📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Levi Strauss & Co.	I'd be happy to help translate a Levi Strauss & Co. earnings call transcript into Korean. However, I don't see the actual transcript content in your message - only the company name "Levi Strauss & Co." Could you please provide the specific earnings call transcript text that you'd like me to translate? Once you share the content, I'll translate it into natural, professional Korean while: - Preserving all financial terminology accurately - Maintaining the speakers' tones and context - Ensuring the translation is suitable for Korean-speaking investors - Keeping the professional format typical of earnings calls Please paste the transcript content you'd like translated, and I'll get started right away.
(NYSE:LEVI) Q3 2025 Earnings Call October 9, 2025 5:00 PM EDT Company Participants Aida Orphan - Vice President of Investor Relations Michelle Gass - CEO, President & Director Harmit Singh - Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Conference Call Participants Laurent Vasilescu - BNP Paribas Exane, Research Division Matthew Boss - JPMorgan Chase & Co, Research Division Irwin Boruchow - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Paul Kearney - Barclays Bank PLC, Research Division Oliver Chen - TD Cowen, Research Division Dana Telsey - Telsey Advisory Group LLC Jay Sole - UBS Investment Bank, Research Division Tracy Kogan - Citigroup Inc., Research Division Presentation Operator Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the Levi Strauss & Co.	(NYSE:LEVI) 2025년 3분기 실적발표 컨퍼런스 콜 2025년 10월 9일 오후 5:00 EDT 회사 참석자 아이다 오펀 - 투자자 관계 담당 부사장 미셸 가스 - CEO, 사장 겸 이사 하밋 싱 - 전무이사 겸 최고재무성장책임자 컨퍼런스 콜 참석자 로랑 바실레스쿠 - BNP 파리바 엑산, 리서치 부문 매튜 보스 - JP모건 체이스, 리서치 부문 어윈 보루초우 - 웰스파고 시큐리티즈, 리서치 부문 폴 커니 - 바클레이즈 은행, 리서치 부문 올리버 첸 - TD 코웬, 리서치 부문 다나 텔시 - 텔시 어드바이저리 그룹 제이 솔 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 트레이시 코간 - 시티그룹, 리서치 부문 발표 오퍼레이터 안녕하세요, 신사 숙녀 여러분. 리바이 스트라우스 앤 컴퍼니에 오신 것을 환영합니다.
Third Quarter Fiscal 2025 Earnings Conference Call for the period ending August 31, 2025. [Operator Instructions] This conference call is being recorded and may not be reproduced in whole or in part without written permission from the company. This conference call is being broadcast over the Internet and a replay of the webcast will be accessible for 1 quarter on the company's website, levistrauss.com. I would now like to turn the call over to Aida Orphan, Vice President of Investor Relations at Levi Strauss & Company. Aida Orphan Vice President of Investor Relations Thank you for joining us on the call today to discuss the results for our third quarter of fiscal 2025.	2025 회계연도 3분기 실적 컨퍼런스 콜, 2025년 8월 31일 마감 기간에 대한 내용입니다. [운영자 안내사항] 본 컨퍼런스 콜은 녹음되고 있으며, 회사의 서면 허가 없이는 전체 또는 일부를 복제할 수 없습니다. 본 컨퍼런스 콜은 인터넷을 통해 생중계되고 있으며, 웹캐스트 재방송은 회사 웹사이트 levistrauss.com에서 1분기 동안 접속 가능합니다. 이제 리바이 스트라우스 앤 컴퍼니의 투자자 관계 담당 부사장인 아이다 오펀에게 통화를 넘기겠습니calls. 아이다 오펀 투자자 관계 담당 부사장 2025 회계연도 3분기 실적에 대해 논의하기 위해 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다.
Joining me on today's call are Michelle Gass, our President and CEO; and Harmit Singh, our Chief Financial and Growth Officer. We'd like to remind you that we will be making forward-looking statements based on current expectations, and those statements are subject to certain risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially. These risks and uncertainties are detailed in our reports filed with the SEC. We assume no obligation to update any of these forward-looking statements. Additionally, during this call, we will discuss certain non-GAAP financial measures, which are not intended to be a substitute for our GAAP results.	오늘 컨퍼런스 콜에는 미셸 가스(Michelle Gass) 사장 겸 CEO와 하밋 싱(Harmit Singh) 최고재무성장책임자가 함께 참석했습니다. 오늘 발표에서 현재 기대치를 바탕으로 한 미래전망진술을 하게 될 것이며, 이러한 진술들은 실제 결과가 크게 다를 수 있는 특정 위험과 불확실성을 수반한다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 이러한 위험과 불확실성에 대한 자세한 내용은 SEC에 제출한 당사의 보고서에 기재되어 있습니다. 당사는 이러한 미래전망진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 또한 이번 컨퍼런스 콜에서는 GAAP 결과를 대체하기 위한 것이 아닌 특정 비GAAP 재무지표들에 대해서도 논의할 예정입니다.
Definitions of these measures and reconciliations to their most comparable GAAP measures are included in our earnings release available on the IR section of our website, investors.levistrauss.com. Please note that Michelle and Harmit will be referencing organic net revenues or constant currency numbers, unless otherwise noted, and the information provided is based on continuing operations. Finally, this call is being webcast on our IR website, and a replay of this call will be available on the website shortly. Today's call is scheduled for 1 hour. So please limit yourself to 1 question at a time to give others the opportunity to have their questions addressed.	이러한 지표들의 정의와 가장 비교 가능한 GAAP 지표와의 조정표는 저희 웹사이트 IR 섹션인 investors.levistrauss.com에서 확인하실 수 있는 실적 발표 자료에 포함되어 있습니다. 미셸과 하밋이 별도 언급이 없는 한 유기적 순매출 또는 고정환율 기준 수치를 언급할 것이며, 제공되는 정보는 계속사업 기준임을 알려드립니다. 마지막으로, 이번 컨퍼런스콜은 저희 IR 웹사이트에서 웹캐스트되고 있으며, 통화 녹음본은 웹사이트에서 곧 확인하실 수 있습니다. 오늘 통화는 1시간으로 예정되어 있습니다. 따라서 다른 분들도 질문할 기회를 드리기 위해 한 번에 한 가지 질문만 해주시기 바랍니다.
And now I'd like to turn the call over to Michelle. Michelle Gass CEO, President & Director Thank you, and welcome, everyone. What I'll share today builds on the themes I've been emphasizing this year as we pivot to become a DTC-first, head-to-toe denim lifestyle retailer. The consistent execution of our strategic priorities is driving a meaningful inflection in our financial performance. And today, I'm pleased to share that we delivered another very strong quarter with upside across the P&L giving us the confidence to raise our full year revenue and EPS guidance. In Q3, we delivered our fourth consecutive quarter of high single-digit organic revenue growth.	이제 미셸에게 통화를 넘기겠습니다. 미셸 가스 CEO, 사장 겸 이사 감사합니다. 여러분, 환영합니다. 오늘 제가 말씀드릴 내용은 올해 제가 강조해온 주제들을 바탕으로 하며, 저희가 DTC 우선, 헤드투토 데님 라이프스타일 리테일러로 전환하는 과정에서의 내용입니다. 저희 전략적 우선순위의 일관된 실행이 재무 성과에서 의미 있는 변곡점을 이끌어내고 있습니다. 오늘 저는 손익계산서 전반에 걸쳐 상향 실적을 보인 또 다른 매우 강력한 분기를 달성했다는 소식을 기쁘게 전해드리며, 이로 인해 연간 매출 및 주당순이익 가이던스를 상향 조정할 수 있는 확신을 갖게 되었습니다. 3분기에 저희는 4분기 연속으로 높은 한 자릿수 유기적 매출 성장을 달성했습니다.
Strength was once again broad-based across our business including DTC and Wholesale, International and Domestic, Women's and Men's and Tops and Bottoms. Our growth was led by continued strong sales and profitability in our direct-to-consumer channel, up 9% and fueled by strong comp growth as well as solid performance in global wholesale. Our largest market, the U.S., grew 3%; and our International business was up 9%, led by an acceleration in Asia. And we continue to see robust performance in our core as well as outsized growth in our key focus areas like women's and tops.	우리의 성장세는 DTC와 도매, 해외와 국내, 여성복과 남성복, 그리고 상의와 하의를 포함하여 사업 전반에 걸쳐 다시 한번 광범위하게 나타났습니다. 우리의 성장은 직접 소비자 채널에서의 지속적인 강력한 매출과 수익성이 주도했으며, 이는 9% 증가했고 강력한 기존점 성장과 글로벌 도매의 견실한 성과에 힘입은 것입니다. 우리의 최대 시장인 미국은 3% 성장했고, 해외 사업은 아시아의 가속화에 힘입어 9% 증가했습니다. 그리고 우리는 핵심 사업에서 견고한 성과를 지속적으로 보고 있을 뿐만 아니라 여성복과 상의 같은 주요 집중 영역에서 특히 큰 성장을 보고 있습니다.
The results we've delivered this quarter against an increasingly complex backdrop are yet another proof point that our strategies are working. Looking ahead, there are several factors that give me even more conviction that our momentum will continue. First, our narrowed focus enables us to maximize the full potential of the Levi's brand. We will continue to build momentum through impactful marketing campaigns, strategic partnerships and innovative collaborations ensuring that the brand remains firmly at the center of culture. Second, the total addressable market for denim is large and growing as consumer preferences continue to shift towards casualization.	점점 복잡해지는 환경 속에서 이번 분기에 달성한 실적은 우리의 전략이 효과를 거두고 있다는 또 다른 증거입니다. 앞을 내다볼 때, 우리의 모멘텀이 지속될 것이라는 확신을 더욱 강화시키는 몇 가지 요인들이 있습니다. 첫째, 집중화된 포커스를 통해 리바이스 브랜드의 잠재력을 최대한 실현할 수 있습니다. 우리는 임팩트 있는 마케팅 캠페인, 전략적 파트너십, 그리고 혁신적인 콜라보레이션을 통해 지속적으로 모멘텀을 구축하여 브랜드가 문화의 중심에 확고히 자리잡도록 할 것입니다. 둘째, 소비자 선호도가 캐주얼화로 계속 이동함에 따라 데님의 전체 주소 가능 시장(TAM)은 크고 성장하고 있습니다.
As a definitive market leader, we are well positioned to take advantage and drive growth. Third, our denim leadership puts us in a prime position to define and own head-to-toe denim lifestyle, further expanding our addressable market. As we drive this momentum forward, we'll continue to deliver an innovative and robust product pipeline across genders and categories. Fourth, our DTC-first strategy is bringing us closer to the consumer and generating consistent and significant growth, while we have also stabilized and grown our wholesale business. Both channels are seeing strong improvements in profitability.	확실한 시장 리더로서, 우리는 이러한 기회를 활용하고 성장을 견인할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 셋째, 우리의 데님 리더십은 헤드투토 데님 라이프스타일을 정의하고 선점할 수 있는 최적의 위치에 우리를 두고 있으며, 이를 통해 우리의 어드레서블 마켓을 더욱 확장하고 있습니다. 이러한 모멘텀을 지속적으로 추진해 나가면서, 우리는 성별과 카테고리를 아우르는 혁신적이고 탄탄한 제품 파이프라인을 계속해서 제공할 것입니다. 넷째, 우리의 DTC 우선 전략은 소비자와 더 가까워지게 하고 일관되고 상당한 성장을 창출하고 있으며, 동시에 우리는 도매 사업도 안정화하고 성장시켰습니다. 두 채널 모두 수익성에서 강력한 개선을 보이고 있습니다.
Fifth, while international already comprises nearly 60% of our total business, there are still untapped opportunities for us to grow, particularly in Asia, where our business has momentum and the opportunity for continued expansion is considerable. Underpinning all of this is our culture of performance with a sharpened focus on operating with rigor and executing with excellence, from go-to-market efficiencies and more productive store operations to end-to-end supply chain improvements. I will now turn to highlights from the third quarter in the context of our strategies. All numbers that Harmit and I will reference are on an organic continuing operations basis.	다섯째, 국제사업이 이미 전체 사업의 거의 60%를 차지하고 있지만, 여전히 성장할 수 있는 미개척 기회들이 있습니다. 특히 아시아 지역에서는 우리 사업이 탄력을 받고 있으며 지속적인 확장 기회가 상당합니다. 이 모든 것을 뒷받침하는 것은 엄격한 운영과 탁월한 실행에 초점을 맞춘 성과 문화입니다. 시장 진출 효율성과 보다 생산적인 매장 운영부터 엔드투엔드 공급망 개선에 이르기까지 말입니다. 이제 우리의 전략 맥락에서 3분기 하이라이트를 말씀드리겠습니다. 하밋과 제가 언급할 모든 수치는 유기적 계속사업 기준입니다.
