📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
L'Oréal S.A. (OTCPK:LRLCF) H1 2025 Earnings Call July 30, 2025 3:00 AM ET Company Participants Christophe Babule - Executive VP & CFO Eva Quiroga-Thiele - Head of Investor Relations Laurent Schmitt - President & CEO Nicolas Hieronimus - CEO & Director Conference Call Participants Ashley Wallace - BofA Securities, Research Division Callum Elliott - Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Research Division Celine A.H.	로레알 S.A. (OTCPK:LRLCF) 2025년 상반기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 7월 30일 오전 3시 (동부 표준시) 회사 참석자 크리스토프 바불 - 전무이사 겸 CFO 에바 키로가-틸레 - 투자자 관계 담당 이사 로랑 슈미트 - 사장 겸 CEO 니콜라 이에로니무스 - CEO 겸 이사 컨퍼런스 콜 참석자 애슐리 월리스 - BofA Securities, 리서치 부문 칼럼 엘리엇 - Sanford C. Bernstein & Co., LLC., 리서치 부문 셀린 A.H.
Pannuti - JPMorgan Chase & Co, Research Division David Hayes - Jefferies LLC, Research Division Guillaume Gerard Vincent Delmas - UBS Investment Bank, Research Division Jean-Olivier Nicolai - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Jeffrey Patrick Stent - BNP Paribas Exane, Research Division Patrick Folan - Barclays Bank PLC, Research Division Sarah Simon - Morgan Stanley, Research Division Thomas Richard Sykes - Deutsche Bank AG, Research Division Wassachon Fon Udomsilpa - RBC Capital Markets, Research Division Operator Welcome to the conference call regarding L'Oréal's 2025 Half Year Results. The conference is about to begin. I now hand over to Eva Quiroga. Mrs.	패누티 - JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문 데이비드 헤이즈 - Jefferies LLC, 리서치 부문 기욤 제라드 빈센트 델마스 - UBS Investment Bank, 리서치 부문 장-올리비에 니콜라이 - Goldman Sachs Group, Inc., 리서치 부문 제프리 패트릭 스텐트 - BNP Paribas Exane, 리서치 부문 패트릭 폴란 - Barclays Bank PLC, 리서치 부문 사라 사이먼 - Morgan Stanley, 리서치 부문 토마스 리차드 사이크스 - Deutsche Bank AG, 리서치 부문 와사촌 폰 우돔실파 - RBC Capital Markets, 리서치 부문 오퍼레이터 로레알의 2025년 상반기 실적 관련 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 컨퍼런스가 곧 시작됩니다. 이제 에바 키로가 님께 마이크를 넘겨드리겠습니다.
Quiroga, please go ahead. Eva Quiroga-Thiele Good morning to all, and thank you for joining us for the presentation of our first half 2025 results. I'm here with our CEO, Nicolas Hieronimus. Nicolas Hieronimus Good morning. Eva Quiroga-Thiele Our CFO, Christophe Babule. Christophe Babule Hello. Good morning. Eva Quiroga-Thiele And the Global Head of Corporate Finance and Financial Communications, Laurent Schmitt. Laurent Schmitt Good morning. Eva Quiroga-Thiele As always, Christophe will comment the first half results. Nicolas will then share his takeaways from the first 6 months and tell you why we remain confident in the outlook for the rest of this year and beyond.	키로가, 말씀해 주세요. 에바 키로가-틸레 안녕하세요 여러분, 2025년 상반기 실적 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 저와 함께 CEO인 니콜라 이에로니무스가 참석했습니다. 니콜라 이에로니무스 안녕하세요. 에바 키로가-틸레 CFO인 크리스토프 바불레도 함께했습니다. 크리스토프 바불레 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 에바 키로가-틸레 그리고 글로벌 기업금융 및 재무커뮤니케이션 책임자인 로랑 슈미트도 참석했습니다. 로랑 슈미트 안녕하세요. 에바 키로가-틸레 항상 그렇듯이, 크리스토프가 상반기 실적에 대해 설명드리겠습니다. 그 후 니콜라가 첫 6개월간의 주요 성과를 공유하고, 올해 남은 기간과 그 이후에 대한 전망에 대해 왜 확신을 갖고 있는지 말씀드리겠습니다.
After that, we will open for Q&A. You can find the slides of both presentations on our website already. You will be able to access the replay of this call later today, and the half year report will be available at the beginning of next week. And with that, over to you, Christophe. Christophe Babule Thank you, Eva. Ladies and gentlemen, good morning. L'Oréal delivered a solid performance in the first half.	이후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 두 발표 자료의 슬라이드는 이미 저희 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 늦은 시간에 이 컨퍼런스 콜의 재생본에 접근하실 수 있으며, 반기 보고서는 다음 주 초에 제공될 예정입니다. 그럼 크리스토프에게 넘기겠습니다. 크리스토프 바불 에바, 감사합니다. 신사 숙녀 여러분, 안녕하세요. 로레알은 상반기에 견실한 실적을 달성했습니다.
My 4 key highlights are the robust like-for-like growth of 3% in a dynamic market, the sequential acceleration in like-for-like growth, adjusted for the phasing related to our IT transformation; the record operating margin of 21.1%, up 30 basis points from last year; and the operating net cash flow of EUR 2.7 billion, up 38% versus last year. Sales increased by 1.6%. Foreign exchange had a negative 1.9% impact as the euro appreciated against most of our key currencies. You can find further detail in the appendix of this presentation.	제가 강조하고 싶은 4가지 핵심 사항은 다음과 같습니다. 역동적인 시장에서 달성한 견고한 3%의 기존점 성장률, IT 전환과 관련된 단계별 조정을 반영한 기존점 성장률의 순차적 가속화, 전년 대비 30bp 상승한 21.1%의 기록적인 영업이익률, 그리고 전년 대비 38% 증가한 27억 유로의 영업순현금흐름입니다. 매출은 1.6% 증가했습니다. 유로화가 우리의 주요 통화 대부분에 대해 강세를 보이면서 외환이 1.9%의 부정적 영향을 미쳤습니다. 더 자세한 내용은 본 발표자료의 부록에서 확인하실 수 있습니다.
If the exchange rates on the 30th of June were extrapolated until the 31st of December, the full year impact of currency fluctuations on sales will be a negative 3.7%. The change in scope of consolidation contributed a positive 0.5%. It reflects the acquisition of Dr.G on 31st of March and the impact of hyperinflation accounting in Argentina and Turkey. On a like-for-like basis, growth came to 3%. This was driven by a positive contribution from volume, up 1.2%, and value, up 1.7%, the majority of which from mix.	6월 30일 환율을 12월 31일까지 연장 적용할 경우, 환율 변동이 매출에 미치는 연간 전체 영향은 마이너스 3.7%가 될 것입니다. 연결범위 변경은 플러스 0.5%를 기여했습니다. 이는 3월 31일 닥터지(Dr.G) 인수와 아르헨티나 및 터키의 초인플레이션 회계 처리 영향을 반영한 것입니다. 동일조건 기준으로 성장률은 3%를 기록했습니다. 이는 물량이 1.2% 증가하고 가치가 1.7% 증가한 긍정적 기여에 의한 것으로, 가치 증가분의 대부분은 믹스 효과에서 비롯되었습니다.
As you can see on the chart in the center, like-for-like growth adjusted for the impact of our IT transformation in North America and China, accelerated from 2.6% in the first to 3.7% in the second quarter. The first half stood at 3.2%. While I'm on the subject of adjustments, I thought it might be helpful to give you an update on where we are in our IT transformation. To date, we have finalized around 1/3 of the process, which has included a number of our smaller countries as well as some of our larger countries. We promised you earlier this year to be transparent on the impact of these bigger projects once they have been implemented, which take us to the chart on the right.	중앙의 차트에서 보시는 바와 같이, 북미와 중국의 IT 전환 영향을 조정한 동일 조건 성장률은 1분기 2.6%에서 2분기 3.7%로 가속화되었습니다. 상반기 전체로는 3.2%를 기록했습니다. 조정에 관한 이야기가 나온 김에, IT 전환 진행 상황에 대해 업데이트를 드리는 것이 도움이 될 것 같습니다. 현재까지 우리는 전체 프로세스의 약 1/3을 완료했으며, 여기에는 일부 소규모 국가들과 몇몇 대규모 국가들이 포함되어 있습니다. 올해 초 약속드린 바와 같이, 이러한 대규모 프로젝트들이 구현된 후의 영향에 대해 투명하게 공개하겠다고 말씀드렸는데, 이것이 우측 차트로 이어집니다.
You will recognize the 90 basis point impact we disclosed in the first quarter, and 130 basis points effect we quantified in the second. The difference between the two comes from the fact that it took a little over a quarter to reverse the impact of our North American phasing in Q1 last year. In the third quarter, there will be a positive phasing impact of around 70 basis points, the net effect of two factors: first, a negative 40 basis points stemming from the gap I just explained; and second, a positive 110 basis points related to the IT transformation of our Luxe business in North America in the third quarter of last year, which we commented but did not quantify at the time.	1분기에 공시한 90베이시스포인트 영향과 2분기에 수치화한 130베이시스포인트 효과를 기억하실 것입니다. 이 두 수치 간의 차이는 작년 1분기 북미 단계적 도입의 영향을 되돌리는 데 1분기를 조금 넘게 걸렸다는 사실에서 비롯됩니다. 3분기에는 약 70베이시스포인트의 긍정적인 단계적 영향이 있을 것이며, 이는 두 가지 요인의 순효과입니다: 첫째, 방금 설명한 격차로 인한 마이너스 40베이시스포인트, 둘째, 작년 3분기 북미 럭셔리 사업부의 IT 전환과 관련된 플러스 110베이시스포인트로, 당시 언급은 했지만 수치화하지는 않았던 부분입니다.
With that, let's move on to look at our divisions. They all grew on a like-for-like basis. Driven by the ongoing boom in premium haircare, Professional Products advanced 6.5%. Consumer Products progressed 2.8%, perfectly balanced between volume and value. Luxe grew 2%, with fragrances maintaining their double-digit win. And Dermatological Beauty advanced 3.1%, reflecting a particularly challenging basis of comparison. All four key brands contributed. Let's now turn to our regions. Emerging markets continued to grow in double digit at 10.4%. SAPMENA-SSA and Latin America, both contributed from it.	이제 사업부별 실적을 살펴보겠습니다. 모든 사업부가 동일 기준으로 성장했습니다. 프리미엄 헤어케어의 지속적인 호황에 힘입어 전문가용 제품(Professional Products) 부문이 6.5% 성장했습니다. 소비자 제품(Consumer Products) 부문은 2.8% 성장하여 물량과 가치 측면에서 완벽한 균형을 보였습니다. 럭셔리(Luxe) 부문은 2% 성장했으며, 향수 부문이 두 자릿수 성장세를 유지했습니다. 그리고 피부과학 뷰티(Dermatological Beauty) 부문은 특히 까다로운 기저 비교 효과에도 불구하고 3.1% 성장했습니다. 4개 핵심 브랜드 모두가 기여했습니다. 이제 지역별 실적을 살펴보겠습니다. 신흥시장은 10.4%의 두 자릿수 성장을 지속했습니다. SAPMENA-SSA(남아시아태평양, 중동북아프리카, 사하라이남아프리카)와 라틴아메리카 모두 이러한 성장에 기여했습니다.
In North Asia, sales declined 1.1%, held back by Travel Retail, excluding which, growth turned positive in the first half driven by Mainland China. Momentum in Europe remained robust at 3.4% with particularly strong performances in the DACH and Iberia clusters as well as in Central Europe. In North America, progress was solid at plus 2%, implying a gradual acceleration in the second quarter. And finally, let's look at our categories. At 12.1%, haircare was the most dynamic with professional, mass and derma contributing. Perfumes maintained their impressive double-digit pace at 11%. At 2.4%, makeup continued its gradual rebound, boosted by new launches.	북아시아에서는 매출이 1.1% 감소했는데, 이는 트래블 리테일의 부진 때문이었습니다. 트래블 리테일을 제외하면 중국 본토의 견인으로 상반기 성장률이 플러스로 전환되었습니다. 유럽에서는 3.4%의 견고한 모멘텀을 유지했으며, 특히 DACH 및 이베리아 클러스터와 중부 유럽에서 강력한 성과를 보였습니다. 북미에서는 플러스 2%의 견실한 진전을 보였으며, 이는 2분기에 점진적인 가속화를 의미합니다. 마지막으로 카테고리별 실적을 살펴보겠습니다. 헤어케어는 12.1%로 가장 역동적이었으며, 프로페셔널, 매스, 더마 부문이 모두 기여했습니다. 향수는 11%로 인상적인 두 자릿수 성장세를 유지했습니다. 메이크업은 2.4%로 신제품 출시에 힘입어 점진적인 회복세를 이어갔습니다.
Hair color advanced by 0.5%, led by mass, and skincare declined slightly, impacted by the situation in North Asia. Let's now move to the profit and loss account. In the context of ongoing economic and geopolitical tensions, we continued to deliver strong progress. Gross profit amounted to more than EUR 16 billion, resulting in a very healthy margin of 74.7%. The slight 10 basis points decline versus last year reflected a number of factors, including adverse currency movements and tariffs. Research and innovation expenses came in at EUR 672 million, stable at 3% of sales, in line with the long-term average.	헤어 컬러는 매스 부문이 주도하여 0.5% 성장했으며, 스킨케어는 북아시아 상황의 영향으로 소폭 감소했습니다. 이제 손익계산서로 넘어가겠습니다. 지속되는 경제적, 지정학적 긴장 상황 속에서도 저희는 계속해서 강력한 성과를 달성했습니다. 총이익은 160억 유로를 넘어섰으며, 이는 74.7%라는 매우 건전한 마진을 나타냅니다. 전년 대비 10베이시스포인트의 소폭 하락은 불리한 환율 변동과 관세를 포함한 여러 요인들을 반영한 것입니다. 연구개발비는 6억 7,200만 유로로, 매출 대비 3%로 안정적인 수준을 유지했으며, 이는 장기 평균과 일치하는 수준입니다.
Advertising and promotional expenses stood at EUR 7 billion or 31.9% of sales, a slight 20 basis point decrease versus last year as we continued to see the benefits of the gradual rollout of our BETiq optimization tool. SG&A expenses of EUR 4.2 billion decreased by 20 basis points in relative terms, reflecting our continued focus on cost control and operational efficiencies. Operating profit increased by 3.1% to more than EUR 4.7 billion. The operating profit margin advanced by 30 basis points, reaching a new first half record of 21.1%. As I do in my first half presentation every year, let me remind you that L'Oréal is managed on an annual basis.	광고 및 판촉비는 70억 유로로 매출의 31.9%를 차지했으며, 이는 BETiq 최적화 도구의 점진적 도입 효과가 지속되면서 전년 대비 20bp 소폭 감소한 수치입니다. 판매관리비는 42억 유로로 상대적 기준에서 20bp 감소했는데, 이는 비용 통제와 운영 효율성에 대한 지속적인 집중을 반영한 것입니다. 영업이익은 3.1% 증가하여 47억 유로를 넘어섰습니다. 영업이익률은 30bp 상승하여 21.1%에 달했으며, 이는 상반기 기준 신기록입니다. 매년 상반기 발표에서 말씀드리는 바와 같이, 로레알은 연간 기준으로 관리되고 있다는 점을 다시 한번 상기시켜 드리겠습니다.
Therefore, the profitability of group and divisions in the first half cannot be extrapolated to that in the full year. All of our divisions reported operating margins in excess of 22%. Three of them reached record first half margins. The profitability of Professional Products came in at 22.4%, up 30 basis points. Consumer Products improved their profitability by 50 basis points to 22.5%. L'Oréal Luxe increased its margin by 40 basis points to 22.3%. The margin of Dermatological Beauty stood at 28.2%, 70 basis points below last year as we are progressively reducing the existing imbalance between the two halves.	따라서 상반기 그룹 및 사업부의 수익성을 연간 전체로 외삽할 수는 없습니다. 모든 사업부가 22%를 초과하는 영업마진을 기록했습니다. 이 중 3개 사업부가 상반기 기준 사상 최고 마진을 달성했습니다. 프로페셔널 프로덕츠의 수익성은 30bp 상승한 22.4%를 기록했습니다. 컨슈머 프로덕츠는 수익성이 50bp 개선되어 22.5%에 달했습니다. 로레알 럭스는 마진이 40bp 증가하여 22.3%를 기록했습니다. 더마톨로지컬 뷰티의 마진은 28.2%로 전년 대비 70bp 하락했는데, 이는 상하반기 간 기존 불균형을 점진적으로 줄여나가고 있기 때문입니다.
