📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
United Natural Foods, Inc.	I don't see any earnings call transcript content to translate. You've only provided the company name "United Natural Foods, Inc." Could you please provide the actual earnings call transcript text that you'd like me to translate into Korean? Once you share the content, I'll be happy to translate it while preserving the financial terminology and maintaining a professional tone suitable for Korean-speaking investors.
(NYSE:UNFI) Q4 2025 Earnings Call September 30, 2025 8:30 AM EDT Company Participants Steve Bloomquist - Vice President Investor Relations James Alexander Douglas - CEO & Director Giorgio Tarditi - President & CFO Conference Call Participants John Heinbockel - Guggenheim Securities, LLC, Research Division Mark Carden - UBS Investment Bank, Research Division Kelly Bania - BMO Capital Markets Equity Research Scott Mushkin - R5 Capital LLC Alexander Slagle - Jefferies LLC, Research Division William Kirk - ROTH Capital Partners, LLC, Research Division Leah Jordan - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Edward Kelly - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Charles Cerankosky - Northcoast Research Partners, LLC William Reuter - BofA Securities, Research Division Presentation Operator Hello, and thank you for standing by.	(NYSE:UNFI) 2025년 4분기 실적발표 컨퍼런스 콜 2025년 9월 30일 오전 8시 30분 EDT 참석자 Steve Bloomquist - 투자자 관계 담당 부사장 James Alexander Douglas - CEO 겸 이사 Giorgio Tarditi - 사장 겸 CFO 컨퍼런스 콜 참가자 John Heinbockel - Guggenheim Securities, LLC, 리서치 부문 Mark Carden - UBS Investment Bank, 리서치 부문 Kelly Bania - BMO Capital Markets 주식 리서치 Scott Mushkin - R5 Capital LLC Alexander Slagle - Jefferies LLC, 리서치 부문 William Kirk - ROTH Capital Partners, LLC, 리서치 부문 Leah Jordan - Goldman Sachs Group, Inc., 리서치 부문 Edward Kelly - Wells Fargo Securities, LLC, 리서치 부문 Charles Cerankosky - Northcoast Research Partners, LLC William Reuter - BofA Securities, 리서치 부문 발표 오퍼레이터 안녕하세요, 대기해 주셔서 감사합니다.
My name is Regina, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to the UNFI's Fourth Quarter 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions]. I would now like to turn the conference over to Steve Bloomquist, Vice President of Investor Relations. Please go ahead. Steve Bloomquist Vice President Investor Relations Good morning, everyone, and thank you for joining us for UNFI's Fourth Quarter Fiscal 2025 Earnings Conference Call. By now, you should have received a copy of the earnings release from this morning.	안녕하세요, 저는 레지나입니다. 오늘 컨퍼런스 진행을 맡게 되었습니다. 이 시간에 UNFI의 2025년 4분기 실적 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들을 환영합니다. [운영자 안내사항]. 이제 스티브 블룸퀴스트 투자자 관계 담당 부사장에게 진행을 넘기겠습니다. 말씀해 주세요. 스티브 블룸퀴스트 투자자 관계 담당 부사장 안녕하세요, 여러분. UNFI의 2025 회계연도 4분기 실적 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 지금쯤 오늘 아침 실적 발표 자료를 받아보셨을 것입니다.
The press release and earnings presentation, which management will speak to, are available under the Investors section of the company's website at www.unfi.com. We've also included a supplemental disclosure file in Microsoft Excel with key financial information. Joining me for today's call are Sandy Douglas, our Chief Executive Officer; and Matteo Tarditi, our President and Chief Financial Officer. Sandy and Matteo will provide a business update, after which we will take your questions. Before we begin, I'd like to remind everyone that comments made by management during today's call may contain forward-looking statements.	보도자료와 경영진이 설명할 실적 발표 자료는 회사 웹사이트 www.unfi.com의 투자자 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 또한 주요 재무 정보가 담긴 Microsoft Excel 형태의 보충 공시 파일도 포함되어 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 샌디 더글러스(Sandy Douglas) 최고경영자와 마테오 타르디티(Matteo Tarditi) 사장 겸 최고재무책임자가 참석했습니다. 샌디와 마테오가 사업 현황을 설명한 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 시작하기에 앞서, 오늘 컨퍼런스 콜에서 경영진이 하는 발언에는 미래예측진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다.
These forward-looking statements include plans, expectations, estimates and projections that might involve significant risks and uncertainties. These risks are discussed in the company's earnings release and SEC filings. Actual results may differ materially from the results discussed in these forward-looking statements. I'd like to point out that during today's call, management will refer to certain non-GAAP financial measures. Definitions and reconciliations to the most comparable GAAP financial measures are included in our press release and the end of our earnings presentation. I'd now ask you to turn to Slide 6 of our presentation as I turn the call over to Sandy.	이러한 미래전망진술에는 상당한 위험과 불확실성을 수반할 수 있는 계획, 기대, 추정 및 전망이 포함되어 있습니다. 이러한 위험들은 회사의 실적 발표자료 및 SEC 제출서류에서 논의되고 있습니다. 실제 결과는 이러한 미래전망진술에서 논의된 결과와 현저히 다를 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서 경영진이 특정 비GAAP 재무지표를 언급할 것임을 말씀드리고 싶습니다. 가장 비교 가능한 GAAP 재무지표에 대한 정의 및 조정내역은 보도자료와 실적발표 자료 말미에 포함되어 있습니다. 이제 Sandy에게 통화를 넘기면서 발표자료의 슬라이드 6페이지를 참조해 주시기 바랍니다.
James Alexander Douglas CEO & Director Thanks, Steve, and thank you, everyone, for joining us this morning. UNFI delivered solid fourth quarter results that drove fiscal 2025 performance in line with our previously provided outlook ranges for net sales and adjusted EBITDA and above our outlook for free cash flow. Notably, our strong free cash flow generation enabled us to reduce net debt to around $1.8 billion, the lowest level since the end of fiscal 2018 and reduced net leverage by 0.7 turns compared to last year.	제임스 알렉산더 더글라스 CEO 겸 이사 스티브, 감사합니다. 그리고 오늘 아침 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. UNFI는 견고한 4분기 실적을 달성했으며, 이를 통해 2025 회계연도 성과가 순매출과 조정 EBITDA에 대해 기존에 제시한 전망 범위에 부합하고, 잉여현금흐름에서는 전망을 상회하는 결과를 기록했습니다. 특히 주목할 점은, 강력한 잉여현금흐름 창출을 통해 순부채를 약 18억 달러까지 줄일 수 있었다는 것입니다. 이는 2018 회계연도 말 이후 최저 수준이며, 순레버리지는 작년 대비 0.7배 감소했습니다.
Our fiscal 2025 results reflect the strength and resiliency of our customer base, combined with disciplined execution against the multiyear strategic plan we detailed a year ago. We're building momentum as we enter year 2 of our strategic plan. We're increasingly confident in our trajectory and in our ability to create sustainable long-term value for our customers, suppliers, associates and shareholders. With that backdrop, I want to take a few minutes to walk through the progress that we've made in the first year of our refresh strategy as well as the opportunities ahead to further accelerate our performance.	2025 회계연도 실적은 1년 전 상세히 제시한 다년간 전략 계획에 대한 체계적인 실행과 결합된 고객 기반의 강점과 회복력을 반영합니다. 전략 계획의 2년차에 접어들면서 모멘텀을 구축하고 있습니다. 저희는 궤도에 대해 점점 더 확신하고 있으며, 고객, 공급업체, 직원 및 주주를 위한 지속 가능한 장기 가치를 창출할 수 있는 능력에 대해서도 마찬가지입니다. 이러한 배경 하에, 리프레시 전략의 첫 해에 이룬 진전과 성과를 더욱 가속화할 향후 기회들에 대해 몇 분간 말씀드리고자 합니다.
At UNFI, we aspire to become the food industry's most valued partner by bringing innovative products, programs and services designed to help retailers and suppliers profitably grow their businesses and ours. We believe that UNFI's scale, heritage in enduring high-growth categories like natural, organic and specialty products, our merchandising programs, private brands and our value-added services make us uniquely suited to help retailers differentiate and compete in a dynamic marketplace. And as a result, we are building significant capabilities to help our suppliers build their brands and accelerate their growth within our diverse retailer network.	UNFI에서 우리는 소매업체와 공급업체가 수익성 있게 사업을 성장시킬 수 있도록 설계된 혁신적인 제품, 프로그램 및 서비스를 제공함으로써 식품 업계에서 가장 가치 있는 파트너가 되고자 합니다. 우리는 UNFI의 규모, 천연, 유기농 및 특수 제품과 같은 지속적인 고성장 카테고리에서의 전통, 우리의 머천다이징 프로그램, 자체 브랜드 그리고 부가가치 서비스가 소매업체들이 역동적인 시장에서 차별화하고 경쟁할 수 있도록 돕는 데 있어 우리를 독특하게 적합하게 만든다고 믿습니다. 그 결과, 우리는 공급업체들이 우리의 다양한 소매업체 네트워크 내에서 브랜드를 구축하고 성장을 가속화할 수 있도록 돕는 상당한 역량을 구축하고 있습니다.
Based on these core strengths, we believe that we are well positioned to drive profitable growth within a growing $90 billion target addressable market that includes many natural, organic, specialty, multicultural and conventional grocery retailers, all of whom can benefit from our differentiated products, programs, insights and services today and in the future. As expected, the refresh strategy and multiyear plan we announced last October have been steadily driving growth within this market, anchored by 2 primary focus areas, creating more value for customers and suppliers and becoming a more effective and efficient business.	이러한 핵심 역량을 바탕으로, 당사는 900억 달러 규모의 목표 시장 내에서 수익성 있는 성장을 견인할 수 있는 유리한 위치에 있다고 믿습니다. 이 시장에는 자연식품, 유기농, 전문식품, 다문화 및 일반 식료품 소매업체들이 포함되어 있으며, 이들 모두는 현재와 미래에 당사의 차별화된 제품, 프로그램, 인사이트 및 서비스로부터 혜택을 받을 수 있습니다. 예상한 바와 같이, 지난 10월에 발표한 리프레시 전략과 다년간 계획이 이 시장 내에서 꾸준히 성장을 견인하고 있으며, 이는 고객과 공급업체를 위한 더 많은 가치 창출과 보다 효과적이고 효율적인 사업 운영이라는 2개의 주요 중점 영역을 기반으로 하고 있습니다.
Over the past year, we've made meaningful progress in both areas, starting with our focus on adding value for customers and suppliers. Fiscal 2025, we grew our business with both existing and new customers by providing customized product, supply chain and programmatic solutions for customers to meet their short- and long-term needs. At the same time, we're taking action to improve our category merchandising and account management capabilities by realigning our sales and merchandising teams to better meet the unique needs of the customers and suppliers they serve across the natural, organic, specialty, fresh and conventional product sets.	지난 1년간 고객과 공급업체를 위한 가치 창출에 중점을 두는 것을 시작으로 두 영역 모두에서 의미 있는 진전을 이뤘습니다. 2025 회계연도에는 고객의 단기 및 장기 니즈를 충족하기 위한 맞춤형 제품, 공급망 및 프로그래매틱 솔루션을 제공함으로써 기존 고객과 신규 고객 모두와의 사업을 성장시켰습니다. 동시에 영업 및 머천다이징 팀을 재편하여 자연식품, 유기농, 특수식품, 신선식품 및 일반식품 전반에 걸쳐 서비스를 제공하는 고객과 공급업체의 고유한 니즈를 더 잘 충족할 수 있도록 카테고리 머천다이징 및 계정 관리 역량 개선을 위한 조치를 취하고 있습니다.
We also continue to expand our digital and professional services, which create deeper and stronger customer relationships and range from credit card processing, shelf management and store remodeling to digital solutions like the UNFI Media Network and electronic shelf labels. Some of our long-standing customers increased their business with us to add these services last year, helping them save money, operate more efficiently and compete more effectively. For suppliers, we continue to roll out our revamped commercial go-to-market program, which streamlines fees and adds access to proprietary insights that help them build and profitably grow their brands within our retail network.	또한 우리는 신용카드 처리, 진열 관리, 매장 리모델링부터 UNFI 미디어 네트워크와 전자 진열 라벨과 같은 디지털 솔루션에 이르기까지 더욱 깊고 강력한 고객 관계를 구축하는 디지털 및 전문 서비스를 지속적으로 확장하고 있습니다. 일부 오랜 고객들은 작년에 이러한 서비스를 추가하기 위해 우리와의 거래를 늘렸으며, 이를 통해 비용을 절약하고 더욱 효율적으로 운영하며 더욱 효과적으로 경쟁할 수 있게 되었습니다. 공급업체의 경우, 우리는 수수료를 간소화하고 우리 소매 네트워크 내에서 브랜드를 구축하고 수익성 있게 성장시키는 데 도움이 되는 독점적 인사이트에 대한 접근을 추가하는 개편된 상업적 시장 진출 프로그램을 지속적으로 출시하고 있습니다.