Let's start with our first strategy, being brand-led. Levi's had another strong quarter of growth. In the quarter, we launched the final chapter of the REIIMAGINE campaign with Beyonce. This campaign delivered as intended, fueling momentum across the business, specifically driving growth in our Levi's Women's business up 12% year-to-date. In August, we debuted our new global campaign starring Shaboozey, underscoring our relevancy and authenticity with men. The campaign showcases our most iconic products, the 501, the Trucker Jacket and the Western Shirt, and we're pleased with how this campaign is being received by our fans.	첫 번째 전략인 브랜드 중심 전략부터 말씀드리겠습니다. 리바이스는 또 한 번 견고한 분기 성장을 기록했습니다. 이번 분기에 저희는 비욘세와 함께한 REIIMAGINE 캠페인의 마지막 챕터를 론칭했습니다. 이 캠페인은 의도한 대로 성과를 거두어 전사적으로 모멘텀을 견인했으며, 특히 리바이스 여성복 사업의 성장을 이끌어 연초 대비 12% 증가를 달성했습니다. 8월에는 샤부지(Shaboozey)를 주연으로 한 새로운 글로벌 캠페인을 선보였으며, 이를 통해 남성 고객층에서의 저희 브랜드 관련성과 진정성을 강조했습니다. 이 캠페인은 저희의 가장 상징적인 제품들인 501, 트러커 재킷, 웨스턴 셔츠를 선보이고 있으며, 팬들의 반응에 만족하고 있습니다.
In addition, we also cultivated enthusiasm for the brand through a broad range of collaborations, including a joint collection with Nike, using Levi's heritage denim craftsmanship with Nike's athletic sneaker culture. Our collaborations generate brand heat and introduce Levi's to new consumers. And just this week, we launched a special collection with Toy Story in celebration of their 30th anniversary. Turning to products. Our evolution to a head-to-toe denim lifestyle retailer continues to gain momentum, all while strengthening our position as the global authority in denim.	또한 나이키와의 공동 컬렉션을 포함한 광범위한 협업을 통해 브랜드에 대한 열정을 불러일으켰습니다. 이는 리바이스의 전통적인 데님 장인정신과 나이키의 운동화 문화를 결합한 것입니다. 이러한 협업들은 브랜드 열기를 창출하고 리바이스를 새로운 소비자들에게 소개하는 역할을 합니다. 그리고 바로 이번 주에는 토이 스토리 30주년을 기념하여 특별 컬렉션을 출시했습니다. 제품으로 넘어가면, 머리부터 발끝까지 아우르는 데님 라이프스타일 리테일러로의 진화가 지속적으로 탄력을 받고 있으며, 동시에 글로벌 데님 권위자로서의 입지를 강화하고 있습니다.
Our Levi's Women's business continues to deliver outsized growth, up 9% in Q3, while our leading Levi's Men's business grew a solid 5%. Driven by our diversified Fit portfolio, we saw strong growth in our bottoms business, which was up 6%. We're continuing to inject newness into the looser fit trends with the new baggy utility silhouettes for him and the launch of our Baggy Dad Barrel for her, and we're driving a revival in low rise with our low and super low collection of fits, which are delivering strong growth. As we evolve into denim lifestyle, we're making meaningful progress on our seasonally relevant assortments as consumers look for more buy now, wear now products.	저희 리바이스 여성복 사업은 지속적으로 탁월한 성장을 보이며 3분기에 9% 증가했고, 선도적인 리바이스 남성복 사업도 견실한 5% 성장을 기록했습니다. 다양화된 핏 포트폴리오에 힘입어 바텀스 사업에서 강력한 성장을 보였으며, 6% 증가했습니다. 저희는 남성용 새로운 배기 유틸리티 실루엣과 여성용 배기 대드 배럴 출시를 통해 루즈 핏 트렌드에 지속적으로 새로움을 주입하고 있으며, 강력한 성장을 보이고 있는 로우 앤 슈퍼 로우 핏 컬렉션을 통해 로우 라이즈의 부활을 이끌고 있습니다. 데님 라이프스타일로 진화하면서, 소비자들이 바로 구매해서 바로 착용할 수 있는 제품을 찾고 있는 가운데 계절성 관련 상품 구성에서 의미 있는 진전을 이루고 있습니다.
Following last year reset, tops continue to drive notable growth, up 9% with strength across Women's and Men's. For the quarter, our Shorts business delivered strong growth across genders. We continue to infuse newness into the assortment through fit and fabric innovation from our linen blend style to the launch of the 501 Curve. And with respect to our premiumization efforts, we began to roll out our elevated Blue Tab collection to Europe in early September, following a successful launch in Asia and U.S. earlier this year. Blue Tab merges Levi's iconic aesthetics with a refined quality and thoughtful Japanese craftsmanship.	작년 리셋 이후, 상의 부문은 여성복과 남성복 전반에 걸쳐 강세를 보이며 9% 증가하는 등 주목할 만한 성장을 지속하고 있습니다. 이번 분기 반바지 사업은 남녀 전 부문에서 강력한 성장을 기록했습니다. 저희는 린넨 블렌드 스타일부터 501 커브 출시에 이르기까지 핏과 원단 혁신을 통해 제품 구성에 지속적으로 새로움을 불어넣고 있습니다. 프리미엄화 노력과 관련해서는, 올해 초 아시아와 미국에서 성공적으로 출시한 데 이어 9월 초부터 유럽에 고급화된 블루 탭 컬렉션을 출시하기 시작했습니다. 블루 탭은 리바이스의 상징적인 미학과 세련된 품질, 그리고 세심한 일본 장인정신을 결합한 제품입니다.
Looking to the holiday season, we are well positioned with the right merchandise assortment and the right marketing campaign. We're expanding the range of occasions and amplifying the many ways that fans can embrace our denim lifestyle assortment through elevated fabrics, textures and embellishments. We're excited to showcase Levi's through a fresh lens that reflects the season's full spectrum of style. Now shifting to our strategy to be DTC-first. Global direct-to-consumer sales were up 9%, driven by strong performance in both our stores and online.	홀리데이 시즌을 앞두고, 저희는 적절한 상품 구성과 올바른 마케팅 캠페인으로 좋은 포지션을 확보하고 있습니다. 저희는 다양한 상황에 맞는 제품 범위를 확대하고 있으며, 고급 원단, 질감, 그리고 장식을 통해 팬들이 저희 데님 라이프스타일 제품군을 받아들일 수 있는 다양한 방법을 강화하고 있습니다. 시즌의 전체적인 스타일 스펙트럼을 반영하는 신선한 관점을 통해 리바이스를 선보이게 되어 기대가 큽니다. 이제 DTC 우선 전략으로 이야기를 옮겨보겠습니다. 글로벌 직접 소비자 판매는 매장과 온라인 모두에서 강력한 성과에 힘입어 9% 증가했습니다.
We generated high single-digit comp growth fueled by higher UPT, AUR and full price selling as our expanded denim lifestyle assortment continues to resonate with our consumers around the world. And as we continue to grow our DTC channel, we remain focused on doing so profitably with our productivity initiatives resulting in more than 400 basis points of margin expansion in the quarter. We are pleased with the strong results from our store optimization initiatives, which have improved both the consumer experience and store productivity.	우리는 확장된 데님 라이프스타일 제품군이 전 세계 소비자들에게 지속적으로 어필하면서 더 높은 UPT(고객당 거래량), AUR(평균 단가) 및 정가 판매에 힘입어 높은 한 자릿수 기존점 매출 성장을 달성했습니다. 그리고 DTC(직접 소비자 판매) 채널을 지속적으로 성장시키면서도, 수익성 있는 성장에 집중하고 있으며, 생산성 개선 이니셔티브를 통해 이번 분기에 400베이시스포인트 이상의 마진 확대를 실현했습니다. 소비자 경험과 매장 생산성을 모두 개선한 매장 최적화 이니셔티브의 강력한 성과에 만족하고 있습니다.
We've enhanced our in-store lifestyle merchandising to make the store environment more inspiring and shoppable, highlighting our broader assortment of head-to-toe look. We've also been focused on improving our assortment planning and life cycle management, resulting in lower promotions and higher full-price selling. Additionally, we're in the process of rolling out a new global selling model for our store team, which, coupled with our enhanced labor scheduling system, is improving the consumer experience and delivering operational efficiencies. We had another quarter of very strong growth in e-com, up 16%, driven by an increase in traffic across all segments.	저희는 매장 내 라이프스타일 머천다이징을 강화하여 매장 환경을 더욱 영감을 주고 쇼핑하기 좋게 만들었으며, 헤드투토 룩의 폭넓은 상품 구성을 부각시켰습니다. 또한 상품 구성 계획과 라이프사이클 관리 개선에 집중한 결과, 프로모션은 줄이고 정가 판매는 늘릴 수 있었습니다. 더불어 현재 매장 팀을 위한 새로운 글로벌 판매 모델을 도입하는 과정에 있으며, 이는 향상된 인력 스케줄링 시스템과 결합되어 고객 경험을 개선하고 운영 효율성을 제공하고 있습니다. 이커머스에서는 모든 부문에서 트래픽 증가에 힘입어 16% 성장하며 또 한 분기 매우 강력한 성장세를 기록했습니다.
We expect e-commerce to continue to be our fastest-growing channel on the path to comprising 15% of our total business, up from just 9% today. In our wholesale channel, net revenues were up 5%, reflecting growth across all segments. In the U.S., the Levi's brands were up 2%, as we continue to invest in top doors and expand and elevate our assortments. Western wear is core to who we are, and we're pleased to have recently expanded our product assortment with Boot Barn and gained new distribution at Cavender's. We also see opportunities to increase our penetration with premium and specialty accounts as we broaden and elevate our lifestyle assortment.	전자상거래는 현재 전체 사업의 9%에서 15%로 확대되는 과정에서 가장 빠르게 성장하는 채널이 될 것으로 예상합니다. 도매 채널에서는 모든 부문에서 성장을 반영하여 순매출이 5% 증가했습니다. 미국에서는 주요 매장에 대한 투자를 지속하고 제품 구색을 확장 및 고도화하면서 리바이스 브랜드가 2% 성장했습니다. 웨스턴 웨어는 우리 정체성의 핵심이며, 최근 Boot Barn과 제품 구색을 확장하고 Cavender's에서 새로운 유통망을 확보한 것을 기쁘게 생각합니다. 또한 라이프스타일 제품 구색을 확대하고 고도화함에 따라 프리미엄 및 전문 거래처에서의 침투율을 높일 기회가 있다고 봅니다.
Now turning to our third strategy, powering the portfolio. Our International business grew 9% in Q3. Asia accelerated in the quarter, driven by double-digit growth in key markets like India, Japan, Korea and Turkey. I recently visited several stores across India, Korea and Japan, and it is clear that consumers are responding to the work we've done to ensure the best expression of our denim lifestyle assortment. Japan, in particular, is a market with a very high bar for denim. We've been investing in Japan over the past decade, transitioning the market from primarily a wholesale business to now close to 75% DTC.	이제 세 번째 전략인 포트폴리오 강화로 넘어가겠습니다. 3분기 국제사업부는 9% 성장했습니다. 아시아 지역은 인도, 일본, 한국, 터키 등 주요 시장에서 두 자릿수 성장을 견인하며 분기 중 가속화되었습니다. 최근 인도, 한국, 일본 전역의 여러 매장을 방문했는데, 소비자들이 저희 데님 라이프스타일 제품 구성의 최적 표현을 보장하기 위해 수행한 작업에 반응하고 있음이 분명했습니다. 특히 일본은 데님에 대한 기준이 매우 높은 시장입니다. 저희는 지난 10년간 일본에 투자해왔으며, 주로 도매 사업이었던 시장을 현재 DTC 비중이 75%에 가까운 수준으로 전환시켰습니다.
Walking our stores in Nagoya, Shinjuku and Harajuku, which are some of our highest volume stores in the world, you'll see the fullest and most premium expression of the Levi's brand. Up almost 50% since 2019 and continuing to gain momentum, we remain optimistic about future opportunities in Japan, and we will replicate our successful playbook in this market across the globe. Beyond Yoga was up 2% and DTC was up 23%, driven by comps, new doors and e-commerce. Growth in DTC was offset by a decline in wholesale as the team focuses on higher quality sales in the channel.	나고야, 신주쿠, 하라주쿠에 있는 저희 매장들을 둘러보시면, 이들은 전 세계에서 가장 높은 매출을 기록하는 매장들 중 일부인데, 리바이스 브랜드의 가장 완전하고 프리미엄한 표현을 보실 수 있습니다. 2019년 대비 거의 50% 증가하며 지속적으로 모멘텀을 얻고 있어, 일본에서의 미래 기회에 대해 낙관적인 전망을 유지하고 있으며, 이 시장에서의 성공적인 플레이북을 전 세계에 복제해 나갈 것입니다. Beyond Yoga는 2% 증가했고, DTC는 기존점 매출 증가, 신규 매장, 그리고 전자상거래에 힘입어 23% 증가했습니다. DTC의 성장은 팀이 해당 채널에서 더 높은 품질의 매출에 집중함에 따라 도매 부문의 감소로 상쇄되었습니다.
Looking to Q4, we have additional stores opening in Boston, Houston and 2 more stores in Northern California, bringing our total store count to 14. We expect Beyond Yoga to end the year up low teens versus prior year. In closing, we delivered another standout quarter with sales and earnings growth that positions us to increase our outlook for the year. We are fully prepared and well positioned for holiday, as we enter the season with momentum. Despite an increasingly uncertain external backdrop, we have several tailwinds that give me confidence in not only delivering a strong finish to 2025, but also another strong year in 2026.	4분기를 전망해보면, 보스턴, 휴스턴, 그리고 북부 캘리포니아에 2개 매장을 추가로 개점하여 총 매장 수를 14개로 늘릴 예정입니다. Beyond Yoga는 전년 대비 10% 초반대의 성장으로 올해를 마감할 것으로 예상됩니다. 결론적으로, 우리는 매출과 수익 성장을 통해 또 한 번 뛰어난 분기 실적을 달성했으며, 이는 올해 전망을 상향 조정할 수 있는 기반을 마련해 주었습니다. 우리는 모멘텀을 가지고 시즌에 진입하면서 연말 성수기에 완전히 준비되어 있고 좋은 포지션에 있습니다. 점점 불확실해지는 외부 환경에도 불구하고, 2025년 강력한 마무리뿐만 아니라 2026년에도 또 다른 강한 한 해를 달성할 수 있다는 확신을 주는 여러 순풍 요인들이 있습니다.