Non-allocated expenses, consisting mainly of corporate and fundamental research costs, were down by 10 basis points at 2.3% of sales. Net financial expenses amounted to EUR 102 million. For the full year, you should expect to see an increase owing to the acquisitions of Medik8 and Color Wow. Sanofi's dividend came in at EUR 348 million, a 22% decline compared to 24%, reflecting the sale of a 2.1% stake earlier this year. The adjusted income tax stood at close to EUR 1.2 billion, representing a rate of 23.7%, broadly in line with that in the first half of 2024 at 24%. Net profit excluding nonrecurring items amounted to EUR 3.8 billion. We will now complete the review of the P&L account.	주로 기업 및 기초 연구 비용으로 구성된 비배분 비용은 매출 대비 2.3%로 10bp 감소했습니다. 순금융비용은 1억 200만 유로를 기록했습니다. 연간 기준으로는 Medik8과 Color Wow 인수로 인해 증가할 것으로 예상됩니다. 사노피 배당금은 3억 4,800만 유로로, 올해 초 2.1% 지분 매각을 반영하여 작년 대비 22% 감소했습니다. 조정 소득세는 약 12억 유로로 23.7%의 세율을 나타내며, 이는 2024년 상반기 24%와 대체로 일치하는 수준입니다. 비경상항목을 제외한 순이익은 38억 유로를 기록했습니다. 이제 손익계산서 검토를 마무리하겠습니다.
Nonrecurring items amounted to a negative EUR 415 million compared to a negative EUR 89 million in the first half of last year. Other income and expenses stood at EUR 269 million and included, first, restructuring costs at EUR 93 million related to projects in the Luxe division as well as Europe, North America and Travel Retail; second, costs related to product liability lawsuits amounting to EUR 85 million; and then last, the impact of the disposal of Carol's Daughter amounting to EUR 41 million. Nonrecurring tax items came in at EUR 146 million. This reflected the impact of the exceptional temporary surcharge approved by French parliament earlier this year.	일회성 항목은 작년 상반기 마이너스 8,900만 유로와 비교하여 마이너스 4억 1,500만 유로를 기록했습니다. 기타 수익 및 비용은 2억 6,900만 유로였으며, 이는 첫째, 럭스 사업부와 유럽, 북미 및 면세점 사업과 관련된 프로젝트의 구조조정 비용 9,300만 유로, 둘째, 제조물 책임 소송 관련 비용 8,500만 유로, 그리고 마지막으로 캐롤스 도터(Carol's Daughter) 매각의 영향 4,100만 유로를 포함했습니다. 일회성 세금 항목은 1억 4,600만 유로를 기록했습니다. 이는 올해 초 프랑스 의회에서 승인된 예외적 임시 부가세의 영향을 반영한 것입니다.
It stood at EUR 198 million in the first half and is expected to amount to around EUR 250 million in the full year. Considering all nonrecurring items, net profit after noncontrolling interest came out at EUR 3.4 billion, a decline of 8%. Gross cash flow of EUR 4.4 billion was down 3%. Our working capital amounted to EUR 861 million, down from EUR 1.7 billion last year. This can be attributed to several factors, including fluctuations in the fair value of foreign exchange derivatives as well as the increase in tax debt. Capital expenditures stood at EUR 766 million or 3.4% of sales, broadly in line with last year.	상반기에 1억 9,800만 유로를 기록했으며, 연간 전체로는 약 2억 5,000만 유로에 달할 것으로 예상됩니다. 모든 비경상 항목을 고려할 때, 비지배지분 차감 후 순이익은 34억 유로로 8% 감소했습니다. 총 현금흐름은 44억 유로로 3% 감소했습니다. 운전자본은 8억 6,100만 유로로 작년 17억 유로에서 감소했습니다. 이는 외환 파생상품의 공정가치 변동과 세금 부채 증가 등 여러 요인에 기인합니다. 자본지출은 7억 6,600만 유로 또는 매출의 3.4%로 작년과 거의 동일한 수준입니다.
Operating net cash flow of EUR 2.7 billion increased by 38% that of last year and residual cash flow was a positive EUR 310 million, driven by the sale of the stake in Sanofi, which more than offset the impact of acquisitions and share buybacks. The balance sheet remained robust with shareholders' equity of EUR 31.2 billion or more than half of the total balance sheet. At the end of June, net debt amounted to EUR 4 billion and to EUR 2.1 billion excluding financial lease debt. The gearing ratio stood at 12.8% and the financial leverage at 0.38x. The financial situation remains very healthy. I thank you for your attention. Nicolas Hieronimus Good. Up to me now. Good morning, everybody.	영업현금흐름은 27억 유로로 전년 대비 38% 증가했으며, 잔여현금흐름은 3억 1천만 유로의 플러스를 기록했습니다. 이는 사노피 지분 매각에 따른 것으로, 인수합병과 자사주 매입의 영향을 상쇄하고도 남는 수준이었습니다. 대차대조표는 견고함을 유지했으며, 주주지분은 312억 유로로 전체 대차대조표의 절반 이상을 차지했습니다. 6월 말 기준 순부채는 40억 유로였으며, 금융리스 부채를 제외하면 21억 유로였습니다. 기어링 비율은 12.8%, 재무레버리지는 0.38배를 기록했습니다. 재무상황은 매우 건전한 상태를 유지하고 있습니다. 경청해 주셔서 감사합니다. 니콜라 이에로니무스 좋습니다. 이제 제 차례입니다. 안녕하세요, 여러분.
Since Christophe has already commented the numbers in detail, let me jump right in and address some of the questions I know many of you are keen to ask. The first one is about the market. So let's start with the market. At the beginning of the year, we told you that market growth would gradually accelerate over the course of the year, and that is exactly what happened. In the first half, the market advanced slightly more than 3%, implying a clear acceleration from the first quarter at slightly over 2%. This acceleration was broad-based across all regions. Most remarkable was North America as the U.S. improved significantly after a challenging start of the year.	크리스토프가 이미 수치들에 대해 자세히 설명했으므로, 저는 바로 본론으로 들어가서 여러분이 궁금해하실 질문들에 대해 답변드리겠습니다. 첫 번째는 시장에 관한 것입니다. 그럼 시장부터 시작하겠습니다. 연초에 저희는 시장 성장률이 연중 점진적으로 가속화될 것이라고 말씀드렸는데, 정확히 그대로 진행되었습니다. 상반기에 시장은 3%를 약간 상회하는 성장을 보였으며, 이는 1분기의 2%를 약간 상회했던 것에서 명확한 가속화를 의미합니다. 이러한 가속화는 모든 지역에 걸쳐 광범위하게 나타났습니다. 가장 주목할 만한 것은 북미 지역으로, 미국이 연초의 어려운 출발 이후 크게 개선되었습니다.
In Mainland China, market growth was broadly flat, a significant improvement from the 4% decline last year. But what is even more important is that luxury started to outperform mass, which is obviously helpful given our footprint. Emerging markets remained dynamic with both regions growing in double digits. In Europe, market growth remained solid albeit below last year's level, which was boosted by pricing. Second, let's look at our performance. Considering the impact of the phasing relating to our IT transformation, my comments will refer to numbers net of this phasing unless I tell you differently.	중국 본토에서는 시장 성장률이 대체로 보합세를 보였는데, 이는 작년 4% 감소 대비 상당한 개선을 나타냅니다. 하지만 더욱 중요한 것은 럭셔리 부문이 대중 시장을 앞서기 시작했다는 점이며, 이는 우리의 사업 영역을 고려할 때 분명히 도움이 됩니다. 신흥시장은 여전히 역동적이었으며 두 지역 모두 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 유럽에서는 시장 성장률이 견고함을 유지했지만, 가격 인상 효과가 있었던 작년 수준에는 미치지 못했습니다. 둘째, 우리의 실적을 살펴보겠습니다. IT 전환과 관련된 단계별 영향을 고려하여, 별도로 언급하지 않는 한 제가 드리는 설명은 이러한 단계별 영향을 제외한 순수치를 기준으로 하겠습니다.
As anticipated, our like-for-like growth accelerated from 2.6% in the first quarter to 3.7% in the second. This takes us to 3.2% in the first half. Yes, this was broadly in line with the market, but the devil is in the detail, and we outperformed the market in 3 out of 4 divisions. Luxe outpaced the market in all regions and across all categories, especially fragrances, where it grew thrice as fast as the selective markets. The strong innovation pipeline added 300 basis points to the contribution from new products. Professional Products continue to grow multiple times faster than the market driven by the unstoppable boom in premium haircare.	예상했던 바와 같이, 당사의 기존점 성장률은 1분기 2.6%에서 2분기 3.7%로 가속화되었습니다. 이로써 상반기 기존점 성장률은 3.2%를 기록했습니다. 네, 이는 대체로 시장과 일치하는 수준이었지만, 세부사항을 살펴보면 당사는 4개 사업부 중 3개 사업부에서 시장을 앞섰습니다. 럭스 사업부는 모든 지역과 모든 카테고리에서 시장을 앞질렀으며, 특히 프래그런스 부문에서는 셀렉티브 시장보다 3배 빠른 성장을 보였습니다. 강력한 혁신 파이프라인은 신제품 기여도에 300bp를 추가했습니다. 프로페셔널 프로덕츠는 프리미엄 헤어케어의 멈출 수 없는 붐에 힘입어 시장보다 몇 배 빠른 성장을 지속하고 있습니다.
Our Kérastase billionaire brand grew in high teens, boosted by the launch of Gloss Absolu. As you know, Elvive was up against a particularly challenging comparison base in sell-in. Sell-out was significantly better and well above the dermocosmetics market at a multiplier of 1.3x. Emerging markets in North Asia grew in double digits, reflecting the division's focus on geographical expansion. In the U.S., CeraVe started to regain traction, with successful entry into haircare health, but we also saw an improvement in the core skincare business. Consumer Products slightly underperformed the market. This was partly due to its unfavorable footprint as the division overindexes in U.S.	저희의 억만장자 브랜드인 케라스타제는 글로스 압솔루 출시에 힘입어 10%대 후반의 성장을 기록했습니다. 아시다시피, 엘비브는 셀인(sell-in) 기준으로 특히 까다로운 비교 기준에 직면했습니다. 셀아웃(sell-out)은 훨씬 더 양호했으며 더모코스메틱 시장 대비 1.3배의 승수로 시장을 크게 상회했습니다. 북아시아 신흥시장은 사업부의 지리적 확장 집중에 힘입어 두 자릿수 성장을 보였습니다. 미국에서는 세라브이가 헤어케어 헬스 분야 성공적 진출과 함께 다시 견인력을 회복하기 시작했으며, 핵심 스킨케어 사업에서도 개선을 확인했습니다. 컨슈머 프로덕츠는 시장 대비 소폭 부진했습니다. 이는 부분적으로 사업부가 미국 시장에 과도하게 집중되어 있는 불리한 사업 구조 때문이었습니다.
makeup, which remains soft, and has no exposure to fragrances, the fastest-growing mass category. The division significantly outperformed the market in haircare and makeup. It showed encouraging trends in skincare in markets with a strong innovation lineup like Latin America. And we are reassured by the recent green shoots in the U.S., including in makeup, where our innovation has started to kick in, as you will have seen in the most recent Nielsen data. By region, our emerging markets are starting to pull their weight. They're accountable for 17% of our sales and continue to grow in double digits. The large markets all grew, the vast majority above 10%.	메이크업은 여전히 부진하며 가장 빠르게 성장하는 대중 카테고리인 향수에 대한 노출이 없습니다. 이 사업부는 헤어케어와 메이크업에서 시장을 크게 앞섰습니다. 라틴 아메리카와 같이 강력한 혁신 라인업을 보유한 시장에서는 스킨케어 부문에서 고무적인 트렌드를 보였습니다. 그리고 최근 닐슨 데이터에서 보셨겠지만, 우리의 혁신이 효과를 발휘하기 시작한 메이크업을 포함하여 미국에서의 최근 회복 조짐에 안도하고 있습니다. 지역별로 보면, 우리의 신흥시장들이 제 몫을 하기 시작하고 있습니다. 이들은 우리 매출의 17%를 차지하며 계속해서 두 자릿수 성장을 보이고 있습니다. 대형 시장들은 모두 성장했으며, 대부분이 10% 이상의 성장률을 기록했습니다.
Four of the emerging markets were among the top 10 contributors to growth at group level: Mexico, Brazil, India and Thailand, well balanced between our two emerging regions. Growth was driven by a healthy combination of volume as we recruit new consumers and mix as we premiumize our offer. In North Asia, adjusted growth improved sequentially. The key driver was Mainland China, which turned positive for the first time in 5 quarters as we continue to outperform a stabilizing market. Sales increased in each of our four divisions. We were encouraged by 6.18.	신흥시장 중 4개국이 그룹 차원의 성장 기여도 상위 10위 안에 포함되었습니다: 멕시코, 브라질, 인도, 태국으로, 두 신흥시장 지역 간 균형잡힌 분포를 보였습니다. 성장은 신규 소비자 확보를 통한 물량 증가와 프리미엄화 전략을 통한 제품믹스 개선이라는 건전한 조합에 의해 견인되었습니다. 북아시아에서는 조정 성장률이 순차적으로 개선되었습니다. 주요 동력은 중국 본토였으며, 안정화되고 있는 시장을 지속적으로 상회하는 성과를 거두면서 5분기 만에 처음으로 플러스 성장을 기록했습니다. 4개 사업부 모두에서 매출이 증가했습니다. 6.18 실적에 고무되었습니다.
The market advanced around 7%, our brands were up double digits, and we had 4 of our brands in the top 10; and 8 in the top 20 in this year's ranking. In North America, adjusted growth accelerated in the second quarter, including first green shoots in Consumer Products as well as Dermatological Beauty, as I just explained. In Europe, growth was ahead of the market in sell-out, with particularly strong performances in Luxe and Professional Products. Sell-in was impacted by a high comparison base particularly for Elvive given last year's strong suncare presale. Third, let's look at how we think -- we should think about the rest of the year.	시장은 약 7% 성장했고, 저희 브랜드들은 두 자릿수 성장을 기록했으며, 올해 순위에서 저희 브랜드 4개가 상위 10위 안에, 8개가 상위 20위 안에 포함되었습니다. 북미에서는 방금 설명드린 바와 같이 소비재 제품과 피부미용 부문에서 첫 번째 회복 신호가 나타나면서 2분기 조정 성장률이 가속화되었습니다. 유럽에서는 특히 럭셔리와 전문 제품 부문에서 강력한 성과를 보이며 판매량 기준으로 시장을 앞서는 성장을 기록했습니다. 판매 입고량은 특히 엘비브의 경우 작년 강력한 선케어 사전 판매로 인한 높은 비교 기준의 영향을 받았습니다. 세 번째로, 올해 남은 기간에 대해 어떻게 생각해야 하는지 살펴보겠습니다.
What we have seen so far this year makes us confident that global beauty market growth will come in around 4% as we had predicted at the start of the year despite the many economic and geopolitical uncertainties. We expect the market acceleration to continue, helped by an easier comparison base as market growth slowed from 4.5% in the first half to 3.5% in the second half of last year. The appetite for beauty has never been more dynamic. Today, over 2/3 of people around the world consider it important to look fit and attractive. That's 6 points higher than just 3 years ago. This is a global trend whether you look at the U.S., Brazil or India, just to name a few.	올해 지금까지 확인한 바로는 많은 경제적, 지정학적 불확실성에도 불구하고 글로벌 뷰티 시장 성장률이 연초 예측했던 4% 수준에 달할 것이라고 확신합니다. 작년 시장 성장률이 상반기 4.5%에서 하반기 3.5%로 둔화되면서 비교 기준이 완화된 점이 도움이 되어 시장 가속화가 지속될 것으로 예상합니다. 뷰티에 대한 관심은 그 어느 때보다 역동적입니다. 현재 전 세계 인구의 2/3 이상이 건강하고 매력적으로 보이는 것이 중요하다고 생각하고 있습니다. 이는 불과 3년 전보다 6포인트 높아진 수치입니다. 이는 미국, 브라질, 인도 등을 예로 들어보면 알 수 있듯이 글로벌 트렌드입니다.
Social media conversations over all things beauty remain incredibly dynamic, with 6.5 billion beauty searches on TikTok in the first half alone, up over 50% from last year. Last but not least, beauty market growth could be boosted by price increases related to the announced and pending tariff hikes. And we have every ambition to outperform the market. Critically, our Beauty Stimulus Plan will accelerate further in the second half. Our ambition is to increase the weight of new launches by more than 300 basis points versus last year.	뷰티와 관련된 모든 소셜미디어 대화는 여전히 매우 역동적으로 유지되고 있으며, 상반기에만 틱톡에서 65억 건의 뷰티 검색이 이루어져 작년 대비 50% 이상 증가했습니다. 마지막으로, 발표되고 예정된 관세 인상과 관련된 가격 상승으로 뷰티 시장 성장이 촉진될 수 있습니다. 그리고 저희는 시장을 능가하는 성과를 거두겠다는 모든 의지를 가지고 있습니다. 중요한 것은 저희의 뷰티 부양책이 하반기에 더욱 가속화될 것이라는 점입니다. 저희의 목표는 신제품 출시 비중을 작년 대비 300베이시스포인트 이상 증가시키는 것입니다.
