📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Patrick Industries, Inc. (NASDAQ:PATK) Q2 2025 Results Conference Call July 31, 2025 10:00 AM ET Company Participants Steve O’Hara - VP of Investor Relations Andy Nemeth - Chief Executive Officer Jeffrey Rodino - President Andrew Roeder - EVP, Finance, CFO, & Treasurer Conference Call Participants Mike Swartz - Truist Securities Joe Altobello - Raymond James Noah Zatzkin - KeyBanc Capital Markets Tristan Thomas-Martin - BMO Capital Markets Alex Perry - Bank of America Alice Wycklendt - Baird Daniel Moore - CJS Securities Scott Stember - ROTH MKM Operator Good morning, ladies and gentlemen, and welcome to Patrick Industries Second Quarter 2025 Earnings Conference Call.	패트릭 인더스트리즈(Patrick Industries, Inc.) (NASDAQ:PATK) 2025년 2분기 실적 컨퍼런스 콜 2025년 7월 31일 오전 10:00 ET 회사 참석자 스티브 오하라(Steve O'Hara) - 투자자 관계 담당 부사장 앤디 네메스(Andy Nemeth) - 최고경영자 제프리 로디노(Jeffrey Rodino) - 사장 앤드류 로더(Andrew Roeder) - 재무 담당 전무이사, 최고재무책임자 겸 재무담당자 컨퍼런스 콜 참석자 마이크 스와츠(Mike Swartz) - 트루이스트 시큐리티즈 조 알토벨로(Joe Altobello) - 레이몬드 제임스 노아 자츠킨(Noah Zatzkin) - 키뱅크 캐피털 마켓츠 트리스탄 토마스-마틴(Tristan Thomas-Martin) - BMO 캐피털 마켓츠 알렉스 페리(Alex Perry) - 뱅크 오브 아메리카 앨리스 위클렌트(Alice Wycklendt) - 베어드 다니엘 무어(Daniel Moore) - CJS 시큐리티즈 스콧 스템버(Scott Stember) - ROTH MKM 오퍼레이터 안녕하세요, 신사 숙녀 여러분. 패트릭 인더스트리즈 2025년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
My name is Rob and I'll be your operator for today's call. At this time, all participants are in listen-only mode. A question-and-answer session will follow the formal presentation. [Operator Instructions] Please note that this conference is being recorded. And I will now turn the call over to Mr. Steve O'Hara, Vice President, Investor Relations. Mr. O'Hara, you may begin. Unverified Participant Good morning, everyone, and welcome to our call this morning. I'm joined on the call today by Andy Nemeth, CEO, Jeff Rodino, President RV, and Andy Roeder, CFO.	안녕하세요, 제 이름은 Rob이며 오늘 컨퍼런스 콜의 진행을 맡고 있습니다. 현재 모든 참가자들은 청취 전용 모드에 있습니다. 공식 발표 후 질의응답 시간이 있을 예정입니다. [운영자 안내사항] 이번 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 투자자 관계 담당 부사장인 Steve O'Hara님께 진행을 넘겨드리겠습니다. O'Hara님, 시작하시기 바랍니다. 미확인 참가자: 안녕하세요 여러분, 오늘 아침 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께 Andy Nemeth CEO, Jeff Rodino RV 사업부 사장, 그리고 Andy Roeder CFO가 참석했습니다.
Certain statements made in today's conference call regarding Patrick Industries and its operations may be considered forward-looking statements under the securities laws. The company undertakes no obligation to publicly update any forward-looking statement, whether as a result of new information, future events or otherwise. Additional factors that could cause results to differ materially from those described in the forward-looking statements can be found in the company's Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2024, and the company's other filings with the Securities and Exchange Commission. I would now like to turn the call over to Andy Nemeth.	오늘 컨퍼런스 콜에서 Patrick Industries와 그 운영에 관해 언급된 특정 진술들은 증권법 하에서 미래예측진술로 간주될 수 있습니다. 회사는 새로운 정보, 향후 사건 또는 기타 사유로 인한 것인지 여부에 관계없이 미래예측진술을 공개적으로 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 미래예측진술에서 설명된 것과 실질적으로 다른 결과를 초래할 수 있는 추가 요인들은 2024년 12월 31일 종료 연도에 대한 회사의 Form 10-K 연차보고서 및 증권거래위원회에 제출한 회사의 기타 서류에서 확인할 수 있습니다. 이제 Andy Nemeth에게 통화를 넘기겠습니다.
Unverified Participant Thank you, Steve, and good morning, everyone. We appreciate you joining us on the call today. Our incredible team continued to deliver disciplined performance and results in the second quarter of 2025, despite very dynamic market conditions. We produced top line growth of 3%, resulting in revenue of approximately $1.05 billion and on a trailing 12 month basis, approximately $3.8 billion. Adjusted earnings per diluted share was $1.50 in the second quarter, including approximately $0.03 of dilution from our convertible notes and related warrants.	미확인 참가자 스티브, 감사합니다. 그리고 여러분, 안녕하세요. 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 저희의 뛰어난 팀은 매우 역동적인 시장 상황에도 불구하고 2025년 2분기에도 지속적으로 규율 있는 성과와 결과를 달성했습니다. 저희는 3%의 매출 성장률을 기록하여 약 10억 5천만 달러의 매출을 달성했으며, 후행 12개월 기준으로는 약 38억 달러를 기록했습니다. 2분기 조정 희석주당순이익은 1.50달러였으며, 여기에는 전환사채 및 관련 워런트로 인한 약 0.03달러의 희석 효과가 포함되어 있습니다.
Today, as a result of our sales team's continued efforts and partnerships with customers and along with new product development and advanced product group efforts, we've secured over $100 million in new business tied to the 2026 model year in our Outdoor Enthusiast end markets. We have platform wins across multiple markets this quarter, including our recently developed composite roofing system for RV OEMs, a new pontoon tower incorporating our own Power Bimini system and a new windshield program in powersports, which Jeff will touch on later on the call.	오늘, 영업팀의 지속적인 노력과 고객과의 파트너십, 그리고 신제품 개발 및 고급 제품 그룹의 노력의 결과로, 아웃도어 애호가 최종 시장에서 2026 모델 연도와 연계된 1억 달러 이상의 신규 사업을 확보했습니다. 이번 분기에 여러 시장에서 플랫폼 수주를 달성했으며, 여기에는 RV OEM을 위해 최근 개발한 복합소재 루핑 시스템, 자체 파워 비미니 시스템을 통합한 새로운 폰툰 타워, 그리고 파워스포츠 분야의 새로운 윈드실드 프로그램이 포함됩니다. 이에 대해서는 Jeff가 통화 후반부에 자세히 설명할 예정입니다.
We are excited about the energy and momentum being created internally across our brand platform toward our full solutions model, enhancing product integration and innovative design at scale. The diversification of our portfolio continues to be a core strength providing resilience across our business model in this dynamic environment. April's tariff announcements resulted in a pause in consumer activity in our markets, however, we're encouraged that this appears to be a COVID related pause rather than a fundamental shift in underlying demand.	저희는 전체 솔루션 모델을 향한 브랜드 플랫폼 전반에 걸쳐 내부적으로 창출되고 있는 에너지와 모멘텀에 대해 매우 기대하고 있으며, 이를 통해 제품 통합과 혁신적인 디자인을 대규모로 강화하고 있습니다. 포트폴리오의 다각화는 이러한 역동적인 환경에서 저희 비즈니스 모델 전반에 걸쳐 회복력을 제공하는 핵심 강점으로 계속 자리잡고 있습니다. 4월의 관세 발표로 인해 저희 시장에서 소비자 활동이 일시 중단되었지만, 이것이 근본적인 기저 수요의 변화라기보다는 코로나19와 관련된 일시적 중단으로 보인다는 점에서 고무적입니다.
Based on recent commentary from leaders in the industries we serve, we believe people continue to enjoy the outdoor enthusiasts lifestyle, which should create meaningful pent up demand across our end markets. The sustained discipline at both the OEM and dealer level in our RV, Marine and Powersports Markets gives us confidence in a longer term trajectory as economic certainty improves and interest rates stabilize. As Andy will highlight, we remain in a position of strength with a solid balance sheet and liquidity of $835 million, enabling us to execute on our capital allocation strategy with discipline and confidence.	우리가 서비스하는 산업의 리더들의 최근 발언에 따르면, 사람들이 계속해서 아웃도어 애호가 라이프스타일을 즐기고 있으며, 이는 우리 최종 시장 전반에 걸쳐 의미 있는 잠재 수요를 창출할 것으로 믿습니다. RV, 마린, 파워스포츠 시장에서 OEM과 딜러 차원 모두의 지속적인 절제는 경제적 확실성이 개선되고 금리가 안정화됨에 따라 장기적인 궤도에 대한 확신을 줍니다. Andy가 강조하겠지만, 우리는 견고한 대차대조표와 8억 3,500만 달러의 유동성으로 강력한 위치를 유지하고 있어, 절제와 확신을 가지고 자본 배분 전략을 실행할 수 있습니다.
To that point, we are actively cultivating our acquisition pipeline and we continue to invest in automation and innovation, which includes advanced data analytics and AI driven capabilities, further paving the way for a more efficient and profitable Patrick in the future. Our strong cash flow generation, balance sheet and liquidity position enable us to act quickly when opportunities align with our strategic and financial criteria. While we continue to evaluate strategic opportunities, we are also returning value to shareholders, as demonstrated in the second quarter through quarterly dividends of $13 million and over $23 million in share repurchases.	이러한 관점에서, 저희는 인수 파이프라인을 적극적으로 구축하고 있으며, 고급 데이터 분석과 AI 기반 역량을 포함한 자동화 및 혁신에 지속적으로 투자하고 있습니다. 이는 향후 더욱 효율적이고 수익성 있는 Patrick을 위한 기반을 마련하고 있습니다. 저희의 강력한 현금흐름 창출력, 대차대조표 및 유동성 포지션은 기회가 저희의 전략적, 재무적 기준에 부합할 때 신속하게 행동할 수 있게 해줍니다. 전략적 기회를 지속적으로 평가하는 동시에, 2분기에 1,300만 달러의 분기 배당금과 2,300만 달러 이상의 자사주 매입을 통해 입증된 바와 같이 주주들에게 가치를 환원하고 있습니다.
Looking to the back half of the year, we believe dealers will remain strategic in their approach to ordering, likely waiting until the fourth quarter or first quarter of calendar year 2026 to begin meaningfully restocking. Dealer inventories across our channels are lean, OEMs have maintained production discipline and we are strategically positioned to scale quickly and continue executing the long term vision that we outlined at our Investor Day last December.	하반기를 전망해보면, 딜러들은 주문에 있어 전략적 접근을 지속할 것으로 보이며, 의미 있는 재고 보충을 시작하기까지는 4분기 또는 2026년 1분기까지 기다릴 가능성이 높습니다. 당사 채널 전반의 딜러 재고는 여전히 낮은 수준이고, OEM들은 생산 규율을 유지하고 있으며, 당사는 신속한 규모 확장과 지난 12월 투자자의 날에서 제시한 장기 비전을 지속적으로 실행할 수 있는 전략적 위치에 있습니다.
Additionally, we've continued to invest in innovation and automation, created our advanced product group and enhanced and launched our full solutions model while also cultivating the next generation of talent that will take Patrik's to the next level. We remain focused on executing on our capital allocation strategy, optimizing our cost structure, maximizing cash flow generation, delivering best-in-class quality and service, and continuing to innovate for both our OEM and growing aftermarket customer base. This disciplined approach bolsters the resilience of our model while preserving our ability to capitalize on opportunities to outperform our end markets.	또한 저희는 혁신과 자동화에 대한 투자를 지속하고, 첨단 제품 그룹을 신설했으며, 완전 솔루션 모델을 강화하고 출시하는 동시에 Patrik's를 한 단계 더 발전시킬 차세대 인재를 양성해 왔습니다. 저희는 자본 배분 전략 실행, 비용 구조 최적화, 현금 흐름 창출 극대화, 최고 수준의 품질과 서비스 제공, 그리고 OEM 고객과 성장하는 애프터마켓 고객 기반 모두를 위한 지속적인 혁신에 집중하고 있습니다. 이러한 체계적인 접근 방식은 저희 모델의 회복력을 강화하는 동시에 최종 시장을 능가하는 성과를 낼 수 있는 기회를 포착할 수 있는 역량을 보존하고 있습니다.
