📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
WEBTOON Entertainment Inc. (WBTN) Q3 2025 Earnings Call November 12, 2025 4:30 PM EST Company Participants Soohwan Kim Junkoo Kim - Founder, CEO & Chairman of the Board David Lee - CFO, COO & Director Yongsoo Kim - Chief Strategy Officer & Head of Global Conference Call Participants Benjamin Black - Deutsche Bank AG, Research Division Matthew Cost - Morgan Stanley, Research Division Douglas Anmuth - JPMorgan Chase & Co, Research Division Andrew Marok - Raymond James & Associates, Inc., Research Division Presentation Unknown Executive Thank you for standing by. My name is John, and I will be your conference operator today.	# 웹툰엔터테인먼트 (WBTN) 2025년 3분기 실적발표 컨퍼런스 콜 2025년 11월 12일 오후 4시 30분 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 김수환 (Soohwan Kim) 김준구 (Junkoo Kim) - 창립자, CEO 겸 이사회 의장 데이비드 리 (David Lee) - CFO, COO 겸 이사 김용수 (Yongsoo Kim) - 최고전략책임자 겸 글로벌 총괄 ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 벤자민 블랙 (Benjamin Black) - 도이치뱅크 리서치부문 매튜 코스트 (Matthew Cost) - 모건스탠리 리서치부문 더글러스 안무스 (Douglas Anmuth) - JP모건체이스 리서치부문 앤드류 마록 (Andrew Marok) - 레이먼드 제임스 앤 어소시에이츠 리서치부문 ## 발표 사회자 기다려 주셔서 감사합니다. 저는 존이며, 오늘 컨퍼런스 진행을 맡았습니다.
At this time, I would like to welcome everyone to the WEBTOON Entertainment Third Quarter 2025 Earnings Call. [Operator Instructions] I would now like to turn the call over to Soohwan Kim, Vice President of Investor Relations. Mr. Kim, please go ahead. Soohwan Kim Good afternoon, and thank you for joining us. As a reminder, our remarks today will include forward-looking statements, including those regarding our future plans, objectives, expected performance and our guidance for the next quarter. Actual results may vary materially from today's statements.	지금부터 웹툰엔터테인먼트 2025년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜을 시작하겠습니다. [운영자 안내사항] 이제 투자자 관계 담당 부사장 김수환 님께 마이크를 넘기겠습니다. 김 부사장님, 시작해 주시기 바랍니다. 김수환 안녕하십니까. 참석해 주셔서 감사합니다. 말씀드리기에 앞서, 오늘 우리의 발언에는 향후 계획, 목표, 예상 실적 및 다음 분기 가이던스에 관한 미래예측진술이 포함될 것임을 알려드립니다. 실제 결과는 오늘의 진술과 크게 다를 수 있습니다.
Information concerning risks, uncertainties and other factors that could cause these results to differ is included in our SEC filings, including those stated in the Risk Factors section of our filings with the SEC. These forward-looking statements represent our outlook only as of the date of this call. We undertake no obligation to revise or update any forward-looking statements. Additionally, the matters we'll discuss today will include both GAAP and non-GAAP financial measures. Reconciliations of any non-GAAP financial measures to the most directly comparable GAAP measures are set forth in our earnings press release.	위험, 불확실성 및 기타 요인들이 이러한 결과에 차이를 발생시킬 수 있는 사항에 관한 정보는 SEC 제출 서류에 포함되어 있으며, 여기에는 SEC 제출 서류의 위험요인(Risk Factors) 섹션에 명시된 내용이 포함됩니다. 이러한 미래예측진술(forward-looking statements)은 오직 본 컨퍼런스콜 일자 기준의 당사 전망만을 나타냅니다. 당사는 어떠한 미래예측진술도 수정하거나 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 또한, 오늘 논의할 사항에는 GAAP 및 non-GAAP 재무지표가 모두 포함될 것입니다. non-GAAP 재무지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표 간의 조정내역(reconciliations)은 당사의 실적 보도자료에 명시되어 있습니다.
Non-GAAP financial measures should be considered in addition to, not as a substitute for GAAP measures. Joining me today on the call are Junkoo Kim, Founder and CEO; David Lee, CFO and COO; and Yongsoo Kim, Chief Strategy Officer. With that, I will now turn the call over to our Founder and CEO, Junkoo Kim. Junkoo Kim Founder, CEO & Chairman of the Board Thank you, everyone, for joining the call today. I will briefly discuss a few highlights from the third quarter before turning the call over to David to provide our results and outlook.	비GAAP 재무지표는 GAAP 지표를 대체하는 것이 아니라 추가적으로 고려되어야 합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 창립자 겸 CEO인 김준구, CFO 겸 COO인 데이비드 리, 그리고 CSO인 김용수가 함께 참석했습니다. 그럼 이제 창립자 겸 CEO인 김준구 대표에게 말씀을 넘기겠습니다. 김준구 창립자, CEO 겸 이사회 의장 오늘 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 제가 3분기 주요 실적에 대해 간략히 말씀드린 후, 데이비드에게 말씀을 넘겨 실적과 전망에 대해 상세히 설명드리도록 하겠습니다.
For additional details about the quarter, please see the earnings press release and shareholder letter, both of which are posted on our Investor Relations website. We are pleased to report solid third quarter results that demonstrate the underlying strength of our model with adjusted EBITDA of $5.1 million, coming in above the midpoint of our guidance range. Total revenue of $378 million was up 8.7% or 9.1% on a constant currency basis compared to the same quarter in 2024. This was an exciting quarter as we broadened our relationship with Disney. On September 15, 2025, we announced a nonbinding term sheet with Disney to develop an all new digital comics platform.	추가적인 분기 세부사항은 실적 보도자료와 주주서한을 참고해 주시기 바라며, 두 자료 모두 당사 투자자 관계(IR) 웹사이트에 게시되어 있습니다. 당사는 조정 EBITDA 510만 달러로 가이던스 범위의 중간값을 상회하며 당사 비즈니스 모델의 근본적인 강점을 입증하는 견고한 3분기 실적을 보고하게 되어 기쁘게 생각합니다. 총 매출은 3억 7,800만 달러로 2024년 동기 대비 8.7% 증가했으며, 불변환율 기준으로는 9.1% 증가했습니다. 이번 분기는 디즈니와의 관계를 확대하면서 매우 흥미로운 분기였습니다. 2025년 9월 15일, 당사는 디즈니와 완전히 새로운 디지털 코믹스 플랫폼을 개발하기 위한 비구속적 조건부 합의서(term sheet)를 발표했습니다.
This new platform, which WEBTOON Entertainment will build and operate will feature more than 35,000 comics from across Disney's portfolio, including Marvel, Star Wars, Disney, Pixar and 20th Century Studios, all available in a single digital service with one convenient subscription. Alongside the commercial collaboration, we entered into a nonbinding term sheet for Disney to acquire a 2% equity interest in Western Entertainment. And we have already made progress. As of today, we have launched our 5 titles from our initial announcement in August, including Amazing Spiderman, Star Wars, Alien, Avengers and Disney as old as time: A twisted tale as well as another reformatted title, Predator.	이 새로운 플랫폼은 웹툰엔터테인먼트가 구축하고 운영할 예정이며, Marvel, Star Wars, Disney, Pixar, 20th Century Studios를 포함한 디즈니 포트폴리오 전반에 걸친 35,000편 이상의 만화를 제공할 것입니다. 이 모든 콘텐츠는 하나의 편리한 구독으로 단일 디지털 서비스에서 이용 가능합니다. 상업적 협력과 함께, 우리는 디즈니가 웨스턴엔터테인먼트의 지분 2%를 인수하기 위한 비구속적 조건부 계약서(term sheet)를 체결했습니다. 그리고 우리는 이미 진전을 이루었습니다. 오늘 현재, 우리는 8월 초기 발표에서 언급한 5개 타이틀을 출시했으며, 여기에는 어메이징 스파이더맨(Amazing Spiderman), 스타워즈(Star Wars), 에일리언(Alien), 어벤져스(Avengers), 디즈니 애즈 올드 애즈 타임: 어 트위스티드 테일(Disney as old as time: A twisted tale)과 함께 또 다른 재편집 타이틀인 프레데터(Predator)가 포함됩니다.
Additionally, and [near] Comic-Con last month, we announced another 5 new titles coming to WEBTOON, including Astonishing X-men, Star Wars Lost Stars, Star Wars: Darth Vader - Black, White and Red, The Unbeatable Squirrel Girl and Stitch and the Samurai – The Complete Collection. Disney's extraordinary storytelling legacy is second to none, and we are honored to work with them to build the future of digital comics. This is a powerful next step for our growing global business and a strong foundation for even greater collaboration with Disney in the years ahead. Moving on to our innovation in short-form video. We launched this video episode on our English language platform in August.	또한 지난달 코믹콘에서 우리는 WEBTOON에 출시될 5개의 신규 타이틀을 추가로 발표했습니다. 여기에는 Astonishing X-men, Star Wars Lost Stars, Star Wars: Darth Vader - Black, White and Red, The Unbeatable Squirrel Girl, 그리고 Stitch and the Samurai - The Complete Collection이 포함됩니다. 디즈니의 탁월한 스토리텔링 유산은 타의 추종을 불허하며, 우리는 그들과 함께 디지털 코믹스의 미래를 구축하게 되어 영광입니다. 이는 우리의 성장하는 글로벌 사업에 있어 강력한 다음 단계이며, 향후 몇 년간 디즈니와의 더욱 큰 협력을 위한 견고한 기반이 될 것입니다. 숏폼 비디오 혁신으로 넘어가겠습니다. 우리는 8월에 영어권 플랫폼에서 이 비디오 에피소드를 출시했습니다.
Video episode reimagine the experience of enjoying web coming by adding motion, sound effect, background music and human voice adding to the original web commit all in a 5-minute video. We believe this feature will deep engagement with existing users, reach new users and deliver on new medium for amazing stories. In Korea, we launched Cuts in September, another short-form video innovation. This feature allows creators and fans to create, unload and enjoy short-form animated video on the 2 minutes in name. Within just a month since we launched Cuts, we have already hosted over 1,000 creators with some videos already surpassing 1 million views.	비디오 에피소드는 원작 웹툰에 움직임, 효과음, 배경음악, 그리고 사람 목소리를 더해 5분 분량의 영상으로 제작함으로써 웹툰을 즐기는 경험을 재창조합니다. 우리는 이 기능이 기존 사용자들의 참여도를 높이고, 신규 사용자에게 도달하며, 훌륭한 스토리를 전달하는 새로운 매체가 될 것이라고 믿습니다. 한국에서는 9월에 또 다른 숏폼 비디오 혁신인 컷츠(Cuts)를 출시했습니다. 이 기능은 창작자와 팬들이 2분 이내의 숏폼 애니메이션 비디오를 제작하고, 업로드하고, 즐길 수 있게 해줍니다. 컷츠 출시 후 단 한 달 만에 이미 1,000명 이상의 창작자를 확보했으며, 일부 비디오는 이미 조회수 100만 회를 돌파했습니다.
