📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Autodesk, Inc.	# Autodesk, Inc. 실적 발표 번역 참고: 실제 실적 발표 내용이 제공되지 않았습니다. 실적 발표 원문을 제공해 주시면 정확하고 전문적인 한국어 번역을 제공해 드리겠습니다. --- 번역 시 적용되는 원칙: 1. 재무 용어의 정확성: Revenue(매출), EBITDA(세전영업이익), Free Cash Flow(잉여현금흐름), Guidance(가이던스) 등 표준 재무 용어 사용 2. 화자의 어조 유지: 경영진의 낙관적/신중한 톤, 애널리스트의 질문 뉘앙스 보존 3. 자연스러운 한국어: 직역보다는 한국 투자자들이 이해하기 쉬운 표현 사용 4. 전문성: 증권업계 표준 용어 및 표현 방식 준수 실적 발표 원문을 제공해 주시면 위 원칙에 따라 정확하게 번역해 드리겠습니다.
(ADSK) Q3 2026 Earnings Call November 25, 2025 5:00 PM EST Company Participants Simon Mays-Smith - Vice President of Investor Relations Andrew Anagnost - President, CEO & Director Janesh Moorjani - Executive VP & Chief Financial Officer Conference Call Participants Saket Kalia - Barclays Bank PLC, Research Division Adam Borg - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Jay Vleeschhouwer - Griffin Securities, Inc., Research Division Jason Celino - KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division Taylor McGinnis - UBS Investment Bank, Research Division Elizabeth Elliott - Morgan Stanley, Research Division Joshua Tilton - Wolfe Research, LLC Joseph Vruwink - Robert W.	# (ADSK) 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 11월 25일 오후 5시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 사이먼 메이스-스미스(Simon Mays-Smith) - 투자자 관계 담당 부사장 앤드류 아나그노스트(Andrew Anagnost) - 사장, CEO 겸 이사 자네시 무르자니(Janesh Moorjani) - 전무이사 겸 최고재무책임자 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 사켓 칼리아(Saket Kalia) - 바클레이즈 은행, 리서치 부문 아담 보르그(Adam Borg) - 스티펠 니콜라우스, 리서치 부문 제이 블레슈하우어(Jay Vleeschhouwer) - 그리핀 시큐리티즈, 리서치 부문 제이슨 셀리노(Jason Celino) - 키뱅크 캐피털 마켓, 리서치 부문 테일러 맥기니스(Taylor McGinnis) - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 엘리자베스 엘리엇(Elizabeth Elliott) - 모건 스탠리, 리서치 부문 조슈아 틸튼(Joshua Tilton) - 울프 리서치 조셉 브루윙크(Joseph Vruwink) - 로버트 W.
Baird & Co. Incorporated, Research Division Bhavin Shah - Deutsche Bank AG, Research Division Tyler Radke - Citigroup Inc., Research Division Hoi-Fung Wong - Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Koji Ikeda - BofA Securities, Research Division Michael Turrin - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Presentation Operator Thank you for standing by, and welcome to Autodesk's Third Quarter and Full Year Fiscal 2026 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] I would now like to hand the call over to Simon Mays-Smith, Vice President, Investor Relations. Please go ahead. Simon Mays-Smith Vice President of Investor Relations Thanks, operator, and good afternoon.	# Autodesk 2026 회계연도 3분기 및 연간 실적 컨퍼런스 콜 ## 참석자 애널리스트: - Baird & Co. Incorporated, 리서치 부문 - Bhavin Shah - Deutsche Bank AG, 리서치 부문 - Tyler Radke - Citigroup Inc., 리서치 부문 - Hoi-Fung Wong - Oppenheimer & Co. Inc., 리서치 부문 - Koji Ikeda - BofA Securities, 리서치 부문 - Michael Turrin - Wells Fargo Securities, LLC, 리서치 부문 ## 발표 교환원: 기다려 주셔서 감사합니다. Autodesk의 2026 회계연도 3분기 및 연간 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [교환원 안내사항] 이제 투자자 관계 담당 부사장 Simon Mays-Smith에게 전화를 넘기겠습니다. 시작하시죠. Simon Mays-Smith 투자자 관계 담당 부사장: 감사합니다, 교환원님. 그리고 안녕하십니까.
Thank you for joining our conference call to discuss Autodesk's Fiscal Third Quarter results. Andrew Anagnost, our CEO; and Janesh Moorjani, our CFO, are on the line with me. During this call, we will make forward-looking statements, including outlook and related assumptions and on products, go-to-market strategies and trends. Actual events or results could differ materially. Please refer to our SEC filings, including our most recent Form 10-Q and the Form 8-K filed with today's press release for important risks and other factors that may cause our actual results to differ from those in our forward-looking statements.	감사합니다. Autodesk의 3분기 실적을 논의하는 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. Andrew Anagnost CEO와 Janesh Moorjani CFO가 저와 함께 참석했습니다. 이번 콜에서 저희는 전망 및 관련 가정, 제품, 시장진출 전략 및 트렌드를 포함한 미래예측진술(forward-looking statements)을 하게 될 것입니다. 실제 사건이나 결과는 상당히 다를 수 있습니다. 당사의 미래예측진술과 실제 결과가 다를 수 있는 중요한 리스크 및 기타 요인들에 대해서는 최근 제출한 Form 10-Q 및 오늘 보도자료와 함께 제출한 Form 8-K를 포함한 SEC 제출 서류를 참조해 주시기 바랍니다.
Forward-looking statements made during the call are being made as of today. If this call is replayed or reviewed after today, the information presented during the call may not contain current or accurate information. Autodesk disclaims any obligation to update or revise any forward-looking statements. We will quote several numeric or growth changes during this call as we discuss our financial performance. Unless otherwise noted, each such reference represents a year-on-year comparison. All non-GAAP numbers referenced in today's call are reconciled in our press release and supplemental materials available on our Investor Relations website. And now I will turn the call over to Andrew.	향후 전망 진술은 오늘 기준으로 이루어지고 있습니다. 만약 이 컨퍼런스 콜이 오늘 이후에 재생되거나 검토되는 경우, 콜 중에 제시된 정보는 최신 정보나 정확한 정보를 포함하지 않을 수 있습니다. Autodesk는 향후 전망 진술을 업데이트하거나 수정할 의무를 부인합니다. 재무 성과를 논의하는 동안 여러 수치 또는 성장률 변화를 언급할 것입니다. 별도로 명시하지 않는 한, 각 언급은 전년 동기 대비 비교를 나타냅니다. 오늘 콜에서 언급되는 모든 비-GAAP 수치는 투자자 관계 웹사이트에서 확인할 수 있는 보도자료 및 보충 자료에서 조정 내역을 확인하실 수 있습니다. 이제 Andrew에게 발언권을 넘기겠습니다.
Andrew Anagnost President, CEO & Director Thank you, Simon, and welcome, everyone, to the call. We delivered strong results today, with revenue and non-GAAP earnings per share topping the higher end of our guidance ranges with billings, non-GAAP operating margin and free cash flow exceeding our expectations. We are again raising our full year guidance across the board. As demonstrated at Autodesk University, shared during our recent Investor Day and reflected in our results today, we're well positioned to deliver for Autodesk customers and investors, even in an uncertain geopolitical, macroeconomic and technological environment.	앤드류 아나그노스트 사장, CEO 겸 이사 사이먼, 감사합니다. 그리고 여러분 모두 오늘 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 우리는 오늘 강력한 실적을 발표했습니다. 매출과 비-GAAP 주당순이익이 가이던스 범위의 상단을 상회했으며, 빌링스(billings), 비-GAAP 영업이익률, 그리고 잉여현금흐름이 우리의 예상을 초과했습니다. 우리는 다시 한번 전체 연간 가이던스를 전면적으로 상향 조정하고 있습니다. 오토데스크 유니버시티에서 시연했고, 최근 투자자의 날(Investor Day)에서 공유했으며, 오늘 실적에 반영된 바와 같이, 우리는 불확실한 지정학적, 거시경제적, 기술적 환경 속에서도 오토데스크 고객과 투자자들을 위해 성과를 제공할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
We are successfully executing on the most far-reaching transformations in enterprise software, redefining our business model, go-to-market, products and platform. In doing so, we are making Autodesk more resilient and unlocking new avenues for growth and margin expansion. We're enhancing our products with cloud-based platforms and capabilities that seamlessly connect design and make workflows to deliver more value to our customers and expanding our addressable market opportunity. We're building a platform with a vibrant third-party ecosystem that will make our solutions more valuable, enable new monetization opportunities and make Autodesk more efficient.	우리는 기업용 소프트웨어 분야에서 가장 광범위한 전환을 성공적으로 실행하고 있으며, 비즈니스 모델, 시장 진출 전략, 제품 및 플랫폼을 재정의하고 있습니다. 이를 통해 우리는 Autodesk를 더욱 탄력적으로 만들고 성장과 마진 확대를 위한 새로운 기회를 창출하고 있습니다. 우리는 설계와 제작 워크플로우를 원활하게 연결하는 클라우드 기반 플랫폼과 기능으로 제품을 강화하여 고객에게 더 많은 가치를 제공하고 시장 기회를 확대하고 있습니다. 우리는 활발한 서드파티 생태계를 갖춘 플랫폼을 구축하여 솔루션의 가치를 높이고, 새로운 수익화 기회를 창출하며, Autodesk를 더욱 효율적으로 만들고 있습니다.
And we're defining the AI revolution for our industries, empowering customers with new task, workflow and systems automations and capturing shared value through subscription, consumption and outcome-based business models that blend human and machine capabilities. Autodesk is building the future and the path to it. Our best days and greatest opportunities lie ahead. I've never been more confident in the long-term value we are creating for our customers, the industries that shape the world and for you, our shareholders. I will now turn the call over to Janesh to discuss our quarterly financial performance and guidance. I'll then come back to update you on our strategic growth initiatives.	그리고 우리는 업계를 위한 AI 혁명을 정의하고 있으며, 새로운 작업, 워크플로우 및 시스템 자동화를 통해 고객들에게 역량을 부여하고, 인간과 기계의 역량을 결합한 구독, 사용량 기반 및 성과 기반 비즈니스 모델을 통해 공유 가치를 창출하고 있습니다. Autodesk는 미래와 그 미래로 가는 길을 구축하고 있습니다. 우리의 최고의 날들과 가장 큰 기회들은 앞에 놓여 있습니다. 저는 우리가 고객들, 세상을 형성하는 산업들, 그리고 주주 여러분을 위해 창출하고 있는 장기적 가치에 대해 이보다 더 확신한 적이 없습니다. 이제 분기 재무 성과와 가이던스에 대해 논의하기 위해 Janesh에게 발언권을 넘기겠습니다. 그 후 제가 다시 돌아와서 전략적 성장 이니셔티브에 대해 업데이트를 드리겠습니다.
Janesh Moorjani Executive VP & Chief Financial Officer Thanks, Andrew. Q3 was another strong quarter. Overall, the underlying momentum of the business was similar to prior quarters and better than the assumptions we had built into our guidance range. We again saw strength in AECO where our customers are benefiting from sustained investments in data centers, infrastructure and industrial buildings, which is more than offsetting softness in commercial. Upfront revenue, the Autodesk Store and billings linearity during the quarter were also stronger than expected.	자네시 무르자니 전무이사 겸 최고재무책임자 감사합니다, 앤드류. 3분기는 또 다른 강력한 분기였습니다. 전반적으로 사업의 기저 모멘텀은 이전 분기들과 유사했으며, 우리가 가이던스 범위에 반영했던 가정들보다 더 나았습니다. AECO 부문에서 다시 한번 강세를 보였는데, 우리 고객들이 데이터센터, 인프라 및 산업용 건물에 대한 지속적인 투자로 혜택을 받고 있으며, 이는 상업용 부문의 부진을 충분히 상쇄하고 있습니다. 선불 매출, Autodesk Store, 그리고 분기 중 청구 선형성도 예상보다 강했습니다.
Our go-to-market optimization plan remains on track and operational friction from the new transaction model implementation continues to ease. Total revenue in the third quarter grew 18% as reported and in constant currency. The contribution from the new transaction model to revenue was approximately $124 million in the third quarter. Total revenue grew 12% in constant currency and excluding the impact of the new transaction model. Please see the tables in our press release, earnings deck and excel financials for details by product and region. Billings increased 21% as reported and 20% in constant currency.	시장 진출 최적화 계획은 순조롭게 진행되고 있으며, 새로운 거래 모델 도입으로 인한 운영상의 마찰도 계속해서 완화되고 있습니다. 3분기 총매출은 보고 기준 및 불변환율 기준 모두 18% 성장했습니다. 3분기 새로운 거래 모델의 매출 기여도는 약 1억 2,400만 달러였습니다. 새로운 거래 모델의 영향을 제외한 총매출은 불변환율 기준 12% 성장했습니다. 제품별 및 지역별 세부 내역은 보도자료, 실적 발표 자료 및 엑셀 재무제표의 표를 참조해 주시기 바랍니다. 빌링스는 보고 기준 21%, 불변환율 기준 20% 증가했습니다.
The contribution from the new transaction model to billings was approximately $135 million in the third quarter. Billings grew 16% in constant currency and excluding the impact of the new transaction model. As a reminder, our billings growth this year is skewed by the new transaction model and by the transition to annual billings for most multiyear contracts. These tailwinds will significantly diminish next year. RPO of $7.4 million and current RPO of $4.8 million, both grew 20%, benefiting from tailwinds from the new transaction model. Turning to margins.	신규 거래 모델의 빌링 기여도는 3분기에 약 1억 3,500만 달러였습니다. 신규 거래 모델의 영향을 제외하고 고정환율 기준으로 빌링은 16% 성장했습니다. 다시 말씀드리자면, 올해 빌링 성장률은 신규 거래 모델과 대부분의 다년 계약에 대한 연간 빌링으로의 전환으로 인해 왜곡되어 있습니다. 이러한 순풍 효과는 내년에 크게 감소할 것입니다. RPO는 74억 달러, 당기 RPO는 48억 달러로 모두 20% 성장했으며, 신규 거래 모델의 순풍 효과를 받았습니다. 마진으로 넘어가겠습니다.
Third quarter GAAP and non-GAAP operating margins were 25% and 38%, respectively, reflecting year-over-year increases of approximately 330 and 120 basis points, respectively. This reflected operating leverage and ongoing cost discipline and was partly offset by the margin drag from the new transaction model. Our margin progress this year sets us up well to achieve the long-term margin goals we talked about at our Investor Day. We still expect progress towards that goal to be nonlinear, given incremental headwinds to reported margins in fiscal '27 from the new transaction model.	3분기 GAAP 및 non-GAAP 영업이익률은 각각 25%와 38%로, 전년 대비 각각 약 330bp와 120bp 증가했습니다. 이는 영업 레버리지와 지속적인 비용 관리를 반영한 것이며, 신규 거래 모델로 인한 마진 감소 효과로 부분적으로 상쇄되었습니다. 올해의 마진 개선은 인베스터 데이에서 말씀드린 장기 마진 목표 달성을 위한 좋은 기반이 되고 있습니다. 다만 신규 거래 모델로 인해 회계연도 '27년에 보고 마진에 추가적인 역풍이 예상되므로, 해당 목표를 향한 진전은 여전히 비선형적일 것으로 예상합니다.
