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AbbVie Inc.	# AbbVie Inc. 실적 발표 컨퍼런스 콜 ## 회사 참석자 - 리즈 쉬어(Liz Shea) - 투자자 관계 부문 부사장 - 릭 곤잘레스(Rick Gonzalez) - 회장 겸 최고경영자 - 로버트 마이클(Robert Michael) - 최고재무책임자 - 마이클 세버리노(Michael Severino) - 부회장 겸 사장 ## 애널리스트 참석자 - 크리스 슈트(Chris Schott) - JP모건 - 테렌스 플린(Terence Flynn) - 골드만삭스 - 스티브 스칼라(Steve Scala) - 코웬 - 제프 미첼(Geoff Meacham) - 뱅크오브아메리카 메릴린치 - 빈스 몰리나로(Vince Molinaro) - 레이먼드 제임스 --- 오퍼레이터 안녕하십니까. AbbVie 2024년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참석자는 청취 전용 모드입니다. 발표 후 질의응답 시간이 있을 예정입니다. 이제 회의를 AbbVie 투자자 관계 부문 부사장 리즈 쉬어께 넘기겠습니다. 시작하시기 바랍니다. --- 리즈 쉬어 감사합니다. 여러분, 안녕하십니까. AbbVie 2024년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께 회장 겸 CEO인 릭 곤잘레스, CFO인 로버트 마이클, 그리고 부회장 겸 사장인 마이클 세버리노가 함께하고 있습니다. 오늘 발표 전에 몇 가지 주의사항을 말씀드리겠습니다. 일부 발언은 미래예측진술에 해당하며 실제 결과와 다를 수 있습니다. AbbVie는 이러한 진술을 업데이트할 의무가 없습니다. 오늘 발표에서는 비GAAP 재무지표를 사용할 예정이며, 이는 특정 비현금 및 일회성 항목을 제외한 것입니다. 그럼 릭에게 넘기겠습니다. --- 릭 곤잘레스 감사합니다, 리즈. 그리고 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 2024년은 AbbVie에게 매우 성공적인 한 해였습니다. 우리는 강력한 재무 실적을 달성했으며, 매출은 전년 대비 4% 증가한 560억 달러를 기록했습니다. 조정 주당순이익은 11.29달러로 7% 성장했습니다. 특히 우리의 면역학 포트폴리오가 탁월한 성과를
(ABBV) Q4 2025 Earnings Call February 4, 2026 9:00 AM EST Company Participants Elizabeth Shea - Senior Vice President of Investor Relations Robert Michael - CEO & Chairman of the Board Jeffrey Stewart - Executive VP & Chief Commercial Officer Roopal Thakkar - Executive VP of Research and Development & Chief Scientific Officer Scott Reents - Executive VP & CFO Conference Call Participants David Risinger - Leerink Partners LLC, Research Division Christopher Schott - JPMorgan Chase & Co, Research Division Terence Flynn - Morgan Stanley, Research Division Asad Haider - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Vamil Divan - Guggenheim Securities, LLC, Research Division Steve Scala - TD Cowen, Research Division Mohit Bansal - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division David Amsellem - Piper Sandler & Co., Research Division Luisa Hector - Joh.	# (ABBV) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 4일 오전 9시 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 Elizabeth Shea - 투자자 관계 담당 수석 부사장 Robert Michael - CEO 겸 이사회 의장 Jeffrey Stewart - 전무이사 겸 최고 상업 책임자 Roopal Thakkar - 연구개발 전무이사 겸 최고 과학 책임자 Scott Reents - 전무이사 겸 CFO ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 David Risinger - Leerink Partners LLC, 리서치 부문 Christopher Schott - JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문 Terence Flynn - Morgan Stanley, 리서치 부문 Asad Haider - Goldman Sachs Group, Inc., 리서치 부문 Vamil Divan - Guggenheim Securities, LLC, 리서치 부문 Steve Scala - TD Cowen, 리서치 부문 Mohit Bansal - Wells Fargo Securities, LLC, 리서치 부문 David Amsellem - Piper Sandler & Co., 리서치 부문 Luisa Hector - Joh.
Berenberg, Gossler & Co. KG, Research Division Michael Yee - UBS Investment Bank, Research Division Malcolm Hoffman - BMO Capital Markets Equity Research Presentation Operator Good morning, and thank you for standing by. Welcome to the AbbVie Fourth Quarter 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] Today's call is also being recorded. If you have any objections, you may disconnect at this time. I would now like to introduce Ms. Liz Shea, Senior Vice President, Investor Relations. Elizabeth Shea Senior Vice President of Investor Relations Good morning, and thanks for joining us.	# 베렌베르크, 고슬러 앤 컴퍼니 KG, 리서치 부문 마이클 이 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 말콤 호프만 - BMO 캐피탈 마켓츠 주식 리서치 발표 사회자 좋은 아침입니다. 기다려 주셔서 감사합니다. 애브비 2025년 4분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [사회자 안내사항] 오늘 콜은 녹음되고 있습니다. 이의가 있으시면 지금 연결을 끊으셔도 됩니다. 이제 리즈 쉬 투자자관계 담당 수석 부사장을 소개하겠습니다. 엘리자베스 쉬 투자자관계 담당 수석 부사장 좋은 아침입니다. 참석해 주셔서 감사합니다.
Also on the call with me today are Rob Michael, Chairman and Chief Executive Officer; Jeff Stewart, Executive Vice President, Chief Commercial Officer; Roopal Thakkar, Executive Vice President, Research and Development, Chief Scientific Officer; and Scott Reents, Executive Vice President, Chief Financial Officer. Before we get started, I'll note that some statements we make today may be considered forward-looking statements based on our current expectations. AbbVie cautions that these forward-looking statements are subject to risks and uncertainties that may cause actual results to differ materially from those indicated in our forward-looking statements.	오늘 저와 함께 통화에 참여하신 분들은 Rob Michael 회장 겸 최고경영자, Jeff Stewart 전무이사 겸 최고상업책임자, Roopal Thakkar 전무이사 겸 연구개발 최고과학책임자, 그리고 Scott Reents 전무이사 겸 최고재무책임자입니다. 본론으로 들어가기 전에, 오늘 우리가 하는 일부 발언들은 현재의 기대에 기반한 미래예측진술로 간주될 수 있음을 말씀드립니다. AbbVie는 이러한 미래예측진술이 리스크와 불확실성의 영향을 받으며, 이로 인해 실제 결과가 미래예측진술에서 제시된 내용과 중대하게 다를 수 있음을 유의하시기 바랍니다.
Additional information about these risks and uncertainties is included in our SEC filings. AbbVie undertakes no obligation to update these forward-looking statements, except as required by law. On today's conference call, non-GAAP financial measures will be used to help investors understand AbbVie's business performance. These non-GAAP financial measures are reconciled with comparable GAAP financial measures in our earnings release and regulatory filings from today, which can be found on our website. Following our prepared remarks, we will take your questions. So with that, I'll turn the call over to Rob. Robert Michael CEO & Chairman of the Board Thank you, Liz.	이러한 위험과 불확실성에 대한 추가 정보는 당사의 SEC 제출 서류에 포함되어 있습니다. AbbVie는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고는 이러한 미래예측진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서는 투자자들이 AbbVie의 사업 실적을 이해하는 데 도움이 되도록 비-GAAP 재무지표가 사용될 예정입니다. 이러한 비-GAAP 재무지표는 오늘 발표된 실적 보고서 및 규제 제출 서류에서 비교 가능한 GAAP 재무지표와 조정되어 있으며, 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 준비된 발언에 이어 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 그럼 Rob에게 발언권을 넘기겠습니다. Robert Michael CEO 겸 이사회 의장 감사합니다, Liz.
Good morning, everyone, and thank you for joining us. Our fourth quarter performance closes out another excellent year for AbbVie. I am very pleased with the significant progress we made in 2025. We delivered record net sales and exceeded our financial commitments, advanced our pipeline across all stages of development and acquired new sources of growth through strategic transactions. We are entering 2026 with substantial momentum and remain well positioned to deliver another year of strong growth. Turning to our results. We delivered full year adjusted earnings per share of $10, which is $0.54 above our initial guidance midpoint, excluding the impact of IPR&D expense.	좋은 아침입니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 4분기 실적으로 AbbVie의 또 다른 훌륭한 한 해를 마무리하게 되었습니다. 2025년에 이룬 의미 있는 진전에 대해 매우 만족스럽게 생각합니다. 우리는 기록적인 매출을 달성하고 재무 목표를 초과 달성했으며, 모든 개발 단계에 걸쳐 파이프라인을 발전시켰고, 전략적 거래를 통해 새로운 성장 동력을 확보했습니다. 우리는 상당한 모멘텀을 가지고 2026년을 맞이하고 있으며, 또 한 해 강력한 성장을 달성할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 실적으로 넘어가겠습니다. 우리는 연간 조정 주당순이익 10달러를 달성했으며, 이는 IPR&D 비용의 영향을 제외하고 초기 가이던스 중간값을 0.54달러 상회하는 수치입니다.
Total net revenues were $61.2 billion, beating our initial guidance by more than $2 billion. Our sales growth of 8.6% led to a new all-time high for AbbVie, exceeding our previous peak revenue by more than $3 billion despite nearly $16 billion of U.S. Humira erosion since the LOE. Our excellent performance puts us in a strong position to advance our innovative medicines. In 2025, we increased adjusted R&D expense by nearly $1 billion, fully funding the 90 clinical programs currently in development. We also obtained several new product and indication approvals, including Rinvoq for GCA, EMRELIS for non-squamous non-small cell lung cancer and EPKINLY for second-line follicular lymphoma.	총 순매출은 612억 달러로 당초 가이던스를 20억 달러 이상 상회했습니다. 8.6%의 매출 성장으로 AbbVie의 역대 최고 실적을 달성했으며, 미국 Humira의 특허만료(LOE) 이후 약 160억 달러의 매출 감소에도 불구하고 이전 최고 매출을 30억 달러 이상 초과했습니다. 이러한 우수한 실적으로 우리는 혁신 의약품을 발전시킬 수 있는 강력한 입지를 확보했습니다. 2025년에는 조정 연구개발비를 약 10억 달러 증액하여 현재 개발 중인 90개 임상 프로그램에 전액 투자했습니다. 또한 거대세포동맥염(GCA) 적응증 Rinvoq, 비편평 비소세포폐암 치료제 EMRELIS, 2차 치료 여포성 림프종 치료제 EPKINLY를 포함한 여러 신제품 및 적응증 승인을 획득했습니다.
And we bolstered our pipeline by investing more than $5 billion in new business development, including several promising mechanisms and technologies. These include an in vivo CAR-T platform in immunology from Capstan Therapeutics, bretisilocin, a next-generation psychedelic with promising data in depression; ISB-2001, a novel trispecific antibody for multiple myeloma; 295, a long-acting amylin analog for obesity and a next-generation siRNA platform from ARx that has applicability in immunology, neuroscience and oncology.	그리고 우리는 50억 달러 이상을 신규 사업 개발에 투자하여 파이프라인을 강화했습니다. 여기에는 여러 유망한 메커니즘과 기술들이 포함되어 있습니다. 이러한 기술들로는 Capstan Therapeutics의 면역학 분야 생체 내(in vivo) CAR-T 플랫폼, 우울증에서 유망한 데이터를 보인 차세대 사이키델릭 물질인 브레티실로신(bretisilocin), 다발성 골수종 치료를 위한 신규 삼중특이항체(trispecific antibody) ISB-2001, 비만 치료를 위한 장시간 작용 아밀린 유사체(long-acting amylin analog) 295, 그리고 면역학, 신경과학, 종양학에 적용 가능한 ARx의 차세대 siRNA 플랫폼이 있습니다.
We also recently announced a transaction with RemeGen, adding a novel PD-1 VEGF bispecific antibody to combine with our ADCs across multiple solid tumors, further strengthening AbbVie's oncology portfolio. Turning to 2026. We expect AbbVie to once again deliver top-tier performance. We anticipate total sales growth of 9.5%, reflecting another year of robust sales results despite headwinds from continued Humira erosion and Imbruvica IRA pricing. The main drivers of this growth include Skyrizi and Rinvoq with combined sales of more than $31 billion, already surpassing our 2027 long-term guidance by $0.5 billion.	또한 최근 RemeGen과의 거래를 발표했는데, 이는 신규 PD-1 VEGF 이중특이항체를 추가하여 여러 고형암에 걸쳐 당사의 ADC들과 병용할 수 있게 함으로써 AbbVie의 종양학 포트폴리오를 더욱 강화하는 것입니다. 2026년으로 넘어가서, 우리는 AbbVie가 다시 한번 최상위권 실적을 달성할 것으로 예상합니다. 지속적인 Humira 침식과 Imbruvica IRA 가격 책정으로 인한 역풍에도 불구하고, 또 한 해 견고한 매출 실적을 반영하여 총 매출 성장률 9.5%를 예상하고 있습니다. 이러한 성장의 주요 동력은 Skyrizi와 Rinvoq로, 합산 매출이 310억 달러를 초과하여 이미 2027년 장기 가이던스를 5억 달러 상회하고 있습니다.
We are also forecasting a substantial sales ramp for Vyalev, achieving blockbuster status this year as a transformational treatment for Parkinson's. And we expect continued double-digit revenue growth from our leading migraine products, which are also trending significantly above our long-term expectations. Given the strong outlook of our diverse portfolio, we are well positioned to deliver high single-digit revenue growth through 2029. Turning now to R&D. We anticipate a number of key catalysts across our core therapeutic areas over the next 24 months.	또한 우리는 Vyalev의 판매가 크게 증가하여 파킨슨병의 혁신적인 치료제로서 올해 블록버스터 지위를 달성할 것으로 예상하고 있습니다. 그리고 우리의 선도적인 편두통 제품들로부터 지속적인 두 자릿수 매출 성장을 기대하고 있으며, 이들 제품은 또한 우리의 장기 전망을 크게 상회하는 추세를 보이고 있습니다. 우리의 다양한 포트폴리오의 강력한 전망을 고려할 때, 우리는 2029년까지 높은 한 자릿수 매출 성장을 달성할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 이제 R&D로 넘어가겠습니다. 우리는 향후 24개월 동안 핵심 치료 영역 전반에 걸쳐 여러 주요 촉매제들을 예상하고 있습니다.
In immunology, this includes pivotal data for 3 additional Rinvoq indications as well as initial data for our Crohn's combination platform with Skyrizi. In neuroscience, we anticipate key readouts for next-generation assets, 932, bretisilocin and emraclidine. And in oncology, we expect registrational data for etentamig as well as mid- to late-stage readouts for Temab-A in several solid tumors. These are all very exciting opportunities that have the potential to drive sustained long-term growth. Lastly, we recently announced a voluntary agreement with the U.S.	면역학 분야에서는 Rinvoq의 3가지 추가 적응증에 대한 피벗(pivotal) 데이터와 Skyrizi를 활용한 크론병 병용요법 플랫폼의 초기 데이터가 포함됩니다. 신경과학 분야에서는 차세대 자산인 932, 브레티실로신(bretisilocin), 엠라클리딘(emraclidine)에 대한 주요 결과를 기대하고 있습니다. 그리고 종양학 분야에서는 에텐타밉(etentamig)의 등록용 데이터와 여러 고형암에서 Temab-A의 중후기 단계 결과를 예상하고 있습니다. 이 모든 것들은 지속적인 장기 성장을 견인할 잠재력을 가진 매우 흥미로운 기회들입니다. 마지막으로, 우리는 최근 미국과의 자발적 합의를 발표했습니다.
government that reinforces our commitment to patient access and affordability while also protecting our ability to invest in innovation. Key elements of this 3-year agreement include offering low prices in Medicaid, expanding direct-to-patient cash pay options for select products and committing $100 billion in U.S. R&D and capital investments over the next decade. In summary, we are delivering outstanding execution and the outlook of our business remains very strong. With that, I'll turn the call over to Jeff for additional comments on our commercial highlights. Jeff? Jeffrey Stewart Executive VP & Chief Commercial Officer Thank you, Rob.	정부와의 협력을 강화하여 환자 접근성과 경제성에 대한 우리의 약속을 재확인하는 동시에 혁신에 대한 투자 능력도 보호하고 있습니다. 이 3개년 협약의 핵심 요소로는 메디케이드에서 저렴한 가격 제공, 일부 제품에 대한 환자 직접 현금 지불 옵션 확대, 향후 10년간 미국 내 R&D 및 자본 투자에 1,000억 달러 투입 약속 등이 포함됩니다. 요약하자면, 우리는 탁월한 실행력을 보여주고 있으며 사업 전망도 매우 견고합니다. 이제 제프에게 마이크를 넘겨 상업적 성과에 대한 추가 코멘트를 듣겠습니다. 제프? 제프리 스튜어트 전무이사 겸 최고상업책임자 감사합니다, 롭.
