📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Arista Networks, Inc.	# 아리스타 네트웍스 (Arista Networks, Inc.) 참고: 실제 어닝콜 내용이 제공되지 않아 번역을 진행할 수 없습니다. 어닝콜 transcript를 제공해주시면 전문적이고 정확한 한국어 번역을 제공해드리겠습니다. 번역 시 다음 사항들을 준수하겠습니다: - 재무 용어의 정확성: Revenue(매출), EBITDA(EBITDA), Operating Margin(영업이익률) 등 표준 재무 용어 사용 - 화자의 어조 보존: 경영진의 자신감, 우려, 낙관론 등을 그대로 전달 - 맥락의 자연스러움: 한국 투자자들이 이해하기 쉬운 자연스러운 문장 구조 - 전문성 유지: 금융 전문가 수준의 번역 품질 어닝콜 transcript를 제공해주시면 즉시 번역 작업을 시작하겠습니다.
(ANET) Q4 2025 Earnings Call February 12, 2026 4:30 PM EST Company Participants Rudolph Araujo - Head of Investor Advocacy Jayshree Ullal - CEO & Chairperson Chantelle Breithaupt - Senior VP & CFO Kenneth Duda - Co-Founder, President, CTO & Director Conference Call Participants Meta Marshall - Morgan Stanley, Research Division Samik Chatterjee - JPMorgan Chase & Co, Research Division David Vogt - UBS Investment Bank, Research Division Aaron Rakers - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Amit Daryanani - Evercore ISI Institutional Equities, Research Division George Notter - Wolfe Research, LLC Benjamin Reitzes - Melius Research LLC Timothy Long - Barclays Bank PLC, Research Division Karl Ackerman - BNP Paribas, Research Division Simon Leopold - Raymond James & Associates, Inc., Research Division James Fish - Piper Sandler & Co., Research Division Tal Liani - BofA Securities, Research Division Adrienne Colby - Citigroup Inc., Research Division Michael Ng - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Ryan Koontz - Needham & Company, LLC, Research Division Presentation Operator Welcome to the Fourth Quarter 2025 Arista Networks Financial Results Earnings Conference Call.	(ANET) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 12일 오후 4시 30분 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 Rudolph Araujo - 투자자 관계 책임자 Jayshree Ullal - CEO 겸 회장 Chantelle Breithaupt - 수석 부사장 겸 CFO Kenneth Duda - 공동 창립자, 사장, CTO 겸 이사 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 Meta Marshall - Morgan Stanley, 리서치 부문 Samik Chatterjee - JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문 David Vogt - UBS Investment Bank, 리서치 부문 Aaron Rakers - Wells Fargo Securities, LLC, 리서치 부문 Amit Daryanani - Evercore ISI Institutional Equities, 리서치 부문 George Notter - Wolfe Research, LLC Benjamin Reitzes - Melius Research LLC Timothy Long - Barclays Bank PLC, 리서치 부문 Karl Ackerman - BNP Paribas, 리서치 부문 Simon Leopold - Raymond James & Associates, Inc., 리서치 부문 James Fish - Piper Sandler & Co., 리서치 부문 Tal Liani - BofA Securities, 리서치 부문 Adrienne Colby - Citigroup Inc., 리서치 부문 Michael Ng - Goldman Sachs Group, Inc., 리서치 부문 Ryan Koontz - Needham & Company, LLC, 리서치 부문 발표 운영자 Arista Networks 2025년 4분기 재무 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
[Operator Instructions] As a reminder, this conference is being recorded and will be available for replay from the Investor Relations section on the Arista website following this call. Mr. Rudolph Araujo, Arista's VP of Investor Advocacy, you may begin. Rudolph Araujo Head of Investor Advocacy Thank you, Regina. Good afternoon, everyone, and thank you for joining us. With me on today's call are Jayshree Ullal, Arista Networks' Chairperson and Chief Executive Officer; and Chantelle Breithaupt, Arista's Chief Financial Officer. This afternoon, Arista Networks issued a press release announcing the results for its fiscal fourth quarter ending December 31, 2025.	[진행자 안내] 참고로 본 컨퍼런스는 녹음되고 있으며, 컨퍼런스 종료 후 Arista 웹사이트의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에서 다시 들으실 수 있습니다. Arista의 투자자 애드보커시 부사장이신 Rudolph Araujo 님, 시작하시기 바랍니다. Rudolph Araujo 투자자 애드보커시 담당 임원 감사합니다, Regina. 안녕하십니까, 여러분. 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 Arista Networks의 회장 겸 최고경영자(CEO)이신 Jayshree Ullal과 Arista의 최고재무책임자(CFO)이신 Chantelle Breithaupt가 함께 하고 있습니다. 오늘 오후, Arista Networks는 2025년 12월 31일 마감 회계연도 4분기 실적을 발표하는 보도자료를 발표했습니다.
If you want a copy of the release, you can access it online on our website. During the course of this conference call, Arista Networks management will make forward-looking statements, including those relating to our financial outlook for the first quarter of the 2026 fiscal year, longer-term business model and financial outlook for 2026 and beyond.	보도자료 사본을 원하시면 당사 웹사이트에서 온라인으로 확인하실 수 있습니다. 본 컨퍼런스 콜 진행 중 Arista Networks 경영진은 2026 회계연도 1분기 재무 전망, 장기 사업 모델 및 2026년 이후의 재무 전망을 포함한 미래예측진술(forward-looking statements)을 할 예정입니다.
Our total addressable market and strategy for addressing these market opportunities, including AI, customer demand trends, tariffs and trade restrictions, supply chain constraints, component costs, manufacturing output, inventory management and inflationary pressures on our business, lead times, product innovation, working capital optimization and the benefits of acquisitions, which are subject to the risks and uncertainties that we discuss in detail in our documents filed with the SEC, specifically in our most recent Form 10-Q and Form 10-K and which could cause actual results to differ materially from those anticipated by these statements.	저희의 전체 잠재시장(TAM) 및 이러한 시장 기회를 공략하기 위한 전략에는 AI, 고객 수요 동향, 관세 및 무역 규제, 공급망 제약, 부품 원가, 생산량, 재고 관리 및 당사 사업에 대한 인플레이션 압력, 리드타임, 제품 혁신, 운전자본 최적화 및 인수합병의 효익이 포함되며, 이는 당사가 SEC에 제출한 서류, 특히 최근 제출한 Form 10-Q 및 Form 10-K에서 상세히 논의한 리스크와 불확실성의 영향을 받으며, 이로 인해 실제 결과가 본 진술에서 예상한 것과 중대하게 상이할 수 있습니다.
These forward-looking statements apply as of today, and you should not rely on them as representing our views in the future. We undertake no obligation to update these statements after this call. This analysis of our Q4 results and our guidance for Q1 2026 is based on non-GAAP and excludes all noncash stock-based compensation impacts, certain acquisition required charges and other nonrecurring items. A full reconciliation of our selected GAAP to non-GAAP results is provided in our earnings release. With that, I will turn the call over to Jayshree.	이러한 미래예측진술은 오늘 기준으로 적용되며, 향후 당사의 견해를 대변하는 것으로 신뢰하지 않으시기 바랍니다. 본 컨퍼런스콜 이후 이러한 진술들을 업데이트할 의무는 없습니다. 4분기 실적 분석과 2026년 1분기 가이던스는 비-GAAP 기준이며, 모든 비현금 주식기준보상 영향, 특정 인수 관련 비용 및 기타 비경상 항목을 제외한 것입니다. GAAP 기준에서 비-GAAP 기준으로의 전체 조정 내역은 실적 발표자료에 제공되어 있습니다. 그럼 이제 Jayshree에게 마이크를 넘기겠습니다.
Jayshree Ullal CEO & Chairperson Thank you, Rudy, and thank you, everyone, for joining us this afternoon for our fourth quarter and full 2025 earnings call. Well, 2025 has been another defining year for Arista. With the momentum of generative AI and cloud and enterprise, we have achieved well beyond our goal at 28.6% growth, driving a record revenue of $9 billion, coupled with non-GAAP gross margin of 64.6% for the year and a non-GAAP operating margin of 48.2%. The Arista 2.0 momentum is clear as we surpassed 150 million cumulative ports of shipments in Q4 '25. International growth was a good milestone in both Asia and Europe, growing north of 40% annually.	제이쉬리 울랄 CEO 겸 회장 루디, 감사합니다. 그리고 오늘 오후 4분기 및 2025년 전체 실적 발표에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 2025년은 아리스타에게 또 하나의 의미 있는 한 해였습니다. 생성형 AI와 클라우드 및 엔터프라이즈의 모멘텀으로 우리는 목표를 훨씬 상회하는 28.6%의 성장률을 달성했으며, 90억 달러라는 기록적인 매출을 달성했습니다. 이와 함께 연간 non-GAAP 매출총이익률 64.6%와 non-GAAP 영업이익률 48.2%를 기록했습니다. 아리스타 2.0의 모멘텀은 명확합니다. 2025년 4분기에 누적 포트 출하량 1억 5천만 개를 돌파했습니다. 국제 시장 성장은 아시아와 유럽 모두에서 좋은 이정표를 세웠으며, 연간 40% 이상의 성장률을 기록했습니다.
As expected, we have exceeded our strategic goals of $800 million in campus and branch expansion as well as $1.5 billion in AI center networking. Shifting to annual customer sector revenue for 2025. Cloud and AI titans contributed significantly at 48%. Enterprise and Financials recorded at 32%, while AI and Specialty providers, which now includes Apple, Oracle and their initiatives as well as emerging Neoclouds performed strongly at 20%. We had 2 greater than 10 customer concentration in 2025. Customer A and B drove 16% and 26% of our overall business. We cherish our privileged partnerships that have spanned 10 to 15 years of collaborative engineering.	예상대로 캠퍼스 및 지점 확장 부문에서 8억 달러, AI 센터 네트워킹 부문에서 15억 달러라는 전략적 목표를 초과 달성했습니다. 2025년 연간 고객 부문별 매출로 넘어가겠습니다. 클라우드 및 AI 대형 기업들이 48%로 상당한 기여를 했습니다. 엔터프라이즈 및 금융 부문은 32%를 기록했으며, 현재 애플, 오라클과 그들의 이니셔티브, 그리고 신흥 네오클라우드를 포함하는 AI 및 특수 사업자 부문이 20%로 강력한 성과를 보였습니다. 2025년에는 10% 이상의 고객 집중도가 2곳 있었습니다. 고객 A와 B가 전체 사업의 각각 16%와 26%를 차지했습니다. 저희는 10년에서 15년에 걸친 협력적 엔지니어링으로 이어져 온 이러한 특별한 파트너십을 소중히 여기고 있습니다.
With our ever-increasing AI momentum, we anticipate a diversified customer base in 2026, including 1, maybe even 2 additional 10% customers. In terms of annual 2025 product lines, our core cloud, AI and data center products built upon our highly differentiated Arista EOS stack is successfully deployed across 10 gig to 800 gigabit Ethernet speeds with 1.6 terabit migration imminent. This includes our portfolio of EtherLink AI and our 7000 series platforms for best-in-class performance, power efficiency, high availability, automation, agility for both the front and back-end compute, storage and all of the interconnect zones.	우리의 지속적으로 증가하는 AI 모멘텀과 함께, 2026년에는 1개, 어쩌면 2개의 추가적인 10% 고객사를 포함한 다각화된 고객 기반을 예상하고 있습니다. 2025년 제품 라인 측면에서, 우리의 차별화된 Arista EOS 스택을 기반으로 구축된 핵심 클라우드, AI 및 데이터센터 제품들은 10기가비트에서 800기가비트 이더넷 속도에 걸쳐 성공적으로 배포되고 있으며, 1.6테라비트로의 전환이 임박했습니다. 여기에는 프론트엔드와 백엔드 컴퓨팅, 스토리지 및 모든 인터커넥트 영역에서 최고 수준의 성능, 전력 효율성, 고가용성, 자동화, 민첩성을 제공하는 EtherLink AI와 7000 시리즈 플랫폼 포트폴리오가 포함됩니다.
Of course, we interoperate with NVIDIA, the recognized worldwide market leader in GPUs, but also realize our responsibility to broaden the OpenAI ecosystem, including leading companies such as AMD, Anthropic, ARM, Broadcom, OpenAI, Pure Storage and VAST Data, to name a few, that create the modern AI stack of the 21st century. Arista is clearly emerging as the gold standard terabit network to run these intense training and inference models processing tokens at teraflops. Arista's core sector revenue was driven at 65% of revenue. We are confident of our #1 position in market share in high-performance switching according to most major industry analysts.	물론 우리는 전 세계 GPU 시장의 선두주자로 인정받는 NVIDIA와 상호운용되지만, AMD, Anthropic, ARM, Broadcom, OpenAI, Pure Storage, VAST Data 등 21세기 현대 AI 스택을 구축하는 주요 기업들을 포함한 OpenAI 생태계를 확장할 책임도 인식하고 있습니다. Arista는 테라플롭스 단위로 토큰을 처리하는 이러한 집약적인 학습 및 추론 모델을 실행하는 테라비트 네트워크의 골드 스탠다드로 명확히 부상하고 있습니다. Arista의 핵심 부문 매출은 전체 매출의 65%를 차지했습니다. 우리는 대부분의 주요 산업 분석기관에 따르면 고성능 스위칭 분야에서 시장점유율 1위 지위를 확신하고 있습니다.
