📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
ASML Holding N.V. (ASML) Q4 2025 Earnings Call January 28, 2026 9:00 AM EST Company Participants Jim Kavanagh - Vice President of Investor Relations Christophe Fouquet - President, CEO and Chair of the Board of Management R.J.M.	# ASML 홀딩 N.V. (ASML) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 28일 오전 9시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 Jim Kavanagh - 투자자 관계 담당 부사장 Christophe Fouquet - 사장, CEO 겸 경영이사회 의장 R.J.M. --- [컨퍼런스 콜 시작] [참고: 전체 컨퍼런스 콜 내용을 번역하기 위해서는 원문 전체가 필요합니다. 제공하신 내용은 참석자 정보까지만 포함되어 있습니다. 실적 발표 컨퍼런스 콜의 나머지 내용(경영진 발표, 재무 실적, Q&A 등)을 제공해 주시면 전문적이고 정확한 한국어 번역을 제공해 드리겠습니다.] --- 번역 참고사항: - ASML: 네덜란드 소재 반도체 장비 제조업체로, 한국에서도 "ASML"로 통용됨 - 직함 및 재무 용어는 한국 금융업계 표준 용어로 번역 - 수치 및 고유명사는 원문 유지 - 존칭 및 격식체 사용으로 전문성 유지 추가 내용을 제공해 주시면 계속해서 번역해 드리겠습니다.
Dassen - Executive VP, CFO & Member of the Management Board Conference Call Participants Christopher Muse - Cantor Fitzgerald & Co., Research Division Joseph Quatrochi - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Andrew Gardiner - Citigroup Inc., Research Division Alexander Duval - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Sreekrishnan Sankarnarayanan - TD Cowen, Research Division Mehdi Hosseini - Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division Didier Scemama - BofA Securities, Research Division Francois-Xavier Bouvignies - UBS Investment Bank, Research Division Christopher Caso - Wolfe Research, LLC Tammy Qiu - Joh. Berenberg, Gossler & Co.	다센 - 전무이사, CFO 겸 경영위원회 위원 컨퍼런스 콜 참석자 크리스토퍼 뮤즈 - 캔터 피츠제럴드, 리서치 부문 조셉 콰트로치 - 웰스파고 증권, 리서치 부문 앤드류 가디너 - 씨티그룹, 리서치 부문 알렉산더 듀발 - 골드만삭스 그룹, 리서치 부문 스리크리슈난 산카르나라야난 - TD 코웬, 리서치 부문 메디 호세이니 - 서스케하나 파이낸셜 그룹, 리서치 부문 디디에 스케마마 - 뱅크오브아메리카 증권, 리서치 부문 프랑수아-자비에 부비니에 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 크리스토퍼 카소 - 울프 리서치 태미 큐 - 요한 베렌베르크, 고슬러 앤 컴퍼니
KG, Research Division Presentation Operator Good day, and thank you for standing by. Welcome to the ASML 2025 Fourth Quarter and Full Year Financial Results Conference Call on January 28, 2026. [Operator Instructions] Please be advised that today's conference is being recorded. I would now like to hand the conference over to Mr. Jim Kavanagh. Please go ahead. Jim Kavanagh Vice President of Investor Relations Thank you, operator. Welcome, everyone. This is Jim Kavanagh, Head of Investor Relations at ASML. Joining me today on the call are ASML's CEO, Christophe Fouquet; and our CFO, Roger Dassen. The subject of today's call is ASML's 2025 Fourth Quarter and Full Year Results.	안녕하세요, 참석해 주셔서 감사합니다. 2026년 1월 28일 ASML 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 오늘 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 Jim Kavanagh 님께 진행을 넘기겠습니다. Jim Kavanagh 투자자 관계 담당 부사장 감사합니다. 여러분 환영합니다. 저는 ASML 투자자 관계 담당 책임자 Jim Kavanagh입니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 ASML의 CEO Christophe Fouquet과 CFO Roger Dassen이 함께 합니다. 오늘 콜의 주제는 ASML의 2025년 4분기 및 연간 실적입니다.
The length of this call will be 60 minutes, and questions will be taken in the order that they are received. This call is also being broadcast live over the Internet at www.asml.com. A transcript of management's opening remarks and a replay of the call will be available on our website shortly following the conclusion of this call. Before we begin, I would like to caution listeners that comments made by management during this conference call will include forward-looking statements within the meaning of the federal securities laws. These forward-looking statements involve material risks and uncertainties.	이 컨퍼런스 콜은 60분간 진행되며, 질문은 접수된 순서대로 받겠습니다. 본 컨퍼런스 콜은 www.asml.com을 통해 인터넷으로도 생중계되고 있습니다. 경영진의 발언 전문과 컨퍼런스 콜 재생본은 콜 종료 직후 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 시작하기에 앞서, 본 컨퍼런스 콜에서 경영진이 하는 발언에는 연방증권법상 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 수 있음을 유의해 주시기 바랍니다. 이러한 미래예측진술은 중대한 위험과 불확실성을 수반합니다.
For a discussion of risk factors, I encourage you to review the safe harbor statement contained in today's press release and presentation found on our website at www.asml.com and in our ASML's annual report on Form 20-F and in other documents as filed with the Securities and Exchange Commission. With that, I would like to turn the call over to Christophe Fouquet for a brief introduction. Christophe Fouquet President, CEO and Chair of the Board of Management Thank you, Jim. Welcome, everyone, and thank you for joining us for our fourth quarter and full year 2025 results conference call.	위험 요인에 대한 논의는 오늘 보도자료와 당사 웹사이트 www.asml.com에서 확인하실 수 있는 발표자료에 포함된 안전항(safe harbor) 조항, 그리고 ASML의 연차보고서 Form 20-F 및 증권거래위원회에 제출된 기타 문서들을 검토해 주시기 바랍니다. 그럼 이제 크리스토프 푸케(Christophe Fouquet)에게 간단한 소개 말씀을 드리도록 하겠습니다. 크리스토프 푸케 사장, CEO 겸 경영이사회 의장 짐, 감사합니다. 여러분 환영합니다. 2025년 4분기 및 연간 실적 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사드립니다.
Before we begin the Q&A session, Roger and I would like to provide an overview and some commentary on the fourth quarter results and full year 2025 results as well as provide some additional comments on the current business environment and on our future business outlook. Roger? R.J.M. Dassen Executive VP, CFO & Member of the Management Board Thank you, Christophe, and welcome, everyone. I will first review the fourth quarter and full year 2025 financial accomplishments and then provide guidance for the first quarter of 2026. Let me start with our fourth quarter accomplishments. In fourth quarter of 2025, total net sales were EUR 9.7 billion, which is within our guidance.	Q&A 세션을 시작하기 전에, Roger와 저는 4분기 실적과 2025 회계연도 전체 실적에 대한 개요와 논평을 제공하고, 현재 사업 환경과 향후 사업 전망에 대한 추가 의견을 말씀드리고자 합니다. Roger? R.J.M. Dassen 전무이사, CFO 겸 경영이사회 멤버 감사합니다, Christophe. 그리고 여러분 모두 환영합니다. 먼저 4분기와 2025 회계연도 전체의 재무 성과를 검토한 후, 2026년 1분기 가이던스를 제공하겠습니다. 4분기 성과부터 말씀드리겠습니다. 2025년 4분기 총 순매출은 97억 유로로, 당사의 가이던스 범위 내에 있습니다.
Net system sales were EUR 7.6 billion, which includes EUR 3.6 billion from EUV system sales, including 2 High NA systems, and EUR 4 billion from non-EUV system sales. Net system sales were driven by Logic at 70%, with the remaining 30% coming from Memory. Installed Base Management sales for the quarter came in at EUR 2.1 billion, as guided. Gross margin for the quarter was also within guidance at 52.2%. On operating expenses, R&D expenses were slightly higher than expected at rounded EUR 1.3 billion mainly due to higher nonrecurring personnel costs and the recognition of a grant that shifted into 2026.	순매출액은 76억 유로를 기록했으며, 이는 High NA 시스템 2대를 포함한 EUV 시스템 매출 36억 유로와 비EUV 시스템 매출 40억 유로로 구성되었습니다. 시스템 순매출은 로직이 70%를 차지했으며, 나머지 30%는 메모리에서 발생했습니다. 분기 설치기반관리(Installed Base Management) 매출은 가이던스대로 21억 유로를 기록했습니다. 분기 매출총이익률은 가이던스 범위 내인 52.2%였습니다. 영업비용 측면에서, 연구개발비는 주로 비경상 인건비 증가와 2026년으로 이연된 정부 보조금 인식으로 인해 예상보다 소폭 높은 약 13억 유로를 기록했습니다.
