📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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NovaGold Resources Inc. (TSX:NG:CA) Q3 2025 Earnings Call October 1, 2025 11:00 AM EDT Company Participants Melanie Hennessey - Vice President of Corporate Communications Thomas Kaplan - Chairman of the Board Greg Lang - President, CEO & Non-Independent Director Peter Adamek - CFO & VP Conference Call Participants Soundarya Iyer - B. Riley Securities, Inc., Research Division Presentation Operator Thank you for standing by. This is the conference operator. Welcome to the NovaGold 2025 Third Quarter Report and Donlin Gold Update Conference Call and Webcast. [Operator Instructions] The conference is being recorded.	NovaGold Resources Inc. (TSX:NG:CA) 2025년 3분기 실적발표 컨퍼런스 콜 2025년 10월 1일 오전 11시 (동부표준시) 참석자 회사 참석자 Melanie Hennessey - 기업 커뮤니케이션 부사장 Thomas Kaplan - 이사회 의장 Greg Lang - 사장, CEO 겸 비독립이사 Peter Adamek - CFO 겸 부사장 컨퍼런스 콜 참석자 Soundarya Iyer - B. Riley Securities, Inc., 리서치 부문 발표 오퍼레이터 대기해 주셔서 감사합니다. 컨퍼런스 오퍼레이터입니다. NovaGold 2025년 3분기 보고서 및 Donlin Gold 업데이트 컨퍼런스 콜과 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. [오퍼레이터 안내사항] 컨퍼런스가 녹음되고 있습니다.
[Operator Instructions] I would now like to turn the conference over to Melanie Hennessey, Vice President, Corporate Communications. Please go ahead. Melanie Hennessey Vice President of Corporate Communications Thank you, Ashiya. Good morning, everyone. We are pleased that you have joined us for NovaGold's 2025 Third Quarter Webcast and Conference Call and for an update on the Donlin Gold project. On today's call, we have NovaGold's Chairman, Dr. Thomas Kaplan; President and CEO, Greg Lang; and Peter Adamek, NovaGold's Vice President and CFO. At the end of the webcast, we will take questions by phone. Additionally, we will respond to questions received by e-mail.	[운영자 안내] 이제 회의를 멜라니 헤네시(Melanie Hennessey) 기업 커뮤니케이션 부사장에게 넘기겠습니다. 말씀해 주세요. 멜라니 헤네시 기업 커뮤니케이션 부사장 아시야, 감사합니다. 안녕하세요, 여러분. NovaGold의 2025년 3분기 웹캐스트 및 컨퍼런스 콜과 Donlin Gold 프로젝트 업데이트에 참여해 주셔서 기쁩니다. 오늘 통화에는 NovaGold의 회장인 토마스 카플란(Thomas Kaplan) 박사, 그렉 랭(Greg Lang) 사장 겸 CEO, 그리고 NovaGold의 부사장 겸 CFO인 피터 아다멕(Peter Adamek)이 함께합니다. 웹캐스트 말미에 전화를 통해 질문을 받겠습니다. 또한 이메일로 접수된 질문에도 답변드리겠습니다.
I would like to remind you as stated on Slide 3, any statements made today may contain forward-looking information, such as projections and goals, which are likely to involve risk detailed in our various EDGAR and SEDAR filings and forward-looking disclaimers included in this presentation. With that, I will now turn the presentation over to Dr. Thomas Kaplan. Thomas Kaplan Thank you very much, Melanie, and thank you to all of those who are joining our call today. Obviously, we have quite a bit to discuss with you. But I'm happy to say that it's really all very, very good news.	슬라이드 3에 명시된 바와 같이, 오늘 발표되는 모든 내용에는 예측 및 목표와 같은 미래예측정보가 포함될 수 있으며, 이는 당사의 다양한 EDGAR 및 SEDAR 공시서류와 본 프레젠테이션에 포함된 미래예측 면책조항에 상세히 기술된 위험을 수반할 가능성이 있음을 다시 한번 말씀드립니다. 그럼 이제 토마스 카플란 박사님께 발표를 넘겨드리겠습니다. 토마스 카플란 멜라니, 감사합니다. 그리고 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 분명히 여러분과 논의할 내용이 상당히 많습니다. 하지만 기쁘게도 모든 것이 정말, 정말 좋은 소식이라고 말씀드릴 수 있습니다.
And what I expect will be the beginning of a consistent pattern of progress that is going to amply [indiscernible] and our stakeholders. As you can see, we are building the path to what will be quite literally the largest single gold mine in the United States. This comes at a time when we're not only in the foothills of a historic gold bull market, but also comes at a time when both the concept of money as well as jurisdictional safety are more important than ever before. Many years ago, when I spoke about jurisdictional safety, people thought I was being a little bit alarmist. But they couldn't avoid the fact that I had standing in South Africa, in Zimbabwe and Congo.	그리고 제가 예상하기로는 이것이 우리와 이해관계자들을 충분히 [식별불가]할 일관된 진전 패턴의 시작이 될 것입니다. 보시다시피, 우리는 말 그대로 미국 내 최대 규모의 단일 금광이 될 길을 구축하고 있습니다. 이는 우리가 역사적인 금 강세장의 초입에 있을 뿐만 아니라, 화폐의 개념과 관할권 안전성이 그 어느 때보다 중요한 시기에 이루어지고 있습니다. 수년 전 제가 관할권 안전성에 대해 이야기했을 때, 사람들은 제가 다소 경보주의적이라고 생각했습니다. 하지만 그들은 제가 남아프리카공화국, 짐바브웨, 콩고에서 경험을 쌓았다는 사실을 부인할 수 없었습니다.
So I knew whereof I spoke before I went into the energy business in the United States and ultimately went back into gold and silver mining. Building what will be America's largest gold mine makes it a strategic asset with potential sources of funding from nations that is really the best that we've ever seen in our lifetimes. Let me take you now to Slide 5. We refer to this as the catalytic transaction. And the reason for that is, as many of you know, since 2021, when we announced to the world with our partner, Barrick, that we were going to feasibility. To put it simply, we were held back.	제가 미국에서 에너지 사업에 진출하기 전부터, 그리고 궁극적으로 금과 은 채굴업으로 돌아가기 전부터 이 분야에 대해 잘 알고 있었습니다. 미국 최대 규모의 금광을 건설하는 것은 이를 전략적 자산으로 만들며, 우리가 평생 본 것 중 최고 수준의 국가 차원 자금 조달원의 가능성을 제공합니다. 이제 슬라이드 5로 넘어가겠습니다. 저희는 이를 촉매적 거래(catalytic transaction)라고 부릅니다. 그 이유는 많은 분들이 아시다시피, 2021년 저희가 파트너인 배릭(Barrick)과 함께 타당성 조사를 진행한다고 세상에 발표한 이후로, 간단히 말해서 저희는 제약을 받아왔기 때문입니다.
If we had managed to proceed as pledged, we'd already be through the feasibility, through financing and very possibly breaking ground on construction. So we have some time to catch up. But very importantly, we also have the opportunity to catch up with our share price. Earlier this year, we touched a low of $2 and change. We are now close to double digits. And when I said that I do believe that the stock would go from $3 or $3.50 back to the $12 to $15 area, just as our first stop, in fact, essentially, going back to where we were before we were paused in our progress, it may have come across as rather bold.	만약 우리가 약속한 대로 진행할 수 있었다면, 이미 타당성 검토를 마치고 자금 조달을 완료했을 것이며, 건설 착공까지도 매우 가능했을 것입니다. 따라서 우리는 따라잡아야 할 시간이 있습니다. 하지만 매우 중요한 것은, 우리 주가도 따라잡을 기회가 있다는 점입니다. 올해 초 우리는 2달러대 초반의 저점을 기록했습니다. 현재는 두 자릿수에 근접해 있습니다. 그리고 제가 주가가 3달러나 3.50달러에서 12달러에서 15달러 구간으로, 첫 번째 목표점으로서 돌아갈 것이라고 믿는다고 말했을 때 - 사실상 우리의 진전이 중단되기 전 위치로 돌아가는 것인데 - 다소 대담하게 들렸을 수도 있습니다.
Well, what you can see here, and this chart is clearly out of date because it should extend up on the right-hand side considerably more over the last few days. What you see is that a fire was ignited when we swapped a partner with whom we were not aligned with a partner with whom we are perfectly aligned. So essentially, what you're seeing is a revaluation of NovaGold. For those of you who have been with us for a very long time, all I can say is I wish this had happened earlier, but it really was outside of our control. But I can assure you, the first opportunity that we had to put it back into our control, we took it.	여기서 보실 수 있는 것은, 이 차트가 명백히 구식인데 지난 몇 일 동안의 상황을 반영하면 우측 상단이 훨씬 더 높이 연장되어야 한다는 점입니다. 여러분이 보고 계신 것은 우리와 뜻이 맞지 않았던 파트너를 우리와 완벽하게 일치하는 파트너로 교체했을 때 불꽃이 점화되었다는 것입니다. 본질적으로, 여러분이 목격하고 계신 것은 NovaGold의 재평가입니다. 오랫동안 저희와 함께해 주신 분들께는, 이런 일이 더 일찍 일어났으면 좋았을 텐데 하는 아쉬움만 말씀드릴 수 있습니다. 하지만 이는 정말로 저희가 통제할 수 있는 범위 밖의 일이었습니다. 그러나 저희가 다시 통제권을 되찾을 수 있는 첫 번째 기회가 왔을 때, 저희는 그 기회를 잡았다는 점을 확신할 수 있습니다.
And as we can see from this price chart, our investors haven't really had to look back. And as far as we can see, this is just the beginning. On Slide #6, you see [indiscernible] just getting where we were in '21 takes us to the $12 to $15 area. And I believe that from there, we double again. Historically, we outperformed the GDXJ.	그리고 이 가격 차트에서 보시는 바와 같이, 저희 투자자들은 실제로 뒤돌아볼 필요가 없었습니다. 그리고 저희가 보기에는 이것이 단지 시작일 뿐입니다. 슬라이드 6번에서 보시면, [식별불가] 2021년 당시 저희가 있었던 위치로 돌아가는 것만으로도 12달러에서 15달러 구간으로 이끌어 줍니다. 그리고 저는 그 지점에서 다시 한 번 두 배가 될 것이라고 믿습니다. 역사적으로 저희는 GDXJ를 능가하는 성과를 보여왔습니다.
