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📊 Presentation

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Brunello Cucinelli S.p.A. (BCUCY) Discusses End-Year Update: Luxury Market Performance, Growth Strategy, and Industry Recognitions December 10, 2025 12:00 PM EST Company Participants Brunello Cucinelli - Executive Chairman & Creative Director Riccardo Stefanelli - MD, CEO & Executive Director Luca Lisandroni - MD, CEO & Executive Director Conference Call Participants Andrea Randone - Intermonte SIM S.p.A., Research Division Chris Huang - UBS Investment Bank, Research Division Charles-Louis Scotti - Kepler Cheuvreux, Research Division Maria Meita - Sanford C.	# 브루넬로 쿠치넬리 S.p.A. (BCUCY) 연말 업데이트: 럭셔리 시장 실적, 성장 전략 및 업계 수상 실적 논의 2025년 12월 10일 오후 12시 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 브루넬로 쿠치넬리 - 회장 겸 크리에이티브 디렉터 리카르도 스테파넬리 - 전무이사, CEO 겸 이사 루카 리산드로니 - 전무이사, CEO 겸 이사 ## 컨퍼런스 콜 참석자 안드레아 란도네 - 인터몬테 SIM S.p.A., 리서치 부문 크리스 황 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 샤를루이 스코티 - 케플러 슈브뢰, 리서치 부문 마리아 메이타 - 샌포드 C.
Bernstein & Co., LLC., Research Division Oriana Cardani - Intesa Sanpaolo Equity Research Presentation Operator Good evening, and welcome to the end of year update of the fashion house, Brunello Cucinelli. Speakers will be Brunello Cucinelli, the Executive Chairman and Creative Director; Luca Lisandroni, CEO; Riccardo Stefanelli, CEO; Dario Pipitone, CFO; Moreno Ciarapica, Co-CFO, Senior; and Pietro Arnaboldi, Investor Relations and Corporate Planning Director. [Operator Instructions] And now I'd like to give the floor to Brunello Cucinelli. Brunello Cucinelli Executive Chairman & Creative Director So here we are. Good evening.	안녕하세요, 패션 하우스 브루넬로 쿠치넬리의 연말 업데이트에 오신 것을 환영합니다. 발표자는 브루넬로 쿠치넬리 회장 겸 크리에이티브 디렉터, 루카 리산드로니 CEO, 리카르도 스테파넬리 CEO, 다리오 피피토네 CFO, 모레노 치아라피카 공동 CFO 시니어, 그리고 피에트로 아르나볼디 투자자 관계 및 기업 기획 이사입니다. [운영자 안내] 이제 브루넬로 쿠치넬리에게 발언권을 드리겠습니다. 브루넬로 쿠치넬리 회장 겸 크리에이티브 디렉터 자, 시작하겠습니다. 안녕하세요.
It is a pleasure to have you back, investors, analysts, journalists. So this is the last call of the year, which we have been holding regularly since 2020 because you might remember that during the pandemic, we decided to organize it, this call because otherwise, we wouldn't have had any contact with you from mid-October until March. So it's something that we have grown to enjoy. It is an important call because some -- in some ways, it represents a pre-closing of the year. So we would like to ask you the following. Everything that we will be talking about, you should consider that it concerns absolute luxury.	감사합니다. 투자자 여러분, 애널리스트 여러분, 그리고 언론인 여러분을 다시 뵙게 되어 기쁩니다. 오늘은 2020년부터 정기적으로 개최해온 연말 컨퍼런스콜입니다. 여러분도 기억하시겠지만, 팬데믹 기간 동안 이 컨퍼런스콜을 개최하기로 결정했던 이유는, 그렇지 않았다면 10월 중순부터 3월까지 여러분과 아무런 접촉이 없었을 것이기 때문입니다. 그래서 우리도 점차 즐기게 된 자리입니다. 이번 컨퍼런스콜은 어떤 면에서 연말 실적의 사전 마감을 의미하기 때문에 중요한 자리입니다. 따라서 다음 사항을 말씀드리고자 합니다. 오늘 논의할 모든 내용은 절대 럭셔리(absolute luxury) 부문과 관련된 것으로 간주해 주시기 바랍니다.
So we believe -- and also ready-to-wear because we are a ready-to-wear company and our fashion house is broken down as follows: 85% ready-to-wear and 15% accessories. This has always been the case since when we went public. So this is important that you bear this in mind. So there's all 10 of us here. And so how would we like the call to proceed? First things first, we would like to provide you with the end year forecast for 2025. Just 15 days are left with excellent results. Then honestly speaking, this year, we have been harvesting, so to speak, what we expected, perhaps even more. And then a forecast of 2026 with a healthy growth.	저희는 믿고 있습니다 -- 그리고 기성복 부문도 마찬가지입니다. 왜냐하면 저희는 기성복 회사이고 저희 패션 하우스의 구성은 다음과 같기 때문입니다: 기성복 85%, 액세서리 15%입니다. 이는 저희가 상장한 이래로 줄곧 그래왔습니다. 따라서 여러분께서 이 점을 염두에 두시는 것이 중요합니다. 그래서 저희는 총 10명이 여기 있습니다. 그렇다면 컨퍼런스 콜을 어떻게 진행하고 싶은지 말씀드리겠습니다. 먼저, 2025년 연말 전망을 제공하고자 합니다. 단 15일만 남았고 우수한 실적을 보이고 있습니다. 그리고 솔직히 말씀드리면, 올해 저희는 말하자면 기대했던 것을 수확했습니다, 어쩌면 그 이상일 수도 있습니다. 그리고 나서 건전한 성장을 보이는 2026년 전망을 말씀드리겠습니다.
As you know, it's the figure, it's 10%, and it's part of us. So what are we working on and the strategies? So this is a very, very, very favorable momentum for our company, for our lifestyle. We have many opportunities to seize. So we were saying this morning at the Board meeting, and we must be good at governing growth, trying to managing growth while remaining exclusive, high quality, highly artisanal, contemporary in our products, contemporary in our boutiques. So we have completed all the factories dedicated to artisanal production, the inventory with detailed explanation. And then Luca will give you an overview of the global markets with the events planned for 2026.	아시다시피, 그 수치는 10%이며, 이는 우리의 일부입니다. 그렇다면 우리가 무엇을 하고 있고 전략은 무엇인가? 이것은 우리 회사, 우리의 라이프스타일에 있어 매우, 매우, 매우 유리한 모멘텀입니다. 우리는 포착해야 할 많은 기회들을 가지고 있습니다. 오늘 아침 이사회 회의에서 말씀드렸듯이, 우리는 독점성, 고품질, 높은 수준의 장인정신, 제품의 현대성, 부티크의 현대성을 유지하면서 성장을 관리하는 데 능숙해야 합니다. 우리는 장인 생산에 전념하는 모든 공장들을 완성했으며, 상세한 설명과 함께 재고 현황을 파악했습니다. 그리고 Luca가 2026년에 계획된 행사들과 함께 글로벌 시장에 대한 개요를 설명드릴 것입니다.
And Riccardo will be dwelling on the production. Then awards and recognitions. This has been quite a good year, remarkable year. So Carolina, my daughter, Vice President. She was listed among the 50 Women in Power 2025 in Fashion and Retail by WWD. Riccardo was included in the TIME 100 Climate 2025 list. So he went to Brazil to be presented with this accolade. On December 1, we were presented with the World Fashion Oscar from the British Fashion Council. And this is really one of a kind. Then we -- a major event in London was held last week. The movie was premiered last -- on December 4. And then in mid-January, we will be launching the new e-commerce website.	리카르도가 생산에 대해 자세히 설명할 예정입니다. 그 다음은 수상 내역과 인정 사항입니다. 올해는 정말 좋은 한 해였고, 주목할 만한 해였습니다. 제 딸이자 부사장인 캐롤라이나는 WWD가 선정한 '2025 패션 및 리테일 분야 파워 우먼 50인'에 이름을 올렸습니다. 리카르도는 TIME 100 Climate 2025 리스트에 포함되었습니다. 그래서 그는 이 영예를 받기 위해 브라질에 다녀왔습니다. 12월 1일에는 영국 패션 협회(British Fashion Council)로부터 세계 패션 오스카상을 받았습니다. 이것은 정말 독보적인 상입니다. 그리고 지난주 런던에서 대규모 행사가 열렸습니다. 12월 4일에 영화가 시사회를 가졌습니다. 그리고 1월 중순에는 새로운 전자상거래 웹사이트를 출시할 예정입니다.
And we believe that it will be very important, not just for the results, but also for those who joined the website and understand more about our company. So let me read out the press release. 2025 is proving to be a record year for us, both in terms of numbers and brand image. Excellent sales throughout the year allow us to envision a revenue increase at constant exchange rates between 11% and 12%, higher than our expectations at the beginning of the year with growth at current exchange rates of around 10%.	그리고 저희는 이것이 실적뿐만 아니라 웹사이트에 방문하여 저희 회사에 대해 더 잘 이해하고자 하시는 분들에게도 매우 중요할 것이라고 믿습니다. 그럼 보도자료를 읽어드리겠습니다. 2025년은 수치와 브랜드 이미지 양 측면에서 저희에게 기록적인 한 해가 될 것으로 보입니다. 연중 우수한 매출 실적으로 인해 저희는 연초 예상보다 높은 수준인 불변환율 기준 11%에서 12% 사이의 매출 증가를 전망하고 있으며, 현행환율 기준으로는 약 10%의 성장을 예상하고 있습니다.
The fourth quarter promises to be very, very positive with truly pleasing feedback on the style and expected double-digit growth at constant exchange rates, in line with the trend of the third quarter despite a significant -- a decidedly significant comparison base. In November, we presented the Fall/Winter 2026 women's precollection to our multi-brand clients, receiving particularly flattering feedback. And also, we presented it to the managers of our direct stores receiving equally positive comments. And this collection was considered highly innovative with a very high rate of creativity and innovation.	4분기는 매우 긍정적일 것으로 전망되며, 스타일에 대한 매우 만족스러운 피드백과 함께 상당히 높은 비교 기저에도 불구하고 3분기 추세와 일치하는 불변환율 기준 두 자릿수 성장이 예상됩니다. 11월에 우리는 멀티브랜드 고객들에게 2026년 가을/겨울 여성 프리컬렉션을 선보였으며, 특히 호평을 받았습니다. 또한 직영 매장 매니저들에게도 선보였는데 동일하게 긍정적인 반응을 받았습니다. 이번 컬렉션은 매우 높은 수준의 창의성과 혁신성을 갖춘 것으로 평가받았습니다.
And all of this follows a significant volume of orders already in our portfolio for the spring 2026 season. So we, therefore, confirm a projected revenue growth of around 10% for the year 2026. 2025 represents a year of reaping great rewards in terms of image, both for our fashion house and for Brunello Cucinelli, for myself and my family. So in April, I was -- I received an Honorary Doctorate in Architecture from the University of Campania, Vanvitelli. In September, Carolina, my daughter, was included by the prestigious magazine, WWD in the list of 50 Women in Power. In the first days of November, our CEO, Riccardo Stefanelli, was included by TIME in TIME 100 Climate 2025 list.	이 모든 것은 2026년 봄 시즌을 위해 이미 우리 포트폴리오에 확보된 상당한 주문 물량에 이어지는 것입니다. 따라서 우리는 2026년 약 10%의 매출 성장 전망을 확인합니다. 2025년은 우리 패션 하우스와 브루넬로 쿠치넬리, 저 자신과 제 가족 모두에게 이미지 측면에서 큰 보상을 거두는 한 해를 의미합니다. 4월에 저는 캄파니아 대학교 반비텔리에서 건축학 명예박사 학위를 받았습니다. 9월에는 제 딸 카롤리나가 권위 있는 잡지 WWD의 '파워 우먼 50인' 리스트에 포함되었습니다. 11월 초에는 우리 CEO인 리카르도 스테파넬리가 TIME지의 'TIME 100 Climate 2025' 리스트에 선정되었습니다.