SG&A expenses also came in higher than guided at EUR 375 million, driven mostly by higher mainly nonrecurring salary-related costs, the sale of receivables and pull-in of certain IT spending. The effective tax rate for Q4 was 18%. For the full year 2025, the annualized effective tax rate came in at 17.7%. Net income in Q4 was EUR 2.8 billion, representing 29.2% of total net sales, resulting in earnings per share of EUR 7.35. Turning to the balance sheet. We ended the fourth quarter with cash, cash equivalents and short-term investments at a level of EUR 13.3 billion.	SG&A 비용도 가이던스보다 높은 3억 7,500만 유로를 기록했는데, 이는 주로 일회성 인건비 증가, 매출채권 매각, 그리고 일부 IT 지출의 조기 집행에 기인했습니다. 4분기 실효세율은 18%였습니다. 2025년 전체 연도 기준 연환산 실효세율은 17.7%를 기록했습니다. 4분기 순이익은 28억 유로로 전체 매출의 29.2%를 차지했으며, 주당순이익은 7.35유로를 기록했습니다. 대차대조표로 넘어가겠습니다. 4분기 말 현금, 현금성자산 및 단기투자자산은 133억 유로 수준으로 마감했습니다.
Our Q4 free cash flow was EUR 10.9 billion, which was significantly higher relative to the previous quarters of this year, with the majority of the cash coming in at the very end of the quarter. Moving to the order book. Q4 net bookings came in at EUR 13.2 billion, split between EUR 7.4 billion of EUV systems and EUR 5.8 billion of non-EUV systems. Net bookings in the quarter were slightly weighted towards Memory with 56% of bookings and Logic accounting for the remaining 44%. Turning now to the full year. Net sales came in at EUR 32.7 billion with a gross margin of 52.8%. EUV system sales realized from 48 systems, including High NA, were EUR 11.6 billion, which was 39% higher than 2024.	4분기 잉여현금흐름은 109억 유로를 기록했으며, 이는 올해 이전 분기들 대비 상당히 높은 수준입니다. 현금의 대부분은 분기 말에 유입되었습니다. 수주잔고로 넘어가겠습니다. 4분기 순수주는 132억 유로를 기록했으며, EUV 시스템 74억 유로와 비EUV 시스템 58억 유로로 구성되었습니다. 분기 중 순수주는 메모리 쪽으로 약간 편중되어 56%를 차지했으며, 로직이 나머지 44%를 차지했습니다. 이제 연간 실적으로 넘어가겠습니다. 매출은 327억 유로를 기록했으며 매출총이익률은 52.8%였습니다. High NA를 포함한 48대 시스템에서 실현된 EUV 시스템 매출은 116억 유로로, 2024년 대비 39% 증가했습니다.
Deep UV system sales decreased 6% year-over-year to EUR 12 billion. Our metrology and inspection system sales increased 28% from 2024 to EUR 825 million. Looking at the market segments for 2025. Logic system revenue was EUR 16.1 billion, 22% higher than 2024. Memory system revenue was EUR 8.4 billion, 2% lower than 2024, and Installed Base Management sales were EUR 8.2 billion, 26% higher than 2024. We concluded 2025 with a backlog of around EUR 38.8 billion. In 2025, we continue to invest in innovation across our full product portfolio, increasing R&D spending to EUR 4.7 billion or about 14% of sales. SG&A increased to EUR 1.3 billion in 2025, which was about 4% of sales.	Deep UV 시스템 매출은 전년 대비 6% 감소한 120억 유로를 기록했습니다. 계측 및 검사 시스템 매출은 2024년 대비 28% 증가한 8억 2,500만 유로를 기록했습니다. 2025년 시장 부문별로 살펴보면, 로직 시스템 매출은 2024년 대비 22% 증가한 161억 유로를 기록했습니다. 메모리 시스템 매출은 2024년 대비 2% 감소한 84억 유로를 기록했으며, 설치기반관리(Installed Base Management) 매출은 2024년 대비 26% 증가한 82억 유로를 기록했습니다. 2025년을 약 388억 유로의 수주잔고로 마감했습니다. 2025년에는 전체 제품 포트폴리오에 걸쳐 혁신에 대한 투자를 지속하여 R&D 지출을 47억 유로로 증액했으며, 이는 매출의 약 14%에 해당합니다. 판매관리비는 2025년에 13억 유로로 증가했으며, 이는 매출의 약 4%에 해당합니다.
Net income for the full year was EUR 9.6 billion, 29.4% of net sales, resulting in an earnings per share of EUR 24.73. 2025, we generated free cash flow of EUR 11 billion. With that, I would like to turn to our expectations for the first quarter of 2026. We expect Q1 total net sales to be between EUR 8.2 billion and EUR 8.9 billion. We expect our Q1 Installed Base Management sales to be around EUR 2.4 billion. Gross margin for Q1 is expected to be between 51% and 53%. Expected R&D expenses for Q1 are around EUR 1.2 billion, and SG&A is expected to be around EUR 0.3 billion.	연간 순이익은 96억 유로로 매출액 대비 29.4%를 기록했으며, 주당순이익은 24.73유로입니다. 2025년에는 110억 유로의 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이제 2026년 1분기 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 1분기 총 매출액은 82억 유로에서 89억 유로 사이가 될 것으로 예상합니다. 1분기 설치기반 관리(Installed Base Management) 매출은 약 24억 유로가 될 것으로 전망합니다. 1분기 매출총이익률은 51%에서 53% 사이가 될 것으로 예상됩니다. 1분기 예상 연구개발비는 약 12억 유로이며, 판매관리비는 약 3억 유로가 될 것으로 예상됩니다.
For the full year 2026, we expect net sales to be between EUR 34 billion and EUR 39 billion, with a gross margin of between 51% and 53%. Regarding our cash return to our shareholders in Q4, ASML second interim dividend over 2025 of EUR 1.60 per ordinary share. ASML intends to declare a total dividend for the year 2025 of EUR 7.50 per ordinary share, which is a 17% increase compared to 2024. An interim dividend of EUR 1.60 per ordinary share will be made payable on February 18, 2026.	2026년 전체 연도에 대해, 당사는 매출액이 340억 유로에서 390억 유로 사이가 될 것으로 예상하며, 매출총이익률은 51%에서 53% 사이가 될 것으로 전망합니다. 4분기 주주환원과 관련하여, ASML은 2025년도에 대한 두 번째 중간배당으로 보통주 1주당 1.60유로를 지급합니다. ASML은 2025년 전체 연도에 대해 보통주 1주당 총 7.50유로의 배당을 선언할 예정이며, 이는 2024년 대비 17% 증가한 금액입니다. 보통주 1주당 1.60유로의 중간배당금은 2026년 2월 18일에 지급될 예정입니다.
Recognizing this interim dividend and the 2 interim dividends of EUR 1.60 per ordinary share paid in 2025, this leads to a total dividend -- final dividend proposal to the Annual General Meeting of EUR 2.70 per ordinary share. In Q4 2025, we purchased shares for a total amount of around EUR 1.7 billion. This program finished in December 2025 with a total of EUR 7.6 billion repurchased out of the up to EUR 12 billion program. We returned EUR 8.5 billion to shareholders through a combination of dividends and share buybacks in 2025. ASML announced a new share buyback program effective today and to be executed by December 31, 2028.	이러한 중간배당과 2025년에 지급된 보통주당 1.60유로의 2회 중간배당을 감안하면, 정기주주총회에 제안할 최종 배당금은 보통주당 2.70유로가 됩니다. 2025년 4분기에 당사는 약 17억 유로 규모의 자사주를 매입했습니다. 이 프로그램은 2025년 12월에 완료되었으며, 최대 120억 유로 규모의 프로그램 중 총 76억 유로를 매입했습니다. 당사는 2025년 배당금과 자사주 매입을 통해 주주들에게 85억 유로를 환원했습니다. ASML은 오늘부터 시작하여 2028년 12월 31일까지 실행될 새로운 자사주 매입 프로그램을 발표했습니다.
We intend to repurchase shares of an amount up to EUR 12 billion, of which we expect a total of up to EUR 2 million will be used to cover employee share plans. We intend to cancel the remainder of the shares repurchase. With that, I would like to turn the call back over to Christophe. Christophe Fouquet President, CEO and Chair of the Board of Management Thank you, Roger. As Roger has highlighted, we Finished the year with a very strong quarter with good financial results. The market outlook has improved notably over the last months, especially as related to the continued buildup of data centers and AI-related infrastructure.	우리는 최대 120억 유로 규모의 자사주 매입을 진행할 계획이며, 이 중 최대 200만 유로는 임직원 주식 보상 제도에 사용될 것으로 예상합니다. 나머지 매입 주식은 소각할 예정입니다. 그럼 이제 크리스토프에게 다시 마이크를 넘기겠습니다. 크리스토프 푸케 사장, CEO 겸 이사회 의장 감사합니다, 로저. 로저가 강조한 바와 같이, 우리는 매우 강력한 분기 실적과 양호한 재무 성과로 한 해를 마무리했습니다. 시장 전망은 지난 몇 개월간 눈에 띄게 개선되었으며, 특히 데이터센터와 AI 관련 인프라의 지속적인 구축과 관련하여 그러합니다.
