📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
On Holding AG (ONON) Q3 2025 Earnings Call November 12, 2025 8:00 AM EST Company Participants Caspar Coppetti - Co-Founder & Executive Co-Chairman Martin Hoffmann - CEO & CFO Conference Call Participants Paul Lejuez - Citigroup Inc., Research Division Jay Sole - UBS Investment Bank, Research Division Alexandra Straton - Morgan Stanley, Research Division Krista Kerr Zuber Samuel Poser - Williams Trading, LLC, Research Division M. Liu - JPMorgan Chase & Co, Research Division Aubrey Tianello - BNP Paribas, Research Division Rakesh Patel - Raymond James & Associates, Inc., Research Division Presentation Operator Good afternoon, and good morning to our investor community.	# 온 홀딩 AG (ONON) 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 11월 12일 오전 8시 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 캐스퍼 코페티(Caspar Coppetti) - 공동 창립자 겸 공동 회장 마틴 호프만(Martin Hoffmann) - CEO 겸 CFO ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 폴 레주즈(Paul Lejuez) - 시티그룹, 리서치 부문 제이 솔(Jay Sole) - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 알렉산드라 스트래튼(Alexandra Straton) - 모건 스탠리, 리서치 부문 크리스타 커 주버(Krista Kerr Zuber) 새뮤얼 포저(Samuel Poser) - 윌리엄스 트레이딩, LLC, 리서치 부문 M. 리우(M. Liu) - JP모건 체이스, 리서치 부문 오브리 티아넬로(Aubrey Tianello) - BNP 파리바, 리서치 부문 라케시 파텔(Rakesh Patel) - 레이먼드 제임스 앤 어소시에이츠, 리서치 부문 ## 발표 ### 운영자 안녕하십니까. 투자자 커뮤니티 여러분, 좋은 오후 그리고 좋은 아침입니다.
Thank you for joining On's 2025 Third Quarter Earnings Conference Call and Webcast. With me today on the call are On's Executive Co-Chairman and Co-Founder, Caspar Coppetti; and CEO and CFO, Martin Hoffmann. Before we begin, I will briefly remind everyone that today's call will contain forward-looking statements within the meaning of the federal securities laws. These forward-looking statements reflect our current expectations and beliefs only and are subject to certain risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially.	감사합니다. On의 2025년 3분기 실적 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께 On의 공동 회장 겸 공동 창립자인 Caspar Coppetti와 CEO 겸 CFO인 Martin Hoffmann이 참석했습니다. 시작하기에 앞서, 오늘 컨퍼런스 콜에는 연방 증권법의 의미 내에서 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 것임을 간략히 말씀드립니다. 이러한 미래예측진술은 현재 우리의 기대와 믿음만을 반영하며, 실제 결과가 중대하게 달라질 수 있는 특정 위험과 불확실성의 영향을 받을 수 있습니다.
Please refer to our annual report on Form 20-F for the 2024 fiscal year filed with the SEC on 4th March 2025 for a detailed explanation of such risks and uncertainties. We will further reference certain non-IFRS financial measures such as adjusted EBITDA and adjusted EBITDA margin. These measures are not intended to be considered in isolation or as a substitute for the financial information presented in accordance with IFRS accounting standards. Please refer to today's release for a reconciliation to the most comparable IFRS measures.	2024 회계연도 연차보고서(Form 20-F)를 참조해 주시기 바랍니다. 해당 보고서는 2025년 3월 4일 SEC에 제출되었으며, 이러한 위험요인과 불확실성에 대한 상세한 설명이 포함되어 있습니다. 또한 조정 EBITDA 및 조정 EBITDA 마진과 같은 특정 비-IFRS 재무지표를 언급할 예정입니다. 이러한 지표들은 독립적으로 고려되거나 IFRS 회계기준에 따라 작성된 재무정보를 대체하기 위한 것이 아닙니다. 가장 유사한 IFRS 지표와의 조정내역은 오늘 발표된 자료를 참조해 주시기 바랍니다.
We will begin with Caspar, followed by Martin, leading through today's prepared remarks, after which we are looking forward to opening the call to a Q&A session. With that, I'm very happy to turn the call over to Caspar. Caspar Coppetti Co-Founder & Executive Co-Chairman Thank you, and a very warm welcome, everyone, to our third quarter 2025 earnings call. It is great to be back on this call with all of you and to give you an update on On's global success, which is driven by the exceptional heat around the On brand, our product innovation pipeline and our accelerating profitability. Today, we're thrilled to share another outstanding quarter for On.	안녕하세요. 먼저 Caspar가 시작하고 Martin이 이어서 오늘 준비된 발표를 진행한 후, 질의응답 세션을 진행하겠습니다. 그럼 Caspar에게 마이크를 넘기겠습니다. Caspar Coppetti 공동창립자 겸 공동회장 감사합니다. 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해주신 모든 분들을 진심으로 환영합니다. 여러분과 다시 이 자리에서 만나 On의 글로벌 성공에 대해 말씀드리게 되어 기쁩니다. 이러한 성공은 On 브랜드에 대한 뜨거운 관심, 우리의 제품 혁신 파이프라인, 그리고 가속화되고 있는 수익성에 의해 견인되고 있습니다. 오늘 우리는 또 한 번의 뛰어난 분기 실적을 공유하게 되어 매우 기쁩니다.
Our mission to ignite the human spirit through movement is resonating worldwide and across multiple categories. It is powered by an innovation engine that continues to unlock human potential and create champions on the world's biggest stages. This quarter's performance is the direct result of our premium strategy in action, delivering incredibly strong growth and record profitability. Net sales in the quarter approached CHF 800 million, growing 24.9% year-over-year on a reported basis and by 34.5% at constant exchange rates.	우리의 미션인 '움직임을 통해 인간의 정신을 고취시키는 것'은 전 세계적으로 그리고 여러 카테고리에 걸쳐 공감을 얻고 있습니다. 이는 지속적으로 인간의 잠재력을 발휘하게 하고 세계 최대 무대에서 챔피언을 탄생시키는 혁신 엔진에 의해 구동되고 있습니다. 이번 분기 실적은 우리의 프리미엄 전략이 실행된 직접적인 결과로, 매우 강력한 성장과 기록적인 수익성을 달성했습니다. 이번 분기 순매출은 CHF 8억에 근접했으며, 보고 기준으로 전년 대비 24.9% 성장했고 불변환율 기준으로는 34.5% 성장했습니다.
Through our commitment to premiumness, a commitment that runs from our products through our entire value chain and driven by our pursuit of operational excellence, we have also delivered exceptionally strong gross profit and adjusted EBITDA margins. Behind the results is a story of global momentum, how constant innovation, community building and cultural relevance are coming together to elevate the On brand as the benchmark for performance and design in premium sportswear. This success is exceptionally broad-based with significant growth contributions from across our portfolio in performance and lifestyle, footwear and apparel, proving the global appeal of our brand.	프리미엄에 대한 우리의 헌신, 즉 제품에서부터 전체 가치사슬에 이르기까지 관철되는 이러한 헌신과 운영 우수성 추구를 통해, 우리는 매우 강력한 매출총이익률과 조정 EBITDA 마진을 달성했습니다. 이러한 실적 뒤에는 글로벌 모멘텀의 스토리가 있습니다. 끊임없는 혁신, 커뮤니티 구축, 그리고 문화적 관련성이 어우러져 프리미엄 스포츠웨어 분야에서 성능과 디자인의 벤치마크로 On 브랜드를 격상시키고 있습니다. 이러한 성공은 매우 광범위하게 나타나고 있으며, 퍼포먼스와 라이프스타일, 신발과 의류 등 우리 포트폴리오 전반에서 상당한 성장 기여가 이루어지고 있어, 우리 브랜드의 글로벌 어필을 입증하고 있습니다.
The spirit of On was everywhere this quarter from the crowds lining up for the openings of our new stores in Tokyo, Palo Alto or Zurich to the thousands of people who came to see how LightSpray products are manufactured during Berlin Marathon to our athletes winning major titles across our entire portfolio of sports from track and field to trail running, to triathlon, and tennis. On strongly connected with audiences around the world. But nowhere was this connection in energy felt more strongly than in Asia Pacific, our fastest-growing region. The momentum there is extraordinary with the fourth consecutive quarter of triple-digit constant currency growth.	이번 분기에는 온(On)의 정신이 모든 곳에서 느껴졌습니다. 도쿄, 팔로알토, 취리히의 신규 매장 오픈을 위해 줄을 선 고객들부터, 베를린 마라톤 기간 동안 LightSpray 제품이 어떻게 제조되는지 보기 위해 모인 수천 명의 사람들, 그리고 육상, 트레일 러닝, 트라이애슬론, 테니스 등 우리의 전체 스포츠 포트폴리오에서 주요 타이틀을 획득한 선수들에 이르기까지 온은 전 세계 관객들과 강력하게 연결되었습니다. 하지만 이러한 연결과 에너지가 가장 강하게 느껴진 곳은 우리의 가장 빠르게 성장하는 지역인 아시아 태평양이었습니다. 그곳의 모멘텀은 놀라울 정도로, 4분기 연속 상수통화 기준 세 자릿수 성장률을 기록했습니다.
In September, Tokyo became our showcase as the city hosted this year's World Athletics championships. On's new Ginza store is one of the crown jewels in our retail collection, and the world champs provide the perfect opportunity to express On's innovation and ambition. Geordie Beamish, Ditaji Kambundji and Bella Whittaker claimed On's first ever track and field gold medals. These successes matter. Consumers are increasingly watching how brands perform in competition, and On is exceptionally well positioned.	9월에는 도쿄가 올해 세계육상선수권대회를 개최하며 우리의 쇼케이스가 되었습니다. On의 새로운 긴자 매장은 우리 리테일 컬렉션의 보석 중 하나이며, 세계선수권대회는 On의 혁신과 야망을 표현할 완벽한 기회를 제공했습니다. Geordie Beamish, Ditaji Kambundji, 그리고 Bella Whittaker가 On의 첫 육상 금메달을 획득했습니다. 이러한 성공은 중요합니다. 소비자들은 브랜드가 경기에서 어떤 성과를 내는지 점점 더 주목하고 있으며, On은 매우 유리한 위치에 있습니다.
The ultimate proof point for our advanced footwear technologies came 10 days ago when Hellen Obiri won the New York City Marathon against the stacked field of Olympic and World Champions, breaking the 22-year-old course record by almost 3 minutes. We are incredibly proud that she chose to race in the Cloudboom Strike LightSpray. This win clearly demonstrates that our newest technology is being trusted and adopted by the world's best athletes in the most iconic races. Pictures like these define what we mean by athlete first innovation. Our strategy is clear. Technology is proven at the highest level of competition and then refined to deliver the best experience for every type of run.	우리의 첨단 풋웨어 기술에 대한 궁극적인 증명은 10일 전 헬렌 오비리가 올림픽 및 세계 챔피언들이 대거 출전한 뉴욕시티 마라톤에서 우승하며, 22년 된 코스 레코드를 거의 3분 단축하며 경신했을 때 나왔습니다. 그녀가 Cloudboom Strike LightSpray를 신고 경주하기로 선택한 것에 대해 우리는 매우 자랑스럽게 생각합니다. 이번 우승은 우리의 최신 기술이 세계 최고의 선수들로부터 가장 상징적인 대회에서 신뢰받고 채택되고 있음을 명확히 보여줍니다. 이러한 장면들이 바로 우리가 말하는 선수 우선 혁신의 의미를 정의합니다. 우리의 전략은 명확합니다. 기술은 최고 수준의 경쟁에서 검증되고, 이후 모든 유형의 러닝에 최상의 경험을 제공하기 위해 개선됩니다.
This elite credibility flows directly into our core performance running franchises, Cloudsurfer, Cloudmonster, and Cloudrunner. These are the engines that have won millions of fans and driven our significant sustained growth in the run category, 2025 has been a testament to this strategy. We successfully reenergized the Cloudsurfer franchise. First was the Cloudsurfer 2 in the spring and now with the new Cloudsurfer Max this summer. The commercial momentum is immediate and clear. The newly launched Cloudsurfer Max ranked among the top 5 selling models with key run specialty partners in its very first month. This sets the stage for 2026.	이러한 엘리트 신뢰도는 우리의 핵심 퍼포먼스 러닝 프랜차이즈인 클라우드서퍼(Cloudsurfer), 클라우드몬스터(Cloudmonster), 클라우드러너(Cloudrunner)로 직접 이어집니다. 이들은 수백만 명의 팬을 확보하고 러닝 카테고리에서 우리의 지속적인 성장을 견인해온 엔진입니다. 2025년은 이러한 전략의 증거가 되었습니다. 우리는 클라우드서퍼 프랜차이즈를 성공적으로 재활성화했습니다. 먼저 봄에 클라우드서퍼 2를, 그리고 이번 여름에는 새로운 클라우드서퍼 맥스(Cloudsurfer Max)를 출시했습니다. 상업적 모멘텀은 즉각적이고 명확합니다. 새롭게 출시된 클라우드서퍼 맥스는 출시 첫 달에 주요 러닝 전문 파트너사들에서 판매 상위 5위 모델에 랭크되었습니다. 이는 2026년을 위한 발판을 마련했습니다.
