📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Costco Wholesale Corporation (COST) Q1 2026 Earnings Call December 11, 2025 5:00 PM EST Company Participants Gary Millerchip - Executive VP & CFO Ron Vachris - President, CEO & Director Conference Call Participants Michael Lasser - UBS Investment Bank, Research Division Christopher Horvers - JPMorgan Chase & Co, Research Division Simeon Gutman - Morgan Stanley, Research Division Oliver Chen - TD Cowen, Research Division Charles Grom - Gordon Haskett Research Advisors Katharine McShane - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Peter Benedict - Robert W. Baird & Co.	코스트코 홀세일 코퍼레이션 (COST) 2026 회계연도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 12월 11일 오후 5시 (미 동부 표준시) 회사 참석자 게리 밀러칩 - 전무이사 겸 최고재무책임자 론 바크리스 - 사장, 최고경영자 겸 이사 컨퍼런스 콜 참여 애널리스트 마이클 래서 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 크리스토퍼 호버스 - JP모건 체이스 앤 컴퍼니, 리서치 부문 시메온 거트먼 - 모건 스탠리, 리서치 부문 올리버 첸 - TD 코웬, 리서치 부문 찰스 그롬 - 고든 해스켓 리서치 어드바이저스 캐서린 맥셰인 - 골드만 삭스 그룹, 리서치 부문 피터 베네딕트 - 로버트 W. 베어드 앤 컴퍼니
Incorporated, Research Division John Heinbockel - Guggenheim Securities, LLC, Research Division Rupesh Parikh - Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Gregory Melich - Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Edward Kelly - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Zhihan Ma - Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Research Division Scot Ciccarelli - Truist Securities, Inc., Research Division David Bellinger - Mizuho Securities USA LLC, Research Division Kelly Bania - BMO Capital Markets Equity Research Spencer Hanus - Wolfe Research, LLC Presentation Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by. My name is Abby, and I will be your conference operator today.	신사 숙녀 여러분, 대기해 주셔서 감사합니다. 저는 Abby이며, 오늘 컨퍼런스 진행을 맡고 있습니다. [참석자 명단] John Heinbockel - 구겐하임 증권, 리서치 부문 Rupesh Parikh - 오펜하이머 앤 컴퍼니, 리서치 부문 Gregory Melich - 에버코어 ISI 기관투자자 주식 부문 Edward Kelly - 웰스파고 증권, 리서치 부문 Zhihan Ma - 샌포드 C. 번스타인 앤 컴퍼니, 리서치 부문 Scot Ciccarelli - 트루이스트 증권, 리서치 부문 David Bellinger - 미즈호 증권 USA, 리서치 부문 Kelly Bania - BMO 캐피털 마켓 주식 리서치 Spencer Hanus - 울프 리서치 [발표] 사회자
At this time, I would like to welcome everyone to the Costco Wholesale Corporation First Quarter 2026 Earnings Call. [Operator Instructions] Thank you. And I would now like to turn the conference over to Gary Millerchip, Chief Financial Officer. You may begin. Gary Millerchip Executive VP & CFO Good afternoon, everyone, and thank you for joining us for Costco's First Quarter 2026 Earnings Call. I'd like to start by reminding you that these discussions will include forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995.	안녕하십니까, 여러분. 코스트코 홀세일 코퍼레이션의 2026 회계연도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 감사합니다. 이제 게리 밀러칩 최고재무책임자에게 회의를 넘기겠습니다. 시작하시기 바랍니다. 게리 밀러칩 전무이사 겸 최고재무책임자 안녕하십니까, 여러분. 코스트코의 2026 회계연도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저 말씀드리고 싶은 것은, 오늘 논의 내용에는 1995년 증권민사소송개혁법(Private Securities Litigation Reform Act of 1995)의 의미 내에서 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 것이라는 점입니다.
These statements involve risks and uncertainties that may cause actual events, results and/or performance to differ materially from those indicated by such statements. The risks and uncertainties include, but are not limited to, those outlined in today's call, as well as other risks identified from time to time in the company's public statements and reports filed with the SEC. Forward-looking statements speak only as of the date they are made, and the company does not undertake to update these statements, except as required by law.	이러한 진술들은 실제 사건, 결과 및/또는 성과가 해당 진술에서 나타난 것과 중대하게 다를 수 있는 위험과 불확실성을 포함하고 있습니다. 이러한 위험과 불확실성에는 오늘 컨퍼런스 콜에서 언급된 내용뿐만 아니라, 회사가 수시로 공개 성명서 및 SEC에 제출한 보고서에서 식별한 기타 위험들이 포함되나 이에 국한되지 않습니다. 미래예측진술은 해당 진술이 이루어진 날짜를 기준으로만 유효하며, 회사는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고는 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다.
Comparable sales and comparable sales, excluding impacts from changes in gasoline prices and foreign exchange, are intended as supplemental information and are not a substitute for net sales presented in accordance with GAAP. Before we dive into our financial results, I'm delighted to say that Ron Vachris is once again joining me for today's call. I'll now hand over to Ron for some opening comments. Ron Vachris President, CEO & Director Thank you, Gary, and good afternoon, everyone. Thank you for joining us today. I'll start with a few brief comments on some of our key growth initiatives before turning it back to Gary to discuss the results of the quarter.	비교 매출과 휘발유 가격 및 환율 변동 영향을 제외한 비교 매출은 보충 정보로 제공되는 것이며, GAAP에 따라 제시된 순매출을 대체하는 것이 아닙니다. 재무 실적을 자세히 살펴보기 전에, Ron Vachris가 오늘 컨퍼런스 콜에 다시 함께해 주셔서 기쁘게 생각합니다. 이제 Ron에게 오프닝 코멘트를 부탁드리겠습니다. Ron Vachris 사장, CEO 겸 이사 Gary, 감사합니다. 그리고 여러분, 안녕하십니까. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저 주요 성장 전략에 대해 간단히 말씀드린 후, Gary에게 다시 넘겨 분기 실적에 대해 논의하도록 하겠습니다.
In Q1, we opened 8 new warehouses, including a relocation in Canada, our third warehouse in France, 4 net new U.S. locations and 2 additional Canadian business centers. This brings our total warehouse count to 921 worldwide. We continue to see significant opportunities for future warehouse growth, both domestically and across the international markets and where we operate. While delays with a couple of our buildings in Spain resulted in us revising our planned net new openings for fiscal year '26 down to 28, we continue to plan for 30-plus net openings per year in future years.	1분기에 우리는 캐나다의 이전 매장 1개를 포함하여 8개의 신규 창고를 오픈했습니다. 여기에는 프랑스의 세 번째 창고, 미국의 순증 4개 매장, 그리고 캐나다의 추가 비즈니스 센터 2개가 포함됩니다. 이로써 전 세계 총 창고 수는 921개가 되었습니다. 우리는 국내와 우리가 운영하는 해외 시장 모두에서 향후 창고 성장을 위한 상당한 기회를 계속 보고 있습니다. 스페인의 몇몇 건물 지연으로 인해 2026 회계연도 계획된 순증 오픈 수를 28개로 하향 조정했지만, 향후 연도에는 연간 30개 이상의 순증 오픈을 계속 계획하고 있습니다.
We've increased the size of our real estate team to support this goal and without compromising on quality, we're being creative with real estate projects to further increase the potential for future growth. Recent examples of this include our new warehouse in Mulhouse, France, where we converted an old Hypermart into a Costco warehouse as well as 2 Canadian business centers that opened in the last month, both of which were refurbished home improvement warehouses. This approach broadens our options for market expansion and lowers the capital investment required.	이러한 목표를 지원하기 위해 부동산 팀의 규모를 확대했으며, 품질 저하 없이 부동산 프로젝트에서 창의적인 접근을 통해 향후 성장 잠재력을 더욱 높이고 있습니다. 최근 사례로는 프랑스 뮐루즈의 신규 창고가 있는데, 이곳은 기존 대형마트를 코스트코 창고로 전환한 것입니다. 또한 지난달 오픈한 캐나다의 2개 비즈니스 센터는 모두 기존 주택개선용품 창고를 리모델링한 것입니다. 이러한 접근 방식은 시장 확장을 위한 선택지를 넓히고 필요한 자본 투자를 낮춰줍니다.
In addition to opening net new buildings, we will continue to relocate select high-volume warehouses to larger locations with more parking and expanded gas stations. By doing this, we're able to provide a better experience for our members and significantly accelerate sales growth in those markets. In fiscal year '26, we have 5 relocations planned, including 3 in the U.S. and 1 each in Canada and Taiwan. The success of our new warehouse expansion has allowed us to consistently drive top line revenue well in excess of our comparable sales and gain significant market share. We continue to see improvements in the performance of our new buildings and a reduction in their time to maturity.	신규 건물 순증 외에도, 일부 고객 방문이 많은 창고를 더 넓은 주차 공간과 확장된 주유소를 갖춘 대형 매장으로 이전할 계획입니다. 이를 통해 회원들에게 더 나은 경험을 제공하고 해당 시장에서 매출 성장을 크게 가속화할 수 있습니다. 2026 회계연도에는 미국 3개, 캐나다와 대만 각 1개를 포함하여 총 5개의 이전이 계획되어 있습니다. 신규 창고 확장의 성공으로 우리는 기존점 매출을 훨씬 상회하는 매출 성장을 지속적으로 달성하고 상당한 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 신규 매장의 성과는 계속 개선되고 있으며, 성숙 단계에 도달하는 시간도 단축되고 있습니다.
With fiscal year '25 openings generating an annualized $192 million per warehouse of sales in the year of opening, that is up from $150 million for new warehouses opened just 2 years earlier. Turning to digital. Our digital vision at Costco is to deliver a seamless experience that builds trust and loyalty with our members, both in warehouse and online. We aim to make the shopping at Costco easier, faster and more personal, no matter where or how our members choose to shop.	25 회계연도 신규 오픈 매장의 경우, 개점 첫 해 연간 매출이 매장당 1억 9,200만 달러를 기록했습니다. 이는 불과 2년 전 신규 오픈 매장의 1억 5,000만 달러에서 증가한 수치입니다. 디지털 부문으로 넘어가겠습니다. 코스트코의 디지털 비전은 매장과 온라인 모두에서 회원들과의 신뢰와 충성도를 구축하는 원활한 경험을 제공하는 것입니다. 우리는 회원들이 어디서, 어떤 방식으로 쇼핑하든 코스트코에서의 쇼핑을 더 쉽고, 더 빠르고, 더 개인화되도록 만드는 것을 목표로 하고 있습니다.
This isn't about technology for technology's sake, it's about using technology to strengthen the fundamentals that makes Costco who we are, increasing member loyalty, driving top line sales and improving efficiency in our operations so that we can bring goods to market at the lowest possible price. Progress has already begun and is delivering tangible results. In the warehouse implementation of scanning memberships at entry, the Costco Digital Wallet and pre-scanning small- to medium-sized baskets is leading to better member experience and improved productivity. The warehouses that are first to adopt this pre-scan technology have shown checkout speed improvements of up to 20%.	이것은 기술을 위한 기술이 아니라, 코스트코를 코스트코답게 만드는 근본적인 요소들을 강화하기 위해 기술을 활용하는 것입니다. 회원 충성도를 높이고, 매출 성장을 견인하며, 운영 효율성을 개선하여 가능한 최저 가격으로 상품을 시장에 공급할 수 있도록 하는 것입니다. 이미 진전이 시작되었고 실질적인 성과를 내고 있습니다. 창고 내에서 입장 시 회원권 스캔, 코스트코 디지털 월렛, 그리고 소형에서 중형 장바구니에 대한 사전 스캔 구현은 더 나은 회원 경험과 생산성 향상으로 이어지고 있습니다. 이 사전 스캔 기술을 가장 먼저 도입한 창고들은 최대 20%의 계산대 처리 속도 개선을 보여주고 있습니다.
And across our U.S. warehouses overall, we achieved record levels of checkout productivity in the final weeks of the quarter. Online, we continue to make enhancements to improve the member experience on our site and app. As an example, this quarter, we launched new personalization capabilities that provide members with more relevant product recommendations based on their past search history. The sales lift from this enhancement has been very positive. AI is also being interwoven into our business where we believe it can strengthen our model. Again, we're approaching it in a very Costco way, practical, member-focused and grounded in tangible business value.	미국 전역의 창고 전반에서 분기 마지막 몇 주 동안 체크아웃 생산성이 기록적인 수준을 달성했습니다. 온라인에서는 사이트와 앱에서 회원 경험을 개선하기 위한 개선 작업을 지속하고 있습니다. 예를 들어, 이번 분기에는 회원의 과거 검색 기록을 기반으로 더 관련성 높은 제품 추천을 제공하는 새로운 개인화 기능을 출시했습니다. 이러한 개선으로 인한 매출 증가는 매우 긍정적이었습니다. AI 역시 우리 모델을 강화할 수 있다고 믿는 부분에서 비즈니스에 통합되고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 우리는 매우 코스트코다운 방식으로 접근하고 있습니다 - 실용적이고, 회원 중심적이며, 실질적인 비즈니스 가치에 기반을 두고 있습니다.
An early use case has involved integrating AI into our pharmacy inventory system. This system now compares prescription drug pricing across vendors and autonomously and predictively reorders inventory, improving our in-stocks to more than 98%. This change has played an important role in helping us achieve mid-teen growth in pharmacy scripts filled and has improved margins while lowering prices to our members. We're now in the process of deploying AI tools in our gas business, which we expect will improve inventory management and drive incremental sales by ensuring we are always delivering the best value to our members.	초기 활용 사례로는 AI를 약국 재고 시스템에 통합한 것이 있습니다. 이 시스템은 이제 공급업체 간 처방약 가격을 비교하고 자율적이고 예측적으로 재고를 재주문하여 재고 보유율을 98% 이상으로 개선했습니다. 이러한 변화는 약국 처방전 조제 건수에서 10%대 중반 성장을 달성하는 데 중요한 역할을 했으며, 회원들에게 가격을 낮추면서도 마진을 개선했습니다. 현재 우리는 주유소 사업에 AI 도구를 배치하는 과정에 있으며, 이를 통해 재고 관리를 개선하고 회원들에게 항상 최고의 가치를 제공함으로써 추가 매출을 창출할 것으로 기대하고 있습니다.
These are just a few of the use cases we're developing into our business as we speak. While digital and technology will play an important role in our future, our people are what makes Costco special. I'd like to recognize the outstanding work done by our more than 340,000 employees around the world. Their commitment to our company and the Costco experience for our members is what drives our success. I'd like to thank our entire team for their outstanding work this year and especially now during our busiest season. I also wanted to mention that our annual update to Costco's sustainability commitments was made available online earlier this month.	이것들은 우리가 현재 사업에 개발하고 있는 몇 가지 활용 사례에 불과합니다. 디지털과 기술이 우리의 미래에 중요한 역할을 할 것이지만, 우리 직원들이야말로 코스트코를 특별하게 만드는 존재입니다. 저는 전 세계 34만 명 이상의 직원들이 해낸 뛰어난 성과를 인정하고 싶습니다. 우리 회사와 회원들을 위한 코스트코 경험에 대한 그들의 헌신이 우리의 성공을 이끄는 원동력입니다. 올 한 해 동안, 특히 지금 가장 바쁜 시즌에 탁월한 업무를 수행해 준 전체 팀에게 감사드립니다. 또한 코스트코의 지속가능성 약속에 대한 연례 업데이트가 이달 초 온라인으로 공개되었다는 점을 말씀드리고 싶습니다.
