📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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Call Start: 16:30 January 1, 0000 5:19 PM ET Interactive Brokers Group, Inc. (NASDAQ:IBKR) Q2 2025 Earnings Conference Call July 17, 2025 04:30 PM ET Company Participants Thomas Peterffy - Chairman Milan Galik - President, CEO & Director Paul Brody - CFO Nancy Stuebe - Director, IR Conference Call Participants Craig Siegenthaler - Bank of America/Merrill Lynch James Yaro - Goldman Sachs Ben Budish - Barclays Daniel Fannon - Jefferies Kyle Voigt - KBW Patrick Moley - Piper Sandler Operator Good day and thank you for standing by. Welcome to the Interactive Brokers Group Second Quarter 2025 earnings call.	콜 시작: 16:30 January 1, 0000 오후 5:19 ET 인터랙티브 브로커스 그룹(NASDAQ:IBKR) 2025년 2분기 실적 컨퍼런스 콜 2025년 7월 17일 오후 4:30 ET 회사 참석자 토마스 페터피(Thomas Peterffy) - 회장 밀란 갈릭(Milan Galik) - 사장, CEO 겸 이사 폴 브로디(Paul Brody) - CFO 낸시 스튜브(Nancy Stuebe) - IR 담당 이사 컨퍼런스 콜 참석자 크레이그 지겐탈러(Craig Siegenthaler) - 뱅크 오브 아메리카/메릴린치 제임스 야로(James Yaro) - 골드만삭스 벤 부디시(Ben Budish) - 바클레이즈 다니엘 패넌(Daniel Fannon) - 제퍼리스 카일 보이트(Kyle Voigt) - KBW 패트릭 몰리(Patrick Moley) - 파이퍼 샌들러 운영자 안녕하세요, 기다려 주셔서 감사합니다. 인터랙티브 브로커스 그룹 2025년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
(Operator Instructions) Please be advised that today’s conference is being recorded. I would like to turn the call over to Nancy Stuebe. Please go ahead. Nancy Stuebe Thank you. Good afternoon, and thank you for joining us for our second quarter 2025 earnings call. Joining us today are Thomas Peterffy, our Founder and Chairman; Milan Galik, our President and CEO; and Paul Brody, our CFO. I will be presenting Milan’s comments on the business, and all three will be available at our Q&A.	(운영자 안내) 오늘 컨퍼런스 콜이 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 Nancy Stuebe에게 진행을 넘기겠습니다. 진행해 주세요. Nancy Stuebe 감사합니다. 안녕하세요, 2025년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 저희와 함께하신 분들은 창립자 겸 회장인 Thomas Peterffy, 사장 겸 CEO인 Milan Galik, 그리고 CFO인 Paul Brody입니다. 제가 사업 관련 Milan의 코멘트를 대신 발표드리겠으며, 세 분 모두 질의응답 시간에 참여하실 예정입니다.
As a reminder, today’s call may include forward-looking statements, which represent the company’s belief regarding future events, which by their nature are not certain and are outside of the company’s control. Our actual results and financial condition may differ, possibly materially, from what is indicated in these forward-looking statements. We ask that you refer to the disclaimers in our press release. You should also review a description of risk factors contained in our financial reports filed with the SEC. What we experienced in the second quarter felt like a “roller coaster in reverse”.	안녕하세요. 먼저 말씀드릴 점은, 오늘 컨퍼런스 콜에는 미래전망진술이 포함될 수 있다는 점입니다. 이러한 진술들은 미래 사건에 대한 회사의 믿음을 나타내는 것으로, 본질적으로 확실하지 않으며 회사의 통제 범위를 벗어나는 것들입니다. 당사의 실제 실적과 재무상태는 이러한 미래전망진술에서 나타난 내용과 다를 수 있으며, 경우에 따라서는 중대하게 다를 수도 있습니다. 보도자료에 포함된 면책조항을 참조해 주시기 바랍니다. 또한 SEC에 제출한 재무보고서에 포함된 위험요인에 대한 설명도 검토해 주시기 바랍니다. 2분기에 저희가 경험한 것은 마치 "거꾸로 가는 롤러코스터"와 같았습니다.
Instead of the market moving upward, getting to a high level, then dropping precipitously to a series of volatile ups and downs, we got the precipitous drop first, with the S&P reaching a low on April 8, then a spike of volatility, followed by the market grinding upwards towards quarter-end. The uncertainty and volatility during the quarter led to an accompanying spike in trade volumes. Also over the quarter, we saw the shrinking life of market dips: investors, whether looking for securities with momentum behind them, or simply worried about missing out on a rally, “bought the dip”.	시장이 상승하여 고점에 도달한 후 급격히 하락하며 일련의 변동성 있는 등락을 보이는 대신, 이번에는 급격한 하락이 먼저 발생했습니다. S&P는 4월 8일 저점을 기록한 후 변동성이 급증했고, 이어서 분기말까지 시장이 서서히 상승세를 보였습니다. 분기 중 불확실성과 변동성으로 인해 거래량도 함께 급증했습니다. 또한 분기 동안 시장 하락의 지속 기간이 단축되는 현상을 목격했습니다. 모멘텀이 있는 증권을 찾거나 단순히 랠리를 놓칠까 봐 우려하는 투자자들이 "하락장에서 매수"하는 모습을 보였습니다.
In equities, we saw customers actively using our platform tools to find companies to invest in that met their particular parameters. This included an expansion of the “Magnificent 7” to include companies that may be beneficiaries of the world embrace of artificial intelligence, as AI is incorporated into more environments. By quarter-end, the market had recovered to surpass its February peak, closing up over 10% and, since quarter-end, it has continued upwards from there. Volatility and uncertainty often spark increased market activity. Combined with our strong net new account growth, this led to our client trading volumes expanding for stocks, options, and futures.	주식 부문에서는 고객들이 자신들의 특정 기준에 부합하는 투자 대상 기업을 찾기 위해 저희 플랫폼 도구들을 적극적으로 활용하는 모습을 보였습니다. 여기에는 AI가 더 많은 환경에 통합되면서 전 세계적인 인공지능 도입의 수혜를 받을 수 있는 기업들을 포함하여 "매그니피센트 7"의 확장도 포함되었습니다. 분기말까지 시장은 회복되어 2월 고점을 넘어서며 10% 이상 상승 마감했고, 분기 종료 이후에도 계속해서 상승세를 이어가고 있습니다. 변동성과 불확실성은 종종 시장 활동 증가를 촉발합니다. 저희의 강력한 신규 계좌 순증가와 결합되어, 이는 주식, 옵션, 선물에서 고객 거래량 확대로 이어졌습니다.
Our commission revenue increased by 27% compared to last year, though this figure may slightly understate the actual growth. The SEC fee rate, which is included within our commission revenue, was reduced to zero halfway through the quarter. Without this fee, we would have generated an additional $15 million in commission revenue, which would have represented a 3% increase on our total of $516 million. We continue to see increasing activity in our overnight trading hours.	저희 수수료 수익은 전년 대비 27% 증가했습니다만, 이 수치는 실제 성장률을 다소 과소평가했을 수 있습니다. 저희 수수료 수익에 포함되어 있는 SEC 수수료율이 분기 중반에 0으로 인하되었습니다. 이 수수료가 없었다면 수수료 수익에서 1,500만 달러를 추가로 창출했을 것이며, 이는 총 5억 1,600만 달러 대비 3% 증가를 의미했을 것입니다. 저희는 야간 거래 시간대의 활동이 지속적으로 증가하는 것을 확인하고 있습니다.
We offer the most comprehensive overnight product set, with over 10,000 US stocks and ETFs, plus US equity index futures and options, and on the fixed income side, global corporate bonds, US Treasuries and European and UK government bonds. Given our global client base, for some customers overnight hours here are their daytime trading hours that they want to operate in, and therefore are particularly sought after. Our overnight volumes grew over 170% from second quarter 2024 to second quarter 2025. Given our rapid growth, continuous additions and enhancements to our platforms, and periodic volume surges, having a platform that is scalable is critical.	저희는 10,000개 이상의 미국 주식과 ETF, 그리고 미국 주가지수 선물과 옵션, 채권 부문에서는 글로벌 회사채, 미국 국채, 유럽 및 영국 국채를 포함하여 가장 포괄적인 야간 거래 상품군을 제공하고 있습니다. 저희의 글로벌 고객 기반을 고려할 때, 일부 고객들에게는 저희의 야간 거래 시간이 그들의 주간 거래 시간에 해당하며, 이들이 거래하고자 하는 시간대이기 때문에 특히 인기가 높습니다. 저희의 야간 거래량은 2024년 2분기 대비 2025년 2분기에 170% 이상 증가했습니다. 저희의 급속한 성장, 플랫폼에 대한 지속적인 추가 및 개선, 그리고 주기적인 거래량 급증을 감안할 때, 확장 가능한 플랫폼을 보유하는 것이 매우 중요합니다.
We enhanced our ATS this quarter by improving its performance, and ability to handle large spikes in volume by up to 20x on high-volume days, ensuring we’re better equipped for market surges, and capable of delivering top-tier execution for our clients. We also made enhancements to our Smart Order Router, which is designed to provide best execution, which includes price improvement and the possibility of receiving rebates. It is this price execution advantage we offer that keeps our sophisticated customer base engaged on our platform, and that encourages new clients. We saw strong account growth as we added more investors to our platform.	이번 분기에 저희는 ATS의 성능을 개선하고 거래량이 많은 날에 최대 20배까지 대량 거래량 급증을 처리할 수 있는 능력을 향상시켜 ATS를 강화했습니다. 이를 통해 시장 급등에 더 잘 대비하고 고객들에게 최고 수준의 체결 서비스를 제공할 수 있게 되었습니다. 또한 최적 체결을 제공하도록 설계된 스마트 주문 라우터를 개선했는데, 여기에는 가격 개선과 리베이트 수취 가능성이 포함됩니다. 저희가 제공하는 이러한 가격 체결 우위야말로 정교한 고객층을 저희 플랫폼에 계속 참여시키고 신규 고객을 유치하는 요인입니다. 저희 플랫폼에 더 많은 투자자들이 추가되면서 강력한 계좌 증가를 보였습니다.