We'll of course continue to roll out our more recent blockbusters such as Kérastase Gloss Absolu; L'Oréal Paris Infallible; from SkinCeuticals, P-tiox; and we have an even fuller basket of launches in the second half. In the Luxe division, for example, we have a new men's fragrance from Prada, the inaugural fragrance of Miu Miu and the latest skincare innovation from Helena Rubinstein. In the last 12 to 18 months, the contribution from online to total beauty market sales has been accelerating. In the first half, online grew twice as fast as the market, and we are uniquely well placed to benefit from this shift given our long-standing investment in this channel.	물론 저희는 케라스타즈 글로스 압솔루(Kérastase Gloss Absolu), 로레알 파리 인팔리블(L'Oréal Paris Infallible), 스킨슈티컬스의 P-tiox와 같은 최근 블록버스터 제품들을 지속적으로 출시해 나갈 것이며, 하반기에는 더욱 풍성한 신제품 라인업을 준비하고 있습니다. 럭셔리 부문의 경우, 프라다의 새로운 남성 향수, 미우미우의 첫 번째 향수, 그리고 헬레나 루빈스타인의 최신 스킨케어 혁신 제품을 선보일 예정입니다. 지난 12개월에서 18개월 동안 전체 뷰티 시장 매출에서 온라인이 차지하는 비중이 가속화되고 있습니다. 상반기에 온라인은 시장 대비 두 배 빠른 성장을 보였으며, 이 채널에 대한 저희의 오랜 투자를 고려할 때 이러한 변화로부터 혜택을 받을 수 있는 독보적인 위치에 있다고 할 수 있습니다.
In the first half, e-commerce accounted for almost 29% of our sales, more than 2 points above last year and grew in the low teens. Over the weekend, Europe and the U.S. reached tariff agreements, imposing American tariffs of 15% on beauty imports from the EU. I can't give you a definite number for the impact tariffs will have on our margins since we are still missing certain elements. What I can tell you, however, is that it will be manageable. Our 36 factories and more than 150 distribution centers around the world give us significant flexibility as most of the units we sell are manufactured where we sell them. The one exception are luxury fragrances, which are made in Europe.	상반기에 전자상거래는 매출의 거의 29%를 차지했으며, 이는 작년 대비 2포인트 이상 증가한 수치로 10% 초반대의 성장률을 기록했습니다. 주말 동안 유럽과 미국이 관세 협정에 도달했으며, 미국이 EU로부터의 뷰티 수입품에 대해 15%의 관세를 부과하기로 했습니다. 아직 특정 요소들이 확정되지 않았기 때문에 관세가 당사 마진에 미칠 영향에 대한 정확한 수치를 제시할 수는 없습니다. 하지만 말씀드릴 수 있는 것은 이것이 관리 가능한 수준이 될 것이라는 점입니다. 전 세계 36개 공장과 150개 이상의 유통센터를 보유하고 있어 상당한 유연성을 확보하고 있으며, 판매하는 제품의 대부분을 판매 지역에서 제조하고 있습니다. 유일한 예외는 유럽에서 제조되는 럭셔리 향수입니다.
We have ensured that we have built sufficient inventory and we consider raising prices to offset at least part of the tariff impact. Looking ahead, I'm super excited about our prospects as we continue to future proof our business by adding highly complementary fast-growing brands to our existing portfolio and by continuing to widen our innovation moat across all parts of the business. Over the years, we've built and carefully curated a portfolio of 37 international brands which ensures that we cater to all beauty consumers' wants and needs, and we continue to add to our portfolio when we find a brand that will enhance our long-term growth profile and that is highly complementary.	충분한 재고를 확보했으며, 관세 영향을 최소한 부분적으로라도 상쇄하기 위해 가격 인상을 검토하고 있습니다. 앞으로를 내다보면, 기존 포트폴리오에 상호 보완적이고 빠르게 성장하는 브랜드들을 추가하고 사업 전반에 걸쳐 혁신 해자를 지속적으로 넓혀가며 미래에 대비한 사업 구축을 계속해 나가는 우리의 전망에 대해 매우 기대하고 있습니다. 수년에 걸쳐 우리는 37개의 국제 브랜드로 구성된 포트폴리오를 구축하고 신중하게 선별해 왔으며, 이를 통해 모든 뷰티 소비자들의 욕구와 필요를 충족시킬 수 있도록 보장하고 있습니다. 그리고 우리의 장기 성장 프로필을 향상시키고 높은 상호 보완성을 갖춘 브랜드를 발견할 때마다 포트폴리오에 지속적으로 추가하고 있습니다.
In that spirit, we recently announced two very exciting acquisitions. The Luxe division took a majority stake in Medik8, a premium scientific skincare brand based in the U.K., best known for its CSA, vitamin C, suncare and Vitamin A routine. The Professional division acquired Color Wow, a U.S.-based prestige haircare brand that is one of the fastest-growing and most innovative in the industry. Since the start of the year, both brands have been growing well into double digits, building on several years of very strong momentum. And they fit right in by filling two clear gaps in our portfolio.	이러한 정신으로, 저희는 최근 매우 흥미진진한 두 건의 인수를 발표했습니다. 럭스 사업부는 영국에 본사를 둔 프리미엄 과학적 스킨케어 브랜드인 메딕8(Medik8)의 지분을 과반수 취득했습니다. 메딕8은 CSA, 비타민 C, 선케어 및 비타민 A 루틴으로 가장 잘 알려진 브랜드입니다. 프로페셔널 사업부는 미국에 본사를 둔 프레스티지 헤어케어 브랜드인 컬러 와우(Color Wow)를 인수했습니다. 컬러 와우는 업계에서 가장 빠르게 성장하고 있으며 가장 혁신적인 브랜드 중 하나입니다. 연초부터 두 브랜드 모두 두 자릿수 성장률을 기록하며 수년간의 매우 강력한 모멘텀을 이어가고 있습니다. 그리고 이들은 저희 포트폴리오의 두 가지 명확한 공백을 메워주며 완벽하게 부합하고 있습니다.
At a time when consumers continue to obsess over skin health, Medik8 as a premium brand will focus on selective distribution at the health end of the spectrum. In the midst of the haircare boom, Color Wow adds to the glamour and prestige scale of our Professional brands. Now let's talk about innovation. From its very inception, L'Oréal has been driven by a deep-rooted culture of innovation. One of the innovation highlights this year has been around our first Longevity summit in Paris, where we showcase how the beauty industry will need to shift from symptom correction to root cause intervention to extend the skin's cellular health span.	소비자들이 피부 건강에 지속적으로 관심을 보이는 시점에서, 프리미엄 브랜드인 Medik8은 건강 영역의 선별적 유통에 집중할 것입니다. 헤어케어 붐이 일고 있는 가운데, Color Wow는 당사 프로페셔널 브랜드의 매력과 프레스티지 규모를 더욱 확대시켜 줍니다. 이제 혁신에 대해 말씀드리겠습니다. 창립 초기부터 로레알은 뿌리 깊은 혁신 문화에 의해 추진되어 왔습니다. 올해 혁신의 하이라이트 중 하나는 파리에서 개최된 첫 번째 장수(Longevity) 서밋이었습니다. 이 서밋에서 우리는 뷰티 산업이 증상 교정에서 근본 원인 개입으로 전환하여 피부의 세포 건강 수명을 연장해야 하는 방향을 제시했습니다.
We introduced the L'Oréal Wheel of Longevity, which decodes the skin's biological aging. It uses our proprietary Longevity AI cloud based on 280 biomarkers. We launched technological innovation, like Cell BioPrint, which enables consumers to understand the aging trajectory of their skin and find solutions that can reverse it. And we introduced product innovations like Absolue Longevity Cream from Lancôme with its first-ever DNA extraction from a rose. Another important scientific development was the implementation of our research cooperation with Galderma. We recently signed an agreement for a joint project to use our complementary technologies to develop a new easy- to-use imaging method.	우리는 피부의 생물학적 노화를 해독하는 로레알 장수 휠(L'Oréal Wheel of Longevity)을 도입했습니다. 이는 280개의 바이오마커를 기반으로 한 당사의 독점 장수 AI 클라우드(Longevity AI cloud)를 활용합니다. 우리는 소비자들이 자신의 피부 노화 궤적을 이해하고 이를 역전시킬 수 있는 솔루션을 찾을 수 있게 해주는 셀 바이오프린트(Cell BioPrint)와 같은 기술 혁신을 출시했습니다. 그리고 장미에서 최초로 DNA를 추출한 랑콤의 앱솔뤼 롱제비티 크림(Absolue Longevity Cream)과 같은 제품 혁신을 선보였습니다. 또 다른 중요한 과학적 발전은 갈더마(Galderma)와의 연구 협력 이행이었습니다. 우리는 최근 상호 보완적인 기술을 활용하여 새로운 사용하기 쉬운 이미징 방법을 개발하기 위한 공동 프로젝트 계약을 체결했습니다.
This method will show how the skin's internal structure changes in a noninvasive way. But for us, innovation goes far beyond the lab to include our creative processes and our beauty tech leadership. And we constantly widen our digital moat with our investment in AI, which strengthens everything we do. In R&I, AI helps us to accelerate molecule screening, raise testing standards and develop sustainable formulations in collaboration with external partners like IBM. Take haircare. Using GenAI, we developed digital twins of all hair types, enabling us to accelerate the discovery of new molecules with over 150 new polymers being explored in just 6 months.	이 방법은 피부의 내부 구조 변화를 비침습적으로 보여줄 것입니다. 하지만 저희에게 혁신은 연구실을 훨씬 넘어서서 창작 과정과 뷰티 테크 리더십까지 포함합니다. 그리고 저희는 AI에 대한 투자로 디지털 해자를 지속적으로 넓혀가고 있으며, 이는 저희가 하는 모든 일을 강화시킵니다. 연구개발 부문에서 AI는 분자 스크리닝을 가속화하고, 테스트 기준을 높이며, IBM과 같은 외부 파트너와의 협력을 통해 지속가능한 포뮬레이션을 개발하는 데 도움을 줍니다. 헤어케어를 예로 들면, 생성형 AI를 활용하여 모든 모발 유형의 디지털 트윈을 개발했고, 이를 통해 단 6개월 만에 150개 이상의 새로운 폴리머를 탐구하며 새로운 분자 발견을 가속화할 수 있었습니다.
We use AI to optimize trend prediction, streamline international internal operations and enhance our supply chain, making production facilities more agile and responsive. AI drives personalized experiences. Take agentic AI, the famous AI-powered Beauty Genius. Since its U.S. launch last October, it has driven over 500,000 conversations and is now integrated with all major retailers. Or Noli, the first of its kind AI-powered multi- brand marketplace that decodes each user's beauty profile and provides the right product recommendation. AI enables us to sharpen our content creation and marketing.	저희는 AI를 활용하여 트렌드 예측을 최적화하고, 국제 내부 운영을 간소화하며, 공급망을 강화하여 생산 시설을 보다 민첩하고 반응성 있게 만들고 있습니다. AI는 개인화된 경험을 주도합니다. 에이전틱 AI의 대표적인 예인 AI 기반 뷰티 지니어스(Beauty Genius)를 보면, 지난 10월 미국 출시 이후 50만 건 이상의 대화를 이끌어냈으며, 현재 모든 주요 리테일러와 통합되어 있습니다. 또한 업계 최초의 AI 기반 멀티브랜드 마켓플레이스인 놀리(Noli)는 각 사용자의 뷰티 프로필을 분석하여 적합한 제품을 추천합니다. AI는 저희의 콘텐츠 제작과 마케팅을 더욱 정교하게 만들어 줍니다.
We recently announced a partnership with NVIDIA that uses their Omniverse platform to create incredibly detailed 3D models of our products that can be placed in various contexts and settings, significantly reducing time and cost. And of course, we continue to roll out BETiq, our A&P optimization tool, adding France and Mexico to our existing roster of 6 countries. As a result, we were incredibly proud when Fortune Magazine named us as Europe's Most Innovative Company first-ever ranking last month.	최근 저희는 NVIDIA와의 파트너십을 발표했습니다. 이는 NVIDIA의 Omniverse 플랫폼을 활용하여 저희 제품의 매우 정교한 3D 모델을 제작하고 다양한 맥락과 환경에 배치할 수 있게 해주어, 시간과 비용을 대폭 절감시켜 줍니다. 그리고 물론 저희는 A&P 최적화 도구인 BETiq를 지속적으로 확대 배포하고 있으며, 기존 6개국에 프랑스와 멕시코를 추가했습니다. 이러한 결과로 지난달 Fortune Magazine이 처음으로 실시한 순위에서 저희를 유럽에서 가장 혁신적인 기업으로 선정했을 때 저희는 매우 자랑스러웠습니다.
Not just because among 300 companies, we made it into the top spot from the get-go, but because the ranking assesses innovation based on three pillars: product innovation, process innovation and innovation culture, validating our conviction that innovation fueled by science, technology and creativity is the very best way to succeed. With that, let me conclude. We have delivered a solid first half with the anticipated acceleration in top line growth and yet another increase in operating margin, showcasing the quality of our P&L management.	단순히 300개 기업 중에서 처음부터 1위 자리에 올랐기 때문만이 아니라, 이 순위가 제품 혁신, 프로세스 혁신, 혁신 문화라는 세 가지 축을 기준으로 혁신을 평가하기 때문입니다. 이는 과학, 기술, 창의성에 기반한 혁신이야말로 성공을 위한 최선의 방법이라는 저희의 신념을 입증해 주는 것입니다. 이제 마무리하겠습니다. 저희는 예상했던 매출 성장 가속화와 또 한 번의 영업이익률 증가로 견실한 상반기 실적을 달성했으며, 이는 저희 손익계산서 관리의 우수성을 보여주는 것입니다.
We are confident in the second half as market growth is set to continue to improve, and we have what it takes to outperform the market boosted by the second act of our Beauty Stimulus Plan. And we are excited about the future. More than ever, we are a beauty tech company, and that will allow us to continue to augment everything we do, further widening our competitive moat. I thank you for your attention. Eva Quiroga-Thiele And with that, we are ready to go to the Q&A. Operator, please.	시장 성장이 지속적으로 개선될 것으로 예상되는 가운데 하반기에 대해 확신하고 있으며, 저희의 뷰티 자극 계획(Beauty Stimulus Plan) 2막에 힘입어 시장을 능가할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 그리고 미래에 대해 매우 기대하고 있습니다. 그 어느 때보다도 저희는 뷰티 테크 기업이며, 이를 통해 저희가 하는 모든 일을 지속적으로 강화하고 경쟁 우위를 더욱 확대해 나갈 수 있을 것입니다. 경청해 주셔서 감사합니다. 에바 키로가-틸레(Eva Quiroga-Thiele) 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 오퍼레이터, 진행해 주세요.

📌 요약

• 2025년 상반기 주요 실적:
- 매출 Like-for-like 성장률 3% 달성 (IT 시스템 전환 영향 제외시 3.2%)
- 영업이익률 21.1%로 전년 대비 30bp 상승하며 신기록 달성
- 영업 순현금흐름 27억 유로 기록 (전년 대비 38% 증가)

• 사업부문별 성과:
- 프로페셔널 제품 부문 6.5% 성장
- 소비자 제품 부문 2.8% 성장
- 럭셔리 부문 2% 성장
- 피부과학 뷰티 부문 3.1% 성장

• 향후 전망:
- 글로벌 뷰티 시장 성장률 약 4% 예상
- 하반기 신제품 출시 확대 계획
- 미국-EU 관세 협정(15%)의 영향은 관리 가능한 수준으로 평가
- Medik8, Color Wow 등 신규 인수를 통한 포트폴리오 강화

• 경영진 톤:
- 상반기 실적에 대해 긍정적이며 자신감 있는 태도
- AI 기술 투자 및 혁신 역량 강화에 대한 강한 의지 표명
- 하반기 시장 성장 가속화에 대한 낙관적 전망

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] The first question is from Guillaume Delmas of UBS.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 UBS의 기욤 델마스님께서 주셨습니다.
Guillaume Gerard Delmas: UBS Investment Bank, Research Division Nicolas, Christophe, Laurent, Eva, two questions for me. The first one on North America because you had a slow start to the year. If I remember well, market growth accelerated from the middle of Q2. And I think since then, we've seen like some pretty impressive scanner data for L'Oréal, particularly during the months of summer. So a bit surprised that your adjusted like-for-like in North America was 3% in Q3. That seems to be a little bit of a deceleration compared to your adjusted like-for-like of, I think, around 5% in Q2. So could you maybe help us unpack what looks like an apparent slowdown. And is it maybe because of a material discrepancy between sell-out, sell-in the region? I mean any color on this performance would be helpful. And then my second question on North Asia. I mean it's always a bit of a mixed bag with the contrast developments between Travel Retail, Mainland China and Japan. Wondering if you could touch a little bit on all the different moving parts for Q3 and what did drive this material step-up in like-for-like? And maybe more of a crystal ball exercise at this stage, but any indications on the upcoming 11/11 and whether the nice developments in Mainland China in Q3 could be maintained or even accelerated in the fourth quarter?	Guillaume Gerard Delmas: 북미에 대한 첫 번째 질문입니다. 올해 시작이 부진했는데, 제가 기억하기로는 2분기 중반부터 시장 성장이 가속화되었습니다. 그 이후로 특히 여름 기간 동안 로레알의 스캐너 데이터가 상당히 인상적이었던 것으로 알고 있습니다. 그래서 3분기 북미 조정 동일기준 성장률이 3%였다는 점이 다소 놀랍습니다. 2분기 조정 동일기준 성장률이 약 5% 정도였던 것과 비교하면 둔화된 것처럼 보입니다. 이러한 명백한 둔화로 보이는 상황을 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 혹시 해당 지역에서 판매실적(sell-out)과 출하실적(sell-in) 간에 상당한 차이가 있었기 때문일까요? 이 실적에 대한 어떤 설명이라도 도움이 될 것 같습니다. 그리고 두 번째 질문은 북아시아에 관한 것입니다. 트래블 리테일, 중국 본토, 일본 간의 대조적인 발전상황으로 인해 항상 복합적인 양상을 보이는데요. 3분기 여러 변동 요인들과 동일매장 매출 증가율의 실질적인 개선을 이끈 동력에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 현 시점에서는 다소 예측성 질문이겠지만, 다가오는 11/11에 대한 전망과 3분기 중국 본토에서의 긍정적인 발전이 4분기에도 지속되거나 심지어 가속화될 수 있는지에 대한 징후가 있는지 궁금합니다.
