📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Galaxy Digital Inc. (NASDAQ:GLXY) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 11:35 AM EDT Company Participants Michael Novogratz - Founder, CEO & Director Jonathan Goldowsky - Head of Investor Relations Zac Prince Conference Call Participants Tyler Michetti Presentation Michael Novogratz Founder, CEO & Director Hey, guys, it's Mike Novogratz. Are we on? Jonathan Goldowsky Head of Investor Relations Mike, we are on, and good morning, everyone. We're very excited to be hosting our Third X Spaces following our Q3 earnings print this morning. It's great to have the chance to connect directly with all of you and share a little bit more about what we're working on here at Galaxy.	Galaxy Digital Inc. (NASDAQ:GLXY) 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 10월 21일 오전 11시 35분 EDT 참석자 Michael Novogratz - 창립자, CEO 겸 이사 Jonathan Goldowsky - 투자자 관계 담당 책임자 Zac Prince 컨퍼런스 콜 참석자 Tyler Michetti 발표 Michael Novogratz 창립자, CEO 겸 이사 안녕하세요, 여러분. 마이크 노보그라츠입니다. 연결되었나요? Jonathan Goldowsky 투자자 관계 담당 책임자 네, 마이크, 연결되었습니다. 안녕하세요, 여러분. 오늘 아침 3분기 실적 발표에 이어 세 번째 X 스페이스를 개최하게 되어 매우 기쁩니다. 여러분 모두와 직접 소통하고 갤럭시에서 진행하고 있는 업무에 대해 좀 더 자세히 공유할 수 있는 기회를 갖게 되어 정말 좋습니다.
I'm joined by Mike Novogratz, Galaxy's Founder and CEO; Tony Paquette, Galaxy's CFO; and Zac Prince, Head of GalaxyOne. We're going to try and answer as many questions as we can today. There are some that we will not be able to answer. As per usual, we won't be addressing nonpublic financials or other information. Anything that is inappropriate or irrelevant and questions on specific crypto assets or new products, among others, if you'd like to submit a question, feel free to tweet it us or raise your hand to speak on the spaces.	저는 Galaxy의 창립자이자 CEO인 Mike Novogratz, Galaxy의 CFO인 Tony Paquette, 그리고 GalaxyOne의 책임자인 Zac Prince와 함께하고 있습니다. 오늘 가능한 한 많은 질문에 답변드리도록 노력하겠습니다. 답변드릴 수 없는 질문들도 있을 것입니다. 평소와 마찬가지로, 비공개 재무정보나 기타 정보에 대해서는 다루지 않을 예정입니다. 부적절하거나 관련성이 없는 내용, 그리고 특정 암호화폐 자산이나 신제품에 관한 질문들은 답변하지 않겠습니다. 질문을 제출하고 싶으시면 언제든지 트위터로 보내주시거나 스페이스에서 손을 들고 발언해 주시기 바랍니다.
Lastly, I need to remind you to please refer to the link to the disclaimer provided in the spaces post and note that none of the information in the spaces constitutes investment advice or an offer, recommendation or solicitation by Galaxy or any of its affiliates to buy or sell any securities. With that, let's get started. Mike, I'll pass it over to you for some quick remarks before we open this one up. Michael Novogratz Founder, CEO & Director Yes, guys. First of all, apologies for the late start. We -- punctuality is important to my life, and I hate being late, and so sorry about that. We'll try not to happen again. And I'll try to be a little less dry than Jonathan, but that's his role.	마지막으로, 스페이스 게시물에 제공된 면책조항 링크를 참조해 주시기 바라며, 스페이스의 어떤 정보도 투자 조언이나 갤럭시 또는 그 계열사가 증권을 매수하거나 매도하라는 제안, 추천 또는 권유를 구성하지 않는다는 점을 유의해 주시기 바랍니다. 그럼 시작하겠습니다. 마이크, 본격적으로 시작하기 전에 간단한 말씀을 부탁드립니다. Michael Novogratz 창립자, CEO 겸 이사 네, 여러분. 우선 늦게 시작하게 되어 죄송합니다. 저는 -- 시간 엄수가 제 삶에서 중요한 부분이고, 늦는 것을 정말 싫어하는데, 정말 죄송합니다. 다시는 이런 일이 없도록 노력하겠습니다. 그리고 조나단보다는 좀 덜 딱딱하게 말씀드리려고 하는데, 그게 그의 역할이니까요.
He's our dry man with all the disclaimers and facts. Listen, if you heard our earnings call this morning, we had a great quarter. We just had a management committee meeting here, and everyone's eyes are spinning because we're so busy. There is a tremendous amount happening in the digital asset space right now. Opportunities, our clients are looking to do things. TradeFi are looking to do things. And so we are at the hunt for talent. We're looking at lots of opportunities. And so I couldn't be more excited. Excited to answer your questions today. Glad we have Zac on to talk a little bit about GalaxyOne, if you have questions there. And if you don't, I'll ask them some questions.	그는 모든 면책조항과 사실들을 담당하는 우리의 전문가입니다. 오늘 아침 실적발표 컨퍼런스 콜을 들으셨다면 아시겠지만, 저희는 훌륭한 분기를 보냈습니다. 방금 경영진 회의를 마쳤는데, 너무 바빠서 모든 임원들의 눈이 돌아가고 있을 정도입니다. 지금 디지털 자산 분야에서 엄청난 일들이 일어나고 있습니다. 기회들이 있고, 저희 고객들이 여러 일들을 추진하려고 하고 있습니다. 전통금융(TradeFi) 업체들도 여러 일들을 추진하려고 합니다. 그래서 저희는 인재 확보에 나서고 있습니다. 많은 기회들을 검토하고 있습니다. 그래서 이보다 더 흥미진진할 수 없습니다. 오늘 여러분의 질문에 답변하게 되어 기쁩니다. GalaxyOne에 대해 조금 이야기할 수 있도록 Zac이 함께해서 기쁘고, 혹시 그쪽에 대한 질문이 있으시면 좋겠습니다. 만약 없다면, 제가 몇 가지 질문을 드리겠습니다.
And so let's get to it. I will throw to Jonathan to pick the first question, anyone has the courage to raise their hand or their virtual hand.	그럼 시작하겠습니다. 조나단에게 첫 번째 질문을 선택하도록 하겠습니다. 용기 있게 손을 들거나 가상으로 손을 드실 분 계신가요?

📌 요약

• 주요 실적 포인트:
- Galaxy Digital의 2025년 3분기 실적은 매우 긍정적이었으며, 경영진은 "great quarter"로 평가

• 사업 전망:
- 디지털 자산 시장에서 다양한 기회가 증가하는 추세
- TradeFi(전통 금융) 분야에서도 새로운 사업 기회 모색 중
- 인재 채용을 적극적으로 진행 중

• 경영진 톤:
- CEO Michael Novogratz는 매우 낙관적이고 열정적인 톤을 보임
- 회사의 현재 활동량과 사업 기회에 대해 매우 긍정적으로 언급
- GalaxyOne 등 신규 사업 부문에 대한 논의 준비

※ 구체적인 재무 수치나 가이던스는 트랜스크립트 초반부라 아직 언급되지 않았음

❓ Q&A

Original	Translation
Jonathan Goldowsky: Head of Investor Relations All right. Let's kick it off with Vinyle. Vinyle your line should be unmuted, over to you to ask a question. [Audio Gap] Vinyle are you hearing me? Are you hearing me right now?	Jonathan Goldowsky: 좋습니다. Vinyle부터 시작하겠습니다. Vinyle님, 음소거가 해제되었으니 질문해 주세요. [오디오 끊김] Vinyle님, 제 목소리가 들리시나요? 지금 들리고 계신가요?
