📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Steel Dynamics, Inc.	I notice you've mentioned "Steel Dynamics, Inc." but haven't provided an earnings call transcript to translate. Steel Dynamics is a major American steel producer and metal recycler. Could you please provide the specific earnings call transcript content you'd like me to translate into Korean? Once you share the transcript, I'll be happy to provide a professional, accurate Korean translation that preserves the financial terminology and maintains the appropriate tone for Korean-speaking investors.
(NASDAQ:STLD) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 11:00 AM EDT Company Participants David Lipschitz Mark Millett - Co-Founder, Chairman & CEO Theresa Wagler - Executive VP, CFO & Company Secretary Barry Schneider - President & COO Conference Call Participants Katja Jancic - BMO Capital Markets Equity Research Tristan Gresser - BNP Paribas Exane, Research Division Timna Tanners - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Lawson Winder - BofA Securities, Research Division Philip Gibbs - KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division Carlos de Alba - Morgan Stanley, Research Division Andrew Jones - UBS Investment Bank, Research Division Michael Harris - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division William Peterson - JPMorgan Chase & Co, Research Division John Tumazos - John Tumazos Very Independent Research, LLC Presentation Operator Good day, and welcome to the Steel Dynamics Third Quarter 2025 Earnings Conference Call.	(NASDAQ:STLD) 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 10월 21일 오전 11:00 EDT 회사 참석자 David Lipschitz Mark Millett - 공동창립자, 회장 겸 CEO Theresa Wagler - 전무이사, CFO 겸 회사 비서 Barry Schneider - 사장 겸 COO 컨퍼런스 콜 참석자 Katja Jancic - BMO Capital Markets 주식 리서치 Tristan Gresser - BNP Paribas Exane, 리서치 부문 Timna Tanners - Wells Fargo Securities, LLC, 리서치 부문 Lawson Winder - BofA Securities, 리서치 부문 Philip Gibbs - KeyBanc Capital Markets Inc., 리서치 부문 Carlos de Alba - Morgan Stanley, 리서치 부문 Andrew Jones - UBS Investment Bank, 리서치 부문 Michael Harris - Goldman Sachs Group, Inc., 리서치 부문 William Peterson - JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문 John Tumazos - John Tumazos Very Independent Research, LLC 발표 운영자 안녕하십니다. Steel Dynamics 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
[Operator Instructions] Please be advised this call is being recorded today, October 21, 2025, and your participants implies consent to our recording this call. If you do not agree to these terms, please disconnect. At this time, I would like to turn the conference over to David Lipschitz, Director, Investor Relations. Sir, please go ahead. David Lipschitz Thank you, Eli. Good morning, and welcome to Steel Dynamics Third Quarter 2025 Earnings Conference Call. As a reminder, today's call is being recorded and will be available on our website for replay later today.	[운영자 안내] 오늘 2025년 10월 21일 이 통화가 녹음되고 있음을 알려드리며, 참가자 여러분의 참여는 이 통화 녹음에 대한 동의를 의미합니다. 이 조건에 동의하지 않으시면 연결을 끊어주시기 바랍니다. 이제 컨퍼런스를 투자자 관계 담당 디렉터인 데이비드 립쉬츠에게 넘기겠습니다. 말씀해 주세요. 데이비드 립쉬츠 엘리, 감사합니다. 안녕하세요. 스틸 다이나믹스 2025년 3분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 다시 한번 말씀드리지만, 오늘 통화는 녹음되고 있으며 오늘 늦게 당사 웹사이트에서 다시 들으실 수 있습니다.
Leading today's call are Mark Millett, Chairman and Chief Executive Officer of Steel Dynamics; Theresa Wagler, Executive Vice President and Chief Financial Officer; and Barry Schneider, President and Chief Operating Officer. The other members of our senior leadership team are joining us on the call individually. Some of today's statements, which speak only as of this date, may be forward-looking and predictive, typically preceded by believe, expect, anticipate or words of similar meaning. They are intended to be protected by the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 should actual results turn out differently.	오늘 컨퍼런스 콜을 주도하는 분들은 Steel Dynamics의 회장 겸 최고경영자인 Mark Millett, 부사장 겸 최고재무책임자인 Theresa Wagler, 그리고 사장 겸 최고운영책임자인 Barry Schneider입니다. 저희 고위 경영진의 다른 구성원들도 개별적으로 이번 콜에 참여하고 있습니다. 오늘 발표되는 일부 내용은 오직 오늘 날짜 기준으로 말씀드리는 것이며, 미래예측적 성격을 띨 수 있습니다. 이러한 내용들은 일반적으로 "믿는다", "예상한다", "기대한다" 또는 이와 유사한 의미의 단어들로 시작됩니다. 이러한 발언들은 실제 결과가 다르게 나타날 경우 1995년 민간증권소송개혁법의 보호를 받을 것을 의도하고 있습니다.
Such statements involve risks and uncertainties related to integrating or starting up new assets, the aluminum industry, the use of estimates and assumptions in connection with anticipated project returns and our steel, metals recycling and fabrication businesses as well as to general business and economic conditions. Examples of these are described in the related press release as well as in our annually filed SEC Form 10-K under the headings Forward-Looking Statements and Risk Factors, found on the Internet at www.sec.gov and if applicable, in any later SEC Form 10-Q.	이러한 진술은 새로운 자산의 통합 또는 가동 개시, 알루미늄 산업, 예상 프로젝트 수익률과 관련된 추정 및 가정의 사용, 그리고 당사의 철강, 금속 재활용 및 가공 사업뿐만 아니라 일반적인 사업 및 경제 여건과 관련된 위험과 불확실성을 수반합니다. 이러한 사례들은 관련 보도자료와 당사가 매년 제출하는 SEC Form 10-K의 '미래예측진술' 및 '위험요인' 항목에 기술되어 있으며, 이는 www.sec.gov에서 확인하실 수 있습니다. 또한 해당되는 경우 이후 제출되는 SEC Form 10-Q에서도 확인하실 수 있습니다.
You will also find any referenced non-GAAP financial measures reconciled to the most directly compared GAAP measures in the press release issued yesterday entitled Steel Dynamics Reports Third Quarter 2025 Results. And now I'm pleased to turn the call over to Mark. Mark Millett Co-Founder, Chairman & CEO Super. Thank you, David. Well, good morning, everybody. Thank you for being with us on our third quarter 2025 earnings call. Some may suggest hyperbole, but I often said that we have the best teams on the planet, and they proved it once again in the third quarter.	어제 발표된 "Steel Dynamics, 2025년 3분기 실적 발표"라는 제목의 보도자료에서 참조된 모든 비GAAP 재무지표들이 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표들과 대조표로 제시되어 있습니다. 이제 Mark에게 통화를 넘겨드리겠습니다. Mark Millett 공동창립자, 회장 겸 CEO 감사합니다, David. 안녕하세요, 여러분. 저희 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 과장이라고 생각하실 수도 있겠지만, 저는 항상 저희가 지구상에서 최고의 팀을 보유하고 있다고 말해왔으며, 그들이 3분기에 다시 한번 그것을 증명해 보였습니다.
Operationally, they executed incredibly well while keeping each other safe and achieved pivotal successes in furthering our significant growth projects. Financially, even with some interim market headwinds in flat roll, we achieved a number of key operational milestones. We had a record steel shipment of 3.6 million tons. Revenues were $4.8 billion. Adjusted EBITDA was $664 million, and we had a healthy cash flow from operations of $723 million. At Sinton, we believe consistent operational execution has been achieved. It was a record quarter for shipments. Downstream coating and prepaint product quality has matured and the value-add product portfolio is expanding nicely.	운영적으로는 서로의 안전을 지키면서 매우 훌륭하게 업무를 수행했으며, 당사의 주요 성장 프로젝트를 진전시키는 데 있어 중요한 성과를 달성했습니다. 재무적으로는 평판재 부문에서 일시적인 시장 역풍이 있었음에도 불구하고 여러 주요 운영 이정표를 달성했습니다. 철강 출하량은 360만 톤으로 기록을 세웠습니다. 매출은 48억 달러를 기록했습니다. 조정 EBITDA는 6억 6,400만 달러였으며, 영업현금흐름은 7억 2,300만 달러로 건전한 수준을 보였습니다. 신톤에서는 일관된 운영 실행력을 달성했다고 믿습니다. 출하량 기준으로 기록적인 분기였습니다. 다운스트림 코팅 및 프리페인트 제품 품질이 성숙해졌으며, 부가가치 제품 포트폴리오가 순조롭게 확장되고 있습니다.
Industry participants are recognizing that this is the mill of the future. Our aluminum team continues to make strong progress in commissioning and ramping operations, receiving a number of quality certifications in September and October. In particular, our can sheet has been performing extremely well with equivalent results to competitive material. Much more to do, but incredibly exciting performance today. And our biocarbon team shipped their first product in September. We're extremely excited to have this new tool in our decarbonization journey that will further reduce our carbon footprint from an already industry-leading low level.	업계 참가자들은 이것이 미래의 제철소라는 점을 인식하고 있습니다. 당사의 알루미늄 팀은 시운전 및 생산량 증대 운영에서 지속적으로 강력한 진전을 보이고 있으며, 9월과 10월에 다수의 품질 인증을 획득했습니다. 특히 당사의 캔 시트는 경쟁 소재와 동등한 결과로 매우 우수한 성과를 보이고 있습니다. 해야 할 일이 훨씬 더 많지만, 현재 매우 흥미진진한 성과를 거두고 있습니다. 그리고 당사의 바이오카본 팀은 9월에 첫 번째 제품을 출하했습니다. 이미 업계 최고 수준의 낮은 수준에서 탄소 발자국을 더욱 줄일 수 있는 탈탄소화 여정에서 이 새로운 도구를 갖게 되어 매우 기쁩니다.
I continue to be proud of the entire Steel Dynamics team because they are just the foundation of our company, and they continue to amaze me. And so we're laser-focused on providing the very best for their health and safety. It is an everyday conversation at every level. Our world-class safety culture continues to mature and our team's dedication to our Take Control of Safety program is extraordinary and continues to produce strong results. Their commitment is inspiring. They consider themselves family and challenge the status quo each day to keep others safe.	저는 Steel Dynamics 전체 팀을 계속해서 자랑스럽게 생각합니다. 왜냐하면 그들이야말로 우리 회사의 근간이며, 계속해서 저를 놀라게 하기 때문입니다. 따라서 우리는 그들의 건강과 안전을 위해 최선을 다하는 것에 레이저처럼 집중하고 있습니다. 이는 모든 단계에서 매일 이루어지는 대화입니다. 우리의 세계적 수준의 안전 문화는 계속해서 성숙해지고 있으며, 우리 팀의 'Take Control of Safety' 프로그램에 대한 헌신은 특별하고 지속적으로 강력한 성과를 만들어내고 있습니다. 그들의 헌신은 영감을 줍니다. 그들은 자신들을 가족으로 여기며 다른 사람들을 안전하게 지키기 위해 매일 기존의 관행에 도전하고 있습니다.
But that said, there will always be more to do as we drive toward a zero incident environment as there is nothing more important for us. So with that, I'll hand it to Theresa and to Barry to give some color to the quarter. Theresa Wagler Executive VP, CFO & Company Secretary Excellent. Thank you, Mark. Good morning, everyone. Thank you for joining us, and thanks to the teams for an exceptional performance. Our third quarter 2025 earnings per diluted share were $2.74 with adjusted EBITDA of $664 million.	하지만 그렇다고 해도, 우리에게 가장 중요한 것이기 때문에 무사고 환경을 향해 나아가면서 항상 더 해야 할 일들이 있을 것입니다. 그럼 이제 테레사와 배리에게 이번 분기에 대한 세부 사항을 말씀드리도록 하겠습니다. 테레사 와글러 부사장 겸 CFO 및 회사 비서 훌륭합니다. 감사합니다, 마크. 안녕하세요, 여러분. 참석해 주셔서 감사하고, 뛰어난 성과를 보여준 팀들에게도 감사드립니다. 2025년 3분기 희석주당순이익은 2.74달러였으며, 조정 EBITDA는 6억 6,400만 달러를 기록했습니다.
Both third quarter 2025 revenue of $4.8 billion and operating income of $508 million were higher than the second quarter results, driven by record steel shipments and metal spread expansion as scrap raw material costs declined more than steel prices. As we discuss our business this morning, we continue to focus and execute on our transformational growth initiatives. Our steel operations generated operating income of $498 million in the third quarter, 30% higher sequentially based on record shipments, supported by an almost 20% improvement in shipments from Sinton and metal spread expansion. Average scrap costs declined $27 per ton, while average realized pricing only declined $15 per ton.	2025년 3분기 매출 48억 달러와 영업이익 5억 800만 달러는 모두 2분기 실적을 상회했습니다. 이는 기록적인 철강 출하량과 고철 원자재 비용이 철강 가격보다 더 크게 하락하면서 메탈 스프레드가 확대된 데 따른 것입니다. 오늘 아침 사업 현황을 논의하면서, 저희는 혁신적 성장 이니셔티브에 지속적으로 집중하고 실행하고 있습니다. 당사의 철강 사업부는 3분기에 5억 9,800만 달러의 영업이익을 창출했으며, 이는 기록적인 출하량에 기반하여 전 분기 대비 30% 증가한 수치입니다. 이는 Sinton에서의 출하량이 거의 20% 개선되고 메탈 스프레드가 확대된 것이 뒷받침되었습니다. 평균 고철 비용은 톤당 27달러 하락한 반면, 평균 실현 가격은 톤당 15달러만 하락했습니다.
For modeling purposes, this quarter's hot band shipments were 1,097,000 tons, cold-rolled shipments were 120,000 tons; and finally, coated shipments were 1,486,000 tons. Additionally, we also highlight that our 3 flat-rolled steel production divisions have planned maintenance outages in the fourth quarter, which could reduce volume by as much as 85,000 tons. For the third quarter, operating income from our metals recycling operations was $32 million, significantly above our sequential second quarter results, driven by near-record shipments supported by domestic steel demand and steady nonferrous volume, coupled with metal spread expansion.	모델링 목적으로 말씀드리면, 이번 분기 열연강판 출하량은 109만 7천 톤, 냉연강판 출하량은 12만 톤이었으며, 마지막으로 도금강판 출하량은 148만 6천 톤이었습니다. 또한 당사의 3개 평강 생산부문이 4분기에 계획된 정비 중단을 실시할 예정이며, 이로 인해 물량이 최대 8만 5천 톤까지 감소할 수 있음을 강조하고자 합니다. 3분기 금속 재활용 사업의 영업이익은 3,200만 달러로 전분기 2분기 실적을 크게 상회했습니다. 이는 국내 철강 수요에 힘입은 거의 기록적인 수준의 출하량과 안정적인 비철금속 물량, 그리고 금속 스프레드 확대에 기인한 것입니다.
