📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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Hello Group Inc. (MOMO) Q3 2025 Earnings Call December 10, 2025 7:00 AM EST Company Participants Ashley Jing - Head of Investor Relations Sichuan Zhang - COO & Director Cathy Peng - Chief Financial Officer Yan Tang - Executive Chairman & CEO Conference Call Participants Thomas Chong - Jefferies LLC, Research Division Jiahui Wang - UBS Investment Bank, Research Division Leo Chiang - Deutsche Bank AG, Research Division Xueqing Zhang - China International Capital Corporation Limited, Research Division Presentation Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by, and welcome to the Third Quarter 2025 Hello Group, Inc. Earnings Conference Call.	안녕하세요 그룹(MOMO) 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 12월 10일 오전 7시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 애슐리 징 - 투자자 관계 담당 이사 장쓰촨 - 최고운영책임자(COO) 겸 이사 캐시 펑 - 최고재무책임자(CFO) 탕옌 - 회장 겸 최고경영자(CEO) 컨퍼런스 콜 참가자 토마스 총 - 제프리스 LLC, 리서치 부문 왕지아후이 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 레오 치앙 - 도이체방크 AG, 리서치 부문 장쉐칭 - 중국국제금융유한공사(CICC), 리서치 부문 발표 운영자 신사 숙녀 여러분, 기다려 주셔서 감사합니다. 2025년 3분기 헬로 그룹 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
[Operator Instructions] Please note, this conference is being recorded today. I would now like to hand the conference over to your first speaker today, Ms. Ashley Jing. Thank you. Please go ahead, ma'am. Ashley Jing Head of Investor Relations Thank you, operator. Good morning and good evening, everyone. Thank you for joining us today for Hello Group's Third Quarter 2025 Earnings Conference Call. The company's results were released earlier today and are available on the company's IR website. On the call today are Mr. Tang Yan, CEO of the company; Ms. Zhang Sichuan, COO of the company; and Ms. Peng Hui, CFO of the company.	[발표자 지시사항] 본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 첫 번째 발표자이신 Ashley Jing 님께 진행을 넘겨드리겠습니다. 감사합니다. 시작해 주십시오. Ashley Jing 투자자 관계 담당 임원 감사합니다. 여러분 안녕하십니까. Hello Group의 2025년 3분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 회사의 실적은 오늘 오전에 발표되었으며, 회사 IR 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 Tang Yan 대표이사, Zhang Sichuan 최고운영책임자(COO), 그리고 Peng Hui 최고재무책임자(CFO)가 함께 하고 있습니다.
We will discuss the company's business operations and highlights as well as the financials and guidance. We will all be available to answer your questions during the Q&A session that follows. Before we begin, I would like to remind you that this call may contain forward-looking statements made under the safe harbor provision of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such statements are based on management's current expectations and current market and operating conditions and relate to events that involve known or unknown risks, uncertainties and other factors.	저희는 회사의 사업 운영 및 주요 성과와 더불어 재무 실적 및 가이던스에 대해 논의할 예정입니다. 이후 이어지는 질의응답 시간에는 모두 참석하여 여러분의 질문에 답변드리겠습니다. 시작하기에 앞서, 본 컨퍼런스 콜에는 1995년 제정된 증권소송개혁법(Private Securities Litigation Reform Act)의 세이프 하버 조항에 따른 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 수 있음을 말씀드립니다. 이러한 진술들은 경영진의 현재 예상과 현재의 시장 및 영업 환경을 기반으로 하며, 알려졌거나 알려지지 않은 리스크, 불확실성 및 기타 요인들을 수반하는 사건들과 관련되어 있습니다.
All of which are difficult to predict and many of which are beyond the company's control, which may cause the company's actual results, performance or achievements to differ materially from those in the forward-looking statements. Further information regarding this and other risks, uncertainties and factors is included in the company's filings with the U.S. Securities and Exchange Commission. The company does not undertake any obligation to update any forward-looking statements as a result of new information, future events or otherwise, except as required under law. I will now pass the call over to our COO, Ms. Zhang Sichuan. Ms. Zhang, please? Sichuan Zhang COO & Director Thank you.	모두 예측하기 어려우며 상당수는 회사의 통제 범위를 벗어나는 것들로, 이로 인해 회사의 실제 실적, 성과 또는 성취가 전망 진술과 중대하게 다를 수 있습니다. 이러한 위험, 불확실성 및 요인들에 관한 추가 정보는 회사가 미국 증권거래위원회에 제출한 서류에 포함되어 있습니다. 회사는 법률에 따라 요구되는 경우를 제외하고는 새로운 정보, 향후 사건 또는 기타 사유로 인해 전망 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 이제 통화를 COO인 장쓰촨(Zhang Sichuan) 여사에게 넘기겠습니다. 장 여사님, 부탁드립니다. 장쓰촨(Sichuan Zhang) 최고운영책임자(COO) 겸 이사 감사합니다.
Hello, everyone. Thank you for joining our call. In Q3, our business faced some external challenges, but our team was able to respond proactively and achieve good results in both user and financial metrics. Next, I will give you an update on execution of our strategic goals. Starting with the financial performance. For Q3 2025, total group revenue was RMB 2.65 billion, down 1% year-over-year. Domestic revenue reached RMB 2.12 billion, down 10% year-over-year, while overseas revenue was RMB 535 million, up 69% year-over-year. Adjusted operating income was RMB 404 million, down 11% from Q3 last year, with a margin of 15.2%.	안녕하세요, 여러분. 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 3분기에 저희 사업은 일부 외부적인 어려움에 직면했지만, 저희 팀은 선제적으로 대응하여 사용자 지표와 재무 지표 모두에서 양호한 성과를 달성할 수 있었습니다. 이어서 전략적 목표의 실행 현황에 대해 말씀드리겠습니다. 먼저 재무 성과부터 시작하겠습니다. 2025년 3분기 그룹 전체 매출은 26억 5천만 위안으로 전년 동기 대비 1% 감소했습니다. 국내 매출은 21억 2천만 위안으로 전년 동기 대비 10% 감소한 반면, 해외 매출은 5억 3천 5백만 위안으로 전년 동기 대비 69% 증가했습니다. 조정 영업이익은 4억 4백만 위안으로 작년 3분기 대비 11% 감소했으며, 영업이익률은 15.2%를 기록했습니다.
Our key priorities for 2025 include the following: For Momo, our goal is to maintain the productivity of this cash cow business with a healthy social ecosystem. For Tantan, the goal is to improve its core dating experience and build an efficient business model that drives profitable growth. As for the new endeavors, our goal is to deepening our presence in the overseas market, enrich our brand portfolio and build a long-term engine. And now let me walk you through the details. First, on the Momo app, we believe that a healthy social ecosystem is the foundation of sustained and stabilizing our cash cow business.	2025년 우리의 핵심 우선순위는 다음과 같습니다: 모모의 경우, 건강한 소셜 생태계를 바탕으로 이 캐시카우 사업의 생산성을 유지하는 것이 목표입니다. 탄탄의 경우, 핵심 데이팅 경험을 개선하고 수익성 있는 성장을 견인하는 효율적인 비즈니스 모델을 구축하는 것이 목표입니다. 신규 사업의 경우, 해외 시장에서의 입지를 강화하고 브랜드 포트폴리오를 다각화하며 장기적인 성장 엔진을 구축하는 것이 목표입니다. 이제 세부 내용을 말씀드리겠습니다. 먼저 모모 앱의 경우, 건강한 소셜 생태계가 캐시카우 사업을 지속하고 안정화하는 기반이라고 믿습니다.
Therefore, our product efforts are focused on optimizing the chat experience and creating better chat scenarios and tools for users. We fully rolled out in-house developed AI greeting features in the first half of the year. Data shows that the repriced rate of male users has increased as a result. It proves the team's exploration on leveraging AI technologies to upgrade social chatting tools is practicable during the past year. In Q3, we updated the AI chat assistant model based on earlier tests by leveraging the platform's core price.	따라서 저희 제품 개발 노력은 채팅 경험을 최적화하고 사용자들을 위한 더 나은 채팅 시나리오와 도구를 만드는 데 집중되어 있습니다. 상반기에 자체 개발한 AI 인사말 기능을 전면 출시했습니다. 데이터에 따르면 그 결과 남성 사용자의 재구매율이 증가했습니다. 이는 지난 1년간 소셜 채팅 도구를 업그레이드하기 위해 AI 기술을 활용하려는 팀의 시도가 실현 가능함을 입증합니다. 3분기에는 플랫폼의 핵심 가격 정책을 활용하여 초기 테스트를 기반으로 AI 채팅 어시스턴트 모델을 업데이트했습니다.
The model was optimized to better align with users' preferences and chatting styles, thereby encouraging more users to adopt the AI chat assistant content suggestions during the ongoing conversations. We have increased exposure to this feature to improve its penetration rates on the platform, enabling more users to benefit from it. The optimization of the AI chat assistant model and its in-platform promotion has improved the female users' experience, driving ongoing quarter-over-quarter increase in various user metrics such as number of 2-way chats, the rate of in-depth chats and user retention, et cetera.	이 모델은 사용자의 선호도와 대화 스타일에 더 잘 부합하도록 최적화되어, 진행 중인 대화에서 더 많은 사용자들이 AI 채팅 어시스턴트의 콘텐츠 제안을 채택하도록 유도했습니다. 우리는 플랫폼 내 침투율을 개선하기 위해 이 기능에 대한 노출을 확대하여, 더 많은 사용자들이 혜택을 받을 수 있도록 했습니다. AI 채팅 어시스턴트 모델의 최적화와 플랫폼 내 프로모션은 여성 사용자 경험을 개선시켰으며, 양방향 채팅 수, 심화 채팅 비율, 사용자 유지율 등 다양한 사용자 지표에서 지속적인 전분기 대비 증가를 견인했습니다.
