📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
EHang Holdings Limited (EH) Q3 2025 Earnings Call November 26, 2025 8:00 AM EST Company Participants Anne Ji - Senior Director of Investor Relations Huazhi Hu - Founder, Chairman & CEO Zhao Wang - Chief Operating Officer Chia-Hung Yang - CFO & Director Presentation Operator Good day, ladies and gentlemen. Thank you for standing by, and welcome to the EHang Third Quarter 2025 Earnings Conference Call. Please note that the management's prepared remarks and the subsequent Q&A session, will primarily be conducted in Chinese and the corresponding simultaneous or consecutive interpretation can be accessed on the English line. As a reminder, all translations are for convenient purpose only.	이항 홀딩스 리미티드 (EH) 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 11월 26일 오전 8시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 Anne Ji - 투자자 관계 담당 선임 이사 Huazhi Hu - 창립자, 회장 겸 CEO Zhao Wang - 최고운영책임자 Chia-Hung Yang - CFO 겸 이사 발표 운영자 안녕하십니까, 신사 숙녀 여러분. 기다려 주셔서 감사합니다. 이항 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 경영진의 준비된 발언과 이후 질의응답 세션은 주로 중국어로 진행되며, 영어 라인에서 동시 또는 순차 통역을 이용하실 수 있습니다. 참고로 모든 통역은 편의를 위한 것임을 알려드립니다.
In case of any discrepancy, the management statement in the original language will prevail. To listen to the original remarks by management, please join the Chinese line. Additionally, both Chinese and English lines are open for questions, and today's call is being recorded. Now I will turn the call over to Anne Ji, EHang Senior Director of Investor Relations. Ms. Anne, please proceed. Anne Ji Senior Director of Investor Relations Thank you all for joining us on today's conference call to discuss the company's financial results for the third quarter of 2025. The earnings release is available on the company's IR website.	불일치가 있을 경우, 원어로 된 경영진 발언이 우선합니다. 경영진의 원어 발언을 청취하시려면 중국어 회선으로 참여해 주시기 바랍니다. 또한 중국어와 영어 회선 모두 질의응답이 가능하며, 오늘 컨퍼런스콜은 녹음되고 있습니다. 이제 EHang의 투자자관계 담당 시니어 디렉터인 Anne Ji에게 마이크를 넘기겠습니다. Anne 님, 진행해 주시기 바랍니다. Anne Ji 투자자관계 담당 시니어 디렉터 2025년 3분기 실적에 대해 논의하기 위한 오늘 컨퍼런스콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 실적 발표 자료는 회사 IR 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다.
Please note, the conference call is being recorded, and the audio replay will be posted on the company's IR website. On the call today, we have Mr. Huazhi Hu, our Founder, Chairman and Chief Executive Officer; Mr. Zhao Wang, Chief Operating Officer; and Mr. Conor Yang, Chief Financial Officer. Before we continue, please note that today's discussion will contain forward-looking statements made pursuant to the safe harbor provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward-looking statements involve inherent risks and uncertainties. As such, the company's actual results may be materially different from the expectations expressed today.	회의 내용이 녹음되고 있으며, 오디오 재생본은 회사의 IR 웹사이트에 게시될 예정임을 알려드립니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 후아즈 후(Huazhi Hu) 창립자 겸 회장 겸 최고경영자, 자오 왕(Zhao Wang) 최고운영책임자, 그리고 코너 양(Conor Yang) 최고재무책임자가 참석하셨습니다. 본론으로 들어가기 전에, 오늘 논의 내용에는 미국 증권소송개혁법(Private Securities Litigation Reform Act of 1995)의 세이프 하버(Safe Harbor) 조항에 따른 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 것임을 유의해 주시기 바랍니다. 미래예측진술은 내재적 위험과 불확실성을 수반합니다. 따라서 회사의 실제 결과는 오늘 표명된 기대치와 실질적으로 다를 수 있습니다.
Further information regarding this and other risks and uncertainties is included in the company's public filings with the SEC. The company does not assume any obligation to update any forward-looking statements, except as required under applicable law. Also, please note that all numbers presented are in RMB and are for the third quarter of 2025, unless stated otherwise. With that, let me now turn the call over to our CEO, Mr. Huazhi Hu. Please go ahead, Mr. Hu. Huazhi Hu Founder, Chairman & CEO Hello, everyone, and thank you for joining our call today. In the third quarter of 2025, we continue to advance our business road map in a steady and disciplined manner.	이와 관련된 추가 정보 및 기타 위험과 불확실성에 대해서는 SEC에 제출된 당사의 공시 자료에 포함되어 있습니다. 당사는 관련 법규에서 요구하는 경우를 제외하고는 미래예측진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 또한, 별도로 명시되지 않는 한 모든 수치는 위안화(RMB) 기준이며 2025년 3분기 실적임을 알려드립니다. 그럼 이제 후화즈(Huazhi Hu) 대표이사에게 발언권을 넘기겠습니다. 후 대표님, 말씀해 주시기 바랍니다. 후화즈(Huazhi Hu) 창립자, 회장 겸 대표이사 안녕하십니까. 오늘 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 2025년 3분기에도 당사는 안정적이고 체계적인 방식으로 사업 로드맵을 지속적으로 추진해 나갔습니다.
We delivered 42 units during this quarter, generating RMB 92.5 million in total revenues. Under our annual strategy of operations-driven sales, we proactively optimized our delivery pace and prioritized resources towards supporting existing customers in building regular operations in order to establish sustainable commercial operating capabilities. As a result, delivery saw a temporary slowdown, while new orders continue to grow strongly and our order backlog further increased. We believe this strategy will strengthen the foundation for commercial operations and drive EHang's healthier and more sustainable long-term growth.	당사는 이번 분기에 42대를 인도하여 총 9,250만 위안의 매출을 달성했습니다. 운영 중심 판매라는 연간 전략에 따라, 당사는 인도 속도를 적극적으로 최적화하고 기존 고객들이 지속 가능한 상업 운영 역량을 구축할 수 있도록 정규 운영 지원에 자원을 우선 배분했습니다. 그 결과 인도는 일시적으로 둔화되었지만, 신규 주문은 계속해서 강력하게 증가했으며 수주잔고는 더욱 확대되었습니다. 당사는 이러한 전략이 상업 운영의 기반을 강화하고 이항(EHang)의 더욱 건강하고 지속 가능한 장기 성장을 견인할 것으로 믿습니다.
This quarter, we achieved a sustainable progress in product portfolio, product development, industrial deployment and international expansion, laying a solid foundation for the next phase of growth. First, in terms of product portfolio, we continue to expand our product line this year to cover more diverse application scenarios in the low-altitude economy. In October, we officially launched the VT35, our next-generation long-range lift-and-cruise pilotless human-carrying eVTOL.	이번 분기에 우리는 제품 포트폴리오, 제품 개발, 산업 배치 및 해외 확장에서 지속 가능한 진전을 이루었으며, 이는 다음 성장 단계를 위한 견고한 기반을 마련했습니다. 첫째, 제품 포트폴리오 측면에서, 우리는 올해 저고도 경제(low-altitude economy)의 더욱 다양한 응용 시나리오를 포괄하기 위해 제품 라인을 지속적으로 확대했습니다. 10월에는 차세대 장거리 리프트 앤 크루즈(lift-and-cruise) 방식의 무인 유인 운송용 eVTOL인 VT35를 공식 출시했습니다.
The VT35 has gone through a long 6-year period from finalization to productization, integrating the advantages of eVTOLs while avoiding shortcomings of products with other configurations, adopting an advanced tandem wing design, the VT35 maintains full aerodynamic efficiency and flight stability while minimizing the overall size of the aircraft. Its design range with a full load is at least 200 kilometers. This is only our conservative data under the strict conditions. It can cover various medium to long distance scenarios such as cities, islands and mountains areas, greatly expanding the application scope of eVTOLs in intercity and regional transportation.	VT35는 최종 설계부터 제품화까지 6년이라는 긴 기간을 거쳤으며, eVTOL의 장점을 통합하는 동시에 다른 기체 구성의 단점을 보완했습니다. 선진적인 탠덤 윙(tandem wing) 설계를 채택한 VT35는 항공기의 전체 크기를 최소화하면서도 완전한 공기역학적 효율성과 비행 안정성을 유지합니다. 만재 시 설계 항속거리는 최소 200킬로미터입니다. 이는 엄격한 조건 하에서의 보수적인 데이터일 뿐입니다. 도시, 섬, 산악 지역 등 다양한 중장거리 시나리오를 커버할 수 있어, 도시 간 및 지역 교통 분야에서 eVTOL의 활용 범위를 크게 확대합니다.
Consistent with our safety first principle, the VT35 adopts fully redundant systems and autonomous obstacle avoidance, ensuring further enhancements in safety and reliability. Meanwhile, the VT35 extensively uses the mature system architecture of the EH216-S, including its command and control system and ground infrastructure such as standardized vertiports and charging platforms. In the future, this will enable the true realization of intercity door-to-door travel while significantly reducing infrastructure costs and deployment thresholds. We announced the presale price of RMB 6.5 million for the standard version of VT35 in China.	안전 우선 원칙에 따라 VT35는 완전 이중화 시스템과 자율 장애물 회피 기능을 채택하여 안전성과 신뢰성을 더욱 강화했습니다. 동시에 VT35는 EH216-S의 성숙한 시스템 아키텍처를 광범위하게 활용하고 있으며, 여기에는 지휘통제 시스템과 표준화된 버티포트 및 충전 플랫폼과 같은 지상 인프라가 포함됩니다. 향후 이를 통해 도시 간 문전 연결(door-to-door) 이동을 실현하는 동시에 인프라 비용과 구축 진입장벽을 크게 낮출 수 있을 것입니다. 중국 내 VT35 표준 버전의 선판매 가격을 650만 위안으로 발표했습니다.
