📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Niu Technologies (NIU) Q3 2025 Earnings Call November 17, 2025 8:00 AM EST Company Participants Kristal Li - Investor Relations Manager Yan Li - Chairman, CEO & COO Wenjuan Zhou - CFO & Director Presentation Operator Good day, ladies and gentlemen. Thank you for standing by, and welcome to the Niu Technologies Third Quarter 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] As a reminder, we are recording today's call. If you have any objections, you may disconnect at this time. Now I will turn the call over to Ms. Kristal Li, Investor Relations Manager of Niu Technologies. Ms. Li, please go ahead. Kristal Li Investor Relations Manager Thank you, operator. Hello, everyone.	니우 테크놀로지스 (NIU) 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 11월 17일 오전 8시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 Kristal Li - 투자자 관계 담당 매니저 Yan Li - 회장, CEO 겸 COO Wenjuan Zhou - CFO 겸 이사 발표 내용 사회자 안녕하십니까, 신사 숙녀 여러분. 기다려 주셔서 감사합니다. 니우 테크놀로지스 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [사회자 안내사항] 오늘 통화는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이의가 있으신 분은 지금 연결을 종료하셔도 됩니다. 이제 니우 테크놀로지스의 투자자 관계 담당 매니저이신 Kristal Li 님께 진행을 넘기겠습니다. Li 님, 시작하시죠. Kristal Li 투자자 관계 담당 매니저 감사합니다, 사회자님. 안녕하세요, 여러분.
Welcome to today's conference call to discuss Niu Technologies results for the third quarter 2025. The earnings press release, corporate presentation and financial spreadsheets have been posted on our Investor Relations website. This call is being webcast from company's IR site as well, and a replay of the call will be available soon. Please note, today's discussion will contain forward-looking statements made under the safe harbor provision of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward-looking statements involve risks, uncertainties, assumptions and other factors. The company's actual results may be materially different from those expressed today.	니우 테크놀로지스의 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 실적 보도자료, 기업 프레젠테이션 및 재무 스프레드시트는 당사의 투자자 관계(IR) 웹사이트에 게시되어 있습니다. 본 컨퍼런스 콜은 회사 IR 사이트를 통해 웹캐스트되고 있으며, 콜 재생본은 곧 제공될 예정입니다. 오늘 논의 내용에는 미국 증권민사소송개혁법(Private Securities Litigation Reform Act of 1995)의 세이프 하버(Safe Harbor) 조항에 따라 작성된 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함되어 있음을 유의해 주시기 바랍니다. 미래예측진술은 리스크, 불확실성, 가정 및 기타 요인들을 수반합니다. 회사의 실제 실적은 오늘 표명된 내용과 실질적으로 다를 수 있습니다.
Further information regarding the risk factors is included in company's public filings with the Securities and Exchange Commission. The company does not assume any obligation and update any forward-looking statements, except as required by law. Our earnings press release and this call included discussion of certain non-GAAP financial measures. The press release contains a definition of non-GAAP financial measures and the reconciliation of GAAP to non-GAAP financial results. On the call with me today are our CEO, Dr. Yan Li; and CFO, Ms. Wenjuan Zhou. Now let me turn the call over to CEO, Yan. Yan Li Chairman, CEO & COO Thank you, Kristal. Hello, everyone. Thank you for joining us today.	위험 요인에 관한 추가 정보는 증권거래위원회에 제출된 회사의 공시 자료에 포함되어 있습니다. 회사는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고는 미래예측진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 당사의 실적 보도자료와 본 컨퍼런스콜에는 특정 비-GAAP 재무지표에 대한 논의가 포함되어 있습니다. 보도자료에는 비-GAAP 재무지표의 정의와 GAAP 대비 비-GAAP 재무 결과의 조정 내역이 포함되어 있습니다. 오늘 저와 함께 컨퍼런스콜에 참석하신 분들은 CEO인 Yan Li 박사와 CFO인 Wenjuan Zhou입니다. 이제 CEO인 Yan에게 발언권을 넘기겠습니다. Yan Li 회장, CEO 겸 COO 감사합니다, Kristal. 여러분 안녕하십니까. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다.
In Q3, we delivered solid and sustained progress across all key strategic priorities, supported by disciplined execution in product innovation, channel expansion and brand elevation. Our results reflect the continued growth of our core China business and early signs of transition in our overseas operations, laying a strong foundation for the next phase of growth. For the third quarter of 2025, the total sales volume reached 465,000 units, representing a strong 49.1% year-over-year increase.	3분기에 우리는 제품 혁신, 채널 확대, 브랜드 고도화에서의 체계적인 실행에 힘입어 모든 핵심 전략 우선순위에서 견고하고 지속적인 진전을 이루었습니다. 우리의 실적은 핵심 중국 사업의 지속적인 성장과 해외 사업의 전환 초기 신호를 반영하며, 이는 다음 성장 단계를 위한 견고한 기반을 마련했습니다. 2025년 3분기 총 판매량은 465,000대를 기록하여 전년 동기 대비 49.1%의 강력한 증가율을 나타냈습니다.
This growth was driven primarily by exceptional performance in China, where sales rose to 451,000 units, up 74% year-over-year, supported by our strengthened product portfolio and effective channel expansion. Overseas volume reached 14,000 units, declining year-over-year, mainly due to weakness in the micromobility sector. Our total revenue grew 65% year-over-year to RMB 1.69 billion, accompanied by gross margin expansion to 21.8%, up 8.0 percentage points from the prior year or 1.7 percentage points sequentially. This improvement was driven by a favorable shift in the China product mix with increased contribution from higher-value models.	이러한 성장은 주로 중국에서의 탁월한 실적에 힘입은 것으로, 중국 판매량은 전년 대비 74% 증가한 451,000대를 기록했습니다. 이는 강화된 제품 포트폴리오와 효과적인 채널 확대에 힘입은 결과입니다. 해외 판매량은 14,000대로 전년 대비 감소했는데, 이는 주로 마이크로모빌리티 부문의 부진에 기인합니다. 총 매출은 전년 대비 65% 증가한 16억 9천만 위안을 기록했으며, 매출총이익률은 21.8%로 전년 대비 8.0%포인트 상승, 또는 전 분기 대비 1.7%포인트 상승했습니다. 이러한 개선은 고가 모델의 기여도 증가로 인한 중국 제품 믹스의 우호적인 변화에 기인합니다.