This quarter we added 250,000 net new accounts, bringing our year-to-date total to over 528,000 – more than we added in all of 2023. Our application processing is highly automated and continually becoming even more so, allowing us to handle surges in new accounts efficiently, without adding significantly to our headcount or cost base. New accounts meant more cash in those accounts, raising our client credit balances 34% to a record $144 billion, despite strength in trading volumes indicating our customers are using the cash they deposit to participate in the markets. Our client equity rose 34% to $664 billion, up 16% for the quarter versus 11% for the S&P.	이번 분기에 우리는 25만 개의 순신규 계좌를 추가하여, 연초 대비 총 528,000개 이상을 기록했습니다. 이는 2023년 전체 기간에 추가한 것보다 많은 수치입니다. 당사의 신청서 처리 과정은 고도로 자동화되어 있으며 지속적으로 더욱 자동화되고 있어, 인력이나 비용 기반을 크게 늘리지 않고도 신규 계좌 급증을 효율적으로 처리할 수 있습니다. 신규 계좌는 해당 계좌들에 더 많은 현금을 의미했고, 거래량 증가세가 고객들이 예치한 현금을 시장 참여에 활용하고 있음을 보여주고 있음에도 불구하고 고객 신용잔고를 34% 증가시켜 사상 최고치인 1,440억 달러를 기록했습니다. 고객 자기자본은 34% 증가한 6,640억 달러를 기록했으며, 이는 분기 대비 16% 증가로 S&P의 11%를 상회하는 수치입니다.
More accounts and higher volumes translated into strong financial results. Quarterly commissions, net interest, total net revenue, and pretax income were all records, with our pretax income reaching over a billion dollars for the third consecutive quarter. Our expenses remained well-controlled and our pretax profit margin was an industry-leading 75%, a record for us. Finally on the platform side, automating substantial parts of the brokerage business and using all possible tools and the judicious inclusion of artificial intelligence, is the heart of what we do. In the second quarter alone, we rolled out thousands of software releases and product configuration changes around the globe.	더 많은 계좌와 높은 거래량이 강력한 재무 성과로 이어졌습니다. 분기 수수료, 순이자, 총 순수익, 그리고 세전이익 모두 기록을 경신했으며, 세전이익은 3분기 연속 10억 달러를 넘어섰습니다. 비용은 잘 통제되었고, 세전이익률은 업계 최고 수준인 75%로 당사 기준 최고 기록을 달성했습니다. 마지막으로 플랫폼 측면에서, 중개업무의 상당 부분을 자동화하고 가능한 모든 도구와 인공지능의 신중한 활용은 저희가 하는 일의 핵심입니다. 2분기에만 전 세계적으로 수천 건의 소프트웨어 출시와 제품 구성 변경을 진행했습니다.
This is the scale of automation and effort that we handle routinely, within highly regulated environments around the globe, to give our clients the global access and edge they demand. In terms of how the business looked on the client front, we continue to see growing numbers of investors worldwide wanting access to international, and particularly US, markets. Regarding introducing brokers, our pipeline of potential clients remains healthy. We continue to onboard i-brokers to the platform, and add prospective ones to it at a steady pace with steady demand around the world. In terms of new efforts and product introductions, we had a busy quarter.	이것이 바로 우리가 전 세계 고도로 규제된 환경에서 일상적으로 처리하는 자동화와 노력의 규모이며, 고객들이 요구하는 글로벌 접근성과 경쟁 우위를 제공하기 위한 것입니다. 고객 측면에서 사업 현황을 살펴보면, 전 세계적으로 국제 시장, 특히 미국 시장에 대한 접근을 원하는 투자자 수가 지속적으로 증가하고 있습니다. 소개 브로커(introducing brokers)와 관련해서는, 잠재 고객 파이프라인이 건전한 상태를 유지하고 있습니다. 우리는 지속적으로 소개 브로커들을 플랫폼에 온보딩하고 있으며, 전 세계적으로 꾸준한 수요와 함께 안정적인 속도로 잠재 고객들을 추가하고 있습니다. 새로운 노력과 제품 출시 측면에서는, 바쁜 분기를 보냈습니다.
ForecastEx is now live for retail clients across most of Europe, as it is for the US, Canada and Hong Kong. We also expanded into forecast contracts on financial markets, including indices like the S&P 500, as well as forex and crypto; these have seen strong interest. Yesterday, we introduced Investment Themes, a powerful new discovery tool designed to help investors quickly turn market trends into actionable trading ideas. With Investment Themes, clients can begin with broad topics like ‘Generative AI’ or ‘Nuclear Energy’ and instantly uncover companies tied to those themes—no ticker symbols or prior research needed.	ForecastEx는 현재 미국, 캐나다, 홍콩과 마찬가지로 유럽 대부분 지역의 리테일 고객들에게 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 S&P 500과 같은 지수는 물론 외환 및 암호화폐를 포함한 금융시장 예측 계약으로 서비스를 확장했으며, 이들 상품은 높은 관심을 받고 있습니다. 어제 저희는 투자자들이 시장 트렌드를 실행 가능한 거래 아이디어로 신속하게 전환할 수 있도록 돕는 강력한 새로운 발견 도구인 투자 테마(Investment Themes)를 출시했습니다. 투자 테마를 통해 고객들은 '생성형 AI'나 '원자력 에너지'와 같은 광범위한 주제에서 시작하여 티커 심볼이나 사전 조사 없이도 해당 테마와 연관된 기업들을 즉시 발견할 수 있습니다.
Alternatively, they can start with a ticker symbol and view detailed company profiles, including insights into competitors, related industries, and global revenue sources, helping them assess regional risks and growth opportunities. We believe Investment Themes will streamline our clients’ investment process, helping them uncover opportunities and make informed decisions faster than ever before. With respect to our stock, we completed our four-for-one stock split on June 17th, and increased the dividend as announced in the previous quarter.	또는 티커 심볼로 시작하여 경쟁사, 관련 산업, 글로벌 수익원에 대한 인사이트를 포함한 상세한 기업 프로필을 확인할 수 있어, 지역별 리스크와 성장 기회를 평가하는 데 도움을 받을 수 있습니다. 저희는 Investment Themes가 고객들의 투자 프로세스를 간소화하여 기회를 발굴하고 그 어느 때보다 빠르게 정보에 기반한 의사결정을 내릴 수 있도록 지원할 것이라고 믿습니다. 당사 주식과 관련하여, 6월 17일에 1:4 주식분할을 완료했으며, 이전 분기에 발표한 대로 배당금을 인상했습니다.
As for capital allocation, while we have not stopped looking at potential acquisitions, we realize there are few opportunities at a price that makes sense for us. We will keep looking, but as we have been noting, returning capital to shareholders via increases in the dividend makes sense for now. We will be adding our four millionth customer in the third quarter, just one year after adding our three millionth.	자본 배분과 관련해서는, 잠재적 인수 기회를 찾는 것을 중단하지는 않았지만, 저희에게 합리적인 가격으로 제공되는 기회가 많지 않다는 것을 인식하고 있습니다. 계속해서 기회를 모색할 것이지만, 그동안 말씀드린 바와 같이 현재로서는 배당 증액을 통해 주주들에게 자본을 환원하는 것이 합리적입니다. 저희는 3분기에 400만 번째 고객을 추가할 예정이며, 이는 300만 번째 고객을 추가한 지 불과 1년 만의 일입니다.
While the market may move in any direction in the short-run, we are looking to capture the long-term trend towards more global investing across multiple customer types and jurisdictions, giving investors the ability to invest in the companies they like, paying in the currencies they have, around the clock. This trend, and our ability to serve it with a much lower cost structure and a much broader product and tool set, is what sets us apart, and will continue to do so in the years ahead. With that, I will turn the call over to Paul Brody. Paul? Paul Brody Thank you, Nancy. Thanks, everyone, for joining the call.	단기적으로는 시장이 어느 방향으로든 움직일 수 있지만, 저희는 여러 고객 유형과 관할권에 걸쳐 더욱 글로벌한 투자로 향하는 장기적 트렌드를 포착하고자 합니다. 이를 통해 투자자들이 원하는 기업에 투자하고, 보유한 통화로 결제하며, 24시간 언제든지 투자할 수 있는 능력을 제공하고 있습니다. 이러한 트렌드와 훨씬 낮은 비용 구조 및 훨씬 광범위한 상품과 도구 세트로 이를 서비스할 수 있는 저희의 역량이 바로 저희를 차별화시키는 요소이며, 앞으로도 계속해서 그럴 것입니다. 이제 Paul Brody에게 발언권을 넘기겠습니다. Paul? Paul Brody: Nancy, 감사합니다. 여러분 모두 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다.
We'll review the second quarter results, and then, of course, we'll open it up for questions. Starting with our revenue items on page 3 of the release. We are again pleased with our financial results this quarter as we again produced record net revenues and pretax income. Commissions rose to a record $516 million, 27% above last year’s 2nd quarter. We continued to see higher trading volumes from our growing base of active customers, with options and futures both setting new quarterly volume records.	2분기 실적을 검토한 후 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 보도자료 3페이지의 매출 항목부터 시작하겠습니다. 이번 분기에도 기록적인 순매출과 세전이익을 달성하여 재무 실적에 다시 한 번 만족스럽게 생각합니다. 수수료 수익은 기록적인 5억 1,600만 달러를 기록하여 작년 2분기 대비 27% 증가했습니다. 증가하는 활성 고객 기반으로부터 더 높은 거래량을 지속적으로 확인하고 있으며, 옵션과 선물 모두 분기 거래량 신기록을 세웠습니다.
