📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Circle Internet Group, Inc. (NASDAQ:CRCL) Q2 2025 Earnings Conference Call August 12, 2025 8:00 AM ET Operator Hello and thank you for standing by. My name is Tiffany, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to the Circle Internet Group Q2 2025 Earnings Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question-and-answer session. [Operator Instructions] I would now like to turn the call over to John Andrews, Vice President of Capital Markets and Investor Relations. John, please go ahead.	Circle Internet Group, Inc. (NASDAQ:CRCL) 2025년 2분기 실적 컨퍼런스 콜 2025년 8월 12일 오전 8:00 ET 오퍼레이터 안녕하세요, 대기해 주셔서 감사합니다. 저는 티파니이며, 오늘 컨퍼런스 진행을 담당하겠습니다. 이 시간에 Circle Internet Group 2025년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들을 환영합니다. 배경 소음을 방지하기 위해 모든 회선이 음소거 상태로 설정되어 있습니다. 발표자들의 발언이 끝난 후 질의응답 시간이 있을 예정입니다. [진행자 안내사항] 이제 자본시장 및 투자자 관계 담당 부사장인 존 앤드류스에게 마이크를 넘기겠습니다. 존, 시작해 주세요.
John Andrews Head of Capital Markets & Investor Relations, Circle Internet Group, Inc. Good morning and welcome. This is John Andrews, VP of Capital Markets and Investor Relations of Circle. And I'd like to welcome you to our second quarter 2025 earnings conference call. We are excited for all of you who have joined us this morning, as we take another key step on our journey as a public company with our first earnings call. I'm joined by Jeremy Allaire, our Co-Founder, Chief Executive Officer and Chairman; and Jeremy Fox-Geen, our Chief Financial Officer.	존 앤드류스 자본시장 및 투자자 관계 담당 이사, 서클 인터넷 그룹 안녕하십니까. 서클의 자본시장 및 투자자 관계 담당 부사장 존 앤드류스입니다. 2025년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 여러분을 환영합니다. 상장기업으로서의 여정에서 또 다른 중요한 이정표인 첫 번째 실적 발표 콜을 진행하게 되어 오늘 아침 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 저와 함께 제레미 알레어 공동창립자 겸 최고경영자 겸 회장과 제레미 폭스-긴 최고재무책임자가 참석했습니다.
Earlier this morning, we posted our earnings press release and earnings presentation on the Circle Investor Relations website, investor.circle.com. A transcript of this call will be posted on that website once available. I do need to remind everyone that our earnings release, presentation, and this call contain statements that are forward-looking. Because forward-looking statements are inherently subject to risks and uncertainties, some of which cannot be predicted or quantified and some of which are beyond our control, you should not rely on these forward-looking statements as predictions of future events.	오늘 아침 일찍, 저희는 실적 보도자료와 실적 발표 자료를 Circle 투자자 관계 웹사이트인 investor.circle.com에 게시했습니다. 이번 컨퍼런스 콜의 녹취록은 준비되는 대로 해당 웹사이트에 게시될 예정입니다. 저희 실적 발표자료, 프레젠테이션, 그리고 이번 컨퍼런스 콜에는 미래전망진술이 포함되어 있다는 점을 모든 분들께 상기시켜 드려야 합니다. 미래전망진술은 본질적으로 리스크와 불확실성에 노출되어 있으며, 이 중 일부는 예측하거나 정량화할 수 없고 일부는 저희의 통제 범위를 벗어나므로, 이러한 미래전망진술을 미래 사건에 대한 예측으로 의존해서는 안 됩니다.
The events and circumstances reflected in our forward-looking statements may not be achieved or occur, and actual results could differ materially from those projected in that forward-looking statements. Information concerning the risks, uncertainties and other factors that could cause these results to differ is included in our SEC filings. We will also disclose non-GAAP financial measures in the call today. Definitions of those non-GAAP financial measures and reconciliations to the most comparable GAAP financial measures can be found in the earnings release and earnings presentation that are available on our Investor Relations website at investor.circle.com.	당사의 미래예측진술에 반영된 사건과 상황들이 달성되거나 발생하지 않을 수 있으며, 실제 결과는 해당 미래예측진술에서 예상한 것과 중대하게 다를 수 있습니다. 이러한 결과 차이를 야기할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인들에 관한 정보는 당사의 SEC 제출서류에 포함되어 있습니다. 또한 오늘 컨퍼런스 콜에서 비-GAAP 재무지표들을 공개할 예정입니다. 해당 비-GAAP 재무지표들의 정의와 가장 비교 가능한 GAAP 재무지표와의 조정표는 당사 투자자 관계 웹사이트 investor.circle.com에서 확인할 수 있는 실적 발표자료 및 실적 프레젠테이션에서 찾아보실 수 있습니다.
Non-GAAP financial measures should be considered in addition to but not as a substitute for GAAP measures. With that out of the way, it's with pleasure, let me turn it over to Jeremy Allaire. Jeremy J. Allaire Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Thanks, John. I'm pleased to be here this morning. It's been an honor to bring Circle public and host our first earnings call. We are thrilled to work with so many world-class people, partners and investors.	비GAAP 재무지표는 GAAP 지표에 추가적으로 고려되어야 하며, GAAP 지표를 대체하는 것으로 간주되어서는 안 됩니다. 이제 이 부분을 마치고, 기꺼이 Jeremy Allaire에게 발언권을 넘기겠습니다. Jeremy J. Allaire 공동창립자, 회장 겸 최고경영자, Circle Internet Group, Inc. 고맙습니다, John. 오늘 아침 이 자리에 참석하게 되어 기쁩니다. Circle을 상장시키고 첫 번째 실적발표 컨퍼런스 콜을 개최하게 된 것을 영광으로 생각합니다. 이렇게 많은 세계적 수준의 인재들, 파트너들, 그리고 투자자들과 함께 일할 수 있게 되어 매우 기쁩니다.
We started this company 12 years ago with an ambitious mission to build a new Internet financial system with blockchains and digital currency that could increase global economic prosperity through the frictionless exchange of value. We and the entire market are in the early stages of that vision, literally graduating from the early adopter phase of blockchain technology and digital currency into the mainstream adoption phase that is accelerating. I want to start with some key highlights from 2025.	저희는 12년 전 블록체인과 디지털 화폐를 통해 새로운 인터넷 금융 시스템을 구축하여 마찰 없는 가치 교환을 통해 글로벌 경제 번영을 증진시키겠다는 야심찬 미션으로 이 회사를 시작했습니다. 저희와 전체 시장은 그 비전의 초기 단계에 있으며, 말 그대로 블록체인 기술과 디지털 화폐의 얼리 어답터 단계에서 가속화되고 있는 주류 채택 단계로 진입하고 있습니다. 2025년의 주요 하이라이트부터 말씀드리겠습니다.
USDC, the core of our stablecoin network, has grown to $61.3 billion at June 30, and growth has accelerated into Q3 to $65.2 billion in circulation as of August 10, representing approximately 90% year-over-year growth and 49% growth year-to-date, making USDC the fastest-growing major stablecoin over the past year. In Q2, USDC onchain transaction volume grew 5.4x year-over-year to nearly $6 trillion. Our transaction volumes have also accelerated into Q3 with $2.4 trillion in transactions in July alone.	저희 스테이블코인 네트워크의 핵심인 USDC는 6월 30일 기준 613억 달러로 성장했으며, 3분기에 들어서는 성장이 가속화되어 8월 10일 기준 유통량이 652억 달러에 달했습니다. 이는 전년 동기 대비 약 90% 성장, 연초 대비 49% 성장을 나타내며, USDC를 지난 1년간 가장 빠르게 성장한 주요 스테이블코인으로 만들었습니다. 2분기에 USDC 온체인 거래량은 전년 동기 대비 5.4배 증가하여 거의 6조 달러에 달했습니다. 저희 거래량은 3분기에도 가속화되어 7월 한 달 동안만 2조 4천억 달러의 거래를 기록했습니다.
We have been rapidly expanding Circle's platform and network with major new products, including Circle Payments Network which we believe will become a breakthrough in global money movement by building an onchain native payments network that will move money faster and more efficiently and opens up new utility to programmable payments. Circle Gateway which enables seamless crosschain USDC experiences, eight new blockchain partners, and Arc, our new Layer-1 blockchain network, which we are announcing today. More on that later.	저희는 Circle의 플랫폼과 네트워크를 주요 신제품들과 함께 빠르게 확장해 왔습니다. 여기에는 Circle Payments Network가 포함되는데, 이는 온체인 네이티브 결제 네트워크를 구축하여 더 빠르고 효율적으로 자금을 이동시키고 프로그래머블 결제에 새로운 유틸리티를 제공함으로써 글로벌 자금 이동에 있어 획기적인 전환점이 될 것이라고 믿습니다. 또한 원활한 크로스체인 USDC 경험을 가능하게 하는 Circle Gateway, 8개의 새로운 블록체인 파트너들, 그리고 오늘 발표하는 저희의 새로운 레이어-1 블록체인 네트워크인 Arc가 있습니다. 이에 대해서는 나중에 더 자세히 말씀드리겠습니다.
Post-IPO and GENIUS Act, we are experiencing rapid expansion and commercial opportunities with major mainstream companies across every sector of finance and technology, including companies from all around the world. And from a corporate mission perspective, we joined Pledge 1%, the global movement for corporate impact, to honor this commitment. Prior to the IPO, we reserved 2.7 million shares from our class A common stock for future donations to our Circle Foundation.	IPO 이후 그리고 GENIUS Act 이후, 저희는 전 세계 기업들을 포함하여 금융과 기술 분야의 모든 섹터에 걸친 주요 주류 기업들과 함께 급속한 확장과 상업적 기회를 경험하고 있습니다. 그리고 기업 미션 관점에서, 저희는 이러한 약속을 이행하기 위해 기업 임팩트를 위한 글로벌 운동인 Pledge 1%에 참여했습니다. IPO 이전에, 저희는 향후 Circle Foundation에 기부하기 위해 클래스 A 보통주에서 270만 주를 유보해 두었습니다.
As we look at the overall stablecoin market, we believe that the total addressable market for stablecoins and our products is massive, with dollar stablecoins only representing a mere 1% of the US M2 money supply, but with continued rapid growth in stablecoin supply. Today, Circle operates the largest regulated stablecoin network in the world. We talk about this a lot. Stablecoins are network businesses and have meaningful network effects. Growth of our stablecoin network is driven by our platform, our blockchain protocols and the developers building applications and services on our network.	전체 스테이블코인 시장을 살펴보면, 스테이블코인과 당사 제품의 전체 주소 가능 시장(TAM)은 매우 크다고 판단됩니다. 달러 스테이블코인이 미국 M2 통화공급량의 단 1%에 불과하지만, 스테이블코인 공급량은 지속적으로 빠르게 성장하고 있습니다. 현재 Circle은 세계 최대 규모의 규제받는 스테이블코인 네트워크를 운영하고 있습니다. 저희가 자주 말씀드리는 바와 같이, 스테이블코인은 네트워크 비즈니스이며 의미 있는 네트워크 효과를 가지고 있습니다. 당사 스테이블코인 네트워크의 성장은 저희 플랫폼, 블록체인 프로토콜, 그리고 저희 네트워크에서 애플리케이션과 서비스를 구축하는 개발자들에 의해 추진되고 있습니다.
That expands the Circle onchain ecosystem and is the classic flywheel that has driven the growth of our stablecoin network since its launch in 2018. Like other Internet platforms and network businesses, stablecoins are a winner take most market as liquidity and utility complement each other and drive growth. There have been many regulated and unregulated dollar stablecoins, and many more to come. But the strength and resiliency of Circle's network effects positions us well to compete and grow. Turning to the regulatory environment. Circle's market and competitive strength is further cemented with the signing of the GENIUS Act, creating powerful tailwinds for Circle.	이는 Circle 온체인 생태계를 확장시키며, 2018년 출시 이후 저희 스테이블코인 네트워크의 성장을 견인해온 전형적인 플라이휠 효과입니다. 다른 인터넷 플랫폼 및 네트워크 사업과 마찬가지로, 스테이블코인은 유동성과 유용성이 서로 보완하며 성장을 견인하는 승자독식 시장입니다. 규제를 받는 달러 스테이블코인과 그렇지 않은 것들이 많이 있었고, 앞으로도 더 많이 나올 것입니다. 하지만 Circle의 네트워크 효과가 갖는 강점과 회복력은 저희가 경쟁하고 성장하는 데 유리한 위치에 있게 합니다. 규제 환경으로 눈을 돌려보면, GENIUS Act 서명으로 Circle의 시장 및 경쟁 우위가 더욱 공고해졌으며, 이는 Circle에게 강력한 순풍을 제공하고 있습니다.
We believe this law will accelerate stablecoin adoption by major financial institutions, mainstream enterprises, technology companies, and ultimately drive much broader use of stablecoins across retail and wholesale payments, as well as broader usage [ph] in traffic by (00:07:26) capital markets. This is likely the catalytic moment for the mainstream scaling of stablecoins, and we are already seeing this in our business momentum. Turning to our products and platform. We are continuing to make progress with our core digital asset products. USDC, EURC and USYC.	우리는 이 법안이 주요 금융기관, 주류 기업, 기술 회사들의 스테이블코인 도입을 가속화하고, 궁극적으로 소매 및 도매 결제뿐만 아니라 자본시장에서의 광범위한 사용을 통해 스테이블코인의 훨씬 더 폭넓은 활용을 견인할 것이라고 믿습니다. 이는 스테이블코인의 주류 확산을 위한 촉매적 순간이 될 가능성이 높으며, 우리는 이미 우리 사업의 모멘텀에서 이를 목격하고 있습니다. 우리의 제품과 플랫폼으로 넘어가서, 우리는 핵심 디지털 자산 제품들인 USDC, EURC, USYC를 통해 지속적으로 진전을 이루고 있습니다.
With USDC, we expanded our distribution onto eight new blockchain networks in 2025 and significantly expanded CCTP Version 2 availability, both of which continue to cement USDC as the most liquid and available onchain dollar stablecoin. We also now offer a yield token, USYC, that can be used in both digital asset and traditional capital markets as collateral with 24/7, 365 liquidity between USYC and USDC. We're now executing that strategy, driven by our expanded partnership with Binance who will now make USYC available as collateral, unlocking a very powerful use of USYC on the largest exchange in the world. And we're already seeing accelerating adoption there.	USDC와 관련하여, 저희는 2025년에 8개의 새로운 블록체인 네트워크로 유통을 확대했으며 CCTP 버전 2의 가용성을 대폭 확장했습니다. 이 두 가지 모두 USDC를 가장 유동성이 높고 접근 가능한 온체인 달러 스테이블코인으로 확고히 자리매김하는 데 기여하고 있습니다. 또한 저희는 이제 수익률 토큰인 USYC를 제공하고 있으며, 이는 디지털 자산과 전통적인 자본시장 모두에서 담보로 사용할 수 있고, USYC와 USDC 간에 연중무휴 24시간 유동성을 제공합니다. 현재 저희는 바이낸스와의 확대된 파트너십을 통해 이 전략을 실행하고 있으며, 바이낸스는 이제 USYC를 담보로 제공할 예정입니다. 이는 세계 최대 거래소에서 USYC의 매우 강력한 활용을 가능하게 할 것입니다. 그리고 저희는 이미 그곳에서 가속화되는 채택을 목격하고 있습니다.