And finally, in the second quarter, we welcome back our former CFO Jake Petkovich to the Patrick family as president of our Marine businesses. Beyond his past success with the company, Jake is an avid outdoor enthusiast and we are confident that Jake's leadership will further advanced our full solutions model in the Marine business while solidifying our position as a market innovator and leader. Rick Reyenger prior President of Marine and one of the architects of our Marine strategy, remains an important member of the team acting as a strategic advisor. We remain incredibly appreciative of Rick's dedication, passionate service and commitment to the Patrick team, vision and culture.	마지막으로, 2분기에 저희는 전 CFO였던 제이크 페트코비치(Jake Petkovich)를 패트릭 패밀리의 해양사업부 사장으로 다시 맞이하게 되었습니다. 회사에서의 과거 성공 경험 외에도, 제이크는 열정적인 아웃도어 애호가이며, 제이크의 리더십이 해양사업에서 저희의 풀 솔루션 모델을 더욱 발전시키는 동시에 시장 혁신가이자 리더로서의 저희 입지를 공고히 할 것이라고 확신합니다. 해양사업부 전 사장이자 저희 해양사업 전략의 설계자 중 한 명인 릭 레이엔저(Rick Reyenger)는 전략 고문으로서 팀의 중요한 구성원으로 남아있습니다. 저희는 릭의 헌신, 열정적인 서비스, 그리고 패트릭 팀의 비전과 문화에 대한 그의 의지에 대해 매우 감사하게 생각합니다.
I'll now turn the call over to Jeff, who will highlight the quarter and provide more detail on our end markets. Unverified Participant Thanks, Andy, and good morning, everyone. Looking closer at our end markets. Second quarter RV revenue increased 7% to $479 million versus the same period in 2024, representing 46% of consolidated revenue. Our RV content per unit on a TTM basis was $4,952 which was flat from the same period last year, despite the continued heavy mix of smaller, less contented units. The improvement in RV revenue was driven by acquisitions and market share gains.	이제 Jeff에게 통화를 넘기겠습니다. Jeff가 이번 분기를 요약하고 당사의 최종 시장에 대한 자세한 내용을 제공하겠습니다. 미확인 참가자 Andy, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하세요. 당사의 최종 시장을 자세히 살펴보겠습니다. 2분기 RV 매출은 2024년 동기 대비 7% 증가한 4억 7,900만 달러를 기록했으며, 이는 연결 매출의 46%를 차지합니다. TTM 기준 당사의 RV 단위당 콘텐츠는 4,952달러로 작년 동기와 동일한 수준을 유지했습니다. 이는 콘텐츠가 적은 소형 제품의 비중이 지속적으로 높았음에도 불구하고 달성한 결과입니다. RV 매출 개선은 인수합병과 시장 점유율 확대에 의해 견인되었습니다.
RV content per unit on a quarterly basis increased 5% sequentially compared to the first quarter of 2025 and increased 6% year-over-year. We estimate RV retail and wholesale unit shipments were approximately 109,600 and 92,900 units respectively in the second quarter. This implies a seasonal dealer field inventory destock of approximately 16,700 units in the quarter. Dealer inventory weeks on hand was approximately 19 to 21 weeks in the second quarter, down slightly from 20 to 22 weeks in the first quarter of 2025 and reflected continued wholesale production to retail sales discipline. This remains below pre-pandemic historical averages of 26 to 30 weeks.	RV 단위당 콘텐츠는 분기 기준으로 2025년 1분기 대비 5% 순증하였고, 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 2분기 RV 소매 및 도매 단위 출하량은 각각 약 109,600대와 92,900대로 추정됩니다. 이는 해당 분기에 딜러 현장 재고가 계절적으로 약 16,700대 감소했음을 의미합니다. 딜러 재고 보유 주수는 2분기에 약 19~21주로, 2025년 1분기의 20~22주에서 소폭 감소했으며, 이는 소매 판매에 맞춘 지속적인 도매 생산 절제를 반영한 것입니다. 이는 팬데믹 이전 과거 평균인 26~30주를 여전히 하회하는 수준입니다.
Within our RV business, we recently expanded our product offering to include baggage doors, responding directly to specific customer demand by leveraging our existing fabrication capabilities, utilizing our automation expertise and the raw material materials we already supply, we have enhanced the quality and efficiency of this common component and RVs while entering a new product category that expands our total addressable market. This move highlights our ability to utilize our operational footprint, scale and flexibility and highlights the value of our long-standing customer relationships.	저희 RV 사업 부문에서는 최근 고객의 구체적인 수요에 직접 대응하여 제품 라인업을 확장해 수하물 도어를 포함시켰습니다. 기존의 제조 역량을 활용하고, 자동화 전문성과 이미 공급하고 있는 원자재를 이용함으로써, RV의 일반적인 부품인 이 제품의 품질과 효율성을 향상시키는 동시에 저희의 전체 대상 시장(TAM)을 확대하는 새로운 제품 카테고리에 진입했습니다. 이러한 움직임은 저희의 운영 기반, 규모, 그리고 유연성을 활용할 수 있는 능력을 보여주며, 오랜 기간 구축해온 고객 관계의 가치를 부각시킵니다.
Our second quarter marine revenues were $156 million, up just 1% from the prior year, outperforming an estimated 5% decrease in wholesale powerboat unit shipments. Through the model year transition, we were able to win additional business in product categories, including electronics, towers, audio and other high engineered solutions, while bringing new customers in. These wins position us to have a positive impact on our content per unit in the back half of the year and into 2026. Our estimated Marine content per wholesale powerboat unit on a TTM basis was $4,012, an increase of 2% from the same period last year.	2분기 해양사업 매출은 1억 5,600만 달러로 전년 동기 대비 1% 증가했습니다. 이는 도매 파워보트 출하량이 약 5% 감소한 것으로 추정되는 상황에서 이를 상회하는 성과입니다. 모델 연도 전환 과정에서 전자장비, 타워, 오디오 및 기타 고도 엔지니어링 솔루션을 포함한 제품 카테고리에서 추가 사업을 확보할 수 있었으며, 동시에 신규 고객도 유치했습니다. 이러한 성과는 하반기와 2026년까지 단위당 콘텐츠에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 위치에 있게 해줍니다. TTM 기준으로 도매 파워보트 단위당 추정 해양사업 콘텐츠는 4,012달러로, 작년 동기 대비 2% 증가했습니다.
Estimated marine content per wholesale powerboat unit on a quarterly basis was up 2% sequentially compared to the first quarter of 2025 and increased 4% year-over-year. We estimate Marine retail and wholesale powerboat unit shipments were 60,800 and 38,000 units respectively in the second quarter. This implies a seasonal dealer field inventory destock of approximately 22,800 units. Dealer inventory in the field remains lean and an estimate of 20 to 22 weeks on hand, down from 26 to 28 weeks in the first quarter of 2025 and 22 to 24 weeks on hand last year at this time, remaining well below the historical pre-pandemic averages of 36 to 40 weeks.	분기별 도매 파워보트 단위당 추정 해양 콘텐츠는 2025년 1분기 대비 순차적으로 2% 증가했으며, 전년 동기 대비 4% 증가했습니다. 2분기 해양 소매 및 도매 파워보트 단위 출하량은 각각 60,800대와 38,000대로 추정됩니다. 이는 약 22,800대의 계절적 딜러 현장 재고 감축을 의미합니다. 현장 딜러 재고는 여전히 부족한 상태로 20~22주 분량으로 추정되며, 이는 2025년 1분기의 26~28주와 작년 동기의 22~24주 분량에서 감소한 것으로, 팬데믹 이전 역사적 평균인 36~40주를 크게 밑도는 수준을 유지하고 있습니다.
Our powersports revenues were $96 million in the quarter compared to $104 million from the prior year period, representing 9% of our second quarter 2025 consolidated sales. We estimate wholesale powersports shipments were down year-over-year in the second quarter as OEMs and dealers work to optimize inventory. We believe our position in the powersports market remains advantageous given our emphasis on the utility side of the market, which has shown more resilience compared to the recreation side. We see continued runway in powersports space, in part due to the consumers preference for creature comforts like HVAC, which requires the cabin closures Sportech manufacturers.	당사의 파워스포츠 매출은 이번 분기에 9,600만 달러를 기록하여 전년 동기 대비 1억 400만 달러에서 감소했으며, 이는 2025년 2분기 연결매출의 9%를 차지합니다. 당사는 OEM 업체들과 딜러들이 재고 최적화를 진행하면서 2분기 파워스포츠 도매 출하량이 전년 대비 감소한 것으로 추정하고 있습니다. 당사는 레크리에이션 부문 대비 더 높은 회복력을 보인 유틸리티 부문에 중점을 두고 있어 파워스포츠 시장에서의 입지가 여전히 유리하다고 판단합니다. 당사는 파워스포츠 분야에서 지속적인 성장 여력이 있다고 보는데, 이는 부분적으로 HVAC와 같은 편의 기능에 대한 소비자 선호도 때문이며, 이러한 기능들은 Sportech에서 제조하는 캐빈 클로저를 필요로 합니다.
As an example of organic content gains, our Sportech team recently added an incremental polycarbonate windshield solution in the golf cart market, this program demonstrates how our integrated approach creates value for customers while driving higher content for Patrick. On the housing side of our business, our second quarter revenues were up 3% to $315 million, representing 30% of consolidated sales. In manufactured housing which represents approximately 58% of our housing revenues in the quarter, our estimated content per unit TTM basis increased 3% year-over-year to $6,670. MH wholesale unit shipments increased an estimated 3% in the quarter, while total housing starts decreased. 1%.	유기적 콘텐츠 증가의 사례로, 당사의 Sportech 팀은 최근 골프 카트 시장에서 증분 폴리카보네이트 윈드실드 솔루션을 추가했습니다. 이 프로그램은 당사의 통합적 접근 방식이 고객에게 가치를 창출하는 동시에 Patrick의 더 높은 콘텐츠를 견인하는 방법을 보여줍니다. 당사 사업의 주택 부문에서는 2분기 매출이 3% 증가한 3억 1,500만 달러를 기록하여 연결 매출의 30%를 차지했습니다. 분기 중 당사 주택 매출의 약 58%를 차지하는 조립식 주택에서는 TTM 기준 추정 단위당 콘텐츠가 전년 동기 대비 3% 증가한 6,670달러를 기록했습니다. MH 도매 유닛 출하량은 분기 중 추정 3% 증가한 반면, 전체 주택 착공은 1% 감소했습니다.
Within housing, our manufactured housing business continues to see relative stability, we continue to support our customers through a wide breadth of offerings in the space, while benefiting from a lean cost structure and the ability to scale most efficiently to serve our customers. We believe our focus on leveraging our depth and breadth of our product and brand portfolio to deliver our full solution strategy is continuing to create value for Patrick, our customers and our shareholders.	주택 부문에서 우리의 조립주택 사업은 지속적으로 상대적 안정성을 보이고 있으며, 해당 분야에서 폭넓은 제품 포트폴리오를 통해 고객들을 지원하는 동시에 효율적인 비용 구조와 고객 서비스를 위한 최적의 확장 능력의 혜택을 누리고 있습니다. 우리의 제품 및 브랜드 포트폴리오의 깊이와 폭을 활용하여 완전한 솔루션 전략을 제공하는 데 집중하는 것이 Patrick, 우리 고객들, 그리고 주주들을 위한 가치를 지속적으로 창출하고 있다고 믿습니다.
For Patrick, it represents a significant opportunity to capitalize on the creativity and design capabilities of our team to integrate additional value-added components, value engineered savings, and capture higher content per unit. For our customers, we believe it will deliver meaningful supply chain simplifying and overall cost savings, reduce risk through fewer vendor relationships, improve quality through integrated design and faster time to market for new products. This mutual value creation is the foundation of one of -- one of our sustainable competitive advantages.	패트릭에게 있어서 이는 우리 팀의 창의성과 설계 역량을 활용하여 추가적인 부가가치 구성요소를 통합하고, 가치 엔지니어링을 통한 비용 절감을 실현하며, 단위당 더 높은 콘텐츠를 확보할 수 있는 중요한 기회를 의미합니다. 고객들에게는 공급망 간소화와 전반적인 비용 절감이라는 의미 있는 가치를 제공하고, 더 적은 수의 공급업체 관계를 통해 리스크를 줄이며, 통합 설계를 통한 품질 개선과 신제품의 시장 출시 시간 단축을 실현할 것으로 믿습니다. 이러한 상호 가치 창출이야말로 우리의 지속 가능한 경쟁 우위 중 하나의 기반이 됩니다.