CEO & Director: Okay. So we'll share the first question with Christophe and I'll tell you about the news from the market itself and our performance. And then we'll try to explain the differences between sell-in and sell-out. But I think the first and most important thing to say is that we've indeed seen the real acceleration of the North American and particularly the U.S. market over the year and as you said, over the summer, and our outperformance has increased, particularly in CPD where we were below market for the beginning of the year, and we have accelerated. So if I look at the total beauty market, excluding hygiene, where we don't compete in the U.S., the Q1 was flat. Q2 was at plus 2% and Q3, which was around 3.9% or close to 4%. So it's a real acceleration of the market. And we've been indeed outperforming the market in North America, thanks to an acceleration in mass, a continued stellar performance in PPD in the Professional Division, which is even before the addition of Color Wow, which joined us in September was really great. And Life has been pretty consistent overall overperforming the market. LDB is recovering fantastic performance of SkinCeuticals, good performance of La Roche-Posay and CeraVe has finally gone back into a slightly positive territory, not just because of hair care, which is doing good, but also because thanks to moisturizers. So Christophe on the discrepancies between selling and sell-out. And but overall, as you can hear, I'm pretty bullish for the U.S., and I'm very happy with the performance of our CPD teams, which is, of course, helped by a fantastic comeback of L'Oréal in makeup, continuous performance in hair care. And we see -- we hope that the market will remain a dynamic in the later part of the year as it was in Q3. Christophe, maybe on selling...	CEO & Director: 좋습니다. 첫 번째 질문은 크리스토프와 함께 답변드리겠고, 시장 자체의 소식과 저희 실적에 대해 말씀드리겠습니다. 그리고 셀인(sell-in)과 셀아웃(sell-out)의 차이점에 대해서도 설명해 드리겠습니다. 하지만 가장 먼저 말씀드려야 할 중요한 점은, 올해 그리고 말씀하신 대로 여름 기간 동안 북미, 특히 미국 시장의 실질적인 가속화를 확실히 목격했다는 것입니다. 저희의 시장 대비 우수한 성과는 더욱 확대되었는데, 특히 CPD 부문에서 그렇습니다. 연초에는 시장 대비 저조했던 CPD에서 가속화를 이뤄냈습니다. 저희가 경쟁하지 않는 위생용품을 제외한 전체 뷰티 시장을 보면, 1분기는 보합세였습니다. 2분기는 플러스 2%였고 3분기는 약 3.9% 또는 4%에 근접했습니다. 이는 시장의 실질적인 가속화를 보여줍니다. 북미에서는 실제로 시장을 앞서고 있습니다. 대중 부문의 가속화와 프로페셔널 사업부의 PPD 지속적인 뛰어난 성과 덕분입니다. 9월에 합류한 컬러 와우(Color Wow) 추가 이전에도 정말 훌륭했습니다. 라이프 부문은 전반적으로 꽤 일관되게 시장을 앞서는 성과를 보이고 있습니다. LDB는 회복세를 보이고 있는데, 스킨슈티컬스(SkinCeuticals)의 환상적인 성과와 라로슈포제(La Roche-Posay)의 좋은 실적, 그리고 세라브(CeraVe)가 마침내 약간의 플러스 영역으로 돌아섰습니다. 이는 잘하고 있는 헤어케어 때문만이 아니라 모이스처라이저 덕분이기도 합니다. 그럼 크리스토프, 판매와 판매 실적 간의 차이에 대해 말씀해 주세요. 전반적으로 말씀드리면, 미국 시장에 대해 상당히 낙관적이며, CPD 팀의 성과에 매우 만족하고 있습니다. 물론 이는 메이크업 부문에서 로레알의 놀라운 회복세와 헤어케어 부문의 지속적인 성과에 힘입은 바가 큽니다. 그리고 3분기처럼 시장이 하반기에도 역동적으로 유지되기를 기대하고 있습니다. 크리스토프, 판매 관련해서는...
Christophe Babule: Executive VP & CFO Yes, of course, I want to reinforce the message that the fact the market has been accelerating in the Q3. So that's a very positive figure. And it is reflected also in our selling adjusted of the IT transformation impact. North America has been growing at an adjusted rate of 3.8%. And lifting, therefore, the total growth at the end of September at 3.1%. And I think when we look at the sell-out, L'Oréal is overperforming the market. So -- the only discrepancy is on LDB, where we still have the problem of inventories compared to last year. But besides on all other divisions, we see the sales improving.	Christophe Babule: 물론입니다. 3분기에 시장이 가속화되고 있다는 메시지를 강조하고 싶습니다. 이는 매우 긍정적인 수치입니다. 그리고 이는 IT 전환 영향을 조정한 우리의 판매 실적에도 반영되어 있습니다. 북미 지역은 조정 기준으로 3.8% 성장했습니다. 따라서 9월 말 기준 전체 성장률을 3.1%로 끌어올렸습니다. 실제 판매(sell-out) 측면에서 보면, 로레알이 시장을 상회하는 성과를 보이고 있다고 생각합니다. 유일한 차이점은 LDB 부문인데, 여기서는 여전히 작년 대비 재고 문제를 겪고 있습니다. 하지만 다른 모든 사업부에서는 매출이 개선되고 있는 것을 확인할 수 있습니다.
CEO & Director: Now if we go to North Asia, you're right to say that it's a mix of different situations. Let's start with the -- what's, I would say, going in the right direction, which is Mainland China. The market is now year-to-date at plus 1%. So it has continue to slightly improve. It was flattish in the first half. The Q3, our estimation of the Q3 was around plus 3%. I'm always very careful about China because one quarter doesn't make a trend. But overall, the market has gone into positive territory. It's been boosted by -- of all our channels, the one that has improved the most in Q3 is luxury, which has allowed us and which we have outperformed, which has allowed us to improve our performance versus the market, the Chinese -- the Mainland China market. So overall, China has stabilized. We see slight uptick in consumer confidence. We see a stock market that has come back to the 2019 level, which is good for luxury consumers morale. But I wouldn't get over excited because there are other macro employment statistics that are not as positive. But let's say, it's in positive territory. And that's true also for other markets, such as Japan, which is benefiting from Chinese tourists, from Korea. So overall, that's going in the right direction. What's still not improving is Travel Retail. It's improving a bit, but it remains in negative territories. Travel Retail Asia is negative in single digits. But with -- as we commented in our last call, a significant difference between the downtown stores, which are double-digit negative and the airports which are doing better. So Travel Retail is not positive. Hong Kong is in the same bag. But overall, all in all, you saw the results. So as we're entering the end of the year, of course, the big question will be because we are talking about should we see a repetition of this improvement in Q4. As you know, this is the big moment for 11/11, which is the big promotional event in China. We have -- it's too soon to say anything. So it will, of course, performance of Q4 in China would be, of course, very much dependent upon the dynamism of 11/11. So too soon to tell, I will tell you as much as soon as we know. But overall, we are gaining share in China on 3 divisions out of 4, big time in professional dermatology, and we continue to gain despite our high share in luxury, and we are below market on CPD where the competition is fierce. But the good news is that the proportion of luxury is increasing, so that's good for us.	CEO & Director: 이제 북아시아 지역을 살펴보면, 말씀하신 대로 여러 상황이 혼재되어 있습니다. 먼저 올바른 방향으로 가고 있다고 말할 수 있는 중국 본토부터 시작하겠습니다. 시장이 현재 연초 대비 플러스 1%를 기록하고 있어서 지속적으로 소폭 개선되고 있습니다. 상반기에는 보합세였는데, 3분기 추정치는 약 플러스 3% 정도입니다. 중국에 대해서는 항상 신중하게 접근하는데, 한 분기 실적만으로는 트렌드를 단정할 수 없기 때문입니다. 하지만 전반적으로 시장이 플러스 영역으로 진입했습니다. 이는 우리 채널 중에서 3분기에 가장 큰 개선을 보인 럭셔리 부문의 견인에 힘입은 것입니다. 이 부문에서 우리가 시장을 능가하는 성과를 거두면서 중국 본토 시장 대비 우리의 실적을 개선할 수 있었습니다. 전반적으로 중국은 안정화되었습니다. 소비자 신뢰도가 약간 상승하는 것을 보고 있습니다. 주식시장이 2019년 수준으로 회복되었는데, 이는 럭셔리 소비자들의 심리에 긍정적입니다. 하지만 다른 거시경제 고용 통계들이 그리 긍정적이지 않기 때문에 과도하게 흥분할 필요는 없다고 봅니다. 그래도 긍정적인 영역에 있다고 말할 수 있겠습니다. 이는 중국 관광객들과 한국 관광객들의 혜택을 받고 있는 일본과 같은 다른 시장들에서도 마찬가지입니다. 전반적으로 올바른 방향으로 가고 있습니다. 여전히 개선되지 않고 있는 것은 트래블 리테일입니다. 약간은 개선되고 있지만 여전히 마이너스 영역에 머물러 있습니다. 아시아 트래블 리테일은 한 자릿수 마이너스를 기록하고 있습니다. 하지만 지난 컨퍼런스 콜에서 언급했듯이, 두 자릿수 마이너스를 기록하고 있는 시내 매장들과 더 나은 성과를 보이고 있는 공항 매장들 사이에는 상당한 차이가 있습니다. 트래블 리테일은 긍정적이지 않습니다. 홍콩도 마찬가지 상황이고요. 하지만 전반적으로 보시면 결과를 확인하셨을 겁니다. 연말에 접어들면서 당연히 가장 큰 질문은 4분기에도 이런 개선세가 반복될 것인지에 대한 것입니다. 아시다시피 11월 11일 광군제(Singles' Day)라는 중국의 대형 프로모션 이벤트가 있는 중요한 시기입니다. 아직 뭔가 말씀드리기에는 너무 이릅니다. 중국에서의 4분기 실적은 당연히 광군제의 역동성에 크게 좌우될 것입니다. 아직 판단하기에는 이르고, 상황을 파악하는 대로 최대한 빨리 말씀드리겠습니다. 전반적으로 중국에서 4개 사업부 중 3개 사업부에서 시장점유율을 확대하고 있습니다. 전문 피부과 분야에서는 큰 폭으로 성장하고 있고, 럭셔리 부문에서는 이미 높은 점유율을 보유하고 있음에도 불구하고 계속해서 점유율을 늘려가고 있습니다. CPD 부문에서는 경쟁이 치열해 시장 평균을 하회하고 있습니다. 하지만 좋은 소식은 럭셔리 부문의 비중이 증가하고 있다는 점이며, 이는 저희에게 유리한 상황입니다.
Operator: Next question is from Charles Scotti of Kepler Cheuvreux.	Operator: 다음 질문은 케플러 쇠브뢰(Kepler Cheuvreux)의 찰스 스코티(Charles Scotti)님으로부터 받았습니다.
Charles-Louis Scotti: Kepler Cheuvreux, Research Division I have three. The first one, I don't really expect you to answer this question, but I will ask anyway. Could you give us an idea of how the 4 billion tag is split between the acquisition of Creed and the beauty licenses. And my second question, still about the strategic deal with Kering. You mentioned that you are treating a 50-50 joint venture. Could you give us more details about the services and product that might result from this? And could you also tell us what know-how and expertise Kering will bring that you do not already have internally? And my last question is about the Armani succession. You mentioned being interested only in the beauty business. Could you eventually consider an operations similar to the deal of Estée Lauder with Tom Ford, i.e., acquiring the brand and then granting a long-term license for the management of the fashion business?	Charles-Louis Scotti: 첫 번째 질문인데, 사실 답변해주실 거라고 기대하지는 않지만 그래도 물어보겠습니다. 40억 규모가 크리드 인수와 뷰티 라이선스 사이에서 어떻게 나뉘는지 대략적인 아이디어를 주실 수 있나요? 두 번째 질문은 여전히 케링과의 전략적 거래에 관한 것입니다. 50대 50 합작투자로 진행한다고 말씀하셨는데, 이를 통해 나올 수 있는 서비스와 제품에 대해 더 자세한 내용을 알려주실 수 있나요? 그리고 케링이 가져올 노하우와 전문성 중에서 귀하가 내부적으로 이미 보유하고 있지 않은 것들이 무엇인지도 말씀해주실 수 있나요? 마지막 질문은 아르마니 승계에 관한 것입니다. 뷰티 사업에만 관심이 있다고 언급하셨는데요. 에스티 로더가 톰 포드와 맺은 거래와 유사한 운영 방식을 고려해볼 수 있을까요? 즉, 브랜드를 인수한 후 패션 사업 운영에 대해서는 장기 라이선스를 부여하는 방식 말입니다.
Christophe Babule: Executive VP & CFO May be I can take the first one.	Christophe Babule: 첫 번째 질문에 제가 답변드리겠습니다.
CEO & Director: Okay, if you want...	CEO & Director: 네, 원하신다면...
Christophe Babule: Executive VP & CFO So just want to remind one point, which is very important is that the price of the deal encompasses the totality of the scope and includes 100% of the acquisition of the House of Creed, together with the long-term license for the right for 3 emblematic houses. And the price, of course, is for the total deal. So -- and for the time being, there is no way to disclose what is our own valuation on those different assets.	Christophe Babule: 한 가지 매우 중요한 점을 다시 한번 말씀드리고 싶습니다. 이번 거래 가격은 전체 범위를 포괄하는 것으로, 하우스 오브 크리드(House of Creed) 100% 인수와 함께 3개 상징적 하우스에 대한 장기 라이선스 권리를 모두 포함하고 있습니다. 물론 이 가격은 전체 거래에 대한 것입니다. 그리고 현재로서는 이러한 각각의 자산에 대한 저희의 개별 평가액을 공개할 수 있는 방법이 없습니다.
CEO & Director: On the joint venture on well-being, longevity, I mean, it's very early days to give you details. It will take the form of a joint venture between Kering and L'Oréal with a clear goal, which is responding to the strong demand for services and experiences link -- linked to well-being, health and longevity. And of course, it's an ambitious product. We put joint resources in it. We will bring our expertise of skin care, of longevity -- the longevity research that we have. We will also bring what we've learned from our services we offer in the Carita store that we have in Paris. But Kering will bring with their expertise in experience luxury, their client telling. They are used to focus on high net worth individuals, which -- who are the primary target of this type of business. And I think it will be a great collaboration. A bit too soon to tell, to be honest. But we are both very excited about it because it's one of the megatrends of the moment. I think you will not have missed it. So more in the weeks and months to come. But that's how we see it. And we're really excited about it. And as far as the Armani brand or company, Armani's pipe is concerned, I will repeat what we have said is that, first of all, I never want to miss saying it is that we are all very sad of the passing of Mr. Armani with whom we've collaborated for 40 years. We are very honored that in his succession and in the instruction that he left with his heirs, L'Oréal is considered as a potential acquirer at least of the first part of the first 15%. We said we would consider all the options. It's a bit too soon. The family is mourning and focusing also on driving this business. And I mean, the only important thing I can confirm today is that the deal we just did with Kering does not prevent us from considering any of the options that are on the table with Armani. So we'll rediscuss it in the future.	CEO & Director: 웰빙, 장수 관련 합작투자에 대해서는 아직 초기 단계라 자세한 내용을 말씀드리기는 어렵습니다. 케어링(Kering)과 로레알 간의 합작투자 형태로 진행될 예정이며, 웰빙, 건강, 장수와 관련된 서비스와 경험에 대한 강력한 수요에 대응한다는 명확한 목표를 가지고 있습니다. 물론 이는 야심찬 프로젝트입니다. 양사가 공동으로 자원을 투입하고 있습니다. 저희는 스킨케어 전문성과 보유하고 있는 장수 연구 역량을 제공할 것입니다. 또한 파리에 있는 카리타(Carita) 매장에서 제공하는 서비스를 통해 축적한 노하우도 활용할 예정입니다. 케어링은 럭셔리 경험 분야의 전문성과 고객 관리 역량을 제공할 것입니다. 그들은 고액 자산가들에 집중하는 데 익숙한데, 이들이 바로 이런 유형의 사업의 주요 타겟층입니다. 정말 훌륭한 협업이 될 것이라고 생각합니다. 솔직히 말하면 아직 말하기엔 너무 이르지만요. 하지만 저희 모두 이에 대해 매우 흥미진진해하고 있습니다. 왜냐하면 이것이 현재의 메가트렌드 중 하나이기 때문입니다. 여러분도 놓치지 않으셨을 거라고 생각합니다. 앞으로 몇 주, 몇 달 안에 더 자세한 내용을 알려드리겠습니다. 하지만 저희가 보는 관점은 그렇습니다. 그리고 정말 기대하고 있습니다. 아르마니 브랜드나 회사, 아르마니의 파이프라인에 관해서는 저희가 말씀드린 내용을 반복하겠습니다. 우선, 제가 절대 빠뜨리고 싶지 않은 말씀은 저희가 40년간 협업해온 아르마니 회장님의 별세에 대해 모두가 매우 슬퍼하고 있다는 것입니다. 그분의 승계 과정에서 그리고 상속인들에게 남기신 지시사항에서 로레알이 적어도 첫 번째 부분인 15%의 잠재적 인수자로 고려되고 있다는 점에서 매우 영광스럽게 생각합니다. 저희는 모든 옵션을 검토하겠다고 말씀드렸습니다. 아직은 너무 이른 시점입니다. 가족들이 애도 중이고 동시에 사업 운영에도 집중하고 있는 상황입니다. 오늘 제가 확실히 말씀드릴 수 있는 중요한 점은 케링(Kering)과 방금 체결한 거래가 아르마니(Armani)와 관련해 테이블 위에 올라와 있는 어떤 옵션들을 검토하는 데 있어서도 전혀 제약이 되지 않는다는 것입니다. 따라서 향후에 다시 논의하게 될 것입니다.