Finishing up with IP application, today, we announced the plan to develop a slate of animated projects with Warner Bros animation. We intend to enter into an agreement to coproduce 10-fan favorite WEBTOON series for global distribution. Our creators are building franchise that Gen Z audience love and working with Warner Bros. Animation gives us an incredible opportunity to test those stories further alongside one of the most respected names in animation. As outlined in the shareholder letter, we also continue to see success with our theatrical and streaming release, including my daughter is a zombie, Your Letter and Chicken Nugget.	IP 활용 마지막 부분으로, 오늘 우리는 워너브라더스 애니메이션과 함께 애니메이션 프로젝트 라인업을 개발할 계획을 발표했습니다. 우리는 글로벌 배급을 위해 팬들이 가장 사랑하는 웹툰 시리즈 10편을 공동 제작하는 계약을 체결할 예정입니다. 우리 창작자들은 Z세대 관객들이 사랑하는 프랜차이즈를 구축하고 있으며, 워너브라더스 애니메이션과의 협업은 애니메이션 분야에서 가장 존경받는 이름 중 하나와 함께 이러한 스토리들을 더욱 발전시킬 수 있는 놀라운 기회를 제공합니다. 주주서한에서 설명한 바와 같이, 우리는 또한 '내 딸은 좀비', '너의 편지', '치킨너겟'을 포함한 극장 및 스트리밍 개봉에서도 지속적인 성공을 거두고 있습니다.
We believe that IP adaptations are an important part of our [indiscernible] as we work to attract more users to our platform, and we are confident in our strong pipeline of application over the long term. As we close out an exciting quarter marked by progress made toward our strategic priorities, I'm confident in our ability to deliver further growth in upcoming quarters. We would like to thank our users, creators and employees for their continued support. With that, I will now turn the call over to David. David Lee CFO, COO & Director Thank you, JK, and thank you, everyone, for joining us today.	저희는 IP 각색이 플랫폼에 더 많은 사용자를 유치하기 위한 노력의 일환으로 [식별불가] 중요한 부분이라고 믿으며, 장기적으로 강력한 각색 파이프라인에 대해 확신하고 있습니다. 전략적 우선순위를 향한 진전이 있었던 흥미진진한 분기를 마무리하면서, 저는 향후 분기에 추가적인 성장을 달성할 수 있는 우리의 역량에 확신을 가지고 있습니다. 지속적인 지원을 보내주신 사용자, 크리에이터 및 임직원 여러분께 감사드립니다. 이제 David에게 발표를 넘기겠습니다. David Lee 최고재무책임자(CFO), 최고운영책임자(COO) 겸 이사 JK님 감사합니다. 그리고 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다.
I'll be discussing the details on third quarter 2025 results compared to the comparable quarter in the prior year, unless otherwise noted. During the third quarter, reported revenue was up 8.7%, and we grew revenue 9.1% on a constant currency basis, with growth in paid content and IP adaptations, partially offset by a decline in advertising. Net loss was $11.1 million compared to a net income of $20.0 million in the prior year, primarily due to lower other income as well as a higher income tax expense. Adjusted EBITDA was $5.1 million compared to $28.9 million in the same quarter of 2024.	저는 2025년 3분기 실적을 전년도 동기 대비로 상세히 설명드리겠습니다. 별도 언급이 없는 한 전년 동기 대비입니다. 3분기 동안 보고된 매출은 8.7% 증가했으며, 유료 콘텐츠와 IP 각색 부문의 성장에 힘입어 고정환율 기준으로는 9.1% 성장했습니다. 이는 광고 부문의 감소로 일부 상쇄되었습니다. 순손실은 1,110만 달러로, 전년도 2,000만 달러의 순이익에서 전환되었습니다. 이는 주로 기타수익 감소와 법인세 비용 증가에 기인합니다. 조정 EBITDA는 510만 달러로 2024년 동분기 2,890만 달러 대비 감소했습니다.
As a result, our adjusted earnings per share for the quarter was $0.04 compared to adjusted earnings per share of $0.22 in the prior year. Turning to operational health. We delivered another successful quarter of Webcomic app user growth, attracting a highly engaged audience with better monetization opportunities. While app MAU declined 4.2% overall, webcomic app MAU, which excludes the impact of web novel users, increased 1.5%. This growth was led by increases across important English-speaking markets. Our English platform WebComic app MAU was up 12% year-over-year, demonstrating continued momentum in this important region.	이에 따라 당 분기 조정 주당순이익은 $0.04로, 전년도 조정 주당순이익 $0.22와 비교됩니다. 운영 건전성으로 넘어가겠습니다. 우리는 또 한 분기 성공적인 웹코믹 앱 사용자 증가를 달성했으며, 더 나은 수익화 기회를 가진 높은 참여도의 고객층을 확보했습니다. 전체 앱 MAU(월간 활성 사용자 수)는 4.2% 감소했지만, 웹소설 사용자의 영향을 제외한 웹코믹 앱 MAU는 1.5% 증가했습니다. 이러한 성장은 주요 영어권 시장 전반의 증가에 의해 주도되었습니다. 우리의 영어 플랫폼 웹코믹 앱 MAU는 전년 대비 12% 증가하여, 이 중요한 지역에서 지속적인 모멘텀을 보여주고 있습니다.
We believe recently introduced reformat title launches and product changes will continue to drive increased user activity over time. Global MAU declined 8.5% in the quarter, primarily driven by Wattpad, which continues to be impacted by a government ban in the 2 countries we discussed last quarter. Encouragingly, we fully resolved the search engine indexing issue we discussed earlier this year and saw sequential stability in Wattpad MAU in the second half of this quarter as a result. While Wattpad is not a significant revenue driver, it is an important source of IP.	최근 출시된 리포맷 타이틀과 제품 변경이 시간이 지남에 따라 사용자 활동 증가를 지속적으로 견인할 것으로 믿습니다. 글로벌 MAU는 분기 중 8.5% 감소했는데, 이는 주로 지난 분기에 논의했던 2개국의 정부 금지 조치의 영향을 계속 받고 있는 Wattpad가 주된 원인입니다. 고무적인 점은 올해 초 논의했던 검색 엔진 인덱싱 문제를 완전히 해결했으며, 그 결과 이번 분기 후반에 Wattpad MAU가 전분기 대비 안정세를 보였다는 것입니다. Wattpad가 중요한 매출 동인은 아니지만, IP의 중요한 공급원입니다.
We recently received a green light on a new film project that began as a web novel on Wattpad, turned into a webcomic on WEBTOON and now will become a feature film. We're excited to share more about this title soon. Now I'd like to provide an update on our different revenue streams at a consolidated level. Starting with paid content. In the quarter, we posted 0.8% revenue growth on a constant currency basis year-over-year, driven by strength in Japan and Rest of World, offset by a decline in Korea. ARPU grew 3% on a constant currency basis in the quarter with increases in all 3 regions.	최근 저희는 Wattpad에서 웹소설로 시작해 WEBTOON에서 웹툰으로 제작되었고, 이제 장편 영화로 만들어질 새로운 영화 프로젝트에 대한 승인을 받았습니다. 이 작품에 대해 곧 더 자세한 내용을 공유할 수 있기를 기대하고 있습니다. 이제 연결 기준으로 저희의 다양한 수익원에 대한 업데이트를 제공하고자 합니다. 유료 콘텐츠부터 시작하겠습니다. 당 분기에 저희는 일본과 기타 지역의 강세에 힘입어 전년 동기 대비 불변환율 기준 0.8%의 매출 성장을 기록했으며, 이는 한국의 감소분으로 일부 상쇄되었습니다. ARPU는 당 분기에 불변환율 기준으로 3% 증가했으며, 3개 지역 모두에서 증가세를 보였습니다.
We see continued ARPU growth as an indicator of the health of the business with additional opportunity for further monetization ahead. There still is a large variety of free content for our users to enjoy before they hit the paywall, and we believe our ARPU is still relatively low for our offering. Through our product initiatives, partnerships and new content, we believe that we will continue to drive engagement and monetization over the long term. Advertising revenue decreased 8.9% in the third quarter on a constant currency basis year-over-year as growth in Japan was more than offset by constant currency declines in Korea and Rest of World.	우리는 지속적인 ARPU 성장을 사업 건전성의 지표로 보고 있으며, 향후 추가적인 수익화 기회가 있다고 판단합니다. 사용자들이 유료 결제 장벽에 도달하기 전에 즐길 수 있는 무료 콘텐츠가 여전히 다양하게 존재하며, 우리가 제공하는 서비스 대비 ARPU는 아직 상대적으로 낮은 수준이라고 생각합니다. 제품 혁신, 파트너십, 그리고 신규 콘텐츠를 통해 장기적으로 이용자 참여도와 수익화를 지속적으로 증대시킬 수 있을 것으로 믿습니다. 광고 매출은 3분기에 전년 동기 대비 불변환율 기준 8.9% 감소했는데, 이는 일본에서의 성장이 한국과 기타 지역의 불변환율 기준 감소로 상쇄되고도 남았기 때문입니다.
In Korea, we saw a decline from a major e-commerce advertising partner, partially offset by an increase from other partners. Ad sales from NAVER were relatively consistent with the prior year quarter. In Rest of World, the decline was primarily driven by Wattpad impacts. Japan's growth was the result of continued growth in pre-roll ads. Finally, our IP adaptations business saw revenue increase 171.8% year-on-year on a constant currency basis in Q3, driven by revenue growth on a constant currency basis in Korea and Rest of World, offset by a decline on a constant currency basis in Japan. Korea benefited from the theatrical release of my daughter is a zombie.	한국에서는 주요 이커머스 광고 파트너로부터의 매출이 감소했으나, 다른 파트너들로부터의 매출 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다. 네이버로부터의 광고 매출은 전년 동기 대비 비교적 일관된 수준을 유지했습니다. 기타 지역의 감소는 주로 왓패드의 영향에 기인했습니다. 일본의 성장은 프리롤 광고의 지속적인 성장에 따른 결과였습니다. 마지막으로, 당사의 IP 각색 사업은 3분기에 고정환율 기준으로 전년 동기 대비 171.8%의 매출 증가를 기록했으며, 이는 한국과 기타 지역에서의 고정환율 기준 매출 성장에 힘입은 것으로, 일본의 고정환율 기준 감소분으로 일부 상쇄되었습니다. 한국은 영화 '내 딸은 좀비'의 극장 개봉으로 수혜를 입었습니다.
