📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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McCormick & Company, Incorporated (NYSE:MKC) Q3 2025 Earnings Call October 7, 2025 8:00 AM EDT Company Participants Faten Freiha - Vice President of Investor Relations Brendan Foley - President, CEO & Chairman Marcos Gabriel - Executive Vice President & Chief Financial Officer Conference Call Participants Andrew Lazar - Barclays Bank PLC, Research Division Peter Galbo - BofA Securities, Research Division Thomas Palmer - JPMorgan Chase & Co, Research Division Alexia Howard - Sanford C.	맥코믹 앤 컴퍼니(NYSE:MKC) 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 10월 7일 오전 8시 EDT 회사 참석자 파텐 프레이하 - 투자자 관계 담당 부사장 브렌던 폴리 - 사장, CEO 겸 회장 마르코스 가브리엘 - 전무이사 겸 최고재무책임자 컨퍼런스 콜 참석자 앤드류 라자르 - 바클레이스 은행, 리서치 부문 피터 갈보 - 뱅크오브아메리카 증권, 리서치 부문 토마스 팔머 - JP모건 체이스, 리서치 부문 알렉시아 하워드 - 샌포드 C.
Bernstein & Co., LLC., Research Division Robert Moskow - TD Cowen, Research Division Max Andrew Gumport - BNP Paribas Exane, Research Division Stephen Robert Powers - Deutsche Bank AG, Research Division Scott Marks - Jefferies LLC, Research Division Bryan Adams - UBS Investment Bank, Research Division Presentation Faten Freiha Vice President of Investor Relations Good morning. This is Faten Freiha, VP of Investor Relations. Thank you for joining today's third quarter earnings call. To accompany this call, we've posted a set of slides on our IR website, ir.mccormick.com.	번스타인 앤 컴퍼니 LLC, 리서치 부문 로버트 모스코우 - TD 코웬, 리서치 부문 맥스 앤드류 검포트 - BNP 파리바 엑세인, 리서치 부문 스티븐 로버트 파워스 - 도이치은행 AG, 리서치 부문 스콧 마크스 - 제퍼리스 LLC, 리서치 부문 브라이언 아담스 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 발표 파텐 프레이하 투자자 관계 담당 부사장 안녕하세요. 투자자 관계 담당 부사장 파텐 프레이하입니다. 오늘 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 이번 콜과 함께 저희 IR 웹사이트 ir.mccormick.com에 슬라이드 자료를 게시해 두었습니다.
With me this morning are Brendan Foley, Chairman, President and CEO; and Marcos Gabriel, Executive Vice President and CFO. During this call, we will refer to certain non-GAAP financial measures. The nature of those non-GAAP financial measures and the related reconciliations to the GAAP results are included in this morning's press release and slides. In our comments, certain percentages are rounded. Please refer to our presentation for complete information. Today's presentation contains projections and other forward-looking statements. Actual results could differ materially from those projected.	오늘 아침 저와 함께하신 분들은 브렌든 폴리(Brendan Foley) 회장 겸 사장 겸 CEO와 마르코스 가브리엘(Marcos Gabriel) 부사장 겸 CFO입니다. 이번 컨퍼런스 콜에서 저희는 특정 비-GAAP 재무지표들을 언급할 예정입니다. 해당 비-GAAP 재무지표들의 성격과 GAAP 결과와의 관련 조정내역은 오늘 아침 보도자료와 슬라이드에 포함되어 있습니다. 저희 설명에서 일부 백분율은 반올림되었습니다. 완전한 정보는 저희 프레젠테이션을 참조해 주시기 바랍니다. 오늘 프레젠테이션에는 전망 및 기타 미래예측진술이 포함되어 있습니다. 실제 결과는 예상과 크게 다를 수 있습니다.
The company undertakes no obligation to update or revise publicly any forward-looking statements, whether because of new information, future events or other factors. Please refer to our forward-looking statement on Slide 2 for more information. I'll now turn the discussion over to Brendan. Brendan Foley President, CEO & Chairman Good morning, everyone, and thank you for joining us. Third quarter top line performance was strong and marked our fifth consecutive quarter of volume-led growth, reflecting our differentiation and the benefit of continued investments in our brands, expanded distribution and innovation.	회사는 새로운 정보, 미래 사건 또는 기타 요인으로 인해 미래예측진술을 공개적으로 업데이트하거나 수정할 의무를 지지 않습니다. 자세한 내용은 슬라이드 2의 미래예측진술을 참조해 주시기 바랍니다. 이제 브렌던에게 논의를 넘기겠습니다. 브렌던 폴리 사장, CEO 겸 회장 안녕하세요 여러분, 참석해 주셔서 감사합니다. 3분기 매출 성과는 견고했으며, 5분기 연속 물량 주도 성장을 기록했습니다. 이는 우리의 차별화와 브랜드, 유통망 확대 및 혁신에 대한 지속적인 투자의 혜택을 반영한 것입니다.
Due to the dynamic global trade environment, our gross margin was further pressured by rising costs. However, our effective execution on efficiency initiatives drove continued operating profit growth. We are executing with discipline on the actions within our control, while adapting quickly to the dynamics in the external environment and at the same time, positioning McCormick for sustained long-term growth. This morning, I will begin my remarks with an overview of our third quarter results, focusing mostly on top line drivers. Next, I will review how McCormick is positioned relative to an evolving consumer landscape for the remainder of this year and into 2026.	역동적인 글로벌 무역 환경으로 인해 비용 상승으로 매출총이익률이 추가적인 압박을 받았습니다. 그러나 효율성 개선 이니셔티브의 효과적인 실행을 통해 영업이익은 지속적인 성장을 달성했습니다. 저희는 통제 가능한 영역에서 규율 있게 실행하는 동시에, 외부 환경의 변화에 신속하게 적응하고 맥코믹의 지속 가능한 장기 성장을 위한 포지셔닝을 하고 있습니다. 오늘 아침 저는 3분기 실적 개요로 말씀을 시작하겠으며, 주로 매출 성장 동력에 중점을 두겠습니다. 다음으로는 올해 남은 기간과 2026년까지 진화하는 소비자 환경 변화에 대비한 맥코믹의 포지셔닝에 대해 검토하겠습니다.
Then I will highlight some areas of success and the areas we continue to work on as well as our growth plans. Marcos will then go into more depth and review our 2025 outlook, including an update on our tariff exposure and mitigation plans. And finally, before your questions, I will have some closing comments. Turning now to our results on Slide 4. In the third quarter, total organic sales increased by 2%, driven by volume growth, primarily in the Consumer segment, in line with our expectations. In Global Consumer, organic sales growth was volume-led and demonstrated continued momentum across key markets and core categories in the Americas and EMEA.	그러면 성공 영역과 지속적으로 개선하고 있는 영역, 그리고 성장 계획을 강조하겠습니다. 이후 마르코스가 더 자세히 설명하며 관세 노출과 완화 계획에 대한 업데이트를 포함한 2025년 전망을 검토할 예정입니다. 마지막으로 질의응답 전에 제가 마무리 발언을 하겠습니다. 이제 슬라이드 4의 실적을 살펴보겠습니다. 3분기에 전체 유기적 매출은 2% 증가했으며, 이는 주로 소비자 부문의 볼륨 성장에 의해 견인되었고 저희 예상과 일치합니다. 글로벌 소비자 부문에서는 유기적 매출 성장이 볼륨 주도로 이루어졌으며, 아메리카와 EMEA 지역의 주요 시장과 핵심 카테고리에서 지속적인 모멘텀을 보여주었습니다.
In Asia Pacific, our China retail business continued to deliver growth. However, our foodservice business, which is reported within China Consumer, faced softer demand due to slower consumption in certain channels, such as high-end dining. Despite this unforeseen headwind, we remain confident in a gradual full year recovery in China Consumer for 2025. In Global Flavor Solutions, despite soft industry trends, we grew underlying volumes as we lapped favorable growth related to the timing of customer activities in the prior year in the Americas. Softness in large CPG and branded foodservice customers volumes was also more than offset by QSR growth in both Americas and Asia Pacific.	아시아 태평양 지역에서 중국 리테일 사업은 지속적인 성장을 달성했습니다. 하지만 중국 소비자 부문에 포함되어 보고되는 푸드서비스 사업의 경우, 고급 다이닝과 같은 특정 채널에서의 소비 둔화로 인해 수요가 위축되었습니다. 이러한 예상치 못한 역풍에도 불구하고, 저희는 2025년 중국 소비자 부문의 점진적인 연간 회복에 대해 확신을 갖고 있습니다. 글로벌 플레이버 솔루션 부문에서는 업계 전반의 부진한 트렌드에도 불구하고, 아메리카 지역에서 전년도 고객 활동 타이밍과 관련된 유리한 성장 기저효과를 반영하면서 기저 물량이 증가했습니다. 대형 CPG 및 브랜드 푸드서비스 고객 물량의 부진은 아메리카와 아시아 태평양 지역 모두에서 QSR 성장으로 상쇄되고도 남았습니다.
Also, we are increasingly benefiting from continued momentum in health and wellness categories, driven by both high-growth innovators and private label customers. Lastly, in EMEA, QSR trends began to stabilize, marking an improvement relative to recent periods. Let me now share our current view on the state of the consumer and considerations for 2026. The environment remains challenging across our key markets with market dynamics pointing to continued pressure into 2026.	또한 고성장 혁신 기업들과 자사 브랜드 고객들이 주도하는 건강 및 웰니스 카테고리의 지속적인 모멘텀으로부터 점점 더 많은 혜택을 얻고 있습니다. 마지막으로 EMEA 지역에서는 QSR 트렌드가 안정화되기 시작하여 최근 기간 대비 개선을 보이고 있습니다. 이제 소비자 현황에 대한 저희의 현재 견해와 2026년에 대한 고려사항을 말씀드리겠습니다. 주요 시장 전반에 걸쳐 환경은 여전히 어려운 상황이며, 시장 역학은 2026년까지 지속적인 압박이 이어질 것임을 시사하고 있습니다.
Consumers, especially low- to middle-income households, are adapting to the economic environment by adjusting how they shop, making more frequent trips with fewer items per basket, choosing larger pack sizes to maximize value and stretching meals across a number of occasions. In addition, they continue to cook at home more often and shop the perimeter for fresh foods to help lower overall meal costs. These behaviors reinforce the demand for flavor, particularly in our core categories, with herbs and spices continuing to lead center of store unit consumption. Health and wellness trends continue to gain momentum.	소비자들, 특히 중저소득 가구들은 쇼핑 방식을 조정하여 경제 환경에 적응하고 있습니다. 장보기 횟수는 늘리되 한 번에 구매하는 품목 수는 줄이고, 가치를 극대화하기 위해 대용량 포장을 선택하며, 한 끼 식사를 여러 번에 나누어 먹는 방식을 취하고 있습니다. 또한 전체적인 식비를 절약하기 위해 집에서 요리하는 빈도를 늘리고 매장 외곽에서 신선식품을 구매하는 경향을 지속하고 있습니다. 이러한 소비 행태는 향신료에 대한 수요를 강화시키고 있으며, 특히 저희 핵심 카테고리에서 허브와 향신료가 매장 중앙 구역 단위 소비량을 지속적으로 주도하고 있습니다. 건강 및 웰니스 트렌드는 계속해서 탄력을 받고 있습니다.
Consumers are preparing healthier, more affordable meals at home, while exploring new flavors and culinary creativity. High protein and healthy claims are driving purchase trends across retail and foodservice, alongside growth in functional foods that deliver great taste with added benefits such as protein, fiber, hydration, energy and better sleep. Convenience, paired with flavor exploration, remains an area where consumers are willing to pay more, and e-commerce growth continues to accelerate across our core categories. These trends are fundamental, long-lasting and support the continued demand for flavor, benefiting both the Consumer and Flavor Solutions segments.	소비자들은 새로운 맛과 요리 창작을 탐구하면서 집에서 더 건강하고 경제적인 식사를 준비하고 있습니다. 고단백 및 건강 관련 소구는 리테일과 푸드서비스 전반에서 구매 트렌드를 주도하고 있으며, 단백질, 섬유질, 수분 공급, 에너지, 숙면 개선 등의 부가적인 효능과 함께 뛰어난 맛을 제공하는 기능성 식품의 성장과 함께 나타나고 있습니다. 편의성과 맛 탐구의 결합은 소비자들이 기꺼이 더 많은 비용을 지불하려는 영역으로 남아있으며, 우리 핵심 카테고리 전반에서 전자상거래 성장이 지속적으로 가속화되고 있습니다. 이러한 트렌드들은 근본적이고 지속적이며, 향미에 대한 지속적인 수요를 뒷받침하여 Consumer와 Flavor Solutions 세그먼트 모두에 도움이 되고 있습니다.
With our broad global reach, strong local brands, ongoing innovation and strategic pricing, we're well positioned to meet the needs of consumers and continue to deliver value through flavor. As we address immediate priorities in today's rising cost environment, it's important to reiterate that our strategy remains consistent. We remain committed to delivering volume growth and investing in our brands, technology and digital transformation as we continue to reinforce the structural advantages that will drive our future success. We are balancing volume and profitability. And this year, we expect to offset rising commodity costs and tariffs as much as we can.	광범위한 글로벌 네트워크, 강력한 현지 브랜드, 지속적인 혁신 및 전략적 가격 정책을 통해 당사는 소비자의 니즈를 충족하고 맛을 통한 가치 창출을 지속할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 오늘날의 비용 상승 환경에서 당면 과제들을 해결해 나가면서, 당사의 전략이 일관되게 유지되고 있다는 점을 다시 한번 강조하고 싶습니다. 당사는 향후 성공을 견인할 구조적 우위를 지속적으로 강화해 나가면서 볼륨 성장을 달성하고 브랜드, 기술 및 디지털 전환에 대한 투자를 지속해 나갈 것을 약속드립니다. 당사는 볼륨과 수익성의 균형을 맞춰가고 있습니다. 그리고 올해 당사는 상승하는 원자재 비용과 관세를 최대한 상쇄할 것으로 예상합니다.
Our global manufacturing location strategy, resilient supply chain, global sourcing capabilities and collaborative efforts across the organization continue to be competitive advantages, enabling us to mitigate the impact of tariff and tariff-related costs and maintain business momentum. We are absorbing some incremental costs this year, which has a near-term impact on our profitability. This approach enables us to maintain our volume momentum and sustain investment in our growth initiatives while still delivering operating profit growth for the year. As a result, we reaffirmed our volume-led sales growth and expect to deliver at least the midpoint of the range.	당사의 글로벌 제조 입지 전략, 탄력적인 공급망, 글로벌 소싱 역량, 그리고 조직 전반의 협력적 노력은 지속적으로 경쟁우위를 제공하고 있으며, 이를 통해 관세 및 관세 관련 비용의 영향을 완화하고 사업 모멘텀을 유지할 수 있게 해주고 있습니다. 올해 일부 증분 비용을 흡수하고 있어 단기적으로 수익성에 영향을 미치고 있습니다. 이러한 접근법을 통해 볼륨 모멘텀을 유지하고 성장 이니셔티브에 대한 투자를 지속하는 동시에 연간 영업이익 성장을 달성할 수 있습니다. 이에 따라 당사는 볼륨 주도의 매출 성장을 재확인하며, 최소한 가이던스 레인지의 중간값은 달성할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
In addition, we revised our profitability outlook to the low end of the range provided in January. This reflects the updated net impact of rising commodity costs and tariffs since our second quarter call. As we look ahead to 2026 and beyond, we will remain consumer-centric, committed to delivering value, flavor and quality while maintaining our volumes and protecting our profitability. Let's move to Slide 5, and let me highlight for the quarter some of the key areas of success. Across the Global Consumer segment, we continue to successfully execute on our plans. We have held steady or improved share across many core categories in key markets for the last 5 quarters.	또한, 저희는 1월에 제시한 범위의 하단으로 수익성 전망을 수정했습니다. 이는 2분기 실적 발표 이후 상승한 원자재 비용과 관세의 업데이트된 순 영향을 반영한 것입니다. 2026년과 그 이후를 내다보며, 저희는 소비자 중심을 유지하고 물량을 유지하며 수익성을 보호하면서 가치, 맛, 품질을 제공하는 데 전념할 것입니다. 슬라이드 5로 넘어가서, 이번 분기 주요 성공 영역들을 강조해 드리겠습니다. 글로벌 소비자 부문 전반에 걸쳐 저희는 계획을 성공적으로 실행하고 있습니다. 지난 5분기 동안 주요 시장의 많은 핵심 카테고리에서 시장 점유율을 유지하거나 개선했습니다.