Net interest income also reached a quarterly record of $860 million despite lower benchmark rates in some of the major currencies and a risk off posture adopted by investors responding to tariff-driven market uncertainty at the beginning of the quarter. We recognized a onetime credit of $26 million related to recovery of taxes withheld at source, which is reflected in segregated cash interest. Without this, our net interest income still reached a record $834 million. Higher segregated cash balances and strong securities lending contributed to these results.	주요 통화들의 기준금리 하락과 분기 초 관세 주도 시장 불확실성에 대응한 투자자들의 위험회피 자세에도 불구하고, 순이자수익은 8억 6천만 달러로 분기 기록을 달성했습니다. 분리보관 현금 이자에 반영된 원천징수세 환급과 관련하여 2천 6백만 달러의 일회성 크레딧을 인식했습니다. 이를 제외하더라도 순이자수익은 여전히 기록적인 8억 3천 4백만 달러에 달했습니다. 높은 분리보관 현금 잔고와 강력한 증권대차 실적이 이러한 결과에 기여했습니다.
Net interest income also received a benefit from lower interest expense on customer cash balances as rates have declined worldwide over the past year. Other fees and services generated $62 million, down 9% from the prior year, driven by more cautious risk taking by clients, leading to lower risk exposure fees, partially offset by positive contributions from higher market data and FDIC sweep fees. Other income includes gains and losses on our investments, our currency diversification strategy and principal transactions. Note that many of these noncore items are excluded in our adjusted earnings. Our other income was a $42 million gain, both as reported and as adjusted.	순이자수익은 지난 1년간 전 세계적으로 금리가 하락함에 따라 고객 현금잔고에 대한 이자비용이 낮아진 것으로부터도 혜택을 받았습니다. 기타 수수료 및 서비스는 6,200만 달러를 기록하여 전년 대비 9% 감소했는데, 이는 고객들의 보다 신중한 위험 감수로 인해 위험노출 수수료가 낮아진 것이 주요 원인이며, 시장 데이터 수수료 및 FDIC 스위프 수수료 증가의 긍정적 기여로 부분적으로 상쇄되었습니다. 기타수익에는 당사의 투자, 통화 다변화 전략 및 자기매매거래에서 발생한 손익이 포함됩니다. 이러한 비핵심 항목들 중 다수는 조정 수익에서 제외된다는 점을 말씀드립니다. 당사의 기타수익은 보고 기준과 조정 기준 모두에서 4,200만 달러의 이익을 기록했습니다.
Turning to expenses, Execution, Clearing and Distribution costs were $116 million in the quarter, up just 1% over the year-ago quarter despite significantly higher volumes in options and futures, which carry higher fees. Midway through the quarter, the SEC fee rate was cut from $27.80 per million to zero. Had it been in effect the entire quarter, Commission revenue and Execution & Clearing expense would both have been an estimated $15 million higher. The SEC fee is a pass-through to customers, so it does not impact our profitability. As a percent of commission revenues, Execution & Clearing costs were 18% in the 2nd quarter for a Gross Transactional Profit margin of 82%.	비용을 살펴보면, 집행, 청산 및 유통 비용은 이번 분기에 1억 1,600만 달러로 옵션과 선물의 거래량이 크게 증가했음에도 불구하고 전년 동기 대비 단 1% 증가에 그쳤습니다. 옵션과 선물은 더 높은 수수료를 수반합니다. 분기 중반에 SEC 수수료율이 백만 달러당 27.80달러에서 0달러로 인하되었습니다. 만약 이 요율이 분기 전체에 적용되었다면, 수수료 수익과 집행 및 청산 비용 모두 약 1,500만 달러 더 높았을 것으로 추정됩니다. SEC 수수료는 고객에게 전가되는 비용이므로 당사의 수익성에는 영향을 미치지 않습니다. 수수료 수익 대비 집행 및 청산 비용은 2분기에 18%였으며, 총 거래 이익률은 82%를 기록했습니다.
We calculate this by excluding from "Execution, Clearing and Distribution” $22 million of non-transaction-based costs, predominantly market data fees, which do not have a direct commission revenue component. Compensation & Benefits expense was $163 million for the quarter, for a ratio of Compensation expense to Adjusted Net Revenues of 11%, unchanged from last year’s quarter. IBKR Stock Incentive Plan bonuses vest in the second quarter, which leads to higher taxes paid for FICA and other social insurance than in other quarters; the total of these extra taxes was $5 million over the year-ago quarter.	이는 "실행, 청산 및 유통" 부문에서 직접적인 수수료 수익 요소가 없는 시장 데이터 수수료를 중심으로 한 비거래 기반 비용 2,200만 달러를 제외하여 산출한 것입니다. 분기 보상 및 복리후생 비용은 1억 6,300만 달러로, 조정 순수익 대비 보상비용 비율은 11%를 기록하여 전년 동기와 동일한 수준을 유지했습니다. IBKR 주식 인센티브 플랜 보너스는 2분기에 베스팅되어 다른 분기보다 FICA 및 기타 사회보험에 대한 세금 납부액이 증가하게 되며, 이러한 추가 세금 총액은 전년 동기 대비 500만 달러 증가했습니다.
As always, we remain focused on expense discipline, as reflected in our moderate staff increase of 5% over the prior year, and our headcount at June 30th was 3,087. G&A expenses were $61 million, up from the year-ago quarter mainly on higher advertising expenses. Our pretax margin was 75% for the quarter, both as reported and as adjusted. Income Taxes of $98 million reflects the sum of the public company’s $50 million and the operating companies’ $48 million. The public company’s effective tax rate was 18.1%, within its usual range. Moving to our balance sheet on page 5 of the Release.	항상 그래왔듯이, 저희는 비용 절제에 집중하고 있으며, 이는 전년 대비 5%의 적정한 직원 증가에 반영되어 있고, 6월 30일 기준 저희 직원 수는 3,087명이었습니다. 일반관리비는 6,100만 달러로 전년 동기 대비 증가했는데, 이는 주로 광고비 증가에 기인합니다. 분기 세전 마진은 보고 기준과 조정 기준 모두 75%였습니다. 9,800만 달러의 법인세는 상장회사의 5,000만 달러와 운영회사들의 4,800만 달러의 합계입니다. 상장회사의 실효세율은 18.1%로 통상 범위 내에 있었습니다. 보도자료 5페이지의 대차대조표로 넘어가겠습니다.
Our total assets ended the quarter 33% higher than the prior year quarter-end at $181 billion, with growth driven by higher segregated cash balances and higher margin lending. New account growth helped drive our record customer credit balances. We continue to believe that our strong financial standing and competitive interest rates provide customers with an attractive place to hold their idle cash. We have no long-term debt. Profit growth drove our firm equity up 22% to $18.5 billion.	당사의 총자산은 전년 동기 대비 33% 증가한 1,810억 달러로 분기를 마감했으며, 이는 분리보관 현금잔액 증가와 마진대출 증가에 의해 견인되었습니다. 신규 계좌 증가는 당사의 기록적인 고객 신용잔액 달성에 기여했습니다. 당사는 강력한 재무상태와 경쟁력 있는 금리가 고객들에게 유휴자금을 보관할 매력적인 장소를 제공한다고 계속 믿고 있습니다. 당사는 장기부채가 없습니다. 이익 증가로 당사의 자기자본은 22% 증가한 185억 달러를 기록했습니다.
We maintain a balance sheet geared towards supporting growth in our existing business and helping us win new business by demonstrating our strength to prospective clients and partners, while also considering overall capital allocation. The consistent strength of our business and our healthy balance sheet supported our raising the dividend in the 2nd quarter from $1.00 per year to $1.28, or $0.32 on a split-adjusted basis. In our operating data on pages 6 and 7, Our customer trading volumes tracked industry growth over the prior-year quarter in our three major product classes. Options and futures contract volumes rose 24% and 18%, respectively, and stock share volumes rose 31%.	우리는 기존 사업의 성장을 지원하고, 잠재 고객 및 파트너들에게 우리의 강점을 보여줌으로써 신규 사업을 확보하는 데 도움이 되는 대차대조표를 유지하고 있으며, 동시에 전반적인 자본 배분도 고려하고 있습니다. 우리 사업의 지속적인 강세와 건전한 대차대조표는 2분기에 배당금을 연간 1.00달러에서 1.28달러로, 즉 주식분할 조정 기준으로 0.32달러로 인상하는 것을 뒷받침했습니다. 6페이지와 7페이지의 운영 데이터에서, 우리의 고객 거래량은 주요 3개 상품군에서 전년 동기 대비 업계 성장률을 따라갔습니다. 옵션 및 선물 계약 거래량은 각각 24%와 18% 증가했으며, 주식 거래량은 31% 증가했습니다.
On page 7, you can see that: Total Customer DARTs were 3.6 million trades per day, up 49% from the prior year and strong in all product classes. Commission per Cleared Commissionable Order of $2.65 was down from last year, primarily due to the elimination of the SEC fee mid-quarter; and the performance of our Smart order router leading to the capture of higher exchange rebates, which, as pass-throughs, serve to lower both our commission revenues and our Execution & Clearing costs. Page 8 shows our Net Interest Margin, or “NIM”, numbers.	7페이지를 보시면 다음과 같습니다: 총 고객 DARTs는 일일 360만 거래로 전년 대비 49% 증가했으며, 모든 상품군에서 강세를 보였습니다. 청산 수수료 대상 주문당 수수료는 2.65달러로 작년 대비 하락했는데, 이는 주로 분기 중반 SEC 수수료 폐지와 더 높은 거래소 리베이트를 확보하게 해준 당사의 스마트 주문 라우터 성과 때문입니다. 이러한 리베이트는 패스스루 방식으로, 당사의 수수료 수익과 실행 및 청산 비용을 모두 낮추는 역할을 합니다. 8페이지에는 당사의 순이자마진(NIM) 수치가 나와 있습니다.