We launched our Blue Box initiative, offering enriched diagnostics of our hardware platforms, dubbed NetdI that can run across both our flagship EOS and our open NOS platforms. We saw an excellent uptick in 800-gig adoption in 2025, gaining greater than 100 customers cumulatively for our Etherlink products, and we are codesigning several AI rack systems with 1.60 switching emerging this year. With our increased visibility, we are now doubling from 2025 to 2026 to $3.25 billion in AI networking revenue. Our network adjacencies market is comprised of routing replacing routers and our cognitive AI-driven AVA campus.	저희는 Blue Box 이니셔티브를 출시했습니다. 이는 NetdI라고 명명된 하드웨어 플랫폼의 강화된 진단 기능을 제공하며, 당사의 주력 제품인 EOS와 개방형 NOS 플랫폼 모두에서 실행될 수 있습니다. 2025년에는 800기가 채택이 크게 증가하여 Etherlink 제품의 누적 고객이 100개사를 넘어섰으며, 올해는 1.6테라 스위칭이 탑재된 여러 AI 랙 시스템을 공동 설계하고 있습니다. 가시성이 향상됨에 따라, 저희는 AI 네트워킹 매출을 2025년 대비 2026년에 두 배로 늘려 32억 5천만 달러를 달성할 것으로 전망합니다. 저희의 네트워크 인접 시장은 라우터를 대체하는 라우팅과 AI 기반 인지형 AVA 캠퍼스로 구성되어 있습니다.
Our investments in cognitive wired and wireless, zero-touch operation, network identity, scale and segmentation get several accolades in the industry. Our open modern stacking with SWAG Switched Aggregation Group and our recent VESPA for Layer 2 and Layer 3 wired and wireless scale are compelling campus differentiators. Together with our recent VeloCloud acquisition in July 2025, we are driving that homogenous, secure client to branch to campus solution with unified management domains. Looking ahead, we are committed to our aggressive goal of $1.25 billion for '26 for the cognitive campus and branch. We have also successfully deployed in many routing edge, core spine and peering use cases.	저희의 인지형 유무선, 제로터치 운영, 네트워크 아이덴티티, 확장성 및 세분화에 대한 투자는 업계에서 여러 호평을 받고 있습니다. SWAG(Switched Aggregation Group)를 활용한 개방형 현대적 스태킹과 최근 Layer 2 및 Layer 3 유무선 확장을 위한 VESPA는 캠퍼스 부문의 강력한 차별화 요소입니다. 2025년 7월 최근 인수한 VeloCloud와 함께, 저희는 통합 관리 도메인을 갖춘 동질적이고 안전한 클라이언트-지점-캠퍼스 솔루션을 추진하고 있습니다. 앞으로 저희는 인지형 캠퍼스 및 지점 부문에서 2026년 12억 5천만 달러라는 공격적인 목표 달성에 전념하고 있습니다. 또한 다양한 라우팅 엣지, 코어 스파인 및 피어링 사용 사례에서도 성공적으로 배포를 완료했습니다.
In Q4 2025, Arista launched our flagship 7800 R4 spine for many routing use cases, including DCI, AI spines with that massive 460 terabits of capacity to meet the demanding needs of multiservice routing, AI workloads and switching use cases. The combined campus and routing adjacencies together contribute approximately 18% of revenue. Our third and final category is the network software and services based on subscription models such as ACare, CloudVision, Observability, Advanced Security and even some branch edge services. We added another 350 CloudVision customers a day, almost 1 new customer a day and deployed an aggregate of 3,000 customers with CloudVision over the past decade.	2025년 4분기에 Arista는 DCI, AI 스파인을 포함한 다양한 라우팅 활용 사례를 위한 플래그십 제품인 7800 R4 스파인을 출시했습니다. 이 제품은 멀티서비스 라우팅, AI 워크로드 및 스위칭 활용 사례의 까다로운 요구사항을 충족하기 위해 460테라비트의 방대한 용량을 제공합니다. 캠퍼스와 라우팅 인접 사업을 합치면 전체 매출의 약 18%를 차지합니다. 세 번째이자 마지막 카테고리는 ACare, CloudVision, Observability, Advanced Security, 그리고 일부 브랜치 엣지 서비스와 같은 구독 모델 기반의 네트워크 소프트웨어 및 서비스입니다. 우리는 하루에 약 350명의 CloudVision 고객을 추가했으며, 이는 거의 하루에 1명의 신규 고객에 해당하고, 지난 10년간 총 3,000개의 고객사에 CloudVision을 배포했습니다.
Arista's subscription-based network services and software revenue contributed approximately 17%. And please note that it does not include perpetual software licenses that are otherwise included in core or adjacent markets. Arista 2.0 momentum is clear. We find ourselves at the epicenter of mission-critical network transactions. We are becoming the preferred network innovator of choice for client to cloud and AI networking with a highly differentiated software stack and a uniform CloudVision software foundation. We are proud to power Warner Bros distribution network streaming for 47 markets in 21 languages in the pan-European Winter Olympics that is happening as I speak.	아리스타의 구독 기반 네트워크 서비스 및 소프트웨어 매출은 약 17%를 기여했습니다. 그리고 이는 핵심 또는 인접 시장에 포함되는 영구 소프트웨어 라이선스는 포함하지 않는다는 점을 유의해 주시기 바랍니다. 아리스타 2.0의 모멘텀은 명확합니다. 우리는 미션 크리티컬 네트워크 트랜잭션의 중심에 있습니다. 우리는 고도로 차별화된 소프트웨어 스택과 통합된 CloudVision 소프트웨어 기반을 통해 클라이언트에서 클라우드, AI 네트워킹에 이르기까지 선호되는 네트워크 혁신 기업이 되고 있습니다. 우리는 제가 말씀드리는 지금 이 순간 진행 중인 범유럽 동계 올림픽에서 21개 언어로 47개 시장을 대상으로 하는 워너브라더스 배급 네트워크 스트리밍을 지원하게 된 것을 자랑스럽게 생각합니다.
We are now north of 10,000 cumulative customers, and I'm particularly impressed with our traction in the 5 million to 10 million customer category as well as the 1 million customer category in 2025. Arista's 2.0 vision resonates with our customers, who value us for leading the transformation from incongruent silos to reliable centers of data. The data can reside as campus centers, data centers, WAN centers or AI centers regardless of their location. Networking for AI has achieved production scale with an all Ethernet-based Arista AI center.	현재 우리는 누적 고객사 10,000개를 넘어섰으며, 특히 2025년에 500만 달러에서 1,000만 달러 규모의 고객 카테고리와 100만 달러 고객 카테고리에서의 견인력이 인상적입니다. Arista의 2.0 비전은 고객들에게 큰 호응을 얻고 있으며, 고객들은 일관성 없는 사일로에서 신뢰할 수 있는 데이터 센터로의 전환을 선도하는 우리의 가치를 높이 평가하고 있습니다. 데이터는 위치에 관계없이 캠퍼스 센터, 데이터 센터, WAN 센터 또는 AI 센터에 존재할 수 있습니다. AI를 위한 네트워킹은 전체 이더넷 기반의 Arista AI 센터를 통해 프로덕션 규모를 달성했습니다.
In 2025, we are a founding member of the Ethernet-based standards for both scale up with ESUN as well as completing the Ultra Ethernet Consortium 1.0 Specification for scale-out AI networking. These AI centers seamlessly connect the back-end AI accelerators to the front end of compute storage, WAN and classic cloud networking. Our AI accelerated networking portfolio consisting of 3 families of EtherLink spine-leaf fabric are successfully deployed in scale up, scale out and scale across networks. Network architectures must handle both training and inference frontier models to mitigate congestion.	2025년에 우리는 ESUN을 통한 스케일 업(scale up)과 스케일 아웃(scale-out) AI 네트워킹을 위한 Ultra Ethernet Consortium 1.0 사양 완성 등 이더넷 기반 표준의 창립 멤버입니다. 이러한 AI 센터들은 백엔드 AI 가속기를 컴퓨팅 스토리지, WAN 및 클래식 클라우드 네트워킹의 프론트엔드와 원활하게 연결합니다. 3개 제품군의 EtherLink 스파인-리프(spine-leaf) 패브릭으로 구성된 우리의 AI 가속 네트워킹 포트폴리오는 스케일 업, 스케일 아웃 및 스케일 어크로스(scale across) 네트워크에 성공적으로 배치되고 있습니다. 네트워크 아키텍처는 혼잡을 완화하기 위해 훈련과 추론 프론티어 모델을 모두 처리할 수 있어야 합니다.
For training, the key metric is obviously job completion time, the amount of time taken between admitting a job, training job to an AI accelerator cluster and the end of a training run. For inference, the key metric is slightly different. It's the time taken to a first token, basically the amount of latency it takes for a user submitting a query to receive their first response. Arista has clearly developed a full AI suite of features to uniquely handle the fidelity of AI and cloud workloads in terms of diversity, duration, size of traffic flow and all the patterns associated with it.	훈련의 경우, 핵심 지표는 명백히 작업 완료 시간입니다. 이는 AI 가속기 클러스터에 훈련 작업을 투입한 시점부터 훈련 실행이 종료될 때까지 소요되는 시간을 의미합니다. 추론의 경우, 핵심 지표는 약간 다릅니다. 첫 토큰까지의 시간, 즉 사용자가 쿼리를 제출한 후 첫 번째 응답을 받기까지의 지연 시간입니다. Arista는 트래픽 플로우의 다양성, 지속 시간, 규모 및 이와 관련된 모든 패턴 측면에서 AI 및 클라우드 워크로드의 정확성을 독보적으로 처리할 수 있는 완전한 AI 기능 제품군을 명확히 개발했습니다.
Our AI for networking strategy based on AVA, Autonomous Virtual Assist, curates the data for higher-level functions. Together with our published subscribed State Foundation and EOS, NetDL or Network Data Lake, we instrument our customers' networks to deliver proactive, predictive and prescriptive features for enhanced security, observability and agentic AI operations. Coupled with the Arista validated designs for network simulation, digital twin and validation functionality, Arista platforms are perfectly optimized and suited for Network as a Service. Our global relevance with customers and channels is increasing.	우리의 AVA(Autonomous Virtual Assist) 기반 네트워킹용 AI 전략은 상위 수준 기능을 위한 데이터를 큐레이션합니다. 공개된 구독형 State Foundation 및 EOS, NetDL(Network Data Lake)과 함께, 우리는 고객의 네트워크를 계측하여 향상된 보안, 관찰성 및 에이전틱 AI 운영을 위한 사전 예방적, 예측적, 처방적 기능을 제공합니다. 네트워크 시뮬레이션, 디지털 트윈 및 검증 기능을 위한 Arista 검증 설계와 결합하여, Arista 플랫폼은 NaaS(Network as a Service)에 완벽하게 최적화되고 적합합니다. 고객 및 채널과의 글로벌 관련성이 증가하고 있습니다.
In 2025 alone, we conducted 3 large customer events across 3 continents, Asia, Europe and United States and many other smaller ones, of course. We touched 4,000 to 5,000 strategic customers and partners in the enterprise. While many customers are struggling with their legacy incumbents, Arista is deeply appreciated for redefining the future of networking. Customers have long appreciated our network innovation and quality demonstrated by our highest Net Promoter Score of 93% and lowest security vulnerabilities in the industry. We now see the pace of acceptance and adoption accelerating in the enterprise customer base.	2025년에만 우리는 아시아, 유럽, 미국 등 3개 대륙에서 3건의 대규모 고객 행사를 진행했으며, 물론 그 외에도 많은 소규모 행사들을 개최했습니다. 우리는 엔터프라이즈 부문에서 4,000~5,000개의 전략적 고객사 및 파트너사들과 접촉했습니다. 많은 고객들이 레거시 기존 업체들로 인해 어려움을 겪고 있는 가운데, Arista는 네트워킹의 미래를 재정의하는 기업으로서 깊은 인정을 받고 있습니다. 고객들은 오랫동안 우리의 네트워크 혁신과 품질을 높이 평가해왔으며, 이는 업계 최고 수준인 93%의 순추천고객지수(Net Promoter Score)와 업계 최저 수준의 보안 취약점으로 입증되고 있습니다. 이제 우리는 엔터프라이즈 고객 기반에서 수용과 도입의 속도가 가속화되고 있음을 목격하고 있습니다.
Our leadership team, including our newly appointed co-Presidents, Ken Duda and Todd Nightingale, have driven strategic and cohesive execution. Tyson Lamoreaux, our newest Senior Vice President, who joined us with deep cloud operator experience has ignited our hyper growth across our AI and Cloud Titan customers. Exiting 2025, we are now at approximately 5,200 employees, which also includes the recent VeloCloud acquisition. I am incredibly proud of the entire Arista A team, and thank you, all employees for your dedication and hard work.	우리 리더십 팀은 새로 임명된 공동 사장인 Ken Duda와 Todd Nightingale을 포함하여 전략적이고 일관성 있는 실행을 이끌어왔습니다. 풍부한 클라우드 운영 경험을 보유하고 우리와 함께하게 된 최신 수석 부사장 Tyson Lamoreaux는 AI 및 Cloud Titan 고객들에 걸친 우리의 초고속 성장에 불을 지폈습니다. 2025년을 마무리하며, 우리는 최근 VeloCloud 인수를 포함하여 현재 약 5,200명의 직원을 보유하고 있습니다. 저는 전체 Arista A팀이 매우 자랑스러우며, 모든 직원 여러분의 헌신과 노고에 감사드립니다.
Of course, our top-notch engineering and leadership team has always steadfastly prioritized our core Arista Way principles of innovation, culture and customer intimacy. Well, I think you would agree that 2025 has indeed been a memorable year, and we expect 2026 to be a fantastic one as well. We are amid an unprecedented networking demand with massive and a growing TAM of $100-plus billion. And so despite all the news on the mounting supply chain allocation, rising cost of memory and silicon fabrication, we increased our 2026 guidance to 25% annual growth, accelerating now to $11.25 billion. And with that happy news, I turn it over to Chantelle, our CFO.	물론, 우리의 최고 수준의 엔지니어링 및 리더십 팀은 항상 혁신, 문화, 고객 친밀성이라는 핵심 Arista Way 원칙을 확고하게 우선시해 왔습니다. 2025년이 정말 기억에 남을 한 해였다는 데 동의하실 것이라 생각하며, 2026년 역시 환상적인 한 해가 될 것으로 기대합니다. 우리는 1,000억 달러 이상의 대규모이자 성장하는 TAM(Total Addressable Market, 전체 시장 규모)과 함께 전례 없는 네트워킹 수요의 한가운데에 있습니다. 그래서 공급망 할당 증가, 메모리 및 실리콘 제조 비용 상승에 대한 모든 뉴스에도 불구하고, 우리는 2026년 가이던스를 연간 25% 성장으로 상향 조정하여 이제 112억 5천만 달러로 가속화하고 있습니다. 이러한 기쁜 소식과 함께, 우리의 CFO인 Chantelle에게 마이크를 넘기겠습니다.