In Japan, we are still early days with our IP adaptation business with a small revenue base that fluctuates based on milestones. But we're pleased with the pipeline of upwards of 20 anime projects for the year. Now let's look at our results in the context of our core geographies. In Korea, during the third quarter, our revenue grew 22.2% year-over-year on a constant currency basis, driven by triple-digit constant currency growth in IP adaptations, offset by a double-digit constant currency decline in advertising and a single-digit constant currency decline in paid content. During the quarter, Korea MAU was $24.6 million, decreasing 12.3% year-over-year. MPU was 3.7 million, declining 4.9%.	일본에서는 IP 각색 사업이 아직 초기 단계로 소규모 매출 기반이 마일스톤에 따라 변동하고 있습니다. 하지만 올해 20개 이상의 애니메이션 프로젝트 파이프라인에 대해 만족스럽게 생각하고 있습니다. 이제 핵심 지역별 실적을 살펴보겠습니다. 한국의 경우, 3분기 동안 매출이 전년 동기 대비 고정환율 기준 22.2% 성장했습니다. 이는 IP 각색 부문의 세 자릿수 고정환율 성장에 힘입은 것이며, 광고의 두 자릿수 고정환율 감소와 유료 콘텐츠의 한 자릿수 고정환율 감소로 일부 상쇄되었습니다. 분기 중 한국의 월간활성이용자수(MAU)는 2,460만 명으로 전년 동기 대비 12.3% 감소했습니다. 월간유료이용자수(MPU)는 370만 명으로 4.9% 감소했습니다.
We saw growth of 4% for ARPU on a constant currency basis and paying ratio was 14.9%, up 116 basis points year-over-year. Moving to Japan. Revenue growth on a constant currency basis was 2% year-over-year. This was driven by single-digit constant currency revenue growth in paid content and advertising and offset by a double-digit constant currency revenue decline in IP adaptations. As mentioned in our shareholder letter, LINE Manga was the #1 overall app for revenue, including mobile games for the third consecutive quarter according to Sensor Tower. Japan's MAU increased 12.6% year-over-year to $25.3 million, driven by strong growth in eBook Japan.	일정한 환율 기준으로 ARPU가 4% 성장했으며, 유료 이용자 비율은 14.9%로 전년 대비 116bp 증가했습니다. 일본으로 넘어가겠습니다. 일정한 환율 기준 매출 성장률은 전년 대비 2%였습니다. 이는 유료 콘텐츠와 광고에서 한 자릿수 일정 환율 기준 매출 성장에 힘입은 것이며, IP 각색 부문의 두 자릿수 일정 환율 기준 매출 감소로 일부 상쇄되었습니다. 주주서한에서 언급했듯이, LINE Manga는 Sensor Tower 기준 모바일 게임을 포함한 전체 앱 매출에서 3분기 연속 1위를 차지했습니다. 일본의 MAU는 eBook Japan의 강력한 성장에 힘입어 전년 대비 12.6% 증가한 2,530만 명을 기록했습니다.
We've expanded eBook Japan's marketing budget and established strong partnerships. While it may take time for new users to start spending, we expect their ARPU to increase over time as their engagement grows. MPU grew 0.2% year-over-year to 2.3 million and paying ratio was 9.1%, down 112 basis points year-over-year. Our paid users remained strong with ARPU of $23.60, growing 1.3% year-over-year on a constant currency basis. Rest of World saw a revenue decline of 0.7% year-over-year on a constant currency basis, driven by a double-digit decline in advertising, offset by a single-digit growth in paid content and double-digit growth in IP adaptations.	저희는 eBook Japan의 마케팅 예산을 확대하고 강력한 파트너십을 구축했습니다. 신규 사용자들이 지출을 시작하기까지는 시간이 걸릴 수 있지만, 참여도가 증가함에 따라 시간이 지나면서 이들의 ARPU가 증가할 것으로 예상합니다. MPU는 전년 동기 대비 0.2% 증가한 230만 명을 기록했으며, 유료 전환율은 전년 동기 대비 112bp 감소한 9.1%를 기록했습니다. 유료 사용자들은 견조한 성과를 유지하며 ARPU가 23.60달러로, 고정환율 기준 전년 동기 대비 1.3% 성장했습니다. 기타 지역(Rest of World)의 매출은 고정환율 기준 전년 동기 대비 0.7% 감소했는데, 이는 광고 부문의 두 자릿수 감소에 기인했으며, 유료 콘텐츠의 한 자릿수 성장과 IP 각색의 두 자릿수 성장으로 일부 상쇄되었습니다.
While Rest of World MAU declined 11.6% year-over-year, driven primarily by WattPad, MPU increased 0.8% year-over-year and paying ratio of 1.6% was up 20 basis points year-over-year. ARPU of $6.80 grew 1.4% year-over-year on a reported and constant currency basis. Our English platform WebComic app MAU was up 12% year-over-year, reflecting all the investments we're making in this region. After several quarters of healthy MAU growth, we're pleased to see an increasing number of English WebComic users converting to paid users. Turning now to profitability. Gross profit for the quarter declined 9.4% to $82.8 million. This resulted in a gross margin of 21.9% compared to 26.3% in the prior year.	기타 지역의 MAU는 주로 왓패드의 영향으로 전년 동기 대비 11.6% 감소했으나, MPU는 전년 동기 대비 0.8% 증가했으며, 유료 전환율은 1.6%로 전년 동기 대비 20bp 상승했습니다. ARPU는 6.80달러로 보고 기준 및 불변 환율 기준 모두 전년 동기 대비 1.4% 성장했습니다. 영어권 플랫폼인 웹코믹 앱의 MAU는 전년 동기 대비 12% 증가했으며, 이는 이 지역에 대한 우리의 모든 투자를 반영한 것입니다. 수 분기에 걸친 견조한 MAU 성장 이후, 영어권 웹코믹 사용자들이 유료 사용자로 전환하는 수가 증가하고 있어 기쁘게 생각합니다. 이제 수익성으로 넘어가겠습니다. 이번 분기 매출총이익은 9.4% 감소한 8,280만 달러를 기록했습니다. 이에 따라 매출총이익률은 전년도 26.3% 대비 21.9%를 기록했습니다.
There were a number of items that contributed to this change. As previously disclosed, Freepoint expenses were moved from marketing to cost of revenue. We invested in labor to make further improvement to our platform. While these discrete items temporarily affected our results, we believe our gross margin can improve over time as we execute on our cross-border content distribution strategies. Adjusted EBITDA for the quarter was $5.1 million compared to $28.9 million in the prior year. Total G&A expenses for the quarter were $62.5 million compared to $66.7 million in the prior year.	이러한 변화에는 여러 요인들이 기여했습니다. 이전에 공시한 바와 같이, Freepoint 비용이 마케팅에서 매출원가로 이동되었습니다. 우리는 플랫폼의 추가적인 개선을 위해 인력에 투자했습니다. 이러한 일회성 항목들이 일시적으로 실적에 영향을 미쳤지만, 국경 간 콘텐츠 유통 전략을 실행함에 따라 매출총이익률이 시간이 지나면서 개선될 수 있을 것으로 믿습니다. 당 분기 조정 EBITDA는 510만 달러로 전년도 2,890만 달러와 비교됩니다. 당 분기 총 일반관리비는 6,250만 달러로 전년도 6,670만 달러와 비교됩니다.
Interest income for the quarter was $4.6 million compared to $6.5 million in the prior year, and other loss for the quarter was $1.9 million compared to other income of $11.8 million in the prior year period. Income tax expense was $0.6 million in the quarter compared to income tax benefit of $9.9 million in the prior year. Depreciation and amortization for the quarter was $7.9 million compared to $10 million in the prior year. Net loss for the third quarter was $11.1 million compared to a net income of $20 million in the prior year quarter due to lower other income as well as higher income tax expense.	이번 분기 이자수익은 460만 달러로 전년 동기 650만 달러 대비 감소했으며, 기타손실은 190만 달러로 전년 동기 기타수익 1,180만 달러와 대비됩니다. 법인세비용은 이번 분기 60만 달러로 전년 동기 법인세환급 990만 달러와 대비됩니다. 이번 분기 감가상각비는 790만 달러로 전년 동기 1,000만 달러 대비 감소했습니다. 3분기 순손실은 1,110만 달러로 전년 동기 순이익 2,000만 달러와 대비되는데, 이는 기타수익 감소와 법인세비용 증가에 기인합니다.
As a result, GAAP loss per share was $0.09 compared to earnings per share of $0.15 in the prior year period. Adjusted earnings per share was $0.04 in the quarter compared to adjusted earnings per share of $0.22 in the year prior. Moving to our business outlook for the fourth quarter. For fourth quarter 2025, we expect revenue decline in the range of 5.1% to 2.3% on a constant currency basis. This represents anticipated revenue in the range of $330 million to $340 million. This guidance is based on current FX rates. We expect pressure from IP adaptations related to the timing of milestones.	그 결과, GAAP 기준 주당순손실은 0.09달러로 전년 동기 주당순이익 0.15달러와 비교됩니다. 조정 주당순이익은 당 분기 0.04달러로 전년도 조정 주당순이익 0.22달러 대비 감소했습니다. 4분기 사업 전망으로 넘어가겠습니다. 2025년 4분기의 경우, 고정환율 기준으로 5.1%에서 2.3% 범위의 매출 감소를 예상하고 있습니다. 이는 3억 3천만 달러에서 3억 4천만 달러 범위의 매출을 의미합니다. 본 가이던스는 현재 환율을 기준으로 합니다. 마일스톤 시점과 관련된 IP 각색 부문에서의 압박을 예상하고 있습니다.
We're close to finishing our infrastructure updates in Q4, but there may be a few items that linger into early 2026. We expect to see improved product flow starting next year. We anticipate fourth quarter adjusted EBITDA loss in the range of $6.5 million to $1.5 million, representing an adjusted EBITDA margin in the range of negative 2% to negative 0.4%. Adjusted EBITDA guidance includes $16.5 million noncash expenses, of which actuarial losses on retiree benefits and minimum guarantee write-downs are the largest contributors. We expect to maintain our investment in marketing to drive future growth.	4분기에 인프라 업데이트를 거의 마무리할 예정이지만, 일부 항목은 2026년 초까지 이어질 수 있습니다. 내년부터 개선된 제품 흐름을 기대하고 있습니다. 4분기 조정 EBITDA 손실은 650만 달러에서 150만 달러 범위로 예상되며, 이는 조정 EBITDA 마진 기준 마이너스 2%에서 마이너스 0.4% 범위에 해당합니다. 조정 EBITDA 가이던스에는 1,650만 달러의 비현금성 비용이 포함되어 있으며, 이 중 퇴직자 복리후생에 대한 보험수리적 손실과 최저보증 감액이 가장 큰 비중을 차지합니다. 향후 성장을 견인하기 위해 마케팅 투자를 유지할 계획입니다.
We're pleased with the performance this quarter, underpinned by a number of exciting partnerships and collaborations as well as the introduction of new product features. As we head into the fourth quarter, we remain confident in our ability to drive further progress, positioning us well to continue growing our content, platform and brand long term. With that, I'd like to turn it back to our operator to begin the Q&A session.	이번 분기 실적에 대해 만족스럽게 생각하며, 여러 흥미로운 파트너십과 협업, 그리고 신규 제품 기능 출시가 이를 뒷받침했습니다. 4분기를 맞이하면서, 우리는 추가적인 진전을 이끌어낼 수 있는 역량에 자신감을 가지고 있으며, 이는 장기적으로 우리의 콘텐츠, 플랫폼, 그리고 브랜드를 지속적으로 성장시킬 수 있는 좋은 위치에 있음을 의미합니다. 그럼 이제 질의응답 세션을 시작하기 위해 오퍼레이터에게 다시 넘기겠습니다.