I'll start with the quarterly results for immunology, which delivered total revenues of approximately $8.6 billion. Skyrizi total sales were $5 billion, reflecting operational growth of 31.9%. Rinvoq total sales were nearly $2.4 billion, reflecting operational growth of 28.6%. On a full year basis, Skyrizi and Rinvoq delivered approximately $25.9 billion in total combined revenue, an impressive increase of more than $8 billion year-over-year, well exceeding our initial guidance expectations. These results reflect exceptional performance across their respective indications, and I'll highlight a few examples.	면역학 부문의 분기 실적부터 말씀드리겠습니다. 총 매출은 약 86억 달러를 기록했습니다. 스카이리지(Skyrizi)의 총 매출은 50억 달러로 운영상 31.9% 성장했습니다. 린복(Rinvoq)의 총 매출은 약 24억 달러로 운영상 28.6% 성장했습니다. 연간 기준으로 스카이리지와 린복은 합산 총 매출 약 259억 달러를 달성했으며, 이는 전년 대비 80억 달러 이상 증가한 인상적인 실적으로, 당초 가이던스 전망을 크게 상회했습니다. 이러한 결과는 각 적응증에서의 탁월한 성과를 반영하고 있으며, 몇 가지 사례를 말씀드리겠습니다.
Starting with psoriatic disease, a market that is growing high single digits with modest biologic penetration where our portfolio has clear leadership. Skyrizi total prescription share in the U.S. biologic psoriasis market is now more than 45% and accelerating in the fourth quarter. Our in-play capture rates of new and switching patients has exceeded 55% across all lines of therapy, 4x higher than the next closest competitor.	건선 질환부터 시작하겠습니다. 이는 높은 한 자릿수 성장률을 보이고 있으며 생물학적 제제 침투율이 완만한 시장으로, 당사의 포트폴리오가 명확한 선도적 지위를 차지하고 있습니다. 미국 생물학적 제제 건선 시장에서 Skyrizi의 총 처방 점유율은 현재 45%를 넘어섰으며 4분기에 가속화되고 있습니다. 신규 환자와 전환 환자에 대한 당사의 인플레이 포착률은 모든 치료 단계에서 55%를 초과했으며, 이는 차순위 경쟁사보다 4배 높은 수치입니다.
And when you consider Skyrizi's very high and durable skin clearance, including new and statistically significant data across the board for hard-to-treat areas like scalp, genitals, palmer, planter, also widely demonstrated superior efficacy to both biologic and 2 oral agents, along with that simple quarterly dosing, we do not expect a material impact to our robust outlook in psoriasis from any existing or new therapies this year and beyond. Moving to PSA derm, where nearly 30% of patients visiting dermatologists have both skin and joint involvement.	그리고 Skyrizi의 매우 높고 지속적인 피부 청결도, 두피, 생식기, 손바닥, 발바닥과 같은 치료하기 어려운 부위에서 전반적으로 새롭고 통계적으로 유의미한 데이터를 포함하여, 생물학적 제제와 2가지 경구 약물 모두에 대해 광범위하게 입증된 우수한 효능, 그리고 간편한 분기별 투여를 고려할 때, 올해와 그 이후 기존 또는 신규 치료제로부터 건선 분야의 견고한 전망에 중대한 영향을 받을 것으로 예상하지 않습니다. 피부과를 방문하는 환자의 거의 30%가 피부와 관절 증상을 모두 가지고 있는 PSA 피부과 분야로 넘어가겠습니다.
Skyrizi is now capturing roughly 1 out of every 4 in-play patients on biologics across all lines of therapy in the U.S., further supporting Skyrizi's strong momentum. The PSA indication represents a critical differentiator in the psoriasis market, especially relative to emerging options where PSA efficacy is still unproven. Importantly, Skyrizi has achieved PSA frontline in-play patient share leadership for biologics in both the derm and the room segments. Turning more broadly to room. Rinvoq continues to achieve a leading mid-teen in-play patient share for RA across all lines of therapy in the U.S.	스카이리지는 현재 미국 내 모든 치료 라인에서 생물학적제제를 사용하는 인플레이 환자의 약 4명 중 1명을 확보하고 있으며, 이는 스카이리지의 강력한 모멘텀을 더욱 뒷받침하고 있습니다. 건선성 관절염(PSA) 적응증은 건선 시장에서 중요한 차별화 요소로 작용하고 있으며, 특히 PSA 효능이 아직 입증되지 않은 신규 옵션들과 비교할 때 더욱 그러합니다. 중요한 점은 스카이리지가 피부과와 류마티스과 부문 모두에서 생물학적제제 중 PSA 1차 치료 인플레이 환자 점유율 선두를 달성했다는 것입니다. 류마티스 분야로 더 폭넓게 살펴보면, 린복은 미국 내 모든 치료 라인에서 류마티스 관절염(RA) 인플레이 환자 점유율 10%대 중반의 선도적 위치를 지속적으로 달성하고 있습니다.
This is roughly double our total TRx share, highlighting a nice setup for incremental share capture in RA over the next several years, driven by our active communication of the SELECT-SWITCH trial with data demonstrating Rinvoq's doubling of remission rates versus treatment with a second TNF inhibitor. And lastly, in IBD, where we continue to deliver strong performance and remained very well positioned. The IBD market is very robust with high single-digit growth driven by increasing biologic penetration and rapidly expanding lines of therapy as patients cycle to newer high-efficacy agents like Skyrizi and Rinvoq. We are very pleased with Skyrizi's strong growth in IBD.	이는 우리의 전체 TRx 점유율의 약 두 배에 해당하며, 향후 몇 년간 RA에서 점진적인 점유율 확대를 위한 좋은 기반을 마련하고 있습니다. 이는 SELECT-SWITCH 임상시험에 대한 적극적인 커뮤니케이션을 통해 추진될 것이며, 해당 데이터는 Rinvoq가 두 번째 TNF 억제제 치료 대비 관해율을 두 배로 높인다는 것을 입증하고 있습니다. 마지막으로 IBD에서는 강력한 실적을 지속적으로 달성하고 있으며 매우 유리한 위치를 유지하고 있습니다. IBD 시장은 생물학적제제 침투율 증가와 환자들이 Skyrizi 및 Rinvoq와 같은 새로운 고효능 약물로 전환함에 따라 치료 라인이 빠르게 확대되면서 높은 한 자릿수 성장을 보이며 매우 견고한 상태입니다. 우리는 IBD에서 Skyrizi의 강력한 성장에 매우 만족하고 있습니다.
Global sales for this indication were approximately $6.4 billion in 2025, more than double our prior year performance in IBD. We remain very confident in Skyrizi's profile in IBD, including its demonstrated strong impact on clinical remission as well as extremely strong endoscopic data with best-in-class placebo-adjusted rates, particularly in the bio-naive patients. And you can see this clinical profile playing out well when you consider our current market shares by line of therapy.	이 적응증에 대한 글로벌 매출은 2025년 약 64억 달러로, IBD 부문에서 전년 대비 두 배 이상의 성과를 기록했습니다. 저희는 Skyrizi의 IBD 프로파일에 대해 매우 확신하고 있으며, 여기에는 임상적 관해(clinical remission)에 대한 입증된 강력한 효과와 함께 특히 바이오 미경험(bio-naive) 환자들에서 동종 최고 수준의 위약 대비 조정 비율(placebo-adjusted rates)을 보이는 매우 우수한 내시경 데이터가 포함됩니다. 그리고 이러한 임상 프로파일이 치료 라인별 현재 시장 점유율을 고려할 때 잘 나타나고 있음을 확인하실 수 있습니다.
Importantly, and despite in-class competition for most of 2025, Skyrizi's capture rates remain exceptionally impressive, especially in that frontline treatment of IBD, which is the strongest signal of overall physician preference and Skyrizi remains the clear leader. Skyrizi retains a very high IL-23 category patient share with an in-play capture rate of approximately 75% in the frontline setting overall for IBD. This is driven by an even higher frontline capture rate for Skyrizi in Crohn's disease, which is roughly 2/3 of the total IBD market. And these capture rates have been strong and consistent even as the IL-23 category expands rapidly.	중요한 점은, 2025년 대부분의 기간 동안 동일 계열 내 경쟁이 있었음에도 불구하고, Skyrizi의 점유율은 여전히 매우 인상적이라는 것입니다. 특히 IBD의 1차 치료에서 그러한데, 이는 전반적인 의사 선호도를 보여주는 가장 강력한 신호이며 Skyrizi는 명확한 선두주자로 남아있습니다. Skyrizi는 IL-23 계열에서 매우 높은 환자 점유율을 유지하고 있으며, IBD 전체 1차 치료 환경에서 약 75%의 인플레이 점유율을 기록하고 있습니다. 이는 전체 IBD 시장의 약 2/3를 차지하는 크론병에서 Skyrizi의 더욱 높은 1차 치료 점유율에 의해 주도되고 있습니다. 그리고 이러한 점유율은 IL-23 계열이 빠르게 확대되고 있는 가운데에도 강력하고 일관되게 유지되고 있습니다.
Skyrizi's dosing convenience is also favored with less frequent maintenance treatment to the most effective dose for other IL-23s, which is very important as patients tend to be on therapy for many years. So Skyrizi continues to perform very well and will continue to do so in 2026 and beyond. Equally importantly, and unlike any other competitor, we have a second compelling treatment in IBD, Rinvoq, which is also capturing robust mid-teens in-play share across all lines of therapy in Crohn's disease and ulcerative colitis.	스카이리지의 투약 편의성도 선호되고 있는데, 다른 IL-23 제제들의 가장 효과적인 용량 대비 유지 치료 빈도가 낮다는 점이 특징입니다. 환자들이 수년간 치료를 받는 경향이 있다는 점에서 이는 매우 중요합니다. 따라서 스카이리지는 계속해서 우수한 성과를 내고 있으며, 2026년과 그 이후에도 이러한 성과를 지속할 것입니다. 마찬가지로 중요한 점은, 다른 경쟁사와 달리 우리는 IBD(염증성 장질환) 분야에서 두 번째로 강력한 치료제인 린복을 보유하고 있다는 것입니다. 린복 역시 크론병과 궤양성 대장염의 모든 치료 단계에서 견고한 10%대 중반의 인플레이 점유율을 확보하고 있습니다.
Rinvoq has demonstrated some of the strongest response rates to date in IBD including rapidity of action, which is important for patients who need rapid control and durable remission. And with Rinvoq's recently expanded label in IBD, patients will now have access to Rinvoq earlier in the treatment paradigm when anti-TNF treatment is clinically and advisable. Skyrizi and Rinvoq are a great payer in IBD. Skyrizi is well positioned in frontline, and we see more opportunity than ever before for Rinvoq in the second-line plus setting.	린복은 IBD에서 현재까지 가장 강력한 반응률을 입증했으며, 여기에는 신속한 작용 효과도 포함됩니다. 이는 빠른 증상 조절과 지속적인 관해가 필요한 환자들에게 중요한 요소입니다. 그리고 최근 IBD에서 린복의 적응증이 확대됨에 따라, 환자들은 이제 항-TNF 치료가 임상적으로 권고되는 치료 패러다임의 더 이른 단계에서 린복에 접근할 수 있게 될 것입니다. 스카이리지와 린복은 IBD에서 훌륭한 보험급여 대상입니다. 스카이리지는 1차 치료에서 좋은 위치를 차지하고 있으며, 린복은 2차 치료 이상의 영역에서 그 어느 때보다 많은 기회를 보고 있습니다.
So together, our 2 brands have already exceeded peak Humira sales by more than $4.5 billion and are on pace to deliver more than 20% growth in 2026, remarkable considering this year will be their eighth year on the market. Turning now to Humira, which delivered global sales of more than $1.2 billion, down 26.1% on an operational basis, primarily due to biosimilar competition and in line with our expectations. We anticipate Humira access will decrease further throughout 2026 as more plans move to exclusive biosimilar contracts. Moving to neuroscience, where full year revenues were more than $10.7 billion, reflecting impressive absolute sales growth of nearly $1.8 billion.	이렇게 두 브랜드를 합치면 이미 휴미라의 최고 매출을 45억 달러 이상 초과했으며, 2026년에는 20% 이상의 성장을 달성할 것으로 예상됩니다. 올해가 시장 출시 8년차라는 점을 고려하면 놀라운 성과입니다. 이제 휴미라로 넘어가겠습니다. 휴미라는 전 세계적으로 12억 달러 이상의 매출을 기록했으며, 주로 바이오시밀러 경쟁으로 인해 실질 기준으로 26.1% 감소했습니다. 이는 우리의 예상과 일치하는 수준입니다. 더 많은 보험사들이 바이오시밀러 독점 계약으로 전환함에 따라 2026년 내내 휴미라의 접근성이 더욱 감소할 것으로 예상됩니다. 신경과학 부문으로 넘어가면, 연간 매출이 107억 달러를 넘어섰으며, 이는 약 18억 달러의 인상적인 절대 매출 성장을 반영한 것입니다.
In the quarter, total revenues were more than $2.9 billion, up 17.3% on an operational basis. This robust performance is driven by continued double-digit growth of Vraylar with global sales of $1 billion, Botox Therapeutic with global revenues of $990 million, Ubrelvy with global sales of $339 million and Qulipta with global revenues of $288 million. Beyond these leading therapies for psychiatry and migraine, we are very excited for our emerging portfolio in Parkinson's disease, which we believe remains underappreciated. Vyalev's launch continues to be outstanding. Total sales were $183 million in the quarter, up approximately 33% on a sequential basis.	이번 분기 총 매출은 29억 달러를 상회하며, 영업 기준으로 17.3% 증가했습니다. 이러한 견조한 실적은 전 세계 매출 10억 달러를 기록한 Vraylar의 지속적인 두 자릿수 성장, 전 세계 매출 9억 9천만 달러의 Botox Therapeutic, 전 세계 매출 3억 3,900만 달러의 Ubrelvy, 그리고 전 세계 매출 2억 8,800만 달러의 Qulipta에 힘입은 것입니다. 정신의학 및 편두통 분야의 이러한 주력 치료제들을 넘어, 우리는 파킨슨병 분야의 신규 포트폴리오에 대해 매우 기대하고 있으며, 이 분야가 여전히 저평가되어 있다고 판단하고 있습니다. Vyalev의 출시는 계속해서 탁월한 성과를 보이고 있습니다. 이번 분기 총 매출은 1억 8,300만 달러로, 전 분기 대비 약 33% 증가했습니다.
The uptake is exceptionally strong across international markets, and we expect sales to ramp in the U.S. where Vyalev recently received full coverage. Feedback from prescribers and patient communities remain very encouraging, highlighting meaningful improvements in on-time and off time as a result of Vyalev's continuous 24-hour delivery and the control of symptoms morning, day and night. Given these insights and the robust early launch trends globally, we now expect Vyalev to achieve blockbuster revenue in 2026.	해외 시장에서의 수용도가 매우 강력하며, 최근 전면 보험 적용을 받은 Vyalev의 미국 내 매출이 증가할 것으로 예상됩니다. 처방 의사들과 환자 커뮤니티로부터의 피드백은 매우 고무적이며, Vyalev의 24시간 지속적 전달과 아침, 낮, 밤의 증상 조절로 인한 온타임(on-time)과 오프타임(off time)의 의미 있는 개선을 강조하고 있습니다. 이러한 인사이트와 전 세계적으로 견고한 초기 출시 추세를 감안할 때, 우리는 이제 Vyalev가 2026년에 블록버스터 매출을 달성할 것으로 예상합니다.
And when you add tavapadon for potential use as a monotherapy for early Parkinson's disease as well as an adjunct to optimize oral therapy for more advanced patients, we believe we have the potential multibillion-dollar emerging PD franchise over the long term. And we remain on track for commercial approval of tavapadon in the U.S. later this year. Moving now to oncology, where total revenues were nearly $1.7 billion in the quarter, down 2.5% on an operational basis.	그리고 초기 파킨슨병 단독요법 및 진행된 환자의 경구 치료 최적화를 위한 보조요법으로서 tavapadon의 잠재적 사용을 추가하면, 우리는 장기적으로 수십억 달러 규모의 신흥 파킨슨병 프랜차이즈를 보유할 가능성이 있다고 믿습니다. 그리고 우리는 올해 말 미국에서 tavapadon의 상업적 승인을 받을 수 있도록 순조롭게 진행하고 있습니다. 이제 종양학 부문으로 넘어가겠습니다. 이 부문의 분기 총 매출은 약 17억 달러로 운영 기준 2.5% 감소했습니다.