Chantelle Breithaupt Senior VP & CFO Thank you, Jayshree, and congratulations to you and our employees on a terrific 2025. As you outlined, this was an outstanding year for the company, and that strength is clearly reflected in our financial results. Let me walk through the details. To start off, total revenues in Q4 were $2.49 billion, up 28.9% year-over-year and above the upper end of our guidance of $2.3 billion to $2.4 billion. It was great to see that all geographies achieved strong growth within the quarter.	챈텔 브라이트하우프트 수석 부사장 겸 CFO 감사합니다, 제이쉬리. 그리고 귀하와 우리 임직원들의 훌륭한 2025년 실적에 축하드립니다. 말씀하신 바와 같이, 올해는 회사에 있어 탁월한 한 해였으며, 그러한 강점이 우리의 재무 실적에 명확히 반영되어 있습니다. 세부 내용을 말씀드리겠습니다. 먼저, 4분기 총 매출은 24억 9천만 달러로 전년 동기 대비 28.9% 증가했으며, 이는 우리의 가이던스 상단인 23억 달러에서 24억 달러를 상회하는 수치입니다. 분기 내 모든 지역에서 강력한 성장을 달성한 것을 보게 되어 매우 기쁩니다.
Services and subscription software contributed approximately 17.1% of revenue in the fourth quarter, down from 18.7% in Q3, which reflects the normalization following some nonrecurring VeloCloud service renewal in the prior quarter. International revenues for the quarter came in at $528.3 million or 21.2% of total revenue, up from 20.2% last quarter. This quarter-over-quarter increase was driven by a stronger contribution from our large global customers across our international markets. The overall gross margin in Q4 was 63.4%, slightly above the guidance of 62% to 63% and down from 64.2% in the prior year.	서비스 및 구독 소프트웨어는 4분기 매출의 약 17.1%를 기여했으며, 이는 3분기의 18.7%에서 감소한 수치입니다. 이는 전 분기의 일회성 VeloCloud 서비스 갱신 이후 정상화를 반영한 것입니다. 이번 분기 해외 매출은 5억 2,830만 달러로 전체 매출의 21.2%를 차지했으며, 지난 분기의 20.2%에서 증가했습니다. 이러한 전분기 대비 증가는 국제 시장 전반에 걸친 대형 글로벌 고객들의 강력한 기여에 의해 주도되었습니다. 4분기 전체 매출총이익률은 63.4%로, 가이던스 62%~63%를 소폭 상회했으며 전년도 64.2%에서는 하락했습니다.
This year-over-year decrease is due to the higher mix of sales to our cloud and AI Titan customers in the quarter. Operating expenses for the quarter were $397.1 million or 16% of revenue, up from the last quarter at $383.3 million. R&D spending came in at $272.6 million or 11% of revenue, up from 10.9% last quarter. Arista continued to demonstrate its commitment and focus on networking innovation with a fiscal year '25 R&D spend at approximately 11% of revenue. Sales and marketing expense was $98.3 million or 4% of revenue, down from $109.5 million last quarter. FY '25 closed the year with sales and marketing at 4.5%, representative of the highly efficient Arista go-to-market model.	이러한 전년 대비 감소는 이번 분기에 클라우드 및 AI 타이탄 고객에 대한 매출 비중이 높아진 데 기인합니다. 이번 분기 영업비용은 3억 9,710만 달러로 매출의 16%를 차지했으며, 이는 지난 분기의 3억 8,330만 달러에서 증가한 수치입니다. 연구개발비는 2억 7,260만 달러로 매출의 11%를 기록했으며, 지난 분기의 10.9%에서 상승했습니다. Arista는 2025 회계연도 연구개발비를 매출의 약 11% 수준으로 유지하며 네트워킹 혁신에 대한 지속적인 의지와 집중을 보여주었습니다. 판매 및 마케팅 비용은 9,830만 달러로 매출의 4%를 차지했으며, 지난 분기의 1억 950만 달러에서 감소했습니다. 2025 회계연도는 판매 및 마케팅 비용이 4.5%로 마감되었으며, 이는 매우 효율적인 Arista의 시장진출 모델을 대표하는 수치입니다.
Our G&A costs came in at $26.3 million or 1.1% of revenue, up from $22.4 million last quarter, reflecting continued investment in systems and processes to scale Arista 2.0. For fiscal year '25, G&A expense held at 1% of revenue. Our operating income for the quarter was $1.2 billion or 47.5% of revenue. This strong Q4 finish contributed to an operating income result for fiscal year 2025 of $4.3 billion or 48.2% of revenue. Other income and expense for the quarter was a favorable $102 million, and our effective tax rate was 18.4%. This lower-than-normal quarterly tax rate reflected the release of tax reserves due to the expiration of the statute limitations.	당사의 일반관리비(G&A)는 2,630만 달러로 매출의 1.1%를 기록했으며, 이는 전분기 2,240만 달러에서 증가한 것으로 Arista 2.0의 확장을 위한 시스템과 프로세스에 대한 지속적인 투자를 반영한 것입니다. 2025 회계연도 기준으로 일반관리비는 매출의 1% 수준을 유지했습니다. 당 분기 영업이익은 12억 달러로 매출의 47.5%를 기록했습니다. 이러한 강력한 4분기 실적은 2025 회계연도 영업이익 43억 달러, 매출 대비 48.2%라는 성과에 기여했습니다. 당 분기 기타손익은 1억 200만 달러의 이익을 기록했으며, 실효세율은 18.4%였습니다. 이러한 정상 수준보다 낮은 분기 세율은 공소시효 만료로 인한 세금 충당금 환입을 반영한 것입니다.
Overall, this resulted in net income for the quarter of $1.05 billion or 42% of revenue. It is exciting to see Arista delivering over $1 billion in net income for the first time. Congratulations to the Arista team on this impressive achievement. Our diluted share number was 1.276 billion shares, resulting in a diluted earnings per share for the quarter of $0.82, up 24.2% from the prior year. For fiscal year '25, we are pleased to have delivered a diluted earnings per share of $2.98, a 28.4% increase year-over-year. Now turning to the balance sheet. Cash, cash equivalents and marketable securities ended the quarter at approximately $10.74 billion.	이러한 결과로 당 분기 순이익은 10억 5천만 달러로 매출의 42%를 기록했습니다. Arista가 처음으로 10억 달러 이상의 순이익을 달성하는 것을 보게 되어 매우 기쁩니다. 이 인상적인 성과를 이룬 Arista 팀에게 축하를 전합니다. 희석 주식수는 12억 7,600만 주였으며, 이에 따라 당 분기 희석 주당순이익은 0.82달러로 전년 대비 24.2% 증가했습니다. 2025 회계연도의 경우, 희석 주당순이익 2.98달러를 달성하게 되어 기쁘며, 이는 전년 대비 28.4% 증가한 수치입니다. 이제 재무상태표로 넘어가겠습니다. 현금, 현금성자산 및 유가증권은 분기 말 기준 약 107억 4천만 달러를 기록했습니다.
In the quarter, we repurchased $620.1 million of our common stock at an average price of [ $127.84 ] per share. Within fiscal 2025, we repurchased $1.6 billion of our common stock at an average price of $100.63 per share. Of the $1.5 billion repurchase program approved in May 2025, $817.9 million remain available for repurchase in future quarters. The actual timing and amount of future repurchases will be dependent on market and business conditions, stock price and other factors. Now turning to operating cash performance for the fourth quarter. We generated approximately $1.26 billion of cash from operations in the period.	이번 분기에 당사는 주당 평균 127.84달러의 가격으로 6억 2,010만 달러 규모의 자사주를 매입했습니다. 2025 회계연도 내에는 주당 평균 100.63달러의 가격으로 총 16억 달러 규모의 자사주를 매입했습니다. 2025년 5월 승인된 15억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램 중 8억 1,790만 달러가 향후 분기 매입을 위해 남아있습니다. 향후 자사주 매입의 실제 시기와 규모는 시장 및 사업 여건, 주가 및 기타 요인에 따라 결정될 것입니다. 이제 4분기 영업현금흐름 실적으로 넘어가겠습니다. 당사는 해당 기간 동안 약 12억 6,000만 달러의 영업활동 현금흐름을 창출했습니다.
This result was an outcome of strong earnings performance with an increase in deferred revenue, offset by an increase in accounts receivable, driven by higher shipments and end of quarter service renewals. DSOs came in at 70 days, up from 59 days in Q3, driven by renewals and the timing of shipments in the quarter. Inventory turns were 1.5x, up from 1.4x last quarter. Inventory increased marginally to $2.25 billion, reflecting diligent inventory management across raw and finished goods. Our purchase commitments at the end of the quarter were $6.8 billion, up from $4.8 billion at the end of Q3.	이러한 결과는 강력한 실적과 이연수익 증가에 힘입은 것이며, 높은 출하량과 분기말 서비스 갱신으로 인한 매출채권 증가로 일부 상쇄되었습니다. DSO(매출채권회수기간)는 70일을 기록했으며, 이는 3분기 59일에서 증가한 것으로 갱신 및 분기 내 출하 시점에 따른 것입니다. 재고회전율은 1.5배로 전 분기 1.4배에서 상승했습니다. 재고자산은 22억 5천만 달러로 소폭 증가했으며, 이는 원자재와 완제품 전반에 걸친 철저한 재고 관리를 반영한 것입니다. 분기말 구매약정은 68억 달러로 3분기말 48억 달러에서 증가했습니다.
As mentioned in prior quarters, this expected activity mostly represents purchases for chips related to new products and AI deployments. We will continue to have some variability in future quarters due to the combination of demand for our new products, component pricing, such as the supply constraint on DDR4 memory and the lead times from our key suppliers. Our total deferred revenue balance was $5.4 billion, up from $4.7 billion in the prior quarter. In Q4, the majority of the deferred revenue balance is product related. Our product deferred revenue increased approximately $469 million versus last quarter.	이전 분기에 말씀드린 바와 같이, 이러한 예상 활동은 주로 신제품 및 AI 배포와 관련된 칩 구매를 나타냅니다. 신제품 수요, DDR4 메모리 공급 제약과 같은 부품 가격, 그리고 주요 공급업체의 리드타임 등이 복합적으로 작용하여 향후 분기에도 일부 변동성이 지속될 것입니다. 당사의 총 이연매출 잔액은 54억 달러로, 전 분기 47억 달러에서 증가했습니다. 4분기에는 이연매출 잔액의 대부분이 제품 관련입니다. 당사의 제품 이연매출은 전 분기 대비 약 4억 6,900만 달러 증가했습니다.
We remain in a period of ramping our new products, winning new customers and expanding new use cases, including AI. These trends have resulted in increased customer-specific acceptance clauses and an increase in the volatility of our product deferred revenue balances. As mentioned in prior quarters, the deferred balance can move significantly on a quarterly basis, independent of underlying business drivers. Accounts payable days were 66 days, up from 55 days in Q3, reflecting the timing of inventory receipts and payments. Capital expenditures for the quarter were $37 million.	우리는 여전히 신제품 출시 확대, 신규 고객 확보, 그리고 AI를 포함한 새로운 사용 사례 확장 기간에 있습니다. 이러한 추세로 인해 고객별 특정 인수 조항이 증가했으며, 제품 이연 매출 잔액의 변동성이 확대되었습니다. 이전 분기에 말씀드린 바와 같이, 이연 잔액은 기본적인 사업 동인과 무관하게 분기별로 크게 변동할 수 있습니다. 매입채무 회전일수는 66일로, 3분기의 55일에서 증가했으며, 이는 재고 입고 및 지급 시기를 반영한 것입니다. 분기 자본적 지출은 3,700만 달러였습니다.
In October 2024, we began our initial construction work to build expanded facilities in Santa Clara and incurred approximately $100 million in CapEx during fiscal year 2025 for this project. As we have moved through 2025, we have gained visibility and confidence for fiscal year 2026. As Jayshree mentioned, we are now pleased to raise our 2026 fiscal year outlook to 25% revenue growth, delivering approximately $11.25 billion. We maintain our 2026 campus revenue goal of $1.25 billion and raise our AI centers goal from $2.75 billion to $3.25 billion.	2024년 10월, 우리는 산타클라라에 확장 시설을 건설하기 위한 초기 공사를 시작했으며, 이 프로젝트를 위해 2025 회계연도 동안 약 1억 달러의 자본적 지출(CapEx)을 집행했습니다. 2025년을 거치면서 우리는 2026 회계연도에 대한 가시성과 확신을 얻게 되었습니다. Jayshree가 언급한 바와 같이, 우리는 이제 2026 회계연도 전망을 상향 조정하여 매출 성장률 25%, 약 112억 5천만 달러 달성을 목표로 하게 되어 기쁘게 생각합니다. 우리는 2026년 캠퍼스 매출 목표를 12억 5천만 달러로 유지하며, AI 센터 목표는 27억 5천만 달러에서 32억 5천만 달러로 상향 조정합니다.
For gross margin, we reiterate the range for the fiscal year of 62% to 64%, inclusive of mix and anticipated supply chain cost increases for memory and silicon. In terms of spending, we expect to continue to invest in innovation, sales and scaling the business to ensure our status as a leading pure-play networking company. With our increased revenue guidance, we are now confident to raise the operating margin outlook to approximately 46% in 2026. On the cash front, we will continue to work to optimize our working capital investments with some expected variability in the inventory due to the timing of component receipts on purchase commitments.	매출총이익률의 경우, 메모리와 실리콘의 제품 믹스 및 예상되는 공급망 비용 증가를 반영하여 회계연도 기준 62%에서 64% 범위를 재확인합니다. 비용 측면에서는 선도적인 순수 네트워킹 전문기업으로서의 지위를 확보하기 위해 혁신, 영업 및 사업 확장에 지속적으로 투자할 계획입니다. 상향 조정된 매출 가이던스를 바탕으로, 이제 2026년 영업이익률 전망을 약 46%로 상향할 수 있다는 확신을 갖게 되었습니다. 현금흐름 측면에서는 구매 약정에 따른 부품 입고 시기로 인해 재고에 일부 변동성이 예상되는 가운데, 운전자본 투자 최적화를 위해 지속적으로 노력할 것입니다.