We're the largest North American metals recycling processing ferrous scrap and nonferrous aluminum, copper and other metals, and we're growing to support our increased steel capacity and aluminum flat-rolled operations through new and expanded supplier relationships and through the use of innovative separation technologies. Our metals recycling platform is a significant competitive advantage for all of our platforms. Our steel fabrication team achieved operating income of $107 million in the third quarter, 15% higher than second quarter sequential results due to increased volume, coupled with relatively flat metal spread.	저희는 북미 최대의 금속 재활용 처리업체로서 철 스크랩과 비철금속인 알루미늄, 구리 및 기타 금속을 처리하고 있으며, 증가하는 철강 생산능력과 알루미늄 평판압연 사업을 지원하기 위해 새로운 공급업체 관계 확대 및 혁신적인 분리 기술 활용을 통해 성장하고 있습니다. 저희의 금속 재활용 플랫폼은 모든 사업 부문에 있어 중요한 경쟁우위입니다. 철강 가공 팀은 3분기에 1억 700만 달러의 영업이익을 달성했으며, 이는 상대적으로 안정적인 금속 스프레드와 함께 물량 증가에 힘입어 2분기 대비 15% 증가한 실적입니다.
Our joist and deck backlog extends through the first quarter of 2026 with solid pricing and federal programs, manufacturing growth and onshoring are expected to support domestic fixed asset investment and therefore, related steel joist and deck consumption in the coming years. Congratulations to the aluminum teams in Columbus and San Luis Potosi, hitting so many early quality milestones. The energy and momentum are contagious. Related start-up operating losses of $57 million were somewhat higher in the third quarter than previously expected as the teams continued construction and commissioning of various areas while also accelerating testing for beverage can and automotive products.	저희 장선(joist)과 데크 백로그는 2026년 1분기까지 연장되어 있으며, 견고한 가격 책정과 연방 프로그램, 제조업 성장 및 온쇼어링이 향후 몇 년간 국내 고정자산 투자를 뒷받침하고, 따라서 관련 철강 장선 및 데크 소비를 지원할 것으로 예상됩니다. 콜럼버스와 산루이스포토시의 알루미늄 팀들이 수많은 초기 품질 이정표를 달성한 것을 축하드립니다. 이러한 에너지와 모멘텀은 전염성이 있습니다. 관련 스타트업 운영 손실은 3분기에 5,700만 달러로 이전 예상보다 다소 높았는데, 이는 팀들이 다양한 구역의 건설과 시운전을 계속 진행하는 동시에 음료캔 및 자동차 제품에 대한 테스트를 가속화했기 때문입니다.
We currently estimate comparative losses to be in the range of $40 million for the fourth quarter of 2025. Based on current expectations, we continue to believe our aluminum operations will achieve monthly EBITDA breakeven or better in the fourth quarter of this year. During the third quarter of 2025, as Mark mentioned, we generated strong cash flow from operations of $723 million. Of that, operational working capital was a funding source of $126 million. We ended September with liquidity of over $2.2 billion.	현재 2025년 4분기 비교 손실을 4천만 달러 범위로 추정하고 있습니다. 현재 전망에 기반하여, 당사의 알루미늄 사업부는 올해 4분기에 월별 EBITDA 손익분기점 달성 또는 그 이상의 성과를 거둘 것으로 계속 믿고 있습니다. 마크가 언급했듯이, 2025년 3분기 동안 당사는 7억 2천 3백만 달러의 강력한 영업현금흐름을 창출했습니다. 이 중 운영 운전자본이 1억 2천 6백만 달러의 자금 조달원이 되었습니다. 9월 말 기준으로 당사의 유동성은 22억 달러를 넘어섰습니다.
For the fourth quarter of 2025, we believe capital investments will be in the range of $200 million and early estimates for capital expenditures for the full year 2026 are in the range of $500 million to $600 million. During 2025, we've repurchased $661 million of our common stock or 3.4% of our outstanding shares. At September 30, $1 billion remained available for share repurchases. Since 2017, we've increased our cash dividend per share by 223%, and we've repurchased $7.4 billion of our common stock. That's over 40% of our outstanding shares, all while maintaining investment-grade ratings and growing.	2025년 4분기의 경우, 자본투자는 2억 달러 수준이 될 것으로 예상하며, 2026년 전체 연도 자본지출에 대한 초기 추정치는 5억 달러에서 6억 달러 범위입니다. 2025년 중 당사는 6억 6,100만 달러 규모의 보통주를 자사주 매입했으며, 이는 발행주식수의 3.4%에 해당합니다. 9월 30일 기준으로 자사주 매입에 사용 가능한 금액은 10억 달러가 남아있습니다. 2017년 이후 당사는 주당 현금배당을 223% 증가시켰으며, 74억 달러 규모의 보통주를 자사주 매입했습니다. 이는 발행주식수의 40% 이상에 해당하는 규모로, 투자등급 신용등급을 유지하면서 성장을 지속하는 가운데 달성한 성과입니다.
These actions reflect the strength of our capital foundation and consistently strong cash flow generation capability. Our capital allocation strategy prioritizes high-return strategic growth with shareholder distributions comprised of a base positive dividend profile that's complemented with a variable share repurchase program while we remain dedicated to preserving our investment-grade credit designation. Our free cash flow profile has fundamentally increased over the last 5 years to $3 billion, excluding our large strategic Sinton and aluminum investments.	이러한 조치들은 우리의 견고한 자본 기반과 지속적으로 강력한 현금흐름 창출 능력을 반영합니다. 우리의 자본배분 전략은 고수익 전략적 성장을 우선시하며, 주주환원은 기본적인 양(+)의 배당 프로필과 변동적 자사주 매입 프로그램으로 구성되어 있습니다. 동시에 우리는 투자등급 신용등급 유지에 전념하고 있습니다. 우리의 잉여현금흐름 프로필은 대규모 전략적 Sinton 및 알루미늄 투자를 제외하고 지난 5년간 30억 달러로 근본적으로 증가했습니다.
We've truly placed ourselves in a position of strength to have a sustainable capital foundation that provides the opportunity for meaningful strategic growth and strong shareholder returns. We recently announced that each of our company's steel mills achieved Global Steel Climate Council product certifications for our customers. This means greater transparency and confidence when sourcing lower embodied carbon steel products from us.	저희는 지속 가능한 자본 기반을 통해 의미 있는 전략적 성장과 강력한 주주 수익을 창출할 수 있는 기회를 제공하는 강력한 포지션을 확보했습니다. 최근 저희 회사의 모든 제철소가 고객을 위해 글로벌 철강 기후 협의회(Global Steel Climate Council) 제품 인증을 획득했다고 발표했습니다. 이는 고객이 저희로부터 저탄소 내재 철강 제품을 조달할 때 더 큰 투명성과 신뢰성을 제공한다는 의미입니다.
And I'm incredibly proud and excited to announce that our Biocarbon Solutions team safely produced and shipped their first biocarbon material in September, and it was successfully used as a carbon replacement at our Columbus Flat Rolled Steel division, providing an even lower carbon supply chain for our steel customers in the future. The team plans to continue to refine operations and increase production into the first quarter of next year. This achievement marks a pivotal step in our decarbonization journey and further demonstrates our ability to translate innovative concepts into tangible results. A personal thank you to all 73 biocarbon team members.	그리고 저는 우리 바이오카본 솔루션 팀이 9월에 첫 번째 바이오카본 소재를 안전하게 생산하고 출하했으며, 이것이 우리 콜럼버스 평판압연강 사업부에서 탄소 대체재로 성공적으로 사용되어 향후 철강 고객들에게 더욱 낮은 탄소 공급망을 제공하게 된 것을 발표하게 되어 매우 자랑스럽고 기쁩니다. 팀은 운영을 지속적으로 개선하고 내년 1분기까지 생산량을 늘려갈 계획입니다. 이번 성과는 우리의 탈탄소화 여정에서 중요한 전환점이 되며, 혁신적인 개념을 실질적인 결과로 전환하는 우리의 능력을 더욱 입증해 보여줍니다. 73명의 바이오카본 팀 구성원 모두에게 개인적으로 감사드립니다.
Decarbonization is a meaningful part of our long-term value creation strategy, and we're dedicated to our people, our communities and our environment. We are committed to operating our business with the highest integrity. We uniquely have an actionable path forward that's intentional and manageable, and we believe considerably less expensive than may lay ahead for many of our peers. We're squarely positioned for the continuation of sustainable, optimized long-term value creation. Thank you. Barry? Barry Schneider President & COO Thank you, Theresa.	탈탄소화는 우리의 장기 가치 창출 전략에서 의미 있는 부분이며, 우리는 직원들, 지역사회, 그리고 환경에 전념하고 있습니다. 우리는 최고 수준의 진실성을 가지고 사업을 운영할 것을 약속드립니다. 우리는 의도적이고 관리 가능한 실행 가능한 전진 경로를 독특하게 보유하고 있으며, 이는 많은 동종업체들이 앞으로 직면할 수 있는 것보다 상당히 비용이 적게 들 것으로 믿습니다. 우리는 지속가능하고 최적화된 장기 가치 창출의 지속을 위해 확고한 위치에 있습니다. 감사합니다. 배리? 배리 슈나이더 사장 겸 최고운영책임자 감사합니다, 테레사.
Our steel fabrication operations improved their sequential results as volumes increased 12% sequentially, more than offsetting slight metal spread compression. Order activity remained steady in the quarter, and our backlog now extends through the first quarter of 2026. Pricing for steel joist and deck bookings remained relatively stable throughout the quarter. We continue to be optimistic for our steel joist and deck platform based on the continued onshoring of manufacturing, continued announcements of significant privately funded manufacturing projects and public funding for infrastructure and other fixed asset investment programs.	당사의 철강 가공 사업부는 물량이 전분기 대비 12% 증가하면서 순차적 실적이 개선되었으며, 이는 소폭의 금속 스프레드 압축을 충분히 상쇄했습니다. 분기 중 수주 활동은 꾸준히 유지되었으며, 현재 당사의 백로그는 2026년 1분기까지 연장되었습니다. 철강 장선 및 데크 수주의 가격은 분기 전반에 걸쳐 상대적으로 안정적으로 유지되었습니다. 제조업의 지속적인 리쇼어링, 민간 자본으로 진행되는 대규모 제조 프로젝트의 지속적인 발표, 그리고 인프라 및 기타 고정자산 투자 프로그램에 대한 공공 자금 지원을 바탕으로 당사의 철강 장선 및 데크 플랫폼에 대해 계속해서 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다.
The long-term uplift of this backdrop could be considerable for all of our platforms. Our steel fabrication platform provides meaningful volume support for our steel operations, critical in softer demand environments, allowing for higher through-cycle steel utilization compared to our peers. It also helps mitigate the impact of lower steel prices. Earnings for our metals recycling operations were much higher in the third quarter as metal spreads improved and shipments were at near record levels. We believe ferrous scrap prices have stabilized and are likely to remain relatively steady throughout the rest of the year, aside from typical seasonal fluctuations.	이러한 배경의 장기적 상승 효과는 우리의 모든 플랫폼에 상당할 수 있습니다. 우리의 철강 가공 플랫폼은 철강 운영에 의미 있는 물량 지원을 제공하며, 이는 수요가 약한 환경에서 매우 중요하여 경쟁사 대비 높은 사이클 전반의 철강 가동률을 가능하게 합니다. 또한 철강 가격 하락의 영향을 완화하는 데 도움이 됩니다. 금속 스프레드가 개선되고 출하량이 거의 기록적인 수준에 달하면서 3분기 금속 재활용 사업의 수익은 훨씬 높았습니다. 우리는 철 스크랩 가격이 안정화되었으며 일반적인 계절적 변동을 제외하고는 올해 남은 기간 동안 상대적으로 안정적인 수준을 유지할 것으로 믿고 있습니다.
Additionally, the team continues to expand its access to recycled aluminum for our aluminum flat-rolled operations. The North American geographic footprint of our metals recycling platform provides a strategic competitive advantage for our steel, aluminum and copper operations and for our scrap generating customers. Our metals recycling team partners closely with our metals production and manufacturing teams to expand scrap separation capabilities through advanced process and technology solutions. This collaboration helps mitigate supply risk by making more grades of ferrous and nonferrous scrap usable for operating platforms and generally at a lower cost.	또한, 팀은 알루미늄 평판압연 사업을 위한 재활용 알루미늄에 대한 접근성을 지속적으로 확대하고 있습니다. 당사 금속 재활용 플랫폼의 북미 지역 거점은 철강, 알루미늄, 구리 사업과 스크랩을 생산하는 고객들에게 전략적 경쟁우위를 제공합니다. 당사의 금속 재활용 팀은 금속 생산 및 제조 팀과 긴밀히 협력하여 첨단 공정 및 기술 솔루션을 통해 스크랩 분리 역량을 확대하고 있습니다. 이러한 협력은 더 많은 등급의 철계 및 비철계 스크랩을 운영 플랫폼에서 활용 가능하게 하고 일반적으로 더 낮은 비용으로 공급함으로써 공급 리스크를 완화하는 데 도움이 됩니다.
Additionally, it positions us to significantly increase the recycled content in our products, unlocking enhanced earnings capabilities. The steel team delivered a solid quarter with record shipments of 3.6 million tons. In the third quarter of 2025, the domestic steel industry operated at an estimated production utilization rate of 78%, while our steel mills operated at a notably higher rate of 88%. This consistently higher utilization reflects our value-added steel product diversification, differentiated customer supply chain solutions and strong support from our internal manufacturing businesses.	또한, 이는 우리 제품의 재활용 함량을 대폭 증가시킬 수 있는 기반을 마련하여 향상된 수익 창출 역량을 확보할 수 있게 해줍니다. 철강 팀은 360만 톤의 기록적인 출하량으로 견실한 분기 실적을 달성했습니다. 2025년 3분기에 국내 철강 산업은 추정 78%의 생산 가동률로 운영된 반면, 당사의 제철소는 88%라는 현저히 높은 가동률로 운영되었습니다. 이러한 지속적으로 높은 가동률은 당사의 고부가가치 철강 제품 다각화, 차별화된 고객 공급망 솔루션, 그리고 내부 제조 사업부의 강력한 지원을 반영하는 것입니다.