We also created a dedicated cross-functional team that has been building new and improving existing processes to enhance the supplier experience. Together, these efforts underscore our commitment to create meaningful value for both our customers and suppliers while strengthening our own market position for the future. Next, I'll focus on our progress towards becoming a more effective and efficient company, which has been driven by 4 components: network optimization, cost efficiency, working capital management and reducing capital intensity. Over the past few quarters, we've outlined our efforts to optimize our distribution network to better serve customers and suppliers over the long term.	또한 공급업체 경험을 향상시키기 위해 새로운 프로세스를 구축하고 기존 프로세스를 개선하는 전담 교차기능팀을 구성했습니다. 이러한 노력들은 고객과 공급업체 모두에게 의미 있는 가치를 창출하는 동시에 미래를 위한 우리의 시장 지위를 강화하겠다는 우리의 의지를 보여줍니다. 다음으로, 보다 효과적이고 효율적인 회사가 되기 위한 우리의 진전 상황에 대해 말씀드리겠습니다. 이는 네트워크 최적화, 비용 효율성, 운전자본 관리, 그리고 자본집약도 감소라는 4가지 요소에 의해 추진되어 왔습니다. 지난 몇 분기에 걸쳐 우리는 장기적으로 고객과 공급업체에게 더 나은 서비스를 제공하기 위해 유통 네트워크를 최적화하려는 노력들을 설명해 왔습니다.
During fiscal 2025, we consolidated volumes from 4 distribution centers into larger, more modern facilities with broader assortments to benefit customers in these regions. These actions will also further improve our network profitability in fiscal 2026. In parallel, we've optimized capacity and enhanced capabilities across our network. This includes strategic investments in automation and approximately 400,000 incremental square feet in Manchester, Pennsylvania and Sarasota, Florida, which should enable growth in both regions, improve product restocking speed and order accuracy over time while reducing our operating costs.	2025 회계연도 동안, 당사는 4개 물류센터의 물량을 더 크고 현대적인 시설로 통합하여 해당 지역 고객들에게 더 폭넓은 제품 구색을 제공할 수 있도록 했습니다. 이러한 조치들은 2026 회계연도에 당사 네트워크 수익성을 더욱 개선할 것입니다. 동시에, 당사는 네트워크 전반에 걸쳐 용량을 최적화하고 역량을 강화했습니다. 여기에는 자동화에 대한 전략적 투자와 펜실베이니아주 맨체스터 및 플로리다주 사라소타에 약 40만 평방피트의 추가 공간 확보가 포함되며, 이는 두 지역 모두에서 성장을 가능하게 하고 시간이 지남에 따라 제품 재입고 속도와 주문 정확도를 개선하는 동시에 운영비용을 절감할 것입니다.
To further improve our service levels, we've deployed lean daily management in 28 of our 52 distribution centers through the end of fiscal 2025, which is strengthening our performance across safety, quality, delivery and cost metrics. We continue to embed lean management routines across our organization and create greater accountability through real-time tracking of key performance metrics. From adding new capabilities to embedding lean processes across our operations, we're building a more responsive and resilient supply chain that is well positioned to support customer needs across a range of macro and competitive backdrops.	서비스 수준을 더욱 향상시키기 위해, 2025 회계연도 말까지 52개 물류센터 중 28개 센터에 린 일일 관리(lean daily management)를 도입했으며, 이를 통해 안전, 품질, 배송, 비용 지표 전반에 걸쳐 성과를 강화하고 있습니다. 우리는 조직 전반에 걸쳐 린 관리 루틴을 지속적으로 내재화하고 있으며, 핵심 성과 지표의 실시간 추적을 통해 더 큰 책임감을 조성하고 있습니다. 새로운 역량 추가부터 운영 전반에 걸친 린 프로세스 내재화에 이르기까지, 우리는 다양한 거시경제 및 경쟁 환경에서 고객 니즈를 지원할 수 있도록 잘 준비된, 보다 신속하고 탄력적인 공급망을 구축하고 있습니다.
Our nimble solutions-oriented approach helped us drive above-industry growth in fiscal 2025 and we expect to continue building on this strength in the year ahead. In fiscal 2025, we improved free cash flow by reducing capital intensity and strengthening our working capital management processes. Rigorous prioritization helped drive our approximately $130 million reduction in capital investment spend during the fiscal year. We also reduced inventory days on hand to pre-COVID levels, while working to improve fill rates for our customers. Finally, we've continued to optimize spending through disciplined SG&A cost management across the enterprise.	우리의 민첩하고 솔루션 중심적인 접근 방식은 2025 회계연도에 업계 평균을 상회하는 성장을 견인하는 데 도움이 되었으며, 앞으로도 이러한 강점을 지속적으로 구축해 나갈 것으로 예상합니다. 2025 회계연도에는 자본 집약도를 낮추고 운전자본 관리 프로세스를 강화하여 잉여현금흐름을 개선했습니다. 엄격한 우선순위 설정을 통해 회계연도 중 자본투자 지출을 약 1억 3천만 달러 감축할 수 있었습니다. 또한 고객들의 주문 충족률 개선을 위해 노력하는 동시에 재고 보유일수를 코로나19 이전 수준으로 줄였습니다. 마지막으로, 전사적으로 규율 있는 판매관리비 비용 관리를 통해 지출 최적화를 지속해왔습니다.
This included streamlining our processes and corporate support structure to enable key business functions to serve our customers and suppliers more quickly, effectively and cost efficiently, which resulted in an approximate 30 basis point reduction in full year operating expenses as a percentage of sales. In fiscal 2026, we expect to continue to make progress in each of these areas while also focusing on capability building and incremental initiatives to accelerate long-term profitable growth. For example, we see a meaningful opportunity to improve the experience for independent customers and emerging innovative suppliers who are critical to the vitality of our industry.	이는 주요 비즈니스 기능이 고객과 공급업체에 보다 신속하고 효과적이며 비용 효율적으로 서비스를 제공할 수 있도록 프로세스와 기업 지원 구조를 간소화하는 것을 포함했으며, 그 결과 매출 대비 연간 운영비용이 약 30베이시스포인트 감소했습니다. 2026 회계연도에는 이러한 각 영역에서 지속적인 진전을 이루는 동시에 역량 구축과 장기적인 수익성 있는 성장을 가속화하기 위한 점진적 이니셔티브에도 집중할 것으로 예상됩니다. 예를 들어, 우리 업계의 활력에 중요한 독립 고객들과 신흥 혁신 공급업체들의 경험을 개선할 수 있는 의미 있는 기회를 보고 있습니다.
We will also make our portfolio of value-added services more accessible to these operators. In terms of driving greater effectiveness and efficiency, we're focused on building a strategic road map for technology investments and streamlining more of our internal processes to drive even greater adaptability as well as margin and free cash flow benefits. Turning to our fiscal 2026 outlook, which Matteo will provide more detail on shortly, we are confident in our continued execution of our strategy, and ability to deliver another year of profitable growth while further strengthening our balance sheet. Looking ahead and turning to Page 6 in the presentation.	또한 이러한 운영업체들이 우리의 부가가치 서비스 포트폴리오에 더 쉽게 접근할 수 있도록 할 것입니다. 더 큰 효과성과 효율성을 추진하는 측면에서, 우리는 기술 투자를 위한 전략적 로드맵 구축과 내부 프로세스의 더 많은 간소화에 집중하여 더 큰 적응성은 물론 마진과 잉여현금흐름 혜택을 추진하고 있습니다. Matteo가 곧 더 자세히 설명할 2026 회계연도 전망으로 넘어가면, 우리는 전략의 지속적인 실행과 대차대조표를 더욱 강화하면서 또 다른 해의 수익성 있는 성장을 달성할 수 있는 능력에 대해 확신하고 있습니다. 앞을 내다보며 프레젠테이션의 6페이지로 넘어가겠습니다.
We are accelerating and raising the multiyear objectives we previously set and announced 1 year ago for the fiscal 2025 to fiscal 2027 period. We now expect net sales to grow in the low single digits on average from fiscal 2024 to 2027, which compares to our previous expectation for fiscal 2027 net sales to be roughly flat to fiscal 2024. This reflects better than projected organic growth driven by growing customers as well as new customers, new categories with existing customers, customer retention and growth within natural, organic, specialty and fresh products, which is supported by enduring consumer tailwinds towards health, wellness and differentiated products.	저희는 1년 전에 발표한 2025회계연도부터 2027회계연도까지의 다년간 목표를 가속화하고 상향 조정하고 있습니다. 이제 2024회계연도부터 2027회계연도까지 매출이 연평균 낮은 한 자릿수 성장을 기록할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 2027회계연도 매출이 2024회계연도 대비 대략 보합 수준일 것이라는 기존 전망과 비교됩니다. 이러한 상향 조정은 기존 고객의 성장과 신규 고객 확보, 기존 고객과의 신규 카테고리 진출, 고객 유지, 그리고 천연, 유기농, 특수 및 신선 제품 분야에서의 성장에 힘입은 예상보다 나은 유기적 성장을 반영한 것입니다. 이는 건강, 웰빙 및 차별화된 제품에 대한 지속적인 소비자 순풍에 의해 뒷받침되고 있습니다.
In addition, we now expect average annual adjusted EBITDA growth from fiscal 2024 to fiscal 2027 to be well above our prior expectations and projected the growth for this period will be in the low double-digit range, with adjusted EBITDA margin growing by almost 40 basis points in fiscal 2026. Our updated multiyear objectives imply that we will deliver adjusted EBITDA of over $730 million in fiscal 2027.	또한, 2024 회계연도부터 2027 회계연도까지의 연평균 조정 EBITDA 성장률이 기존 예상치를 크게 상회할 것으로 예상하며, 이 기간 동안의 성장률은 두 자릿수 초반대에 이를 것으로 전망하고 있습니다. 2026 회계연도에는 조정 EBITDA 마진이 거의 40bp 성장할 것으로 예상됩니다. 업데이트된 다년간 목표에 따르면, 2027 회계연도에 7억 3천만 달러를 초과하는 조정 EBITDA를 달성할 것으로 예상됩니다.
This higher profitability as well as our continued focus on optimizing capital investments and achieving pre-COVID levels of working capital is expected to generate free cash flow of around $300 million in both fiscal 2026 and fiscal 2027, roughly double the expectations that we communicated a year ago. Combining our higher adjusted EBITDA and free cash flow generation, we expect to reduce net leverage to around 2.5x by the end of fiscal 2026 and to further reduce this to under 2x by the end of fiscal 2027. As we reduce our debt levels and interest expense and improve profitability, we expect adjusted EPS will continue to grow faster than adjusted EBITDA.	이러한 높은 수익성과 자본 투자 최적화 및 코로나19 이전 수준의 운전자본 달성에 대한 지속적인 집중으로 인해 2026 회계연도와 2027 회계연도 모두에서 약 3억 달러의 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상되며, 이는 1년 전 저희가 제시했던 전망의 약 두 배에 해당합니다. 높은 조정 EBITDA와 잉여현금흐름 창출을 결합하여, 2026 회계연도 말까지 순부채비율을 약 2.5배로 낮추고, 2027 회계연도 말까지는 이를 2배 미만으로 더욱 줄일 것으로 예상합니다. 부채 수준과 이자비용을 줄이고 수익성을 개선함에 따라, 조정 주당순이익이 조정 EBITDA보다 더 빠르게 성장할 것으로 예상합니다.
In summary, despite the unexpected challenges we faced as we navigated the cyber incident with our customers and suppliers in the fourth quarter of fiscal 2025, we continue to maintain our underlying business momentum through strong partnerships and a collaborative solutions-oriented culture. I'd be remiss if I didn't once again thank all of our customers and suppliers for their partnership and resilience during a challenging time. We learned a lot, and we're putting our learnings into action, as we focus on helping our customer and supplier community execute their strategies during the upcoming holiday selling season and beyond.	요약하면, 2025 회계연도 4분기에 고객 및 공급업체와 함께 사이버 보안 사고를 겪으며 예상치 못한 어려움에 직면했음에도 불구하고, 저희는 강력한 파트너십과 협력적이고 솔루션 지향적인 기업문화를 통해 근본적인 사업 모멘텀을 지속적으로 유지하고 있습니다. 어려운 시기에 파트너십과 회복력을 보여주신 모든 고객과 공급업체 여러분께 다시 한번 감사의 말씀을 드리지 않을 수 없습니다. 저희는 많은 것을 배웠으며, 다가오는 연말 판매 시즌과 그 이후 기간 동안 고객 및 공급업체 커뮤니티가 각자의 전략을 실행할 수 있도록 지원하는 데 집중하면서 이러한 학습 내용을 실행에 옮기고 있습니다.
Now a month into year 2 of our refresh strategy, we are focused on accelerating our momentum by building on UNFI's unique ability to provide differentiated products, services and well-scaled supply chain solutions that help our customers and suppliers grow profitably. We look forward to discussing our path to long-term value creation in greater detail at our Investor Day in December. We are grateful to our customers and our suppliers for their continued partnership and the UNFI associates for delivering on our commitments over the past year. We still believe our future value creation opportunities far exceed what we've achieved so far.	리프레시 전략 2년차에 접어든 지 한 달이 지난 현재, 저희는 고객과 공급업체의 수익성 있는 성장을 지원하는 차별화된 제품, 서비스 및 잘 구축된 공급망 솔루션을 제공하는 UNFI만의 고유한 역량을 바탕으로 모멘텀을 가속화하는 데 집중하고 있습니다. 12월 투자자의 날에서 장기적인 가치 창출 경로에 대해 더욱 자세히 논의할 수 있기를 기대합니다. 지속적인 파트너십을 유지해 주시는 고객과 공급업체, 그리고 지난 한 해 동안 저희의 약속을 이행해 준 UNFI 직원들에게 감사드립니다. 저희는 여전히 미래의 가치 창출 기회가 지금까지 달성한 것을 훨씬 뛰어넘을 것이라고 믿고 있습니다.
