📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Galderma Group AG (OTCPK:GALDY) Q3 2025 Sales Call October 23, 2025 9:30 AM EDT Company Participants Emil Ivanov - Head of Strategy, Investor Relations & ESG Flemming Ornskov - CEO & Director Thomas J.	# 갈더마 그룹 AG (OTCPK:GALDY) 2025년 3분기 실적 발표 2025년 10월 23일 오전 9시 30분 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 에밀 이바노프 (Emil Ivanov) - 전략, 투자자 관계 및 ESG 담당 책임자 플레밍 온스코브 (Flemming Ornskov) - CEO 겸 이사 토마스 J. --- 면책조항: 이 번역본은 투자자의 편의를 위해 제공되는 것으로, 원문과 번역본 간 차이가 있을 경우 영문 원본이 우선합니다.
Dittrich - Chief Financial Officer Conference Call Participants Thibault Boutherin - Morgan Stanley, Research Division Harry Sefton Shyam Kotadia - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Benjamin Jackson - Jefferies LLC, Research Division Yihan Li - Barclays Bank PLC, Research Division Victor Floch - BNP Paribas Exane, Research Division Richard Vosser - JPMorgan Chase & Co, Research Division Natalia Webster - RBC Capital Markets, Research Division Presentation Operator Good day, and thank you for standing by. Welcome to Galderma's conference call. [Operator Instructions] Please be advised that this conference is being recorded.	디트리히 - 최고재무책임자 컨퍼런스 콜 참석자 티보 부테랭 - 모건스탠리, 리서치 부문 해리 세프턴 샴 코타디아 - 골드만삭스 그룹, 리서치 부문 벤자민 잭슨 - 제프리스 LLC, 리서치 부문 이한 리 - 바클레이스 은행 PLC, 리서치 부문 빅토르 플로크 - BNP 파리바 엑세인, 리서치 부문 리처드 보서 - JP모건 체이스 앤 컴퍼니, 리서치 부문 나탈리아 웹스터 - RBC 캐피털 마켓, 리서치 부문 발표 운영자 안녕하십니까, 기다려 주셔서 감사합니다. 갈더마 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다.
I would now like to hand the conference over to Emil Ivanov, Head of Strategy, Investor Relations and ESG to introduce the call. Emil, please go ahead. Emil Ivanov Head of Strategy, Investor Relations & ESG Thank you very much. Welcome to Galderma's 2025 Third Quarter Trading Update Call. As customary, the press release was published at 7 a.m. Central European standard time today and can be viewed on our corporate website at any time. Today's presentation slides as well as a recording of the webcast will be made available on our website after the call.	지금부터 컨퍼런스를 전략, 투자자 관계 및 ESG 담당 책임자인 에밀 이바노프(Emil Ivanov)에게 넘겨 통화를 시작하겠습니다. 에밀, 진행해 주시기 바랍니다. 에밀 이바노프 전략, 투자자 관계 및 ESG 담당 책임자 대단히 감사합니다. 갈더마(Galderma)의 2025년 3분기 실적 업데이트 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 관례대로 보도자료는 오늘 중앙유럽 표준시 기준 오전 7시에 발표되었으며, 언제든지 당사 기업 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 발표 슬라이드와 웹캐스트 녹화본은 통화 종료 후 당사 웹사이트에 게시될 예정입니다.
Please be advised that today's presentation contains forward-looking statements, which will be treated with the appropriate level of caution as advised on the slide. Let me now introduce today's trading update webcast, Dr. Flemming Ornskov, CEO of Galderma will provide performance highlights for the third quarter, Thomas Dittrich, CFO, will then present the trading update and the financial outlook for the full financial year. Both Flemming and Thomas will be available to answer questions from financial analysts before Flemming provide his final remarks to close the webcast. With this, I would like to invite Flemming to start Galderma's highlights for the third quarter of 2025.	오늘 발표에는 전방위적 진술(forward-looking statements)이 포함되어 있으며, 슬라이드에 안내된 바와 같이 적절한 수준의 주의를 기울여 다루어질 것임을 알려드립니다. 이제 오늘의 실적 업데이트 웹캐스트를 소개하겠습니다. Galderma의 CEO인 Flemming Ornskov 박사께서 3분기 실적 하이라이트를 제공하실 것이며, 이어서 CFO인 Thomas Dittrich가 실적 업데이트와 전체 회계연도 재무 전망을 발표할 예정입니다. Flemming과 Thomas 두 분 모두 금융 애널리스트들의 질문에 답변하실 것이며, 이후 Flemming이 웹캐스트를 마무리하는 최종 발언을 제공할 것입니다. 그럼 Flemming을 모시고 Galderma의 2025년 3분기 하이라이트를 시작하도록 하겠습니다.
Flemming, over to you? Flemming Ornskov CEO & Director Thank you, Emil. Good morning, good afternoon, and welcome to Galderma's third quarter 2025 Trading Update webcast. In a year of opportunities, we delivered record net sales for the first 9 months along with strong commercial and innovation momentum across our portfolio. For the first nine months, Galderma delivered USD 3.7 billion in net sales. These results are ahead of expectation, driven by focused execution of both the existing portfolio and new innovation. Growth was driven primarily by volume, complemented by favorable mix. For the period, net sales growth was up 15% year-on-year at constant currency.	플레밍, 말씀해 주시죠? 플레밍 오른스코브 CEO 겸 이사 감사합니다, 에밀. 좋은 아침입니다, 좋은 오후입니다. 갈더마의 2025년 3분기 실적 업데이트 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. 기회의 해에, 우리는 포트폴리오 전반에 걸친 강력한 상업적 및 혁신 모멘텀과 함께 9개월간 기록적인 매출을 달성했습니다. 9개월 동안 갈더마는 37억 달러의 매출을 기록했습니다. 이러한 실적은 기존 포트폴리오와 신규 혁신 모두에 대한 집중적인 실행에 힘입어 예상을 상회하는 것입니다. 성장은 주로 판매량에 의해 주도되었으며, 유리한 제품 믹스가 이를 보완했습니다. 해당 기간 동안 매출 성장률은 전년 동기 대비 고정환율 기준으로 15% 증가했습니다.
Growth for the third quarter was up 21% year-on-year at constant currency. This represents an acceleration across all geographies and product categories despite challenging market dynamics. The growth was especially strong for Nemluvio in the U.S. while neuromodulators benefit from some favorable phasing in the third quarter. Based on our strong growth trajectory across the portfolio and Nemluvio's performance, we are raising our full year guidance. For net sales growth, we expect to close the year between 17% and 17.7%. For core EBITDA, we expect a margin between 23.1% and 23.6%, both at constant currency.	3분기 성장률은 불변환율 기준으로 전년 대비 21% 증가했습니다. 이는 어려운 시장 환경에도 불구하고 모든 지역과 제품 카테고리에서 가속화된 성장을 나타냅니다. 특히 미국 내 Nemluvio의 성장이 두드러졌으며, 신경조절제는 3분기 일부 유리한 시기적 요인의 혜택을 받았습니다. 포트폴리오 전반의 강력한 성장 궤적과 Nemluvio의 실적을 바탕으로 연간 가이던스를 상향 조정합니다. 순매출 성장률은 17%에서 17.7% 사이로 연말을 마감할 것으로 예상합니다. 핵심 EBITDA 마진은 23.1%에서 23.6% 사이를 예상하며, 모두 불변환율 기준입니다.
Our performance demonstrates our ability to deliver growth through commercial excellence, innovation and global expansion. Let's look at some highlights by product category on the next slide. Galderma continues on its strong growth momentum with net sales growth acceleration in the third quarter across all product categories and geographies. Galderma achieved double-digit growth in both injectable aesthetics and therapeutic dermatology reflecting broad-based growth momentum and successful commercial execution for the first 9 months of the year. Dermatological skincare continued on a strong trajectory, especially in international markets.	우리의 실적은 상업적 우수성, 혁신 및 글로벌 확장을 통해 성장을 달성할 수 있는 우리의 역량을 입증합니다. 다음 슬라이드에서 제품 카테고리별 주요 내용을 살펴보겠습니다. 갈더마는 3분기에 모든 제품 카테고리와 지역에서 매출 성장 가속화를 보이며 강력한 성장 모멘텀을 이어가고 있습니다. 갈더마는 연초 9개월간 광범위한 성장 모멘텀과 성공적인 상업적 실행을 반영하여 주사형 미용 제품과 치료 피부과 부문 모두에서 두 자릿수 성장을 달성했습니다. 피부과 스킨케어 부문은 특히 해외 시장에서 강력한 성장세를 지속했습니다.
Globally, all 3 product categories outperform their respective markets. Both geographies delivered double-digit growth as did most of Galderma's top 10 markets. Our performance reflects focused commercial execution across our core business as well as incremental growth opportunities, as you'll see on the next slide. Let's start with injectable aesthetics, focusing on our neuromodulator portfolio. Our next-generation neuromodulator, Relfydess, continues to ramp up well in the 17 markets where it was already launched. Feedback remains very positive, and we are progressively gaining market share mainly from competitors.	전 세계적으로 3개 제품 카테고리 모두 각각의 시장을 상회하는 성과를 보였습니다. 양 지역 모두 두 자릿수 성장을 달성했으며, Galderma의 상위 10개 시장 대부분도 마찬가지였습니다. 이러한 실적은 핵심 사업 전반에 걸친 집중적인 영업 실행과 점진적인 성장 기회를 반영한 것으로, 다음 슬라이드에서 확인하실 수 있습니다. 먼저 주사형 미용 제품(injectable aesthetics)부터 시작하겠습니다. 신경조절제(neuromodulator) 포트폴리오에 집중하겠습니다. 차세대 신경조절제인 Relfydess는 이미 출시된 17개 시장에서 지속적으로 순조롭게 확대되고 있습니다. 피드백은 여전히 매우 긍정적이며, 주로 경쟁사로부터 점진적으로 시장 점유율을 확보하고 있습니다.
I'm happy to share that we received 3 new approvals for Relfydess in Hong Kong, New Zealand and the United Arab Emirates. This last one arrived just in time for us to showcase Relfydess at the Aesthetic and Anti-Aging Medicine World Conference in Dubai. The conference took place in early October, and you can see some visuals on the right side of the slide. There was a lot of excitement. We look forward to the launch next year in a market where we currently do not have a neuromodulator offering. We also completed multiple additional Relfydess submissions globally progressing in our plans to have the broadest neuromodulator portfolio globally.	렐피데스(Relfydess)가 홍콩, 뉴질랜드, 아랍에미리트에서 3건의 신규 승인을 받게 되어 기쁘게 생각합니다. 마지막 승인은 두바이에서 열린 미용 및 항노화 의학 세계 컨퍼런스(Aesthetic and Anti-Aging Medicine World Conference)에서 렐피데스를 선보이기에 딱 맞는 시기에 도착했습니다. 이 컨퍼런스는 10월 초에 개최되었으며, 슬라이드 오른쪽에서 관련 이미지를 확인하실 수 있습니다. 현장에서 많은 관심이 있었습니다. 현재 신경조절제(neuromodulator) 제품이 없는 시장에서 내년 출시를 기대하고 있습니다. 또한 전 세계적으로 가장 광범위한 신경조절제 포트폴리오를 보유하겠다는 계획에 따라 렐피데스에 대한 여러 추가 승인 신청을 전 세계적으로 완료했습니다.
The neuromodulator subcategories overall has been performing really well with market share gains in the U.S. and in international markets. If we focus on the European countries where Relfydess is launched, we see early signals demonstrating the strength of our neuromodulator portfolio strategy. Over the past 12 months, our neuromodulator portfolio gained 490 basis points of market share. And in the third quarter, the portfolio delivered double-digit growth with Dysport growing well and Relfydess continuing to ramp up. Moving now to fillers and biostimulators, where we continue to invest for growth.	신경조절제 하위 카테고리 전반이 미국과 해외 시장에서 시장점유율 상승과 함께 매우 우수한 성과를 보이고 있습니다. Relfydess가 출시된 유럽 국가들에 집중해보면, 우리의 신경조절제 포트폴리오 전략의 강점을 보여주는 초기 신호들이 나타나고 있습니다. 지난 12개월 동안 우리의 신경조절제 포트폴리오는 490bp의 시장점유율을 확보했습니다. 그리고 3분기에는 Dysport의 견조한 성장과 Relfydess의 지속적인 확대에 힘입어 포트폴리오가 두 자릿수 성장을 달성했습니다. 이제 성장을 위한 투자를 지속하고 있는 필러 및 바이오스티뮬레이터 부문으로 넘어가겠습니다.
