📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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REV Group, Inc. (REVG) Q4 2025 Earnings Call December 10, 2025 10:00 AM EST Company Participants Drew Konop - Vice President of Investor Relations & Corporate Development Mark Skonieczny - President, CEO & Director Amy Campbell - Senior VP & Chief Financial Officer Conference Call Participants Joe Grabowski Gregory Burns - Sidoti & Company, LLC Presentation Operator Greetings, and welcome to the REV Group's Fourth Quarter and Full Year Fiscal 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce your host, Drew Konop, Vice President, Investor Relations. Thank you, sir. You may begin.	REV 그룹(REVG) 2025 회계연도 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 12월 10일 오전 10시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 Drew Konop - 투자자 관계 및 기업 개발 부사장 Mark Skonieczny - 사장, CEO 겸 이사 Amy Campbell - 수석 부사장 겸 최고재무책임자 컨퍼런스 콜 참가자 Joe Grabowski Gregory Burns - Sidoti & Company, LLC 발표 운영자 안녕하십니까. REV 그룹의 2025 회계연도 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 사회를 맡으신 투자자 관계 부사장 Drew Konop님을 소개하게 되어 기쁩니다. 시작하시기 바랍니다.
Drew Konop Vice President of Investor Relations & Corporate Development Good morning. Earlier today, we issued our fourth quarter and full year fiscal 2025 results. A copy of the release is available on our website at investors.revgroup.com. Today's call is being webcast and the slide presentation, including reconciliations of non-GAAP to GAAP financial measures is available on the Investors section of our website. Please refer now to Slide 2 of that presentation. Our remarks and answers may include forward-looking statements, which are subject to risks that could cause actual results to differ from those expressed or implied by such forward-looking statements.	드류 코놉 투자자 관계 및 기업 개발 부사장 안녕하십니까. 오늘 아침 일찍 저희는 2025 회계연도 4분기 및 연간 실적을 발표했습니다. 보도자료 사본은 investors.revgroup.com 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜은 웹캐스트로 진행되며, 비-GAAP 재무지표를 GAAP 기준으로 조정한 내용을 포함한 슬라이드 프레젠테이션은 저희 웹사이트의 투자자 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 이제 해당 프레젠테이션의 슬라이드 2페이지를 참조해 주시기 바랍니다. 저희의 발언과 답변에는 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 수 있으며, 이는 실제 결과가 이러한 미래예측진술에서 표현되거나 암시된 내용과 다를 수 있는 위험요소의 영향을 받을 수 있습니다.
These risks include, among others, matters that we've described in our Form 8-K filed with the SEC earlier today and other filings we make with the SEC. We disclaim any obligation to update these forward-looking statements, which may not be updated until our next quarterly earnings conference call, if at all. All references on this call to a quarter or year are to our fiscal quarter or fiscal year, unless otherwise stated. Please note that due to the pending transaction with Terex, and we are limited in what we can say beyond our scripted comments and what we have previously disclosed. Joining me on the call today is our President and CEO, Mark Skonieczny; as well as our CFO, Amy Campbell.	이러한 위험에는 오늘 일찍 SEC에 제출한 Form 8-K 및 SEC에 제출하는 기타 서류에 기술된 사항들이 포함되며, 이에 국한되지 않습니다. 당사는 이러한 미래예측진술을 업데이트할 의무를 부인하며, 이는 다음 분기 실적 컨퍼런스 콜까지 또는 전혀 업데이트되지 않을 수 있습니다. 본 콜에서 분기 또는 연도에 대한 모든 언급은 별도로 명시하지 않는 한 당사의 회계연도 분기 또는 회계연도를 의미합니다. Terex와의 계류 중인 거래로 인해, 당사는 준비된 발언 내용과 이전에 공개한 내용을 넘어서는 언급에 제한이 있음을 유의하시기 바랍니다. 오늘 콜에는 당사의 사장 겸 CEO인 Mark Skonieczny와 CFO인 Amy Campbell이 함께 참석하고 있습니다.
Please turn to Slide 3, and I'll turn the call over to Mark. Mark Skonieczny President, CEO & Director Thank you, Drew, and good morning to everyone joining us on today's call. Today, I will discuss select accomplishments as we exited the year as well as our fiscal 2025 consolidated results and then move on to our consolidated fourth quarter financial performance. I will then turn it over to Amy to discuss our detailed segment financials. Before discussing our results, I would like to begin on Slide 3 by providing an update on the strategic merger with Terex Corporation that was announced on October 30.	슬라이드 3으로 넘어가겠습니다. 이제 Mark에게 발표를 넘기겠습니다. Mark Skonieczny 사장, CEO 겸 이사 Drew, 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 좋은 아침 인사를 드립니다. 오늘 저는 연말을 마무리하면서 달성한 주요 성과들과 2025 회계연도 연결 실적에 대해 말씀드린 후, 4분기 연결 재무 성과로 넘어가겠습니다. 그런 다음 Amy에게 발표를 넘겨 세부 부문별 재무 실적을 설명하도록 하겠습니다. 실적을 논의하기 전에, 슬라이드 3에서 10월 30일에 발표된 Terex Corporation과의 전략적 합병에 대한 최신 정보를 먼저 제공하고자 합니다.
The preliminary S-4 for the merger was filed with the SEC earlier this week, and the deal remains on track to close in the first half of calendar 2026. We are excited to be joining forces with Terex and to be embarking on the next chapter of our organizational transformation, creating an even stronger company with new opportunities to leverage our combined scale and operating systems drive additional growth through product innovation and even greater efficiency. Before finalizing the agreement, we took a hands-on approach to diligence.	이번 주 초 합병을 위한 예비 S-4 서류가 SEC에 제출되었으며, 거래는 2026년 상반기 중 마감될 예정대로 진행되고 있습니다. 우리는 Terex와 힘을 합치게 되어 기쁘게 생각하며, 조직 혁신의 다음 장을 시작하게 되었습니다. 이를 통해 결합된 규모와 운영 시스템을 활용하고, 제품 혁신을 통한 추가 성장을 견인하며, 더욱 큰 효율성을 달성할 수 있는 새로운 기회를 가진 더욱 강력한 회사를 만들어갈 것입니다. 계약을 최종 확정하기 전에, 우리는 실사에 직접 참여하는 방식을 취했습니다.