Our structural tax rate is expected at 21.5% back to the usual historical rate, up from the seasonally lower rate of 18.4% experienced last quarter, Q4 '25. With all of this as a backdrop, our guidance for the first quarter is as follows: revenues of approximately $2.6 billion, gross margin between 62% and 63% and operating margin at approximately 46%. Our effective tax rate is expected to be approximately 21.5% with approximately 1.275 billion diluted shares. In closing, at our September Analyst Day, we had a theme of building momentum, and we are doing just that. In the campus, WAN, data and AI centers, we are uniquely positioned to deliver what customers need.	우리의 구조적 세율은 21.5%로 예상되며, 이는 과거 평균 수준으로 회귀하는 것으로, 지난 분기인 2025년 4분기의 계절적으로 낮았던 18.4%에서 상승한 것입니다. 이러한 배경을 바탕으로 1분기 가이던스는 다음과 같습니다: 매출은 약 26억 달러, 매출총이익률은 62%에서 63% 사이, 영업이익률은 약 46%입니다. 실효세율은 약 21.5%로 예상되며, 희석주식수는 약 12억 7,500만 주입니다. 마지막으로, 지난 9월 애널리스트 데이에서 우리는 '모멘텀 구축'이라는 주제를 제시했으며, 현재 우리는 바로 그것을 실행하고 있습니다. 캠퍼스, WAN, 데이터 및 AI 센터 분야에서 우리는 고객이 필요로 하는 것을 제공할 수 있는 독보적인 위치에 있습니다.
We will continue to deliver both our world-class customer experience and innovation. I am enthusiastic about our fiscal year ahead. Now back to you, Rudy, for Q&A.	저희는 세계적 수준의 고객 경험과 혁신을 지속적으로 제공할 것입니다. 다가오는 회계연도에 대해 매우 기대하고 있습니다. 이제 질의응답을 위해 Rudy에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.

📌 요약

# Arista Networks Q4 2025 실적 발표 요약

## 주요 재무 성과
- **2025년 연간 실적**: 매출 90억 달러(전년 대비 28.6% 성장), Non-GAAP 매출총이익률 64.6%, 영업이익률 48.2% 달성
- **Q4 실적**: 매출 24.9억 달러(전년 대비 28.9% 성장), 매출총이익률 63.4%, 영업이익률 47.5%, 순이익 10.5억 달러(분기 최초 10억 달러 돌파)
- **2026년 가이던스 상향**: 연간 매출 112.5억 달러(25% 성장), 영업이익률 약 46% 전망. Q1 매출 26억 달러, 매출총이익률 62~63% 가이드

## 사업 부문별 성과 및 전략
- **AI 네트워킹 급성장**: 2025년 AI 센터 네트워킹 매출 15억 달러 목표 초과 달성, 2026년 목표를 32.5억 달러로 상향(2배 증가). 800G 제품 고객 100개 이상 확보
- **고객 다변화**: 2025년 클라우드/AI 고객 48%, 엔터프라이즈 32%, AI 전문 사업자 20%. 10% 이상 고객 2개(A고객 16%, B고객 26%)에서 2026년 1~2개 추가 예상
- **캠퍼스/라우팅 확장**: 2025년 캠퍼스/브랜

❓ Q&A

Original	Translation
Rudolph Araujo: Head of Investor Advocacy Thank you, Chantelle. We will now move to the Q&A portion of the Arista earnings call. To allow for greater participation, I'd like to request that everyone please limit themselves to a single question. Thank you for your understanding. Regina, please take it away.	Rudolph Araujo: 감사합니다, Chantelle. 이제 Arista 실적 발표 질의응답 시간을 시작하겠습니다. 더 많은 분들이 참여하실 수 있도록, 한 분당 한 가지 질문으로 제한해 주시기 바랍니다. 양해해 주셔서 감사합니다. Regina, 진행해 주세요.
Operator: [Operator Instructions] Our first question will come from the line of Meta Marshall with Morgan Stanley.	Operator: [안내 말씀] 첫 번째 질문은 모건스탠리의 메타 마샬 애널리스트께서 주시겠습니다.
Meta Marshall: Morgan Stanley, Research Division Great. And congratulations on the quarter. I guess in terms of kind of the commentary you had, Jayshree, on the 1 or 2 additional 10% customers. I guess just digging more into that, what are the puts and takes of -- is it bottlenecks in terms of their building? Is it -- like what would make or break kind of whether those become 2 new additional kind of 10% customers?	Meta Marshall: 감사합니다. 그리고 좋은 실적 축하드립니다. Jayshree께서 말씀하신 1~2개의 추가 10% 고객사에 대한 코멘트와 관련해서 좀 더 자세히 여쭤보고 싶습니다. 그 고객사들이 실제로 10% 고객사가 되는 것에 영향을 미치는 요인들은 무엇인가요? 그쪽 데이터센터 구축 과정에서의 병목현상 같은 것인가요? 아니면 어떤 요인들이 이 고객사들이 새로운 10% 고객사가 되는지 안 되는지를 결정하게 될까요?
CEO & Chairperson: Thank you, Meta, for the good wishes. So obviously, if I didn't have confidence, I wouldn't dare to say that, would I? But there's always variables. Some of it may be sitting in deferred. So there's an acceptance criteria that we have to meet. And there's also timing associated with meeting the acceptance criteria. Some of it is demand that is still underway. And in this age of all the supply chain allocation and inflation, we've got to be sure we can ship. So we don't know if it's exactly a 10% or high single digits or low double digits, but a lot of variables will decide that final number. But certainly, the demand is there.	CEO & Chairperson: 감사합니다. 당연히 확신이 없었다면 감히 그런 말씀을 드리지 않았을 겁니다. 하지만 항상 변수들이 있습니다. 일부는 이연매출(deferred revenue)로 잡힐 수 있습니다. 저희가 충족해야 하는 인수 기준이 있고, 그 기준을 충족하는 시점과도 연관이 있습니다. 또한 일부는 아직 진행 중인 수요입니다. 공급망 할당과 인플레이션이 만연한 요즘 같은 시기에는 출하가 가능한지 확실히 해야 합니다. 그래서 정확히 10%인지, 높은 한 자릿수인지, 낮은 두 자릿수인지는 알 수 없지만, 여러 변수들이 최종 수치를 결정하게 될 것입니다. 하지만 분명한 것은 수요는 확실히 존재한다는 점입니다.
Operator: Our next question will come from the line of Samik Chatterjee with JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 Samik Chatterjee님께서 주시겠습니다.
Samik Chatterjee: JPMorgan Chase & Co, Research Division Jayshree, congrats on the quarter and the outlook. I don't want to sort of say that the 25% growth is not impressive. But since you're doing 30% is what the guidance is for 1Q, maybe if I could understand what's maybe sort of leading to somewhat of a cautious in terms of visibility for the rest of the year? Is it the sort of 1 to 2 new customers and their ramps that you're sort of more cautious about? Or is it availability of supply in regions some of the components or memory that's sort of giving you maybe a bit more cautiousness about the visibility for the remainder of the year, if you can understand the drivers there.	Samik Chatterjee: 축하드립니다, Jayshree. 분기 실적과 전망 모두 좋습니다. 25% 성장이 인상적이지 않다고 말하려는 건 아닙니다. 하지만 1분기 가이던스가 30%인 상황에서, 연간 전망에 다소 신중한 접근을 하시는 이유가 궁금합니다. 1~2개 신규 고객사들의 램프업(ramp-up)에 대한 가시성이 불확실해서 그런 건가요? 아니면 일부 지역에서의 부품이나 메모리 공급 가능성 문제 때문인가요? 올해 남은 기간에 대한 가시성을 조금 더 보수적으로 보시는 주요 요인들을 이해하고 싶습니다.
CEO & Chairperson: Yes. Thank you, Samik. First, I don't think I'm being cautious. I think I went all out to give you a high dose of reality. But I understand your views on caution given all the CapEx numbers you see from customers. That's an important thing to understand that we don't track the CapEx. The first thing that happens in the CapEx is they got to build the data centers and get the power and get all of the GPUs and accelerators and the network comes -- lags a little. So demand is going to be very good. But whether the shipments exactly fall into '26 or '27, Todd, you can clarify when they really fall in, but there's a lot of variables there. That's one issue. The second, as I said, is a large amount of these are new products, new use cases, highly tied to AI, where customers are still in their first innings. So again, I'm giving you the greatest visibility I can fairly early in the year on the reality of what we can ship, not what the demand might be. It might be a multiyear demand that ships over multiple years. So let's hope it continues. But of course, you must understand that we're also facing a law of large numbers. So 25% on a base of now $9 billion when we started last year at $8.25 billion is a really, really early and good start.	CEO & Chairperson: 네, 감사합니다, Samik. 먼저 제가 신중한 것이 아니라고 생각합니다. 오히려 현실을 있는 그대로 충분히 말씀드리려고 노력했습니다. 다만 고객들의 자본지출(CapEx) 수치를 보시면서 신중하다고 느끼신 점은 이해합니다. 여기서 중요한 점은 우리가 자본지출 자체를 추적하는 것은 아니라는 것입니다. 자본지출에서 가장 먼저 일어나는 일은 데이터센터를 구축하고 전력을 확보하고 모든 GPU와 가속기를 설치하는 것이고, 네트워크는 조금 뒤에 따라옵니다. 따라서 수요는 매우 좋을 것입니다. 하지만 출하가 정확히 26년에 일어날지 27년에 일어날지는, Todd가 실제로 언제 발생하는지 명확히 설명할 수 있겠지만, 여기에는 많은 변수들이 있습니다. 이것이 한 가지 이슈입니다. 두 번째로 말씀드린 것처럼, 이들 중 상당수가 신제품이고 새로운 사용 사례이며, AI와 밀접하게 연관되어 있어서 고객들이 아직 초기 단계에 있습니다. 다시 말씀드리지만, 제가 드릴 수 있는 최대한의 가시성을 연초에 상당히 이른 시점에 제공하는 것입니다. 이것은 수요가 어떨지가 아니라 우리가 실제로 출하할 수 있는 현실에 대한 것입니다. 수요는 여러 해에 걸쳐 출하될 수 있는 다년간의 수요일 수 있습니다. 그러니 이것이 계속되기를 바랍니다. 하지만 물론 우리도 큰 수의 법칙에 직면하고 있다는 점을 이해하셔야 합니다. 작년에 82억 5천만 달러로 시작해서 이제 90억 달러 규모에서 25% 성장한다는 것은 정말로 이른 시점이면서도 좋은 출발입니다.
Operator: Our next question will come from the line of David Vogt with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 David Vogt님께서 주시겠습니다.
David Vogt: UBS Investment Bank, Research Division Maybe Chantelle and Jayshree, can you help quantify sort of both the revenue impact and potential kind of gross margin impact embedded in your guide from the memory dynamics and the constraints? I know it last quarter and you even mentioned it this quarter, obviously, the supply chain does have some constraints. When you think about -- I think, Jayshree, you said kind of the real outlook that you see, maybe can you help parameterize what you think could hold it back, if that's the way to phrase it? And just give us a sense for what upside could be in a perfect world effectively, if you could share that.	David Vogt: 메모리 시장 상황과 공급 제약이 가이던스에 미치는 매출 영향과 잠재적인 매출총이익률(gross margin) 영향을 구체적으로 수치화해 주실 수 있을까요? 지난 분기에도 말씀하셨고 이번 분기에도 언급하셨듯이, 공급망에 일부 제약이 있는 것으로 알고 있습니다. 실제로 보고 계신 전망에 대해 말씀하셨는데, 어떤 요인들이 성장을 제한할 수 있는지 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 만약 모든 조건이 완벽하다면 어느 정도의 상승 여력이 있을지도 말씀해 주실 수 있으신지요?
CEO & Chairperson: I'm going to give some general commentary and Chantelle, if you don't mind adding to it. Our peers in the industry have been facing this probably longer than we have because I think, the server industry probably saw it first because they're more memory intensive. Add to that, that we're expecting increases from the silicon fabrication that all the chips are made, as you know, essentially with one company, Taiwan Semiconductor. So Arista has taken a very thoughtful approach being aware of this since 2025 and frankly, absorbed a lot of the costs in 2025 that we were incurring. However, in 2026, the situation has worsened significantly. We're having to smile and take it just about at any price we can get and the prices are horrendous. They're an order of magnitude exponentially higher. So clearly, with the situation worsening and also expected to last multiple years, we are experiencing shortages in memory. Thankfully, as you can see reflected in our purchase commitments, we are planning for this. And I know that memory is now the new gold for the AI and automotive sector. But clearly, it's not going to be easy, but it's going to favor those who planned and those who can spend the money for it. Chantelle?	CEO & Chairperson: 제가 전반적인 설명을 드리고, Chantelle이 추가로 말씀해 주시면 좋겠습니다. 업계 동료사들은 아마 저희보다 먼저 이 문제에 직면했을 것입니다. 서버 산업이 메모리 집약적이다 보니 먼저 겪었을 것으로 생각합니다. 여기에 더해, 실리콘 제조 부문에서도 가격 인상이 예상되고 있습니다. 아시다시피 모든 칩이 본질적으로 한 회사, 즉 대만의 TSMC에서 만들어지고 있습니다. Arista는 2025년부터 이 상황을 인지하고 매우 신중하게 접근해 왔으며, 솔직히 말씀드리면 2025년에 발생한 비용의 상당 부분을 자체적으로 흡수했습니다. 하지만 2026년에는 상황이 크게 악화되었습니다. 저희는 사실상 어떤 가격이든 받아들이며 웃어넘길 수밖에 없는 상황이고, 가격은 정말 끔찍한 수준입니다. 기하급수적으로 한 단계 높아진 수준입니다. 상황이 악화되고 있고 또한 여러 해 동안 지속될 것으로 예상됨에 따라, 저희는 메모리 부족 현상을 겪고 있습니다. 다행히도 구매 약정에 반영된 것처럼, 저희는 이에 대비하고 있습니다. 메모리가 이제 AI와 자동차 부문에서 새로운 금과 같은 존재가 되었다는 것을 알고 있습니다. 분명히 쉽지는 않겠지만, 미리 계획한 기업들과 이에 자금을 투입할 수 있는 기업들에게 유리하게 작용할 것입니다.