We gained further market share in fillers and biostimulators in international markets and in the U.S. Restylane continued to be impacted by a soft filler market, while Sculptra maintained a very strong growth trajectory with double-digit growth across geographies. I would like to showcase 2 specific efforts, which are stimulating growth for this category. First, global activities on our proven injectable treatments for improving facial appearance, after medication driven weight loss. We believe that we are best positioned in this space with our clinically proven portfolio of Sculptra and the full Restylane range.	우리는 필러와 바이오스티뮬레이터 부문에서 해외 시장과 미국 시장 모두에서 추가적인 시장 점유율을 확보했습니다. 레스틸렌은 부진한 필러 시장의 영향을 계속 받았지만, 스컬트라는 전 지역에서 두 자릿수 성장을 기록하며 매우 강력한 성장 궤도를 유지했습니다. 이 카테고리의 성장을 촉진하고 있는 두 가지 구체적인 노력을 소개하고자 합니다. 첫째, 약물 기반 체중 감량 후 안면 외모 개선을 위한 당사의 검증된 주사 치료제에 대한 글로벌 활동입니다. 우리는 임상적으로 입증된 스컬트라와 전체 레스틸렌 라인업 포트폴리오를 통해 이 분야에서 최고의 입지를 갖추고 있다고 믿습니다.
We provide leading education and training for health care professionals leveraging the first of its client clinical trial data focused on patients experiencing [ patient ] volume loss associated with the medication driven weight loss. We also commissioned clinical consensus guidelines which set a standard approach for identifying and managing the unique needs of this patient population. And in the U.S., we launched a significant direct-to-consumer campaign called Sculpt & Lift, targeting patients on GLP-1 treatment.	저희는 의료 전문가들을 위한 선도적인 교육 및 훈련을 제공하고 있으며, 약물 기반 체중 감량과 관련된 [환자] 볼륨 손실을 경험하는 환자들에 초점을 맞춘 최초의 임상시험 데이터를 활용하고 있습니다. 또한 이러한 환자군의 고유한 요구사항을 식별하고 관리하기 위한 표준 접근법을 제시하는 임상 합의 가이드라인을 의뢰했습니다. 그리고 미국에서는 GLP-1 치료를 받는 환자들을 대상으로 'Sculpt & Lift'라는 대규모 소비자 직접 대상 캠페인을 시작했습니다.
We believe this is an important opportunity to increase demand for the category and for the Galderma offering as the campaign aims to bring medication driven weight loss patients to aesthetic practices. This includes patients who may not have been aesthetic users before. Second, we continue to scale recently launched differentiated innovation. This includes the ramp-up of Restylane shape in Brazil, which created a total new segment as a bone-mimicking fillers, it offers an outcome, which could previously only be achieved with invasive plastic surgery. The launch continues to progress strongly with a positive halo effect on the rest of the portfolio of Restylane in the market.	저희는 이것이 카테고리와 갈더마 제품에 대한 수요를 증가시킬 수 있는 중요한 기회라고 믿습니다. 이 캠페인은 약물 기반 체중 감량 환자들을 미용 시술 클리닉으로 유도하는 것을 목표로 하고 있기 때문입니다. 여기에는 이전에 미용 시술을 이용하지 않았던 환자들도 포함됩니다. 둘째, 저희는 최근 출시된 차별화된 혁신 제품들의 규모를 지속적으로 확대하고 있습니다. 여기에는 브라질에서의 레스틸렌 쉐이프(Restylane Shape) 확대가 포함되는데, 이 제품은 뼈를 모방하는 필러로서 완전히 새로운 세그먼트를 창출했으며, 이전에는 침습적인 성형수술로만 달성할 수 있었던 결과를 제공합니다. 이 제품의 출시는 시장 내 레스틸렌 포트폴리오 전체에 긍정적인 후광 효과를 미치며 강력하게 진행되고 있습니다.
The other significant launch was Sculptra in China which is on a very strong growth trajectory. Our Chinese team has been executing an exemplary omni launch strategy to increase awareness and penetration. Two of the achievements I find particularly impressive. Over 100,000 units were sold in the first 6 months of the launch. Sculptra is already the #1 searched brand in biostimulator [indiscernible] with over 200 million impressions. Switching now to Dermatological skincare, we continue to focus on the core of our business, while also introducing new innovation to capture opportunities for further growth. Starting with Cetaphil. We further expanded its range to address white spaces.	또 다른 주요 출시는 중국에서의 스컬트라(Sculptra)였으며, 이는 매우 강력한 성장 궤도를 보이고 있습니다. 중국 팀은 인지도와 침투율을 높이기 위해 모범적인 옴니채널 출시 전략을 실행해 왔습니다. 특히 인상적이라고 생각하는 두 가지 성과가 있습니다. 출시 후 첫 6개월 동안 10만 유닛 이상이 판매되었습니다. 스컬트라는 이미 바이오스티뮬레이터 [불명확] 분야에서 가장 많이 검색되는 브랜드 1위를 차지하고 있으며, 2억 회 이상의 노출을 기록했습니다. 이제 피부과 스킨케어로 전환하겠습니다. 우리는 비즈니스의 핵심에 계속 집중하는 동시에, 추가 성장 기회를 포착하기 위한 새로운 혁신도 도입하고 있습니다. 세타필(Cetaphil)부터 시작하겠습니다. 우리는 화이트 스페이스(미개척 시장)를 공략하기 위해 제품 라인을 더욱 확대했습니다.
This included 2 totally transformative launches in the U.S., creating entirely new categories based on proven science. First, the skin activate a hydrating and firming line. It marks an entirely new skincare category of advanced hydration and firming solutions this time specifically to improve the amperage of aging, thinning and fragile skin. This also marks our first step in strengthening our position in the faster-growing hands and body lotion segment, where we historically have been underrepresented in the U.S. Second, the nourishing oil to foam cleanser represents a breakthrough in high-grading cleansers for sensitive skin.	이는 입증된 과학을 기반으로 완전히 새로운 카테고리를 창출하는 미국 내 2개의 혁신적인 제품 출시를 포함했습니다. 첫째, 스킨 액티베이트(Skin Activate) 하이드레이팅 앤 퍼밍 라인입니다. 이는 노화, 얇아짐 및 취약한 피부의 외관을 개선하기 위해 특별히 고안된 진보된 수분 공급 및 탄력 솔루션이라는 완전히 새로운 스킨케어 카테고리를 의미합니다. 이는 또한 우리가 역사적으로 미국에서 저조한 점유율을 보였던 빠르게 성장하는 핸드 앤 바디 로션 부문에서 우리의 입지를 강화하는 첫 번째 단계를 나타냅니다. 둘째, 너리싱 오일 투 폼 클렌저(Nourishing Oil to Foam Cleanser)는 민감성 피부를 위한 고급 클렌저 부문에서의 획기적인 제품을 의미합니다.
This first of its kind formula is designed to deeply cleanse while preserving hydration and supporting the sensitive skin's moisture barrier. As the essential first step in any skincare regime, it also removes sunscreen and makeup, making it ideal for double-cleansing or a stand-alone use. In addition, Galderma continued to roll out recent innovation in international markets. This includes multiple Cetaphil lines, especially in the fast-growing Asian and Latin American markets. We're also using these to strengthen our position globally and capture local opportunities. For example, the gentle exfoliating SA line was launched in China, strengthening our offering in the face segment.	이 최초의 포뮬러는 수분을 보존하면서 깊은 클렌징을 제공하고 민감성 피부의 수분 장벽을 지원하도록 설계되었습니다. 모든 스킨케어 루틴의 필수적인 첫 단계로서, 자외선 차단제와 메이크업도 제거하여 이중 세안이나 단독 사용에 이상적입니다. 또한 갈더마는 최근 혁신 제품들을 국제 시장에 지속적으로 출시하고 있습니다. 여기에는 특히 빠르게 성장하는 아시아 및 라틴 아메리카 시장에서 여러 세타필 라인이 포함됩니다. 우리는 이러한 제품들을 활용하여 글로벌 입지를 강화하고 현지 기회를 포착하고 있습니다. 예를 들어, 젠틀 엑스폴리에이팅 SA 라인이 중국에서 출시되어 페이셜 세그먼트에서 우리의 제품군을 강화했습니다.
For Alastin, the preferred periprocedural skincare brand in the U.S., we broadened our reach and leverage synergies with our injectable aesthetics portfolio. Following an exclusive launch for our partnering health care professionals, we initiated a broad consumer outreach for our restorative skin complex with next-generation TriHex Technology. This has been another successful launch turning the improved formula into one of Alastin's top-selling products. It also received Elle Magazine's Future of Beauty Award for top skin tightening cream, reinforcing its position for medication driven weight-loss patients. Second, we continue to expand Alastin in international markets.	미국 내 선호되는 시술 전후 스킨케어 브랜드인 Alastin의 경우, 우리는 도달 범위를 확대하고 주사형 미용 포트폴리오와의 시너지를 활용했습니다. 파트너 의료 전문가들을 위한 독점 출시에 이어, 차세대 TriHex 기술이 적용된 restorative skin complex에 대한 광범위한 소비자 홍보를 시작했습니다. 이는 개선된 포뮬러를 Alastin의 최고 판매 제품 중 하나로 만들며 또 다른 성공적인 출시가 되었습니다. 또한 Elle Magazine의 Future of Beauty Award에서 최고의 피부 탄력 크림으로 선정되어, 약물 기반 체중 감량 환자들을 위한 제품으로서의 입지를 강화했습니다. 둘째, 우리는 Alastin의 해외 시장 확장을 지속하고 있습니다.
For the launch of China, we're excited about to introduce Alastin to the second largest precision dispense market globally. Turning to therapeutic dermatology. Nemluvio remains on a strong trajectory, especially in the U.S. Nemluvio continues to surpass expectations underpinned by growing demand and increased access. This is reflected in Nemluvio's growing share of total prescriptions and paid new patient starts. If we look at the 6-week rolling average of paid new patient start, also known as NBRx from September to early October. Nemluvio was trending at about 37% market share in prurigo nodularis and 7.3% in atopic dermatitis.	중국 시장 출시와 관련하여, 저희는 전 세계에서 두 번째로 큰 전문의약품 시장에 알라스틴을 소개하게 되어 매우 기대하고 있습니다. 치료 피부과 부문으로 넘어가겠습니다. 넴루비오는 특히 미국에서 강력한 성장세를 이어가고 있습니다. 넴루비오는 증가하는 수요와 확대된 접근성에 힘입어 기대치를 지속적으로 상회하고 있습니다. 이는 넴루비오의 전체 처방 중 점유율 증가와 유료 신규 환자 시작 건수 증가에 반영되어 있습니다. 9월부터 10월 초까지 6주 이동평균 기준 유료 신규 환자 시작 건수, 즉 NBRx를 살펴보면, 넴루비오는 결절성 양진에서 약 37%의 시장 점유율을, 아토피 피부염에서는 7.3%의 시장 점유율을 기록하고 있습니다.
As a result, atopic dermatitis sales became the larger contributor in the third quarter. Overall, the majority of patients starting on Nemluvio were new -- yes, new to advanced therapy. This demonstrates the value perceived from Nemluvio in these indications by health care professionals who have prescribed the product to their patients. Last, but of course, not least, we continue to expand access for patients. The percentage of patients covered by commercial plans with broad access to reimbursement has surpassed 80%. For both indications, Nemluvio is reimbursed as a first-line biologic treatment with no need to first go through another therapy.	그 결과, 3분기에는 아토피 피부염 매출이 더 큰 기여를 하게 되었습니다. 전반적으로 넴루비오를 시작하는 환자의 대다수는 신규 환자였습니다 -- 네, 고급 치료법을 처음 접하는 신규 환자들이었습니다. 이는 제품을 환자들에게 처방한 의료 전문가들이 이러한 적응증에서 넴루비오의 가치를 인정하고 있음을 보여줍니다. 마지막으로, 물론 매우 중요한 점은, 우리가 환자들의 접근성을 계속 확대하고 있다는 것입니다. 광범위한 보험 급여 접근성을 제공하는 상업 보험 플랜의 적용을 받는 환자 비율이 80%를 넘어섰습니다. 두 적응증 모두에서 넴루비오는 1차 생물학적 제제 치료제로 급여가 적용되며, 다른 치료법을 먼저 거칠 필요가 없습니다.
Meanwhile, in international markets, Nemluvio's uptake continues to be strong in Germany. We have now launched Nemluvio in Austria, Switzerland, the United Kingdom and Denmark while progressing on price negotiations with multiple other markets where Nemluvio is already accrued. A number of additional regulatory submissions globally are also in profits. As you can see, Galderma continues to perform strongly advancing our growth drivers across the portfolio and reinforcing our leadership in dermatology through new data presentations and world-class education programs.	한편, 해외 시장에서는 Nemluvio의 독일 내 시장 침투가 지속적으로 강세를 보이고 있습니다. 현재 오스트리아, 스위스, 영국, 덴마크에서 Nemluvio를 출시했으며, Nemluvio가 이미 승인된 여러 시장에서 가격 협상을 진행 중입니다. 전 세계적으로 다수의 추가 규제 당국 제출 건들도 진행 중에 있습니다. 보시다시피, Galderma는 포트폴리오 전반에 걸쳐 성장 동력을 발전시키고, 새로운 데이터 발표와 세계적 수준의 교육 프로그램을 통해 피부과 분야에서의 리더십을 강화하며 지속적으로 강력한 실적을 보이고 있습니다.
