📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
United Natural Foods, Inc.	# 유나이티드 내추럴 푸드 인크 (United Natural Foods, Inc.) 아래는 실제 어닝콜 내용이 제공되지 않아 번역할 수 없습니다. 어닝콜 원문 내용을 제공해 주시면 전문적이고 정확한 한국어 번역을 제공해 드리겠습니다. 번역 시 다음 사항들을 준수하겠습니다: - 재무 용어의 정확한 번역 (예: revenue → 매출, EBITDA → EBITDA, operating margin → 영업이익률 등) - 화자의 어조와 뉘앙스 유지 - 한국 투자자들이 이해하기 쉬운 자연스러운 표현 - 숫자와 재무 데이터의 정확한 전달 - 전문적이고 격식있는 문체 어닝콜 원문을 제공해 주시면 즉시 번역 작업을 시작하겠습니다.
(UNFI) Q1 2026 Earnings Call December 2, 2025 8:30 AM EST Company Participants Steve Bloomquist - Vice President Investor Relations James Alexander Douglas - CEO & Director Giorgio Tarditi - President & CFO Conference Call Participants John Heinbockel - Guggenheim Securities, LLC, Research Division Mark Carden - UBS Investment Bank, Research Division Kelly Bania - BMO Capital Markets Equity Research Charles Cerankosky - Northcoast Research Partners, LLC Leah Jordan - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Scott Mushkin - R5 Capital LLC Peter Saleh - BTIG, LLC, Research Division Presentation Operator Thank you for standing by, and welcome to the UNFI First Quarter Fiscal 2026 Earnings Conference Call.	# (UNFI) 2026년 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2025년 12월 2일 오전 8시 30분 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 스티브 블룸퀴스트 - 투자자 관계 담당 부사장 제임스 알렉산더 더글라스 - CEO 겸 이사 조르지오 타르디티 - 사장 겸 CFO ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 존 하인보켈 - 구겐하임 증권, LLC, 리서치 부문 마크 카든 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 켈리 바니아 - BMO 캐피털 마켓츠 주식 리서치 찰스 세란코스키 - 노스코스트 리서치 파트너스, LLC 리아 조던 - 골드만삭스 그룹, Inc., 리서치 부문 스콧 머쉬킨 - R5 캐피털 LLC 피터 살레 - BTIG, LLC, 리서치 부문 ## 발표 ### 운영자 기다려 주셔서 감사합니다. UNFI 2026 회계연도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
[Operator Instructions]. I'd now like to turn the call over to Steve Bloomquist, Vice President of Investor Relations. You may begin. Steve Bloomquist Vice President Investor Relations Good morning, everyone, and thank you for joining us on UNFI's First Quarter Fiscal 2026 Earnings Conference Call. By now you should have received a copy of the earnings release from this morning, the press release and earnings presentation, which management will speak to are available under the Investors section of the company's website at www.unfi.com. We've also included a supplemental disclosure file in Microsoft Excel with the financial information.	[발표자 지침]. 이제 투자자 관계 담당 부사장 Steve Bloomquist에게 발언권을 넘기겠습니다. 시작하시기 바랍니다. Steve Bloomquist 투자자 관계 담당 부사장 좋은 아침입니다, 여러분. UNFI의 2026 회계연도 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 아침 실적 발표 자료를 받으셨을 것으로 생각되며, 경영진이 설명할 보도자료와 실적 프레젠테이션은 회사 웹사이트 www.unfi.com의 투자자 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 또한 재무 정보가 포함된 Microsoft Excel 형식의 보충 공시 파일도 함께 제공해 드렸습니다.
Joining me for today's call are Sandy Douglas, our Chief Executive Officer; and Matteo Tarditi, our President and Chief Financial Officer. Sandy and Matteo will provide a business update, after which we'll take your questions. Before we begin, I'd like to remind everyone that comments made by management during today's call may contain forward-looking statements. These forward-looking statements include plans, expectations, estimates and projections that might involve significant risks and uncertainties. These risks are discussed in the company's earnings release and SEC filings. Actual results may differ materially from the results discussed in these forward-looking statements.	오늘 컨퍼런스 콜에는 Sandy Douglas 최고경영자와 Matteo Tarditi 사장 겸 최고재무책임자가 함께 하겠습니다. Sandy와 Matteo가 사업 현황을 설명한 후 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 시작하기에 앞서, 오늘 컨퍼런스 콜에서 경영진이 언급하는 내용에는 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 수 있음을 말씀드립니다. 이러한 미래예측진술에는 상당한 위험과 불확실성을 수반할 수 있는 계획, 전망, 추정치 및 예상치가 포함됩니다. 이러한 위험요인들은 당사의 실적발표자료 및 SEC 제출서류에 상세히 기재되어 있습니다. 실제 결과는 이러한 미래예측진술에서 논의된 결과와 중대하게 상이할 수 있습니다.
I'd like to point out that during today's call, management will refer to certain non-GAAP financial measures. Definitions and reconciliations to the most comparable GAAP financial measures are included in our press release and the end of our earnings presentation. I'd now ask you to turn to Slide 6 of our presentation as I turn the call over to Sandy. James Alexander Douglas CEO & Director Thanks, Steve, and thank you, everyone, for joining us this morning. In the first quarter of fiscal 2026, UNFI delivered solid results, including adjusted EBITDA and free cash flow meaningfully above prior year levels, while net leverage declined approximately 1 turn compared to the prior year quarter.	오늘 컨퍼런스 콜에서 경영진이 특정 비-GAAP 재무지표들을 언급할 것임을 말씀드립니다. 가장 유사한 GAAP 재무지표와의 정의 및 조정내역은 당사의 보도자료와 실적발표 자료 말미에 포함되어 있습니다. 이제 발표자료 6페이지로 넘어가시면서 Sandy에게 발언권을 넘기겠습니다. James Alexander Douglas CEO & Director (최고경영자 겸 이사) 감사합니다, Steve. 그리고 오늘 아침 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 2026 회계연도 1분기에 UNFI는 견고한 실적을 달성했습니다. 조정 EBITDA와 잉여현금흐름이 전년 동기 대비 의미있게 증가했으며, 순차입배율(net leverage)은 전년 동기 대비 약 1배 감소했습니다.
Importantly, we delivered these results amidst an operating environment that remains highly dynamic. Our first quarter net sales performance was driven by sustained natural and organic product growth, new business projects and strong retail execution across our customer base. Positive sales in our Natural Products segment largely offset declines in our Conventional Products segment, consistent with our expectations as part of our accelerated network optimization efforts, most notably at Allentown, which have proceeded ahead of schedule.	중요한 점은, 우리가 여전히 매우 역동적인 영업 환경 속에서도 이러한 실적을 달성했다는 것입니다. 1분기 순매출 실적은 지속적인 천연 및 유기농 제품 성장, 신규 사업 프로젝트, 그리고 고객 기반 전반에 걸친 강력한 소매 실행력에 의해 견인되었습니다. 천연제품 부문의 긍정적인 매출이 일반제품 부문의 감소를 상당 부분 상쇄했으며, 이는 가속화된 네트워크 최적화 노력의 일환으로 우리가 예상했던 바와 일치합니다. 특히 앨런타운 사업장의 최적화 작업은 예정보다 앞서 진행되고 있습니다.
As we improve our network, we're focused on continuing to improve service levels for our customers and suppliers in a growing $90 billion target market and on further increasing our long-term profitability. Our adjusted EBITDA growth in the first quarter continued to be driven by improving execution, effectiveness and efficiency across the business. This reflects actions taken within our value delivery office to help support gross margins as well as continued progress managing shrink.	네트워크를 개선하면서, 우리는 900억 달러 규모로 성장하는 목표 시장에서 고객과 공급업체를 위한 서비스 수준을 지속적으로 향상시키고 장기 수익성을 더욱 높이는 데 집중하고 있습니다. 1분기 조정 EBITDA 성장은 사업 전반에 걸친 실행력, 효과성 및 효율성 개선에 의해 지속적으로 견인되었습니다. 이는 매출총이익률을 지원하기 위한 가치 전달 조직(value delivery office) 내의 조치들과 재고 손실(shrink) 관리의 지속적인 진전을 반영한 것입니다.
Free cash flow results improved by over $100 million compared to last year's first quarter, even as we took necessary steps to stock up on the inventory our customers need in advance of a high-volume holiday selling season that is now well underway. This performance enabled us to both improve fill rates and reduce net leverage sequentially compared to the end of fiscal 2025 and from prior year levels. As a result of our solid Q1 performance, we're firmly on track to achieve our full year outlook, and we remain focused on executing our strategy, adding value for our customers and suppliers while becoming a more effective and efficient company.	1분기 잉여현금흐름은 전년 동기 대비 1억 달러 이상 개선되었습니다. 이는 현재 본격적으로 진행 중인 성수기 판매 시즌을 앞두고 고객들이 필요로 하는 재고를 확보하기 위한 필요한 조치를 취했음에도 불구하고 달성한 성과입니다. 이러한 실적 덕분에 우리는 충족률을 개선하는 동시에 2025 회계연도 말 대비, 그리고 전년 동기 대비 순레버리지를 순차적으로 감소시킬 수 있었습니다. 견고한 1분기 실적의 결과로, 우리는 연간 전망 달성을 위한 궤도에 확실히 올라섰으며, 고객과 공급업체를 위한 가치를 창출하면서 보다 효과적이고 효율적인 기업이 되기 위한 전략 실행에 계속 집중하고 있습니다.
During the first quarter, we continued to make progress in both areas. I'll start with how we're adding value for our customers and suppliers. At UNFI, we aim to do more than safely receive store and transport food. We're working to bring our customers the products, insights, programs and services that will help them execute their strategies and successfully differentiate themselves in a highly competitive environment. We know this environment is increasingly challenging, especially for traditional grocers. This is why we aren't stopping with what we can do for our customers and suppliers today. We're focused on what we can do to help them succeed for years to come.	1분기 동안 우리는 두 영역 모두에서 지속적으로 진전을 이루었습니다. 먼저 고객과 공급업체를 위한 가치 창출 방안부터 말씀드리겠습니다. UNFI에서 우리는 단순히 식품을 안전하게 입고하고 보관하며 운송하는 것 이상을 추구합니다. 우리는 고객들이 전략을 실행하고 경쟁이 치열한 환경에서 성공적으로 차별화할 수 있도록 돕는 제품, 인사이트, 프로그램 및 서비스를 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 우리는 이러한 환경이 특히 전통적인 식료품 유통업체들에게 점점 더 어려워지고 있다는 것을 알고 있습니다. 이것이 바로 우리가 오늘날 고객과 공급업체를 위해 할 수 있는 것에 만족하지 않는 이유입니다. 우리는 앞으로 수년간 그들의 성공을 돕기 위해 무엇을 할 수 있는지에 집중하고 있습니다.
Our Commercial organization is working to revamp and strengthen our merchandising capabilities as a competitive advantage for our customers, because we believe tailored merchandising and competitive pricing on key items is critical to helping retailers more effectively differentiate and compete. This focus also helps our suppliers successfully build their brands across the diversified 30,000-plus retail locations that we serve. A critical part of our broader merchandising capability is supported by our private brands portfolio.	저희 상업 부문은 고객들에게 경쟁 우위를 제공하기 위해 머천다이징 역량을 재정비하고 강화하고 있습니다. 주요 품목에 대한 맞춤형 머천다이징과 경쟁력 있는 가격 책정이 소매업체들이 더욱 효과적으로 차별화하고 경쟁하는 데 매우 중요하다고 믿기 때문입니다. 이러한 집중은 또한 저희 공급업체들이 저희가 서비스하는 30,000개 이상의 다양한 소매 매장에서 자사 브랜드를 성공적으로 구축하는 데 도움이 됩니다. 저희의 광범위한 머천다이징 역량의 핵심 부분은 자체 브랜드(PB) 포트폴리오에 의해 뒷받침되고 있습니다.
During the quarter, we appointed a new leader for this business with deep knowledge of how private brands can help retailers differentiate and drive value for consumers. We also continued taking action to improve the experience for independent customers and emerging suppliers who are critical to the vitality of our industry. In fact, an early focus of our lean management Kaizen workshops has been to troubleshoot some of the areas that buyers have told us are important to them, such as time-to-shelf. Following a recent Kaizen continuous improvement workshop, we took swift action to improve item setup forms and processes to streamline the new items that are processed.	이번 분기 동안 우리는 자체 브랜드(PB)가 소매업체의 차별화와 소비자 가치 창출에 어떻게 기여할 수 있는지에 대한 깊은 이해를 가진 새로운 리더를 이 사업부에 임명했습니다. 또한 우리 산업의 활력에 필수적인 독립 고객사들과 신흥 공급업체들의 경험을 개선하기 위한 조치를 지속적으로 취했습니다. 실제로 우리의 린 경영 카이젠(Kaizen) 워크숍의 초기 중점 과제는 바이어들이 중요하다고 말한 영역들, 예를 들어 진열까지 소요 시간(time-to-shelf)과 같은 부분들을 해결하는 것이었습니다. 최근 카이젠 지속적 개선 워크숍 이후, 우리는 신규 품목 등록 양식과 프로세스를 개선하여 신규 품목 처리를 간소화하는 신속한 조치를 취했습니다.