With that, let me turn it over to Matteo to provide more detail about our financial performance and our fiscal 2026 outlook. Giorgio Tarditi President & CFO Thank you, Sandy, and good morning, everyone. As Sandy stated, we finished fiscal 2025, in line with the revised outlook ranges we provided in July during our business update call for sales, adjusted EBITDA and adjusted EPS, while we outperformed our free cash flow target. Today, I will provide additional insight into our fourth quarter results, our year-end financial position and capital structure in our fiscal 2026 outlook.	그럼 이제 Matteo에게 넘겨서 저희의 재무 성과와 2026 회계연도 전망에 대해 더 자세히 말씀드리도록 하겠습니다. Giorgio Tarditi 사장 겸 CFO Sandy, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하세요. Sandy가 말씀드린 바와 같이, 저희는 2025 회계연도를 7월 사업 현황 설명회에서 제시한 수정된 전망 범위에 부합하는 매출, 조정 EBITDA, 조정 주당순이익으로 마감했으며, 잉여현금흐름 목표는 상회했습니다. 오늘 저는 4분기 실적, 연말 재무상태와 자본구조, 그리고 2026 회계연도 전망에 대해 추가적인 인사이트를 제공하겠습니다.
Our expectations for the new year include incremental benefits as we accelerate the execution of our multiyear strategy built upon the early success of our lean operating approach and look to achieve our previously stated 2.5 turns leverage target in 2026, 1 year ahead, our initial plans. With that, let's review our Q4 results. If you look at Slide 8, our fourth quarter sales came in at $7.7 billion compared to $8.2 billion last year. Including the $582 million benefit from the extra week in last year's fourth quarter, net sales grew by 1.6%.	새해에 대한 저희의 기대는 린 운영 접근법의 초기 성공을 바탕으로 구축된 다년간 전략의 실행을 가속화하면서 점진적인 혜택을 포함하며, 당초 계획보다 1년 앞선 2026년에 이전에 명시한 레버리지 2.5배 목표를 달성하고자 합니다. 이제 4분기 실적을 검토해보겠습니다. 슬라이드 8을 보시면, 4분기 매출은 작년 82억 달러 대비 77억 달러를 기록했습니다. 작년 4분기의 추가 주간으로 인한 5억 8,200만 달러 혜택을 포함하면, 순매출은 1.6% 성장했습니다.
This growth rate reflects a volume decline of around 3%, driven by the lost revenues from the cyber incident, which was more than offset by inflation of about 2% and positive product mix. The sales growth rate also includes an estimated impact of 5% from the cyber incident. Our Natural segment growth of 9% on a comparable 13-week basis again outperformed the market. We grow from both smaller and larger customers as well as the secular tailwind from increasing customer adoption of these products. Conventional segment sales declined 6%, partially reflecting the lapping of a large new customer addition and the beginning of the optimization and accretive transition out of Allentown.	이러한 성장률은 사이버 사건으로 인한 매출 손실로 인해 약 3%의 물량 감소를 반영하고 있으며, 이는 약 2%의 인플레이션과 긍정적인 제품 믹스로 상쇄되었습니다. 매출 성장률에는 사이버 사건으로 인한 약 5%의 추정 영향도 포함되어 있습니다. 당사의 내추럴 부문은 비교 가능한 13주 기준으로 9% 성장하여 다시 한번 시장을 앞섰습니다. 소규모 및 대규모 고객 모두로부터 성장을 달성했으며, 이러한 제품에 대한 고객 채택 증가라는 구조적 순풍도 받았습니다. 컨벤셔널 부문 매출은 6% 감소했는데, 이는 부분적으로 대규모 신규 고객 추가의 기저효과와 앨런타운에서의 최적화 및 부가가치 창출 전환의 시작을 반영한 것입니다.
For the full year on a comparable 52-week basis, net sales rose 4.6%, volumes grew 1.4%, inflation was about 1.8% and a favorable mix shift accounted for the balance. Notably, full year volume growth outperformed Nielsen's industry benchmarks. This was largely the result of the strength of our customer base, including the benefit of new business with existing customers and the onboarding of new customers. In Retail, sales fell 1.7% in the quarter on a 13-week comparable basis. We believe that absent the cyber incident, total sales would have been positive as would ID sales at Cub. Our new Retail CEO, David Best, started at the beginning of the new fiscal year.	52주 기준으로 연간 실적을 보면, 순매출은 4.6% 증가했으며, 물량은 1.4% 성장했고, 인플레이션은 약 1.8%였으며, 유리한 제품믹스 변화가 나머지 증가분을 설명합니다. 특히 주목할 점은 연간 물량 성장이 닐슨의 업계 벤치마크를 상회했다는 것입니다. 이는 주로 기존 고객과의 신규 사업 확대와 신규 고객 온보딩의 혜택을 포함한 우리 고객 기반의 강점에 기인한 것입니다. 소매 부문에서는 13주 비교 기준으로 분기 매출이 1.7% 감소했습니다. 사이버 사고가 없었다면 전체 매출은 플러스를 기록했을 것이며, Cub의 동일매장매출(ID sales) 역시 양의 성장을 보였을 것으로 판단됩니다. 새로운 소매 부문 CEO인 데이비드 베스트(David Best)는 신회계연도 초에 업무를 시작했습니다.
David is focused on working with our Retail team to improve the customer experience, store traffic and operations and financial results. We are confident that under David's leadership and with his deep knowledge of the local market that Cub serves, we can enhance our offering while deepening our franchisee partnerships to drive improved performance. Moving to Slide 9. Let's review profitability drivers in the quarter. Our gross margin rate in the fourth quarter was 13.4%, which compares to 13.7% in the prior year quarter.	데이비드는 고객 경험, 매장 방문객 수, 운영 및 재무 성과를 개선하기 위해 당사의 소매 팀과 협력하는 데 집중하고 있습니다. 데이비드의 리더십과 Cub이 서비스하는 지역 시장에 대한 그의 깊은 지식을 바탕으로, 우리는 프랜차이지 파트너십을 심화시키면서 서비스를 강화하여 성과 개선을 이끌어낼 수 있다고 확신합니다. 슬라이드 9로 넘어가겠습니다. 이번 분기의 수익성 동인들을 검토해보겠습니다. 4분기 총이익률은 13.4%로, 전년 동기의 13.7%와 비교됩니다.
Excluding LIFO in both years and the impact of the cyber incident in this year's fourth quarter, which drove elevated shrink, the gross margin rate was 13.5% in the fourth quarter of both years, represented the highest quarterly rate this fiscal year. This performance reflects another solid quarter in managing shrink, the further benefits from our supplier programs and early progress with incremental win-win value creation solutions with customers. Gross profit dollars on a comparable 13-week basis increased about $13 million resulting from the 1.6% increase in sales for the same period. Our operating expense rate was 13.6% of the net sales compared to 13.2% last year.	LIFO를 양년도에서 제외하고 올해 4분기의 사이버 사고로 인한 재고 손실 증가 영향을 제외하면, 4분기 매출총이익률은 양년도 모두 13.5%로, 이는 금년도 분기별 최고치를 기록했습니다. 이러한 실적은 재고 손실 관리에서의 또 다른 견실한 분기 성과, 공급업체 프로그램으로부터의 추가적인 혜택, 그리고 고객과의 점진적 윈-윈 가치 창출 솔루션에서의 초기 진전을 반영합니다. 비교 가능한 13주 기준으로 매출총이익은 동일 기간 매출 1.6% 증가로 인해 약 1,300만 달러 증가했습니다. 운영비용률은 순매출 대비 13.6%로 작년 13.2%와 비교됩니다.
The higher rate is largely attributable to the deleveraging impact on fixed cost of the estimated $400 million in lost sales as well as our meaningful investment in servicing our customers during the cyber incident which included additional overtime and other expenses from manual processes. During fiscal 2026, we fully expect our OpEx rate to return to the pre-cyber incident trends we experienced in the first 3 quarters of fiscal 2025, and believe the benefit of lean initiatives will continue to deliver better throughput and supply chain efficiency over time, supporting an improved customer experience.	높은 비율은 주로 예상 매출 손실 4억 달러로 인한 고정비의 디레버리징 효과와 사이버 사고 기간 중 고객 서비스를 위한 상당한 투자에 기인합니다. 여기에는 수동 프로세스로 인한 추가 초과근무 및 기타 비용이 포함되었습니다. 2026 회계연도에는 운영비 비율이 2025 회계연도 1~3분기에 경험했던 사이버 사고 이전 추세로 완전히 회복될 것으로 예상하며, 린 이니셔티브의 효과가 지속적으로 더 나은 처리량과 공급망 효율성을 제공하여 시간이 지남에 따라 개선된 고객 경험을 뒷받침할 것으로 믿습니다.
Adjusted EBITDA for the fourth quarter was $116 million compared to $133 million in last year's fourth quarter, excluding the additional week in fiscal 2024. This brought full year adjusted EBITDA to $552 million, slightly above the midpoint of the outlook we provided on July business update call as well as our original outlook provided 1 year ago. All in, we estimate that this cyber incident impacted adjusted EBITDA by approximately $50 million in the quarter, which means our full year estimate adjusted EBITDA would have been roughly $600 million. Adjusted EPS for Q4 was a loss of $0.11, bringing full year adjusted EPS to $0.71, also above the midpoint of our most recent guidance.	4분기 조정 EBITDA는 1억 1,600만 달러로, 2024 회계연도의 추가 주차를 제외한 작년 4분기 1억 3,300만 달러 대비 감소했습니다. 이로써 연간 조정 EBITDA는 5억 5,200만 달러를 기록했으며, 이는 7월 사업 현황 설명회에서 제시한 전망치의 중간값과 1년 전 제시한 당초 전망치를 약간 상회하는 수준입니다. 전반적으로 이번 사이버 보안 사고가 분기 조정 EBITDA에 약 5,000만 달러의 영향을 미친 것으로 추정되며, 이는 연간 조정 EBITDA가 대략 6억 달러에 달했을 것임을 의미합니다. 4분기 조정 주당순이익은 0.11달러 손실을 기록했으며, 연간 조정 주당순이익은 0.71달러로 최근 가이던스의 중간값을 상회했습니다.
Turning to Slide 10. Free cash flow in Q4 was $86 million. This brought full year free cash flow to around $240 million compared to an approximate $90 million use of cash in fiscal 2024. This roughly $330 million improvement was largely the result of the work accomplished throughout the year to better forecast and manage the drivers of free cash flow, particularly returning inventory toward pre-COVID levels as well as the addition of free cash flow as an incentive compensation metric to drive focus and alignment within our organization.	슬라이드 10을 보시면, 4분기 잉여현금흐름은 8,600만 달러를 기록했습니다. 이로써 연간 잉여현금흐름은 약 2억 4,000만 달러에 달했으며, 이는 2024 회계연도의 약 9,000만 달러 현금 사용과 비교됩니다. 이러한 약 3억 3,000만 달러의 개선은 주로 연중 잉여현금흐름 동인들을 보다 정확히 예측하고 관리하기 위해 수행한 작업의 결과입니다. 특히 재고를 코로나19 이전 수준으로 되돌리는 작업과 함께, 조직 내 집중도와 일치성을 높이기 위해 잉여현금흐름을 성과연동보상 지표로 추가한 것이 주요 요인이었습니다.
The free cash flow generated in Q4 enabled us to maintain leverage sequentially at 3.3 turns despite the reduced level of trailing 12-month adjusted EBITDA resulting from the cyber incident. Importantly, we reduced net leverage by around 0.7 turns from the end of last fiscal year. Net debt also fell to just above $1.8 billion, the lowest level since 2018. Flipping to Slide 11. We continue to deepen lean practices to drive benefits across safety, quality, delivery and cost. We implemented lean daily management in 28 distribution centers as of the end of the fiscal year, which was a key driver of our operating efficiency and throughput improvement in fiscal 2025.	4분기에 창출된 잉여현금흐름 덕분에 사이버 사고로 인한 지난 12개월 조정 EBITDA 감소에도 불구하고 레버리지를 3.3배로 전분기 대비 동일한 수준으로 유지할 수 있었습니다. 중요한 점은 지난 회계연도 말 대비 순레버리지를 약 0.7배 감소시켰다는 것입니다. 순부채 또한 18억 달러를 약간 상회하는 수준으로 하락하여 2018년 이후 최저 수준을 기록했습니다. 슬라이드 11로 넘어가겠습니다. 저희는 안전, 품질, 납기, 비용 전반에 걸쳐 효익을 창출하기 위해 린 관행을 지속적으로 심화하고 있습니다. 회계연도 말 기준으로 28개 물류센터에서 린 일일 관리를 도입했으며, 이는 2025 회계연도 운영 효율성과 처리량 개선의 핵심 동력이었습니다.