📌 요약

# WEBTOON Entertainment Q3 2025 실적 요약

• **실적 개요**: 3Q25 매출 3.78억 달러(YoY +8.7%, 고정환율 +9.1%), 조정 EBITDA 510만 달러로 가이던스 중간값 상회. 순손실 1,110만 달러(전년 동기 2,000만 달러 순이익)로 전환된 것은 기타수익 감소 및 법인세 비용 증가 때문. 조정 EPS $0.04(전년 $0.22)

• **사용자 지표**: 웹툰 앱 MAU는 +1.5% 성장(영어권 +12%), 전체 MAU는 Wattpad 정부 차단 영향으로 -8.5% 감소. ARPU는 고정환율 기준 +3% 증가하며 수익화 개선 지속. 한국 MAU -12.3%, 일본 +12.6%, 영어권 웹툰 앱 MAU +12%로 주요 시장에서 성장세

• **전략적 파트너십**: 디즈니와 디지털 코믹 플랫폼 개발 계약 체결(디즈니 2% 지분 취득 예정), 마블·스타워즈 등 35,000개 콘텐츠 제공. 워너브라더스 애니메이션과 10개 웹툰 시리즈 공동제작 발표. 단편 비디오 기능(Video Episode, Cuts) 출시로 신규 수익원 확보 시도

• **4Q25 가이던스**: 매출 3.

