📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Cal-Maine Foods, Inc. (NASDAQ:CALM) Q1 2026 Earnings Call October 1, 2025 9:00 AM EDT Company Participants Sherman Miller - CEO, President & Director Max Bowman - VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Conference Call Participants Heather Jones - Heather Jones Research LLC Pooran Sharma - Stephens Inc., Research Division Leah Jordan - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Benjamin Mayhew - BMO Capital Markets Equity Research Presentation Operator Good morning, everyone, and welcome to the Cal-Maine Foods First Quarter Fiscal 2026 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] Please note, this call is being recorded.	칼-메인 푸즈(Cal-Maine Foods, Inc.) (NASDAQ:CALM) 2026년도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 10월 1일 오전 9시 (동부표준시) 참석자 회사 관계자 셔먼 밀러(Sherman Miller) - CEO, 사장 겸 이사 맥스 보우먼(Max Bowman) - 부사장, CFO, 재무담당자, 비서 겸 이사 컨퍼런스 콜 참석자 헤더 존스(Heather Jones) - 헤더 존스 리서치 LLC 푸란 샤르마(Pooran Sharma) - 스티븐스(Stephens Inc.), 리서치 부문 리아 조던(Leah Jordan) - 골드만삭스 그룹(Goldman Sachs Group, Inc.), 리서치 부문 벤자민 메이휴(Benjamin Mayhew) - BMO 캐피털 마켓츠 주식 리서치 발표 오퍼레이터 안녕하세요, 여러분. 칼-메인 푸즈 2026년도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [오퍼레이터 안내사항] 이 통화는 녹음되고 있음을 알려드립니다.
I will now turn the call over to Sherman Miller, President and Chief Executive Officer of Cal-Maine Foods. Please go ahead. Sherman Miller CEO, President & Director Good morning, and thank you for joining us today. We appreciate your interest in Cal-Maine Foods and the opportunity to share our results and outlook. This is an important milestone for us as it marks our first ever earnings call. It's an important part of our commitment to a more robust Investor Relations strategy aimed at increasing visibility into the institutional investment community and providing stakeholders with increased transparency into our business.	이제 Cal-Maine Foods의 사장 겸 최고경영자인 Sherman Miller에게 통화를 넘기겠습니다. 말씀해 주십시오. Sherman Miller CEO, 사장 겸 이사 안녕하세요. 오늘 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. Cal-Maine Foods에 대한 관심과 저희 실적 및 전망을 공유할 수 있는 기회를 주신 점에 감사드립니다. 이번이 저희 첫 번째 실적발표 컨퍼런스콜이라는 점에서 저희에게는 중요한 이정표입니다. 이는 기관투자자 커뮤니티에 대한 가시성을 높이고 이해관계자들에게 저희 사업에 대한 투명성을 제공하는 것을 목표로 하는 보다 강화된 투자자 관계 전략에 대한 저희 약속의 중요한 부분입니다.
Before we begin, I want to remind everyone that today's remarks may include forward-looking statements. These are based on management's current expectations and are subject to risk and uncertainties described in our SEC filings. I want to start the call today with an expression of humbleness and gratitude. I'm humbled each morning in realizing the dedication and strength of our Cal-Maine family. I'm truly grateful to have the opportunity to represent each and every one of them on this call today. I'd like to recognize a few folks who have been a huge part of building the Cal-Maine foundation, which is the platform that we operate from today.	시작하기에 앞서, 오늘의 발언에는 미래예측진술이 포함될 수 있음을 모든 분들께 알려드립니다. 이러한 진술들은 경영진의 현재 기대치에 기반한 것이며, SEC 제출서류에 기술된 위험과 불확실성의 영향을 받을 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜을 겸손함과 감사의 마음으로 시작하고자 합니다. 매일 아침 Cal-Maine 가족들의 헌신과 강인함을 깨달으며 겸손해집니다. 오늘 이 자리에서 Cal-Maine의 모든 구성원들을 대표할 수 있는 기회를 갖게 되어 진심으로 감사드립니다. 오늘날 우리가 운영하는 플랫폼인 Cal-Maine의 기반을 구축하는 데 큰 역할을 해주신 몇 분들을 인정하고 싶습니다.
Cal-Maine has always been about people, our over 4,000 employees, our customers, our communities and our shareholders. Every day, our team demonstrates the discipline, accountability and frugalness that have defined this company from the very beginning. We stand on the shoulders of our Founder, Fred Adams, and leaders like Dolph Baker, who remains an important guide as Board Chair. Also, there is a long list that have mentored both me and our management team as a whole. I'd like to name just a few.	칼-메인은 항상 사람을 중심으로 해왔습니다. 4,000명이 넘는 직원들, 고객들, 지역사회, 그리고 주주 여러분 모두를 말입니다. 매일 우리 팀은 회사 창립 때부터 이 회사를 정의해온 규율, 책임감, 그리고 검소함을 보여주고 있습니다. 우리는 창립자인 프레드 애덤스와 현재 이사회 의장으로서 중요한 지침을 제공해주고 계신 돌프 베이커와 같은 리더들의 어깨 위에 서 있습니다. 또한 저와 경영진 전체를 멘토링해주신 많은 분들이 계십니다. 그 중 몇 분만 말씀드리고자 합니다.
Steve Storm, Bob Scott, Jack Self, David Jenkins, Marc Ashby, all previous vice presidents of operations; Bobby Raines and Tim Dawson, previous CFOs; Jeff Hardin and Ken Paramore, both previous Vice President of Sales. Ken Looper, former President; Joe Wyatt, former Vice President of Feed Mills; Charlie Collins and Mike Castleberry, both former Controllers. There are many more to thank, but for the sake of time, I just want to say a very simple and humble thank you to all of our employees, both past and present. Each has contributed to building a strong foundation that is in place today. The cornerstones of that foundation are simple.	스티브 스톰, 밥 스콧, 잭 셀프, 데이비드 젠킨스, 마크 애시비, 모두 전임 운영 부사장들입니다. 바비 레인즈와 팀 도슨, 전임 CFO들; 제프 하딘과 켄 파라모어, 둘 다 전임 영업 부사장들입니다. 켄 루퍼 전 사장; 조 와이어트 전 사료공장 부사장; 찰리 콜린스와 마이크 캐슬베리, 둘 다 전임 관리부장들입니다. 감사드릴 분들이 더 많이 있지만, 시간 관계상 과거와 현재의 모든 직원들에게 매우 간단하고 겸손한 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 각자가 오늘날 자리잡고 있는 견고한 기반을 구축하는 데 기여해 주셨습니다. 그 기반의 초석들은 단순합니다.
We have broad scale, which provides us significant benefits. Our vertically integrated model allows us to manage every step of production, which keeps costs low, enables supply reliability, safeguards quality and food safety, and gives us the flexibility to optimize output. This is also a significant competitive advantage. Our culture, what we refer to as the Cal-Maine Way is one focused on operational excellence. We define operational excellence as an unwavering focus on the fundamentals. That means investing in modernization, embedding biosecurity and applying the Cal-Maine way of accountability across our operations.	우리는 광범위한 규모를 보유하고 있으며, 이는 상당한 이익을 제공합니다. 우리의 수직통합 모델은 생산의 모든 단계를 관리할 수 있게 해주며, 이를 통해 비용을 낮게 유지하고, 공급 안정성을 확보하며, 품질과 식품 안전을 보장하고, 생산량을 최적화할 수 있는 유연성을 제공합니다. 이는 또한 중요한 경쟁우위입니다. 우리가 Cal-Maine Way라고 부르는 우리의 기업문화는 운영 우수성에 중점을 둡니다. 우리는 운영 우수성을 기본 원칙에 대한 흔들림 없는 집중으로 정의합니다. 이는 현대화에 투자하고, 생물보안을 내재화하며, 우리 운영 전반에 걸쳐 Cal-Maine Way의 책임감을 적용하는 것을 의미합니다.
With respect to biosecurity, we've invested more than $80 million in equipment, procedures and training to safeguard flock health and mitigate the risk of highly pathogenic avian influenza since 2015. Unfortunately, high-path AI remains a reality for the industry. Financially, we're operating from a position of strength with a great balance sheet and enough cash to opportunistically pursue acquisitions in furtherance of our strategy. Finally, as I mentioned, we have a fantastic team with significant depth and experience. Speaking of our team, I'd like to welcome Melanie Boulden and Keira Lombardo to Cal-Maine.	생물보안과 관련하여, 저희는 2015년부터 가금류 건강을 보호하고 고병원성 조류인플루엔자의 위험을 완화하기 위해 장비, 절차 및 교육에 8천만 달러 이상을 투자했습니다. 안타깝게도 고병원성 AI는 여전히 업계의 현실로 남아있습니다. 재무적으로는, 저희는 훌륭한 대차대조표와 전략 추진을 위한 인수를 기회주의적으로 추진할 수 있는 충분한 현금을 보유한 강력한 포지션에서 운영하고 있습니다. 마지막으로, 앞서 언급했듯이 저희는 상당한 깊이와 경험을 갖춘 환상적인 팀을 보유하고 있습니다. 저희 팀과 관련하여, Melanie Boulden과 Keira Lombardo를 Cal-Maine에 합류하게 된 것을 환영한다고 말씀드리고 싶습니다.
Melanie, who joins our Board of Directors has deep expertise in the food and beverage industry and nearly 3 decades of global business management, brand building and experience at companies like Coca-Cola, Kraft and most recently, Tyson. Keira was recently appointed as the company's first-ever Chief Strategy Officer. Like Melanie, Keira has significant experience working with consumer-facing companies. She will work with our senior leadership team to further accelerate and shape enterprise priorities, building on Cal-Maine Foods' leadership role in a rapidly changing marketplace.	이사회에 합류한 멜라니는 식음료 업계에 대한 깊은 전문성과 거의 30년간의 글로벌 비즈니스 관리, 브랜드 구축 경험을 보유하고 있으며, 코카콜라, 크래프트, 그리고 가장 최근에는 타이슨과 같은 회사들에서 근무한 경력이 있습니다. 키라는 최근 회사 최초의 최고전략책임자(Chief Strategy Officer)로 임명되었습니다. 멜라니와 마찬가지로, 키라는 소비자 대면 기업들과 함께 일한 상당한 경험을 보유하고 있습니다. 그녀는 우리 경영진과 협력하여 급변하는 시장에서 Cal-Maine Foods의 리더십 역할을 바탕으로 기업 우선순위를 더욱 가속화하고 구체화해 나갈 것입니다.