Finally, I'd like to thank our incredible talented and passionate team for driving our transformation into the world's denim lifestyle leader and delivering outstanding service to our fans every day. And with that, I will turn it over to Harmit to provide a financial overview of the quarter and our expectations for the remainder of the year. Harmit? Harmit Singh Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Thanks, Michelle. In quarter 3, we delivered strong financial results exceeding expectations across sales, gross margin, EBIT margin and EPS. We remain focused on establishing a strong track record of consistent execution and results.	마지막으로, 저희를 세계 최고의 데님 라이프스타일 리더로 변화시키고 매일 팬들에게 뛰어난 서비스를 제공하는 데 기여하고 있는 놀라운 재능과 열정을 가진 팀에게 감사드리고 싶습니다. 이제 하밋에게 넘겨서 3분기 재무 개요와 올해 남은 기간에 대한 전망을 제공하도록 하겠습니다. 하밋? 하밋 싱 부사장 겸 최고재무성장책임자 감사합니다, 미셸. 3분기에 저희는 매출, 매출총이익률, EBIT 마진, 그리고 주당순이익 전 부문에서 기대치를 상회하는 강력한 재무 실적을 달성했습니다. 저희는 일관된 실행력과 성과의 탄탄한 실적을 구축하는 데 계속 집중하고 있습니다.
The strategic transformation across our organization has enabled us to evolve into a higher-performing company with stronger revenue growth, expanded margins, improved cash flows and higher returns on invested capital. Given the outperformance in quarter 3 and continued strong trends, we are also raising our revenue and EPS outlook for the year, despite incorporating higher tariffs than assumed in our previous guidance. Now turning to our quarter 3 results. Net revenue grew 7%, reflecting the power of our diversified business model. International markets drove approximately 75% of our growth and the U.S. contributed 25%.	우리 조직 전반에 걸친 전략적 변화를 통해 더 강력한 매출 성장, 마진 확대, 현금흐름 개선, 그리고 투하자본수익률 향상을 달성하며 더 높은 성과를 내는 기업으로 발전할 수 있었습니다. 3분기 실적이 예상을 상회하고 강력한 추세가 지속되고 있는 점을 고려하여, 이전 가이던스에서 가정했던 것보다 높은 관세를 반영했음에도 불구하고 연간 매출 및 주당순이익 전망을 상향 조정합니다. 이제 3분기 실적으로 넘어가겠습니다. 순매출은 7% 성장했으며, 이는 우리의 다각화된 사업 모델의 힘을 보여줍니다. 해외 시장이 성장의 약 75%를 견인했고, 미국이 25%를 기여했습니다.
This international strength reflects our continued expansion and brand resonance in key markets globally, while our U.S. business maintained solid underlying momentum. By channel, growth was evenly balanced between wholesale and direct-to-consumer each growing and contributing roughly 50% of our revenue increase. This balanced performance underscores the success of our DTC-first strategy, while maintaining strong partnerships in wholesale. By gender, Women's contributed approximately 40% of our growth with Men's accounting for the balance.	이러한 국제적 강세는 전 세계 주요 시장에서의 지속적인 확장과 브랜드 공명을 반영하는 것이며, 미국 사업 또한 견고한 기저 모멘텀을 유지했습니다. 채널별로 보면, 성장은 도매와 직접판매(DTC) 간에 균등하게 분산되어 각각 성장하며 매출 증가의 약 50%씩을 기여했습니다. 이러한 균형 잡힌 실적은 도매 부문에서 강력한 파트너십을 유지하면서도 DTC 우선 전략의 성공을 보여줍니다. 성별로 보면, 여성복이 성장의 약 40%를 기여했으며 남성복이 나머지를 차지했습니다.
We continued to execute against our strategy to capture greater share in our underpenetrated higher gross margin Women's segment, while a large Men's business continues to generate solid growth, as we fuel momentum in the category. Turning to gross margin performance. We delivered another strong quarter with a quarter 3 record gross margin of 61.7% of net revenues, expanding 110 basis points versus the prior year, more than offsetting 80 basis points of tariff headwinds. Three key drivers fuel the continued expansion. First, our structural business mix continues to evolve favorably with the accelerating shift towards higher-margin DTC, International and Women's category.	우리는 침투율이 낮은 고마진 여성 부문에서 더 큰 점유율을 확보하기 위한 전략을 지속적으로 실행했으며, 대규모 남성 사업부는 해당 카테고리에서 모멘텀을 가속화하면서 견고한 성장을 지속하고 있습니다. 매출총이익률 실적으로 넘어가겠습니다. 우리는 3분기 매출총이익률이 순매출 대비 61.7%로 분기 기준 신기록을 달성하며 또 다른 강력한 분기를 기록했습니다. 이는 전년 동기 대비 110bp 확대된 것으로, 80bp의 관세 역풍을 충분히 상쇄한 결과입니다. 지속적인 확대를 견인한 세 가지 핵심 동력이 있습니다. 첫째, 고마진 DTC, 해외사업, 여성 카테고리로의 가속화되는 전환과 함께 우리의 구조적 사업 믹스가 지속적으로 유리하게 발전하고 있습니다.
Second, targeted pricing actions we have taken across our assortment as well as higher full-price selling and reduced promotion levels in our direct-to-consumer channel as consumers continue to gravitate towards newness. Third, approximately 50 basis points of the upside in gross margin was driven by foreign exchange. While we are judicially approaching pricing opportunities across our business, in quarter 3, we saw a significant increase in units, demonstrating healthy underlying demand for our brands.	둘째, 소비자들이 계속해서 신제품에 관심을 보이면서 당사 제품군 전반에 걸쳐 취한 타겟 가격 조치와 직접 판매 채널에서의 정가 판매 증가 및 프로모션 수준 감소가 있었습니다. 셋째, 총마진 상승폭 중 약 50베이시스포인트는 외환으로 인한 것이었습니다. 당사는 사업 전반에 걸쳐 가격 기회에 신중하게 접근하고 있지만, 3분기에는 판매량이 크게 증가하여 당사 브랜드에 대한 건전한 기저 수요를 보여주었습니다.
I'm pleased to report that our adjusted SG&A performance came in line with our expectations, representing less than 50% of total revenue, over 150 basis points improvement from our first half run rate. The primary factors contributing to the increase in SG&A dollars includes higher performance-based compensation given the momentum in our business, costs associated with our store opening as well as expenses associated with the transformation of our distribution network. The combination of robust gross margin and our disciplined approach to SG&A management delivered an adjusted EBIT margin of 11.8% and generated $0.34 of adjusted diluted EPS, both ahead of our expectations.	조정 SG&A 성과가 예상에 부합했다고 보고드리게 되어 기쁩니다. 이는 총매출의 50% 미만을 차지하며, 상반기 운영률 대비 150베이시스포인트 이상 개선된 수치입니다. SG&A 비용 증가의 주요 요인으로는 사업 모멘텀에 따른 성과 기반 보상 증가, 매장 개점과 관련된 비용, 그리고 유통망 전환과 관련된 비용이 포함됩니다. 견고한 총이익률과 SG&A 관리에 대한 우리의 체계적인 접근법이 결합되어 조정 EBIT 마진 11.8%를 달성했으며, 조정 희석 주당순이익 0.34달러를 창출했습니다. 두 지표 모두 우리의 예상을 상회하는 결과입니다.
Our focus on profitability as we accelerate growth has enabled us to grow both adjusted EBIT and adjusted diluted EPS, up approximately 25% to prior year on a year-to-date basis. Now let's review the key highlights by segment. The Americas net revenues were up 7%. Our U.S. business was up 3%, delivering our fifth consecutive quarter of strong growth. DTC grew 6% and now represents over 40% of the U.S. market. U.S. wholesale net revenues were also up despite the challenges posed by the transition of our U.S. distribution centers. Driven by broad-based strength across the region, LatAm has seen several consecutive quarters of double-digit growth, including Q3, which was up 23%.	성장을 가속화하면서 수익성에 집중한 결과, 연초 대비 기준으로 조정 EBIT와 조정 희석 주당순이익 모두 전년 동기 대비 약 25% 증가시킬 수 있었습니다. 이제 부문별 주요 하이라이트를 살펴보겠습니다. 아메리카 부문의 순매출은 7% 증가했습니다. 미국 사업은 3% 성장하여 5분기 연속 견조한 성장세를 기록했습니다. DTC(직접판매)는 6% 성장했으며 현재 미국 시장의 40% 이상을 차지하고 있습니다. 미국 물류센터 전환으로 인한 어려움에도 불구하고 미국 도매 순매출 역시 증가했습니다. 지역 전반의 광범위한 강세에 힘입어 중남미는 23% 증가한 3분기를 포함하여 수 분기 연속 두 자릿수 성장을 보이고 있습니다.
Americas' operating margin expanded 50 basis points, driven by gross margin and revenue leverage. Europe's net revenues were up 3%. All key markets delivered growth, led by a very strong performance in the U.K. While weather impacted footfall in June and July, we exited the quarter with strong performance in August, and we continue to expect mid-single-digit growth in Europe for the year. Operating margin grew 80 basis points versus the prior year from strong gross margin expansion. Asia's net revenues accelerated to up 12%. The segment saw double-digit growth in both DTC and wholesale. Operating margin increased 50 basis points to prior year.	아메리카 지역의 영업마진은 총마진과 매출 레버리지에 힘입어 50bp 확대되었습니다. 유럽의 순매출은 3% 증가했습니다. 모든 주요 시장이 성장을 기록했으며, 특히 영국에서 매우 강력한 실적을 보였습니다. 6월과 7월에는 날씨가 고객 유입에 영향을 미쳤지만, 8월에는 강력한 실적으로 분기를 마감했으며, 연간 유럽 지역에서 중간 한 자릿수 성장을 지속적으로 기대하고 있습니다. 영업마진은 강력한 총마진 확대로 전년 대비 80bp 증가했습니다. 아시아의 순매출은 12% 증가로 가속화되었습니다. 이 부문은 DTC와 도매 모두에서 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 영업마진은 전년 대비 50bp 증가했습니다.
Asia is up 8% on a year-to-date basis, and operating margin for the year is up 40 basis points to prior year. Turning to our shareholder returns program and the balance sheet. In the quarter, we returned $151 million to shareholders, a 118% increase versus last year. We've also closed the first phase of the Dockers sales. And with the proceeds, we have implemented $120 million accelerated share repurchase program and retired approximately 5 million shares with the remaining shares to be settled by the first quarter of 2026. We have returned $283 million to shareholders year-to-date, which is substantially higher than our annual cash payout target.	아시아 지역은 연초 대비 8% 증가했으며, 올해 영업이익률은 전년 대비 40베이시스포인트 상승했습니다. 주주환원 프로그램과 대차대조표로 넘어가겠습니다. 이번 분기에 우리는 주주들에게 1억 5,100만 달러를 환원했으며, 이는 작년 대비 118% 증가한 수치입니다. 또한 Dockers 매각의 1단계를 완료했습니다. 매각 대금으로 1억 2,000만 달러 규모의 가속 자사주 매입 프로그램을 실행했으며, 약 500만 주를 소각했습니다. 나머지 주식은 2026년 1분기까지 정산될 예정입니다. 연초 대비 주주들에게 총 2억 8,300만 달러를 환원했으며, 이는 연간 현금 지급 목표를 크게 상회하는 수준입니다.
And for Q4, we declared a dividend of $0.14 per share, which is up 8% to prior year. We ended the quarter with reported inventory dollars up 12%, driven by purposeful investments ahead of the holiday and higher product costs than a year ago due to tariffs. In unit terms, inventory was up 8% versus last year. As of today, we have 70% of the product in the U.S. needed for holiday. Before turning to guidance, let me briefly share our updated assumptions around tariffs. Our updated guidance reflects the latest tariff rates, which include 30% for China and an increase to approximately 20% for the rest of the world. This is higher than our last assumption.	4분기에는 주당 0.14달러의 배당을 선언했으며, 이는 전년 대비 8% 증가한 수준입니다. 분기말 기준으로 보고된 재고 금액은 12% 증가했는데, 이는 홀리데이 시즌을 앞둔 의도적인 투자와 관세로 인한 제품 비용 상승이 전년 대비 높았기 때문입니다. 수량 기준으로는 재고가 전년 대비 8% 증가했습니다. 현재 기준으로 홀리데이 시즌에 필요한 미국 내 제품의 70%를 확보한 상태입니다. 가이던스로 넘어가기 전에, 관세에 대한 업데이트된 가정을 간략히 말씀드리겠습니다. 업데이트된 가이던스는 최신 관세율을 반영하고 있으며, 여기에는 중국에 대한 30%와 기타 지역에 대한 약 20%로의 인상이 포함되어 있습니다. 이는 이전 가정보다 높은 수준입니다.
