📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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Credo Technology Group Holding Ltd (NASDAQ:CRDO) Q1 2026 Earnings Call September 3, 2025 5:00 PM EDT Company Participants Daniel O'Neil - Vice President of Corporate Development & Investor Relations William Brennan - President, CEO & Chairman Daniel Fleming - Chief Financial Officer Conference Call Participants Karl Ackerman - BNP Paribas Exane, Research Division Vivek Arya - BofA Securities, Research Division Thomas O'Malley - Barclays Bank PLC, Research Division Joshua Buchalter - TD Cowen, Research Division Tore Svanberg - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Christopher Rolland - Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division Vijay Rakesh - Mizuho Securities USA LLC, Research Division Quinn Bolton - Needham & Company, LLC, Research Division Sujeeva De Silva - ROTH Capital Partners, LLC, Research Division Presentation Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by.	크레도 테크놀로지 그룹 홀딩 리미티드 (NASDAQ:CRDO) 2026년도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 9월 3일 오후 5시 (동부표준시) 회사 참석자 다니엘 오닐 - 기업개발 및 투자자관계 담당 부사장 윌리엄 브레넌 - 사장, CEO 겸 회장 다니엘 플레밍 - 최고재무책임자 컨퍼런스 콜 참석자 칼 애커만 - BNP 파리바 엑세인, 리서치 부문 비벡 아리야 - 뱅크오브아메리카 증권, 리서치 부문 토마스 오말리 - 바클레이즈 은행 PLC, 리서치 부문 조슈아 부찰터 - TD 코웬, 리서치 부문 토레 스반버그 - 스티펠, 니콜라우스 앤 컴퍼니, 인코퍼레이티드, 리서치 부문 크리스토퍼 롤랜드 - 서스케하나 파이낸셜 그룹, LLLP, 리서치 부문 비제이 라케시 - 미즈호 증권 USA LLC, 리서치 부문 퀸 볼턴 - 니덤 앤 컴퍼니, LLC, 리서치 부문 수지바 드 실바 - 로스 캐피털 파트너스, LLC, 리서치 부문 발표 오퍼레이터 신사 숙녀 여러분, 대기해 주셔서 감사합니다.
[Operator Instructions] I would now like to turn the conference over to Dan O'Neil. Please go ahead, sir. Daniel O'Neil Vice President of Corporate Development & Investor Relations Good afternoon. Thank you for joining our earnings call for the first quarter of fiscal 2026. Today, I'm joined by Bill Brennan, Credos' Chief Executive Officer; and Dan Fleming, Credo's Chief Financial Officer. During this call, we will make certain forward-looking statements. These forward-looking statements are subject to risks and uncertainties discussed in detail in our documents filed with the SEC, which can be found in the Investor Relations section of the company's website.	[운영자 안내] 이제 회의를 댄 오닐에게 넘기겠습니다. 말씀해 주십시오. 다니엘 오닐 기업개발 및 투자자관계 담당 부사장 안녕하세요. 2026 회계연도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께 크레도의 최고경영자인 빌 브레넌과 크레도의 최고재무책임자인 댄 플레밍이 참석했습니다. 이번 통화에서 저희는 특정 미래예측성 진술을 할 예정입니다. 이러한 미래예측성 진술은 SEC에 제출된 저희 문서에 자세히 논의된 위험과 불확실성의 영향을 받으며, 해당 문서는 회사 웹사이트의 투자자관계 섹션에서 확인하실 수 있습니다.
It is not possible for the company's management to predict all risks nor can the company assess the impact of all factors on its business or the extent to which any factor or combination of factors may cause actual results to differ materially from those contained in any forward-looking statement. Given these risks, uncertainties and assumptions, the forward-looking events discussed during this call may not occur, and actual results could differ materially and adversely from those anticipated or implied.	회사 경영진이 모든 리스크를 예측하는 것은 불가능하며, 회사는 모든 요인이 사업에 미치는 영향이나 어떤 요인 또는 요인들의 조합이 실제 결과로 하여금 미래예측진술에 포함된 내용과 중대하게 다르게 만들 수 있는 정도를 평가할 수 없습니다. 이러한 리스크, 불확실성 및 가정을 고려할 때, 본 컨퍼런스 콜에서 논의된 미래예측 사건들은 발생하지 않을 수 있으며, 실제 결과는 예상되거나 암시된 것과 중대하고 부정적으로 다를 수 있습니다.
The company undertakes no obligation to publicly update forward-looking statements for any reason after the date of this call to conform these statements to actual results or to changes in the company's expectations, except as required by law. Also, during this call, we will refer to certain non-GAAP financial measures, which we consider to be important measures of the company's performance. These non-GAAP financial measures are provided in addition to and not as a substitute for or superior to financial performance prepared in accordance with U.S. GAAP.	회사는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고는, 본 컨퍼런스콜 일자 이후 실제 결과나 회사의 기대치 변화에 맞춰 미래전망진술을 공개적으로 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 또한 본 컨퍼런스콜에서는 회사 성과의 중요한 지표로 간주되는 특정 비GAAP 재무지표들을 언급할 예정입니다. 이러한 비GAAP 재무지표들은 미국 GAAP에 따라 작성된 재무성과를 대체하거나 이보다 우월한 것이 아니라 이에 추가로 제공되는 것입니다.
A discussion of why we use non-GAAP financial measures and reconciliations between our GAAP and non-GAAP financial measures is available in the earnings release we issued today, which can be accessed using the Investor Relations portion of our website. I will now turn the call over to our CEO. Bill? William Brennan President, CEO & Chairman Thanks, Dan, and thanks, everyone, for joining our earnings call for the first quarter of fiscal '26. I'll begin with an overview of our first quarter results and then discuss our forward outlook. After my comments, our Chief Financial Officer, Dan Fleming, will provide financial details for Q1 and our guidance for the second quarter.	비GAAP 재무지표를 사용하는 이유와 GAAP 및 비GAAP 재무지표 간의 조정표에 대한 논의는 오늘 발표한 실적 발표자료에서 확인하실 수 있으며, 당사 웹사이트의 투자자 관계 섹션을 통해 접근하실 수 있습니다. 이제 CEO에게 발언권을 넘기겠습니다. 빌? 윌리엄 브레넌 사장, CEO 겸 회장 감사합니다, 댄. 그리고 26회계연도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 먼저 1분기 실적 개요를 말씀드린 후 향후 전망에 대해 논의하겠습니다. 제 발언 후에는 최고재무책임자인 댄 플레밍이 1분기 재무 세부사항과 2분기 가이던스를 제공할 예정입니다.
In the first quarter, we delivered revenue of $223 million, an increase of 31% sequentially and an increase of 274% year-over-year. Our non-GAAP gross margin was 67.6%, and we achieved nearly $100 million of non-GAAP net income. Demand for Credo's reliable and power-efficient high-speed connectivity solutions continues to ramp as hyperscalers and data center operators accelerate investments in AI-driven infrastructure. We provide state-of-the-art solutions for the most demanding connectivity needs, supporting data rates up to 1.6 terabits per second across a range of industry protocols.	1분기에 저희는 2억 2,300만 달러의 매출을 달성했으며, 이는 전분기 대비 31% 증가, 전년 동기 대비 274% 증가한 수치입니다. 비GAAP 매출총이익률은 67.6%를 기록했으며, 비GAAP 순이익은 거의 1억 달러에 달했습니다. 하이퍼스케일러들과 데이터센터 운영업체들이 AI 기반 인프라에 대한 투자를 가속화함에 따라, Credo의 안정적이고 전력 효율적인 고속 연결 솔루션에 대한 수요가 지속적으로 증가하고 있습니다. 저희는 가장 까다로운 연결성 요구사항을 위한 최첨단 솔루션을 제공하며, 다양한 업계 프로토콜에서 초당 최대 1.6테라비트의 데이터 전송률을 지원합니다.
Credo's growth has been fueled by strategic partnerships with hyperscalers and key customers built on our ability to tackle their most complex connectivity challenges. We achieved this by delivering optimized solutions that span the design, development, qualification and production across our entire product line. Our 3-tiered innovation framework comprising of purpose-built SerDes technology, advanced integrated circuit design and system-level development approach integrates seamlessly with our pilot software and firmware platform, empowering customers to streamline system development and achieve peak performance, yield and reliability.	크레도의 성장은 하이퍼스케일러들과 주요 고객들과의 전략적 파트너십에 의해 견인되어 왔으며, 이는 그들의 가장 복잡한 연결성 과제를 해결할 수 있는 당사의 역량을 바탕으로 구축되었습니다. 당사는 전체 제품 라인에 걸쳐 설계, 개발, 검증 및 생산을 아우르는 최적화된 솔루션을 제공함으로써 이를 달성했습니다. 목적별 맞춤형 SerDes 기술, 고급 집적회로 설계, 그리고 시스템 레벨 개발 접근법으로 구성된 당사의 3단계 혁신 프레임워크는 파일럿 소프트웨어 및 펌웨어 플랫폼과 완벽하게 통합되어, 고객들이 시스템 개발을 간소화하고 최고의 성능, 수율 및 신뢰성을 달성할 수 있도록 지원합니다.
Our innovative system-level approach has driven our leadership in pioneering the active electrical cable or AEC market. And looking ahead, we are applying this proven strategy to pursue additional system-level opportunities driven by the demand for better reliability, energy efficiency and performance. We expect our approach will lead to continued diversification in terms of customers, protocols and applications. We look forward to announcements over the next several months, including at upcoming trade shows. I'll now discuss our business in more detail. First, regarding AECs, our AEC product line continued its robust growth, driven by an increasingly diverse customer base.	저희의 혁신적인 시스템 레벨 접근법은 능동형 전기 케이블(AEC) 시장을 개척하는 데 있어 저희의 리더십을 견인해 왔습니다. 그리고 앞으로 저희는 이 검증된 전략을 적용하여 더 나은 신뢰성, 에너지 효율성 및 성능에 대한 수요에 의해 주도되는 추가적인 시스템 레벨 기회들을 추구할 것입니다. 저희의 접근법이 고객, 프로토콜 및 애플리케이션 측면에서 지속적인 다각화로 이어질 것으로 기대합니다. 다가오는 전시회를 포함하여 향후 몇 달간 발표될 내용들을 기대해 주시기 바랍니다. 이제 저희 사업에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다. 먼저 AEC와 관련하여, 저희 AEC 제품 라인은 점점 더 다양해지는 고객 기반에 힘입어 견고한 성장을 지속했습니다.
Three hyperscalers each contributed over 10% of our revenue, and we expect our customer diversification to continue to broaden over the upcoming quarters. Based on customer forecasts, we anticipate significant year-over-year growth. While shipment timing may lead to nonlinear growth patterns at a customer level, we see every data center partner scaling their deployments. We're making strong progress with new customers as well, highlighted by the first material revenue contribution from a fourth hyperscaler in Q1. We anticipate this revenue to grow throughout the fiscal year, further strengthening our market position. The adoption of AECs continues to gain traction across the industry.	3개의 하이퍼스케일러가 각각 당사 매출의 10% 이상을 기여했으며, 향후 분기에 걸쳐 고객 다변화가 지속적으로 확대될 것으로 예상합니다. 고객 전망을 바탕으로 전년 대비 상당한 성장을 예상하고 있습니다. 출하 시기로 인해 고객 수준에서 비선형적 성장 패턴이 나타날 수 있지만, 모든 데이터센터 파트너들이 배치 규모를 확대하고 있는 것을 확인하고 있습니다. 신규 고객과도 강력한 진전을 보이고 있으며, 이는 1분기에 네 번째 하이퍼스케일러로부터 첫 번째 실질적인 매출 기여로 부각되었습니다. 이 매출은 회계연도 전반에 걸쳐 성장할 것으로 예상하며, 이를 통해 당사의 시장 지위가 더욱 강화될 것입니다. AEC의 채택은 업계 전반에 걸쳐 지속적으로 견인력을 얻고 있습니다.