Simon Meester, Terex's CEO and I, along with our respective operations leadership, spent meaningful time together visiting each other's facilities as we wanted to see operations firsthand and understand the day-to-day execution that drives each organization's success. Those visits confirm the strength of both businesses and importantly, revealed complementary capabilities and cultures that create real opportunities for value creation and product development over the long term. Across the networks, we identified clear areas where each company brings strengths that can be shared to enhance the combined enterprise.	테렉스의 CEO인 사이먼 미스터와 저는 각 운영 리더십 팀과 함께 서로의 시설을 방문하며 의미 있는 시간을 보냈습니다. 우리는 현장 운영을 직접 확인하고 각 조직의 성공을 이끄는 일상적인 실행을 이해하고자 했습니다. 이러한 방문을 통해 두 사업의 강점을 확인했으며, 중요한 점은 장기적으로 가치 창출과 제품 개발을 위한 실질적인 기회를 창출하는 상호 보완적인 역량과 문화를 발견했다는 것입니다. 네트워크 전반에 걸쳐 우리는 각 회사가 보유한 강점을 공유하여 통합 기업을 강화할 수 있는 명확한 영역들을 파악했습니다.
These include advancements in product and process simplification, greater use of automation capabilities to improve efficiency and consistency and the potential to leverage the success of our centralized supply chain management team. Together, these opportunities will position the combined company to operate with greater speed, consistency and scale while maintaining the operational excellence and customer focus that define both organizations. As we move into the integration planning phase, we're applying that same level of diligence and collaboration to how we will structure the combined company.	여기에는 제품 및 프로세스 단순화의 진전, 효율성과 일관성 향상을 위한 자동화 역량의 확대 활용, 그리고 중앙집중식 공급망 관리팀의 성공을 활용할 수 있는 잠재력이 포함됩니다. 이러한 기회들은 통합 회사가 두 조직을 정의하는 운영 우수성과 고객 중심을 유지하면서 더 빠른 속도, 일관성 및 규모로 운영할 수 있도록 할 것입니다. 통합 계획 단계로 진입하면서, 우리는 통합 회사를 어떻게 구조화할 것인지에 대해서도 동일한 수준의 면밀함과 협력을 적용하고 있습니다.
Our teams are actively creating detailed plans to capture operational synergies, align processes and optimize organizational design. We're taking a best athlete approach across corporate functions by conducting ongoing interviews and evaluations to ensure we place the strongest talent from both organizations in the right roles. This thoughtful, deliberate process will help us build a unified team that is equipped to execute on a shared vision and deliver long-term value for our customers and shareholders with minimal execution risk.	우리 팀은 운영 시너지를 창출하고, 프로세스를 정렬하며, 조직 설계를 최적화하기 위한 세부 계획을 적극적으로 수립하고 있습니다. 우리는 기업 기능 전반에 걸쳐 베스트 애슬리트(best athlete) 접근법을 취하고 있으며, 지속적인 인터뷰와 평가를 통해 양 조직의 가장 우수한 인재를 적재적소에 배치하고 있습니다. 이러한 신중하고 의도적인 프로세스는 공유된 비전을 실행하고 최소한의 실행 리스크로 고객과 주주들에게 장기적 가치를 제공할 수 있는 통합된 팀을 구축하는 데 도움이 될 것입니다.
Furthermore, because the segment management teams that have been responsible for driving the operational change and delivering the financial performance we are highlighting today will remain intact. They can continue to focus on building on the momentum demonstrated by our 2025 results. With a transaction that is essentially a lift and shift, creating a new segment within Terex, we will be able to preserve REV's core strengths while integrating our systems, processes and governance in a controlled and deliberate way.	또한, 오늘 우리가 강조하는 재무 성과를 달성하고 운영상의 변화를 주도해온 사업부 경영진이 그대로 유지될 것이기 때문입니다. 그들은 2025년 실적으로 입증된 모멘텀을 계속해서 구축하는 데 집중할 수 있습니다. 본질적으로 Terex 내에 새로운 사업부를 신설하는 방식의 거래를 통해, 우리는 REV의 핵심 강점을 보존하는 동시에 통제되고 계획적인 방식으로 우리의 시스템, 프로세스 및 거버넌스를 통합할 수 있을 것입니다.
By combining careful planning, with the operational diligence already completed, we can accelerate value creation from day 1 while maintaining stability for employees, customers and other stakeholders. We view the merger of REV Group and Terex as a unique opportunity that will create meaningful value for our shareholders in the years ahead. Moving on to operational highlights. Throughout the year, we continued to make meaningful progress on increased throughput and shipments across our Specialty Vehicles operations. Our teams have continued to refine workflow sequencing, eliminating bottlenecks and implementing lean practices that improve line efficiency and scheduling discipline.	신중한 계획과 이미 완료된 운영 실사를 결합함으로써, 우리는 직원, 고객 및 기타 이해관계자들의 안정성을 유지하면서 첫날부터 가치 창출을 가속화할 수 있습니다. 우리는 REV Group과 Terex의 합병을 향후 수년간 주주들을 위한 의미 있는 가치를 창출할 독특한 기회로 보고 있습니다. 운영 하이라이트로 넘어가겠습니다. 연중 내내 우리는 특수차량(Specialty Vehicles) 사업부 전반에 걸쳐 생산량과 출하량 증대에서 의미 있는 진전을 지속적으로 이루었습니다. 우리 팀은 작업 흐름 순서를 지속적으로 개선하고, 병목 현상을 제거하며, 라인 효율성과 일정 관리 규율을 향상시키는 린(lean) 방식을 구현해 왔습니다.
Though there is still work ahead, these operational improvements, combined with better labor planning and stronger supplier coordination have allowed us to build buffer stocks at key subassemblies within the Specialty Vehicles segment that are needed to reduce production line gaps, lower cycle times and deliver units at a faster, more consistent pace. Within Recreational Vehicles, disciplined cost management has limited the impacts of increased retail assistance and tariffs during a period of relatively flat retail sales and cautious dealer activity. Over the course of the year, we also saw tangible benefits from cross functional initiatives focused on parts availability and quality.	아직 해야 할 일들이 남아있지만, 이러한 운영 개선과 더불어 향상된 인력 계획 및 강화된 공급업체 협력을 통해 특수차량(Specialty Vehicles) 부문 내 핵심 하위 조립품에 대한 완충 재고를 구축할 수 있었습니다. 이는 생산 라인 공백을 줄이고, 사이클 타임을 단축하며, 더 빠르고 일관된 속도로 제품을 출하하는 데 필요한 것입니다. 레크리에이션 차량(Recreational Vehicles) 부문에서는 소매 판매가 상대적으로 정체되고 딜러들의 활동이 신중한 시기에 증가한 소매 지원금과 관세의 영향을 엄격한 비용 관리를 통해 제한할 수 있었습니다. 또한 연중 부품 가용성과 품질에 초점을 맞춘 교차 기능 이니셔티브를 통해 실질적인 효과를 확인했습니다.