We are already seeing a strong order book for the new Cloudrunner 3 and Cloudmonster 3 launching in Q1, while Fall/Winter '26 will see the launch of the new model Cloudrunner Max, showcasing a significant leap in engineering and foam innovations. And on top of that, On's most groundbreaking technology, LightSpray, will help redefine the category and elevate our entire running assortment. In spring/summer '26, we will bring this championship level technology to everyday runners for the first time with the LightSpray Cloudmonster Hyper. This is our innovation process in action, continuously and obsessively making the best possible products that push the limits of performance.	이미 1분기에 출시되는 신제품 Cloudrunner 3와 Cloudmonster 3에 대한 강력한 주문량을 확인하고 있으며, 2026년 가을/겨울 시즌에는 엔지니어링과 폼 혁신 기술의 획기적인 도약을 보여주는 신모델 Cloudrunner Max가 출시될 예정입니다. 여기에 더해, On의 가장 혁신적인 기술인 LightSpray가 이 카테고리를 재정의하고 전체 러닝 제품군을 한 단계 끌어올리는 데 기여할 것입니다. 2026년 봄/여름 시즌에는 LightSpray Cloudmonster Hyper를 통해 이러한 챔피언십 수준의 기술을 일반 러너들에게 처음으로 선보일 예정입니다. 이것이 바로 성능의 한계를 지속적이고 집요하게 밀어붙이며 최고의 제품을 만들어내는 우리의 혁신 프로세스입니다.
Of course, On's mission goes far beyond running. We are witnessing a unique moment where performance and innovation are key drivers for fashion and the cultural zeitgeist. On is uniquely positioned to both drive and benefit from this trend. This quarter, our collaboration with Zendaya introduced the Cloudzone Moon, blending On's design innovation with refined expressive style. In tennis, our partnership with Roger Federer has already connected the sport to a much broader audience. This quarter, we welcomed the music artist, Burna Boy, to our tennis lifestyle brand, who is resonating strongly with a young demographic.	물론, 온의 미션은 러닝을 훨씬 넘어섭니다. 우리는 퍼포먼스와 혁신이 패션과 문화적 시대정신의 핵심 동력이 되는 독특한 순간을 목격하고 있습니다. 온은 이러한 트렌드를 주도하고 동시에 혜택을 받을 수 있는 독보적인 위치에 있습니다. 이번 분기에 젠다야와의 협업을 통해 클라우드존 문(Cloudzone Moon)을 선보였으며, 이는 온의 디자인 혁신과 세련되고 표현력 있는 스타일을 결합한 제품입니다. 테니스 부문에서는 로저 페더러와의 파트너십이 이미 이 스포츠를 훨씬 더 광범위한 관객층과 연결시켰습니다. 이번 분기에는 음악 아티스트 버나 보이(Burna Boy)를 테니스 라이프스타일 브랜드에 영입했으며, 그는 젊은 인구층에게 강력한 반향을 일으키고 있습니다.
These cultural moments are accelerating our connection and traction with young aspirational consumers, including teens, cementing On as a global symbol of modern performance and style that resonates deeply with both her and him. To summarize, as ever, On is carving its own path. Our premium strategy is working, and we are executing on our vision with precision and discipline. Our relentless focus on innovation has built a durable multidimensional growth engine, an engine that is built for the long run. Fueled by our accelerating global brand heat and awareness, the foundation for our next chapter of premium growth is stronger than ever.	이러한 문화적 순간들은 10대를 포함한 젊고 열망하는 소비자들과의 연결과 견인력을 가속화하고 있으며, On을 남녀 모두에게 깊이 공감을 얻는 현대적 퍼포먼스와 스타일의 글로벌 상징으로 확고히 하고 있습니다. 요약하자면, 언제나처럼 On은 자신만의 길을 개척하고 있습니다. 우리의 프리미엄 전략은 효과를 발휘하고 있으며, 정확성과 규율을 가지고 우리의 비전을 실행하고 있습니다. 혁신에 대한 우리의 끊임없는 집중은 내구성 있는 다차원적 성장 엔진을 구축했으며, 이는 장기적으로 구축된 엔진입니다. 가속화되는 글로벌 브랜드 열기와 인지도에 힘입어, 프리미엄 성장의 다음 장을 위한 기반은 그 어느 때보다 강력합니다.
With that, Martin will share more on our strategic and financial highlights in the quarter and our significantly raised outlook for the year. Martin Hoffmann CEO & CFO Thank you, Caspar. By staying true to our vision and executing with discipline, we are delivering remarkable consistent success. This is aspiring to experience, whether on the road, the track, the trail or the court, in the term or in the streets, whether on the feet or on the body, one has become a true toe-to-head partner in our customers' lives. That connection makes our entire team incredibly proud and grateful. What sets us apart is our premium position.	이제 Martin이 이번 분기의 전략적 및 재무적 하이라이트와 대폭 상향 조정된 연간 전망에 대해 말씀드리겠습니다. Martin Hoffmann CEO 겸 CFO 감사합니다, Caspar. 우리의 비전에 충실하고 규율 있게 실행함으로써, 우리는 놀라울 정도로 일관된 성공을 거두고 있습니다. 이는 도로에서든, 트랙에서든, 트레일에서든, 코트에서든, 경기장에서든, 거리에서든, 발에 신든 몸에 착용하든, 경험하고자 하는 열망입니다. On은 고객들의 삶에서 진정한 머리부터 발끝까지의 파트너가 되었습니다. 이러한 연결은 우리 전체 팀을 매우 자랑스럽고 감사하게 만듭니다. 우리를 차별화하는 것은 바로 우리의 프리미엄 포지셔닝입니다.
Our vision is and will remain to be the most premium global sportswear brand. Premium is an emotion formed in the minds of our fans. We earn it by consistently exceeding their expectations in the moments that matter. They know premium when they find it because they have seen it. This quarter, Tokyo brought that vision to life. The atmosphere was electric. It was 3 years since my last visit. And in that time, the team has more than doubled in size and even further elevated how we show up in this vital market.	우리의 비전은 가장 프리미엄한 글로벌 스포츠웨어 브랜드가 되는 것이며, 앞으로도 그럴 것입니다. 프리미엄은 고객들의 마음속에 형성되는 감정입니다. 우리는 중요한 순간마다 그들의 기대를 지속적으로 뛰어넘음으로써 이를 얻습니다. 고객들은 프리미엄을 직접 경험했기 때문에, 그것을 발견했을 때 알아봅니다. 이번 분기, 도쿄가 그 비전을 실현시켰습니다. 분위기는 열정적이었습니다. 제가 마지막으로 방문한 지 3년이 지났습니다. 그 기간 동안 팀 규모는 두 배 이상 증가했으며, 이 중요한 시장에서 우리가 보여주는 모습을 한층 더 향상시켰습니다.
What I saw in Japan was the clearest expression yet of On's premium strategy, a brand that feels completely at home in a culture defined by craftsmanship, precision and design excellence. That harmony is perfectly captured in our new flagship store in Ginza. It opened to record demand, delivering the highest monthly sales across our entire retail fleet in October. The space embodies what premium means for On, performance elevated through design and delivered with care and consistency. While Japan set the tone, the broader Asia Pacific region demonstrated the sheer scale of what's possible.	일본에서 제가 목격한 것은 온의 프리미엄 전략이 가장 명확하게 표현된 모습이었습니다. 장인정신, 정밀함, 그리고 디자인 우수성으로 정의되는 문화 속에서 완벽하게 어울리는 브랜드였습니다. 이러한 조화는 긴자의 새로운 플래그십 스토어에서 완벽하게 구현되었습니다. 이 매장은 기록적인 수요 속에 오픈했으며, 10월에 전체 리테일 매장 중 최고 월간 매출을 달성했습니다. 이 공간은 온에게 프리미엄이 무엇을 의미하는지 구현하고 있습니다 - 디자인을 통해 향상된 퍼포먼스를 세심함과 일관성으로 제공하는 것입니다. 일본이 기조를 설정했다면, 더 넓은 아시아 태평양 지역은 무엇이 가능한지 그 엄청난 규모를 보여주었습니다.
Across China, Korea and Southeast Asia, we are connecting with a new generation of younger, deeply design-conscious customers, proving the global appetite for On's premium performance approach. We saw this again in Bangkok, where our first store opened to the highest daily sales of any store opening in our history. The global demand is a direct result of our customer strategy. Our community is growing, but also deepening, becoming more diverse, more active and more connected across all our verticals. While brand awareness is accelerating, the clearest metric of our success is loyalty.	중국, 한국, 동남아시아 전역에서 우리는 디자인에 대한 감각이 뛰어난 새로운 세대의 젊은 고객들과 연결되고 있으며, 이는 On의 프리미엄 퍼포먼스 접근 방식에 대한 글로벌 수요를 입증하고 있습니다. 방콕에서도 이를 다시 확인할 수 있었는데, 우리의 첫 번째 매장이 역대 모든 매장 오픈 중 가장 높은 일일 매출을 기록했습니다. 이러한 글로벌 수요는 우리의 고객 전략의 직접적인 결과입니다. 우리 커뮤니티는 성장하고 있을 뿐만 아니라 더욱 깊어지고 있으며, 모든 수직 부문에 걸쳐 더욱 다양해지고, 더욱 활발해지고, 더욱 연결되고 있습니다. 브랜드 인지도가 가속화되고 있는 가운데, 우리 성공의 가장 명확한 지표는 고객 충성도입니다.
Engaged fans are returning at higher rates and crucially buying across more categories, embracing the full breadth of our product universe. Apparel is an important driver of this evolution. It's fundamentally reshaping how people view and enter our brand. It's becoming a key acquisition channel, attracting a growing share of first-time customers by also building lasting value as apparel shoppers buy more frequently and with bigger baskets. We are also seeing a clear shift towards younger customers in apparel, highlighting a sizable and well-defined long-term opportunity.	충성도 높은 팬들이 더 높은 비율로 재방문하고 있으며, 무엇보다 중요한 것은 더 많은 카테고리에서 구매하면서 우리 제품군의 전체 폭을 수용하고 있다는 점입니다. 의류는 이러한 변화의 중요한 동력입니다. 의류는 사람들이 우리 브랜드를 보고 진입하는 방식을 근본적으로 재편하고 있습니다. 의류는 핵심 고객 유치 채널이 되어가고 있으며, 신규 고객 중 증가하는 비중을 끌어들이는 동시에 의류 구매자들이 더 자주, 더 큰 장바구니로 구매함에 따라 지속적인 가치를 구축하고 있습니다. 또한 의류 부문에서 젊은 고객층으로의 명확한 전환을 목격하고 있으며, 이는 상당한 규모의 명확하게 정의된 장기적 기회를 부각시키고 있습니다.
Importantly, we are not building apparel as an add-on to our footwear business, but as a company within the company, serving the same communities, but with unique product offering and customer experience. As a result, apparel is driving incremental high-value growth across all our channels. Operating at this level with such broad-based strength sets an incredible high standard and it requires flawless execution. This is where our focus on operational excellence and technology is delivering profound results. We are transforming the way we work. We have structurally reduced lead times and enhanced how we plan and run the business with intelligent tools powering our integrated planning.	중요한 점은, 우리가 신발 사업의 부가 품목으로 의류를 구축하는 것이 아니라, 동일한 커뮤니티를 대상으로 하되 독특한 제품 구성과 고객 경험을 제공하는 회사 내 또 다른 회사로 구축하고 있다는 것입니다. 그 결과, 의류 부문은 모든 채널에서 증분적인 고부가가치 성장을 견인하고 있습니다. 이처럼 광범위한 강점을 바탕으로 이 수준에서 운영하는 것은 매우 높은 기준을 설정하는 것이며, 완벽한 실행을 요구합니다. 이것이 바로 운영 우수성과 기술에 대한 우리의 집중이 심오한 결과를 제공하고 있는 부분입니다. 우리는 업무 방식을 혁신하고 있습니다. 리드타임을 구조적으로 단축했으며, 통합 계획을 지원하는 지능형 도구를 통해 사업을 계획하고 운영하는 방식을 개선했습니다.
