📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
U.S. Bancorp (NYSE:USB) Q3 2025 Earnings Call October 16, 2025 9:00 AM EDT Company Participants George Andersen - Senior VP & Director of Investor Relations Gunjan Kedia - President & CEO John Stern - Vice Chair & Chief Financial Officer Conference Call Participants John McDonald - Truist Securities, Inc., Research Division John Pancari - Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Kenneth Usdin - Bernstein Autonomous LLP Ebrahim Poonawala - BofA Securities, Research Division Michael Mayo - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Saul Martinez - HSBC Global Investment Research Gerard Cassidy - RBC Capital Markets, Research Division L.	U.S. Bancorp (NYSE:USB) 2025년 3분기 실적발표 컨퍼런스콜 2025년 10월 16일 오전 9:00 EDT 회사 참석자 조지 앤더슨 - 투자자 관계 담당 수석 부사장 겸 이사 군잔 케디아 - 사장 겸 CEO 존 스턴 - 부회장 겸 CFO 컨퍼런스콜 참석자 존 맥도날드 - 트루이스트 시큐리티즈, 리서치 부문 존 판카리 - 에버코어 ISI 기관투자자 주식부문, 리서치 부문 케네스 우스딘 - 번스타인 오토노머스 LLP 에브라힘 푸나왈라 - 뱅크오브아메리카 시큐리티즈, 리서치 부문 마이클 마요 - 웰스파고 시큐리티즈 LLC, 리서치 부문 사울 마르티네즈 - HSBC 글로벌 투자 리서치 제라드 캐시디 - RBC 캐피털 마켓츠, 리서치 부문 L.
Erika Penala - UBS Investment Bank, Research Division Betsy Graseck - Morgan Stanley, Research Division Christopher McGratty - Keefe, Bruyette, & Woods, Inc., Research Division Matthew O'Connor - Deutsche Bank AG, Research Division Vivek Juneja - JPMorgan Chase & Co, Research Division Robert Siefers - Piper Sandler & Co., Research Division Presentation Operator Welcome to the U.S. Bancorp's Third Quarter 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] This call will be recorded and available for replay beginning today at approximately 11:00 a.m. Central Time. I will now turn the conference over to George Andersen, Director of Investor Relations for U.S. Bancorp.	에리카 페날라 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 베치 그라섹 - 모건 스탠리, 리서치 부문 크리스토퍼 맥그래티 - 키프, 브뤼에트 & 우즈, 리서치 부문 매튜 오코너 - 도이체 뱅크 AG, 리서치 부문 비벡 주네자 - JP모건 체이스 앤 컴퍼니, 리서치 부문 로버트 시퍼스 - 파이퍼 샌들러 앤 컴퍼니, 리서치 부문 발표 운영자 U.S. 뱅코프의 2025년 3분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 이 통화는 녹음되며 오늘 중부 표준시 기준 오전 11시경부터 재생 가능합니다. 이제 U.S. 뱅코프의 투자자 관계 담당 디렉터인 조지 앤더슨에게 회의를 넘기겠습니다.
George Andersen Senior VP & Director of Investor Relations Thank you, [ John-Louis ], and good morning, everyone. Joining me today in Minneapolis is our Chief Executive Officer, Gunjan Kedia, and Vice Chair and CFO, John Stern. In a moment, Gunjan and John will reference a slide presentation together with their prepared remarks. A copy of the presentation, our press release and all supplemental consolidated schedules are available on our website at ir.usbank.com. Please note that any forward-looking statements made during today's call are subject to risks and uncertainties that can cause our actual results to differ materially from our current expectations.	조지 앤더슨 수석 부사장 겸 투자자 관계 담당 이사 [존-루이스], 감사합니다. 그리고 여러분, 안녕하세요. 오늘 미니애폴리스에서 저와 함께하고 계신 분들은 최고경영자 군잔 케디아와 부회장 겸 최고재무책임자 존 스턴입니다. 잠시 후 군잔과 존이 준비된 발언과 함께 슬라이드 프레젠테이션을 참조할 예정입니다. 프레젠테이션 사본, 보도자료 및 모든 보충 연결 일정표는 저희 웹사이트 ir.usbank.com에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서 언급되는 모든 미래전망진술은 위험요소와 불확실성을 수반하며, 이로 인해 실제 결과가 현재 기대치와 크게 다를 수 있음을 유의해 주시기 바랍니다.
These factors are described on Page 2 of today's earnings presentation in our press release and in reports filed with the SEC. Following our prepared remarks, Gunjan and John will be happy to answer your questions. I will now turn the call over to Gunjan. Gunjan Kedia President & CEO Thank you, George, and good morning, everyone. If I could please turn your attention to Slide 3. In the third quarter, we reported earnings per share of $1.22, an increase of 18.4% year-over-year. Our net revenue of $7.3 billion was a quarterly record, reflecting both strong momentum across our fee businesses and improved spread income.	이러한 요인들은 오늘 실적 발표자료 2페이지와 보도자료, 그리고 SEC에 제출된 보고서에 설명되어 있습니다. 준비된 발언이 끝난 후, 군잔과 존이 여러분의 질문에 기꺼이 답변해 드리겠습니다. 이제 군잔에게 발언권을 넘기겠습니다. 군잔 케디아 사장 겸 CEO 조지, 감사합니다. 그리고 여러분, 안녕하세요. 슬라이드 3을 봐주시기 바랍니다. 3분기에 저희는 주당순이익 1.22달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 18.4% 증가한 수치입니다. 순수익은 73억 달러로 분기 기준 최고치를 달성했으며, 이는 수수료 사업 전반의 강력한 모멘텀과 스프레드 수익 개선이 모두 반영된 결과입니다.
This quarter, we generated a very meaningful 530 basis points of positive operating leverage, a return on average assets of 1.17% and a net interest margin of 2.75%. John will provide more details on our financial performance in his opening remarks. Importantly, we are making strong progress against each of our 3 strategic priorities for our company. We are generating organic growth through distinctive interconnected solutions. We are maintaining our expense discipline through sustainable process automation, and we are executing on our payments transformation with greater focus and strategic investments.	이번 분기에 저희는 매우 의미 있는 530bp의 긍정적 영업레버리지를 달성했으며, 평균자산수익률(ROA) 1.17%, 순이자마진(NIM) 2.75%를 기록했습니다. 존이 개회사에서 저희 재무성과에 대해 더 자세히 설명드릴 예정입니다. 중요한 점은 저희 회사의 3대 전략적 우선순위 각각에 대해 강력한 진전을 보이고 있다는 것입니다. 저희는 차별화된 상호연결 솔루션을 통해 유기적 성장을 창출하고 있습니다. 지속가능한 프로세스 자동화를 통해 비용 절제를 유지하고 있으며, 보다 집중된 전략적 투자로 결제 혁신을 실행하고 있습니다.
And as we manage the bank for the long run through both positive and uncertain times, our highly diversified balance sheet and foundational risk management capabilities delivered improved credit quality and stronger capital and liquidity levels this quarter. Moving to Slide 4. Fee income diversification is a key source of strength for the company. On the left, you will see that fee revenue grew at 9.5% on a year-over-year basis, reflecting broad-based strength across our payments, institutional and consumer businesses. Notably, interest rate movements this quarter supported a meaningful acceleration in select capital markets and mortgage revenues.	긍정적이고 불확실한 시기 모두를 거쳐 장기적으로 은행을 운영하면서, 우리의 고도로 다각화된 대차대조표와 근본적인 리스크 관리 역량은 이번 분기에 개선된 신용 품질과 더 강화된 자본 및 유동성 수준을 달성했습니다. 슬라이드 4로 넘어가겠습니다. 수수료 수익의 다각화는 회사의 핵심 강점입니다. 왼쪽을 보시면 수수료 수익이 전년 동기 대비 9.5% 성장한 것을 확인할 수 있으며, 이는 결제, 기관 및 소비자 사업 전반에 걸친 광범위한 강세를 반영합니다. 특히 이번 분기 금리 변동은 특정 자본시장 및 모기지 수익의 의미 있는 가속화를 뒷받침했습니다.
On the right, we highlight 5 key businesses that have demonstrated strong year-over-year growth and that we believe present a favorable growth outlook. Collectively, these businesses represented approximately 2/3 of our total fee revenue this quarter. Turning to Slide 5. We spotlight one additional business, Impact Finance. With the Union Bank acquisition, we bolstered our platform, bringing improved tax credit syndication capabilities, new talent and increased access to the California market. Currently reported within the other revenue, Impact Finance has grown at a 17% CAGR from 2021 to 2024 and is an important mission-driven capability that is core to our fee income portfolio.	오른쪽에서는 전년 대비 강력한 성장을 보여주었으며 향후에도 유리한 성장 전망을 제시한다고 판단되는 5개 핵심 사업을 강조하고 있습니다. 이들 사업은 이번 분기 총 수수료 수익의 약 3분의 2를 차지했습니다. 슬라이드 5로 넘어가겠습니다. 추가로 한 가지 사업인 임팩트 파이낸스를 조명해보겠습니다. 유니온뱅크 인수를 통해 우리는 플랫폼을 강화하여 개선된 세액공제 신디케이션 역량, 새로운 인재, 그리고 캘리포니아 시장에 대한 확대된 접근성을 확보했습니다. 현재 기타 수익으로 보고되고 있는 임팩트 파이낸스는 2021년부터 2024년까지 17%의 연평균 성장률(CAGR)을 기록했으며, 우리 수수료 수익 포트폴리오의 핵심을 이루는 중요한 미션 중심 역량입니다.
Over the next several years, we anticipate additional growth from a pull forward of activity tied to some recent executive orders and expect revenue trends across our environmental finance, affordable housing and community finance solutions to remain robust. In addition, the business also supports a net tax benefit to the company, which we believe will continue to be a meaningful driver of bottom line EPS growth. Slide 6 showcases our growing consumer franchise and long-term deposit strategy. Our deposit base is highly diversified across clients, geographies and products, providing strength and stability through the cycle.	향후 몇 년간 최근 행정명령과 관련된 활동의 앞당겨진 수요로 인한 추가 성장을 예상하고 있으며, 환경금융, 저소득층 주택금융, 지역사회 금융 솔루션 전반에 걸친 매출 추세가 견조함을 유지할 것으로 전망합니다. 또한 이 사업부는 회사에 순 세제혜택을 제공하고 있으며, 이는 계속해서 주당순이익(EPS) 성장의 의미 있는 동력이 될 것으로 판단됩니다. 슬라이드 6에서는 성장하는 소비자 프랜차이즈와 장기 예금 전략을 보여드리고 있습니다. 당사의 예금 기반은 고객, 지역, 상품에 걸쳐 고도로 다각화되어 있어 경기 사이클 전반에 걸쳐 강점과 안정성을 제공하고 있습니다.
We are actively working to increase our share of consumer deposits with interconnected products like Bank Smartly, branch and client center expansions, partnerships and enhanced marketing and analytical capabilities. Consumer deposits now represent over 52% of total average deposits, up nearly 2 points from the third quarter of 2023. Moving to Slide 7. Our expense discipline over the last 2 years and execution on 4 signature productivity programs has resulted in improved organic growth and greater operational efficiencies.	저희는 Bank Smartly와 같은 상호 연결된 상품들, 지점 및 고객센터 확장, 파트너십, 그리고 강화된 마케팅 및 분석 역량을 통해 소비자 예금 점유율을 적극적으로 늘려가고 있습니다. 소비자 예금은 현재 전체 평균 예금의 52% 이상을 차지하며, 이는 2023년 3분기 대비 거의 2포인트 상승한 수치입니다. 슬라이드 7로 넘어가겠습니다. 지난 2년간의 비용 절제와 4개 핵심 생산성 프로그램의 실행을 통해 개선된 유기적 성장과 더 큰 운영 효율성을 달성했습니다.
As you can see on the left, the outcomes of our efforts have been quite successful as we have seen steady improvement to both the efficiency ratio and positive operating leverage as adjusted. Turning to Slide 8. Our payments transformation remains a key strategic priority for our company. As the charts on the left show, we have seen steady improvement and more consistent year-over-year fee growth over the last several quarters across both our traditional card issuing and merchant processing businesses. We are looking forward to providing a deeper dive into our payments transformation and strategy at an upcoming industry conference in the fall. Let me now turn the call over to John.	왼쪽에서 보시는 바와 같이, 저희의 노력에 대한 성과는 상당히 성공적이었으며, 효율성 비율과 조정 기준 긍정적 영업 레버리지 모두에서 꾸준한 개선을 보였습니다. 슬라이드 8로 넘어가겠습니다. 저희의 결제 사업 전환은 회사의 핵심 전략적 우선순위로 남아있습니다. 왼쪽 차트에서 보시는 바와 같이, 저희는 기존 카드 발급 사업과 가맹점 결제처리 사업 모두에서 지난 몇 분기에 걸쳐 꾸준한 개선과 더욱 일관된 전년 동기 대비 수수료 성장을 보였습니다. 저희는 올 가을 예정된 업계 컨퍼런스에서 결제 사업 전환과 전략에 대해 더 자세히 설명드릴 수 있기를 기대하고 있습니다. 이제 John에게 발언권을 넘기겠습니다.
John Stern Vice Chair & Chief Financial Officer Thank you, Gunjan, and good morning, everyone. This was a very strong quarter for us, highlighted by core underlying business momentum and accelerating growth as we made meaningful progress toward our medium-term financial targets. If you turn to Slide 9, I'll start with highlights for the quarter, followed by a discussion of third quarter earnings trends. As Gunjan mentioned, we reported earnings per common share of $1.22 and achieved record net revenue of $7.3 billion this quarter.	존 스턴 부회장 겸 최고재무책임자 군잔, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하세요. 이번 분기는 저희에게 매우 강력한 분기였습니다. 핵심 기초 사업의 모멘텀과 가속화되는 성장이 두드러졌으며, 중기 재무 목표를 향해 의미 있는 진전을 이뤘습니다. 슬라이드 9를 보시면, 분기별 하이라이트부터 시작해서 3분기 실적 동향에 대해 말씀드리겠습니다. 군잔이 언급했듯이, 저희는 보통주당 순이익 1.22달러를 기록했으며 이번 분기 순매출 73억 달러라는 기록을 달성했습니다.