AECs offer an unequaled combination of reliability, signal integrity, power efficiency and system cost, all critical to building and scaling leading -edge AI clusters. We've seen AEC adoption at data rates of 50 gig and 100 gig per lane, and we see this continuing for 200 gig per lane, 1.6 terabit per second solutions as next-generation architectures ramp. We also see the trend towards GPU and cluster densification to continue to be a catalyst for an expanding AEC TAM. Over the past year, we've seen customer interest for AECs expand from intra-rack solutions to rack-to-rack solutions.	AEC는 최첨단 AI 클러스터를 구축하고 확장하는 데 중요한 신뢰성, 신호 무결성, 전력 효율성 및 시스템 비용의 탁월한 조합을 제공합니다. 우리는 레인당 50기가 및 100기가 데이터 속도에서 AEC 채택을 확인했으며, 차세대 아키텍처가 확산됨에 따라 레인당 200기가, 초당 1.6테라비트 솔루션에서도 이러한 추세가 지속될 것으로 보고 있습니다. 또한 GPU와 클러스터 고밀도화 추세가 AEC TAM 확장의 촉매제 역할을 계속할 것으로 예상합니다. 지난 1년 동안 AEC에 대한 고객 관심이 랙 내부 솔루션에서 랙 간 솔루션으로 확대되는 것을 확인했습니다.
Advances in liquid cooling and power sourcing have driven a quadrupling of GPU density with one customer, which enabled them to architect their entire scale-out network with AECs up to 7 meters in length. Reliability and power efficiency led to choosing AECs over optical solutions as they are up to 1,000x more reliable and consume half the power. AECs virtually eliminate link fabs, which are intermittent losses of connection, boosting cluster reliability and productivity while reducing power consumption. Our system-level approach drives innovation, accelerates time to market and delivers a distinct competitive edge.	액체 냉각 및 전원 공급 기술의 발전으로 한 고객사의 GPU 밀도가 4배 증가했으며, 이를 통해 최대 7미터 길이의 AEC를 사용하여 전체 스케일아웃 네트워크를 설계할 수 있게 되었습니다. 신뢰성과 전력 효율성으로 인해 광학 솔루션 대신 AEC를 선택하게 되었는데, AEC는 광학 솔루션 대비 최대 1,000배 더 높은 신뢰성을 제공하고 전력 소비는 절반 수준입니다. AEC는 간헐적인 연결 손실인 링크 장애를 사실상 제거하여 클러스터 신뢰성과 생산성을 향상시키는 동시에 전력 소비를 줄입니다. 당사의 시스템 레벨 접근 방식은 혁신을 주도하고, 출시 기간을 단축하며, 뚜렷한 경쟁 우위를 제공합니다.
By owning and delivering the entire solution stack, including series IP, retimer ICs, system-level design, qualification and production, Credo has forged strong customer relationships and solidified its position as the leader in the AEC market. Moving forward, we'll continue driving innovation with PCIe AECs and other advanced products coming to market in the near future. Let me now turn to the optical market. During the first quarter, we sustained strong momentum in our optical business. positioning us is on track to achieve our goal of again doubling optical revenue in fiscal '26.	전체 솔루션 스택을 소유하고 제공함으로써 - 시리즈 IP, 리타이머 IC, 시스템 레벨 설계, 검증 및 생산을 포함하여 - Credo는 강력한 고객 관계를 구축하고 AEC 시장의 리더로서의 입지를 확고히 했습니다. 앞으로도 PCIe AEC와 가까운 미래에 출시될 기타 첨단 제품들로 지속적인 혁신을 추진해 나갈 것입니다. 이제 광학 시장으로 넘어가겠습니다. 1분기 동안 당사는 광학 사업에서 강력한 모멘텀을 유지했으며, 이는 26회계연도에 광학 매출을 다시 두 배로 늘리겠다는 목표 달성 궤도에 올라섰음을 의미합니다.
We're delivering cutting-edge DSP solutions to an expanding roster of optical module customers and their hyperscale end users. With our expertise in optical DSPs, we're meeting the rigorous connectivity demands of next-generation applications. Our collaborative approach with customers helps ensure solutions that enhance performance, scalability and power efficiency, further building on our position in the market. We provide customers with a leading-edge portfolio of innovative full DSP and linear receive optical or LRO solutions, supporting port speeds up to 1.6 terabits per second. For several years, the industry has debated the shift from copper to optical connectivity solutions.	저희는 확장되고 있는 광모듈 고객사들과 그들의 하이퍼스케일 최종 사용자들에게 최첨단 DSP 솔루션을 제공하고 있습니다. 광 DSP 분야의 전문성을 바탕으로 차세대 애플리케이션의 까다로운 연결성 요구사항을 충족하고 있습니다. 고객과의 협력적 접근 방식을 통해 성능, 확장성 및 전력 효율성을 향상시키는 솔루션을 보장하며, 시장에서의 입지를 더욱 공고히 하고 있습니다. 저희는 고객들에게 초당 1.6테라비트까지의 포트 속도를 지원하는 혁신적인 풀 DSP 및 선형 수신 광학(LRO) 솔루션으로 구성된 선도적인 포트폴리오를 제공합니다. 수년간 업계에서는 구리에서 광 연결 솔루션으로의 전환에 대해 논의해 왔습니다.
While consensus holds that copper will remain prevalent in the foreseeable future, Credo is strategically prioritizing optical solutions as a cornerstone of our product road map. Credo sees an expanding TAM for both copper and optical connectivity solutions, and we're excited by the opportunity to bring our system-level expertise to bear in the optical market, further diversifying our position. We look forward to discussing these innovations in the coming months. And now regarding our retimer business. In Q1 fiscal '26, our Ethernet retimer business achieved strong results.	구리가 가까운 미래에도 계속 주류를 이룰 것이라는 시장 컨센서스가 있지만, Credo는 광학 솔루션을 당사 제품 로드맵의 핵심으로 전략적으로 우선순위를 두고 있습니다. Credo는 구리와 광학 연결 솔루션 모두에서 TAM이 확대되고 있다고 보고 있으며, 광학 시장에서 당사의 시스템 레벨 전문성을 발휘하여 당사의 포지션을 더욱 다각화할 수 있는 기회에 대해 기대하고 있습니다. 앞으로 몇 달 동안 이러한 혁신에 대해 논의할 수 있기를 기대합니다. 이제 당사의 리타이머 사업에 대해 말씀드리겠습니다. 26회계연도 1분기에 당사의 이더넷 리타이머 사업은 강력한 실적을 달성했습니다.
Our retimers are recognized for their exceptional performance and energy efficiency, featuring advanced MACsec encryption and gearbox functionality. The Ethernet retimer market encompasses traditional switching applications and the emerging category of AI appliances. Our recently launched PCIe retimer family is gaining significant traction, driven by robust customer engagements. Leveraging the expertise of our world-class SerDes design team, our PCIe solutions deliver an unparalleled combination of maximum reach and minimal latency, a rare achievement as these attributes are typically a trade-off.	당사의 리타이머는 뛰어난 성능과 에너지 효율성으로 인정받고 있으며, 고급 MACsec 암호화 및 기어박스 기능을 특징으로 합니다. 이더넷 리타이머 시장은 기존의 스위칭 애플리케이션과 새롭게 부상하는 AI 어플라이언스 카테고리를 포괄합니다. 최근 출시한 당사의 PCIe 리타이머 제품군은 활발한 고객 참여에 힘입어 상당한 견인력을 얻고 있습니다. 세계적 수준의 SerDes 설계팀의 전문성을 활용하여, 당사의 PCIe 솔루션은 최대 도달거리와 최소 지연시간의 탁월한 조합을 제공하는데, 이는 일반적으로 이러한 특성들이 상충관계에 있다는 점에서 매우 드문 성과입니다.
Our engineering team's innovative design approach has resulted in a truly differentiated solution. Our top-tier devices, coupled with our award-winning pilot debug and telemetry tools, empower customers to integrate our solutions with faster time to market and better reliability. We are on track to secure PCIe design wins in calendar '25 with production revenue expected in calendar '26. Our expansion into PCIe-based solutions for AI scale-up networks significantly broadens our TAM, and we are well positioned to capitalize on the industry shift to 200-gig per lane scale-up solutions in the future, ensuring sustained growth and competitiveness.	저희 엔지니어링 팀의 혁신적인 설계 접근법은 진정으로 차별화된 솔루션을 구현해냈습니다. 저희의 최고급 디바이스와 수상 경력에 빛나는 파일럿 디버그 및 텔레메트리 툴을 결합하여, 고객들이 더 빠른 출시 시간과 향상된 신뢰성으로 저희 솔루션을 통합할 수 있도록 지원하고 있습니다. 저희는 2025년 중 PCIe 설계 수주를 확보할 예정이며, 2026년 중 양산 매출이 기대됩니다. AI 스케일업 네트워크를 위한 PCIe 기반 솔루션으로의 확장은 저희 TAM을 크게 확대시키고 있으며, 향후 레인당 200기가 스케일업 솔루션으로의 업계 전환을 활용할 수 있는 유리한 위치에 있어 지속적인 성장과 경쟁력을 보장하고 있습니다.
To summarize, during the first quarter of fiscal '26, Credo reported its highest quarterly revenue and profitability to date, reflecting exceptional operational execution to meet customer demand. Over the past several quarters, Credo has achieved extraordinary growth fueled by the surging demand for AI infrastructure. Credo is poised for continued success with a clear path for growth through fiscal '26 and beyond. Over the medium and long term, we anticipate multiple waves of growth opportunities, fueled by the evolving scale-out and scale-up networks and next-generation training and inference architectures.	요약하자면, 26회계연도 1분기 동안 Credo는 고객 수요를 충족하기 위한 탁월한 운영 실행력을 반영하여 분기 기준 사상 최고 매출과 수익성을 기록했습니다. 지난 몇 분기에 걸쳐 Credo는 AI 인프라에 대한 급증하는 수요에 힘입어 놀라운 성장을 달성했습니다. Credo는 26회계연도와 그 이후까지 명확한 성장 경로를 통해 지속적인 성공을 위한 준비가 되어 있습니다. 중장기적으로는 진화하는 스케일아웃 및 스케일업 네트워크와 차세대 훈련 및 추론 아키텍처에 힘입어 여러 차례의 성장 기회를 예상하고 있습니다.
We expect that each of these waves will drive growing demand for innovative connectivity solutions, spanning diverse physical mediums, distances and protocols. Credo occupies a unique position in the industry as one of the few companies worldwide capable of delivering cutting-edge SerDes technology at the advanced speeds we are currently qualifying. By combining this core SerDes differentiation central to our competitive edge with our integrated circuit expertise and system-level design approach, we deliver solutions optimized to meet each customer's needs. Credo has become a high-value partner in the unprecedented build-out of hyperscale infrastructure.	우리는 이러한 각각의 물결이 다양한 물리적 매체, 거리 및 프로토콜에 걸친 혁신적인 연결 솔루션에 대한 수요 증가를 견인할 것으로 예상합니다. 크레도는 현재 검증 중인 첨단 속도에서 최첨단 SerDes 기술을 제공할 수 있는 전 세계 몇 안 되는 기업 중 하나로서 업계에서 독특한 위치를 차지하고 있습니다. 우리의 경쟁 우위의 핵심인 이러한 핵심 SerDes 차별화 기술을 집적회로 전문성 및 시스템 수준의 설계 접근법과 결합함으로써, 우리는 각 고객의 요구사항을 충족하도록 최적화된 솔루션을 제공합니다. 크레도는 전례 없는 하이퍼스케일 인프라 구축에서 고부가가치 파트너가 되었습니다.
I believe our strong results today demonstrate our potential, and I'm increasingly optimistic about the opportunities that lie ahead. Our Chief Financial Officer, Dan Fleming, will now provide additional details on our financial results. Daniel Fleming Chief Financial Officer Thank you, Bill, and good afternoon. I will first review our Q1 results and then discuss our outlook for Q2 of fiscal year '26. In Q1, we reported revenue of $223.1 million, up 31% sequentially and up 274% year-over-year and well above the high end of our guidance range. Our product business generated $217.1 million of revenue in Q1, up 31% sequentially and up 279% year-over-year.	오늘의 강력한 실적이 우리의 잠재력을 보여준다고 믿으며, 앞으로 다가올 기회들에 대해 점점 더 낙관적으로 생각하고 있습니다. 이제 저희 최고재무책임자인 댄 플레밍이 재무 실적에 대한 추가적인 세부사항을 제공하겠습니다. 다니엘 플레밍 최고재무책임자 빌, 감사합니다. 그리고 안녕하세요. 먼저 1분기 실적을 검토한 후 회계연도 26년 2분기 전망에 대해 논의하겠습니다. 1분기에 저희는 2억 2,310만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전분기 대비 31% 증가, 전년 동기 대비 274% 증가한 수치로 가이던스 범위의 상한선을 크게 상회하는 실적입니다. 저희 제품 사업부는 1분기에 2억 1,710만 달러의 매출을 창출했으며, 이는 전분기 대비 31% 증가, 전년 동기 대비 279% 증가한 수치입니다.
