📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
On Holding AG (NYSE:ONON) Q2 2025 Earnings Conference Call August 12, 2025 8:00 AM ET Company Participants David Allemann - Co-Founder & Executive Co-Chairman Liv Radlinger - Corporate Participant Martin Hoffmann - CEO & CFO Conference Call Participants Anna A. Andreeva - Piper Sandler & Co., Research Division Aubrey Leland Tianello - BNP Paribas Exane, Research Division Cristina Fernández - Telsey Advisory Group LLC Jay Daniel Sole - UBS Investment Bank, Research Division John David Kernan - TD Cowen, Research Division Michael Charles Binetti - Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Operator Thank you for standing by.	온 홀딩 AG (NYSE:ONON) 2025년 2분기 실적 컨퍼런스 콜 2025년 8월 12일 오전 8시 ET 회사 참석자 데이비드 알레만 - 공동창립자 겸 경영 공동회장 리브 라들링거 - 기업 참석자 마틴 호프만 - CEO 겸 CFO 컨퍼런스 콜 참석자 안나 A. 안드레예바 - 파이퍼 샌들러 앤 컴퍼니, 리서치 부문 오브리 릴랜드 티아넬로 - BNP 파리바 엑산, 리서치 부문 크리스티나 페르난데스 - 텔시 어드바이저리 그룹 LLC 제이 다니엘 솔 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 존 데이비드 커넌 - TD 코웬, 리서치 부문 마이클 찰스 비네티 - 에버코어 ISI 기관투자자 증권, 리서치 부문 진행자 기다려 주셔서 감사합니다.
My name is Kate, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to On Holding AG Q2 2025 results. [Operator Instructions] I would now like to turn the call over to Liv Radlinger, Head of Investor Relations. Please go ahead. Liv Radlinger Good afternoon, and good morning to our investor community. Thank you for joining On's 2025 Second Quarter Earnings Conference Call and Webcast. With me today on the call are On's Executive Co-Chairman and Co-Founder, David Allemann; and CEO and CFO, Martin Hoffmann.	안녕하세요, 저는 Kate이며 오늘 컨퍼런스 진행을 담당하겠습니다. 지금부터 On Holding AG 2025년 2분기 실적 발표를 시작하겠습니다. [진행자 안내사항] 이제 투자자 관계 담당 책임자인 Liv Radlinger에게 마이크를 넘기겠습니다. 진행해 주세요. Liv Radlinger 안녕하세요, 투자자 여러분. On의 2025년 2분기 실적 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께 통화에 참석한 분들은 On의 공동 회장 겸 공동 창립자인 David Allemann과 CEO 겸 CFO인 Martin Hoffmann입니다.
Before we begin, I will briefly remind everyone that today's call will contain forward-looking statements within the meaning of the federal securities laws. These forward-looking statements reflect our current expectations and beliefs only and are subject to certain risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially. Please refer to our annual report on Form 20-F for the 2024 fiscal year filed with the SEC on the 4th of March 2025 for a detailed discussion of such risks and uncertainties. We will further reference certain non-IFRS financial measures such as adjusted EBITDA and adjusted EBITDA margin.	시작하기 전에, 오늘 컨퍼런스 콜에는 연방증권법상 미래예측진술이 포함될 것임을 간략히 안내드립니다. 이러한 미래예측진술은 현재 시점의 기대와 믿음만을 반영하며, 실제 결과가 중대하게 다를 수 있는 특정 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 이러한 위험과 불확실성에 대한 자세한 논의는 2025년 3월 4일 SEC에 제출한 2024 회계연도 연차보고서(Form 20-F)를 참조해 주시기 바랍니다. 또한 조정 EBITDA 및 조정 EBITDA 마진과 같은 특정 비-IFRS 재무지표를 언급할 예정입니다.
These measures are not intended to be considered in isolation or as a substitute for the financial information presented in accordance with IFRS accounting standards. Please refer to today's release for a reconciliation to the most comparable IFRS measures. We will begin with David, followed by Martin leading through today's prepared remarks, after which we are looking forward to opening the call for a Q&A session. With that, I'm very happy to turn the call over to David. David Allemann A very warm welcome to our second quarter 2025 results call. We hope you are having an enjoyable summer. This past quarter, our story of growth continued with incredible momentum.	이러한 지표들은 독립적으로 고려되거나 IFRS 회계기준에 따라 제시된 재무정보를 대체하는 것으로 간주되어서는 안 됩니다. 가장 비교 가능한 IFRS 지표와의 조정표는 오늘 발표된 자료를 참조해 주시기 바랍니다. 오늘 준비된 발언은 David가 먼저 시작하고 Martin이 이어서 진행할 예정이며, 그 후 질의응답 세션을 진행하겠습니다. 그럼 David에게 마이크를 넘기겠습니다. David Allemann 2025년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 여러분을 진심으로 환영합니다. 즐거운 여름 보내고 계시길 바랍니다. 지난 분기 동안 저희의 성장 스토리는 놀라운 모멘텀과 함께 계속되었습니다.
Our results show that what we are building is robust and truly transformative. We grew net sales by 38% on a constant currency basis to a record of CHF 749.2 million, beating our expectations. But this wasn't just about growth, it was about our premium positioning, which drove further expansion in our gross profit margin to 61.5% and our adjusted EBITDA margin to 18.2%. What I'm most proud of is that this momentum was broad-based. We saw strength across every region, channel and product category. This broad-based resilience is the very definition of the athlete spirit in our business, setting the stage for long-term growth.	저희 실적은 우리가 구축하고 있는 것이 견고하고 진정으로 혁신적임을 보여줍니다. 상수 통화 기준으로 순매출이 38% 증가하여 7억 4,920만 스위스 프랑이라는 기록을 달성했으며, 이는 저희 예상을 뛰어넘는 수치입니다. 하지만 이것은 단순한 성장이 아니라, 매출총이익률을 61.5%로, 조정 EBITDA 마진을 18.2%로 더욱 확대시킨 저희의 프리미엄 포지셔닝에 관한 것이었습니다. 제가 가장 자랑스럽게 생각하는 것은 이러한 모멘텀이 광범위하게 나타났다는 점입니다. 모든 지역, 채널, 제품 카테고리에서 강세를 보였습니다. 이러한 광범위한 회복력은 저희 사업에서 추구하는 선수 정신의 정의 그 자체이며, 장기적 성장의 발판을 마련하고 있습니다.
The strong numbers we just reported are a direct reflection of something deeper. Today, I want to talk about one of the core values at On, the athlete spirit. This spirit is all about resilience and balance. It's about waking up ready to trade regardless of whether we won or lost yesterday. It's about playing the long game, not chasing a fast win. We're building resilience everywhere in our product portfolio and our channel mix in the strength of our global footprint and fan base and in our founder-led leadership. It's building our future for years to come. For me, everything starts with the product.	방금 발표한 강력한 실적은 더 깊은 의미를 직접적으로 반영하고 있습니다. 오늘 저는 On의 핵심 가치 중 하나인 선수 정신에 대해 말씀드리고자 합니다. 이 정신은 회복력과 균형에 관한 것입니다. 어제 승리했든 패배했든 상관없이 거래할 준비를 하고 일어나는 것입니다. 빠른 승리를 쫓는 것이 아니라 장기적인 게임을 하는 것입니다. 우리는 제품 포트폴리오와 채널 믹스, 글로벌 입지와 팬층의 강점, 그리고 창립자 주도 리더십 등 모든 영역에서 회복력을 구축하고 있습니다. 이는 앞으로 수년간 우리의 미래를 만들어가고 있습니다. 저에게는 모든 것이 제품에서 시작됩니다.
What truly excites me is that we are not just creating footwear, we're building iconic franchises. Today, we have 9 distinct footwear franchises, each contributing more than 5% to our top line. That kind of balance isn't an accident, it's the result of a years-long focused strategy to build resilience into our portfolio. We're building iconic franchises like the Cloudsurfer and Cloudmonster, and we're also seeing fresh momentum with the newly launched Cloud 6. These are product brands in their own right. But our vision goes far beyond footwear. Our apparel business is expanding very fast and with it, our relevance as a full sportswear brand.	저를 정말로 흥분시키는 것은 우리가 단순히 신발을 만드는 것이 아니라 아이코닉한 프랜차이즈를 구축하고 있다는 점입니다. 현재 우리는 각각 매출의 5% 이상을 기여하는 9개의 서로 다른 신발 프랜차이즈를 보유하고 있습니다. 이러한 균형은 우연이 아니며, 포트폴리오에 회복력을 구축하기 위한 수년간의 집중적인 전략의 결과입니다. 우리는 클라우드서퍼(Cloudsurfer)와 클라우드몬스터(Cloudmonster)와 같은 아이코닉한 프랜차이즈를 구축하고 있으며, 새롭게 출시된 클라우드 6(Cloud 6)에서도 새로운 모멘텀을 확인하고 있습니다. 이들은 그 자체로 제품 브랜드입니다. 하지만 우리의 비전은 신발을 훨씬 넘어섭니다. 우리의 의류 사업은 매우 빠르게 확장되고 있으며, 이와 함께 종합 스포츠웨어 브랜드로서의 우리의 관련성도 확대되고 있습니다.
We recently previewed our Spring/Summer '26 collection during Paris Fashion Week and launched new apparel with Zendaya which will further elevate awareness. What connects footwear and apparel is On's strive in technological innovation and our roots in Swiss engineering and design. This allows us to show up toe-to-head connected with a broader audience and build a truly resilient portfolio. But our product resilience is about more than just footwear and apparel. It's our commitment to win in multiple sports. We started in running, but we successfully expanded to trail outdoor tennis and training, moving us closer to our vision of being the most premium holistic sportswear brand.	최근 파리 패션위크에서 2026년 봄/여름 컬렉션을 미리 공개했으며, 젠다야와 함께 새로운 어패럴을 출시하여 브랜드 인지도를 더욱 높일 예정입니다. 신발과 어패럴을 연결하는 것은 온(On)의 기술 혁신에 대한 노력과 스위스 엔지니어링 및 디자인에 뿌리를 둔 우리의 정체성입니다. 이를 통해 발끝부터 머리끝까지 연결된 모습으로 더 넓은 고객층에게 다가가고 진정으로 탄력적인 포트폴리오를 구축할 수 있습니다. 하지만 우리 제품의 탄력성은 단순히 신발과 어패럴에 국한되지 않습니다. 이는 다양한 스포츠 분야에서 승리하겠다는 우리의 의지입니다. 러닝에서 시작했지만, 트레일, 아웃도어, 테니스, 트레이닝으로 성공적으로 확장하여 가장 프리미엄한 종합 스포츠웨어 브랜드가 되겠다는 우리의 비전에 한 걸음 더 다가섰습니다.
For example, fans saw Iga Swiatek win an incredible Wimbledon final a few weeks ago, and Ben Shelton capture his first Masters 1000 title at the 2025 Canadian Open, climbing to World #6. And now fans can wear the styles of these athletes, both on and off the tennis court or they can shine in the training capsule collection we just launched with FKA twigs. While On is fundamentally a sports brand, the cultural shift towards sport as the new uniform and fashion means we're also a lifestyle brand, unlocking a much larger addressable market.	예를 들어, 팬들은 몇 주 전 이가 시비아테크가 놀라운 윔블던 결승전에서 승리하는 모습과 벤 셸튼이 2025년 캐나다 오픈에서 첫 마스터스 1000 타이틀을 획득하며 세계 랭킹 6위로 올라서는 모습을 지켜봤습니다. 이제 팬들은 테니스 코트 안팎에서 이러한 선수들의 스타일을 착용할 수 있으며, 또는 저희가 FKA twigs와 함께 방금 출시한 트레이닝 캡슐 컬렉션으로 빛날 수 있습니다. On은 근본적으로 스포츠 브랜드이지만, 스포츠가 새로운 유니폼이자 패션이 되는 문화적 변화는 저희를 라이프스타일 브랜드로도 만들어, 훨씬 더 큰 잠재 시장을 열어주고 있습니다.
Our hugely successful collaboration with LOEWE on the Cloudtilt, which sold out almost entirely within days, retailing at USD 590 perfectly illustrates this intersection. The seed for the most premium global multi-sports brand is planted. The result of all this is what we call consumer resilience. What we're seeing is that we are no longer just for early adopters. We are now resonating with a much wider audience from established runners to the very young. Our brand strength is over-indexing with Gen Z consumers. In the U.S., we have previously shared that awareness has more than doubled in a single year, making On one of the top wanted athletic shoe brands among teens.	며칠 만에 거의 완전히 매진된 LOEWE와의 Cloudtilt 협업은 590달러에 판매되며 이러한 교집점을 완벽하게 보여주는 대성공 사례입니다. 가장 프리미엄한 글로벌 멀티스포츠 브랜드의 씨앗이 심어진 것입니다. 이 모든 것의 결과가 바로 우리가 '소비자 회복력'이라고 부르는 것입니다. 우리가 목격하고 있는 것은 더 이상 얼리어답터들만을 위한 브랜드가 아니라는 점입니다. 이제 우리는 기존 러너들부터 매우 젊은 층까지 훨씬 더 넓은 고객층의 공감을 얻고 있습니다. 우리의 브랜드 파워는 Z세대 소비자들에게서 특히 높은 지수를 보이고 있습니다. 미국에서는 이전에 공유한 바와 같이 인지도가 1년 만에 두 배 이상 증가하여, On을 10대들이 가장 원하는 운동화 브랜드 중 하나로 만들었습니다.