In fact, we've always been, until the last few years, one of the go-to stocks in the gold development space because when an investor, if there were an investor is interested in that space, would ask the question of a broker, where can we get access to a great asset that's well managed, responsibly managed, but also in a jurisdiction where we might actually want to visit, we were able to get some of that flow. I think that, that flow, which is now turning into a torrent is going to benefit NovaGold as much as, if not more than any other large-scale development story for reasons which I will be explaining. But with this chart, you see 2 things.	사실 저희는 지난 몇 년 전까지만 해도 금 개발 분야에서 항상 주요 투자 대상 중 하나였습니다. 투자자가 이 분야에 관심을 가지고 브로커에게 "잘 관리되고 책임감 있게 운영되면서, 실제로 방문하고 싶을 만한 지역에 위치한 훌륭한 자산에 접근할 수 있는 곳이 어디인가?"라고 질문했을 때, 저희가 그런 자금 유입을 받을 수 있었습니다. 현재 급류로 변하고 있는 이러한 자금 흐름이 NovaGold에게 다른 대규모 개발 스토리만큼, 아니 그보다 더 많은 혜택을 가져다줄 것이라고 생각합니다. 그 이유는 제가 설명드릴 예정입니다. 하지만 이 차트를 보시면 두 가지를 확인하실 수 있습니다.
Number one, our historic outperformance versus the GDXJ, but also I don't want to be distortive. If you look at where we went from peak to trough earlier this year, that was entirely the product of not having the right partner with us in this story. And the reversal, the beginning of the reversal, Phase 1 to take us back to the $12 to $15 area is because we have a perfectly aligned partner with gold at our backs. Slide #7.	첫 번째로, GDXJ 대비 우리의 역사적 우수 성과를 말씀드리고 싶지만, 왜곡하고 싶지는 않습니다. 올해 초 고점에서 저점까지의 하락을 보시면, 이는 전적으로 이 스토리에서 적절한 파트너가 함께하지 않았기 때문입니다. 그리고 반전, 반전의 시작인 1단계는 우리를 12달러에서 15달러 구간으로 되돌리는 것인데, 이는 우리 뒤에 금과 완벽하게 일치하는 파트너가 있기 때문입니다. 슬라이드 7번입니다.
When we talk about that Phase 2, which takes us from $12 to $15 to $30, which in full transparency is the target price that both John Paulson and I have set for where the stock really should be now and would have been if we weren't set back over the last few years, this is classic. We are now on the path to re-rating across the development phases of our progress to America's largest gold mine. This isn't actually rocket science. And if anything, the gold price and the revaluation and reappreciation of gold as a monetary asset that you want to own and if it's in the ground, you want to own it in a place where the rule of law is not a novelty has only grown in our favor.	2단계에 대해 말씀드리면, 이는 주가를 12달러에서 15달러, 그리고 30달러로 끌어올리는 단계입니다. 완전히 투명하게 말씀드리자면, 30달러는 존 폴슨과 제가 설정한 목표 주가로, 지난 몇 년간의 차질이 없었다면 현재 주식이 실제로 도달해야 했고 도달했을 가격입니다. 이는 전형적인 사례입니다. 우리는 이제 미국 최대 금광으로 발전해 나가는 과정에서 각 개발 단계별로 재평가를 받는 길에 올라서 있습니다. 이것은 사실 로켓 과학이 아닙니다. 무엇보다도 금 가격과 화폐 자산으로서 금에 대한 재평가 및 재인식 - 즉, 소유하고 싶은 자산이며, 만약 그것이 땅속에 있다면 법치주의가 당연한 곳에서 소유하고 싶은 자산 - 이 우리에게 더욱 유리하게 작용하고 있습니다.
This advantage has been [indiscernible] can see on Slide #8 by having the Paulson team with us. John is someone that I've known, worked with and loved as a partner and as a friend for well over 15 years. He is the archetype, a paradigm of a mensch, of somebody whose word is their bond. And we've had nothing but a great business experience. And in fact, the negotiation of this deal reflected that. He always put himself into the other side's shoes in order to be able to make a deal a true win-win.	이러한 장점은 슬라이드 8번에서 보실 수 있듯이 폴슨 팀과 함께하게 됨으로써 [음성불명확]할 수 있습니다. 존은 제가 15년 넘게 알고 지내며 함께 일해온 사람으로, 파트너로서 그리고 친구로서 정말 소중하게 여기는 분입니다. 그는 전형적인, 그야말로 모범적인 멘쉬(mensch)로서, 말 한마디 한마디가 곧 약속인 그런 사람입니다. 저희는 그와 훌륭한 비즈니스 경험만을 쌓아왔습니다. 실제로 이번 거래 협상 과정에서도 그것이 잘 드러났습니다. 그는 항상 상대방의 입장에서 생각하여 거래가 진정한 윈-윈이 될 수 있도록 노력했습니다.
I don't have to say much about John Paulson other than if there's anyone who is famous for identifying the big trade and finding the vehicle with which [indiscernible] to multiply his and his shareholders' money, it's John Paulson. He did so very famously during the subprime crisis, but he's also done that in a way that is maybe even unique among big generalist investors in the gold space with specific stocks that he has served as a catalyst for being able to recharge them and remultiply their value.	존 폴슨에 대해서는 많은 말을 할 필요가 없습니다. 만약 빅 트레이드를 식별하고 자신과 주주들의 자금을 [불명확] 증식시킬 수 있는 수단을 찾는 것으로 유명한 사람이 있다면, 그것은 바로 존 폴슨입니다. 그는 서브프라임 위기 당시 매우 유명하게 그렇게 했지만, 또한 대형 제너럴리스트 투자자들 사이에서도 아마 독특한 방식으로 금 관련 분야에서 특정 종목들에 대해 촉매 역할을 하여 그들을 재충전하고 가치를 재증식시킬 수 있게 했습니다.
If you look at Slide 9, you have a great case study with the turnaround of Detour Gold, where it was the nomination and the putting in of John's director slate that led to the optimization of the mine plan. And ultimately, Detour acquiring Kirkland Lake and Agnico acquiring Detour. And anybody who has stayed in over that time is probably up about 500% during a period that we know is not characterized by such outsized wins.	슬라이드 9를 보시면, Detour Gold의 턴어라운드 사례가 훌륭한 케이스 스터디로 나와 있습니다. John의 이사진 명단 지명과 선임이 광산 계획 최적화로 이어졌고, 궁극적으로는 Detour가 Kirkland Lake를 인수하고 Agnico가 Detour를 인수하는 결과를 낳았습니다. 그 기간 동안 계속 보유한 투자자들은 아마도 약 500% 수익을 올렸을 것입니다. 이는 그러한 압도적인 수익이 특징적이지 않은 시기였다는 점을 고려할 때 더욱 의미가 있습니다.
If you look at Slide 10, more recently, you have a case study of what the Paulson team has done to be able to take Perpetua from what was a year or so ago a $3 stock now well into the $20s on the back of its gold and its being a critical mineral provider for the United States. When you look at the different tranches along the way, you can clearly see a thoughtful as well as a successfully impactful value creation model for both Detour and Perpetua. Now for something a little bit different. If we go to Slide 11, this is not as egotistical as it seems.	슬라이드 10을 보시면, 최근에 폴슨 팀이 Perpetua를 1년 전쯤 3달러 주가에서 현재 20달러대로 끌어올린 사례 연구를 확인하실 수 있습니다. 이는 금과 미국의 핵심 광물 공급업체로서의 역할을 바탕으로 한 것입니다. 각 단계별 트랜치를 살펴보시면, Detour와 Perpetua 모두에 대한 사려 깊으면서도 성공적으로 영향력 있는 가치 창출 모델을 명확히 확인하실 수 있습니다. 이제 조금 다른 내용으로 넘어가겠습니다. 슬라이드 11로 가시면, 이것이 보이는 것만큼 자만적인 것은 아닙니다.
It's -- in order to be able to underscore certain points which I would like to make to shareholders of NovaGold, many of whom over the years have become very close personal friends and there are a few things that really aren't spoken about as much at this time as I think perhaps should be. Fortunately, they are, for better or worse, all pointing to NovaGold as being the Holy Grail in the gold space. For many, many years, and this is just simply to validate the statement, I have argued, going back to $550 gold that the first equilibrium price for gold would be between $3,000 and $5,000. Why $3,000 and $5,000, I was asked and I said because I easily see it when it breaks out going to $5,000.	이는 -- NovaGold의 주주들에게 제가 강조하고 싶은 몇 가지 요점들을 부각시키기 위한 것입니다. 이 주주들 중 다수는 수년에 걸쳐 매우 가까운 개인적 친구가 되었으며, 현재 제가 생각하기에 충분히 논의되지 않고 있는 몇 가지 사안들이 있습니다. 다행히도, 좋든 나쁘든 이 모든 것들이 NovaGold가 금 분야의 성배(Holy Grail)임을 가리키고 있습니다. 이 발언을 뒷받침하기 위해 말씀드리자면, 저는 수년간에 걸쳐, 금값이 550달러였던 시절부터 금의 첫 번째 균형 가격이 3,000달러에서 5,000달러 사이가 될 것이라고 주장해왔습니다. 왜 3,000달러에서 5,000달러냐고 질문을 받았을 때, 저는 금값이 돌파할 때 5,000달러까지 쉽게 갈 수 있다고 보기 때문이라고 답했습니다.
And as things get more volatile, perhaps correcting to $3,000 before it goes to another area. In some of the interviews I gave to David Rubenstein, some in writing, I made mention of my view that $3,000 to $5,000 was the first equilibrium level based on the fundamentals that I saw at the time, and I must pause to say that this is before the global financial crisis. I knew when this happened that, that forecast would be superseded by another one. But as gold was staying in a trading range, I saw no reason to ruin whatever credibility I'd lost by saying publicly when gold was $550 that I saw it multiplying tenfold to just basically keep my mouth shut and maybe allude to it.	상황이 더욱 변동성을 보이면서, 아마도 다른 영역으로 가기 전에 3,000달러로 조정될 수도 있습니다. 데이비드 루벤스타인과의 인터뷰에서, 일부는 서면으로 진행했는데, 당시 제가 본 펀더멘털을 바탕으로 3,000달러에서 5,000달러가 첫 번째 균형 수준이라는 제 견해를 언급했습니다. 그리고 이것이 글로벌 금융위기 이전이었다는 점을 강조하고 싶습니다. 이 사태가 발생했을 때 그 전망이 다른 것으로 대체될 것이라는 것을 알고 있었습니다. 하지만 금이 거래 범위 내에서 머물고 있는 상황에서, 금이 550달러일 때 10배 상승할 것이라고 공개적으로 말해서 제가 잃었던 신뢰성을 더 망칠 이유는 없다고 보았고, 그냥 입을 다물고 있거나 암시 정도만 하는 것이 낫다고 생각했습니다.