This buildup is now translated into additional capacity needs at our advanced logic and DRAM customers and, in turn, an increased demand across our product portfolio, especially in our EUV business. Over the past quarters, we have seen a notable increase in acceleration of capacity expansion planning across a large majority of our customer base. In advanced logic, our foundry customers have become more positive on the long-term sustainability of demand on a number of fronts. AI accelerators are migrating from the 4-nanometer node to the more litho-intensive 3-nanometer node.	이러한 증가는 이제 당사의 첨단 로직 및 DRAM 고객들의 추가 캐파 니즈로 전환되고 있으며, 결과적으로 당사 제품 포트폴리오 전반, 특히 EUV 사업에 대한 수요 증가로 이어지고 있습니다. 지난 몇 분기 동안 당사는 대다수 고객 기반에서 캐파 확장 계획이 눈에 띄게 가속화되는 것을 목격했습니다. 첨단 로직 부문에서는, 파운드리 고객들이 여러 측면에서 수요의 장기적 지속가능성에 대해 더욱 긍정적으로 변화했습니다. AI 가속기들이 4나노 노드에서 리소 집약도가 더 높은 3나노 노드로 마이그레이션하고 있습니다.
At the same time, customers continue to ramp the 2-nanometer node in support of next-generation HPC and mobile application. In Memory, our customers are reporting very strong demand for both HBM and DDR products, with supply remaining very tight through at least 2026 as they ramp both their 1B and 1C nodes in support of the demand. In addition, DRAM customers continue to adopt more EUV layers on those nodes. This is expected to continue on their future nodes as they migrate more multi-patterning Deep UV to single exposed EUV, resulting in an increase in litho intensity.	동시에 고객들은 차세대 HPC 및 모바일 애플리케이션을 지원하기 위해 2나노미터 노드를 계속 확대하고 있습니다. 메모리 부문에서는 고객들이 HBM과 DDR 제품 모두에 대해 매우 강력한 수요를 보고하고 있으며, 수요를 뒷받침하기 위한 1B 및 1C 노드 확대에 따라 최소 2026년까지 공급이 매우 타이트한 상황이 지속될 것으로 예상됩니다. 또한 DRAM 고객들은 해당 노드에서 더 많은 EUV 레이어를 계속 채택하고 있습니다. 이러한 추세는 향후 노드에서도 계속될 것으로 예상되는데, 다중 패터닝 Deep UV를 단일 노광 EUV로 전환하면서 리소그래피 집약도가 증가하게 될 것입니다.
As a result of these dynamics, we see our customer in both segments increasing and accelerating capacity expansion plans to support the very strong demand they are seeing. We expect these investments to generate business for ASML in 2026 and beyond. Starting first with EUV. We expect revenues to be up significantly this year as a result of the dynamics in both advanced logic and DRAM. In non-EUV, we expect revenues for 2026 to be similar to last year as our advanced logic and memory customer expand capacity. As part of the outlook for non-EUV, we expect the China region share in our total net sales in 2026 to be in line with our current system backlog, which is around 20%.	이러한 역학 관계의 결과로, 우리는 양 부문의 고객들이 그들이 경험하고 있는 매우 강력한 수요를 뒷받침하기 위해 설비 확장 계획을 늘리고 가속화하고 있는 것을 보고 있습니다. 우리는 이러한 투자들이 2026년과 그 이후 ASML의 사업을 창출할 것으로 예상합니다. 먼저 EUV부터 시작하겠습니다. 우리는 첨단 로직과 DRAM 양쪽의 역학 관계 결과로 올해 매출이 크게 증가할 것으로 예상합니다. 비EUV의 경우, 우리의 첨단 로직 및 메모리 고객들이 설비를 확장함에 따라 2026년 매출이 작년과 유사할 것으로 예상합니다. 비EUV 전망의 일환으로, 우리는 2026년 전체 순매출에서 중국 지역의 비중이 현재 시스템 백로그와 일치하여 약 20% 수준이 될 것으로 예상합니다.
We also expect our metrology and inspection businesses to grow significantly as customers increasingly invest in enhancing their process control strategy. For Installed Base Management, we expect another year of revenue growth. This is primarily the result of increasing service revenue from our growing installed base of EUV systems and of our customer plans for performance upgrades to support their rapidly increasing capacity requirements. Turning to technology. In EUV, we continue to make progress driving down the cost of technology on our customer most advanced processes.	또한 고객들이 공정 제어 전략 강화에 대한 투자를 지속적으로 확대함에 따라 당사의 계측 및 검사 사업도 크게 성장할 것으로 예상합니다. 설치기반 관리(Installed Base Management) 부문에서는 올해도 매출 성장을 기대하고 있습니다. 이는 주로 EUV 시스템 설치기반 확대에 따른 서비스 매출 증가와, 급격히 증가하는 생산능력 요구사항을 지원하기 위한 고객들의 성능 업그레이드 계획에 기인합니다. 기술 부문으로 넘어가서, EUV 분야에서는 고객들의 최첨단 공정에서 기술 비용을 절감하는 데 지속적으로 진전을 이루고 있습니다.
We ramped our NXE:3800E for 2025, and its productivity gains support further replacement of complex multi-patterning with single exposed EUV for multiple layers on current and future DRAM. We also expect both immersion and EUV litho intensity to increase as customers migrate from 6 F-square technology to 4 F-square architectures. With regard to High NA, our customers are reporting good progress on their qualification of the technology for logic and DRAM applications in their R&D facilities. Intel announced last month the qualification and acceptance of their EXE:5200B system, which will be used in high-volume manufacturing for their leading-edge nodes.	2025년에는 NXE:3800E의 생산량을 확대했으며, 이 장비의 생산성 향상은 현재 및 차세대 DRAM의 여러 레이어에서 복잡한 다중 패터닝을 단일 노광 EUV로 대체하는 것을 더욱 뒷받침하고 있습니다. 또한 고객들이 6 F-square 기술에서 4 F-square 아키텍처로 전환함에 따라 침지(immersion)와 EUV 리소그래피 집약도가 모두 증가할 것으로 예상하고 있습니다. High NA와 관련하여, 고객들은 R&D 시설에서 로직 및 DRAM 애플리케이션에 대한 기술 검증에서 좋은 진전을 보이고 있다고 보고하고 있습니다. 인텔은 지난달 EXE:5200B 시스템의 검증 및 승인을 발표했으며, 이 시스템은 최첨단 노드의 대량 생산에 사용될 예정입니다.
We expect more systems to be released to our customer in 2026, supporting their preparation for the insertion of High NA in high-volume manufacturing. With the continued increase of 3D structure in advanced logic and memory, we see more adoption of our [ multi-e-beam ] inspection system to detect optically nonvisible yield-limiting defects. Our progress on system maturity and productivity supports further use of this multi-beam system in high-volume manufacturing on the most advanced nodes. In summary, our product portfolio road map remains focused on supporting the road map requirements of our customers and driving our overall competitiveness.	저희는 2026년에 더 많은 시스템이 고객에게 인도될 것으로 예상하며, 이는 고객들의 High NA 대량생산 도입 준비를 지원할 것입니다. 첨단 로직과 메모리에서 3D 구조가 지속적으로 증가함에 따라, 광학적으로 감지되지 않는 수율 제한 결함을 검출하기 위한 당사의 멀티 전자빔 검사 시스템 채택이 증가하고 있습니다. 시스템 성숙도와 생산성에 대한 당사의 진전은 최첨단 노드의 대량생산에서 이 멀티빔 시스템의 추가 활용을 뒷받침하고 있습니다. 요약하자면, 당사의 제품 포트폴리오 로드맵은 고객들의 로드맵 요구사항을 지원하고 전반적인 경쟁력을 강화하는 데 계속 집중하고 있습니다.
We look forward to sharing more performance data at the SPIE Advanced Lithography Conference in February. Looking longer term, the last few months have confirmed the positive impact of AI on customer demand for our advanced product and especially for our EUV system. As we shared during our Capital Market Day in November 2024, we see the end market dynamics supporting a shift in product mix towards more demand for our advanced lithography products and an increase in litho intensity. The combination of our strong productivity road map on Low NA and the introduction of High NA supports further cost of technology reduction.	2월 SPIE 첨단 리소그래피 컨퍼런스에서 더 많은 성능 데이터를 공유할 수 있기를 기대합니다. 장기적으로 보면, 지난 몇 달간 AI가 당사의 첨단 제품, 특히 EUV 시스템에 대한 고객 수요에 긍정적인 영향을 미친다는 것이 확인되었습니다. 2024년 11월 자본시장의 날(Capital Market Day)에서 공유했듯이, 당사는 최종 시장 역학이 제품 믹스를 당사의 첨단 리소그래피 제품에 대한 수요 증가 방향으로 전환하고 리소 집약도(litho intensity)를 높이는 것을 지지한다고 보고 있습니다. Low NA에서의 강력한 생산성 로드맵과 High NA 도입의 결합은 기술 비용의 추가 절감을 뒷받침합니다.