Supported by China's strong manufacturing capabilities and new quality productive forces, we believe this compelling pricing advantages will make the VT35 highly competitive in global markets. We have already received purchase orders from customers in Hefei, Zhejiang and Hainan and have started delivery and test flights in the third quarter. On certification and industrial deployment, the Civil Aviation Administration of China formally accepted the VT35's type certificate application in March of this year, and the certification progress is progressing steadily.	중국의 강력한 제조 역량과 신질 생산력(new quality productive forces)을 바탕으로, 이러한 매력적인 가격 경쟁력은 VT35를 글로벌 시장에서 높은 경쟁력을 갖춘 제품으로 만들 것이라 확신합니다. 이미 허페이(合肥), 저장성(浙江省), 하이난(海南)의 고객들로부터 구매 주문을 받았으며, 3분기에 인도 및 시험 비행을 시작했습니다. 인증 및 산업 배치와 관련하여, 중국민용항공국(CAAC)은 올해 3월 VT35의 형식증명(type certificate) 신청을 공식적으로 접수했으며, 인증 절차는 착실히 진행되고 있습니다.
We are following the proven certification path of the EH216-S and are fully accelerating the testing and certification efforts of the VT35. Meanwhile, we further deepened our strategic partnership with the Hefei government to establish the VT35 product hub in Hefei. The Hefei government will provide a comprehensive support totaling RMB 500 million, including purchase orders to build an integrated layout across R&D, manufacturing, airworthiness certification, sales and operations. This partnership meaningfully strengthened our foundation across the entire industry chain.	저희는 EH216-S의 검증된 인증 경로를 따르고 있으며, VT35의 테스트 및 인증 작업을 전면적으로 가속화하고 있습니다. 한편, 저희는 허페이시 정부와의 전략적 파트너십을 더욱 심화하여 허페이에 VT35 제품 허브를 구축하고 있습니다. 허페이시 정부는 R&D, 제조, 감항인증, 판매 및 운영 전반에 걸친 통합 레이아웃 구축을 위해 구매 주문을 포함하여 총 5억 위안의 포괄적인 지원을 제공할 예정입니다. 이번 파트너십은 전체 산업 체인에 걸친 저희의 기반을 의미 있게 강화했습니다.
From the product portfolio perspective, the EH216-S focuses on intercity transportation, while the VT35 addresses intercity and regional transportation, covering major metropolitan clusters such as the Yangtze River Delta, the Pearl River Delta in the Beijing-Tianjin-Hebei region, extending the radius of the 1-hour air travel circle to hundreds of kilometers. Together, the 2 models form an intercity plus intercity product metrics that alleviates and expands EHang's low-attitude mobility network. Separately, we also began mass production and commercial deployment of our self-developed next-generation formation drone, the GD 4.0 in the third quarter.	제품 포트폴리오 관점에서 보면, EH216-S는 도심 내 교통에 중점을 두고 있으며, VT35는 도시 간 및 광역 교통을 담당하여 양쯔강 삼각주, 주강 삼각주, 베이징-톈진-허베이 지역과 같은 주요 대도시권을 연결하고, 1시간 항공 여행 반경을 수백 킬로미터까지 확장합니다. 이 두 모델은 함께 도심 내 및 도시 간 제품 매트릭스를 형성하여 EHang의 저고도 모빌리티 네트워크를 완화하고 확장합니다. 별도로, 당사는 3분기에 자체 개발한 차세대 편대 드론인 GD 4.0의 양산 및 상용화 배치도 시작했습니다.
With a single charter flight endurance of up to 45 minutes and the modular box launch design deployment, the lightweight system with high precision positioning enables long-duration, highly stable flights and significantly enhances visual effects and operational efficiency for aerial light shows. During the 15th national games held in Guangzhou, we deployed more than 11,000 GD 4.0 drones for a night sky performance making our largest formation record to date.	단일 차터 비행 지속시간이 최대 45분에 달하고 모듈형 박스 런칭 설계 배치를 통해, 고정밀 위치 측정이 가능한 경량 시스템은 장시간 고안정성 비행을 가능하게 하며 공중 라이트쇼의 시각적 효과와 운영 효율성을 크게 향상시킵니다. 광저우에서 개최된 제15회 전국체육대회 기간 동안, 저희는 11,000대 이상의 GD 4.0 드론을 야간 공연에 배치하여 현재까지 저희의 최대 편대 기록을 수립했습니다.
We're also advancing development on several next-generation models, including the firefighting variant of the EH216 series, the VT Series logistics aircraft and a 2-trotter configuration to support a broader range of commercial applications. Our joint venture with Changan Automobile -- EHang and Yinghang has been formally established, and we will codesign and develop the next-generation product line, further strengthening industrial synergies and accelerating the diversification of our overall portfolio. In terms of industrial development, we continue to strengthen our manufacturing system and long-term capacity planning.	또한 우리는 EH216 시리즈의 소방 변형 모델, VT 시리즈 물류 항공기, 그리고 보다 광범위한 상업적 응용을 지원하기 위한 2-로터 구성을 포함한 여러 차세대 모델의 개발을 진행하고 있습니다. 창안자동차(Changan Automobile)와의 합작법인인 이항(EHang)과 잉항(Yinghang)이 공식적으로 설립되었으며, 우리는 차세대 제품 라인을 공동으로 설계하고 개발하여 산업 시너지를 더욱 강화하고 전체 포트폴리오의 다각화를 가속화할 것입니다. 산업 발전 측면에서는 제조 시스템과 장기 생산능력 계획을 지속적으로 강화하고 있습니다.
Our strategic cooperation with the Minth Group deepened further this quarter, leveraging this expertise in lightweight structural components and intelligent cabin system to enhance the core competitiveness of EHang's eVTOL products. Meanwhile, our joint venture with Enpower Yunfu Yinghang has entered a trial production for its Phase 2 project activity in Yunfu production base. Construction of our facilities in Hefei, Weihai, and Beijing is also progressing as planned, forming a full value chain layout across R&D, manufacturing, airworthiness certification, delivery and operations.	이번 분기에 Minth Group과의 전략적 협력이 더욱 심화되었으며, 경량 구조 부품 및 지능형 캐빈 시스템에 대한 이들의 전문성을 활용하여 EHang의 eVTOL 제품의 핵심 경쟁력을 강화하고 있습니다. 한편, Enpower Yunfu Yinghang과의 합작법인은 Yunfu 생산기지에서 2단계 프로젝트의 시험 생산에 돌입했습니다. Hefei, Weihai, Beijing의 시설 건설도 계획대로 진행 중이며, 연구개발, 제조, 감항인증, 인도 및 운영에 걸친 전체 가치사슬 구축을 형성하고 있습니다.
As these major industrial bases come online, we expect to further strengthen our production capacity, supply chain resilience and deliver efficiency. Internationally, we continue to advance global deployment in a steady and phased manner, establishing scalable market entry models through demonstration flights and local partnerships. During the quarter, we achieved notable progress across Asia, the Middle East and Africa, including ongoing trial operations under Thailand's regulatory Sandbox program and completing the Mid East first intra-city pilotless human-carrying eVTOL flight in Qatar, which showcased the efficiency of point-to-point low-attitude transportation.	이러한 주요 산업 기지들이 가동되면서, 우리는 생산 능력과 공급망 탄력성을 더욱 강화하고 효율성을 제고할 것으로 기대하고 있습니다. 해외에서는 안정적이고 단계적인 방식으로 글로벌 전개를 지속적으로 추진하고 있으며, 시범 비행과 현지 파트너십을 통해 확장 가능한 시장 진입 모델을 구축하고 있습니다. 당 분기 동안 아시아, 중동 및 아프리카 전역에서 주목할 만한 진전을 이뤘으며, 여기에는 태국의 규제 샌드박스 프로그램 하에서 진행 중인 시범 운영과 카타르에서 중동 최초의 도심 내 무인 유인 eVTOL 비행 완료가 포함됩니다. 이는 지점 간 저고도 운송의 효율성을 입증했습니다.
We also carried out consistent demonstration flights and regulatory engagements in Africa and Japan. These overseas initiatives, the path of flight verification scenario application, commercial operation, laying a solid foundation for future large-scale business expansion. On the policy front, China's 15th 5-year plan proposal released in October explicitly called for accelerating the development of industrial clusters in strategic low-altitude economy, providing long-term stable and high certainty policy expectations for the industry.	또한 아프리카와 일본에서 지속적인 시범 비행 및 규제 당국과의 협력을 진행했습니다. 이러한 해외 사업은 비행 검증, 시나리오 적용, 상업 운영의 경로를 확립하여 향후 대규모 사업 확장을 위한 견고한 기반을 마련했습니다. 정책 측면에서는 10월에 발표된 중국의 제15차 5개년 계획 제안서에서 전략적 저고도 경제 산업 클러스터 개발 가속화를 명시적으로 요구하여, 업계에 장기적으로 안정적이고 높은 확실성을 가진 정책 기대감을 제공하고 있습니다.