This report provides a comprehensive review of the progress we are making towards our sustainability objectives, and I would encourage you to take a look. With that, I'll turn it back over to Gary to discuss the results for the quarter, and I'll jump back on during Q&A to field some questions. Gary Millerchip Executive VP & CFO Thanks, Ron. In today's press release, we reported operating results for the first quarter of fiscal year 2026 for 12 weeks ended November 23. As usual, we published a slide deck under Events and Presentations on our investor website with supplemental information to support today's press release.	이 보고서는 우리의 지속가능성 목표를 향한 진전 상황에 대한 포괄적인 검토를 제공하고 있으며, 꼭 한번 살펴보시기를 권장합니다. 그럼 이제 Gary에게 다시 마이크를 넘겨 분기 실적에 대해 말씀드리도록 하겠으며, 저는 Q&A 시간에 다시 참여하여 몇 가지 질문에 답변드리겠습니다. Gary Millerchip 최고재무책임자(CFO) 겸 전무이사 감사합니다, Ron. 오늘 보도자료에서 11월 23일 마감 12주간의 2026 회계연도 1분기 영업실적을 발표했습니다. 평소와 같이 오늘 보도자료를 뒷받침하는 보충 정보가 담긴 슬라이드 자료를 투자자 웹사이트의 행사 및 발표자료(Events and Presentations) 섹션에 게시했습니다.
Net income for the first quarter came in at $2.001 billion or $4.50 per diluted share, up from $1.798 billion or $4.04 per diluted share in the first quarter last year. This year's results include a tax benefit of $72 million or $0.16 per diluted share relating to stock-based compensation and last year's results include a tax benefit of $100 million or $0.22 per diluted share, also related to stock-based compensation. Excluding these discrete tax items, net income and earnings per diluted share, both grew 13.6%. Net sales for the first quarter were $65.98 billion, an increase of 8.2% from $60.99 million in the first quarter last year.	1분기 순이익은 20억 1백만 달러, 희석주당순이익 4.50달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 순이익 17억 9천 8백만 달러, 희석주당순이익 4.04달러 대비 증가한 수치입니다. 올해 실적에는 주식기준보상과 관련하여 7천 2백만 달러, 희석주당 0.16달러의 세금 혜택이 포함되어 있으며, 작년 실적에는 역시 주식기준보상과 관련하여 1억 달러, 희석주당 0.22달러의 세금 혜택이 포함되어 있습니다. 이러한 일회성 세금 항목을 제외할 경우, 순이익과 희석주당순이익 모두 13.6% 성장했습니다. 1분기 순매출은 659억 8천만 달러로, 전년 동기 609억 9천만 달러 대비 8.2% 증가했습니다.
Comparable sales were 6.4%, both before and after adjusting for gas price deflation and FX. Excluding gas sales entirely and adjusting for the impact of foreign exchange, comparable sales were 7.1%. Digitally enabled comparable sales were 20.5%, both with and without adjusting for FX. Our segment breakout of comparable sales is disclosed in both our earnings release and the supplemental slide deck. In terms of Q1 comp sales metrics, FX positively impacted sales by approximately 0.1%, while gas price deflation negatively impacted sales by approximately 0.1%.	동일점포 매출은 유가 하락과 환율을 조정하기 전후 모두 6.4%였습니다. 주유 매출을 완전히 제외하고 환율 영향을 조정하면 동일점포 매출은 7.1%였습니다. 디지털 기반 동일점포 매출은 환율 조정 여부와 관계없이 20.5%를 기록했습니다. 동일점포 매출의 부문별 세부내역은 실적 발표자료와 보충 슬라이드 자료 모두에 공시되어 있습니다. 1분기 동일점포 매출 지표 측면에서 환율은 매출에 약 0.1% 긍정적 영향을 미쳤으며, 유가 하락은 매출에 약 0.1% 부정적 영향을 미쳤습니다.
Traffic or shopping frequency increased 3.1% worldwide and our average transaction or ticket was up 3.2% worldwide, both with and without the impacts of gas price deflation and FX. Moving down the income statement and membership fee income. We reported membership fee income of $1.329 billion, an increase of $163 million or 14% year-over-year. Adjusting for FX, the increase was also 14%. Last September's U.S. and Canada membership fee increase accounted for a little less than half of membership income growth. Excluding the membership fee increase and FX, membership income grew 7.3% year-over-year.	전 세계적으로 고객 방문 횟수 또는 쇼핑 빈도는 3.1% 증가했으며, 평균 거래액 또는 객단가는 전 세계적으로 3.2% 상승했습니다. 이는 유가 디플레이션과 환율 영향을 포함하거나 제외한 경우 모두 동일합니다. 손익계산서 아래로 내려가서 회원비 수입을 보겠습니다. 회원비 수입은 13억 2,900만 달러로 보고되었으며, 이는 전년 대비 1억 6,300만 달러 증가한 14% 성장입니다. 환율 영향을 조정하면 증가율도 14%였습니다. 지난 9월 미국과 캐나다의 회원비 인상이 회원비 수입 증가분의 절반 미만을 차지했습니다. 회원비 인상과 환율 영향을 제외하면, 회원비 수입은 전년 대비 7.3% 성장했습니다.
This was driven by continued growth in our membership base and increased upgrades from Gold Star to executive membership. At Q1 end, we had 39.7 million paid executive memberships, up 9.1% versus last year. We ended the quarter with 81.4 million total paid members, up 5.2% versus last year and 145.9 million cardholders, up 5.1% year-over-year. In terms of renewal rates, at Q1 end, our U.S. and Canada renewal rate was 92.2%, and the worldwide rate came in at 89.7%, both down 10 basis points from last quarter.	이는 회원 기반의 지속적인 성장과 골드스타 회원에서 이그제큐티브 회원으로의 업그레이드 증가에 기인합니다. 1분기 말 기준, 유료 이그제큐티브 회원은 3,970만 명으로 전년 대비 9.1% 증가했습니다. 분기 말 기준 총 유료 회원은 8,140만 명으로 전년 대비 5.2% 증가했으며, 카드 소지자는 1억 4,590만 명으로 전년 동기 대비 5.1% 증가했습니다. 갱신율 측면에서, 1분기 말 기준 미국 및 캐나다 갱신율은 92.2%를 기록했으며, 전 세계 갱신율은 89.7%로 나타났습니다. 두 지표 모두 전 분기 대비 10bp(베이시스포인트) 하락했습니다.
This slight decline was due to the factors we discussed last quarter and reflects new online members growing as a percentage of our total base and renewing at a slightly lower rate than warehouse sign-ups. The decline was less than anticipated due to some early success with targeted communications to expiring members. Our goal is to continue to improve renewal rates by improving engagement with members who signed up digitally. Although for the reasons previously shared, we may still see a slight decline in the overall renewal rate over the next few quarters. Turning to gross margin.	이러한 소폭 하락은 지난 분기에 논의했던 요인들로 인한 것이며, 전체 회원 기반에서 온라인 신규 회원의 비중이 증가하고 있고 이들의 갱신율이 매장 가입 회원보다 다소 낮은 점을 반영한 것입니다. 하락폭이 예상보다 작았던 것은 만료 예정 회원들을 대상으로 한 타겟 커뮤니케이션이 조기에 일부 성과를 거둔 덕분입니다. 우리의 목표는 디지털로 가입한 회원들과의 참여도를 개선하여 갱신율을 지속적으로 향상시키는 것입니다. 다만 앞서 말씀드린 이유들로 인해, 향후 몇 분기 동안은 전체 갱신율에서 소폭의 하락이 여전히 나타날 수 있습니다. 이제 매출총이익률로 넘어가겠습니다.
Our reported rate was higher year-over-year by 4 basis points, both with and without gas deflation, coming in at 11.32% compared to 11.28% last year. Core was flat. In terms of core margins on their own sales, our core on core margins were higher by 30 basis points. This increase was broad-based with nonfoods, foods and sundries and fresh all higher year-over-year. Supply chain improvements and an increase in KS penetration benefited margins as did additional marketing revenue. The improvement in core on core was offset by changes in mix and lapping higher income in our co-brand credit card program a year ago.	보고된 요율은 가스 디플레이션 반영 여부와 관계없이 전년 대비 4bp 상승하여 작년 11.28%에서 11.32%를 기록했습니다. 코어는 보합이었습니다. 자체 매출 기준 코어 마진의 경우, 코어 온 코어 마진은 30bp 상승했습니다. 이러한 증가는 비식품, 식품 및 잡화, 신선식품 모두에서 전년 대비 상승하는 등 전반적으로 나타났습니다. 공급망 개선과 커클랜드 시그니처 침투율 증가가 마진에 긍정적으로 작용했으며, 마케팅 수익 증가도 기여했습니다. 코어 온 코어의 개선은 제품 믹스 변화와 전년도 코브랜드 신용카드 프로그램의 높은 수익 기저효과로 상쇄되었습니다.
Ancillary and other businesses gross margin was higher by 7 basis points, primarily driven by pharmacy and hearing aids. LIFO negatively impacted the gross margin rate by 3 basis points. We had a $1.9 million LIFO credit in Q1 this year compared to a $19 million credit in Q1 last year. Moving on to SG&A. Our reported SG&A rate was higher or worse year-over-year by 1 basis point, coming in at 9.6% compared to last year's 9.59%. The operations component of SG&A was higher or worse by 1 basis point. Our operators did a great job improving productivity and capturing efficiency benefits from the technology investments that Ron referenced earlier.	부가 서비스 및 기타 사업의 매출총이익률은 7bp 상승했으며, 이는 주로 약국과 보청기 부문에 의해 견인되었습니다. LIFO는 매출총이익률에 3bp의 부정적 영향을 미쳤습니다. 올해 1분기에 190만 달러의 LIFO 환입이 발생했으나, 작년 1분기에는 1,900만 달러의 환입이 있었습니다. 이제 판매관리비로 넘어가겠습니다. 보고된 판관비율은 전년 대비 1bp 높아져 악화되었으며, 작년의 9.59%에서 9.6%를 기록했습니다. 판관비의 운영 부문은 1bp 높아져 악화되었습니다. 우리 운영진은 생산성을 개선하고 Ron이 앞서 언급한 기술 투자로부터 효율성 개선 효과를 확보하는 데 훌륭한 성과를 거두었습니다.
These productivity improvements fully offset wage investments and the impact of extended operating hours and would have created positive leverage in the quarter had we not experienced higher health care costs. Central was lower or better by 3 basis points. This quarter's SG&A also included a charge relating to a tax assessment for prior years, which negatively impacted the rate by 4 basis points. Below the operating income line, interest expense was $35 million versus $37 million last year. Interest income was $122 million versus $96 million last year, driven by higher cash balances and FX and other was a $33 million benefit versus a $51 million benefit last year due to lower FX gains.	이러한 생산성 개선은 임금 인상과 연장된 영업시간의 영향을 완전히 상쇄했으며, 높은 의료비용이 발생하지 않았다면 이번 분기에 긍정적인 레버리지를 창출했을 것입니다. 본사 비용은 3bp 감소(또는 개선)했습니다. 이번 분기 판매관리비에는 과거 연도에 대한 세무 평가와 관련된 비용이 포함되어 있어 비율에 4bp의 부정적 영향을 미쳤습니다. 영업이익 아래 항목에서, 이자비용은 전년도 3,700만 달러 대비 3,500만 달러였습니다. 이자수익은 전년도 9,600만 달러 대비 1억 2,200만 달러로, 높은 현금 잔액에 기인했습니다. 외환 및 기타 항목은 전년도 5,100만 달러 이익 대비 3,300만 달러 이익으로, 외환차익 감소로 인한 것입니다.
In terms of income taxes, our tax rate in Q1 was 22.5% compared to 22% in Q1 last year. As mentioned earlier, this year's rate benefited $72 million and last year's rate benefited $100 million from annual RSU vesting. Turning now to some key items of note in the quarter. Capital expenditure in Q1 was approximately $1.53 billion. As shared last quarter, we are making additional investments to support a higher number of new warehouse openings increased warehouse remodels to drive continued growth in existing high-volume buildings, depot network expansion and digital. We estimate capital expenditure for the full year will be approximately $6.5 billion.	법인세와 관련하여, 1분기 세율은 22.5%로 전년 동기 22%에 비해 상승했습니다. 앞서 언급한 바와 같이, 올해 세율은 연간 RSU(제한부 주식) 베스팅으로 인해 7,200만 달러의 혜택을 받았으며, 작년에는 1억 달러의 혜택을 받았습니다. 이제 분기 중 주요 항목들을 살펴보겠습니다. 1분기 자본적 지출은 약 15억 3천만 달러였습니다. 지난 분기에 말씀드린 바와 같이, 우리는 더 많은 신규 창고 오픈을 지원하고, 기존 고객 유입이 많은 매장의 지속적인 성장을 견인하기 위한 창고 리모델링 확대, 물류센터 네트워크 확장 및 디지털 부문에 추가 투자를 진행하고 있습니다. 연간 자본적 지출은 약 65억 달러가 될 것으로 예상합니다.
Before we take a closer look at core merchandising results for Q1, here are a few fun facts about the holiday selling season so far. Our U.S. food court set a daily record on Halloween, selling 358,000 whole pizzas, an increase of 31% versus last year. Black Friday was a record-breaking day for our U.S. e-commerce business, generating over $250 million in nonfood orders. Our U.S. bakeries also set a record in the 3 days leading up to Thanksgiving selling 4.5 million pies. That's over 7,000 pies per warehouse over a 3-day period. Turning to Q1 merchandising highlights. Our relentless focus on quality, value and newness continued to deliver market share gains across virtually all departments.	1분기 핵심 상품 판매 실적을 자세히 살펴보기 전에, 지금까지의 연말 판매 시즌에 대한 몇 가지 흥미로운 사실들을 말씀드리겠습니다. 미국 푸드코트는 할로윈 데이에 일일 최고 기록을 세웠으며, 홀 피자 358,000판을 판매하여 전년 대비 31% 증가했습니다. 블랙프라이데이는 미국 전자상거래 사업의 기록적인 날이었으며, 비식품 주문에서 2억 5천만 달러 이상의 매출을 달성했습니다. 미국 베이커리 부문도 추수감사절 전 3일간 450만 개의 파이를 판매하며 기록을 세웠습니다. 이는 3일 동안 창고당 7,000개 이상의 파이를 판매한 것입니다. 1분기 상품 판매 하이라이트로 넘어가겠습니다. 품질, 가치, 그리고 신제품에 대한 우리의 끊임없는 집중은 거의 모든 부문에서 시장 점유율 상승을 지속적으로 이끌어냈습니다.