On December 1, we had the event in London because in -- with Harrods, we took over the 26 windows. It will be displayed there until the end of January 2 followed by the Spring/Summer collection. And then in the evening, on December 1, the British Fashion Council awarded us this so-called Academy Award of Fashion that was, other honorees were Lagerfeld, Prada and Tom Ford last year. And then on December 4, there was the world premiere of the movie and actually between -- and last night, it was the first time that it was released in Italy in 250 theaters.	12월 1일에 런던에서 행사를 가졌습니다. 해로즈(Harrods)와 함께 26개의 윈도우를 전부 차지했기 때문입니다. 이는 1월 말까지 전시될 예정이며, 이후 봄/여름 컬렉션이 이어질 것입니다. 그리고 12월 1일 저녁에는 영국 패션 협회(British Fashion Council)로부터 패션계의 아카데미상이라 불리는 상을 수상했습니다. 작년 수상자로는 라거펠트(Lagerfeld), 프라다(Prada), 톰 포드(Tom Ford)가 있었습니다. 그리고 12월 4일에는 영화의 세계 초연이 있었고, 실제로 어제 저녁 이탈리아 250개 극장에서 처음으로 개봉되었습니다.
And in mid-January, we -- there's a scheduled launch of the new AI-based e-commerce site and our friends in the Silicon Valley, they called it a true invention. So what about my comment? So as 2025 draws to a close, we can look back on a year of excellent results in terms of revenue, profits and great image for the brand. The past year has been exceptionally generous to us, offering many blessings as a company and as individuals, we have received a range of truly special recognitions that have filled us with joy and optimism for the years ahead.	그리고 1월 중순에는 새로운 AI 기반 전자상거래 사이트의 출시가 예정되어 있으며, 실리콘밸리의 동료들은 이를 진정한 혁신이라고 평가했습니다. 제 소회는 어떠냐고요? 2025년이 저물어가면서, 우리는 매출, 수익성, 그리고 브랜드 이미지 측면에서 탁월한 성과를 거둔 한 해를 되돌아볼 수 있습니다. 지난 한 해는 우리에게 유난히 관대했으며, 기업으로서 그리고 개인으로서 많은 축복을 받았습니다. 우리는 앞으로의 세월에 대한 기쁨과 낙관으로 가득 차게 만드는 정말 특별한 인정들을 다양하게 받았습니다.
Our gentle luxury has been recognized as a model of creativity through the prestigious Outstanding Achievement Award, which I have the honor of receiving for the British Fashion Council. A documentary film telling the story of my life was brought to the screen with a masterful touch of Giuseppe Tornatore, who captured my lifelong vision and transformed it into poetry. He's a poetry, I believe, beautifully accompanied by the moving score of Nicola Piovani, who was really able to translate all this in a very moving manner because we share the very same childhood with them. My daughter, Carolina was honored by a friend at Womenâ€™s Wear Daily.	저희의 젠틀 럭셔리(gentle luxury)는 영국 패션 협회(British Fashion Council)로부터 권위 있는 탁월한 업적상(Outstanding Achievement Award)을 통해 창의성의 모델로 인정받았으며, 제가 이 영예로운 상을 수상하게 되었습니다. 제 인생 이야기를 담은 다큐멘터리 영화가 주세페 토르나토레(Giuseppe Tornatore) 감독의 탁월한 손길로 스크린에 구현되었는데, 그는 제 평생의 비전을 포착하여 이를 시(詩)로 승화시켰습니다. 이는 니콜라 피오바니(Nicola Piovani)의 감동적인 음악과 아름답게 어우러진 시적인 작품이라고 생각합니다. 그는 저와 동일한 어린 시절을 공유했기에 이 모든 것을 매우 감동적인 방식으로 표현할 수 있었습니다. 제 딸 카롤리나(Carolina)는 우먼스 웨어 데일리(Women's Wear Daily)로부터 친구로서 영예를 받았습니다.
So she was included among the 50 Women in Power 2025, while TIME 100 Climate recognized my esteemed CEO, Riccardo Stefanelli, knowing that all this stems from our commitment to Humanistic Capitalism and Human Sustainability. Well, this fills us with immense pride and motivates us to continue our work with renewed energy. Finally, and with great excitement, we are thrilled to announce that in mid-January, we will launch our new AI-powered e-commerce website, which our friends in the Silicon Valley have described as a genuine innovation. Concluding with a strong Spring/Summer 2026 order book and excellent winter sell-out performance, we expect healthy revenue growth of around 10% for 2026.	그녀는 2025년 파워 우먼 50인에 선정되었으며, TIME 100 Climate는 저의 존경하는 CEO인 리카르도 스테파넬리를 인정했습니다. 이 모든 것이 인본주의적 자본주의(Humanistic Capitalism)와 인간 지속가능성(Human Sustainability)에 대한 우리의 헌신에서 비롯되었다는 것을 알고 있습니다. 이는 우리에게 큰 자부심을 주며, 새로운 에너지로 우리의 일을 계속해 나갈 동기를 부여합니다. 마지막으로, 매우 기쁜 마음으로 말씀드리자면, 1월 중순에 AI 기반 전자상거래 웹사이트를 출시할 예정입니다. 실리콘밸리의 동료들은 이를 진정한 혁신이라고 평가했습니다. 강력한 2026년 봄/여름 오더북과 우수한 겨울 시즌 판매율(sell-out) 실적으로 마무리하면서, 2026년에는 약 10%의 견고한 매출 성장을 기대하고 있습니다.
So how do we see the year-end 2025? So revenue growth at constant exchange rates of between 11% and 12%, current exchange around 10%. And as you heard before, we call it a record-breaking year. As to the exchange rates in our history, we have always had a -- you see a very low swinging, so around 1%, perhaps something more this year, perhaps next year, too. EBIT margin slightly improving compared to 2024 as planned. So we always seek a fair and balanced level of profit. And this concept is particularly strong -- strongly felt among the younger generations. It is an important topic. So no client ever tells us you are extremely expensive even though you know our price levels.	그렇다면 2025년 연말을 어떻게 전망하고 있을까요? 일정환율 기준 매출 성장률은 11%에서 12% 사이이며, 현재 환율 기준으로는 약 10%입니다. 그리고 앞서 말씀드린 것처럼, 우리는 이를 기록적인 한 해라고 부릅니다. 환율 측면에서 우리 회사 역사상 항상 변동폭이 매우 낮았습니다. 약 1% 수준이었고, 올해는 조금 더 있을 수 있으며, 내년도 마찬가지일 것입니다. EBIT 마진은 계획대로 2024년 대비 소폭 개선될 것입니다. 우리는 항상 공정하고 균형 잡힌 수익 수준을 추구합니다. 그리고 이 개념은 특히 젊은 세대들 사이에서 강하게 느껴집니다. 이것은 중요한 주제입니다. 그래서 우리 가격 수준을 알고 있음에도 불구하고, 어떤 고객도 우리에게 너무 비싸다고 말하지 않습니다.
This gives us confidence and strength in believing that we are on the right path. And importantly, in all the recognitions we are receiving, there is always a reference to fair profit, fair growth, fair wages, workers' conditions. And this means that Human Sustainability is a very, very important and widely felt topic. Then Sustainability. Riccardo, you will talk about this. I already mentioned it. It's very important because we worked hard on this, and it is a great gift for Riccardo and everybody. Very important investments in artisanal production. And as you know, we have doubled the Solomeo factory. We are nearly -- we are already operational.	이는 우리가 올바른 길을 가고 있다는 확신과 힘을 줍니다. 그리고 중요한 것은, 우리가 받는 모든 인정에는 항상 공정한 이익, 공정한 성장, 공정한 임금, 근로자 처우에 대한 언급이 있다는 것입니다. 이는 인간 지속가능성(Human Sustainability)이 매우 중요하고 광범위하게 공감받는 주제라는 것을 의미합니다. 그 다음은 지속가능성입니다. 리카르도, 이에 대해 말씀해 주시겠습니까. 이미 언급했습니다만, 우리가 이를 위해 열심히 노력했기 때문에 매우 중요하며, 리카르도와 모든 분들께 큰 선물입니다. 장인 생산에 대한 매우 중요한 투자입니다. 아시다시피, 우리는 솔로메오 공장을 두 배로 확장했습니다. 거의 -- 이미 가동 중입니다.
So -- and the whole plan you know '24, '25, '26, we completed it this year, roughly 6 months ahead of schedule. So this year, we invested around 10.5% of revenues. Clearly, when expanding factories, these are always plans with a 10- to 15-year horizon if you want to have a balanced growth that we constantly pursue and believe in. So around 10%, of which 4% is price mix and 6% the number of pieces. And this idea of growing around 10%, we are always pleased with that so that the brand they -- can remain exclusive both in terms of stores, we can govern quality, craftsmanship and manual excellence. So please make sure to include in your projections our 2026 investments at around 7% of revenues.	그래서 -- 전체 계획, 즉 '24년, '25년, '26년 계획을 올해 완료했습니다. 대략 예정보다 6개월 앞당겨서요. 그래서 올해 우리는 매출의 약 10.5%를 투자했습니다. 분명히 공장을 확장할 때는, 균형잡힌 성장을 지속적으로 추구하고 믿는다면, 이는 항상 10년에서 15년의 기간을 두고 계획하는 것입니다. 그래서 약 10% 성장인데, 이 중 4%는 가격 믹스이고 6%는 제품 수량입니다. 그리고 약 10% 성장한다는 이 아이디어에 대해 우리는 항상 만족하고 있습니다. 그래야 브랜드가 -- 매장 측면에서 독점성을 유지할 수 있고, 우리가 품질, 장인정신, 수작업의 우수성을 관리할 수 있기 때문입니다. 그러니 여러분의 전망에 2026년 투자를 매출의 약 7% 수준으로 반드시 포함시켜 주시기 바랍니다.
There is still some tail of investments for production of this year. But in 2027, there will be 6.5%. You can factor this in because we will see it in the coming years since there are not many commitments in terms of production. But this is the organization for the coming years. And this way, we feel pretty confident. So you see we always need to be modern in our product. We should never lose out on exclusivity remaining true luxury. So a few days ago, we said, well, we met -- we said, let's meet for 30 minutes, end of the year, maximum focus. So we were very focused and we asked ourselves.	올해 생산을 위한 투자의 일부 잔여분이 아직 남아있습니다. 하지만 2027년에는 6.5%가 될 것입니다. 생산 측면에서 많은 약속사항이 없기 때문에 향후 몇 년간 이를 확인하게 될 것이므로 이를 감안하실 수 있습니다. 하지만 이것이 향후 몇 년간의 조직 구조입니다. 그리고 이러한 방식으로 우리는 상당히 확신을 갖고 있습니다. 보시다시피 우리는 항상 제품에서 현대적이어야 합니다. 진정한 럭셔리로 남아 독점성을 잃어서는 절대 안 됩니다. 그래서 며칠 전에 우리는 연말에 최대한 집중해서 30분 동안 만나자고 했습니다. 우리는 매우 집중했고 스스로에게 물었습니다.
So if we were to buy a brand in true luxury, by the way, consider we personally don't want to perform any acquisitions, mind you. But which brand would you choose? Where would you feel fulfilled? What do you feel is exclusive, well crafted, long-lasting, sustainable for the next 10 years? Well, when this question was asked, well, no one actually answered. We could not single out a single brand. This does not mean that there are no brands like that, but this means that exclusivity that we keep hammering about is still a very important topic. Then inventory, it's perfectly aligned with our model, around 28% of revenues from the IPO onwards.	그렇다면 우리가 진정한 럭셔리 브랜드를 인수한다면, 참고로 개인적으로는 어떠한 인수도 원하지 않습니다만, 어떤 브랜드를 선택하시겠습니까? 어디에서 만족감을 느끼시겠습니까? 어떤 브랜드가 독점적이고, 잘 만들어지고, 오래 지속되며, 향후 10년간 지속가능하다고 생각하십니까? 이 질문을 했을 때, 실제로 아무도 답하지 못했습니다. 우리는 단 하나의 브랜드도 특정할 수 없었습니다. 이것이 그러한 브랜드가 없다는 의미는 아니지만, 우리가 계속 강조해온 독점성이 여전히 매우 중요한 주제라는 것을 의미합니다. 그 다음 재고는 우리 모델과 완벽하게 일치하며, IPO 이후 매출의 약 28% 수준입니다.