We are building a faster and more agile company that is a stronger partner for suppliers, retailers and consumers. More and more, AI becomes a core component to how we operate across all areas of the business and engage with our fans. All of this is deeply rooted in our culture of innovation and excellence, and it's the daily passion of our amazing team that makes all of this work. From the cheering zone at the Marathon in New York to the LightSpray Innovation Lab, from casual shows to the shop floors of run specialty partners, their energy is what sets us apart. Thank you so much, team.	우리는 공급업체, 소매업체, 그리고 소비자들에게 더 강력한 파트너가 될 수 있는, 더 빠르고 민첩한 회사를 구축하고 있습니다. 점점 더 AI는 우리가 사업의 모든 영역에서 운영하고 팬들과 소통하는 방식의 핵심 요소가 되고 있습니다. 이 모든 것은 혁신과 탁월함의 문화에 깊이 뿌리내리고 있으며, 이 모든 것을 가능하게 하는 것은 우리의 놀라운 팀의 일상적인 열정입니다. 뉴욕 마라톤의 응원 구역에서부터 LightSpray 혁신 연구소까지, 캐주얼 쇼에서부터 러닝 전문 파트너들의 매장 현장까지, 그들의 에너지가 우리를 차별화합니다. 팀 여러분, 정말 감사합니다.
Our incredible brand momentum and precise execution continued through Q3, delivering another exceptional set of results. We achieved record net sales of CHF 794.4 million, growing 24.9% year-over-year on a reported basis and 34.5% at constant currency. This outstanding top line growth fueled record profitability. The gross profit margin of 65.7%, an adjusted EBITDA margin of 22.6% and nearly 50% year-over-year adjusted EBITDA growth. Our DTC channel once again delivered exceptional growth while driving superior profitability. Net sales reached CHF 314.7 million, an increase of 27.6% year-over-year on a reported basis and 37.5% at constant currency.	우리의 놀라운 브랜드 모멘텀과 정확한 실행력이 3분기에도 지속되어 또 한 번 탁월한 실적을 달성했습니다. 기록적인 순매출 7억 9,440만 스위스프랑을 달성하여 보고 기준으로 전년 대비 24.9%, 불변환율 기준으로 34.5% 성장했습니다. 이러한 뛰어난 매출 성장은 기록적인 수익성으로 이어졌습니다. 매출총이익률 65.7%, 조정 EBITDA 마진 22.6%, 그리고 조정 EBITDA는 전년 대비 거의 50% 성장했습니다. 우리의 DTC 채널은 다시 한번 탁월한 성장을 달성하는 동시에 우수한 수익성을 견인했습니다. 순매출은 3억 1,470만 스위스프랑에 도달하여 보고 기준으로 전년 대비 27.6%, 불변환율 기준으로 37.5% 증가했습니다.
Our success is driven by strong synergies between our e-commerce and retail ecosystems. Omnichannel customers are more loyal and deliver materially higher lifetime value, validating our seamless premium experience. This experience is brought to life in our flagship stores. A recent highlight for me was the opening of our new Zurich flagship, a celebration of our Swiss heritage in a stunning downtown location. Alongside our new stores, our established fleet continues to excel. We saw standout contributions in Q3 from key locations, including Cat Street in Tokyo, Miami and the Champs-Élysées in Paris, proving the productivity and longevity of our retail investments.	우리의 성공은 전자상거래와 리테일 생태계 간의 강력한 시너지에 의해 주도되고 있습니다. 옴니채널 고객들은 더욱 충성도가 높으며 실질적으로 훨씬 높은 생애가치를 제공하고 있어, 우리의 매끄러운 프리미엄 경험을 입증하고 있습니다. 이러한 경험은 플래그십 스토어에서 구현되고 있습니다. 최근 제게 특히 인상 깊었던 것은 취리히 시내 중심의 멋진 위치에 스위스 전통을 기념하는 새로운 플래그십 스토어를 오픈한 것입니다. 신규 매장과 더불어, 기존 매장들도 계속해서 탁월한 성과를 내고 있습니다. 3분기에는 도쿄 캣 스트리트, 마이애미, 파리 샹젤리제 등 주요 입지의 매장들이 두드러진 기여를 했으며, 이는 우리 리테일 투자의 생산성과 지속가능성을 입증하고 있습니다.
Our brand strength is mirrored in our wholesale channel. Net sales reached CHF 479.6 million, increasing by 23.3% year-over-year on a reported basis and by 32.5% at constant currency. This performance reflects sustained elevated demand from our key account partners. The enthusiasm for our future pipeline is clear. The fall/winter 2026 sell-in has kicked off with ongoing strong momentum, and our building order book for 2026 already reflects our partners' deep confidence in our endless innovation. Turning to our regional development. In the Americas, net sales reached CHF 436.2 million, growing 10.3% year-over-year on a reported basis and by 21% at constant currency.	우리의 브랜드 파워는 도매 채널에서도 그대로 반영되고 있습니다. 순매출은 4억 7,960만 스위스프랑을 기록하며 보고 기준으로 전년 대비 23.3%, 불변환율 기준으로는 32.5% 증가했습니다. 이러한 실적은 주요 거래선 파트너들로부터의 지속적으로 높은 수요를 반영하고 있습니다. 우리의 향후 제품 라인업에 대한 열의는 명확합니다. 2026년 가을/겨울 시즌 선주문이 지속적으로 강한 모멘텀과 함께 시작되었으며, 2026년 누적 주문잔고는 이미 우리의 끊임없는 혁신에 대한 파트너들의 깊은 신뢰를 반영하고 있습니다. 지역별 실적으로 넘어가겠습니다. 아메리카 지역에서는 순매출이 4억 3,620만 스위스프랑을 달성하며 보고 기준으로 전년 대비 10.3%, 불변환율 기준으로는 21% 성장했습니다.
This quarter was a pivotal test of our premium strategy as our U.S. price increases came into effect. The results confirmed our view. Demand remained incredibly strong for our premium offerings, clear validation of our brand's pricing power and the impact of our full price strategy. This gives us tremendous confidence heading into the holiday season where our premium positioning and unwavering commitment to full price selling will be a significant competitive advantage. Europe, Middle East, and Africa delivered an outstanding quarter with net sales reaching CHF 213.3 million, up 28.6% year-over-year on a reported basis and 33% at constant currency.	이번 분기는 미국 가격 인상이 시행되면서 당사의 프리미엄 전략을 시험하는 중요한 분기였습니다. 그 결과는 우리의 견해를 확인시켜 주었습니다. 프리미엄 제품에 대한 수요는 여전히 매우 강력했으며, 이는 당사 브랜드의 가격 결정력과 정가 판매 전략의 효과를 명확히 입증하는 것입니다. 이는 홀리데이 시즌을 앞두고 우리에게 엄청난 확신을 주고 있으며, 당사의 프리미엄 포지셔닝과 정가 판매에 대한 확고한 의지는 중요한 경쟁 우위가 될 것입니다. 유럽, 중동 및 아프리카 지역은 순매출 2억 1,330만 스위스프랑을 달성하며 뛰어난 분기 실적을 기록했습니다. 이는 보고 기준으로 전년 대비 28.6% 증가한 것이며, 불변환율 기준으로는 33% 증가한 수치입니다.
Our performance highlights the breadth of the brand heat in the region. We are seeing exceptional demand in the U.K., which has firmly established itself as one of our largest global markets, incredible momentum in newer markets like France and Italy and the sustained reacceleration in growth across the German-speaking region. Asia Pacific continues its phenomenal growth, delivering net sales of CHF 144.9 million, up 94.2% year-over-year on a reported basis and an incredible 109.2% at constant currency. APAC is now approaching 20% of our total sales. What was once a new frontier has become a major engine for the brand.	우리의 실적은 이 지역에서 브랜드 열기의 폭넓은 확산을 보여줍니다. 영국에서 탁월한 수요를 보이고 있으며, 영국은 우리의 최대 글로벌 시장 중 하나로 확고히 자리매김했습니다. 프랑스와 이탈리아 같은 신규 시장에서는 놀라운 모멘텀을 보이고 있으며, 독일어권 지역 전반에서는 지속적인 성장 재가속을 경험하고 있습니다. 아시아태평양 지역은 경이로운 성장을 이어가며 순매출 1억 4,490만 스위스프랑을 달성했습니다. 이는 보고 기준으로 전년 대비 94.2% 증가한 수치이며, 불변환율 기준으로는 무려 109.2% 증가한 것입니다. APAC은 이제 우리 전체 매출의 20%에 근접하고 있습니다. 한때 새로운 개척지였던 곳이 이제는 브랜드의 주요 성장 엔진이 되었습니다.
The remarkable demand is broad-based with continued triple-digit growth in Greater China, South Korea and Southeast Asia, amplifying the success we see in Japan. This increasing regional balance is a core strength, a direct reflection of our global strategy and proof of our ability to drive high-quality growth across all markets. Moving to performance by product. Footwear remain our core engine of growth. Net sales from this category reached CHF 731.3 million, an increase of 21.1% year-over-year on a reported basis and 30.4% at constant currency. This success confirms our expanding role in the lives of our fans across every part of their day.	이러한 놀라운 수요는 광범위하게 나타나고 있으며, 대중화권, 한국, 동남아시아에서 지속적인 세 자릿수 성장을 기록하면서 일본에서의 성공을 더욱 증폭시키고 있습니다. 이러한 지역적 균형의 증가는 우리의 핵심 강점이며, 글로벌 전략의 직접적인 반영이자 모든 시장에서 고품질 성장을 견인할 수 있는 우리의 역량을 입증하는 것입니다. 제품별 실적으로 넘어가겠습니다. 신발류는 여전히 우리의 핵심 성장 엔진입니다. 이 카테고리의 순매출은 7억 3,130만 스위스프랑에 달했으며, 이는 보고 기준으로 전년 대비 21.1%, 불변환율 기준으로 30.4% 증가한 수치입니다. 이러한 성공은 팬들의 일상 모든 부분에서 우리의 역할이 확대되고 있음을 확인시켜 줍니다.
In performance, the Cloudmonster continues to win new fans and our latest innovations like the Cloudsurfer Max and Cloudboom Max are off to exceptional starts, driving strong results in key sporting goods and run specialty distribution. Meanwhile, in Lifestyle, the Cloudtilt, the Cloud and the ROGER continue to see tremendous demand. This combination of elite performance products and the distinctive edge in the lifestyle segment is what sets on apart. Our apparel category is rapidly establishing itself as a significant stand-alone growth pillar. Net sales reached CHF 50.1 million, an increase of 86.9% year-over-year on a reported basis and an amazing 100.2% at constant currency.	퍼포먼스 부문에서는 Cloudmonster가 계속해서 새로운 팬층을 확보하고 있으며, Cloudsurfer Max와 Cloudboom Max 같은 최신 혁신 제품들이 탁월한 출발을 보이며 주요 스포츠용품 매장과 러닝 전문 유통채널에서 강력한 실적을 견인하고 있습니다. 한편, 라이프스타일 부문에서는 Cloudtilt, Cloud, 그리고 ROGER 제품들이 엄청난 수요를 지속적으로 보이고 있습니다. 이러한 엘리트 퍼포먼스 제품과 라이프스타일 부문에서의 차별화된 우위의 조합이 바로 On을 차별화시키는 요소입니다. 우리의 어패럴 카테고리는 중요한 독립적 성장 축으로 빠르게 자리매김하고 있습니다. 순매출은 5,010만 스위스프랑을 기록했으며, 이는 보고 기준으로 전년 대비 86.9% 증가한 수치이며, 불변환율 기준으로는 놀라운 100.2% 증가를 달성했습니다.
This performance was capped by a major operational milestone as we sold over 1 million apparel units in a single quarter for the first time. This success is rooted in a global and multichannel expansion with a meaningful and balanced increase in apparel share across all channels and regions. Now we will move down the P&L. We delivered an outstanding 65.7% gross profit margin, up 510 basis points year-over-year. This result is materially ahead of our expectations and reflects the power and momentum of our premium brand position. Yet it is important to understand the components of this result as it also includes some temporary and one-off factors that should not be extrapolated.	이러한 실적은 단일 분기 최초로 100만 개 이상의 의류 제품을 판매하는 중요한 운영상 이정표로 마무리되었습니다. 이러한 성공은 모든 채널과 지역에서 의류 비중이 의미 있고 균형 있게 증가한 글로벌 및 멀티채널 확장에 기반하고 있습니다. 이제 손익계산서 항목들을 살펴보겠습니다. 당사는 전년 동기 대비 510bp 증가한 65.7%의 뛰어난 매출총이익률을 달성했습니다. 이 결과는 당사의 예상을 크게 상회하는 것으로, 프리미엄 브랜드 포지셔닝의 힘과 모멘텀을 반영합니다. 그러나 이 결과의 구성 요소를 이해하는 것이 중요한데, 일시적이고 일회성 요인들도 포함되어 있어 이를 그대로 추정치에 반영해서는 안 됩니다.