Third quarter free cash flow was $430 million, which benefited from the earlier timing of billings in the quarter and lower cash tax payments. As a reminder, our free cash flow growth rate this year is also skewed by the transition to annual billings for most multiyear contracts. This tailwind will also significantly diminish next year. Moving on to capital allocation. We purchased approximately 1.2 million shares for $361 million at an average price of approximately $306 per share. Year-to-date, we have repurchased 3.7 million shares for approximately $1.07 million. Turning to guidance.	3분기 잉여현금흐름은 4억 3천만 달러를 기록했으며, 이는 분기 내 조기 청구 시점과 낮은 현금 세금 납부에 따른 혜택을 받았습니다. 참고로, 올해 잉여현금흐름 성장률은 대부분의 다년 계약에 대한 연간 청구 방식으로의 전환으로 인해 왜곡되어 있습니다. 이러한 순풍효과는 내년에도 크게 감소할 것입니다. 자본배분으로 넘어가겠습니다. 당사는 평균 주당 약 306달러의 가격으로 약 120만 주를 3억 6,100만 달러에 매입했습니다. 연초 대비 누적으로는 370만 주를 약 10억 7천만 달러에 자사주 매입했습니다. 가이던스로 넘어가겠습니다.
I will again speak to the numbers excluding the impact of the new transaction model and in constant currency, to give you a clearer view of the underlying dynamics of the business. In the earnings deck, you'll see that we've split the impact of the new transaction model and currency movements for our fiscal '26 guidance. We've assumed the underlying momentum of the business remains consistent with previous quarters for the remainder of fiscal '26. We have a large pool of EBA and product subscription renewals to close in the fourth quarter of the year, and we'll also have our toughest new transaction model billings and revenue growth comparisons with last year.	저는 다시 한번 신규 거래 모델의 영향과 환율 변동을 제외하고 말씀드리겠습니다. 이를 통해 여러분께서 사업의 근본적인 역학관계를 보다 명확하게 파악하실 수 있을 것입니다. 실적 자료에서 보시면, 26회계연도 가이던스에 대해 신규 거래 모델의 영향과 환율 변동을 분리해 놓았습니다. 저희는 26회계연도 남은 기간 동안 사업의 기저 모멘텀이 이전 분기들과 일관되게 유지될 것으로 가정했습니다. 4분기에는 마감해야 할 대규모 EBA(기업계약) 및 제품 구독 갱신 물량이 있으며, 작년 대비 신규 거래 모델의 빌링 및 매출 성장률 비교에서 가장 어려운 국면을 맞이하게 될 것입니다.
The macroeconomic environment seems broadly stable, but macro uncertainty remains elevated, and we remain mindful of potential disruption as we continue to execute our sales and marketing optimization plan. So we built some risk into our guidance range for the remainder of fiscal '26 and expect to again reflect these factors in our fiscal '27 outlook in February. We remain disciplined and focused on the controllable factors that drive our revenue, operating margin, earnings per share and capital allocation which are the key building blocks of free cash flow per share.	거시경제 환경은 전반적으로 안정적인 것으로 보이지만, 거시경제 불확실성은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 당사는 영업 및 마케팅 최적화 계획을 지속적으로 실행하면서 잠재적인 혼란 가능성을 염두에 두고 있습니다. 따라서 26회계연도 남은 기간에 대한 가이던스 범위에 일부 리스크를 반영했으며, 2월에 발표할 27회계연도 전망에도 이러한 요인들을 다시 반영할 예정입니다. 당사는 매출, 영업이익률, 주당순이익 및 자본배분을 견인하는 통제 가능한 요인들에 대해 규율 있고 집중된 접근을 유지하고 있으며, 이는 주당 잉여현금흐름의 핵심 구성요소입니다.
Reflecting all this, we raised our billings guidance range to between $7.465 million and $7.525 million and raised our revenue guidance range to between $7.15 million and $7.165 million, which flows through the current momentum of the business through our full year underlying guidance. The bottom end of our full-year guidance range reflects some macroeconomic risks for the final quarter of the year. We've raised our non-GAAP operating margin guidance for the year to approximately 37.5% or approximately 40.5% on an underlying basis, which excludes the impact of the new transaction model. We've also raised our free cash flow guidance range to between $2.26 million and $2.29 million.	이러한 모든 사항을 반영하여, 당사는 빌링스 가이던스 범위를 746만 5천 달러에서 752만 5천 달러 사이로 상향 조정했으며, 매출 가이던스 범위를 715만 달러에서 716만 5천 달러 사이로 상향 조정했습니다. 이는 사업의 현재 모멘텀이 연간 기본 가이던스 전반에 반영된 것입니다. 연간 가이던스 범위의 하단은 연말 분기의 일부 거시경제적 리스크를 반영한 것입니다. 당사는 연간 비-GAAP 영업이익률 가이던스를 약 37.5%로 상향 조정했으며, 신규 거래 모델의 영향을 제외한 기본 기준으로는 약 40.5%입니다. 또한 잉여현금흐름 가이던스 범위를 226만 달러에서 229만 달러 사이로 상향 조정했습니다.
As we said last February, utilization of U.S. deferred tax assets will mean we pay little U.S. federal cash tax in fiscal '26. We do not, therefore, get incremental cash benefit from the One Big Beautiful Bill Act this year. Further, we now expect to buy back approximately $1.3 billion of stock, which is at the high end of our previous guidance and a 50% increase compared to fiscal '25. The slide deck on our website has more details on modeling assumptions for the fourth quarter and full year fiscal '26. Andrew, back to you. Andrew Anagnost President, CEO & Director Thank you, Janesh.	지난 2월에 말씀드린 바와 같이, 미국 이연법인세 자산의 활용으로 인해 2026 회계연도에는 미국 연방 현금 세금을 거의 납부하지 않을 것입니다. 따라서 올해 One Big Beautiful Bill Act로부터 추가적인 현금 혜택을 받지 못합니다. 또한, 현재 약 13억 달러의 자사주 매입을 예상하고 있으며, 이는 기존 가이던스의 상단이자 2025 회계연도 대비 50% 증가한 수치입니다. 당사 웹사이트의 슬라이드 자료에 4분기 및 2026 회계연도 전체에 대한 모델링 가정에 대한 자세한 내용이 있습니다. Andrew, 다시 넘겨드리겠습니다. Andrew Anagnost 사장, CEO 겸 이사 감사합니다, Janesh.
Autodesk is focused on the convergence of design and make in the cloud, enabled by platform, industry clouds and AI. We are at the forefront of convergence because we've been evolving and investing in the business models, products and platforms and go-to-market to capitalize on it. We are at the forefront of neural AI foundation models, which we are deeply integrating into our products, not as a surface level add-on, and have access to decades of digital data, enabling us to generate greater value for the next wave of AI for the physical world. AI will enable inference across tasks, workflows and systems, which will supercharge convergence.	Autodesk는 플랫폼, 산업 클라우드 및 AI를 통해 구현되는 클라우드 기반의 설계와 제작의 융합(convergence)에 집중하고 있습니다. 우리는 이러한 융합을 활용하기 위해 비즈니스 모델, 제품 및 플랫폼, 그리고 시장 진출 전략을 지속적으로 발전시키고 투자해왔기 때문에 융합의 최전선에 있습니다. 우리는 신경망 AI 기반 모델(neural AI foundation models)의 선두에 있으며, 이를 단순한 표면적 부가 기능이 아닌 제품에 깊이 통합하고 있습니다. 또한 수십 년간 축적된 디지털 데이터에 접근할 수 있어, 물리적 세계를 위한 차세대 AI에서 더 큰 가치를 창출할 수 있습니다. AI는 작업, 워크플로우 및 시스템 전반에 걸친 추론(inference)을 가능하게 하여 융합을 가속화할 것입니다.
Let me give you a few examples of our progress in the quarter. Our customers in AECO architecture, engineering, construction and operations are demanding convergence to reduce risk, increase quality and optimize costs and resource use during the design and build phase of an asset and to yield enhanced efficiency, resilience and reuse during the operations and maintenance phase of an asset. Autodesk Construction Cloud has growing momentum with owners, designers, GCs and subcontractors seeking to converge design and construction workflows.	이번 분기 우리의 진전 사례를 몇 가지 말씀드리겠습니다. AECO(건축, 엔지니어링, 건설 및 운영) 분야의 고객들은 자산의 설계 및 시공 단계에서 리스크를 줄이고 품질을 높이며 비용과 자원 사용을 최적화하고, 자산의 운영 및 유지보수 단계에서 향상된 효율성, 복원력 및 재사용성을 확보하기 위해 컨버전스(통합)를 요구하고 있습니다. Autodesk Construction Cloud는 설계와 건설 워크플로우의 통합을 추구하는 발주처, 설계사, 종합건설사(GC) 및 하도급업체들 사이에서 성장 모멘텀을 보이고 있습니다.
For example, a leading global food processor and asset owner is migrating over 700 active projects from a competitive solution to address challenges with end-to-end capital project management, infrastructure owners like the South Carolina Department of Transportation will replace legacy tools with Autodesk Solutions to execute long-term plans to improve state infrastructure and resolve maintenance and resilience challenges. Integrated design build companies like Daiwa House Industry Co.	예를 들어, 글로벌 선도 식품 가공업체이자 자산 소유주는 엔드투엔드 자본 프로젝트 관리의 과제를 해결하기 위해 경쟁사 솔루션에서 700개 이상의 진행 중인 프로젝트를 이전하고 있습니다. 사우스캐롤라이나 교통국(South Carolina Department of Transportation)과 같은 인프라 소유주들은 레거시 툴을 Autodesk 솔루션으로 교체하여 주 인프라 개선을 위한 장기 계획을 실행하고 유지보수 및 복원력 문제를 해결할 것입니다. 다이와하우스공업(Daiwa House Industry Co.)과 같은 통합 설계-시공 회사들은
Ltd, a pioneer of industrialized construction in Japan is adopting Autodesk Construction Cloud and Autodesk informed design to connect its manufacturing and construction processes, placing Autodesk at the center of its common data environment for building systems. And general contractors like Flynn Group are migrating to ACC to unify design intent with field execution in a single data environment to improve project coordination and efficiency. These stories have a common theme. Converging people, processes and data across the project life cycle to increase efficiency and resilience, while decreasing risk.	일본의 산업화 건설 선구자인 Ltd는 Autodesk Construction Cloud와 Autodesk informed design을 도입하여 제조와 건설 프로세스를 연결하고 있으며, Autodesk를 건축 시스템을 위한 공통 데이터 환경의 중심에 배치하고 있습니다. 그리고 Flynn Group과 같은 종합 건설업체들은 ACC로 전환하여 설계 의도와 현장 실행을 단일 데이터 환경에서 통합함으로써 프로젝트 조정과 효율성을 개선하고 있습니다. 이러한 사례들은 공통된 주제를 가지고 있습니다. 프로젝트 생애주기 전반에 걸쳐 사람, 프로세스, 데이터를 통합하여 효율성과 복원력을 높이는 동시에 리스크를 줄이는 것입니다.
Our comprehensive end-to-end industry cloud and platform drive convergence and extend our footprint further into the larger growth segments like infrastructure and construction that we discussed at Investor Day. All of this is reflected in our sustained strong revenue and new customer momentum in infrastructure and construction. Our manufacturing customers are also demanding convergence to drive cost and research efficiency during the design and make process by converging product development workflows in the cloud, leveraging centralized and granular data in unified data models and embracing AI-driven automation capable of industry transformation.	우리의 포괄적인 엔드투엔드 산업 클라우드와 플랫폼은 컨버전스를 촉진하고, 인베스터 데이에서 논의했던 인프라와 건설과 같은 대규모 성장 부문으로 우리의 입지를 더욱 확장시키고 있습니다. 이 모든 것은 인프라와 건설 부문에서 지속적으로 강력한 매출과 신규 고객 모멘텀으로 나타나고 있습니다. 우리의 제조업 고객들 또한 설계 및 제조 프로세스 중 비용과 연구 효율성을 높이기 위해 컨버전스를 요구하고 있습니다. 이는 클라우드에서 제품 개발 워크플로우를 통합하고, 통합 데이터 모델에서 중앙집중화되고 세분화된 데이터를 활용하며, 산업 혁신이 가능한 AI 기반 자동화를 수용함으로써 이루어지고 있습니다.
For example, industrial machinery companies like Micro Matic are replacing disconnected competitive solutions with our unified Design and Make platform to connect data and workflows, which increases collaboration and drives efficiency and speed to market through component reuse and fast, reliable iterations. Machinists at an American cosmetics company will save hours per week by using Fusion for manufacturing and simulation to automate nesting, tool pass, 3D printing and programming of multi-access machines to create spare parts.	예를 들어, Micro Matic과 같은 산업 기계 회사들은 단절된 경쟁사 솔루션을 당사의 통합 Design and Make 플랫폼으로 대체하여 데이터와 워크플로우를 연결함으로써, 부품 재사용과 빠르고 안정적인 반복 작업을 통해 협업을 강화하고 효율성 및 시장 출시 속도를 향상시키고 있습니다. 미국의 한 화장품 회사의 기계공들은 Fusion을 제조 및 시뮬레이션에 활용하여 네스팅(nesting), 공구 경로, 3D 프린팅 및 다축 기계 프로그래밍을 자동화함으로써 예비 부품 제작 시 주당 수 시간을 절감할 수 있게 되었습니다.
To further strengthen and scale its integrated design and manufacturing processes, total environment is leveraging Fusion's advanced capabilities in manufacturing, simulation, design and data management by unifying workflows on a single platform. The company will eliminate disconnected tools, enhance collaboration and improve efficiency across its operations. And a French automobile manufacturer is adopting Fusion to produce electric motor prototypes after a benchmarking analysis shows the Fusion platform to complete a machining task in 12 hours, which is 10 and 15 days faster, respectively, than competitive solutions.	통합 설계 및 제조 프로세스를 더욱 강화하고 확장하기 위해, Total Environment는 단일 플랫폼에서 워크플로우를 통합함으로써 제조, 시뮬레이션, 설계 및 데이터 관리 분야에서 Fusion의 첨단 역량을 활용하고 있습니다. 이를 통해 회사는 분산된 도구들을 제거하고, 협업을 강화하며, 운영 전반의 효율성을 개선할 것입니다. 또한 프랑스의 한 자동차 제조업체는 전기 모터 프로토타입 생산을 위해 Fusion을 도입하고 있습니다. 벤치마킹 분석 결과, Fusion 플랫폼이 가공 작업을 12시간 만에 완료하는 것으로 나타났는데, 이는 경쟁 솔루션들보다 각각 10일과 15일 더 빠른 것입니다.