On the user acquisition front, we dynamically adjusted the channel budget allocation based on their ROI performance to ensure 100% ROI. Over the past year, although the shift to a profit-oriented channel strategy brought to the turn of large number of ultra-low spending users, it improved the platform's overall profitability by reducing user acquisition expenditure with negative returns. As of Q3, the impact of reduced channel investment on paying users has bottomed out. The multiple new gifting features we introduced in audio-based scenario led by chat rooms drove a paying ratio increase, driving the number of paying users to increase by 200,000 quarter-over-quarter to 3.7 million in Q3.	사용자 확보 측면에서는 100% ROI를 확보하기 위해 각 채널의 ROI 성과에 따라 예산 배분을 동적으로 조정했습니다. 지난 1년간 수익성 중심의 채널 전략으로 전환하면서 초저지출 사용자들이 대거 이탈했지만, 마이너스 수익률을 보이는 사용자 확보 지출을 줄임으로써 플랫폼의 전반적인 수익성을 개선했습니다. 3분기 기준으로 채널 투자 축소가 유료 사용자에 미치는 영향은 바닥을 찍었습니다. 채팅룸을 중심으로 한 오디오 기반 시나리오에서 도입한 여러 신규 선물하기 기능들이 유료 전환율 상승을 견인했고, 이에 따라 3분기 유료 사용자 수는 전분기 대비 20만 명 증가한 370만 명을 기록했습니다.
Although the reduction in user acquisition spending has led to a slight year-over-year decrease in overall user scale, Momo's social fundamental remains robust. Thanks to the product upgrades and the recommendation algorithm optimization, which has enhanced the user experience. User engagement continue to grow within a healthy social ecosystem. According to an independent report released by our Kress Mobile 2025, Male Consumer Market Insights in June, Momo as a 40-year-old social brand remained the top Social Choice for Male users aged 30 to 40. This clearly shows that Momo has established strong brand loyalty among high-value users in -- with substantial spending power.	사용자 확보 지출 감소로 인해 전체 사용자 규모가 전년 대비 소폭 감소했지만, Momo의 소셜 기반은 여전히 견고합니다. 제품 업그레이드와 추천 알고리즘 최적화를 통해 사용자 경험이 향상되었습니다. 건강한 소셜 생태계 내에서 사용자 참여도는 지속적으로 증가하고 있습니다. 6월에 발표된 Kress Mobile 2025의 독립 보고서인 남성 소비자 시장 인사이트에 따르면, 40년 역사의 소셜 브랜드인 Momo는 30대에서 40대 남성 사용자들에게 여전히 최고의 소셜 선택으로 남아있습니다. 이는 Momo가 상당한 구매력을 보유한 고가치 사용자들 사이에서 강력한 브랜드 충성도를 구축했음을 명확히 보여줍니다.
We believe this is a valuable asset that company will continue to nurture and benefit from for years to come. Now on the productivity of Momo cash cow business. In Q3, Momo's value-added service revenue reached RMB 1.79 billion, down 11% year-over-year and 3% quarter-over-quarter. As we indicated last quarter, the new tax requirements came out at the end of June, coupled with the local tax authorities, inspections of agencies since Q3 have really impacted the operation focus of some broadcasters and agencies on our platform, leading to a significant revenue decline in revenue in audio and video-based scenario.	모모의 캐시카우 사업의 생산성에 대해 말씀드리겠습니다. 3분기 모모의 부가가치 서비스 매출은 17억 9천만 위안을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 11% 감소, 전분기 대비 3% 감소한 수치입니다. 지난 분기에 말씀드린 바와 같이, 6월 말에 발표된 새로운 세금 요건과 3분기부터 시작된 지역 세무 당국의 에이전시 조사가 우리 플랫폼의 일부 방송인과 에이전시의 운영 집중도에 실질적인 영향을 미쳤으며, 이로 인해 오디오 및 비디오 기반 시나리오에서 매출이 크게 감소했습니다. 이는 회사가 앞으로도 계속해서 육성하고 혜택을 받을 가치 있는 자산이라고 믿고 있습니다.
To alleviate supply side pressure, we rolled out a new revenue sharing policy in August, providing appropriate subsidies to broadcasters and agencies that were severely affected by tax changes. The policy has some encouraging effects, but it couldn't fully offset the negative impact from the tax scrutiny in the short term. Turning to Tantan. As of the end of Q3, Tantan had 0.7 million paying users, broadly in line with last quarter. The pressure on the paying ratio caused by last year's product upgrade was fully released after the complete rollout of the pilot in Q2. In Q3, the team drove a slight recovery in the paying ratio by adjusting the monetization strategy.	공급 측면의 압박을 완화하기 위해, 저희는 8월에 새로운 수익 배분 정책을 시행하여 세무 변화로 심각한 영향을 받은 방송인과 에이전시에 적절한 보조금을 제공했습니다. 이 정책은 일부 고무적인 효과를 보였지만, 단기적으로는 세무 조사로 인한 부정적 영향을 완전히 상쇄하지는 못했습니다. 탄탄으로 넘어가겠습니다. 3분기 말 기준, 탄탄의 유료 사용자는 70만 명으로 지난 분기와 대체로 비슷한 수준을 유지했습니다. 작년 제품 업그레이드로 인한 유료 전환율 압박은 2분기에 파일럿 프로그램이 완전히 출시된 후 완전히 해소되었습니다. 3분기에는 수익화 전략을 조정하여 유료 전환율이 소폭 회복되도록 했습니다.
Turning to Tantan's financials. Revenue from the onshore business in Q3 was RMB 150 million, down 15% -- 30% year-over-year and 5% quarter-over-quarter. The revenue decrease was due to the decline in number of paying users, but ARPPU significantly increased 25% year-over-year and 6% quarter-over-quarter.	Tantan의 재무 실적으로 넘어가겠습니다. 3분기 중국 내 사업 매출은 1억 5천만 위안으로, 전년 동기 대비 30% 감소, 전분기 대비 5% 감소했습니다. 매출 감소는 유료 사용자 수 감소에 기인했지만, ARPPU(유료 사용자당 평균 매출)는 전년 동기 대비 25%, 전분기 대비 6% 크게 증가했습니다.
At the product level, we continue to refine our strategy on optimizing the experience for female users, which includes establishing a curated recommendation pool for newly registered female users improve their swipe quality and providing highly attractive female users with a more diverse male recommendation to enrich their matching options and implementing an overheating protection mechanism to prevent excessive matches that may affect of current interactions. For male users, we optimized back-end recommendation rules by adjusting their exposure concentration.	제품 차원에서는 여성 사용자 경험 최적화 전략을 지속적으로 개선하고 있습니다. 여기에는 신규 가입 여성 사용자를 위한 큐레이션된 추천 풀을 구축하여 스와이프 품질을 향상시키고, 매력도가 높은 여성 사용자에게 더욱 다양한 남성 추천을 제공하여 매칭 옵션을 풍부하게 하며, 과도한 매칭으로 인해 현재 진행 중인 상호작용에 영향을 미치는 것을 방지하기 위한 과열 방지 메커니즘을 구현하는 것이 포함됩니다. 남성 사용자의 경우, 노출 집중도를 조정하여 백엔드 추천 규칙을 최적화했습니다.
Both enhancement in female user experience and male user recommendation algorithm has driven quarter-over-quarter growth in several key user metrics, such as day 1 retention, average life of -- average number of lives per user and DAU among new users. At the monetization level, we introduced basic products such as unlimited lives privilege pack to fill the gap in low-tier membership offering. Regarding the algorithm, we slightly adjusted the matching rate for high potential paying users to improve their conversion to paying.	여성 사용자 경험 개선과 남성 사용자 추천 알고리즘 모두 신규 사용자의 1일차 리텐션, 사용자당 평균 라이프 수, DAU 등 여러 핵심 사용자 지표에서 전분기 대비 성장을 견인했습니다. 수익화 측면에서는 무제한 라이프 특전 팩과 같은 기본 상품을 도입하여 저가 멤버십 상품군의 공백을 메웠습니다. 알고리즘과 관련해서는 고잠재 유료 사용자의 매칭률을 소폭 조정하여 유료 전환율을 개선했습니다.
In Q3, although our focus on acquiring higher-quality user groups led to a sequential increase in unit acquisition costs, the restructuring of our new membership system combined with the algorithm optimization drove ARPPU growth, pushing Tantan's channel ROI to a record high. As a result, despite pressure on user scale and revenue, Tantan achieved significantly -- significant year-on-year and quarter-on-quarter profit growth, creating more room for our gaming products to exploration tailored to Asian users. Lastly, in overseas business, in Q3, revenue reached RMB 535 million, up 69% year-over-year and 21% quarter-over-quarter.	3분기에는 고품질 사용자 그룹 확보에 집중하면서 단위당 고객 획득 비용이 전분기 대비 증가했지만, 신규 멤버십 체계 개편과 알고리즘 최적화를 통해 ARPPU(유료 사용자당 평균 매출) 성장을 견인하여 Tantan의 채널 ROI가 사상 최고치를 기록했습니다. 그 결과, 사용자 규모와 매출에 대한 압박에도 불구하고 Tantan은 전년 동기 대비 및 전분기 대비 모두 유의미한 수익 성장을 달성했으며, 이는 아시아 사용자 맞춤형 게임 제품 탐색을 위한 더 많은 여력을 확보하게 되었습니다. 마지막으로 해외 사업의 경우, 3분기 매출은 5억 3,500만 위안을 기록하여 전년 동기 대비 69%, 전분기 대비 21% 증가했습니다.