Our elevated through-cycle utilization rate is a key competitive advantage, underpinning our growing cash generation capability. Overall realized steel pricing slightly declined in the quarter due to lower flat-rolled steel pricing tied to lagging contracts, which more than offset increasing structural and railroad rail pricing. Overall, domestic steel inventories remain lean from a historical basis. However, coated flat-rolled steel volume and pricing compressed during the quarter due to an inventory overhang related to imports received earlier in the year prior to the positive related trade rollout. We do believe that prices have bottomed now and will improve as we head into 2026.	우리의 높은 사이클 전반 가동률은 핵심 경쟁우위로서 증가하는 현금창출 능력을 뒷받침하고 있습니다. 전반적인 실현 철강 가격은 지연 계약과 연결된 평판압연강 가격 하락으로 인해 분기 중 소폭 감소했으며, 이는 구조용강 및 철도레일 가격 상승분을 상쇄하고도 남았습니다. 전반적으로 국내 철강 재고는 역사적 기준에서 여전히 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 그러나 코팅 평판압연강의 물량과 가격은 긍정적인 관련 무역 조치가 시행되기 전 연초에 들어온 수입품과 관련된 재고 과잉으로 인해 분기 중 압박을 받았습니다. 우리는 현재 가격이 바닥을 쳤으며 2026년으로 향해가면서 개선될 것이라고 믿고 있습니다.
Last month, the ITC unanimously voted affirmatively on the final determination that imports of corrosion-resistant steel from 10 countries injured the U.S. steel industry. This uniquely positions us as we are the largest producer of nonautomotive coated flat-rolled steel products in North America. Together with the announced Section 232 steel tariffs, these developments are expected to positively impact demand for lower carbon emission U.S.-produced steel products. The underlying steel demand remains steady. However, customers continue to exercise caution in placing orders to ongoing changes in trade policies.	지난달 ITC(국제무역위원회)는 10개국으로부터의 내식성 강철 수입이 미국 철강 산업에 피해를 입혔다는 최종 판정에 만장일치로 찬성 의결했습니다. 이는 북미 지역 최대 비자동차용 코팅 평강 제품 생산업체인 당사에게 독특한 입지를 제공합니다. 발표된 232조 철강 관세와 함께, 이러한 변화들은 저탄소 배출 미국산 철강 제품에 대한 수요에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 기저 철강 수요는 안정적으로 유지되고 있습니다. 하지만 고객들은 지속적인 무역 정책 변화로 인해 주문 발주 시 여전히 신중한 자세를 보이고 있습니다.
That said, we believe steel prices have stabilized in the near term with potential for upward movement in 2026. Our Sinton, Texas flat-rolled steel mill achieved higher earnings in the third quarter, driven by record shipments and continued efficiency and quality gains. Congratulations to the team. The team continues to make improvements in yield, cost reduction and quality. They are also continuing toward additional product development to expand our current flat-rolled steel capabilities. Meaningful progress has been made on unique high-quality API pipe grades, high-strength grade 100-110, pressure vessel quality and OEM qualification packages for our automotive customers.	그럼에도 불구하고 당사는 철강 가격이 단기적으로 안정화되었으며 2026년에는 상승 가능성이 있다고 판단하고 있습니다. 텍사스주 신톤에 위치한 당사의 평강 압연강 공장은 3분기에 기록적인 출하량과 지속적인 효율성 및 품질 개선에 힘입어 더 높은 수익을 달성했습니다. 팀에게 축하를 전합니다. 팀은 수율, 비용 절감, 품질 면에서 지속적으로 개선을 이루고 있습니다. 또한 현재의 평강 압연강 역량을 확장하기 위한 추가적인 제품 개발을 계속 진행하고 있습니다. 고유한 고품질 API 파이프 등급, 고강도 등급 100-110, 압력용기 품질, 그리고 자동차 고객을 위한 OEM 인증 패키지 분야에서 의미 있는 진전이 이루어졌습니다.
We are seeing increased shipments from Sinton's value-added coating lines, which are strengthening the facility's product mix and boosting its through-cycle earnings capabilities. Regarding the steel market environment, North American automotive production estimates for 2026 were recently revised modestly upward yet currently remain modestly below 2025 forecast. Fortunately, our specific automotive customer base has not only remained stable but have provided opportunities for growth. We have become a supplier of choice for many U.S.-based European and Asian automotive producers due to our superior carbon content capabilities.	신톤 공장의 고부가가치 코팅 라인에서 출하량이 증가하고 있으며, 이는 해당 시설의 제품 믹스를 강화하고 전 사이클에 걸친 수익 창출 능력을 향상시키고 있습니다. 철강 시장 환경과 관련하여, 2026년 북미 자동차 생산 전망치가 최근 소폭 상향 조정되었으나, 현재로서는 2025년 예측치를 여전히 소폭 하회하고 있습니다. 다행히도 당사의 특정 자동차 고객 기반은 안정적으로 유지되고 있을 뿐만 아니라 성장 기회를 제공하고 있습니다. 당사는 우수한 탄소 함량 역량으로 인해 미국에 진출한 많은 유럽 및 아시아 자동차 제조업체들의 선호 공급업체가 되었습니다.
Additionally, numerous announcements have been made concerning a considerable volume of automotive production moving to the U.S. from foreign locations in the coming years. We continue to grow market share in both flat-rolled and SBQ steels within the automotive sector. Non-residential construction should benefit from ongoing onshoring activity, recently announced domestic manufacturing projects and continued infrastructure spending that are expected to further support fixed asset investment and construction-related demand. In the energy sector, oil and gas activity remains steady with solar continuing to be very strong as producers attempt to benefit from expiring incentives.	또한, 향후 몇 년간 해외에서 미국으로 상당한 규모의 자동차 생산이 이전될 것이라는 수많은 발표가 있었습니다. 당사는 자동차 부문에서 평강재와 SBQ강 모두에서 시장점유율을 지속적으로 확대하고 있습니다. 비주거용 건설은 진행 중인 리쇼어링 활동, 최근 발표된 국내 제조업 프로젝트, 그리고 지속적인 인프라 지출로부터 혜택을 받을 것으로 예상되며, 이는 고정자산 투자와 건설 관련 수요를 더욱 뒷받침할 것으로 기대됩니다. 에너지 부문에서는 석유 및 가스 활동이 안정적으로 유지되고 있으며, 생산업체들이 만료되는 인센티브 혜택을 활용하려고 시도함에 따라 태양광 부문이 매우 강세를 지속하고 있습니다.
Overall, we remain extremely optimistic concerning steel demand and pricing dynamics for the domestic producers in the coming years based on the expected demand from new manufacturing and U.S. produced steel content requirements. With that, I'll return it to Mark Millett. Mark Millett Co-Founder, Chairman & CEO Super, Mr. Schneider. I appreciate that. Thank you, Theresa. So after many years, I think it's clearly evident that our performance-driven team-based culture in combination with a proven, diversified and value-add business model drives superior financial metrics.	전반적으로, 새로운 제조업 수요와 미국산 철강 함량 요구사항으로부터 예상되는 수요를 바탕으로 향후 몇 년간 국내 생산업체들의 철강 수요와 가격 역학에 대해 매우 낙관적으로 전망하고 있습니다. 이제 Mark Millett에게 다시 넘기겠습니다. Mark Millett 공동창립자, 회장 겸 CEO 훌륭합니다, Schneider씨. 감사합니다. Theresa, 고맙습니다. 수년에 걸쳐, 성과 중심의 팀 기반 문화와 검증된 다각화 및 부가가치 비즈니스 모델의 결합이 우수한 재무 지표를 견인한다는 것이 명백히 입증되었다고 생각합니다.
This consistently strong operating and financial performance continues to support our cash generation and growth investment strategies, allowing a very balanced cash allocation strategy that has delivered the highest shareholder returns, not only among our metal's peers, but the best of domestic manufacturers. Our disciplined investment approach continues to support a strong and growing cash generation profile while maintaining a best-in-class return on invested capital. Our aluminum investments are now a reality and are extremely compelling. Initial operations and commercial activity are confirming our initial investment premise. We believe we will enjoy a unique commercial position.	이러한 지속적으로 강력한 영업 및 재무 성과는 당사의 현금 창출과 성장 투자 전략을 계속 뒷받침하고 있으며, 매우 균형 잡힌 현금 배분 전략을 가능하게 하여 금속 동종업계뿐만 아니라 국내 제조업체 중에서도 최고의 주주 수익률을 달성하고 있습니다. 당사의 규율 있는 투자 접근법은 업계 최고 수준의 투자자본수익률을 유지하면서 강력하고 성장하는 현금 창출 프로파일을 지속적으로 뒷받침하고 있습니다. 당사의 알루미늄 투자는 이제 현실이 되었으며 매우 매력적입니다. 초기 운영과 상업적 활동이 당사의 초기 투자 전제를 확인해주고 있습니다. 당사는 독특한 상업적 지위를 누릴 것으로 믿습니다.
Unlike our entry into the oversupplied steel market some years ago, there's a significant domestic supply deficit of over 1.4 million tons for aluminum sheet. And this deficit is forecasted to grow even before tariffs. In 2024, that deficit was supplied through high-cost imports, which are now at an even higher cost as the tariffs increased from 10% in '24 to the current 50% level. There's a clear alignment with many of SDI's core competencies. Our construction capabilities have been once again proven. Both Columbus and SLP are state-of-the-art assets. And if you just think about it for a second, we shipped our first coil within 24 months of groundbreaking.	몇 년 전 공급과잉 상태였던 철강 시장 진출과는 달리, 알루미늄 시트의 경우 140만 톤이 넘는 상당한 국내 공급 부족이 존재합니다. 그리고 이러한 공급 부족은 관세 적용 이전에도 더욱 확대될 것으로 예상됩니다. 2024년에는 이러한 부족분이 고비용 수입을 통해 공급되었는데, 관세가 2024년 10%에서 현재 50% 수준으로 인상되면서 비용이 더욱 높아졌습니다. SDI의 핵심 역량과 명확한 일치점이 있습니다. 우리의 건설 역량은 다시 한번 입증되었습니다. 콜럼버스와 SLP 모두 최첨단 자산입니다. 잠깐 생각해보시면, 우리는 착공 후 24개월 만에 첫 번째 코일을 출하했습니다.
And here we stand today, 27 months from groundbreaking, and we're shipping prime product to the can sheet and automotive markets. That's an absolutely incredible, incredible performance. My hats off to the team down there to Glenn Pushis and to Gregg Whigham, everyone for making that happen. It's an absolutely beautiful, beautiful facility, work of art. We also lever our deep operational know-how, having extensive and successful experience operating melting, casting, rolling type assets. And our performance-driven culture will drive higher efficiency and lower cost operations just as we did when we entered the steel industry some 30-plus years ago.	그리고 오늘 우리는 착공으로부터 27개월이 지난 시점에서, 캔 시트와 자동차 시장에 프라임 제품을 출하하고 있습니다. 이는 정말로 놀라운, 놀라운 성과입니다. Glenn Pushis와 Gregg Whigham을 비롯한 현지 팀 모든 분들께 경의를 표합니다. 이를 실현해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 정말로 아름답고 아름다운 시설이며, 예술 작품입니다. 또한 우리는 용해, 주조, 압연 자산 운영에 대한 광범위하고 성공적인 경험을 바탕으로 한 깊은 운영 노하우를 활용하고 있습니다. 그리고 우리의 성과 중심 문화는 30여 년 전 철강 산업에 진출했을 때와 마찬가지로 더 높은 효율성과 더 낮은 비용의 운영을 이끌어낼 것입니다.
It's demonstrated and the teams will achieve it. We have an advantaged commercial position, 2/3 of our carbon flat-rolled steel customers also consume and process aluminum flat-rolled sheet. Our growth and penetration into the automotive sector will complement our existing steel position and give customers product optionality. The countercyclical beverage can market, which in conjunction with the more stable earnings profile experienced through the years within the aluminum space will further enhance the consistency of our through-cycle cash generation. Our raw material platform will facilitate highest recycled content. We are the largest North American metal recycler, including aluminum.	이는 입증되었으며 팀들이 이를 달성할 것입니다. 우리는 유리한 상업적 지위를 보유하고 있습니다. 당사 탄소강 평판압연제품 고객의 2/3가 알루미늄 평판압연 시트도 소비하고 가공합니다. 자동차 부문으로의 성장과 침투는 기존 철강 포지션을 보완하고 고객들에게 제품 선택권을 제공할 것입니다. 경기역행적 특성을 가진 음료캔 시장은 알루미늄 사업 영역에서 수년간 경험해온 보다 안정적인 수익 프로파일과 함께 당사의 경기 전반에 걸친 현금 창출의 일관성을 더욱 강화할 것입니다. 당사의 원자재 플랫폼은 최고 수준의 재활용 함량을 가능하게 할 것입니다. 우리는 알루미늄을 포함하여 북미 최대의 금속 재활용업체입니다.
We recycle already around about 0.5 billion pounds of aluminum per year. And we've successfully developed new separation technologies, allowing us to have both more access to usable aluminum scrap at a lower cost. Operation experience thus far is confirming our earnings differentiation. We've advertised and do believe that through-cycle EBITDA of $650 million to $700 million is absolutely achievable, plus an additional $40 million to $50 million for omni operations. The key areas of advantage remain labor efficiency, higher recycled content, higher yield and optimized logistics, along with our low-cost culture.	저희는 이미 연간 약 5억 파운드의 알루미늄을 재활용하고 있습니다. 그리고 새로운 분리 기술을 성공적으로 개발하여 더 낮은 비용으로 사용 가능한 알루미늄 스크랩에 대한 접근성을 높일 수 있게 되었습니다. 지금까지의 운영 경험은 저희의 수익성 차별화를 확인해주고 있습니다. 저희는 사이클 전반에 걸친 EBITDA 6억 5천만 달러에서 7억 달러가 충분히 달성 가능하다고 광고해왔고 믿고 있으며, 여기에 옴니 운영을 통한 추가 4천만 달러에서 5천만 달러가 더해집니다. 주요 경쟁 우위 영역은 노동 효율성, 높은 재활용 함량, 높은 수율, 최적화된 물류, 그리고 저희의 저비용 문화입니다.
There is no doubt the strategic investment is a cost-effective and high-return growth opportunity, providing SDI with additional countercyclical diversification, further stabilizing and growing our cash generation capabilities. And for those that have been there, you understand it. The 650,000 metric ton project is no longer a vision. It's clearly here. As our aluminum growth has become a reality and our reputation permeates the industry, aluminum professionals with vast experience have joined us in this exciting project. They see the vision and are energized by our culture where they realize that they will be heard and can have a real impact.	이 전략적 투자는 의심할 여지없이 비용 효율적이고 고수익의 성장 기회로, SDI에 추가적인 역순환 다각화를 제공하여 당사의 현금 창출 능력을 더욱 안정화하고 성장시킬 것입니다. 현장을 방문해 보신 분들은 이해하실 것입니다. 65만 미터톤 프로젝트는 더 이상 비전이 아닙니다. 분명히 현실이 되었습니다. 당사의 알루미늄 성장이 현실화되고 업계 전반에 평판이 확산되면서, 풍부한 경험을 가진 알루미늄 전문가들이 이 흥미진진한 프로젝트에 합류하고 있습니다. 그들은 비전을 보고 있으며, 자신들의 목소리가 들리고 실질적인 영향을 미칠 수 있다는 것을 깨닫는 당사의 문화에 활력을 얻고 있습니다.