Well, I'd like to take you to Slide 12 and revisit some of the important fundamentals for gold. Gold is in a major, major, major bull market. And for years, I have said when asked what can go wrong in my thesis. The one thing that has made me nervous is that I couldn't find a reason. This goes back now to 2007, 2008. And if anything, everything that has transpired since then has only affirmed in my mind that there's a reason why the prudent man rule was devised in order to measure the risk of all assets against what was viewed as the safest asset, gold. Now gold is definitely money. People have definitions of what money is, what a currency is.	슬라이드 12로 이동해서 금에 대한 몇 가지 중요한 펀더멘털을 다시 살펴보겠습니다. 금은 매우, 매우, 매우 큰 강세장에 있습니다. 수년간 제 논리에서 무엇이 잘못될 수 있느냐는 질문을 받을 때마다, 저를 불안하게 만드는 한 가지는 그 이유를 찾을 수 없다는 것이었습니다. 이는 2007년, 2008년으로 거슬러 올라갑니다. 그리고 그 이후 일어난 모든 일들은 오히려 제 마음속에서 신중한 투자자 원칙(prudent man rule)이 고안된 이유가 있다는 것을 더욱 확신시켜 주었습니다. 이 원칙은 모든 자산의 위험을 가장 안전한 자산으로 여겨지는 금과 비교하여 측정하기 위해 만들어진 것입니다. 이제 금은 확실히 화폐입니다. 사람들은 화폐가 무엇인지, 통화가 무엇인지에 대한 정의를 가지고 있습니다.
But the reality is that nothing has had a longer pedigree as a historic safe haven. Certainly, those who said that, that no longer exists have missed out on the early stages, the early innings of what I see is gold being in a much bigger bull market than what we've seen. It's proven to be a fabulous asset diversifier. It's been a protection against deflation. It's been a protection against inflation. The emerging market demand has been exquisite. I've said for so many years, whenever you see the Indians and the Chinese competing over who can be the biggest buyer of a scarce asset, you just want to own some of it.	하지만 현실은 역사적 안전자산으로서 금보다 더 오랜 전통을 가진 것은 없다는 것입니다. 분명히 그런 것이 더 이상 존재하지 않는다고 말했던 사람들은 제가 보기에 지금까지 본 것보다 훨씬 더 큰 강세장에서 금이 자리잡고 있는 초기 단계, 초기 국면을 놓쳤습니다. 금은 훌륭한 자산 분산 수단임이 입증되었습니다. 디플레이션에 대한 보호 수단이었고, 인플레이션에 대한 보호 수단이기도 했습니다. 신흥시장 수요는 매우 뛰어났습니다. 저는 수년간 계속 말해왔습니다. 인도인들과 중국인들이 희소한 자산의 최대 구매자가 되기 위해 경쟁하는 것을 보게 되면, 그 자산을 일부라도 보유하고 싶어지게 된다고 말입니다.
Every Indian, every Chinese since the dawn of mankind who has placed faith in gold is making a killing. We call that in psychology positive reinforcement. More importantly, every investment banker who had the guts to say we shouldn't sell our gold or even was willing to bet a body part that they should be buying gold has probably been issued the order of the Fatherland for their prescience. They have seen the revaluation of gold which is so critical for central banks. Meanwhile, on the demand side, you've got all of these tailwinds, but look at what you have on the supply side. Discoveries in gold are so few and far between. Anything of size is rarer than a hen's tooth.	인류 역사상 금에 대한 믿음을 가져온 모든 인도인, 모든 중국인들이 큰 수익을 올리고 있습니다. 심리학에서는 이를 긍정적 강화라고 부릅니다. 더 중요한 것은, 금을 매도하지 말아야 한다고 말할 용기가 있었거나 심지어 금을 매수해야 한다고 목숨을 걸고 베팅했던 모든 투자은행가들이 그들의 선견지명으로 인해 아마도 조국 훈장을 받았을 것이라는 점입니다. 그들은 중앙은행들에게 매우 중요한 금의 재평가를 목격했습니다. 한편, 수요 측면에서는 이 모든 순풍 요인들이 있지만, 공급 측면을 보면 어떤 상황인지 알 수 있습니다. 금 발견은 매우 드물고 간헐적입니다. 규모가 있는 것은 닭의 이빨보다도 희귀합니다.
And the fact is to be able to take a mine, well, to be able to take a prospect to what ultimately is a producing mine has been variously estimated at between 1,000 to [ 10,000:1 ] against the explorer. Meanwhile, if you are lucky enough, on average, it takes 20 years plus to be able to take that project from a discovery through to a mine. In other words, in terms of supply coming out into the market from gold companies, number one, the horse has already left the barn. Number two, we won't have to see the results of that for 20 years. And unlike hydrocarbons, you have no large trapped spaces where you have the hydrocarbons, but you have to figure out how to get it out.	탐사 지역을 궁극적으로 생산 광산으로 전환할 수 있는 확률은 탐사업체에게 1,000대 1에서 10,000대 1 사이로 다양하게 추정되고 있습니다. 한편, 운이 좋다면 평균적으로 해당 프로젝트를 발견에서 광산까지 가져가는 데 20년 이상이 소요됩니다. 다시 말해, 금 회사들로부터 시장에 공급이 나오는 측면에서 보면, 첫째, 이미 때는 늦었습니다. 둘째, 그 결과를 보기까지는 20년을 기다려야 합니다. 그리고 탄화수소와 달리, 탄화수소가 저장된 대규모 밀폐 공간이 있어서 이를 어떻게 추출할지만 알아내면 되는 것과는 다릅니다.
It just doesn't exist in gold. In other words, depending on your point of view, it's either the perfect alignment of stars or it's the perfect storm. One way or the other, I have no doubt that every portfolio manager is going to end up having an allocation to gold. Do I think they're going to go back to 10% to 15% as was the norm through the 1970s? Well, if we even approached a few percent, gold will already probably be 5 digits. So let's discuss what a real bull market looks like and why someone who does have spending can explain his view, I could be completely wrong.	금에서는 그런 것이 존재하지 않습니다. 다시 말해, 관점에 따라 이것은 완벽한 별들의 정렬이거나 완벽한 폭풍우 중 하나입니다. 어느 쪽이든, 저는 모든 포트폴리오 매니저가 결국 금에 대한 배분을 갖게 될 것이라는 점에 의심의 여지가 없습니다. 그들이 1970년대의 표준이었던 10%에서 15%로 돌아갈 것이라고 생각하느냐고요? 글쎄요, 만약 우리가 몇 퍼센트에라도 근접한다면, 금은 이미 아마도 5자리 수가 될 것입니다. 그러니 진정한 강세장이 어떤 모습인지, 그리고 지출 능력이 있는 사람이 왜 자신의 견해를 설명할 수 있는지에 대해 논의해봅시다. 저는 완전히 틀릴 수도 있습니다.
It's a forward-looking statement, probably should say, you know, don't listen to what I'm saying, but let's look at the next slide. Let's look at Slide 13. Slide 13 is the Dow Jones since the 1970s. And what you see in that bull market is almost imperceptibly the Dow breaking out of what was a 30-year trading range between $800 and $1,000, breaking above $1,000. Now the old-timers who knew that you go short when that happens, we're blown away by the young people with red braces or suspenders who thought, this time is different. And here's the thing about this time is different.	이것은 미래 전망에 관한 발언이므로, 아마도 제가 하는 말을 듣지 말라고 해야겠지만, 다음 슬라이드를 보겠습니다. 슬라이드 13을 보겠습니다. 슬라이드 13은 1970년대 이후 다우존스 지수입니다. 그 강세장에서 보시는 것은 다우가 800달러에서 1,000달러 사이의 30년간 거래 구간을 거의 눈에 띄지 않게 돌파하여 1,000달러를 상회하는 모습입니다. 이런 상황이 발생하면 공매도를 해야 한다는 것을 알고 있던 베테랑들은 빨간 멜빵을 한 젊은이들에게 완전히 압도당했습니다. 이 젊은이들은 '이번엔 다르다'고 생각했거든요. 그리고 여기서 '이번엔 다르다'는 것에 대해 말씀드리겠습니다.
A lot of us will say, yes, when you hear to that, you think of people drinking Kool-Aid except for one simple fact, every reversal is characterized by that time indeed being different. And that's what happened to the Dow in the 1980s. As a curiosity, I want you to go back and look towards the mid-1980s. And maybe you need glasses, but look at that blip, that blip, which fairly is noticeable. That is the crash of 1987, that a lot of us thought was going to be the harbinger of the Four Horsemen of the Apocalypse. That you can't even see it as the Dow marched from 1,000 to a 45-plus LEAP in value over the decades. Now I don't think this is a spoiler alert.	많은 사람들이 그런 말을 들으면 "쿨에이드를 마시고 있다"고 생각할 것입니다. 하지만 한 가지 간단한 사실이 있습니다. 모든 반전은 실제로 그 시기가 달랐다는 특징을 가지고 있습니다. 그리고 그것이 1980년대 다우지수에 일어난 일입니다. 흥미롭게도, 1980년대 중반을 다시 돌아보시기 바랍니다. 안경이 필요할 수도 있지만, 그 작은 급락을 보세요. 꽤 눈에 띄는 그 급락 말입니다. 그것이 바로 1987년 대폭락입니다. 우리 중 많은 사람들이 그것을 종말의 네 기사의 전령이라고 생각했던 그 폭락 말입니다. 하지만 다우지수가 수십 년에 걸쳐 1,000에서 45배 이상 도약하며 상승하는 과정에서 그 폭락은 거의 보이지도 않습니다. 이것이 스포일러는 아니라고 생각합니다.
It's entirely possible that we will see something similar happening in gold. I think it was announced yesterday that for the first time the gold in Fort Knox is worth over $1 trillion. That's interesting. But what's fascinating is that gold has now surpassed the euro as the second largest global reserve asset. Now many of you will say, well, that's because of the price appreciation. And my answer to that would be, yes, no kidding.	금에서도 비슷한 현상이 일어날 가능성이 충분히 있습니다. 어제 발표된 바에 따르면 포트 녹스의 금 가치가 처음으로 1조 달러를 넘어섰다고 합니다. 흥미로운 일입니다. 하지만 더욱 흥미로운 것은 금이 이제 유로를 제치고 세계에서 두 번째로 큰 글로벌 준비자산이 되었다는 점입니다. 여러분 중 많은 분들이 "그건 가격 상승 때문 아니냐"고 말씀하실 텐데요. 제 답변은 "네, 당연하죠"입니다.
However, we really do have to understand that this is a major, major statement about the reappraisal of gold as a monetary asset at a time when we are in the world in unchartered waters, not just in terms of the financial markets and debt, trade and, of course, geopolitical trends, which are unlike anything that we've seen since the end of the second world war. But I'd like to quote Ray Dalio, who I think is really probably the best applied historian of those who are in the financial world. Gold is now the second largest reserve currency behind the U.S. dollar. To understand why, you need to look at the history of fiat currencies like the dollar and hard currencies like gold.	하지만 우리는 이것이 금을 화폐 자산으로 재평가하는 매우 중대한 선언이라는 점을 정말로 이해해야 합니다. 현재 우리가 살고 있는 세상은 미지의 영역에 있습니다. 이는 단순히 금융시장과 부채, 무역 측면에서만이 아니라, 물론 지정학적 동향 측면에서도 제2차 세계대전 종료 이후 우리가 본 적이 없는 상황입니다. 하지만 저는 금융계에서 아마도 최고의 응용 역사학자라고 생각되는 레이 달리오의 말을 인용하고 싶습니다. 금은 이제 미국 달러에 이어 두 번째로 큰 준비통화가 되었습니다. 그 이유를 이해하려면, 달러와 같은 법정통화와 금과 같은 경화(硬貨)의 역사를 살펴봐야 합니다.