Overseas revenue accounted for 20% of the group's revenue compared to 12% in the same period of last year. In Q3, overseas revenue growth mainly came from audio and video social products in the MENA region. Among them, Yaahlan and Amar continue to enhance product features by improving localized operations and strengthening product and partnerships, driving a steady increase in both number of paying users and ARPPU. On the user acquisition front, during the first half of the year, we observed a rapid rise in user acquisition costs while scaling up channel investments in new products. So we slowed down our marketing efforts and try to find a scalable solution that can also balance ROI.	해외 매출은 전체 그룹 매출의 20%를 차지했으며, 이는 전년 동기 12%와 비교됩니다. 3분기 해외 매출 성장은 주로 MENA 지역의 오디오 및 비디오 소셜 제품에서 발생했습니다. 그 중에서도 Yaahlan과 Amar는 현지화 운영 개선과 제품 및 파트너십 강화를 통해 제품 기능을 지속적으로 향상시켰으며, 이를 통해 유료 사용자 수와 ARPPU(유료 사용자당 평균 매출) 모두 꾸준한 증가를 견인했습니다. 사용자 확보 측면에서는, 상반기 동안 신규 제품의 채널 투자를 확대하는 과정에서 사용자 확보 비용이 급격히 상승하는 것을 확인했습니다. 따라서 우리는 마케팅 활동을 늦추고 ROI(투자수익률)의 균형도 맞출 수 있는 확장 가능한 솔루션을 찾고자 노력했습니다.
In Q3, our channel experiments shows initial success. So, we moderately increased channel spending and accelerated revenue growth. Meanwhile, SoulChill, our largest audio-based social product in MENA region, optimized its marketing strategy by increasing investment proportion in high-value countries, driving a substantial growth in both revenue and profit. Except for these three audio-based products, we have recently begun testing the expansion of audio and video-based social entertainment products into other high ARPPU regions, such as the Gulf countries and Japan. We hope this effort will become our growth drivers for the group in the future.	3분기에 우리의 채널 실험이 초기 성과를 보였습니다. 따라서 채널 지출을 적절히 증가시키고 매출 성장을 가속화했습니다. 한편, MENA 지역 최대 오디오 기반 소셜 제품인 SoulChill은 고가치 국가에 대한 투자 비중을 늘려 마케팅 전략을 최적화했으며, 이를 통해 매출과 수익 모두 상당한 성장을 견인했습니다. 이 세 가지 오디오 기반 제품 외에도, 최근 걸프 국가들과 일본과 같은 고ARPPU 지역으로 오디오 및 비디오 기반 소셜 엔터테인먼트 제품의 확장 테스트를 시작했습니다. 이러한 노력이 향후 그룹의 성장 동력이 되기를 기대합니다.
Beyond our audio/video social products in the MENA region, another key segment for our overseas business, the dating product line focused on developed markets also delivered strong performance. Tantan International returned to sequential growth for the first time in nearly a year, following a full year of product adjustments and rebranding executed by our Singapore team. Additionally, we completed the acquisition of our European dating product, Happn, at the end of Q3. Happn founded in Paris, France, are primarily leverage location-based services to facilitate online to offline dating experiences for users.	중동 및 북아프리카 지역의 오디오/비디오 소셜 제품 외에도, 해외 사업의 또 다른 핵심 부문인 선진 시장 중심의 데이팅 제품 라인 역시 견조한 실적을 기록했습니다. 탄탄 인터내셔널은 싱가포르 팀이 1년간 진행한 제품 개선 및 리브랜딩 작업을 거쳐, 거의 1년 만에 처음으로 전분기 대비 성장세로 전환했습니다. 또한 3분기 말에는 유럽 데이팅 제품인 해픈(Happn) 인수를 완료했습니다. 프랑스 파리에서 설립된 해픈은 주로 위치 기반 서비스를 활용하여 사용자들에게 온라인에서 오프라인으로 이어지는 데이팅 경험을 제공하고 있습니다.
With Happn joining our portfolio, the group's product landscape now officially extend to Europe, further enriching the diversity of our overseas dating products. We believe that the high-quality dating brands like Happn, which originated in Western developed world, have significant growth potential in Asia Pacific region. In the past, these brands were constrained by limited resources and insufficient localization expertise, preventing them from fully realizing their potential in the Asia Pacific region. We hope that the combination of -- Hello Group and this brand will fully unleash that potential.	Happn이 저희 포트폴리오에 합류하면서, 그룹의 제품 라인업이 이제 공식적으로 유럽으로 확장되어 해외 데이팅 제품의 다양성이 더욱 풍부해졌습니다. 저희는 Happn과 같이 서구 선진국에서 시작된 고품질 데이팅 브랜드들이 아시아 태평양 지역에서 상당한 성장 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다. 과거에 이러한 브랜드들은 제한된 자원과 불충분한 현지화 전문성으로 인해 아시아 태평양 지역에서 잠재력을 충분히 실현하지 못했습니다. 저희는 Hello Group과 이 브랜드의 결합이 그러한 잠재력을 완전히 발휘할 수 있기를 기대합니다.
We have enough patience and commitment to create a high-quality dating experience for young people in China and Asia. We are confident that these dating brands will inject new momentum into the group's future. This concludes my remarks. Now let me pass the call over to Cathy for the financial review. Cathy Peng Chief Financial Officer Hello, everyone. Thank you for joining our conference call today. Now let me take you through the financial review. Total revenue for the third quarter 2025 was RMB 2.65 billion, down 1% year-on-year, but up 1% quarter-on-quarter.	중국과 아시아의 젊은이들을 위한 고품질 데이팅 경험을 만들어내기 위한 충분한 인내심과 의지를 가지고 있습니다. 이러한 데이팅 브랜드들이 그룹의 미래에 새로운 모멘텀을 불어넣을 것이라 확신합니다. 이것으로 제 발언을 마치겠습니다. 이제 재무 검토를 위해 Cathy에게 마이크를 넘기겠습니다. Cathy Peng 최고재무책임자 안녕하세요, 여러분. 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 재무 검토를 진행하겠습니다. 2025년 3분기 총 매출은 26억 5천만 위안으로, 전년 동기 대비 1% 감소했으나 전분기 대비 1% 증가했습니다.
Non-GAAP net income attributable to the company was RMB 404.5 million compared to RMB 493.3 million in the same period of 2024 and RMB 461.9 million in the previous quarter, excluding a one-off tax expense item. Looking into the key revenue items for Q3. Total revenue from value-added services for the third quarter of 2025 was RMB 2.61 billion, down 1% year-on-year, but up 1% quarter-on-quarter. On a user geography basis, PRC Mainland value-added services revenue was RMB 2.08 billion, down 11% year-over-year and 3% quarter-over-quarter.	회사 귀속 Non-GAAP 순이익은 4억 450만 위안으로, 2024년 동기 4억 9,330만 위안 및 전분기 4억 6,190만 위안(일회성 세금 비용 항목 제외)과 비교됩니다. 3분기 주요 매출 항목을 살펴보겠습니다. 2025년 3분기 부가가치 서비스 총매출은 26억 1,000만 위안으로 전년 동기 대비 1% 감소했으나, 전분기 대비 1% 증가했습니다. 사용자 지역별로 보면, 중국 본토 부가가치 서비스 매출은 20억 8,000만 위안으로 전년 동기 대비 11% 감소, 전분기 대비 3% 감소했습니다.
The decrease was primarily attributable to three factors: number one, tax scrutiny on certain broadcasters and agencies, which distracted their operational focus; number two, softened consumer sentiment driven by macro factors; and number three, a decline in paying users on Tantan. BaaS overseas revenue came in at RMB 533.1 million, up 69% year-over-year and 21% quarter-over-quarter. The year-over-year and sequential growth was mainly driven by rapid expansion from multiple social entertainment as well as dating brands across our rich portfolio. Turning to costs and expenses.	감소는 주로 세 가지 요인에 기인했습니다. 첫째, 특정 방송인과 에이전시에 대한 세무 조사로 인해 운영에 대한 집중도가 저하되었습니다. 둘째, 거시경제 요인으로 인한 소비자 심리 위축이 있었습니다. 셋째, Tantan의 유료 사용자 감소가 있었습니다. BaaS 해외 매출은 5억 3,310만 위안을 기록하여 전년 대비 69%, 전분기 대비 21% 증가했습니다. 전년 대비 및 전분기 대비 성장은 주로 당사의 풍부한 포트폴리오 내 다양한 소셜 엔터테인먼트 및 데이팅 브랜드들의 빠른 확장에 의해 견인되었습니다. 이제 비용 및 지출로 넘어가겠습니다.
Non-GAAP cost of revenue for the third quarter of 2025 was RMB 1.65 billion compared to RMB 1.62 billion for the same period last year. Non-GAAP gross margin for the quarter was 37.6%, down 1.7 percentage points from the year ago period. The decrease was primarily attributable to two factors: number one, a deliberately higher payout ratio for the Momo business to ease supply side pressure amid tax scrutiny; number two, a structural revenue shift towards overseas markets, which payment -- where payment channel costs represent a higher percentage of revenue.	2025년 3분기 Non-GAAP 매출원가는 16억 5천만 위안으로 전년 동기 16억 2천만 위안과 비교됩니다. 분기 Non-GAAP 매출총이익률은 37.6%로 전년 동기 대비 1.7%포인트 하락했습니다. 이러한 감소는 주로 두 가지 요인에 기인합니다. 첫째, 세무 조사로 인한 공급측 압박을 완화하기 위해 Momo 사업의 지급 비율을 의도적으로 높인 점, 둘째, 해외 시장으로의 구조적 매출 이동으로 인해 결제 채널 비용이 매출에서 차지하는 비중이 더 높아진 점입니다.
Non-GAAP R&D expenses for the third quarter was RMB 170.6 million compared to RMB 185.4 million for the same period last year, representing an 8% decrease year-over-year. The decrease was attributed to personnel optimization. Non-GAAP R&D expenses as a percentage of revenue was 6% compared with 7% from the year ago period. We ended the quarter with 1,386 total employees compared to 1,355 from a year ago. The R&D personnel as a percentage of total employees for the group was 57% compared to 61% from Q3 last year.	3분기 Non-GAAP 기준 연구개발비는 1억 7,060만 위안으로 전년 동기 1억 8,540만 위안 대비 8% 감소했습니다. 이러한 감소는 인력 최적화에 기인합니다. 매출 대비 Non-GAAP 연구개발비 비중은 6%로, 전년 동기 7%에서 하락했습니다. 분기 말 기준 총 임직원 수는 1,386명으로 전년 동기 1,355명 대비 증가했습니다. 그룹 전체 임직원 중 연구개발 인력 비중은 57%로, 지난해 3분기 61%에서 감소했습니다.