But if the inventory were old or obsolete, that would mean that stores would be obsolete as well. So we went public 13 years ago. And the most important thing is that at the time, we were 85% ready-to-wear, a bit more on the women's side. It was 60-40, whereas it's split 50-50 women and men today. But we're still 85% ready-to-wear, and we do firmly believe in it. And there's not many others that do this and 15% accessories. So going back to the idea of inventory, we do not really like evergreens. We hardly ever talk about them. So today, for instance, if you wear men's jacket, we were looking at the collection for Pitti for January this morning.	하지만 재고가 오래되었거나 진부하다면, 그것은 매장들도 진부하다는 것을 의미할 것입니다. 우리는 13년 전에 상장했습니다. 그리고 가장 중요한 것은 당시 우리가 85%가 기성복이었고, 여성 쪽이 조금 더 많았습니다. 여성과 남성의 비율이 60대 40이었는데, 오늘날에는 50대 50으로 균등하게 나뉘어져 있습니다. 하지만 우리는 여전히 85%가 기성복이며, 우리는 이를 확고히 믿고 있습니다. 그리고 이렇게 하는 다른 회사는 많지 않으며, 15%가 액세서리입니다. 그래서 재고 문제로 돌아가면, 우리는 에버그린 제품을 그다지 좋아하지 않습니다. 우리는 그것에 대해 거의 이야기하지 않습니다. 예를 들어, 오늘 남성 재킷을 입으신다면, 우리는 오늘 아침에 1월 피티(Pitti) 전시회를 위한 컬렉션을 검토하고 있었습니다.
So I mean, if you look at a man's jacket today, you can understand if it's last year's because it's 2 centimeters shorter, the buttons are a bit higher. So even a blue cashmere men's jacket cannot be an evergreen. It's got to be modern and contemporary at all times. So we are living through a good time and a beautiful moment in terms of style, and this is also reflected in the quality of sales and the year is about to close in a year which we consider to be a great rebalancing for the entire fashion industry. France sales were very strong, both in quantity and quality and above all, in the style and identity of the brand. I don't know whether we're right or not.	그러니까 제 말은, 오늘날 남성 재킷을 보면 작년 제품인지 알 수 있습니다. 2센티미터 더 짧고, 단추가 조금 더 높게 달려 있기 때문이죠. 그래서 블루 캐시미어 남성 재킷조차도 영원한 상품(evergreen)이 될 수 없습니다. 항상 현대적이고 동시대적이어야 합니다. 우리는 스타일 측면에서 좋은 시기이자 아름다운 순간을 살고 있으며, 이는 매출의 질에도 반영되고 있습니다. 그리고 올해는 전체 패션 산업에 있어 대대적인 재균형(rebalancing)의 해로 마무리되고 있습니다. 프랑스 매출은 양적으로나 질적으로 매우 강세를 보였으며, 무엇보다도 브랜드의 스타일과 정체성 측면에서 그러했습니다. 우리가 옳은지 그른지는 모르겠습니다.
But today, we consider ourselves to be 75% ready-to-wear. And generally speaking, we consider the remaining 25% of what we do is lifestyle. Now multi-brands and pre-collections. 10 days ago, we presented the precollection for women for Winter '26. And we received very important judgments on the creativity and modernity of our collection. And this is a major issue. So of course, this puts us in a very good position also versus our mono brands because not all of our store managers actually are extremely experienced in what we do. But when you know that for the next 6 months, you'll have in the market a contemporary collection, [indiscernible] and fresh, you start off on the right foot.	하지만 오늘날 저희는 스스로를 75%가 기성복(ready-to-wear) 브랜드라고 생각합니다. 그리고 일반적으로 저희가 하는 일의 나머지 25%는 라이프스타일로 간주합니다. 이제 멀티브랜드와 프리컬렉션에 대해 말씀드리겠습니다. 10일 전, 저희는 2026년 겨울 여성 프리컬렉션을 선보였습니다. 그리고 저희 컬렉션의 창의성과 현대성에 대해 매우 중요한 평가를 받았습니다. 이것은 중요한 사안입니다. 물론 이는 저희 모노브랜드 매장들과 비교해서도 매우 유리한 위치에 서게 합니다. 왜냐하면 저희 매장 관리자들 모두가 저희가 하는 일에 대해 극도로 경험이 풍부한 것은 아니기 때문입니다. 하지만 향후 6개월 동안 시장에 현대적이고 [청취불가] 신선한 컬렉션을 보유하게 될 것을 알게 되면, 좋은 출발을 하게 되는 것입니다.
I mean you know that the goods you have in the stores are very contemporary. And so we're really connected to the 400 mono brands we have -- multi-brand, sorry, we serve globally. They're very unique and prestigious. Now for many of you and maybe especially for the younger amongst you, when you hear multi-brand, do you think of department stores, which is not necessarily the case because there are specialty stores globally that are absolutely beautiful. They have century old stories, and they are very knowledgeable about fashion. But it's quite normal. You don't know these stores. Managers in their 40s or early 50s have not grown up with these stores in mind.	매장에 있는 제품들이 매우 현대적이라는 것을 알고 계실 겁니다. 그래서 우리는 전 세계적으로 서비스를 제공하는 400개의 멀티브랜드 매장들과 정말 긴밀하게 연결되어 있습니다. 죄송합니다, 모노브랜드가 아니라 멀티브랜드입니다. 이들은 매우 독특하고 명망 있는 매장들입니다. 여러분 중 많은 분들, 특히 젊은 분들께서는 멀티브랜드라고 하면 백화점을 떠올리실 수 있는데, 반드시 그런 것은 아닙니다. 왜냐하면 전 세계적으로 정말 아름다운 전문 매장들이 있기 때문입니다. 이들은 백년이 넘는 역사를 가지고 있으며, 패션에 대해 매우 해박한 지식을 갖추고 있습니다. 하지만 여러분이 이런 매장들을 모르시는 것은 지극히 정상입니다. 40대나 50대 초반의 경영진들도 이런 매장들을 염두에 두고 성장하지 않았습니다.
Now let me say something nice about this. A couple of months ago, there was a meeting in Rome, kind of symposium, where the major European multi-brand stores met, and they asked me to go and speak at their meeting. And I told them they are particularly beautiful. They have a century old story, but their physical stores that are really unique and very beautiful do not necessarily always match the image they project online. This is quite challenging, isn't it? So they actually agreed they are prepared to improve their online image compared to the physical image of their stores.	이제 이에 대해 긍정적인 말씀을 드리겠습니다. 몇 달 전 로마에서 유럽의 주요 멀티브랜드 스토어들이 모이는 일종의 심포지엄이 있었고, 그들이 저를 초청해 연사로 나서달라고 요청했습니다. 저는 그들에게 이렇게 말했습니다. 그들의 매장은 특별히 아름답고 백년의 역사를 가지고 있으며, 그들의 오프라인 매장은 정말 독특하고 매우 아름답지만, 온라인에서 보여주는 이미지와 반드시 항상 일치하는 것은 아니라고요. 이것이 상당히 도전적인 과제 아니겠습니까? 그래서 실제로 그들도 동의했고, 오프라인 매장의 이미지 대비 온라인 이미지를 개선할 준비가 되어 있다고 했습니다.
And from our side, they are now receiving right now from our company, a letter, where we thank them for the 10 years old or 20 years old relationship and the great image we built together. But also, we urge them to be more careful to what they do online. So why is it so? Because I told them that at the end of the season, as long as the Internet just didn't exist, so at the end of each season, whatever unsold goods remained, which may be odd sizes or whatever, they were normally sold with systems which were as old as the world. So they came from stock.	그리고 저희 측에서는 현재 그들에게 서신을 보내고 있습니다. 그 서신에서 우리는 10년 또는 20년간의 관계와 우리가 함께 구축한 훌륭한 이미지에 대해 감사를 표하고 있습니다. 하지만 동시에, 온라인에서 그들이 하는 행동에 더욱 주의를 기울여 줄 것을 촉구하고 있습니다. 왜 그럴까요? 제가 그들에게 말씀드린 것은, 시즌이 끝날 때, 인터넷이 존재하지 않던 시절에는, 각 시즌이 끝나면 판매되지 않고 남은 상품들, 즉 특이한 사이즈이거나 기타 등등의 제품들이 있었는데, 이것들은 통상적으로 아주 오래된 방식의 시스템을 통해 판매되었습니다. 그래서 그것들은 재고에서 나왔던 것입니다.
But as soon as the Internet arrived, even 5 pieces at a special discount even though they were the outsized out, were quite detrimental for the brand image. So everybody made a commitment. And looking at this with a special eye, and we actually discussed this at the Board meeting this morning, we had about 500,000 customers globally, 480,000 to 500,000. And actually, no one ever complained because we believe that the actual loss of exclusivity of a brand may be caused by issues that are much more complex. We just list a few without being exhaustive in this list.	하지만 인터넷이 등장하자마자, 비록 사이즈가 맞지 않는 제품이라 할지라도 특별 할인가로 5개만 판매하는 것조차 브랜드 이미지에 상당히 해로웠습니다. 그래서 모두가 약속을 했습니다. 그리고 이것을 특별히 주의 깊게 살펴보면서, 실제로 오늘 아침 이사회에서 이 문제를 논의했는데, 우리는 전 세계적으로 약 50만 명의 고객을 보유하고 있습니다. 48만에서 50만 명 정도입니다. 그리고 실제로 아무도 불평하지 않았습니다. 왜냐하면 우리는 브랜드의 실제 독점성 상실이 훨씬 더 복잡한 문제들로 인해 발생할 수 있다고 믿기 때문입니다. 이 목록이 완전하지는 않지만 몇 가지만 나열하겠습니다.
So the amount of stores, the editing of the collection with price points that go all the way from the lowest to the biggest price, overcommunication, which is another key topic. And we all understand that overcommunication is an issue where we keep repeating the same thing over and over again. We would like to be less known tomorrow than we are today. So we received very important awards. Carolina has been included by WWD in the 50 Women in Power in fashion and retail. And she was invited to a forum in New York to speak about how her creative vision and human vision is inspiring the younger generations. And it's a great honor for us to learn that.	매장 수, 최저가부터 최고가까지 모든 가격대를 아우르는 컬렉션 편집, 그리고 과잉 커뮤니케이션이 또 다른 핵심 주제입니다. 우리 모두 과잉 커뮤니케이션이 같은 내용을 계속해서 반복하는 문제라는 것을 이해하고 있습니다. 우리는 내일 오늘보다 덜 알려지기를 원합니다. 그래서 우리는 매우 중요한 상을 받았습니다. 카롤리나는 WWD가 선정한 패션 및 리테일 분야 파워 우먼 50인에 포함되었습니다. 그리고 그녀는 뉴욕 포럼에 초청되어 그녀의 창의적 비전과 인간적 비전이 어떻게 젊은 세대에게 영감을 주고 있는지에 대해 연설했습니다. 이것을 알게 된 것은 우리에게 큰 영광입니다.
10 days ago in London, I received a very important and special award, as I said, and the Executive Committee of the British Fashion Council has rewarded me with this award. And actually, let me tell you what, I mean, next year, I think I'm going to travel a lot to accompany the movie all over the globe, but I'm going to learn English. I want to really try and understand whether in my 73rd year, I will be able to learn some English better than I do now. Actually, in the Laudatio that the British Fashion Council gave in the citation, they wrote this recognition goes to Brunello Cucinelli for his exceptional contribution to the world of fashion as a pioneer who has united luxury and design.	10일 전 런던에서 저는 매우 중요하고 특별한 상을 받았습니다. 영국패션협회(British Fashion Council) 집행위원회가 저에게 이 상을 수여했습니다. 그리고 사실 말씀드리자면, 내년에는 전 세계를 돌며 영화를 홍보하기 위해 많은 여행을 할 것 같습니다. 그래서 영어를 배우려고 합니다. 제 나이 73세에 지금보다 영어를 더 잘할 수 있을지 정말 도전해보고 싶습니다. 실제로 영국패션협회가 수여한 찬사문(Laudatio)에는 이렇게 적혀 있었습니다. "이 상은 럭셔리와 디자인을 결합한 선구자로서 패션계에 탁월한 공헌을 한 브루넬로 쿠치넬리에게 수여됩니다."