Operator: The next question is from Olivier Nicolai of Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 올리비에 니콜라이로부터 받았습니다.
Jean-Olivier Nicolai: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Nicolas, Christophe, Laurent, Eva, I got two questions, please. So going back to the deal with Kering. I think you mentioned in the press that you were expecting Creed sales to potentially triple over time. Could you give us perhaps your initial impression on the brand? And where do you see the main source of upside? And then just regarding Gucci, I think you mentioned that could -- I mean, essentially, you said that by 2028, I believe. But could you see a scenario where you could get a license before that date? And -- in the meantime, if you can't, what is the risk that Gucci license to some extent, could deteriorate between now and 2028?	Jean-Olivier Nicolai: 골드만삭스 그룹 리서치 부문에서 두 가지 질문이 있습니다. 먼저 케링과의 거래로 돌아가서, 언론에서 크리드 매출이 시간이 지나면서 잠재적으로 3배까지 늘어날 것으로 예상한다고 언급하신 것 같은데요. 이 브랜드에 대한 초기 인상을 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 주요 상승 동력이 어디에 있다고 보시는지요? 그리고 구찌 관련해서는 2028년까지라고 말씀하신 것 같은데요. 그 날짜 이전에 라이선스를 획득할 수 있는 시나리오를 보고 계신가요? 그리고 그 사이에 만약 그럴 수 없다면, 지금부터 2028년까지 구찌 라이선스가 어느 정도 악화될 위험이 있을까요?
CEO & Director: Okay. So as far as Creed is concerned, House of Creed is -- it's a beautiful brand. It's in the #3 brand in the top 3 of the niche fragrances market, which happens to be the fastest-growing part of the fragrance market itself, the niche, which are products that are more valorized around EUR 200 and more. And it's been outpacing the overall fragrance market, and it happens to be a segment where we are just represented by the collection inside our Couture brand. So we are underrepresented and under shared. So for us, it's -- it's already a step, a strong step in this market, and we think we plan to accelerate both because we think this part of the market is going to continue to grow fast. I just come back. I was the -- for the last couple of weeks, I was in a trip in Saudi, which is a fast rising market, which like the rest of the Gulf has an absolute love for fragrances and not just for blockbusters, but really for expensive niche fragrances that they layer. We see the same in other emerging markets. And of course, we see this in the rest of the western world. So we think that there is going to be organic growth from the segment but also that we will bring our expertise. We have, I think, proven that we had the capacity with our olfactive department to create one after the other great juices, great fragrances. And by the way, even though it's not the question you asked me, I'm happy to report that both Paradigme from Prada and Miutine from Miu Miu are off to a very good start, both entering the top 10 in the market where they have been launched. So we think we can bring our knowledge in fragrances. And also our cloud because with the number of brands that we have in Beauty and in luxury Beauty, in particular, when we are negotiating with the retailers space, et cetera, we can probably have some leverage as it relates to Creed. So very excited about it and looking forward to working with the teams that have already built such a great success story. So as far as the Gucci license, it belongs to Karen to comment on that. I've never mentioned the time line, but it seems that the market has a pretty clear view on it. So we're not privy of their discussions and it won't be appropriate for me to discuss, neither with Gucci nor about the details of this part. So we'll see for us, we are patient, and we'll wait. And as far as your question on deterioration. We've had experiences in the past of taking over licenses from other big groups. In the end, it has always gone well and these brands are brands that are -- that have passed the test of time. So I don't think a couple of years can make a huge difference.	CEO & Director: 크리드에 관해서 말씀드리면, 하우스 오브 크리드는 정말 아름다운 브랜드입니다. 니치 프래그런스 시장에서 3위 브랜드인데, 니치 시장은 프래그런스 시장 전체에서 가장 빠르게 성장하는 부문입니다. 니치 제품들은 200유로 이상의 더 높은 가치로 평가받는 제품들이죠. 이 부문은 전체 프래그런스 시장을 앞지르고 있는데, 저희는 현재 쿠튀르 브랜드 내 컬렉션으로만 이 시장에 진출해 있습니다. 그래서 저희는 이 시장에서 과소 대표되어 있고 점유율도 낮은 상황입니다. 따라서 저희에게는 이미 이 시장에서 강력한 한 걸음을 내딛는 것이고, 이 시장 부문이 계속해서 빠르게 성장할 것이라고 생각하기 때문에 가속화할 계획입니다. 지난 몇 주 동안 사우디아라비아를 출장으로 다녀왔는데, 그곳은 빠르게 성장하는 시장입니다. 다른 걸프 지역과 마찬가지로 향수에 대한 절대적인 사랑을 보여주고 있어요. 단순히 대중적인 제품뿐만 아니라 정말 비싼 니치 향수들을 레이어링해서 사용하는 것을 좋아합니다. 다른 신흥 시장에서도 같은 현상을 보고 있고요. 물론 서구권에서도 마찬가지입니다. 따라서 이 부문에서 자연스러운 성장이 있을 것이라고 생각하고 있으며, 동시에 우리의 전문성도 가져올 수 있을 것입니다. 우리 후각 부서가 훌륭한 향료들, 훌륭한 향수들을 연이어 창조해낼 수 있는 역량을 가지고 있다는 것을 증명했다고 생각합니다. 그런데 질문하지 않으셨지만 기쁜 소식을 전해드리자면, 프라다의 파라디그메(Paradigme)와 미우미우의 뮤틴(Miutine) 모두 매우 좋은 출발을 보이고 있습니다. 두 제품 모두 출시된 시장에서 톱 10에 진입했습니다. 따라서 우리가 향수 분야에서 보유한 노하우를 활용할 수 있다고 생각합니다. 또한 우리의 영향력도 있습니다. 뷰티 부문, 특히 럭셔리 뷰티 부문에서 보유한 다양한 브랜드들로 인해 리테일러들과 매장 공간 등을 협상할 때 크리드(Creed)와 관련해서도 어느 정도 레버리지를 가질 수 있을 것입니다. 그래서 매우 기대하고 있으며, 이미 이런 훌륭한 성공 스토리를 만들어낸 팀들과 함께 일하기를 고대하고 있습니다. 구찌 라이선스에 관해서는 카렌이 답변하는 것이 적절하겠습니다. 구체적인 시간표를 언급한 적은 없지만, 시장에서는 이에 대해 꽤 명확한 견해를 가지고 있는 것 같습니다. 저희는 그들의 논의 내용을 알 수 없는 상황이고, 구찌나 이 부분의 세부사항에 대해 제가 논의하는 것은 적절하지 않을 것 같습니다. 저희로서는 인내심을 갖고 기다릴 것입니다. 그리고 악화에 대한 질문과 관련해서는, 저희는 과거에 다른 대형 그룹들로부터 라이선스를 인수한 경험이 있습니다. 결국 항상 좋은 결과를 얻었고, 이러한 브랜드들은 시간의 시험을 통과한 브랜드들입니다. 따라서 몇 년 정도로는 큰 차이를 만들 수 없다고 생각합니다.
Operator: The next question is from Ashley Wallace of Bank of America Merrill Lynch.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카 메릴린치의 애슐리 월리스님께서 주셨습니다.
Ashley Wallace: BofA Securities, Research Division I have three, please. The first one is on 2026.	Ashley Wallace: 저는 세 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 2026년에 관한 것입니다.
CEO & Director: I'm sorry, we can't hear you very well.	CEO & Director: 죄송합니다, 말씀이 잘 들리지 않습니다.
Ashley Wallace: BofA Securities, Research Division Is it better now?	Ashley Wallace: 지금 상황이 더 나아졌나요?
CEO & Director: A bit better, yes.	CEO & Director: 조금 더 나아졌습니다.
Ashley Wallace: BofA Securities, Research Division Okay. So my first question is on 2026 last year at the Q3 results, you very helpfully gave us some market growth expectations for 2025. I was wondering if you'd be willing to share your market view on 2026 already? And do you think next year, L'Oréal can see stronger organic revenue growth than in 2025. And if so, what are the drivers of that acceleration maybe from a regional perspective? And then my second question was a follow-up actually on the U.S. I think Christophe mentioned that excluding IT phasing, your sell-in was up 3.8%. And if I'm not mistaken, you said you estimated the U.S. market growth was at 3.9% for the quarter. So maybe if you can help give us a sense of your sell-out trends in Q3 because it sounds like selling was below sellout. And therefore, maybe we can also expect some type of restocking in Q4? What do you think about this? And then my last question is on fragrances. I think there's some debate now in the market that the fragrance cycle is slowing. Do you see any signs of this? It sounds like it's not impacted the launches for Prada, Miu Miu. But what about the other parts of your Fragrance business? And then can you just remind us if the sell-in for Prada and Miu Miu was in Q2 or Q3 or maybe from third quarter?	Ashley Wallace: 첫 번째 질문은 2026년에 관한 것입니다. 작년 3분기 실적 발표에서 2025년 시장 성장 전망을 매우 유용하게 제공해주셨는데, 2026년에 대한 시장 전망도 공유해주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 내년에 로레알이 2025년보다 더 강한 유기적 매출 성장을 보일 수 있다고 생각하시는지, 만약 그렇다면 지역별 관점에서 그러한 가속화의 동력이 무엇인지 알고 싶습니다. 두 번째 질문은 미국에 대한 후속 질문입니다. 크리스토프가 IT 단계적 도입을 제외하면 셀인(sell-in)이 3.8% 증가했다고 언급했고, 제가 잘못 이해한 것이 아니라면 해당 분기 미국 시장 성장률을 3.9%로 추정한다고 하셨습니다. 그래서 3분기 셀아웃(sell-out) 트렌드에 대해 설명해주실 수 있는지요. 셀인이 셀아웃보다 낮았던 것 같은데 말입니다. 따라서 4분기에도 어느 정도 재고 보충을 기대할 수 있을까요? 이에 대해 어떻게 생각하시는지요? 그리고 마지막 질문은 향수 사업에 관한 것입니다. 현재 시장에서는 향수 사이클이 둔화되고 있다는 논의가 있는 것 같습니다. 이런 징후를 보고 계신가요? 프라다, 미우미우 출시에는 영향을 받지 않은 것 같지만, 향수 사업의 다른 부분은 어떤가요? 그리고 프라다와 미우미우의 셀인(sell-in)이 2분기에 있었는지 3분기에 있었는지, 아니면 3분기부터였는지 다시 한 번 확인해 주실 수 있나요?
CEO & Director: It was in Q3. The sell-in for Prada and Miu Miu within Q3. And by the way, our growth on fragrances at year-to-date is just shy of plus 10%, and we are gaining share. And overall, our fragrances, there are always some brands that depending on their comparatives that have highs and lows, but our fragrances are doing great. We have multiple brands in the top 10 in both male and female. And Libre is #2 female fragrance in the world. We've launched, as you said, Prada Paradigme. We've just launched also a new Ralph Lauren fragrance. Ralph, with Usher as a spokesperson. So overall, our fragrance business is doing good. And the niche fragrance business is also continuing on the market to grow. So -- yes, the market has slowed a bit, but it remains -- the fragrance market remains the fastest-growing category of Beauty. It's -- I think today, we are probably slightly above mid-single digits for the market, which is twice the speed of the beauty market overall. So we remain very confident in fragrance. And we see it continuing to grow with several factors as we commented, of course, growth rate is slowing down a bit, but there are still more people using fragrances, more young people having this, what I will call the wardrobe strategy in fragrances, i.e., having several fragrances depending on occasions. By the way, what's interesting is that men fragrances are right now growing faster than female, which reflects the entry in the market of multiple younger men and boys that are very excited about including Paradigme from Prada. So overall, I remain confident in fragrance. And I would say something on that. One of the consumer trends that we see everywhere next to the medical or safety trend is this indulgence feel good. I mean we all see the world we live in and people want things that make them on the bliss of something that's not good. So overall, I remain confident on fragrances. I think your first question was on the U.S. Our sell-out in Q3 was shy of plus 6%. So above the market. Then we have, of course, you heard the comparison of the IT system last year. Most of our divisions have in terms of inventory is absolutely 0 issue. We have, as always, a little bit of pipe of the holiday set from L'Oréal Luxe, but like last year. So we -- of course, everything will depend on the success of the holiday season. But as fragrances are overpresented in this holiday season, we are -- I think we are confident for the rest of the year. And I missed one question. Yes, 2026. I don't know. I don't know yet. I'm surprised that actually you said -- you said I gave a number in Q3 2025 for -- 2024 or '25 because it seems surprising to me. So...	CEO & Director: 3분기에 있었습니다. 프라다와 미우미우의 셀인이 3분기에 이루어졌죠. 그런데 연초 대비 향수 부문 성장률이 10% 가까이 되고 있고, 시장 점유율도 확대하고 있습니다. 전반적으로 향수 사업은 브랜드별로 비교 기준에 따라 부침이 있을 수 있지만, 저희 향수 사업은 정말 잘하고 있습니다. 남성용과 여성용 모두에서 톱10 안에 여러 브랜드가 들어가 있고요. 리브레(Libre)는 세계 2위 여성 향수입니다. 말씀하신 대로 프라다 파라디그메(Prada Paradigme)를 출시했고, 어셔를 모델로 한 새로운 랄프 로렌 향수 랄프(Ralph)도 방금 출시했습니다. 전반적으로 향수 사업이 잘되고 있고, 니치 향수 시장도 계속 성장하고 있습니다. 네, 시장이 다소 둔화되긴 했지만, 프래그런스 시장은 여전히 뷰티 부문에서 가장 빠르게 성장하는 카테고리입니다. 현재 시장 성장률은 중간 한 자릿수를 약간 웃도는 수준으로, 이는 전체 뷰티 시장 대비 두 배 빠른 속도입니다. 따라서 프래그런스에 대해 매우 확신을 갖고 있습니다. 앞서 언급했듯이 성장률이 다소 둔화되고 있지만, 여전히 프래그런스를 사용하는 사람들이 늘어나고 있고, 특히 젊은 층에서 상황에 따라 여러 프래그런스를 보유하는 이른바 '워드로브 전략'을 구사하는 추세가 지속되면서 여러 요인들로 인해 계속 성장할 것으로 보고 있습니다. 그런데 흥미로운 점은 현재 남성 향수가 여성 향수보다 더 빠르게 성장하고 있다는 것입니다. 이는 프라다의 파라다임(Paradigme)을 포함해 향수에 매우 열광하는 젊은 남성들과 소년들이 시장에 대거 진입하고 있음을 반영합니다. 전반적으로 향수 부문에 대해서는 여전히 확신을 갖고 있습니다. 이와 관련해 한 가지 말씀드리고 싶은 것은, 의료나 안전 트렌드와 함께 우리가 어디서나 목격하는 소비자 트렌드 중 하나가 바로 이런 '자기만족', '기분 좋아지기' 현상입니다. 우리 모두가 살고 있는 세상을 보면, 사람들은 좋지 않은 것들로부터 벗어나 행복감을 주는 것들을 원하고 있습니다. 그래서 전반적으로 향수에 대해서는 여전히 확신을 갖고 있습니다. 첫 번째 질문은 미국에 관한 것이었는데요. 3분기 우리의 판매실적(sell-out)은 6% 조금 못 미치는 수준이었습니다. 시장 평균을 상회하는 수치죠. 물론 작년 IT 시스템 비교 문제도 있었다는 점은 이미 들으셨을 것입니다. 대부분의 사업부에서 재고 측면에서는 전혀 문제가 없습니다. 로레알 럭스(L'Oréal Luxe)의 홀리데이 세트 파이프라인이 작년과 마찬가지로 약간 있긴 하지만요. 물론 모든 것은 홀리데이 시즌의 성공에 달려 있을 것입니다. 하지만 이번 홀리데이 시즌에는 향수가 과대 대표되어 있기 때문에 올해 남은 기간에 대해서는 자신감을 갖고 있다고 생각합니다. 그리고 한 가지 질문을 놓쳤네요. 네, 2026년 말이죠. 모르겠습니다. 아직 모르겠어요. 사실 제가 2024년이나 2025년 3분기에 대한 수치를 제시했다고 말씀하신 것이 놀랍습니다. 저에게는 그것이 의외로 들리거든요. 그래서...
