📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Tencent Music Entertainment Group (NYSE:TME) Q1 2025 Results Conference Call May 13, 2025 7:00 AM ET Company Participants Millicent Tu - Head of Investor Relations Kar Shun Pang - Executive Chairman Ross Liang - Chief Executive Officer Min Hu - Chief Financial Officer Conference Call Participants Zhi Yi Chen - Goldman Sachs Alicia Yap - Citi Ellie Jiang - Macquarie Yang Liu - Morgan Stanley Alex Yao - JP Morgan Wei Xiong - UBS Fang Wei - Mizuho Securities Millicent Tu Good evening, good morning, and welcome to Tencent Music Entertainment Group's First Quarter 2025 Earnings Conference Call. I am Millicent Tu, Head of IR.	텐센트 뮤직 엔터테인먼트 그룹 (NYSE:TME) 2025년 1분기 실적 컨퍼런스 콜 2025년 5월 13일 오전 7시 (동부시간) 참석자 회사 측 밀리센트 투 - 투자자 관계 담당 책임자 팡 카 순 - 회장 로스 리앙 - 최고경영자 민 후 - 최고재무책임자 컨퍼런스 콜 참석자 첸 지 이 - 골드만삭스 알리시아 얍 - 씨티 엘리 장 - 맥쿼리 양 류 - 모건스탠리 알렉스 야오 - JP모건 웨이 시옹 - UBS 팡 웨이 - 미즈호 증권 밀리센트 투 안녕하세요, 텐센트 뮤직 엔터테인먼트 그룹의 2025년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 투자자 관계 담당 책임자 밀리센트 투입니다.
We announced our quarterly financial results earlier today before the U.S. market opened. The earnings release is now available on our IR website and via Newswire services. During today's call, you'll hear from Mr. Kar Shun Pang, our Executive Chairman; and Mr. Ross Liang, our CEO, who will share an overview of our company strategies and business updates. Then Ms. Shirley Hu, our CFO, will discuss our financial results before we open the call for questions. Before we continue, I refer you to the safe harbor statement in our earnings release, which applies to this call, as we'll make forward-looking statements.	저희는 오늘 미국 시장 개장 전에 분기 재무실적을 발표했습니다. 실적 발표 자료는 현재 저희 IR 웹사이트와 뉴스와이어 서비스를 통해 확인하실 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서는 팡 카 순(Kar Shun Pang) 회장님과 로스 리앙(Ross Liang) CEO님께서 회사 전략과 사업 현황에 대한 개요를 말씀해 주실 예정입니다. 이후 셜리 후(Shirley Hu) CFO님께서 재무실적에 대해 설명드린 후 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 계속 진행하기에 앞서, 저희가 미래전망진술을 할 예정이므로 실적 발표 자료에 포함된 면책조항이 이번 컨퍼런스 콜에도 적용됨을 알려드립니다.
Please note that we discuss non-IFRS measures today, which are more thoroughly explained and reconciled to the most comparable measures reported under IFRS in our earnings release and filings with the SEC. All participants are muted at this time. After management's remarks, there will be a Q&A session. I'm pleased to be advised that today's call will be -- is being recorded. With that, I'm very pleased to turn the call over to Kar Shun, Executive Chairman of TME. Kar Shun? Kar Shun Pang Thank you, Millicent. Welcome. Hello, everyone, and thank you for joining our call today.	오늘 저희가 논의하는 비IFRS 측정치들은 실적 발표 자료와 SEC 제출 서류에서 IFRS 하에서 보고되는 가장 비교 가능한 측정치들과 더욱 자세히 설명되고 조정되어 있음을 말씀드립니다. 현재 모든 참가자들의 음성은 음소거 상태입니다. 경영진의 발언 후에는 질의응답 시간이 있을 예정입니다. 오늘 통화가 녹음되고 있음을 알려드리게 되어 기쁩니다. 그럼 이제 TME의 회장인 팡카순(Kar Shun Pang) 님께 통화를 넘겨드리겠습니다. 카순님? 팡카순(Kar Shun Pang): 밀리센트, 감사합니다. 환영합니다. 안녕하세요, 여러분. 오늘 저희 통화에 참여해 주셔서 감사합니다.
We kick off 2025 with a strong first quarter performance, demonstrating robust topline growth and stronger profitability. This underscores the successful execution of our high-quality growth strategy. With the sound foundations we have built, a thriving music ecosystem and healthy financial position, we are well-equipped to navigate global uncertainties with confidence. As music becomes more accessible and personalized, we see user preferences becoming increasingly diverse. Our platform is uniquely positioned to inspire deeper and broader music consumption through enriching our ecosystem and expanding suite of services. Let me share some of the key highlights.	2025년을 강력한 1분기 실적으로 시작하며, 견고한 매출 성장과 향상된 수익성을 보여주었습니다. 이는 저희의 고품질 성장 전략이 성공적으로 실행되고 있음을 입증합니다. 저희가 구축한 탄탄한 기반, 번영하는 음악 생태계, 그리고 건전한 재무 상태를 바탕으로 글로벌 불확실성을 자신 있게 헤쳐나갈 수 있는 충분한 준비가 되어 있습니다. 음악이 더욱 접근 가능하고 개인화됨에 따라 사용자 선호도가 점점 더 다양해지고 있습니다. 저희 플랫폼은 생태계를 풍부하게 하고 서비스 제품군을 확장함으로써 더욱 깊고 폭넓은 음악 소비를 촉진할 수 있는 독특한 위치에 있습니다. 주요 하이라이트들을 말씀드리겠습니다.
First, we strengthened our partnerships with record labels to further enrich our classic music library. Notably, we renewed multiyear contracts with Sony Music Entertainment, bringing 360 Reality Audio sound privileges to SVIP members. We also expanded collaborations with Emperor Entertainment Group and Rock Records, enhancing the listening experience with immersive Dolby Atmos sound. Also, we partnered with Dream Music Group, [Foreign Language], to further broaden our selection of popular music rap, which has growing engagement and positive feedback from our users.	먼저, 저희는 클래식 음악 라이브러리를 더욱 풍부하게 하기 위해 음반사들과의 파트너십을 강화했습니다. 특히 Sony Music Entertainment와 다년간 계약을 갱신하여 SVIP 회원들에게 360 Reality Audio 사운드 특권을 제공하게 되었습니다. 또한 Emperor Entertainment Group 및 Rock Records와의 협력을 확대하여 몰입감 있는 Dolby Atmos 사운드로 청취 경험을 향상시켰습니다. 아울러 Dream Music Group, [외국어]와 파트너십을 체결하여 인기 음악 랩 장르의 선택폭을 더욱 넓혔으며, 이는 사용자들로부터 참여도 증가와 긍정적인 피드백을 받고 있습니다.
Meanwhile, our self- and co-producer proprietary content is gaining increasing traction among music fans, offering a differentiated user experience that sets us apart from other music platforms. As for some highlights, in the first quarter, we partnered with CCTV News to produce the Time, [Foreign Language], for Zhou Shen, which ranked number 1 on the Kugou Mainland Chart and number 4 on the QQ Music Mainland Chart. We also produced One Thought to Eternity, [Foreign Language], the theme song for the popular Tencent's game CrossFire, [Foreign Language], which quickly topped multiple charts and resonated with both music lovers and gamers.	한편, 자체 제작 및 공동 제작하는 독점 콘텐츠가 음악 팬들 사이에서 점점 더 큰 관심을 받고 있으며, 다른 음악 플랫폼과 차별화된 사용자 경험을 제공하고 있습니다. 주요 성과를 살펴보면, 1분기에 CCTV 뉴스와 파트너십을 맺고 저우선(Zhou Shen)의 '시간(Time)'을 제작했는데, 이 곡은 쿠고우 메인랜드 차트에서 1위, QQ뮤직 메인랜드 차트에서 4위를 기록했습니다. 또한 텐센트의 인기 게임 크로스파이어의 테마곡인 '일념영원(One Thought to Eternity)'을 제작했는데, 이 곡은 빠르게 여러 차트 1위를 석권하며 음악 애호가와 게이머 모두에게 큰 호응을 얻었습니다.
Second, through our insights on content and user-evolving preferences, we deepened and we regulated content consumption across different genres. While Chinese songs remained the mainstream choice, we are seeing increasingly popularity of Korean, English and Japanese tracks.	둘째, 콘텐츠와 사용자의 진화하는 선호도에 대한 인사이트를 통해 다양한 장르에 걸쳐 콘텐츠 소비를 심화하고 조절했습니다. 중국 노래가 여전히 주류 선택이지만, 한국어, 영어, 일본어 트랙의 인기가 점점 높아지고 있는 것을 확인하고 있습니다.