Revenue growth versus prior periods benefited from improved spread income driven by enhancements we've made to our portfolio mix as well as broad-based fee growth as we deepen client relationships across the franchise. Elevated deposit flows at the end of the quarter in support of more robust client activity and seasonality in our Corporate Trust business resulted in ending assets of $695 billion. As expected, nearly all key credit quality metrics, including nonperforming assets and net charge-offs improved both sequentially and on a year-over-year basis. As of September 30, our tangible book value per share increased 12.7% on a year-over-year basis.	이전 기간 대비 수익 성장은 포트폴리오 믹스 개선을 통한 스프레드 수익 증가와 프랜차이즈 전반에 걸친 고객 관계 심화로 인한 광범위한 수수료 성장에 힘입은 것입니다. 분기 말 예금 유입 증가는 보다 활발한 고객 활동과 기업신탁 사업의 계절성을 반영한 것으로, 기말 자산은 6,950억 달러를 기록했습니다. 예상대로 부실자산과 순상각액을 포함한 거의 모든 주요 신용품질 지표가 전분기 대비 및 전년 동기 대비 모두 개선되었습니다. 9월 30일 기준으로 주당 유형장부가치는 전년 동기 대비 12.7% 증가했습니다.
Slide 10 provides key performance metrics. As the slide illustrates, each of our key profitability and efficiency ratios improved this quarter, highlighted by a return on average assets of 1.17% and a return on tangible common equity of 18.6%. Over the last 2 years, we have increased our tangible common equity approximately 30% while continuing to deliver a high teens ROTCE on steadily improving earnings growth. Notably, we also delivered an improved efficiency ratio of 57.2% and a net interest margin of 2.75% this quarter.	슬라이드 10은 주요 성과 지표들을 보여줍니다. 슬라이드에서 보시는 바와 같이, 이번 분기 우리의 주요 수익성 및 효율성 비율이 모두 개선되었으며, 특히 평균자산수익률(ROA) 1.17%와 유형보통자본수익률(ROTCE) 18.6%를 기록했습니다. 지난 2년간 우리는 유형보통자본을 약 30% 증가시키는 동시에 꾸준히 개선되는 수익 성장을 바탕으로 10%대 후반의 높은 ROTCE를 지속적으로 달성해왔습니다. 특히 주목할 점은 이번 분기에 효율성 비율 57.2%와 순이자마진 2.75%로 개선된 성과를 거두었다는 것입니다.
Our sequential margin expansion of 9 basis points was driven by fixed asset repricing, strong card and commercial loan growth as well as strategic balance sheet actions we took in the second quarter. We continue to expect net interest margin expansion in the medium term. Slide 11 provides a balance sheet summary. Total average deposits increased 1.8% linked quarter to $512 billion as we continue to emphasize growth in relationship-based deposits. Our percentage of noninterest-bearing to total deposits remained stable at approximately 16%. Average loans totaled $379 billion, up 0.2% from the prior quarter.	전분기 대비 9베이시스포인트의 마진 확대는 고정자산 재가격 설정, 강력한 카드 및 상업대출 성장, 그리고 2분기에 취한 전략적 대차대조표 조치에 의해 견인되었습니다. 우리는 중기적으로 순이자마진 확대를 지속적으로 기대하고 있습니다. 슬라이드 11은 대차대조표 요약을 제공합니다. 총 평균 예금은 전분기 대비 1.8% 증가한 5,120억 달러를 기록했으며, 이는 관계 기반 예금 성장에 지속적으로 중점을 두고 있기 때문입니다. 총 예금 대비 무이자 예금 비율은 약 16%로 안정적으로 유지되었습니다. 평균 대출은 3,790억 달러로 전분기 대비 0.2% 증가했습니다.
Adjusting for loan sales last quarter, our underlying growth rate was 1.0% linked quarter and 2.8% on a year-over-year basis. Loan yields increased to 5.97%, an 8 basis point improvement linked quarter. As we continue to strategically remix our balance sheet with a greater proportion of commercial and credit card loan balances, we increased both commercial and credit card loans 9.5% and 4.3%, respectively, on a year-over-year basis. Given the current industry focus on nondepository financial institution lending, we included a slide in the appendix of our presentation to provide additional transparency on this loan category.	지난 분기 대출 매각을 조정하면, 우리의 기본 성장률은 전분기 대비 1.0%, 전년 동기 대비 2.8%였습니다. 대출 수익률은 5.97%로 상승하여 전분기 대비 8베이시스포인트 개선되었습니다. 상업대출과 신용카드 대출 잔액의 비중을 늘리는 방향으로 대차대조표를 전략적으로 재구성하면서, 상업대출과 신용카드 대출을 전년 동기 대비 각각 9.5%와 4.3% 증가시켰습니다. 현재 업계에서 비예금금융기관 대출에 대한 관심이 높아지고 있는 점을 고려하여, 이 대출 카테고리에 대한 추가적인 투명성을 제공하기 위해 프레젠테이션 부록에 슬라이드를 포함시켰습니다.
As you will observe, this is a highly diversified portfolio with a balanced and broad composition of borrowers that is underpinned by our proven underwriting capabilities and strong collateral and structural protections. Finally, as it relates to the balance sheet, the ending balance in our investment portfolio as of September 30 was $171 billion and had an average yield of 3.26%, an 8 basis point improvement sequentially, driven by the strategic actions we took last quarter and fixed asset repricing. Turning to Slide 12. Net interest income on a fully taxable equivalent basis totaled $4.25 billion, an increase of 4.2% on a linked-quarter basis.	보시는 바와 같이, 이는 입증된 인수심사 역량과 강력한 담보 및 구조적 보호 장치를 바탕으로 하는 균형 잡히고 광범위한 차주 구성을 가진 고도로 다각화된 포트폴리오입니다. 마지막으로 대차대조표와 관련하여, 9월 30일 기준 투자 포트폴리오의 기말 잔액은 1,710억 달러였으며 평균 수익률은 3.26%로, 지난 분기에 취한 전략적 조치와 고정자산 재가격 책정에 힘입어 전 분기 대비 8bp 개선되었습니다. 슬라이드 12로 넘어가겠습니다. 완전과세등가 기준 순이자수익은 총 42억 5천만 달러로 전 분기 대비 4.2% 증가했습니다.
Slide 13 highlights trends in noninterest income. Total noninterest income was approximately $3.08 billion. Excluding security losses, total fee revenue increased 9.5% on a year-over-year basis, driven by new business momentum and broad-based growth across our fee businesses. Turning to Slide 14. Noninterest expense totaled approximately $4.2 billion as we continue to prudently manage our expense base. Slide 15 highlights our improving credit quality performance despite ongoing macroeconomic uncertainty. Our ratio of nonperforming assets to loans and other real estate was 0.43% at September 30, an improvement of 1 basis point linked quarter and 6 basis points year-over-year.	슬라이드 13은 비이자수익의 추세를 보여줍니다. 총 비이자수익은 약 30억 8천만 달러였습니다. 유가증권 손실을 제외하고, 총 수수료 수익은 신규 사업 모멘텀과 수수료 사업 전반에 걸친 광범위한 성장에 힘입어 전년 동기 대비 9.5% 증가했습니다. 슬라이드 14로 넘어가겠습니다. 비이자비용은 약 42억 달러로, 저희는 지속적으로 비용 기반을 신중하게 관리하고 있습니다. 슬라이드 15는 지속되는 거시경제적 불확실성에도 불구하고 개선되고 있는 신용 품질 성과를 보여줍니다. 9월 30일 기준 대출 및 기타 부동산 대비 부실자산 비율은 0.43%로, 전 분기 대비 1bp, 전년 동기 대비 6bp 개선되었습니다.
This quarter, our net charge-off ratio of 0.56% improved 3 basis points sequentially and 4 basis points year-over-year. Turning to Slide 16. As of September 30, our common equity Tier 1 capital as a percentage of risk-weighted assets was 10.9%, a 20 basis point increase linked quarter. Including AOCI, our CET1 ratio improved to 9.2%. At the top of Slide 17, we provide a comparison of third quarter results to our previous guidance. This quarter, both net interest income and fee revenues exceeded our expectations, while noninterest expense was in line with previous guidance, which drove meaningful positive operating leverage for the quarter. Let me now provide our forward-looking guidance.	이번 분기 순손실률은 0.56%로 전분기 대비 3bp, 전년 동기 대비 4bp 개선되었습니다. 슬라이드 16으로 넘어가겠습니다. 9월 30일 기준, 위험가중자산 대비 보통주 자기자본비율(CET1)은 10.9%로 전분기 대비 20bp 증가했습니다. AOCI를 포함한 CET1 비율은 9.2%로 개선되었습니다. 슬라이드 17 상단에서는 3분기 실적을 기존 가이던스와 비교해 보여드리고 있습니다. 이번 분기 순이자수익과 수수료수익 모두 예상을 상회했으며, 비이자비용은 기존 가이던스에 부합하여 분기 동안 의미 있는 긍정적 영업레버리지를 달성했습니다. 이제 향후 전망 가이던스를 말씀드리겠습니다.
In the fourth quarter, we expected net interest income on a fully taxable equivalent basis to be relatively stable to our third quarter level of $4.25 billion. Total fee revenue is expected to be approximately $3 billion. Total noninterest expense is expected to increase between 1% and 1.5% sequentially. We expect to deliver positive operating leverage of 200 basis points or more on an adjusted basis. Turning to Slide 18. We are now operating within all of our medium-term target ranges, 1 year removed from our 2024 Investor Day and remain confident in our ability to build on these results over time. Let me now hand it back to Gunjan for closing remarks.	4분기에는 완전과세등가 기준 순이자수익이 3분기 수준인 42억 5천만 달러 대비 상대적으로 안정적일 것으로 예상합니다. 총 수수료 수익은 약 30억 달러로 예상됩니다. 총 비이자비용은 전분기 대비 1%에서 1.5% 사이에서 증가할 것으로 예상됩니다. 조정 기준으로 200bp 이상의 긍정적인 운영 레버리지를 달성할 것으로 예상합니다. 슬라이드 18로 넘어가겠습니다. 저희는 현재 모든 중기 목표 범위 내에서 운영하고 있으며, 2024년 투자자의 날로부터 1년이 지난 시점에서 시간이 지남에 따라 이러한 성과를 더욱 발전시킬 수 있는 능력에 대해 확신을 갖고 있습니다. 이제 마무리 발언을 위해 Gunjan에게 다시 넘겨드리겠습니다.
Gunjan Kedia President & CEO Thank you, John. Third quarter results show that we are beginning to hit our stride on execution. We remain focused on delivering growth, productivity, returns and strong risk management, both in favorable and uncertain economic environments. Let me just close by extending my deep gratitude to our clients and shareholders. Our results reflect the power of our strategy, the strength of our franchise and the dedication of our teams across this organization. We appreciate your trust and your partnership. With that, we will now open the call for your questions.	군잔 케디아 사장 겸 CEO 감사합니다, 존. 3분기 실적은 우리가 실행력 면에서 궤도에 오르기 시작했음을 보여줍니다. 우리는 유리한 경제 환경과 불확실한 경제 환경 모두에서 성장, 생산성, 수익률 및 강력한 리스크 관리를 제공하는 데 계속 집중하고 있습니다. 마지막으로 고객과 주주 여러분께 깊은 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 우리의 실적은 전략의 힘, 프랜차이즈의 강점, 그리고 조직 전반에 걸친 팀들의 헌신을 반영합니다. 여러분의 신뢰와 파트너십에 감사드립니다. 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

📌 요약

• 주요 실적 하이라이트:
- EPS 1.22달러 (전년 대비 18.4% 증가)
- 분기 순수익 73억 달러로 사상 최대 기록
- 순이자마진 2.75%, ROA 1.17% 달성
- 영업레버리지 530bp 개선

• 수수료 수익 및 대차대조표 현황:
- 수수료 수익 전년 대비 9.5% 성장
- 평균 예금 5,120억 달러 (전분기 대비 1.8% 증가)
- CET1 비율 10.9%로 20bp 개선
- 무수익여신비율 0.43%로 신용의 질 개선

• 향후 전망:
- 4분기 순이자수익은 3분기 수준(42.5억 달러) 유지 예상
- 수수료 수익 약 30억 달러 전망
- 영업비용 전분기 대비 1-1.5% 증가 예상
- 200bp 이상의 영업레버리지 달성 목표

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from the line of John McDonald of Truist Securities.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 Truist Securities의 John McDonald님으로부터 받았습니다.