By improving visibility across our supply chain and aligning component deliveries more closely with production schedules we reduced consolidated operating inventory by $58 million and increased daily output rates in the Specialty Vehicles segment. The gains in execution efficiency are translating directly into stronger performance on the floor improved delivery times for our customers and strong cash conversion. On the profitability side, higher production levels and rigorous cost controls have driven a clear step change in our consolidated financial performance.	공급망 전반의 가시성을 개선하고 부품 납품을 생산 일정에 더욱 긴밀하게 조율함으로써 연결 기준 운영 재고를 5,800만 달러 감축했으며, 특수차량 부문의 일일 생산량을 증가시켰습니다. 이러한 실행 효율성의 개선은 현장 성과 향상, 고객 납기 단축, 그리고 강력한 현금 전환으로 직접적으로 이어지고 있습니다. 수익성 측면에서는 생산량 증가와 엄격한 원가 관리를 통해 연결 재무 성과에서 명확한 단계적 개선을 달성했습니다.
We delivered expanded adjusted EBITDA margins supported by higher throughput, greater operating leverage and focused financial discipline. Importantly, our supply chain teams have demonstrated outstanding execution in the face of a dynamic tariff environment, successfully mitigating cost pressures through proactive sourcing strategies and supplier diversification. The combination of these efforts resulted in a fiscal fourth quarter consolidated adjusted EBITDA margin surpassing the low end of the fiscal 2027 target range communicated during last December 2024 Investor Day.	우리는 높은 처리량, 향상된 운영 레버리지, 그리고 집중된 재무 규율에 힘입어 조정 EBITDA 마진을 확대했습니다. 특히, 우리의 공급망 팀은 역동적인 관세 환경 속에서 탁월한 실행력을 보여주었으며, 선제적인 소싱 전략과 공급업체 다각화를 통해 비용 압박을 성공적으로 완화했습니다. 이러한 노력들의 결합으로 4분기 연결 조정 EBITDA 마진은 지난 2024년 12월 투자자의 날에 제시했던 2027 회계연도 목표 범위의 하단을 상회하는 성과를 달성했습니다.
With our operations having stabilized from post pandemic disruptions and performing at a higher level, we're in a strong position to reinvest organically in the business. During the second quarter call, we announced that we are expanding our investments in our facilities to build on the momentum we've created and to further strengthen our production capabilities. These investments are focused on areas we can unlock the greatest value by enhancing efficiency, expanding capacity and advancing the technologies and processes that will drive further sustained growth. Ultimately, these investments are about reaching industry-leading performance in terms of both quality and lead time.	팬데믹 이후의 혼란에서 안정화되고 더 높은 수준으로 운영되고 있는 지금, 우리는 사업에 유기적으로 재투자할 수 있는 강력한 위치에 있습니다. 2분기 실적 발표에서 우리는 지금까지 만들어온 모멘텀을 기반으로 하고 생산 역량을 더욱 강화하기 위해 시설에 대한 투자를 확대하고 있다고 발표했습니다. 이러한 투자는 효율성 향상, 생산능력 확대, 그리고 지속적인 성장을 견인할 기술과 프로세스 발전을 통해 최대의 가치를 창출할 수 있는 영역에 집중되어 있습니다. 궁극적으로 이러한 투자는 품질과 리드타임 양 측면에서 업계 최고 수준의 성과를 달성하기 위한 것입니다.
By modernizing our facilities and deepening our operational capabilities, we're positioning the company to serve customers faster, more reliably and with the highest product quality in the market. Our ability to make these investments is a direct result of strong execution by our teams across the organization. Their focus on operational excellence has delivered meaningful earnings growth and improvements in working capital management with tighter inventory control, faster receivables collection and thoughtful supplier collaboration, all contributing to our strong cash conversion and free cash flow delivered in fiscal 2025.	시설을 현대화하고 운영 역량을 심화함으로써, 우리는 고객들에게 더 빠르고, 더 신뢰할 수 있으며, 시장 최고 수준의 제품 품질로 서비스를 제공할 수 있는 위치에 회사를 자리매김하고 있습니다. 이러한 투자를 실행할 수 있는 우리의 능력은 조직 전반에 걸친 팀들의 강력한 실행력의 직접적인 결과입니다. 운영 우수성에 대한 그들의 집중은 의미 있는 실적 성장과 운전자본 관리 개선을 가져왔으며, 더욱 엄격한 재고 통제, 더 빠른 매출채권 회수, 그리고 신중한 공급업체 협력이 모두 2025 회계연도에 달성한 강력한 현금전환율과 잉여현금흐름에 기여했습니다.
Our high level of cash generation reflects not only the quality of our earnings, but also the rigor and accountability our teams have brought to managing every aspect of the balance sheet. I want to thank our employees for their hard work and commitment. Their efforts have been fundamental to our ability to continue delivering value to our stakeholders. In addition to reinvesting for growth, we remain firmly committed to returning cash to our shareholders. During the year, we returned approximately $121 million through a combination of share repurchases and regular cash dividends.	우리의 높은 현금창출 수준은 우수한 실적의 질뿐만 아니라, 우리 팀들이 대차대조표의 모든 측면을 관리하는 데 있어 보여준 엄격함과 책임감을 반영합니다. 직원들의 노고와 헌신에 감사드립니다. 그들의 노력은 이해관계자들에게 지속적으로 가치를 제공할 수 있는 우리의 역량에 있어 근간이 되었습니다. 성장을 위한 재투자와 더불어, 우리는 주주들에게 현금을 환원하는 것에 확고히 전념하고 있습니다. 올해 우리는 자사주 매입과 정기 현금배당을 통해 약 1억 2,100만 달러를 주주들에게 환원했습니다.
This balanced approach of investing in the business while also returning excess capital to shareholders is driving both near-term value and building an even stronger foundation for sustainable growth over time. Turning to Slide 4. Full year 2025 consolidated net sales of $2.46 billion increased $83 million or 3.5% versus the prior year. Fiscal 2024 net sales include $164 million related to the bus manufacturing businesses that were exited within fiscal 2024. Adjusting for the exit, net sales increased $247 million or 11.1% year-over-year.	이러한 균형 잡힌 접근 방식, 즉 사업에 투자하는 동시에 초과 자본을 주주들에게 환원하는 것은 단기적 가치를 창출하는 동시에 장기적으로 지속 가능한 성장을 위한 더욱 견고한 기반을 구축하고 있습니다. 슬라이드 4로 넘어가겠습니다. 2025 회계연도 전체 연결 매출은 24억 6천만 달러로 전년 대비 8천 3백만 달러 증가하여 3.5% 성장했습니다. 2024 회계연도 매출에는 2024 회계연도 내에 철수한 버스 제조 사업과 관련된 1억 6천 4백만 달러가 포함되어 있습니다. 이 철수 사업을 조정하면, 매출은 전년 대비 2억 4천 7백만 달러 증가하여 11.1% 성장한 것입니다.