In this regard, we renewed the contracts with top South Korean labels, Starship Entertainment and YG Entertainment, maintaining our leadership in Korean content while also launching merchandise collaborations such as collectible star cast, our extended partnership with Japan's top ACG label [Indiscernible] corporation, added thousands of tracks, including popular anime theme songs, further expanding genre coverage for the fans. Third, we fulfilled the users' demand for collectables and providing them new ways to express their passion and appreciation of artists.	이와 관련하여, 저희는 한국의 주요 레이블인 스타쉽 엔터테인먼트와 YG 엔터테인먼트와의 계약을 갱신하여 한국 콘텐츠에서의 리더십을 유지하는 동시에, 수집 가능한 스타 캐스트와 같은 머천다이징 협업을 런칭했습니다. 또한 일본의 최고 ACG 레이블인 [식별불가] 코퍼레이션과의 확장된 파트너십을 통해 인기 애니메이션 주제곡을 포함한 수천 개의 트랙을 추가하여 팬들을 위한 장르 커버리지를 더욱 확대했습니다. 셋째, 저희는 사용자들의 수집품에 대한 수요를 충족시키고 아티스트에 대한 열정과 감사를 표현할 수 있는 새로운 방법을 제공했습니다.
Recent highlights included the 10-day head-start presale of Beyond Utopia, [Foreign Language] by Teens in Times, [Foreign Language], which rose to number 1 on the 2025 physical album best seller chart and number 2 on the all-time chart during this period. Another example is the physical album producer for Silence Wang, [Foreign Language], 100,000 [indiscernible] bots, [Foreign Language], which quickly became favorite among his dedicated fans. We also collaborated with K-pop icon G-Dragon to be selling official light sticks and other products in Mainland China.	최근 주요 성과로는 Teens in Times의 Beyond Utopia [외국어] 10일간 선행 예약판매가 있었습니다. [외국어]는 이 기간 동안 2025년 피지컬 앨범 베스트셀러 차트 1위와 역대 차트 2위에 올랐습니다. 또 다른 사례로는 Silence Wang의 피지컬 앨범 프로듀서로 참여한 [외국어], 100,000 [불명확] 봇, [외국어]가 있으며, 이는 그의 열성 팬들 사이에서 빠르게 인기를 얻었습니다. 또한 K-pop 아이콘 G-Dragon과 협력하여 중국 본토에서 공식 응원봉 및 기타 상품을 판매하고 있습니다.
For fans who purchased his digital albums, we offered the privilege to buy China Limited special edition merchandise, which achieved an impressive sales performance. Fourth, we offered the user more engaging and interactive music experience, both online and offline. In the first quarter, we stated nearly 40 well-known artists and groups, including JC-T [Foreign Language], Roy Wang [Foreign Language], Silence Wang [Foreign Language] and LEGEND OF PHOENIX [Foreign Language] in our annual MUSIC FOR PASSION [Foreign Language] event in Chengdu, attracting tens of thousands of passionate fans.	그의 디지털 앨범을 구매한 팬들에게는 중국 한정 특별판 굿즈를 구매할 수 있는 특권을 제공했으며, 이는 인상적인 판매 실적을 달성했습니다. 넷째, 온라인과 오프라인 모두에서 사용자들에게 더욱 매력적이고 상호작용적인 음악 경험을 제공했습니다. 1분기에는 성도에서 개최된 연례 MUSIC FOR PASSION 이벤트에서 JC-T, 왕원(Roy Wang), 왕이박(Silence Wang), 봉황전설(LEGEND OF PHOENIX) 등 거의 40명의 유명 아티스트와 그룹을 초청하여 수만 명의 열정적인 팬들을 끌어모았습니다.
We debuted aespa's first-ever exhibition and BABYMONSTER's pop-up store in Mainland China, offering fans limited collectables, interactive displays and behind the scenes content to deepen fan connections with the artists. Online, we invited artists such as [indiscernible] to engage directly with fans in the common sections, sparkling waves of enthusiasm among their fans, communities. Before I conclude, I also want to briefly touch on our ESG progress. In April, we released our 2024 ESG report to offer stakeholders enhanced transparencies and insights into our operations.	중국 본토에서 aespa의 첫 번째 전시회와 BABYMONSTER의 팝업 스토어를 선보였으며, 팬들에게 한정판 수집품, 인터랙티브 디스플레이, 비하인드 씬 콘텐츠를 제공하여 아티스트와 팬들 간의 유대감을 더욱 깊게 만들었습니다. 온라인에서는 [식별불가] 등의 아티스트들을 초청하여 댓글 섹션에서 팬들과 직접 소통하도록 하여 팬 커뮤니티에서 열광적인 반응을 불러일으켰습니다. 마무리하기 전에 저희의 ESG 진전 상황에 대해서도 간략히 말씀드리고 싶습니다. 4월에 저희는 2024년 ESG 보고서를 발표하여 이해관계자들에게 저희 운영에 대한 향상된 투명성과 통찰력을 제공했습니다.
The report details our practices and achievements in key areas, including intellectual property protection, user privacy and data security, product inclusion and accessibility and the fostering of diverse music communities. As we continue to unlock the potential of music and technology, we remain committed to advancing sustainable growth and creating social value. In summary, our solid start to the year is a testament to the strength of our comprehensive content ecosystem and our operational excellence. These core capabilities, together with our strategic focus, ensure that we will remain well positioned for sustainable growth in 2025 and into the future.	이 보고서는 지적재산권 보호, 사용자 프라이버시 및 데이터 보안, 제품 포용성과 접근성, 그리고 다양한 음악 커뮤니티 육성을 포함한 핵심 영역에서의 우리의 관행과 성과를 상세히 다루고 있습니다. 음악과 기술의 잠재력을 지속적으로 발굴해 나가면서, 우리는 지속가능한 성장을 추진하고 사회적 가치를 창출하는 데 계속 전념하고 있습니다. 요약하자면, 올해의 견고한 출발은 우리의 포괄적인 콘텐츠 생태계의 강점과 운영 우수성을 입증하는 것입니다. 이러한 핵심 역량들은 우리의 전략적 집중과 함께 2025년과 그 이후에도 지속가능한 성장을 위한 유리한 위치를 확보할 수 있도록 보장합니다.
Now I would like to turn the call over to Ross for more details on our overall platform development. Ross, please go ahead. Thank you. Ross Liang Thank you, Kar Shun. Hello, everyone. Our consistent focus on high-quality content and innovative product offerings has enabled us to build a dynamic music ecosystem that meets a wide range of user preferences. As a result, we have seen certain enhancement in user engagement illustrated by year-over-year growth in both paying user base and ARPPU in the first quarter. This positive trend was further supported by continued strength in SVIP adoption, reflecting the increase in recognition and engagement of our valued members.	이제 전체 플랫폼 개발에 대한 자세한 내용을 Ross에게 넘기겠습니다. Ross, 말씀해 주세요. 감사합니다. Ross Liang 감사합니다, Kar Shun. 안녕하세요, 여러분. 고품질 콘텐츠와 혁신적인 제품 제공에 대한 저희의 일관된 집중은 다양한 사용자 선호도를 충족하는 역동적인 음악 생태계를 구축할 수 있게 해주었습니다. 그 결과, 1분기에 유료 사용자 기반과 ARPPU 모두에서 전년 동기 대비 성장으로 나타난 사용자 참여도의 일정한 개선을 확인할 수 있었습니다. 이러한 긍정적인 추세는 SVIP 채택률의 지속적인 강세로 더욱 뒷받침되었으며, 이는 저희 소중한 회원들의 인지도와 참여도 증가를 반영하고 있습니다.
There are some highlights to share. First, our premium sound quality and audio effect offerings remain our key attraction for SVIP members, penetrating about 15% of our SVIP user base. To illustrate, Kugou Music introduced the industry-first Viper External Amplification Enhancement Sound Effect, [Foreign Language], which intelligently optimizes sound depth and clarity when using external speakers. We also launched our dedicated audio effects for AirPods, enabling users to enjoy the advanced audio performance of the new models without upgrading devices.	몇 가지 주요 성과를 말씀드리겠습니다. 첫째, 프리미엄 음질과 오디오 이펙트 서비스는 여전히 SVIP 회원들의 핵심 매력 요소로, SVIP 사용자 기반의 약 15%에 침투하고 있습니다. 예를 들어, 쿠고우 뮤직(Kugou Music)은 업계 최초로 바이퍼 외부 증폭 향상 음향 효과(Viper External Amplification Enhancement Sound Effect)를 도입했는데, 이는 외부 스피커 사용 시 음향의 깊이와 선명도를 지능적으로 최적화합니다. 또한 에어팟 전용 오디오 이펙트를 출시하여, 사용자들이 기기를 업그레이드하지 않고도 신모델의 고급 오디오 성능을 즐길 수 있도록 했습니다.
Second, a range of unique perks have proven effective in driving SVIP conversions, including unique album discounts, special badges, early access to merchandise and live events. As an example, at our annual MUSIC FOR PASSION event, SVIP members enjoyed special privileges such as priority ticket purchase. Moreover, those who bought tickets through this channel were also provided with exclusive services such as reception and transportation. We also have [Foreign Language] stage their first 10,000 state conference hall in Mainland China, offering SVIPs early ticket access and fan meeting and great opportunities.	둘째, 다양한 독특한 혜택들이 SVIP 전환을 촉진하는 데 효과적임이 입증되었습니다. 여기에는 독점 앨범 할인, 특별 배지, 상품 및 라이브 이벤트 조기 접근 등이 포함됩니다. 예를 들어, 저희의 연례 MUSIC FOR PASSION 이벤트에서 SVIP 회원들은 우선 티켓 구매와 같은 특별 혜택을 누렸습니다. 또한 이 채널을 통해 티켓을 구매한 고객들에게는 리셉션 및 교통편과 같은 독점 서비스도 제공되었습니다. 저희는 또한 [외국어] 중국 본토에서 첫 번째 10,000석 규모의 컨퍼런스 홀 무대를 개최하여, SVIP들에게 조기 티켓 접근권과 팬미팅 및 훌륭한 기회들을 제공했습니다.