Another example of our advanced product group penetration is the development and prototyping of an innovated RV solution that combines our adhesives, roofing membranes and our recent investment in composite panels from three of our business units. We're in the final stages of prototyping and are preparing to supply to the industry in the back half of the year. On the marine side of our business, Medallion Instrumentation Systems, whose digital display and dashboard capabilities solidify our ability to provide a complete electrical solution which includes wiring, fiberglass, helms, switches, gauges and a customizable digital dash that consumers favor and OEMs can offer at a premium option.	당사의 고급 제품군 침투력을 보여주는 또 다른 사례는 당사의 3개 사업부에서 나온 접착제, 루핑 멤브레인, 그리고 최근 투자한 복합 패널을 결합한 혁신적인 RV 솔루션의 개발 및 프로토타이핑입니다. 현재 프로토타이핑의 최종 단계에 있으며, 올해 하반기에 업계에 공급할 준비를 하고 있습니다. 당사 사업의 해양 부문에서는 Medallion Instrumentation Systems의 디지털 디스플레이 및 대시보드 역량이 배선, 유리섬유, 헬름, 스위치, 게이지, 그리고 소비자들이 선호하고 OEM들이 프리미엄 옵션으로 제공할 수 있는 맞춤형 디지털 대시를 포함한 완전한 전기 솔루션을 제공하는 당사의 능력을 확고히 하고 있습니다.
Additionally, as Andy noted, our team recently developed a proprietary Power Biminis system with our own actuator targeting multiple market categories while still offering a good, better, best solution in a growing segment of the market. I will now turn the call over to Andy Roeder, who will provide additional comments on our financial performance. Unverified Participant Thanks, Jeff, and good morning, everyone. Our financial results in the second quarter were largely in line with our plan.	또한 Andy가 언급했듯이, 저희 팀은 최근 자체 액추에이터를 탑재한 독점적인 Power Biminis 시스템을 개발했습니다. 이는 성장하는 시장 세그먼트에서 여전히 good, better, best 솔루션을 제공하면서도 다양한 시장 카테고리를 타겟으로 하고 있습니다. 이제 저희 재무 성과에 대한 추가 코멘트를 제공할 Andy Roeder에게 발언권을 넘기겠습니다. 미확인 참가자 Jeff, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하세요. 2분기 재무 실적은 대체로 저희 계획과 일치했습니다.
Consolidated net sales for the quarter increased 3% to $1.05 billion, driven by revenue increases of 7% in RV and 3% in housing, which helped offset revenue declines of 1% in Marine and 7% in powersports. Our total revenue growth of 3% was comprised of 4% acquisition growth, 3% organic growth and negative 4% industry growth. The organic growth consists of 2% share content gains and 1% related to pricing. Gross margin was 23.9%, up 110 basis points from the same period last year, reflecting the positive impact of the diversification of our business model, our margin accretive aftermarket acquisition of RecPro disciplined labor management and returns on our CapEx and automation initiatives.	이번 분기 연결 순매출은 전년 동기 대비 3% 증가한 10억 5천만 달러를 기록했습니다. 이는 RV 부문의 7% 매출 증가와 주택 부문의 3% 매출 증가에 힘입은 것으로, 해양 부문의 1% 매출 감소와 파워스포츠 부문의 7% 매출 감소를 상쇄하는 데 도움이 되었습니다. 당사의 총 매출 성장률 3%는 인수 성장 4%, 유기적 성장 3%, 그리고 업계 성장률 마이너스 4%로 구성되었습니다. 유기적 성장은 시장점유율 및 컨텐츠 확대로 인한 2%와 가격 인상과 관련된 1%로 이루어졌습니다. 매출총이익률은 23.9%로 전년 동기 대비 110베이시스포인트 상승했습니다. 이는 사업 모델의 다각화, 마진 증대 효과를 가져온 애프터마켓 업체 RecPro 인수, 체계적인 인력 관리, 그리고 설비투자 및 자동화 이니셔티브의 수익률 등의 긍정적인 영향을 반영한 것입니다.
Operating margin was flat at 8.3% compared to the prior year quarter, driven by margin accretive acquisitions, absorption from our RV and housing businesses offset by softer demand within our higher margin marine and powersports businesses. Our overall effective tax rate was 25.3% for the second quarter compared to 25.6% in the prior year. Net income decreased 32% to $32 million or $0.96 per diluted share. As noted in our release this morning, we recently sold a non-product related legal matter related to a motor vehicle accident which resulted in a double fatality. We extend our sympathies to the families of those involved for this tragic loss of life.	영업이익률은 전년 동기 대비 8.3%로 보합을 유지했습니다. 이는 마진 증대 효과를 가져온 인수합병, RV 및 주택 사업의 흡수 효과가 있었던 반면, 고마진 사업인 해양 및 파워스포츠 사업의 수요 둔화로 상쇄되었기 때문입니다. 2분기 전체 유효세율은 25.3%로 전년도 25.6%와 비교됩니다. 순이익은 32% 감소한 3,200만 달러, 희석주당순이익 기준 0.96달러를 기록했습니다. 오늘 아침 공시에서 언급한 바와 같이, 저희는 최근 이중 사망사고를 초래한 자동차 사고와 관련된 비제품 관련 법적 사안을 해결했습니다. 이 비극적인 생명 손실과 관련하여 관련 가족들에게 깊은 애도를 표합니다.
The settlement impacted our GAAP pre-tax income and our GAAP net income, given the non-recurring nature of the settlement, we are also providing non-GAAP adjusted net income and earnings per share. After adjusting for this non-recurring item, adjusted EPS increased 4% to a $1.50 compared to $1.44 in the prior year period. Additionally, our reported and adjusted diluted EPS for the second quarter of 2025 included approximately $0.03 in additional accounting related dilution from our 2028 convertible notes and related warrants as a result of the increase in our stock price above the convertible option strike price. The prior years diluted EPS included $0.02 per share.	이번 합의는 당사의 GAAP 세전이익과 GAAP 순이익에 영향을 미쳤습니다. 합의의 일회성 성격을 고려하여, 당사는 non-GAAP 조정 순이익과 주당순이익도 함께 제공하고 있습니다. 이러한 일회성 항목을 조정한 후, 조정 주당순이익은 전년 동기 1.44달러 대비 4% 증가한 1.50달러를 기록했습니다. 또한, 2025년 2분기 보고된 희석주당순이익과 조정 희석주당순이익에는 당사 주가가 전환사채 행사가격을 상회함에 따라 2028년 전환사채 및 관련 워런트로 인한 회계 관련 희석효과가 약 0.03달러 추가로 포함되었습니다. 전년도 희석주당순이익에는 주당 0.02달러가 포함되어 있었습니다.
As we've noted in the past, we have hedges in place which are expected to reduce or eliminate potential dilution to the company's common stock upon any conversion of the convertible notes and or offset any cash payments the company is required to make in excess of the principal amount of any converted notes. For accounting purposes, these hedges are always anti-dilutive and therefore cannot be included when reporting earnings per share. Adjusted EBITDA grew 4% to $135 million while adjusted EBITDA margin increased 10 basis points to 12.9% for the second quarter of 2025.	과거에 언급했듯이, 저희는 전환사채의 전환 시 회사 보통주에 대한 잠재적 희석을 줄이거나 제거하고, 전환된 사채의 원금을 초과하여 회사가 지급해야 하는 현금 지급액을 상쇄할 것으로 예상되는 헤지를 보유하고 있습니다. 회계 목적상 이러한 헤지는 항상 희석방지 효과를 가지므로 주당순이익 보고 시 포함될 수 없습니다. 조정 EBITDA는 4% 증가한 1억 3,500만 달러를 기록했으며, 2025년 2분기 조정 EBITDA 마진은 10베이시스포인트 증가한 12.9%를 나타냈습니다.
Cash provided by operations for the first six months of 2025 was approximately $189 million, compared to $173 million in the prior year period, and purchases of property, plant and equipment were $18 million in the quarter and $38 million year-to-date. This implies free cash flow of approximately $151 million for the first six months of 2025. After repaying an approximately $157 million in debt during the quarter. Total net liquidity at the end of the second quarter was $835 million, comprised of $22 million of cash on hand and unused capacity on a revolving credit facility of $813 million.	2025년 상반기 영업활동으로 인한 현금 창출은 약 1억 8,900만 달러로, 전년 동기 1억 7,300만 달러 대비 증가했습니다. 유형자산 구입은 당분기 1,800만 달러, 연초 누계 3,800만 달러였습니다. 이는 2025년 상반기 자유현금흐름이 약 1억 5,100만 달러임을 의미합니다. 당분기 중 약 1억 5,700만 달러의 부채를 상환한 후, 2분기 말 총 순유동성은 8억 3,500만 달러로, 이는 보유 현금 2,200만 달러와 회전신용한도 미사용 한도 8억 1,300만 달러로 구성되어 있습니다.
With no major debt maturities until 2028, we have the financial flexibility and dry powder necessary to capture long term organic and inorganic growth opportunities. As Andy touched on earlier, we return cash to shareholders through dividends and opportunistic share repurchases in the second quarter. In total, we repurchased 277,800 shares at an average price of $84.43 for a total of more than $23 million. Year-to-date through the end of the second quarter. We repurchased approximately 377,600 shares for $32 million, at the end of the second quarter, we had approximately $168 million left on our repurchase authorization.	2028년까지 주요 부채 만기가 없어, 장기적인 유기적 및 무기적 성장 기회를 포착하는 데 필요한 재무적 유연성과 여유 자금을 보유하고 있습니다. 앤디가 앞서 언급했듯이, 2분기에 배당금과 기회적 자사주 매입을 통해 주주들에게 현금을 환원했습니다. 총 277,800주를 평균 주당 84.43달러에 매입하여 총 2,300만 달러 이상을 집행했습니다. 2분기 말까지 연초 누계로는 약 377,600주를 3,200만 달러에 매입했으며, 2분기 말 기준으로 자사주 매입 승인 한도에서 약 1억 6,800만 달러가 남아있습니다.
At the end of the second quarter, our net leverage was 2.6 times down from 2.7 times at the end of the first quarter. We continue to allocate capital strategically while maintaining a solid balance sheet and pursuing high value opportunities. Regarding tariffs, we have stated in the past that our total import exposure is approximately 15% of COGS with one-third China, one-third Canada and Mexico and one-third rest of the world. We continue to derisk our exposure to China, explore alternative sourcing options and monitor tariff updates.	2분기 말 기준으로 당사의 순부채비율은 2.6배로, 1분기 말 2.7배에서 하락했습니다. 당사는 견고한 재무구조를 유지하면서 고부가가치 기회를 추구하며 전략적으로 자본을 배분하고 있습니다. 관세와 관련해서는, 과거에 말씀드린 바와 같이 당사의 총 수입 익스포저는 매출원가의 약 15%이며, 이 중 3분의 1은 중국, 3분의 1은 캐나다와 멕시코, 나머지 3분의 1은 기타 지역입니다. 당사는 중국에 대한 익스포저를 지속적으로 축소하고, 대안적 소싱 옵션을 모색하며, 관세 업데이트를 모니터링하고 있습니다.
We have previously outlined a number of tools at our disposal that we believe will help to mitigate the absolute impact to our pricing passthroughs and ultimately mitigate any material impact to our operating margin. Moving to our end market outlook. We estimate full year RV retail unit shipments will be down mid single-digits and we are tightening our estimated RV industry wholesale unit shipments to be 320,000 to 335,000 units and continue to anchor on equivalent dealer inventory weeks on hand year-over-year.	저희는 이전에 가격 전가에 대한 절대적 영향을 완화하고 궁극적으로 영업마진에 대한 중대한 영향을 완화하는 데 도움이 될 것으로 믿는 여러 도구들을 보유하고 있다고 설명한 바 있습니다. 최종 시장 전망으로 넘어가면, 연간 RV 소매 단위 출하량은 중간 한 자릿수 감소할 것으로 추정하며, RV 업계 도매 단위 출하량 추정치를 32만 대에서 33만 5천 대로 범위를 좁히고 있습니다. 그리고 전년 대비 동등한 딜러 재고 보유 주수를 계속 기준점으로 삼고 있습니다.