McCormick branded unit consumption growth continues to outpace the broader edible category in the U.S. In EMEA, unit and dollar consumption are outpacing branded and private label fast-moving consumer goods or FMCG food. Let me provide some additional color. Starting with Spices and Seasonings, we drove strong volume growth across all regions. In the U.S., volume growth continued to outpace private label for the fifth consecutive quarter. In Canada, we continue to grow overall share. In France and Poland, share gains in spices and seasonings are contributing meaningfully to EMEA's gains.	맥코믹 브랜드 제품의 단위 소비 증가율은 미국 내 전체 식용 제품 카테고리를 지속적으로 상회하고 있습니다. EMEA 지역에서는 단위 및 달러 기준 소비가 브랜드 제품과 자체 브랜드(PL) 생활필수소비재(FMCG) 식품을 모두 앞서고 있습니다. 좀 더 구체적으로 말씀드리겠습니다. 향신료 및 조미료 부문부터 시작하면, 모든 지역에서 강력한 물량 성장을 달성했습니다. 미국에서는 5분기 연속으로 자체 브랜드 대비 물량 증가율이 우세를 보이고 있습니다. 캐나다에서는 전체 시장점유율을 지속적으로 확대하고 있습니다. 프랑스와 폴란드에서는 향신료 및 조미료 부문의 점유율 증가가 EMEA 지역 성과에 의미 있는 기여를 하고 있습니다.
This quarter, the strong performance in our grilling portfolio was supported by the rollout of our new consumer-preferred packaging for Grill Mates as well as increased Frank's RedHot promotions and innovation. In mustard, we are pleased to see that our plans are continuing to drive great results. For the third quarter in a row, we drove dollar unit and volume share gains in the Americas. In EMEA, we drove unit and dollar share gains in mustard for the last 2 quarters. In hot sauce, we continue to achieve good results. In the U.S., we continue to drive unit share gains fueled by expanded distribution as well as investments in differentiated brand marketing and innovation.	이번 분기에 그릴링 포트폴리오의 강력한 성과는 Grill Mates의 새로운 소비자 선호 패키징 출시와 Frank's RedHot의 프로모션 및 혁신 확대에 힘입은 것입니다. 머스타드 부문에서는 저희 계획이 지속적으로 훌륭한 결과를 이끌어내고 있어 기쁘게 생각합니다. 3분기 연속으로 아메리카 지역에서 달러 기준 점유율과 물량 점유율 모두 증가를 달성했습니다. EMEA 지역에서는 지난 2분기 동안 머스타드 부문에서 물량 및 달러 기준 점유율 증가를 기록했습니다. 핫소스 부문에서도 계속해서 좋은 결과를 거두고 있습니다. 미국에서는 유통망 확대와 차별화된 브랜드 마케팅 및 혁신에 대한 투자에 힘입어 지속적으로 물량 점유율 증가를 달성하고 있습니다.
In the U.K., we accelerated unit consumption, leading to dollar share gains. We continue to make progress on total distribution points, or TDPs. In the Americas, we expanded TDPs across spices and seasonings, recipe mixes, hot sauce and mustard. In the Americas and EMEA, we continue to gain distribution in high-growth channels like e-commerce. In Flavor Solutions, we continue to see strength in our technically insulated high-margin product category, flavors. In flavors, in the Americas, we continue to diversify our customer base by winning new customers and gaining share, increasingly benefiting from both high-growth innovators and private label customers.	영국에서는 단위 소비량을 가속화하여 달러 기준 시장점유율 상승을 달성했습니다. 총 유통거점(TDP) 확대에서도 지속적인 진전을 보이고 있습니다. 아메리카 지역에서는 향신료 및 조미료, 요리 믹스, 핫소스, 머스타드 부문에서 TDP를 확장했습니다. 아메리카와 EMEA 지역에서는 전자상거래와 같은 고성장 채널에서 유통망을 지속적으로 확대하고 있습니다. 플레이버 솔루션 부문에서는 기술적으로 차별화된 고마진 제품 카테고리인 향료에서 지속적인 강세를 보이고 있습니다. 향료 부문에서 아메리카 지역의 경우, 신규 고객 확보와 시장점유율 증대를 통해 고객 기반을 지속적으로 다변화하고 있으며, 고성장 혁신 기업과 자체 브랜드(PB) 고객 모두로부터 점증하는 혜택을 얻고 있습니다.
In addition, we are seeing an increase in reformulation projects, particularly with larger customers. Lastly, we outperformed the industry across many end categories, including nutrition bars, alcoholic and nonalcoholic beverages, and we continue to win business across snack seasonings in better-for-you categories. QSR performance remained strong in both the Americas and Asia Pacific, and volumes have stabilized in EMEA relative to recent trends. In the Americas, performance was driven by innovation, customer growth and continued share gains. In China and Southeast Asia, our customers' new products and promotions continue to drive strong volume growth.	또한, 특히 대형 고객들과의 제품 재조합(reformulation) 프로젝트가 증가하고 있습니다. 마지막으로, 영양 바, 주류 및 무알코올 음료를 포함한 여러 최종 카테고리에서 업계를 앞서는 성과를 보였으며, 웰빙 카테고리의 스낵 시즈닝 분야에서 지속적으로 사업을 확대하고 있습니다. QSR(Quick Service Restaurant) 실적은 아메리카와 아시아 태평양 지역 모두에서 견조한 성과를 유지했으며, EMEA 지역에서는 최근 추세 대비 물량이 안정화되었습니다. 아메리카 지역에서는 혁신, 고객 성장, 그리고 지속적인 시장점유율 확대가 성과를 견인했습니다. 중국과 동남아시아에서는 고객들의 신제품과 프로모션이 지속적으로 강력한 물량 성장을 이끌고 있습니다.
Let me now touch on some areas where we are seeing some pressure. Starting with Global Consumer. In recipe mixes, we continue to demonstrate underlying strength in our base business and strong consumer loyalty. We saw growth across many product lines. However, total growth was pressured by increased competition in the U.S., particularly within the Mexican flavor category. We expect these trends to improve as we launch new innovation, gain distribution, leverage our authentic Mexican brands, like Cholula, and invest behind our brand marketing initiatives. In Asia Pacific Consumer, as I mentioned, the foodservice business faced softer demand in certain channels.	이제 압박을 받고 있는 몇 가지 영역에 대해 말씀드리겠습니다. 글로벌 컨슈머 부문부터 시작하겠습니다. 레시피 믹스에서는 기본 사업의 근본적인 강점과 강력한 소비자 충성도를 지속적으로 보여주고 있습니다. 많은 제품 라인에서 성장을 확인했습니다. 그러나 전체 성장은 미국 내 경쟁 심화, 특히 멕시칸 플레이버 카테고리 내에서의 경쟁 증가로 인해 압박을 받았습니다. 새로운 혁신 제품 출시, 유통망 확보, 촐룰라(Cholula)와 같은 정통 멕시칸 브랜드 활용, 그리고 브랜드 마케팅 이니셔티브에 대한 투자를 통해 이러한 트렌드가 개선될 것으로 예상합니다. 아시아태평양 컨슈머 부문에서는 앞서 언급했듯이, 푸드서비스 사업이 특정 채널에서 수요 둔화에 직면했습니다.
Looking ahead to the fourth quarter, we continue to diversify into high-growth channels and expand our distribution. As a result, we remain confident in a gradual full year recovery in China consumer for 2025. Moving to Flavor Solutions. In the Americas and EMEA, within Flavors, some of our large CPG customers continue to experience softness in volumes within their own businesses. We continue to work on offsetting these trends through innovation and collaboration and by winning new customers. In branded foodservice, foot traffic remains soft, which continues to impact our customers' volumes.	4분기를 전망해보면, 저희는 고성장 채널로의 다각화를 지속하고 유통망을 확대하고 있습니다. 이에 따라 2025년 중국 소비재 부문의 점진적인 연간 회복에 대해 확신을 유지하고 있습니다. 플레이버 솔루션으로 넘어가서, 아메리카와 EMEA의 플레이버 부문에서는 일부 대형 CPG 고객사들이 자사 사업 내에서 지속적인 물량 부진을 경험하고 있습니다. 저희는 혁신과 협업을 통해, 그리고 신규 고객 확보를 통해 이러한 추세를 상쇄하기 위해 지속적으로 노력하고 있습니다. 브랜드 푸드서비스에서는 유동인구가 여전히 부진한 상태로, 이는 고객사들의 물량에 지속적인 영향을 미치고 있습니다.
We are seeing sequential improvement in our underlying business performance, driven by noncommercial customers. This includes places of employment, hospitals and colleges and universities. As outlined on Slide 6, our growth levers remain consistent to drive growth through category management, brand marketing, new products, proprietary technologies and our differentiated customer engagement. These levers are supported and enhanced through data and analytics as we continue to accelerate our digital transformation.	우리는 비상업적 고객들에 의해 견인되는 기저 사업 성과의 순차적 개선을 보고 있습니다. 여기에는 사업장, 병원, 대학교들이 포함됩니다. 슬라이드 6에서 설명한 바와 같이, 우리의 성장 동력은 카테고리 관리, 브랜드 마케팅, 신제품, 독점 기술 및 차별화된 고객 참여를 통해 성장을 견인하는 데 일관성을 유지하고 있습니다. 이러한 동력들은 우리가 디지털 전환을 지속적으로 가속화하면서 데이터와 분석을 통해 지원되고 강화되고 있습니다.
The strength of our base business continues across major markets and core categories, and we have a number of initiatives in flight that will continue to support our performance for the fourth quarter. I am excited about the growth opportunities ahead. In the Consumer segment, our investments to drive volume growth remain in place, including increased brand marketing, innovation and revenue management initiatives. They have driven strong and differentiated performance over the last 6 quarters. We continue to see strong consumption trends and expect continued volume growth for the fourth quarter.	주요 시장과 핵심 카테고리에서 우리 기반 사업의 강세가 지속되고 있으며, 4분기 실적을 계속 뒷받침할 여러 이니셔티브들이 진행 중입니다. 앞으로의 성장 기회에 대해 기대가 큽니다. 소비자 부문에서는 브랜드 마케팅 확대, 혁신, 수익 관리 이니셔티브 등 볼륨 성장을 견인하기 위한 투자가 계속 유지되고 있습니다. 이러한 투자들은 지난 6개 분기 동안 강력하고 차별화된 성과를 이끌어냈습니다. 강력한 소비 트렌드가 지속되고 있으며, 4분기에도 지속적인 볼륨 성장을 기대하고 있습니다.
We expect distribution growth, accelerated innovation and renovation across the portfolio and brand marketing investments to drive increased purchase interest and velocity and support volume performance. Let me provide a couple of examples. We are seeing great early results from the relaunch of our McCormick Gourmet line with countertop-worthy new packaging, including a vibrant gold cap that seals in freshness, provides a modern look and highlights that we only use the best raw materials. In addition, we secured incremental distribution, which will support strong growth in the fourth quarter.	유통망 확대, 포트폴리오 전반에 걸친 혁신과 리뉴얼 가속화, 그리고 브랜드 마케팅 투자가 구매 관심도와 회전율 증가를 견인하고 물량 성과를 뒷받침할 것으로 예상합니다. 몇 가지 사례를 말씀드리겠습니다. 신선도를 밀봉하고 모던한 외관을 제공하며 최고급 원재료만을 사용한다는 점을 강조하는 생생한 골드 캡을 포함하여 주방 조리대에 어울리는 새로운 패키징으로 맥코믹 구르메 라인을 재출시한 결과, 초기에 훌륭한 성과를 거두고 있습니다. 또한 추가 유통망을 확보하여 4분기 강력한 성장을 뒷받침할 예정입니다.
In terms of new products, the Cholula line of Cremosas and cooking sauces in addition to a new McCormick Finishing Sugars that were launched for the holiday season are also yielding great results. Shifting to EMEA. Schwartz Air Fryer seasonings continue to be successful, addressing consumers' increased appetite for air fryer-focused seasonings. In addition, our new all-purpose seasonings are performing well with younger consumers, meeting demand for enhanced flavor without being specific to one type of meal. Lastly, we are excited about the holiday season and are well positioned with our promotion and innovation plans.	신제품 측면에서는 홀리데이 시즌을 위해 출시된 Cholula 라인의 Cremosas와 요리용 소스, 그리고 새로운 McCormick Finishing Sugars가 훌륭한 성과를 거두고 있습니다. EMEA 지역으로 이야기를 옮기면, Schwartz Air Fryer 시즈닝이 지속적으로 성공을 거두고 있으며, 에어프라이어 전용 시즈닝에 대한 소비자들의 증가하는 수요에 부응하고 있습니다. 또한 저희의 새로운 만능 시즈닝은 특정 요리에 국한되지 않으면서도 풍미를 향상시키고자 하는 수요를 충족하여 젊은 소비자들 사이에서 좋은 성과를 보이고 있습니다. 마지막으로, 저희는 홀리데이 시즌에 대해 기대하고 있으며 프로모션과 혁신 계획을 통해 좋은 포지션을 확보하고 있습니다.
We are increasing our merchandising levels, supporting our portfolio with holiday brand marketing campaigns and are expecting a strong holiday season. Moving now to the Flavor Solutions segment, starting with branded foodservice. We are leveraging our iconic brands in the food away-from-home channel. For example, driving strong growth in Cholula Hot Sauce in the front of the house and increasingly in back of the house, leading to share gains. French's mustard continues to perform well, with share gains across regional and national chains for the last 4 quarters.	저희는 상품화 수준을 높이고 있으며, 홀리데이 브랜드 마케팅 캠페인으로 포트폴리오를 지원하고 있고, 강력한 홀리데이 시즌을 기대하고 있습니다. 이제 플레이버 솔루션즈 부문으로 넘어가서, 브랜드 푸드서비스부터 시작하겠습니다. 저희는 외식 채널에서 상징적인 브랜드들을 활용하고 있습니다. 예를 들어, 촐룰라 핫소스의 경우 매장 전면뿐만 아니라 주방에서도 점점 더 강력한 성장을 견인하며 시장점유율 확대로 이어지고 있습니다. 프렌치스 머스타드는 지난 4분기 동안 지역 및 전국 체인에서 시장점유율 증가와 함께 지속적으로 좋은 성과를 보이고 있습니다.
Furthermore, we are fueling growth with operator relevant non-trend innovation with products like McCormick Blackened and Korean Barbecue seasonings and our Flavor of the Year, Aji Amarillo, as well as Cattlemen's Memphis Sweet barbecue dip. Lastly, we are expanding distribution in growing channels, including cash and carry, noncommercial and e-commerce, where we are seeing good momentum. Shifting to Flavors. We are leveraging our culinary heritage, regulatory, research and innovation and product development expertise to support customers in navigating evolving regulatory environment and meeting consumer needs for health and wellness with innovation.	또한 저희는 McCormick Blackened과 Korean Barbecue 시즈닝, 올해의 맛(Flavor of the Year)인 Aji Amarillo, 그리고 Cattlemen's Memphis Sweet 바비큐 딥과 같은 제품들을 통해 운영업체들과 관련된 비트렌드 혁신으로 성장을 견인하고 있습니다. 마지막으로, 저희는 좋은 모멘텀을 보이고 있는 현금결제형 도매점(cash and carry), 비상업적 채널, 그리고 전자상거래를 포함한 성장 채널에서 유통망을 확대하고 있습니다. 플레이버 사업부로 넘어가서, 저희는 요리 전통, 규제, 연구개발 및 제품 개발 전문성을 활용하여 고객들이 변화하는 규제 환경을 헤쳐나가고 혁신을 통해 건강과 웰니스에 대한 소비자 니즈를 충족할 수 있도록 지원하고 있습니다.
We are seeing an increase in reformulation projects, particularly with large CPG customers. Momentum is building and the execution and impact are expected to materialize over time. This is due to extended validation and launch time lines of these projects. In terms of innovation, we are collaborating with large and emerging brands to flavor energy, hydration, protein-based beverages, protein or fiber snacks and zero sugar drinks. We are increasingly benefiting from growth in health and wellness categories, driven by high-growth innovator customers with emerging brands and private label customers.	저희는 특히 대형 소비재 고객들과의 제품 재조합 프로젝트가 증가하고 있는 것을 확인하고 있습니다. 모멘텀이 구축되고 있으며, 실행과 그 효과는 시간이 지나면서 구현될 것으로 예상됩니다. 이는 이러한 프로젝트들의 검증 기간과 출시 일정이 연장되기 때문입니다. 혁신 측면에서는, 저희는 대형 브랜드 및 신흥 브랜드와 협력하여 에너지 음료, 수분 보충 음료, 단백질 기반 음료, 단백질 또는 섬유질 스낵, 그리고 무설탕 음료에 향료를 개발하고 있습니다. 저희는 신흥 브랜드를 보유한 고성장 혁신 고객들과 자체 브랜드 고객들이 주도하는 건강 및 웰니스 카테고리의 성장으로부터 점점 더 많은 혜택을 얻고 있습니다.
