📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Futu Holdings Limited (FUTU) Q3 2025 Earnings Call November 18, 2025 7:30 AM EST Company Participants Daniel Yuan - Chief of Staff & Head of Investor Relations Leaf Li - Founder, Chairman & CEO Arthur Chen - Chief Financial Officer Conference Call Participants Yun-Yin Wang - China Renaissance, Research Division Peter Zhang - JPMorgan Chase & Co, Research Division Emma Xu - BofA Securities, Research Division You Fan - China International Capital Corporation Limited, Research Division Cheng Zhou - UBS Investment Bank, Research Division Chiyao Huang - Morgan Stanley, Research Division Leon QI Presentation Operator Hello, ladies and gentlemen.	푸투 홀딩스 리미티드 (FUTU) 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 11월 18일 오전 7시 30분 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 대니얼 위안 - 비서실장 겸 투자자 관계 책임자 리프 리 - 창립자, 회장 겸 CEO 아서 첸 - 최고재무책임자 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 윤인 왕 - 차이나 르네상스, 리서치 부문 피터 장 - JP모건 체이스, 리서치 부문 엠마 쉬 - 뱅크오브아메리카 증권, 리서치 부문 유 판 - 중국국제금융공사, 리서치 부문 청 저우 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 치야오 황 - 모건스탠리, 리서치 부문 레온 치 발표 운영자 안녕하십니까, 신사 숙녀 여러분.
Welcome to Futu Holdings Third Quarter 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] Today's conference call is being recorded. If you have any objections, you may disconnect at this time. I would now like to turn the conference over to your host for today's conference call, Daniel Yuan, Chief of Staff to CEO, Head of Strategy and IR at Futu. Please go ahead, sir. Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations Thanks, operator, and thank you for joining us today to discuss our third quarter 2025 earnings results. Joining me on the call today are Mr. Leaf Li, Chairman and Chief Executive Officer; Arthur Chen, Chief Financial Officer; and Robin Xu, Senior Vice President.	푸투 홀딩스 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 오늘 컨퍼런스 콜은 녹음되고 있습니다. 이의가 있으시면 지금 연결을 종료하실 수 있습니다. 그럼 오늘 컨퍼런스 콜 진행을 푸투의 CEO 비서실장 겸 전략 및 IR 담당 대니얼 유안에게 넘기겠습니다. 말씀하시죠. 대니얼 유안 비서실장 겸 투자자 관계 담당 감사합니다, 운영자님. 그리고 오늘 2025년 3분기 실적 논의에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 콜에는 리프 리 회장 겸 CEO, 아서 첸 CFO, 그리고 로빈 쉬 수석 부사장이 함께 하고 있습니다.
As a reminder, today's call may include forward-looking statements, which represent the company's belief regarding future events, which, by their nature, are not certain and are outside of the company's control. Forward-looking statements involve inherent risks and uncertainties. We caution you that a number of important factors could cause actual results to differ materially from those contained in any forward-looking statements. For more information about the potential risks and uncertainties, please refer to the company's filings with the SEC, including its annual report. With that, I will now turn the call over to Leaf. Leaf will make his comments in Chinese, and I will translate.	주의사항으로 말씀드리자면, 오늘 컨퍼런스 콜에는 미래 사건에 대한 회사의 견해를 나타내는 전망 진술(forward-looking statements)이 포함될 수 있으며, 이는 본질적으로 불확실하고 회사의 통제 범위 밖에 있습니다. 전망 진술에는 내재적 위험과 불확실성이 수반됩니다. 실제 결과가 전망 진술에 포함된 내용과 크게 다를 수 있는 여러 중요한 요인들이 있음을 유의해 주시기 바랍니다. 잠재적 위험과 불확실성에 대한 자세한 내용은 연례 보고서를 포함한 SEC 제출 서류를 참조해 주시기 바랍니다. 그럼 이제 Leaf에게 발언권을 넘기겠습니다. Leaf는 중국어로 말씀하실 것이며, 제가 통역하겠습니다.
Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations [Interpreted] Thank you all for joining our earnings call today. We concluded the third quarter with 3.13 million funded accounts, marking a 43% year-over-year and 9% quarter-over-quarter increase. During the quarter, we acquired 254,000 net new funded accounts, up 65% from a year ago and 25% sequentially. We're encouraged to see accelerated client acquisition in all markets.	리프 리 (Leaf Li) 창립자, 회장 겸 CEO [중국어] 다니엘 위안 (Daniel Yuan) 최고참모 겸 투자자관계 담당 임원 [통역] 오늘 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 3분기를 313만 계좌로 마감했으며, 이는 전년 동기 대비 43%, 전분기 대비 9% 증가한 수치입니다. 분기 중 순증 신규 계좌는 25만 4천 계좌로, 전년 대비 65%, 전분기 대비 25% 증가했습니다. 모든 시장에서 고객 획득이 가속화되는 것을 보게 되어 고무적입니다.
Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations [Interpreted] In the third quarter, Hong Kong posted the highest quarterly net client adds since the first quarter of 2021 and remained the largest contributor to new funded accounts among all markets for 4 straight quarters. We effectively sparked and captured clients' trading interest amid a quarter of strong equity market performance and busy IPO schedules.	리프 리 창립자, 회장 겸 CEO [중국어] 다니엘 위안 비서실장 겸 투자자 관계 담당 책임자 [통역] 3분기에 홍콩은 2021년 1분기 이후 가장 높은 분기별 순고객 증가를 기록했으며, 4분기 연속 모든 시장 중 신규 입금 계좌 기여도가 가장 높은 시장으로 남았습니다. 우리는 강력한 주식시장 성과와 바쁜 IPO 일정이 이어진 분기 동안 고객들의 거래 관심을 효과적으로 촉발하고 포착했습니다.
With the new IPO FINI framework, retail investors in Hong Kong increasingly consolidate their brokerage accounts to increase their chances of getting IPO allocation, and they tend to pick a trusted platform with the best overall user experience at their main brokerage accounts. Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations [Interpreted] In Singapore, new funded accounts again posted steady sequential growth, and we led our peers in DAUs by an even wider margin, further solidifying our position as the #1 retail broker in Singapore.	홍콩의 새로운 IPO FINI 프레임워크 도입으로, 개인투자자들은 IPO 배정 기회를 높이기 위해 증권 계좌를 점점 더 통합하고 있으며, 전반적인 사용자 경험이 가장 우수한 신뢰할 수 있는 플랫폼을 주 거래 계좌로 선택하는 경향을 보이고 있습니다. 리프 리 창립자, 회장 겸 CEO [중국어] 다니엘 위안 비서실장 겸 투자자관계 담당 [통역] 싱가포르에서는 신규 입금 계좌가 다시 한번 견조한 분기 대비 성장을 기록했으며, 일일활성사용자(DAU) 측면에서 경쟁사들을 더욱 큰 격차로 앞서며 싱가포르 1위 개인투자자 대상 증권사로서의 입지를 더욱 공고히 했습니다.
Following 7 quarters of rapid expansion in Malaysia since launch, we still see huge runway for future client growth as equity ownership continues to go up. In the third quarter, we further strengthened product localization by launching Bursa derivatives and SGX futures and upgraded AI tools to support Malay language and local stock analysis. Our annual flagship offline investor event, MooFest, was held in Singapore in July and in Malaysia in October, altogether attracting over 28,000 investors to sign up and further elevating our brand image in the region.	말레이시아 출시 이후 7분기 연속 빠른 성장을 거듭한 가운데, 주식 보유율이 지속적으로 증가함에 따라 향후 고객 성장을 위한 여지는 여전히 매우 큽니다. 3분기에는 Bursa 파생상품과 SGX 선물을 출시하고, AI 도구를 업그레이드하여 말레이어 지원 및 현지 주식 분석 기능을 강화함으로써 제품 현지화를 더욱 공고히 했습니다. 당사의 연례 대표 오프라인 투자자 행사인 MooFest는 7월 싱가포르와 10월 말레이시아에서 개최되어 총 28,000명 이상의 투자자가 참가 신청을 하였으며, 이를 통해 역내 브랜드 이미지를 한층 더 제고했습니다.
Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations [Interpreted] Thanks to our growing brand recognition and product experience, our U.S. business delivered another quarter of high-quality growth. We achieved high double-digit sequential increase in new funded accounts. We also observed another quarter of more active derivatives trading activity as both the number of option traders and option contracts traded recorded double-digit sequential growth.	리프 리 (Leaf Li) 창립자, 회장 겸 CEO [중국어] 다니엘 위안 (Daniel Yuan) 최고참모 겸 투자자관계 담당 임원 [통역] 증가하는 브랜드 인지도와 제품 경험 덕분에, 미국 사업부는 또 한 분기 고품질 성장을 달성했습니다. 신규 입금 계좌가 전분기 대비 두 자릿수 높은 증가율을 기록했습니다. 또한 옵션 거래자 수와 거래된 옵션 계약 수 모두 전분기 대비 두 자릿수 성장을 기록하며, 파생상품 거래 활동이 더욱 활발해진 또 한 분기를 관찰했습니다.
Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations [Interpreted] As of quarter end, total client assets reached HKD 1.24 trillion, up 79% year-over-year and 27% quarter-over-quarter. The growth was driven by another quarter of robust net asset inflow, while the appreciation in client stock holdings also contributed meaningfully to the overall asset expansion this quarter. Average client assets locked double-digit sequential increases and hit new highs in every market. Bullish sentiment on Hong Kong and U.S. equities prompted more leverage positions. A buoyant Hong Kong IPO market also boosted financing demand.	리프 리 창립자, 회장 겸 CEO [중국어] 다니엘 위안 최고참모 겸 투자자관계 책임자 [통역] 분기말 기준 총 고객자산은 1조 2,400억 홍콩달러에 달해 전년 대비 79%, 전분기 대비 27% 증가했습니다. 이러한 성장은 또 한 분기의 견조한 순자산 유입에 힘입은 것이며, 고객 주식 보유자산의 가치 상승도 이번 분기 전체 자산 확대에 의미 있는 기여를 했습니다. 평균 고객자산은 모든 시장에서 두 자릿수 전분기 대비 증가를 기록하며 신기록을 경신했습니다. 홍콩 및 미국 주식에 대한 강세 심리로 인해 레버리지 포지션이 증가했습니다. 활기찬 홍콩 IPO 시장 또한 자금조달 수요를 증대시켰습니다.
As a result, margin financing and securities lending balance climbed 23% quarter-over-quarter to HKD 63.1 billion. Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations [Interpreted] Total trading volume rose 105% year-over-year and 9% quarter-over-quarter to HKD 3.9 trillion on the back of favorable market dynamics and upbeat investor sentiment. Elevated trading velocity and technology names lifted overall Hong Kong stock trading volume by 43% sequentially to HKD 1.19 trillion, which accounted for 31% of total trading volume, the highest percentage since 2023. U.S.	그 결과, 신용융자 및 증권대차 잔액은 전분기 대비 23% 증가한 631억 홍콩달러를 기록했습니다. Leaf Li 창립자, 회장 겸 CEO [중국어] Daniel Yuan 비서실장 겸 투자자관계 담당 [통역] 호조적인 시장 역학과 긍정적인 투자심리에 힘입어 총 거래량은 전년 동기 대비 105%, 전분기 대비 9% 증가한 3조 9천억 홍콩달러를 기록했습니다. 기술주의 높은 거래 회전율로 인해 홍콩 주식 거래량은 전분기 대비 43% 증가한 1조 1,900억 홍콩달러를 기록했으며, 이는 전체 거래량의 31%를 차지하여 2023년 이후 가장 높은 비중을 나타냈습니다. 미국...
stock trading volume remained elevated at HKD 2.6 trillion as many technology and crypto names posted new highs. Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations [Interpreted] Crypto trading volume surged 161% sequentially, driven by a 90% quarter-over-quarter increase in crypto asset balance and accelerated trading velocity. Ethereum trading volume quadrupled during the quarter, overtaking Bitcoin as the most popular coin on our platform. In Hong Kong, the launch of Solana for retail investors was well received. Solana contributed meaningfully to the growth of crypto turnover this quarter.	주식 거래량은 많은 기술주와 암호화폐 관련 종목들이 신고가를 경신하면서 2조 6천억 홍콩달러로 높은 수준을 유지했습니다. 리프 리 창립자, 회장 겸 CEO [외국어] 다니엘 위안 최고 참모 겸 투자자 관계 담당 책임자 [통역] 암호화폐 거래량은 전분기 대비 161% 급증했으며, 이는 암호화폐 자산 잔고의 전분기 대비 90% 증가와 거래 속도 가속화에 기인합니다. 이더리움 거래량은 분기 중 4배 증가하여 비트코인을 제치고 당사 플랫폼에서 가장 인기 있는 코인이 되었습니다. 홍콩에서는 개인 투자자를 대상으로 한 솔라나 출시가 좋은 반응을 얻었습니다. 솔라나는 이번 분기 암호화폐 거래대금 성장에 의미 있는 기여를 했습니다.
We believe that as we continue to broaden coin selection, strengthen product capabilities and deepen investor education, there is significant potential to further drive crypto trading penetration among our client base. Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations [Interpreted] Period-end wealth management assets rose 8% sequentially to HKD 175.6 billion. During the quarter, clients increasingly allocated to fixed income funds alongside the sustained inflow into money market funds.	우리는 코인 선택의 폭을 지속적으로 넓히고, 상품 역량을 강화하며, 투자자 교육을 심화함에 따라 고객 기반 내에서 암호화폐 거래 침투율을 더욱 높일 수 있는 상당한 잠재력이 있다고 믿습니다. 리프 리(Leaf Li) 창립자, 회장 겸 CEO [중국어] 다니엘 위안(Daniel Yuan) 비서실장 겸 투자자 관계 담당 책임자 [통역] 기말 자산관리 자산은 전분기 대비 8% 증가한 1,756억 홍콩달러를 기록했습니다. 분기 중 고객들은 머니마켓 펀드로의 지속적인 자금 유입과 함께 채권형 펀드에 대한 배분을 늘렸습니다.
To better serve the bespoke needs of professional investors, we introduced a self-service request-for-quote function for structured products, whereby clients can customize products based on their desired parameters, access and compare quotes from a number of issuers and execute trades seamlessly without human intervention. We leverage technology to remove friction in the client experience while driving operating efficiency. Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations [Interpreted] We ended the quarter with 561 IPO distribution and IR clients, up 22% year-over-year.	전문 투자자들의 맞춤형 니즈를 더 잘 충족시키기 위해, 당사는 구조화 상품에 대한 셀프서비스 견적요청(RFQ) 기능을 도입했습니다. 이를 통해 고객들은 원하는 파라미터를 기반으로 상품을 맞춤화하고, 여러 발행사로부터 견적을 확인 및 비교하며, 사람의 개입 없이 원활하게 거래를 실행할 수 있습니다. 당사는 기술을 활용하여 고객 경험의 마찰을 제거하는 동시에 운영 효율성을 제고하고 있습니다. 리프 리(Leaf Li) 창립자, 회장 겸 CEO [중국어] 다니엘 위안(Daniel Yuan) 최고참모 겸 투자자관계 담당 임원 [통역] 당 분기 말 기준으로 IPO 배정 및 IR 고객사는 561개로, 전년 동기 대비 22% 증가했습니다.
We continue to play a leading role in facilitating retail participation in the heated Hong Kong IPO market. In the third quarter, 12 IPOs each attracted over HKD 100 billion in subscription amount on our platform. We served as joint bookrunners for multiple well-known listings, including those of Chery Automobile, Hesai Group, and Lens Technology. Notably, in the Butong Group IPO, we assumed the role of overall coordinators for the first time, underscoring the advancement of our enterprise service capabilities.	우리는 뜨거운 홍콩 IPO 시장에서 개인투자자 참여를 촉진하는 데 선도적인 역할을 지속하고 있습니다. 3분기에 12개의 IPO가 각각 우리 플랫폼에서 1,000억 홍콩달러 이상의 청약금액을 기록했습니다. 우리는 체리 자동차(Chery Automobile), 허사이 그룹(Hesai Group), 렌즈 테크놀로지(Lens Technology)를 포함한 여러 유명 상장의 공동 주관사로 참여했습니다. 특히 부통 그룹(Butong Group) IPO에서는 처음으로 전체 주관사(overall coordinator) 역할을 맡았으며, 이는 우리의 기업 서비스 역량이 한 단계 발전했음을 보여줍니다.