Notably, sales of models priced above RMB 8,000 accounted for over 10% of China sales. Net profit for the quarter was RMB 81.69 million, extending the profitability momentum established in Q2. This improvement reflects daily efficiencies from higher volume and our continued focus on operational excellence. Those results underscore our ability to execute with discipline and resilience amid evolving market dynamics. We remain confident in our long-term strategy and the progress achieved this quarter provides a strong foundation for sustainable growth. China remained our primary growth engine in Q3 with unit sales rising 74% year-over-year to 451,000 units.	특히 8,000위안 이상 제품의 매출이 중국 매출의 10% 이상을 차지했습니다. 분기 순이익은 8,169만 위안을 기록하며 2분기에 확립된 수익성 모멘텀을 이어갔습니다. 이러한 개선은 판매량 증가에 따른 일상적인 효율성 향상과 운영 우수성에 대한 지속적인 집중을 반영한 것입니다. 이러한 실적은 변화하는 시장 역학 속에서도 규율과 회복력을 가지고 실행하는 우리의 역량을 보여줍니다. 우리는 장기 전략에 대해 확신을 가지고 있으며, 이번 분기에 달성한 진전은 지속 가능한 성장을 위한 강력한 기반을 제공합니다. 중국은 3분기에도 우리의 주요 성장 동력으로 남았으며, 판매량은 전년 대비 74% 증가한 45만 1천 대를 기록했습니다.
A key driver was the channel inventory buildup ahead of implementation of the new national standard for electric bicycles, which provided a substantial short-term boost. This performance was also supported by successful product launches, strong brand-driven demand and steady channel expansion. The momentum built through 2024 and into 2025 reflects our refined strategy, enhanced competitiveness and growing consumer preference for Niu. In Q3, the China electric bicycle market entered a critical transition phase under the new national standard. While production of noncompliant models ceased after August 31, retail sales of existing inventories are permitted until November 30, 2025.	주요 동인은 전기자전거 신규 국가 표준 시행을 앞두고 유통채널 재고 확보가 이루어지면서 단기적으로 상당한 부양 효과가 있었습니다. 이러한 실적은 성공적인 신제품 출시, 강력한 브랜드 주도 수요, 그리고 꾸준한 유통채널 확대에 의해 뒷받침되었습니다. 2024년부터 2025년까지 이어진 이러한 모멘텀은 당사의 정교화된 전략, 강화된 경쟁력, 그리고 Niu에 대한 소비자 선호도 증가를 반영하고 있습니다. 3분기에 중국 전기자전거 시장은 신규 국가 표준 하에서 중요한 전환기에 진입했습니다. 비준수 모델의 생산은 8월 31일 이후 중단되었으나, 기존 재고의 소매 판매는 2025년 11월 30일까지 허용됩니다.
This prompted distributors and retailers to build inventories in July and August, effectively pulling forward demand from October and November and created a temporary sales boost in Q3. Now to prepare for this regulatory shift, we emphasized on 3 actions: upgrading the existing high-end electric bicycle models to capture the short-term demand, rolling out the new electric motorcycles unaffected by this regulation to target lower-tier cities and redesigning and retuning our entire electric bicycle lineup to fully comply with the new standard for the rollout in Q4 2025 and Q1 2026.	이로 인해 유통업체와 소매업체들이 7월과 8월에 재고를 확보하게 되었고, 이는 사실상 10월과 11월의 수요를 앞당겨 3분기에 일시적인 매출 증가를 가져왔습니다. 이러한 규제 변화에 대비하기 위해 저희는 세 가지 조치를 강조했습니다: 첫째, 단기 수요를 포착하기 위해 기존 고급 전기자전거 모델을 업그레이드하고, 둘째, 이 규제의 영향을 받지 않는 신규 전기오토바이를 출시하여 하위 도시를 타겟으로 하며, 셋째, 2025년 4분기와 2026년 1분기 출시를 위해 전체 전기자전거 라인업을 재설계하고 재조정하여 새로운 기준을 완전히 준수하도록 했습니다.
First, to capture is premium electric bicycle demand surge under the old standard, we launched the upgraded flagship models, the NXT Ultra 2025 and FXT Ultra 2025 version, each priced at RMB 11,999. The NXT Ultra 2025 introduced 10 major upgrades with 77% of core components redesigned to elevate the benchmark standards across safety, power intelligence. The FXT Ultra 2025 featured a futuristic performance-driven design on the same technology platform as the NXT Ultra equipped with automotive-graded millimeter-wave radar and dual-channel ABS setting a new safety benchmark for the segment.	먼저, 구 기준 하에서 프리미엄 전기자전거 수요 급증을 포착하기 위해 업그레이드된 플래그십 모델인 NXT Ultra 2025와 FXT Ultra 2025 버전을 출시했으며, 각각 11,999위안에 책정했습니다. NXT Ultra 2025는 핵심 부품의 77%를 재설계한 10가지 주요 업그레이드를 도입하여 안전성, 동력, 지능화 부문에서 벤치마크 기준을 한층 높였습니다. FXT Ultra 2025는 NXT Ultra와 동일한 기술 플랫폼을 기반으로 미래지향적이고 성능 중심적인 디자인을 선보였으며, 자동차급 밀리미터파 레이더와 듀얼 채널 ABS를 탑재하여 해당 세그먼트의 새로운 안전 벤치마크를 수립했습니다.
Together, those Ultra models contribute 8% of total Q3 sales, effectively serving high-end demand during this regulatory transition. Electric motorcycles are more prevalent in the lower-tier cities, Tier 3 and below due to a more relaxed regulations. This segment has historically been underserved in our portfolio and the channel footprint, making it a key growth priority for us. As highlighted in the previous earnings calls, expanding presence in lower-tier cities is a core strategy reflected in our store expansion and strengthened product line.	이러한 Ultra 모델들은 3분기 전체 매출의 8%를 기여하며, 이번 규제 전환 기간 동안 고급 수요를 효과적으로 충족시키고 있습니다. 전기 오토바이는 보다 완화된 규제로 인해 3선 도시 이하의 하위 도시들에서 더욱 보편화되어 있습니다. 이 부문은 역사적으로 당사의 포트폴리오와 채널 네트워크에서 충분히 서비스되지 못했으며, 이는 우리에게 핵심 성장 우선순위가 되고 있습니다. 이전 실적 발표에서 강조한 바와 같이, 하위 도시에서의 입지 확대는 매장 확장과 강화된 제품 라인에 반영된 핵심 전략입니다.