We are actively increasing deployment of lean daily management throughout our distribution network and expect to drive further improvement to supply chain effectiveness and efficiency in fiscal 2026. Our lean initiatives in fiscal 2026 also include eliminating waste and optimizing and digitizing processes to improve distribution center performance. Our value delivery office will also continue to generate further incremental savings with an emphasis this year on indirect spending. This relates to equipment and services not for retail, it makes up a meaningful portion of our roughly $4 billion annual operating spend.	저희는 유통 네트워크 전반에 걸쳐 린 일일 관리(lean daily management) 도입을 적극적으로 확대하고 있으며, 2026 회계연도에 공급망 효과성과 효율성을 더욱 개선할 것으로 예상합니다. 2026 회계연도 린 이니셔티브에는 낭비 요소 제거와 프로세스 최적화 및 디지털화를 통한 물류센터 성과 개선도 포함됩니다. 저희 가치 전달 사무소(value delivery office)는 올해 간접비 지출에 중점을 두고 추가적인 점진적 절감 효과를 지속적으로 창출할 예정입니다. 이는 소매용이 아닌 장비 및 서비스와 관련된 것으로, 연간 약 40억 달러 규모의 운영비 지출에서 상당한 비중을 차지합니다.
Additionally, we see further opportunities to improve the supplier experience as well as working capital efficiency and free cash flow generation by aligning and streamlining billing processes and payment standards. Simultaneously, we continue to refine and optimize our organizational structure to deliver even higher service levels and productivity. All these controllable actions should more than offset planned merit and other customary operating cost increases.	또한 청구 프로세스와 지급 기준을 정렬하고 간소화함으로써 공급업체 경험을 개선하고 운전자본 효율성 및 잉여현금흐름 창출을 더욱 향상시킬 수 있는 기회를 보고 있습니다. 동시에 더 높은 서비스 수준과 생산성을 제공하기 위해 조직 구조를 지속적으로 개선하고 최적화하고 있습니다. 이러한 모든 통제 가능한 조치들은 계획된 성과급 및 기타 일반적인 운영비용 증가분을 충분히 상쇄할 것으로 예상됩니다.
As Sandy highlighted earlier, we will also be focused on building enhanced capabilities within merchandising, revenue growth management and technology as well as making specific investments to the independent customers and emerging supplier experience. This builds on work done over the past few years to better understand the needs of all customers and suppliers. These capabilities are expected to enhance our longer-term growth trajectory and margin potential and we plan to provide more detail on these initiatives at our upcoming Investor Day in December. If you go to Slide 12, we finished fiscal 2025 with operating momentum and a high degree of conviction in our strategy.	앞서 Sandy가 강조한 바와 같이, 저희는 머천다이징, 수익 성장 관리 및 기술 분야에서 향상된 역량을 구축하는 데 집중할 것이며, 독립 고객과 신흥 공급업체 경험에 대한 구체적인 투자도 진행할 예정입니다. 이는 지난 몇 년간 모든 고객과 공급업체의 니즈를 더 잘 이해하기 위해 수행한 작업을 기반으로 합니다. 이러한 역량들은 저희의 장기적인 성장 궤도와 마진 잠재력을 향상시킬 것으로 예상되며, 12월에 예정된 투자자의 날에서 이러한 이니셔티브에 대한 더 자세한 내용을 제공할 계획입니다. 슬라이드 12를 보시면, 저희는 운영 모멘텀과 전략에 대한 높은 확신을 가지고 2025 회계연도를 마무리했습니다.
We remain focused on creating value for our customers and suppliers while becoming more effective and efficient as a business partner. As outlined in our press release, the guidance ranges and increases compared to fiscal 2025, include the following: sales that are expected to be in the range of $31.6 billion to $32 billion. As a reminder, this includes the top line impact from the optimization and accretive transition out of Allentown within our Conventional segment.	저희는 고객과 공급업체를 위한 가치 창출에 지속적으로 집중하는 동시에 비즈니스 파트너로서 더욱 효과적이고 효율적이 되는 데 주력하고 있습니다. 보도자료에서 설명한 바와 같이, 2025 회계연도 대비 가이던스 범위 및 증가분에는 다음이 포함됩니다: 매출은 316억 달러에서 320억 달러 범위로 예상됩니다. 참고로 여기에는 기존 사업부문 내 앨런타운 최적화 및 수익 증대 전환으로 인한 매출 상단 효과가 포함되어 있습니다.
This transition is expected to reduce our consolidated net sales growth rate by about 3% while improving our profitability and recurring free cash flow, an expected range for adjusted EBITDA of $630 million to $700 million, representing a year-over-year increase of about 20% at an average annual growth rate of close to 15% at the midpoint relative to our reported fiscal 2024 results. Using the midpoints for each of these ranges, we do expect to see year-over-year margin expansion largely driven by the various initiatives we have planned for the year and their anticipated contribution.	이러한 전환은 당사의 연결 순매출 성장률을 약 3% 감소시킬 것으로 예상되지만, 수익성과 반복적인 잉여현금흐름을 개선할 것입니다. 조정 EBITDA는 6억 3천만 달러에서 7억 달러 범위로 예상되며, 이는 전년 대비 약 20% 증가하고 보고된 2024 회계연도 실적 대비 중간값 기준으로 연평균 성장률이 15%에 근접하는 수준을 나타냅니다. 이러한 각 범위의 중간값을 사용할 때, 당사가 올해 계획한 다양한 이니셔티브와 이들의 예상 기여도에 주로 힘입어 전년 대비 마진 확대를 실현할 것으로 예상합니다.
And finally, an adjusted EPS range of $1.50 to $2.30 per share, a 1-year increase of about $1.20 per share at the midpoint and a 2-year increase of $1.75. Our outlook for capital spending, including cloud implementation spend, is around $250 million. Our CapEx plans reflect our focus on safety, modernization and continued prioritization. We always evaluate opportunities to reinvest some of the benefits of this prioritization to support the long-run growth and improving supply chain value for customers and suppliers. This includes targeted automation and technology enablement investments.	마지막으로, 조정 주당순이익(EPS)은 주당 1.50달러에서 2.30달러 범위로 전망하며, 이는 중간값 기준으로 전년 대비 약 1.20달러 증가, 2년 전 대비 1.75달러 증가한 수준입니다. 클라우드 구축 비용을 포함한 자본지출 전망은 약 2억 5천만 달러입니다. 당사의 자본지출 계획은 안전성, 현대화 및 지속적인 우선순위 설정에 중점을 두고 있습니다. 저희는 항상 이러한 우선순위 설정의 효익 중 일부를 재투자하여 장기적인 성장을 지원하고 고객과 공급업체를 위한 공급망 가치를 개선할 기회를 평가하고 있습니다. 여기에는 타겟형 자동화 및 기술 지원 투자가 포함됩니다.
We're also actioning our fiscal 2026 plan to generate approximately $300 million in free cash flow in fiscal 2026. We will continue to prioritize reducing net debt to improve our leverage to approximately 2.5 turns or less by year-end. This exceeds our prior stated long-term goal of generating recurring free cash flow of well over 0.5% of sales. Like the initial outlook we provided for last fiscal year, we believe these ranges represent a high confidence case with multiple ways to achieve these targets.	저희는 또한 2026 회계연도에 약 3억 달러의 잉여현금흐름을 창출하기 위한 2026 회계연도 계획을 실행하고 있습니다. 저희는 연말까지 레버리지를 약 2.5배 이하로 개선하기 위해 순부채 감축을 지속적으로 우선시할 것입니다. 이는 매출의 0.5%를 훨씬 상회하는 경상 잉여현금흐름 창출이라는 기존의 장기 목표를 초과하는 것입니다. 지난 회계연도에 대해 제공했던 초기 전망과 마찬가지로, 저희는 이러한 범위가 이들 목표를 달성할 수 있는 다양한 방법을 가진 높은 확신도의 시나리오를 나타낸다고 믿습니다.
As highlighted on Slide 13, we made solid progress in fiscal 2025 to create incremental value for our customers and suppliers while taking actions to become a more effective and efficient business. We fully expect this momentum to continue in the new fiscal year as we further execute on our strategy. Having been here for about 1.5 years now, I'm even more confident about the future of UNFI and the value we can generate for our shareholders. After a successful fiscal '25 of delivering and deleveraging, we are committed to accelerating the momentum we've built and again, delivering our outlook in fiscal 2026. With that, operator, please open the line for questions.	슬라이드 13에서 강조한 바와 같이, 저희는 2025 회계연도에 고객과 공급업체를 위한 증분 가치를 창출하고 보다 효과적이고 효율적인 사업이 되기 위한 조치를 취하면서 견실한 진전을 이루었습니다. 저희는 전략을 더욱 실행해 나가면서 새로운 회계연도에도 이러한 모멘텀이 지속될 것으로 충분히 기대하고 있습니다. 이곳에 온 지 약 1년 반이 된 지금, 저는 UNFI의 미래와 주주들을 위해 창출할 수 있는 가치에 대해 더욱 확신을 갖고 있습니다. 실적 달성과 디레버리징을 성공적으로 수행한 2025 회계연도를 마친 후, 저희는 구축한 모멘텀을 가속화하고 2026 회계연도 전망을 다시 한번 달성하는 데 전념하고 있습니다. 그럼 오퍼레이터님, 질문을 받을 수 있도록 회선을 열어주시기 바랍니다.

📌 요약

• 주요 재무 실적:
- 4분기 매출 77억 달러 (전년 동기 대비 1.6% 증가)
- 연간 조정 EBITDA 5.52억 달러 달성
- 순부채 18억 달러로 감소 (2018년 이후 최저 수준)

• 2026 회계연도 가이던스:
- 매출 316-320억 달러 전망
- 조정 EBITDA 6.3-7억 달러 예상 (전년 대비 20% 증가)
- 프리캐시플로우 약 3억 달러 목표

• 전략적 하이라이트:
- 자연/유기농 부문 9% 성장으로 시장 대비 높은 실적
- 린(Lean) 경영 도입으로 운영 효율성 개선
- 2027년까지 레버리지 비율 2배 미만으로 감축 목표

• 리스크 요인:
- 사이버 보안 사고로 인한 4분기 매출 약 4억 달러 손실
- 컨벤셔널 부문 매출 6% 감소

• 경영진 톤:
- 전략 실행에 대한 높은 자신감 표명
- 장기 성장 전망 긍정적
- 고객/공급업체와의 관계 강화 강조

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question will come from the line of John Heinbockel with Guggenheim Securities.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 구겐하임 시큐리티즈의 존 하인보켈님께서 해주시겠습니다.
John Heinbockel: Guggenheim Securities, LLC, Research Division Sandy, do you want to start with Natural merchandising initiatives, capabilities? Where do you see the biggest opportunity there? Is it -- obviously, the long tail is where the innovation is. But those guys don't have manufacturing capabilities, so there's some limitation on supply. Is it the long tail? Is it helping them with supply? Or where is it? And I guess, would that allow you to continue to grow Natural in the high single digits?	John Heinbockel: 자연식품 머천다이징 이니셔티브와 역량에 대해 먼저 말씀드리겠습니다. 가장 큰 기회가 어디에 있다고 보시는지요? 분명히 롱테일(long tail) 부문이 혁신이 일어나는 곳입니다. 하지만 그들은 제조 역량이 없어서 공급에 어느 정도 제약이 있습니다. 롱테일 부문인가요? 공급 지원을 통해 그들을 돕는 것인가요? 아니면 다른 부분인가요? 그리고 이를 통해 자연식품 부문에서 높은 한 자릿수 성장을 지속할 수 있을까요?
CEO & Director: I think of it as really 3 pieces depending on the customer segment. First, as you suggest, innovation is very important to Natural retailers who are positioned that way. And so a lot of the merchandising work we're doing there is to simplify the experience for emerging suppliers and to facilitate more innovation through multiple platforms to our customers. On the more conventionally positioned side, our Natural agenda is more about the road map to deepen their involvement in the categories. And depending on the region of the country and the development of the categories, we manage that specifically on a customer-by-customer basis. I think the punchline is that we think there's a significant opportunity for UNFI to help our customers merchandise their products and be more successful regardless of their positioning.	CEO & Director: 고객 세그먼트에 따라 크게 3가지로 나누어 생각하고 있습니다. 먼저 말씀하신 대로, 혁신은 그런 포지셔닝을 가진 내추럴 리테일러들에게 매우 중요합니다. 따라서 그 부문에서 우리가 하고 있는 머천다이징 작업의 상당 부분은 신흥 공급업체들의 경험을 단순화하고, 다양한 플랫폼을 통해 고객들에게 더 많은 혁신을 제공하는 것입니다. 보다 전통적인 포지셔닝을 가진 쪽에서는, 우리의 내추럴 어젠다가 해당 카테고리에 대한 그들의 참여를 심화시키는 로드맵에 더 중점을 두고 있습니다. 그리고 국가의 지역과 카테고리의 발전 정도에 따라, 우리는 이를 고객별로 구체적으로 관리하고 있습니다. 저희가 강조하고 싶은 핵심은 UNFI가 고객들의 포지셔닝과 관계없이 제품 머천다이징을 지원하고 더 큰 성공을 거둘 수 있도록 돕는 데 상당한 기회가 있다고 본다는 것입니다.
John Heinbockel: Guggenheim Securities, LLC, Research Division All right. Then my follow-up is right now that you guys are obviously now disclosing segment EBITDA. Conventionals have that -- have the margin of Natural. So I wonder, when you look at that margin, what's the opportunity to improve Conventional profitability? Can it be meaningfully improved, I guess, and I don't know if you have an idea as to where? Or is it more, look, that's just structural and we need to shrink that business thoughtfully over the next 5 years?	John Heinbockel: 좋습니다. 그럼 후속 질문은, 현재 여러분이 세그먼트 EBITDA를 공개하고 있는 상황에서, 기존 사업(Conventionals)이 Natural 사업의 마진을 보유하고 있다는 점입니다. 그 마진을 볼 때, 기존 사업의 수익성을 개선할 기회가 어느 정도 되는지 궁금합니다. 의미 있는 개선이 가능한 건지, 그리고 어느 정도까지 가능한지에 대한 아이디어가 있으신지요? 아니면 그것이 구조적인 문제여서 향후 5년간 해당 사업을 신중하게 축소해야 하는 상황인 건가요?