Venclexta global sales were $710 million, up 6.4% on an operational basis, reflecting continued strong demand in CLL with combination use of Venclexta plus BTK inhibitors emerging as a preferred all-oral fixed duration treatment. In 2026, we anticipate another major commercial catalyst with the global approvals of Venclexta plus Calquence in combination, 2 leading brands in CLL, offering patients the potential for time off treatment, addressing an important need. Double-digit sales growth from Elahere, Epkinly and EMRELIS also helped to partially offset the expected sales decline for Imbruvica, which was down 20.8%, primarily due to continued competitive dynamics.	벤클렉스타의 글로벌 매출은 7억 1천만 달러로 운영 기준 6.4% 증가했습니다. 이는 CLL에서의 지속적인 강력한 수요를 반영한 것으로, 벤클렉스타와 BTK 억제제의 병용요법이 선호되는 전체 경구 고정 기간 치료법으로 부상하고 있습니다. 2026년에는 CLL 분야의 양대 선도 브랜드인 벤클렉스타와 칼켄스의 병용요법이 전 세계적으로 승인되면서 또 다른 주요 상업적 촉매제가 될 것으로 예상하고 있으며, 이는 환자들에게 치료 중단 기간을 제공할 수 있는 가능성을 제시하여 중요한 미충족 수요를 해결할 것입니다. 엘라히어, 엡킨리, 엠렐리스의 두 자릿수 매출 성장이 임브루비카의 예상된 매출 감소를 부분적으로 상쇄하는 데 기여했습니다. 임브루비카는 지속적인 경쟁 역학으로 인해 주로 20.8% 감소했습니다.
And we do anticipate Imbruvica IRA pricing will unfavorably impact our oncology portfolio growth in 2026. Turning now to aesthetics, which delivered global sales of nearly $1.3 billion in the quarter, down 1.2% on an operational basis. Botox Cosmetic global revenues were $717 million, up 3.8% on an operational basis. Juvederm global sales were $249 million, down 10.8% on an operational basis. As we've seen over the last several quarters, economic headwinds have continued to impact market conditions globally, and we anticipate category growth will remain challenged in 2026.	그리고 우리는 Imbruvica IRA 가격 정책이 2026년 우리의 종양학 포트폴리오 성장에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상하고 있습니다. 이제 미용의학 부문으로 넘어가겠습니다. 이 부문은 이번 분기에 약 13억 달러의 글로벌 매출을 기록했으며, 운영 기준으로 1.2% 감소했습니다. Botox Cosmetic 글로벌 매출은 7억 1,700만 달러로 운영 기준 3.8% 증가했습니다. Juvederm 글로벌 매출은 2억 4,900만 달러로 운영 기준 10.8% 감소했습니다. 지난 몇 분기 동안 지속적으로 확인했듯이, 경제적 역풍이 전 세계적으로 시장 상황에 계속 영향을 미치고 있으며, 우리는 2026년에도 카테고리 성장이 어려운 상황이 지속될 것으로 예상하고 있습니다.
With our leading market shares relatively stable for both toxins and fillers, we are focused on investing to stimulate the market, which remains highly underpenetrated. We expect to further catalyze growth with new promotional programs for Botox, including the Only You campaign that was launched over the last several months with encouraging early results, an unbranded program to educate practices and consumers about the benefit of HA fillers with a focus on driving natural outcomes as well as additional injector training, which will be supported by our 3 new AMI training centers in the U.S. as well as training programs in key international geographies.	독소와 필러 모두에서 우리의 선도적인 시장 점유율이 상대적으로 안정적인 가운데, 우리는 여전히 침투율이 매우 낮은 시장을 활성화하기 위한 투자에 집중하고 있습니다. 우리는 보톡스에 대한 새로운 프로모션 프로그램들을 통해 성장을 더욱 촉진할 것으로 기대하고 있습니다. 여기에는 지난 몇 개월간 출시되어 고무적인 초기 성과를 보이고 있는 Only You 캠페인, 자연스러운 결과 도출에 초점을 맞춰 HA 필러의 이점에 대해 의료기관과 소비자를 교육하는 비브랜드 프로그램, 그리고 미국 내 3개의 새로운 AMI 교육센터와 주요 해외 지역의 교육 프로그램을 통해 지원될 추가적인 시술자 교육이 포함됩니다.
Bringing innovation to the aesthetics market with our pipeline is also a clear priority. We look forward to commercializing TrenibotE, a fast-acting short-duration toxin, which is expected to be approved in the U.S. later this year. So overall, I'm extremely pleased with the execution across our commercial portfolio, which is demonstrating very, very strong momentum as we head into 2026. And with that, I will turn the call over to Roopal for comments on our R&D highlights. Roopal? Scott Reents Executive VP & CFO Thank you, Roopal. Starting with our fourth quarter results. We reported adjusted earnings per share of $2.71, which is $0.08 above our guidance midpoint.	미용 시장에 혁신을 가져오는 것도 우리 파이프라인의 명확한 우선순위입니다. 올해 후반 미국에서 승인이 예상되는 빠르게 작용하는 단기 지속형 보톡스인 TrenibotE의 상용화를 기대하고 있습니다. 전반적으로 저는 2026년을 향해 나아가는 우리 상업 포트폴리오 전반의 실행에 매우 만족하고 있으며, 이는 매우 강력한 모멘텀을 보여주고 있습니다. 이제 R&D 하이라이트에 대한 논평을 위해 Roopal에게 마이크를 넘기겠습니다. Roopal? Scott Reents 최고재무책임자(CFO) 겸 전무이사 감사합니다, Roopal. 4분기 실적부터 말씀드리겠습니다. 조정 주당순이익은 2.71달러를 기록했으며, 이는 가이던스 중간값보다 0.08달러 높은 수치입니다.
These results include a $0.71 unfavorable impact from acquired IPR&D expense. Total net revenues were $16.6 billion, reflecting robust growth of 10%, including a 0.5% favorable impact from foreign exchange. Our ex-Humira growth platform delivered reported growth of 14.5%, once again exceeding our expectations. Adjusted gross margin was 83.6% of sales. Adjusted R&D expense was 15.4% of sales, and adjusted SG&A expense was 22.3% of sales. The adjusted operating margin was 38.3% of sales, which included a 7.6% unfavorable impact from acquired IPR&D expense. Net interest expense was $655 million.	이러한 실적에는 인수한 IPR&D 비용으로 인한 0.71달러의 부정적 영향이 포함되어 있습니다. 총 순매출은 166억 달러로, 외환의 0.5% 긍정적 영향을 포함하여 10%의 견조한 성장을 기록했습니다. 휴미라를 제외한 성장 플랫폼은 보고 기준 14.5%의 성장을 달성하여 다시 한번 우리의 기대치를 상회했습니다. 조정 매출총이익률은 매출의 83.6%였습니다. 조정 R&D 비용은 매출의 15.4%였으며, 조정 판매관리비는 매출의 22.3%였습니다. 조정 영업이익률은 매출의 38.3%로, 여기에는 인수한 IPR&D 비용으로 인한 7.6%의 부정적 영향이 포함되어 있습니다. 순이자비용은 6억 5,500만 달러였습니다.
The adjusted tax rate was 18.3%, reflecting the lower deductibility of the acquired IPR&D expense this quarter. Turning to our financial outlook for 2026. Our full year adjusted earnings per share guidance is between $14.37 and $14.57. Please note that this guidance does not include an estimate for acquired IPR&D expense that may be incurred throughout the year. We expect total net revenues of approximately $67 billion, reflecting growth of 9.5%. At current rates, we expect foreign exchange to have a roughly 0.8% favorable impact on full year sales growth. This revenue forecast contemplates the following approximate assumptions for select key products and therapeutic areas.	조정 세율은 18.3%로, 이번 분기 취득한 IPR&D 비용의 낮은 세금공제율을 반영한 것입니다. 2026년 재무 전망으로 넘어가겠습니다. 연간 조정 주당순이익 가이던스는 14.37달러에서 14.57달러 사이입니다. 이 가이던스에는 연중 발생할 수 있는 취득 IPR&D 비용에 대한 추정치가 포함되어 있지 않다는 점을 유의해 주시기 바랍니다. 총 순매출은 약 670억 달러로 9.5% 성장을 반영할 것으로 예상합니다. 현재 환율 기준으로, 외환이 연간 매출 성장에 약 0.8%의 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상합니다. 이 매출 전망은 주요 제품 및 치료 영역에 대한 다음과 같은 대략적인 가정을 포함하고 있습니다.
We expect global immunology sales of $34.5 billion, including Skyrizi revenue of $21.5 billion, driven by market growth and share gains across the psoriatic and IBD indications. Rinvoq revenue of $10.1 billion with growth across room, derm and gastro indications and Humira total revenue of $2.9 billion, reflecting continued biosimilar impact. For neuroscience, we expect global sales of $12.5 billion, reflecting robust double-digit growth.	글로벌 면역학 부문 매출은 345억 달러로 예상되며, 이는 Skyrizi 매출 215억 달러를 포함하는 수치로, 건선 및 염증성 장질환(IBD) 적응증 전반에 걸친 시장 성장과 점유율 확대에 기인합니다. Rinvoq 매출은 101억 달러로 류마티스, 피부과, 위장관 적응증 전반에 걸쳐 성장할 것이며, Humira 총 매출은 29억 달러로 지속적인 바이오시밀러 영향을 반영한 수치입니다. 신경과학 부문의 경우, 견조한 두 자릿수 성장을 반영하여 글로벌 매출 125억 달러를 예상합니다.
This includes Vraylar revenue of $4 billion, driven by continued strong prescription demand, Botox Therapeutic sales of $4.1 billion with strong performance across indications, total oral CGRP revenue of $2.9 billion, supported by market growth and share gains and Vyalev sales of $1 billion, demonstrating the brand's impressive launch and multibillion-dollar potential. In oncology, we expect global sales of $6.5 billion, including Imbruvica revenue of $2.2 billion, reflecting competitive headwinds and the impact of lower IRA-related pricing. Venclexta sales of $3 billion, which reflects continued strong demand and Elahere revenue of $850 million.	여기에는 지속적으로 강력한 처방 수요에 힘입은 Vraylar의 40억 달러 매출, 모든 적응증에서 강력한 실적을 보인 Botox Therapeutic의 41억 달러 매출, 시장 성장과 점유율 확대에 힘입은 경구용 CGRP 제제 총 29억 달러 매출, 그리고 브랜드의 인상적인 출시와 수십억 달러 잠재력을 입증하는 Vyalev의 10억 달러 매출이 포함됩니다. 종양학 부문에서는 65억 달러의 글로벌 매출을 예상하고 있으며, 여기에는 경쟁 역풍과 IRA 관련 가격 인하 영향을 반영한 Imbruvica의 22억 달러 매출, 지속적으로 강력한 수요를 반영한 Venclexta의 30억 달러 매출, 그리고 Elahere의 8억 5천만 달러 매출이 포함됩니다.
For aesthetics, we expect global sales of $5 billion. This includes Botox Cosmetic revenue of $2.7 billion, reflecting modest market growth and relatively stable market share and Juvederm sales of $950 million, reflecting continued headwinds in key dermal filler markets. Moving to the P&L for 2026. We are forecasting full year adjusted gross margin above 84% of sales, adjusted R&D expense of approximately $9.7 billion and adjusted SG&A expense of approximately $14.2 billion. We also expect an adjusted operating margin ratio of approximately 48.5%, reflecting meaningful expansion compared to 2025.	미용 부문에서는 글로벌 매출 50억 달러를 예상하고 있습니다. 여기에는 보톡스 코스메틱 매출 27억 달러가 포함되는데, 이는 완만한 시장 성장과 상대적으로 안정적인 시장 점유율을 반영한 것입니다. 또한 쥬비덤 매출은 9억 5천만 달러로, 주요 피부 필러 시장에서의 지속적인 역풍을 반영하고 있습니다. 2026년 손익계산서로 넘어가겠습니다. 연간 조정 매출총이익률은 매출의 84% 이상, 조정 연구개발비는 약 97억 달러, 조정 판매관리비는 약 142억 달러를 전망하고 있습니다. 또한 조정 영업이익률은 약 48.5%로 예상하며, 이는 2025년 대비 의미 있는 확대를 반영한 것입니다.
We expect adjusted net interest expense of approximately $2.8 billion, which includes anticipated refinancing. We forecast our non-GAAP tax rate to be approximately 14%, reflecting a modest underlying improvement compared to 2025 due to recent tax law changes. Keep in mind that last year's non-GAAP tax rate of 18% included a 3% impact from acquired IPR&D expense. Finally, we expect our share count to be roughly in line with 2025. Turning to the first quarter. We anticipate net revenues of approximately $14.7 billion. At current rates, we expect foreign exchange to have a roughly 2% favorable impact on sales growth.	조정 순이자비용은 예상 리파이낸싱을 포함하여 약 28억 달러가 될 것으로 전망합니다. 비GAAP 세율은 최근 세법 개정으로 인해 2025년 대비 소폭 개선된 약 14%가 될 것으로 예상합니다. 참고로 작년 비GAAP 세율 18%에는 취득한 IPR&D 비용으로 인한 3%의 영향이 포함되어 있었습니다. 마지막으로 주식수는 2025년과 대체로 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 1분기로 넘어가겠습니다. 순매출은 약 147억 달러를 예상하고 있습니다. 현재 환율 기준으로 외환이 매출 성장에 약 2%의 긍정적 영향을 미칠 것으로 전망합니다.
This revenue forecast considers the following approximate assumptions for key products and selected therapeutic areas. We expect global immunology sales to approach $7.1 billion, including Skyrizi sales of $4.4 billion and Rinvoq revenue of $2 billion, reflecting typical seasonality as well as an unfavorable price comparison for Rinvoq related to timing of prior year rebates in the first half. We also anticipate neuroscience revenue of $2.8 billion, oncology sales of $1.6 billion, and aesthetics revenue of $1.2 billion, reflecting growth of roughly 9%, including a favorable comparison as we lap onetime price headwinds associated with changes to the [ ALI ] program.	이 매출 전망은 주요 제품 및 선별된 치료 영역에 대한 다음과 같은 대략적인 가정을 고려한 것입니다. 글로벌 면역학 매출은 약 71억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 Skyrizi 매출 44억 달러와 Rinvoq 매출 20억 달러를 포함하는 수치입니다. 이는 일반적인 계절성과 함께 상반기 전년도 리베이트 시기와 관련된 Rinvoq의 불리한 가격 비교를 반영한 것입니다. 또한 신경과학 매출 28억 달러, 종양학 매출 16억 달러, 그리고 미용 매출 12억 달러를 예상하고 있으며, 이는 [ALI] 프로그램 변경과 관련된 일회성 가격 역풍을 기저효과로 하는 유리한 비교를 포함하여 약 9%의 성장을 반영한 것입니다.
We are forecasting an adjusted operating margin ratio of roughly 46% and model a non-GAAP tax rate of approximately 13.7%. We expect adjusted earnings per share between $2.97 and $3.01. This guidance does not include acquired IPR&D expense that may be incurred in the quarter. Finally, AbbVie's robust business performance continues to support our capital allocation priorities. Our cash balance at the end of December was approximately $5.2 billion, and we expect to generate free cash flow of approximately $18.5 billion in 2026, which includes roughly $3.5 billion of Skyrizi royalty payments.	조정 영업이익률은 약 46%를 전망하고 있으며, 비-GAAP 세율은 약 13.7%로 예상하고 있습니다. 조정 주당순이익은 2.97달러에서 3.01달러 사이를 예상합니다. 이 가이던스에는 해당 분기에 발생할 수 있는 인수 관련 IPR&D 비용은 포함되지 않았습니다. 마지막으로, 애브비의 견고한 사업 실적은 당사의 자본배분 우선순위를 지속적으로 뒷받침하고 있습니다. 12월 말 현금 잔액은 약 52억 달러였으며, 2026년에는 약 185억 달러의 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상하고 있습니다. 여기에는 약 35억 달러의 스카이리지 로열티 지급액이 포함되어 있습니다.