Our foundation and strong business momentum allowed us to deliver the strongest first quarter in our history and also reflects the benefits of diversification, the strength of our operations and the progress we've made in positioning Cal-Maine for the future. Specifically, our results were driven by strong growth in specialty eggs and the expansion of our prepared foods platform, supported by solid performance in conventional eggs. Together, specialty eggs and prepared foods accounted for nearly 40% of net sales, underscoring their central role in Cal-Maine's strategy and long-term financial performance. These results show Cal-Maine advancing as a diversified consumer-driven food company.	우리의 탄탄한 기반과 강력한 사업 모멘텀을 통해 역사상 가장 강력한 1분기 실적을 달성할 수 있었으며, 이는 다각화의 혜택, 운영의 강점, 그리고 Cal-Maine의 미래 포지셔닝을 위해 이룬 진전을 반영합니다. 구체적으로, 우리의 실적은 특수 계란의 강력한 성장과 조리식품 플랫폼의 확장에 의해 주도되었으며, 이는 일반 계란의 견고한 성과에 뒷받침되었습니다. 특수 계란과 조리식품을 합쳐 순매출의 거의 40%를 차지했으며, 이는 Cal-Maine의 전략과 장기 재무 성과에서 이들의 핵심적인 역할을 강조합니다. 이러한 결과는 Cal-Maine이 다각화된 소비자 중심 식품 회사로 발전하고 있음을 보여줍니다.
Our conventional egg business continues to provide stability and scale, while specialty eggs and prepared foods are increasingly shaping the future of our portfolio. Specialty eggs and prepared foods are positioned as growth engines, shifting our mix toward higher-value categories. And across it all, our vertical integration and financial strength ensure that we can execute with discipline and resilience. With that, let me turn the call over to our Chief Financial Officer, Max Bowman, to drill down into our results for the quarter and discuss our capital allocation framework. Max? Max Bowman VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Thanks, Sherman, and good morning, everyone.	저희의 기존 달걀 사업은 지속적으로 안정성과 규모를 제공하고 있으며, 특수 달걀과 조리식품이 점점 더 저희 포트폴리오의 미래를 형성해 나가고 있습니다. 특수 달걀과 조리식품은 성장 동력으로 자리잡고 있으며, 저희의 제품 믹스를 더 높은 부가가치 카테고리로 전환시키고 있습니다. 그리고 이 모든 것에 걸쳐, 저희의 수직계열화와 재무적 건전성은 저희가 규율 있고 회복력 있게 실행할 수 있도록 보장합니다. 그럼 이제 저희 최고재무책임자인 맥스 보우만에게 마이크를 넘겨, 이번 분기 실적을 자세히 살펴보고 저희의 자본배분 프레임워크에 대해 논의하도록 하겠습니다. 맥스? 맥스 보우만 부사장, CFO, 재무담당자, 비서 겸 이사 셔먼, 감사합니다. 그리고 여러분, 안녕하세요.
Thanks for tuning into our first live earnings call. This is a new format to us and is part of an increased focus on our part to deliver increased transparency to all of our stakeholders. As a reminder, we published our earnings release and 10-Q this morning. Additionally, we have published a brief earnings presentation on our website. These documents contain detailed information on our financial results. I'll touch on the highlights for the first quarter of fiscal 2026. Net sales were $922.6 million, up 17.4% from $785.9 million last year. The increase was driven by increase in shell egg sales and from contributions from our recent acquisitions in the prepared foods space.	저희 첫 번째 라이브 실적발표 컨퍼런스콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 이는 저희에게 새로운 형식이며, 모든 이해관계자들에게 투명성을 높여 제공하고자 하는 저희의 증진된 노력의 일환입니다. 참고로 말씀드리면, 오늘 아침 실적 보도자료와 10-Q 보고서를 발표했습니다. 또한 저희 웹사이트에 간략한 실적 프레젠테이션을 게시했습니다. 이러한 문서들에는 저희 재무 실적에 대한 상세한 정보가 포함되어 있습니다. 2026 회계연도 1분기 하이라이트를 말씀드리겠습니다. 순매출은 9억 2,260만 달러로 작년 7억 8,590만 달러 대비 17.4% 증가했습니다. 이러한 증가는 껍질달걀 매출 증가와 조리식품 분야에서의 최근 인수합병으로 인한 기여에 의해 견인되었습니다.
Shell egg sales were $789.4 million, up 6.5%, driven by a 3.9% increase in net average selling price for shell eggs and a 7.5% increase in specialty egg sales volume. Shell eggs represented 85.6% of total net sales. That's down 880 basis points from last year as our portfolio mix diversified into prepared foods. Specialty eggs generated $283.5 million in sales, up 10% with double-digit growth in cage-free and pasture-raised. Specialty eggs account for more than 30% of net sales. Conventional egg sales generated $505.9 million in sales, up 4%. Prepared foods delivered $83.9 million in sales, an increase of over 800% with Echo Lake Foods contributing sales of $70.5 million.	껍질달걀 매출은 7억 8,940만 달러로 6.5% 증가했습니다. 이는 껍질달걀의 순평균 판매가격이 3.9% 상승하고 특수달걀 판매량이 7.5% 증가한 데 따른 것입니다. 껍질달걀은 전체 순매출의 85.6%를 차지했습니다. 이는 당사의 포트폴리오 믹스가 조리식품으로 다각화되면서 전년 대비 880 베이시스포인트 감소한 수치입니다. 특수달걀은 2억 8,350만 달러의 매출을 기록하며 10% 증가했고, 케이지프리와 목초방목 달걀에서 두 자릿수 성장을 보였습니다. 특수달걀은 순매출의 30% 이상을 차지합니다. 일반달걀 매출은 5억 590만 달러로 4% 증가했습니다. 조리식품은 8,390만 달러의 매출을 달성하여 800% 이상 증가했으며, 이 중 Echo Lake Foods가 7,050만 달러의 매출을 기여했습니다.
Prepared foods represented more than 9% of our net sales this quarter. This shift in mix demonstrates how specialty eggs and prepared foods are shaping our portfolio towards higher-margin categories. Gross profit was $311.3 million or 33.7% of net sales, up from $247.2 million or 31.5% of net sales last year. This nearly 26% improvement in gross profit was driven primarily by higher shell egg selling prices, growth in our specialty egg sales volume, lower feed costs and contributions from prepared foods. Operating income was $249.2 million or 27% of net sales compared with $187 million or 23.8% a year ago, a 320 basis point improvement.	조리식품은 이번 분기 순매출의 9% 이상을 차지했습니다. 이러한 믹스 변화는 특수 계란과 조리식품이 우리 포트폴리오를 더 높은 마진 카테고리로 형성해 나가고 있음을 보여줍니다. 총이익은 3억 1,130만 달러로 순매출의 33.7%를 기록했으며, 이는 작년 동기 2억 4,720만 달러(순매출의 31.5%)에서 증가한 수치입니다. 총이익의 거의 26% 개선은 주로 껍질 계란 판매가격 상승, 특수 계란 판매량 증가, 사료비 절감, 그리고 조리식품의 기여에 의해 달성되었습니다. 영업이익은 2억 4,920만 달러로 순매출의 27%를 차지했으며, 이는 작년 동기 1억 8,700만 달러(23.8%)와 비교하여 320bp 개선된 수치입니다.
Net income was $199.3 million or $4.12 per diluted share, up from $150 million or $3.06 per diluted share last year. These improvements were driven by higher average selling prices for shell eggs and the incremental contributions from prepared foods. Turning to cost and expenses. Our feed costs were actually a source of support this quarter. On a per dozen basis, feed costs decreased about 4% year-over-year, driven primarily by lower soybean mill prices. That reduction translated into roughly $6 million of savings in cost of sales. SG&A expenses increased modestly, up about 12% from the prior year.	순이익은 1억 9,930만 달러로 희석주당 4.12달러를 기록했으며, 이는 작년의 1억 5,000만 달러, 희석주당 3.06달러에서 증가한 수치입니다. 이러한 개선은 껍질 달걀의 평균 판매가격 상승과 조리식품 부문의 증분 기여에 의해 견인되었습니다. 비용과 지출로 넘어가보겠습니다. 사료비는 실제로 이번 분기에 도움이 되는 요소였습니다. 다스당 기준으로 사료비는 전년 동기 대비 약 4% 감소했는데, 이는 주로 대두박 가격 하락에 기인합니다. 이러한 감소는 매출원가에서 약 600만 달러의 절감 효과로 이어졌습니다. 판매관리비는 전년 대비 약 12% 증가하여 소폭 상승했습니다.
This was largely tied to higher sales volumes and the integration of Echo Lake Foods, which drove higher delivery expense and other overhead. Marketing was essentially unchanged. Importantly, these added SG&A costs have directly supported growth in both shell eggs and prepared foods. In fact, SG&A as a percentage of sales decreased slightly from the prior year. On the production side, capacity expansion and rebuild post HPAI is also supporting our growth. Breeder flocks increased 46%, chicks hatched were up 77%, and the average number of layer hens rose 10%. We sold 2.5% more dozens year-over-year, with specialty dozens increasing 7.5%.	이는 주로 높은 판매량과 Echo Lake Foods의 통합으로 인한 것으로, 배송비용과 기타 간접비 증가를 초래했습니다. 마케팅 비용은 본질적으로 변화가 없었습니다. 중요한 점은 이러한 추가된 판관비가 껍질달걀과 가공식품 모두의 성장을 직접적으로 뒷받침했다는 것입니다. 실제로 매출 대비 판관비 비율은 전년 대비 소폭 감소했습니다. 생산 측면에서는 HPAI(고병원성 조류인플루엔자) 이후 생산능력 확장과 재건축도 우리의 성장을 뒷받침하고 있습니다. 종계 무리는 46% 증가했고, 부화한 병아리는 77% 증가했으며, 평균 산란계 수는 10% 증가했습니다. 우리는 전년 동기 대비 2.5% 더 많은 다스를 판매했으며, 특수 달걀은 7.5% 증가했습니다.
Our growth is not only driven by pricing, but also by real volume expansion supported by long-term investments in our capacity. We continue to see tangible benefits from our modernization initiatives and in-line facilities. These investments enhance yields, improve our productivity and reinforce our low-cost positioning. The Cal-Maine Way, embedding best practices and process innovation remains central to our ability to operate efficiently. Operating cash flow was very strong at $278.6 million, more than double last year's level of $117.5 million. We ended the quarter with $252 million in cash and equivalents and $1 billion in investments, and we remain virtually debt-free.	우리의 성장은 가격 상승뿐만 아니라 장기적인 생산능력 투자에 뒷받침된 실질적인 물량 확대에 의해서도 견인되고 있습니다. 현대화 이니셔티브와 인라인 시설로부터 가시적인 효과를 지속적으로 확인하고 있습니다. 이러한 투자는 수율을 향상시키고 생산성을 개선하며 우리의 저비용 포지셔닝을 강화합니다. 모범사례와 공정 혁신을 내재화한 Cal-Maine Way는 효율적인 운영 능력의 핵심으로 남아있습니다. 영업현금흐름은 2억 7,860만 달러로 매우 강력했으며, 이는 작년 동기 1억 1,750만 달러의 두 배 이상입니다. 분기 말 현재 현금 및 현금성자산 2억 5,200만 달러와 투자자산 10억 달러를 보유하고 있으며, 사실상 무부채 상태를 유지하고 있습니다.