In addition, we are leveraging our expertise in functional ingredients and our technologies to help customers mask off notes or enhance flavors as they add protein across categories like protein-based snacks. Our win rate in health and wellness-related briefs is strong across our regions, and we continue to dedicate resources to where we have the right to win. To wrap up our growth plans and specifically our view for the remainder of the year, we remain confident in the long-term health of our business, our fundamentals and in delivering on our plans to continue to drive industry-leading differentiated performance. Now over to Marcos.	또한, 우리는 기능성 원료에 대한 전문성과 기술을 활용하여 고객들이 단백질 기반 스낵과 같은 카테고리 전반에 단백질을 추가할 때 이취를 차단하거나 풍미를 향상시킬 수 있도록 지원하고 있습니다. 건강 및 웰니스 관련 프로젝트에서의 우리의 수주율은 모든 지역에서 견고하며, 우리가 승산이 있는 분야에 지속적으로 자원을 집중하고 있습니다. 우리의 성장 계획, 특히 올해 남은 기간에 대한 전망을 마무리하면서, 우리는 사업의 장기적 건전성, 우리의 펀더멘털, 그리고 업계 선도적인 차별화된 성과를 지속적으로 창출하겠다는 계획의 실행에 대해 확신을 유지하고 있습니다. 이제 마르코스에게 넘기겠습니다.
Marcos Gabriel Executive Vice President & Chief Financial Officer Thank you, Brendan, and good morning, everyone. Let's start on Slide 8. Total organic sales grew 2% for the quarter, driven by volume and mix. This reflects total volume-led growth for the last 5 quarters and underscores our differentiation and ability to drive growth even in a consumer backdrop that remains challenging overall. Moving to our Consumer segment on Slide 9. Organic sales increased 3%, driven primarily by volume and mix with minimal benefit from pricing. Consumer organic sales in the Americas grew 3%, with 3% volume growth and flat pricing.	마르코스 가브리엘 부사장 겸 최고재무책임자 브렌던, 감사합니다. 그리고 여러분, 안녕하세요. 슬라이드 8부터 시작하겠습니다. 분기 총 유기적 매출은 물량과 믹스에 힘입어 2% 성장했습니다. 이는 지난 5분기 연속 물량 주도 성장을 반영하며, 전반적으로 여전히 어려운 소비자 환경에서도 성장을 견인할 수 있는 우리의 차별화와 역량을 보여줍니다. 슬라이드 9의 소비자 부문으로 넘어가겠습니다. 유기적 매출은 주로 물량과 믹스에 힘입어 3% 증가했으며, 가격 인상의 기여도는 미미했습니다. 아메리카 지역 소비자 유기적 매출은 3% 성장했으며, 이는 3%의 물량 성장과 가격 보합세에 기인합니다.
Volume growth was strong across our core categories and was driven by our investments in brand marketing, innovation and category management. In EMEA, we grew consumer organic sales 4%, driven by a 1% increase in volume and 3% increase in price, related to targeted actions taken as a result of increased commodity costs. We're pleased with the sustained volume growth in EMEA despite price increases. Consumer organic sales in the Asia Pacific region decreased by 1%. This decline was driven primarily by softness in the foodservice business in China that Brendan mentioned earlier. Turning to our Flavor Solutions segment on Slide 10.	핵심 카테고리 전반에서 볼륨 성장이 견고했으며, 이는 브랜드 마케팅, 혁신 및 카테고리 관리에 대한 투자에 의해 견인되었습니다. EMEA에서는 소비자 유기적 매출이 4% 성장했으며, 이는 볼륨 1% 증가와 원자재 비용 상승으로 인한 타겟 조치와 관련된 가격 3% 인상에 의한 것입니다. 가격 인상에도 불구하고 EMEA에서 지속적인 볼륨 성장을 보인 것에 만족하고 있습니다. 아시아 태평양 지역의 소비자 유기적 매출은 1% 감소했습니다. 이러한 감소는 주로 Brendan이 앞서 언급한 중국 푸드서비스 사업의 부진에 의한 것입니다. 슬라이드 10의 Flavor Solutions 부문으로 넘어가겠습니다.
Third quarter organic sales were up 1%, driven by price contributions of 1% and flat volume and mix. Volumes for the quarter were impacted by unfavorable comparisons related to the timing of customers' activities in the prior year. Underlying volume was positive for the quarter. In the Americas, Flavor Solutions organic sales increased 1%, reflecting a 2% price contribution, partially offset by a 1% decline in volume. Our results include the unfavorable comparison I mentioned earlier and reflect strong performance with faster-growing flavor customers and continued QSR growth, partially offset by softness in CPG customers' volumes.	3분기 유기적 매출은 1% 증가했으며, 이는 1%의 가격 기여도와 물량 및 제품 믹스가 보합세를 보인 결과입니다. 분기 물량은 전년도 고객 활동 시기와 관련된 불리한 기저효과의 영향을 받았습니다. 기저효과를 제외한 기본 물량은 분기 동안 플러스를 기록했습니다. 아메리카 지역에서 플레이버 솔루션의 유기적 매출은 1% 증가했으며, 이는 2%의 가격 기여도가 1%의 물량 감소로 부분적으로 상쇄된 결과를 반영합니다. 당사의 실적에는 앞서 언급한 불리한 기저효과가 포함되어 있으며, 고성장 플레이버 고객들과의 강력한 성과와 지속적인 QSR(퀵서비스 레스토랑) 성장을 반영하고 있으나, CPG(소비재) 고객들의 물량 부진으로 부분적으로 상쇄되었습니다.
The price contribution is primarily related to currency in Latin America. In EMEA, organic sales decreased by 3%, including a 2% decline from price and a 1% impact of lower volume, reflecting soft CPG customers' volumes. We're pleased to see that volumes have stabilized in EMEA relative to recent trends. In the Asia Pacific region, Flavor Solutions organic sales increased 6%, with volume growth of 9%, driven by QSR customer promotions and limited time offers, partially offset by price of 3%. Moving to Slide 11.	가격 기여분은 주로 라틴아메리카의 환율과 관련이 있습니다. EMEA 지역에서는 유기적 매출이 3% 감소했는데, 이는 가격 하락 2%와 물량 감소 1%의 영향으로, CPG 고객사들의 부진한 물량을 반영한 것입니다. EMEA 지역에서 최근 추세 대비 물량이 안정화되고 있는 점은 긍정적으로 평가합니다. 아시아태평양 지역에서는 Flavor Solutions 유기적 매출이 6% 증가했으며, QSR 고객사의 프로모션과 한정 메뉴 출시에 힘입어 물량이 9% 성장했고, 가격 하락 3%로 일부 상쇄되었습니다. 슬라이드 11로 넘어가겠습니다.
Adjusted gross profit margin was down 120 basis points in the third quarter due to higher commodity costs, tariffs and costs to support increased capacity for future growth, partially offset by savings from our Comprehensive Continuous Improvement program, or CCI. Overall, gross margins came in below our expectations as we're seeing incremental cost pressures due to the global trade environment. In the fourth quarter, more of our mitigation efforts will come through, leading to gross margin improvement.	조정 총이익률은 3분기에 원자재 비용 상승, 관세, 그리고 미래 성장을 위한 증설 지원 비용으로 인해 120bp 하락했습니다. 이는 당사의 종합적 지속개선 프로그램(CCI)을 통한 절감 효과로 부분적으로 상쇄되었습니다. 전반적으로 총이익률은 글로벌 무역 환경으로 인한 추가적인 비용 압박을 받으면서 당사 예상치를 하회했습니다. 4분기에는 더 많은 완화 노력들이 효과를 나타내면서 총이익률 개선으로 이어질 것입니다.
Selling, general and administrative expenses, or SG&A, decreased 100 basis points relative to the third quarter of last year, driven by lower employee-related benefits expenses as well as CCI savings, including our SG&A streamlining initiatives, partially offset by continued investments in brand marketing and technology. For the quarter, adjusted operating income increased by 2% with minimal impact from currency. This increase was driven by improved SG&A, partially offset by gross margin and increased investments to drive growth. Our third quarter adjusted effective tax rate was 16% and comparable with the year ago period rate of 17%.	판매관리비(SG&A)는 전년 동기 대비 100베이시스포인트 감소했습니다. 이는 직원 관련 복리후생비 감소와 SG&A 간소화 이니셔티브를 포함한 CCI 절감 효과에 기인하며, 브랜드 마케팅 및 기술 분야에 대한 지속적인 투자로 일부 상쇄되었습니다. 3분기 조정 영업이익은 환율의 영향을 최소한으로 받으며 2% 증가했습니다. 이러한 증가는 SG&A 개선에 기인했으나, 총이익률 감소와 성장 동력 확보를 위한 투자 증가로 일부 상쇄되었습니다. 3분기 조정 실효세율은 16%로 전년 동기의 17%와 비교할 만한 수준이었습니다.
Our tax rate in both periods benefited from favorable discrete tax items. Our income from unconsolidated operations in the third quarter decreased 6% as the strong operational performance from our largest joint venture, McCormick de Mexico was more than offset by the strengthening of the U.S. dollar against the Mexican peso. Turning to segment operational results on Slide 12. Adjusted operating income in the Consumer segment increased 4% or 3% in constant currency. The increase was driven by sales growth and improved SG&A, partially offset by increased tariffs and commodity costs.	두 기간 모두 우리의 세율은 유리한 일회성 세무 항목으로 인해 혜택을 받았습니다. 3분기 비연결 사업 수익은 6% 감소했는데, 이는 우리의 최대 합작투자사인 McCormick de Mexico의 강력한 운영 실적에도 불구하고 멕시코 페소 대비 미국 달러 강세로 인해 상쇄되었기 때문입니다. 슬라이드 12의 부문별 운영 실적으로 넘어가겠습니다. 소비자 부문의 조정 영업이익은 4% 증가했으며, 고정환율 기준으로는 3% 증가했습니다. 이러한 증가는 매출 성장과 판매관리비 개선에 힘입은 것이며, 관세 및 원자재 비용 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다.
In Flavor Solutions, adjusted operating income declined by 2%, with minimal impact from currency as we lapped a strong quarter in the prior year and faced increased tariff and commodity costs. These headwinds were partially offset by pricing and improved SG&A. Year-to-date, Flavor Solutions adjusted operating income increased by 10% or 12% in constant currency, in line with our expectations. We continue to make progress in expanding our Flavor Solutions operating margin and expect our total adjusted operating margin expansion for the year to be led by this segment.	플레이버 솔루션즈(Flavor Solutions) 부문에서는 조정 영업이익이 2% 감소했습니다. 환율의 영향은 미미했으며, 이는 전년 동기 강세 실적과의 기저효과 및 관세와 원자재 비용 증가에 직면했기 때문입니다. 이러한 역풍은 가격 인상과 판관비 개선으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 연초 대비 누계 기준으로 플레이버 솔루션즈의 조정 영업이익은 10% 증가했으며, 고정환율 기준으로는 12% 증가하여 당사의 예상치와 일치했습니다. 당사는 플레이버 솔루션즈 영업마진 확대에서 지속적인 진전을 이루고 있으며, 올해 전체 조정 영업마진 확대는 이 부문이 주도할 것으로 예상합니다.
At the bottom line, as shown on Slide 13, third quarter 2025 adjusted earnings per share was $0.85, an increase of 2% compared to the year ago period, driven primarily by increased adjusted operating income. On Slide 14, we've summarized highlights for cash flow and balance sheet. Our cash flow from operations for the third quarter of 2025 was $420 million compared to $463 million in 2024. The decrease was driven by higher cash used due to the timing of working capital. We returned $362 million of cash to shareholders through dividends and used $138 million for capital expenditure.	최종 실적을 보면, 슬라이드 13에서 보시는 바와 같이 2025년 3분기 조정 주당순이익은 0.85달러로 전년 동기 대비 2% 증가했습니다. 이는 주로 조정 영업이익 증가에 기인한 것입니다. 슬라이드 14에서는 현금흐름과 대차대조표의 주요 내용을 요약했습니다. 2025년 3분기 영업활동 현금흐름은 4억 2천만 달러로 2024년 4억 6천 3백만 달러 대비 감소했습니다. 이러한 감소는 운전자본의 타이밍으로 인한 현금 사용 증가에 기인합니다. 배당을 통해 주주들에게 3억 6천 2백만 달러의 현금을 환원했으며, 자본적 지출에 1억 3천 8백만 달러를 사용했습니다.
The timing of capital expenditure depends on the phasing of initiatives, including projects to increase capacity and capabilities to meet growing demand, advance our digital transformation and optimize our costs structure. Our priority remains to have a balance use of cash. This means funding investments to drive growth, returning a significant portion of cash to our shareholders through dividends and maintaining a strong balance sheet. We remain committed to a strong investment-grade rating and expect to continue to deliver strong cash flow in 2025, driven by profit and working capital initiatives.	자본지출의 시기는 증가하는 수요를 충족하기 위한 생산능력 및 역량 확대 프로젝트, 디지털 전환 추진, 비용 구조 최적화를 포함한 각종 이니셔티브의 단계적 진행에 따라 결정됩니다. 저희의 우선순위는 현금의 균형잡힌 활용을 유지하는 것입니다. 이는 성장을 견인하는 투자에 자금을 조달하고, 배당을 통해 주주들에게 현금의 상당 부분을 환원하며, 견고한 재무구조를 유지한다는 의미입니다. 저희는 강력한 투자등급 신용등급에 대한 약속을 유지하고 있으며, 수익성과 운전자본 이니셔티브에 힘입어 2025년에도 지속적으로 강력한 현금흐름을 창출할 것으로 예상합니다.
Before turning to our outlook, let me provide an update on our tariff exposure and mitigation plans on Slide 15. Since our last earnings call, new and higher tariff rates have been introduced. As this situation remains fluid, it's important to call out that our views reflect tariffs as they currently stand. As you can see on the slide, our current gross tariff costs for 2025 are now expected to be approximately $70 million compared to the $50 million we provided on our last call. Our total gross annualized tariff exposure is now approximately $140 million compared to $90 million we provided previously. For 2025, we continue to expect to offset most of the tariff impact.	전망을 말씀드리기 전에, 슬라이드 15에서 관세 노출도와 완화 계획에 대한 업데이트를 제공하겠습니다. 지난 실적 발표 이후 새롭고 더 높은 관세율이 도입되었습니다. 이 상황이 계속 유동적이므로, 저희 견해는 현재 시점의 관세를 반영한다는 점을 명확히 말씀드리는 것이 중요합니다. 슬라이드에서 보시는 바와 같이, 2025년 현재 총 관세 비용은 지난 콜에서 제공한 5천만 달러 대비 약 7천만 달러로 예상됩니다. 저희의 총 연간 관세 노출도는 이전에 제공한 9천만 달러 대비 현재 약 1억 4천만 달러입니다. 2025년에는 관세 영향의 대부분을 상쇄할 것으로 계속 예상하고 있습니다.
But it's worth noting that not all of our mitigation efforts are permanent, and this will need to be addressed next year. As we look ahead to 2026, we plan to offset as much of the incremental impact as we can with productivity savings across the P&L, alternative sourcing, supply chain initiatives and, of course, leverage our revenue management capabilities, including pricing. As you know, this is an evolving situation, and we'll continue to monitor how policies impact rates and therefore, our costs. We expect to provide more color on this when we report our fourth quarter results in January and share our outlook for 2026.	하지만 우리의 모든 완화 노력이 영구적인 것은 아니며, 이는 내년에 해결해야 할 과제라는 점을 주목할 필요가 있습니다. 2026년을 내다보면서, 우리는 손익계산서 전반에 걸친 생산성 절감, 대체 소싱, 공급망 이니셔티브, 그리고 물론 가격 책정을 포함한 수익 관리 역량을 활용하여 증분 영향을 최대한 상쇄할 계획입니다. 아시다시피, 이는 진화하는 상황이며, 정책이 관세율에 미치는 영향과 따라서 우리의 비용에 미치는 영향을 지속적으로 모니터링할 것입니다. 1월에 4분기 실적을 발표하고 2026년 전망을 공유할 때 이에 대해 더 자세한 내용을 제공할 예정입니다.