This free cash flow will support a strong and growing quarterly dividend, which we have increased by more than 330% since inception as well as investments in business development to further enhance our portfolio. In closing, we are pleased with AbbVie's results in 2025 and our financial outlook remains very strong. We have significant momentum across our diverse portfolio and are well positioned to deliver strong results in 2026 and beyond. With that, I'll turn the call back over to Liz. Elizabeth Shea Senior Vice President of Investor Relations Thanks, Scott. We will now open the call for questions.	이러한 잉여현금흐름은 강력하고 성장하는 분기 배당금을 뒷받침할 것이며, 우리는 설립 이후 배당금을 330% 이상 증가시켰습니다. 또한 포트폴리오를 더욱 강화하기 위한 사업 개발 투자에도 활용될 것입니다. 마무리하면서, 우리는 2025년 애브비의 실적에 만족하고 있으며 재무 전망은 여전히 매우 견고합니다. 우리는 다각화된 포트폴리오 전반에 걸쳐 상당한 모멘텀을 보유하고 있으며, 2026년과 그 이후에도 강력한 실적을 달성할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 이제 리즈에게 다시 마이크를 넘기겠습니다. 엘리자베스 쉐어 투자자 관계 담당 수석 부사장 감사합니다, 스콧. 이제 질의응답 시간을 시작하겠습니다.
In the interest of hearing from as many analysts as possible over the remainder of the call, we ask that you please limit your question to one or two. Operator, we'll take the first question, please.	가능한 한 많은 애널리스트 분들의 질문을 듣기 위해, 질문은 한두 개로 제한해 주시기 바랍니다. 교환원님, 첫 번째 질문 받아주시기 바랍니다.

📌 요약

# AbbVie 2025년 4분기 실적 발표 요약

## 핵심 내용

• **강력한 실적 달성**: 2025년 총 매출 612억 달러(전년 대비 8.6% 성장)로 사상 최고 기록 경신. 조정 주당순이익(EPS) 10달러로 초기 가이던스 대비 0.54달러 초과 달성. Humira의 160억 달러 미국 특허만료 손실에도 불구하고 이전 최고 매출을 30억 달러 이상 초과.

• **2026년 전망 및 핵심 성장 동력**: 2026년 매출 670억 달러(9.5% 성장), EPS 14.37~14.57달러 가이던스 제시. Skyrizi와 Rinvoq 합산 매출 310억 달러 이상 예상(2027년 장기 목표를 이미 5억 달러 초과). Vyalev는 2026년 블록버스터 지위 달성 전망(10억 달러 매출), 편두통 치료제들도 두 자릿수 성장 지속.

• **파이프라인 강화 및 R&D 투자**: 2025년 R&D 비용 약 10억 달러 증가하여 90개 임상 프로그램 지원. 50억 달러 이상을 신규 사업개발에 투자(Capstan의 CAR-T 플랫폼, 차세대 사이키델릭 bretisilocin, 비만 치료제 등 포함). 향후 24개월간 면역학, 신

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] The first question in the queue is from David Risinger with Leerink Partners.	Operator: [교환원 안내] 첫 번째 질문은 Leerink Partners의 David Risinger로부터 받겠습니다.
David Risinger: Leerink Partners LLC, Research Division Congrats on the solid fourth quarter and the momentum of the company. I just have one question, which is you mentioned the psychedelic that's in development. Could you please provide some more details on that, including the opportunity to improve upon the profile of J&J's bravado?	David Risinger: 축하드립니다. 견고한 4분기 실적과 회사의 모멘텀에 대해 말씀드립니다. 한 가지만 여쭙겠습니다. 개발 중이신 사이키델릭 약물에 대해 언급하셨는데요, J&J의 브라바도(Bravado) 프로파일을 개선할 수 있는 기회를 포함해서 좀 더 자세한 내용을 말씀해 주실 수 있으신가요?
Roopal Thakkar: Executive VP of Research and Development & Chief Scientific Officer It's Roopal. I'll take that one. We see this one as a potential breakthrough type of therapy in a couple of elements. One is it works through 5-HT2A serotonergic pathway and has a short-acting, I would say, hallucination time period where patients experience the potential hallucinations upfront and then it rapidly goes away. And what we've observed is that you see immediate efficacy and then you see that efficacy held on for quite some time. So that's a benefit. And these patients are then able to stay for a short time in the clinic and then leave. The other notable differences from any other medications in this space are the very high levels of efficacy that were observed. And that almost led to a remission like state in the majority of patients. Now we have 2 more readouts before the Phase III begins. And in those readouts, what we're doing is reducing the dose of the control arm. And recall, the data that we've seen thus far were not against placebo. They were, in fact, against an active control of the drug itself, which that data looked pretty good. But when you looked at the main dose, it looked very impressive. So we're going to look at a comparator with a slightly lower dose of self-control. And then that will read out, I would say, by Q3 or so, and then we'll have a Phase III plan going forward that we'll discuss with regulators. But this has a potential to be highly differentiated.	Roopal Thakkar: 이 치료법이 잠재적 혁신 치료제가 될 수 있는 요소는 몇 가지가 있습니다. 첫째, 5-HT2A 세로토닌성 경로(serotonergic pathway)를 통해 작용하며 단기 작용형으로, 환자들이 초기에 잠재적 환각을 경험하지만 빠르게 사라진다는 점입니다. 저희가 관찰한 바로는 즉각적인 효능이 나타나고, 그 효능이 상당 기간 지속됩니다. 이것이 장점이죠. 환자들은 클리닉에 짧은 시간만 머물다가 퇴원할 수 있습니다. 이 분야의 다른 약물들과 비교했을 때 또 다른 주목할 만한 차이점은 관찰된 효능 수준이 매우 높다는 것입니다. 그 결과 대부분의 환자에서 관해(remission)에 가까운 상태가 나타났습니다. 이제 3상 시험 시작 전에 2건의 데이터 발표가 더 남아있습니다. 이번 발표에서는 대조군의 용량을 줄이고 있습니다. 참고로 지금까지 확인한 데이터는 위약 대조가 아니었습니다. 실제로는 동일 약물의 활성 대조군을 사용했는데, 그 데이터도 꽤 좋았습니다. 하지만 주요 용량을 보면 매우 인상적이었습니다. 따라서 자체 대조군의 용량을 약간 낮춰서 비교할 예정입니다. 이 결과는 3분기쯤 나올 것으로 보고 있으며, 이후 규제당국과 논의할 3상 계획을 수립할 것입니다. 이 약물은 높은 차별화 가능성을 가지고 있습니다.
Operator: Yes. The next question is from Chris Schott with JPMorgan.	Operator: 네, 다음 질문은 JP모건의 크리스 숏 님께서 주시겠습니다.
Christopher Schott: JPMorgan Chase & Co, Research Division Just a couple of parter on the immunology franchise. I guess just first on Skyrizi in IBD. It sounds like you haven't really seen any change in new start share here with the TREMFYA entry. I guess my question, is that the case in both Crohn's and UC? Or is that just more a holistic kind of IBD comment? And then my bigger picture question is, I've been reading more investors feeling that the Street now better understands the potential for Skyrizi and Rinvoq over time. As a result, there's no longer as much potential upside to numbers. I guess I'd just be interested in your view of consensus growth expectations for these assets over time. Is the market now largely getting this right at this point? Or do you see further potential for growth upside as we think about the breadth of indications, et cetera?	Christopher Schott: IBD에서의 Skyrizi에 대해 몇 가지 질문 드리겠습니다. 먼저 IBD에서 Skyrizi 신규 처방 점유율이 TREMFYA 진입 이후에도 특별한 변화가 없는 것으로 들렸는데요. 이것이 크론병과 궤양성 대장염 모두에 해당하는 것인지, 아니면 IBD 전체적인 관점에서 말씀하신 건지 궁금합니다. 그리고 더 큰 그림에서 보면, 최근 투자자들 사이에서 시장이 이제 Skyrizi와 Rinvoq의 장기 잠재력을 더 잘 이해하게 되었다는 의견이 많아지고 있습니다. 그 결과 이제는 컨센서스 대비 상승 여력이 예전만큼 크지 않다는 시각이 있는데요. 이 두 제품의 장기 성장 전망에 대한 시장 컨센서스가 현재 대체로 적절하게 형성되어 있다고 보시는지 회사 측 견해가 궁금합니다. 아니면 적응증의 폭 등을 고려할 때 추가적인 성장 상승 여력이 있다고 보시는지요?
Jeffrey Stewart: Executive VP & Chief Commercial Officer Yes. Chris, it's Jeff. So we see some slight distinctions between the capture rate for Skyrizi in Crohn's versus UC. And that's really probably largely based on when the launches took place with the competitors. But as I mentioned, and it may not be widely understood, we see definitely a bifurcation in where the capture rate is coming. It's quite clear that our new patient starts are very, very stable, and they're very high in both UC and Crohn's. If you look at where the starts are coming from, and I mentioned in my prepared remarks, we have very, very high capture rates, 75% overall in IBD in frontline setting, which sort of gives you a sense of where the preference of the customers are. And it's 80%. I didn't highlight that in my speech, it's 80% in Crohn's. So it's slightly lower in UC on the frontline setting. So we see the dynamics again as very stable and high new patient starts despite the competitive entrant high capture rates, leading capture rates by far in front line, which is really, really critical, which gives you a sense that competitors coming in and capturing in the second line. And then overall, we see a very substantial overall IL-23 category expansion. So when we look at all of those dynamics, our compete level is extremely high, and we're very, very comfortable with the momentum that we're going to continue to see with Skyrizi even before we get to Rinvoq coming in, in the later line. So that gives you some sense overall on IBD. I'll let maybe Rob address the second question.	Jeffrey Stewart: 네, 크리스. 제프입니다. 스카이리지의 크론병과 궤양성 대장염에서의 점유율(capture rate)에는 약간의 차이가 있습니다. 이는 주로 경쟁사들의 출시 시점 차이에 기인한 것으로 보입니다. 하지만 제가 말씀드렸듯이, 그리고 이 부분이 널리 알려지지 않았을 수도 있는데, 점유율의 출처를 보면 명확한 양분화가 나타나고 있습니다. 신규 환자 시작(new patient starts)은 매우 안정적이고, 궤양성 대장염과 크론병 모두에서 매우 높은 수준을 유지하고 있습니다. 환자 시작이 어디서 오는지 살펴보면, 제가 준비된 발언에서 언급했듯이, IBD 1차 치료(frontline setting)에서 전체적으로 75%라는 매우 높은 점유율을 기록하고 있습니다. 이는 고객들의 선호도가 어디에 있는지를 잘 보여주는 지표입니다. 그리고 80%입니다. 제 발표에서 강조하지 않았는데, 크론병에서는 80%입니다. 궤양성 대장염의 1차 치료에서는 약간 낮습니다. 경쟁 제품이 진입했음에도 불구하고 신규 환자 시작률이 매우 안정적이고 높은 수준을 유지하고 있으며, 1차 치료에서 압도적으로 높은 점유율을 보이고 있습니다. 이는 정말 중요한 부분인데, 경쟁사들이 2차 치료에서 점유율을 확보하고 있다는 것을 보여줍니다. 전반적으로 IL-23 카테고리 전체가 상당히 확대되고 있습니다. 이러한 모든 역학관계를 살펴보면, 우리의 경쟁력은 매우 높으며, 린복이 후속 치료에 진입하기 전에도 스카이리지가 계속해서 보여줄 모멘텀에 대해 매우 확신하고 있습니다. 이것이 IBD(염증성 장질환) 전반에 대한 개괄적인 설명입니다. 두 번째 질문은 Rob이 답변하도록 하겠습니다.
Robert Michael: CEO & Chairman of the Board Yes. So Chris, this is Rob. Thanks for your question. Look, I see numerous sources of upside across the enterprise. I'll start with your question on Skyrizi and Rinvoq. Obviously, the combined guidance for this year is already $0.5 billion higher than our 2027 estimate. And we do expect both Skyrizi and Rinvoq to grow robustly into the 2030s. And clearly, as we look at models, that longer-term growth is not reflected. And so we do think on a longer-term basis, there's clearly more upside to Skyrizi and Rinvoq. And then when you consider things like the market growth projections, we'll gain share, along with the next wave of Rinvoq indications, we have a lot of confidence in the long-term potential for those 2 assets. But beyond immunology, when you look at AbbVie, I think what's underappreciated is both, I'd say, neuroscience and oncology in particular. I'd say neuroscience clearly overperforming. We delivered nearly 20% growth last year. We expect to deliver mid-teens growth this year. It will put us in the #1 position in the industry. I mean Vyalev has already -- will already achieve our peak sales guidance this year. We had given long-term guidance of greater than $1 billion peak. We're guiding to $1 billion. We think our Parkinson's franchise, including Vyalev, Duopa and tavapadon can achieve peak sales in excess of $5 billion. That's not reflected in models. And given the ramp of our oral CGRPs, we believe our migraine franchise will also exceed $5 billion in peak sales. Recall, we gave peak sales estimates of greater than $3 billion based on this year's guidance. We're almost there. And so clearly, the Street is not modeling that type of upside for our migraine business. In psychiatry, we have several next-generation assets with 932, bretisilocin, as Roopal highlighted, and emraclidine, we're clearly studying the dose that can help replace the $5 billion peak of Vraylar after its LOE in 2030. So we're in a very strong position to lead in neuroscience for the long term with $3, $5 billion-plus franchises. And I haven't even mentioned essential tremor or other therapeutic toxic indications or the opportunity in Alzheimer's. And so we have, I'd say, a profound opportunity to lead in neuroscience for the long term, and that's clearly not reflected in Street models. And then when I look at oncology, we have a very compelling pipeline that doesn't get enough attention. For example, our ADC Temab-A has shown promising data in CRC, lung gastroesophageal and pancreatic cancers. In CRC alone, Temab-A has the potential to be a multibillion-dollar opportunity, not to mention the other solid tumors that it could potentially treat. And we also have exciting opportunities in oncology such as etentamig and the follow-on trispecifics in multiple myeloma, 706 in small cell lung cancer and 969 in prostate cancer. So we have many opportunities to deliver upside to Street long-term estimates. And with no significant LOEs until the next decade, we have plenty of capacity to invest in both internal and external innovation to drive very strong long-term growth.	Robert Michael: 네, Chris, 저는 Rob입니다. 질문 감사합니다. 전사적으로 상승 여력이 있는 부분들이 많이 보입니다. 먼저 Skyrizi와 Rinvoq에 대한 질문부터 말씀드리겠습니다. 올해 두 제품의 합산 가이던스는 이미 2027년 추정치보다 5억 달러 높은 수준입니다. 그리고 Skyrizi와 Rinvoq 모두 2030년대까지 견고한 성장을 이어갈 것으로 예상하고 있습니다. 현재 시장 모델들을 보면 이러한 장기 성장세가 제대로 반영되지 않은 것이 분명합니다. 따라서 장기적 관점에서 Skyrizi와 Rinvoq에 명백히 더 많은 상승 여력이 있다고 봅니다. 여기에 시장 성장 전망과 우리의 점유율 확대, 그리고 Rinvoq의 차세대 적응증 승인까지 고려하면, 이 두 자산의 장기 잠재력에 대해 상당한 확신을 갖고 있습니다. 면역학을 넘어서 AbbVie를 보면, 제 생각에 과소평가되고 있는 부분이 신경과학과 종양학, 특히 이 두 분야입니다. 신경과학은 확실히 기대 이상의 성과를 내고 있습니다. 작년에 거의 20% 성장을 달성했고, 올해는 10%대 중반 성장을 예상하고 있습니다. 이를 통해 업계 1위 자리에 오르게 될 것입니다. Vyalev는 이미 올해 우리의 최고 매출 가이던스를 달성할 것입니다. 장기적으로 10억 달러 이상의 최고 매출을 제시했었는데, 올해 가이던스를 10억 달러로 잡고 있습니다. Vyalev, Duopa, tavapadon을 포함한 파킨슨병 프랜차이즈가 50억 달러 이상의 최고 매출을 달성할 수 있다고 보고 있습니다. 이는 현재 시장 모델에 반영되지 않은 수치입니다. 그리고 경구용 CGRP 제품군의 성장세를 고려하면, 편두통 프랜차이즈 역시 최고 매출 50억 달러를 넘어설 것으로 믿고 있습니다. 올해 가이던스를 기반으로 30억 달러 이상의 피크 매출 전망을 제시한 바 있습니다. 이제 거의 그 수준에 도달했죠. 그런데 분명히 시장에서는 우리 편두통 사업에 대해 이러한 상승 여력을 반영하지 않고 있습니다. 정신의학 분야에서는 932, 브레티실로신(Roopal이 강조했듯이), 그리고 엠라클리딘 등 여러 차세대 자산을 보유하고 있으며, 2030년 특허 만료 이후 Vraylar의 50억 달러 피크 매출을 대체할 수 있는 용량을 연구하고 있습니다. 따라서 우리는 30억 달러, 50억 달러 이상의 프랜차이즈를 통해 장기적으로 신경과학 분야를 선도할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다. 본태성 진전이나 다른 치료 독성 적응증, 또는 알츠하이머 분야의 기회에 대해서는 아직 언급도 하지 않았습니다. 따라서 우리는 장기적으로 신경과학 분야를 선도할 수 있는 엄청난 기회를 가지고 있으며, 이는 분명히 시장 전망치에 반영되어 있지 않습니다. 그리고 종양학을 보면, 충분한 주목을 받지 못하고 있는 매우 설득력 있는 파이프라인을 보유하고 있습니다. 예를 들어, 우리의 ADC(항체-약물 결합체) Temab-A는 대장암, 폐암, 위식도암, 췌장암에서 유망한 데이터를 보여주었습니다. 대장암만 해도 Temab-A는 수십억 달러 규모의 기회가 될 잠재력이 있으며, 치료 가능한 다른 고형암들은 말할 것도 없습니다. 또한 다발성 골수종 분야의 etentamig와 후속 trispecific 항체들, 소세포 폐암의 706, 전립선암의 969 등 종양학 분야에서 흥미로운 기회들을 가지고 있습니다. 따라서 시장의 장기 전망치를 상회하는 성과를 낼 수 있는 많은 기회들을 보유하고 있습니다. 96 그리고 다음 10년까지 중요한 특허 만료(LOE)가 없기 때문에, 내부 및 외부 혁신에 투자할 수 있는 충분한 여력을 확보하고 있으며, 이를 통해 매우 강력한 장기 성장을 견인할 수 있습니다.