Converge data opens up new opportunities for Autodesk as customers seek to drive efficient innovation. Fusion is driving strong growth with extension attach rates increasing and driving average sales prices higher, and we're delivering meaningful productivity gains to customers where we deploy AI. We have continued to see success with our AI-powered Sketch AutoConstrain in Fusion. Since its launch this year, the AI model has delivered over 2.6 million constraints and has been retrained and the UX improved all along the way. The acceptance rates for AutoConstrain suggestions to commercial users have grown to more than 60%, with 90% of those sketches fully constrained. In education.	데이터 융합은 고객들이 효율적인 혁신을 추구함에 따라 Autodesk에 새로운 기회를 열어주고 있습니다. Fusion은 확장 기능 부가율이 증가하고 평균 판매 가격이 상승하면서 강력한 성장을 견인하고 있으며, AI를 배포하는 고객들에게 의미 있는 생산성 향상을 제공하고 있습니다. 우리는 Fusion의 AI 기반 Sketch AutoConstrain 기능으로 지속적인 성공을 거두고 있습니다. 올해 출시 이후, AI 모델은 260만 개 이상의 구속조건(constraints)을 제공했으며, 그 과정에서 지속적으로 재학습되고 사용자 경험(UX)이 개선되었습니다. 상용 사용자들의 AutoConstrain 제안 수용률은 60% 이상으로 증가했으며, 그 중 90%의 스케치가 완전히 구속조건이 적용되었습니다. 교육 분야에서는.
Wake Technical Community College, Kimley-Horn and Autodesk have entered a strategic partnership to prepare more than 6,000 students for high-demand careers in design, engineering and construction. This initiative will Integrate Fusion, Forma, Civil 3D and Autodesk Construction Cloud into WTCC's course work with Kimley-Horn's nationally recognized internship program. creating a direct pipeline from classroom to career. And lastly, we continue to find new ways for our customers to consume our products and services in ways that work best for them.	Wake Technical Community College, Kimley-Horn 그리고 Autodesk는 6,000명 이상의 학생들을 설계, 엔지니어링 및 건설 분야의 고수요 직종에 대비시키기 위한 전략적 파트너십을 체결했습니다. 이 이니셔티브는 Fusion, Forma, Civil 3D 및 Autodesk Construction Cloud를 WTCC의 교과과정에 통합하고, Kimley-Horn의 전국적으로 인정받는 인턴십 프로그램과 연계하여 교실에서 직업 현장으로 이어지는 직접적인 파이프라인을 구축할 것입니다. 마지막으로, 우리는 고객들이 자신에게 가장 적합한 방식으로 우리의 제품과 서비스를 이용할 수 있도록 새로운 방법들을 지속적으로 모색하고 있습니다.
For example, a multidisciplinary AEC consultancy firm is using Flex.consumption to rapidly scale and manage projects across multidisciplinary teams and distributed supply chains to accelerate project delivery and reduce risk. Attractive long-term secular growth markets, our focused strategy of delivering ever more valuable and connected solutions to our customers and a resilient business are generating strong and sustained momentum, both in absolute terms and relative to peers. Our disciplined execution is driving greater operational velocity and efficiency. We are deploying capital to grow the business, further reduce share count and enhance value creation over time.	예를 들어, 한 종합 AEC 컨설팅 회사는 Flex.consumption을 활용하여 다학제 팀과 분산된 공급망 전반에 걸쳐 프로젝트를 신속하게 확장하고 관리함으로써 프로젝트 인도를 가속화하고 리스크를 줄이고 있습니다. 매력적인 장기 구조적 성장 시장, 고객에게 더욱 가치 있고 연결된 솔루션을 제공하는 집중적 전략, 그리고 회복력 있는 비즈니스가 절대적 측면과 경쟁사 대비 모두에서 강력하고 지속적인 모멘텀을 창출하고 있습니다. 우리의 규율 있는 실행은 더 큰 운영 속도와 효율성을 이끌어내고 있습니다. 우리는 비즈니스 성장, 주식 수 추가 감소, 그리고 시간이 지남에 따른 가치 창출 강화를 위해 자본을 배치하고 있습니다.
In combination, we believe these factors will deliver sustainable shareholder value over many years. Operator, we would now like to open the call up for questions.	이러한 요인들이 결합되어 향후 수년간 지속 가능한 주주 가치를 창출할 것으로 믿습니다. 오퍼레이터님, 이제 질의응답 시간을 시작하겠습니다.

📌 요약

# Autodesk Q3 FY2026 실적 발표 요약

• **실적 초과 달성 및 가이던스 상향**: 3분기 매출과 비GAAP EPS가 가이던스 상단을 초과했으며, 빌링, 영업이익률, 잉여현금흐름 모두 예상을 상회. 연간 가이던스를 전면 상향 조정했고, 매출은 18% 성장(신규 거래 모델 제외 시 12% 성장), 빌링은 21% 증가(신규 모델 제외 시 16% 증가)를 기록했다.

• **수익성 개선 및 자본 배분 강화**: 비GAAP 영업이익률은 38%로 전년 대비 120bp 상승했으며, 잉여현금흐름은 $4.3억 달러를 기록. 자사주 매입을 $13억 달러로 확대(전년 대비 50% 증가)하여 주주환원을 강화하고 있으며, 장기 마진 목표 달성 궤도에 올라있다.

• **AECO 부문 강세 지속**: 건축·엔지니어링·건설 분야에서 데이터센터, 인프라, 산업용 건물 투자 증가로 강한 성장세를 보였으며, 상업용 부문 약세를 상쇄. Autodesk Construction Cloud의 고객 확보가 가속화되고 있으며, 설계-시공 통합 수요가 증가하고 있다.

• **AI 및 플랫폼 전략 진

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from the line of Saket Kalia of Barclays.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 바클레이스의 Saket Kalia님께서 주셨습니다.
Saket Kalia: Barclays Bank PLC, Research Division Great to see the better results. Well done. Andrew, maybe to start with you. I'd love to pick up on the theme from Analyst Day a little bit and see if you could just weigh in on sort of the seats versus consumption AI monetization debate for Autodesk. But maybe also as part of that, touch on your broader ecosystem of partners and customers. Does that make sense?	Saket Kalia: 좋은 실적 보게 되어 반갑습니다. 잘하셨습니다. Andrew, 먼저 질문 드리겠습니다. 애널리스트 데이에서 다뤘던 주제를 좀 더 이어가고 싶은데요, Autodesk의 AI 수익화(monetization)와 관련해서 시트(seats) 방식 대 사용량(consumption) 방식에 대한 논쟁에 대해 의견을 들려주실 수 있을까요? 그리고 그 부분과 함께, 귀사의 파트너 및 고객 생태계 전반에 대해서도 말씀해 주시면 좋을 것 같습니다. 괜찮으시겠습니까?
Andrew Anagnost: President, CEO & Director Yes, that does make sense. And thanks for that question. It's very proposed. So look, there's 3 things we want to pay attention to here. The first one is there's still a fundamental capacity challenge in all the industries we serve, AEC and manufacturing. There isn't enough current capacity to meet all the demand for what needs to be built or the supply chain needs that need to be throughput inside of both manufacturing and AEC. So we have a capacity challenge. The second -- so there's a lot of work that just needed to go to kind of create more capacity. So the second thing, I think it's really important is, in the future, there's still going to be projects that require intensive human engagement in order to successfully execute. They're going to be more complex. But there's also going to be projects in the future where there's less requirements for human engagement, machines are going to execute more on these things. And there's going to be a balance between these 2. And the last thing is something I've been saying over and over again. Our goal is to decrease the number of people that are working on a particular project, but increase the number of projects that our customers in our ecosystem are executing. And if you do that, what you're going to see is we're going to be capturing incremental consumption value through the things that we do by monetizing machine-based execution, providing outcomes and all things associated with that, while also still supporting the people-based work that's going to go on the ecosystem. This is equally true of our customers. Our customers are going to be seeing their balance shift from sometimes, in some cases, billable hours to also consumptive execution through machine-based execution based on their intellectual property and their IP and their unique knowledge set. So we're all in the same journey together, but it's going to play out over time. And you're going to see us actually capturing more value and creating more capacity for the industry we need because the industry desperately needs it.	Andrew Anagnost: 네, 그 질문 의미가 잘 통합니다. 좋은 질문 감사합니다. 여기서 주목해야 할 세 가지가 있습니다. 첫째는 우리가 서비스하는 모든 산업, 즉 AEC(건축·엔지니어링·건설)와 제조업 분야에 여전히 근본적인 생산능력(capacity) 문제가 존재한다는 점입니다. 건설해야 할 것들이나 AEC와 제조업 내에서 처리해야 할 공급망 수요를 충족시킬 만큼의 현재 생산능력이 충분하지 않습니다. 그래서 생산능력 문제가 있는 겁니다. 두 번째는 - 더 많은 생산능력을 창출하기 위해 해야 할 작업이 많다는 것이고요. 두 번째로 정말 중요한 점은, 미래에도 여전히 성공적인 실행을 위해 집중적인 인간 참여가 필요한 프로젝트들이 있을 것이라는 점입니다. 그런 프로젝트들은 더욱 복잡할 것입니다. 하지만 앞으로는 사람의 개입이 덜 필요한 프로젝트들도 있을 것입니다. 기계가 이런 작업들을 더 많이 수행하게 될 것이고, 이 둘 사이에 균형이 이루어질 것입니다. 마지막으로 제가 계속 강조해온 부분인데, 우리의 목표는 특정 프로젝트에 투입되는 인력 수를 줄이되, 고객과 생태계가 실행하는 프로젝트의 수는 늘리는 것입니다. 이렇게 하면 기계 기반 실행을 수익화하고 결과물을 제공하는 등 우리가 하는 일들을 통해 추가적인 소비 가치를 확보하게 될 것이며, 동시에 생태계에서 계속될 사람 기반 작업도 지원하게 될 것입니다. 이는 우리 고객들에게도 마찬가지입니다. 고객들은 경우에 따라 청구 가능 시간에서 자사의 지적재산권과 고유한 지식 기반을 활용한 머신 기반 실행을 통한 소비형 실행으로 균형이 이동하는 것을 보게 될 것입니다. 우리 모두 같은 여정을 함께 가고 있지만, 이는 시간을 두고 전개될 것입니다. 그리고 우리가 실제로 더 많은 가치를 포착하고 업계에 필요한 역량을 더 많이 창출하는 것을 보시게 될 것입니다. 업계가 이를 절실히 필요로 하고 있기 때문입니다.
Saket Kalia: Barclays Bank PLC, Research Division That makes a ton of sense and super helpful. Janesh, maybe for my follow-up for you. I appreciate the detailed guide for this year. I was wondering if you were able to just give us any color on fiscal '27 high level as we think about our models.	Saket Kalia: 정말 이해가 되고 큰 도움이 됩니다. Janesh, 후속 질문 드리겠습니다. 올해에 대한 상세한 가이던스 감사드립니다. 혹시 2027 회계연도에 대해서도 하이레벨로 어떤 방향성이라도 공유해 주실 수 있을까요? 저희 모델 수립에 참고하고자 합니다.
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Saket, I'm happy to do that. So let me elaborate a little bit on what I said in the prepared remarks. First off, just by way of context, the business is clearly performing very well this year. That said, we've got a lot of business to close, particularly in January. The second thing I'd point out is our sales and marketing optimization plan has gone very well so far, but we are not complete with that. We touched on this a little bit at Investor Day. So I think there's still some risk of disruption next year. And then finally, while the macroeconomic indicators have been broadly stable, uncertainty does remain elevated in the environment. So just -- we just think it's best to maintain a prudent posture on our underlying growth for fiscal '27. We are performing very well this year, and we're looking forward to the rest of the year.	Janesh Moorjani: 사케트, 기꺼이 답변드리겠습니다. 제가 준비된 발언에서 말씀드린 내용을 좀 더 자세히 설명하겠습니다. 먼저 배경을 말씀드리자면, 올해 사업 실적이 분명히 매우 좋습니다. 그렇긴 하지만, 특히 1월에 마무리해야 할 사업이 상당히 많습니다. 두 번째로 말씀드릴 점은 영업 및 마케팅 최적화 계획이 지금까지 순조롭게 진행되고 있지만, 아직 완료되지 않았다는 것입니다. 투자자의 날(Investor Day)에서 이 부분을 조금 다뤘었죠. 그래서 내년에도 여전히 일부 혼란 리스크가 있다고 봅니다. 마지막으로, 거시경제 지표들이 전반적으로 안정적이긴 하지만, 시장 환경의 불확실성은 여전히 높은 수준입니다. 따라서 27회계연도 기저 성장률(underlying growth)에 대해서는 신중한 입장을 유지하는 것이 최선이라고 판단합니다. This is a short, straightforward management response that conveys confidence about current performance and optimism about the future. I need to translate this into natural Korean that sounds like something an executive would say in a Korean earnings call. Key points: - "performing very well" - should sound confident and positive - "this year" - 올해 - "looking forward to the rest of the year" - should convey optimism about the remaining period I should avoid overly formal or stiff translations and make it sound natural and conversational while maintaining executive-level professionalism. 올해 실적이 매우 좋습니다. 남은 기간도 기대하고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Adam Borg of Stifel.	Operator: 다음 질문은 Stifel의 Adam Borg님께서 주셨습니다.
Adam Borg: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Just on the Autodesk Construction Cloud, it's great to hear the continued traction and even the customer coming over, migrating 700 active projects. When you think about your existing Autodesk Construction Cloud installed base, for those existing customers, how penetrated are you in terms of the projects that are already brought over to Autodesk? Any color around that and the ability to continue selling broader parts of your growing ACC portfolio, be it payments or preconstruction, et cetera, would be really helpful. And then I have a follow-up.	Adam Borg: Autodesk Construction Cloud에 대해 말씀드리자면, 지속적인 성장세와 700개 활성 프로젝트를 마이그레이션한 고객 사례는 정말 고무적입니다. 기존 Autodesk Construction Cloud 설치 기반을 생각해보면, 이미 Autodesk로 전환된 프로젝트 측면에서 기존 고객들에 대한 침투율은 어느 정도인가요? 이 부분에 대한 설명과 함께, 결제나 사전 건설 등 확대되고 있는 ACC 포트폴리오의 더 광범위한 부분을 지속적으로 판매할 수 있는 가능성에 대해 말씀해 주시면 정말 도움이 될 것 같습니다. 그리고 추가 질문이 하나 더 있습니다.