In Q2, we completed a full N-Series motorcycle portfolio covering mainstream price points from entry-level NS at RMB 3,000 above and NL at RMB 4,000 and NXL at RMB 6,000 to the performance oriented NX just under RMB 10,000. Starting Q3, we extended the strategy to the F-Series, broadened the price band and enhanced the performance to value offerings. Now despite Q3 being a channel stocking period focused on electric bicycles, our enhanced motorcycle portfolio supported a healthy 14% revenue contribution from motorcycle sales. We expect this share to increase in the coming quarters. A key milestone in Q3 was the successful launch of FX Windstorm version on September 28.	2분기에 우리는 보급형 NS(3,000위안 이상), NL(4,000위안), NXL(6,000위안)부터 고성능 지향의 NX(10,000위안 미만)까지 주요 가격대를 아우르는 완전한 N-시리즈 오토바이 포트폴리오를 완성했습니다. 3분기부터는 이러한 전략을 F-시리즈로 확대하여 가격대를 넓히고 가성비를 강화했습니다. 3분기가 전기자전거 중심의 채널 재고 확보 기간이었음에도 불구하고, 강화된 오토바이 포트폴리오 덕분에 오토바이 매출이 전체 매출의 14%를 건전하게 기여했습니다. 향후 분기에는 이 비중이 증가할 것으로 예상합니다. 3분기의 주요 이정표는 9월 28일 FX 윈드스톰 버전의 성공적인 출시였습니다.
Known for its sharp distinctive styling that resonates strongly with Gen Z riders, the FX Windstorm reinforced F-Series' positioning as a performance powerhouse. Priced at RMB 4,799, it targets the RMB 4,000 segments at its first high-speed motorcycle for the young riders, equipped with 3,000 mass motor reinforced frame and a full-size TFT display and 4% disc brakes. It delivered performance comparable to model price above RMB 10,000, including mile 80-kilometer power top speed and 0 to 50 kilometer power in 4.7 seconds.	Z세대 라이더들에게 강한 공감을 불러일으키는 날렵하고 독특한 스타일링으로 잘 알려진 FX Windstorm은 F-시리즈가 성능 강자로서의 입지를 더욱 공고히 했습니다. 4,799위안의 가격으로 책정된 이 모델은 젊은 라이더들을 위한 첫 고속 오토바이로서 4,000위안대 시장을 겨냥하고 있으며, 3,000W 대용량 모터, 강화 프레임, 풀사이즈 TFT 디스플레이, 그리고 4인치 디스크 브레이크를 장착하고 있습니다. 이 제품은 시속 80km의 최고 속도와 0에서 50km까지 4.7초의 가속력을 포함하여 10,000위안 이상 가격대 모델들과 비교할 만한 성능을 제공합니다.
The FX Windstorm was instant success with 14,000 units sold in the first 5 hours and generated RMB 68 million in GMV and ranked #1 on Douyin, Tmall, JD.com and Kuaishou in GMV and popularity. This success validates our strategic expansion into the electric motorcycles and create strong momentum for upcoming launches such as FS targeting the entry-level users. Now alongside the high-end electric bicycle motorcycles, we dedicated significant R&D resources to the new standard compliant electric bicycles. The updated regulation requires substantial redesigns from the limit usage of plastics to form factors.	FX Windstorm은 출시 첫 5시간 만에 14,000대가 판매되며 즉각적인 성공을 거두었고, GMV 6,800만 위안을 달성하며 Douyin, Tmall, JD.com, Kuaishou에서 GMV와 인기도 부문 1위를 기록했습니다. 이러한 성공은 전기 오토바이 시장으로의 전략적 확장을 입증했으며, 입문급 사용자를 타겟으로 하는 FS와 같은 향후 출시 제품들에 대한 강력한 모멘텀을 창출했습니다. 이제 고급 전기 자전거 오토바이와 함께, 우리는 새로운 표준을 준수하는 전기 자전거 개발에 상당한 R&D 자원을 투입하고 있습니다. 개정된 규정은 플라스틱 사용 제한부터 폼 팩터에 이르기까지 상당한 재설계를 요구하고 있습니다.
We now plan a full rollout of compliant products beginning in late November and extending through Q1 2026. The portfolio will include the renewed and new series offerings and also introduce new series designed to reach product consumer segments, including products optimized for female riders. Beyond the new product development, we continue to invest in core technologies, including the smart riding system, powertrain innovation and R&D platformization to enhance efficiency and capabilities.	현재 저희는 2026년 1분기까지 연장되어 11월 말부터 시작되는 규정 준수 제품의 전면 출시를 계획하고 있습니다. 이 포트폴리오에는 리뉴얼 및 신규 시리즈 제품들이 포함될 예정이며, 여성 라이더를 위해 최적화된 제품을 포함한 새로운 소비자 세그먼트를 겨냥한 신규 시리즈도 선보일 것입니다. 신제품 개발 외에도, 저희는 효율성과 성능 향상을 위해 스마트 라이딩 시스템, 파워트레인 혁신, 그리고 R&D 플랫폼화를 포함한 핵심 기술에 지속적으로 투자하고 있습니다.
Our smart riding under AI efforts focus on 3 areas: expanding the foundational safety technologies such as ABS and millimeter-wave radar, developing assisted riding features for premium models such as the 2-way throttle and [indiscernible] Assist and building intelligent ecosystem to broader third-party integrations. Through partnership with Apple and Oracle with other industry leaders, we expand the cross-device connectivity, including the off-bike safety alert and Apple Wallet T access, enhancing overall user experience. In the powertrain system, we advanced several next-generation initiatives through a deeper motor controller R&D and the close collaboration with our battery partners.	우리의 AI 기반 스마트 라이딩 노력은 세 가지 영역에 집중하고 있습니다: ABS와 밀리미터파 레이더와 같은 기초 안전 기술 확대, 양방향 스로틀과 [불명확] 어시스트와 같은 프리미엄 모델용 라이딩 보조 기능 개발, 그리고 광범위한 서드파티 통합을 위한 지능형 생태계 구축입니다. Apple 및 Oracle을 비롯한 업계 선도 기업들과의 파트너십을 통해 오프바이크 안전 알림과 Apple Wallet T 액세스를 포함한 크로스 디바이스 연결성을 확장하여 전반적인 사용자 경험을 향상시키고 있습니다. 파워트레인 시스템에서는 보다 심화된 모터 컨트롤러 R&D와 배터리 파트너사들과의 긴밀한 협력을 통해 여러 차세대 이니셔티브를 진전시켰습니다.