Unknown Analyst: Loud and clear. First of all, congrats on the results. It's pretty amazing to see that the past 8 years have brought us here. I've got a few questions. My first one will be regarding VC holdings. We've been wondering for a while in our small group of DD club, whether or not the company was going to reevaluate the current holdings to market conditions. We've been waiting for this for a few years. I remember Alex Ioffe back in the day saying that his interpretation of the market was that the holdings in the VC sphere were going to be higher. And in the same way, I was wondering if a lower discount would be applicable to the L3 assets we've got on the sheet. We've heard on the call that bullish was upgraded to L1 type and so I guess my question regarding the other assets is pretty much the same.	Unknown Analyst: 먼저 이번 실적에 대해 축하드립니다. 지난 8년간의 여정이 우리를 여기까지 이끌어온 것을 보니 정말 놀랍습니다. 몇 가지 질문이 있습니다. 첫 번째 질문은 VC 보유 자산에 관한 것입니다. 저희 소규모 실사 클럽에서는 한동안 회사가 현재 보유 자산을 시장 상황에 맞춰 재평가할지 궁금해했습니다. 이에 대해 몇 년간 기다려왔거든요. 예전에 Alex Ioffe가 VC 영역의 보유 자산이 더 높아질 것이라고 시장을 해석했던 것이 기억납니다. 같은 맥락에서, 저희 대차대조표상의 L3 자산에 더 낮은 할인율이 적용될 수 있는지도 궁금합니다. 콜에서 불리시(Bullish)가 L1 타입으로 업그레이드되었다고 들었는데, 다른 자산들에 대한 제 질문도 거의 동일합니다.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Yes, listen, so we have a pricing committee that meets monthly. And certainly quarterly before we put them out, they go through each asset on our balance sheet and they market -- I'd like to think conservatively, but they market what they think is a fair mark. Those marks are just for liquidity or illiquidity. Something like bullish was held on the balance sheet at a certain mark and then it goes public. And now it's liquid security. And so it trades at a -- it gets marked where the stock price goes. When you look at the entire thing, I like turning illiquid into liquid over time. And so we're constantly looking to do that where we have illiquidity, create more liquidity. Usually, that's after the life cycle of an asset. Crypto is interesting. Some of these things have been on our balance sheet for 10, 12 years, right? We've got a lot of Ripple equity. We were day 1 investors in Ripple even before Galaxy. It was just a family office. That has actually slowly moved up. They do -- they do tender offers every 6 months. We tender in, we get some liquidity, and then we mark to some discount to that tender because we're not allowed to sell our entire thing. And so every quarter, you can see in our financials that illiquid thing moves around. Sometimes things get moved up, sometimes things get moved down. And I think it does a pretty good approximation of figuring out when you put in the illiquidity that sometimes works against you and sometimes works for you, right? There are a lot of venture stuff that you know are going to be worth more than they're marked at one day or even now, but that's where the mark is because there's no activity in that specific name. And so I know it's an imperfect science, but it's taken very seriously. Tony Paquette runs that process. And that's -- it's quite frankly, the best we can do and it's best any company like ours does do.	Michael Novogratz: 네, 저희는 매월 가격 책정 위원회를 운영하고 있습니다. 그리고 분기별로 발표하기 전에는 대차대조표상의 각 자산을 검토하여 시장가격을 책정합니다. 보수적으로 평가한다고 생각하지만, 공정한 시장가격으로 평가하려고 합니다. 이러한 평가는 유동성이나 비유동성을 반영합니다. 예를 들어 불리시(Bullish) 같은 경우 대차대조표에 특정 가격으로 보유하고 있다가 상장하게 되면 유동성 증권이 됩니다. 그러면 주가 움직임에 따라 시장가격으로 평가받게 되죠. 전체적으로 보면, 저는 시간이 지나면서 비유동 자산을 유동 자산으로 전환하는 것을 선호합니다. 그래서 비유동성이 있는 부분에서 더 많은 유동성을 창출할 방법을 지속적으로 모색하고 있습니다. 보통은 자산의 생명주기가 끝난 후에 이루어지죠. 암호화폐는 흥미로운 영역입니다. 이런 것들 중 일부는 저희 대차대조표에 10년, 12년 동안 있었던 것들입니다. 리플 지분을 상당히 보유하고 있는데요. 갤럭시 이전, 그냥 패밀리 오피스였을 때부터 리플의 1일차 투자자였습니다. 실제로 그 가치가 서서히 상승해왔습니다. 리플에서는 6개월마다 공개매수를 진행하는데, 저희가 응모해서 일정 유동성을 확보하고, 전체 지분을 매각할 수는 없기 때문에 그 공개매수가에서 할인된 가격으로 평가합니다. 그래서 매 분기 저희 재무제표를 보시면 이런 비유동 자산들의 가치가 변동하는 것을 확인하실 수 있습니다. 때로는 상향 조정되고, 때로는 하향 조정되기도 합니다. 비유동성을 감안했을 때 때로는 불리하게, 때로는 유리하게 작용하는 상황에서 적절한 근사치를 산출하는 방식이라고 생각합니다. 벤처 투자 중에는 현재 평가액보다 훨씬 더 가치가 있거나 언젠가는 그렇게 될 것들이 많이 있습니다. 하지만 해당 종목에 거래 활동이 없기 때문에 현재 평가액이 그 수준에 머물러 있는 것입니다. 완벽한 과학은 아니라는 점을 알고 있지만, 이 과정을 매우 진지하게 받아들이고 있습니다. 토니 파켓이 이 프로세스를 담당하고 있고요. 솔직히 말해서 이것이 우리가 할 수 있는 최선이며, 우리와 같은 회사들이 할 수 있는 최선의 방법입니다.
Unknown Analyst: Yes, I appreciate the answer. I would have another question regarding VC, if it's authorized. I was wondering if you could walk us through the ownership structure regarding the funds we own. I'm talking about Galaxy Interactive, but more recently about the new fund. We heard you on some podcast saying that we were owning as a company, 30% of that kind of business. I just want to make sure we understand well where we sit in every fund as per ownership.	Unknown Analyst: 네, 답변 감사합니다. VC 관련해서 허가가 된다면 또 다른 질문이 있습니다. 저희가 보유하고 있는 펀드들의 소유 구조에 대해 설명해 주실 수 있는지 궁금합니다. Galaxy Interactive에 대해 말씀드리고 있는데, 최근에는 새로운 펀드에 대해서도 마찬가지입니다. 어떤 팟캐스트에서 회사로서 그런 종류의 사업에 30% 정도 소유하고 있다고 말씀하시는 것을 들었습니다. 각 펀드에서 소유권 측면에서 저희가 어떤 위치에 있는지 정확히 이해하고 싶습니다.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Yes. So in each fund, Galaxy puts our own firm capital into the fund to help seed the fund. Depending on how much they raise, our percentage goes up or down. And then, of course, there's a 20% carry in most of those funds on top of any profits. And so -- and that carry -- some of that gets paid out to the team and some stays with the house, with the investors. We -- I don't want to jump the shark here to understand if we published exactly by fund. But I think roughly 20% to 30% is where we've been in most of these funds. We were less than that in the very first interactive fund, which was the EOS fund originally, we were like 10%. But in most of the funds since then, we've been 20% to 30%.	Michael Novogratz: 네, 각 펀드에서 Galaxy는 펀드 시드를 돕기 위해 자체 회사 자본을 투입합니다. 펀드가 얼마나 모금하느냐에 따라 저희 지분율이 올라가거나 내려갑니다. 그리고 물론 대부분의 펀드에서 수익에 대해 20%의 성과보수(carry)가 있습니다. 이 성과보수 중 일부는 팀에게 지급되고 일부는 하우스, 즉 투자자들에게 남습니다. 펀드별로 정확한 수치를 공개했는지는 성급하게 말하고 싶지 않습니다만, 대략적으로 대부분의 펀드에서 20%에서 30% 정도였다고 생각합니다. 맨 처음 인터랙티브 펀드였던 원래 EOS 펀드에서는 그보다 낮은 10% 정도였습니다. 하지만 그 이후 대부분의 펀드에서는 20%에서 30% 수준이었습니다.
Unknown Analyst: If I may have a last question regarding tokenization?	Unknown Analyst: 토큰화에 관해 마지막으로 한 가지 질문을 드려도 될까요?