Notably, our AEC product line again grew healthy double digits sequentially to achieve new record revenue levels once again. Our top 3 end customers were each greater than 10% of revenue in Q1. As a reminder, customer mix will vary from quarter-to-quarter, and we continue to make progress in diversifying our customer base. We continue to expect that three to four customers will be greater than 10% of revenue in the coming quarters and fiscal year as hyperscale customers continue to ramp to more significant volumes and as we expect to begin to ramp two new hyperscale customers in fiscal year '26.	특히 당사의 AEC 제품 라인은 분기 대비 건전한 두 자릿수 성장을 다시 한 번 기록하며 또다시 신기록 매출 수준을 달성했습니다. 1분기 상위 3대 고객은 각각 매출의 10% 이상을 차지했습니다. 말씀드린 바와 같이 고객 구성은 분기마다 변동될 수 있으며, 당사는 고객 기반 다각화에서 지속적으로 진전을 이루고 있습니다. 하이퍼스케일 고객들이 보다 상당한 규모로 계속 램프업하고 있고, 2026 회계연도에 두 개의 새로운 하이퍼스케일 고객의 램프업을 시작할 것으로 예상함에 따라, 향후 분기들과 회계연도에 3~4개 고객이 매출의 10% 이상을 차지할 것으로 계속 예상하고 있습니다.
Our team delivered Q1 non-GAAP gross margin of 67.6%, above the high end of our guidance range and up 20 basis points sequentially. Our product non-GAAP gross margin was 66.7% in the quarter, up 12 basis points sequentially and up 517 basis points year-over-year, primarily due to increasing scale. Total non-GAAP operating expenses in the first quarter were $54.5 million, at the low end of our guidance range and up 5% sequentially. Our non-GAAP operating income was $96.2 million in Q1 compared to non-GAAP operating income of $62.5 million in Q4, up demonstrably due to the leverage attained by achieving 31% sequential top line growth, while OpEx growth was in the mid-single digits.	저희 팀은 1분기 non-GAAP 총이익률 67.6%를 달성했으며, 이는 가이던스 범위의 상단을 상회하고 전분기 대비 20bp 증가한 수치입니다. 1분기 제품 non-GAAP 총이익률은 66.7%로 전분기 대비 12bp 상승, 전년 동기 대비 517bp 상승했으며, 이는 주로 규모 확대에 기인합니다. 1분기 총 non-GAAP 운영비용은 5,450만 달러로 가이던스 범위의 하단에 위치했으며 전분기 대비 5% 증가했습니다. 1분기 non-GAAP 영업이익은 9,620만 달러로 4분기 non-GAAP 영업이익 6,250만 달러와 비교해 현저히 증가했습니다. 이는 매출이 전분기 대비 31% 성장한 반면 운영비용 증가율은 한 자릿수 중반에 머물러 달성한 레버리지 효과에 기인합니다.
Our non-GAAP operating margin was 43.1% in the quarter compared to a non-GAAP operating margin of 36.8% in the prior quarter, a sequential increase of 635 basis points. Perhaps nowhere does our performance show more clearly than at our bottom line. Our non-GAAP net income was $98.3 million in the quarter, a record high and a 51% sequential increase compared to non-GAAP net income of $65.3 million in Q4. And our non-GAAP net margin was 44.1% in the quarter as we drove significant leverage in the business. Cash flow from operations in the first quarter was $54.2 million, down $3.7 million sequentially due largely to increases in working capital.	당분기 non-GAAP 영업이익률은 43.1%로 전분기 non-GAAP 영업이익률 36.8% 대비 635bp 순증가를 기록했습니다. 우리의 성과는 순이익에서 가장 명확하게 드러납니다. 당분기 non-GAAP 순이익은 9,830만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 4분기 non-GAAP 순이익 6,530만 달러 대비 51% 순증가했습니다. 그리고 당분기 non-GAAP 순이익률은 44.1%로 사업에서 상당한 레버리지를 달성했습니다. 1분기 영업현금흐름은 5,420만 달러로 주로 운전자본 증가로 인해 전분기 대비 370만 달러 감소했습니다.
CapEx was $2.8 million in the quarter, driven largely by purchases of production equipment. And free cash flow was $51.3 million, down slightly from $54.2 million from the fourth quarter. We ended the quarter with cash and equivalents of $479.6 million, an increase of $48.3 million from the fourth quarter. We remain well capitalized to continue investing in our growth opportunities while maintaining a substantial cash buffer. Our Q1 ending inventory was $116.7 million, up $26.6 million sequentially. Now turning to our guidance. We currently expect revenue in Q2 of fiscal '26 to be between $230 million and $240 million, up 5% sequentially at the midpoint.	이번 분기 자본지출(CapEx)은 280만 달러로, 주로 생산 장비 구매에 의한 것이었습니다. 잉여현금흐름(Free Cash Flow)은 5,130만 달러로 4분기의 5,420만 달러 대비 소폭 감소했습니다. 분기 말 현금 및 현금성자산은 4억 7,960만 달러로 4분기 대비 4,830만 달러 증가했습니다. 당사는 상당한 현금 완충 자금을 유지하면서 성장 기회에 지속적으로 투자할 수 있는 충분한 자본력을 보유하고 있습니다. 1분기 말 재고자산은 1억 1,670만 달러로 전분기 대비 2,660만 달러 증가했습니다. 이제 가이던스로 넘어가겠습니다. 현재 회계연도 26년 2분기 매출은 2억 3,000만 달러에서 2억 4,000만 달러 사이로 예상하며, 이는 중간값 기준으로 전분기 대비 5% 증가한 수준입니다.
We expect Q2 non-GAAP gross margin to be within a range of 64% to 66%. We expect Q2 non-GAAP operating expenses to be between $56 million and $58 million. We expect Q2 diluted weighted average share count to be approximately 190 million shares. These expectations are based on the current tariff regime, which remains fluid. As we move forward throughout fiscal year '26, we expect sequential revenue growth in the mid-single digits, leading to approximately 120% year-over-year growth. We expect each of our top 3 customers from Q1 to grow significantly year-over-year in fiscal year '26.	2분기 non-GAAP 매출총이익률은 64%에서 66% 범위 내에 있을 것으로 예상합니다. 2분기 non-GAAP 영업비용은 5,600만 달러에서 5,800만 달러 사이가 될 것으로 예상합니다. 2분기 희석 가중평균 주식수는 약 1억 9천만 주가 될 것으로 예상합니다. 이러한 전망은 여전히 유동적인 현재 관세 체제를 기반으로 한 것입니다. 26회계연도 전반에 걸쳐 중간 한 자릿수의 순차적 매출 성장을 통해 전년 대비 약 120%의 성장을 달성할 것으로 예상합니다. 1분기 상위 3대 고객 각각이 26회계연도에 전년 대비 크게 성장할 것으로 예상합니다.
We also expect revenue diversification to strengthen further with the fourth customer surpassing the 10% revenue threshold for the year. We expect non-GAAP operating expenses to increase year-over-year by less than 50% in fiscal year '26. As a result, we expect our non-GAAP net margin to be approximately 40% in the coming quarters and for fiscal year '26. And with that, I will open it up for questions	또한 네 번째 고객이 연간 매출의 10% 임계점을 넘어서면서 매출 다각화가 더욱 강화될 것으로 예상합니다. 26회계연도에는 비GAAP 영업비용이 전년 대비 50% 미만 증가할 것으로 예상합니다. 그 결과, 향후 분기들과 26회계연도에 비GAAP 순이익률이 약 40%가 될 것으로 예상합니다. 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

📌 요약

• 실적 하이라이트:
- 1분기 매출 2억2,310만 달러 (전분기 대비 31% 증가, 전년 대비 274% 증가)
- 비GAAP 매출총이익률 67.6%
- 비GAAP 순이익 9,830만 달러 달성

• AI 인프라 수요 증가로 인한 성장:
- 3개의 하이퍼스케일러가 각각 매출의 10% 이상 기여
- AEC(Active Electrical Cable) 제품군의 강력한 성장세 지속
- 4번째 하이퍼스케일러로부터 첫 실질적 매출 발생

• FY26 전망:
- 2분기 매출 가이던스: 2억3,000만-2억4,000만 달러
- FY26 연간 매출 성장률 약 120% 예상
- 비GAAP 영업비용 전년 대비 50% 미만 증가 예상
- 비GAAP 순이익률 약 40% 유지 전망

• 전략적 강점:
- SerDes 기술, IC 설계, 시스템 레벨 개발의 3단계 혁신 프레임워크 보유
- 광학 및 PCIe 시장으로의 성공적인 사업 확장
- 견고한 재무상태 (현금 및 현금성자산 4억7,960만 달러 보유)

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] And our first question comes from the line of Karl Ackerman with BNP Paribas.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 BNP 파리바의 칼 애커만 님께서 주셨습니다.
Karl Ackerman: BNP Paribas Exane, Research Division It sounds like you are seeing at least one of the two new hyperscalers adopting AEC this year, pull in orders relative to your previous outlook. Could you discuss whether all of these new developments are adopting -- across hyperscalers are adopting 100-gig per lane AECs and whether you have several programs across each of these hyperscalers that demonstrate the -- not only the breadth, but also the depth of your engagements? And I have a follow-up.	Karl Ackerman: 올해 두 개의 새로운 하이퍼스케일러 중 최소 한 곳에서 AEC를 도입하면서 이전 전망 대비 주문이 앞당겨지고 있는 것으로 보입니다. 하이퍼스케일러들의 이러한 새로운 개발 프로젝트들이 모두 100기가 per lane AEC를 채택하고 있는지, 그리고 각 하이퍼스케일러에서 여러 프로그램을 진행하고 있어 귀하의 참여 범위뿐만 아니라 깊이까지 보여주는지에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 추가 질문이 있습니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. Thanks, Karl. I'll confirm that the most recent ramps that we've seen have been at 100 gig per lane. And depending on the customer, we've got multiple programs in flight. Naturally, as we begin a relationship with a new customer, it always starts with a single platform. And then typically, what we've seen is it expands from there. But I would say that everything we've seen over the last three months has been encouraging in a sense that we did see a pull-in from the schedule that we talked about, and we really effectively delivered to the volumes that they wanted.	William Brennan: 네, 감사합니다, Karl. 최근에 저희가 확인한 램프업은 레인당 100기가로 진행되고 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 고객에 따라 다수의 프로그램을 동시에 진행하고 있습니다. 당연히 새로운 고객과 관계를 시작할 때는 항상 단일 플랫폼으로 시작하게 됩니다. 그리고 일반적으로 저희가 경험한 바로는 그 이후에 확장되는 패턴을 보입니다. 지난 3개월 동안 저희가 본 모든 것들이 고무적이었다고 말씀드리고 싶습니다. 저희가 논의했던 일정보다 앞당겨진 수요를 실제로 확인했고, 고객들이 원하는 물량을 효과적으로 공급할 수 있었습니다.