Fresh sales were up mid- to high single digits, led by double-digit growth in meat. We saw strong growth in higher cost cuts of beef and even greater unit growth in lower-cost proteins like ground beef and poultry. Bakery experienced high single-digit growth driven by the introduction of some great new items such as our holiday dessert bars and our Creme Brulee Bar Cake. Nonfoods have comp sales in the mid-single digits. Our buyers continue to do an excellent job finding new and exciting items at great values while also adjusting our assortment to minimize the impact of tariffs.	신선식품 매출은 중상위 한 자릿수 성장을 기록했으며, 육류 부문이 두 자릿수 성장을 주도했습니다. 고가 부위의 소고기에서 강력한 성장세를 보였고, 갈은 소고기와 가금류 같은 저가 단백질 제품에서는 더욱 높은 판매량 증가를 기록했습니다. 베이커리 부문은 홀리데이 디저트 바와 크렘 브륄레 바 케이크 같은 훌륭한 신제품 출시에 힘입어 높은 한 자릿수 성장을 달성했습니다. 비식품 부문은 중간 한 자릿수대의 기존점 매출 성장을 보였습니다. 당사의 바이어들은 관세 영향을 최소화하기 위해 제품 구성을 조정하는 동시에, 합리적인 가격의 새롭고 매력적인 상품들을 발굴하는 데 지속적으로 탁월한 성과를 내고 있습니다.
Gold and jewelry, special events, health and beauty were all up double digits and majors, tires and small appliances also continued to outperform with high single-digit comps. We added a number of new national brand partnerships across a range of nonfood categories in Q1, including GAAP and alter gift cards, Vera Bradley apparel and upper deck trading cards. Food and sundries comp also grew mid-single digits, with candy and food showing the strongest results. Newness has been driving growth in this category as well with on-trend items such as Dubai Chocolate performing very well.	금과 주얼리, 특별 이벤트 상품, 건강 및 미용 부문이 모두 두 자릿수 성장을 기록했으며, 주요 가전, 타이어, 소형 가전제품도 높은 한 자릿수 동일매장매출 성장률로 지속적으로 우수한 실적을 보였습니다. 1분기에는 GAAP와 alter 기프트카드, Vera Bradley 의류, Upper Deck 트레이딩 카드를 포함하여 다양한 비식품 카테고리에서 여러 신규 전국 브랜드 파트너십을 추가했습니다. 식품 및 잡화 부문의 동일매장매출도 중간 한 자릿수 성장을 기록했으며, 사탕과 식품이 가장 강력한 실적을 보였습니다. 이 카테고리에서도 신제품이 성장을 견인하고 있으며, 두바이 초콜릿과 같은 트렌디한 아이템들이 매우 좋은 성과를 거두고 있습니다.
Kirkland Signature continues to grow at a faster pace than overall sales with KS items typically offering 15% to 20% value compared to the national brand alternative with equal or better quality. In Q1, we launched approximately 45 new KS items, including dry facial daily clean towels, caramelized blueberry croissants and various apparel items in addition to our latest food court offering, the caramel brownie sundae. As always, our goal is to be the first to lower prices where we see opportunities to do so.	커클랜드 시그니처는 전체 매출보다 빠른 속도로 성장하고 있으며, 커클랜드 시그니처 제품들은 일반적으로 동등하거나 더 나은 품질로 전국 브랜드 대비 15%에서 20%의 가격 경쟁력을 제공하고 있습니다. 1분기에는 드라이 페이셜 데일리 클린 타월, 캐러멜라이즈드 블루베리 크루아상, 다양한 의류 제품 등 약 45개의 신규 커클랜드 시그니처 제품을 출시했으며, 푸드코트의 최신 메뉴인 캐러멜 브라우니 선데이도 선보였습니다. 항상 그래왔듯이, 저희의 목표는 가격 인하 기회가 보이는 곳에서 가장 먼저 가격을 낮추는 것입니다.
A few examples of lower prices this quarter include KS Chicken Pot Pie from $4.29 to $3.99 per pound; KS Bacon from $18.99 to $16.99 per packet; KS Whipped cream 3-pack from $10.49 to $8.99 and KS Walnuts 3 pounds pack $14.49 to $12.99. In digital, site traffic in the quarter was up 24%, and app traffic was up 48%. Sales in non-foods were led by pharmacy, gold and jewelry, tires, small electrics, apparel and majors, all of which grew double digits year-over-year. Our same-day delivery service offered in partnership with Instacart in the U.S. and Uber Eats and DoorDash internationally, also performed extremely well, growing at a faster pace than our overall digital sales.	이번 분기 가격 인하 사례를 몇 가지 말씀드리면, KS 치킨 팟 파이는 파운드당 4.29달러에서 3.99달러로, KS 베이컨은 팩당 18.99달러에서 16.99달러로, KS 휘핑크림 3팩은 10.49달러에서 8.99달러로, KS 호두 3파운드 팩은 14.49달러에서 12.99달러로 인하했습니다. 디지털 부문에서는 분기 중 사이트 트래픽이 24% 증가했고, 앱 트래픽은 48% 증가했습니다. 비식품 부문 매출은 약국, 금 및 주얼리, 타이어, 소형 가전, 의류, 대형 가전이 주도했으며, 이들 모두 전년 대비 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 미국에서는 Instacart와, 해외에서는 Uber Eats 및 DoorDash와 파트너십을 통해 제공하는 당일 배송 서비스 역시 매우 우수한 성과를 보였으며, 전체 디지털 매출보다 빠른 속도로 성장했습니다.
Strong traffic and sales growth in digital were aided by continued web and app improvements as well as the introduction of more personalized member communications. We continue to see many opportunities to enhance digital engagement with our members and look forward to sharing progress on future earnings calls. Within ancillary businesses, pharmacy, food court, hearing aids and optical departments all had strong quarters. Gas comps were low single digits. Gas prices remained slightly deflationary in the quarter, but this was offset by volume growth. Costco Travel is another way in which we deliver unique membership value, and these services continue to resonate well with our members.	디지털 부문의 강력한 트래픽과 매출 성장은 지속적인 웹과 앱 개선, 그리고 보다 개인화된 회원 커뮤니케이션 도입에 힘입은 것입니다. 우리는 회원들과의 디지털 참여를 강화할 수 있는 많은 기회를 계속해서 발견하고 있으며, 향후 실적 발표에서 진전 사항을 공유하기를 기대합니다. 부대사업 부문에서는 약국, 푸드코트, 보청기, 안경 부서 모두 강력한 분기 실적을 기록했습니다. 주유소 동일매장매출은 낮은 한 자릿수 성장을 보였습니다. 유가는 분기 중 소폭 디플레이션을 유지했지만, 이는 판매량 증가로 상쇄되었습니다. 코스트코 트래블은 우리가 독특한 회원 가치를 제공하는 또 다른 방법이며, 이러한 서비스는 회원들에게 계속해서 좋은 반응을 얻고 있습니다.
Our member-only rates for vacation packages, hotels, cruises and rental cars often lead to hundreds or even thousands of dollars in savings in addition to the great service provided by our fantastic Costco travel agents. Costco Travel U.S. set an all-time daily sales record on Cyber Monday before beating that record a day later on December 2. In all, we achieved over $100 million in gross bookings in the U.S. through Costco Travel in the 5 days following Thanksgiving, up 12% from last year. Turning to inflation. Overall, inflation remained relatively consistent with recent quarters.	회원 전용 특가로 제공되는 휴가 패키지, 호텔, 크루즈, 렌터카는 저희 훌륭한 코스트코 여행 상담사들이 제공하는 뛰어난 서비스와 더불어 수백 달러에서 수천 달러에 이르는 절감 효과를 제공합니다. 코스트코 트래블 미국 부문은 사이버 먼데이에 역대 최고 일일 매출 기록을 세웠으며, 그 다음날인 12월 2일 다시 그 기록을 경신했습니다. 전체적으로 추수감사절 이후 5일간 미국 코스트코 트래블을 통해 총 예약액 1억 달러 이상을 달성했으며, 이는 전년 대비 12% 증가한 수치입니다. 인플레이션으로 넘어가겠습니다. 전반적으로 인플레이션은 최근 분기들과 비교적 일관된 수준을 유지했습니다.
Fresh and food and sundries saw higher inflation in commodities such as beef, seafood and coffee, but this was offset by lower inflation in eggs, cheese, butter and produce. In non-foods, we saw low single-digit inflation for the third consecutive quarter, primarily driven by gold and imported goods. Our buyers continue to do a great job reducing the impact of tariffs for our members.	신선식품 및 식료품 부문에서는 쇠고기, 해산물, 커피 등의 품목에서 높은 인플레이션이 나타났으나, 계란, 치즈, 버터, 농산물의 낮은 인플레이션으로 상쇄되었습니다. 비식품 부문에서는 3분기 연속 낮은 한 자릿수 인플레이션을 기록했으며, 이는 주로 금과 수입 상품에 의해 주도되었습니다. 당사의 바이어들은 관세가 회원들에게 미치는 영향을 줄이는 데 지속적으로 훌륭한 성과를 내고 있습니다.
The strategy is being deployed to achieve this include changing the country of production for some items, sourcing more items produced in the U.S., consolidating buying efforts globally to lower the cost of goods across all our markets, and leaning into Kirkland Signature, where we have more control over the supply chain. Additionally, we are changing our item assortment where appropriate. As discussed last quarter, while we have a robust and exciting holiday merchandise selection in our U.S. warehouses, this represents a lower number of SKUs than in prior years.	이를 달성하기 위해 전개되고 있는 전략에는 일부 품목의 생산국 변경, 미국 내 생산 제품의 소싱 확대, 전 세계적으로 구매 활동을 통합하여 모든 시장에서 상품 원가 절감, 그리고 공급망에 대한 통제력이 더 큰 커클랜드 시그니처 제품 강화가 포함됩니다. 또한 적절한 경우 품목 구성을 변경하고 있습니다. 지난 분기에 논의한 바와 같이, 미국 창고에 다양하고 매력적인 연말 상품 구색을 갖추고 있지만, 이는 전년 대비 더 적은 수의 SKU를 나타냅니다.
In replacement of some tariff-impacted items, our buyers have sourced a number of alternative great value items, including seasonal food, health and beauty and live goods. In many cases, these items are produced in the U.S. and are largely unimpacted by tariffs. The supply chain has remained stable, and our merchants feel very good about our inventory position. By optimizing our inventory flow and reducing some of the higher inventory levels we built up a year ago in the face of greater supply chain uncertainty at that time, we've been able to improve working capital and lower the labor required to manage inventory without impacting in stocks or sales.	일부 관세 영향을 받는 품목들을 대체하기 위해, 저희 바이어들은 계절 식품, 건강 및 미용 제품, 그리고 생활용품을 포함한 다수의 대체 가치 상품들을 소싱했습니다. 많은 경우, 이러한 품목들은 미국 내에서 생산되어 관세의 영향을 거의 받지 않습니다. 공급망은 안정적으로 유지되고 있으며, 저희 머천다이저들은 재고 포지션에 대해 매우 긍정적으로 평가하고 있습니다. 당시 더 큰 공급망 불확실성에 직면하여 1년 전 구축했던 높은 재고 수준 중 일부를 줄이고 재고 흐름을 최적화함으로써, 재고 부족이나 매출에 영향을 주지 않으면서도 운전자본을 개선하고 재고 관리에 필요한 인력을 절감할 수 있었습니다.
Finally, in terms of upcoming releases, we will announce our December sales results for the 5 weeks ending Sunday, January 4 and on Wednesday, January 7, after market close. That concludes our prepared remarks, and we'll now open the line up for questions.	마지막으로, 향후 공시 일정과 관련하여, 1월 4일 일요일로 종료되는 5주간의 12월 매출 실적을 1월 7일 수요일 장 마감 후 발표할 예정입니다. 준비된 발표는 이상으로 마치겠으며, 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

📌 요약

# Costco Q1 2026 실적 요약

## 주요 재무 성과
- **순이익**: 20억 달러 ($4.50/주), 전년 동기 대비 13.6% 증가 (일회성 세금 효과 제외 시)
- **매출**: 659.8억 달러로 전년 대비 8.2% 증가, 동일점 매출 6.4% 성장
- **회원 수수료 수입**: 13.3억 달러로 14% 증가 (작년 9월 회원비 인상이 성장의 절반 기여)
- **총마진**: 11.32%로 전년 대비 4bp 개선, 코어 마진은 30bp 상승 (공급망 개선 및 자체브랜드 침투율 증가)

## 주요 경영 이슈
- **점포 확장**: Q1에 8개 신규 점포 개설, 연간 목표를 30개 이상에서 28개로 하향 조정 (스페인 건설 지연)하였으나 장기 성장 목표는 유지
- **관세 영향 대응**: 생산국 변경, 미국산 제품 확대, 글로벌 구매 통합, 자체브랜드 강화 등으로 관세 영향 최소화 전략 추진
- **디지털 성장**: 온라인 매출 20.5% 증가, 블랙프라이데이 미국 전자상거래 매출 2.5억 달러 기록, AI 활용한 재고관리로 약국 재고율 98% 달성

## 경영진 톤

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] And our first question comes from the line of Michael Lasser with UBS.	Operator: 5000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 UBS의 Michael Lasser 애널리스트로부터 들어왔습니다.
Michael Lasser: UBS Investment Bank, Research Division On one of the observations -- one of the observations that the market has is under your tenure, Costco's had a greater willingness to move with speed, embrace technology in a different modes of retail and changed a bit more than in the past. Is that a fair conclusion? And given the benefits of these actions that you're taking, which is greater productivity and efficiency, would you be willing to continue to let the financial benefits fall to the bottom line? Or do you see a greater need to reinvest back in the business in areas like price to continue to drive the talk, right?	Michael Lasser: 시장에서 관찰하고 있는 점 중 하나는 귀하의 재임 기간 동안 코스트코가 더 빠른 속도로 움직이고, 기술을 받아들이며, 다양한 소매 방식을 도입하고, 과거보다 더 많은 변화를 추구하고 있다는 것입니다. 이것이 타당한 결론일까요? 그리고 현재 취하고 있는 조치들, 즉 생산성과 효율성 향상을 통해 얻는 이점들을 고려할 때, 이러한 재무적 이익을 계속해서 순이익으로 반영하실 의향이 있으신가요? 아니면 가격 경쟁력 같은 분야에 재투자하여 지속적인 성장을 견인하는 것이 더 필요하다고 보시나요?