I love this idea of luxury, united with design with a more responsible way of doing business. And I have to say that this truly honors us. Now we want to leave some time for questions, but let me give you a general summary of 2025. So revenues are anywhere between plus 11% and 12% at constant exchange rate. At current exchange rates, plus 10%, which is actually a bit better than we expected at the beginning of the year. And it happens all the time when we start any year. EBIT is up. And as Moreno said, when we were talking about EBITDA in the classical way, that would mean that EBITDA in the classic sense would be 21%, which we think is a very good EBITDA.	저는 럭셔리와 디자인, 그리고 보다 책임감 있는 비즈니스 방식을 결합한다는 이 아이디어가 정말 마음에 듭니다. 그리고 이것이 저희에게 진정으로 영광스러운 일이라고 말씀드리고 싶습니다. 이제 질문 시간을 남겨두고자 하는데요, 먼저 2025년에 대한 전반적인 요약을 말씀드리겠습니다. 매출은 고정환율 기준으로 11%에서 12% 사이의 증가율을 보이고 있습니다. 현재 환율 기준으로는 10% 증가인데, 이는 사실 연초에 저희가 예상했던 것보다 다소 나은 수치입니다. 그리고 이런 일은 매년 초에 항상 발생합니다. EBIT는 증가했습니다. 그리고 모레노가 전통적인 방식의 EBITDA에 대해 말씀하셨듯이, 이는 전통적인 의미의 EBITDA가 21%가 될 것임을 의미하며, 저희는 이것이 매우 우수한 EBITDA라고 생각합니다.
Investments stand at about 10.5%, inventory around 28%, net financial position is about EUR 200 million in this year of major investments. And we would like to keep the same dividends as usual, which is more or less 50% of profit. So what do we expect for the future for next year? So of course, we start off with a very good atmosphere. So we expect the turnover to grow at around 10%. EBIT should be slightly improving again. Investments should be about 7%. Once again, don't say 6.5% in 2027. It's going to be 7%. We still have some investments from this year. The inventories would be steady at 28%.	투자는 약 10.5% 수준이며, 재고는 약 28%, 순금융포지션은 대규모 투자가 이루어진 올해 약 2억 유로입니다. 그리고 저희는 평소와 같은 배당을 유지하고자 하는데, 이익의 약 50% 수준입니다. 그렇다면 내년 미래에 대해 무엇을 기대하고 있을까요? 물론 매우 좋은 분위기에서 출발합니다. 매출은 약 10% 성장할 것으로 예상합니다. EBIT는 다시 소폭 개선될 것으로 보입니다. 투자는 약 7%가 될 것입니다. 다시 한번 말씀드리지만, 2027년에 6.5%라고 말하지 마십시오. 7%가 될 것입니다. 올해부터 이어지는 투자가 아직 일부 남아있습니다. 재고는 28%로 안정적으로 유지될 것입니다.
Net financial position is expected to improve because in the next years, investments are going to be virtually all in the commercial network, but not production facilities anymore and would like to give dividends always at around 50% of profit. Now Riccardo, we are perfectly on time. So would you please take 5 minutes to give us a recap of our production situation. We feel we are robust. We feel we are well organized on the production front, and we feel we are quite subtle in swift reorders whenever necessary. So everything is in place. Riccardo Stefanelli MD, CEO & Executive Director Thank you, Brunello, and good evening, everyone. This is Riccardo speaking.	순금융포지션은 향후 몇 년간 투자가 사실상 모두 판매망에 집중되고 더 이상 생산시설에는 투자하지 않을 것이기 때문에 개선될 것으로 예상됩니다. 그리고 배당은 항상 이익의 약 50% 수준을 유지하고자 합니다. 자, 리카르도, 우리는 시간을 완벽하게 지키고 있습니다. 그러니 5분 정도 시간을 내어 우리의 생산 상황을 요약해 주시겠습니까? 우리는 견고하다고 느낍니다. 생산 부문에서 잘 조직되어 있다고 느낍니다. 그리고 필요할 때마다 신속한 재주문에 있어 상당히 민첩하다고 느낍니다. 모든 것이 제자리에 있습니다. 리카르도 스테파넬리 전무이사, CEO 겸 이사 감사합니다, 브루넬로. 그리고 여러분 안녕하십니까. 리카르도입니다.
I'm focusing on our industrial system here. We said it several times. It's totally Italian supply chain we have. We have our people, we have our know-how, and we actually have our own way to connect to our people. So together with our factories and tailor shops that Brunello mentioned and they are at the heart of our investment, we have 400 artisan companies that supply us. We actually have a direct relationship with these people. It's never been brokered through platforms. It's based on the quality of products and trust. And by the way, we have nothing against platforms, mind you, but that's the way we were born.	저희는 여기서 저희의 산업 시스템에 집중하고 있습니다. 여러 차례 말씀드렸듯이, 저희는 완전한 이탈리아 공급망을 보유하고 있습니다. 저희 인력이 있고, 저희 노하우가 있으며, 실제로 저희 인력들과 소통하는 저희만의 방식이 있습니다. 따라서 브루넬로가 언급한 저희 공장들과 맞춤 제작소들 - 이들은 저희 투자의 핵심입니다 - 과 함께, 저희에게 공급하는 400개의 장인 기업들이 있습니다. 저희는 실제로 이 분들과 직접적인 관계를 맺고 있습니다. 이는 플랫폼을 통해 중개된 적이 한 번도 없습니다. 제품의 품질과 신뢰를 기반으로 하고 있습니다. 그리고 오해 없으시길 바라는데, 저희는 플랫폼에 대해 반대하는 것이 전혀 아닙니다. 다만 그것이 저희가 태어난 방식입니다.
I mean it's in the nature of our behavior to have a direct relationship with our suppliers. Yes. And by the way, we are going to meet them all next week in our traditional end of year appointment. We meet them twice a year. And in October, it's a more operative meeting, and then we meet again for the end of the year. And it's a moment for us to share our vision, which, as Brunello said, is absolute luxury and absolute quality. And we want to highlight the importance of the main pillars in this work, which is high quality, hand weight, artisan skills and workers' conditions, factory workers conditions. Yes, factory workers first. This is very important for us.	저희는 공급업체들과 직접적인 관계를 유지하는 것이 본질적인 업무 방식입니다. 그리고 말씀드리자면, 다음 주에 연례 연말 미팅에서 모든 공급업체들을 만날 예정입니다. 저희는 일 년에 두 차례 그들을 만납니다. 10월에는 좀 더 실무적인 회의를 진행하고, 그 다음 연말에 다시 만납니다. 이는 저희의 비전을 공유하는 시간인데, 브루넬로가 말했듯이 절대적인 럭셔리와 절대적인 품질입니다. 그리고 저희는 이 작업의 핵심 기둥들의 중요성을 강조하고자 합니다. 그것은 바로 최고 품질, 수작업, 장인 기술, 그리고 근로자 처우, 공장 근로자들의 근무 환경입니다. 네, 공장 근로자가 최우선입니다. 이것은 저희에게 매우 중요합니다.
So for a supply chain to be strong, we feel it's important that together, we make sure that we have beautiful, tidy, safe workplaces, work hours that are sustainable with a very clear life-work balance. We want to make sure that suitable compensation is always available. And we want to make sure there's fair profit for all the links in the chain. We believe this is an indispensable prerequisite for everything to fall into the right place. Fair profit is not an abstract concept. It's what happens artisan companies to look with peace of mind ahead at their future, and it allows their children to freely choose whether they want to continue their parents work.	공급망이 강력하려면 함께 아름답고 깔끔하며 안전한 작업 환경, 명확한 워라밸이 보장되는 지속 가능한 근무 시간을 확보하는 것이 중요하다고 생각합니다. 적절한 보상이 항상 제공되도록 하고 싶으며, 공급망의 모든 단계에서 공정한 이익이 보장되도록 하고자 합니다. 이것이 모든 것이 제자리를 찾기 위한 필수 전제조건이라고 믿습니다. 공정한 이익은 추상적인 개념이 아닙니다. 이는 장인 기업들이 마음의 평화를 가지고 미래를 내다볼 수 있게 하고, 그들의 자녀들이 부모의 일을 계속할지 여부를 자유롭게 선택할 수 있도록 해줍니다.
Yes, actually, if you see your parents are not making any profit, you wouldn't be willing to take on their business. So this is where the robustness of our supply chain is created. And every time we meet our providers, we keep repeating our business model doesn't change. I mean if you want to produce twice as many garments, you need twice as many hands. And it's really important to invest there. It's a very simple, straightforward principle, but it's essential for us, and we feel it's the highest expression of top quality in ready-to-wear. Also, we observed that the supply chain has become younger over the last 5 years. The average age of owners is 49 years.	네, 실제로 부모님이 전혀 수익을 내지 못하는 것을 보면, 그 사업을 물려받고 싶지 않을 것입니다. 이것이 바로 우리 공급망의 견고함이 만들어지는 지점입니다. 그리고 우리는 협력업체들을 만날 때마다 우리의 비즈니스 모델은 변하지 않는다는 점을 계속 강조합니다. 제 말은, 두 배의 의류를 생산하려면 두 배의 인력이 필요하다는 것입니다. 그리고 그곳에 투자하는 것이 정말 중요합니다. 매우 단순하고 직관적인 원칙이지만, 우리에게는 필수적이며, 우리는 이것이 기성복에서 최고 품질의 가장 높은 표현이라고 생각합니다. 또한 우리는 지난 5년간 공급망이 젊어졌다는 것을 관찰했습니다. 사업주들의 평균 연령이 49세입니다.
The average age of workers is 43 years. And this is really, really important because it means we are looking ahead at least 20 more years of these people working properly, right? Many young people have joined the business, both as owners and as workers. And the generation handover is going on pretty smoothly. This is really important for us because it's a model -- a business model based on fair profit, which makes this worth being inherited. I'd like to talk about sustainability for a second. Now before I talk about the accolades we received, let me just remind you of the key issues for us, which rely on Human Sustainability.	근로자의 평균 연령은 43세입니다. 이는 정말, 정말 중요한데요, 이는 이 분들이 앞으로 최소 20년 이상은 제대로 일할 수 있다는 것을 의미하기 때문입니다. 많은 젊은 인재들이 소유주로서, 그리고 근로자로서 사업에 합류했습니다. 그리고 세대 교체가 상당히 순조롭게 진행되고 있습니다. 이는 우리에게 정말 중요한데, 이것이 바로 공정한 이익에 기반한 모델이며, 이러한 비즈니스 모델이기에 계승할 가치가 있기 때문입니다. 잠시 지속가능성에 대해 말씀드리고자 합니다. 우리가 받은 수상 내역을 말씀드리기 전에, 인간 지속가능성(Human Sustainability)에 기반한 우리의 핵심 이슈들을 먼저 상기시켜 드리겠습니다.
And we define this not just in terms of environmental sustainability, but also in economic and technological terms, cultural terms, spiritual and moral terms. So for us, sustainability begins from taking care of people and the community around us. So we believe that a company cannot be competitive unless the community that supports this is just as competitive. And the recognitions of the -- we have received from time that is actually rewarding the whole company is there to reward our environmental performance and our sense of responsibility towards the social value of everything we do.	그리고 우리는 이를 환경적 지속가능성의 관점뿐만 아니라 경제적, 기술적 관점, 문화적 관점, 정신적, 도덕적 관점에서도 정의하고 있습니다. 따라서 우리에게 지속가능성은 우리 주변의 사람들과 지역사회를 돌보는 것에서 시작됩니다. 우리는 기업을 뒷받침하는 지역사회가 동등하게 경쟁력을 갖추지 못한다면 그 기업 역시 경쟁력을 가질 수 없다고 믿습니다. 그리고 우리가 받은 인정들은 -- 전체 회사를 대상으로 받은 인정들은 우리의 환경 성과와 우리가 하는 모든 일의 사회적 가치에 대한 책임감을 인정받은 것입니다.