Karl Ackerman: BNP Paribas Exane, Research Division Helpful. When you think about scale-up interconnect opportunities, several of your customers are taking different approaches with some using PCIe-based solutions and some using scale-up Ethernet solutions. Having said that, do you believe AECs offer greater competitive advantages to scale-up Ethernet or PCIe-based applications such as UALink, and therefore, the market opportunity of one could be larger than the other?	Karl Ackerman: 스케일업 인터커넥트 기회를 생각해볼 때, 고객들이 서로 다른 접근 방식을 취하고 있습니다. 일부는 PCIe 기반 솔루션을 사용하고, 일부는 스케일업 이더넷 솔루션을 사용하고 있죠. 그렇다면 AEC가 스케일업 이더넷이나 UALink 같은 PCIe 기반 애플리케이션 중 어느 쪽에 더 큰 경쟁 우위를 제공한다고 보시는지, 그리고 따라서 어느 쪽의 시장 기회가 더 클 것으로 보시는지 궁금합니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. I would say that the near-term opportunity for us to scale up is really with the PCIe protocol as we see the market moving from PCIe Gen 5 to Gen 6. We do see that AECs will represent a really nice opportunity, both for intra-rack as well as rack-to-rack as scale-up goes row scale. The longer-term discussion is around the debate in the industry about the 200-gig per lane protocol. And of course, we've heard from Broadcom with scale up Ethernet. UAL is really being driven by AMD and others. Of course, NVIDIA has come forward with NVLink Fusion. And PCIe is talking about going to PCIe Gen 7 and beyond. For us, we really think the opportunity is one that we're agnostic towards because the products that we're delivering can support any one of the 200-gig per lane protocols. Each one of them uses the same identical IEEE 200-gig SerDes. And so I think we're going to be in good shape. So it's -- again, it's Layer 1 from the standpoint of an AEC. And so I think that for us, we'd just like to see the market go faster sooner because the scale-up opportunity represents a significant increase in TAM really over the next two to five years.	William Brennan: 네, 저희가 단기적으로 규모를 확장할 수 있는 기회는 시장이 PCIe Gen 5에서 Gen 6로 이동하면서 PCIe 프로토콜을 통해서라고 말씀드릴 수 있습니다. AEC들이 스케일업이 로우 스케일로 확장됨에 따라 인트라 랙과 랙 투 랙 모두에서 정말 좋은 기회를 제공할 것으로 보고 있습니다. 장기적인 논의는 업계에서 200기가 퍼 레인 프로토콜에 대한 논쟁을 중심으로 이루어지고 있습니다. 물론 브로드컴에서 스케일업 이더넷에 대해 들었고, UAL은 실제로 AMD와 다른 업체들이 주도하고 있습니다. 당연히 엔비디아도 NVLink Fusion을 발표했고요. 그리고 PCIe는 PCIe Gen 7과 그 이후로 나아가는 것에 대해 논의하고 있습니다. 저희에게는 이 기회가 정말 중립적인 입장에서 접근할 수 있는 것이라고 생각합니다. 저희가 제공하는 제품들이 200기가 per lane 프로토콜 중 어떤 것이든 지원할 수 있기 때문입니다. 각각의 프로토콜들이 모두 동일한 IEEE 200기가 SerDes를 사용하거든요. 그래서 저희는 좋은 포지션에 있다고 생각합니다. 다시 말해서, AEC 관점에서 보면 Layer 1이라는 것이죠. 저희로서는 시장이 더 빨리, 더 일찍 성장하기를 바랄 뿐입니다. 스케일업 기회가 향후 2년에서 5년 동안 TAM(전체 시장 규모)의 상당한 증가를 의미하기 때문입니다.
Operator: And our next question comes from the line of Vivek Arya with Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 비벡 아리아님께서 주신 질문입니다. 그리고 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 비벡 아리아 애널리스트로부터 나왔습니다.
Vivek Arya: BofA Securities, Research Division First set of questions is on the AEC market. If you could quantify how large each of your 10% customers were if they were the same as you had in the prior quarter? And then Bill, if I zoom out, the market for you is now run rating closer to $1 billion or so. How large do you think this market is over time? And do you think this market is cannibalizing traditional copper? Or do you think at some point, it is even cannibalizing optical transceivers?	Vivek Arya: AEC 시장에 대한 첫 번째 질문입니다. 10% 고객들이 이전 분기와 동일했다면 각각의 규모가 어느 정도였는지 수치화해 주실 수 있나요? 그리고 Bill, 큰 그림에서 보면 현재 여러분의 시장이 약 10억 달러 정도의 런레이트(run rate)로 운영되고 있는데요. 시간이 지나면서 이 시장이 얼마나 커질 것으로 보시나요? 그리고 이 시장이 기존 구리선을 잠식하고 있다고 생각하시나요? 아니면 어느 시점에서는 광 트랜시버(optical transceivers)까지도 잠식할 것으로 보시나요?
Chief Financial Officer: Vivek, this is Dan. Let me address the 10% customer question that you had. So as we mentioned in our prepared remarks, we had three 10% customers in Q1. They were the same three customers that were 10% customers in Q4. The mix was a little bit different, though. Our largest customer was 35% of revenue. Second largest was 33% and the third largest was 20%. So we're quite pleased with that kind of the customer diversity that we demonstrated within Q1. But having said that, we expect continued diversification, as Bill highlighted, throughout fiscal '26. We do see two additional hyperscalers ramping, one of which, which was our fourth hyperscaler, we mentioned should reach to be a 10% customer for the full year of fiscal '26. And then the last thing I'll mention on customer our largest customer for fiscal '25 is the largest driver of our growth in fiscal '26 as we stand right now and look forward. So that's an important factor to bear in mind as well as you look at how our year will progress.	Chief Financial Officer: 비벡, 댄입니다. 10% 고객에 대한 질문에 답변드리겠습니다. 준비된 발언에서 언급했듯이, 1분기에 10% 고객이 3곳 있었습니다. 4분기와 동일한 3곳의 고객이었죠. 다만 구성비는 조금 달랐습니다. 최대 고객이 매출의 35%, 두 번째가 33%, 세 번째가 20%였습니다. 1분기에 보여준 이런 고객 다양성에 대해 매우 만족하고 있습니다. 하지만 빌이 강조했듯이, 2026 회계연도 전반에 걸쳐 지속적인 다각화를 기대하고 있습니다. 2곳의 추가 하이퍼스케일러가 증가하고 있는 것을 보고 있으며, 그 중 하나인 네 번째 하이퍼스케일러는 2026 회계연도 전체 기준으로 10% 고객에 도달할 것으로 예상한다고 언급했습니다. 그리고 고객 관련해서 마지막으로 말씀드릴 점은, 25회계연도 최대 고객이 현재 시점에서 26회계연도 성장의 가장 큰 동력이 될 것으로 전망된다는 것입니다. 따라서 올해 우리의 사업 진행 상황을 보실 때 이 점을 염두에 두시는 것이 중요합니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman Right. And I'll take a shot at answering your question as it relates to the overall TAM. So with all of our customers, we've got additional opportunities. We're not seeing AECs being adopted across all the possible applications. And we've talked about this before that historically, we've talked about it being an intra-rack kind of de facto solution as we replace passive copper cables. And the catalyst being speed and also functionality. And so we've seen a good transition as the market has gone to 50 gig per lane, and now we're seeing a really good traction as it relates to 100 gig per lane. I still think we're in the early innings from a market sizing standpoint, even for just breaking out the intra-rack. Again, to reiterate, we see a huge opportunity from NIC to TOR applications as well as switch rack applications. And that is for front end and really emphasized much more strongly in back end, both in scale out and scale up. What we've seen recently that we talked about in the prepared comments was that we're seeing a move from intra-rack to rack-to-rack. And traditionally, intra-rack has been passive copper cables or DACs. And we've seen rack-to-rack being more optical solutions because of the distance. But I think with the emphasis on reliability as it relates to clusters that we see customers really considering using AECs. It's really driven by reliability. I mentioned on the prepared comments that we're up to 1,000x more reliable, effectively reducing length laps and having the uptime of the cluster being much more. Again, reiterating that if you have got a single link flap in, say, 10,000 or 100,000 or 1 million GPU cluster, it brings the entire cluster down because there's no redundancy from that NIC to tour connection. And so we're actually seeing the TAM expanding. And I think for the first time in history that you're seeing copper replacing optical connections. So we're quite bullish on the market generally.	William Brennan: 전체 TAM과 관련된 질문에 답변드리겠습니다. 모든 고객사에서 추가 기회들이 있습니다. AEC가 가능한 모든 애플리케이션에서 채택되고 있지는 않거든요. 이전에도 말씀드렸지만, 역사적으로 패시브 구리 케이블을 대체하면서 인트라 랙(intra-rack) 분야의 사실상 표준 솔루션으로 자리잡고 있다고 봅니다. 여기서 촉매 역할을 하는 것이 속도와 기능성이죠. 시장이 레인당 50기가로 전환되면서 좋은 성과를 봤고, 지금은 레인당 100기가 관련해서 정말 좋은 견인력을 보이고 있습니다. 시장 규모 관점에서 보면, 인트라 랙 분야만 놓고 봐도 아직 초기 단계라고 생각합니다. 다시 한번 강조하자면, NIC에서 TOR 애플리케이션으로, 그리고 스위치 랙 애플리케이션으로의 전환에서 엄청난 기회를 보고 있습니다. 이는 프론트엔드와 백엔드 모두에 해당되며, 특히 백엔드에서는 스케일 아웃과 스케일 업 모두에서 훨씬 더 강조되고 있습니다. 준비된 발언에서 언급했듯이, 최근 우리가 목격하고 있는 것은 인트라 랙(intra-rack)에서 랙 투 랙(rack-to-rack)으로의 이동입니다. 전통적으로 인트라 랙은 패시브 구리 케이블이나 DAC를 사용해왔습니다. 그리고 랙 투 랙의 경우 거리 때문에 더 많은 광학 솔루션을 사용하는 것을 봐왔습니다. 하지만 클러스터와 관련된 안정성에 대한 강조로 인해 고객들이 실제로 AEC 사용을 고려하고 있는 것을 보고 있습니다. 이는 정말로 안정성에 의해 주도되고 있습니다. 준비된 발표에서 말씀드린 바와 같이, 저희는 최대 1,000배 더 높은 신뢰성을 달성했으며, 이를 통해 연결 중단을 효과적으로 줄이고 클러스터의 가동 시간을 크게 향상시켰습니다. 다시 한 번 강조하자면, 예를 들어 1만 개, 10만 개, 또는 100만 개의 GPU 클러스터에서 단일 링크 장애가 발생하면, 해당 NIC에서 연결까지의 중복성이 없기 때문에 전체 클러스터가 다운됩니다. 그래서 실제로 TAM(전체 시장 규모)이 확대되고 있는 것을 목격하고 있습니다. 그리고 역사상 처음으로 구리선이 광학 연결을 대체하는 현상을 보고 있다고 생각합니다. 따라서 저희는 전반적으로 시장에 대해 매우 낙관적입니다.
Vivek Arya: BofA Securities, Research Division Got it. And for my follow-up, Bill, I actually have a question for both you and Dan, which is -- what is the next big thing for Credo? Is it optical DSP? If yes, how large can it be for you? And I ask that because it's great to see that you have this tremendous operating leverage. You're guiding every quarter, sales are up $15 million, $20 million and OpEx hardly goes up. So are you investing enough in diversifying beyond AECs and right? So just what is the next big thing for Credo? And are you investing adequately in that?	Vivek Arya: 알겠습니다. 후속 질문으로 빌과 댄 두 분 모두에게 드리고 싶은 질문이 있는데요. 크레도의 다음 큰 성장 동력은 무엇인가요? 광학 DSP인가요? 만약 그렇다면, 크레도에게 얼마나 큰 기회가 될 수 있을까요? 이런 질문을 드리는 이유는 현재 보여주고 계신 엄청난 운영 레버리지가 인상적이기 때문입니다. 매 분기 가이던스에서 매출은 1,500만 달러, 2,000만 달러씩 증가하는데 운영비용은 거의 늘지 않고 있거든요. 그래서 AEC를 넘어선 다각화에 충분히 투자하고 계신지 궁금합니다. 크레도의 다음 큰 성장 동력이 무엇이고, 그 분야에 적절히 투자하고 계신가요?