Andrew Anagnost: President, CEO & Director I really like that question. Okay. So first off, let me just start at the fundamental level, right? The reason why Construction Cloud is doing so well is that we've got this design to preconstruction through construction execution solution. It's completely unique in the industry, and it's built on a modern platform, this is not an aging platform that's going to kind of age out of what people need in the future. It's a highly connected, AI-ready, SaaS-based platform. That's really a huge selling point for us. And what you just mentioned there, Adam, is completely true as we're acquiring new customers and penetrating new accounts and displacing competitors in lots of accounts, what we're doing is we're starting off with a set of projects. So we're not even fully penetrated in all the projects that we've executed with our customers to date. I mean, in the accounts where we are with our customers today. So there is actually not only increased penetration that will happen over time within the accounts we have as new projects come and light up and old project sunset, but there's also additional expansion just driven by the power of our value prop.	Andrew Anagnost: 정말 좋은 질문입니다. 먼저 근본적인 부분부터 말씀드리겠습니다. Construction Cloud가 이렇게 좋은 성과를 내고 있는 이유는 설계부터 사전 건설 단계를 거쳐 시공 실행까지 아우르는 솔루션을 보유하고 있기 때문입니다. 이는 업계에서 완전히 독보적인 것이며, 최신 플랫폼 위에 구축되어 있습니다. 향후 시장 요구사항에서 뒤처질 노후화된 플랫폼이 아닙니다. 고도로 연결되어 있고, AI 준비가 완료된 SaaS 기반 플랫폼입니다. 이것이 바로 우리의 엄청난 강점입니다. 그리고 Adam께서 방금 언급하신 내용이 정확합니다. 우리가 신규 고객을 확보하고 새로운 계정에 침투하며 수많은 계정에서 경쟁사를 대체할 때, 우리는 일련의 프로젝트들로 시작합니다. 현재까지 고객사들과 함께 진행한 모든 프로젝트에서조차 완전히 침투하지 못한 상태입니다. 다시 말해, 현재 우리가 진출해 있는 고객사 계정 내에서도 마찬가지입니다. 따라서 시간이 지나면서 신규 프로젝트가 가동되고 기존 프로젝트가 종료됨에 따라 기존 계정 내에서의 침투율이 증가할 뿐만 아니라, 우리 가치 제안(value proposition)의 강력함에 힘입어 추가적인 확장도 이루어질 것입니다.
Adam Borg: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division That's really helpful. And maybe just building on the theme of converges in design and manufacturing. We talked about this a little bit at the Investor Day, but as you think about convergence and the opportunities with Fusion over time, how do you think about the PLM market more broadly for Autodesk.	Adam Borg: 정말 도움이 되는 답변이었습니다. 그리고 설계와 제조의 컨버전스라는 주제를 좀 더 이어가자면, 인베스터 데이에서도 이 부분에 대해 조금 논의했었는데요, 컨버전스와 시간이 지남에 따라 Fusion이 가져올 기회들을 생각해보실 때, 오토데스크 입장에서 PLM 시장을 전반적으로 어떻게 보고 계신가요?
Andrew Anagnost: President, CEO & Director Yes. So another great question, right? And I really appreciate it. So first off, remember, we're targeted the mid-market, and that's where there's a lot of growth in supply chain activity. These customers need convergence because they need this end-to-end digital productivity. And I just want to make it super clear to everybody. Most of those customers have nothing with regards to PLM. They don't have anything, all right? They may have a data management solution, they may not. Most of their work is actually done through spreadsheets and ad hoc connectivity with some of their ERP systems. They don't have any kind of strong data management or life cycle solution. We're building a solution for those customers. And we're going to go in there and say, you can get what the big boys have and you can get the kind of control and the cloud visibility and the cloud data flow that was reserved only to a few, and they need a modern platform. They need a SaaS-based platform. They need what we're bringing with Fusion. So that's how I look at the market. We built these capabilities in the Fusion. We're going to continue to enhance them. And we're already starting to see success with small accounts of 2 to 3 users expanding to larger accounts because we have these tools that are really hard for a lot of people in the mid-market to get and deploy.	Andrew Anagnost: 네, 정말 좋은 질문입니다. 감사드립니다. 먼저 말씀드리고 싶은 것은, 우리는 중견기업 시장을 타겟으로 하고 있다는 점입니다. 그리고 바로 이 시장에서 공급망 활동의 성장이 활발하게 일어나고 있습니다. 이러한 고객들은 엔드투엔드(end-to-end) 디지털 생산성이 필요하기 때문에 통합 솔루션을 원합니다. 여기서 모든 분들께 명확히 말씀드리고 싶은 것이 있습니다. 이들 고객 대부분은 PLM과 관련해서 아무것도 가지고 있지 않습니다. 정말 아무것도 없습니다. 데이터 관리 솔루션을 보유한 곳도 있고 없는 곳도 있습니다. 하지만 대부분의 업무는 실제로 스프레드시트와 ERP 시스템과의 임시방편적인 연결을 통해 이루어지고 있습니다. 제대로 된 데이터 관리나 라이프사이클(life cycle) 솔루션은 전혀 갖추고 있지 않습니다. 우리는 바로 이런 고객들을 위한 솔루션을 구축하고 있습니다. 우리는 시장에 진입해서 이렇게 말할 겁니다. "대기업들이 누리던 것을 여러분도 가질 수 있고, 소수에게만 허락되었던 통제력과 클라우드 가시성, 클라우드 데이터 흐름을 여러분도 확보할 수 있습니다." 그들에게는 현대적인 플랫폼이 필요합니다. SaaS 기반 플랫폼이 필요하고, 우리가 Fusion으로 제공하는 바로 그것이 필요합니다. 이것이 제가 시장을 바라보는 방식입니다. 우리는 Fusion에 이러한 역량들을 구축했고, 계속해서 강화해 나갈 것입니다. 그리고 이미 2~3명 규모의 소규모 고객사들이 대규모 고객사로 확장하는 성과를 보기 시작했습니다. 중견기업 시장의 많은 기업들이 확보하고 배포하기 정말 어려워하는 이런 도구들을 우리가 보유하고 있기 때문입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Jay Vleeschhouwer of Griffin Securities.	Operator: 다음 질문은 Griffin Securities의 Jay Vleeschhouwer로부터 받았습니다.
Jay Vleeschhouwer: Griffin Securities, Inc., Research Division Andrew, my first question for you is a corollary to the question I asked you a quarter ago about the pace of new technology adoption. And the question has to do with something interesting you said at AU, I think it might have been a main stage, where you said as far as your customer base is concerned, that "no one gets left behind" which is an important general commitment, but what are the practicalities of that in terms of customer migration, packaging, promotions, all those sorts of things that you've done or will need to do with regard to migrating your customers in a way that you implied.	Jay Vleeschhouwer: 제가 지난 분기에 말씀드렸던 내용과 관련해서, 그리고 AU에서 메인 스테이지였던 것 같은데 거기서 제가 했던 말씀에 대해 질문 주셨습니다. "아무도 뒤처지지 않는다"라는 표현을 썼었는데, 이건 중요한 전반적인 약속이긴 하지만, 실제로 고객 마이그레이션(migration), 패키징(packaging), 프로모션(promotion) 등 제가 언급했던 방식으로 고객들을 이전시키기 위해 이미 실행했거나 앞으로 해야 할 구체적인 실행 방안들이 무엇인지 궁금하시다는 거죠. 저희가 "아무도 뒤처지지 않는다"고 말씀드릴 때, 이건 단순한 슬로건이 아닙니다. 실제로 고객들이 새로운 기술로 전환할 수 있도록 여러 실질적인 조치들을 취하고 있습니다. 패키징 측면에서는 기존 고객들이 부담 없이 새로운 솔루션으로 이동할 수 있도록 다양한 옵션을 제공하고 있고요. 프로모션 프로그램도 마련해서 전환 과정에서의 장벽을 최소화하고 있습니다. 고객 마이그레이션 전략은 단계적으로 진행되며, 각 고객의 준비 상태와 필요에 맞춰 맞춤형으로 접근하고 있습니다. 중요한 건 모든 고객이 자신의 속도에 맞춰 새로운 기술을 채택할 수 있도록 지원하면서도, 동시에 혁신의 속도를 늦추지 않는다는 점입니다.
Andrew Anagnost: President, CEO & Director Yes. So look, we're attacking this from multiple vectors, okay? So first off, packaging is the first one, right? As you know, if you're a collections customer or Revit customer, you get the form of design application shipped with your bundle. So you're already getting something that is you're paying for the future and the present, right? So you're capturing the value right there and you're part of the ecosystem. The other thing that we're doing is, we're also making sure that we have the CDE available to as many customers as possible. That's form of data management, and we'll talk more about that in the future, which is a really important piece of the puzzle as well. The other thing that's really important, and it needed to get airtime because you're going to see something similar evolve in the Fusion world as well as we talked about Revit is rolling out as the first Forma Connected client next year. And what that means is what we're doing is we're tightly connecting the workflows between the feature-deep desktop product that customers use today and the evolving emerging product they'll be using tomorrow so that they can seamlessly move between these 2 products in such a way that they can get the benefit of one, while also harnessing simply and easily the benefit of the other. And that's a really important part of the strategy as we move forward. Because the adoption does take time. It takes time for people to change these things. And we're also hyper focused, especially in the AI side on rolling out features that may not look sexy at the headline level, but are real productivity enhancers for our customers that get real adoption. What you're seeing with AutoConstrain and Fusion is a great example of that. It's a highly adopted feature. Now explaining it to everybody exactly what it does usually requires a video, but to a customer, they get it, and they love it. They accept these things, like 60% acceptance rates. Some of the these sketches are 90% constrained. It's the kind of stuff that you're going to see us continue to roll out that really makes a difference in how our customers work.	Andrew Anagnost: 네, 여러 방향에서 이 문제를 공략하고 있습니다. 먼저 패키징 전략이 첫 번째입니다. 아시다시피 컬렉션이나 Revit 고객이시라면 번들에 폼(Form) 디자인 애플리케이션이 함께 제공됩니다. 따라서 이미 현재와 미래의 가치를 동시에 지불하고 계신 것이고, 우리 생태계의 일부가 되는 것입니다. 또한 가능한 한 많은 고객들에게 CDE(협업 데이터 환경)를 제공할 수 있도록 하고 있습니다. 이것이 바로 폼 데이터 관리의 형태이며, 이 부분에 대해서는 향후 더 자세히 말씀드리겠습니다만, 이것도 퍼즐의 매우 중요한 조각입니다. 또 하나 정말 중요한 점은, 이 부분이 충분히 다뤄져야 하는 이유가 Fusion 분야에서도 비슷한 양상이 전개될 것이기 때문입니다. 말씀드렸듯이 Revit이 내년에 첫 번째 Forma Connected 클라이언트로 출시될 예정입니다. 이것이 의미하는 바는, 고객들이 현재 사용하고 있는 기능이 풍부한 데스크톱 제품과 앞으로 사용하게 될 진화하는 신제품 간의 워크플로우를 긴밀하게 연결하고 있다는 것입니다. 이를 통해 고객들은 두 제품 간을 원활하게 이동하면서 한 제품의 장점을 활용하는 동시에 다른 제품의 이점도 간편하고 쉽게 활용할 수 있게 됩니다. 이것이 우리가 앞으로 나아가는 데 있어 전략의 매우 중요한 부분입니다. 왜냐하면 도입에는 시간이 걸리기 때문입니다. 사람들이 이러한 변화를 받아들이는 데는 시간이 필요합니다. 그리고 저희는 특히 AI 부문에서 헤드라인 수준에서는 화려해 보이지 않을 수 있지만, 고객들에게 실질적인 생산성 향상을 제공하고 실제로 채택되는 기능들을 출시하는 데 집중하고 있습니다. AutoConstrain과 Fusion에서 보시는 것이 좋은 예입니다. 이는 매우 높은 채택률을 보이는 기능입니다. 이 기능이 정확히 무엇을 하는지 모든 사람에게 설명하려면 보통 영상이 필요하지만, 고객들은 바로 이해하고 정말 좋아합니다. 약 60%의 수용률을 보이고 있고, 일부 스케치는 90%까지 제약이 적용됩니다. 이런 것들이 바로 저희가 계속해서 출시할 예정이며, 고객들의 업무 방식에 실질적인 변화를 만드는 기능들입니다.
Jay Vleeschhouwer: Griffin Securities, Inc., Research Division Janesh, for you, given the revenue upside across each of the segments, could you comment on any new or incremental trends you're seeing in usage telemetry, either by vertical or geo or a stand-alone product versus collections, anything of that time in terms of the usage component that helped drive some of that growth in AEC, manufacturing and so forth.	Jay Vleeschhouwer: 귀사의 경우, 각 부문에서 매출이 상승세를 보이고 있는데요, 사용량 텔레메트리(usage telemetry)에서 새롭게 나타나거나 증가하고 있는 추세에 대해 말씀해 주시겠습니까? 산업 분야별로든, 지역별로든, 아니면 독립형 제품 대 컬렉션 제품이든, AEC나 제조업 등에서 성장을 견인하는 데 도움이 된 사용량 요소와 관련해서 어떤 것이든 말씀해 주시면 감사하겠습니다.
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Jay, thanks. What I'd say is the momentum in Q3 continued from the first half and the trends we saw in Q3 were similar to what we saw in Q2 as well. And you see that strength reflected in the different product lines and the different areas of the business. I touched on some of the areas within AECO, for example, around data centers, infrastructure and industrial that were all bright spots again. And you see that reflected in products as well. Similarly, when you look at the Autodesk Store and some of our emerging geographies that did well, you'll see the trends reflected in those -- the products that get sold in those -- through those routes as well. So overall, I'd say it was very consistent with what we had seen in Q2. Nothing new that I would highlight as an emerging trend.	Janesh Moorjani: 감사합니다. 3분기 모멘텀은 상반기부터 이어졌고, 3분기에 나타난 추세는 2분기와 유사했습니다. 이러한 강세는 다양한 제품 라인과 사업 부문 전반에 걸쳐 반영되어 있습니다. AECO 내에서 데이터센터, 인프라, 산업 부문이 다시 한번 호조를 보였던 부분들을 말씀드렸는데요. 이는 제품 측면에서도 동일하게 나타나고 있습니다. 마찬가지로 Autodesk Store와 일부 신흥 지역의 좋은 성과를 보시면, 해당 채널을 통해 판매되는 제품들에서도 동일한 추세가 반영되어 있습니다. 전반적으로 2분기에 보았던 것과 매우 일관된 흐름이었다고 말씀드릴 수 있습니다. 새롭게 부각되는 트렌드로 특별히 강조할 만한 것은 없습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Jason Celino of KeyBanc Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 KeyBanc Capital Markets의 Jason Celino로부터 받았습니다.