Higher net sales were primarily driven by production ramps and efficiencies that increased shipments and price realization within the Specialty Vehicles segment throughout the fiscal year. Recreational Vehicles segment sales were roughly flat compared to the prior year, reflecting solid performance in a challenging end market. Full year consolidated adjusted EBITDA of $229.5 million increased $66.7 million or 41% year-over-year. Adjusting for $17.6 million of fiscal 2024 earnings related to the exited bus manufacturing businesses, adjusted EBITDA increased by $84.3 million or 58.1% and consolidated margin improved by 280 basis points.	매출 증가는 주로 특수차량(Specialty Vehicles) 부문에서 연중 생산 램프업과 효율성 개선으로 출하량과 가격 실현이 증가한 데 주로 기인했습니다. 레크리에이션 차량(Recreational Vehicles) 부문 매출은 전년 대비 거의 보합세를 보였으며, 이는 어려운 최종 시장 환경에서도 견조한 실적을 반영한 것입니다. 연간 연결 조정 EBITDA는 2억 2,950만 달러로 전년 대비 6,670만 달러 증가하여 41% 성장했습니다. 2024 회계연도에 철수한 버스 제조 사업과 관련된 1,760만 달러의 수익을 조정하면, 조정 EBITDA는 8,430만 달러 증가하여 58.1% 성장했으며, 연결 마진은 280bp(베이시스 포인트) 개선되었습니다.
Programs aimed at improving operating efficiencies, focused supply chain management within a dynamic tariff environment and price realization contributed to the consolidated margin increase versus the prior year. Please turn to Page 5 of the slide deck as I move to a review of our fourth quarter consolidated financial results. Fourth quarter sales were $664.4 million. As a reminder, the prior year's quarter included $9.8 million in net sales attributed to the bus manufacturing businesses. Excluding the impact from the exit of bus manufacturing, net sales increased $76.3 million or 13% compared to the prior year quarter. Consolidated adjusted EBITDA of $69.7 million increased $20.1 million.	운영 효율성 개선 프로그램, 역동적인 관세 환경 내에서의 집중적인 공급망 관리, 그리고 가격 실현이 전년 대비 연결 마진 증가에 기여했습니다. 4분기 연결 재무 실적 검토를 위해 슬라이드 자료 5페이지로 넘어가겠습니다. 4분기 매출은 6억 6,440만 달러를 기록했습니다. 참고로 전년도 분기에는 버스 제조 사업에서 발생한 순매출 980만 달러가 포함되어 있었습니다. 버스 제조 사업 철수의 영향을 제외하면, 순매출은 전년 동기 대비 7,630만 달러 증가하여 13% 성장했습니다. 연결 조정 EBITDA는 6,970만 달러로 2,010만 달러 증가했습니다.
Excluding the impact of bus manufacturing, which was being wound down in the prior year quarter, adjusted EBITDA increased $19.8 million or 39.7%. As I mentioned earlier, fourth quarter consolidated adjusted EBITDA margin of 10.5% exceeds the low end of the 10% to 12% target range provided for fiscal year 2027 at last year's Investor Day. We are pleased to achieve this level of performance and feel it demonstrates our current strength and supports continued advancement toward our goals. With that, please turn to Slide 6 and I'll turn the call over to Amy for detailed segment financials. Amy Campbell Senior VP & Chief Financial Officer Thank you, Mark.	버스 제조 사업 축소의 영향을 제외하면, 조정 EBITDA는 1,980만 달러 증가하여 39.7% 상승했습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 4분기 연결 조정 EBITDA 마진 10.5%는 작년 투자자의 날(Investor Day)에서 제시한 2027 회계연도 목표 범위인 10%~12%의 하단을 상회하는 수치입니다. 이러한 수준의 실적 달성에 만족하며, 이는 우리의 현재 강점을 보여주고 목표를 향한 지속적인 발전을 뒷받침한다고 생각합니다. 그럼 슬라이드 6으로 넘어가겠습니다. 상세한 부문별 재무 내용은 Amy에게 넘기겠습니다. Amy Campbell 수석 부사장 겸 최고재무책임자 감사합니다, Mark.
Fourth quarter Specialty Vehicles segment sales were $507.4 million, an increase of $67.5 million compared to the prior year. As Mark mentioned, the prior year's quarter included $9.8 million of net sales attributed to bus manufacturing. Excluding the impact of the exit, net sales increased $77.3 million or 18% compared to the prior year quarter. This increase in net sales was primarily due to increased unit shipments, a favorable mix of higher content fire apparatus and price realization.	4분기 특수차량(Specialty Vehicles) 부문 매출은 5억 740만 달러로 전년 동기 대비 6,750만 달러 증가했습니다. Mark이 언급한 바와 같이, 전년도 분기에는 버스 제조 사업에서 발생한 순매출 980만 달러가 포함되어 있었습니다. 사업 철수의 영향을 제외하면, 순매출은 전년 동기 대비 7,730만 달러 증가했으며 이는 18% 성장에 해당합니다. 이러한 순매출 증가는 주로 출하 대수 증가, 고사양 소방차량의 유리한 제품 믹스, 그리고 가격 인상 효과에 기인했습니다.
We are pleased that the teams delivered a fourth quarter unit volume increase that continues to build on the year-to-date momentum we had achieved, with a full year unit growth in the mid-single-digit range, beating our original guidance of low single-digit volume growth. Segment adjusted EBITDA of $70.5 million increased $20.3 million. The prior year's quarter included a small loss attributed to the wind down of bus manufacturing operations. Excluding the impact, adjusted EBITDA increased $20 million or 39.6% compared to the prior year quarter.	저희 팀이 4분기에 달성한 판매 대수 증가에 대해 매우 기쁘게 생각합니다. 이는 연초 대비 우리가 이룩한 모멘텀을 지속적으로 구축한 것으로, 연간 판매 대수 성장률이 중간 한 자릿수 범위를 기록하여 당초 가이던스였던 낮은 한 자릿수 성장률을 상회했습니다. 부문 조정 EBITDA는 7,050만 달러로 2,030만 달러 증가했습니다. 전년도 분기에는 버스 제조 사업 종료로 인한 소폭의 손실이 포함되어 있었습니다. 이러한 영향을 제외하면, 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 2,000만 달러 또는 39.6% 증가했습니다.