They have helped us build a phenomenal team that combines in-depth knowledge of aluminum flat-rolled operations, commercial markets, process technology and customer service, complementing our SDI professionals that bring our performance-driven entrepreneurial culture. We're finding the customer base is excited to have a new market entrant that is known to be innovative, customer-focused and responsive to their needs. For us, as in with steel, business relationships are long term, founded on trust and the continuous goal of creating mutual value, not simply financial value, but new supply chain solutions, new products, better quality and better service.	그들은 알루미늄 평압연 운영, 상업 시장, 공정 기술 및 고객 서비스에 대한 심층적인 지식을 결합한 뛰어난 팀을 구축하는 데 도움을 주었으며, 이는 성과 중심의 기업가 정신 문화를 가져다주는 저희 SDI 전문가들을 보완해 주고 있습니다. 고객층은 혁신적이고 고객 중심적이며 그들의 요구에 반응하는 것으로 알려진 새로운 시장 진입자가 있다는 것에 대해 흥미를 보이고 있습니다. 저희에게는 철강 사업에서와 마찬가지로, 사업 관계는 장기적이며 신뢰를 바탕으로 하고 상호 가치 창출이라는 지속적인 목표에 기반합니다. 이는 단순히 재무적 가치만이 아니라 새로운 공급망 솔루션, 새로운 제품, 더 나은 품질과 더 나은 서비스를 의미합니다.
We are seen to react with surprising speed. Many customers have just seen that with the recent supply side challenges in the market. The timing of our ramp-up has been fortuitous, allowing us to help the market while accelerating our material qualification. We received approvals for industrial and can sheet finished products and for automotive aluminum hot band earlier this month. This accelerated certification should allow us to shift our product mix to a higher-margin mix in 2026, reaching optimization sometime in '27.	우리는 놀라운 속도로 대응하는 모습을 보여주고 있습니다. 많은 고객들이 최근 시장의 공급측 어려움을 통해 이를 직접 목격했습니다. 우리의 램프업 타이밍이 매우 적절했으며, 이를 통해 시장을 지원하는 동시에 소재 인증을 가속화할 수 있었습니다. 이번 달 초 산업용 및 캔 시트 완제품과 자동차용 알루미늄 열연 제품에 대한 승인을 받았습니다. 이러한 가속화된 인증을 통해 2026년에는 제품 믹스를 더 높은 마진의 믹스로 전환할 수 있을 것이며, 2027년 중에는 최적화에 도달할 것으로 예상됩니다.
Three of the 4 melt cast houses are fully commissioned at Columbus and have produced 3,000, 5000 and 6000 series ingots for the industrial, can sheet and automotive sectors for rolling mill commissioning, product development and commercial shipment. The hot mill is completing its commissioning, having run 3003 and 5052 industrial, 3104 can sheet and 754 auto-grade material. The cold reversing mill is in start-up and is successfully producing 3003, 5052 and 3104 alloys. Tandem mill #1 will be starting up in November and then tandem mill #2 and the cash line are on schedule to be available in the first quarter of 2026.	콜럼버스에서 4개의 용해주조 설비 중 3개가 완전히 가동되어 압연기 시운전, 제품 개발 및 상업적 출하를 위해 산업용, 캔 시트용, 자동차용 부문의 3000, 5000, 6000 시리즈 잉곳을 생산하고 있습니다. 열간 압연기는 3003 및 5052 산업용 소재, 3104 캔 시트용 소재, 754 자동차급 소재를 생산하며 시운전을 완료하고 있습니다. 냉간 가역 압연기는 가동을 시작하여 3003, 5052, 3104 합금을 성공적으로 생산하고 있습니다. 탠덤 압연기 1호기는 11월에 가동을 시작할 예정이며, 탠덤 압연기 2호기와 캐시 라인은 2026년 1분기에 가동 가능하도록 일정대로 진행되고 있습니다.
And it's absolutely incredible if you walk through the plant because the team is incredibly excited with the earlier-than-anticipated product certification. It is a testament to the phenomenal talent that we have on the team, and there is great energy, great momentum. We anticipate exiting 2026 at a rate of 75% capability, and we expect to achieve monthly EBITDA breakeven sometime in the fourth quarter and increasing thereafter as we continue to ramp and optimize our product mix. Across our business, evolving market dynamics provide an opportunity for us to further enhance our earnings potential.	공장을 둘러보시면 정말 놀라우실 텐데, 예상보다 빠른 제품 인증으로 팀이 매우 흥분해 있습니다. 이는 우리 팀이 보유한 뛰어난 인재들의 증거이며, 훌륭한 에너지와 모멘텀이 있습니다. 우리는 2026년 말 75% 생산능력으로 마감할 것으로 예상하고 있으며, 4분기 중 월별 EBITDA 손익분기점을 달성하고 이후 지속적인 램프업과 제품 믹스 최적화를 통해 증가할 것으로 기대합니다. 우리 사업 전반에 걸쳐 진화하는 시장 역학은 수익 잠재력을 더욱 향상시킬 기회를 제공하고 있습니다.
The renewed focus on strategic mercantilist policies to ensure fair and sustainable competition will further improve market strength. The recent coated flat-rolled steel positive trade determination will further curb core and prepaint imports. We're seeing that already. The administration will continue to hold a firm position on 32 tariffs on steel and aluminum imports. And the inclusion of tariffs on steel content of derivative products, including fabricated structural steel, which has played the domestic industry for years will be of a substantial benefit. One has to consider that in '24, some 30 million to 35 million tons of steel came in through as actual products.	공정하고 지속가능한 경쟁을 보장하기 위한 전략적 중상주의 정책에 대한 새로운 집중은 시장 강세를 더욱 개선할 것입니다. 최근 코팅 평판압연강재에 대한 긍정적인 무역 결정은 냉연강판 및 도장강판 수입을 더욱 억제할 것입니다. 우리는 이미 그 효과를 보고 있습니다. 행정부는 철강 및 알루미늄 수입에 대한 232조 관세에 대해 확고한 입장을 계속 유지할 것입니다. 그리고 수년간 국내 산업을 괴롭혀온 가공 구조용 강재를 포함한 파생 제품의 철강 함유량에 대한 관세 포함은 상당한 이익이 될 것입니다. 2024년에 약 3,000만 톤에서 3,500만 톤의 철강이 실제 제품 형태로 수입되었다는 점을 고려해야 합니다.
And then last year, obviously, the successful sunset reviews of Section 201 and 301 trade cases will remain in place for some years, stopping dumped Chinese steel from accessing our markets. We will benefit from growing fixed asset investment, which correlates directly with increased steel demand. Risk mitigation to address numerous supply chain dislocations is accelerated reshoring of manufacturing by many OEMs. AI and cloud computing will support the need for more non-residential construction along with data centers, chip factories and battery plants.	그리고 작년에는 명백히 성공적인 일몰 재심사를 통해 Section 201과 301 통상 사건들이 향후 몇 년간 유지되어, 덤핑된 중국산 철강이 우리 시장에 접근하는 것을 차단할 것입니다. 우리는 철강 수요 증가와 직접적으로 연관되는 고정자산 투자 증가로부터 혜택을 받을 것입니다. 수많은 공급망 혼란에 대응하기 위한 리스크 완화 조치로 많은 OEM들이 제조업 리쇼어링을 가속화하고 있습니다. AI와 클라우드 컴퓨팅은 데이터센터, 반도체 공장, 배터리 플랜트와 함께 더 많은 비주거용 건설에 대한 수요를 뒷받침할 것입니다.
We believe there obviously will be associated positive stimulus through the inevitable interest rate reductions that should happen this year and next. And finally, decarbonization will materially steepen the global cost curve, providing Steel Dynamics with a meaningful competitive advantage to gain market share and increase margins. More importantly, we continue to be impassioned by our current and future growth plans as they will continue to drive the high-return growth momentum we have consistently demonstrated over the years. The earnings growth of these new projects is compelling.	우리는 올해와 내년에 일어날 것으로 예상되는 불가피한 금리 인하를 통해 명백히 긍정적인 부양 효과가 있을 것이라고 믿습니다. 그리고 마지막으로, 탈탄소화는 글로벌 비용 곡선을 실질적으로 가파르게 만들어 Steel Dynamics가 시장 점유율을 확대하고 마진을 증대시킬 수 있는 의미 있는 경쟁 우위를 제공할 것입니다. 더 중요한 것은, 우리가 현재와 미래의 성장 계획에 대해 계속해서 열정을 갖고 있다는 점입니다. 이러한 계획들은 우리가 수년간 지속적으로 보여준 고수익 성장 모멘텀을 계속해서 견인할 것이기 때문입니다. 이러한 신규 프로젝트들의 수익 성장은 매우 매력적입니다.
Capital spending for Sinton, the 4 value-add lines and Aluminum Dynamics is largely spent with a projected future through-cycle EBITDA contribution of over $1.4 billion. Steel Dynamics has grown to an incredibly resilient cash-generating business of scale and diversification, driven by the best teams, as I already said, in the world. The model has now demonstrated itself year after year, delivering financial metrics equivalent to best-in-class manufacturing companies. We are fortunate and at the heart of that good fortune are our people. They are the foundation of everything we do, and I want to personally thank each of them for their passion, their commitment and unwavering dedication.	Sinton, 4개 부가가치 라인 및 Aluminum Dynamics에 대한 자본지출은 대부분 완료되었으며, 향후 사이클 전반에 걸쳐 14억 달러 이상의 EBITDA 기여가 예상됩니다. Steel Dynamics는 앞서 말씀드린 바와 같이 세계 최고의 팀들에 의해 주도되는 놀라운 회복력을 갖춘 규모와 다각화를 바탕으로 한 현금창출 사업으로 성장했습니다. 이 모델은 해마다 그 진가를 입증해 왔으며, 최고 수준의 제조 기업들과 동등한 재무 지표를 달성하고 있습니다. 우리는 운이 좋았고, 그 행운의 중심에는 우리 직원들이 있습니다. 그들은 우리가 하는 모든 일의 기반이며, 그들의 열정과 헌신, 그리고 흔들리지 않는 전념에 개인적으로 감사드리고 싶습니다.
And we are committed to them. And I remind those listening today that safety for yourselves, your families and each other is our highest priority, always. And I would also be remiss not to express my gratitude to our loyal customers, many of whom have been with us since the beginning. These partnerships are built on mutual trust, keeping our word and delivering innovative solutions that enhance your value. Our new aluminum partners can expect the same level of commitment and collaboration. And to our suppliers and service providers, thank you. We value your continued support and the strong relationships we've built together.	그리고 우리는 그들에게 전념하고 있습니다. 오늘 청취하고 계신 분들께 다시 한 번 말씀드리지만, 여러분 자신과 가족, 그리고 서로의 안전이 항상 우리의 최우선 과제입니다. 또한 우리의 충성스러운 고객들, 특히 창립 초기부터 함께해 주신 많은 고객들께 감사의 말씀을 전하지 않을 수 없습니다. 이러한 파트너십은 상호 신뢰, 약속 이행, 그리고 고객의 가치를 향상시키는 혁신적인 솔루션 제공을 바탕으로 구축되었습니다. 우리의 새로운 알루미늄 파트너들도 동일한 수준의 헌신과 협력을 기대하실 수 있습니다. 그리고 우리의 공급업체와 서비스 제공업체 여러분께도 감사드립니다. 여러분의 지속적인 지원과 우리가 함께 구축해온 견고한 관계를 소중히 여기고 있습니다.
Our culture and business model continue to differentiate our performance, leading to best-in-class financial performance. And as a circular metals business, we are uniquely positioned to offer lower carbon supply chain solutions, enhancing sustainability while helping to mitigate cash flow volatility through all market cycles. This positions us to deliver superior shareholder returns and create lasting value for all stakeholders. So we look forward to creating new opportunities for all of us and today and in the years ahead. And with that said, Eli, we would love to open the line for questions.	저희의 기업문화와 사업모델은 지속적으로 저희의 성과를 차별화하여 업계 최고 수준의 재무성과를 이끌어내고 있습니다. 그리고 순환 금속 사업체로서 저희는 저탄소 공급망 솔루션을 제공할 수 있는 독특한 위치에 있으며, 이를 통해 지속가능성을 향상시키는 동시에 모든 시장 사이클에서 현금흐름 변동성을 완화하는 데 도움을 주고 있습니다. 이러한 포지셔닝을 통해 저희는 우수한 주주수익률을 제공하고 모든 이해관계자들을 위한 지속적인 가치를 창출할 수 있습니다. 따라서 저희는 오늘 그리고 앞으로 몇 년간 모든 분들을 위한 새로운 기회를 창출해 나가기를 기대하고 있습니다. 그럼 이제 Eli, 질의응답 시간을 시작하겠습니다.

📌 요약

Here are the key points from the earnings call in Korean:

• 실적 하이라이트:
- 3분기 매출 48억 달러, 조정 EBITDA 6.64억 달러 기록
- 사상 최대 철강 출하량 360만톤 달성
- 영업활동 현금흐름 7.23억 달러 기록

• 사업부문별 성과:
- 철강사업부: 기록적인 출하량과 스프레드 확대로 영업이익 4.98억 달러 달성
- 알루미늄 사업: 품질인증 획득하며 순조로운 가동 중, 4분기 중 월간 EBITDA 손익분기점 도달 전망
- 철강가공사업: 수주잔고 2026년 1분기까지 확보

• 전략적 포인트:
- 알루미늄 사업이 본격화되며 실질적인 성장동력으로 자리매김
- 탄소저감 이니셔티브 진전으로 경쟁우위 강화
- 무역정책 강화로 국내 철강산업 보호 기대

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question is coming from Katja Jancic with BMO.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 BMO의 Katja Jancic님께서 주시겠습니다.
Katja Jancic: BMO Capital Markets Equity Research Maybe starting on the aluminum rolling mill and the quality qualifications for the products you've received so far. Can you talk a bit more what that means for your commercial activity? Specifically, does that open the door for you to start negotiating more longer-term contracts?	Katja Jancic: 알루미늄 압연기와 지금까지 받은 제품들의 품질 인증에 대해 먼저 말씀드리겠습니다. 이것이 상업적 활동에 어떤 의미인지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 구체적으로, 이것이 더 장기적인 계약 협상을 시작할 수 있는 문을 열어주는 건가요?