It's worth noting that we have begun implementing targeted tariff pricing, and we'll be monitoring elasticities to help inform our plans for 2026. As we said, we're taking a very surgical approach to pricing and leveraging robust analytics and planning tools to ensure we maintain volume growth and continue to meet consumers and customers' needs for both value and flavor. We're staying agile with mitigation plans across all lines of the P&L to protect our profitability. In summary, we see tariffs as a discrete headwind to work through. However, we remain committed to our strategic priorities to continue to drive a healthy top line, invest in the business and maximize our profitability.	주목할 점은 저희가 표적 관세 가격 책정을 시행하기 시작했으며, 2026년 계획 수립에 도움이 되도록 탄력성을 모니터링할 예정이라는 것입니다. 말씀드린 바와 같이, 저희는 가격 책정에 있어 매우 정교한 접근 방식을 취하고 있으며, 강력한 분석 및 계획 도구를 활용하여 물량 성장을 유지하고 소비자와 고객의 가치와 맛에 대한 니즈를 지속적으로 충족할 수 있도록 하고 있습니다. 저희는 수익성을 보호하기 위해 손익계산서의 모든 항목에 걸쳐 완화 계획을 통해 민첩성을 유지하고 있습니다. 요약하자면, 저희는 관세를 해결해야 할 개별적인 역풍으로 보고 있습니다. 그러나 건전한 매출 성장을 지속적으로 견인하고, 사업에 투자하며, 수익성을 극대화한다는 전략적 우선순위에 대한 저희의 의지는 변함이 없습니다.
Now let's turn to our updated 2025 financial outlook on Slide 16. We're maintaining our net sales and revising adjusted operating income and adjusted earnings per share guidance for the year to reflect our updated estimates on the impact of higher commodity costs and tariffs. Overall, in terms of currency, our assumptions remain about the same. At the top line, we continue to expect organic net sales growth to range between 1% and 3% and expect to achieve at least the midpoint of our guidance range. Growth remains volume-led and primarily driven by our Consumer segment, with Flavor Solutions continuing to be flat for the year.	이제 슬라이드 16의 2025년 업데이트된 재무 전망을 살펴보겠습니다. 당사는 순매출 가이던스를 유지하고 있으며, 원자재 비용 상승과 관세의 영향에 대한 업데이트된 추정치를 반영하여 조정 영업이익과 조정 주당순이익 가이던스를 수정하고 있습니다. 전반적으로 환율 측면에서는 당사의 가정이 거의 동일하게 유지되고 있습니다. 매출 최상단에서는 유기적 순매출 성장률이 1%에서 3% 사이를 유지할 것으로 계속 예상하고 있으며, 가이던스 범위의 최소한 중간값은 달성할 것으로 기대합니다. 성장은 여전히 물량 주도이며 주로 당사의 소비자 부문이 견인하고 있고, 플레이버 솔루션즈는 연간 보합세를 지속할 것입니다.
In terms of price, we continue to expect a contribution primarily through the Flavor Solutions segment and tariff-related pricing will mostly come through in the fourth quarter. For China, our outlook continues to assume a gradual recovery, and we expect China consumer sales to improve slightly year-over-year. We saw this come through in the year-to-date period, and we expect it to continue for the rest of the year. In terms of inflation, excluding the impact of tariffs, our estimate has changed for the year to low to mid-single digits compared to low single digits in our prior outlook.	가격 측면에서는 주로 플레이버 솔루션 부문을 통한 기여를 지속적으로 기대하고 있으며, 관세 관련 가격 인상은 대부분 4분기에 반영될 것으로 예상됩니다. 중국의 경우, 점진적인 회복을 가정한 전망을 유지하고 있으며, 중국 소비자 매출이 전년 대비 소폭 개선될 것으로 예상합니다. 연초 누계 기간에서 이러한 개선세를 확인했으며, 올해 남은 기간에도 이러한 추세가 지속될 것으로 예상합니다. 인플레이션 측면에서는 관세 영향을 제외하고, 연간 추정치가 기존 전망의 낮은 한 자릿수에서 낮은 한 자릿수 중반대로 변경되었습니다.
Our 2025 gross margin is now projected to be flat for the year compared to our prior guidance of flat to 50 basis points. This reflects elevated costs of commodities and tariffs coming in higher than we had planned. As we look ahead to the fourth quarter, we expect gross margins to improve as more of our mitigation efforts will be in place. On SG&A, we expect CCI savings, inclusive of our streamlining initiatives to be offset by investments in technology as well as brand marketing to drive volume growth. We continue to invest in brand marketing in line with our guidance, and we're driving more efficiencies through the use of technology as well as our CCI program.	2025년 매출총이익률은 이전 가이던스인 전년 대비 보합에서 50bp 상승에서 연간 보합 수준으로 전망됩니다. 이는 원자재 비용 상승과 관세가 당초 계획보다 높게 책정된 것을 반영한 것입니다. 4분기를 전망해보면, 더 많은 완화 조치들이 시행됨에 따라 매출총이익률이 개선될 것으로 예상됩니다. 판관비의 경우, 합리화 이니셔티브를 포함한 CCI 절감 효과가 볼륨 성장을 견인하기 위한 기술 투자 및 브랜드 마케팅 투자로 상쇄될 것으로 예상됩니다. 저희는 가이던스에 따라 브랜드 마케팅에 지속적으로 투자하고 있으며, 기술 활용과 CCI 프로그램을 통해 더 많은 효율성을 창출하고 있습니다.
Adjusted operating income growth is now expected to be 3% to 5% in constant currency compared to a prior range of 4% to 6%. The decrease of 1 point represents the incremental increase in tariff and commodity costs. It's worth noting that our revised range brackets the low end of our prior guidance, which was set back in January of this year prior to the changes in the global trade environment. In addition, we want to maintain a balanced outlook that gives us the flexibility to continue to invest in the business, while growing adjusted operating income.	조정 영업이익 성장률은 이제 고정환율 기준으로 3%에서 5%로 예상되며, 이는 기존 4%에서 6% 범위에서 하향 조정된 것입니다. 1포인트 감소는 관세 및 원자재 비용의 추가 증가를 반영한 것입니다. 주목할 점은 수정된 범위가 올해 1월 글로벌 무역 환경 변화 이전에 설정된 기존 가이던스의 하단을 포함하고 있다는 것입니다. 또한 당사는 조정 영업이익을 성장시키면서도 사업에 지속적으로 투자할 수 있는 유연성을 제공하는 균형 잡힌 전망을 유지하고자 합니다.
In terms of tax, we expect our tax rate to be approximately 22% for the year compared to 20.5% in 2024, where we benefit from a number of discrete tax items that are not expected to repeat in 2025. Our income from unconsolidated operations is expected to decline in the high single-digit range in 2025, reflecting the strengthening of the U.S. dollar against the Mexican peso, which is impacting the strong results of our largest joint venture, McCormick de Mexico. The business continues to perform well and is contributing to our net income and operating cash flow results. We continue to expect to close the McCormick de Mexico transaction early in 2026.	세금 관련해서는, 2025년에는 반복되지 않을 것으로 예상되는 여러 일회성 세무 항목의 혜택을 받았던 2024년의 20.5%와 비교하여, 올해 세율이 약 22%가 될 것으로 예상합니다. 비연결 사업으로부터의 수익은 2025년에 높은 한 자릿수 범위에서 감소할 것으로 예상되는데, 이는 멕시코 페소 대비 미국 달러 강세가 우리의 최대 합작투자회사인 McCormick de Mexico의 견조한 실적에 영향을 미치고 있기 때문입니다. 해당 사업은 계속해서 좋은 성과를 보이고 있으며 당사의 순이익과 영업현금흐름 실적에 기여하고 있습니다. McCormick de Mexico 거래는 2026년 초에 완료될 것으로 계속 예상하고 있습니다.
In the meantime, we're developing plans to support our integration efforts, and we look forward to providing an update on our fourth quarter call. In summary, our 2025 adjusted earnings per share projection is now $3 to $3.05 compared to our prior guidance of $3.03 to $3.08 on a reported dollar basis, reflecting the impact of our updated adjusted operating income outlook. Year-over-year, adjusted EPS growth is impacted by currency headwinds and increased tax rate compared to the prior year. On a constant currency basis, adjusted EPS is expected to grow between 4% and 6% compared to our prior guidance of 5% to 7%.	한편, 우리는 통합 노력을 지원하기 위한 계획을 개발하고 있으며, 4분기 실적발표에서 업데이트를 제공할 수 있기를 기대합니다. 요약하면, 2025년 조정 주당순이익 전망은 기존 가이던스인 3.03달러에서 3.08달러 대비 현재 3달러에서 3.05달러로 수정되었으며, 이는 업데이트된 조정 영업이익 전망의 영향을 반영한 보고 달러 기준입니다. 전년 대비 조정 주당순이익 성장률은 환율 역풍과 전년 대비 증가한 세율의 영향을 받고 있습니다. 일정환율 기준으로는 조정 주당순이익이 기존 가이던스인 5%에서 7% 대비 4%에서 6% 성장할 것으로 예상됩니다.
In closing, we remain on track to deliver volume-led constant currency top line growth. Despite higher costs, we're investing strategically, executing with discipline and driving efficiencies, enabling us to deliver operating profit growth and sustain our differentiation. We're confident in our ability to deliver on our updated 2025 outlook and long-term objectives. Brendan Foley President, CEO & Chairman Thank you, Marcos. Before moving to Q&A, I would like to close with our key takeaways on Slide 17. We expect to continue to execute our proven strategies in alignment with consumer trends and with speed and agility.	마지막으로, 저희는 물량 주도의 현지통화 기준 매출 성장을 달성할 궤도에 있습니다. 비용 증가에도 불구하고, 저희는 전략적으로 투자하고 규율 있게 실행하며 효율성을 추진하여 영업이익 성장을 달성하고 차별화를 지속할 수 있도록 하고 있습니다. 저희는 업데이트된 2025년 전망과 장기 목표를 달성할 수 있는 능력에 확신을 가지고 있습니다. 브렌든 폴리 사장, CEO 겸 회장 감사합니다, 마르코스. Q&A로 넘어가기 전에, 슬라이드 17의 핵심 요점들로 마무리하고자 합니다. 저희는 소비자 트렌드에 부합하여 신속성과 민첩성을 가지고 검증된 전략들을 지속적으로 실행해 나갈 것으로 예상합니다.
The long-term trends that fuel our attractive categories, consumer interest in healthy, flavorful cooking, flavor exploration and trusted brands are enduring trends. We continue to drive differentiated volume-led top line growth and share gains across our core categories. Our results demonstrate that we are investing in the areas that drive the most value, and we expect to maintain this momentum. Similar to many of our peers, we are facing rising costs due to the global trade environment, and we are leveraging our competitive advantages and cost savings initiatives to lessen the impact of these costs, maintain our volume momentum, fuel our investments and drive profitable growth.	우리의 매력적인 카테고리를 견인하는 장기적 트렌드들, 즉 건강하고 풍미 있는 요리에 대한 소비자 관심, 맛의 탐구, 그리고 신뢰받는 브랜드들은 지속적인 트렌드입니다. 우리는 핵심 카테고리 전반에 걸쳐 차별화된 볼륨 주도의 매출 성장과 시장점유율 확대를 지속적으로 추진하고 있습니다. 우리의 실적은 가장 큰 가치를 창출하는 영역에 투자하고 있음을 보여주며, 이러한 모멘텀을 유지할 것으로 기대합니다. 많은 동종업체들과 마찬가지로, 우리는 글로벌 무역 환경으로 인한 비용 상승에 직면하고 있으며, 이러한 비용의 영향을 완화하고 볼륨 모멘텀을 유지하며 투자를 촉진하고 수익성 있는 성장을 추진하기 위해 우리의 경쟁 우위와 비용 절감 이니셔티브를 활용하고 있습니다.
Importantly, we view tariffs as a discrete headwind to work through. However, we remain committed to our strategic priorities, sustaining a healthy top line, investing in the business and maximizing profitability. Ultimately, we believe the execution of our growth plans will be a win for consumers, customers, our categories and McCormick, which will continue to differentiate and strengthen our leadership. Finally, I want to recognize all McCormick employees for their dedication and contributions and reiterate my confidence that together, we will continue to drive differentiated results and shareholder value. Now for your questions.	중요한 점은 관세를 극복해야 할 개별적인 역풍으로 보고 있다는 것입니다. 하지만 저희는 건전한 매출 성장 유지, 사업 투자, 수익성 극대화라는 전략적 우선순위에 대한 의지를 굳건히 하고 있습니다. 궁극적으로 저희의 성장 계획 실행은 소비자, 고객, 저희 카테고리, 그리고 맥코믹에게 모두 도움이 될 것이며, 이는 저희의 차별화를 지속하고 리더십을 강화할 것이라고 믿습니다. 마지막으로, 헌신과 기여를 보여준 모든 맥코믹 임직원들에게 감사를 표하며, 함께 차별화된 성과와 주주 가치를 지속적으로 창출해 나갈 것이라는 확신을 다시 한번 강조하고 싶습니다. 이제 질문을 받겠습니다.

📌 요약

Here are the key points from the McCormick Q3 2025 earnings call in Korean:

• 실적 하이라이트:
- 3분기 유기적 매출 2% 증가 (5분기 연속 물량 주도 성장)
- 소비자 부문이 주도적 성장을 보였으나, 원자재 비용 상승과 관세로 인해 수익성 압박
- 연간 가이던스: 매출 성장률 1-3% 유지, 영업이익 가이던스는 하향 조정

• 주요 사업 동향:
- 미주/유럽 지역의 소비자 부문 강세 지속
- 중국 소비자 사업은 일부 채널에서 수요 약화
- 원가 상승과 관세 영향으로 총이익률 120bp 하락

• 리스크 요인:
- 관세 비용 증가 (연간 예상 70백만 달러, 기존 50백만 달러에서 상향)
- 원자재 비용 상승 지속
- 거시경제적 소비자 압박 지속

• 경영진 전망:
- 물량 중심 성장 모멘텀 유지 전략
- 비용 효율화를 통한 수익성 방어 노력 지속
- 장기적 성장 동력 유지에 대한 자신감 표명

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] And the first question comes from the line of Andrew Lazar, Barclays.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 바클레이즈의 앤드류 라자르님께서 주십니다.
Andrew Lazar: Barclays Bank PLC, Research Division Brendan, you reiterated again today, your expectation for positive volume in the Consumer segment in your fiscal fourth quarter. Volume in Consumer was again positive in 3Q, but did decelerate sequentially from 2Q, and we see that a bit in the recent data, too. I guess now that you'll have some incremental pricing flowing through in the fourth quarter, I guess, what's your visibility to a positive volume outcome given potential elasticity? And what are you seeing in the quarter so far around elasticities given that you're kind of more than a month in?	Andrew Lazar: 브렌든, 오늘 다시 한 번 4분기 소비자 부문에서 긍정적인 물량을 기대한다고 재차 말씀하셨습니다. 소비자 부문 물량이 3분기에도 다시 플러스를 기록했지만, 2분기 대비 순차적으로는 둔화되었고, 최근 데이터에서도 그런 모습을 조금 보고 있습니다. 4분기에 추가적인 가격 인상이 반영될 것으로 보이는데, 잠재적인 탄력성을 고려할 때 긍정적인 물량 결과에 대한 가시성은 어느 정도인지요? 그리고 이미 한 달 이상 지난 상황에서 분기 초부터 지금까지 탄력성과 관련해서는 어떤 모습을 보고 계신지요?