Ashley Wallace: BofA Securities, Research Division I think you said that it would be -- that 2025 would be a year where you would have normal growth in line with pre-COVID level of growth or that you kind of talk about conceptually.	Ashley Wallace: 2025년이 코로나19 이전 수준의 성장률과 일치하는 정상적인 성장을 보이는 해가 될 것이라고 말씀하셨거나, 개념적으로 그런 내용을 언급하신 것으로 생각됩니다.
CEO & Director: Yes, yes. No, frankly, I don't know. What I know when I compare it to other industries, I've looked at the list of consumer goods and other industries. And I don't see many industries that grow above plus 3, which tends to confirm that the beauty exception continues, whether -- I don't know if we should call it the lipstick effect or the smell-good fragrance effect. But I think that the market has accelerated slightly in Q3. And hopefully, it will continue to go in the same direction for next year. But frankly, with the world, we're in right now, I'll refrain from prognostics, if you allow me.	CEO & Director: 네, 솔직히 말씀드리면 잘 모르겠습니다. 다른 산업과 비교해보면서 소비재 및 기타 산업 목록을 살펴봤는데, 3% 이상 성장하는 산업을 많이 찾아보기 어려웠습니다. 이는 뷰티 업계의 예외적 성장이 계속되고 있음을 확인해주는 것 같습니다. 이를 립스틱 효과라고 불러야 할지, 아니면 향수의 기분 좋게 만드는 효과라고 불러야 할지는 모르겠지만요. 3분기에 시장이 약간 가속화된 것 같고, 내년에도 같은 방향으로 계속 이어지기를 희망합니다. 하지만 솔직히 지금 우리가 처한 세상을 고려할 때, 예측은 자제하겠습니다.
Operator: The next question is from Celine Pannuti of JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 셀린 파누티로부터 받았습니다.
Celine Pannuti: JPMorgan Chase & Co, Research Division So sorry, I was late joining. So just following back on the discussion just now about market growth. Did you mention what market growth was in Q3? And are you still expecting -- I think you were expecting about mid-single digits in the second half. Do you think that's happening? And can you talk about if it seems that China is slightly improving. But can you talk about what's going on in Latin America, Europe from a market standpoint? And whether you think that mid-single digit is where the market can be at some point? Second question is on Europe. We have seen an acceleration. We are hearing nonetheless that some -- the consumers are a bit more under pressure in that region. So can you talk about what drove that performance and what to expect from this market going forward? And maybe one last question on quite a big change in your Executive Board was announced a few weeks ago. If you can give us a bit of the rationale behind those changes?	Celine Pannuti: 죄송합니다, 늦게 참여했습니다. 방금 논의된 시장 성장에 대해 다시 질문드리겠습니다. 3분기 시장 성장률을 언급하셨나요? 그리고 여전히 하반기에 중간 한 자릿수 성장을 예상하고 계신지요? 그것이 실현되고 있다고 보시는지요? 중국이 약간 개선되고 있는 것 같다고 말씀하셨는데, 시장 관점에서 라틴아메리카와 유럽 상황은 어떤지 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 중간 한 자릿수 성장이 시장이 어느 시점에서 달성할 수 있는 수준이라고 생각하시는지요? 두 번째 질문은 유럽에 관한 것입니다. 가속화를 보고 있습니다만, 그럼에도 불구하고 해당 지역의 일부 소비자들이 좀 더 압박을 받고 있다는 얘기를 듣고 있습니다. 그 성과를 이끈 요인들과 앞으로 이 시장에서 기대할 수 있는 것들에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 마지막으로 한 가지 질문을 더 드리자면, 몇 주 전에 임원진에 상당히 큰 변화가 발표되었는데요. 이러한 변화의 배경과 근거에 대해 설명해 주실 수 있을까요?
CEO & Director: Okay. So I'll start with market growth. We consider that every time we talk about the market, we don't have the full data. So we'll go back to the first part of the year, tell you what's our assessment of Q3 and how we see the year. But overall, we see that in Q1 -- the market was slightly above plus 2%. It was just likely below plus 3% in the first half, which means meant Q2 around 3 and 4, somewhere like this. And our best estimate at this stage for Q3 is that the market growth was pretty similar to that of Q2. So maybe a touch better than Q2 because as you said, the Chinese market was a bit better. The U.S. was a bit better. Latin America was a bit softer, but still in the plus 8%. So it's not -- it's a good market growth, but it was softer than the first part of the year. And Europe was pretty stable with a robust around plus 4%. So it means that our assessment is that the market at the end of 9 months is slightly above plus 3%, and that for the full year 2025, our estimation that it will be close enough to the plus 4 I was mentioning. But of course, we know it's -- as I said, it's many times at the end of the year between Chinese 11/11 and the holiday season in America and Europe. So fingers crossed, and we have lots of ammunition to drive that market because it's an offer market. So that's my first take on the market.	CEO & Director: 시장 성장부터 말씀드리겠습니다. 시장에 대해 논의할 때마다 완전한 데이터를 갖고 있지 않다는 점을 고려해야 합니다. 그래서 연초부터 돌아가서 3분기에 대한 저희 평가와 올해 전망을 말씀드리겠습니다. 전반적으로 1분기 시장은 2% 조금 넘는 수준이었습니다. 상반기는 3% 바로 아래 정도였는데, 이는 2분기가 3~4% 정도였다는 의미입니다. 현재 시점에서 3분기에 대한 저희 최선의 추정치는 시장 성장률이 2분기와 상당히 비슷했다는 것입니다. 말씀하신 대로 중국 시장이 다소 개선되고 미국도 약간 나아졌기 때문에 2분기보다는 조금 나았을 수도 있습니다. 라틴아메리카는 다소 둔화되었지만 여전히 8%대를 유지하고 있습니다. 따라서 좋은 시장 성장률이지만 연초보다는 둔화된 상황입니다. 유럽은 약 4% 플러스로 상당히 안정적이었습니다. 따라서 저희 평가로는 9개월 말 기준 시장이 3% 플러스를 약간 상회하고 있으며, 2025년 전체로는 제가 언급한 4% 플러스에 근접할 것으로 추정하고 있습니다. 물론 아시다시피 연말에는 중국의 11/11과 미국 및 유럽의 홀리데이 시즌 사이에 많은 일들이 일어납니다. 그래서 행운을 빌고 있고, 저희는 시장을 견인할 수 있는 충분한 무기들을 가지고 있습니다. 왜냐하면 이것은 오퍼 마켓이기 때문입니다. 이것이 시장에 대한 저의 첫 번째 견해입니다.
Celine Pannuti: JPMorgan Chase & Co, Research Division Can I just get in there. Did you say LatAm was plus 8%. And then can you just then explain why you had a much weaker performance in the quarter then?	Celine Pannuti: 중남미 지역이 플러스 8%라고 말씀하신 건가요? 그렇다면 이번 분기에 훨씬 약한 실적을 보인 이유를 설명해 주실 수 있나요?
CEO & Director: I just said the plus 8% on Latin America. The market was around plus 8%. And we've had a pretty good performance overall in Latin America. The market was at plus 9% in the first half, plus 8% in the second. And in sell-outs, year-to-date, we are above the market, plus 10% on the market at plus 8%, so we are not underperforming that -- we never look at the quarter-over-quarter because there are some fluctuations of invoicing. But 3 divisions are outperforming. PPD Luxe and CPD big time with hair care, and we have -- we're slightly below on LDB. And sell-in should be reviewed on a 9 months rather than a quarterly basis because there are again several IT-related factors that are distorting the quarterly read. So no, we're very happy with overall our Latin American situation. And the market is a tiny bit slower. But as I said, plus 8% is a pretty decent growth number. So -- and lots of positive things overall in Latin America. On -- so now on Europe, I think a good performance came from market share gains. We've been gaining market share in -- if I look at 9 months, we are gaining share in 3 divisions out of 4, as in the total group gaining strongly on PPD on luxury and at market level on dermatology and slightly below on mass. But again, increasing and improving as we do in America with a strong comeback in makeup with any initiatives doing a bit better. So that's the situation in Europe. I think, overall, what you have to understand because it's a bit the same situation in most regions. We really see the acceleration of our new product. We talked about the Beauty stimulus plan. It gave us an extra 150 basis points of growth approximately. And we have -- most initiatives are doing great. It's very true in makeup on all divisions. It's very true in hair care. We have many initiatives coming in skin care, and that's going to be helping in China with Helena Rubinstein and Lancome. And as I said, fragrances are doing good. So the launches are working. And as it's an offer market, we are -- that's what makes us confident. And your third question, Celine, was?	CEO & Director: 라틴 아메리카에서 플러스 8%라고 방금 말씀드렸습니다. 시장이 약 플러스 8% 성장했고요. 전반적으로 라틴 아메리카에서 꽤 좋은 성과를 거두었습니다. 시장이 상반기에 플러스 9%, 하반기에 플러스 8%였습니다. 그리고 연간 누계 판매 실적(sell-out)에서는 시장을 상회하고 있습니다. 시장이 플러스 8%인 상황에서 저희는 플러스 10%를 기록했으니까 실적이 부진하다고 볼 수 없습니다. 분기별 비교는 절대 보지 않습니다. 인보이싱(invoicing)에 변동이 있기 때문입니다. 하지만 3개 사업부가 시장을 앞서고 있습니다. PPD 럭스(PPD Luxe)와 CPD가 헤어케어 부문에서 큰 폭으로 앞서고 있고, LDB에서는 약간 뒤처져 있습니다. 판매 입고(sell-in)는 분기별이 아닌 9개월 단위로 검토해야 합니다. 다시 말하지만 IT 관련 여러 요인들이 분기별 수치를 왜곡하고 있기 때문입니다. 따라서 전체적인 라틴 아메리카 상황에 대해서는 매우 만족하고 있습니다. 시장이 조금 둔화되긴 했습니다. 하지만 말씀드린 대로 8% 플러스 성장은 꽤 괜찮은 성장률입니다. 그리고 라틴아메리카 전반적으로 긍정적인 요소들이 많습니다. 유럽의 경우, 시장 점유율 확대에서 좋은 성과가 나왔다고 생각합니다. 9개월을 기준으로 보면 4개 사업부 중 3개 사업부에서 점유율을 확대하고 있습니다. 전체 그룹으로는 PPD(프리미엄 퍼스널 디비전)와 럭셔리 부문에서 강하게 성장하고 있고, 더마톨로지 부문에서는 시장 수준을, 매스 부문에서는 약간 하회하고 있습니다. 하지만 다시 증가하고 개선되고 있으며, 미국에서와 마찬가지로 메이크업 부문이 강하게 회복하면서 각종 이니셔티브들이 조금씩 더 나아지고 있습니다. 이것이 유럽의 현재 상황입니다. 전반적으로 이해하셔야 할 점은, 대부분 지역에서 비슷한 상황이 벌어지고 있다는 것입니다. 저희 신제품들의 가속화를 확실히 보고 있습니다. 뷰티 부양책에 대해 말씀드렸는데, 이를 통해 약 150베이시스포인트의 추가 성장을 달성했습니다. 대부분의 이니셔티브들이 훌륭한 성과를 보이고 있습니다. 모든 사업부의 메이크업 부문에서 매우 좋은 결과를 보이고 있고, 헤어케어 부문도 마찬가지입니다. 스킨케어 부문에서는 많은 이니셔티브들이 진행 중이며, 이는 중국에서 헬레나 루빈스타인과 랑콤에 도움이 될 것입니다. 말씀드린 바와 같이 향수 부문도 좋은 성과를 보이고 있습니다. 따라서 신제품 출시들이 효과를 거두고 있습니다. 이것이 공급 시장이기 때문에 저희가 자신감을 갖는 이유입니다. 그리고 셀린, 세 번째 질문이 뭐였죠?
Celine Pannuti: JPMorgan Chase & Co, Research Division	Celine Pannuti: I notice you've provided "JPMorgan Chase & Co, Research Division" which appears to be a header or attribution rather than spoken content from an earnings call Q&A session. Could you please provide the actual management response or spoken content that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the executive's spoken remarks following the guidelines you've outlined.
CEO & Director: The changes in the Executive Committee. Well, it's -- as always, we -- at L'Oréal, we try to give our talents and our leaders opportunities to continue to prove themselves and to bring a fresh view on different -- on the different regions. So we also had the desire considering the importance of the North American market and they need to have a very strong relationship with the authorities, with the regulators that are current CEO, the great David Greenberg, who's one of our strong American talents to become Chairman because I want him and I'm going to be, by the way, with him in Washington to have real -- to having to focus and dedicate his time to this part of the both L'Oreal reputation, but also all the work we do on regulation, and that has given me the opportunity to appoint Alexis Perakis, who's done a phenomenal job on CPD and with a strong comeback, particularly in the North American business on the third quarter to take America and then it's a chain reaction. Fabrice Megarbane, who was in charge of both transformation and our Chief Growth Officer is going to take the mass division is going to be replaced by Vianney Derville within charge in Europe and again, a fantastic track record, a great contributor of the last couple of years and pointing to replace Fabrice, to replace -- sorry, Vianney in Europe. Emmanuel Goulin was in charge of Travel Retail and prior to that, he was CEO of L'Oreal Italy. And that gave me the opportunity to bring in the [ connects ] our first Chinese women, Eva Yu, who is going to be taking over Travel Retail, where she was for -- she had been for a while, the Head of Travel Retail Asia. So it's the typical L'Oreal talent development, bringing fresh blood, fresh ID and fresh vision on every part of the business and continuing to grow people. So this is all going to be implemented on 1st of January. They're all in hand over right now, and I'm pretty sure -- this is going to be another source of acceleration in the months and years to come.	CEO & Director: 경영위원회의 변화에 대해서 말씀드리면, 저희 로레알에서는 항상 우리의 인재들과 리더들에게 자신들의 역량을 지속적으로 입증하고 다양한 지역에 대해 새로운 관점을 가져올 수 있는 기회를 제공하려고 노력하고 있습니다. 북미 시장의 중요성을 고려할 때, 당국 및 규제 기관과 매우 강력한 관계를 유지해야 한다는 필요성도 있었습니다. 그래서 현재 CEO인 훌륭한 데이비드 그린버그를 회장으로 임명하기로 했습니다. 그는 우리의 뛰어난 미국 인재 중 한 명입니다. 저는 그가 로레알의 평판뿐만 아니라 규제 관련 업무에 시간을 집중하고 전념할 수 있기를 원합니다. 참고로 저도 그와 함께 워싱턴에서 실질적인 업무를 진행할 예정입니다. 이로 인해 알렉시스 페라키스를 미국 사업 책임자로 임명할 기회가 생겼습니다. 그는 CPD에서 놀라운 성과를 거두었고, 특히 3분기 북미 사업에서 강력한 회복세를 이끌어냈습니다. 이것이 연쇄 반응을 일으키게 됩니다. 변혁과 최고성장책임자(Chief Growth Officer)를 담당했던 Fabrice Megarbane이 매스 부문을 맡게 되고, 유럽에서는 Vianney Derville로 교체될 예정입니다. Vianney는 정말 훌륭한 실적을 보유하고 있으며, 지난 몇 년간 뛰어난 기여를 해왔습니다. Fabrice를 대체하기 위해, 죄송합니다, 유럽에서 Vianney를 대체하기 위해 Emmanuel Goulin을 임명했습니다. Emmanuel은 트래블 리테일(Travel Retail)을 담당했었고, 그 이전에는 로레알 이탈리아의 CEO였습니다. 이를 통해 저희 최초의 중국인 여성인 Eva Yu를 영입할 기회를 얻었습니다. 그녀가 트래블 리테일을 맡게 될 예정이며, 한동안 아시아 트래블 리테일 헤드를 역임해왔습니다. 이는 전형적인 로레알의 인재 개발 방식으로, 사업의 모든 부문에 새로운 인력과 새로운 아이디어, 새로운 비전을 도입하면서 지속적으로 인재를 성장시키는 것입니다. 이 모든 것이 1월 1일부터 시행될 예정이며, 현재 모든 인수인계가 진행 중입니다. 앞으로 몇 개월, 몇 년간 이것이 또 다른 성장 가속화의 원동력이 될 것이라고 확신합니다.
Celine Pannuti: JPMorgan Chase & Co, Research Division Congrats for the deal yesterday.	Celine Pannuti: 어제 거래 성사를 축하드립니다.
Operator: The next question is from Fon Udomsilpa from RBC.	Operator: 다음 질문은 RBC의 Fon Udomsilpa로부터 받았습니다.