They love the Soft Wins campaign with Elmo for the Cloudsurfer. We're also seeing this broad appeal powered by diverse sports and franchises like the Cloud, which has grown from a running shoe into an everyday essential. For us, it feels like we've reached a tipping point. We are converting broad communities who are buying On's premium sports products again and again. Our channel strategy is another dimension of resilience and balance. Wholesale remains a vital channel, and we're incredibly successful with over 11,000 doors globally from the biggest players to local running specialty.	그들은 클라우드서퍼를 위한 엘모와의 소프트 윈즈 캠페인을 매우 좋아합니다. 또한 러닝화에서 일상 필수품으로 성장한 클라우드와 같은 다양한 스포츠와 프랜차이즈가 견인하는 이러한 폭넓은 어필을 목격하고 있습니다. 저희에게는 전환점에 도달한 것처럼 느껴집니다. 저희는 온의 프리미엄 스포츠 제품을 반복적으로 구매하는 광범위한 커뮤니티를 전환시키고 있습니다. 저희의 채널 전략은 회복력과 균형의 또 다른 차원입니다. 도매는 여전히 중요한 채널이며, 저희는 대형 업체부터 지역 러닝 전문점에 이르기까지 전 세계적으로 11,000개가 넘는 매장을 통해 놀라운 성공을 거두고 있습니다.
At the same time, our direct- to-consumer business, both online and in physical retail is a key highlight with a particularly strong performance. We now operate 54 On stores worldwide, and these aren't just places to transact. They are spatial experiences where product, brand, community and storytelling come together. With robust productivity growth in existing on retail doors, we are confident to scale on retail to create further balance between On wholesale and DTC channels. Next up are high-profile openings in Palo Alto, Stockholm and Salem. This global footprint has been a priority for us since the very beginning.	동시에 온라인과 오프라인 매장을 포함한 우리의 직접 소비자(DTC) 사업은 특히 강력한 성과를 보이며 주요 하이라이트가 되고 있습니다. 현재 전 세계적으로 54개의 On 매장을 운영하고 있으며, 이들은 단순한 거래 공간이 아닙니다. 제품, 브랜드, 커뮤니티, 그리고 스토리텔링이 하나로 어우러지는 공간적 경험을 제공하는 곳입니다. 기존 On 리테일 매장들의 견고한 생산성 증가와 함께, 우리는 On 도매와 DTC 채널 간의 균형을 더욱 창출하기 위해 On 리테일을 확장할 수 있다고 확신합니다. 다음으로는 팰로 알토, 스톡홀름, 그리고 세일럼에서 주목받는 매장 오픈이 예정되어 있습니다. 이러한 글로벌 입지 확장은 처음부터 우리의 우선순위였습니다.
As founders of a young Swiss brand from a small home market, what do you do? We went to Europe in our first year, to the U.S. in our second and to Asia, to Japan in our third. That global mindset has led to a significant business in the world's most important sports market, the U.S., where we continue to see strong growth. At the same time, we are seeing rapid demand acceleration in Europe with France, Italy and Spain showing lots of untapped potential for On. And the continued triple-digit growth in Asia as a whole is nothing short of amazing, including new expansions for our brand into Singapore and Thailand. All of this is leading to a beautifully balanced global portfolio.	작은 본국 시장을 가진 젊은 스위스 브랜드의 창립자로서 우리는 어떻게 해야 할까요? 우리는 첫 해에 유럽으로, 둘째 해에 미국으로, 셋째 해에 아시아, 일본으로 진출했습니다. 이러한 글로벌 마인드셋은 세계에서 가장 중요한 스포츠 시장인 미국에서 상당한 사업 성과로 이어졌으며, 이 시장에서 지속적으로 강력한 성장을 보이고 있습니다. 동시에 유럽에서도 수요가 급속히 가속화되고 있으며, 프랑스, 이탈리아, 스페인은 On에게 아직 개발되지 않은 많은 잠재력을 보여주고 있습니다. 그리고 아시아 전체의 지속적인 세 자릿수 성장은 정말 놀라운 수준이며, 싱가포르와 태국으로의 새로운 브랜드 확장도 포함되어 있습니다. 이 모든 것이 아름답게 균형 잡힌 글로벌 포트폴리오로 이어지고 있습니다.
We are bringing this global mindset to manufacturing and supply, and it's this focus that recently earned us a major recognition. Fast Company named On one of the world's 50 most innovative companies of 2025, thanks to our LightSpray technology. This ultralight operates sprayed, not built in a one-step process, automated by a robotic arm in just 3 minutes. A few weeks ago, we launched our first LightSpray factory in Zurich with 4 robotic arms. It's a path to the future of manufacturing, faster, less labor-intensive in various locations with a much simpler supply chain that's closer to consumer demand.	우리는 이러한 글로벌 사고방식을 제조 및 공급에 적용하고 있으며, 바로 이러한 집중이 최근 우리에게 주요한 인정을 가져다주었습니다. Fast Company는 우리의 LightSpray 기술 덕분에 On을 2025년 세계에서 가장 혁신적인 50개 기업 중 하나로 선정했습니다. 이 초경량 제품은 제작이 아닌 분사 방식으로, 로봇 팔이 자동화한 원스텝 공정을 통해 단 3분 만에 완성됩니다. 몇 주 전, 우리는 4개의 로봇 팔을 갖춘 첫 번째 LightSpray 공장을 취리히에서 가동했습니다. 이는 제조업의 미래로 가는 길로서, 더 빠르고, 노동 집약적이지 않으며, 소비자 수요에 더 가까운 다양한 위치에서 훨씬 단순한 공급망을 구현하는 것입니다.
It's all about the long game and a company that is innovating On product manufacturing beyond the product itself. Our financial profile mirrors our vision to be the most premium global sportswear brand and enables us to build for the long term. Powerful top line growth and our premium positioning mean we can consistently invest in important multiyear projects, striking a balance between near-term success and long-term growth drivers. Our ambition of constant innovation means we dedicate significant time and financial investment into projects like LightSpray, knowing they will only fully unfold over several years and require consistent focus and patience.	이는 모두 장기적인 관점과 제품 자체를 넘어선 제품 제조 분야에서 혁신을 추진하는 기업에 관한 것입니다. 당사의 재무 프로필은 가장 프리미엄한 글로벌 스포츠웨어 브랜드가 되고자 하는 비전을 반영하며, 장기적인 성장 기반을 구축할 수 있게 해줍니다. 강력한 매출 성장과 프리미엄 포지셔닝은 중요한 다년간 프로젝트에 지속적으로 투자할 수 있게 하며, 단기적 성공과 장기적 성장 동력 간의 균형을 유지할 수 있게 합니다. 지속적인 혁신에 대한 당사의 야심은 LightSpray와 같은 프로젝트에 상당한 시간과 재무적 투자를 투입한다는 것을 의미하며, 이러한 프로젝트들이 수년에 걸쳐서만 완전히 결실을 맺을 것이고 지속적인 집중과 인내가 필요하다는 것을 알고 있습니다.
As I noted earlier, it's these long- term commitments that support and strengthen our resilience. It's a virtuous circle. Our leadership philosophy builds a company that is here to stay for the very long time. As a founder-led business, Casper, Olivier and myself, with Martin as CEO, operate together with our senior leadership team like athletes in a team sport. We sometimes lose together and we often win together. We have the bandwidth to play both defense and offense at the same time. And we give each other very direct feedback once in the locker room after the game. Our deep bench of talent is the ultimate source of our resilience.	앞서 말씀드린 바와 같이, 이러한 장기적 약속들이 우리의 회복력을 뒷받침하고 강화합니다. 이는 선순환 구조입니다. 우리의 리더십 철학은 매우 오랜 기간 지속될 회사를 구축합니다. 창립자가 이끄는 기업으로서, Casper, Olivier, 그리고 저는 CEO인 Martin과 함께 우리의 시니어 리더십 팀과 팀 스포츠의 선수들처럼 협력합니다. 때로는 함께 패배하기도 하고, 종종 함께 승리하기도 합니다. 우리는 수비와 공격을 동시에 수행할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 그리고 경기 후 라커룸에서는 서로에게 매우 직접적인 피드백을 제공합니다. 우리의 탄탄한 인재 풀이야말로 회복력의 궁극적인 원천입니다.
We hire for an exceptional balance, the right mindset aligned with the 5 spirits of On, combined with a unique skill set. Our diverse team comprises over 100 different nationalities, operates from 15 global locations and attracts 200,000 job applications a year, all in pursuit of finding exceptional talent. This deep bench of talent and our global structure bring in critical perspectives from around the world to ensure we build a global brand with local sensibility. Our mission, Dream On, speaks to the growth mindset at On. We dream daring dreams that create resilience, balance and opportunity now and in the future because we firmly believe the best days are ahead of On.	저희는 On의 5가지 정신과 일치하는 올바른 마인드셋과 독특한 기술력의 탁월한 균형을 갖춘 인재를 채용합니다. 저희의 다양한 팀은 100개 이상의 국적으로 구성되어 있으며, 전 세계 15개 지역에서 운영되고 있고, 뛰어난 인재를 찾기 위해 연간 20만 건의 입사 지원서를 받고 있습니다. 이러한 탄탄한 인재 풀과 글로벌 구조는 전 세계의 중요한 관점들을 제공하여 현지 감각을 갖춘 글로벌 브랜드를 구축할 수 있도록 보장합니다. 저희의 미션인 'Dream On'은 On의 성장 마인드셋을 대변합니다. 저희는 현재와 미래에 회복력, 균형, 그리고 기회를 창출하는 대담한 꿈을 꿉니다. 왜냐하면 On의 최고의 날들이 앞에 있다고 확신하기 때문입니다.
We could not be more excited that Time Magazine sees it the same way. And in June this year, named On one of the 100 most influential companies globally. You just heard me share my excitement for the long game vision of On, but the vision is only as strong as its execution. It's my great pleasure to now hand the baton over to my partner and our CEO, Martin, to walk you through the details of a quarter that proves our vision is becoming a reality. So Martin, please. Martin Hoffmann Thank you, David, and hello from my side as well.	저희와 같은 시각으로 바라보는 타임지의 평가에 더할 나위 없이 기쁩니다. 올해 6월, 타임지는 On을 전 세계에서 가장 영향력 있는 100대 기업 중 하나로 선정했습니다. 방금 전 On의 장기적 비전에 대한 제 열정을 공유해드렸지만, 비전은 실행력만큼만 강력합니다. 이제 저의 파트너이자 저희 CEO인 마틴에게 바통을 넘겨, 저희 비전이 현실이 되고 있음을 증명하는 이번 분기의 세부사항을 설명해드리도록 하겠습니다. 마틴, 부탁드립니다. 마틴 호프만 데이비드, 감사합니다. 저 역시 인사드립니다.
The athlete spirit is the core of our culture, and I'm incredibly proud of the passion and unwavering focus our team and partners have shown over the last 6 months. We are 1.5 years into our 3-year strategic plan, and we are running far ahead of our expectations. For the next 1.5 years, we have more confidence than ever in the impact of our growth pillars on our products, customer experiences and ultimately, our financial results.	운동선수 정신은 우리 문화의 핵심이며, 지난 6개월 동안 우리 팀과 파트너들이 보여준 열정과 흔들림 없는 집중력을 매우 자랑스럽게 생각합니다. 우리는 3년 전략 계획의 1.5년차에 접어들었으며, 당초 기대치를 훨씬 앞서 나가고 있습니다. 향후 1.5년 동안 우리의 성장 동력이 제품, 고객 경험, 그리고 궁극적으로는 재무 성과에 미칠 영향에 대해 그 어느 때보다 확신을 갖고 있습니다.