Our capital allocation approach is centered on maximizing total shareholder return, and we view it through five lenses. First, our dividends. Consistent with our standing dividend policy, we will pay a dividend of $1.37 per share payable November 13 to shareholders of record on October 29. Second, share repurchases. We plan to take an opportunistic approach to share repurchases, guided by our broader commitment to disciplined capital deployment. Depending on circumstances, we may use different methods to execute buybacks such as open market purchases, accelerated programs or prearranged trading plans. Third, earnings per share growth.	저희의 자본 배분 접근법은 총 주주수익률 극대화를 중심으로 하며, 이를 다섯 가지 관점에서 바라보고 있습니다. 첫째, 배당금입니다. 기존 배당 정책에 따라 10월 29일 기준일 주주들에게 11월 13일 지급 예정으로 주당 1.37달러의 배당금을 지급할 예정입니다. 둘째, 자사주 매입입니다. 저희는 규율 있는 자본 배치에 대한 폭넓은 약속에 따라 자사주 매입에 기회주의적 접근법을 취할 계획입니다. 상황에 따라 공개시장 매입, 가속 프로그램 또는 사전 계획된 거래 계획 등 다양한 방법을 사용하여 자사주 매입을 실행할 수 있습니다. 셋째, 주당순이익 성장입니다.
This is supported by disciplined reinvestment in our business, particularly in modernization, margin expansion initiatives and efficiency programs. Fourth, M&A. We are focused on related areas, geographic expansion and opportunities that meet strict financial return thresholds while strengthening our supply position. Prepared foods is a great example of this, where the best investments is in our sales and the fast-growing subcategories we are building. And finally, multiple expansion. Over time, as we shift our mix and deliver higher quality, more predictable earnings, we believe Cal-Maine Foods will be positioned for a valuation that reflects that improvement.	이는 특히 현대화, 마진 확대 이니셔티브 및 효율성 프로그램에 대한 체계적인 사업 재투자로 뒷받침됩니다. 넷째, M&A입니다. 우리는 관련 분야, 지역 확장, 그리고 공급 포지션을 강화하면서 엄격한 재무적 수익률 기준을 충족하는 기회에 집중하고 있습니다. 가공식품이 이에 대한 훌륭한 예시로, 우리가 구축하고 있는 빠르게 성장하는 하위 카테고리에서 최고의 투자는 우리의 매출에 있습니다. 마지막으로, 멀티플 확장입니다. 시간이 지나면서 우리가 제품 믹스를 전환하고 더 높은 품질의, 더 예측 가능한 수익을 달성함에 따라, Cal-Maine Foods는 그러한 개선을 반영하는 밸류에이션을 받을 수 있는 위치에 있을 것이라고 믿습니다.
In short, our strong cash generation allows us to fund growth, support our dividend, be opportunistic on repurchases and pursue disciplined M&A. In turn, these actions create even more cash flow for future deployment. That concludes my review of the financial results. I'll now turn the call back to Sherman for additional commentary on where we are going strategically. Sherman Miller CEO, President & Director Thanks, Max. Let me close by reinforcing a few themes. Cal-Maine is the largest egg producer in the United States with significant scale and vertical integration that delivers efficiency, lower cost and supply reliability.	요약하면, 우리의 강력한 현금 창출 능력은 성장 자금 조달, 배당 지원, 기회적 자사주 매입, 그리고 신중한 M&A 추진을 가능하게 합니다. 결과적으로 이러한 조치들은 향후 배치를 위한 더 많은 현금흐름을 창출합니다. 이것으로 재무 결과 검토를 마치겠습니다. 이제 우리가 전략적으로 어디로 향하고 있는지에 대한 추가 논평을 위해 Sherman에게 다시 마이크를 넘기겠습니다. Sherman Miller CEO, 사장 겸 이사 고맙습니다, Max. 몇 가지 주제를 강조하며 마무리하겠습니다. Cal-Maine은 미국 최대의 계란 생산업체로서 효율성, 저비용, 그리고 공급 안정성을 제공하는 상당한 규모와 수직 통합을 보유하고 있습니다.
But scale alone is not enough, consumers are demanding more choice, more convenience and more protein-rich foods. Our mission is to meet that demand with a diversified portfolio that ranges from conventional eggs to specialty eggs and increasingly into prepared foods. Specialty eggs and prepared foods are not promises for tomorrow, they are delivering today. Over time, we expect them to continue to improve the quality of our earnings and lead to margin expansion. We are executing a strategy to create a stronger, more predictable Cal-Maine. That strategy, of course, has the strong M&A component embedded in it, supported by a robust pipeline of disciplined accretive opportunities.	하지만 규모만으로는 충분하지 않습니다. 소비자들은 더 많은 선택권, 더 많은 편의성, 그리고 더 많은 단백질이 풍부한 식품을 요구하고 있습니다. 우리의 사명은 일반 달걀부터 특수 달걀, 그리고 점점 더 조리식품에 이르기까지 다양한 포트폴리오로 이러한 수요를 충족하는 것입니다. 특수 달걀과 조리식품은 내일을 위한 약속이 아니라 오늘 성과를 내고 있습니다. 시간이 지나면서 이들이 우리 수익의 질을 지속적으로 개선하고 마진 확대로 이어질 것으로 기대합니다. 우리는 더 강하고 예측 가능한 Cal-Maine을 만들기 위한 전략을 실행하고 있습니다. 물론 이 전략에는 강력한 M&A 요소가 내재되어 있으며, 이는 규율 있는 가치창출 기회들로 구성된 탄탄한 파이프라인의 지원을 받고 있습니다.
Echo Lake is a great example of how we're executing. Since the acquisition in June, utilization has ramped quickly, and we are on track to exceed every financial and operational expectation we set forth at the time of the acquisition. We've already approved a new $14.8 million investment in a high-speed pancake production line at our Burlington, Wisconsin facility, which will expand capacity, add automation and improve packaging to capture accelerating customer demand. Projects like this will increase efficiency and scale, and they demonstrate our approach to disciplined investments in extensions and subcategories with attractive returns supported by strong consumer demand.	Echo Lake는 우리가 어떻게 실행하고 있는지를 보여주는 훌륭한 사례입니다. 6월 인수 이후 가동률이 빠르게 증가했으며, 인수 당시 설정했던 모든 재무적 및 운영적 기대치를 초과 달성할 궤도에 올라 있습니다. 우리는 이미 위스콘신주 벌링턴 소재 시설에 고속 팬케이크 생산라인에 대한 1,480만 달러의 신규 투자를 승인했습니다. 이는 생산능력을 확장하고 자동화를 추가하며 포장을 개선하여 가속화되는 고객 수요를 포착하기 위한 것입니다. 이와 같은 프로젝트들은 효율성과 규모를 증대시킬 것이며, 강력한 소비자 수요에 뒷받침된 매력적인 수익률을 가진 확장 및 하위 카테고리에 대한 우리의 신중한 투자 접근법을 보여줍니다.
We're becoming a house of brands from Egg-Land’s Best, Land O'Lakes, Farmhouse Eggs, 4Grain, Sunups, Sunny Meadow, MeadowCreek Foods to Crepini, reaching consumers across national, regional and private label programs. We account for roughly half of all Egg-Land’s Best sales, which remains the #1 brand of specialty eggs in the United States. Our scale, vertical integration and financial discipline provide a strong foundation, while specialty eggs and prepared foods are proven growth engines delivering higher quality, more consistent earnings. Together, these strengths make Cal-Maine a compelling combination of both value and growth in today's food sector.	저희는 Egg-Land's Best, Land O'Lakes, Farmhouse Eggs, 4Grain, Sunups, Sunny Meadow, MeadowCreek Foods에서 Crepini에 이르기까지 브랜드 하우스로 발전하고 있으며, 전국, 지역 및 자체 브랜드(PB) 프로그램을 통해 소비자들에게 다가가고 있습니다. 저희는 미국 내 1위 특수 계란 브랜드로 남아있는 Egg-Land's Best 매출의 약 절반을 차지하고 있습니다. 저희의 규모, 수직 통합, 그리고 재무 규율은 견고한 기반을 제공하며, 특수 계란과 가공식품은 더 높은 품질과 보다 일관된 수익을 창출하는 입증된 성장 동력입니다. 이러한 강점들이 결합되어 Cal-Maine은 오늘날 식품 섹터에서 가치와 성장을 모두 갖춘 매력적인 조합을 만들어내고 있습니다.
At the same time, our mission is clear. We provide one of the most nutrient-dense, affordable sources of protein available. That matters today more than ever. Eggs are purchased by 97% of U.S. households and remain one of the lowest cost sources of high-quality protein. Consumers are eating more protein overall with high-protein diets ranking as the most common eating pattern for the third consecutive year. Eggs fits squarely into that trend because they are fresh, versatile and cost-effective. Specialty formats and ready-to-eat products extend that value proposition, giving people more ways to include eggs in their diets.	동시에 저희의 사명은 명확합니다. 저희는 가장 영양소 밀도가 높고 저렴한 단백질 공급원 중 하나를 제공합니다. 이는 그 어느 때보다 중요한 의미를 갖습니다. 달걀은 미국 가정의 97%가 구매하며, 여전히 고품질 단백질의 가장 저렴한 공급원 중 하나로 남아있습니다. 소비자들은 전반적으로 더 많은 단백질을 섭취하고 있으며, 고단백 식단이 3년 연속 가장 일반적인 식습관 패턴으로 자리잡고 있습니다. 달걀은 신선하고 다양하게 활용 가능하며 비용 효율적이기 때문에 이러한 트렌드에 정확히 부합합니다. 특수 형태의 제품과 즉석 섭취 제품들은 이러한 가치 제안을 확장하여, 사람들이 식단에 달걀을 포함시킬 수 있는 더 많은 방법을 제공합니다.
This is not just about chasing trends, it's about meeting fundamental needs for nutrition, affordability and value in the American diet. Looking forward, our strategy is clear. We will, number one, expand specialty and prepared foods; number two, leverage vertical integration and operational excellence to remain a low-cost reliable supplier; and number three, pursue disciplined M&A to drive mix uplift, expand geographically and create long-term stockholder value. Cal-Maine combines scale, vertical integration and financial strength with proven growth from specialty and prepared foods.	이는 단순히 트렌드를 쫓는 것이 아니라, 미국인의 식단에서 영양, 경제성, 그리고 가치에 대한 근본적인 니즈를 충족하는 것입니다. 앞으로 우리의 전략은 명확합니다. 첫째, 특수 제품 및 가공식품을 확대하고, 둘째, 수직 통합과 운영 우수성을 활용하여 저비용의 신뢰할 수 있는 공급업체로서의 지위를 유지하며, 셋째, 신중한 M&A를 추진하여 제품 믹스 개선을 도모하고 지리적으로 확장하여 장기적인 주주 가치를 창출할 것입니다. Cal-Maine은 규모, 수직 통합, 재무 건전성을 특수 제품 및 가공식품에서의 입증된 성장과 결합하고 있습니다.