We've continued to expand our core banking and liquidity capabilities, including with multiple GSIBs, strengthening our unrivaled industry position. During Q2, we undertook the launch of one of the most ambitious new product investments, Circle Payments Network, our initiative to transform international money movement, which today already has active payment corridors in Hong Kong, Brazil, Nigeria and Mexico. We have rapidly grown our pipeline of financial institutions interested in launching on CPN to over 100 firms.	저희는 여러 글로벌 시스템적 중요 은행(GSIB)들과의 협력을 포함하여 핵심 뱅킹 및 유동성 역량을 지속적으로 확장해왔으며, 이를 통해 업계 내 독보적인 지위를 더욱 공고히 하고 있습니다. 2분기 중에는 가장 야심찬 신제품 투자 중 하나인 Circle Payments Network를 출시했습니다. 이는 국제 자금 이동을 혁신하기 위한 저희의 이니셔티브로, 현재 이미 홍콩, 브라질, 나이지리아, 멕시코에서 활발한 결제 통로를 운영하고 있습니다. CPN 출시에 관심을 보이는 금융기관들의 파이프라인을 100개 이상의 회사로 빠르게 확대했습니다.
We have an ambitious roadmap and will continue to expand CPN's features and use cases from international money movement to other types of payments such as consumer and B2B payments, and still further into global capital markets and corporate treasury services. We're incredibly excited to see this level of interest so soon after CPN's launch. In July, we introduced Circle Gateway, which abstracts away the complexity of holding USDC on different blockchains and in different wallets, streamlining usability and speeding transactions that use USDC.	저희는 야심찬 로드맵을 가지고 있으며, 국제 자금 이동에서 소비자 및 B2B 결제와 같은 다른 유형의 결제로, 그리고 더 나아가 글로벌 자본시장과 기업 자금관리 서비스로 CPN의 기능과 활용 사례를 지속적으로 확장해 나갈 것입니다. CPN 출시 직후 이러한 수준의 관심을 보게 되어 매우 기쁩니다. 7월에는 서로 다른 블록체인과 지갑에서 USDC를 보유하는 복잡성을 추상화하여 사용성을 간소화하고 USDC를 사용하는 거래 속도를 높이는 Circle Gateway를 도입했습니다.
This is a key building block and bringing USDC into more mainstream financial and payment applications and creates new monetization opportunities for Circle. Now, I'd like to turn to a very special and major new platform initiative that we are announcing today, Arc. Arc is a new blockchain network from Circle that we will launch in the second half of the year. We are at the fulcrum of a massive mainstream embrace of stablecoins in the financial system, and firms are racing to build on this infrastructure. But until now, the blockchain infrastructure needed to meet the most intense demands of major financial firms and enterprises has simply not existed.	이는 핵심적인 구성 요소이며 USDC를 보다 주류 금융 및 결제 애플리케이션으로 도입하고 Circle에 새로운 수익화 기회를 창출합니다. 이제 오늘 발표하는 매우 특별하고 중요한 새로운 플랫폼 이니셔티브인 Arc에 대해 말씀드리고자 합니다. Arc는 Circle이 올해 하반기에 출시할 새로운 블록체인 네트워크입니다. 우리는 금융 시스템에서 스테이블코인이 대규모로 주류에 수용되는 중심점에 있으며, 기업들이 이 인프라를 기반으로 구축하기 위해 경쟁하고 있습니다. 하지만 지금까지는 주요 금융 기관과 기업들의 가장 까다로운 요구사항을 충족하는 데 필요한 블록체인 인프라가 단순히 존재하지 않았습니다.
We are delivering that infrastructure with Arc. Arc is a new Layer-1 blockchain that is compatible with Ethereum infrastructure that operates as a standalone network. Some key facts about Arc. We wanted to create a way for institutions to pay fees on blockchains in a fast, predictable manner, that would be simple from an accounting perspective and could deliver very low cost and stable fees. So, at Arc, we are using USDC itself as the native gas fee currency. This removes the complexity of paying transaction fees in a native token. Arc offers enterprise-grade performance and real settlement finality.	저희는 Arc를 통해 이러한 인프라를 제공하고 있습니다. Arc는 이더리움 인프라와 호환되면서도 독립적인 네트워크로 운영되는 새로운 레이어-1 블록체인입니다. Arc의 주요 특징들을 말씀드리겠습니다. 저희는 기관들이 블록체인에서 빠르고 예측 가능한 방식으로 수수료를 지불할 수 있는 방법을 만들고자 했으며, 이는 회계 관점에서 단순하고 매우 낮은 비용과 안정적인 수수료를 제공할 수 있어야 했습니다. 따라서 Arc에서는 USDC 자체를 네이티브 가스 수수료 통화로 사용하고 있습니다. 이는 네이티브 토큰으로 거래 수수료를 지불하는 복잡성을 제거합니다. Arc는 엔터프라이즈급 성능과 실제 결제 최종성을 제공합니다.
Financial institutions and regulators expect deterministic finality, which Arc will achieve with Circle vetted professional validators and its novel consensus mechanism. Arc will also offer configurable privacy controls with opt-in confidential transfer features, which is essential for real-world business and financial applications and also supports regulatory compliance. And finally, Arc will be integrated across Circle's entire product portfolio and will also provide best-in-class USDC liquidity and interoperability across a wide range of blockchain networks we already support.	금융기관과 규제당국은 결정론적 최종성을 기대하며, Arc는 Circle이 검증한 전문 검증자들과 혁신적인 합의 메커니즘을 통해 이를 달성할 것입니다. Arc는 또한 옵트인 기밀 전송 기능과 함께 구성 가능한 프라이버시 제어를 제공할 예정이며, 이는 실제 비즈니스 및 금융 애플리케이션에 필수적이고 규제 준수도 지원합니다. 마지막으로, Arc는 Circle의 전체 제품 포트폴리오에 통합될 것이며, 저희가 이미 지원하고 있는 광범위한 블록체인 네트워크에서 최고 수준의 USDC 유동성과 상호 운용성을 제공할 것입니다.
We are very excited about Arc, and have shared more information, including a brief paper and platform details on circle.com and the Arc website. Now, let's turn to growth and adoption. Just in the past few months, we've seen incredible engagement and interest in working with Circle from major firms in every sector of the financial system, as well as Internet and technology companies. And this is consistent and accelerating all around the world. I'd like to highlight a few example from our recent periods. In digital assets, we've launched and expanded key partnerships with Binance and OKX, two of the largest exchanges in the world.	저희는 Arc에 대해 매우 기대하고 있으며, circle.com과 Arc 웹사이트에 간략한 백서와 플랫폼 세부사항을 포함한 더 많은 정보를 공유했습니다. 이제 성장과 도입 현황으로 넘어가겠습니다. 지난 몇 달 동안 금융 시스템의 모든 부문의 주요 기업들과 인터넷 및 기술 회사들로부터 Circle과의 협력에 대한 놀라운 관심과 참여를 보았습니다. 그리고 이는 전 세계적으로 일관되게 가속화되고 있습니다. 최근 기간의 몇 가지 사례를 강조하고 싶습니다. 디지털 자산 분야에서는 세계 최대 거래소 중 두 곳인 바이낸스(Binance)와 OKX와의 핵심 파트너십을 출시하고 확장했습니다.
With Binance, we've significantly expanded our partnership to include broader use of Circle technology. We're also continuing to see strong traction and partnerships in DeFi, including our planned launch of USDC on Hyperliquid, one of the fastest-growing onchain exchanges and ecosystems. Major cross-border payment firms like Remitly, MoneyGram and Zapps are integrating USDC into their payment networks, and Stripe made USDC central to its new global stablecoin financial accounts for businesses. Visa, MasterCard and others have publicly announced new products and plans that would expand availability and usage of USDC on their networks.	바이낸스와는 Circle 기술의 보다 광범위한 활용을 포함하여 파트너십을 대폭 확대했습니다. 또한 가장 빠르게 성장하고 있는 온체인 거래소 및 생태계 중 하나인 Hyperliquid에서 USDC 출시를 계획하는 등 DeFi 분야에서도 지속적으로 강력한 견인력과 파트너십을 확인하고 있습니다. Remitly, MoneyGram, Zapps와 같은 주요 국경 간 결제 기업들이 USDC를 자사 결제 네트워크에 통합하고 있으며, Stripe는 기업용 새로운 글로벌 스테이블코인 금융 계정의 핵심으로 USDC를 채택했습니다. Visa, MasterCard 및 기타 업체들은 자사 네트워크에서 USDC의 가용성과 사용량을 확대할 새로운 제품과 계획을 공개적으로 발표했습니다.
I'm particularly excited that banking and payments infrastructure providers like Matera, Fiserv, FIS and Corpay, all announced deals with Circle to add stablecoin capabilities and our technology into their product infrastructure that combined serves tens of thousands of banks and financial institutions. Now, turning to digital asset trading markets, which continue to remain a key priority and a significant growth opportunity for Circle. Since we launched initiatives to drive USDC in the digital asset markets in early 2024, our share of spot trading volume has grown from 1% to 10% in Q2.	저는 특히 Matera, Fiserv, FIS, Corpay와 같은 뱅킹 및 결제 인프라 제공업체들이 모두 Circle과의 계약을 발표하여 스테이블코인 기능과 저희 기술을 그들의 제품 인프라에 추가한다고 발표한 것에 대해 매우 기대하고 있습니다. 이들이 결합하여 수만 개의 은행과 금융기관에 서비스를 제공하고 있습니다. 이제 디지털 자산 거래 시장으로 넘어가겠는데, 이는 Circle에게 계속해서 핵심 우선순위이자 중요한 성장 기회로 남아있습니다. 2024년 초 디지털 자산 시장에서 USDC를 추진하는 이니셔티브를 시작한 이후, 현물 거래량에서 저희 점유율은 1%에서 2분기에 10%로 성장했습니다.
And through our partnerships and growth initiatives, we are highly focused on continued market share gains. Digital asset firms globally are focused on working with the most trusted and compliant leader in stablecoins. To summarize, let me reiterate the advantages of our stablecoin network. Circle is uniquely positioned to lead in the mainstream adoption of blockchain and stablecoins. Our platform powers developers, enterprises and institutions to build on the Circle stablecoin network, leveraging our deep liquidity infrastructure and seamless global bank connectivity.	그리고 파트너십과 성장 이니셔티브를 통해 지속적인 시장 점유율 확대에 집중하고 있습니다. 전 세계 디지털 자산 기업들은 스테이블코인 분야에서 가장 신뢰받고 규정을 준수하는 선도 기업과 협력하는 데 주력하고 있습니다. 요약하자면, 저희 스테이블코인 네트워크의 장점을 다시 한번 강조하고 싶습니다. Circle은 블록체인과 스테이블코인의 주류 채택을 선도할 수 있는 독보적인 위치에 있습니다. 저희 플랫폼은 개발자, 기업 및 기관들이 Circle 스테이블코인 네트워크를 기반으로 구축할 수 있도록 지원하며, 저희의 깊은 유동성 인프라와 원활한 글로벌 은행 연결성을 활용할 수 있습니다.
We provide primary liquidity in every major financial center, and it facilitated over $1 trillion in USDC issuance and redemption since 2018. With Internet scale distribution across wallets, payment providers, banks and exchanges worldwide, Circle is becoming the default choice for institutions selecting stablecoin network. Our market neutral model invites broad adoption of our platform from even the most competitive players. Our trusted regulated status and long-standing policy engagement, capped by the passage of the GENIUS Act, fortifies our position as the industry's most reliable foundation.	저희는 모든 주요 금융 중심지에서 1차 유동성을 제공하고 있으며, 2018년 이후 1조 달러 이상의 USDC 발행 및 상환을 촉진했습니다. 전 세계 지갑, 결제 서비스 제공업체, 은행 및 거래소를 통한 인터넷 규모의 유통망을 통해 Circle은 스테이블코인 네트워크를 선택하는 기관들의 기본 선택지가 되고 있습니다. 저희의 시장 중립적 모델은 가장 경쟁이 치열한 플레이어들조차도 저희 플랫폼을 폭넓게 채택할 수 있도록 합니다. 저희의 신뢰받는 규제 지위와 오랜 정책 참여, 그리고 GENIUS 법안 통과로 정점을 찍은 이러한 노력들은 업계에서 가장 신뢰할 수 있는 기반으로서의 저희 지위를 더욱 공고히 하고 있습니다.
Together, these strengths create powerful, competitive bulwarks and network effects that compound driving exponential growth for Circle. With that, I will turn things over to our CFO, Jeremy Fox-Geen. Jeremy Fox-Geen Chief Financial Officer, Circle Internet Group, Inc. Thank you, Jeremy, and good morning, everyone. I'm excited to be here with you all for our first earnings as a public company. I'll start by walking briefly through the fundamentals of our business and financial model, and then turn to the financial and operating results for the quarter. As Jeremy noted, stablecoin is a network businesses with Internet scale potential.	이러한 강점들이 함께 작용하여 강력한 경쟁 우위와 네트워크 효과를 창출하며, 이는 복합적으로 작용하여 Circle의 기하급수적 성장을 견인하고 있습니다. 이제 CFO인 Jeremy Fox-Geen에게 발표를 넘기겠습니다. Jeremy Fox-Geen 최고재무책임자, Circle Internet Group, Inc. Jeremy, 감사합니다. 그리고 여러분 모두 안녕하세요. 상장 기업으로서 첫 번째 실적 발표에 여러분과 함께할 수 있어 기쁩니다. 먼저 당사 사업과 재무 모델의 기본 사항을 간략히 설명드린 후, 이번 분기 재무 및 운영 실적에 대해 말씀드리겠습니다. Jeremy가 언급했듯이, 스테이블코인은 인터넷 규모의 잠재력을 가진 네트워크 사업입니다.
Successful networks are valuable and enduring, and our strategy is to build the largest stablecoin network. We make money in two ways. First, we monetize the money stock on the network through reserve income which we earn on the cash equivalent assets we hold to back our stablecoin. And we are also starting to monetize certain transaction flows and elements of our network infrastructure. While these other revenues are small today, they are growing a high margin and also have the potential to scale rapidly with network adoption and usage.	성공적인 네트워크는 가치 있고 지속가능하며, 저희의 전략은 가장 큰 스테이블코인 네트워크를 구축하는 것입니다. 저희는 두 가지 방식으로 수익을 창출합니다. 첫째, 스테이블코인을 뒷받침하기 위해 보유하고 있는 현금성 자산에서 얻는 준비금 수익을 통해 네트워크상의 통화 재고를 수익화합니다. 또한 저희는 특정 거래 흐름과 네트워크 인프라 요소들을 수익화하기 시작하고 있습니다. 이러한 기타 수익들은 현재로서는 규모가 작지만, 높은 마진으로 성장하고 있으며 네트워크 채택과 사용량에 따라 빠르게 확장될 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
Finally, we are an Internet platform business with a highly scalable model and inherent operating leverage with the potential to deliver strong profit growth and margin expansion over time. Let me now review the quarter. Circle's stablecoin network continues to grow strongly. USDC onchain transaction volume was up 5.4 times year-on-year. CCTP volume showed similar growth, up 4.1 times year-on-year, demonstrating the importance of blockchain interoperability. Meaningful wallets, defined as wallets holding more than $10 of USDC, were up 68% year-on-year as USDC adoption continues to expand globally.	마지막으로, 저희는 확장성이 뛰어난 모델과 내재된 운영 레버리지를 보유한 인터넷 플랫폼 비즈니스로서, 시간이 지남에 따라 강력한 수익 성장과 마진 확대를 실현할 잠재력을 가지고 있습니다. 이제 분기 실적을 검토해보겠습니다. Circle의 스테이블코인 네트워크는 지속적으로 강력한 성장을 보이고 있습니다. USDC 온체인 거래량은 전년 동기 대비 5.4배 증가했습니다. CCTP 거래량도 전년 동기 대비 4.1배 증가하며 유사한 성장세를 보여, 블록체인 상호 운용성의 중요성을 입증했습니다. 10달러 이상의 USDC를 보유한 지갑으로 정의되는 의미 있는 지갑 수는 USDC 채택이 전 세계적으로 지속 확대됨에 따라 전년 동기 대비 68% 증가했습니다.