The increase in earnings was primarily due to increased sales of fire apparatus and ambulances, a favorable mix of fire apparatus, price realization and operational efficiencies, partially offset by inflationary pressures. Segment profitability increased sequentially throughout the year, achieving an adjusted EBITDA margin of 13.9% in the fourth quarter. Excluding the impact of the bus manufacturing businesses, this represents a 220 basis point improvement versus the prior year quarter.	수익 증가는 주로 소방차량과 앰뷸런스 판매 증가, 소방차량의 유리한 제품 믹스, 가격 실현 및 운영 효율성 개선에 기인했으며, 인플레이션 압력에 의해 일부 상쇄되었습니다. 부문 수익성은 연중 분기별로 지속적으로 개선되어 4분기에 조정 EBITDA 마진 13.9%를 달성했습니다. 버스 제조 사업의 영향을 제외하면, 이는 전년 동기 대비 220bp(베이시스포인트) 개선을 나타냅니다.
Impressive financial performance throughout the year delivered a full year adjusted EBITDA margin of 12.5% and a 370 basis point increase on last year's pro forma of 8.8%, excluding the bus manufacturing businesses. Specialty Vehicles segment backlog of $4.4 billion increased 5.3% versus the prior year with higher throughput and shipments year-over-year. The increase in the backlog reflects continued strong demand for fire and emergency vehicles and a full year book-to-bill ratio greater than 1x, which is in line with our expectations entering the fiscal year.	연중 인상적인 재무 성과를 통해 연간 조정 EBITDA 마진 12.5%를 달성했으며, 버스 제조 사업을 제외한 지난해 프로포마 8.8% 대비 370bp 증가했습니다. 특수차량 부문의 백로그는 44억 달러로 전년 대비 5.3% 증가했으며, 전년 대비 처리량과 출하량도 증가했습니다. 백로그 증가는 소방 및 응급차량에 대한 지속적인 강력한 수요를 반영하며, 연간 수주잔고 대비 매출 비율(book-to-bill ratio)이 1배를 상회하여 회계연도 진입 시 우리의 예상과 일치합니다.
At the same time, while demand for fire and emergency vehicles remained strong, the benefits we have seen from increased throughput, reduced the duration of the backlog to approximately 2 years. Turning to Slide 7. Recreational Vehicles segment sales of $157 million was approximately flat versus last year's fourth quarter. Slightly lower sales were primarily the result of fewer shipments of Class A units, increased retail assistance in the Class B category and the sale of the Lance Camper business earlier in the year. These were largely offset by a favorable mix of diesel units in the Class A and Class C categories.	동시에, 소방 및 긴급차량에 대한 수요는 여전히 견조했지만, 생산량 증가로 인한 효과로 백로그(수주잔고) 기간이 약 2년으로 단축되었습니다. 슬라이드 7로 넘어가겠습니다. 레크리에이션 차량 부문의 매출은 1억 5,700만 달러로 지난해 4분기와 거의 동일한 수준을 기록했습니다. 매출이 소폭 감소한 것은 주로 Class A 차량의 출하량 감소, Class B 카테고리에서의 소매 지원 증가, 그리고 연초 Lance Camper 사업 매각에 기인합니다. 이러한 감소 요인들은 Class A와 Class C 카테고리에서 디젤 차량의 유리한 제품 믹스로 대부분 상쇄되었습니다.
Adjusted EBITDA of $9 million was an increase of $900,000 versus the prior year. The increase was primarily the result of actions taken to better align fixed and variable costs with end market demand and a favorable category mix partially offset by increased retail assistance in the Class B category and inflationary pressures, including the impact of tariffs. Segment backlog was $233 million at year-end, a 20% decline versus the prior year. The decrease reflects a challenging retail environment and continued dealer caution and reached stocking showroom inventories.	조정 EBITDA는 900만 달러로 전년 대비 90만 달러 증가했습니다. 이러한 증가는 주로 최종 시장 수요에 맞춰 고정비와 변동비를 조정한 조치와 유리한 제품 카테고리 믹스에 기인했으며, 이는 Class B 카테고리의 소매 지원 증가와 관세 영향을 포함한 인플레이션 압력으로 일부 상쇄되었습니다. 연말 기준 부문 백로그는 2억 3,300만 달러로 전년 대비 20% 감소했습니다. 이러한 감소는 어려운 소매 환경과 딜러들의 지속적인 신중한 태도 및 쇼룸 재고 확보에 대한 우려를 반영합니다.
We are encouraged, however, by the strong performance of our brands at 2 major industry events during the quarter, the 56th Annual RV Show in Hershey, Pennsylvania, and the Dealer Open House in Elkhart, Indiana. With the fourth quarter book-to-bill ratio of just over 1x, we believe this segment is well positioned heading into the Tampa RV Show in January, which traditionally sets the tone for the upcoming retail season. Turning to Slide 8. Trade working capital on October 31, 2025, was $161.3 million a decrease of $86.9 million compared to $248.2 million at the end of fiscal 2024.	그러나 우분기 동안 두 주요 산업 행사에서 당사 브랜드들이 보여준 강력한 성과에 고무되고 있습니다. 펜실베이니아주 허쉬에서 열린 제56회 연례 RV 쇼와 인디애나주 엘크하트의 딜러 오픈하우스가 그것입니다. 4분기 수주잔고비율(book-to-bill ratio)이 1배를 약간 상회하면서, 우리는 이 부문이 1월 탬파 RV 쇼를 앞두고 좋은 위치에 있다고 판단합니다. 탬파 RV 쇼는 전통적으로 다가오는 소매 시즌의 분위기를 결정하는 행사입니다. 슬라이드 8로 넘어가겠습니다. 2025년 10월 31일 기준 영업운전자본(Trade working capital)은 1억 6,130만 달러로, 2024 회계연도 말 2억 4,820만 달러 대비 8,690만 달러 감소했습니다.
The decrease was primarily related to disciplined inventory management that reduced inventory $58 million, excluding the divestiture of Lance as well as an increase in customer advances. Full year cash flow from operating activities was $241.1 million, and free cash flow was a record at $190 million. We spent $23.2 million on capital expenditures within the fourth quarter and a total of $51.1 million for the full year, which included CapEx investments aimed at delivering organic growth and lower manufacturing costs. Net debt as of October 31 was $5.3 million, including $34.7 million of cash on hand providing a solid foundation for the pending merger with Terex Corporation.	감소는 주로 Lance 매각을 제외하고 재고를 5,800만 달러 감축한 체계적인 재고 관리와 고객 선수금 증가에 기인했습니다. 연간 영업활동 현금흐름은 2억 4,110만 달러였으며, 잉여현금흐름은 1억 9,000만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 4분기에 자본적 지출로 2,320만 달러를 지출했으며, 연간 총 5,110만 달러를 지출했는데, 이는 유기적 성장과 제조원가 절감을 위한 설비투자를 포함한 것입니다. 10월 31일 기준 순부채는 530만 달러였으며, 보유현금 3,470만 달러를 포함하여 Terex Corporation과의 합병 추진을 위한 견고한 기반을 제공하고 있습니다.