The way I see it, we're currently facing a classic currency devaluation similar to what we saw in the 1970s or in the 1930s. In both of those cases, fiat currencies around the world all went down together and also went down in relationship to hard currencies like gold. Now what does that mean? Years ago, when gold still supported a 1,000 handle, Ray Dalio said that "anyone who doesn't own gold either doesn't understand economics or the history of gold." And not wanting to be cast as a gold bug, he put it in a very sober way and just said, "you should own some gold" which, of course, was echoing things that I said, and of course, other great proponents of gold as well.	제가 보기에는 현재 우리가 1970년대나 1930년대에 봤던 것과 유사한 전형적인 통화 평가절하에 직면해 있습니다. 두 경우 모두에서 전 세계 법정화폐들이 함께 하락했고, 금과 같은 경화(hard currency) 대비해서도 하락했습니다. 이것이 무엇을 의미하는가요? 몇 년 전 금이 여전히 1,000달러 선을 유지하고 있을 때, 레이 달리오는 "금을 보유하지 않는 사람은 경제학이나 금의 역사를 이해하지 못하는 것"이라고 말했습니다. 그리고 금 광신도로 비춰지는 것을 원하지 않아서, 그는 매우 신중한 방식으로 단순히 "금을 일부 보유해야 한다"고 말했는데, 이는 물론 제가 했던 말들과, 그리고 당연히 다른 훌륭한 금 지지자들의 말을 반영한 것이었습니다.
We were hardly unique, but we probably could have fit into a relatively small restaurant or a dining table. But in any event, what we're seeing now is an epic reversal in the same way as the Dow going to $3,000 and having a correction that took it down and anyone who held and just basically said that's a correction, some had the perspicacity to say, I'm going to buy more. But those who understood that this is the natural cycle and held it, have had one of the great generational trades in world history. I believe that the same is taking place in gold itself now. I don't believe that we're in nosebleed territory, of course, we can have a correction. We will, at some point along the continuum.	우리가 특별했던 것은 아니지만, 아마도 작은 식당이나 식탁 하나에 모일 수 있을 정도의 규모였을 것입니다. 어쨌든, 지금 우리가 목격하고 있는 것은 다우지수가 3,000달러까지 올라갔다가 조정을 받아 하락했을 때와 같은 방식의 극적인 반전입니다. 그때 보유를 지속하며 단순히 '이것은 조정이다'라고 말했던 사람들, 그리고 일부는 통찰력을 발휘해 '더 매수하겠다'고 말했던 사람들이 있었습니다. 하지만 이것이 자연스러운 사이클임을 이해하고 보유를 지속했던 사람들은 세계 역사상 가장 위대한 세대적 거래 중 하나를 경험했습니다. 저는 지금 금 자체에서도 동일한 일이 일어나고 있다고 믿습니다. 우리가 과열 구간에 있다고 생각하지는 않습니다. 물론 조정은 있을 수 있습니다. 연속선상의 어느 시점에서는 반드시 그럴 것입니다.
And I would argue people should keep some powder dry and when that correction comes, have the guts, don't freak out, have the guts to add to that position because the next wave up is going to be very, very sweet. This is going to be a very, very long wave in gold. I didn't want to -- I thought about that for years, alluded to it, didn't want to say it until I thought, at least I have the credibility for my first phase to be in place. Now what does that mean for NovaGold shareholders? Well, the great news is that it has the potential to give NovaGold and the very, very few large-scale, well-managed, high-grade, high-volume assets to be able to get by far the premium rating in the space.	그리고 저는 사람들이 여유 자금을 일부 보유하고 있다가 조정이 올 때 겁먹지 말고 용기를 내어 해당 포지션을 늘려야 한다고 주장하고 싶습니다. 왜냐하면 다음 상승 파도는 매우, 매우 달콤할 것이기 때문입니다. 이것은 금에 있어서 매우, 매우 긴 파도가 될 것입니다. 저는 이에 대해 수년간 생각해왔고 암시해왔지만, 적어도 제 첫 번째 단계가 제자리를 잡았다는 신뢰성을 갖기 전까지는 말하고 싶지 않았습니다. 그렇다면 이것이 NovaGold 주주들에게 무엇을 의미할까요? 좋은 소식은 NovaGold와 극소수의 대규모, 잘 관리되고, 고품위, 대용량 자산들이 이 분야에서 단연 최고의 프리미엄 평가를 받을 수 있는 잠재력을 제공한다는 것입니다.
I do believe that we will see U.S. assets be valued. If they have exploration potential for sure, with 0% discount rates because of jurisdictional safety. The flip side of that as one who did really well in Latin America and Africa is that I do believe that in most countries, certainly those where the rule of law is more of a novelty like in West Africa, which we're seeing, but it's also happening in other places, gold mines are going to be nationalized. And this would be extremely sad. There is nothing worse than all of you who are bullish on gold may even have bought into a great asset. I'm not saying that there aren't really excellent assets in unsafe jurisdictions.	저는 미국 자산들이 가치를 인정받게 될 것이라고 확신합니다. 특히 탐사 잠재력이 있는 자산들의 경우, 관할권의 안전성으로 인해 0% 할인율로 평가될 것입니다. 라틴아메리카와 아프리카에서 좋은 성과를 거둔 사람으로서 말씀드리는 반대편 상황은, 대부분의 국가들, 특히 서아프리카에서 보고 있는 것처럼 법치주의가 참신한 개념에 불과한 곳들에서는 - 물론 다른 지역에서도 일어나고 있지만 - 금광들이 국유화될 것이라고 믿습니다. 이는 극도로 안타까운 일이 될 것입니다. 금에 대해 낙관적이신 여러분들이 훌륭한 자산에 투자하셨을 수도 있는데, 그보다 더 나쁜 일은 없을 것입니다. 불안전한 관할권에 정말 뛰어난 자산들이 없다고 말하는 것은 아닙니다.
But then have it taken away from you because they were great assets in places where the government basically said, wait a minute, you're minting money. You're really minting money. It's not a slogan. We want that. It's force majeure. It's a choice between your shareholders and our shareholders, which is our population. And I tell you there won't be any governments which will have any sway with these governments when they pull off that trip. We've seen it. And no matter what your relationships are in that country, it won't mean anything. Mark Bristow did more to put Mali on the map than any other human. They rewarded him with his fidelity and his charisma, by basically stealing the asset.	하지만 그 자산들이 정부가 기본적으로 "잠깐, 당신들이 돈을 찍어내고 있군요. 정말로 돈을 찍어내고 있어요. 이건 슬로건이 아닙니다. 우리가 그걸 원합니다"라고 말하는 곳에 있었기 때문에 빼앗겨버렸습니다. 이건 불가항력입니다. 당신의 주주들과 우리의 주주들, 즉 우리 국민들 사이의 선택입니다. 그리고 이런 일을 벌일 때 이들 정부에게 어떤 영향력도 행사할 수 있는 정부는 없을 것이라고 말씀드립니다. 우리는 이미 봤습니다. 그리고 그 나라에서 당신이 어떤 관계를 맺고 있든 상관없이, 그건 아무 의미가 없을 것입니다. 마크 브리스토우(Mark Bristow)는 다른 어떤 사람보다도 말리를 세계 무대에 알리는 데 기여했습니다. 그들은 그의 충성심과 카리스마에 대해 기본적으로 자산을 훔치는 것으로 보답했습니다.
Mongolia tried to do the same with Bob Friedland. We saw what's happened to companies with assets in Panama, in Guatemala. This is a contagion, it's a disease because when governments, whether they're autocrats or democracies, see someone else being able to get a better deal, they have to be able to respond by giving at least as good a deal to their own shareholders or have the risk of being accused of being in the mining company's pocket or simply not attending to the needs of their people.	몽골도 밥 프리들랜드와 동일한 시도를 했습니다. 파나마와 과테말라에 자산을 보유한 기업들에게 어떤 일이 일어났는지 우리는 목격했습니다. 이것은 전염병이자 질병입니다. 왜냐하면 정부가 독재정권이든 민주정권이든 상관없이, 다른 곳에서 더 나은 거래를 성사시키는 것을 보게 되면, 자국 주주들에게 최소한 그만큼 좋은 거래를 제공해야 한다고 대응해야 하기 때문입니다. 그렇지 않으면 광산 회사의 이익을 대변한다거나 단순히 국민의 필요를 돌보지 않는다는 비난을 받을 위험이 있습니다.
So again, this is a public service announcement from someone who's been there and seen what these countries are like and managed to get out with 100x returns in silver, in Latin America, in platinum and palladium in Africa. And gold, I sold Kibali to Mark Bristow, wonderful mine. I hope and wish for the best for Barrick in Congo. Also in Pakistan, these are different philosophies, but my attitude is I have adopted Woody Allen's famous line. I'm not afraid of death, I just don't want to be there when it happens.	다시 말씀드리지만, 이는 그런 국가들이 어떤 곳인지 직접 경험해보고 은광에서는 라틴 아메리카에서, 백금과 팔라듐에서는 아프리카에서 100배 수익률로 빠져나올 수 있었던 사람의 공익 차원의 발언입니다. 그리고 금광의 경우, 저는 키발리 광산을 마크 브리스토우에게 매각했습니다. 훌륭한 광산이죠. 콩고에서의 배릭의 성공을 희망하고 기원합니다. 또한 파키스탄에서도 마찬가지입니다. 이들은 서로 다른 철학을 가지고 있지만, 제 태도는 우디 앨런의 유명한 말을 채택한 것입니다. "나는 죽음을 두려워하지 않는다. 다만 그 순간에 그 자리에 있고 싶지 않을 뿐이다."
And why would I want to when for all the reasons that Greg Lang is going to be laying out, you have everything that you could possibly want for a high-octane, high-volume, high-grade, low-cost producer in the safest jurisdiction in the world or as we'll see on the next slide, Slide 14, what we call maximum leverage to gold, but in a jurisdiction that will allow you to keep the fruits of that leverage.	그리고 Greg Lang이 설명할 모든 이유들을 고려할 때, 세계에서 가장 안전한 관할권에서 고옥탄, 대용량, 고품위, 저비용 생산자로서 원할 수 있는 모든 것을 갖추고 있는데 왜 그렇게 하고 싶겠습니까? 또는 다음 슬라이드인 슬라이드 14에서 보시게 될 것처럼, 우리가 금에 대한 최대 레버리지라고 부르는 것이지만, 그 레버리지의 성과를 유지할 수 있게 해주는 관할권에서 말입니다.