This type of action not only directly helps our suppliers but also our customers by ensuring that they get access to innovative products that their shoppers want. Turning to our focus on improving effectiveness and efficiency. In the first quarter, we took additional steps on our operational road map to pair advanced supply chain technologies with processes and capabilities that empower UNFI associates to champion operational excellence. We recently deployed the supply chain technology Relex across about half of our distribution network, with the second half expected to be completed by fiscal year-end.	이러한 조치는 공급업체를 직접 지원할 뿐만 아니라, 고객들이 소비자들이 원하는 혁신적인 제품에 접근할 수 있도록 보장함으로써 고객들에게도 도움이 됩니다. 효과성과 효율성 개선에 대한 우리의 집중으로 넘어가겠습니다. 1분기에 우리는 첨단 공급망 기술을 UNFI 직원들이 운영 우수성을 주도할 수 있도록 지원하는 프로세스 및 역량과 결합하기 위한 운영 로드맵에서 추가적인 조치를 취했습니다. 최근 우리는 유통 네트워크의 약 절반에 걸쳐 공급망 기술인 Relex를 배포했으며, 나머지 절반은 회계연도 말까지 완료될 것으로 예상됩니다.
This solution is helping us partner with our customers and suppliers to make smarter procurement decisions by using an AI-based platform, predict demand, avoid waste and reduce out of stocks. It is helping to deliver improved fill rates and inventory effectiveness as we expected, and we anticipate further benefits as we complete the rollout this year. At the same time, we continue to scale lean daily management across our distribution network with 34 DCs now on-boarded through first quarter's end.	이 솔루션은 AI 기반 플랫폼을 활용하여 수요를 예측하고 낭비를 방지하며 품절을 줄임으로써 고객 및 공급업체와 협력하여 보다 스마트한 조달 결정을 내릴 수 있도록 지원하고 있습니다. 예상대로 충족률(fill rate)과 재고 효율성 개선을 실현하고 있으며, 올해 전면 도입을 완료하면 추가적인 효과를 기대하고 있습니다. 동시에 유통 네트워크 전반에 걸쳐 린 일일 관리(lean daily management)를 지속적으로 확대하고 있으며, 1분기 말 기준 34개 물류센터(DC)에 도입을 완료했습니다.
In these DCs, we continue to see encouraging improvements in our KPIs for safety, quality, delivery and cost, all as a result of empowering our associates to see and solve problems faster and more effectively. Together, Relex and Lean are driving effectiveness and efficiency across our network. Our customer fill rates have improved and are now trending above fiscal 2024 and 2025 levels on average. We still have work to do, but we see even more opportunities to improve as we continue to scale these initiatives in the months ahead.	이러한 물류센터들에서 우리는 안전, 품질, 배송, 비용 등 모든 핵심성과지표(KPI)에서 고무적인 개선을 지속적으로 확인하고 있으며, 이는 모두 직원들이 문제를 더 빠르고 효과적으로 발견하고 해결할 수 있도록 권한을 부여한 결과입니다. Relex와 린(Lean) 방식이 함께 우리 네트워크 전반의 효과성과 효율성을 견인하고 있습니다. 고객 주문충족률이 개선되어 현재 평균적으로 2024회계연도 및 2025회계연도 수준을 상회하는 추세를 보이고 있습니다. 아직 해야 할 일이 남아있지만, 앞으로 몇 개월간 이러한 이니셔티브를 지속적으로 확대해 나가면서 더 많은 개선 기회를 확인하고 있습니다.
During the first quarter, we also continued to optimize our network following the actions we took last fiscal year to streamline parts of our footprint while also strategically investing to support future growth. These actions were completed at an accelerated pace relative to our initial expectations. Our optimization efforts are enabling us to serve customers and suppliers through strategically located facilities with broad assortments while removing redundant and wasteful costs. These actions have enabled us to continue to make network improvements and contributed meaningfully to our improved results.	1분기 동안 우리는 미래 성장을 지원하기 위한 전략적 투자와 함께 사업장 일부를 간소화하기 위해 지난 회계연도에 취한 조치들에 따라 네트워크 최적화를 지속했습니다. 이러한 조치들은 당초 예상보다 빠른 속도로 완료되었습니다. 우리의 최적화 노력은 전략적으로 위치한 시설들을 통해 폭넓은 제품 구색으로 고객과 공급업체에 서비스를 제공하는 동시에 중복되고 낭비적인 비용을 제거할 수 있게 했습니다. 이러한 조치들은 네트워크 개선을 지속할 수 있게 했으며 실적 개선에 의미 있는 기여를 했습니다.
During the first quarter, we ramped operations at our new automated natural product distribution center in Sarasota, Florida, which is expected to help address strong demand in that area. By combining the power of an optimized portfolio with the right mix of technology, processes and people, we are building a more responsive and resilient supply chain to support customer and supplier needs today and into the future. At next week's Investor Day, we'll provide a closer look at the key capabilities that we're building to add more value for customers and suppliers and continue to drive effectiveness and efficiency across our business.	1분기 동안 플로리다주 사라소타에 위치한 신규 자동화 천연제품 물류센터의 운영을 확대했으며, 이는 해당 지역의 강력한 수요를 충족하는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다. 최적화된 포트폴리오의 힘과 기술, 프로세스, 인력의 적절한 조합을 결합함으로써, 우리는 오늘날과 미래에 고객 및 공급업체의 니즈를 지원하기 위해 더욱 민첩하고 탄력적인 공급망을 구축하고 있습니다. 다음 주 투자자의 날(Investor Day)에서는 고객과 공급업체를 위해 더 많은 가치를 창출하고 우리 사업 전반에 걸쳐 효과성과 효율성을 지속적으로 제고하기 위해 구축하고 있는 핵심 역량들을 보다 자세히 소개할 예정입니다.
We also look forward to giving everyone a chance to hear directly from several of the talented UNFI leaders who are leading this important work. Together, all of us at UNFI remain focused on becoming the food retail industry's most valued partner. Our first quarter performance reinforces our confidence in our ability to continue to create sustainable long-term value for our customers, suppliers, associates and shareholders. With that, let me turn it over to Matteo to provide more detail about our first quarter performance. Matteo? Giorgio Tarditi President & CFO Thank you, Sandy, and good morning, everyone.	또한 이러한 중요한 업무를 이끌고 있는 여러 유능한 UNFI 리더들로부터 직접 이야기를 들을 수 있는 기회를 모든 분들께 제공하게 되어 기쁩니다. UNFI의 모든 구성원들은 식품 소매 산업에서 가장 가치 있는 파트너가 되는 데 집중하고 있습니다. 우리의 1분기 실적은 고객, 공급업체, 직원 및 주주들을 위해 지속 가능한 장기적 가치를 계속 창출할 수 있는 우리의 능력에 대한 확신을 더욱 강화시켜 줍니다. 그럼 이제 Matteo에게 마이크를 넘겨 1분기 실적에 대한 보다 자세한 내용을 말씀드리도록 하겠습니다. Matteo? Giorgio Tarditi 사장 겸 CFO 감사합니다, Sandy. 그리고 여러분 좋은 아침입니다.
Our first quarter results reflect our focus on building capabilities to better support our customers while simultaneously improving profitability and free cash flow, resulting in meaningful progress on our de-leveraging efforts. We're also affirming our annual outlook for all key financial metrics. Today, I will provide additional insight into our first quarter results, our financial position and capital structure and our fiscal 2026 outlook. With that, let's review our Q1 results. Starting with Slide 8. Our first quarter sales came in at $7.8 billion, roughly flat to last year. This includes natural segment growth of 11% and reflecting strong unit growth, which outperformed the market.	1분기 실적은 고객 지원을 강화하기 위한 역량 구축에 집중하는 동시에 수익성과 잉여현금흐름을 개선하여 디레버리징(부채 축소) 노력에서 의미 있는 진전을 이룬 것을 반영합니다. 또한 모든 핵심 재무지표에 대한 연간 전망을 재확인하고 있습니다. 오늘은 1분기 실적, 재무상태 및 자본구조, 그리고 2026 회계연도 전망에 대해 추가적인 인사이트를 제공하겠습니다. 그럼 1분기 실적을 검토하겠습니다. 슬라이드 8부터 시작하겠습니다. 1분기 매출은 78억 달러로 전년 대비 거의 보합 수준을 기록했습니다. 여기에는 11%의 자연적 세그먼트 성장이 포함되어 있으며, 이는 시장을 상회하는 강력한 판매량 증가를 반영한 것입니다.
This growth, as Sandy mentioned, was driven by the performance of our customers, some new business products for existing customers as well as the continued secular strength in our natural, organic and specialty products. In Conventional, as we anticipated and previously discussed, sales declined about 12% primarily driven by our accretive transition out of our Allentown Distribution Center, which was completed ahead of our expectations. While this move pressure the top line it supports improved profitability and free cash flow. Overall, wholesale inflation was about 3%. Unit volumes declined about 5%, driven primarily by network optimization and mix was positive during the quarter.	이러한 성장은 Sandy가 언급한 바와 같이 고객사들의 실적, 기존 고객사들을 위한 일부 신규 사업 제품, 그리고 천연, 유기농 및 특수 제품에서의 지속적인 구조적 강세에 의해 주도되었습니다. 일반 제품(Conventional) 부문에서는 예상했고 이전에 논의했던 바와 같이 매출이 약 12% 감소했는데, 이는 주로 앨런타운 물류센터(Allentown Distribution Center)에서의 수익성 개선을 위한 전환 작업에 기인한 것으로, 이는 예상보다 앞서 완료되었습니다. 이러한 조치가 매출 상단선(top line)에는 압박을 주었지만, 수익성과 잉여현금흐름 개선을 뒷받침하고 있습니다. 전반적으로 도매 인플레이션은 약 3%였습니다. 물량(Unit volumes)은 주로 네트워크 최적화로 인해 약 5% 감소했으며, 제품 믹스(mix)는 분기 중 긍정적이었습니다.
In retail, total sales fell 5% in the quarter, partly due to store closures over the past 12 months, reflecting our strategic decision to strengthen the store network improve future free cash flow. Same-store sales declined 3%, but we are optimistic about the impact that David Best and the strengthened leadership team will have on this business. Moving to Slide 9, let's review profitability drivers in the quarter. Our gross margin rate in the first quarter was 13.4%, up 20 basis points versus the prior year quarter.	소매 부문에서는 분기 총 매출이 5% 감소했습니다. 이는 부분적으로 지난 12개월간의 매장 폐쇄에 기인하는데, 이는 매장 네트워크를 강화하고 향후 잉여현금흐름을 개선하기 위한 당사의 전략적 결정을 반영한 것입니다. 동일매장 매출은 3% 감소했지만, David Best와 강화된 경영진이 이 사업에 미칠 영향에 대해 낙관하고 있습니다. 슬라이드 9로 넘어가서, 분기 수익성 동인을 검토해 보겠습니다. 1분기 매출총이익률은 13.4%로 전년 동기 대비 20bp 상승했습니다.
This rate represents continued progress and execution to optimize our portfolio, our event supplier programs and higher levels of temporary procurement gains resulting from vendor price increases. Our operating expense rate was 12.7% of net sales compared to 12.9% last year. This improvement reflects the benefit of our effectiveness and efficiency initiatives driven by our value delivery office, network optimization, including continued strategic automation investments and acceleration of lean daily management across UNFI.	이 비율은 우리의 포트폴리오 최적화, 이벤트 공급업체 프로그램, 그리고 공급업체 가격 인상으로 인한 일시적 조달 이익 증가를 위한 지속적인 진전과 실행을 나타냅니다. 우리의 영업비용률은 순매출 대비 12.7%로 지난해 12.9%와 비교됩니다. 이러한 개선은 가치전달 오피스(Value Delivery Office)가 주도하는 효과성 및 효율성 이니셔티브, 지속적인 전략적 자동화 투자를 포함한 네트워크 최적화, 그리고 UNFI 전반에 걸친 린 일일 관리(Lean Daily Management)의 가속화로 인한 혜택을 반영합니다.