Conventional eggs provide a strong foundation, while consumer demand for protein and the relative affordability of eggs create powerful tailwinds. Our disciplined capital allocation and operational excellence reinforce this advantage. We are confident that the initiatives we're executing today will translate into durable growth, stronger margins and higher returns for our shareholders. I want to close by thanking the entire Cal-Maine team for their dedication, our customers for their trust and our stockholders for their continued support. With that, I'll turn the call back over to the operator to begin the Q&A portion of today's call.	일반 계란은 견고한 기반을 제공하며, 단백질에 대한 소비자 수요와 계란의 상대적 경제성이 강력한 순풍을 만들어내고 있습니다. 우리의 규율 있는 자본 배분과 운영 우수성이 이러한 우위를 더욱 강화하고 있습니다. 우리가 현재 실행하고 있는 이니셔티브들이 지속 가능한 성장, 더 강한 마진, 그리고 주주들을 위한 더 높은 수익률로 이어질 것이라고 확신합니다. 마지막으로 헌신적인 Cal-Maine 팀 전체, 신뢰를 보내주신 고객들, 그리고 지속적인 지원을 해주시는 주주 여러분께 감사드립니다. 이제 오늘 컨퍼런스 콜의 질의응답 시간을 시작하기 위해 다시 오퍼레이터에게 넘기겠습니다.

📌 요약

• 주요 실적
- 1분기 매출 9억2,260만 달러 (전년 대비 17.4% 증가)
- 순이익 1억9,930만 달러 (주당 4.12달러)
- 영업이익률 27% (전년 대비 320bp 상승)

• 사업 포트폴리오 변화
- 특수란과 가공식품이 전체 매출의 40% 차지
- 특수란 매출 2억8,350만 달러 (10% 증가)
- Echo Lake Foods 인수로 가공식품 부문 큰 폭 성장

• 전략적 방향성
- 특수란과 가공식품 사업 확대 지속
- 수직계열화 통한 운영 효율성 유지
- 전략적 M&A를 통한 지리적 확장 추진

• 재무건전성
- 현금 2억5,200만 달러 보유
- 투자자산 10억 달러
- 실질적 무차입 경영 유지

• 리스크 요인
- 조류인플루엔자(HPAI) 지속적 위험 존재
- 이에 대응해 8,000만 달러 이상 바이오시큐리티 투자 진행

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from the line of Heather Jones with Heather Jones Research.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 Heather Jones Research의 Heather Jones님으로부터 받았습니다.
Heather Jones: Heather Jones Research LLC I want to start with saying I appreciate you all starting these calls, they're very helpful. I guess my first question is just on pricing. Just wondering if you -- this quarter, your price capture relative to industry benchmarks was materially lower than it has been in the past. And so I was just wondering if you could share some quantitative or qualitative color as to the shift that's gone on in your mix as far as cost plus versus market-based, just so that we can try to be more accurate in our projections going forward.	Heather Jones: 이런 콜을 시작해 주셔서 정말 감사드립니다. 매우 도움이 됩니다. 첫 번째 질문은 가격 책정에 관한 것입니다. 이번 분기에 업계 벤치마크 대비 귀하의 가격 포착률이 과거에 비해 현저히 낮았는데요. 코스트 플러스(cost plus) 방식 대 시장 기반 방식의 믹스 변화에 대해 정량적이든 정성적이든 어떤 설명을 해주실 수 있는지 궁금합니다. 앞으로 저희가 더 정확한 전망을 할 수 있도록 말이죠.
Sherman Miller: CEO, President & Director Heather, this is Sherman, and thank you for that question. I'll start, then I'll call on Max to finish up here. But I want to start this conversation just talking about how important our customers are and us keeping their trust and their support and us always thinking about the long term. And each and every customer has their own go-to-market strategy, and there's certainly a multitude of different pricing structures out there. But I think what you're indicating, Heather, is some topside slippage and what we would encourage you to think about is just balance that with the downside, the mid-cycle uplift that comes with that. And over time, market realization actually improving for the long term, the reduction of volatility and certainly the longer-term arrangements that come with that. So we think there's a lot of appeal in this shift. And certainly, it's not complete because if you look in our Q, we do indicate that the majority of our conventional eggs are still priced off of the market framework. So there's still a lot of our history in our pricing agreements, but certainly, certain customers have different thought patterns on their go-to-market strategy. And once again, upside opportunity is balanced with the downside protection here. And always, we strive for true partnerships to be the type of partner that they can rely upon not only for supply but for meeting their other needs. So Max, I'll pass it to you if you have any other comments to add there.	Sherman Miller: 헤더, 저는 셔먼입니다. 좋은 질문 감사합니다. 제가 먼저 말씀드리고 맥스가 마저 답변하겠습니다. 우선 고객들이 얼마나 중요한지, 그리고 고객들의 신뢰와 지지를 유지하며 항상 장기적인 관점에서 생각하는 것이 얼마나 중요한지 말씀드리고 싶습니다. 각 고객마다 고유한 시장 진출 전략(go-to-market strategy)을 가지고 있고, 분명히 다양한 가격 구조들이 존재합니다. 하지만 헤더가 지적하신 것은 상향 조정 시 일부 하락 여지에 대한 것으로 보이는데, 저희가 고려해주셨으면 하는 것은 이를 하향 조정 시의 상황, 즉 중간 사이클에서 나타나는 상승 효과와 균형 있게 바라봐 주시는 것입니다. 시간이 지나면서 시장 실현이 실제로 장기적으로 개선되고, 변동성이 줄어들며, 이에 따른 장기 계약들이 늘어나고 있습니다. 그래서 이러한 변화에 많은 매력이 있다고 생각합니다. 물론 완전히 전환된 것은 아닙니다. 분기보고서를 보시면 일반 달걀의 대부분이 여전히 시장 프레임워크를 기준으로 가격이 책정되고 있다고 명시되어 있습니다. 따라서 가격 계약에는 여전히 과거의 방식이 많이 남아있지만, 분명히 특정 고객들은 시장 진출 전략에 대해 다른 사고방식을 가지고 있습니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 상승 기회는 하락 보호와 균형을 이루고 있습니다. 그리고 저희는 항상 진정한 파트너십을 추구하며, 공급뿐만 아니라 고객들의 다른 요구사항을 충족시키는 데 있어서도 신뢰할 수 있는 파트너가 되기 위해 노력하고 있습니다. 맥스, 추가로 말씀하실 내용이 있으시면 말씀해 주세요.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Sherman, I think you covered it. It's just all about customer alignment and positioning ourselves as best we can for the long term through the cycle.	Max Bowman: 셔먼이 잘 설명해 주었다고 생각합니다. 결국 고객과의 일치성을 확보하고 사이클 전반에 걸쳐 장기적으로 최선의 포지션을 유지하는 것이 핵심입니다.
Heather Jones: Heather Jones Research LLC And then my follow-up is on Echo Lake. Those results were stronger than expected across the board, just the sales and the margins. And so just, one, should we be expecting significant sequential revenue growth for that business? And secondly, was there anything related to cost, timing, et cetera, that affected margins? Or is this a good gross margin to use going forward?	Heather Jones: Echo Lake 관련 후속 질문입니다. 전반적으로 매출과 마진 모두 예상보다 강한 결과를 보였는데요. 첫째, 해당 사업에서 상당한 순차적 매출 성장을 기대해도 될까요? 둘째, 마진에 영향을 준 비용이나 타이밍 관련 요인이 있었나요? 아니면 이 총마진율을 향후에도 적용해도 좋은 수준인가요?
Sherman Miller: CEO, President & Director Heather, another great question. And it's hard to express the amount of excitement that we have when you say not only Echo Lake but prepared foods and just the growth opportunity that we have, the focus on higher value, higher quality more consistent and then margin expansion over time. It opens lots of doors for us for additional organic growth and M&A, and we do feel good. The color that we added in our Q is that we feel very strongly that they're meeting and exceeding all of the initial goals that we set for them. And Echo Lake is strong. We spent a lot of time in due diligence, not only looking at the business, but looking at the team and the team is what I really like to brag about, just extremely solid team that has a mind for growth, a mind for perfection and achieving goals. So very excited there. Max, I'll see if you have any comments to add.	Sherman Miller: 헤더, 또 다른 훌륭한 질문입니다. Echo Lake뿐만 아니라 조리식품(prepared foods) 전반에 대해 말씀하실 때 저희가 느끼는 흥분을 표현하기가 어려울 정도입니다. 저희가 가진 성장 기회, 더 높은 가치와 더 높은 품질, 더 일관된 품질에 대한 집중, 그리고 시간이 지나면서 마진 확대까지 말이죠. 이는 추가적인 유기적 성장과 M&A를 위한 많은 문을 열어줍니다. 그리고 저희는 긍정적으로 보고 있습니다. 저희가 분기 보고서에서 추가로 언급한 내용은 Echo Lake가 저희가 처음에 설정했던 모든 목표를 달성하고 심지어 초과 달성하고 있다고 강하게 확신한다는 것입니다. Echo Lake는 견고합니다. 실사 과정에서 많은 시간을 투자했는데, 사업뿐만 아니라 팀을 면밀히 살펴봤습니다. 이 팀에 대해 정말 자랑하고 싶은 것이, 매우 탄탄한 팀으로 성장에 대한 마인드와 완벽함을 추구하며 목표 달성에 집중하는 팀이라는 점입니다. 그래서 정말 기대가 큽니다. Max, 추가로 하실 말씀이 있으시면 부탁드립니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Yes, Heather. I think it's in line or exceeding, as Sherman said, some of the benchmarks that we threw out in the initial investor presentation for Echo Lake. And as Sherman said, no bias or more. We're feeling great about Echo Lake and feeling good about where it's positioned for the future. We are -- we did call out the synergies early on, and we had said $15 million. I think we're on track to achieve those and potentially more. And we're already working on reinvestment at Echo Lake with an announced additional investment there.	Max Bowman: 네, Heather. Sherman이 말했듯이 Echo Lake에 대한 초기 투자자 프레젠테이션에서 제시했던 벤치마크들과 일치하거나 그것을 상회하는 수준이라고 생각합니다. Sherman이 언급한 대로, 편견 없이 말씀드리면 Echo Lake에 대해 매우 만족하고 있으며 향후 포지셔닝에 대해서도 긍정적으로 보고 있습니다. 초기에 시너지 효과를 언급했었는데, 1,500만 달러라고 말씀드렸습니다. 이를 달성할 수 있는 궤도에 있다고 생각하며, 잠재적으로는 그 이상도 가능할 것으로 봅니다. 그리고 이미 Echo Lake에 대한 재투자 작업을 진행하고 있으며, 추가 투자도 발표한 상태입니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director Yes, and that's significant, Max. It's almost a 10% growth in their annual volume. So you can see how much we're believing in it, Heather.	Sherman Miller: 네, 맞습니다. 이는 상당히 의미가 있습니다, 맥스. 연간 물량에서 거의 10% 성장입니다. 그래서 저희가 얼마나 이 사업을 믿고 있는지 알 수 있을 것입니다, 헤더.
Operator: Our next question comes from the line of Pooran Sharma with Stephens.	Operator: 다음 질문은 Stephens의 Pooran Sharma님께서 주셨습니다.
