Dell Q1 2025 컨콜 Q&A 세션 정리

📊 핵심 주제 요약

Dell의 AI 서버 사업 급성장과 2026 회계연도 150억 달러+ 매출 목표 달성 가능성, 전통 서버 사업 둔화 속에서도 전체적 성장 모멘텀 지속

121억$

Q1 AI서버 주문액

144억$

AI서버 백로그

70억$

Q2 AI서버 출하 계획

150억$+

FY2026 AI서버 목표

1) AI 서버 매출 전망과 백로그 현황에 대한 질의

Q1 AI 서버 주문 121억 달러로 전년도 전체보다 많은 수준 기록
백로그 144억 달러로 30억 달러 증가, 5분기 파이프라인도 순차적으로 증가
FY2026 AI 서버 매출 150억 달러 플러스 달성에 대해 확신 표명
블랙웰 다양한 버전과 주권 AI 포함한 기술 포트폴리오 확장

2) 하반기 가이던스와 수요 변동성 관련 질의

상반기 AI 서버 매출 90억 달러 근접 전망 (Q1 18억 + Q2 70억)
기업 고객 파이프라인이 CSP보다 빠른 속도로 증가 중
ISG 부문은 연초 보수적 접근 유지, 역동적 환경 고려한 신중한 가이던스
AI 기회에 대한 강한 신뢰감 표명

3) AI 서버와 함께하는 스토리지/서비스 어태치 기회

스토리지 및 네트워킹 어태치에서 개선 달성, 특히 설치 서비스에서 상당한 개선
24시간 내 랙 배송-배포-운영 투입 능력으로 시장 차별화
분해된 스토리지 아키텍처가 미래 방향, Dell이 최고 포트폴리오 보유
현재 어태치율에 만족하지 않으며 상승 여력이 큰 기회로 인식

4) 관세 영향과 AI 서버 마진 구조

Q2 가이던스에 현재 알려진 모든 관세 영향 반영, 성공적 대응 평가
AI 서버 70억 달러 증분 매출이 총마진 달러와 영업이익 달러 모두 상당한 성장 견인
분기 대비 총마진 달러 10% 증가 가이던스
ISG에서 분기 대비 53억 달러 추가 매출, 5억 달러 추가 영업이익 전망

5) 2026 회계연도 수익성 전망과 최근 주문 특성

AI 사업이 절대 달러 기준 영업이익과 총마진 성장 견인하는 핵심 동력
스토리지 마진도 Dell IP 믹스 증가로 지속적 개선 예상
CSP, 기업, 반복 기업 고객 모두 증가, 3,000개 이상 고객이 Dell AI 팩토리 구매
호퍼와 블랙웰 기술 혼합, x86과 ARM 플랫폼 모두 포함한 다양한 포트폴리오

6) 관세 환경하 고객 행동과 수요 선당김 현상

일부 고객의 수요 선당김 현상 존재 확인, 시장 역동성 대응
PC 사업에서 윈도우 10 만료 관련 새로고침 사이클 진행 중
북미 3월 10-12주차에 전통 서버, 스토리지, 상용 PC 모두 둔화 경험
Q2 가이던스에 이러한 속도 조정 반영하여 신중한 접근

7) 경쟁 환경과 가격 정책

상용 PC ASP 시장에서 상대적 안정성 유지, AI PC 출시로 ASP 안정화 기여
대형 입찰은 여전히 공격적이나 전년 대비 특별한 변화 없음
관세 관련 가격 인상 없이 안정적 대응, 고객 서비스 우선 정책 유지
핵심 서버 마진 상대적 안정성 유지

8) AI 훈련 vs 추론 시장과 스토리지 기회

AI 훈련과 추론 모두 독립적 기회로 인식, 둘 다 공략 전략
기업 AI 사용 사례에서 대량 데이터 소비와 객체 파일 시스템 중요성 증대
PowerScale, ObjectScale 등 고성능 파일 시스템 포트폴리오 지속 투자
분해된 스토리지 아키텍처가 AI 워크로드 요구 충족의 핵심

9) 백로그 기술 구성과 GPU 전환 대응

백로그 주로 블랙웰 기반 (GB200 ARM + x86 블랙웰 조합), 일부 호퍼 포함
복잡한 시스템의 맞춤 설계와 대규모 배포에서 엔지니어링 역량 차별화
고객 사이트 도착 후 24시간 내 운영 상태 구현 목표
내년 차세대 플랫폼은 현재 대비 10배 성능 향상 예정

10) 전통 서버 수요와 AI 서버 영향

전통 서버 6분기 연속 수요 증가 후 성장 완화, 시장 성장률 4-5% 예상
설치 기반의 절반이 14G 서버로 16G/17G로 교체 시 3-7배 통합 기회
AI 지출이 전통 서버를 밀어내기보다는 고객의 공간/전력/냉각 확보를 위한 통합 촉진
서버 ASP, 코어 수, 메모리, 스토리지 용량 지속적 증가 트렌드

🎯 투자 인사이트

성장 모멘텀: AI 서버 사업의 폭발적 성장이 Dell의 새로운 성장 엔진으로 확립. Q1 121억 달러 주문은 전년 전체를 상회하는 수준으로, 2026 회계연도 150억 달러+ 목표 달성 가능성 높음.

수익성 개선: AI 서버의 높은 마진이 절대 달러 기준 총마진과 영업이익 성장을 견인. 마진율 희석에도 불구하고 수익성 절대액 증대가 핵심 가치 창출 요인.

경쟁 우위: 24시간 내 배송-설치-운영 구현 능력과 복잡한 AI 시스템의 맞춤 설계 역량이 핵심 차별화 요소. 단순 하드웨어 공급을 넘어선 토털 솔루션 제공업체로 포지셔닝.

투자 브리핑 요약: Dell은 AI 서버 시장에서 강력한 성장 모멘텀을 보이며, 121억 달러의 Q1 주문과 144억 달러 백로그를 바탕으로 2026년 150억 달러+ 매출 목표 달성 가능성이 높다. 전통 서버 사업의 둔화에도 불구하고 AI 사업의 높은 수익성이 전체 수익성 개선을 견인하고 있으며, 24시간 배송-운영 구현 등 차별화된 서비스 역량을 통해 경쟁 우위를 확보하고 있다.

Dell Technologies Q1 2025

📊 핵심 주제 요약

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