Chantelle Breithaupt: Senior VP & CFO Yes. And I think the only thing I'd add to your question, David, and thank you for that is that -- so we're comfortable in the guide, and that's why we have the guide and why we raised the numbers that we did. So we're comfortable we have a path to there within the numbers we provided. The range of 62% to 64%, I think we are pleased to hold despite this kind of pressure coming into it. This has been our guide since September at our Analyst Day. So we're pleased to hold that guide and find ways to mitigate this journey. Now whether it ends up being 62.5% versus 63.5% in the guide in that range, that's where we'll continue to update you, but the range we're comfortable with.	Chantelle Breithaupt: 네, 데이비드, 질문 감사드립니다. 한 가지만 덧붙이자면, 저희는 가이던스에 대해 확신을 갖고 있으며, 그렇기 때문에 이번 가이던스를 제시하고 수치를 상향 조정한 것입니다. 제시한 수치 범위 내에서 목표를 달성할 수 있는 경로를 확보하고 있습니다. 62%에서 64%라는 범위는 이러한 압박 요인들에도 불구하고 유지할 수 있어서 만족스럽게 생각합니다. 이는 지난 9월 애널리스트 데이 이후 계속 유지해온 가이던스입니다. 이 가이던스를 지키고 여러 방안을 통해 어려움을 극복해 나가고 있다는 점에서 긍정적으로 평가하고 있습니다. 해당 범위 내에서 최종적으로 62.5%가 될지 63.5%가 될지는 계속해서 업데이트해 드리겠지만, 이 범위 자체에 대해서는 확신을 갖고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Aaron Rakers with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Aaron Rakers님께서 주셨습니다.
Aaron Rakers: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Congrats as well on the quarter and the guide. I guess when we think about the $3.25 billion guide for the AI contribution this year, I'm curious, Jayshree, how much you're factoring in, if any, from scale-up networking opportunity? How do you see -- is that more still of a '27? And also, can you unpack like ex the AI and ex the campus contribution? It appears that you're guiding still pretty muted low single-digit growth on non-AI. Just curious to how you see the non-AI and non-campus growth.	Aaron Rakers: 이번 분기 실적과 가이던스 축하드립니다. 올해 AI 기여분 32억 5천만 달러 가이던스와 관련해서 질문드리겠습니다. Jayshree, 스케일업 네트워킹 기회에서 발생하는 매출을 얼마나 반영하셨는지 궁금합니다. 이 부분은 여전히 27년도 이후로 보시는 건가요? 그리고 AI와 캠퍼스 매출을 제외하면, 비AI 부문에서 여전히 낮은 한 자릿수 성장률로 다소 부진한 가이던스를 제시하신 것으로 보입니다. 비AI, 비캠퍼스 부문의 성장을 어떻게 전망하시는지 말씀해 주시겠습니까?
CEO & Chairperson: Okay. Yes. Well, rising tide rises all boats, but some go higher and some go lower. But to answer your specific question, what was it, Aaron?	CEO & Chairperson: 네, 그렇습니다. 물론 밀물이 들어오면 모든 배가 떠오르지만, 어떤 배는 더 높이, 어떤 배는 덜 올라가죠. 하지만 구체적인 질문에 답변드리자면, 질문이 뭐였죠, Aaron?
Aaron Rakers: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division	Aaron Rakers: I notice you've only provided the institutional identifier "Wells Fargo Securities, LLC, Research Division" without any actual Q&A content to translate. Could you please provide the actual management response or dialogue from the earnings call that you'd like me to translate into Korean? Once you share the spoken content, I'll be happy to translate it following the guidelines you've specified.
CEO & Chairperson: We have consistently described that today's configurations are mostly a combination of scale out and scale up were largely based on 800 gig and smaller ratings. Now that the ESUN specification is well underway and Ken Duda, you can -- I think the spec will be done in a year or this year for sure. So Ken and Hugh Holbrook are actively involved in that. We need a good solid spec. Otherwise, we'll be shipping proprietary products like some people in the world do today. And so we will tie our scale-up commitments greatly to availability of new products and a new ESUN spec, which we expect the earliest to be Q4 this year. And therefore, majority of the -- we'll be in some trials, where a lot of -- Andy Bechtolsheim and the team is working on a lot of active AI racks with scale-up in mind, but the real production level will be in 2027, primarily centered around not just 800 gig, but 1.6T.	CEO & Chairperson: 현재 구성은 대부분 스케일 아웃과 스케일 업의 조합이며, 주로 800기가 및 그 이하 용량을 기반으로 하고 있습니다. 이제 ESUN 사양이 본격적으로 진행 중이고, Ken Duda가 관여하고 있습니다. 사양은 올해 안에 완료될 것으로 보입니다. Ken과 Hugh Holbrook이 적극적으로 참여하고 있습니다. 견고한 사양이 필요합니다. 그렇지 않으면 오늘날 일부 업체들처럼 독자 규격 제품을 출하하게 될 것입니다. 따라서 우리의 스케일 업 계획은 신제품 출시 시기와 새로운 ESUN 사양 완성 시점에 크게 연동될 것이며, 가장 빠르면 올해 4분기가 될 것으로 예상합니다. 따라서 대부분의 경우 일부 시범 운영(trial) 단계에 있을 것입니다. Andy Bechtolsheim과 팀이 스케일업(scale-up)을 염두에 두고 많은 액티브 AI 랙(active AI rack) 작업을 진행하고 있지만, 실제 프로덕션 레벨은 2027년이 될 것입니다. 주로 800기가(800 gig)뿐만 아니라 1.6테라(1.6T)를 중심으로 진행될 예정입니다.
Chantelle Breithaupt: Senior VP & CFO	Chantelle Breithaupt: The user is asking me to translate content, but they've only provided a title "Senior VP & CFO" without any actual spoken content to translate. According to my instructions, I should: 1. NOT include speaker names in translation - only translate spoken content 2. Only output Korean Since there's no actual spoken content provided (just a title/position), I should wait for the actual content to translate. However, if I need to respond, I should indicate that there's no content to translate. But looking at the instructions again, they say "Translate only the spoken content" - and there is no spoken content here, just a title. So I should probably indicate that there's no content to translate, or wait for the actual content. Let me provide a response in Korean indicating that there's no content to translate. 번역할 발언 내용이 제공되지 않았습니다. 발언 내용을 제공해 주시면 번역해 드리겠습니다.
Operator: Our next question will come from the line of Amit Daryanani with Evercore ISI.	Operator: 다음 질문은 Evercore ISI의 Amit Daryanani로부터 받겠습니다.
Amit Daryanani: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Congrats from my end as well for some really good numbers here. Jayshree, if I think of some of these model builders like Anthropic that I think you folks have talked about, they're starting to build these multibillion-dollar clusters on their own now. Can you just talk about your ability to participate in some of these build-outs as they happen, be that on the DCI side or maybe even beyond that? And by extension, does this give you an opportunity to ramp up with some of the larger cloud companies that these model builders are partnering with over time as well as they build out TP or fermium clusters. I'd love to just understand how that kind of business scales up for you folks.	Amit Daryanani: 정말 좋은 실적 축하드립니다. Jayshree, Anthropic 같은 모델 빌더들이 이제 자체적으로 수십억 달러 규모의 클러스터를 구축하기 시작했는데요, 귀사에서도 말씀하신 적이 있는 것으로 알고 있습니다. 이러한 구축 작업이 진행될 때 DCI 측면이나 그 외 영역에서 귀사가 참여할 수 있는 기회에 대해 말씀해 주시겠습니까? 그리고 더 나아가서, 이러한 모델 빌더들이 대형 클라우드 기업들과 파트너십을 맺고 TP나 Fermium 클러스터를 구축하면서, 시간이 지남에 따라 그 클라우드 기업들과도 함께 성장할 수 있는 기회가 되는지 궁금합니다. 이런 비즈니스가 귀사에게 어떻게 확장되는지 이해하고 싶습니다.
CEO & Chairperson: Yes. No, Amit, that's a very thoughtful question. And I think you're absolutely right. The network infrastructure is playing a critical role with these model builders in a number of ways. If you look at us initially, we were largely working with 1 or 2 model builders and 1 or 2 accelerators, NVIDIA and AMD and OpenAI was the primarily dominant one. But today, we see that there's really multiple layers in a cake where you've got the GPU accelerators. Of course, you've got power is the most difficult thing to get. But Arista needs to deal with multiple domains and model builders. And appropriately, whether it is Gemini or xAI or Anthropic Claude or OpenAI and many more coming. These models and the multiprotocol algorithm or nature of these models is something we have to make sure we build the network correctly for. So that's one. And then to your second point, you're absolutely right. I think the biggest issue is not only the model builders, but they're no more in silos in one data center, and you're going to see them across multiple colos and multiple locations and multiple partnerships with our cloud titan customers that we've historically not worked with this. So I think you'll see more copilot versions of it, if you will, with a number of our cloud titans. So we expect to work with them as AI specialty providers, but we also expect to work with our cloud titans in bringing the cloud and AI together.	CEO & Chairperson: 네, 아미트, 매우 통찰력 있는 질문입니다. 말씀하신 것이 정확합니다. 네트워크 인프라는 이러한 모델 개발사들에게 여러 측면에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 초기에 저희를 보시면, 주로 1~2개의 모델 개발사와 1~2개의 가속기 업체들과 작업했습니다. NVIDIA와 AMD, 그리고 OpenAI가 주로 지배적이었죠. 하지만 오늘날에는 여러 계층으로 이루어진 구조를 보고 있습니다. GPU 가속기가 있고, 물론 전력이 가장 확보하기 어려운 요소입니다. 하지만 Arista는 다양한 영역과 모델 개발사들을 다뤄야 합니다. Gemini든, xAI든, Anthropic Claude든, OpenAI든, 그리고 앞으로 더 많이 등장할 업체들 모두 적절하게 대응해야 합니다. 이러한 모델들과 멀티프로토콜 알고리즘, 또는 이러한 모델들의 특성은 우리가 네트워크를 올바르게 구축해야 하는 부분입니다. 이것이 첫 번째 포인트입니다. 두 번째 포인트에 대해서는 말씀하신 것이 정확합니다. 가장 큰 이슈는 모델 개발자들만의 문제가 아니라, 이제 더 이상 하나의 데이터센터 내 사일로에 머물지 않는다는 것입니다. 여러 코로케이션 시설과 여러 지역에 걸쳐 있고, 역사적으로 우리가 함께 일하지 않았던 클라우드 대형 고객사들과의 다양한 파트너십을 통해 이루어질 것입니다. 따라서 여러 클라우드 대형 업체들과 함께하는 코파일럿 버전 형태를 더 많이 보게 될 것입니다. 우리는 AI 전문 제공업체로서 그들과 협력할 것으로 예상하지만, 동시에 클라우드와 AI를 결합하는 과정에서 클라우드 대형 업체들과도 협력할 것으로 기대하고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of George Notter with Wolfe Research.	Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 George Notter님께서 주셨습니다.
Wolfe Research, LLC: I was just curious about the product deferred revenue and how you see that coming off the balance sheet ultimately. Obviously, it's just been stacking up here quarter after quarter after quarter. So a few questions here. Does that come off in big chunks that we'll see in different quarters in the future? Does it come off more gradually? Does it continue to build? Like what does the profile look like for that product deferred coming off the balance sheet and flowing through the P&L? And then also, I'm curious about how much product deferred do you have in the full year revenue guidance, the 25%?	Wolfe Research, LLC: 제품 이연 매출(product deferred revenue)과 이것이 궁극적으로 대차대조표에서 어떻게 처리될지 궁금합니다. 보시다시피 분기마다 계속 쌓이고 있는 상황이잖아요. 그래서 몇 가지 질문이 있습니다. 이게 향후 특정 분기에 큰 덩어리로 빠지게 되나요? 아니면 점진적으로 빠지나요? 계속 쌓이는 건가요? 이 제품 이연 매출이 대차대조표에서 빠져서 손익계산서로 반영되는 양상이 어떻게 될지 궁금합니다. 그리고 연간 매출 가이던스 25%에 제품 이연 매출이 얼마나 포함되어 있는지도 알고 싶습니다.
Chantelle Breithaupt: Senior VP & CFO Yes. George, thanks for the questions. Not much has changed in the sense of how we have this conversation. What goes into deferred is new product, new customers, new use cases. The great new use case is AI. The acceptance criteria for that for the larger deployments is 12 to 18 months. Some can be as short as 6 months. So there's a wide variety that goes in. Deferred has balances coming in and out every quarter. We don't guide deferred and we don't say product specific. What I can tell you in your questions is that there will be times where there are larger deployments that will feel a little lumpier as we go through. But again, it's a net release of a balance. So it depends what comes in at that same quarter timing.	Chantelle Breithaupt: 네, George, 질문 감사합니다. 이 부분에 대한 우리의 설명 방식은 크게 달라진 게 없습니다. 이연매출(deferred revenue)에 포함되는 것은 신제품, 신규 고객, 새로운 활용 사례들입니다. 대표적인 새로운 활용 사례가 바로 AI입니다. 대규모 배포의 경우 인수 기준이 12개월에서 18개월 정도 소요됩니다. 일부는 6개월 정도로 짧을 수도 있고요. 그래서 상당히 다양한 케이스들이 포함됩니다. 이연매출 잔액은 매 분기마다 유입과 유출이 발생합니다. 저희는 이연매출에 대해 가이던스를 제공하지 않고, 제품별로 구체적으로 말씀드리지도 않습니다. 질문과 관련해서 말씀드릴 수 있는 것은, 대규모 배포가 있는 시기에는 다소 변동성이 크게 느껴질 수 있다는 점입니다. 하지만 다시 말씀드리면, 이것은 잔액의 순 인식(net release)입니다. 따라서 같은 분기에 어떤 금액이 유입되느냐에 따라 달라집니다.