Leaf Li Founder, Chairman & CEO [Foreign Language] Daniel Yuan Chief of Staff & Head of Investor Relations Next, I'd like to invite our CFO, Arthur, to discuss our financial performance. Arthur Chen Chief Financial Officer Thank you, Leaf and Daniel. Please allow me to walk you through our financial performance in the third quarter. All the numbers are in Hong Kong dollars, unless otherwise noted. Total revenue was HKD 6.4 billion, up 86% from HKD 3.4 billion in the third quarter of 2024. Brokerage commission and handling charge income was HKD 2.9 billion, up 91% year-over-year and 13% Q-over-Q, both primarily driven by higher trading volume.	리프 리 창립자, 회장 겸 CEO [중국어] 다니엘 위안 최고 참모 겸 투자자 관계 담당 이사 다음으로 CFO인 아서를 모시고 재무 성과에 대해 말씀드리겠습니다. 아서 첸 최고재무책임자 리프와 다니엘, 감사합니다. 3분기 재무 성과에 대해 설명드리겠습니다. 별도 언급이 없는 한 모든 수치는 홍콩 달러 기준입니다. 총 매출은 64억 홍콩달러로, 2024년 3분기 34억 홍콩달러 대비 86% 증가했습니다. 위탁매매 수수료 및 거래 수수료 수익은 29억 홍콩달러로 전년 동기 대비 91%, 전분기 대비 13% 증가했으며, 이는 주로 거래량 증가에 기인합니다.
The change in blended commission rate was mostly technical in nature. The blended commission rate declined year-over-year as clients trade a higher-priced U.S. options compared to a year ago quarter, while the Q-over-Q increase in blended commission rate was due to sequentially stronger trading activities in low-priced U.S. stocks and options. Interest income was HKD 3 billion, up 79% year-over-year and 33% Q-o-Q. The year-over-year increase was driven by higher interest income from security borrowing and the lending business, margin financing and bank deposits.	혼합 수수료율의 변화는 대부분 기술적인 요인에 기인했습니다. 혼합 수수료율은 전년 동기 대비 하락했는데, 이는 고객들이 작년 동기 대비 고가의 미국 옵션을 더 많이 거래했기 때문입니다. 반면 전분기 대비 혼합 수수료율이 증가한 것은 저가 미국 주식 및 옵션의 거래 활동이 순차적으로 강세를 보였기 때문입니다. 이자수익은 30억 홍콩달러로 전년 동기 대비 79%, 전분기 대비 33% 증가했습니다. 전년 동기 대비 증가는 증권 차입 및 대출 사업, 마진 파이낸싱, 그리고 은행 예금으로부터의 이자수익 증가에 기인했습니다.
The Q-over-Q increase was driven by higher interest income from security borrowing and the lending business as well as higher margin financing interest income. Other income was HKD 441 million, up 111% year-over-year and flat Q-o-Q. The year-over-year increase was primarily attributable to higher currency exchange service income, fund distribution service income and IPO subscription service charge income. Our total cost was HKD 780 million (sic) [HKD 793.7 million], an increase of 25% (sic) [27%] from HKD 625 million in the third quarter of 2024. Brokerage commission and handling charge expenses were HKD 161 million, up 97% year-over-year and flat Q-o-Q.	전분기 대비 증가는 증권 차입 및 대출 사업의 이자 수익 증가와 신용융자 이자 수익 증가에 기인했습니다. 기타 수익은 4억 4,100만 홍콩달러로 전년 동기 대비 111% 증가했으며 전분기 대비 보합세를 보였습니다. 전년 동기 대비 증가는 주로 환전 서비스 수익, 펀드 판매 서비스 수익 및 IPO 청약 서비스 수수료 수익 증가에 기인했습니다. 총 비용은 7억 9,370만 홍콩달러로 2024년 3분기 6억 2,500만 홍콩달러 대비 27% 증가했습니다. 위탁매매 수수료 및 거래 수수료 비용은 1억 6,100만 홍콩달러로 전년 동기 대비 97% 증가했으며 전분기 대비 보합세를 보였습니다.
Both the year-over-year and the Q-over-Q increase was roughly in line with the change of our brokerage commission and handling charge income. Interest expenses were HKD 474 million, up 17% (sic) [14.6%] year-over-year and 25% Q-o-Q. Both the year-over-year and Q-over-Q increase was mainly due to higher interest expenses associated with our securities borrowing and lending business as well as higher margin financing interest expenses. Processing and servicing costs were HKD 146 million, up 12% year-over-year and 10% Q-over-Q. The year-over-year increase was largely due to higher market information and data fee.	전년 대비 및 전분기 대비 증가폭은 모두 당사의 위탁매매수수료 및 거래수수료 수익 변동과 거의 일치했습니다. 이자비용은 4억 7,400만 홍콩달러로 전년 대비 17% (정정) [14.6%], 전분기 대비 25% 증가했습니다. 전년 대비 및 전분기 대비 증가는 주로 증권 대차거래 사업과 관련된 이자비용 증가 및 신용융자 이자비용 증가에 기인했습니다. 처리 및 서비스 비용은 1억 4,600만 홍콩달러로 전년 대비 12%, 전분기 대비 10% 증가했습니다. 전년 대비 증가는 주로 시장정보 및 데이터 이용료 증가에 따른 것입니다.
The Q-o-Q increase was mainly driven by higher market information and data fee as well as higher product service fee. As a result, our total gross profit were HKD 5.6 billion, an increase of 100% from HKD 2.8 billion in the third quarter of 2024. Gross margin was 87.8% as compared to 81.8% in the third quarter of 2024. Operating expenses was up 57% year-over-year and 31% Q-o-Q to HKD 1.7 billion. R&D expenses was HKD 574 million, up 49% year-over-year and 30% Q-o-Q. The year-over-year and Q-o-Q increase was mainly driven by our greater investment in crypto and AI capabilities. Selling and marketing expenses were HKD 586 million, up 86% year-over-year and 36% Q-o-Q.	전분기 대비 증가는 주로 시장정보 및 데이터 수수료 증가와 상품 서비스 수수료 증가에 기인했습니다. 그 결과, 총 매출총이익은 56억 홍콩달러로 2024년 3분기 28억 홍콩달러 대비 100% 증가했습니다. 매출총이익률은 87.8%로 2024년 3분기 81.8%와 비교됩니다. 영업비용은 전년 동기 대비 57%, 전분기 대비 31% 증가한 17억 홍콩달러를 기록했습니다. 연구개발비는 5억 7,400만 홍콩달러로 전년 동기 대비 49%, 전분기 대비 30% 증가했습니다. 전년 동기 대비 및 전분기 대비 증가는 주로 암호화폐 및 AI 역량에 대한 투자 확대에 기인했습니다. 판매 및 마케팅 비용은 5억 8,600만 홍콩달러로 전년 동기 대비 86%, 전분기 대비 36% 증가했습니다.
Both the year-over-year and Q-o-Q increase was mainly attributable to higher new fund accounts. G&A expenses was HKD 535 million (sic) HKD [545 million], up 40% (sic) [43.1%] year-over-year and 26% Q-o-Q. Both the year-over-year and Q-o-Q increase was primarily due to increase in general and administrative headcount. As a result, income from operations increased to 127% (sic) [125.5%] year-over-year and 17% Q-o-Q to HKD 3.9 billion. Operating margin increased to 61.3% from 50.4% in the third quarter of 2024, mostly due to strong top line growth and operating leverage. Our net income increased by 143% year-over-year and 25% Q-o-Q to HKD 3.2 billion.	전년 동기 대비 및 전분기 대비 증가는 주로 신규 펀드 계좌 증가에 기인했습니다. 일반관리비는 5억 3,500만 홍콩달러(정정: 5억 4,500만 홍콩달러)로 전년 동기 대비 40%(정정: 43.1%), 전분기 대비 26% 증가했습니다. 전년 동기 대비 및 전분기 대비 증가는 주로 일반관리 인력 증가에 따른 것입니다. 그 결과, 영업이익은 전년 동기 대비 127%(정정: 125.5%), 전분기 대비 17% 증가한 39억 홍콩달러를 기록했습니다. 영업이익률은 2024년 3분기 50.4%에서 61.3%로 증가했으며, 이는 주로 강력한 매출 성장과 영업 레버리지 효과에 기인합니다. 당사의 순이익은 전년 동기 대비 143%, 전분기 대비 25% 증가한 32억 홍콩달러를 기록했습니다.