President & CFO: So Natural, as you mentioned, has a higher profitability and historically had a higher margin profile due to the specialized and differentiated product assortments as well as their ability to -- or our ability to have higher operating leverage on warehousing and transportation cost just based on the network and the composition of the business. Now across both segments, we are focused on driving greater profitability with a focus on 3 areas. I mean, the first one is to improve product and service mix. The second one is to continue to drive greater efficiency, so shrink indirect costs, operating expenses. And then the third element is how do we continue to embed lean into our operations and identify it through lean ways to be both more effective and more efficient. So if you think about the margin trajectory, we grew about 10 basis points, '25 to '24 with the headwind from the cyber incident. We're growing the guidance -- midpoint of the guidance about 35 basis points between '26 and '25. And then with the $730 million of EBITDA direction for 2027, that will be about 60 basis points of margin expansion versus 2024. So we're working all the levers, balancing, creating customer -- value for customers and suppliers, becoming a more effective business partner and then planned efficiencies.	President & CFO: 말씀하신 대로 Natural 부문은 더 높은 수익성을 보이고 있으며, 역사적으로도 전문화되고 차별화된 제품 구성과 네트워크 및 사업 구성을 기반으로 한 창고 및 운송비용에서의 높은 운영 레버리지 능력 덕분에 더 높은 마진 프로파일을 유지해왔습니다. 현재 두 부문 모두에서 3가지 영역에 집중하여 더 큰 수익성을 추진하고 있습니다. 첫 번째는 제품 및 서비스 믹스 개선입니다. 두 번째는 지속적인 효율성 향상, 즉 간접비용과 운영비용 절감입니다. 그리고 세 번째 요소는 어떻게 하면 우리 운영에 린(lean) 방식을 지속적으로 내재화하고, 린을 통해 더욱 효과적이고 효율적인 방법들을 찾아낼 수 있는가 하는 것입니다. 마진 궤적을 살펴보면, 사이버 사건으로 인한 역풍에도 불구하고 2024년 대비 2025년에 약 10베이시스포인트 성장했습니다. 2025년 대비 2026년에는 가이던스 중간값 기준으로 약 35베이시스포인트 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 그리고 2027년 EBITDA 7억 3천만 달러 목표를 달성하면 2024년 대비 약 60베이시스포인트의 마진 확대가 될 것입니다. 우리는 모든 레버를 활용하여 고객과 공급업체를 위한 가치 창출, 더 효과적인 비즈니스 파트너가 되는 것, 그리고 계획된 효율성 개선 사이의 균형을 맞춰가고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Mark Carden with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Mark Carden님께서 주신 질문입니다.
Mark Carden: UBS Investment Bank, Research Division So to start on your updated 3-year guidance, you're boosting your sales growth expectations to low single-digit range. And you talked a bit about the stronger-than-anticipated organic growth. Are you guys -- any shifts to how you're approaching planned customer attrition or any assumptions for new account growth going forward? Just some more color on how you're thinking about the balance would be great.	Mark Carden: 업데이트된 3개년 가이던스를 보면 매출 성장 전망을 한 자릿수 저성장대로 상향 조정하셨고, 예상보다 강한 유기적 성장에 대해서도 언급하셨습니다. 계획된 고객 이탈에 대한 접근 방식에 변화가 있는지, 또는 향후 신규 계정 성장에 대한 가정에 변화가 있는지 궁금합니다. 이러한 균형을 어떻게 생각하고 계신지 좀 더 자세히 설명해 주시면 좋겠습니다.
CEO & Director: Mark, our view is that as we migrate to our addressable market of $90 billion, we've done some optimization, particularly in the Conventional side, which has been a headwind to overall growth. But beyond that, inside the addressable market, we've seen solid growth in our customer file, both from a new customer and expanding categories with existing customer perspective. And I'd say the thing that's changed is the organic tailwind in natural organic and higher levels of customer file growth and customer retention. And our strategy on the whole for the various segments hasn't changed at all. We're just performing slightly better than we expected when we originally guided last year.	CEO & Director: 900억 달러 규모의 목표 시장(addressable market)으로 전환하면서 일부 최적화 작업을 진행했는데, 특히 기존 사업(Conventional) 부문에서 이런 작업이 전체 성장에 역풍으로 작용했습니다. 하지만 그 외에는 목표 시장 내에서 신규 고객 확보와 기존 고객의 카테고리 확장 양쪽 모두에서 고객 기반이 견실하게 성장하고 있습니다. 변화한 부분이라고 한다면 천연 유기농 부문의 유기적 성장 동력과 더 높은 수준의 고객 기반 성장 및 고객 유지율입니다. 다양한 사업 부문에 대한 전체적인 전략은 전혀 바뀌지 않았습니다. 다만 작년에 처음 가이던스를 제시했을 때 예상했던 것보다 약간 더 나은 성과를 보이고 있을 뿐입니다.
Mark Carden: UBS Investment Bank, Research Division Okay. Great. And then just in terms of the current backdrop, are you guys seeing any shifts to the industry promotional backdrop? And just how is that shaping up relative to your expectations with all the unevenness in the consumer backdrop?	Mark Carden: 현재 상황에서 업계의 프로모션 환경에 변화가 있는지 궁금합니다. 그리고 소비자 환경의 불균등함을 고려할 때, 이러한 상황이 여러분의 예상과 비교해서 어떻게 전개되고 있는지요?
President & CFO: Mark, we see the promotion cadence edging up, but it remains very disciplined. So the share of volume sold on deal is still running below 2019. We see selectively at least in activities and kind of leaning harder into digital coupons, retail media placements, [ deferred ] share, which also supports the future value proposition of our UMN. What we consider for our outlook for fiscal 2026 is basically an immaterial step change in promotion levels. So very consistent with 2025.	President & CFO: 마크, 프로모션 빈도가 약간 증가하고 있지만 여전히 매우 절제된 수준을 유지하고 있습니다. 할인가로 판매되는 물량 비중이 여전히 2019년보다 낮은 수준에서 운영되고 있습니다. 선별적으로 활동을 진행하고 있으며 디지털 쿠폰, 리테일 미디어 배치, 지연 점유율 등에 더 집중하고 있는데, 이는 우리 UMN의 미래 가치 제안도 뒷받침합니다. 2026 회계연도 전망에서 고려하고 있는 것은 기본적으로 프로모션 수준의 미미한 단계적 변화입니다. 2025년과 매우 일관된 수준이죠.
Operator: Our next question comes from the line of Kelly Bania with BMO Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 BMO 캐피털 마켓의 켈리 바니아로부터 받았습니다.
Kelly Bania: BMO Capital Markets Equity Research First, I just want to clarify, I think I heard volume metrics that you gave. Are we right to assume that volumes would have been about positive 2% excluding the cyber incident in the quarter? And just can you clarify how that would look across the channels, just assuming the incident was kind of equally distributed across the channels. Is that a fair assumption?	Kelly Bania: BMO 캐피털 마켓 주식 리서치에서 먼저 확인하고 싶은 것이 있습니다. 말씀해주신 볼륨 지표를 제대로 들었는지 확인하고 싶은데요. 분기 중 사이버 사고를 제외하면 볼륨이 약 2% 플러스였을 것이라고 가정하는 게 맞나요? 그리고 해당 사고가 각 채널에 균등하게 분산되었다고 가정할 때, 채널별로는 어떻게 보일지 명확히 해주실 수 있나요? 이런 가정이 합리적인가요?
President & CFO: Kelly, so volume was up about 1.5% for full year in 2025. And as you can imagine, with Natural being up high single digits and then on a reported basis with the cyber headwind Conventional being flattish year-over-year, volumes were clearly more skewed towards Natural than Conventional. So overall, the cyber impact was probably a little bit heavier on the Conventional front. Our ability to recover through some of the many, many processes where we activated was quicker in Natural. And so with that, we had probably a little bit more of an impact in Conventional. You'll see it also as we think about year-on-year kind of tailwinds into 2026 EBITDA.	President & CFO: 켈리, 2025년 전체 볼륨이 약 1.5% 증가했습니다. 예상하시겠지만, 내추럴(Natural) 부문이 한 자릿수 후반 증가율을 보인 반면, 사이버 역풍으로 인해 보고 기준으로 컨벤셔널(Conventional) 부문이 전년 대비 보합세를 유지하면서, 볼륨이 컨벤셔널보다는 내추럴 쪽으로 명확히 더 치우쳐 있었습니다. 전반적으로 사이버 영향은 컨벤셔널 부문에서 조금 더 심했습니다. 우리가 가동한 수많은 프로세스를 통한 회복 능력이 내추럴 부문에서 더 빨랐거든요. 그래서 컨벤셔널 부문에서 조금 더 큰 영향을 받았습니다. 이는 2026년 EBITDA에 대한 전년 대비 순풍 요인을 고려할 때도 확인하실 수 있을 것입니다.
Kelly Bania: BMO Capital Markets Equity Research Okay. That's helpful. And I guess as we just kind of step back and think about the updated algorithm over the next few years here, what is the biggest contributing factor that is leading to raise the adjusted EBITDA algorithm?	Kelly Bania: 네, 도움이 되었습니다. 그리고 향후 몇 년간의 업데이트된 알고리즘을 전체적으로 살펴볼 때, 조정 EBITDA 알고리즘 상향 조정의 가장 큰 기여 요인은 무엇인가요?
President & CFO: Kelly, it's really 3 things. First one is, we were modeling a year ago to be flat in terms of top line growth. And now we are seeing low single digits through the combination of a strong resilient Natural business and also our ability to retain more customers as part of the network optimization. The second element is the continuous progress with shrink reduction and the suppliers' programs. These have been both positive in '24 and '25, and we continue to see the trend into 2026 with tight daily management. And then the third area is really the productivity effort. So if you recall, in 2024, we remargin the business with about $150 million. In 2025, we reduced OpEx by about 50 basis points as a percentage of sales, that on $30 billion is about $150 million. And the journey continues into '26 and '27. '26 is going to be a full year realization of the actions that we launched in 2025. And then '26 across '27 is the focus that we're putting on indirect spend.	President & CFO: 켈리, 세 가지 요인이 있습니다. 첫 번째는 1년 전에 매출 성장률이 제로 성장으로 모델링했었는데, 지금은 견고하고 회복력 있는 Natural 사업과 네트워크 최적화를 통한 고객 유지율 향상의 결합으로 한 자릿수 저성장을 보고 있다는 점입니다. 두 번째 요소는 재고 손실 감소와 공급업체 프로그램의 지속적인 개선입니다. 이 두 가지 모두 2024년과 2025년에 긍정적이었고, 엄격한 일일 관리를 통해 2026년까지 이런 추세가 계속될 것으로 보고 있습니다. 세 번째 영역은 생산성 향상 노력입니다. 기억하시겠지만 2024년에는 약 1억 5천만 달러로 사업 마진을 재조정했습니다. 2025년에는 매출 대비 운영비를 약 50베이시스포인트 줄였는데, 이는 300억 달러 기준으로 약 1억 5천만 달러에 해당합니다. 그리고 이 여정은 26년과 27년까지 계속됩니다. 26년에는 2025년에 시작한 조치들의 완전한 연간 실현을 보게 될 것입니다. 그리고 26년부터 27년에 걸쳐서는 간접비 지출에 집중할 예정입니다.
Operator: Our next question will come from the line of Scott Mushkin with R5 Capital.	Operator: 다음 질문은 R5 Capital의 Scott Mushkin으로부터 받겠습니다.
R5 Capital LLC: Thanks for all the details you guys have given on the company. It's really helpful. So my question is really strategic and it really has to do with the relationship with Amazon and is there any way to make it more symbiotic? Amazon is out there, creating a 3P network of grocers. So the question would be, can you bundle your smaller and mid-sized customers to participate in that network? Could you create a buying consortium since you guys sell a lot of the same products and you're obviously serving their Whole Foods banner? And then could you put Cub into that 3P network? So I just kind of want to get a feel for, do you think this relationship could grow over time?	R5 Capital LLC: 모든 세부 정보를 제공해 주셔서 정말 도움이 됩니다. 제 질문은 전략적인 내용으로 아마존과의 관계에 관한 것인데, 이 관계를 더욱 상호 보완적으로 만들 수 있는 방법이 있을까요? 아마존은 현재 식료품업체들의 3P 네트워크를 구축하고 있습니다. 그래서 궁금한 것은, 귀하의 중소규모 고객들을 묶어서 해당 네트워크에 참여시킬 수 있을까요? 귀하가 동일한 제품들을 많이 판매하고 있고 분명히 홀푸즈 매장에도 서비스를 제공하고 있으니, 구매 컨소시엄을 만들 수 있을까요? 그리고 Cub을 그 3P 네트워크에 포함시킬 수도 있을까요? 이 관계가 시간이 지나면서 성장할 수 있다고 보시는지에 대한 전반적인 견해를 듣고 싶습니다.