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director	Michael Novogratz: I notice you've only provided "Founder, CEO & Director" which appears to be a title or role designation rather than spoken content from an earnings call Q&A session. Could you please provide the actual management response or spoken content that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the executive's remarks following the guidelines you've specified.
Unknown Analyst: I was wondering because we heard that BlackRock was looking to build its own technology, and we see -- we can understand that most big banks might see a threat with tokenization. I was wondering where you see GK8 sitting at in this market? And where do you see custody as a service, but mostly as a fee clipping like when you got smart contract settlement and maybe also AllUnity. So I'd like to see if there's a moat regarding GT8 and if at any moment you see GT8 having its own fierce moment, if I may.	Unknown Analyst: BlackRock이 자체 기술을 구축하려고 한다는 소식을 들었고, 대부분의 대형 은행들이 토큰화를 위협으로 볼 수 있다는 점을 이해할 수 있습니다. 이런 시장에서 GK8이 어떤 위치에 있다고 보시는지 궁금합니다. 그리고 커스터디 서비스(custody as a service)를 어떻게 보시는지, 특히 스마트 컨트랙트 결제나 AllUnity 같은 경우에 수수료 수익 모델로서 말입니다. GK8의 해자(moat)가 있는지, 그리고 언젠가 GK8이 자체적으로 강력한 순간을 맞이할 수 있을지 보고 계신지 알고 싶습니다.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Yes. Listen, the tokenization process itself is not so complicated, right? I think where you're going to see the value over time is connecting the entire infrastructure process, which is like capital raising in some ways, right, figuring out what assets should be tokenized or can be tokenized, and how to distribute those and then where those distributed assets sit in custody. It's kind of a complex web. GK is an important part of our infrastructure plan as well as our staking business, right? GK8 has built our tokenization engine, and they've been a key part of the AllUnity plan. But we're all still relatively early in this. We're hoping to announce some partnerships very soon with traditional TradeFi players, where we're partnering in those infrastructure pieces. And so we're both going to do our own infrastructure and then a lot of partnerships around that. Nobody is really tokenizing at scale right now. And some of that, I think, will change in the next 18 months. I think once you get clarity from the bill that hopefully gets passed in Washington in the next few months, the market structure bill. Once you also get understanding of where these tokenized security assets will trade, right now, they need to trade on ATSs and there are not a lot of big liquid pools around ATSs. And so all the pieces aren't in place yet for the tokenization world to really explode, but we're really close. And I think we're going to be making a lot of pivots and investments along the next few months to make sure that we're part of that future.	Michael Novogratz: 네, 토큰화 과정 자체는 그렇게 복잡하지 않습니다. 시간이 지나면서 가치를 보게 될 부분은 전체 인프라 프로세스를 연결하는 것인데, 이는 어떤 면에서는 자본 조달과 같습니다. 어떤 자산을 토큰화해야 하는지 또는 토큰화할 수 있는지 파악하고, 이를 어떻게 배포할지, 그리고 배포된 자산들이 어디에서 보관되는지 등을 다루는 복잡한 네트워크입니다. GK는 스테이킹 사업과 마찬가지로 우리 인프라 계획의 중요한 부분입니다. GK8이 우리의 토큰화 엔진을 구축했고, AllUnity 계획의 핵심 요소였습니다. 하지만 우리 모두 아직 상대적으로 초기 단계에 있습니다. 전통적인 TradeFi 플레이어들과의 파트너십을 곧 발표할 예정인데, 이러한 인프라 부분에서 협력하게 될 것입니다. 저희는 자체 인프라를 구축하는 동시에 다양한 파트너십을 통해서도 진행할 예정입니다. 현재 실제로 대규모 토큰화를 진행하고 있는 곳은 없습니다. 이런 상황은 향후 18개월 내에 변화할 것으로 보고 있습니다. 워싱턴에서 앞으로 몇 달 내에 통과될 것으로 기대되는 시장구조 법안이 명확해지면, 그리고 이러한 토큰화된 증권 자산들이 어디서 거래될지에 대한 이해가 생기면 상황이 달라질 것입니다. 현재로서는 ATS(대체거래시스템)에서 거래되어야 하는데, ATS 주변에는 대규모 유동성 풀이 많지 않은 상황입니다. 토큰화 세계가 정말로 폭발적으로 성장하기 위한 모든 요소들이 아직 제자리를 잡지 못했지만, 우리는 정말 가까이 와 있습니다. 앞으로 몇 달 동안 그 미래의 일부가 되기 위해 많은 전환과 투자를 진행할 예정입니다.
Jonathan Goldowsky: Head of Investor Relations We're going to go with Bizar [indiscernible] next.	Jonathan Goldowsky: 다음은 비자르님 질문을 받겠습니다.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director You got to love a guy named Bizar.	Michael Novogratz: 비자르(Bizar)라는 이름을 가진 사람을 좋아하지 않을 수 없죠.
Unknown Analyst: Thank you for having me again. I feel I owe you an apology actually because you just mentioned it. My name is Victor. My name is Victor [indiscernible], and I've been here for the third time in a row. And it seems like I won't be able to get back my official X account, so I've had somewhat of a spat with Elon and X over some of the algorithm shortcomings. And I just want to make sure you know that I'm a real human being. This is just my fun account, the only one I can use. I'm an institutional asset manager, actually oversee a 40 billion operation, and I'm a personal investor in Galaxy coming on my own behalf, and I thank you for having me. What I want to say just before I dive into the questions, I want to say a thank you to you and your teams. I think a lot of people on this call have made a good amount of money of the hard work you guys have been putting in. The layers of the business are many, and I know how much grind you've put in, so just to thank you for the hard work you guys put in for your investors.	Unknown Analyst: 다시 참여하게 해주셔서 감사합니다. 사실 사과드려야 할 것 같습니다. 방금 언급하셨듯이 제 이름은 빅터입니다. 빅터 [음성불명확]이고, 연속으로 세 번째 참여하고 있습니다. 공식 X 계정을 되찾을 수 없을 것 같아서, 알고리즘의 일부 문제점들로 인해 일론과 X와 약간의 마찰이 있었습니다. 제가 실제 사람이라는 것을 알아주셨으면 합니다. 이것은 제가 사용할 수 있는 유일한 재미있는 계정입니다. 저는 기관 자산운용사로 실제로 400억 달러 규모의 운용을 감독하고 있으며, 개인적으로 갤럭시에 투자하고 있어서 개인 자격으로 참여하고 있습니다. 참여하게 해주셔서 감사합니다. 질문에 들어가기 전에 말씀드리고 싶은 것은, 귀하와 팀들에게 감사의 말씀을 전하고 싶다는 것입니다. 이 통화에 참여하신 많은 분들이 여러분들의 노고 덕분에 상당한 수익을 거두셨을 것입니다. 사업의 여러 층위가 복잡하고, 여러분들이 얼마나 열심히 노력해 오셨는지 잘 알고 있기 때문에, 투자자들을 위해 기울여 주신 노고에 감사드립니다.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director	Michael Novogratz: I notice you've only provided "Founder, CEO & Director" which appears to be a title/position rather than spoken content from an earnings call Q&A session. Could you please provide the actual management response or spoken content that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the executive's remarks following the guidelines you've specified.