Additionally, we entranced our system, enabling SVIPs to unlock expanding rewards, deepening their sense of identity and the community. Third, long-form audio content, particularly top IPs, contributed to boosting SVIP retention. In the first quarter, we created the audio drama, The Grave Robbers' Chronicles, [Foreign Language] and development with original author, Nanpai Sanshu, Star Wars actors and the top 10 producers. Benefiting from interactive activities such as live streaming with author and [indiscernible] voice commentary by the leading voice actor. It quickly gained popularity, surpassing tens of millions of streams in just 14 days.	또한, 저희는 SVIP들이 확장된 리워드를 해제할 수 있도록 시스템을 개선하여, 그들의 정체성 의식과 커뮤니티 소속감을 심화시켰습니다. 셋째, 장편 오디오 콘텐츠, 특히 최고 IP들이 SVIP 유지율 향상에 기여했습니다. 1분기에 저희는 원작자 난파이 산슈, 스타 성우들, 그리고 톱 10 제작진과 함께 오디오 드라마 '도묘필기'[외국어]를 제작하고 개발했습니다. 작가와의 라이브 스트리밍, 주연 성우의 [식별불가] 음성 해설 등 인터랙티브 활동의 혜택을 받아, 이 작품은 빠르게 인기를 얻으며 단 14일 만에 수천만 스트리밍을 돌파했습니다.
On technology, we continue to use AI to elevate user engagement. One example was introducing an interactive commentary feature by the Transformers music chart into conversations, increasing fun, emotion. User can also personalize music effects switching between different vocals and instruments with one single click. In parallel, we adopted the DeepSeek ERM to help evaluate content quality and improve recommendation precision with user preferences. On the non-subscription side, advertising remains our key growth driver and continues to deliver solid year-over-year growth across the board, thanks to diversifying ad formats.	기술 측면에서는 사용자 참여도를 높이기 위해 AI를 지속적으로 활용하고 있습니다. 한 가지 예로, Transformers 음악 차트의 인터랙티브 해설 기능을 대화에 도입하여 재미와 감정을 증대시켰습니다. 사용자들은 또한 한 번의 클릭으로 다양한 보컬과 악기 간 전환이 가능한 음악 효과를 개인화할 수 있습니다. 이와 동시에, 콘텐츠 품질 평가와 사용자 선호도에 따른 추천 정확도 향상을 위해 DeepSeek ERM을 도입했습니다. 비구독 부문에서는 광고가 여전히 핵심 성장 동력으로 작용하고 있으며, 다양한 광고 형태 덕분에 전반적으로 견고한 전년 대비 성장을 지속적으로 달성하고 있습니다.
In particular, our innovative ad-supported mode grew from strength to strength in the past quarter. We have also introduced a variety of interactive tasks for both paid and unpaid users, which saw an upward trend in engagement and adoption. That positive trends provided us further confidence to continue to grow our advertising business as a whole, unlocking more potential in the future. Looking ahead, we remain committed to enhance our competitiveness and pioneering new ways to inspire deeper and broader music engagement. With that, I would like to turn the call over to Shirley, our CFO, for a deep dive into our financials. Min Hu Thank you, Ross, and greetings to everyone.	특히 저희의 혁신적인 광고 지원 모드는 지난 분기에 지속적으로 강세를 보였습니다. 또한 유료 및 무료 사용자 모두를 위한 다양한 인터랙티브 기능들을 도입했으며, 이는 참여도와 채택률에서 상승 추세를 보였습니다. 이러한 긍정적인 트렌드는 전체 광고 사업을 지속적으로 성장시키고 미래에 더 많은 잠재력을 발굴할 수 있다는 확신을 더욱 강화해 주었습니다. 앞으로도 저희는 경쟁력을 강화하고 더욱 깊고 폭넓은 음악 참여를 유도하는 새로운 방법들을 개척해 나가는 데 전념할 것입니다. 그럼 이제 저희 CFO인 Shirley에게 재무 현황에 대한 심층 분석을 위해 발언권을 넘기겠습니다. 민후 Ross, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하세요.
Let me now turn to our financial results. In Q1 of 2025, our effective monetization of online music services and operational efficiency management continued to drive robust financial results with strong performance in our musical subscription and advertising business. Revenues continued growth momentum and reached RMB 7.4 billion with a 9% year-over-year growth. Online music revenues increased by 16% year-over-year to RMB 5.8 billion. The increase was mainly driven by strong growth of our music subscription revenues and advertising revenues, supplemented by growth in revenues from artist-released merchandising and off-line performances.	이제 저희의 재무 실적에 대해 말씀드리겠습니다. 2025년 1분기에 온라인 음악 서비스의 효과적인 수익화와 운영 효율성 관리가 지속되면서 음악 구독 및 광고 사업의 강력한 성과와 함께 견고한 재무 실적을 견인했습니다. 매출은 지속적인 성장 모멘텀을 보이며 전년 동기 대비 9% 증가한 74억 위안을 기록했습니다. 온라인 음악 매출은 전년 동기 대비 16% 증가한 58억 위안을 달성했습니다. 이러한 증가는 주로 음악 구독 매출과 광고 매출의 강력한 성장에 의해 견인되었으며, 아티스트 출시 상품 및 오프라인 공연 매출 증가가 이를 보완했습니다.
Music subscription revenues in Q1 of 2025 reached RMB 4.2 billion, representing a 17% increase year-over-year and a 5% rise sequentially, driven by continued expansion of the SVIP membership program and reduced promotional activity. Monthly ARPPU increased to RMB 11.4 this quarter compared with RMB 10.6 in Q1 2024. To meet the evolving needs of our users, we keep enriched rights and privileges of our SVIP members such as premium audio content, enhanced sound quality and effects and early access to artist-related merchandise and live events.	2025년 1분기 음악 구독 매출은 42억 위안을 기록하여 전년 동기 대비 17% 증가, 전분기 대비 5% 상승했습니다. 이는 SVIP 멤버십 프로그램의 지속적인 확장과 프로모션 활동 축소에 따른 것입니다. 이번 분기 월간 ARPPU는 11.4위안으로 2024년 1분기 10.6위안 대비 증가했습니다. 사용자들의 변화하는 니즈를 충족하기 위해 저희는 프리미엄 오디오 콘텐츠, 향상된 음질과 음향 효과, 아티스트 관련 굿즈 및 라이브 이벤트 조기 접근 등 SVIP 회원들의 권리와 혜택을 지속적으로 확대하고 있습니다.
Advertising revenues also achieved strong year-over-year growth, primarily due to the growth in ad-supported model revenues with more interactive features and enriched benefits reboosting the entrance rate for ad-supported model advertising, enhanced the eCPM and attracted more advertisers. Meanwhile, sponsorship advertising remains attractive to brand advisers. The success of our flagship MUSIC FOR PASSION [Foreign Language] event was a great example to evidence this through off-line event sponsorships with recent advertiser partnerships while driving ecosystem monetization.	광고 수익 또한 전년 대비 강력한 성장을 달성했습니다. 이는 주로 광고 지원 모델 수익의 성장에 기인한 것으로, 더욱 인터랙티브한 기능과 풍부한 혜택을 통해 광고 지원 모델 광고의 진입률을 재부양하고, eCPM을 향상시키며, 더 많은 광고주를 유치했습니다. 한편, 스폰서십 광고는 브랜드 광고주들에게 여전히 매력적으로 남아있습니다. 저희의 플래그십 이벤트인 MUSIC FOR PASSION [외국어]의 성공은 최근 광고주 파트너십을 통한 오프라인 이벤트 스폰서십을 통해 이를 입증하는 훌륭한 사례였으며, 동시에 생태계 수익화를 견인했습니다.
In addition to music subscription and advertising, we have also made good progress on artist-related merchandise sales and offline performance. In Q1, we started shipping the physical album of Zhou Shen released in Q4 2024 and the related revenues were recorded, resulting in a year-over-year revenue increase from artist-related merchandise sales. In addition, with the increased opportunities in offline performance market, we have strengthened the partnership within the music industry and successfully hosted concerts featuring renowned artists leading to revenue growth this quarter. Social entertainment services and other revenues declined 12% year-over-year of RMB 1.6 billion.	음악 구독 및 광고 외에도 아티스트 관련 상품 판매와 오프라인 공연 부문에서도 좋은 성과를 거두었습니다. 1분기에는 2024년 4분기에 출시된 저우션(周深)의 피지컬 앨범 배송을 시작했으며 관련 매출이 기록되어 아티스트 관련 상품 판매에서 전년 동기 대비 매출 증가를 달성했습니다. 또한 오프라인 공연 시장의 기회 확대와 함께 음악 업계 내 파트너십을 강화하여 유명 아티스트들의 콘서트를 성공적으로 개최함으로써 이번 분기 매출 성장을 이끌었습니다. 소셜 엔터테인먼트 서비스 및 기타 매출은 전년 동기 대비 12% 감소한 16억 위안을 기록했습니다.