John McDonald: Truist Securities, Inc., Research Division I'll start off with a question for John. Just on the outlook. John, what are you seeing for net interest margin trend in the fourth quarter? And can you give us some puts and takes on your outlook for net interest income to be relatively flattish in the fourth quarter?	John McDonald: 4분기 순이자마진(NIM) 전망에 대해 어떻게 보고 계신지요? 그리고 4분기 순이자수익이 상대적으로 보합세를 보일 것이라는 전망에 대한 상승 요인과 하락 요인들을 설명해 주실 수 있나요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure. Maybe stepping back just to the third quarter, we had a lot of favorable items this quarter that will continue to be sustainable. We had strong fixed asset repricing. We had a healthy mix favorability, both on the loan side of the equation as well as on the liability side. And of course, we had the strategic actions that we talked about last quarter that ended up being favorable as well. So looking forward, if I think about the fourth quarter, we talked about relative stability, and we have the favorable items still at our -- being a tailwind in terms of repricing and mix. However, we have credit card favorability this quarter that is seasonal to a certain extent, and that will reverse in some capacity. And so when I think about the quarter, there's obviously some risks and there's some opportunities. I would say that we're biased to the upside, both in terms of net interest income and net interest margin from -- versus our flat guidance because I just see more opportunity than I do risk. But we'll see how the quarter plays out, but that's where we're at right now.	John Stern: 3분기를 돌이켜보면, 이번 분기에 지속 가능한 여러 긍정적 요인들이 있었습니다. 고정자산 재가격 책정이 견조했고, 대출 측면과 부채 측면 모두에서 건전한 믹스 우호성을 보였습니다. 그리고 물론 지난 분기에 말씀드린 전략적 조치들도 긍정적으로 작용했습니다. 앞으로 4분기를 보면, 상대적 안정성에 대해 말씀드렸는데, 재가격 책정과 믹스 측면에서 여전히 순풍 요인들이 우리에게 유리하게 작용하고 있습니다. 다만 이번 분기 신용카드 우호성은 어느 정도 계절적 특성이 있어서, 이 부분은 일정 정도 반전될 것으로 보입니다. 이번 분기를 생각해보면 분명히 리스크도 있고 기회도 있습니다. 저희가 제시한 보합 가이던스 대비 순이자수익(net interest income)과 순이자마진(net interest margin) 모두에서 상승 여력이 있다고 보고 있습니다. 리스크보다는 기회가 더 많이 보이기 때문입니다. 하지만 분기가 어떻게 전개될지 지켜봐야겠고, 현재로서는 그런 상황입니다.
John McDonald: Truist Securities, Inc., Research Division Okay. And then just following up on that, looking a little further out, what are some of the drivers you have for net interest margin expansion next year in the context of maybe a few rate cuts? And do you still think that you could get towards 3% in 2027?	John McDonald: 내년 순이자마진 확대의 주요 동력을 살펴보면, 몇 차례 금리 인하가 있더라도 여러 요인들이 있습니다. 그리고 2027년까지 3%에 도달할 수 있다고 여전히 생각하시는지요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer We definitely see a path of net interest margin expansion getting to that 3% level in 2027. The drivers are going to be the ones that we've talked about in the past. We have fixed asset repricing that is quite mechanical. We've talked about the $3 billion of investment portfolio and the $5 billion to $7 billion of loans that reprice. We still have mix that we have in our control in terms of leaning more into card and commercial type of loans that are helping. And so I think of those things as having somewhere in that 2 to 3 basis points of embedded lift from a net interest margin standpoint. The third component is really going to be on the deposit side and the mix and pricing of that. And that will depend a little bit -- the speed in which we gain to that 3% margin is going to depend on the curve, depends on deposit competition and how we execute really on DDA and checking and all those sorts of accounts that we need to grow. So we definitely see a path for 3% in 2027, but some of those macro environments might impact the speed in which we get there.	John Stern: 2027년까지 순이자마진(NIM)이 3% 수준으로 확대되는 경로를 분명히 보고 있습니다. 동력은 과거에 말씀드린 것들과 동일할 것입니다. 상당히 기계적인 고정자산 재가격 설정이 있습니다. 30억 달러의 투자 포트폴리오와 50억~70억 달러의 대출이 재가격된다고 말씀드린 바 있습니다. 여전히 우리가 통제할 수 있는 믹스가 있는데, 카드와 상업대출 같은 유형에 더 집중하는 것이 도움이 되고 있습니다. 이런 요소들이 순이자마진 관점에서 2~3bp 정도의 내재된 상승 효과를 가져다줄 것으로 생각합니다. 세 번째 구성요소는 실제로 예금 측면과 그 믹스 및 가격 설정이 될 것입니다. 3% 마진에 도달하는 속도는 금리 곡선과 예금 경쟁 상황, 그리고 우리가 요구불예금(DDA)과 당좌예금 등 성장시켜야 할 계좌들을 얼마나 잘 실행하느냐에 달려 있습니다. 2027년에 3%를 달성할 수 있는 경로는 분명히 보고 있지만, 거시경제 환경에 따라 그 속도가 영향을 받을 수 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of John Pancari of Evercore.	Operator: 다음 질문은 에버코어의 존 팬카리님으로부터 받았습니다.
John Pancari: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division On the positive operating leverage came in particularly solid this quarter, and you're clearly confident in the 200 basis points plus expectation for '25. Can you give us just a little more color in terms of your confidence in that front or in that pace as you look into 2026, just given some of the investments that you're looking at, but also conversely, some of the momentum you're clearly seeing on the revenue side. Can we see positive operating leverage exceed that 200-plus range as we look out?	John Pancari: 이번 분기에 긍정적인 운영 레버리지가 특히 견고하게 나타났고, 2025년에 200bp 이상이라는 전망에 대해 확실히 자신감을 보이고 계십니다. 투자를 검토하고 계신 부분들을 고려하면서도, 반대로 매출 측면에서 명확히 보이고 있는 모멘텀을 감안할 때, 2026년을 내다보는 관점에서 그러한 속도에 대한 확신에 대해 조금 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 앞으로 긍정적인 운영 레버리지가 그 200bp 이상 범위를 넘어설 수 있을지요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer So thanks, John. In terms of our guidance, of course, we've been signaling over 200 basis points of operating leverage this year, and we've been achieving that. Obviously, we had a lot of strength this quarter, and we continue to expect that in the fourth quarter. As we think about '26, we haven't provided formal guidance there. We're going to -- in the middle of our planning process, of course. But I think you can kind of see the key drivers here. You can think about net interest income having a good growth trajectory as we think about all the different items I just talked about, the fees, we continue to expect that mid-single-digit type of growth. And our expenses, we've been able to manage quite prudently. So we expect to achieve meaningful positive operating leverage next year.	John Stern: 감사합니다, 존. 저희 가이던스와 관련해서 말씀드리면, 올해 200베이시스포인트 이상의 운영 레버리지를 시그널링해왔고, 실제로 그것을 달성하고 있습니다. 분명히 이번 분기에 상당한 강세를 보였고, 4분기에도 이런 흐름이 지속될 것으로 예상합니다. 2026년에 대해서는 아직 공식적인 가이던스를 제공하지 않았습니다. 현재 계획 수립 과정 중에 있습니다. 하지만 여기서 핵심 동력 요인들을 보실 수 있을 것 같습니다. 방금 제가 말씀드린 여러 항목들을 고려할 때 순이자수익(net interest income)이 좋은 성장 궤도를 그릴 것으로 생각하실 수 있고, 수수료 부문에서는 중간 한 자릿수 성장률을 지속적으로 기대하고 있습니다. 그리고 비용 부문에서는 상당히 신중하게 관리할 수 있었습니다. 내년에는 의미 있는 긍정적 운영 레버리지를 달성할 것으로 예상합니다.
President & CEO: And John, I'll just add, this is Gunjan. We are very confident in our expense management disciplines because our 4 signature programs have runway still to go, and the revenue outlook is positive. It does depend on the fee mix. As you know, we are very focused on improving our fee mix, and that tends to attract more expense, which we are very glad to do. So that's the range. But the business model lends itself to meaningful positive operating leverage for next year. It's just a matter of level.	President & CEO: 존, 제가 덧붙이자면 군잔입니다. 저희는 비용 관리 규율에 대해 매우 확신하고 있습니다. 왜냐하면 저희의 4대 핵심 프로그램들이 아직 추진할 여지가 남아있고, 수익 전망도 긍정적이기 때문입니다. 다만 이는 수수료 구성에 따라 달라집니다. 아시다시피 저희는 수수료 구성 개선에 매우 집중하고 있으며, 이는 더 많은 비용을 수반하는 경향이 있지만 저희는 기꺼이 그렇게 하고 있습니다. 그것이 바로 그 범위입니다. 하지만 저희 비즈니스 모델은 내년에 의미 있는 긍정적 운영 레버리지를 창출할 수 있는 구조입니다. 단지 그 수준의 문제일 뿐입니다.
John Pancari: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Okay. Got it. Got it. And then on the fee side, also some clear momentum there, some pretty good upside this quarter. And as you mentioned in your prepared remarks, you're certainly seeing some of the momentum follow through in terms of your key drivers and in your payments space as well. I mean, I guess on the payment side, can you give us a little more color in terms of the drivers of the growth that you're seeing there and your confidence in that mid-single-digit expectation? And is there anything from the standpoint of customer acquisition or the benefits of the investments that you've made that you'd call out here as being key drivers to what seems to be a more sustainable consistency around your fee performance as of late?	John Pancari: 네, 알겠습니다. 그리고 수수료 부문에서도 분명한 모멘텀이 있었고, 이번 분기에 꽤 좋은 상승세를 보였습니다. 준비된 발언에서 언급하신 것처럼, 주요 동력과 결제 부문에서도 모멘텀이 이어지고 있는 것을 확실히 보고 계시는 것 같습니다. 결제 부문에서 현재 보고 계신 성장의 동력과 중간 한 자릿수 성장 전망에 대한 확신에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 고객 확보나 투자 효과 측면에서 최근 수수료 실적이 더욱 지속 가능하고 일관된 성과를 보이는 핵심 동력으로 특별히 언급하고 싶은 부분이 있으신가요?
President & CEO: Thank you. We are feeling very confident in the broad-based strength of the fees. And let me just share 2 things, and then I'll get to the specifics on payments. We have made a lot of progress over the last 12 months on creating an operating model that creates interconnectivity between our product sets. So the fees are lifting each other. Our relationship teams, our sales and marketing efforts are multiproduct. Our product design is multiproduct. And all of that is leading to a measurable lift in effectiveness of marketing dollars. So that gives us some real shift in the trajectory here. What we track internally on payments, for example, is new card acquisitions that we can measure today that have grown nicely from past trends, and it takes 12 to 18 months for that revenue to catch up. We are also seeing material strength in sold but not installed business on businesses like CPS and merchants. So all of that leads us to have confidence in our mid-single-digit fee guidance across the whole portfolio and payments overall, with upside over time as we gain momentum.	President & CEO: 감사합니다. 수수료의 광범위한 강세에 대해 매우 확신하고 있습니다. 두 가지 말씀드린 후 결제 부문의 구체적인 내용을 설명드리겠습니다. 지난 12개월 동안 제품군 간의 상호 연결성을 창출하는 운영 모델 구축에서 상당한 진전을 이뤘습니다. 따라서 수수료들이 서로를 끌어올리고 있습니다. 관계 팀, 영업 및 마케팅 활동이 다중 제품 방식이고, 제품 설계도 다중 제품 방식입니다. 이 모든 것이 마케팅 비용 효율성의 측정 가능한 향상으로 이어지고 있습니다. 이것이 우리에게 궤도의 실질적인 변화를 가져다주고 있습니다. 예를 들어, 결제 부문에서 내부적으로 추적하고 있는 것은 신규 카드 획득 건수인데, 현재 측정 가능한 수치로 과거 추세 대비 양호한 성장을 보이고 있으며, 이러한 수익이 실제로 반영되기까지는 12개월에서 18개월이 소요됩니다. CPS나 가맹점 사업 같은 경우에도 판매되었지만 아직 설치되지 않은 사업에서 상당한 강세를 보이고 있습니다. 이 모든 요소들로 인해 전체 포트폴리오와 결제 사업 전반에 걸쳐 중간 한 자릿수 수수료 가이던스에 대해 확신을 갖고 있으며, 시간이 지나면서 모멘텀을 얻게 되면 상승 여력도 있다고 봅니다.
John Pancari: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division And that upside, that would bode well for 2026, I assume there, Gunjan, above that mid-single-digit level possibly?	John Pancari: 그리고 그 상승 여력이 2026년에 좋은 영향을 미칠 것으로 보이는데, 군잔, 중간 한 자릿수 수준을 넘어설 가능성도 있다고 보시나요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Well, we've talked about mid-single digit in the payment complex, and that's what our objective is with upside. So I think that's where our starting point is. We'll have more detail, obviously, as we think about that in the next call, but mid-single digit is a good place to start to the plus.	John Stern: 결제 복합체에서 중간 한 자릿수 성장률에 대해 말씀드린 바 있고, 그것이 상승 여력과 함께 우리의 목표입니다. 따라서 그것이 우리의 출발점이라고 생각합니다. 다음 콜에서 이에 대해 생각해볼 때 더 자세한 내용을 말씀드리겠지만, 중간 한 자릿수 플러스가 시작하기에 좋은 지점입니다.
President & CEO: I do also want to just reiterate that there is a lot of curiosity around payments. And in the fall, we are going to bring a deep dive on the merchant business and the card issuing businesses. So I look forward to more dialogue there.	President & CEO: 결제 사업에 대한 많은 관심이 있다는 점을 다시 한번 강조하고 싶습니다. 가을에 가맹점 사업과 카드 발급 사업에 대한 심층 분석을 제공할 예정입니다. 그때 더 많은 대화를 나눌 수 있기를 기대합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Ken Usdin of Autonomous Research.	Operator: 다음 질문은 Autonomous Research의 Ken Usdin님으로부터 받았습니다.