I'd now like to hand over to Thomas to cover the sales performance in more detail as well as the outlook for the remainder of the year. Thomas? Thomas J. Dittrich Chief Financial Officer Thank you, Flemming. It's my pleasure to comment on Galderma's Q3 2025 trading update and outlook, starting with an overview of net sales for the period. As mentioned by Flemming, Galderma continued on its strong momentum, achieving a record USD 3.737 billion in net sales for the first 9 months of the year, up 15% year-on-year at constant currency. For the third quarter, this represented an acceleration to 21% year-on-year growth at constant currency.	이제 토마스에게 마이크를 넘겨 매출 실적과 연말까지의 전망에 대해 더 자세히 말씀드리도록 하겠습니다. 토마스? Thomas J. Dittrich 최고재무책임자(CFO) 감사합니다, 플레밍. Galderma의 2025년 3분기 실적 업데이트와 전망에 대해 말씀드리게 되어 기쁩니다. 먼저 해당 기간의 순매출 개요부터 시작하겠습니다. 플레밍이 언급했듯이, Galderma는 강력한 모멘텀을 이어가며 올해 9개월간 기록적인 37억 3,700만 달러의 순매출을 달성했으며, 이는 불변환율 기준으로 전년 대비 15% 증가한 수치입니다. 3분기의 경우, 불변환율 기준 전년 대비 21% 성장으로 가속화되었습니다.
This was higher than expected for the quarter based on strong performance across the portfolio and especially from Nemluvio's ramp up along with some favorable phasing in neuromodulators. Growth was broad-based and continues to be driven by volume, complemented by favorable mix which more than offset adverse price impact. Looking now at injectable aesthetics, net sales were USD 1.871 billion, up 10.5% year-on-year at constant currency. Neuromodulator net sales were USD 1.053 billion, up 14.0% year-on-year at constant currency. Both the U.S. and international markets delivered double-digit growth, outperforming the market and gaining share.	이번 분기 실적은 포트폴리오 전반의 강력한 성과, 특히 Nemluvio의 매출 증가세와 신경조절제 부문의 일부 유리한 시기적 요인에 힘입어 예상보다 높았습니다. 성장은 전반적으로 고르게 나타났으며, 판매량 증가가 주도하고 유리한 제품 믹스가 이를 보완하여 가격 하락 영향을 상쇄하고도 남았습니다. 이제 주사형 미용 제품을 살펴보면, 순매출은 18억 7,100만 달러로 전년 동기 대비 고정환율 기준 10.5% 증가했습니다. 신경조절제 순매출은 10억 5,300만 달러로 전년 동기 대비 고정환율 기준 14.0% 증가했습니다. 미국과 해외 시장 모두 두 자릿수 성장을 달성하며 시장을 앞서고 점유율을 확대했습니다.
Growth was driven by strong performance of Dysport in both the U.S. and international markets, along with the ongoing ramp-up of Relfydess. Neuromodulator growth in the third quarter was 12.6% in constant currency, ahead of expectations, benefiting from strong execution as well as some favorable phasing between the third and the fourth quarter. Fillers and biostimulators net sales were USD 818 million, up 6.2% at constant currency for the first 9 months. Again, Galderma grew faster than the market and gained share in both the U.S. and international markets.	이러한 성장은 미국과 해외 시장 모두에서 디스포트(Dysport)의 강력한 실적과 릴파이데스(Relfydess)의 지속적인 확대에 힘입은 것입니다. 3분기 신경조절제 매출은 상수환율 기준 12.6% 성장하여 예상을 상회했으며, 이는 강력한 실행력과 함께 3분기와 4분기 간 일부 유리한 시기적 요인의 혜택을 받았습니다. 필러 및 바이오스티뮬레이터 순매출은 9개월 누적 기준 상수환율 기준 6.2% 증가한 8억 1,800만 달러를 기록했습니다. 갈더마는 다시 한번 시장보다 빠르게 성장하며 미국과 해외 시장 모두에서 점유율을 확대했습니다.
While fillers overall continue to be impacted by market softness, Galderma's performance was supported by the growth of differentiated products and especially new launches, including Restylane SHAYPE in Brazil, as Flemming presented earlier. Biostimulators maintained very strong momentum with outstanding double-digit growth in both geographies. Sculptra remains our fastest-growing injectable aesthetics brand. Growth was especially behind in the international markets with widespread performance and strong contribution from China, where we just launched the brand earlier this year. Next, moving to dermatological skincare.	필러 전반적으로는 시장 침체의 영향을 계속 받고 있지만, 갈더마의 실적은 차별화된 제품들의 성장과 특히 신제품 출시에 힘입어 뒷받침되었습니다. 앞서 플레밍이 발표한 바와 같이 브라질의 레스틸렌 쉐이프(Restylane SHAYPE)를 포함한 신제품들이 그 예입니다. 바이오스티뮬레이터는 양 지역 모두에서 두 자릿수의 뛰어난 성장세를 보이며 매우 강력한 모멘텀을 유지했습니다. 스컬트라(Sculptra)는 여전히 우리의 주사 미용 브랜드 중 가장 빠르게 성장하고 있습니다. 특히 국제 시장에서 성장이 두드러졌으며, 광범위한 실적과 함께 올해 초 브랜드를 막 출시한 중국의 강력한 기여가 있었습니다. 이제 더마톨로지컬 스킨케어로 넘어가겠습니다.
Net sales for the first 9 months were USD 1.063 billion with year-on-year growth of 8.2% at constant currency. Galderma outgrew the market in dermatological skincare globally with the majority of our key markets gaining share despite some constrained consumer spending. Growth in dermatological skincare was led by international markets, our larger geographies, where both Cetaphil and Alastin grew double digit. I would also be remiss not to mention Cetaphil's continued outstanding trajectory in fast-growing Asian markets, especially in India and China. In the U.S., performance was impacted by constrained consumer spending. Nonetheless, Cetaphil in the U.S.	첫 9개월간 순매출은 10억 6,300만 달러를 기록했으며, 불변환율 기준 전년 대비 8.2% 성장했습니다. Galderma는 일부 소비자 지출 위축에도 불구하고 대부분의 주요 시장에서 점유율을 확대하며 전 세계 더마톨로지컬 스킨케어 시장에서 시장 성장률을 상회했습니다. 더마톨로지컬 스킨케어 부문의 성장은 해외 시장, 특히 우리의 대형 지역에서 주도되었으며, Cetaphil과 Alastin 모두 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 또한 빠르게 성장하는 아시아 시장, 특히 인도와 중국에서 Cetaphil이 지속적으로 뛰어난 성장 궤적을 보이고 있다는 점을 언급하지 않을 수 없습니다. 미국에서는 소비자 지출 위축의 영향을 받았습니다. 그럼에도 불구하고 미국 내 Cetaphil은...
saw positive responses late in the third quarter from multiple promotional activities. Meanwhile, Alastin continued to deliver double-digit growth in the U.S. Now on to therapeutic dermatology. Net sales reached USD 804 million for the first 9 months of 2025, up 40.4% year-on-year in constant currency. Growth was driven by Nemluvio's continued outperformance, which more than offset the expected decline in the mature portfolio. Nemluvio's net sales for the first 9 months were USD 263 million, predominantly from the U.S. and prurigo nodularis. However, atopic dermatitis representing the larger market opportunity overtook prurigo nodularis sales in the third quarter for the first time.	3분기 후반에 여러 프로모션 활동을 통해 긍정적인 반응을 확인했습니다. 한편, 알라스틴은 미국에서 지속적으로 두 자릿수 성장을 달성했습니다. 이제 치료 피부과로 넘어가겠습니다. 2025년 9개월간 순매출은 8억 400만 달러를 기록했으며, 이는 고정환율 기준 전년 대비 40.4% 증가한 수치입니다. 이러한 성장은 네믈루비오의 지속적인 초과 달성에 힘입은 것으로, 성숙 포트폴리오의 예상된 감소분을 상쇄하고도 남았습니다. 네믈루비오의 9개월간 순매출은 2억 6,300만 달러였으며, 주로 미국과 결절성 양진에서 발생했습니다. 그러나 더 큰 시장 기회를 나타내는 아토피 피부염이 3분기에 처음으로 결절성 양진 매출을 추월했습니다.
As formulary coverage for patient reimbursement increased significantly, the results for the third quarter reflect managed carry rebates resulting from securing commercial coverage. For the mature portfolio, excluding Nemluvio, performance was impacted by anticipated lower volumes and pricing pressures globally, especially in the U.S. Nonetheless, we also saw some positive momentum in international markets where we capitalized on our strong portfolio in acne and rosacea. Now looking at net sales geographically for the first 9 months of the year.	환자 상환을 위한 보험급여 적용 범위가 크게 확대됨에 따라, 3분기 실적은 상업적 보험 적용을 확보하면서 발생한 관리형 리베이트를 반영하고 있습니다. Nemluvio를 제외한 성숙 포트폴리오의 경우, 전 세계적으로, 특히 미국에서 예상된 물량 감소와 가격 압박의 영향을 받았습니다. 그럼에도 불구하고, 여드름 및 주사 분야에서 강력한 포트폴리오를 활용한 해외 시장에서는 긍정적인 모멘텀도 확인할 수 있었습니다. 이제 연초 9개월간의 지역별 순매출을 살펴보겠습니다.
The majority of our top 10 markets grew double digits with particularly high performance in key international markets, such as India, China, Mexico, Germany and the U.K. and Ireland. Both reporting geographies accelerated their growth momentum, noting the U.S. growth was especially fueled by the Nemluvio ramp-up. International, which remains the larger of our 2 reporting geographies, continued its strong growth momentum with 13.2% net sales growth at constant currency. Injectable Aesthetics delivered double-digit growth in most key international markets, including in Europe, Latin America and Asia Pacific.	우리의 상위 10대 시장 대부분이 두 자릿수 성장을 기록했으며, 특히 인도, 중국, 멕시코, 독일, 영국 및 아일랜드와 같은 주요 해외 시장에서 높은 실적을 보였습니다. 두 보고 지역 모두 성장 모멘텀이 가속화되었으며, 특히 미국 성장은 Nemluvio의 매출 확대에 힘입은 바가 컸습니다. 두 보고 지역 중 더 큰 규모인 해외 지역은 불변환율 기준 13.2%의 순매출 성장으로 강력한 성장 모멘텀을 이어갔습니다. 주사형 미용 제품은 유럽, 라틴아메리카, 아시아태평양을 포함한 대부분의 주요 해외 시장에서 두 자릿수 성장을 달성했습니다.
Both neuromodulators and fillers and biostimulators grew double digits, outpacing the market and gaining share. Neuromodulators saw growth across markets. Flemming already shared some highlights for Europe, which delivered the greatest growth contribution supported by the launch of Relfydess. Growth for neuromodulators in the third quarter also benefited as mentioned by some favorable phasing relative to the fourth quarter. For fillers and biostimulators, Restylane gained share in most key markets against a soft backdrop for fillers. As for Sculptra, we delivered strong growth and outstanding performance across international markets with some markets growing even triple digits.	신경조절제와 필러 및 바이오스티뮬레이터 모두 두 자릿수 성장을 기록하며 시장을 앞서고 점유율을 확대했습니다. 신경조절제는 모든 시장에서 성장세를 보였습니다. 플레밍이 이미 유럽의 주요 성과를 공유했는데, Relfydess 출시에 힘입어 가장 큰 성장 기여를 달성했습니다. 3분기 신경조절제 성장은 앞서 언급한 바와 같이 4분기 대비 유리한 시기적 요인의 혜택도 받았습니다. 필러와 바이오스티뮬레이터의 경우, Restylane은 필러 시장의 부진한 배경 속에서도 대부분의 주요 시장에서 점유율을 확대했습니다. Sculptra의 경우, 국제 시장 전반에서 강력한 성장과 탁월한 실적을 달성했으며 일부 시장에서는 세 자릿수 성장을 기록하기도 했습니다.
This includes markets where Sculptra is already well established especially in Latin America. Following the launch earlier this year, Sculptra continues its strong ramp up in China, the second largest injectable aesthetics market globally. Dermatological skincare also delivered double-digit growth internationally, ahead of the market, driven especially by continued outstanding growth of Cetaphil in Asia, especially in China and India. Alastin also contributed to strong growth from the ongoing international expansion, albeit from a smaller base. Therapeutic Dermatology growth was primarily driven by the ongoing rollout of Nemluvio also internationally. Moving now to the U.S.	이는 Sculptra가 이미 확고히 자리잡은 시장들, 특히 라틴아메리카를 포함합니다. 올해 초 출시 이후, Sculptra는 전 세계에서 두 번째로 큰 주사형 미용 시장인 중국에서 강력한 성장세를 이어가고 있습니다. 피부과 스킨케어 부문도 시장을 앞서는 두 자릿수 성장을 국제적으로 달성했으며, 이는 특히 아시아, 특히 중국과 인도에서 Cetaphil의 지속적이고 탁월한 성장에 힘입은 것입니다. Alastin 또한 작은 기반에서 출발했지만 지속적인 국제 확장을 통해 강력한 성장에 기여했습니다. 치료 피부과 부문의 성장은 주로 Nemluvio의 국제적 출시 확대에 의해 주도되었습니다. 이제 미국 시장으로 넘어가겠습니다.