In Marine, our estimates for retail and wholesale powerboat unit shipments remain unchanged, with retail shipments estimated to be down high single-digit to low double-digits, implying a low single-digit decrease in wholesale unit shipments. Again, with equivalent dealer inventory weeks on hand year-over-year. In our powersports end market, we continue to estimate that wholesale industry shipments will be down low double-digits and our organic content will be up high single-digits as our content continues to grow given ongoing increasing attachment rates for our cabin closures. In our housing market, we continue to estimate MH wholesale unit shipments will be up mid single-digits for 2025.	해양 부문에서는 소매 및 도매 파워보트 선박 출하량에 대한 당사의 추정치가 변동 없이 유지되고 있으며, 소매 출하량은 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 감소할 것으로 예상되어, 도매 단위 출하량은 낮은 한 자릿수 감소를 시사하고 있습니다. 다시 말해, 딜러 재고 보유 주수는 전년 동기 대비 동등한 수준입니다. 파워스포츠 최종 시장에서는 도매 업계 출하량이 낮은 두 자릿수 감소할 것으로 계속 추정하고 있으며, 당사의 캐빈 클로저에 대한 지속적인 부착률 증가로 인해 당사의 콘텐츠가 계속 성장함에 따라 유기적 콘텐츠는 높은 한 자릿수 증가할 것입니다. 주택 시장에서는 2025년 MH 도매 단위 출하량이 중간 한 자릿수 증가할 것으로 계속 추정하고 있습니다.
On the residential side of the market, we continue to estimate 2025 total new site built housing starts will be down approximately 10% year-over-year. Moving to our financial outlook, we continue to expect our full year 2025 adjusted operating margin to be between 7% and 7.3%. We continue to estimate that our effective tax rate will be approximately 24% to 25% for 2025, implying a quarterly effective tax rate of approximately 26% for the remaining two quarters of the year. Regarding the share count, please note that the current share price is higher than in Q2, which if sustained would add additional accounting EPS related dilution going forward, more so than we saw in Q2.	주거용 시장 측면에서, 저희는 2025년 전체 신규 현장 건설 주택 착공이 전년 대비 약 10% 감소할 것으로 계속 추정하고 있습니다. 재무 전망으로 넘어가면, 저희는 2025년 전체 연도 조정 영업이익률이 7%에서 7.3% 사이가 될 것으로 계속 예상하고 있습니다. 저희는 2025년 실효세율이 약 24%에서 25%가 될 것으로 계속 추정하고 있으며, 이는 올해 남은 2개 분기의 분기별 실효세율이 약 26%임을 의미합니다. 주식 수와 관련하여, 현재 주가가 2분기보다 높다는 점을 말씀드리며, 이 수준이 지속된다면 향후 회계상 주당순이익 관련 희석이 추가로 발생할 것이며, 이는 2분기에 보았던 것보다 더 클 것입니다.
Following the legal settlement included in our second quarter results, we now expect that operating cash flow will be between $330 million to $350 million, and our estimated capital expenditures will total $70 million to $80 million as we continue to reinvest in the business focusing on automation and innovation initiatives. This implies free cash flow of at least $250 million. With the cyclical nature of our businesses, we believe it is important to remain well-positioned. Balancing our commitment to deliver value to our shareholders and support customers at any demand level.	2분기 실적에 포함된 법적 합의 이후, 당사는 이제 영업현금흐름이 3억 3천만 달러에서 3억 5천만 달러 사이가 될 것으로 예상한다고 발표합니다. 그리고 자동화 및 혁신 이니셔티브에 중점을 두고 사업에 지속적으로 재투자함에 따라 예상 자본지출은 총 7천만 달러에서 8천만 달러가 될 것입니다. 이는 최소 2억 5천만 달러의 잉여현금흐름을 의미합니다. 당사 사업의 순환적 특성을 고려할 때, 우리는 유리한 포지션을 유지하는 것이 중요하다고 믿습니다. 주주들에게 가치를 전달하겠다는 당사의 약속과 모든 수요 수준에서 고객을 지원한다는 것 사이의 균형을 맞춰나가겠습니다.
Should the macro or end market environments change significantly from our current expectations, we are prepared and ready to act accordingly. That completes my remarks, we are now ready for questions. Q&A	거시경제나 최종 시장 환경이 현재 우리의 예상과 크게 달라질 경우, 우리는 그에 따라 적절히 대응할 준비가 되어 있습니다. 이상으로 제 발언을 마치겠으며, 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 질의응답

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from the earnings call:

• 실적 하이라이트:
- 2분기 매출 3% 증가한 10.5억 달러 기록
- 조정 EPS 1.50달러 (전년 대비 4% 증가)
- 조정 EBITDA 마진 12.9% (전년 대비 10bp 상승)

• 사업 현황:
- RV 부문 매출 7% 증가, Marine 부문은 1% 증가
- 2026년 모델 관련 1억 달러 이상의 신규 수주 확보
- 딜러 재고 수준은 전반적으로 낮은 수준 유지 중

• 재무 상태:
- 순부채 레버리지 2.6배로 안정적 유지
- 유동성 8.35억 달러 보유
- 2분기 중 2,300만 달러 자사주 매입 및 1,300만 달러 배당 실시

• 전망:
- RV 산업 출하량 320,000-335,000대 예상
- 조정 영업이익률 7-7.3% 가이던스 유지
- 연간 Free Cash Flow 최소 2.5억 달러 예상

이 내용은 전문 투자자들을 위해 작성되었으며, 경영진은 전반적으로 신중하면서도 긍정적인 톤을 유지했습니다.

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: Thank you. We'll now be conducting the question-and-answer session. [Operator Instructions] One moment please, while we poll for questions. Thank you. Our first question comes from the line of Scott Stember with Roth MKM. Please proceed with your question. Good morning, guys, and thanks for taking my question. Good morning, Scott [indiscernible] (00:37:14). Operator One moment, gentlemen. We have to get Mr. Stember's line back, here by Stember. Mr. Stember, please proceed with your [indiscernible] (00:37:31). Yes, [indiscernible] (00:37:33). Sounds like Stember not connected. Operator I think there's technical issues, Mr. Stembers line. Yeah. Let's maybe we move on to the next one. Operator Sure. The next question comes from the line of Joe Altobello with Raymond James. Thanks. Hey, guys. Good morning. Want to talk about the end market outlook you guys laid out this morning. Not a ton changing, but if I look at your RV Marine outlook, for example, it sounds like you're expecting some slowdown in shipments in RVs in the second half at least, versus what we saw in the first half. And the opposite on the Marine side, where you're expecting some increase in shipments in the second half, despite the fact that, you know, demand is still pretty soft. So maybe if you talk us or walk us through how are you thinking about both of those end markets in the back half relative to where we expect retail to be? Yeah, this is Jeff. On the RV side, you know, with the production levels that we have, you know, that we're looking at right now, we are going to see, you know the traditional seasonal, you know, slowdown of production in the second half while dealers try to work through their inventories and get their inventories in a better place, we feel like inventories are very good. We feel like our OEMs have been very disciplined with their production levels to match up with retail. And so really in the second half, I think that's -- it's kind of our normal seasonal change as we move through the third and fourth quarter. As far as Marine, you know, you saw a lot of product being pulled out of the inventory in the first half again. Inventories are very solid across, you know, all of our markets, we feel like the OEMs and the dealers have done a great job monitoring what retails out there and only you know, keeping the production levels where they need to be to keep those inventories in check. So, you know, with as much that came out in the first half, we believe there's a little bit of opportunity for some upside with the Marine on the second half. Okay. Very helpful. And just to follow up on the cash flow outlook, is it -- is the reduction purely the legal settlement or is there anything else going on there? Yes, Scott it's Andy Roeder. No, it's purely the legal settlement, not much has changed, as you noted, in our in-market outlook. So we pulled down our cash guidance just based on that cash out the door due to the legal settlement. Okay. Perfect. Thank you. Operator Thank you. The next question is from the line of Daniel Moore with CJS Securities. Please proceed with your question. Good morning. Thanks for the call and thanks for taking my questions.	Operator: 감사합니다. 이제 질의응답 시간을 진행하겠습니다. 잠시만 기다려 주시면 질문을 받겠습니다. 감사합니다. 첫 번째 질문은 Roth MKM의 Scott Stember님께서 주셨습니다. 질문해 주세요. 안녕하세요, 질문 기회를 주셔서 감사합니다. 안녕하세요, Scott. 잠깐만요. Stember님의 회선을 다시 연결해야겠습니다. Stember님, 질문해 주세요. 네. Stember님이 연결되지 않은 것 같습니다. 기술적인 문제가 있는 것 같습니다, Stember님 회선에. 네, 다음 질문으로 넘어가죠. 알겠습니다. 다음 질문은 Raymond James의 Joe Altobello님께서 주셨습니다. 감사합니다. 안녕하세요. 안녕하세요. 오늘 아침에 제시하신 최종 시장 전망에 대해 이야기하고 싶습니다. 큰 변화는 없지만, RV 해양 전망을 보면 적어도 하반기에는 RV 출하량이 상반기 대비 다소 둔화될 것으로 예상하고 계신 것 같습니다. 반면 해양 부문에서는 수요가 여전히 상당히 부진함에도 불구하고 하반기 출하량이 다소 증가할 것으로 예상하고 계십니다. 그래서 소매 시장 전망 대비 하반기 이 두 최종 시장에 대해 어떻게 생각하고 계신지 설명해 주실 수 있을까요? 네, 제프입니다. RV 부문에서는 현재 우리가 보고 있는 생산 수준을 고려할 때, 딜러들이 재고를 정리하고 재고를 더 나은 상태로 만들려고 노력하는 동안 하반기에 전통적인 계절적 생산 둔화를 보게 될 것입니다. 재고 상황은 매우 양호하다고 생각합니다. OEM들이 소매 판매에 맞춰 생산 수준을 매우 절제 있게 조절해왔다고 봅니다. 그래서 실제로 하반기에는 3분기와 4분기를 거치면서 일반적인 계절적 변화라고 생각합니다. 해양 부문의 경우, 상반기에 다시 많은 제품이 재고에서 빠져나가는 것을 보셨을 겁니다. 재고는 모든 시장에서 매우 견고한 상태입니다. OEM들과 딜러들이 소매 판매량을 잘 모니터링하고 있고, 재고를 적정 수준으로 유지하기 위해 생산량을 필요한 수준에서만 유지하고 있어서 정말 좋은 일을 하고 있다고 생각합니다. 상반기에 그만큼 많이 나간 상황에서, 하반기 마린 부문에서는 약간의 상승 여지가 있다고 봅니다. 알겠습니다. 매우 도움이 됩니다. 현금흐름 전망에 대해 후속 질문드리면, 감소 요인이 순전히 법적 합의 때문인가요, 아니면 다른 요인도 있나요? 네, 스콧, 앤디 로더입니다. 네, 순전히 법적 합의 때문입니다. 말씀하신 대로 시장 전망에서는 크게 변한 것이 없습니다. 법적 합의로 인한 현금 유출 때문에 현금 가이던스를 하향 조정했습니다. 알겠습니다. 완벽합니다. 감사합니다. 다음 질문은 CJS Securities의 Daniel Moore님께서 주셨습니다. 질문해 주세요. 안녕하세요. 컨퍼런스 콜 감사하고 질문 받아주셔서 고맙습니다.