Starting this quarter, we have ceased disclosing operating metrics for social entertainment business on a quarterly basis. As we have shifted our strategic focus to our core music business, which has accounted for a growing dominant portion of our revenue, operating metrics for social entertainment business are no longer considered the key drivers to our growth and prospects. Our gross margin improved to 44.1% and increased 3.2 percentage points year-over-year, driven by the following key factors. First, the strong growth of our subscription revenue, driven by increased monthly ARPPU, and advertising revenues has contributed to the growth of gross margin.	이번 분기부터 소셜 엔터테인먼트 사업의 운영 지표를 분기별로 공개하는 것을 중단했습니다. 저희가 전략적 초점을 매출에서 점점 더 지배적인 비중을 차지하고 있는 핵심 음악 사업으로 전환함에 따라, 소셜 엔터테인먼트 사업의 운영 지표는 더 이상 저희의 성장과 전망을 이끄는 핵심 동력으로 간주되지 않습니다. 저희 매출총이익률은 44.1%로 개선되어 전년 동기 대비 3.2%포인트 증가했으며, 이는 다음과 같은 주요 요인들에 의해 견인되었습니다. 첫째, 월간 ARPPU 증가에 따른 구독 매출의 강력한 성장과 광고 매출이 매출총이익률 증가에 기여했습니다.
Revenues from leasing membership and advertising in social entertainment services has also positively impacted our gross margin. Second, the scaling of our own content further improved our gross margin. Third, for social entertainment services, the decline in revenue sharing fees outpaced the decrease in revenues. Fourth, with years of dedicated efforts and investments, we have established the win-win relationships with labels and artists. This has enabled us to explore more partnership opportunities and monetization models with them and further improve our cost efficiency.	소셜 엔터테인먼트 서비스의 리싱 멤버십 및 광고 수익 또한 당사의 매출총이익률에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 둘째, 자체 콘텐츠의 확장이 매출총이익률을 더욱 개선시켰습니다. 셋째, 소셜 엔터테인먼트 서비스의 경우 수익 공유 수수료의 감소폭이 매출 감소폭을 상회했습니다. 넷째, 수년간의 전담 노력과 투자를 통해 레이블 및 아티스트들과 상생 관계를 구축했습니다. 이를 통해 그들과 더 많은 파트너십 기회와 수익화 모델을 모색할 수 있게 되었으며, 비용 효율성을 더욱 개선할 수 있었습니다.
On the operating efficiency side, we have maintained a strict financial discipline and ROI-focused promotional spending management while directing investments towards long-term growth areas. Operating expenses as a percentage of revenue decreased of 15.5% in Q1 2025 compared with 16.8% in the same period of last year. Our effective tax rate for Q1 2025 was 9.2% compared to 19.9% in the same period of 2024. The lower ETR was primarily due to the impact from gains on deemed disposal. We accrued withholding tax of RMB 118 million in Q1 of 2025. In Q1 2025, our net profit was RMB 4.4 billion, and the net profit attributable to equity holders of the company was RMB 4.3 billion.	운영 효율성 측면에서는 엄격한 재무 규율과 ROI 중심의 프로모션 지출 관리를 유지하면서 장기 성장 영역에 투자를 집중하고 있습니다. 매출 대비 운영비용 비율은 2025년 1분기 15.5%로 전년 동기 16.8% 대비 감소했습니다. 2025년 1분기 실효세율은 9.2%로 2024년 동기 19.9%와 비교됩니다. 실효세율 하락은 주로 간주처분이익의 영향에 기인합니다. 2025년 1분기에 1억 1,800만 위안의 원천징수세를 적립했습니다. 2025년 1분기 당기순이익은 44억 위안이었으며, 지배주주 귀속 당기순이익은 43억 위안을 기록했습니다.
This quarter, we have received a 2% equity interest in UMG through a distribution-in-kind from associates, which was designated as financial asset at fair value through other comprehensive income and have recognized a gain of RMB 2.37 billion in the disposal of the associate. Non-IFRS net profit increased by 23% to RMB 2.2 billion, and non-IFRS net profit attributable to equity holders of the company increased by 25% to RMB 2.1 billion, respectively. Our diluted earnings per ADS this quarter was RMB 2.77 and non-IFRS diluted earnings per ADS was RMB 1.37, up by 26 year-over-year.	이번 분기에 당사는 관계회사로부터 현물배당을 통해 UMG의 지분 2%를 취득하였으며, 이는 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산으로 지정되었고 관계회사 처분에서 23억 7천만 위안의 이익을 인식하였습니다. Non-IFRS 순이익은 23% 증가한 22억 위안을 기록했으며, 지배회사 소유주 귀속 Non-IFRS 순이익은 각각 25% 증가한 21억 위안을 달성했습니다. 이번 분기 ADS당 희석주당순이익은 2.77위안이었고, Non-IFRS 희석 ADS당 순이익은 1.37위안으로 전년 동기 대비 26% 증가했습니다.
These results underscored our effect to monetization, enhanced operating efficiency and the benefit from our share repurchase program. As of March 31, 2025, our combined balance of cash, cash equivalents and short-term deposits were RMB 37.7 billion as compared with RMB 37.6 billion as of December 31, 2024. This combined balance was also affected by changes in exchange rate of RMB to USD at different balance sheet dates. In March 2025, we cleared a cash dividend of USD 0.09 per ordinary share or USD 0.18 per ADS for the year ended December 31, 2024, and the cash payment for the dividend of USD 275 million was made in April 2025.	이러한 결과는 수익화 노력, 운영 효율성 개선, 그리고 자사주 매입 프로그램의 효과를 보여주었습니다. 2025년 3월 31일 기준, 현금, 현금성자산 및 단기예금의 합계 잔액은 377억 위안으로, 2024년 12월 31일의 376억 위안과 비교됩니다. 이 합계 잔액은 서로 다른 대차대조표 기준일의 위안화 대 달러 환율 변동의 영향도 받았습니다. 2025년 3월, 당사는 2024년 12월 31일 종료 연도에 대해 보통주 1주당 0.09달러 또는 ADS 1주당 0.18달러의 현금배당을 선언하였으며, 2억 7,500만 달러의 배당금 현금 지급은 2025년 4월에 실행되었습니다.
Looking ahead, we will prioritize high-quality growth in our music business by expanding SVIP memberships, growing our advertising business and diversifying our offerings across music value chain. We will continue to invest in original content production, high-quality content and innovative technologies globally to further improve user engagement, user experience and strengthen our ecosystem. We remain confident in the healthy growth prospects of the music industry, and we are a partner and are committed to given high-quality investment returns for our shareholders. This concludes our prepared remarks. Operator, we are ready to open the call for questions.	앞으로 저희는 SVIP 멤버십 확대, 광고 사업 성장, 그리고 음악 가치사슬 전반에 걸친 서비스 다각화를 통해 음악 사업의 고품질 성장을 우선시할 것입니다. 저희는 사용자 참여도와 사용자 경험을 더욱 향상시키고 생태계를 강화하기 위해 전 세계적으로 오리지널 콘텐츠 제작, 고품질 콘텐츠 및 혁신적인 기술에 지속적으로 투자할 것입니다. 저희는 음악 산업의 건전한 성장 전망에 대해 확신을 가지고 있으며, 파트너로서 주주 여러분께 고품질의 투자 수익을 제공하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 이상으로 준비된 발언을 마치겠습니다. 오퍼레이터님, 이제 질의응답을 시작하겠습니다.

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from Tencent Music Entertainment's Q1 2025 earnings call:

• 실적 하이라이트
- 1분기 매출 74억 위안 (전년 대비 9% 증가)
- 온라인 음악 서비스 매출 58억 위안 (전년 대비 16% 증가)
- 비IFRS 순이익 22억 위안 (전년 대비 23% 증가)

• 사업 전략 및 성과
- Sony Music, YG Entertainment 등 주요 레이블과의 계약 갱신 및 확대
- SVIP 멤버십 성장 지속, 월평균 ARPPU 11.4위안으로 상승
- 광고 사업 매출 강한 성장세 기록

• 주요 리스크/기회 요인
- 소셜 엔터테인먼트 부문 매출 전년 대비 12% 감소
- AI 기술 도입을 통한 사용자 경험 개선 지속
- 오프라인 공연 및 머천다이즈 사업 확대로 수익원 다각화

이 내용은 전반적으로 긍정적인 실적과 안정적인 성장을 보여주며, 경영진은 향후 전망에 대해 자신감을 표명했습니다.

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] And the first question comes from the line from Goldman Sachs, Wendy.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 골드만삭스의 웬디님께서 주시겠습니다.
Zhi Yi Chen: Congrats on the very solid first quarter performance. So can management share a bit more comment around the outlook of our topline profit growth for the next quarter as well as for the full year 2025?	Zhi Yi Chen: 매우 견고한 1분기 실적을 축하드립니다. 경영진께서 다음 분기와 2025년 전체 매출 및 수익 성장 전망에 대해 좀 더 자세한 의견을 공유해 주실 수 있을까요?