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO Well, I guess, firstly, the accelerated qualifications that we've been receiving is absolutely incredible given where we are on our learning curve. as you might recognize. Can sheet have been supplied to most of the principal can makers today for qualification. Early performance is, again, it's just incredible. And when the team sent me a video of the very first coil going through a can line flawlessly, there's something to be hoped. And obviously, we are also having some good progress within automotive. I think what it does, it accelerates the value, or the product portfolio mix into next year. And we've always said that we hit our target mix in 2027. I think we'll see that earlier in '27 than we were expecting.	Mark Millett: 우선, 저희가 현재 학습 곡선상에서 어디에 위치해 있는지를 고려할 때, 받고 있는 가속화된 인증 과정이 정말 놀라운 수준입니다. 아시다시피 캔 시트(can sheet)는 현재 대부분의 주요 캔 제조업체들에 인증용으로 공급되고 있습니다. 초기 성과는 정말 놀라운 수준입니다. 팀에서 첫 번째 코일이 캔 라인을 완벽하게 통과하는 영상을 보내왔을 때, 정말 희망적이었습니다. 그리고 자동차 분야에서도 좋은 진전을 보이고 있습니다. 이는 내년도 제품 포트폴리오 믹스의 가치를 가속화시킨다고 생각합니다. 저희는 항상 2027년에 목표 믹스를 달성할 것이라고 말씀드렸는데, 예상보다 2027년 초반에 그 목표를 달성할 수 있을 것으로 보입니다.
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary But to answer your other question, Katja, we are negotiating longer-term contracts, both in the sheet -- the can sheet as well as in the automotive. So yes, that has helped, but we had considerable traction, I think, throughout the third quarter as we were starting up. So more to follow on that.	Theresa Wagler: 하지만 카챠님의 다른 질문에 답변드리자면, 저희는 캔 시트(can sheet)와 자동차 부문 모두에서 장기 계약을 협상하고 있습니다. 네, 이것이 도움이 되었지만, 3분기 동안 사업을 시작하면서 상당한 견인력을 얻었다고 생각합니다. 이에 대해서는 추후 더 자세히 말씀드리겠습니다.
Katja Jancic: BMO Capital Markets Equity Research Maybe if I just can quickly squeeze one more. On the '26, how should we think about the mix between industrial, can and auto?	Katja Jancic: 2026년에 대해서는 산업용, 캔, 자동차 부문 간의 믹스를 어떻게 봐야 할까요?
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary The most significant difference, Katja, is that earlier on, we wouldn't have expected to have very much volume in automotive specifically. And we have full confidence, and we were getting to, I think, an appropriate amount of mix as it relates to can sheet in 2026. As you will remember, the optimized mix for us is it's 35% automotive. I think is it 40%, Mark -- sorry, 45% can sheet and the remainder industrial. So we feel pretty confident in that can sheet mix for 2026. But what's changed is we would expect to not reach full optimization in automotive in 2026, but we'll provide more feedback as we get further certified because as Mark pointed out, for automotive right now, we're just certified on the hot band side.	Theresa Wagler: 가장 큰 차이점은 카트야, 이전에는 자동차 부문에서 그렇게 많은 물량을 기대하지 않았다는 점입니다. 그리고 저희는 2026년에 캔시트(can sheet) 관련해서 적절한 믹스 수준에 도달할 것이라고 완전히 확신하고 있습니다. 기억하시겠지만, 저희에게 최적화된 믹스는 자동차 35%, 캔시트 45% - 마크, 맞죠? - 그리고 나머지가 산업용입니다. 그래서 2026년 캔시트 믹스에 대해서는 상당히 확신하고 있습니다. 하지만 변화된 점은 2026년에 자동차 부문에서 완전한 최적화에는 도달하지 못할 것으로 예상한다는 것입니다. 다만 인증을 더 받게 되면서 추가적인 피드백을 제공하겠습니다. 마크가 지적했듯이, 자동차 부문의 경우 현재 저희는 열연강판(hot band) 쪽에서만 인증을 받은 상태이기 때문입니다.
Operator: Our next question is coming from Tristan Gresser with BNP Paribas.	Operator: 다음 질문은 BNP 파리바의 트리스탄 그레서님께서 주신 질문입니다.
Tristan Gresser: BNP Paribas Exane, Research Division Just following up on aluminum, if you could provide maybe an update on the target exit run rate for this year or maybe what you expect in Q1 so we can get a better sense on what to expect in terms of volumes. And I think you were initially expecting positive EBITDA in Q4. So what drove the lower number? Any sorts of delay or anything you can share there, that would be great.	Tristan Gresser: 알루미늄 관련해서 후속 질문드리겠습니다. 올해 목표 출구 가동률(exit run rate)이나 1분기 예상치를 알려주실 수 있나요? 물량 측면에서 무엇을 기대해야 할지 더 잘 파악하고 싶습니다. 그리고 처음에는 4분기에 EBITDA가 플러스로 전환될 것으로 예상하셨던 것 같은데, 실제로는 더 낮은 수치가 나온 이유가 무엇인지요? 어떤 지연 요인이 있었는지 아니면 다른 공유해주실 수 있는 내용이 있다면 말씀해 주시면 감사하겠습니다.
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary So Tristan, I just want to clarify. So we are still expecting to be positive breakeven to -- sorry, EBITDA breakeven to positive in the fourth quarter. So that hasn't changed. What has changed is this the certification of the more complicated products has taken place more quickly than we expected. So there are some higher costs associated with that. So that was one of the things that I talked about in my opening comments as it relates to the third quarter impact. That said, we haven't been specific about how we're going to ramp in 2026. But what we have done is provided substantiation that we still are very confident in exiting the year at least at a 75% utilization rate. And as it relates to 2025, there's just a lot of moving pieces right now. So we don't want to get into utilization because it depends on the product mix to a large extent.	Theresa Wagler: 트리스탄, 명확히 말씀드리겠습니다. 4분기에 EBITDA 손익분기점에서 흑자로 전환될 것이라는 전망은 여전히 유효합니다. 이 부분은 변하지 않았습니다. 변화된 것은 더 복잡한 제품들의 인증이 예상보다 빠르게 진행되었다는 점입니다. 이로 인해 관련 비용이 더 높아졌고, 이것이 제가 서두에서 3분기 영향과 관련해 언급했던 사항 중 하나입니다. 그렇긴 하지만, 2026년 램프업 계획에 대해서는 구체적으로 밝히지 않았습니다. 다만 연말에 최소 75% 가동률로 마감할 것이라는 점에 대해서는 여전히 매우 확신하고 있으며, 이를 뒷받침하는 근거도 제시했습니다. 2025년과 관련해서는 현재 고려해야 할 변수들이 너무 많은 상황입니다. 제품 믹스에 크게 좌우되기 때문에 가동률에 대해서는 구체적으로 말씀드리고 싶지 않습니다.
Tristan Gresser: BNP Paribas Exane, Research Division All right. That's fair. And maybe just a quick one on the free cash flow. I mean you have a very strong free cash flow outlook. If you can talk a little bit about your priority in terms of capital allocation into next year. You mentioned CapEx will be between $500 million, $600 million. Is growth on the agenda for next year? And if so, what are the options you may consider upstream steel, aluminum? Are you considering maybe different types of metallics asset that could be on play in the region? So any color there would be great.	Tristan Gresser: 네, 맞습니다. 그리고 잠깐 현금흐름에 대해서도 질문드리겠습니다. 매우 강력한 잉여현금흐름(free cash flow) 전망을 보여주고 계신데요. 내년 자본배분 우선순위에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 설비투자(CapEx)가 5억에서 6억 달러 사이가 될 것이라고 언급하셨는데, 내년에 성장이 계획에 있나요? 만약 그렇다면 상류 철강, 알루미늄 등 어떤 옵션들을 고려하고 계신지요? 혹시 이 지역에서 고려할 수 있는 다른 유형의 금속 자산들도 검토하고 계신가요? 이에 대한 설명을 해주시면 감사하겠습니다.
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary Mark can speak to what things might look like. But just to give you some specificity around the $500 million to $600 million, Tristan. As a reminder, our sustaining capital is generally around $200 million to $250 million. And then we still will have a tail associated with the aluminum project and a little bit on the biocarbon project as well. It just depends on the timing as we proceed through the end of this year. So that is a preliminary number. But Mark, I don't know if you want to give any context to what other growth opportunities we might be looking towards.	Theresa Wagler: 5억 달러에서 6억 달러에 대해 구체적으로 말씀드리자면, 트리스탄. 참고로 저희 유지자본(sustaining capital)은 일반적으로 2억 달러에서 2억 5천만 달러 수준입니다. 그리고 알루미늄 프로젝트와 관련된 후속 작업과 바이오카본 프로젝트 관련해서도 약간의 투자가 있을 예정입니다. 올해 말까지 진행되는 일정에 따라 달라질 수 있습니다. 이는 예비 수치입니다. 마크, 저희가 검토하고 있는 다른 성장 기회들에 대해 설명해 주시겠습니까?
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO Well, just generally on the cash allocation broadly, I think with our strong liquidity position and the through-cycle cash generation that will kind of come through next year and the years after, we can retain our balanced cash allocation profile. So one can expect an increase in the dividend, I would think our positive profile will continue into next year. We feel that the company is selling at an incredible discount today relative to other potential investments one might make. So we'll continue to buy our shares back. And again, we're doing that not because necessarily our shareholders just want us to, or we think it's a flavor of the month. It really is buying a company that is discounted, a quality company that we know with a phenomenal team, phenomenal assets. Extending from that, we still have a team that is innovative and creative. They've got a pipeline of organic possibilities, both in steel and in aluminum. And that will access new products, new product lines for us. Now those aren't massive $3 billion greenfield steel mills, but smaller projects, but very, very high return, high reward. And then obviously, there's the possibility of M&A activity out there. but just one highlight, I guess, but you will continue to see us adhere to our disciplined investment approach. I think we have the highest return on invested capital in our space for a reason. We're disciplined, and we buy good assets with real return, real future return, and you'll see that going forward.	Mark Millett: 현금 배분에 대해 전반적으로 말씀드리면, 저희의 강력한 유동성 포지션과 내년 그리고 그 이후 몇 년간 지속될 사이클 전반에 걸친 현금 창출 능력을 바탕으로 균형 잡힌 현금 배분 프로필을 유지할 수 있다고 생각합니다. 따라서 배당금 증가를 기대하실 수 있으며, 저희의 긍정적인 프로필이 내년까지 계속될 것으로 보고 있습니다. 현재 회사가 다른 잠재적 투자 대안들과 비교했을 때 엄청난 할인된 가격에 거래되고 있다고 판단하고 있습니다. 따라서 자사주 매입을 지속할 예정입니다. 이는 단순히 주주들이 원한다거나 일시적인 유행이라고 생각해서 하는 것이 아닙니다. 실제로는 할인된 가격에 우수한 회사를 인수하는 것입니다. 뛰어난 팀과 뛰어난 자산을 보유한 우리가 잘 알고 있는 양질의 회사 말입니다. 이를 바탕으로 우리는 여전히 혁신적이고 창의적인 팀을 보유하고 있습니다. 철강과 알루미늄 분야 모두에서 유기적 성장 가능성의 파이프라인을 갖추고 있죠. 이를 통해 우리에게는 새로운 제품, 새로운 제품 라인에 접근할 수 있게 됩니다. 물론 이것들이 30억 달러 규모의 대규모 그린필드 철강 공장은 아니지만, 더 작은 프로젝트들이긴 하지만 매우, 매우 높은 수익률과 높은 보상을 제공하는 프로젝트들입니다. 그리고 당연히 M&A 활동의 가능성도 있습니다. 하지만 한 가지만 강조하자면, 우리가 규율 있는 투자 접근법을 계속 고수하는 모습을 보시게 될 것입니다. 우리가 이 분야에서 가장 높은 투자자본수익률(ROIC)을 기록하고 있는 데에는 이유가 있다고 생각합니다. 저희는 규율을 지키며, 실질적인 수익과 미래 수익이 확실한 우량 자산을 매입하고 있습니다. 앞으로도 이런 모습을 보시게 될 것입니다.
Operator: Our next question is coming from Timna Tanners with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Timna Tanners로부터 받았습니다.
Timna Tanners: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I wanted to follow up, if I could, on the aluminum question. So you're starting up and getting qualified on hot band just when there is a player in the market that needs hot band. So could you address that ability to supply Novelis, if possible? And then if you could just comment on the additional CapEx, I believe comparing the presentations that there's another $200 million that was attributed to the aluminum start-up, if you could elaborate on that?	Timna Tanners: 알루미늄 관련 질문에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 시장에서 열연강판이 필요한 업체가 있는 상황에서 열연강판 생산을 시작하고 인증을 받고 계시는데요. 가능하다면 Novelis에 대한 공급 능력에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 추가 자본지출에 대해서도 언급해 주시기 바랍니다. 발표 자료를 비교해보니 알루미늄 사업 시작과 관련해 2억 달러가 추가로 배정된 것으로 보이는데, 이에 대해 자세히 설명해 주실 수 있나요?
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO Well, Timna, again, thanks for your questions. We will not comment on where our material is going. I think the aluminum space is a lot more shielded from a confidentiality standpoint relative to steel. And so most of our relationships are under CA or NDAs. So I can't really speak to that other than it's absolutely phenomenal that the team in such short period of time is accessing those sorts of markets. Relative to the CapEx, yes, it did expand. Again, in all honesty, it's kind of the wind down of the project and just clearing up all the construction contracts. But I think more importantly, the last 3 months, it has been -- in particular, it's been incredibly difficult to get electrical talent with all the data centers, et cetera, being built, we found our contractors sort of drifting away from us. and there was a substantial increase in the cost to cover that and maintain our schedule.	Mark Millett: Timna, 질문해 주셔서 다시 한번 감사드립니다. 저희 소재가 어디로 가는지에 대해서는 언급드릴 수 없습니다. 알루미늄 분야는 기밀 유지 관점에서 철강보다 훨씬 더 보호받는 영역이라고 생각합니다. 저희 관계사들 대부분이 기밀유지계약(CA)이나 비공개계약(NDA) 하에 있습니다. 그래서 그 부분에 대해서는 말씀드리기 어렵지만, 팀이 이렇게 짧은 기간에 그런 시장들에 접근하고 있다는 것은 정말 놀라운 일입니다. 자본지출(CapEx) 관련해서는, 네, 확대되었습니다. 솔직히 말씀드리면, 프로젝트 마무리 단계에서 모든 건설 계약들을 정리하는 과정입니다. 하지만 더 중요한 것은 지난 3개월 동안, 특히 데이터센터 등이 대거 건설되면서 전기 관련 인재를 확보하는 것이 극도로 어려웠다는 점입니다. 저희 협력업체들이 저희를 떠나는 상황이 발생했고, 이를 보완하고 일정을 유지하기 위해 비용이 상당히 증가했습니다.