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. So I think that we've talked about this in the past, and I'll speak again about the opportunity generally that we're seeing that's being driven by AI. Really, for our company, it's all about connectivity bottlenecks, and we see bottlenecks everywhere. We see that at a system level, the opportunity is abundant because really what's being driven in the market is the need for better reliability, better performance and better power efficiency. And so there's a lot to come as far as the AEC market is concerned, but we also see really big opportunities as we move from an Ethernet protocol to additional protocols in the scale-up network. We believe that there's system-level opportunities in optical. And we're not going to go into too many details here, but you'll see more in the upcoming months as we announce new products. And then even bottlenecks associated with the connection between GPUs and memory. We see opportunities there that can be quite large. Traditionally, we've seen that training has really been driving the market, but we see a really big upside in inference as well. And so again, we see multiple opportunities that will ultimately drive several pillars that we talk about as we maybe fast forward to two to three years from now and we look backwards.	William Brennan: 네, 이전에도 이에 대해 말씀드린 적이 있는데, AI로 인해 나타나고 있는 기회에 대해 전반적으로 다시 말씀드리겠습니다. 저희 회사에게는 결국 연결성 병목현상이 핵심이며, 저희는 모든 곳에서 병목현상을 보고 있습니다. 시스템 차원에서 보면 기회가 풍부한데, 이는 시장에서 더 나은 신뢰성, 더 나은 성능, 그리고 더 나은 전력 효율성에 대한 요구가 증가하고 있기 때문입니다. AEC 시장과 관련해서는 앞으로 많은 것들이 기대되지만, 스케일업 네트워크에서 이더넷 프로토콜에서 추가 프로토콜로 이동하면서 정말 큰 기회들도 보고 있습니다. 광학 분야에서도 시스템 차원의 기회가 있다고 믿고 있습니다. 여기서 너무 자세한 내용까지는 말씀드리지 않겠지만, 앞으로 몇 달 안에 새로운 제품들을 발표하면서 더 많은 것들을 보실 수 있을 겁니다. 그리고 GPU와 메모리 간의 연결과 관련된 병목 현상들도 있습니다. 이 부분에서 상당히 큰 기회들을 보고 있습니다. 전통적으로는 트레이닝이 시장을 주도해왔지만, 추론(inference) 분야에서도 정말 큰 상승 여력을 보고 있습니다. 따라서 다시 말씀드리지만, 2-3년 후를 내다보고 다시 돌아봤을 때 우리가 이야기하는 여러 핵심 축들을 궁극적으로 견인할 다양한 기회들을 보고 있습니다.
Chief Financial Officer: The one thing I'll add to that, Vivek, just from are we investing enough? We are continuing to manage our operating expenses to support these upcoming waves of growth that Bill's talked about. But we're at this point in time right now where our top line is growing at quite a fast clip. I will mention from just from a pure R&D standpoint this year, more than half of our OpEx in R&D is tied to optical projects and things that are in these forthcoming pillars of our business.	Chief Financial Officer: 비벡, 한 가지 덧붙이자면, 우리가 충분히 투자하고 있는가에 대해서는 빌이 언급한 다가오는 성장의 물결들을 뒷받침하기 위해 운영비용을 지속적으로 관리하고 있습니다. 하지만 현재 시점에서 우리의 매출이 상당히 빠른 속도로 성장하고 있는 상황입니다. 순수한 R&D 관점에서 말씀드리면, 올해 우리 R&D 운영비용의 절반 이상이 광학 프로젝트들과 우리 사업의 향후 핵심 축이 될 분야들과 연결되어 있습니다.
Operator: And our next question comes from the line of Tom O'Malley with Barclays.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 톰 오말리님께서 주셨습니다. 그리고 다음 질문은 바클레이즈의 톰 오말리로부터 왔습니다.
Thomas O'Malley: Barclays Bank PLC, Research Division I wanted to follow up on the optical DSP business. We're getting on the brink of a more material 1.6T transition. Could you talk about what your feelings are about your competitiveness at that node? And maybe give us a little bit of insight into the 3-nanometer platform, when you'll be in volume and how you think you're positioned versus the 800G generation?	Thomas O'Malley: 광학 DSP 사업에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 이제 더욱 본격적인 1.6T 전환의 문턱에 서 있는데요. 해당 노드에서의 경쟁력에 대해 어떻게 생각하시는지 말씀해 주시겠습니까? 그리고 3나노미터 플랫폼에 대해서도 조금 더 자세히 알려주시면 좋겠습니다. 언제쯤 양산에 들어갈 예정이고, 800G 세대 대비 어떤 포지션에 있다고 보시는지요?
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. Regarding our 200-gig per lane solution for the optical DSP, we'll have both a full DSP as well as LRO, the linear receive opticals. And so we moved to 3-nanometer straightaway due to power. We felt like the initial transceivers that were introduced to the market being well over 20 watts, something that was going to take off in high volume. And so we researched pretty extensively in 5-nanometer, and we've made the decision to really jump forward to 3, which has been -- it's a different strategy than we've pursued in the past, and it's really been driven by the need for power efficiency. So we feel like we're in great shape from the standpoint of the product that we're going to bring to production in the upcoming months. We think that the market for 1.6T transceivers is going to take time to develop. It's quite natural that every generation that we see, it takes a little bit more time than some of the forecasters talk about. But we feel great about the product that we've developed and the fact that we're going to bring it to production shortly.	William Brennan: 네, 광학 DSP용 200기가 레인당 솔루션과 관련해서 말씀드리면, 풀 DSP와 LRO, 즉 선형 수신 광학 솔루션을 모두 제공할 예정입니다. 그리고 전력 효율성 때문에 3나노미터로 바로 이동하기로 했습니다. 시장에 처음 출시된 트랜시버들이 20와트를 훨씬 넘어서는 수준이었는데, 이런 제품이 대량으로 채택되기는 어려울 것이라고 판단했습니다. 그래서 5나노미터에 대해 상당히 광범위하게 연구했지만, 결국 3나노미터로 바로 도약하기로 결정했습니다. 이는 과거에 우리가 추진했던 전략과는 다른 접근법이며, 전력 효율성에 대한 필요에 의해 추진된 것입니다. 앞으로 몇 달 내에 양산에 들어갈 제품 관점에서 보면 우리가 매우 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 1.6T 트랜시버 시장은 발전하는 데 시간이 걸릴 것으로 보고 있습니다. 우리가 지켜본 모든 세대에서 일부 예측가들이 말하는 것보다 조금 더 시간이 걸리는 것은 매우 자연스러운 현상입니다. 하지만 우리가 개발한 제품에 대해서는 매우 만족하고 있으며, 곧 양산에 들어간다는 점에서 큰 자신감을 가지고 있습니다.
Thomas O'Malley: Barclays Bank PLC, Research Division Helpful. And then you spent a lot of time in the preamble talking about PCIe retimers. Today, that's the large GPU manufacturer and then also one large hyperscaler who's really started off their efforts there. When you talk about the opportunity in the future, are you thinking that, that is concentrated amongst those two customers? Or do you see PCIe proliferation amongst other hyperscalers as well?	Thomas O'Malley: 도움이 되었습니다. 그리고 서두에서 PCIe 리타이머(retimer)에 대해 많은 시간을 할애해서 말씀해 주셨는데요. 현재는 대형 GPU 제조업체 한 곳과 그곳에서 본격적으로 노력을 시작한 대형 하이퍼스케일러 한 곳이 있습니다. 향후 기회에 대해 말씀하실 때, 이 두 고객사에 집중될 것으로 보고 계신 건가요? 아니면 다른 하이퍼스케일러들 사이에서도 PCIe 확산을 보고 계신 건가요?
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes, we definitely see it being broader than the two that you mentioned. We think that, that is going to be the protocol that most people pursue, most hyperscalers pursue in the near term. So we think the market opportunity is significant. And as things develop over time, I think that's when you're going to see -- as the market moves from PCIe Gen 6 into whatever is next, that's when you're going to see different hyperscalers taking an approach that's pursuing different protocols. But again, for us, it's really something that we're going to be able to serve regardless of the protocol based on the fact that, again, it's the same 200-gig per lane SerDes for every single one of these protocols.	William Brennan: 네, 말씀하신 두 가지보다 훨씬 더 광범위할 것으로 확실히 보고 있습니다. 대부분의 사람들, 특히 대부분의 하이퍼스케일러들이 단기적으로 추구할 프로토콜이 될 것이라고 생각합니다. 따라서 시장 기회가 상당할 것으로 봅니다. 그리고 시간이 지나면서 상황이 발전하면서 - 시장이 PCIe Gen 6에서 그 다음 세대로 이동할 때, 그때 다양한 하이퍼스케일러들이 서로 다른 프로토콜을 추구하는 접근 방식을 취하는 것을 보게 될 것입니다. 하지만 다시 말씀드리면, 저희에게는 프로토콜에 관계없이 서비스를 제공할 수 있는 것입니다. 이 모든 프로토콜에 동일한 레인당 200기가 SerDes가 사용되기 때문입니다.
Operator: And our next question comes from the line of Joshua Buchalter with TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Joshua Buchalter로부터 받았습니다.
Joshua Buchalter: TD Cowen, Research Division On the results. Maybe a follow-up to Tom's first one there. I think you've demonstrated an LRO at 800 gig with your WV850 platform. But it sounds like a lot of the industry research and maybe you guys think 1.6T is more of the catalyst for LRO. Maybe you could speak to the near to medium term, like how we should expect the adoption curve to ramp for the LRO solutions.	Joshua Buchalter: 결과에 대해서요. 톰의 첫 번째 질문에 대한 후속 질문입니다. WV850 플랫폼으로 800기가에서 LRO를 시연하신 것으로 알고 있습니다. 하지만 업계 연구와 아마도 귀하들도 1.6T가 LRO의 더 큰 촉매제가 될 것이라고 생각하시는 것 같습니다. 단기에서 중기적으로 LRO 솔루션의 도입 곡선이 어떻게 증가할 것으로 예상해야 하는지 말씀해 주실 수 있나요?
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. We definitely see that every hyperscaler is kind of an independent market. The industry doesn't move one direction, and that's been for multiple generations now. So we've seen a lot of interest with 800-gig LRO, and I think there's good things coming. For 1.6T, again, power is becoming more and more important. And we've proven that we're able to deliver just rock-solid transceivers with our partners from a bit error rate standpoint, maintaining everything that's needed from an industry standard perspective as compared to LPO and offering significant power savings. So we think that we'll see good success with 800, but we do feel like 1.6T, it will become more and more popular given the need for power efficiency.	William Brennan: 네, 확실히 모든 하이퍼스케일러가 독립적인 시장이라고 볼 수 있습니다. 업계가 한 방향으로만 움직이지 않는다는 것은 이미 여러 세대에 걸쳐 확인된 사실입니다. 800기가 LRO에 대한 많은 관심을 보고 있으며, 좋은 결과가 나올 것으로 생각합니다. 1.6T의 경우, 전력 효율성이 점점 더 중요해지고 있습니다. 저희는 파트너들과 함께 비트 오류율 관점에서 매우 안정적인 트랜시버를 제공할 수 있다는 것을 입증했습니다. 업계 표준 관점에서 필요한 모든 요구사항을 유지하면서도 LPO 대비 상당한 전력 절약을 제공하고 있습니다. 따라서 800기가에서 좋은 성과를 거둘 것으로 보지만, 전력 효율성에 대한 필요가 커지면서 1.6T가 점점 더 인기를 얻게 될 것이라고 생각합니다.
Joshua Buchalter: TD Cowen, Research Division Got it. I just had a question. In the prepared remarks, you mentioned I think something about your customers not necessarily ramping linearly. Your guidance is obviously very strong and somewhat linear off of the strong 1Q. Maybe you could elaborate on those comments and bigger picture, how you feel about the visibility into the ramps as your expanding customer base scales?	Joshua Buchalter: 준비된 발언에서 고객들이 반드시 선형적으로 램프업하지 않는다고 말씀하신 것 같은데요. 가이던스는 확실히 매우 강력하고 강한 1분기를 기반으로 어느 정도 선형적입니다. 그 발언에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 더 큰 관점에서, 확장되는 고객 기반이 규모를 키워나가면서 램프업에 대한 가시성을 어떻게 보고 계신지요?