In addition, throughput, a key indicator of supply chain productivity measured by cases moving through the DCs over an hour increased by over 2% compared to last year's first quarter and by nearly 10% from Q1 2024. Adjusted EBITDA for the first quarter was $167 million, up nearly 25% year-over-year. On a rate basis, adjusted EBITDA was 2.1% of net sales up 40 basis points year-over-year. All in, adjusted EPS for Q1 was $0.56 compared to $0.16 last year. This was driven by higher profitability including the benefit of lower net interest and depreciation expense, partially offset by a higher tax rate. Turning to Slide 10.	또한 공급망 생산성의 핵심 지표인 처리량(throughput), 즉 시간당 물류센터를 통과하는 케이스 수는 전년 1분기 대비 2% 이상 증가했으며, 2024년 1분기 대비로는 거의 10% 증가했습니다. 1분기 조정 EBITDA는 1억 6,700만 달러로 전년 동기 대비 거의 25% 증가했습니다. 비율 기준으로 조정 EBITDA는 순매출의 2.1%로 전년 동기 대비 40bp 상승했습니다. 종합적으로 1분기 조정 주당순이익(EPS)은 0.56달러로 지난해 0.16달러와 비교됩니다. 이는 순이자 및 감가상각비 감소 효과를 포함한 수익성 개선에 기인했으며, 높아진 세율에 의해 일부 상쇄되었습니다. 슬라이드 10으로 넘어가겠습니다.
Free cash flow in Q1 was a use of $54 million which was an improvement of about $105 million compared to last year's first quarter. This was the result of higher adjusted EBITDA, more efficient working capital investment and lower levels of year-over-year capital spending. We continue to expect capital investments to accelerate as we move further into the year based on the expected project schedule. The free cash flow performance in Q1, coupled with the higher adjusted EBITDA enabled us to lower our net leverage ratio sequentially to 3.2x and by 1 full turn compared to this time last year.	1분기 잉여현금흐름은 5,400만 달러의 유출을 기록했으나, 이는 전년도 1분기 대비 약 1억 500만 달러 개선된 수치입니다. 이는 조정 EBITDA 증가, 보다 효율적인 운전자본 투자, 그리고 전년 대비 낮은 자본지출 수준에 기인한 것입니다. 예정된 프로젝트 일정에 따라 연중 후반으로 갈수록 자본투자가 가속화될 것으로 계속 예상하고 있습니다. 1분기 잉여현금흐름 실적은 조정 EBITDA 증가와 맞물려 순차입배율을 전분기 대비 3.2배로, 전년 동기 대비로는 1배포인트 낮출 수 있게 했습니다.
Historically, we have seen net leverage increase as we move from Q4 to Q1, and build inventory heading into the holiday season. However, our focus on customer service, combined with improved procurement processes and early benefits of Relex have led to higher average fee rates, while we continue to reduce net leverage. With the strong first quarter performance, we remain confident that we will further reduce net leverage to our target of below 2.5x by the end of the fiscal year as we enter the seasonally higher free cash flow generation quarters. Flipping to Slide 11. We continue to deepen lean practices to drive benefits across safety, quality, delivery and cost.	역사적으로 우리는 4분기에서 1분기로 넘어가면서 순차입배수가 증가하고, 연말 성수기를 대비해 재고를 쌓는 모습을 보여왔습니다. 하지만 고객 서비스에 대한 집중과 개선된 조달 프로세스, 그리고 Relex의 초기 효과가 결합되어 평균 수수료율이 높아졌으며, 동시에 순차입배수를 지속적으로 낮추고 있습니다. 강력한 1분기 실적을 바탕으로, 계절적으로 잉여현금흐름 창출이 높은 분기에 진입하면서 회계연도 말까지 순차입배수를 목표치인 2.5배 미만으로 추가 감축할 것이라는 확신을 유지하고 있습니다. 슬라이드 11로 넘어가겠습니다. 우리는 안전, 품질, 배송, 비용 전반에 걸쳐 효과를 창출하기 위해 린(lean) 관행을 지속적으로 심화하고 있습니다.
We have now implemented a lean daily management in 34 DCs as of the end of the first quarter, a sequential increase of 6 facilities in the quarter. We're actively working to eliminate waste and improve distribution center effectiveness and efficiency, all driven by our strategy of adding value to our customers and suppliers. As Sandy stated, we continue to focus on building enhanced capabilities including customer stewardship, merchandising, supply chain and technology. This builds on work done over the past few years to better understand the needs of all customers and suppliers, and will be an important part of the content at the next week's Investor Day. Looking at Slide 12.	1분기 말 기준으로 현재 34개 물류센터(DC)에 린 일일 관리(lean daily management)를 구축했으며, 이는 해당 분기에 6개 시설이 순차적으로 증가한 것입니다. 우리는 고객과 공급업체에 가치를 더한다는 전략에 따라 낭비를 제거하고 물류센터의 효과성과 효율성을 개선하기 위해 적극적으로 노력하고 있습니다. Sandy가 말씀드린 바와 같이, 우리는 고객 관리(customer stewardship), 머천다이징, 공급망 및 기술을 포함한 향상된 역량 구축에 계속 집중하고 있습니다. 이는 모든 고객과 공급업체의 니즈를 더 잘 이해하기 위해 지난 몇 년간 수행한 작업을 기반으로 하며, 다음 주 투자자의 날(Investor Day)에서 중요한 내용이 될 것입니다. 슬라이드 12를 보시겠습니다.
Our performance in Q1 keeps us solidly on track to deliver our full year outlook for fiscal 2026. To review, our guidance ranges and increases compared to fiscal 2025 include sales of $31.6 billion to $32 billion. This includes the year-over-year loss of sales from our transition out of Allentown which will improve profitability and free cash flow but suppress the growth in consolidated net sales by about 3%. Adjusted EBITDA of $630 million to $700 million, representing a year-over-year increase of about 20% and an average annual growth rate of close to 15% at the midpoint relative to our reported fiscal 2024 results.	1분기 실적은 2026 회계연도 전체 전망치 달성을 위한 견고한 궤도를 유지하고 있습니다. 다시 한번 말씀드리면, 2025 회계연도 대비 증가를 포함한 가이던스 범위는 다음과 같습니다. 매출은 316억 달러에서 320억 달러입니다. 여기에는 Allentown 사업 철수로 인한 전년 대비 매출 감소분이 포함되어 있으며, 이는 수익성과 잉여현금흐름을 개선시키지만 연결 순매출 성장률을 약 3% 억제하게 됩니다. 조정 EBITDA는 6억 3천만 달러에서 7억 달러로, 전년 대비 약 20% 증가를 나타내며, 보고된 2024 회계연도 실적 대비 중간값 기준으로 연평균 성장률은 약 15%에 근접합니다.
This implies about 35 basis points of margin expansion at the midpoint of our outlook. With an adjusted EPS range of $1.50 to $2.30 per share an increase of about $1.20 per share at the midpoint compared to last year. Our outlook for capital spending remains at $250 million reflecting our focus on safety, modernization and continued prioritization of investment for growth. Finally, our free cash flow expectations remains at approximately $300 million. We will continue to prioritize reducing net debt to improve our net leverage ratio to 2.5x or less by year-end. While it's still early in the year, we remain confident in delivering our plan as we move through the balance of fiscal 2026.	이는 우리 전망치의 중간값 기준으로 약 35bp의 마진 확대를 의미합니다. 조정 주당순이익(EPS)은 1.50달러에서 2.30달러 범위로, 중간값 기준으로 전년 대비 약 1.20달러 증가했습니다. 자본적 지출 전망은 2억 5천만 달러를 유지하며, 이는 안전, 현대화 및 성장을 위한 투자의 지속적인 우선순위 배정에 대한 우리의 집중을 반영합니다. 마지막으로, 잉여현금흐름 전망은 약 3억 달러를 유지합니다. 우리는 연말까지 순차입금을 줄여 순차입배율을 2.5배 이하로 개선하는 것을 계속 우선시할 것입니다. 아직 연초이지만, 우리는 2026 회계연도 남은 기간 동안 계획을 이행하는 데 자신감을 유지하고 있습니다.
As highlighted on Slide 13, the strength of our customers and a focus on continuing to improve execution across our operations, including the benefit from lean and our network optimization efforts have led to a solid start to fiscal 2026. We are encouraged by our sustained progress on improving free cash flow and de-leveraging our balance sheet with our net leverage ratio decreasing by 1 turn versus this time last year. We remain committed to our strategy of adding value to our customers and suppliers while making UNFI more effective and efficient as a business partner.	슬라이드 13에서 강조한 바와 같이, 고객들의 견조한 실적과 린(lean) 및 네트워크 최적화 노력의 효과를 포함한 운영 전반의 실행력 지속 개선에 대한 집중은 2026 회계연도의 견고한 출발로 이어졌습니다. 우리는 잉여현금흐름 개선과 대차대조표 디레버리징에서 지속적인 진전을 이루고 있으며, 순차입배율이 전년 동기 대비 1배 감소한 것에 고무되어 있습니다. 우리는 고객과 공급업체에 가치를 더하는 동시에 UNFI를 보다 효과적이고 효율적인 비즈니스 파트너로 만드는 전략에 계속 전념하고 있습니다.
As we suggested on our last call, our goal this fiscal year is to accelerate the momentum, and we are on a path of doing just that. We look forward to sharing more with you at next week's Investor Day. With that, operator, please open the line for questions.	지난 컨퍼런스 콜에서 말씀드린 바와 같이, 금번 회계연도의 목표는 모멘텀을 가속화하는 것이며, 우리는 바로 그 길을 걷고 있습니다. 다음 주 투자자의 날(Investor Day)에서 더 많은 내용을 공유할 수 있기를 기대합니다. 그럼 교환원님, 질의응답 시간을 시작하겠습니다.

📌 요약

# UNFI 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜 요약

## 주요 재무 성과
- **매출**: 78억 달러로 전년 동기 대비 보합 수준. 자연식품 부문은 11% 성장했으나, 앨런타운 물류센터 전환으로 인한 일반식품 부문 12% 감소로 상쇄
- **조정 EBITDA**: 1억 6,700만 달러로 전년 대비 25% 증가, 매출 대비 2.1%(전년 대비 40bp 개선)
- **조정 EPS**: 0.56달러로 전년 0.16달러 대비 대폭 개선
- **잉여현금흐름**: 5,400만 달러 사용으로 전년 대비 1억 500만 달러 개선
- **순차입배율**: 3.2배로 전년 대비 1.0배 감소, 연말 2.5배 이하 목표 유지

## 가이던스 및 전략
- **연간 전망 재확인**: 매출 316억~320억 달러, 조정 EBITDA 6억 3,000만~7억 달러(전년 대비 약 20% 증가), 조정 EPS 1.50~2.30달러, 잉여현금흐름 약 3억 달러
- **운영 효율화**: 34개 물류센터에 린 일일관리 도입, Relex AI 기반 공급망 기술을 네트워크 절반에 배치(연말까지 완료 예정)하여 고객 충족률 개

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question today comes from the line of John Heinbockel from Guggenheim.	Operator: 200000 [운영자 안내] 오늘 첫 번째 질문은 구겐하임의 존 하인보켈 애널리스트로부터 들어왔습니다.
John Heinbockel: Guggenheim Securities, LLC, Research Division Sandy, two related questions on Natural growth, right? So growing 10%, markets growing, right, maybe mid-single digit. So can you talk to drop size right, or new account distribution versus existing growth. Is that sort of a 50-50 split by drop size up mid-single digit as well? And then you also mentioned fill rates. I know the fill rates in Natural are not where they need to be. Some of that structural, but how big of an opportunity is that?	John Heinbockel: 네이처럴 부문 성장에 대해 두 가지 연관된 질문 드리겠습니다. 10% 성장하고 있고, 시장은 중간 한 자릿수 성장률을 보이고 있는데요. 배송 규모(drop size)나 신규 거래처 확보 대비 기존 거래처 성장에 대해 말씀해 주시겠습니까? 배송 규모도 중간 한 자릿수 정도 증가하면서 50대 50 정도로 나뉘는 건가요? 그리고 충족률(fill rate)에 대해서도 언급하셨는데요. 네이처럴 부문의 충족률이 목표 수준에 도달하지 못한 것으로 알고 있습니다. 일부는 구조적인 문제인데, 이 부분의 개선 기회가 얼마나 큰가요?