Ron Vachris: President, CEO & Director You're welcome, Michael. You know, technology and bringing the company along has been a focus for several years. We've had the spend -- a couple of years ago, we really focused on our fundamental base systems and our core systems behind the scenes that will allow us to build for the future. And so we're now coming to a fruition where we're starting to see the benefits of that hard work of all the backroom systems that we had to build that are now coming to light and coming to the front phase for our members. We feel that technology is going to be part of the -- big part of our future. I think it's equally as important as all of our other initiatives that we have out there, but we will never succumb to not being the best price and driving prices down for our members. That's what Costco is known for, and that will always be our leading mantra.	Ron Vachris: 천만에요, 마이클. 기술과 회사의 발전은 수년간 우리의 핵심 과제였습니다. 몇 년 전부터 투자를 진행해왔는데요, 당시에는 미래를 위한 기반을 구축할 수 있도록 기본 시스템과 핵심 백엔드 시스템에 집중했습니다. 이제 그 결실을 맞이하고 있는 시점입니다. 구축해야 했던 모든 백오피스 시스템들의 노력이 이제 가시화되고 있고, 회원들이 직접 체감할 수 있는 단계로 나아가고 있습니다. 기술이 우리 미래의 큰 부분을 차지할 것이라고 확신합니다. 저희가 추진하고 있는 다른 모든 이니셔티브만큼이나 중요하다고 생각합니다. 하지만 코스트코는 최고의 가격 경쟁력을 제공하고 회원들을 위해 가격을 낮추는 것을 절대 포기하지 않을 것입니다. 그것이 바로 코스트코가 알려진 이유이고, 앞으로도 항상 저희의 핵심 경영 원칙으로 남을 것입니다.
Operator: And our next question comes from the line of Christopher Horvers with JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 크리스토퍼 호버스님께서 주시겠습니다.
Christopher Horvers: JPMorgan Chase & Co, Research Division So quick follow-up on the latter and then the [ former ] question and then a second question. So as you think about results recently, they're strong in absolute standards. I think the market holds you to very high standards. Is there any concern that you see on the traffic side where there's more of an impetus to invest in price. And then secondly, it looks like executive members per week grew at an accelerated pace from 4Q to 1Q. How are you looking at that in terms of the overall benefit of extending the hours both in terms of the lift that you're seeing in sales? And is this also driving accelerated sign-up.	Christopher Horvers: 최근 실적은 절대적 기준으로 보면 강력합니다. 시장이 저희에게 매우 높은 기준을 적용하고 있다는 점은 알고 있습니다. 트래픽 측면에서 가격 투자에 대한 필요성이 더 커지는 부분에 대해 우려하시는 점이 있으신지 궁금합니다. 그리고 두 번째로, 주당 이그제큐티브 회원 수가 4분기에서 1분기로 오면서 가속화된 것으로 보입니다. 운영 시간 연장의 전반적인 효과를 어떻게 보고 계신지요? 매출 증대 측면에서 보시는 상승 효과는 어떠하며, 이것이 회원 가입 가속화로도 이어지고 있는지 궁금합니다.
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Yes. Thanks for the questions, Chris. First of all, I guess, on your point around sales and overall sort of membership growth in the business, I think from our perspective, we look at it very much over the last really 6 to 12 months. And when we look at the sort of trends and step back from what we're seeing with the member, there's a lot of consistency, actually. Overall, I think we've shared in the last couple of quarters. When we talk about what members are looking for, they're looking for value and for quality and for newness. And I think we've done a great job, our buyers and operators have done a great job of bringing that to our members. And when you look at month by month, there's definitely been some lumpiness in the individual monthly sales results that we posted. But a lot of that has been to do with whether it was uncertainty around tariffs 1 month to another or port strikes that we have to cycle. And if you sort of take a step back and look at the last 7 months that we've reported in the last 2 quarters, our average sales have been around that 6.5% growth. We had 6.4% comps adjusted for gas and FX in Q4. We had 6.4% Q1 this quarter. And actually, if you look at every individual month, there was only 2 months in that last 7 months that were outside of the range of 6% to 7%. So I think sometimes there's a bit of fixation on individual month or one particular point of data. But actually, when we look at what we're seeing with the overall sort of patterns of how members are shopping and how they're behaving, we've seen a very sort of consistent pattern and a consistency in the results. So our goal is to really continue to make sure we're delivering on that value, quality and newness and ensure that we continue to see that growth in membership accounts in their frequency of visiting and in the items that they're putting in the basket. And generally, when you look across whether it's nonfood, food and sundries and fresh we've seen consistency in performance and growing market share in those areas. So we'll continue to focus on making sure we're delivering on that value, but feel good about the overall sort of consistency in the results that we've been seeing. I think from a -- I think the second part of your question maybe was around executive membership. And yes, I think we've been very pleased with the membership response to the extended operating hours. And also, you may remember, we added $10 per month as an extra benefit for executive members who shop on Instacart. The extended opening hours that we did was certainly a major benefit for our executive members, having an extra hour in the morning on most days to shop the warehouse. But we also added an extra hour on a Saturday evening for all of our members. And if you think about the earlier hours, it often extends the total shopping members in the warehouse. So it spreads out the traffic, if you like, to make the experience better for all our members. So we felt very positive about the change that we've seen. It's certainly been well received by members. We've seen a really nice uptick in executive upgrades to your point. And it gets hard to track the spend uplift because of the further away from the change you go, it's more difficult to sort of parse the differences that are happening in the impact on sales. But we still think that sort of 1% lift was a reasonable kind of view of what we think the impact was. And of course, as I mentioned earlier, you see sort of different puts and takes that I would sort of -- if I look at our overall sort of sales trends, I think I look at it as it's probably offset some of that cycling of gift cards and gold that we were expecting at this time of year. And we've been able to maintain that overall sales growth even with those impacts.	Gary Millerchip: 네, 질문 감사합니다, Chris. 먼저 매출과 전반적인 회원 성장에 대한 말씀 드리겠습니다. 저희 관점에서는 지난 6개월에서 12개월 정도의 기간을 중심으로 보고 있습니다. 추세를 살펴보고 회원들의 모습을 한 발짝 물러서서 보면, 실제로 상당히 일관된 패턴이 보입니다. 지난 몇 분기 동안 말씀드렸듯이, 회원들이 원하는 것은 가치와 품질, 그리고 새로움입니다. 저희 바이어들과 운영팀이 이런 부분을 회원들에게 훌륭하게 제공해왔다고 생각합니다. 월별로 살펴보면 개별 월간 매출 실적에 확실히 변동성이 있었습니다. 하지만 이는 대부분 관세 불확실성이나 항만 파업 같은 요인들 때문이었습니다. 한 발짝 물러서서 지난 2개 분기 동안 보고한 7개월을 보면, 평균 매출 성장률은 약 6.5% 수준입니다. 4분기에는 유류와 환율을 조정한 기준으로 6.4% 동일매장 성장률을 기록했고, 이번 1분기도 6.4%였습니다. 실제로 개별 월별로 보면, 지난 7개월 중 6~7% 범위를 벗어난 달은 단 2개월뿐이었습니다. 때로는 특정 월이나 개별 데이터 포인트에 지나치게 집중하는 경향이 있는 것 같습니다. 실제로 회원들의 전반적인 쇼핑 패턴과 행동을 살펴보면, 매우 일관된 패턴과 결과의 일관성을 확인할 수 있습니다. 따라서 저희의 목표는 가치, 품질, 그리고 신제품 제공을 지속적으로 이행하고, 회원 계정 수의 증가, 방문 빈도 증가, 그리고 장바구니 품목 수 증가를 계속 확인하는 것입니다. 일반적으로 비식품, 식품 및 잡화, 신선식품 등 전 부문에 걸쳐 일관된 성과와 시장 점유율 증가를 보이고 있습니다. 앞으로도 가치 제공에 집중할 것이며, 지금까지 보여온 전반적인 결과의 일관성에 대해 긍정적으로 평가하고 있습니다. 질문의 두 번째 부분은 이그제큐티브 멤버십에 관한 것이었던 것 같습니다. 네, 연장 운영시간에 대한 회원들의 반응이 매우 긍정적이었습니다. 또한 기억하시겠지만, 인스타카트를 이용하는 이그제큐티브 회원들에게 월 10달러의 추가 혜택도 제공했습니다. 연장 운영시간은 이그제큐티브 회원들에게 특히 큰 혜택이 되었습니다. 대부분의 요일에 매장에서 쇼핑할 수 있는 시간이 아침에 한 시간 더 늘어났으니까요. 하지만 토요일 저녁에는 전체 회원을 대상으로 한 시간을 추가로 연장했습니다. 이른 시간대 운영을 생각해보면, 매장에서 쇼핑하는 전체 회원 수가 늘어나는 효과가 있습니다. 그래서 고객 트래픽이 분산되면서 모든 회원들의 쇼핑 경험이 더 나아지는 것이죠. 변화에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 회원들의 반응도 확실히 좋았고요. 말씀하신 것처럼 이그제큐티브 등급으로의 업그레이드도 상당히 증가했습니다. 다만 지출 증가 효과를 추적하는 것은 시간이 지날수록 어려워지는데, 변화 시점에서 멀어질수록 실제 매출에 미치는 영향을 구분해내기가 더 힘들어지기 때문입니다. 그래도 여전히 약 1% 정도의 상승 효과가 있었다고 보는 것이 합리적인 관점이라고 생각합니다. 그리고 앞서 말씀드린 것처럼, 여러 상반된 요인들이 있는데요, 전체적인 매출 추세를 보면 이번 시기에 예상했던 기프트카드와 금 관련 기저효과를 어느 정도 상쇄해준 것으로 판단됩니다. 이러한 영향에도 불구하고 전체 매출 성장세를 유지할 수 있었습니다.
Operator: And our next question comes from the line of Simeon Gutman with Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 시메온 구트만 애널리스트께서 주시겠습니다.
Simeon Gutman: Morgan Stanley, Research Division My question is on warehouse openings in the U.S., I think we're going to get to the highest number, something like 20 years next year. So do you do anything different from a membership perspective? I know we're lapping some of the short-term promotions that you did on membership. Is there anything you do different as you approach next year?	Simeon Gutman: 미국 내 창고형 매장 오픈 관련 질문입니다. 내년에는 약 20년 만에 최고 수준의 매장 오픈이 예상되는데요. 회원 관점에서 특별히 다르게 진행하실 계획이 있으신가요? 단기 회원 프로모션들이 종료되는 시점이기도 한데, 내년을 준비하면서 다른 접근 방식을 고려하고 계신지 궁금합니다.
Ron Vachris: President, CEO & Director No, I don't think so. Next year's openings will be a good mix of some infills in established markets, and we still have some opportunities in some new markets. And so several of the infill locations don't result in a whole lot of sign-ups, but really drive a lot of top line sales because it really addresses the frequency aspect of things. And then the new markets that we've done several of those this year, and we have a few more slated for next year of markets that we may have been a little reluctant to go into, we've got much greater confidence at this point and we'll garner a much better new sign-up approach in those markets as well. So a lot of -- continuing on what we've done before, but some different type of scenarios as we move forward in the U.S.	Ron Vachris: 아니요, 그렇지 않습니다. 내년 오픈 매장들은 기존 시장 내 인필(infill) 입점과 신규 시장 진출이 적절히 조합될 것입니다. 인필 입점의 경우 신규 회원 가입이 크게 늘지는 않지만, 고객들의 방문 빈도를 높여 매출 상승에 크게 기여합니다. 신규 시장의 경우, 올해 이미 여러 곳에 진출했고 내년에도 몇 곳 더 계획하고 있습니다. 과거에는 다소 주저했던 시장들이지만, 이제는 훨씬 더 확신을 갖고 있으며 해당 시장에서도 신규 회원 확보에 있어 훨씬 나은 성과를 거둘 것으로 봅니다. 기존에 해왔던 방식을 계속 이어가되, 미국 시장에서 앞으로 나아가면서 몇 가지 다른 유형의 시나리오들도 진행할 예정입니다.
Operator: And our next question comes from the line of Oliver Chen with TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Oliver Chen 님께서 주시겠습니다.
Oliver Chen: TD Cowen, Research Division On the technology side, it's been really exciting. As we think about retail media, there are plenty of companies that really want to work with you deeply on digital advertising. Would love your thoughts there. And also as you approach the marketplace in a customer-centric way, love to have your thoughts on that development. And finally, AI and gas. AI has so many applications across the customer experience as well as employees and inventory management. What's on your road map for how that will innovate your business going forward?	Oliver Chen: 기술 측면에서 정말 흥미로운 발전들이 있습니다. 리테일 미디어(retail media)를 생각해보면, 디지털 광고 분야에서 저희와 긴밀하게 협력하고 싶어하는 기업들이 정말 많습니다. 이 부분에 대한 의견을 듣고 싶습니다. 또한 고객 중심적 접근 방식으로 마켓플레이스를 운영하고 계신데, 이러한 발전 방향에 대해서도 말씀 부탁드립니다. 마지막으로 AI 관련해서요. AI는 고객 경험은 물론 직원 관리, 재고 관리 등 다양한 영역에 적용될 수 있습니다. 앞으로 AI가 귀사의 사업을 어떻게 혁신할 것인지, 로드맵에 대해 말씀해 주시겠습니까?