Jason Celino: KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division I wanted to ask about the normalized growth you saw this quarter, the 12%, again, similar to last quarter, a slight acceleration. But was there -- like what was the inorganic contribution to that normalized number? I'm just trying to understand if there was some modest acceleration than if there was, what do you think drove that?	Jason Celino: 이번 분기에 보여주신 정규화 성장률 12%에 대해 여쭤보고 싶습니다. 지난 분기와 비슷하게 소폭 가속화된 것으로 보이는데요. 그 정규화된 수치에 비유기적 성장(inorganic growth)이 얼마나 기여했는지 궁금합니다. 실제로 약간의 성장 가속이 있었는지, 만약 있었다면 무엇이 그 원인이었다고 보시는지 이해하고 싶습니다.
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Yes. I'm happy to touch on that. There was nothing unusual with respect to M&A activity in Q3 that affected those underlying growth rates and say, what we saw there was just the continuing momentum that we've seen in the business, as I mentioned just a moment ago, the sources of where that outperformance came from in terms of the upfront revenue, the Autodesk store and stronger billings linearity during the quarter, I think all of those played a role in helping us get to the ultimate outcome that we delivered over here. So overall, it was a strong quarter across the board. The team executed really well, and I think that's what you're seeing reflected in the numbers.	Janesh Moorjani: 네, 기꺼이 말씀드리겠습니다. 3분기에 M&A 활동과 관련해서 기저 성장률에 영향을 미친 특이사항은 없었습니다. 우리가 본 것은 사업에서 지속되어 온 모멘텀이었습니다. 조금 전에 말씀드린 것처럼, 초과 달성의 원천은 선불 매출(upfront revenue), 오토데스크 스토어, 그리고 분기 중 더 강력한 빌링 선형성(billings linearity)이었고, 이 모든 요소들이 우리가 달성한 최종 성과를 만드는 데 역할을 했다고 생각합니다. 전반적으로 모든 면에서 강력한 분기였습니다. 팀이 정말 잘 실행했고, 그것이 수치에 반영된 것으로 보입니다.
Jason Celino: KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division Okay. Great. No, that's helpful. And then when we think about the commentary around the EBA cohorts that you have for Q4, I'm just curious what type of behavior you've seen so far from like a renewal standpoint, or if customers are willing to engage earlier. Just curious if you have any tidbits that will be helpful there.	Jason Celino: 좋습니다. 도움이 되었네요. 그리고 4분기 EBA 코호트에 대한 언급과 관련해서, 갱신 관점에서 지금까지 어떤 행태를 보이고 있는지, 또는 고객들이 더 일찍 협의에 나설 의향이 있는지 궁금합니다. 그 부분에 대해 도움이 될 만한 정보가 있으신지요.
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Jason, in terms of what we saw in Q3 was very strong engagement from many of those customers. We closed all the business that we were expecting to close. And if I think about some of the typical metrics that we have around attach rates and so forth, those all played out as we expected they would. Q4 is our largest quarter for EBA renewals and we also have a very large product subscriptions renewal cohort to close here in this quarter. Q4 is heavily weighted towards January. So there's still a lot that we need to get done. But again, the team did well here in Q3 and that momentum has continued nicely.	Janesh Moorjani: 3분기에는 많은 고객들의 매우 강력한 참여를 확인했습니다. 예상했던 모든 거래를 성사시켰고요. 어태치 레이트(attach rate) 같은 주요 지표들을 보면, 모두 예상대로 진행되었습니다. 4분기는 EBA 갱신 규모가 가장 큰 분기이며, 제품 구독 갱신도 상당히 큰 규모로 마무리해야 합니다. 4분기는 1월에 집중되어 있어서 아직 해야 할 일이 많이 남아있습니다. 하지만 3분기에 팀이 좋은 성과를 냈고, 그 모멘텀이 계속 이어지고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Taylor McGinnis of UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Taylor McGinnis로부터 받았습니다.
Taylor McGinnis: UBS Investment Bank, Research Division Andrew, first one for you. Just on you mentioned earlier about still some elevated uncertainty out there, but it sounds like you guys are seeing some strength in areas like data centers, industrials and whatnot. When you speak with customers regarding their spending plans across AEC, manufacturing and M&E for calendar 2026 or fiscal year 2027, I guess any early insights that you could share with the group in terms of what you guys are expecting to see?	Taylor McGinnis: UBS 인베스트먼트 뱅크 리서치 부문에서 질문드립니다. 앤드류, 첫 번째 질문입니다. 앞서 여전히 불확실성이 높다고 말씀하셨지만, 데이터센터나 산업 분야 등에서는 강세를 보이고 있는 것 같습니다. AEC, 제조, M&E 분야에서 2026년 또는 회계연도 2027년 지출 계획과 관련해 고객들과 대화를 나누실 때, 어떤 전망을 하고 계신지 초기 인사이트를 공유해 주실 수 있을까요?
Andrew Anagnost: President, CEO & Director Yes. Customers aren't flagging any differences in their spending pattern, all right? I think one of the things that's really, really important to note is, one, the current momentum is going to continue a little bit. And also what the customers are looking for is they're preparing for future productivity enhancements. So everyone is investing in their digital infrastructure [indiscernible] for any changes in the demand patterns, what sector might be more important as we move forward. So most of our customers are flagging a continuation of their investment. Some areas are flagging a little bit more investment because they've been kind of maybe slow on the investment in the past. But we don't see anything changing in terms of the consistency level right there.	Andrew Anagnost: 네, 고객들은 지출 패턴에 어떠한 변화도 언급하지 않고 있습니다. 여기서 정말 중요하게 짚고 넘어가야 할 점은, 첫째로 현재의 모멘텀이 당분간 지속될 것이라는 점입니다. 그리고 고객들이 찾고 있는 것은 미래의 생산성 향상을 위한 준비입니다. 그래서 모든 기업들이 디지털 인프라에 투자하고 있으며, 수요 패턴의 변화나 앞으로 어떤 섹터가 더 중요해질지에 대비하고 있습니다. 대부분의 고객들이 투자를 지속할 것이라고 밝히고 있습니다. 일부 영역에서는 과거에 투자가 다소 더뎠기 때문에 오히려 투자를 좀 더 늘리겠다고 하는 곳들도 있습니다. 하지만 전반적인 일관성 수준에서는 어떠한 변화도 보이지 않고 있습니다.
Taylor McGinnis: UBS Investment Bank, Research Division Perfect. And then, Janesh, maybe just one for you. On billings growth, you made several comments in the prepared remarks just about how growth has been elevated this year because of the new transaction model and also because of the larger base of multiyear billings customers, and we're going to start to lap that going into next year and see some moderation in growth. So can you just help us unpack the mechanics there a little bit more. So as we look into 2027, could we start to see if we adjust for FX in the new transaction model revenue growth and billings growth start to align with one another? Or is it possible that we could actually see some tougher comps and maybe there's a divergence between the 2? Any additional color you can give there, I think, would be helpful.	Taylor McGinnis: 네, 좋은 질문입니다. 말씀하신 대로 올해 청구액 성장률(billings growth)이 높았던 데에는 몇 가지 요인이 있습니다. 신규 거래 모델과 다년 계약 고객 기반의 확대가 주요 원인이었죠. 내년부터는 이러한 기저효과를 맞이하게 되면서 성장률이 다소 조정될 것으로 예상됩니다. 메커니즘을 좀 더 자세히 설명드리자면, 2027년으로 가면서 외환 효과와 신규 거래 모델을 조정했을 때 매출 성장률과 청구액 성장률이 점차 수렴하는 모습을 보실 수 있을 것입니다. 다만 완전히 일치하지는 않을 수 있습니다. 다년 계약의 특성상 청구 시점과 매출 인식 시점 간의 시차가 존재하기 때문에, 특정 분기에는 여전히 두 지표 간 차이가 발생할 수 있습니다. 특히 대규모 다년 계약 갱신이 집중되는 시기에는 청구액이 일시적으로 높게 나타날 수 있고, 이는 비교 기준을 까다롭게 만들 수 있습니다. 하지만 전반적인 추세로 보면, 신규 거래 모델이 안정화되고 다년 계약 기반이 성숙해지면서 두 지표 간의 격차는 점차 줄어들 것으로 봅니다. 장기적으로는 더 예측 가능한 패턴을 보이게 될 것입니다. 추가로 말씀해 주실 수 있는 부분이 있다면 도움이 될 것 같습니다.
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Taylor, I'll break that into 2 parts. One is around the underlying business performance that you mentioned and the second is just the mechanical aspects of modeling the growth for fiscal '27. So first, in terms of just the underlying growth that we see in the business, we feel very good about this year. And if you look back at the last couple of years, we've demonstrated consistent growth, and that trend has continued in this year. We've also talked before about the diversification of our business across industries, across geographies and customer sizes. That's a strength for us. And again, we saw that play out here in Q3 as well. If I look ahead, we're excited by the growth potential of businesses like construction, in Fusion, infrastructure and some of the others that we outlined at Investor Day. So overall, I think we're executing really well, including on the AI strategy and road map, and we feel very well positioned in that regard. So if I think about the growth for the future, I think all of those things give me confidence, but also when I guide for next year, we will consider, as I mentioned, the go-to-market optimization and the macro risks that I touched on at the start of this call. And then in terms of some of the underlying mechanics, thank you for the question. I think it's actually helpful to spell out what we expect to see next year. So to break that apart, if I think about the billings and free cash flow growth rates this year have been inflated because of the transition to annual billings for most multiyear contracts. That's a business model transition that we expect to complete during Q1 of next year. And so we expect that reported billings and free cash flow growth will start to normalize during next year. Billings and revenue growth rates have also been inflated this year from the new transaction model for which we provide the details separately on an underlying basis. And on that transition, we expect a smaller impact from that in '27 than we had in '26. We'll also have incremental headwinds to reported operating margins from the new transaction model next year. But ultimately, as you know these are just near-term accounting effects, and the underlying business has been performing consistently well. Our goal is to try and get to as reported numbers as soon as we can. So that will be our focus in the future.	Janesh Moorjani: 먼저 말씀하신 기본적인 사업 성과 부분과 27회계연도 성장률 모델링의 기계적인 측면, 이렇게 두 부분으로 나눠서 말씀드리겠습니다. 먼저 사업에서 보이는 기본적인 성장에 대해서는 올해 실적에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 지난 몇 년간을 돌이켜보면 일관된 성장세를 보여왔고, 이러한 추세가 올해도 계속 이어지고 있습니다. 또한 이전에도 말씀드렸듯이 산업, 지역, 고객 규모 전반에 걸친 사업 다각화는 우리의 강점입니다. 3분기에도 이러한 강점이 다시 한번 입증되었습니다. 앞으로를 보면, Investor Day에서 설명드린 건설, Fusion, 인프라 등의 사업들이 가진 성장 잠재력에 대해 매우 기대하고 있습니다. 전반적으로 AI 전략과 로드맵을 포함해 정말 잘 실행하고 있다고 생각하며, 이러한 측면에서 매우 유리한 위치에 있다고 봅니다. 미래 성장에 대해 생각해보면, 이 모든 요소들이 확신을 주지만, 내년 가이던스를 제시할 때는 말씀드린 것처럼 시장 진출 최적화와 통화 초반에 언급한 거시경제 리스크를 고려할 것입니다. 그리고 기저 메커니즘에 대한 질문 감사드립니다. 내년에 예상되는 상황을 구체적으로 설명드리는 것이 도움이 될 것 같습니다. 올해 빌링스(billings)와 잉여현금흐름(free cash flow) 성장률이 높게 나타난 이유를 말씀드리면, 대부분의 다년 계약을 연간 빌링으로 전환하면서 수치가 부풀려진 측면이 있습니다. 이러한 비즈니스 모델 전환은 내년 1분기 중에 완료될 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 보고되는 빌링스와 잉여현금흐름 성장률은 내년부터 정상화되기 시작할 것으로 보고 있습니다. 또한 올해 빌링스와 매출 성장률은 새로운 거래 모델로 인해서도 높게 나타났는데, 이 부분은 기저 기준으로 별도로 세부 내역을 제공하고 있습니다. 이 전환과 관련해서는 27년도에 26년도보다 영향이 작을 것으로 예상됩니다. 내년에는 새로운 거래 모델로 인해 보고되는 영업이익률(operating margin)에 추가적인 역풍이 있을 것입니다. 하지만 결국 아시다시피 이는 단기적인 회계 처리 효과일 뿐이며, 실제 사업은 지속적으로 양호한 성과를 내고 있습니다. 저희 목표는 가능한 한 빨리 보고 기준 수치(as reported numbers)로 전환하는 것입니다. 앞으로 이 부분에 집중할 계획입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Elizabeth Porter of Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 엘리자베스 포터 애널리스트께서 주시겠습니다.
Elizabeth Elliott: Morgan Stanley, Research Division I wanted to follow up regarding some of the new AI capabilities like AutoConstrain, which appear to have the high acceptance rates and measurable productivity gains. The question is, are these product improvements translating into observable changes in retention, multiproduct adoption or expansion activity. And just as the platform overall delivers more value with AI, how are you thinking about the pricing power. Any sort of larger, more periodic price increases or a steadier cadence tied to just incremental AI-driven capabilities? Is that an opportunity that you look forward to?	Elizabeth Elliott: 네, 좋은 질문입니다. AutoConstrain과 같은 새로운 AI 기능들이 높은 수용률과 측정 가능한 생산성 향상을 보이고 있는 것은 맞습니다. 이러한 제품 개선이 실제로 고객 유지율, 다중 제품 도입률, 그리고 확장 활동에서 관찰 가능한 변화로 이어지고 있는지에 대해 말씀드리겠습니다. 우선, 이러한 AI 기능들은 실제로 고객 참여도와 만족도를 높이고 있으며, 이는 장기적으로 유지율과 확장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다. 고객들이 플랫폼에서 더 많은 가치를 경험할수록 추가 제품을 도입하고 사용을 확대할 가능성이 높아집니다. 가격 책정력(pricing power)에 관해서는, AI를 통해 플랫폼이 제공하는 가치가 증가함에 따라 이는 분명히 고려해야 할 요소입니다. 대규모의 주기적인 가격 인상을 할 것인지, 아니면 AI 기반 기능 추가에 따라 점진적이고 꾸준한 가격 조정을 할 것인지에 대해서는, 우리는 고객에게 제공하는 가치와 시장 상황을 종합적으로 고려하여 접근하고 있습니다. AI가 창출하는 추가 가치는 향후 가격 전략에서 중요한 기회가 될 것이며, 이를 신중하게 활용해 나갈 계획입니다.