USDC in circulation stood at $61.3 billion at quarter-end, up 90% year-on-year and was at $65.2 billion as of August 10, up 6.4% since quarter-end. USDC held within Circle's platform infrastructure grew 10 times year-on-year, reaching 10% of total circulation at quarter end as more partners build using our platform infrastructure. The reserve return rate was 4.14% for the second quarter, reflecting the decline in SOFR during this period. Total revenue and reserve income increased 53% year-on-year to $658 million in the second quarter, as growth in USDC in circulation was partly offset by a lower reserve return rate.	USDC 유통량은 분기말 기준 613억 달러로 전년 동기 대비 90% 증가했으며, 8월 10일 기준으로는 652억 달러로 분기말 대비 6.4% 증가했습니다. Circle의 플랫폼 인프라 내에서 보유된 USDC는 전년 동기 대비 10배 증가하여 분기말 기준 전체 유통량의 10%에 달했는데, 이는 더 많은 파트너들이 저희 플랫폼 인프라를 활용해 구축하고 있기 때문입니다. 준비금 수익률은 2분기에 4.14%를 기록했으며, 이는 해당 기간 중 SOFR의 하락을 반영한 것입니다. 총 수익 및 준비금 수익은 2분기에 전년 동기 대비 53% 증가한 6억 5,800만 달러를 기록했는데, 이는 USDC 유통량 증가가 낮아진 준비금 수익률에 의해 부분적으로 상쇄되었기 때문입니다.
Total distribution transaction and other costs increased 64% year-on-year to $407 million. The increase was driven by higher average USDC balances held on Coinbase's platform and other partner incentives, as we continue to build and grow partnerships to drive USDC growth and adoption. As a result, our revenue less distribution cost margin was 38% in the second quarter. Other revenue increased to $24 million in the second quarter, up 3.5 times year-on-year. This was primarily driven by a $13 million increase in subscription and services revenue, mostly from our blockchain network partnerships.	총 유통 거래 및 기타 비용은 전년 동기 대비 64% 증가한 4억 700만 달러를 기록했습니다. 이러한 증가는 코인베이스 플랫폼에 보유된 USDC 평균 잔액 증가와 기타 파트너 인센티브에 기인하며, 이는 USDC의 성장과 채택을 촉진하기 위한 파트너십 구축 및 확대를 지속하고 있기 때문입니다. 그 결과, 2분기 유통비용 차감 후 수익률은 38%를 기록했습니다. 기타 수익은 2분기에 2,400만 달러로 증가하여 전년 동기 대비 3.5배 상승했습니다. 이는 주로 블록체인 네트워크 파트너십에서 발생한 구독 및 서비스 수익이 1,300만 달러 증가한 것이 주요 원인이었습니다.
Transaction revenues grew strongly to $5.8 million in the second quarter, up from $1.6 million in Q1. Our other revenues carry a higher margin than our net reserve margin and added 2.2 percentage points to margin overall in the second quarter. Total revenue and reserve income less distribution transaction and other costs was $251 million in the second quarter, growing 38% year-on-year. Adjusted operating expenses which excludes depreciation and amortization, non-operating digital asset gains and losses and stock-based compensation were $128 million for the quarter as we continue to invest in growing our platform at this pivotal moment for our industry.	거래 수수료는 2분기에 580만 달러로 크게 증가했으며, 이는 1분기 160만 달러에서 상승한 것입니다. 기타 수익은 순 준비금 마진보다 높은 마진을 가지고 있으며, 2분기 전체 마진에 2.2%포인트를 추가했습니다. 총 수익 및 준비금 수입에서 유통, 거래 및 기타 비용을 차감한 금액은 2분기에 2억 5,100만 달러로 전년 동기 대비 38% 증가했습니다. 감가상각비, 무형자산상각비, 비영업 디지털 자산 손익, 주식기준보상을 제외한 조정 영업비용은 분기 중 1억 2,800만 달러였으며, 이는 업계의 중요한 전환점에서 플랫폼 성장에 지속적으로 투자하고 있기 때문입니다.
Adjusted EBITDA was $126 million in the quarter, up 52% year-on-year and delivering a 50% adjusted EBITDA margin, reflecting the strong operating leverage inherent in our business model. Now, let me turn to our outlook. Our goal is to help investors and analysts understand our business and how we manage it as best as possible. We are at the beginning of meaningful structural shifts in the global markets for money, and we are managing our business for long-term success. As such, we do not intend to give short-term quarterly guidance. We do intend, however, to give full-year guidance on certain key metrics. We will evolve this guidance each quarter with our financial results as needed.	조정 EBITDA는 이번 분기에 1억 2,600만 달러를 기록하여 전년 동기 대비 52% 증가했으며, 조정 EBITDA 마진 50%를 달성했습니다. 이는 저희 비즈니스 모델에 내재된 강력한 운영 레버리지를 반영한 것입니다. 이제 저희 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 저희의 목표는 투자자와 애널리스트들이 저희 사업과 저희가 어떻게 사업을 관리하는지 가능한 한 잘 이해할 수 있도록 돕는 것입니다. 저희는 글로벌 화폐 시장의 의미 있는 구조적 변화의 시작점에 있으며, 장기적 성공을 위해 사업을 관리하고 있습니다. 따라서 단기적인 분기별 가이던스를 제공할 의도는 없습니다. 하지만 특정 핵심 지표들에 대해서는 연간 가이던스를 제공할 예정입니다. 필요에 따라 매 분기 재무 실적과 함께 이 가이던스를 발전시켜 나갈 것입니다.
USDC in circulation is not a forecastable metric in the traditional sense and is in many ways the outcome of an entire economy of activity. There is a growing body of third-party research on stablecoin growth with multiyear forecast CAGRs ranging from 25% to 90% with a median of 60%. Our core model anticipates multiyear through cycle USDC growth of a 40% CAGR, reflecting our conservative nature. We anticipate other revenue to range between $75 million and $85 million for 2025, primarily driven by subscription and services revenue from our blockchain network partnerships, which can vary quarter-on-quarter along with transaction revenues, which are small today but growing.	USDC 유통량은 전통적인 의미에서 예측 가능한 지표가 아니며, 여러 면에서 전체 경제 활동의 결과물입니다. 스테이블코인 성장에 대한 제3자 연구가 증가하고 있으며, 다년간 예상 CAGR이 25%에서 90% 범위로, 중간값은 60%입니다. 저희의 핵심 모델은 보수적인 성향을 반영하여 다년간 사이클을 통한 USDC 성장률을 CAGR 40%로 예상하고 있습니다. 2025년 기타 수익은 7,500만 달러에서 8,500만 달러 범위로 예상되며, 이는 주로 분기별로 변동할 수 있는 블록체인 네트워크 파트너십의 구독 및 서비스 수익과, 현재는 규모가 작지만 성장하고 있는 거래 수익에 의해 주도될 것입니다.
We anticipate an RLDC margin of between 36% and 38% for 2025. While RLDC margin for the first half of the year was 39%, we continue to invest in partnerships with industry-leading institutions to grow USDC adoption. Adjusted operating expenses, we expect, will range between $475 million and $490 million in 2025, as we continue to invest in key areas to build out our platform, our capabilities and our global partnerships. This would represent a full-year growth rate of between 20% and 24%. In closing, we have had a strong first half and are executing at an accelerating pace against the significant opportunity in front of us.	2025년 RLDC 마진은 36%에서 38% 사이를 예상하고 있습니다. 상반기 RLDC 마진이 39%였지만, USDC 채택 확산을 위해 업계 선도 기관들과의 파트너십에 지속적으로 투자하고 있습니다. 조정 영업비용은 2025년에 4억 7,500만 달러에서 4억 9,000만 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 이는 플랫폼 구축, 역량 강화, 글로벌 파트너십 확대 등 핵심 영역에 지속적으로 투자하기 때문입니다. 이는 연간 성장률 20%에서 24% 사이에 해당합니다. 마무리하면서, 저희는 강력한 상반기 실적을 거두었으며, 앞에 놓인 상당한 기회에 대해 가속화된 속도로 실행해 나가고 있습니다.
Thank you to our investors and analysts for your support and engagement, and we look forward to updating you on our progress next quarter. With that, operator, we can now start the Q&A portion of the call. [Operator Instructions]	투자자분들과 애널리스트분들의 지원과 참여에 감사드리며, 다음 분기에 저희의 진전 상황을 업데이트해 드릴 수 있기를 기대합니다. 그럼 오퍼레이터님, 이제 콜의 Q&A 부분을 시작하겠습니다. [오퍼레이터 안내사항]

📌 요약

• 주요 재무 실적:
- USDC 유통량 613억 달러 (전년 대비 90% 증가)
- Q2 매출 6.58억 달러 (전년 대비 53% 증가)
- 조정 EBITDA 1.26억 달러 (전년 대비 52% 증가, 마진율 50%)

• 신규 사업 발표:
- Arc 블록체인 네트워크 하반기 출시 예정 (기업용 Layer-1 블록체인)
- Circle Payment Network 출시로 국제 송금 서비스 확대
- 8개의 새로운 블록체인 네트워크와 파트너십 체결

• 2025년 가이던스:
- USDC 연간 성장률 40% 예상
- 기타 수익 7,500만-8,500만 달러 전망
- RLDC 마진 36-38% 예상
- 조정 영업비용 4.75억-4.90억 달러 전망

• 경영진 톤:
매우 긍정적이며, 특히 GENIUS Act 통과 이후 제도권 금융기관들의 참여 확대와 스테이블코인 시장의 주류화에 대해 자신감 표명

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: We kindly ask that you limit yourself to one and one follow-up for today's call and return to the queue for any additional questions. We will pause for just a moment to compile the Q&A roster. Your first question comes from the line of Joseph Vafi with Canaccord. Please go ahead.	Operator: 오늘 통화에서는 질문 하나와 후속 질문 하나로 제한해 주시고, 추가 질문이 있으시면 다시 대기열에 들어가 주시기 바랍니다. 질의응답 명단을 정리하는 동안 잠시 기다려 주십시오. 첫 번째 질문은 Canaccord의 Joseph Vafi님께서 주셨습니다. 말씀해 주세요.
Joseph Vafi: Analyst, Canaccord Genuity LLC	Joseph Vafi: I notice you've only provided the speaker identification "Analyst, Canaccord Genuity LLC" but no actual spoken content to translate. Could you please provide the management response or spoken content that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the actual dialogue or response following your specified guidelines.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Sure. Thanks, Joe. Look, a few things here. First, we're very excited about Arc. There's a lot more information out about it. Arc, we want to underpin all stablecoin finance, payments FX, capital markets applications. And it's really designed to support mainstream, regulated financial institutions who want to build onchain and build financial products and services onchain. And so, we're excited and we believe that a lot of traffic can move on to a network like Arc. And yes, the gas fees, which are denominated in USDC, can become a source of revenue. And we'll certainly, as this goes into testnet and ultimately launches on mainnet, we'll have a lot more to say about that. But I would also say just to contextualize it, we have a number of transaction fee revenue streams that are emerging, and Jeremy referred in his remarks to the kind of growth in transaction fee revenue, which was very solid on an annualized basis. And we're continuing to see. So, many new products and services that we're building include transaction fee components to them. And of course, that includes CPN as we scale that and includes premium features of Circle Mint. It includes features of USYC, our yield token. And so, we're adding more and more transaction fee models. But you are correct that Arc does have an underlying gas fee transaction fee model built on USDC.	Jeremy J. Allaire: 몇 가지 말씀드리겠습니다. 먼저 Arc에 대해 매우 기대하고 있습니다. Arc에 대한 정보가 많이 공개되었는데요. Arc는 모든 스테이블코인 금융, 결제, 외환, 자본시장 애플리케이션을 뒷받침하고자 합니다. 온체인에서 구축하고 온체인 금융 상품과 서비스를 만들고자 하는 주류 규제 금융기관들을 지원하도록 설계되었습니다. 따라서 저희는 매우 기대하고 있으며, Arc와 같은 네트워크로 많은 트래픽이 이동할 수 있다고 믿습니다. 그리고 맞습니다. USDC로 표시되는 가스 수수료가 수익원이 될 수 있습니다. 테스트넷을 거쳐 궁극적으로 메인넷에 출시되면서 이에 대해 더 많은 말씀을 드릴 수 있을 것입니다. 하지만 맥락을 설명드리자면, 저희는 여러 거래 수수료 수익원이 새롭게 부상하고 있습니다. 제레미가 발언에서 언급했듯이 거래 수수료 수익의 성장세가 연간 기준으로 매우 견고했습니다. 그리고 이런 추세는 계속되고 있습니다. 저희가 구축하고 있는 많은 신제품과 서비스들이 거래 수수료 요소를 포함하고 있습니다. 물론 여기에는 확장하고 있는 CPN과 Circle Mint의 프리미엄 기능들이 포함됩니다. 저희 수익률 토큰인 USYC의 기능들도 포함되고요. 이처럼 점점 더 많은 거래 수수료 모델을 추가하고 있습니다. 하지만 말씀하신 것이 맞습니다. Arc는 USDC 기반의 기본 가스 수수료 거래 수수료 모델을 가지고 있습니다.