And as a result, we estimate the full year gross impact of tariffs before mitigation to be approximately a 70 basis point headwind to gross margin compared to 50 basis points previously. However, given the Q3 results and after mitigation, we continue to expect only a 20 basis point impact to gross margin. This translates to a $0.02 to $0.03 impact to adjusted diluted EPS, unchanged from last quarter's guidance. As respect to quarter 4, this equates to an 80 basis point headwind to gross margin and a $0.03 impact to adjusted diluted EPS. Looking to 2026, we are continuing to take actions to offset the impact of tariffs.	그 결과, 완화 조치 이전 관세의 연간 총 영향은 이전 50bp 대비 매출총이익률에 약 70bp의 역풍으로 추정됩니다. 그러나 3분기 실적과 완화 조치를 고려할 때, 매출총이익률에 대한 영향은 여전히 20bp에 그칠 것으로 예상합니다. 이는 조정 희석주당순이익에 0.02달러에서 0.03달러의 영향을 미치는 것으로, 지난 분기 가이던스와 변동이 없습니다. 4분기의 경우, 이는 매출총이익률에 80bp의 역풍과 조정 희석주당순이익에 0.03달러의 영향에 해당합니다. 2026년을 내다보며, 우리는 관세 영향을 상쇄하기 위한 조치들을 지속적으로 취하고 있습니다.
As a reminder, these mitigation initiatives include promotion optimization, targeted pricing actions, vendor negotiation and further supply chain diversification. Now, I will turn to our outlook for quarter 4 and then cover the full year. While we are taking a prudent approach to our outlook given the complex macro environment and the absence of the 53rd week, which contributed 4 points to the top line in quarter 4 of 2024, we remain confident in the underlying strength and momentum of our business. In quarter 4, we expect organic net revenue growth to be up approximately 1%. And on a 2-year stack, this equates to 9% organic growth.	참고로, 이러한 완화 이니셔티브에는 프로모션 최적화, 타겟 가격 조치, 벤더 협상 및 추가적인 공급망 다각화가 포함됩니다. 이제 4분기 전망을 말씀드리고 연간 전체를 다루겠습니다. 복잡한 거시경제 환경과 2024년 4분기 매출에 4포인트 기여했던 53주차의 부재를 고려하여 전망에 신중한 접근을 취하고 있지만, 저희 사업의 근본적인 강점과 모멘텀에 대해서는 여전히 확신하고 있습니다. 4분기에는 유기적 순매출 성장률이 약 1% 증가할 것으로 예상합니다. 그리고 2년 누적 기준으로는 9%의 유기적 성장에 해당합니다.
Reported net revenues are expected to be down approximately 3% because of noncomparable items, including the 53rd week, Denizen and footwear, which are no longer included in the revenue base. Gross margin is expected to contract approximately 100 basis points in quarter 4, driven by tariffs as well as the impact of the 53rd week, and we expect adjusted EBIT margin to be in the range of 12.4% to 12.6%. We expect the tax rate to be in the low 20s, higher than a year ago and adjusted diluted EPS to be in the range of $0.36 to $0.38. For the full year, we are taking our revenues up by approximately 1 percentage point and EPS by $0.02.	보고된 순매출은 53주차, Denizen 및 신발 사업 등 더 이상 매출 기준에 포함되지 않는 비교 불가능한 항목들로 인해 약 3% 감소할 것으로 예상됩니다. 총마진은 4분기에 관세 영향과 53주차의 영향으로 약 100베이시스포인트 축소될 것으로 예상되며, 조정 EBIT 마진은 12.4%에서 12.6% 범위에 있을 것으로 예상합니다. 세율은 전년 대비 높은 20% 초반대를 예상하며, 조정 희석주당순이익은 $0.36에서 $0.38 범위에 있을 것으로 예상합니다. 연간 전체로는 매출을 약 1%포인트, 주당순이익을 $0.02 상향 조정합니다.
We now expect reported net revenue growth of approximately 3% for the year, and we have increased our expectations for organic net revenues to approximately 6% up from prior year. We now expect gross margin to expand 100 basis points for the full year, up from the 80 basis points stated in our prior guidance, including the incremental drag from tariffs. We continue to expect adjusted SG&A as a percentage of revenue to end the year at around 50% and adjusted EBIT margin to be in the range of 11.4% to 11.6%. As we have previously shared, we continue to expect the tax rate to be about 23%. And we are raising our full year adjusted diluted EPS range by $0.02 to $1.27 to $1.32 for the full year.	이제 연간 보고 순매출 성장률을 약 3%로 예상하고 있으며, 유기적 순매출에 대한 기대치를 전년 대비 약 6%로 상향 조정했습니다. 이제 연간 총마진이 100베이시스포인트 확대될 것으로 예상하고 있으며, 이는 관세로 인한 추가적인 부담을 포함하여 기존 가이던스에서 제시한 80베이시스포인트보다 상향된 수치입니다. 조정 판매관리비의 매출 대비 비율은 연말 기준 약 50% 수준에서 마감될 것으로 계속 예상하고 있으며, 조정 EBIT 마진은 11.4%에서 11.6% 범위에 있을 것으로 전망합니다. 이전에 공유드린 바와 같이, 세율은 약 23% 수준을 지속적으로 예상하고 있습니다. 그리고 연간 조정 희석주당순이익 범위를 0.02달러 상향 조정하여 연간 1.27달러에서 1.32달러로 상향했습니다.
In closing, our 4 consecutive quarters of high single-digit growth and raised revenue expectations underscore the strength and resilience of our business. As we accelerate profitable growth, we are transforming into a best-in-class DTC-first denim lifestyle retailer, unlocking new opportunities and delivering greater value for our shareholders. Our disciplined execution and agility have enabled us to deliver 14 consecutive quarters of DTC comp sales, expand margins, drive cash flow and return significant capital to our shareholders, including the recent ASR and our growing dividend.	마무리하면서, 4분기 연속 높은 한 자릿수 성장과 상향 조정된 매출 전망은 우리 사업의 강력함과 회복력을 보여줍니다. 수익성 있는 성장을 가속화하면서, 우리는 최고 수준의 DTC 중심 데님 라이프스타일 리테일러로 변모하고 있으며, 새로운 기회를 창출하고 주주들에게 더 큰 가치를 제공하고 있습니다. 우리의 체계적인 실행력과 민첩성은 14분기 연속 DTC 기존점 매출 성장을 달성하고, 마진을 확대하며, 현금흐름을 견인하고, 최근의 자사주 매입 및 증가하는 배당금을 포함하여 주주들에게 상당한 자본을 환원할 수 있게 했습니다.
With our strategic focus on high-growth segments: Tops, Women's, International and DTC, we see a long runway of profitable growth ahead. Thank you for your continued trust and support. We are more confident than ever in our future. I will now open up the line for Q&A.	고성장 부문인 상의, 여성복, 해외사업, 그리고 DTC(직접 소비자 판매)에 대한 전략적 집중을 통해 앞으로 수익성 있는 성장의 긴 활주로가 펼쳐져 있다고 봅니다. 지속적인 신뢰와 지원에 감사드립니다. 저희는 그 어느 때보다 미래에 대해 확신하고 있습니다. 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

📌 요약

Here's a summary of Levi Strauss & Co.'s Q3 2025 earnings call in Korean:

• 실적 하이라이트:
- 3분기 매출 7% 성장 (유기적 성장 기준)
- DTC(직접 판매) 채널 9% 성장, 전자상거래 16% 성장
- 총이익률 61.7%로 110bp 개선
- 연간 가이던스 상향 조정 (매출 6% 성장, EPS $1.27-1.32)

• 주요 성장 동력:
- 여성 부문 9% 성장, 남성 부문 5% 성장
- 아시아 지역 12% 성장 (인도, 일본, 한국 등 주요 시장 두 자릿수 성장)
- 데님 라이프스타일 전략 성공적 확장
- DTC 채널 수익성 400bp 개선

• 리스크/주의사항:
- 관세율 상승 영향 (중국 30%, 기타 지역 20%)으로 총이익률에 70bp 부정적 영향 예상
- 매크로 환경의 불확실성 지속
- 재고 수준 12% 증가 (단위 기준 8% 증가)

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from the line of Laurent Vasilescu of BNP Paribas.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 BNP 파리바의 로랑 바실레스쿠님께서 주셨습니다.
Laurent Vasilescu: BNP Paribas Exane, Research Division I wanted to ask about your European momentum. We had a major U.S. brand caution about the European marketplace the other week again around increased promotionality. Curious to hear what you're seeing in this important marketplace? How do you -- how are your European prebooks look for next spring? And then Harmit, just on the 4Q guide, the gross margin down 100 basis points. Can you maybe just unpack that a little bit more, what's the 53rd week impact on the GM? And what are the positive offsets?	Laurent Vasilescu: 유럽 시장의 모멘텀에 대해 질문드리고 싶습니다. 지난주에 한 주요 미국 브랜드가 유럽 시장에 대해 프로모션 증가를 이유로 다시 한번 우려를 표명했는데요. 이 중요한 시장에서 어떤 상황을 보고 계신지 궁금합니다. 내년 봄 유럽 선주문 현황은 어떤가요? 그리고 하밋, 4분기 가이던스 관련해서 총마진이 100bp 하락한다고 하셨는데, 이 부분을 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 53주차의 총마진 영향은 어느 정도이고, 긍정적인 상쇄 요인들은 무엇인가요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Sure. Laurent, thanks for calling in. So Europe was up 3% for the quarter. You heard in my prepared remarks about the weather impact. But as soon as the weather cooled, we saw Europe accelerate to double-digit growth, especially as we exited the quarter. There was some shifting in July and August, but September remains strong. We have seen growth in the quarter across both channels. DTC was up 4%, wholesale was up 2%. Some key markets really performed. U.K. was up high mid-teen and high single-digit growth in Germany and Italy. If you think across Men and Women, Women continues to be strong in Europe. And the consumer is gravitating towards a broader assortment, looser fits, 501, tops, which is our fastest-growing category. So our view is, unlike the other major brands that you mentioned, we expect to end the year up mid-single digit. And this has accelerated substantially relative to a year ago. September is off to a good start. Our prebook for spring is up mid-single digits. Having said all that, our operating margins were also up 80 basis points. So I think that's our perspective of Europe. A big shout-out to the team on the ground that is working its way through it. On your question, I can broadly talk Q4 guidance and then I'll talk gross margins in a minute. But on Q4, we expect the momentum of our business to continue, and our view is that fundamentally, the underlying trends remain strong. Our Q4 guidance overall is impacted by 3 things: the year we're lapping, which includes a 53rd week, which helped Q4 last year by 4 points in revenue and 20 basis points in gross margin. We do have an incremental headwind on tariff. It's impacting gross margin first, unmitigated by 130 basis points and mitigated by about 50 basis -- sorry, by 8 about 0 basis points and EPS by $0.03. Had it not been for tariffs, our gross margins in quarter 4 would have been up. I mean, it's pretty factual. And then we're just taking a conservative approach to the quarter given the complex macros, there's tariffs and maybe potential impact on demand. We are not seeing it as we closed out September and the continued transformation of our distribution center. The way to think about it, folks is our -- we're replacing our full year top line guidance to 6% organic. And if you think of the last 3 years, '23 organic growth was flat, '24 was about -- close to 3% and this year, 6%. So as I said in the prepared remarks, we're solidly on track to be a mid-single-digit growth company. And EBIT margin should end the year in the mid 11% in 2026 or close to 9%. So we've steadily improved that higher gross margin efforts on SG&A and flow-through onto EBIT margin.	Harmit Singh: 네, Laurent, 전화 주셔서 감사합니다. 유럽은 이번 분기에 3% 성장했습니다. 제가 준비된 발언에서 날씨 영향에 대해 말씀드렸는데요. 하지만 날씨가 선선해지자마자 유럽이 두 자릿수 성장으로 가속화되는 것을 봤습니다. 특히 분기 말로 갈수록 더욱 그랬죠. 7월과 8월에는 약간의 변동이 있었지만, 9월은 여전히 견조한 모습을 보이고 있습니다. 이번 분기에 두 채널 모두에서 성장을 확인했습니다. DTC(직접 소비자 판매)가 4% 증가했고, 도매는 2% 증가했습니다. 일부 주요 시장들이 정말 좋은 성과를 보였는데요. 영국이 10%대 중후반 성장을 기록했고, 독일과 이탈리아에서는 한 자릿수 후반 성장을 보였습니다. 남성복과 여성복을 놓고 보면, 여성복이 유럽에서 계속 강세를 보이고 있습니다. 그리고 소비자들이 더 폭넓은 제품군, 루즈 핏, 501, 상의 쪽으로 관심을 보이고 있는데, 상의는 저희의 가장 빠르게 성장하는 카테고리입니다. 저희 관점으로는 말씀하신 다른 주요 브랜드들과 달리, 연말까지 중간 한 자릿수 성장률로 마감할 것으로 예상합니다. 이는 작년 대비 상당히 가속화된 수치입니다. 9월도 좋은 출발을 보이고 있고요. 봄 시즌 사전 주문도 중간 한 자릿수 증가했습니다. 이 모든 상황에서 영업마진도 80bp 상승했습니다. 이것이 유럽에 대한 저희 관점입니다. 현장에서 이 상황을 헤쳐나가고 있는 팀에게 큰 박수를 보냅니다. 질문 관련해서는 4분기 가이던스를 전반적으로 말씀드리고, 곧 매출총이익률에 대해서도 말씀드리겠습니다. 4분기에 대해서는 저희 사업의 모멘텀이 지속될 것으로 예상하며, 근본적으로 기저 트렌드가 견고하게 유지되고 있다는 것이 저희 견해입니다. 4분기 가이던스는 전반적으로 세 가지 요인의 영향을 받고 있습니다. 첫째, 작년 동기 대비 효과인데, 작년에는 53주차가 있어서 4분기 매출에 4포인트, 총마진에 20베이시스포인트 도움이 되었습니다. 둘째, 관세로 인한 추가적인 역풍이 있습니다. 이는 총마진에 먼저 영향을 미치는데, 완화되지 않은 상태로는 130베이시스포인트, 완화 조치 후에는... 죄송합니다, 약 80베이시스포인트 정도 영향을 미치고 주당순이익(EPS)에는 0.03달러의 영향을 줍니다. 관세가 없었다면 4분기 총마진은 상승했을 것입니다. 이는 명백한 사실입니다. 마지막으로, 복잡한 거시경제 상황을 고려해 보수적인 접근을 취하고 있습니다. 관세 문제와 수요에 대한 잠재적 영향 가능성이 있기 때문입니다. 다만 9월 마감 시점에서는 이러한 영향을 실제로 보지 못했고, 물류센터의 지속적인 전환 과정도 진행 중입니다. 이렇게 생각해보시면 됩니다. 저희는 연간 매출 가이던스를 유기적 성장률 6%로 수정했습니다. 지난 3년을 보면, 2023년 유기적 성장률은 제로 성장이었고, 2024년은 약 3%에 가까웠으며, 올해는 6%입니다. 앞서 준비된 발언에서 말씀드린 바와 같이, 저희는 중간 한 자릿수 성장 기업이 되는 궤도에 확실히 올라서 있습니다. 그리고 EBIT 마진은 2026년 말 11% 중반대 또는 9%에 근접할 것으로 예상됩니다. 저희는 총 마진 개선 노력과 판관비 효율화를 통해 EBIT 마진으로의 수익성 전환을 꾸준히 개선해왔습니다.