Pooran Sharma: Stephens Inc., Research Division Just wanted to say congrats on the quarter and on getting your first earnings call here. Maybe for the first question, wanted to understand a little bit about the supply situation. It looks like we've had a pretty good sequential build back in the layer flock over the last couple of months. I know in our past conversations, we've talked about how long it will take to get back to about 325 million hens. And I think the industry projections called for about 305 million to 315 million by year-end. But we have been hearing some expansion amongst smaller contract farmers may not be fully captured in the latest USDA figures of about 300 million hens. So just wanted to get your thoughts on how to think about supplies over the next few quarters from here.	Pooran Sharma: 분기 실적과 첫 번째 실적 발표에 대해 축하드립니다. 첫 번째 질문으로 공급 상황에 대해 조금 이해하고 싶습니다. 지난 몇 달 동안 산란계 사육 규모가 순차적으로 꽤 좋은 회복세를 보인 것 같습니다. 이전 대화에서 약 3억 2,500만 마리까지 회복하는 데 얼마나 걸릴지에 대해 논의했던 것으로 기억합니다. 업계 전망에서는 연말까지 약 3억 500만에서 3억 1,500만 마리 정도로 예상한다고 했습니다. 하지만 소규모 계약 농가들 사이에서 일부 확장이 있을 수 있고, 이것이 최근 USDA 수치인 약 3억 마리에 완전히 반영되지 않았을 가능성이 있다는 이야기를 듣고 있습니다. 따라서 앞으로 몇 분기 동안의 공급에 대해 어떻게 생각해야 할지 견해를 듣고 싶습니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director Pooran, thank you for that question. And the USDA hen numbers that came out September 1 indicated 101.4 million -- 301.4 million. And that certainly is a number well lower than the 5-year, but I think we would challenge you to think a little bit broader than that. There's a general rule of thumb that it takes one chicken for each person in the U.S. And the U.S. population hovering somewhere around 340 million indicates that we're well short of the potential that the market could use. And there's certainly lots of things on the demand side. But unfortunately, there's some early indicators that the high-path avian influenza certainly has not gone, and this is a lot bigger than the U.S. problem. It's a global problem and the global indicators indicate the same thing that there's lots of challenges sitting at the doorstep with high-path avian influenza. And unfortunately, about 3.1 million hens has been taken away from that 301.4 million already and numerous turkey flocks also depopulated. And the migration is certainly turning the volume up as we speak. And so there's lots of things that are concerning about the migration and about how this fall could play out. We have no exact indicators what that would be, but certainly, just looking and listening to the experts, there's lots of concerns around future high-path avian influenza. And you pair the supply with demand. And certainly, there's always seasonality that comes into play. The last few years has been a roller coaster. Normal seasonality has been disrupted by loss of birds during those times, which has kind of muddied the waters, but supply stabilization is just one of the important pieces to think about whenever marketing programs work most effectively, it's when they can count on supply. And the tailwinds that are sitting there for the demand side are extremely favorable, and we're excited about them. FDA now lets us put the word healthy on an egg carton. American Heart Association recommended eggs as a part of a heart healthy diet. American Academy of Pediatrics, they're recommending eggs from conception to 2 years of age because of choline. These GLP-1 drugs are certainly a catalyst. People looking for clean, unprocessed foods and eggs just become a spotlight as 97% of households buy eggs. And of course, the United Nations is pushing eggs still, but at the end of the day, eggs fit very well into the healthy trends, the convenient trends, and they're still affordable on a per gram of protein serving. And they also -- some of the other spotlights against foods containing sodium, sugar and saturated fat were either low or 0. So we think there's tremendous tailwinds to pair with this supply. And unfortunately, over the last 3 years, it's been one step forward, two steps back. And we're all hoping for a much better fall than what the early indicators show. Max?	Sherman Miller: 질문해 주셔서 감사합니다. 9월 1일에 발표된 USDA 산란계 수치는 3억 140만 마리였습니다. 이는 확실히 5년 평균보다 훨씬 낮은 수치입니다만, 좀 더 폭넓은 관점에서 생각해보시기 바랍니다. 일반적으로 미국 인구 1명당 닭 1마리가 필요하다는 경험법칙이 있습니다. 미국 인구가 약 3억 4천만 명 수준인 점을 고려하면, 시장이 활용할 수 있는 잠재력에 비해 상당히 부족한 상황입니다. 수요 측면에서는 분명 많은 요인들이 있습니다. 하지만 안타깝게도 고병원성 조류인플루엔자(HPAI)가 여전히 사라지지 않았다는 초기 징후들이 나타나고 있으며, 이는 미국만의 문제가 아닌 훨씬 큰 규모의 문제입니다. 이는 전 세계적인 문제이며, 글로벌 지표들도 고병원성 조류인플루엔자(high-path avian influenza)로 인해 많은 도전과제들이 눈앞에 놓여 있다는 동일한 상황을 보여주고 있습니다. 안타깝게도 3억 140만 마리 중에서 이미 약 310만 마리의 산란계가 제거되었고, 수많은 칠면조 무리들도 살처분되었습니다. 그리고 현재 철새 이동이 상황을 더욱 악화시키고 있습니다. 따라서 철새 이동과 관련해서, 그리고 이번 가을이 어떻게 전개될지에 대해 우려스러운 요소들이 많이 있습니다. 정확히 어떤 상황이 될지에 대한 명확한 지표는 없지만, 전문가들의 의견을 듣고 상황을 살펴보면 향후 고병원성 조류인플루엔자에 대한 우려가 상당합니다. 그리고 공급과 수요를 함께 고려해야 합니다. 확실히 항상 계절성이 작용하게 됩니다. 지난 몇 년간은 정말 롤러코스터 같았습니다. 정상적인 계절성이 해당 시기의 조류 손실로 인해 교란되어 상황이 다소 복잡해졌지만, 공급 안정화는 마케팅 프로그램이 가장 효과적으로 작동할 때 고려해야 할 중요한 요소 중 하나입니다. 바로 공급을 신뢰할 수 있을 때 말이죠. 그리고 수요 측면에서 우리에게 유리한 순풍이 매우 강력하게 작용하고 있어 이에 대해 매우 기대하고 있습니다. FDA가 이제 달걀 포장에 '건강한(healthy)'이라는 단어를 표기할 수 있도록 허용했습니다. 미국심장협회(American Heart Association)에서는 달걀을 심장 건강 식단의 일부로 권장하고 있습니다. 미국소아과학회(American Academy of Pediatrics)에서는 콜린(choline) 때문에 임신부터 2세까지 달걀 섭취를 권장하고 있습니다. 이러한 GLP-1 약물들도 확실히 촉매 역할을 하고 있습니다. 사람들이 깨끗하고 가공되지 않은 식품을 찾고 있는 가운데, 전체 가구의 97%가 달걀을 구매한다는 점에서 달걀이 주목받고 있습니다. 물론 유엔에서는 여전히 계란을 권장하고 있고, 결국 계란은 건강 트렌드와 편의성 트렌드에 매우 잘 부합합니다. 그리고 단백질 1그램당 가격으로 봤을 때 여전히 경제적입니다. 또한 나트륨, 설탕, 포화지방이 함유된 식품들에 대한 다른 우려 요소들과 비교해보면 계란은 이런 성분들이 낮거나 아예 없습니다. 그래서 이러한 공급과 함께 엄청난 순풍이 있다고 생각합니다. 안타깝게도 지난 3년 동안은 한 발 앞으로 나아가면 두 발 뒤로 물러나는 상황이었습니다. 우리 모두는 초기 지표들이 보여주는 것보다 훨씬 나은 가을을 기대하고 있습니다. 맥스?
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director I think you covered it, Sherman.	Max Bowman: 모든 내용을 다 다루신 것 같습니다, Sherman.
Pooran Sharma: Stephens Inc., Research Division Great. I appreciate the color there. Just wanted to maybe hone in on HPAI. We had the 3.1 million case in Wisconsin. And I think in the northern states, you've been hearing about some turkey flocks that had been impacted by the virus. It seems a little bit earlier than expected, early in the migration period, as you called it. Do you think the industry is better prepared this year than last? I know you talked about your own biosecurity measures, your own investments into your biosecurity. But just from an industry kind of perspective, do you think they're better prepared this time around than last time? And do you think we could see the potential for a similar magnitude just given where the industry is at?	Pooran Sharma: 좋습니다. 그 설명 감사합니다. HPAI(고병원성 조류인플루엔자)에 대해 좀 더 자세히 알아보고 싶습니다. 위스콘신에서 310만 마리 사례가 있었고, 북부 지역에서는 칠면조 농장들이 바이러스의 영향을 받았다는 소식을 들었습니다. 말씀하신 대로 철새 이동 시기 초기치고는 예상보다 조금 이른 것 같습니다. 업계가 작년보다 올해 더 잘 준비되어 있다고 생각하시나요? 자사의 생물보안 조치와 생물보안에 대한 투자에 대해 말씀해 주셨는데, 업계 전체적인 관점에서 볼 때 이번에는 지난번보다 더 잘 준비되어 있다고 보시는지요? 그리고 현재 업계 상황을 고려할 때 비슷한 규모의 영향을 받을 가능성이 있다고 보시나요?
Sherman Miller: CEO, President & Director I can't predict the magnitude, but what I do feel confident in is a lot of work is went into biosecurity and preventing the lateral spread. The big question mark still comes from these point source introductions, and that ties back to not only migrating birds, but also the pair of domestic species that are around farms, and just a huge need for concrete epidemiology to know how this virus is not only getting on to farms but getting into chicken houses. And there's work certainly being done on that, but the silver bullet of here's the problem, here's how to solve it is still out there. We've got to find it. And certainly, biosecurity is top of mind. We have invested over $80 million. It's something that we've been very serious about since 2015 and beyond that even. So unfortunately, I can't give you a prediction of how it's going to play out, but the early indicators are that the birds are certainly carrying it as they migrate, and it's certainly a virulent strain that's still well capable of infecting chickens and turkeys.	Sherman Miller: 규모를 예측할 수는 없지만, 확신할 수 있는 것은 생물보안(biosecurity)과 측면 확산 방지를 위해 많은 노력을 기울였다는 점입니다. 여전히 큰 의문점은 이러한 점 감염원 유입(point source introductions)에서 나오는데, 이는 철새뿐만 아니라 농장 주변의 가축 종들과도 연결되어 있으며, 이 바이러스가 어떻게 농장에 침입하고 닭사에 들어가는지를 파악하기 위한 구체적인 역학조사가 절실히 필요합니다. 이 분야에서 확실히 연구가 진행되고 있지만, '문제는 이것이고 해결책은 이것이다'라는 결정적인 해답은 아직 찾지 못했습니다. 반드시 찾아야 합니다. 생물보안은 최우선 과제이며, 저희는 8천만 달러 이상을 투자했습니다. 2015년부터 저희가 매우 진지하게 대응해온 문제이고, 사실 그 이전부터도 그래왔습니다. 안타깝게도 앞으로 어떻게 전개될지에 대한 예측은 드릴 수 없지만, 초기 지표들을 보면 철새들이 이동하면서 분명히 바이러스를 옮기고 있고, 여전히 닭과 칠면조를 감염시킬 수 있는 강력한 변종임은 확실합니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director I think, Poorn, we can't -- as Sherman said, we can't speak for the industry and wouldn't pretend to. But I think it's evident that everyone in the industry has taken it very seriously. We just continue to focus on what we can control, and we know and trust in our scale and diversity of our operations that give us advantages. But we know at the same time, we've got to execute and remain diligent every day. You're only as good as your worst day when it comes down to it. So consistency is very important in our operations. And I think all of our locations are they talk about it literally daily and are focused on it, and that's what we're going to depend on going forward.	Max Bowman: 푸른, 저희는 셔먼이 말했듯이 업계 전체를 대변해서 말할 수는 없고 그럴 생각도 없습니다. 하지만 업계의 모든 기업들이 이 문제를 매우 심각하게 받아들이고 있다는 것은 분명합니다. 저희는 계속해서 통제할 수 있는 부분에 집중하고 있으며, 저희 운영의 규모와 다양성이 주는 장점들을 알고 신뢰하고 있습니다. 하지만 동시에 저희가 실행력을 발휘하고 매일 경계를 늦추지 않아야 한다는 것도 잘 알고 있습니다. 결국 가장 나쁜 날의 성과만큼만 좋은 것이니까요. 그래서 운영의 일관성이 매우 중요합니다. 저희 모든 사업장에서는 말 그대로 매일 이 문제에 대해 논의하고 집중하고 있으며, 앞으로도 이것이 저희가 의존할 수 있는 부분이라고 생각합니다.