Non-GAAP sales and marketing expenses for the third quarter was RMB 335.9 million compared to RMB 350.1 million for the same period last year, both representing 13% of total revenue. The year-over-year decrease in sales and marketing expenses was attributable to the ongoing cost control strategy for the PRC businesses, where both Momo and Tantan narrowed their marketing spend. This decrease was partially offset by the increase in channel investment for the overseas apps. Non-GAAP G&A expenses was RMB 91.0 million for the third quarter compared to RMB 85.2 million for the same quarter last year, both representing 3% of total revenue, respectively.	3분기 비-GAAP 판매 및 마케팅 비용은 3억 3,590만 위안으로, 전년 동기 3억 5,010만 위안 대비 감소했으며, 두 기간 모두 총 매출의 13%를 차지했습니다. 판매 및 마케팅 비용의 전년 대비 감소는 중국 사업부문에 대한 지속적인 비용 통제 전략에 기인한 것으로, Momo와 Tantan 모두 마케팅 지출을 축소했습니다. 이러한 감소는 해외 앱에 대한 채널 투자 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다. 비-GAAP 일반관리비는 3분기 9,100만 위안으로 전년 동기 8,520만 위안 대비 증가했으며, 두 기간 모두 각각 총 매출의 3%를 차지했습니다.
Non-GAAP operating income was RMB 404.0 million with a margin of 15.2% compared with RMB 454.7 million with a margin of 17% from the same period last year. Non-GAAP OpEx as a percentage of total revenue was 23%, same as Q3 2024. Now briefly on income tax expenses. Total income tax expenses was RMB 69.0 million for the quarter with an effective tax rate of 14%. In Q3, the company accrued withholding income tax of RMB 24.5 million, which is 10% of undistributed profit generated by our ROFE. Without withholding tax, our estimated non-GAAP effective tax rate was around 9% in the third quarter. Now turning to balance sheet and cash flow items.	비-GAAP 영업이익은 4억 400만 위안으로 영업이익률 15.2%를 기록했으며, 이는 전년 동기 4억 5,470만 위안, 영업이익률 17%와 비교됩니다. 비-GAAP 영업비용은 총 매출 대비 23%로 2024년 3분기와 동일한 수준입니다. 이제 법인세 비용에 대해 간략히 말씀드리겠습니다. 당 분기 총 법인세 비용은 6,900만 위안으로 실효세율은 14%였습니다. 3분기에 당사는 ROFE에서 발생한 미분배이익의 10%에 해당하는 2,450만 위안의 원천징수세를 계상했습니다. 원천징수세를 제외할 경우, 3분기 추정 비-GAAP 실효세율은 약 9% 수준이었습니다. 이제 대차대조표와 현금흐름 항목으로 넘어가겠습니다.
As of September 30, 2025, Hello Group's cash, cash equivalents, short-term deposits, long-term deposits, short-term investments and restricted cash totaled RMB 8.86 billion compared to RMB 14.73 billion as of December 31, 2024. The decrease in cash reserves was primarily attributable to three factors: number one, repayment of RMB 4.41 billion bank loans, including accrued interest; number two, payment of special cash dividends totaling RMB 346 million to our shareholders in Q2; and number three, a one-off withholding tax payment of RMB 356 million in September, which was previously communicated during our last earnings call.	2025년 9월 30일 기준, Hello Group의 현금, 현금성자산, 단기예금, 장기예금, 단기투자 및 제한현금은 총 88억 6천만 위안으로, 2024년 12월 31일 기준 147억 3천만 위안 대비 감소했습니다. 현금보유고 감소는 주로 세 가지 요인에 기인합니다: 첫째, 미지급이자를 포함한 44억 1천만 위안의 은행대출 상환, 둘째, 2분기 주주들에게 지급한 총 3억 4,600만 위안의 특별 현금배당금, 셋째, 지난 실적발표 컨퍼런스콜에서 사전 안내드린 바 있는 9월 일회성 원천징수세 3억 5,600만 위안 납부입니다.
Net cash provided by operating activities in the third quarter 2025 was RMB 143.5 million. The gap between operating cash flow and non-GAAP net income was primarily attributable to the payment of the above-mentioned withholding tax. Lastly, on business outlook. We estimated our fourth quarter revenue to come in the range from RMB 2.52 billion to RMB 2.62 billion, representing a decrease of 4.4% to 0.6% year-on-year. This is based on the assumption that on a year-over-year basis, revenue from our Mainland China business will decline by mid- to low teens percentage-wise, while overseas revenue is expected to maintain a growth rate similar to that seen in Q3.	2025년 3분기 영업활동으로 인한 순현금흐름은 1억 4,350만 위안이었습니다. 영업현금흐름과 Non-GAAP 순이익 간의 차이는 주로 앞서 언급한 원천징수세 납부에 기인합니다. 마지막으로 사업 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 당사는 4분기 매출이 25억 2,000만 위안에서 26억 2,000만 위안 사이가 될 것으로 예상하며, 이는 전년 동기 대비 4.4% 감소에서 0.6% 감소에 해당합니다. 이는 전년 동기 대비 중국 본토 사업 매출이 10% 중후반대 감소하는 반면, 해외 매출은 3분기와 유사한 성장률을 유지할 것이라는 가정에 기반한 것입니다.
Please be mindful that this forecast represents the company's current and preliminary view on the market and operational conditions, which are subject to change. That concluded our prepared portion of today's discussion. With that, let me turn the call back to Ashley to start Q&A.	이 전망은 시장 및 운영 환경에 대한 회사의 현재 및 잠정적 견해를 나타내는 것이며, 이는 변경될 수 있음을 유념해 주시기 바랍니다. 이것으로 오늘 준비된 발표 부분을 마치겠습니다. 그럼 이제 질의응답을 시작하기 위해 Ashley에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.

📌 요약

# Hello Group (MOMO) 2025년 3분기 실적 요약

## 주요 재무 성과
- **매출**: 26.5억 위안(전년 대비 -1%, 전분기 대비 +1%)
- 중국 내수: 21.2억 위안(전년 대비 -10%)
- 해외: 5.35억 위안(전년 대비 +69%, 전분기 대비 +21%)
- **조정 영업이익**: 4.04억 위안(전년 대비 -11%, 영업이익률 15.2%)
- **현금성 자산**: 88.6억 위안(전년말 대비 58.7억 위안 감소 - 은행대출 상환 44.1억 위안, 특별배당 3.46억 위안, 일회성 원천세 3.56억 위안 납부)

## 사업부문별 실적
- **Momo 앱**: 부가가치 서비스 매출 17.9억 위안(전년 대비 -11%, 전분기 대비 -3%), 유료 사용자 370만 명(전분기 대비 +20만 명)
- **Tantan**: 중국 내 매출 1.5억 위안(전년 대비 -30%, 전분기 대비 -5%), 유료 사용자 70만 명(전분기 대비 보합), ARPPU는 전년 대비 +25%, 전분기 대비 +6%로 크게 증가

## 주요 이슈 및 경영진 톤
- **세무 조사 영향**: 3분기부터 방송인 및 에이전시에 대한

❓ Q&A

Original	Translation
Ashley Jing: Head of Investor Relations Just a quick reminder before we take the questions. For those who can speak Chinese, please ask your questions in Chinese first, followed by English translation by yourself. Thank you. Operator, we're ready to take questions.	Ashley Jing: 200000 질문을 받기 전에 간단히 안내 말씀드리겠습니다. 중국어로 질문하실 수 있는 분들께서는 먼저 중국어로 질문해 주시고, 이어서 직접 영어로 번역해 주시기 바랍니다. 감사합니다. 이제 질문을 받겠습니다.
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from Thomas Chong with Jefferies.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 제프리스의 Thomas Chong 애널리스트께서 주시겠습니다.
Thomas Chong: Jefferies LLC, Research Division [Foreign Language] During the prepared remarks, management highlights Momo was affected by the tax issue from the supply side and adjust the revenue sharing ratio. Can management comment about the latest progress of the adjustment? And how should we think about the margin impact? On the other hand, can management also provide some more color why our peers didn't mention a similar issue? On the guidance we've just given, there's about a low teens year-on-year decline for Momo. So, just for the full year. So, how should we think about the revenue trend for this cash card business as we come into 2026?	Thomas Chong: 준비된 발언에서 경영진께서 Momo가 공급 측면의 세금 문제로 영향을 받아 수익 배분 비율을 조정했다고 강조하셨는데요. 이 조정의 최근 진행 상황에 대해 말씀해 주시겠습니까? 그리고 마진에 미치는 영향은 어떻게 봐야 할까요? 한편, 경쟁사들은 유사한 문제를 언급하지 않았는데, 이에 대해서도 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있으신가요? 방금 제시하신 가이던스를 보면 Momo의 경우 연간 기준으로 10% 초반대의 감소가 예상되는데요. 전체 연도 기준으로 말씀드리는 겁니다. 그렇다면 2026년으로 넘어가면서 이 캐시 카드 사업의 매출 추이를 어떻게 전망해야 할까요?