Good morning.: Start with, you know, powersports -- we talk a little bit about where inventories are today, you know, both kind of the OEM and dealer level. And what are you hearing from your customers regarding retail demand? Any signs of, you know, getting closer to the bottom? Or do you see that weakness maybe persisting into 2026? And secondarily, just talk about momentum on the attachment rates, obviously, content unit growth is really healthy at high single-digits. Is demand for enclosures accelerating? Or would you say penetration rates are sort of progressing steady? Any updated color there would be great. Today and I think as we look at the inventory in the channel, we do feel like things are stabilizing there in the powersports market. We do feel like things are kind of becoming more normalized as we look at our attachment rates. I think that's where we're really optimistic, we've seen an increase in attachment rates on units while unit production has gone down, our attachment rates have gone up. And I think one of the things that we're really optimistic about, not only in powersports, but across all of our end markets as we look at kind of model year 2026 and model year 2027 is all the new product development that we've had in each of our markets and the additional content opportunities and gains that are out there for us as we look back half and into 2026. So it's not just attachment rates, but it's additional products and product solutions that, you know, have really come to fruition in the back half and 2027 model year that we're really optimistic about. Very helpful. And that leads to my next question, love to hear a little more color on some of those products and systems that you described briefly. I think you mentioned composite roofing system in RV, New Bimini and Marine, and I kind of missed the new product or system in powersports, but maybe any more color there and just how do you think that more generally the shift -- think about the shift from products based company to more systems and solutions provider. How do you see that impacting your content growth, you know, as a whole over the next kind of three to five years? Yeah. Dan, I mean, just to start, I mean, we believe that it's really what we need to do to continue to grow that content across all of our markets. We put the advanced product groups for all of our different markets in place in the last couple of years. And we're starting to see the fruits of their labor. And, you know, when we talk about the roofing system, we have three different divisions within our RV markets that are working together to develop, you know, the products that can go together to give one nice roofing solution in a composite with the membrane and the adhesive. So as we've seen our APG group start to look across all of our capabilities, it helps them to understand exactly what we can put together and really simplify things for the customers and bring them a new solution, again, helping our content per unit, because in some cases these are products that we don't have any, you know, it's not an addressable market for us currently that we're getting into. So we're not really cannibalizing any of our current business with portions of that system. As far as the power of Bimini and what we've done on the Marine side, same thing. Our team has worked, you know, the last couple of years to find a solution that works, you know, really to keep us in the market within that Bimini and that power Bimini solution with a good, better, best solution for our customers. And then the one thing I talked about was the polycarbonate -- excuse me, windshield for golf carts that Sportech's been working on, something that they've worked with customers on to put together a new solution for the golf cart market. And Dan as we look at moving the migration towards product solutions and our full solutions model based on the breadth and depth of our product portfolio, you know, we really believe this is an additional opportunity to really partner with our customers to expand not only the good, better, best solution or offering for our customers, especially in this dynamic pricing environment related to tariffs and all the mitigation efforts we can use on that front. But really be able to value add value engineer products for customers to help them take cost out in these markets where affordability is a big concern today as we now -- so as we look at our solutions opportunities and the really the opportunity there really embed our partnership even further with our customers. You know, that's what gets us pretty excited again about where the content opportunities can lead to in the future. Helpful. I'll sneak in one more and then jump out. But just talk about the M&A pipeline, number one. And number two, you know, $800 million plus in liquidity kind of in the mid to range in terms of leverage, just your willingness to either take leverage higher for the right deals, prefer to work it down a little bit from here. Any thoughts on the balance sheet? Thanks again for the color. Sure. We feel like we're in a position of strength, certainly in these market conditions with our liquidity or leverage position, the M&A pipeline continues to be actively cultivated, I would say more so on the organic basis than the deal flow that we see from investment bankers. But we're always actively cultivating the organic deal pipeline, and so, again, we're out there -- we're talking to two candidates today, so we're going to stay active in the M&A market regardless of whether we're seeing investment banking deals or not. But overall, we look at leverage as well, so 2026 we feel very comfortable with our cash flow, the strength of our cash flows, the ability to delever. We'll stretch that if we need to for the right deal, little bit above 3 times with the ideal and goal of getting back to 2.25 to 2.50 times within two to three quarters. So we can be very active in that, but we feel very comfortable where we sit today as it relates to our liquidity position, our leverage position and the opportunities exist in the M&A market, especially through our organic cultivation efforts.	Good morning.: 파워스포츠부터 시작해서 말씀드리면, 현재 재고 상황에 대해 조금 이야기해보겠습니다. OEM과 딜러 레벨 모두에서의 상황을 보면, 고객들로부터 소매 수요에 대해 어떤 이야기를 듣고 계신지요? 바닥에 가까워지고 있다는 신호가 있나요? 아니면 이런 약세가 2026년까지 지속될 것으로 보시나요? 두 번째로, 부착률(attachment rates)의 모멘텀에 대해 말씀해 주세요. 분명히 단위당 콘텐츠 성장률이 높은 한 자릿수로 정말 건전한 상태입니다. 인클로저(enclosures)에 대한 수요가 가속화되고 있나요? 아니면 침투율이 꾸준히 진행되고 있다고 보시나요? 그 부분에 대한 최신 정보를 주시면 좋겠습니다. 현재 상황을 보면, 채널 내 재고를 살펴볼 때 파워스포츠 시장에서 상황이 안정화되고 있다고 느끼고 있습니다. 부착률을 보면 상황이 정상화되고 있다고 느끼고 있습니다. 이 부분에서 정말 낙관적인데, 유닛 생산량은 감소했지만 유닛당 부착률은 증가하는 것을 확인했습니다. 파워스포츠뿐만 아니라 모든 최종 시장에서 정말 낙관적으로 보고 있는 것 중 하나는, 2026년 모델과 2027년 모델을 바라보면서 각 시장에서 진행해온 모든 신제품 개발과 하반기부터 2026년까지 우리에게 열려있는 추가적인 콘텐츠 기회와 성과들입니다. 단순히 부착률만이 아니라, 하반기와 2027 모델연도에 실제로 결실을 맺고 있는 추가 제품들과 제품 솔루션들에 대해 정말 낙관적으로 보고 있습니다. 매우 도움이 되는 답변이었습니다. 그리고 이것이 제 다음 질문으로 이어지는데요, 방금 간략히 설명해주신 그런 제품들과 시스템들에 대해 좀 더 자세한 설명을 듣고 싶습니다. RV용 복합 루핑 시스템과 마린용 신제품 비미니를 언급하신 것 같은데, 파워스포츠 분야의 신제품이나 시스템은 놓친 것 같습니다. 그 부분에 대해서도 좀 더 설명해주실 수 있을까요? 그리고 더 일반적으로, 제품 기반 회사에서 시스템 및 솔루션 제공업체로의 전환에 대해 어떻게 생각하시는지요. 이러한 변화가 향후 3~5년간 전체적인 콘텐츠 성장에 어떤 영향을 미칠 것으로 보시는지 궁금합니다. 댄, 우선 말씀드리자면, 저희는 모든 시장에서 해당 콘텐츠를 지속적으로 성장시키기 위해 이런 조치가 정말 필요하다고 믿고 있습니다. 지난 몇 년간 저희는 각기 다른 시장을 위한 첨단 제품 그룹들을 구축해왔습니다. 그리고 이제 그들의 노력의 결실을 보기 시작하고 있습니다. 루핑 시스템에 대해 말씀드리면, 저희 RV 시장 내에는 세 개의 서로 다른 사업부가 있는데, 이들이 협력하여 복합재와 멤브레인, 접착제가 함께 어우러져 하나의 훌륭한 루핑 솔루션을 제공할 수 있는 제품들을 개발하고 있습니다. APG 그룹이 우리의 모든 역량을 살펴보기 시작하면서, 그들은 우리가 무엇을 결합할 수 있는지 정확히 이해하게 되고 고객을 위해 정말로 간소화하며 새로운 솔루션을 제공할 수 있게 됩니다. 이는 다시 단위당 콘텐츠에 도움이 되는데, 경우에 따라서는 현재 우리가 진출하고 있는 시장이지만 우리에게는 어드레서블 마켓(addressable market)이 아닌 제품들이기 때문입니다. 따라서 해당 시스템의 일부로 현재 사업을 잠식하는 것은 아닙니다. 비미니의 파워와 해양 부문에서 우리가 해온 일에 관해서도 마찬가지입니다. 저희 팀은 지난 몇 년간 비미니(Bimini)와 파워 비미니 솔루션 시장에서 저희가 계속 경쟁력을 유지할 수 있는 해결책을 찾기 위해 노력해왔습니다. 고객들에게 좋은 제품, 더 나은 제품, 최고의 제품이라는 단계별 솔루션을 제공하는 방향으로 말이죠. 그리고 제가 언급했던 또 다른 부분은 Sportech에서 개발 중인 골프카트용 폴리카보네이트 윈드실드입니다. 이는 Sportech이 고객들과 협력하여 골프카트 시장을 위한 새로운 솔루션을 만들어낸 것입니다. 제품 솔루션으로의 전환과 우리 제품 포트폴리오의 폭과 깊이를 기반으로 한 완전한 솔루션 모델을 추진하면서, 이것이 고객과의 파트너십을 확장할 수 있는 추가적인 기회라고 확신합니다. 특히 관세와 관련된 역동적인 가격 환경에서 우리가 활용할 수 있는 모든 완화 노력들과 함께 고객들에게 좋음-더 좋음-최고의 솔루션이나 제안을 확대할 수 있습니다. 하지만 정말 중요한 것은 현재 경제성이 큰 관심사인 시장에서 고객들이 비용을 절감할 수 있도록 부가가치를 창출하고 제품을 가치 엔지니어링할 수 있다는 점입니다. 우리의 솔루션 기회들을 살펴보면서, 고객과의 파트너십을 더욱 깊이 내재화할 수 있는 진정한 기회가 있다고 봅니다. 이런 부분이 앞으로 콘텐츠 기회가 어디로 이어질 수 있는지에 대해 저희를 상당히 흥분시키는 요소입니다. 도움이 되었네요. 하나만 더 질문하고 빠지겠습니다. M&A 파이프라인에 대해 말씀해 주시고요, 두 번째로는 8억 달러 이상의 유동성과 레버리지 측면에서 중간 정도 범위에 있는 상황에서, 적절한 딜을 위해 레버리지를 더 높일 의향이 있으신지, 아니면 현재 수준에서 조금 낮추는 것을 선호하시는지요. 대차대조표에 대한 생각을 들려주세요. 다시 한번 자세한 설명 감사합니다. 물론입니다. 현재 시장 상황에서 저희의 유동성과 레버리지 포지션을 고려할 때 저희는 강력한 위치에 있다고 생각합니다. M&A 파이프라인은 지속적으로 적극 개발하고 있는데, 투자은행들로부터 오는 딜 플로우보다는 자체적인 발굴에 더 중점을 두고 있다고 말씀드릴 수 있겠습니다. 하지만 저희는 항상 자체적인 딜 파이프라인을 적극적으로 개발하고 있습니다. 실제로 오늘도 두 개의 후보 기업과 논의를 진행하고 있어서, 투자은행 딜을 보고 있든 아니든 상관없이 M&A 시장에서 계속 활발하게 활동할 예정입니다. 전반적으로 레버리지도 함께 고려하고 있는데, 2026년에는 저희 현금흐름과 현금흐름의 견고함, 그리고 부채비율 감축 능력에 대해 매우 확신하고 있습니다. 적절한 딜이 있다면 3배를 약간 상회하는 수준까지도 늘릴 용의가 있으며, 이상적인 목표는 2~3분기 내에 2.25배에서 2.50배 수준으로 다시 낮추는 것입니다. 따라서 우리는 이 부분에서 매우 적극적으로 활동할 수 있습니다. 하지만 현재 우리의 유동성 포지션과 레버리지 포지션을 고려할 때 매우 안정적인 상황에 있다고 판단하고 있습니다. 특히 자체 재배 사업을 통해 M&A 시장에서 기회들이 존재하고 있습니다.
Operator: Thank you. Our next question is from the line of Scott Stember with Roth MKM. Please proceed with your questions. Can you guys hear me this time?	Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Roth MKM의 Scott Stember님께서 주시겠습니다. 질문해 주세요. 이번에는 제 목소리가 들리시나요?