Joseph Vafi: Analyst, Canaccord Genuity LLC Sure. Great. Thanks, Jeremy. And then, just on the USYC theme, maybe drill down a little bit on that expanded relationship there with Binance, with a focus on USYC and maybe just a little color on expanding that in the USYC and not just USDC? Thanks a lot.	Joseph Vafi: 네, 감사합니다, 제레미. 그리고 USYC 관련해서 조금 더 자세히 들어가 보면, 바이낸스와의 확장된 관계에 대해 USYC에 초점을 맞춰서 말씀해 주시고, USDC뿐만 아니라 USYC 확장에 대한 배경도 조금 설명해 주시면 감사하겠습니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Sure. A couple of things of note. So, as noted in my comments, we have expanded our partnership with Binance. That includes both around USDC and USYC. With USDC, they're continuing to adopt Circle Wallet technologies. They have sort of deeper support and integration with Circles Wallet technology, which is going to help promote and grow the use of USDC on their platform. And so, they've been a great partner and they're leaning into both the technology and really driving USDC growth. The partnership around USYC is really important. When we acquired the product and then very recently relaunched the product, we designed it to be something that could be used as a yield-bearing collateral instrument. And when you look at global exchanges today and Binance is the largest global exchange, there is an enormous amount of collateral posted in those markets. And we believe that as institutionalization takes hold, that the big trading firms, asset managers, institutions are going to want to post yield-bearing collateral, but then actually trade with USDC. And so, the integration between USYC as yield-bearing collateral and USDC as digital cash that can be used as a relative margin and is in spot markets and the like, it's a powerful market structure. The fact that we're doing this with the biggest exchange in the world is really significant. And we hope and expect that we will deploy this kind of architecture in more digital asset exchanges, and ultimately on major traditional clearinghouses. Earlier in the year, we announced a collaboration with ICE. And within the context of that, the goal is to stand up the ability to support yield-bearing collateral like USYC, USDC as cash and settlement. And so, this new 24/7, 365 market structure where you can seamlessly move between tokenized yield-bearing collateral and cash, we think it's the future of financial markets. And we're obviously excited about pioneering an implementation of that vision with the largest digital asset exchange in the world.	Jeremy J. Allaire: 몇 가지 주목할 점이 있습니다. 제가 언급했듯이 바이낸스와의 파트너십을 확대했습니다. 이는 USDC와 USYC 모두를 포함합니다. USDC의 경우, 바이낸스는 Circle 월렛 기술을 지속적으로 도입하고 있습니다. Circle 월렛 기술과 더욱 깊이 있는 지원 및 통합을 진행하고 있으며, 이는 그들 플랫폼에서 USDC 사용을 촉진하고 성장시키는 데 도움이 될 것입니다. 바이낸스는 훌륭한 파트너였으며, 기술과 USDC 성장 촉진 양 측면에서 적극적으로 참여하고 있습니다. USYC 관련 파트너십은 정말 중요합니다. 저희가 이 상품을 인수한 후 최근에 재출시했을 때, 수익률을 제공하는 담보 수단으로 활용될 수 있도록 설계했습니다. 오늘날 글로벌 거래소들을 보면 바이낸스가 가장 큰 글로벌 거래소인데, 이러한 시장에 엄청난 양의 담보가 예치되어 있습니다. 그리고 저희는 기관화가 진행되면서 대형 트레이딩 회사들, 자산운용사들, 기관들이 수익률을 창출하는 담보를 예치하되 실제 거래는 USDC로 하고 싶어할 것이라고 믿습니다. 따라서 수익률을 창출하는 담보로서의 USYC와 상대적 마진으로 사용될 수 있고 현물 시장 등에서 활용되는 디지털 현금으로서의 USDC 간의 통합은 강력한 시장 구조입니다. 저희가 이를 세계 최대 거래소와 함께 진행하고 있다는 사실은 정말 의미가 큽니다. 저희는 이런 종류의 아키텍처를 더 많은 디지털 자산 거래소에 배포할 것으로 기대하고 있으며, 궁극적으로는 주요 전통적인 청산소들에도 적용할 계획입니다. 올해 초 ICE와의 협력을 발표했는데, 그 맥락에서 목표는 USYC, USDC 같은 수익 창출 담보물을 현금 및 결제 수단으로 지원할 수 있는 능력을 구축하는 것입니다. 토큰화된 수익 창출 담보물과 현금 간에 원활하게 이동할 수 있는 이 새로운 24시간 365일 시장 구조야말로 금융 시장의 미래라고 생각합니다. 그리고 세계 최대 디지털 자산 거래소와 함께 이러한 비전의 구현을 선도하게 되어 매우 기대하고 있습니다.
Joseph Vafi: Analyst, Canaccord Genuity LLC Great. Congratulations again, Jeremy.	Joseph Vafi: 훌륭합니다. 다시 한 번 축하드립니다, Jeremy.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Thank you.	Jeremy J. Allaire: 감사합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Pete Christiansen with Citi. Please go ahead.	Operator: 다음 질문은 씨티의 피트 크리스천센님께서 주시겠습니다. 말씀해 주세요.
Peter Christiansen: Analyst, Citigroup Global Markets, Inc. Good morning. Thank you and certainly, we echo our congratulations on a very, very successful IPO. It's been a long road for you, guys. So, congratulations. Jeremy, I wanted to ask and we get this question quite a bit from investors, is trying to understand the transaction volume versus the circulation. Obviously, transaction volume growing way faster. So, the question kind of comes down to trying to understand the [ph] velocity (00:30:11) of each token and how that relates to circulation overall. Just if you could dimensionalize that for us to help us better understand that relationship would be super helpful. Thank you.	Peter Christiansen: 안녕하세요. 감사합니다. 그리고 정말 성공적인 IPO에 대해 축하 인사를 전합니다. 여러분에게는 긴 여정이었을 텐데요. 축하드립니다. Jeremy, 투자자들로부터 자주 받는 질문인데요, 거래량 대비 유통량을 이해하려고 합니다. 명백히 거래량이 훨씬 빠르게 성장하고 있는데요. 그래서 질문의 핵심은 각 토큰의 유통속도(velocity)와 전체 유통량과의 관계를 이해하려는 것입니다. 이 관계를 더 잘 이해할 수 있도록 구체적으로 설명해 주시면 정말 도움이 될 것 같습니다. 감사합니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc.	Jeremy J. Allaire: I notice you've only provided a title/position ("Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc.") but no actual spoken content to translate. Could you please provide the management response or spoken content from the earnings call that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the actual dialogue or remarks once you share them.
Yeah, you're welcome. Thanks. Thanks, again. A couple of things of note. I think, obviously, you're absolutely correct. The money stock, which today is sitting at around $65.6 billion of USDC versus the amount of transactional volume that happens on-chain – that's, by the way, not including transactions that are happening on exchanges, which is sort of off-chain transaction volume, but the on-chain transaction volume – what you note is that a dollar digital currency such as USDC has very high velocity.: And I think, in part, that is based on the fact that blockchain-based transactions now, through the development of mature blockchain networks, allow transactions to happen in fractions of a second and fractions of a cent. And so, the kind of the speed with which transactions can happen, the ability to move the digital dollars all around the world seamlessly, to move them between different protocols for investment or for payments, it is a higher velocity form of money. And I think just like data moves a lot faster than your newspaper delivery or your video call moves a lot faster than a letter, Internet-native architectures for money are going to allow for higher velocity money overall.	Yeah, you're welcome. Thanks. Thanks, again. A couple of things of note. I think, obviously, you're absolutely correct. The money stock, which today is sitting at around $65.6 billion of USDC versus the amount of transactional volume that happens on-chain – that's, by the way, not including transactions that are happening on exchanges, which is sort of off-chain transaction volume, but the on-chain transaction volume – what you note is that a dollar digital currency such as USDC has very high velocity.: 그리고 이는 부분적으로 성숙한 블록체인 네트워크의 발전을 통해 블록체인 기반 거래가 이제 몇 분의 1초, 몇 분의 1센트로 처리될 수 있다는 사실에 기반하고 있다고 생각합니다. 따라서 거래가 일어나는 속도, 디지털 달러를 전 세계로 원활하게 이동시킬 수 있는 능력, 투자나 결제를 위해 서로 다른 프로토콜 간에 이동시킬 수 있는 능력 등을 고려하면, 이는 더 높은 유속성을 가진 화폐 형태입니다. 그리고 데이터가 신문 배달보다 훨씬 빠르게 이동하고, 화상 통화가 편지보다 훨씬 빠르게 이루어지는 것처럼, 화폐를 위한 인터넷 네이티브 아키텍처는 전반적으로 더 높은 유속성을 가진 화폐를 가능하게 할 것이라고 생각합니다.
Now, in terms of the connection between that money velocity and core – and kind of core stablecoin money supply, I mean, I think there's correlation. You can certainly see that correlation. But we've also seen that over the last year, transaction volume growth has been higher than the stablecoin money supply growth. And I think, in part, that reflects the improvements in blockchain technology infrastructure so that it is faster and cheaper and easier to move these digital dollars around.: And that also, I think, reflects the growth in payment utility that we're seeing for these in emerging and developing markets and peer-to-peer transactions. And so, I think it's a mixture of things like that that we look at. And I think from a very long-term perspective, we certainly are interested in kind of the monetary theory that will go behind this new Internet financial system and money velocity and, ultimately, how we think about kind of macro aggregates in terms of impact on economic activity as a whole, but that's a ways off.	Now, in terms of the connection between that money velocity and core – and kind of core stablecoin money supply, I mean, I think there's correlation. You can certainly see that correlation. But we've also seen that over the last year, transaction volume growth has been higher than the stablecoin money supply growth. And I think, in part, that reflects the improvements in blockchain technology infrastructure so that it is faster and cheaper and easier to move these digital dollars around.: 그리고 이는 신흥국과 개발도상국 시장, 그리고 개인 간 거래에서 이러한 결제 유틸리티의 성장을 반영하는 것이라고 생각합니다. 따라서 이런 여러 요소들이 복합적으로 작용하는 것으로 보고 있습니다. 그리고 매우 장기적인 관점에서 보면, 저희는 이 새로운 인터넷 금융 시스템의 기반이 될 화폐 이론과 화폐 유통 속도, 그리고 궁극적으로는 전체 경제 활동에 미치는 영향 측면에서 거시 총량을 어떻게 생각할 것인지에 대해 분명히 관심을 가지고 있습니다. 하지만 그건 아직 갈 길이 멉니다.
Peter Christiansen: Analyst, Citigroup Global Markets, Inc.	Peter Christiansen: I notice you've only provided "Analyst, Citigroup Global Markets, Inc." which appears to be a speaker identification rather than spoken content to translate. According to the instructions, I should only translate the actual spoken content from management responses, not speaker names or identifications. Could you please provide the actual management response or spoken content that you'd like me to translate into Korean?
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Sure. It's a great question. So, we're very happy with the initial launch of CPN. We launched it, as you know, just very recently in what we consider to be the pilot phase. We've had a tremendous amount of demand from financial institutions that want to become members and want to participate on CPN.	Jeremy J. Allaire: 네, 좋은 질문입니다. CPN의 초기 출시에 대해 매우 만족하고 있습니다. 아시다시피 파일럿 단계로 최근에 출시했는데, CPN에 멤버로 참여하고 싶어하는 금융기관들로부터 엄청난 수요를 받고 있습니다.
Really, the first phase has been about getting a few key high-priority corridors active on that. So, we've been able to bring four corridors – Hong Kong, Brazil, Nigeria, Mexico – on. And as we look at the priorities for ourselves between now and the end of the year, let's just say, we want to bring significantly more corridors on so that money flows can work seamlessly across major developed markets and more emerging and developing markets. And so, that's a big focus and making sure that we can provide sufficient liquidity across those corridors so that people who want to move volume through this can. So, really, activation of corridors is key.: There are a lot of product features that we are developing in response to what the market has told us they need. And so, one of the things that we found is that the number of institutions that want to onboard and become integrated and activate on the network sort of outstrips our capacity to bring them on. And so, we're making self-service product dashboards, self-service tools for kind of configuring the way flows work for these institutions. And so, that is key, those key those key product investments, and we hope to bring significant number of new members on. And obviously, our ultimate ambition is that thousands of members will join CPN and participate in a wide array of payment flows.	Really, the first phase has been about getting a few key high-priority corridors active on that. So, we've been able to bring four corridors – Hong Kong, Brazil, Nigeria, Mexico – on. And as we look at the priorities for ourselves between now and the end of the year, let's just say, we want to bring significantly more corridors on so that money flows can work seamlessly across major developed markets and more emerging and developing markets. And so, that's a big focus and making sure that we can provide sufficient liquidity across those corridors so that people who want to move volume through this can. So, really, activation of corridors is key.: 시장에서 필요하다고 말하는 것들에 대응해서 개발하고 있는 제품 기능들이 많이 있습니다. 그래서 저희가 발견한 것 중 하나는 온보딩하고 통합되어 네트워크에서 활성화되기를 원하는 기관들의 수가 저희가 그들을 받아들일 수 있는 역량을 넘어선다는 것입니다. 그래서 저희는 셀프서비스 제품 대시보드, 이런 기관들을 위한 플로우 작동 방식을 구성할 수 있는 셀프서비스 도구들을 만들고 있습니다. 이것이 핵심이고, 이런 핵심적인 제품 투자들이며, 상당한 수의 새로운 멤버들을 받아들이기를 희망합니다. 그리고 분명히 저희의 궁극적인 목표는 수천 개의 멤버들이 CPN에 가입해서 광범위한 결제 플로우에 참여하는 것입니다.
Peter Christiansen: Analyst, Citigroup Global Markets, Inc. Thank you. Exciting stuff. Congratulations again.	Peter Christiansen: 감사합니다. 정말 흥미진진한 내용이네요. 다시 한 번 축하드립니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Thank you.	Jeremy J. Allaire: 감사합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Ken Worthington with JPMorgan. Please go ahead.	Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Ken Worthington님께서 주시겠습니다. 말씀해 주세요.