Net income margin expanded to 50.1% in the third quarter as compared to 38.4% in the same quarter last year. Our effective tax rate for the quarter was 16.7%. That concludes our prepared remarks. We'd now like to open the call to questions. Operator, please go ahead.	순이익률은 전년 동기 38.4% 대비 3분기에 50.1%로 확대되었습니다. 당 분기 실효세율은 16.7%였습니다. 이것으로 준비된 발표를 마치겠습니다. 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 교환원님, 진행해 주시기 바랍니다.

📌 요약

# Futu Holdings (FUTU) 2025년 3분기 실적 요약

## 핵심 내용

• **고객 및 자산 성장 가속화**: 분기말 기준 유료 계좌 수는 313만 개로 전년 대비 43%, 전분기 대비 9% 증가했으며, 순신규 유료 계좌는 25.4만 개로 전년 대비 65%, 전분기 대비 25% 증가. 고객 자산은 1.24조 홍콩달러로 전년 대비 79%, 전분기 대비 27% 증가하며 모든 시장에서 신고치 기록. 마진 파이낸싱 잔액은 631억 홍콩달러로 전분기 대비 23% 증가.

• **강력한 실적 성장**: 총 매출은 64억 홍콩달러로 전년 대비 86% 증가. 중개수수료는 29억 홍콩달러(전년 대비 91%, 전분기 대비 13% 증가), 이자수익은 30억 홍콩달러(전년 대비 79%, 전분기 대비 33% 증가). 순이익은 32억 홍콩달러로 전년 대비 143%, 전분기 대비 25% 증가하며 순이익률은 50.1%로 확대.

• **거래량 및 사업 다각화**: 총 거래량은 3.9조 홍콩달러로 전년 대비 105%, 전분기 대비 9% 증가. 암호화폐 거래량은 전분기 대비 161

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] We will take our first question, and the question comes from the line of Cindy Wang from China Renaissance.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 차이나 르네상스의 신디 왕 애널리스트께서 주시겠습니다.
Yun-Yin Wang: China Renaissance, Research Division [Foreign Language] Congrats for the very good results in Q3. I have two questions here. First, client assets performed very strong in Q3. Could you break down by mark-to-market gains and net asset inflows? And what is the current run rate for net asset inflow in client asset in Q4? Second, customer acquisition cost in Q3 was higher than Q2, but still lower than your early full year guidance. So given stock markets pullback quarter-to-date, what's the recent customer acquisition trend? And what do you expect the customer acquisition cost in Q4?	Yun-Yin Wang: 3분기 실적이 매우 좋았습니다. 축하드립니다. 두 가지 질문이 있습니다. 첫째, 고객 자산이 3분기에 매우 강한 성과를 보였는데요. 시가평가 이익과 순자산 유입으로 나눠서 설명해주실 수 있나요? 그리고 4분기 고객 자산의 순자산 유입 현재 추세는 어떤가요? 둘째, 3분기 고객 획득 비용이 2분기보다 높았지만, 여전히 연초 제시하신 연간 가이던스보다는 낮은 수준입니다. 분기 중 주식시장이 조정을 받았는데, 최근 고객 획득 추세는 어떤가요? 그리고 4분기 고객 획득 비용은 어느 정도로 예상하시나요?
Chief Financial Officer: [Foreign Language] For the first question, regarding the asset movement, around 1/3 comes from the net client asset inflow and the remaining 2/3 comes from the market-to-market fluctuations. And in the fourth quarter, quarter-to-date, actually, the mark-to-market implication was negative. But on the flip side, the net asset inflows, we see the momentum remains very robust and there's no any slowdown compared with the second quarter or the third quarter. Then in the third quarter, regarding the client acquisition, the average CAC in the third quarter is around HKD 2,300, slightly up on a Q-on-Q basis. But on the absolute levels, it still [indiscernible] remains our full year's target, the range of HKD 2,500 to HKD 3,000. And in the fourth quarter today, what I witnessed is that both the client acquisition momentum and also client acquisition cost remains quite healthy. So overall speaking, I feel more optimistic regarding our over years client acquisition cost versus our objective in the beginning of this year.	Chief Financial Officer: 첫 번째 질문인 자산 변동에 관해서 말씀드리면, 약 3분의 1은 순고객자산 유입(net client asset inflow)에서 발생했고, 나머지 3분의 2는 시가평가(mark-to-market) 변동에서 비롯되었습니다. 4분기 현재까지는 실제로 시가평가 영향이 마이너스였습니다. 하지만 긍정적인 측면에서 보면, 순자산 유입의 모멘텀은 여전히 매우 견고하게 유지되고 있으며 2분기나 3분기와 비교해도 둔화 조짐은 전혀 없습니다. 3분기 고객 확보와 관련해서는, 3분기 평균 고객획득비용(CAC)이 약 2,300홍콩달러로 전분기 대비 소폭 상승했습니다. 하지만 절대적인 수준으로 보면 여전히 연간 목표 범위인 2,500~3,000홍콩달러 내에 잘 유지되고 있습니다. 그리고 오늘 4분기 실적을 보면, 고객 확보 모멘텀과 고객 확보 비용 모두 상당히 건전한 수준을 유지하고 있습니다. 전반적으로 말씀드리면, 연초에 설정했던 목표 대비 연간 고객 확보 비용에 대해 더욱 낙관적으로 보고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Peter Zhang from JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 Peter Zhang님께서 주시겠습니다.
Peter Zhang: JPMorgan Chase & Co, Research Division [Foreign Language] This is Peter Zhang from JPMorgan. We have two questions. The first question is related to interest income. We saw the third quarter interest income record a very strong sequential growth. We would like to understand what's the driving forces behind the strong momentum? And can management help us to break down the quarterly interest income into the key items that is the interest income from the client idle cash from margin financing business and from the security lending. And we also noticed that the security borrowings contribution to interest income has been very strong in second and third quarter. We wish to understand is this purely due to the market? Or is there something Futu has been doing at the company level to lead to the strong growth? Our second question is related to crypto business. We wish to understand what's the latest crypto business contribution to your revenue in third quarter? And looking ahead, what will be the driving forces for crypto business to expand? For example, is this mostly due to the expansion of the token offering on your platform? Or do management see other potential business like derivatives or staking business may have some upside to your crypto business?	Peter Zhang: JP모건의 피터 장입니다. 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째 질문은 이자수익과 관련된 것입니다. 3분기 이자수익이 전분기 대비 매우 강력한 성장을 기록한 것을 확인했습니다. 이러한 강력한 모멘텀의 주요 동인이 무엇인지 알고 싶습니다. 경영진께서 분기별 이자수익을 주요 항목별로 구분해서 설명해 주실 수 있을까요? 구체적으로 고객 유휴자금(client idle cash)에서 발생하는 이자수익, 신용융자 사업(margin financing business)에서 발생하는 이자수익, 그리고 증권대차(security lending)에서 발생하는 이자수익으로 나누어 말씀해 주시면 감사하겠습니다. 또한 증권차입(security borrowings)이 2분기와 3분기에 이자수익에 매우 큰 기여를 한 것으로 보이는데, 이것이 순전히 시장 요인 때문인지 궁금합니다. 아니면 푸투가 회사 차원에서 이러한 강력한 성장을 이끌어내기 위해 특별히 진행해온 활동이 있는지 궁금합니다. 두 번째 질문은 암호화폐 사업과 관련된 것입니다. 3분기 매출에서 암호화폐 사업이 차지하는 최신 기여도가 어느 정도인지 알고 싶습니다. 그리고 향후 전망과 관련해서, 암호화폐 사업 확장의 주요 동력은 무엇이 될까요? 예를 들어, 플랫폼에서 제공하는 토큰 종목 확대가 주된 요인인지, 아니면 경영진께서 파생상품이나 스테이킹 사업 같은 다른 잠재적 사업 영역에서도 암호화폐 사업의 상승 여력이 있다고 보시는지 궁금합니다.