Total GAAP net interest income was $860 million for the quarter, up 9% on the year-ago quarter, and, excluding the $26 million recovery of taxes withheld at source, it was $834 million. This quarter’s NIM is also adjusted by removing this one-time credit of $26 million from segregated cash interest. The adjusted NIM net interest income was $861 million. We also include for NIM purposes certain income that is more appropriately considered interest, but that for GAAP purposes is classified as Other Fees & Services or as Other Income.	이번 분기 총 GAAP 순이자수익은 8억 6천만 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했으며, 원천징수세 환급 2,600만 달러를 제외하면 8억 3,400만 달러였습니다. 이번 분기 NIM은 또한 분리보관 현금 이자에서 발생한 일회성 크레딧 2,600만 달러를 제외하여 조정되었습니다. 조정된 NIM 순이자수익은 8억 6,100만 달러였습니다. 또한 NIM 목적상 이자로 보는 것이 더 적절하지만 GAAP 목적상 기타 수수료 및 서비스 또는 기타 수익으로 분류되는 특정 수익도 포함하고 있습니다.
Our Net Interest Income reflects strength in segregated cash interest and securities lending, as well as a decrease in interest expense, driven by lower benchmark interest rates on customer cash balances. A few central banks – the UK, Australia, and Europe – reduced rates again this quarter, while others – including the US, Canada, Hong Kong and Switzerland - held steady. Year on year, the average US Fed funds rate fell 100 basis points or 19%. Despite this decline, our segregated cash interest income was up 2% on higher balances, while margin loan interest decreased 6% on lower rates but was bolstered by higher lending balances.	우리의 순이자수익은 분리예치현금 이자와 증권대차 부문의 강세, 그리고 고객 현금잔고에 대한 기준금리 하락으로 인한 이자비용 감소를 반영하고 있습니다. 이번 분기에 영국, 호주, 유럽 등 일부 중앙은행들이 다시 금리를 인하한 반면, 미국, 캐나다, 홍콩, 스위스를 포함한 다른 국가들은 금리를 동결했습니다. 전년 대비 미국 연방기금금리 평균은 100베이시스포인트 또는 19% 하락했습니다. 이러한 하락에도 불구하고, 우리의 분리예치현금 이자수익은 잔고 증가로 2% 상승했으며, 마진론 이자는 금리 하락으로 6% 감소했지만 대출잔고 증가로 뒷받침되었습니다.
The average duration of our investment portfolio remained at less than 30 days. The US dollar yield curve remains inverted from the short to medium term, so we continue to maximize what we earn by focusing on short-term yields rather than accept the lower yields and higher duration risk of longer maturities, particularly in an unpredictable economic environment. This strategy also allows us to maintain a relatively tight maturity match between our assets and liabilities. Securities lending net interest was stronger this quarter.	저희 투자 포트폴리오의 평균 듀레이션은 30일 미만을 유지했습니다. 미국 달러 수익률 곡선이 단기에서 중기까지 여전히 역전된 상황이므, 특히 예측 불가능한 경제 환경에서 장기 만기의 낮은 수익률과 높은 듀레이션 리스크를 감수하기보다는 단기 수익률에 집중하여 수익을 극대화하는 전략을 지속하고 있습니다. 이러한 전략은 또한 자산과 부채 간의 만기 매칭을 상대적으로 긴밀하게 유지할 수 있게 해줍니다. 증권대차 순이자수익은 이번 분기에 더욱 견조했습니다.
After a long period in the industry with few of the “hard-to-borrow” names that typically drive revenue, there was an uptick in hard-to-borrows that we were able to capitalize on. What we have mentioned in the past still holds true. Some of the typical drivers of securities lending, including IPOs and merger & acquisition activity, are somewhat more active than in 2024, but without a substantial impact on the securities lending market. Nevertheless, we have been consistently successful in raising the total notional dollar value of securities we lend.	수익을 견인하는 "차입 어려운" 종목들이 거의 없었던 업계의 장기간 침체 이후, 저희가 활용할 수 있었던 차입 어려운 종목들의 증가세가 나타났습니다. 과거에 언급했던 내용이 여전히 유효합니다. IPO와 인수합병 활동을 포함한 증권대차의 전형적인 동력들이 2024년보다는 다소 활발하지만, 증권대차 시장에 실질적인 영향을 미치지는 못하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 저희는 대출하는 증권의 총 명목 달러 가치를 지속적으로 성공적으로 증가시켜 왔습니다.
As benchmark interest rates rose from near zero in 2022, more of what we earned from securities lending became classified as interest on “segregated cash”. We estimate that if the additional interest earned and paid on cash collateral were included under “Securities Borrowed and Loaned”, then securities lending net revenue would have been $251 million this quarter versus $194 million in the prior year quarter, a 29% increase.	2022년 기준금리가 거의 제로 수준에서 상승하면서, 증권대차에서 얻은 수익 중 더 많은 부분이 "분리보관 현금"에 대한 이자로 분류되었습니다. 현금담보에서 발생한 추가 이자수익과 지급이자가 "증권차입 및 대출" 항목에 포함되었다면, 이번 분기 증권대차 순수익은 전년 동기 1억 9,400만 달러 대비 29% 증가한 2억 5,100만 달러를 기록했을 것으로 추정됩니다.
Interest on Customer Credit Balances, the interest we pay to our customers on the cash in their accounts, declined on lower benchmark rates, even though we built up higher client cash balances from new account growth and from risk-reducing sales resulting in cash balances. As we have noted in the past, the high interest rates we pay on customer cash – currently 3.83% on qualified US dollar balances - is a significant attraction to new customers. Fully rate sensitive customer balances ended the current quarter at $22.8 billion versus $18.6 billion in the year ago quarter. Now for our estimates of the impact of changes in rates.	고객 신용 잔고에 대한 이자, 즉 고객 계좌의 현금에 대해 저희가 지급하는 이자는 기준금리 하락으로 감소했습니다. 이는 신규 계좌 증가와 위험 축소 매도로 인한 현금 잔고 증가에도 불구하고 나타난 결과입니다. 과거에 언급했듯이, 고객 현금에 대해 지급하는 높은 이자율 - 현재 적격 미국 달러 잔고에 대해 3.83% - 은 신규 고객 유치에 중요한 매력 요소입니다. 완전 금리 민감 고객 잔고는 당분기 말 228억 달러로 전년 동기 186억 달러 대비 증가했습니다. 이제 금리 변화의 영향에 대한 저희 추정치를 말씀드리겠습니다.
Given market expectations of rate cuts sometime in 2025, we estimate the effect of a 25-basis point decrease in the benchmark Fed Funds rate to be a $73 million reduction in annual net interest income. Note that our starting point for this estimate is June 30, with the Fed funds effective rate at 4.33% and balances as of that date. Any growth in our balance sheet and interest-earning assets would reduce this impact. About 27% of our customer cash balances is not in US dollars, so estimates of a US rate change exclude those currencies.	2025년 중 금리 인하에 대한 시장 기대를 고려할 때, 기준 연방기금금리가 25베이시스포인트 하락할 경우 연간 순이자수익이 7,300만 달러 감소할 것으로 추정됩니다. 이 추정치의 기준점은 6월 30일이며, 당시 연방기금 실효금리는 4.33%였고 해당 일자 기준 잔액을 반영한 것입니다. 대차대조표와 이자수익자산의 성장이 있다면 이러한 영향은 줄어들 것입니다. 고객 현금 잔액의 약 27%는 미국 달러가 아닌 통화로 구성되어 있어, 미국 금리 변동 추정치에서는 해당 통화들을 제외하였습니다.
We estimate the effect of decreases in all the relevant non-USD benchmark rates would reduce annual net interest income by $8 million for a 25-basis point decrease in those benchmarks. At a high level, a full 1% decrease in all benchmark rates would decrease our annual net interest income by $335 million. This takes into account rate-sensitive customer balances and firm equity. In the 2nd quarter of 2024, we estimated that a 1% decrease in all benchmark rates would decrease our annual net interest income by $307 million. In the past year, the US Fed funds benchmark did, in fact, fall 1%, and other countries’ rates for the most part fell about the same.	모든 관련 비달러 기준금리의 하락 효과를 추정해보면, 해당 기준금리가 25베이시스포인트 하락할 경우 연간 순이자수익이 800만 달러 감소할 것으로 예상됩니다. 전반적으로 모든 기준금리가 1% 완전히 하락한다면 연간 순이자수익이 3억 3,500만 달러 감소할 것입니다. 이는 금리 민감 고객 잔고와 회사 자기자본을 고려한 수치입니다. 2024년 2분기에는 모든 기준금리가 1% 하락할 경우 연간 순이자수익이 3억 700만 달러 감소할 것으로 추정했었습니다. 지난 1년간 실제로 미국 연방기금금리는 1% 하락했으며, 다른 국가들의 금리도 대부분 비슷한 수준으로 하락했습니다.