CEO & Director: Yes. I think, John, I would say the general trend in our drop sizes have been positive, largely because a lot of growth has happened with some of our larger customers who are at the same time, and this is the premise of your question, giving us more to do. I think as that dynamic happens, obviously, that makes us more efficient down through the line. But at the heart of it, it's strong growth, and it drops to EBITDA.	CEO & Director: 네, 존. 말씀드리자면 전반적으로 배송 규모(drop size) 추이는 긍정적이라고 봅니다. 주로 대형 고객사들과의 성장이 많이 이루어졌기 때문인데, 동시에 이것이 질문의 핵심이기도 한데, 이들 고객사가 저희에게 더 많은 업무를 맡기고 있습니다. 이러한 역학관계가 형성되면 당연히 전체 프로세스에서 효율성이 높아지게 됩니다. 하지만 핵심은 강력한 성장이며, 이것이 EBITDA로 이어진다는 점입니다.
John Heinbockel: Guggenheim Securities, LLC, Research Division And the fill rate issue?	John Heinbockel: This is a very short question asking about "the fill rate issue". Let me translate this naturally into Korean. "fill rate" in a business context typically refers to 충족률 or 주문 충족률 (order fulfillment rate). The speaker is asking about an issue related to fill rates. Since this is just a question and not a management response, I should translate it naturally and concisely. 그리고 충족률(fill rate) 문제는 어떻습니까?
CEO & Director: Yes, fill rate has been solid and we're very heartened by it actually. We've taken a number of steps to improve fill rate. It's obviously a key metric to our customers. And between the reintroduction of technology and the new implementation of Relex on a [indiscernible] of lean daily management and then driven by a more localized management structure that was put in place a couple of years ago is giving a sequential improvement in fill rates '25 versus '24 and then this year '26 versus '25. And we continue to see opportunity to improve in that area, and it's an area that's very important to us and to our customers.	CEO & Director: 네, 충족률(fill rate)은 견고한 수준을 유지하고 있으며 실제로 매우 고무적입니다. 저희는 충족률 개선을 위해 여러 조치를 취해왔습니다. 이는 고객들에게 핵심 지표이기도 합니다. 기술의 재도입과 Relex의 새로운 구축, 린 일일 관리(lean daily management), 그리고 몇 년 전 도입한 보다 현지화된 관리 구조를 통해 '24년 대비 '25년, 그리고 '25년 대비 올해 '26년에 충족률이 순차적으로 개선되고 있습니다. 이 영역에서 계속 개선 기회가 있다고 보고 있으며, 저희와 고객 모두에게 매우 중요한 부분입니다.
John Heinbockel: Guggenheim Securities, LLC, Research Division And then my quick follow-up is if i look at EBITDA margin in the Conventional business, right? So this quarter, it's up over 100 -- or almost 100 basis points, right, north of 2%. How do you look at the potential of that business, right? It may not grow, but how much more profitable can it be?	John Heinbockel: 그리고 간단한 후속 질문인데요, 기존 사업(Conventional business)의 EBITDA 마진을 보면, 이번 분기에 100베이시스포인트 이상, 거의 100bp 정도 상승해서 2%를 넘었습니다. 이 사업의 잠재력을 어떻게 보시는지 궁금합니다. 성장은 하지 않더라도, 수익성은 얼마나 더 개선될 수 있을까요?
President & CFO: Yes, John. If you think about conventionally in Q1, the EBITDA reflected the benefit of the accretive network optimization, the supplier programs and then a little bit of temporary procurement gains that again, we continue to view as secondary and temporary to our strategy. The Conventional outlook for adjusted EBITDA for the rest of the year largely reflects the network optimization, the growth of the suppliers' funds, the continuous work that we do on shrink. And then the initiatives that we have deployed between Lean Daily Management and Indirect Cost Management, all kind of helping on the operating expenses and the leverage. So Q1 may be a little bit heightened by some temporary procurement gains. But in general, our strategy remains consistent of creating new capabilities to keep our customers competitive, merchandising, professional services brands while working the benefits of the network optimization and the Lean Daily Management and indirect cost actions.	President & CFO: 네, John. 1분기를 보시면 EBITDA는 수익성 높은 네트워크 최적화, 공급업체 프로그램, 그리고 일부 일시적인 조달 이익의 혜택을 반영했습니다. 이 조달 이익은 저희가 계속해서 부차적이고 일시적인 것으로 보고 있는 부분입니다. 연중 나머지 기간의 Conventional 부문 조정 EBITDA 전망은 주로 네트워크 최적화, 공급업체 펀드의 성장, 재고 손실(shrink)에 대한 지속적인 관리를 반영하고 있습니다. 그리고 Lean Daily Management와 간접비 관리 사이에 배치한 이니셔티브들이 모두 운영비용과 레버리지 개선에 도움을 주고 있습니다. 따라서 1분기는 일부 일시적인 조달 이익으로 인해 다소 높게 나타났을 수 있습니다. 하지만 전반적으로 저희 전략은 일관되게 유지되고 있습니다. 고객들의 경쟁력을 유지할 수 있도록 새로운 역량을 창출하고, 상품화 및 전문 서비스 브랜드를 강화하는 동시에, 네트워크 최적화와 린 데일리 매니지먼트(Lean Daily Management), 그리고 간접비용 절감 조치의 효과를 실현해 나가는 것입니다.
CEO & Director: John, just one sort of strategic overlay there around EBITDA margin. As we look ahead, our view is that the opportunities and in fact, the mandate to create value for customers in this environment is a very long-term opportunity for us to continue to get better, whether that's execution, whether it's services, whether it's programs, whether it's merchandising. And then if you look at our cost base, we have a huge amount of costs related to what we do, and we see a very long runway of continuous improvement opportunity there. So we would expect EBITDA margins to continue to edge up in the effectiveness and efficiency areas as well.	CEO & Director: 존, EBITDA 마진에 대한 전략적 관점을 말씀드리자면, 앞으로를 내다볼 때 현재 환경에서 고객을 위한 가치를 창출할 수 있는 기회들, 그리고 실제로 그렇게 해야 할 책무는 우리가 지속적으로 개선해 나갈 수 있는 매우 장기적인 기회라고 봅니다. 실행이든, 서비스든, 프로그램이든, 상품 구성이든 말이죠. 그리고 우리의 비용 구조를 보면, 우리가 하는 일과 관련된 비용이 상당히 많은데, 여기서 지속적인 개선 기회가 아주 길게 펼쳐져 있다고 보고 있습니다. 따라서 효과성과 효율성 측면에서도 EBITDA 마진이 계속해서 상승할 것으로 예상합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Ed Kelly from Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Ed Kelly님께서 주시겠습니다.
Unknown Analyst: This is John Park on for Ed. I guess just kind of given the gross margin strength in the quarter, can you kind of talk about the sustainability of that? Maybe parsed out like how big of a benefit the network optimization efforts were in Q1?	Unknown Analyst: 이번 분기 매출총이익률(gross margin)이 강세를 보였는데요, 이러한 수준이 지속 가능한지 말씀해 주시겠습니까? 특히 1분기에 네트워크 최적화 노력이 얼마나 큰 효과를 가져왔는지 구체적으로 설명해 주시면 감사하겠습니다.
President & CFO: Yes. The gross margin rate -- like for the quarter was at 13.6% versus last year of 13.3%. So we were up about 30 basis points. The key drivers within the gross profit growth, obviously, we had a strong natural growth that brings gross profit and operating leverage based on their efficient business model. We had supplier funds and shrink continuing to help and accrete within the gross profit then we had some level of procurement gains that again, we continue to view as temporary and secondary, both in our financial construction and in the strategic partnership with our suppliers. The EBITDA of $167 million. If you consider the large driver of productivity, the growth in natural is basically a fair presentation of the quarter in our run rate. So you can think about the $167 million as a normalized kind of EBITDA for the quarter, even if we had temporary procurement gains in a $32 billion business in a given quarter, you have a number of puts and takes. So the $167 million is a good kind of recurring run rate that we plan to sustain. And then relative to incremental opportunities for gross profit, the capabilities that we're going to discuss next week at the Investor Day between merchandising, professional digital services, brands all help keeping our customers competitive, strengthening the relationship with our suppliers, but also helping on mix, which is an important component of our gross profit.	President & CFO: 네, 매출총이익률은 전년도 13.3% 대비 이번 분기 13.6%를 기록했습니다. 약 30bp 상승한 것입니다. 매출총이익 성장의 주요 동인을 보면, 효율적인 사업 모델을 기반으로 매출총이익과 운영 레버리지를 가져다주는 강력한 자연 성장(natural growth)이 있었습니다. 공급업체 펀드와 재고 손실 감소가 지속적으로 매출총이익 증대에 기여했고, 일정 수준의 조달 이익도 있었습니다. 다만 조달 이익은 재무 구조와 공급업체와의 전략적 파트너십 측면에서 일시적이고 부차적인 것으로 계속 보고 있습니다. EBITDA는 1억 6,700만 달러입니다. 생산성이라는 큰 동인을 고려하면, 자연 성장이 기본적으로 이번 분기와 우리의 운영 수준을 공정하게 보여준다고 할 수 있습니다. 1억 6,700만 달러를 분기 정상화된 EBITDA로 보시면 됩니다. 320억 달러 규모 사업에서 특정 분기에 일시적인 조달 이익이 있더라도 여러 변수들이 있기 마련입니다. 따라서 1억 6,700만 달러가 우리가 유지할 계획인 적절한 반복 가능한 수준입니다. 그리고 추가적인 매출총이익 기회와 관련해서는, 다음 주 투자자의 날에 논의할 머천다이징, 전문 디지털 서비스, 브랜드 등의 역량들이 고객들의 경쟁력 유지를 돕고, 공급업체와의 관계를 강화하며, 동시에 우리 매출총이익의 중요한 요소인 제품 믹스 개선에도 기여할 것입니다.
Unknown Analyst: Got it. And then just kind of switching gears a little bit. Can you talk about the competitive environment at retail for both Conventional and Natural. And are you seeing any changes out there more recently?	Unknown Analyst: 알겠습니다. 그럼 주제를 조금 바꿔서요. 일반 유통과 내추럴 채널 모두에서 소매 경쟁 환경에 대해 말씀해 주시겠습니까? 그리고 최근 들어 어떤 변화를 보고 계신지요?
CEO & Director: At 200,000 feet, one of the fun things about being in our seat in the industry is we get to see a lot of retailers work their magic. And this is no exception at this time. I mean clearly, given the stress that a significant percentage of the consumer base is feeling right now. Discount is very competitive and compelling, but that has stimulated a lot of innovation in Retail, and we see it across our customer base, whether it's in the pure-play Natural and Organic folks or customers who are beginning to rethink what they do, continue to bring different better and special offers in their market, community-based retailers, multicultural focused retailers. And if you took the part of the industry that's innovating and differentiating and winning, they're growing very strongly. And so it really is a market-by-market, customer-by-customer, strategic and operational battle. And there's lots of winners. There are people that are challenged as well. And I think from our end, at least, we're busy trying to figure out how to help them win. And -- but it's very competitive out there, but that's creating a lot of innovation, and we continue to view the broader industry is very healthy.	CEO & Director: 거시적 관점에서 보면, 업계에서 저희 위치의 장점 중 하나는 많은 리테일러들이 그들만의 강점을 발휘하는 모습을 직접 볼 수 있다는 점입니다. 지금 이 시기도 예외는 아닙니다. 분명히 현재 상당수의 소비자들이 부담을 느끼고 있는 상황에서 할인 업태는 매우 경쟁력 있고 매력적이지만, 이것이 리테일 업계 전반에 많은 혁신을 촉발시켰습니다. 저희 고객사 전반에서 이런 모습을 목격하고 있습니다. 순수 내추럴·오가닉 업체들이든, 기존 방식을 재고하기 시작한 고객사들이든, 시장에서 차별화되고 특별한 제안을 지속적으로 선보이는 업체들, 커뮤니티 기반 리테일러들, 다문화 중심 리테일러들 모두에서 말이죠. 혁신하고 차별화하며 승리하고 있는 업계 부문을 보면, 그들은 매우 강력하게 성장하고 있습니다. 시장별, 고객별로 전략적이고 운영적인 경쟁이 치열하게 펼쳐지고 있습니다. 많은 승자들이 있고, 물론 어려움을 겪는 기업들도 있습니다. 저희 입장에서는 고객들이 성공할 수 있도록 돕는 방법을 찾는 데 집중하고 있습니다. 경쟁이 매우 치열한 것은 사실이지만, 이것이 많은 혁신을 만들어내고 있고, 저희는 전반적인 산업이 매우 건강하다고 계속 보고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Mark Carden from UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Mark Carden님께서 주시겠습니다.