Yeah, yeah.: So, yeah. Thanks for taking my questions. Question on pricing, what you're seeing right now for 2026 and your discussions with the OEMs with tariffs coming through, it doesn't seem like it's a tremendous impact for you, but just maybe talk about what you expect the, you know, the inflation to be for next year. I know a lot of folks have been taking mid single-digits. And how does that affect your content expectations going forward for 2026? Thanks Scott, this is Jeff. You know in general in partnership with our customers so far through the first half of the year, we've kept pricing, you know, relatively flat. You know, we've had to pass along a little bit here and there. I think we will see some additional pricing in the second half as the tariff and increased pricing in the market starts to hit our inventories. And we'll work directly with our customers and we are in contact with our customers to give them an idea of when and how much, you know, I would say that, you know, low to mid single-digits is kind of, you know, a I guess a pretty good mark on where we'd need to be in some of our product lines, that's not across the board. And we're being very active as it as it relates to looking at our supply chain and making sure that we're mitigating as much increase as we can, you know, we're seeing some of the increases out of domestic supply as well as is what's going on with the tariffs, so it's kind of across the board and it's our teams working very hard to to mitigate those and work with our our customers and our partners to make sure that we're keeping those as low as possible. You know, whatever that ends up being that that will affect the content as we roll into 2026, as we get through the end of the year here and with, I'm going to say some low to moderate increases in some product categories. Got it. And then did you guys give an update on your operating margin expectations for the full year? Yes, Scott, we kept it unchanged, 7% to 7.3% for the year. Got it. And then lastly, maybe talk about the aftermarket. Obviously, you have RecPro going on, you have a lot of white space there as far as cross-pollination efforts with Marine, can you just talk about any wins there and you know, the status of that initiative? Yeah. Scott, this is Jeff. Really RecPro's done a great job connecting with all of our businesses across all of our markets. Just to get a sense and a feel for what products they have available that need to be in the aftermarket are already in the aftermarket and how they can help increase the, you know, the -- I guess the visibility of those products into the market across, you know, not just the direct which RecPro is really good at, but also in the dealers and in the distribution side. We put a pretty hard push on them on the Marine side with regards to, you know, getting out there into more distribution with our aftermarket products. But you know, particularly -- in particular with RecPro, we've added, you know, well over 100 SKUs into the RecPro that are from Patrick. That puts us, you know, over 500 product -- excuse me, Patrick SKUs that are on RecPro, so we're starting to get that exposure out there on that direct-to-consumer side. And we're putting more emphasis on, you know, aftermarket across our company. We're putting some additional structure in place to be able to really capitalize on what we think is a lot of whitespace as you mentioned in your question. So we're excited about where we're at, kind of everything that we know about what we can do in this space and we're going. Got it. That's all I have. Thank you. Thanks, Scott. Thanks.	Yeah, yeah.: 질문해 주셔서 감사합니다. 가격 책정에 대한 질문인데요, 현재 2026년에 대해 보고 계신 것과 관세가 도입되면서 OEM들과의 논의 상황에 대해서요. 귀하에게는 엄청난 영향은 아닌 것 같지만, 내년 인플레이션이 어느 정도일 것으로 예상하시는지 말씀해 주실 수 있을까요? 많은 분들이 중간 한 자릿수를 예상하고 있는 것으로 알고 있습니다. 그리고 이것이 2026년 이후 귀하의 콘텐츠 기대치에 어떤 영향을 미칠까요? 스콧, 감사합니다. 저는 제프입니다. 일반적으로 고객들과의 파트너십을 통해 올해 상반기까지는 가격을 상대적으로 안정적으로 유지해왔습니다. 여기저기서 조금씩은 전가해야 했던 부분들이 있었습니다. 관세와 시장 내 가격 인상이 우리 재고에 영향을 미치기 시작하면서 하반기에 추가적인 가격 조정이 있을 것으로 보고 있습니다. 고객들과 직접 협력하고 있으며, 언제 얼마나 가격이 조정될지에 대해 고객들에게 미리 알려드리고 있습니다. 일부 제품군에서는 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 정도의 인상이 필요할 것으로 예상됩니다만, 이는 모든 제품에 해당하는 것은 아닙니다. 공급망을 매우 적극적으로 검토하면서 가능한 한 많은 비용 증가를 완화하려고 노력하고 있습니다. 국내 공급업체로부터의 가격 인상뿐만 아니라 관세 문제로 인한 영향도 보고 있어서, 전반적으로 다양한 요인들이 작용하고 있습니다. 저희 팀들이 이러한 문제들을 완화하고 고객 및 파트너들과 협력하여 비용을 가능한 한 낮게 유지하기 위해 매우 열심히 노력하고 있습니다. 결국 어떤 수준이 되든 간에, 올해 말을 거쳐 2026년으로 넘어가면서 콘텐츠에 영향을 미칠 것이고, 일부 제품 카테고리에서는 낮은 수준에서 보통 수준의 가격 인상이 있을 것으로 예상합니다. 알겠습니다. 그리고 연간 영업마진 전망에 대한 업데이트를 제공해 주셨나요? 네, Scott, 연간 7%에서 7.3%로 변경 없이 유지했습니다. 알겠습니다. 그리고 마지막으로 애프터마켓에 대해 말씀해 주세요. 분명히 RecPro가 진행되고 있고, 해양 부문과의 교차 활용 노력 측면에서 많은 여백이 있는데, 그쪽에서의 성과와 해당 이니셔티브의 현황에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 네, Scott입니다. Jeff가 말씀드리겠습니다. 실제로 RecPro는 모든 시장에 걸쳐 우리의 모든 사업부와 연결하는 데 정말 훌륭한 성과를 거두고 있습니다. 그들이 보유한 제품 중에서 애프터마켓에 필요한 제품들이 무엇인지, 이미 애프터마켓에 나와 있는 제품들이 무엇인지 파악하고, 이러한 제품들의 시장 가시성을 어떻게 높일 수 있는지 알아보고 있습니다. RecPro가 정말 잘하고 있는 직판뿐만 아니라 딜러와 유통 측면에서도 말이죠. 마린 부문에서는 애프터마켓 제품들을 더 많은 유통채널로 확장하는 데 상당한 노력을 기울이고 있습니다. 특히 RecPro의 경우, Patrick에서 나온 SKU를 100개 이상 추가했습니다. 그래서 현재 RecPro에 500개가 넘는 제품 SKU를 보유하고 있어서, 직접 소비자 판매(direct-to-consumer) 측면에서 노출도를 높여가고 있습니다. 그리고 회사 전반에 걸쳐 애프터마켓에 더 많은 중점을 두고 있습니다. 질문에서 언급하신 것처럼 많은 미개척 영역이 있다고 생각하는 부분을 실제로 활용할 수 있도록 추가적인 구조를 구축하고 있습니다. 그래서 현재 우리가 어디에 있는지, 이 분야에서 할 수 있는 모든 것들에 대해 알고 있는 것들, 그리고 우리가 나아가고 있는 방향에 대해 매우 기대하고 있습니다. 알겠습니다. 제가 드릴 질문은 여기까지입니다. 감사합니다. 감사합니다, Scott.
Operator: The next question is from the line of Craig Kennison with Baird. Please proceed with your questions. Hey, good morning. You've addressed many of my questions, but I wanted to ask about the RV shipment trends we've seen lately. You know, May was down significantly, then June was up. What are you seeing in July and what's maybe the broader message from the production side of the RV industry? Yes, Craig, this is Jeff. From the production side, I think there's a few things in there with the down in May, up in June, and where we are in July. I'll tell you in May, as there was a lot of transfer switch over from their 2025 to their 2026 model year. Really, we had a really light week over the Memorial Day week as a lot of those transitions were happening at the plant level. June a little bit different than previous June's, a lot of the 4th of July shutdowns would happen with one week out at the end of June and one week out in July. This year, most of the OEMs ran through the month of June and then took off the first two months of July which leads me to the other part of your question about July. July is going to look white because of that, I mean, you got two, four weeks out of July's production levels. However, I would tell you that the production levels that we're seeing moving forward at the last two weeks of July and into August seem to be pretty consistent with where we left. You know, the pre-July for shutdown production levels. And we feel pretty good that the OEMs again are being very disciplined with what they're running versus what they're seeing on the retail side. Thanks, Jeff. And going back to the Advanced Products Group question, a line of questions. I'm just curious if we probed that a little bit. Are you -- you make a lot of acquisitions -- and of themselves that generally very good businesses and you can grow them but are you seeing more synergies or more magic happen between or among those businesses as you try to create products that really you couldn't build if you didn't make acquisitions? I'll take that. Craig, this is Andy. Without question, the energy amongst our brands and the excitement towards, you know, the opportunity to expand not only their product categories, but to bring a solution together. We've absolutely seen that, we've we did our own internal product expo to make sure that all of our brands, you know, had awareness of the other product capabilities amongst our broad portfolio, so there's just a lot of excitement. I think the other thing that we think about, especially in today's environment with shipments and the discipline that's out there and retail, wholesale production levels, you know, the tremendous efforts that have been put towards new product development in the last six to 12 months have been significant. And the opportunities that we see being created, especially with this pricing environment, you know, for us to bring these solutions together, you know, are really -- are really an opportunity for us. So I think, you know, the excitement amongst our brands, the continued education to keep them in the loop on all of our capabilities, all that is working in positive towards our advanced product group. Thanks, Andy. And maybe just as a last question, looking at the tax legislation that just passed. Just wondering, are there any is there anything in there that might drive decisions? I know, for example, there's interest deductibility for towables that should be good for the industry. But I'm wondering if maybe there are provisions that might affect how you think about CapEx or R&D decisions because of the legislation? I'd say -- I don't know that there's any headwinds in that legislation, only tailwinds. I think, though, as we look at our cash flow, you know, it really hasn't changed our mindset in the way that we think managing our business. Certainly -- again, I think it's a tailwind versus a headwind and we'll certainly look at opportunities there to stay opportunistic. But overall, given the strength, our cash flows and the discipline inside our capital allocation strategy and the way that we think about our return models, I feel really good about our ability to continue to leverage the business regardless of the tax legislation. But again, if anything, I would say it's it's tailwinds versus headwinds.	Operator: 안녕하세요. 많은 질문들을 이미 답변해 주셨는데, 최근 RV 출하 동향에 대해 물어보고 싶습니다. 5월에는 상당히 감소했다가 6월에는 증가했는데요. 7월 상황은 어떤지, 그리고 RV 업계 생산 측면에서 보는 더 큰 메시지는 무엇인지 궁금합니다. 네, 크레이그, 제프입니다. 생산 측면에서 보면, 5월 감소, 6월 증가, 그리고 현재 7월 상황에는 몇 가지 요인들이 있습니다. 5월의 경우, 2025년형에서 2026년형으로의 전환 작업이 많이 있었습니다. 실제로 메모리얼 데이 주간에는 공장 차원에서 이런 전환 작업들이 진행되면서 생산량이 매우 적었습니다. 6월이 이전 6월들과 조금 달랐는데, 보통 7월 4일 휴무는 6월 말에 한 주, 7월에 한 주씩 나누어서 진행되었습니다. 올해는 대부분의 OEM들이 6월 내내 가동하다가 7월 첫 두 주를 쉬었는데, 이것이 7월에 대한 질문의 다른 부분으로 이어집니다. 7월은 그런 이유로 실적이 좋지 않을 것 같습니다. 7월 생산 수준에서 2주, 4주가 빠진 셈이니까요. 하지만 7월 마지막 두 주와 8월로 이어지는 생산 수준을 보면, 휴무 전 7월 이전 생산 수준과 꽤 일치하는 것 같습니다. 그리고 OEM들이 다시 한번 소매 측면에서 보고 있는 것과 실제로 운영하고 있는 것 사이에서 매우 절제된 모습을 보이고 있다는 점에서 꽤 긍정적으로 보고 있습니다. 고맙습니다, 제프. 그리고 Advanced Products Group 질문으로 다시 돌아가서, 일련의 질문들 말인데요. 조금 더 깊이 들어가보고 싶은데요. 여러분은 많은 인수합병을 하시는데, 그 자체로는 일반적으로 매우 좋은 사업들이고 성장시킬 수 있지만, 인수합병을 하지 않았다면 정말로 만들 수 없었을 제품들을 만들려고 노력하면서 그런 사업들 사이에서 또는 그런 사업들 간에 더 많은 시너지나 더 많은 마법 같은 일들이 일어나는 것을 보고 계신가요? 제가 답변드리겠습니다. 크레이그, 저는 앤디입니다. 의심할 여지없이 우리 브랜드들 사이의 에너지와 제품 카테고리를 확장할 뿐만 아니라 솔루션을 함께 제공할 기회에 대한 흥분이 있습니다. 우리는 확실히 그것을 보았고, 우리 모든 브랜드들이 광범위한 포트폴리오 내 다른 제품 역량들을 인지할 수 있도록 자체 내부 제품 박람회를 개최했습니다. 정말 많은 흥분이 있습니다. 특히 오늘날 배송과 소매, 도매 생산 수준에서의 규율이 있는 환경에서 우리가 생각하는 또 다른 점은, 지난 6개월에서 12개월 동안 신제품 개발에 투입된 엄청난 노력들이 상당했다는 것입니다. 그리고 특히 이런 가격 환경에서 우리가 보고 있는 기회들, 이런 솔루션들을 함께 가져올 수 있는 기회들은 정말로 우리에게는 기회입니다. 그래서 우리 브랜드들의 열정, 우리의 모든 역량에 대해 그들이 계속 파악할 수 있도록 하는 지속적인 교육, 이 모든 것들이 우리 고급 제품 그룹에 긍정적으로 작용하고 있다고 생각합니다. 고맙습니다, 앤디. 그리고 마지막 질문으로, 방금 통과된 세법을 보면요. 혹시 그 안에 의사결정을 이끌어낼 만한 내용이 있는지 궁금합니다. 예를 들어, 견인형 차량(towables)에 대한 이자 공제가 있는데 이것이 업계에 좋을 것 같거든요. 하지만 혹시 그 법안 때문에 자본지출이나 R&D 결정에 대한 생각에 영향을 줄 수 있는 조항들이 있는지 궁금합니다. 그 법안에는 역풍이 될 만한 요소는 없고 순풍만 있다고 말씀드리고 싶습니다. 하지만 저희 현금흐름을 보면, 사업 운영에 대한 저희 사고방식은 실제로 바뀌지 않았습니다. 확실히 다시 말씀드리지만, 역풍이 아니라 순풍이라고 생각하고 기회가 있으면 기회주의적으로 접근할 것입니다. 하지만 전반적으로 저희 현금흐름의 견고함과 자본배분 전략 내의 규율, 그리고 수익 모델에 대한 저희 사고방식을 고려할 때, 세법과 관계없이 사업을 지속적으로 레버리지할 수 있는 저희 능력에 대해 정말 긍정적으로 생각합니다. 하지만 다시 말씀드리면, 오히려 역풍보다는 순풍이라고 말씀드리고 싶습니다.