CEO & Director: Scott, it's Sandy. As you know, we have a policy not to comment on specific customers and we'll continue to live by that policy in this answer. What I would say, though, broadly, is that, particularly with our enterprise accounts, we develop a very customized and tailored strategy of creating value for and with them and that would include the widest possible range of values that we could usually agree to pursue. And I think you can be assured that, that would include the customer you mentioned as a high priority for us. I would say, in parallel, though, that we are working on a segmented basis to improve our ability to grow profitably and to help customers of all sizes, in particular, small independents that are very agile and innovative, both from a wholesale supply standpoint and also for our suppliers. So think of it as a segmented approach with a range of enterprise value drivers up to and including our largest customer and then ranging down through the segments to independents as well.	CEO & Director: 스콧, 샌디입니다. 아시다시피 저희는 특정 고객에 대해서는 언급하지 않는 정책을 가지고 있으며, 이번 답변에서도 그 정책을 계속 지켜나갈 것입니다. 다만 전반적으로 말씀드리면, 특히 엔터프라이즈 계정의 경우 고객과 함께 가치를 창출하기 위한 매우 맞춤화되고 세심한 전략을 개발하고 있으며, 여기에는 저희가 일반적으로 추진하기로 합의할 수 있는 가장 광범위한 가치들이 포함됩니다. 그리고 말씀하신 고객도 저희에게 높은 우선순위라는 점을 확신하셔도 됩니다. 동시에 우리는 세분화된 접근 방식으로 수익성 있는 성장 능력을 개선하고, 모든 규모의 고객들, 특히 매우 민첩하고 혁신적인 소규모 독립업체들을 지원하기 위해 노력하고 있습니다. 이는 도매 공급 관점에서뿐만 아니라 우리 공급업체들을 위해서도 마찬가지입니다. 이를 최대 고객부터 시작해서 각 세그먼트를 거쳐 독립업체들까지 아우르는 다양한 기업 가치 동력을 가진 세분화된 접근법으로 생각해 주시면 됩니다.
R5 Capital LLC: It seems if you've teamed up, you could really help those smaller players over time. The second question is, obviously, you've been rationalizing distribution and automating, making it more efficient. If your volumes came in much stronger than you're anticipating over the next 2 to 3 years, walk us through whether you would need significant capital investment and facility expansion.	R5 Capital LLC: 파트너십을 통해 시간이 지나면서 소규모 업체들에게 정말 도움이 될 수 있을 것 같습니다. 두 번째 질문은, 분명히 유통을 합리화하고 자동화를 통해 효율성을 높이고 계신데요. 향후 2-3년간 예상보다 물량이 훨씬 많이 들어온다면, 상당한 자본 투자와 시설 확장이 필요한지 설명해 주실 수 있나요?
CEO & Director: Sure. I guess the best way to describe that is that we have been both rationalizing to optimize distribution centers and expanding and growing. Most recently, as we mentioned in our prepared remarks, in Natural, we opened a new DC in Manchester, Pennsylvania that's an automated DC and then we opened a new DC in Sarasota, Florida, between them 400,000 incremental square feet and different automation applications in each of the 2, to facilitate accelerated growth in those regions. We'll continue to optimize the network as our technology road map takes hold, we'll develop more agility and flexibility in the network. But at this stage, our growth is well contained in our 3-year plan and then the outlook we've provided.	CEO & Director: 네, 가장 좋은 설명 방법은 저희가 유통센터를 합리화하여 최적화하는 동시에 확장과 성장을 병행해왔다는 것입니다. 가장 최근에는 준비된 발언에서 언급했듯이, Natural 부문에서 펜실베이니아주 맨체스터에 자동화 유통센터를 새로 개설했고, 플로리다주 사라소타에도 새로운 유통센터를 열었습니다. 이 두 곳을 합쳐 40만 평방피트의 추가 공간을 확보했으며, 각각 다른 자동화 기술을 적용하여 해당 지역의 가속화된 성장을 지원하고 있습니다. 기술 로드맵이 자리를 잡아가면서 네트워크를 지속적으로 최적화할 것이며, 네트워크의 민첩성과 유연성을 더욱 발전시켜 나갈 예정입니다. 하지만 현 단계에서 저희 성장은 3개년 계획과 제시한 전망 범위 내에서 잘 관리되고 있습니다.
President & CFO: And if I can add a couple of thoughts here also. Scott, in the $250 million capital investment that we have for 2026 and beyond, we always assign a portion of that to automation and modernization. So as Sandy mentioned, we're going to have Sarasota going live with new automated technologies and also we're going to have Joliet going live in about 12 months. That brings the total count of automated DCs within our portfolio to 6. And then we're also using lean not only as a way to improve safety and improve quality and delivery and cost, but also as ways to optimize our layout and create more capacity. So when you put both, the $250 million envelope to work and a lean lens on our processes, we had opportunities to expand capacity without necessarily going too long relative to CapEx.	President & CFO: 여기에 몇 가지 생각을 더 덧붙이겠습니다. 스콧, 2026년 이후를 위한 2억 5천만 달러 자본 투자에서 저희는 항상 일정 부분을 자동화와 현대화에 할당합니다. 샌디가 언급했듯이, 사라소타에서 새로운 자동화 기술이 가동될 예정이고, 졸리엣도 약 12개월 후에 가동됩니다. 이렇게 되면 저희 포트폴리오 내 자동화된 물류센터가 총 6개가 됩니다. 또한 저희는 린(lean) 방식을 안전성 개선, 품질과 배송 및 비용 개선뿐만 아니라 레이아웃을 최적화하고 더 많은 생산능력을 창출하는 방법으로도 활용하고 있습니다. 따라서 2억 5천만 달러 예산을 활용하고 저희 프로세스에 린 관점을 적용하면, 자본지출(CapEx) 대비 과도하게 장기간 투자하지 않으면서도 생산능력을 확장할 기회가 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Alex Slagle with Jefferies.	Operator: 다음 질문은 제프리스의 알렉스 슬래글로부터 받았습니다.
Alexander Slagle: Jefferies LLC, Research Division Congrats. I wonder if you could talk about how we should think about the balance of where the margin gains flow through in '26 would kind of come? I would imagine there'd be more of it on the OpEx side, net-net. But I think you mentioned you expect the OpEx margin, the return at the levels from 1Q to 3Q levels. So just kind of curious how you're thinking about that for '26.	Alexander Slagle: 축하드립니다. 2026년에 마진 개선이 어떤 방식으로 나타날지에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 전체적으로는 운영비(OpEx) 측면에서 더 많은 개선이 있을 것으로 생각되는데요. 하지만 운영비 마진이 1분기에서 3분기 수준으로 돌아갈 것으로 예상한다고 말씀하신 것 같습니다. 그래서 2026년에 대해 어떻게 생각하고 계신지 궁금합니다.
President & CFO: Alexander, let me walk you through the big pieces of the EBITDA expansion or the EBITDA growth. So if you start with $552 million of adjusted EBITDA for '25 as a jumping off point, then we would add the $50 million of the cyber incident-related losses that are not repeat. And so rebaseline as at $600 million for 2025. From there, there is EBITDA accretion from the exit of an unprofitable customer and distribution center that builds on the $600 million. There is the continuous progress on shrink and suppliers' funds. And then there is a third element of productivity, which, as I was mentioning earlier on, is centered on two areas. One is the full year realization of the 2025 actions. And the second area is really as we go and continue to deploy lean, finding more throughput opportunities and then going after the indirect spend, which is a meaningful portion of the $4 billion spending. So think about really these 4 blocks as you walk, '25 to '26 is the $50 million no repeat of cyber is the exit of the unprofitable contract, is the continuous programs in shrink and suppliers and then is the productivity actions.	President & CFO: 알렉산더, EBITDA 확장 또는 EBITDA 성장의 주요 요소들을 설명해드리겠습니다. 2025년 조정 EBITDA 5억 5,200만 달러를 출발점으로 하면, 여기에 반복되지 않는 사이버 사고 관련 손실 5,000만 달러를 더해야 합니다. 따라서 2025년 기준선을 6억 달러로 재설정합니다. 여기서부터 수익성이 없는 고객과 물류센터 철수로 인한 EBITDA 증가분이 6억 달러에 추가됩니다. 재고 손실(shrink) 개선과 공급업체 펀드에서의 지속적인 진전도 있습니다. 그리고 생산성이라는 세 번째 요소가 있는데, 앞서 말씀드린 바와 같이 이는 두 가지 영역에 집중되어 있습니다. 하나는 2025년 조치들의 연간 완전 실현입니다. 두 번째 영역은 린(lean) 방식을 지속적으로 도입하면서 더 많은 처리량 기회를 찾고, 40억 달러 지출에서 상당한 부분을 차지하는 간접 지출을 공략하는 것입니다. 25년에서 26년으로 넘어가면서 이 4가지 블록으로 생각해보시면, 5천만 달러는 사이버 보안 비용의 비반복성이고, 수익성 없는 계약 종료, 그리고 축소 및 공급업체 관련 지속적인 프로그램들, 마지막으로 생산성 향상 조치들입니다.
Alexander Slagle: Jefferies LLC, Research Division Got it. And on tariff impact. I don't know if you mentioned anything there. I know you were talking about a moderate impact you thought, but what's the backdrop look like at this point now? Are there any unknowns that you're working through?	Alexander Slagle: 관세 영향에 대해서는 현재 적당한 수준의 영향을 예상하고 있다고 말씀드렸는데, 지금 시점에서 전반적인 상황이 어떻게 보이는지, 그리고 아직 파악하고 있는 불확실한 요소들이 있는지 궁금합니다.
CEO & Director: Alex, I guess our view on tariffs, while it's still fairly dynamic, we're very closely partnering with suppliers and customers to help all of them navigate and compete across the various segments where they're operating. We have a cross-functional task force monitoring the new development scenario planning with customers and providing product alternatives that were necessary. And ultimately, I think the key theme is to work as hard as we possibly can to help our customers keep prices as low as possible, which we believe will help us and then drive sustainable and profitable long-term growth. At this stage, we're being able to manage it in a very agile way and continue to expect to do so.	CEO & Director: 관세에 대한 저희 견해는 아직 상당히 유동적이지만, 공급업체와 고객들이 각자 운영하고 있는 다양한 부문에서 경쟁하고 적응할 수 있도록 긴밀히 협력하고 있습니다. 새로운 개발 상황을 모니터링하고 고객들과 시나리오 계획을 수립하며 필요한 제품 대안을 제공하는 교차 기능 태스크포스를 운영하고 있습니다. 궁극적으로 핵심은 고객들이 가능한 한 낮은 가격을 유지할 수 있도록 최선을 다해 돕는 것이라고 생각합니다. 이것이 저희에게도 도움이 되고 지속 가능하고 수익성 있는 장기 성장을 견인할 것이라고 믿습니다. 현 단계에서는 매우 민첩한 방식으로 관리할 수 있고 있으며, 앞으로도 계속 그렇게 할 수 있을 것으로 기대합니다.
Operator: Our next question comes from the line of Bill Kirk with ROTH Capital.	Operator: 다음 질문은 ROTH Capital의 Bill Kirk님으로부터 받았습니다.
William Kirk: ROTH Capital Partners, LLC, Research Division So I don't think I saw a reconciliation for reported EPS and the adjusted EPS guide for fiscal '26. And I guess, given the delta is pretty large, could you help us by maybe giving some buckets and some sizing of the onetimes that you expect in fiscal '26 that weigh on the reported and obviously not on the adjusted?	William Kirk: 보고된 EPS와 2026 회계연도 조정 EPS 가이던스 간의 조정표를 본 것 같지 않습니다. 그리고 그 차이가 꽤 큰 것 같은데, 2026 회계연도에 예상되는 일회성 항목들을 몇 가지 범주로 나누어 규모와 함께 설명해 주실 수 있을까요? 이런 항목들이 보고된 실적에는 영향을 주지만 조정 실적에는 영향을 주지 않는 것들 말입니다.
President & CFO: Yes, so the big pieces here are on the adjusted EPS what you would expect is to see the benefit of the no repeat of the $50 million or so of cyber-related losses. Then the expansion on EBITDA related to the exit of the unprofitable contract [indiscernible] the shrink and supplier benefits, supplier funds benefits and then the productivity. That kind of gets you from the $0.70 of adjusted EBITDA in 2025 to the midpoint, call it, $1.90 in 2026. Now relative to the reported over and above those, I mean, we would have the $25 million or so of cyber-related remediation costs and elevated expenses that we incurred that were adjusted out of adjusted EPS and EBITDA in 2025 and ran through the reported numbers, as well as when you think about the $53 million of Key Food termination fee, that would be a no repeat both -- or I guess, in the reported EPS in 2026. So the 2 big drivers between '25 and '26 in the reported numbers are the cyber-related costs and the no repeat of the termination fee.	President & CFO: 네, 조정 주당순이익(adjusted EPS)의 주요 요소들을 말씀드리면, 먼저 약 5천만 달러 규모의 사이버 관련 손실이 재발하지 않는 효과를 기대할 수 있습니다. 그다음으로는 수익성이 없는 계약 종료와 관련된 EBITDA 확장, 그리고 축소 및 공급업체 혜택, 공급업체 펀드 혜택, 생산성 향상 등이 있습니다. 이러한 요소들이 2025년 조정 EBITDA 0.70달러에서 2026년 중간값인 약 1.90달러로 상승하는 동력이 됩니다. 보고된 수치들과 관련해서 말씀드리면, 2025년에 조정 주당순이익(adjusted EPS)과 EBITDA에서 제외되고 보고된 수치에 반영된 사이버 관련 복구 비용과 증가된 비용이 약 2,500만 달러 정도 있습니다. 또한 Key Food 계약 해지 수수료 5,300만 달러의 경우, 2026년 보고 주당순이익에서는 재발하지 않을 항목입니다. 따라서 2025년과 2026년 보고된 수치 간의 두 가지 주요 변동 요인은 사이버 관련 비용과 해지 수수료의 비반복성입니다.