Operator: Next question is from Terence Flynn with Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Terence Flynn입니다.
Terence Flynn: Morgan Stanley, Research Division Maybe 2 for me. Rob, I appreciate your -- just your recent comments on looking at external innovation. Maybe you could give us an update on your BD lens, kind of the size and risk profile of potential deals you might consider. I know you did more of the early-stage deals as you walked through at the beginning of the call, but how are you thinking about the opportunity set on the forward here? And then maybe for Roopal, just wondering if you can frame expectations for the upcoming Rinvoq and [ LUTI ] Phase III HS data in terms of what you'd like to see from a target profile perspective.	Terence Flynn: 두 가지 질문 드리겠습니다. Rob, 외부 혁신에 대한 최근 말씀 감사드립니다. BD 관점에서 업데이트를 부탁드립니다. 고려하실 수 있는 잠재적 거래의 규모와 리스크 프로파일은 어떻게 되는지요. 콜 초반에 말씀하신 것처럼 초기 단계 딜들을 더 많이 진행하신 걸로 알고 있는데, 앞으로의 기회에 대해서는 어떻게 생각하고 계신지 궁금합니다. 그리고 Roopal께는 다가오는 Rinvoq와 LUTI의 화농성 한선염(HS) 3상 데이터에 대한 기대치를 여쭙고 싶습니다. 목표 프로파일 관점에서 어떤 결과를 기대하시는지 말씀해 주시겠습니까?
Robert Michael: CEO & Chairman of the Board Terence, it's Rob. I'll take your first question here. You're right. If you look at the last 2 years, we've invested over $8 billion in external innovation that have added significant depth to our pipeline with more than 30 deals. And again, these are opportunities that can drive growth in the next decade and beyond. To recap, I mean, in immunology, we've added new mechanisms such as TL1A and TREM1 that can play a key role in our combination strategy. We've added oral peptides capabilities from Nimble, the in vivo CAR-T platform from Capstan. In neuroscience, again, our next-generation assets in psychiatry, 932, bretisilocin and emraclidine have all come through BD. And we acquired a very compelling brain cell platform from Aliada that gives us, I'd say, a very compelling opportunity in Alzheimer's. In oncology, we've added trispecifics in multiple myeloma that can follow etentamig, the in vivo CAR-T platform from Umoja as well as a PD-1 VEGF antibody, which I highlighted in my remarks, which will complement our ADC portfolio. And I should also mention the siRNA platform from ADARx can really generate opportunities across all 3 of those therapeutic areas. I mean we're clearly focused on early-stage opportunities. So that we have solid growth drivers in the middle part of the next decade, given how sizable we expect Skyrizi and Rinvoq to be. And that's also why we utilize BD to enter into another growth area in obesity, which we will build upon as we identify other differentiated assets. So we're clearly taking a close look at what's available out there. And to the extent we see something that we feel is differentiated, we will pursue it. And I would say to the extent we see a differentiated asset in any of our core areas, whether early or late stage, and I think sometimes there's a misconception that we're only interested in early stage. We were willing to invest in late-stage assets. We certainly have the financial wherewithal. Strategically for the company, it's really about positioning the pipeline to deliver that growth in the next decade because we have a clear line of sight to growth drivers for this decade. But again, given our strong growth outlook and no LOEs this decade, we have plenty of firepower to pursue both early and late-stage opportunities. We're not limited to early stage, and we're focused on our core areas, immunology, neuroscience, oncology and building out obesity.	Robert Michael: 테렌스, 저는 롭입니다. 첫 번째 질문에 답변드리겠습니다. 맞습니다. 지난 2년간을 보시면, 저희는 외부 혁신에 80억 달러 이상을 투자했고, 이를 통해 30건 이상의 거래로 파이프라인에 상당한 깊이를 더했습니다. 다시 말씀드리지만, 이러한 기회들은 향후 10년 그리고 그 이후의 성장을 견인할 수 있는 것들입니다. 요약하자면, 면역학 분야에서는 TL1A, TREM1과 같은 새로운 메커니즘을 추가했으며, 이들은 저희 병용요법 전략에서 핵심적인 역할을 할 수 있습니다. Nimble로부터 경구 펩타이드 역량을, Capstan으로부터 생체 내 CAR-T 플랫폼을 확보했습니다. 신경과학 분야에서도 마찬가지로, 정신의학 분야의 차세대 자산인 932, 브레티실로신, 엠라클리딘 모두 사업개발(BD)을 통해 확보한 것들입니다. 그리고 Aliada로부터 매우 매력적인 뇌세포 플랫폼을 인수했는데, 이를 통해 알츠하이머 분야에서 상당히 유망한 기회를 확보하게 되었습니다. 종양학 분야에서는 다발성 골수종에 대한 삼중특이항체(trispecifics)를 추가했는데, 이는 etentamig의 후속으로 활용될 수 있습니다. 또한 Umoja의 생체 내 CAR-T 플랫폼과 제가 발표에서 강조했던 PD-1 VEGF 항체도 확보했으며, 이는 우리의 ADC 포트폴리오를 보완할 것입니다. ADARx의 siRNA 플랫폼도 언급해야 하는데, 이는 세 가지 치료 영역 모두에서 기회를 창출할 수 있습니다. 우리는 분명히 초기 단계 기회에 집중하고 있습니다. Skyrizi와 Rinvoq가 얼마나 큰 규모가 될 것으로 예상하는지를 고려할 때, 다음 10년 중반에 확고한 성장 동력을 확보하기 위함입니다. 그래서 우리는 비만이라는 또 다른 성장 영역에 진입하기 위해 BD를 활용했고, 다른 차별화된 자산들을 발굴하면서 이를 더욱 확대해 나갈 것입니다. 우리는 시장에서 이용 가능한 기회들을 면밀히 검토하고 있습니다. 차별화되었다고 판단되는 자산이 있다면 적극적으로 추진할 것입니다. 그리고 우리 핵심 영역 중 어느 분야든, 초기 단계든 후기 단계든 차별화된 자산이 있다면 투자할 의향이 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 때때로 우리가 초기 단계에만 관심이 있다는 오해가 있는데, 우리는 후기 단계 자산에도 기꺼이 투자할 준비가 되어 있습니다. 재무적 여력도 충분히 갖추고 있습니다. 전략적으로 회사 입장에서 중요한 것은 향후 10년간의 성장을 견인할 수 있도록 파이프라인을 구축하는 것입니다. 이번 10년의 성장 동력은 이미 명확하게 확보되어 있기 때문입니다. Let me analyze this management response for translation: Key points: - Strong growth outlook - No LOEs (Loss of Exclusivity) this decade - Firepower for both early and late-stage opportunities - Not limited to early stage - Focus areas: immunology, neuroscience, oncology, obesity Financial/technical terms: - LOE (Loss of Exclusivity) - 특허만료 or 독점권 상실 - Early-stage/late-stage opportunities - 초기/후기 단계 기회 - Firepower - 재원, 자금력 - Core areas - 핵심 분야 Tone: Confident, strategic, forward-looking Let me translate naturally without speaker attribution: 다시 말씀드리지만, 저희의 강력한 성장 전망과 향후 10년간 특허만료가 없다는 점을 고려하면, 초기 단계와 후기 단계 기회 모두를 추구할 수 있는 충분한 재원을 확보하고 있습니다. 저희는 초기 단계에만 국한되지 않으며, 면역학, 신경과학, 종양학 등 핵심 분야와 비만 치료제 포트폴리오 구축에 집중하고 있습니다.
Roopal Thakkar: Executive VP of Research and Development & Chief Scientific Officer Terence, it's Roopal. I'll talk about HS expectations. So first of all, with Rinvoq, we're excited about this particular study and indication, especially as we look across previous indications. So for example, if you look at Crohn's disease and recently alopecia areata, Rinvoq really overperforms relative to any other JAK inhibitor in the class, along with any other biologic if we were to take a look there. And that's why this study is going to be very important to build on the data that we've generated so far with Rinvoq. Now I will say this will be in a treatment failure population because that's where we believe the JAK inhibitor class will be used in HS. And the dermatologists will already have familiarity with it when they've already used it for atopic dermatitis and soon alopecia areata and vitiligo. So maybe the efficacy won't be as sky high as we would see in a naive population, but we think it can be very meaningful because patients tend to cycle off of these assets as they become available. Now with lutikizumab, that one is a different mechanism. It's IL-1 beta, beta in particular, it's very highly expressed in tissues of patients with hidradenitis suppurativa. And that one will be studied in a naive population and an experienced population. And so far in Phase II, we've seen amongst the highest efficacy been reported. So hopefully, in Phase III, we'll see something similar. But you can also follow the positioning of these 2 future medicines in this space, similar to what Jeff was describing previously in IBD. We'll have a lead asset in the naive setting. This would be lutikizumab has also shown very strong safety profile, high efficacy in Phase II. And then one for those patients that are not finding relief with current biologics or even LUTI. So our sales teams and medical teams will have both of these to talk about in a similar concept that we have now demonstrated with IDD quite successfully.	Roopal Thakkar: 테렌스, 루팔입니다. HS에 대한 기대치에 대해 말씀드리겠습니다. 우선 린버크(Rinvoq)와 관련해서, 저희는 이번 연구와 적응증에 대해 매우 기대하고 있습니다. 특히 이전 적응증들을 살펴보면 더욱 그렇습니다. 예를 들어 크론병이나 최근의 원형 탈모증을 보시면, 린버크는 동일 계열의 다른 JAK 억제제들은 물론이고 다른 생물학적 제제들과 비교해도 월등한 성과를 보여주고 있습니다. 그래서 이번 연구가 지금까지 린버크로 생성한 데이터를 기반으로 더욱 발전시키는 데 매우 중요할 것입니다. 다만 이번 연구는 치료 실패 환자군을 대상으로 진행될 예정입니다. 왜냐하면 저희는 JAK 억제제 계열이 HS에서 바로 그 환자군에 사용될 것으로 보고 있기 때문입니다. 피부과 전문의들은 이미 아토피 피부염 치료에 사용해본 경험이 있고, 곧 원형 탈모증과 백반증에도 사용하게 될 것이기 때문에 이 약물에 대한 친숙도가 높을 것입니다. 따라서 치료 경험이 없는 환자군에서 보는 것만큼 극적으로 높은 효능을 보이지는 않을 수 있지만, 환자들이 새로운 치료제가 나올 때마다 순환적으로 바꿔가며 사용하는 경향이 있기 때문에 매우 의미 있는 결과를 얻을 수 있을 것으로 생각합니다. 루티키주맙의 경우는 작용 기전이 다릅니다. IL-1 베타, 특히 베타를 표적으로 하는데, 이는 화농성 한선염 환자의 조직에서 매우 높게 발현됩니다. 이 약물은 치료 경험이 없는 환자군과 경험이 있는 환자군 모두를 대상으로 연구될 예정입니다. 2상 임상시험에서 지금까지 보고된 것 중 가장 높은 수준의 효능을 확인했습니다. 따라서 3상 임상시험에서도 유사한 결과를 볼 수 있기를 기대하고 있습니다. 하지만 이 두 가지 미래 의약품의 포지셔닝도 살펴보실 수 있습니다. 이는 Jeff가 앞서 IBD에서 설명했던 것과 유사합니다. 우리는 초치료(naive) 환경에서 선도 자산을 보유하게 될 것입니다. 루티키주맙(lutikizumab)은 2상에서 매우 강력한 안전성 프로파일과 높은 효능을 입증했습니다. 그리고 현재 생물학적제제나 심지어 LUTI로도 효과를 보지 못하는 환자들을 위한 또 다른 옵션도 있습니다. 따라서 우리 영업팀과 메디컬팀은 IDD에서 매우 성공적으로 입증한 것과 유사한 개념으로 이 두 가지 제품에 대해 논의할 수 있게 될 것입니다.
Operator: Next question is from Asad Haider with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Asad Haider님께서 주시겠습니다.
Asad Haider: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Great. Maybe first for Roopal, you talked about this a little bit already, but maybe if you could expand upon how you see the oncology portfolio evolving from here. With respect to novel, novel combos, you've got this new externally sourced PD-1 VEGF bispecific that you just brought in alongside your existing ADC assets. Do you see the portfolio as appropriately positioned now from that perspective? And are there other gaps that you see with respect to where the science is evolving? And then if I could just also throw one in for Scott on the aesthetics franchise. That's been in a protracted downturn based on macro headwinds. I know you've talked about efforts to revitalize growth, looking at TrenibotE approval later this year as a potential catalyst. Are you able to provide any quantitative framing on what you expect to see post approval and launch, just recognizing that there are some investor debates about the commercial opportunity for that program?	Asad Haider: 좋습니다. 먼저 Roopal에게 드리는 질문인데요, 이미 조금 말씀하셨지만 앞으로 종양학 포트폴리오가 어떻게 발전할 것으로 보시는지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 신규-신규 병용요법과 관련해서, 최근 외부에서 도입한 PD-1 VEGF 이중특이항체(bispecific)와 기존 ADC 자산들을 보유하고 계신데요. 현재 포트폴리오가 그런 관점에서 적절하게 포지셔닝되어 있다고 보시는지요? 그리고 과학이 발전하는 방향을 고려할 때 다른 공백이 있다고 보시는지 궁금합니다. 그리고 Scott에게 미용 프랜차이즈에 대해서도 한 가지 질문 드리겠습니다. 거시경제 역풍으로 인해 장기간 침체를 겪고 있는데요. TrenibotE 승인 이후 출시에 대한 기대치와 관련해서 정량적인 가이던스를 제공해 주실 수 있으신지 궁금합니다. 올해 후반 승인을 성장 재활성화의 잠재적 촉매제로 보고 계신다는 말씀을 하셨는데, 해당 프로그램의 상업적 기회에 대해 투자자들 사이에서 의견이 엇갈리고 있는 상황이라는 점을 감안할 때, 구체적인 전망을 듣고 싶습니다.