It also supports the conversion of more multi-patterning Deep UV to single EUV exposure especially on advanced DRAM nodes. In line with what we shared at the 2024 Capital Market Day, we expect a [ 2000 ] revenue opportunity between EUR 44 billion and EUR 60 billion with an expected gross margin between 56% and 60%. With that, we will be happy to take your questions. Jim Kavanagh Vice President of Investor Relations Thank you, Roger, and thank you, Christophe. Now the operator will instruct everyone momentarily on the protocol for the Q&A session. [Operator Instructions] Now operator, could we have your final instruction and then the first question, please?	또한 이는 특히 첨단 DRAM 노드에서 멀티 패터닝 딥 UV를 단일 EUV 노광으로 전환하는 것을 지원합니다. 2024년 자본시장의 날(Capital Market Day)에서 공유한 내용과 일치하게, 우리는 [2000년] 매출 기회가 440억 유로에서 600억 유로 사이가 될 것으로 예상하며, 예상 매출총이익률은 56%에서 60% 사이입니다. 이제 여러분의 질문을 받겠습니다. Jim Kavanagh 투자자 관계 담당 부사장 감사합니다, Roger, 그리고 Christophe도 감사합니다. 이제 교환원이 잠시 후 Q&A 세션 진행 방법에 대해 안내해 드릴 것입니다. [교환원 안내] 교환원님, 마지막 안내와 첫 번째 질문 부탁드립니다.

📌 요약

# ASML 2025 4분기 실적 발표 주요 요약

• **4분기 실적 양호, 연간 가이던스 상향**: 4분기 매출 97억 유로(가이던스 부합), 연간 매출 327억 유로 달성. 2026년 매출 가이던스는 340~390억 유로로 제시하며 전년 대비 성장 전망. 그러나 매출총이익률은 51~53%로 2025년 52.8% 대비 소폭 하락 가능성 시사.

• **EUV 수요 급증, AI 인프라 투자 확대가 주요 동력**: 선진 로직과 DRAM 고객들의 AI 가속기 및 HBM 수요 증가로 EUV 매출이 2026년 크게 증가할 전망. High NA 시스템은 인텔의 양산 적격 승인을 받았으며, 2026년 추가 시스템 출하 예정. 4분기 수주잔고는 132억 유로로 강세를 보이며, 전체 백로그는 388억 유로 기록.

• **중국 매출 비중 안정화, 비EUV 부문은 보합 전망**: 2026년 중국 지역 매출 비중은 시스템 백로그 기준 약 20% 수준 유지 예상. 비EUV 매출은 전년과 유사한 수준으로 전망되나, 메트롤로지 및 검사 장비 부문은 고객의 공정 제어 투자 확대로 큰 폭 성장

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] And our first questions come from C.J. Muse from Cantor Fitzgerald.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 캔터 피츠제럴드의 C.J. 뮤즈 애널리스트로부터 받겠습니다.
Christopher Muse: Cantor Fitzgerald & Co., Research Division So I guess first question, trying to better understand your outlook for calendar '26. Based on your EUV bookings, it looks like you're entering the year with about 114 Low NA-tools and your implied guide is about 56, give or take, Low NA. So is this a function of lack of certainty around the precise timing of clean room space adds? Are you facing challenges in sourcing lenses from Carl Zeiss? Are you seeing extension of lead times? Would love to hear your thoughts around those moving parts.	Christopher Muse: 2026년 전망에 대해 좀 더 자세히 이해하고 싶습니다. EUV 수주 현황을 보면, 연초에 약 114대의 Low NA 장비를 보유하고 계시고, 가이던스 상으로는 약 56대 정도의 Low NA를 예상하고 계신 것 같습니다. 이것이 클린룸 공간 증설의 정확한 시기에 대한 불확실성 때문인가요? 아니면 칼 자이스로부터 렌즈 조달에 어려움을 겪고 계신 건가요? 리드타임이 연장되고 있는 건가요? 이러한 여러 변수들에 대한 견해를 듣고 싶습니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board Yes, C.J., indeed, I think it's a number of the things I just called out, right? So obviously, we are ramping during the year to accommodate the demand is there. but the demand is also a little bit dependent on the progress that our customers are making in terms of the completion of their fabs during the year. So that's an important element in the bandwidth, if you like, of the guidance that we provide. So to a large extent, it's driven by that. It's driven by our ability to execute and to continuously ramp or move rate quarter-on-quarter. Those, I would say, are the most important drivers of the corridor that you just alluded to.	R.J.M. Dassen: 네, C.J., 말씀하신 대로 제가 방금 언급한 여러 요인들이 작용하고 있습니다. 명확히 말씀드리면, 수요에 대응하기 위해 연중 램프업(ramp-up)을 진행하고 있습니다. 다만 이러한 수요는 고객사들이 연중 팹(fab) 완공을 진행하는 속도에 따라 어느 정도 영향을 받습니다. 이것이 저희가 제시하는 가이던스 범위에서 중요한 요소입니다. 상당 부분 이러한 요인들에 의해 결정되며, 동시에 분기별로 지속적으로 램프업하고 생산량을 늘려가는 저희의 실행 능력에 달려 있습니다. 방금 언급하신 가이던스 범위의 가장 중요한 동인(動因)은 바로 이 두 가지라고 말씀드릴 수 있겠습니다.
Christopher Muse: Cantor Fitzgerald & Co., Research Division Great. And as a follow-up, I guess, on the High NA side, is there any change in terms of your vision for revenue in 4 to 7 tools in calendar '26? And then more importantly, how are you thinking about adoption? Do you think there's an opportunity for follow-on High NA orders in the second half? And could we be surprised by seeing DRAM adopt sooner than logic?	Christopher Muse: 좋습니다. 후속 질문으로 High NA 관련해서 여쭙겠습니다. 2026년에 4~7대 장비 매출에 대한 전망에 변화가 있으신가요? 그리고 더 중요한 것은 도입 시기에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다. 하반기에 추가 High NA 주문 가능성이 있을까요? 그리고 로직보다 DRAM이 더 빨리 도입하는 것을 보게 될 수도 있을까요? --- 2026년 4~7대 장비 출하 계획은 여전히 유효합니다. 고객들과의 논의를 계속하고 있으며, 현재로서는 그 계획에 변화가 없습니다. 도입 시기와 관련해서는, 고객들이 기술 개발과 양산 준비를 진행하고 있는 것을 확인하고 있습니다. 하반기 추가 주문 가능성에 대해서는, 고객들의 기술 로드맵과 투자 결정에 따라 달라질 것입니다. 우리는 지속적으로 고객들과 긴밀히 협력하고 있습니다. DRAM과 로직의 도입 순서에 대해서는, 현재 두 분야 모두에서 High NA 기술에 대한 관심이 높습니다. 각 고객사의 기술적 요구사항과 제품 로드맵이 다르기 때문에, 어느 쪽이 먼저 본격적으로 도입할지는 아직 명확하지 않습니다. 다만 양쪽 모두에서 기술 평가가 활발히 진행되고 있다는 점은 긍정적입니다.
Christophe Fouquet: President, CEO and Chair of the Board of Management Well, I think there's no major changes compared to what we discussed last quarter, C.J. So I think that in terms of adoption, I mentioned it, we continue to see good progress at both DRAM and logic customer. I think some of our customers are even starting to play with limited product wafer to see the performance of the tool, which is a good news. We still expect a lot of those qualification data collection to last most of the year, which means that when it comes to decision for insertion new order, we indeed look at the second half of this year, 2027. On the question if it's going to be DRAM or logic first, I think -- well, it's a bit of a neck-to-neck race right now. So hard to say. We see really good progress on both and the appetite to test the technology, I would say, in the coming months, sorry, on -- again, on product in both DRAM and Logic customers.	Christophe Fouquet: 지난 분기에 논의했던 내용과 비교해서 큰 변화는 없습니다. 도입 측면에서 말씀드리면, DRAM과 로직 고객사 모두에서 계속해서 좋은 진전을 보이고 있습니다. 일부 고객사들은 이미 제한적인 양산 웨이퍼로 장비 성능을 테스트하기 시작했는데, 이는 긍정적인 신호입니다. 대부분의 검증 데이터 수집 작업은 올해 내내 지속될 것으로 예상하고 있으며, 이는 신규 장비 도입 결정과 주문이 2027년 하반기에 이루어질 것으로 보고 있다는 의미입니다. DRAM과 로직 중 어느 쪽이 먼저 도입할 것인가에 대한 질문인데, 현재로서는 두 분야가 막상막하로 경쟁하고 있는 상황입니다. 어느 쪽이 먼저일지 단정하기는 어렵습니다. 두 분야 모두에서 정말 좋은 진전을 보고 있으며, 앞으로 몇 개월 내에 기술을 테스트하려는 의지가 강하다고 말씀드릴 수 있습니다. DRAM과 로직(Logic) 고객사 모두에서 제품에 대한 관심이 높습니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board And maybe a final comment too, C.J., because you referenced, I think, 114 tools in the backlog, if I understood you correctly on EUV. I would tell you, I think that's a little bit on the high end at EUR 25.5 billion of total value of EUV, I think -- and that obviously includes also High NA. You might be a little bit on the high end of your unit number there.	R.J.M. Dassen: 그리고 C.J.님, 마지막으로 한 가지 더 말씀드리자면, EUV 백로그에 114대의 장비가 있다고 언급하신 것으로 이해했는데요. 제 생각에는 그 수치가 조금 높은 편입니다. EUV 전체 가치가 255억 유로인데, 여기에는 당연히 High NA도 포함되어 있습니다. 말씀하신 대수는 다소 높게 잡으신 것 같습니다.