However, this quarter’s NII represented an annualized increase of $225 million, driven by higher balances. In conclusion, we posted another financially strong quarter in net revenues and pretax margin, reflecting our continued ability to grow our customer base and deliver on our core value proposition to customers while scaling the business. Our business strategy continues to be effective: Automating as much of the brokerage business as possible, continuously improving and expanding what we offer while minimizing what we charge. And with that, we will now open up the line for your questions.	하지만 이번 분기 순이자수익(NII)은 잔고 증가에 힘입어 연환산 기준으로 2억 2,500만 달러 증가했습니다. 결론적으로, 우리는 순수익과 세전 마진에서 또 다른 재무적으로 견고한 분기를 기록했으며, 이는 고객 기반을 지속적으로 확대하고 사업 규모를 키우면서 고객에게 핵심 가치 제안을 이행하는 우리의 지속적인 역량을 반영합니다. 우리의 사업 전략은 계속해서 효과적입니다: 증권업무를 최대한 자동화하고, 우리가 제공하는 서비스를 지속적으로 개선하고 확장하는 동시에 고객에게 부과하는 수수료는 최소화하는 것입니다. 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

📌 요약

• 실적 하이라이트:
- 분기 수수료 수익 27% 증가한 516백만 달러 기록
- 순이자수익 9% 증가한 860백만 달러로 분기 최고치 달성
- 세전이익률 75%로 업계 최고 수준 유지

• 사업 성과:
- 25만개 신규 계좌 추가, 연초대비 52.8만개 순증
- 고객 예탁금 34% 증가한 1,440억 달러 기록
- 고객 자산 34% 증가한 6,640억 달러 달성

• 주요 전략/전망:
- 자동화 및 AI 기술 적극 도입으로 운영 효율성 제고
- 글로벌 시장 접근성 강화 위한 플랫폼 지속 개선
- 3분기 중 400만 고객 달성 예상되며 장기 성장세 지속 전망

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] And our first question today will be coming from the line of Craig Siegenthaler, Bank of America.	Operator: [운영자 안내] 오늘 첫 번째 질문은 뱅크 오브 아메리카의 크레이그 지겐탈러님께서 해주시겠습니다.
Craig Siegenthaler: Hey, good evening everyone. Hope you're all doing well. So I wanted to follow up with a comment that Thomas made at a conference in May. Actually, I think it was Thomas. The commentary was regarding decelerating account growth. However, account growth in the quarter was still really strong, 32% clip in line with last quarter. So I was just -- I was hoping you could help clarify those comments you made. And should we expect somewhat slower growth in the summer months into 4Q as we've seen in previous years?	Craig Siegenthaler: 안녕하세요, 모두들 잘 지내고 계시길 바랍니다. 5월 컨퍼런스에서 토마스가 했던 발언에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 토마스였던 것 같은데요. 계정 증가율 둔화에 관한 언급이었습니다. 하지만 이번 분기 계정 증가율은 여전히 32%로 매우 강력했고, 지난 분기와 비슷한 수준이었거든요. 그래서 당시 하신 발언에 대해 좀 더 명확히 설명해 주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 이전 연도들에서 봤듯이 여름철부터 4분기까지는 성장률이 다소 둔화될 것으로 예상해야 할까요?
Thomas Peterffy: So I would like -- I always like to overdeliver. That's why I projected lower account growth than I really believed would take place. And I continue to do that for the future.	Thomas Peterffy: 저는 항상 기대치를 뛰어넘는 결과를 내고 싶어합니다. 그래서 실제로 예상하는 것보다 낮은 계정 증가율을 전망했습니다. 앞으로도 계속 그렇게 할 예정입니다.
Craig Siegenthaler: Great. Well, Thomas, we like it when you overdeliver, too. Just for my follow-up, so the Genius Act, I think, just passed in the house several minutes ago, so that's pretty much done. The Clarity Act is making its way through Congress, so two digital asset initiatives. Thomas, I'm wondering, will broader demand for digital assets. Could this cause you to rethink your current digital asset model, which relies on Paxos partnership but also doesn't allow your clients to use noncustodial wallets with their IBKR accounts. I know -- I think you felt pretty strongly in the past about holding crypto on the balance sheet, which is one issue.	Craig Siegenthaler: 네, Thomas, 저희도 당신이 기대치를 뛰어넘는 것을 좋아합니다. 후속 질문으로, Genius Act가 몇 분 전에 하원을 통과한 것으로 알고 있는데, 이는 거의 확정된 것 같습니다. Clarity Act도 의회를 통과하고 있어서 두 개의 디지털 자산 관련 법안이 진행되고 있습니다. Thomas, 디지털 자산에 대한 더 광범위한 수요가 생긴다면, 현재 Paxos 파트너십에 의존하면서도 고객들이 IBKR 계좌에서 비수탁 지갑(noncustodial wallet)을 사용할 수 없게 하는 현재의 디지털 자산 모델을 재고하게 될까요? 과거에 대차대조표에 암호화폐를 보유하는 것에 대해 꽤 강한 입장을 가지고 계셨던 것으로 알고 있는데, 이것도 하나의 이슈죠.
Milan Galik: So I will take this one. This is Milan. Thanks for the question. You might have seen in the news that Interactive Brokers has an investment in a cryptocurrency exchange called Zero Hash. The news was published this week or a week ago that there is a continued capital raise done by Zero Hash, and we obviously participated in it in order to keep our percentage ownership steady. We have a good partnership with Zero Hash. We work together on a number of items that we're going to be delivering in the next quarters. We have already added several cryptocurrencies in the past quarter, and there are numerous initiatives that we are working on. We are going to be making it possible for the clients to fund their accounts with stable coins. We are working on the asset transfer capability in the crypto space, so we will be able to take in crypto asset transfers. And then later during the year, we will be adding staking. Obviously, at the same time, we're working on expanding our ability to offer cryptocurrency trading geographically. At the moment, we are focusing on Europe, and we are hopeful that we will be able to add the capability to our European customers in the coming quarters.	Milan Galik: 제가 답변드리겠습니다. 질문 감사합니다. 뉴스에서 보셨겠지만 Interactive Brokers는 Zero Hash라는 암호화폐 거래소에 투자하고 있습니다. 이번 주 또는 지난주에 Zero Hash가 추가 자금 조달을 진행한다는 소식이 발표되었고, 저희는 지분율을 유지하기 위해 당연히 참여했습니다. Zero Hash와는 좋은 파트너십을 맺고 있습니다. 앞으로 몇 분기에 걸쳐 제공할 여러 항목들을 함께 작업하고 있습니다. 지난 분기에 이미 여러 암호화폐를 추가했고, 현재 진행 중인 다양한 이니셔티브들이 있습니다. 고객들이 스테이블코인으로 계좌에 자금을 입금할 수 있도록 하는 기능도 구현할 예정입니다. 암호화폐 분야에서 자산 이전 기능을 개발하고 있어서 암호화폐 자산 이전을 받을 수 있게 될 예정입니다. 그리고 올해 후반에는 스테이킹(staking) 기능을 추가할 계획입니다. 동시에 암호화폐 거래 서비스를 지리적으로 확장하는 작업도 진행하고 있습니다. 현재는 유럽에 집중하고 있으며, 향후 몇 분기 내에 유럽 고객들에게 이 기능을 제공할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.
Craig Siegenthaler: Great. That sounds exciting. Good to hear Milan, and guys, thanks for taking my questions.	Craig Siegenthaler: 좋습니다. 정말 흥미진진하게 들리네요. 밀란, 그리고 여러분, 제 질문에 답변해 주셔서 감사합니다.
Operator: Thank you. And our next question will be coming from the line of James Yaro, of Goldman Sachs.	Operator: 감사합니다. 다음 질문은 골드만삭스의 제임스 야로님께서 해주시겠습니다.
James Yaro: Thanks a lot for taking the questions. I just wanted to start with any perspective that you might have on the tokenized equity products that we're seeing across a variety of brokerage and crypto firms for European customers on US stocks, maybe you could just talk about the advantages and disadvantages of this product in your view, I guess, is it something that you would consider offering, I’m not sure exactly why, but if so, that would be helpful. And then, I guess, your perspective on whether this product represents any sort of additional competition in Europe relative to your business?	James Yaro: 질문해 주셔서 감사합니다. 유럽 고객들을 대상으로 한 미국 주식의 토큰화된 주식 상품에 대한 관점부터 말씀드리겠습니다. 다양한 증권사와 암호화폐 회사들에서 이런 상품을 출시하고 있는데, 제가 보기에 이 상품의 장단점을 말씀드리자면, 저희가 이런 상품 제공을 고려할지에 대해서도 언급하겠습니다. 정확한 이유는 확실하지 않지만, 만약 그렇다면 도움이 될 것 같습니다. 그리고 이 상품이 유럽에서 저희 사업에 대해 추가적인 경쟁을 의미하는지에 대한 관점도 말씀드리겠습니다.
Milan Galik: So I will focus on two different stock tokens that are currently available. One was made available to the European clients of Robinhood, I think they made it available at the beginning of July. And I think it's probably best if I contrast our offering to the offering that each has launched. So what they put online in the form of tokens on US stocks is a fundamentally worse product than what our European clients have had access to for years.	Milan Galik: 현재 이용 가능한 두 가지 다른 주식 토큰에 집중해서 말씀드리겠습니다. 하나는 로빈후드의 유럽 고객들에게 제공된 것으로, 7월 초에 출시된 것으로 알고 있습니다. 저희 상품과 각각이 출시한 상품을 비교해서 설명하는 것이 가장 좋을 것 같습니다. 그들이 미국 주식에 대한 토큰 형태로 온라인에 내놓은 것은 저희 유럽 고객들이 수년간 이용해온 상품보다 근본적으로 열등한 상품입니다.