Bernstein Autonomous LLP: I just wanted to follow up on the payments point and just ask you to dive in a little bit more. 3% year-over-year is not far from mid-single digit, but that corporate piece is still comping negative and credit and debit is still 3-ish. So I just want to kind of -- if you can kind of give us some of the moving parts of the drivers now and across the lines, where do you expect those to inflect?	Bernstein Autonomous LLP: 결제 부문에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시면 좋겠습니다. 전년 대비 3% 성장은 중간 한 자릿수 성장률과 크게 다르지 않지만, 기업 부문은 여전히 마이너스 성장을 보이고 있고 신용카드와 직불카드는 여전히 3% 정도에 머물러 있습니다. 현재 각 부문별 성장 동력과 변화 요인들, 그리고 언제쯤 이런 추세가 전환될 것으로 예상하시는지 말씀해 주실 수 있을까요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure. So your question regarding on the corporate payments side of the house, that has seen negative year-over-year prints in the last couple of quarters. The drivers of that are really on the government side of the equation as well as corporate T&E. So you could think of government spend is about 15% of this line item. Corporate T&E is kind of about the same thing, and those have had have had some headwinds in those particular areas. Gunjan mentioned uninstalled revenue and strong pipelines. That is certainly the case, and we expect to see some online versions of that coming on into the fourth quarter. And so we do expect improving trends in our year-on-year outlook on corporate payments. And merchants has had some strong quarter given success in our key verticals that we've been talking about and as well as some of the embedded finance and tech-led type of strategies in card, as Gunjan mentioned, the marketing and account growth we see is very encouraging. So those are kind of the items that I talk about from a payment standpoint.	John Stern: 기업 결제 부문에 대한 질문 말씀이시군요. 이 부문은 지난 몇 분기 동안 전년 대비 마이너스 성장을 보였습니다. 주요 요인은 정부 부문과 기업 출장 및 접대비(T&E) 때문입니다. 정부 지출이 이 항목의 약 15%를 차지하고, 기업 T&E도 비슷한 수준인데, 이 두 영역에서 역풍을 겪고 있습니다. 군잔이 언급한 미설치 매출과 강력한 파이프라인은 확실히 맞습니다. 4분기에는 이것들이 온라인으로 전환되는 것들을 볼 수 있을 것으로 예상합니다. 따라서 기업 결제 부문의 전년 대비 전망에서 개선되는 추세를 기대하고 있습니다. 가맹점 부문은 저희가 계속 언급해온 핵심 업종들에서의 성공과 더불어 임베디드 파이낸스(embedded finance) 및 기술 주도형 카드 전략들 덕분에 강력한 분기 실적을 기록했습니다. 군잔이 언급했듯이 마케팅과 계정 증가 현황이 매우 고무적입니다. 결제 관점에서 말씀드릴 수 있는 주요 사항들은 이와 같습니다.
President & CEO: I can add just a line on the debit card, where the growth is really about growing your entire consumer franchise, and we are very laser-focused on that and see a lot of upside over time with interconnected products between card and the consumer bank. So as we see momentum in the -- we showed you some data on consumer deposits that was a very favorable set of trends over the last 2 years. And that creates momentum in the total number of clients and usage of the bank accounts and the debit card revenue line. So we should expect that to come. But the real payment strategy is focused on the card issuing and the merchant businesses that are the vast majority of our payments businesses. And of course, CPS is a very attractive business, and we are expecting those trends to reverse in due course here.	President & CEO: 직불카드에 대해 한 가지 덧붙이자면, 성장의 핵심은 전체 소비자 프랜차이즈를 확대하는 것이며, 저희는 이 부분에 매우 집중하고 있고 카드와 소비자 은행 간의 상호 연결된 상품들을 통해 장기적으로 상당한 상승 여력을 보고 있습니다. 지난 2년간 매우 긍정적인 트렌드를 보여드린 소비자 예금 데이터에서 보시듯이 모멘텀이 형성되고 있습니다. 이는 전체 고객 수와 은행 계좌 이용률, 그리고 직불카드 수익 라인에서 모멘텀을 만들어내고 있습니다. 따라서 이런 성과들이 나타날 것으로 기대하셔도 됩니다. 하지만 진정한 결제 전략은 저희 결제 사업의 대부분을 차지하는 카드 발급과 가맹점 사업에 초점을 맞추고 있습니다. 물론 CPS는 매우 매력적인 사업이며, 이러한 추세가 조만간 반전될 것으로 기대하고 있습니다.
Bernstein Autonomous LLP: Great. One follow-up just related to consumer. It's great to see the card loss rate come back down now at 3.73% in the third quarter. It seems -- are we starting to see that maturation of the portfolio? And kind of where do you expect to see that card loss rate go -- going forward, assuming a reasonably stable economy from here?	Bernstein Autonomous LLP: 훌륭합니다. 소비자 부문과 관련해서 후속 질문이 하나 있습니다. 카드 손실률이 3분기에 3.73%로 다시 하락한 것을 보니 정말 좋습니다. 포트폴리오가 성숙 단계에 접어들기 시작한 것 같은데요? 앞으로 경제가 합리적으로 안정적이라고 가정할 때, 카드 손실률이 어느 수준까지 갈 것으로 예상하시는지요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Yes. Our view on credit right now is favorable. We see strong spend trends and credit trends, particularly a vast majority of our book is 720 or greater. The spend levels have been very good. The loss rates, as you mentioned, have come down meaningfully this quarter. There's some seasonality there. But for certain, our 2025 loss rate on card will be less than our loss rate in 2024. So there's some good momentum there. As we get into '26, we'll likely update you there. But it's -- we don't see anything that gives us any concern in this area. And so it's been a strong result.	John Stern: 현재 신용 상황에 대한 저희 견해는 긍정적입니다. 강력한 지출 트렌드와 신용 트렌드를 보고 있으며, 특히 저희 포트폴리오의 대부분이 신용점수 720점 이상입니다. 지출 수준이 매우 양호했고, 말씀하신 대로 손실률도 이번 분기에 의미 있게 감소했습니다. 계절적 요인이 일부 있긴 하지만, 확실한 것은 2025년 카드 손실률이 2024년보다 낮을 것이라는 점입니다. 그래서 좋은 모멘텀이 있습니다. 2026년에 접어들면서는 그때 다시 업데이트해드리겠지만, 이 영역에서 우려할 만한 요소는 전혀 보이지 않습니다. 따라서 강력한 실적이었다고 할 수 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Ebrahim Poonawala of Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 에브라힘 푸나왈라님으로부터 받았습니다.
Ebrahim Poonawala: BofA Securities, Research Division I just wanted to -- as we think about NII margin, I think deposit growth and pricing matters. I think, Gunjan, in your opening remarks, you talked about the Bank Smartly partnerships, branches, like all of those from an outside looking in, it's just very hard to figure out whether these are sticky deposits, lower cost deposits. If you don't mind spending some time on just the client acquisition that's happening through these channels and how we should think about either the magnitude of growth they can drive as we look out the next couple of years and the cost structure of these deposits.	Ebrahim Poonawala: 순이자마진을 생각해볼 때 예금 증가와 가격 책정이 중요하다고 봅니다. 군잔, 개회사에서 Bank Smartly 파트너십과 지점들에 대해 말씀하셨는데, 외부에서 보기에는 이런 것들이 끈끈한 예금인지, 저비용 예금인지 파악하기가 매우 어렵습니다. 이런 채널들을 통해 일어나고 있는 고객 확보에 대해 시간을 내서 설명해 주시고, 향후 몇 년간 이들이 견인할 수 있는 성장 규모와 이런 예금들의 비용 구조를 어떻게 봐야 할지 말씀해 주실 수 있나요?
President & CEO: Let me start and then John will add on. So the consumer clients and the consumer deposits, as you pointed out, are both sticky and favorably priced according to the total portfolio. And we think about our deposits in 3 big categories: the consumer deposits, which includes our wealth franchise and our wholesale deposits that you're very familiar with. And then we have a large trust business that is quite a unique property. Our ability to drive fee business growth is very helped by the balance sheet presence we have on the wholesale and the trust side. And the pricing there is quite dynamic. So the consumer and our focus on improving the mix of consumer deposits is all about creating stickiness and better funding costs. These clients also then feed enormous growth in other businesses. So we very steadily see a client that might start with us on a core checking account or a core savings account, then deepens with credit card, deepens with wealth and deepens even on the small business side. So those are the strategies across all of the levers that you point out. And I'll add to a digital acquisitions with marketing, which we have really stepped up in terms of our investments and our capabilities there as well. So that's sort of the story on deposits and the consumer franchise. And John, if you'd add something on pricing.	President & CEO: 먼저 제가 말씀드리고 존이 보충하겠습니다. 말씀하신 대로 소비자 고객과 소비자 예금은 전체 포트폴리오에서 끈끈한 관계를 유지하면서도 유리한 가격으로 형성되어 있습니다. 저희는 예금을 3개의 큰 카테고리로 나누어 생각합니다. 웰스 프랜차이즈를 포함한 소비자 예금, 그리고 여러분이 잘 아시는 도매 예금이 있습니다. 그리고 상당히 독특한 자산인 대규모 신탁 사업도 있습니다. 수수료 사업 성장을 견인하는 저희 능력은 도매와 신탁 부문에서 보유한 대차대조표 존재감에 크게 도움을 받고 있습니다. 그쪽 가격 책정은 상당히 역동적입니다. 따라서 소비자 부문과 소비자 예금 믹스 개선에 대한 저희 집중은 모두 끈끈함을 만들어내고 더 나은 자금조달 비용을 달성하는 것입니다. 이런 고객들은 또한 다른 사업 부문에서 엄청난 성장의 원동력이 되고 있습니다. 저희는 고객이 핵심 당좌예금 계좌나 핵심 저축계좌로 시작해서 신용카드로 관계를 심화하고, 자산관리로 확장하며, 심지어 소상공인 서비스까지 이용하는 패턴을 매우 꾸준히 보고 있습니다. 이것이 말씀하신 모든 레버에 걸친 저희 전략입니다. 여기에 마케팅을 통한 디지털 고객 확보도 추가하겠는데, 이 부분에서 저희는 투자와 역량을 정말 크게 강화했습니다. 이것이 예금과 소비자 사업 부문의 전체적인 스토리입니다. John, 가격 정책에 대해 추가 설명 부탁드립니다.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Yes. A couple of things I would just mention is, we feel very good about where the deposit portfolio shaped out this quarter. We saw very strong growth in both consumer as well as on the commercial side of the equation. Our desire, as Gunjan -- just to reiterate what she said, our growth is related to -- on deposits is to grow where it matters and where it's conducive to supporting fee growth. And so when we think about Smartly, and you mentioned that product, Ebrahim, for us, we are highly encouraged because it is a product that has 3x as much multiproducts attached to that client when they open up this product. That in and of itself, we know that has more stickiness to it. It brings in a new type of client into our -- into the bank, which is from a credit card standpoint, about half of the cards that open up are new relationships that we have to the bank, which is very encouraging. And so -- and then on the commercial side of the house, we saw a lot of growth on the deposit side across all sorts of different areas including treasury management and the investments we've been making in that business over the last couple of years really starting to come to fruition. We saw a lot of growth in investment services this quarter. There's just a lot of business activity. And so we gained a lot of deposits as there's just a lot of investments moving around. And so we house those deposits while that is occurring. So all this activity that occurs is really beneficial to us. And for that reason, we saw benefits to our fee categories, as you saw this quarter. And it's really all interconnected, which is what -- the point of what Gunjan was saying earlier in the call.	John Stern: 네, 몇 가지 말씀드리고 싶은 것이 있습니다. 이번 분기 예금 포트폴리오가 어떻게 구성되었는지에 대해 매우 만족스럽게 생각합니다. 개인 고객과 기업 고객 양쪽 모두에서 매우 강력한 성장을 보였습니다. 건잔이 말한 내용을 다시 한번 강조하자면, 예금에서의 우리 성장은 중요한 부분에서, 그리고 수수료 성장을 뒷받침하는 데 도움이 되는 곳에서 성장하는 것과 관련이 있습니다. 그래서 Smartly에 대해 생각해보면, 에브라힘이 언급하신 그 상품 말입니다. 저희에게는 매우 고무적입니다. 왜냐하면 고객이 이 상품을 개설할 때 3배 더 많은 복합상품이 연결되는 상품이기 때문입니다. 그 자체로 더 높은 고착성을 가지고 있다는 것을 알고 있습니다. 이는 은행에 새로운 유형의 고객을 유치하고 있습니다. 신용카드 관점에서 보면, 새로 개설되는 카드의 약 절반이 은행과 새로운 관계를 맺는 고객들이어서 매우 고무적입니다. 그리고 상업 부문에서는 자금관리(treasury management)를 포함한 다양한 영역에서 예금 측면의 많은 성장을 보았고, 지난 몇 년간 해당 사업에 투자한 것들이 정말로 결실을 맺기 시작했습니다. 이번 분기에 투자 서비스에서도 많은 성장을 보았습니다. 정말 많은 사업 활동이 있었습니다. 그래서 많은 투자 자금이 움직이면서 많은 예금을 확보했습니다. 이런 일들이 일어나는 동안 저희가 그 예금들을 보관하고 있는 것입니다. 이러한 모든 활동들이 실제로 저희에게 매우 유익합니다. 그래서 이번 분기에 보셨듯이 수수료 부문에서 혜택을 얻을 수 있었습니다. 이 모든 것들이 정말 상호 연결되어 있는데, 이것이 바로 건잔이 통화 초반에 말했던 요점입니다.