Now what you see here is with gold at $3,500, you have at 0% discount rate, $50 billion, and that makes no allowance for the extraordinary inevitable exploration upside that we have at Donlin, so much so that I contend that it's entirely possible, forward-looking statement, disregard everything I'm about to say that the next Donlin will be found at Donlin. Only 5% of that district has been explored. Only 3 kilometers of 8-kilometer mineralized belt, the 5% has the 40-plus million ounces of gold that we already believe can add tens of millions of ounces.	여기서 보시는 것은 금 가격이 3,500달러일 때, 할인율 0%에서 500억 달러의 가치를 보여주는 것이며, 이는 돈린에서 우리가 가지고 있는 놀라운 필연적인 탐사 상승 여력을 전혀 고려하지 않은 수치입니다. 너무나도 확실해서 제가 주장하는 바는 - 미래 전망 진술이니 제가 앞으로 말할 모든 것을 무시하시기 바랍니다 - 다음 돈린이 돈린에서 발견될 가능성이 충분히 있다는 것입니다. 그 지역의 단 5%만이 탐사되었습니다. 8킬로미터 광화대 중 단 3킬로미터만 탐사되었는데, 이 5%에서 이미 4천만 온스 이상의 금을 보유하고 있다고 믿고 있으며, 여기에 수천만 온스를 추가할 수 있습니다.
So when you think that 95% is unexplored, now you understand between that and being based in the United States in one of the safest jurisdictions, you can see why I do believe a 0% discount rate will be justified. But even so, we're nearly $20 billion at an NPV 5 for Donlin. The $12 to $15 target that we set as Phase 1 for the doubling of NovaGold is not unreasonable by any stretch. I hope it will prove to be cautious. One thing that I would say is for us, as investors in this space for over 30 years, you want to seek great assets in great places with management that knows how to build things and shareholders, I must say, who are aligned. And you have all of that in NovaGold.	95%가 미탐사 지역이라는 점을 고려하면, 그리고 미국 내 가장 안전한 관할권 중 하나에 기반을 두고 있다는 점을 감안하면, 왜 제가 0% 할인율이 정당화될 것이라고 믿는지 이해하실 수 있을 것입니다. 하지만 그렇다 하더라도, 돈린의 NPV 5%는 거의 200억 달러에 달합니다. 노바골드 가치 배증을 위한 1단계로 설정한 120억~150억 달러 목표는 결코 무리한 것이 아닙니다. 이것이 보수적인 것으로 판명되기를 희망합니다. 한 가지 말씀드리고 싶은 것은, 이 분야에서 30년 넘게 투자해온 저희로서는, 훌륭한 경영진과 - 반드시 말씀드리고 싶은 것은 - 이해관계가 일치하는 주주들과 함께 좋은 입지의 훌륭한 자산을 찾고자 한다는 것입니다. 그리고 노바골드에는 이 모든 것이 갖춰져 있습니다.
So before Greg goes more granular, this is why you're going to see what we hope to be a steady stream of good news that will more than make up for lost time, but take us on the path to building America's largest gold mine. We are already working with top-tier firms to be able to position us for the bankable feasibility study. The bankable feasibility study will be coinciding with advanced engineering. We hope to begin construction in 2027, 2030 being our target for production. I also have to point out that in the first 10 years, we'll be producing roughly 1.4 million ounces a year. That's why we'll be the largest in the country.	Greg이 더 세부적으로 설명하기 전에, 이것이 바로 여러분이 앞으로 꾸준한 좋은 소식들을 보게 될 이유입니다. 이러한 소식들은 잃어버린 시간을 충분히 만회하고도 남을 것이며, 미국 최대 규모의 금광 건설이라는 목표로 나아가는 길로 우리를 인도할 것입니다. 우리는 이미 최고 수준의 기업들과 협력하여 은행 실행가능성 연구(bankable feasibility study)를 위한 포지셔닝을 진행하고 있습니다. 은행 실행가능성 연구는 고급 엔지니어링과 동시에 진행될 예정입니다. 우리는 2027년에 건설을 시작하여 2030년을 생산 목표로 하고 있습니다. 또한 첫 10년간 연간 약 140만 온스를 생산할 예정이라는 점을 강조하고 싶습니다. 이것이 바로 우리가 미국 최대 규모가 될 이유입니다.
But it's entirely possible that we would be able to sustain that production. We start with a 28-year mine life. So for all of the reasons that you see, we are very, very comfortable that this project will be able to be financed sovereign wealth funds. It's entirely possible that governments closer to home may take a very great interest in this strategic asset. They're offtake providers.	하지만 우리가 그 생산량을 지속할 수 있을 가능성은 충분합니다. 우리는 28년의 광산 수명으로 시작합니다. 따라서 여러분이 보시는 모든 이유들로 인해, 우리는 이 프로젝트가 국부펀드를 통해 자금조달이 가능할 것이라고 매우 확신하고 있습니다. 본국에 더 가까운 정부들이 이 전략적 자산에 매우 큰 관심을 가질 가능성도 충분합니다. 그들은 인수 공급업체들입니다.
And of course, we believe that the equity will be a multiple of where it is today when we have the construction decision and that we will be comfortably positioned to be able to pull the trigger and really enjoy the fruits of what we and our native corporation partners and Alaska have been waiting for so long. And with that, I will pass the baton to my brother in arms, Greg Lang. Greg Lang President, CEO & Non-Independent Director All right. Thank you, Tom. Next, I'd like to introduce Peter Adamek, our Chief Financial Officer, to cover the third quarter highlights. Peter Adamek CFO & VP Thank you, Greg. Turning to our operating performance on Slide 17.	물론 우리는 건설 결정을 내릴 때 주식이 현재 가치의 몇 배가 될 것이라고 믿고 있으며, 우리가 그동안 기다려온 성과를 충분히 누릴 수 있는 편안한 위치에 있을 것이라고 확신합니다. 우리와 원주민 기업 파트너들, 그리고 알래스카가 그토록 오랫동안 기다려온 결실을 말입니다. 이제 제 동지인 그렉 랭에게 바톤을 넘기겠습니다. 그렉 랭 사장, CEO 겸 비독립이사 좋습니다. 톰, 감사합니다. 이제 3분기 하이라이트를 다룰 최고재무책임자인 피터 아다멕을 소개하겠습니다. 피터 아다멕 CFO 겸 부사장 감사합니다, 그렉. 슬라이드 17의 운영 성과로 넘어가겠습니다.
NovaGold reported a net loss of $15.6 million in the third quarter of 2025. This represents an increase of $4.9 million from the comparable prior year period primarily due to higher field expenses at Donlin Gold and higher general and administrative expenses. NovaGold's third quarter results reflect the company's 60% interest in Donlin Gold following the closing of the acquisition of an additional 10% of Donlin Gold at the beginning of the quarter on June 03, 2025. Donlin Gold expenses in the third quarter and the first 9 months of 2025 were higher with increased site activity in 2025 compared to the prior year when field activities were minimal.	노바골드는 2025년 3분기에 1,560만 달러의 순손실을 기록했다고 발표했습니다. 이는 전년 동기 대비 490만 달러 증가한 수치로, 주로 돈린 골드(Donlin Gold)의 현장 비용 증가와 일반관리비 증가에 기인합니다. 노바골드의 3분기 실적은 2025년 6월 3일 분기 초에 돈린 골드 지분 10%를 추가 인수하여 완료된 거래 이후 회사의 돈린 골드 60% 지분을 반영한 것입니다. 2025년 3분기 및 9개월간 돈린 골드 비용은 현장 활동이 최소화되었던 전년 대비 2025년 현장 활동 증가로 인해 더 높았습니다.
General and administrative expenses increased in the third quarter from the comparable prior year primarily due to higher share-based compensation, partially offset by lower professional fees. Turning to Slide 18. Our treasury decreased by $193.5 million to $125.2 million at the end of the third quarter primarily due to the closing of the acquisition of an additional 10% of Donlin Gold. This was partially offset by the exercise of an over-allotment option from our May equity offering providing an additional $25.5 million to the company in the third quarter.	일반관리비는 3분기에 전년 동기 대비 증가했는데, 이는 주로 주식기준보상의 증가에 기인하며, 전문서비스 수수료 감소로 일부 상쇄되었습니다. 슬라이드 18로 넘어가겠습니다. 당사의 현금보유액은 3분기 말 기준으로 1억 9,350만 달러 감소한 1억 2,520만 달러를 기록했는데, 이는 주로 돈린 골드(Donlin Gold) 지분 10% 추가 인수 거래 완료에 따른 것입니다. 이는 5월 지분 공모에서 초과배정옵션 행사를 통해 3분기에 회사가 추가로 확보한 2,550만 달러로 일부 상쇄되었습니다.
Consideration paid and transaction costs incurred totaling $210.1 million for the 10% acquisition of Donlin Gold were capitalized to the company's investment in Donlin Gold. Excluding the Donlin acquisition and over-allotment exercise, corporate G&A costs during the third quarter declined by $0.3 million, and our share of Donlin Gold funding increased by $5.2 million due to the company's increased Donlin Gold funding obligation and increased site activity in 2025. Moving to Slide 19. As discussed on the previous slide, our treasury decreased to $125 million at the end of the third quarter.	돈린 골드 10% 지분 인수를 위해 지급한 대가와 발생한 거래비용을 합쳐 총 2억 1,010만 달러가 회사의 돈린 골드 투자에 자본화되었습니다. 돈린 인수와 초과배정 행사를 제외하고, 3분기 동안 기업 일반관리비는 30만 달러 감소했으며, 회사의 돈린 골드 자금조달 의무 증가와 2025년 현장 활동 증가로 인해 돈린 골드 자금조달 분담금이 520만 달러 증가했습니다. 슬라이드 19로 넘어가겠습니다. 이전 슬라이드에서 논의한 바와 같이, 당사의 현금보유액은 3분기 말 기준 1억 2,500만 달러로 감소했습니다.
Following the acquisition of an additional 10% of Donlin Gold on June 3, a reexamination of the Donlin Gold budget was completed by the current owners of the project. Some activities that were originally planned for 2025 were redirected to support work on the bankable feasibility study with no material impact expected on Donlin Gold's previously announced $43 million budget for 2025. As such, NovaGold's pro rata share of Donlin Gold's $43 million budget has increased to $24 million in light of the company's incremental 10% funding obligation starting in the third quarter.	6월 3일 돈린 골드(Donlin Gold)의 추가 10% 지분 인수에 따라, 프로젝트의 현재 소유주들이 돈린 골드 예산을 재검토했습니다. 원래 2025년에 계획되었던 일부 활동들이 뱅커블 타당성 조사(bankable feasibility study) 지원 작업으로 재배정되었으나, 돈린 골드가 이전에 발표한 2025년 4,300만 달러 예산에는 중대한 영향이 없을 것으로 예상됩니다. 따라서 3분기부터 시작되는 회사의 추가 10% 자금 조달 의무에 따라, 돈린 골드의 4,300만 달러 예산에 대한 노바골드의 비례 지분은 2,400만 달러로 증가했습니다.