With that, I would like to turn it back to Mark for closing remarks. Mark Skonieczny President, CEO & Director Thank you, Amy. I would like to close by saying I'm proud of the hard work and improvements delivered by our team since I arrived nearly 6 years ago, and believe the company has reached a level of performance that provides the foundation for even greater momentum as we enter our next chapter of growth. We are excited to be combining with Terex and view this to be a unique opportunity that we believe will create meaningful value for our employees and all of our stakeholders, driving continued shareholder value creation.	이제 마크에게 마무리 발언을 위해 다시 넘기겠습니다. 마크 스코니에츠니 사장, CEO 겸 이사 에이미, 감사합니다. 제가 약 6년 전 부임한 이후 우리 팀이 보여준 노력과 개선 성과에 자부심을 느끼며, 회사가 다음 성장 단계로 진입하면서 더욱 큰 모멘텀을 위한 기반을 제공하는 수준의 성과에 도달했다고 믿습니다. 우리는 Terex와의 결합을 매우 기대하고 있으며, 이것이 우리 직원들과 모든 이해관계자들에게 의미 있는 가치를 창출하고 지속적인 주주가치 창출을 견인할 독특한 기회가 될 것으로 믿습니다.
I appreciate your continued interest in joining us on today's call. As previously noted, due to the pending transaction with Terex, we will not be providing guidance for fiscal 2026 and nor will we be providing forward-looking comments. We will be happy to answer your questions on our fiscal year 2025 and fourth quarter performance. And with that, I will turn it over to the operator for questions.	오늘 컨퍼런스 콜에 지속적인 관심을 가지고 참여해 주신 점 감사드립니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, Terex와의 진행 중인 거래로 인해 2026 회계연도에 대한 가이던스를 제공하지 않을 예정이며, 향후 전망에 대한 코멘트도 제공하지 않을 것입니다. 2025 회계연도 및 4분기 실적에 대한 질문에는 기꺼이 답변드리겠습니다. 그럼 이제 질의응답을 위해 교환원에게 넘기겠습니다.

📌 요약

# REV Group Q4 2025 실적 요약

• **재무 성과 개선**: 2025 회계연도 매출 24.6억 달러(전년 대비 3.5% 증가, 버스 사업 제외 시 11.1% 증가), 조정 EBITDA 2.295억 달러(41% 증가, 버스 사업 제외 시 58.1% 증가). 4분기 조정 EBITDA 마진 10.5%로 2027년 목표 하단(10-12%)을 조기 달성하며 운영 효율성 개선 입증

• **Terex 합병 진행 중**: 2025년 10월 발표된 Terex와의 전략적 합병이 2026년 상반기 완료 예정. 양사 경영진이 상호 시설 방문을 통해 실사를 완료했으며, 제품 개발·공급망 관리·자동화 역량에서 시너지 기회 확인. 세그먼트 경영진 유지로 운영 안정성 확보 계획

• **특수차량 부문 강세**: 4분기 특수차량 매출 5.074억 달러(버스 제외 시 18% 증가), 조정 EBITDA 마진 13.9%(전년 대비 220bp 개선). 연간 단위 출하량 중반대 성장으로 초기 가이던스 상회. 44억 달러 백로그(5.3% 증가)로 소방·응급차량 수요 지속 확인

• **현금 창출력 강화**: 영업활동 현금흐름 2

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from the line of Oliver Chang with Morgan Stanley.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 모건스탠리의 올리버 창 애널리스트께서 주시겠습니다.
Unknown Analyst: Thanks for having me on today on behalf of Angel. Guys on Specialty orders, could you guys just talk a little bit more about what you're seeing on these orders? I assume they're shipping for 2028. Just curious if you can unpack what kind of pricing versus volume you're getting on those orders today? And then for the units that are already in the backlog, can you just remind us on like how the pricing will flow through? I know you're not guiding 2026 at this point, but just on the stuff that's in the backlog, how does the price flow through for next year and 2027?	Unknown Analyst: 오늘 Angel을 대신해서 참석하게 되어 주셔서 감사합니다. 스페셜티 주문 관련해서 좀 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 2028년 출하분으로 추정되는데, 현재 이런 주문들에서 가격 대비 물량이 어떤 상황인지 궁금합니다. 그리고 이미 백로그에 있는 물량들의 경우, 가격이 어떻게 반영되는지 다시 한번 설명해 주실 수 있나요? 2026년 가이던스를 제시하시는 단계는 아니라는 건 알고 있지만, 백로그에 있는 물량들이 내년과 2027년에 어떤 식으로 가격에 반영되는지 알고 싶습니다.
Mark Skonieczny: President, CEO & Director Yes. I think, Oliver, from the perspective going forward, like so we're not going to address that from a modeling perspective. But we remain encouraged by the order rates. And obviously, as we've always discussed, we have lumpiness in the order book. But ultimately, when you look at full year being at over 1 to 1.1x for the year, as Amy said in the prepared remarks, is encouraging and really what we expected for the year. So we continue to see strong demand and obviously, with our unit volume being up to see that the order book is holding to that as well as very encouraging from all the efforts that we've done. So I'd leave it at that from a '25 perspective.	Mark Skonieczny: 네, 올리버. 향후 전망 관점에서 말씀드리자면, 모델링 측면에서 구체적으로 언급하지는 않겠습니다. 하지만 주문율에 대해서는 계속 고무적으로 보고 있습니다. 그리고 항상 말씀드렸듯이, 주문 잔고(order book)에는 변동성이 있습니다. 하지만 결국 연간 전체로 보면 1배에서 1.1배 수준을 유지하고 있다는 점, 에이미가 사전 발언에서 언급했듯이, 이는 고무적이며 올해 우리가 예상했던 수준입니다. 따라서 강력한 수요가 지속되고 있고, 분명히 우리의 판매량(unit volume)이 증가하면서 주문 잔고도 그에 맞춰 유지되고 있다는 점은 우리가 기울인 모든 노력의 결과로 매우 고무적입니다. 25년 전망에 대해서는 이 정도로 말씀드리겠습니다.