Kar Shun Pang: Thank you, Wendy, again, for your questions. And actually, we'd a good job and achieved a strong result in Q1, which gives us the confidence in the 2025 outlook. With our risk service offerings and also the comparing product experience as well as our long-term commitment in participating in the value chain of the music industry, we expect full-year year-over-year growth rate to accelerate from last year, and we will continue to expand our margin as well. While the music subscriptions business remain our cornerstone with healthy growth, we continue to lead the way to encourage more music consumptions, which has allowed the users to engage with a wide range of music entertainment services. Our SVIP subscription program continues to inject new energy, and its unique offerings such as the artist merchandise, long-form audio content and concert, et cetera, will further enhance our user engagement and ARPPU expansion. So all these achievements reinforce our confidence in the long-term potential of the music industry and also our commitment to ongoing investment. So in the conclusion, I think for the year 2025, for our subscription businesses, we will continue to deliver high-quality growth driven by both of the subscriber gains and the ARPPU expansion. And for the long subscription businesses, improved advertising performance and product innovation will continue to drive the steady advertising revenue growth, while deeper partnerships with music labels and artists will boost the revenue for merchandise and concerts, et cetera. Thank you.	Kar Shun Pang: 웬디, 질문해 주셔서 다시 한 번 감사드립니다. 실제로 저희는 1분기에 좋은 성과를 거두었고 강력한 결과를 달성했는데, 이는 2025년 전망에 대한 확신을 주고 있습니다. 저희의 위험 서비스 상품과 비교 제품 경험, 그리고 음악 산업 가치사슬 참여에 대한 장기적 약속을 통해 올해 전체 전년 대비 성장률이 작년보다 가속화될 것으로 예상하며, 마진도 지속적으로 확대해 나갈 것입니다. 음악 구독 사업이 건전한 성장과 함께 저희의 핵심 사업으로 남아있는 가운데, 저희는 더 많은 음악 소비를 장려하는 방향을 계속 선도하고 있으며, 이를 통해 사용자들이 다양한 음악 엔터테인먼트 서비스에 참여할 수 있도록 하고 있습니다. SVIP 구독 프로그램이 계속해서 새로운 활력을 불어넣고 있으며, 아티스트 굿즈, 장편 오디오 콘텐츠, 콘서트 등과 같은 독특한 서비스들이 사용자 참여도와 ARPPU 확장을 더욱 강화할 것입니다. 이러한 모든 성과들은 음악 산업의 장기적 잠재력에 대한 우리의 확신과 지속적인 투자에 대한 의지를 더욱 굳건하게 해줍니다. 결론적으로, 2025년 구독 사업의 경우 구독자 증가와 ARPPU 확장 모두에 의해 견인되는 고품질 성장을 지속적으로 달성해 나갈 것입니다. 장기 구독 사업의 경우, 개선된 광고 성과와 제품 혁신이 지속적으로 안정적인 광고 수익 성장을 견인할 것입니다. 또한 음악 레이블 및 아티스트와의 더욱 깊어진 파트너십을 통해 머천다이즈와 콘서트 등의 수익이 증대될 것입니다. 감사합니다.
Operator: And the next question comes from the line from Citigroup, Alicia.	Operator: 다음 질문은 씨티그룹의 알리시아님으로부터 받았습니다.
Alicia Yap: Congrats on the solid results. Question is on how do management think about the growth opportunity of podcasts in China? Can you also share a little bit detail the current -- your long-form audio user metrics and also revenue contribution?	Alicia Yap: 축하드립니다, 견실한 실적을 거두셨네요. 질문은 중국 내 팟캐스트의 성장 기회에 대해 경영진이 어떻게 생각하시는지에 관한 것입니다. 또한 현재 장편 오디오 사용자 지표와 매출 기여도에 대해서도 좀 더 자세히 공유해 주실 수 있나요?
Unidentified Company Representative: Thank you very much. Thanks for the question. At least in domestic China market, when talking about podcast, it could be interpreted in narrow sense and broader sense. When interpreting the podcast from the network sense, actually, it's just like the normal podcast we mentioned. It can still be conducted in single person live streaming or multi-people dialogue. It is a way to voice once opinion. So it has everything to do with the KOLs. So we say that for podcast in the rest of the world, especially in U.S., it was developing very fast, but still in China, its coverage is quite limited, but still maintained some growth. So we continued to keep an eye on podcast business. And for sure, regarding each commercial value, there will be some challenge. Actually, for our company, we're going to emphasize we prioritize the long-form audio business, just like what has been done by [indiscernible], we really would like to continue to advance the long-form audio business. Actually, regarding the long-form audio, we believe we continue to grow the user base. At the same time, it can also play a complementary role with our existing subscriber base. And more importantly, regarding the long-form audio business, we are more focused on listening to the books, online literature and children-related content. So with our concerted efforts regarding the long-form audio user, no matter for the user base or the subscriber base, we indeed registered a very nice performance, and it has also become a key driver to advance our SVIP business. So in one word, we do believe our musical content and long-form audio is going to play a complementary role to each other. It's also going to help further enhance the quantity and quality of our entire TME content library by providing our user a much better experience, even including the basic user.	Unidentified Company Representative: 질문해 주셔서 감사합니다. 최소한 중국 내수 시장에서 팟캐스트를 언급할 때는 좁은 의미와 넓은 의미로 해석할 수 있습니다. 네트워크 관점에서 팟캐스트를 해석하면, 실제로는 우리가 일반적으로 언급하는 팟캐스트와 같습니다. 1인 라이브 스트리밍이나 다수가 참여하는 대화 형태로 진행될 수 있죠. 이는 자신의 의견을 표현하는 하나의 방식입니다. 따라서 KOL들과 밀접한 관련이 있습니다. 전 세계, 특히 미국에서는 팟캐스트가 매우 빠르게 발전하고 있지만, 중국에서는 여전히 커버리지가 상당히 제한적입니다. 그럼에도 불구하고 어느 정도 성장세는 유지하고 있습니다. 따라서 저희는 팟캐스트 사업을 지속적으로 주시하고 있습니다. 물론 각각의 상업적 가치 측면에서는 일부 도전 과제들이 있을 것입니다. 저희 회사는 장편 오디오 사업을 우선순위로 두고 있으며, 이 분야에서 계속해서 발전시켜 나가고자 합니다. 장편 오디오와 관련해서는 사용자 기반을 지속적으로 확대할 수 있다고 믿고 있습니다. 동시에 기존 구독자 기반과도 상호 보완적인 역할을 할 수 있습니다. 더 중요한 것은 장편 오디오 사업에서 오디오북, 온라인 문학, 그리고 아동 관련 콘텐츠에 더욱 집중하고 있다는 점입니다. 장편 오디오 사용자와 관련된 저희의 통합적인 노력을 통해 사용자 기반과 구독자 기반 모두에서 정말 좋은 성과를 거두었으며, 이는 저희 SVIP 사업을 발전시키는 핵심 동력이 되고 있습니다. 한 마디로 말씀드리면, 저희 음악 콘텐츠와 장편 오디오 콘텐츠가 서로 상호 보완적인 역할을 할 것이라고 확신합니다. 또한 이를 통해 전체 TME 콘텐츠 라이브러리의 양과 질을 더욱 향상시켜 기본 사용자를 포함한 모든 사용자에게 훨씬 더 나은 경험을 제공할 수 있을 것입니다.
Operator: The next question comes to the line from Macquarie, Ellie.	Operator: 다음 질문은 맥쿼리의 엘리로부터 나왔습니다.
Ellie Jiang: I just have a question on SVIP progress. Can management share some kind of operating metrics or key KPIs for SVIP? What's the retention that we are seeing for the users that's been converted to the premium tier? And going forward, what would be kind of the ultimate kind of theme for the ARPPU expansion?	Ellie Jiang: SVIP 진행 상황에 대해 질문드리겠습니다. 경영진께서 SVIP 관련 운영 지표나 핵심 KPI를 공유해 주실 수 있나요? 프리미엄 등급으로 전환된 사용자들의 유지율은 어느 정도인지요? 그리고 향후 ARPPU(사용자당 평균 매출) 확장을 위한 궁극적인 테마는 무엇이 될까요?