Operator: The next questions is from the line of Tristan Thomas-Martin with BMO Capital Markets, please proceed with your questions.	Operator: 다음 질문은 BMO 캐피털 마켓의 트리스탄 토마스-마틴님께서 주시겠습니다. 질문해 주세요.
Good morning, Tristan.: How should we think about the margin profile of some of these higher engineered products and systems relative to some of your commoditized products? Without question, the higher engineered products have a better margin profile as we solutionized I'd say, the other side of that as we think about things is that, again, the ability to bring a good, better, best product offering to our customers, I think that was we look at it, it's a tremendous opportunity to partner to help them take cost out, while adding value and adding higher engineered products with our customers. So I think we can bring benefit to our customers in this affordability, you know, where we're sitting in an affordability issue right now in the marketplace, we think we can bring a lot of value. But overall, the margin profile is better on higher engineered products. Okay. And then I know you called out dealers probably waiting till 4Q or 1Q next year to meaningfully restock. What do you think they're looking for to start kind of ordering more volume or what are their signs it goes on? Right now, I think the overall headline is affordability at the consumer level, consumer traffic is there. But, you know, consumers are looking for deals, at least from everything that we've heard in the marketplace, and so, you know, I think there's tremendous discipline. The other is the other headline dealer, you know, wholesale production to retail sales, unit sales is roughly at one -- one-to-one, if not a little bit less. And that's tremendous discipline in the space at the dealer level. But overall, I think, you know, at least what we hear is just, again, affordability consumers are there. We need a little -- we need some movement on interest rates would certainly help things, will move things along. But, you know, I think consumer confidence as well, with all the volatility that we've seen in the last quarter is impacting the consumer and really kind of pause the consumer in the quarter. So hopefully as we get through that, you know, consumer confidence will improve and then hopefully we'll get some rate relief that will help as we move forward. Okay. And then just sneak in one more. Just in terms of thinking about kind of the industry mix shift in the back half of 2025 and into 2026, is it strictly just affordability improves rates because consumers can afford more? Or is there any opportunity for the industry to innovate and try to encourage trade ups relative to kind of what we're -- what we have before with our single-axle? Yeah, I think it's going to be a combination of a few things, certainly, you know, any macro-economic help, they can get interest relief to help with the affordability. I think, you know, continued innovation by the OEMs to be able to add, you know, add components and add value to two units without adding a lot of cost and, you know, work with them on those type of innovations. But overall, you know, you know, the second half of the year isn't going to be as much, you know, single axle, I think, is as it has been. But I don't think the -- you know, the trend isn't going to change, I should say. It's going to be -- the mix is going to be there, I don't think it's going to get any different or any I'm going to say worst towards the single axle. So I think is -- as the affordability happens and we get into a, you know, kind of a core trade in and trade up cycle with some of the lifetime RVers that I think have kind of held off as they've waited for some affordability to happen will help and especially the interest rates will help them bring them back to the market as well. Got it. Thank you.	Good morning, Tristan.: 의심할 여지없이 고도로 엔지니어링된 제품들이 더 나은 마진 프로파일을 가지고 있습니다. 우리가 솔루션화를 진행하면서 말이죠. 이것의 다른 측면을 생각해보면, 고객들에게 좋은 제품, 더 나은 제품, 최고의 제품이라는 단계별 제품 포트폴리오를 제공할 수 있는 능력이 있다는 것입니다. 이것이 바로 우리가 보는 엄청난 기회라고 생각합니다. 고객들과 파트너십을 통해 그들의 비용을 절감하면서 동시에 가치를 더하고 고도로 엔지니어링된 제품을 추가할 수 있는 기회 말입니다. 따라서 현재 시장에서 경제성 이슈에 직면한 상황에서, 우리가 고객들에게 이러한 경제성 측면에서 많은 가치를 가져다 줄 수 있다고 생각합니다. 하지만 전반적으로 고도로 설계된 제품들의 마진 프로파일이 더 좋습니다. 그리고 딜러들이 4분기나 내년 1분기까지 기다렸다가 의미 있는 재고 보충을 할 것이라고 말씀하신 걸로 아는데, 딜러들이 더 많은 물량을 주문하기 시작하려면 무엇을 기다리고 있다고 보시는지, 어떤 신호를 보고 있는 건지요? 지금 현재로서는 전반적인 헤드라인이 소비자 차원의 구매력입니다. 소비자 트래픽은 있어요. 하지만 소비자들이 할인 혜택을 찾고 있습니다. 적어도 시장에서 들은 모든 이야기로는 그렇고요. 그래서 엄청난 절제력이 있다고 생각합니다. 또 다른 헤드라인은 딜러 차원에서 도매 생산 대비 소매 판매, 즉 단위 판매가 대략 1대1 비율이거나 조금 더 적다는 것입니다. 이는 딜러 차원에서 이 분야에 엄청난 절제력이 있다는 것을 보여줍니다. 전반적으로 보면, 적어도 우리가 듣고 있는 것은 구매력 있는 소비자들이 여전히 존재한다는 것입니다. 다만 금리 움직임이 조금 필요한 상황이고, 금리가 내려간다면 분명히 도움이 될 것이며 상황을 개선시킬 것입니다. 그리고 지난 분기에 보았던 모든 변동성으로 인해 소비자 신뢰도 역시 소비자들에게 영향을 미치고 있으며, 실제로 이번 분기 동안 소비자들을 주저하게 만들고 있습니다. 따라서 이런 상황을 극복하게 되면 소비자 신뢰가 개선될 것이고, 앞으로 나아가는 데 도움이 될 금리 완화도 받을 수 있기를 희망합니다. 그리고 하나만 더 질문하겠습니다. 2025년 하반기와 2026년으로 이어지는 업계 믹스 변화에 대해 생각해볼 때, 이것이 단순히 금리 때문에 구매력이 개선되어 소비자들이 더 많이 구매할 수 있게 되는 것인가요? 네, 몇 가지 요소들이 결합될 것이라고 생각합니다. 확실히 거시경제적 도움, 즉 금리 완화를 통한 구매력 개선이 도움이 될 것입니다. 그리고 OEM들의 지속적인 혁신을 통해 비용을 크게 증가시키지 않으면서도 투 유닛에 부품을 추가하고 가치를 더할 수 있는 방안들이 있을 것이고, 저희도 그런 혁신에 함께 협력하고 있습니다. 하지만 전반적으로 보면, 하반기에는 싱글 액슬이 지금까지만큼 많지는 않을 것 같습니다. 다만 이런 트렌드 자체가 바뀌지는 않을 것이라고 봅니다. 믹스는 그대로 유지될 것이고, 싱글 액슬 쪽으로 더 나빠지거나 달라지지는 않을 것 같습니다. 따라서 경제성이 개선되고 평생 RV 이용자들 중에서 경제성 개선을 기다리며 미뤄왔던 분들이 핵심적인 교체 및 업그레이드 사이클에 진입하게 되면 도움이 될 것이라고 생각합니다. 특히 금리가 그들을 시장으로 다시 불러들이는 데 도움이 될 것입니다. 알겠습니다. 감사합니다.