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Well, thanks for the question, Andrew. This is another strong quarter of sales growth for us, and our Consumer business continues to drive differentiated performance really driven by volume. And so is our Flavor Solutions business, too, and we can talk more about that, if necessary. But when I think about any deceleration that you might have noted, I think that's a function, first, just of overall food unit growth was down in the quarter, like almost a full percent. So that's going to impact us a little bit in terms of some element of deceleration. I see that less about our -- the consequence of our plans and our activity, but more about what's just going on broadly in grocery and food in the industry, we definitely saw a deceleration overall in the third quarter. Now having said that, though, we're working with our customers to identify the appropriate offset for the impact of tariffs. And as we've been talking about pricing, in Consumer, we're focused on maintaining our volume momentum and ensuring that we have the right price at shelf that meets the consumer demand for value. So we're pleased with the way those conversations have gone. It also demonstrates just broad consumer -- customer alignment with our approach. And I think both of us are committed to making sure that we maintain consumer affordability in our category. So that's kind of an underlying element, I think, with regard to our consumer base. So in the fourth quarter, the levers that remain in place will be continued increased investment in A&P. It will be messaging that resonates and is targeted and digitally enabled. We'll continue to benefit from innovation launched in 2024. And that's items like Frank's squeeze bottles of new flavors of Frank's RedHot, Cholula Extra Hot is out there also on shelf. It's going to get some benefit year-over-year. And price gap management remains part of our baseline overall. What's been incremental to that has just expanded core distribution across our categories. As you heard on the prepared remarks, we continue to see growth in [indiscernible]. Innovation and renovation launches are looking also quite strong. And we're expecting strong and good growth from expanding Cholula in the U.S. We're expanding that into Cremosas and cooking sauces. We have launched another year of McCormick Finishing Sugars and people start to see that in stores right now. And we've also started the relaunch of McCormick Gourmet with that countertop-worthy packaging, and that's starting to appear on shelf right now, too. And even across -- in markets like in EMEA, we're seeing growth on things like Air Fryer seasonings and all-purpose seasonings that are new to the market, if you look at this fourth quarter over last year. We also have a strong holiday merchandising plan overall. So we have confidence in our plans broadly that we'll continue to deliver value to the consumers, which also means we're going to drive positive volume growth in the quarter. But a lot of those price gap management efforts do remain in place. We've been very surgical and strategic as to how we've looked at pricing. And we're using the same sort of very robust and disciplined analytics led by our revenue growth management team to make sure that we drive this offset as much as we can from a tariff standpoint in the areas where we think we can -- certainly, the elasticities can support it overall. But we like our progress so far this year, and we keep running the same place, and that's what's been driving, I think, a lot of our growth.	Brendan Foley: 질문해 주셔서 감사합니다, Andrew. 이번 분기도 매출 성장에서 강력한 실적을 보여줬고, 소비자 사업부는 볼륨에 힘입어 계속해서 차별화된 성과를 내고 있습니다. 플레이버 솔루션 사업부도 마찬가지고요. 필요하다면 이 부분에 대해서도 더 자세히 말씀드릴 수 있습니다. 하지만 말씀하신 둔화 현상에 대해서는, 우선 이번 분기 전체 식품 단위 성장률이 거의 1% 가까이 하락했다는 점이 주요 요인이라고 봅니다. 이런 상황이 어느 정도 둔화 요소로 작용한 것 같습니다. 저희 계획이나 활동의 결과라기보다는, 식료품 및 식품 업계 전반에서 일어나고 있는 상황과 더 관련이 있다고 봅니다. 3분기에는 전반적으로 둔화세를 확실히 목격했습니다. 하지만 그렇다고 해서, 저희는 고객들과 협력하여 관세 영향에 대한 적절한 상쇄 방안을 찾고 있습니다. 가격 책정에 대해 말씀드렸듯이, 소비재 부문에서는 볼륨 모멘텀을 유지하고 소비자의 가치 요구를 충족하는 적정한 매장 가격을 확보하는 데 집중하고 있습니다. 이러한 논의가 진행되는 방식에 만족하고 있습니다. 또한 이는 저희 접근 방식에 대한 폭넓은 소비자-고객 정렬을 보여줍니다. 저희 카테고리에서 소비자 구매력을 유지하는 것이 양측 모두에게 중요하다고 생각합니다. 소비자 기반과 관련해서는 이런 기본적인 요소들이 있다고 생각합니다. 4분기에는 기존 레버들이 계속 작동할 예정인데, A&P(광고 및 프로모션) 투자를 지속적으로 늘려나갈 것입니다. 타겟팅이 명확하고 디지털 기반의 메시지를 통해 소비자들에게 어필할 것이고요. 2024년에 출시한 혁신 제품들로부터도 계속 혜택을 받을 것입니다. 여기에는 Frank's 스퀴즈 보틀의 새로운 맛들, Frank's RedHot의 새로운 플레이버들, 그리고 현재 매장에 진열되어 있는 Cholula Extra Hot 같은 제품들이 포함됩니다. 이런 제품들이 전년 대비 어느 정도 도움이 될 것으로 보고 있습니다. 가격 격차 관리도 여전히 우리 기본 전략의 일부로 남아있고요. 여기에 추가적으로 작용하고 있는 것은 카테고리 전반에 걸친 핵심 유통망 확대입니다. 준비된 발언에서 들으셨듯이, 우리는 계속해서 성장을 보고 있습니다. 혁신 및 리뉴얼 출시 제품들도 상당히 강세를 보이고 있습니다. 미국에서 촐룰라(Cholula) 확장을 통해 강력하고 좋은 성장을 기대하고 있으며, 크레모사스(Cremosas)와 요리용 소스로 확장하고 있습니다. 맥코믹 피니싱 슈가(McCormick Finishing Sugars)를 또 한 해 출시했고, 소비자들이 지금 매장에서 이를 보기 시작하고 있습니다. 또한 조리대에 어울리는 포장으로 맥코믹 구르메(McCormick Gourmet) 재출시를 시작했으며, 이것도 지금 매장 진열대에 나타나기 시작했습니다. 심지어 유럽, 중동, 아프리카(EMEA) 같은 시장에서도 에어프라이어 시즈닝과 다목적 시즈닝 같은 신제품들에서 성장을 보고 있습니다. 작년 4분기와 비교해보면 이들은 시장에 새로 나온 제품들입니다. 또한 전반적으로 강력한 홀리데이 머천다이징 계획도 가지고 있습니다. 전반적으로 소비자들에게 지속적으로 가치를 제공할 수 있다는 계획에 대해 확신을 가지고 있으며, 이는 분기 내 긍정적인 물량 성장을 견인할 것임을 의미합니다. 하지만 가격 격차 관리 노력들은 여전히 유지되고 있습니다. 가격 책정에 있어서는 매우 세밀하고 전략적으로 접근해왔습니다. 관세 관점에서 가능한 한 상쇄 효과를 극대화하기 위해 수익 성장 관리팀이 주도하는 동일한 수준의 매우 견고하고 체계적인 분석을 활용하고 있습니다. 특히 탄력성이 전반적으로 이를 뒷받침할 수 있다고 판단되는 영역에서 말입니다. 올해 지금까지의 진전 상황에 만족하고 있으며, 동일한 방향으로 계속 나아가고 있습니다. 이것이 우리 성장의 많은 부분을 견인해온 요인이라고 생각합니다.
Andrew Lazar: Barclays Bank PLC, Research Division Appreciate it. And then I know it's way too early to get specific on fiscal '26. But obviously, you would seem you'll still have some underlying inflation to deal with as well as incremental tariffs. I guess at this stage, how do we think about the magnitude of potential further mitigation opportunities in both CCI and RGM levers as we all sort of work through whether or not in an algorithm here is reasonable to expect in fiscal '26? And because Marcos, I think you mentioned some of your current mitigation efforts are not permanent. And so you have to kind of keep generating, I guess, incremental ones as you go forward.	Andrew Lazar: 감사합니다. 그리고 2026 회계연도에 대해 구체적으로 말하기에는 너무 이르다는 것을 알고 있습니다. 하지만 분명히 여전히 근본적인 인플레이션과 추가적인 관세 문제를 다뤄야 할 것 같습니다. 현 단계에서 CCI와 RGM 레버 모두에서 추가적인 완화 기회의 규모를 어떻게 생각해야 할까요? 우리 모두가 2026 회계연도에 합리적으로 기대할 수 있는 알고리즘이 있는지 검토하고 있는 상황에서 말입니다. 그리고 마르코스님께서 현재의 완화 노력 중 일부는 영구적이지 않다고 언급하신 것 같습니다. 따라서 앞으로 나아가면서 계속해서 점진적인 완화책들을 만들어내야 한다는 것이죠.
Brendan Foley: President, CEO & Chairman	Brendan Foley: I notice you've provided a title "President, CEO & Chairman" but no actual spoken content to translate. Could you please provide the management response or spoken content from the earnings call Q&A that you'd like me to translate into Korean?
Marcos Gabriel: Executive Vice President & Chief Financial Officer Yes, that's right, Andrew. So yes, it is a little bit early to predict what the exact impact of tariffs for 2026. We wanted to provide an updated view of the growth number. That is $140 million now versus the $90 million that we provided before due to the new tariffs that were in place as of August. We'll continue to -- there's a lot of factors that we have to take it into account as we think about next year. One is obviously closing the year, continue to monitoring the tariff rates and the situation around that. There could be potential changes there. Our own mitigation plans, we have very solid mitigation plans in place right now, as you saw, around productivity savings, alternative sourcing as well as surgical pricing coming through. We've been relatively successful this year, offsetting most of the impact in 2025. Those will continue. We're going to scale them up into next year. They will continue with the objective is really to lessen the impact as much as we can going into next year. So as I said before, we're pulling all the levers that we can across the P&L to minimize all these impacts. We'll continue to monitor the plans that we have now in place, some pricing now coming in Q4. We do have robust analytics, as Brendan mentioned, in terms of elasticity, but we're going to continue to monitor elasticity. That will also help us refine the plans as we go into 2026. But I would say we are confident that we are going to be able to lessen the impact as we move into 2026.	Marcos Gabriel: 네, 맞습니다, Andrew. 2026년 관세의 정확한 영향을 예측하기에는 아직 조금 이르다고 봅니다. 8월부터 시행된 새로운 관세로 인해 이전에 제시했던 9천만 달러에서 1억 4천만 달러로 성장 수치에 대한 업데이트된 전망을 제공하고자 했습니다. 내년을 생각할 때 고려해야 할 요소들이 많이 있습니다. 우선 올해를 마무리하면서 관세율과 그 상황을 지속적으로 모니터링해야 합니다. 그 부분에서 잠재적인 변화가 있을 수 있거든요. 저희 자체 완화 계획의 경우, 현재 매우 견고한 완화 계획을 갖추고 있습니다. 보시다시피 생산성 절약, 대체 소싱, 그리고 선별적 가격 책정을 통해 이를 실현하고 있습니다. 올해 상당히 성공적으로 2025년 영향의 대부분을 상쇄해왔습니다. 이러한 노력들은 계속될 것입니다. 내년에는 이를 더욱 확대해 나갈 예정이며, 내년 진입 시 영향을 최대한 줄이는 것이 목표입니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 이러한 모든 영향을 최소화하기 위해 손익계산서 전반에 걸쳐 활용할 수 있는 모든 수단을 동원하고 있습니다. 현재 시행 중인 계획들을 지속적으로 모니터링할 것이며, 4분기부터는 일부 가격 조정도 시작됩니다. 브렌던이 언급했듯이 탄력성 측면에서 강력한 분석 체계를 갖추고 있지만, 탄력성을 계속 모니터링해 나갈 것입니다. 이는 2026년 진입 시 계획을 더욱 정교하게 다듬는 데도 도움이 될 것입니다. 2026년으로 나아가면서 영향을 줄일 수 있을 것이라고 확신한다고 말씀드리고 싶습니다.
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Yes. One thing to add to Marcos' remarks there, Andrew, is we meet on this weekly. So -- and we see changes every week as we continue to go through this and identify new opportunities and breakthroughs in terms of how we can think about next year. So this is something that I think we'll continue to build over the next few months just to make sure that we have the best approach towards 2026 regarding sort of the incremental tariff impact.	Brendan Foley: 네, 마르코스의 말에 덧붙이자면 앤드류, 저희는 이 문제에 대해 매주 회의를 하고 있습니다. 그래서 이 과정을 계속 진행하면서 내년을 어떻게 생각해볼 수 있는지에 대한 새로운 기회와 돌파구를 찾아내면서 매주 변화를 보고 있습니다. 따라서 이는 향후 몇 달 동안 계속해서 구축해 나갈 것이라고 생각하며, 추가 관세 영향과 관련하여 2026년에 대한 최선의 접근 방식을 확보할 수 있도록 하겠습니다.
Operator: Our next question is from the line of Peter Galbo with Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 피터 갈보님께서 주신 질문입니다.
Peter Galbo: BofA Securities, Research Division Marcos, I was hoping to start -- you took the cost inflation guidance for the year up even excluding the tariff in '25. So maybe you can just unpack a bit of what actually accelerated through the quarter? What's kind of driving that change again, given that it seems like it's not solely tied to the increase in the tariff rate.	Peter Galbo: BofA Securities, 리서치 디비전에서 질문드리겠습니다. 마르코스, 우선 올해 비용 인플레이션 가이던스를 상향 조정하셨는데, 25년 관세를 제외하고도 그렇게 하셨습니다. 그래서 이번 분기에 실제로 무엇이 가속화되었는지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 관세율 인상에만 전적으로 연결된 것은 아닌 것 같은데, 다시 한번 그 변화를 이끄는 요인이 무엇인지 말씀해 주시기 바랍니다.
Marcos Gabriel: Executive Vice President & Chief Financial Officer Yes, Peter. No, thanks for the question. I mean in Q3, just to take a step back in Q3, our gross margin was down 120 basis points versus last year. A couple of buckets, I would say. The bucket number one is around increased commodity costs and existing and new tariffs that were in place, existing from April, new tariffs as of August. That is about 2/3 of the impact that you saw in the quarter. And then in addition to that, the remaining 1/3 was related to costs to support capacity for future growth, primarily related to our heat platform. So that is investments that we're putting within supply chain. As I alluded to it in the Q2 call as well as in the last investor conference, I mean, we were seeing the rise of commodity costs in Q2, and they actually accelerated in Q3. And plus the new tariffs in place made us revise the guide. It was -- I would call it a modest update to the guide to reflect those impacts. It is around commodity costs and tariffs primarily, but also we are seeing input costs in general coming through. Packaging is one example that we're seeing come through. So all in all, we've revised the guide a little bit as a way also to provide the latest view that we have, but also to be able to continue to invest in the business and having -- and giving us the flexibility and the latitude to continue to invest in brand marketing in Q4.	Marcos Gabriel: 네, 피터. 질문해 주셔서 감사합니다. 3분기를 되돌아보면, 저희 매출총이익률(gross margin)이 작년 대비 120 베이시스 포인트 하락했습니다. 몇 가지 요인으로 나누어 설명드리겠습니다. 첫 번째 요인은 원자재 비용 증가와 기존 및 신규 관세입니다. 기존 관세는 4월부터, 신규 관세는 8월부터 적용되었습니다. 이것이 해당 분기에 보신 영향의 약 2/3를 차지합니다. 그리고 나머지 1/3는 미래 성장을 위한 생산능력 지원 비용과 관련이 있으며, 주로 저희 히트 플랫폼과 연관되어 있습니다. 이는 공급망 내에서 진행하고 있는 투자입니다. Q2 컨퍼런스 콜과 지난 투자자 컨퍼런스에서 언급했듯이, Q2에 원자재 비용 상승을 목격했고 Q3에는 실제로 가속화되었습니다. 게다가 새로운 관세가 시행되면서 가이던스를 수정하게 되었습니다. 이러한 영향을 반영한 가이던스의 소폭 업데이트라고 말씀드리고 싶습니다. 주로 원자재 비용과 관세 때문이지만, 전반적인 투입 비용도 상승하고 있습니다. 포장재가 그 한 예입니다. 전반적으로 가이던스를 약간 수정한 것은 최신 전망을 제공하는 한편, 사업에 지속적으로 투자할 수 있도록 하고 Q4에 브랜드 마케팅에 계속 투자할 수 있는 유연성과 여유를 확보하기 위함입니다.
Peter Galbo: BofA Securities, Research Division And maybe a follow-up also on the gross margin. I mean, I think, even with the revised guidance that you provided this morning, it would imply that the fourth quarter gross margin needs to step up closer to something like 41% to hit comparable for the year-on-year. That would not only be a normal, I think, sequential step-up in Q4, but it would be margins actually up versus the fourth quarter last year. So a, I just want to make sure that I have that right, or if there's any nuance as we think about the fourth quarter gross margin specifically.	Peter Galbo: 그리고 매출총이익률에 대한 후속 질문도 있습니다. 오늘 아침에 제공해주신 수정된 가이던스를 보면, 연간 목표를 달성하기 위해서는 4분기 매출총이익률이 41% 정도까지 올라가야 할 것으로 보입니다. 이는 4분기의 일반적인 순차적 상승뿐만 아니라, 실제로 작년 4분기 대비해서도 마진이 개선되어야 한다는 의미입니다. 제가 이해한 것이 맞는지, 그리고 4분기 매출총이익률을 구체적으로 생각할 때 고려해야 할 다른 세부사항이 있는지 확인하고 싶습니다.
Marcos Gabriel: Executive Vice President & Chief Financial Officer Yes, Peter, you're seeing that right. I mean we're seeing the flat to modest bps as a percentage of net sales expansion in the fourth quarter.	Marcos Gabriel: 네, Peter, 맞게 보고 계십니다. 4분기에 순매출 대비 베이시스 포인트(bps) 기준으로 보면 보합세에서 소폭 확대되는 수준을 보고 있습니다.
Operator: The next question is from the line of Tom Palmer with JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Tom Palmer님으로부터 받은 질문입니다.
Thomas Palmer: JPMorgan Chase & Co, Research Division Maybe first, I just want to clarify on tariffs. A quarter ago, I think the expectation on kind of round 1 was to fully offset it both for this year and for next year. And I know the number has moved higher. So maybe when we think about that initial number, does that still hold? You would expect to fully offset it? And now there are maybe more decisions still to be made in terms of your ability to fully mitigate the incremental step-up that we've seen since?	Thomas Palmer: 관세에 대해 먼저 명확히 하고 싶습니다. 한 분기 전에는 1차 관세에 대해 올해와 내년 모두 완전히 상쇄할 것으로 예상한다고 말씀하셨던 것 같습니다. 그런데 그 수치가 더 높아진 것으로 알고 있습니다. 그래서 초기 수치를 생각해볼 때, 여전히 완전히 상쇄할 것으로 예상하시는 건가요? 그리고 그 이후 증가한 추가 상승분을 완전히 완화할 수 있는 능력과 관련해서는 아직 더 많은 결정이 내려져야 하는 상황인 건가요?