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Thanks for the question, Oliver. Yes, I'll take the retail media question first. Yes, we talked about retail media a few times now on the calls, and I definitely believe that it's a meaningful opportunity for us. I always like to start the conversation on retail media though to remind everybody that we have a pretty large alternative profit business that many other retailers would define that way today. And I called out a couple of them on the call today outside of financial services. We have a large travel business. We have a traditional sort of media revenue business that we generate meaningful dollars today. And both of those were actually travel and the sort of marketing and media revenue were tailwinds to our business in the quarter. So there's a number of strengths that we have today in that space that are part of our model that I think showed through in the ability to keep investing in the member and still expanding our operating margins during the quarter. That being said, we think of retail media as a slightly different opportunity from those because it really is about tapping into that marketing spend that many of our suppliers are investing in other places to drive their marketing awareness and drive return on ad spend. We are in the early innings. I would still say of retail media. We've been building out, as Ron alluded to earlier, the sort of data and tech platform that allows us to execute personalization at scale. And I think for us, the first priority with personalization is to deliver a better member experience is to deliver more targeted relevant messaging so we drive more items in the basket, more visits to the warehouse, more visits online. And as you do those things, it just creates an even more compelling value proposition for our media partners. While we're building and executing on that capability, we've been introducing some media activity on third-party sites. So I think of that as being -- you may have seen, you have the Costco Auto program that will run on digital TV, and we've done some targeted MVM amplification campaigns with some of our partners that have been very successful as well. We also recently launched advertising on our gas pumps as a new channel for us as well around new media opportunities. So I think the headlines would be, we're seeing some early success, but it's still very much an opportunity in the future on the road map for us. And a bit like Ron mentioned earlier, all of our focus is on how do we drive more value for the member. So as you might expect, the vast majority of the value we create here will reinvest in the member to drive down prices and value and increase sales. And we actually think that's a real advantage with the national brand partners that we work with on media because they know that we're committed to really driving the flywheel and driving growth in their overall business.	Gary Millerchip: 질문 감사합니다, Oliver. 먼저 리테일 미디어 질문부터 답변드리겠습니다. 네, 지금까지 컨퍼런스 콜에서 리테일 미디어에 대해 여러 차례 말씀드렸는데, 저는 이것이 우리에게 의미 있는 기회라고 확실히 믿고 있습니다. 다만 리테일 미디어에 대한 논의를 시작할 때 항상 강조하고 싶은 점은, 우리가 이미 상당한 규모의 대체 수익(alternative profit) 사업을 보유하고 있다는 것입니다. 이는 오늘날 많은 다른 리테일러들도 같은 방식으로 정의하는 사업입니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서 금융 서비스 외에 몇 가지를 언급했는데, 우리는 대규모 여행 사업을 운영하고 있습니다. 또한 전통적인 미디어 수익 사업도 있어서 현재 의미 있는 수익을 창출하고 있습니다. 실제로 이 두 가지, 즉 여행 사업과 마케팅 및 미디어 수익 모두 이번 분기 실적에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 현재 우리가 이 분야에서 보유한 여러 강점들이 있고, 이는 우리 모델의 일부입니다. 이번 분기에 회원에 대한 투자를 지속하면서도 영업이익률(operating margin)을 확대할 수 있었던 능력에서 이러한 강점이 잘 드러났다고 생각합니다. 그렇긴 하지만, 리테일 미디어(retail media)는 기존 사업들과는 조금 다른 기회라고 보고 있습니다. 왜냐하면 이는 우리 공급업체들이 마케팅 인지도를 높이고 광고 투자 수익률(ROAS, return on ad spend)을 창출하기 위해 다른 곳에 투자하고 있는 마케팅 비용을 활용하는 것이기 때문입니다. 리테일 미디어는 아직 초기 단계에 있다고 말씀드리고 싶습니다. Ron이 앞서 언급했듯이, 우리는 대규모 개인화(personalization)를 실행할 수 있는 데이터 및 기술 플랫폼을 구축해 왔습니다. 저희에게 개인화의 최우선 과제는 더 나은 회원 경험을 제공하는 것입니다. 보다 타겟팅되고 관련성 높은 메시지를 전달해서 장바구니 품목 수를 늘리고, 매장 방문을 늘리고, 온라인 방문도 늘리는 것이죠. 이런 것들을 실행하다 보면 미디어 파트너들에게 훨씬 더 매력적인 가치 제안이 만들어집니다. 이러한 역량을 구축하고 실행하는 동안, 저희는 제3자 사이트에서도 일부 미디어 활동을 도입해왔습니다. 예를 들어 코스트코 오토 프로그램이 디지털 TV에서 운영되는 것을 보셨을 수도 있고, 일부 파트너사들과 함께 타겟팅된 MVM 증폭 캠페인을 진행했는데 이것도 매우 성공적이었습니다. 최근에는 주유기에 광고를 게재하는 새로운 미디어 채널도 시작했습니다. 요약하자면, 초기 성과는 보이고 있지만 아직은 향후 로드맵 상의 기회 단계에 있다고 말씀드릴 수 있겠습니다. 론이 앞서 언급했듯이, 우리의 모든 초점은 회원들에게 더 많은 가치를 제공하는 것입니다. 예상하시겠지만, 여기서 창출하는 가치의 대부분은 회원들에게 재투자되어 가격을 낮추고 가치를 높이며 매출을 증대시키는 데 사용됩니다. 실제로 이것이 우리가 협력하는 전국 브랜드 파트너들에게도 큰 장점이 된다고 생각합니다. 우리가 선순환 구조를 강화하고 그들의 전체 비즈니스 성장을 견인하는 데 전념하고 있다는 것을 그들도 알고 있기 때문입니다.
Ron Vachris: President, CEO & Director And on the AI front, we're extremely excited about what the future holds for us. I mean we see many opportunities that are really business-driven and tangible -- have great tangible business value for us and you look at things like our procurement system as we are a global retailer and we buy from around the world as well as supply chain, what it can do there. And just the tools that we've seen that this has improved our employees' work abilities and their skill sets as well as they do their day-to-day work. So we see a lot of value. We're very excited about the journey. We look at it in a 2-phase approach that concurrently, we're going to be focusing on member-facing, how do we improve the experience for the member through AI and then business in basics, how do we continue to focus on the business basics. Our mantra is to bring goods to market at the lowest possible price. And we think AI has a great asset to that, and it really can help us become a much better merchant out there.	Ron Vachris: AI 분야에서는 앞으로의 가능성에 대해 정말 기대가 큽니다. 실제로 비즈니스 중심적이고 구체적인 많은 기회들이 보이고 있으며, 이는 우리에게 실질적인 비즈니스 가치를 제공할 것입니다. 예를 들어 글로벌 리테일러로서 전 세계에서 제품을 구매하는 조달 시스템이나 공급망 부문에서 AI가 할 수 있는 일들을 보면 알 수 있습니다. 그리고 이러한 도구들이 직원들의 일상 업무 수행 능력과 역량을 향상시키는 것을 직접 확인했습니다. 그래서 우리는 많은 가치를 보고 있고, 이 여정에 대해 매우 기대하고 있습니다. 저희는 2단계 접근 방식으로 보고 있으며, 동시에 진행할 예정입니다. 먼저 회원 중심으로 AI를 통해 회원 경험을 어떻게 개선할 것인가에 집중하고, 동시에 비즈니스 기본에 충실하면서 핵심 사업에 계속 집중할 것입니다. 저희의 경영 철학은 가능한 최저 가격으로 상품을 시장에 공급하는 것입니다. AI가 이러한 목표 달성에 큰 자산이 될 것으로 보고 있으며, 실제로 저희가 훨씬 더 나은 유통업체가 되는 데 도움이 될 것이라고 생각합니다.
Operator: And our next question comes from the line of Chuck Grom with Gordon Haskett.	Operator: 다음 질문은 고든 해스켓의 척 그롬 님께서 주시겠습니다.
Charles Grom: Gordon Haskett Research Advisors In your annual report, your sales waterfall chart is impressive. The class of '25, $192 million in sales versus $150 million in 2023. Can you help us think about the opportunity to continue to expand on this front and the steps you're taking to continue to improve productivity within the store?	Charles Grom: 연례 보고서에 나온 매출 워터폴 차트가 인상적이었습니다. 2025년 클래스가 2023년 1억 5천만 달러 대비 1억 9,200만 달러의 매출을 기록했는데요. 이 부분에서 지속적으로 확대할 수 있는 기회와, 매장 내 생산성을 계속 개선하기 위해 취하고 있는 조치들에 대해 설명해 주시겠습니까?
Ron Vachris: President, CEO & Director We see a good horizon on expansion. We continue to -- the creativity, I mentioned just a couple of examples of things that we're doing differently. We've got a project in Los Angeles, where we're working with some developers that there's some affordable housing going above Costco, just north of LAX. That project will open up in 2027. And that would be a market that we could -- it's Baldwin Hills where it's called. That would be a market we would never be able to go to and find 25 acres to build a Costco. It just wouldn't happen. So we're finding creative ways to get closer to our members and to relieve some pressure from some of our highest volume locations. And again, like I said, we continue to see some opportunities in markets that we would have questioned in the past due to maybe some competition is there, but we feel much stronger going in and attacking these markets. So like I said in the early opening remarks, good runway for 30-plus locations as we look forward for the next few years, for sure, and a good combination of both type of openings. And international still presents some very good strengths for us. In our recent Sweden opening our second location in Sweden, our third in France, and we've got quite a few in Asia that are upcoming as well. So we feel really strong about our future expansion.	Ron Vachris: 확장에 대한 전망은 긍정적입니다. 창의성을 계속 발휘하고 있는데, 방금 몇 가지 차별화된 사례를 말씀드렸습니다. 로스앤젤레스에서 진행 중인 프로젝트가 있는데, 일부 개발업체들과 협력하여 LAX 북쪽 코스트코 위에 저소득층 주택을 건설하고 있습니다. 이 프로젝트는 2027년에 오픈할 예정입니다. 볼드윈 힐스(Baldwin Hills)라고 불리는 이 지역은 25에이커 부지를 찾아서 코스트코를 짓는 것이 사실상 불가능한 시장입니다. 그런 일은 일어나지 않죠. 그래서 우리는 회원들에게 더 가까이 다가가고 최고 매출 점포들의 부담을 덜어주기 위한 창의적인 방법들을 찾고 있습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 과거에는 경쟁 상황 때문에 의문을 가졌던 시장들에서도 지금은 기회를 보고 있습니다. 이제는 이러한 시장들을 공략하는 데 훨씬 더 자신감을 갖고 있습니다. 그래서 서두에 말씀드린 것처럼, 향후 몇 년간 30개 이상의 매장 출점을 위한 좋은 기반이 마련되어 있고, 두 가지 유형의 출점이 적절히 조합될 것입니다. 해외 시장도 여전히 우리에게 매우 좋은 강점을 제공하고 있습니다. 최근 스웨덴에 두 번째 매장을 열었고, 프랑스에는 세 번째 매장을 냈으며, 아시아에도 곧 여러 매장이 오픈할 예정입니다. 따라서 향후 확장에 대해 정말 강한 확신을 갖고 있습니다.
Gary Millerchip: Executive VP & CFO And Chuck, I think on the point on the growth per warehouse, I think Ron's final point there is a really important one around the balance that we're able to get. So we find with many of the U.S. and Canada warehouses where we're filling in, we can accelerate the sales very quickly because Costco is known, we're sort of filling capacity where maybe there's some very busy warehouses around. So it really helps the economic model, we're getting returns from the quick acceleration in sales growth. And then in the international markets or places where we have less penetration of warehouses, it really drives a significant increase in new member count. So it's nice to have a balance between those 2. The returns look a little bit different in how you get there, but they both generate strong return on investment in different ways, and they create a nice balance in the business overall as we grow.	Gary Millerchip: 미국과 캐나다 창고의 경우 기존 지역을 보완하는 형태로 출점하기 때문에 매출을 매우 빠르게 가속화할 수 있습니다. 코스트코가 이미 잘 알려져 있고, 주변에 혼잡한 창고들이 있는 지역의 수요를 채워주는 것이기 때문입니다. 이는 경제성 모델에 큰 도움이 되며, 빠른 매출 성장 가속화를 통해 수익을 얻고 있습니다. 반면 해외 시장이나 창고 침투율이 낮은 지역에서는 신규 회원 수가 크게 증가하는 효과를 보고 있습니다. 이 두 가지 측면에서 균형을 이룰 수 있다는 점이 매우 긍정적입니다. 수익률 자체는 도달하는 방식이 조금 다르지만, 두 가지 모두 각기 다른 방식으로 강력한 투자수익률(ROI)을 창출합니다. 그리고 우리가 성장하면서 전체 사업에서 좋은 균형을 만들어냅니다.
Operator: And our next question comes from the line of Kate McShane with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 케이트 맥셰인 애널리스트로부터 받겠습니다.
Katharine McShane: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division The renewal -- the renewal rate softness sounded better than what you expected. Could you maybe talk to some of the things you did to try and offset the softness from the more digital members?	Katharine McShane: 갱신율 약세가 예상보다 나은 것으로 들렸습니다. 디지털 회원들의 약세를 상쇄하기 위해 시도했던 조치들에 대해 말씀해 주시겠습니까?
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Sure. Yes, you're exactly right. When we talked about the membership renewal rate last quarter, we shared that as a result of this change in mix around us adding more new digitally engaged members or signing up digitally to become a Costco member. What we've always seen with that group is that they're generally a bit younger. And generally speaking, they renew at a slightly lower rate. That's always been true, but there's a bigger number of them now coming into the base. So as they flow into the math model, it was -- it's impacting the overall renewal rate. And so I think you may have heard us talk last quarter, we said we think of while that's sort of a mathematical fact, we think there are opportunities for us to be able to change that outcome by delivering more targeted and relevant communication to those members that have signed up digitally and are reaching that point in maturity where they're considering whether to renew or not to renew their membership with us. And so our membership team is really focused on delivering targeted relevant messaging to engage those members to ensure they continue to see the value of the membership and really helping them see why there's significant value for them to continue to be members. And what you saw in this quarter was really some of the early work the team has done to engage those members and improve the renewal rate. And obviously, it's early days. So we want to make sure that we can continue to build that momentum. But it's been encouraging to see the impact of those changes. And we were expecting, based on purely flowing through the sort of the renewal rate that we've seen before to see a slightly higher decline in the quarter, and we were able to offset a part of that with the changes that we made in communicating with members.	Gary Millerchip: 네, 정확히 맞습니다. 지난 분기에 회원 갱신율에 대해 말씀드렸을 때, 디지털로 가입하는 신규 회원들이 증가하면서 회원 구성의 변화가 생긴 결과라고 공유해드렸습니다. 이 그룹의 특징을 보면 일반적으로 연령대가 좀 더 낮고, 갱신율도 약간 낮은 편입니다. 이건 항상 그래왔던 현상인데, 지금은 이런 회원들의 숫자가 훨씬 많아졌습니다. 그래서 이들이 전체 회원 베이스로 유입되면서 수치 모델에 반영되다 보니 전체 갱신율에 영향을 미치고 있는 것입니다. 지난 분기에 말씀드렸던 내용을 들으셨을 텐데요, 수학적으로는 사실이지만, 디지털로 가입한 회원들이 갱신 여부를 고려하는 성숙 단계에 도달했을 때 보다 타겟화되고 관련성 높은 커뮤니케이션을 제공함으로써 그 결과를 바꿀 수 있는 기회가 있다고 생각합니다. 그래서 우리 멤버십 팀은 해당 회원들에게 타겟화된 관련성 높은 메시지를 전달하는 데 집중하고 있습니다. 이를 통해 회원들이 멤버십의 가치를 지속적으로 인식하도록 하고, 회원 자격을 유지하는 것이 왜 상당한 가치가 있는지 이해할 수 있도록 돕고 있습니다. 이번 분기에 보신 것은 팀이 회원들과 소통하고 갱신율(renewal rate)을 개선하기 위해 초기에 수행한 작업의 결과입니다. 물론 아직 초기 단계입니다. 따라서 이러한 모멘텀을 지속적으로 구축할 수 있도록 해야 합니다. 하지만 이러한 변화의 영향을 확인하게 되어 고무적입니다. 이전에 보았던 갱신율을 단순히 적용했다면 이번 분기에 약간 더 높은 감소를 예상했을 것입니다. 그런데 회원들과의 커뮤니케이션 방식을 변경함으로써 그 감소분의 일부를 상쇄할 수 있었습니다.
Operator: And our next question comes from the line of Peter Benedict with Baird.	Operator: 다음 질문은 Baird의 Peter Benedict님께서 주십니다.
Peter Benedict: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division I want to ask about digital. Maybe if there's any metrics you guys can share with the success you're having, maybe the -- how many -- what percentage of the membership that's engaging with you digitally now versus before? I don't think I may have missed it, but any stats around Costco Logistics. How you're doing with delivery there.	Peter Benedict: 디지털 관련해서 질문드리고 싶습니다. 성과와 관련해서 공유해주실 수 있는 지표가 있으신지요. 예를 들어 현재 디지털로 저희와 소통하는 회원 비율이 이전 대비 어느 정도인지요? 제가 놓쳤을 수도 있는데, Costco Logistics 관련 통계는 어떤지요. 배송 부문에서 어떤 성과를 거두고 계신지 궁금합니다.