Roopal Thakkar: Executive VP of Research and Development & Chief Scientific Officer Asad it's Roopal. I'll start with oncology. You heard us talk about Temab-A in 706 as examples and Temab-A multiple tumor types, we get rapid efficacy, which is very important. And the strategy being maintaining that efficacy like a chemotherapy or better, but having a better tolerability profile. For example, comparison to conventional chemo, we don't see the high rates of stomatitis, diarrhea, hair loss, which, in fact, you still see with certain ADCs, but we don't see that profile with our construct with our linker technology and our particular topo warhead, whether that's against c-MET or SEZ6, for example. So that's a starting point. And then the combinations become very important to help build on the durability of these assets and utilization over the long term, so the patient is able to benefit maximally. And we believe a PD-1 VEGF is a terrific combo partner. I mentioned colorectal and lung thus far. But as I stated, we're going to see Temab-A readout in head and neck and ovarian and that could be also potential areas of combination. The other key component of our oncology strategy is also having the ability to have a biomarker approach where physicians, patients are always seeking an individualized care regimen. And we have seen examples, particularly in GEA, I would say, and other tumor types that when you have slightly increased expression profiles, you see higher efficacy. So that sets up an ability to differentiate our portfolio over the long term. Now if there's examples where we don't need a biomarker approach, then we won't take it. So 706 is a good example in small cell lung cancer. And you asked maybe what's missing. We think a T cell engager could be a very nice combination with 706, and we have brought one in-house. The other internal development programs and access we already have that we're working on that hopefully will get to the clinic soon is in KRAS. We are interested in lung, colorectal, pancreatic, strong data in pancreatic with Temab-A already. And we feel in the future, having a selective KRAS, hopefully that avoids [ NNH RAS ] will allow for optimal combinations. So I would say very excited on the solid front. And just to briefly touch on, Rob mentioned 969. We haven't talked much about that today. However, we're trying to get that data to ASCO. So I would look for that. That is taking our bispecific technology, similar construct and how we built lutikizumab against IL-1 alpha beta. But in prostate cancer, this would be against PSMA and STEAP. And then we take the warhead and linker technology from Temab-A and add that to 969. So the team is excited about the potential in prostate cancer, which is a very large tumor type, and I would say, with still substantial unmet need. And we described the heme side where we have next-generational BCMA, CD38 and GPCR5D assets moving rapidly into the clinic.	Roopal Thakkar: Asad, Roopal입니다. 먼저 종양학 분야부터 말씀드리겠습니다. Temab-A와 706 사례에 대해 말씀드린 것을 들으셨을 텐데요, Temab-A는 여러 종양 유형에서 빠른 효능을 보여주고 있으며, 이는 매우 중요한 부분입니다. 저희 전략은 화학요법과 동등하거나 그 이상의 효능을 유지하면서도, 더 나은 내약성 프로파일을 제공하는 것입니다. 예를 들어, 기존 화학요법과 비교했을 때 구내염, 설사, 탈모와 같은 높은 발생률을 보이지 않습니다. 실제로 특정 ADC들에서는 여전히 이러한 부작용들이 나타나지만, 저희 링커 기술과 특정 토포 탄두를 사용한 구조체에서는 그러한 프로파일이 나타나지 않습니다. c-MET를 타겟으로 하든 SEZ6를 타겟으로 하든 마찬가지입니다. 이것이 출발점입니다. 그리고 이러한 조합들은 자산의 내구성과 장기적인 활용도를 구축하는 데 매우 중요해집니다. 환자가 최대한의 혜택을 받을 수 있도록 말이죠. 저희는 PD-1 VEGF가 훌륭한 병용 파트너라고 믿습니다. 지금까지 대장암과 폐암을 언급했습니다. 하지만 말씀드린 것처럼, 두경부암과 난소암에서 Temab-A 결과를 보게 될 것이고, 이것들도 잠재적인 병용 영역이 될 수 있습니다. 저희 종양학 전략의 또 다른 핵심 요소는 바이오마커 접근법을 활용할 수 있는 능력입니다. 의사와 환자들은 항상 개별화된 치료 요법을 찾고 있습니다. 특히 위식도암(GEA)과 다른 종양 유형에서 발현 프로파일이 약간 증가했을 때 더 높은 효능을 보는 사례들을 확인했습니다. 이를 통해 장기적으로 포트폴리오를 차별화할 수 있는 역량을 확보하게 됩니다. 물론 바이오마커 접근법이 필요하지 않은 경우라면 그 방식을 취하지 않을 것입니다. 소세포 폐암에서의 706이 좋은 예시입니다. 그리고 무엇이 부족한지 질문하셨는데, T세포 엔게이저(T cell engager)가 706과 매우 좋은 병용요법이 될 수 있다고 보고 있으며, 이미 하나를 사내로 도입했습니다. 현재 진행 중인 다른 내부 개발 프로그램과 우리가 보유한 접근법 중에서 조만간 임상에 진입할 수 있기를 기대하는 것은 KRAS 분야입니다. 폐암, 대장암, 췌장암에 관심을 갖고 있으며, 특히 췌장암에서 Temab-A로 이미 강력한 데이터를 확보하고 있습니다. 향후 NNH RAS를 회피할 수 있는 선택적 KRAS 억제제를 보유하게 된다면 최적의 병용요법이 가능할 것으로 봅니다. 고형암 분야에서 매우 기대가 크다고 말씀드릴 수 있습니다. 그리고 Rob이 언급한 969에 대해 간단히 말씀드리자면, 오늘 이에 대해 많이 다루지는 않았습니다. 하지만 ASCO에 해당 데이터를 제출하려고 노력하고 있으니 그때 확인하실 수 있을 것입니다. 이것은 우리의 이중특이항체(bispecific) 기술을 활용한 것으로, 루티키주맙(lutikizumab)을 IL-1 알파 베타에 대해 개발했던 것과 유사한 구조입니다. 다만 전립선암에서는 PSMA와 STEAP을 표적으로 합니다. 그리고 Temab-A의 탄두(warhead)와 링커 기술을 969에 적용했습니다. 팀은 전립선암에서의 가능성에 대해 매우 기대하고 있습니다. 전립선암은 매우 큰 종양 유형이고, 여전히 상당한 미충족 수요(unmet need)가 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 그리고 혈액암 쪽에서는 차세대 BCMA, CD38, GPCR5D 자산들이 빠르게 임상에 진입하고 있다고 설명드렸습니다.
Jeffrey Stewart: Executive VP & Chief Commercial Officer And then maybe, it's Jeff. I'll address your TrenibotE BOTOX question. I think what's important as we look into 2026, largely what we see is that the sales impact of the TrenibotE will largely accrue really to Botox, and I'll walk through that. But given the timing of the launch and the fact that right now, we have plans to train 12,000 core injectors, it's really going to not really appear until towards the end of the year, but it's going to gate heavily into '27. So I'll give you some sense of how the dynamics will work. We believe when we look at the patient funnel that at peak, we could potentially up to double the inflow of patients that would basically start to move into the toxin market because there's still -- we look in the U.S., 55 million considerers that just haven't made that leap yet. So the first dynamic is the stimulation of the market that starts to start to gate in at the end of '26 and certainly, we believe, heavily into '27 and '28. The second thing that we see is that since it is a short duration toxin, it only lasts for 2.5 to 3 weeks, the real commercial impact goes to your conversion rate, our key performance indicator of how fast we convert to full strength Botox. And the way that we think about that metric is right now, we have very high leading share in the U.S. in the low 60s percent. We would anticipate that once patients start on TrenibotE as they start to gate in over this time period that we have a much higher conversion rate than our existing share. So it starts to build share as well. And so net-net, we're very excited about this innovation. We think it's going to operate to sort of increase inflows substantially over our plan, again, more in the '27 and beyond standpoint as we get the training ramped up and also accrue to Botox share. So that's how we're looking at that market development over time.	Jeffrey Stewart: 2026년을 전망할 때 중요한 점은 트레니봇E의 매출 영향이 대부분 보톡스에 귀속될 것이라는 점입니다. 이에 대해 설명드리겠습니다. 출시 시기와 현재 12,000명의 핵심 시술자를 교육할 계획을 고려하면, 실질적인 영향은 올해 말에 가서야 나타나기 시작할 것이고, 본격적인 효과는 2027년에 집중될 것입니다. 이러한 역학 관계가 어떻게 작용할지 말씀드리겠습니다. 환자 유입 경로를 살펴보면, 정점에서는 잠재적으로 톡신 시장에 진입하는 환자 유입이 최대 2배까지 증가할 수 있다고 보고 있습니다. 미국에는 아직 그 단계로 넘어가지 않은 5,500만 명의 잠재 고객이 있기 때문입니다. 첫 번째 역학은 26년 말부터 시작되어 27년과 28년에 본격화될 것으로 예상되는 시장 활성화입니다. 두 번째로 주목하는 점은, 이 제품이 2.5주에서 3주 정도만 지속되는 단기 지속형 톡신이기 때문에, 실제 상업적 영향은 전체 강도의 보톡스로 얼마나 빨리 전환하느냐는 우리의 핵심 성과 지표인 전환율에 달려 있다는 것입니다. 이 지표를 평가하는 방식은, 현재 미국에서 우리가 매우 높은 선도 점유율을 보유하고 있다는 점에서 출발합니다. 60% 초반대입니다. 환자들이 TrenibotE를 시작하면서 이 기간 동안 점진적으로 유입되면, 기존 점유율보다 훨씬 높은 전환율을 보일 것으로 예상하고 있습니다. 그래서 점유율도 함께 증가하기 시작할 것입니다. 결론적으로, 우리는 이 혁신에 대해 매우 기대하고 있습니다. 이것이 우리 계획 대비 유입을 상당히 증가시킬 것으로 보고 있으며, 특히 교육이 확대되고 보톡스 점유율이 증가하면서 '27년 이후에 더욱 그럴 것입니다. 이것이 시간이 지남에 따라 우리가 바라보는 시장 개발 방향입니다.
Operator: Next question comes from Vamil Divan with Guggenheim Securities.	Operator: 다음 질문은 구겐하임 증권의 바밀 디반으로부터 받았습니다.
Vamil Divan: Guggenheim Securities, LLC, Research Division So maybe one I do have actually still on the Botox topic and then one other one. On Botox, we were sort of surprised to see that one selected for the Medicare price reductions in 2028. I'm wondering first, if that was a surprise to you as well or you're sort of expecting that. And then what that might mean for pricing on the cosmetic side because I think it's always been tied to therapeutic and cosmetic pricing. So if there's reductions from Medicare on the therapeutic side, what you have to sort of carry that over to cosmetic care to maybe have more flexibility in some way in the future? And then my second question is back on the immunology franchise. And I caught some of what you said around 1Q pricing dynamics. But maybe you can just share your thinking around pricing overall in that market for Skyrizi and Rinvoq for, say, this year, maybe over the next couple of years, just how things evolve from a pricing perspective?	Vamil Divan: 구겐하임 증권 리서치 부문입니다. 보톡스 관련해서 한 가지 질문이 더 있고, 다른 질문도 하나 있습니다. 보톡스가 2028년 메디케어 가격 인하 대상으로 선정된 것을 보고 다소 놀랐습니다. 먼저, 귀사도 이것이 예상 밖이었는지 아니면 어느 정도 예상하고 계셨는지 궁금합니다. 그리고 이것이 미용 부문 가격 책정에 어떤 의미를 가질지도 궁금한데요, 제 생각에는 항상 치료용과 미용용 가격이 연동되어 있었던 것으로 알고 있습니다. 그래서 메디케어에서 치료용 쪽 가격 인하가 있다면, 미용 부문에도 그것을 적용해야 하는지, 아니면 향후 어떤 식으로든 더 유연하게 대응할 수 있는 여지가 있는지 궁금합니다. 그리고 두 번째 질문은 면역학 프랜차이즈로 돌아가서, 1분기 가격 책정 역학 관련해서 말씀하신 내용 중 일부를 들었는데요. 해당 시장에서 스카이리지와 린버크의 전반적인 가격 전략에 대한 생각을 공유해 주실 수 있을까요? 올해, 그리고 향후 몇 년간 가격 측면에서 어떻게 전개될지 말씀해 주시면 감사하겠습니다.
Robert Michael: CEO & Chairman of the Board Thanks, Vamil. It's Rob. Jeff and I will tag team your first question here. So as it relates to Botox being selected for Medicare negotiation, we're obviously disappointed that it was selected given that it's a plasma-derived product and should have been excluded. That said, we did plan conservatively that it could be selected based on CMS spend. So its selection does not impact our long-term growth guidance at all.	Robert Michael: 감사합니다, Vamil. Rob입니다. Jeff와 제가 첫 번째 질문에 대해 함께 답변드리겠습니다. 보톡스가 메디케어 가격 협상 대상으로 선정된 것과 관련해서는, 혈장 유래 제품이기 때문에 제외되었어야 했다는 점에서 분명 실망스럽습니다. 하지만 CMS 지출 규모를 고려했을 때 선정될 가능성을 보수적으로 계획에 반영해두었습니다. 따라서 이번 선정이 우리의 장기 성장 가이던스에는 전혀 영향을 미치지 않습니다.
Jeffrey Stewart: Executive VP & Chief Commercial Officer Yes. And also, in terms of the pricing separation, we're comfortable with how we understand that effectuation may ultimately take place if and when it does happen in 2028. Certainly, we did see that when the announcement was made, there were comments around Botox Cosmetic, but that's just more of a formulaic dynamic with the way the government looks at NDCs, but it's quite clear that there's a cash pay component. So we don't see a large or meaningful interaction between the 2, even if we do see the negotiation take place in '28.	Jeffrey Stewart: 네, 그리고 가격 분리와 관련해서도, 2028년에 실제로 시행될 경우 어떻게 이루어질지에 대해 충분히 이해하고 있으며 편안하게 보고 있습니다. 물론 발표 당시 보톡스 코스메틱에 대한 언급들이 있었던 것은 사실입니다만, 이는 정부가 NDC를 바라보는 방식상 나타나는 형식적인 측면일 뿐입니다. 현금 지불 부문이 명확히 존재한다는 점이 분명하기 때문에, 설령 2028년에 가격 협상이 진행된다 하더라도 두 영역 간의 상호작용은 크지 않거나 의미 있는 수준이 아닐 것으로 보고 있습니다.
Roopal Thakkar: Executive VP of Research and Development & Chief Scientific Officer Sure. This is Scott. I'll address your question on pricing for Skyrizi and Rinvoq. So we've talked about and we continue to expect low single-digit pricing headwinds for both of those products, both in '26 and over the next few years as well. That's what we've seen. I would tell you that '25 was unique. We had some pricing tailwinds in '25. And so in the end, for Skyrizi, we were roughly flat for pricing on the year for Skyrizi. We had some positive price in the first half of the year, some -- and it was negative price in the back half of the year. And Rinvoq was slightly down on a year-over-year basis for pricing in '25 as well. Pricing favorability in the first half and pricing unfavorability in the second half, netting to slightly down. That does come into play when we look at, for instance, the first quarter of Rinvoq, you'll see that pricing headwind, frankly, in high single digit as an unfavorable comparison that Rinvoq is facing on a prior year basis. So those dynamics will be in play, but you're going to see low single-digit pricing in '26 for both products and then going forward as well as our anticipation.	Roopal Thakkar: 네, 스콧입니다. 스카이리지와 린복의 가격 책정에 대한 질문에 답변드리겠습니다. 말씀드린 바와 같이, 두 제품 모두 26년과 향후 몇 년간 낮은 한 자릿수대의 가격 역풍(pricing headwinds)을 예상하고 있으며, 이는 지속될 것으로 보고 있습니다. 실제로 그런 추세를 확인하고 있습니다. 다만 25년은 특수한 상황이었습니다. 25년에는 일부 가격 순풍(pricing tailwinds)이 있었습니다. 결과적으로 스카이리지의 경우 연간 가격이 거의 보합 수준이었습니다. 상반기에는 가격이 다소 긍정적이었고, 하반기에는 마이너스 가격을 기록했습니다. 린복의 경우 25년 가격이 전년 대비 소폭 하락했습니다. 상반기에는 가격 측면에서 긍정적이었고 하반기에는 부정적이었는데, 전체적으로는 약간 하락한 수준입니다. 예를 들어 Rinvoq의 1분기를 보시면, 전년 대비 높은 한 자릿수대의 가격 역풍이 나타나는 것을 확인하실 수 있습니다. 이러한 역학관계가 작용하겠지만, 26년에는 두 제품 모두 낮은 한 자릿수대의 가격 변동을 예상하고 있으며, 향후에도 마찬가지일 것으로 전망하고 있습니다.
Operator: Next question is from Steve Scala with TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Steve Scala님께서 주시겠습니다.
Steve Scala: TD Cowen, Research Division It is clear that you are confident in Skyrizi in IBD, but the competition is growing very rapidly, and it looks like it's inevitable. It will make an important impact on Skyrizi. So what can be done to neutralize these gains at this juncture? And secondly, in the drug pricing deal AbbVie signed with President Trump, the release noted exemption from tariffs and future pricing mandates. Can you elaborate on what exemption from future pricing mandates constitutes beyond avoidance of demonstration projects? And how important is avoidance of demonstration projects?	Steve Scala: 스카이리지의 IBD 적응증에 대한 자신감은 분명하지만, 경쟁이 매우 빠르게 증가하고 있고 스카이리지에 중요한 영향을 미칠 것으로 보입니다. 현 시점에서 이러한 경쟁사들의 성과를 상쇄하기 위해 무엇을 할 수 있을까요? 두 번째로, 애브비가 트럼프 대통령과 체결한 약가 협상에서 관세와 향후 가격 규제 의무로부터의 면제가 언급되었습니다. 시범 프로젝트 회피를 넘어서 향후 가격 규제 의무로부터의 면제가 구체적으로 무엇을 의미하는지 설명해 주시겠습니까? 그리고 시범 프로젝트 회피가 얼마나 중요한가요?