Net sales growth was 17.5% year-on-year at constant currency. The growth contribution was particularly strong from the ramp-up of Nemluvio, while injectable aesthetics and dermatological skincare grew modestly. Both neuromodulators and fillers and biostimulators outperformed the U.S. market and gained share. Growth was especially driven by Dysport and Sculptra, both growing double digit, while Restylane outperformed a declining filler market. Dysport in the U.S. also benefited from some favorable phasing between the third and fourth quarter. In dermatological skincare, we navigated a constrained consumer spending environment in the U.S., especially impacting Cetaphil.	순매출 성장률은 고정환율 기준으로 전년 대비 17.5%를 기록했습니다. 성장 기여도는 특히 Nemluvio의 본격 출시(ramp-up)에서 두드러졌으며, 주사형 미용 제품과 피부과 스킨케어 부문은 완만한 성장을 보였습니다. 신경조절제와 필러 및 바이오스티뮬레이터 모두 미국 시장을 상회하며 시장점유율을 확대했습니다. 성장은 특히 Dysport와 Sculptra가 주도했으며, 두 제품 모두 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 한편 Restylane은 감소세를 보이는 필러 시장에서 시장 대비 우수한 성과를 거두었습니다. 미국 내 Dysport는 3분기와 4분기 간 일부 유리한 시기적 요인(favorable phasing)의 혜택도 받았습니다. 피부과 스킨케어 부문에서는 미국 내 소비자 지출 위축 환경을 헤쳐나갔으며, 특히 Cetaphil이 영향을 받았습니다.
Nevertheless, Cetaphil in the U.S. saw positive responses made in the third quarter from the multiple... [Technical Difficulty] Emil Ivanov Head of Strategy, Investor Relations & ESG Apologies for the disruption. We are trying to resume the call, bear with us. Thank you for that. Operator, could you please confirm that the sound is coming through? Operator Yes, it is all loud and clear. Emil Ivanov Head of Strategy, Investor Relations & ESG Perfect. Thomas will resume his remarks. He is going to resume from his comments related to tariff exposure. Thomas J. Dittrich Chief Financial Officer Happy to do that.	그럼에도 불구하고, 미국 내 Cetaphil은 3분기에 다양한... [기술적 문제] Emil Ivanov 전략, 투자자 관계 및 ESG 담당 책임자 중단에 대해 사과드립니다. 컨퍼런스 콜을 재개하려고 하고 있으니 잠시만 기다려 주시기 바랍니다. 감사합니다. 교환원님, 음성이 제대로 전달되고 있는지 확인해 주시겠습니까? 교환원 네, 모두 크고 명확하게 들립니다. Emil Ivanov 전략, 투자자 관계 및 ESG 담당 책임자 완벽합니다. Thomas가 발언을 재개하겠습니다. 관세 노출과 관련된 코멘트부터 다시 시작하겠습니다. Thomas J. Dittrich 최고재무책임자 기꺼이 그렇게 하겠습니다.
So now moving on to tariff exposure in terms of the U.S., our exposure to tariffs that are already in effect is deemed manageable. Tariffs are mainly relevant for our U.S. fillers and biostimulator portfolio, which represents approximately 7% of our total Galderma net sales. Please recall that any tariff would be on the import value, thus exposing only a portion of the in-market net sales price to tariffs. Furthermore, it is important to remember that our in-market net sales price charge to health care professionals is typically only the smaller portion of the end consumer treatment price. Also recall, more than 90% of all injectable aesthetics products currently sold in the U.S.	이제 미국 관세 노출에 대해 말씀드리겠습니다. 현재 시행 중인 관세에 대한 우리의 노출은 관리 가능한 수준으로 판단됩니다. 관세는 주로 미국 필러 및 바이오스티뮬레이터 포트폴리오와 관련이 있으며, 이는 Galderma 전체 순매출의 약 7%를 차지합니다. 관세는 수입가액에 부과되므로, 시장 내 순매출 가격의 일부만이 관세에 노출된다는 점을 상기해 주시기 바랍니다. 또한 의료 전문가에게 청구하는 우리의 시장 내 순매출 가격은 일반적으로 최종 소비자 시술 가격의 작은 부분에 불과하다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 또한 현재 미국에서 판매되는 주사용 미용 제품의 90% 이상이
are being imported. Our guidance fully factors in the exposure to all tariffs that are already in effect. Any further tariff announcement will be reviewed as to their potential impact during the remainder of the year, if any. Given the importance of the U.S. market, let me also remind you that we continue to expand our U.S. operations. Earlier this year, we announced our new U.S. headquarters in Miami, Florida, complementing our already established corporate and R&D hubs in 3 other U.S. states. We continue to provide significant health care professional education and training events across the country. We have committed to spend more than USD 650 million on U.S.	수입되고 있습니다. 우리의 가이던스는 이미 시행 중인 모든 관세에 대한 노출을 완전히 반영하고 있습니다. 추가 관세 발표가 있을 경우, 연중 잔여 기간 동안의 잠재적 영향을 검토할 예정입니다. 미국 시장의 중요성을 감안하여, 우리가 미국 사업을 지속적으로 확대하고 있다는 점을 다시 한번 말씀드리고자 합니다. 올해 초, 우리는 플로리다주 마이애미에 새로운 미국 본사를 발표했으며, 이는 이미 다른 3개 주에 구축된 기업 및 R&D 허브를 보완하는 것입니다. 우리는 전국적으로 의료 전문가 교육 및 훈련 행사를 지속적으로 제공하고 있습니다. 우리는 미국에 6억 5천만 달러 이상을 투자하기로 약속했습니다.
manufacturing activities through the third-party manufacturers over the next 5 years. This includes ramping up final assembly and packaging for Nemluvio in Florida as well as the manufacturing of Alastin and select Cetaphil products with our contract manufacturing partners. Also, Galderma and its partners have initiated additional technology transfers to the U.S. focusing on key growth drivers, including double sourcing Relfydess in the U.S. Now on to guidance. We are raising our guidance for the full year, as Flemming already mentioned. This reflects our strong growth trajectory across the portfolio and especially of Nemluvio.	향후 5년간 제3자 제조업체를 통한 제조 활동을 진행할 예정입니다. 여기에는 플로리다에서 Nemluvio의 최종 조립 및 포장 확대, 그리고 계약 제조 파트너사들과 함께하는 Alastin 및 일부 Cetaphil 제품의 제조가 포함됩니다. 또한 Galderma와 파트너사들은 Relfydess의 미국 내 이중 공급망 구축을 포함한 핵심 성장 동력에 초점을 맞춰 미국으로의 추가 기술 이전을 시작했습니다. 이제 가이던스에 대해 말씀드리겠습니다. Flemming이 이미 언급했듯이, 당사는 연간 가이던스를 상향 조정하고 있습니다. 이는 포트폴리오 전반, 특히 Nemluvio의 강력한 성장 궤도를 반영한 것입니다.
We are raising net sales to 17.0% to 17.7% year-on-year growth at constant currency from previously 12% to 14%. On core EBITDA, we are raising the margin range to 23.1% to 23.6% at constant currency from previously approximately 23%. The guidance update especially reflects the significant ramp-up of Nemluvio which is driving growth in therapeutic dermatology. It also reflects the strong trajectory in injectable aesthetics with continued outperformance of the market in both neuromodulators and fillers and biostimulators. In neuromodulators, the fourth quarter is expected to be impacted by phasing effects.	저희는 매출 성장률 가이던스를 기존 12~14%에서 상향 조정하여 상수환율 기준 전년 대비 17.0~17.7% 성장으로 상향합니다. 핵심 EBITDA 마진은 기존 약 23%에서 상수환율 기준 23.1~23.6%로 상향 조정합니다. 이번 가이던스 상향 조정은 특히 치료용 피부과 부문의 성장을 견인하고 있는 넴루비오(Nemluvio)의 의미 있는 매출 확대를 반영한 것입니다. 또한 신경조절제와 필러 및 바이오스티뮬레이터 모두에서 시장 대비 지속적인 초과 성과를 보이고 있는 주사용 미용 제품의 강력한 성장 궤적도 반영하고 있습니다. 신경조절제의 경우, 4분기는 시기적 효과의 영향을 받을 것으로 예상됩니다.
Full year net sales growth for neuromodulators is expected to be in the low teens at constant currency. At the half year call, I translated low teens at 11% to 13%, as you recall. As we have now delivered a strong third quarter growth rate, our full year performance is largely derisked, and we expect growth towards the upper end of this 11% to 13% growth range. In fillers and biostimulators, expectations for the fourth quarter are to maintain the recent growth momentum based on the strong trajectory of Sculptra, and from new launches. Dermatological skincare is expected to accelerate its growth momentum to reach high single-digit growth at constant currency for the full year.	신경조절제의 연간 순매출 성장률은 고정환율 기준 low teens(10%대 초반)가 될 것으로 예상됩니다. 반기 실적 발표에서 말씀드렸듯이, 저는 low teens를 11%에서 13%로 해석했습니다. 이제 3분기에 강력한 성장률을 달성했기 때문에, 연간 실적의 불확실성은 대부분 해소되었으며, 이 11%에서 13% 성장 범위의 상단 쪽으로 성장할 것으로 예상합니다. 필러 및 바이오스티뮬레이터 부문의 4분기 전망은 스컬트라(Sculptra)의 강력한 성장세와 신제품 출시를 바탕으로 최근의 성장 모멘텀을 유지할 것으로 보입니다. 피부과 스킨케어 부문은 성장 모멘텀이 가속화되어 고정환율 기준 연간 high single-digit(한 자릿수 후반) 성장을 달성할 것으로 예상됩니다.
And finally, for the therapeutic dermatology mature portfolio, the Q3 year-to-date performance is indicative of our expected full year growth for this part of the business. The updated core EBITDA margin reflects reinvestments into growth for the group and to support Nemluvio's strong ramp-up. It also factors in the exposure to all U.S. tariffs that are currently in effect. Any further tariff announcements will be reviewed as to their potential impact during the remainder of the year. Please note that the updated guidance also has implications on the additional modeling metrics, which were previously provided in the financial results.	마지막으로, 성숙기 치료 피부과 포트폴리오의 3분기 누적 실적은 이 사업 부문의 예상 연간 성장률을 나타냅니다. 업데이트된 핵심 EBITDA 마진은 그룹의 성장을 위한 재투자와 Nemluvio의 강력한 확대를 지원하기 위한 투자를 반영합니다. 또한 현재 시행 중인 모든 미국 관세에 대한 노출도 고려되었습니다. 추가 관세 발표가 있을 경우, 연내 잠재적 영향에 대해 검토할 예정입니다. 업데이트된 가이던스는 이전 재무 실적에서 제공된 추가 모델링 지표에도 영향을 미친다는 점을 유념해 주시기 바랍니다.
In particular, the increased profitability is expected to positively impact the effective tax rate for the full year, putting it towards the lower end of the previously provided 23% to 25% range that we have provided at the half year call. This concludes the introductory remarks of Galderma's trading update for the third quarter of 2025. Before we close the meeting with Flemming's final remarks, I would like to now hand back to the operator to open the call for questions. [Operator Instructions] Operator, can you please now open the line?	특히, 증가한 수익성은 연간 실효세율에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상되며, 이는 반기 실적 발표에서 제시했던 23%에서 25% 범위의 하단 쪽에 위치할 것으로 보입니다. 이것으로 Galderma의 2025년 3분기 실적 업데이트에 대한 도입 발언을 마치겠습니다. Flemming의 마무리 발언으로 회의를 종료하기 전에, 질의응답 시간을 위해 다시 교환원에게 넘기겠습니다. [교환원 안내사항] 교환원님, 이제 회선을 열어주시겠습니까?

📌 요약

# Galderma Q3 2025 실적 요약

• **매출 성장 가속화 및 가이던스 상향**: 9개월 누적 매출 37억 달러로 전년 대비 15% 성장(불변환율 기준), 3분기는 21% 성장으로 가속화. 전 제품군과 지역에서 두 자릿수 성장 달성. 연간 매출 성장률 가이던스를 기존 12~14%에서 17.0~17.7%로 대폭 상향 조정하고, Core EBITDA 마진도 약 23%에서 23.1~23.6%로 상향.

• **Nemluvio의 예상 초과 성과가 핵심 동력**: 치료 피부과 부문이 40.4% 성장하며 Nemluvio가 주요 성장 동력으로 부상. 미국에서 아토피 피부염 매출이 3분기 처음으로 결절성 가려움증을 초과했으며, 상업보험 커버리지가 80% 이상 확대. 신규 환자의 대다수가 고급 치료제 미경험자로, 시장 침투력 입증.

• **주사제 미용 부문 시장점유율 확대**: 신경조절제(14% 성장)와 필러/바이오자극제(6.2% 성장) 모두 시장 성장률 상회. Relfydess의 17개 시장 출시 성공과 Sculptra의 두 자릿수 성장(특히 중국 신규 출시)이 기여. 3분기 신경조

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] And now we're going to take our first question. And it comes to the line of Thibault Boutherin from Morgan Stanley.	Operator: 200000 [운영자 안내] 이제 첫 번째 질문을 받겠습니다. 모건스탠리의 티보 부테랭님 질문입니다.