One of the projects that contributed is the beautiful work we did with King Charles on regenerative agriculture in the Himalayas. And once again, it's a project of regenerative farming, but most importantly, it's a social project because it gives that social and economic sustainability to local families. It supports the whole local community, and it preserves the ancient know-how on cashmere. Also, they provide us with beautiful cashmere. It's small quantities, but it's absolutely perfect. And by the way, this year, in 2025, we were able to harvest the first cashmere. And now we are selling the first 2 products in our Casa Cucinelli.	찰스 국왕과 함께 히말라야에서 진행한 재생 농업 관련 아름다운 프로젝트가 그 중 하나입니다. 다시 한번 말씀드리지만, 이것은 재생 농업 프로젝트이지만, 가장 중요한 것은 지역 가정에 사회적, 경제적 지속가능성을 제공한다는 점에서 사회적 프로젝트라는 것입니다. 이 프로젝트는 지역 공동체 전체를 지원하며, 캐시미어에 대한 고대의 노하우를 보존합니다. 또한 그들은 우리에게 아름다운 캐시미어를 제공합니다. 소량이지만 절대적으로 완벽합니다. 그리고 올해 2025년에 우리는 첫 캐시미어를 수확할 수 있었습니다. 그리고 현재 우리는 카사 쿠치넬리(Casa Cucinelli) 매장에서 첫 2개 제품을 판매하고 있습니다.
And then last 2 items, we updated what we call the social return on investments. So the social value of the investments we make in our communities, and we can confirm that for every euro we invest, EUR 2.1 goes back to the communities, and this makes us proud and confirms that this measurement, although it is intangible, it is pretty concrete. And we also confirm the positive performance of our emission intensity, meaning the emissions for every euro in revenues, and this is also quite a relevant figure, and it is in line with our targets. Well, you see since we use the hands, we don't have the much machinery. But nevertheless, we were able to act upon it by collecting rainwater.	그리고 마지막 두 가지 항목으로, 우리가 사회적 투자수익률(SROI)이라고 부르는 지표를 업데이트했습니다. 즉, 지역사회에 대한 투자의 사회적 가치인데, 우리가 투자하는 1유로당 2.1유로가 지역사회로 환원된다는 것을 확인할 수 있었습니다. 이는 우리를 자랑스럽게 하며, 비록 무형적인 측정이지만 매우 구체적이라는 것을 확인시켜 줍니다. 또한 배출 집약도의 긍정적인 성과도 확인했는데, 이는 매출 1유로당 배출량을 의미하며, 이 역시 상당히 중요한 수치이고 우리의 목표에 부합합니다. 보시다시피 우리는 손작업을 주로 사용하기 때문에 기계를 많이 사용하지 않습니다. 그럼에도 불구하고 빗물을 수집하는 등의 방법으로 이를 개선할 수 있었습니다.
So this is in line with the targets we set in 2019. And this completes the sustainability picture. Thank you. Luca? Luca Lisandroni MD, CEO & Executive Director [Interpreted] Thank you, Riccardo. So now talking about sales. And in terms of sales, we can say that everything is really moving on smoothly. So the 2 main features that makes us stand out are the following: the clothing and absolute luxury for each product. So this means that what we say is not really matching with the market trends because we operate in a very specific segment. That said, the fourth quarter for us was very lustrous in terms of results and also with a very pleasant ambience in the stores, good vibes.	이는 우리가 2019년에 설정한 목표들과 일치합니다. 이것으로 지속가능성 부분을 마무리하겠습니다. 감사합니다. 루카? 루카 리산드로니 전무이사, CEO 겸 대표이사 [통역] 감사합니다, 리카르도. 이제 매출에 대해 말씀드리겠습니다. 매출 측면에서 모든 것이 정말 순조롭게 진행되고 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 우리를 차별화하는 두 가지 주요 특징은 다음과 같습니다: 의류와 각 제품의 절대적 럭셔리입니다. 이는 우리가 매우 특정한 세그먼트에서 운영하고 있기 때문에 우리가 말하는 것이 시장 트렌드와 실제로 일치하지 않는다는 것을 의미합니다. 그렇긴 하지만, 4분기는 우리에게 결과 측면에서 매우 훌륭했으며, 매장 내 분위기도 매우 쾌적하고 좋은 바이브였습니다.
We think this is equally important and significant. Brunello Cucinelli Executive Chairman & Creative Director [Interpreted] Yes, there's a good balance, beautiful balance [Brunello adds]. Luca Lisandroni MD, CEO & Executive Director [Interpreted] We know that in the fourth quarter, we will have an exchange rate effect that will be slightly more marked than in the first 9 months. But as Brunello said before, we truly believe in having constant exchange rates. In constant exchange rates, we think that we will beat the estimates and in current exchange rates in line with the 10% growth. Now let's take a look at the channels, retail channel.	우리는 이것이 똑같이 중요하고 의미 있다고 생각합니다. Brunello Cucinelli 경영 회장 겸 크리에이티브 디렉터 [통역] 네, 좋은 균형, 아름다운 균형이 있습니다 [브루넬로가 덧붙입니다]. Luca Lisandroni 전무이사, CEO 겸 경영 이사 [통역] 4분기에는 처음 9개월보다 환율 효과가 조금 더 두드러질 것으로 알고 있습니다. 하지만 브루넬로가 전에 말했듯이, 우리는 불변 환율을 유지하는 것을 진정으로 믿습니다. 불변 환율 기준으로는 추정치를 상회할 것으로 생각하며, 현행 환율 기준으로는 10% 성장과 일치할 것입니다. 이제 채널들을 살펴보겠습니다, 리테일 채널입니다.
We expect an excellent fourth quarter there with a growth that is in line with the one we had in the third quarter this year with a more significant comparison base. We should remind you and recall that last year, in the fourth quarter, we grew by over 15% in retail with 10% in the third quarter. Well, all the markets are performing well. And by the end of the year, we expect a geography mix of sales that is in line with the one at the end of the 9 months. China, for us, it is an extremely healthy market, and it leads the whole Asian continent with a great double-digit growth.	4분기에는 올해 3분기와 유사한 수준의 성장률을 기록하며 우수한 실적을 기대하고 있습니다. 다만 비교 기준은 더 높아진 상황입니다. 작년 4분기에 리테일 부문에서 15% 이상 성장했고, 3분기에는 10% 성장했다는 점을 상기시켜 드립니다. 현재 모든 시장이 양호한 성과를 보이고 있습니다. 연말까지 지역별 매출 믹스는 9개월 누적 실적과 유사한 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 중국은 저희에게 매우 건전한 시장이며, 높은 두 자릿수 성장률로 아시아 대륙 전체를 선도하고 있습니다.
We want to say again what we said a few months ago: We strongly believe, staunchly believe in the fact that China has achieved quite a new balance. These days in Rome were particularly interesting because we welcomed remarkable guests from China, distinguished guests. And in talking to them, we felt a lot of liveliness, a lot of enthusiasm and excitement. So China, excellent; and America -- as Brunello says, for us, China accounts for 13%. But in the coming years, hopefully, it will grow slightly more than Europe and America. So that -- so we achieved the perfect balance, 33, 33 and 33 in the 3 continents. America, excellent results there, too.	몇 달 전에 말씀드렸던 내용을 다시 한번 강조하고자 합니다. 중국이 상당히 새로운 균형을 이루었다는 점을 우리는 강력하게, 확고하게 믿고 있습니다. 최근 로마에서 보낸 시간들은 특히 흥미로웠는데, 중국에서 오신 훌륭하고 저명한 귀빈들을 맞이했기 때문입니다. 그분들과 대화를 나누면서 많은 활기와 열정, 그리고 흥분을 느낄 수 있었습니다. 따라서 중국은 매우 훌륭합니다. 그리고 미국은 -- 브루넬로가 말하듯이, 현재 우리에게 중국은 13%를 차지하고 있습니다. 하지만 향후 몇 년간 유럽과 미국보다 약간 더 성장하기를 희망합니다. 그래서 3개 대륙에서 33, 33, 33으로 완벽한 균형을 이루고자 합니다. 미국 역시 훌륭한 실적을 보이고 있습니다.
And excluding exchange rates, America confirms the quality of the results achieved in the 9 months, both in large cities in America and Canada. And Europe once again is very robust, thanks to the important contribution of local customers and also important contribution from tourism. Now wholesale. Wholesale, there, we expect the fourth quarter slightly -- that it could be slightly positive just for the time -- as a result of the timing of shipping because you see the wholesale is valued in the 6-month result because that really captures the quality of the season. Well, we expect the second half to be extremely positive and an excellent end of the year.	환율 영향을 제외하면, 미주 지역은 미국과 캐나다의 주요 도시 모두에서 9개월간 달성한 실적의 우수성을 확인시켜 주고 있습니다. 유럽은 현지 고객들의 중요한 기여와 관광객들의 상당한 기여에 힘입어 다시 한번 매우 견조한 모습을 보이고 있습니다. 이제 도매 부문입니다. 도매의 경우, 4분기가 소폭 긍정적일 것으로 예상하는데, 이는 출하 시기의 영향 때문입니다. 도매는 6개월 실적으로 평가되는데, 이것이 실제로 시즌의 질을 포착하기 때문입니다. 우리는 하반기가 매우 긍정적이고 연말이 훌륭할 것으로 기대하고 있습니다.
And we recall that the growth in the wholesale channel is fully comparable because the accounts are always the same, it's like-for-like. So Brunello was saying before that in the sales campaign for the winter precollection, this is a time of important meetings with important clients, and we perceived a desire for interaction and dialogue that is really typical in moments of opportunity. What did they say to us? They expect 2026 to be with a high concentration of clothing, ready-to-wear. They believe that in 2026, clothing will be one of the most important category.	도매 채널의 성장은 완전히 비교 가능하다는 점을 상기해야 합니다. 거래처가 항상 동일하기 때문에 동일 매장 기준입니다. 브루넬로가 앞서 말씀하신 것처럼, 겨울 프리컬렉션 판매 캠페인 기간 동안 주요 고객들과 중요한 미팅을 진행했는데, 기회의 순간에 전형적으로 나타나는 상호작용과 대화에 대한 열망을 실제로 느낄 수 있었습니다. 그들이 우리에게 무엇을 말했을까요? 그들은 2026년이 의류, 즉 기성복에 대한 높은 집중도를 보일 것으로 예상하고 있습니다. 그들은 2026년에 의류가 가장 중요한 카테고리 중 하나가 될 것이라고 믿고 있습니다.
Brunello Cucinelli Executive Chairman & Creative Director [Interpreted] And we are very happy with that, [Brunello points out]. Luca Lisandroni MD, CEO & Executive Director [Interpreted] And also the importance of new products on novelties. It is customers tend to ask for novelty, exclusive new items. Then in the top part of the brand portfolio, there's -- the old customers are seeking out unique and exclusive garments. And the last most interesting point, we were told about a constant -- the desire for receiving tips and styling tips and it is very interesting for us because we see -- and they see a great opportunity there.	브루넬로 쿠치넬리 회장 겸 크리에이티브 디렉터 [통역] 그리고 우리는 이에 대해 매우 만족하고 있습니다, [브루넬로가 지적합니다]. 루카 리산드로니 전무이사, CEO 겸 이사 [통역] 그리고 신제품과 참신함의 중요성도 있습니다. 고객들은 참신함, 독점적인 신상품을 요구하는 경향이 있습니다. 그리고 브랜드 포트폴리오의 최상위 부문에서는 -- 기존 고객들이 독특하고 독점적인 의류를 찾고 있습니다. 그리고 마지막으로 가장 흥미로운 점은, 우리가 들은 것은 지속적인 -- 팁과 스타일링 조언을 받고자 하는 욕구에 관한 것이었는데, 이는 우리에게 매우 흥미롭습니다. 왜냐하면 우리는 보고 있고 -- 그들도 거기에서 큰 기회를 보고 있기 때문입니다.