Jeffrey Stewart: Executive VP & Chief Commercial Officer Yes. Steve, it's Jeff. Just maybe a few comments. I've outlined how stable our capture rates are. Look, it is a competitive market. There have been changes in terms of front line and later lines, but we're very, very confident that we're going to see very significant growth and leadership with Skyrizi over IBD as well as the Rinvoq dynamic we discussed. Now what are some things that we can think about and are thinking about in terms of continuing the momentum and even increasing our momentum. First, this is not a zero-sum game with 2 IL-23s. There's a lot of other products in the marketplace. And I think that we've highlighted before, we will shortly see a readout over a head-to-head study with ENTYVIO. ENTYVIO is the leading frontline agent or close to it with Skyrizi in UC, and it does pretty well in Crohn's as well. So with the head-to-head data for Skyrizi versus ENTYVIO, we see a significant opportunity to continue the momentum beyond just the IL-23 growth and the competition that we've been talking about. The other dynamic that we see there is -- it's a modest, I would say, market value driver. It gets a lot of play over this idea of a subcu induction versus an IV induction. And as Roopal highlighted in his prepared remarks, we will close that gap, we believe, sometime in early '27 based on the readout that we're anticipating. So we have many strategies that we continue to pursue to make sure that we can maintain and sustain our Skyrizi leadership over time.	Jeffrey Stewart: 네, Steve. Jeff입니다. 몇 가지 말씀드리겠습니다. 저희 점유율이 얼마나 안정적인지 말씀드렸습니다. 물론 경쟁이 치열한 시장입니다. 1차 치료제와 후속 치료제 측면에서 변화가 있었지만, 저희는 IBD 분야에서 Skyrizi가 매우 큰 성장과 리더십을 보일 것이라고 확신하고 있으며, 앞서 논의한 Rinvoq의 역학 관계도 마찬가지입니다. 그렇다면 이러한 모멘텀을 지속하고 더욱 강화하기 위해 저희가 생각하고 있는 것들은 무엇일까요? 첫째, 두 개의 IL-23 제제가 있다고 해서 제로섬 게임은 아닙니다. 시장에는 다른 많은 제품들이 있습니다. 그리고 이전에도 강조했듯이, 곧 ENTYVIO와의 직접 비교(head-to-head) 임상시험 결과를 보게 될 것입니다. ENTYVIO는 궤양성 대장염(UC)에서 Skyrizi와 함께 선도적인 1차 치료제이거나 그에 근접한 위치에 있으며, 크론병에서도 상당히 좋은 성과를 보이고 있습니다. Skyrizi 대 ENTYVIO의 직접 비교 임상 데이터를 통해, 우리는 단순히 IL-23 성장과 경쟁 구도를 넘어서 지속적인 모멘텀을 이어갈 수 있는 상당한 기회를 보고 있습니다. 또 다른 역학 관계는 시장 가치 측면에서 보면 적당한 수준의 동인이라고 할 수 있습니다. 피하(subcu) 유도요법 대 정맥(IV) 유도요법이라는 개념이 많은 주목을 받고 있는데, Roopal이 사전 발언에서 강조했듯이 우리가 예상하고 있는 임상 결과를 바탕으로 27년 초쯤에는 이 격차를 해소할 수 있을 것으로 믿고 있습니다. 따라서 우리는 시간이 지나도 Skyrizi의 리더십을 유지하고 지속할 수 있도록 여러 전략들을 계속해서 추진하고 있습니다.
Robert Michael: CEO & Chairman of the Board And Steve, this is Rob. We're pleased that we're able to reach an agreement with the Trump administration that, again, balances affordability and access and protects the U.S. innovation ecosystem going forward. And so we're pleased with where that's landed. As you noted, similar to many of our peers who did also execute agreements, we are exempt during the term from tariffs as well as the pricing mandates inclusive of demonstration projects. So your understanding is correct.	Robert Michael: 스티브, 저는 롭입니다. 트럼프 행정부와 합의에 도달할 수 있어서 기쁘게 생각합니다. 이번 합의는 경제성과 접근성의 균형을 맞추면서 동시에 미국의 혁신 생태계를 보호하는 내용입니다. 그래서 이런 결과에 만족하고 있습니다. 말씀하신 대로, 합의를 체결한 다른 동종업체들과 마찬가지로, 저희는 계약 기간 동안 관세와 실증 프로젝트를 포함한 가격 규제 의무에서 면제됩니다. 이해하신 내용이 맞습니다.
Operator: Next question is from Mohit Bansal with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Mohit Bansal님께서 주십니다.
Mohit Bansal: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Maybe a question on the migraine primary care expansion here. So I mean, Pfizer yesterday talked about that they are generating about 83% share in the new prescribers for the migraine market. I'm assuming this is all primary care. But again, would you talk a little bit about how your expansion strategy into primary care going? And then do you -- are you seeing any increased competition there from the competition in the migraine market?	Mohit Bansal: 편두통 1차 진료 확대에 대해 말씀드리겠습니다. 화이자가 어제 편두통 시장의 신규 처방의사들로부터 약 83%의 점유율을 확보하고 있다고 발표했습니다. 이것이 모두 1차 진료 부문인 것으로 추정됩니다. 그렇다면 귀사의 1차 진료 확대 전략이 어떻게 진행되고 있는지 말씀해 주시겠습니까? 그리고 편두통 시장에서 경쟁사들로부터 경쟁이 심화되고 있는지 체감하고 계신가요?
Jeffrey Stewart: Executive VP & Chief Commercial Officer Yes. Thanks for the question. We're -- as Rob mentioned in one of his responses, we are extremely pleased with our migraine business. I mean, certainly, we have a very large Botox business. It's the only toxin approved in chronic migraine. And just to be very, very clear, we have the absolute leading brand with Ubrelvy in acute migraine, okay? And that lead is expanding. We also have recently become the #1 branded drug in the episodic oral CGRP for prevention with Qulipta. So we have an extremely strong position. It's very difficult for us to triangulate against what the competitor has said. But you can just look at our reported sales when you add up our total oral CGRP sales, which is also rapidly globalizing. So we see, if anything, that we're going to continue to stretch our lead in that area. Now we also have considerable primary care presence right now with both Ubrelvy and Qulipta where we call on essentially over 70,000 or 80,000 physicians, most of which are primary care physicians. We also cover headache specialists and neurologists, of course. So we have very significant reach, and we have also a very significant lead in this category.	Jeffrey Stewart: 네, 질문 감사합니다. 롭이 답변 중 하나에서 언급했듯이, 저희는 편두통 사업에 대해 매우 만족하고 있습니다. 확실히 저희는 매우 큰 보톡스 사업을 보유하고 있습니다. 만성 편두통에 승인된 유일한 톡신 제품이죠. 그리고 아주 명확히 말씀드리자면, 저희는 급성 편두통 치료제 시장에서 유브렐비(Ubrelvy)로 절대적인 선두 브랜드를 보유하고 있습니다. 그리고 그 격차는 계속 벌어지고 있습니다. 또한 최근에는 발작성 경구용 CGRP 예방 치료제 부문에서도 퀼립타(Qulipta)로 1위 브랜드 의약품이 되었습니다. 따라서 저희는 매우 강력한 입지를 가지고 있습니다. 경쟁사가 발표한 내용과 정확히 비교하기는 어렵습니다. 하지만 저희가 보고한 매출을 보시면 됩니다. 전체 경구용 CGRP 매출을 합산해보시면, 이 또한 빠르게 글로벌화되고 있습니다. 저희는 오히려 이 분야에서 저희의 선두 위치를 계속해서 더욱 확대해 나갈 것으로 보고 있습니다. 현재 저희는 Ubrelvy와 Qulipta를 통해 1차 진료 분야에서도 상당한 입지를 확보하고 있으며, 약 7만에서 8만 명의 의사들과 접촉하고 있는데, 이들 대부분이 1차 진료 의사들입니다. 물론 두통 전문의와 신경과 전문의들도 함께 커버하고 있습니다. 따라서 저희는 매우 광범위한 도달 범위를 보유하고 있으며, 이 카테고리에서 상당한 선두 위치를 점하고 있습니다.
Robert Michael: CEO & Chairman of the Board And this is Rob. I'll just add. I mean, as we saw the comments as well, it's hard for us to reconcile when you just compare the revenue in 2025 for Qulipta and Ubrelvy combined is almost $1 billion higher than the competitor. So it's difficult for us to reconcile the numbers that were being quoted. When I look at the performance of the oral migraine franchise and just the continuous share gains we were talking about over 1 point every year and now delivering almost $3 billion this year, which was, again, the peak that we had previously communicated. Obviously, both brands have long runway. And so as I mentioned before, as we look at these brands, we would expect them to exceed $5 billion now. So just tremendous momentum. The profile of both drugs is very powerful, and the commercial execution has been very strong.	Robert Michael: 저는 Rob입니다. 한 가지 덧붙이자면, 관련 코멘트들을 보면서 저희로서는 이해하기 어려운 부분이 있습니다. 2025년 Qulipta와 Ubrelvy의 합산 매출이 경쟁사보다 거의 10억 달러나 높은데, 인용되고 있는 수치들을 납득하기가 어렵습니다. 경구용 편두통 프랜차이즈의 실적을 보면, 매년 1포인트 이상의 지속적인 시장점유율 증가를 달성하고 있고, 올해는 거의 30억 달러를 기록할 것으로 보입니다. 이는 저희가 이전에 제시했던 정점 수준입니다. 두 브랜드 모두 장기적인 성장 여력이 충분합니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 이 브랜드들이 50억 달러를 넘어설 것으로 기대하고 있습니다. 정말 엄청난 모멘텀입니다. 200000 두 약물 모두 매우 강력한 프로파일을 보유하고 있으며, 상업적 실행 역시 매우 탄탄하게 진행되고 있습니다.
Operator: Next question is from David Amsellem with Piper Sandler.	Operator: 다음 질문은 Piper Sandler의 David Amsellem이 주시겠습니다.
David Amsellem: Piper Sandler & Co., Research Division So on Rinvoq in vitiligo, can you talk about the sizing of that opportunity given the dearth of systemic options? And also, do you perceive a competitive threat from IL-15 directed therapies in vitiligo down the road? That's number one. And then secondly, as you talk about potential replacement for Vraylar following its LOE, does that also contemplate a long-acting injectable form of cariprazine as one of those replacements?	David Amsellem: 백반증에서의 린보크 기회 규모에 대해 말씀드리자면, 현재 전신 치료 옵션이 매우 부족한 상황입니다. IL-15 표적 치료제들의 잠재적 경쟁 위협과 관련해서는, 향후 시장 상황을 면밀히 모니터링하고 있습니다. 두 번째 질문인 브레일라의 특허 만료 이후 대체 제품에 대해서는, 말씀하신 카리프라진의 지속형 주사제(long-acting injectable)도 우리가 검토하고 있는 옵션 중 하나입니다. 브레일라 이후의 포트폴리오 전략을 수립할 때 다양한 제형과 치료 옵션들을 종합적으로 고려하고 있습니다.
Jeffrey Stewart: Executive VP & Chief Commercial Officer Yes. It's Jeff. I'll take the vitiligo question. So yes, we've highlighted that if you look at our next generation of -- our next wave of Rinvoq approvals that we anticipate roughly $2 billion or more in additional peak year sales. And those are going to start to gate out here relatively soon. We're right on track with GCA, which is moving quite well. It's the smallest of the bunch. It's difficult to say. When we look at vitiligo, I mean, we've sized that opportunity roughly just above $0.5 billion at peak. But again, we could surprise ourselves there. I mean the data looks quite strong. And to your point, it is the only systemic agent. And so ultimately, where we end up in terms of that peak year sales will also depend on the labeling that we get as we go through the process. Certainly, we're reviewing quite a bit of disease state awareness that will start to gate in with AbbVie spending in the middle part of the year where we're going to basically highlight the fact that there is no systemic treatment for this disease that has tremendous psychosocial impact and it's probably still underestimated in terms of what might happen. But again, we're still really roughly in that $2 billion-plus range for all of those new indications and excited to bring vitiligo to the market.	Jeffrey Stewart: 네, 저는 백반증 질문에 답변드리겠습니다. 말씀하신 대로 저희가 강조해온 것처럼, 다음 세대 - 다음 단계의 린버크 적응증 승인들을 보시면 연간 최대 매출에서 약 20억 달러 이상의 추가 매출을 예상하고 있습니다. 그리고 이것들이 곧 순차적으로 출시될 예정입니다. 거대세포동맥염(GCA)은 계획대로 순조롭게 진행되고 있습니다. 이 적응증이 그 중에서는 가장 작은 시장이긴 합니다. 정확히 말씀드리기는 어렵습니다. 백반증을 보면, 저희는 이 기회를 최대 매출 기준으로 대략 5억 달러를 약간 상회하는 수준으로 추정하고 있습니다. 하지만 다시 말씀드리지만, 저희 예상을 뛰어넘을 수도 있습니다. 데이터가 상당히 강력해 보입니다. 그리고 말씀하신 것처럼, 이것이 유일한 전신 치료제입니다. 결국 최대 매출 연도에 어느 수준까지 도달할지는 승인 과정을 거치면서 받게 될 라벨링에 따라 달라질 것입니다. 확실한 것은 질환 인지도 제고 활동을 상당히 검토하고 있다는 점인데, 이는 연중 중반부터 AbbVie의 투자와 함께 본격화될 예정입니다. 여기서 우리가 강조하고자 하는 핵심은 엄청난 심리사회적 영향을 미치는 이 질환에 대한 전신 치료제가 없다는 사실이며, 앞으로 어떤 일이 일어날지는 아마도 여전히 과소평가되고 있는 것 같습니다. 다시 말씀드리지만, 이러한 모든 신규 적응증을 합쳐 대략 20억 달러 이상 규모를 여전히 예상하고 있으며, 백반증 치료제를 시장에 출시하게 되어 기대가 큽니다.
Roopal Thakkar: Executive VP of Research and Development & Chief Scientific Officer And David, it's Roopal. Maybe on the competitive side, we'll have to see this over time. I mean there's growing familiarity with Rinvoq now in dermatology with atopic dermatitis soon for HS, alopecia areata and the efficacy is very strong. And what we're also observing is in alopecia areata and vitiligo seems to continue to increase over time. And the tolerability with our simple oral is also appreciated by physicians and patients. So if that were to enter, again, I think we still have the opportunity to compete based on the high efficacy that we've seen across other indications.	Roopal Thakkar: 데이비드, 루팔입니다. 경쟁 측면에서는 시간을 두고 지켜봐야 할 것 같습니다. 현재 린복은 피부과 영역에서 아토피 피부염으로 인지도가 높아지고 있고, 곧 화농성 한선염(HS), 원형 탈모증으로도 확대될 예정입니다. 그리고 효능이 매우 강력합니다. 또한 원형 탈모증과 백반증에서 시간이 지남에 따라 효과가 지속적으로 증가하는 것도 관찰하고 있습니다. 간편한 경구제로서의 내약성도 의사와 환자들로부터 좋은 평가를 받고 있습니다. 따라서 경쟁 제품이 시장에 진입하더라도, 우리는 다른 적응증들에서 입증된 높은 효능을 바탕으로 충분히 경쟁할 수 있는 기회가 있다고 생각합니다.
Elizabeth Shea: Senior Vice President of Investor Relations Sorry, we've got a follow-up on Vraylar. Sorry.	Elizabeth Shea: 죄송합니다, Vraylar 관련 추가 질문이 있습니다. 죄송합니다.
Robert Michael: CEO & Chairman of the Board Yes. And maybe on the Vraylar LAI. Yes, we do have some partnerships in place, and then we're assessing, I would just say, not just Vraylar, but other assets in terms of long-acting injectables. We've seen good tolerability and high efficacy with Vraylar. So that one could be quite amenable to this type of strategy.	Robert Michael: 네, 그리고 Vraylar LAI에 대해 말씀드리자면, 현재 몇 가지 파트너십이 체결되어 있고, Vraylar뿐만 아니라 다른 자산들에 대해서도 지속형 주사제(long-acting injectables) 측면에서 평가를 진행하고 있습니다. Vraylar의 경우 우수한 내약성과 높은 효능을 확인했기 때문에, 이러한 전략에 상당히 적합한 후보가 될 수 있다고 봅니다.
Operator: Next question is from Luisa Hector with Berenberg.	Operator: 다음 질문은 Berenberg의 Luisa Hector로부터 받았습니다.