Our efforts focus on 2 key objectives: delivering higher peak current output for stronger acceleration and a fine-tune overall system efficiency to extend lower riding range under the diverse conditions. The NXT FX Ultra and FX Windstorm are the strong example of this R&D achievement. The enhanced powertrain architecture enables 0 to 25 kilometer power acceleration in just 1.92 seconds, setting a new benchmark for urban performance.	저희의 노력은 두 가지 핵심 목표에 집중되어 있습니다: 더 강력한 가속을 위한 높은 피크 전류 출력 제공과 다양한 조건에서 주행 거리를 늘리기 위한 전체 시스템 효율성의 정밀 조정입니다. NXT FX Ultra와 FX Windstorm은 이러한 R&D 성과의 강력한 사례입니다. 향상된 파워트레인 아키텍처는 0에서 시속 25킬로미터까지 단 1.92초 만에 가속을 가능하게 하여, 도심 성능의 새로운 벤치마크를 수립했습니다.
For the FX Windstorm, the upgraded 3 kilowatts high-efficiency motor and optimized controller delivered top speed of 80 kilometer per hour while maintaining stable power delivery, improved thermal performance and consistent power output even during the extended high-speed riding. Those advancements not only elevate writings performance, but also form a foundation for the new generation of new powertrain platform that will scale across future product lines. Now lastly, our product-based R&D strategy continues to deliver a meaningful operational benefit. In Q3, it accelerated product iteration, strengthened manufacturing consistency and increased economy of scale.	FX Windstorm의 경우, 업그레이드된 3킬로와트 고효율 모터와 최적화된 컨트롤러가 시속 80킬로미터의 최고 속도를 구현하면서도 안정적인 동력 전달을 유지했으며, 장시간 고속 주행 시에도 향상된 열 성능과 일관된 출력을 제공했습니다. 이러한 기술 발전은 주행 성능을 향상시킬 뿐만 아니라, 향후 제품 라인 전반에 적용될 차세대 파워트레인 플랫폼의 기반을 형성합니다. 마지막으로, 당사의 제품 기반 R&D 전략은 계속해서 의미 있는 운영상의 이점을 제공하고 있습니다. 3분기에는 제품 반복 개발을 가속화하고, 제조 일관성을 강화했으며, 규모의 경제를 증대시켰습니다.
The improvement supported smooth delivery of 450,000 units, surpassing our previous peak by roughly about 20%, while enhancing margins through shared components and module design cross product lines. Now in Q3, we continued elevating the new brand and deepen engagement with our core audiences, particularly in premium consumers and Gen Z riders, our approach integrated lifestyle campaign, product launches and target digital engagement to strengthen brand equity and drive conversion.	이러한 개선은 45만 대의 원활한 인도를 뒷받침했으며, 이는 이전 최고치를 약 20% 상회하는 수준입니다. 동시에 제품 라인 전반에 걸친 공용 부품과 모듈 설계를 통해 마진을 개선했습니다. 3분기에는 신규 브랜드 위상을 지속적으로 제고하고, 특히 프리미엄 소비자와 Z세대 라이더 등 핵심 고객층과의 관계를 심화했습니다. 우리의 접근 방식은 라이프스타일 캠페인, 신제품 출시, 타겟 디지털 인게이지먼트를 통합하여 브랜드 자산을 강화하고 전환율을 제고하는 것이었습니다.
We acted on a series of youth-focused lifestyle campaigns, the Summer Ride and Splash campaign embedded new into the outdoor leisure experience such as lake diving and quick hiking across major cities generated 130 million impressions across online and offline channels. Following the FX Windstorm launch, we hosted large-scale test ride events in Chengdu and Chongqing engaged riders in real mountain environment. This created authentic word of mouth within the key user segment to provide valuable feedback. Our launch event continued to highlight news technology leadership. The June 17, Du Ultra flagship launch generated about 20,000 units sold in 5 hours with GMV exceeding RMB 228 million.	우리는 일련의 젊은 층 중심 라이프스타일 캠페인을 실행했습니다. Summer Ride and Splash 캠페인은 주요 도시 전역에서 호수 다이빙과 가벼운 하이킹 같은 야외 레저 경험에 뉴를 접목시켜 온·오프라인 채널에서 1억 3천만 건의 노출을 창출했습니다. FX Windstorm 출시 이후, 우리는 청두와 충칭에서 대규모 시승 행사를 개최하여 실제 산악 환경에서 라이더들을 참여시켰습니다. 이를 통해 핵심 사용자 세그먼트 내에서 진정성 있는 입소문을 만들어내고 귀중한 피드백을 얻었습니다. 우리의 신제품 출시 행사는 뉴의 기술 리더십을 지속적으로 부각시켰습니다. 6월 17일 Du Ultra 플래그십 출시는 5시간 만에 약 2만 대가 판매되었으며 GMV는 2억 2,800만 위안을 초과했습니다.
The FX Windstorm launch delivered 14,000 units sold in 5 hours and 93% positive ratings, resonating strong with the Gen Z and delivery riders. Now strength in both offline and online channels as of Q3 Niu surpassed 4,500 stores nationwide with 238 net new stores added in Q3 and 800 year-to-date. Nearly half of new stores were in the lower-tier cities, supporting deeper market penetration. Our digital ecosystem also scaled rapidly. Niu now managed 9 official flagship accounts supported by 1,062 dealers operated accounts. In Q3, the network generated 30,000-plus live streams, 69,000 content pieces and [indiscernible] million impressions.	FX Windstorm 출시는 5시간 만에 14,000대 판매와 93% 긍정 평가를 기록하며 Z세대와 배달 라이더들에게 강력한 반향을 일으켰습니다. 이제 오프라인과 온라인 채널 모두에서 강세를 보이고 있으며, 3분기 기준 Niu는 전국적으로 4,500개 이상의 매장을 확보했습니다. 3분기에 238개의 순증 매장이 추가되었고, 연초 대비로는 800개가 증가했습니다. 신규 매장의 거의 절반이 하위 도시에 위치하여 더 깊은 시장 침투를 지원하고 있습니다. 당사의 디지털 생태계 역시 빠르게 확장되었습니다. Niu는 현재 9개의 공식 플래그십 계정을 운영하고 있으며, 1,062개의 딜러 운영 계정의 지원을 받고 있습니다. 3분기에 이 네트워크는 30,000회 이상의 라이브 스트림, 69,000개의 콘텐츠를 생성했으며, [청취불가] 백만 회의 노출을 달성했습니다.