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from the line of Benjamin Black with Deutsche Bank.	Operator: [교환원 안내] 첫 번째 질문은 도이체방크의 벤자민 블랙 애널리스트로부터 받겠습니다.
Benjamin Black: Deutsche Bank AG, Research Division Maybe first, can you elaborate on the long-term vision of the Disney partnership Beyond the initial slate of titles, how should we be thinking about maybe the revenue potential and the margin profile of the new joint platform compared to some of the core WEBTOON app? And then secondly, you launched video episodes. What early engagement or monetization metrics are you seeing relative to sort of static webcomic.	Benjamin Black: 먼저 디즈니 파트너십의 장기 비전에 대해 말씀드리겠습니다. 초기 작품 라인업을 넘어서, 새로운 합작 플랫폼의 매출 잠재력과 마진 구조를 핵심 웹툰 앱과 비교했을 때 어떻게 봐야 할지 설명 부탁드립니다. 그리고 두 번째로, 비디오 에피소드를 출시하셨는데요, 정적인 웹코믹 대비 초기 참여도나 수익화 지표는 어떻게 나타나고 있는지 궁금합니다.
David Lee: CFO, COO & Director Thanks, Benjamin. This is David Lee. Let's start with your first question. I wanted to remind you, as JK mentioned, that there were 2 particular parts to the Disney announcement. In early August, we talked about these wonderful 100 reformatted adaptions that would be on our platform. And then separately, in September, we discussed the opportunity to have access to these 35,000 stories. And I would say, I would remind us just how early we are. We have a great progress with the 5 to 7 titles that we mentioned, and these are great stories, Star Wars, Alien, Avengers, you saw the list. But 7 out of 100 is quite early. And another opportunity, which we discussed in the last call and you and I discussed, is we love the opportunity to create original stories in collaboration with Disney that can be new but carry on the history and the origin of the franchises that we're talking about. These have yet to come. You'll note we did not provide disclosure that in Q3, there was any material impact from this great collaboration with Disney nor did we highlight it for the Q4 guide. And I think that reflects how early we are. Having said that, as we said before, we are building this collaboration for the long term because we think it's a game changer. And in terms of your question on economics, as you heard, we believe as a category leader that we can partner with a great company like Disney in a way that doesn't materially change or hurt the fundamental margin structure of the business. That's why we didn't preannounce or disclose any financial impacts other than the wonderful collaboration opportunity and their interest, which is yet to be consummated in a final agreement on a 2% equity stake in the company. At this point, however, it's too early for us to provide any more additional color beyond what we've said. With regard to the second question, I think it's important that we recognize that we believe our existing WEBTOON webcomic format is working extraordinarily well. And when we talk about video episodes, which we launched the first batch of 14 English originals just last quarter. This is also very, very early and represents a way for us to ensure we maintain our dominant leadership. Remember, in the U.S., a very large portion of our users are Gen Z. We're proud of that. This, for us, represents demographic goal because we know from other markets they can grow hold with us. So while this is very early, think of video episodes and separately our work in Korea on Cuts as the active experimentation we will persist with to ensure we maintain the leadership role we already have with our webcomic format amongst what we think to be the most interesting demographic, which is this 18- to 25-year-old demographic. And candidly, the 12% webcomic English app MAU growth and now seeing them turn into paid users, which I think is very promising, is a product of everything, this overall product update that Yongsoo and his team has led, but as well, I think the very early steps we've taken on new formats like video episodes. That said, I think that upside is down the road, and it's not one that we would promise. It's too early at this stage.	David Lee: 감사합니다, 벤자민. 저는 데이비드 리입니다. 첫 번째 질문부터 답변드리겠습니다. JK가 언급했듯이, 디즈니 발표에는 두 가지 주요 부분이 있었다는 점을 상기시켜 드리고 싶습니다. 8월 초에 우리 플랫폼에 100편의 멋진 리포맷 각색 작품들이 제공될 것이라고 말씀드렸습니다. 그리고 9월에는 별도로 35,000개의 스토리에 접근할 수 있는 기회에 대해 논의했습니다. 지금 우리가 얼마나 초기 단계에 있는지 다시 한번 상기시켜 드리고 싶습니다. 우리가 언급한 5~7개 타이틀에서 훌륭한 진전을 이루고 있고, 이것들은 스타워즈, 에이리언, 어벤져스 같은 정말 훌륭한 스토리들입니다. 목록을 보셨을 겁니다. 하지만 100편 중 7편은 아직 매우 초기 단계입니다. 지난 컨퍼런스 콜에서 논의했고 저희가 대화를 나눴던 또 다른 기회는, 디즈니와 협력하여 오리지널 스토리를 만드는 것입니다. 우리가 다루고 있는 프랜차이즈의 역사와 기원을 이어가면서도 새로운 콘텐츠를 만들 수 있는 기회를 정말 긍정적으로 보고 있습니다. 이런 콘텐츠들은 아직 나오지 않았습니다. 3분기에 디즈니와의 협력으로 인한 실질적인 영향이 있었다는 공시를 하지 않았고, 4분기 가이던스에서도 이를 강조하지 않았다는 점을 주목하셨을 겁니다. 이는 우리가 아직 초기 단계에 있다는 것을 반영한다고 생각합니다. 그렇긴 하지만, 앞서 말씀드렸듯이 우리는 이 협력을 장기적으로 구축하고 있습니다. 왜냐하면 이것이 게임 체인저(game changer)가 될 것이라고 생각하기 때문입니다. 경제성에 대한 질문과 관련해서 말씀드리면, 저희는 카테고리 리더로서 디즈니와 같은 훌륭한 기업과 파트너십을 맺을 때 사업의 근본적인 마진 구조를 실질적으로 변화시키거나 해치지 않는 방식으로 협력할 수 있다고 믿습니다. 그래서 저희가 이 멋진 협업 기회와 디즈니 측의 관심사항 외에는 재무적 영향을 사전에 공지하거나 공개하지 않은 것입니다. 물론 회사 지분 2%에 대한 부분은 아직 최종 계약이 체결되지 않은 상태입니다. 현 시점에서는 저희가 말씀드린 것 이상의 추가적인 내용을 제공하기에는 너무 이른 감이 있습니다. 두 번째 질문과 관련해서는, 저희 기존의 웹툰 웹코믹 포맷이 매우 훌륭하게 작동하고 있다는 점을 인식하는 것이 중요하다고 생각합니다. 지난 분기에 14개의 영어 오리지널 작품으로 첫 선을 보인 비디오 에피소드에 대해 말씀드리자면, 이것 역시 매우 초기 단계이며 우리의 압도적인 리더십을 유지하기 위한 방안을 나타냅니다. 미국에서 우리 사용자의 상당 부분이 Z세대라는 점을 기억하시기 바랍니다. 우리는 이를 자랑스럽게 생각합니다. 이는 우리에게 인구통계학적 목표를 의미하는데, 다른 시장에서 이들이 우리와 함께 성장할 수 있다는 것을 알고 있기 때문입니다. 따라서 이것이 매우 초기 단계이긴 하지만, 비디오 에피소드와 별도로 한국에서 진행 중인 Cuts 작업을 우리가 가장 흥미롭다고 생각하는 18세에서 25세 연령대에서 웹툰 포맷으로 이미 확보한 리더십 역할을 유지하기 위해 지속적으로 추진할 적극적인 실험으로 생각해 주시기 바랍니다. 솔직히 말씀드리면, 웹툰 영어 앱 MAU(월간 활성 사용자)가 12% 성장했고 이들이 유료 사용자로 전환되는 것을 보고 있는데, 이는 매우 고무적이라고 생각합니다. 이는 용수와 그의 팀이 주도한 전반적인 제품 업데이트의 결과이면서, 동시에 비디오 에피소드 같은 새로운 포맷에 대해 우리가 취한 초기 단계의 노력이 결합된 성과입니다. 다만, 이러한 상승 여력은 아직 앞으로의 일이고, 지금 단계에서 약속드릴 수 있는 부분은 아닙니다. 현 시점에서는 아직 이르다고 봅니다.
Operator: Your next question comes from the line of Matthew Cost with Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 매튜 코스트님께서 주시겠습니다.
Matthew Cost: Morgan Stanley, Research Division Two, if I could. I guess just starting with the new Warner partnership, anything you can share about the timing of when that rolls out and anything that you're able to share in terms of the economic terms of it from a revenue or margin perspective? And then secondarily, just on the user figures. So you provided a very helpful context about kind of Wattpad and the web novel MAU growth versus the webcomic MAU growth. I guess, are you considering in the future kind of breaking those out as part of your regular disclosure? And if not, how should we think about the web novel users going forward? Is that a number that could continue to decline? Is it something that is of any concern or just kind of a natural variation in the business if it does?	Matthew Cost: 새로운 워너 파트너십 관련해서 말씀드리면, 출시 시기나 매출 또는 마진 측면에서의 경제적 조건에 대해 공유할 수 있는 부분이 있으신지 궁금합니다. 그리고 두 번째로 사용자 수치에 대해 질문드립니다. 웹툰 MAU 성장 대비 왓패드와 웹소설 MAU 성장에 대해 매우 유용한 설명을 해주셨는데요. 향후 정기 공시의 일환으로 이러한 수치들을 별도로 구분해서 공개하실 계획이 있으신지 궁금합니다. 만약 그렇지 않다면, 웹소설 사용자 수를 어떻게 이해해야 할까요? 이 수치가 계속 감소할 수 있는 건지, 아니면 우려할 만한 사안인지, 또는 감소하더라도 사업상 자연스러운 변동으로 봐야 하는지 말씀 부탁드립니다.
David Lee: CFO, COO & Director Thanks, Matt. This is David Lee, and I can start. First, all very good questions. Let's start with your first one. With regard to Warner Bros., we're very proud of the announcement we've made with them. We think it suggests 2 things, similar to the work we've announced with other partners that as a category leader, we can be the source of stories in any format. Being able to partner with a high-quality organization for the announced 10 potential projects outside of our platform, but bringing them to life in the form of anime and animation I think it is a major step forward. And you'll see in the press release that there are specific examples, a handful, less than a handful, but that is not necessarily the full slate, as we've mentioned, 10. At this point, while we want to be very transparent and announce these major partnerships, we again are not really in a position to offer more specifics. But I think that says something. We're not talking about a change to our financial business model. We're talking about a continued catalyst for our growth, particularly in markets globally. At this point, we're not ready to provide any more specifics, but I'm very encouraged by it. I think it's the opportunity to partner with well-established, high-quality companies to be their source of stories in new formats and has the potential, I think, to continue the growth that we have outside of our core legacy markets. With regards -- you had several questions nested in the web novel ones. So let me back up and start with MAU because it's interrelated into how we think about Wattpad. First, with regard to MAU, you've heard me say