And at the same time, the strategic clarity allows us to Dream On to dream even bigger and even further to lay the foundation, to bring our mission and vision to life at an even bigger scale, to invest time and resources to work on new initiatives, products and exciting projects that will expand our addressable market in the future as well as our abilities to elevate the premium experience for our customers. The incredible work of our team is evident everywhere. But what truly stands out to me is our brand momentum across communities, the power of our distribution and the rapid growth of our apparel business.	동시에 이러한 전략적 명확성은 우리가 더 크고 더 멀리 꿈꿀 수 있게 해주며, 우리의 사명과 비전을 훨씬 더 큰 규모로 실현할 수 있는 기반을 마련하고, 향후 우리의 잠재 시장을 확장할 새로운 이니셔티브, 제품 및 흥미진진한 프로젝트와 고객을 위한 프리미엄 경험을 향상시킬 수 있는 역량을 개발하는 데 시간과 자원을 투자할 수 있게 해줍니다. 우리 팀의 놀라운 성과는 모든 곳에서 확인할 수 있습니다. 하지만 저에게 정말 눈에 띄는 것은 커뮤니티 전반에 걸친 우리 브랜드의 모멘텀, 유통망의 힘, 그리고 의류 사업의 급속한 성장입니다.
Running remains the foundation of our brand, and it's where our credibility is rooted. In recent months, our proprietary brand tracker has shown a significant increase in our connection with runners and our performance credibility. We also grew overall brand awareness faster than any other brand in our category. This momentum will carry forward with the launch of the Cloudboom Max next week. It's our first super shoe built for the everyday runner and many on team members, including myself, will be wearing it in our fall marathons. This brand heat is spreading.	러닝은 여전히 우리 브랜드의 기반이며, 우리의 신뢰성이 뿌리내린 영역입니다. 최근 몇 달간 우리의 자체 브랜드 트래커는 러너들과의 연결성과 퍼포먼스 신뢰도에서 상당한 증가를 보여주었습니다. 또한 우리 카테고리 내 다른 어떤 브랜드보다도 빠르게 전체 브랜드 인지도를 높였습니다. 이러한 모멘텀은 다음 주 출시되는 클라우드붐 맥스(Cloudboom Max)와 함께 이어질 것입니다. 이는 일반 러너를 위해 제작된 우리의 첫 번째 슈퍼 슈즈이며, 저를 포함한 많은 팀 멤버들이 가을 마라톤에서 착용할 예정입니다. 이러한 브랜드 열기가 확산되고 있습니다.
We are seeing great traction in tennis apparel and the new Cloudultra Pro and Cloudultra 3 are strengthening our connection with dedicated trail runners. What's truly unique is how we are reinforcing our position at the intersection of sport and lifestyle. Our brand record shows we are the only brand growing our connection with both performance and lifestyle simultaneously, a rare position to be in that speaks to the strength and versatility of the own brand. This is also evident in our outsized growth with the 18- to 34-year-old segment. The momentum in our products comes to life through our multichannel distribution strategy.	테니스 의류에서 큰 견인력을 보이고 있으며, 새로운 Cloudultra Pro와 Cloudultra 3는 전문 트레일 러너들과의 연결을 강화하고 있습니다. 정말 독특한 점은 우리가 스포츠와 라이프스타일의 교차점에서 우리의 포지션을 어떻게 강화하고 있는지입니다. 우리 브랜드 기록을 보면, 퍼포먼스와 라이프스타일 양쪽 모두에서 동시에 연결성을 키우고 있는 유일한 브랜드라는 것을 알 수 있으며, 이는 자사 브랜드의 강점과 다양성을 보여주는 드문 포지션입니다. 이는 18세에서 34세 연령층에서의 압도적인 성장에서도 명확히 드러납니다. 우리 제품의 모멘텀은 멀티채널 유통 전략을 통해 현실화되고 있습니다.
Over the last few months, I've had the opportunity to spend time with many of our global key account partners. In every conversation, I felt the incredible motivation and commitment to grow the brand together, including an offering elevated even more premium customer experiences. Nowhere is our commitment to premium experiences more evident than in our retail network. And its exceptional growth driven by both improvements in productivity as well as space expansion, demonstrates the strength and resonance of this position. Three weeks ago, I had the pleasure of joining the opening of our first retail store in Singapore, a large and beautifully designed store at the Jewel Changi Airport Mall.	지난 몇 달 동안 저는 전 세계 주요 계정 파트너들과 시간을 보낼 기회를 가졌습니다. 모든 대화에서 저는 더욱 프리미엄한 고객 경험을 제공하는 것을 포함하여 브랜드를 함께 성장시키려는 놀라운 동기와 헌신을 느꼈습니다. 프리미엄 경험에 대한 우리의 약속은 소매 네트워크에서 가장 명확하게 드러납니다. 생산성 향상과 매장 공간 확장 모두에 의해 견인된 소매 네트워크의 탁월한 성장은 이러한 포지셔닝의 강점과 공명을 보여줍니다. 3주 전, 저는 싱가포르 첫 번째 소매점 개장에 참석하는 기쁨을 누렸는데, 이는 주얼 창이 공항 몰에 위치한 크고 아름답게 디자인된 매장입니다.
The store delivered close to the highest daily sales across our global retail fleet during its opening weekend. The largest transformation since our Investor Day has happened in our apparel business. The passion within our team to build On as a toe-to-head sportswear brand is leaving visible marks across the whole organization. In the first half of this year, we sold more apparel items than one of our most successful footwear franchises, the Cloudtilt. Our retail momentum and the growing number of dedicated shop-in-shop executions are supporting our significant growth in apparel across all our regions, and we remain focused on taking our offer to the next level.	해당 매장은 오픈 주말 동안 글로벌 리테일 네트워크 전체에서 가장 높은 일일 매출에 근접한 실적을 기록했습니다. 저희 투자자의 날 이후 가장 큰 변화는 어패럴 사업에서 일어났습니다. On을 발끝부터 머리까지의 스포츠웨어 브랜드로 구축하려는 팀 내 열정이 조직 전반에 걸쳐 가시적인 성과로 나타나고 있습니다. 올해 상반기에 저희는 가장 성공적인 신발 프랜차이즈 중 하나인 클라우드틸트보다 더 많은 어패럴 제품을 판매했습니다. 저희의 리테일 모멘텀과 증가하는 전용 샵인샵 매장 운영이 모든 지역에서 어패럴 부문의 상당한 성장을 뒷받침하고 있으며, 저희는 제품 라인업을 한 단계 더 발전시키는 데 계속 집중하고 있습니다.
Overall, we are building a foundation that is stronger than ever. We achieved close to CHF 1.5 billion in net sales in the first half of 2025, which is a 39% increase year-over- year on a constant currency basis. In fact, both Q1 and Q2 of 2025 had higher absolute net sales than the entirety of our first year as a public company, a reminder of just how far we have come in an incredibly short period of time. As David and I have both said, our team and our culture are the ultimate source of our success and resilience. We are thrilled to have our new Chief Human Resource Officer, Katarina Berg, join us to continue building that culture. With that, let's have a closer look at Q2.	전반적으로 우리는 그 어느 때보다 강력한 기반을 구축하고 있습니다. 2025년 상반기에 고정환율 기준으로 전년 동기 대비 39% 증가한 약 15억 스위스프랑의 순매출을 달성했습니다. 실제로 2025년 1분기와 2분기 모두 상장 첫 해 전체보다 높은 절대 순매출을 기록했으며, 이는 매우 짧은 기간 동안 우리가 얼마나 멀리 왔는지를 보여주는 증거입니다. David과 제가 모두 말씀드린 바와 같이, 우리 팀과 기업문화가 우리 성공과 회복력의 궁극적인 원천입니다. 이러한 문화를 지속적으로 구축해 나갈 새로운 최고인사책임자 Katarina Berg가 합류하게 되어 매우 기쁩니다. 그럼 이제 2분기를 자세히 살펴보겠습니다.
It was another record quarter on both net sales and adjusted EBITDA. Net sales reached CHF 749.2 million, up 32% year-over-year on a reported basis and 38.2% on a constant currency basis. Our DTC channel delivered another exceptional quarter, demonstrating incredible momentum. Net sales reached CHF 308.3 million, up an outstanding 54.3% year-over-year at constant currency and 47.2% on a reported basis. This very strong growth elevated our DTC mix to a new second quarter high of 41.1% of sales. Crucially, this reflects strength in both e-commerce and retail, which are continuing to work together to boost our global brand awareness and customer engagement.	순매출과 조정 EBITDA 모두에서 또 다른 기록적인 분기를 달성했습니다. 순매출은 7억 4,920만 스위스프랑에 달해 보고 기준으로 전년 동기 대비 32%, 일정환율 기준으로는 38.2% 증가했습니다. 당사의 DTC 채널은 놀라운 모멘텀을 보여주며 또 한 번 뛰어난 분기 실적을 기록했습니다. 순매출은 3억 830만 스위스프랑에 달해 일정환율 기준으로 전년 동기 대비 54.3%, 보고 기준으로는 47.2%라는 탁월한 성장률을 보였습니다. 이러한 매우 강력한 성장으로 DTC 비중이 매출의 41.1%로 2분기 기준 신기록을 달성했습니다. 중요한 점은 이것이 전자상거래와 리테일 모두의 강세를 반영한다는 것이며, 두 채널이 지속적으로 협력하여 글로벌 브랜드 인지도와 고객 참여도를 높이고 있다는 것입니다.
The strength in e-commerce was particularly evident with accelerated growth in both EMEA and the Americas, while our APAC region continued to deliver results that significantly exceeded expectations. In retail, our flagship stores remain key in driving this success. Our Paris, Champs-Élysées, store continues its strong growth a year after opening. And our LA Abbot Kinney store saw the highest year-over-year growth in the Americas, powered by strong community engagement. As LA prepares to host the 2028 Olympics, we are strategically increasing our brand exposure to capture the city's rising buzz and excitement.	전자상거래 부문의 강세는 특히 두드러졌으며, EMEA와 아메리카 지역 모두에서 가속화된 성장을 보였고, APAC 지역은 기대치를 크게 상회하는 실적을 지속적으로 달성했습니다. 리테일 부문에서는 플래그십 스토어들이 이러한 성공을 견인하는 핵심 역할을 하고 있습니다. 파리 샹젤리제 매장은 개점 1년 후에도 지속적인 강력한 성장세를 이어가고 있습니다. 그리고 LA 애벗 키니 매장은 강력한 커뮤니티 참여에 힘입어 아메리카 지역에서 가장 높은 전년 대비 성장률을 기록했습니다. LA가 2028년 올림픽 개최를 준비하고 있는 가운데, 저희는 도시의 상승하는 화제와 흥분을 포착하기 위해 전략적으로 브랜드 노출을 확대하고 있습니다.
Meanwhile, our wholesale channel also saw strong growth in Q2, reflecting the strong demand across all regions, while we maintain our focus on a slow and controlled store rollout. Net sales were up 28.8% year-over-year at constant exchange rates and up 23.1% on a reported basis, reaching CHF 441 million. We continue to build and scale relationships with premium distributor partners in select markets. The store we opened in Singapore with one of these partners marks a significant milestone, and we are excited to explore new markets in Southeast Asia and in the Middle East through this channel in the coming quarters.	한편, 도매 채널 역시 2분기에 강력한 성장을 보였는데, 이는 모든 지역에서의 강한 수요를 반영한 것이며, 동시에 우리는 느리고 통제된 매장 확장에 계속 집중하고 있습니다. 순매출은 고정환율 기준으로 전년 동기 대비 28.8% 증가했고, 보고 기준으로는 23.1% 증가하여 4억 4,100만 스위스프랑에 달했습니다. 우리는 선별된 시장에서 프리미엄 유통 파트너들과의 관계를 지속적으로 구축하고 확장하고 있습니다. 이러한 파트너 중 한 곳과 함께 싱가포르에 개점한 매장은 중요한 이정표가 되었으며, 향후 분기에 이 채널을 통해 동남아시아와 중동의 새로운 시장을 탐색하게 되어 기대하고 있습니다.
Now let me take you through the development by region, demonstrating our global momentum. Starting with EMEA, which delivered a very strong quarter with net sales growing by an outstanding 46.1% year-over-year on a constant currency basis and by 42.9% on a reported basis to CHF 197.8 million. This is the strongest growth rate we have seen in the region in the past 2 years, confirming the strategic decisions we took to elevate our brand perception. We're seeing this accelerated growth across both newer markets like France and Italy and established ones with the U.K. being a particular highlight, delivering extremely strong growth rates on an increasingly large sales base.	이제 지역별 실적을 통해 저희의 글로벌 모멘텀을 보여드리겠습니다. 먼저 EMEA 지역부터 말씀드리면, 매우 강력한 분기 실적을 기록했습니다. 고정환율 기준으로 전년 동기 대비 46.1%의 뛰어난 순매출 성장률을 달성했으며, 보고 기준으로는 42.9% 성장하여 1억 9,780만 스위스프랑을 기록했습니다. 이는 지난 2년간 이 지역에서 보인 가장 강력한 성장률로, 브랜드 인식 제고를 위해 내린 전략적 결정들이 옳았음을 확인해 주고 있습니다. 프랑스와 이탈리아 같은 신규 시장과 기존 시장 모두에서 이러한 가속화된 성장을 보이고 있으며, 특히 영국이 두드러진 성과를 보여주고 있습니다. 영국은 이미 상당한 규모의 매출 기반 위에서도 극도로 강력한 성장률을 달성하고 있습니다.