The online sales representing close to 70% of our total work. We also expanded on to a new e-commerce platform Meituan, piloted with 10% stores generating RMB 40 million to RMB 50 million in monthly sales. We plan to expand store coverage and motorcycles next. On Kuaishou local services, over 2,200 stores have joined and FX Windstorm ABS launched ranked #2 nationally, reinforce our brand resonance among Gen Z riders in the lower-tier market. Now turning to our overseas market. Q3 unfolded as expected transitional quarter as we continue to optimize operation and preparing for our next growth cycle.	온라인 매출은 전체 사업의 약 70%를 차지하고 있습니다. 또한 신규 이커머스 플랫폼인 메이투안(Meituan)으로 사업을 확장하여, 10%의 매장을 대상으로 시범 운영한 결과 월 4천만~5천만 위안의 매출을 창출했습니다. 향후 매장 커버리지와 오토바이 부문으로 확대할 계획입니다. 콰이쇼우(Kuaishou) 로컬 서비스의 경우, 2,200개 이상의 매장이 가입했으며 FX 윈드스톰 ABS 출시 제품이 전국 2위를 기록하면서, 하위 도시 시장의 Z세대 라이더들 사이에서 우리 브랜드의 공감대를 강화했습니다. 이제 해외 시장으로 넘어가겠습니다. 3분기는 예상대로 전환기 분기로 진행되었으며, 우리는 계속해서 운영을 최적화하고 다음 성장 사이클을 준비하고 있습니다.
The overseas sales volume reached 14,000 units with decline in micromobility, offset by encouraging progress in electric motorcycle. Despite Q3 being a seasonal low for European 2-wheeler demand, our electric motorcycle sales reached approximately 2,500 units, up 160% year-over-year. The self-operated sales accounted for 76% of total. We further accelerate our self-operated dealer network expansion. Dealers in those direct distributor regions grow from 120 at the start of the year to 289 in Q3, exceeding our initial target of 250. This reflects the strong brand recognition, product competitiveness and the growing retailer confidence in direct distribution model.	해외 판매량은 마이크로모빌리티 감소에도 불구하고 전기 오토바이의 고무적인 성장에 힘입어 14,000대를 기록했습니다. 3분기가 유럽 이륜차 수요의 비수기임에도 불구하고, 당사의 전기 오토바이 판매량은 전년 동기 대비 160% 증가한 약 2,500대를 달성했습니다. 자체 운영 판매가 전체의 76%를 차지했습니다. 당사는 자체 운영 딜러 네트워크 확장을 더욱 가속화하고 있습니다. 직접 유통 지역의 딜러는 연초 120개에서 3분기 289개로 증가하여 당초 목표였던 250개를 초과 달성했습니다. 이는 강력한 브랜드 인지도, 제품 경쟁력, 그리고 직접 유통 모델에 대한 소매업체들의 신뢰 증가를 반영하는 것입니다.
With channel foundations now established, we will shift from capability building towards product rollout and deeper channel market penetration. The product lineup unveiled at EICMA position us strongly for multiyear growth. At EICMA, the largest 2-wheeler show in Milan, we showcased our international product road map, expanding from smart e-scooters to broader electric mobility portfolios.	이제 채널 기반이 구축되었으므로, 역량 강화에서 제품 출시와 더 깊은 채널 시장 침투로 전환할 것입니다. EICMA에서 공개된 제품 라인업은 다년간의 성장을 위한 강력한 입지를 마련했습니다. 밀라노에서 열린 최대 규모의 이륜차 전시회인 EICMA에서 우리는 스마트 전기 스쿠터에서 보다 광범위한 전기 모빌리티 포트폴리오로 확장하는 글로벌 제품 로드맵을 선보였습니다.
Highlights included 2026 NQi X-series with Google Map integration, featuring 125-kilometer per hour NQiX 1000 launching Q3 2026, the all-new FQiX Series for working commuters in L1e and L3e version for Q3 2026, the expanded XQi Series, including the 110-kilometer per hour XQi 500 Street version for second half of 2026. And lastly, the Concept 06, forward-looking 155-kilometer per hour platform featuring AI assisted intelligence, advanced safety. The new NQi 500 was awarded Top Award 2025 by German leading motorcycle media outlet 1000 PS, a strong validation of our product excellence.	주요 내용으로는 Google 지도 통합 기능을 탑재한 2026년형 NQi X-시리즈가 있으며, 시속 125킬로미터의 NQiX 1000이 2026년 3분기에 출시될 예정입니다. 출퇴근용 통근자를 위한 완전히 새로운 FQiX 시리즈는 L1e 및 L3e 버전으로 2026년 3분기에 출시되며, 확장된 XQi 시리즈에는 시속 110킬로미터의 XQi 500 스트리트 버전이 2026년 하반기에 포함됩니다. 마지막으로 Concept 06은 AI 보조 지능과 첨단 안전 기능을 갖춘 시속 155킬로미터의 미래지향적 플랫폼입니다. 신형 NQi 500은 독일의 주요 오토바이 전문 매체인 1000 PS로부터 2025년 최고상을 수상하여 당사 제품의 우수성을 강력하게 입증받았습니다.