Unidentified Company Representative: Thank you very much. Thanks for your question. Actually, for the management team, we are quite satisfied with SVIP business progress now. At the same time, we are pleased to see, at least from the content perspective, more labels and more artists and even the live streaming platform, including those ones from overseas market, started to embrace the trend of SVIP. SVIP, as a high-end membership package, not only provide user with diversified music and entertainment experience, it also allowed artists to have access to their fans in multichannels. It also increased opportunity for commercial value monetization. So nowadays, you can see for SVIP penetration ratio and ARPPU, all demonstrate very strong growth momentum. We will continue to improve and polish our membership system, where at the same time, we are also going to launch more attractive privilege and tailor-made service to our user. As always, our very effective operational strategy, we believe our SVIP paying users and ARPPU will continue to grow. At least for this quarter, our paying user and ARPPU all demonstrate very good sequential growth. Actually, rolling out SVIP business is strategically aligned with our overall strategy. When we launched SVIP, a key reason is because we really want to leverage SVIP to continue to improve the ARPPU of our overall business. So from this perspective, SVIP started to play a driver role in demonstrating great resilience, and the growth is even faster than what we expected. So looking into 2025, and we believe for SVIP business, we still maintain a positive attitude for its future growth, where at the same time, we were also going to increase investment for the high-value membership service, continue to forge in-depth cooperation with labels and artists and continue to improve our product appealing and customer satisfaction.	Unidentified Company Representative: 감사합니다. 질문해 주셔서 고맙습니다. 사실 경영진으로서 현재 SVIP 사업 진행 상황에 상당히 만족하고 있습니다. 동시에 적어도 콘텐츠 관점에서 더 많은 레이블과 아티스트들, 그리고 해외 시장을 포함한 라이브 스트리밍 플랫폼들까지 SVIP 트렌드를 받아들이기 시작하는 것을 보게 되어 기쁩니다. SVIP는 고급 멤버십 패키지로서 사용자에게 다양한 음악 및 엔터테인먼트 경험을 제공할 뿐만 아니라, 아티스트들이 다채널을 통해 팬들에게 접근할 수 있도록 해줍니다. 또한 상업적 가치 수익화 기회도 증가시켜 줍니다. 그래서 요즘 SVIP 침투율(penetration ratio)과 ARPPU 모두 매우 강력한 성장 모멘텀을 보여주고 있는 것을 확인할 수 있습니다. 멤버십 시스템을 지속적으로 개선하고 발전시켜 나가는 동시에, 사용자들에게 더욱 매력적인 특권과 맞춤형 서비스를 출시할 예정입니다. 항상 그래왔듯이 매우 효과적인 운영 전략을 통해 SVIP 유료 사용자와 ARPPU가 지속적으로 성장할 것이라고 확신합니다. 적어도 이번 분기에는 유료 사용자와 ARPPU 모두 매우 좋은 순차적 성장을 보여주었습니다. 실제로 SVIP 사업 출시는 전체 전략과 전략적으로 일치합니다. SVIP를 출시한 핵심 이유는 SVIP를 활용해 전체 사업의 ARPPU를 지속적으로 개선하고자 했기 때문입니다. 이런 관점에서 SVIP는 뛰어난 회복력을 보여주며 성장 동력 역할을 시작했고, 성장 속도는 우리가 예상했던 것보다도 빠릅니다. 2025년을 전망해보면, SVIP 사업에 대해서는 여전히 미래 성장에 대해 긍정적인 태도를 유지하고 있습니다. 동시에 고가치 멤버십 서비스에 대한 투자도 확대할 예정이며, 레이블 및 아티스트들과의 심층적인 협력을 지속적으로 강화하고, 제품의 매력도와 고객 만족도를 계속해서 개선해 나갈 것입니다.
Operator: The next question comes from Morgan Stanley, Liu Yang.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 류양님으로부터 받았습니다.
Yang Liu: I would like to ask about the ARPPU growth. The 7.5% year-on-year growth looks pretty good. Could management comment on the contribution from Super VIP and also the contribution from the less promotion activities to the overall ARPPU year-on-year growth?	Yang Liu: ARPPU 성장에 대해 질문드리고 싶습니다. 전년 동기 대비 7.5% 성장은 꽤 좋아 보입니다. 경영진께서는 슈퍼 VIP의 기여도와 프로모션 활동 축소가 전체 ARPPU 전년 동기 대비 성장에 미친 기여도에 대해 말씀해 주실 수 있나요?
Unidentified Company Representative: Thank you very much. Thanks for the question. Actually, we -- it's not appropriate for us to provide you the breakdowns, but let me just tell you, we are very clear, Q1 of every year will be a season with festivals and holidays, and we indeed continue to optimize our operations in Q1, where at the same time, we also downsized the discount we provided to the market. And from the actual result, it indeed helped to further improve ARPPU. So from the actual results, you can see, as I have already mentioned, we are still expecting the indigenous growth of SVIP business that can play an even bigger driver role to our overall ARPPU, where for the marketing strategy itself, and we have already started to further reduce and continue to improve the ARPPU for our basic members. So in one word, we are still going to keep an eye on the feedback from the user and the dynamics of the market because ultimately, what we hope to achieve is to continue to grow the ARPPU while at the same time guarantee the user experience and the subscriber size healthy growth.	Unidentified Company Representative: 질문해 주셔서 감사합니다. 세부 내역을 제공하는 것은 적절하지 않지만, 말씀드릴 수 있는 것은 매년 1분기가 축제와 휴일이 있는 시즌이라는 점을 명확히 인식하고 있다는 것입니다. 실제로 1분기에 운영을 지속적으로 최적화하는 동시에 시장에 제공하는 할인 폭도 축소했습니다. 실제 결과를 보면 이것이 ARPPU(사용자당 평균 매출) 개선에 도움이 되었습니다. 실제 결과에서 보시는 바와 같이, 이미 언급했듯이 SVIP 사업의 자체적인 성장이 전체 ARPPU에 더 큰 견인 역할을 할 것으로 기대하고 있습니다. 마케팅 전략 측면에서는 이미 기본 회원들의 ARPPU를 지속적으로 개선하고 향상시키는 작업을 시작했습니다. 한 마디로 말씀드리면, 저희는 계속해서 사용자 피드백과 시장 역학을 주의 깊게 살펴볼 예정입니다. 궁극적으로 저희가 달성하고자 하는 것은 ARPPU(유료 사용자당 평균 매출)를 지속적으로 성장시키는 동시에 사용자 경험과 구독자 규모의 건전한 성장을 보장하는 것입니다.
Operator: The next question comes from Alex Yao from JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 알렉스 야오님께서 주셨습니다.
Alex Yao: And congrats on a solid quarter. So my question is on the nonpaying subscribers. So basically, as we shifted towards this high-quality growth strategy, will be I think at least increasingly deemphasizing the price-sensitive consumers who often come just for deep discount. And once we cut the discount, these price-sensitive users tend to be just turned out of the membership user base. So the question is now we probably need to deemphasize more of those price-sensitive consumers. What is the monetization strategy on these nonpaying users? In the past couple of years, we talked about advertising. So any updates on monetization of these nonpaying members on advertising? And then other than advertising, do we have any other strategy or thoughts to monetize these nonpaying members?	Alex Yao: 좋은 실적을 거둔 분기에 대해 축하드립니다. 비결제 구독자에 대해 질문드리겠습니다. 고품질 성장 전략으로 전환하면서 깊은 할인만을 목적으로 오는 가격 민감한 소비자들에 대한 중요도를 점차 낮춰가고 있는 것으로 보입니다. 할인을 중단하면 이런 가격 민감한 사용자들은 멤버십 사용자 기반에서 이탈하는 경향이 있죠. 그래서 질문은 이제 이런 가격 민감한 소비자들에 대한 중요도를 더욱 낮춰야 할 상황에서, 이런 비결제 사용자들에 대한 수익화 전략이 무엇인지 궁금합니다. 지난 몇 년간 광고에 대해 이야기해왔는데, 이런 비결제 회원들의 광고를 통한 수익화에 대한 업데이트가 있나요? 그리고 광고 외에 이런 비결제 회원들을 수익화할 다른 전략이나 아이디어가 있는지요?
Unidentified Company Representative: Thank you very much. Thanks for your question. This question is indeed very complex because we do have some measures to those so-called free users or the nonpaying users. So from our operational perspective, our operational focus still hope to convert those nonpaying users into the subscribers. This might demonstrate the great value of the company, and it is also the priority of the company because indeed, by so doing, we will be able to build long-user group and continue to grow our revenue in a sustainable way. So for those nonpaying users, still what we're doing now is to leverage incentive-based advertisement. First of all, we may have some great music model, but at the same time, we also have the online earning measures. By the 2 measures, we will be able to make sure we still retain the nonpaying user, but be able to have a good advertising revenue from them. Where at the same time, we also see other sources of the revenue related to the fancy economy, for example, like digital album or the fans merchandise or the single download and purchase. These are also ways to help us to monetize over those nonpaid users. So generally speaking, for those nonpaying users, we do leverage the outright performance, for example, like concept like merchandise, like the play of the fans economy, including the advertisement to continue to generate good business opportunities from those nonpaying users.	Unidentified Company Representative: 감사합니다. 정말 복잡한 질문이네요. 무료 사용자나 비결제 사용자들에 대해서는 저희가 몇 가지 조치를 취하고 있습니다. 운영 관점에서 보면, 저희의 운영 초점은 여전히 이러한 비결제 사용자들을 구독자로 전환하는 것입니다. 이는 회사의 큰 가치를 보여줄 수 있고, 회사의 우선순위이기도 합니다. 실제로 이렇게 함으로써 장기적인 사용자 그룹을 구축하고 지속 가능한 방식으로 매출을 계속 성장시킬 수 있기 때문입니다. 비결제 사용자들에 대해서는 현재 인센티브 기반 광고를 활용하고 있습니다. 우선 훌륭한 음악 모델을 보유하고 있지만, 동시에 온라인 수익 창출 방안도 마련하고 있습니다. 이 두 가지 방법을 통해 무료 사용자들을 계속 유지하면서도 그들로부터 좋은 광고 수익을 얻을 수 있을 것입니다. 동시에 팬 이코노미와 관련된 다른 수익원들도 보고 있는데, 예를 들어 디지털 앨범이나 팬 굿즈, 단일 곡 다운로드 및 구매 같은 것들이 있습니다. 이런 것들도 무료 사용자들로부터 수익을 창출하는 데 도움이 되는 방법들입니다. 전반적으로 말씀드리면, 무료 사용자들의 경우 직접적인 성과를 활용하고 있습니다. 예를 들어 굿즈 같은 콘셉트나 팬 이코노미의 활용, 그리고 광고를 포함해서 이런 무료 사용자들로부터 지속적으로 좋은 비즈니스 기회를 창출하고 있습니다.