Andrew Anagnost: President, CEO & Director Yes. So thank you for the question, Elizabeth. So first off, let's be very clear, this is a multiyear journey here that we're on, right? And I want to be clear that there's -- we're going to be kind of moving along with our customers here and focusing on key areas of adoption and finding levers of productivity that make a real impact on them. We're starting with tasks, AutoConstrain is a classy example of a task within the modeling. We're going to do a lot of that. That task automation is highly protective of our existing business. And what the customers love is they see large incremental productivity increases that are not classically easy to replicate in a traditional kind of development model and feature creation model. So task automation is highly protected with the existing business, is highly retentive and we see some of that with some of the satisfaction ratings we get with some of this technology we move forward. We're going to be moving more and more into workflow automation, as you see us move next year. We talked about some of this at AU, we showed some pretty compelling workflows between various products and across various products from design to preconstruction planning and things like that. Those workflow automations are going to ultimately offer additional monetization opportunities because some of it will be included with the subscription, but some of it will not, will be charged for incrementally. And as the customers adopt those and as we find the right workflow levers, you're going to see us start to capture some of that value. Now as we move down the curve into systems-level optimization, those are going to capture the most value. They're further down in the pipeline, but they're also the kind of things that have huge impacts on our customers and huge value delivery, and we're going to capture some of that value. We're going to share some of it with our customers, but we're going to capture that value. So [indiscernible] automations are highly retentive. They have retentive effects. You can see that with the way the customers are satisfied with the product and what they see in the product. The workflow automations are going to be also highly retentive, but they're also going to offer incremental monetization opportunities and system-level optimizations will offer more monetization opportunities. But this is going to take time.	Andrew Anagnost: 네, 질문 감사합니다, Elizabeth. 우선 명확히 말씀드리면, 이것은 우리가 진행하고 있는 다년간의 여정입니다. 고객들과 함께 단계적으로 나아가면서 핵심 도입 영역에 집중하고, 실질적인 영향을 미치는 생산성 레버를 찾아가고 있다는 점을 분명히 하고 싶습니다. 우리는 작업(task) 자동화부터 시작하고 있으며, AutoConstrain이 모델링 내 작업의 대표적인 사례입니다. 이러한 작업 자동화를 많이 진행할 예정입니다. 작업 자동화는 기존 비즈니스를 강력하게 보호해줍니다. 고객들이 특히 좋아하는 점은 기존의 전통적인 개발 모델이나 기능 개발 모델에서는 쉽게 구현하기 어려운 대규모 생산성 증대 효과를 경험할 수 있다는 것입니다. 작업 자동화는 기존 비즈니스와 긴밀하게 연결되어 있고 높은 유지율을 보이고 있습니다. 이는 우리가 이 기술을 발전시키면서 받고 있는 고객 만족도 평가에서도 확인할 수 있습니다. 내년에는 워크플로우 자동화(workflow automation)로 더욱 확대해 나갈 예정입니다. AU에서 일부 말씀드렸듯이, 설계부터 사전 시공 계획에 이르기까지 다양한 제품 간, 그리고 제품 전반에 걸친 상당히 설득력 있는 워크플로우들을 선보였습니다. 이러한 워크플로우 자동화는 궁극적으로 추가적인 수익화 기회를 제공할 것입니다. 일부는 구독에 포함되겠지만, 일부는 별도로 추가 요금을 부과하게 될 것입니다. 고객들이 이러한 기능들을 도입하고 우리가 적절한 워크플로우 레버를 찾아내면, 그 가치의 일부를 포착하기 시작하는 모습을 보시게 될 겁니다. 이제 곡선 아래로 내려가서 시스템 레벨 최적화로 이동하면, 이것들이 가장 큰 가치를 포착하게 됩니다. 파이프라인 상에서는 더 아래쪽에 있지만, 고객들에게 엄청난 영향을 미치고 막대한 가치를 제공하는 것들이죠. 우리는 그 가치의 일부를 포착할 것이고, 일부는 고객들과 공유하겠지만, 분명히 그 가치를 포착할 겁니다. 자동화 기능들은 높은 리텐션 효과를 가지고 있습니다. 고객들이 제품에 만족하는 방식과 제품에서 보는 것들을 통해 확인하실 수 있습니다. 워크플로우 자동화(workflow automation)도 높은 유지율을 보일 것이며, 동시에 추가적인 수익화 기회를 제공할 것입니다. 그리고 시스템 레벨의 최적화는 더 많은 수익화 기회를 제공할 것입니다. 다만 이것은 시간이 필요합니다.
Elizabeth Elliott: Morgan Stanley, Research Division Great. And then just as a follow-up, I wanted to ask on the margins where it was really impressive to see the underlying margin expansion kind of move up in the full year guide. So the question is, where are you seeing the most outsized success that's driving up the full year view? And what are the levers that are having more of an impact in the near term versus what can be more of a driver next year for the underlying margin trajectory?	Elizabeth Elliott: 정말 인상적이었던 마진 부분에 대해 후속 질문 드리고 싶습니다. 연간 가이던스에서 기저 마진 확대가 상향 조정된 점이 눈에 띄었는데요. 어느 부분에서 가장 큰 성과를 거두고 있어서 연간 전망을 상향하게 되었는지 궁금합니다. 그리고 단기적으로 더 큰 영향을 미치고 있는 레버는 무엇이고, 내년 기저 마진 궤도에 더 큰 동력이 될 수 있는 요인은 무엇인지 말씀해 주시겠습니까?
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Elizabeth, maybe I'll take that one. I think the underlying levers are the same near term as well as longer term. The biggest lever in terms of achieving our margin targets over the long term will be our go-to-market optimization. And on that, we've already made great progress so far, and that will ultimately further reduce our sales and marketing as a percentage of revenue. We also have inherent operating leverage, which is something that we've demonstrated for a few quarters now. And so that shows up in the near-term numbers, and that will also be a driver for us longer term. And embedded in that operating leverage, there are a few puts and takes. To start with, on the gross margin front, we expect that cloud and AI workloads will ultimately be accretive to gross profit dollars, but they will pose a headwind to gross margin as they scale. We think that's actually a sign of success if that happens in terms of our strategy for adoption working quite nicely. On the R&D side, as we've shared before, we will continue to prioritize investments in innovation and AI-driven initiatives, but at the same time, drive efficiency through common components in the platform. And on the G&A side, we will just scale efficiently as we continue to grow the business. So those are some of the things that I see. And in terms of the rate of progress of getting to the 41% margin target that we outlined, as I had mentioned earlier, the path to getting there will be nonlinear, just given the additional margin headwinds we expect from the new transaction model this year. But overall, we feel we're well on our way to achieving the target, and we've already raised the current year outlook here by 50 basis points. So we feel pretty good about that.	Janesh Moorjani: 가장 큰 레버는 장기적인 마진 목표 달성 측면에서 시장 진출 최적화(go-to-market optimization)가 될 것입니다. 이 부분에서 우리는 이미 상당한 진전을 이뤘고, 궁극적으로 매출 대비 영업 및 마케팅 비용을 더욱 줄일 수 있을 것입니다. 또한 우리는 본질적인 운영 레버리지를 보유하고 있으며, 이는 지난 몇 분기 동안 입증해왔습니다. 이는 단기 실적에도 반영되고 있고, 장기적으로도 우리의 성장 동력이 될 것입니다. 그리고 이 운영 레버리지 안에는 몇 가지 상쇄 요인들이 포함되어 있습니다. 먼저 매출총이익률 측면에서 말씀드리면, 클라우드와 AI 워크로드가 궁극적으로 매출총이익 금액(gross profit dollars)에는 긍정적으로 기여할 것으로 예상하지만, 규모가 확대되면서 매출총이익률에는 역풍으로 작용할 것입니다. 실제로 이런 현상이 나타난다면 우리의 도입 전략이 성공적으로 작동하고 있다는 신호로 봅니다. R&D 부문에서는 이전에 말씀드린 것처럼, 혁신과 AI 중심 이니셔티브에 대한 투자를 계속 우선시할 것입니다. 동시에 플랫폼 내 공통 컴포넌트를 통해 효율성도 높여나갈 계획입니다. 그리고 G&A 부문에서는 사업 성장에 맞춰 효율적으로 규모를 조정해 나갈 것입니다. 제가 보는 주요 사항들은 이 정도입니다. 앞서 제시한 41% 마진 목표 달성 진행 속도와 관련해서 말씀드리면, 제가 앞서 언급했듯이 그 경로는 비선형적일 것입니다. 올해 새로운 거래 모델로 인한 추가적인 마진 역풍이 예상되기 때문입니다. 하지만 전반적으로 우리는 목표 달성을 향해 순조롭게 나아가고 있다고 생각하며, 이미 올해 전망치를 50bp(베이시스포인트) 상향 조정했습니다. 그래서 이 부분에 대해서는 상당히 긍정적으로 보고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Josh Tilton of Wolfe Research.	Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 Josh Tilton이 주시겠습니다.
Wolfe Research, LLC: Thanks for sneaking me in, and congrats on another great quarter. Two for me. One more near term, one maybe long term. Just in the near term, I think if I look back, this is probably one of the biggest increases of the billings growth guide going into Q4 that we've seen maybe ever. And I'm just trying to understand or maybe you could help me unpack what exactly is driving that near-term performance? And then my follow-up to that is just more longer term, the agency transition seems to be going well. I wouldn't say well underway, but I feel like it's hit maybe critical mass to some extent. Can you maybe talk to some of the levers that you have to incentivize this newly formed channel to drive better new business growth for you guys going forward?	Wolfe Research, LLC: 질문 넣어주셔서 감사하고, 또 한 번의 훌륭한 실적에 축하드립니다. 두 가지 질문이 있는데요, 하나는 단기적인 것이고 다른 하나는 장기적인 관점입니다. 우선 단기적으로 보면, 4분기로 들어가면서 빌링 성장률 가이던스 상향 폭이 아마 역대 최대 수준인 것 같습니다. 이러한 단기 실적을 견인하는 요인이 정확히 무엇인지 설명해주실 수 있을까요? 그리고 후속 질문은 좀 더 장기적인 관점인데요, 에이전시 전환이 순조롭게 진행되고 있는 것 같습니다. 본격 궤도에 올랐다고까지는 말씀드리기 어렵지만, 어느 정도 임계점에는 도달한 것 같다는 느낌입니다. 새롭게 형성된 이 채널이 향후 신규 사업 성장을 더 잘 견인할 수 있도록 인센티브를 제공할 수 있는 방안들에 대해 말씀해주실 수 있을까요?
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Josh, maybe I'll start. In terms of the outperformance that we had here in the third quarter, there's a couple of sources. One is, as I mentioned, just consistent strong execution from the team, which is something that we are all very proud about. But the second is also just in terms of the guidance philosophy that we had and the approach that we took entering the quarter where, as you know, against the low end of our billings guidance, we had assumed a pretty severe macroeconomic scenario, which we had been quite transparent about and that didn't play out. The broader macroeconomic environment was relatively stable. So I think you saw some of the benefits of that here as well. And if I think about the Q4 view on that and the extent of risk that we've got baked in, there is a little bit of risk baked in at the lower end of the guidance range, particularly on billings. But given that we've got basically just a little over 2 months here left to go in the year, we didn't feel like we needed to take as dimmer view of the macro for Q4, as we had previously taken.	Janesh Moorjani: 3분기 초과 달성에 대해 말씀드리자면, 몇 가지 요인이 있습니다. 하나는 제가 언급했듯이 팀의 지속적이고 강력한 실행력인데, 이는 우리 모두가 매우 자랑스럽게 생각하는 부분입니다. 두 번째는 분기 진입 시 우리가 가졌던 가이던스 철학과 접근 방식과 관련이 있습니다. 아시다시피, 빌링 가이던스(billings guidance)의 하단 기준으로 상당히 심각한 거시경제 시나리오를 가정했었고, 이에 대해 매우 투명하게 말씀드렸었습니다. 그런데 그러한 상황이 실제로 발생하지 않았습니다. 전반적인 거시경제 환경이 비교적 안정적이었죠. 따라서 그러한 부분의 긍정적 효과도 여기에 반영되었다고 봅니다. Q4 전망과 반영된 리스크 수준을 말씀드리자면, 가이던스 하단에는 약간의 리스크를 반영해 두었습니다. 특히 빌링(billings) 부분에서 그렇습니다. 다만 올해 남은 기간이 이제 2개월 조금 넘는 상황이기 때문에, 이전처럼 Q4 거시경제 전망을 그렇게 비관적으로 볼 필요는 없다고 판단했습니다.
Andrew Anagnost: President, CEO & Director And to the second part, Jason, I mean, Josh, sorry, I'll weigh in on that a little bit, okay? So there's a couple of things that we're enabling with the new transaction. One, we have better customer intelligence which is going to allow us to be more efficient with our partner engagements. The other one is, is we're working really hard to automate more of the things that are associated with renewals. So if you look at the way we want to move forward, you're going to see us incenting the channel more on new business than on renewals, which is going to align the channel with kind of our long-term objectives. It's easier to make renewals now, so we should be paying less on renewals, and we should be paying more on new business so that the channel can build the right kind of capacity for the new business and hunt a bit more and renew in a more automated way. So look for us to continue to push that as we head into next year, tighter intelligence going into channel, more efficiency, more automation, more self-service tied to renewals and a stronger emphasis on new business generation.	Andrew Anagnost: 두 번째 질문에 대해서는 제가 답변드리겠습니다. 죄송합니다, 조쉬. 새로운 거래 방식을 통해 저희가 가능하게 하는 것들이 몇 가지 있습니다. 첫째, 더 나은 고객 인텔리전스를 확보하게 되어 파트너 참여를 보다 효율적으로 관리할 수 있게 됩니다. 다른 하나는 갱신과 관련된 업무들을 더 많이 자동화하기 위해 열심히 노력하고 있다는 점입니다. 앞으로 나아가고자 하는 방향을 보시면, 갱신보다는 신규 사업에 대해 채널에 더 많은 인센티브를 제공하는 모습을 보시게 될 것입니다. 이는 채널을 저희의 장기 목표와 일치시키는 방향입니다. 이제 갱신이 더 쉬워졌기 때문에 갱신에 대한 지급은 줄이고, 신규 사업에 대한 지급은 늘려야 합니다. 그래야 채널이 신규 사업에 적합한 역량을 구축하고 좀 더 적극적으로 영업 활동을 하면서, 갱신은 보다 자동화된 방식으로 처리할 수 있습니다. 내년으로 가면서 이 부분을 계속 추진할 예정입니다. 채널에 대한 인텔리전스를 강화하고, 효율성과 자동화를 높이며, 갱신과 관련해서는 셀프서비스를 확대하고, 신규 사업 창출에 더욱 집중할 것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Joe Vruwink of Baird.	Operator: 다음 질문은 Baird의 Joe Vruwink로부터 받았습니다.