Yan Tang: Executive Chairman & CEO [Interpreted] Okay. Let me translate. At the end of Q2, tax authorities introduced policy adjustments related to the flexible workforce, which officially took effect on October 1. For Momo, these adjustments primarily affect some mid-tier broadcasters and agencies in our audio and video-based scenarios. And shortly after the adjustments were announced, regional tax authorities in certain areas reached out to the local MCMs to clarify implementation details. And this led to a noticeable decline in work enthusiasm among supply side even before the adjustments were formally effective, resulting in revenue pressure for Momo app in the third quarter. Momo has maintained a relatively low revenue sharing ratio to broadcasters and agencies compared to our peers. Thanks to our unique social attributes and agencies and broadcasters were willing to accept this lower ratio while still making considerable income. However, this very characteristic made them particularly vulnerable to these recent tax changes and especially some mid-tier agencies. To protect the reasonable income level of our supply side partners, in August, we adjusted the revenue sharing policy for the group's mostly affected by the tax changes. This initiative led to a modest sequential revenue recovery in September compared to July and August. However, during Q4, with the formal implementation of the tax policy adjustment and tightened regulatory oversight of the agency's tax compliance, we have observed further pressure on certain agencies and broadcasters. And to partially offset these impacts, we have further increased the revenue sharing support for the supply side. And these additional concessions are expected to reduce the group's gross margin by approximately 1 to 2 percentage points in the second half of 2025. On the revenue front, we had originally expected the year-on-year decline in the domestic revenue in the second half to narrow compared to the first half. However, based on the Q3 actual results and our Q4 current outlook, this improvement has not materialized to the extent anticipated. Furthermore, I would like to echo Sic's earlier remarks. As one of the China's earliest mobile social platform, Momo has maintained strong brand vitality to this day, driven by continuous product innovation and back-end algorithm optimization. Core engagement metrics such as tooling messages, in-depth chat rates and user retention have continued to improve steadily. In Q3, the launch of new scenarios, particularly audio and video chats contributed to a steady increase in the number of paying users. This not only reflects continuous improvement -- improving connection efficiency between the platform and our users, but also validates Momo's solid operational foundation and product innovation capabilities within this open social field. And coupled with our profit-oriented strategy and the team's effective cost control, we are fully confident that Momo will continue to deliver meaningful profit and operating cash flow to the group. For specific figures, I will hand over to Cathy.	Yan Tang: 2분기 말에 세무 당국이 유연 근로 인력과 관련된 정책 조정을 발표했고, 이는 10월 1일부로 공식 시행되었습니다. 모모의 경우, 이러한 조정은 주로 오디오 및 비디오 기반 시나리오에서 일부 중간 규모 방송인과 에이전시에 영향을 미쳤습니다. 조정안이 발표된 직후, 특정 지역의 세무 당국이 현지 MCM들에게 연락하여 시행 세부사항을 명확히 했습니다. 이로 인해 조정안이 공식적으로 발효되기도 전에 공급 측의 업무 의욕이 눈에 띄게 감소했고, 결과적으로 3분기 모모 앱의 매출 압박으로 이어졌습니다. 모모는 경쟁사들과 비교했을 때 방송인 및 에이전시에 대한 수익 배분 비율을 상대적으로 낮게 유지해왔습니다. 저희의 독특한 소셜 속성 덕분에 에이전시와 방송인들은 이 낮은 비율을 받아들이면서도 상당한 수익을 올릴 수 있었습니다. 그러나 바로 이러한 특성 때문에 최근 세제 변경에 특히 취약했고, 특히 일부 중견 에이전시들이 그러했습니다. 공급 측 파트너들의 합리적인 수익 수준을 보호하기 위해 8월에 세제 변경으로 가장 큰 영향을 받은 그룹에 대한 수익 배분 정책을 조정했습니다. 이러한 조치로 9월에는 7월과 8월 대비 완만한 매출 회복세를 보였습니다. 하지만 4분기 들어 세제 정책 조정이 공식적으로 시행되고 에이전시의 세무 컴플라이언스에 대한 규제 감독이 강화되면서, 일부 에이전시와 방송인들에게 추가적인 압박이 가해지는 것을 확인했습니다. 이러한 영향을 부분적으로 상쇄하기 위해 공급 측면에 대한 수익 분배 지원을 추가로 확대했습니다. 이러한 추가 양보로 인해 2025년 하반기 그룹의 매출총이익률(gross margin)이 약 1~2%포인트 감소할 것으로 예상됩니다. 매출 측면에서는 당초 하반기 국내 매출의 전년 대비 감소폭이 상반기 대비 축소될 것으로 예상했습니다. 그러나 3분기 실제 실적과 4분기 현재 전망을 기준으로 볼 때, 이러한 개선이 예상했던 수준만큼 실현되지 않았습니다. 또한 앞서 Sic이 언급한 내용을 다시 한번 강조하고 싶습니다. 중국 최초의 모바일 소셜 플랫폼 중 하나인 Momo는 지속적인 제품 혁신과 백엔드 알고리즘 최적화를 통해 오늘날까지 강력한 브랜드 활력을 유지하고 있습니다. 툴링 메시지, 심층 채팅 비율, 사용자 유지율과 같은 핵심 참여 지표들이 꾸준히 개선되고 있습니다. 3분기에는 특히 오디오 및 비디오 채팅과 같은 새로운 시나리오 출시가 유료 사용자 수의 꾸준한 증가에 기여했습니다. 이는 플랫폼과 사용자 간의 연결 효율성이 지속적으로 개선되고 있음을 보여줄 뿐만 아니라, 개방형 소셜 분야에서 모모의 탄탄한 운영 기반과 제품 혁신 역량을 입증하는 것입니다. 여기에 수익 중심 전략과 팀의 효과적인 비용 관리가 결합되어, 모모가 그룹에 의미 있는 수익과 영업현금흐름을 지속적으로 제공할 것이라고 확신합니다. 구체적인 수치는 Cathy에게 넘기겠습니다.
Chief Financial Officer: Okay. Outlook for 2026 for domestic business, Thomas, you're right that based on our Q4 guidance for the full year 2025, our domestic business, including both Momo and Tantan is on track for a low teens percentage decline versus 2024. At the beginning of 2025, we had expected that exit rate of year-over-year decline to narrow to somewhere around 10% or even slightly below 10%. That didn't happen because the tax scrutiny starting in Q3 had a meaningful negative impact on the supply side and therefore, on revenue as well. That headwind was concentrated in the second half of 2025. In our guidance, we assume that the domestic business is going to exit 2025 with a somewhere around 13% year-over-year decline. So, if you take that exit rate, apply normal seasonality and roll that forward throughout 2026, what you will likely see is this -- in the first half of 2026, domestic revenue will probably still show a similar mid- to low teens year-over-year decline. As we move into the second half of 2026, the year-over-year decline is likely to naturally narrow down. That's simply because the bulk of the negative tax-related impact hit the second half of 2025, creating an easier comp base for next year. So, that's the modeling perspective. But remember that what math gives you is always going to be influenced one way or another by realities. And here are three fundamental factors I can highlight for you to adjust your model accordingly based on how you think realities will unfold in 2026. The first factor is always going to be platform fundamentals. On that front, both Momo and Tantan are in a much better position today. Momo's paying user count, as you can see, after a prolonged period of decline stabilized and grew in Q3, we expect that trend to continue into Q4. Much of that is driven by the long-tail use cases we've added, including one-to-one video and audio chat. Tantan, after spending the last couple of years improving user experience is also moving in the right direction. So fundamentally, the platforms are solid, and this is not where we see major risk as we head into 2026. And then, comes the second important fundamental factor that you need to consider, which is macro and consumer sentiment. For domestic value-added service, the macro environment in China and overall consumer sentiment remain the biggest swing factors for us. If sentiment improves, we can outperform the seasonality-based model. If not, you would probably need to adjust estimates modestly downward. And the third factor, as always, is regulatory and taxation environment. Operating and product side regulations have been relatively stable for the past year. The near-term headwind is mostly concentrated on the taxation side. As we adjust payouts, agencies appear satisfied with the profit level they can retain on our platform. If that stability continues, we can be more constructive about the revenue trend in 2026. So, if you put everything altogether, if you take the Q4 2025 exit rate of roughly 13% decline for domestic business and layer in normal seasonality, you would probably arrive at roughly 10% decline for full year 2026. Then depending on macro growth, be it economic or regulatory, you would adjust that outlook up or down. That's what I can point to at this point about 2026. With that, back to Ashley to take the next question.	Chief Financial Officer: 2026년 국내 사업 전망에 대해 말씀드리겠습니다. Thomas님 말씀이 맞습니다. 4분기 가이던스 기준으로 2025년 전체 실적을 보면, Momo와 Tantan을 포함한 국내 사업은 2024년 대비 10% 초반대 감소세를 보일 것으로 예상됩니다. 2025년 초에는 연말 무렵 전년 대비 감소율이 10% 수준, 혹은 10% 약간 아래로 축소될 것으로 예상했었습니다. 하지만 3분기부터 시작된 세무 조사가 공급 측면에 상당한 부정적 영향을 미쳤고, 결과적으로 매출에도 영향을 주면서 이러한 전망이 실현되지 못했습니다. 이러한 역풍은 2025년 하반기에 집중되었습니다. 저희 가이던스에서는 국내 사업이 2025년을 전년 대비 약 13% 감소로 마무리할 것으로 가정하고 있습니다. 이러한 분기 말 수치에 정상적인 계절성을 적용하여 2026년 전체로 확대해 보면, 2026년 상반기에는 국내 매출이 여전히 전년 대비 10% 중반에서 10% 초반대의 감소세를 보일 것으로 예상됩니다. 2026년 하반기로 접어들면서 전년 대비 감소폭은 자연스럽게 축소될 것으로 보입니다. 이는 단순히 세금 관련 부정적 영향의 대부분이 2025년 하반기에 집중되어, 내년에는 비교 기준이 상대적으로 낮아지기 때문입니다. 이것이 모델링 관점에서의 전망입니다. 다만 수학적 계산 결과는 항상 현실 상황에 따라 영향을 받게 된다는 점을 기억하셔야 합니다. 2026년 실제 상황이 어떻게 전개될지에 대한 여러분의 판단에 따라 모델을 조정하실 수 있도록, 세 가지 핵심 요인을 말씀드리겠습니다. 첫 번째 요소는 항상 플랫폼 펀더멘털입니다. 이 측면에서 보면 Momo와 Tantan 모두 현재 훨씬 더 나은 위치에 있습니다. Momo의 유료 사용자 수는 보시다시피 장기간의 감소세 이후 3분기에 안정화되고 성장했으며, 이러한 추세는 4분기에도 지속될 것으로 예상합니다. 이는 대부분 일대일 비디오 및 오디오 채팅을 포함하여 우리가 추가한 롱테일 사용 사례에 의해 주도되었습니다. Tantan도 지난 2년간 사용자 경험 개선에 집중한 결과 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 따라서 근본적으로 플랫폼은 견고하며, 2026년을 향해 나아가면서 여기서 큰 리스크를 보지 않습니다. 그 다음으로 고려해야 할 두 번째 중요한 펀더멘털 요소는 거시경제와 소비자 심리입니다. 국내 부가가치 서비스의 경우, 중국의 거시경제 환경과 전반적인 소비심리가 여전히 가장 큰 변수입니다. 소비심리가 개선되면 계절성 기반 모델 대비 더 나은 실적을 낼 수 있습니다. 그렇지 않다면 추정치를 소폭 하향 조정해야 할 것입니다. 세 번째 요인은 언제나 그렇듯 규제 및 세제 환경입니다. 운영 및 제품 측면의 규제는 지난 1년간 비교적 안정적이었습니다. 단기적인 역풍은 주로 세제 측면에 집중되어 있습니다. 저희가 지급액을 조정하면서 에이전시들은 플랫폼에서 유지할 수 있는 수익 수준에 만족하는 것으로 보입니다. 이러한 안정성이 지속된다면 2026년 매출 추이에 대해 보다 긍정적으로 전망할 수 있을 것입니다. 모든 요소를 종합해보면, 2025년 4분기 말 국내 사업의 약 13% 감소율을 기준으로 정상적인 계절성을 반영하면, 2026년 전체로는 대략 10% 감소에 도달할 것으로 보입니다. 그 다음 거시경제 성장이나 규제 변화 등 매크로 요인에 따라 이 전망치를 상향 또는 하향 조정하시면 됩니다. 현 시점에서 2026년에 대해 말씀드릴 수 있는 내용은 여기까지입니다. 그럼 Ashley에게 넘겨 다음 질문을 받도록 하겠습니다.