Operator: Our next question is from Leah Jordan with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 리아 조던님께서 주신 질문입니다.
Leah Jordan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Sherman and Max, thanks for hosting this call. Really appreciate all the detail. I wanted to ask about specialty eggs. You called out double-digit growth in cage-free and pasture-raised. Just any more detail on the trends you're seeing in specialty? And how are you thinking about capacity growth for that segment going forward? And ultimately, where would you like to land in terms of mix between conventional and specialty longer term?	Leah Jordan: 골드만삭스 그룹 리서치 디비전의 셔먼과 맥스, 이번 콜을 주최해 주시고 자세한 설명을 해주셔서 정말 감사합니다. 스페셜티 계란에 대해 질문드리고 싶습니다. 케이지프리와 목초지 사육 계란에서 두 자릿수 성장을 언급하셨는데요. 스페셜티 부문에서 보고 계신 트렌드에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 이 부문의 향후 생산능력 확장에 대해서는 어떻게 생각하고 계신지요? 궁극적으로 장기적으로 일반 계란과 스페셜티 계란 간의 믹스를 어느 정도 수준으로 가져가고 싶으신가요?
Sherman Miller: CEO, President & Director Leah, great question. As you pointed out, pasture-raised double-digit growth year-over-year in dollars and volumes. And Leah, one thing that we continue to focus on is the word choice. We want to produce what the customer, the consumer wants to purchase. We focus on a very broad range so that we make sure that we service all customers. We also love to talk about the strength of Egg-Land’s Best, the #1 branded specialty eggs that we produce over 50% of the dozens for Egg-Land’s Best, huge, huge tailwinds for us. The way we think about it is that we want to move at our customers' long-term pace. We don't make short-term decisions. We've been in this business a long time, and we think very forward on how different categories play out, and that circles us right back to choice. So we invest broadly, and we make sure that we're positioned for the long term. But we certainly see growth that's happening both in branded and private label, in pasture-raised and certainly cage-free as well. And we really focus hard on our long-term enterprise value to increase that over time. So we will continue to invest in cage-free, we will continue to invest in pasture-raised as well as the other items, and the customer will be our guide on the pace and scale that we do that at.	Sherman Miller: 좋은 질문입니다. 말씀하신 대로 목초 사육(pasture-raised) 제품이 달러 기준과 물량 기준 모두에서 전년 대비 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 저희가 지속적으로 집중하고 있는 것은 바로 '선택'이라는 단어입니다. 고객과 소비자가 구매하고자 하는 제품을 생산하는 것이 목표입니다. 모든 고객에게 서비스를 제공할 수 있도록 매우 폭넓은 범위에 집중하고 있습니다. 또한 저희는 에그랜드 베스트(Egg-Land's Best)의 강점에 대해 이야기하는 것을 좋아합니다. 1위 브랜드 특수 계란으로, 저희가 에그랜드 베스트 제품의 50% 이상을 생산하고 있어 저희에게는 엄청난 순풍이 되고 있습니다. 저희의 접근 방식은 고객의 장기적인 속도에 맞춰 움직이는 것입니다. 단기적인 결정은 내리지 않습니다. 저희는 이 사업을 오랫동안 해왔고, 다양한 카테고리가 어떻게 전개될지에 대해 매우 미래지향적으로 생각하고 있으며, 이는 결국 선택의 문제로 귀결됩니다. 그래서 저희는 폭넓게 투자하고 장기적으로 포지셔닝할 수 있도록 하고 있습니다. 하지만 브랜드 제품과 자체 브랜드(private label) 모두에서, 그리고 목초 사육(pasture-raised)과 케이지 프리(cage-free) 분야에서도 확실히 성장이 일어나고 있다고 봅니다. 저희는 장기적인 기업 가치에 집중해서 시간이 지남에 따라 이를 증대시키는 데 정말 열심히 노력하고 있습니다. 따라서 케이지 프리에 계속 투자할 것이고, 목초 사육뿐만 아니라 다른 품목들에도 계속 투자할 예정입니다. 그리고 그 속도와 규모는 고객이 저희의 가이드가 될 것입니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Yes. I mean Leah, long term, we focus on capacity growth in specialty, particularly. that's typically around double digits, 10% or so, and we continue to keep focusing there. And over time, it's hard to predict exactly that mix. I mean, obviously, acquisitions could play into that. We've purchased some nice acquisitions in the last 3 years that had some significant conventional production. So those numbers go up. But over time, we believe and think that the specialty will continue to grow as a percentage of the overall mix.	Max Bowman: 네, 리아, 장기적으로 저희는 특히 스페셜티 부문의 생산능력 확대에 집중하고 있습니다. 일반적으로 두 자릿수, 약 10% 정도의 성장률을 목표로 하고 있으며, 이 부분에 계속 집중할 예정입니다. 시간이 지나면서 정확한 믹스를 예측하기는 어렵습니다. 분명히 인수합병이 영향을 줄 수 있거든요. 지난 3년간 상당한 일반 제품 생산능력을 보유한 좋은 기업들을 인수했기 때문에 해당 수치들이 증가했습니다. 하지만 장기적으로는 스페셜티 부문이 전체 믹스에서 차지하는 비중이 계속 늘어날 것으로 보고 있고, 그렇게 될 것이라고 생각합니다.
Leah Jordan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division That's very helpful. And then maybe just sticking with the theme of shifting the mix of your business. I wanted to go back to the Echo Lake discussion. What have been the initial learnings or key surprises over the past few months? And then just on the longer-term growth, any more color there? I guess, how many more opportunities like the recently announced line extension for pancakes are there?	Leah Jordan: 매우 도움이 되었습니다. 그리고 사업 믹스 변화라는 주제를 계속해서, Echo Lake 논의로 다시 돌아가고 싶습니다. 지난 몇 달 동안의 초기 학습 내용이나 주요 놀라운 점들은 무엇이었나요? 그리고 장기적인 성장에 대해서는 추가적인 설명을 해주실 수 있나요? 최근 발표된 팬케이크 라인 확장과 같은 기회들이 얼마나 더 있는지 궁금합니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director We do believe there are more, which would definitely fall under the organic growth. But the other exciting part of this, we've added a lot of scale to our company through M&A. And this opens the door to a new channel of M&A, and we think there will be some opportunities there. And no surprises with Echo, we knew that there was a tremendous team coming with Echo, and they've absolutely delivered in every area. A lot of key initiatives out of the gate, working on leadership and labor, reliable manufacturing, operational excellence, sales planning, gross margin management, net margin management, market expertise, just everything about the business that we should be touching the team is driving forward on and extremely exciting. And we're excited about showing the growth that we did this quarter, but we certainly believe that there's opportunities as we mentioned earlier about the approval of $14.8 million for a new pancake line. That's almost a 10% increase in our volume right out of the gate. So good things to come there. Max?	Sherman Miller: 더 많은 기회가 있다고 확신하며, 이는 분명히 유기적 성장에 해당할 것입니다. 하지만 이보다 더 흥미로운 부분은 M&A를 통해 회사 규모를 크게 확장했다는 점입니다. 이로 인해 새로운 M&A 채널의 문이 열렸고, 그 분야에서도 몇 가지 기회가 있을 것으로 생각합니다. Echo의 경우 전혀 놀랍지 않습니다. 우리는 Echo와 함께 뛰어난 팀이 합류할 것이라는 점을 알고 있었고, 그들은 모든 영역에서 완벽하게 성과를 내고 있습니다. 처음부터 많은 핵심 이니셔티브를 추진하고 있습니다. 리더십과 인력 관리, 안정적인 제조, 운영 우수성, 영업 계획, 총이익률 관리, 순이익률 관리, 시장 전문성 등 우리가 다뤄야 할 비즈니스의 모든 부분에서 팀이 적극적으로 추진하고 있어 매우 기대됩니다. 이번 분기에 보여드린 성장에 대해 매우 기쁘게 생각하지만, 앞서 말씀드린 것처럼 새로운 팬케이크 라인에 대한 1,480만 달러 승인과 관련해서 분명히 기회가 있다고 믿습니다. 이는 처음부터 우리 물량의 거의 10% 증가를 의미합니다. 그래서 앞으로 좋은 일들이 기다리고 있습니다. 맥스?
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Sherman, again, I think you covered it well. I will remind everyone, Leah, we're less than a full quarter into this, I mean June 2 was the closing date. I know we've got some exciting meetings planned to really drill down with the Echo Lake team on longer-term plans. And what I think we've been very excited about, as Sherman said before, is just learning more about the capability of that team, the very disciplined approach and logical approach that they're taking, strategic approaches to both maintaining the business they have and structuring the business for -- and positioning for more growth in the future. So more to come. But as we said from the outset, Echo Lake has been everything that we projected and maybe a little more. You can go back to those initial investor decks and kind of see what was there, and you can get a good idea of the margins and from what we showed this first quarter. So we're really excited about the future for Echo and our old prepared foods. Not to leave out, MeadowCreek is sort of beginning to achieve, I think, a good base to go from. They're getting their volumes up, and Crepini has got some exciting developments as well. So we'll be continuing like try to grow and invest in our sales in that important area of our business.	Max Bowman: 다시 한번 말씀드리지만, Sherman이 잘 설명해주었다고 생각합니다. Leah, 모든 분들께 상기시켜드리고 싶은 것은 우리가 아직 한 분기도 채 지나지 않았다는 점입니다. 6월 2일이 인수 완료일이었거든요. Echo Lake 팀과 장기 계획에 대해 심도 있게 논의할 흥미로운 미팅들을 계획하고 있습니다. Sherman이 앞서 말했듯이, 우리가 정말 기대하고 있는 것은 그 팀의 역량에 대해 더 많이 배우는 것입니다. 그들이 취하고 있는 매우 체계적이고 논리적인 접근 방식, 그리고 기존 사업을 유지하면서 동시에 미래 성장을 위해 사업을 구조화하고 포지셔닝하는 전략적 접근 방식 말입니다. 앞으로 더 많은 소식이 있을 예정입니다. 하지만 처음부터 말씀드렸듯이, Echo Lake는 우리가 예상했던 모든 것을 충족했고, 어쩌면 그보다도 조금 더 나은 성과를 보여주고 있습니다. 초기 투자자 발표 자료들을 다시 보시면 당시 내용을 확인할 수 있고, 이번 1분기에 저희가 보여드린 것을 통해 마진에 대한 좋은 아이디어를 얻으실 수 있을 것입니다. 그래서 Echo와 저희 기존 조리식품의 미래에 대해 정말 기대하고 있습니다. 빼놓을 수 없는 것은 MeadowCreek도 좋은 기반을 구축하기 시작했다고 생각합니다. 물량을 늘려가고 있고, Crepini도 흥미로운 발전들이 있습니다. 따라서 저희 사업의 이 중요한 영역에서 계속해서 성장하고 매출에 투자해 나갈 것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Ben Mayhew with BMO Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 BMO 캐피털 마켓의 벤 메이휴로부터 받았습니다.