Laurent Vasilescu: BNP Paribas Exane, Research Division That's great to hear. Best of luck with the holiday season.	Laurent Vasilescu: 좋은 소식이네요. 연말연시 시즌에 좋은 결과 있으시길 바랍니다.
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Thanks, Laurent.	Harmit Singh: 감사합니다, 로랑.
Michelle Gass: CEO, President & Director Thank you.	Michelle Gass: 감사합니다.
Operator: Our next question comes from the line of Matthew Boss from JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 매튜 보스님께서 주신 질문입니다.
Matthew Boss: JPMorgan Chase & Co, Research Division So Michelle, could you elaborate on the momentum that you cited entering the season? Maybe what are you seeing in the denim category or from the consumer broadly? And then Harmit, so have you seen any material change in demand trends in September or October globally? Or is it just prudent planning for the remainder of the quarter that's driving the moderation that's embedded in your fourth quarter organic revenue guidance?	Matthew Boss: JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문에서 질문드리겠습니다. 미셸, 시즌 진입 시점에서 언급하신 모멘텀에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 데님 카테고리나 전반적인 소비자 동향에서 어떤 변화를 보고 계신지요? 그리고 하밋, 9월이나 10월에 전 세계적으로 수요 트렌드에 실질적인 변화가 있었나요? 아니면 4분기 유기적 매출 가이던스에 반영된 완화 전망이 단순히 분기 잔여 기간에 대한 신중한 계획 때문인 건가요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer I'll answer your second first because I'm sure it's top of mind for folks. No, it's just being -- the prudent guidance is just being conservatism on the macros. We are not seeing any underlying change in trends, as I reflected. I think we're really well set for holidays, and Michelle can give you a perspective on the category and the consumer.	Harmit Singh: 두 번째 질문부터 답변드리겠습니다. 아마 많은 분들이 가장 궁금해하실 것 같아서요. 아니요, 단순히 거시경제에 대한 보수적인 접근일 뿐입니다. 제가 말씀드린 바와 같이 근본적인 트렌드 변화는 전혀 보이지 않고 있습니다. 홀리데이 시즌에 대해서는 정말 잘 준비되어 있다고 생각하며, 미셸이 카테고리와 소비자에 대한 관점을 말씀드릴 수 있을 것입니다.
Michelle Gass: CEO, President & Director Sure. So Matt, thanks for the question. First, let me talk about the category. We're really excited. I mean the denim category is accelerating both here in the U.S. and globally. And as the definitive market leader, we are very well positioned to take advantage of that. And of course, as the leader, we help fuel the growth, and we're seeing that happen. Just to remind everyone, we are the market share leader across men's and women's globally, and we continue to maintain our #1 share position in the U.S. as well as for both men and women. I'd say most recently, we're really thrilled to see that we're gaining share in used, premium and with our signature business. So when we think about our business from a segmentation standpoint, doing really well with Red Tab. And for those consumers who are more value-oriented, we saw our signature business up double digits this quarter. What's driving that for our business in terms of market share gains and again, as the leader, helping to fuel the momentum in the category overall, I mean it starts with product. We're bringing a lot of newness and innovation into our business through fits, fabrics, silhouettes, a lot of that's still happening with baggy, but we're really seeing strength across the board. And importantly, not only is it continuing to be the leader in denim bottoms, but we're really expanding our addressable market as we think about going from denim bottoms to head-to-toe denim lifestyle, and we're seeing that momentum in categories like tops. So when you take a step back, I mean, historically, we've been around many decades. We really built this business on denim, but we're building our future on denim lifestyle. So we feel good about the category, our position. Now more broadly, to your question on the consumer, I think kind of building on Harmit's comments and mine, our consumer continues to be resilient, and we're seeing that around the globe. I mean it starts with the business, our fourth consecutive quarter of high single-digit organic growth globally. And I think it's important to make note that this -- for the quarter, this business was driven largely through unit growth, right? So it's unit growth that's really fueling that momentum. And we saw broad-based strength across geographies, across categories at both men's and women's, tops and bottoms and both DTC and wholesale. So consumers responding. Our strategies are working. I mentioned the denim category accelerating, I mentioned really kind of being relevant across these various consumer cohorts and we guess that we're operating in a complex environment here in the U.S. We're staying close to it. But when you think about the Levi's brand, in times of uncertainty, consumers turns to brands that they know and trust and Levi's is certainly one of those brands. So we're optimistic as we enter the fourth quarter. We expect the health and the momentum of our business to continue. We've been planning for holiday all year, and I would say we have our most robust lifestyle assortment we've ever brought to the consumer. We've lost a seasonally relevant product across really all categories. And again, we continue to make progress on the head-to-toe, so you'll see lots of the fashion bottoms as well as tops and outerwear, third pieces. And I think products that really go sort of from day to night at work to evening events, especially during the holiday season, but there's a lot of newness and that will also be fueled by tremendous marketing. We've had a great year of marketing with Beyonce, we've got Shaboozey right now, and you can expect us to continue to connect in a relevant way during the holiday season.	Michelle Gass: 네, 매트, 질문 감사합니다. 먼저 카테고리에 대해 말씀드리겠습니다. 정말 흥미진진합니다. 데님 카테고리가 미국과 전 세계적으로 가속화되고 있거든요. 그리고 확실한 시장 리더로서 저희는 이를 활용할 수 있는 매우 좋은 위치에 있습니다. 물론 리더로서 저희가 성장을 견인하고 있고, 실제로 그런 일이 일어나고 있는 것을 보고 있습니다. 모든 분들께 다시 한번 말씀드리면, 저희는 전 세계적으로 남성복과 여성복 모두에서 시장점유율 1위이며, 미국에서도 남성복과 여성복 모두에서 1위 점유율 지위를 계속 유지하고 있습니다. 가장 최근에는 중고, 프리미엄, 그리고 시그니처 사업에서 점유율을 확대하고 있다는 점에서 정말 기쁩니다. 세분화 관점에서 저희 사업을 생각해보면, 레드 탭(Red Tab)으로 정말 잘하고 있습니다. 가치 지향적인 소비자들의 경우, 이번 분기에 시그니처 사업이 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 시장 점유율 확대 측면에서 우리 사업을 견인하는 요인과 리더로서 전체 카테고리의 모멘텀을 촉진하는 데 기여하는 부분을 보면, 무엇보다 제품에서 시작됩니다. 핏, 원단, 실루엣을 통해 많은 새로운 요소와 혁신을 사업에 도입하고 있으며, 이 중 상당 부분이 여전히 배기 스타일과 관련이 있지만, 전반적으로 강세를 보이고 있습니다. 중요한 점은 데님 하의 부문에서 리더십을 지속하는 것뿐만 아니라, 데님 하의에서 헤드투토 데님 라이프스타일로 확장하면서 우리의 대상 시장을 실질적으로 확대하고 있다는 것입니다. 그리고 상의 같은 카테고리에서 이러한 모멘텀을 확인하고 있습니다. 한 발 물러서서 보면, 저희는 수십 년간 사업을 해왔고 실제로 데님을 기반으로 이 비즈니스를 구축했습니다. 하지만 지금은 데님 라이프스타일을 중심으로 미래를 만들어가고 있습니다. 그래서 이 카테고리와 저희 포지션에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 이제 소비자에 대한 질문으로 범위를 넓혀보면, 하밋의 의견과 제 의견을 종합해볼 때 저희 소비자들은 계속해서 회복력을 보이고 있으며, 이는 전 세계적으로 나타나고 있는 현상입니다. 이는 비즈니스 실적에서부터 시작되는데, 전 세계적으로 4분기 연속 높은 한 자릿수 유기적 성장률을 기록했습니다. 이번 분기의 경우 이러한 비즈니스 성과가 주로 판매량 증가에 의해 견인되었다는 점을 주목하는 것이 중요합니다. 바로 이 판매량 증가가 모멘텀을 실질적으로 이끌고 있는 원동력입니다. 지역별로, 그리고 남성과 여성 모두, 상의와 하의 모두, DTC와 도매 모두에서 광범위한 강세를 보였습니다. 소비자들이 반응하고 있고, 우리의 전략이 효과를 보고 있습니다. 데님 카테고리가 가속화되고 있다고 말씀드렸고, 다양한 소비자 집단에서 정말 관련성을 갖추고 있다고 말씀드렸습니다. 미국에서 복잡한 환경에서 운영하고 있다는 점을 인정합니다. 이를 면밀히 지켜보고 있습니다. 하지만 리바이스 브랜드를 생각해보면, 불확실한 시기에 소비자들은 알고 신뢰하는 브랜드로 돌아가게 되고, 리바이스는 분명히 그런 브랜드 중 하나입니다. 따라서 4분기에 들어서면서 낙관적입니다. 우리 사업의 건전성과 모멘텀이 지속될 것으로 예상합니다. 저희는 연중 내내 홀리데이 시즌을 준비해왔고, 소비자들에게 선보이는 가장 탄탄한 라이프스타일 제품 구성을 갖추었다고 말씀드릴 수 있습니다. 모든 카테고리에 걸쳐 계절적으로 적합한 제품들을 보유하고 있습니다. 그리고 다시 한번 말씀드리지만, 헤드투토(head-to-toe) 스타일링에서 지속적으로 진전을 이루고 있어서 패션 하의는 물론 상의와 아우터웨어, 써드 피스들을 많이 보실 수 있을 것입니다. 특히 홀리데이 시즌 동안 낮부터 밤까지, 직장에서 저녁 행사까지 다양하게 활용할 수 있는 제품들이라고 생각합니다. 많은 신제품들이 있고, 이는 강력한 마케팅으로 더욱 힘을 받을 것입니다. 비욘세와 함께한 올해 마케팅이 훌륭했고, 지금은 샤부지(Shaboozey)와 함께하고 있으며, 홀리데이 시즌 동안에도 관련성 있는 방식으로 계속해서 소비자들과 소통할 것으로 기대하셔도 됩니다.
Operator: Our next question comes from the line of Ike Boruchow of Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Ike Boruchow로부터 받았습니다.