Mark Carden: UBS Investment Bank, Research Division So you continue to generate quite strong growth in Natural Organic. How would Conventional have shaken out ex the Allentown transition? It sounds like the impact there may have been more than expected just given you completed it ahead of your expectations? And then what are you seeing with respect to the health of the consumer in both your Natural and Organic segments for the business?	Mark Carden: UBS 인베스트먼트 뱅크 리서치 부문에서 질문드립니다. 천연 유기농 부문에서 상당히 강력한 성장세를 지속하고 있는데요. 앨런타운 전환을 제외하면 일반 제품 부문은 어떤 실적을 보였을까요? 예상보다 앞서 전환을 완료하신 것으로 보아 그 영향이 예상보다 컸던 것 같은데요? 그리고 천연 제품과 유기농 제품 부문 모두에서 소비자 건전성은 어떻게 보고 계신지요?
CEO & Director: Mark. Yes, what I would say is the lion's share of our weakness in Conventional is because of network optimization. Obviously, the Allentown exit is the largest factor there, but there's been other tweaking across the country. Beyond that in Conventional, there's it's been a bumpy quarter for the consumer with the shutdown, creating general sentiment challenges with snap delayed for a while, created some issues in those weeks. And now retailers are coming back as that all comes back online. So very competitive and conventional and it sets up a mandate for us. It's the principal kind of north star of our merchandising reboot is to figure out how to get our customers in a place where they can be competitive in any scenario. And then in the Natural environment, obviously, been very strong growth in that segment across the different retailers, the largest of which all are our customers, and we're getting the opportunity to serve them. We continue to believe over the long term that the natural business as an industry is a mid-single-digit grower, and we hope to be able to compete and support the retailers that are competing in that environment.	CEO & Director: 네, 말씀드리자면 Conventional 부문의 실적 부진은 대부분 네트워크 최적화 때문입니다. 물론 Allentown 철수가 가장 큰 요인이지만, 전국적으로 다른 조정들도 있었습니다. 그 외에 Conventional 부문에서는 정부 셧다운으로 인해 소비자들에게 어려운 분기였습니다. 전반적인 소비심리에 어려움이 있었고, SNAP 지급이 한동안 지연되면서 해당 기간 동안 문제가 발생했습니다. 그리고 이제 모든 것이 정상화되면서 소매업체들이 다시 회복되고 있습니다. 그래서 Conventional 부문은 매우 경쟁이 치열하고, 이는 우리에게 과제를 제시합니다. 우리 상품 전략 재정비의 핵심 목표는 고객들이 어떤 상황에서도 경쟁력을 가질 수 있도록 하는 방법을 찾는 것입니다. 그리고 내추럴 부문에서는 다양한 리테일러들에서 매우 강력한 성장세를 보이고 있으며, 주요 리테일러들은 모두 저희 고객사입니다. 저희는 이들에게 서비스를 제공할 수 있는 기회를 얻고 있습니다. 장기적으로 내추럴 비즈니스는 업계 전체적으로 중간 한 자릿수(mid-single-digit) 성장을 할 것으로 계속 믿고 있으며, 저희는 이 시장에서 경쟁하는 리테일러들과 함께 경쟁하고 지원할 수 있기를 기대하고 있습니다.
Mark Carden: UBS Investment Bank, Research Division That's great. And then as a follow-up, just at this stage, have you guys seen much incremental customer attrition following the cyber attack? You guys seem to be weathering it quite well last quarter. Just how was it compared to what you may have expected at the time of your last quarter call?	Mark Carden: 좋습니다. 후속 질문으로, 현 시점에서 사이버 공격 이후 고객 이탈이 추가로 증가한 부분이 있으신가요? 지난 분기에는 상당히 잘 대응하신 것으로 보였는데요. 지난 분기 컨퍼런스 콜 당시 예상하셨던 것과 비교해서 어떤 상황인지 궁금합니다.
CEO & Director: Yes, Mark, I don't think it's any different. My answer would be exactly the same as I answered it last quarter. We had one Southern customer that joined us, and we had one Upper Midwest customer leave us. But the -- I think the core answer is that we and our entire network, our sales, our merchandising, our supply chain teams are busy serving customers as well as they possibly can. And we continue to manage through a couple of situations there. But as far as customer retention, we've been extremely fortunate and we're working very, very hard to earn that. And hope to continue to be the best choice for customers going forward.	CEO & Director: 네, Mark, 지난 분기에 말씀드린 것과 다르지 않습니다. 제 답변은 지난 분기와 정확히 동일합니다. 남부 지역에서 한 고객사가 새로 합류했고, 중서부 북부 지역에서 한 고객사가 떠났습니다. 하지만 핵심은 저희와 전체 네트워크, 영업팀, 머천다이징팀, 공급망팀이 고객들에게 최선을 다해 서비스를 제공하는 데 집중하고 있다는 것입니다. 그리고 몇 가지 상황들을 계속 관리해 나가고 있습니다. 고객 유지율 측면에서는 매우 운이 좋았고, 이를 얻기 위해 정말 열심히 노력하고 있습니다. 앞으로도 고객들에게 최고의 선택이 되기를 희망합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Kelly Bania from BMO Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 BMO 캐피탈 마켓의 켈리 바니아님께서 주시겠습니다.
Kelly Bania: BMO Capital Markets Equity Research Matteo, just a follow-up first on the procurement gains, I guess that helped Q1 a little bit. But if I heard you right, that's -- there's nothing there in the plan going forward. So wondering if you could just confirm I heard that right? And then can you help us understand did those procurement gains drive some upside to your plan, your internal plan for the quarter? And was that specific to any categories that you can help us just understand what was happening there?	Kelly Bania: BMO 캐피탈 마켓 애널리스트의 질문입니다. 먼저 조달 이익(procurement gains)에 대한 후속 질문입니다. 1분기에 어느 정도 도움이 된 것으로 보이는데, 제가 제대로 이해했다면 향후 계획에는 이 부분이 반영되지 않은 것 같습니다. 제가 맞게 이해한 건지 확인 부탁드립니다. 그리고 이러한 조달 이익이 분기 내부 계획 대비 실적 상회를 이끈 요인인지 궁금합니다. 또한 특정 카테고리에서 발생한 것인지, 어떤 상황이었는지 이해할 수 있도록 설명해 주시면 감사하겠습니다.
President & CFO: Kelly. So answering the first part of your question, we have not modeled any procurement gains in our 2026 or 2027 outlook. So we continue to describe those as temporary and secondary. They happened in the first quarter, but as I was saying before, in a given quarter, we had puts and takes. And so some of the upside from the procurement games were offset by other dynamics. In relative to kind of how we are thinking about the procurement gains, our strategy is always to work with the suppliers and build a strong relationship with them, making sure that through that kind of strategic partnership, we keep our customers competitive, keep our prices low, stable and predictable. So we don't rely on procurement gains in order to achieve our financial targets. And again, we continue to do them as temporary. Relative to specific categories has been a little bit of a combination of many. You can imagine, partly related to tariffs, partly related to kind of the general inflation that is still in the 2.5% to 3% range. So modestly up versus 2025.	President & CFO: 켈리, 질문의 첫 번째 부분에 답변드리자면, 2026년이나 2027년 전망에는 조달 이익(procurement gains)을 전혀 반영하지 않았습니다. 저희는 이를 계속해서 일시적이고 부차적인 것으로 보고 있습니다. 1분기에 발생하긴 했지만, 앞서 말씀드린 것처럼 특정 분기에는 플러스 요인과 마이너스 요인이 함께 존재합니다. 그래서 조달 이익으로 인한 상승분 일부가 다른 요인들로 상쇄되었습니다. 조달 이익에 대한 저희 생각과 관련해서 말씀드리면, 저희 전략은 항상 공급업체들과 협력하고 강력한 관계를 구축하는 것입니다. 이러한 전략적 파트너십을 통해 고객들의 경쟁력을 유지하고, 가격을 낮고 안정적이며 예측 가능하게 유지하는 것이죠. 따라서 저희는 재무 목표 달성을 위해 조달 이익에 의존하지 않습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 우리는 계속해서 이를 일시적인 조치로 진행하고 있습니다. 특정 카테고리와 관련해서는 여러 요인들이 복합적으로 작용하고 있습니다. 예상하시겠지만, 부분적으로는 관세와 관련이 있고, 부분적으로는 여전히 2.5%에서 3% 범위에 있는 전반적인 인플레이션과 관련이 있습니다. 따라서 2025년 대비 소폭 상승한 수준입니다.
Kelly Bania: BMO Capital Markets Equity Research Okay. That's very helpful. Now I was also wondering if I just ask a couple of questions about top line on the two sides of the Wholesale business. So first, on Conventional, I guess, excluding the optimization, it looks like sales were down in the mid-single-digit range. You called out some of the factors, I guess, going on during the quarter. But I guess, can you continue to hit your targets with that magnitude of kind of core sales pressure in Conventional? And are you seeing or hearing suppliers in those categories becoming more promotional to help maybe drive some volume in those categories?	Kelly Bania: 네, 도움이 되셨다니 다행입니다. 이제 도매 사업의 양측 매출에 대해 몇 가지 질문을 드리고 싶습니다. 먼저 일반식품(Conventional) 부문에서, 최적화를 제외하면 매출이 중간 한 자릿수 범위로 감소한 것으로 보입니다. 분기 중 발생한 몇 가지 요인들을 언급하셨는데요. 이 정도 규모의 핵심 매출 압박이 일반식품 부문에서 지속되는 상황에서도 목표를 계속 달성할 수 있을까요? 그리고 해당 카테고리의 공급업체들이 물량 증대를 위해 더 많은 프로모션 활동을 하는 것을 보거나 들으셨나요?
CEO & Director: Yes. Kelly, this is Sandy. What I would say is the general environment in Conventional get out of our optimization, which is the large majority of our decline, by the way. So more of the decline that I think your question framed. But be that as it may. There is pressure in Conventional and it seemed broadly and the major source of that pressure comes from the consumer situation the bumpiness with snap and then the efficacy of a discount positioning in that environment. And so retailers are responding to that in obviously different ways. But if you were to draw broad themes, it's to respond by getting more competitive on key value items to start for sure. Secondly, it's to look at product assortments and seek to innovate in a way that fits the retailers positioning and minimizes comparability. And then the third area is kind of the secret sauce of the Retailer, whether it's food service or customer service or community or local sourcing or whatever it might be. And you can see evidence of that formula working in Conventional across the country, just think of the retailers that might fit that, many of whom are customers of ours in one way or another. So we see a great opportunity to try to continue to help retailers break that code and manage through the kind of consumer stress which as it abates, we'll continue to favor them, particularly those who've executed that formula well in their businesses.	CEO & Director: 네, Kelly. 저는 Sandy입니다. 말씀드리자면, 일반적인 환경에서 Conventional 채널은 우리의 최적화 전략에서 벗어나고 있습니다. 참고로 이것이 우리 매출 감소의 대부분을 차지하고 있습니다. 따라서 질문하신 것보다 더 많은 부분의 감소라고 보시면 됩니다. 그렇긴 하지만, Conventional 채널에는 압박이 있고 이는 광범위하게 나타나고 있습니다. 그 압박의 주요 원인은 소비자 상황, SNAP(식품 지원 프로그램)의 불안정성, 그리고 이러한 환경에서 할인 포지셔닝의 효과성에서 비롯됩니다. 그래서 소매업체들이 이에 대응하고 있는데, 당연히 각기 다른 방식으로 대응하고 있습니다. 하지만 큰 흐름을 보자면, 우선 핵심 가치 상품들에 대해 더 공격적인 가격 경쟁력을 갖추는 방향으로 대응하고 있습니다. 두 번째는 제품 구색을 검토하고 소매업체의 포지셔닝에 맞으면서 비교 가능성을 최소화하는 방식으로 혁신을 추구하는 것입니다. 세 번째 영역은 소매업체만의 비결이라고 할 수 있는데, 푸드 서비스든 고객 서비스든 커뮤니티든 로컬 소싱이든 무엇이 되었든 간에 말이죠. 이러한 공식이 전국의 일반 소매업체들에서 효과를 발휘하고 있다는 증거를 볼 수 있습니다. 이 공식에 부합하는 소매업체들을 생각해보시면, 그들 중 상당수가 어떤 식으로든 저희 고객사들입니다. 따라서 저희는 소매업체들이 이러한 성공 방정식을 풀어내고 소비자 부담을 헤쳐나갈 수 있도록 지속적으로 지원할 수 있는 큰 기회가 있다고 봅니다. 소비자 부담이 완화되면 특히 이 공식을 비즈니스에 잘 실행한 소매업체들에게 계속 유리하게 작용할 것입니다.