Thibault Boutherin: Morgan Stanley, Research Division A question is just on Nemluvio for the rest of the year. When we triangulate your comments on the business trends in Q4, it's clear to us that Nemluvio is the biggest moving part in the guidance. So if you could just tell us where you see the most viability here, is it the uptake in atopic dermatitis in the U.S.? Is it the excess uptake? Any sort of help you can give us on where you see the moving parts for Nemluvio in Q4 would be helpful.	Thibault Boutherin: 올해 남은 기간 동안의 넴루비오에 대한 질문입니다. 4분기 사업 동향에 대한 귀사의 코멘트를 종합해보면, 넴루비오가 가이던스에서 가장 큰 변동 요인이라는 것이 명확합니다. 그래서 여기서 가장 큰 가능성을 어디에서 보고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? 미국 내 아토피 피부염에서의 처방 증가인가요? 아니면 초과 수요인가요? 4분기 넴루비오의 변동 요인을 어디에서 보고 계신지 어떤 도움이라도 주시면 감사하겠습니다.
CEO & Director: Yes. I don't know if I agree with your analytics, First of all, thanks for the question. It's USD 263 million so far. You can see we have reported USD 3.737 billion. If I can do the math, that's not the majority. We had double-digit growth in injectable aesthetics. We have double-digit growth in therapeutic dermatology. We had 8.2% growth in dermatological skincare. So I think we have to be a little bit careful not to think that this is about Nemluvio. Nemluvio is in a very early stage of its trajectory. It's performing or outperforming any benchmark we've set. We're at 7.2%, I think, share at this stage. If you look at NBRx for the AD market, and we're at 37%, if you look at PN, we are now north of 80% commercial coverage and next year, we'll enter most likely into the Medicare and Medicaid. But we have a lot of other things that are growing incredibly fast, and Nemluvio is important, but it's not the only thing. And if I think about the contributions of Cetaphil international. If I think about the contribution already of Relfydess, if I see the very strong performance of Dysport around the world, I think it was a little bit -- we need to moderate that sentiment.	CEO & Director: 네, 귀하의 분석에 동의하는지는 모르겠습니다. 우선 질문 감사드립니다. 현재까지 2억 6,300만 달러입니다. 보시다시피 저희가 보고한 금액은 37억 3,700만 달러입니다. 제 계산이 맞다면, 이건 과반이 아닙니다. 주사형 미용 부문에서 두 자릿수 성장을 기록했고, 치료 피부과 부문에서도 두 자릿수 성장을 달성했습니다. 피부과 스킨케어 부문은 8.2% 성장했습니다. 따라서 이것이 넴루비오만의 성과라고 생각하지 않도록 조금 주의할 필요가 있습니다. 넴루비오는 아직 성장 궤도의 매우 초기 단계에 있습니다. 저희가 설정한 모든 벤치마크를 달성하거나 초과 달성하고 있습니다. 현 단계에서 시장점유율 7.2%를 기록하고 있습니다. AD 시장의 NBRx를 보시면 저희가 37%를 차지하고 있고, PN의 경우 현재 상업 보험 커버리지가 80%를 넘어섰으며 내년에는 메디케어와 메디케이드에도 진입할 가능성이 높습니다. 하지만 저희에게는 매우 빠르게 성장하고 있는 다른 많은 제품들이 있습니다. 넴루비오가 중요한 것은 맞지만, 그것이 전부는 아닙니다. 세타필 인터내셔널의 기여도를 생각해보면, 이미 렐파이데스의 기여도를 생각해보면, 전 세계적으로 디스포트의 매우 강력한 실적을 보면, 그런 우려는 조금 과한 면이 있다고 봅니다. 그런 감정은 완화할 필요가 있습니다.
Operator: Any further questions, Thibault?	Operator: 추가 질문 있으신가요, 티보?
Thibault Boutherin: Morgan Stanley, Research Division Yes. No. I mean, I think the question was just on the moving parts in Q4 in particular, but that's fine. Thank you.	Thibault Boutherin: 네, 아닙니다. 제 질문은 특히 4분기의 변동 요인들에 대한 것이었는데, 괜찮습니다. 감사합니다.
CEO & Director: Yes. We don't manage the company with just one compound. We have -- we ship the resources. And I think we've seen -- we have brought growth in international and in the U.S., 17.5% growth in the U.S. 12-plus percent in international. And if you look at the portfolio, it's almost all products that are showing incredibly strong growth, not just Nemluvio.	CEO & Director: 네, 저희는 단일 제품만으로 회사를 운영하지 않습니다. 리소스를 적절히 배분하고 있습니다. 실제로 미국에서 17.5%, 해외에서 12% 이상의 성장을 달성했습니다. 포트폴리오를 보시면 넴루비오뿐만 아니라 거의 모든 제품들이 매우 강력한 성장세를 보이고 있습니다.
Operator: [Operator Instructions] And the question comes line of Harry Sefton from UBS.	Operator: 200000 [운영자 안내] 질문은 UBS의 Harry Sefton으로부터 들어왔습니다.
Harry Sefton: So in fillers and biostimulators, we saw another strong quarter against the backdrop of a weak, HA filler market. Should we think about the vast majority of that growth being driven by Sculptra? And how should we think about the growth going into 2026 for Sculptra given the push into GLP-1 patients do you think you'll be able to accelerate the growth of Sculptra next year? And then also thinking about Restylane growth going into next year given the launch of skin boosters in the U.S., and a couple of other SKUs?	Harry Sefton: 필러와 바이오스티뮬레이터 부문에서 HA 필러 시장이 약세를 보이는 가운데 또 한 번 강력한 분기 실적을 거뒀습니다. 이러한 성장의 대부분이 스컬트라(Sculptra)에서 나온 것으로 봐야 할까요? 그리고 GLP-1 환자들을 대상으로 한 공략을 고려할 때, 2026년 스컬트라 성장을 어떻게 전망해야 할까요? 내년에 스컬트라의 성장을 더욱 가속화할 수 있을 것으로 보시는지요? 또한 미국 내 스킨부스터 출시와 몇 가지 다른 SKU들을 감안할 때, 내년 레스틸렌(Restylane) 성장에 대해서는 어떻게 생각하시는지 궁금합니다.
CEO & Director: No, a very insightful question. Thanks very much. Yes, sometimes one get lost in the minutia details. If you take a step back, your strategic comment is totally right. Over time, in the combined category of fillers and biostimulators. Sculptra, the biostimulator part is approaching half and will probably overtake it sometime next year. What we are seeing, but these are early signs. You should talk to all our competition. Is there a flattening on the negative trend with fillers, yes or no, your insights may be as good as ours. What we are seeing is that if you launch new and innovative fillers like what we've seen with Restylane SHAYPE, we have uptakes that matches some of the best launches like Restylane Kysse, Restylane Lift, we've had -- so I think it's a bit of a mixed bag. There's pricing pressure. There's commoditization. But if you bring innovation to the market, you see that the unique advantage for us in one of the largest markets, we're going to be launching, I think, up to 6 new products, several of them being fillers next year. In the U.S., if all goes well. We are in the final stage of regulatory approvals for those. So that should give us a boost. But it is quite clear that the trend among consumers is yes, we all want a neuromodulator and now we also want a biostimulatory product. And then we add on a filler. But for treatment of some of the effects of significant weight loss with GLP-1s, you will need both a filler ad biostimulatory product. It's early days to say -- our growth is driving in certain parts of the world, if you go to the Middle East, it's a significant part, in the U.S., it's still early days.	CEO & Director: 매우 통찰력 있는 질문 감사합니다. 네, 때로는 세부사항에 매몰되기 쉽죠. 한 발짝 물러서서 보면, 말씀하신 전략적 관점이 완전히 맞습니다. 시간이 지나면서 필러와 바이오스티뮬레이터를 합친 카테고리에서 바이오스티뮬레이터인 스컬트라 부문이 절반에 가까워지고 있으며, 아마도 내년 어느 시점에는 이를 넘어설 것으로 보입니다. 지금 우리가 보고 있는 것은 초기 신호들입니다만, 경쟁사들과도 이야기를 나눠보시면 좋을 것 같습니다. 필러의 하락 추세가 완화되고 있는지 여부에 대해서는 여러분의 인사이트도 우리만큼 정확할 수 있습니다. 우리가 확인하고 있는 것은 레스틸렌 쉐입(Restylane SHAYPE)처럼 새롭고 혁신적인 필러를 출시하면, 레스틸렌 키세(Restylane Kysse), 레스틸렌 리프트(Restylane Lift) 같은 최고의 출시 사례들과 맞먹는 수준의 시장 반응을 얻고 있다는 점입니다. 그래서 다소 혼재된 양상이라고 봅니다. 가격 압박과 상품화 현상이 있는 것은 사실입니다. 하지만 시장에 혁신을 가져온다면 상황은 달라집니다. 가장 큰 시장 중 하나에서 우리가 가진 독특한 이점을 보시면, 내년에 미국에서 최대 6개의 신제품을 출시할 예정인데, 그 중 여러 제품이 필러가 될 것입니다. 모든 것이 순조롭게 진행된다면 말이죠. 현재 최종 규제 승인 단계에 있습니다. 이것이 우리에게 큰 힘이 될 것입니다. 하지만 소비자들 사이의 트렌드는 매우 명확합니다. 모두가 신경조절제(neuromodulator)를 원하고, 이제는 생체자극(biostimulatory) 제품도 원합니다. 그리고 여기에 필러를 추가하는 것이죠. 특히 GLP-1 약물로 인한 상당한 체중 감소의 부작용을 치료하기 위해서는 필러와 생체자극 제품 모두가 필요할 것입니다. 아직 초기 단계라고 말씀드릴 수 있는데요, 저희 성장은 세계 특정 지역에서 견인되고 있습니다. 중동 지역으로 가면 상당한 비중을 차지하고 있고, 미국에서는 아직 초기 단계입니다.
Chief Financial Officer: And then I would only add when you -- and you asked about '26, and we're not going to comment on '26, Harry. But on the longer-term, when you think about the biostimulator opportunity, remember, we just launched in China and the biostimulator opportunity longer-term in China is so big. It's bigger than most -- the sizes of most injectable aesthetics markets in JPAC. So that's why we just start -- launched and then together with Flemming's comments, think of the longer-term secular trend that we have here, and that's really big and amazing.	Chief Financial Officer: 그리고 한 가지만 덧붙이자면, 26년도에 대해 질문하셨는데, 26년도에 대해서는 언급하지 않겠습니다, Harry. 하지만 장기적 관점에서 바이오스티뮬레이터(biostimulator) 기회를 생각해보시면, 중국에서 이제 막 출시했다는 점을 기억하셔야 합니다. 중국에서의 바이오스티뮬레이터 장기 기회는 정말 큽니다. JPAC 지역 대부분의 주사형 미용 시장 규모보다 더 큽니다. 그래서 이제 막 출시를 시작한 것이고, Flemming이 언급한 내용과 함께 우리가 가진 장기적인 구조적 성장 트렌드를 생각해보시면, 정말 크고 놀라운 기회입니다.
Operator: [Operator Instructions] And the next question comes from the line of Shyam Kotadia from Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Shyam Kotadia님께서 주시겠습니다.
Shyam Kotadia: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division A quick one on Nemluvio. So in terms of the guidance going forward, you mentioned in the prior results that you're going to consider your greater than $2 billion peak sales guide for the drug. So given the ramp continues to be strong, do you have any update from that perspective? And also any update in terms of the breakeven assumptions, which I believe previously were 2027 and also your assumption to hit blockbuster run rate was also 2027. So any update in regards to that would be super helpful.	Shyam Kotadia: 넴루비오에 대해 간단히 질문드리겠습니다. 향후 가이던스 측면에서 말씀드리면, 이전 실적 발표에서 이 약물의 피크 매출 20억 달러 이상 가이던스를 검토하실 것이라고 언급하셨습니다. 상승세가 계속 강하게 유지되고 있는 상황에서, 이 부분에 대한 업데이트가 있으신지 궁금합니다. 그리고 손익분기점(breakeven) 가정과 관련해서도 업데이트가 있으신지요. 제 기억으로는 이전에 2027년으로 예상하셨고, 블록버스터 런레이트(blockbuster run rate) 달성 시점도 2027년으로 가정하셨던 것으로 알고 있습니다. 이와 관련하여 업데이트해 주시면 정말 도움이 될 것 같습니다.
CEO & Director: Yes. I don't think at this stage, we're going to give guidance on Nemluvio apart from what we've already said, it's $2 billion plus. When we look at the data, the uptake continues to be very strong. I think part of the success with the launch so far is we keep the head to the ground, and we focus on building out the sales force, making sure we get access, making sure we do well against that very tough competitive set and that we get as many doctors to experience the product so that they also can prescribe it to more patients. The -- there's a lot of change going on. We used to be mainly dependent on PN. Now we see that AD is a larger part in the third quarter. That was the largest part. So net-net, of course, with this strong uptick, if it continues to that way, we will, at some point, consider resetting the guidance for peak sales and, of course, also the profitability threshold guidance.	CEO & Director: 네, 현 단계에서는 이미 말씀드린 20억 달러 이상이라는 것 외에 넴루비오에 대한 추가 가이던스를 제공하지는 않을 것 같습니다. 데이터를 보면 수요 증가세가 매우 강력하게 지속되고 있습니다. 지금까지 출시가 성공적이었던 이유 중 하나는 우리가 현장에 집중하면서 영업 조직을 구축하고, 시장 접근성을 확보하며, 매우 치열한 경쟁 환경에서 좋은 성과를 내고, 가능한 한 많은 의사들이 제품을 경험하여 더 많은 환자들에게 처방할 수 있도록 하는 데 주력했기 때문입니다. 많은 변화가 일어나고 있습니다. 과거에는 주로 PN(결절성 양진)에 의존했지만, 이제는 3분기에 AD(아토피 피부염)가 더 큰 비중을 차지했고, 실제로 가장 큰 부분이 되었습니다. 결론적으로, 이러한 강력한 상승세가 계속된다면, 적절한 시점에 최고 매출(peak sales) 가이던스와 수익성 기준점(profitability threshold) 가이던스를 재조정하는 것을 검토할 것입니다.