First, the quarter includes a positive onetime adjustment of approximately 200 basis points. This relates to lower-than-anticipated freight and other costs. Throughout half year 1, we saw these lower costs emerging, partly from successful negotiations and scale benefits, but we prudently continue to accrue at our higher prior levels. Now in Q3, we have confirmed these efficiencies are sustainable and are updating our cost assumptions. This onetime adjustment, therefore, represents the release of those accruals related to the first half of the year. Second, the timing lag between our U.S. price increases and the full impact of additional U.S.	먼저, 이번 분기에는 약 200bp의 긍정적인 일회성 조정이 포함되어 있습니다. 이는 예상보다 낮은 운송비 및 기타 비용과 관련된 것입니다. 상반기 내내 성공적인 협상과 규모의 경제 효과로 인해 이러한 비용 절감이 나타나고 있었지만, 우리는 신중하게 이전의 높은 수준으로 계속 충당금을 적립했습니다. 이제 3분기에 이러한 효율성 개선이 지속 가능함을 확인했고, 비용 가정을 업데이트하고 있습니다. 따라서 이번 일회성 조정은 상반기와 관련된 충당금 환입을 나타냅니다. 두 번째로, 미국 가격 인상과 추가적인 미국 관련 영향이 완전히 반영되기까지의 시차가 있습니다.
tariffs led to a slightly positive margin effect in Q3, which should be considered a temporary benefit. Third, the current devaluation of the U.S. dollar compared to the Swiss franc since early April drives a positive gross profit margin impact of approximately 100 basis points. Crucially, even after accounting for these effects, our underlying gross profit margin is significantly above our communicated long-term target. This is the result of the structural strength of our business and the great work of our team. Our increasing D2C share, our premium positioning, durable operational efficiencies and economies of scale.	관세는 3분기에 소폭의 긍정적인 마진 효과를 가져왔으며, 이는 일시적인 이익으로 간주되어야 합니다. 셋째, 4월 초 이후 스위스 프랑 대비 미국 달러화 평가절하는 약 100bp(베이시스포인트)의 긍정적인 매출총이익률 영향을 미치고 있습니다. 중요한 점은, 이러한 효과들을 모두 감안한 후에도 우리의 기저 매출총이익률이 당사가 공시한 장기 목표를 크게 상회하고 있다는 것입니다. 이는 우리 사업의 구조적 강점과 팀의 훌륭한 성과의 결과입니다. 증가하는 D2C(직접소비자판매) 비중, 프리미엄 포지셔닝, 지속가능한 운영 효율성, 그리고 규모의 경제가 그 요인입니다.
These structural effects are expected to be sustained, are expected to be reflected in our future results. We also delivered an outstanding Q3 adjusted EBITDA margin of 22.6%, up 370 basis points year-over-year, corresponding to an absolute adjusted EBITDA of CHF 179.9 million. SG&A, excluding share-based compensation, was 47.1% of net sales in Q3, up from 46% in the prior year, reflecting a deliberate decision to invest in future growth through marketing and our global retail expansion. Importantly, we are funding these strategic investments largely through our operational efficiencies.	이러한 구조적 효과는 지속될 것으로 예상되며, 향후 실적에 반영될 것으로 기대됩니다. 또한 3분기 조정 EBITDA 마진은 22.6%로 전년 동기 대비 370bp 상승하는 뛰어난 성과를 달성했으며, 이는 절대 조정 EBITDA 1억 7,990만 스위스프랑에 해당합니다. 주식기준보상을 제외한 판매관리비는 3분기 매출액의 47.1%로 전년도 46%에서 증가했는데, 이는 마케팅과 글로벌 리테일 확장을 통한 미래 성장에 투자하기로 한 의도적인 결정을 반영한 것입니다. 중요한 점은, 이러한 전략적 투자를 주로 운영 효율성을 통해 조달하고 있다는 것입니다.
Our focus on excellence has structurally improved our distribution cost baseline, which continues to decline as a percentage of net sales. This demonstrates our flexibility to thoughtfully reinvest in high-return areas that fuel our long-term brand growth. While the current FX environment positively impacted our gross profit margin, it negatively impacted SG&A and ultimately, also our adjusted EBITDA margin. Moving to our balance sheet. We continue to demonstrate exceptional capital efficiency. Capital expenditures were CHF 20.5 million or 2.6% of net sales, an improvement from 3% in the prior year. As of the end of Q3, our inventory stood at CHF 380.6 million.	우리의 탁월성 추구는 유통 비용 기준선을 구조적으로 개선시켰으며, 이는 매출액 대비 비율로 계속 감소하고 있습니다. 이는 장기적인 브랜드 성장을 견인하는 고수익 영역에 신중하게 재투자할 수 있는 우리의 유연성을 보여줍니다. 현재의 외환 환경이 매출총이익률에 긍정적인 영향을 미친 반면, 판매관리비에는 부정적인 영향을 미쳤고, 궁극적으로 조정 EBITDA 마진에도 영향을 주었습니다. 대차대조표로 넘어가겠습니다. 우리는 계속해서 탁월한 자본 효율성을 입증하고 있습니다. 자본적 지출은 2,050만 스위스프랑으로 순매출의 2.6%를 차지했으며, 이는 전년도 3%에서 개선된 수치입니다. 3분기 말 기준으로 우리의 재고자산은 3억 8,060만 스위스프랑을 기록했습니다.
As in Q2, inventory volume grew faster than value, ensuring we are fully prepared for Q4 by reflecting our new operational efficiencies. The proof of this new efficiency is in the results. Our cash conversion cycle improved again year-over-year. This disciplined working capital management, combined with our strong operational performance, fueled substantial operating cash flow of CHF 157.3 million in Q3. As a result, our cash balance grew substantially, ending the quarter in an exceptional strong position at CHF 961.8 million. With that, let's look ahead.	2분기와 마찬가지로, 재고 물량이 재고 가치보다 빠르게 증가했으며, 이는 새로운 운영 효율성을 반영하여 4분기를 완벽하게 준비했음을 보여줍니다. 이러한 새로운 효율성의 증거는 실적에서 확인됩니다. 현금전환주기(CCC)가 전년 대비 다시 개선되었습니다. 이러한 체계적인 운전자본 관리와 강력한 영업 성과가 결합되어 3분기에 1억 5,730만 스위스프랑의 상당한 영업현금흐름을 창출했습니다. 그 결과, 현금 잔액이 크게 증가하여 분기말 9억 6,180만 스위스프랑이라는 매우 강력한 수준으로 마감했습니다. 이제 향후 전망을 살펴보겠습니다.
The consistent success our strategic focus and exceptional execution has delivered throughout the year fuel our confidence to deliver a strong finish to the year. Our brand momentum is undeniable, and the first weeks of Q4 have already shown our strategic gains. Alongside major athlete victories, including Solveig Løvseth, IRONMAN World Championship win in Kona and Joao Fonseca becoming the youngest tennis champion at the Swiss Indoors since 1989, we have created moments that continue to elevate the brand globally. We launched the Cloudsolo, our first ever co-created product with LOEWE and introduced a new capsule collection with Sky High Farms Standard around the Cloud 6.	우리의 전략적 집중과 탁월한 실행이 연중 내내 일관되게 성공을 거두면서, 올해를 강력하게 마무리할 수 있다는 확신을 갖게 되었습니다. 우리 브랜드의 모멘텀은 부인할 수 없으며, 4분기 첫 몇 주는 이미 우리의 전략적 성과를 보여주고 있습니다. 솔베이그 뢰브세스(Solveig Løvseth)의 코나 아이언맨 세계선수권대회 우승과 주앙 폰세카(Joao Fonseca)가 1989년 이후 스위스 인도어 대회 최연소 테니스 챔피언이 된 것을 포함한 주요 선수들의 승리와 함께, 우리는 전 세계적으로 브랜드를 지속적으로 격상시키는 순간들을 만들어냈습니다. 우리는 로에베(LOEWE)와 공동 제작한 첫 제품인 클라우드솔로(Cloudsolo)를 출시했으며, 클라우드 6(Cloud 6)를 중심으로 스카이 하이 팜 스탠다드(Sky High Farm Standard)와의 새로운 캡슐 컬렉션을 선보였습니다.
We entered the GCC market with the opening of our first store in Riyadh, Saudi Arabia just yesterday and opened our first store in Seoul, securing a beautiful ultra-premium location in the Hyundai Mall. We were thrilled with our performance during Golden Week in China and our global holiday campaign, gifting movement is off to a great start, confirming our momentum as we head into the end of the year. This is how our vision comes to life, winning in performance, elevating our brand and showing up in a credible, consistent, and aspirational way for our ever-expanding communities. Therefore, we are raising our 2025 guidance across all line items.	어제 사우디아라비아 리야드에 첫 매장을 오픈하며 GCC 시장에 진출했고, 서울에서는 현대백화점 내 아름다운 초프리미엄 입지를 확보하여 첫 매장을 열었습니다. 중국 골든위크 기간 동안의 실적과 글로벌 홀리데이 캠페인, 선물하기 트렌드가 훌륭한 출발을 보이며 연말을 향한 우리의 모멘텀을 확인시켜 주었습니다. 이것이 바로 우리 비전이 실현되는 방식입니다 - 성과에서 승리하고, 브랜드를 격상시키며, 끊임없이 확장되는 커뮤니티를 위해 신뢰할 수 있고 일관되며 열망적인 방식으로 존재감을 드러내는 것입니다. 따라서 우리는 2025년 가이던스를 모든 항목에 걸쳐 상향 조정합니다.
We now expect constant currency net sales to grow by 34% year-over-year, well ahead of our previous guidance of at least 31%. At current spot rates, our constant currency growth guidance implies reported net sales reached CHF 2.98 billion. Alongside this top line raise, we now expect a gross profit margin of around 62.5%, a meaningful increase versus our previous guidance of 60.5% to 61%. As outlined before, this new ambition reflects our commitment to full price sales during the holiday season. Sustainable structural efficiencies rooted in our elevating premium positioning, economies of scale and increasing D2C share as well as the current FX, tariffs and freight cost environment.	이제 우리는 고정환율 기준 매출이 전년 대비 34% 성장할 것으로 예상하며, 이는 이전 가이던스인 최소 31%를 크게 상회하는 수치입니다. 현재 현물환율 기준으로, 우리의 고정환율 성장 가이던스는 보고 매출이 29억 8천만 스위스프랑에 도달할 것을 시사합니다. 이러한 매출 상향 조정과 함께, 우리는 이제 매출총이익률이 약 62.5%에 이를 것으로 예상하며, 이는 이전 가이던스인 60.5%~61% 대비 의미 있는 증가입니다. 앞서 설명드린 바와 같이, 이 새로운 목표는 연말 시즌 동안 정가 판매에 대한 우리의 의지를 반영합니다. 프리미엄 포지셔닝 강화, 규모의 경제, D2C(직접 소비자 판매) 비중 증가에 기반한 지속 가능한 구조적 효율성, 그리고 현재의 환율, 관세 및 운송비 환경이 이를 뒷받침하고 있습니다.
On adjusted EBITDA, the exceptional gross profit generation allows us to do 3 things at once: absorb material foreign exchange headwinds on our more Swiss franc heavy cost base, simultaneously accelerate strategic investments into our brand, technology and innovation pipeline and to raise our profitability forecast for the year. We now expect an adjusted EBITDA margin of above 18%, a clear step-up from our previous guidance of 17% to 17.5%. Looking beyond 2025, the proven impact of our strategic building blocks and clarity of our long-term strategy provide us with the baseline for continued exceptional momentum.	조정 EBITDA 측면에서, 이러한 탁월한 매출총이익 창출은 우리가 세 가지를 동시에 수행할 수 있게 합니다: 스위스 프랑 비중이 높은 비용 구조에서 발생하는 상당한 외환 역풍을 흡수하고, 동시에 브랜드, 기술 및 혁신 파이프라인에 대한 전략적 투자를 가속화하며, 올해 수익성 전망을 상향 조정하는 것입니다. 이제 우리는 조정 EBITDA 마진이 18%를 상회할 것으로 예상하며, 이는 기존 가이던스인 17%에서 17.5%에서 명확히 상승한 수치입니다. 2025년 이후를 전망할 때, 우리의 전략적 구성 요소들이 입증한 효과와 장기 전략의 명확성은 지속적인 탁월한 모멘텀을 위한 기반을 제공합니다.