Ebrahim Poonawala: BofA Securities, Research Division Got it. That's helpful. And I guess maybe going back to the margin discussion, John. So you've talked about pretty good expansion this quarter. You've talked about the 3%. I'm just wondering as we think through the journey from 2.75% to 3%, is there a point where there's a pretty material inflection outside of like the back book repricing, everything that you talked about? I'm just wondering, is there a chance you could hit 3% by this time next year, by the fourth quarter? Is it just very steady state? Or are there going to be big step-ups in the progress towards that 3% NIM?	Ebrahim Poonawala: 네, 도움이 되는 질문이네요. 마진 논의로 다시 돌아가서 말씀드리면, 이번 분기 꽤 좋은 확장을 보였고 3%에 대해서도 말씀드렸습니다. 2.75%에서 3%로 가는 여정을 생각해볼 때, 백북 리프라이싱(back book repricing)이나 앞서 말씀드린 모든 요소들 외에 상당히 중요한 변곡점이 있을지 궁금합니다. 내년 이맘때, 즉 4분기까지 3%에 도달할 가능성이 있을까요? 아니면 매우 안정적인 상태일까요? 아니면 그 3% 순이자마진(NIM)을 향한 진전 과정에서 큰 폭의 상승이 있을까요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure. So I won't repeat everything I said on the drivers. But the -- but to your point on the speed in which you get there, I'll point out that the curve from a SOFR versus 5-year treasury is still quite inverted. And so a speed up, if you will, of margin could be -- the Fed is programmatically cutting. The curve is more upward sloping on that part of the curve, and that could really help boost the speed in which net interest margin improves. The other sides on the asset side are going to be a little bit more mechanical and more we are embedded in how we move forward. But it's really going to be that -- the macro that's going to drive the speed in which we get there.	John Stern: 제가 앞서 말씀드린 동력 요인들을 반복하지는 않겠습니다. 하지만 말씀하신 속도 측면에서 보면, SOFR 대비 5년 만기 국채의 커브가 여전히 상당히 역전되어 있다는 점을 지적하고 싶습니다. 그래서 마진 개선 속도가 빨라질 수 있는데, 연준이 프로그램적으로 금리를 인하하고 있고, 커브의 해당 구간에서 더 상향 기울기를 보이고 있어서 순이자마진(net interest margin) 개선 속도를 실제로 크게 높일 수 있습니다. 자산 측면의 다른 요소들은 좀 더 기계적이고 우리가 앞으로 나아가는 방식에 더 내재되어 있을 것입니다. 하지만 결국 우리가 목표에 도달하는 속도를 좌우할 것은 바로 그 거시경제적 요인들입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Michael Mayo of Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Michael Mayo님께서 주신 질문입니다.
Michael Mayo: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I don't know if we put this in the category of the Loch Ness Monster, the Bermuda Triangle and the contents of NDFI, but I'm sure many appreciate your detailing of NDFI. But that's not really the way you run the business by NDFI. So I guess it's just connecting regulatory reporting with your business lines. But since you did disclose that, can you just give us a little bit more color? You say that credit quality is higher on NDFI than your core C&I portfolio, which is interesting. NDFI is 12% of the total loan book. Like where would that have been, say, 5 or 10 years ago? And any loans that you're not pursuing? I mean, the key to good credit quality is choosing to say no a lot.	Michael Mayo: 네스호 괴물, 버뮤다 삼각지대, 그리고 NDFI의 내용을 같은 범주에 넣어야 할지는 모르겠지만, NDFI에 대한 자세한 설명을 해주신 것에 많은 분들이 감사할 것 같습니다. 하지만 실제로는 NDFI로 사업을 운영하는 것은 아니죠. 그래서 규제 보고와 사업 부문을 연결하는 것이라고 생각합니다. 하지만 이미 공개하신 만큼, 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? NDFI의 신용 품질이 핵심 기업금융(C&I) 포트폴리오보다 높다고 하셨는데, 흥미롭습니다. NDFI가 전체 대출 장부의 12%를 차지한다고 하셨는데, 5년 전이나 10년 전에는 어느 정도 수준이었을까요? 그리고 추구하지 않는 대출이 있나요? 좋은 신용 품질의 핵심은 많이 거절하는 것이니까요.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure, Mike, and thanks. I think the slide is in there because there's just been a lot of interest in the industry. You're right. I mean there's -- it is a very broad and set of businesses within there. Obviously, as you know, mortgage warehouse lending and subscription lines and auto ABS are very different items. We just wanted to show that the sort of categories that we have. I think the point that what we're trying to make is that our risk disciplines and how we think about the diversification of this book is something that we spend a lot of time on. And it's not just the category for the category's sake. It's just the way we operate in terms of our credit culture. So we think about the multiple ways that there's repayment. We think about how fees are overcollateralized. We think about the data that is needed to look through on some of these structures and things like that and the risk limits embedded in there. And ultimately, we know these clients a lot over many years. Many of these clients we've been servicing in many different products over a vast number of years. And in terms of the growth that we've seen, I don't have a number for you in terms of 5 or 10 years, but it obviously has grown pretty substantially over the last several years, and -- but we're very comfortable with it because we -- again, we know the clients.	John Stern: 네, 마이크, 감사합니다. 해당 슬라이드를 포함한 이유는 업계에서 많은 관심을 받고 있기 때문입니다. 말씀이 맞습니다. 그 안에는 매우 광범위하고 다양한 사업들이 있습니다. 아시다시피 모기지 창고대출(mortgage warehouse lending)과 구독한도대출(subscription lines), 자동차 자산유동화증권(auto ABS)은 완전히 다른 상품들입니다. 저희가 보유하고 있는 카테고리들을 보여드리고 싶었습니다. 저희가 전달하고자 하는 핵심은 이 포트폴리오의 다각화에 대한 저희의 리스크 원칙과 사고방식이 저희가 많은 시간을 투자하는 부분이라는 것입니다. 단순히 카테고리를 위한 카테고리가 아니라, 저희 신용문화 측면에서 운영하는 방식입니다. 따라서 저희는 상환에 대한 다양한 방법들을 고려합니다. 수수료가 어떻게 과담보되어 있는지 생각해보고, 이런 구조들을 들여다보는 데 필요한 데이터와 그 안에 내재된 리스크 한도 등을 검토합니다. 그리고 궁극적으로 우리는 이 고객들을 수년간 매우 잘 알고 있습니다. 이 고객들 중 상당수는 수많은 다양한 상품에서 오랜 기간 동안 서비스를 제공해온 고객들입니다. 성장 측면에서 보면, 5년이나 10년 단위의 구체적인 수치는 말씀드릴 수 없지만, 지난 몇 년간 상당히 큰 폭으로 성장한 것은 분명합니다. 하지만 우리는 이에 대해 매우 편안하게 생각하고 있습니다. 다시 말하지만, 우리는 고객들을 잘 알고 있기 때문입니다.
President & CEO: And we'd add that these are broad relationships on the fee side in addition to the loan book, and that's just client selection there.	President & CEO: 그리고 이러한 관계들은 대출 장부 외에도 수수료 부문에서 광범위한 관계라는 점을 덧붙이고 싶습니다. 이는 단순히 고객 선별의 문제입니다.
Michael Mayo: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division And my other question is, where would you say you choose to say no a little bit more often than not? In other words, you could have faster loan growth, any bank could. Are there any areas where you say, hey, let's pay more attention to this?	Michael Mayo: 그리고 다른 질문은, 어떤 영역에서 거절을 좀 더 자주 하시는 편인지 궁금합니다. 다시 말해, 더 빠른 대출 성장을 할 수도 있고, 어떤 은행이든 그럴 수 있잖아요. 혹시 "이 부분에 좀 더 주의를 기울이자"라고 말씀하시는 영역이 있나요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure. We have that conversation all the time on our credit committees and things of that variety. We're talking about line items that -- and single counterparty limits and things of that variety and a number of different things. We're careful about certain areas that have -- that when we look through have more leverage and things of that variety, we want to make sure we understand it. It's all on the credit profile and the client selection is very important. We're servicing a number of the different large players here that are very well known to the market, and we feel very comfortable about the book.	John Stern: 물론입니다. 저희는 신용위원회와 같은 곳에서 항상 그런 논의를 하고 있습니다. 개별 항목들과 단일 거래상대방 한도, 그리고 다양한 사항들에 대해 이야기하고 있죠. 레버리지가 높은 특정 영역들에 대해서는 신중하게 접근하고 있으며, 그런 부분들을 면밀히 검토할 때 확실히 이해하고 넘어가려고 합니다. 모든 것은 신용 프로필에 달려 있고 고객 선별이 매우 중요합니다. 저희는 시장에 잘 알려진 여러 대형 플레이어들에게 서비스를 제공하고 있으며, 저희 포트폴리오에 대해 매우 안심하고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Saul Martinez of HSBC.	Operator: 다음 질문은 HSBC의 사울 마르티네즈님께서 주신 질문입니다.
Saul Martinez: HSBC Global Investment Research Just wanted to quickly follow up on the fourth quarter net interest income outlook being stable. I get that there is a bias to the upside. But John, you did mention that there are some upside sources and there are some risks. And I think you mentioned credit card favorability in 3Q and some other risks. But I'm not sure I understand, but could you just elaborate a little bit on what the card favorability dynamics are and what the other downside risks are? And what are you assuming there for rates in the fourth quarter? And how are you thinking about the rate backdrop in '26? Are you working with the forward curve, which I think has 5 cuts in it, which presumably would be good for you. But just any color on how you're thinking about the rate backdrop next year and also is it -- what are you assuming for the fourth quarter? And how is it influencing your guidance at all?	Saul Martinez: 4분기 순이자수익 전망이 안정적이라는 점에 대해 빠르게 후속 질문을 드리고 싶습니다. 상승 편향이 있다는 것은 이해합니다. 하지만 존, 몇 가지 상승 요인과 리스크가 있다고 말씀하셨는데요. 3분기에 신용카드 호재와 다른 리스크들을 언급하신 것 같은데, 확실하지 않아서요. 신용카드 호재 역학이 무엇인지, 그리고 다른 하방 리스크들이 무엇인지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 그리고 4분기 금리에 대해서는 어떤 가정을 하고 계신가요? 2026년 금리 환경에 대해서는 어떻게 생각하고 계시는지요? 5번의 금리 인하가 포함된 포워드 커브를 기준으로 작업하고 계신가요? 그렇다면 아마 귀하에게는 좋은 소식일 것 같은데요. 내년 금리 환경에 대해 어떻게 생각하고 계신지, 그리고 4분기에 대해서는 어떤 가정을 하고 계신지 궁금합니다. 또한 이것이 가이던스에 어떤 영향을 미치고 있는지도 알고 싶습니다.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure. Let me go with the assumptions first. I think that's a good place to start on your questions. From a curve and from a rate perspective, we do include 2 cuts this year. We also have 2 more cuts in 2026. So maybe we're a little bit light relative to the market in terms of cuts, but that obviously always shifts. We do have longer-term yields. I'll just pick on the 10-year treasury as an example, more in the 4 -- excuse me, [ 4.25 to 4.50 ] range for the 2026 year. And so as I think about the fourth quarter to get to the more specifics of what you were talking about, we have a lot of upside in terms of the things that have been working for us in the past in terms of fixed asset repricing. The mix is obviously going to be very favorable for us. When I think about the things that are going the other way for the fourth quarter, we did have meaningful pickup in credit card yield this quarter. There was fees that we picked up as well as just strength in that area. Some of that is seasonality. We expect that to reverse in the fourth quarter just given the trends that we are observing. But all in all, as we put together these things, there's obviously a lot of moving parts, especially in the fourth quarter, but I'll reiterate that we see more opportunity than we do risk as it is embedded into our call.	John Stern: 먼저 가정부터 말씀드리겠습니다. 질문의 좋은 출발점이라고 생각합니다. 금리 곡선과 금리 관점에서 보면, 올해 2회 인하를 포함하고 있습니다. 2026년에도 2회 추가 인하를 예상하고 있습니다. 시장 대비 인하 폭이 다소 보수적일 수 있지만, 이는 항상 변동될 수 있는 부분입니다. 장기 수익률의 경우, 10년 국채를 예로 들면 2026년에는 4.25%에서 4.50% 범위에서 움직일 것으로 보고 있습니다. 말씀하신 구체적인 내용인 4분기를 생각해보면, 과거 우리에게 효과적이었던 고정자산 재가격 측면에서 상당한 상승 여력이 있습니다. 믹스 또한 우리에게 매우 유리하게 작용할 것입니다. 4분기에 반대 방향으로 작용할 요인들을 살펴보면, 이번 분기에 신용카드 수익률이 의미 있게 증가했습니다. 수수료 수익도 늘어났고 해당 영역에서 전반적인 강세를 보였죠. 이 중 일부는 계절적 요인입니다. 현재 관찰되는 추세를 고려할 때 4분기에는 이런 상승세가 반전될 것으로 예상합니다. 하지만 전체적으로 이런 요소들을 종합해보면, 특히 4분기에는 변동 요인이 많다는 점은 분명하지만, 저희 전망에 반영된 바와 같이 리스크보다는 기회가 더 많다고 보고 있다는 점을 다시 한번 강조하고 싶습니다.
President & CEO: And Saul, I'll add that the fourth quarter credit card dynamics are very seasonal and expected. It's the holiday season dynamics. So we expect that. There's nothing unique about what we are seeing in that book just at this time. It's just the holiday season changes the dynamics there a little bit.	President & CEO: 4분기 신용카드 동향은 매우 계절적이고 예상 가능한 패턴입니다. 연말연시 시즌의 특성이죠. 저희도 이를 예상하고 있습니다. 현재 해당 포트폴리오에서 보고 있는 것 중 특별한 것은 없습니다. 단지 연말연시 시즌이 그 부문의 동향을 조금 변화시키는 것뿐입니다.