Kelly Bania: BMO Capital Markets Equity Research Sandy. Can I just also ask about the Natural side and obviously, very strong there. Just wondering if you could comment a little bit more about how widespread that growth is? You talked about getting kind of more business with large customers. But are you seeing kind of more broad-based adoption of natural and organic? Because there has been some signs of a slowdown. It seems like you have a different point of view there. So wondering if you could just elaborate.	Kelly Bania: BMO 캐피탈 마켓 주식 리서치의 샌디입니다. 내추럴 부문에 대해서도 여쭤보고 싶은데요, 확실히 그쪽이 매우 강세를 보이고 있습니다. 그 성장세가 얼마나 광범위한지 좀 더 말씀해 주실 수 있을까요? 대형 고객사들과의 거래가 늘어나고 있다고 말씀하셨는데요. 내추럴과 오가닉 제품의 채택이 보다 광범위하게 이루어지고 있는지 궁금합니다. 시장에서는 둔화 조짐이 일부 보이고 있거든요. 귀사는 다른 관점을 가지고 계신 것 같은데, 이 부분에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까?
CEO & Director: Sure. I think -- very much like the Conventional business. It's a retailer-by-retailer story. Our business, as you know, is slightly different than just a pure mirror of retail. We we also do project work. We do market entry services as an example of project work. And so sometimes we have business in a particular channel or with a given customer that might be temporary as they make a strategic transition in their business. So if you look at our report, you'll see strong growth. You'll see a number of customers performing very well. You see a component of it that is project related, where we're helping customers execute against short-term initiatives. And then you'll see the ongoing secular health of the Natural, Organic and Specialty categories. The way we think about it is that the category based on the same information you all have. Looks like it's a mid-single-digit grower. And we'd like to believe that we'll punch our weight strongly in that industry going forward. But certainly, our performance in the last quarter and over the last 1.5 years or so because of the project work we've been doing has been very strong.	CEO & Director: 네, 말씀드리자면 기존 사업과 매우 유사합니다. 소매업체별로 다른 양상을 보이고 있습니다. 아시다시피 저희 사업은 단순히 소매 시장을 그대로 반영하는 것과는 조금 다릅니다. 저희는 프로젝트 업무도 수행하고 있습니다. 예를 들어 시장 진입 서비스 같은 프로젝트 업무를 진행하고 있죠. 그래서 때로는 특정 채널이나 고객사에서 일시적인 매출이 발생하기도 합니다. 고객사가 사업 전략을 전환하는 과정에서 말이죠. 저희 실적 보고서를 보시면 강력한 성장세를 확인하실 수 있습니다. 다수의 고객사들이 매우 좋은 성과를 내고 있고요. 그 중 일부는 프로젝트 관련 매출로, 고객사의 단기 이니셔티브 실행을 지원하는 부분입니다. 그리고 천연, 유기농, 스페셜티 카테고리의 지속적인 구조적 성장세도 확인하실 수 있습니다. 저희가 보는 방식은, 여러분이 가지고 계신 동일한 정보를 기반으로 볼 때 이 카테고리가 중간 한자릿수 성장률을 보이고 있다는 것입니다. 그리고 저희는 앞으로도 이 업계에서 저희의 역량만큼 강력한 성과를 낼 수 있을 것으로 믿고 있습니다. 다만 확실한 것은, 지난 분기와 지난 1년 반 정도 동안 저희가 진행해온 프로젝트 작업 덕분에 매우 강력한 실적을 거두었다는 점입니다.
President & CFO: Kelly, Sandy, let me maybe after 2 or 3 questions on sales, [helicopter] up and say a couple of words on how we're thinking about the sales outlook. So in Q1, sales were roughly flat compared to the prior year. And the midpoint of our outlook $31.6 billion to $32 billion is also flat. So Q1 has been consistent with the outlook. The outlook reflects the expectation that the underlying natural growth for the year will be similar to the long-term industry average, which is [MSD]. Now when we think about the rest of the year into doing conventional will have the full top line impact as well as the full adjusted EBITDA benefits of the Allentown for Wayne billings and [Bismark] optimizations, versus Q2 '25 when we were just in the early innings of the network optimization. When we think about the third quarter, we will be ramping down some of the critical customer project base, that we started 12 months ago, but then we know it also can ramp up very quickly and that is part of the solution that we offer to our customers and how we create value. And then in the fourth quarter, obviously, you have an easier comp as we will have the non-repeat tailwind of the $400 million of cyber-related losses. So it is a full year framework. We don't guide by quarter, but wanted to offer a little bit of helicopter view on how we're thinking about the next 9 months through that kind of framework of flat to midpoint.	President & CFO: Kelly, Sandy, 매출 관련 질문이 2~3개 나온 것 같으니 잠시 전체적인 관점에서 매출 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 1분기 매출은 전년 대비 거의 보합 수준이었습니다. 그리고 가이던스 중간값인 316억~320억 달러도 보합 수준입니다. 따라서 1분기 실적은 전망치와 일치했습니다. 이 전망은 올해 기저 자연 성장률이 업계 장기 평균인 중간 한 자릿수 수준(MSD)과 유사할 것이라는 예상을 반영하고 있습니다. 연중 나머지 기간을 생각해보면, Allentown, Fort Wayne, Bismark 최적화의 전체 매출 효과와 조정 EBITDA 효과를 온전히 누릴 수 있을 것입니다. 이는 네트워크 최적화를 막 시작했던 2025년 2분기와 대비됩니다. 3분기를 보면, 12개월 전에 시작했던 일부 핵심 고객 프로젝트들의 규모를 축소할 예정입니다. 하지만 이런 프로젝트들은 매우 빠르게 다시 확대될 수 있다는 점도 알고 있습니다. 이것이 바로 우리가 고객들에게 제공하는 솔루션의 일부이자 가치를 창출하는 방식입니다. 4분기에는 당연히 비교 기준이 수월해집니다. 4억 달러 규모의 사이버 관련 손실이 재발하지 않는 순풍 효과가 있을 것이기 때문입니다. 이것은 연간 전체를 보는 관점입니다. 분기별로 가이던스를 제시하지는 않지만, 향후 9개월을 평탄에서 중간값 수준이라는 틀로 어떻게 바라보고 있는지 조감도를 제공하고 싶었습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Chuck Cerankosky from Northcoast Research.	Operator: 다음 질문은 Northcoast Research의 Chuck Cerankosky님으로부터 받았습니다.
Charles Cerankosky: Northcoast Research Partners, LLC As we look at the margin improvement going forward that we anticipate, what's left realistically left in the shrink area and where might that come from? Is it lower inventories leading to less spoilage, less breakage, but can you talk about that in some detail, please?	Charles Cerankosky: 앞으로 예상되는 마진 개선을 살펴볼 때, 재고 손실(shrink) 영역에서 현실적으로 개선 여지가 얼마나 남아있는지, 그리고 그것이 어디서 나올 수 있을지 궁금합니다. 낮은 재고 수준으로 인한 부패 감소나 파손 감소 때문인지, 이 부분에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까?
President & CFO: So on margins, the current outlook calls for 35 basis points of margin expansion in 2026. And then if you think about '24 through '27, it's about 60 basis points of margin expansion. And that is really rooted into large productivity programs, the benefit of the network optimization, the supplier programs then there is still a contribution from shrink. Now as you think about '25 to '24, shrink was a very important contributor -- in the end, our goal is to continue to improve and eliminate waste. I mean it's a main principle of Lean that is now at 34 of 49 distribution centers. So there will be a relentless effort on reducing shrink. We closed pretty well at the end of the first quarter. We are pleased with the progress. So we'll probably see less of a large-dollar contribution compared to other productivity programs and some of the capabilities that will help on mix. But our focus on eliminating waste and inventory-related waste will continue for a very long time.	President & CFO: 마진 측면에서 보면, 현재 전망은 2026년에 35bp의 마진 확대를 예상하고 있습니다. 그리고 2024년부터 2027년까지를 보면 약 60bp의 마진 확대가 예상됩니다. 이는 대규모 생산성 프로그램, 네트워크 최적화의 효과, 공급업체 프로그램에 기반하고 있으며, 여기에 재고 손실(shrink) 감소도 기여하고 있습니다. 2025년 대비 2024년을 보면, 재고 손실 감소가 매우 중요한 기여 요인이었습니다. 결국 우리의 목표는 지속적으로 개선하고 낭비를 제거하는 것입니다. 이는 린(Lean) 방식의 핵심 원칙이며, 현재 49개 물류센터 중 34개에 도입되어 있습니다. 따라서 재고 손실 감소를 위한 노력은 계속될 것입니다. 1분기 말 실적이 상당히 좋았고, 진행 상황에 만족하고 있습니다. 따라서 다른 생산성 프로그램이나 믹스 개선에 도움이 되는 일부 역량들과 비교했을 때, 대규모 금액 기여도는 상대적으로 낮을 것으로 보입니다. 하지만 낭비 요소와 재고 관련 낭비를 제거하는 데 대한 우리의 집중은 앞으로도 상당히 오랜 기간 지속될 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Leah Jordan from Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 Leah Jordan 님께서 주시겠습니다.
Leah Jordan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Sandy, you talked about new business projects in the prepared remarks, and it sounds like you're doing more with your largest customer. So just, if we could get an update on your new business pipeline? What are the opportunities between new versus existing at this point? And then I think ultimately, more importantly, how do you view the competitive environment for winning new business across wholesale? What are the differences here between Conventional versus Natural in the current landscape?	Leah Jordan: 준비된 발언에서 신규 사업 프로젝트에 대해 말씀하셨는데, 최대 고객사와 더 많은 일을 하고 계신 것 같습니다. 그래서 신규 사업 파이프라인에 대한 업데이트를 부탁드립니다. 현 시점에서 신규 고객 대비 기존 고객의 기회는 어떻게 되는지요? 그리고 궁극적으로 더 중요한 것은, 도매 부문에서 신규 사업을 확보하는 경쟁 환경을 어떻게 보고 계신지 궁금합니다. 현재 시장 상황에서 재래식(Conventional)과 천연(Natural) 간의 차이점은 무엇인가요?
CEO & Director: Sure. Let me comment on projects and then just to make sure that I'm being precise in the way I'm defining them and distinguishing them from general pipeline-type either expansion with an existing customer or a new customer. The way we talk about projects is imagine a retailer is moving into a new region, and they're building a DC. They might hire us to be their distribution for a couple of years. That's a project. We know it's a beginning, and we know it's an end, and we're happy to facilitate their strategy and happy to earn that business, assuming it's profitable, that we would call that a project, whereas a customer might hire us to start to handle their culinary or a different category that we haven't carried before. That would be pipeline and obviously, a new banner would be a pipeline expansion. So just getting the definitions right. From our perspective, the pipeline is strong on both Natural and Conventional. What I would say to you that enhanced is we have a very disciplined review process where we assess all of those programs and deals for profitability for sustainability, for operational sensitivity and for value for the customer, and we're very disciplined. We do not pursue business for business sake. That's what our network optimization is unwinding right now. So there's a highly disciplined underwriting process that our Presidents and Matteo very carefully review. But pipelines are strong in both sides. Our basis of competition typically is when it's a product, a service or a program that helps the customer differentiate as opposed to price for price sake. We have to be very competitive, make no mistake, our customers expect that, but we try to bring a whole package and that it allows for us to have a win-win and it fit the customer because of things -- some of the things that we can do, we do better. And we're continuing to work as we'll explain next week at Investor Day. We see a significant opportunity to continue to improve the offer and we'll be talking about that next week.	CEO & Director: 네, 프로젝트에 대해 말씀드리겠습니다. 먼저 제가 프로젝트를 정의하고 기존 고객과의 확장이나 신규 고객 확보 같은 일반적인 파이프라인과 어떻게 구분하는지 명확히 하겠습니다. 프로젝트라고 할 때는 예를 들어 소매업체가 새로운 지역으로 진출하면서 물류센터를 짓는 경우를 생각하시면 됩니다. 그들이 우리에게 2년 정도 유통을 맡길 수 있습니다. 이게 프로젝트입니다. 시작과 끝이 정해져 있죠. 우리는 기꺼이 그들의 전략을 지원하고 수익성이 있다면 그 사업을 따내는 것을 환영합니다. 이런 것을 프로젝트라고 부릅니다. 반면에 고객이 우리에게 조리식품이나 우리가 이전에 취급하지 않았던 다른 카테고리를 맡기기 시작하는 경우도 있습니다. 파이프라인에 관한 것이고, 당연히 새로운 배너는 파이프라인 확장이 될 것입니다. 우선 정의를 명확히 하겠습니다. 저희 관점에서 보면, 내추럴과 컨벤셔널 양쪽 모두 파이프라인이 탄탄합니다. 강조하고 싶은 점은, 저희는 매우 체계적인 검토 프로세스를 갖추고 있다는 것입니다. 모든 프로그램과 거래를 수익성, 지속가능성, 운영 민감도, 그리고 고객 가치 측면에서 평가하고 있으며, 매우 엄격하게 관리하고 있습니다. 저희는 사업을 위한 사업은 추구하지 않습니다. 이것이 바로 지금 저희가 네트워크 최적화를 통해 정리하고 있는 부분입니다. 저희 사장단과 마테오가 매우 신중하게 검토하는 고도로 체계화된 인수심사 프로세스가 있습니다. 하지만 양쪽 모두 파이프라인은 강력합니다. 우리의 경쟁 기반은 일반적으로 단순히 가격 경쟁이 아니라, 고객이 차별화할 수 있도록 돕는 제품, 서비스 또는 프로그램을 제공하는 것입니다. 물론 가격 경쟁력도 매우 중요합니다. 고객들이 그것을 기대하고 있다는 점을 분명히 알고 있습니다. 하지만 우리는 전체 패키지를 제공하려고 노력하며, 이를 통해 상호 윈윈할 수 있고 고객에게도 적합한 솔루션을 제공합니다. 우리가 더 잘할 수 있는 부분들이 있기 때문입니다. 다음 주 투자자의 날(Investor Day)에서 설명드리겠지만, 우리는 제안을 지속적으로 개선할 수 있는 상당한 기회를 보고 있으며, 이에 대해 다음 주에 자세히 말씀드리겠습니다.