This is further supported by the strength of our product pipeline, validated by our existing order book, driving a trajectory well ahead of the targets outlined at our Investor Day in October 2023. As you will recall, we communicated our goal to double net sales by 2026, implying a 26% net sales constant currency growth CAGR over the 3 years. We are on track to complete the first 2 full years of our 3-year plan within excess of 33% constant currency growth each year. This sustained and material overachievement gives us the confidence and visibility to update our long-term outlook as we look ahead to the final year of our plan.	이는 기존 수주 잔고로 검증된 강력한 제품 파이프라인에 의해 뒷받침되며, 2023년 10월 투자자의 날에서 제시한 목표치를 훨씬 상회하는 궤적을 보이고 있습니다. 기억하시겠지만, 당사는 2026년까지 매출을 두 배로 늘리겠다는 목표를 발표했으며, 이는 3년간 연평균 26%의 순매출 고정환율 기준 성장률을 의미합니다. 당사는 3개년 계획의 첫 2년을 매년 33%를 초과하는 고정환율 기준 성장률로 완수할 예정입니다. 이러한 지속적이고 실질적인 초과 달성은 계획의 마지막 해를 앞두고 장기 전망을 업데이트할 수 있는 확신과 가시성을 제공합니다.
We now expect the 3-year constant currency CAGR from 2023 to 2026 to reach at least 30%. This implies at least 23% growth in 2026 based on our current outlook for 2025. This isn't just about exceeding targets. It's a testament to the unparalleled momentum of our brand, the strength of our strategy and the incredible dedication of our entire team. We are not just meeting expectations. We are redefining what's possible in the sportswear market.	현재 우리는 2023년부터 2026년까지 3개년 불변환율 기준 연평균 성장률(CAGR)이 최소 30%에 달할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 2025년 현재 전망을 기준으로 2026년에 최소 23%의 성장을 의미합니다. 이것은 단순히 목표를 초과하는 것에 그치지 않습니다. 이는 우리 브랜드의 비할 데 없는 모멘텀, 전략의 강점, 그리고 전체 팀의 놀라운 헌신을 입증하는 것입니다. 우리는 단순히 기대치를 충족하는 것이 아닙니다. 우리는 스포츠웨어 시장에서 가능한 것의 기준을 새롭게 정의하고 있습니다.
As we look at our midterm profitability ambition, the significantly higher gross profit margin achievement expected for this year provides us with a strong baseline and increased confidence in our ability to exceed our stated gross profit margin target for 2026 despite the full impact of tariffs next year. Importantly, this allows us to continue to invest meaningfully into the brand, fueling our global momentum by driving even more progress around new technologies and AI and ultimately, to build an even stronger foundation for continued growth in 2026 and beyond.	중기 수익성 목표를 살펴보면, 올해 예상되는 훨씬 높은 매출총이익률 달성은 강력한 기준선을 제공하며, 내년 관세의 전면적인 영향에도 불구하고 2026년 목표 매출총이익률을 초과 달성할 수 있다는 확신을 높여줍니다. 중요한 점은, 이를 통해 브랜드에 대한 의미 있는 투자를 지속할 수 있으며, 신기술과 AI 분야에서 더욱 큰 진전을 이루어 글로벌 모멘텀을 강화하고, 궁극적으로 2026년 이후 지속적인 성장을 위한 더욱 견고한 기반을 구축할 수 있다는 것입니다.
In line with our established guidance cadence, we will provide a formal guidance update in March when we share our Q4 and full year results. To summarize, we are thrilled with the continued strength of our brand. We head into the holiday season with high momentum and conviction in our plan, which allows us to look beyond the immediate horizon towards our next phase, or as we like to say, to dream on. Again, a huge thank you to our teams around the world for their incredible execution and for making all of this possible. And with that, Caspar and I are happy to take your questions.	기존의 가이던스 제공 주기에 따라, 4분기 및 연간 실적을 발표하는 3월에 공식적인 가이던스 업데이트를 제공할 예정입니다. 요약하자면, 저희는 브랜드의 지속적인 강세에 매우 기쁘게 생각합니다. 높은 모멘텀과 사업 계획에 대한 확신을 가지고 연말 시즌을 맞이하고 있으며, 이를 통해 당면한 과제를 넘어 다음 단계를 바라볼 수 있게 되었습니다. 저희 표현을 빌리자면, 계속 꿈을 꾸게 되었다고 할 수 있습니다(dream on). 다시 한번, 이 모든 것을 가능하게 만들어준 전 세계 팀원들의 놀라운 실행력에 진심으로 감사드립니다. 이제 Caspar와 제가 여러분의 질문을 받겠습니다.

📌 요약

# On Holding AG Q3 2025 실적 요약

## 핵심 재무 성과
- **3분기 매출 CHF 794.4백만**: 전년 대비 보고 기준 24.9%, 불변환율 기준 34.5% 성장
- **수익성 대폭 개선**: 매출총이익률 65.7%(전년比 +510bp), 조정 EBITDA 마진 22.6%(+370bp), 조정 EBITDA CHF 179.9백만(전년比 약 50% 증가)
- **2025년 가이던스 상향**: 불변환율 매출 성장률 34%(기존 31%에서), 매출총이익률 약 62.5%(기존 60.5~61%), 조정 EBITDA 마진 18% 이상(기존 17~17.5%)
- **중기 전망 상향**: 2023~2026년 3개년 불변환율 CAGR 최소 30%(기존 26%), 2026년 성장률 최소 23% 시사

## 지역별 성과 및 전략적 하이라이트
- **아시아태평양 폭발적 성장**: 4분기 연속 불변환율 기준 3자릿수 성장, 3분기 109.2% 증가로 전체 매출의 약 20% 차지. 도쿄 긴자 플래그십 스토어가 10월 전체 리테일 중 최고 월매출 기록, 방콕 매장은 역대 최고 일매출 달성
- **미국 가격 인상 성공**: 프리미엄 포지셔닝 전략

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from the line of Paul Lejuez of Citi.	Operator: 5000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 씨티의 폴 레주즈 애널리스트로부터 들어왔습니다.
Paul Lejuez: Citigroup Inc., Research Division Curious if you could talk about the traction that you're seeing in apparel with any detail that you can give about regional acceptance of that product? And curious how it's performing in DTC versus wholesale accounts? And then just within your wholesale doors, can you talk about what percent carry apparel and any opportunity long term that you think? And when you think about the percent of accounts that carry footwear, what percent ultimately will cover include apparel?	Paul Lejuez: 의류 부문에서 보고 계신 견인력에 대해 말씀해 주실 수 있으신지요? 지역별 제품 수용도에 대해 가능한 세부 사항을 포함해서요. 그리고 DTC 대비 도매 채널에서의 성과가 어떤지 궁금합니다. 도매 매장 내에서는 의류를 취급하는 비중이 어느 정도인지, 그리고 장기적으로 어떤 기회가 있다고 보시는지 말씀해 주시겠습니까? 신발을 취급하는 거래처 비중을 고려할 때, 궁극적으로 몇 퍼센트가 의류까지 포함하게 될 것으로 보십니까?
Caspar Coppetti: Co-Founder & Executive Co-Chairman Thank you, Paul, for the question. We're very excited about the apparel performance. As you've heard on the call just now. We sold over 1 million items now in Q3 for the first time and apparel and accessories together accounted for about 8% of our total business. That's a new record, and we're well on track of hopefully getting quickly into the double digits there. So traction is really strong. What drives this is we're really executing on all fronts. So on the distribution side, our own stores play a very important role because we need to be able to showcase the breadth and the beauty of this product. So if you've been to any of our newly opened flagship stores, you'll see that come to live. But we're also doing that, for example, at department stores. Wherever we have shop-in-shops, we usually lead with apparel, and it's a great way to tell the brand story. Now as we break down a bit into which parts of apparel are seeing the most traction, happy to give you a bit of color there. We have an exceptional strong running, training and tennis business in apparel. And within running, we clearly see that whenever we do something from the performance side, so we work with our athletes and we bring some of these latest material innovations to broader audiences that resonates very well. In training, it's all about winning with her. And so the sweet spot there for on seems to be where we have light resistance work, so you at the gym or you're in a class and On brings performance innovation like [indiscernible] that we're rolling out now across the lines, but we're also bringing a bit more elevated aesthetic that resonates with our affluent customer. And then, of course, tennis, maybe a category we even a bit underestimated just the tennis look, whether it's actually the performance here that our athletes wear in competition like João Fonseca, the Brazilians are crazy about it, all the way to the lifestyle looks, and you've probably seen what we've done with Burna Boy just now, bringing the tennis lifestyle to wider audiences. All these things resonate extremely well. Over time, we will definitely attack in additional categories there, bringing it more to movement and stuff that can be worn every day, always with the performance and innovation core. And we also have a very strong jacket business that is mostly reflected in our outdoor and running collections.	Caspar Coppetti: 질문 감사합니다, Paul. 저희도 의류 부문 실적에 대해 매우 기대하고 있습니다. 방금 말씀드렸듯이, 3분기에 처음으로 100만 개 이상의 제품을 판매했고, 의류와 액세서리를 합쳐서 전체 사업의 약 8%를 차지했습니다. 이는 새로운 기록이며, 빠르게 두 자릿수로 진입할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 견인력이 정말 강력합니다. 이를 이끄는 것은 모든 부문에서 실행력을 발휘하고 있다는 점입니다. 유통 측면에서 보면, 자사 매장이 매우 중요한 역할을 하고 있습니다. 제품의 폭넓은 라인업과 아름다움을 제대로 보여줄 수 있어야 하기 때문입니다. 새로 오픈한 플래그십 스토어 중 어디든 방문해 보시면 이것이 생생하게 구현된 것을 보실 수 있을 겁니다. 또한 백화점 같은 곳에서도 이런 방식을 적용하고 있습니다. 매장 내 숍인숍(shop-in-shops)을 운영하는 곳에서는 주로 의류를 앞세우는데, 이것이 브랜드 스토리를 전달하는 아주 효과적인 방법입니다. 이제 의류 부문에서 어떤 카테고리가 가장 좋은 반응을 얻고 있는지 좀 더 구체적으로 말씀드리겠습니다. 러닝, 트레이닝, 테니스 의류 사업이 매우 강력한 성과를 보이고 있습니다. 러닝 부문에서는 퍼포먼스 측면에서 뭔가 새로운 것을 선보일 때마다 확실히 좋은 반응을 얻고 있습니다. 소속 선수들과 협업하고 최신 소재 혁신 기술을 더 많은 고객들에게 선보이면 시장에서 아주 좋은 호응을 얻습니다. 트레이닝 부문에서는 여성 고객 확보가 핵심입니다. 온(On)의 스위트 스팟은 가벼운 저항 운동 분야인 것 같습니다. 체육관이나 클래스에서 하는 운동 말이죠. 온은 현재 전 라인에 걸쳐 출시하고 있는 [불명확] 같은 퍼포먼스 혁신을 제공하면서, 동시에 우리의 고소득 고객층에게 어필하는 좀 더 세련된 미학도 함께 선보이고 있습니다. 그리고 테니스 카테고리는 어쩌면 우리가 조금 과소평가했던 부분일 수 있습니다. 테니스 룩 자체가 가진 힘이 상당하거든요. 주앙 폰세카(João Fonseca) 같은 우리 선수들이 실제 경기에서 착용하는 퍼포먼스 제품부터 - 브라질 사람들은 이걸 정말 열광적으로 좋아합니다 - 라이프스타일 룩까지 전 영역에서요. 최근 버나 보이(Burna Boy)와 함께 진행한 작업을 보셨을 텐데, 테니스 라이프스타일을 더 넓은 대중에게 선보이고 있습니다. 이 모든 것들이 정말 훌륭한 반응을 얻고 있습니다. 시간이 지나면서 우리는 분명히 추가 카테고리들로 확장해 나갈 것입니다. 무브먼트 제품군과 매일 착용할 수 있는 아이템들로 영역을 넓혀갈 예정이며, 항상 퍼포먼스와 혁신을 핵심 가치로 유지할 것입니다. 또한 우리는 매우 강력한 재킷 사업을 보유하고 있으며, 이는 주로 아웃도어와 러닝 컬렉션에 반영되어 있습니다.