Unknown Analyst: Now my question -- first one is with regards to something you said on the Empire podcast. You alluded to how the data center business, even though it's so prominently stated, I think the quote you used is, â€œIt's merely 10% of your time of your brain power.â€ I was wondering if you could perhaps talk us through from an investor standpoint, what are sort of the other 90% of what's on your brain and really, in doing so, also stress the risks that are most pertinent to you when you manage this business together with Tony, what is it you allocate your brain power to? What are the risks you're most actively managing?	Unknown Analyst: 제가 Empire 팟캐스트에서 말씀드린 내용에 대한 질문이군요. 데이터센터 사업이 그렇게 주목받고 있음에도 불구하고 "제 뇌용량의 단 10%에 불과하다"고 말씀드렸던 부분 말이죠. 투자자 관점에서 나머지 90%가 무엇인지, 그리고 토니와 함께 이 사업을 운영하면서 가장 중요하게 생각하는 리스크가 무엇인지 말씀해 주실 수 있을까요? 실제로 어디에 뇌용량을 할당하고 계시는지, 가장 적극적으로 관리하고 있는 리스크는 무엇인지 궁금합니다.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Sure. It's a fair question. Let me state by the first premise is that I couldn't only spend 10% of my brain power on the data center if Chris Ferraro wasn't spending 40% to 50% of his, right? Chris is a beast. And he was perfectly suited for a business like this because he's got a structured finance background. He understands how to get financing as does Tony. And this stuff is you better be reading the contracts. And I'm not a real contract reader, and Chris goes through with a fine-tooth comb these 400-page leases. And so we got the right guy at Galaxy of managing that process. Listen, the crypto business is a lot more complicated in terms of the decisions one needs to make about where this industry is going. Like we all say tokenization is going to happen, but how and when and where is the liquidity going to be? What exchanges are they going to trade on. And so part of this is looking at the chessboard and trying to make the right decisions. I spent a lot of my time thinking about what talent we need and how to recruit that talent, right? Our best assets go up and down the elevator every day, right? This is a human capital business. And not only recruiting talent, but getting them to work together to a common goal is a big part of a lot of my brainpower. I spent a decent amount of my time telling the Galaxy story. A lot of you guys on Twitter gave me a wrath of shit for years for not talking about Galaxy enough. And we heard you loud and clear. Some of that was because we were a Canadian company that was stuck in a 5-year listing process in the U.S. And when you're in that process, you're not allowed to speak about your company because that's called pumping the well or priming the well. And so I had kind of a gag order, but now we don't. And we want to make sure people understand the value of our company and the story of our company to bring in liquidity, right? What you realize is stock price is pretty correlated with volume and liquidity. And so great that we had over 4,000 people on our Twitter earnings call -- on our YouTube earnings call today. That's way up from when we were nine months ago. And so that's part of the job. And then I oversee the liquid risk here. I'm 30-year macro veteran. Crypto at its core is macro, right? What's driving the big moves in Bitcoin and the other coins and the other ecosystems is a story about dollar debasement. And so I spent a decent amount of my time in my old networks, talking to the macro traders, understanding like the geopolitics of the world and the market environment of the world so we can make the right decisions around our balance sheet. And so when you put it all together, it's a full-time job, I promise.	Michael Novogratz: 물론입니다. 공정한 질문이네요. 먼저 전제부터 말씀드리면, 크리스 페라로(Chris Ferraro)가 자신의 뇌용량 중 40~50%를 데이터센터에 쏟지 않았다면 저는 10%만 투입할 수 없었을 겁니다. 크리스는 정말 대단한 인재입니다. 그리고 그는 이런 사업에 완벽하게 적합한 사람입니다. 구조화 금융(structured finance) 배경을 가지고 있어서 자금조달 방법을 잘 알고 있고, 토니도 마찬가지입니다. 이런 일은 계약서를 제대로 읽어야 하는데, 저는 계약서를 꼼꼼히 읽는 타입이 아닙니다. 하지만 크리스는 400페이지짜리 임대계약서를 세밀하게 검토합니다. 그래서 갤럭시에는 이런 프로세스를 관리할 적임자가 있는 겁니다. 반면 암호화폐 사업은 이 업계가 어디로 향하고 있는지에 대해 내려야 할 결정들 측면에서 훨씬 더 복잡합니다. 모든 사람들이 토큰화가 일어날 것이라고 말하지만, 어떻게, 언제, 어디서 유동성이 생겨날 것인지가 문제입니다. 어떤 거래소에서 거래될 것인지 말이죠. 그래서 이 모든 것의 일부는 체스판을 바라보고 올바른 결정을 내리려고 노력하는 것입니다. 저는 어떤 인재가 필요한지, 그리고 그 인재를 어떻게 영입할지에 대해 많은 시간을 할애하고 있습니다. 우리의 최고 자산은 매일 엘리베이터를 타고 오르락내리락하는 사람들이죠. 이것은 인적 자본 비즈니스입니다. 인재를 영입하는 것뿐만 아니라, 그들이 공통된 목표를 향해 함께 일하도록 하는 것이 제 두뇌 활동의 큰 부분을 차지합니다. 저는 갤럭시 스토리를 전달하는 데도 상당한 시간을 보내고 있습니다. 트위터에 있는 여러분들이 수년간 갤럭시에 대해 충분히 이야기하지 않는다고 저에게 엄청난 비난을 퍼부었죠. 그리고 우리는 그 목소리를 똑똑히 들었습니다. 그 이유 중 일부는 저희가 미국에서 5년간의 상장 절차에 갇혀 있던 캐나다 회사였기 때문입니다. 그 절차를 진행하는 동안에는 회사에 대해 언급하는 것이 금지되어 있었습니다. 이를 펌핑 더 웰(pumping the well)이나 프라이밍 더 웰(priming the well)이라고 부르거든요. 그래서 저는 일종의 함구령 하에 있었지만, 이제는 그렇지 않습니다. 이제 사람들이 저희 회사의 가치와 스토리를 이해할 수 있도록 하여 유동성을 확보하고 싶습니다. 주가는 거래량 및 유동성과 상당한 상관관계가 있다는 것을 깨닫게 됩니다. 오늘 저희 유튜브 실적발표에 4,000명이 넘는 사람들이 참여한 것은 정말 훌륭한 성과입니다. 이는 9개월 전과 비교해 크게 증가한 수치입니다. 이것도 제 업무의 일부입니다. 그리고 저는 여기서 유동성 리스크를 관리하고 있습니다. 저는 30년 경력의 거시경제 베테랑입니다. 암호화폐는 본질적으로 거시경제와 연결되어 있습니다. 비트코인과 다른 코인들, 그리고 다른 생태계들의 큰 움직임을 이끄는 것은 결국 달러 가치 하락에 대한 이야기거든요. 그래서 저는 상당한 시간을 예전 네트워크의 거시경제 트레이더들과 대화하면서 세계 지정학과 시장 환경을 이해하는 데 할애하고 있습니다. 이를 통해 우리 대차대조표와 관련된 올바른 결정을 내릴 수 있도록 말이죠. 이 모든 것을 종합해보면, 정말 풀타임 업무라고 장담할 수 있습니다.
Unknown Analyst: I have no doubt about that. I mean, last time we spoke about, for instance, CoreWeave credit risk and you alluded to how you're managing this. Is there any other really prominent other risk you're currently focusing on something you can share with us?	Unknown Analyst: 그 점에 대해서는 전혀 의심하지 않습니다. 지난번에 예를 들어 CoreWeave 신용 리스크에 대해 말씀드렸고, 이를 어떻게 관리하고 있는지 언급해 주셨는데요. 현재 집중하고 계신 다른 주요 리스크가 있다면, 저희와 공유해 주실 수 있는 것이 있을까요?