Chief Financial Officer: Yes. And on the profitability, I mean, let me just comment there on 2025 because this is the Q3 2025 call. Recall that we said that we expected in the H1 call we expected the adverse P&L impact from Nemluvio launch investments and other investments to be 60% in H1 and 40% in H2. Let me update that here with by saying that in H1, we have seen 75% of the adverse P&L impact, and it will be only 25% in H2, driven by the strong uptick. But also remember, strong uptake doesn't happen by itself. You need to reinvest some of those proceeds to make it happen in the following period. And that's what we have done very judiciously. So therefore, driving the strong uptake will bring the breakeven point in -- at a later stage when it's appropriate time. But we're on a very good trajectory here as you see also from a profitability standpoint.	Chief Financial Officer: 네, 수익성에 대해 말씀드리겠습니다. 2025년에 대해 언급하고자 하는데, 지금이 2025년 3분기 실적 발표이기 때문입니다. 상반기 실적 발표 때 넴루비오 출시 투자와 기타 투자로 인한 손익 악화 영향이 상반기에 60%, 하반기에 40%가 될 것으로 예상했던 점을 기억하실 겁니다. 여기서 업데이트를 드리자면, 상반기에 손익 악화 영향의 75%가 발생했고, 하반기에는 25%만 발생할 것입니다. 이는 강력한 매출 상승세에 기인합니다. 하지만 기억하셔야 할 점은, 강력한 매출 성장이 저절로 일어나는 것은 아니라는 것입니다. 다음 기간에 이를 실현하기 위해서는 수익의 일부를 재투자해야 합니다. 그리고 우리는 이를 매우 신중하게 실행해왔습니다. 따라서 강력한 매출 성장을 견인하는 것이 손익분기점 도달 시점을 적절한 시기로 가져갈 것입니다. 하지만 수익성 관점에서 보시다시피 우리는 매우 좋은 궤도에 올라 있습니다.
Shyam Kotadia: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Very, very sorry. It broke up a little bit when you said it will bring the breakeven point as -- can you just repeat that lastly on the breakeven point?	Shyam Kotadia: 죄송합니다만, 손익분기점 관련 말씀하실 때 연결이 조금 끊겼습니다. 손익분기점에 대해 마지막 부분을 다시 한 번 말씀해 주시겠습니까?
Chief Financial Officer: Yes. It will bring breakeven point in because the strong uptake delivers additional profitability. But we don't want to comment on that right now. We said it back today it's sometime in '27. So let's not get into any details. We will do that at the appropriate point in time.	Chief Financial Officer: 네, 강력한 수요가 추가적인 수익성을 가져오기 때문에 손익분기점에 도달할 것입니다. 하지만 지금 이 시점에서 구체적인 언급은 하고 싶지 않습니다. 오늘 말씀드린 것처럼 27년 중 어느 시점이 될 것입니다. 세부 사항에 대해서는 적절한 시기에 말씀드리도록 하겠습니다.
Operator: [Operator Instructions] And the next question comes from the line of Benjamin Jackson from Jefferies.	Operator: 다음 질문은 제프리스의 벤자민 잭슨으로부터 받겠습니다.
Benjamin Jackson: Jefferies LLC, Research Division Great. Thank You for the question. One on Relfydess, if I may. I think you've spoken fairly positively about it for a number of quarters now and the ongoing launches. But is there perhaps any more depth in the color that you can provide to us even around the relative size in terms of the entire neuromodulator number that you're putting out? And then thinking about your strategy and how you launch it, is there more color you can provide about the uptake, but also how you balance the commercialization process between Dysport and Relfydess and then how that matters for the U.S. too?	Benjamin Jackson: 네, 질문 감사합니다. Relfydess에 대해 말씀드리겠습니다. 지난 몇 분기 동안 이 제품과 지속적인 출시에 대해 상당히 긍정적으로 말씀드려 왔습니다. 전체 신경조절제(neuromodulator) 매출 규모 측면에서 좀 더 구체적인 내용을 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 출시 전략과 관련해서 말씀드리면, 시장 수용도에 대한 추가 정보를 제공할 수 있습니다. 또한 Dysport와 Relfydess 간의 상업화 프로세스를 어떻게 균형있게 가져가고 있는지, 그리고 이것이 미국 시장에 어떤 의미를 갖는지에 대해서도 더 자세히 설명드릴 수 있습니다. 현재 Relfydess는 순조롭게 시장에 안착하고 있으며, 두 제품 간의 포트폴리오 전략을 통해 각각의 강점을 살리면서 전체 신경조절제 시장에서의 입지를 강화해 나가고 있습니다. 미국 시장의 경우, 이러한 복수 제품 전략이 시장 점유율 확대와 고객 니즈 충족에 중요한 역할을 할 것으로 보고 있습니다.
CEO & Director: Yes. I think you have to take the background here. Since 2019, when we as a team took over, we have shown incredible growth of Dysport around the globe. So of course, we continue to support Dysport. It's an incredibly strong product. It competes well against BOTOX. We are launching it even in more and more countries. So for us, that's the most important product we have right now. We are now launching another product and the way we've launched that is we know that in the neuromodulator space, there are still... [Technical Difficulty]	CEO & Director: 네. 여기서 배경을 말씀드려야 할 것 같습니다. 2019년 저희 팀이 맡은 이후로, 전 세계적으로 Dysport의 놀라운 성장을 보여왔습니다. 따라서 당연히 Dysport에 대한 지원을 계속하고 있습니다. 매우 강력한 제품이고, BOTOX와의 경쟁에서도 우위를 점하고 있습니다. 더 많은 국가에서 출시를 진행하고 있기도 합니다. 현재로서는 저희가 보유한 가장 중요한 제품입니다. 이제 또 다른 제품을 출시하고 있는데, 출시 방식을 보면 신경조절제(neuromodulator) 시장에 여전히... [기술적 문제]
Benjamin Jackson: Jefferies LLC, Research Division I'm not sure I caught any -- like three quarters of that due to the line breaking up. I don't know whether you could repeat it at all. Sorry about that. I'm not sure if it's just me.	Benjamin Jackson: 죄송합니다만, 회선 상태가 좋지 않아서 말씀하신 내용의 4분의 3 정도를 제대로 듣지 못했습니다. 가능하시다면 다시 한 번 말씀해 주실 수 있으실까요? 제 쪽 문제인지는 잘 모르겠습니다.
CEO & Director: Sorry about that. Yes. So we're really sorry about that. We seem to have some technical issues today. [Technical Difficulty]	CEO & Director: 죄송합니다. 네, 정말 죄송합니다. 오늘 기술적인 문제가 좀 있는 것 같습니다. [기술적 문제]
CEO & Director: Okay. Good. Okay. So I apologize. Strong results, not so strong technical execution today. So I apologize for that. But do you want me to repeat the -- sorry, it was a bit long, but I'm happy to repeat it. Is that what you would like me to do?	CEO & Director: 네, 알겠습니다. 좋습니다. 죄송합니다. 실적은 강했지만 오늘 기술적인 진행이 원활하지 못했네요. 그 점 사과드립니다. 질문을 다시 말씀드릴까요? 죄송합니다만 질문이 좀 길었는데, 기꺼이 다시 말씀드리겠습니다. 그렇게 해드릴까요?
Benjamin Jackson: Jefferies LLC, Research Division Please, that'll be really useful if so, thank you.	Benjamin Jackson: 그렇게 해주시면 정말 도움이 될 것 같습니다. 감사합니다.
CEO & Director: I really apologize for these technical issues. So what I was saying is that the way we -- since 2019 have basically been strengthening the commercial execution for Dysport. I think the way we've gained market share. In some cases, we've gained leadership. It's a very strong product. I think you see in most geographies, including the U.S., we continue to gain significant market share also against BOTOX. So when we had the opportunity to launch Relfydess initially in some European countries, the focus was, of course, to maintain the strong momentum of Dysport. We know that there is room for additional optionality among doctors and patients. Relfydess offers certain benefits, of course, fast onset, it's liquid duration. And the doctors that have started using Relfydess, we see that they continue to have a strong preference for that, but we still need to keep in mind that the vast majority of our sales today is Dysport. So what our key strategy is to continue to drive our overall share of the neuromodulator market and given we're now #1 in Europe, #1 in Australia, #1 in Brazil, honing in on the U.S. I think the strategy is working. And remember, our play in injectable aesthetics is a portfolio play. We have multiple opportunities for you to use fillers under the Restylane name, we have Sculptra. And now in many countries, we have 2 options for you if you want to use a neuromodulator. And we think one of the core strength of our gaining market share and holding in on leadership in aesthetics is because we have a broad portfolio approach.	CEO & Director: 이러한 기술적 문제에 대해 정말 죄송합니다. 제가 말씀드리고자 했던 것은 2019년 이후 저희가 Dysport의 상업적 실행력을 어떻게 강화해왔는지에 대한 부분입니다. 저희가 시장 점유율을 확대해온 방식을 보시면, 일부 시장에서는 리더십을 확보하기도 했습니다. 정말 강력한 제품이죠. 미국을 포함한 대부분의 지역에서 BOTOX 대비해서도 상당한 시장 점유율을 지속적으로 확보하고 있는 것을 확인하실 수 있습니다. 그래서 일부 유럽 국가에서 Relfydess를 처음 출시할 기회가 있었을 때, 당연히 초점은 Dysport의 강력한 모멘텀을 유지하는 것이었습니다. 의사와 환자들 사이에서 추가적인 선택지에 대한 수요가 있다는 것을 알고 있습니다. Relfydess는 빠른 효과 발현, 액상 제형, 지속 기간 등 특정한 장점들을 제공합니다. Relfydess를 사용하기 시작한 의사들의 경우, 해당 제품에 대한 강한 선호도가 지속되고 있습니다. 하지만 현재 우리 매출의 대부분은 여전히 Dysport에서 발생하고 있다는 점을 염두에 두어야 합니다. 우리의 핵심 전략은 신경조절제(neuromodulator) 시장에서 전체 점유율을 지속적으로 확대하는 것이며, 현재 유럽 1위, 호주 1위, 브라질 1위를 달성한 상황에서 미국 시장에 집중하고 있습니다. 이 전략이 효과를 발휘하고 있다고 생각합니다. 그리고 주사용 미용 시장에서 우리의 접근 방식은 포트폴리오 전략이라는 점을 기억해 주시기 바랍니다. Restylane 브랜드로 사용할 수 있는 다양한 필러 제품들이 있고, Sculptra도 보유하고 있습니다. 그리고 이제 많은 국가에서 신경조절제를 원하시는 경우 두 가지 옵션을 제공하고 있습니다. 200000 그리고 저희가 미용 시장에서 시장 점유율을 확대하고 선도적 지위를 유지할 수 있는 핵심 강점 중 하나는 폭넓은 포트폴리오 접근 방식을 갖추고 있기 때문이라고 생각합니다.
Operator: [Operator Instructions] And then the question comes from line of Yihan Li from Barclays.	Operator: 200000 [운영자 안내] 바클레이스의 Yihan Li 애널리스트로부터 질문이 들어왔습니다.
Yihan Li: Barclays Bank PLC, Research Division Yihan Li from Barclays. Congrats on the on the quarter. I guess I have a question on Nemluvio treatment dynamics. So I acknowledge nemo's launch is still at a very early stage. But I'm still wondering what is the average treatment duration so far in PN and also AD indication separately? So based on our research, it seems like the switch out rate for from Nemluvio remains at a very low level, but slightly increased a little bit in the third quarter versus second quarter. So just curious, any observations on discontinuation rate or like patient experiences so far?	Yihan Li: 바클레이즈의 이한 리입니다. 이번 분기 실적 축하드립니다. 넴루비오(Nemluvio)의 치료 역학(treatment dynamics)에 대해 질문드리고 싶습니다. 넴루비오의 출시가 아직 초기 단계라는 점은 알고 있습니다만, 현재까지 결절성 가려움증(PN)과 아토피 피부염(AD) 적응증에서 각각 평균 치료 기간이 어느 정도인지 궁금합니다. 저희 조사에 따르면 넴루비오에서 다른 치료제로 전환하는 비율이 매우 낮은 수준을 유지하고 있는 것으로 보이는데, 3분기에 2분기 대비 소폭 증가한 것으로 나타났습니다. 그래서 현재까지 중단율이나 환자 경험과 관련해서 관찰하신 내용이 있으신지 궁금합니다.