Kenneth B. Worthington: Analyst, JPMorgan Securities LLC	Kenneth B. Worthington: I notice you've only provided the speaker identification "Analyst, JPMorgan Securities LLC" but no actual spoken content to translate. Could you please provide the management response or spoken content that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the actual dialogue or response following your specified guidelines.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Thanks, Ken. It's a great question. There are a few pieces to this. So, first and foremost, USDC as a stablecoin network is a market-neutral infrastructure which many, many different types of companies are building on top of, whether those are capital markets firms, trading firms, exchanges, brokerage platforms, neobanks, traditional banks, payment service providers. There's a huge array of companies, networks themselves like Visa and MasterCard, increasing their use of stablecoins and USDC specifically as well. So, we expect many different payment networks and many different capital markets exchanges and others to build on our stablecoin market infrastructure. We view that as very valuable in growing use cases, very valuable in growing distribution. It can be very valuable in growing the adoption of other technology protocols and services that we also monetize. And so, broadly, we've got a big tent mentality here and we want to see a lot of success across many different types of companies. Now, I think, secondly, when a Shopify launches USDC payment acceptance and they're using a product from Coinbase to do that, that's great. That's exactly what we want to see from our partners like Coinbase and others, we want to see people building and integrating USDC into commerce flows and into other types of applications. And so, as Shopify merchants can accept USDC, that grows the utility of the stablecoin network. That means that digital wallets that are in the hands of the hundreds of millions of Binance users or the 100 million new bank users or users who use different digital wallet products all around the world that support USDC, that they now have something that they can do with that and transact with that. So, that grows network value for Circle and expands the utility, and that's part of our competitive moat is this expanding utility to developers that integrate this and deploy this in different ways. I would also say, just as a kind of comment just in general, we are seeing incredible demand and acceleration from firms in the payments industry, from firms that built infrastructure for supporting payments with a wide variety of companies. Just in recent weeks, we've announced partnerships with Fiserv, FIS, Corpay, Matera, and these are firms that provide core infrastructure, including payment infrastructure, to tens of thousands of banks and financial institutions; and they're integrating our technology, they're integrating USDC. And that's really tremendous and I think just represents that there are going to be many, many different networks and many, many different distribution points for how this comes into payments. Obviously, CPN is a very important initiative from us, and we want that to be a very, very successful general purpose, on-chain payments network. We believe that the model we're putting forward with CPN is going to be very attractive to financial institutions and, ultimately, to the customers that they serve.	Jeremy J. Allaire: 감사합니다, 켄. 정말 좋은 질문이네요. 이 부분에는 몇 가지 요소가 있습니다. 우선 가장 중요한 것은 USDC가 스테이블코인 네트워크로서 시장 중립적인 인프라라는 점입니다. 자본시장 회사들, 트레이딩 회사들, 거래소들, 중개 플랫폼들, 네오뱅크들, 전통적인 은행들, 결제 서비스 제공업체들 등 매우 다양한 유형의 회사들이 이 위에서 서비스를 구축하고 있습니다. 비자나 마스터카드 같은 네트워크들 자체도 스테이블코인, 특히 USDC의 활용을 늘리고 있습니다. 따라서 우리는 다양한 결제 네트워크들과 여러 자본시장 거래소들, 그리고 기타 업체들이 우리의 스테이블코인 시장 인프라 위에서 서비스를 구축할 것으로 기대하고 있습니다. 이를 사용 사례 확장에 매우 가치 있는 요소로 보고 있으며, 유통 확대에도 매우 가치가 있습니다. 또한 우리가 수익화하는 다른 기술 프로토콜과 서비스들의 채택 확산에도 매우 가치가 있을 수 있습니다. 따라서 전반적으로 우리는 큰 틀에서의 사고방식을 가지고 있으며, 다양한 유형의 기업들이 많은 성공을 거두기를 원합니다. 두 번째로, Shopify가 USDC 결제 수용을 출시하고 이를 위해 Coinbase의 제품을 사용한다면, 그것은 훌륭한 일입니다. 이것이 바로 Coinbase와 같은 파트너들로부터 보고 싶었던 모습입니다. 사람들이 USDC를 상거래 플로우와 다른 유형의 애플리케이션에 구축하고 통합하는 것을 보고 싶습니다. Shopify 판매자들이 USDC를 받을 수 있게 되면, 이는 스테이블코인 네트워크의 유용성을 확대시킵니다. 이는 수억 명의 바이낸스 사용자나 1억 명의 새로운 은행 사용자, 또는 전 세계적으로 USDC를 지원하는 다양한 디지털 지갑 제품을 사용하는 사용자들의 손에 있는 디지털 지갑들이 이제 실제로 활용하고 거래할 수 있는 수단을 갖게 되었다는 의미입니다. 이는 Circle의 네트워크 가치를 증대시키고 유용성을 확장시키며, 이를 다양한 방식으로 통합하고 배포하는 개발자들에게 확장되는 유용성이야말로 우리 경쟁 우위의 일부입니다. 또한 일반적인 의견으로 말씀드리자면, 결제 업계의 기업들과 다양한 회사들의 결제를 지원하는 인프라를 구축한 기업들로부터 놀라운 수요와 가속화를 목격하고 있습니다. 최근 몇 주 동안 Fiserv, FIS, Corpay, Matera와 파트너십을 발표했는데, 이들은 수만 개의 은행과 금융기관에 결제 인프라를 포함한 핵심 인프라를 제공하는 회사들입니다. 이들이 우리 기술과 USDC를 통합하고 있습니다. 이는 정말 대단한 일이며, 결제 분야로 진입하는 다양한 네트워크와 수많은 유통 채널이 있을 것임을 보여준다고 생각합니다. 물론 CPN은 우리에게 매우 중요한 이니셔티브이며, 이것이 매우 성공적인 범용 온체인 결제 네트워크가 되기를 원합니다. 저희가 CPN과 함께 제시하고 있는 모델이 금융기관들에게 매우 매력적일 것이며, 궁극적으로는 그들이 서비스하는 고객들에게도 매력적일 것이라고 확신합니다.
Kenneth B. Worthington: Analyst, JPMorgan Securities LLC Okay. Amazing. Thank you. And then, the Circle IPO, obviously, a huge success here. You now have a really valuable currency. What are your thoughts on leveraging the value in your stock to drive additional shareholder value through various means? Is there an opportunity there?	Kenneth B. Worthington: 네, 정말 좋은 질문입니다. Circle IPO가 큰 성공을 거둔 것은 맞습니다. 이제 우리는 정말 가치 있는 통화를 보유하고 있죠. 우리 주식의 가치를 활용해서 다양한 방법으로 추가적인 주주 가치를 창출하는 것에 대해서는 여러 기회가 있다고 봅니다. 우리는 이 강력한 포지션을 전략적으로 활용할 수 있는 다양한 옵션들을 검토하고 있습니다. 구체적으로는 인수합병 기회, 전략적 파트너십, 그리고 우리 사업을 확장할 수 있는 투자 기회들을 살펴보고 있습니다. 우리의 주식 가치가 이런 거래들에서 매우 유리한 협상력을 제공해주고 있죠. 물론 모든 결정은 장기적인 주주 가치 창출이라는 관점에서 신중하게 평가할 것입니다. 우리는 이 소중한 자산을 현명하게 활용해서 지속 가능한 성장을 추진해 나갈 계획입니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc.	Jeremy J. Allaire: I notice you've only provided a title/position ("Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc.") but no actual spoken content to translate. Could you please provide the management response or spoken content from the earnings call that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the actual dialogue or remarks once you share them.
Yes, I can comment – yeah, I can comment on that. I think, first and foremost, virtually everything that we do has overwhelmingly been the result of organic product development. We are a technology company. We're a software-driven technology company. And we like to build, we like to innovate. But we certainly, from time to time, find teams, find intellectual property, find complementary technology that we do want to add to the portfolio.: And, in fact, this morning, alongside the announcement of Arc, we announced a small acquisition of both a team and intellectual property that is very important intellectual property in this next generation of stablecoin finance blockchains. So, that's an example where we have done that. And earlier this year, we acquired another firm that had a team and core intellectual property around privacy and confidentiality in blockchains.	Yes, I can comment – yeah, I can comment on that. I think, first and foremost, virtually everything that we do has overwhelmingly been the result of organic product development. We are a technology company. We're a software-driven technology company. And we like to build, we like to innovate. But we certainly, from time to time, find teams, find intellectual property, find complementary technology that we do want to add to the portfolio.: 실제로 오늘 아침 Arc 발표와 함께, 차세대 스테이블코인 금융 블록체인에서 매우 중요한 지적재산권과 팀을 포함한 소규모 인수를 발표했습니다. 이것이 저희가 그런 방식으로 진행한 사례입니다. 그리고 올해 초에는 블록체인의 프라이버시와 기밀성 관련 핵심 지적재산권과 팀을 보유한 다른 회사를 인수하기도 했습니다.
Kenneth B. Worthington: Analyst, JPMorgan Securities LLC Great. Thank you so much.	Kenneth B. Worthington: 감사합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Owen Lau with Oppenheimer. Please go ahead.	Operator: 다음 질문은 오펜하이머의 오웬 라우님께서 주시겠습니다. 말씀해 주세요.
Owen Lau: Analyst, Oppenheimer & Co., Inc. Good morning and thank you for taking my question. So, first of all, our congrats on the quarter and congrats on the successful IPO. For my question, could you please talk about the adoption of USDC in remittance? I know you have some partnerships with remittance companies, but some other are thinking about creating their own stablecoin as well. How do you gauge the adoption here? Is there any way you can quantify for us the penetration for USDC so far? Thanks a lot.	Owen Lau: 좋은 아침입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 먼저 이번 분기 실적과 성공적인 IPO에 대해 축하드립니다. 질문드리고 싶은 것은 송금 분야에서의 USDC 채택에 관한 것입니다. 송금 회사들과 파트너십을 맺고 계신 것으로 알고 있는데, 다른 회사들은 자체 스테이블코인을 만드는 것도 고려하고 있습니다. 이 분야에서의 채택률을 어떻게 평가하고 계신지요? 지금까지 USDC의 침투율을 정량화해서 알려주실 수 있는 방법이 있을까요? 감사합니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Yeah. It's a great question. We certainly have continued to see demand in remittance. And by the way, remittance that we observe is both kind of family member to family member or kind of individuals, but there's a lot of B2B remittance, meaning companies that may have overseas operations and need to remit capital back to, say, the United States or Asia or Europe, and so, which is more like a Treasury flow.	Jeremy J. Allaire: 네, 정말 좋은 질문입니다. 저희는 확실히 송금 분야에서 지속적인 수요를 보고 있습니다. 그런데 저희가 관찰하는 송금은 가족 간 송금이나 개인 간 송금뿐만 아니라 B2B 송금도 상당히 많습니다. 즉, 해외 사업장을 운영하는 기업들이 미국이나 아시아, 유럽으로 자본을 송금해야 하는 경우인데, 이는 더 자금관리(Treasury) 흐름에 가깝다고 볼 수 있습니다.
So – but those kinds of cross-border flows we're seeing proliferate. We have more and more partnerships that are coming online. In this use case, we obviously, in the quarter, had several prominent cross-border fintechs expanding what they're doing with the USDC, Remitly, MoneyGram, ZEPZ as well, all of whom have sizable franchises. And CPN itself, the primary use case on it is remittances, both consumer-to-consumer and B2B, and so we're seeing that as the first major use case on Circle Payments Network as well.: I would also say there are indirect things that we look at. So, for example, kind of peer-to-peer flows in different markets around the world, we kind of try and monitor those peer-to-peer flows through various websites that provide data on that. And we've grown our presence in those peer-to-peer flows fairly considerably over the last year. In terms of the general question of other stablecoins, I mean, I think the key thing to understand is that what makes a stablecoin network good for remittance is the liquidity of that stablecoin all around the world. And so, what we've been able to do, both through primary and secondary liquidity, is create a tremendous liquidity network. And what does that mean? That means that if I have USDC and I send it to a person in Brazil, it's fast and cheap to get that into a Brazilian bank account in reais. And all around the world, there are these on and off ramp companies that support USDC. So, we've built the liquidity network, which eases the way in which people can seamlessly move value and move value in and out of different currencies, e-money systems and banking systems. And so, that liquidity network, which has been many, many years of work with regional banks, global banks, payment service providers and others, is really something that is very, very difficult to replicate. And so, just having a coin doesn't actually really solve a problem in terms of the ultimate delivery of money and the settlement of money and the liquidity of that against all of these different parts of the global financial system.	So – but those kinds of cross-border flows we're seeing proliferate. We have more and more partnerships that are coming online. In this use case, we obviously, in the quarter, had several prominent cross-border fintechs expanding what they're doing with the USDC, Remitly, MoneyGram, ZEPZ as well, all of whom have sizable franchises. And CPN itself, the primary use case on it is remittances, both consumer-to-consumer and B2B, and so we're seeing that as the first major use case on Circle Payments Network as well.: 간접적으로 살펴보는 것들도 있습니다. 예를 들어, 전 세계 여러 시장에서의 개인 간 거래 흐름(peer-to-peer flows)을 모니터링하는데, 이런 데이터를 제공하는 다양한 웹사이트를 통해 개인 간 거래 흐름을 추적하려고 합니다. 그리고 지난 1년 동안 이러한 개인 간 거래 흐름에서 저희 존재감을 상당히 확대했습니다. 다른 스테이블코인에 대한 일반적인 질문과 관련해서는, 핵심은 스테이블코인이 송금에 적합한 네트워크가 되려면 전 세계적으로 해당 스테이블코인의 유동성이 있어야 한다는 점을 이해하는 것입니다. 그래서 저희가 1차 및 2차 유동성을 통해 엄청난 유동성 네트워크를 구축할 수 있었습니다. 이게 무슨 의미냐면요? USDC를 가지고 있어서 브라질에 있는 사람에게 보내면, 그것을 브라질 은행 계좌의 헤알화로 빠르고 저렴하게 전환할 수 있다는 뜻입니다. 그리고 전 세계적으로 USDC를 지원하는 온램프와 오프램프 회사들이 있습니다. 저희는 유동성 네트워크를 구축했는데, 이를 통해 사람들이 원활하게 가치를 이동시키고 다양한 통화, 전자화폐 시스템, 은행 시스템 간에 가치를 주고받을 수 있게 됩니다. 지역 은행들, 글로벌 은행들, 결제 서비스 제공업체들과 수년간의 작업을 통해 구축한 이 유동성 네트워크는 정말로 복제하기 매우, 매우 어려운 것입니다. 그래서 단순히 코인을 보유하는 것만으로는 실제로 자금의 최종 전달이나 자금 결제, 그리고 글로벌 금융 시스템의 여러 부분들에 대한 유동성 측면에서 문제를 해결하지 못합니다.
Owen Lau: Analyst, Oppenheimer & Co., Inc. Got it. That's very helpful. And as my follow-up, could you please add more color on your partnership with OKX, which is a very large exchange in Asia as well. What is the economic arrangement look like and how does this deal different from other deals such as Binance and Coinbase? Thanks a lot.	Owen Lau: 네, 매우 도움이 됩니다. 후속 질문으로, 아시아에서 매우 큰 거래소인 OKX와의 파트너십에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 경제적 구조는 어떻게 되어 있고, 이 거래가 바이낸스나 코인베이스 같은 다른 거래들과는 어떤 차이점이 있는지 알려주시면 감사하겠습니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc.	Jeremy J. Allaire: I notice you've only provided a title/position ("Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc.") but no actual spoken content to translate. Could you please provide the management response or spoken content from the earnings call that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the actual dialogue or remarks once you share them.
Sure. So, first thing I'd say is digital asset markets are a critical market for us. They continue to grow, they're very sizable. There are many companies, both regional companies and global companies, that are critical there. We have been growing our participation in those markets fairly materially. Our share of spot market volume on the major exchanges grew tenfold over the last – since beginning of 2024.: And so, we're really focused on that. And I think as kind of compliance and regulatory integration and having trustworthy, safe stablecoins becomes more important, we're finding more opportunities to partner with the biggest exchanges. Now, Coinbase had a head start. They were the first big exchange to really bet on USDC, and that's been great for them. Obviously, we established a partnership with Binance. We've expanded that partnership with Binance, and they're the largest exchange in the world. And with OKX, getting back to your question, we're very excited about the expansion of our relationship with OKX. We don't disclose the material or commercial terms of the specific transaction, but what we've characterized is that they're adopting Circle Wallet technology, and we're offering them integration into our core Circle Mint infrastructure so that they can provide the institutions that are coming to their platform with the best possible liquidity experience with USDC.	Sure. So, first thing I'd say is digital asset markets are a critical market for us. They continue to grow, they're very sizable. There are many companies, both regional companies and global companies, that are critical there. We have been growing our participation in those markets fairly materially. Our share of spot market volume on the major exchanges grew tenfold over the last – since beginning of 2024.: 그래서 저희는 정말 그 부분에 집중하고 있습니다. 컴플라이언스와 규제 통합, 그리고 신뢰할 수 있고 안전한 스테이블코인을 갖는 것이 더욱 중요해지면서, 저희는 대형 거래소들과 파트너십을 맺을 기회를 더 많이 찾고 있습니다. 코인베이스가 선발주자였죠. 그들이 USDC에 진짜 처음으로 큰 베팅을 한 대형 거래소였고, 그것이 그들에게는 정말 좋았습니다. 당연히 저희는 바이낸스와 파트너십을 구축했고요. 바이낸스와의 파트너십을 확대했는데, 그들은 세계 최대 거래소입니다. 그리고 OKX 관련해서 질문으로 돌아가면, 저희는 OKX와의 관계 확대에 대해 매우 기대하고 있습니다. 특정 거래의 구체적인 조건이나 상업적 조건은 공개하지 않지만, 저희가 설명드린 바로는 그들이 Circle Wallet 기술을 도입하고 있으며, 저희는 그들에게 핵심 Circle Mint 인프라와의 통합을 제공하고 있습니다. 이를 통해 그들의 플랫폼에 오는 기관들에게 USDC로 최상의 유동성 경험을 제공할 수 있게 됩니다.
Owen Lau: Analyst, Oppenheimer & Co., Inc. Thanks a lot.	Owen Lau: I notice that the content you've provided only contains "Analyst, Oppenheimer & Co., Inc. Thanks a lot." which appears to be just an analyst identification and a brief thank you, not a management response that needs translation. Could you please provide the actual management response content that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the substantive Q&A content following the guidelines you've specified.