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Yes. Listen, the whole world -- the whole world is complicated right now, right? We've got a really polarized country. And so the politics of our country have never been worse. and that creates nervousness and uncertainty. We have what feels to most people like we're in some stage of a bubble around data centers and AI. And what I've said over and over is bubbles happen around things that fundamentally change the way we live. If it was the railroad bubble or the Internet bubble, right, like the railroads really did change the way we live, just like the Internet did. AI will do so as well, which means prices will get way higher than probably the reality will be over a long period of time. Nobody knows if we're in the middle third quarter or fourth quarter of this frenzy. But so we're trying to manage -- how do you manage that risk as best you can, knowing that at one point in the next few years, you'll have a pretty sizable washout, right? All this CapEx that's being spent isn't all going to make money. Some of it will make a ton of money and some of it won't. And so how do you hedge and how do you prepare for that inevitable. And again, I don't know if the inevitable is in 3 months or 3 years. And I don't think anyone else does either, but there will be an inevitable pullback because there's just too much capital being spent and not all of it is going to be productive.	Michael Novogratz: 네, 들어보세요. 지금 전 세계가 복잡한 상황입니다. 우리나라는 정말 양극화되어 있고, 우리나라 정치는 그 어느 때보다 최악의 상태죠. 이런 상황이 불안감과 불확실성을 만들어내고 있습니다. 대부분의 사람들이 느끼기로는 데이터센터와 AI를 둘러싼 어떤 형태의 버블 상황에 있는 것 같습니다. 제가 계속해서 말해온 것은 버블은 우리 삶의 방식을 근본적으로 바꾸는 것들을 중심으로 일어난다는 점입니다. 철도 버블이나 인터넷 버블처럼 말이죠. 철도가 정말로 우리 삶의 방식을 바꿨듯이, 인터넷도 그랬습니다. AI도 마찬가지로 그럴 것입니다. 이는 가격이 장기적으로 봤을 때의 현실보다 훨씬 높아질 것이라는 의미입니다. 지금이 이 광풍의 3분기인지 4분기인지 아무도 모릅니다. 그래서 우리는 이 리스크를 최대한 잘 관리하려고 노력하고 있습니다. 앞으로 몇 년 내에 꽤 큰 조정이 있을 것이라는 걸 알면서 말이죠. 지금 투입되고 있는 모든 자본지출(CapEx)이 다 수익을 낼 수는 없습니다. 일부는 엄청난 수익을 낼 것이고 일부는 그렇지 못할 겁니다. 그렇다면 이런 불가피한 상황에 어떻게 헤지하고 어떻게 대비해야 할까요? 다시 말하지만, 그 불가피한 시점이 3개월 후인지 3년 후인지 저도 모릅니다. 다른 누구도 모를 거라고 생각합니다. 하지만 불가피한 후퇴는 있을 겁니다. 너무 많은 자본이 투입되고 있는데 그 모든 것이 생산적이지는 않을 테니까요.
Unknown Analyst: I mean we also [indiscernible] putting the money into OpenAI, and that kind of rings the alarm bells to some extent. I think you alluded to it?	Unknown Analyst: 저희가 OpenAI에 자금을 투입하고 있는 것도 어느 정도 경고등을 켜는 상황이라고 생각합니다. 말씀하신 부분과 관련이 있는 것 같은데요?
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director There is a story that you can create a vendor financing of all this stuff, right? I mean OpenAI is -- has got obligations that far, far, far exceed its revenue right now. Well, if it can prove itself that it's growing revenue, it's going to be an amazing -- have an amazing ability and flip to profitability, an amazing ability to borrow money to meet those obligations. And if it can, it won't. Like right now, it seems like it can raise equity at ever higher valuations and almost as much as it can, but that doesn't last forever. And so in lots of ways, OpenAI is the linchpin. And in some ways, it's too big to fail because our government really fundamentally believes, and I think this is not just the Trump administration. I think this is probably bipartisan that winning AI is existential for the long-term success of the United States, that rightfully or wrongfully, they see this as a cold war against China. And this is an arms race. I personally don't, but who cares what I think. I know the government does. And so I don't think either government, if the Democrats were in charge or the Republicans are going to let the U.S. lose the AI arms race. And so that -- you put all together, it's a complicated equation. And that has to be -- I spent a ton of time thinking about that risk, talking to smart people about that risk. And if you start seeing cracks, what does that mean for. What are the moves Galaxy needs to make?	Michael Novogratz: 이 모든 것에 대한 벤더 파이낸싱(vendor financing)을 만들 수 있다는 이야기가 있습니다. OpenAI는 현재 수익을 훨씬 뛰어넘는 의무를 지고 있습니다. 하지만 수익 성장을 증명할 수 있다면, 수익성으로 전환할 수 있는 놀라운 능력과 그러한 의무를 충족하기 위해 자금을 차입할 수 있는 놀라운 능력을 갖게 될 것입니다. 그리고 할 수 있다면, 그렇게 하지 않을 이유가 없죠. 현재로서는 계속해서 더 높은 밸류에이션으로 거의 원하는 만큼 지분 투자를 유치할 수 있는 것 같지만, 이것이 영원히 지속되지는 않습니다. 그래서 여러 면에서 OpenAI가 핵심 축이라고 할 수 있습니다. 어떤 면에서는 실패하기에는 너무 큰 존재입니다. 왜냐하면 우리 정부가 근본적으로 믿고 있기 때문인데, 이는 트럼프 행정부만의 생각이 아니라고 봅니다. AI에서 승리하는 것이 미국의 장기적 성공에 있어 생존의 문제라는 점은 아마 초당적 합의일 것입니다. 옳든 그르든 간에, 이들은 이것을 중국과의 냉전으로 보고 있습니다. 이것은 군비경쟁입니다. 개인적으로는 그렇게 생각하지 않지만, 제 생각이 뭐가 중요하겠습니까. 정부가 그렇게 생각한다는 걸 알고 있습니다. 그래서 민주당이 집권하든 공화당이 집권하든 어느 정부도 미국이 AI 군비경쟁에서 지는 것을 용납하지 않을 것이라고 생각합니다. 이 모든 것을 종합하면 복잡한 방정식입니다. 저는 이 리스크에 대해 엄청나게 많은 시간을 들여 생각하고, 이 리스크에 대해 똑똑한 사람들과 대화를 나누고 있습니다. 만약 균열이 보이기 시작한다면, 그것이 무엇을 의미하는지, Galaxy가 어떤 움직임을 취해야 하는지 말입니다.
Unknown Analyst: It very much resonates with my thinking on the framework -- on the risks in this framework. Now if I may ask you on hiring because you alluded to it yourself, I've been in for securitization in the mid-2000s, and I know how tough hiring can get when you really are growing when you're in that phase, when you need that human capital. Could you share with us how you're structurally going about that? And actually, for what it's worth, I would love to know how one best applies to Galaxy, too.	Unknown Analyst: 이 프레임워크의 리스크에 대한 제 생각과 매우 일치합니다. 이제 채용에 대해 질문드리고 싶은데요, 말씀하신 대로 2000년대 중반 증권화 업무를 했던 경험이 있어서 성장 단계에서 인적 자본이 정말 필요할 때 채용이 얼마나 어려운지 잘 알고 있습니다. 구조적으로 어떻게 접근하고 계신지 공유해 주실 수 있을까요? 그리고 솔직히 말씀드리면, 갤럭시에 지원하는 가장 좋은 방법도 알고 싶습니다.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Yes. Listen, we have a website. We post tons of job offerings. You can see some of the guys on Twitter or an X are really, really savvy. They're always looking at those job offerings to try to understand what we're doing in our data center business. I get a kick out of that. The easiest way to hire people in a growing business is through reference. right? Guys on the desk that have friends and colleagues at other places that know they're A players. But we post everything. We have multiple headhunters that work for us. We have a big HR department. Now they're called the people department, but our people department is active. And then each business leader is actually the one who's finally responsible for building out their teams. And so you can go to the website, galaxy-com-careers, and it lists all our job offerings. Just to give you some sense, our summer internship program last year that had 25 summer interns. And nowadays, the summer intern is kind of an addition to get a full-time job. right? We will probably hire 75% of those interns. We had 15,000 applicants, 25 spots. People like our company. They like our industry. And it's really freaking tough for young people to get jobs right now, right? With the advent of AI, with the economy the way it is, it's never been harder for 22-year-old college grads to get jobs. And so we have -- and the hardest thing for us is how do you sort through all these qualified candidates to get someone who's awesome, who fits your culture. And we work really hard at that.	Michael Novogratz: 네, 저희는 웹사이트를 운영하고 있습니다. 수많은 채용 공고를 게시하고 있죠. 트위터나 X에서 보시면 정말 눈치 빠른 분들이 저희 채용 공고를 계속 지켜보면서 데이터센터 사업에서 저희가 뭘 하고 있는지 파악하려고 노력하는 걸 볼 수 있어요. 그런 걸 보면 재미있더라고요. 성장하는 사업에서 인재를 채용하는 가장 쉬운 방법은 추천을 통해서입니다. 맞죠? 현장에서 일하는 직원들이 다른 회사에 있는 친구들이나 동료들 중에서 실력자들을 알고 있거든요. 하지만 저희는 모든 채용 공고를 공개적으로 게시합니다. 저희를 위해 일하는 헤드헌터들도 여러 명 있고, 큰 HR 부서도 있어요. 지금은 피플 부서라고 부르는데, 저희 피플 부서가 적극적으로 활동하고 있습니다. 그리고 각 사업 부문 리더들이 실제로는 자신들의 팀을 구성하는 최종 책임을 지고 있습니다. 웹사이트 galaxy-com-careers에 가시면 저희의 모든 채용 공고를 확인하실 수 있습니다. 규모를 말씀드리자면, 작년 여름 인턴십 프로그램에 25명의 여름 인턴이 참여했습니다. 요즘 여름 인턴십은 정규직으로 가는 관문 역할을 하죠? 저희는 그 인턴들 중 약 75%를 채용할 예정입니다. 25개 자리에 15,000명이 지원했습니다. 사람들이 저희 회사를 좋아하고, 저희 업계를 좋아한다는 뜻이죠. 지금 젊은이들이 일자리를 구하기가 정말 어려운 상황입니다. AI의 등장과 현재 경제 상황으로 인해 22세 대학 졸업생들이 취업하기가 그 어느 때보다 힘들어졌습니다. 저희가 가장 어려워하는 부분은 이렇게 많은 우수한 지원자들 중에서 정말 뛰어나고 저희 문화에 맞는 사람을 어떻게 선별하느냐 하는 것입니다. 이 부분에 정말 많은 노력을 기울이고 있습니다.