Our share of funding for Donlin Gold in the first 9 months of 2025 was $18.5 million, which is in line with the revised 2025 guidance. Also, as a result of the closing of the Donlin Gold transaction, we expect to incur higher professional fees for the year, resulting in an increase of NovaGold's 2025 corporate G&A costs to $18 million from our previous guidance of $16 million. I will now turn the presentation over to Greg to discuss third quarter highlights. Greg Lang President, CEO & Non-Independent Director It was a very active quarter for NovaGold and Donlin. In September, we completed the 18,000-plus meter drill program.	2025년 첫 9개월 동안 Donlin Gold에 대한 당사의 자금 지원 분담금은 1,850만 달러로, 수정된 2025년 가이던스와 일치합니다. 또한 Donlin Gold 거래 완료의 결과로 올해 더 높은 전문 서비스 수수료가 발생할 것으로 예상되며, 이로 인해 NovaGold의 2025년 기업 일반관리비가 기존 가이던스인 1,600만 달러에서 1,800만 달러로 증가할 것입니다. 이제 3분기 하이라이트를 논의하기 위해 Greg에게 발표를 넘기겠습니다. Greg Lang 사장, CEO 겸 비독립 이사 NovaGold와 Donlin에게 매우 활발한 분기였습니다. 9월에 18,000미터 이상의 시추 프로그램을 완료했습니다.
This program employed over 80 people, including locals from 22 villages in the region that supported drilling, logistics, environmental monitoring and other site activities. We hosted numerous visits during the quarter. We had 5 separate visits. These included tours with investors and analysts. We had an owner's tour with our partners, Calista and TKC, and we've met with people that can provide infrastructure support to advance the project. In addition, Donlin welcomed the Crooked Creek Traditional Tribal Council to visit the site. This is the closest community to the project.	이 프로그램은 시추, 물류, 환경 모니터링 및 기타 현장 활동을 지원하는 지역 22개 마을 주민들을 포함하여 80명 이상을 고용했습니다. 분기 중에 다수의 방문을 주최했습니다. 총 5차례의 별도 방문이 있었습니다. 여기에는 투자자 및 애널리스트들과의 투어가 포함되었습니다. 저희 파트너인 Calista와 TKC와 함께 소유주 투어를 진행했으며, 프로젝트 추진을 위한 인프라 지원을 제공할 수 있는 관계자들과 만났습니다. 또한 Donlin은 프로젝트에서 가장 가까운 지역사회인 Crooked Creek Traditional Tribal Council의 현장 방문을 환영했습니다.
Other tourists included representatives from the State of Alaska, the Congressional delegation as well as representatives from Senator Murkowski, Sullivan and Senator Begich offices. Additionally, we finalized more shared value statements with communities in the region, increasing this total to 19. We continue to build on the progress in our aquatic habitat restoration project and improved access for the local resident fish areas impacted by historic placer mining. And lastly, Donlin continued to be active in a variety of community events that celebrated cultural preservation, strengthened stakeholder relationships and promoted the economic and social well-being of the people in the region.	다른 방문객들로는 알래스카 주 대표단, 연방 의회 대표단, 그리고 머코스키 상원의원, 설리반 상원의원, 베기치 상원의원 사무실 대표들이 포함되었습니다. 또한 지역 내 커뮤니티들과 추가적인 공유가치 성명서를 최종 확정하여 총 19개로 늘렸습니다. 우리는 수생 서식지 복원 프로젝트에서 지속적인 진전을 이루고 있으며, 과거 사금 채굴로 영향을 받은 지역의 토착 어류 서식지에 대한 접근성을 개선했습니다. 마지막으로, 돈린은 문화 보존을 기념하고 이해관계자 관계를 강화하며 지역 주민들의 경제적, 사회적 복지를 증진하는 다양한 지역사회 행사에 적극적으로 참여했습니다.
Turning to Slide 22. The completion of the drill program, which was expanded to support the new resource model and advancement of the bankable feasibility study reinforces our project's long-term development strategy. This year's program with initial results confirming consistent mineralization across multiple zones including the top 5 intervals with grades ranging from about 4 grams up to 23 grams per tonne.	슬라이드 22로 넘어가겠습니다. 새로운 자원 모델을 뒷받침하고 은행 타당성 조사의 진전을 위해 확장된 시추 프로그램의 완료는 저희 프로젝트의 장기 개발 전략을 더욱 공고히 합니다. 올해 프로그램의 초기 결과는 여러 구역에 걸쳐 일관된 광물화를 확인해 주었으며, 상위 5개 구간의 품위는 톤당 약 4그램에서 23그램까지의 범위를 보이고 있습니다.
The drilling focused on 3 principal activities: grid drilling to further assist the mine planning efforts; in-pit exploration drilling focused on enhancing the geologic modeling and supporting resource conversion; and finally, geotechnical drilling for pit wall stability and mine design material sites for the access road from the port to the Donlin Gold site. Reclamation of all of the excavations from this program have been completed. Turning to permitting and litigation-related activities. We have submitted the preliminary design package to the state agencies and the process is underway. This will complete the submission for the tailings dam and related water retention structures.	시추 작업은 3가지 주요 활동에 집중되었습니다: 광산 계획 수립을 추가로 지원하기 위한 격자 시추, 지질학적 모델링 개선과 자원 전환 지원에 초점을 맞춘 갱내 탐사 시추, 그리고 마지막으로 갱벽 안정성과 항구에서 돈린 골드 현장까지의 진입로를 위한 광산 설계 자재 현장을 위한 지반공학 시추였습니다. 이 프로그램의 모든 굴착 작업에 대한 복구가 완료되었습니다. 허가 및 소송 관련 활동으로 넘어가겠습니다. 저희는 주 정부 기관들에 예비 설계 패키지를 제출했으며 절차가 진행 중입니다. 이를 통해 광미댐 및 관련 저수 구조물에 대한 제출이 완료될 예정입니다.
In the state litigation, we continue to support the agencies in defending their issuance of the Donlin's water rights, pipeline and 401 Certification. The case is challenging. These aspects of the project have been fully briefed and argued before the Alaska Supreme Court with decisions anticipated in 2026. In the federal litigation, the District Court issued an order on remedy denying the request to vacate the permits and remanding the case to the agencies to supplement the NEPA analysis. The court retained jurisdiction over the case during this remand and ordered the agencies to file updates within the court.	주 정부 소송에서는 도날린의 수리권, 파이프라인 및 401 인증 발급을 변호하는 기관들을 지속적으로 지원하고 있습니다. 이 사건은 까다로운 상황입니다. 프로젝트의 이러한 측면들은 알래스카 대법원에서 완전히 서면 제출 및 변론이 완료되었으며, 2026년에 판결이 예상됩니다. 연방 소송에서는 지방법원이 구제책에 관한 명령을 내려 허가 취소 요청을 기각하고, NEPA 분석을 보완하도록 사건을 기관들에게 환송했습니다. 법원은 이번 환송 기간 동안 사건에 대한 관할권을 유지하고 기관들이 법원에 업데이트를 제출하도록 명령했습니다.
We understand the regulatory aspect, Donlin Gold and its partners are committed to supporting the state and federal agencies in the defense of our permits. My next few slides really touch on the highlights of Donlin Gold and its key attributes that make the project unique. Turning to Slide 25. Donlin will be a big mine. It will average over 1 million ounces a year throughout its 27-year mine life with cash costs well below industry averages. Not only is it big, but it's great grade at 2.25 grams, is one of the highest grade undeveloped open pit deposits in the industry.	규제적 측면을 이해하고 있으며, Donlin Gold와 파트너사들은 허가 방어에 있어 주정부 및 연방 기관들을 지원하는 데 전념하고 있습니다. 다음 몇 장의 슬라이드에서는 Donlin Gold의 하이라이트와 이 프로젝트를 독특하게 만드는 핵심 특성들을 다루겠습니다. 슬라이드 25로 넘어가겠습니다. Donlin은 대형 광산이 될 것입니다. 27년의 광산 수명 기간 동안 연평균 100만 온스 이상을 생산하며, 현금 비용은 업계 평균을 크게 하회할 것입니다. 규모가 클 뿐만 아니라, 2.25그램이라는 우수한 품위는 업계에서 미개발 노천채굴 광상 중 가장 높은 품위 중 하나입니다.
As our Chairman articulated, we had tremendous exploration potential, both at depth along strike and within a district, which is substantially underexplored. Alaska is a great place to do business. It's a state that understands and supports a well-established tradition of responsible mining. Our project is on private land owned by 2 Alaska Native Corporations. We have life of mine agreements in place with both of them. Our federal permits are in hand and state permitting, what little remains is well on track. We're committed to environmental storage ship and the well-being of our people and our communities.	우리 회장이 명확히 밝힌 바와 같이, 우리는 심부와 주향 방향, 그리고 아직 상당히 미개발된 광구 내에서 엄청난 탐사 잠재력을 보유하고 있습니다. 알래스카는 사업하기에 훌륭한 곳입니다. 이 주는 책임감 있는 채굴의 확고한 전통을 이해하고 지원하는 주입니다. 우리 프로젝트는 2개의 알래스카 원주민 기업이 소유한 사유지에 위치해 있습니다. 우리는 이 두 기업과 광산 운영 기간 전체에 대한 협정을 체결했습니다. 연방 허가는 이미 확보했으며, 주 정부 허가는 남은 부분이 거의 없고 순조롭게 진행되고 있습니다. 우리는 환경 관리와 우리 직원들 및 지역사회의 복지에 전념하고 있습니다.
We've long enjoyed strong support from our dedicated long-term institutional investors. Donlin is a strategic asset. As envisioned today, it would be America's largest gold mine. Of all the developing projects out in the industry, none have a production profile approaching that of Donlin. Its first 10 years will average 1.4 million ounces a year followed by many decades over 1 million ounces per year. Turning to the next slide. Grade really separates Donlin from the other development gold projects. At grades of 2.25 grams, it's better than double the global industry average grade, which is just barely over 1 gram. It's this high grade that contributes to the low cash cost.	저희는 오랫동안 헌신적인 장기 기관투자자들로부터 강력한 지지를 받아왔습니다. 돈린은 전략적 자산입니다. 현재 구상된 바와 같이, 이는 미국 최대의 금광이 될 것입니다. 업계의 모든 개발 프로젝트 중에서 돈린에 근접한 생산 프로파일을 가진 것은 없습니다. 첫 10년간 연평균 140만 온스를 생산하고, 그 이후 수십 년간 연간 100만 온스 이상을 생산할 것입니다. 다음 슬라이드로 넘어가겠습니다. 품위가 돈린을 다른 금 개발 프로젝트들과 차별화시키는 요소입니다. 2.25그램의 품위로, 이는 겨우 1그램을 조금 넘는 글로벌 업계 평균 품위의 두 배 이상입니다. 바로 이러한 고품위가 낮은 현금비용에 기여하고 있습니다.