Joseph Vruwink: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division I wanted to go back to the FY '27 outlook. And I guess what I really want to ask is, do you need the same level of prudence when you frame the forward outlook like you have been using. And I just sit here and appreciate that this year, you started 8 to 9. It looks like it will end closer to 11. There's something to be said about prudence, but also nothing wrong with communicating strength when it's evident. And I think you're not only seeing strength, but it would seem like next year, definitely end of stages and some transitional elements, early stages on things like consumption or cloud adoption that can contribute more. I'm just wondering if some of that factors into a different approach to the outlook.	Joseph Vruwink: 2027 회계연도 전망에 대해 다시 여쭙고 싶습니다. 제가 정말 궁금한 것은, 앞으로의 전망을 제시할 때 지금까지 사용해오신 것과 동일한 수준의 보수적 접근이 필요한가 하는 점입니다. 올해를 보면 8~9%로 시작했는데 11%에 가깝게 마무리될 것으로 보입니다. 물론 신중한 접근도 의미가 있지만, 명백한 강세가 보일 때 그 강점을 전달하는 것도 전혀 문제가 없다고 생각합니다. 귀사는 현재 강세를 보이고 있을 뿐만 아니라, 내년에는 확실히 일부 요소들이 마무리 단계에 접어들고 전환기적 요소들이 있으며, 소비나 클라우드 도입 같은 부분들이 초기 단계에서 더 많은 기여를 할 수 있을 것으로 보입니다. 이러한 요인들이 전망 접근 방식을 달리하는 데 반영되는지 궁금합니다.
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Joe, so look, on fiscal '27, it will make sense to talk about the specifics when we are actually guiding to fiscal '27 in February. What I wanted to do today is share our overall enthusiasm for how we're executing here in Q3. I talked about some of the momentum that we are seeing and some of the factors that continue to excite me about the business in the long run and just be transparent about some of the factors I'll consider when I set guidance in terms of the specific levels of those, we'll talk about those on the next call.	Janesh Moorjani: 27 회계연도에 대해서는 실제로 2월에 가이던스를 제시할 때 구체적인 내용을 말씀드리는 것이 합리적일 것 같습니다. 오늘 제가 말씀드리고 싶었던 것은 3분기 실적 달성에 대한 전반적인 자신감입니다. 현재 우리가 보고 있는 모멘텀과 장기적으로 사업에 대해 계속 기대감을 갖게 하는 몇 가지 요인들에 대해 말씀드렸고, 가이던스를 설정할 때 제가 고려할 요인들에 대해서도 투명하게 공유하고자 했습니다. 구체적인 수준에 대해서는 다음 컨퍼런스 콜에서 말씀드리겠습니다.
Joseph Vruwink: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division Okay. No, that's fair enough. There are some good sessions from your large customers on how they've set up kind of centralized Autodesk development teams and you have different regional teams that are now building around platform services in a coordinated way. A lot more talk about how agents are factoring into what these teams are now starting to do. I guess there's this idea still percolating out there that AI is going to make it easier for your large E&C customers, these same entities maybe just do more internally? And I guess I wanted to ask what you're seeing on this topic. And really when we see a large E&C account, talk about data sciences on staff and what they're doing, should we really think, well, Autodesk is ultimately having a role here?	Joseph Vruwink: 네, 충분히 이해합니다. 대형 고객사들이 중앙집중식 Autodesk 개발팀을 어떻게 구성하고, 각 지역팀들이 플랫폼 서비스를 중심으로 조율된 방식으로 구축하고 있는지에 대한 좋은 세션들이 있었습니다. 그리고 이러한 팀들이 이제 에이전트를 어떻게 활용하기 시작하는지에 대한 논의도 훨씬 많아졌고요. 여전히 시장에서 회자되는 아이디어 중 하나가 AI가 대형 E&C 고객사들이 더 많은 업무를 내부적으로 처리하는 것을 더 쉽게 만들어줄 것이라는 것인데요. 이 주제에 대해 실제로 어떤 상황을 목격하고 계신지 여쭤보고 싶습니다. 대형 E&C 고객사가 자체 데이터 사이언스 인력을 보유하고 있고 그들이 하는 업무에 대해 이야기할 때, 결국 오토데스크가 여기서 역할을 하고 있다고 봐야 할까요?
Andrew Anagnost: President, CEO & Director Yes, you should absolutely think that, Joe, okay? Our goal is to make it easier for them to apply their IP with their data scientists to the workflows that make the most impact on their business, but our platform is going to be everywhere in this. And the services and agents we build associated with our platform are going to be core to how they create that value from their IP, incrementally above some of the models that we build ourselves and that we deploy into their environments. We want to coordinate and work with agents they may build internally with the agents that we have and one should be augmenting the others. So look for our platform to be everywhere that these customers actually execute and incrementally build capabilities on?	Andrew Anagnost: 네, 조, 당연히 그렇게 생각하셔야 합니다. 우리의 목표는 고객들이 자사의 IP를 데이터 사이언티스트들과 함께 활용하여 비즈니스에 가장 큰 영향을 미치는 워크플로우에 적용하는 것을 더 쉽게 만드는 것입니다. 하지만 우리 플랫폼은 이 모든 과정에 존재할 것입니다. 그리고 우리 플랫폼과 연계하여 구축하는 서비스와 에이전트들은 고객들이 자사 IP로부터 가치를 창출하는 핵심이 될 것입니다. 이는 우리가 자체적으로 구축하여 고객 환경에 배포하는 일부 모델들을 넘어서는 증분 가치입니다. 우리는 고객들이 내부적으로 구축할 수 있는 에이전트들과 우리가 보유한 에이전트들을 조율하고 협업하기를 원하며, 서로가 서로를 보완해야 합니다. 따라서 고객들이 실제로 실행하고 점진적으로 역량을 구축하는 모든 곳에 우리 플랫폼이 존재할 것으로 기대하시기 바랍니다.
Operator: Next question comes from the line of Bhavin Shah of Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 바빈 샤로부터 받겠습니다.
Bhavin Shah: Deutsche Bank AG, Research Division Great. Congrats on the strong results. Janesh, I know you spoke about this briefly in your prepared remarks. But in terms of channel productivity, excuse me, how much time is still spent on operational elements? And when do you think the channel gets back to full productivity? And is there any kind of impact also with all the M&A activity happening with your resellers?	Bhavin Shah: 좋은 실적 축하드립니다. Janesh, 준비된 발언에서 간략히 언급하신 걸로 아는데요. 채널 생산성 측면에서 아직도 운영적인 요소에 얼마나 많은 시간을 할애하고 있는지 궁금합니다. 그리고 채널이 언제쯤 완전한 생산성을 회복할 것으로 보시는지요? 또한 리셀러들 사이에서 일어나고 있는 M&A 활동이 어떤 영향을 미치고 있나요?
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Yes. We continue to address some of the operational friction that our partners faced on the new transaction model. Andrew referenced that as well. I think we've made very good progress, and I think much of that is behind us at this point in time. There's a bit more to be done, but we are well on our way. We saw the EMEA partners get their first renewals here in September on the new transaction model and that generally went as we expected it would. And I think at this point, we've tapped -- we've lapped all of the first annual renewals. So in terms of the future, we continue to focus on how we and our partners can deliver more valuable and data-driven and connected products and services to our customers. We have seen the strategy working quite nicely, particularly at the low end where many of the customers that previously used to buy from the noncontracted partners or the silver partners are now buying from us directly on the store. And some of our larger partners are focused on continuing to build out value-added services that allows them to build more connectivity and offer better solutions to customers, which then works quite nicely for us in the long term as well.	Janesh Moorjani: 네, 저희는 새로운 거래 모델(transaction model)에서 파트너들이 겪었던 운영상의 마찰을 계속 해결해 나가고 있습니다. Andrew도 이 부분을 언급했는데요. 상당히 좋은 진전을 이뤘다고 생각하며, 대부분은 이제 해결된 상태입니다. 조금 더 할 일이 남아있긴 하지만, 순조롭게 진행되고 있습니다. 9월에 EMEA 파트너들이 새로운 거래 모델로 첫 갱신을 진행했는데, 전반적으로 예상했던 대로 진행됐습니다. 그리고 현재 시점에서 모든 첫 번째 연간 갱신을 완료했습니다. 앞으로는 저희와 파트너들이 고객들에게 더 가치 있고 데이터 기반의 연결된 제품과 서비스를 어떻게 제공할 수 있을지에 계속 집중할 것입니다. 전략이 매우 효과적으로 작동하고 있습니다. 특히 로우엔드(low end) 부문에서 두드러지는데, 이전에 비계약 파트너사나 실버 파트너사를 통해 구매하던 많은 고객들이 이제 우리 스토어에서 직접 구매하고 계십니다. 그리고 우리의 주요 대형 파트너사들은 부가가치 서비스(value-added services) 구축에 계속 집중하고 있습니다. 이를 통해 더 많은 연결성을 구축하고 고객들에게 더 나은 솔루션을 제공할 수 있게 되는데, 장기적으로 우리에게도 매우 긍정적인 효과를 가져다주고 있습니다.
Bhavin Shah: Deutsche Bank AG, Research Division That's helpful there. And as a follow-up for Andrew, maybe just for you, there's been some recent headlines about agents turning 2D sketches into 3D models via CAD software. As innovation continues to evolve here, what role can Autodesk play? And how are you thinking about evolving the product capabilities as agentic and copilots that turn sketches into the models continue to evolve?	Bhavin Shah: 도움이 되셨다니 다행입니다. 그리고 앤드류님께 후속 질문 드리겠습니다. 최근 AI 에이전트가 2D 스케치를 CAD 소프트웨어를 통해 3D 모델로 변환하는 것에 관한 헤드라인들이 있었습니다. 이러한 혁신이 계속 진화하는 가운데, 오토데스크는 어떤 역할을 할 수 있을까요? 그리고 스케치를 모델로 변환하는 에이전틱(agentic) 기능과 코파일럿이 계속 발전함에 따라 제품 역량을 어떻게 진화시킬 계획이신지 말씀해 주시겠습니까?
Andrew Anagnost: President, CEO & Director Yes. I think you should assume that the level of data that Autodesk has in this particular area and the level of focus will certainly excel above anything else you see out there. We just focus where the biggest returns are right now.	Andrew Anagnost: 네, Autodesk가 이 특정 영역에서 보유한 데이터 수준과 집중도는 시장에서 볼 수 있는 다른 어떤 것보다 확실히 뛰어나다고 보시면 됩니다. 저희는 현재 가장 큰 수익을 낼 수 있는 분야에 집중하고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Tyler Radke of Citi.	Operator: 다음 질문은 씨티의 타일러 래드키로부터 받겠습니다.
Tyler Radke: Citigroup Inc., Research Division So the direct revenue has grown significantly. I think it was up 85% this quarter. You called out strength in the online store, the Autodesk store. Just wondering, is this strength? Is this coming in well above your expectations? And how should we just think about the mechanics of taking more business direct and potentially that being a tailwind to the reported revenue that we're seeing.	Tyler Radke: 직접 매출이 크게 성장했습니다. 이번 분기에 85% 증가한 것으로 알고 있습니다. 온라인 스토어, 즉 오토데스크 스토어의 강세를 언급하셨는데요. 이러한 강세가 예상을 훨씬 상회하는 것인지 궁금합니다. 그리고 직접 판매 비중 확대가 향후 보고되는 매출에 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 보이는데, 이 메커니즘을 어떻게 이해해야 할까요?
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Tyler, I'd say in Q3, things worked as we expected they would. We were expecting to see an increase in the mix of direct revenue as the new transaction model continues to scale. So that generally played out the way we expected it would. And in terms of the impact of that on the model, it does affect the as-reported numbers, as you know, which was why we also provide the views on an underlying basis. I'd say the store strength has continued for some time. A portion of that might be channel shift, but a lot of it is also just general strength we've seen particularly in a number of the countries around the world that we've talked -- where we haven't rolled out the new transaction model, we've been seeing strength in those countries as well. So I think it is a bit broader based on that.	Janesh Moorjani: 3분기에는 예상했던 대로 진행되었습니다. 새로운 거래 모델이 계속 확대되면서 직접 매출 비중이 증가할 것으로 예상했고, 실제로 그렇게 전개되었습니다. 이것이 모델에 미치는 영향과 관련해서는, 아시다시피 보고된 수치에 영향을 미치기 때문에 기초 기준(underlying basis)으로도 수치를 제공하고 있습니다. 매장 강세는 상당 기간 지속되어 왔습니다. 일부는 채널 이동일 수 있지만, 상당 부분은 전반적인 강세입니다. 특히 새로운 거래 모델을 도입하지 않은 여러 국가들에서도 강세를 보이고 있다는 점에서 그렇습니다. 따라서 그보다는 좀 더 광범위한 것으로 보입니다.
Tyler Radke: Citigroup Inc., Research Division Great. Helpful. And then, Janesh, just on the underlying growth, I know you got some questions on this, specifically as we think about FY '27 guidance. But you started off the year in sort of the high single-digit ballpark. And I think if we look at the Q4 guide, normalized growth is closer to kind of the low teens. Is that a fair characteristic of where the underlying growth of the business is today? Maybe there's some onetime revenue in that Q4 number as it relates to EBAs. Just help us understand like where is that underlying growth of the business in your view now? And I assume that's maybe a few points higher than it was at the beginning of the year.	Tyler Radke: 네, 좋은 질문입니다. 말씀하신 대로 연초에는 높은 한 자릿수 성장률에서 시작했고, 4분기 가이던스를 보면 정규화된 성장률이 10% 초반대에 가까운 것이 맞습니다. 현재 사업의 기저 성장률이 어디에 있는지 말씀드리자면, 4분기 수치에는 EBA 관련 일회성 매출이 일부 포함되어 있는 것도 사실입니다. 현재 시점에서 보면 사업의 기저 성장률은 확실히 연초 대비 몇 포인트 상승했습니다. 여러 요인들이 복합적으로 작용했는데요, 먼저 고객 기반 확대가 예상보다 강력했고, 기존 고객들의 플랫폼 활용도도 지속적으로 증가하고 있습니다. 다만 4분기 수치를 그대로 연간 기저 성장률로 보시기보다는, 일회성 요소들을 제외하고 보시는 게 좋을 것 같습니다. 그렇게 조정해서 보면 현재 기저 성장률은 10% 초중반대 수준으로 보시면 적절할 것 같고, 이는 말씀하신 대로 연초 대비 확실히 개선된 수준입니다. 이러한 모멘텀이 27 회계연도 가이던스에도 반영되어 있습니다.