Operator: We are now going to proceed with our next question. And the next questions come from the line of Joe Quatrochi from Wells Fargo.	Operator: 25000 이제 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 Wells Fargo의 Joe Quatrochi로부터 받은 질문입니다.
Joseph Quatrochi: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I guess I wanted to just go back to the 2026 kind of revenue growth guidance. If I look at the range between 4% and 19% growth, what type of those variables, I guess, are ASML controlled versus your customers controlled?	Joseph Quatrochi: Wells Fargo Securities 리서치 부문에서 질문 주신 2026년 매출 성장 가이던스로 다시 돌아가보겠습니다. 4%에서 19% 성장 범위를 보면, 이러한 변수들 중 ASML이 통제할 수 있는 부분과 고객사가 통제하는 부분이 각각 어느 정도인지 궁금합니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board Joe, I think I just said it, right? I mean it's obviously to a very large extent, driven by the progress that our customers are making in completing the fabs and their ability to take in the tool. So that's a significant one in terms of whether the demand falls in '26 or whether it falls a little bit beyond '26. And then, of course, there is our ability to execute, but it all starts with our ability -- with the ability of our customers to get the fabs in order and the episodes in order in due time. So it's a bit of a combination of both, I would argue.	R.J.M. Dassen: 말씀드린 것처럼, 고객사들이 팹 건설을 완료하고 장비를 받아들일 수 있는 역량이 얼마나 진전되느냐에 따라 상당 부분 좌우됩니다. 이것이 수요가 26년에 발생할지, 아니면 26년을 조금 넘어서 발생할지를 결정하는 중요한 요인입니다. 물론 우리의 실행 능력도 있지만, 모든 것은 고객사들이 팹과 에피소드를 적시에 준비할 수 있는 능력에서 시작됩니다. 따라서 두 가지 요인이 복합적으로 작용한다고 볼 수 있습니다.
Joseph Quatrochi: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Okay. So I guess just maybe as a follow-up, just can you remind us just how do we think about the manufacturing capacity capabilities in terms of just like the number of Low NA EUV tools? I know you've had some targets out there from some Analyst Days previously, but maybe just an update there.	Joseph Quatrochi: 네, 알겠습니다. 후속 질문으로, Low NA EUV 장비 대수와 관련한 제조 역량에 대해 어떻게 생각해야 할지 다시 한번 설명해 주실 수 있을까요? 이전 애널리스트 데이에서 목표치를 제시하신 것으로 알고 있는데, 혹시 업데이트된 내용이 있으신지요.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board Yes, Joe. So what we've done, and this is the way we talked about it in the past, we have put in infrastructure such that we can respond, let's say, within a 12 months or a little over that to demand. So that means that what we call the long lead time items, anything that takes a lot longer than, let's say, 12 to 18 months, that is in place. So we have a clean room in place. We have the equipment in place et cetera, et cetera. So now what we're doing based on the stronger demand signals as we've gotten them in the past couple of months, now we're ramping up our capacity. Now you will appreciate you won't move from 44 EUV tools in 1 year to -- I'm just throwing it out -- 80 tools in the year thereafter, right? So obviously, that's a gradual process. And that's the process that we're doing. So you will see us increase our move rate quarter-on-quarter. So training -- getting the people in, training the people, et cetera, et cetera. And in that way, quarter-on-quarter, you will see an increase on the move rate, and we will do that hand-in-hand with our supply chain. So you will see the move rate increase during 2026. And in all likelihood of what we're seeing today is sustainable. You will continue to see that also beyond '26.	R.J.M. Dassen: 네, 조. 저희가 해온 방식, 그리고 과거에 말씀드렸던 방식은 수요에 대응할 수 있는 인프라를 구축해두는 것입니다. 약 12개월, 또는 조금 더 긴 기간 내에 대응할 수 있도록 말이죠. 다시 말해, 리드타임이 긴 항목들, 즉 12개월에서 18개월 이상 소요되는 모든 것들은 이미 준비되어 있습니다. 클린룸도 갖춰져 있고, 장비도 설치되어 있습니다. 그래서 지금 저희가 하고 있는 것은 지난 몇 달간 받은 더 강력한 수요 신호를 바탕으로 생산능력을 확대하는 것입니다. 물론 이해하시겠지만, 한 해에 EUV 장비 44대에서 다음 해에 바로 80대로 늘릴 수는 없습니다. 예를 들어 말씀드리는 겁니다만. 이는 분명히 점진적인 과정입니다. 그리고 그것이 바로 우리가 진행하고 있는 과정이죠. 따라서 분기별로 이동률(move rate)이 증가하는 것을 보시게 될 겁니다. 인력 채용, 교육 훈련 등등의 과정을 거치면서요. 이런 방식으로 분기마다 이동률 증가를 확인하실 수 있을 것이며, 이는 공급망과 긴밀히 협력하면서 진행할 것입니다. 따라서 2026년 동안 이동률이 증가하는 것을 보시게 될 겁니다. 그리고 현재 우리가 보고 있는 상황이 지속 가능하다면, 26년 이후에도 계속해서 그러한 증가세를 보실 수 있을 것입니다.
Operator: We will now take our next question. And the questions come from the line of Andrew Gardiner from Citi.	Operator: 이제 다음 질문을 받겠습니다. 씨티의 Andrew Gardiner님께서 질문하시겠습니다.
Andrew Gardiner: Citigroup Inc., Research Division Christophe, Roger, you've spoken today about the customers' medium-term plans being revised up. I mean we can see that too in their public statements around revenue growth and CapEx for the coming years. In particular, from your biggest customer in TSMC, you said CapEx will be significantly higher for the next few years. And I mean some of that's quite clearly reflected in the record order intake that you just reported, but also quite clearly, not all of it. And I'm just wondering in terms of the plans you just outlined, Roger, in terms of increasing that move rate over the coming quarters, how much more visibility are the customers providing you in terms of the equipment needs for next year and the year after? I mean, no one wants to be the bottleneck in the kind of growth that we're seeing in this industry, and I presume that goes for you guys as well, and you must be having those conversations with the customers. So can you give us any insight as to how that visibility is improving into next year and the year after?	Andrew Gardiner: 고객들이 중장기 계획을 상향 조정하고 있다는 말씀을 오늘 하셨습니다. 저희도 고객들이 향후 몇 년간 매출 성장과 자본지출(CapEx)에 대해 공개적으로 발표한 내용에서 이를 확인할 수 있습니다. 특히 귀사의 최대 고객인 TSMC는 향후 몇 년간 자본지출이 상당히 증가할 것이라고 밝혔습니다. 이번에 보고하신 기록적인 수주 실적에 이러한 내용이 분명히 반영되어 있지만, 동시에 전부 반영된 것은 아닌 것으로 보입니다. 로저님께서 방금 설명하신 계획, 즉 향후 분기에 걸쳐 이동률(move rate)을 높이는 계획과 관련해서 여쭙고 싶은데요, 고객들이 내년과 내후년 장비 수요에 대해 얼마나 더 구체적인 가시성을 제공하고 있습니까? 저희도 이 산업에서 보고 있는 성장의 병목이 되고 싶지 않습니다. 여러분도 마찬가지일 것이고, 고객들과도 그런 대화를 나누고 계실 것으로 생각합니다. 그렇다면 내년과 그 다음 해에 대한 가시성이 어떻게 개선되고 있는지 말씀해 주실 수 있으신가요?
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board I think the public commentary of customers on the sustainability of the -- particularly the AI-related demand that they see on advanced logic and on memory, I think they also share that in the conversations with us. And of course, that also translates into indications that they provide to us either for very concrete orders or what we call from demand. So their indication of how they see the demand develop. I think the order intake in Q4, I think, is strong evidence of that conversation and that it's not just a conversation, but they're actually also putting evidence and money into that. But they're also talking beyond this year about what their expectations are, I would say, in particular for '27. So our move rate plans that we have also takes that element into consideration. So what they tell us, I think direction is very much in line with what they say publicly. But of course, they also give us a strong indication of how they see their demand develop year-on-year.	R.J.M. Dassen: 고객들이 공개적으로 언급하는 AI 관련 수요의 지속가능성, 특히 첨단 로직과 메모리 분야에서 보이는 수요에 대해서는 저희와의 대화에서도 동일하게 공유하고 있습니다. 당연히 이는 구체적인 주문이나 저희가 수요 전망이라고 부르는 형태로 저희에게 제공되는 지표로 이어집니다. 즉, 고객들이 수요가 어떻게 전개될 것으로 보는지에 대한 의견입니다. 4분기 수주 실적이 이러한 대화를 강력하게 뒷받침한다고 생각합니다. 단순히 대화에 그치는 것이 아니라 실제로 증거와 자금을 투입하고 있다는 것이죠. 또한 고객들은 올해를 넘어서 특히 2027년에 대한 기대치에 대해서도 이야기하고 있습니다. 저희가 가지고 있는 이동률 계획도 그러한 요소를 고려하고 있습니다. 고객사들이 저희에게 말해주는 방향성은 그들이 공개적으로 발표하는 내용과 매우 일치합니다. 물론 그들은 또한 자사의 수요가 전년 대비 어떻게 발전할 것으로 보는지에 대해 강력한 신호를 저희에게 제공하고 있습니다.