Moving on to the Americas. Net sales grew strongly by 23.6% on a constant currency basis and by 16.8% on a reported basis to CHF 432.3 million. As a result of the ongoing strong demand for the brand and our significantly improved operational capabilities, our DTC channel materially outperformed in Q2. Selling into our wholesale partners were at a slower pace, given timing of product launches, but sell-out rates with our key account partners reflected the same strong demand we saw with our -- in our DTC channel.	아메리카 지역으로 넘어가겠습니다. 순매출은 고정환율 기준으로 23.6%, 보고 기준으로 16.8% 강력하게 성장하여 4억 3,230만 스위스프랑을 기록했습니다. 브랜드에 대한 지속적인 강력한 수요와 크게 개선된 운영 역량의 결과로, 당사의 DTC 채널이 2분기에 현저한 성과를 보였습니다. 제품 출시 시기로 인해 도매 파트너들에 대한 판매는 다소 느린 속도를 보였지만, 주요 거래처 파트너들과의 판매율은 당사 DTC 채널에서 보았던 것과 동일한 강력한 수요를 반영했습니다.
And last, but absolutely no means least, the APAC region, which continues to materially outpace our expectations, delivering the third successive fifth quarter of triple-digit growth and now accounting for a mid-teens percentage of our net sales. On a constant currency basis, net sales were up 110.9% year-over-year in Q2, translating to 101.3% reported growth and absolute net sales of CHF 119.2 million. In all markets, the demand for our products is outpacing supply. In Greater China, net sales more than doubled, driven by more than 50% same-store growth in our own retail stores, even higher growth rates in our e-com channels and the addition of powerful new retail stores.	마지막으로, 그러나 결코 중요도가 떨어지지 않는 APAC 지역은 계속해서 우리의 기대치를 크게 상회하고 있으며, 연속 5분기째 삼중 성장률을 기록하고 있고, 현재 우리 순매출의 10%대 중반을 차지하고 있습니다. 고정환율 기준으로 2분기 순매출은 전년 동기 대비 110.9% 증가했으며, 이는 보고 기준 101.3% 성장으로 환산되어 절대 순매출 1억 1,920만 스위스프랑을 기록했습니다. 모든 시장에서 우리 제품에 대한 수요가 공급을 앞지르고 있습니다. 중화권에서는 자사 리테일 매장의 50% 이상 기존점 성장률, 전자상거래 채널의 더욱 높은 성장률, 그리고 강력한 신규 리테일 매장 추가에 힘입어 순매출이 두 배 이상 증가했습니다.
Our flagship store in Chengdu outperforms our expectations on all key retail metrics and will serve as a blueprint for our future retail expansion in this market. Turning to our product categories. Our growth is strong and broad-based. Net sales from shoes grew 36% at constant exchange rates. On a reported basis, net sales were up 29.9% year-over-year, reaching CHF 704.9 million. This growth is a direct result of our ability to build a portfolio of strong franchise. In Q2, we saw strong demand across both our performance and lifestyle portfolios. In performance, running, tennis and outdoor grew strongly with the strongest growth in the Cloudsurfer and Cloudmonster.	청두의 플래그십 스토어는 모든 주요 소매 지표에서 저희 기대치를 상회하는 성과를 보였으며, 이 시장에서의 향후 소매 확장을 위한 청사진 역할을 할 것입니다. 제품 카테고리로 넘어가보겠습니다. 저희의 성장은 강력하고 광범위합니다. 신발 부문의 순매출은 고정환율 기준으로 36% 성장했습니다. 보고 기준으로는 순매출이 전년 동기 대비 29.9% 증가하여 7억 490만 스위스프랑에 달했습니다. 이러한 성장은 강력한 프랜차이즈 포트폴리오를 구축할 수 있는 저희 역량의 직접적인 결과입니다. 2분기에는 퍼포먼스와 라이프스타일 포트폴리오 모두에서 강한 수요를 확인했습니다. 퍼포먼스 부문에서는 러닝, 테니스, 아웃도어가 강하게 성장했으며, 클라우드서퍼(Cloudsurfer)와 클라우드몬스터(Cloudmonster)에서 가장 강한 성장을 보였습니다.
Our key lifestyle franchises, particularly the Cloud, Cloudtilt and Cloudzone are resonating deeply with consumers, additionally amplified by our campaigns with Zendaya. Our apparel business delivered an outstanding quarter with net sales growing an impressive 75.5% at constant exchange rates and 67.5% on a reported basis to CHF 36.7 million. We're particularly encouraged by the deepening consumer engagement in this category. We are seeing a healthy year-over-year increase in repeat transactions. And importantly, also first- and second-time buyers are increasingly adding apparel to their basket.	우리의 핵심 라이프스타일 프랜차이즈, 특히 Cloud, Cloudtilt, Cloudzone이 소비자들에게 깊은 공감을 얻고 있으며, 젠다야와의 캠페인을 통해 더욱 증폭되고 있습니다. 우리의 어패럴 사업은 뛰어난 분기 실적을 달성했으며, 순매출이 고정환율 기준으로 75.5%, 보고 기준으로 67.5% 증가하여 3,670만 스위스프랑을 기록했습니다. 이 카테고리에서 소비자 참여가 심화되고 있는 점이 특히 고무적입니다. 전년 동기 대비 재구매 거래가 건전한 증가세를 보이고 있습니다. 그리고 중요한 것은, 첫 번째 및 두 번째 구매 고객들도 점점 더 어패럴을 장바구니에 추가하고 있다는 점입니다.
This is a key indicator of our success in building a full sportswear brand and driving apparel adoption earlier in the customer journey. Moving down the P&L. Our gross profit margin increased by 160 basis points year-over-year to 61.5%, validating again the strength of the premium position of the brand. The year-over-year increase was primarily driven by the high DTC share, lower freight expenses as well as a net foreign exchange tailwind from the further depreciation of the U.S. dollar during the quarter. We implemented selective price increases in the U.S. in early July, so these did not have any effect on our Q2 profitability.	이는 완전한 스포츠웨어 브랜드 구축과 고객 여정 초기 단계에서의 의류 제품 채택 촉진에 있어 우리의 성공을 보여주는 핵심 지표입니다. 손익계산서를 살펴보면, 매출총이익률이 전년 동기 대비 160bp 증가한 61.5%를 기록하여 브랜드의 프리미엄 포지셔닝 강화를 다시 한번 입증했습니다. 전년 동기 대비 증가는 주로 높은 DTC 비중, 운송비 감소, 그리고 분기 중 미 달러화 추가 약세로 인한 순 외환 순풍에 기인했습니다. 7월 초 미국에서 선별적 가격 인상을 실시했지만, 이는 2분기 수익성에는 영향을 미치지 않았습니다.
SG&A expenses, excluding share-based compensation, were very well controlled, accounting for 47.7% of net sales in Q2, down from 48.6% in the same period last year. We continue to invest heavily in key growth areas, including our stores, LightSpray and strengthening our IT and tech capabilities. At the same time, we saw ongoing benefits from operational efficiencies, particularly in distribution costs, which we now expect to continue throughout the rest of the year.	주식기준보상을 제외한 판매관리비는 매우 잘 통제되어 2분기 매출 대비 47.7%를 기록했으며, 이는 작년 동기 48.6%에서 하락한 수치입니다. 저희는 매장, LightSpray, 그리고 IT 및 기술 역량 강화 등 핵심 성장 분야에 지속적으로 대규모 투자를 하고 있습니다. 동시에 특히 유통비용 부문에서 운영 효율성으로 인한 지속적인 효익을 확인했으며, 이러한 효익은 올해 남은 기간 동안 계속될 것으로 예상합니다.
As a result of our very strong top line, gross profit margin expansion and controlled investments into growth, we are thrilled to report an adjusted EBITDA of CHF 136.1 million, translating to an 18.2% adjusted EBITDA margin, up 220 basis points year-over-year. While our very strong operational performance drove substantial adjusted EBITDA growth, the continuous weakness of the U.S. dollar versus Swiss franc in the second quarter, closing near multi-decade lows at 0.79 led to a meaningful unrealized foreign exchange impact in our net financial results, which resulted in a net loss of CHF 40.9 million. As highlighted in the past, this effect is mainly driven by the valuation of our U.S.	매우 강력한 매출 성장, 매출총이익률 확대, 그리고 성장에 대한 통제된 투자의 결과로, 조정 EBITDA 1억 3,610만 스위스프랑을 달성했다고 기쁘게 보고드립니다. 이는 조정 EBITDA 마진 18.2%에 해당하며, 전년 동기 대비 220bp 증가한 수치입니다. 매우 강력한 운영 성과가 상당한 조정 EBITDA 성장을 견인한 반면, 2분기 중 미국 달러 대비 스위스프랑의 지속적인 약세로 인해 - 0.79로 수십 년래 최저치 근처에서 마감 - 순금융손익에서 상당한 미실현 외환 영향이 발생했으며, 이로 인해 4,090만 스위스프랑의 순손실이 발생했습니다. 과거에 강조했듯이, 이러한 효과는 주로 당사의 미국 사업부 평가에서 기인합니다.
dollar-based assets, especially cash and cash equivalents at quarter end exchange rates and does not impact or reflect the financial health of our business. Moving on to our balance sheet. Capital expenditures were CHF 17.4 million in the quarter. This equates to 2.3% of net sales, down from 3% in Q2 last year. During the last 1.5 years, we made significant investments into the strength of our operational backbone and into inventory management. As a result, we continue to see ongoing improvements of our net working capital position, our cash conversion cycle and the health of our inventory without limiting our ability to fulfill the strong demand from our customers.	달러 기반 자산, 특히 분기말 환율로 계산된 현금 및 현금성 자산에 대한 것이며, 당사 사업의 재무 건전성에는 영향을 미치지 않거나 반영하지 않습니다. 대차대조표로 넘어가겠습니다. 이번 분기 자본지출은 1,740만 스위스프랑이었습니다. 이는 순매출의 2.3%에 해당하며, 작년 2분기 3%에서 감소한 수치입니다. 지난 1년 반 동안 당사는 운영 기반의 강화와 재고 관리에 상당한 투자를 진행했습니다. 그 결과, 고객들의 강한 수요를 충족하는 능력을 제한하지 않으면서도 순운전자본 포지션, 현금전환주기, 그리고 재고 건전성의 지속적인 개선을 계속해서 확인하고 있습니다.
Our overall inventory balance stood at CHF 360.4 million at the end of the quarter. We ended the quarter with a cash balance of CHF 846.6 million, down from CHF 871.8 million in the prior quarter. Over 70% of this position was held in U.S. dollar, which was impacted by the before-mentioned valuation at quarter end exchange rates, leading to this reduction despite the positive operational cash flow. As we enter into the second half of 2025, we do so with exceptional brand momentum, deep confidence in our strategy and conviction in our ability to perform at the highest level.	분기말 기준 전체 재고자산 잔액은 3억 6,040만 스위스프랑을 기록했습니다. 현금 잔액은 8억 4,660만 스위스프랑으로 분기를 마감했으며, 이는 전 분기 8억 7,180만 스위스프랑에서 감소한 수치입니다. 이 현금 포지션의 70% 이상이 미국 달러로 보유되어 있었으며, 앞서 언급한 분기말 환율 평가의 영향을 받았습니다. 긍정적인 영업현금흐름에도 불구하고 이러한 환율 평가로 인해 현금 잔액이 감소했습니다. 2025년 하반기에 접어들면서, 저희는 탁월한 브랜드 모멘텀과 전략에 대한 깊은 확신, 그리고 최고 수준의 성과를 달성할 수 있다는 신념을 가지고 임하고 있습니다.
The results we achieved in the first half are not only ahead of plan, they are a clear reflection of the strength of our brand, the quality of our execution and the scale of the opportunity ahead. The products we have launched over the past couple of weeks and the pipeline ahead is strong. From performance running to trail training, tennis, lifestyle and apparel, we are bringing bold innovation and a lot of brand energy in every vertical and category. These launches will be supported by integrated campaigns and high-impact retail moments designed to amplify our presence and drive strong growth across all markets.	상반기에 달성한 성과는 계획을 앞서는 것일 뿐만 아니라, 우리 브랜드의 강점, 실행력의 품질, 그리고 앞으로의 기회 규모를 명확히 보여주는 결과입니다. 지난 몇 주간 출시한 제품들과 향후 파이프라인은 견고합니다. 퍼포먼스 러닝부터 트레일 트레이닝, 테니스, 라이프스타일, 그리고 의류에 이르기까지, 모든 수직 영역과 카테고리에서 과감한 혁신과 강력한 브랜드 에너지를 선보이고 있습니다. 이러한 출시는 통합 캠페인과 임팩트 있는 리테일 모멘트를 통해 뒷받침될 것이며, 이는 우리의 존재감을 확대하고 모든 시장에서 강력한 성장을 견인하도록 설계되었습니다.