CEO & CFO: Maybe just add a point here because I think it's very important for where we are taking our business model. We said it on the call that really the way we look at apparel is as a company and the company, and it follows a slightly different distribution model approach. It will be much more D2C heavy, which doesn't mean we are not working with great wholesale partners, as Caspar just said. But retail will play a much stronger role in the physical presence of apparel. And as a result, our apparel business is expected to drive also a superior margin profile into the brand. So we are not only adding additional customers, but also additional profitability.	CEO & CFO: 여기서 한 가지 더 말씀드리고 싶은 것은, 이것이 우리 비즈니스 모델의 방향성을 보여주는 매우 중요한 포인트이기 때문입니다. 컨퍼런스 콜에서도 말씀드렸듯이, 우리가 어패럴을 바라보는 방식은 하나의 독립된 회사로 보는 것이며, 따라서 약간 다른 유통 모델 접근방식을 따르게 됩니다. D2C(Direct-to-Consumer, 직접 소비자 판매) 비중이 훨씬 더 높아질 것입니다. 물론 이것이 훌륭한 도매 파트너들과 협력하지 않는다는 의미는 아닙니다. 방금 Caspar가 말씀드린 것처럼요. 하지만 리테일이 어패럴의 물리적 입지에서 훨씬 더 강력한 역할을 하게 될 것입니다. 그 결과, 우리 어패럴 사업은 브랜드에 우수한 마진 프로필(margin profile, 수익성 구조)을 가져다줄 것으로 기대됩니다. 따라서 우리는 단순히 추가 고객만 확보하는 것이 아니라, 추가적인 수익성도 함께 확보하게 되는 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Jay Sole of UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Jay Sole님께서 주시겠습니다.
Jay Sole: UBS Investment Bank, Research Division My question just is the growth was obviously very strong in the quarter. At the same time, the gross margin expanded a lot. And at the same time, your inventory looks very lean. Can you just talk about how you balance driving top line growth versus protecting margins, your premium position, maintaining that scarcity model and just delivering an algorithm you think it's right for the brand for the long term, but also in a way that allows the company to grow without having any like operational issues?	Jay Sole: 이번 분기 성장세가 매우 강력했습니다. 동시에 매출총이익률도 크게 확대되었고요. 그런데 재고 수준은 매우 낮아 보입니다. 매출 성장 추진과 마진 보호, 프리미엄 포지셔닝 유지, 희소성 모델 유지, 그리고 장기적으로 브랜드에 적합한 성장 공식 제시 사이의 균형을 어떻게 맞추고 계신지 말씀해 주시겠습니까? 또한 운영상의 문제 없이 회사가 성장할 수 있도록 하는 방식에 대해서도 설명 부탁드립니다.
CEO & CFO: I mean I think this is the result of the amazing work that the team is doing and that we really amplify capabilities in the organization across every part. And so we are really able to manage all the 3 areas that you mentioned in sync. I mean I think on the gross profit margin, it's just super important to understand that the premium business that we are building is the driver behind the gross profit margin. And of course, building a premium business also requires incredible discipline in your inventory management in order to protect the high share of full price sales. So this is the essence of what we are building. And you have already seen the power of that business model coming to life in the last 2 years with our gross profit margin expanding constantly. And this has really been the result of the pricing power, the full price discipline, a more D2C focused channel mix, operational improvements and then also economies of scale. And now in the last months, this has really amplified given the power of our team, our strong team that we have in Vietnam working with the factories. And so we have now really achieved a new level on gross profit margin that we also consider sustainable. And that's, I think, a great place to be given the environment around tariffs. So we are fully in control of our future. We will digest our -- the tariffs and still be well above our long-term target. And at the same time, we can reinvest into the business. We can invest into the brand, into technology. But we are fully in control on pricing, on doing the right things and also investing into the product. So this is the power of that premium position that we are building.	CEO & CFO: 이는 팀이 수행하고 있는 놀라운 성과의 결과이며, 조직 전반에 걸쳐 모든 부분의 역량을 실제로 증폭시키고 있기 때문입니다. 그래서 말씀하신 세 가지 영역 모두를 동시에 관리할 수 있는 것입니다. 매출총이익률(gross profit margin)과 관련해서는, 우리가 구축하고 있는 프리미엄 비즈니스가 매출총이익률의 핵심 동력이라는 점을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 물론 프리미엄 비즈니스를 구축하기 위해서는 정가 판매 비중을 높게 유지하기 위한 재고 관리에서도 엄청난 규율이 필요합니다. 이것이 바로 우리가 구축하고 있는 비즈니스의 본질입니다. 그리고 지난 2년간 매출총이익률이 지속적으로 확대되면서 이러한 비즈니스 모델의 힘이 실현되는 것을 이미 보셨을 것입니다. 이는 실제로 가격 결정력, 정가 판매 원칙 준수, D2C(Direct-to-Consumer) 중심의 채널 믹스, 운영 개선, 그리고 규모의 경제 효과가 만들어낸 결과입니다. 최근 몇 개월간은 베트남 현지 공장들과 협력하는 우리의 강력한 팀 역량 덕분에 이러한 성과가 더욱 증폭되었습니다. 그래서 우리는 이제 지속 가능한 새로운 수준의 매출총이익률을 달성했습니다. 관세 환경을 고려할 때 이는 정말 훌륭한 위치라고 생각합니다. 우리는 미래를 완전히 통제하고 있습니다. 관세를 소화하면서도 장기 목표치를 훨씬 상회하는 수준을 유지할 것입니다. 동시에 사업에 재투자할 수 있고, 브랜드와 기술에도 투자할 수 있습니다. 96 하지만 우리는 가격 결정과 올바른 의사결정, 그리고 제품 투자에 있어 완전한 통제권을 가지고 있습니다. 이것이 바로 우리가 구축하고 있는 프리미엄 포지셔닝의 힘입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Alex Straton of Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 알렉스 스트래튼 님께서 주시겠습니다.
Alexandra Straton: Morgan Stanley, Research Division Maybe just on the 2026 initial guidance at 23% rate. Was that a constant currency number? And then can you just elaborate a little bit more on how you kind of get confidence there by region and channel? I'm just curious if any geographies or channels or categories should decelerate more than others or what the kind of the composition of how you're arriving there is?	Alexandra Straton: 2026년 초기 가이던스인 23% 성장률 관련해서 질문드립니다. 이게 고정환율 기준 수치인가요? 그리고 지역과 채널별로 어떻게 이 목표에 대한 확신을 갖게 되셨는지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 특정 지역이나 채널, 또는 카테고리에서 다른 곳들보다 성장세가 더 둔화될 것으로 보시는지, 아니면 이 수치에 도달하기 위한 구성이 어떻게 되는지 궁금합니다.
CEO & CFO: Thanks for the question, Alex. Yes, it's a constant currency number. So the 30% that we gave as a CAGR, both are constant currency. I mean I think it's important, and we had it in the script already to always be clear on what is our strategic aspiration. And this is to become the most premium global sportswear brand. And so the first focus of what we are building is to increase our addressable market. I mean about 75% of the people in our markets don't know about on. So increasing the brand awareness is a key first step. But we are not using a shotgun approach to do this, but instead, we are extremely conscious about the different communities and customer groups we are targeting. So if you take Burna Boy and Zendaya, they speak to a Gen Z customer. If you take Hellen Obiri, she builds credibility with all kinds of runners. João Fonseca drives a hype in the brand in Brazil, and I could go on forever. But what is most important is that we are not fishing in the same pond as everyone else. Instead, On is really expanding the market of sportswear because in the end, our products give our fans an identity that is really rooted in the innovation and the design that we are bringing to the product. And so we are bringing fans into our shoes and into the apparel that have basically not used sneakers or performance-inspired apparel before. And so ultimately, we are becoming a bigger part of the life of our consumers. And I think it's very important that this strategy is to set ourselves apart from everyone else in the industry. And it also clearly defines on what we are doing as a next step going into '26 when it comes to products, channels, and regions. So there's -- out of that strategy, it's very clear. If you look on the product side, you can expect a firework of innovation. So we mentioned it on the call, early next year, we will update 2 of our key franchises, the Cloudrunner, the Cloudmonster. LightSpray will become big, and it will really revolutionize running. And then we still have a few surprises further down the road for next year. And then you already see the success of apparel and how this is really incremental to the business. Then in retail, we are continuing to add about 20 to 25 stores on an annual basis as we have done this year. At the same time, we are heavily investing into our wholesale partners. So really, if you will experience on in a physical space in a year from now, it will look very elevated to where it is today. And all of this will drive strong growth in each of our region because that strategy will be working in each of our regions. And of course, we could not give such a strong outlook for next year if we would have doubts about the growth opportunity that we have in our largest regions, Americas. So this is fully embedded in there. And so I think this is the confidence and the strategy that is sitting behind the outlook and the strong increase that we have given on the 3-year plan.	CEO & CFO: 질문 감사합니다, Alex. 네, 말씀하신 대로 고정환율 기준 수치입니다. 저희가 제시한 30% 연평균성장률(CAGR)은 모두 고정환율 기준입니다. 스크립트에도 이미 언급했지만, 저희의 전략적 목표가 무엇인지 명확히 하는 것이 중요하다고 생각합니다. 그것은 바로 가장 프리미엄한 글로벌 스포츠웨어 브랜드가 되는 것입니다. 그래서 저희가 구축하고 있는 것의 첫 번째 초점은 시장 잠재력을 확대하는 것입니다. 현재 저희 시장에서 약 75%의 사람들이 온(On)에 대해 알지 못합니다. 따라서 브랜드 인지도를 높이는 것이 핵심적인 첫 단계입니다. 하지만 저희는 무차별적인 접근 방식을 사용하지 않습니다. 대신, 타겟으로 하는 다양한 커뮤니티와 고객 그룹에 대해 매우 신중하게 접근하고 있습니다. 버나 보이(Burna Boy)와 젠데이아(Zendaya)를 예로 들면, 이들은 Z세대 고객들에게 어필합니다. 헬렌 오비리(Hellen Obiri)를 예로 들면, 그녀는 모든 유형의 러너들에게 신뢰를 구축합니다. 주앙 폰세카(João Fonseca)는 브라질에서 브랜드에 대한 열광을 이끌어내고 있고, 이런 사례는 계속 이어집니다. 하지만 가장 중요한 것은 우리가 다른 모든 브랜드들과 같은 곳에서 경쟁하지 않는다는 점입니다. 대신 온은 스포츠웨어 시장을 실질적으로 확장하고 있습니다. 왜냐하면 결국 우리 제품은 팬들에게 정체성을 부여하는데, 이는 우리가 제품에 담아내는 혁신과 디자인에 진정으로 뿌리를 두고 있기 때문입니다. 그래서 우리는 기본적으로 이전에 스니커즈나 퍼포먼스 기반 의류를 사용하지 않았던 팬들을 우리 신발과 의류로 끌어들이고 있습니다. 궁극적으로 우리는 소비자들의 삶에서 더 큰 부분을 차지하게 되고 있습니다. 이러한 전략이 업계의 다른 모든 브랜드들과 우리를 차별화하는 데 매우 중요하다고 생각합니다. 그리고 이는 제품, 채널, 지역 측면에서 26년도에 우리가 다음 단계로 무엇을 할 것인지 명확하게 정의하고 있습니다. 그 전략에서 모든 것이 매우 명확합니다. 제품 측면을 보시면, 혁신의 불꽃놀이를 기대하셔도 좋습니다. 통화에서 말씀드렸듯이, 내년 초에 우리의 핵심 프랜차이즈 두 가지인 클라우드러너와 클라우드몬스터를 업데이트할 예정입니다. 라이트스프레이(LightSpray)는 큰 성공을 거둘 것이며, 러닝을 진정으로 혁신할 것입니다. 그리고 내년에는 아직 몇 가지 깜짝 놀랄 만한 것들이 더 준비되어 있습니다. 그리고 이미 어패럴의 성공과 이것이 비즈니스에 얼마나 증분적인 기여를 하고 있는지 보고 계실 겁니다. 리테일 부문에서는 올해 해왔던 것처럼 연간 약 20~25개 매장을 계속 추가할 계획입니다. 동시에 저희는 도매 파트너들에게도 대규모 투자를 진행하고 있습니다. 따라서 1년 후 매장에서 경험하시게 될 모습은 현재보다 훨씬 더 고급스러워질 것입니다. 이러한 전략은 모든 지역에서 실행될 것이며, 각 지역에서 강력한 성장을 견인할 것입니다. 물론 저희의 최대 시장인 아메리카 지역의 성장 기회에 대해 확신이 없었다면 내년에 대해 이렇게 강력한 전망을 제시할 수 없었을 것입니다. 이 모든 것이 전망에 반영되어 있습니다. 이것이 바로 저희가 제시한 전망과 3개년 계획의 대폭적인 상향 조정 뒤에 있는 확신과 전략입니다.