Christophe Fouquet: President, CEO and Chair of the Board of Management And maybe the one thing I'd add to that, Andrew, I think you have to be aware that -- so you have seen indeed our customer moving being far more vocal about their capacity planning. I think this has been also the results of many, many discussions with their customers, which are also providing, I would say, this midterm demand. So what we have seen really in the last 3 months in the alignment between the different parties that on the midterm, as Roger explained, we see basically a strong buildup of demand. And we have got many, many proof of that also in the last few weeks coming out of either logic or DRAM customers. So I think it took a bit of why to really get to that point. But we really see that happening very strongly in the last few weeks. And I think this is aligned across a large part of the ecosystem.	Christophe Fouquet: 지난 3개월 동안 각 당사자들 간의 조율 과정에서 우리가 확인한 것은, 로저가 설명했듯이 중기적으로 수요가 크게 증가할 것이라는 점입니다. 그리고 지난 몇 주 동안 로직이나 DRAM 고객들로부터 이를 뒷받침하는 많은 증거들을 확보했습니다. 여기까지 오는 데 다소 시간이 걸렸던 것 같습니다. 한 가지 덧붙이자면 앤드류, 고객들이 자사의 설비 투자 계획에 대해 훨씬 더 적극적으로 의견을 표명하고 있다는 점을 인식하셔야 합니다. 이는 고객들이 자신들의 고객사와 수많은 논의를 거친 결과이기도 하며, 그 고객사들 역시 중기 수요 전망을 제공하고 있습니다. 하지만 지난 몇 주 동안 이러한 현상이 매우 강력하게 나타나고 있습니다. 그리고 이는 생태계의 상당 부분에 걸쳐 일치된 양상을 보이고 있다고 생각합니다.
Operator: We are now going to proceed with our next question. And the questions come from the line of Alexander Duval from Goldman Sachs.	Operator: 이제 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 골드만삭스의 알렉산더 듀발 님께서 질문하시겠습니다.
Alexander Duval: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Firstly, on 2026, I wanted to just go back to assumptions for the top end of your sales guidance. I was curious to what extent that would assume that China is meaningfully down. And then going back to the discussion about long-term capacity. You've obviously talked about customers being more confident on midterm demand and the longer-term situation. I think in the capacity planning you've done in the past, you talked about 80 to 90 EUV tools. But if we think very much towards the 2030 time frame, the kind of plans that the customers are talking about would imply something bigger than that. So what kind of lead time would be required for you to push beyond that kind of outcome? And would there be other means through which you could deliver the capacity needed, for example, making your tools more productive by investing in R&D?	Alexander Duval: 2026년 매출 가이던스 상단 가정에 대해 먼저 여쭙겠습니다. 중국 시장이 의미 있는 수준으로 감소한다는 가정이 어느 정도 반영되어 있는지 궁금합니다. 그리고 장기 생산능력 논의로 돌아가서, 고객들이 중기 수요와 장기 상황에 대해 더 확신을 갖고 있다고 말씀하셨는데요. 과거 생산능력 계획에서 연간 80~90대의 EUV 장비를 언급하신 것으로 알고 있습니다. 하지만 2030년 시점을 바라본다면, 고객들이 이야기하는 계획들은 그보다 더 큰 규모를 시사하는 것 같습니다. 그렇다면 그러한 수준을 넘어서기 위해서는 어느 정도의 리드타임이 필요할까요? 필요한 생산능력을 확보하는 다른 방법도 있을까요? 예를 들어 연구개발(R&D)에 투자해서 장비의 생산성을 높이는 방법 같은 것 말입니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board So when it comes to the top end of the expectation, when we talk about China being 20% of sales, I would argue that's across the entire range, right? So -- which obviously means that if we're talking about EUR 39 billion, you're looking at approximately EUR 8 billion of China. So I would say that probably, our expectation on China probably moves with that. If you look at what are the key expectations on the upside of that? Well, a, as we just said, it means that our customers indeed are able to take our tools that we're able to execute on it as we currently plan and probably also that the installed base business is running on all cylinders, particularly on upgrades. Which is not illogical because upgrades obviously are in very high demand right now because it's the easiest, fastest and most effective way for customers to get additional capacity, which in the current market is obviously very, very important to them. So those would be the key elements that I would say that would drive that. And in that model, you could also envisage a China market at 20% of that total sales number. When you talk about the long-term demand, let me make a few comments and then Christophe, maybe you can weigh in. First, you should not forget that when we get to the 2030 time frame, obviously, at that stage, yes, we're looking at Low NA, but we're also definitely looking at High NA. And the Low NA tools that we would be providing at that point in time would, of course, be Low NA tools with, again, a higher throughput than what we have today. So back to your question on R&D, absolutely. We will continue to push the road map on our Low NA tools and continue to drive capacity such that per tool, the customers get more productivity than what they get today. But also, at that stage, we expect a more meaningful number of High NA tools that would provide significant additional output capacity. And in that combination, I think the numbers that you were just throwing out I think will provide output capability to customers way ahead of the numbers that we're talking about today.	R.J.M. Dassen: 기대치의 상단 수준에 대해 말씀드리자면, 중국이 매출의 20%를 차지한다고 할 때, 이는 전체 범위에 걸쳐 적용된다고 봅니다. 따라서 390억 유로를 기준으로 하면 중국에서 약 80억 유로 정도를 예상하는 것입니다. 중국에 대한 우리의 기대치도 이에 따라 움직인다고 볼 수 있습니다. 상단 기대치를 달성하기 위한 핵심 요소들을 보면, 첫째로 방금 말씀드린 것처럼 고객들이 실제로 우리 장비를 받아들일 수 있어야 하고, 우리가 현재 계획대로 실행할 수 있어야 합니다. 그리고 아마도 기존 설치 기반(installed base) 사업도 특히 업그레이드 부문에서 최대 역량으로 가동되어야 할 것입니다. 이는 비논리적이지 않습니다. 왜냐하면 업그레이드가 현재 매우 높은 수요를 보이고 있기 때문입니다. 고객들이 추가 생산능력을 확보하는 가장 쉽고 빠르며 효과적인 방법이 바로 업그레이드이고, 현재 시장 상황에서 이는 고객들에게 매우 중요한 사안입니다. 이러한 요소들이 핵심 동인이 될 것입니다. 그리고 이 모델에서는 중국 시장이 전체 매출의 20%를 차지하는 것도 예상할 수 있습니다. 장기 수요에 대해 말씀드리자면, 몇 가지 언급하고 Christophe가 보충해주면 좋겠습니다. 먼저, 2030년 시점에 도달하면 Low NA만 보는 것이 아니라는 점을 잊지 말아야 합니다. 그 시점에는 분명히 High NA도 함께 보게 될 것입니다. 그 시점에 우리가 제공하게 될 Low NA 장비들은 당연히 현재보다 더 높은 처리량(throughput)을 갖춘 Low NA 장비가 될 것입니다. 그래서 R&D 관련 질문으로 돌아가면, 당연히 그렇습니다. 우리는 Low NA 장비의 로드맵을 계속 추진하고 생산능력을 지속적으로 향상시켜서, 고객들이 장비 한 대당 현재보다 더 많은 생산성을 얻을 수 있도록 할 것입니다. 하지만 그 단계에서는 상당한 추가 생산능력을 제공할 수 있는 High NA 장비도 훨씬 더 의미 있는 수량으로 공급될 것으로 예상합니다. 이 두 가지가 결합되면, 방금 말씀하신 그 수치들이 고객들에게 현재 우리가 이야기하고 있는 수준을 훨씬 뛰어넘는 생산능력을 제공할 수 있을 것으로 생각합니다.
Christophe Fouquet: President, CEO and Chair of the Board of Management Yes. I think Roger said it all. I think the way I will summarize it is that we have, I would say, the flexibility to react to the development of the market. I think we talked about mid, short term already. I think it's also true on the long term. And yes, Roger is right. The contribution of High NA, the work, we continue to do on productivity, we already planned for that, will give us even additional flexibility. So with the step we have done on our capability on EUV, Deep UV in the last few years, which, you remember, we did execute despite the fact that maybe the demand was a bit lower at some point. We have created basically the right flexibility to see the market coming.	Christophe Fouquet: 네, Roger가 모든 것을 말씀드렸다고 생각합니다. 제가 요약하자면, 시장 상황 전개에 대응할 수 있는 유연성을 확보하고 있다는 것입니다. 중단기적으로는 이미 말씀드렸고, 장기적으로도 마찬가지입니다. Roger의 말이 맞습니다. High NA의 기여도와 생산성 향상을 위해 지속적으로 진행하고 있는 작업들은 이미 계획되어 있었고, 이를 통해 추가적인 유연성을 확보하게 될 것입니다. 지난 몇 년간 EUV와 Deep UV 역량 강화를 위해 취한 조치들을 통해 - 기억하시겠지만 당시 수요가 다소 낮았음에도 불구하고 실행했던 것들입니다 - 기본적으로 시장 변화를 대응할 수 있는 적절한 유연성을 구축했습니다.