Irwin Boruchow: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Let me add my congratulations. Maybe Harmit, just to focus on margins specifically. Can you comment on 2 things: one, within the SG&A cost line, you talked a little bit about it earlier, but the distribution line is running around 7% of sales right now. I know can you remind us the moving pieces on the warehousing and DCs you have going on? A year ago, it was around. I think historically, it's been 5%. How quickly does that margin start to benefit you guys as you go into next year? And then to that point, are you comfortable beginning to lay out a time line on the return to 15% margin you guys kind of put back on the table several quarters ago as the momentum picked up?	Irwin Boruchow: 축하 말씀 드립니다. 하밋, 마진에 대해 구체적으로 집중해서 질문드리겠습니다. 두 가지에 대해 코멘트해 주실 수 있나요? 첫째, SG&A 비용 항목 내에서 앞서 조금 말씀해 주셨지만, 유통비용이 현재 매출의 약 7% 수준에서 운영되고 있습니다. 진행 중인 창고 및 물류센터 관련 변동 요인들을 다시 한번 설명해 주실 수 있나요? 1년 전에는 약... 역사적으로는 5% 수준이었던 것으로 기억합니다. 내년으로 넘어가면서 이 마진이 얼마나 빨리 도움이 되기 시작할까요? 그리고 이와 관련해서, 몇 분기 전 모멘텀이 살아나면서 다시 테이블 위에 올려놓으신 15% 마진 복귀에 대한 타임라인을 제시하는 것에 대해 편안하게 생각하고 계신가요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer So let me -- Ike, I'll start with gross margin, I'll give you some color about what happened in Q3, so people and yourself understand. Then I'll go quickly into SG&A and distribution. So think of gross margin in quarter 3, up 110 basis points higher than what we had expected when we talked about this a quarter ago, 3 basic factors. One is the structural mix, which is higher women's, DTC and international that we think continues for a long, long time. The second is we have taken moderate pricing, and we're driving higher full-price sales. And the third is the FX benefit, which we had called out about 50 basis points. This more than offset about 80 basis points of headwind from the tariffs. And so that's why, a, we were ahead of last year. And over delivery was FX and difficult to predict. We haven't predicted FX for quarter 4 as an example, and full price is something we're focused on. It's difficult to forecast that. So those are -- that gross margin. Then you think about SG&A. Our SG&A for the quarter was below 50%. If you think the first half of the year, it was higher than 50% of revenue, higher than -- so the run rate was lower than the first half of the year, which was higher. The way we think of SG&A, I mean, there are 2 ways to look at it: a, gross profit dollars growing at a faster pace than SG&A dollars. So if you thin of year-to-date, our gross profit dollars are up $220 million and SG&A is up $126 million, so clearly driving high flow-through. If you look at it just as a revenue to SG&A, SG&A up 6% and revenue up 8%, so clear leverage. As we think we end the year, if 6% is the revenue guidance organically, SG&A is probably in the mid-single digits, so there's clear leverage on that. And this quarter, our SG&A being up relative to a year ago. There's performance comp, which is a big piece. We're having a good year. Distribution costs, which I'll come to in a minute, so I'll answer your question. We opened on a gross basis, 40 new stores. I mean -- and that's really the trifecta factor in DTC that is driving the results. Market expenses -- marketing expenses moved a little between Q4 and Q3, especially as we launched the Shaboozey campaign and some foreign exchange headwinds. To your question, Ike, about distribution. Overall, as you know, we're remapping our distribution network to more of a hybrid network built for omnichannel from a manual network that is built for wholesale. So there are clear benefits that we will see over time. In the short term and transformations obviously have a short-term impact. Over the short term, in the U.S., we've been running panel DCs as we ramp up the new DC that's run by a third party. So if you think of distribution costs, about 7%, and they've increased from a year ago. I would say about half of that is a reclass in distribution expenses from selling to distribution for e-commerce. And the other half is equally split between volume, which is driving more distribution expenses and the cost of parallel running. Our expectation is that parallel running of DCs -- because the good news is our demand is pretty robust. So as we make this transformation, we have to do in a way that we not only fulfill the demand for our customers and the consumers, but also ramp up and close this DC. So our view is -- and it's our art and science, so we're working through that. But I think by the end of quarter 1, '26 is when we probably ramp down the parallel running of the DC, so early '26. And when we report results for quarter 4 in early 2026, we'll give you a perspective on distributed expenses. But over time, long term, we should reduce cost per unit and the cost of running parallel DCs. Does that help, Ike, answer your question?	Harmit Singh: 3분기 총마진에 대해 먼저 설명드리겠습니다. 지난 분기에 말씀드렸던 것보다 110베이시스포인트 높았는데, 이를 이해하실 수 있도록 배경을 설명한 후 SG&A와 유통 부분으로 넘어가겠습니다. 3분기 총마진을 보면 세 가지 기본 요인이 있습니다. 첫 번째는 구조적 믹스 변화로, 여성복과 DTC(Direct-to-Consumer), 국제 사업 비중이 높아진 것인데 이는 장기간 지속될 것으로 보고 있습니다. 두 번째는 적정 수준의 가격 인상을 단행했고 정가 판매를 늘려가고 있다는 점입니다. 세 번째는 환율 효과로 약 50베이시스포인트의 긍정적 영향이 있었습니다. 이러한 요인들이 관세로 인한 약 80베이시스포인트의 역풍을 상쇄하고도 남아서 전년 대비 개선된 결과를 보였습니다. 그리고 초과 달성 부분은 외환(FX) 때문이었는데 이는 예측하기 어려운 부분입니다. 예를 들어 4분기 외환은 예측하지 않았고, 풀 프라이스는 저희가 집중하고 있는 부분입니다. 이런 것들은 예측하기 어렵죠. 그래서 이런 것들이 총마진에 영향을 미쳤습니다. 그다음 판관비(SG&A)를 보시면, 이번 분기 판관비는 50% 미만이었습니다. 상반기를 생각해보시면 매출 대비 50%를 넘었거든요. 그래서 런레이트가 상반기보다 낮았습니다. 상반기는 더 높았고요. 판관비를 보는 방식은 두 가지가 있습니다. 첫째는 총이익 달러가 판관비 달러보다 빠른 속도로 증가하는 것입니다. 연초 대비로 보시면, 총이익 달러는 2억 2천만 달러 증가했고 판관비는 1억 2천 6백만 달러 증가했습니다. 따라서 명확히 높은 플로우스루를 달성하고 있습니다. 매출 대비 판매관리비로만 보면, 판매관리비는 6% 증가하고 매출은 8% 증가했으니 명확한 레버리지가 있습니다. 연말을 생각해보면, 유기적 매출 가이던스가 6%라면 판매관리비는 아마 중간 한 자릿수 정도일 것이고, 따라서 명확한 레버리지가 있을 것입니다. 이번 분기 판매관리비가 전년 동기 대비 증가한 것은 성과급이 큰 부분을 차지합니다. 올해 실적이 좋거든요. 유통비용도 있는데, 이 부분은 잠시 후에 말씀드리겠습니다. 아이크님 질문에 답변드리겠습니다. 총 기준으로 40개의 신규 매장을 열었습니다. 이것이 바로 DTC에서 결과를 이끌어내는 3박자 요소입니다. 마케팅 비용은 4분기와 3분기 사이에 약간 변동이 있었는데, 특히 Shaboozey 캠페인을 런칭하면서 그리고 일부 환율 역풍 때문입니다. 아이크님의 유통 관련 질문에 대해서는... 전반적으로 아시다시피, 저희는 도매용으로 구축된 수동 네트워크에서 옴니채널을 위해 구축된 하이브리드 네트워크로 유통 네트워크를 재편하고 있습니다. 따라서 시간이 지나면서 분명한 이익을 보게 될 것입니다. 단기적으로는 변화 과정에서 당연히 단기적인 영향이 있습니다. 미국에서는 단기적으로 제3자가 운영하는 새로운 물류센터를 확대하면서 병렬 물류센터들을 운영하고 있습니다. 유통비용을 보면 약 7% 정도이고, 작년 대비 증가했습니다. 이 중 절반 정도는 전자상거래를 위해 판매비에서 유통비로 재분류한 것입니다. 나머지 절반은 더 많은 유통비용을 발생시키는 물량 증가와 병렬 운영 비용으로 균등하게 나뉩니다. 저희 예상으로는 DC 병렬 운영을 계속할 것입니다. 좋은 소식은 수요가 상당히 견고하다는 점입니다. 이러한 전환을 진행하면서 고객과 소비자들의 수요를 충족할 뿐만 아니라 새로운 DC를 가동하고 기존 DC를 폐쇄하는 방식으로 진행해야 합니다. 저희 관점으로는 - 이것이 저희의 노하우이자 과학이므로 현재 작업을 진행하고 있습니다. 하지만 26년 1분기 말쯤에는 DC 병렬 운영을 축소할 것으로 보고 있습니다. 즉, 26년 초반이죠. 그리고 2026년 초에 4분기 실적을 발표할 때 분산 비용에 대한 관점을 제공해드릴 예정입니다. 하지만 시간이 지나면서 장기적으로는 단위당 비용과 병렬 DC 운영 비용을 줄일 수 있을 것입니다. 이것이 아이크님의 질문에 도움이 되었나요?
Irwin Boruchow: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Yes. And I'm just curious, time line on the 15%, if there's anything you can share?	Irwin Boruchow: 15%에 대한 시간표와 관련해서 공유해 주실 수 있는 내용이 있는지 궁금합니다.
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Yes. I think you're asking for a quick preview to Investor Day or a preview on that. But I think the way to think about that, Ike, is our EBIT margin should end the year about in the mid-11s, right? And they've grown nicely over the last couple of years. I think the basic building blocks are the following: the gross margin expansion continues. I mean, our view is that the structural piece continues. And if you take probably a 5-year period, you can say that's 200 basis points that should help EBIT. The SG&A leverage, as we get to mid-single-digit growth company, I think the SG&A leverage is about 200 basis points. And we may ramp up advertising a little bit given the wonderful programs, our Chief Marketing Officer, and the teams are invoking. I think that helps drive the band, make the brand stronger and importantly, drive revenue. I think that's probably a 50-odd basis points of headwind, and that will come with revenue. So I think that's your building block. So you think of gross margin expansion, SG&A leverage and a little bit of reinvestment in advertising gets you to the 15%.	Harmit Singh: 네, 투자자의 날에 대한 간단한 미리보기를 요청하신 것 같은데요. 아이크, 이렇게 생각해보시면 됩니다. 저희 EBIT 마진은 올해 말 11% 중반대에서 마무리될 것으로 보이고, 지난 몇 년간 꽤 좋은 성장을 보여왔습니다. 기본적인 구성 요소들을 말씀드리면 다음과 같습니다. 매출총이익률(gross margin) 확대가 지속되고 있습니다. 저희가 보기에는 구조적인 부분이 계속 이어질 것입니다. 아마 5년 정도의 기간을 놓고 보면, 이 부분이 EBIT에 200bp 정도 도움이 될 것으로 봅니다. 그리고 SG&A 레버리지 측면에서는, 저희가 중간 한 자릿수 성장 회사로 자리잡으면서 SG&A 레버리지가 약 200bp 정도 될 것으로 생각합니다. 저희의 최고마케팅책임자와 팀들이 진행하고 있는 훌륭한 프로그램들을 고려할 때, 광고비를 조금 늘릴 수도 있습니다. 이것이 브랜드를 더욱 강화하고, 무엇보다 중요한 것은 매출 증대에 도움이 된다고 생각합니다. 이는 대략 50베이시스포인트 정도의 역풍 요인이 될 것이며, 매출과 함께 나타날 것입니다. 이것이 여러분이 생각하셔야 할 구성 요소입니다. 따라서 총이익률(gross margin) 확대, SG&A 레버리지, 그리고 광고비에 대한 약간의 재투자를 통해 15%에 도달할 수 있다고 봅니다.
Operator: Our next question comes from the line of Paul Kearney of Barclays.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 폴 커니님께서 주신 질문입니다.
Paul Kearney: Barclays Bank PLC, Research Division Within the wholesale business growth, can you speak to how much was driven by maybe new points of distribution or expanded assortment versus like-for-like on stronger sell-throughs? And how would you categorize inventory levels within the retail channels heading into holidays?	Paul Kearney: 도매 사업 성장 내에서, 신규 유통 채널이나 확장된 제품 구성이 얼마나 기여했는지, 아니면 기존 채널에서의 더 강한 판매율이 얼마나 기여했는지 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 연말연시를 앞두고 소매 채널 내 재고 수준을 어떻게 평가하고 계신가요?
Michelle Gass: CEO, President & Director Sure, Paul. Thanks for the question. So as we said in our earlier remarks, we're quite pleased with the continued growth that we're seeing in the channel. This is now 4 consecutive quarters with this quarter up 5%. We do expect the year to be slightly positive in the wholesale channel for the entire year, which was actually up from our prior expectation, which we had said previously flat to slightly up. We saw positive growth in this channel across all segments. We saw particular strength in U.S. wholesale. We saw it in Asia, Latin America and in the signature business, which is more for that value consumer. The growth is largely being driven with existing accounts as their consumers are responding to our fashion fits; women's, women's especially is outperforming; and lifestyle. So while we -- yes, we are bringing in some new accounts like Western Wear, we've got new distribution in Cavender's, we're expanding in Boot Barn. The growth is largely coming from our execution with our existing partners.	Michelle Gass: 네, Paul. 질문 감사합니다. 앞서 말씀드린 바와 같이 채널에서 지속적인 성장을 보이고 있어 매우 만족스럽습니다. 이번 분기 5% 증가로 4분기 연속 성장을 기록했습니다. 올해 전체 도매 채널이 소폭 플러스 성장을 할 것으로 예상하는데, 이는 이전에 말씀드린 보합에서 소폭 상승이라는 전망보다 상향된 것입니다. 모든 부문에서 이 채널의 플러스 성장을 확인했습니다. 특히 미국 도매에서 강세를 보였고, 아시아, 라틴아메리카, 그리고 가치 지향 소비자를 대상으로 하는 시그니처 사업에서도 좋은 성과를 거두었습니다. 성장은 주로 기존 거래처들에서 나오고 있습니다. 그들의 소비자들이 저희 패션 핏에 반응을 보이고 있거든요. 특히 여성복이 뛰어난 성과를 보이고 있고, 라이프스타일 제품도 마찬가지입니다. 물론 Western Wear 같은 새로운 거래처도 확보하고 있고, Cavender's에서 새로운 유통망을 구축했으며, Boot Barn에서도 확장하고 있습니다. 하지만 성장의 대부분은 기존 파트너들과의 실행력에서 나오고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Oliver Chen of TD Securities.	Operator: 다음 질문은 TD Securities의 Oliver Chen님으로부터 받았습니다.