Timna Tanners: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Got it. If I could squeeze one more in. There was a comment yesterday that there's a view that customers would be switching away from aluminum back to steel because of the availability, not something we've heard before and just would be interested to get your thoughts on that as you're now in both markets.	Timna Tanners: 네, 한 가지만 더 질문드리겠습니다. 어제 고객들이 가용성 때문에 알루미늄에서 다시 스틸로 전환하고 있다는 견해가 있다는 언급이 있었는데, 이전에는 들어보지 못한 내용이어서 현재 두 시장 모두에 진출해 계신 입장에서 이에 대한 견해를 듣고 싶습니다.
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO Well, I think, obviously, if you're an aluminum consumer and you've seen the sort of supply chain risk that they've just gone through, you've got to ask that question. I think -- and you've heard us say this before, as we got into the aluminum space and looking for -- well, just looking or doing our due diligence for the ADI project, automotive makers would have actually consumed more aluminum over recent years if there was more supply. So it's -- are they questioning aluminum? I don't think so. Aluminum is an incredibly important material for their future plans. We coming on to -- or coming into the marketplace will allow them optionality and greater redundancies through the supply chain. So I think that issue or that question will sort of be mitigated going forward.	Mark Millett: 알루미늄 소비업체 입장에서 방금 겪은 공급망 리스크를 보면 당연히 그런 질문을 할 수밖에 없다고 생각합니다. 그리고 이전에도 말씀드린 바 있지만, 저희가 알루미늄 사업에 진출하면서 ADI 프로젝트에 대한 실사를 진행할 때 확인한 것은, 자동차 제조업체들이 공급이 더 많았다면 실제로 최근 몇 년간 알루미늄을 더 많이 소비했을 것이라는 점입니다. 그렇다면 그들이 알루미늄에 대해 의문을 제기하고 있는 걸까요? 저는 그렇지 않다고 생각합니다. 알루미늄은 그들의 미래 계획에 있어 매우 중요한 소재입니다. 저희가 시장에 진입하게 되면 그들에게 선택권을 제공하고 공급망을 통해 더 큰 중복성을 확보할 수 있게 해드릴 것입니다. 따라서 그런 문제나 질문은 앞으로 완화될 것으로 생각합니다.
Operator: Our next question is coming from Lawson Winder with Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 로슨 윈더님께서 주신 질문입니다.
Lawson Winder: BofA Securities, Research Division Mark, Theresa, and Barry, it's nice to hear from you. And sincere congratulations on the success at Aluminum Dynamics. What I wanted to do is just follow up, Mark, on your comments on capital allocation and that you noted that M&A might be a possibility. Can you give us a flavor of where there might be opportunities to improve the business through M&A, whether that be in downstream or upstream or raw materials or otherwise?	Lawson Winder: BofA Securities, Research Division의 Mark, Theresa, Barry, 안녕하세요. Aluminum Dynamics에서의 성공을 진심으로 축하드립니다. Mark, 자본 배분에 대한 귀하의 코멘트를 후속 질문하고 싶습니다. M&A가 가능성이 있다고 언급하셨는데, M&A를 통해 사업을 개선할 수 있는 기회가 어디에 있을지 알려주실 수 있나요? 다운스트림이나 업스트림, 원자재 부문 또는 다른 영역에서 말입니다.
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO We would steer away from raw materials I do believe. I think it's -- it would be aligned or parallel our previous commentary in downstream strategic sort of pull-through volume type opportunities where we can either lever or exploit our core strengths. So downstream in coating, the painting, those sort of value-add opportunities for sure. In value-add sort of manufacturing to some degree as long as the volumes are there, and it makes sense. But no, not upstream or raw material space with OmniSource we're the largest North American recycler of ferrous and nonferrous goods today. That's in great shape. You might see a little from a regional standpoint, a yard here or there, but no major thing. So yes, downstream value adds as we've pursued in the past.	Mark Millett: 원자재 분야에서는 멀어질 것이라고 생각합니다. 이는 우리의 핵심 역량을 활용하거나 활용할 수 있는 다운스트림 전략적 풀스루 볼륨 기회에 대한 이전 논평과 일치하거나 병행하는 것입니다. 따라서 코팅, 페인팅 등의 다운스트림 부가가치 기회는 확실히 추진할 것입니다. 볼륨이 충분하고 타당성이 있다면 어느 정도 부가가치 제조업도 고려하겠습니다. 하지만 업스트림이나 원자재 분야는 아닙니다. OmniSource를 통해 우리는 현재 북미 최대의 철강 및 비철금속 재활용업체입니다. 이 사업은 매우 좋은 상태입니다. 지역적 관점에서 여기저기 야드 하나 정도는 볼 수 있겠지만, 큰 변화는 없을 것입니다. 그래서 네, 과거에 추진해왔던 것처럼 다운스트림 부가가치 사업을 계속 진행할 것입니다.
Operator: Our next question is coming from Phil Gibbs with KeyBanc Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 KeyBanc Capital Markets의 Phil Gibbs님께서 주신 질문입니다.
Philip Gibbs: KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division It sounds like based on your comments that rail is pretty strong. Any context just broadly you can give on that market? And then maybe give us a feel for how much of the rail mix is a part of your structural shipments right now?	Philip Gibbs: KeyBanc Capital Markets에서 말씀하신 내용을 들어보니 철도 부문이 꽤 견조한 것 같습니다. 해당 시장에 대해 전반적인 상황을 설명해 주실 수 있나요? 그리고 현재 구조용 출하량에서 철도 관련 비중이 어느 정도인지도 알려주시면 좋겠습니다.
President & COO: Phil, this is Barry. We committed many years ago to be in the rail market because it's essential that they have a reliable, high-quality supplier at all times. So when wide flange is strong, you might see a smaller ratio. But in general, we try to stay exactly where the customers need us to be. It remains within percentage points of where it always is coming out of Columbia City. And we're resolving our contract relationships for next year right now, but we anticipate growth in that segment, and the team is doing an excellent job with availability of trains to get the product distributed easier quicker. And quality-wise, we're working on even better products coming in the next year or so based on some trials they've been doing. So it remains a good part of our business, but in the window that we always keep it. So we try not to surge you too much one way or the other.	President & COO: 필, 배리입니다. 저희는 수년 전부터 철도 시장에 진출하기로 약속했습니다. 철도 업계에서는 항상 신뢰할 수 있는 고품질 공급업체가 필수적이기 때문입니다. 와이드 플랜지(wide flange)가 강세를 보일 때는 비율이 다소 낮아질 수 있습니다. 하지만 일반적으로 저희는 고객들이 필요로 하는 정확한 위치에 머물려고 노력합니다. 컬럼비아 시티에서 나오는 제품의 비율은 항상 몇 퍼센트 포인트 내에서 유지되고 있습니다. 현재 내년도 계약 관계를 정리하고 있는데, 해당 부문에서 성장을 예상하고 있습니다. 팀에서는 제품을 더 쉽고 빠르게 유통할 수 있도록 열차 가용성 확보에 탁월한 성과를 보이고 있습니다. 품질 면에서도 팀이 진행해온 시험을 바탕으로 내년 정도에는 더욱 향상된 제품을 출시할 예정입니다. 따라서 이 부분은 여전히 우리 사업의 중요한 부분이지만, 항상 적정 수준을 유지하고 있습니다. 한쪽으로 너무 치우치지 않도록 노력하고 있습니다.
Philip Gibbs: KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division And I just have a follow-up on the flat-rolled side of the business and specifically at Sinton and just an update maybe on how the downstream lines are running and how much yield improvement you have left there? And then Theresa, I also missed the comments you made on the flat-rolled mix.	Philip Gibbs: 평압연 사업 부문, 특히 신톤(Sinton) 관련해서 후속 질문이 있습니다. 하류 생산라인들이 어떻게 운영되고 있는지, 그리고 수율 개선 여지가 얼마나 남아있는지 업데이트해 주실 수 있을까요? 그리고 테레사, 평압연 제품 믹스에 대해 말씀하신 내용을 놓쳤는데 다시 한 번 설명해 주시겠습니까?
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary Sure. No problem. I'll grab that and then Barry can comment...	Theresa Wagler: 물론입니다. 문제없습니다. 제가 먼저 말씀드리고 Barry가 추가로 설명드리겠습니다...
President & COO: I'll comment on the downstream units. We're very excited about the quality that the team is getting out of the new lines that were added as well as the existing paint and galvanizing line. Galvalume is a very difficult product to make. The team has really risen to the occasion. There is a learning curve. And we went through that earlier this year to the point where we are seeing excellent yields, excellent produced prime products. And our distribution system and our customer base is going through approvals. A lot of the product there goes into contract type business with OEMs, and those trials are ongoing and very good. So we believe Sinton will have the full breadth of a product mix to offer as the markets return. As I mentioned, there's a little overhang on the galvanized still out there. We think that's diminished. We think it's going to be behind us here in months. The imports coming in the country have substantially tapered off. So we believe the playing field is going to be level. And based on good feelings, we think next year is going to be outstanding for Sinton to really realize all the hard work they've been putting in.	President & COO: 다운스트림 사업부에 대해 말씀드리겠습니다. 새로 추가된 라인들과 기존 도장 및 아연도금 라인에서 팀이 달성하고 있는 품질 수준에 매우 만족하고 있습니다. 갈바륨(Galvalume)은 제조하기 매우 까다로운 제품입니다. 팀이 정말 훌륭하게 대응해주었습니다. 학습 곡선이 있었고, 올해 초 그 과정을 거쳐 현재는 우수한 수율과 뛰어난 1급 제품을 생산하고 있습니다. 저희 유통 시스템과 고객 기반이 승인 과정을 진행하고 있습니다. 해당 제품의 상당 부분이 OEM과의 계약 사업으로 진행되는데, 현재 시험 운영이 진행 중이며 매우 좋은 결과를 보이고 있습니다. 따라서 시장이 회복되면 신톤(Sinton)이 완전한 제품 믹스를 제공할 수 있을 것으로 확신합니다. 말씀드린 바와 같이, 아연도금강판(galvanized) 부문에 약간의 재고 부담이 있었습니다. 하지만 이것이 줄어들고 있다고 보고 있으며, 앞으로 몇 달 내에 해결될 것으로 생각합니다. 국내로 들어오는 수입량도 상당히 감소했습니다. 따라서 경쟁 환경이 균형을 찾을 것으로 믿고 있습니다. 긍정적인 전망을 바탕으로, 내년에는 Sinton이 그동안 쏟아부은 모든 노력의 성과를 실현할 수 있는 뛰어난 한 해가 될 것으로 생각합니다.
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary So Phil, for the shipment, the hot band was 1,097,000, cold-rolled 120,000, and coated 1,486,000.	Theresa Wagler: 출하량의 경우 열연이 109만 7천 톤, 냉연이 12만 톤, 도금이 148만 6천 톤이었습니다.
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO Phil, if I could just add because the question around structural tended to be rail centric. Just looking at the long products market in general, we're finding that to be incredibly strong and robust and believe that will certainly continue. non-residential is in great shape. And we see on the fabrication side, there's a lot of engineering sort of permitting, detailing work going on. And it would be our view that come the first quarter in '26, we're going to see a nice return of that volume as well.	Mark Millett: 구조용 관련 질문이 철도 중심적인 경향이 있어서 한 말씀 덧붙이자면, 장척 제품(long products) 시장 전반을 보면 매우 강력하고 견고한 상태를 보이고 있으며, 이러한 흐름은 분명히 지속될 것으로 판단합니다. 비주거용 부문은 매우 좋은 상황이고요. 제작 부문에서는 엔지니어링 관련 허가, 세부 설계 작업들이 많이 진행되고 있습니다. 저희 판단으로는 2026년 1분기가 되면 해당 물량이 다시 좋은 회복세를 보일 것으로 전망합니다.
Operator: Our next question is coming from Carlos De Alba with Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 카를로스 데 알바님께서 주신 질문입니다.
Carlos de Alba: Morgan Stanley, Research Division So I wanted to check, Mark, you mentioned that you saw some headwinds in the flat rolled business. Has the situation improved as we get into the fourth quarter? If you can give us a little bit more color as to how that part of your steel business is shaping out?	Carlos de Alba: 평판압연 사업에서 역풍을 겪고 있다고 말씀하셨는데, 4분기로 접어들면서 상황이 개선되고 있는지 확인하고 싶습니다. 철강 사업의 해당 부문이 어떻게 전개되고 있는지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요?
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO Yes. I think the headwind obviously was principally the inventory overhang, which as Barry just suggested is it's eroding and should be depleted by the end of this fourth quarter. And with the almost non-existent import profile, first quarter should be in good shape. I think you started to see that hot band pricing softened through the quarter, yet in mid-September, it kind of turned up. And I think we will see sort of slow but positive move through the end of this year. And as Barry said, we are quite optimistic or robust for Q1 and Q2 throughout the rest of '26.	Mark Millett: 네, 역풍은 명백히 주로 재고 과잉 때문이었습니다. 배리가 방금 말씀드린 대로 이 문제는 해소되고 있으며 4분기 말까지는 완전히 해결될 것으로 보입니다. 수입 물량이 거의 없는 상황에서 1분기는 좋은 모습을 보일 것입니다. 분기 내내 열연 가격이 연화되는 것을 보셨겠지만, 9월 중순부터는 반등하기 시작했습니다. 올해 말까지는 완만하지만 긍정적인 움직임을 보일 것으로 생각합니다. 배리가 말한 대로, 1분기와 2분기 그리고 26년 전반에 걸쳐 상당히 낙관적이고 견고한 전망을 갖고 있습니다.
Carlos de Alba: Morgan Stanley, Research Division Fair enough. And then just maybe complementing on the growth ahead. Given the early success that you have had on the aluminum business and your comments on demand being limited perhaps by supply, would you -- I noticed you didn't talk about potentially getting more into the aluminum business. Is this something that you might consider? Is it too early? Any color there?	Carlos de Alba: 네, 충분히 이해합니다. 그리고 향후 성장에 대해 보완적으로 말씀드리자면, 알루미늄 사업에서 초기에 거둔 성공과 수요가 공급에 의해 제한될 수 있다는 말씀을 고려할 때 - 알루미늄 사업 확장에 대한 언급은 없으셨는데요. 이것이 고려하고 계신 사항인지요? 아직 너무 이른 건지요? 이에 대해 어떤 견해라도 들려주실 수 있나요?