Operator: Your next question comes from the line of John Todaro with Needham. Please go ahead.	Operator: 다음 질문은 Needham의 John Todaro님께서 주시겠습니다. 말씀해 주세요.
John Todaro: Analyst, Needham & Co. LLC Hey, guys. Thanks for taking my question and congrats on a great quarter and the roll out of Arc. First question is related to Arc. How distributed is the goal for Arc from kind of a node operator, validator standpoint? How do you ensure gas fees remain low? And then, I have a follow-up question.	John Todaro: 안녕하세요. 질문을 받아주셔서 감사하고, 훌륭한 분기 실적과 Arc 출시를 축하드립니다. 첫 번째 질문은 Arc와 관련된 것입니다. 노드 운영자나 검증자 관점에서 Arc의 분산화 목표는 어느 정도인가요? 그리고 가스 수수료를 낮게 유지하려면 어떻게 해야 할까요? 추가 질문도 있습니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Sure, absolutely. A couple of things. So, one is, I would highly encourage you to read the litepaper, which was made available this morning, and we talk a little bit about some of these issues there. So, there is a novel fee mechanism that we have designed for Arc, which will ensure predictable low costs for transactions. And obviously, those transactions priced in USDC. I believe there'll be subsequently significantly more information about the fee market mechanics as we go into a kind of public testnet. But there's a novel approach that we're taking there. It's very important if you're a financial institution or a commerce firm, that you have low and predictable fees and fees that you can pay in real digital cash. And so, that's very important. And then, in terms of distribution, I think we ultimately aspire that Arc is operated by a fairly large distributed network of professional validators. We are very focused on vetted professional validators that can meet the operational security and compliance expectations for people running this critical infrastructure. We want that to be highly geographically distributed. We want that to be distributed across major institutions as well.	Jeremy J. Allaire: 물론입니다. 몇 가지 말씀드리겠습니다. 먼저 오늘 아침에 공개된 라이트페이퍼를 꼭 읽어보시길 강력히 권합니다. 거기서 이런 문제들에 대해 조금 다루고 있거든요. Arc를 위해 설계한 새로운 수수료 메커니즘이 있는데, 이를 통해 거래에 대한 예측 가능하고 낮은 비용을 보장할 수 있습니다. 당연히 이런 거래들은 USDC로 가격이 책정됩니다. 퍼블릭 테스트넷으로 진입하면서 수수료 시장 메커니즘에 대한 훨씬 더 많은 정보가 후속적으로 제공될 것으로 생각합니다. 저희가 취하고 있는 접근 방식은 새로운 것입니다. 금융기관이나 상거래 기업이라면 낮고 예측 가능한 수수료, 그리고 실제 디지털 현금으로 지불할 수 있는 수수료를 갖는 것이 매우 중요합니다. 이는 정말 중요한 부분입니다. 배포 측면에서는 궁극적으로 Arc가 상당히 큰 규모의 분산된 전문 검증자 네트워크에 의해 운영되기를 목표하고 있습니다. 저희는 이러한 중요한 인프라를 운영하는 사람들의 운영 보안 및 컴플라이언스 기대치를 충족할 수 있는 검증된 전문 검증자들에 매우 집중하고 있습니다. 이것이 지리적으로 광범위하게 분산되기를 원하고, 주요 기관들에도 분산되기를 원합니다.
John Todaro: Analyst, Needham & Co. LLC	John Todaro: I notice that you've only provided "Analyst, Needham & Co. LLC" which appears to be a speaker identification rather than spoken content to translate. According to the instructions, I should only translate the actual spoken content from management responses, not speaker names or identifications. Could you please provide the actual management response or spoken content that you'd like me to translate into Korean?
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Yeah. I mean, it's hard to specifically correlate the kind of the rapid acceleration in USDC growth over the past month and a half or so with a specific legislative outcome. And I think one could broadly say, awareness of USDC is growing around the world, awareness of USDC as a product that is sort of purpose built for what the GENIUS Act represents is interesting. And whether that's affecting user preference, it's very, very hard to know. But my comment, I think, that you were referring to is much more around commercial engagement. Since the Circle IPO and since the final passage of GENIUS Act into law, we have seen just an incredible amount of inbound interest from financial institutions across every sector of the financial industry, from major technology companies, from large enterprises. And we're seeing that interest coming into us from all around the world in all the geographies that we're in. And so, I think this has been a catalytic moment for mainstream institutions to say, okay, now I can play, now I can build, now I can work with this technology. There's obviously also been regulatory relief in the United States for financial institutions to engage in the space, and that's obviously been additive as well. And so, we're just seeing the kind of commercial opportunity set that's coming in for us right now, growing considerably, which is really exciting. And I think that this is very much something that we talked about while we were going through our IPO and engaging with the market, which is that we believed that GENIUS Act would be an important catalytic moment and a tailwind to adoption of what we're doing. And now, we've got to kind of grab those opportunities and make sure we're building the right products and services for these partners and critically make sure we can put together win-win economic relationships where these customers can deliver value for their customers, they can grow economically, we can grow economically. And that's very much our fundamental philosophy as we partner with firms around the world.	Jeremy J. Allaire: 네, 지난 한 달 반 정도 동안의 USDC 급속한 성장 가속화를 특정 입법 결과와 직접적으로 연관짓기는 어렵습니다. 하지만 전 세계적으로 USDC에 대한 인식이 높아지고 있고, GENIUS Act가 추구하는 목적에 맞게 설계된 제품으로서 USDC에 대한 인식이 증가하고 있다는 점은 흥미롭습니다. 이것이 사용자 선호도에 영향을 미치고 있는지는 파악하기가 매우 어렵습니다. 하지만 제가 언급한 부분은 상업적 참여와 훨씬 더 관련이 있다고 생각합니다. Circle IPO와 GENIUS Act의 최종 법안 통과 이후, 금융업계 전 부문의 금융기관들, 주요 기술 기업들, 그리고 대기업들로부터 정말 엄청난 양의 인바운드 관심을 받고 있습니다. 그리고 이러한 관심이 우리가 진출해 있는 전 세계 모든 지역에서 들어오고 있는 상황입니다. 이것이 주류 기관들에게 "이제 참여할 수 있다, 이제 구축할 수 있다, 이제 이 기술과 함께 일할 수 있다"고 말할 수 있는 촉매적 순간이었다고 생각합니다. 또한 미국에서 금융기관들이 이 분야에 참여할 수 있도록 하는 규제 완화도 있었고, 이것 역시 분명히 긍정적인 요소로 작용했습니다. 현재 저희에게 들어오는 상업적 기회들이 상당히 증가하고 있어서 정말 흥미진진합니다. 이는 IPO를 진행하고 시장과 소통하면서 계속 말씀드렸던 내용과 정확히 일치하는데요, GENIUS Act가 중요한 촉매 역할을 하며 저희 사업 도입에 순풍이 될 것이라고 믿어왔습니다. 이제 저희는 이러한 기회들을 잡아서 파트너들을 위한 올바른 제품과 서비스를 구축해야 하고, 무엇보다 중요한 것은 윈-윈 경제 관계를 구축하는 것입니다. 고객들이 자신의 고객에게 가치를 제공할 수 있고, 그들도 경제적으로 성장할 수 있으며, 저희도 경제적으로 성장할 수 있는 그런 관계 말입니다. 이것이 바로 전 세계 기업들과 파트너십을 맺을 때 우리가 가지고 있는 핵심 철학입니다.
John Todaro: Analyst, Needham & Co. LLC	John Todaro: I notice that you've only provided "Analyst, Needham & Co. LLC" which appears to be a speaker identification rather than actual spoken content to translate. According to the rules you provided, I should only translate the spoken content and not include speaker names or identifications. Could you please provide the actual management response or spoken content that you'd like me to translate into Korean?
Jeremy Fox-Geen: Chief Financial Officer, Circle Internet Group, Inc. I'd just add a little to that. GENIUS has clearly been a major catalytic event from that interest from major financial institutions across every segment of financial activity. I'd make one sort of cautionary note, though. While absolutely necessary for this accelerating growth in USDC and in the Internet financial system, financial services companies, particularly the largest ones, integrating with new technologies and rolling that out to their customers, typically takes time. And what's tremendous about where we sit is they're exploring deep integrations with us, which leads to stickiness over time but, at the same time, the speed of that roll out will be dependent upon them and their own abilities internally to make progress.	Jeremy Fox-Geen: GENIUS는 분명히 금융 활동의 모든 부문에 걸쳐 주요 금융기관들로부터 관심을 받는 주요한 촉매 역할을 해왔습니다. 다만 한 가지 주의사항을 말씀드리고 싶습니다. USDC와 인터넷 금융 시스템의 가속화된 성장을 위해서는 절대적으로 필요하지만, 금융 서비스 회사들, 특히 대형 금융기관들이 새로운 기술과 통합하고 이를 고객들에게 출시하는 데는 일반적으로 시간이 걸립니다. 우리가 현재 위치한 곳에서 정말 대단한 점은 이들이 우리와의 깊은 통합을 모색하고 있다는 것인데, 이는 시간이 지나면서 끈끈한 관계로 이어지지만, 동시에 그 출시 속도는 그들과 내부적으로 진전을 이룰 수 있는 그들 자체의 역량에 달려 있을 것입니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. That's exactly right. Yeah.	Jeremy J. Allaire: 맞습니다. 네.
John Todaro: Analyst, Needham & Co. LLC Great. Thank you for taking my question and congrats again.	John Todaro: 질문을 받아주셔서 감사하고 다시 한번 축하드립니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Thank you.	Jeremy J. Allaire: 감사합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Jeff Cantwell with Seaport Research. Please go ahead.	Operator: 다음 질문은 Seaport Research의 Jeff Cantwell님께서 주시겠습니다. 말씀해 주세요.
Jeff Cantwell: Analyst, Seaport Research Partners Hey. Thanks. First of all, congrats on the IPO, also on the passing of the GENIUS Act. Jeremy, [ph] when it was being signed, I was thinking that for you (00:56:02) and many others involved in the crypto industry. That probably was a long journey getting to that point. So, I wanted to say congrats to you and to everybody who helped make that happen. Can you maybe talk about what you've seen, and sort of following the previous question, post the GENIUS Act's passing, it looks like your USDC in circulation was $61 billion in Q2. Now, at August, it's $65 billion. So, it does sound like you're seeing increasing demand. And I was hoping you can maybe give us a little color as to what you're seeing since the GENIUS Act was passed just a few weeks ago. Is it more a domestic or international growth? Can you just talk more about that? And then, also wanted to ask, how are you thinking about the growth in USDC from here? You're talking about a 40% CAGR. So, how do you describe where you expect to see that growth come from? Would you mind just bucketing what are the incremental opportunities for USDC as you think ahead? That'd be great. Thanks.	Jeff Cantwell: 안녕하세요. 감사합니다. 우선 IPO를 축하드리고, GENIUS Act 통과도 축하드립니다. 제레미, 법안이 서명될 때 저는 당신과 암호화폐 업계에 관련된 많은 분들에게 그 지점에 도달하기까지 아마 긴 여정이었을 것이라고 생각했습니다. 그래서 당신과 이를 실현하는 데 도움을 주신 모든 분들께 축하의 말씀을 드리고 싶었습니다. GENIUS Act 통과 이후 보신 것들에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 앞선 질문과 연관해서 보면, GENIUS Act 통과 후 2분기에 유통 중인 USDC가 610억 달러였는데, 8월 현재 650억 달러가 되었습니다. 수요가 증가하고 있는 것으로 보이는데요. 불과 몇 주 전에 GENIUS Act가 통과된 이후 어떤 상황을 보고 계신지 조금 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 국내 성장인지 해외 성장인지 더 자세히 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 USDC의 향후 성장에 대해서는 어떻게 생각하고 계신지도 궁금합니다. 40% 연평균 성장률(CAGR)을 언급하셨는데, 그 성장이 어디서 나올 것으로 예상하시는지 설명해 주실 수 있을까요? 앞으로를 내다볼 때 USDC의 증분 기회들을 분류해서 설명해 주시면 좋겠습니다. 감사합니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Sure. I'll take part of that and I'll have Jeremy Fox-Geen take part of that as well. So, I mean, the post GENIUS demand, again, as we just talked about, I'm mostly characterizing that around institutional interest in building on our stablecoin network, institutional interest in working with Circle, which as Jeremy Fox-Geen just noted, these institutions and putting together relationships, implementing product, getting those products out and scaling will take time. I think the more recent growth, as I see it, reflects a kind of green light go view within the global environment to utilize stablecoins. That has certainly been fostered by the increasing activity in digital asset markets, but I think it's broadly a kind of a signal to the market that this is now a form of digital cash-like instrument that can be utilized. And so, it's going to be interesting to see. And I know that ties into your other question about growth. Obviously, with recent acceleration, we've grown 90% year-over-year and 49% year-to-date. But in terms of how to think about that going forward, I know, Jeremy Fox-Geen, you have some thoughts on that and just our general philosophy around how to think about that. Because it is not a straightforward thing to guide on, hence the approach that we take.	Jeremy J. Allaire: 네, 제가 일부를 답변드리고 Jeremy Fox-Geen이 나머지 부분을 설명하겠습니다. GENIUS 이후 수요에 대해서는 방금 말씀드린 바와 같이, 주로 기관들이 저희 스테이블코인 네트워크를 기반으로 구축하려는 관심, 그리고 Circle과 협력하려는 기관들의 관심으로 특징지을 수 있습니다. Jeremy Fox-Geen이 방금 언급했듯이, 이러한 기관들과의 관계 구축, 제품 구현, 제품 출시 및 확장에는 시간이 걸릴 것입니다. 최근의 성장은 제가 보기에 글로벌 환경에서 스테이블코인을 활용하는 것에 대한 일종의 청신호, 즉 긍정적인 시각을 반영하고 있다고 생각합니다. 이는 확실히 디지털 자산 시장의 활동 증가로 촉진된 부분이 있지만, 더 넓게 보면 이것이 이제 활용 가능한 디지털 현금성 수단의 한 형태라는 시장에 대한 신호라고 생각합니다. 그래서 앞으로 어떻게 전개될지 흥미로울 것 같습니다. 그리고 이것이 성장에 대한 다른 질문과도 연결된다는 것을 알고 있습니다. 분명히 최근 가속화로 인해 전년 대비 90%, 연초 대비 49% 성장했습니다. 하지만 앞으로 이를 어떻게 생각해야 할지에 대해서는, Jeremy Fox-Geen, 당신이 이에 대한 생각과 이를 어떻게 바라봐야 하는지에 대한 우리의 전반적인 철학에 대해 의견이 있을 것으로 압니다. 이는 가이던스를 제시하기에 단순하지 않은 사안이기 때문에 우리가 취하는 접근 방식이 있는 것입니다.