Ongoing regulatory improvements, aerospace reform, infrastructure build-out and application stars collectively create a comprehensive environment that supports the R&D production testing and operations of eVTOL. As an industry pioneer, EHang will continue to participate in standards development and demonstration programs, leveraging policy momentum to accelerate the technology deployment and industrial expansion. Guided by national policy support, local governments are increasingly supporting the low-altitude economy, providing more practical operational guidance for the industry.	지속적인 규제 개선, 항공우주 개혁, 인프라 구축 및 응용 프로그램 확대가 종합적으로 eVTOL의 연구개발, 생산, 테스트 및 운영을 지원하는 포괄적인 환경을 조성하고 있습니다. 업계 선구자로서 이항(EHang)은 표준 개발 및 실증 프로그램에 지속적으로 참여하여 정책 모멘텀을 활용해 기술 배치와 산업 확장을 가속화할 것입니다. 국가 정책 지원에 따라 지방정부들이 저고도 경제를 점점 더 지원하고 있으며, 이는 업계에 보다 실질적인 운영 지침을 제공하고 있습니다.
For example, in October, Guangdong province introduced several measures to promote the high-quality development of the low-altitude economy, supporting Guangzhou, Shenzhen and Zhuhai in pioneering intercity and intercity low-altitude passenger routes and promoting cross-border drone logistics in the Greater Bay Area. Similarly, in September, the Hong Kong government also proposed in its latest policy address to formulate a low-altitude action plan and launched an advanced sandbox pilot. The initiatives cover more complex scenarios, including cross-border flight routes and human-carrying eVTOL operations.	예를 들어, 10월에 광둥성은 저고도 경제의 고품질 발전을 촉진하기 위한 여러 조치를 도입했으며, 광저우, 선전, 주하이가 도시 간 저고도 여객 노선을 선도하고 대만구(大灣區, Greater Bay Area)에서 국경 간 드론 물류를 촉진하도록 지원하고 있습니다. 마찬가지로 9월에 홍콩 정부도 최신 시정방침 연설에서 저고도 실행 계획을 수립하고 선진 샌드박스 시범사업을 시작할 것을 제안했습니다. 이러한 계획들은 국경 간 비행 노선과 유인 eVTOL(전기수직이착륙기) 운영을 포함한 보다 복잡한 시나리오를 다루고 있습니다.
We are currently working closely with the Hong Kong regulators to advance pilots initiatives. These policy breakthroughs will not only strengthen the industry's long-term outlook, but also provide a clear institutional guidance for our commercial implementation. We also continued to invest in the broader industrial and research ecosystems. Following the establishment of the Joint Research Institute with Tsinghua University this quarter, we recently signed a strategic cooperation framework agreement with the China Academy of Civil Aviation Science and Technology.	현재 저희는 홍콩 규제 당국과 긴밀히 협력하여 파일럿 이니셔티브를 추진하고 있습니다. 이러한 정책적 돌파구는 업계의 장기 전망을 강화할 뿐만 아니라, 저희의 상용화 구현을 위한 명확한 제도적 가이드라인을 제공할 것입니다. 또한 저희는 더 광범위한 산업 및 연구 생태계에 대한 투자를 지속하고 있습니다. 이번 분기에 칭화대학교와 공동 연구소를 설립한 데 이어, 최근 중국민용항공과학기술연구원(China Academy of Civil Aviation Science and Technology)과 전략적 협력 기본 협약을 체결했습니다.
The partnership will focus on 6 major areas, including flight safety, road management, operational support, regulatory standards and technology validation and jointly building a standard system for low-altitude commercial operations. Looking ahead, we will continue to prioritize safety while leveraging our product strength, innovation capabilities and operational expertise as our core drivers.	이번 파트너십은 비행 안전, 도로 관리, 운영 지원, 규제 표준, 기술 검증, 그리고 저고도 상업 운영을 위한 표준 시스템 공동 구축 등 6개 주요 분야에 중점을 둘 것입니다. 앞으로도 당사는 안전을 최우선으로 하면서, 제품 경쟁력, 혁신 역량, 그리고 운영 전문성을 핵심 동력으로 삼아 나아갈 것입니다.
We will advance commercial operations in a disciplined manner and further deepen our global footprint benefited from an increasingly supportive policy environment, a more complete product portfolio and our continuously strengthened full chain capabilities across R&D, manufacturing, airworthiness certification and operations, we remain confident in our long-term growth outlook. Meanwhile, we're also very pleased to welcome our new Board member, Ms. Haiyan Li to the company's Board of Directors.	우리는 상업 운영을 규율 있는 방식으로 추진하고 글로벌 입지를 더욱 심화시켜 나갈 것입니다. 점점 더 우호적으로 변화하는 정책 환경, 보다 완전해진 제품 포트폴리오, 그리고 R&D, 제조, 감항인증 및 운영 전반에 걸쳐 지속적으로 강화된 전체 밸류체인 역량에 힘입어, 우리는 장기 성장 전망에 대해 확신을 갖고 있습니다. 한편, 새로운 이사회 멤버로 Haiyan Li 이사님을 회사 이사회에 모시게 되어 매우 기쁘게 생각합니다.
With her extensive global experience in capital markets, asset management and corporate strategy, her addition will provide significant support for enhancing the company's international perspective, capital market engagement and strategic decision-making in the future. Her appointment will also strengthen the diversified structure and governance capabilities of our Board. We look forward to working with her to drive the company into its next phase of growth. I will now hand it over to our COO, Wang Zhao, for operational updates this year. Zhao Wang Chief Operating Officer Thank you, Mr. Hu.	자본 시장, 자산 운용 및 기업 전략 분야에서의 풍부한 글로벌 경험을 바탕으로, 그녀의 합류는 향후 회사의 국제적 관점 강화, 자본 시장 참여 확대, 그리고 전략적 의사결정에 있어 상당한 지원을 제공할 것입니다. 그녀의 임명은 또한 이사회의 다각화된 구조와 지배구조 역량을 강화할 것입니다. 우리는 그녀와 함께 회사를 다음 성장 단계로 이끌어 나가기를 기대합니다. 이제 올해 운영 현황에 대해 COO인 왕자오에게 발표를 넘기겠습니다. 왕자오(Zhao Wang) 최고운영책임자 후 회장님, 감사합니다.
In Q3, we continued to execute against our core strategy focused on safety, operational excellence and commercial deployment. We generated revenues of RMB 92.5 million and delivered 42 units of eVTOL, including 41 units of EH216 series and the first VT35. Deliveries this quarter were mainly in China, totaling 39 units with overseas customers in Thailand and Malaysia. The quarter-over-quarter and year-over-year declines in revenues and deliveries were mainly due to the delayed payment schedules from certain customers.	3분기에 우리는 안전, 운영 우수성 및 상업적 배치에 중점을 둔 핵심 전략을 지속적으로 실행했습니다. 매출 9,250만 위안을 달성했으며, EH216 시리즈 41대와 첫 VT35 1대를 포함하여 총 42대의 eVTOL을 인도했습니다. 이번 분기 인도는 주로 중국 내에서 이루어졌으며 총 39대였고, 태국과 말레이시아의 해외 고객에게도 인도했습니다. 전분기 대비 및 전년 동기 대비 매출과 인도량 감소는 주로 일부 고객들의 지급 일정 지연에 기인한 것입니다.
While some sales agreements were signed during the third quarter, payments were not completed in time, resulting in a part of the originally planned Q3 deliveries being deferred and therefore, not recognized as Q3 revenue. As of now, 30 units of those orders have been fully paid for and will be recognized in Q4. Based on our current delivery progress and order execution, we are maintaining our full year revenue guidance of RMB 500 million. On operational readiness, we are steadily preparing for the official commercial operations of the EH216 -- S in China.	일부 판매 계약이 3분기 중 체결되었으나, 대금 결제가 제때 완료되지 않아 당초 계획했던 3분기 인도 물량의 일부가 이연되었고, 따라서 3분기 매출로 인식되지 않았습니다. 현재 기준으로 해당 주문 중 30대가 완전히 결제되었으며, 이는 4분기에 매출로 인식될 예정입니다. 현재 인도 진행 상황과 주문 이행 현황을 바탕으로, 당사는 연간 매출 가이던스인 5억 위안을 유지하고 있습니다. 운영 준비 측면에서는 중국 내 EH216-S의 공식 상업 운영을 위한 준비를 착실히 진행하고 있습니다.
Our 2 certified operators, EHang General Aviation and Hefei Heyi Aviation continued human-carrying trial operations throughout the third quarter. As of now, in the second half of 2025, a total of 1,147 flight missions have been safely conducted by the 2 certified operators, including 359 human-carrying flights, all demonstrating stable and reliable performance. Hefei Heyi Aviation's operation site is now ready for commercial operations and plan to gradually and carefully open to the public through a reservation system starting in December. This will allow more passengers to experience pilotless eVTOL mobility firsthand.	당사의 2개 인증 운영사인 이항 제너럴 에비에이션(EHang General Aviation)과 허페이 허이 에비에이션(Hefei Heyi Aviation)은 3분기 내내 유인 시범 운항을 지속했습니다. 현재까지 2025년 하반기에 2개 인증 운영사는 총 1,147회의 비행 임무를 안전하게 수행했으며, 이 중 359회가 유인 비행으로 모두 안정적이고 신뢰할 수 있는 성능을 입증했습니다. 허페이 허이 에비에이션의 운영 시설은 이제 상업 운항을 위한 준비를 마쳤으며, 12월부터 예약 시스템을 통해 점진적이고 신중하게 대중에게 개방할 계획입니다. 이를 통해 더 많은 승객들이 무조종사 eVTOL 모빌리티를 직접 체험할 수 있게 될 것입니다.