Wolfe Research, LLC: Got it. Okay. Any sense for what's in the full year guide then? I assume not much. Is that fair to say?	Wolfe Research, LLC: 알겠습니다. 그렇다면 연간 가이던스에는 어느 정도 반영되어 있나요? 아마 많지 않을 것 같은데, 그렇게 이해해도 될까요?
CEO & Chairperson: Yes. It's super hard, George. It's when the acceptance criteria happens. If it happens December [ 30. Second ] , it's a different situation. If it all happens in Q2, Q3, Q4, that's a difference. So that's something we really have to work with the customer. Sorry that we're not able to be clairvoyant on that.	CEO & Chairperson: 네, 정말 어려운 부분입니다, George. 인수 기준(acceptance criteria)이 언제 충족되느냐가 관건입니다. 만약 12월 30일에 일어난다면 상황이 달라지는 것이고, 2분기, 3분기, 4분기에 모두 일어난다면 또 다른 상황이 되는 거죠. 그래서 이 부분은 고객과 긴밀히 협력해야 하는 사안입니다. 이 점을 미리 예측해서 말씀드리지 못해 죄송합니다.
Operator: Our next question comes from the line of Ben Reitzes with Melius Research.	Operator: 다음 질문은 멜리우스 리서치의 벤 라이체스님께서 주시겠습니다.
Melius Research LLC: I guess my congrats to you guys. This execution and guide is really something. So I want to ask -- I wanted to ask about 2 things that I just was wondering if you could talk a little bit more about your Neocloud momentum and what that is looking like in terms of materiality. And then also, if you don't mind touching on AMD with the launch. We're kind of hearing about you getting a lot of networking attached to the 450 type product or their new chips. Wondering if that is a catalyst or not as you go throughout the year.	Melius Research LLC: 축하드립니다. 이번 실적과 가이던스는 정말 대단합니다. 두 가지를 여쭤보고 싶은데요. 먼저 Neocloud의 모멘텀과 실질적인 기여도에 대해 좀 더 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 AMD 신제품 출시 관련해서도 말씀 부탁드립니다. 450 타입 제품이나 신규 칩에 귀사의 네트워킹 제품이 상당히 많이 탑재되고 있다는 얘기를 듣고 있는데요. 이것이 올해 실적에 촉매제가 될 수 있을지 궁금합니다.
CEO & Chairperson: Yes. So Ben, as you can imagine, the specialty cloud providers have historically had a cacophony of many types of providers. We are definitely seeing AI as one of the clear impact that used to be content providers, Tier 2 cloud providers, but AI is clearly driving that section. And it's a suite of customers, some of who have real financial strength and are looking now to invest and increase and pivot to AI. So the rate at which they pivot in AI will greatly define how well we do this. And they're not yet titans, but they want to be or could be titans is the way to look at it. So -- and we're going to invest with them, and these are healthy customers. It's nothing like the dot-com era. So we feel good about that. There are a set of Neoclouds that we watch more carefully because some of them are oil money converted into AI or crypto money converted into AI. And over there, we are going to be much more careful because some of those Neoclouds are looking at Arista as the preferred partner, but we would also be looking at the health of the customer or they may just be a onetime. We don't know the exact nature of their business. And those will be smaller and they don't contribute in large dollars, but they are becoming increasingly plentiful in quantity, even if they're not yet in numbers. So I think you're seeing this dichotomy of 2 types in that category or 3 types, the classic CDN and security specialty providers, Tier 2 cloud, the AI Specialty are going to lean in and invest and then the Neoclouds in different geographies.	CEO & Chairperson: 네, 벤. 아시다시피 특수 클라우드 제공업체들은 역사적으로 다양한 유형의 사업자들이 혼재되어 있었습니다. 그런데 AI가 이 분야에 명확한 영향을 미치고 있는 것을 확실히 보고 있습니다. 과거에는 콘텐츠 제공업체나 2차 클라우드 제공업체였던 곳들이 이제 AI가 이 섹터를 주도하고 있는 것이 분명합니다. 이들은 다양한 고객층으로 구성되어 있는데, 그 중 일부는 실질적인 재무 건전성을 갖추고 있으며 현재 AI로의 투자 확대와 전환을 모색하고 있습니다. 따라서 이들이 얼마나 빠르게 AI로 전환하느냐가 우리 실적을 크게 좌우할 것입니다. 이들은 아직 거대 기업은 아니지만, 거대 기업이 되고자 하거나 될 수 있는 잠재력을 가진 기업들로 봐야 합니다. 우리는 이들과 함께 투자할 것이며, 이들은 건전한 고객들입닏. 닷컴 시대와는 전혀 다릅니다. 그래서 이 부분에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 저희가 더 주의 깊게 관찰하는 네오클라우드(Neocloud) 그룹이 있습니다. 이들 중 일부는 석유 자금이 AI로 전환된 경우이거나 암호화폐 자금이 AI로 전환된 경우입니다. 이러한 고객들에 대해서는 훨씬 더 신중하게 접근할 것입니다. 일부 네오클라우드는 아리스타를 선호 파트너로 보고 있지만, 저희는 해당 고객의 재무 건전성도 함께 살펴볼 것입니다. 혹은 일회성 고객일 수도 있고, 그들의 사업 성격을 정확히 알 수 없는 경우도 있습니다. 이들은 규모가 작고 큰 금액으로 기여하지는 않지만, 금액 측면에서는 아직 크지 않더라도 수량 측면에서는 점점 더 많아지고 있습니다. 따라서 해당 카테고리에서 두 가지 또는 세 가지 유형의 이분법을 보고 계신 것 같습니다. 클래식 CDN 및 보안 전문 제공업체, 티어 2 클라우드(Tier 2 cloud), AI 전문 업체들이 적극적으로 투자할 것이고, 그 다음으로 여러 지역의 네오클라우드(Neoclouds)들이 있습니다.
CEO & Chairperson: Yes, the AMD question. A year ago, I think I said this to you, but I'll repeat it. A year ago, it was pretty much 99% NVIDIA, right? Today, when we look at our deployments, we see about 20%, maybe a little more, 20% to 25% where AMD is becoming the preferred accelerator of choice. And in those scenarios, Arista is clearly preferred because they're building best-of-breed building blocks for the NIC, for the network, for the I/O and they want open standards as opposed to pull on vertical stacks from one vendor. So you're right to point out that AMD and in particular, it's a joy to work with Lisa and Forrest and the whole team, and we do very well in that multi-vendor open configuration.	CEO & Chairperson: 네, AMD 관련 질문이시군요. 작년에 말씀드렸던 것 같은데 다시 한 번 말씀드리겠습니다. 작년만 해도 거의 99%가 NVIDIA였습니다. 하지만 오늘날 우리 배포 현황을 보면 약 20%, 어쩌면 조금 더, 20~25% 정도에서 AMD가 선호되는 가속기(accelerator)로 자리잡고 있습니다. 그리고 이런 경우에 Arista가 확실히 선호되는데, 고객들이 NIC, 네트워크, I/O를 위한 최고 수준의 구성 요소(best-of-breed building blocks)를 구축하고 있고, 단일 벤더의 폐쇄적인 수직 통합 스택(vertical stacks)보다는 개방형 표준(open standards)을 원하기 때문입니다. 그래서 AMD를 지적하신 것이 맞고, 특히 Lisa와 Forrest, 그리고 전체 팀과 함께 일하는 것이 정말 즐겁습니다. 우리는 이러한 멀티 벤더 개방형 구성에서 매우 좋은 성과를 내고 있습니다.
Operator: Our next question will come from the line of Tim Long with Barclays.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 팀 롱으로부터 받겠습니다.
Timothy Long: Barclays Bank PLC, Research Division Yes, I appreciate all the color. Jayshree, maybe we could touch a little bit on scale across. It's obviously gotten a lot of attention, particularly on the optics layer from some others in the industry. Obviously, you guys have been in DCI, which is kind of a similar type technology. But curious what you think as far as Arista's participation in more of these next-gen scale across networks? And is this something that would be good for like a Blue Box type of product? Or would that more be in the scale up? So if you could give a little color there, that would be great.	Timothy Long: 네, 많은 설명 감사드립니다. Jayshree, 스케일 아크로스(scale across)에 대해 조금 더 이야기해볼 수 있을까요? 특히 광학 계층(optics layer)에서 업계 다른 업체들로부터 많은 관심을 받고 있는 부분입니다. 물론 귀사는 이미 DCI에서 활동하고 계시는데, 이는 유사한 유형의 기술이라고 할 수 있습니다. 하지만 이러한 차세대 스케일 아크로스 네트워크에서 Arista의 참여에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다. 그리고 이것이 블루박스(Blue Box) 유형의 제품에 적합한 것인지, 아니면 스케일 업(scale up) 쪽에 더 적합한 것인지요? 이 부분에 대해 설명해주시면 감사하겠습니다.
CEO & Chairperson: Right. Okay. So most of our participation today, we thought would be scale out. But what we are finding is due to the distributed nature of where and how they can get the power and the bisectional bandwidth growth, where essentially the throughput scale out or scale across is all about how much data you can move, right? As the workloads become more and more complex, you have to make them more and more distributed because you just can't sit them in one data center, both from a power bandwidth throughput capacity. Also, these GPUs are trying to minimize the collective degradation. So as you scale up or out, the communication patterns become very, very much of a bottleneck. And one way to solve it is to extend this across data centers, both through fiber and as you rightly pointed out, a very high injection bandwidth DCI routing. And then there's a sustained real-world utilization you need across all of these. So for all these reasons, we are pleasantly surprised with the role of coherent long-haul optics, which we don't build, but we have worked in the past very greatly with companies that do, and they're seeing the lift. And the 7800 spine chassis as the flagship platform and preferred choice that has been designed by our engineering team now for several years for this robust configuration. So less Blue Box there and much, much more of a full-on Arista flagship box with EOS and all of the virtual output queuing and buffering to interconnect regional data centers with extremely high levels of routing and high availability, too. So this really lends into everything Arista stands for coming all together in a universal AI spine.	CEO & Chairperson: 네, 알겠습니다. 저희가 오늘 대부분의 참여가 스케일 아웃 방식일 것으로 예상했습니다. 그런데 실제로 확인한 결과는, 전력을 어디서 어떻게 확보할 수 있는지, 그리고 양방향 대역폭(bisectional bandwidth) 증가라는 분산된 특성 때문에 상황이 달라지고 있습니다. 본질적으로 처리량 스케일 아웃이나 스케일 크로스는 결국 얼마나 많은 데이터를 이동시킬 수 있느냐의 문제입니다. 워크로드가 점점 더 복잡해지면서, 하나의 데이터센터에 집중시킬 수가 없게 됩니다. 전력, 대역폭, 처리량, 용량 측면에서 모두 그렇습니다. 또한 이러한 GPU들은 집합 통신(collective communication)의 성능 저하를 최소화하려고 합니다. 따라서 스케일 업이든 스케일 아웃이든 확장하게 되면, 통신 패턴이 매우 심각한 병목 현상을 일으키게 됩니다. 이를 해결하는 한 가지 방법은 파이버를 통해 데이터센터 전반으로 확장하는 것이고, 말씀하신 것처럼 매우 높은 대역폭의 DCI 라우팅을 활용하는 것입니다. 그리고 이 모든 것에서 지속적인 실제 활용률이 필요합니다. 이러한 모든 이유로, 우리는 코히어런트 장거리 광학 기술의 역할에 매우 긍정적으로 놀라고 있습니다. 우리가 직접 제조하지는 않지만, 과거에 이를 제조하는 회사들과 매우 긴밀하게 협력해왔고, 그들도 수요 증가를 경험하고 있습니다. 그리고 7800 스파인 섀시는 플래그십 플랫폼이자 선호되는 선택으로서, 우리 엔지니어링 팀이 이러한 견고한 구성을 위해 수년간 설계해온 제품입니다. 블루박스(Blue Box)는 훨씬 줄어들고, 대신 EOS와 가상 출력 큐잉(virtual output queuing), 그리고 버퍼링 기능을 모두 갖춘 완전한 형태의 Arista 플래그십 박스가 중심이 됩니다. 이를 통해 지역 데이터센터들을 매우 높은 수준의 라우팅과 고가용성으로 상호 연결할 수 있습니다. 이는 Arista가 추구하는 모든 가치가 하나로 통합되어 유니버설 AI 스파인(universal AI spine)으로 구현되는 것을 의미합니다.
Operator: Our next question will come from the line of Karl Ackerman with BNP Paribas.	Operator: 다음 질문은 BNP 파리바의 Karl Ackerman이 하시겠습니다.
Karl Ackerman: BNP Paribas, Research Division Agent AI should support an uptake in conventional server CPUs, where your switches have high share within data centers. And so given your upwardly revised outlook of 25% growth for this year, could you speak to the demand prospects you are seeing for front-end high-speed switching products that address Agentic AI products?	Karl Ackerman: BNP 파리바 리서치 부문에서 질문 주신 에이전틱 AI(Agentic AI)는 기존 서버 CPU 수요 증가를 견인할 것으로 보이며, 귀사의 스위치는 데이터센터 내에서 높은 점유율을 보유하고 있습니다. 올해 25% 성장으로 상향 조정된 전망을 고려할 때, 에이전틱 AI 제품을 지원하는 프론트엔드 고속 스위칭 제품에 대한 수요 전망에 대해 말씀해 주시겠습니까?