Saul Martinez: HSBC Global Investment Research Okay. Okay. That's helpful. And then maybe the surprised positively spread, I guess, by the size of the sustainable finance business and the growth you've seen there, and it is a pretty big part of the other income line. I just wanted to make sure I understood. You are expecting continued growth as you see a pull forward of some of this activity and from current levels? And if that is the case, I guess what is it -- I guess, what does it mean for the other income line because that has been moving higher, I guess, I know it can jump around quarter-to-quarter, but is that -- should we be thinking that line is going to move higher as well as this business continues to grow?	Saul Martinez: 네, 도움이 되었습니다. 그리고 지속가능금융 사업의 규모와 성장세에 긍정적으로 놀랐는데, 이것이 기타수익 항목에서 상당히 큰 부분을 차지하고 있습니다. 제가 올바르게 이해했는지 확인하고 싶은데요. 현재 수준에서 이러한 활동의 일부가 앞당겨지면서 지속적인 성장을 기대하고 계신가요? 만약 그렇다면, 기타수익 항목에는 어떤 의미가 있을까요? 분기별로 변동이 있을 수 있다는 것은 알고 있지만, 이 사업이 계속 성장함에 따라 해당 항목도 상승할 것으로 봐야 할까요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Yes. Our view is that the impact -- this impact finance -- the impact finance line item will improve and increase. We've had, as we saw on the slide, a 17% increase. We expect this to be a high single-digit type of business over the medium term. There's not -- I mean, there may be some pull forward given some of the legislative moves and things of that variety. But I -- we see the momentum in the business. They've been gaining market share. It's an area that the team has had a lot of focus on. And you look about renewable energy tax credits and you look at low-income housing and things of that variety, these are areas that we -- and new market tax credits, we're #1 in terms of that market share. And so we've been building our capabilities here, and we've been -- the additional tailwinds have been some of the administrative or the legislative areas that have helped us here as well.	John Stern: 네, 저희 견해로는 임팩트 파이낸스 부문이 개선되고 증가할 것으로 보고 있습니다. 슬라이드에서 보신 바와 같이 17% 증가를 기록했고, 중기적으로는 한 자릿수 후반대의 성장을 보이는 사업이 될 것으로 예상합니다. 일부 입법 조치나 그런 종류의 요인들로 인해 다소 앞당겨질 수 있는 부분이 있을 수 있지만, 저희는 이 사업의 모멘텀을 보고 있습니다. 시장 점유율을 확대해 나가고 있고, 팀이 많은 집중을 기울이고 있는 영역입니다. 재생에너지 세액공제나 저소득층 주택, 그리고 뉴마켓 세액공제 같은 분야들을 보면, 이런 영역에서 저희가 시장 점유율 1위를 차지하고 있습니다. 저희는 이 분야에서 역량을 구축해왔고, 추가적인 순풍으로는 행정적 또는 입법적 영역에서 저희에게 도움이 된 부분들이 있었습니다.
President & CEO: And Saul, you're right. It's quite a large business today. It started out in the other category, and we've had some questions from all of you on sort of what really is there. So we wanted to highlight a part of the business that's actually very core to what we do. It's ingrained in our day-to-day sort of running of the businesses, but it has become quite sizable also because of Union Bank. Union Bank acquisition for us is about 3 years old now, and we are just beginning to realize the revenue benefits of some of that client base and the presence in California, and this business is a good example of sort of what a good strong presence in California can do to certain line items. So very attractive business for us, a long, long-standing business, which just has become quite large now.	President & CEO: 맞습니다, 솔. 현재 상당히 큰 규모의 사업이 되었습니다. 처음에는 기타 부문에서 시작되었는데, 여러분들로부터 실제로 그 안에 무엇이 있는지에 대한 질문들을 받아왔습니다. 그래서 실제로 저희가 하는 일의 핵심이 되는 사업 부문을 부각시키고 싶었습니다. 이는 저희의 일상적인 사업 운영에 깊이 뿌리박혀 있지만, 유니언뱅크 때문에 규모도 상당히 커졌습니다. 저희에게 유니언뱅크 인수는 이제 약 3년 정도 되었고, 그 고객 기반과 캘리포니아 내 입지로부터 수익 혜택을 이제 막 실현하기 시작하고 있습니다. 이 사업은 캘리포니아에서의 강력한 입지가 특정 항목들에 어떤 효과를 가져다줄 수 있는지 보여주는 좋은 사례입니다. 저희에게는 매우 매력적인 사업이며, 오랫동안 지속되어 온 사업인데 이제는 상당히 큰 규모가 되었습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Gerard Cassidy of RBC Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 RBC 캐피털 마켓의 제라드 캐시디로부터 나왔습니다.
Gerard Cassidy: RBC Capital Markets, Research Division Can you guys share with us -- obviously, there's a lot of talk about stablecoin and the impact it may have on the payments business. And can you share with us how you're getting out in front of it and what you're doing to prepare yourselves for the stablecoin activity eventually coming into the payments business?	Gerard Cassidy: 스테이블코인과 그것이 결제 사업에 미칠 수 있는 영향에 대한 논의가 많이 이루어지고 있는 상황에서, 이에 대해 어떻게 선제적으로 대응하고 계시는지, 그리고 스테이블코인 활동이 결제 사업에 본격적으로 진입할 때를 대비해 어떤 준비를 하고 계시는지 말씀해 주실 수 있나요?
President & CEO: Yes, Gerard. So we are working on stablecoins in 2 very distinct areas. The first is around the capital markets and investments part of it, where the business model is very clear and it's very favorable to us. So this is custody and safekeeping of the collateral underlying stable coins or custody and safekeeping of cryptocurrency assets. These are products that we introduced some time back, have reintroduced with the shift in the supervisory environment and are quite confident in our ability to just provide those products. The other side is stable coins as a payment rail, where the client demand is more muted although there are a lot of discussions. And there, our efforts are twofold. One is to just be ready to onboard and offboard a stablecoin into the banking system, and we are working on that in conjunction with the industry consortiums. And then the second is just being ready to provide stablecoin services as a payment vehicle should that market take off within our client base. So we expect to pilot some stablecoin transactions yet this year with some partnerships in the market. I'm also -- we are also very aware that we have a unique franchise in Elan, where we provide credit card payment services to 1,200 banks, smaller banks on a white label service. So this is also a question that we'll get from our smaller bank base. So we are just studying that market and being ready for it if it takes off. But the real momentum from revenues and a clear business case and an economic model is on the custody and investment side. So it's a multidimensional field. It's moving very fast. We've just announced some organizational changes to stay current with the industry as it evolves and more to come there.	President & CEO: 네, 저희는 스테이블코인 관련해서 두 가지 매우 구별되는 영역에서 작업하고 있습니다. 첫 번째는 자본시장과 투자 부문인데, 여기서는 비즈니스 모델이 매우 명확하고 저희에게 상당히 유리합니다. 스테이블코인의 기초가 되는 담보 자산이나 암호화폐 자산의 보관 및 안전보관 서비스를 말하는 것입니다. 이는 저희가 얼마 전에 도입했던 상품들로, 감독 환경의 변화와 함께 재도입했으며, 이러한 상품들을 제공할 수 있는 저희 역량에 대해 상당히 확신하고 있습니다. 다른 한편으로는 결제 수단으로서의 스테이블코인이 있는데, 여기서는 많은 논의가 있음에도 불구하고 고객 수요가 다소 제한적입니다. 이 부분에서 저희의 노력은 두 가지 방향으로 진행되고 있습니다. 첫 번째는 스테이블코인을 은행 시스템에 온보딩하고 오프보딩할 수 있도록 준비하는 것이며, 이는 업계 컨소시엄과 함께 작업하고 있습니다. 두 번째는 고객층 내에서 해당 시장이 성장할 경우 결제 수단으로서 스테이블코인 서비스를 제공할 준비를 하는 것입니다. 올해 중에 시장 내 파트너십을 통해 일부 스테이블코인 거래를 시범 운영할 예정입니다. 또한 저희는 Elan에서 독특한 프랜차이즈를 보유하고 있다는 점을 잘 알고 있습니다. 1,200개의 소규모 은행들에게 화이트라벨 서비스로 신용카드 결제 서비스를 제공하고 있거든요. 이는 소규모 은행 고객층에서도 받게 될 질문입니다. 따라서 해당 시장을 연구하고 있으며, 시장이 성장할 경우를 대비해 준비하고 있습니다. 하지만 수익과 명확한 비즈니스 케이스, 그리고 경제적 모델 측면에서 진정한 모멘텀은 커스터디와 투자 부문에서 나오고 있습니다. 다차원적인 영역이죠. 매우 빠르게 움직이고 있습니다. 업계가 발전하는 속도에 맞춰 최신 상태를 유지하기 위해 조직 변경사항들을 방금 발표했고, 앞으로 더 많은 변화가 있을 예정입니다.
Gerard Cassidy: RBC Capital Markets, Research Division Very good. And then can you remind us when you look out over the next 12 or 24 months, as your CET1 ratio with the AOCI included continues to grow, your views of returning capital to shareholders for years, U.S. Bancorp consistently returned 75% to 80% of earnings. Can you kind of refresh our memories on what you think the long-term return will be to shareholders?	Gerard Cassidy: 매우 좋습니다. 그리고 향후 12개월 또는 24개월을 내다볼 때, AOCI가 포함된 CET1 비율이 계속 증가하면서 주주들에게 자본을 환원하는 것에 대한 견해를 다시 한번 말씀해 주실 수 있나요? 수년간 US Bancorp은 일관되게 수익의 75%에서 80%를 환원해왔습니다. 주주들에게 장기적으로 환원할 비율에 대한 생각을 다시 한번 상기시켜 주실 수 있을까요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure. Gerard, it's John here. So we're obviously continuing to build our capital base. I would consider that we're in the final lap, if you will, of building out our capital. We were at 8.4% a couple of years ago. You'll recall, we're at 10.9% now, where we gave you the number including AOCI and where we're attempting to get into. Obviously, we are looking to increase that amount. It may not be this quarter, but as we look into 2026, we certainly have feel that the glide path will be there to increase our pace and get to that 75% area that we had mentioned on the slide that you'll see there. We're very much committed to that. And so that, along with the things we have to balance things like loan growth and things like that, we'll take it quarter-by-quarter, but that just gives you kind of high level how we're thinking about it.	John Stern: 네, 제라드, 존입니다. 저희는 분명히 자본 기반을 계속 구축하고 있습니다. 자본 구축의 마지막 단계에 있다고 보시면 됩니다. 몇 년 전 8.4%였던 것이 현재 10.9%가 되었고, 이는 AOCI를 포함한 수치로 저희가 목표로 하는 수준입니다. 물론 이 비율을 더 높이려고 합니다. 이번 분기는 아닐 수도 있지만, 2026년을 바라보면서 확실히 궤도에 올라 속도를 높여서 슬라이드에서 보실 수 있는 75% 수준에 도달할 수 있을 것이라고 생각합니다. 이에 대해 확고히 전념하고 있습니다. 대출 성장률과 같은 요소들과 함께 균형을 맞춰가며 분기별로 접근해 나갈 예정입니다. 지금 말씀드린 것은 저희가 어떤 방향으로 생각하고 있는지에 대한 전반적인 관점입니다.
Gerard Cassidy: RBC Capital Markets, Research Division Great. And Gunjan, thank you for bringing Mark to [indiscernible] for the details about payments. We appreciate it.	Gerard Cassidy: 훌륭합니다. 그리고 Gunjan, Mark을 데려와서 결제 관련 세부사항을 설명해주셔서 감사합니다. 정말 고맙습니다.
President & CEO: Thank you, Gerard. Mark and Courtney. So Courtney will present on the card issuing business, which is sort of a big part of our business, and Mark will join you for MPS. So look forward to that.	President & CEO: 감사합니다, Gerard. Mark와 Courtney가 발표할 예정입니다. Courtney는 저희 사업의 큰 부분을 차지하는 카드 발급 사업에 대해 발표하고, Mark는 MPS 관련해서 함께 참여할 것입니다. 기대해 주시기 바랍니다.
Operator: Your next question comes from the line of Erika Najarian of UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 에리카 나자리안으로부터 받겠습니다.
L. Erika Penala: UBS Investment Bank, Research Division Just a few cleanup questions, if I may. Just first, I wanted to clarify, John, you said fixed asset repricing is 2 to 3 basis points of embedded lift. I just wanted to clarify if that embedded lift is a per quarter statement? And also, as we think about fixed asset repricing, is that more tethered to the belly of the curve or the 10-year range that you mentioned [indiscernible] ?	L. Erika Penala: 몇 가지 정리 질문을 드리겠습니다. 먼저 John께서 고정자산 재가격 결정(fixed asset repricing)이 2~3bp의 내재된 상승 여력이 있다고 말씀하셨는데, 이 내재된 상승 여력이 분기별 수치인지 명확히 해주실 수 있나요? 그리고 고정자산 재가격 결정을 생각할 때, 이것이 수익률 곡선의 중간 부분과 더 연관이 있는지 아니면 말씀하신 10년물 구간과 더 연관이 있는지도 궁금합니다.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure. So yes, just to be clear, let me -- and thank you for allowing me to clarify. When I said the 2 to 3 basis points, I was referring to mix as well as fixed asset repricing that we have on a quarterly basis. So think of that as an embedded quarterly type of improvement that should be happening. Now as we know, every quarter, there can be movements in balance sheet that can alter net interest margin, and we don't always manage net interest margin as an output. But directionally, obviously, we want that to improve and things of that variety. And then in terms of the mix -- or excuse me, the repricing and where we focus on, it's more of the belly of the curve is probably more appropriate. The 5-year treasury, I think, is always a good proxy to look at and obviously, spreads where those are at, whether it's mortgage spreads or credit spreads just in general. So that's -- those are the items that I look at.	John Stern: 네, 명확히 설명드리겠습니다. 질문해 주셔서 감사합니다. 제가 말씀드린 2~3 베이시스 포인트는 믹스뿐만 아니라 분기별로 진행되는 고정자산 재가격 책정을 포함한 것입니다. 이를 분기별로 발생해야 하는 내재된 개선 효과로 이해하시면 됩니다. 물론 매 분기마다 대차대조표의 변동이 있을 수 있고, 이는 순이자마진(NIM)에 영향을 줄 수 있습니다. 저희는 항상 순이자마진을 결과 지표로만 관리하지는 않습니다. 하지만 방향성 측면에서는 당연히 개선되기를 원하고 있습니다. 그리고 재가격 책정과 저희가 집중하는 부분에 대해서는, 수익률 곡선의 중간 구간(belly of the curve)에 더 초점을 맞추는 것이 적절하다고 봅니다. 5년 만기 국채가 항상 좋은 지표라고 생각하고, 당연히 스프레드도 중요하죠. 모기지 스프레드든 일반적인 신용 스프레드든 현재 수준이 어디에 있는지 봅니다. 제가 주목하는 항목들이 바로 이런 것들입니다.