Unknown Analyst: That's awesome for you, but also awesome for us as investors.	Unknown Analyst: 귀하에게는 훌륭한 일이지만, 투자자인 저희에게도 정말 좋은 소식입니다.
Jonathan Goldowsky: Head of Investor Relations We're going to move on to Tyler Michetti of Tyler Investing.	Jonathan Goldowsky: 이제 Tyler Investing의 Tyler Michetti 님의 질문으로 넘어가겠습니다.
Tyler Michetti: My name is Tyler, a retail investor here. I've been following Galaxy for the past year now. Excited to see where you guys go with this. I actually have a question about Helios. Given the energy dynamics in Texas and how the rest of the build-out is going, can you guys talk a little bit about how Helios is being optimized for power grid and what kind of benefits you expect that to provide once Helios is fully operational?	Tyler Michetti: 안녕하세요, 저는 개인투자자 타일러입니다. 지난 1년간 갤럭시를 지켜봐 왔고, 앞으로 어떻게 발전해 나갈지 기대가 큽니다. 헬리오스에 대해 질문이 있습니다. 텍사스의 에너지 역학과 나머지 구축 진행 상황을 고려할 때, 헬리오스가 전력망에 최적화되는 방식과 헬리오스가 완전히 가동되면 어떤 이익을 기대할 수 있는지 말씀해 주실 수 있나요?
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Yes. So the interesting thing about being part of the ERCOT grid is you get to draw power from the grid, right? We're not building behind the meter. We're grid users. And what's the grid job is to say, all these new applications to draw power from us, what are we going to look like in 5 years and 10 years' time? And will the grid be able to sustain this kind of power demand. And so in lots of ways, that responsibility is ERCOTâ€™s with their partners, right? WETT and AEP, which is the power provider that we use. And so for us, it's making sure that our applications have the best chance of being approved by them. And that is working with each of those bureaucracies to make sure they get the test results and the studies that they need to realize that we'll be able to pull the next 800 to 2.7 megawatts of power and the grid will be able to withstand that. When the power goes into the box, and Chris Ferraro talked to this, this morning, right, that's where we're handing off the baton to CoreWeave, who has really developed a world-class, best-in-class ability to get the most out of the chips, the way they stack them, the way they connect them. And so we decided that was not going to be one of the domain expertise is at this point we focused on. It's why we partnered with CoreWeave. And so we really have the role here of land, power connectivity and then finding the right tenants.	Michael Novogratz: 네, ERCOT 그리드의 일부가 되는 것의 흥미로운 점은 그리드에서 전력을 끌어올 수 있다는 것입니다. 저희는 미터 뒤편에 구축하는 것이 아니라 그리드 사용자입니다. 그리드의 역할은 저희로부터 전력을 끌어오려는 모든 새로운 신청들을 보고, 5년 후, 10년 후에는 어떤 모습일지, 그리고 그리드가 이런 종류의 전력 수요를 감당할 수 있을지를 판단하는 것입니다. 여러 면에서 그 책임은 ERCOT과 그들의 파트너들에게 있습니다. WETT와 저희가 사용하는 전력 공급업체인 AEP 같은 곳들 말이죠. 따라서 저희에게는 저희 신청서들이 그들로부터 승인받을 수 있는 최상의 기회를 갖도록 하는 것이 중요합니다. 각 관료 기관들과 협력하여 그들이 필요로 하는 테스트 결과와 연구 자료를 제공해서, 우리가 다음 800메가와트에서 2.7메가와트의 전력을 끌어올 수 있고 그리드가 이를 견딜 수 있다는 것을 인식하도록 하는 것입니다. 전력이 박스로 들어가면, 크리스 페라로가 오늘 아침에 말했듯이, 그 지점에서 우리는 바통을 CoreWeave에게 넘기게 됩니다. CoreWeave는 칩을 최대한 활용하는 세계적 수준의 최고 역량을 개발했습니다 - 칩을 쌓는 방식, 연결하는 방식에서 말이죠. 그래서 우리는 이 부분이 현시점에서 우리가 집중할 도메인 전문성이 아니라고 판단했습니다. 이것이 우리가 CoreWeave와 파트너십을 맺은 이유입니다. 따라서 우리의 역할은 토지, 전력 연결성, 그리고 적절한 테넌트를 찾는 것입니다.
Tyler Michetti: And I actually have a follow-up. If you can provide any new update on the remaining build-out of Helios and whether you're incorporating any new technology that maybe you haven't explained yet? And potentially, are you -- maybe going to do more in-house expansion or joint ventures, potentially hosting other companies?	Tyler Michetti: 추가 질문이 있습니다. 헬리오스의 남은 구축 작업에 대한 새로운 업데이트를 제공해 주실 수 있나요? 그리고 아직 설명하지 않으신 새로운 기술을 도입하고 계신지요? 또한 혹시 더 많은 자체 확장을 진행하실 계획인지, 아니면 합작투자나 다른 회사들을 호스팅하는 방향을 고려하고 계신지 궁금합니다.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Yes. Right now, we've got the 800 megawatts is spoken for from CoreWeave, and that's the plan. And so we're a one-tenant single purpose-built campus. When we get the next approval of more power, we're going to look really carefully, do we diversify away from CoreWeave to other tenants or not. And that will be a real, I think, healthy discussion. The reason you diversify is because having multiple tenants is always a good risk mitigant. And listen, we've been paid a whole lot to work with CoreWeave, and they've been great partners. And so we're certainly going to -- that can be the first conversation we have. And as time passes, the technology is shifting quickly. And so we can already see that the first 200-megawatt Phase 1 that we're doing for CoreWeave, Phase 2 is going to look different. They're going to pack things tighter. They're going to get more usage out of the same amount of megawatts and same amount of space. And so I think each iteration will be a little different than the last one. And we're more of a in the -- we're not driving that process. We're helping, but we're really -- we're riding along that process, working with our GC, our in-house people, but mostly with our tenants.	Michael Novogratz: 현재 800메가와트는 CoreWeave와 계약이 되어 있고, 그것이 저희 계획입니다. 저희는 단일 임차인을 위한 특수 목적 캠퍼스입니다. 다음 전력 승인을 받게 되면, CoreWeave에서 다른 임차인들로 다각화할지 아닐지 정말 신중하게 검토할 예정입니다. 이는 건전한 논의가 될 것이라고 생각합니다. 다각화하는 이유는 복수의 임차인을 보유하는 것이 항상 좋은 위험 완화 수단이기 때문입니다. 그리고 저희는 CoreWeave와 협력하면서 상당한 대가를 받았고, 그들은 훌륭한 파트너였습니다. 따라서 저희가 가질 첫 번째 대화가 될 수 있을 것입니다. 그리고 시간이 지나면서 기술은 빠르게 변화하고 있습니다. 그래서 저희가 CoreWeave를 위해 진행하고 있는 첫 번째 200메가와트 1단계와 2단계는 다르게 보일 것입니다. 그들은 더 조밀하게 패킹할 예정이고, 동일한 메가와트와 동일한 공간에서 더 많은 활용도를 얻을 것입니다. 따라서 각 반복 작업은 이전 것과 조금씩 다를 것이라고 생각합니다. 저희는 그 과정을 주도하는 입장이 아닙니다. 도움을 주고는 있지만, 실제로는 그 과정을 따라가면서 저희 총괄계약업체(GC), 사내 인력들과 함께 작업하되, 주로 테넌트들과 협력하고 있습니다.