Chief Financial Officer: [Foreign Language] Regarding the breakdown of the interest income in the third quarter we have 2 different source arising from the interest income. Number one is from the clients idle cash. The other -- second is from the margin financing and the third is the security borrower and lendings. Actually, in the third quarter, the percentage for these 3 sources are quite even. Regarding the security borrowing and the lending business, we see a very strong momentum in the second quarter and the third quarter, but mainly the driving force was from the market itself. In particular, there will be more utilization for certain hard-to-borrow stocks in the third quarter.	Chief Financial Officer: 3분기 이자수익 내역을 말씀드리면, 크게 세 가지 원천이 있습니다. 첫째는 고객 유휴자금(client idle cash)에서 발생하는 수익이고, 둘째는 마진파이낸싱(margin financing), 셋째는 증권대차(securities borrowing and lending)입니다. 실제로 3분기에는 이 세 가지 원천의 비중이 상당히 균등하게 분포되어 있습니다. 증권대차 사업의 경우, 2분기와 3분기에 매우 강력한 모멘텀을 보였는데, 주된 동력은 시장 자체에서 나왔습니다. 특히 3분기에는 특정 차입난(hard-to-borrow) 종목들에 대한 활용도가 더욱 높아졌습니다.
Daniel Yuan: Chief of Staff & Head of Investor Relations Peter, this is Daniel. I will take your second question on our crypto business. First of all, I'm going to give you a breakdown of the exponential growth we saw in third quarter, and then I'll discuss the outlook for this business. So the strong crypto growth was quite broad-based across the 3 markets that we currently offer crypto trading. In Hong Kong, for example, our clients' crypto AUM and crypto trading volume both reported triple-digit sequential growth. And as we mentioned in our opening remarks, the Solana was very popular among our retail clients, which is the new client to us in the third quarter. And in Singapore, we also saw triple-digit growth in crypto trading volume and continuously growing penetration among our funded accounts. In the U.S., we launched a number of new functions, including market orders and added 10 new coins, which really helped driving crypto AUM and volume. And so far, as we've seen in the third quarter, there's a lot of volatility in the crypto market. But we've seen that a lot of our clients really took advantage of those volatility. In October, for example, we've seen the crypto volume continue to grow high double-digit month-over-month and hit a new high for monthly volume and continuous uptick in the crypto penetration. So these are all very encouraging signs. But still, crypto contributed a very small percentage to Futu's current revenue. But we think there is a long runway for growth in terms of driving crypto penetration on our client base and driving crypto revenue. And in terms of some of the factors and catalysts that's going to help with that revenue growth, I agree with a lot of things you mentioned just now, like a broadening of token offering will be quite helpful and will be a direct beneficiary of that. Of course, derivatives with higher take rate is going to help with monetization. But a lot of these development will be contingent on regulatory approvals. But long term, we are quite optimistic about the growth of this business. And we understand that a lot of these new businesses, they don't really grow in a linear fashion.	Daniel Yuan: 먼저 3분기에 나타난 폭발적인 성장에 대해 말씀드리고, 이후 이 사업의 전망에 대해 설명드리겠습니다. 강력한 암호화폐 성장은 현재 암호화폐 거래를 제공하는 3개 시장 전반에 걸쳐 광범위하게 나타났습니다. 예를 들어 홍콩의 경우, 고객의 암호화폐 운용자산(AUM)과 암호화폐 거래량 모두 전분기 대비 세 자릿수 성장을 기록했습니다. 그리고 모두발언에서 말씀드린 것처럼, 솔라나(Solana)가 3분기에 신규 유입된 개인 고객들 사이에서 매우 인기가 높았습니다. 싱가포르에서도 암호화폐 거래량이 세 자릿수 성장을 보였고, 자금이 입금된 계좌들 사이에서 침투율이 지속적으로 증가하고 있습니다. 미국에서는 시장가 주문을 포함한 여러 신규 기능을 출시했고 10개의 새로운 코인을 추가했습니다. 이를 통해 암호화폐 AUM(운용자산)과 거래량 증대에 큰 도움이 되었습니다. 3분기 들어 암호화폐 시장에 상당한 변동성이 있었지만, 많은 고객들이 이러한 변동성을 적극 활용하는 모습을 보였습니다. 예를 들어 10월에는 암호화폐 거래량이 전월 대비 높은 두 자릿수 성장을 지속하며 월간 거래량 신기록을 달성했고, 암호화폐 침투율도 지속적으로 상승했습니다. 매우 고무적인 신호들입니다. 다만 현재 암호화폐가 Futu 전체 매출에서 차지하는 비중은 여전히 매우 작습니다. 하지만 고객 기반 내 암호화폐 침투율을 높이고 암호화폐 매출을 확대하는 측면에서 성장 여력이 충분하다고 보고 있습니다. 매출 성장에 도움이 될 요인과 촉매제들을 말씀드리자면, 방금 언급하신 여러 사항들에 동의합니다. 토큰 상품 확대가 상당히 도움이 될 것이고, 저희가 직접적인 수혜를 받게 될 것입니다. 물론 높은 수수료율을 가진 파생상품도 수익화에 도움이 될 것입니다. 다만 이러한 많은 개발 사항들은 규제 승인에 달려 있습니다. 하지만 장기적으로는 이 사업의 성장에 대해 상당히 낙관적입니다. 그리고 이러한 새로운 사업들 대부분이 선형적으로 성장하지 않는다는 점을 잘 알고 있습니다.
Peter Zhang: JPMorgan Chase & Co, Research Division [Foreign Language] I will kind of follow up on the interest income part of the question. We wish to understand what's the fourth quarter trend on interest income, particularly for your security borrowing business, do you see the momentum continue in fourth quarter?	Peter Zhang: 이자수익 부분에 대한 후속 질문을 드리겠습니다. 4분기 이자수익 추세를 이해하고 싶은데요, 특히 증권대차(security borrowing) 사업의 경우 4분기에도 이러한 모멘텀이 지속되고 있는지 궁금합니다.
Chief Financial Officer: [Foreign Language] Regarding your question about the interest income trend, we do not have the high-frequency data set for the interest income, in particular, regarding the security borrowing business, but I'm very happy to give you an update during our fourth quarter results.	Chief Financial Officer: [외국어] 이자 수익 추세에 대한 질문에 답변드리겠습니다. 현재 이자 수익, 특히 증권 대차 사업과 관련해서는 고빈도 데이터셋을 보유하고 있지 않습니다. 다만 4분기 실적 발표 시 업데이트된 내용을 말씀드릴 수 있을 것으로 기대합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Emma Xu from Bank of America Securities.	Operator: 다음 질문은 뱅크오브아메리카 증권의 Emma Xu님께서 주시겠습니다.
Emma Xu: BofA Securities, Research Division [Foreign Language] So I have two questions. The first one is about the sensitivity analysis to the Fed rate cut. And the second one is about your R&D and G&A cost. They increased notably quarter-over-quarter and year-over-year. You mentioned earlier for the R&D expense, it's mainly related to crypto and AI capacity investment and for G&A staff increase. So could you tell us what's your target or your plan for investment in these areas?	Emma Xu: 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 연준 금리 인하에 대한 민감도 분석에 관한 것이고, 두 번째는 연구개발비와 일반관리비에 관한 것입니다. 이 비용들이 전분기 대비와 전년 동기 대비 모두 눈에 띄게 증가했습니다. 앞서 말씀하신 것처럼 연구개발비는 주로 암호화폐와 AI 역량 투자와 관련이 있고, 일반관리비는 직원 증가와 관련이 있다고 하셨는데, 이러한 분야에 대한 투자 목표나 계획을 말씀해 주실 수 있으신가요?