L. Erika Penala: UBS Investment Bank, Research Division And my second question is for Gunjan. The stock is clearly reacting favorably today. You had a nice beat to consensus really on the revenue side, and it's really the revenue side that's driving the positive operating leverage this quarter. As you think forward, how are you balancing some of the embedded momentum that you have been talking about on this call that you're going to continue to talk about in Boston in a few weeks versus what seems to be a lot of questions and pressure on larger management teams in terms of questions on scale and having a relatively short inorganic growth window in this -- under this current administration.	L. Erika Penala: 주식이 오늘 확실히 호의적으로 반응하고 있습니다. 매출 측면에서 컨센서스를 크게 상회하는 좋은 실적을 보여주셨고, 실제로 이번 분기 긍정적인 운영 레버리지를 견인한 것도 바로 매출 부문입니다. 앞으로를 생각해볼 때, 이번 통화에서 말씀하셨고 몇 주 후 보스턴에서도 계속 언급하실 내재된 모멘텀과, 현 행정부 하에서 상대적으로 짧은 비유기적 성장 기회의 창과 관련하여 규모에 대한 질문들과 대형 경영진들이 받고 있는 많은 질문들과 압박 사이에서 어떻게 균형을 맞추고 계신지요?
President & CEO: Erika, thank you for the question. We -- when I stepped into my role now 6 months back, we had very clearly articulated 3 priorities, and they were connected to each other. The first most urgent from a sequencing and timing standpoint was expenses. It was -- our opportunity was very real there. We had finished embedding Union Bank. We had finished all of the work we were doing to restore our capital positions. And it was appropriate to bring the efficiency ratio back to what the business model requires it to be, which is mid- to high 50s. Having done that, we exceeded what we wanted to do from the efficiency ratio and positive operating leverage standpoint and released a fair amount of investment to invest in organic growth. And you're beginning to see that show up now. And you'll see payments show up sequentially a little bit behind that just because the sales cycles and the revenue models take time. That's why we talk about leading indicators. So it's less a matter of balancing between them, but one fueling the other with the ultimate goal being EPS growth that is also accompanied by very high attractive returns. And you'll know John pointed out that we have increased our -- we have maintained and increased our return on tangible capital very specifically. So going forward, you'll see the growth side of the equation become more present in our strategies. First, with all of the fee businesses, our evolution to a more attractive asset side with more leaning in on C&I and credit loans and on deposits, more attractive balance sheet leaning in on the consumer side. So you see NII growth and you see fee growth and then you're going to start seeing the strategies for payments. So we are feeling very good about the momentum organically over time and certainly see very real opportunity and quite a lot of runway on organic growth for us.	President & CEO: 에리카, 질문 감사합니다. 제가 6개월 전 이 역할을 맡았을 때, 서로 연결된 3가지 우선순위를 명확히 설정했습니다. 순서와 시기 관점에서 가장 시급했던 첫 번째는 비용이었습니다. 그 부분에서 우리의 기회는 매우 현실적이었습니다. 유니온 뱅크 통합을 완료했고, 자본 포지션 복원을 위한 모든 작업도 마쳤습니다. 그래서 효율성 비율(efficiency ratio)을 비즈니스 모델이 요구하는 수준인 50%대 중후반으로 되돌리는 것이 적절했습니다. 그 작업을 완료한 결과, 효율성 비율과 긍정적 운영 레버리지 관점에서 우리가 원했던 것을 초과 달성했고, 상당한 투자 여력을 확보해 유기적 성장에 투자할 수 있게 되었습니다. 그 성과가 이제 나타나기 시작하는 것을 보실 수 있을 겁니다. 그리고 매출 사이클과 수익 모델에 시간이 걸리기 때문에 결제는 그보다 조금 늦게 순차적으로 나타나게 될 것입니다. 이것이 바로 우리가 선행지표에 대해 이야기하는 이유입니다. 따라서 이는 둘 사이의 균형을 맞추는 문제라기보다는, 하나가 다른 하나를 견인하면서 궁극적으로는 매우 높고 매력적인 수익률을 동반한 주당순이익(EPS) 성장을 목표로 하는 것입니다. 그리고 John이 지적했듯이 우리는 유형자본수익률(return on tangible capital)을 구체적으로 유지하고 증가시켜 왔습니다. 따라서 앞으로는 우리 전략에서 성장 측면이 더욱 두드러지게 나타날 것입니다. 먼저 모든 수수료 사업과 관련해서, 우리는 자산 측면에서 더 매력적인 구조로 발전하고 있습니다. 기업 및 산업 대출(C&I)과 신용 대출에 더 집중하고 있고, 예금 측면에서는 소비자 부문에 더 치중한 매력적인 대차대조표 구조를 구축하고 있습니다. 그래서 순이자수익(NII) 성장을 보고 계시고 수수료 수익 성장도 보고 계시며, 앞으로는 결제 사업 전략들도 보기 시작하실 것입니다. 따라서 우리는 시간이 지나면서 유기적 성장의 모멘텀에 대해 매우 긍정적으로 느끼고 있으며, 확실히 매우 실질적인 기회와 상당한 유기적 성장 여력이 있다고 보고 있습니다.
L. Erika Penala: UBS Investment Bank, Research Division And just to clarify, Gunjan, given how you answered that question, USB's focus and obviously, like John said, you're sort of in the final phase of rebuilding capital. Your focus is inward and not outward in terms of bank acquisitions. Just want to be clear that that's the message that you're giving us.	L. Erika Penala: UBS의 초점과 관련해서 명확히 하자면, 존이 말했듯이 자본 재구축의 마지막 단계에 있는 상황에서, 우리의 초점은 은행 인수합병 측면에서 외부가 아닌 내부에 있다는 것이 맞습니까? 그런 메시지를 전달하고 계신 것인지 확실히 하고 싶습니다.
President & CEO: Our focus is very much on organic growth.	President & CEO: 저희는 유기적 성장에 매우 집중하고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Betsy Graseck of Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 베츠 그래섹으로부터 받았습니다.
Betsy Graseck: Morgan Stanley, Research Division I just wanted to circle back to the discussion earlier on the impact financing and the implication for tax rate. Gunjan, I think you mentioned that you will be leaning into this effort that you have and that as you do lean into it, it should have some impacts on tax. Could you help us understand how much and over what kind of time frame is this? And I bring it up relative to the Slide 32 that talks about key assumptions for medium term include current tax policy, and I wasn't sure if current tax policy meant current tax rate or the expectation for tax rate to come down as you increase Impact Finance?	Betsy Graseck: 앞서 임팩트 파이낸싱과 세율에 미치는 영향에 대한 논의로 다시 돌아가고 싶습니다. 건잔, 이 노력에 더욱 집중하실 것이라고 말씀하셨고, 그렇게 하면 세금에 어느 정도 영향을 미칠 것이라고 하셨는데요. 얼마나, 그리고 어떤 기간에 걸쳐 이런 영향이 있을지 이해할 수 있도록 도와주실 수 있나요? 중기 핵심 가정에 대해 다룬 슬라이드 32와 관련해서 질문드리는데, 현재 세금 정책이 포함되어 있다고 나와 있었거든요. 현재 세금 정책이 현재 세율을 의미하는 건지, 아니면 임팩트 파이낸스를 늘려가면서 세율이 하락할 것이라는 기대를 의미하는 건지 확실하지 않았습니다.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure, Betsy. So I think -- when I think about the Impact Finance components from a -- the tax benefit that we've received is likely not going to change much from where we sit today. So there's probably a 3 or so plus or minus point benefit to us in our tax rate that has been there for some time and will continue. The growth that we're talking about here on the fee side is related to transferability and syndications and things of that variety where we have been very good -- where the tax policy changes have allowed that market to flourish with more freedom. And I think that is what we're -- that is where we have our ability to grow and where do we get to see more fee revenues that I've been talking about there in terms of our assumed growth rate. So that's really where it's at and the tax rate will continue that favorability as we mentioned, on the tax rate as well.	John Stern: 네, 베치. 임팩트 파이낸스 구성요소들을 살펴보면, 저희가 받고 있는 세제 혜택은 현재 수준에서 크게 변하지 않을 것 같습니다. 저희 세율에 약 3포인트 정도의 플러스마이너스 혜택이 있는데, 이는 상당 기간 지속되어 왔고 앞으로도 계속될 것입니다. 여기서 말씀드리고 있는 수수료 측면의 성장은 양도가능성(transferability)과 신디케이션 등과 관련된 것입니다. 저희가 매우 잘하고 있는 분야이기도 하고요. 세제 정책 변화로 인해 이 시장이 더 자유롭게 번영할 수 있게 되었습니다. 바로 이 부분이 저희가 성장할 수 있는 영역이고, 제가 예상 성장률과 관련해서 말씀드린 수수료 수익을 더 많이 볼 수 있는 곳이라고 생각합니다. 그래서 바로 그런 상황이고, 말씀드린 바와 같이 세율에서도 이러한 유리한 조건이 계속될 것입니다.
Betsy Graseck: Morgan Stanley, Research Division Okay. So right now, it's about 3% benefit to tax rate. And even with increasing this business, you expect it to hover in that range?	Betsy Graseck: 현재 세율에 약 3%의 혜택을 주고 있습니다. 이 사업을 확장하더라도 그 범위 내에서 유지될 것으로 예상하시나요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer I would -- that's exactly right.	John Stern: 맞습니다. 정확히 그렇습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Chris McGratty of KBW.	Operator: 다음 질문은 KBW의 크리스 맥그래티님께서 주시겠습니다.
Christopher McGratty: Keefe, Bruyette, & Woods, Inc., Research Division Looking at Slide 19, I guess, 18, 19 together, the building upon medium-term targets comment, several larger banks have either put out revised targets or hinted at targets this quarter. I guess my question is, given that you're more or less there, is that something that we might think is on the horizon over the near to intermediate term?	Christopher McGratty: 슬라이드 18, 19를 함께 보면서 중기 목표 구축에 대한 언급을 보는데요, 이번 분기에 여러 대형 은행들이 수정된 목표를 발표하거나 목표에 대해 암시를 했습니다. 귀하들이 거의 그 수준에 도달했다는 점을 고려할 때, 이것이 단기에서 중기에 걸쳐 우리가 생각해볼 수 있는 것인지 궁금합니다.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Thanks, Chris. I appreciate the question. Obviously, we're pleased to be where we're operating here in terms of where we sit and in terms of our medium-term targets. There's nothing formal, but you'll note in my prepared comments about how -- while we're pleased, this isn't the end. We anticipate to improve, and that's really what our focus is. So there's no change to any of the medium-term targets. We think those are appropriate and right, but we do expect improvement of ourselves over time.	John Stern: 감사합니다, 크리스. 질문해 주셔서 고맙습니다. 분명히 저희가 현재 운영하고 있는 위치와 중기 목표 대비 현재 상황에 대해서는 만족하고 있습니다. 공식적인 것은 아니지만, 제가 준비된 발언에서 언급했듯이 저희가 만족하고 있다고 해서 이것이 끝이 아니라는 점을 주목해 주시기 바랍니다. 저희는 개선을 기대하고 있으며, 이것이 바로 저희의 초점입니다. 따라서 중기 목표에는 어떤 변화도 없습니다. 저희는 그 목표들이 적절하고 올바르다고 생각하지만, 시간이 지남에 따라 스스로 개선해 나갈 것으로 기대하고 있습니다.
Christopher McGratty: Keefe, Bruyette, & Woods, Inc., Research Division Okay. And then, John, if I could just push out, what would -- I guess, what would it take for you to revisit them? Is it just staying here for a bit of time and the operating environment is staying good? Or what would specifically need to change?	Christopher McGratty: 네, 그리고 존, 조금 더 나아가서 질문드리면, 그것들을 재검토하게 되는 조건은 무엇일까요? 단순히 현재 상황이 일정 기간 지속되고 운영 환경이 좋은 상태로 유지되는 것인지, 아니면 구체적으로 어떤 변화가 필요한 건지요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Yes. I think it would be those 2 things that you just mentioned. I mean, is that the operating environment improves, our execution exceeds even our own expectations, then those are going to be triggers that we would look to.	John Stern: 네, 말씀하신 그 두 가지가 맞다고 생각합니다. 운영 환경이 개선되거나 우리의 실행력이 자체 기대치를 뛰어넘는다면, 그런 것들이 우리가 주목할 트리거가 될 것입니다.
President & CEO: I would just add, we need to just consistently stay in the range and then start hitting the upper end of each range, and then we'll think about changing the ranges.	President & CEO: 저희는 일관되게 가이던스 범위 내에서 유지하고, 각 범위의 상단을 달성하기 시작해야 합니다. 그런 다음에 범위 조정을 고려하게 될 것입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Matt O'Connor of Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이치뱅크의 매트 오코너님으로부터 받았습니다.
Matthew O'Connor: Deutsche Bank AG, Research Division Just a quick clarification. You talked about assuming slightly higher rates in the forward curve in 2026. If the forward curve plays out versus your rate assumptions, would that be directionally positive or negative for your net interest margin?	Matthew O'Connor: 2026년 선도 곡선에서 약간 더 높은 금리를 가정한다고 말씀하셨는데요. 만약 선도 곡선이 귀하의 금리 가정 대비 실현된다면, 순이자마진에 방향적으로 긍정적일까요 부정적일까요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Yes. I think we -- as I mentioned, we have 4 cuts in our forecast. I think the market is a little bit wider than that. So if the forwards actually transpire, then that would be a net benefit. If -- I think our longer-term rates are probably a little bit more higher than where the forwards are at this point. And so we would need to see a little bit more improvement there to get additional benefit on the fixed asset repricing. So it's a little bit of a mix. On balance, it's about equal, I would say.	John Stern: 네, 말씀드린 바와 같이 저희 전망에는 4번의 금리 인하가 반영되어 있습니다. 시장은 이보다 조금 더 넓은 폭의 인하를 예상하고 있는 것 같습니다. 따라서 선물 시장의 전망이 실제로 실현된다면 순편익이 될 것입니다. 다만 저희의 장기 금리 전망은 현재 선물 시장보다 다소 높은 수준입니다. 그래서 고정자산 재가격 책정에서 추가적인 혜택을 얻으려면 좀 더 개선이 필요할 것 같습니다. 결국 혼재된 상황이라고 할 수 있겠습니다. 전체적으로 보면 균형을 이루고 있다고 말씀드릴 수 있겠습니다.