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. We've been pretty consistent in talking about -- at a given customer, we don't necessarily see a linear up and to the right ramp. That's just not how things work as customers prepare for next-generation ramps. Typically, we see a surge as they are preparing to start a new generation of deployment. And then we see it balancing out and then ultimately, it trends upward over time until we get to the next product transition. And so nothing new here. It's just if we start tracking quarter-to-quarter and at one point, there was a lot of concern about us having too much concentration. And in the next quarter, we saw a really good balance between multiple customers and some people were concerned about, hey, it's kind of a decrease from the concentration you had. And long term, I can just tell you that we've been consistent in the messaging that we're going to see diversification across customers, and we're going to see diversification across mediums, copper and optical. We're going to see diversification across protocols as well. So I think we're right on track with showing better stability as it relates to having multiple customers in flight. And so we feel good about the fact that we've kind of moved forward from a few quarters ago where there was a concern.	William Brennan: 네, 저희가 일관되게 말씀드려온 내용인데요 - 특정 고객에서 반드시 선형적으로 우상향하는 증가세를 보는 것은 아닙니다. 고객들이 차세대 증설을 준비할 때는 그런 식으로 진행되지 않거든요. 일반적으로 새로운 세대의 배치를 시작할 준비를 할 때 급증하는 모습을 보게 됩니다. 그 다음에는 균형을 맞춰가다가 궁극적으로는 다음 제품 전환기까지 시간이 지나면서 상승 추세를 보이게 됩니다. 여기서 새로운 것은 없습니다. 다만 분기별로 추적하기 시작하면서, 한때는 저희가 너무 집중도가 높다는 우려가 많았습니다. 그런데 다음 분기에는 여러 고객들 간에 정말 좋은 균형을 보였고, 일부에서는 이전에 가졌던 집중도에서 감소한 것 아니냐는 우려를 표하기도 했습니다. 장기적으로 말씀드리면, 저희는 고객 다변화를 이루고, 구리선과 광학 등 매체 전반에 걸친 다변화를 실현할 것이라는 메시지를 일관되게 전달해왔습니다. 프로토콜 측면에서도 다변화를 이룰 예정입니다. 따라서 여러 고객들과 동시에 진행되는 프로젝트를 통해 더 나은 안정성을 보여주는 궤도에 올라있다고 생각합니다. 몇 분기 전 우려가 있었던 상황에서 벗어나 앞으로 나아갔다는 점에서 긍정적으로 평가하고 있습니다.
Operator: And our next question comes from the line of Tore Svanberg with Stifel.	Operator: 다음 질문은 Stifel의 Tore Svanberg님께서 주셨습니다. 네, 안녕하세요. 몇 가지 질문이 있습니다. 먼저 자동차 부문에 대해 말씀드리자면, 이번 분기 실적이 정말 인상적이었습니다. 특히 전기차 관련 매출 성장이 눈에 띄었는데요. 향후 몇 분기 동안 이런 성장세가 지속될 것으로 보시는지, 그리고 자동차 시장에서의 전반적인 전망은 어떻게 보고 계신지 궁금합니다.
Tore Svanberg: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Congratulations on the record results. Bill, I was hoping to get just a little bit more color on the use cases for the AEC business. I think Credo has a pretty unique position, especially in row scale. So just hoping to get a little bit more color on the size or where we are with row scale networking. I assume it's still early days, but any color you could share with us would be great.	Tore Svanberg: 기록적인 실적을 축하드립니다. Bill, AEC 사업의 사용 사례에 대해 좀 더 자세한 설명을 들을 수 있을까요? Credo가 특히 랙 스케일(rack scale) 분야에서 상당히 독특한 위치에 있다고 생각하는데요. 그래서 랙 스케일 네트워킹의 규모나 현재 상황에 대해 좀 더 자세히 알고 싶습니다. 아직 초기 단계라고 생각하지만, 공유해 주실 수 있는 내용이 있다면 좋겠습니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. So I think that as we talk about the market opportunity, the big shift, I think, in the TAM has been with the recognition that with the densification of the rows, that the opportunity for AEC is expanding. And the drivers, again, are really clear. It's reliability and it's power efficiency. And third is probably system cost, and that's opposed to optical solutions. And so I could make an argument that the intra-rack market is really still in the early stages, although now you've seen the solution really take off with four of the hyperscalers. We've talked about how we fully expect that all of the hyperscalers will be adopting AECs at some point in the future. And so when we talk about intra-rack, we really talk about server racks, whether those are AI appliances or whether they're general compute. And so NIC to TOR is a big market. And then we've also talked about switch racks. And in the market, there's a trend towards disaggregation of chassis. That's been a trend that's been in place for many years. We've seen that part of the market not take off as fast as NIC to TOR, and so it represents a big growth opportunity. When we talk about rack-to-rack, this is really the expanding part of the TAM really in both markets from the standpoint of AI back-end networks. as well as switch racks. Switch racks are starting to go to multiple rack architectures. And so as we talk about the near-term opportunity for rack-to-rack, it's really represented by the scale-out network. But long term, we see that the scale-up network also represents a really large growth in TAM, given the fact that we expect the volumes for scale-up to be potentially in order of magnitude larger than the scale-up connections. So I think on several fronts, we can make the argument that we're still in the early stages. And I don't think there's any doubt in the market about if you can use copper, you will use copper given the advantages for reliability, power and cost.	William Brennan: 시장 기회에 대해 말씀드리면, TAM에서 가장 큰 변화는 랙 내 밀도가 높아지면서 AEC의 기회가 확대되고 있다는 인식이라고 생각합니다. 그리고 동력은 정말 명확합니다. 바로 신뢰성과 전력 효율성입니다. 세 번째는 아마도 시스템 비용일 텐데, 이는 광학 솔루션과 대비되는 부분입니다. 따라서 인트라 랙(intra-rack) 시장은 여전히 초기 단계에 있다고 볼 수 있지만, 이제 4개의 하이퍼스케일러에서 솔루션이 본격적으로 도입되기 시작했습니다. 저희는 모든 하이퍼스케일러들이 향후 어느 시점에는 AEC를 채택할 것으로 충분히 예상한다고 말씀드린 바 있습니다. 인트라 랙(intra-rack)에 대해 말씀드리면, 실제로는 서버 랙을 의미하는데, 이는 AI 어플라이언스든 일반 컴퓨팅이든 상관없습니다. 그래서 NIC to TOR이 큰 시장입니다. 또한 스위치 랙에 대해서도 말씀드린 바 있습니다. 시장에서는 섀시 분리(disaggregation) 트렌드가 있는데, 이는 수년간 지속되어온 추세입니다. 해당 시장 부문이 NIC to TOR만큼 빠르게 성장하지 않는 것을 보았기 때문에, 이는 큰 성장 기회를 의미합니다. 랙 투 랙(rack-to-rack)에 대해 말씀드리면, 이는 실제로 TAM(전체 시장 규모)에서 확장되고 있는 부분으로, AI 백엔드 네트워크와 스위치 랙 양쪽 시장 모두에서 그렇습니다. 스위치 랙들이 멀티 랙 아키텍처로 전환되기 시작하고 있습니다. 랙 간 연결(rack-to-rack)의 단기 기회를 말씀드리면, 이는 실제로 스케일아웃 네트워크(scale-out network)로 대표됩니다. 하지만 장기적으로는 스케일업 네트워크(scale-up network)도 TAM에서 정말 큰 성장을 나타낼 것으로 보고 있습니다. 스케일업의 볼륨이 스케일업 연결보다 잠재적으로 한 자릿수 더 클 것으로 예상하기 때문입니다. 따라서 여러 측면에서 우리는 여전히 초기 단계에 있다고 말할 수 있다고 생각합니다. 그리고 구리를 사용할 수 있다면 신뢰성, 전력, 비용 면에서의 장점을 고려할 때 구리를 사용할 것이라는 점에 대해서는 시장에서 의심의 여지가 없다고 생각합니다.
Tore Svanberg: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division That's really helpful. And I had a follow-up question on the customer concentration and drivers for fiscal '26. So I think Dan mentioned that your largest customer will still be a significant growth driver in fiscal '26. But that particular customer, I think, was sort of down the last 2 quarters. So is that customer sort of just pausing to ramp? Or are the use cases going to expand with that particular customer in fiscal '26?	Tore Svanberg: 정말 도움이 됩니다. 고객 집중도와 2026 회계연도 성장 동력에 대한 후속 질문이 있습니다. Dan이 최대 고객이 2026 회계연도에도 여전히 중요한 성장 동력이 될 것이라고 언급한 것 같은데요. 하지만 그 특정 고객은 지난 2분기 동안 매출이 감소했던 것 같습니다. 그 고객이 단순히 확장을 위해 잠시 멈춘 것인지, 아니면 2026 회계연도에 그 특정 고객과의 사용 사례가 확대될 예정인지 궁금합니다.
Chief Financial Officer: I think maybe the answer to both of those questions is probably yes. We -- it's -- their history, if you look back over time at how they've purchased inventory from us, it's been not consistently up and to the right, as Bill noted. So -- and that's kind of what we believe to be kind of an ordinary purchasing pattern for potentially any of these hyperscalers. But I did just for clarity, Tore, I wanted to make sure that it's understood by everyone that our largest customer from fiscal '25, we expect to be the largest customer in our fiscal '26 by the year-end and by far, actually. So it won't be a close second in all likelihood as we have forecast today from all of these customers.	Chief Financial Officer: 두 질문에 대한 답변은 아마도 모두 '예'일 것 같습니다. 이들의 과거 이력을 보면, 시간이 지나면서 우리로부터 재고를 구매하는 패턴이 빌이 언급했듯이 지속적으로 우상향하지는 않았습니다. 그리고 이것이 이러한 하이퍼스케일러들의 일반적인 구매 패턴이라고 저희는 생각합니다. 하지만 토레, 명확히 하기 위해 모든 분들이 이해하셨으면 하는 점이 있습니다. 25회계연도 최대 고객이 26회계연도 말까지도 단연코 최대 고객이 될 것으로 예상한다는 점입니다. 현재 모든 고객들로부터의 예상치를 보면, 아마도 근소한 차이의 2위는 없을 것 같습니다.
Operator: And our next question comes from the line of Christopher Rolland with Susquehanna.	Operator: 다음 질문은 서스케하나의 크리스토퍼 롤랜드님께서 주신 질문입니다.
Christopher Rolland: Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division On the results and this will probably be for Bill. So I guess, first of all, for 1.6T, I believe there are some supply constraints that appear to be emerging for 1.6T optical and lasers in particular. So I have two questions here. The first one is, do you think this affects your optical DSP outlook? And then secondly, do you think that these optical constraints could actually accelerate your AEC business?	Christopher Rolland: 실적에 대한 질문이고 아마 빌에게 드리는 질문일 것 같습니다. 우선 1.6T의 경우, 1.6T 광학 부품과 특히 레이저에서 일부 공급 제약이 나타나고 있는 것으로 보입니다. 여기서 두 가지 질문을 드리겠습니다. 첫 번째는, 이것이 귀하의 광학 DSP 전망에 영향을 미칠 것으로 생각하시는지요? 그리고 두 번째로, 이러한 광학 부품 제약이 실제로 귀하의 AEC 사업을 가속화할 수 있다고 보시는지요?
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. So I think, generally speaking, for our optical business, I think we're seeing great results. And this is really -- we began our big ramp with 400 gig or 50-gig per lane solutions. We're seeing recent success with 800 gig, and we expect to be able to grow for a long period of time with that 100-gig per lane market. I think we've been pretty consistent saying that the transition in lane speed over time typically takes a lot longer, and it's really driven by each independent customer strategy. So we see big opportunity for 100 gig per lane. We see the same thing that you're seeing from a 1.6T transceiver perspective that it's going to take more time than the industry analysts have predicted. And so we don't see any slowing of the growth that we're expecting based on that delay. It will be quite good if there's an acceleration. But generally speaking, it doesn't really impact our bullishness as it relates to the optical space.	William Brennan: 네, 일반적으로 말씀드리면 광학 사업에서 훌륭한 결과를 보고 있습니다. 이는 실제로 400기가 또는 레인당 50기가 솔루션으로 대규모 램프업을 시작한 것에서 비롯됩니다. 최근 800기가에서 성공을 거두고 있으며, 레인당 100기가 시장에서 장기간 성장할 수 있을 것으로 기대합니다. 시간이 지나면서 레인 속도의 전환은 일반적으로 훨씬 오래 걸리며, 이는 실제로 각 고객의 독립적인 전략에 의해 좌우된다고 지속적으로 말씀드려 왔습니다. 따라서 레인당 100기가에서 큰 기회를 보고 있습니다. 1.6T 트랜시버 관점에서 보시는 것과 동일하게, 업계 분석가들이 예측한 것보다 더 많은 시간이 걸릴 것이라고 봅니다. 그 지연으로 인해 저희가 예상하고 있는 성장세가 둔화되는 것은 전혀 보이지 않습니다. 만약 가속화가 있다면 상당히 좋겠지만, 일반적으로 말씀드리면 광학 분야에 대한 저희의 낙관적인 전망에는 실질적으로 영향을 주지 않습니다.