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO Well, we want to make sure we walk before we run. I got to say the team down there is starting to sprint because they're incredibly excited. And I'm in honesty, incredibly excited by what those folks are doing. It's an incredible mill. There's absolute opportunity, Carlos, in aluminum, there's no doubt about it. We will see how things go over the next 6, 8 months or so, but there is definitely growth opportunity there, both in downstream, we could envision sort of exploiting or leveraging our prepaint capabilities. It's one of our highest margin product lines today. And the team would be incredibly effective to coat the thousands or millions of pounds of aluminum that gets painted every year. And then we do believe there's still clear room for a larger asset, the mill asset.	Mark Millett: 우리는 뛰기 전에 걷는 것을 확실히 하고 싶습니다. 솔직히 말하면 그곳 팀이 이제 전력질주를 시작하고 있는데, 그들이 정말 흥분해 있기 때문입니다. 그리고 저 역시 솔직히 그 사람들이 하고 있는 일에 대해 엄청나게 흥분하고 있습니다. 정말 놀라운 공장입니다. 카를로스, 알루미늄에는 절대적인 기회가 있습니다. 의심의 여지가 없습니다. 앞으로 6개월, 8개월 정도 상황이 어떻게 진행되는지 지켜보겠지만, 그곳에는 분명히 성장 기회가 있습니다. 다운스트림에서도 그렇고, 우리의 프리페인트(prepaint) 역량을 활용하거나 레버리지할 수 있을 것으로 예상합니다. 이는 현재 우리의 최고 마진 제품 라인 중 하나입니다. 그리고 우리 팀은 매년 도장되는 수천만 파운드 또는 수백만 파운드의 알루미늄을 코팅하는 데 있어서 엄청나게 효과적일 것입니다. 그리고 더 큰 규모의 자산, 즉 제분소 자산에 대해서는 여전히 명확한 여지가 있다고 보고 있습니다.
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary Yes. Just as a reminder, Carlos, and I know some of you would have this top of mind, but for those that may not, even prior to 50% tariffs, the deficit of flat-rolled sheet in the U.S. was over 1.5 million metric tons. We're only adding 650,000. And then I think there's another project that may add another incremental amount, but that deficit is growing, and that's without tariffs. So then when you place that 50% tariff into the equation, it just really does -- we would never invest based on that, but the point is that there's a real need structurally independent of trade action.	Theresa Wagler: 네, 카를로스, 그리고 일부 분들은 이미 염두에 두고 계시겠지만, 그렇지 않은 분들을 위해 다시 말씀드리면, 50% 관세 이전에도 미국의 평연강판 부족분은 150만 메트릭톤을 넘었습니다. 저희는 65만톤만 추가하고 있습니다. 그리고 다른 프로젝트에서 추가 물량이 더 나올 수도 있지만, 이 부족분은 계속 증가하고 있으며, 이는 관세 없이도 그렇습니다. 따라서 50% 관세를 고려하면 정말로... 저희는 그것만을 근거로 투자하지는 않겠지만, 요점은 무역 조치와 무관하게 구조적으로 실질적인 수요가 있다는 것입니다.
Operator: Our next question is coming from Andrew Jones with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Andrew Jones님께서 주시겠습니다.
Andrew Jones: UBS Investment Bank, Research Division A couple of questions. Just firstly, on Sinton, just to get an idea as to how much that's adding to the EBITDA. Can you give us any sort of breakout for the profitability of that? And I've got a second question on tax, if you answer that first.	Andrew Jones: UBS 투자은행 리서치 부문에서 몇 가지 질문드리겠습니다. 먼저 Sinton 관련해서, EBITDA에 얼마나 기여하고 있는지 파악하고 싶습니다. 해당 사업의 수익성에 대한 구체적인 분석 자료를 제공해 주실 수 있나요? 그리고 세금 관련해서도 두 번째 질문이 있는데, 먼저 이 질문에 답변해 주시면 감사하겠습니다.
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary Sure, Andrew. And as soon as you said taxes, both Barry and Mark looked away. Now, I think I want to -- so Sinton specifically, Andrew, as a reminder, we said that their through-cycle EBITDA capability on an annual basis, but it's through-cycle. So we're not making a determination where the market is at this point in time is between $475 million and $525 million. And what I want to do is take a step back because I think there's a bigger picture item that we it would be helpful to discuss a little bit. And that's said, Mark mentioned, and we've talked about in the past that in the last 5 years, the fixed asset investments in aluminum, in Sinton and in the flat-rolled coating lines has been over $5 billion, just about $5 billion. Associated with those 3 projects is about $1.4 billion of through-cycle EBITDA capability. And we really haven't been able to utilize that up until this point. And so as we think about 2026, and we think about where the facilities will be from a maturity standpoint, including the ramping of aluminum, of that incremental additional earnings power, we think that we should have the ability to access on a through-cycle basis. So again, we're not making a determination of what that market will be like. But if it were through cycle, we really think we would have the ability to access somewhere at least no less than 60% to 65% of that number. So there's a lot of earnings potential that people may not understand is incremental structurally to Steel Dynamics because of the investments we've made over the last 5 years.	Theresa Wagler: 네, 앤드류. 세금 얘기가 나오자마자 배리와 마크가 시선을 돌리네요. 신톤(Sinton)에 대해 구체적으로 말씀드리면, 앤드류, 다시 한번 말씀드리지만 저희가 말한 것은 연간 기준 전주기 EBITDA 역량이었습니다. 전주기 기준이라는 점을 강조하고 싶습니다. 따라서 현 시점에서 시장이 어느 위치에 있는지에 대한 판단을 내리는 것이 아니라, 4억 7,500만 달러에서 5억 2,500만 달러 사이라는 것입니다. 여기서 한 발 물러서서 더 큰 그림을 논의하는 것이 도움이 될 것 같습니다. 마크가 언급했고 과거에도 논의했듯이, 지난 5년간 알루미늄, 신톤, 그리고 평압연 코팅 라인에 대한 고정자산 투자가 50억 달러를 넘었습니다. 거의 50억 달러에 달합니다. 이 3개 프로젝트와 관련해서는 약 14억 달러의 전주기 EBITDA 역량이 있습니다. 지금까지는 이를 실제로 활용할 수 없었습니다. 2026년을 생각해보고, 알루미늄 증설을 포함해 시설들이 성숙도 측면에서 어느 단계에 있을지 생각해보면, 이러한 추가적인 수익 창출력을 전주기 기준으로 활용할 수 있는 능력을 갖추게 될 것으로 봅니다. 다시 말씀드리지만, 시장이 어떨지에 대해서는 단정하지 않겠습니다. 하지만 전주기 상황이라면, 최소한 그 수치의 60%에서 65% 이상은 확실히 활용할 수 있을 것으로 생각합니다. 지난 5년간 저희가 진행한 투자로 인해 Steel Dynamics에 구조적으로 증분되는 수익 잠재력이 상당히 많은데, 사람들이 이를 제대로 이해하지 못하고 있는 것 같습니다.
Andrew Jones: UBS Investment Bank, Research Division Yes. That's why I'm asking the question, I guess. I'm just wondering what the annualized contribution was in the third quarter and therefore, what's the delta of Sinton specifically going forward?	Andrew Jones: 네, 그래서 이 질문을 드리는 것입니다. 3분기 연환산 기여도가 얼마였는지, 그리고 앞으로 신톤(Sinton) 관련해서 구체적으로 어떤 변화가 있을지 궁금합니다.
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary So we won't give that specific information. Suffice it to say, Sinton was EBITDA positive, but not to the magnitude of that through-cycle number. And you said you had a tax question.	Theresa Wagler: 구체적인 정보는 제공하지 않겠습니다. 다만 Sinton이 EBITDA 플러스였다는 점만 말씀드리겠습니다. 하지만 전체 사이클 수치만큼의 규모는 아니었습니다. 그리고 세금 관련 질문이 있다고 하셨죠.
Andrew Jones: UBS Investment Bank, Research Division Yes. No, it's about the deferred tax movement on cash flow, which boosted free cash this quarter. Just wondering if you could explain the origin of that and how you -- what the moving parts are in the coming quarters with regard to tax. Because I guess you've got a few things. Obviously, you flagged this $250 million impact for the Al project. And you've also -- I mean, there's obviously this Big Beautiful Bill, accelerated depreciation stuff going on. I mean can you just give us an idea for how we should think about like effective tax rates and the actual equivalent -- the actual cash tax profile in the coming quarters?	Andrew Jones: 네, 이번 분기 현금흐름에서 이연법인세 변동이 잉여현금흐름(free cash flow)을 증가시킨 부분에 대한 질문입니다. 그 원인이 무엇인지, 그리고 향후 분기들에서 세금 관련 변동 요소들이 어떻게 될지 설명해 주실 수 있나요? 여러 가지 요소들이 있는 것 같은데요. AI 프로젝트로 인한 2억 5천만 달러 영향을 언급하셨고, 또한 Big Beautiful Bill의 가속상각(accelerated depreciation) 관련 사항들도 진행 중인 것으로 알고 있습니다. 향후 분기들에서 실효세율(effective tax rate)과 실제 현금세금 프로필을 어떻게 봐야 할지 개념을 잡을 수 있도록 설명해 주시겠습니까?
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary Yes, certainly. So it was a big boost to the third quarter because that's when we were able to adjust for the tax bill changes, which included additional research and development benefits as well as most importantly, the acceleration in depreciation as our aluminum assets are getting placed into operations. So that benefit of $147 million you're referring to, most of that was in the third quarter. You won't see that magnitude of increase in the fourth quarter. The way you should model cash taxes for 2025 is probably at a rate of about 8% to 9%. And then for 2026, I would model cash taxes closer to 15% to 16% and the effective rate probably closer to 23%.	Theresa Wagler: 네, 물론입니다. 3분기에 큰 도움이 되었는데, 그때 세법 변경에 대한 조정을 할 수 있었기 때문입니다. 여기에는 추가적인 연구개발 혜택과 더불어 가장 중요하게는 알루미늄 자산이 운영에 투입되면서 감가상각 가속화가 포함되었습니다. 말씀하신 1억 4,700만 달러 혜택의 대부분이 3분기에 반영되었습니다. 4분기에는 그 정도 규모의 증가는 보지 못할 것입니다. 2025년 현금세금(cash taxes)을 모델링하실 때는 대략 8%에서 9% 정도의 세율로 보시면 됩니다. 그리고 2026년에는 현금세금을 15%에서 16%에 가깝게, 유효세율(effective rate)은 23%에 가깝게 모델링하시면 될 것 같습니다.
Operator: Our next question is coming from Mike Harris with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 마이크 해리스님께서 주신 질문입니다.
Michael Harris: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division As we look at you consuming more biocarbon material to lower your carbon footprint, how should we think about what that could potentially do to your cost structure?	Michael Harris: 바이오카본 소재를 더 많이 사용해서 탄소 발자국을 줄이는 과정에서, 이것이 비용 구조에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 어떻게 봐야 할까요?
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary It's a good question, Mike. So from a cost structure perspective, it really probably won't have a material impact for you to be able to observe from the outside in. It is a joint venture. So we are transacting as we would at a market price to our steel mills. The joint venture is with Aymium, who has the IP associated with it. But what it does offer is an opportunity for us to offer an even lower carbon product and we do believe we're already seeing some customers that are providing premiums, not something that we're talking about at this point more broadly in specifics, but we think it will open the door for even more opportunity on market share, specifically in OEMs, specifically more in the flat-rolled side of the business. So there's a lot more we'll talk about as it relates to biocarbon in the future. They should be operating continuously here starting in November. So it will take a minute before we're supplying as much into the steel mills as we'd like. But you shouldn't see a dramatic impact on the cost side at this point.	Theresa Wagler: 좋은 질문입니다, Mike. 비용 구조 관점에서 보면, 외부에서 관찰할 수 있을 만큼 실질적인 영향을 미치지는 않을 것 같습니다. 이것은 합작투자이고, 저희는 제철소에 시장 가격으로 거래하고 있습니다. 합작투자 파트너인 Aymium이 관련 지적재산권을 보유하고 있습니다. 하지만 이를 통해 저희는 훨씬 더 낮은 탄소 제품을 제공할 기회를 얻게 됩니다. 이미 일부 고객들이 프리미엄을 제공하는 것을 보고 있습니다. 현재로서는 구체적인 내용을 폭넓게 말씀드리지는 않겠지만, 이것이 시장 점유율에서 더 많은 기회의 문을 열어줄 것이라고 생각합니다. 특히 OEM 업체들에서, 그리고 특히 평압연 사업 부문에서 더 많은 기회가 있을 것으로 봅니다. 바이오카본과 관련해서는 앞으로 더 많은 이야기를 나눌 예정입니다. 11월부터 연속 운영을 시작할 예정이고요. 따라서 제철소에 원하는 만큼 공급하기까지는 시간이 좀 걸릴 것입니다. 하지만 현 시점에서는 비용 측면에서 극적인 영향을 보지는 않을 것으로 예상됩니다.
Michael Harris: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Okay. That's very helpful. And then just one last one, if I could. Of the record shipments you saw in the third quarter, were there any material onetime sales included in that?	Michael Harris: 3분기에 기록적인 출하량을 달성하셨는데, 여기에 중요한 일회성 매출이 포함되어 있었나요?
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary No. No. It was just ramping up of Sinton and then we had some record shipments at a couple of other of our flat-rolled facilities as well as really a lot of strength in demand, as Mark pointed out, in the structural arena.	Theresa Wagler: 아니요, 그렇지 않습니다. 신톤(Sinton) 공장의 생산량 증가와 더불어 다른 평압연 시설 몇 곳에서도 기록적인 출하량을 달성했습니다. 그리고 마크가 언급했듯이 구조용 강재 분야에서 수요가 정말 강세를 보였습니다.
Operator: Our next question is coming from Bill Peterson with JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Bill Peterson님께서 주신 질문입니다.
William Peterson: JPMorgan Chase & Co, Research Division I wanted to talk about the steel mill shipments in the fourth quarter. You called out the 85,000 planned maintenance. But I guess is there anything else that we should be taking under consideration, for example, other things and seasonal trends or also taking into account imports, which seem to be at a very low level or maybe potentially abating further? Trying to get a sense on how to think about shipments relative to maybe the last 5 years of flat to down 5%.	William Peterson: 4분기 제강소 출하량에 대해 말씀드리고 싶습니다. 계획된 정비로 인한 85,000톤 감소를 언급하셨는데, 다른 고려해야 할 요소들이 있는지 궁금합니다. 예를 들어 기타 요인들과 계절적 트렌드, 그리고 현재 매우 낮은 수준에 있거나 추가로 감소할 가능성이 있는 수입량도 고려해야 하는지요? 지난 5년간 보합에서 5% 하락 범위였던 것과 비교해서 출하량을 어떻게 전망해야 할지 감을 잡고 싶습니다.