Meanwhile, preparation for point A to B route trial flights at both sites are progressing well. Route planning, vertiport assessment and aerospace surveys have been completed and multiple rounds of test flights have already been conducted. Leveraging capabilities of both certified operators, we will continue conducting additional human carrying flights and operational trials to advance the rollout of point A to B route operations. Furthermore, we continue to support delivered customers with route flights. These flights have been carried out across a variety of terrains and environments, including major island in Fujian, Hangzhou, Shanxi, Chongqing, [indiscernible] and Qinhuangdao in Hebei.	한편, 양 지역에서의 A지점에서 B지점으로의 노선 시험비행 준비가 순조롭게 진행되고 있습니다. 노선 계획, 버티포트(수직이착륙장) 평가 및 항공우주 조사가 완료되었으며, 이미 여러 차례의 시험비행이 실시되었습니다. 양 인증 운영사의 역량을 활용하여, 우리는 A지점에서 B지점으로의 노선 운영 확대를 위해 추가적인 유인 비행과 운영 시험을 지속적으로 실시할 것입니다. 또한, 우리는 인도된 고객들의 노선 비행을 지속적으로 지원하고 있습니다. 이러한 비행들은 푸젠성의 주요 섬, 항저우, 산시성, 충칭, [식별불가], 허베이성 친황다오 등 다양한 지형과 환경에서 수행되었습니다.
Through scenario-specific verification and trial operations, we are gradually establishing an operational guide book for different applications and accumulating high-quality data and practical experience for future scale commercial operations. Flight tests in special environments such as plateaus, cold regions and straits are also progressing steadily, further demonstrating the strong flight performance of the EH216. For external operational support, we have begun delivering or offering services of OC certification assistance and outsourced operation services through EHang General Aviation and Hefei Heyi General Aviation. Several customer projects are already underway.	시나리오별 검증과 시범 운영을 통해 다양한 애플리케이션에 대한 운영 가이드북을 점진적으로 구축하고 있으며, 향후 상업적 규모 운영을 위한 고품질 데이터와 실무 경험을 축적하고 있습니다. 고원, 한랭지역, 해협 등 특수 환경에서의 비행 시험도 꾸준히 진행되고 있어 EH216의 우수한 비행 성능을 더욱 입증하고 있습니다. 외부 운영 지원과 관련하여, 이항 제너럴 에비에이션과 허페이 허이 제너럴 에비에이션을 통해 OC(운영증명서) 인증 지원 및 아웃소싱 운영 서비스를 제공하거나 납품하기 시작했습니다. 여러 고객 프로젝트가 이미 진행 중입니다.
To support future commercial scaling, we are accelerating the deployment -- development of our key capabilities. In Q3, we completed the design of all required materials for the EH216-S ground operator training program, including training plans, flight menus, course outlines, training materials and assessment systems. The Center South Regional Administration of the CAAC has formally accepted our application and the first training program is expected to begin shortly. The training cycle will run through the end of the year and proceed under CAAC supervision. Our goal is to verify the first batch of ground operators early next year.	향후 상업적 확대를 지원하기 위해, 우리는 핵심 역량 개발을 가속화하고 있습니다. 3분기에 우리는 EH216-S 지상 운영자 교육 프로그램에 필요한 모든 교재 설계를 완료했습니다. 여기에는 교육 계획, 비행 메뉴, 강의 개요, 교육 자료 및 평가 시스템이 포함됩니다. 중남지역 CAAC(중국민용항공국)가 공식적으로 우리의 신청을 접수했으며, 첫 번째 교육 프로그램이 곧 시작될 것으로 예상됩니다. 교육 과정은 연말까지 진행되며 CAAC의 감독 하에 진행될 것입니다. 우리의 목표는 내년 초 첫 번째 지상 운영자 그룹을 검증하는 것입니다.
We plan to build a team of about 100 professional ground operators to support scaled commercial operations and service delivery while also training additional ground operators for our customers' own operating teams. Once a certain number of certified ground operators are available in the market, regular operations can be realized in various customer operation scenarios and the progress for other operating companies to obtain OC will be further advanced. At the same time, we are making steady progress on developing the EHang Trip ticketing system. The internal testing version is now live, allowing our employees to book and experience flights through the online platform.	저희는 상업 운영 규모 확대와 서비스 제공을 지원하기 위해 약 100명의 전문 지상 운영 인력으로 구성된 팀을 구축할 계획입니다. 동시에 고객사의 자체 운영팀을 위한 추가 지상 운영 인력도 교육할 예정입니다. 시장에서 일정 수의 인증된 지상 운영 인력을 확보하게 되면, 다양한 고객 운영 시나리오에서 정규 운영이 실현될 수 있으며, 다른 운영사들의 OC(운항증명서) 취득 진행도 더욱 가속화될 것입니다. 동시에 이항 트립(EHang Trip) 티켓팅 시스템 개발도 착실히 진행하고 있습니다. 현재 내부 테스트 버전이 가동 중이며, 직원들이 온라인 플랫폼을 통해 비행을 예약하고 체험할 수 있습니다.
And the initial feedback has been very positive. This will prepare us for upcoming launch of the public online ticket service. Internationally, our global visibility and flight footprint continue to expand. To date, the EH216 series had cumulatively completed over 80,000 flights globally, further strengthening its international presence and credibility. In Japan, the EH216S successfully flew near the Osaka Kansai Expo venue and at the Food of Mountain Fuji, while the EH216-L completed first cargo logistics route flight in Ishikawa Prefecture.	초기 반응은 매우 긍정적이었습니다. 이는 향후 공개 온라인 티켓 서비스 출시를 위한 준비 작업이 될 것입니다. 국제적으로는 당사의 글로벌 가시성과 비행 실적이 지속적으로 확대되고 있습니다. 현재까지 EH216 시리즈는 전 세계적으로 누적 80,000회 이상의 비행을 완료하여 국제적 입지와 신뢰도를 더욱 강화했습니다. 일본에서는 EH216S가 오사카 간사이 엑스포 행사장 인근과 후지산 기슭에서 성공적으로 비행했으며, EH216-L은 이시카와현에서 첫 화물 물류 노선 비행을 완료했습니다.
In Rwanda, in collaboration with the China Road and Bridge Cooperation, we completed the first humanitarian flight of the EH216-S in Africa, extending our flight footprint to 21 countries. Regarding overseas regulatory certification, we are working with the local partners and civil aviation authorities in multiple countries, including Saudi Arabia, the UAE, Thailand, Brazil and South Africa to advance the establishment of bilateral airworthiness validation with the CAAC and to support the validation of type certificate application for the EH216-S.	르완다에서는 China Road and Bridge Cooperation과 협력하여 EH216-S의 아프리카 첫 인도주의 비행을 성공적으로 완료했으며, 이로써 우리의 비행 범위를 21개국으로 확대했습니다. 해외 규제 인증과 관련하여, 사우디아라비아, UAE, 태국, 브라질, 남아프리카공화국을 포함한 여러 국가의 현지 파트너사 및 민간항공당국과 협력하여 CAAC(중국민용항공국)와의 양자 감항성 검증 체계 구축을 추진하고 있으며, EH216-S의 형식증명 신청 검증을 지원하고 있습니다.
Relevant regulatory frameworks in these markets are accelerating and maturing, laying important groundwork for future commercial eVTOL operations. Meanwhile, we are also actively exploring trial-first pathways to initiate operational trials overseas. In October, together with Civil Aviation Authority of Thailand and local partners, we officially launched the Thailand Advanced Aero Mobility Sandbox project. Through flight validation under the Sandbox framework, we were able to obtain special operational approval through an expedited regulatory process.	이들 시장의 관련 규제 프레임워크가 가속화되고 성숙해지면서 향후 상업용 eVTOL 운영을 위한 중요한 기반이 마련되고 있습니다. 한편, 우리는 해외에서 운영 시범사업을 시작하기 위해 시범사업 우선 경로(trial-first pathways)도 적극적으로 모색하고 있습니다. 10월에는 태국 민간항공청(Civil Aviation Authority of Thailand) 및 현지 파트너들과 함께 태국 첨단 항공 모빌리티 샌드박스 프로젝트를 공식 출범시켰습니다. 샌드박스 프레임워크 하에서의 비행 검증을 통해 신속한 규제 절차를 거쳐 특별 운영 승인을 획득할 수 있었습니다.
This initiative represents the world's first regulatory sandbox model for advancing commercial video operations and is expected to become a benchmark program globally. The EH216-S has now undergone over a month of continuous trial operations within the Bangkok Sandbox area, showing strong stability and reliability across all trial flights. We also conducted a series of on-site emergency response demonstrations for CAAT covering scenarios such as a propeller failure, communication loss and other contingency situations to validate the autonomous handling capabilities and safety performance of our pilotless intelligence system.	이 이니셔티브는 상업용 비행 운영을 발전시키기 위한 세계 최초의 규제 샌드박스 모델을 대표하며, 전 세계적으로 벤치마크 프로그램이 될 것으로 기대됩니다. EH216-S는 현재 방콕 샌드박스 지역 내에서 한 달 이상 지속적인 시범 운영을 거쳤으며, 모든 시험 비행에서 강력한 안정성과 신뢰성을 보여주고 있습니다. 또한 우리는 프로펠러 고장, 통신 두절 및 기타 비상 상황과 같은 시나리오를 다루는 일련의 현장 비상 대응 시연을 CAAT(태국 민간항공국)를 대상으로 실시하여, 무인 지능 시스템의 자율 처리 능력과 안전 성능을 검증했습니다.