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Sure. Thanks for the question, Peter. Yes, we haven't typically talked about the percentage of members that we are engaging with digitally. It does continue to grow, as you might imagine, as we're continuing to make enhancements to the website to the app and really as we're delivering more relevancy to members through those channels. And so we are continuing to see growth. We did share in the prepared remarks that traffic was up 24% during the quarter on the website, and it was up even higher than that in the 40% plus range on the app during the quarter. So we continue to be pleased with the momentum that we're seeing in digital engagement with our members. And our expectation would be that digital sales, as we define it, would continue to grow at a faster pace over the longer term than our average sales overall as more members engage digitally, and we're able to use some of those targeted personalized communication tools to really help members see the relevancy of all the offers that we have online, but also to use those channels to help drive higher engagement into the warehouse as well and really creating a seamless experience across the channels.	Gary Millerchip: 네, 질문 감사합니다. 말씀하신 대로 디지털 채널을 통해 고객들과 소통하는 비율에 대해서는 구체적으로 공개하지 않았습니다. 다만 웹사이트와 앱을 지속적으로 개선하고 있고, 이러한 채널을 통해 고객들에게 더욱 관련성 높은 서비스를 제공하면서 그 비율은 계속 증가하고 있습니다. 실제로 성장세를 보이고 있고요, 사전 발표에서 말씀드린 것처럼 이번 분기 웹사이트 트래픽이 24% 증가했습니다. 앱의 경우는 그보다 훨씬 높은 40% 이상의 증가율을 기록했고요. 고객들의 디지털 참여도가 보여주는 이런 모멘텀에 대해 매우 만족스럽게 생각하고 있습니다. 저희가 정의하는 디지털 매출은 장기적으로 전체 평균 매출보다 더 빠른 속도로 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 더 많은 회원들이 디지털 채널을 이용하게 되고, 타겟팅된 개인화 커뮤니케이션 도구들을 활용하여 회원들이 온라인에서 제공하는 모든 혜택의 관련성을 실제로 체감할 수 있도록 돕고 있기 때문입니다. 또한 이러한 채널들을 활용해 매장 방문도 더욱 활성화하고, 채널 전반에 걸쳐 진정한 의미의 seamless한 경험을 만들어가고 있습니다.
Ron Vachris: President, CEO & Director Very excited about what we have coming in the app. I mean more engagement, more locking in the brick-and-mortar business with the virtual digital business as well. And as we continue to roll out enhancements we've got pay ahead for the pharmacy coming. We've got ordering cakes and deli trays online coming. So many of the things that we've heard from our members that could be a little bit clunky are now moving to a digital state, and we're seeing great adoption right out of the chute. So we continue to -- we see some upside to the continued growth and the digital value of having the app and using the digital membership card, the Costco Wallet. Those things have all got a very nice road map in the next 12 months and we see that number is going to hopefully continue to outpace the growth of the warehouse.	Ron Vachris: 앱에서 선보일 기능들에 대해 매우 기대하고 있습니다. 더 많은 고객 참여를 이끌어내고, 오프라인 매장 사업과 가상 디지털 사업을 더욱 긴밀하게 연결할 수 있을 것입니다. 지속적으로 개선 사항들을 출시하고 있는데, 약국 사전 결제 기능이 곧 나올 예정이고, 케이크와 델리 트레이 온라인 주문 기능도 준비 중입니다. 회원들께서 다소 불편하다고 말씀하셨던 많은 부분들이 이제 디지털로 전환되고 있으며, 출시 직후부터 훌륭한 수용도를 보이고 있습니다. 앞으로도 지속적인 성장과 앱 사용, 디지털 회원 카드인 코스트코 월렛(Costco Wallet) 활용을 통한 디지털 가치 측면에서 상승 여력이 있다고 보고 있습니다. 이러한 모든 부분들이 향후 12개월 동안 매우 좋은 로드맵을 가지고 있으며, 이 수치가 창고 성장률을 지속적으로 상회할 것으로 기대하고 있습니다.
Operator: And our next question comes from the line of John Heinbockel with Guggenheim.	Operator: 200000 다음 질문은 구겐하임의 존 하인보켈 님께서 주셨습니다.
John Heinbockel: Guggenheim Securities, LLC, Research Division Two real estate questions. A lot of opportunity internationally. What does the pipeline look like, both in some of your European countries and Asia? I know it takes a while. And then secondly, you mentioned remodels, which I don't think you haven't talked about too much. What is the remodel philosophy in the U.S.? How many do you do? What's the extent of that. What's the lift. I don't know how impactful that is.	John Heinbockel: 해외에서 많은 기회가 있는데요. 유럽 국가들과 아시아 지역에서 파이프라인이 어떻게 되는지 궁금합니다. 시간이 좀 걸린다는 건 알고 있습니다. 그리고 두 번째로, 리모델링에 대해 언급하셨는데 이전에는 많이 다루지 않으셨던 것 같습니다. 미국에서 리모델링 철학이 어떻게 되나요? 몇 개 정도 진행하시나요? 그 규모는 어느 정도인가요? 매출 증대 효과는 어떤가요? 얼마나 영향력이 있는지 잘 모르겠습니다.
Ron Vachris: President, CEO & Director Do you want to -- I can start. Good runway internationally. We see some good growth in Europe, especially in Spain and the U.K. We have got a lot of good things going on there, and we see that those 2 countries will be ramping up. We continue to see very, very good strength in Asia and so that market, we see the next 5 years, and we think that those projects do -- like you mentioned, do take a little bit longer, but they're going to start coming to fruition. So we'll see a good balance. We've been about 50-50, half of the expansion in the U.S. and half outside of the U.S. And now we're seeing even more opportunities in Canada and North America and Mexico. So a good balance, about half of the 30 should be outside the U.S. we see in the next 5 years. Expansions and relocations, we normally do about 5 to 6 relocations a year. The uplift is dramatic. When we do these, we normally are moving a building that is underserving the market and goes into a larger facility, better parking. If we have a gas station, expanded gas or we add gas to it and a wide variety of uptake to extreme 50%, 60% increases when you add a gas station and really add a lot of parking to a 20% uplift to a building that had everything just got into a better facility. So we strategically look at that. And then we are continuously investing in our current warehouses too, to make sure that we're updating the fresh foods areas. We're bringing the new ancillary businesses in there. So it's a process we go through every year of planning ahead, and we look out several years and a good combination of all 3 new locations, relocations and taking care of the existing buildings that we're doing business in as well.	Ron Vachris: 국제 시장에서 좋은 성장 여력을 보고 있습니다. 특히 유럽에서 스페인과 영국을 중심으로 많은 긍정적인 움직임이 있고, 이 두 국가에서 사업이 본격화될 것으로 보고 있습니다. 아시아에서도 매우 강력한 성장세가 지속되고 있어서, 향후 5년간 이 시장에서 좋은 기회를 기대하고 있습니다. 말씀하신 것처럼 프로젝트들이 다소 시간이 걸리긴 하지만, 이제 성과가 가시화되기 시작할 것입니다. 그래서 전반적으로 균형잡힌 성장을 보게 될 것입니다. 지금까지는 확장의 절반은 미국 내에서, 나머지 절반은 미국 외 지역에서 이루어졌습니다. 그런데 이제는 캐나다와 북미, 멕시코에서도 더 많은 기회들이 보이고 있습니다. 따라서 향후 5년간 30개 매장 중 약 절반 정도가 미국 외 지역에서 열릴 것으로 예상하고 있으며, 좋은 균형을 유지할 것입니다. 확장 및 이전의 경우, 보통 연간 5~6건의 이전을 진행합니다. 매출 증가 효과는 상당히 큽니다. 이전을 진행할 때는 일반적으로 해당 시장에서 충분한 서비스를 제공하지 못하는 매장을 더 큰 시설로 옮기고, 주차 공간도 개선합니다. 주유소가 있다면 확장하거나, 없다면 새로 추가하는 방식입니다. 매출 증가 폭은 다양한데, 주유소를 추가하고 주차 공간을 대폭 늘리면 50~60%까지 극적으로 증가하기도 하고, 모든 시설을 갖춘 매장이 단순히 더 나은 시설로 이전하는 경우에도 20% 정도 상승합니다. 그래서 전략적으로 이런 부분들을 검토하고 있습니다. 동시에 기존 창고형 매장에도 지속적으로 투자하여 신선식품 코너를 업데이트하고, 새로운 부대 사업들을 도입하고 있습니다. 200000 매년 진행하는 사전 계획 프로세스의 일환이며, 향후 몇 년을 내다보면서 신규 입점, 이전, 그리고 현재 영업 중인 기존 건물 관리, 이 세 가지를 적절히 조합하여 진행하고 있습니다.
Operator: And our next question comes from the line of Rupesh Parikh with Oppenheimer.	Operator: 다음 질문은 오펜하이머의 루페시 파리크 님께서 주시겠습니다.
Rupesh Parikh: Oppenheimer & Co. Inc., Research Division I just want to go back to the comments on SG&A leverage. So it sounds like this quarter, higher health care costs prevented your team from leveraging costs. So just curious about the dynamics there. And then as you think about productivity, just how do you think about the runway there? It sounds like it could continue for a few more quarters.	Rupesh Parikh: 이번 분기에는 높은 의료비용으로 인해 비용 레버리지를 달성하지 못한 것으로 들립니다. 그 부분의 구체적인 상황이 궁금합니다. 그리고 생산성 측면에서 보면, 향후 몇 분기 더 개선이 지속될 수 있을 것 같은데 이에 대한 전망은 어떻게 보시는지요?
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Yes. Thanks for the question, Rupesh. Yes, you've summarized it pretty well, actually, from how we looked at the quarter. If I just take a step back, there were kind of 4 main sort of headwinds or investments, if you like, that we had during the quarter when you think about the impact on the warehouses. The first, of course, is the investments that we make through our employee agreement each year. So that was the [ March '25 ] agreement. And that on an incremental basis, we're sort of mid-single digits headwind that the team had to kind of overcome in improving productivity. The second was, of course, the extended operating hours that we implemented in June. And then you mentioned it that we had higher health care costs in the quarter. We've generally seen, of course, health care cost increasing. This was perhaps the first quarter where we've seen health care costs grow at a faster pace than our sales. So we saw a little bit of a headwind overall from health care costs in the quarter. And then we also had the 4 basis point impact from the tax charge that relates back to multiple years ago that we took during the quarter as well. So overall, we were 1 basis point negative on productivity. If we have not had the sort of sales and use tax charge that we had during the quarter. And without the health care cost, we'd have been sort of mid-single digit also positive leverage during the quarter without those sort of factors. Now I would say, as you look forward, we're still going to have, of course, the continued investment that we've already implemented around wages. So we have to continue to support those costs. We've implemented the extended opening hours. We think the operators have done a great job of absorbing that, as you've seen in the last couple of quarters. The health care costs, that's something we're taking action to make sure that we're comfortable with the trends that we're seeing. But of course, there's possibilities those costs could continue to be higher in the future. We wouldn't expect to have the sort of the 4 basis point impact that we had from tax. So when -- I think when you take all those things and look at it going forward, we've historically said that we need to get to about mid-single-digit sales to be able to leverage SG&A. And I think with the work the team has done to offset extended operating hours, the work the team has done to offset the employee agreement. I think we're in that kind of ballpark. And actually in the first quarter, have we not have had the adjustment for sales tax, I think, we'd have actually seen some leverage during the quarter. So I think that's the way to sort of think about it overall.	Gary Millerchip: 네, 질문 감사합니다. 실제로 이번 분기를 바라보는 저희 관점을 잘 요약해 주셨습니다. 한 발짝 물러서서 보면, 물류센터에 미친 영향을 생각할 때 이번 분기에 4가지 주요 역풍 또는 투자 요인이 있었습니다. 첫 번째는 물론 매년 직원 협약을 통해 진행하는 투자입니다. 25년 3월 협약이 그것이었죠. 증분 기준으로 보면 중간 한 자릿수 정도의 역풍이었고, 팀에서는 생산성 개선을 통해 이를 극복해야 했습니다. 두 번째는 6월에 시행한 운영시간 연장이었습니다. 그리고 말씀하신 대로 이번 분기에 의료비 지출이 증가했습니다. 일반적으로 의료비용이 증가하는 추세를 보여왔습니다. 이번 분기는 아마도 처음으로 의료비용이 매출 증가율보다 더 빠르게 증가한 경우였습니다. 그래서 이번 분기에 의료비용으로 인한 역풍을 다소 겪었습니다. 또한 수년 전으로 거슬러 올라가는 세금 관련 비용으로 인해 4bp의 영향도 있었습니다. 전체적으로 생산성 측면에서 1bp 마이너스를 기록했습니다. 만약 이번 분기에 발생한 판매세 및 사용세 비용이 없었다면, 그리고 의료비용 증가가 없었다면, 이러한 요인들을 제외하고는 분기 중 중간 한 자릿수대의 긍정적인 레버리지를 달성했을 것입니다. 앞으로를 보면, 이미 시행한 임금 관련 투자는 계속 이어질 것입니다. 그래서 이러한 비용들을 계속 지원해야 합니다. 영업시간 연장도 시행했고요. 지난 몇 분기 동안 보셨듯이 운영자들이 이를 훌륭하게 흡수해냈다고 생각합니다. 의료비용의 경우, 우리가 보고 있는 추세에 대해 확신을 가질 수 있도록 조치를 취하고 있습니다. 물론 향후 이러한 비용들이 계속 높아질 가능성은 있습니다. 다만 세금으로 인한 4bp(베이시스포인트) 영향과 같은 수준은 예상하지 않습니다. 이러한 모든 요소들을 종합해서 앞으로를 전망해보면, 우리는 역사적으로 판매관리비(SG&A) 레버리지를 확보하기 위해서는 중간 한 자릿수 매출 성장이 필요하다고 말씀드려 왔습니다. 그리고 팀이 연장 운영시간을 상쇄하기 위해 수행한 작업들, 직원 합의사항을 상쇄하기 위해 팀이 해온 노력들을 고려하면, 우리는 그 정도 수준에 와 있다고 생각합니다. 실제로 1분기에 판매세 조정이 없었다면 분기 중에 어느 정도 레버리지를 확보했을 것으로 봅니다. 전반적으로 이런 식으로 이해하시면 될 것 같습니다.
Operator: And our next question comes from the line of Greg Melich with Evercore ISI.	Operator: 다음 질문은 에버코어 ISI의 그렉 멜리치님께서 주시겠습니다.
Gregory Melich: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Gary, I think you mentioned that inflation was running similar. I just wanted to make sure I got the numbers right. It was up low single digits in general merchandise. Was food inflationary or not in the quarter? And how do you see that trending?	Gregory Melich: 에버코어 ISI 기관 주식 리서치 부문에서 게리가 인플레이션이 비슷한 수준으로 진행되고 있다고 언급하신 것 같은데, 제가 숫자를 제대로 이해했는지 확인하고 싶습니다. 일반 상품(general merchandise)에서 낮은 한 자릿수 상승이었나요? 식품 부문은 이번 분기에 인플레이션이 있었나요, 없었나요? 그리고 이 추세가 어떻게 전개될 것으로 보시나요?