Marcos Gabriel: Executive Vice President & Chief Financial Officer No. Let me just give you a little bit of a color there, Tom. I mean when we talked about the $50 million for in-year, the year-on-year impact before and the $90 million for 2026 at that time, we talked about offsetting 2025, the $50 million in 2025 only number with the mitigations that I mentioned before and continue obviously to work through the mitigations going into 2026. So we did not talk really much about 2026 or the annualized net impact going into 2026 as we're still working through those mitigation plans.	Marcos Gabriel: 아니요. 톰, 좀 더 자세히 설명해드리겠습니다. 이전에 연간 5천만 달러의 전년 대비 영향과 2026년 9천만 달러에 대해 말씀드렸을 때, 2025년의 5천만 달러만을 제가 앞서 언급한 완화 방안들로 상쇄한다고 말씀드렸고, 2026년으로 넘어가면서도 계속해서 완화 방안들을 추진해 나갈 것이라고 했습니다. 따라서 2026년이나 2026년으로 넘어가는 연간 순 영향에 대해서는 실제로 많이 언급하지 않았는데, 아직 그러한 완화 계획들을 검토하고 있는 단계이기 때문입니다.
Thomas Palmer: JPMorgan Chase & Co, Research Division Okay. Understood. And on the gross margin for 3Q, look, maybe the Street misunderstood, but I think we were looking at more flattish year-over-year initially for the third quarter. It does sound like tariffs were an impact. I guess I'm trying to understand the timing of how it flowed through so quickly in 3Q. I think a lot of the step-up was more August, and I would have thought more of a lag in terms of how it flowed through COGS. So what really was the, I guess, incremental step-up to think about in 3Q versus more of this increased tariff burden really kicking in come 4Q?	Thomas Palmer: 3분기 총마진에 대해서는 시장에서 처음에는 전년 동기 대비 보합세를 예상했던 것 같은데, 관세가 영향을 미친 것으로 보입니다. 3분기에 이렇게 빠르게 반영된 타이밍을 이해하려고 합니다. 관세 인상의 상당 부분이 8월에 있었고, 매출원가에 반영되는 데 더 많은 시차가 있을 것으로 생각했거든요. 그렇다면 3분기에 실제로 증가 요인이 무엇이었는지, 그리고 이런 관세 부담 증가가 4분기에 본격적으로 나타날 것과 비교해서 3분기의 추가적인 상승 요인을 어떻게 봐야 할까요?
Marcos Gabriel: Executive Vice President & Chief Financial Officer Yes, you're right. I mean tariffs was a piece of that -- the new tariffs was a piece of the impact in Q3 as tariffs came in, in August. The main impact was higher commodity costs that accelerated in Q3. When we were at guiding Q2, we talked about guiding the profitability to be more weighted towards Q4. So we were seeing some of the rise of commodity costs in Q2, and that would impact Q3. But in fact, it accelerated, and we saw more inflation come through this quarter than we expected.	Marcos Gabriel: 맞습니다. 관세가 그 영향의 일부였습니다. 8월에 시행된 새로운 관세가 3분기 영향의 일부를 차지했죠. 하지만 주된 영향은 3분기에 가속화된 원자재 비용 상승이었습니다. 2분기 가이던스를 제시할 때 수익성이 4분기에 더 집중될 것이라고 말씀드렸습니다. 2분기에 이미 원자재 비용 상승의 조짐을 보고 있었고, 이것이 3분기에 영향을 미칠 것으로 예상했습니다. 하지만 실제로는 상승 속도가 가속화되어 이번 분기에 예상보다 더 많은 인플레이션이 나타났습니다.
Brendan Foley: President, CEO & Chairman So Tom, just to build on a little bit of what Marcos said. When we think about this incremental commodity costs that we're definitely observing, I would say there's sort of 2 drivers to call out. There's broad uncertainty that's kind of driving suppliers to sort of stand still. They're pausing and waiting for more information to see how the market moves. And I think this slows down difficult forces of supply and demand. And so that's definitely been an element that we've seen even as early as the second quarter. But more recently, we certainly start to see that they're passing along their tariff impact, it's expressed as our overall inflation, although indirectly, that impact coming through tariffs. So we have a very diverse basket of commodities and input costs, and this is where we're seeing this come through.	Brendan Foley: 톰, 마르코스가 말한 내용에 조금 더 보태자면, 우리가 확실히 관찰하고 있는 이런 증분 원자재 비용에는 두 가지 주요 동인이 있다고 말씀드리고 싶습니다. 첫째는 공급업체들로 하여금 현 상황을 유지하게 만드는 광범위한 불확실성입니다. 그들은 시장이 어떻게 움직일지 더 많은 정보를 얻기 위해 일시 정지하고 기다리고 있습니다. 이것이 공급과 수요의 어려운 역학을 둔화시키고 있다고 생각합니다. 이는 2분기 초부터 우리가 목격한 요소입니다. 하지만 최근에는 그들이 관세 영향을 전가하기 시작하는 것을 확실히 보고 있으며, 이는 간접적이긴 하지만 관세를 통해 나타나는 영향으로서 전반적인 인플레이션으로 표현되고 있습니다. 매우 다양한 원자재 바스켓과 투입 비용을 보유하고 있으며, 바로 이 부분에서 이러한 영향이 나타나고 있습니다.
Operator: The next question is from the line of Alexia Howard with Bernstein.	Operator: 다음 질문은 번스타인의 알렉시아 하워드님께서 주시겠습니다.
Alexia Howard: Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Research Division Can I start with the reformulation comments you made in the prepared remarks? Specifically, you talked about gaining customers on the Flavor Solutions side. Which customers or what types of customers, what types of categories are you gaining the customers in? And I'm particularly curious about Walmart announced last week that I think across the whole of their private label business, they're planning to eliminate 30 additives, which is much broader than the 8 artificial dyes that have already been put on the chopping block for 2027. Do you expect to see an acceleration in private label and maybe branded CPG efforts to reformulate, particularly in light of that Walmart announcement? And then I have a follow-up.	Alexia Howard: 준비된 발언에서 언급하신 제품 재조합 관련 코멘트부터 시작하겠습니다. 구체적으로 플레이버 솔루션 부문에서 고객을 확보하고 있다고 말씀하셨는데, 어떤 고객들인지 또는 어떤 유형의 고객들인지, 어떤 카테고리에서 고객을 확보하고 계신지 궁금합니다. 특히 월마트가 지난주 발표한 내용이 궁금한데요, 자사 PB 사업 전체에 걸쳐 30가지 첨가물을 제거할 계획이라고 했습니다. 이는 이미 2027년까지 제거 대상으로 지정된 8가지 인공 색소보다 훨씬 광범위한 조치입니다. 이번 월마트 발표를 계기로 PB와 브랜드 CPG 기업들의 제품 재조합 노력이 가속화될 것으로 예상하시는지요? 그리고 추가 질문이 있습니다.
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Sure, Alexia. There's a couple of vantage points in your question there. I'll try to address most of them if I recall them all. First of all, you asked where we're getting the new customers or where are we getting sort of this increased share. And a lot of that's happening with what we said earlier, which is the high-growth innovator emerging brands and even private label customers. And so we definitely see continued accelerated growth in that part of our customer portfolio. And even like an increasing amount of that started to come through in the third quarter. But that's consistent with what we've said previously when we think about where new customers are coming from overall. In terms of the heightened reformulation activity, this is consistent also with what we said in the second quarter, but it's a focus on a shift from natural colors from synthetic ones. So it's also reduced sugar, reduced salt, natural and healthy ingredients from artificial eliminating ingredients of concern. And so that's the type of activity that we're seeing. And it's somewhat expected, I think, with what you've seen broadly reported in the media in terms of where consumer concerns are. And I would just say a lot of this is based in just staying close to the consumer. A lot of the food industry is focused around that. And so we've been looking at this and working on it for some time. Related to the announcement that you talked about, Alexia, I think that's good news in terms of an announcement from that large retailer. And that's an example of the type of activity I think that one will see, and it's consistent with what other branded CPG companies have announced more recently. Now you said you have a follow-up question.	Brendan Foley: 네, 알렉시아. 질문에 몇 가지 관점이 있는데, 기억하는 대로 대부분 답변해 드리겠습니다. 먼저 신규 고객을 어디서 확보하고 있는지, 또는 시장 점유율 증가가 어디서 나오고 있는지 물어보셨는데요. 이는 앞서 말씀드린 바와 같이 고성장 혁신 기업들, 신흥 브랜드들, 그리고 자체 브랜드(private label) 고객들을 통해 주로 이루어지고 있습니다. 고객 포트폴리오의 이 부분에서 지속적으로 가속화된 성장을 보고 있으며, 3분기에는 이런 증가세가 더욱 뚜렷하게 나타나기 시작했습니다. 하지만 이는 전체적으로 신규 고객이 어디서 오고 있는지에 대해 이전에 말씀드린 내용과 일치합니다. 강화된 제품 재조합 활동과 관련해서는 2분기에 말씀드린 내용과도 일치하는데, 합성 색소에서 천연 색소로의 전환에 중점을 두고 있습니다. 또한 당분 감소, 염분 감소, 인공 성분을 제거하고 우려되는 성분들을 없애면서 천연적이고 건강한 원료를 사용하는 것입니다. 이런 종류의 활동들을 저희가 보고 있는 것이죠. 이는 소비자들의 우려사항이 어디에 있는지에 대해 언론에서 광범위하게 보도된 내용들과 어느 정도 예상되는 부분이라고 생각합니다. 이 모든 것은 결국 소비자와 가까이 있는 것에 기반한다고 말씀드리고 싶습니다. 식품 업계의 많은 부분이 이를 중심으로 돌아가고 있거든요. 그래서 저희도 이 부분을 오랫동안 살펴보고 작업해왔습니다. 말씀하신 발표와 관련해서 Alexia, 그 대형 리테일러의 발표는 좋은 소식이라고 생각합니다. 이는 앞으로 보게 될 활동의 한 예시이며, 최근 다른 브랜드 CPG 기업들이 발표한 내용과도 일치합니다. 추가 질문이 있다고 하셨는데요.
Alexia Howard: Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Research Division Yes. I want to ask about acquisitions, and I'm trying to figure out how to ask this delicately. You obviously already got your Mexico JV announcement out there, so that's set up for early next year. There's concerns that I've heard from investors about whether you might be interested in the very large taste elevation company that will be split off from Kraft Heinz's North American grocery business next year. I mean, frankly, on paper, it's 2.5x the size of McCormick. It's on both the top and the bottom line, it looks too big even though the Heinz brand might be quite attractive. Could you talk about maybe just in broad terms, what your acquisition strategy is and the magnitude of the types of deals that you might be prepared to take on, maybe taking that one off the table because it just looks so vast. And are you interested more in condiments at this point, maybe at a more bolt-on level and/or other capabilities that you need to pick up on the Flavor Solutions side. I hope that was delicate enough, but anything you can say on that front would be helpful.	Alexia Howard: 네, 인수합병에 대해 질문드리고 싶은데, 어떻게 조심스럽게 물어볼지 고민이 되네요. 이미 멕시코 합작투자 발표를 하셨으니 내년 초 계획은 정해진 것 같고요. 투자자들로부터 들은 우려사항이 있는데, 내년에 크래프트 하인즈의 북미 식료품 사업부에서 분사될 예정인 대형 미각 향상 회사에 관심이 있으실지에 대한 것입니다. 솔직히 말씀드리면, 서류상으로는 맥코믹보다 2.5배 큰 규모입니다. 매출과 순이익 모두에서 하인즈 브랜드가 상당히 매력적일 수 있음에도 불구하고 너무 큰 것 같아 보입니다. 인수 전략에 대해 전반적으로 말씀드리면, 저희가 추진할 수 있는 거래의 규모와 유형에 대해서는 다양한 옵션을 검토하고 있습니다. 말씀하신 대형 건은 제외하고 말씀드리겠습니다. 워낙 규모가 크니까요. 현재 저희는 조미료 부문에서 더 작은 규모의 볼트온(bolt-on) 인수에 관심이 있는지, 아니면 플레이버 솔루션즈(Flavor Solutions) 쪽에서 필요한 다른 역량들을 확보하는 것에 더 집중하고 있는지에 대한 질문으로 이해합니다. 저희 인수 전략은 기본적으로 핵심 사업 영역에서의 역량 강화와 지리적 확장에 초점을 맞추고 있습니다. 조미료 사업에서는 특정 지역이나 채널에서의 입지를 강화할 수 있는 기회들을 살펴보고 있고, 플레이버 솔루션즈에서는 기술력이나 고객 기반을 확대할 수 있는 자산들에 관심을 두고 있습니다. 규모 면에서는 저희 재무 여력과 전략적 우선순위에 맞는 범위 내에서 신중하게 접근하고 있습니다.
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Appreciate the diplomatic question. We -- when we think about M&A, and we don't comment on any sort of speculation going on out there or anything of that sort. So I'm not speaking directly to any investor concern or whatever it might be. But I would tell you just broadly to kind of go back to what we said previously about how we think about M&A. Obviously, we think about both of our segments first, Consumer and Flavor Solutions. And I'll first unpack Consumer and then I'll unpack Flavor Solutions because they're both important to us. We still believe in our 2-segment strategy as we look at our business. And we'll consider both bolt-on and transformative opportunities as they present themselves. And this is something that we're working on all the time, as we said before. From a Consumer perspective, the 2 areas that are of most interest to us as we think about our portfolio is remaining focused in flavor. And in many ways, we express that through herbs, spices and seasonings at a global level as well as condiments and sauces at a global level. And so we're thinking about this across all of our regions overall. But we like those 2 areas of category focus, and we believe there's a lot of opportunity still for us to think about it that way. And it can be in any form, whether it be bolt-on or transformational overall. When we think about Flavor Solutions, we think about it through the lens of what enhances our ability from a technology standpoint, the taste competencies that we're particularly strong at, can we reinforce those with not only great technology but also great talent. And so we think about it that way in terms of what is a complementary or incremental fit to our business when we think about flavor. And again, we think about those across all the regions in which we compete and operate in. And that's another high area of interest that we have across our business. So we have a broad set of opportunities that we look at. We like the fact that we have a broad set of opportunities to consider. Our most recent sort of transaction, we think, is very much aligned strategically with what we're trying to accomplish. And in the present moment right now, we're focused on making sure that we close that in early 2026, which is our plan.	Brendan Foley: 외교적인 질문에 감사드립니다. M&A에 대해 생각할 때, 저희는 외부에서 나오는 어떤 추측이나 그런 종류의 것들에 대해서는 언급하지 않습니다. 따라서 특정 투자자의 우려나 그런 것들에 대해 직접적으로 말씀드리는 것은 아닙니다. 하지만 M&A에 대한 저희의 생각에 대해 이전에 말씀드린 내용을 다시 한번 폭넓게 설명드리겠습니다. 당연히 저희는 두 사업부문인 소비자(Consumer) 부문과 향미 솔루션(Flavor Solutions) 부문을 먼저 고려합니다. 먼저 소비자 부문을 설명드리고, 그 다음에 향미 솔루션 부문을 설명드리겠습니다. 두 부문 모두 저희에게 중요하기 때문입니다. 저희는 사업을 바라볼 때 여전히 2개 부문 전략을 믿고 있습니다. 그리고 기회가 생길 때마다 볼트온(bolt-on) 인수와 변혁적(transformative) 기회 모두를 고려할 것입니다. 이는 저희가 항상 지속적으로 작업하고 있는 부분입니다. 컨슈머 관점에서 포트폴리오를 고려할 때 가장 관심 있는 두 영역은 향미(flavor)에 집중하는 것입니다. 이를 허브, 향신료, 조미료를 통해 글로벌 차원에서 표현하고 있으며, 동시에 조미료와 소스 부문에서도 글로벌하게 전개하고 있습니다. 전체 지역에 걸쳐 이런 방식으로 접근하고 있습니다. 이 두 카테고리 집중 영역을 선호하며, 이런 방식으로 접근할 때 여전히 많은 기회가 있다고 믿습니다. 볼트온(bolt-on) 방식이든 변혁적(transformational) 방식이든 어떤 형태로든 가능합니다. Flavor Solutions를 생각할 때, 우리는 기술적 관점에서 우리의 역량을 강화하는 것이 무엇인지, 우리가 특히 강점을 가진 맛 역량들을 훌륭한 기술뿐만 아니라 우수한 인재로도 어떻게 보강할 수 있는지의 렌즈를 통해 바라봅니다. 그래서 향료 사업을 생각할 때 우리 비즈니스에 상호 보완적이거나 증분적으로 적합한 것이 무엇인지 그런 방식으로 접근합니다. 그리고 다시 말하지만, 우리가 경쟁하고 운영하는 모든 지역에 걸쳐 이런 것들을 고려합니다. 이것은 우리 비즈니스 전반에 걸쳐 높은 관심 영역 중 하나입니다. 따라서 우리는 폭넓은 기회들을 검토하고 있습니다. 고려할 수 있는 폭넓은 기회들이 있다는 사실이 좋습니다. 저희의 가장 최근 거래는 저희가 달성하고자 하는 전략적 목표와 매우 잘 부합한다고 생각합니다. 그리고 현재로서는 계획대로 2026년 초에 이를 완료하는 데 집중하고 있습니다.