Our micromobility volume reached to 11,900 units, down 77% year-over-year, reflecting market headwinds in the U.S., Europe and Asia. Europe saw intensified price competition, while the U.S. shifted towards a lower price model due to tariff dynamics. In Q3, we intentionally reduced promotion and shipment to avoid overstocking and protect margin during a period of pricing pressure and supply chain transition. Given the current inventory levels in Europe and the U.S., we expect the structural adjustment to continue for the next couple of quarters.	마이크로모빌리티 판매량은 11,900대로 전년 대비 77% 감소했으며, 이는 미국, 유럽, 아시아 시장의 역풍을 반영한 것입니다. 유럽에서는 가격 경쟁이 심화되었고, 미국은 관세 역학으로 인해 저가 모델로 전환했습니다. 3분기에는 가격 압박과 공급망 전환 기간 동안 과재고를 피하고 마진을 보호하기 위해 의도적으로 프로모션과 출하량을 줄였습니다. 유럽과 미국의 현재 재고 수준을 고려할 때, 향후 몇 분기 동안 구조적 조정이 지속될 것으로 예상합니다.
Now look ahead, we'll continue executing our strategy of driving fast growth in the China market and scaling our international electric 2-wheeler business while strategically adjusting the micromobility operation. We expect China to remain our primary growth driver of strong execution across the first 3 quarters. We break out product each quarter, demonstrating our capability in product definition, channel activation and brand influence. However, we expect some uncertainty and softening in Q4 this year due to the timing of the new standard implementation. The retailers are preloading inventory in Q3, shifting some demand from Q4.	앞으로 우리는 중국 시장에서의 빠른 성장 추진, 국제 전기 2륜차 사업 확대, 그리고 마이크로모빌리티 사업의 전략적 조정이라는 전략을 지속적으로 실행해 나갈 것입니다. 1분기부터 3분기까지의 강력한 실행력을 바탕으로 중국이 우리의 주요 성장 동력으로 남을 것으로 예상합니다. 매 분기 신제품을 출시하며 제품 기획력, 채널 활성화 역량, 그리고 브랜드 영향력을 입증해왔습니다. 다만, 올해 4분기에는 신규 기준 시행 시기로 인해 일부 불확실성과 수요 둔화가 예상됩니다. 소매업체들이 3분기에 재고를 선제적으로 확보하면서 4분기 수요 일부가 앞당겨진 상황입니다.
And a new standard compliant product will ramp up from late November through Q1 2026, shifting part of the Q4 demand into Q1 2026. Combined, those factors will likely result in a relative flat year-over-year volume in Q4. We expect growth to reaccelerate in Q1 2026 as the regulatory transition completed and the market stabilized. The fourth new standard electric bicycle lineup, along with 300 to 400 new stores additions in Q4 will support a strong momentum into 2026. Now turning into the overseas market. For electric 2-wheelers, we expect strong year-over-year growth in Q4, supported by ongoing expansion of direct distribution network.	그리고 새로운 표준 준수 제품은 11월 말부터 2026년 1분기까지 본격적으로 출시될 예정이며, 4분기 수요의 일부가 2026년 1분기로 이동하게 됩니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 4분기에는 전년 대비 물량이 비교적 보합세를 보일 것으로 예상됩니다. 규제 전환이 완료되고 시장이 안정화됨에 따라 2026년 1분기부터는 성장세가 재가속화될 것으로 전망합니다. 네 번째 신규 표준 전기자전거 라인업과 함께 4분기에 300~400개의 신규 매장 추가가 2026년으로의 강력한 모멘텀을 뒷받침할 것입니다. 이제 해외 시장으로 넘어가겠습니다. 전기 이륜차의 경우, 직접 유통망의 지속적인 확대에 힘입어 4분기에 전년 대비 강력한 성장세를 기대하고 있습니다.
The new product introduced at EICMA will fuel the multiyear growth starting in 2026. In micromobility, we will continue prioritizing profitability or skills in Q4, reducing promotions that focus on clearing existing inventories. This will lead to a lower Q4 volume. We expect the adjustment to conclude in first half of 2026 with margin return to the normal level second half of 2026. Now with that, let me turn the call to Fion. Wenjuan Zhou CFO & Director Thank you, Yan, and hello, everyone. Please note that our press release contains all the figures and comparisons you need, and we have also uploaded cell format figures to our IR website for your easy reference.	신제품이 EICMA에서 소개되었으며, 이는 2026년부터 시작되는 다년간의 성장을 견인할 것입니다. 마이크로모빌리티 부문에서는 4분기에 수익성이나 역량을 계속 우선시하면서, 기존 재고 정리에 초점을 맞춘 프로모션을 축소할 것입니다. 이로 인해 4분기 판매량은 감소할 것으로 예상됩니다. 조정은 2026년 상반기에 마무리될 것으로 예상하며, 마진은 2026년 하반기에 정상 수준으로 회복될 것으로 전망합니다. 그럼 이제 Fion에게 발언권을 넘기겠습니다. Wenjuan Zhou CFO 겸 이사 Yan, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하세요. 보도자료에 필요한 모든 수치와 비교 자료가 포함되어 있으며, 여러분의 편의를 위해 셀 형식의 수치도 IR 웹사이트에 업로드했음을 알려드립니다.
As I review our financial results, I'm referring to the third quarter figures unless I say otherwise. And all mandatory figures are in RMB if not specified. As Yan just mentioned, our total sales volume for the third quarter was 466,000 units, up 49% compared to the same period of last year. Among this, 451,000 units sold in China and the remaining 14,000 units overseas. Nearly 50% of our sales volume in China came from our top 3 models this quarter and the number of franchise stores in China was 4,542 at the end of third quarter.	제가 재무 실적을 검토하면서 언급하는 수치는 별도 언급이 없는 한 3분기 수치입니다. 그리고 모든 금액은 별도 명시가 없는 한 위안화(RMB) 기준입니다. Yan이 방금 언급한 바와 같이, 3분기 총 판매량은 466,000대로 전년 동기 대비 49% 증가했습니다. 이 중 451,000대가 중국에서 판매되었고 나머지 14,000대는 해외에서 판매되었습니다. 금번 분기 중국 내 판매량의 거의 50%가 상위 3개 모델에서 발생했으며, 3분기 말 기준 중국 내 프랜차이즈 매장 수는 4,542개였습니다.