Operator: Your next question comes from the line of John Kernan of TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 John Kernan으로부터 받겠습니다.
Krista Kerr Zuber: This is Krista Zuber on for John. Just one on gross margin. You raised the fiscal '25 gross margin expectation. It kind of implies a modest expansion for 4Q against your toughest year ago compare. Can you walk us through the various sort of tailwinds, headwinds that support the outlook into 4Q? And separately, I think in the release, you mentioned favorable product costing benefits in 3Q and kind of what is the long-term outlook for that line item?	Krista Kerr Zuber: 4분기 매출총이익률 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 가장 어려운 전년 동기 대비 상황에서도 소폭 개선을 예상하고 있습니다. 4분기로 가면서 몇 가지 긍정적 요인과 부정적 요인이 있습니다. 긍정적인 측면에서는, 제품 믹스 개선이 계속될 것으로 보고 있으며, 운영 효율성도 지속적으로 향상되고 있습니다. 또한 가격 전략도 우리에게 유리하게 작용하고 있습니다. 부정적 요인으로는 전년 동기가 매우 강력했던 시기였다는 점과 일부 투입 비용 압박이 있습니다. 하지만 전반적으로 보면 긍정적 요인들이 이러한 역풍을 상쇄하고도 남을 것으로 판단하고 있습니다. 3분기에 언급한 제품 원가 절감 효과에 대해서는, 이것이 일회성이 아닌 지속 가능한 개선 사항입니다. 우리는 공급망 최적화, 제조 효율성 향상, 그리고 전략적 소싱을 통해 구조적인 원가 개선을 이뤄내고 있습니다. 장기적으로 이러한 노력들이 계속해서 매출총이익률에 긍정적으로 기여할 것으로 기대하고 있으며, 이는 우리의 수익성 개선 전략의 핵심 요소입니다.
CEO & CFO: Yes. As I just said, I think it's super important to understand that a big part of the upside that we have seen in Q3 or the strong margin that we have seen in Q3 is really based on the power of the business model that we have built, and we consider this to be long term. If we look into Q4, I think there is still upside in the margin. We put some prudence in here. And then going into next year, that sustained uplift will still be there, and it will help us to more than offset the additional impacts that are expected from the tariffs to come into the P&L. And on top of that, we are benefiting from the current FX environment, from the current freight environment, which will drive additional margin into the gross profit. But really, the important piece is that we have taken a big step above our target that we communicated by improving the business that we have built.	CEO & CFO: 네, 방금 말씀드린 것처럼 3분기에 나타난 상승 여력이나 강력한 마진의 상당 부분은 우리가 구축해온 비즈니스 모델의 힘에 기반한 것이며, 이는 장기적으로 지속 가능하다고 판단하고 있습니다. 4분기를 보면 마진에 여전히 상승 여력이 있다고 봅니다. 다만 여기에 어느 정도 보수적인 관점을 반영했습니다. 내년으로 넘어가면 이러한 지속적인 상승 효과가 계속 유지될 것이고, 이는 손익계산서에 반영될 것으로 예상되는 관세로 인한 추가 영향을 충분히 상쇄하고도 남을 것입니다. 여기에 더해 현재의 환율 환경과 운임 환경의 혜택도 받고 있어 매출총이익(gross profit)에 추가적인 마진 개선 효과를 가져올 것입니다. 하지만 정말 중요한 점은, 우리가 구축해온 사업을 개선함으로써 당초 제시했던 목표를 크게 상회하는 성과를 달성했다는 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Sam Poser of Williams Trading.	Operator: 다음 질문은 Williams Trading의 Sam Poser님께서 주시겠습니다.
Samuel Poser: Williams Trading, LLC, Research Division Real quick, you said at a conference that you said that the U.S. that you might tone down the U.S. growth. How much of what's going on right now of sort of with the really strong growth in APAC and EMEA. How should we think about the U.S.? And how much is that sort of more controlled growth, it sounds like you're going to do going forward reflected in the gross margin and the outlook for the gross margin?	Samuel Poser: 컨퍼런스에서 미국 성장을 다소 조절할 수 있다고 말씀하셨는데요. 현재 아시아태평양(APAC)과 유럽·중동·아프리카(EMEA) 지역에서 매우 강력한 성장이 일어나고 있는 상황에서, 미국 시장을 어떻게 봐야 할까요? 그리고 앞으로 진행하실 것으로 보이는 이러한 통제된 성장이 매출총이익률과 매출총이익률 전망에 얼마나 반영되어 있나요?
Caspar Coppetti: Co-Founder & Executive Co-Chairman Thank you, Sam. That's a very thoughtful question. Look, executing a premium strategy takes a lot of discipline. And the comment that we've made repeatedly also on these calls is that we're not chasing growth by adding especially wholesale doors that don't make any sense. We're also not chasing growth by discounting. And I can maybe give you a bit of color around the U.S. We're very happy to see that the price increases that we've done now in July of this year have been very well received, and we see continued demand growth, implying that our affluent consumers are not price sensitive. So I think that's a very important fact as a lot of people seem to be concerned about the tariff impact. Secondly, our global brand tracker for the U.S. shows that it's one of the regions where we've gained the most awareness. And we're also gaining with relevance, especially with high-income teams and affluent demographics, combined with a high relevance in running. So all the things we do around running, like Hellen Obiri winning the New York City Marathon, these things translate into more demand from consumers. And then thirdly, as you have heard on the call, Q3 saw less season sales. We always have a very small percentage anyway, but we saw even less than we had last year. And we're going into this holiday season with a full price strategy. So we have no discounts coming up, and that's against the backdrop of a very price competitive environment. So we're really staying true to the discipline that the premium strategy demands.	Caspar Coppetti: 매우 사려 깊은 질문 감사합니다. 프리미엄 전략을 실행하는 데는 많은 규율이 필요합니다. 그리고 이러한 컨퍼런스 콜에서 반복적으로 말씀드린 것처럼, 우리는 특히 의미 없는 도매 매장을 추가하면서 성장을 쫓지 않습니다. 할인을 통해 성장을 추구하지도 않고요. 미국 시장에 대해 좀 더 구체적으로 말씀드리자면, 올해 7월에 단행한 가격 인상이 매우 긍정적으로 받아들여지고 있어 매우 만족스럽습니다. 그리고 지속적인 수요 증가를 보고 있는데, 이는 우리의 고소득 소비자들이 가격에 민감하지 않다는 것을 의미합니다. 많은 분들이 관세 영향에 대해 우려하고 계신 것으로 보이는데, 이는 매우 중요한 사실이라고 생각합니다. 두 번째로, 미국 시장에 대한 우리의 글로벌 브랜드 트래커를 보면... 이는 우리가 가장 많은 인지도를 확보한 지역 중 하나라는 것을 보여줍니다. 그리고 특히 고소득층과 부유한 인구층에서 관련성을 높이고 있으며, 러닝 부문에서의 높은 관련성과 결합되고 있습니다. 헬렌 오비리가 뉴욕 시티 마라톤에서 우승한 것과 같이 러닝과 관련해서 우리가 하는 모든 활동들이 소비자들의 수요 증가로 이어지고 있습니다. 세 번째로, 통화에서 들으셨듯이 3분기에는 시즌 세일이 줄었습니다. 원래 우리는 매우 적은 비율만 진행하는데, 작년보다도 더 적었습니다. 그리고 우리는 정가 전략으로 이번 연휴 시즌에 들어가고 있습니다. 할인은 전혀 없을 예정이며, 이는 매우 가격 경쟁적인 환경을 배경으로 하고 있습니다. 따라서 우리는 프리미엄 전략이 요구하는 원칙에 진정으로 충실하고 있습니다.
Samuel Poser: Williams Trading, LLC, Research Division And when we think about your initial look at '26 and the raise of the 3-year plan, is that -- would that sort of mean on an FX-neutral basis, that sort of ongoing double-digit growth in the U.S., but significantly higher growth in Asia and EMEA.	Samuel Poser: 2026년 초기 전망과 3개년 계획 상향 조정을 고려할 때, 환율 중립 기준으로 미국에서는 두 자릿수 성장이 지속되고, 아시아와 EMEA 지역에서는 훨씬 더 높은 성장률을 의미하는 것으로 봐야 할까요?
CEO & CFO: I mean will -- it includes strong growth across all the different regions. As I just said, a lot of the things that we are building, they will amplify the opportunity that we have as a brand, the reach that we have as a brand in all the different regions. So our assumption is based on the continued strong growth of the U.S. And so it is on a continued strong growth of Europe and Asia Pacific. I mean just take apparel, for example, this is a global story. Apparel is as much underpenetrated in the U.S. as it is in Asia Pacific and the growth opportunity is massive in each and every region. We will expand on retail in all the different regions. And then at the same time, we will not change the philosophy that Caspar just mentioned on expanding wholesale. So we still have about 60% of the key account doors from Foot, DICK'S and JD where On is not yet present. And so that's a multiyear opportunity, but again, very much with a focus on building the brand in a very meaningful and controlled way.	CEO & CFO: 모든 지역에서의 강력한 성장을 포함하고 있습니다. 방금 말씀드린 것처럼, 우리가 구축하고 있는 많은 것들이 브랜드로서 우리가 가진 기회와 모든 지역에서의 도달 범위를 증폭시킬 것입니다. 따라서 우리의 가정은 미국의 지속적인 강력한 성장을 기반으로 하고 있습니다. 그리고 유럽과 아시아태평양 지역의 지속적인 강력한 성장도 마찬가지입니다. 예를 들어 어패럴(apparel)만 봐도, 이것은 글로벌 스토리입니다. 어패럴은 미국에서나 아시아태평양 지역에서나 똑같이 침투율이 낮고, 각 지역마다 성장 기회가 엄청납니다. 우리는 모든 지역에서 리테일을 확장할 것입니다. 동시에 도매 확장에 대해 Caspar가 방금 언급한 철학은 변경하지 않을 것입니다. 따라서 Foot, DICK'S, JD의 주요 거래처 매장 중 약 60%에는 아직 On이 입점하지 않은 상태입니다. 이는 수년에 걸친 기회이지만, 다시 한번 강조하자면 매우 의미 있고 통제된 방식으로 브랜드를 구축하는 데 집중하고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Wendy Liu of JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 웬디 리우님께서 주시겠습니다.
M. Liu: JPMorgan Chase & Co, Research Division Congrats on an excellent quarter. I have 2 questions. One is in APAC, very impressive triple-digit growth. You mentioned triple digit in Greater China, South Korea. I was wondering if you could share how much of that comes from space versus same-store sales growth or like-for-like growth. And then secondly, just a quick clarification question. I think you had your raised guidance implies a mid-20s growth in Q4. We know there's tough comps here, but I just wanted to track what are the considerations behind this outlook, which still looks pretty conservative. What are you seeing in each regional market since October?	M. Liu: 훌륭한 실적을 축하드립니다. 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 아시아태평양 지역에 관한 것인데요, 매우 인상적인 세 자릿수 성장을 보여주셨습니다. 중화권과 한국에서 세 자릿수 성장을 언급하셨는데, 이 중 매장 확대에서 나온 성장과 기존 매장 매출 성장, 즉 동일 매장 성장이 각각 얼마나 되는지 공유해 주실 수 있을까요? 두 번째는 간단한 확인 질문입니다. 상향 조정된 가이던스를 보면 4분기에 20%대 중반 성장을 시사하는 것 같습니다. 기저효과가 높다는 것은 알고 있지만, 여전히 다소 보수적으로 보이는 이러한 전망의 배경이 되는 고려사항들이 무엇인지 알고 싶습니다. 10월 이후 각 지역 시장에서 어떤 상황을 보고 계신가요?