Unknown Analyst: Got it. That's helpful. And then maybe just switching gears a little bit on market share. Obviously, the tariffs they haven't really helped on the cost side for you guys. But just curious on the revenue side, have you seen any shifts in customer behavior or are you guys taking share on the back of some of these tariffs? I know potentially maybe there's some favorability for domestic trucks versus international ones. So just curious there.	Unknown Analyst: 알겠습니다. 도움이 되었네요. 그럼 시장 점유율로 화제를 좀 바꿔보겠습니다. 분명히 관세가 비용 측면에서는 도움이 되지 않았습니다. 하지만 매출 측면에서는 고객 행동에 어떤 변화가 있었는지, 또는 이러한 관세로 인해 시장 점유율을 확대하고 계신지 궁금합니다. 국산 트럭이 수입 트럭 대비 유리해질 가능성도 있을 것 같은데요. 그 부분에 대해 말씀해 주시겠습니까?
Amy Campbell: Senior VP & Chief Financial Officer Yes. I think when you look at most of our competitors in the fire & emergency space, Oliver, they're primarily North American based. I think they have pretty similar cost structures. Obviously, they're not exactly the same. So what I would say is I don't think that there's any material competitive advantage that's being created or lost due to the tariff situation, I think our cost structures are pretty similar given most of North America fire & emergency vehicles are manufactured in North America.	Amy Campbell: 네, 소방 및 긴급차량 분야의 대부분 경쟁사들을 보면 주로 북미 기반 기업들입니다. 원가 구조도 상당히 유사한 편이죠. 물론 완전히 똑같지는 않습니다. 제가 말씀드리고 싶은 것은 관세 상황으로 인해 실질적인 경쟁 우위가 생기거나 잃어버리는 일은 없을 것이라는 점입니다. 북미 소방 및 긴급차량 대부분이 북미에서 제조되기 때문에 우리의 원가 구조는 상당히 비슷합니다.
Operator: Our next question comes from the line of Mig Dobre with Baird.	Operator: 다음 질문은 Baird의 Mig Dobre님께서 주시겠습니다.
Joe Grabowski: It's Joe Grabowski on for Mig this morning. So Specialty Vehicles EBITDA margin nearly 14% in the fourth quarter, as you mentioned. Can you talk about what inning you're in regarding efficiency gains in both fire and in ambulance or kind of early days, middle innings? Or how much more is still left?	Joe Grabowski: 조 그라보스키입니다. 오늘 아침 미그를 대신해서 질문드립니다. 말씀하신 대로 4분기 특수차량 부문의 EBITDA 마진이 거의 14%에 달했습니다. 소방차와 앰뷸런스 부문 모두에서 효율성 개선이 어느 단계에 와 있는지 말씀해 주시겠습니까? 초기 단계인지, 중반 단계인지, 아니면 아직 얼마나 더 개선 여지가 남아있는지 궁금합니다.
Mark Skonieczny: President, CEO & Director Yes. I would say middle innings. So we're getting to that 6 or 7. So we're not at the seventh inning stretch, if you want to put it into the innings perspective, but sort of seventh inning. And I think from the -- purely from an efficiency perspective, Joe, but obviously, there's more to come, as we've talked about in the simplification and standardization that we're -- we continue to look at across the portfolio. So we feel good that from an efficiency, we're starting to see some tailwinds there driving the unit improvements we're seeing. And then ultimately, we have other things within our 4 walls that we can address operationally beyond just getting our current workforce more efficient.	Mark Skonieczny: 네, 중반 정도라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 6회나 7회 정도에 와 있다고 보시면 됩니다. 7회 말 공격은 아니지만, 야구로 비유하자면 7회 정도라고 할 수 있죠. 순수하게 효율성 관점에서 보면 그렇습니다, Joe. 하지만 말씀드렸듯이 포트폴리오 전반에 걸쳐 계속 검토하고 있는 단순화와 표준화 측면에서 앞으로 더 많은 것들이 있습니다. 효율성 측면에서 순풍을 타기 시작했고, 이것이 현재 보시는 단위당 개선을 이끌고 있다는 점에서 긍정적으로 보고 있습니다. 그리고 궁극적으로는 현재 인력의 효율성을 높이는 것 외에도 운영상 우리가 해결할 수 있는 다른 요소들이 있습니다.
Joe Grabowski: Got it. Okay. That sounds good. And then maybe switching gears to RV, you mentioned seeing some strong interest at the recent RV Shows. Can you maybe break it down by class? I mean, does the demand feel better in the Class Bs and Class Cs or how is demand looking for the big Class As?	Joe Grabowski: 알겠습니다. 좋습니다. 그럼 RV로 화제를 바꿔서, 최근 RV 쇼에서 강한 관심을 보셨다고 말씀하셨는데요. 클래스별로 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 클래스 B와 클래스 C에서 수요가 더 좋게 느껴지시는지, 아니면 대형 클래스 A의 수요는 어떤 상황인지 궁금합니다.
Mark Skonieczny: President, CEO & Director Yes. I still would say it's lumpy on the Class A. So those go up and down. I think we're still bumping along as you see our competitors have come out as well. So I was hoping that we could say more from a perspective of where we'd end up after opening house, but I think it's still a wait and see environment. The Class C definitely in our space are doing very well. So we continue to be encouraged by our Renegade brand and some awards that they won, but also the continued momentum we see there. And as we discussed in the last couple earnings calls, the Class B business still remains very challenged from that perspective in the market. So it's really a Class C story as well as some uptick in A, but ultimately, it's still bumping along from that perspective.	Mark Skonieczny: 네, 여전히 Class A는 들쭉날쭉한 상황입니다. 오르락내리락하고 있죠. 경쟁사들의 실적을 보시면 아시겠지만, 저희도 여전히 비슷한 수준에서 움직이고 있습니다. 오픈하우스 이후 상황에 대해 더 명확하게 말씀드릴 수 있기를 기대했는데, 아직은 지켜봐야 하는 상황입니다. 반면 Class C는 저희 영역에서 확실히 좋은 성과를 보이고 있습니다. Renegade 브랜드가 수상한 것들도 있고, 지속적인 모멘텀을 보고 있어서 고무적입니다. 그리고 지난 몇 차례 실적 발표에서 말씀드렸듯이, Class B 사업은 시장 관점에서 여전히 매우 어려운 상황이 지속되고 있습니다. 결국 현재는 Class C가 주된 이야기이고, Class A에서 약간의 상승세가 있긴 하지만, 전반적으로는 여전히 비슷한 수준에서 움직이고 있다고 보시면 됩니다.