Over the next couple of weeks, we look forward to exciting LightSpray activations at the World Athletic Championships in Tokyo, building further on our collaborations with Zendaya and FKA twigs and taking our training and tennis visibility to the next level. We will continue to drive momentum with the running community and elevate our position at races around the world powered by our recent launches.	앞으로 몇 주 동안 도쿄 세계육상선수권대회에서 흥미진진한 LightSpray 활성화 캠페인을 기대하고 있으며, 젠다야(Zendaya)와 FKA twigs와의 협업을 더욱 발전시키고 트레이닝 및 테니스 분야에서의 가시성을 한 단계 끌어올릴 예정입니다. 최근 출시한 제품들을 바탕으로 러닝 커뮤니티와의 모멘텀을 지속적으로 추진하고 전 세계 경기 대회에서 우리의 입지를 강화해 나갈 것입니다.
Considering our strong performance in Q2, continued powerful momentum in the first weeks of Q3, a strong order book for the fall/winter season and the continued efficiency tailwinds driven by our focus and commitment to operational excellence, we are increasing our 2025 guidance across all line items with high expectations for net sales growth, gross profit margin and adjusted EBITDA margin. We expect net sales at constant currency rates to be up at least 31% year-over-year, ahead of our previous guidance of at least 28%.	2분기 강력한 실적, 3분기 첫 몇 주간의 지속적인 강력한 모멘텀, 가을/겨울 시즌 주문량 호조, 그리고 운영 우수성에 대한 우리의 집중과 헌신으로 인한 지속적인 효율성 개선 효과를 고려하여, 당사는 매출 성장률, 매출총이익률, 조정 EBITDA 마진에 대한 높은 기대와 함께 모든 항목에 걸쳐 2025년 가이던스를 상향 조정합니다. 고정환율 기준 매출은 전년 대비 최소 31% 증가할 것으로 예상하며, 이는 기존 가이던스인 최소 28%를 상회하는 수준입니다.
Importantly, this reflects our strong performance in Q2 as well as our increased second half expectations, given increased confidence in the outlook and the ongoing powerful momentum in Q3. Within this guidance, we still embed prudence to reflect the uncertain macroeconomic outlook in the second half of the year. Given the ongoing devaluation of the U.S. dollar against the Swiss franc, the second half of the year is expected to face ongoing foreign exchange headwinds. Current spot rates, our constant currency growth guidance implies reported net sales reach at least CHF 2.91 billion, higher than our previous guidance of CHF 2.86 billion.	중요한 점은, 이는 2분기의 강력한 실적과 함께 전망에 대한 신뢰도 증가 및 3분기의 지속적인 강력한 모멘텀을 바탕으로 한 하반기 기대치 상향을 반영한다는 것입니다. 이 가이던스에는 하반기 불확실한 거시경제 전망을 반영한 신중함이 여전히 내재되어 있습니다. 스위스 프랑 대비 미국 달러의 지속적인 평가절하를 고려할 때, 하반기에는 지속적인 외환 역풍이 예상됩니다. 현재 현물환율 기준으로, 당사의 고정환율 성장 가이던스는 보고된 순매출이 최소 29억 1천만 스위스 프랑에 달할 것을 시사하며, 이는 이전 가이던스인 28억 6천만 스위스 프랑보다 높은 수준입니다.
Alongside the increased net sales outlook, we now expect a gross profit margin of 60.5% to 61%, ahead of our previous guidance of 60% to 60.5%. The strong momentum in the first half of 2025, the expected continued strength of our DTC channel, combined with a focus on full price sales, continued operational efficiencies driven by our focus on excellence, favorable freight cost evolutions and positive foreign exchange rates are expected to substantiate a gross profit margin 60% plus for the second half of the year, in line with our longer-term gross profit margin target. This increased outlook already includes the impact of a 20% incremental tariff on imports to the U.S.	매출 증가 전망과 함께, 이제 총이익률을 기존 가이던스인 60%~60.5%에서 상향 조정하여 60.5%~61%로 예상하고 있습니다. 2025년 상반기의 강력한 모멘텀, DTC 채널의 지속적인 강세 전망, 정가 판매에 대한 집중, 우수성 추구를 통한 지속적인 운영 효율성 개선, 유리한 운송비 변화, 그리고 긍정적인 환율 효과가 하반기 총이익률 60% 이상 달성을 뒷받침할 것으로 예상되며, 이는 우리의 장기 총이익률 목표와 일치합니다. 이러한 상향 조정된 전망에는 이미 미국 수입품에 대한 20% 추가 관세의 영향이 반영되어 있습니다.
from Vietnam than the 10% assumed in our previous guidance. As we had outlined in May, we are focused on what we can control and continue to build our company towards our vision to be the most premium global sportswear brand. This means delivering on our brand promise to our fans, while ensuring we continuously invest into what differentiates us in the long term, highest quality standards, cutting-edge innovation, premium customer experiences and service, sustainability and social impact. Our increased outlook on net sales and gross profit margin enables us to accelerate strategic investments in future growth, particularly in marketing, innovation projects and technology.	베트남에서의 생산량이 이전 가이던스에서 가정했던 10%보다 더 높은 수준을 보이고 있습니다. 5월에 설명드린 바와 같이, 저희는 통제 가능한 영역에 집중하며 가장 프리미엄한 글로벌 스포츠웨어 브랜드가 되겠다는 비전을 향해 지속적으로 회사를 발전시켜 나가고 있습니다. 이는 팬들에게 브랜드 약속을 이행하는 동시에, 장기적으로 저희를 차별화하는 요소들인 최고 품질 기준, 최첨단 혁신, 프리미엄 고객 경험과 서비스, 지속가능성 및 사회적 영향력에 지속적으로 투자한다는 의미입니다. 순매출과 매출총이익률에 대한 전망 상향 조정으로 인해 향후 성장을 위한 전략적 투자, 특히 마케팅, 혁신 프로젝트 및 기술 분야에 대한 투자를 가속화할 수 있게 되었습니다.
At the same time, we continue to drive efficiencies across our operating expenses. Reflecting these dynamics, we now expect an adjusted EBITDA margin of 17% to 17.5% ahead of our previous guidance of 16.5% to 17.5%. To close, I want to share a personal highlight of the summer and the moment we won't forget anytime soon, watching Iga Swiatek's historic Wimbledon win. Her performance, a master class and focus, consistency and resilience was a true reflection of the athlete spirit. With this victory, she now holds Grand Slam titles on all 3 surfaces, a testament to her versatility and grit.	동시에 우리는 운영비용 전반에 걸쳐 효율성을 지속적으로 추진하고 있습니다. 이러한 역학을 반영하여, 우리는 이제 조정 EBITDA 마진을 17%에서 17.5%로 예상하고 있으며, 이는 기존 가이던스인 16.5%에서 17.5%보다 상향된 것입니다. 마지막으로, 올 여름의 개인적인 하이라이트이자 우리가 곧 잊지 못할 순간을 공유하고 싶습니다. 바로 이가 시비옹테크의 역사적인 윔블던 우승을 지켜본 것입니다. 그녀의 경기력은 집중력, 일관성, 그리고 회복력의 마스터클래스였으며, 진정한 운동선수 정신의 반영이었습니다. 이번 승리로 그녀는 이제 3개 모든 코트 표면에서 그랜드슬램 타이틀을 보유하게 되었으며, 이는 그녀의 다재다능함과 투지를 보여주는 증거입니다.
In many ways, her journey embodies the very spirit that also is the driving force for us, relentless focus and courage to push boundaries without compromising our identity, allowing us to compete and win at the highest level. With that, David and I would like to open up the session to your questions.	여러 면에서 그녀의 여정은 우리를 이끄는 원동력과 같은 정신을 구현하고 있습니다. 바로 우리의 정체성을 타협하지 않으면서도 끊임없이 집중하고 경계를 넓혀나가는 용기를 통해 최고 수준에서 경쟁하고 승리할 수 있게 하는 정신 말입니다. 이제 David와 저는 여러분의 질문을 받는 시간을 갖고자 합니다.

📌 요약

Here are the key points from the earnings call in Korean:

• 실적 하이라이트:
- 2분기 매출 749.2백만 스위스프랑 (전년 대비 38% 성장)
- 조정 EBITDA 마진 18.2% (전년 대비 220bp 상승)
- 총이익률 61.5% (전년 대비 160bp 상승)

• 사업 동향:
- DTC(직접판매) 채널이 전년 대비 54.3% 성장하며 전체 매출의 41.1% 차지
- 아시아태평양 지역에서 3분기 연속 100% 이상의 성장률 기록
- 의류 부문이 67.5% 성장하며 브랜드 확장 성공적

• 2025년 가이던스 상향:
- 연간 매출 성장률 31% 이상 (기존 28%에서 상향)
- 총이익률 60.5-61% (기존 60-60.5%에서 상향)
- 조정 EBITDA 마진 17-17.5% (기존 16.5-17.5%에서 상향)

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from the line of Jay Sole with UBS.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 UBS의 Jay Sole님으로부터 받았습니다.
Jay Daniel Sole: Great. Obviously, really outstanding results today. Just curious what gives you the confidence to raise your constant currency sales growth guidance for the year, given the potential impact of tariffs in the U.S. And also at the same time, what gives you the confidence to raise your adjusted EBITDA margin guidance given the impact of tariffs?	Jay Daniel Sole: 훌륭한 질문입니다. 오늘 정말 뛰어난 실적을 발표했죠. 미국 내 관세의 잠재적 영향을 고려할 때 올해 고정환율 매출 성장률 가이던스를 상향 조정하는 자신감의 근거가 무엇인지 궁금합니다. 동시에 관세 영향을 감안했을 때 조정 EBITDA 마진 가이던스를 상향 조정하는 자신감의 근거는 무엇인가요?