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Tyler, at the start of the year when we laid out our guidance, again, we had been prudent for a variety of reasons. It was also my first guidance for the full year as CFO, we had just done a restructuring. There were a number of other factors as well that played into that. But if I -- and at that point, I had mentioned that I viewed the business as being a consistent and resilient business. And I think that's played out quite nicely. If you look at the growth we've seen over the last couple of years. And then if I look at this year, we've had very consistent growth across the 3 quarters of this year and that same consistency is implied in the guide for Q4 as well. So we feel very good about the way we've executed and all the irons we have in the fire to continue to sustain our momentum in the future. But again, we will consider our overall risks around go-to-market execution as well as the macro when we guide.	Janesh Moorjani: 연초에 가이던스를 제시할 때 여러 가지 이유로 신중한 접근을 취했습니다. CFO로서 제가 처음으로 제시하는 연간 가이던스였고, 구조조정을 막 마친 시점이었으며, 그 외에도 여러 요인들이 있었습니다. 하지만 당시에도 말씀드렸듯이, 저는 우리 사업을 일관성 있고 회복력 있는 사업으로 보고 있었습니다. 그리고 이것이 매우 잘 입증되었다고 생각합니다. 지난 몇 년간의 성장세를 보시면 알 수 있습니다. 올해만 보더라도 3개 분기 동안 매우 일관된 성장을 보여왔고, 4분기 가이던스에도 동일한 일관성이 반영되어 있습니다. 그래서 우리는 현재까지의 실행 성과와 향후 모멘텀을 지속하기 위해 준비하고 있는 모든 방안들에 대해 매우 긍정적으로 평가하고 있습니다. 다만, 가이던스를 제시할 때는 시장 진출 전략 실행과 관련된 전반적인 리스크와 거시경제 상황을 함께 고려할 것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Ken Wong of Oppenheimer & Co.	Operator: 다음 질문은 오펜하이머 앤 컴퍼니의 켄 웡으로부터 받았습니다.
Hoi-Fung Wong: Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Andrew, I wanted to circle back on a comment that you made about the incentive structure to partners. I realize that you guys are taking it down on renewal to incentive some hunting. Any early feedback from partners and I realize it doesn't take effect usually until February, but any early behavioral changes that you guys are noticing from the channel?	Hoi-Fung Wong: 오펜하이머 앤 컴퍼니, 리서치 부문 앤드류, 파트너들에 대한 인센티브 구조에 대해 말씀하신 부분으로 다시 돌아가고 싶습니다. 신규 고객 확보를 장려하기 위해 갱신 시 인센티브를 낮추고 계신 걸로 알고 있는데요. 파트너들로부터 초기 피드백이 있으신지요? 보통 2월까지는 효력이 발생하지 않는다는 건 알고 있지만, 채널에서 눈에 띄는 초기 행동 변화가 있으신가요?
Andrew Anagnost: President, CEO & Director Yes, nothing pronounced, okay? No early changes. Obviously, partners always have lots of questions when we change their incentive structure. But generally speaking, they get what we're trying to do and they understand what's going on here. We're not trying to take money out of the channel ecosystem. We're trying to shift how it gets paid out. It makes total sense to them. We haven't seen any initial kind of changes in their behavior right now at all.	Andrew Anagnost: 네, 특별한 변화는 없습니다. 초기 단계에서의 변화도 없고요. 당연히 파트너들은 인센티브 구조를 변경할 때 많은 질문을 하게 됩니다. 하지만 전반적으로 보면, 파트너들은 우리가 하려는 것을 이해하고 있고 여기서 무슨 일이 일어나고 있는지 파악하고 있습니다. 우리는 채널 생태계에서 돈을 빼내려는 게 아닙니다. 지급 방식을 전환하려는 것이죠. 파트너들에게는 충분히 이해가 되는 부분입니다. 현재로서는 그들의 행동에 어떠한 초기 변화도 전혀 보이지 않고 있습니다.
Hoi-Fung Wong: Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Okay. Perfect. And then on the VBA side, Janesh, I realize you're not expecting any tailwinds on the free cash side. Are you guys seeing an early impact on the top line in terms of kind of customer spending behavior or any customer project activity?	Hoi-Fung Wong: 네, 알겠습니다. 그리고 VBA 부문 관련해서 Janesh, 무료 현금 측면에서는 특별한 호재를 기대하지 않으신다는 점은 이해했습니다. 그런데 매출 측면에서는 고객 지출 행태나 고객 프로젝트 활동 관련해서 초기 영향을 체감하고 계신가요?
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Nothing that I would directly attribute to the One Big Beautiful Bill Act yet.	Janesh Moorjani: 200000 아직 원 빅 뷰티풀 빌 법안(One Big Beautiful Bill Act)에 직접적으로 기인한 것은 없습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Koji Ikeda of Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크오브아메리카의 코지 이케다 님께서 주시겠습니다.
Koji Ikeda: BofA Securities, Research Division I wanted to follow up on a previous question on free cash flow. And Janesh, I think you mentioned there's about 2 more quarters left before free cash flow normalization. Did I hear that right? And then beyond that, what should quarterly free cash flow seasonality look like? Is there a fiscal year example from the past that we could look at that would be a good representation of what it would look like going forward?	Koji Ikeda: BofA Securities, 리서치 부문입니다. 이전 질문에 이어 잉여현금흐름(free cash flow)에 대해 추가로 여쭙고 싶습니다. Janesh, 잉여현금흐름이 정상화되기까지 약 2분기 정도 남았다고 말씀하신 것 같은데, 제가 제대로 이해한 건가요? 그리고 그 이후에는 분기별 잉여현금흐름의 계절성이 어떻게 나타날 것으로 보시나요? 과거 회계연도 중에서 향후 모습을 잘 보여줄 수 있는 참고할 만한 사례가 있을까요?
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Yes. Koji, the comment earlier was around the growth rates that we would expect will come down. If I think about the absolute dollars of billings that we have at this point in time associated with the change in the multiyear to annual billing transition. I think that piece is done. But in terms of thinking about cash flow and providing maybe a general rule of thumb, I would say holding aside any significant discrete items we generally would expect free cash flow growth to be correlated with our underlying non-GAAP net income growth. And of course, we will call out any large discrete items when we provide guidance.	Janesh Moorjani: 네, 코지님. 앞서 말씀드린 부분은 성장률이 둔화될 것으로 예상된다는 내용이었습니다. 다년 계약에서 연간 계약으로의 전환과 관련해서 현재 시점에서 발생하는 빌링의 절대적인 금액 측면에서 보면, 그 부분은 이미 완료되었다고 봅니다. 다만 현금흐름에 대해 생각해보고 일반적인 가이드라인을 제시하자면, 중요한 일회성 항목들을 제외하고 말씀드리면, 일반적으로 잉여현금흐름(free cash flow) 성장률은 기본적으로 non-GAAP 순이익 성장률과 연동될 것으로 예상하고 있습니다. 물론 가이던스를 제공할 때 큰 규모의 일회성 항목들이 있다면 별도로 언급하도록 하겠습니다.
Koji Ikeda: BofA Securities, Research Division Got it. And then maybe a follow-up here question for Andrew and thinking about the AI strategy and the data access strategy for AI through MCP and API calls. How have customer usage trends been around there? And any update on how we should be thinking about any timing of the monetization opportunity with the data access strategy?	Koji Ikeda: 알겠습니다. 그리고 Andrew께 드리는 후속 질문인데요, AI 전략과 MCP 및 API 호출을 통한 AI 데이터 접근 전략에 대해 여쭙겠습니다. 이와 관련한 고객 사용 추세는 어떻게 진행되고 있나요? 그리고 데이터 접근 전략의 수익화 기회 시점에 대해 어떻게 생각해야 할지 업데이트해 주실 수 있을까요?
Andrew Anagnost: President, CEO & Director Yes. So there's actually a fairly robust use of some of our APIs by the customers. And also, [indiscernible] monetizing some of that access as well and a lot of customers are expecting that. Most customers won't be impacted by that, but those customers that are most heavily using machine-based kind of applications associated with our APIs, will probably see impacts in terms of billings associated with their usage, right? Again, the AI monetization will play out over time. The API monetization will play out over time. But MCPs and APIs are definitely another source of monetization that you'll see us pulling the lever for as we move forward.	Andrew Anagnost: 네, 실제로 고객들이 저희 API를 상당히 활발하게 사용하고 있습니다. 그리고 그러한 접근에 대한 수익화도 진행하고 있고요, 많은 고객들이 이를 예상하고 있습니다. 대부분의 고객들은 영향을 받지 않겠지만, 저희 API와 연계된 머신 기반 애플리케이션을 가장 많이 사용하는 고객들의 경우 사용량에 따른 과금 측면에서 영향을 받게 될 것입니다. 다시 말씀드리지만, AI 수익화는 시간을 두고 진행될 것입니다. API 수익화도 마찬가지고요. 하지만 MCP와 API는 분명히 앞으로 저희가 활용할 또 다른 수익화 수단이 될 것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Michael Turrin of Wells Fargo Securities.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo Securities의 Michael Turrin 님으로부터 받았습니다.
Michael Turrin: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I'll give you a chance to summarize some of the prior comments. I think high level, the question is you're raising numbers across the board. For fiscal '26, it's not something we're seeing a whole lot of across software these days. So maybe just expand on your perspective around what's driving that and how much of that is beyond the scope of just macro and business model changes. And then on CAD, specifically, it's another quarter of standout growth 15%. So maybe touch on that segment and if there are any specific dynamics to be mindful of there as well.	Michael Turrin: 전반적으로 모든 수치를 상향 조정하고 계십니다. 26회계연도 실적 전망을 높이는 건 요즘 소프트웨어 업계에서 흔히 볼 수 있는 일이 아닙니다. 그래서 이러한 상향 조정을 이끄는 요인이 무엇인지, 그리고 그 중 얼마나 많은 부분이 단순한 거시경제 환경이나 비즈니스 모델 변화를 넘어서는 것인지 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 그리고 CAD 부문의 경우, 이번 분기에도 15%라는 눈에 띄는 성장률을 기록했습니다. 이 부문에 대해서도 말씀해 주시고, 특별히 주목해야 할 구체적인 동향이 있다면 함께 설명 부탁드립니다.
Janesh Moorjani: Executive VP & Chief Financial Officer Yes. I'm happy to touch on both of those. If I had to summarize Q3, I would say it reflects the consistent momentum we've seen from sustained execution this year against the backdrop of a stable macro, while on the guide at the lower end, we had assumed that the macro would worsen. So I think it's both our execution as well as the more prudent guidance assumptions that didn't play out. In terms of the growth of the AutoCAD business, there's a few factors there. That growth is partly affected by just the mechanical accounting on the new transaction model as well. So I think that's part of what you're seeing. But also, we talked about strength in the Autodesk store and strength in emerging countries like India and LatAm and the Middle East and some of the AutoCAD strengths that we've seen comes from those countries and from the Autodesk store as well.	Janesh Moorjani: 네, 두 가지 모두 말씀드리겠습니다. 3분기를 요약하자면, 안정적인 거시경제 환경 속에서 올해 지속적인 실행을 통해 일관된 모멘텀을 보여준 것이라고 할 수 있습니다. 반면 가이던스 하단에서는 거시경제가 악화될 것으로 가정했었죠. 따라서 우리의 실행력과 함께 보수적으로 설정했던 가이던스 가정들이 실제로는 나타나지 않은 것이 복합적으로 작용했다고 봅니다. AutoCAD 사업의 성장과 관련해서는 몇 가지 요인이 있습니다. 이 성장은 부분적으로 새로운 거래 모델에 따른 회계 처리 방식의 영향도 받고 있습니다. 그 부분도 여러분이 보시는 결과에 일부 반영되어 있다고 생각합니다. 또한 Autodesk 스토어의 강세와 인도, 중남미, 중동과 같은 신흥 시장에서의 강세에 대해서도 말씀드렸습니다. 우리가 목격한 AutoCAD의 강점 중 일부는 바로 이러한 국가들과 Autodesk 스토어에서 나온 것입니다.
Andrew Anagnost: President, CEO & Director And Michael, I'll just add one more thing to this because I have to. We have been making some serious and important strategic decisions over the last 3 years about how our business is structured and how we move forward. You're seeing the results. All right? These are the results that we ultimately said we were going to deliver as a result of those investments and those changes. They were hard changes, difficult lifts. Now you're seeing the performance associated with those lifts.	Andrew Anagnost: 지난 3년간 우리는 사업 구조와 향후 방향성에 대해 매우 중요하고 진지한 전략적 의사결정들을 내려왔습니다. 지금 그 결과를 보고 계신 겁니다. 우리가 그러한 투자와 변화를 통해 궁극적으로 달성하겠다고 말씀드렸던 바로 그 결과입니다. 쉽지 않은 변화였고, 어려운 과정이었습니다. 이제 그러한 노력에 따른 성과를 확인하고 계신 것입니다.
Operator: Thank you. And that is all the time we have for Q&A today. I would now like to turn the conference back to Simon Mays-Smith for closing remarks. Sir?	Operator: 감사합니다. 오늘 질의응답 시간이 모두 종료되었습니다. 이제 마무리 말씀을 위해 Simon Mays-Smith에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.
Simon Mays-Smith: Vice President of Investor Relations Thank you, Latif, and thank you, everyone, for joining us. Looking forward to seeing many of you on the road over the coming weeks, wishing my fellow Brits Happy Budget Day tomorrow and my fellow Americans, Happy Thanksgiving on Thursday. Thanks very much, everyone.	Simon Mays-Smith: 200000 감사합니다, 라티프. 그리고 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 앞으로 몇 주간 로드쇼에서 여러분들을 많이 뵙기를 기대하고 있습니다. 영국 동료분들께는 내일 예산안 발표일을 축하드리고, 미국 동료분들께는 목요일 추수감사절을 축하드립니다. 정말 감사합니다, 여러분.
Operator: This concludes today's conference call. Thank you for participating. You may now disconnect.	Operator: 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Autodesk 실적 발표 주요 요약 (3분기)

## 핵심 재무 성과
- **3분기 실적 호조**: 정규화 성장률 12% 달성하며 2분기와 유사한 가속 기록. 매출 상향, 빌링 가이던스 대폭 상향 조정
- **FY26 가이던스 상향**: 전 부문에서 실적 상향. 기저 영업이익률 가이던스 50bp 상향. 빌링 성장률은 다년계약의 연간 빌링 전환 완료로 FY27부터 정상화 예상
- **직접 채널 강화**: 직접 매출 85% 급증. Autodesk Store 및 신흥시장(인도, 중남미, 중동) 강세. 신규 거래 모델 전환이 보고 매출에 긍정적 영향

## 경영진 톤 및 전략
- **AI 수익화 로드맵 명확화**: 단기적으로 작업 자동화(예: AutoConstrain)로 고객 유지 강화 → 중기적으로 워크플로우 자동화로 추가 수익화 → 장기적으로 시스템 최적화로 본격 수익 창출 계획
- **신중한 FY27 전망**: 영업/마케팅 최적화 진행 중, 거시경제 불확실성 지속으로 보수적 접근 유지. 구체적 가이던스는 2월 발표 예정
- **채널 전략 전환**: 갱신 자동화 강화하고