This slide depicts the mineralized trend at Donlin. The 40 million ounces are contained in and around the ACMA and Lewis ore bodies. The remaining 5 kilometers of the 8-kilometer trend has gold-bearing intercepts already in place. When the time is right, we will resume drilling a long trend, and we will continue to explore the remaining areas of the property. Yes. Alaska is a great place to do business. While we were up in Alaska with the new owners, the Paulson team, we met with the governor and he reiterated the importance of Donlin to the State of Alaska. Alaska is already the second largest gold producing state in the U.S. with the well-supported and well-served mining industry.	이 슬라이드는 돈린에서의 광물화 트렌드를 보여줍니다. 4천만 온스는 ACMA와 루이스 광체 내부 및 주변에 매장되어 있습니다. 8킬로미터 트렌드 중 나머지 5킬로미터에는 이미 금 함유 구간이 확인되어 있습니다. 적절한 시기가 되면 긴 트렌드를 따라 시추를 재개할 것이며, 광구의 나머지 지역에 대한 탐사도 계속할 예정입니다. 네, 알래스카는 사업하기 좋은 곳입니다. 새로운 소유주인 폴슨 팀과 함께 알래스카에 있을 때, 우리는 주지사와 만났고 그는 돈린이 알래스카 주에 갖는 중요성을 재차 강조했습니다. 알래스카는 이미 미국에서 두 번째로 큰 금 생산주이며, 잘 지원받고 잘 서비스되는 광업 산업을 보유하고 있습니다.
It's one of the top jurisdictions globally where it ranks third out of over 8 jurisdictions. The Donlin project is on private land, which is owned by 2 Alaska Native Corporations. Calista owns mineral rights and TKC owns the surface rights. This land was transferred to the native corporations for their economic self-determination and it was designated for mining-related activities. In essence, they have a treaty with the U.S. government that permits mining to occur on what is now their land. Permitting is an arduous process in the United States, one we know very well.	이는 전 세계적으로 상위권에 속하는 관할권 중 하나로, 8개 이상의 관할권 중에서 3위를 차지하고 있습니다. 돈린 프로젝트는 2개의 알래스카 원주민 기업이 소유한 사유지에 위치해 있습니다. 칼리스타(Calista)는 광물권을 소유하고 있으며, TKC는 지상권을 소유하고 있습니다. 이 토지는 원주민 기업들의 경제적 자결권을 위해 양도되었으며, 광업 관련 활동을 위해 지정되었습니다. 본질적으로, 이들은 현재 그들의 토지가 된 곳에서 채굴이 이루어질 수 있도록 허용하는 미국 정부와의 협약을 맺고 있습니다. 허가 절차는 미국에서 매우 까다로운 과정이며, 이는 저희가 잘 알고 있는 부분입니다.
Our key federal permits are in hand and the final state permits related to the tailings dam and water retention structures are well advanced, and we anticipate receiving these remaining permits well in advance of completing the bankable feasibility study. Our environmental, social and governance track record is impeccable. We have a well-diversified Board. The Donlin site has worked over a decade without a lost time accident. We value our people and we value the environment and that's reflected in all of our activities. NovaGold has always enjoyed strong institutional shareholder support. And this is true to this day. Over 60% of our shares are held within the top 10.	주요 연방 허가는 이미 확보했으며, 광미댐 및 저수 구조물과 관련된 최종 주 정부 허가도 상당히 진전되어 있습니다. 이러한 나머지 허가들을 은행 융자 가능 타당성 조사 완료보다 훨씬 앞서 받을 것으로 예상하고 있습니다. 저희의 환경, 사회, 지배구조(ESG) 실적은 완벽합니다. 다양성이 잘 갖춰진 이사회를 보유하고 있습니다. 돈린 사업장은 10년 넘게 근무시간 손실 사고 없이 운영되고 있습니다. 저희는 직원들을 소중히 여기고 환경을 중시하며, 이는 저희의 모든 활동에 반영되어 있습니다. NovaGold는 항상 강력한 기관투자자 지지를 받아왔습니다. 그리고 이는 현재까지도 마찬가지입니다. 저희 주식의 60% 이상이 상위 10대 주주들에 의해 보유되고 있습니다.
And you can see on the list very well-informed well-seasoned gold investors who understand the depth of the opportunity that NovaGold brings to our shareholders. Upcoming catalysts for the company now that we have the new ownership structure in place, and the project's future is in focus. We are building on this momentum as we enter the next phase of development to maximize the value proposition of Donlin Gold and the exceptional leverage we bring. Our near-term catalysts include awarding a contract for the bankable feasibility study by year-end. The selection process for this is well advanced.	그리고 목록에서 보시다시피 NovaGold가 주주들에게 가져다주는 기회의 깊이를 이해하는 매우 정통하고 경험이 풍부한 금 투자자들을 확인하실 수 있습니다. 새로운 소유 구조가 확정되고 프로젝트의 미래가 명확해진 지금, 회사의 향후 촉매 요인들이 있습니다. 우리는 Donlin Gold의 가치 제안과 우리가 제공하는 탁월한 레버리지를 극대화하기 위해 다음 개발 단계에 진입하면서 이러한 모멘텀을 구축하고 있습니다. 우리의 단기 촉매 요인으로는 연말까지 은행 인정 타당성 조사(bankable feasibility study) 계약 체결이 포함됩니다. 이에 대한 선정 과정은 상당히 진전된 상태입니다.
We also anticipate releasing the drill results that remain from the program we completed in September. We are gearing up discussions to evaluate potential financing sources. To support these activities, we are building out the project team for Donlin. And finally, we continue to support the state and federal agencies as they defend the permits they issued following a very rigorous process. We continue to engage with stakeholders throughout the state of Alaska, and we remain committed to being transparent in addressing the issues that are important to them. Thank you. We will now open the lines for questions.	9월에 완료한 프로그램에서 남은 시추 결과도 발표할 예정입니다. 잠재적 자금조달 방안을 평가하기 위한 논의를 준비하고 있습니다. 이러한 활동들을 지원하기 위해 돈린 프로젝트 팀을 구성하고 있습니다. 마지막으로, 매우 엄격한 절차를 거쳐 발급된 허가를 방어하는 주정부 및 연방 기관들을 지속적으로 지원하고 있습니다. 알래스카주 전역의 이해관계자들과 지속적으로 소통하고 있으며, 그들에게 중요한 사안들을 투명하게 다루는 데 계속 전념하고 있습니다. 감사합니다. 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

📌 요약

Here are the key points from the earnings call transcript in Korean:

• 재무 실적
- 3분기 순손실 1,560만 달러 기록 (전년 대비 490만 달러 증가)
- 현금 보유액 1억 2,520만 달러 (Donlin Gold 10% 지분 추가 인수로 감소)
- 2025년 기업 운영비용 가이던스 1,800만 달러로 상향 조정

• 사업 진행 현황
- Donlin Gold 프로젝트에서 18,000미터 시추 프로그램 완료
- 연내 실행가능성 조사(BFS) 계약 체결 예정
- 2027년 건설 착공, 2030년 생산 개시 목표

• 전략적 강점
- 미국 최대 금광 프로젝트가 될 것으로 전망 (연간 140만 온스 생산)
- 평균 품위 2.25g/t로 업계 평균의 2배 이상
- 알래스카주의 안정적인 사업 환경과 규제 지원

• 향후 전망
- 금 가격 상승 환경에서 높은 레버리지 효과 기대
- 프로젝트 파이낸싱을 위한 논의 진행 중
- 지역사회와의 협력 관계 지속 강화

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] The first question comes from Soundarya Iyer with B. Riley Securities.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 B. Riley Securities의 Soundarya Iyer님께서 주셨습니다.
Soundarya Iyer: B. Riley Securities, Inc., Research Division Congratulations on the quarter. I'm Soundarya on behalf of Nick Giles from B. Riley Securities. Just touching on the exploration drill results, so I mean all of the top 5 drill results are like impressive and above the current resource grade with high-grade intervals up to 23 grams a tonne. Could you provide more color on how these results compare to your resource model expectations and the continuity of the ore body?	Soundarya Iyer: 이번 분기 실적을 축하드립니다. B. Riley Securities의 Nick Giles를 대신해서 Soundarya입니다. 탐사 시추 결과에 대해 질문드리겠습니다. 상위 5개 시추 결과가 모두 인상적이고 현재 자원 등급을 상회하며, 톤당 최대 23그램의 고품위 구간을 보여주고 있습니다. 이러한 결과가 자원 모델 예상치와 어떻게 비교되는지, 그리고 광체의 연속성에 대해 더 자세히 설명해 주실 수 있나요?
Greg Lang: President, CEO & Non-Independent Director Sure. Yes, thank you for joining the call this morning. We are very pleased with the results. A couple of things to point out with them. We were drilling under-explored areas of the pit and we encountered mineralization in areas that were previously modeled as waste. So it demonstrates the potential that still exists in and around the known ore bodies. The best place to look for gold is in a gold mine, and we're certainly demonstrating that. The other important aspect to point out about the drilling is one of the analysts took all of the intercepts and added them up and averaged them and they came out just under 4 grams. And I think when you look at that random sampling of 4 grams over 18,000 meters and you compare that to the average grade of Donlin at 2.25 grams, just random drill results really demonstrate that there's still upside potential at the Donlin ore bodies and that we're further drilling, which we anticipate doing over time, and we expect to continue to increase and enhance our knowledge of the ore body.	Greg Lang: 네, 오늘 아침 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 결과에 매우 만족하고 있습니다. 몇 가지 주목할 점을 말씀드리겠습니다. 저희는 채굴장의 미탐사 지역에서 시추를 진행했는데, 이전에 폐기물로 모델링되었던 지역에서 광물화를 발견했습니다. 이는 알려진 광체 내부와 주변에 여전히 존재하는 잠재력을 보여주는 것입니다. 금을 찾기에 가장 좋은 곳은 금광이라고 하죠. 저희가 바로 그것을 증명하고 있습니다. 시추에 대해 지적할 또 다른 중요한 측면은, 한 애널리스트가 모든 구간을 합산하여 평균을 내본 결과 4그램 바로 아래 수치가 나왔다는 점입니다. 18,000미터에 걸친 4그램의 무작위 샘플링을 살펴보고 이를 돈린의 평균 품위인 2.25그램과 비교해보면, 무작위 시추 결과만으로도 돈린 광체에 여전히 상승 잠재력이 있다는 것을 보여줍니다. 앞으로 시간을 두고 추가 시추를 진행할 예정이며, 이를 통해 광체에 대한 지식을 지속적으로 늘리고 향상시킬 것으로 기대하고 있습니다.
Soundarya Iyer: B. Riley Securities, Inc., Research Division Just to follow on that one. So are we planning to update the resource and incorporate these drill results before we put out a bankable feasibility study?	Soundarya Iyer: 이번 시추 결과들을 은행 실행 가능성 연구(bankable feasibility study)를 발표하기 전에 자원량을 업데이트하고 반영할 계획인지요?