Benjamin Mayhew: BMO Capital Markets Equity Research I guess just on your comments on share repurchases, you only did the $50 million so far this year. You still have quite a bit left on the authorization. And you mentioned a couple of options in your prepared remarks. So I just wanted to dig into that a little bit more. Do you think share repurchases are going to become a bigger piece of your allocation strategy? And is your goal to defend shares against commodity swings as you grow your value-added business? Or how are you thinking about utilizing that?	Benjamin Mayhew: 자사주 매입에 대한 말씀에 대해 질문드리겠습니다. 올해 지금까지 5천만 달러만 실행하셨는데, 승인된 한도에는 아직 여유가 상당히 있습니다. 그리고 준비된 발언에서 몇 가지 옵션을 언급하셨는데요. 이 부분을 좀 더 자세히 알고 싶습니다. 자사주 매입이 자본 배분 전략에서 더 큰 비중을 차지하게 될 것으로 보시는지요? 그리고 부가가치 사업을 성장시키면서 원자재 가격 변동에 대비해 주가를 방어하는 것이 목표인지, 아니면 어떤 방향으로 활용하실 계획인지 궁금합니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director I'll start and pass it to Max pretty quick. But Ben, we're excited to have share repurchases in our capital allocation strategy. It's certainly a solid tool, and we know that, I think the investor community is as well. And we've not given any formal guidance on what the buyback criteria will be, but I will assure you that we have our eyes wide open and we've described it as opportunistic. And certainly, we're waking up every morning keeping our eyes wide open and being ready. Max, any other color you want to add?	Sherman Miller: 저부터 시작해서 맥스에게 빠르게 넘기겠습니다. 벤, 자사주 매입을 자본 배분 전략에 포함하게 되어 매우 기쁩니다. 확실히 견고한 도구이고, 투자자 커뮤니티도 마찬가지로 생각한다고 봅니다. 자사주 매입 기준에 대한 공식적인 가이던스는 제공하지 않았지만, 저희가 눈을 크게 뜨고 있으며 기회주의적으로 접근한다고 설명했다는 점을 확실히 말씀드릴 수 있습니다. 확실히 매일 아침 눈을 크게 뜨고 일어나서 준비하고 있습니다. 맥스, 추가로 하고 싶은 말이 있나요?
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Yes. Ben, you're well aware of the authorization that we have out there. And as you said, we spent $50 million against that authorization. The keyword we're talking is opportunistic primarily through -- we're thinking at this point, open market type purchases. When we feel the time is right, as Sherman says, we're watching things very closely. A lot happening in our industry and people are trying to figure out kind of where we're going. We've already talked about a lot of the factors this morning that will affect the future from a supply side, what happens with HPAI. And so we've got a lot to factor in there. But believe me, it's at the height of our thought process. I can't leave this point without talking about -- I mean, that is an important part of our capital allocation, just having that share repurchase there. It's a tool that we historically have not had. We'll continue to use it. But we're always going to lean into some of the other triggers that we like to talk about, which are acquisitions and organic growth and those things that are very important in our capital allocation strategy.	Max Bowman: 네, Ben, 저희가 보유하고 있는 승인에 대해 잘 알고 계실 겁니다. 말씀하신 대로 해당 승인에 대해 5천만 달러를 집행했습니다. 여기서 핵심 단어는 기회주의적 접근인데, 주로 현재 시점에서는 공개시장 매입 방식을 고려하고 있습니다. 적절한 시기라고 판단될 때, Sherman이 말했듯이 저희는 상황을 매우 면밀히 관찰하고 있습니다. 업계에서 많은 일들이 일어나고 있고, 사람들은 저희가 어디로 향하고 있는지 파악하려고 노력하고 있습니다. 오늘 아침에 이미 공급 측면에서 미래에 영향을 미칠 많은 요인들, 특히 고병원성 조류인플루엔자(HPAI)에 어떤 일이 일어날지에 대해 논의했습니다. 따라서 고려해야 할 요소들이 많습니다. 하지만 분명한 것은 이것이 저희 사고 과정의 최우선 순위에 있다는 점입니다. 이 부분을 언급하지 않고 넘어갈 수는 없겠습니다. 자사주 매입은 우리 자본 배분 전략의 중요한 부분입니다. 과거에는 활용하지 않았던 수단이었지만, 앞으로도 계속 사용할 예정입니다. 하지만 우리는 항상 다른 핵심 요소들에 더 집중할 것입니다. 인수합병과 유기적 성장 같은 것들 말입니다. 이러한 요소들이 우리 자본 배분 전략에서 매우 중요한 역할을 하고 있습니다.
Benjamin Mayhew: BMO Capital Markets Equity Research Great. And then I'll just ask one more. When you think about the relative price of competing proteins, right? So record beef prices, chicken prices that are high relative to historical averages, pork prices that are high. How do you feel about where eggs kind of sit in that relative competitive basis or landscape? And headed into this holiday season, could we see more consumer trade down into eggs? How are you looking at the demand environment over the next 1 to 2 years? Do you think eggs will outperform from a consumer value perspective? And that will be my last question.	Benjamin Mayhew: 훌륭한 질문입니다. 그리고 마지막으로 하나만 더 여쭤보겠습니다. 경쟁 단백질의 상대적 가격에 대해 어떻게 생각하시는지요? 쇠고기 가격이 사상 최고치를 기록하고 있고, 닭고기 가격도 역사적 평균 대비 높은 수준이며, 돼지고기 가격도 높습니다. 이런 상대적 경쟁 구도나 환경에서 달걀이 어느 위치에 있다고 보시는지요? 그리고 다가오는 연말연시 시즌에 소비자들이 달걀로 더 많이 전환할 가능성이 있을까요? 향후 1-2년간의 수요 환경을 어떻게 보고 계시며, 소비자 가치 관점에서 달걀이 다른 단백질 대비 더 좋은 성과를 낼 것으로 생각하시는지요? 이것이 마지막 질문이겠습니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director Yes. So Ben, great question. And certainly, eggs are competing exceptionally well being the lowest on a per serving a protein basis, except for milk. And we feel really good about it because a lot of focus is being put on ultra processed and of course, eggs are not, you get to crack an egg. And certainly, the products that are created in prepared foods, they're clean, healthy. These things are awesome, the expansion of different formats as well as dayparts. Eggs are good each and every part of the day, and that's one of my favorite things to do at night is to cook an egg. And so I think that carries over well into what you described. There's lots of things going on with other proteins, but the focus is being put on health and ultraclean as well as the sodium, sugar and saturated fat. It just keeps elevating eggs as a better choice for consumers.	Sherman Miller: 네, 벤, 정말 좋은 질문입니다. 확실히 계란은 우유를 제외하고는 1회 제공량당 단백질 기준으로 가장 저렴해서 매우 경쟁력 있게 잘 하고 있습니다. 이 점에 대해 정말 만족스럽게 생각하는 이유는 초가공식품에 대한 관심이 많이 집중되고 있는데, 물론 계란은 그렇지 않거든요. 계란은 직접 깨서 먹을 수 있죠. 그리고 확실히 조리식품으로 만들어지는 제품들도 깨끗하고 건강합니다. 이런 것들이 정말 훌륭하고, 다양한 형태로의 확장뿐만 아니라 하루 중 다양한 시간대로도 확장되고 있습니다. 계란은 하루 중 어느 때든 좋거든요. 제가 밤에 가장 좋아하는 일 중 하나가 계란 요리하는 것입니다. 그래서 이런 점들이 당신이 설명하신 내용과 잘 연결된다고 생각합니다. 다른 단백질들과 관련해서는 여러 가지 일들이 일어나고 있지만, 건강과 초청정, 그리고 나트륨, 설탕, 포화지방에 초점이 맞춰지고 있습니다. 이런 트렌드들이 계속해서 달걀을 소비자들에게 더 나은 선택으로 부각시키고 있습니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Yes. Great comment, Sherman. It's just all part of those tailwinds that we like to talk about. And this is, in my judgment, one of the most important ones. I mean we've got a lot of people to feed in this country and then around the world. Choice is a big part of that, as Sherman has said already many times today, but we're really excited about expansion into some of these additional formats in daypart, prepared foods just gives us another platform to move into -- to really give more convenience and more access and making it easier for consumers in general to consume eggs. And we're excited about that future.	Max Bowman: 네, 좋은 지적입니다, Sherman. 이것은 저희가 말씀드리는 순풍 요인들 중 하나입니다. 제 판단으로는 이것이 가장 중요한 요인 중 하나라고 생각합니다. 미국 내에서 그리고 전 세계적으로 먹여 살려야 할 사람들이 정말 많습니다. 선택권이 그 중 큰 부분을 차지하는데, Sherman이 오늘 이미 여러 번 말씀하신 바와 같습니다. 저희는 이러한 추가적인 형태와 시간대별 제품, 조리식품으로의 확장에 대해 정말 기대하고 있습니다. 이는 저희에게 또 다른 플랫폼을 제공해 주며, 소비자들에게 더 많은 편의성과 접근성을 제공하고 일반적으로 계란 소비를 더 쉽게 만들어 줍니다. 그런 미래에 대해 기대하고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Heather Jones from Heather Jones Research.	Operator: 다음 질문은 Heather Jones Research의 Heather Jones로부터 받았습니다.