Martin Hoffmann: Jay, this is Martin. Thanks for the question. I mean you have seen it in our first half year numbers. The brand has incredible momentum all around the world, very strong growth in all the regions, in all product categories, in all channels. If we look into Q3, we had a very strong start as well. Actually, it's very similar to what we said on the call last time. Again, in July, we had the strongest month in the history of the brand from an absolute numbers perspective. So that momentum continues. We have a very strong order book. And at the same time, we are aware of the macroeconomic environment that is there. We want to factor that in. We know that we had a very strong second half of the year last year, which we need to factor in. So it's a bit of a tougher comparison compared to the first half of the year. But still, we are very confident in our ability, in our product pipeline and in the momentum that we are having. And then I think it's always important to take a step back and also look at where we want to be from a growth pattern perspective. We want to grow in a durable way. We want to focus on high-quality growth. And so that growth corridor that we are now going into is basically exactly where we want to be in order to drive healthy growth for the future. We had 33% growth last year, 39% growth in the first half of this year, and so this reflects the strong momentum. I think if we look at EBITDA and tariffs, also here -- maybe a bit a longer answer. First, I think it's very important to now have clarity about the new tariffs and to have that executive order out there. Of course, we're not happy about the additional tariffs, but I think it's super important that this is nothing new for our industry. So ever since On exist, we have been paying around 20% import duty on the majority of our products imported into the U.S. from our Southeast Asian manufacturing places. And so now this number is changing. It's changing to 40% for imports from Vietnam and to 39% from imports from Indonesia. But as a premium brand and as a fast-growing brand, we have multiple opportunities to compensate for these impacts of our cost sold. And with that, you have seen we are confident in increasing our gross profit margin outlook for the year. And we're also confident that we can maintain our gross profit margin in line with the long-term aspiration that we communicated at our Investor Day, which is 60% plus. And it's really in moments like this where it's just super important to be clear what the brand stands for, and we want to be the most premium global sportswear brand, which means to deliver on our promise to our fans to invest into what differentiates us, and that's what we continue to do, and there will be no compromise on innovation, on quality, on customer experience. But over the last years, we have done so many investments and upscaling of our abilities to drive more gross profit margin, which means innovation products that come at higher price points. It's increasing our DTC mix, it's economies of scale on our product cost, it's supply chain optimizations. We have done price increases as of 1st of July in the U.S. And we said, we are well positioned. And we have not even yet spoken to our retail partners, our factory partners about mitigation efforts, which is still something we can do, but we haven't needed it yet. So this gives us the confidence to raise basically all our financial numbers.	Martin Hoffmann: 제이, 마틴입니다. 질문 감사합니다. 상반기 실적에서 보셨겠지만, 브랜드가 전 세계적으로 놀라운 모멘텀을 보이고 있습니다. 모든 지역, 모든 제품 카테고리, 모든 채널에서 매우 강력한 성장을 기록하고 있습니다. 3분기를 보면, 역시 매우 강력한 출발을 했습니다. 사실 지난번 컨퍼런스 콜에서 말씀드린 것과 매우 유사합니다. 7월에는 절대 수치 기준으로 브랜드 역사상 가장 강력한 월 실적을 기록했습니다. 이런 모멘텀이 계속되고 있습니다. 주문 잔고도 매우 탄탄합니다. 동시에 현재의 거시경제 환경도 인지하고 있습니다. 이를 고려해야 한다고 생각합니다. 작년 하반기에 매우 강력한 실적을 거뒀기 때문에 이 부분도 감안해야 합니다. 연초 대비해서는 다소 까다로운 비교가 되겠습니다. 하지만 여전히 저희의 역량과 제품 파이프라인, 그리고 현재 가지고 있는 모멘텀에 대해서는 매우 확신하고 있습니다. 그리고 성장 패턴 관점에서 저희가 어디에 있고 싶은지를 한 발 물러서서 바라보는 것이 항상 중요하다고 생각합니다. 저희는 지속 가능한 방식으로 성장하고 싶습니다. 고품질 성장에 집중하고 싶고요. 그래서 지금 진입하고 있는 이 성장 궤도가 바로 미래의 건전한 성장을 견인하기 위해 저희가 있고 싶어 하는 정확한 위치입니다. 작년에 33% 성장을 기록했고, 올해 상반기에는 39% 성장을 달성했는데, 이는 강력한 모멘텀을 반영하는 것입니다. EBITDA(세전이자상각비차감이익)와 관세를 살펴보면, 여기서도 마찬가지로 -- 조금 더 긴 답변이 될 것 같습니다. 먼저 새로운 관세에 대한 명확성을 갖게 되고 행정명령이 나온 것이 매우 중요하다고 생각합니다. 물론 추가 관세에 대해서는 기쁘지 않지만, 이것이 우리 업계에게는 새로운 일이 아니라는 점이 매우 중요합니다. 온(On)이 존재한 이래로 동남아시아 제조 거점에서 미국으로 수입하는 대부분의 제품에 대해 약 20%의 수입 관세를 지불해왔습니다. 이제 이 수치가 변경되고 있습니다. 베트남에서 수입하는 제품은 40%로, 인도네시아에서 수입하는 제품은 39%로 변경됩니다. 하지만 프리미엄 브랜드이자 빠르게 성장하는 브랜드로서 우리는 매출원가에 미치는 이러한 영향을 상쇄할 수 있는 다양한 기회를 가지고 있습니다. 이에 따라 올해 총이익률(gross profit margin) 전망을 상향 조정하는 데 자신감을 갖고 있다는 것을 보셨을 것입니다. 또한 저희는 투자자의 날에 발표한 장기 목표인 60% 이상의 매출총이익률(gross profit margin)을 유지할 수 있다고 확신합니다. 이런 순간에는 브랜드가 무엇을 추구하는지 명확히 하는 것이 매우 중요합니다. 저희는 가장 프리미엄한 글로벌 스포츠웨어 브랜드가 되고자 하며, 이는 팬들과의 약속을 지키고 저희를 차별화하는 요소에 투자한다는 의미입니다. 저희는 계속해서 이를 실행해 나갈 것이며, 혁신, 품질, 고객 경험에서는 어떤 타협도 하지 않을 것입니다. 지난 몇 년간 저희는 매출총이익률을 높이기 위한 역량 강화와 확장에 많은 투자를 해왔습니다. 이는 더 높은 가격대의 혁신적인 제품들을 의미합니다. DTC 믹스가 증가하고 있고, 제품 원가에서 규모의 경제를 실현하고 있으며, 공급망 최적화도 진행하고 있습니다. 7월 1일부로 미국에서 가격 인상을 단행했습니다. 그리고 말씀드렸듯이 저희는 유리한 위치에 있습니다. 아직 리테일 파트너들이나 제조 파트너들과 완화 방안에 대해서도 논의하지 않았는데, 이는 여전히 할 수 있는 옵션이지만 아직까지는 필요하지 않았기 때문입니다. 이런 상황들이 기본적으로 모든 재무 수치를 상향 조정할 수 있다는 확신을 주고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of John Kernan with TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 John Kernan님께서 주셨습니다.
John David Kernan: Congrats on just tremendous results. Martin, maybe you could talk about the second half constant currency revenue growth, tremendous 39% growth in the first half. Obviously, with the guidance, you are conservatively planning for a bit of a deceleration. Can you talk to trends you're planning in wholesale and DTC and maybe give a little bit more color regionally in terms of how we should think about the phasing of that revenue growth in the second half?	John David Kernan: 놀라운 실적에 축하드립니다. 마틴, 하반기 고정환율 기준 매출 성장에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 상반기에 39%라는 엄청난 성장을 기록하셨는데, 가이던스를 보면 보수적으로 다소 둔화를 계획하고 계신 것 같습니다. 도매와 DTC에서 계획하고 계신 트렌드에 대해 말씀해 주시고, 하반기 매출 성장의 단계적 진행을 어떻게 생각해야 할지 지역별로 좀 더 자세한 설명을 해주실 수 있을까요?
Martin Hoffmann: Yes, very happy to do so. So as I just said, the momentum is very strong. It continues to be very strong to go into the quarter. At the same time, we want to grow in a durable way and in a premium way in the long term. And this has always been #1 strategy for us. And this is the growth rate where we want to grow at. And the first half of the year was super strong. And this actually puts us into a position to be even more meaningful about the additional levers that we are pulling to grow, to be more meaningful with adding additional doors, to be more focused on full price sales, to really put a focus on high-quality growth. And I think this is an amazing position to be in. And this is guiding our decision-making and how much additional brand momentum we are driving and how we invest. And at the same time, as I said on the call, we can now already focus on what comes after '26 and what are we building for the long term and how can we invest into new things to drive that growth because we have so much confidence into the building blocks that we have at the moment. And at the same time, there are amazing products coming. There are many more new amazing retail stores in great locations coming. So there's a momentum that substantiates the outlook.	Martin Hoffmann: 네, 기꺼이 말씀드리겠습니다. 방금 말씀드린 대로 모멘텀이 매우 강력합니다. 이번 분기에도 계속해서 매우 강력한 모멘텀을 보이고 있습니다. 동시에 저희는 장기적으로 지속 가능하고 프리미엄한 방식으로 성장하고자 합니다. 이것은 항상 저희의 최우선 전략이었습니다. 그리고 이것이 바로 저희가 원하는 성장률입니다. 상반기 실적이 정말 강력했습니다. 이로 인해 저희는 성장을 위해 활용하고 있는 추가적인 레버들을 더욱 의미 있게 만들 수 있는 위치에 서게 되었습니다. 매장 확장을 더욱 의미 있게 추진하고, 정가 판매에 더욱 집중하며, 고품질 성장에 진정으로 초점을 맞출 수 있게 되었습니다. 이는 정말 놀라운 포지션이라고 생각합니다. 이것이 바로 저희의 의사결정을 이끌고 있으며, 추가적인 브랜드 모멘텀을 얼마나 더 추진할지, 그리고 어떻게 투자할지를 결정하는 기준이 되고 있습니다. 그리고 동시에 앞서 말씀드린 바와 같이, 저희는 이제 2026년 이후에 무엇이 올지, 장기적으로 무엇을 구축할 것인지, 그리고 그러한 성장을 견인하기 위해 새로운 분야에 어떻게 투자할 수 있는지에 집중할 수 있습니다. 현재 보유하고 있는 구성 요소들에 대해 매우 확신하고 있기 때문입니다. 동시에 놀라운 제품들이 출시될 예정입니다. 훌륭한 입지에 더 많은 새로운 멋진 리테일 매장들이 들어설 예정입니다. 따라서 이러한 전망을 뒷받침하는 모멘텀이 있습니다.
John David Kernan: Got it. And then maybe a longer-term question. You're running well above the targets you put out at the 2023 Investor Day. You talked long term about an adjusted EBITDA margin north of 20%. What are the levers for additional margin expansion given you're already running pretty far above the targets you put out for 2026?	John David Kernan: 네, 알겠습니다. 그리고 좀 더 장기적인 질문을 드리겠습니다. 현재 2023년 투자자의 날에서 제시하신 목표치를 훨씬 상회하는 실적을 보이고 계십니다. 장기적으로 조정 EBITDA 마진 20% 이상에 대해 말씀하셨는데, 이미 2026년 목표치를 크게 웃도는 성과를 내고 계신 상황에서 추가적인 마진 확대를 위한 레버리지는 무엇인지 궁금합니다.
Martin Hoffmann: Yes. I think we continue to prove almost with every quarter that we are on the right track and even ahead of the track to substantiate the targets that we have given. And I think we are very transparent where that additional profitability comes from in the future. So we believe there is continued opportunity to increase our gross profit margin with a higher DTC mix. Our own retail stores are -- continue to gain share, and we will continue to expand in that channel, and we see a strong spillover then also into our DTC channel. Our apparel business will be growing and with that, will drive higher margin in the future as well, not only because it's a very strong DTC business, but also because we will be benefiting from economies of scale in there. You see that we are driving also economies of scale in our distribution costs. And at the same time, we want to take it step by step. And so we keep on investing in what is building the brand for the future. We keep on investing in marketing. We keep on investing in exciting projects that build the future like LightSpray or many technology projects. And so we are -- we want to grow in a meaningful way towards the 20% number, but I think we have a very clear picture on where that additional profitability will come from in the future.	Martin Hoffmann: 네, 저희는 거의 매 분기마다 올바른 방향으로 나아가고 있으며, 심지어 저희가 제시한 목표를 뒷받침하는 궤도보다도 앞서 나가고 있다는 것을 계속 증명하고 있다고 생각합니다. 그리고 미래에 그 추가적인 수익성이 어디서 나오는지에 대해 매우 투명하게 공개하고 있다고 생각합니다. 따라서 더 높은 DTC(Direct-to-Consumer) 믹스를 통해 매출총이익률을 지속적으로 증가시킬 기회가 있다고 믿습니다. 저희 자체 리테일 매장들은 계속해서 점유율을 늘려가고 있으며, 해당 채널에서 지속적으로 확장할 예정입니다. 그리고 이것이 저희 DTC 채널로도 강력한 파급효과를 가져다주는 것을 보고 있습니다. 저희 어패럴 사업도 성장할 것이며, 이를 통해 미래에 더 높은 마진을 견인할 것입니다. 이는 매우 강력한 DTC 사업이기 때문일 뿐만 아니라, 규모의 경제 효과도 누릴 수 있기 때문입니다. 유통비용에서도 규모의 경제를 실현하고 있는 것을 보실 수 있습니다. 동시에 단계적으로 접근하고자 합니다. 그래서 미래 브랜드 구축을 위한 투자를 계속하고 있습니다. 마케팅에 대한 투자를 지속하고 있고, LightSpray나 다양한 기술 프로젝트와 같이 미래를 구축하는 흥미진진한 프로젝트들에 계속 투자하고 있습니다. 20% 목표를 향해 의미 있는 방식으로 성장하고 싶지만, 향후 추가적인 수익성이 어디서 나올지에 대해서는 매우 명확한 그림을 가지고 있다고 생각합니다.
David Allemann: And if I -- John if -- this is David, if I can expand from here, just kind of zooming out even more, our vision is to build the most premium global sports brand. And I think you've been following On for a long time, and you've seen us going from footwear to apparel, going from sports also into fashion. So you see how kind of we are developing the potential to be -- to have a very high margin profile as a business, somewhere between a sports brand and the fashion brand. Probably the most extreme vision of that is what we're currently doing with LOEWE at very, very high price points. That's not where we're going in general, but it points to a future where On is playing at the intersection of performance, innovation and fashion and so that it increases, of course, the margin profile potential as well.	David Allemann: 그리고 John, 제가 David인데요, 여기서 좀 더 확장해서 말씀드리면, 더 큰 그림으로 보면 저희 비전은 가장 프리미엄한 글로벌 스포츠 브랜드를 구축하는 것입니다. John께서는 On을 오랫동안 지켜보셨기 때문에 저희가 신발에서 의류로, 그리고 스포츠에서 패션으로까지 영역을 확장해온 것을 보셨을 겁니다. 이렇게 저희가 어떻게 발전하고 있는지 보시면, 스포츠 브랜드와 패션 브랜드 사이 어딘가에서 매우 높은 마진 프로필을 가진 비즈니스가 될 잠재력을 개발하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 아마도 그 가장 극단적인 비전의 예가 현재 저희가 LOEWE와 함께 매우, 매우 높은 가격대에서 진행하고 있는 작업일 것입니다. 그것이 우리가 일반적으로 추구하는 방향은 아니지만, 온이 성능과 혁신, 그리고 패션의 교차점에서 활동하는 미래를 보여주는 것이고, 따라서 당연히 마진 프로필 잠재력도 증가시키게 됩니다.