Oliver Chen: TD Cowen, Research Division Regarding Americas, the low single-digit growth, is your expectation that, that continues in Q4? And on the wholesale side, it's been a little more challenging channel, but do you think it will remain sustainably positive? Or will that be potentially volatile? Second, there's a lot of great initiatives and partnerships, but part of the thesis is also like amplify to simplify with inventory management and SKU rationalization. So how do we reconcile those 2 in terms of where you are in that journey?	Oliver Chen: 아메리카 지역의 낮은 한 자릿수 성장률과 관련해서, 4분기에도 이런 추세가 지속될 것으로 예상하시나요? 그리고 도매 부문의 경우 다소 어려운 채널이었는데, 지속적으로 플러스 성장을 유지할 수 있을지, 아니면 변동성이 있을 수 있을지요? 두 번째로, 많은 훌륭한 이니셔티브와 파트너십이 있지만, 논리의 일부는 재고 관리와 SKU 합리화를 통한 '확대를 통한 단순화'이기도 합니다. 그렇다면 현재 그 여정에서 어느 지점에 있는지, 이 두 가지를 어떻게 조화시킬 수 있는지 설명해 주실 수 있나요?
Michelle Gass: CEO, President & Director Sure. Thanks, Oliver, for the question. As it relates to the Americas or I can speak to the biggest part of the business, which is the U.S. We're really proud about how the team has been executing in that market. This is our fifth consecutive quarter of growth. And I think as you all know, it's our largest, most mature, most competitive market. And both channels, DTC was up 6%, wholesale up 2%, and we continue to see long-term growth opportunities in both those channels. So as I think about the DTC business here in the U.S., we have the potential to even double our store count and further accelerate e-commerce on the back of the momentum we have. And on wholesale, which I was just talking about more broadly, global wholesale, but wholesale in the U.S. remains strong. And our key partners are responding and their consumers are responding to our expanded product pipeline across men's, especially women's, where we continue to be under-indexed, in particular in the wholesale channel and then that head-to-toe lifestyle. As we look forward, I'll just say that we -- as we look to Q4 in the U.S. and in the Americas, we expect the business to remain healthy against executing the same strategies we've been talking about, leaning into DTC, driving units per transaction, driving conversion, driving greater full price sell-through. As I was mentioning earlier, though, a lot of our growth is coming off of units. So while we are seeing that enhanced AUR, we're also driving a lot of volume growth. And -- but I will say as it relates to U.S. wholesale, while we expect continued positive growth in DTC for the fourth quarter, we do expect in U.S. wholesale to be down given that we're lapping a very strong quarter last year, and we had that 53rd week. So as we lap last quarter's fourth quarter strong results, the 53rd week and just frankly, to be continuing to be prudent as we think about this channel given the complex macro environment we're operating in, in the U.S. So Oliver, does that fully answer? And then you had part 2 of the question, let me answer that, and then I'll come back and make sure I've fully answered. But then part 2, I'm glad you asked the question about SKU rationalization because we continue to make really good progress there. So while we talk about expanded assortment, lifestyle, we are also, at the same time, reducing SKUs. And we've decreased our SKUs by about 15% compared to last year, and this has been an ongoing journey over the last 18 months or so. So we're continuing to raise the bar there. And what's really enabling us to do that is through a tighter, globally common or globally directed assortment. So just for perspective, if we think about the season we're in right now, the second half of 2025, 40% of our SKUs are globally common. That's up from a couple of years ago where it was under 10%. So that allows us to make sure, again, that we can get the breadth and the lifestyle where we're getting significantly higher productivity per SKU. And that metric just for fun is up 20% on a SKU productivity. So it really speaks to how the team is leaning in with a much stronger merchant mentality and operating like a retailer. And that's helping us drive those tailwinds that we're seeing in the business overall and especially in DTC.	Michelle Gass: 네, 올리버, 질문 감사합니다. 아메리카 지역, 특히 저희 사업에서 가장 큰 부분을 차지하는 미국 시장에 대해 말씀드리겠습니다. 해당 시장에서 팀이 어떻게 성과를 내고 있는지 정말 자랑스럽게 생각합니다. 이번이 5분기 연속 성장입니다. 여러분도 아시다시피, 미국은 저희의 가장 큰, 가장 성숙한, 가장 경쟁이 치열한 시장입니다. 두 채널 모두에서 성장했는데, DTC(직접판매)가 6% 증가했고 도매가 2% 증가했으며, 두 채널 모두에서 장기적인 성장 기회를 계속 보고 있습니다. 미국 내 DTC 사업을 생각해보면, 매장 수를 두 배로 늘릴 수 있는 잠재력이 있고, 현재의 모멘텀을 바탕으로 전자상거래를 더욱 가속화할 수 있습니다. 그리고 방금 전 글로벌 도매에 대해 더 폭넓게 말씀드렸지만, 미국 내 도매의 경우... 여전히 견고한 상황입니다. 주요 파트너들과 그들의 소비자들이 우리의 확장된 제품 파이프라인에 반응하고 있습니다. 특히 남성 제품군과 여성 제품군에서 그렇습니다. 여성 제품군의 경우 여전히 충분히 활용되지 못하고 있는데, 특히 도매 채널과 헤드투토 라이프스타일 부문에서 그렇습니다. 앞으로를 내다보면, 미국과 아메리카 지역의 4분기를 전망할 때 우리가 계속 이야기해온 동일한 전략들을 실행하면서 사업이 건전함을 유지할 것으로 예상합니다. DTC에 집중하고, 거래당 단위수를 늘리며, 전환율을 높이고, 정가 판매율을 더욱 향상시키는 것입니다. 앞서 언급했듯이 우리 성장의 상당 부분이 판매량에서 나오고 있습니다. 평균 단가(AUR) 상승을 보고 있지만, 동시에 많은 물량 성장도 견인하고 있습니다. 하지만 미국과 관련해서는... 도매 부문의 경우, 4분기에 DTC에서는 지속적인 플러스 성장을 기대하고 있지만, 미국 도매는 작년 동분기 매우 강력한 실적과 53주차 효과를 감안할 때 하락할 것으로 예상합니다. 작년 4분기의 강력한 실적과 53주차 효과를 비교 기준으로 하고 있고, 솔직히 말해서 미국에서 운영하고 있는 복잡한 거시경제 환경을 고려할 때 이 채널에 대해 계속 신중한 접근을 하고 있기 때문입니다. 올리버, 이 부분이 충분히 답변이 되었나요? 그리고 질문의 두 번째 부분이 있었는데, 먼저 답변드리고 나서 완전히 답변했는지 다시 확인해보겠습니다. 두 번째 부분에서 SKU 합리화에 대해 질문해주셔서 감사합니다. 이 부분에서 정말 좋은 진전을 계속 이루고 있거든요. 확장된 제품군과 라이프스타일에 대해 말씀드리는 동시에, 저희는 SKU를 줄이고 있습니다. 작년 대비 SKU를 약 15% 감소시켰으며, 이는 지난 18개월 정도에 걸쳐 지속적으로 진행해온 여정입니다. 저희는 계속해서 기준을 높여가고 있습니다. 이를 가능하게 하는 것은 더욱 긴밀하고 글로벌 공통 또는 글로벌 주도의 제품군을 통해서입니다. 현재 상황을 말씀드리면, 지금 저희가 있는 시즌인 2025년 하반기에는 SKU의 40%가 글로벌 공통 제품입니다. 이는 몇 년 전 10% 미만이었던 것에서 크게 증가한 수치입니다. 이를 통해 저희는 다시 한번 폭넓은 제품군과 라이프스타일을 확보하면서도 SKU당 생산성을 크게 높일 수 있습니다. 재미있게도 이 지표는 SKU 생산성 기준으로 20% 상승했습니다. 팀이 훨씬 더 강력한 머천트 마인드셋으로 접근하고 소매업체처럼 운영하고 있다는 점을 잘 보여줍니다. 이것이 전체 비즈니스에서, 특히 DTC에서 보고 있는 순풍을 이끌어내는 데 도움이 되고 있습니다.
Oliver Chen: TD Cowen, Research Division Yes. That's really helpful. This is quick. I think, Harmit, are there any gross margin comparisons we should be aware of as we anniversary them this year and think about next year?	Oliver Chen: 네, 정말 도움이 됩니다. 간단한 질문인데요. 하밋, 올해 주기를 맞이하고 내년을 생각할 때 우리가 알아야 할 매출총이익률(gross margin) 비교 요소들이 있나요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer So last year was 53rd week. This year, I think the only piece will be -- we probably see tariff impact in the second half of this year, next year in the first half. The way we think about gross margin, and I think you're asking for a high-level framework for '26. And it's a good question. Let me just talk about it because as we build our plans for next year, the tailwinds that we think probably help gross margin accretion. One is we're looking at pricing opportunities, again, targeted, not only in the U.S. but globally, given that 60% of the business is global, is outside the U.S. The structural improvements of DTC, international, women's continues. We continue to focus on full price selling, and it's not anywhere close to 100%. So there's clearly opportunity there. The other piece is as you think about product cost, Michelle talked about the simplification of SKUs. We're looking at a shorter go-to-market calendar and cotton commodity is at a better spot today than it was a year ago. We've broadly locked in product costing for the first half. We are in the process -- by the time we report and guide '26, we'll probably have locked in the second half. So stay tuned, and the headwind is largely tariffs. And so you've seen some impact in the second half of this year. We have offset the first -- the quarter 3. We're working to try and do what we can for quarter 4, but I've guided you the appropriate numbers. And so those are the tailwinds and the headwinds as you think about gross margin.	Harmit Singh: 작년은 53주차였습니다. 올해는 아마도 유일한 변수가 될 것 같은데, 관세 영향을 올해 하반기와 내년 상반기에 보게 될 것 같습니다. 매출총이익률에 대해 생각해보면, 26년도에 대한 고차원적인 프레임워크를 묻고 계신 것 같은데, 좋은 질문입니다. 내년 계획을 세우면서 매출총이익률 개선에 도움이 될 것으로 보는 순풍 요인들에 대해 말씀드리겠습니다. 첫째는 가격 책정 기회를 보고 있다는 점입니다. 다시 말하지만 타겟팅된 접근으로, 미국뿐만 아니라 글로벌하게도 말이죠. 사업의 60%가 글로벌, 즉 미국 외 지역이니까요. DTC(직접 소비자 판매), 해외 사업, 여성복의 구조적 개선이 지속되고 있습니다. 정가 판매에 계속 집중하고 있는데, 아직 100%에는 전혀 근접하지 못한 상황입니다. 분명히 기회가 있습니다. 다른 부분으로는 제품 비용을 생각해보시면, 미셸이 SKU 간소화에 대해 말씀드렸습니다. 더 짧은 출시 일정을 검토하고 있고, 면화 원자재 가격이 작년보다 나은 상황입니다. 상반기 제품 원가는 대부분 확정했습니다. 현재 진행 중인 작업으로는 - 26년도를 보고하고 가이던스를 제공할 때쯤이면 하반기도 확정할 것 같습니다. 계속 지켜봐 주시기 바랍니다. 역풍은 주로 관세입니다. 올해 하반기에 일부 영향을 보셨을 겁니다. 3분기는 상쇄했습니다. 4분기에 대해서도 할 수 있는 것들을 해보려고 노력하고 있지만, 적절한 수치로 가이던스를 드렸습니다. 이것들이 총마진을 생각하실 때의 순풍과 역풍입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Dana Telsey of Telsey Advisory Group.	Operator: 다음 질문은 Telsey Advisory Group의 Dana Telsey로부터 받았습니다.
Dana Telsey: Telsey Advisory Group LLC As you think about the lifestyle offering, Michelle, with tops and with bottoms and jackets, outfits, what did you see in the growth rates of the different categories? And given the marketing that you've been doing in the collaborations, how do you think of the AUR opportunities going forward?	Dana Telsey: 라이프스타일 제품군을 보면, 상의와 하의, 재킷, 아웃핏 등에서 각 카테고리별 성장률이 어떻게 나타났는지 궁금합니다. 그리고 현재 진행하고 있는 마케팅과 콜라보레이션을 고려할 때, 향후 평균 단가(AUR) 상승 기회를 어떻게 보고 계신가요?