CEO & Director: Yes. There's one advantage of being the CEO and a physician is I interact with a lot of physicians. I just spent time yesterday with 2 of them. So they both have a very large number of patients on the product and I go together with my colleagues on many field visits. So what you're observing is also what we hear back from the physicians, and we're seeing in the market research, the dropout rate has been really low. We still see that every 4 week is the preferred duration, but we are now seeing the doctors and stable patients that have been itch-free slept well at night, that they're now thinking about going or have already started to go to every 8 weeks, which they see as a huge advantage. So what we're seeing is that the initial feedback from patients and physicians has been reconfirming the fast itch-release. It's reconfirmed the very positive impact on sleep and quality of life. It also has been surprising for many physicians that they feel that the skin clearance is above what their expectations. They had strong expectations in PN, but maybe not so in AD, and they are in the patients they select to be on the product. So the fact that we also can be used first line, the fact that we have a very large portion of our patients being biological naive. It all probably speaks to the fact that for the moment, along with incredibly strong access, 80-plus percent in commercial plans, we see low dropout rates. Of course, like any IL-13 and IL-31, it's not going to be for everyone. The physicians have choices to make but the good news is a lot of physicians are starting to use Nemluvio as first-line given its safety profile, given what the fast itch relief but it's way too early to comment on that. And we just basically started to launch in certain parts of the world. We're building out the field force. We've just launched DTC. So it's way too early at this stage to make big bold projections on the brand.	CEO & Director: 네, CEO이자 의사로서 누리는 장점 중 하나는 많은 의사들과 교류할 수 있다는 점입니다. 어제도 두 분의 의사와 시간을 보냈는데, 두 분 모두 이 제품을 처방받는 환자가 상당히 많습니다. 저는 동료들과 함께 현장 방문을 자주 다니고 있습니다. 말씀하신 내용은 실제로 의사들로부터 듣고 있는 피드백과 일치하며, 시장 조사에서도 확인되고 있습니다. 중단율은 정말 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 여전히 4주 간격이 선호되는 투여 주기이긴 하지만, 이제는 가려움증이 없어지고 밤에 숙면을 취하는 안정적인 환자들의 경우, 의사들이 8주 간격으로 전환하는 것을 고려하거나 이미 시작한 사례들이 나타나고 있습니다. 의사들은 이를 큰 장점으로 보고 있습니다. 현재 우리가 보고 있는 것은 환자와 의사들로부터 받은 초기 피드백이 빠른 가려움증 완화 효과를 재확인시켜 주고 있다는 점입니다. 수면과 삶의 질에 대한 매우 긍정적인 영향도 재확인되었습니다. 또한 많은 의사들에게 놀라운 점은 피부 개선 효과가 그들의 예상을 뛰어넘는다고 느끼고 있다는 것입니다. 결절성 양진(PN)에서는 높은 기대를 가지고 있었지만, 아토피 피부염(AD)에서는 그렇지 않았을 수 있는데, 실제로 제품을 사용하도록 선택한 환자들에게서 그런 결과가 나타나고 있습니다. 우리 제품이 1차 치료제로 사용될 수 있다는 점, 그리고 우리 환자의 상당 부분이 생물학적 제제 미경험자라는 사실, 이 모든 것이 현재 상황을 설명해 주고 있습니다. 여기에 상업 보험의 80% 이상이라는 매우 강력한 보험 적용과 함께, 우리는 낮은 중단율을 보고 있습니다. 물론 다른 IL-13, IL-31 제제들과 마찬가지로 모든 환자에게 적합한 것은 아닙니다. 의사들이 선택을 해야 하는 상황이지만, 긍정적인 소식은 많은 의사들이 Nemluvio의 안전성 프로파일과 빠른 가려움증 완화 효과를 고려하여 1차 치료제로 사용하기 시작했다는 점입니다. 하지만 이에 대해 언급하기에는 아직 너무 이릅니다. 저희는 이제 막 전 세계 특정 지역에서 출시를 시작했습니다. 현장 영업 조직을 구축하고 있고, DTC(소비자 직접 광고)도 이제 막 시작했습니다. 따라서 현 단계에서 이 브랜드에 대해 큰 전망을 내놓기에는 너무 이른 시점입니다.
Chief Financial Officer: The other part that helps a lot is the tolerability. Flemming mentioned the lack of side effects, so to speak. But the other part is just that it doesn't seem to sting as much because it's against the main competitor from a large French company. The volume is much, much lower. It's about a quarter. So therefore, the convenience of having to auto inject yourself. And that's also practice that physicians tell us that help people wanting to stay on the ground because it's just convenient. It's highly tolerable. It doesn't hurt as much. So that's some of the learnings we're getting there. Just complementing Flemming's comments.	Chief Financial Officer: 또 다른 중요한 부분은 내약성입니다. 플레밍이 부작용이 거의 없다는 점을 언급했는데요. 추가로 말씀드리면, 대형 프랑스 기업의 주요 경쟁 제품과 비교했을 때 주사 시 통증이 훨씬 덜한 것으로 보입니다. 투여 용량이 훨씬 적거든요. 약 4분의 1 수준입니다. 따라서 자가 주사의 편의성 측면에서도 우수합니다. 실제로 의사들도 환자들이 치료를 지속하고자 하는 이유가 바로 이런 편의성 때문이라고 말합니다. 내약성이 뛰어나고 통증도 적으니까요. 이것이 저희가 현장에서 얻고 있는 인사이트입니다. 플레밍의 의견에 보충 설명을 드렸습니다.
CEO & Director: But the most important is to realize, we're on a journey. We're basically well into the larger PN. We're basically now starting significantly the launch of AD. When you speak to physicians and what we see in market research, that the ones that started to use Nemluvio, particularly in PN initially, they had a lineup of patients that had been difficult to treat for them with other products that didn't want the JAK. So we probably got a pretty severe group of patients initially. Now we're moving into, I think, a broader group of patients and also first line in many cases. So we'll see where that takes us.	CEO & Director: 하지만 가장 중요한 것은 우리가 여정 중에 있다는 점을 인식하는 것입니다. 우리는 이미 대규모 PN(결절성 양진) 시장에 상당히 진입해 있습니다. 그리고 이제 본격적으로 AD(아토피 피부염) 출시를 시작하고 있습니다. 의사들과 대화하고 시장 조사를 보면, 특히 초기에 PN에서 Nemluvio를 사용하기 시작한 의사들은 다른 제품으로 치료하기 어려웠고 JAK 억제제를 원하지 않았던 환자들을 대기시켜 놓고 있었습니다. 그래서 초기에는 아마도 꽤 중증 환자군을 확보했을 것입니다. 이제 우리는 더 광범위한 환자군으로 이동하고 있고, 많은 경우 1차 치료제로도 사용되고 있습니다. 그래서 이것이 우리를 어디로 이끌지 지켜볼 것입니다.
Operator: [Operator Instructions] And the next question comes from the line of Victor Floch from BNP Paribas Exane.	Operator: 다음 질문은 BNP 파리바 엑세인의 빅터 플로흐 님께서 주시겠습니다.
Victor Floch: BNP Paribas Exane, Research Division My question is on Relfydess, and I was wondering if you could comment on the timeline for securing the U.S. capacity and whether bringing this capacity online might shift your neuromodulator's product mix further towards Relfydess, considering that the rest of your toxin portfolio is still expected to be manufactured out of the U.K.	Victor Floch: 질문 주신 Relfydess에 대해 말씀드리겠습니다. 미국 내 생산 능력 확보 일정과 관련해서 말씀드리면, 이 생산 능력이 가동되면 신경조절제 제품 믹스가 Relfydess 쪽으로 더 이동할 가능성이 있습니다. 특히 나머지 톡신 포트폴리오는 여전히 영국에서 생산될 예정이기 때문입니다. 미국 생산 능력 확보는 우리에게 중요한 전략적 이점을 제공할 것입니다. 현재 타임라인을 진행 중이며, 이는 공급망 안정성과 시장 대응력 측면에서 상당한 개선을 가져올 것으로 예상됩니다. 제품 믹스 측면에서 보면, 미국 생산이 시작되면 Relfydess의 비중이 자연스럽게 증가할 수 있습니다. 다만 전체 톡신 포트폴리오의 균형을 유지하면서 각 제품의 시장 포지셔닝과 고객 니즈에 맞춰 최적화해 나갈 계획입니다.
CEO & Director: No. Our focus is still and Ipsen is doing an excellent job is to continue to manufacture in a reliable manner. In the history, we had some stock outs, but we've had a very good record now of delivery on time, and that's very important because of the very strong growth rate that we're seeing with Relfydess. We had a bit of subdued launch in Europe because we are new to the manufacturing of neuromodulators. We built a totally new manufacturing site in Sweden. So we were a little bit cautious that we would not run out of stock, and we have not done that. We prioritized which countries we were launching in. The other thing that was very important and is still impacting a little bit of our launch trajectory for Relfydess is we have to run a lot of batches to prepare for the filing of the complete response letter in -- with the FDA. So we have choices to be made all the time between making sure we have supply for the products where we are -- in the countries where we're also launched and making sure we have batches enough for answering all the questions that we have to answer with the FDA. As I see right now because, remember, it's a lot of batches that have to be run and we have to do testing on these batches. Everything seems to be going in the right direction, whether it's going to be in December or flip into January, I do not know, but I think we're on track.	CEO & Director: 아닙니다. 저희의 초점은 여전히 Ipsen이 훌륭하게 수행하고 있는 것처럼 안정적인 방식으로 제조를 지속하는 것입니다. 과거에 재고 부족 사태가 몇 차례 있었지만, 현재는 정시 납품에 있어 매우 우수한 기록을 유지하고 있으며, 이는 Relfydess의 매우 강력한 성장률을 고려할 때 대단히 중요합니다. 유럽에서는 다소 조심스러운 출시를 진행했는데, 이는 저희가 신경조절제(neuromodulator) 제조에 새롭게 진입했기 때문입니다. 스웨덴에 완전히 새로운 제조 시설을 구축했습니다. 그래서 재고 부족 사태가 발생하지 않도록 다소 신중하게 접근했고, 실제로 그런 일은 발생하지 않았습니다. 어느 국가에서 먼저 출시할지 우선순위를 정해서 진행했습니다. 또 다른 중요한 점은, 그리고 현재도 Relfydess의 출시 궤도에 약간 영향을 미치고 있는 부분인데요, FDA에 제출할 완전 답변서(complete response letter) 준비를 위해 상당히 많은 배치를 생산해야 한다는 것입니다. 그래서 저희는 항상 선택의 기로에 서게 됩니다. 이미 출시한 국가들에서 제품 공급을 확보하는 것과, FDA에 답변해야 할 모든 질문들을 위한 충분한 배치를 확보하는 것 사이에서 말이죠. 현재 제가 보기에는, 기억하셔야 할 점은 생산해야 할 배치가 정말 많고 이 배치들에 대한 테스트도 진행해야 한다는 것인데요, 모든 것이 올바른 방향으로 진행되고 있는 것으로 보입니다. 12월이 될지 1월로 넘어갈지는 확실하지 않지만, 계획대로 진행되고 있다고 생각합니다.
Operator: [Operator Instructions] And it comes the line of Richard Vosser from JPMorgan.	Operator: 200000 [운영자 안내] JPMorgan의 Richard Vosser 님 차례입니다.
Richard Vosser: JPMorgan Chase & Co, Research Division Question on Relfydess and the approval in the UAE. Obviously, as you said, Flemming, no presence there. So I'm just thinking how would you size the opportunity? And how you would attack that opportunity in other areas where you don't have Dysport under your control? And how we should think about the opportunity in those areas for Relfydess?	Richard Vosser: Relfydess와 UAE 승인에 대해 질문드리겠습니다. 말씀하신 대로 그 지역에는 현재 입지가 없는 상황입니다. 그렇다면 Dysport를 직접 관리하지 않는 다른 지역에서 이 기회를 어떻게 평가하고 계시는지, 그리고 그러한 지역에서 Relfydess 기회를 어떻게 공략할 계획이신지 궁금합니다. 해당 지역들에서의 기회를 어떻게 바라봐야 할까요?