Theresa Wagler: Executive VP, CFO & Company Secretary So you guys are so crafty. You always try to come at it from a different angle. And that's a compliment, Bill. For the fourth quarter, we just wanted to call out the maintenance because generally, we don't have all the maintenance in the same quarter as we are this time. So we felt like it was impactful enough to call out. But we do still believe there's going to be seasonality, whether it's the same as it's been in the last 5 years, I can't really comment to that. But you will see seasonality in the volumes in addition to what you're seeing from a maintenance perspective. Barry, Mark, do you have anything to add?	Theresa Wagler: 여러분은 정말 영리하시네요. 항상 다른 각도에서 접근하려고 하시죠. 빌, 이건 칭찬입니다. 4분기의 경우, 유지보수에 대해 특별히 언급하고 싶었는데, 일반적으로는 이번처럼 모든 유지보수가 같은 분기에 집중되지는 않거든요. 그래서 충분히 영향력이 있다고 판단해서 별도로 언급한 것입니다. 하지만 여전히 계절성은 있을 것이라고 생각합니다. 지난 5년간과 동일한 패턴일지는 확실히 말씀드릴 수 없지만요. 유지보수 관점에서 보시는 것 외에도 물량에서도 계절성을 보게 될 것입니다. 배리, 마크, 추가할 내용이 있나요?
President & COO: The outages are just our regular attempt to keep our assets performing at the absolute tiptop condition. We plan them long in advance. And this is strange that we have all the mills taking some time in the fourth quarter, but all are great projects that continue to make our shops the safest in the industry and most efficient possible.	President & COO: 가동 중단은 저희 자산들을 최상의 컨디션으로 유지하기 위한 정기적인 노력의 일환입니다. 이런 작업들은 훨씬 미리 계획하고 있습니다. 4분기에 모든 공장이 동시에 시간을 할애하게 된 것은 다소 특이한 상황이긴 하지만, 모두 저희 사업장을 업계에서 가장 안전하고 가능한 한 가장 효율적으로 만들어주는 훌륭한 프로젝트들입니다.
William Peterson: JPMorgan Chase & Co, Research Division Okay. I'm not sure if this is crafty or not, but how should I think about your overall strategy in auto? And I know you're an emerging player in aluminum, but thinking about your steel, is this a market where you're looking to gain share? And if so, how should we think of that unfolding in the coming years? Or is really this business going to kind of grow with your existing partners, assuming they grow their U.S. footprint in order to avoid tariffs?	William Peterson: 자동차 분야에서의 전반적인 전략을 어떻게 생각해야 할까요? 알루미늄 분야에서는 신흥 플레이어라는 것을 알고 있지만, 철강을 생각해보면 이것이 시장 점유율을 확대하려는 시장인가요? 만약 그렇다면 향후 몇 년간 어떻게 전개될 것으로 생각해야 할까요? 아니면 실제로는 관세를 피하기 위해 기존 파트너들이 미국 내 사업 기반을 확장한다고 가정할 때, 이 사업이 기존 파트너들과 함께 성장하는 방향으로 갈 것인가요?
President & COO: We are really excited about the automotive business that we're doing. I think the opportunity for our customers to purchase a low carbon content product really enhanced our relationship early. And since starting to do business with us, our teams operate very efficiently, very smoothly and without much bureaucracy. So I believe our teams have a great position relationship. They've been working really hard this past year with all the tariff changes to allow us to continue to do what we do best for the automotive industry. We do see it growing. When we built Sinton, that was part of the design to be close to the Mexican automotive base with some high-value steel products. The facility was designed with that in mind. So as that ramps up and we have OEM packages into all of our customers from that facility, we anticipate the growth organically happening. We see it as good products, and we're appreciative that the customer base recognizes that. We received an outstanding award from Volkswagen in the second quarter, which was really surprising, and we were absolutely thankful to receive that, but it really highlights our position. We have a very low carbon footprint. We have a very engaging position going forward that doesn't change our cost structure. We've engaged on renewable energy and nuclear energy across our flat-rolled platforms. So we are ideally situated to grow our business there. And we're going to grow it where it makes sense and listen to our customers and have great discussions with them.	President & COO: 저희가 진행하고 있는 자동차 사업에 대해 정말 기대가 큽니다. 고객들이 저탄소 제품을 구매할 수 있는 기회가 초기에 저희 관계를 크게 향상시켰다고 생각합니다. 그리고 저희와 거래를 시작한 이후로, 저희 팀들은 매우 효율적이고 원활하게, 그리고 관료주의 없이 운영되고 있습니다. 따라서 저희 팀들이 훌륭한 협력 관계를 구축하고 있다고 믿습니다. 지난 한 해 동안 모든 관세 변화에도 불구하고 자동차 산업을 위해 저희가 가장 잘하는 일을 계속할 수 있도록 정말 열심히 노력해왔습니다. 성장하고 있다고 보고 있습니다. 신톤(Sinton) 공장을 건설할 때, 고부가가치 철강 제품으로 멕시코 자동차 기반 시설과 가까이 있도록 하는 것이 설계의 일부였습니다. 그 시설은 그것을 염두에 두고 설계되었습니다. 해당 시설에서 모든 고객사에 OEM 패키지를 공급하게 되면서 유기적인 성장이 일어날 것으로 예상하고 있습니다. 좋은 제품이라고 생각하고 있으며, 고객층이 이를 인정해 주는 것에 대해 감사하게 생각합니다. 2분기에 폭스바겐으로부터 우수상을 받았는데, 정말 놀라웠고 받게 되어 정말 감사했습니다. 이는 우리의 위치를 잘 보여주는 것이라고 생각합니다. 우리는 매우 낮은 탄소 발자국을 가지고 있습니다. 비용 구조를 변경하지 않으면서도 매우 매력적인 미래 포지션을 확보하고 있습니다. 평판압연 플랫폼 전반에 걸쳐 재생에너지와 원자력 에너지에 참여하고 있습니다. 따라서 해당 사업을 성장시키기에 이상적인 위치에 있다고 봅니다. 의미 있는 곳에서 성장시킬 것이며, 고객들의 의견을 듣고 그들과 훌륭한 논의를 이어갈 것입니다.
Operator: Our final question today will be coming from John Tumazos with Independent Research.	Operator: 오늘 마지막 질문은 Independent Research의 John Tumazos님께서 해주시겠습니다.
John Tumazos: John Tumazos Very Independent Research, LLC Could you explain the $27 drop in scrap costs given that the steel business is strong, Calvert, Alabama starts up a new melt shop right now, et cetera. Is it from lower iron ore and coal prices and China selling lots of slabs and other steel, et cetera? And then second, would a reasonable guess for aluminum be $2.40 to $2.50 a pound sales realization with the big Midwest premium and maybe $1.40 production cost with $0.93 UBC.	John Tumazos: 스크랩 비용이 27달러 하락한 부분에 대해 설명드리겠습니다. 철강 사업이 강세를 보이고 있고, 앨라배마주 칼버트에서 새로운 용해로가 지금 가동을 시작하는 상황에서 말이죠. 이는 철광석과 석탄 가격 하락, 그리고 중국이 슬래브와 기타 철강제품을 대량 판매하는 것 때문인가요? 그리고 두 번째 질문으로, 알루미늄의 경우 큰 중서부 프리미엄을 고려하면 파운드당 2.40달러에서 2.50달러의 판매 실현가격과, UBC 0.93달러를 감안한 1.40달러의 생산비용이 합리적인 추정치가 될까요?
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO Well, taking #1, the scrap dropping off $27, it -- obviously, John, as you know, scrap is, in my mind, the most transparent fluid commodity out there, and it's just supply and demand. And honestly whether it's $27 in the broad scheme of things is not -- it's more noise than anything else. Directionally, I think it's important, but it's more noise. In the old days, $10, $15, $20 move would be monumental, today, it's not too much. But again, in the dynamics of scrap, with the segregation technologies out there today, the Shred1 and all these things, there's greater optionality of flow. And I think that's just bearing fruit. And we've always said, always suggested that we don't have a major concern that others have had over the years that, oh my goodness, if flat roll is going to continue to grow and scrap is going to be a problem. In fact, if you look at a lot of the new projects coming online, they are -- most of them anyway are having some CRI type virgin iron associated with them. So even though the production capability of the domestic industry is increasing, it's not at -- the scrap consumption is not at that same rate. So we still remain confident that scrap will remain in reasonable -- at a reasonable level and that going forward, spreads will remain very high, if not increase, to be honest going forward. Relative to your question on aluminum, I will refrain to be honest, it's a little bit more complicated as you can appreciate. Also, it depends on which grade, is it automotive, is it can sheet, is it industrial. It's all over the map. Suffice it to say, we do believe that our returns that we've advertised are more than achievable.	Mark Millett: 스크랩이 27달러 하락한 첫 번째 질문부터 말씀드리면, 존, 아시다시피 스크랩은 제가 보기에 가장 투명한 유동 원자재입니다. 순전히 수요와 공급의 문제죠. 솔직히 27달러라는 것이 전체적인 관점에서 보면 그리 중요하지 않습니다. 잡음에 가깝다고 봅니다. 방향성 측면에서는 중요하지만, 더 많이는 잡음이라고 할 수 있어요. 예전에는 10달러, 15달러, 20달러 움직임이 엄청난 일이었지만, 오늘날에는 그렇지 않습니다. 하지만 다시 말해서, 스크랩의 역학 관계에서 보면, 오늘날 분리 기술들, Shred1과 같은 모든 기술들이 있어서 흐름의 선택권이 더 많아졌습니다. 그리고 이것이 바로 결실을 맺고 있다고 생각합니다. 저희는 항상 말씀드려 왔듯이, 다른 업체들이 수년간 가져왔던 주요 우려사항은 없다고 생각합니다. 즉, "평판압연강(flat roll) 생산이 계속 증가하면 고철(scrap)이 문제가 될 것이다"라는 우려 말입니다. 실제로 새로 가동되는 많은 프로젝트들을 보면, 대부분이 CRI 타입의 버진 아이언(virgin iron)을 어느 정도 활용하고 있습니다. 따라서 국내 산업의 생산 능력은 증가하고 있지만, 고철 소비량은 같은 비율로 증가하지 않고 있습니다. 그래서 저희는 고철이 합리적인 수준에서 유지될 것이라고 여전히 확신하고 있으며, 솔직히 말씀드리면 앞으로 스프레드(spread)가 매우 높은 수준을 유지하거나 오히려 증가할 것으로 보고 있습니다. 알루미늄에 대한 질문과 관련해서는 솔직히 말씀드리면 조금 더 복잡한 상황입니다. 어떤 등급인지에 따라 달라지거든요. 자동차용인지, 캔 시트용인지, 산업용인지에 따라 모든 것이 다릅니다. 다만 확실히 말씀드릴 수 있는 것은, 저희가 공표한 수익률은 충분히 달성 가능하다고 믿고 있다는 점입니다.
John Tumazos: John Tumazos Very Independent Research, LLC I'm glad to be a shareholder.	John Tumazos: 주주가 된 것을 기쁘게 생각합니다.
Mark Millett: Co-Founder, Chairman & CEO John, we appreciate you being a shareholder all those years and challenging us for sure. And just to finish up, would like to thank all shareholders that support us that are on the call. And as I have to joke to them, if you're not a shareholder, you should be because we will endeavor to perform and use your dollars just as though they are our dollars. A couple of just points to customers that are on the line, thank you. Thank you for your support. Particularly I would like to welcome any Al customers that are on the line. It's been a pleasure to engage with you. And just in the last 3, 4, 5 weeks of market chaos in your space, it really has been refreshing for us and hopefully refreshing to you because we do bring a different approach from a sort of customer relationship standpoint. We truly will partner with you going forward. And lastly, any SDI folks on the call, absolutely hats off to you. You do a phenomenal job each and every day. You do make a difference. You are the best steel and metals team on the planet. Just make sure you keep safe and keep each other safe. Thank you all.	Mark Millett: 존, 그 오랜 세월 동안 주주로 계시면서 저희에게 도전 과제를 주신 점 정말 감사드립니다. 마지막으로, 오늘 통화에 참여해 주신 모든 주주분들께 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 그리고 농담 삼아 말씀드리자면, 아직 주주가 아니시라면 주주가 되셔야 합니다. 저희는 여러분의 투자금을 마치 저희 자신의 돈처럼 소중히 여기며 최선의 성과를 내기 위해 노력할 것이기 때문입니다. 통화에 참여해 주신 고객분들께도 몇 말씀 드리겠습니다. 감사합니다. 여러분의 지원에 진심으로 감사드립니다. 특히 통화에 참여해 주신 AI 고객분들을 환영합니다. 여러분과 함께 일할 수 있어서 정말 기뻤습니다. 지난 3주, 4주, 5주 동안 여러분 업계에 시장 혼란이 있었는데, 저희에게는 정말 상쾌한 경험이었고 여러분에게도 그랬기를 바랍니다. 왜냐하면 저희는 고객 관계 관점에서 다른 접근 방식을 제공하기 때문입니다. 저희는 앞으로 진정으로 여러분과 파트너십을 맺어나갈 것입니다. 마지막으로, 통화에 참여한 SDI 직원 여러분께 정말 경의를 표합니다. 여러분은 매일매일 놀라운 일을 해내고 계십니다. 여러분은 정말 변화를 만들어내고 있습니다. 여러분은 지구상에서 최고의 철강 및 금속 팀입니다. 안전을 지키시고 서로를 보호해 주시기 바랍니다. 모든 분들께 감사드립니다.
Operator: Thank you. Once again, ladies and gentlemen, this does conclude today's call. We thank you for your participation and have a great and safe day.	Operator: 감사합니다. 신사숙녀 여러분, 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사드리며, 좋은 하루 되시고 안전하게 지내시기 바랍니다.

📌 요약

Here's a summary of the key points from the earnings call transcript in Korean:

• 알루미늄 사업 성과:
- 예상보다 빠른 제품 인증 획득, 특히 캔시트와 자동차용 제품에서 진전
- 2026년까지 최적 제품 믹스(자동차 35%, 캔시트 45%, 산업용 20%) 달성 전망
- 4분기 EBITDA 손익분기점 또는 흑자 예상

• 자본 배분 전략:
- 배당금 인상 및 자사주 매입 지속 계획
- 연간 설비투자 5-6억 달러 예상
- 하류부문 M&A 기회 모색 중

• 시장 전망:
- 철강 플랫롤 부문의 재고 부담은 4분기말까지 해소 전망
- 구조용강 수요 견조
- 2026년 실적 개선 기대감 (신규 투자 시설들의 성과 반영)

이는 전문 투자자들을 위해 주요 재무지표, 경영진 전망, 리스크/기회 요인을 중심으로 정리한 내용입니다.