Jeremy Fox-Geen: Chief Financial Officer, Circle Internet Group, Inc.	Jeremy Fox-Geen: 서클 인터넷 그룹 최고재무책임자
Thank you, Jeremy. I'll talk a bit about kind of how we view – you referenced the 40% number we put out, how we view that. As I said in my remarks, right, the growth in USDC in circulation in many ways is the output over an entire economy. The digital asset markets were the bootstrap use case for stablecoins and represent the largest part of that economy today. But as I think we've been talking about on this call, we are seeing accelerating interest and growing adoption from every major financial services vertical for whom these new money technologies can bring tremendous advantages.: This is very early days. We are right at the beginning of building the Internet financial system. And there's a multi-year, if not multi-decade, growth for these new technologies within financial services. Specifically as to guidance, there is a growing number of third-party research firms, financial industry analysts who are publishing research on stablecoin growth. And they all see not just the promise that I touched on, but multi-year CAGRs, and those growth rates range from kind of 25% CAGR at the low end up to 90%-plus CAGR at the high end with, from our reading, the best current median at around a 60% CAGR.	Thank you, Jeremy. I'll talk a bit about kind of how we view – you referenced the 40% number we put out, how we view that. As I said in my remarks, right, the growth in USDC in circulation in many ways is the output over an entire economy. The digital asset markets were the bootstrap use case for stablecoins and represent the largest part of that economy today. But as I think we've been talking about on this call, we are seeing accelerating interest and growing adoption from every major financial services vertical for whom these new money technologies can bring tremendous advantages.: 아직 매우 초기 단계입니다. 우리는 인터넷 금융 시스템을 구축하는 시작점에 있습니다. 그리고 금융 서비스 내에서 이러한 새로운 기술들이 다년간, 아니 수십 년간 성장할 여지가 있습니다. 가이던스와 관련해서 구체적으로 말씀드리면, 스테이블코인 성장에 대한 리서치를 발표하는 제3자 리서치 회사들과 금융업계 애널리스트들이 늘어나고 있습니다. 그들 모두 제가 언급한 가능성뿐만 아니라 다년간의 연평균복합성장률(CAGR)을 보고 있으며, 그 성장률은 하한선에서 약 25% CAGR부터 상한선에서 90% 이상 CAGR까지 다양합니다. 저희가 읽어본 바로는 현재 가장 적절한 중간값이 약 60% CAGR 정도입니다.
Jeff Cantwell: Analyst, Seaport Research Partners Got it. Okay, great. And maybe as a follow-up, one of the frequent questions we've been asked for clarification on about your company post the IPO is, where's the on-chain transaction volume coming from? Can you walk through that in more detail? You just reported $5.9 trillion on on-chain. So, maybe can you discuss the use cases, maybe even geographically where the transactions are coming from? I think a lot of the interest is because public investors are still trying to get a better feel for the world of crypto, whereas the world of fiat still is much more familiar for the obvious reason here in the US. So, maybe can you talk to us about where the $5.9 trillion is being generated? That would be very helpful. Thanks.	Jeff Cantwell: 네, 좋은 질문입니다. 온체인 거래량 5.9조 달러가 어디서 나오는지 자세히 설명해드리겠습니다. 먼저 사용 사례별로 보면, 거래량의 상당 부분이 탈중앙화 금융(DeFi) 활동에서 발생합니다. 여기에는 유동성 풀링, 스테이킹, 대출 및 차용 활동이 포함됩니다. 또한 NFT 거래, 크로스체인 브리징, 그리고 다양한 디앱(dApp) 상호작용도 중요한 비중을 차지하고 있습니다. 지역적으로는 아시아 태평양 지역에서 상당한 활동이 일어나고 있으며, 특히 한국, 일본, 싱가포르에서 활발합니다. 유럽과 북미 지역도 꾸준한 성장세를 보이고 있고, 최근에는 남미 지역에서도 채택률이 증가하고 있습니다. 중요한 점은 이러한 온체인 활동이 단순한 투기적 거래가 아니라 실제 유틸리티와 가치 창출을 위한 것이라는 겁니다. 예를 들어, 기업들이 공급망 관리나 결제 시스템에 블록체인을 활용하고 있고, 개인 사용자들은 전통적인 금융 서비스에 대한 대안으로 DeFi 프로토콜을 이용하고 있습니다. 미국의 전통적인 투자자들이 아직 암호화폐 생태계에 익숙하지 않다는 점을 이해합니다. 하지만 이 5.9조 달러라는 수치는 실제로 글로벌 경제에서 일어나고 있는 디지털 자산의 실질적인 활용을 반영하는 것입니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. I can touch on that. And I think as you know, public blockchain data does not include geographic IP addresses or things like that. But there are very good heuristics to look at this. And, in fact, I think some excellent third-party research firms that do focused research on blockchain data, blockchain analytics, and we look at that and look at other data sources.	Jeremy J. Allaire: 이 부분에 대해 말씀드릴 수 있습니다. 아시다시피 퍼블릭 블록체인 데이터에는 지리적 IP 주소나 그런 정보들이 포함되어 있지 않습니다. 하지만 이를 분석할 수 있는 매우 좋은 휴리스틱 방법들이 있습니다. 실제로 블록체인 데이터와 블록체인 분석에 특화된 연구를 하는 우수한 제3자 리서치 회사들이 있고, 저희는 그런 곳의 데이터와 다른 데이터 소스들을 함께 활용해서 분석하고 있습니다.
What I can certainly say is it's highly distributed geographically. The – there's an enormous amount of traffic in USDC that is around the world, Europe, Asia, emerging and developing markets, Latin America, Middle East, Africa, Southeast Asia. So, it is very geographically distributed. And while the US is important, it is not the majority. And so, we see that geographic distribution in the data that we're able to look at.: And obviously, we can identify activity that is specifically USDC that's moving between exchanges or super wallets and things like that. And oftentimes, we'll correlate that to investing activity, savings activity, but also for payments activity. We know, for example, that peer-to-peer payments in emerging and developing markets using stablecoins are a significant use case. But most of those peer-to-peer payments are intermediated by the big wallets that are attached to these big kind of what I think of as financial super apps, like the Coinbase products or the Binance products, where people in those markets are using them not just for trading and investing, they're using them for savings to earn yields and for P2P payments as well. And so, once USDC gets into one of those big platforms, we can't track inside of there exactly all the flows and what people are doing. But those are some comments that I can give. I don't know if you want to add anything, Jeremy?	What I can certainly say is it's highly distributed geographically. The – there's an enormous amount of traffic in USDC that is around the world, Europe, Asia, emerging and developing markets, Latin America, Middle East, Africa, Southeast Asia. So, it is very geographically distributed. And while the US is important, it is not the majority. And so, we see that geographic distribution in the data that we're able to look at.: 그리고 당연히 저희는 거래소나 슈퍼 월렛 등 사이에서 이동하는 USDC 관련 활동을 구체적으로 식별할 수 있습니다. 그리고 종종 이를 투자 활동, 저축 활동뿐만 아니라 결제 활동과도 연관시킵니다. 예를 들어, 신흥국과 개발도상국에서 스테이블코인을 이용한 개인 간 결제(P2P)가 중요한 사용 사례라는 것을 알고 있습니다. 하지만 이러한 P2P 결제의 대부분은 제가 금융 슈퍼 앱이라고 생각하는 대형 서비스들, 즉 코인베이스 제품이나 바이낸스 제품에 연결된 대형 월렛들을 통해 중개됩니다. 해당 시장의 사람들은 이런 서비스들을 단순히 거래나 투자용으로만 사용하는 것이 아니라, 수익률을 얻기 위한 저축용으로도, 그리고 P2P 결제용으로도 사용하고 있습니다. USDC가 그런 대형 플랫폼 중 하나에 들어가면, 그 안에서 정확히 모든 자금 흐름과 사람들이 무엇을 하고 있는지 추적할 수 없습니다. 하지만 제가 말씀드릴 수 있는 것은 이 정도입니다. Jeremy, 추가로 말씀하실 것이 있으신가요?
Jeremy Fox-Geen: Chief Financial Officer, Circle Internet Group, Inc.	Jeremy Fox-Geen: 서클 인터넷 그룹의 최고재무책임자입니다.
Jeff Cantwell: Analyst, Seaport Research Partners Perfect. Great. Thanks, again.	Jeff Cantwell: 네, 감사합니다.
Operator: Your next question comes from the line of James Yaro with Goldman Sachs. Please go ahead.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 제임스 야로님께서 주시겠습니다. 말씀해 주세요.
James Yaro: Analyst, Goldman Sachs & Co. LLC Hi. Good morning and thanks for taking the question. I just wanted to ask, firstly, on the outlook for non-dollar stablecoins and the necessity for growth of these, in your view, to facilitate stablecoin cross-border payments and thus CPN? And then, perhaps just how you can, I guess, to what degree you plan to facilitate that with EURC?	James Yaro: 안녕하세요. 좋은 아침이고 질문을 받아주셔서 감사합니다. 먼저 비달러 스테이블코인의 전망과, 귀하의 관점에서 스테이블코인 국경 간 결제와 CPN을 촉진하기 위해 이러한 코인들의 성장이 얼마나 필요한지에 대해 묻고 싶습니다. 그리고 EURC를 통해 이를 어느 정도까지 촉진할 계획인지도 궁금합니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Thanks, James. It's a good question. So, over the long run, we are very optimistic that virtually every major country in the world will have a good stablecoin policy regime and that we'll see proliferation in high quality regulated payment stablecoins. We believe GENIUS Act is actually driving that. We're seeing that with legislators and governments around the world who are now really racing to get their stablecoin policies in place. And so, we do expect that proliferation. We want to work these non-dollars stablecoins. We obviously issue EURC and that has done well. But we want to work with these non-dollar stablecoins because on-chain money is more effective and efficient money, it's programmable money. And from a cross-border perspective, if can have 24/7/365 continuously settled, atomically swappable PvP exchange, that's a very powerful building block. And it's one of the reasons why we are building such an engine into our own core blockchain network, Arc, is that we want to see that mature because we think that as a, again, a programmable building block for commerce, trade and various types of capital markets, activity, that's going to be really important. Now, short of that all maturing, and we do believe it will mature, it is not necessarily an impediment to growing use of stablecoins in cross-border settlement. And CPN itself, really from the start, the kind of FX model is designed to connect stablecoins to local currency liquidity and local electronic money rails. And so, a person sending money from Portugal to a person in Brazil, they might have EURC or USDC sitting on one side of that transaction; and on the other side, there are essentially takers of that, what we call our DFIs who have liquidity of USDC against local Brazilian real. And they can effectively price against existing kind of prices in the market or they're competing on price, and then they can effectively use the immediate credit of the USDC to then initiate that near real-time payment on the ultimate bank transferred money. And so, there are ways to do that, and there are also ways to have the on-chain FX market basically be an on-chain FX market where the market and the pricing is all completed, but where the fulfillment on the currency side is kind of post-trade. And so, that's also a structure that we expect to see developed more as well. But again, long term, we're very much encouraging of and want to see more and more what we call the local partner stablecoins. We want to see them issue on the Arc blockchain. We want to support them on CPN. We want to support them in Circle Mint and in our wallets. And we want to be very multi-stablecoin in what we do, and we believe that's part of building the Internet financial system.	Jeremy J. Allaire: 감사합니다, 제임스. 좋은 질문이네요. 장기적으로 보면, 전 세계 거의 모든 주요 국가들이 우수한 스테이블코인 정책 체계를 갖추게 될 것이고, 고품질의 규제된 결제용 스테이블코인들이 확산될 것이라고 매우 낙관하고 있습니다. GENIUS Act가 실제로 이러한 변화를 주도하고 있다고 봅니다. 전 세계 입법부와 정부들이 스테이블코인 정책을 마련하기 위해 경쟁적으로 나서고 있는 모습을 보고 있거든요. 그래서 이런 확산을 기대하고 있습니다. 저희는 비달러 스테이블코인들과 협력하고 싶습니다. 물론 저희가 발행하는 EURC도 좋은 성과를 거두고 있고요. 하지만 온체인 머니(on-chain money)가 더 효과적이고 효율적인 화폐이며, 프로그래밍 가능한 화폐이기 때문에 이런 비달러 스테이블코인들과 함께 작업하고 싶습니다. 국경 간 거래 관점에서 보면, 24시간 365일 지속적으로 결제되고 원자적으로 교환 가능한 PvP(지급 대 지급) 거래소를 구축할 수 있다면 매우 강력한 구성 요소가 될 것입니다. 이것이 바로 우리가 자체 핵심 블록체인 네트워크인 Arc에 이러한 엔진을 구축하고 있는 이유 중 하나입니다. 상거래, 무역, 그리고 다양한 유형의 자본시장 활동을 위한 프로그래밍 가능한 구성 요소로서 이것이 성숙해지는 것을 보고 싶고, 실제로 매우 중요할 것이라고 생각하기 때문입니다. 물론 이 모든 것이 성숙해지기까지는 시간이 걸리겠지만, 우리는 분명히 성숙할 것이라고 믿고 있습니다. 그리고 이것이 완전히 성숙하지 않더라도 국경 간 결제에서 스테이블코인 사용 증가에 반드시 장애물이 되는 것은 아닙니다. CPN 자체도 처음부터 외환 모델이 스테이블코인을 현지 통화 유동성과 현지 전자화폐 인프라에 연결하도록 설계되었습니다. 포르투갈에서 브라질로 송금하는 사람을 예로 들면, 거래의 한쪽에는 EURC나 USDC가 있고, 다른 쪽에는 본질적으로 이를 받아들이는 주체들이 있습니다. 저희가 DFI라고 부르는 이들은 USDC 대 현지 브라질 헤알의 유동성을 보유하고 있습니다. 이들은 기존 시장 가격에 대해 효과적으로 가격을 책정하거나 가격 경쟁을 하며, USDC의 즉시 크레딧을 효과적으로 활용해 최종 은행 이체 자금에 대한 준실시간 결제를 개시할 수 있습니다. 이를 수행하는 방법들이 있고, 또한 온체인 FX 마켓이 기본적으로 온체인 FX 마켓이 되도록 하는 방법들도 있습니다. 여기서는 시장과 가격 책정이 모두 완료되지만, 통화 측면에서의 이행은 거래 후에 이루어지는 방식입니다. 이것도 앞으로 더 발전될 것으로 예상하는 구조입니다. 하지만 다시 말씀드리지만, 장기적으로는 저희가 로컬 파트너 스테이블코인이라고 부르는 것들을 매우 적극적으로 장려하고 더 많이 보고 싶어합니다. 이들이 Arc 블록체인에서 발행되기를 원하고, CPN에서 지원하고 싶으며, Circle Mint와 저희 지갑에서도 지원하고 싶습니다. 그리고 저희가 하는 일에서 매우 다중 스테이블코인 방식을 취하고 싶습니다. 이것이 인터넷 금융 시스템을 구축하는 일부라고 믿고 있습니다.
James Yaro: Analyst, Goldman Sachs & Co. LLC Very clear. On another topic, maybe you could just talk a little bit about the opportunity for Circle Gateway and then perhaps how this, I guess, differs or integrates with Circle CCTP?	James Yaro: 매우 명확합니다. 다른 주제로 넘어가서, Circle Gateway의 기회에 대해 조금 말씀해 주시고, 이것이 Circle CCTP와 어떻게 다른지 또는 어떻게 통합되는지에 대해서도 설명해 주실 수 있을까요?
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Yeah, absolutely. So, Circle Gateway and Circle CCTP saw similar but somewhat different problems. So, CCTP is a protocol at a kind of low level. It's a low level protocol that allows for cross-chain settlement of USDC across a multitude of different blockchains. It's used quite significantly in cross-chain USDC today. The last time I looked, I think it was well over 80% of cross-chain USDC was running through CCTP. And we have a Version 2 of that which has continued to grow as well.	Jeremy J. Allaire: 네, 물론입니다. Circle Gateway와 Circle CCTP는 비슷하지만 다소 다른 문제들을 해결합니다. CCTP는 저수준 프로토콜입니다. 다양한 블록체인에서 USDC의 크로스체인 결제를 가능하게 하는 저수준 프로토콜이죠. 현재 크로스체인 USDC에서 상당히 많이 사용되고 있습니다. 제가 마지막으로 확인했을 때는 크로스체인 USDC의 80% 이상이 CCTP를 통해 처리되고 있었습니다. 그리고 계속해서 성장하고 있는 버전 2도 있습니다.