Operator: Next question is from the line of Robert Moskow with TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Robert Moskow로부터 받았습니다.
Robert Moskow: TD Cowen, Research Division Brendan, it's very noticeable in the remarks that you're highlighting the importance of differentiated volume-led growth compared to food peers. But you're heading into an environment where you definitely need more pricing to offset higher costs. So I'm just curious if you could articulate your priorities. It sounds like if the priority is really volume growth, to what extent are you willing to let volume dip into negative territory, maybe even just temporarily to -- as you try to raise prices to offset costs?	Robert Moskow: TD Cowen 리서치 부문에서 말씀드리자면, 브렌든, 발언에서 식품 동종업체들과 비교해 차별화된 볼륨 주도 성장의 중요성을 강조하고 계신 것이 매우 눈에 띕니다. 하지만 더 높은 비용을 상쇄하기 위해 확실히 더 많은 가격 인상이 필요한 환경으로 향하고 있습니다. 그래서 우선순위를 명확히 설명해 주실 수 있는지 궁금합니다. 정말로 볼륨 성장이 우선순위라면, 비용을 상쇄하기 위해 가격을 올리려고 시도하면서 볼륨이 일시적으로라도 마이너스 영역으로 떨어지는 것을 어느 정도까지 감수하실 의향이 있으신지요?
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Well, we try to balance those 2 points that you brought up, Rob. And we take a very long-term view. So I'm not going to sort of lay out here sort of the certain numbers and where they can land, et cetera, in terms of growth or decline. Our goal right now is consistent with our goal for the last 2 years, which is to be volume-led in terms of our momentum and take a long-term view on making sure that we do what's right as we think about growth of the consumer, meeting their needs, meeting the benefits that they're looking for. And we've seen a real convergence around value, but also health and wellness. And those are things that we think will continue to drive our categories. Yet we have to deal with realities, obviously, of offsetting what is a reasonable amount of sort of discrete new costs coming into our P&L as we think about 2025 and 2026. And so far, we've been able to find a way to offset that in really productive ways, but yet still maintain that focus on sort of really healthy volume-driven growth. As we go into '26, it's going to be -- our ambition is to do the very same thing. Do I know exactly what level that will be? I don't. I think it will be in positive territory. I can't tell you right now how high. But that's going to be part of as we wrap up our planning for 2026, and we'll share that at the end of our fourth quarter and our fourth quarter call in January. But this is something that we talk about a lot within the company and leadership and across our business units and think about the right balance that we need to strike. It's also a function of the conversations that we're having with customers. And we're both looking at it in very much similar ways, which is we want to drive affordability for consumers. We also have to find ways to offset this cost. I'm not sure that we're going to offset all of the cost, but it is something that we are taking a very hard look at in terms of what's striking the right balance.	Brendan Foley: 롭, 당신이 제기한 두 가지 포인트의 균형을 맞추려고 노력하고 있습니다. 그리고 우리는 매우 장기적인 관점을 취하고 있어요. 따라서 여기서 성장이나 하락 측면에서 구체적인 수치나 목표치를 제시하지는 않겠습니다. 현재 우리의 목표는 지난 2년간의 목표와 일치합니다. 바로 볼륨 주도의 모멘텀을 유지하고, 소비자의 성장을 고려하여 그들의 니즈를 충족하고 그들이 찾는 혜택을 제공하는 데 있어 올바른 일을 하는 것에 대해 장기적인 관점을 취하는 것입니다. 우리는 가치뿐만 아니라 건강과 웰니스 분야에서 실질적인 융합을 목격했습니다. 이러한 요소들이 우리 카테고리를 지속적으로 견인할 것이라고 생각합니다. 물론 현실적으로는 2025년과 2026년을 바라보면서 손익계산서에 새롭게 발생하는 합리적인 수준의 개별 비용들을 상쇄해야 하는 과제가 있습니다. 지금까지는 정말 생산적인 방식으로 이를 상쇄할 수 있는 방법을 찾아왔고, 동시에 건전한 물량 중심 성장에 대한 집중도 유지해왔습니다. 2026년에 들어서면서도 똑같은 일을 해내는 것이 저희의 목표입니다. 정확히 어느 수준이 될지 지금 알고 있느냐고 물으신다면, 그렇지는 않습니다. 플러스 영역에는 있을 것이라고 생각하지만, 지금 당장 얼마나 높을지는 말씀드릴 수 없습니다. 이는 2026년 계획을 마무리하는 과정의 일부가 될 것이고, 4분기 말과 1월 4분기 실적발표에서 공유하겠습니다. 하지만 이것은 회사 내부와 경영진, 그리고 각 사업부에서 많이 논의하고 있는 사안이며, 우리가 맞춰야 할 적절한 균형점에 대해 고민하고 있습니다. 또한 고객들과 나누고 있는 대화의 결과이기도 합니다. 우리와 고객들 모두 매우 유사한 관점에서 바라보고 있는데, 소비자들을 위한 경제성을 추진하고 싶어 합니다. 동시에 이러한 비용을 상쇄할 방법들도 찾아야 합니다. 모든 비용을 상쇄할 수 있을지는 확실하지 않지만, 적절한 균형점을 찾는다는 관점에서 매우 면밀히 검토하고 있는 사안입니다.
Robert Moskow: TD Cowen, Research Division And maybe a follow-up. In those conversations with customers, I would imagine they're a little bit less willing to raise prices for tariffs given that the tariffs may not be permanent. Is that part of the discussion, too? And can you come up with temporary measures with customers that can be reversed, if necessary?	Robert Moskow: 그리고 후속 질문입니다. 고객들과의 대화에서 관세가 영구적이지 않을 수도 있다는 점을 고려할 때, 관세 때문에 가격을 인상하는 것에 대해 다소 소극적인 입장을 보이는 것 같은데요. 이런 부분도 논의 주제에 포함되나요? 그리고 필요시 되돌릴 수 있는 임시 조치들을 고객들과 함께 마련할 수 있을까요?
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Well, one adjustment to some of the assumptions you laid in your question there is whether or not tariffs are permanent. We're seeing it as a discrete onetime impact at this point. And so we do view those as staying in the cost structure. So whatever we do, whether it's in the near term or in the long term, we look to offset that over time overall. And in our conversations with customers, we're thinking very collaboratively about how do we deal with what a real true input costs, but also thinking about continued volume growth with consumers. And so that mutual sort of alignment around priorities, I think, has helped us navigate what have been productive conversations with customers.	Brendan Foley: 질문에서 제시하신 가정 중 하나를 수정하자면, 관세가 영구적인지 여부입니다. 저희는 현재 이를 일회성 영향으로 보고 있습니다. 따라서 이러한 비용들이 비용 구조에 남아있을 것으로 보고 있습니다. 단기든 장기든 저희가 무엇을 하든, 시간이 지나면서 전반적으로 이를 상쇄하려고 합니다. 고객들과의 대화에서는 실제 투입 비용을 어떻게 처리할지에 대해 매우 협력적으로 생각하고 있으며, 동시에 소비자들과의 지속적인 물량 성장에 대해서도 고려하고 있습니다. 우선순위에 대한 이러한 상호 일치가 고객들과 생산적인 대화를 이어가는 데 도움이 되었다고 생각합니다.
Operator: the line of Max Gumport with BNP Paribas.	Operator: 맥스 검포트(Max Gumport), BNP 파리바(BNP Paribas)입니다.
Max Andrew Gumport: BNP Paribas Exane, Research Division I wanted to come back to what we're seeing in the U.S. scanner data and thinking through how to square that with your still robust volume-led growth in consumer Americas. So specifically, consumer Americas, the volume growth still looks quite strong, running roughly 3%, roughly similar to what we saw in 2Q. I think it's fair to say the U.S. scanner data has shown some deceleration from 2Q to 3Q and now into early starts of 4Q with regard to volume performance. I know you mentioned that you can attribute part of that to just what we're seeing in the broader U.S. food industry. But when we're thinking through why that gap is not showing up as fully in your Consumer Americas results, can we attribute it to other countries outside of the U.S.? Or is it non-tracked channels? Or is it the stronger performance we're now seeing from private label? Just trying to get a sense for what's helping to blunt the gap that we are seeing or the slowdown that we are seeing in scanner.	Max Andrew Gumport: 미국 스캐너 데이터에서 보고 있는 현상과 여전히 견고한 소비자 아메리카 부문의 볼륨 주도 성장을 어떻게 연결해서 이해해야 할지 다시 질문드리고 싶습니다. 구체적으로 소비자 아메리카 부문의 볼륨 성장률은 여전히 상당히 강세를 보이고 있으며, 대략 3% 수준으로 2분기와 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. 미국 스캐너 데이터를 보면 볼륨 실적 측면에서 2분기에서 3분기로, 그리고 현재 4분기 초반까지 어느 정도 둔화세를 보이고 있다고 봐야 할 것 같습니다. 이 부분을 미국 전체 식품 산업에서 보고 있는 광범위한 현상으로 일부 설명할 수 있다고 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 하지만 이러한 격차가 소비자 아메리카 부문 실적에 완전히 반영되지 않고 있는 이유를 생각해볼 때, 이를 미국 외 다른 국가들의 영향으로 설명할 수 있을까요? 아니면 추적되지 않는 채널들 때문인가요? 아니면 현재 프라이빗 레이블에서 보고 있는 더 강한 성과 때문인가요? 스캐너 데이터에서 보고 있는 격차나 둔화를 완화하는 데 도움이 되고 있는 요인이 무엇인지 파악해보려고 합니다.
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Max, I just want to clarify what I think your question is, which is speaking specifically to a U.S. perspective or broadly globally.	Brendan Foley: 맥스, 질문을 명확히 하고 싶은데요. 미국 관점에서 구체적으로 말씀하시는 건지, 아니면 전 세계적으로 폭넓게 말씀하시는 건지요.
Max Andrew Gumport: BNP Paribas Exane, Research Division Yes. It's really looking at, I think, what is a pretty clear slowdown in the U.S. scanner data for McCormick branded, but not as clear slowdown in your consumer Americas results. I'm trying to understand why those 2 are no longer as tightly correlated. What's propping up Consumer Americas when we are seeing a slowdown in McCormick's branded U.S. meal...	Max Andrew Gumport: 네, 맞습니다. 미국 스캐너 데이터에서 맥코믹 브랜드의 명확한 둔화세가 보이는데, 소비자 아메리카 부문 실적에서는 그만큼 명확한 둔화가 나타나지 않고 있습니다. 이 두 지표가 더 이상 밀접하게 연관되지 않는 이유를 이해하려고 합니다. 맥코믹 브랜드 미국 식품 부문에서 둔화세가 관찰되는 상황에서 소비자 아메리카 부문을 지탱하고 있는 요인이 무엇인지...
Brendan Foley: President, CEO & Chairman I think my reply might get to the spirit of your question in terms of sort of you think about measured channels and unmeasured channels, we are seeing an acceleration in e-commerce as well as in the club store channel, too. And so that might speak a little bit to what might be sort of any difference that you might see, Max, overall? And also we have our Canadian business in there, too, and it's also performing well also. So I think that those might -- from a -- if you think about what might be the points to talk more about, I would just lay out those 3. I might just sort of dwell a little bit on e-commerce. We're certainly seeing an acceleration there. And we're seeing -- what's interesting about value with consumers is they're willing to pay for this increased value on delivery, the sort of ease of use with e-commerce and click and collect, et cetera. And that has been a part of our business that is only quarter-by-quarter just continues to get stronger and certainly growing as a percentage of overall total net sales. And so I think this unmeasured versus measured channels might explain some of the points that you're talking about. And we're seeing more growth shift towards unmeasured.	Brendan Foley: 측정 채널과 비측정 채널 관점에서 말씀드리면, 전자상거래와 창고형 할인매장 채널에서 가속화를 보고 있습니다. 맥스, 이 부분이 전반적으로 보시는 차이점을 어느 정도 설명해 드릴 수 있을 것 같습니다. 또한 캐나다 사업도 포함되어 있는데, 이 부분도 좋은 성과를 보이고 있습니다. 더 자세히 말씀드릴 포인트들을 생각해보면 이 세 가지를 꼽을 수 있겠습니다. 전자상거래 부분에 대해 조금 더 말씀드리자면, 확실히 그 분야에서 가속화를 목격하고 있습니다. 소비자들의 가치 인식에서 흥미로운 점은 배송, 전자상거래의 편의성, 클릭 앤 컬렉트 등에서 증가된 가치에 대해 기꺼이 비용을 지불한다는 것입니다. 이 부분은 분기마다 지속적으로 강화되고 있는 사업 영역이며, 전체 순매출에서 차지하는 비중도 확실히 증가하고 있습니다. 따라서 측정 가능한 채널 대비 측정 불가능한 채널의 차이가 말씀하신 부분들을 설명할 수 있을 것 같습니다. 그리고 성장이 측정 불가능한 채널 쪽으로 더 많이 이동하는 것을 확인하고 있습니다.
Max Andrew Gumport: BNP Paribas Exane, Research Division Great. And then turning to cash flow. I realize you started off the year pretty far behind where you were a year ago. You're catching up now as of 3Q, but you're still a bit below where you were a year ago in terms of operating cash flow. You're still attributing it to higher cash needs for working capital. Can you just double-click on what exactly when working capital is driving this and how you expect to end the year of '25? It sounds like you do expect a strong cash flow year. We're just hoping for a little bit more color on the working capital needs and what you expect to see in 4Q.	Max Andrew Gumport: 네, 좋은 질문입니다. 연초에 전년 대비 상당히 뒤처진 상태로 시작했다는 점을 인정합니다. 3분기 현재 따라잡고 있지만, 영업현금흐름 측면에서는 여전히 작년보다 약간 낮은 수준입니다. 여전히 운전자본의 현금 수요 증가가 원인이라고 보고 있습니다. 운전자본에서 구체적으로 무엇이 이를 견인하고 있는지, 그리고 2025년을 어떻게 마무리할 것으로 예상하는지에 대해 자세히 설명해 드리겠습니다. 강력한 현금흐름을 기대한다고 말씀하신 것 같은데, 운전자본 수요와 4분기 전망에 대해 좀 더 구체적인 설명을 부탁드립니다.
Marcos Gabriel: Executive Vice President & Chief Financial Officer Yes, Max, I mean, that's a good question. I mean we have very strong confidence about the cash flow for the year. As you said, we are catching up now in Q3 year-to-date. We are -- we had a bigger lag in Q2. We got caught up a little bit more in Q3. We had a little bit more use of working capital through inventories. So we purchased some inventories, bought some inventories, specifically some raw materials in the quarter. But we expect this to normalize going into the back half of the year and continue to deliver very strong cash flow performance for the full year 2025. Just to recall, I mean, Q4 is our biggest quarter, not only in terms of P&L, but also in terms of cash. So you will see that cash come through in Q4.	Marcos Gabriel: 네, 맥스, 좋은 질문입니다. 올해 현금흐름에 대해서는 매우 강한 확신을 가지고 있습니다. 말씀하신 대로 3분기 누계 기준으로 지금 따라잡고 있는 상황입니다. 2분기에는 더 큰 지연이 있었고, 3분기에는 조금 더 따라잡았습니다. 재고를 통한 운전자본 활용이 조금 더 있었습니다. 분기 중에 일부 재고, 특히 원자재를 구매했습니다. 하지만 하반기로 가면서 이것이 정상화되고 2025년 전체 연도에 대해 매우 강력한 현금흐름 성과를 지속적으로 달성할 것으로 예상합니다. 다시 한번 말씀드리면, 4분기는 손익계산서(P&L) 측면뿐만 아니라 현금 측면에서도 가장 큰 분기입니다. 따라서 4분기에 그 현금이 나타나는 것을 보실 수 있을 것입니다.
Operator: The next question is from the line of Stephen Powers with Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 스티븐 파워스님으로부터 받았습니다.