Ashley Jing: Head of Investor Relations Operator, next question, please.	Ashley Jing: 다음 질문 부탁드립니다.
Operator: The next question comes from Jenny Wang from UBS.	Operator: 200000 다음 질문은 UBS의 Jenny Wang으로부터 받았습니다.
Jiahui Wang: UBS Investment Bank, Research Division [Foreign Language] My question is regarding our overseas business. So, overseas revenue grew 69% year-over-year in the third quarter, ahead of management's previous guidance of 60% growth. So, could you please walk us through which part of business outperformed expectations? And for the fourth quarter, we are guiding a 70% year-over-year growth in overseas revenue. So could you please break down how much of this is driven by the organic business? And how much is driven by the consolidation impact from the newly acquired Happn? And given this trajectory, how do we expect overseas growth this year? Is there a chance -- is it less likely that overseas performance could fully offset the revenue decline in the domestic market?	Jiahui Wang: 해외 사업 관련 질문입니다. 3분기 해외 매출이 전년 대비 69% 성장하며 경영진이 제시했던 60% 성장 가이던스를 상회했는데요. 어느 부문이 기대치를 초과 달성했는지 구체적으로 설명해 주시겠습니까? 그리고 4분기에는 해외 매출이 전년 대비 70% 성장할 것으로 가이던스를 제시하셨는데, 이 중 자체 사업(organic business)에서 발생하는 성장과 새로 인수한 Happn의 연결 효과가 각각 얼마나 기여하는지 구분해서 말씀해 주실 수 있을까요? 이러한 추세를 고려할 때, 올해 해외 성장을 어떻게 전망하시는지요? 해외 실적이 국내 시장의 매출 감소를 완전히 상쇄하기는 어려울 것으로 보시는지 궁금합니다.
Yan Tang: Executive Chairman & CEO [Interpreted] Okay. So in Q3, the vast majority of incremental revenue comes from -- the overseas business comes from audio and video-based products in the MENA region and driven primarily by the two new apps, Amar and Yaahlan. Our core performance metrics for the overseas audio and video-based business is to be the ROI. So around midyear, as we increase the marketing spend, channel ROI began to decline. So in response, we deliberately scaled back marketing investment and plan to resume more spending only after media acquisition costs decrease or ARPU and gross margin improve. Accordingly, we also moderated our near-term revenue expectations for these audio and video products. During Q3, the local team successfully drove ARPU growth through continued product optimization and deeper supply side partnerships, while simultaneously lowering revenue sharing ratios. And these efforts led to a clear improvement in ROI, which in turn has allowed us to step up user acquisition investment again and resulting in accelerating growth momentum. And beyond the audio/video products in MENA, our overseas dating portfolio also delivered solid performance in Q3. Notably, following the brand repositioning led by the Singapore team, Tantan International has begun migrating users to its refreshed international version. The migration is progressing in line with our expectation and both revenue and profit has stabilized and returned to growth for the first time in nearly a year. And product features and UI designs tailored specifically for overseas Chinese users have laid a strong foundation for Tantan International to deepen its presence in Southeast Asia and other global markets. And furthermore, the AI-powered role playing dating app we launched in Japan a year ago has made significant revenue progress. And we accept this contribution to overseas revenue to grow steadily as we continue upgrading the AI model and the product matures. On the M&A front, we completed the acquisition of the branch dating brand, Happn, in September. And while its contribution to Q3 revenue was limited, it is expected to make a more meaningful impact on our Q4 overseas performance. As for growth outlook for next year, I will hand it over to Cathy for more details.	Yan Tang: 3분기에 해외 사업의 증분 매출 대부분은 MENA 지역의 오디오 및 비디오 기반 제품에서 발생했으며, 주로 두 개의 신규 앱인 Amar와 Yaahlan이 견인했습니다. 해외 오디오 및 비디오 기반 사업의 핵심 성과 지표는 ROI(투자수익률)입니다. 연중에 마케팅 지출을 늘리면서 채널 ROI가 하락하기 시작했습니다. 이에 대응하여 의도적으로 마케팅 투자를 축소했으며, 미디어 획득 비용이 감소하거나 ARPU(사용자당 평균 매출)와 총이익률이 개선된 이후에만 지출을 재개할 계획입니다. 이에 따라 이러한 오디오 및 비디오 제품에 대한 단기 매출 전망도 조정했습니다. 3분기 동안 현지 팀은 지속적인 제품 최적화와 공급 측면의 심화된 파트너십을 통해 ARPU 성장을 성공적으로 견인했으며, 동시에 수익 배분 비율도 낮출 수 있었습니다. 이러한 노력들은 ROI의 명확한 개선으로 이어졌고, 이를 통해 사용자 확보 투자를 다시 확대할 수 있게 되었으며, 그 결과 성장 모멘텀이 가속화되고 있습니다. 중동·북아프리카 지역의 오디오/비디오 제품 외에도, 해외 데이팅 포트폴리오 역시 3분기에 견조한 성과를 거두었습니다. 특히 싱가포르 팀이 주도한 브랜드 재포지셔닝에 따라, 탄탄 인터내셔널은 새롭게 개편된 글로벌 버전으로 사용자 마이그레이션을 시작했습니다. 마이그레이션은 예상대로 순조롭게 진행되고 있으며, 매출과 수익 모두 안정화되어 거의 1년 만에 처음으로 성장세로 전환했습니다. 해외 중국인 사용자를 위해 특별히 맞춤화된 제품 기능과 UI 디자인은 탄탄 인터내셔널이 동남아시아 및 기타 글로벌 시장에서 입지를 강화할 수 있는 탄탄한 기반을 마련했습니다. 또한 1년 전 일본에서 출시한 AI 기반 롤플레잉 데이팅 앱은 매출 측면에서 상당한 진전을 보이고 있습니다. AI 모델을 지속적으로 업그레이드하고 제품이 성숙해짐에 따라 해외 매출 기여도가 꾸준히 증가할 것으로 기대하고 있습니다. M&A 측면에서는 9월에 프랑스 데이팅 브랜드 Happn 인수를 완료했습니다. 3분기 매출 기여도는 제한적이었지만, 4분기 해외 실적에는 보다 의미 있는 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 내년 성장 전망에 대해서는 Cathy에게 넘기겠습니다.