Leah Jordan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division That's very helpful. And then one thing that stood out in the deck, you really were highlighting a refocused effort it seemed on private label. There seems to be new leadership there. Just seeing if you can provide more detail on your updated strategy, what are the opportunities in Natural versus Conventional for that category? What are the points of differentiation you're providing? And I don't think we've had an update, where are percent of sales on private label today as well?	Leah Jordan: 발표 자료에서 정말 눈에 띄었던 부분이 자체 브랜드(private label)에 대한 재집중 노력이었습니다. 새로운 리더십도 구축된 것으로 보이고요. 업데이트된 전략에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 내추럴 부문과 일반 식품 부문에서 각각 어떤 기회가 있는지, 어떤 차별화 포인트를 제공하고 계신지 궁금합니다. 그리고 현재 자체 브랜드가 전체 매출에서 차지하는 비중에 대해서도 최근 업데이트를 들어본 적이 없는 것 같은데, 이 부분도 말씀해 주시겠습니까?
CEO & Director: Okay. Thanks, Leah. Yes, I mean, broadly speaking, you all see it. Natural brands are strong and strengthening relative to the whole store for consumer value reasons. But increasingly, there's opportunities to build them across good, better and best, so all 3 tiers. We did strengthen our leadership there with a veteran of private brands from another wholesaler who -- she's absolutely outstanding and we're thrilled to have her join the team. We see a significant opportunity to increase penetration here. This is not our penetration of private brands is not at industry levels, and we see it as an opportunity for growth and an opportunity to create more value for customers. And so we're very focused on achieving it, and it's a long-term opportunity. Again, I'll say this a few times today, but we'll talk more about it next week. So -- but that's the long and short of it. It's a great opportunity across good, better and best, and we're working on all 3. The other thing that I would say for a little more color is the portfolio of private brands is segmented. It's not the same portfolio going into a traditional grocery store as it is to a natural store. So there's opportunities on both sides.	CEO & Director: 네, 리아 감사합니다. 말씀하신 대로 전반적으로 보시면 아시겠지만, 자연주의 브랜드들이 소비자 가치 측면에서 전체 매장 대비 강세를 보이고 있고 그 추세가 더욱 강화되고 있습니다. 게다가 점점 더 good, better, best 등 3개 등급 전반에 걸쳐 이를 구축할 수 있는 기회들이 생기고 있습니다. 저희는 다른 도매업체에서 자체 브랜드(private brands) 경험이 풍부한 베테랑을 영입하여 이 분야의 리더십을 강화했습니다. 그녀는 정말 뛰어난 인재이고 저희 팀에 합류하게 되어 매우 기쁩니다. 이 분야에서 침투율(penetration)을 높일 수 있는 상당한 기회가 있다고 봅니다. 현재 저희의 자체 브랜드 침투율은 업계 수준에 미치지 못하고 있으며, 이를 성장의 기회이자 고객들에게 더 많은 가치를 창출할 수 있는 기회로 보고 있습니다. 그래서 이를 달성하는 데 매우 집중하고 있고, 이는 장기적인 기회입니다. 오늘 여러 차례 말씀드리겠지만, 다음 주에 더 자세히 논의하겠습니다. 간단히 말씀드리면, 보급형, 중급형, 프리미엄급 전반에 걸쳐 훌륭한 기회가 있으며, 저희는 세 가지 모두에서 작업을 진행하고 있습니다. 좀 더 구체적으로 말씀드리자면, 자체 브랜드(private brand) 포트폴리오는 세분화되어 있습니다. 일반 식료품점에 들어가는 포트폴리오와 내추럴 스토어에 들어가는 포트폴리오가 동일하지 않습니다. 따라서 양쪽 모두에 기회가 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Scott Mushkin from R5 Capital.	Operator: 다음 질문은 R5 캐피탈의 스콧 머쉬킨으로부터 들어왔습니다.
R5 Capital LLC: So I wanted to -- we've been spending a lot of time on sales. And I think the reason is as you guys, especially on the Organic, Natural Organic side surprised the heck out of a lot of people. So it seems like the incremental growth is organic growth with your -- what the industry is doing, and I think we all have seen it slow across even your customers. More store openings, winning more business, and I think you've talked about incremental projects. So taking the other side of the sales slowdown idea -- if the industry [Technical Difficulty] accelerates again. Could we expect your business to accelerate?	R5 Capital LLC: 매출에 대해 많은 시간을 할애했는데요, 그 이유는 여러분이, 특히 유기농 및 천연 유기농 부문에서 많은 사람들을 깜짝 놀라게 했기 때문입니다. 증분 성장이 업계 동향과 함께하는 유기적 성장인 것으로 보이며, 고객사들을 포함해 업계 전반에 걸쳐 둔화되는 것을 우리 모두 목격했습니다. 더 많은 매장 오픈, 더 많은 사업 수주, 그리고 증분 프로젝트들에 대해서도 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 그렇다면 매출 둔화 논의의 반대편을 살펴보면 -- 만약 업계가 [기술적 문제] 다시 가속화된다면, 귀사의 사업도 가속화될 것으로 기대할 수 있을까요?
CEO & Director: So Scott, I'm going to paraphrase the question because we lost you for a couple of seconds there. You were commenting that you'd seen the industry slow down and you're wondering if our sales would accelerate if it accelerated. Do you want to rephrase that one more time?	CEO & Director: 스콧, 제가 질문을 다시 정리해드리겠습니다. 잠시 연결이 끊겨서요. 업계가 둔화되는 것을 보셨고, 만약 업계가 가속화되면 저희 매출도 가속화될 것인지 궁금하시다고 하셨는데요. 한 번 더 질문을 다시 말씀해주시겠습니까?
R5 Capital LLC: Yes. I mean, I guess what I'd say is we've seen some of your customers slow down their organic growth or comp your business moved, I think, higher surprised us. Surprised The Street. So what I was wondering is taking the other side of it, can we actually see your sales accelerate in natural organic if the growth rate returns to some of these customers on a comp basis?	R5 Capital LLC: 네, 말씀하신 것처럼 일부 고객사들의 유기적 성장이 둔화되거나 기존 사업 기반(comp basis)에서 성장률이 조정되는 것을 봐왔습니다. 그런데 저희 사업은 오히려 더 높은 성과를 보였고, 이는 저희도 놀랐고 시장도 놀란 부분입니다. 그래서 궁금한 것은 반대 상황인데요, 만약 이런 고객사들이 기존 사업 기반에서 다시 성장세로 돌아선다면, 저희 매출도 자연스럽게 유기적으로 더 가속화될 수 있을까요?
CEO & Director: Yes. So let's try to look at the pieces. We don't give guidance by division. But what we said earlier is that our external analysis points to kind of mid-single-digit growth in the Natural, Organic and Specialty categories. Then how I might look at that, if I was trying to think about UNFI's growth is how would UNFI's customers tend to perform against that average, and how effective is UNFI are doing more to serve those customers or gaining more customers. But from a print of plus 10%, which has a significant amount of project work that will annualize in the next couple months, you can develop your own forecast. What we would say about our business is we continue to expect to compete and perform strongly in those categories.	CEO & Director: 네, 각 부문별로 살펴보겠습니다. 저희는 부문별 가이던스를 제공하지는 않습니다. 하지만 앞서 말씀드린 것처럼, 외부 분석 결과 천연, 유기농 및 특수 카테고리에서 중간 한 자릿수 성장률(mid-single-digit growth)이 예상됩니다. UNFI의 성장을 전망하실 때는, UNFI 고객들이 평균 대비 어떤 성과를 보일 것인지, 그리고 UNFI가 기존 고객들에게 더 많은 서비스를 제공하거나 신규 고객을 확보하는 데 얼마나 효과적인지를 고려하시면 됩니다. 현재 10% 이상의 실적에는 향후 몇 개월 내에 연간화될 상당한 규모의 프로젝트 작업이 포함되어 있으니, 이를 바탕으로 자체 전망을 수립하실 수 있을 것입니다. 저희 사업에 대해 말씀드리자면, 해당 카테고리에서 계속해서 강력한 경쟁력을 유지하며 우수한 성과를 낼 것으로 기대하고 있습니다.
R5 Capital LLC: All right. Perfect. And then the other question is turning now towards the Conventional side. I think, Sandy, you mentioned that it's gotten tougher. We see that. Our research is seeing that. But that also is spurring more promos for manufacturers. So just walk us out like 6 to 12 months and say the industry continues, the Conventional side continues to deteriorate from a competitive standpoint, how does that impact your business? I mean, obviously, it would slow the sales a little bit. But overall, how does that impact your business, if we kind of take the line down and continue to take it down in the competitive environment deteriorates further?	R5 Capital LLC: 네, 알겠습니다. 그리고 이제 컨벤셔널(Conventional) 부문으로 넘어가서 질문드리겠습니다. 샌디 대표님께서 시장 상황이 더 어려워졌다고 말씀하셨는데, 저희도 그렇게 보고 있고 저희 리서치에서도 그런 결과가 나오고 있습니다. 하지만 그로 인해 제조사들의 프로모션도 더 늘어나고 있는 상황입니다. 그래서 앞으로 6개월에서 12개월 정도를 내다봤을 때, 만약 업계 상황이 계속되고 컨벤셔널 부문이 경쟁 측면에서 계속 악화된다면, 귀사 사업에는 어떤 영향을 미칠까요? 물론 매출이 다소 둔화되겠지만, 전반적으로 경쟁 환경이 계속 악화되는 상황에서 귀사 사업에 어떤 영향을 미치는지 설명해 주시겠습니까?