These efforts not only validate the commercial operational model for eVTOL, but also established a solid foundation for a replicable regulatory and operational framework. Looking ahead, we plan to expand the sandbox to Pattaya, Koh Larn, Phuket, Koh Samui forming a demonstration network covering tourism, commuting and intra-island transport. This will also provide a scalable and replicable pathway for commercial pilot projects across other Southeast Asian markets.	이러한 노력들은 eVTOL의 상업적 운영 모델을 검증할 뿐만 아니라, 복제 가능한 규제 및 운영 프레임워크를 위한 견고한 기반을 구축했습니다. 앞으로 우리는 샌드박스를 파타야, 꼬란, 푸켓, 꼬사무이로 확대하여 관광, 통근 및 섬 내 교통을 포괄하는 시범 네트워크를 구축할 계획입니다. 이는 또한 동남아시아의 다른 시장들에 걸쳐 상업적 파일럿 프로젝트를 위한 확장 가능하고 복제 가능한 경로를 제공할 것입니다.
In the Middle East, with operational authorization from the Qatar Civil Aviation Authority and the support from the Ministry of Transport, we successfully completed a series of human-carrying flights with EH216-S in Downtown Doha and the region's first pilotless intercity point-to-point eVTOL flights. The flights connected the Doha Port and the Katara Cultural Village, reducing a 30-minute car ride to just 8 clearly demonstrating the EH216 as its application potential in urban air mobility scenarios. We will continue deepening cooperation with the Qatar's Ministry of Transport and advance the pilotless air taxi project in a phased manner.	중동 지역에서는 카타르 민간항공청의 운항 승인과 교통부의 지원을 받아 도하 시내에서 EH216-S의 유인 비행을 성공적으로 완료했으며, 이 지역 최초로 무조종사 도시간 지점 대 지점 eVTOL 비행을 실시했습니다. 이번 비행은 도하 항구와 카타라 문화마을을 연결했으며, 30분 소요되던 자동차 이동 시간을 단 8분으로 단축시켜 도심 항공 모빌리티 시나리오에서 EH216의 활용 잠재력을 명확히 입증했습니다. 앞으로도 카타르 교통부와의 협력을 심화하고 무조종사 에어택시 프로젝트를 단계적으로 추진해 나갈 것입니다.
In Central Asia, we signed an MOU in September with Allur Group, a major industrial and commercial enterprise in Kazakhstan, outlining a phased procurement plan for 50 units of EH216 Series eVTOL. Together, we will establish the first UAM operation center in Central Asia and plan to build a localized assembly base, further promoting the localized development of the low-altitude economy industrial chain across the region.	중앙아시아에서는 9월에 카자흐스탄의 주요 산업 및 상업 기업인 Allur Group과 양해각서(MOU)를 체결하여 EH216 시리즈 eVTOL 50대에 대한 단계적 구매 계획을 수립했습니다. 우리는 함께 중앙아시아 최초의 UAM 운영 센터를 설립하고 현지화된 조립 기지 구축을 계획하고 있으며, 이를 통해 지역 전반에 걸쳐 저고도 경제 산업 체인의 현지화 발전을 더욱 촉진할 것입니다.
The partnership has attracted strong attention from Kazakhstan's first Deputy Prime Minister and the Governor of Karaganda region, we held 2 meetings with the first Deputy Prime Minister in Beijing and Astana, during which EHang was invited to share China's leading operational experience and regulatory best practices to support Kazakhstan in building a compliant and sustainable low-altitude economy. Beyond our human-carrying business and in line with this year's strategic priorities, we are also actively expanding our non-passenger business, including emergency firefighting, logistics, urban inspection and drone light shows.	이 파트너십은 카자흐스탄 제1부총리와 카라간다 주지사의 큰 관심을 받았으며, 우리는 베이징과 아스타나에서 제1부총리와 2차례 회담을 가졌습니다. 이 회담에서 이항(EHang)은 카자흐스탄이 규정을 준수하고 지속 가능한 저고도 경제를 구축할 수 있도록 중국의 선도적인 운영 경험과 규제 모범 사례를 공유해 달라는 요청을 받았습니다. 유인 운송 사업 외에도 올해의 전략적 우선순위에 따라, 우리는 긴급 소방, 물류, 도시 점검, 드론 라이트쇼를 포함한 무인 운송 사업도 적극적으로 확대하고 있습니다.
For emergency response applications, we have developed an integrated system. It links small drones deployed from automated drone ports with our command and control system and specialized firefighting UAVs. This solution enables cities to build a comprehensive rapid response emergency framework. Several municipalities, including Fangshan District in Beijing have already expressed a strong interest in project planning and demonstration drills are underway. EHang was among the first enterprises to conduct drone light shows. This year, our newly developed GD 4.0 drone also demonstrated a strong performance and high scalability.	긴급 대응 애플리케이션의 경우, 당사는 통합 시스템을 개발했습니다. 이 시스템은 자동화된 드론 포트에서 배치되는 소형 드론을 당사의 지휘통제 시스템 및 특수 소방용 UAV와 연결합니다. 이 솔루션을 통해 도시들은 포괄적인 신속 대응 긴급 프레임워크를 구축할 수 있습니다. 베이징 팡산구를 포함한 여러 지방자치단체들이 이미 프로젝트 계획에 강한 관심을 표명했으며, 시범 훈련이 진행 중입니다. 이항은 드론 라이트쇼를 수행한 최초의 기업들 중 하나입니다. 올해 당사가 새롭게 개발한 GD 4.0 드론 역시 강력한 성능과 높은 확장성을 입증했습니다.
It successfully completed an 8,000 drone performance for CCTV China Science and Technology Innovation Gala and over 11,000 drones for the national games and has already achieved formations of up to 14,000 drones. Currently, test flights for a 20,000 drone show are in progress, which would surpass the current Guinness world record. In addition, the GD 4.0 is multifunctional with minor modifications, it can be used for urban inspection and as a key component in building 3D digital twin models and smart city management systems.	이 드론은 CCTV 중국 과학기술혁신 갈라쇼에서 8,000대 드론 공연을 성공적으로 완수했으며, 전국체전에서는 11,000대 이상의 드론 공연을 선보였고, 이미 최대 14,000대 드론 편대 비행을 달성했습니다. 현재 20,000대 드론 쇼를 위한 시험 비행이 진행 중이며, 이는 현재 기네스 세계 기록을 경신하게 될 것입니다. 또한 GD 4.0은 다기능성을 갖추고 있어, 소규모 개조를 통해 도시 점검용으로 사용될 수 있으며, 3D 디지털 트윈 모델 구축 및 스마트시티 관리 시스템의 핵심 구성 요소로 활용될 수 있습니다.
The strong overall performance of the GD 4.0 positions our aerial media business to shift its focus from primarily providing show performance series to becoming a hardware solution supplier through direct sales of formation drones. To date, the GD 4.0 has secured firm orders for 3,000 units and customer purchase intentions exceeding 10,000 units. Selling formation drones not only enables us to quickly recover R&D investments and generate product level margins, but also helps us cultivate the drone formation show market and capture greater market share. In addition, it brings recurring revenue opportunities from aircraft maintenance and consumables.	GD 4.0의 강력한 전반적인 성과는 당사의 공중 미디어 사업이 주로 쇼 공연 서비스를 제공하는 것에서 편대 드론의 직접 판매를 통한 하드웨어 솔루션 공급업체로 사업 중심을 전환할 수 있는 기반을 마련했습니다. 현재까지 GD 4.0은 3,000대의 확정 주문과 10,000대를 초과하는 고객 구매 의향을 확보했습니다. 편대 드론 판매는 R&D 투자를 신속하게 회수하고 제품 수준의 마진을 창출할 수 있을 뿐만 아니라, 드론 편대 쇼 시장을 육성하고 더 큰 시장 점유율을 확보하는 데 도움이 됩니다. 또한 기체 유지보수 및 소모품으로부터 반복적인 수익 기회를 가져다줍니다.
This drives a more diversified and resilient revenue structure for the business. Looking ahead, we'll continue to strengthen our overall competitiveness through our diversified product portfolio, modified, low-altitude solutions and solid safety record, improving commercial operation capabilities and our growing global partnership network. These capabilities collectively reinforce the foundation for the company's long-term and sustainable growth. Now I'll turn it over to our Chief Financial Officer, Conor, to walk us through the financial results. Chia-Hung Yang CFO & Director Hello, everyone.	이는 사업의 보다 다각화되고 회복력 있는 수익 구조를 견인합니다. 앞으로도 당사는 다각화된 제품 포트폴리오, 개선된 저고도 솔루션과 견고한 안전 기록, 향상된 상업 운영 역량, 그리고 성장하는 글로벌 파트너십 네트워크를 통해 전반적인 경쟁력을 지속적으로 강화해 나갈 것입니다. 이러한 역량들은 회사의 장기적이고 지속 가능한 성장을 위한 기반을 종합적으로 강화합니다. 이제 재무 결과를 설명드리기 위해 최고재무책임자(CFO)인 Conor에게 마이크를 넘기겠습니다. 양지아훙(Chia-Hung Yang) 최고재무책임자(CFO) 겸 이사 안녕하세요, 여러분.