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Yes. Food and fresh -- food and sundries and fresh, Greg, would have been slightly inflation. So low single -- low to mid-single digits. No real change really from last quarter. The are quite a few puts and takes in there, as I mentioned in the prepared comments that you've got a few of the commodities that would be inflationary right now when you look at items like beef and seafood and coffee, but then you've got produce, which is deflationary currently, and there are other items like eggs and cheese, which are still inflationary year-over-year, but a lower inflation than they were earlier in the year. So you've got kind of puts and takes that are offsetting each other, which really essentially sort of leveled it all out at the same level as it was for the last couple of quarters.	Gary Millerchip: 네, 식품 및 잡화와 신선식품 부문은 약간의 인플레이션이 있었습니다. 낮은 한 자릿수에서 중간 정도 수준이었죠. 지난 분기와 비교해서 실질적인 변화는 없었습니다. 제가 사전 발표에서 말씀드린 것처럼 여러 상반된 요인들이 있습니다. 쇠고기, 수산물, 커피 같은 품목들은 현재 인플레이션 압력을 받고 있지만, 농산물은 디플레이션 상태입니다. 그리고 계란이나 치즈 같은 품목들은 여전히 전년 대비 인플레이션이지만, 연초보다는 인플레이션율이 낮아진 상태입니다. 여러 긍정적 요인과 부정적 요인들이 서로 상쇄되면서, 결과적으로 지난 몇 분기와 동일한 수준으로 평준화되었습니다.
Gregory Melich: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division It -- would it be fair to say that most of the ticket growth in comp was driven by inflation?	Gregory Melich: 에버코어 ISI 기관투자자 주식부문, 리서치 부문 질문입니다. 객단가 성장의 대부분이 인플레이션에 의해 주도되었다고 보는 것이 타당할까요?
Gary Millerchip: Executive VP & CFO I think there'll be a combination of both in there. We have -- and remember for us, there's -- inflation for us the way we measure it would be -- it could be the members buying a bigger pack size or it could be the members buying an upgraded item of new electronic or appliance. So I think you kind of have to look at it, there's sort of probably -- or there is a combination of some level of natural inflation on like-for-like items, some level of inflation of members buying bigger pack sizes and increasing -- moving to the newer model, if you like, and then some level of unit growth as well in there.	Gary Millerchip: 두 가지가 복합적으로 작용할 것으로 봅니다. 저희의 경우 인플레이션을 측정하는 방식이 조금 다릅니다. 회원들이 더 큰 포장 단위를 구매하는 것일 수도 있고, 새로운 전자제품이나 가전제품으로 업그레이드하는 것일 수도 있습니다. 따라서 여러 요인을 종합적으로 살펴봐야 합니다. 동일 품목의 자연스러운 가격 상승분도 있고, 회원들이 더 큰 포장 단위를 구매하면서 발생하는 인플레이션 효과도 있습니다. 그리고 말하자면 신모델로 이동하는 부분도 있고, 거기에 더해 실제 판매 수량 증가분도 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Edward Kelly with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Edward Kelly님께서 주셨습니다.
Edward Kelly: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I wanted to dig into total paid members. You've had remarkable growth over the last few years. Model has obviously resonated. And 5% this quarter is still very good. But it has slowed a little over the last few quarters. I was wondering if you could just maybe discuss what you're seeing there. Is that more so in the U.S. And then have you seen any stabilization in that? I think the math would kind of suggest that maybe exit rate lower than 5.2%. So just thoughts there.	Edward Kelly: 지난 몇 년간 놀라운 성장을 이루셨고, 비즈니스 모델이 확실히 시장에서 통했습니다. 이번 분기 5% 성장도 여전히 매우 양호한 수준입니다. 다만 최근 몇 분기 동안 다소 둔화된 것으로 보이는데요. 이 부분에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 미국 시장에서 주로 나타나는 현상인지, 그리고 안정화 조짐이 보이는지 궁금합니다. 계산상으로는 분기 말 성장률이 5.2%보다 낮았을 것으로 추정되는데, 이에 대한 견해를 듣고 싶습니다.
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Yes. Thanks, Ed. Yes, membership, as you mentioned, in general, we've been really pleased with the results that we've seen in the quarter with the new members and the younger population that we're recruiting, the acceleration in upgrades and overall growth that you mentioned just over 5% and exec up 9%. So we're pleased with the results that we've seen overall. I think your point is accurate that if you look at the year-over-year growth, it has slowed a little bit from where it's been over the last couple of years. And I think some of that is just starting to cycle some strong growth in the last year or so. But we still feel really good about the health of the membership growth. And we think there's a lot of continued opportunities to maintain that growth in the future. I know Ron mentioned a few of them in one of the questions we answered earlier, but with -- partly with the existing warehouses that we're -- I think we're in a good position where every year, we've been opening 20 to 30 warehouses and we can see the maturity curve of the increase in the number of members that sign up as warehouses mature. We're obviously opening new warehouses each year. And in particular, to your point, in international, we tend to see a much higher number of new member sign-ups and as that mix continues to blend out to sort of closer to 50-50 between international and the U.S. We do think with the actions that we're taking, as I mentioned also earlier on the call around improving renewal rates, there's an opportunity to help that trend as well. And then we're committed to continuing to improve the value of the membership. We've made obviously some major changes recently with the extended opening hours and the Instacart benefits and 5% gas on the credit card, but we'll continue to look for ways to add greater membership value. So I think it's accurate to say that it's a little bit slower than it has been, but we feel good about the momentum and the opportunity to continue to grow.	Gary Millerchip: 네, 감사합니다. 말씀하신 대로 회원 관련해서는 이번 분기 실적에 전반적으로 매우 만족하고 있습니다. 신규 회원 유치 상황, 젊은 연령층 확보, 업그레이드 가속화, 그리고 말씀하신 전체 5% 이상 성장과 이그제큐티브 회원 9% 증가 등 전반적인 성과가 좋습니다. 전년 대비 성장률을 보면 지난 몇 년과 비교해 다소 둔화된 것은 사실입니다. 이는 지난 1~2년간의 강력한 성장세를 기저로 비교하기 시작하면서 나타나는 자연스러운 현상이라고 봅니다. 하지만 회원 성장의 건전성에 대해서는 여전히 매우 긍정적으로 평가하고 있으며, 향후에도 이러한 성장세를 유지할 수 있는 기회가 충분하다고 생각합니다. Ron이 앞서 질문에 답변하면서 몇 가지 언급했지만, 기존 창고들과 관련해서 말씀드리면, 매년 20~30개의 창고를 오픈하고 있고 창고가 성숙해지면서 가입하는 회원 수가 증가하는 성숙도 곡선을 확인할 수 있어 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 매년 새로운 창고를 오픈하고 있고요. 특히 말씀하신 해외 시장의 경우, 신규 회원 가입 건수가 훨씬 더 많은 경향이 있습니다. 그리고 이러한 믹스가 해외와 미국 간 50대 50에 가깝게 계속 조정되면서, 통화 초반에 말씀드린 갱신율 개선을 위한 조치들과 함께 이러한 추세를 개선할 기회가 있다고 생각합니다. 그리고 저희는 멤버십의 가치를 지속적으로 개선하는 데 전념하고 있습니다. 최근 영업시간 연장, 인스타카트 혜택, 그리고 신용카드 주유 5% 할인 등 주요 변화들을 적용했습니다만, 앞으로도 멤버십 가치를 높일 수 있는 방법들을 계속 모색할 것입니다. 따라서 이전보다는 다소 둔화된 것이 사실이지만, 저희는 현재의 모멘텀과 지속적인 성장 기회에 대해 긍정적으로 보고 있습니다.
Operator: And our next question comes from the line of Zhihan Ma with Bernstein.	Operator: 다음 질문은 번스타인의 Zhihan Ma 님께서 주시겠습니다.
Zhihan Ma: Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Research Division So on the nonfood side of things, I think your comp is now in the mid-single-digit percentage range. Can you just update us on when you expect to [ unlap ] the tough comps from the gift card sales? And does that timing coincide with the tax refunds or the incremental ones that consumers are going to get, especially middle to higher income consumers early next year, will you start to see some more outsized benefit in that category?	Zhihan Ma: 비식품 부문의 경우, 현재 매출 신장률이 중간 한자릿수 퍼센트대에 있는 것으로 알고 있습니다. 기프트 카드 판매로 인한 높은 기저효과를 언제쯤 벗어날 수 있을지 업데이트해 주실 수 있을까요? 그리고 그 시점이 세금 환급 시기, 특히 내년 초 중상위 소득층 소비자들이 받게 될 추가 환급금 시기와 맞물리게 되나요? 그렇다면 해당 카테고리에서 더 큰 폭의 수혜를 보기 시작할 수 있을까요?
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Yes. I think overall, obviously, we generally don't provide sort of comments on forward looking, what we would expect. I think what we would say around nonfoods is that the team's done a great job of continuing to deliver exciting items at great value and quality. And we see while we have -- I think your comment is accurate that the growth year-over-year has come down to low double digits into that mid-single-digit range. And I think you've heard us mention before and you referenced it, that some of that really is starting to cycle the impact of gold being sold in warehouse and online and also some of the gift card programs that we had last year. But overall, we still see good market share gains in really pretty much all of the nonfood categories. And we saw -- you may have heard us mention in the prepared comments that gold and jewelry, special events, health and beauty were all double digits. We also saw high single-digit growth in majors, in tires and small appliances. And I didn't mention apparel during the call earlier, but that's also showing really strong improvement in sales momentum and comp growth as well. So I think our perspective on nonfood is that we think our teams are doing a really good job in delivering great value for the member. And we think we have a clear path to continue to grow our market share in nonfood by continuing to deliver on that promise to our members. And that's really where our focus is.	Gary Millerchip: 네, 전반적으로 저희는 일반적으로 향후 전망에 대한 구체적인 코멘트는 제공하지 않습니다. 다만 비식품(nonfoods) 부문에 대해 말씀드리자면, 저희 팀이 훌륭한 가치와 품질을 갖춘 매력적인 상품들을 지속적으로 선보이며 정말 좋은 성과를 내고 있습니다. 말씀하신 것처럼 전년 대비 성장률이 낮은 두 자릿수에서 중반 한 자릿수 범위로 다소 둔화된 것은 사실입니다. 이전에도 말씀드렸고 방금 언급하신 것처럼, 이러한 둔화는 매장과 온라인에서 판매되는 금(gold) 상품과 작년에 진행했던 기프트 카드 프로그램의 기저효과가 본격적으로 반영되기 시작했기 때문입니다. 하지만 전체적으로 보면, 저희는 여전히 거의 모든 비식품 카테고리에서 양호한 시장 점유율 증가를 보이고 있습니다. 사전 발표에서 언급드렸듯이 금, 주얼리, 특별 이벤트 상품, 헬스 앤 뷰티 부문이 모두 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 또한 가전제품, 타이어, 소형 가전에서도 높은 한 자릿수 성장을 보였고요. 통화 중에는 따로 언급하지 않았지만, 의류 부문도 매출 모멘텀과 기존점 성장률에서 정말 강력한 개선세를 보이고 있습니다. 비식품 부문에 대한 저희 관점은, 우리 팀들이 회원들에게 탁월한 가치를 제공하는 데 있어 정말 훌륭한 성과를 내고 있다고 생각합니다. 그리고 회원들에게 그 약속을 지속적으로 이행함으로써 비식품 부문에서 시장 점유율을 계속 확대할 수 있는 명확한 경로를 가지고 있다고 봅니다. 이것이 바로 저희가 집중하고 있는 부분입니다.
Operator: And our next question comes from the line of Scot Ciccarelli with Truist Securities.	Operator: 다음 질문은 Truist Securities의 Scot Ciccarelli님께서 주시겠습니다.
Scot Ciccarelli: Truist Securities, Inc., Research Division I guess another question on warehouse expansion. What are your latest thoughts around long-term warehouse potential, both in the U.S. and in total. And then second, I think all of the lower price examples you gave were Kirkland products. So are most of your heaviest price investments on your private brand products.	Scot Ciccarelli: 창고 확장에 대한 또 다른 질문입니다. 미국과 전체적으로 장기적인 창고 잠재력에 대한 최근 견해는 어떠신지요? 그리고 두 번째로, 말씀하신 저가 사례들이 모두 커클랜드 제품이었던 것 같은데요. 그렇다면 가장 큰 폭의 가격 인하가 자체 브랜드 제품에 집중되어 있는 건가요?
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Yes. On the first part of the question, Scot, I think Ron briefly alluded to it earlier as well, we tend to look at 5 to 10 years out in terms of our real estate plans, and we would still see a really good road map for 30-plus warehouses a year is the goal that we have, at least achieving 30 new warehouses a year is the goal that we set for ourselves. And when we look at that 5- to 10-year plan, we see opportunities for growth in all the markets and geographies that we're operating in today. So generally speaking, we're expecting around half, maybe slightly over half to be in the U.S. and then just around half just slightly under half to be in the rest of the markets that we operate in. So think of that being Canada, Mexico, Europe, Asia, Australia, across those different markets. And I wouldn't say it's 1 specific geography, it's really fairly well spread across those markets to continue to build our presence in each of those different geographies. On the second part of your question around Kirkland Signature. I think it's more a reflection of we tend to have, obviously, a very strong understanding of the costs involved in those items, and we want to be always the first to lower prices for our members and the last to increase them. And so buyers and our category managers who look at those items, whenever we see an opportunity either to work with our partners or to find ways to buy more effectively. We want to be looking for those opportunities. So in most of those cases, that's really working very closely with our suppliers to look at what we're seeing in the cost base and working creatively to either increase buying globally so that we can improve our economies of scale or looking at ways to operate more efficiently without ever compromising on the quality of the item. And those would be all great examples of where our teams really looked and found opportunities to bring down the price and increase the value for our members.	Gary Millerchip: 네, 질문의 첫 번째 부분에 대해 말씀드리자면, Ron이 앞서 간략히 언급했듯이 저희는 부동산 계획을 수립할 때 보통 5년에서 10년 앞을 내다봅니다. 그리고 여전히 연간 30개 이상의 물류센터 확보라는 목표를 달성할 수 있는 매우 확실한 로드맵을 가지고 있습니다. 최소한 연간 30개의 신규 물류센터 확보가 저희가 설정한 목표입니다. 이러한 5년에서 10년 계획을 살펴보면, 현재 저희가 운영하고 있는 모든 시장과 지역에서 성장 기회가 있다고 보고 있습니다. 따라서 일반적으로 말씀드리면, 약 절반 정도, 어쩌면 절반을 약간 상회하는 수준이 미국에서 이루어질 것으로 예상하고 있으며, 나머지 절반 정도, 약간 미달하는 수준이 저희가 운영하는 다른 시장들에서 이루어질 것으로 보고 있습니다. 캐나다, 멕시코, 유럽, 아시아, 호주 등 다양한 시장을 말씀드리는 겁니다. 특정 지역이라기보다는 각 지역에서 우리의 입지를 계속 구축하기 위해 이들 시장 전반에 걸쳐 상당히 고르게 분산되어 있습니다. 커클랜드 시그니처(Kirkland Signature)에 관한 두 번째 질문에 대해서는, 이는 우리가 해당 제품들의 원가 구조를 매우 잘 파악하고 있다는 점을 반영하는 것입니다. 우리는 항상 회원들을 위해 가격을 가장 먼저 내리고 가장 마지막에 올리고자 합니다. 따라서 바이어들과 카테고리 매니저들이 이러한 제품들을 검토할 때, 파트너사들과 협력하거나 더 효과적인 구매 방법을 찾을 수 있는 기회가 보이면 언제든 그런 기회들을 찾고자 합니다. 대부분의 경우, 공급업체들과 긴밀히 협력하면서 원가 구조를 면밀히 분석하고, 글로벌 구매 규모를 확대해서 규모의 경제를 개선하거나, 제품 품질은 절대 타협하지 않으면서도 더 효율적으로 운영할 수 있는 방법들을 창의적으로 모색하고 있습니다. 이런 사례들이 바로 저희 팀들이 가격을 낮추고 회원들에게 더 큰 가치를 제공할 수 있는 기회를 찾아낸 훌륭한 예시들입니다.