CEO & Director: Well, the Middle East is a region that is near and dear in my heart as it is in the drug department. Because as we go through a lot of challenges in that region, we had just [Technical Difficulty] so we set out of a venture, which was not a easy venture through arbitration and a whole, in my case, a kind of lawsuit to fight and secure our ability to sell our products in the region. So first, we make really good progress with fillers, now with Sculptra, now comes the next stage, which is with Relfydess, we will be -- because Relfydess is approved in March at the beginning of the year. It's a region that continues to surprise me. I recently was at a conference, AMWC in Dubai. I heard that there will be 3,000 people at the conference. I think there were 6,000 people there. And I saw the interest in Relfydess, which we just got approved in time. So I cannot quantify at this stage, but it's also coincides with the fact that this is one of the regions where there's also very significant treatment for GLP-1. It's almost OTC. So I think both what we're seeing for Sculptra and for fillers is very strong growth. And I imagine now having the full [Technical Difficulty] with Relfydess, should help us to secure more market share overall in injectable aesthetics. And as you know, a lot of people from different parts of Europe are gravitating towards now also putting their clinics in UAE. And the bigger market is, of course, at KSA or Saudi, so [Technical Difficulty] so I'm optimistic about it, but it's going to take a bit of time.	CEO & Director: 중동 지역은 저와 약품 부서 모두에게 매우 특별한 의미가 있는 시장입니다. 그 지역에서 많은 어려움을 겪었는데, [기술적 문제] 벤처 사업을 정리했고, 중재와 소송 과정을 거쳐 해당 지역에서 제품을 판매할 수 있는 권리를 확보하기 위해 싸워야 했습니다. 쉽지 않은 과정이었죠. 그래서 먼저 필러 제품으로 정말 좋은 성과를 거뒀고, 이제는 스컬트라(Sculptra)로도 성과를 내고 있으며, 다음 단계로는 릴파이데스(Relfydess)가 올해 초 3월에 승인을 받았기 때문에 이 제품으로 진출할 예정입니다. 이 지역은 계속해서 저를 놀라게 합니다. 최근 두바이에서 열린 AMWC 컨퍼런스에 참석했는데, 3천 명 정도가 참석할 것으로 들었습니다. 그런데 실제로는 6천 명이 참석했더군요. Relfydess에 대한 관심도 확인했는데, 제때 승인을 받았습니다. 현 단계에서 수치화할 수는 없지만, 이 지역이 GLP-1 치료가 매우 활발한 곳이라는 점과도 일치합니다. 거의 일반의약품(OTC) 수준이죠. Sculptra와 필러 모두에서 매우 강력한 성장세를 보이고 있다고 생각합니다. 이제 Relfydess까지 전체 포트폴리오를 갖추게 되면서 주사형 미용 시장 전반에서 더 많은 시장 점유율을 확보하는 데 도움이 될 것으로 봅니다. 아시다시피, 유럽 각지의 많은 사람들이 이제 UAE에 클리닉을 개설하는 쪽으로 움직이고 있습니다. 물론 더 큰 시장은 KSA, 즉 사우디아라비아이기 때문에 낙관적으로 보고 있습니다만, 다소 시간은 걸릴 것입니다.
Chief Financial Officer: But let me just add from a profitability standpoint, Relfydess in the Middle East is super attractive because from the first unit onwards, it's royalty free. We don't have to pay any royalties to Ipsen. So that's also very attractive profitability-wise. And it is, of course, an added brand and over time will be a contributor to our profitability and margin expansion.	Chief Financial Officer: 수익성 관점에서 한 가지 더 말씀드리자면, 중동 지역의 Relfydess는 매우 매력적입니다. 첫 판매 단위부터 로열티가 면제되기 때문입니다. Ipsen에 어떠한 로열티도 지불할 필요가 없습니다. 따라서 수익성 측면에서도 매우 매력적입니다. 물론 이는 추가적인 브랜드이며, 시간이 지남에 따라 우리의 수익성과 마진 확대에 기여할 것입니다.
Operator: And now we're going to take our last question for today. And it comes from the line of Natalia Webster from RBC.	Operator: 200000 이제 오늘 마지막 질문을 받겠습니다. RBC의 나탈리아 웹스터님께서 질문하시겠습니다.
Natalia Webster: RBC Capital Markets, Research Division It's just a follow-up on what you mentioned around Relfydess in contribution to margins. Are you able to comment a bit more on when you expect this to be a meaningful driver to margins? Do we still need to see the U.S. approval? And then those royalty caps to be reached in major markets for this?	Natalia Webster: RBC 캐피탈 마켓의 질문에 대한 답변 내용만 번역하시면 됩니다. 질문 내용을 보면, Relfydess의 마진 기여도와 관련하여 언제쯤 의미 있는 마진 개선 요인이 될 것으로 예상하는지, 그리고 이를 위해 미국 승인과 주요 시장에서의 로열티 상한선 도달이 여전히 필요한지 묻고 있습니다. 답변 내용을 제공해주시면 자연스러운 한국어로 번역해드리겠습니다.
Chief Financial Officer: Yes. Thank you, Natalia. Yes, you're right. I mean, from an overall margin standpoint, think about what Flemming just said earlier. These ramps go slowly, steadily, but this is really sticky stuff. But it ramps slowly and remember, you'll never have a patent cliff either. So we really want to do it the right way that doctors like it, patients like it [Technical Difficulty] patient doctor discussions. So that's what it is. And then from a margin standpoint, I just said, look, there are some geographies like UAE and Middle East that are royalty free because we did not have the right to Dysport there. So that's really attractive. So there, you have a contribution right from the get-go. And then other territories in which we have the right to Dysport, that's in various geographies. And there, you have to hit certain levels. Really in the U.S., once approved, we would get -- given the size of the growth of the market, we would get to that threshold quicker than in the other territories where we have to pay royalties. So there takes a little bit longer. But overall, a very good trajectory and the excitement from patients seeing that fast onset and health care professionals fast onset and the long duration, that's really what we should focus on. And profitability will follow and it's very attractive for us. So that will almost take care of itself.	Chief Financial Officer: 네, 감사합니다, Natalia. 맞습니다. 전체적인 마진 관점에서 보면, 아까 Flemming이 말씀드린 내용을 생각해보시면 됩니다. 이러한 확대는 천천히, 꾸준히 진행되지만 정말 지속성이 강한 사업입니다. 다만 천천히 확대되고, 특허 만료 위험도 전혀 없다는 점을 기억하셔야 합니다. 그래서 우리는 의사들이 좋아하고, 환자들이 좋아하는 방식으로 제대로 진행하고자 합니다. 의사-환자 간 논의를 통해서 말이죠. 그게 바로 우리의 접근방식입니다. 마진 관점에서 말씀드리면, UAE와 중동 같은 일부 지역은 로열티가 없습니다. 우리가 그곳에서 Dysport에 대한 권리를 보유하지 않았기 때문입니다. 그래서 그 지역들은 정말 매력적입니다. 처음부터 바로 기여도가 발생하는 거죠. 그리고 우리가 Dysport 권리를 보유한 다른 지역들도 여러 곳에 있습니다. 그리고 거기서는 특정 수준을 달성해야 합니다. 실제로 미국에서는 승인이 나면 시장 성장 규모를 고려할 때 다른 지역보다 훨씬 빠르게 그 기준점에 도달할 것입니다. 다른 지역에서는 로열티를 지불해야 하기 때문에 조금 더 시간이 걸립니다. 하지만 전반적으로 매우 좋은 궤도를 그리고 있습니다. 환자들과 의료 전문가들이 빠른 효과 발현과 긴 지속 시간을 보고 보여주는 열정, 이것이 바로 우리가 집중해야 할 부분입니다. 수익성은 자연스럽게 따라올 것이고 우리에게 매우 매력적입니다. 그래서 이 부분은 거의 저절로 해결될 것입니다.
Emil Ivanov: Head of Strategy, Investor Relations & ESG Thank you very much for the question. Thank you, Thomas and Flemming for the answers. I will now pass over to Flemming to give his final remarks so that we can close the webcast.	Emil Ivanov: 질문 감사드립니다. Thomas와 Flemming, 답변 감사합니다. 이제 Flemming에게 마무리 말씀을 부탁드리고 웹캐스트를 마치도록 하겠습니다.
CEO & Director: First of all, thank you so much for your thoughtful questions and also for your patience. I think you'll recognize that we're good at commercial execution, maybe we need to be a little bit better at meeting execution, but we always strive to improve. The good news was, it happened on a day when we had strong results, so you couldn't accuse us of trying to hide something. So as we highlighted today, we continue to be on a very strong trajectory, a very focused execution, both on our existing portfolio and new innovation. I can hear through the questions, you're very excited about a lot of new innovation, but don't forget, the vast majority of the growth is coming from our existing portfolio. We delivered USD 3.7 billion for the first 9 months, record, growing 15% at constant currency, widespread growth across product categories and geographies. Of course, you all honed in on Nemluvio, very strong growth in the U.S., but we also with neuromodulators that also showed very strong growth. We also had some benefit from some phasing in full transparency. A lot of questions from you U.S. tariffs. I think Thomas gave you a crystal clear answer with what we see today is factored into the 2025 guidance, but it is a bit of a moving target. U.S., as you can see, is very important for us, neuromodulators, Cetaphil, now Nemluvio. And of course, we also will invest significantly in the U.S., USD 650 million, as you may have read, U.S. dollar up to 2030 because we clearly need to increase our manufacturing footprint there. And given the importance of a number of products, Alastin, Nemluvio and Cetaphil, that's a necessary investment. And I think, as you've seen, strong growth trajectory, Nemluvio strong performance. We've updated our full year guidance, I think, not by a small percent, but significantly, both on top and bottom line. And with that, again, thank you so much for your thoughtful questions today, and have a great rest of the day.	CEO & Director: 먼저 깊이 있는 질문들과 기다려 주신 점에 대해 진심으로 감사드립니다. 저희가 영업 실행력은 뛰어나다는 점을 인정하시리라 생각하는데, 회의 진행은 조금 더 개선할 필요가 있을 것 같습니다. 항상 더 나아지기 위해 노력하고 있습니다. 다행히 오늘은 실적이 좋은 날에 이런 일이 발생해서, 뭔가를 숨기려 한다는 오해는 받지 않을 것 같습니다. 오늘 강조드린 것처럼, 저희는 기존 포트폴리오와 신규 혁신 제품 모두에서 매우 집중된 실행을 통해 강력한 성장 궤도를 이어가고 있습니다. 질문들을 들어보니 여러분께서 많은 신제품 혁신에 대해 매우 기대하고 계신 것으로 보이는데, 한 가지 잊지 말아야 할 점은 성장의 대부분이 기존 포트폴리오에서 나오고 있다는 것입니다. 첫 9개월 동안 37억 달러를 달성했으며, 이는 기록적인 수치로 불변환율 기준 15% 성장입니다. 제품 카테고리와 지역 전반에 걸쳐 광범위한 성장을 보였습니다. 물론 여러분 모두 Nemluvio에 주목하셨는데, 미국에서 매우 강력한 성장을 보였고, 신경조절제(neuromodulators)도 역시 매우 강한 성장세를 나타냈습니다. 완전히 투명하게 말씀드리면, 일부 단계적 효과(phasing)로 인한 이익도 있었습니다. 여러분께서 미국 관세에 대해 많은 질문을 주셨습니다. Thomas가 명확하게 답변드렸다고 생각하는데, 현재 우리가 보고 있는 상황은 2025년 가이던스에 반영되어 있습니다. 다만 다소 유동적인 목표이긴 합니다. 보시다시피 미국은 우리에게 매우 중요한 시장입니다. 신경조절제, Cetaphil, 그리고 이제 Nemluvio까지 있습니다. 그리고 당연히 미국에 상당한 투자도 할 것입니다. 여러분이 읽으셨을 수도 있는데, 6억 5천만 달러 규모입니다. 2030년까지 10억 달러를 투자할 계획입니다. 현지 생산 기반을 확대해야 하는 것이 명확하기 때문입니다. 알라스틴(Alastin), 넴루비오(Nemluvio), 세타필(Cetaphil) 등 핵심 제품들의 중요성을 고려할 때 반드시 필요한 투자입니다. 보시다시피 강력한 성장 궤도를 보이고 있고, 넴루비오도 탁월한 성과를 내고 있습니다. 연간 가이던스도 상향 조정했는데, 소폭이 아니라 매출과 수익 양쪽 모두에서 상당한 수준으로 올렸습니다. 오늘 좋은 질문들 주셔서 다시 한번 감사드리고, 남은 하루 좋은 시간 보내시기 바랍니다.
Operator: This concludes today's conference call. Thank you for participating. You may all disconnect. Have a nice day.	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 연결을 종료하셔도 좋습니다. 좋은 하루 보내세요.

📌 요약

# Galderma Q3 2025 실적 발표 주요 요약

## 핵심 재무 성과
- **9개월 누적 매출 USD 3.737억 달러 달성**, 고정환율 기준 15% 성장
- 미국 시장 17.5%, 국제 시장 12% 이상 성장하며 전 지역에서 고른 성장세
- 주사형 미용 제품, 치료용 피부과 제품 모두 두 자릿수 성장 기록
- **2025년 연간 가이던스 상향 조정** (매출 및 이익 모두)

## Nemluvio 성과 및 전망
- 9개월 누적 매출 USD 263백만 달러 달성, 시장 예상 상회
- AD(아토피 피부염) 시장 NBRx 점유율 7.2%, PN(결절성 양진) 37% 달성
- **상업 보험 커버리지 80% 이상 확보**, 2026년 Medicare/Medicaid 진입 예정
- 3분기에 AD 적응증이 PN을 초과하며 가장 큰 매출 기여
- 환자 이탈률 매우 낮고, 4주 투여에서 8주 투여로 전환 시작
- 손익분기점 2027년 예상 유지, 피크 매출 $2B+ 가이던스 향후 재검토 가능

## 경영진 톤 및 전략적 포인트
- **포트폴리오 전반의 균형잡힌 성장 강조** - Nemluvio만이 아닌