Before I go into the details, please note that all numbers presented are in RMB unless otherwise stated. A detailed analysis is available in our earnings press release on the IR site. Now I will present some key financial data. Total revenues were RMB 92.5 million in Q3 2025. These year-over-year and sequential decreases are primarily driven by decreased sales volume of EH216 series products. This was primarily due to the company's strategic focus being adjusted to the various operational preparations before the launch of operations as well as assisting customers in the establishment of operation certificate systems and capabilities which thus affected the short-term delivery.	세부 내용을 설명드리기 전에, 별도 언급이 없는 한 모든 수치는 위안화(RMB) 기준임을 말씀드립니다. 상세한 분석 자료는 IR 사이트의 실적 보도자료에서 확인하실 수 있습니다. 이제 주요 재무 데이터를 발표하겠습니다. 2025년 3분기 총 매출은 9,250만 위안을 기록했습니다. 이러한 전년 동기 대비 및 전분기 대비 감소는 주로 EH216 시리즈 제품의 판매량 감소에 기인합니다. 이는 주로 회사의 전략적 중점이 운영 개시 전 다양한 운영 준비 작업과 고객의 운영 인증 시스템 및 역량 구축 지원으로 조정되면서 단기 인도 실적에 영향을 미쳤기 때문입니다.
Gross profit was RMB 56.2 million in Q3, showing both year-over-year and sequential decline caused by decreased revenues in the quarter. The gross margin in Q3 was 60.8%, slightly lower than 61.2% in Q3 2024 and 62.6% in Q2 2025. Despite a slight decline, our gross profit margin remains at a relatively high level, which reflects our competitive advantages in the eVTOL sector. Turning to expenses. Total operating expenses in Q3 were RMB 151 million, which remained basically flat year-over-year and decreased quarter-on-quarter. The quarter-on-quarter decrease was primarily due to significant decreases in sales and marketing expenses.	3분기 매출총이익은 5,620만 위안으로, 분기 매출 감소로 인해 전년 동기 대비 및 전분기 대비 모두 감소했습니다. 3분기 매출총이익률은 60.8%로, 2024년 3분기 61.2%와 2025년 2분기 62.6%에 비해 소폭 낮아졌습니다. 소폭 하락했음에도 불구하고, 당사의 매출총이익률은 상대적으로 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 eVTOL 분야에서의 당사의 경쟁 우위를 반영하고 있습니다. 비용 부문으로 넘어가겠습니다. 3분기 총 영업비용은 1억 5,100만 위안으로, 전년 동기 대비 기본적으로 동일한 수준을 유지했으며 전분기 대비로는 감소했습니다. 전분기 대비 감소는 주로 판매관리비의 대폭적인 감소에 기인합니다.
The adjusted operating expenses for the third quarter, which excluded share-based compensation expenses, were RMB 89.1 million, representing a slight year-on-year increase of 2.6% and a quarter-on-quarter decrease of 8%. This quarter-on-quarter decrease was mainly due to the company's continuous efforts to enhance operational efficiency, which has led to a reduction in various operating expenses. Adjusted net loss was RMB 20.3 million compared with adjusted net income of RMB 15.7 million in the second quarter of 2024 and RMB 9.4 million in the second quarter of 2025. The adjusted net loss was mainly caused by decreased revenue generated in the quarter.	3분기 조정 영업비용은 주식보상비용을 제외하고 8,910만 위안으로, 전년 동기 대비 2.6% 소폭 증가했으며 전분기 대비 8% 감소했습니다. 이러한 전분기 대비 감소는 주로 회사의 지속적인 운영 효율성 제고 노력으로 인해 각종 운영비용이 절감된 데 기인합니다. 조정 순손실은 2,030만 위안으로, 2024년 2분기의 조정 순이익 1,570만 위안 및 2025년 2분기의 조정 순이익 940만 위안과 비교됩니다. 조정 순손실은 주로 해당 분기에 발생한 매출 감소로 인한 것입니다.
In Q3, the company raised USD 10 million through its at-the-market offering program. The proceeds will mainly be used for the company's research and development of next-generation technologies and products, team and production expansion, establishment of new headquarters, commercial operations, working capital and general corporate purposes. The company continues to have strong capital reserves. As of September 30, 2025, our cash and cash equivalents, restricted short-term deposits and short-term investment totaled RMB 1.13 billion. This solid foundation gives us the flexibility to support future R&D investments, expand our production capacities and grow our commercial operations.	3분기에 회사는 수시공모(at-the-market offering) 프로그램을 통해 1,000만 달러를 조달했습니다. 조달 자금은 주로 차세대 기술 및 제품의 연구개발, 인력 및 생산 확대, 신규 본사 설립, 상업 운영, 운전자본 및 일반 기업 목적에 사용될 예정입니다. 회사는 계속해서 견고한 자본 여력을 보유하고 있습니다. 2025년 9월 30일 기준, 당사의 현금 및 현금성자산, 제한부 단기예금 및 단기투자 합계는 11억 3,000만 위안입니다. 이러한 탄탄한 재무 기반은 향후 연구개발 투자 지원, 생산 능력 확대 및 상업 운영 성장을 위한 유연성을 제공합니다.
With steady delivery progress for orders in hand in the fourth quarter, we currently remain confident in achieving our full year 2025 revenue guidance of approximately RMB 500 million. Looking ahead, as commercial operations begin to scale and international sandbox projects advance with establishment of scalable operating system and the continued expansion of our global footprint, EHang is rapidly building a robust foundation for sustained long-term growth. We'll continue to pursue healthy, sustainable [Audio Gap].	4분기 수주 물량의 안정적인 인도 진행에 힘입어, 당사는 현재 2025년 연간 매출 가이던스인 약 5억 위안 달성에 대해 확신을 유지하고 있습니다. 향후 전망을 보면, 상업 운영이 본격화되고 국제 샌드박스 프로젝트가 확장 가능한 운영 시스템 구축과 함께 진전되며, 글로벌 입지가 지속적으로 확대됨에 따라, 이항(EHang)은 지속 가능한 장기 성장을 위한 견고한 기반을 빠르게 구축하고 있습니다. 당사는 건전하고 지속 가능한 [음성 끊김]을 지속적으로 추구해 나갈 것입니다.

📌 요약

# EHang Holdings (EH) Q3 2025 실적 요약

## 주요 재무 지표
- **Q3 매출**: 9,250만 위안 (전년 대비·전분기 대비 감소)
- **인도 대수**: 42대 (EH216 시리즈 41대, VT35 1대)
- **매출총이익률**: 60.8% (높은 수준 유지하나 전분기 62.6%에서 소폭 하락)
- **조정 순손실**: 2,030만 위안 (Q2 조정 순이익 940만 위안에서 적자 전환)
- **현금성 자산**: 11억 3천만 위안 (견고한 재무 상태 유지)
- **연간 매출 가이던스**: 5억 위안 유지 (일부 고객 결제 지연으로 Q3 인도 연기, 30대는 Q4 인식 예정)

## 경영진 톤 및 전략
- **긍정적이나 신중한 접근**: 단기 인도 둔화를 "운영 중심 판매 전략"으로 설명하며, 기존 고객의 상업 운영 구축 지원에 우선순위를 두고 있음
- **제품 포트폴리오 확대**: VT35 장거리 eVTOL 공식 출시 (항속거리 200km, 선판매가 650만 위안), 도심 간 운송 시장 공략
- **생산능력 확충**: 허페이, 웨이하이, 베이징 등 주요 생산기지 건설 진행 중
- **

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from Tim Hsiao with Morgan Stanley.	Operator: [교환원 안내] 첫 번째 질문은 모건스탠리의 Tim Hsiao님께서 주시겠습니다.
Unknown Analyst: [Foreign Language] [Interpreted] I am Joey from Morgan Stanley. I would like the management to share more color on the Sandbox initiative. Could you share more from the capital markets perspective in terms of the exact or rough time line that we are currently looking at, particularly on specific crucial stages like OC application, transition from trial operations to official commercial operations. And I've heard that you are currently expanding this Sandbox initiative to 4 regions. And so collectively, what kind of scale are we looking at from this perspective? And additional separate question is that you are planning to replicate the Sandbox initiative to other Southeast Asian countries. I was wondering, could management share any progress on that front? Are there any engagements that we are having with various countries in that region because we know that eVTOL is a good fit for many of these island countries. So could management share more color on that?	Unknown Analyst: [통역됨] 저는 모건스탠리의 Joey입니다. 샌드박스 사업에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주시면 감사하겠습니다. 자본시장 관점에서 현재 예상하고 계신 구체적이거나 대략적인 일정을 공유해 주실 수 있을까요? 특히 OC 신청, 시범 운영에서 정식 상업 운영으로의 전환과 같은 중요한 단계들에 대해서요. 그리고 현재 이 샌드박스 사업을 4개 지역으로 확대하고 계신다고 들었습니다. 그렇다면 전체적으로 어느 정도 규모를 예상하고 계신지요? 추가로 별도 질문 드리자면, 샌드박스 사업을 다른 동남아시아 국가들로도 확대할 계획이 있으신 것으로 알고 있는데요, 그 부분에 대한 진행 상황을 공유해 주실 수 있으신지요? 해당 지역의 여러 국가들과 어떤 협력을 진행하고 있는지 궁금합니다. eVTOL이 많은 섬나라들에 적합한 솔루션이라는 것을 알고 있는데, 이에 대해 경영진께서 좀 더 자세히 말씀해 주실 수 있으신가요?