Chief Financial Officer: [Foreign Language] Regarding the interest income sensitivities from the Fed, as we give the market some estimation for every 25 basis cut by the Fed rate, our monthly pretax profit will be negatively impacted by around HKD [3/7] million. But having said that, the rate definitely will have a lot of positive factors such as the trading velocity increase and also more client asset inflows, which will partially offset, if not fully offset this potential negative implications from the rate cut. Regarding the second question for the Q-o-Q increase on the R&D and G&A expenses. For the G&A expenses, we do have some front-loading costs, in the preparation of certain new markets we may open in the next 2 years. And secondly, we will -- we have invested a lot on the crypto side, especially on the system in the preparation of certain license applications, not only including Hong Kong, but also in other markets. And also regarding the AIs, we will further optimize our AI capabilities, especially for the external part, there will be further optimization for our AI agent for our clients. And internally, we will further utilize our AI capabilities to streamline our business process and enhance our operating efficiency.	Chief Financial Officer: 연준 금리와 관련된 이자수익 민감도에 대해 말씀드리면, 시장에 제공한 추정치에 따르면 연준이 금리를 25bp 인하할 때마다 월간 세전이익이 약 300만~700만 홍콩달러 정도 부정적인 영향을 받을 것으로 예상됩니다. 하지만 금리 인하는 거래 속도 증가와 고객 자산 유입 확대 같은 긍정적인 요인들도 많이 가져올 것이며, 이는 금리 인하로 인한 잠재적 부정적 영향을 부분적으로, 또는 완전히 상쇄할 수 있을 것입니다. 두 번째 질문인 R&D 및 일반관리비의 전분기 대비 증가에 대해서는, 일반관리비의 경우 향후 2년 내 진출할 수 있는 특정 신규 시장 준비를 위한 선행 비용이 일부 발생했습니다. 둘째, 암호화폐 부문에 많은 투자를 진행해왔습니다. 특히 홍콩뿐만 아니라 다른 시장에서의 라이선스 신청을 준비하기 위한 시스템 구축에 집중했습니다. AI 관련해서는 AI 역량을 더욱 강화할 계획입니다. 특히 대외적으로는 고객을 위한 AI 에이전트를 더욱 최적화할 것입니다. 내부적으로는 AI 역량을 활용해 비즈니스 프로세스를 간소화하고 운영 효율성을 제고해 나갈 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of You Fan from CICC.	Operator: 다음 질문은 CICC의 You Fan 님으로부터 받았습니다.
You Fan: China International Capital Corporation Limited, Research Division [Foreign Language] Congratulations on the outstanding results achieved this quarter. This is You Fan from CICC. I have 2 questions here. The first question, we see the strong customer growth this quarter. So was the regional breakdown of the existing and also the net new paying clients? And the second question is regarding the U.S. market. Would you please share more color on the market, our strategy and what's our competitive advantages to the other peers in this market?	You Fan: 이번 분기 뛰어난 실적 달성을 축하드립니다. CICC의 유판입니다. 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째 질문은 이번 분기 강력한 고객 성장을 보였는데, 기존 고객과 신규 유료 고객의 지역별 분포는 어떻게 되는지 궁금합니다. 두 번째 질문은 미국 시장에 관한 것입니다. 미국 시장 현황과 우리의 전략, 그리고 이 시장에서 다른 경쟁사 대비 우리가 가진 경쟁 우위에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주시겠습니까?
Chief Financial Officer: [Foreign Language] For the breakdown of the new fund accounts in the third quarter, Hong Kong and Malaysia collectively contribute around 50% of total new fund accounts contribute in the third quarter, except certain new markets or small markets we entered recently, such as Canada and New Zealand, the remaining markets contribution is in the range of 5% to 15% for the third quarter. And at the end of the third quarter, the Greater China clients contribute around total 46% of the group fund accounts and the remaining overseas markets contributed 54% of total accounts.	Chief Financial Officer: 3분기 신규 펀드 계좌의 세부 내역을 말씀드리면, 홍콩과 말레이시아가 3분기 전체 신규 펀드 계좌의 약 50%를 차지했습니다. 캐나다나 뉴질랜드 같이 최근 진입한 특정 신규 시장이나 소규모 시장을 제외하면, 나머지 시장들의 기여도는 3분기 기준 5%에서 15% 범위에 있습니다. 그리고 3분기 말 기준으로 대중화권 고객들이 그룹 전체 펀드 계좌의 약 46%를 차지하고 있으며, 나머지 해외 시장들이 전체 계좌의 54%를 기여하고 있습니다.
Daniel Yuan: Chief of Staff & Head of Investor Relations This is Daniel. I'll take your second question on our U.S. business. As you mentioned, we saw very strong momentum in terms of new funded accounts and also in terms of the engagement of our existing clients with a number of options traders and options contracts traded, both logging double-digit sequential growth. I think that really thanks to our increasing brand influence. And if you've been to New York recently, you'll see that we've launched another large-scale branding campaign in New York City in the heart of New York City. And another important factor is, obviously, we have a very superior product experience for our target clients. U.S. is probably the most competitive market in the world, but it's also unequivocally the largest brokerage market out there, which means that there's going to be diversified client needs to be satisfied by different players. We think that our product is built for sophisticated active traders and those are the clients we want to serve, and we'll continue to optimize our product experience for that client focus. [Foreign Language]	Daniel Yuan: 다니엘입니다. 미국 사업에 대한 두 번째 질문에 답변드리겠습니다. 말씀하신 대로, 신규 펀딩 계좌와 기존 고객들의 참여도 측면에서 매우 강력한 모멘텀을 보였습니다. 옵션 트레이더 수와 옵션 계약 거래량 모두 두 자릿수 전분기 대비 성장을 기록했습니다. 이는 우리의 브랜드 영향력이 증가한 덕분이라고 생각합니다. 최근 뉴욕에 방문하셨다면, 뉴욕 중심부에서 대규모 브랜딩 캠페인을 새롭게 시작한 것을 보셨을 겁니다. 또 다른 중요한 요인은 당연히 타겟 고객들을 위한 매우 우수한 제품 경험을 제공하고 있다는 점입니다. 아마도 세계에서 가장 경쟁이 치열한 시장이지만, 동시에 명백히 가장 큰 증권 중개 시장이기도 합니다. 이는 다양한 고객 니즈가 존재하고 여러 플레이어들이 이를 충족시켜야 한다는 의미입니다. 저희는 우리 제품이 정교한 액티브 트레이더들을 위해 만들어졌다고 생각하며, 바로 그들이 우리가 서비스하고자 하는 고객입니다. 앞으로도 이러한 고객층에 초점을 맞춰 제품 경험을 지속적으로 최적화해 나갈 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Charles Zhou from UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Charles Zhou님께서 주시겠습니다.
Cheng Zhou: UBS Investment Bank, Research Division [Foreign Language] This is Charles Zhou from UBS. So first of all, congratulations to your very good results. It's also a strong beat to the market consensus. So I have two questions. So my first question is about the Airstar Bank. Could you please share what investment have you made since Futu acquired 44% equity stakes in Airstar Bank, I think, last June? And also, how do you see the Airstar Bank's strategic role within Futu business in terms of short-term, medium-term and also long-term perspective? My second question is regarding the regional mix of the client AUM net inflow. Can you maybe just give us a little bit more color about the breakdown of the regional mix? So, for example, does Hong Kong still account for over 70% and also, are we seeing like a rising share from high-net-worth clients in the third quarter?	Cheng Zhou: UBS의 Charles Zhou입니다. 먼저 훌륭한 실적 달성을 축하드립니다. 시장 컨센서스를 크게 상회하는 성과였습니다. 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째 질문은 Airstar Bank에 관한 것입니다. 작년 6월 Futu가 Airstar Bank 지분 44%를 인수한 이후 어떤 투자를 진행하셨는지 말씀해 주시겠습니까? 그리고 Airstar Bank가 Futu 사업 내에서 단기, 중기, 장기적 관점에서 어떤 전략적 역할을 할 것으로 보시는지도 궁금합니다. 두 번째 질문은 고객 자산(AUM) 순유입의 지역별 구성에 관한 것입니다. 지역별 구성 내역에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있으실까요? 예를 들어, 홍콩이 여전히 70% 이상을 차지하고 있는지, 그리고 3분기에 고액 자산가 고객들의 비중이 증가하고 있는지 궁금합니다.
Chief Financial Officer: [Foreign Language] Regarding the breakdown of the net asset inflow by regions, actually, we see the percentage contributed by Hong Kong got some slightly decreased on a Q-on-Q basis, mainly due to certain overseas markets such as Singapore, Malaysia also recorded a very strong asset inflows. So proportion-wise, Hong Kong's percentage contribution was down a little bit. And regarding the client cohort, we do think -- we do see more and more high net worth clients contributions in Hong Kong. And we do think this kind of trend will remain in the next coming quarters. And we think we have a very meaningful potential in terms of further upgrading our clients' quality in Hong Kong through wealth management, et cetera?	Chief Financial Officer: 지역별 순자산 유입 내역을 보면, 실제로 홍콩의 기여 비중이 전분기 대비 소폭 감소했습니다. 이는 주로 싱가포르, 말레이시아 등 다른 해외 시장에서도 매우 강력한 자산 유입을 기록했기 때문입니다. 따라서 비중 측면에서 홍콩의 기여도가 다소 낮아진 것입니다. 고객 집단과 관련해서는, 홍콩에서 고액 자산가(high net worth) 고객들의 기여도가 점점 더 증가하고 있습니다. 이러한 추세는 향후 몇 분기 동안 지속될 것으로 보고 있습니다. 그리고 웰스 매니지먼트(wealth management) 등을 통해 홍콩 고객들의 질적 수준을 더욱 향상시킬 수 있는 상당한 잠재력이 있다고 판단하고 있습니다.