Jonathan Goldowsky: Head of Investor Relations Zac Prince, we just had a question come in over Twitter for you. The question is from [Nguyen Dinh Bao], who wants to know if we have any plans to expand GalaxyOne to Canada and generally beyond the United States?	Jonathan Goldowsky: 트위터를 통해 질문이 하나 들어왔습니다. [Nguyen Dinh Bao]님이 GalaxyOne을 캐나다와 일반적으로 미국 외 지역으로 확장할 계획이 있는지 궁금해하고 있습니다.
Zac Prince: Yes, sure thing. So first, this is my first time talking on one of these spaces. I just wanted to say I'm thrilled to be here. I've been at Galaxy for just over 6 months now, and the team at Galaxy is truly remarkable and world-class. And there's just so much energy and excitement around so many different parts of the business right now that it's a thrill to be a part of. I'm also kind of addicted to Twitter and have been for a while, so being able to speak directly to a lot of the folks here who I see your post regularly is also an honor. So thanks. In terms of expanding GalaxyOne outside of the U.S., we will absolutely be doing that. It's not something that is on our super short-term part of the road map. And the reason for that is a lot of the products that we're offering are kind of highly regulated financial services products. And our focus, at least to start is on the U.S. market, but we will absolutely be expanding into Canada. Still a little bit TBD in terms of what exactly that product mix will look like when we do expand, but we will get there. And I've heard a number of folks from Canada, parts of Europe and other places request access to some of the things that we're doing at GalaxyOne, and we hear you, and it is on the road map, but don't expect something there like in the next 6 months.	Zac Prince: 네, 물론입니다. 먼저 이런 자리에서 말씀드리는 것이 처음이라고 말씀드리고 싶습니다. 이 자리에 참석하게 되어 정말 기쁩니다. 갤럭시에 합류한 지 6개월이 조금 넘었는데, 갤럭시 팀은 정말 놀랍고 세계적 수준입니다. 지금 사업의 여러 부문에서 엄청난 에너지와 흥미진진한 일들이 벌어지고 있어서 그 일부가 될 수 있다는 것이 정말 짜릿합니다. 또한 저는 트위터에 꽤 중독되어 있는데, 여기 계신 분들 중 평소 포스팅을 자주 보던 분들과 직접 대화할 수 있다는 것도 영광입니다. 감사합니다. 갤럭시원(GalaxyOne)을 미국 외 지역으로 확장하는 것과 관련해서는, 분명히 그렇게 할 예정입니다. 다만 이것이 우리의 단기 로드맵에 포함된 것은 아닙니다. 저희가 제공하는 제품들 중 상당수가 고도로 규제받는 금융 서비스 제품들이기 때문입니다. 현재 저희는 우선 미국 시장에 집중하고 있지만, 캐나다로는 확실히 확장할 예정입니다. 확장할 때 정확히 어떤 제품 구성이 될지는 아직 확정되지 않았지만, 분명히 진출하게 될 것입니다. 캐나다, 유럽 일부 지역, 그리고 다른 지역의 많은 분들이 GalaxyOne에서 저희가 하고 있는 서비스들에 대한 접근을 요청해 주셨고, 저희도 그 목소리를 듣고 있으며 로드맵에 포함되어 있습니다. 다만 향후 6개월 내에는 그런 서비스를 기대하지는 마시기 바랍니다.
Jonathan Goldowsky: Head of Investor Relations Thanks, Zac. Mike, we've got a couple more that came through via X, which I'm going to kick over to you. The first one is from Laser [indiscernible], who said that Tom Lee is saying that DAT is in a bubble, and we recorded $40 million of fees from our DAT activity over the past several quarters. Do you think that DAT fee revenue will be a significant revenue source in the future? And how is the competitive landscape given some of the fees that Galaxy is charging for these services?	Jonathan Goldowsky: 감사합니다, Zac. Mike, X를 통해 몇 가지 질문이 더 들어왔는데 당신에게 넘기겠습니다. 첫 번째는 Laser [불분명]로부터 온 것인데, Tom Lee가 DAT가 버블 상태라고 말하고 있고, 저희가 지난 몇 분기 동안 DAT 활동으로부터 4천만 달러의 수수료를 기록했다고 했습니다. DAT 수수료 수익이 향후 중요한 수익원이 될 것이라고 생각하시는지요? 그리고 Galaxy가 이러한 서비스에 대해 부과하는 수수료를 고려할 때 경쟁 환경은 어떤지요?
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Yes. Listen, I think we were smart and moved fast to get a lot of long-term contracts to manage DAT money. And so that will keep our asset management business busy and profitable for a while. I pray those DAT grow because if those DATs grow, our assets under management grow. And some are growing. Tom Lee is doing a brilliant job at Bit-miner of raising new equity and building his asset base every week, right? Michael Saylor did the best job and MicroStrategy has slowed down in its growth. And you're going to probably see feast or famine in these DATs. Some are going to be great businesses. Others are going to be what I will call closed-end funds with decent assets. I think the acceleration of DATs is going to slow, right? I think we're at the tail end of using DATs to raise capital for the crypto business. And I say that because the 3 biggest ecosystems, quite frankly, the 4 biggest ecosystems all have raised significant DATs. And so you don't need 15 Solana DATs or 15 Bitcoin DATs. And so now there's a place where public equity markers -- public equity investors can go to play with DATs space. They also have the ETF space. And so -- and crypto people still have normal crypto space. And you're going to see all these things converge over time. And so I think Tom is right that we had -- we probably hit peak DAT, but I don't think that means the revenue from those DATs goes away.	Michael Novogratz: 네, 저희는 현명하게 움직여서 DAT 자금을 관리하는 장기 계약을 많이 확보했습니다. 이를 통해 자산운용 사업이 당분간 바쁘고 수익성을 유지할 수 있을 것입니다. 이런 DAT들이 성장하기를 바랍니다. DAT가 성장하면 저희 운용자산(AUM)도 함께 성장하거든요. 실제로 성장하고 있는 곳들도 있습니다. Tom Lee는 Bit-miner에서 매주 새로운 자본을 조달하고 자산 기반을 구축하는 데 탁월한 성과를 보이고 있습니다. Michael Saylor는 최고의 성과를 거뒀고, MicroStrategy는 성장 속도가 다소 둔화됐습니다. 이런 DAT들에서는 아마 극과 극의 상황을 보게 될 것 같습니다. 일부는 훌륭한 사업이 될 것이고, 다른 일부는 괜찮은 자산을 보유한 폐쇄형 펀드 정도가 될 것입니다. DAT의 가속화는 둔화될 것으로 보입니다. 암호화폐 사업을 위한 자본 조달에 DAT를 활용하는 것은 이제 막바지에 다다랐다고 생각합니다. 솔직히 말해서 가장 큰 4개 생태계가 모두 상당한 규모의 DAT를 발행했기 때문입니다. 솔라나 DAT 15개나 비트코인 DAT 15개가 필요한 것은 아니거든요. 이제 공개주식 투자자들이 DAT 영역에 참여할 수 있는 곳이 생겼습니다. ETF 영역도 있고요. 그리고 암호화폐 투자자들은 여전히 일반적인 암호화폐 공간을 가지고 있습니다. 시간이 지나면서 이 모든 것들이 수렴하는 모습을 보게 될 것입니다. 따라서 Tom의 말이 맞다고 생각합니다. 우리가 DAT의 정점을 찍었을 가능성이 높지만, 그렇다고 해서 이러한 DAT들로부터 나오는 수익이 사라진다는 의미는 아닙니다.