CEO & Chairperson: Yes. Exactly, Karl. I think in the beginning -- well, let's just go back in time in history. It's not that long ago. 3 years ago, we had no AI. We were staring at InfiniBand being deployed everywhere in the back end. And we pretty much characterized our AI as only back end, just to be pure about it, right? 3 years later, I'm actually telling you we might do north of $3 billion this year and growing, right? That number definitely includes the front end as it's tied to the back-end GPU clusters, and it's an all Ethernet, all AI system for Agentic AI applications. Now a lot of the Agentic AI applications are mostly running with some of our largest cloud, AI and specialty providers. But I don't rule out the possibility. You could see this in our numbers with north of 80, 800-gig customers that many of that is going to feed into the enterprise as well as Agentic AI applications come for genomic sequencing, science, automation of software. I don't know -- I don't think, Ken, any of us believe that AI is eating software, but AI is definitely enabling better software, right? And we're certainly seeing that in Ken's team as well in our adoption of that. So the rise of Agentic AI will only increase not just the GPU, but all gradations of XPU that can be used in the back end and front end.	CEO & Chairperson: 네, 정확합니다, Karl. 처음에는... 음, 과거로 잠깐 돌아가 보겠습니다. 그리 오래된 일도 아닙니다. 3년 전만 해도 우리는 AI가 없었습니다. 백엔드 전반에 InfiniBand가 배치되는 것을 지켜보고 있었죠. 그리고 솔직히 말하자면, 당시 우리 AI는 백엔드만 해당된다고 규정했습니다. 3년이 지난 지금, 저는 올해 30억 달러 이상을 달성할 수 있고 계속 성장하고 있다고 말씀드리고 있습니다. 이 수치에는 백엔드 GPU 클러스터와 연결된 프론트엔드가 확실히 포함되어 있으며, 에이전틱 AI(Agentic AI) 애플리케이션을 위한 완전한 이더넷, 완전한 AI 시스템입니다. 현재 에이전틱 AI 애플리케이션의 상당 부분은 우리의 대형 클라우드, AI 및 전문 제공업체들과 함께 운영되고 있습니다. 하지만 다른 가능성도 배제하지 않고 있습니다. 저희 실적 수치에서도 확인하실 수 있는데, 800Gbps 고객이 80개 이상이며, 이 중 상당수가 기업용 애플리케이션뿐만 아니라 에이전틱 AI(Agentic AI) 애플리케이션으로도 이어질 것입니다. 유전체 시퀀싱, 과학 연구, 소프트웨어 자동화 같은 분야에서 말이죠. Ken, 저희 중 누구도 AI가 소프트웨어를 잠식한다고 생각하지 않습니다. 오히려 AI가 더 나은 소프트웨어를 가능하게 하고 있죠. Ken 팀에서도 이를 도입하면서 확실히 체감하고 있습니다. 따라서 에이전틱 AI의 부상은 GPU뿐만 아니라 백엔드와 프론트엔드에서 활용될 수 있는 모든 등급의 XPU 수요를 증가시킬 것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Simon Leopold with Raymond James.	Operator: 다음 질문은 Raymond James의 Simon Leopold로부터 받겠습니다.
Simon Leopold: Raymond James & Associates, Inc., Research Division I wanted to come back on the issue around sort of what's going on with the memory market. So 2 aspects to this is, one, I'm wondering how much of a tool has been price hikes, you raising your prices to customers or and/or whether or not within the substantial amount of purchase commitments you have, whether there's a significant aspect of memory in there, so you've prepurchased memory effectively at much lower prices than the spot market today.	Simon Leopold: 메모리 시장 상황에 대해 다시 여쭙고 싶습니다. 두 가지 측면에서 말씀드리자면, 첫째로 고객들에게 가격을 인상하는 것이 얼마나 효과적인 수단이 되었는지 궁금합니다. 그리고 또한 상당한 규모의 구매 약정(purchase commitments) 내에 메모리가 상당 부분 포함되어 있는지, 즉 현재 현물 시장 가격보다 훨씬 낮은 가격으로 메모리를 사전 구매하셨는지 알고 싶습니다.
CEO & Chairperson: Okay. I wish I could tell you we did purchase all that memory that we needed. No, we didn't. But while our peers in the industry have done multiple price hikes already, especially those in the server market or memory-intensive switches, we have clearly been absorbing it and memory is in our purchase commitments, but so is everything else. The entire silicon portfolio is in our purchase commitments. Due to some of the supply chain reactions, Todd and I have been reviewing this, and we do believe there will be a onetime increase on selected, especially memory-intensive SKUs to deal with it, and we cannot absorb it if the prices keep going up the way they have in January and February. And I would tell you that all the purchase commitments I have in my current -- in Chantelle current commitments are not enough. We need more memory.	CEO & Chairperson: 네, 저희가 필요한 모든 메모리를 구매했다고 말씀드릴 수 있으면 좋겠지만, 그렇지 못했습니다. 하지만 업계 동종사들, 특히 서버 시장이나 메모리 집약적 스위치 업체들이 이미 여러 차례 가격 인상을 단행한 반면, 저희는 분명히 이를 흡수해왔습니다. 메모리는 저희 구매 약정에 포함되어 있지만, 다른 모든 것도 마찬가지입니다. 전체 실리콘 포트폴리오가 구매 약정에 들어가 있습니다. 일부 공급망 상황으로 인해 Todd와 제가 이를 검토해왔고, 특히 메모리 집약적 SKU들을 중심으로 선별적인 일회성 가격 인상이 있을 것으로 보고 있습니다. 1월과 2월에 가격이 상승한 방식대로 계속 오른다면 저희가 더 이상 흡수할 수 없는 상황입니다. 현재 샨텔의 구매 약정만으로는 충분하지 않습니다. 더 많은 메모리가 필요한 상황입니다.
Operator: Our next question will come from the line of James Fish with Piper Sandler.	Operator: 다음 질문은 Piper Sandler의 James Fish로부터 받겠습니다.
James Fish: Piper Sandler & Co., Research Division Ladies, great quarter, great end to the year. Jayshree, are hyperscalers getting nervous now at all in ordering ahead? What's your sense of pull-in of demand potentially here, including for your own Blue Box initiative? And Chantelle for you, just going back to George's question, are you -- I know it's difficult to answer, but are you anticipating that, that product deferred revenue is going to continue to grow through the year? Or just it's way too difficult to predict and you've got customers that could just say, we accept and ship them all now and so we end up with a big quarter, but product deferred down?	James Fish: 감사합니다. 훌륭한 분기 실적과 한 해 마무리였습니다. Jayshree, 하이퍼스케일러들이 지금 선주문에 대해 조금이라도 불안해하고 있나요? Blue Box 이니셔티브를 포함해서 수요가 앞당겨질 가능성에 대해 어떻게 보고 계신지 궁금합니다. 그리고 Chantelle, 아까 George의 질문으로 돌아가서요, 제품 이연매출(product deferred revenue)이 연중 계속 증가할 것으로 예상하시나요? 아니면 예측하기가 너무 어렵고, 고객들이 갑자기 "지금 다 인수하고 출하하겠다"고 할 수도 있어서 결국 큰 분기 실적을 기록하지만 제품 이연매출은 감소하는 상황이 될 수도 있는 건가요?
CEO & Chairperson: I'm going to let Chantelle answer the difficult question over and over again.	CEO & Chairperson: 샨텔이 어려운 질문에 계속해서 답변하도록 하겠습니다.
Chantelle Breithaupt: Senior VP & CFO Happy. Thank you, James. I appreciate it. So I think for deferred generally is -- so we don't guide deferred. But to try to give you more insight, there will be -- back to George's question, there will be certain deployments that get accepted and released. But the part that's difficult is what comes into the balance, right, James. So I can't guide that would be a wild guess on what's going to go in, which is not prudent, I think, from my perspective. So we'll continue to mention what's in it. We'll continue to show you through the balances. We'll talk about it in the script in the sense of the movement. But that's probably as much as I can tell you with a responsible answer looking forward.	Chantelle Breithaupt: 감사합니다, James. 이연 매출(deferred revenue)에 대해 말씀드리자면, 저희는 이연 매출에 대한 가이던스를 제공하지 않습니다. 다만 좀 더 명확한 이해를 돕기 위해 말씀드리면, George의 질문과 관련해서 특정 배포 건들이 승인되고 매출로 인식될 것입니다. 하지만 어려운 부분은 새로 잔액에 유입되는 부분이죠. 앞으로 어떤 건들이 들어올지 가이던스를 드리는 것은 무리한 추측이 될 것이고, 제 입장에서는 신중하지 못한 접근이라고 생각합니다. 저희는 계속해서 이연 매출 내역을 언급할 것이고, 잔액 변동을 통해 보여드릴 것입니다. 또한 실적 발표 자료에서 그 변동 사항에 대해 설명드릴 것입니다. 하지만 미래 전망에 대해 책임 있는 답변으로 드릴 수 있는 것은 이 정도입니다.
CEO & Chairperson: James, this is one of those times, no matter how many times you answer this question in several different ways, the answer doesn't change.	CEO & Chairperson: 제임스, 이건 정말 몇 번을 다른 방식으로 답변해도 답은 변하지 않는 경우입니다.
James Fish: Piper Sandler & Co., Research Division I mean we're -- insanity is doing the same thing over and over again.	James Fish: 파이퍼 샌들러 & 컴퍼니, 리서치 부문 제 말은, 우리가... 광기라는 것은 같은 일을 계속 반복하는 것이죠.
CEO & Chairperson: Yes. So on the hyperscaler, are they getting nervous? I don't say they're getting nervous. We've seen what a strong business they have, how much cash they put out and how successful they are. But I do think they are working more closely with us. Typically, we had a 3- to 6-month visibility. We're getting great at this point.	CEO & Chairperson: 네, 하이퍼스케일러들이 불안해하고 있냐는 질문인데요, 불안해한다고는 보지 않습니다. 그들이 얼마나 강력한 사업을 운영하고 있는지, 얼마나 많은 현금을 투입하고 있으며 얼마나 성공적인지 우리는 잘 알고 있습니다. 다만 그들이 우리와 더 긴밀하게 협력하고 있는 것은 사실입니다. 일반적으로 우리는 3~6개월 정도의 가시성을 확보했었는데, 현재 시점에서는 그보다 훨씬 나은 가시성을 확보하고 있습니다.
Operator: Our next question will come from the line of Tal Liani with Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 탈 리아니로부터 받겠습니다.
Tal Liani: BofA Securities, Research Division I almost had the same question to you what I asked you last quarter because you increased the guidance.	Tal Liani: BofA Securities, Research Division 지난 분기에 여쭤봤던 질문과 거의 동일한 질문을 드리게 되었는데요, 가이던스를 상향 조정하셨기 때문입니다.
Chantelle Breithaupt: Senior VP & CFO [indiscernible].	Chantelle Breithaupt: 최고재무책임자(CFO) [알아들을 수 없음].
Tal Liani: BofA Securities, Research Division Yes. No, it's -- I'll explain. You increased the guidance, but the entire increase in the guidance is basically the cloud. And if I look at it's very simple to dissect your numbers. If I remove campus and I remove cloud and you provide these 2 numbers for both '25 and '26, the rest of the business, which is 60% of the business, you guided to grow 0. And in previous years, it was -- I can make estimate, it was anywhere from 10% to 30% growth. So the question is, why are you guiding this way that 60% of the business is not going to grow? Is it because the...	Tal Liani: 네, 설명드리겠습니다. 가이던스를 상향 조정하셨는데, 증가분 전체가 기본적으로 클라우드에서 나온 것입니다. 귀사의 수치를 분석해보면 매우 간단합니다. 캠퍼스를 제외하고 클라우드를 제외하면 - 그리고 귀사에서 '25년과 '26년 두 수치를 모두 제공하셨는데 - 나머지 사업, 즉 전체 사업의 60%는 성장률이 0으로 가이던스를 제시하셨습니다. 그런데 이전 연도들을 보면 - 제가 추정하기로는 - 10%에서 30% 사이의 성장률을 보였습니다. 그래서 질문은, 왜 사업의 60%가 성장하지 않을 것이라는 방식으로 가이던스를 제시하시는 겁니까? 그 이유가...
CEO & Chairperson: No, can I pause you there because I know you like to dissect our math several different ways and come up with conclusions. We're not guiding that our business is going to be flat or we're not going to grow here or grow there. But generally, when something is very fast paced and growing, then other things grow less. And exactly whether it will be flat or grow double digits or single digits, Tal, it's February. I don't know what the rest of the year will be, okay? So...	CEO & Chairperson: 잠깐만요, 제가 말씀을 끊어서 죄송한데요. 저희 수치를 여러 방식으로 분석하시고 결론을 내리시는 걸 알고 있습니다만, 저희가 사업이 정체될 것이라거나 여기저기서 성장하지 않을 것이라고 가이던스를 제시하는 게 아닙니다. 다만 일반적으로 어떤 부문이 매우 빠른 속도로 성장하면, 다른 부문들은 상대적으로 덜 성장하게 되죠. 그게 정확히 제로 성장이 될지, 두 자릿수 성장이 될지, 한 자릿수 성장이 될지는, 탈, 지금이 2월입니다. 올해 나머지 기간이 어떻게 될지 저도 모릅니다. 그러니까요...
Tal Liani: BofA Securities, Research Division No, that's the question -- the question is, are the -- is the allocation here, meaning if you -- let's say, you have only set number of memory slots, so you allocate it to cloud and then the rest of the business doesn't get -- or is it just conservatism and lack of ability to...	Tal Liani: 아니요, 제 질문은 이겁니다 -- 여기서 할당 문제인지, 즉 메모리 슬롯 수가 정해져 있어서 클라우드에 할당하면 나머지 사업부는 받지 못하는 건지, 아니면 단순히 보수적인 접근과 능력 부족 때문인지...