this before, while total MAU is an important metric, and we know that it is down 8.5%, the best predictor of our paid content, which remains 80% of our revenue is really the new innovation and products that we are bringing to our app. And webcomics, in particular, is the format that we leverage. So the reason why we keep on talking about the 1.5% global webcomic app MAU growth in the quarter. And I think more importantly, in the largest addressable market, the newest largest addressable market, what we call English webcomic app MAU, we focus on that 12% number, noting that it's turning into higher monthly paid users, PU, is because those are the metrics I would have the Street focus on with regard to the majority of our future revenue growth. Now I want to be clear, Wattpad itself is the single largest driver of the total MAU declines. And I do think we need to be clear on what drives them so that you can model persistence. Wattpad is an important business. It's a great source of IP. We talked about in my script, Sidelined, the sequel coming out in thanksgiving. We're very excited about the crossover IP, and we're very excited about its advertising potential. We talked about how advertising saw a decline partially related in Rest of World to the MAU declines in Wattpad. Having said that, when we look at Wattpad, we talked about 3 drivers. We talked in the previous quarter about a search engine indexing issue that we described as fully resolving, which is good news. But we also talked about 2 countries, let's call them instead of 3 drivers, let's call them 2. The second driver is we were banned in a country along with great other companies like Roblox and Discord. And as we lap those 2, we will eventually in 2026, begin to see more of the sequential stabilization that we mentioned in my script. But at this point, it's very hard for us to call the ball on when some of these country issues resolve. What we can control, the search engine issue, we've made progress on. But I think you'll have to hear more in coming quarters for us to provide definitive guidance on the total MAU associated with the company driven by Wattpad.	David Lee: 감사합니다, Matt. David Lee입니다. 제가 먼저 말씀드리겠습니다. 모두 아주 좋은 질문들입니다. 첫 번째 질문부터 시작하겠습니다. 워너브라더스 관련해서 말씀드리면, 저희가 발표한 이번 제휴에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 이번 발표는 두 가지를 시사한다고 봅니다. 다른 파트너사들과 발표한 협업과 마찬가지로, 카테고리 리더로서 저희는 어떤 형식으로든 스토리의 원천이 될 수 있다는 것입니다. 저희 플랫폼 외부에서 진행될 10개의 잠재적 프로젝트를 위해 고품질 조직과 파트너십을 맺고, 이를 애니메이션 형태로 구현한다는 것은 중요한 진전이라고 생각합니다. 보도자료에서 보셨겠지만 구체적인 사례들이 몇 가지 나와 있는데, 말씀드린 대로 전체 라인업 10개 중 일부만 공개된 것입니다. 현 시점에서 저희는 이러한 주요 파트너십을 투명하게 공개하고자 하지만, 구체적인 내용을 더 말씀드리기는 어려운 상황입니다. 하지만 이것 자체가 시사하는 바가 있다고 봅니다. 저희 재무 비즈니스 모델의 변화를 말하는 게 아닙니다. 특히 글로벌 시장에서 지속적인 성장 촉매제가 될 것이라는 얘기입니다. 지금 당장 더 구체적인 내용을 드릴 수는 없지만, 저는 매우 고무적으로 보고 있습니다. 검증된 우수한 기업들과 파트너십을 맺고 새로운 포맷의 콘텐츠를 제공하는 것은, 기존 핵심 시장 외 지역에서의 성장을 지속시킬 수 있는 잠재력이 있다고 생각합니다. 웹소설 관련해서는 여러 질문을 주셨는데요. 먼저 MAU부터 말씀드리겠습니다. 왓패드에 대한 우리의 생각과도 연관되어 있기 때문입니다. MAU와 관련해서는 제가 전에도 말씀드린 적이 있는데, 전체 MAU가 중요한 지표이고 8.5% 감소한 것도 알고 있지만, 우리 매출의 80%를 차지하는 유료 콘텐츠를 가장 잘 예측할 수 있는 것은 사실 우리가 앱에 도입하고 있는 새로운 혁신과 제품들입니다. 특히 웹툰이 우리가 활용하는 포맷입니다. 그래서 우리가 이번 분기 글로벌 웹툰 앱 MAU가 1.5% 성장했다는 점을 계속 강조하는 것입니다. 그리고 더 중요한 것은, 가장 큰 잠재 시장, 즉 가장 새롭고 큰 잠재 시장인 영어 웹툰 앱 MAU에서 12%라는 수치에 주목하고 있다는 점입니다. 이것이 더 높은 월간 유료 사용자, 즉 PU로 전환되고 있다는 점에 주목하는 이유는, 이러한 지표들이 향후 매출 성장의 대부분과 관련하여 시장이 집중해야 할 지표들이기 때문입니다. 명확히 말씀드리자면, 왓패드 자체가 전체 MAU 감소의 가장 큰 요인입니다. 그리고 여러분이 지속성을 모델링할 수 있도록 무엇이 이를 유발하는지 명확히 할 필요가 있다고 생각합니다. 왓패드는 중요한 사업입니다. 훌륭한 IP 소스죠. 제 발표에서 말씀드린 것처럼, 추수감사절에 나올 사이드라인드의 속편에 대해 이야기했습니다. 크로스오버 IP에 대해 매우 기대하고 있고, 광고 잠재력에 대해서도 매우 기대하고 있습니다. 광고 매출이 감소한 부분은 기타 지역(Rest of World)에서 Wattpad의 MAU 감소와 일부 관련이 있다고 말씀드렸습니다. 그렇긴 하지만 Wattpad를 보면 3가지 요인에 대해 말씀드렸었죠. 지난 분기에 검색엔진 색인 문제에 대해 완전히 해결되었다고 설명드렸고, 이는 좋은 소식입니다. 하지만 3가지 요인 대신 2가지로 정리하자면, 두 번째 요인은 Roblox나 Discord 같은 다른 훌륭한 기업들과 함께 특정 국가에서 차단당한 것입니다. 이 두 가지 이슈를 지나가게 되면 결국 2026년에는 제 발표에서 언급한 순차적 안정화가 나타나기 시작할 것으로 봅니다. 다만 현 시점에서는 이러한 국가별 이슈들이 언제 해결될지 정확히 예측하기는 매우 어렵습니다. 우리가 통제할 수 있는 부분인 검색 엔진 문제는 진전을 이루었습니다. 하지만 Wattpad가 주도하는 전체 MAU(월간 활성 사용자 수)에 대한 확정적인 가이던스를 제공하기 위해서는 향후 몇 분기 동안 더 많은 내용을 들으셔야 할 것 같습니다.
David Lee: CFO, COO & Director Hold on, one moment, John. Yongsoo, our Chief Strategy Officer and Lead of our global business is going to offer a comment.	David Lee: 200000 잠깐만요, 존. 글로벌 사업을 총괄하는 최고전략책임자(CSO) 용수가 말씀드리겠습니다.
Yongsoo Kim: Chief Strategy Officer & Head of Global Another important aspect of our partnership with Warner is that it includes not only Korean [original] titles, but also a significant number of English original titles. We believe the impact on the Wattpad brand and English platform will be especially meaningful once these English original titles are developed through a major U.S. animation studio like Warner and reach the market.	Yongsoo Kim: 워너와의 파트너십에서 또 하나 중요한 점은 한국 오리지널 작품뿐만 아니라 상당수의 영어 오리지널 작품도 포함되어 있다는 것입니다. 이러한 영어 오리지널 작품들이 워너와 같은 미국 메이저 애니메이션 스튜디오를 통해 개발되어 시장에 출시되면, 왓패드 브랜드와 영어 플랫폼에 미치는 영향이 특히 의미 있을 것으로 기대하고 있습니다.
Operator: And the next question comes from the line of Doug Anmuth with JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Doug Anmuth님께서 주시겠습니다.
Douglas Anmuth: JPMorgan Chase & Co, Research Division David, can you just talk a little bit more about the drivers of the 4Q guide, the slower revenue growth? Just trying to understand -- I know you mentioned IP adaptation, some of the lumpiness there, but also trying to understand how much is tied to the Korea advertiser advertising from the e-com partner that declined in 3Q and what kind of visibility you have there? And then just putting that all together, like how you're positioned into '26.	Douglas Anmuth: 4분기 가이던스와 관련해서 매출 성장률이 둔화되는 요인들에 대해 좀 더 설명해주실 수 있을까요? IP 각색 관련해서 일부 변동성이 있다고 말씀하신 건 알겠는데, 3분기에 감소했던 한국 이커머스 파트너의 광고 지출이 얼마나 영향을 미치는지, 그리고 그 부분에 대한 가시성은 어느 정도인지 궁금합니다. 이런 것들을 종합해서 26년도 포지셔닝은 어떻게 보고 계신지요?
David Lee: CFO, COO & Director Great. Thanks for the question. First, let me start with the last part of your question. We feel very good about the fundamental business health and growth opportunity mid- to long term for this business. In particular, in paid content to see the emerging signals of continued webcomic English app MAU growth and now paid user signs of future monetization, we feel very good. And frankly, the announcements that we've made with great partners like Warner Bros and Disney make me feel even stronger about the future of this company for '26 and beyond. Having said that, Q4 does represent a quandary for us to explain. Let me try. First, while we do not usually disclose great detail, I wanted to mention that within the 2.3% to 5.1% revenue decline as forecasted, this $330 million to $340 million range with the $335 million midpoint. Within that range at current FX rates, paid content is up, reflecting what we believe to be the strength in paid content. The primary driver, frankly, year-on-year is not a function of paid content. It's a function of the timing of IP adaptations. I want you to remember that IP adaptations play a really important role for us with regard to having some of the lowest cost way to create awareness for our creators and for our own content on our platforms. And in Korea, where we've talked about a 50% market penetration, that is a great strength. However, when you have that much market penetration, the flow of when crossover IP hits a quarter can really change the optics of the total revenue. Recall in Q4 of 2024, a year ago relative to guidance, we had major breakouts. We had the success of the Stars Borne. We had Trauma Code. We haven't even in North America, the impact of Sidelined: the QB and Me. So when we think about the guide, I would characterize it as primarily on revenue being driven by the timing of crossover IP. And I'll note that despite the fact that we're guiding to a decline in total revenue, we're still guiding to the same adjusted EBITDA, the same definition and the same number of roughly minus $4 million, and that reflects how strong we're managing G&A, and it also reflects the fact that we're managing our mix and our gross profit. In fact, we added another disclosure, which I think is important on the bottom line, which is within the guide, there is inclusive in it a $16.5 million noncash set of costs that include, amongst other things, the actuarial adjustment for the pension expense for some of our Asian-based employees and the noncash write-down of minimum guarantee held on balance sheet, independent of what we actually pay in terms of liquidity. And the reason why we did so is to really note that we feel that the quarter guide, while appropriate, reflects the strength we think that we are building for the long term. I know that's hard perhaps on the surface to see. Now with regard to your question in advertising, we are so early in the rest of world that you should think of advertising as disclosed as primarily being driven by Korea. And it goes to the same market penetration point. When you have 50% market penetration, we described a movement in one large e-commerce customer affecting the quarter. You'll note we also disclosed the strength of our relationships with other advertising partners in Korea, inclusive of NAVER. And we did not talk about this issue as being a persistent one in our business model beyond the quarters that we have described. So you have to read into that as you will. But again, we're not talking about a fundamental business health issue anywhere, particularly amongst where we are strong in Korea, including our advertising business in the mid- to long term.	