Jonathan Goldowsky: Head of Investor Relations Thanks, Mike. We got one more on the Twitter comments from [indiscernible], who wants to know what the plan is for next year, what targets do we have in place after such a huge jump in net income and also importantly, wanted to let you know that we are all Nakamigos.	Jonathan Goldowsky: 감사합니다, 마이크. 트위터 댓글로 한 가지 질문이 더 있는데요, 순이익이 이렇게 크게 증가한 후 내년 계획이 무엇인지, 어떤 목표를 설정하고 있는지 알고 싶어하시네요. 그리고 중요한 건, 저희 모두가 나카미고스라는 점을 알려드리고 싶다고 하시네요.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director I love the Nakamigos. So shout out to you guys. Listen, I think the most exciting thing that will happen next year for Galaxy is that by the middle of the year, Helios starts cash flowing. And that will just be cool because we know it's like you turn your hose on, it starts off coming slowly and then as you turn and turn, the water comes out faster and faster. That's the way to think of Helios. We start cash flowing probably end of the first quarter and -- by the end of the year, it's really cash flowing. And 18 months after that, it's hundreds of millions of dollars per quarter. And that changes the dynamic of this place immensely. And so in some ways, we've got a year to keep grinding before the Helios cash flow machine turns on. Each year, we approach the crypto business relatively similarly. We approach it scared and optimistic, like scared that we know it's a very volatile space and that we've lived through a bunch of cycles and they can be painful, optimistic in that we're seeing so many new opportunities show up. We wouldn't be hiring people if we didn't think we're now at the precipice of really becoming part of the financial landscape of the world, right? Crypto was kind of a science project. For the first few years, we were running Galaxy, and now it's integrating with traditional finance at an accelerating pace. One of the metrics we look at is assets on platform, right? The more assets we have on platform, that's staking assets, asset management assets, assets in our lending book, those are recurring revenue things, and they give the company more and more ballast and so we don't have enough of that yet for me to sleep like a baby, maybe we never will because I don't sleep that much. But that's our goal as a firm is to continue to build those assets that are recurring revenue, knowing that this is going to stay a volatile space for a while. I hope that helps.	Michael Novogratz: Nakamigos 정말 좋아합니다. 여러분께 인사드립니다. 내년에 Galaxy에게 가장 흥미진진한 일은 연중반쯤 Helios가 현금 흐름을 창출하기 시작한다는 것입니다. 정말 멋진 일이 될 것입니다. 호스를 틀면 처음에는 천천히 나오다가 계속 돌리면 물이 점점 더 빠르게 나오는 것과 같다고 생각하시면 됩니다. 이것이 바로 Helios를 생각하는 방식입니다. 아마 1분기 말쯤 현금 흐름이 시작되고, 연말까지는 정말로 현금이 흘러들어올 것입니다. 그리고 그로부터 18개월 후에는 분기당 수억 달러 규모가 될 것입니다. 이는 우리 회사의 역학을 엄청나게 바꿔놓을 것입니다. 어떤 면에서는 Helios 현금 창출 머신이 가동되기 전까지 1년 동안 계속 열심히 해야 한다는 뜻입니다. 매년 암호화폐 사업에 접근할 때 비슷한 방식을 취하고 있습니다. 두려움과 낙관을 동시에 가지고 접근하죠. 두려운 이유는 이 분야가 매우 변동성이 크다는 것을 알고 있고, 여러 사이클을 겪어봤는데 그것들이 고통스러울 수 있다는 것을 경험했기 때문입니다. 낙관적인 이유는 정말 많은 새로운 기회들이 나타나고 있기 때문입니다. 만약 우리가 지금 세계 금융 환경의 일부가 되는 절벽에 서 있다고 생각하지 않았다면 사람을 채용하지 않았을 겁니다. 암호화폐는 일종의 과학 프로젝트 같은 것이었죠. Galaxy를 운영한 첫 몇 년 동안은 그랬는데, 이제는 가속화되는 속도로 전통 금융과 통합되고 있습니다. 우리가 주목하는 지표 중 하나가 플랫폼 자산(assets on platform)입니다. 플랫폼에 보유한 자산이 많을수록, 즉 스테이킹 자산, 자산관리 자산, 대출 장부의 자산들이 많을수록 이들은 모두 경상수익을 창출하는 요소들이고, 회사에 더 많은 안정성을 제공합니다. 아직은 제가 편안하게 잠들 수 있을 만큼 충분하지는 않습니다. 사실 저는 원래 잠을 많이 자지 않아서 아마 영원히 그럴 수 없을지도 모르겠지만요. 하지만 우리 회사의 목표는 이 분야가 당분간 변동성이 클 것이라는 점을 인식하면서도 경상수익을 창출하는 자산들을 지속적으로 구축해 나가는 것입니다. 도움이 되셨기를 바랍니다.
Jonathan Goldowsky: Head of Investor Relations Thanks, Mike. Maybe I'll kick it back over to you. It doesn't look like we have any more questions in the queue for some final remarks to wrap this one up.	Jonathan Goldowsky: 감사합니다, Mike. 대기 중인 질문이 더 이상 없는 것 같으니 마무리 말씀을 부탁드리겠습니다.
Michael Novogratz: Founder, CEO & Director Yes. Guys, I really appreciate this community. We were frustrated for years with the stock that felt undervalued and didn't trade a lot. And in no small part from a lot of you guys on this, this chat, people have started to hear our story and getting engaged in our stock. That's my job as CEO, but you guys are amazing helpers in understanding our stock. The questions we get on Twitter spaces or X spaces are often as insightful as the ones we get from the paid professionals at the big investment banks. And so I think we are seeing the democratization of finance happen before our eyes and all you guys are a big part of that. So I want to say thanks, and we'll see you next quarter.	Michael Novogratz: 정말 이 커뮤니티에 감사드립니다. 저희는 수년간 저평가되고 거래량도 적은 주식 때문에 좌절감을 느꼈습니다. 그런데 이 채팅에 참여하신 많은 분들 덕분에 사람들이 저희 스토리를 듣기 시작했고 저희 주식에 관심을 갖게 되었습니다. 이것이 CEO로서 제 역할이지만, 여러분들은 저희 주식을 이해하는 데 놀라운 도움을 주고 계십니다. 트위터 스페이스나 X 스페이스에서 받는 질문들이 대형 투자은행의 유료 전문가들로부터 받는 질문들만큼이나 통찰력 있는 경우가 많습니다. 그래서 저희는 지금 금융의 민주화가 눈앞에서 일어나는 것을 목격하고 있다고 생각하며, 여러분 모두가 그 중요한 부분을 차지하고 있습니다. 감사하다는 말씀을 드리고 싶고, 다음 분기에 다시 뵙겠습니다.

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from the earnings call transcript:

• 재무 실적 및 전략
- 헬리오스(Helios) 데이터센터가 2024년 중반부터 현금흐름 창출 예상
- 2024년 말까지 분기별 수익이 크게 증가할 것으로 전망
- 반복적 수익 창출을 위해 플랫폼 자산(스테이킹, 자산운용, 대출) 확대에 주력

• 사업 현황 및 위험요소
- CoreWeave와의 800MW 데이터센터 계약이 주요 성장 동력
- AI/데이터센터 시장의 거품 위험에 대한 경영진의 신중한 접근
- 토큰화(Tokenization) 사업은 규제 명확성 확보 후 확장 계획

• 경영진 톤
- 전반적으로 긍정적이나 시장 위험에 대해 신중한 태도 유지
- 암호화폐 산업이 전통 금융과 통합되는 과정에서의 기회에 주목
- 인재 확보와 조직 문화 구축을 핵심 우선순위로 강조