Christopher Rolland: Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division And might it accelerate your AEC if there are supply constraints?	Christopher Rolland: 공급 제약이 있을 경우 AEC가 가속화될 수 있을까요?
William Brennan: President, CEO & Chairman I think that the AEC TAM is going to stand alone. And people are going to choose to use AECs based on whether they can or not. I think for sure, what we're seeing consistently of our customers can use an AEC, they will use an AEC. And so I don't think supply constraints in optical are going to affect that at all.	William Brennan: AEC TAM은 독립적으로 존재할 것이라고 생각합니다. 사람들은 AEC를 사용할 수 있는지 여부에 따라 선택하게 될 것입니다. 확실한 것은 고객들이 AEC를 사용할 수 있다면 반드시 사용한다는 점을 지속적으로 확인하고 있다는 것입니다. 따라서 광학 부문의 공급 제약이 이에 전혀 영향을 미치지 않을 것이라고 봅니다.
Christopher Rolland: Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division Excellent. And for a second question, Bill, I think there's some progress here on your fourth hyperscaler for sure. Any more color on when the fifth could be a 10% or? And then I know we're running out of hyperscalers, but any more color on any other engagements, including the big GPU guy. Is there any possibility of landing them for branded cables? Or do you think they have their own initiative here?	Christopher Rolland: 네 번째 하이퍼스케일러에서 확실히 진전이 있는 것 같습니다. 다섯 번째 하이퍼스케일러가 언제 10%에 도달할 수 있을지에 대해 더 자세히 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 하이퍼스케일러들이 얼마 남지 않았다는 것을 알고 있지만, 대형 GPU 업체를 포함한 다른 참여 업체들에 대해 더 자세한 내용을 알려주실 수 있나요? 브랜드 케이블 분야에서 그들을 확보할 가능성이 있을까요? 아니면 그들이 자체적인 계획을 가지고 있다고 생각하시나요?
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. So first, I'll talk about what's upcoming. And I think your question was maybe one step ahead of where we are. The first thing is we need to get that fifth one in production. We're through qualification. And I think that from a timing standpoint, no changes to what we've talked about in the past. We expect towards the end of this fiscal year that we'll see first traction. I've mentioned that all of these hyperscalers have the ability to be a 10% customer for us. It's a function of their deployment plans specifically as well as where in their network they're planning on using AECs. There's a lot of interesting things happening. We talked about the neo cloud market. We've talked about sovereign. And what we're seeing is that -- and prior to the comment, I'll say that finally, you talked about the big GPU guy. And what we're seeing even today is that we're connecting with many GPUs and including the big guy in the market. And so I think there's a recognition that the things we're doing are advantageous to the overall performance and power efficiency of AI clusters. And so we're connecting to plenty of NVIDIA GPUs now as we're in production. And we see opportunities that go beyond hyperscalers as CapEx globally expands with Neo clouds as well as sovereign opportunities. So I think that every time you see a new announcement of a gigawatt data center, you can rest assured that, that -- we view that as an opportunity as probably everybody else in the market views it.	William Brennan: 네, 먼저 앞으로 예정된 것들에 대해 말씀드리겠습니다. 질문이 저희가 현재 있는 단계보다 한 발 앞서 있는 것 같습니다. 가장 먼저 해야 할 일은 다섯 번째 고객을 생산 단계에 진입시키는 것입니다. 자격 심사는 통과했습니다. 타이밍 관점에서 보면, 과거에 말씀드린 것과 변경사항은 없습니다. 이번 회계연도 말쯤에 첫 번째 견인력을 보게 될 것으로 예상합니다. 이미 언급했듯이 이 모든 하이퍼스케일러들은 저희에게 10% 고객이 될 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 이는 그들의 구체적인 배치 계획과 네트워크 내에서 AEC를 어디에 사용할 계획인지에 따라 달라집니다. 흥미로운 일들이 많이 일어나고 있습니다. 네오 클라우드 시장에 대해서도 이야기했고, 소버린에 대해서도 논의했습니다. 그리고 우리가 보고 있는 것은 -- 그 말씀을 드리기 전에, 큰 GPU 업체에 대해 말씀하셨는데요. 오늘날에도 우리는 시장의 그 큰 업체를 포함해서 많은 GPU들과 연결하고 있습니다. 그래서 우리가 하고 있는 일들이 AI 클러스터의 전반적인 성능과 전력 효율성에 유리하다는 인식이 있다고 생각합니다. 현재 생산 단계에서 수많은 NVIDIA GPU들과 연결하고 있고요. 그리고 하이퍼스케일러를 넘어서는 기회들을 보고 있습니다. 전 세계적으로 자본지출(CapEx)이 네오 클라우드와 국가 주권 기회들로 확장되면서 말이죠. 따라서 기가와트급 데이터센터의 새로운 발표를 볼 때마다, 그것을 우리가 기회로 본다고 확신하셔도 됩니다. 아마 시장의 다른 모든 업체들도 그렇게 보겠지만요.
Operator: And our next question comes from the line of Vijay Rakesh with Mizuho.	Operator: 다음 질문은 미즈호의 비제이 라케시님께서 주신 질문입니다.
Vijay Rakesh: Mizuho Securities USA LLC, Research Division Dan, congratulations on a pretty good quarter and guide here as well. So on the fourth CSP, it looks like a pretty nice ramp there. It looks like it's growing a lot faster than your prior ramps. Just wondering, is that driven by multiple engagements, multiple cable wins you have within there? Or are you seeing a nice pickup on ASPs as you go to 100 gig per lane?	Vijay Rakesh: 네 번째 CSP에서 꽤 좋은 상승세를 보이고 있네요. 이전 상승세들보다 훨씬 빠르게 성장하고 있는 것 같습니다. 이것이 여러 계약 체결이나 여러 케이블 수주로 인한 것인지, 아니면 레인당 100기가로 이동하면서 ASP(평균 판매 가격)가 좋게 상승하고 있는 것인지 궁금합니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman I apologize, but you broke up as you're asking the question. Do you think you could repeat that?	William Brennan: 죄송합니다만 질문하시는 도중에 음성이 끊어졌습니다. 다시 한 번 말씀해 주시겠습니까?
Vijay Rakesh: Mizuho Securities USA LLC, Research Division Yes. The ramp with the fourth customer seems to be a pretty nice accelerated ramp. Are you seeing -- is that driven by a much higher content on 100 gig per lane or what is driving the pretty accelerated pickup there, I guess?	Vijay Rakesh: 네, 네 번째 고객사와의 램프업이 상당히 가속화되고 있는 것 같습니다. 이것이 레인당 100기가 환경에서 훨씬 높은 콘텐츠 비중 때문인지, 아니면 다른 요인이 이런 가속화된 성장을 이끌고 있는 건지 궁금합니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes. I think that the accelerated pickup was based on our kind of natural position to be a little more conservative with the way that we're guiding. Things came together very quickly with their qualification of this first program that's ramping. And I think you can get a feel for the scale of all of these deployments. I don't think there's any big change from the standpoint of ASPs or margins. I think it's right down the middle of the fairway from what we're seeing elsewhere.	William Brennan: 네, 가속화된 성장은 저희가 가이던스를 제시할 때 다소 보수적인 접근을 취하는 자연스러운 포지션에 기반한 것이라고 생각합니다. 현재 램프업 중인 첫 번째 프로그램의 자격 요건이 매우 빠르게 충족되면서 상황이 급속히 진전되었습니다. 이러한 모든 배치의 규모가 어느 정도인지 감을 잡으실 수 있을 것입니다. ASP나 마진 측면에서는 큰 변화가 없다고 봅니다. 다른 곳에서 보고 있는 것과 정확히 중간 지점에 위치한다고 생각합니다.
Vijay Rakesh: Mizuho Securities USA LLC, Research Division Got it. And then on the margin guide, I think I know you mentioned some impact from -- is the read through that the impact is potentially more from the talent side? Or is there some product mix in there?	Vijay Rakesh: 마진 가이던스에 대해서는, 말씀하신 영향이 주로 인재 측면에서 오는 것인지요? 아니면 제품 믹스도 어느 정도 영향을 주는 건가요?
Chief Financial Officer: Yes. It's -- let me just state it this way. We -- if you look at Q4 to Q1, we still or a bit of an impact of the benefit of increasing scale, kind of a very small 20 basis point sequential increase in gross margin. So we're at the stage or we're at the scale where any fluctuations are probably going to be caused by some product mix issues. So -- and all of these things, none of them will ever be linear. We've been very clear in stating that, although we've been very fortunate over the last few [indiscernible] So, I guess, the key message to take away is long term, we don't see any differences in what we stated in our gross margin model [indiscernible] even though we're are closed right now where that gross margin at or above.	Chief Financial Officer: 네, 이렇게 말씀드리겠습니다. 4분기에서 1분기를 보시면, 규모 확대의 혜택이 여전히 약간 있었고, 매우 작은 폭이지만 매출총이익률이 순차적으로 20베이시스포인트 증가했습니다. 현재 우리가 도달한 규모에서는 앞으로의 변동은 아마도 제품 믹스 이슈로 인해 발생할 가능성이 높습니다. 그리고 이 모든 것들은 절대 선형적이지 않을 것입니다. 우리는 이 점을 매우 명확하게 밝혀왔고, 지난 몇 년간 매우 운이 좋았다고 생각합니다. 핵심 메시지는 장기적으로 우리가 제시한 매출총이익률 모델에서 달라질 것이 없다는 점입니다. 현재 해당 매출총이익률 수준에 근접하거나 그 이상에 있더라도 말입니다.
Operator: [Operator Instructions] And our next question comes from the line of Quinn Bolton with Needham & Company.	Operator: 다음 질문은 Needham & Company의 Quinn Bolton님으로부터 받았습니다.
Quinn Bolton: Needham & Company, LLC, Research Division I guess maybe Dan and Bill, the first question I had, that fourth hyperscaler, that first program, is that rack-to-rack? Or is that intra-rack? And do you see other opportunities at that hyperscaler ramping so that you ultimately will have both intra-rack and rack-to-rack programs at that customer? And then I've got a follow-up.	Quinn Bolton: 첫 번째 질문은 댄과 빌에게 드리는 건데요, 네 번째 하이퍼스케일러의 첫 번째 프로그램이 랙 간(rack-to-rack) 연결인가요, 아니면 랙 내부(intra-rack) 연결인가요? 그리고 해당 하이퍼스케일러에서 다른 기회들이 확대되어 궁극적으로는 랙 내부와 랙 간 연결 프로그램을 모두 확보하게 될 가능성이 있는지 궁금합니다. 그리고 추가 질문이 있습니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman I appreciate the question and the goal to understand more. I'm not going to be too specific with the exact application, but I will say it's not a single rack architecture.	William Brennan: 질문해 주시고 더 자세히 이해하려고 해주셔서 감사합니다. 정확한 애플리케이션에 대해서는 너무 구체적으로 말씀드리지는 않겠지만, 단일 랙 아키텍처는 아니라는 점은 말씀드릴 수 있습니다.
Quinn Bolton: Needham & Company, LLC, Research Division Okay. And are there multiple programs at that customer you expect to ramp over time?	Quinn Bolton: 네, 해당 고객사에서 시간이 지나면서 램프업될 것으로 예상하는 여러 프로그램들이 있나요?