Stephen Robert Powers: Deutsche Bank AG, Research Division So just I think we've been circling around this a little bit. I just want to get a little bit more sense of your planning posture around pricing as you begin to implement pricing in response to tariffs. Focusing on the Consumer business, just maybe a little bit more detail on what you've seen so far in early elasticity and analytics and where -- maybe where you think -- sorry, consumers are likely to be more accepting of pricing versus more price sensitive. I guess just what your kind of going-in base case expectations are as you -- around elasticity as you layer in this early pricing?	Stephen Robert Powers: 관세에 대응한 가격 정책을 시행하기 시작하면서 가격 책정에 대한 계획 자세에 대해 좀 더 구체적으로 알고 싶습니다. 소비자 사업에 집중해서, 지금까지 초기 탄력성과 분석에서 본 것들에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주시고, 소비자들이 가격 인상을 더 받아들일 가능성이 있는 부분과 가격에 더 민감한 부분이 어디인지 알려주시면 좋겠습니다. 이런 초기 가격 정책을 단계적으로 적용하면서 탄력성에 대한 기본적인 예상은 어떤지 궁금합니다.
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Steve, it's really early. In fact, I don't even think we've got a whole lot of -- we've got a little bit of data maybe on September that would maybe give us some indication. So what I would share with you right now is too early to give you any sort of real insight around trends or outcomes regarding that. But we believe in sort of the analytics that we use to predict these things. And so I would say that right now, we feel really pretty confident with what we think the impact will be, but it's very early.	Brendan Foley: 스티브, 정말 이른 시점입니다. 사실 아직 많은 데이터를 확보하지 못했고, 9월 데이터 일부만 있어서 어느 정도 방향성을 가늠해볼 수 있는 정도입니다. 따라서 지금 시점에서는 트렌드나 결과에 대한 실질적인 인사이트를 드리기에는 너무 이릅니다. 하지만 저희가 이런 것들을 예측하는 데 사용하는 분석 방법론에 대해서는 확신을 갖고 있습니다. 그래서 현재로서는 영향도가 어느 정도일지에 대해 상당히 확신을 갖고 있다고 말씀드릴 수 있지만, 여전히 매우 이른 단계라는 점을 강조하고 싶습니다.
Stephen Robert Powers: Deutsche Bank AG, Research Division Okay. Okay. And then maybe, Marcos, as you think about '26, and you talked about sourcing and productivity cost savings as well as pricing as the different levers you have to mitigate cost inflation and tariffs into next year. As a starting point, is the -- is your kind of working assumption that there's a balance that's kind of an even balance between pricing and some of the sourcing and savings initiatives? Or is it skewed towards savings or is it skewed towards pricing? Just a little sense of just early planning thoughts as you approach the year.	Stephen Robert Powers: 네, 그리고 마르코스, 26년도를 생각해보시면서 내년도 비용 인플레이션과 관세에 대응하기 위한 여러 수단들로 소싱과 생산성 비용 절감, 그리고 가격 책정을 언급하셨는데요. 출발점으로서, 가격 책정과 소싱 및 절감 이니셔티브들 간에 균형잡힌 접근을 가정하고 계신 건지요? 아니면 절감 쪽에 더 치우쳐 있는지, 가격 책정 쪽에 더 치우쳐 있는지요? 연도 계획을 수립하시면서 초기 계획 관점에서 어떤 방향성인지 조금 알려주실 수 있을까요?
Marcos Gabriel: Executive Vice President & Chief Financial Officer Yes. It is -- Steve, it is more skewed towards savings. CCI savings overall. We talked about productivity savings as well as alternative sourcing, but also think about it as a way of all lines of the P&L, CCI across all lines of the P&L. You've seen this quarter, SG&A came in strong for us. We continue to drive CCI savings in that part of our P&L. So that should continue going into 2026. So I would say it's more skewed towards savings and productivity initiatives that we have in place and more to come. And then the residual will be through surgical price initiatives.	Marcos Gabriel: 네, 맞습니다. 스티브, 이는 절약 쪽에 더 치우쳐 있습니다. 전반적인 CCI 절약 말이죠. 생산성 절약과 대체 소싱에 대해 말씀드렸지만, 손익계산서의 모든 라인에 걸친 CCI로도 생각해보시기 바랍니다. 이번 분기에 보셨듯이 판매관리비가 저희에게 강세를 보였습니다. 손익계산서의 해당 부분에서 CCI 절약을 지속적으로 추진하고 있습니다. 따라서 이는 2026년까지 계속될 것입니다. 현재 시행 중이고 앞으로 더 추가될 절약 및 생산성 이니셔티브 쪽에 더 치우쳐 있다고 말씀드리겠습니다. 그리고 나머지는 선별적 가격 이니셔티브를 통해 이루어질 것입니다.
Operator: The next question is from the line of Scott Marks with Jefferies.	Operator: 다음 질문은 제프리스의 스콧 마크스님께서 주신 질문입니다.
Scott Marks: Jefferies LLC, Research Division First thing I wanted to ask about, you noted some softness in the China foodservice arena, still expecting a gradual recovery kind of for the rest of this year and it sounds like maybe a little stronger for next year. Just wondering if you can share some thoughts on maybe what you're seeing and what gives you the confidence in that gradual recovery continuing.	Scott Marks: 중국 외식업계에서 일부 부진함을 언급하셨는데, 올해 남은 기간 동안 점진적인 회복을 여전히 기대하고 계시고 내년에는 조금 더 강한 회복세를 보일 것 같다고 하셨습니다. 현재 어떤 상황을 보고 계시는지, 그리고 이러한 점진적 회복이 지속될 것이라는 확신을 갖게 하는 요인이 무엇인지 말씀해 주실 수 있을까요?
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Sure, Scott. Our third quarter results were definitely impacted by what we saw as a reaction to sort of these austerity measures that were put in place. A lot of it was focused on sort of high-end dining catering. And we saw that consumption shift out into other out-of-home channels that sort of might be either lower cost or greater value. And so we've diversified -- and that -- by the way, that tended to impact the part of our foodservice business that serves that part of the marketplace. And so as we think about diversifying and also looking for more distribution, we're certainly following those trends in the marketplace. But we're also seeing strength in our retail business. And our team identified a lot of high-growth opportunities as we think about the channel shifting that's going on in China, and there's quite a bit of it, and it's been going on for at least the last year, if not longer. And we continue to strengthen distribution in those areas where we think consumers are shifting to. And in the case of our retail business, it happens to be more smaller format stores. And so getting more distribution in those locations has helped us continue to drive growth, which we think based on the data that we're seeing, is slightly stronger than the marketplace itself. And so that gives us the confidence to think about for the total year, we think we're headed in that same direction with having that slight to gradual growth in our business in China. And it's also worth adding that as we look at the fourth quarter, we're lapping an easier comparison relative to the fourth quarter of the prior year. So year-to-date, our results are in line with our expectations for this gradual recovery. I think we're up like 2% year-to-date within total Asia Pacific. And we do expect that our business in China to improve slightly in the context of that. And long term, we believe in the opportunity of China. It's a strong market where we have good penetration right now, but we still have room for growth. And so we're strengthening our plans and capabilities to make sure that we serve sort of the Chinese marketplace, where we see opportunities.	Brendan Foley: 3분기 실적은 확실히 긴축 조치들에 대한 반응으로 나타난 영향을 받았습니다. 대부분 고급 다이닝과 케이터링에 집중된 영향이었죠. 소비가 다른 외식 채널들, 즉 비용이 더 낮거나 가치가 더 큰 채널들로 이동하는 것을 목격했습니다. 그래서 우리는 다각화를 추진하고 있습니다. 참고로 이런 변화는 해당 시장 부문을 담당하는 우리 푸드서비스 사업 부문에 영향을 미치는 경향이 있었습니다. 다각화와 더 많은 유통망 확보를 고려하면서, 우리는 확실히 시장의 이런 트렌드들을 따라가고 있습니다. 하지만 동시에 우리 리테일 사업에서는 강세를 보이고 있습니다. 저희 팀은 중국에서 진행되고 있는 채널 변화를 살펴보면서 많은 고성장 기회를 발견했습니다. 이런 변화는 상당히 광범위하게 일어나고 있으며, 최소 지난 1년간, 아니 그보다 더 오랫동안 지속되어 왔습니다. 저희는 소비자들이 이동하고 있는 영역에서 유통망을 지속적으로 강화하고 있습니다. 저희 리테일 사업의 경우, 소비자들이 더 작은 규모의 매장 형태로 이동하고 있습니다. 그래서 이런 위치에서 더 많은 유통망을 확보하는 것이 지속적인 성장 동력이 되고 있으며, 저희가 보고 있는 데이터에 따르면 이는 시장 전체보다 약간 더 강한 성장세를 보이고 있습니다. 이를 바탕으로 연간 전체를 놓고 보면, 중국 사업에서 완만한 성장에서 점진적 성장까지의 같은 방향으로 나아갈 것이라는 확신을 갖고 있습니다. 또한 4분기를 보면 전년 동기 대비 상대적으로 쉬운 비교 기준을 맞이하고 있다는 점도 덧붙일 가치가 있습니다. 연초 대비 실적은 점진적 회복에 대한 저희 기대치와 일치하고 있습니다. 전체 아시아태평양 지역에서 연초 대비 약 2% 성장한 것으로 보고 있습니다. 그리고 중국 사업도 이런 맥락에서 약간의 개선을 기대하고 있습니다. 장기적으로는 중국의 기회를 믿고 있습니다. 현재 좋은 침투율을 보이고 있는 강력한 시장이지만, 여전히 성장 여지가 있습니다. 따라서 기회를 보고 있는 중국 시장에 제대로 서비스를 제공할 수 있도록 계획과 역량을 강화하고 있습니다.
Scott Marks: Jefferies LLC, Research Division Appreciate the answer there. And then just a quick follow-up. Just coming back to the topic of reformulation. Wondering maybe if you can give us a sense of magnitude of impact, let's say, for the reformulations as it relates to maybe more pressure on some of the legacy branded products. Just trying to gauge how we should be thinking about offsets to what we see from broader food softness, let's say.	Scott Marks: 답변 감사드립니다. 그리고 간단한 후속 질문이 있습니다. 제품 재구성 주제로 다시 돌아가서, 혹시 재구성이 미치는 영향의 규모에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 특히 기존 브랜드 제품들에 대한 압박과 관련해서 말입니다. 전반적인 식품 시장 둔화에서 보는 것들에 대한 상쇄 효과를 어떻게 생각해야 할지 가늠해보려고 합니다.
Brendan Foley: President, CEO & Chairman Well, I think about reformulations is broadly continue to address what we hear from consumers and what they're looking for. And that will have a positive impact on brands, whether it be so-called legacy brands or even new emerging brands. And as broadly, the food industry continues to address what consumers are asking for, we see that as having a positive outcome. The magnitude, I probably would maybe shift my reply into -- think about it from a timing perspective. It may take some time for some of these larger projects to go through validation and get out into the marketplace. So I don't see it as being necessarily immediate or happening right away. In the case of announcements that have been made, people are suggesting 2027 as an example. But every company is going to be different in terms of what types of changes and reformulations we're trying to drive. But I see this as a continuation of innovation within the industry, and it's all about making brands relevant.	Brendan Foley: 제품 재조합에 대해서는 소비자들로부터 듣는 의견과 그들이 찾고 있는 것들을 지속적으로 반영하는 방향으로 폭넓게 접근하고 있습니다. 이는 기존 브랜드든 새롭게 떠오르는 브랜드든 상관없이 브랜드들에게 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 그리고 식품 업계 전반이 소비자들의 요구사항을 지속적으로 해결해 나가면서, 이것이 긍정적인 결과로 이어질 것으로 보고 있습니다. 규모 측면에서는 아마 타이밍 관점에서 답변을 조금 바꿔서 말씀드리겠습니다. 이런 대규모 프로젝트들이 검증 과정을 거쳐 시장에 출시되기까지는 어느 정도 시간이 걸릴 수 있습니다. 따라서 즉시 일어나거나 당장 실현될 것으로는 보지 않습니다. 이미 발표된 사례들의 경우, 사람들이 2027년을 예시로 제시하고 있습니다. 하지만 모든 회사가 추진하려는 변화와 제품 개선의 유형은 각각 다를 것입니다. 저는 이를 업계 내 혁신의 연속선상에서 보고 있으며, 결국 브랜드의 관련성을 높이는 것이 핵심입니다.
Operator: Our last question is from the line of Bryan Adams with UBS.	Operator: 마지막 질문은 UBS의 Bryan Adams님으로부터 받겠습니다.
Bryan Adams: UBS Investment Bank, Research Division Just a quick one here for me. On the 4Q growth, I think if you look at what you said, Marcos, about midpoint or better of the 1% to 3% top line guide for the year implies something like 2.5% or so growth for the fourth quarter or more. So just in terms of that improvement exiting the year, I assume that's mostly pricing net of any elasticity impact, along with maybe some of the easier 4Q APAC comp that you just mentioned, Brendan. But just beyond that, is there anything else I'm missing there in terms of what drives the conviction in the step-up in 4Q versus 3Q?	Bryan Adams: 4분기 성장에 대해 간단히 질문드리겠습니다. 마르코스가 말씀하신 내용을 보면, 연간 매출 가이던스 1%~3% 범위의 중간값 또는 그 이상을 달성하려면 4분기에 약 2.5% 또는 그 이상의 성장이 필요할 것 같습니다. 연말로 가면서 이런 개선이 나타나는 것은 주로 탄력성 영향을 제외한 순 가격 인상 효과와, 브렌든이 방금 언급하신 4분기 아시아태평양 지역의 상대적으로 수월한 기저효과 때문인 것으로 보입니다. 하지만 그 외에 3분기 대비 4분기 실적 개선에 대한 확신을 뒷받침하는 다른 요인이 있는지 궁금합니다. 제가 놓치고 있는 부분이 있을까요?
Marcos Gabriel: Executive Vice President & Chief Financial Officer Yes. So we talked about the midpoint of the guidance range on top line for the full year. That implies the same level of growth in the fourth quarter and in constant currency, obviously. So that will continue. We still -- despite the price increases that we're having taken in the Americas, we also see volume growth in the Americas. We see growth across, I would say, pretty much all regions in the Consumer segment going into the balance of the year. And then in Flavor Solutions, you will see more of a moderation of volume and price. We guided price to be -- volume to be flat in the Flavor Solutions for the full year, given a little bit more pricing there. So that's how we're seeing Q4 play.	Marcos Gabriel: 네, 연간 매출 가이던스 범위의 중간값에 대해 말씀드렸습니다. 이는 4분기에도 동일한 수준의 성장률을 의미하며, 물론 고정환율 기준입니다. 따라서 이러한 성장세는 지속될 것입니다. 아메리카 지역에서 가격 인상을 단행했음에도 불구하고 여전히 물량 성장을 보고 있습니다. 컨슈머 부문에서는 올해 남은 기간 동안 거의 모든 지역에서 성장을 보고 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 플레이버 솔루션즈(Flavor Solutions)의 경우에는 물량과 가격 측면에서 좀 더 완만한 조정을 보게 될 것입니다. 플레이버 솔루션즈에서 가격 인상 폭이 다소 크기 때문에 연간 물량은 보합세를 유지할 것으로 가이던스를 제시했습니다. 이것이 4분기 전망입니다.
Operator: I'll now turn the floor back to management for closing remarks.	Operator: 이제 경영진의 마무리 말씀을 위해 다시 넘겨드리겠습니다.
Faten Freiha: Vice President of Investor Relations Thank you, and thanks, everybody, for joining today's call. If you have any additional questions regarding today's information, please feel free to contact me. And this concludes this morning's call. Thank you.	Faten Freiha: 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 발표한 내용과 관련해 추가 질문이 있으시면 언제든지 저에게 연락 주시기 바랍니다. 이것으로 오늘 오전 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 감사합니다.

📌 요약

Here's a summary of the key points from the earnings call transcript in Korean:

• 실적 하이라이트:
- 소비자 부문에서 물량 기반 성장이 지속됨
- 3분기 매출은 강세를 보였으나 2분기 대비 다소 둔화
- 원자재 비용 상승과 관세 영향으로 총이익률 120bp 하락

• 2025년 전망:
- 관세 영향 140백만 달러로 상향 조정 (기존 90백만 달러)
- 4분기 총이익률은 전년 대비 소폭 개선 전망
- 원가 절감과 선별적 가격 인상으로 비용 상승 대응 중

• 주요 리스크/기회:
- 중국 외식업 부문 약세가 지속되나 점진적 회복 기대
- 리포뮬레이션 수요 증가로 새로운 사업 기회 창출
- 전자상거래와 클럽 채널에서 강한 성장세 지속

• 경영진 톤:
- 장기적 성장에 초점을 맞춘 신중한 접근
- 비용 상승 대응에 자신감을 보이나 완전한 상쇄는 어려울 것으로 전망
- 소비자 가치와 건강/웰빙 트렌드에 부합하는 전략 강조