Greg Lang: President, CEO & Non-Independent Director Well, we are -- we've released the results of about half of the assays from this year's drill program. And probably within the next month, as the assays come in, we will release the balance of them. This -- the results from this year's drill program will be incorporated into the geologic model that we use to support the bankable feasibility study.	Greg Lang: 올해 시추 프로그램에서 나온 분석 결과의 약 절반 정도를 발표했습니다. 그리고 아마도 다음 달 내에 분석 결과가 들어오는 대로 나머지 결과들도 발표할 예정입니다. 올해 시추 프로그램의 결과들은 은행 실행가능성 연구(bankable feasibility study)를 뒷받침하는 지질학적 모델에 반영될 것입니다.
Operator: The next question comes from [ David Lasinski ] with Accurate.	Operator: 다음 질문은 Accurate의 David Lasinski로부터 왔습니다.
Unknown Analyst: My question is to Tom Kaplan. To me, it seems like common sense that if I was a royalty company that I would approach NovaGold prematurely to get the best deal. So I guess my question is, can you elaborate on the interest in royalty companies as far as financing the project?	Unknown Analyst: 제가 보기에는 로열티 회사라면 최고의 거래를 성사시키기 위해 NovaGold에 미리 접근하는 것이 상식적으로 보입니다. 그래서 질문드리고 싶은 것은, 프로젝트 자금 조달과 관련해서 로열티 회사들의 관심에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요?
Thomas Kaplan: Well, first of all, thank you for the question. And typically speaking, I would cite Voltaire who said that common sense is not so common. However, the royalty companies do possess common sense. And I think it's very fair to say that should we wish to enter into a royalty or stream or any other instrument of that kind, we are pretty assured that, that would be forthcoming. The royalty companies do exhibit common sense. It's part of our business model.	Thomas Kaplan: 우선 질문해 주셔서 감사합니다. 보통이라면 볼테르의 말을 인용해서 상식이 그리 흔하지 않다고 말씀드리겠지만, 로열티 회사들은 상식을 갖추고 있습니다. 만약 저희가 로열티나 스트림 또는 그와 유사한 다른 금융상품에 참여하고자 한다면, 그런 기회가 충분히 주어질 것이라고 확신한다고 말씀드리는 것이 매우 공정한 평가라고 생각합니다. 로열티 회사들은 실제로 상식적인 판단을 보여주고 있습니다. 이것이 바로 저희 비즈니스 모델의 일부입니다.
Unknown Analyst: And the second question is, have you contemplated these mini nuclear reactors instead of natural gas for power for Donlin? Have you explored that?	Unknown Analyst: 두 번째 질문은 돈린에서 천연가스 대신 소형 원자로를 전력원으로 사용하는 것을 고려해보셨는지, 그리고 이에 대해 검토해보셨는지에 관한 것입니다.
Greg Lang: President, CEO & Non-Independent Director Sure. We've -- when we looked at powering the Donlin project, we've considered all options. And nuclear reactors, that's curiosity, but I think it's still many, many years out into the future. And natural gas remains really the best way of powering the Donlin site. There's a development that we're following with great interest up in Alaska. Next, the President has a keen interest in seeing a pipeline built to deliver natural gas from the North Slope into the Cook Inlet. And the Cook Inlet is where Donlin plans to import their natural gas. So this pipeline, if built, could certainly be very beneficial to the project to have a cheap Alaska-based source of natural gas. So we're following that very closely, and we will continue to monitor developments with the small-scale reactors. But like I said, I think that's many, many years away.	Greg Lang: 돈린 프로젝트의 전력 공급을 검토할 때 모든 옵션을 고려해봤습니다. 원자로는 흥미로운 아이디어지만, 아직 실현까지는 수년이 더 걸릴 것으로 보입니다. 천연가스가 여전히 돈린 사이트에 전력을 공급하는 최선의 방법입니다. 알래스카에서 진행되고 있는 개발 사업을 큰 관심을 갖고 지켜보고 있습니다. 대통령이 노스 슬로프에서 쿡 인렛으로 천연가스를 공급하는 파이프라인 건설에 깊은 관심을 보이고 있습니다. 쿡 인렛은 돈린이 천연가스를 수입할 계획인 지역입니다. 따라서 이 파이프라인이 건설된다면 저렴한 알래스카 기반의 천연가스 공급원을 확보할 수 있어 프로젝트에 매우 유익할 것입니다. 저희는 이를 매우 면밀히 지켜보고 있으며, 소형 원자로 개발 상황을 계속 모니터링할 예정입니다. 하지만 말씀드린 바와 같이, 이는 아직 수년이 더 걸릴 것으로 생각합니다.
Unknown Analyst: Okay. And congratulations on all the work you guys have been doing, and I really appreciate it.	Unknown Analyst: 좋습니다. 그리고 여러분이 해오신 모든 노력에 축하드리며, 정말 감사하게 생각합니다.
Melanie Hennessey: Vice President of Corporate Communications Yes, we have some questions coming in from the line, from the webcast. The first coming in from [indiscernible]. I am so happy that John Paulson has joined. I know that this will accelerate the process. Is there any new projected date for construction to take place?	Melanie Hennessey: 네, 웹캐스트를 통해 몇 가지 질문이 들어왔습니다. 첫 번째 질문은 [알아들을 수 없음]에서 온 것입니다. 존 폴슨이 합류한 것을 매우 기쁘게 생각하며, 이것이 프로세스를 가속화할 것이라는 점을 알고 있습니다. 건설이 시작될 새로운 예상 날짜가 있나요?
Greg Lang: President, CEO & Non-Independent Director I think as outlined in our presentation today, our immediate focus is getting the bankable feasibility study contract awarded and taking that work off in 2026. We will complete that work in about 18 to 24 months, positioning us to make a construction decision. Once that decision is made, it would take about 4 years construction to build the site. So that puts commercial production somewhere around the year 2031.	Greg Lang: 오늘 발표에서 설명드린 바와 같이, 저희의 당면 과제는 은행 융자 가능 타당성 조사(bankable feasibility study) 계약을 체결하고 2026년에 해당 작업을 시작하는 것입니다. 이 작업은 약 18개월에서 24개월 정도 소요될 예정이며, 이를 통해 건설 결정을 내릴 수 있는 위치에 서게 됩니다. 건설 결정이 내려지면 현장 건설에 약 4년이 걸릴 것으로 예상됩니다. 따라서 상업 생산은 2031년경에 시작될 것으로 보입니다.
Melanie Hennessey: Vice President of Corporate Communications We have a few questions coming in from Chris Gates. Any updates on the tailings dam permit? Do you expect any opposition?	Melanie Hennessey: 기업 커뮤니케이션 담당 부사장으로부터 Chris Gates의 몇 가지 질문이 들어왔습니다. 광미댐 허가에 대한 업데이트가 있나요? 반대 의견이 있을 것으로 예상하시나요?
Greg Lang: President, CEO & Non-Independent Director The tailings dam permit, just for background, that's the last remaining state permit. The federal permit authorizes us to disturb land, and that includes the tailings dam. But in Alaska, structures like that are administered by the state and require final engineered drawings before the state will issue the permits for operation. So we always knew it was an expensive permit to obtain because of the geotechnical drilling and the engineering to support the design. So we waited until that was later in the project line. Several years ago, we completed the geotechnical drilling. And we've submitted the preliminary design packages to the state and they're under review. So we anticipate we'll have these permits in hand well before the bankable feasibility study in done. And the state is very familiar with large-scale mining operations, and we expect these permits will be in hand in the normal course of the process.	Greg Lang: 광미댐 허가는 배경을 말씀드리면, 마지막으로 남은 주정부 허가입니다. 연방 허가는 토지 교란을 승인하는 것으로, 여기에는 광미댐도 포함됩니다. 하지만 알래스카에서는 이런 구조물들이 주정부에서 관리하며, 주정부가 운영 허가를 발급하기 전에 최종 엔지니어링 도면이 필요합니다. 지반공학 시추와 설계를 뒷받침하는 엔지니어링 때문에 취득하는 데 비용이 많이 드는 허가라는 것을 항상 알고 있었습니다. 그래서 프로젝트 일정상 나중에 진행하기로 했습니다. 몇 년 전에 지반공학 시추를 완료했고, 예비 설계 패키지를 주정부에 제출했으며 현재 검토 중입니다. 경제성 타당성 조사(bankable feasibility study)가 완료되기 훨씬 전에 이러한 허가를 확보할 것으로 예상합니다. 해당 주정부는 대규모 광산 운영에 대해 매우 잘 알고 있으며, 정상적인 절차 과정에서 이러한 허가들을 확보할 수 있을 것으로 기대합니다.
Melanie Hennessey: Vice President of Corporate Communications And then the final question also from the line of Chris Gates. Any updates on the Alaska Supreme Court decision?	Melanie Hennessey: 알래스카 대법원 판결에 대한 업데이트가 있는지요?
Greg Lang: President, CEO & Non-Independent Director No. The cases before the Supreme Court are fully briefed, and we are awaiting decisions. And we are optimistic that we will continue to prevail in the courts as we have every step of the way. But we are awaiting the decisions that could come at any time or it could be 6, 8 months into the future. So we're just anxiously awaiting that. I think that concludes our webcast for the third quarter. Thank you for taking the time to join us.	Greg Lang: 아니요. 대법원에 계류 중인 사건들은 모든 서면이 완료되었고, 현재 판결을 기다리고 있는 상황입니다. 지금까지 모든 단계에서 승소해왔듯이 법정에서 계속 승리할 것이라고 낙관하고 있습니다. 다만 판결은 언제든 나올 수 있고, 6개월이나 8개월 후가 될 수도 있어서 간절히 기다리고 있는 상황입니다. 이것으로 3분기 웹캐스트를 마무리하겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다.
Thomas Kaplan: Thank you, everyone.	Thomas Kaplan: 감사합니다, 여러분.
Operator: This concludes today's conference call. You may disconnect your lines. Thank you for participating, and have a pleasant day.	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 연결을 끊으셔도 됩니다. 참여해 주셔서 감사하고, 좋은 하루 되세요.

📌 요약

• 주요 탐사 시추 결과
- 현재 자원량 등급 대비 상회하는 결과 도출 (최고 23g/t)
- 평균 품위 4g/t로 기존 평균 2.25g/t 대비 우수
- 폐석으로 모델링되었던 지역에서도 광체 발견

• 프로젝트 개발 일정
- 2026년 은행 실사용 타당성 조사(BFS) 계약 체결 예정
- BFS 완료까지 18-24개월 소요 전망
- 건설 기간 4년 예상, 2031년경 상업 생산 개시 목표

• 주요 인허가 현황
- 연방 허가는 기 취득
- 광미댐 관련 주정부 최종 허가 진행 중
- 지질공학 시추 완료 및 예비 설계 패키지 제출 상태
- BFS 완료 전 모든 허가 취득 예상

• 전력 공급 계획
- 천연가스가 가장 현실적인 옵션으로 평가
- 알래스카 North Slope-Cook Inlet 가스관 개발 진행 상황 주시 중
- 소형 원자로는 장기적 대안으로만 고려