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes, sure. That's -- we're right on track with where we would expect to be as we turn on a new relationship. Once there's a very good first experience, it typically leads to next-generation planning. And this is really where we do our best work is as people are looking at architecting the next-generation deployment, we typically get involved very early in architecting the racks even. That's one of the areas where we're able to show several different racking options as we talk about next generation. And so it's really natural from a customer standpoint that after we get the first program kicked off that we're almost invited in as a collaborative partner on the next-generation rack and row designs.	William Brennan: 네, 물론입니다. 새로운 관계를 시작할 때 예상했던 대로 순조롭게 진행되고 있습니다. 첫 번째 경험이 매우 좋으면 일반적으로 차세대 계획으로 이어지게 됩니다. 이것이 바로 저희가 가장 잘하는 분야인데, 고객들이 차세대 배포를 설계할 때 저희는 보통 랙 설계 단계부터 매우 초기에 참여하게 됩니다. 차세대에 대해 논의할 때 여러 가지 다양한 랙킹 옵션을 보여드릴 수 있는 영역 중 하나입니다. 따라서 고객 관점에서 보면 첫 번째 프로그램을 시작한 후 차세대 랙과 로우 설계에서 협력 파트너로 초대받는 것이 매우 자연스러운 일입니다.
Quinn Bolton: Needham & Company, LLC, Research Division Excellent. And then second question for me. Over the last, I think, month or so, you guys have announced patent lawsuit settlements, I believe, with Amphenol and Volex. I know you can't get into specifics of either of those agreements. But is there anything you can say about whether you've granted licenses that could generate royalties going forward? And just any thoughts you have now that perhaps you've settled lawsuits with two of the four cable vendors. How do you see competition going forward? Are you effectively enabling greater competition by granting those licenses or signing those patent settlement agreements with other suppliers now of AECs?	Quinn Bolton: 훌륭합니다. 그리고 두 번째 질문입니다. 지난 한 달 정도 동안 Amphenol과 Volex와 특허 소송 합의를 발표하신 것으로 알고 있습니다. 두 합의의 구체적인 내용에 대해서는 말씀하실 수 없다는 것을 알고 있습니다. 하지만 향후 로열티를 창출할 수 있는 라이선스를 부여했는지에 대해 말씀해 주실 수 있는 부분이 있나요? 그리고 4개 케이블 벤더 중 2곳과 소송을 합의하신 상황에서, 앞으로의 경쟁 상황을 어떻게 보고 계신지요? 다른 AEC 공급업체들과 라이선스를 부여하거나 특허 합의 계약을 체결함으로써 사실상 더 큰 경쟁을 가능하게 하고 있는 것인지에 대한 생각도 듣고 싶습니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman Sure. So I'll keep the comments somewhat high level. But I think that if we go back in time, this is a market that we pioneered. And along the way, we developed a lot of intellectual property. We think it's reasonable to have the expectation to have our IP be respected in the market. We're very happy that the agreements that we've announced have taken us to the point where we would expect to be. The -- and you'll see that we're pretty active in conversations with others as well. Really nothing in these announcements changes our sense of our place in the market. And when we think about our market share or forecast going forward. We've been really consistent in saying that the market for AECs is going to be very large, really over the next 5 to 10 years, and it's large enough for multiple winners. And when we get back to how we compete as a supplier to our partners, -- it's always driven by customer engagement. Our goal is to deliver the next-generation solutions first, achieve qualification first and ultimately helping our customers ramp successfully. This is what we believe is going to be the big difference maker long term in how market share is ultimately going to play out. So we're trying to do such a good job for our customers that we're difficult to compete with. And I think we've talked about our moat and we've talked about expanding our moat, and we feel quite good about owning all aspects of the product, and we think it's uniquely competitive.	William Brennan: 네, 좀 더 높은 차원에서 말씀드리겠습니다. 시간을 거슬러 올라가 보면, 이 시장은 저희가 개척한 시장입니다. 그 과정에서 저희는 많은 지적재산권을 개발했습니다. 시장에서 저희 IP가 존중받기를 기대하는 것은 합리적이라고 생각합니다. 저희가 발표한 계약들이 저희를 기대했던 지점까지 이끌어 준 것에 대해 매우 만족스럽게 생각합니다. 그리고 보시다시피 저희는 다른 업체들과도 상당히 활발하게 대화를 나누고 있습니다. 이번 발표들로 인해 시장에서의 저희 위치에 대한 인식이 바뀌는 것은 전혀 없습니다. 저희 시장 점유율이나 향후 전망을 생각할 때도 마찬가지입니다. 저희는 AEC 시장이 향후 5~10년에 걸쳐 매우 큰 규모가 될 것이라고 일관되게 말씀드려왔고, 여러 승자가 나올 수 있을 만큼 충분히 큰 시장입니다. 파트너들에게 공급업체로서 어떻게 경쟁하느냐로 돌아가면, 항상 고객 참여가 핵심 동력입니다. 저희 목표는 차세대 솔루션을 가장 먼저 제공하고, 인증을 가장 먼저 획득하며, 궁극적으로 고객들의 성공적인 램프업을 지원하는 것입니다. 이것이 장기적으로 시장 점유율이 어떻게 결정될지에 있어 큰 차별화 요소가 될 것이라고 믿습니다. 저희는 고객들을 위해 너무나 훌륭한 일을 해서 경쟁하기 어려운 존재가 되려고 합니다. 저희가 해자에 대해 말씀드렸고 해자 확장에 대해서도 논의했는데, 제품의 모든 측면을 소유하고 있다는 점에서 상당히 만족스럽게 생각하고 있으며, 이것이 독특한 경쟁 우위라고 봅니다.
Operator: And our next question comes from the line of Suji Desilva with ROTH Capital.	Operator: 다음 질문은 ROTH Capital의 Suji Desilva님께서 주셨습니다.
Sujeeva De Silva: ROTH Capital Partners, LLC, Research Division Congrats on the progress here. Trying to ask Quinn's question maybe a little different way. I'm just trying to -- the spirit of understanding how broadly inter-rack is being adopted. You have five customers you're working with. Do they all have programs that are going to be inter-rack cables along with 3-meter rack solutions? Or is it more of a niche with specific architectures? Just trying to get a feel for that dynamic though.	Sujeeva De Silva: 진전에 대해 축하드립니다. Quinn의 질문을 조금 다른 방식으로 물어보려고 합니다. 인터랙(inter-rack) 솔루션이 얼마나 광범위하게 채택되고 있는지 이해하려고 합니다. 현재 5개 고객사와 협력하고 계신데, 이들 모두가 3미터 랙 솔루션과 함께 인터랙 케이블을 포함하는 프로그램을 진행하고 있나요? 아니면 특정 아키텍처에 국한된 틈새 시장인가요? 그 역학관계에 대한 감을 잡고 싶습니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman Yes, I wouldn't say it's across the board. I would say that the first step typically is intra-rack, so 3-meter or less connections within the same rack. And this is just recent over the last 6 to 9 months that we've seen traction as our customers start to realize the opportunity to deliver much better cluster reliability and also secondarily better power. And so I would say that we're at the early stages still of having the market expand into rack-to-rack types of solutions. But I do think there's going to be an acceleration in the way that our customers view and use AECs.	William Brennan: 네, 전반적으로 그런 것은 아니라고 말씀드리겠습니다. 일반적으로 첫 번째 단계는 인트라 랙(intra-rack), 즉 동일한 랙 내에서 3미터 이하의 연결부터 시작됩니다. 그리고 지난 6개월에서 9개월 사이에 고객들이 훨씬 더 나은 클러스터 안정성과 부차적으로는 더 나은 전력 효율성을 제공할 수 있는 기회를 깨닫기 시작하면서 견인력을 보기 시작한 것은 최근의 일입니다. 따라서 시장이 랙 간(rack-to-rack) 유형의 솔루션으로 확장되는 것은 아직 초기 단계에 있다고 말씀드리겠습니다. 하지만 고객들이 AEC를 보는 관점과 활용 방식에서 가속화가 있을 것이라고 생각합니다.
Sujeeva De Silva: ROTH Capital Partners, LLC, Research Division Okay. That's helpful color, Bill. And then you made a comment earlier about disaggregated architectures being slower to take up than you would have thought. Any color there? Any upcoming catalysts that would shift that transition of market inflection? And most importantly, would that -- what kind of credo addressable market multiplier might that create?	Sujeeva De Silva: 분산형 아키텍처(disaggregated architectures)가 예상보다 도입이 느린 것에 대해 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. 이 부분에서 시장 전환점을 앞당길 수 있는 촉매제가 있는지, 그리고 가장 중요한 것은 이것이 우리의 총 주소 가능 시장(TAM)에 어떤 배수 효과를 가져올 수 있는지에 대한 질문이군요. 현재 분산형 아키텍처 도입이 지연되는 주요 이유는 기존 인프라에서의 전환 비용과 복잡성 때문입니다. 하지만 몇 가지 긍정적인 신호들이 보이고 있습니다. 향후 촉매제로는 클라우드 네이티브 애플리케이션의 확산, 엣지 컴퓨팅 요구사항 증가, 그리고 5G 네트워크 배포 가속화를 들 수 있습니다. 특히 대형 클라우드 서비스 제공업체들이 분산형 모델로의 전환을 본격화하면서 시장 견인력이 생기고 있습니다. TAM 관점에서 보면, 분산형 아키텍처가 본격 도입되면 우리 시장 기회가 2-3배 확대될 것으로 예상합니다. 기존 중앙집중식 모델 대비 더 많은 접점에서 우리 솔루션이 필요하게 되기 때문입니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman Sure. So we're seeing -- the first part of that market that's taking off is the switch racks that are dedicated to back-end networks for AI. When we thought about that market as we were really launching this product family a few years ago, it was really the leaf and spine within the front-end networks. And that part of the market has moved more slowly to next-generation speeds. So I think speed is going to be a catalyst for it to take off more broadly. But we are seeing the first uptake in 100-gig per lane back-end networks for the switching application specifically.	William Brennan: 네, 저희가 보고 있는 것은 먼저 AI용 백엔드 네트워크 전용 스위치 랙 부분이 시장에서 성장하고 있다는 점입니다. 몇 년 전 이 제품군을 출시할 당시에는 프론트엔드 네트워크 내의 리프 앤 스파인(leaf and spine) 구조를 염두에 두고 있었습니다. 그런데 시장의 이 부분은 차세대 속도로의 전환이 다소 더디게 진행되고 있습니다. 따라서 속도가 더 광범위한 시장 성장의 촉매제가 될 것이라고 생각합니다. 하지만 현재 스위칭 애플리케이션에서 레인당 100기가(100-gig per lane) 백엔드 네트워크의 첫 번째 도입이 시작되고 있는 것을 확인하고 있습니다.
Operator: And we have no further questions at this time. Mr. Brennan, I will turn the call back over to you.	Operator: 더 이상 질문이 없습니다. 브레넌 님, 다시 말씀해 주시기 바랍니다.
William Brennan: President, CEO & Chairman Well, thank you, everybody, for the questions, and I really appreciate the ongoing strong interest. So we'll speak quite soon. Thanks.	William Brennan: 질문해 주신 모든 분들께 감사드리며, 지속적인 관심에 정말 감사합니다. 곧 다시 뵙겠습니다. 감사합니다.
Operator: Ladies and gentlemen, this concludes today's call. We thank you for your participation. You may now disconnect.	Operator: 신사 숙녀 여러분, 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

Here's a summary of the key points from the earnings call in Korean:

• 주요 실적 및 전망
- 3개의 10% 이상 고객 확보 (최대 고객 35%, 2위 33%, 3위 20%)
- 4번째 하이퍼스케일러 고객이 2026 회계연도에 10% 고객으로 성장 예상
- 현재 최대 고객이 2026년 성장을 주도할 것으로 전망

• 사업 전략 및 시장 기회
- AEC(Active Electrical Cable) 시장이 랙 내부에서 랙간 연결로 확대 중
- 신뢰성과 전력효율성 측면에서 광학 솔루션 대비 경쟁력 보유
- PCIe Gen 6 및 200Gbps 프로토콜 시장에서 성장 기회 확인

• 기술 및 제품 개발
- 3nm 공정 기반 1.6T 광학 DSP 개발 진행 중
- 전력 효율성 향상을 위해 5nm에서 3nm로 직접 전환 결정
- 다양한 프로토콜 지원 가능한 제품 포트폴리오 구축

• 리스크 요인
- 고객별 비선형적 성장 패턴
- 신규 기술 도입 시기의 불확실성
- 공급망 제약 가능성