Heather Jones: Heather Jones Research LLC I just wanted to -- I have two follow-ups actually. Just wanted to ask about the current market. It's honestly surprised me how much pricing has dropped given the numbers you mentioned, Sherman, as far as the layers on the ground. I mean, clearly, there's been a rebuild from the spring lows. But -- so I guess I was just wondering if you think that's either, a, demand destruction? Or do you think maybe the USDA has undercounted the numbers that are on the ground? And then I've got a follow-up to that.	Heather Jones: 두 가지 후속 질문이 있습니다. 먼저 현재 시장 상황에 대해 묻고 싶은데요. 셔먼이 언급한 사육두수를 고려할 때 가격이 이렇게 많이 떨어진 것이 솔직히 놀랍습니다. 분명히 봄철 저점에서 회복이 있었지만요. 그래서 이것이 수요 감소 때문인지, 아니면 USDA가 실제 사육두수를 과소계상했을 가능성이 있는지 궁금합니다. 그리고 이에 대한 후속 질문이 있습니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director Heather, I would tie it more back to seasonality. I think there's certainly so many disruptions that's happened over the last couple of years. It's kind of easy to forget about normal eating patterns and seasonality. But I think another huge piece of it is just tied back to the supply stabilization factor that to plan business, to plan features, to showcase eggs that are so important with being a $65 difference in a basket in the grocery store if eggs are in the baskets or not in the baskets. I don't see the demand destruction, but certainly, supply stabilization is key because if you're going to market eggs and move eggs, you've got to have #1 eggs on the shelf. And there's been some very strained times over the last few years where there's just simply not been enough eggs. And the price points they're sitting at today should be very attractive for the end consumer, especially paired with all these tailwinds that we've talked about. So see good things happening back in 2015, there was certainly some demand destruction on the liquid side where some reformulations happened, and that was very difficult to get eggs put back in some formulas, but the liquid side has remained extremely strong. So that should have prevented any demand destruction on that side.	Sherman Miller: 이것을 계절성과 더 연관지어 설명하고 싶습니다. 지난 몇 년간 정말 많은 혼란이 있었기 때문에 정상적인 식습관 패턴과 계절성을 잊기 쉬웠던 것 같습니다. 하지만 또 다른 중요한 요소는 공급 안정화와 관련이 있습니다. 사업을 계획하고, 특별 상품을 기획하고, 달걀을 홍보하는 것은 매우 중요한데, 식료품점에서 장바구니에 달걀이 있느냐 없느냐에 따라 65달러의 차이가 나기 때문입니다. 수요 파괴는 보이지 않지만, 공급 안정화가 핵심입니다. 달걀을 마케팅하고 판매하려면 무엇보다 매장 진열대에 1급 달걀이 있어야 하기 때문입니다. 지난 몇 년간 달걀이 단순히 부족했던 매우 어려운 시기들이 있었습니다. 그리고 현재의 가격대는 최종 소비자들에게 매우 매력적일 것입니다. 특히 우리가 논의한 모든 순풍 요인들과 함께 말이죠. 2015년에는 액상 부문에서 일부 수요 파괴가 있었고 일부 제품 재조합이 일어났는데, 일부 제품 공식에 달걀을 다시 넣는 것이 매우 어려웠습니다. 하지만 액상 부문은 극도로 강세를 유지해왔습니다. 따라서 그 부문에서는 수요 파괴를 방지할 수 있었을 것입니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director The point there, Sherman, I think, obviously, the imports of eggs played into that liquid side staying strong because all those eggs that were brought into the country were further processed and put into that channel. So while that's not our -- hasn't been historically our main focus, it certainly helped with the overall balance in supply of eggs. So we don't see a lot of demand destruction at this point. In fact, I think we would say just the opposite, we think there's the tailwinds that we keep talking about. And as we move out of October or into late October, early November and we move towards the normal seasonal periods that really show demand. And remember, we're in our first quarter, which we typically think of it -- and our fourth quarter is our weakest quarters. So we think we've got a good year ahead given the current supply levels.	Max Bowman: 그 부분에서 셔먼, 분명히 계란 수입이 액상 부문이 강세를 유지하는 데 영향을 미쳤다고 생각합니다. 국내로 들어온 모든 계란들이 추가 가공되어 해당 채널로 투입되었기 때문입니다. 이것이 역사적으로 우리의 주요 초점은 아니었지만, 전체적인 계란 공급 균형에는 확실히 도움이 되었습니다. 따라서 현재로서는 수요 파괴를 크게 보지 않고 있습니다. 사실 정반대라고 말씀드리고 싶습니다. 우리가 계속 언급해온 순풍이 있다고 생각합니다. 10월을 지나 10월 말, 11월 초로 접어들면서 실제로 수요를 보여주는 정상적인 계절적 시기로 향해 가고 있습니다. 그리고 기억하셔야 할 점은 현재 1분기인데, 보통 1분기와 4분기가 저희에게는 가장 약한 분기라는 것입니다. 따라서 현재 공급 수준을 고려할 때 올해는 좋은 한 해가 될 것으로 생각합니다.
Heather Jones: Heather Jones Research LLC Okay. And then my follow-up is going back to your comments, Sherman, about leveraging your vertical integration to remain the low-cost producer. And I suspect you're not going to quantify this specifically, but just more of a qualitative idea. Thinking about the Echo Lake, your other prepared foods, your further processed eggs, is it part of your strategy to divert more and more of Cal-Maine's production, owned production into those products and leave less to have to sell in the open market? Or how should we be thinking about that and the cadence of it over the next 2 or 3 years?	Heather Jones: 네, 그리고 후속 질문은 셔먼이 말씀하신 수직 통합을 활용해서 저비용 생산자 지위를 유지한다는 부분으로 돌아가겠습니다. 구체적으로 수치화해서 답변하시지는 않을 것 같지만, 정성적인 관점에서 말씀드리자면요. Echo Lake, 기타 조리식품들, 그리고 추가 가공 계란 제품들을 생각해볼 때, Cal-Maine의 전략이 자사 생산량을 이런 제품들로 점점 더 많이 전환해서 공개 시장에서 판매해야 하는 물량을 줄이는 것인지요? 아니면 이 부분을 어떻게 이해해야 하고, 향후 2-3년간의 진행 속도는 어떻게 봐야 할까요?
Sherman Miller: CEO, President & Director Great question. Vertical integration is important to us to be able to have control over each step of the process to create efficiencies in each step of the process and to ultimately ensure supply for our customers. It's very important to us. And we've even thought of it as a skyscraper approach, each step along the way, adding another floor to that skyscraper. And every floor, it creates efficiencies, it creates value for the end consumer that we all benefit from and leveraging low cost. We have a great capacity to learn with the broadness of our -- and diversity of our locations. And that learning can be shared among our locations, and we all benefit in a hurry from it. And as far as the Echo Lake piece, we certainly have some agreements in place at the time of the acquisition that we absolutely honor for sourcing eggs. And the thing that we really think we bring to the table is stabilizing their supply during some of these crazy periods over the last few years where supply was there and then wasn't there. We do have the breaking capacity to supply these. And for sure, we want to ensure that they have the eggs that they need to continue to grow that business. So we'll continue to develop our long-term plan, but ensuring they have supply is one of the key factors there.	Sherman Miller: 훌륭한 질문입니다. 수직 통합은 각 공정 단계를 통제하고, 각 단계에서 효율성을 창출하며, 궁극적으로 고객에게 안정적인 공급을 보장하기 위해 저희에게 매우 중요합니다. 정말 중요한 부분이죠. 저희는 이를 마천루 접근법이라고 생각하고 있습니다. 각 단계마다 그 마천루에 또 다른 층을 추가하는 것과 같습니다. 그리고 매 층마다 효율성을 창출하고, 저비용을 활용하여 최종 소비자를 위한 가치를 만들어내며, 이는 모든 이해관계자가 혜택을 받게 됩니다. 저희는 광범위하고 다양한 사업장을 통해 뛰어난 학습 역량을 보유하고 있습니다. 이러한 학습 내용은 각 사업장 간에 공유될 수 있으며, 모든 사업장이 신속하게 그 혜택을 누릴 수 있습니다. Echo Lake 건에 관해서는 인수 당시 체결된 계약들이 있고, 저희는 달걀 공급과 관련해서 이러한 계약들을 철저히 준수하고 있습니다. 저희가 정말로 기여할 수 있는 부분은 지난 몇 년간 공급이 있다가 없다가 하는 이런 혼란스러운 시기에 안정적인 공급을 제공하는 것입니다. 저희는 이들에게 공급할 수 있는 파쇄 처리 능력을 보유하고 있습니다. 그리고 확실히 그들이 사업을 지속적으로 성장시키는 데 필요한 달걀을 확보할 수 있도록 하는 것이 중요합니다. 따라서 장기 계획을 계속 수립해 나가겠지만, 안정적인 공급 확보가 핵심 요소 중 하나입니다.
Operator: [Operator Instructions] All right. This will conclude the Q&A session. I will pass it back to Sherman Miller for final remarks.	Operator: [운영자 안내] 좋습니다. 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 마무리 발언을 위해 Sherman Miller에게 다시 넘겨드리겠습니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director Once again, thank everybody for their time. We'd look forward to this day to have our first call, and we look forward to having greater visibility going forward. And thanks for all the thoughtful questions today, your continued interest in Cal-Maine Foods. And operator, we're ready to conclude the call.	Sherman Miller: 다시 한번 모든 분들의 시간을 내주셔서 감사드립니다. 저희 첫 번째 컨퍼런스 콜을 갖게 된 오늘을 기대해왔으며, 앞으로 더 많은 투명성을 제공할 수 있기를 기대합니다. 오늘 모든 사려 깊은 질문들과 Cal-Maine Foods에 대한 지속적인 관심에 감사드립니다. 이제 콜을 마무리하겠습니다.
Operator: Thank you so much. This concludes today's conference call. A replay of today's call will be available beginning at 12:00 p.m. Eastern Time on October 1, 2025 for 1 year and can be accessed on the Events and Presentations page in the Investor Relations section of Cal-Maine's website. A transcript of today's call will also be posted in the Investor Relations section. Thank you all for participating. You may now disconnect.	Operator: 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 오늘 통화의 재생은 2025년 10월 1일 동부시간 오후 12시부터 1년간 이용 가능하며, Cal-Maine 웹사이트의 투자자 관계 섹션에 있는 이벤트 및 프레젠테이션 페이지에서 접속하실 수 있습니다. 오늘 통화의 대화록도 투자자 관계 섹션에 게시될 예정입니다. 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from the earnings call transcript:

• 가격 및 수익성
- 기존의 시장 기반 가격책정에서 원가 기준 가격책정으로 일부 전환 중
- Echo Lake 인수가 예상보다 좋은 실적을 보이며, 시너지 효과 $15백만 이상 달성 전망

• 공급 현황
- 현재 산란계 마리수 301.4백만 수준으로 5년 평균 대비 낮은 수준
- 조류인플루엔자(HPAI)가 지속적인 위험 요인으로 작용, 이미 3.1백만 마리 감소

• 성장 전략
- 특수란(케이지프리, 방목) 부문에서 두 자릿수 성장 지속
- Echo Lake 통한 가공식품 사업 확대, 10% 생산능력 증설 투자 진행
- 수직계열화를 통한 원가 경쟁력 유지가 핵심 전략

이러한 내용을 종합해볼 때, 경영진은 전반적으로 긍정적인 톤을 유지하고 있으며 장기적 성장에 초점을 맞추고 있습니다.