Our clients have access to more than 10,000 real US shares and ETFs – 24 hours a day, 5 days a week. In contrast, the stock tokens that Robinhood made available to the European clients are a derivative on 200 or so symbols, which means that the client does not have ownership interest in the stock. Instead, he or she has an OTC contract against Robinhood Europe. The customer cannot transfer the position to another broker if he wanted to; he would have to sell the position and transfer the cash. As to the cost, if you look at Robinhood's own Key Information Document, which is a document every broker has to offer to their clients about every financial instrument they make available for trading, a hypothetical $10,000 investment costs a client $10, while our clients pay a fraction of that, $1 or so. So that's the Robinhood offering.: There is also Kraken X shares that are available. Kraken, as you know, is a significant cryptocurrency exchange. They made 60 or so tokens available, which are similarly secured notes backed by the underlying in a Jersey entity that they have. The creation and redemption fees for these X shares are 0.5% each, and there is a management fee of 0.25% per year. Now unlike in case of Robinhood, Kraken lets you withdraw the tokens to your own self-custody wallet and then trade the token on the DeFi network. But that obviously leads to some problems. There was an article a couple of days ago in the Wall Street Journal, which talked about the very significant price differences between the tokens and the underlying shares. And on some date, I think specifically on July 5, Amazon was reported to show the price that was 4 times as large as the stock price from the previous closing price. And the same similarly on Amazon X, which is the token issued by Kraken, suffered even while dislocation on Jupiter. There was lack of liquidity available for the client who submitted an order for $500. And briefly, the Amazon’s token was trading at price 100 times larger than the closing price on the previous day. So all in all, stock tokens at this time seem like a great opportunity to do much worse than buying an ordinary share.	Our clients have access to more than 10,000 real US shares and ETFs – 24 hours a day, 5 days a week. In contrast, the stock tokens that Robinhood made available to the European clients are a derivative on 200 or so symbols, which means that the client does not have ownership interest in the stock. Instead, he or she has an OTC contract against Robinhood Europe. The customer cannot transfer the position to another broker if he wanted to; he would have to sell the position and transfer the cash. As to the cost, if you look at Robinhood's own Key Information Document, which is a document every broker has to offer to their clients about every financial instrument they make available for trading, a hypothetical $10,000 investment costs a client $10, while our clients pay a fraction of that, $1 or so. So that's the Robinhood offering.: Kraken X 주식도 이용 가능합니다. 아시다시피 Kraken은 주요 암호화폐 거래소입니다. 이들은 약 60개의 토큰을 제공하고 있는데, 이는 저지 법인이 보유한 기초자산으로 뒷받침되는 유사한 담보부 채권입니다. 이러한 X 주식의 생성 및 상환 수수료는 각각 0.5%이고, 연간 운용 수수료는 0.25%입니다. 로빈후드와 달리 Kraken은 토큰을 자신의 자체 보관 지갑으로 인출한 후 DeFi 네트워크에서 토큰을 거래할 수 있게 해줍니다. 하지만 이는 분명히 몇 가지 문제를 야기합니다. 며칠 전 월스트리트 저널에 토큰과 기초 주식 간의 매우 큰 가격 차이에 대해 다룬 기사가 있었습니다. 그리고 특정 날짜에, 구체적으로는 7월 5일에 아마존이 전일 종가 대비 4배나 높은 가격으로 표시되었다고 보고되었습니다. 그리고 마찬가지로 크라켄에서 발행한 토큰인 아마존 X도 주피터에서 심각한 가격 왜곡을 겪었습니다. 500달러 주문을 제출한 고객이 이용할 수 있는 유동성이 부족했습니다. 그리고 잠시 동안 아마존 토큰이 전일 종가보다 100배나 높은 가격에 거래되었습니다. 결국 현재 주식 토큰들은 일반 주식을 사는 것보다 훨씬 나쁜 결과를 낼 수 있는 좋은 기회처럼 보입니다.
James Yaro: Okay. Thank you, Milan. That's really helpful color. Could you just talk a little bit about the execution cost differences that you're seeing on your platform in overnight market versus during market hours? I know that's a tough one because I'm generalizing across a variety of products. So maybe you can just talk about execution costs on stocks today. And then maybe you could just talk about your expectations for how execution costs outside of market hours could evolve over time?	James Yaro: 네, 밀란. 정말 도움이 되는 설명이었습니다. 플랫폼에서 야간 시장과 정규 거래시간 동안의 체결 비용 차이에 대해 조금 더 말씀해 주실 수 있을까요? 다양한 상품에 걸쳐 일반화하는 것이라서 어려운 질문인 건 알고 있습니다. 그래서 오늘 주식의 체결 비용에 대해 먼저 말씀해 주시고, 그 다음에 정규 거래시간 외 체결 비용이 시간이 지나면서 어떻게 변화할 것으로 예상하시는지도 말씀해 주실 수 있을까요?
There’s obviously a difference between the stocks and options and futures on the other hand, on the – between the overnight hours and regular trading hours. If you look at the exchange traded products like options and futures, the execution costs are the same, whether you trade them overnight or during the day.: The execution costs for stocks are very different because the stocks are currently not offered outside of extended trading hours. So every platform that offers them and Interactive Brokers has a substantial offering in this space, has a different price than what one would pay to an exchange. Interactive Brokers has its own ATS, Eos ATS, where overnight stocks are trading. And it is also connected to Blue Ocean that is another significant ATS in the space. So the combination with these two venues allows us to offer thousands and thousands of stocks and ETFs during the overnight trading with a lot of liquidity at a very low cost.	There’s obviously a difference between the stocks and options and futures on the other hand, on the – between the overnight hours and regular trading hours. If you look at the exchange traded products like options and futures, the execution costs are the same, whether you trade them overnight or during the day.: 주식의 실행 비용은 매우 다릅니다. 현재 주식들이 연장 거래 시간 외에는 제공되지 않기 때문입니다. 따라서 이를 제공하는 모든 플랫폼, 그리고 이 분야에서 상당한 서비스를 제공하는 인터랙티브 브로커스는 거래소에서 지불하는 가격과는 다른 가격을 가지고 있습니다. 인터랙티브 브로커스는 자체 ATS인 Eos ATS를 보유하고 있으며, 여기서 야간 주식 거래가 이루어집니다. 또한 이 분야의 또 다른 주요 ATS인 블루오션과도 연결되어 있습니다. 이 두 거래소와의 결합을 통해 저희는 야간 거래 시간 동안 수천, 수만 개의 주식과 ETF를 매우 낮은 비용으로 풍부한 유동성과 함께 제공할 수 있습니다.
Operator: Thank you. One moment, our next question will come from the line of Benjamin Budish, of Barclays.	Operator: 감사합니다. 잠시만요, 다음 질문은 바클레이스의 벤자민 부디시님께서 해주시겠습니다.
Milan Galik: Well, for us, especially the overnight US stock offering is important because we have significant clientele in Europe and Asia, and our overnight hours correspond to their during-the-day hours. So by us offering the US stock trading overnight, we are satisfying the appetite of the overseas clients in these geographies so that they can trade and access US markets during the day. Given that we have significant clients that are overseas, that part of an offering for us is very important. More and more of our introducing brokers are realizing that and are turning on this offering for their clients. As far as the importance of the overnight trading in the long run in general, I think we will see the same progression as we have seen over the past decade or so. I'm sure you remember that the regular trading hours for NYSE stocks or even Nasdaq stocks, those markets opened at 9:30 and close at 4:00 PM and then the so-called extended hours have been added. Those markets now open at 4:00 AM and close at 8:00 PM and the amount of volume we see during those trading sessions is growing as well as the volume we show in the overnight session. So over time, the differences between the trading hours will not disappear, but will diminish for sure. There will still be some special time periods like “on open” trading at 9:30 and “on close” trading at 4:00 PM because a lot of ETFs and mutual funds marked their NAV using those prices, but we will see more and more overnight trading in the future.	Milan Galik: 저희에게는 특히 야간 미국 주식 거래 서비스가 중요한데, 유럽과 아시아에 상당한 고객층을 보유하고 있기 때문입니다. 저희의 야간 시간대가 해외 고객들의 낮 시간대와 일치하거든요. 따라서 야간 미국 주식 거래를 제공함으로써 이들 지역의 해외 고객들이 낮 시간 동안 미국 시장에서 거래하고 접근할 수 있도록 하는 수요를 충족시키고 있습니다. 해외에 상당한 고객 기반을 두고 있는 만큼, 이러한 서비스 제공은 저희에게 매우 중요합니다. 점점 더 많은 소개 브로커들이 이를 인식하고 고객들을 위해 이 서비스를 활성화하고 있습니다. 장기적으로 야간 거래의 중요성에 관해서는, 지난 10여 년간 보아온 것과 같은 발전 과정을 겪게 될 것으로 생각합니다. NYSE 주식이나 나스닥 주식의 정규 거래시간을 기억하실 텐데요, 이 시장들은 오전 9시 30분에 열려서 오후 4시에 마감됩니다. 그런데 소위 연장 거래시간이 추가되었죠. 이제 이 시장들은 오전 4시에 열려서 오후 8시에 마감되며, 이러한 거래 세션 동안 보는 거래량이 증가하고 있고 야간 세션에서 보여주는 거래량도 마찬가지입니다. 시간이 지나면서 거래시간 간의 차이가 완전히 사라지지는 않겠지만 확실히 줄어들 것입니다. 여전히 오전 9시 30분 개장 거래나 오후 4시 마감 거래 같은 특별한 시간대는 있을 겁니다. 많은 ETF와 뮤추얼 펀드들이 이 가격들을 사용해서 순자산가치(NAV)를 산정하기 때문이죠. 하지만 앞으로 야간 거래가 점점 더 늘어날 것으로 보입니다.
Ben Budish: Very helpful. Maybe one more sort of in the weeds question perhaps for Paul. Just in terms of your interest rate sensitivity, it looks like this quarter versus last quarter, maybe a slightly higher percentage of cash is not in US dollars, but the sensitivity to a 25 basis point change in rates seems like it's is a much lower dollar number. Just curious is it like a lower absolute starting level of rates? Or what's the driver of that sort of lower sensitivity? Thank you.	Ben Budish: 매우 도움이 되었습니다. 폴에게 좀 더 세부적인 질문을 하나 더 드리겠습니다. 금리 민감도 측면에서 보면, 이번 분기가 지난 분기 대비 미국 달러가 아닌 통화로 보유한 현금 비중이 약간 높아진 것 같은데, 25베이시스포인트 금리 변동에 대한 민감도는 달러 기준으로 훨씬 낮은 수치를 보이고 있습니다. 이것이 절대적인 금리 출발점이 낮아서인지, 아니면 이런 민감도 하락을 이끄는 다른 요인이 있는지 궁금합니다. 감사합니다.