David Lee: 질문 감사합니다. 먼저 질문의 마지막 부분부터 말씀드리겠습니다. 우리는 이 사업의 중장기적인 펀더멘털과 성장 기회에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 특히 유료 콘텐츠 부문에서 웹툰 영어 앱의 월간 활성 사용자(MAU) 지속 성장 신호가 나타나고 있고, 이제 유료 사용자 지표에서도 향후 수익화 가능성이 보이고 있어 매우 고무적입니다. 솔직히 워너브라더스나 디즈니 같은 훌륭한 파트너들과 발표한 내용들을 보면 2026년 이후 이 회사의 미래에 대해 더욱 확신이 듭니다. 다만 4분기는 설명하기가 좀 난처한 상황입니다. 설명을 드려보겠습니다. 먼저, 저희가 보통 세부 사항을 많이 공개하지는 않지만 말씀드리고 싶은 것은, 예상하신 2.3%에서 5.1%의 매출 감소 범위 내에서, 즉 3억 3천만 달러에서 3억 4천만 달러 범위에 중간값 3억 3천 5백만 달러를 두고 있는데요. 이 범위 내에서 현재 환율 기준으로 보면 유료 콘텐츠(paid content)는 증가하고 있습니다. 이는 유료 콘텐츠의 강세를 반영하는 것이라고 판단하고 있습니다. 솔직히 말씀드리면, 전년 대비 주요 변동 요인은 유료 콘텐츠 때문이 아닙니다. IP 각색물(IP adaptations)의 타이밍 문제입니다. IP 각색물이 저희에게 정말 중요한 역할을 한다는 점을 기억해 주시기 바랍니다. 저희 크리에이터들과 플랫폼 내 자체 콘텐츠에 대한 인지도를 높이는 데 있어 가장 비용 효율적인 방법 중 하나거든요. 그리고 한국에서는 시장 침투율 50%를 달성했다고 말씀드린 바 있는데, 이것이 바로 저희의 큰 강점입니다. 그러나 시장 침투율이 그 정도로 높을 때는, 크로스오버 IP가 어느 분기에 히트하느냐에 따라 전체 매출의 양상이 크게 달라질 수 있습니다. 2024년 4분기, 즉 1년 전 가이던스 대비 상황을 떠올려보시면, 우리는 대형 히트작들을 여러 개 보유했습니다. Stars Borne의 성공이 있었고, Trauma Code가 있었습니다. 북미에서는 Sidelined: the QB and Me의 영향도 아직 반영되지 않았고요. 따라서 가이던스를 생각해보면, 주로 매출 측면에서 크로스오버 IP의 타이밍에 의해 좌우된다고 말씀드릴 수 있겠습니다. 전체 매출이 감소할 것으로 가이던스를 제시했음에도 불구하고, 조정 EBITDA는 동일한 기준으로 약 마이너스 4백만 달러로 동일하게 유지하고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 이는 우리가 판매관리비를 얼마나 강력하게 관리하고 있는지를 보여주는 것이며, 동시에 제품 믹스와 매출총이익을 효과적으로 관리하고 있다는 것을 반영합니다. 실제로 우리는 손익에 중요한 또 다른 공시 항목을 추가했습니다. 가이던스에는 1,650만 달러의 비현금성 비용이 포함되어 있는데, 여기에는 아시아 지역 직원들의 연금 비용에 대한 보험수리적 조정과 대차대조표상 보유하고 있는 최소보증금액의 비현금 감액이 포함됩니다. 이는 실제 유동성 측면에서 지급하는 금액과는 별개입니다. 이렇게 가이던스를 제시한 이유는 분기 가이던스가 적절하긴 하지만, 우리가 장기적으로 구축하고 있는 강점을 반영하고 있다는 점을 분명히 하고자 함입니다. 표면적으로는 이해하기 어려울 수 있다는 점 알고 있습니다. 광고 관련 질문에 대해 말씀드리자면, 한국 외 지역에서는 아직 초기 단계이기 때문에 공시된 광고 매출은 주로 한국에서 발생한다고 보시면 됩니다. 이는 시장 침투율과도 관련이 있습니다. 시장 침투율이 50%일 때, 한 대형 이커머스 고객사의 변동이 분기 실적에 영향을 미쳤습니다. 다만 네이버를 포함한 한국 내 다른 광고 파트너사들과의 관계는 견고하다는 점도 함께 공시했다는 점 주목해 주시기 바랍니다. 그리고 우리가 설명한 분기들을 넘어서 이 이슈가 우리 비즈니스 모델에서 지속적인 문제라고 말씀드린 적은 없습니다. 따라서 이 부분은 여러분께서 판단하실 부분입니다. 하지만 다시 한번 말씀드리면, 우리가 강점을 보이고 있는 한국 시장을 포함해서, 중장기적으로 광고 사업을 비롯한 어떤 영역에서도 근본적인 사업 건전성 문제에 대해 이야기하고 있는 것은 아닙니다.
Operator: Next question comes from the line of Andrew Marok with Raymond James.	Operator: 다음 질문은 Raymond James의 Andrew Marok 님께서 주시겠습니다.
Andrew Marok: Raymond James & Associates, Inc., Research Division Two, if I could. So maybe first, just if you could elaborate a little bit on the engagement that you've seen with some of the Disney content to date. I mean, obviously, you've mentioned that there's a lag between the content coming on to the platform, the monetization because of the free episodes. But just how that engagement curve is progressing relative to expectations? And then maybe one more on advertising. If you could just maybe talk a bit about advertiser appetite for new platforms and new channels to devote spend to and kind of what we're hearing is maybe a little bit of a mixed or an uncertain environment into Q4.	Andrew Marok: 두 가지 질문 드리겠습니다. 먼저, 지금까지 디즈니 콘텐츠에 대한 시청자 참여도(engagement)에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 물론 콘텐츠가 플랫폼에 올라온 후 무료 에피소드 때문에 수익화까지 시차가 있다고 말씀하셨는데요. 그 참여도 곡선이 예상 대비 어떻게 진행되고 있는지 궁금합니다. 그리고 광고 관련해서 한 가지 더 여쭙겠습니다. 광고주들이 새로운 플랫폼과 채널에 광고비를 집행하는 것에 대한 관심이 어떤지, 그리고 4분기로 들어가면서 다소 엇갈리거나 불확실한 환경이라는 이야기들이 들리는데 이에 대해 말씀해 주시겠습니까?
David Lee: CFO, COO & Director Sure. On your first question, unfortunately, Andrew, while everything that we've seen is positive, it's too early for me to give you specific quantified metrics. I will tell you that we've talked about in the past how the timing of this engagement with Disney is a great time because the leadership and the team have already rolled out fundamental improvements in product. We call it Global Web 2.0. And we've also talked in the last quarter, previously, we talked about a 9% increase. And things like when we look at engagement from new products, we look at not just the webcomic English app MAU growth or the MPU growth that we mentioned, that's great. But we look at episodes of red. We look at quality metrics. Too early for me to disclose them quantifiably. But I would tell you, we're very encouraged by the progress we're making. And it's the largest upside market for us because we've only started. So I can't give you more that I can't disclose in the short term on Disney, but I can tell you we're very bullish about our business in Rest of World, particularly in North America.	David Lee: 첫 번째 질문에 대해 말씀드리자면, Andrew, 저희가 보고 있는 모든 지표들이 긍정적이긴 하지만, 아직 구체적인 수치화된 지표를 말씀드리기에는 이른 감이 있습니다. 다만 과거에 말씀드렸던 것처럼, 디즈니와의 협업 시점이 매우 적절했다는 점은 강조하고 싶습니다. 이미 경영진과 팀이 제품의 근본적인 개선사항들을 출시한 상태였기 때문입니다. 저희는 이것을 글로벌 웹 2.0이라고 부르고 있습니다. 또한 지난 분기에 9% 증가에 대해서도 말씀드린 바 있습니다. 신규 제품의 참여도를 살펴볼 때, 저희가 언급했던 웹툰 영어 앱의 월간활성사용자(MAU) 성장이나 월간결제사용자(MPU) 성장만 보는 것이 아닙니다. 물론 그것도 훌륭한 지표이긴 하지만요. 저희는 조회 에피소드 수도 보고, 품질 지표들도 살펴봅니다. 다만 이를 수치적으로 공개하기에는 아직 이릅니다. 하지만 말씀드리고 싶은 것은, 우리가 이루고 있는 진전에 대해 매우 고무적으로 생각하고 있다는 점입니다. 그리고 이것은 우리에게 가장 큰 상승 여력이 있는 시장입니다. 왜냐하면 이제 막 시작했기 때문입니다. 디즈니에 대해서는 단기적으로 공개할 수 없는 것 이상을 말씀드릴 수는 없지만, 기타 지역(Rest of World) 사업, 특히 북미 지역에 대해서는 매우 낙관적으로 보고 있다는 점은 분명히 말씀드릴 수 있습니다.
Andrew Marok: Raymond James & Associates, Inc., Research Division Great. And then maybe on the advertising point for advertisers looking to invest through the appetite for incremental platforms or channels.	Andrew Marok: This appears to be a question fragment from an analyst, not a management response. However, I should translate what's provided. The speaker is from Raymond James and is asking about advertising, specifically about advertisers' appetite for investing in incremental platforms or channels. Since this is a question, not a management response, I'll translate it as is, but note that the instruction asks for management responses specifically. 좋습니다. 그리고 광고 관련해서 질문드리면, 광고주들이 추가적인 플랫폼이나 채널에 투자하려는 의향에 대해 말씀해 주시겠습니까?
David Lee: CFO, COO & Director There is definitely strong interest. I would point you to in Japan, the continued success of pre-roll video, which we think is a wonderful way to deepen engagement even in paid content, right? This is the opportunity. And I think as we get better and better at targeting, the opportunity for people to see pre-roll video that has better and better affinity to the paid content they're already engaged with. We talked about that being a strength in Japan. We did talk about the dislocation from one customer in Korea. But in terms of rest of world, we are early. And while we're building for the long term, we're not yet realizing, I think, the very large offerings that I believe customers want. So at this point, I can't give you specifics. I will tell you, it was a wonderful opportunity to engage with advertisers publicly, we were at New York Ad Week. We had a very large presence along with our New York Comic-Con presence. I'm really encouraged personally by the interest in the differentiated products that we can offer. But I also need to be candid that we're still fundamentally building out the infrastructure in places like North America to begin to realize them down the road.	David Lee: 확실히 강한 관심이 있습니다. 일본의 사례를 보시면, 프리롤 비디오(pre-roll video)가 지속적으로 성공을 거두고 있는데, 이는 유료 콘텐츠에서도 참여도를 높일 수 있는 훌륭한 방법이라고 생각합니다. 바로 이것이 기회입니다. 그리고 타겟팅 능력이 점점 더 향상되면서, 사용자들이 이미 시청하고 있는 유료 콘텐츠와 더욱 높은 친화성을 가진 프리롤 비디오를 볼 수 있는 기회가 생깁니다. 이것이 일본에서의 강점이라고 말씀드렸습니다. 한국에서 한 고객사와의 일시적인 이슈에 대해서도 언급했고요. 하지만 나머지 지역들의 경우, 아직 초기 단계입니다. 장기적으로 구축하고 있지만, 고객들이 원한다고 생각하는 매우 큰 규모의 상품들을 아직 실현하지는 못하고 있습니다. 따라서 현 시점에서는 구체적인 내용을 말씀드리기 어렵습니다. 광고주들과 공개적으로 소통할 수 있는 훌륭한 기회였습니다. 뉴욕 애드위크에 참석했고, 뉴욕 코믹콘과 함께 상당한 규모로 참여했습니다. 저희가 제공할 수 있는 차별화된 상품들에 대한 관심이 매우 고무적이라고 개인적으로 생각합니다. 하지만 솔직히 말씀드리자면, 북미 같은 지역에서는 아직 기본적인 인프라를 구축하는 단계에 있으며, 향후 이러한 성과를 실현하기 위한 기반을 다지고 있는 중입니다.
Operator: And it seems that we have no further questions at this time. This concludes the Q&A session and today's conference call. We would like to thank you all for your participation. You may now disconnect your lines. Have a pleasant day, everyone.	Operator: 더 이상 질문이 없으신 것 같습니다. 이것으로 질의응답 세션과 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. 모두 좋은 하루 보내세요.