Daniel Yuan: Chief of Staff & Head of Investor Relations Charles, this is Daniel. I'll take your first question on Airstar Bank. First of all, to give you an update on our investment, during the third quarter, upon regulatory approval and the discussion between the shareholders, we have increased our stake in Airstar Bank to 68.4%, thereby becoming the controlling shareholder of Airstar Bank. So in the short term, we'll continue to focus on improving the customer experience through enriching products and capabilities. And we believe that there is a lot of integration opportunities between the banking business and the brokerage business. And in the long term, we believe that the banking business can help Futu increase client stickiness and to improve clients' wallet share and will enable clients to complete fund deposits, investments, lending and consumption. We can satisfy all these various financial needs within Futu's ecosystem, and we can continue to enhance our clients -- our brand perception of Futu as a one-stop financial services platform. And so far, Futu is the only online brokerage platform in Hong Kong that has integrated digital banking capabilities. And we believe the scarcity of that license and the diversity of products and services we can offer under this license will continue to widen our competitive moat. And after this round of capital injection, Airstar Bank will be consolidated into Futu's financial statements. In the next 2 to 3 years, we'll still be in an investment mode for Airstar Bank. But we believe that as Futu's client quality improve across various markets and as more markets become profitable and play out that operating leverage, the drag of Airstar Bank's loss to Futu's overall P&L will be limited. And after the capital injection, Futu and Xiaomi Group will continue to work very closely and to take advantage each other's resources in their respective ecosystems to operate this bank together. [Foreign Language]	Daniel Yuan: 찰스님, 다니엘입니다. Airstar Bank 관련 첫 번째 질문에 답변드리겠습니다. 먼저 저희 투자 현황을 말씀드리면, 3분기 중 규제 당국의 승인과 주주들 간의 협의를 거쳐 Airstar Bank 지분을 68.4%까지 확대했고, 이로써 Airstar Bank의 지배주주가 되었습니다. 단기적으로는 상품과 역량을 강화하여 고객 경험을 개선하는 데 계속 집중할 것입니다. 그리고 은행 사업과 증권 사업 간에 많은 시너지 기회가 있다고 보고 있습니다. 장기적으로 은행 사업은 Futu의 고객 충성도를 높이고 고객 지갑 점유율을 개선하는 데 도움이 될 것으로 믿습니다. 고객들이 자금 예치, 투자, 대출, 소비 등 다양한 금융 니즈를 Futu 생태계 내에서 모두 완결할 수 있게 될 것입니다. 이를 통해 원스톱 금융 서비스 플랫폼으로서 Futu에 대한 고객들의 브랜드 인식을 지속적으로 강화할 수 있습니다. 현재 Futu는 홍콩에서 디지털 뱅킹 기능을 통합한 유일한 온라인 증권 플랫폼입니다. 이 라이선스의 희소성과 이를 통해 제공할 수 있는 상품 및 서비스의 다양성이 우리의 경쟁 우위를 지속적으로 확대할 것으로 확신합니다. 이번 자본 투입 이후 Airstar Bank는 Futu의 재무제표에 연결 편입될 예정입니다. 향후 2~3년간은 Airstar Bank에 대한 투자 모드를 지속할 것입니다. 다만 Futu의 고객 품질이 여러 시장에서 개선되고, 더 많은 시장이 수익성을 달성하면서 운영 레버리지가 발휘됨에 따라, Airstar Bank의 손실이 Futu 전체 손익계산서에 미치는 부담은 제한적일 것으로 판단됩니다. 자본 투입 이후에도 Futu와 샤오미 그룹은 긴밀한 협력을 지속하면서, 각자의 생태계 내 리소스를 활용하여 이 은행을 함께 운영해 나갈 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Chiyao Huang from Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 Chiyao Huang 님께서 주시겠습니다.
Chiyao Huang: Morgan Stanley, Research Division [Foreign Language] So I have two questions. One is about the product pipeline from crypto and tokenization in the next 1 or 2 quarters? And then maybe a bit longer term, what kind of value proposition do we try to achieve on tokenization to our clients? And second question is about whether management have any plan on M&A in the crypto space to accelerate the capability building? And what kind of capability of crypto are we looking to build in the near term?	Chiyao Huang: 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 향후 1~2분기 내 암호화폐와 토큰화 관련 제품 파이프라인에 대한 것입니다. 그리고 좀 더 장기적으로는, 토큰화를 통해 고객들에게 어떤 가치 제안을 달성하고자 하는지 궁금합니다. 두 번째 질문은 경영진이 암호화폐 분야에서 역량 구축을 가속화하기 위한 M&A 계획이 있는지, 그리고 단기적으로 어떤 암호화폐 역량을 구축하려고 하는지에 관한 것입니다.
Chief Financial Officer: [Foreign Language] Regarding your two questions about the crypto. Number one, for the product -- new product pipelines and also tokenization, we do have a lot of preparations and internal discussions, even some layout of certain products in that connections. But as you can understand, tokenization is a very new concept to the market nowadays and subject to different regulatory regimes examinations. So it is very difficult for us to lay out a very clear road map for the product launch, given that a lot of factors will be regulatory dependent. And regarding the M&A in the crypto side, definitely, we are very open in this direction, given the crypto is a very strategical important considerations in our business direction down the road. So definitely, we will keep these options open afterwards.	Chief Financial Officer: 암호화폐 관련 두 가지 질문에 대해 답변드리겠습니다. 첫 번째, 신규 제품 파이프라인과 토큰화(tokenization)에 관해서는 이미 많은 준비와 내부 논의를 진행하고 있으며, 관련 제품들에 대한 일부 구체적인 계획도 수립해 놓은 상태입니다. 다만 이해하시겠지만, 토큰화는 현재 시장에서 매우 새로운 개념이고 각기 다른 규제 체계의 검토 대상이 되고 있습니다. 따라서 많은 부분이 규제에 따라 결정될 수밖에 없는 상황에서 제품 출시에 대한 명확한 로드맵을 제시하기는 어렵습니다. 암호화폐 분야의 M&A에 관해서는, 확실히 매우 열린 자세로 접근하고 있습니다. 암호화폐는 향후 우리 사업 방향에 있어 전략적으로 매우 중요한 고려사항이기 때문입니다. 따라서 향후에도 이러한 옵션들을 계속 열어두고 검토해 나갈 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Leon QI from CLSA.	Operator: 다음 질문은 CLSA의 Leon QI님께서 주시겠습니다.