Operator: Your next question comes from the line of Aubrey Tianello with BNP Paribas Asset Management.	Operator: 다음 질문은 BNP 파리바 자산운용의 오브리 티아넬로님께서 주신 질문입니다.
Aubrey Leland Tianello: I wanted to ask on new products and any more color you can give on the impact of launches like the Cloud 6, the Surfer 2 this year. And then as we look ahead to next year, how we should be thinking about lapping some of these launches and how you can keep the momentum going into 2026 with new products?	Aubrey Leland Tianello: 신제품과 관련해서 질문드리고 싶습니다. 올해 Cloud 6, Surfer 2 같은 출시 제품들의 영향에 대해 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 내년을 바라볼 때, 이런 출시 제품들의 기저효과를 어떻게 생각해야 하는지, 그리고 2026년까지 신제품으로 모멘텀을 어떻게 지속해 나갈 수 있는지에 대해서도 말씀해 주시기 바랍니다.
David Allemann: Thank you very much for the question. Yes, happy to talk about product and product in the future. First of all, let me say, we're incredibly excited about how we're building franchises. And as you heard me say before, we now have 9 franchises that deliver more than 5% of top line. And that wasn't always the case. When we had our IPO, it was 7%. Now the runner came into as the eighth now kind of a lifestyle shoe. The Cloudtilt kind of became the ninth. So we're constantly expanding franchises. And of course, that creates broad-based momentum where we reach very, very different communities. What I'm currently most excited about is how we reenergize the Cloudsurfer franchise. So you've seen the launch of the new Cloudsurfer 2 with Elmo but -- now we also launched the Cloudsurfer Max, and we're continuing that momentum in the running space. The Cloudboom Max will launch in the future, the first super shoe for the everyday runner. So there's an incredible momentum in our core space of running. But then on the other side, we're really kind of growing incredibly in apparel. And so we do exactly what we want going from toe-to-head. And so the apparel momentum is driving the brand to a much broader audience as well. And then I think on a third dimension, we're really also able to build product energy through the new sports that we're doing. So if you've seen what's happening in tennis and how our tennis stars are performing on court, that, of course, builds a lot of momentum for tennis product, but then also beyond tennis, just a lot of awareness for the brand.	David Allemann: 질문해 주셔서 감사합니다. 네, 제품과 향후 제품에 대해 기꺼이 말씀드리겠습니다. 우선, 저희가 프랜차이즈를 구축하는 방식에 대해 정말 흥미진진하게 생각하고 있다고 말씀드리고 싶습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 현재 매출의 5% 이상을 차지하는 프랜차이즈가 9개나 됩니다. 항상 그랬던 것은 아닙니다. IPO 당시에는 7개였습니다. 이후 러너(Runner)가 8번째로 들어왔고, 라이프스타일 슈즈로 자리잡았습니다. 클라우드틸트(Cloudtilt)가 9번째가 되었죠. 이처럼 저희는 지속적으로 프랜차이즈를 확장하고 있습니다. 물론 이를 통해 매우 다양한 커뮤니티에 도달할 수 있는 광범위한 모멘텀을 만들어내고 있습니다. 현재 제가 가장 흥미롭게 생각하는 것은 클라우드서퍼(Cloudsurfer) 프랜차이즈에 새로운 활력을 불어넣는 방식입니다. 엘모와 함께한 새로운 클라우드서퍼 2 출시를 보셨겠지만, 클라우드서퍼 맥스도 출시했고 러닝 분야에서 이런 모멘텀을 계속 이어가고 있습니다. 앞으로 클라우드붐 맥스가 출시될 예정인데, 이는 일반 러너를 위한 첫 번째 슈퍼 슈즈입니다. 러닝이라는 우리 핵심 영역에서 놀라운 모멘텀을 보이고 있습니다. 한편으로는 어패럴(의류) 부문에서도 정말 놀라운 성장을 하고 있습니다. 발끝부터 머리까지, 우리가 원하는 바를 정확히 실행하고 있죠. 어패럴 모멘텀이 브랜드를 훨씬 더 폭넓은 고객층으로 확장시키고 있습니다. 세 번째 차원에서는 우리가 진출하고 있는 새로운 스포츠를 통해서도 제품 에너지를 구축할 수 있다고 생각합니다. 테니스에서 일어나고 있는 상황과 우리 테니스 스타들의 코트 내 경기력을 보시면, 이것이 테니스 제품에 큰 모멘텀을 만들어내고 있습니다. 그리고 테니스를 넘어서서 브랜드 전반에 대한 인지도도 크게 높이고 있습니다.
Martin Hoffmann: And then maybe just adding for '26, there's no reason to believe that our level of newness slows down. We are planning to have exciting new launches of the next generation of the Cloudmonster and the Cloudrunner 2 very key franchises for us so then compounding against the launch of the Cloud and the Surfer this year.	Martin Hoffmann: 그리고 26년에 대해 덧붙이자면, 저희의 신제품 출시 속도가 둔화될 이유는 전혀 없습니다. 저희에게 매우 핵심적인 프랜차이즈인 차세대 클라우드몬스터와 클라우드러너 2의 흥미진진한 신제품 출시를 계획하고 있으며, 이는 올해 클라우드와 서퍼 출시와 함께 복합적인 효과를 낼 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Anna Andreeva with Piper Sandler.	Operator: 다음 질문은 파이퍼 샌들러의 안나 안드레예바님께서 주신 질문입니다.
Anna A. Andreeva: Terrific results. Congrats. Wanted to ask about the working capital improvement. Martin, on inventories, really tight at down 10%. How do you feel about the positioning there, especially in the U.S.? Did that constrain sales growth at all during the quarter? And then secondly, you mentioned selective growth with wholesale partners a few times. Should we expect similar mid-single-digit growth in wholesale doors globally to continue into next year as well? And what are you hearing from your partners, as it relates to spring orders, especially here in the U.S.	Anna A. Andreeva: 훌륭한 실적입니다. 축하드립니다. 운전자본 개선에 대해 질문드리고 싶습니다. 마틴, 재고 부분에서 10% 감소로 정말 타이트하게 관리하고 계신데요. 특히 미국에서의 포지셔닝에 대해 어떻게 생각하시는지요? 이번 분기 매출 성장에 제약이 되었나요? 그리고 두 번째로, 도매 파트너들과의 선별적 성장을 여러 번 언급하셨는데요. 전 세계적으로 도매 매장 수에서 비슷한 중간 한 자릿수 성장률이 내년에도 지속될 것으로 예상해야 할까요? 그리고 파트너들로부터 어떤 이야기를 듣고 계신지, 특히 미국에서의 봄 시즌 주문과 관련해서 말씀해 주시겠습니까?
Martin Hoffmann: Yes. So starting with working capital, we have done a lot of work and really strengthened our teams and our internal processes to fulfill the customer demand with a lower level of inventory in our warehouses because we significantly improved our capabilities of demand and supply planning. Merchandising is a function that basically didn't exist for a long time. Now we have this as a very strong capability within On. So we feel very confident to run our company at a lower working capital level going forward, and this is an aspiration that we outlined in the past as well. And so at the moment, we feel very good about the inventory position, and we have seen it in the second quarter that we were able to fulfill the consumer demand all around the world to the level that we also wanted to fulfill it. As you know, we like to be in a position where demand is a bit above supply. If we look into our wholesale partners and our key account partners, what they are experiencing, especially in the U.S., the momentum for the brand continues to be very strong. And I think it's important to basically dive a little bit deeper into the second quarter. The region was growing with 23.6% on a constant currency basis. If we look at our DTC business, this was actually growing at close to 40% in that region. And this shows the momentum that we are having, and this is also a momentum that many of our key account partners are experiencing. And this puts us exactly in the position that we described that we need less incremental door openings in order to have enough growth to be in the growth corridor where we want to be. So the mid-single-digit number is still the one that we are aiming to. And again, the good thing is we're in full control here, and we can really focus on premium same-store growth, but at the same time, on a very selective expansion of more doors.	Martin Hoffmann: 네, 운전자본부터 말씀드리겠습니다. 저희는 많은 노력을 기울여 팀을 강화하고 내부 프로세스를 개선했습니다. 그 결과 창고 재고 수준을 낮추면서도 고객 수요를 충족할 수 있게 되었습니다. 수요 및 공급 계획 역량을 크게 향상시켰기 때문입니다. 머천다이징은 오랫동안 사실상 존재하지 않았던 기능이었는데, 이제 On 내에서 매우 강력한 역량으로 자리잡았습니다. 따라서 앞으로 더 낮은 운전자본 수준으로 회사를 운영할 수 있다고 확신하며, 이는 과거에도 저희가 제시했던 목표이기도 합니다. 현재 재고 상황에 대해 매우 만족스럽게 생각하고 있으며, 2분기에 전 세계 소비자 수요를 저희가 원하는 수준으로 충족할 수 있었습니다. 아시다시피 저희는 수요가 공급보다 약간 높은 상황을 선호합니다. 도매 파트너들과 주요 거래처 파트너들이 경험하고 있는 상황을 보면, 특히 미국에서 브랜드 모멘텀이 계속해서 매우 강력하게 유지되고 있습니다. 2분기 실적을 좀 더 자세히 살펴보는 것이 중요하다고 생각합니다. 해당 지역은 고정환율 기준으로 23.6% 성장했습니다. DTC(Direct-to-Consumer) 사업을 보면, 실제로 해당 지역에서 거의 40%에 가까운 성장률을 기록했습니다. 이것이 우리가 가지고 있는 모멘텀을 보여주는 것이고, 우리의 주요 계정 파트너들도 경험하고 있는 모멘텀이기도 합니다. 이로 인해 우리가 원하는 성장 궤도에 있기 위해 필요한 충분한 성장을 달성하는 데 있어 점진적인 매장 개설이 덜 필요한 위치에 정확히 자리잡게 되었습니다. 따라서 중간 한 자릿수 성장률이 여전히 우리가 목표로 하는 수치입니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 좋은 점은 우리가 완전히 통제할 수 있다는 것이며, 프리미엄 기존 매장 성장에 집중할 수 있으면서 동시에 매우 선별적인 매장 확장도 할 수 있다는 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Cristina Fernández with Telsey Advisory Group.	Operator: 다음 질문은 Telsey Advisory Group의 Cristina Fernández님께서 주신 질문입니다. 텔시 어드바이저리 그룹의 크리스티나 페르난데스입니다. 질문 드리겠습니다.
Cristina Fernández: Congratulations on the great results. I wanted to see if you can expand on the gross margin outlook for the year. Maybe unpack how much is FX helping the pricing benefits? And as you look at tariff mitigation, do you think more price increases are needed? Or would the one you took in July, your cover for the foreseeable future?	Cristina Fernández: 훌륭한 실적에 대해 축하드립니다. 올해 매출총이익률(gross margin) 전망에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 외환(FX)이 가격 책정 혜택에 얼마나 도움이 되고 있는지 분석해 주시면 좋겠습니다. 그리고 관세 완화 측면에서 보면, 추가적인 가격 인상이 더 필요하다고 보시는지요? 아니면 7월에 단행한 가격 인상으로 가까운 미래까지는 충분히 커버할 수 있다고 보시는지 궁금합니다.
Martin Hoffmann: Yes. Thank you. I think I shared this a few times in the past. Our view on the gross profit margin is that we always need to expect that some impacts are on our cost of goods sold. And I think over the past 5 years, we have gone through different impacts from basically too much inventory or not enough inventory, to elevated freight costs and now to tariffs. And our focus is to put ourselves in the position to have enough power and enough strength in the brand and in the measures that we are taking to compensate for those effects. And this is also how we are looking now at the additional tariffs. And as I said, we have done a lot of work to put ourselves in a strong position for exactly moments like the one that we are experiencing now. Of course, the price increase that we initiated for July 1 is supporting the gross margin outlook. We feel very confident that we don't need additional price increase to reach the margin targets that we now communicated because we have the ongoing benefits from economies of scale on the production cost side. We have the impact of the foreign exchange rate. But again, this can always change and then other things become more favorable and maybe we see other disruptions in the future. And this is why the message that I gave earlier is so important that we feel very confident that we are -- we can maintain the gross profit margin on the level where we said we expect it to be in the long term of 60% plus. And that factors in basically that there's always something that disrupts that position.	Martin Hoffmann: 네, 감사합니다. 이 부분은 과거에도 몇 번 말씀드린 적이 있습니다. 매출총이익률에 대한 저희 관점은 매출원가(cost of goods sold)에 어떤 영향들이 있을 것이라고 항상 예상해야 한다는 것입니다. 지난 5년간 저희는 재고 과다나 재고 부족부터 시작해서 운송비 상승, 그리고 지금의 관세까지 다양한 영향들을 겪어왔습니다. 저희가 집중하고 있는 것은 브랜드에서 충분한 파워와 강점을 갖추고, 이러한 효과들을 상쇄할 수 있는 조치들을 취할 수 있는 위치에 저희 자신을 두는 것입니다. 이것이 바로 지금 추가 관세를 바라보는 저희의 관점이기도 합니다. 말씀드린 바와 같이, 저희는 지금과 같은 순간을 위해 강력한 포지션에 설 수 있도록 많은 작업을 해왔습니다. 물론 7월 1일부터 시행한 가격 인상이 총이익률 전망을 뒷받침하고 있습니다. 현재 발표한 마진 목표를 달성하기 위해 추가적인 가격 인상이 필요하지 않다고 확신합니다. 생산비 측면에서 규모의 경제로 인한 지속적인 혜택이 있고, 환율의 영향도 받고 있기 때문입니다. 하지만 이런 상황은 언제든 변할 수 있고, 다른 요인들이 더 유리해질 수도 있으며, 향후 다른 차질이 발생할 수도 있습니다. 그래서 제가 앞서 말씀드린 메시지가 매우 중요한 것입니다. 저희는 장기적으로 60% 이상이라고 예상한다고 말씀드린 수준에서 총이익률을 유지할 수 있다고 매우 확신하고 있습니다. 이는 기본적으로 항상 그 포지션을 방해하는 무언가가 있다는 점을 고려한 것입니다.