Chief Financial Officer: Sure. Let me take the more quantitative part of that question. As Tang Yan mentioned, our overseas portfolio today is fundamentally very different from what it was a year ago. Before getting into numbers, let me add a couple of quick points that investors may have overlooked. First thing I would like to call out is that our international growth strategy has become increasingly multi-pillar supported, both in terms of product mix and in terms of business model. From a product perspective, growth is no longer driven by one single engine. If you go back to the year 2024, the overseas business grew about 50% year-over-year and almost all of that came from SoulChill alone. In 2025, we are on track to grow somewhere around 70%. While SoulChill is still contributed meaningfully, another significant growth driver for 2025 has actually been the non-SoulChill brand. That piece grew close to 400% year-over-year in 2025, becoming a major pillar of our overseas business. And from a business model perspective, we are also diversifying. The overseas business is increasingly driven by the dating and membership-based model in developed markets, which include overseas Tantan, MiraiMind, which is our AI-powered dating app in Japan, Happn and some other quality dating brands. As we move deeper into 2026, we expect the overseas portfolio to rest on three -- almost three equally -- three roughly equal weighted pillars. One is SoulChill, the other is emerging social entertainment apps in developing markets. And the third pillar is going to be dating/membership brands in developed markets. Now turning specifically to your question about whether overseas growth can offset domestic declines. I would say that if you look at second half of 2025, at group level, we are seeing somewhere around 2% year-over-year decline. Were it not the tax scrutiny that hit the supply side hard, top line could have turned positive in Q4. At this time, I don't have enough visibility to make that call for 2026 yet. But here are some high-level thoughts about different pieces within our overseas portfolio. Looking ahead, SoulChill will likely continue to grow, though at a -- probably at a slower percentage rate as the base gets larger. That said, I would say that there is a meaningful upside variable, and that is our push into live streaming and into wealthier Gulf markets. Historically, our strength has been in Turkey and North Africa. Success in the Gulf region and in live streaming could meaningfully influence SoulChill's growth trajectory in 2026, potentially helping stabilize or even reaccelerate its growth rate. Non-SoulChill brands should continue to deliver very robust growth next year. Combined with the scaling of the dating/membership model, we expect these segments to become increasingly important contributors as we head towards 2026. And with that, back to Ashley for next question.	Chief Financial Officer: 네, 질문의 정량적인 부분에 대해 말씀드리겠습니다. Tang Yan이 언급했듯이, 현재 우리의 해외 포트폴리오는 1년 전과 근본적으로 매우 다릅니다. 구체적인 수치를 말씀드리기 전에, 투자자분들이 간과하셨을 수 있는 몇 가지를 짚고 넘어가겠습니다. 먼저 강조하고 싶은 점은 우리의 글로벌 성장 전략이 제품 믹스와 비즈니스 모델 양 측면에서 점점 더 다각화되고 있다는 것입니다. 제품 관점에서 보면, 성장이 더 이상 단일 엔진에 의존하지 않습니다. 2024년을 돌이켜보면, 해외 사업이 전년 대비 약 50% 성장했는데 거의 전부가 SoulChill 하나에서 나왔습니다. 2025년에는 약 70% 수준의 성장을 달성할 것으로 보고 있습니다. SoulChill이 여전히 의미 있는 기여를 하고 있지만, 2025년의 또 다른 중요한 성장 동력은 사실 비SoulChill 브랜드였습니다. 이 부문은 2025년에 전년 대비 약 400% 성장하며 해외 사업의 주요 축이 되었습니다. 비즈니스 모델 관점에서도 다각화를 진행하고 있습니다. 해외 사업은 선진 시장에서 데이팅과 멤버십 기반 모델로 점점 더 전환되고 있으며, 여기에는 해외 Tantan, 일본의 AI 기반 데이팅 앱인 MiraiMind, Happn 및 기타 우수한 데이팅 브랜드들이 포함됩니다. 2026년으로 더 깊이 들어가면서, 해외 포트폴리오는 거의 동등한 비중을 가진 세 개의 축을 기반으로 할 것으로 예상합니다. 첫 번째는 SoulChill이고, 두 번째는 개발도상국 시장의 신흥 소셜 엔터테인먼트 앱입니다. 그리고 세 번째 축은 선진 시장의 데이팅/멤버십 브랜드가 될 것입니다. 이제 해외 성장이 국내 감소분을 상쇄할 수 있는지에 대한 질문으로 넘어가겠습니다. 2025년 하반기를 보면, 그룹 전체 수준에서 전년 대비 약 2% 감소를 보고 있습니다. 공급 측면에 큰 타격을 준 세무 조사가 없었다면, 4분기에 매출이 플러스로 전환될 수 있었을 것입니다. 현 시점에서는 2026년에 대해 그런 판단을 내릴 만한 충분한 가시성이 확보되지 않았습니다. 다만 해외 포트폴리오 내 여러 부문에 대한 몇 가지 큰 그림을 말씀드리겠습니다. 앞으로 SoulChill은 계속 성장할 것으로 보이지만, 기저가 커지면서 성장률은 아마도 둔화될 것입니다. 그렇긴 하지만, 의미 있는 상승 변수가 있다고 말씀드리고 싶습니다. 바로 라이브 스트리밍과 더 부유한 걸프 시장으로의 진출입니다. 역사적으로 우리의 강점은 터키와 북아프리카에 있었습니다. 걸프 지역과 라이브 스트리밍에서의 성공은 2026년 소울칠의 성장 궤도에 의미 있는 영향을 미칠 수 있으며, 성장률을 안정화하거나 심지어 재가속화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 소울칠 외 브랜드들은 내년에도 매우 견고한 성장을 지속할 것입니다. 데이팅/멤버십 모델의 확대와 함께, 이러한 부문들이 2026년으로 향하면서 점점 더 중요한 기여 요인이 될 것으로 예상합니다. 그럼 다음 질문을 위해 애슐리에게 넘기겠습니다.
Ashley Jing: Head of Investor Relations Operator, next question, please.	Ashley Jing: 다음 질문 부탁드립니다.
Operator: Your next question comes from Leo Chiang from Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 레오 치앙 애널리스트님께서 주시겠습니다.
Leo Chiang: Deutsche Bank AG, Research Division [Foreign Language] Let me translate that. My question is regarding to the company's M&A strategy. Could management share the key factors the company focus on when doing M&A such as industry geography, revenue and profit? And for the acquired products, will the company be actively involved in the business management?	Leo Chiang: 회사의 M&A 전략에 관한 질문입니다. M&A를 진행할 때 회사가 중점적으로 고려하는 핵심 요소들, 예를 들어 산업 분야, 지역, 매출 및 수익성 등에 대해 경영진의 의견을 듣고 싶습니다. 그리고 인수한 기업의 제품에 대해서는 회사가 사업 운영에 적극적으로 관여할 계획인지요?
Ashley Jing: Head of Investor Relations Leo, we didn't quite get your question. Can you repeat, please?	Ashley Jing: 200000 죄송합니다만, 질문을 정확히 듣지 못했습니다. 다시 한 번 말씀해 주시겠습니까?
Leo Chiang: Deutsche Bank AG, Research Division Is that better now?	Leo Chiang: 이제 더 잘 들리시나요?
Ashley Jing: Head of Investor Relations Yes. Yes, we can hear you better now. We actually heard most of the Chinese part, but the English translation was not quite clear.	Ashley Jing: 네, 지금은 더 잘 들립니다. 사실 중국어 부분은 대부분 들렸는데, 영어 통역이 명확하지 않았습니다.
Leo Chiang: Deutsche Bank AG, Research Division So my question is regarding to the company's M&A strategy. Could management share the key factors the company focus on when doing M&A, such as industry geography, revenue and profit? And for the acquired products, will the company be actively involved in the business management?	Leo Chiang: M&A 전략과 관련된 질문입니다. M&A를 진행할 때 회사가 중점적으로 고려하는 핵심 요소들, 예를 들어 산업 분야, 지역, 매출 및 수익성 등에 대해 말씀해 주실 수 있으신가요? 그리고 인수한 기업의 경우, 회사가 사업 운영에 적극적으로 관여할 계획이신지요?
Yan Tang: Executive Chairman & CEO [Interpreted] Let me translate. Since the launch of our first LVS-based SoulChill product Momo in 2011, our company has transformed from the past 14 years from a single product company focused on DAU growth in China market into a diversified group with more than a dozen brands. These brands cover a wide range of niche markets and user segments, both domestically and internationally. In addition to organic development, acquisitions have been another key growth strategy since 2018. Whether through organic development or M&A, we have consistently stayed focused on our core strengths in the social and dating sector. And in recent years, as growth in the domestic market has slowed, we have shifted our strategic focus overseas to capture new growth drivers. And in less than 5 years, incremental revenue from overseas products has largely offset the decline in our domestic business. We do not have rigid criteria for M&A targets. However, looking at the acquisitions we have completed so far, they share several common characteristics. And firstly, we must fully understand and recognize the value of the product, the team and the business model, and we must be confident that the group's resources can help unlock greater potential. And second, we need strong confidence in that -- the target's ability to achieve a sustainable profitability. And third, of course, the valuation must be reasonable. Regarding post-acquisition management and the degree of our involvement, it varies on a case-by-case basis. If the original team is better positioned to run the business than we are, and we tend to delegate full authority to the local team while providing necessary support functions. And if the local team ever needs us to dive in deeper, we are more than happy to engage in hands-on daily management. So, overall, our level of engagement with acquired companies is tailored to the specific circumstances rather than following a one-size-fits-all rule. So, I hope we answered your question there.	Yan Tang: 2011년 첫 LVS 기반 소울칠 제품인 모모를 출시한 이후, 우리 회사는 지난 14년간 중국 시장에서 DAU 성장에 집중하던 단일 제품 회사에서 12개 이상의 브랜드를 보유한 다각화된 그룹으로 변모했습니다. 이러한 브랜드들은 국내외에서 다양한 틈새 시장과 사용자 세그먼트를 아우르고 있습니다. 자체 개발 외에도 인수합병(M&A)은 2018년 이후 또 다른 핵심 성장 전략이 되어왔습니다. 자체 개발이든 M&A를 통해서든, 우리는 소셜 및 데이팅 분야에서의 핵심 역량에 지속적으로 집중해왔습니다. 그리고 최근 몇 년간 국내 시장의 성장이 둔화됨에 따라, 우리는 새로운 성장 동력을 확보하기 위해 전략적 초점을 해외로 전환했습니다. 5년도 채 되지 않아 해외 제품의 증분 매출이 국내 사업 감소분을 상당 부분 상쇄했습니다. M&A 대상에 대해 경직된 기준을 두고 있지는 않습니다. 다만 지금까지 완료한 인수 건들을 보면 몇 가지 공통적인 특징이 있습니다. 첫째, 해당 제품과 팀, 비즈니스 모델의 가치를 충분히 이해하고 인정할 수 있어야 하며, 그룹의 리소스가 더 큰 잠재력을 발현하는 데 도움이 될 수 있다는 확신이 있어야 합니다. 둘째, 인수 대상이 지속 가능한 수익성을 달성할 수 있는 능력에 대한 강한 확신이 필요합니다. 셋째, 당연히 밸류에이션(기업가치)이 합리적이어야 합니다. 인수 후 경영과 우리의 관여 정도는 케이스별로 다릅니다. 원래 팀이 우리보다 사업을 더 잘 운영할 수 있는 위치에 있다면, 필요한 지원 기능을 제공하면서 현지 팀에 전적인 권한을 위임하는 편입니다. 그리고 현지 팀이 우리가 더 깊이 관여해주기를 원한다면, 일상적인 경영에 직접 참여하는 것도 얼마든지 환영합니다. 전반적으로 인수 기업에 대한 우리의 관여 수준은 획일적인 규칙을 따르기보다는 개별 상황에 맞춰 조정됩니다. 질문에 답변이 되었기를 바랍니다.
Ashley Jing: Head of Investor Relations In the interest of time, operator, let's just take one last question before we close the line.	Ashley Jing: 시간 관계상 마지막 질문 하나만 더 받고 마무리하도록 하겠습니다.