Paul Brody: Right. And that's a good question, Ben. So primarily, there are some, once again, low rate, low interest rate currencies. There are several of them out there, that are either nearing or just breached the zero line back into negative territory. So that leads to nonlinearity of the up and down scenarios because when you cross over the zero point, we're either passing through or we're not passing through, the full spread gets compressed and then it returns. So yes, the -- that overall number was somewhat lower than in the past because those rates are going down.	Paul Brody: 맞습니다. 좋은 질문이네요, 벤. 주로 저금리, 저금리 통화들이 몇 개 있습니다. 그 중 여러 통화들이 제로선에 근접하고 있거나 방금 제로선을 돌파해서 마이너스 영역으로 다시 진입했습니다. 따라서 제로 포인트를 넘나들 때 상승과 하락 시나리오의 비선형성이 발생합니다. 우리가 그 지점을 통과하느냐 아니냐에 따라 전체 스프레드가 압축되었다가 다시 회복되기 때문입니다. 그래서 네, 전체적인 수치가 과거보다 다소 낮았던 것은 그런 금리들이 하락하고 있기 때문입니다.
Operator: And the next question will come from the line of Dan Fannon, of Jefferies.	Operator: 다음 질문은 제프리스의 댄 패넌 애널리스트로부터 받겠습니다.
Dan Fannon: Great. Thank you. I was hoping to expand upon your comments around sec lending, clearly improved this quarter. You talked about an increase in some hard to borrow securities. Curious about how diverse that was. And as we think about an environment where IPOs are picking up, is it reasonable to assume that should be on an upward trajectory, given the kind of current trends?	Dan Fannon: 감사합니다. 이번 분기에 명확히 개선된 증권대차(sec lending)에 대한 귀하의 코멘트를 좀 더 자세히 듣고 싶습니다. 일부 차입이 어려운 증권들의 증가에 대해 말씀하셨는데, 그 다양성이 어느 정도였는지 궁금합니다. 그리고 IPO가 증가하고 있는 환경을 고려할 때, 현재 트렌드를 감안하면 상승 궤도에 있다고 가정하는 것이 합리적일까요?
Paul Brody: Well, if -- so in terms of how diverse it was, not especially, there are several high flyers in there. But -- so our results are coming from two places, right? We -- generally, with more accounts and more equity and more participation, we see a rise in our general level of both customers who are shorting stocks and they're covering, or customers with margin stocks that we're able to lend out, or fully paid stocks in our fully paid program to lend out and share the benefits with the customer. And then, of course, the specials come in on top of that. And as I said, a few high flyers can make a substantial difference in the overall P&L. As to what's going to happen in the future, you tell me, if the general markets for IPOs and M&A activity and so forth leads to more of this and these hot stocks from a stock loan rate standpoint come from a greater proportion of shorts to available stock to cover those shorts. So corporate deals and so forth tend to lead to those kind of conditions. If those pick up then the likelihood is so will some of the hard to borrow stocks.	Paul Brody: 다양성 측면에서 보면 특별히 다양하지는 않았고, 몇 개의 고수익 종목들이 있었습니다. 저희 실적은 두 곳에서 나오고 있습니다. 일반적으로 더 많은 계좌와 더 많은 주식, 그리고 더 많은 참여로 인해 공매도하는 고객들과 커버링하는 고객들, 또는 대출 가능한 마진 주식을 보유한 고객들, 혹은 완전납입 프로그램에서 대출하여 고객과 수익을 공유하는 완전납입 주식들의 전반적인 수준이 상승하는 것을 보고 있습니다. 그리고 물론 그 위에 스페셜들이 추가됩니다. 말씀드린 바와 같이, 몇 개의 고수익 종목들이 전체 손익에 상당한 차이를 만들 수 있습니다. 향후 상황에 대해서는 IPO와 M&A 활동 등 전반적인 시장 상황이 더 활발해지고, 주식 대차 금리 관점에서 이런 핫 스톡들이 공매도 포지션 대비 커버할 수 있는 가용 주식 비율이 높아지는지에 달려 있습니다. 기업 거래 등이 이런 상황을 만드는 경향이 있거든요. 이런 활동들이 증가한다면 대차하기 어려운 주식들도 함께 늘어날 가능성이 높습니다.
Dan Fannon: Great. That's helpful. And then I was hoping you could expand upon the introducing broker comments thinking about the size of the partners that are coming on and also the backlog you mentioned also, I think, was reasonably good. Just curious how you would characterize that versus, say, maybe a year ago and how those conversations have progressed.	Dan Fannon: 네, 도움이 되었습니다. 그리고 소개 브로커(introducing broker) 관련 언급에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 새로 합류하는 파트너들의 규모와 말씀하신 백로그도 상당히 양호하다고 하셨는데요. 1년 전과 비교해서 어떻게 평가하시는지, 그리고 그런 논의들이 어떻게 진전되고 있는지 궁금합니다.
Milan Galik: If we look at the number of integrations delivered in the second quarter, they increased compared to the Q1 of this year. The pipeline remains very strong. The pipeline includes new entrants to the market, existing firms that broaden their offering in terms of new products or countries or asset classes. One interesting note I would make is that some firms that we spoke to in the past, who at the time decided not to go with Interactive Brokers, but chose a competitor or chose to do an in-house build, are coming back around to us and reengaging. They do realize that our offering is superior. Our cost is superior as well, so they come to us. So I'm very happy with what I see in the pipeline, both in terms of conversion as well as what's in the backlog.	Milan Galik: 2분기에 제공된 통합 서비스 건수를 보면 올해 1분기 대비 증가했습니다. 파이프라인은 여전히 매우 견고한 상태입니다. 파이프라인에는 시장 신규 진입업체들과 신상품이나 국가, 자산 클래스 측면에서 서비스 영역을 확장하는 기존 회사들이 포함되어 있습니다. 흥미로운 점 하나를 말씀드리면, 과거에 저희와 논의했지만 당시에는 Interactive Brokers를 선택하지 않고 경쟁사를 택하거나 자체 구축을 선택했던 일부 회사들이 다시 저희에게 돌아와서 재접촉하고 있다는 것입니다. 그들도 저희 서비스가 우수하다는 것을 깨달았습니다. 저희 비용 경쟁력도 뛰어나기 때문에 저희를 찾아오는 것입니다. 그래서 전환율과 백로그 모두에서 파이프라인 현황을 보면 매우 만족스럽습니다.
Operator: Our next question will be coming from the line of Kyle Voigt, of KBW.	Operator: 다음 질문은 KBW의 Kyle Voigt님께서 해주시겠습니다.
Kyle Voigt: Hi, good evening. Maybe just a question on client credit balances, which grew, I think, over 6% in the month of June, which is the highest since March of 2020. Can you just speak about the main drivers of what you saw in June specifically. Was it more new cash being deposited into accounts? Was it rebalancing from existing clients? Or is there something else driving that significant cash increase that we saw in June?	Kyle Voigt: 안녕하세요, 안녕하십니까. 고객 신용잔고(client credit balances)에 대해 질문드리겠습니다. 6월 한 달 동안 6% 이상 증가한 것으로 보이는데, 이는 2020년 3월 이후 가장 높은 수치입니다. 6월에 구체적으로 어떤 주요 동인들이 있었는지 말씀해 주실 수 있나요? 계좌에 새로운 현금이 예치된 것인지, 기존 고객들의 리밸런싱인지, 아니면 6월에 나타난 이 상당한 현금 증가를 이끈 다른 요인이 있는 건지요?
Kyle Voigt: Okay. Just for a follow-up. We've seen a recent reacceleration in 0DTE trading percentages in the broader options market, was just curious to hear about whether you have been seeing that in your own customer base in recent months? And then also curious to hear about your view of rolling out 0DTE on single stocks, what else needs to be done from the brokerage industry standpoint in terms of functionality to be able to offer this? And how close are we in terms of being able to see that product hit the market, do you think?	Kyle Voigt: 네, 후속 질문입니다. 최근 전체 옵션 시장에서 0DTE 거래 비중이 다시 가속화되는 것을 보고 있는데, 최근 몇 달간 귀하의 고객층에서도 이런 현상을 목격하고 계신지 궁금합니다. 그리고 개별 주식에 대한 0DTE 출시에 대한 견해도 듣고 싶습니다. 이 상품을 제공하기 위해 증권업계 관점에서 기능적으로 어떤 추가 작업이 필요한지, 그리고 이 상품이 시장에 출시되는 것을 볼 수 있을 때까지 얼마나 가까워졌다고 생각하시는지요?