Operator: [Operator Instructions] Our next question comes from the line of Greg Burns with Sidoti.	Operator: 200000 [운영자 안내] 다음 질문은 Sidoti의 Greg Burns님께서 주시겠습니다.
Gregory Burns: Sidoti & Company, LLC You've announced some facilities investments to increase your efficiency and throughput. When you look at the backlog, where are there still opportunities within the network to invest in capacity to further increase that -- your throughput rates?	Gregory Burns: 백로그를 살펴보면, 네트워크 내에서 처리량을 더욱 증가시키기 위해 용량에 투자할 수 있는 기회가 여전히 어디에 있습니까? 시설 투자를 통해 효율성과 처리량을 높이겠다고 발표하셨는데요, 백로그를 검토해보실 때 네트워크 내에서 처리 속도를 더 향상시키기 위해 용량에 투자할 수 있는 기회가 아직 어디에 남아있는지 궁금합니다.
Mark Skonieczny: President, CEO & Director Yes, I think we've made pointed investments when we talk about automation. I think we talked about that on the prepared remarks, but where we can now replacing point of failure equipment, but also when you talk about the investments we're making specifically in our branded facility and S-180 expansion, but also in our aerial facility within our E1 brand. So we are making market investments when it comes to expanding the roof line, but ultimately, within our -- all our portfolio companies, we're looking at the ability to invest in automation, some limited robotics but also just on making sure that we have the appropriate automation where we can to increase efficiency in those plants. So it's really a focused on a couple of areas around aerial expansion as well as the S-180, but then ultimately, where we can get the most bang for the buck when it comes to efficiency improvement across the whole portfolio. and investing in different capabilities and robotics.	Mark Skonieczny: 네, 우리는 자동화와 관련해서 집중적인 투자를 해왔습니다. 준비된 발언에서도 말씀드렸지만, 고장 발생 지점의 장비를 교체하는 것은 물론이고, 특히 브랜드 시설과 S-180 확장, 그리고 E1 브랜드 내 공중작업 시설에 대한 투자도 진행하고 있습니다. 생산 라인 확장과 관련해서 시장 투자를 하고 있고, 궁극적으로는 모든 포트폴리오 기업들에서 자동화에 투자하고 있습니다. 일부 제한적인 로봇 공학도 포함되지만, 무엇보다 공장의 효율성을 높이기 위해 가능한 부분에 적절한 자동화 설비를 갖추는 데 주력하고 있습니다. 따라서 실제로는 공중 확장(aerial expansion)과 S-180을 중심으로 몇 가지 영역에 집중하고 있으며, 궁극적으로는 전체 포트폴리오에 걸쳐 효율성 개선 측면에서 가장 큰 효과를 얻을 수 있는 부분에 주력하고 있습니다. 그리고 다양한 역량과 로보틱스에 투자하고 있습니다.
Gregory Burns: Sidoti & Company, LLC Okay. I don't know if this would fall into forward-looking statements or not. But when you look at the demand cycle within the Specialty Vehicles segment, it seems to be holding up like a lower for longer type demand. Maybe you could talk about why you think that is? What's driving that? And maybe your view on when we might start to see a more normalization of the strong demand that we've seen over the last few years?	Gregory Burns: 특수 차량 부문의 수요 사이클을 보면 '낮은 수준이 장기간 지속되는' 형태의 수요로 유지되고 있는 것 같습니다. 이러한 현상이 나타나는 이유가 무엇이라고 생각하시는지, 무엇이 이를 견인하고 있는지 말씀해 주시겠습니까? 그리고 지난 몇 년간 보여왔던 강한 수요가 언제쯤 정상화되기 시작할 것으로 보시는지 의견을 듣고 싶습니다.
Amy Campbell: Senior VP & Chief Financial Officer I think when you look at specialty vehicles and the fire & emergency markets, they have very strong secular tailwinds. Municipal tax budgets continue to remain strong. We have said -- we have seen that industry start to normalize, it normalized. It was normalizing during fiscal year 2025 and we expect that to continue and for it to return back to normal levels. I'm not going to predict the timeframe for that, but I think that process has already begun. But the continued strength really a result of both just good secular tailwinds as population grows and ages and then also the strength in municipal tax receipts.	Amy Campbell: 특수 차량과 소방 및 응급 시장을 보면 매우 강력한 구조적 순풍을 받고 있습니다. 지방자치단체의 세수 예산은 계속해서 견조한 상태를 유지하고 있습니다. 우리가 말씀드렸듯이, 그리고 실제로 확인한 바로는, 해당 산업이 정상화되기 시작했고, 2025 회계연도 동안 정상화가 진행되었으며, 이러한 흐름이 계속되어 정상 수준으로 회귀할 것으로 예상하고 있습니다. 구체적인 시기를 예측하지는 않겠지만, 그 과정은 이미 시작되었다고 봅니다. 하지만 지속적인 강세는 인구 증가와 고령화에 따른 좋은 구조적 순풍과 함께 지방자치단체 세수의 강세가 결합된 결과라고 할 수 있습니다.
Operator: We have reached the end of the question-and-answer session and with that, the conclusion of today's call. You may disconnect your lines at this time. Thank you for your participation, and have a wonderful day.	Operator: 질의응답 시간이 종료되었으며, 오늘 컨퍼런스 콜을 마치도록 하겠습니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. 참여해 주셔서 감사드리며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다.

📌 요약

# REV Group 실적 발표 요약

• **Specialty Vehicles 부문 강세**: 4분기 EBITDA 마진이 14%에 근접하며 효율성 개선이 중간 단계(7회 정도)에 도달. 주문량이 연간 1~1.1배 수준을 유지하며 수요가 견조하고, 자동화 투자 및 공장 확장(S-180, 공중사다리 설비)을 통해 추가 개선 여지 존재

• **관세 영향 제한적**: 소방차 및 응급차량 경쟁사 대부분이 북미 기반으로 유사한 원가구조를 가져 관세로 인한 경쟁우위 변화는 미미함. 시장점유율 측면에서 특별한 변동 없음

• **RV 부문 회복 지연**: Class C가 양호한 반면, Class A는 여전히 변동성이 크고, Class B는 부진. 전반적으로 RV 시장은 'wait and see' 상황이 지속되며 본격적인 회복 신호는 아직 미약

• **수요 전망 신중**: Specialty Vehicles의 강한 수요는 인구 증가, 고령화, 지방정부 세수 호조 등 구조적 요인에 기인하나, 경영진은 시장이 정상화 과정에 있다고 판단. 구체적인 정상화 시점은 제시하지 않음

• **경영진 어조**: 전반적으로 안정적이나 보수적. 2026년 가이던스 미제공,