Operator: Your final question comes from Xueqing Zhang from CICC.	Operator: 마지막 질문은 CICC의 Xueqing Zhang님께서 주시겠습니다.
Xueqing Zhang: China International Capital Corporation Limited, Research Division [Foreign Language] And my question is about the profit margin and shareholder returns. Management have previously mentioned that the fastest-growing overseas audio and video-based social business has a lower gross margin compared to domestic one. Additionally, Momo recently adjusted its revenue sharing ratio. So, how should we view the overall gross margin going forward? More than many of our overseas initiatives are still in the investment phase. So, does it impact, that your profit margin may further decline next year? And would this impact decisions regarding shareholder returns?	Xueqing Zhang: [중국어 발언] 그리고 제 질문은 이익률과 주주환원에 관한 것입니다. 경영진께서 이전에 가장 빠르게 성장하고 있는 해외 오디오 및 비디오 기반 소셜 비즈니스의 매출총이익률이 국내 사업에 비해 낮다고 말씀하신 바 있습니다. 또한 Momo가 최근 수익 배분 비율을 조정했습니다. 그렇다면 향후 전체 매출총이익률을 어떻게 봐야 할까요? 저희 해외 사업들 중 상당수가 아직 투자 단계에 있는데, 이로 인해 내년에 이익률이 더 하락할 가능성이 있을까요? 그리고 이것이 주주환원 결정에 영향을 미칠까요?
Chief Financial Officer: Okay. Let me try to answer the margin and profitability question first. First, it's still a little bit too early to be very prescriptive about 2026 margins. Our portfolio today is more diversified than in prior years with products carrying very different margin profiles. But I can share a few directional points that should help frame expectations. Number one, on the domestic business, you are correct. Given what we saw in the second half of 2025, domestic gross margin will likely be down a couple of points. The exit rate is going to roll into 2026. On the operating expenses front, we do see room to further optimize so we can mitigate part of the pressure at the operating profit level. But with both revenue and gross margin trending lower, bottom line for domestic business will remain under downward pressure in 2026. Number two, for the overseas business, margins look different by product category. On a stand-alone basis, most overseas products are actually seeing stable or improving gross margins as they scale. The key factor is the mix. Social entertainment products carry lower margins due to payout and revenue share arrangements, while the subscription and dating business carry significantly higher gross margins with no payout component. As these categories grow at different speeds, mix will be a bit hard to pin down at this point. Given these moving pieces, the most practical approach now is perhaps to anchor on the Q4 2025 exit level, which based on our guidance should be about 36% to 37% adjusted gross margin. Some forces push it upward, some forces push it downward. We'll have clearer visibility after we complete our annual planning and can give you more specific color during our next earnings call. On the group level profitability outlook, it's true that we remain in an investment phase for our overseas business, but investment does not mean we are loosening our discipline. We continue to apply very strict ROI filters, and we will not pursue top line growth by sacrificing profitability. At this point, our expectation is that the overseas business will probably not be able to meaningfully offset the domestic profit pressure in 2026. But at the same time, it will not be a significant drag on the group bottom line either. So overall, we do expect some compression in profitability next year, but largely from domestic business, not really overseas business. And finally, regarding dividends and shareholder return expectations. Profitability for -- you're right that profitability for a particular year is a factor in determining our cash dividend, but it is not the only factor. Apart from that, we also evaluate some other stuff such as potential M&A requirements and strategic cash needs. The other thing is liquidity and repatriation capability from our onshore entities to the holding company. And then there is also -- there's always going to be the balance between cash dividends versus share repurchases consideration. All of these elements would go into the Board's decision-making process. We will provide more clarity after we finalize our annual plan. But the guiding principle remains unchanged, maintaining a disciplined balanced capital return framework while ensuring that we have the resources to invest in long-term growth. I guess that wraps up today's call. I'm handing over back to Ashley to close today's speech.	Chief Financial Officer: 먼저 마진과 수익성 질문에 답변드리겠습니다. 2026년 마진에 대해 구체적으로 말씀드리기에는 아직 조금 이른 감이 있습니다. 현재 저희 포트폴리오는 과거보다 더 다각화되어 있고, 제품마다 마진 프로파일이 상당히 다릅니다. 다만 기대치를 설정하는 데 도움이 될 몇 가지 방향성은 말씀드릴 수 있습니다. 첫째, 국내 사업의 경우 말씀하신 것이 맞습니다. 2025년 하반기 상황을 고려하면, 국내 매출총이익률(gross margin)은 2~3%포인트 정도 하락할 것으로 보입니다. 연말 수준이 2026년으로 이어질 것입니다. 영업비용 측면에서는 추가 최적화 여지가 있어서, 영업이익 수준에서 압박을 일부 완화할 수 있을 것으로 봅니다. 그러나 매출과 매출총이익률이 모두 하락 추세를 보이고 있어, 국내 사업의 영업이익은 2026년에도 계속 하방 압력을 받을 것입니다. 두 번째로 해외 사업의 경우, 제품 카테고리별로 마진 구조가 다릅니다. 개별적으로 보면, 대부분의 해외 제품들은 규모가 커지면서 실제로 안정적이거나 개선되는 매출총이익률을 보이고 있습니다. 핵심 요인은 믹스입니다. 소셜 엔터테인먼트 제품들은 지급금(payout)과 수익 배분 구조로 인해 마진이 낮은 반면, 구독 및 데이팅 사업은 지급금 요소가 없어 훨씬 높은 매출총이익률을 기록하고 있습니다. 이러한 카테고리들이 서로 다른 속도로 성장하고 있어, 현 시점에서 믹스를 정확히 예측하기는 다소 어렵습니다. 이러한 여러 변수들을 고려할 때, 가장 현실적인 접근법은 2025년 4분기 말 수준을 기준점으로 삼는 것입니다. 저희 가이던스에 따르면 조정 매출총이익률(adjusted gross margin)은 약 36~37% 수준이 될 것으로 예상됩니다. 상승 요인과 하락 요인이 모두 존재하는 상황입니다. 연간 계획 수립을 완료한 후 다음 실적 발표 때 보다 구체적인 내용을 말씀드릴 수 있을 것입니다. 그룹 차원의 수익성 전망과 관련해서는, 해외 사업에 대한 투자 단계에 있는 것은 맞지만, 투자가 곧 재무 규율을 느슨하게 한다는 의미는 아닙니다. 저희는 계속해서 매우 엄격한 ROI 기준을 적용하고 있으며, 수익성을 희생하면서까지 매출 성장을 추구하지는 않을 것입니다. 현재 저희 예상으로는 해외 사업이 2026년 국내 수익성 압박을 의미 있게 상쇄하기는 어려울 것 같습니다. 하지만 동시에 그룹 전체 실적에 큰 부담이 되지도 않을 것입니다. 따라서 전반적으로 내년에는 수익성이 다소 압축될 것으로 예상하고 있으며, 이는 주로 국내 사업에서 비롯되는 것이지 해외 사업 때문은 아닙니다. 마지막으로 배당과 주주환원 기대치에 관해 말씀드리겠습니다. 특정 연도의 수익성이 현금배당을 결정하는 요소인 것은 맞습니다만, 그것이 유일한 요소는 아닙니다. 그 외에도 잠재적인 M&A 필요성이나 전략적 현금 수요와 같은 다른 요소들도 함께 평가하고 있습니다. 다른 하나는 유동성과 온쇼어 법인에서 지주회사로의 자금 송환 능력입니다. 그리고 현금 배당과 자사주 매입 간의 균형도 항상 고려해야 할 사항입니다. 이러한 모든 요소들이 이사회의 의사결정 과정에 반영될 것입니다. 연간 계획을 확정한 후에 보다 명확한 내용을 제공하겠습니다. 다만 기본 원칙은 변함이 없습니다. 장기 성장을 위한 투자 재원을 확보하면서도 규율 있고 균형 잡힌 자본 환원 체계를 유지하는 것입니다. 오늘 컨퍼런스 콜은 여기서 마무리하겠습니다. 이제 Ashley에게 마무리 발언을 넘기겠습니다.
Ashley Jing: Head of Investor Relations Thank you, everyone, for joining us today. So, we'll see you next year and happy holidays. Bye.	Ashley Jing: 199950 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 내년에 다시 뵙겠습니다. 즐거운 연휴 보내시기 바랍니다. 감사합니다.
Operator: Thank you. That does conclude our conference for today. Thank you for participating. You may now disconnect. [Portions of this transcript that are marked [Interpreted] were spoken by an interpreter present on the live call.]	Operator: 감사합니다. 오늘 컨퍼런스를 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. [이 녹취록에서 [통역]으로 표시된 부분은 실시간 통화 중 통역사가 통역한 내용입니다.]

📌 요약

# 기업 실적 컨퍼런스콜 요약

## 주요 내용

• **세금 정책 변경으로 인한 실적 압박**: 중국 정부의 유연근무 관련 세금 정책 조정(10월 1일 시행)이 Momo의 중간급 방송인과 에이전시에 영향을 미쳐 3분기 매출 압박 발생. 이에 대응해 수익 배분율을 상향 조정했으며, 이는 2025년 하반기 그룹 총이익률을 약 1~2%p 하락시킬 전망. 국내 사업은 2025년 연간 기준 저십대 % 감소 예상되며, 2026년 상반기에도 유사한 하락세 지속 후 하반기 개선 전망.

• **해외 사업의 강력한 성장세**: 3분기 해외 매출이 전년 대비 69% 증가하며 가이던스(60%)를 상회. MENA 지역의 오디오/비디오 기반 제품(Amar, Yaahlan)과 해외 데이팅 포트폴리오가 주요 성장 동력. 2025년 해외 사업은 약 70% 성장 예상되며, SoulChill 외에도 신흥시장 소셜 엔터테인먼트 앱과 선진시장 데이팅/멤버십 모델이 3대 성장 축으로 부상. Happn 인수 완료로 4분기 추가 기여 예상.

• **수익성 압박과 주주환