Total revenue for the third quarter amounted to RMB 1.69 billion, an increase of RMB 670 million or 65% compared to the same period of last year, and the result came in slightly ahead of our guidance, primarily due to the robust sales volume growth in China during the peak season in third quarter. China revenues were RMB 1.62 billion, increased at 84% year-over-year and accounting for 95% of total revenues. Of this, the scooter revenue were RMB 1.48 billion, and this growth was primarily driven by a 74% increase in sales volume and coupled with a higher ASP.	3분기 총 매출은 16억 9천만 위안으로, 전년 동기 대비 6억 7천만 위안 증가하여 65% 성장했으며, 이는 당사 가이던스를 소폭 상회하는 실적입니다. 이는 주로 3분기 성수기 동안 중국 내 견조한 판매량 증가에 기인합니다. 중국 매출은 16억 2천만 위안으로 전년 대비 84% 증가했으며, 전체 매출의 95%를 차지했습니다. 이 중 스쿠터 매출은 14억 8천만 위안이었으며, 이러한 성장은 주로 74%의 판매량 증가와 더불어 평균판매단가(ASP) 상승에 의해 견인되었습니다.
China scooter ASP was RMB 3,283, representing a nearly 7% year-over-year growth and remaining largely stable compared to the previous quarter. And this growth was primarily driven by a favorable shift in our product mix. In Q3, our top seller NT with a retail price range from RMB 3,699 to RMB 4,599 continue to perform well. In the meantime, complemented by a strong contribution from the new products like the [NLT] and NXT range from RMB 3,899 to RMB 6,299. Collectively, these 3 top sellers accounted for nearly 50% of our total sales volume this quarter. Overseas revenue was RMB 77 million, representing 5% of total revenue.	중국 스쿠터 평균판매가격(ASP)은 3,283위안으로 전년 동기 대비 약 7% 성장했으며, 전 분기 대비로는 대체로 안정적인 수준을 유지했습니다. 이러한 성장은 주로 우호적인 제품 믹스 변화에 기인했습니다. 3분기에 소매가격이 3,699위안에서 4,599위안 사이인 당사의 베스트셀러 NT 모델이 지속적으로 좋은 성과를 보였습니다. 동시에 소매가격이 3,899위안에서 6,299위안 사이인 NLT 및 NXT와 같은 신제품들의 강력한 기여가 더해졌습니다. 이들 3개 베스트셀러 제품은 금번 분기 전체 판매량의 거의 50%를 차지했습니다. 해외 매출은 7,700만 위안으로 전체 매출의 5%를 차지했습니다.
Scooter revenues, including electric motorcycles and mopeds, kick scooters and e-bikes amounted to RMB 67 million, down from RMB 130 million in the same period of last year, and this decline was driven by decreases in sales volume and ASP of kick scooters. Overseas scooter ASP increased 90% year-over-year and 41% quarter-over-quarter to RMB 4,648 and driven by a greater proportion of revenue coming from the higher-priced electronic motorcycles and mopads. Revenue from accessories, spare parts and services were RMB 145 million, representing 8.6% of total revenue and a 51% increase compared to the same period of last year due to the increase in spare parts sales in China.	전동 오토바이와 모페드, 킥보드, 전기자전거를 포함한 스쿠터 매출은 6,700만 위안을 기록했으며, 이는 전년 동기 1억 3,000만 위안에서 감소한 수치입니다. 이러한 감소는 킥보드의 판매량과 평균판매가격(ASP) 하락에 기인합니다. 해외 스쿠터 평균판매가격은 전년 대비 90%, 전분기 대비 41% 증가한 4,648위안을 기록했으며, 이는 고가의 전동 오토바이와 모페드 매출 비중이 증가한 데 따른 것입니다. 액세서리, 부품 및 서비스 매출은 1억 4,500만 위안으로 전체 매출의 8.6%를 차지했으며, 중국 내 부품 판매 증가로 인해 전년 동기 대비 51% 증가했습니다.
Gross margin this quarter -- gross profit this quarter exceeded RMB 370 million, marking a significant improvement compared to RMB 142 million during the same period of last year and RMB 252 million last quarter. The gross margin was 21.8%, 8 ppt higher than the same period of last year and 1.7 ppt higher than the previous quarter, marking our best quarterly gross margin performance this year. And this improvement was driven by the ongoing cost reduction initiatives and the economy of scale from higher sales volume in China market.	이번 분기 매출총이익은 3억 7천만 위안을 초과하여, 전년 동기 1억 4,200만 위안 및 전 분기 2억 5,200만 위안 대비 크게 개선되었습니다. 매출총이익률은 21.8%로 전년 동기 대비 8%p 상승했으며, 전 분기 대비 1.7%p 상승하여 올해 분기별 매출총이익률 중 최고 실적을 기록했습니다. 이러한 개선은 지속적인 원가절감 노력과 중국 시장 내 판매량 증가에 따른 규모의 경제 효과에 기인합니다.
Operating expenses for the third quarter were RMB 297 million, increase of 48% compared to the same period of last year and the OpEx ratio down to 17.5% dropped from 19.6% in the same period of last year and 21.1% in the previous quarter. Selling and marketing expenses rose by RMB 87 million year-over-year to RMB 215 million, primarily driven by higher spending on marketing and online promotion campaigns in China. Selling and marketing expenses representing 12.7% of revenue compared to 12.5% in the same period of last year and down from 16.1% last quarter.	3분기 영업비용은 2억 9,700만 위안으로 전년 동기 대비 48% 증가했으며, 영업비용률은 전년 동기 19.6%와 전분기 21.1%에서 17.5%로 하락했습니다. 판매 및 마케팅 비용은 전년 동비 8,700만 위안 증가한 2억 1,500만 위안을 기록했는데, 이는 주로 중국 내 마케팅 및 온라인 프로모션 캠페인 지출 증가에 기인합니다. 판매 및 마케팅 비용은 매출 대비 12.7%를 차지했으며, 이는 전년 동기 12.5%와 비교되고 전분기 16.1%에서 하락한 수치입니다.