Milan Galik: I did not pay a lot of attention to how the 0DTE percentages are changing. They are roughly the same as they were in the previous quarter. I would point out one interesting thing, and that is the 0DTE options trading is doing very well, and those options are very busy, especially the ones on the S&P 500 Index. If you look at the ForecastEx, ForecastEx just listed a few weeks ago, contracts “Yes” and “No” contracts that are, in some sense, similar to the 0DTE options, and we listed those on a number of different indexes, and we see significant engagement from our clients and we are very happy with that. As far as the stocks are concerned, that's a little bit a more complicated issue. As I mentioned, the popular 0DTE options are the index options that settle in cash. The stock options, they settle into physical. So you get the stock delivered if you exercise a long call. Now you can submit your exercise requests after the stock market is closed, after the main session closes at 4:00. You have, I think, half an hour or 60 minutes to submit your exercise instructions. So it will -- there will be some amount of extra volatility in the stock on the days when they publish their earnings or when there is a significant news issue. So you may see some unexpected exercise and assignment activity on those days. And that is an issue that the industry recognizes, we ourselves wrote a comment letter about that. So one way to solve that would be to list 0DTE stock options that settle in cash, but that would come with its own set of problems. So we will see what the ultimate decision is going to be, but there are some issues that the cash-settled index options did not have.	Milan Galik: 0DTE 비율이 어떻게 변화하고 있는지에 대해서는 크게 주목하지 않았습니다. 이전 분기와 거의 비슷한 수준입니다. 한 가지 흥미로운 점을 말씀드리면, 0DTE 옵션 거래가 매우 잘되고 있고, 특히 S&P 500 지수 옵션들이 매우 활발하다는 것입니다. ForecastEx를 보시면, 몇 주 전에 상장된 "Yes"와 "No" 계약들이 어떤 면에서는 0DTE 옵션과 유사한데, 이를 여러 다른 지수들에 상장했고, 고객들로부터 상당한 참여를 보고 있어서 매우 만족스럽습니다. 주식의 경우에는 조금 더 복잡한 문제입니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 인기 있는 0DTE 옵션들은 현금으로 결제되는 지수 옵션들입니다. 주식 옵션은 물리적으로 결제됩니다. 즉, 롱 콜을 행사하면 실제 주식이 인도됩니다. 주식 시장이 마감된 후, 즉 정규 세션이 오후 4시에 끝난 후에도 행사 요청을 제출할 수 있습니다. 행사 지시를 제출할 수 있는 시간이 30분에서 60분 정도 있다고 생각합니다. 따라서 기업이 실적을 발표하거나 중요한 뉴스가 있는 날에는 해당 주식에 추가적인 변동성이 발생할 것입니다. 그런 날에는 예상치 못한 행사 및 배정 활동을 보게 될 수도 있습니다. 이는 업계에서 인식하고 있는 문제이며, 저희도 이에 대해 의견서를 작성한 바 있습니다. 이를 해결하는 한 가지 방법은 현금 결제되는 0DTE 주식 옵션을 상장하는 것이겠지만, 그것 또한 고유한 문제들을 수반할 것입니다. 따라서 최종 결정이 어떻게 될지 지켜봐야 하겠지만, 현금결제 지수옵션에는 없었던 몇 가지 문제들이 있습니다.
Operator: And our next question will be coming from the line of Patrick Moley, of Piper Sandler.	Operator: 다음 질문은 Piper Sandler의 Patrick Moley님께서 주실 예정입니다.
Patrick Moley: Good evening. Thanks for taking the question. Thomas, I had one for you. I caught your interview on CNBC before the call here. You sounded very bullish. I think you said that you don't really see much that could derail this rally here, and that you could see this rally continue for the next two or three years. So with that in mind, I'm just hoping you could elaborate on what that could mean for overall retail trading activity if we do see markets continue to grind higher. And then in terms of IBKR platform specifically, what are some of the read-throughs there, if that is the environment that we're entering into? Thanks.	Patrick Moley: 안녕하세요. 질문 받아주셔서 감사합니다. Thomas, 당신에게 질문이 있습니다. 통화 전에 CNBC에서 하신 인터뷰를 봤는데, 매우 낙관적으로 들렸습니다. 이번 랠리를 저지할 만한 요인은 별로 보이지 않으며, 향후 2-3년간 이 랠리가 지속될 수 있다고 말씀하신 것 같습니다. 이를 염두에 두고, 만약 시장이 계속해서 상승세를 보인다면 전반적인 리테일 거래 활동에 어떤 의미가 될 수 있는지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 IBKR 플랫폼 관점에서는, 만약 그런 환경에 진입한다면 어떤 시사점들이 있을까요? 감사합니다.
Thomas Peterffy: Well, as I have said, I expect this environment to be very, very favorable to brokerage firms in general and investment banks in general and specifically for Interactive Brokers. This is a great time for us. And it's a great time for your firm too! All of your firms.	Thomas Peterffy: 제가 말씀드린 바와 같이, 현재 환경은 증권회사들과 투자은행들 전반에 매우, 매우 유리할 것으로 예상하며, 특히 인터랙티브 브로커스에게는 더욱 그렇습니다. 지금은 우리에게 정말 좋은 시기입니다. 그리고 여러분의 회사에게도 좋은 시기죠! 여러분 모든 회사들에게 말입니다.
Patrick Moley: And maybe just a follow-up on crypto. Milan, I think last quarter, you said that you were somewhat surprised at just how much -- how little market share you've taken since beefing out the crypto offering just given how much lower cost the offering was. So just curious if that's still what you've seen. Have you seen any market share gains there? And then this push to kind of build out the offering even more, is that a factor of you just recognizing that you think you need to have a more robust offering in order to attract more retail customers to the platform? Any color there on that strategy would be great. Thanks.	Patrick Moley: 암호화폐에 대한 후속 질문입니다. 밀란, 지난 분기에 암호화폐 상품을 강화한 이후 비용이 훨씬 저렴함에도 불구하고 시장 점유율 확보가 예상보다 적어서 다소 놀랐다고 말씀하셨는데요. 여전히 그런 상황인지 궁금합니다. 그 이후 시장 점유율 증가를 보셨나요? 그리고 상품을 더욱 확대하려는 이번 추진은 소매 고객들을 플랫폼으로 더 많이 유치하기 위해서는 보다 강력한 상품이 필요하다고 인식한 결과인가요? 해당 전략에 대한 설명을 부탁드립니다. 감사합니다.
Milan Galik: So my disappointment in terms of how much market share we are getting in the crypto space remains. I'm still disappointed given how much less expensive we make it for our customers to buy cryptos. But I do expect, and I do hope for some asset transfers coming our way, which right now is impossible if you already have holdings in cryptocurrencies and you want to switch brokers, you would have to sell those currencies, turn them into cash, and that's what you would have to deposit with us. So supporting asset transfers should open the doors to some new clients to recognize that our prices are lower, and they should bring their assets to our platform. That is my hope. As to why it is that we are paying attention to crypto, we have been paying attention to it for a while, but the environment has changed with the new administration, which is significantly friendlier to the crypto space than the previous one. We obviously have to react to that. Our investors as well as clients, financial advisers, individual clients do expect to have means to enter the space through us, so we need to add it to our offering.	Milan Galik: 암호화폐 분야에서 우리가 확보하고 있는 시장 점유율에 대한 실망감은 여전히 남아있습니다. 고객들이 암호화폐를 구매할 때 우리가 얼마나 저렴하게 제공하고 있는지를 고려하면 여전히 아쉬운 부분이 있습니다. 하지만 자산 이전 서비스를 통해 일부 고객 유입이 있을 것으로 기대하고 있습니다. 현재로서는 이미 암호화폐를 보유하고 있는 상태에서 증권사를 바꾸려면 해당 암호화폐를 매도해서 현금으로 전환한 후 그 현금을 우리에게 입금해야 하는 상황입니다. 자산 이전 서비스를 지원하게 되면 새로운 고객들이 우리의 가격이 더 저렴하다는 것을 인식하고 자산을 우리 플랫폼으로 가져올 수 있는 기회가 열릴 것입니다. 이것이 제가 기대하는 바입니다. 저희가 암호화폐에 주목하는 이유에 대해 말씀드리면, 사실 이미 한동안 관심을 가지고 지켜봐 왔습니다. 하지만 새 행정부가 들어서면서 환경이 변화했습니다. 이전 행정부에 비해 암호화폐 분야에 훨씬 우호적인 입장을 보이고 있거든요. 저희로서는 당연히 이런 변화에 대응해야 합니다. 저희 투자자들과 고객들, 그리고 금융 어드바이저들과 개인 고객들 모두 저희를 통해 암호화폐 시장에 진입할 수 있는 방법을 기대하고 있습니다. 따라서 저희 상품 라인업에 이를 추가해야 할 필요가 있습니다.
Operator: Thank you. This does conclude today's Q&A session. I would like to turn the call back over to Nancy for closing remarks. Please go ahead.	Operator: 감사합니다. 오늘 질의응답 세션을 마치겠습니다. 마무리 발언을 위해 Nancy에게 다시 연결해드리겠습니다. 말씀해 주세요.
Nancy Stuebe: Thank you, everyone, for participating today. As a reminder, this call will be available for replay on our website, and we will also be posting a clean version of our transcript on the site tomorrow. Thank you again, and we will talk to you next quarter end.	Nancy Stuebe: 오늘 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 참고로 이번 통화는 저희 웹사이트에서 다시 들으실 수 있으며, 내일 정리된 통화록도 사이트에 게시할 예정입니다. 다시 한 번 감사드리며, 다음 분기말에 다시 뵙겠습니다.
Operator: Thank you for joining today's conference call. You may all disconnect.	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from the earnings call transcript:

• 실적 및 성장성
- 계좌 성장률은 전분기와 동일한 32% 수준을 유지
- 증권대여 수익이 개선되었으며, 특히 대차거래가 어려운 종목들의 증가가 주요 동인
- 6월 고객 예탁금이 전월 대비 6% 증가 (2020년 3월 이후 최고 증가율)

• 사업 전략 및 신규 서비스
- Zero Hash와의 파트너십을 통해 암호화폐 사업 확대 중
- 스테이블코인을 통한 계좌 입금, 암호화폐 자산 이전, 스테이킹 서비스 등 신규 기능 출시 예정
- 유럽 시장에서의 암호화폐 거래 서비스 확대에 주력

• 시장 전망
- 경영진은 향후 2-3년간 시장 상승세가 지속될 것으로 전망
- 현재의 시장 환경이 브로커리지 업계에 매우 우호적이라고 평가
- IPO 시장 활성화와 M&A 거래 증가가 증권대여 사업에 긍정적 영향을 미칠 것으로 기대