Operator: Our next question is from the line of Mike Albanese with Benchmark. Please proceed with your question. Yeah, good morning, guys. Thanks for taking my question. Just have a quick one here on RecPro and aftermarket exposure. You obviously highlighted some strong internal momentum, adding SKUs, right, gaining exposure. I guess building the infrastructure is, you know, from your seat, I mean, how much visibility you have or, you know, is that large enough for you to get a read through into overall kind of aftermarket demand? And I guess from your seats, what are you seeing in terms of end market activity overall usage, et cetera, if you could just comment on that, that would be great. Yeah, it does give us a good view into the aftermarket, we've been able to kind of look at that. I mean it hasn't been, you know, as far as year-over-year, it's been up. You know, I can't tell you if it's been up across the board with everybody with the aftermarket. I mean, some of the aftermarket, it is specifically attachment to new units and if retail is down, then some of that aftermarket will get a little bit slower, so, I mean, it really does give us an opportunity to understand a lot more about what's happening in the aftermarket, they have a -- you know, as I mentioned, there's over 500 Patrick SKUs on the RecPro side, which they have a broad breadth of product across many, many different product categories outside of Patrick. So we can kind of see, you know, what's, what's being bought out in the market and what's I guess -- what's hot and what's not on the aftermarket side. So overall, I mean, we feel good about, you know, kind of our visibility and what's happening there and we'll continue to utilize RecPro as that visibility into the market. We do have other channels within our other markets in Marine and even within RV where we're selling through distribution and into dealers that, you know, continues to give us good visibility on those channels. Got it. That's helpful. So I guess just as a follow-up and maybe to take the question a step further, I mean, you mentioned a lot of it attachment tied to into new units, but I'm trying to get a sense of the product portfolio here and how much benefit you would get maybe from an increase in the used markets. And obviously just general activity kind of gone hand-in-hand with that -- within your business [indiscernible] (01:01:48). Yeah, I don't know -- yeah I don't know. I don't think I meant to imply that, you know, the majority of what we had was attachment for new units. I'm just saying that within aftermarket, some of the products are, you know, attachment to new unit. The majority of the product categories that we have are for upgrade and refurbish of RVs versus, you know, something that's only going to happen on a new retailed unit. So that's where we're going to see the majority of the sales that come out of RecPro in any of our other direct-to-consumer products. Got it. That's helpful. Appreciate, guys.	Operator: 다음 질문은 벤치마크의 마이크 알바네세님으로부터 받았습니다. 질문해 주세요. 네, 안녕하세요. 질문을 받아주셔서 감사합니다. RecPro와 애프터마켓 익스포저에 대해 간단히 질문드리겠습니다. 강력한 내부 모멘텀을 강조하셨고, SKU를 추가하고 익스포저를 확대하고 계시죠. 인프라를 구축하는 것이, 귀하의 입장에서 보시기에, 전반적인 애프터마켓 수요를 파악할 수 있을 만큼 가시성이 얼마나 되는지, 또는 그 규모가 충분한지 궁금합니다. 그리고 귀하의 관점에서 최종 시장 활동, 전반적인 사용량 등 측면에서 어떤 것들을 보고 계신지 코멘트해 주시면 좋겠습니다. 네, 실제로 애프터마켓에 대한 좋은 시각을 제공해주고 있으며, 저희가 그것을 살펴볼 수 있었습니다. 연간 기준으로는 증가했습니다. 애프터마켓에서 모든 업체가 전반적으로 증가했는지는 말씀드릴 수 없습니다. 애프터마켓 중 일부는 신규 유닛에 특별히 연결되어 있어서 소매가 감소하면 해당 애프터마켓도 다소 둔화됩니다. 이를 통해 애프터마켓에서 무슨 일이 일어나고 있는지 훨씬 더 잘 이해할 수 있는 기회가 됩니다. 앞서 말씀드린 대로 RecPro 쪽에는 500개가 넘는 Patrick SKU가 있고, Patrick 외에도 다양한 제품 카테고리에 걸쳐 폭넓은 제품을 보유하고 있습니다. 그래서 시장에서 무엇이 팔리고 있는지, 애프터마켓 쪽에서 무엇이 인기 있고 무엇이 그렇지 않은지 파악할 수 있습니다. 전반적으로 저희는 시장에 대한 가시성과 현재 상황에 대해 긍정적으로 보고 있으며, RecPro를 시장 가시성 확보를 위한 수단으로 계속 활용할 예정입니다. 해양 부문과 RV 부문 내 다른 시장에서도 유통업체와 딜러를 통해 판매하는 다른 채널들이 있어서, 이러한 채널들에 대한 좋은 가시성을 지속적으로 확보하고 있습니다. 알겠습니다. 도움이 되네요. 후속 질문으로 좀 더 깊이 들어가보자면, 신규 유닛에 부착되는 것과 관련해서 많이 언급하셨는데, 제품 포트폴리오에 대한 이해를 높이고 중고차 시장 증가로부터 얼마나 많은 혜택을 받을 수 있는지 파악해보고 싶습니다. 그리고 당연히 일반적인 활동도 그와 함께 진행되고 있습니다 -- 귀하의 사업 내에서 [식별불가] (01:01:48). 네, 잘 모르겠습니다 -- 네 잘 모르겠네요. 제가 우리가 가진 것의 대부분이 신규 유닛용 부착품이라고 암시하려던 건 아닌 것 같습니다. 그냥 애프터마켓 내에서 일부 제품들이 신규 유닛에 부착되는 것들이라는 말씀을 드린 겁니다. 우리가 보유한 제품 카테고리의 대부분은 신규 소매 유닛에서만 일어나는 것과는 달리 RV의 업그레이드와 리퍼비시를 위한 것들입니다. 그래서 RecPro나 기타 직접 소비자 대상 제품들에서 나오는 매출의 대부분을 보게 될 곳이 바로 그 부분입니다. 알겠습니다. 도움이 되었습니다. 감사합니다.
Operator: The next question is from the line of Noah Zatzkin with KeyBanc Capital Markets. Please proceed with your question. Hi. Thanks for taking my question. Most have been asked and answered, but maybe just one on powersports. There is a major OEM who recently announced that retail for UTVs was positive in the second quarter. Obviously your wholesale shipments for powersports are unchanged at are down low double-digits. So just kind of wondering how you're thinking about that dynamic and maybe you know when maybe inventory is in a better spot and dealers kind of want to begin restocking there. How are you thinking about kind of timing, given that there appears to be pretty resilient demand for those products? Sure, Noah. I think we've -- as we look at our backlogs and our order patterns, we have some decent visibility into kind of where we see production levels. And so the resilience in the utility side of the business certainly has outweighed that in the recreational side of the business. That being said, you know, I think we're still kind of anchored around, you know, model year 27 units and really that kind of being the baseline increase for us on a production level, you know, as we head into 2026, you know, for the 2027 model year. So we're still pretty consistent, we're expecting kind of flat, you know, down a little bit. But stabilizing inventories out there, and in the utility side, we don't feel like utility inventories are out of balance. So I think, again, as we look at the back half, we really haven't changed much of our thoughts as it relates to increased production levels. We're still kind of thinking -- hey, it's going to be late this year and into next year. But the new content opportunities again, that we've talked about, in addition to the increasing attachment rates, you know, give us optimism for the 2026 calendar year for 2027 model year. Thanks. Maybe just one more, not to get kind of too detailed on powersports, but what percentage of the business would you say is indexed to UTVs versus like golf carts or kind of other types of products? And then like maybe, you know, not to harp on golf carts, but like are there other pieces within that business that are growing even faster? It's a little bit fragmented, but just in general, if you think UTV to rack, probably 60%, 40% -- 60% UTV, 40% rack, then the golf cart market for us is -- I don't want say it's on top, we're hitting it, but there's a ton of potential there as it relates to content opportunities, audio as well and then even into the motorcycle market where we participate heavily on the audio side that plays into the powersports. So it's somewhat fragmented within the entire powersports market, but our categories are generally going to be ATVs, UTVs, motorcycles, golf carts, watercraft those are -- that's really where we play on the powersports side.	Operator: 다음 질문은 KeyBanc Capital Markets의 Noah Zatzkin님께서 주신 질문입니다. 질문해 주세요. 안녕하세요. 질문 기회를 주셔서 감사합니다. 대부분의 질문들은 이미 나오고 답변이 되었는데, 파워스포츠에 대해서 하나만 질문드리겠습니다. 최근에 한 주요 OEM이 2분기에 UTV 소매 판매가 플러스를 기록했다고 발표했습니다. 분명히 귀하의 파워스포츠 도매 출하량은 변동 없이 두 자릿수 하락세를 유지하고 있는데요. 그래서 이런 상황을 어떻게 보고 계신지, 그리고 언제쯤 재고가 더 나은 상태가 되어서 딜러들이 재입고를 시작하고 싶어할지 궁금합니다. 해당 제품들에 대한 수요가 꽤 탄력적으로 보이는 상황에서 타이밍을 어떻게 생각하고 계신지요? 네, Noah님. 백로그와 주문 패턴을 보면 생산 수준이 어디로 향할지에 대해 어느 정도 가시성을 확보하고 있다고 생각합니다. 그래서 사업의 유틸리티 부문에서의 회복력이 레크리에이션 부문보다 확실히 더 뛰어났습니다. 그렇긴 하지만, 여전히 27년 모델 연도 대수를 기준으로 하고 있고, 2026년으로 접어들면서 2027년 모델 연도를 위한 생산 수준에서 이것이 우리의 기준선 증가가 될 것으로 보고 있습니다. 여전히 꽤 일관된 상황이고, 약간 하락하더라도 평평한 수준을 예상하고 있습니다. 하지만 재고가 안정화되고 있고, 유틸리티 부문에서는 유틸리티 재고가 불균형 상태라고 생각하지 않습니다. 하반기를 보면, 생산량 증가와 관련된 우리의 생각은 크게 바뀌지 않았습니다. 여전히 올해 말에서 내년으로 이어질 것으로 보고 있어요. 하지만 앞서 말씀드린 새로운 콘텐츠 기회들과 증가하는 부착률을 고려하면, 2026년 달력 연도, 즉 2027년 모델 연도에 대해서는 낙관적으로 보고 있습니다. 감사합니다. 한 가지만 더, 파워스포츠에 대해 너무 자세히 들어가지는 않겠지만, 사업에서 UTV가 차지하는 비중이 골프 카트나 다른 제품들과 비교해서 어느 정도 되는지요? 그리고 골프 카트를 계속 언급하는 건 아니지만, 해당 사업 내에서 더 빠르게 성장하고 있는 다른 부문들이 있나요? 조금 세분화되어 있긴 하지만, 일반적으로 UTV 대 랙(rack) 비율을 생각해보면 아마 60% 대 40% 정도, 즉 UTV가 60%, 랙이 40% 정도일 것 같습니다. 그리고 저희에게 골프 카트 시장은 - 최고라고 말하고 싶지는 않지만, 저희가 공략하고 있는 시장이고, 콘텐츠 기회나 오디오 측면에서 엄청난 잠재력이 있습니다. 그리고 오토바이 시장까지 확장하면, 저희가 오디오 부문에서 크게 참여하고 있는 시장이고 이것이 파워스포츠로 이어집니다. 그래서 전체 파워스포츠 시장 내에서는 다소 세분화되어 있지만, 저희 카테고리는 일반적으로 ATV, UTV, 오토바이, 골프 카트, 수상 레저기구가 될 것입니다. 이것들이 바로 저희가 파워스포츠 부문에서 사업을 하는 영역입니다.
Operator: Thank you. At this time, I'll now turn the call back to Andy Nemeth for closing remarks.	Operator: 감사합니다. 이제 마무리 말씀을 위해 Andy Nemeth에게 다시 연결하겠습니다.
Unverified Participant: Thank you, everybody. I really want to thank our more than 10,000 team members out there, they've just worked so hard and their dedication and discipline and diligence in these dynamic conditions has been incredibly inspiring and energizing, we also want to thank our customers and for their support and their partnerships in these volatile times. But again, hopefully we continue to really embed ourselves as a valued partner, which is our goal, and you know, as again, as I think about it, where we had as we look into the back half of the year and into next year, we remain really energized about the opportunities that are in front of us, the earnings power of the business, you know, the team that we've got in place today, the customer partnerships that we have, and really the ability to positively impact lives not only in our markets but in our communities, and so, again, we feel good about where we're at, the team's done a great job and we're incredibly appreciative of the opportunities that we have in front of us. So I want to thank you again, really appreciate everybody's participation and we look forward to talking to you next quarter.	Unverified Participant: 감사합니다, 여러분. 저는 정말로 저희 1만 명이 넘는 팀원들에게 감사를 표하고 싶습니다. 이들은 정말 열심히 일해왔고, 이러한 역동적인 상황에서 보여준 그들의 헌신과 규율, 그리고 성실함은 정말 놀랍도록 영감을 주고 활력을 불어넣어 주었습니다. 또한 이러한 변동성이 큰 시기에 지원과 파트너십을 보여주신 고객분들께도 감사드립니다. 하지만 다시 말씀드리면, 저희가 계속해서 가치 있는 파트너로서 자리매김하는 것이 저희의 목표이고, 올해 하반기와 내년을 바라보면서 저희 앞에 놓인 기회들, 사업의 수익 창출력, 현재 구축된 팀, 고객 파트너십, 그리고 저희 시장뿐만 아니라 지역사회의 삶에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 능력에 대해 정말 활력을 느끼고 있습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 저희는 현재 상황에 만족하고 있으며, 팀이 훌륭한 성과를 거두었고, 앞에 놓인 기회들에 대해 정말 감사하게 생각하고 있습니다. 다시 한 번 감사드리며, 모든 분들의 참여에 진심으로 감사합니다. 다음 분기에 다시 말씀드릴 수 있기를 기대하겠습니다.
Operator: Thank you. Ladies and gentlemen, this concludes today's teleconference. Thank you for participating and you may now disconnect.	Operator: 감사합니다. 여러분, 오늘 전화회의를 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사하며, 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from the earnings call transcript:

• 실적 및 전망:
- 운영 마진 가이던스 7.0-7.3% 유지
- 현금흐름 전망은 법적 합의금 지급으로 하향 조정
- 전반적인 시장 전망은 큰 변화 없음

• 시장 동향:
- RV 시장: 하반기 전통적 계절성에 따른 생산 감소 예상
- 해양 시장: 재고 정상화로 하반기 생산 증가 기대
- 파워스포츠: 유틸리티 부문 수요 견조, 레크리에이션 부문 약세

• 전략적 초점:
- 신제품 개발 및 시스템 솔루션 확대로 단위당 콘텐츠 증가 추진
- M&A 파이프라인 활발히 관리 중
- 애프터마켓 사업 확대 위해 RecPro 통해 500개 이상 SKU 확보

이 내용은 경영진의 긍정적인 톤과 함께 시장 변동성 속에서도 안정적인 실적을 보여주고 있습니다.