Wassachon Fon Udomsilpa: RBC Capital Markets, Research Division Two for me, please. The first one, could you talk about the level of impact of Beauty Stimulus plan in Q3 compared to your previous guidance that the impact will be about 300 basis points versus last year in the second half. Is it there yet? And to follow up on that, I appreciate it's too early to talk about market growth next year, but I'll try another way. Any color you can give us on intensity of launch of Beauty Stimulus plan heading into next year and any category that you will be focusing?	Wassachon Fon Udomsilpa: 두 가지 질문을 드리겠습니다. 첫 번째로, 3분기 뷰티 스티뮬러스 계획의 영향 수준에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 이전에 하반기 작년 대비 약 300베이시스 포인트(basis points) 영향을 줄 것이라는 가이던스를 제시하셨는데, 그 수준에 도달했는지요? 그리고 후속 질문으로, 내년 시장 성장에 대해 이야기하기엔 아직 이르다는 점은 이해하지만, 다른 방식으로 접근해보겠습니다. 내년으로 이어지는 뷰티 스티뮬러스 계획 런칭의 강도나 집중하실 카테고리에 대해 어떤 정보라도 제공해 주실 수 있나요?
CEO & Director: As I said, on next year, I'm not going to give you a guidance. We've seen the progressive acceleration of the market between the first and second half. And we see how things evolve next year. What I can see, let's go back to the fact because the facts are the following: U.S. market is getting better. SAPMENA emerging in general remain dynamic with a slight slowdown, but to a good level of Latin America, consistent growth in single -- in double digits of SAPMENA. Europe is quite stable. And we see China has improved a bit in Q3, as I said, but I'm cautious about China because it's hard to know what the next event will truly represent. So overall, you have better America, at least at the same level, if not a better China, stable Europe and somehow a little bit of reduction of Latin America. So it means that the market next year should be a bit better than this year, but I'm being very cautious. As far as the Beauty Stimulus plan, it added 170 basis points in Q3, and we'll see what happens in Q4 because this is where the way the fragrances will increase. We have still a few ammunitions, if I may use that term, that were not launched in Q3 that were in the end, when I look at Q3, you had the things that we launched in the first part of the year, the new fragrances, but we still have a few launches in skin care by L'Oreal Paris, a few makeup initiatives. So hopefully, it will increase even more in Q4. It's not an exact science, but what I know is that it's above last year by, yes, 170 basis points.	CEO & Director: 말씀드린 바와 같이 내년에 대한 가이던스는 제공하지 않겠습니다. 1분기와 2분기 사이에 시장이 점진적으로 가속화되는 것을 보았고, 내년에 상황이 어떻게 전개될지 지켜보고 있습니다. 제가 볼 수 있는 것은 사실로 돌아가 보자는 것인데, 사실은 다음과 같습니다. 미국 시장이 개선되고 있습니다. SAPMENA(남아시아태평양, 중동, 북아프리카) 신흥시장은 전반적으로 약간의 둔화는 있지만 여전히 역동적이며 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 라틴아메리카는 일관된 성장을 보이고 있고, SAPMENA는 두 자릿수 성장을 기록하고 있습니다. 유럽은 상당히 안정적입니다. 그리고 말씀드린 바와 같이 중국은 3분기에 다소 개선되었지만, 다음 상황이 실제로 무엇을 의미할지 알기 어렵기 때문에 중국에 대해서는 신중한 입장입니다. 전반적으로 보면 미국은 더 나아졌고, 중국은 최소한 같은 수준이거나 더 나아졌으며, 유럽은 안정적이고, 라틴아메리카는 다소 감소한 상황입니다. 따라서 내년 시장은 올해보다 다소 나아질 것으로 보이지만, 매우 신중하게 접근하고 있습니다. 뷰티 스티뮬러스 계획의 경우 3분기에 170 베이시스 포인트를 추가했으며, 4분기에 어떤 일이 일어날지 지켜봐야 합니다. 이 시기에 향수 부문이 증가할 예정이기 때문입니다. 3분기에 출시되지 않은 몇 가지 무기들이 아직 남아있다고 표현할 수 있겠습니다. 3분기를 돌이켜보면, 연초에 출시한 신제품들과 새로운 향수들이 있었지만, 로레알 파리의 스킨케어 부문에서 몇 가지 출시 예정 제품들과 메이크업 이니셔티브들이 아직 남아있습니다. 따라서 4분기에는 더욱 증가할 것으로 기대합니다. 정확한 과학은 아니지만, 확실한 것은 작년 대비 170 베이시스 포인트 상승했다는 점입니다.
Operator: The next question is from Sarah Simon of Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 사라 사이먼으로부터 받은 질문입니다.
Sarah Simon: Morgan Stanley, Research Division Just one question. Obviously, this year was all about more innovation to kind of stimulate the market. How do -- should we think about that in the context of next year? So I'm not talking about the market. I'm thinking about whether you see the potential to maintain that level of innovation next year? Or can you even do better?	Sarah Simon: 한 가지만 질문드리겠습니다. 올해는 시장을 활성화하기 위한 혁신에 모든 것이 집중되었던 해였습니다. 내년 상황에서는 이를 어떻게 생각해야 할까요? 시장 자체에 대해 묻는 것이 아니라, 내년에도 그 수준의 혁신을 유지할 수 있는 잠재력이 있다고 보시는지, 아니면 더 나아질 수도 있다고 보시는지 궁금합니다.
CEO & Director: So, I think the answer is very clear. Yes, we won't need and will maintain this level of innovation. It's clear that when the context is a bit less rosy as is the world today, Beauty has to play its role of bringing a smile on people's face and we have to do our job in tempting consumers with exciting stuff. And -- we hadn't been doing it enough in the prior year because probably there was tailwinds that we're carrying the market. Now we have to carry the market, and we do it. We do it both through the launches that are being launched now and that will -- most of them being successful carryover for next year. And we, of course, that's what I've spent my days right now in the meeting is reviewing the plans. We have strong plans for 2026. So we want to keep that pace very clearly. And there is something that we haven't discussed so much in the questions we've had and which plays also a role in our capacity to overperform the market is the role of digital and e-commerce. When we say the market is growing a bit above plus 3%, probably the growth rate of e-commerce is more than twice that. And we grow -- our e-commerce growth is at plus 12% right now and that we are really doubling down on that because it allows you to reach -- it allows us to reach new consumers, whether in India, in Saudi, in the U.S. or in China where it's the largest part of our business. And e-commerce also allows us to penetrate much faster with new products or continuing to animate the existing brand. So that -- I think in the current context, where in the beauty world, offline or brick-and-mortar is a bit more stable and where e-commerce is more booming. That helps us overperform and that's what we intend to continue to do.	CEO & Director: 답변은 매우 명확합니다. 네, 저희는 이러한 혁신 수준을 유지할 필요가 있고 또 유지할 것입니다. 오늘날 세계 상황이 그리 밝지 않을 때, 뷰티는 사람들의 얼굴에 미소를 가져다주는 역할을 해야 하며, 저희는 흥미진진한 제품들로 소비자들을 유혹하는 일을 해야 합니다. 그리고 저희가 작년에는 이를 충분히 하지 못했는데, 아마도 시장을 이끌어주는 순풍이 있었기 때문일 것입니다. 이제는 저희가 시장을 이끌어가야 하고, 실제로 그렇게 하고 있습니다. 현재 출시되고 있는 런칭 제품들과 내년에 대부분 성공적으로 이어질 제품들을 통해서 말입니다. 그리고 물론, 제가 요즘 회의에서 시간을 보내고 있는 것이 바로 계획들을 검토하는 일입니다. 저희는 2026년을 위한 강력한 계획들을 가지고 있습니다. 따라서 이러한 속도를 매우 명확하게 유지하고 싶습니다. 지금까지 질문에서 많이 다루지 않았지만 시장 대비 우수한 성과를 낼 수 있는 역량에서 중요한 역할을 하는 것이 바로 디지털과 이커머스입니다. 시장이 3% 조금 넘게 성장한다고 할 때, 이커머스의 성장률은 아마 그것의 두 배 이상일 것입니다. 그리고 저희 이커머스 성장률은 현재 12%이며, 이 부분에 정말 집중하고 있습니다. 왜냐하면 인도든, 사우디든, 미국이든, 또는 저희 사업에서 가장 큰 비중을 차지하는 중국이든 새로운 소비자들에게 다가갈 수 있게 해주기 때문입니다. 또한 이커머스는 신제품으로 훨씬 빠르게 시장에 침투하거나 기존 브랜드를 지속적으로 활성화할 수 있게 해줍니다. 현재 뷰티 업계에서는 오프라인이나 오프라인 매장이 좀 더 안정적이고 이커머스가 더 활발하게 성장하고 있는 상황입니다. 이런 환경이 저희가 더 좋은 성과를 낼 수 있도록 도움을 주고 있고, 앞으로도 계속해서 이런 방향으로 나아갈 계획입니다.
Operator: The next question is from Jeff Stent of BNP Paribas Exane.	Operator: 다음 질문은 BNP 파리바 엑산의 제프 스텐트님께서 주신 질문입니다.
Jeff Stent: BNP Paribas Exane, Research Division Just a point of clarification. I think you said on North America, the sell-out was 6%, adjusted sell-in was 3.8%. I think you also sort of suggested there weren't really any inventory issues. So I was just sort of trying to square that circle, if you like, if you could elaborate, that would be great.	Jeff Stent: BNP 파리바 엑산, 리서치 부문에서 명확히 하고 싶은 점이 있습니다. 북미 지역에서 실판매(sell-out)가 6%, 조정된 입고량(sell-in)이 3.8%라고 말씀하신 것 같은데요. 또한 재고 문제는 실제로 없다고 시사하신 것 같습니다. 그래서 이 부분들을 어떻게 연결해서 이해해야 할지, 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요?
CEO & Director: Frankly, I don't have more details than that. We have -- maybe, Christophe, you want to jump in.	CEO & Director: 솔직히 말씀드리면, 그보다 더 자세한 내용은 없습니다. 크리스토프, 혹시 추가로 말씀해 주시겠습니까?
Christophe Babule: Executive VP & CFO No, I just want...	Christophe Babule: 아니요, 저는 단지...
CEO & Director: The acceleration of makeup that plays a role in our own acceleration. So there's category mixes that play, but maybe, Christophe, you want to...	CEO & Director: 메이크업 부문의 가속화가 우리 자체 성장 가속화에 기여하고 있습니다. 카테고리 믹스가 영향을 미치고 있는데, 크리스토프, 추가로 설명해 주시겠습니까...
Christophe Babule: Executive VP & CFO Yes. I just want, again, to restate exactly the growth. So North America in Q3 adjusted is 3.8%, and therefore, cumulated adjusted is 3.1%. So again, we had a very strong Q3 in North America, and this has to be compared, of course, with the situation of the market remaining 2 key important factors. First is the fact that we have a business in North America that is heavy weighted on makeup. And as you know, makeup is not the most dynamic category right now, even if it's recovering. And also, there is a part of the market where we are not there. And here, I refer to the mass fragrances and hygiene, where also it accounts only 2% of our sales in the U.S. while the market is 14%. So what is important is to see really how our divisions are competing in their own territory, and that's an area where we are very proud because in fact, we are still gaining market share and recovering. And that's why all overall, the situation of our business in the U.S. is nearly on par with the market despite those unfavorable factors, footprint.	Christophe Babule: 네, 다시 한 번 정확한 성장률을 말씀드리겠습니다. 북미 지역의 3분기 조정 성장률은 3.8%이고, 따라서 누적 조정 성장률은 3.1%입니다. 북미에서 3분기 실적이 매우 강했다는 점을 다시 강조하고 싶습니다. 이는 물론 시장 상황과 비교해서 봐야 하는데, 두 가지 중요한 요인이 있습니다. 첫 번째는 북미 사업이 메이크업에 크게 치중되어 있다는 점입니다. 아시다시피 메이크업은 회복세를 보이고 있긴 하지만 현재 가장 역동적인 카테고리는 아닙니다. 또한 저희가 진출하지 않은 시장 영역이 있습니다. 여기서 말씀드리는 것은 대중 향수(mass fragrances)와 위생용품 시장인데, 이 부문이 미국 시장에서 14%를 차지하는 반면 저희 매출에서는 단 2%에 불과합니다. 중요한 것은 우리 각 사업부가 자신들의 영역에서 어떻게 경쟁하고 있는지를 보는 것입니다. 이 부분에서 우리는 매우 자랑스럽게 생각하고 있습니다. 실제로 우리는 여전히 시장 점유율을 확대하고 있고 회복세를 보이고 있기 때문입니다. 그래서 전반적으로 미국 사업의 상황이 불리한 요인들과 사업 기반에도 불구하고 시장과 거의 동등한 수준을 유지하고 있는 것입니다.
Operator: The next question is from David Hayes of Jefferies.	Operator: 다음 질문은 제프리스의 데이비드 헤이즈로부터 받았습니다.
David Hayes: Jefferies LLC, Research Division Just sort of three clarification questions, I guess, on my part. Just to come back to LatAm, just so you're talking about the sellout at 10%. I think in LatAm, 4.4% organic sales growth with no adjustments involved there. So just try to understand, is that a disconnect in terms of shipments that we might catch up in the fourth quarter? I'm just trying to understand the fourth quarter dynamics. And then going back again to the U.S. or just on the U.S. dynamics, you're doing 3.8%, as you say underlying, I think you said the market at 3.9%. Normally, you're well ahead of the market. I guess what you just said is that you're in line with the market despite the weightings of your business. But just again to understand, was there some deficit in terms of your shipments versus the sellout in the U.S.? Or is that aligned? And the last question was just the 1.5 percentage points you mentioned of innovation impact in the quarter. Is that at the group level? Is that the right interpretation? And is that something that goes out next quarter? Or is that the biggest benefit in the third quarter? Or is that something that could contribute even more as you roll those new renovations into next quarter?	David Hayes: 세 가지 명확히 하고 싶은 질문이 있습니다. 먼저 라틴아메리카로 돌아가서, 셀아웃(sellout)이 10%라고 말씀하셨는데요. 라틴아메리카에서는 조정 사항 없이 유기적 매출 성장률이 4.4%였습니다. 그래서 이해하려고 하는 것은, 4분기에 따라잡을 수 있는 출하량 측면에서의 차이가 있는 건지요? 4분기 역학관계를 이해하려고 합니다. 그리고 다시 미국으로 돌아가서, 미국 시장 역학에 대해서는 기저 성장률이 3.8%이고, 시장이 3.9%라고 말씀하신 것 같습니다. 보통은 시장을 훨씬 앞서는데요. 방금 말씀하신 것은 사업 구성의 가중치에도 불구하고 시장과 보조를 맞추고 있다는 뜻인가요? 하지만 다시 한 번 확인하고 싶은 것은, 미국에서 출하량 대비 실제 판매량에 어떤 부족분이 있었나요? 아니면 이 둘이 일치했나요? 그리고 마지막 질문은 이번 분기에 언급하신 혁신 효과 1.5%포인트에 관한 것입니다. 이것이 그룹 전체 수준에서의 수치인가요? 그렇게 해석하는 것이 맞나요? 그리고 이것이 다음 분기에는 사라지는 효과인가요? 아니면 3분기에 가장 큰 혜택을 주는 것인가요? 아니면 이러한 새로운 혁신들을 다음 분기로 확대해 나가면서 더욱 큰 기여를 할 수 있는 것인가요?
CEO & Director: We'll see. In theory, it should go up a bit in the next quarter. It should go up in the next quarter because you have a bigger weight of the categories that are -- where we have had our biggest innovation, and particularly fragrances that are -- well, we are very strong. And as far as the U.S. are -- we were below market on CPD, which with a lot, and we have accelerated on CPD very significantly over the summer, particularly July, August and September. Thanks to great performance, as I said, on hair care. And a great comeback on makeup with both L'Oreal Paris and Knix, in particular, significantly outperforming the market. And I have to say that you're trying to get the number of recalculations, which I have a hard time now following. I think the message that you have to remember that the U.S. market is improving, and we are improving faster than the U.S. market. That's, I think, the best -- my best shot at your question. And you want to say a word on Latin America, Christophe, or you want me to take it. On Latin America, we look at the performance on the 9 months basis. And where indeed roughly at plus 10% in sellout of the market at plus 8%.	CEO & Director: 이론적으로는 다음 분기에 조금 상승해야 합니다. 다음 분기에 상승해야 하는 이유는 우리가 가장 큰 혁신을 이뤄낸 카테고리들의 비중이 더 커지기 때문이고, 특히 향수 부문에서 우리가 매우 강세를 보이고 있기 때문입니다. 미국의 경우 CPD에서 시장 대비 저조한 성과를 보였는데, 여름 기간 동안, 특히 7월, 8월, 9월에 CPD에서 매우 크게 가속화했습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이 헤어케어 부문의 뛰어난 성과 덕분입니다. 그리고 메이크업 부문에서도 로레알 파리와 닉스 모두 시장을 크게 앞서며 훌륭한 회복세를 보였습니다. 말씀하시는 재계산 수치들을 파악하려고 하시는 것 같은데, 저도 이제 따라가기가 어렵습니다. 기억해야 할 메시지는 미국 시장이 개선되고 있고, 저희는 미국 시장보다 더 빠르게 개선되고 있다는 것입니다. 이것이 귀하의 질문에 대한 제가 드릴 수 있는 최선의 답변이라고 생각합니다. 라틴아메리카에 대해서는 크리스토프가 말씀하시겠습니까, 아니면 제가 말씀드릴까요? 라틴아메리카의 경우, 9개월 기준으로 실적을 보면 시장이 플러스 8%인 상황에서 저희 셀아웃(sellout)이 대략 플러스 10% 수준입니다.