📌 요약

# WEBTOON 실적 발표 주요 요약

## 핵심 포인트

• **디즈니 파트너십 초기 단계**: 100개 리포맷 작품 중 5-7개만 출시, Q3-Q4 실적에 실질적 영향 없음. 장기적 잠재력은 긍정적이나 수익화는 아직 미미하며, 마진 구조에 부정적 영향 없을 것으로 전망

• **Q4 가이던스 부진**: 매출 전년 대비 2.3~5.1% 감소 예상($330M~$340M). 주요 원인은 IP 각색 타이밍 이슈와 한국 이커머스 광고주 감소. 유료 콘텐츠는 성장세이나 전체 매출 하락 불가피

• **MAU 감소 지속**: 전체 MAU 8.5% 감소, 주요 원인은 Wattpad(검색엔진 문제, 특정 국가 차단). 웹툰 앱 MAU는 글로벌 1.5%, 영어권 12% 성장으로 긍정적 신호

• **수익성 방어**: Q4 조정 EBITDA 약 -$4M 가이던스 유지(매출 감소에도). 비현금 비용 $16.5M 포함, G&A 관리 및 매출 믹스 개선 효과

• **경영진 톤**: 단기 실적 부진에도 중장기 사업 건전성과 성장 잠재력 강조. 워너브라더스 파트너십 등