Unknown Executive: [Foreign Language] [Interpreted] Thank you for your question. So let me answer this question. Actually, in mid-October, the regulators from Thailand, the civil aviation regulators from Thailand has actually approved that we are -- we conducted AUM, Sandbox initiative in Bangkok. This is from point A to point B Sandbox initiative. So the goal for us is to officially commence eVTOL commercial operations in the next 3 months. So currently, we are still conducting daily tests, and we are submitting these test data to the civil aviation regulator in Thailand. Actually, just for Monday, the Director General of Thailand's Civil Aviation Authority just took a ride of our eVTOL flying across the city center of Bangkok. This marks the very first of its kind for a Director General of Civil Aviation Regulator to ride on eVTOL. And actually, there is an important industry conference called [indiscernible] that's going to be held in Q4 in 2026. So given this important meeting, the goal for the Director General of the Thailand Civil Aviation regulator is to officially launch commercial operation of eVTOL before the conference took place. Actually, we just released an interview, which is posted on YouTube and other social media platforms. It's available out there. So it's an interview between the founder of our Thailand operator -- between the founder of Aerial company, which is our Thailand operator. So in the interview, they officially mentioned -- they proposed that they are going to have 20 Sandbox initiatives in -- by the end of 2026. So by then, it's going to be commercial operations where it's going to generate the revenue. So judging by this goal, we are looking at delivery of 100 EH216 units in 2026. And looking at the overall market, given the islands and also the transportation requirements or needs out there, we are looking at a potential over 1,000 units of EH216, I mean, to be delivered to this market. But of course, we understand that there has been some misunderstanding from some industry analysts recently on our commercialization path. However, I want to assure you that with the preparations we have put in place over the years, we are preparing and we are going to see a breakthrough in EHang's commercial operations, both domestic and overseas. And with the engagement with other regulators in the Southeast Asian countries. I'm going to tell you that they are progressing well. We are maintaining close communication with them. We are currently engaging the authorities in Cambodia, Malaysia and Singapore. Just to give you an information, so the Director General of the Singapore Civil Aviation also visited and saw the 216 as a demo flight. I personally offered the explanation. So it's a new industry, and it's with new, say, demo projects that we are going to enter into our commercial operation in Thailand, it's going to set up a good role model for the rest of the countries -- surrounding countries in Southeast Asia. So hopefully, that answers your question.	Unknown Executive: 질문 감사드립니다. 답변드리겠습니다. 실제로 10월 중순에 태국 민간항공 규제당국이 방콕에서 진행하는 AUM 샌드박스 이니셔티브를 승인했습니다. 이는 A지점에서 B지점으로 이동하는 샌드박스 사업입니다. 저희 목표는 향후 3개월 내에 eVTOL 상업운항을 공식적으로 시작하는 것입니다. 현재 매일 테스트를 진행하고 있으며, 이러한 테스트 데이터를 태국 민간항공 규제당국에 제출하고 있습니다. 참고로 이번 주 월요일에 태국 민간항공청장이 직접 저희 eVTOL을 타고 방콕 도심을 가로질러 비행했습니다. 이는 민간항공청장이 eVTOL에 탑승한 최초의 사례입니다. 그리고 실제로 2026년 4분기에 중요한 산업 컨퍼런스가 개최될 예정입니다. 이 중요한 회의를 고려할 때, 태국 민간항공청장의 목표는 컨퍼런스 개최 전에 eVTOL의 상업 운항을 공식적으로 시작하는 것입니다. 저희는 방금 인터뷰를 공개했는데, 유튜브와 다른 소셜미디어 플랫폼에 게시되어 있습니다. 누구나 확인하실 수 있습니다. 이 인터뷰는 저희 태국 운영사인 Aerial의 창립자와 진행한 것입니다. 인터뷰에서 공식적으로 언급된 내용을 보면, 2026년 말까지 20개의 샌드박스 프로젝트를 추진하겠다는 계획을 제시했습니다. 그 시점이 되면 상업 운영이 시작되면서 매출이 발생하게 될 것입니다. 이러한 목표를 고려할 때, 2026년에는 EH216 기체 100대를 납품할 것으로 예상하고 있습니다. 전체 시장을 살펴보면, 도서 지역들과 그곳의 운송 수요를 감안했을 때, 이 시장에 잠재적으로 1,000대 이상의 EH216 기체를 납품할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 다만 최근 일부 업계 애널리스트들이 저희 상용화 경로에 대해 오해하고 있는 부분이 있다는 점은 인지하고 있습니다. 하지만 지난 수년간 우리가 준비해온 것들을 바탕으로, 이항(EHang)의 국내외 상업 운영에서 획기적인 성과를 이루어낼 것임을 확신합니다. 동남아시아 국가들의 규제 당국과의 협력도 순조롭게 진행되고 있습니다. 그들과 긴밀한 소통을 유지하고 있으며, 현재 캄보디아, 말레이시아, 싱가포르 당국과 협의 중입니다. 참고로 말씀드리자면, 싱가포르 민간항공청(Civil Aviation Authority) 청장께서도 직접 방문하셔서 216 모델의 시범 비행을 관람하셨고, 제가 직접 설명을 드렸습니다. 새로운 산업 분야이고, 태국에서 상업 운영에 진입하게 될 신규 실증 프로젝트들을 통해 동남아시아 주변 국가들에게 좋은 롤모델을 제시할 수 있을 것입니다. 답변이 되셨기를 바랍니다.
Operator: Your next question comes from James [indiscernible] from UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 James [알아들을 수 없음]님께서 주셨습니다.
Unknown Analyst: [Foreign Language] [Interpreted] I was wondering why we're expanding into unmanned product portfolios, for instance, firefighting drones or eVTOL as well as the formation performance drones. What's their contribution to our revenue and also profit. So could management share more on that?	Unknown Analyst: [통역] 무인 제품 포트폴리오, 예를 들어 소방 드론이나 eVTOL, 그리고 편대 공연 드론 등으로 확장하는 이유가 궁금합니다. 이러한 제품들이 매출과 수익에 어떤 기여를 하는지, 경영진께서 좀 더 자세히 말씀해 주실 수 있으신가요?
Chief Operating Officer: [Foreign Language] [Interpreted] This is Wang Zhao. Let me take your question. Actually, the low-altitude economy encompass or consists of both manned business and unmanned business. They are both critical components of this economy. With EHang's decade R&D investments, we first set up to pick manned operation as our goal because this is the most challenging sector because it involves flying men from the ground up to the sky. So it poses significant challenges. And over the years, we have accumulated a lot of technologies and patents. So with our capabilities covering various travel distance, various size of the eVTOLs, we are able to tackle all of these problems.	Chief Operating Officer: 왕자오입니다. 질문에 답변드리겠습니다. 사실 저고도 경제는 유인 사업과 무인 사업 모두를 포함하고 있으며, 두 분야 모두 이 경제의 핵심 구성 요소입니다. 이항은 지난 10년간의 연구개발 투자를 통해 우선 유인 운항을 목표로 설정했습니다. 사람을 지상에서 하늘로 운송하는 것이기 때문에 가장 도전적인 분야이며, 상당한 난제들이 있습니다. 수년간 우리는 많은 기술과 특허를 축적해왔고, 다양한 이동 거리와 다양한 크기의 eVTOL(전기수직이착륙기)을 아우르는 역량을 갖추게 되면서 이러한 모든 문제들을 해결할 수 있게 되었습니다.
Unknown Executive: [Foreign Language] [Interpreted] Actually, for our 216, it's actually a serious product. We have the 216-S, which is for manned transportation, and we have 216-L, which is dedicated for logistics, 216-F dedicated for firefighting and 216-LF dedicated for forest fire extinguishing. And additionally, we just launched VT35 in October. It also has a model dedicated for logistics services and with other application scenarios available. So what we are trying to do is to maximize the technology that we have. We are going to introduce more models. We are going to expand our product portfolio so as to increase the revenue and try to -- that's our strategy and how we are going about it in the low-altitude economy. Maybe in the past, analysts are not following our unmanned products very closely. So in order to achieve sustainable, healthy development, we need to extend our product portfolio so as to gain more market share. The reason why everyone is focused on the manned eVTOL, that's because it's the most challenging part, and that's the one that we're choosing to focus on first. So hopefully, that's the first bit.	Unknown Executive: 실제로 216 제품군은 매우 중요한 라인업입니다. 유인 운송용 216-S를 비롯해 물류 전용 216-L, 소방 전용 216-F, 그리고 산불 진화 전용 216-LF를 보유하고 있습니다. 또한 지난 10월에 VT35를 출시했는데, 이 제품 역시 물류 서비스 전용 모델과 다양한 응용 시나리오를 갖추고 있습니다. 저희가 추진하고 있는 전략은 보유한 기술력을 최대한 활용하는 것입니다. 더 많은 모델을 선보이고 제품 포트폴리오를 확대해서 매출을 증대시키는 것, 이것이 저고도 경제(low-altitude economy) 분야에서 저희가 취하고 있는 전략입니다. 과거에는 애널리스트 분들이 저희 무인 제품군을 그다지 주목하지 않으셨을 수도 있습니다. 지속 가능하고 건강한 성장을 달성하기 위해서는 제품 포트폴리오를 확장해서 더 많은 시장 점유율을 확보해야 합니다. 모두가 유인 eVTOL(전기수직이착륙기)에 집중하는 이유는 그것이 가장 도전적인 부분이기 때문이고, 그래서 저희도 먼저 그 부분에 집중하기로 선택한 겁니다. 우선 첫 번째 질문에 대한 답변은 이 정도입니다.