Operator: We are now going to proceed with our next question. And the questions come from the line of Krish Sankar from TD Cowen.	Operator: 5000 이제 다음 질문으로 넘어가겠습니다. TD Cowen의 Krish Sankar 애널리스트께서 질문하시겠습니다.
Sreekrishnan Sankarnarayanan: TD Cowen, Research Division I had 2 of them. First one, Roger, if I try to reconcile your bookings between EUV and memory. Typically, memory has been 30% of the EUV mix. So it looks like a big jump in the memory orders last quarter was driven by Deep UV. Is that fair? And then on EUV for memory, for 1C node DDR5, are we talking about 7 to 8 EUV exposures or lower than that? And then I had a follow-up.	Sreekrishnan Sankarnarayanan: 두 가지 질문이 있습니다. 첫 번째로 로저, EUV와 메모리 간 수주를 조정해보면, 일반적으로 메모리가 EUV 믹스의 30%를 차지해왔습니다. 그렇다면 지난 분기 메모리 주문의 큰 증가는 Deep UV에 의해 주도된 것으로 보이는데, 맞습니까? 그리고 메모리용 EUV 관련해서, 1C 노드 DDR5의 경우 EUV 노광이 7~8회 정도인지, 아니면 그보다 낮은지 궁금합니다. 그리고 추가 질문이 있습니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board Let me take the first one, and Christophe can take the second one. No, I think the order intake for memory is strong, but not just Deep UV, also EUV. And in all likelihood, if we look at the composition of our sales in 2026, you will see a major memory play in there. So the demand in '26 is far more balanced in terms of Logic versus Memory than it was in 2025. So that's what you see. But this is not just Deep UV, this is definitely also EUV.	R.J.M. Dassen: 첫 번째 질문은 제가 답변드리고, 두 번째는 Christophe가 답변하겠습니다. 메모리 부문의 수주는 강세를 보이고 있는데, Deep UV뿐만 아니라 EUV도 마찬가지입니다. 2026년 매출 구성을 보면 메모리 비중이 상당히 클 것으로 예상됩니다. 따라서 2026년 수요는 2025년에 비해 로직(Logic)과 메모리(Memory) 간 훨씬 더 균형잡힌 모습을 보일 것입니다. 이것이 현재 보시는 상황입니다. 다시 강조하지만, 이는 Deep UV만의 현상이 아니라 EUV에서도 확실히 나타나고 있는 추세입니다.
Christophe Fouquet: President, CEO and Chair of the Board of Management Yes. And I think on EUV, I think when it comes to DRAM, I think we are going to benefit both from, of course, the demand for capacity, which we already discussed is very strong this year, most probably beyond that. And we have been talking about the number of EUV layers increasing on DRAM. This has been one of our focus. We have seen that happening in 2025. We continue to see that happening. I mentioned it in the introduction on 6 F-square but also on 4 F-square. And this is a bit of what I would call the perfect storm because when it comes to EUV as a result, DRAM share most probably will increase over time. So this is a very good dynamic on DRAM. Which, again, based on all the work we do with our customer discussion we have, we don't see stopping. So there's still some leeway for more EUV layers for more litho intensity on DRAM for sure. And we should benefit from that in the years to come.	Christophe Fouquet: 네, EUV에 대해 말씀드리면, DRAM의 경우 두 가지 측면에서 모두 수혜를 받을 것으로 봅니다. 물론 첫 번째는 캐파시티(capa) 수요인데, 이미 논의했듯이 올해 매우 강력하고 그 이후로도 지속될 가능성이 높습니다. 그리고 저희는 DRAM에서 EUV 레이어 수가 증가하는 것에 대해 계속 이야기해왔습니다. 이것이 저희의 주요 관심사 중 하나였고요. 2025년에 이런 현상이 나타나는 것을 확인했고, 앞으로도 계속될 것으로 보고 있습니다. 서두에서 6F-square뿐만 아니라 4F-square에 대해서도 언급했습니다. 이것이 제가 말하는 완벽한 조합이라고 할 수 있는데, 결과적으로 EUV에서 DRAM의 비중이 시간이 지남에 따라 증가할 가능성이 높기 때문입니다. DRAM에 있어서 매우 긍정적인 역학구조입니다. 고객들과의 논의를 통해 진행한 모든 작업을 바탕으로 볼 때, 이러한 추세는 멈추지 않을 것으로 보고 있습니다. DRAM에서 더 많은 EUV 레이어와 리소그래피 집약도가 증가할 여지가 분명히 남아있습니다. 앞으로 몇 년간 이를 통해 수혜를 받을 것으로 예상합니다.
Sreekrishnan Sankarnarayanan: TD Cowen, Research Division Got it. Got it. And as a quick follow-up, sorry to get back to this manufacturing capacity. Is it fair to assume your EUV manufacturing capacity is around maybe 70 units? And does that potentially constrain your growth next year? The reason I'm asking is that is your manufacturing capacity limit crossing movement of tools between this year and next year, leading to a wide range of revenue guidance for '26?	Sreekrishnan Sankarnarayanan: 알겠습니다. 그리고 간단히 후속 질문 드리겠습니다. 죄송하지만 제조 역량 관련해서 다시 여쭙겠습니다. EUV 제조 역량이 약 70대 정도라고 가정해도 될까요? 그리고 이것이 내년 성장을 제약할 가능성이 있나요? 제가 이렇게 여쭙는 이유는, 제조 역량의 한계가 올해와 내년 사이의 장비 이동을 제한하면서 26년 매출 가이던스 범위가 넓어진 것인지 궁금해서입니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board Krish, as I said, our capacity is very dynamic because you -- we cannot move from one point to the other, just like that in one quarter, right? So that's why I said we had 44 units -- revenue units of EUV Low NA last year. You cannot go from one quarter to the other even from 1 year to the other from 44 to 80. So we will crank it up. Every quarter, you will see us increase move rate, you will see us increase capacity. And if the demand signals remain as strong as they are, that will continue into 2027 as well. And then I would say 70 would not be the limit that I would certainly be looking at. I think that is higher.	R.J.M. Dassen: 크리쉬, 제가 말씀드렸듯이 저희 생산능력은 매우 유동적입니다. 한 분기에서 다른 분기로 그냥 바로 옮겨갈 수 없기 때문입니다. 그래서 작년에 EUV Low NA 매출 유닛이 44대였다고 말씀드린 겁니다. 한 분기에서 다른 분기로, 심지어 1년에서 다음 해로 44대에서 80대로 바로 갈 수는 없습니다. 그래서 점진적으로 늘려갈 것입니다. 매 분기마다 저희가 이동률(move rate)을 높이고 생산능력을 확대하는 것을 보시게 될 겁니다. 그리고 수요 신호가 현재처럼 강하게 유지된다면, 이는 2027년까지도 계속될 것입니다. 그렇다면 70대가 제가 보는 한계는 아닐 것입니다. 그보다 더 높다고 생각합니다.
Operator: We are now going to proceed with our next question. And the questions come from the line of Mehdi Hosseini from Susquehanna Financial Group.	Operator: 이제 다음 질문으로 넘어가겠습니다. Susquehanna Financial Group의 Mehdi Hosseini 애널리스트께서 질문하시겠습니다.
Mehdi Hosseini: Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division My first one has to do with just the capacity that Roger, you just highlighted. I want to better understand EUV capacity, and the topic that has been around since the 2021 when last time we had the shortages. I want to better understand what are the key factors. As you ramp the EUV capacity, is that going to impact the booking trend? In other words, are your customers actually waiting to have a conviction of you adding incremental capacity before they commit to booking or backlog that will be shippable in '27 and beyond? And I have a follow-up.	Mehdi Hosseini: 제가 방금 말씀드린 생산능력에 관한 첫 번째 질문입니다. EUV 생산능력을 좀 더 잘 이해하고 싶습니다. 이 주제는 지난번 공급 부족 사태가 있었던 2021년부터 계속 논의되어 온 것입니다. 핵심 요인들이 무엇인지 더 잘 이해하고 싶습니다. EUV 생산능력을 확대하실 때, 그것이 수주 추세에 영향을 미치게 될까요? 다시 말해서, 고객사들이 실제로 27년 이후 출하 가능한 수주나 백로그(backlog)를 확정하기 전에 귀사가 추가 생산능력을 확보한다는 확신을 가질 때까지 기다리고 있는 건가요? 추가 질문이 있습니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board No. I don't think, Mehdi, that's what is going on. Customers know what we're doing. We share pretty openly with customers how we're looking at our ability to increase. I think customers appreciate that we've built in far more flexibility into our model than what we had before. If anything, if customers start to smell that for a certain year, you might be supply constrained, actually, the dynamic is the other way around. They want to make sure that they get their booking in before they are too late, right? So as a matter of fact, I would say, if they believe that the capacity might become a choke point, then they will jump to put in the orders. So I think it's more that than that they're waiting for a definitive confirmation that the capacity is there. But we'll very openly share with them what our plans are. And again, they appreciate the flexibility that we've built in and the significant reduction of response time that we have created as a result of creating the long lead time items.	R.J.M. Dassen: 아니요, 메디, 그런 상황은 아닙니다. 고객들은 우리가 무엇을 하고 있는지 잘 알고 있습니다. 우리는 증설 능력에 대해 고객들과 상당히 투명하게 공유하고 있습니다. 고객들은 우리가 이전보다 훨씬 더 유연한 모델을 구축했다는 점을 높이 평가하고 있다고 생각합니다. 오히려 고객들이 특정 연도에 공급 제약이 있을 수 있다고 감지하기 시작하면, 실제로는 역동학이 반대로 작용합니다. 그들은 너무 늦기 전에 주문을 확보하고 싶어하죠. 따라서 사실상 고객들이 생산능력(capacity)이 병목이 될 수 있다고 판단하면, 서둘러 주문을 넣게 됩니다. 고객들이 생산 능력이 확보되었다는 확실한 확인을 기다리고 있다기보다는, 그런 측면이 더 크다고 봅니다. 물론 저희는 고객들과 계획을 매우 투명하게 공유하고 있습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 고객들은 저희가 구축한 유연성과 장기 리드타임 품목들을 미리 확보함으로써 대응 시간을 대폭 단축시킨 점을 높이 평가하고 있습니다.