Matthew O'Connor: Deutsche Bank AG, Research Division Okay. So positive on the short end, get back on the long end and when you put all together, about the same.	Matthew O'Connor: 단기에서는 긍정적이고, 장기에서는 회복세를 보이며, 전체적으로 보면 비슷한 수준입니다.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer	John Stern: I notice you've only provided the title "Vice Chair & Chief Financial Officer" but no actual spoken content to translate. Could you please provide the management response or spoken content that you'd like me to translate into Korean? I'm ready to translate the actual dialogue or response from the earnings call Q&A session.
Operator: [Operator Instructions] Your next question comes from the line of Vivek Juneja of JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Vivek Juneja님께서 주신 질문입니다.
Vivek Juneja: JPMorgan Chase & Co, Research Division Given that a lot of the bigger picture questions have been asked in this -- in the realm of some cleanup, John, I have a question for you. What is included in your other earning assets where the yield went up 300 basis points linked quarter with an interest income increase of $100 million, which is over 60% of the increase in your NII linked quarter, and the yield is almost 8%. It's higher than any other asset on the balance sheet. What drove that? And how sustainable is that, John?	Vivek Juneja: 큰 그림의 질문들이 이미 많이 나왔으니, 정리 차원에서 존에게 질문이 있습니다. 기타 수익자산에 포함된 항목들이 무엇인지 궁금합니다. 전분기 대비 수익률이 300베이시스포인트 상승했고, 이자수익이 1억 달러 증가했는데, 이는 전분기 대비 순이자수익(NII) 증가분의 60% 이상을 차지합니다. 수익률이 거의 8%로 대차대조표상 다른 어떤 자산보다도 높습니다. 무엇이 이런 결과를 이끌었나요? 그리고 존, 이것이 얼마나 지속가능한가요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure. Thank you. So we have to look at that line item along with the short-term liability line item. And so those 2 things have a little bit more -- have a gross up of yield. And so if I step back and what's going on, we've increased our capacity and ability in the capital market space on tri-party repo and our volumes have picked up quite a bit. We do have the ability to net those balances. So the balance sheet is smaller, to your point, about $1 billion or so on that particular line item. And -- but we keep the grossed up amount on the yield. And so that differential is going to show up in those 2 line items. If you net those things out, there's really no meaningful change to NII or net interest margin. You just have to look at the 2 of those items together. You'll note that short-term borrowings dropped about $7 billion. That wasn't really repo related. That's about -- again, about that $1 billion. Most of it was just short-term borrowings that we had used the prior quarter given the asset sales that we had, and we had obviously strong deposit growth. So we could just reduce that balance there.	John Stern: 해당 항목을 단기부채 항목과 함께 살펴봐야 합니다. 이 두 항목은 수익률에서 약간의 총액 기준 증가를 보이고 있습니다. 전체적으로 살펴보면, 삼자간 환매조건부채권(tri-party repo) 분야에서 자본시장 역량과 능력을 확대했고, 거래량도 상당히 증가했습니다. 이러한 잔액들을 상계할 수 있는 능력을 보유하고 있어서, 말씀하신 대로 해당 항목에서 대차대조표 규모가 약 10억 달러 정도 축소되었습니다. 하지만 수익률에서는 총액 기준 금액을 유지하고 있습니다. 따라서 이러한 차이가 두 항목에서 나타나게 됩니다. 이를 상계해서 보면, 순이자수익(NII)이나 순이자마진에는 실질적으로 의미 있는 변화가 없습니다. 이 두 항목을 함께 보시면 됩니다. 단기차입금이 약 70억 달러 감소한 것을 보실 수 있는데, 이는 실제로 환매조건부채권(repo)과는 관련이 없습니다. 그 부분은 약 10억 달러 정도입니다. 대부분은 이전 분기에 자산 매각이 있었기 때문에 사용했던 단기차입금이었고, 예금 증가세도 확실히 강했습니다. 그래서 해당 잔액을 단순히 줄일 수 있었던 것입니다.
Vivek Juneja: JPMorgan Chase & Co, Research Division Okay. And another one for either of you. Your C&I NPLs were up 30% linked quarter. Any color on what you're seeing, which industry sectors? What's the loss content like? Any color on that?	Vivek Juneja: 기업대출(C&I) 부실채권이 전 분기 대비 30% 증가했는데요. 어떤 상황인지, 어떤 업종에서 나타나고 있는지, 손실 규모는 어느 정도인지 등에 대해 설명해 주실 수 있나요?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Sure. So a couple of things. It's obviously -- there are some things that can be lumpy from time to time. We do have some exposure to First Brands. It's not material to our financials as it's already contemplated in the reserve, but that partially explains the rise in commercial NPAs that you referenced.	John Stern: 몇 가지 말씀드리겠습니다. 분명히 때때로 일시적으로 변동이 있을 수 있는 요소들이 있습니다. First Brands에 대한 익스포저가 일부 있는데, 이미 충당금에 반영되어 있어서 당사 재무제표에 중대한 영향을 미치지는 않습니다. 하지만 이것이 말씀하신 상업용 부실채권(NPAs) 증가를 부분적으로 설명해 드릴 수 있습니다.
Vivek Juneja: JPMorgan Chase & Co, Research Division And have you taken any kind of a loss or provision, therefore, for First Brands? And in what form was that exposure to First Brands, John?	Vivek Juneja: JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문에서 질문드립니다. First Brands와 관련해서 어떤 형태의 손실이나 충당금을 설정하셨나요? 그리고 John, First Brands에 대한 익스포저는 어떤 형태였는지 말씀해 주시겠습니까?
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer It's just our secured borrowings that we have with them, and it's already -- any of the losses contemplated in our reserve already within the provision.	John Stern: 저희가 그들과 맺고 있는 담보부 차입금에 관한 것이며, 이미 저희 충당금 내에서 예상되는 손실들이 모두 반영되어 있습니다.
Vivek Juneja: JPMorgan Chase & Co, Research Division And are there other similar structures like this that we should be worrying about, given I would presume that the First Brands' stuff showed up under your NDFI?	Vivek Juneja: 이와 유사한 구조로 우리가 우려해야 할 다른 것들이 있을까요? First Brands 관련 사안들이 귀하의 NDFI에 나타났을 것으로 추정되는데 말입니다.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer No. This is on the bank side of the equation. And no -- the answer is no. There's -- we are able to see a lot of strength in the commercial side of the equation as well as on the retail side, as we talked about with cards. So we continue to look to see if there is -- there are things, and we just are not seeing it.	John Stern: 아니요. 이것은 은행 부문에 관한 것입니다. 그리고 아니요, 답은 아니라는 것입니다. 저희는 상업 부문에서 많은 강세를 보고 있으며, 카드 부문에서 말씀드린 것처럼 리테일 부문에서도 마찬가지입니다. 저희는 계속해서 어떤 징후들이 있는지 살펴보고 있지만, 현재로서는 그런 것들을 전혀 보지 못하고 있습니다.
Vivek Juneja: JPMorgan Chase & Co, Research Division Gunjan, for you, what are you thinking of doing differently because First Brands is obviously a big surprise for the market.	Vivek Juneja: JPMorgan Chase & Co 리서치 부문에서 궁금한 점이 있습니다. First Brands가 시장에 상당한 서프라이즈를 안겨준 상황에서, 향후 어떤 차별화된 전략을 구상하고 계신지요?
President & CEO: I don't think we'll do anything differently. We have very, very strong underwriting capabilities. And when you have a large book, you have 1 or 2 issues. You have to be very appropriately reserved for it, which we are. You have to be diligent to learn lessons from it, and we have a lot of confidence in the quality of the credit book and our underwriting process. So I'm not sure there's anything to be done differently, but be very -- but to remain very vigilant and rely on your strong traditional underwriting strength.	President & CEO: 저희는 다르게 할 것이 없다고 생각합니다. 저희는 매우 강력한 언더라이팅(underwriting) 역량을 보유하고 있습니다. 대규모 포트폴리오를 운영할 때는 한두 건의 문제가 발생할 수 있는데, 이에 대해 적절한 충당금을 설정해야 하며 저희는 그렇게 하고 있습니다. 이런 사안들로부터 교훈을 얻기 위해 부지런히 노력해야 하고, 저희는 신용 포트폴리오의 품질과 언더라이팅 프로세스에 대해 큰 확신을 가지고 있습니다. 따라서 달리 해야 할 것은 없다고 보지만, 매우 경계심을 늦추지 않고 저희의 강력한 전통적 언더라이팅 역량에 의존하는 것이 중요합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Scott Siefers of Piper Sandler.	Operator: 다음 질문은 파이퍼 샌들러의 스콧 시퍼스님으로부터 받았습니다.
Robert Siefers: Piper Sandler & Co., Research Division I think most have been asked and answered. But maybe, John, I know we've had a little noise in the loan growth numbers this year with some of the actions you took earlier in the year. Are we kind of at a point where we could expect to start to see more visible momentum? I know you saw some modest end-of-period growth in the aggregate, but just curious on your thoughts from here and what you're seeing in terms of overall demand.	Robert Siefers: 대부분의 질문들은 이미 답변이 되었다고 생각합니다. 하지만 John, 올해 초 취하신 조치들로 인해 대출 성장 수치에 약간의 노이즈가 있었던 것으로 알고 있는데요. 이제 좀 더 가시적인 모멘텀을 보기 시작할 수 있는 시점에 와 있다고 보시는지요? 전체적으로는 기말 기준으로 완만한 성장을 보신 것으로 알고 있지만, 앞으로의 전망과 전반적인 수요 측면에서 어떤 것들을 보고 계신지 궁금합니다.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer Scott, just to clarify, are you talking about end of period or were you talking about deposits there or loans or you're -- just in general?	John Stern: 부회장 겸 최고재무책임자님, 명확히 하자면 기말 기준으로 말씀하시는 건지, 아니면 예금이나 대출에 대해 말씀하시는 건지, 아니면 일반적인 내용인지요?
Robert Siefers: Piper Sandler & Co., Research Division No, no. Loans, loans.	Robert Siefers: 아니요, 아니요. 대출, 대출 말입니다.
John Stern: Vice Chair & Chief Financial Officer I see. Got it. Okay. Yes. So I think we had an opportunity in the second quarter as we had already talked about. And so I think that was something that we found attractive and acted on. It's obviously given us a benefit here in the third quarter. I don't see anything in particular on the horizon for that. But obviously, you're always looking at opportunities as they come about. And so it's just something that we keep a pulse on. But we're focused, obviously, on the organic side, growing accounts, making sure leaning into growth with our clients and that sort of thing.	John Stern: 네, 알겠습니다. 2분기에 기회가 있었다고 이미 말씀드린 바와 같습니다. 저희가 매력적으로 보고 실행에 옮긴 것이었죠. 분명히 3분기에 이익을 가져다주었습니다. 현재로서는 특별히 눈에 띄는 기회는 보이지 않습니다. 하지만 당연히 기회가 생기면 항상 살펴보고 있습니다. 그래서 계속 관심을 갖고 지켜보고 있는 상황입니다. 하지만 저희는 분명히 유기적 성장(organic growth)에 집중하고 있습니다. 계정을 늘리고, 고객들과의 성장에 적극적으로 투자하는 그런 것들 말이죠.
Operator: We have a follow-up question from the line of Ebrahim Poonawala of Bank of America. My apologies, there are no further questions at this time. Mr. Andersen, I turn the call back over to you.	Operator: 뱅크 오브 아메리카의 에브라힘 푸나왈라로부터 추가 질문이 있습니다. 죄송합니다, 현재 더 이상의 질문은 없습니다. 안데르센님, 다시 말씀해 주시기 바랍니다.
George Andersen: Senior VP & Director of Investor Relations Thank you, [ John-Louis ], and thank you to everyone who joined our call this morning. Please contact the Investor Relations department if you have any follow-up questions. You may now disconnect the call.	George Andersen: 감사합니다. 오늘 아침 저희 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 추가 질문이 있으시면 투자자 관계 부서로 연락해 주시기 바랍니다. 이제 통화를 종료하셔도 됩니다.
Operator: This concludes today's call. You may now disconnect.	Operator: 오늘 통화를 마치겠습니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.

📌 요약

Here's a summary of the key points from the earnings call transcript in Korean:

• 실적 및 전망:
- 4분기 순이익은 안정적일 것으로 전망되며, 상승 가능성이 있음
- 2027년까지 순이자마진(NIM) 3% 달성 목표 유지
- 수수료 수익은 중간 한 자릿수 성장률 예상

• 주요 사업 동향:
- 지급결제 사업이 전반적으로 견조한 성장세 보임
- 신용카드 연체율이 3.73%로 개선되었으며 2025년에는 추가 개선 전망
- 지속가능금융 부문이 17% 성장하며 높은 성장세 지속

• 자본 관리:
- CET1 비율이 10.9%로 상승
- 2026년까지 수익의 75% 수준의 주주환원 목표

• 리스크 요인:
- 금리 환경 변화에 따른 영향
- 신용 품질은 전반적으로 양호한 상태 유지

이 내용은 전문 투자자들을 위해 객관적이고 간결하게 정리한 것입니다.