Luisa Hector: Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Research Division I have just a couple. On aesthetics, just to check, are there any regions where you are losing share in toxin fulfillers? And is this franchise less profitable than when you acquired it? And maybe to touch on obesity. I don't know if you can remind us what the profile is you're looking for in amylin and how soon you might pivot into Phase III? Could you launch on weight loss only without the longer CVOT trials?	Luisa Hector: 미용 부문에 대해 확인하고 싶은데요, 보톡스 필러 시장에서 점유율을 잃고 있는 지역이 있나요? 그리고 이 사업부의 수익성이 인수 당시보다 낮아졌나요? 비만 치료제 관련해서도 여쭤보겠습니다. 아밀린(amylin) 후보물질에서 찾고 계신 프로파일이 어떤 것인지 다시 한번 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 얼마나 빨리 3상으로 전환할 수 있을까요? 장기간의 심혈관 결과 시험(CVOT) 없이 체중 감량 적응증만으로 출시가 가능할까요?
Jeffrey Stewart: Executive VP & Chief Commercial Officer Yes. Luisa, I couldn't understand the full question, but there are some areas where we have had some share loss, I'd say, particularly in Brazil, Brazil has been the one area where we've seen some declines in share, particularly in the filler category. And I'm glad you asked the question because we do have a geographic mix issue that has come in 2025, where Brazil and Latin America tends to grow, and we've lost a little bit of share, whereas we have much more stable or growing share in China and Asia. So hopefully, that answers your question.	Jeffrey Stewart: 네, 루이사, 질문 전체를 완전히 이해하지는 못했지만, 일부 시장점유율을 잃은 영역들이 있습니다. 특히 브라질에서 점유율 하락을 경험했는데요, 특히 필러(filler) 카테고리에서 그렇습니다. 이 질문을 해주셔서 감사한데요, 2025년에 지역별 믹스 이슈가 발생했기 때문입니다. 브라질과 라틴아메리카는 성장하는 경향이 있는데 우리가 약간의 점유율을 잃은 반면, 중국과 아시아에서는 훨씬 더 안정적이거나 점유율이 증가하고 있습니다. 이 답변이 질문에 도움이 되었기를 바랍니다.
Robert Michael: CEO & Chairman of the Board And maybe to put a little bit of perspective, just keep in mind that the U.S. and China is the vast majority of the aesthetics business for us when Jeff talks about a market like Brazil, you're talking about less than $100 million. So just to put in perspective that to the extent we have lost some share there, it's a very small market for us.	Robert Michael: 조금 더 관점을 말씀드리자면, 미국과 중국이 저희 미용의료(aesthetics) 사업의 대부분을 차지한다는 점을 기억해 주시기 바랍니다. Jeff가 브라질 같은 시장을 언급할 때, 이는 1억 달러 미만 규모입니다. 그러니까 관점을 명확히 하자면, 그곳에서 일부 시장점유율을 잃었다 하더라도 저희에게는 매우 작은 시장이라는 것입니다.
Roopal Thakkar: Executive VP of Research and Development & Chief Scientific Officer And then on obesity, it's Roopal -- the key for us there is going to be that tolerability profile along with weight. I think as the incretins readout within a few percentage points of each other, whether it's weekly or monthly, we still feel that there's going to be a substantial number of patients that are going to cycle off of those for a variety of reasons, including tolerability. So with the 2 Phase ones that are underway now, us looking for dosing regimens and potentially even going out to monthly is going to be the key for us as we go forward into Phase II and Phase III. With regard to being able to pull in Phase III, certainly, that would be regulatory discussions that we would have, especially if we see strong safety and efficacy profiles as the data emerge.	Roopal Thakkar: 그리고 비만 치료제 관련해서는, 루팔 말씀대로 핵심은 체중 감량 효과와 함께 내약성 프로파일이 될 것입니다. 인크레틴 계열 약물들이 주간 투여든 월간 투여든 서로 몇 퍼센트 포인트 차이 내에서 결과를 보이고 있지만, 내약성을 포함한 여러 이유로 상당수의 환자들이 이들 약물 복용을 중단하게 될 것으로 보고 있습니다. 따라서 현재 진행 중인 2건의 1상 임상시험을 통해 적절한 투여 용법을 찾고, 월 1회 투여까지도 검토하는 것이 향후 2상 및 3상으로 나아가는 데 있어 우리의 핵심 과제가 될 것입니다. 80000 3상 시험을 앞당기는 것과 관련해서는, 확실히 규제 당국과의 논의가 필요할 것입니다. 특히 데이터가 나오면서 강력한 안전성과 유효성 프로파일을 확인하게 된다면 더욱 그렇습니다.
Operator: Next question is from Michael Yee with UBS. And Michael, if you're there, please check your mute button.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Michael Yee로부터 받았습니다. Michael, 계시다면 음소거 버튼을 확인해 주시기 바랍니다.
Michael Yee: UBS Investment Bank, Research Division Can you hear me okay?	Michael Yee: 잘 들리시나요?
Elizabeth Shea: Senior Vice President of Investor Relations We can hear you...	Elizabeth Shea: 네, 들립니다...
Michael Yee: UBS Investment Bank, Research Division In terms of the Crohn's disease immunology platform program that's ongoing, and I think I see on ct.gov, you pointed out is critically important. Can you just tell us a little bit about what you expect to get from that study? And is the goal to raise the bar in terms of efficacy and that obviously is the key component of this to extend your leadership?	Michael Yee: 현재 진행 중인 크론병 면역학 플랫폼 프로그램과 관련해서 말씀드리겠습니다. ct.gov에서 확인하신 것처럼 이 연구는 매우 중요합니다. 이 연구를 통해 기대하는 바는 크게 두 가지입니다. 첫째, 크론병의 면역학적 메커니즘에 대한 더 깊은 이해를 확보하는 것입니다. 이를 통해 환자 선별과 치료 최적화를 개선할 수 있을 것으로 봅니다. 둘째, 말씀하신 것처럼 효능(efficacy) 기준을 한 단계 끌어올리는 것이 핵심 목표입니다. 우리는 이미 이 분야에서 선도적인 위치에 있지만, 이 연구를 통해 그 리더십을 더욱 공고히 하고 확장하고자 합니다. 궁극적으로는 환자들에게 더 나은 치료 결과를 제공하면서, 동시에 우리의 경쟁 우위를 강화하는 것이 목표입니다. 이 플랫폼 연구의 데이터가 나오면 치료 패러다임을 한 단계 발전시킬 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.
Roopal Thakkar: Executive VP of Research and Development & Chief Scientific Officer Yes. It's Roopal. So yes, the increasing efficacy would be important. The degree of which will be determined by the types of patients. So if we are studying naive patients, which there could be less and less as we've seen Skyrizi just have tremendous penetration in IBD in the front line, then our consideration is what can come after. So a key component of these IBD platform studies are also to study patients who have already received Skyrizi. So there could be a slightly different efficacy outcome there if you're looking at second and third lines. These are very important lines in IBD because they continue to expand as patients roll off of anti-TNFs, and we've actually seen less and less clinicians turning to anti-TNFs. So this is where 23s are becoming very important, as Jeff has highlighted, in particular, Skyrizi. And when we look at combinations with Skyrizi, can we treat those patients as well. The tolerability also will be very important. We're doing our best to avoid boxed warnings, if at all possible, which would exist if we combine with an anti-TNF, which is not our strategy because there's less and less utilization. We do have an alpha 4 beta 7. We've talked about LUTI. We also have TL1A, which can also be a good combination. The other core component of this strategy is also in parallel as these data readout is to look at our ability to co-formulate and deliver these together in a patient-friendly way. So many things coming together, and we're excited to hopefully share some data this year.	Roopal Thakkar: 네, 루팔입니다. 그렇습니다. 효능 증가가 중요할 것입니다. 그 정도는 환자 유형에 따라 결정될 것입니다. 만약 우리가 치료 경험이 없는 환자들을 연구한다면, 스카이리지가 IBD 1차 치료에서 엄청난 침투율을 보이면서 그런 환자들이 점점 줄어들 수 있는데, 그렇다면 우리가 고려해야 할 것은 그 다음에 무엇이 올 수 있는가입니다. 따라서 이러한 IBD 플랫폼 연구의 핵심 요소는 이미 스카이리지를 투여받은 환자들도 연구하는 것입니다. 그래서 2차, 3차 치료를 보게 되면 약간 다른 효능 결과가 나올 수 있습니다. 이러한 치료 라인들은 IBD에서 매우 중요한데, 환자들이 항TNF 치료에서 벗어나면서 계속 확대되고 있고, 실제로 항TNF로 전환하는 임상의들이 점점 줄어들고 있기 때문입니다. 따라서 Jeff가 강조한 것처럼 IL-23 제제, 특히 Skyrizi가 매우 중요해지고 있습니다. Skyrizi와의 병용요법을 통해 이러한 환자들을 치료할 수 있는지 살펴보고 있습니다. 내약성 또한 매우 중요한 요소입니다. 가능한 한 블랙박스 경고를 피하기 위해 최선을 다하고 있는데, 항TNF 제제와 병용할 경우 이러한 경고가 발생하게 됩니다. 이는 우리의 전략이 아니며, 항TNF 제제의 사용도 점점 줄어들고 있습니다. 우리는 alpha 4 beta 7 제제를 보유하고 있습니다. LUTI에 대해서도 말씀드린 바 있고, TL1A도 있는데 이 역시 좋은 병용 옵션이 될 수 있습니다. 이 전략의 또 다른 핵심 요소는 이러한 데이터들이 나오는 것과 병행하여, 이들을 공동 제형화하고 환자 친화적인 방식으로 함께 전달할 수 있는 능력을 검토하는 것입니다. 많은 것들이 함께 진행되고 있으며, 올해 일부 데이터를 공유할 수 있기를 기대하고 있습니다.
Elizabeth Shea: Senior Vice President of Investor Relations Operator, we have time for one final question.	Elizabeth Shea: 200000 투자자 관계 담당 수석 부사장: 마지막 질문 하나 받도록 하겠습니다.
Operator: The final question is from Evan Seigerman with BMO Capital Markets.	Operator: 마지막 질문은 BMO 캐피탈 마켓의 에반 사이거먼으로부터 받겠습니다.
Malcolm Hoffman: BMO Capital Markets Equity Research This is Malcolm Hoffman on for Evan. So I wanted to touch on 932, which I think has been addressed or at least mentioned a couple of times throughout the call. But I know you have the Phase II readout later this year in bipolar as a follow-on to Vraylar. Can you maybe give us some framing on how you're thinking this could compare to Vraylar given the heavier targeting of D3 versus D2? And then just a second follow-up there. If you're looking to pursue drug in anxiety as well, is there any expectation to expand into areas like addiction, again, given the heavier D3 reliance here?	Malcolm Hoffman: 올해 후반 Vraylar의 후속 제품으로 양극성 장애에서 2상 결과가 나올 예정인 932에 대해 여쭙고 싶습니다. D2보다 D3를 더 집중적으로 타겟팅한다는 점을 고려할 때, Vraylar와 비교해서 어떻게 생각하시는지 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 추가 질문으로, 불안장애에서도 이 약물을 개발하실 계획이라면, D3 의존도가 높다는 점을 감안해 중독 같은 영역으로도 확대할 가능성이 있는지 궁금합니다.
Roopal Thakkar: Executive VP of Research and Development & Chief Scientific Officer Thanks. It's Roopal. I'll take that. So yes, later this year, we'll see the data 932. Currently, I'll talk about generalized anxiety disorder. We do not have that approved for Vraylar, though we have seen effect in patients who have some anxiety lowering of those scores. And that's why I think we see such strong uptake of Vraylar and why it was important to study a next-generational version. Hopefully, with less D2, we anticipate potentially less movement disorder. So that's one thing that we would be looking for is that safety and tolerability profile while maintaining efficacy. So I think that will be important. We'll also see a breakdown between bipolar I and bipolar II. We have observed that Vraylar has worked better on the bipolar I side. That could be a potential outcome, but that's data that we're going to look at also that will be very important. And in terms of other indications, that could be what you mentioned could be something else that we would look at. And as we step back and consider all of psychiatry, we'll have 2 studies in Phase II with a kappa opioid receptor antagonist, which we believe has strong potency. I mentioned bretisilocin in depression, but you could imagine there could be indication expansion for that one as well. And as we make good progress with emraclidine and those doses being able to go higher, again, having potential there in psychosis of neurodegeneration as well as schizophrenia that we've mentioned. So along with 932, there's a whole portfolio there. And I'll mention, we continue to partner with Gedeon Richter and there's even a more D3 leaning asset that is within preclinical tox that could also see a first-in-human within the next year or 18 months.	Roopal Thakkar: 감사합니다. 루팔입니다. 제가 답변드리겠습니다. 네, 올해 후반에 932 데이터를 확인하실 수 있을 것입니다. 현재 범불안장애에 대해 말씀드리자면, Vraylar에 대해서는 아직 승인을 받지 못했습니다만, 일부 불안 증상이 있는 환자들에게서 해당 점수가 낮아지는 효과를 확인했습니다. 그래서 Vraylar의 처방이 이렇게 강력하게 증가하고 있고, 차세대 버전을 연구하는 것이 중요했던 이유입니다. D2 수용체 작용을 줄임으로써 운동장애 부작용도 잠재적으로 감소할 것으로 기대하고 있습니다. 따라서 효능을 유지하면서도 안전성과 내약성 프로파일을 개선하는 것이 우리가 주목하는 부분입니다. 이것이 매우 중요할 것으로 생각합니다. 또한 제1형 양극성장애와 제2형 양극성장애 간의 세부 분석 결과도 확인하실 수 있을 것입니다. Vraylar의 경우 양극성 I형 장애(bipolar I) 쪽에서 더 나은 효과를 보이고 있습니다. 그것도 잠재적인 결과가 될 수 있고, 이 역시 우리가 면밀히 검토할 매우 중요한 데이터입니다. 다른 적응증과 관련해서는, 말씀하신 것이나 우리가 검토할 수 있는 다른 것들이 있을 수 있습니다. 정신의학 전반을 놓고 보면, 카파 오피오이드 수용체 길항제(kappa opioid receptor antagonist)로 2건의 2상 임상시험을 진행 중인데, 이 물질은 강력한 효능을 가지고 있다고 판단하고 있습니다. 우울증에서 bretisilocin을 언급했는데, 이것도 적응증 확대 가능성이 있다고 보시면 됩니다. 그리고 emraclidine의 경우 용량을 더 높일 수 있게 되면서 좋은 진전을 보이고 있는데, 이미 언급한 조현병뿐만 아니라 신경퇴행성 질환의 정신병(psychosis of neurodegeneration)에서도 잠재력이 있습니다. 932와 함께 전체 포트폴리오가 있습니다. 그리고 말씀드리자면, 우리는 Gedeon Richter와 계속 파트너십을 유지하고 있으며, D3에 더욱 집중된 자산도 전임상 독성 단계에 있어서 향후 1년에서 18개월 내에 최초 인체 투여(first-in-human)를 진행할 수 있을 것으로 보입니다.
Elizabeth Shea: Senior Vice President of Investor Relations Thanks, everyone. That concludes today's conference call. If you'd like to listen to a replay of the call, please visit our website at investors.abbvie com. Thanks again for joining us.	Elizabeth Shea: 감사합니다, 여러분. 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 통화 내용을 다시 들어보고 싶으시면 저희 웹사이트 investors.abbvie.com을 방문해 주시기 바랍니다. 다시 한번 참여해 주셔서 감사드립니다.
Operator: This concludes today's call. Thank you for your participation. You may disconnect at this time.	Operator: 200000 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# AbbVie 4Q 실적 컨퍼런스 콜 요약

**주요 재무 성과 및 가이던스**
- Skyrizi와 Rinvoq의 2026년 합산 가이던스가 2027년 목표 대비 5억 달러 상회하며, 두 제품 모두 2030년대까지 강력한 성장 지속 전망
- 신경과학 부문 2025년 약 20% 성장, 2026년 중반 10% 성장 예상으로 업계 1위 달성 전망
- Vyalev은 2026년 10억 달러 매출 가이던스로 이미 피크 매출 목표 달성 예상, 파킨슨병 프랜차이즈 전체 50억 달러 이상 피크 매출 전망
- 편두통 프랜차이즈(Ubrelvy, Qulipta)는 기존 30억 달러 이상 피크 매출 목표를 상회하여 50억 달러 이상 달성 가능할 것으로 전망

**경영진 톤 및 전략적 방향**
- 경영진은 면역학(IBD 시장에서 Skyrizi의 신규 환자 점유율 75%, 크론병 80% 유지), 신경과학, 종양학 전반에 걸쳐 매우 자신감 있는 태도 표명
- 외부 혁신에 지난 2년간 80억 달러 이상 투자하여 30개 이상 거래 체결, 초기 및 후기 단계 자산 모두 적극 검토