And of course, the multi-brand channel has a lot of abilities in this field. For this reason, we believe that in the new year, our offering will be very much appreciated. But at the same time, we will be up to step with the market in terms of product, style and customer experience. And our store network is extremely fresh, youthful and looked after in terms of both locations and visual merchandising because it does truly represent our lifestyle. And the most important thing, we have great staff that is able to forge long-lasting deep relations with customers because they are [indiscernible], they are very competent.	물론 멀티브랜드 채널은 이 분야에서 많은 역량을 보유하고 있습니다. 이러한 이유로 우리는 새해에 우리의 제안이 매우 높은 평가를 받을 것이라고 믿습니다. 동시에 우리는 제품, 스타일, 고객 경험 측면에서 시장과 보조를 맞출 것입니다. 그리고 우리의 매장 네트워크는 입지와 비주얼 머천다이징 측면에서 매우 신선하고 젊으며 잘 관리되고 있습니다. 왜냐하면 이것이 진정으로 우리의 라이프스타일을 대표하기 때문입니다. 그리고 가장 중요한 것은, 우리는 고객과 장기적이고 깊은 관계를 구축할 수 있는 훌륭한 직원들을 보유하고 있다는 것입니다. 그들은 [청취불가]하고 매우 유능하기 때문입니다.
And also this -- what is important is we organize this family like events with just 120 guests. Yes, when talking about events, we are very proud to say that in 2025, too, there are new people -- we hired new people in the stores. And through their professional qualities, they truly represent -- they're truly ambassador of our fashion house in the world, and they represent another kind of wealth assets in our stores. And perhaps the best feeling for the new year is that of having a lot of trust and empathy because many customers pointed this out. And this health -- this trust, sorry, was not at all tarnished by the Morpheus affair.	또한 중요한 점은 우리가 단 120명의 게스트만을 초대하여 가족 같은 이벤트를 개최했다는 것입니다. 이벤트에 대해 말씀드리자면, 2025년에도 매장에 새로운 인력을 채용했다는 점을 자랑스럽게 말씀드릴 수 있습니다. 그들의 전문적인 자질을 통해, 그들은 전 세계에서 우리 패션 하우스의 진정한 앰배서더 역할을 하고 있으며, 매장의 또 다른 귀중한 자산을 대표하고 있습니다. 아마도 새해를 맞이하는 가장 좋은 감정은 많은 신뢰와 공감을 갖게 된 것입니다. 많은 고객들이 이를 지적해 주셨기 때문입니다. 그리고 이러한 신뢰는 모르페우스 사건으로 인해 전혀 손상되지 않았습니다.
And because what testifies to this is the quality of sales what happened after the report was published in the following months. And in managing this affair, what was important was the timeliness of and the way responded and the reputation was left untarnished. And we can say that the trust and the credibility of our brand has probably increased after this affair. Let me conclude by giving you a few information on the network. In the fourth quarter, we had 3 important extensions: London, Paris and L.A.; and the openings of Macau and Shanghai.	이를 증명하는 것은 보고서 발표 이후 몇 개월간 발생한 매출의 질입니다. 이 사안을 관리하는 데 있어 중요했던 것은 대응의 적시성과 방식이었으며, 그 결과 평판은 손상되지 않았습니다. 이번 사안 이후 우리 브랜드의 신뢰와 신용도가 오히려 높아졌다고 말할 수 있습니다. 네트워크에 대한 몇 가지 정보를 드리며 마무리하겠습니다. 4분기에는 런던, 파리, LA에서 3건의 중요한 확장이 있었고, 마카오와 상하이에서 신규 매장을 오픈했습니다.
So these last events in 2025 represent the first important investments for the coming year so that we can even better qualify our network and still very exclusive in terms of numbers. For 2026, we plan some important expansions and extensions in Geneva that we postponed from this year, then Toronto, Shanghai, Mexico City, Abu Dhabi and Juan. And then we have the conversion into concession of the first 5 locations at Neiman Marcus. So we know we have had a concession for quite a while with interesting results with Neiman and Saks and now we are open -- sorry, with Saks, and now we are opening with Neiman Marcus.	2025년의 이러한 마지막 이벤트들은 내년을 위한 첫 번째 중요한 투자를 나타내며, 이를 통해 우리는 네트워크를 더욱 잘 강화하고 매장 수 측면에서 여전히 매우 독점적으로 유지할 수 있습니다. 2026년에는 제네바에서 올해 연기했던 몇 가지 중요한 확장과 증축을 계획하고 있으며, 이후 토론토, 상하이, 멕시코시티, 아부다비, 후안에서도 진행할 예정입니다. 그리고 나서 니먼 마커스(Neiman Marcus)의 첫 5개 매장을 위탁판매(concession) 형태로 전환할 계획입니다. 우리는 니먼과 삭스(Saks)와 함께 꽤 오랫동안 흥미로운 성과를 거둔 위탁판매를 운영해왔습니다 - 죄송합니다, 삭스와 함께였고, 이제 니먼 마커스와 새롭게 오픈하고 있습니다.
And -- so this way, we can say that Saks Global is a very important platform for the American market in 2025, too, many of the Saks Global locations translated into the best results for us. And this shows how crucial this client is. And in 2026, we aim at opening the Casa Cucinelli in Shanghai, and we are definitely looking forwards to that. Thank you. So we already mentioned the Harrods event. Then in mid-January, as I was saying, we have the Callimachus platform, the AI new e-commerce website. We believe that this is extremely high quality, also fine to see with a hand drawing, so we like it very much. Then the movie. Many of you were in Rome the other night with us.	그래서 이런 방식으로 Saks Global이 2025년에도 미국 시장에서 매우 중요한 플랫폼이라고 말씀드릴 수 있습니다. 많은 Saks Global 매장들이 저희에게 최고의 실적을 가져다주었습니다. 이는 이 고객이 얼마나 중요한지를 보여줍니다. 그리고 2026년에는 상하이에 Casa Cucinelli 오픈을 목표로 하고 있으며, 이를 매우 기대하고 있습니다. 감사합니다. 이미 Harrods 행사에 대해 언급했습니다. 그리고 제가 말씀드린 것처럼 1월 중순에는 Callimachus 플랫폼, 즉 AI 기반의 새로운 전자상거래 웹사이트가 있습니다. 저희는 이것이 매우 고품질이라고 생각하며, 손으로 그린 그림으로 보기에도 좋아서 매우 마음에 듭니다. 그리고 영화에 대해서도 말씀드리겠습니다. 여러분 중 많은 분들이 며칠 전 밤 로마에서 저희와 함께 하셨습니다.
And we like many things about it. First thing first, the name of the company on the titles. So a couple of years traveling the world to present it and the cost of the movie have been absorbed in the past 3 years. So we will have to travel and go. But if actually you go to Tokyo, for example, and you are there for the preview, but you can do some other events. But we believe that this movie really shows our product, the style, but also the great concept of territory, production, community. As you know, Solomeo was very special to us. So to conclude and then we open the floor for questions. It is the 48th financial statement for our company, which means that I'm not that young anymore.	그리고 우리는 이 영화에 대해 많은 것들을 좋아합니다. 무엇보다도 타이틀에 회사 이름이 들어간다는 점입니다. 지난 몇 년간 전 세계를 다니며 이를 소개했고, 영화 제작 비용은 지난 3년간 이미 흡수되었습니다. 앞으로도 여행하고 다닐 예정입니다. 예를 들어 도쿄에 가서 시사회에 참석하면서 다른 이벤트들도 함께 진행할 수 있습니다. 우리는 이 영화가 우리의 제품과 스타일뿐만 아니라 지역, 생산, 커뮤니티라는 훌륭한 개념을 잘 보여준다고 믿습니다. 아시다시피 솔로메오는 우리에게 매우 특별한 곳입니다. 이제 마무리하고 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 이번이 우리 회사의 48번째 재무제표입니다. 이는 제가 더 이상 그렇게 젊지 않다는 것을 의미합니다.
It is the 14th financial statement -- sorry, the 14th since our stock market listing, of which, as you know, we are very, very satisfied, although this -- despite the Morpheus event. So we believe in high-quality made in Italy. As you know, the company is firmly rooted in the Italian territory, and it will still be there forever. There is no chance that any relocation will happen. We will stay in Italy. We are Italian. As you know, the family is at the helm of the company, and they want to stay there for the coming decades. So at the end of the day, it has been a record-breaking year for our fashion house.	이것은 14번째 재무제표입니다 -- 죄송합니다, 주식시장 상장 이후 14번째입니다. 아시다시피, 모르페우스 사건에도 불구하고 우리는 이에 대해 매우 만족하고 있습니다. 우리는 고품질의 메이드 인 이탈리아를 믿습니다. 아시다시피, 회사는 이탈리아 영토에 확고히 뿌리내리고 있으며, 앞으로도 영원히 그럴 것입니다. 어떠한 이전도 일어날 가능성이 없습니다. 우리는 이탈리아에 머물 것입니다. 우리는 이탈리아인입니다. 아시다시피, 가족이 회사를 이끌고 있으며, 앞으로 수십 년간 그 자리를 지킬 것입니다. 결론적으로, 우리 패션 하우스에게 기록적인 한 해였습니다.
We have harvested a lot, maybe even more than what we expected, but not just in terms of revenues, but also in terms of recognition and accolades, we would have never expected something like that. And there is no doubt that with all these awards, there will -- the brand will definitely benefit not just the products, but also the way we work and live. So the movie was released yesterday in Italian cinemas, and it seems that it is ranking first in all the Italian cinemas. So the movie represents our company, represents Solomeo, my family. And we want to consider it some sort of hallmark, a hallmark to the memory and to the art.	우리는 많은 것을 거두었습니다. 어쩌면 우리가 예상했던 것보다 더 많을 수도 있습니다. 하지만 단순히 매출 측면에서만이 아니라 인지도와 수상 실적 측면에서도 그렇습니다. 우리는 이런 것들을 전혀 예상하지 못했습니다. 그리고 이 모든 수상들로 인해 브랜드가 분명히 혜택을 받을 것이라는 점은 의심의 여지가 없습니다. 제품뿐만 아니라 우리가 일하고 생활하는 방식에서도 말입니다. 영화는 어제 이탈리아 극장에서 개봉되었고, 모든 이탈리아 극장에서 1위를 기록하고 있는 것으로 보입니다. 이 영화는 우리 회사를 대표하고, 솔로메오를 대표하며, 저의 가족을 대표합니다. 그리고 우리는 이것을 일종의 상징으로 여기고 싶습니다. 기억과 예술에 대한 상징으로 말입니다.
So we have the churches, we have the winery and this is the monument too. Those who will come after us will remember us because of that, too. So we work with a very creative atmosphere. So the collection is ready, also the men's collection for Pitti. Of course, we wish you a great festive period. And also, we wish that you have time for reflections, too, because as I was saying in the past few days, I gave so many interviews, but the feeling is that we do need to rediscover ourselves and Christmas and the festive season is always one of those days. Let's open up for -- now for Q&A. Then with some of you, we'll meet you all in Milan, so we have the usual dinners. So thank you very much.	그래서 우리는 교회들도 있고, 와이너리도 있으며 이것 역시 기념물입니다. 우리 다음에 올 사람들도 이것 때문에 우리를 기억할 것입니다. 그래서 우리는 매우 창의적인 분위기 속에서 일하고 있습니다. 컬렉션이 준비되었고, 피티(Pitti)를 위한 남성 컬렉션도 준비되었습니다. 물론, 여러분 모두 즐거운 연말연시 보내시길 바랍니다. 그리고 성찰의 시간도 가지시길 바랍니다. 제가 지난 며칠간 말씀드렸듯이, 많은 인터뷰를 했는데, 우리 자신을 재발견할 필요가 있다는 느낌이 듭니다. 크리스마스와 연말연시는 항상 그런 날들 중 하나입니다. 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 그리고 여러분 중 일부와는 밀라노에서 뵙겠습니다. 평소처럼 저녁 식사 자리가 있을 것입니다. 대단히 감사합니다.
And we are very joyful, serene. And about the movie, so I decided to watch it. I decided to watch it just at the very last minute because I didn't want to change anything. Let's open for discussion.	저희는 매우 기쁘고 평온합니다. 그리고 영화에 관해서는, 저는 그것을 보기로 결정했습니다. 저는 아무것도 바꾸고 싶지 않았기 때문에 정말 마지막 순간에 보기로 결정했습니다. 이제 질의응답 시간을 시작하겠습니다.