William Kirk: ROTH Capital Partners, LLC, Research Division I guess what I'm going for, it looks like -- it sounds like we got some of it is the difference between reported 2026 and adjusted 2026. So forget the 2025 onetime for a second, what are the onetimes in 2026 that are driving that difference?	William Kirk: ROTH Capital Partners에서 말씀드리고자 하는 것은, 보고된 2026년 수치와 조정된 2026년 수치 간의 차이에 관한 것 같습니다. 2025년 일회성 항목은 잠시 제쳐두고, 2026년에 그 차이를 발생시키는 일회성 항목들이 무엇인지 알고 싶습니다.
President & CFO: There is severance. For instance, we continue to invest in kind of optimization and kind of restructuring plan. So we have that. We have always a placeholder for transformation initiatives. I think that these are kind of the big components.	President & CFO: 퇴직금이 있습니다. 예를 들어, 저희는 최적화와 구조조정 계획에 지속적으로 투자하고 있습니다. 그래서 그런 비용이 있고요. 변화 이니셔티브를 위한 예산도 항상 확보해두고 있습니다. 이런 것들이 주요 구성 요소라고 생각합니다.
Operator: Our next question comes from the line of Leah Jordan with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 리아 조던님께서 주신 질문입니다.
Leah Jordan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Just seeing if you could provide a little bit more detail on your sales outlook for '26. And just a cadence throughout the year and how you're thinking about volumes versus inflation, that would be helpful.	Leah Jordan: 2026년 매출 전망에 대해 좀 더 자세한 내용을 제공해 주실 수 있는지 궁금합니다. 연중 진행 상황과 물량 대 인플레이션에 대한 견해도 함께 말씀해 주시면 도움이 될 것 같습니다.
President & CFO: So relative to the way we're thinking about growth, at the midpoint of the guidance, so $31.8 billion, what we have reflected here is our focus on driving profitable revenue with greater level of profitability and free cash flow and this is what is driving the improvement in adjusted EBITDA growth and margin improvement. If you think about the midpoint, $31.8 billion is roughly flat versus 2025 and includes the organic sales growth that is led by our Natural business that is also enjoying a kind of secular tailwind and then this growth is offset by the impact of our DC network and retail optimization. But again, both reflects our focus on a strategic targeted addressable market of $90 billion as we redefined about a year ago. What we expect within the kind of organic growth is Natural to grow at a steady clip on an enduring long-lasting basis with our focus in Conventional being more on optimizing our portfolio and continuing to find win-win opportunities with our customers. So that's how we updated our 3-year sales objectives from flat '24 to '27 to low single digit. Relative to the seasonality in the year with Thanksgiving and Christmas being 2 holidays falling in the second quarter, we would always expect revenues to be higher in the second quarter and being the highest point in the year. And then, again, relative to seasonality, I think the other point that is relevant in terms of modeling is we tend to build inventory in the first quarter and the first half of the year. So we would expect some cash usage in the first quarter and kind of in the first part of the year and then rebalancing in the second part.	President & CFO: 가이던스 중간값인 318억 달러를 기준으로 성장에 대한 저희 관점을 말씀드리면, 여기에 반영된 것은 더 높은 수익성과 잉여현금흐름(free cash flow)을 통한 수익성 있는 매출 성장에 대한 저희의 집중입니다. 이것이 조정 EBITDA 성장률과 마진 개선을 이끌고 있습니다. 중간값을 보시면, 318억 달러는 2025년 대비 거의 횡보 수준이며, 여기에는 Natural 사업이 주도하는 유기적 매출 성장이 포함되어 있습니다. Natural 사업은 일종의 구조적 순풍도 누리고 있습니다. 하지만 이러한 성장은 DC 네트워크와 리테일 최적화의 영향으로 상쇄되고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 이 모든 것은 약 1년 전에 재정의한 900억 달러 규모의 전략적 목표 시장(targeted addressable market)에 대한 저희의 집중을 반영하고 있습니다. 유기농 성장 측면에서 기대하는 바는 Natural 부문이 지속적이고 장기적인 기반 위에서 꾸준한 성장세를 보이는 것이며, Conventional 부문에서는 포트폴리오 최적화와 고객들과의 윈-윈 기회를 지속적으로 발굴하는 데 더 집중하고 있습니다. 이것이 바로 저희가 3개년 매출 목표를 24년부터 27년까지 보합에서 저성장대로 상향 조정한 이유입니다. 연중 계절성과 관련해서는 추수감사절과 크리스마스라는 두 대형 휴일이 2분기에 몰려 있어 항상 2분기 매출이 더 높을 것으로 예상하며, 이는 연중 최고점이 될 것입니다. 그리고 계절성과 관련해서 모델링 측면에서 관련성이 있는 또 다른 포인트는 저희가 보통 1분기와 상반기에 재고를 구축하는 경향이 있다는 점입니다. 1분기와 연초에는 현금 사용이 있을 것으로 예상하고 있으며, 하반기에 다시 균형을 맞춰갈 것으로 보고 있습니다.
Leah Jordan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division That's very helpful. Then I just wanted to follow up on services. I know Sandy, you called out a number of services you provide and all the opportunity there. Just if you could provide more detail there. How has engagement tracked with your customers, the uptick there, which services are you seeing today? And what are the biggest opportunities long-term? And how should we think about any impact to top line growth versus more of a margin tailwind?	Leah Jordan: 매우 도움이 되었습니다. 그럼 서비스에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 샌디, 제공하고 계신 다양한 서비스들과 그 기회들에 대해 언급해 주셨는데요. 좀 더 자세한 내용을 알려주실 수 있을까요? 고객들과의 참여도는 어떻게 추이를 보이고 있는지, 그 증가세는 어떤지, 현재 어떤 서비스들에서 성과를 보고 계신지요? 그리고 장기적으로 가장 큰 기회는 무엇인지, 매출 성장에 미치는 영향과 마진 개선 효과 중 어느 쪽으로 더 생각해야 할지 궁금합니다.
CEO & Director: Yes. Thanks, Leah. I really think about services in 2 buckets. One are the services that tend to flow with sales, whether they be retail merchandising, store design, equipment and those are sort of the legacy services that we've built and then the more value-added sort of elective services like credit card processing scale or some of our new digital services, whether that be the UNFI Retail Media Network or digital shelf tags and other innovation that we're working with various vendors on. And I think we can continue to expect a steady growth of the more basic services and then where we see the biggest opportunity is in the digital services and helping suppliers navigate our customer base and helping our customer base do the research and the homework to understand which digital applications are best for them and then connecting the dots for everybody to accelerate growth and make everyone more competitive, more efficient and more successful. And there's a whole lot of opportunity there given the wide range of innovation that's happening in the digital marketplace, and we see a significant value add for UNFI there.	CEO & Director: 네, 감사합니다, Leah. 저는 서비스를 크게 두 가지 범주로 나누어 생각합니다. 첫 번째는 매출과 연동되는 서비스들로, 소매 머천다이징, 매장 디자인, 장비 등이 있으며 이들은 저희가 구축해온 기존의 레거시 서비스들입니다. 그리고 두 번째는 더 부가가치가 높은 선택적 서비스들로, 신용카드 처리 규모나 UNFI 리테일 미디어 네트워크(UNFI Retail Media Network), 디지털 진열 태그 등의 새로운 디지털 서비스들, 그리고 다양한 벤더들과 협력하고 있는 기타 혁신 서비스들이 있습니다. 기본 서비스들의 꾸준한 성장을 계속 기대할 수 있다고 생각하며, 가장 큰 기회는 디지털 서비스 분야에서 보고 있습니다. 공급업체들이 우리 고객 기반을 잘 활용할 수 있도록 돕고, 고객들이 어떤 디지털 애플리케이션이 자신들에게 가장 적합한지 조사하고 검토하는 작업을 지원한 다음, 모든 관계자들을 연결해서 성장을 가속화하고 모두가 더 경쟁력 있고 효율적이며 성공적이 될 수 있도록 돕는 것입니다. 디지털 시장에서 일어나고 있는 광범위한 혁신을 고려할 때 이 분야에는 엄청난 기회가 있으며, UNFI가 여기서 상당한 부가가치를 창출할 수 있다고 봅니다.
Operator: Our next question comes from the line of Edward Kelly with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Edward Kelly로부터 받았습니다.
Edward Kelly: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I wanted to touch on the secular growth sort of tailwind that you've mentioned in Natural organic industry or Natural segment. It seems like last year, there was some real acceleration in the industry and we're lapping that now. I'm kind of curious as to how you're sort of thinking about that? Are we entering somewhat of an air pocket because of that comparison where growth might be a little bit slower than what it might normally be for the industry there. And then longer term, sort of over time, is this still a subsegment that you think has growth roughly in sort of the mid-single-digit range, which I think is where a lot of sort of like industry sources would talk about that.	Edward Kelly: 자연 유기농 산업이나 자연 부문에서 말씀하신 구조적 성장 순풍에 대해 질문드리고 싶습니다. 작년에 업계에서 실질적인 가속화가 있었던 것 같은데, 지금은 그 시기와 비교하는 상황입니다. 이에 대해 어떻게 생각하고 계신지 궁금합니다. 그런 비교 기준 때문에 다소 공백기에 진입하고 있는 건지, 그래서 성장률이 해당 업계의 정상적인 수준보다 다소 둔화될 수 있는 건지요. 그리고 장기적으로 보면, 이 하위 부문이 여전히 중간 한 자릿수 범위의 성장률을 보일 것으로 생각하시는지요? 많은 업계 자료들이 그 정도 수준으로 이야기하고 있는 것 같은데 말입니다.
CEO & Director: I think your last comment is roughly what we expect to see from an industry perspective. We're in line with that. There's 2 other pieces of color that we would add. The first one is that we think it's an enduring trend. We think regardless of the economy, there's a significant uptick in mindful eating, healthy eating, wellness in general and that traverses economic segments to a degree. So we think that it's a very durable tailwind. The second piece of color I would mention is remember that our business is not exactly a mirror of the retail segment. We earn business by serving the needs of retailers who traverse the Natural position retailers as well as Conventional because they're also focused on growing their Natural business. And so we continue to view that as a strong growth area of the business. And we continue to view Conventional with differentiated retailers to be a durable segment as well. So that's how we kind of think about it.	CEO & Director: 마지막 말씀하신 내용이 업계 관점에서 저희가 예상하는 바와 거의 일치합니다. 저희도 같은 선상에 있습니다. 여기에 두 가지 추가적인 관점을 말씀드리고 싶습니다. 첫 번째는 이것이 지속적인 트렌드라고 생각한다는 점입니다. 경제 상황과 관계없이 신중한 식습관, 건강한 식습관, 그리고 전반적인 웰니스에 대한 관심이 상당히 증가하고 있으며, 이는 어느 정도 경제적 계층을 가리지 않고 나타나고 있습니다. 따라서 이는 매우 지속 가능한 순풍이라고 봅니다. 두 번째로 말씀드리고 싶은 점은 저희 사업이 소매 부문을 정확히 반영하는 것은 아니라는 점입니다. 저희는 내추럴 포지션 소매업체뿐만 아니라 컨벤셔널 소매업체의 니즈를 충족시킴으로써 사업을 확보하는데, 이들 역시 자신들의 내추럴 사업 성장에 집중하고 있기 때문입니다. 따라서 저희는 이 부문을 사업의 강력한 성장 영역으로 계속 보고 있습니다. 그리고 차별화된 소매업체들과 함께하는 기존 사업(Conventional) 역시 지속 가능한 부문으로 보고 있습니다. 이것이 저희가 생각하는 방식입니다.
Edward Kelly: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Great. And just, I guess, maybe along those lines, I would imagine Conventional players continue to push deeper into that product offering. Has the landscape more recently in the tailwinds just really driven more of a desire from that customer base to push down that road. I would imagine that, that's obviously incremental margin for you. I'm just kind of curious as to what you're seeing sort of underneath of the demand trends from the Conventional players there?	Edward Kelly: 네, 맞습니다. 기존 업체들이 해당 제품 라인에 더 깊이 진출하고 있는 상황입니다. 최근의 시장 환경과 순풍이 실제로 해당 고객층으로 하여금 그 방향으로 더욱 적극적으로 나아가고자 하는 욕구를 불러일으키고 있는지 궁금합니다. 당연히 이는 귀하에게 추가적인 마진을 가져다줄 것으로 보이는데요. 기존 업체들로부터의 수요 트렌드 이면에서 어떤 양상을 목격하고 계신지 궁금합니다.