R&D expenses increased by RMB 13 million year-over-year to RMB 43 million, primarily due to the higher staff costs and share-based compensation. R&D expenses representing 2.6% of revenue compared to 3% in the same period of last year and down from 3.5% last quarter. G&A expenses decreased by RMB 4 million year-over-year to RMB 39 million, mainly due to the improved cash collection from account receivable, which resulted in the reversal of bad debt provisions and G&A expenses representing 2.3% of revenue, down significantly from 4.2% in the same period of last year, while up from 1.5% last quarter as the company benefited largely from foreign currency exchange gains in the previous quarter.	연구개발비는 전년 동기 대비 1,300만 위안 증가한 4,300만 위안을 기록했으며, 이는 주로 인건비 증가와 주식기준보상 증가에 기인합니다. 연구개발비는 매출 대비 2.6%를 차지했으며, 이는 전년 동기 3%, 전분기 3.5%에서 감소한 수치입니다. 일반관리비는 전년 동기 대비 400만 위안 감소한 3,900만 위안을 기록했으며, 이는 주로 매출채권 회수 개선으로 대손충당금 환입이 발생했기 때문입니다. 일반관리비는 매출 대비 2.3%를 차지했으며, 이는 전년 동기 4.2%에서 크게 감소한 수치입니다. 다만 전분기 1.5%에서는 증가했는데, 이는 전분기에 회사가 외환차익으로 큰 혜택을 받았기 때문입니다.
The net income was RMB 82 million with a net margin of 4.8% on the GAAP accounting compared to a net loss of RMB 41 million for the same period of last year and net income of RMB 5.9 million for last quarter. The non-GAAP net income was RMB 88 million. And turning to our balance sheet and cash flow. We ended the quarter with RMB 1.8 billion versus RMB 1.1 billion last year-end in cash, restricted cash, term deposits and short-term investments. And our operating cash inflow amounted to RMB 433 million. The CapEx amounted to RMB 73 million, reflecting an increase of RMB 32 million compared to the same period of last year.	당기순이익은 GAAP 회계기준으로 8,200만 위안을 기록했으며, 순이익률은 4.8%였습니다. 이는 전년 동기 4,100만 위안의 순손실 및 전분기 590만 위안의 순이익과 비교됩니다. Non-GAAP 기준 순이익은 8,800만 위안이었습니다. 재무상태표와 현금흐름을 살펴보면, 분기말 현재 현금, 제한현금, 정기예금 및 단기투자 합계는 18억 위안으로 전년말 11억 위안 대비 증가했습니다. 영업활동 현금유입은 4억 3,300만 위안을 기록했습니다. 자본적지출(CapEx)은 7,300만 위안으로 전년 동기 대비 3,200만 위안 증가했습니다.
And this can be attributed primarily to an increase in the opening of new stores and modules cost in China. And now let's turn to guidance. We expect the fourth quarter revenue to be in the range of RMB 737 million to RMB 901 million, representing a year-over-year change of minus 10% to plus 10%. And please be aware that this outlook is based on the information available as of the date and reflects the company's current and preliminary expectations, which is subject to change due to uncertainties relating to various factors. And with that, we'll now open the call for any questions that you may have for us. Operator, please go ahead.	이는 주로 중국 내 신규 매장 및 모듈 개설 비용 증가에 기인합니다. 이제 가이던스로 넘어가겠습니다. 4분기 매출은 7억 3,700만 위안에서 9억 100만 위안 사이가 될 것으로 예상하며, 이는 전년 동기 대비 -10%에서 +10%의 변동을 나타냅니다. 이 전망은 현재 시점에서 이용 가능한 정보를 기반으로 하며, 회사의 현재 및 잠정적인 예상을 반영한 것으로, 다양한 요인들과 관련된 불확실성으로 인해 변경될 수 있음을 유념해 주시기 바랍니다. 이상으로 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 오퍼레이터, 진행해 주시기 바랍니다.

📌 요약

# NIU Technologies 2025년 3분기 실적 요약

• **매출 및 수익성 개선**: 3분기 매출은 전년 대비 65% 증가한 16.9억 위안을 기록했으며, 매출총이익률은 21.8%로 전년 대비 8.0%p 상승했다. 순이익은 8,169만 위안으로 흑자 전환에 성공하며 2분기부터 시작된 수익성 개선 모멘텀을 이어갔다.

• **중국 시장 강세와 규제 변화 영향**: 중국 내 판매량은 전년 대비 74% 증가한 45.1만 대를 기록했으나, 이는 8월 31일 이후 시행된 신규 전기자전거 국가표준으로 인한 유통업체들의 재고 확보 수요가 일시적으로 반영된 결과다. 경영진은 4분기 판매량이 전년 대비 보합 수준에 그칠 것으로 전망하며, 2026년 1분기부터 성장세가 재가속될 것으로 예상했다.

• **프리미엄 제품 믹스 개선**: 8,000위안 이상 고가 모델이 중국 판매의 10% 이상을 차지하며 ASP가 전년 대비 7% 상승했다. NXT Ultra 2025와 FXT Ultra 2025 등 플래그십 모델이 3분기 판매의 8%를 기여했으며, FX Windstorm 모델은 출시 5시간 만에 1.4

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Seeing no more questions in the queue, let me turn the call back to Mr. Li for closing remarks.	Operator: 대기 중인 질문이 더 이상 없는 것으로 확인되어, 마무리 말씀을 위해 Li 대표님께 다시 연결해드리겠습니다.
Yan Li: Chairman, CEO & COO Thank you, operator, and thank you all for participating on today's call and for your support. We appreciate your interest and look forward to reporting to you again next quarter on our progress. Thank you.	Yan Li: 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주시고 지원해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 여러분의 관심에 감사드리며, 다음 분기에 다시 우리의 진행 상황을 보고할 수 있기를 기대합니다. 감사합니다.
Operator: This concludes today's conference call. Thank you for participating. You may now disconnect. Speakers, please stand by.	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. 발표자분들은 대기해 주시기 바랍니다.

📌 요약

# 어닝콜 요약

**주요 내용:**

• **콜 종료**: 질의응답 세션에서 추가 질문이 없어 컨퍼런스 콜이 조기 종료됨

• **경영진 메시지**: Yan Li 회장/CEO/COO가 참석자들에게 감사 인사를 전하며 다음 분기 실적 발표를 약속

• **실질적 정보 부재**: 제공된 내용이 콜의 마무리 부분만 포함되어 있어 재무 지표, 실적, 가이던스 등 투자 판단에 필요한 핵심 정보 확인 불가

**참고사항**: 본 transcript는 어닝콜의 종료 부분만 포함하고 있어 기업의 재무 성과, 경영진 전망, 리스크 요인 등을 분석하기에 불충분합니다.