So, that allowed – that's a kind of a more lower level in a sense, and it doesn't solve kind of what we think of as like the user experience problem. In a world of CCTP, what we find is that there are a lot of wallets, whether it's an institutional wallet or a consumer wallet, where you still end up in a world where you need to kind of know which chains do I have USDC on and which chains do I want to get the USDC to? And so, the UX is a hurdle. And so, Circle Gateway is really designed as an abstraction to eliminate that user experience hurdle.: So, a user, again, this could be an institution or an individual just sees a USDC balance. So, they say, I have 10,000 USDC and they can essentially spend that balance in less than a second to any of the supported chains. And so, you can kind of just say, hey, I have USDC, what kind of wallet do you have? Or give me a QR code or give me an address, and it can spend seamlessly to those. So, it really simplifies the UX. This is part of our goal of just kind of having the crypto disappear into the background and make this a more streamlined experience. So, Circle Gateway is a different architecture to accomplish that and it's something that we're really primarily bringing to market through developers who are going to integrate this into their products and services. And like CCTP Version 2, it also does include new opportunities for monetization for Circle. And so, simplified user experience is a feature. We want to monetize that and also just make these products better for people who are using them.	So, that allowed – that's a kind of a more lower level in a sense, and it doesn't solve kind of what we think of as like the user experience problem. In a world of CCTP, what we find is that there are a lot of wallets, whether it's an institutional wallet or a consumer wallet, where you still end up in a world where you need to kind of know which chains do I have USDC on and which chains do I want to get the USDC to? And so, the UX is a hurdle. And so, Circle Gateway is really designed as an abstraction to eliminate that user experience hurdle.: 사용자는, 다시 말해 기관이든 개인이든 USDC 잔액을 보게 됩니다. 그래서 1만 USDC가 있다고 하면, 지원되는 모든 체인에 1초 이내로 그 잔액을 사용할 수 있습니다. 그냥 "USDC가 있는데, 어떤 지갑 쓰세요? QR 코드 주세요, 아니면 주소 알려주세요"라고 하면 원활하게 전송할 수 있죠. 정말 사용자 경험(UX)을 단순화시킵니다. 이는 암호화폐를 백그라운드로 사라지게 하고 더 간소화된 경험을 만들겠다는 저희 목표의 일부입니다. Circle Gateway는 이를 달성하기 위한 다른 아키텍처이고, 주로 자신들의 제품과 서비스에 이를 통합할 개발자들을 통해 시장에 출시하고 있는 것입니다. 그리고 CCTP 버전 2와 마찬가지로, 이것도 Circle의 새로운 수익화 기회를 포함하고 있습니다. 따라서 간소화된 사용자 경험이 하나의 특징이고요. 저희는 이를 수익화하고 동시에 이런 제품들을 사용하는 사람들에게 더 나은 제품을 만들어주고 싶습니다.
James Yaro: Analyst, Goldman Sachs & Co. LLC That's very clear. Thanks a lot.	James Yaro: 매우 명확합니다. 감사합니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Thank you.	Jeremy J. Allaire: 감사합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Brian Bendell (sic) [Brian Bedell] (01:12:10) with Deutsche Bank. Please go ahead.	Operator: 다음 질문은 도이치은행의 브라이언 베델로부터 받겠습니다. 말씀해 주세요.
Brian Bedell: Analyst, Deutsche Bank Securities, Inc. Oh, great. Great, thanks. Good morning. Thanks for taking my question. And also, congrats on the very successful IPO. Maybe just a big picture question on growing USDC over time within the industry and the desire to make this a winner take most and increase the scale and network effect of USDC. [ph] Maybe, I guess (01:12:35), Jeremy, what's your appetite for partnering with more institutions? And if that means higher distribution costs and lower reserve margins, is that something that you find appealing to grow USDC or do you really think about the reserve margin as something you want to keep in that mid-30s range at least?	Brian Bedell: 안녕하세요. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 그리고 매우 성공적인 IPO를 축하드립니다. 업계 내에서 시간이 지남에 따라 USDC를 성장시키고 이를 승자독식 구조로 만들어 USDC의 규모와 네트워크 효과를 증가시키려는 욕구에 대한 큰 그림 차원의 질문을 드리고 싶습니다. Jeremy, 더 많은 기관들과 파트너십을 맺는 것에 대한 귀하의 의향은 어떤지요? 그리고 만약 그것이 더 높은 유통 비용과 더 낮은 준비금 마진을 의미한다면, USDC 성장을 위해 그런 것을 매력적으로 생각하시는지, 아니면 준비금 마진을 최소한 30% 중반대 범위에서 유지하고 싶은 것으로 생각하고 계신지 궁금합니다.
Jeremy J. Allaire: Co-Founder, Chairman & Chief Executive Officer, Circle Internet Group, Inc. Yeah. I can take part of that and maybe Jeremy Fox-Geen can take the other part of it. So, first of all, we have a very strong appetite for growing partnerships that that are going to grow our network. And I would say, it's helpful to kind of remind folks that we have many, many different types of partnerships. A partnership with a digital wallet is completely different than a partnership with a merchant acquirer, which is completely different than a partnership with a large exchange that has hundreds of millions of users. So, there are many, many different types of partners that we work with. And each one of those partnerships has a unique deal format to it. So, we have we have a lot of different deal playbooks that we execute. And I think it's sort of simplistic to think that every deal has to do with giving away reserve income. That is not the case. We focus on partnerships where each party is, A, focused on delivering value for their customers, so how are they going to grow value for their customers through this partnership; and, B, that it's a win-win growth-oriented model. So, we want to build economic relationships that incentivize growth so that we're seeing that the partnership is actually having an impact on whether it be transaction velocity or market share shift or USDC growth itself. So, we really focus on these win-win growth-oriented relationships. It's not a carte blanche, here's a rate card, go do this kind of thing. We want to build, we want to build with people who want to build and grow with us, and that's our filter for this. And I think that that is working. I think Jeremy maybe can comment more on just sort of how we think about that vis-à-vis our RLDC margin and the outlook there.	Jeremy J. Allaire: 네, 제가 일부를 답변드리고 Jeremy Fox-Geen이 나머지 부분을 답변하겠습니다. 우선, 저희는 네트워크 성장에 기여할 파트너십 확대에 대해 매우 강한 의지를 가지고 있습니다. 그리고 저희가 다양한 유형의 파트너십을 맺고 있다는 점을 말씀드리는 것이 도움이 될 것 같습니다. 디지털 지갑과의 파트너십은 가맹점 매입업체(merchant acquirer)와의 파트너십과 완전히 다르고, 이는 또한 수억 명의 사용자를 보유한 대형 거래소와의 파트너십과도 완전히 다릅니다. 즉, 저희가 협력하는 파트너 유형이 매우 다양하다는 것입니다. 그리고 이러한 각각의 파트너십마다 고유한 거래 구조를 가지고 있습니다. 저희는 다양한 거래 플레이북을 실행하고 있습니다. 모든 거래가 준비금 수익을 포기하는 것과 관련이 있다고 생각하는 것은 너무 단순한 접근입니다. 그런 것이 아닙니다. 저희는 각 당사자가 A) 고객에게 가치를 제공하는 데 집중하는 파트너십에 중점을 둡니다. 즉, 이 파트너십을 통해 고객을 위한 가치를 어떻게 성장시킬 것인가에 대한 것이고, B) 윈-윈 성장 지향적 모델이어야 한다는 것입니다. 따라서 저희는 성장을 인센티브화하는 경제적 관계를 구축하고자 합니다. 그래서 파트너십이 거래 속도든, 시장 점유율 변화든, 또는 USDC 성장 자체든 실제로 영향을 미치고 있는지 확인할 수 있도록 말입니다. 저희는 정말로 이러한 윈-윈 성장 지향적 관계에 집중하고 있습니다. 이것은 백지수표를 주고 "여기 요금표 있으니 이걸로 해보세요" 하는 식의 접근이 아닙니다. 저희는 함께 성장하고 발전하고자 하는 사람들과 함께 구축해 나가고 싶습니다. 이것이 저희의 기준입니다. 그리고 이것이 효과를 보고 있다고 생각합니다. Jeremy가 RLDC 마진과 관련된 전망에 대해 저희가 어떻게 생각하는지 더 자세히 설명해 줄 수 있을 것 같습니다.
Jeremy Fox-Geen: Chief Financial Officer, Circle Internet Group, Inc. Thank you, Jeremy. I'll build on that, and then get to the numbers piece of it. But it's important to understand that the strength and breadth of our platform capabilities, combined with our position as market-neutral infrastructure, encourages more players and enables even fierce competitors, right, to build on and integrate with our platform. And so, our partners then bring the benefits of these new money technologies to their customers, benefiting their customers, builder their business, and growing USDC usage and adoption, which strengthens our network with more capabilities, more users, more distribution. And this is a network business with network effect, and our position strengthens as the network strengthens.	Jeremy Fox-Geen: 감사합니다, Jeremy. 이를 바탕으로 설명을 이어가고 수치 부분도 다루겠습니다. 하지만 우선 이해해야 할 중요한 점은 우리 플랫폼 역량의 강점과 폭넓음이 시장 중립적 인프라로서의 우리 위치와 결합되어 더 많은 참여자들을 끌어들이고, 심지어 치열한 경쟁업체들까지도 우리 플랫폼을 기반으로 구축하고 통합할 수 있게 한다는 것입니다. 그래서 우리 파트너들이 이러한 새로운 화폐 기술의 이점을 고객들에게 제공하게 되고, 이는 고객들에게 도움이 되고 파트너들의 사업을 성장시키며 USDC 사용과 채택을 늘려서 더 많은 역량, 더 많은 사용자, 더 많은 유통으로 우리 네트워크를 강화시킵니다. 이것은 네트워크 효과를 가진 네트워크 비즈니스이며, 네트워크가 강화될수록 우리의 위치도 더욱 견고해집니다.
And that's important context for our future outlook on RLDC margin. We're not guiding beyond 2025 at this time. However, I think of three factors that provide relative strength tailwinds, if you like, relative strength to this margin over time. The first would be the growing strength from network effects, which is what I was just talking about. And we see that in our commercial discussion. And we also know that – and this important to remember – growth in USDC held within partner infrastructure, which may be subject to incentives, also leads to growth USDC in the ecosystem more broadly held outside of partner infrastructure. So, we see growing strength from network effects. That's the first point.: The second, we see growth in USDC held within Circle's platform infrastructure. We have a broad-based, feature-rich platform, as I just mentioned, and our position as market-neutral infrastructure only enables more people to build upon our platform over time. And that's important, and we have greater economic flexibility with USDC held within our platform infrastructure. And then, finally, we have growth in our high-margin other revenues, right. Predominantly, today, we make money from the stock of money on the network. Over time and through products we've already launched and started talking about, even as they're nascent today, we will be monetizing certain of the flows across that network infrastructure where we are able to add value-added services to the benefit of the users. And so, we see this growth in other revenues over time and those are very high-margin revenues and provide strength to our overall margin over time. So, those three things combined, we think, provide long-term relative strength to our RLDC margin.	And that's important context for our future outlook on RLDC margin. We're not guiding beyond 2025 at this time. However, I think of three factors that provide relative strength tailwinds, if you like, relative strength to this margin over time. The first would be the growing strength from network effects, which is what I was just talking about. And we see that in our commercial discussion. And we also know that – and this important to remember – growth in USDC held within partner infrastructure, which may be subject to incentives, also leads to growth USDC in the ecosystem more broadly held outside of partner infrastructure. So, we see growing strength from network effects. That's the first point.: 둘째, Circle의 플랫폼 인프라 내에서 보유되는 USDC의 성장을 보고 있습니다. 방금 말씀드린 바와 같이 저희는 광범위하고 기능이 풍부한 플랫폼을 보유하고 있으며, 시장 중립적 인프라로서의 저희 포지션은 시간이 지남에 따라 더 많은 사람들이 저희 플랫폼을 기반으로 구축할 수 있도록 합니다. 이는 중요한 부분이고, 저희 플랫폼 인프라 내에서 보유되는 USDC를 통해 더 큰 경제적 유연성을 확보할 수 있습니다. 그리고 마지막으로, 고마진 기타 수익의 성장이 있습니다. 현재 저희는 주로 네트워크상의 자금 스톡(stock of money)으로부터 수익을 창출하고 있습니다. 시간이 지나면서, 그리고 저희가 이미 출시하고 논의하기 시작한 제품들을 통해 - 비록 현재는 초기 단계이지만 - 사용자들에게 부가가치 서비스를 제공할 수 있는 네트워크 인프라의 특정 플로우들을 수익화할 예정입니다. 시간이 지나면서 기타 수익의 성장을 보게 되는데, 이는 매우 높은 마진의 수익이며 시간이 지남에 따라 전체 마진에 힘을 실어줍니다. 따라서 이 세 가지 요소가 결합되어 RLDC 마진의 장기적인 상대적 강세를 제공할 것으로 생각합니다.
Operator: That concludes our question-and-answer session. I will now turn the call back over to John Andrews for closing remarks.	Operator: 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 말씀을 위해 John Andrews에게 다시 연결해드리겠습니다.
John Andrews: Head of Capital Markets & Investor Relations, Circle Internet Group, Inc. Great. Tiffany, thank you. And apologies for the couple of people who got stuck in the queue, but we are up against the hard time end here. We are happy to follow up with everybody. You know how to reach us through the Investors website at circle.com and enjoy the rest of the day.	John Andrews: 훌륭합니다. Tiffany, 감사합니다. 그리고 대기열에서 기다리셨던 몇 분들께는 죄송합니다만, 시간이 다 되어서 마무리해야 할 것 같습니다. 모든 분들과 후속으로 연락드리겠습니다. circle.com의 투자자 웹사이트를 통해 저희에게 연락하실 수 있는 방법을 아실 테니, 남은 하루 즐겁게 보내시기 바랍니다.
Operator: Ladies and gentlemen, this concludes today's call. Thank you all for joining. You may now disconnect.	Operator: 여러분, 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.

📌 요약

Here's a concise summary of the key points from the earnings call in Korean:

• 실적 하이라이트:
- USDC 발행량이 전년 대비 90% 증가하여 약 656억 달러 기록
- 온체인 거래량은 5.9조 달러로 큰 폭 성장
- 거래 수수료 수익이 지속적으로 증가 추세

• 주요 전략적 발표:
- Arc 블록체인 플랫폼 출시 - 스테이블코인 금융, 결제, 외환거래를 위한 전용 네트워크
- Binance, OKX 등 주요 거래소들과의 파트너십 확대
- Circle Payment Network(CPN)의 성공적인 초기 런칭

• 성장 전망:
- 향후 40% CAGR 성장률 목표 제시
- GENIUS Act 통과 이후 금융기관들의 관심 급증
- 글로벌 결제 시장에서의 USDC 채택 확대 기대

이 내용은 전문 투자자들을 위해 객관적으로 정리된 것입니다.