📌 요약

# Brunello Cucinelli 2025년 말 실적 발표 요약

## 주요 재무 성과 및 가이던스
- **2025년 실적**: 연간 매출 성장률 상수환율 기준 11~12%, 현재환율 기준 약 10% 달성 전망으로 연초 예상치 상회. 4분기도 전년 높은 기저에도 불구하고 3분기와 유사한 두자릿수 성장 예상. EBIT 마진 소폭 개선, 순현금 약 2억 유로 유지
- **2026년 가이던스**: 매출 약 10% 성장 전망 확정. EBIT 마진 추가 개선 예상. 투자는 매출의 7% 수준(2027년 6.5%로 감소 예정)으로 주로 상업 네트워크에 집중. 재고는 매출의 28% 수준 유지
- **채널별 성과**: 리테일 채널이 3분기와 유사한 강력한 성장세 지속. 중국이 아시아 지역을 주도하며 두자릿수 성장. 미국과 유럽도 견조한 실적. 도매 채널은 4분기 출하 타이밍으로 소폭 증가 예상되나 하반기 전체로는 매우 긍정적

## 경영진 톤 및 전략적 강점
- **매우 긍정적이고 자신감 있는 톤**: 경영진은 2025년을 "기록적인 해"로 평가하며, 매출뿐 아니라

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Interpreted] [Operator Instructions] First question will be asked by Andrea Randone of Intermonte.	Operator: [통역] [운영자 안내] 첫 번째 질문은 인터몬테의 안드레아 란도네가 하시겠습니다.
Andrea Randone: Intermonte SIM S.p.A., Research Division [Interpreted] I have a few questions. Here they come. So I have a question on marketing first. For 2025, would you please remind us of the impact of marketing? Do you expect that percentage to remain constant? Because you did mention some initiatives for 2026, but it's always interesting to understand what we can expect. It's maybe not going to be as innovative as this year with the film, but we are really interested in trying to understand what you have in mind for next year, too.	Andrea Randone: 2025년 마케팅에 대해 먼저 질문드리겠습니다. 2025년 마케팅 영향에 대해 다시 한번 말씀해 주시겠습니까? 그 비율이 일정하게 유지될 것으로 예상하시나요? 2026년 관련 이니셔티브들을 언급하셨는데, 내년에 대한 기대치를 이해하는 것도 항상 흥미롭습니다. 올해 영화처럼 혁신적이지는 않을 수도 있겠지만, 내년에 어떤 계획을 가지고 계신지 이해하고 싶습니다.
Unknown Executive: [Interpreted] Is this your only question? Sorry, I can't hear you anymore, Mr. Randone. So we'll take your question in the meanwhile. So we normally spend 6.2, 6.4, 6.3. In the last 3 years, we did 6.8 and 6.9, and it's going to be 6.9 again this year. And starting next year, we're going to go back to 6.4, 6.5 because, of course, the cost of the movie was quite sensible. Then you said you have more questions?	Unknown Executive: 보통 6.2, 6.4, 6.3 정도를 지출했습니다. 지난 3년간은 6.8과 6.9를 기록했고, 올해도 6.9가 될 것입니다. 내년부터는 6.4, 6.5 수준으로 돌아갈 예정인데, 영화 제작 비용이 상당히 부담이 되었기 때문입니다. 추가 질문이 더 있으신가요?
Operator: [Interpreted] This is the operator. The line of Mr. Randone has become disconnected. Next question will be asked from the English conference, and Chris Huang of UBS will ask it, please.	Operator: 교환원입니다. Randone 님의 회선이 끊어졌습니다. 다음 질문은 영어 컨퍼런스에서 진행되며, UBS의 Chris Huang 님께서 질문하시겠습니다.
Chris Huang: UBS Investment Bank, Research Division Firstly, congratulations on the film and also the very encouraging constant FX guidance you just provided. So I have 2, please. The first one, specifically on Q4. So you mentioned in the press release that you expect Q4 the retail channel to be in line with Q3 at constant exchange rates. Could you just maybe confirm what was the number you saw in Q3 because you don't disclose normally constant FX growth by channel. But if we do a rough calculation, it seems to be [indiscernible] So is that the expectation you have for Q4 retail FX neutral? And connected to this, what are the regions and nationalities you are seeing that is driving this underlying acceleration given the tougher comp base? Secondly, on marketing, just a follow-up to the commentary you just provided. So if I caught it correctly, you said marketing around 7% in 2025 and that budget will slightly normalize into 2026. So should we expect your EBIT margin in 2026 to see a more meaningful expansion compared to the slight improvement you are expecting in 2025?	Chris Huang: 먼저 실적에 대해 축하드리며, 방금 제시하신 매우 고무적인 환율 중립 기준 가이던스에 대해서도 감사드립니다. 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 4분기에 관한 것입니다. 보도자료에서 4분기 리테일 채널이 환율 중립 기준으로 3분기와 비슷한 수준을 보일 것으로 예상한다고 언급하셨는데, 3분기에 실제로 어떤 수치를 기록하셨는지 확인해 주실 수 있을까요? 일반적으로 채널별 환율 중립 성장률을 공개하지 않으시는데, 대략적으로 계산해보면 [알아들을 수 없음] 정도인 것 같습니다. 그렇다면 4분기 리테일 환율 중립 기준으로 그 정도를 예상하고 계신 건가요? 그리고 이와 관련해서, 비교 기준이 더 어려워진 상황에서 이러한 기저 성장 가속화를 이끌고 있는 지역과 국적은 어디인지 말씀해 주시겠습니까? 마케팅 관련해서 방금 말씀하신 내용에 대한 후속 질문입니다. 제가 제대로 이해했다면, 2025년 마케팅 비중이 약 7% 수준이고 2026년에는 그 예산이 다소 정상화될 것이라고 하셨는데요. 그렇다면 2025년에 예상하시는 소폭 개선 대비, 2026년에는 EBIT 마진이 더 의미 있는 수준으로 확대될 것으로 봐야 할까요?
Unknown Executive: [Interpreted] Thank you, Chris. Luca will answer this question on margin.	Unknown Executive: 감사합니다, Chris. 이 마진 관련 질문은 Luca가 답변하겠습니다.
Luca Lisandroni: MD, CEO & Executive Director [Interpreted] Yes, Chris. As to retail growth in Q4, that was 14.4% at current exchange rates, which is 15% at constant exchange rates. So that's the benchmark for Q3. As to the nationalities and geographies. As you know, we have a main proxy that actually nationalities seem to mirror the geographical countries of origin from different customers. So we confirm that by the end of the year, we expect the geographical mix will be very similar to the first 9 months. So there's beautiful continuity in all regions. Well, Chris, as to the 6.9% marketing budget, if we do 6.4%, 6.5% next year, that's something we had expected ever since the beginning because we had budgeted the cost of the film to be split over 3 years. But as far as margins are concerned, we always try and do a bit better than the year before, but it's not a mathematical formula. I mean you don't necessarily take money from marketing and put it on margins, it's not automatic. Because we always think that profit should be very, very healthy. I've seen it in this time as well, young people are very careful. And when I say young people, I mean people in the mid-20s that are highly educated and that have a very clear understanding of what they consider fair profit and fair compensation of workers. So being fair, being just is very, very important for people in the 20s and 30s. Thank you, Chris.	Luca Lisandroni: 4분기 리테일 성장률은 현행 환율 기준으로 14.4%, 고정 환율 기준으로는 15%를 기록했습니다. 이것이 3분기의 벤치마크가 되겠습니다. 국적과 지역에 관해서는, 아시다시피 저희는 주요 지표를 활용하고 있는데, 실제로 고객의 국적이 출신 국가의 지리적 분포를 반영하는 것으로 나타나고 있습니다. 연말까지 지역별 믹스는 1월부터 9월까지와 매우 유사한 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 모든 지역에서 아주 좋은 연속성을 보이고 있습니다. 마케팅 예산 6.9%에 관한 질문인데요, 내년에 6.4%나 6.5% 수준이 된다면, 이는 저희가 처음부터 예상했던 부분입니다. 영화 제작 비용을 3년에 걸쳐 분할하는 것으로 예산을 편성했기 때문입니다. 마진과 관련해서는 항상 전년 대비 조금 더 나은 성과를 내려고 노력하지만, 이것이 수학 공식처럼 정해진 것은 아닙니다. 마케팅 예산을 줄여서 마진에 더한다고 자동으로 되는 것이 아니라는 말씀입니다. 우리는 항상 이익이 매우 건전해야 한다고 생각하기 때문입니다. 최근에도 보면 젊은 세대가 매우 신중합니다. 여기서 젊은 세대라고 하면 20대 중반의 고학력자들로, 무엇이 공정한 이익이고 공정한 근로자 보상인지에 대해 매우 명확한 이해를 가진 사람들을 말합니다. 그래서 공정하고 정의로운 것이 20대와 30대에게는 매우 중요합니다. 감사합니다, Chris.
Operator: [Interpreted] The next question will be asked by Charles-Louis Scotti of Kepler Cheuvreux.	Operator: 다음 질문은 케플러 슈브뢰의 샤를루이 스코티가 하겠습니다.
Charles-Louis Scotti: Kepler Cheuvreux, Research Division Yes. I have 2, please. The first one, could you remind us the breakdown of the 11%, 12% constant FX growth in '25 between volumes, prices and mix and also the key building blocks behind your 10% constant FX guidance for next year, and more specifically, the expected pricing contribution? And second question regarding your e-commerce. Could you remind us the size of your e-com business and the split between DTC and wholesale? And do you have any long-term ambitions for e-commerce revenues or should we view it primarily as, I don't know, a tool to support your omnichannel clients and a discovery channel to recruit new customers?	Charles-Louis Scotti: 네, 두 가지 질문 드리겠습니다. 첫 번째로, 2025년 불변환율 기준 11~12% 성장률의 구성 요소, 즉 물량, 가격, 믹스 효과 각각의 비중을 다시 한번 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 내년 불변환율 기준 10% 가이던스의 주요 구성 요소들, 특히 가격 인상 기여도는 어느 정도로 예상하시는지 궁금합니다. 두 번째 질문은 이커머스 관련입니다. 귀사의 이커머스 사업 규모와 DTC와 도매 간 비중을 다시 한번 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 이커머스 매출에 대한 장기 목표가 있으신지, 아니면 주로 옴니채널 고객 지원 수단이나 신규 고객 확보를 위한 발견 채널 정도로 보시는 건지 궁금합니다.