Operator: And our next question comes from the line of David Bellinger with Mizuho.	Operator: 200000 다음 질문은 미즈호의 David Bellinger로부터 받았습니다.
David Bellinger: Mizuho Securities USA LLC, Research Division Regarding the personalization efforts, those seem to be working pretty well early on. How much further does that have to roll out? Is it hitting every member at this point and any specific examples you can share on the conversion or the sales uplift that some of these personalization changes are helping with today?	David Bellinger: 개인화 노력과 관련해서 초기 성과가 상당히 좋아 보입니다. 이 부분이 얼마나 더 확대되어야 할까요? 현재 모든 회원에게 적용되고 있는지, 그리고 이러한 개인화 변화가 현재 전환율이나 매출 증대에 어떻게 기여하고 있는지 구체적인 사례를 공유해 주실 수 있을까요?
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Yes, we have been pleased, as you heard Ron mentioned in the comments around the progress that we made on personalization, where we really are now starting to use our membership data to look for ways, how can we really make the experience better for the member? How do we improve the convenience for them, how do we help them see the most relevant messages that help them get to the best value from Costco? I still think there's plenty of road map and opportunity for us to continue to improve. First of all, we're relatively early on the journey. So we're learning what do our members really like, where are the places we can fine-tune and improve those communications and the places in which they show up. I still think there are a number of elements on our road map where we still see parts of the experience that our members have that we can make that personalization more relevant, whether that's the items and the order in which they see on things like the MVM or whether it's the way in which we deliver e-mail communication to our members. So we still see a really strong runway to continue to improve. We don't really talk about metrics. I think our focus is much more on how we're driving overall member experience and top line sales. So some of these things are intended to improve the way the members are able to engage in our warehouses or the way they're able to buy online. So we tend to look at it more. Is it driving an improvement in member engagement? And is that helping drive our digital sales, which we continue to expect to grow at a faster pace overall than our warehouse business. And is it driving more member engagement overall. And we've been really pleased with the results so far in that journey.	Gary Millerchip: 네, 론이 언급했듯이 개인화(personalization) 부문에서 이룬 진전에 대해 매우 만족하고 있습니다. 이제 회원 데이터를 활용해서 회원들의 경험을 어떻게 개선할 수 있을지, 어떻게 하면 더 편리하게 만들 수 있을지, 그리고 코스트코에서 최고의 가치를 얻을 수 있도록 가장 관련성 높은 메시지를 어떻게 보여줄 수 있을지를 실제로 모색하기 시작했습니다. 여전히 개선할 수 있는 로드맵과 기회가 충분히 있다고 생각합니다. 우선 우리는 이 여정에서 비교적 초기 단계에 있습니다. 그래서 회원들이 실제로 무엇을 좋아하는지, 커뮤니케이션을 미세 조정하고 개선할 수 있는 부분이 어디인지, 그리고 이러한 메시지들이 나타나는 위치를 어떻게 최적화할 수 있는지 배워가고 있는 중입니다. 로드맵에는 여전히 많은 요소들이 있고, 회원들의 경험 중에서 개인화를 더 관련성 있게 만들 수 있는 부분들이 있다고 생각합니다. MVM 같은 곳에서 보여지는 상품들과 그 순서든, 회원들에게 이메일 커뮤니케이션을 전달하는 방식이든 말이죠. 그래서 지속적으로 개선할 수 있는 여지가 충분히 있다고 봅니다. 구체적인 지표에 대해서는 따로 말씀드리지 않습니다. 저희는 전반적인 회원 경험과 매출 신장을 어떻게 이끌어내는지에 훨씬 더 집중하고 있습니다. 이러한 것들은 회원들이 매장에서 더 잘 참여할 수 있도록 하거나 온라인 구매를 더 원활하게 할 수 있도록 하기 위한 것입니다. 그래서 저희는 회원 참여도 개선을 이끌어내고 있는지를 더 중점적으로 보는 편입니다. 이는 우리의 디지털 매출 성장을 견인하고 있으며, 디지털 매출은 전체적으로 창고 사업보다 더 빠른 속도로 성장할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 또한 전반적인 회원 참여도를 높이는 데도 기여하고 있습니다. 지금까지 이러한 여정에서 나타난 결과에 대해 매우 만족스럽게 생각하고 있습니다.
Operator: And our next question comes from the line of Kelly Bania with BMO.	Operator: 다음 질문은 BMO의 Kelly Bania님께서 주시겠습니다.
Kelly Bania: BMO Capital Markets Equity Research I was hoping to go back to the topic of renewal rates a little bit. I know you don't prefer to guide or forecast, but I think you did say, Gary, we might see still a decline in the renewal rate in the next few quarters. So I was just wondering if that's a little bit of conservatism because it sounds like you are having some success on mitigating that dynamic. Just wondering if you could comment on that. But also if you were to pull out that cohort of the younger members would the membership rates be improving, excluding that? Or can you share any of a deeper dive on that renewal rate dynamic?	Kelly Bania: 리뉴얼 비율 주제로 다시 돌아가고 싶습니다. 가이던스나 전망을 선호하지 않으신다는 건 알지만, Gary 님께서 향후 몇 분기 동안 리뉴얼 비율이 여전히 하락할 수 있다고 말씀하신 것 같습니다. 그래서 이 부분이 다소 보수적인 접근인지 궁금합니다. 왜냐하면 이러한 상황을 완화하는 데 어느 정도 성과를 거두고 계신 것으로 들리거든요. 이에 대해 코멘트 부탁드립니다. 그리고 만약 젊은 회원 코호트를 제외한다면, 그들을 제외했을 때 멤버십 비율이 개선되고 있는 건가요? 아니면 리뉴얼 비율 동향에 대해 좀 더 심층적인 분석을 공유해 주실 수 있으신가요?
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Sure. Yes, really the -- Kelly, the impact that we've been talking about really is attributable to this phenomena that I've mentioned on the call earlier around as we add in, and it sounds like you fully understand the sort of concept of what's happening with the membership base overall. But as we've brought more of these digitally sign up members who are generally younger that just they do renew a lower rate. So really, the impact that we've talked about the last few quarters on renewal rate is a function of those members moving into the renewal rate overall. So that really is what's driving the -- what has driven the slight decline that we've seen over recent quarters. To your point, our goal obviously is to arrest that decline as quickly as possible. And certainly, we're encouraged by what we saw this last quarter with the improvements that we made through the more targeted and relevant communication to members who we know have signed up through that channel. So we're very encouraged by what we've seen so far. Our goal is to stop that decline and to reverse that decline as quickly as we possibly can as we're only 1 quarter into the change that we made. We wanted to flag that, of course, there's still work to be done there. And we are still at a lower renewal rate on digital sign-ups than we are on warehouse sign-ups. And so our expectation of ourselves is to close that gap as quickly as possible, but we want to be transparent in all that we share that there's still work for us to do. And there is a possibility the next couple of quarters could still show a slight decline because of the factors that I've mentioned in prior calls.	Gary Millerchip: 네, 정확히 말씀드리면 켈리, 저희가 말씀드려온 영향은 실제로 통화 초반에 제가 언급했던 현상에 기인합니다. 회원 기반 전체에서 일어나고 있는 개념을 충분히 이해하고 계신 것 같은데요. 디지털로 가입한 회원들을 더 많이 유치하면서, 이들은 일반적으로 더 젊고 갱신율(renewal rate)이 낮은 편입니다. 따라서 지난 몇 분기 동안 저희가 언급했던 갱신율에 대한 영향은 실제로 이러한 회원들이 전체 갱신율에 편입되면서 발생한 것입니다. 이것이 최근 몇 분기 동안 저희가 목격한 소폭 하락을 이끈 요인입니다. 말씀하신 대로, 저희 목표는 당연히 이러한 하락세를 가능한 한 빨리 멈추는 것입니다. 지난 분기에 해당 채널을 통해 가입한 회원들에게 보다 타겟팅되고 관련성 높은 커뮤니케이션을 제공하면서 개선된 결과를 확인했고, 이는 매우 고무적입니다. 저희가 변화를 시작한 지 이제 1분기밖에 되지 않았기 때문에, 가능한 한 빠르게 이러한 감소세를 멈추고 반전시키는 것이 목표입니다. 물론 아직 해야 할 일이 남아있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 현재 디지털 가입의 갱신율이 매장 가입보다 여전히 낮은 상황입니다. 저희 스스로에 대한 기대치는 이 격차를 최대한 빨리 좁히는 것이지만, 아직 해야 할 과제가 남아있다는 점을 투명하게 공유하고자 합니다. 그리고 제가 이전 콜에서 말씀드린 요인들로 인해 향후 몇 분기 동안은 여전히 소폭 감소할 가능성이 있습니다.
Operator: And our final question comes from the line of Spencer Hanus with Wolfe Research.	Operator: 마지막 질문은 Wolfe Research의 Spencer Hanus로부터 받겠습니다.
Wolfe Research, LLC: Just curious if you could talk about the cadence of comps you saw through November and then into December. And how that's informing how the consumer is holding up heading into the holiday from your vantage point? And then are you seeing any trade down or divergence in performance by customer cohort that is changing how you guys are buying.	Wolfe Research, LLC: 11월부터 12월까지 매출 신장률(comps)의 흐름에 대해 말씀해 주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 그것이 연말 시즌을 앞두고 소비자들의 상황을 어떻게 보여주고 있는지요? 또한 고객 등급별로 다운그레이드나 성과 차이가 나타나고 있는지, 그리고 그것이 귀사의 구매 전략에 변화를 주고 있는지 궁금합니다.
Gary Millerchip: Executive VP & CFO Yes, I think -- thanks for the question. I think we don't obviously get into talking about specifically our current quarter because we report our sales on a monthly basis. But overall, I would say we're seeing relative consistency in how our members are shopping. I mentioned it earlier that we've -- we have seen month-to-month some, I call it, bumpiness, if you like, in the sales, but most of that's been attributable to whether it's cycling, port strikes or consumer uncertainty, 1 month with tariffs and then the sales come back the next month. And if we look at the last 6 months or so, outside of the 2 things that I mentioned around, we've seen continued strong growth in nonfoods and market share gains, but we have seen a deceleration in nonfoods. And I think that that's really been offset when you look at the total comps by the benefit we've seen from extended operating hours. But net-net, really in that sort of 6.5% range when you look at the last 2 quarters over the last 7 months, really, outside of a couple of months being one slightly above and one slightly below that 6% to 7% growth range. And those months are right next to each other. So when you average out the two, they came in at 6.5% as well. We've been really in that consistent range. So nothing that we'd call out that we're seeing is a change other than the 2 factors I just mentioned in terms of member behavior and the way in which we believe our value is resonating with them.	Gary Millerchip: 네, 질문 감사합니다. 저희는 매월 매출을 공개하고 있기 때문에 당연히 현재 분기에 대해 구체적으로 말씀드리지는 않습니다. 하지만 전반적으로 회원들의 쇼핑 패턴은 상대적으로 일관성을 유지하고 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 앞서 언급했듯이, 월별로 매출에 약간의 기복이 있었습니다. 하지만 이러한 변동성의 대부분은 항만 파업이나 소비자 불확실성 같은 요인들, 그리고 한 달은 관세 문제로 매출이 영향을 받았다가 다음 달에는 회복되는 식의 패턴에 기인한 것입니다. 지난 6개월 정도를 살펴보면, 제가 언급한 두 가지 요인을 제외하고는, 비식품 부문에서 지속적으로 강력한 성장과 시장 점유율 확대를 보여왔습니다. 다만 비식품 부문의 성장세가 다소 둔화되고 있는 것은 사실입니다. 전체 매출 신장률을 보면 연장 운영시간으로 인한 혜택이 이를 상쇄했다고 볼 수 있습니다. 결과적으로 지난 7개월간 최근 2개 분기를 보면 실질적으로 약 6.5% 수준을 유지하고 있습니다. 한두 달 정도가 6~7% 성장 범위에서 약간 위아래로 벗어난 경우가 있었지만, 그 두 달이 바로 인접해 있어서 평균을 내면 역시 6.5%가 됩니다. 정말 일관된 범위 내에서 움직이고 있는 것이죠. 따라서 방금 말씀드린 회원 행동 패턴과 우리 가치 제안이 회원들에게 반향을 일으키고 있다고 판단하는 방식, 이 두 가지 요인 외에는 변화라고 특별히 언급할 만한 것은 보이지 않습니다.
Operator: And ladies and gentlemen, that concludes our question-and-answer session and today's call. We thank you for your participation, and you may now disconnect.	Operator: 이상으로 질의응답 시간과 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사드리며, 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Costco 1Q 실적 발표 주요 요약

## 핵심 재무 지표 및 실적
- **매출 성장**: 최근 7개월간 평균 6.5% 성장률 유지 (유가 및 환율 조정 기준)
- **회원 수 증가**: 총 유료회원 5% 이상 증가, 이그제큐티브 회원 9% 증가
- **갱신율**: 디지털 가입 회원 대상 타겟 커뮤니케이션 강화로 예상보다 양호한 갱신율 개선
- **SG&A 레버리지**: 의료비 증가와 과거 세금 조정(4bp 영향)으로 1bp 마이너스 생산성 기록. 이들 요인 제외 시 중간 한자릿수 긍정적 레버리지 달성

## 경영진 톤 및 전략 방향
- **기술 투자 가속화**: 개인화, AI 활용, 디지털 경험 개선에 적극 투자. 웹사이트 트래픽 24%, 앱 트래픽 40% 이상 증가
- **가격 경쟁력 유지**: 기술 투자에도 불구하고 최저가 제공 원칙 견지. 커클랜드 시그니처 제품 중심으로 지속적 가격 인하
- **매장 확장 계획**: 향후 5~10년간 연간 30개 이상 신규 매장 개설 목표. 미국 내 절반, 국제(캐나다, 멕시코,