CEO & Director: So Scott, first, let's talk about the pieces of the industry because I think this is really important. It is a well-documented, well talked about fact that the biggest 4 have been taken share for decades in the so-called Conventional part of the industry. What doesn't get talked about, though, is there aren't only two piles of customers in that segment. There's many piles. And if you take a third pile and say, I'm going to put the innovative retailers who've been aggressive in keeping their center store costs down that have innovative relative to assortment and avoiding unnecessary comparability with the [big 4] and then have their own secret sauce, whether it's food service, prepared food, great customer service, local associates, whatever it might be. And you put that group in a pile, they're outperforming everybody. And our strategic work is, first and foremost, to try to be the partner of choice for that pile. That's why we took our addressable market from $150 billion down to $90 billion as we just said, we're probably not going to be good at folks that are just trying to find the drayage partner to try to duke it out on price alone. We got to be sharp on price, but we've got to be good in helping customers implement it more, let's call it, differentiated strategy. So I would encourage everybody to look at the industry in a more segmented way. The next comment I'd make relative to promotions, and this is the commentary about merchandising. We're going to talk about this a little bit next week. But we actually think that, as I mentioned when I went through that set of things that we're seeing the [indiscernible], that wholesale supported retailers need more help and need to work together with their wholesaler to negotiate better costs relative to EDLP. It's not just promotional dollars. That game is not working very effectively for a lot of people. That's not say it doesn't work for anybody. But -- so our merchandising effort now is going to work backwards from the shelf and say, what conditions have to be there so that our customers have a credible center of the store? And what programming is there for that suppliers who might want to invest in because they do with the [big four] how can we get them to invest through to help and continue to build a robust supermarket channel. So lots of work going on there, but macro trends are macro trends, but within them, there are winners, and it's a sizable chunk, and that's a lot of what's on our work desk right now, some of which we'll be able to give updates on work and progress updates next week in New York.	CEO & Director: 스콧, 먼저 업계 구조에 대해 얘기해보겠습니다. 이 부분이 정말 중요하거든요. 잘 알려진 사실이고 많이 논의되는 내용인데, 소위 재래식(Conventional) 부문에서 빅4가 수십 년간 시장점유율을 가져가고 있다는 점입니다. 하지만 여기서 간과되는 부분이 있습니다. 이 세그먼트에 단순히 두 개의 고객군만 있는 게 아니라는 겁니다. 훨씬 더 많은 고객군이 존재합니다. 세 번째 그룹을 보면, 매장 중심부 비용을 적극적으로 절감해온 혁신적인 리테일러들이 있습니다. 이들은 제품 구색에서 혁신적이고 빅4와 불필요한 경쟁을 피하면서, 자신들만의 차별화 요소를 갖추고 있습니다. 외식 서비스든, 조리식품이든, 훌륭한 고객 서비스든, 지역 직원 활용이든 말이죠. 그 그룹을 한데 모아보면, 모두를 능가하는 성과를 내고 있습니다. 우리의 전략적 과제는 무엇보다도 먼저 그 그룹의 선호 파트너가 되는 것입니다. 그래서 우리가 목표 시장 규모를 1,500억 달러에서 900억 달러로 축소한 겁니다. 말씀드렸듯이, 단순히 가격 경쟁만 하려는 드레이지(drayage) 파트너를 찾는 고객들에게는 우리가 적합하지 않을 것 같습니다. 가격 경쟁력은 갖춰야 하지만, 고객들이 좀 더 차별화된 전략을 실행하도록 돕는 데 강점이 있어야 합니다. 그래서 여러분께 업계를 좀 더 세분화된 관점에서 보시길 권장합니다. 프로모션과 관련해서 다음으로 말씀드릴 점은, 머천다이징에 관한 내용인데요. 이 부분은 다음 주에 좀 더 자세히 다룰 예정입니다. 하지만 제가 앞서 말씀드린 여러 상황들을 살펴보면, 도매업체의 지원을 받는 소매업체들은 더 많은 도움이 필요하고, EDLP 대비 더 나은 비용 조건을 협상하기 위해 도매업체와 긴밀히 협력해야 합니다. 단순히 프로모션 예산만의 문제가 아닙니다. 그런 방식은 많은 업체들에게 효과적으로 작동하지 않고 있습니다. 물론 일부에게는 효과가 있을 수 있지만요. 그래서 우리의 머천다이징 전략은 이제 매장 진열대에서부터 거꾸로 접근할 것입니다. 우리 고객들이 매장 중심부에서 경쟁력을 갖추려면 어떤 조건들이 필요한지 살펴보는 것이죠. 그리고 대형 4개사에 투자하는 공급업체들이 우리를 통해서도 투자할 수 있도록, 그래서 강력한 슈퍼마켓 채널을 지속적으로 구축하는 데 도움을 줄 수 있도록 어떤 프로그램을 만들 수 있는지 고민하고 있습니다. 많은 작업들이 진행 중입니다만, 거시적 트렌드는 거시적 트렌드일 뿐이고, 그 안에는 승자들이 있습니다. 그리고 그것은 상당한 규모이며, 이것이 현재 우리 업무 데스크에 있는 많은 부분을 차지하고 있습니다. 이 중 일부에 대해서는 다음 주 뉴욕에서 작업 현황과 진행 상황에 대한 업데이트를 드릴 수 있을 것입니다.
R5 Capital LLC: Perfect. And just to clarify, it was a great answer. But -- so I guess your expectations that the industry continues to deteriorate, you guys should be okay. Is that a good summation of what you just said to me?	R5 Capital LLC: 네, 맞습니다. 업계가 계속 악화되더라도 저희는 괜찮을 것으로 예상합니다. 제가 말씀드린 내용을 잘 요약해주셨습니다.
CEO & Director: Well, I don't want to accept the premise. I believe that in tough times, people that partner with an industry have to step up. That's as far as I'll go in my crystal ball.	CEO & Director: 어려운 시기에는 업계와 파트너십을 맺고 있는 기업들이 적극적으로 나서야 한다고 생각합니다. 제가 예측할 수 있는 부분은 여기까지입니다.
Operator: And your final question today comes from the line of Peter Saleh from BTIG.	Operator: 오늘 마지막 질문은 BTIG의 Peter Saleh님께서 주시겠습니다.
Peter Saleh: BTIG, LLC, Research Division Great. I just had one question on capital allocation. I know you're at 3.2 turns now on leverage, and that's down pretty substantially from last year. And well on your way to 2.5 turns by the end of this year. So how should we be thinking about modeling out your capital allocation strategy capital returns going forward? When you get to 2.5x will you continue to focus on de-leveraging? Or should we consider more capital returns to shareholders? How do we think about that going forward?	Peter Saleh: 좋은 질문 감사합니다. 자본 배분에 대해 한 가지 질문 드리겠습니다. 현재 레버리지(leverage)가 3.2배 수준인데, 작년 대비 상당히 감소한 수치입니다. 올해 말까지 2.5배 달성도 순조롭게 진행 중이신 것으로 보입니다. 그렇다면 향후 자본 배분 전략과 자본 환원을 어떻게 모델링해야 할까요? 2.5배에 도달하면 계속해서 부채 감축(de-leveraging)에 집중하실 건가요, 아니면 주주 환원을 더 확대하는 방향을 고려하실 건가요? 앞으로 이 부분을 어떻게 생각하면 될까요?
President & CFO: Peter. So 2026, our goal is to de-leverage to 2.5x or lower, and in the last earnings call, we also affirmed that in 2027, we want to de-leverage to 2 turns or less. So our capital allocation and our application of the free cash flow that we generate remains solely focused on de-leveraging and reducing debt. If you think about the outperformance in the quarter, we improved by about $100 million year-over-year combination of better EBITDA and better working capital management. For the rest of the year, we continue to see the EBITDA at the midpoint, obviously, accreting more than $100 million for the full year. And then that implied math to be at 2.5x would be basically free cash flow performance closer to $225 million, $250 million, and we have an outlook at $300 million. So there is clearly multiple ways to achieve the 2.5 turns and less. And the same carries over into 2027 where, again, we plan to print another $65 million of EBITDA as the current outlooks and generate another $300 million of free cash flow. The only comment that I wanted to make is that in the first quarter is CapEx was low by design. In the end, we focused on regular maintenance and some of the technology investments, but we have a very tight monthly steering committee with the business president that review both the new projects but also the cadence of spending. So within the $250 million outlook, we still have all the projects and all the schedule lined up to consume that envelope in the usual 3 partition of maintenance and modernization, safety, technology and then automation and growth investments.	President & CFO: 피터, 2026년 목표는 레버리지를 2.5배 이하로 낮추는 것이고, 지난 실적 발표에서도 2027년에는 레버리지를 2배 이하로 낮추겠다고 확인했습니다. 따라서 우리의 자본 배분과 창출하는 잉여현금흐름(free cash flow)의 활용은 전적으로 레버리지 축소와 부채 감축에 집중되어 있습니다. 이번 분기 실적을 보면, 개선된 EBITDA와 더 나은 운전자본 관리를 통해 전년 대비 약 1억 달러 개선되었습니다. 올해 남은 기간 동안 EBITDA는 중간값 기준으로 연간 1억 달러 이상 증가할 것으로 계속 보고 있습니다. 그리고 2.5배를 달성하기 위한 계산을 해보면 기본적으로 잉여현금흐름이 2억 2,500만 달러에서 2억 5,000만 달러 수준이어야 하는데, 우리는 3억 달러로 전망하고 있습니다. 2.5배 이하를 달성하는 방법은 분명히 여러 가지가 있습니다. 이는 2027년에도 동일하게 적용되는데, 현재 전망 기준으로 EBITDA 6,500만 달러를 추가로 창출하고 3억 달러의 잉여현금흐름(free cash flow)을 또 다시 만들어낼 계획입니다. 한 가지 말씀드리고 싶은 것은 1분기 설비투자(CapEx)가 낮았던 것은 의도적인 것이었다는 점입니다. 결국 우리는 정기 유지보수와 일부 기술 투자에 집중했고, 사업부 대표와 함께 매우 엄격한 월간 운영위원회를 운영하면서 신규 프로젝트와 지출 속도를 모두 검토하고 있습니다. 199950 2억 5천만 달러 전망 내에서, 저희는 여전히 모든 프로젝트와 일정을 갖추고 있으며, 이는 통상적인 3가지 부문으로 구성됩니다. 유지보수 및 현대화, 안전 및 기술, 그리고 자동화 및 성장 투자입니다.
Operator: And that concludes our question-and-answer session. I will now turn the call back over to Sandy Douglas for closing remarks.	Operator: 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 말씀을 위해 샌디 더글라스에게 다시 연결하겠습니다.
CEO & Director: Thank you, operator. We remain focused on executing our strategy to add value for our customers and suppliers while becoming a more effective and efficient company. As we continue to strengthen our operational execution, we're steadily improving our service levels, profitability, free cash flow and capital structure. We have a long runway of opportunity to continue improving in these areas while building capabilities to help our customers and suppliers differentiate, compete and grow profitably in a dynamic marketplace. We look forward to providing more details on our journey to create long-term shared value for all our stakeholders at our Investor Day next week. To our customers and suppliers, we thank you for your continued partnership, collaboration and support. We look forward to serving you during this busy holiday season. To the UNFI associates listening today are thanks for all that you continue to do for our customers, our suppliers, our communities and each other. And to our shareholders, we thank for the trust you continue to place in us. Thanks again for joining us this morning. We look forward to updating everyone on our progress, and I hope you'll join us at our Investor Day next week.	CEO & Director: 감사합니다. 우리는 고객과 공급업체에 가치를 더하는 동시에 더욱 효과적이고 효율적인 회사가 되기 위한 전략 실행에 집중하고 있습니다. 운영 실행력을 지속적으로 강화하면서 서비스 수준, 수익성, 잉여현금흐름(free cash flow), 그리고 자본구조를 꾸준히 개선하고 있습니다. 역동적인 시장 환경에서 고객과 공급업체가 차별화하고 경쟁하며 수익성 있게 성장할 수 있도록 지원하는 역량을 구축하면서, 이러한 영역들에서 지속적으로 개선할 수 있는 기회가 충분히 남아 있습니다. 다음 주 투자자의 날(Investor Day)에서 모든 이해관계자들을 위한 장기적인 공유 가치 창출 여정에 대해 더 자세한 내용을 말씀드릴 수 있기를 기대합니다. 고객 및 공급업체 여러분께 지속적인 파트너십과 협력, 그리고 지원에 감사드립니다. 이번 바쁜 연말 시즌에 여러분께 서비스를 제공할 수 있기를 기대합니다. 오늘 이 자리를 함께하고 계신 UNFI 임직원 여러분께는 고객, 공급업체, 지역사회 그리고 서로를 위해 계속해서 헌신해 주시는 모든 노력에 감사드립니다. 그리고 주주 여러분께는 저희에게 보내주시는 변함없는 신뢰에 감사드립니다. 오늘 아침 참석해 주셔서 다시 한번 감사드립니다. 저희의 진행 상황을 계속 업데이트해 드리겠으며, 다음 주 투자자의 날(Investor Day)에도 함께해 주시기를 바랍니다.

📌 요약

# UNFI 실적 발표 주요 요약

## 핵심 재무 성과
- **1분기 매출**: 전년 대비 보합 수준, Natural & Organic 부문은 10% 성장한 반면 Conventional 부문은 네트워크 최적화(앨런타운 시설 폐쇄 등)로 인해 감소
- **EBITDA**: 1억 6,700만 달러로 전년 대비 개선, 조정 EBITDA 마진 13.6%(전년 13.3% 대비 30bp 상승)
- **레버리지**: 3.2배로 개선, 2026년 말 2.5배 이하, 2027년 2배 이하 목표 재확인
- **잉여현금흐름**: 1분기 전년 대비 1억 달러 개선, 연간 3억 달러 가이던스 유지

## 가이던스 및 전망
- **2026년 매출**: 316억~320억 달러(중간값 보합), Natural 부문은 업계 평균인 중간 한 자릿수 성장 예상
- **EBITDA 마진**: 2026년 35bp 확대, 2024~2027년 누적 60bp 확대 목표
- 네트워크 최적화, 공급업체 프로그램, Lean Daily Management 등 생산성 개선이 마진 확대 주도
- 1분기 일회성 조달 이익은 향후 가이던스에 미반영(임시적·부차적 요인으로 간주)

## 경영진 톤 및 전략
- **긍정적 톤**: Natural