Operator: The next question comes from UBS, Wei Xiong.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Wei Xiong님으로부터 받았습니다.
Wei Xiong: Congrats on the solid results. My question is about margins. So our gross margin continued to expand sequentially this quarter, and management shared different drivers behind that in the prepared remarks. So just wondering, out of these drivers, which ones do we see have higher potential for future to further drive up the upside of gross margin going forward? And do we have a medium-term target for that? And also related to that, considering our efforts in cost discipline, could you please also talk about the plans for OpEx this year? And how should we think about the net margin trend as well?	Wei Xiong: 견실한 실적에 대해 축하드립니다. 마진에 대해 질문드리겠습니다. 이번 분기에 매출총이익률(gross margin)이 전분기 대비 지속적으로 확대되었고, 경영진께서 준비된 발언에서 그 배경이 되는 다양한 동력들을 공유해주셨습니다. 이러한 동력들 중에서 향후 매출총이익률의 상승 여력을 더욱 견인할 가능성이 높은 것들은 어떤 것들인지 궁금합니다. 그리고 이에 대한 중기 목표가 있는지요? 또한 이와 관련해서, 비용 절제 노력을 고려할 때 올해 운영비용(OpEx) 계획에 대해서도 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 순이익률(net margin) 추세는 어떻게 봐야 할지도 궁금합니다.
Unidentified Company Representative: Thank you very much. Thanks for your question. Just now in the prepared remarks, we have already mentioned a few drivers for the ever-improving GP margin. And I think the most important driver is still the growth of the revenue. Where at the same time, we also see the revenue growth from the subscribers and advertising and especially in the growth of the subscribers, the SVIP growth, would likely to be a key driver for our future business improvement. Where at the same time, another very important factor we have to consider is cost initiative. We'll continue to well control the cost, and the cost management methodology is also the key. We continue to adopt ROC in managing our content cost. At the same time, we make sure the cost growth is always lower than the revenue growth. Another factor I have to mention is that we were deeply rooted in the music industry with huge investments we made. So at the same time, we forged a very strong win-win partnership with the IP holder for the copyright owner. So this investment has already generated a very good yield, not only helping us to well control the cost, we will be able to forge a deep bond with labels and artists, and therefore, it can help us to leverage multiple ways of monetization, which will also help to further improve our cost efficiency. So looking into 2025 for the whole year or even the year beyond 2025, I believe the fact has been mentioned in our prepared remarks will continue to play their due roles. In other words, we believe our GP margin will still have room to further grow. Well, for your second question regarding the operating expenses, for the year of 2025 to our clearance sales expense, majority of them will still be made for the acquisition of the new users and promotion of the content. So before, there will be a slight increase in our sales expenses, but its overall growth should be lower than the growth of our entire revenue. Well, for the management expense, it was going to maintain a flat growth. So compared with last year, our net profit and net profit rate will have room for further improvement.	Unidentified Company Representative: 질문해 주셔서 감사합니다. 방금 준비된 발언에서 지속적으로 개선되고 있는 총이익률(GP margin)의 몇 가지 동력에 대해 이미 언급했습니다. 가장 중요한 동력은 여전히 매출 성장이라고 생각합니다. 동시에 구독자와 광고 매출 성장도 보고 있으며, 특히 구독자 성장에서 SVIP 성장이 향후 사업 개선의 핵심 동력이 될 것으로 보입니다. 동시에 고려해야 할 또 다른 매우 중요한 요소는 비용 관리 이니셔티브입니다. 비용을 지속적으로 잘 통제할 것이며, 비용 관리 방법론도 핵심입니다. 콘텐츠 비용 관리에 ROC를 계속 적용하고 있습니다. 동시에 비용 증가율이 항상 매출 증가율보다 낮도록 보장하고 있습니다. 또 다른 요인으로 언급해야 할 점은 저희가 음악 산업에 대규모 투자를 통해 깊이 뿌리내리고 있다는 것입니다. 동시에 저희는 저작권 소유자인 IP 보유자들과 매우 강력한 윈-윈 파트너십을 구축했습니다. 이러한 투자는 이미 매우 좋은 수익을 창출하고 있으며, 비용을 잘 통제하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 레이블과 아티스트들과 깊은 유대관계를 형성할 수 있게 해주고 있습니다. 따라서 다양한 수익화 방식을 활용할 수 있게 되어 비용 효율성을 더욱 개선하는 데도 도움이 됩니다. 2025년 전체 또는 그 이후 연도를 전망해보면, 준비된 발언에서 언급한 요인들이 계속해서 제 역할을 할 것이라고 믿습니다. 다시 말해, 저희 총이익률(GP margin)은 여전히 추가 성장 여지가 있다고 확신합니다. 2025년 영업비용에 관한 두 번째 질문에 대해 답변드리겠습니다. 판매비용의 대부분은 여전히 신규 사용자 확보와 콘텐츠 프로모션에 투입될 예정입니다. 따라서 판매비용은 소폭 증가할 것으로 보이지만, 전체적인 증가율은 총 매출 증가율보다는 낮을 것입니다. 관리비용의 경우 평평한 성장세를 유지할 계획입니다. 따라서 작년 대비 순이익과 순이익률 모두 추가적인 개선 여지가 있을 것으로 판단됩니다.
Operator: The next question comes from Barclays, Roger.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 로저님께서 주셨습니다.
Unidentified Analyst: Congrats on a very solid quarter. So my question is on international opportunities, especially in Southeast Asia. We have a very small footprint there, the music app JOOX, and also, we're going to host G-Dragon, Southeast Asia toward this year. So can management talk about your thoughts on the opportunities in the region? And would that be an area of investment you take a look at this for maybe next year?	Unidentified Analyst: 매우 견고한 분기 실적을 축하드립니다. 제 질문은 국제 사업 기회, 특히 동남아시아에 관한 것입니다. 저희가 그 지역에서는 음악 앱 JOOX와 같은 매우 작은 규모의 사업만 하고 있고, 또한 올해 G-Dragon의 동남아시아 투어를 개최할 예정입니다. 경영진께서 이 지역의 기회에 대한 생각을 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 내년에 투자를 검토해볼 만한 영역이 될 수 있을까요?
Unidentified Company Representative: Thank you very much. Thanks for your question. International market is always a very important part of our overall strategy. At now, our group does have a very strong overall strategy, and the strategy includes the content as well as the platform development. We are going to adopt the same strategy for our international business. Where from the platform perspective, we will continue to advance the construction of our platform, and especially till now, we did a good performance in Southeast Asia market. But besides the product and service improvement, we are also going to build the content ecosystem and continue to engage in the content creation in the overseas market, along with the offline performance opportunities being captured. So on one side, we will continue to invest in our content ecosystem, and which will help to deliver high-quality content to our overseas platform, where at the same time, we also hope that we can engage in the music content and the artist management. And for the past few years, we continued to improve our operational capacity of the platform and also make huge investment on content. We will continue to engage the international market and make continued investment. Thank you.	Unidentified Company Representative: 감사합니다. 질문해 주셔서 고맙습니다. 국제 시장은 항상 저희 전체 전략에서 매우 중요한 부분입니다. 현재 저희 그룹은 매우 강력한 전체 전략을 보유하고 있으며, 이 전략에는 콘텐츠뿐만 아니라 플랫폼 개발도 포함되어 있습니다. 저희는 국제 사업에도 동일한 전략을 적용할 예정입니다. 플랫폼 관점에서 보면, 저희는 플랫폼 구축을 지속적으로 발전시켜 나갈 것이며, 특히 지금까지 동남아시아 시장에서 좋은 성과를 거두었습니다. 하지만 제품과 서비스 개선 외에도, 저희는 콘텐츠 생태계를 구축하고 해외 시장에서의 콘텐츠 제작에 지속적으로 참여할 예정입니다. 동시에 오프라인 공연 기회도 적극적으로 포착해 나가겠습니다. 한편으로는 콘텐츠 생태계에 대한 투자를 지속해 나갈 것이며, 이를 통해 해외 플랫폼에 고품질 콘텐츠를 제공할 수 있을 것입니다. 동시에 음악 콘텐츠와 아티스트 매니지먼트 분야에도 참여하기를 희망하고 있습니다. 지난 몇 년간 플랫폼의 운영 역량을 지속적으로 개선해왔고 콘텐츠에 대한 대규모 투자도 진행해왔습니다. 앞으로도 국제 시장에 적극 참여하며 지속적인 투자를 이어나가겠습니다. 감사합니다.