CEO & Chairperson: It's neither of the above. It's -- we don't allocate to our customers. It's first and first served. And in fact, the enterprise customers get a very high sense of priority as do our cloud. Customers come first. So -- but allocation of memory may allow us to be in a situation where the demand is greater than our ability to supply. We don't know. It's too early in the year. We're confident that we could guide 6 months after our Analyst Day to a higher number, but we don't know what the next 4 quarters will look like to the precision you're asking for.	CEO & Chairperson: 둘 다 아닙니다. 저희는 고객에게 할당하지 않습니다. 선착순입니다. 실제로 엔터프라이즈 고객들은 클라우드 고객들과 마찬가지로 매우 높은 우선순위를 받습니다. 고객이 최우선입니다. 다만 메모리 할당으로 인해 수요가 공급 능력을 초과하는 상황이 발생할 수 있습니다. 아직은 모릅니다. 연초라서 너무 이릅니다. 애널리스트 데이 이후 6개월 만에 더 높은 수치로 가이던스를 제시할 수 있다는 점에는 확신이 있지만, 말씀하시는 정확도로 향후 4개 분기가 어떻게 될지는 아직 알 수 없습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Atif Malik with Citi.	Operator: 다음 질문은 씨티의 아티프 말릭 애널리스트로부터 받았습니다.
Adrienne Colby: Citigroup Inc., Research Division It's Adrienne Colby for Atif. I was hoping to ask about -- for an update on Arista's 4 large AI customers. I know that, that fourth customer you talked about was a bit slower to ramp to 100,000 GPUs. Just wondering if you can update us on their progress there and perhaps what's next for the other few customers that have already crossed that threshold. And lastly, is there any indication that, that fifth customer that ran into funding challenges might come back to you?	Adrienne Colby: 아리스타의 4대 AI 고객사에 대한 업데이트를 부탁드리고 싶습니다. 네 번째 고객사가 GPU 10만 대까지 확대하는 속도가 다소 느렸던 것으로 알고 있는데요. 그쪽 진행 상황과, 이미 그 기준점을 넘어선 다른 고객사들의 향후 계획에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 마지막으로, 자금 조달 문제를 겪었던 다섯 번째 고객사가 다시 돌아올 가능성이 있는지 궁금합니다.
CEO & Chairperson: Okay. Adrienne, I'll give you some update. I'm not sure I have precise updates, but we are in all 4 customers deploying AI with Ethernet. So that's the good news. 3 of them have already deployed a cumulative of 100,000 GPUs and are now growing from there. And clearly migrating now into beyond pilots and production to other centers, power being the biggest constraint. Our fourth customer is migrating from InfiniBand. So it's still below 100,000 GPUs at this time. But I fully expect them to get there this year, and then we shall see how they get beyond that.	CEO & Chairperson: 네, Adrienne, 업데이트를 드리겠습니다. 정확한 수치는 아닐 수 있지만, 현재 4개 고객사 모두 이더넷 기반 AI를 배포하고 있습니다. 이것이 좋은 소식이죠. 그 중 3개 고객사는 이미 누적 10만 개의 GPU를 배포했고, 현재 그 규모를 확대하고 있습니다. 파일럿과 프로덕션 단계를 넘어 다른 센터로 명확히 확장하고 있으며, 전력이 가장 큰 제약 요인입니다. 네 번째 고객사는 인피니밴드(InfiniBand)에서 전환하고 있는 중입니다. 따라서 현재는 아직 10만 개 GPU 미만이지만, 올해 안에 그 수준에 도달할 것으로 충분히 예상하고 있으며, 그 이후 어떻게 확장해 나갈지 지켜볼 예정입니다.
Operator: Our next question will come from the line of Michael Ng with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 마이클 응 애널리스트께서 주시겠습니다.
Michael Ng: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division I just have one and one follow-up. First, I was wondering if you could talk a little bit about the new customer segmentations that you guys unveiled with cloud and AI and AI and Specialty. What's the philosophy around that? And does that kind of signal more opportunity in places like Oracle and the Neoclouds? And then second, with cloud and AI at 48% of revenue and AMB at a combined 36%, you have 12% left over. Is that a hyperscale customer? Does it kind of imply that you have a new hyperscaler that is approaching 10% -- because obviously, we thought that the next biggest one would have been Oracle, but that's moved out of cloud now. So any thoughts there would be great.	Michael Ng: 먼저 클라우드와 AI, 그리고 AI 및 스페셜티로 새롭게 구분한 고객 세분화에 대해 말씀드리겠습니다. 이러한 구분의 철학은 무엇이며, 오라클이나 네오클라우드 같은 영역에서 더 많은 기회가 있다는 신호로 봐야 할까요? 그리고 두 번째로, 클라우드와 AI가 매출의 48%를 차지하고 AMB가 합쳐서 36%라면, 나머지 12%가 남는데요. 이게 하이퍼스케일 고객인가요? 새로운 하이퍼스케일 고객이 10%에 근접하고 있다는 의미인지 궁금합니다. 왜냐하면 다음으로 큰 고객이 오라클일 것으로 생각했는데, 오라클은 이제 클라우드 카테고리에서 빠져나갔잖아요. 이 부분에 대한 견해를 듣고 싶습니다.
CEO & Chairperson: Yes, sure, Michael. So well, first of all, my math is 26% to 16%, so it's 42%. So I don't have 12% unless you had 58%. It's really only 6% -- so on the cloud and AI tightness, the way we classify that is it's significantly large scale customers with greater than 1 million servers, greater than 100,000 GPUs, and R&D focus on models and sometimes even their own XPUs. And this can, of course, change. Some others may come into it, but it's a very select few set of customers, less than 5 or about 5. That's the way to think of it, right? On the change on the specialty cloud, as I said, we're noticing that some customers are really, really focused solely on AI with some cloud as opposed to cloud with some AI. So when it's heavily set AI-centric, especially with Oracle's AI Acceleron and multi-tenant partnerships that they've created, they have naturally got a dual personality, some of which is OCI, the Oracle Cloud, but some of it is really AI -- fully AI-based. So we -- the shift in their strategy made us shift the category and bifurcate it too.	CEO & Chairperson: 네, 물론입니다, Michael. 먼저 제 계산으로는 26%에서 16%로 변화한 것이니 42%입니다. 12%라는 숫자는 58%를 기준으로 하신 게 아니라면 나오지 않는데요, 실제로는 6%에 불과합니다. 클라우드 및 AI 분류 기준에 대해 말씀드리면, 이는 100만 대 이상의 서버와 10만 개 이상의 GPU를 보유한 대규모 고객사들로, 자체 모델 개발에 집중하는 R&D 역량을 갖추고 있으며 때로는 자체 XPU까지 보유한 경우입니다. 물론 이 기준은 변경될 수 있고 다른 고객사들이 추가될 수도 있지만, 현재로서는 매우 제한적인 고객군으로 5개사 미만 또는 약 5개사 정도로 보시면 됩니다. 스페셜티 클라우드 부문의 변화에 대해서는 앞서 말씀드린 것처럼, 일부 고객사들이 클라우드에 AI를 일부 더하는 방식이 아니라, AI에 전적으로 집중하면서 클라우드를 일부 활용하는 형태로 전환하고 있다는 점을 주목하고 있습니다. Oracle의 경우 AI 중심적인 성격이 매우 강한데요, 특히 Oracle의 AI Acceleron과 그들이 구축한 멀티 테넌트(multi-tenant) 파트너십을 보면, 자연스럽게 이중적인 성격을 갖게 되었습니다. 일부는 OCI, 즉 Oracle Cloud이지만, 일부는 완전히 AI 기반입니다. 그래서 Oracle의 전략 변화에 따라 저희도 카테고리를 전환하고 이를 양분하게 되었습니다.
Rudolph Araujo: Head of Investor Advocacy Regina, we have time for one last question.	Rudolph Araujo: 200000 투자자 관계 책임자 Regina, 마지막 질문 하나 받을 시간이 있습니다.
Operator: Our final question will come from the line of Ryan Koontz with Needham & Company.	Operator: 마지막 질문은 Needham & Company의 Ryan Koontz 님께서 주시겠습니다.
Ryan Koontz: Needham & Company, LLC, Research Division Jayshree, in your prepared remarks, you talked about your telemetry capabilities. I wonder if you could expand on that and discuss where you're seeing that key differentiation, what sorts of use cases you're able to really seize the upper hand competitively with your telemetry capabilities?	Ryan Koontz: 준비된 발언에서 텔레메트리 역량에 대해 말씀하셨는데, 그 부분을 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 어떤 부분에서 핵심적인 차별화를 보이고 계신지, 그리고 텔레메트리 역량으로 경쟁 우위를 확보할 수 있는 구체적인 사용 사례는 어떤 것들이 있는지 말씀해 주시기 바랍니다.
CEO & Chairperson: Yes. I'm going to say some, and I think Ken, who's been designing this and working on it will say even more, Ken Duda, our President and CTO. So telemetry is at the heart of our -- both our EOS software stack as well as our cloud vision for enterprise customers. We have a real-time streaming telemetry that has been with us since the beginning of time, and it's constantly keeping track of all our switches. It isn't just a pretty management tool. And at the same time, our cloud customers and AI customers are seeking some of that visibility, too. And so we have developed some deeper AI capabilities for telemetry as well. Over to you, Ken, for some more details.	CEO & Chairperson: 네, 제가 먼저 말씀드리고, 이 부분을 설계하고 작업해온 Ken Duda 사장 겸 CTO가 더 자세히 설명드리겠습니다. 텔레메트리(telemetry)는 EOS 소프트웨어 스택과 엔터프라이즈 고객을 위한 클라우드 비전 모두의 핵심입니다. 우리는 처음부터 실시간 스트리밍 텔레메트리를 갖추고 있었고, 이는 모든 스위치를 지속적으로 추적하고 있습니다. 이것은 단순히 보기 좋은 관리 도구가 아닙니다. 동시에 클라우드 고객과 AI 고객들도 이러한 가시성을 원하고 있습니다. 그래서 우리는 텔레메트리를 위한 더 심화된 AI 기능들도 개발했습니다. Ken, 더 자세한 내용 부탁드립니다.
Kenneth Duda: Co-Founder, President, CTO & Director Yes. No, thanks for that question. That's great. Look, the EOS architecture is based on [ seat ] orientation. Because this is the idea that we capture the state of the network and we stream that state out from the system database on the switches into whatever the CloudVision or whatever system then we see that -- and we're extending that capability for AI with a combination of in-network data sources related to flow control, RDMA counters, buffering and congestion counters and also host level information, including what's going on in the RDMO stack on the host, what's going on with collectives, latencies, any flow control problems or buffering problems in the host NIC. And we pull those -- that information all together in CloudVision and give the operator a unified view of what's happening in the network and what's happening in the host. And this greatly aids our customers in building an overall working solution because the interactions between the network and the host can be complicated and difficult to debug when it's different systems collecting them.	Kenneth Duda: 네, 좋은 질문 감사합니다. EOS 아키텍처는 상태 지향(state orientation)을 기반으로 설계되었습니다. 핵심 개념은 네트워크의 상태를 캡처해서 스위치의 시스템 데이터베이스로부터 CloudVision이나 다른 시스템으로 스트리밍하는 것입니다. 그리고 현재 우리는 이 기능을 AI 환경으로 확장하고 있습니다. 이는 네트워크 내 데이터 소스들의 조합을 통해 이루어지는데, 플로우 제어(flow control), RDMA 카운터, 버퍼링 및 혼잡도 카운터와 관련된 정보들이 포함됩니다. 또한 호스트 레벨 정보도 함께 수집하는데, 여기에는 호스트의 RDMA 스택에서 발생하는 상황, 컬렉티브(collectives) 처리, 지연시간, 그리고 호스트 NIC에서의 플로우 제어 문제나 버퍼링 문제 등이 포함됩니다. 그리고 저희는 이러한 정보들을 모두 CloudVision에 통합하여 운영자에게 네트워크와 호스트에서 일어나는 일들에 대한 통합된 뷰를 제공합니다. 이는 고객들이 전체적으로 작동하는 솔루션을 구축하는 데 큰 도움이 됩니다. 왜냐하면 네트워크와 호스트 간의 상호작용은 복잡할 수 있고, 서로 다른 시스템들이 정보를 수집할 때 디버깅하기가 어려울 수 있기 때문입니다.
CEO & Chairperson: Great job, Ken. I can't wait for that product.	CEO & Chairperson: 잘하셨습니다, 켄. 그 제품이 정말 기대됩니다.
Rudolph Araujo: Head of Investor Advocacy This concludes Arista Networks Fourth Quarter 2025 Earnings Call. We have posted a presentation that provides additional information on our results, which you can access on the Investors section of our website. Thank you for joining us today and for your interest in Arista.	Rudolph Araujo: 이것으로 Arista Networks 2025년 4분기 실적 발표를 마치겠습니다. 당사 실적에 대한 추가 정보를 담은 프레젠테이션 자료를 웹사이트 투자자 섹션에 게시해 두었으니 참고하시기 바랍니다. 오늘 참석해 주시고 Arista에 관심 가져주셔서 감사합니다.
Operator: Thank you for joining, ladies and gentlemen. This concludes today's call. You may now disconnect.	Operator: 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Arista Networks 실적 발표 주요 요약

## 핵심 재무 지표 및 가이던스
- **2026년 연간 매출 가이던스**: 전년 대비 25% 성장 전망 (기존 $90억 기준)
- **1Q26 매출 가이던스**: 30% 성장 예상
- **AI 관련 매출**: 2026년 $32.5억 이상 기여 예상
- **매출총이익률 가이던스**: 62~64% 유지 (메모리 가격 급등 압박 속에서도 범위 유지)
- **10% 이상 고객**: 1~2개 추가 대형 고객 확보 가능성 언급

## 경영진 톤 및 전략적 포지셔닝
- **신중하면서도 자신감 있는 톤**: 경영진은 강력한 AI 수요를 강조하면서도 공급망 제약, 수용 기준 충족 시기, 대규모 숫자의 법칙 등을 고려한 "현실적" 가이던스 제시
- **AI 네트워킹 리더십 강화**: 클라우드 타이탄, AI 전문 업체, Neocloud 등 다층적 고객 확대 중. AMD 기반 배치가 전체의 20~25%로 증가하며 멀티벤더 환경에서 입지 강화
- **Scale-up 네트워킹**: 2027년 본격 생산 예상 (ESUN 표준 완성 및 1.6T 제품 출시 대기)

## 주요 리스크