Michelle Gass: CEO, President & Director Great. Thanks, Dana, for the question. We're really pleased with the progress and the acceleration in our tops business overall. And I'd like to say, while we're pleased, we're not satisfied, and there's a ton of upside because tops represents just currently 22% of our business. But as we shared earlier, our tops grew 9% overall for the quarter, 10% year-to-date, and we're really seeing the strength across channels and genders. So if you double-click underneath that, men's up 10%, and we're really seeing popularity in things like Western tops, button downs, polos, wovens. As we think about our top strategy and denim lifestyle, we do start closer to our core. So really injecting life into like the Western Shirt, which is being advertised in our campaign right now with Shaboozey. But wovens. So wovens, things like our authentic button downs, that business for men's up 20%. Similarly, women's tops up 8%, seeing it across both channels. Denim tops, I'll start there, up 12%. Wovens, including things like blouses, fashion, button downs up 37%. And then the category we're really expanding in to expand her closet, dresses and jump suits up nearly 20%. I think importantly, as we drive all this newness and excitement in head-to-toe dressing, we're seeing both growth in newness and in our core, which is really important to continue to support both. Kind of back to the opportunity though, if you think about our business today, again, while we're making progress, there's so much upside. Our ratio of bottoms to tops is 3:1. Now that's up significantly from years ago where it was 7:1 or 5:1. But our goal is to get to 1:1, and I'm very confident we will. And as we drive tops, it's a UPT driver, it can be a traffic driver, and it really kind of completes this mission we're on to have Levi's stand for head-to-toe denim lifestyle. So hopefully, that addresses your question, Dana?	Michelle Gass: 네, 다나, 질문 감사합니다. 저희 상의 사업의 전반적인 진전과 가속화에 대해 정말 만족하고 있습니다. 만족하고 있다고 말씀드렸지만, 아직 충분하지 않다고 생각하며, 상의가 현재 저희 사업의 22%만을 차지하고 있기 때문에 엄청난 상승 여지가 있습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 이번 분기 상의 매출이 전체적으로 9% 증가했고, 연초 대비로는 10% 성장했으며, 모든 채널과 성별에서 강세를 보이고 있습니다. 좀 더 자세히 살펴보면, 남성복이 10% 증가했고, 웨스턴 상의, 버튼다운 셔츠, 폴로셔츠, 우븐 제품 등이 인기를 끌고 있습니다. 저희의 상의 전략과 데님 라이프스타일을 생각해볼 때, 저희 핵심 영역에서 더 가깝게 시작하고 있습니다. 현재 Shaboozey와 함께 캠페인을 진행하고 있는 웨스턴 셔츠 같은 제품에 활력을 불어넣고 있습니다. 우븐(woven) 제품들 말씀드리면, 정통 버튼다운 셔츠 같은 우븐 제품의 남성 사업부가 20% 성장했습니다. 마찬가지로 여성 상의도 8% 증가했고, 두 채널 모두에서 이런 성장을 보이고 있습니다. 데님 상의부터 말씀드리면 12% 증가했습니다. 블라우스, 패션 버튼다운 등을 포함한 우븐 제품은 37% 성장했습니다. 그리고 여성 고객의 옷장을 확장하기 위해 정말 집중하고 있는 카테고리인 드레스와 점프수트가 거의 20% 증가했습니다. 중요한 점은 이런 모든 신제품과 헤드투토 드레싱의 흥미로운 요소들을 추진하면서, 신제품과 핵심 제품 모두에서 성장을 보고 있다는 것입니다. 이는 두 영역 모두를 지속적으로 지원하는 데 정말 중요합니다. 하지만 기회로 돌아가서 말씀드리면, 오늘날 저희 사업을 보면 진전을 이루고 있긴 하지만 여전히 엄청난 상승 여지가 있습니다. 현재 저희 하의 대 상의 비율이 3대 1입니다. 이는 몇 년 전 7대 1이나 5대 1이었던 것에 비해 크게 개선된 수치입니다. 하지만 저희 목표는 1대 1까지 끌어올리는 것이고, 반드시 달성할 수 있다고 확신합니다. 상의 매출을 늘려가면서 이는 UPT(고객당 구매 단위) 증대 요인이 되고, 고객 유입 증대 요인도 될 수 있으며, 리바이스가 머리부터 발끝까지의 데님 라이프스타일을 대표한다는 저희 미션을 완성하는 데 정말 핵심적인 역할을 합니다. 이것으로 Dana님의 질문에 답변이 되었기를 바랍니다.
Operator: Our next question comes from the line of Aditya Kulkarni of UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Aditya Kulkarni로부터 받았습니다.
Jay Sole: UBS Investment Bank, Research Division I think this is Jay Sole. Hopefully, you can hear me. But my question is that it sounds like you took some pricing in Q3. Harmit, I think you said one of the gross margin drivers in Q3 was pricing. Was that in response to tariff? And in Q4 -- sorry, before that, the consumer, it sounds like responded well to those price increases. Did you see any resistance? And then Q4, do you plan on accelerating the price increases? And therefore, do you expect the consumer to react differently if you increase prices in fourth quarter?	Jay Sole: UBS 투자은행 리서치 부문에서 Jay Sole입니다. 제 목소리가 들리길 바랍니다. 질문은 3분기에 가격 인상을 단행하신 것 같다는 점입니다. Harmit, 3분기 총마진 개선 요인 중 하나가 가격 책정이라고 말씀하신 것 같은데, 이것이 관세에 대한 대응이었나요? 그리고 4분기 전에 먼저 묻고 싶은 것은, 소비자들이 이러한 가격 인상에 잘 반응한 것 같은데, 저항은 없었나요? 그리고 4분기에는 가격 인상을 가속화할 계획이신가요? 따라서 4분기에 가격을 인상한다면 소비자들이 다르게 반응할 것으로 예상하시나요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer So Jay, we did. We took a little bit of pricing in Q3. It was not an MSRP because the goods are already been ticketed. This was in the sell-in to our customers, in the U.S. I'm talking about. And we do it thoughtfully. We have really great momentum, as we mentioned, driven by demand. But to answer your question, no impact on demand. We're not seeing any impact on demand either from the customer or the consumer. The other piece that's really working for us is our new products. Because -- and so as we think longer term, pricing through innovation is one lever. We are also taking a hard look at our promotion and minimizing this as we focus on higher full price selling, will also be something that probably continues into '26. The way we're thinking about pricing, it's more important to think about what's the price value equation for our products relative to the marketplace, and that's an important consideration set. The other piece that's important, Jay, is the segmentation of our products. So if you think of the value consumer in the U.S., we offer signature product. It's a great price point, it's offered through Walmart, and it had a great quarter. It was up double digits. We've just also introduced Blue Tab, which is our premium product. It's premium positioned. It's 1.5x to 2x the price of Red Tab product and offers real value even when you benchmark that. It's a limited offer. We hope to scale it is doing really well. So that's how one is thinking through it. And there's a little bit of pricing in other parts of the world, but it's not something that we've done globally. So when we talk about '26 and guide '26, we'll give you a perspective on the pricing actions we have taken or our teams have taken around the world.	Harmit Singh: 3분기에 약간의 가격 인상을 실시했습니다. MSRP는 아니었는데, 제품들이 이미 가격표가 붙어 있었기 때문입니다. 미국에서 고객들에게 판매할 때 적용한 것이었습니다. 신중하게 접근했고요. 말씀드린 대로 수요에 힘입어 정말 좋은 모멘텀을 가지고 있습니다. 질문에 답변드리자면, 수요에는 전혀 영향이 없었습니다. 고객이나 소비자 측면에서 수요에 어떤 영향도 보이지 않고 있습니다. 또한 우리에게 정말 효과적으로 작용하고 있는 것은 신제품들입니다. 장기적으로 생각해보면, 혁신을 통한 가격 책정이 하나의 수단이 됩니다. 또한 프로모션을 면밀히 검토하고 이를 최소화하면서 정가 판매 비중을 높이는 데 집중하고 있는데, 이는 아마 2026년까지 계속될 것으로 보입니다. 가격 책정에 대한 저희 접근 방식은 시장 대비 저희 제품의 가격 대비 가치 방정식이 무엇인지 생각하는 것이 더 중요하며, 이것이 핵심 고려사항입니다. 또 다른 중요한 요소는 저희 제품의 세분화입니다. 미국의 가치 지향 소비자를 생각해보면, 저희는 시그니처 제품을 제공하고 있습니다. 훌륭한 가격대이고 월마트를 통해 판매되며, 이번 분기에 좋은 성과를 거뒀습니다. 두 자릿수 성장을 기록했죠. 또한 저희는 방금 프리미엄 제품인 블루 탭을 출시했습니다. 프리미엄으로 포지셔닝되어 있고, 레드 탭 제품 가격의 1.5배에서 2배 수준이지만 벤치마킹해봐도 실질적인 가치를 제공합니다. 한정 출시 제품이고 규모를 확대하기를 희망하고 있으며, 현재 정말 잘 되고 있습니다. 이런 식으로 접근하고 있습니다. 그리고 전 세계 다른 지역에서도 약간의 가격 조정이 있었지만, 글로벌 차원에서 실시한 것은 아닙니다. 따라서 26년도에 대해 논의하고 26년도 가이던스를 제시할 때, 저희가 취한 가격 조치들이나 전 세계 각 팀들이 취한 조치들에 대한 관점을 말씀드리겠습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Paul Lejuez of Citi.	Operator: 다음 질문은 씨티의 폴 르주즈로부터 받았습니다.
Tracy Kogan: Citigroup Inc., Research Division This is Tracy Kogan, filling in for Paul. I just had a follow-up on the last question. I think you said from what I understood that you only raised prices on sell-ins to your partners. So have you actually had time to see the consumer response to these higher prices? Or were you only saying that your partners haven't had any hesitancy to buy at these higher prices? And then just more broadly, I was hoping you could comment on the U.S. wholesale business, how sell-ins are comparing to sell-outs?	Tracy Kogan: 이것은 Tracy Kogan입니다. Paul을 대신해서 질문드리겠습니다. 방금 전 질문에 대한 후속 질문이 있습니다. 제가 이해한 바로는 파트너들에게 판매하는 가격만 인상했다고 말씀하신 것 같은데요. 그렇다면 실제로 이러한 높은 가격에 대한 소비자 반응을 확인할 시간이 있었나요? 아니면 단지 파트너들이 이 높은 가격으로 구매하는 데 주저함이 없었다는 말씀이었나요? 그리고 더 광범위하게, 미국 도매 사업에 대해 코멘트해 주실 수 있나요? 셀인(sell-in)과 셀아웃(sell-out)이 어떻게 비교되고 있는지요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Generally -- Tracy, good question. I think it's a combination of both because the pricing initiatives have been now there through the quarter. A, the customers are not -- we're not seeing any demand contraction given the marginal pricing that has been taken or a consumer reaction. The consumer is generally resilient so far, and that's how we're approaching the pricing, plus the full price selling has been there for a while. And given that the product is very relevant and hitting the mark, we're not seeing any consumer pullback. I think that was your first question. What was your second one, Tracy, again?	Harmit Singh: 일반적으로 말씀드리면, Tracy, 좋은 질문입니다. 두 가지 요인이 복합적으로 작용한다고 생각합니다. 가격 인상 정책이 이번 분기 내내 시행되었기 때문입니다. 첫째, 고객들이 - 우리가 시행한 소폭의 가격 인상이나 소비자 반응으로 인한 수요 위축은 보이지 않고 있습니다. 소비자들이 지금까지는 전반적으로 회복력을 보이고 있고, 그래서 우리도 그런 방식으로 가격 정책에 접근하고 있습니다. 또한 정가 판매가 꽤 오랫동안 유지되어 왔습니다. 제품이 매우 적절하고 목표를 달성하고 있다는 점에서, 소비자들의 구매 위축은 보이지 않고 있습니다. 이게 첫 번째 질문에 대한 답변이었던 것 같은데요. Tracy, 두 번째 질문이 뭐였죠?
Tracy Kogan: Citigroup Inc., Research Division I was hoping you could just comment more broadly on how the sell-ins to your wholesale partners are comparing to the sell-outs. Are they being more cautious than maybe the end consumer might indicate or something like that?	Tracy Kogan: 도매 파트너들에 대한 판매 실적이 최종 소비자 판매와 어떻게 비교되는지 좀 더 폭넓게 말씀해 주실 수 있을까요? 혹시 최종 소비자 동향이 보여주는 것보다 도매업체들이 더 신중한 접근을 하고 있는 건 아닌지요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer No, the sell-throughs have been fairly consistent with the sell-ins. And that's why we are optimistic about ending the year strongly and then maintaining the momentum as we begin '26.	Harmit Singh: 아니요, 실제 판매량(sell-through)은 출하량(sell-in)과 상당히 일치하고 있습니다. 그래서 저희는 올해를 강하게 마무리하고 26년을 시작하면서 이 모멘텀을 유지할 수 있을 것이라고 낙관하고 있습니다.
Operator: Thank you. At this time, I'd like to turn the floor back over to Michelle Gass for any closing remarks. Madam?	Operator: 감사합니다. 이제 마무리 말씀을 위해 미셸 가스님께 다시 마이크를 넘겨드리겠습니다.
Michelle Gass: CEO, President & Director Yes. Thank you, everyone, for joining the call, and we will look forward to talking to you at the end of Q4.	Michelle Gass: 네, 모든 분들께서 통화에 참여해 주셔서 감사합니다. 4분기 말에 다시 말씀드릴 수 있기를 기대하겠습니다.
Operator: Thank you. This concludes today's conference call. Please disconnect your lines at this time.	Operator: 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 이제 연결을 종료해 주시기 바랍니다.

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from the earnings call transcript:

• 실적 및 성장
- 전체 매출 8% 성장, 4분기 연속 높은 한 자릿수 유기적 성장 달성
- 유럽 시장 3% 성장, 9월부터 두 자릿수 성장세로 전환
- 전반적인 사업 모멘텀 강세 지속, 특히 유닛 판매 증가가 성장 견인

• 수익성
- 3분기 총이익률 110bp 상승
- 4분기 총이익률은 관세 영향으로 100bp 하락 전망
- 연말 EBIT 마진 11% 중반대 예상, 장기적으로 15% 목표

• 주요 리스크/기회 요인
- 관세 부과로 인한 마진 압박 (4분기 EPS에 $0.03 영향)
- 유통 네트워크 전환 비용 발생 중
- 상품 라인업 확대와 SKU 합리화 동시 추진으로 효율성 제고

• 경영진 톤
- 전반적으로 자신감 있는 톤 유지
- 보수적인 4분기 가이던스 제시했으나 기저 사업 건전성 강조
- 장기 성장 전략에 대한 명확한 비전 제시