CEO & CFO: Okay. I think in Asia Pacific, we talk about very different markets. Japan is a market where we entered in 2015. We have a strong presence with our wholesale partners. We are very carefully expanding with additional retail stores as we just have opened the one in Ginza, but this is a playbook of growing brand awareness and being where the customer is shopping. If we are looking in most of the other regions and I include China in that, I think On is very much at the beginning of the journey. And here, we see massive same-store growth. And at the same time, we are extremely disciplined in opening additional stores. So the 20 to 25 store numbers that I gave earlier, that was a global number. So it includes China, which means we take the same approach as in every other region to very carefully go from one city to the other to build the brand in the right way and to really make sure that there's also a strong performance credibility. And I think that approach just hits an environment where the demand for a premium sportswear brand is incredibly high, and we could easily sell more product there, but we see this as a multiyear journey. If we -- I think if we look into Q4, and we already gave some colors in the prepared remarks. It's always very important to understand what does the holiday season mean for on. For us, the holiday season is a moment to connect with our brands about the right gear for the season that we are in. It's to shop for gifts, but it's absolutely not the moment for us to drive sales through discounts. And as Caspar said before, our commitment to full price sales is first and foremost, the commitment to build the brand long term. So when we look into Q4, we had a very strong start into October and into November. We spoke about China, single days for yesterday, 11/11, and we have seen incredible momentum in Tmall. Our traffic there has been up by more than 250%. And again, it's a full price environment. We achieved our apparel target much earlier than the end of 11/11. And if we are looking into Americas, we had a very strong holiday season last year, and we are now expecting that region to be in line or even slightly accelerated in terms of growth compared to what we had seen in Q3. So there's a lot of momentum on a global level.	CEO & CFO: 아시아 태평양 지역은 시장마다 상황이 매우 다릅니다. 일본의 경우 2015년에 진출했고, 도매 파트너들과 강력한 입지를 구축하고 있습니다. 긴자에 매장을 오픈한 것처럼 리테일 매장도 신중하게 확대하고 있는데, 이는 브랜드 인지도를 높이고 고객이 쇼핑하는 곳에 우리가 있어야 한다는 전략의 일환입니다. 중국을 포함한 다른 대부분의 지역을 보면, 온(On)은 아직 여정의 초기 단계에 있다고 봅니다. 이들 지역에서는 기존 매장의 동일점포매출(same-store growth)이 엄청나게 증가하고 있습니다. 동시에 추가 매장 오픈에 있어서는 극도로 신중한 접근을 취하고 있습니다. 앞서 말씀드린 20~25개 매장 수치는 글로벌 전체 숫자입니다. 중국을 포함한 지역에서 우리는 다른 모든 지역과 동일한 접근 방식을 취하고 있습니다. 한 도시씩 매우 신중하게 진출하면서 올바른 방식으로 브랜드를 구축하고, 강력한 성능 신뢰도를 확보하는 것이죠. 이러한 접근 방식이 프리미엄 스포츠웨어 브랜드에 대한 수요가 엄청나게 높은 환경과 맞아떨어지고 있습니다. 그곳에서 더 많은 제품을 쉽게 판매할 수도 있지만, 우리는 이것을 다년간의 여정으로 보고 있습니다. 4분기를 살펴보면, 이미 사전 발표에서 몇 가지 언급을 드렸는데요. 온(On)에게 홀리데이 시즌이 무엇을 의미하는지 이해하는 것이 항상 매우 중요합니다. 우리에게 홀리데이 시즌은 현재 시즌에 적합한 장비에 대해 브랜드와 소통하는 순간입니다. 선물을 구매하는 시기이긴 하지만, 지금은 할인을 통해 매출을 끌어올릴 때가 절대 아닙니다. 그리고 Caspar가 앞서 말씀드린 것처럼, 정가 판매에 대한 우리의 약속은 무엇보다도 장기적인 브랜드 구축에 대한 약속입니다. 4분기를 보면, 10월과 11월 초반에 매우 강력한 출발을 보였습니다. 중국에 대해 말씀드렸는데, 어제 11월 11일 광군제가 있었고, 티몰(Tmall)에서 놀라운 모멘텀을 확인했습니다. 트래픽이 250% 이상 증가했습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 이것은 정가 판매 환경입니다. 11월 11일이 끝나기 훨씬 전에 의류 목표를 달성했습니다. 아메리카 지역을 보면, 작년에 매우 강력한 홀리데이 시즌을 보냈고, 현재 그 지역이 3분기에 보였던 성장률과 비슷하거나 심지어 약간 가속화될 것으로 예상하고 있습니다. 글로벌 차원에서 상당한 모멘텀이 형성되고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Aubrey Tianello of BNP Paribas.	Operator: 다음 질문은 BNP 파리바의 Aubrey Tianello님께서 주시겠습니다.
Aubrey Tianello: BNP Paribas, Research Division I wanted to ask about profitability. Your EBITDA margin guidance for this year puts you a year ahead of schedule versus your 2026 target. How should we be thinking about the progression of EBITDA margin longer term now that you're surpassing some of these targets, especially, Martin, with your comment that there's structural improvement on the distribution expense line.	Aubrey Tianello: 수익성에 대해 질문드리고 싶습니다. 올해 EBITDA 마진 가이던스를 보면 2026년 목표 대비 1년 앞서 달성하게 되는데요. 일부 목표치를 초과 달성하고 있는 상황에서, 특히 마틴 님께서 유통비용 항목에서 구조적 개선이 있다고 언급하신 점을 고려할 때, 장기적으로 EBITDA 마진의 진행 방향을 어떻게 봐야 할까요?
CEO & CFO: Yes. I think it's always important to recall the philosophy that we have when it comes to managing our business around profitability. So for us, it's first and foremost, about investing into the business, investing into long-term growth, which means investing into brand building, into building capabilities, the team, technology and at the same time, drive additional profitability year-by-year. And we keep on doing this unless there is a moment where our sales just exceeds expectations and we can't invest into the business in a meaningful way. And this is a bit what we have seen now in Q3, where really sales came in much stronger than expected and has driven together with a strong gross profit margin, a high profitability. So our philosophy of approaching that profitable growth has not changed. And so we will approach next year very much with the same mindset. So how can we invest into the brand? How can we maybe accelerate some of the dreams that we are having that will continue to drive growth well beyond '26, given the fact that we have a stronger gross profit, we have a solid sales outlook, and we have an improved distribution line. And at the same time, how can we drive profitability beyond the outlook that we gave 3 years ago. So this is the mindset that we are approaching '26, and then we'll give a precise outlook in March.	CEO & CFO: 네, 수익성을 중심으로 사업을 관리하는 우리의 철학을 다시 한번 짚어보는 것이 중요하다고 생각합니다. 우리에게 가장 중요한 것은 사업에 대한 투자, 장기 성장에 대한 투자입니다. 이는 브랜드 구축, 역량 강화, 팀 구성, 기술 개발에 투자하는 동시에 매년 추가적인 수익성을 창출하는 것을 의미합니다. 그리고 우리는 매출이 예상을 크게 초과하여 의미 있는 방식으로 사업에 투자할 수 없는 시점이 오지 않는 한 이를 계속 실행하고 있습니다. 3분기에 바로 이런 상황이 나타났는데, 실제로 매출이 예상보다 훨씬 강하게 나타났고, 높은 매출총이익률(gross profit margin)과 함께 높은 수익성을 견인했습니다. 수익성 있는 성장을 추구하는 우리의 철학은 변함이 없습니다. 내년에도 동일한 관점으로 접근할 것입니다. 브랜드에 어떻게 투자할 수 있을까? 더 강력한 매출총이익과 견고한 매출 전망, 그리고 개선된 유통 라인을 확보한 상황에서, 26년 이후에도 지속적인 성장을 견인할 우리의 비전을 어떻게 가속화할 수 있을까? 동시에 3년 전 제시했던 전망을 넘어서는 수익성을 어떻게 달성할 수 있을까? 이것이 26년을 바라보는 우리의 접근 방식이며, 구체적인 전망은 3월에 제시하겠습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Rick Patel of Raymond James.	Operator: 다음 질문은 Raymond James의 Rick Patel님께서 주시겠습니다.
Rakesh Patel: Raymond James & Associates, Inc., Research Division You touched on the opportunity with the younger consumer. Can you expand on that? Like what do you define as a young consumer? And how big is that business today? And then can you unpack your go-to-market strategy to acquire these consumers as we think about categories and geographies?	Rakesh Patel: 젊은 소비자층에 대한 기회를 언급하셨는데, 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 젊은 소비자를 어떻게 정의하시는지, 그리고 현재 해당 사업의 규모는 어느 정도인지 궁금합니다. 또한 이러한 소비자들을 확보하기 위한 시장 진출 전략을 카테고리와 지역별로 설명해 주실 수 있을까요?
Caspar Coppetti: Co-Founder & Executive Co-Chairman Yes. So we entered this space with running and the running categories is typically a bit older. At the same time, we entered the running category with an injury prevention technology, which made it even older, right? And so really over the last, I would say, about 6, 7 years, we have gained a lot of traction with younger consumers. The -- working with a generational talent like Zendaya has, of course, helped a lot. And you've seen recently, we started a collaboration with Burna Boy to add something more on the -- something that is appealing to male teens as well. So if you're going across a high school in the U.S., especially in a more affluent neighborhood, you'll see the cool kid's wearing On's, right? That's a relatively new phenomenon. That's not something we're chasing. It's not that we depend on the market. But it's, of course, very inspiring that we're able to connect to this younger target group. And this target group gives us a very long -- a very strong LTV. You may have also seen that we have launched the kid's line. That is going phenomenally well. It's really hard to keep it in stock. Of course, for the small children, it's the moms and dads buying the product. So we're basically leveraging that appeal. But then we have also a kids line, so basically young teams, where we're also seeing very, very strong results.	Caspar Coppetti: 네, 저희는 러닝 카테고리로 이 시장에 진입했고, 러닝 카테고리는 일반적으로 연령대가 좀 높은 편입니다. 동시에 저희는 부상 방지 기술을 가지고 러닝 카테고리에 진입했기 때문에 타겟 연령대가 더 높아졌죠. 그래서 지난 6~7년 동안 젊은 소비자들 사이에서 많은 관심을 얻어왔습니다. 젠다야 같은 세대를 대표하는 인재와 협업한 것이 물론 큰 도움이 됐습니다. 그리고 최근에는 버나 보이와의 협업을 시작했는데, 이는 남성 10대들에게도 어필할 수 있는 요소를 추가하기 위한 것입니다. 미국의 고등학교, 특히 부유한 지역을 가보시면 멋진 아이들이 온(On)을 신고 있는 걸 보실 수 있을 겁니다. 이건 비교적 최근에 나타난 현상입니다. 저희가 추구하는 목표는 아닙니다. 시장에 의존하는 것도 아니고요. 하지만 물론 젊은 타겟 고객층과 연결될 수 있다는 점은 매우 고무적입니다. 이 고객층은 장기적으로 매우 높은 생애가치(LTV)를 제공합니다. 또한 저희가 키즈 라인을 출시한 것을 보셨을 겁니다. 정말 놀라운 성과를 거두고 있습니다. 재고를 유지하기가 어려울 정도입니다. 물론 어린 아이들의 경우 부모님들이 제품을 구매하시죠. 그래서 기본적으로 그 매력을 활용하고 있는 겁니다. 그리고 청소년을 위한 키즈 라인도 있는데, 여기서도 매우 강력한 실적을 보이고 있습니다.
Operator: And that concludes our question-and-answer session for today and also the conclusion of our session. Thank you so much for attending today's call. You may now disconnect. Goodbye.	Operator: 이것으로 오늘 질의응답 시간을 마치며, 전체 세션도 마무리하겠습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 대단히 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. 감사합니다.

📌 요약

# On Holdings Q3 실적 컨퍼런스콜 요약

## 주요 내용

• **의류 사업 급성장**: Q3 최초로 100만 개 이상 판매, 의류 및 액세서리가 전체 매출의 8% 차지하며 신기록 달성. 의류는 DTC 중심 전략으로 더 높은 마진 프로필 기대. 러닝, 트레이닝, 테니스 카테고리에서 특히 강세

• **마진 구조적 개선**: Q3 매출 급증과 함께 총마진 대폭 확대. 프리미엄 포지셔닝, 정가 판매 비중 확대, DTC 채널 믹스 개선, 베트남 생산 효율화로 지속 가능한 마진 수준 달성. 관세 영향 충분히 흡수 가능한 수준

• **2026년 가이던스 상향**: 초기 2026년 매출 성장률 23%(상수 기준) 제시, 3개년 CAGR 30%로 상향. 모든 지역에서 강한 성장 전망하며, 미국 시장도 지속적인 두 자릿수 성장 가정

• **아시아 태평양 3자릿수 성장**: 중국, 한국 등에서 3자릿수 성장 달성. 중국 11/11 싱글데이에서 티몰 트래픽 250% 이상 증가. 신중한 매장 확장 전략(연간 20-25개 글로벌)으로 프리미엄 브