Operator: And the next question comes from Mizuho, Fang Wei.	Operator: 다음 질문은 미즈호의 팡웨이님께서 주셨습니다.
Wei Fang: Congrats on the good win. I got one on advertising. So if I look at the non-music segment, right, I recall last quarter, there was some timing impact from off-line events, and now this quarter, we see a good acceleration, right? Of course, the macro condition has changed a lot. I was wondering if management can share any thoughts on the outlook for your advertising and also the pipeline for offline events business for the rest of the year. It would be great if you can also comment on some of your initiatives in terms of expanding to, for example, newer advertising verticals and also optimizing your ad bidding system?	Wei Fang: 좋은 실적 축하드립니다. 광고 관련해서 질문이 하나 있습니다. 비음악 부문을 보면, 지난 분기에는 오프라인 이벤트의 타이밍 영향이 있었던 걸로 기억하는데, 이번 분기에는 좋은 가속화를 보이고 있습니다. 물론 거시경제 환경도 많이 변했고요. 경영진께서 올해 남은 기간 동안의 광고 전망과 오프라인 이벤트 사업의 파이프라인에 대한 견해를 공유해 주실 수 있을까요? 또한 새로운 광고 버티컬로의 확장이나 광고 입찰 시스템 최적화 같은 이니셔티브들에 대해서도 코멘트해 주시면 좋겠습니다.
Unidentified Company Representative: Thank you very much. Thanks for your question. And let me first talk about advertisement, especially online advertising. As I have already mentioned, we do have a wide range of advertising format. For example, we do have the scratch screen advertisement as well as incentive-based advertisement. In the past 1 to 2 years, our advertising revenue does register a very strong Y-o-Y growth, it's mainly attributed to our innovative incentive-based advertising business. Well, for the past 2 to 3 years, we continue to roll out free to listen to the music business, which registered a very nice achievement. Starting from this year, we also started to launch the online earnings business model. And the online earning business model can help us to access to the larger user base with very strong motivation from the users. So we find out that the online earnings model actually will be able to continue to advance, which will help us to make sure advertising revenue continued to go beyond our expectation. Regarding the advertising system, we're still adopting the advertising system from the Tencent Group. No matter from its bidding capacity or from the advertiser expansion or the AI enabling, we do see the Tencent advertising system is making the industrial leading performance, and this can also help us to further grow our advertising-related revenue. So actually, we also observed the microeconomic feature is looking right. So for the online advertising business, no matter in Q1 of this year or the full year, at least from the operational perspective, we still maintain a very positive attitude on the advertising revenue for the whole year.	Unidentified Company Representative: 질문 감사합니다. 먼저 광고, 특히 온라인 광고에 대해 말씀드리겠습니다. 이미 언급했듯이 저희는 다양한 광고 형태를 보유하고 있습니다. 예를 들어 스크래치 스크린 광고와 인센티브 기반 광고가 있습니다. 지난 1-2년간 저희 광고 수익은 매우 강력한 전년 대비 성장을 기록했는데, 이는 주로 혁신적인 인센티브 기반 광고 사업에 기인합니다. 지난 2-3년간 저희는 무료 음악 청취 사업을 지속적으로 전개해왔으며, 이는 매우 좋은 성과를 거두었습니다. 올해부터는 온라인 수익 사업 모델도 런칭하기 시작했습니다. 온라인 수익 비즈니스 모델을 통해 사용자들의 강한 동기를 바탕으로 더 큰 사용자 기반에 접근할 수 있습니다. 온라인 수익 모델이 지속적으로 발전할 수 있다는 것을 확인했으며, 이를 통해 광고 수익이 예상을 뛰어넘어 계속 성장할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 광고 시스템과 관련해서는 여전히 텐센트 그룹의 광고 시스템을 채택하고 있습니다. 입찰 역량이나 광고주 확장, AI 활용 측면에서 텐센트 광고 시스템이 업계 최고 수준의 성과를 보이고 있으며, 이는 광고 관련 수익을 더욱 성장시키는 데 도움이 되고 있습니다. 실제로 미시경제적 특성도 긍정적으로 나타나고 있는 것을 관찰하고 있습니다. 온라인 광고 사업의 경우, 올해 1분기든 연간 전체든 최소한 운영 관점에서는 연간 광고 수익에 대해 여전히 매우 긍정적인 태도를 유지하고 있습니다.
Kar Shun Pang: I'll answer your second part of the question regarding the outline performance, especially the concert. For past 2 to 3 years, we do see the offline performance continue to thrive. With a very strong growth momentum for the [indiscernible] performance, I think the priority for TME Group is continue to improve the quality of our performance business. For the past 2 to 3 years, we are also very pleased to see many of our partners, including the strategic artists we are working with as well as labels and partners, they supported us a lot. We also would like to say thank you to all of them. So at this moment, I think we have a few things that we need to do right and good. And the first one is the tour of our artists, especially, you mentioned in your question, the G-Dragon as well as some of the audits we have strategic partnership wins. We hope that we will be able to provide them good support, where at the same time, offering the audience or the fans a good opportunity to appreciate high quality of live performance. But, at the same time, for our indigenous IP event, for example, like QQ MUSIC FOR PASSION, we do hope that we will be able to improve its performance for this year. We hope by organizing or help to sponsoring those offline performance, we will be able to provide a comprehensive musical experience to all of our users, where at the same time to play the cards of the SVIP privilege. In that way, we will be able to help to grow the SVIP subscriber base. So ultimately, we hope that the TME overarching strategy with one body two roots will be fully demonstrated. In that way, we will create a greater value to the market and the society as a whole.	Kar Shun Pang: 콘서트를 포함한 오프라인 공연 실적에 대한 질문의 두 번째 부분에 답변드리겠습니다. 지난 2-3년간 오프라인 공연이 지속적으로 번창하는 것을 확인했습니다. 공연 부문의 매우 강력한 성장 모멘텀과 함께, TME 그룹의 우선순위는 공연 사업의 품질을 지속적으로 개선하는 것이라고 생각합니다. 지난 2-3년간 저희와 협력하고 있는 전략적 아티스트들을 비롯해 레이블과 파트너들 등 많은 파트너들이 저희를 크게 지원해주신 것을 매우 기쁘게 생각합니다. 이 모든 분들께 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 현재 시점에서 저희가 올바르고 잘 해내야 할 몇 가지 과제들이 있다고 생각합니다. 첫 번째는 아티스트들의 투어인데, 특히 질문에서 언급하신 지드래곤과 전략적 파트너십을 맺고 있는 일부 아티스트들이 있습니다. 이들에게 좋은 지원을 제공하는 동시에, 관객들과 팬들에게 고품질 라이브 공연을 감상할 수 있는 좋은 기회를 제공할 수 있기를 바랍니다. 동시에 QQ MUSIC FOR PASSION과 같은 자체 IP 이벤트의 경우, 올해 성과를 개선할 수 있기를 기대하고 있습니다. 이러한 오프라인 공연을 주최하거나 후원을 통해 모든 사용자들에게 포괄적인 음악 경험을 제공하는 동시에 SVIP 특권의 장점을 활용할 수 있을 것으로 기대합니다. 이러한 방식으로 SVIP 구독자 기반 성장에 도움이 될 것입니다. 궁극적으로는 TME의 '한 몸체, 두 뿌리(one body two roots)' 전략이 완전히 구현되기를 기대합니다. 이를 통해 시장과 사회 전체에 더 큰 가치를 창출할 수 있을 것입니다.
Operator: Thank you, Kar Shun, and thank you, everyone, for joining us today. In the interest of time, this concludes today's call. And if you have any further questions, please feel free to contact the IR team. Thanks again, and look forward to speaking to you next quarter.	Operator: 감사합니다, Kar Shun, 그리고 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 시간 관계상 오늘 콜을 마무리하겠습니다. 추가 질문이 있으시면 언제든지 IR 팀에 연락해 주시기 바랍니다. 다시 한 번 감사드리며, 다음 분기에 다시 뵙겠습니다.
Unidentified Company Representative: Thank you. Bye.	Unidentified Company Representative: 감사합니다. 안녕히 계세요.

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from the earnings call transcript:

• 실적 및 전망
- 2025년 1분기 실적이 강세를 보이며, 연간 성장률은 전년 대비 가속화 예상
- SVIP(프리미엄 구독) 서비스가 높은 성장세를 보이며 ARPPU(사용자당 평균 매출) 확대에 기여
- 매출총이익률이 지속적으로 개선되는 추세이며, 비용 관리 효율화로 순이익률 상승 여력 존재

• 사업 전략
- 음악 구독 서비스를 핵심으로 하되, 광고, 머천다이즈, 콘서트 등 비구독 수익원 다각화
- 장편 오디오 콘텐츠와 팟캐스트 사업 확대로 콘텐츠 라이브러리 강화
- 동남아시아 등 해외 시장 진출을 위한 지속적인 투자 계획

• 리스크/기회 요인
- 무료 사용자의 수익화가 과제로 남아있으나, 광고와 팬 이코노미를 통한 다양한 수익 모델 개발 중
- 거시경제 환경이 개선되면서 광고 사업의 성장 기대
- IP 보유자들과의 전략적 파트너십을 통한 비용 효율화 가능성