Cristina Fernández: And then as a follow-up, on the apparel, you've seen good acceleration in the last 2 quarters. Can you -- as you look at what's driving that, any feedback you're getting from customers for your stores? Is it having it in DTC, the marketing? And I guess, what's next for apparel to build on that momentum?	Cristina Fernández: 그리고 후속 질문으로, 의류 부문에서 지난 2분기 동안 좋은 가속화를 보셨는데요. 그 동력이 무엇인지 살펴보시면서, 매장 고객들로부터 받고 계신 피드백이 있으신지요? DTC에서 판매하는 것인지, 마케팅 때문인지요? 그리고 의류 부문에서 이런 모멘텀을 바탕으로 다음 단계는 무엇인지 궁금합니다.
David Allemann: Yes. Thank you for the question. I mean we're seeing an incredible energy in apparel, and that's driven by wider scale adoption of apparel in addition to footwear. So what we're currently seeing is that also first and second-time buyers of the brand are very aware of apparel and they're adding kind of apparel to their basket. So it's really kind of going from first adopters to a broader audience. And that's of course fueled by our direct-to-consumer channel. So think retail. Retail, of course, is the classic channel where you build the entirety of an apparel brand where you get the full look and feel and the full range and as an extension of that, our e-com channel. And so as we're expanding retail, as we're expanding the reach of our e-com channel, of course, that drives a lot of energy for apparel as well. We also selectively work with premium wholesale partners in really showcasing apparel. We, for example, did a pop-up shop-in-shop in Selfridges. And -- so this is driving the overall momentum. And then, of course, we are doubling down on some of the most exciting collections like the one that we have done with FKA twigs in our training category, the whole lifestyle apparel in collaboration with Zendaya. And so the awareness of these huge influencers helps apparel as well on the marketing side. And probably last, we invest a lot of innovation into the technicity of apparel. So for example, now for winter [ GardTec ] protecting you against the elements will be an important fabric innovation that continues to roll out. So we really drive on all levels.	David Allemann: 네, 질문해 주셔서 감사합니다. 의류 부문에서 정말 놀라운 에너지를 보고 있는데, 이는 신발과 더불어 의류 채택이 더 광범위하게 확산되면서 나타나는 현상입니다. 현재 우리가 목격하고 있는 것은 브랜드의 첫 구매자와 두 번째 구매자들도 의류에 대해 매우 잘 알고 있으며, 장바구니에 의류를 추가하고 있다는 점입니다. 정말로 얼리 어답터에서 더 넓은 고객층으로 확장되고 있는 상황입니다. 물론 이는 우리의 직접 소비자 채널(direct-to-consumer channel)에 의해 촉진되고 있습니다. 리테일을 생각해보시면, 리테일은 의류 브랜드 전체를 구축하는 전형적인 채널로서 완전한 룩앤필과 전체 제품 라인을 경험할 수 있는 곳이며, 그 연장선상에서 우리의 이커머스 채널도 마찬가지입니다. 리테일을 확장하고 전자상거래 채널의 도달 범위를 넓혀가면서, 당연히 의류 부문에도 많은 에너지를 불어넣고 있습니다. 또한 의류를 제대로 선보이기 위해 프리미엄 도매 파트너들과 선별적으로 협력하고 있습니다. 예를 들어 셀프리지스에서 팝업 샵인샵을 진행했습니다. 이런 활동들이 전반적인 모멘텀을 이끌어내고 있습니다. 그리고 물론 가장 흥미진진한 컬렉션들에 집중 투자하고 있습니다. 트레이닝 카테고리에서 FKA twigs와 함께한 컬렉션이나, 젠다야와 협업한 라이프스타일 의류 전체 라인 같은 것들 말입니다. 이런 거대한 인플루언서들의 인지도가 마케팅 측면에서 의류 부문에도 도움이 되고 있습니다. 마지막으로, 의류의 기술적 측면에 많은 혁신 투자를 하고 있습니다. 예를 들어, 이번 겨울에는 GardTec이 외부 환경으로부터 보호해주는 중요한 원단 혁신으로 계속해서 출시될 예정입니다. 저희는 모든 차원에서 정말 적극적으로 추진하고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Michael Binetti with Evercore.	Operator: 다음 질문은 에버코어의 마이클 비네티님으로부터 받겠습니다.
Michael Charles Binetti: Congrats on a nice quarter. Can you just help us think about the cadence of revenues in third quarter and fourth quarter and then speak to how some of the drivers that you talked to us today about second half on revenues wrap around into the first half of 2026, as we think about the different regions and channels, particularly given the different growth rates across the regions that you guys reported in the second quarter? And then I guess I'll just latch on to the last question about apparel and how we'll see that strategy evolve. You mentioned Zendaya and Selfridges. I mean, should we think about that category -- how should we think about that category evolving in -- with performance customers? Or is there -- is the bigger opportunity for this brand to attack some of the big market dollars in the athleisure categories?	Michael Charles Binetti: 좋은 분기 실적을 축하드립니다. 3분기와 4분기 매출 흐름에 대해 설명해 주시고, 오늘 말씀해 주신 하반기 매출 동력들이 2026년 상반기까지 어떻게 이어질지, 특히 2분기에 보고하신 지역별 서로 다른 성장률을 고려했을 때 각 지역과 채널별로 어떻게 전개될지 말씀해 주시기 바랍니다. 그리고 방금 전 질문에 이어서 어패럴에 대해서도 묻고 싶습니다. 젠다야와 셀프리지스를 언급하셨는데, 이 카테고리가 퍼포먼스 고객들과 함께 어떻게 발전해 나갈지 어떻게 생각해야 할까요? 이 카테고리의 진화 방향에 대해 어떻게 봐야 할까요? 아니면 이 브랜드가 애슬레저(athleisure) 카테고리의 대규모 시장 자금을 공략할 수 있는 더 큰 기회가 있는 건가요?
Martin Hoffmann: Okay. I'll take the phasing and then David will take the apparel question. I mean you know we are guiding on the full year. And -- but I think what is implied in our guidance for the second half of the year is very much also indicative for where we see the regions and the growth in the regions. As we have said, we have a tougher comparison because at beginning of the second half of last year, we really significantly improved our operational capabilities. We had a very strong holiday season last year, but that picture is very similar for Q3 and Q4. We continue to expect very strong growth in Asia Pacific. Also there, we want to grow in a premium way. So we will very much control the growth there as well. The U.S. is in a very strong position, but this is probably where we apply the strongest lever of cautiousness also in our outlook, given the macro environment. And then, yes, Europe basically is a similar picture so expected quite consistent growth rates in the 2 quarters. This is substantiated by the order book that we have. And as I said, if the environment remains favorable as we have seen it in the last 2, 3 months, then there is an opportunity to also outgrow our expectations. But at the moment, we want to approach the second half in a very reasonable way.	Martin Hoffmann: 단계별 진행 상황에 대해서는 제가 답변드리고, 의류 관련 질문은 David가 답변하겠습니다. 저희는 연간 전체 가이던스를 제시하고 있습니다. 하반기 가이던스에 내포된 내용은 각 지역별 성장 전망을 매우 잘 보여준다고 생각합니다. 말씀드린 바와 같이, 작년 하반기 초부터 운영 역량을 크게 개선했기 때문에 비교 기준이 더 까다로워졌습니다. 작년 홀리데이 시즌 실적이 매우 강했는데, 3분기와 4분기 상황도 매우 유사합니다. 아시아 태평양 지역에서는 지속적으로 매우 강한 성장을 기대하고 있습니다. 이 지역에서도 프리미엄 방식으로 성장하고자 합니다. 따라서 그곳에서의 성장도 철저히 관리할 것입니다. 미국의 경우... 매우 강력한 포지션에 있지만, 거시경제 환경을 고려할 때 전망에서 가장 신중한 접근을 적용하는 부분이기도 합니다. 그리고 유럽의 경우도 기본적으로 비슷한 상황으로 2개 분기 동안 상당히 일관된 성장률을 예상하고 있습니다. 이는 우리가 보유한 수주잔고로 뒷받침됩니다. 말씀드린 바와 같이, 지난 2-3개월 동안 보았던 것처럼 환경이 계속 우호적으로 유지된다면 우리의 기대치를 넘어서는 성장 기회도 있습니다. 하지만 현재로서는 하반기에 매우 합리적인 방식으로 접근하고자 합니다.
David Allemann: So probably to the second part of your question and currently, you see on apparel on the best running athletes. You see them on the highest mountains. You see it on the tennis court becoming very, very visible in a spectator sport. You see it in the leading gyms. So apparel really comes from core performance. But of course, sports is the new fashion. And so what we're building from core performance goes out to far more than core sports. And you're alluding to that. Of course, we venture out. We venture out, for example, with the capsule that we have done with FKA twigs, highly technical, but a unique aesthetic. And we're building a sports fashion brand as well. And so that, of course, kind of gives apparel a much wider audience. Don't expect us to swim in a sea of sameness. We're going to do it highly elevated as a premium brand and very distinctively.	David Allemann: 질문의 두 번째 부분에 대해 말씀드리면, 현재 최고의 육상 선수들이 저희 의류를 착용하고 있습니다. 가장 높은 산에서도 볼 수 있고, 테니스 코트에서도 관중 스포츠에서 매우 눈에 띄게 나타나고 있습니다. 주요 체육관에서도 볼 수 있죠. 의류는 정말 핵심 퍼포먼스에서 출발합니다. 하지만 물론 스포츠가 새로운 패션이 되었습니다. 그래서 저희가 핵심 퍼포먼스를 바탕으로 구축하고 있는 것은 핵심 스포츠를 훨씬 넘어서는 영역으로 확장됩니다. 바로 그 점을 언급하고 계시는 것 같습니다. 물론 저희는 새로운 영역에 도전합니다. 예를 들어 FKA twigs와 함께 작업한 캡슐 컬렉션처럼 말이죠. 매우 기술적이면서도 독특한 미학을 가지고 있습니다. 저희는 스포츠 패션 브랜드도 구축하고 있습니다. 이런 것들이 의류에 훨씬 더 넓은 고객층을 제공하는 것이죠. 저희가 천편일률적인 바다에서 헤엄칠 것이라고는 기대하지 마세요. 프리미엄 브랜드로서 매우 높은 수준으로, 그리고 아주 차별화되게 진행할 것입니다.
Operator: Ladies and gentlemen, that concludes today's call. Thank you all for joining. You may now disconnect.	Operator: 여러분, 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from the earnings call:

• 실적 및 가이던스
- 상반기 매출 39% 성장, 7월에는 역대 최고 매출 기록
- 연간 매출 성장률 및 EBITDA 마진 가이던스 상향 조정
- 총이익률 60% 이상 유지 전망

• 미국 관세 영향 대응
- 베트남/인도네시아 수입 관세 39-40%로 인상
- 7월 1일부로 미국 내 가격 인상 단행
- 프리미엄 브랜드 포지셔닝과 운영 효율화로 마진 방어 가능

• 성장 동력
- 9개 주요 제품 라인이 각각 매출의 5% 이상 기여
- 의류 사업 성장세 강화 및 DTC 채널 확대
- 테니스 등 신규 스포츠 분야 진출로 브랜드 인지도 제고

• 리스크 요인
- 하반기 비교 기저 상승으로 성장률 둔화 예상
- 미국 거시경제 환경에 대한 보수적 전망 반영
- 재고 관리 강화로 운전자본 효율화 추진

이 내용은 전반적으로 긍정적인 실적과 전망을 보여주며, 관세 인상 등 외부 리스크에 대한 체계적인 대응 능력을 시사합니다.