Operator: The next question is from David Da Maia of CIC Market Solutions.	Operator: 다음 질문은 CIC Market Solutions의 David Da Maia로부터 받은 질문입니다.
David Da Maia: CIC Market Solutions, Research Division My question have already been answered, but I also have some follow-up questions for Nicolas after this very interesting interview you gave with Luca de Meo in Le Figaro. So the first one on Saint Laurent [ Beauty ]. Can you confirm the brand is generating today more than EUR 2 billion in consolidated sales, not at retail value? And the second one on Gucci. In the interview, you gave quite bullish comments on the long-term potential of the license. So do you think Gucci Beauty could become in the long term, your biggest Couture brand, I mean, bigger than Saint Laurent?	David Da Maia: 제가 질문이 이미 답변되었지만, 루카 데 메오와 함께 르 피가로에서 하신 매우 흥미로운 인터뷰 이후 니콜라스님께 몇 가지 추가 질문이 있습니다. 첫 번째는 생 로랑 뷰티에 관한 것입니다. 현재 이 브랜드가 소매 가치가 아닌 연결 매출 기준으로 20억 유로 이상을 창출하고 있다고 확인해 주실 수 있나요? 두 번째는 구찌에 관한 질문입니다. 인터뷰에서 라이선스의 장기적 잠재력에 대해 상당히 낙관적인 코멘트를 하셨는데요. 구찌 뷰티가 장기적으로 귀하의 가장 큰 쿠튀르 브랜드, 즉 생 로랑보다도 더 큰 브랜드가 될 수 있다고 생각하시나요?
CEO & Director: Well, first of all, I can confirm that if Saint Laurent is bigger in net sales than EUR 2 billion. It's actually not far from 3. So it's one of the successes we are the most proud of, and it's entered the top 5 worldwide of luxury beauty and not -- and both with great successes in fragrances, but also particularly in makeup. And as far as Gucci, I don't have the exact numbers and data of their sales, but we know it's significantly smaller. And as a fashion brand, Gucci is bigger than East Saint Laurent. So in the long term, over the 50 years we are talking about, which is the term of the licenses that we will get well available. I think we -- there is indeed the potential for Gucci to become -- I don't know how long it would take, but it can catch up with Saint Laurent.	CEO & Director: 먼저 확인해 드릴 수 있는 것은 생로랑(Saint Laurent)의 순매출이 20억 유로보다 크다는 점입니다. 실제로는 30억에 가깝습니다. 이는 저희가 가장 자랑스럽게 생각하는 성공 사례 중 하나이며, 전 세계 럭셔리 뷰티 부문 톱5에 진입했습니다. 향수뿐만 아니라 특히 메이크업 분야에서 큰 성공을 거두고 있습니다. 구찌(Gucci)의 경우, 정확한 매출 수치와 데이터는 갖고 있지 않지만 생로랑보다 상당히 작다는 것을 알고 있습니다. 패션 브랜드로서는 구찌가 생로랑보다 큽니다. 따라서 장기적으로 보면, 저희가 확보할 수 있는 라이선스 기간인 50년이라는 시간을 고려할 때, 구찌가 생로랑을 따라잡을 잠재력이 충분히 있다고 생각합니다. 얼마나 걸릴지는 모르겠지만 가능하다고 봅니다.
Christophe Babule: Executive VP & CFO Considering the Gucci is probably 3x the size of Saint Laurent, of course, gives a potential a lot of...	Christophe Babule: 구찌가 생 로랑보다 약 3배 정도 규모가 크다는 점을 고려하면, 당연히 상당한 잠재력을 제공합니다...
Operator: The next question is from Patrick Folan of Barclays.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 패트릭 폴란으로부터 받았습니다.
Patrick Folan: Barclays Bank PLC, Research Division Just within derm, outside of the Sun Care impact, what was the growth of underlying skin? It would be helpful to maybe know how the market is performing today versus how L'Oréal is performing? And maybe if you could split that out how CeraVe and La Roche-Posay are holding up? And maybe secondly, just a quick one in light of the carrying deal. Does this change your thought process regarding the Galderma mistake at all?	Patrick Folan: 더마톨로지 부문에서 선케어 영향을 제외하고 기본 스킨케어의 성장률은 어떠했나요? 현재 시장 성과 대비 로레알의 성과가 어떤지 알 수 있다면 도움이 될 것 같습니다. 그리고 가능하다면 세라브(CeraVe)와 라로슈포제(La Roche-Posay)가 각각 어떤 성과를 보이고 있는지 구분해서 말씀해 주실 수 있을까요? 두 번째로, 캐링 딜과 관련해서 간단한 질문인데요. 이것이 갈데르마 실수에 대한 귀하의 사고 과정에 변화를 가져오나요?
CEO & Director: Okay. So on LDB, so indeed LDB, the first thing to say is that it is the one division where there is still a significant discrepancy between our sell-in, our invoicing, which is a bit less than 4% and our sell-out, which is around 7%. The big difference comes from Europe, where indeed, we still offsetting the -- some inventory of the sun care season last year. So it's more important to look at sellout to give you a good perspective. And then I'll tell you about the brands, as you mentioned. But the market in Dermo has been slowing. It's globally at plus 5% at the end of after 9 months. And it's mostly the North American market that has slowed down with weakness in drug stores and probably a bit cautious consumption on this category of product. . L'Oréal is well above that market and we grow at 1.5x the market, especially in North Asia. In North America, we are growing 3x the market. So we continue to be healthy in sell-out on a market that's a bit -- that's a bit slower. We have -- in terms of brands, the strongest momentum right now is in brands that are related to aesthetics and I'm thinking about SkinCeuticals which have double-digit growth, and it's true. It's very strong in the U.S. as it is in China. Hair care is very strong also, both with Dercos and CeraVe, and La Roche-Posay is very health. CeraVe, which has gone back into positive territory in the U.S., which was a very important to me and particularly in moisturizers. So I think we are now on the upward trend on CeraVe. We have a number of initiatives coming. On La Roche-Posay, we're launching a new -- a relaunch of Hyalu B5 which is one of our best sellers in anti-aging both with a serum and a cream. We have new intense moisturizers coming on CeraVe. We have acne patches coming on CeraVe. So we continue to believe very strongly in the power of dermatological beauty and have brands that are correlated to the world of aesthetics such as SkinCeuticals, which leads me to -- it's a perfect segue to the question you asked me on Galderma. Right now, nothing has changed. The fact that we did this great partnership with and deal with Kering doesn't change the situation on Galderma. There's nothing new. We are still in our observation process and nothing more to say on that topic.	CEO & Director: LDB에 대해 말씀드리면, 먼저 LDB는 여전히 매출 인식(sell-in)과 실제 판매(sell-out) 간에 상당한 차이가 있는 유일한 사업부입니다. 매출 인식은 4% 미만이고 실제 판매는 약 7% 수준입니다. 이러한 큰 차이는 유럽에서 발생하는데, 작년 선케어 시즌의 재고를 여전히 조정하고 있기 때문입니다. 따라서 정확한 상황을 파악하려면 실제 판매 수치를 보는 것이 더 중요합니다. 말씀하신 브랜드들에 대해서도 설명드리겠습니다. 더모 시장이 둔화되고 있습니다. 9개월 누계 기준으로 전 세계적으로 5% 증가에 그치고 있습니다. 주로 북미 시장이 둔화되고 있는데, 드럭스토어의 부진과 이 제품 카테고리에 대한 소비자들의 다소 신중한 소비 패턴이 원인으로 보입니다. 로레알은 시장을 훨씬 웃돌고 있으며, 특히 북아시아에서 시장 대비 1.5배 성장하고 있습니다. 북미에서는 시장 대비 3배 성장하고 있어요. 따라서 시장이 다소 둔화된 상황에서도 판매 실적은 건전한 상태를 유지하고 있습니다. 브랜드 측면에서 보면, 현재 가장 강한 모멘텀을 보이는 것은 미용 관련 브랜드들입니다. 스킨슈티컬스(SkinCeuticals)가 두 자릿수 성장을 기록하고 있는데, 이는 미국뿐만 아니라 중국에서도 매우 강세를 보이고 있어요. 헤어케어 부문도 데르코스(Dercos)와 세라브(CeraVe) 모두 매우 강한 성과를 보이고 있고, 라로슈포제(La Roche-Posay)도 건전한 상태입니다. 세라브의 경우 미국에서 플러스 성장으로 돌아섰는데, 이는 저에게 매우 중요한 의미가 있습니다. 특히 모이스처라이저 부문에서 그렇습니다. 이제 세라브가 상승 궤도에 올라섰다고 생각하며, 여러 이니셔티브들이 예정되어 있습니다. 라로슈포제(La Roche-Posay)의 경우, 안티에이징 분야 베스트셀러 중 하나인 히알루 B5(Hyalu B5)를 세럼과 크림으로 새롭게 재출시할 예정입니다. 세라브이(CeraVe)에서는 새로운 고보습 제품들과 여드름 패치가 출시됩니다. 저희는 피부과학적 뷰티의 힘을 여전히 강력하게 믿고 있으며, 스킨슈티컬스(SkinCeuticals)와 같이 미용 시술 분야와 연관된 브랜드들을 보유하고 있습니다. 이것이 바로 갈데르마(Galderma)에 대한 질문으로 이어지는 완벽한 연결고리가 되겠네요. 현재로서는 변화된 것이 없습니다. 케링(Kering)과의 훌륭한 파트너십과 거래가 성사되었다고 해서 갈데르마 상황이 바뀌는 것은 아닙니다. 새로운 것은 없습니다. 저희는 여전히 관찰 과정에 있으며 이 주제에 대해 더 말씀드릴 것은 없습니다.
Operator: The next question is our last question, and it comes from Robert Ottenstein of Evercore.	Operator: 다음 질문이 마지막 질문이며, Evercore의 Robert Ottenstein님께서 주신 질문입니다.
Robert Ottenstein: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division I want to build on one of your prior comments about the importance of e-commerce to your business and the Beauty business. So perhaps just narrowing things down on the U.S. Amazon has become an important channel now. And you've done a terrific job with Lancome there, I think, as the pioneer on prestige beauty. So I was wondering if you can talk about the impact you see of Amazon's success on the growth of the beauty market in general, channel dynamics and your strategy?	Robert Ottenstein: 전자상거래가 귀하의 사업과 뷰티 사업에 미치는 중요성에 대한 이전 언급을 바탕으로 질문드리고 싶습니다. 미국 시장으로 범위를 좁혀보면, 아마존이 이제 중요한 채널이 되었습니다. 프레스티지 뷰티 분야의 선구자로서 란콤으로 아마존에서 훌륭한 성과를 거두셨다고 생각합니다. 아마존의 성공이 전반적인 뷰티 시장 성장, 채널 역학, 그리고 귀하의 전략에 미치는 영향에 대해 말씀해 주실 수 있을까요?
CEO & Director: Well, we are -- I must say that, indeed, first of all, we are very happy with our performance in e-commerce in general. As I said, we're growing double digit. It's around -- getting closer to 30% of our sales, I think it's 28% as we speak today. And our e-commerce strategy relies on multiple partners from pure players such as Amazon or Tmall in China or JD, social commerce and of course, the e-commerce platforms of our brick-and-mortar partners, be it Sephora or Walmart in the U.S.A. But I must say that overall, we are very happy of our -- of the situation with Amazon because it allows our brands to reach a larger number of consumers. And it's -- we were talking about the U.S., but I was 10 days ago, I was in India where it's clearly a game changer for us because whether it's quick commerce or the traditional platform allows us to reach consumers all over the country, which we couldn't do before. But going back to Amazon, it's very strong partnership. It's recruiting new consumers to the brand. It's also loyalizing some consumers that have discovered some of our brands in other channels. So we are -- it's a very, very dynamic momentum. And I think it is indeed contributing to the growth of the market. We saw at the beginning of the year in the U.S.A. where there was a little bit of -- lots of traffic in the brick-and-mortar world in North America and e-commerce in general and Amazon in particular, were remaining pretty dynamic. So beauty is a category where you need the brick-and-mortar experience. To smell, to touch the textures, to discover the brand and have the full experience, but it's also a category where when you fall in love with a given product, whether it's a new mascara, which is whether it's a fragrance you love, the capacity to replenish and sometimes to discover for categories that are a bit less sensorial, there's a perfect complementarity. So I really believe in the -- what we call O+O, online plus offline strategy. And that's how we grow our brands, making sure, of course, that their equity is absolutely well served and protected in every channel we operate in. I hope that answers your question. Okay. Well, I think it was the last question. So a big thank you to all for your attention, and talk to you in February.	CEO & Director: 먼저 전반적인 이커머스 성과에 대해 매우 만족하고 있다고 말씀드리고 싶습니다. 말씀드린 바와 같이 두 자릿수 성장을 기록하고 있으며, 현재 전체 매출의 약 30%에 근접하고 있습니다. 정확히는 28% 정도입니다. 저희 이커머스 전략은 다양한 파트너들과의 협력에 기반하고 있습니다. 아마존이나 중국의 티몰(Tmall), 징동(JD) 같은 순수 온라인 플레이어들, 소셜 커머스, 그리고 물론 세포라나 미국의 월마트 같은 오프라인 파트너들의 이커머스 플랫폼까지 포함됩니다. 특히 아마존과의 관계에 대해서는 전반적으로 매우 만족하고 있습니다. 아마존을 통해 저희 브랜드들이 더 많은 소비자들에게 다가갈 수 있기 때문입니다. 미국에 대해 이야기하고 있었는데, 10일 전에 인도에 다녀왔습니다. 인도에서는 정말 게임 체인저라고 할 수 있습니다. 퀵 커머스든 기존 플랫폼이든 상관없이 이전에는 불가능했던 전국 소비자들에게 도달할 수 있게 되었거든요. 아마존으로 다시 돌아가면, 정말 강력한 파트너십입니다. 브랜드에 새로운 소비자들을 유입시키고 있고, 다른 채널에서 저희 브랜드를 발견한 일부 소비자들의 충성도도 높이고 있습니다. 정말 역동적인 모멘텀이라고 할 수 있습니다. 그리고 이것이 실제로 시장 성장에 기여하고 있다고 생각합니다. 연초 미국에서 이를 확인할 수 있었습니다. 북미 지역의 오프라인 매장들이 다소 어려움을 겪고 있던 시기에도 전자상거래 전반, 특히 아마존은 여전히 활발한 모습을 보였습니다. 뷰티는 오프라인 매장 경험이 필요한 카테고리입니다. 향을 맡고, 질감을 만져보고, 브랜드를 발견하며 완전한 경험을 하는 것이 중요하죠. 하지만 동시에 특정 제품에 반하게 되면, 새로운 마스카라든 좋아하는 향수든, 재구매할 수 있는 능력과 때로는 감각적 요소가 덜한 카테고리에서 새로운 제품을 발견할 수 있는 완벽한 상호보완성이 있습니다. 그래서 저는 우리가 O+O, 즉 온라인 플러스 오프라인 전략이라고 부르는 것을 정말 믿고 있습니다. 그리고 이것이 바로 우리가 브랜드를 성장시키는 방식입니다. 물론 우리가 운영하는 모든 채널에서 브랜드 가치가 완벽하게 보호받고 잘 활용될 수 있도록 하면서 말이죠. 질문에 답변이 되었기를 바랍니다. 좋습니다. 마지막 질문이었던 것 같네요. 여러분의 관심에 진심으로 감사드리며, 2월에 다시 뵙겠습니다.
Christophe Babule: Executive VP & CFO Thank you very much. Good evening.	Christophe Babule: 감사합니다. 안녕하세요.
Operator: Ladies and gentlemen, this concludes the conference call. Thank you all for your participation. You may now disconnect.	Operator: 여러분, 이것으로 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.

📌 요약

Here's a summary of the key points from the earnings call in Korean:

• 실적 하이라이트:
- 북미 시장은 Q3에 3.9% 성장했으며, L'Oréal의 조정된 매출 성장률은 3.8% 기록
- 북아시아 지역은 중국 본토 시장이 회복세를 보이며 개선 (중국 시장 YTD +1% 성장)
- 유럽 시장은 안정적인 성장세 유지 (+4%)
- 라틴아메리카 시장은 +8% 성장

• 주요 사업 동향:
- 향수 사업은 YTD +10% 성장하며 시장 점유율 확대
- 이커머스 매출은 +12% 성장, 전체 매출의 28% 차지
- Beauty Stimulus Plan은 Q3에 170bp의 추가 성장 기여

• 전략적 하이라이트:
- Kering과의 전략적 제휴 체결 (Creed 인수 및 향수 라이선스 계약)
- 혁신 및 신제품 출시를 통한 시장 성장 견인 지속 계획
- 경영진 변경을 통한 조직 강화

• 전망:
- 2023년 전체 뷰티 시장은 +4% 성장 예상
- 혁신과 디지털 전략을 통한 시장 점유율 확대 지속 추진
- 중국 시장의 점진적 회복에 대해 신중하게 낙관적 전망