CEO & Director: Yes. I think the way I'd describe that is, it obviously varies. The Conventional market is almost an oversimplified term. Retailers range in positioning and strategy widely from multicultural to value-added and all the way across to your neighborhood supermarket. My own view is that natural and organic and wellness products are an important component of any retailer's assortment, but it's going to vary depending on the positioning, how important that is to them. I do think and I continue to believe that the pure-play Natural retailers have a significant advantage because of the way they compete, but we're in the business of helping our customers succeed and we're going to meet them where they are with their strategy and the development of their business.	CEO & Director: 네, 그 부분을 설명드리면 명확히 상황에 따라 다릅니다. 기존 시장(Conventional market)이라는 용어는 사실 지나치게 단순화된 표현입니다. 소매업체들은 다문화 중심부터 부가가치 제공, 그리고 동네 슈퍼마켓에 이르기까지 포지셔닝과 전략이 매우 다양합니다. 제 개인적인 견해로는 천연 및 유기농, 웰니스 제품들이 어떤 소매업체든 상품 구성에서 중요한 요소라고 생각하지만, 그들의 포지셔닝에 따라 그 중요도는 달라질 것입니다. 저는 여전히 순수 천연 소매업체들(pure-play Natural retailers)이 경쟁 방식 때문에 상당한 우위를 가지고 있다고 생각하고 계속 믿고 있습니다. 하지만 저희는 고객들의 성공을 돕는 사업을 하고 있기 때문에, 그들의 전략과 사업 발전 방향에 맞춰 그들이 있는 곳에서 만나갈 것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Chuck Cerankosky with Northcoast Research.	Operator: 다음 질문은 Northcoast Research의 Chuck Cerankosky로부터 받았습니다.
Charles Cerankosky: Northcoast Research Partners, LLC I want to talk about it from consumers point of view again. And you mentioned that some of their spending is cautious or guarded, careful, yet they're trying to eat in many cases, more healthily. How are they approaching their market basket in terms of branded products, fresh products, private label? And how does that influence UNFI's operations, especially as you approach product suppliers?	Charles Cerankosky: 소비자 관점에서 다시 말씀드리겠습니다. 소비자들의 지출이 신중하거나 조심스럽다고 말씀하셨는데, 동시에 많은 경우 더 건강하게 먹으려고 노력하고 있습니다. 이들이 브랜드 제품, 신선 제품, 자체 브랜드(PL) 측면에서 장바구니를 어떻게 구성하고 있는지, 그리고 이것이 UNFI의 운영에 어떤 영향을 미치는지, 특히 제품 공급업체들과의 관계에서 어떤 영향을 미치는지 궁금합니다.
CEO & Director: Yes. Thanks, Chuck. I think, again, you're going to get a segmented answer here. Consumers generally are eating more healthily and that applies to the various categories and it results in accelerated growth in natural and organic and a trend to fresh, et cetera. But the guarded piece is the other side of the coin. And one of the areas that we're extremely focused on for our customers is working on the overall cost picture for them so that they can compete more effectively against discounters. So it's a full grocery basket, and it varies by consumer and by retailer positioning. But I would say cost matters in every category and then having the right assortment and product set for the retailer strategy is the other piece to maximize growth.	CEO & Director: 네, 감사합니다 척. 다시 말씀드리지만, 이 부분은 세분화된 답변을 드려야 할 것 같습니다. 소비자들은 일반적으로 더 건강하게 식사하고 있고, 이는 다양한 카테고리에 적용되어 천연 및 유기농 제품의 성장 가속화와 신선식품으로의 트렌드 등으로 나타나고 있습니다. 하지만 신중해야 할 부분은 동전의 다른 면입니다. 저희가 고객들을 위해 극도로 집중하고 있는 영역 중 하나는 그들이 할인업체들과 더 효과적으로 경쟁할 수 있도록 전반적인 비용 구조를 개선하는 것입니다. 이는 전체 장바구니에 관한 것이고, 소비자와 소매업체 포지셔닝에 따라 달라집니다. 하지만 모든 카테고리에서 비용이 중요하다고 말씀드리고 싶고, 성장을 극대화하기 위한 또 다른 요소는 소매업체 전략에 맞는 올바른 제품 구성과 제품군을 갖추는 것입니다.
Charles Cerankosky: Northcoast Research Partners, LLC So you're working with them almost by vendor or putting together programs to their purchases across vendors are optimized for their style of business and volume of purchases?	Charles Cerankosky: Northcoast Research Partners에서 질문하신 내용은, 저희가 벤더별로 거의 협력하고 있는지, 아니면 그들의 사업 스타일과 구매 볼륨에 최적화된 벤더 간 구매 프로그램을 구성하고 있는지에 대한 것이군요?
CEO & Director: Yes. And what I would say is we are investing in our capability to get better and better at that. We think there's a long runway of opportunity to improve our merchandising capability to meet customers where they are, and it's a major priority for us.	CEO & Director: 네, 그리고 말씀드리고 싶은 것은 저희가 그 부분에서 점점 더 나아지기 위한 역량에 투자하고 있다는 점입니다. 고객들이 있는 곳에서 만날 수 있도록 머천다이징 역량을 개선할 기회가 아직 많이 남아있다고 보고 있으며, 이는 저희에게 주요 우선순위입니다.
Operator: Our last question will come from the line of William Reuter with Bank of America.	Operator: 마지막 질문은 뱅크 오브 아메리카의 윌리엄 로이터 애널리스트가 하시겠습니다.
William Reuter: BofA Securities, Research Division So I just have two. The first is the move to automation. I think you'll have 6 facilities you said by later this year. When you make those investments, are those positive ROI, return on capital investments? Or do you view them kind of as defensive measures that are required to make sure you continue to compete and keep your business?	William Reuter: 자동화로의 전환에 대해 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째는 올해 말까지 6개 시설을 갖게 될 것이라고 말씀하셨는데, 이러한 투자를 할 때 이것들이 긍정적인 ROI, 즉 자본 수익률을 가져다주는 투자인가요? 아니면 지속적으로 경쟁하고 사업을 유지하기 위해 필요한 방어적 조치로 보시는 건가요?
President & CFO: William, yes, we're going to have 6 automated DCs by the end of 2026. And we view them as ROI, both capacity and ROI-positive investments. With that in mind, the automation investments are expensive and they are kind of long-term returns, but we always do them as ways to increase capacity, improve our effectiveness and improve our efficiency sort of in this order, right? So we always keep customers and suppliers front and center as we think about how do we serve them better, how do we become more effective and then how do we realize the throughput benefits of automation with the overarching principle also that automation helps a lot in our safety goals, which is the first priority. So they are expensive. We model them in our $250 million or so of CapEx budget for 2026. And we also view lean, as I was mentioning a couple of questions ago, as a good alternative to continue to improve capacity, safety and efficiency.	President & CFO: 네, 2026년 말까지 6개의 자동화 물류센터를 운영할 예정입니다. 이를 용량 확대와 ROI(투자수익률) 측면에서 모두 긍정적인 투자로 보고 있습니다. 자동화 투자는 비용이 많이 들고 장기적인 수익을 가져다주는 투자이지만, 항상 용량 증대, 효과성 개선, 효율성 향상 순서로 이런 목적들을 달성하기 위해 진행하고 있습니다. 고객과 공급업체를 항상 최우선으로 생각하면서 어떻게 더 나은 서비스를 제공할 수 있을지, 어떻게 더 효과적이 될 수 있을지, 그리고 자동화의 처리량 증대 효과를 어떻게 실현할 수 있을지를 고민합니다. 또한 자동화가 우리의 최우선 과제인 안전 목표 달성에 크게 도움이 된다는 포괄적인 원칙도 있습니다. 투자 비용이 많이 드는 것은 맞습니다. 2026년 약 2억 5천만 달러 규모의 자본지출(CapEx) 예산에 이를 반영해서 모델링하고 있습니다. 그리고 앞서 몇 가지 질문에서 말씀드린 바와 같이, 린(lean) 방식을 용량, 안전성, 효율성을 지속적으로 개선할 수 있는 좋은 대안으로 보고 있습니다.
William Reuter: BofA Securities, Research Division Got it. And then just secondarily, on leverage, you're now going to reach your target by the end of the year or a year earlier than expected. How is this going to impact your capital allocation? I guess, would you consider acquisitions at that point? Would you consider share repurchases? What are your thoughts?	William Reuter: 알겠습니다. 그리고 두 번째로 레버리지에 대해서인데, 이제 예상보다 1년 빨리 연말까지 목표에 도달하게 되었습니다. 이것이 자본 배분에 어떤 영향을 미칠까요? 그 시점에서 인수합병을 고려하실 건가요? 자사주 매입을 고려하실 건가요? 어떻게 생각하고 계신지요?
President & CFO: William, our priority right now and has been the same consistently over the last 4, 5 quarters is to reduce debt. We have multiple ways to achieve the 2.5 turns or less in 2026 and below 2 turns in 2027. If you think about the midpoint of the guidance at $665 million of EBITDA times 2.5, I mean it tells you that our debt should be about $1.6 billion to $1.7 billion and with $300 million of free cash flow guidance for '26 will be below $1.6 billion, right? So we have multiple ways to get there, which continues to embrace our philosophy and our belief of high confidence plans and there will be more that we can talk about as we achieve those targets. But for now, that's a priority.	President & CFO: 윌리엄, 현재 우리의 우선순위는 지난 4-5분기 동안 일관되게 유지해온 것과 동일하게 부채 감축입니다. 2026년 2.5배 이하, 2027년 2배 이하를 달성할 수 있는 방법은 여러 가지가 있습니다. 가이던스 중간값인 EBITDA 6억 6,500만 달러에 2.5배를 곱하면 부채가 약 16억-17억 달러 수준이어야 한다는 것을 알 수 있고, 2026년 잉여현금흐름(free cash flow) 가이던스 3억 달러를 고려하면 16억 달러 이하가 될 것입니다. 목표 달성을 위한 여러 방법이 있으며, 이는 높은 확신을 가진 계획이라는 우리의 철학과 신념을 계속 뒷받침합니다. 이러한 목표들을 달성해 나가면서 더 많은 내용을 말씀드릴 수 있을 것입니다. 하지만 지금으로서는 이것이 우선순위입니다.
Operator: That will conclude our question-and-answer session. And I will now turn the call back over to Sandy Douglas for any closing comments.	Operator: 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 말씀을 위해 Sandy Douglas에게 다시 연결해드리겠습니다.
CEO & Director: Thank you, operator. During fiscal 2026, we will be focused on accelerating momentum and continuing to add value for customers and suppliers while becoming a more effective and efficient partner as we execute the second year of our refresh strategy. We expect this to drive increasing profitability and free cash flow and to further strengthen our capital structure. We are also continuing to grow capabilities to help our customers and our suppliers compete and grow profitably in a dynamic marketplace with the ultimate goal of becoming the most valued partner to the vibrant diversified food retailing industry. For our customers and suppliers, we thank you for your continued partnership, collaboration and support. For the UNFI associates listening today, our thanks to each of you for everything that you do for our customers, our suppliers, our communities and each other. And for our shareholders, we thank you for the trust you continue to place in us. Thanks again for everybody joining this morning. We look forward to updating you on our progress through the year. And we hope that you all will be able to join us for our Investor Day at this coming December.	CEO & Director: 2026 회계연도 동안 저희는 모멘텀을 가속화하고 고객과 공급업체에 지속적으로 가치를 제공하는 데 집중할 것입니다. 동시에 리프레시 전략의 두 번째 해를 실행하면서 더욱 효과적이고 효율적인 파트너가 되어가겠습니다. 이를 통해 수익성과 잉여현금흐름(free cash flow)이 증가하고 자본구조가 더욱 강화될 것으로 예상합니다. 또한 역동적인 시장에서 고객과 공급업체가 경쟁하고 수익성 있는 성장을 할 수 있도록 돕는 역량을 지속적으로 확대하고 있습니다. 궁극적으로는 활기찬 다각화된 식품 소매업계에서 가장 가치 있는 파트너가 되는 것이 목표입니다. 지속적인 파트너십과 협력, 그리고 지원을 보내주시는 고객과 공급업체 여러분께 감사드립니다. 오늘 이 자리에 함께하고 계신 UNFI 직원 여러분께, 고객과 공급업체, 지역사회 그리고 서로를 위해 해주시는 모든 일에 감사드립니다. 그리고 주주 여러분께는 저희에게 지속적으로 보내주시는 신뢰에 감사드립니다. 오늘 아침 참여해 주신 모든 분들께 다시 한 번 감사드리며, 연중 진행 상황을 지속적으로 업데이트해 드리겠습니다. 오는 12월에 개최될 투자자의 날 행사에도 모두 참석해 주시기를 바랍니다.
Operator: This will conclude today's call. Thank you all for joining. You may now disconnect.	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

Here's a Korean summary of the key points from the earnings call transcript:

• 실적 및 전망
- 2025년 자연식품(Natural) 부문 매출 고성장 달성 (높은 한 자릿수 성장률)
- 2026년 조정 EBITDA 가이던스 중간값 6억 6,500만 달러 제시
- 2027년까지 EBITDA 7억 3,000만 달러 달성 목표

• 사업 전략
- 자연식품 부문의 지속적인 성장세 유지 전망
- 자동화 물류센터 6개소 운영 계획 (2026년 말까지)
- 디지털 서비스와 소매 미디어 네트워크 등 부가가치 서비스 확대

• 리스크/기회 요인
- 사이버 보안 사고로 인한 5,000만 달러 손실 발생 (일회성)
- 비용 효율화와 생산성 향상을 통한 수익성 개선 추진
- 경영진은 자연식품 시장의 구조적 성장세에 대해 긍정적 전망 유지