Unknown Executive: [Interpreted] Okay. I'll take the second question first, if you don't mind. Now for the e-commerce launch, we don't have any special ambition in mind. I mean direct e-commerce is about 7% today. Globally, it's 12.5% to 13%, including multi-brands. But we don't expect big things from it right now. But what we do expect is product showcasing. I mean people go to the stores with the pictures of what they've seen online already. So presenting products on an e-commerce website properly is extremely important, with this new system, which will help you and advise you on what to wear. So it's going to be a major image-building tool. But as far as actual sales are concerned, we don't expect much from it. We still feel physical stores are fundamentally important, especially for men's. They need a lot of advice. And also if you want to create something special in outfit, which is just perfect for you, you need physical content and advice. As to growth, today, volumes accounted for 3.5% to 4%. And for next year, we expect the same. We know that prices next year may be 3% to 4%, depending on the pricing of raw materials. Unfortunately, after 6 years of employment contract was renewed in Italy after 6 years of standstill. So it's pretty stable, so to say. But we do expect a good atmosphere in stores because I do think that that's something you feel. I mean there's a good rebalancing going on. And if we altogether were brave enough to mix up the results of '21, '22, '23, '24 and '25 of luxury companies and see them all together as a 5-year plan, we would be satisfied with revenues, margins and everything because we went through 3 years of relevant growth and 2 years of rebalancing.	Unknown Executive: 두 번째 질문부터 답변드리겠습니다. 이커머스 론칭과 관련해서는 특별한 목표를 세워두지 않았습니다. 현재 직접 이커머스는 약 7% 수준이고, 멀티브랜드를 포함한 글로벌 비중은 12.5~13% 정도입니다. 당장 큰 성과를 기대하고 있지는 않습니다. 다만 우리가 기대하는 것은 제품 전시 효과입니다. 고객들이 온라인에서 본 제품 이미지를 가지고 매장을 방문하는 경우가 많습니다. 그래서 이커머스 웹사이트에서 제품을 제대로 보여주는 것이 매우 중요합니다. 새로운 시스템은 고객에게 코디 조언도 제공할 것입니다. 따라서 이커머스는 주요한 이미지 구축 도구가 될 것입니다. 하지만 실제 매출 측면에서는 큰 기대를 하고 있지 않습니다. 특히 남성복의 경우, 오프라인 매장이 여전히 근본적으로 중요하다고 생각합니다. 고객들은 많은 조언이 필요합니다. 그리고 자신에게 완벽하게 맞는 특별한 의상을 만들고 싶다면, 실제 매장에서의 접촉과 조언이 필요하죠. 성장률과 관련해서 말씀드리면, 올해 물량은 3.5%에서 4% 정도를 차지했습니다. 내년에도 동일한 수준을 예상하고 있습니다. 가격은 원자재 가격에 따라 다르겠지만 내년에 3%에서 4% 정도 될 것으로 보고 있습니다. 안타깝게도 이탈리아에서 6년간의 정체 끝에 고용 계약이 갱신되었습니다. 그래서 말하자면 꽤 안정적인 상황입니다. 하지만 매장 분위기는 좋을 것으로 기대하고 있습니다. 이건 실제로 느낄 수 있는 부분이라고 생각하거든요. 좋은 재균형이 이루어지고 있습니다. 만약 우리가 용기를 내어 럭셔리 기업들의 2021년, 2022년, 2023년, 2024년, 2025년 실적을 모두 합쳐서 5개년 계획으로 본다면, 매출과 마진 등 모든 면에서 만족스러울 것입니다. 왜냐하면 우리는 3년간의 의미 있는 성장과 2년간의 재조정 기간을 거쳤기 때문입니다.
Operator: [Interpreted] The next question from Maria Meita of Bernstein.	Operator: 다음은 번스타인의 마리아 메이타 님의 질문입니다.
Maria Meita: Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Research Division I just have one and for clarification, regarding your guidance for 2026, is a 10% growth at current or constant exchange rates?	Maria Meita: 2026년 가이던스와 관련해서 명확히 말씀드리자면, 10% 성장은 현재 환율 기준인가요, 아니면 고정 환율(constant exchange rates) 기준인가요?
Unknown Executive: [Interpreted] Well, it's always the same target. I mean we start at the beginning of the year with a 10% target, and we've been doing this for 14 years. The impact of exchange rates has always been very, very limited. This year, it was a bit higher. Maybe next year, it's going to be similar. It swings a bit, but we'll see as we go during the year. But our order of magnitude at the beginning of the year is always the same. We want to grow it around 10% to still be extremely exclusive.	Unknown Executive: 목표는 항상 동일합니다. 매년 초 10% 성장 목표로 시작하는데, 이렇게 14년간 해왔습니다. 환율 영향은 항상 매우 제한적이었습니다. 올해는 조금 더 컸고, 내년에도 비슷할 수 있습니다. 다소 변동은 있지만 연중 상황을 보면서 판단할 것입니다. 하지만 연초의 목표 규모는 항상 동일합니다. 극도의 희소성을 유지하기 위해 약 10% 성장을 목표로 하고 있습니다.
Operator: [Interpreted] [Operator Instructions] Next question will be asked by Oriana Cardani of Intesa Sanpaolo.	Operator: [통역] [운영자 안내] 다음 질문은 인테사 산파올로의 오리아나 카르다니 님께서 주시겠습니다.
Oriana Cardani: Intesa Sanpaolo Equity Research [Interpreted] I actually have 3 questions. First will be about the performance in Q4 of the retail channel. So what is the impact of like-for-like growth versus the [indiscernible] new openings? What's the impact of this on the double-digit growth you expect for Q4? And the second question is about new openings, extensions, new concessions starting in 2026. What estimated impact of those on the growth you expect next year for retail? And third question is about the beautiful docu film you just presented and -- in Rome on December 4. So what kind of distribution do you envisage for the film outside Italy? Is it going to be circulated to America and Asia? Is it going to be accompanied by special events?	Oriana Cardani: 실제로 세 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 4분기 리테일 채널 실적에 관한 것입니다. 4분기에 예상하시는 두 자릿수 성장에서 기존 매장 동일점포 성장(like-for-like growth)과 신규 매장 오픈의 영향은 각각 어느 정도인가요? 두 번째 질문은 2026년부터 시작되는 신규 매장 오픈, 매장 확장, 새로운 입점에 관한 것입니다. 이것들이 내년 리테일 성장에 미칠 것으로 예상하시는 영향은 어느 정도인가요? 세 번째 질문은 12월 4일 로마에서 발표하신 멋진 다큐멘터리 영화에 관한 것입니다. 이탈리아 외 지역에서는 어떤 배급 계획을 가지고 계신가요? 미국과 아시아에서도 상영될 예정인가요? 특별 이벤트와 함께 진행될 계획이신가요?
Unknown Executive: [Interpreted] So as far as the contribution of new openings and the retail growth, this year was very beautifully balanced between growth on the comparable basis and the new openings or expansion. Then as to the value of concession in 2026, you, Oriana, should consider that when they are performed during the year, the gap between wholesale and retail is offset each other because on the one hand, the wholesale is for the whole -- it's true that the retail value is higher than the wholesale, but over time, distribution basically translates in a 0 effect in the first year. There will be a shift from wholesale to retail. Then as for the movie, Oriana, we will have loads of events, Japan, America, across the board. Well, a last for me, but there's also Carolina, Riccardo, they will be going there, too. But we are very pleased that the feedback was particularly pleasing because that's the name of the brands and the titles. So the London prize for the style because you see the awards we received in London was not for the product, but for the whole lifestyle, putting together luxury and design. So that's a very strong message. Then the movie. So this seems to augur well. But I've always thought that when you stop wanting to travel, then you have to stop. So now that young CEOs will be traveling more than me. You see, I went to the premier in Rome the other night, and I came back at 3 in the morning. So I was wondering, God, I wonder if I'd be awake for the call. But the idea, Oriana, is that the movie was directed by a man with a soul. Thank God, you see, it bears the name of the brand, and they say that it can be very successful abroad, too. So I would -- as I keep saying, Oriana, tomorrow, we should be known better -- sorry, less than today. So we only have 500,000 customers at the end of the day. Thank you, Oriana.	Unknown Executive: 신규 매장 오픈과 리테일 성장의 기여도를 말씀드리면, 올해는 기존점 성장과 신규 오픈 및 확장 간에 매우 균형잡힌 한 해였습니다. 2026년 컨세션 전환의 가치와 관련해서는, 연중 전환이 이루어질 때 도매와 리테일 간의 격차가 서로 상쇄된다는 점을 고려하셔야 합니다. 리테일 가치가 도매보다 높은 것은 사실이지만, 시간이 지나면서 유통 방식 전환은 기본적으로 첫 해에는 제로 효과로 나타납니다. 도매에서 리테일로의 전환이 있을 것입니다. 영화와 관련해서는 일본, 미국 등 전 지역에 걸쳐 다양한 이벤트를 진행할 예정입니다. 저에게는 마지막이 되겠지만, Carolina와 Riccardo도 함께 갈 예정입니다. 특히 브랜드와 타이틀의 명성 측면에서 받은 피드백이 매우 만족스러웠습니다. 런던에서 받은 상은 제품 자체가 아니라 럭셔리와 디자인을 결합한 전체적인 라이프스타일에 대한 것이었기 때문에 스타일 부문에서 수상한 것입니다. 이는 매우 강력한 메시지입니다. 그리고 영화도 있고요. 이 모든 것들이 좋은 징조로 보입니다. 하지만 저는 항상 출장 다니고 싶은 마음이 없어지면 그만둬야 한다고 생각해왔습니다. 이제 젊은 CEO들이 저보다 더 많이 출장을 다니게 될 것입니다. 며칠 전 로마 시사회에 갔다가 새벽 3시에 돌아왔는데, 컨퍼런스 콜 때 깨어있을 수 있을까 걱정이 되더군요. 하지만 오리아나, 중요한 점은 이 영화가 진정성을 가진 감독에 의해 만들어졌다는 것입니다. 다행히도 브랜드 이름을 담고 있고, 해외에서도 큰 성공을 거둘 수 있을 것이라는 평가를 받고 있습니다. 제가 계속 말씀드리는 것처럼, 오리아나, 내일 우리는 오늘보다 더 잘 알려져야 합니다 - 죄송합니다, 오늘보다 덜 알려져 있어야 한다는 말이었습니다. 결국 우리는 아직 50만 명의 고객만을 보유하고 있습니다. 감사합니다, 오리아나.
Operator: [Interpreted] [Operator Instructions] So there are no further questions.	Operator: 200000 더 이상 질문이 없습니다.
Unknown Executive: [Interpreted] Very well. So thank you. Thank you very much, and best wishes for the festive seasons. We will meet many of you in Milan tomorrow. And hopefully, you will spend some nice holidays, but be confident because high-quality products will always have -- always be special. What really matters is to find the skilled hands. Thank you, and have a great festive season.	Unknown Executive: 감사합니다. 대단히 감사드리며, 연말연시 좋은 시간 보내시기 바랍니다. 내일 밀라노에서 여러분 중 많은 분들을 뵙게 될 것입니다. 좋은 휴가 보내시길 바라며, 확신을 가지시기 바랍니다. 고품질 제품은 항상 특별할 것이기 때문입니다. 정말 중요한 것은 숙련된 장인을 찾는 것입니다. 감사합니다. 즐거운 연말연시 보내시기 바랍니다.
Operator: [Interpreted] The conference call has ended. You can now disconnect your phones. Thank you. [Portions of this transcript that are marked [Interpreted] were spoken by an interpreter present on the live call.]	Operator: [통역] 컨퍼런스 콜이 종료되었습니다. 이제 전화를 끊으셔도 됩니다. 감사합니다.

📌 요약

# Earnings Call Summary

**주요 재무 지표 및 실적**

• **Q4 소매 채널 성장**: Q3 소매 채널은 환율 중립 기준 15% 성장을 기록했으며, Q4도 이와 유사한 수준의 성장을 예상. 지역별 믹스는 9개월간의 추세와 유사하게 유지될 전망이며, 모든 지역에서 안정적인 성장세 지속

• **2025-2026년 가이던스**: 2025년 환율 중립 기준 11-12% 성장 예상(볼륨 3.5-4%, 가격 3-4%). 2026년에도 10% 성장 목표 유지. 신규 매장 개점과 기존 매장 확장이 소매 성장에 균형있게 기여

**마케팅 투자 및 수익성**

• **마케팅 비용 정상화**: 2024년 매출 대비 6.9% 수준에서 2025년 6.4-6.5%로 하락 예상(영화 제작 비용 종료). 2026년 영업이익률 개선 가능성 있으나, 경영진은 공정한 이익과 근로자 보상의 균형을 강조하며 자동적인 마진 확대는 아니라고 언급

**전략적 방향 및 리스크**

• **이커머스 전략**: 직접 이커머스는 매출의 7%, 전체(멀티브랜드 포함)는 12.5-13% 수준. 매출 확대보다는 제품 쇼케이