Leon QI: This is Leon QI from CLSA. I have two questions today. Firstly, we are very glad to see that Hong Kong for the fourth consecutive quarter has led new client additions. I'm just interested in the client profile of our new customers being acquired in Hong Kong for the past quarter and actually for the past 4 quarters in general, given Hong Kong's equity market started to become quite active since around 4 quarters ago. If there are any meaningful differences in terms of these new customers in Hong Kong in terms of average AUM, ages, trading velocity, the products they are buying, if there are any notable differences for these new clients compared with our existing Hong Kong customers, most of which were acquired during probably the bull market a few years ago? So that's the first question on Hong Kong new customer profile. And second question, I'm interested in the gross margin trend in markets outside Hong Kong. I'm very -- we are very pleasantly surprised to see gross margin disclosed in the third quarter was very strong. And given we also have very good AUM growth in markets like Singapore and a lot of new clients in Malaysia, I presume the economy of scale is kicking in very rapidly. If possible, if management can share with us some gross margin trend in Singapore and Malaysia, where are the margin in these markets standing in now?	Leon QI: 홍콩 시장에서 4분기 연속 신규 고객 유입을 주도하고 있다는 점 매우 고무적입니다. 지난 분기와 실제로 지난 4개 분기 전반에 걸쳐 홍콩에서 확보한 신규 고객들의 프로필에 대해 궁금합니다. 약 4분기 전부터 홍콩 주식시장이 상당히 활발해지기 시작했는데, 이러한 신규 홍콩 고객들이 평균 AUM(운용자산), 연령대, 거래 빈도, 구매하는 상품 측면에서 의미 있는 차이가 있는지 알고 싶습니다. 특히 아마도 몇 년 전 강세장 때 확보했을 기존 홍콩 고객들과 비교했을 때 이러한 신규 고객들에게 주목할 만한 차이점이 있는지 궁금합니다. 홍콩 신규 고객 프로필에 대한 첫 번째 질문은 그 정도로 하겠습니다. 두 번째 질문은 홍콩 외 시장의 매출총이익률(gross margin) 추이에 관한 것입니다. 3분기에 공시된 매출총이익률이 매우 강력한 수준을 보여서 상당히 긍정적인 놀라움을 받았습니다. 싱가포르 같은 시장에서 운용자산(AUM) 성장이 매우 좋고, 말레이시아에서도 많은 신규 고객이 유입되고 있는 상황을 고려하면, 규모의 경제 효과가 매우 빠르게 나타나고 있는 것으로 보입니다. 가능하시다면, 싱가포르와 말레이시아의 매출총이익률 추이를 공유해 주실 수 있으신지요? 현재 이들 시장의 마진 수준이 어느 정도인지 궁금합니다.
Daniel Yuan: Chief of Staff & Head of Investor Relations [Foreign Language] Leon, thank you for these two questions. This is Daniel. I'll take these two questions. First of all, regarding our Hong Kong business and in fact, in the third quarter, we have seen continued upward trajectory in average client assets of our new clients. And that coupled with the continuous net asset inflow, very robust net asset inflow from our existing clients led to a double-digit sequential growth in average client assets in Hong Kong. And I think that is representative of what happened in the past couple of quarters. As we continue to enhance our brand image, I think we can continue to attract more and more high-quality clients, and there will be more clients that are inclined to do one-stop asset allocation within Futu's platform. And in terms of these clients' behavior, trading behavior specifically, I think that's very much market-driven. As you know, in terms of our total trading volume in the past year or so, it's mostly kind of U.S. stocks. But in Q3 this year, as the Hong Kong equities market outperformed, a lot of our clients quickly flocked to Hong Kong equities and engaged quite actively. So I think this is very much driven by the performance and the relative outperformance of different equity markets. We think this is more cyclical than structural in terms of clients' trading behavior. And to your second question, yes, we think that online brokerage business inherently has huge operating leverage. But on the gross margin level, it's been very healthy across all of our markets because it mostly relates to trading and our trading product and margin product all have very high margins, so the operating leverage mostly kicks in from the operating expenses. And as we continue to scale in a lot of these international markets, we have seen a very rapid expansion in operating leverage. And maybe to give you some numbers on our Singapore business, for a couple of consecutive months, we have seen our -- the operating margin in our Singapore business consistently topped 60% and is still expanding. I think that really speaks to the strong operating leverage in our business model. [Foreign Language]	Daniel Yuan: 레온, 두 가지 질문 감사합니다. 다니엘입니다. 제가 이 두 질문에 답변드리겠습니다. 먼저 홍콩 사업 관련해서 말씀드리면, 실제로 3분기에 신규 고객의 평균 고객 자산이 지속적으로 상승하는 추세를 보였습니다. 여기에 기존 고객들로부터의 지속적인 순자산 유입, 매우 견조한 순자산 유입이 더해지면서 홍콩에서 평균 고객 자산이 전분기 대비 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 이는 지난 몇 분기 동안 진행된 상황을 잘 보여주는 것이라고 생각합니다. 브랜드 이미지를 지속적으로 강화하면서 더 많은 우량 고객을 유치할 수 있을 것으로 보고 있으며, 푸투 플랫폼 내에서 원스톱 자산배분을 선호하는 고객들이 더욱 늘어날 것입니다. 이러한 고객들의 거래 행태는 시장 상황에 크게 좌우됩니다. 아시다시피 지난 1년여간 전체 거래량의 대부분은 미국 주식이었습니다. 그러나 올해 3분기에는 홍콩 주식시장이 강세를 보이면서 많은 고객들이 빠르게 홍콩 주식으로 이동했고 상당히 활발하게 거래에 참여했습니다. 이는 각 주식시장의 성과와 상대적 우위에 따라 움직이는 것입니다. 고객들의 거래 행태는 구조적이라기보다는 순환적인 특성이 강하다고 판단하고 있습니다. 두 번째 질문에 답변드리면, 온라인 증권 사업은 본질적으로 막대한 영업 레버리지(operating leverage)를 가지고 있다고 생각합니다. 매출총이익률(gross margin) 측면에서 보면, 모든 시장에서 매우 건전한 수준을 유지하고 있습니다. 이는 주로 트레이딩과 관련이 있고, 트레이딩 상품과 마진 상품 모두 매우 높은 마진을 보유하고 있기 때문입니다. 따라서 영업 레버리지는 주로 영업비용에서 발생합니다. 많은 해외 시장에서 규모를 계속 확대하면서, 영업 레버리지가 매우 빠르게 확대되는 것을 확인했습니다. 싱가포르 사업을 예로 들어 구체적인 수치를 말씀드리면, 최근 몇 개월 연속으로 싱가포르 사업의 영업이익률이 지속적으로 60%를 상회했고, 여전히 확대되고 있습니다. 이는 우리 비즈니스 모델이 가진 강력한 영업 레버리지를 잘 보여주는 사례라고 생각합니다. 외국어 내용이 제공되지 않았습니다. 번역할 실제 수익 발표 질의응답 내용을 제공해 주시면, 전문적이고 자연스러운 한국어로 번역해 드리겠습니다. 번역이 필요한 경영진의 답변 내용을 공유해 주세요.
Operator: This concludes today's question-and-answer session. I'll now hand the call back to Daniel Yuan for closing remarks.	Operator: 이것으로 오늘 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 말씀을 위해 Daniel Yuan에게 마이크를 넘기겠습니다.
Daniel Yuan: Chief of Staff & Head of Investor Relations That concludes our call today. On behalf of the Futu management team, I would like to thank you for joining us today. If you have any further questions, please do not hesitate to contact me or any of our Investor Relations representatives. Thank you, and goodbye.	Daniel Yuan: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. Futu 경영진을 대표하여 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 추가 질문이 있으시면 언제든지 저나 IR 담당자에게 연락 주시기 바랍니다. 감사합니다. 안녕히 계십시오.
Operator: This concludes today's conference call. Thank you for participating. You may now disconnect. [Portions of this transcript that are marked [Interpreted] were spoken by an interpreter present on the live call.]	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. [이 녹취록에서 [통역]으로 표시된 부분은 실시간 통화에 참석한 통역사가 말한 내용입니다.]

📌 요약

# Futu Holdings 3Q 실적 컨퍼런스콜 요약

## 핵심 내용

• **고객 자산 및 순유입 강세**: 3Q 고객 자산 증가분 중 약 1/3은 순유입, 2/3는 시가평가 상승에 기인. 4Q 현재 시가평가는 마이너스이나 순유입 모멘텀은 2Q·3Q 대비 둔화 없이 견조 유지. 홍콩의 순유입 비중은 소폭 감소했으나 싱가포르·말레이시아 등 해외시장 유입 강화로 전체적으로 균형잡힌 성장세.

• **고객 획득 비용(CAC) 및 신규 고객**: 3Q 평균 CAC는 HKD 2,300으로 2Q 대비 소폭 상승했으나 연간 가이던스(HKD 2,500~3,000) 대비 낮은 수준 유지. 4Q도 고객 획득 모멘텀과 비용 모두 건전하며, 경영진은 연간 목표 대비 낙관적 전망. 3Q 신규 고객 중 홍콩·말레이시아가 약 50% 차지, 대중화권 고객은 전체의 46%, 해외 54%로 다변화 진행.

• **이자수익 및 암호화폐 사업**: 3Q 이자수익은 고객 유휴현금, 마진파이낸싱, 증권대차가 각각 균등하게 기여. 증권대차 수