Unknown Executive: [Foreign Language] [Interpreted] As our manned eVTOL hub is gradually entering commercial operation, we have been expanding the teams, recruit more personnel and try to extend our unmanned business. What we're trying to do is to build a comprehensive product portfolio, which can generate positive cash flow for the company. As we mentioned at the end of last year as well as earlier this year, what we are trying to do is to adjust the product mix and trying to have a more diversified portfolio. So nevertheless, they all fall under the low-altitude economy umbrella. So they are all going to be the major business for our company. So going forward, you're going to see a much more diversified product mix, which all going to contribute to the company's bottom line.	Unknown Executive: 유인 eVTOL 허브가 점진적으로 상업 운영에 진입하면서, 저희는 팀을 확대하고 더 많은 인력을 채용하며 무인 사업을 확장하고 있습니다. 저희가 추진하고 있는 것은 회사에 긍정적인 현금흐름을 창출할 수 있는 종합적인 제품 포트폴리오를 구축하는 것입니다. 작년 말과 올해 초에도 말씀드렸듯이, 저희는 제품 믹스를 조정하고 보다 다각화된 포트폴리오를 구성하려고 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 이 모든 것들은 저고도 경제(low-altitude economy)라는 큰 틀 안에 속해 있습니다. 따라서 이들 모두가 저희 회사의 주요 사업이 될 것입니다. 앞으로 여러분께서는 훨씬 더 다각화된 제품 믹스를 보시게 될 것이며, 이 모든 것들이 회사의 수익성에 기여하게 될 것입니다.
Operator: Your next question comes from [ Chen Yu ] from Guosen Securities.	Operator: 200000 다음 질문은 궈센증권의 [천위]님께서 주셨습니다.
Unknown Analyst: [Foreign Language] [Interpreted] I got 2 questions. One is on our VT35. Following the October announcement, we noticed that there is a 1 unit delivery of the VT35 in Q3. I was wondering what the plan is for the airworthiness application as well as type certificate application. And the second question, perhaps I joined the call a little bit late. I'm not sure whether you have touched on that or not. We noticed that the gross profit margin for Q3 declined slightly. I'm not sure whether the gross profit margin will stabilize at around 60%? And what's the cause of the decline for Q3 in gross profit margin?	Unknown Analyst: 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 VT35에 관한 것입니다. 10월 발표 이후 3분기에 VT35 1대가 인도된 것으로 확인했습니다. 감항 인증 신청과 형식 증명 신청 계획이 어떻게 되는지 궁금합니다. 두 번째 질문은, 제가 컨퍼런스 콜에 조금 늦게 참여해서 이미 언급하셨는지 모르겠습니다만, 3분기 매출총이익률이 소폭 하락한 것으로 보입니다. 매출총이익률이 약 60% 수준에서 안정화될 것인지, 그리고 3분기 매출총이익률 하락의 원인이 무엇인지 알고 싶습니다.
Chief Operating Officer: [Foreign Language] [Interpreted] This is Wang Zhao. I'll take your first question. Actually, you're right, we debuted the VT35 model on October 13. Actually, we submitted the TC application as early as March this year. And the airworthiness application or review progress is progressing steadily. Maybe you have noticed that we released the VT35 route flight demo at the October press conference. It actually has successfully completed multiple key tests, including the wind tunnel tests, ground load tests, multi-rotor test flights and many other tests.	Chief Operating Officer: 왕자오입니다. 첫 번째 질문에 답변드리겠습니다. 말씀하신 대로 저희는 10월 13일에 VT35 모델을 공개했습니다. 사실 올해 3월에 이미 TC 신청서를 제출했고, 감항 인증 심사 절차는 순조롭게 진행되고 있습니다. 10월 기자회견에서 VT35 노선 비행 시연을 공개한 것을 보셨을 겁니다. 실제로 풍동 시험, 지상 하중 시험, 멀티로터 시험 비행 등 여러 핵심 테스트를 성공적으로 완료했습니다.
Unknown Executive: [Foreign Language] [Interpreted] And additionally, the design of VT35 incorporates both the multi-propeller as well as fixed wing. It's -- we have accumulated a rich experience in our EH216-S airworthiness review process, and we're going to leverage those learnings. And together with the R&D team as well as the airworthiness application team that we have, it's going to accelerate the IC process. We're pretty confident in that.	Unknown Executive: VT35의 설계는 멀티프로펠러와 고정익을 모두 통합한 구조입니다. 저희는 EH216-S의 감항인증 심사 과정에서 풍부한 경험을 축적해왔고, 이러한 노하우를 적극 활용할 계획입니다. 현재 보유하고 있는 R&D 팀과 감항인증 신청 전담팀이 함께 협력하여 TC(형식증명) 절차를 가속화할 것입니다. 이 부분에 대해서는 상당히 자신감을 가지고 있습니다.
CFO & Director: [Foreign Language] [Interpreted] This is Conor. On the gross profit margin, yes, you're right. There is decline slightly. So the causes behind that, for one, there is repeat purchases from some of our existing major customers. That's a good thing. And also, we have made sales to some of the distributors where we offered some discounts. So these 2 are the causes of the decline in the gross profit margin. And with regard to the VT35, we delivered 1 unit this quarter. However, you should know that this model is still in the trial production phase and not be mass produced, that's why the unit cost of this model is relatively high. But we still have a lot of -- we have received secure -- we have secured orders for VT35. [Foreign Language] [Interpreted] And over the long term, we are going to expect our gross margin to remain stable at around 60%. But you're going to see the gross profit margin fluctuate slightly as we introduce more products to enrich our product mix, for instance, the unmanned business, such as the drone formation performance, firefighting and the logistic aircraft and et cetera. As that increases, so it's going to make -- fluctuate to the gross revenue margin. But over the long run, 60% of gross profit margin.	CFO & Director: 네, 매출총이익률에 대해 말씀드리겠습니다. 맞습니다, 소폭 하락했습니다. 그 원인을 보면, 첫째로 기존 주요 고객들의 재구매가 있었습니다. 이는 긍정적인 신호입니다. 또한 일부 유통업체들에게 할인을 제공하면서 판매를 진행했습니다. 이 두 가지가 매출총이익률 하락의 주요 원인입니다. VT35 관련해서는 이번 분기에 1대를 납품했습니다. 다만 이 모델은 아직 시험 생산 단계에 있고 양산 체제가 아니라는 점을 이해하셔야 합니다. 그래서 단위당 원가가 상대적으로 높은 상황입니다. 하지만 VT35에 대한 확정 주문은 이미 많이 확보해 놓은 상태입니다. 장기적으로 매출총이익률은 약 60% 수준에서 안정적으로 유지될 것으로 예상하고 있습니다. 다만 제품 포트폴리오를 확대하면서 매출총이익률에 다소 변동이 있을 수 있습니다. 예를 들어 드론 편대 공연, 소방, 물류용 항공기 등 무인 사업 분야의 비중이 증가하면서 매출총이익률이 일부 변동할 수 있습니다. 하지만 장기적으로는 60%의 매출총이익률을 유지할 것입니다.
Operator: Your next question comes from Jason Sun with BDS Bank. Jason, you may ask your question. [Operator Instructions] We'll now pause a moment to allow for any final questions. That is all the time we have for questions this evening. Thank you for participating. You may now disconnect. [Portions of this transcript that are marked [Interpreted] were spoken by an interpreter present on the live call.]	Operator: 다음 질문은 BDS Bank의 Jason Sun 님께서 주십니다. 질문하시기 바랍니다. [운영자 안내] 마지막 질문을 받기 위해 잠시 대기하겠습니다. 오늘 저녁 질의응답 시간이 모두 종료되었습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. [통역으로 표시된 부분은 실시간 통화 중 통역사가 통역한 내용입니다.]

📌 요약

# EHang 실적 발표 주요 요약

• **태국 상용화 임박**: 태국 민간항공국이 방콕 샌드박스 프로젝트를 승인했으며, 향후 3개월 내 eVTOL 상용 운항 개시 목표. 2026년 말까지 20개 샌드박스 노선 구축 계획이며, 이는 EH216 100대 납품 규모에 해당. 태국 민간항공국장이 직접 시범 비행에 탑승하며 강력한 규제 지원 확인.

• **동남아 시장 확대**: 캄보디아, 말레이시아, 싱가포르 당국과 긴밀히 협력 중이며, 싱가포르 민간항공국장도 시연 참관. 태국 상용화 성공이 주변국 진출의 롤모델 역할을 할 것으로 기대. 동남아 도서 지역 특성상 장기적으로 1,000대 이상 수요 전망.

• **제품 포트폴리오 다각화**: 유인 eVTOL(EH216-S) 외에 물류(216-L), 소방(216-F), 산불진화(216-LF) 등 무인 모델과 신제품 VT35 출시로 수익원 확대. VT35는 3월 형식증명 신청 완료, 멀티로터와 고정익 결합 설계로 인증 가속화 예상.

• **수익성 안정적 유지**: 3Q 매출총이익률은 기존 고객 재