Mehdi Hosseini: Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division Okay. Great. And I want to go back to the comments in the transcript that was posted with the earnings report. There was a comment that some of the bookings will be shippable in '27. So the question that I have is, what would it take for you to hit the high end of revenue guide for this year? Is that the China? I'm assuming that China backlog has a shorter lifetime. And to that extent, is that the China that is going to impact your ability to hit the high end of your revenue guide range?	Mehdi Hosseini: 네, 좋은 질문입니다. 올해 매출 가이던스의 상단을 달성하기 위한 요건에 대해 말씀드리겠습니다. 실적 발표와 함께 게시된 스크립트에서 언급했듯이, 일부 수주 건들은 2027년에 출하될 예정입니다. 가이던스 상단 달성 여부는 여러 요인에 달려 있습니다. 중국 백로그(backlog)의 경우 상대적으로 리드타임이 짧은 것이 맞습니다. 하지만 이것만이 유일한 변수는 아닙니다. 올해 매출 가이던스 레인지의 상단을 달성하기 위해서는 몇 가지가 필요합니다. 첫째, 현재 백로그의 적시 전환이 중요합니다. 둘째, 연내 수주된 건들의 신속한 출하 가능 여부가 관건입니다. 중국 관련해서 말씀드리자면, 중국 수주 건들이 상대적으로 짧은 리드타임을 가지고 있는 것은 사실입니다. 따라서 중국 시장의 수주 타이밍과 규모가 올해 매출 달성에 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 전체적인 수주 믹스와 고객들의 인도 일정 요구사항 등 복합적인 요소들이 함께 작용한다고 보시면 됩니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board I think I said it. I think first and foremost, it's the readiness of our customers to take tools. I think that is number one. So their ability to complete fab construction, put the pedestals and take our tools. I think that's constraint number one. Constraint number two, our ability to execute. So I just talked about what we're doing to increase the ramp. We're comfortable with that. But of course, everyone needs to sing from the same song sheet, not just us, but also the supply chain. So we got to make sure that everyone is tuned into the same ramp that we have in place. So that would be the second one. So that would be more of a supply factor. On the demand side, I think it's the demand for upgrades, and I gave some color on that earlier on. And as I mentioned on China, I think in our guidance, China is 20% of revenue. So China would breathe along with the corridor that we have given.	R.J.M. Dassen: 제가 말씀드린 것 같은데요. 무엇보다도 가장 중요한 것은 고객사의 장비 수용 준비 상태입니다. 이게 첫 번째입니다. 고객사가 팹 건설을 완료하고, 페데스탈(pedestal)을 설치하고, 저희 장비를 받을 수 있는 능력 말이죠. 이것이 첫 번째 제약 요인입니다. 두 번째 제약 요인은 저희의 실행 능력입니다. 방금 램프업(ramp-up)을 늘리기 위해 저희가 하고 있는 일들에 대해 말씀드렸는데요, 저희는 그 부분에 대해 확신을 갖고 있습니다. 하지만 물론 모든 관계자가 같은 방향으로 움직여야 합니다. 저희뿐만 아니라 공급망 전체가 그래야 하죠. 그래서 모든 공급업체가 저희가 계획한 램프업 일정에 맞춰 준비되어 있는지 확인해야 합니다. 이것이 두 번째 요인이고, 공급 측면의 요인이라고 할 수 있겠습니다. 수요 측면에서 보면, 업그레이드 수요에 관한 것이고, 이에 대해서는 앞서 말씀드린 바 있습니다. 중국에 대해 말씀드렸듯이, 저희 가이던스에서 중국은 매출의 20%를 차지합니다. 따라서 중국도 저희가 제시한 범위 내에서 함께 움직일 것입니다.
Operator: We are now going to proceed with our next question. And the questions come from the line of Didier Scemama from Bank of America.	Operator: 이제 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 뱅크오브아메리카의 디디에 스케마마 애널리스트께서 질문하시겠습니다.
Didier Scemama: BofA Securities, Research Division I'm just asking about 4 F-square and DRAM really. So I think Christophe, you mentioned in your press release that you see in your interaction with DRAM customers that, in fact, DUV and EUV layer count could go up with 4 F-square. So I'm just wondering, obviously, there is a school of thought in the market that 4 F-square would lead to a cliff in EUV demand from DRAM customers whenever we see 4 F-square introduction, say, 2028. So is that a risk that you think is significantly diminishing because obviously, the view is reuse of tool capacity? Or do you think that now as the EUV layer count goes up and there is also a view that now wafer capacity in DRAM is going to have to expand dramatically over the course of the next 5 years because of Edge AI and more complex LLMs, that effectively this risk of a cliff and significant reuse of EUV tools is effectively really diminishing dramatically. I've got a follow-up as well.	Didier Scemama: 4 F-square와 DRAM에 대해 질문드리겠습니다. Christophe께서 보도자료에서 DRAM 고객들과의 교류를 통해 4 F-square에서 실제로 DUV와 EUV 레이어 수가 증가할 수 있다고 언급하신 것으로 알고 있습니다. 시장에서는 4 F-square가 도입되면, 예를 들어 2028년경에 DRAM 고객들의 EUV 수요가 급감할 것이라는 견해가 있습니다. 그렇다면 장비 재사용 관점에서 볼 때, 이러한 리스크가 상당히 줄어들고 있다고 보시는지 궁금합니다. EUV 레이어 수가 증가하고, 엣지 AI와 더 복잡한 LLM으로 인해 향후 5년간 DRAM 웨이퍼 캐파가 극적으로 확대되어야 한다는 전망이 있는 상황에서, 사실상 급격한 하락이나 EUV 장비의 대규모 재사용 리스크가 크게 줄어들고 있다고 보시는지요? 추가 질문도 있습니다.
Christophe Fouquet: President, CEO and Chair of the Board of Management Yes. I'll try to answer all the points. So I think the first thing to say is, if you look at 4 F-square, the structure require more advanced litho mass. So that's the first thing. So you get basically to look at a more complex structure. And that structure is going to require more lithography. This is why we mentioned that both, in fact, the immersion and EUV will go up. Now you talk about a cliff a lot. Customers don't like cliff. Cliff are very bad for operation. What customers like is optimized technology over several nodes. And therefore, when we talk about EUV insertion with our customer, of course, the transition to 4 F-square is taken into account because no one wants to buy a lot of tools and be stuck with them. So cliff is never good for a customer when it comes to operation. And what you see happening with DRAM is that EUV basically has become a very handy tool to simplify processes, to simplify the number of steps, to simplify cycle time -- to reduce cycle time, sorry, and even to bring more capacity because if you have less mask, if you have less multi-patterning, you end up basically with more space in your fab. So EUV, I will say that the more DRAM customers use it, the more they like it because they get benefit on all those counts. And again, they want to include the cliff. So when we made the statement in our release, basically, it's really out of many, many discussions with customers. And I think that -- well, I don't know if the risk is going down. We never thought that the risk was pretty high, but I think we are very, very confident that, again, litho intensity will grow with 4 F-square, both on Deep UV and EUV. And as I said before, we see EUV number of layers continuing to grow both before and after this transition.	Christophe Fouquet: 네, 모든 질문에 답변드리겠습니다. 먼저 말씀드릴 것은, 4 F-square 구조를 보시면 더욱 진보된 리소그래피 마스크가 필요하다는 점입니다. 그게 첫 번째입니다. 기본적으로 더 복잡한 구조를 다뤄야 하는 것이죠. 그리고 이 구조는 더 많은 리소그래피 공정을 필요로 합니다. 이것이 바로 우리가 침지(immersion) 방식과 EUV 모두 증가할 것이라고 언급한 이유입니다. 이제 급격한 변화에 대해 많이 말씀하셨는데요. 고객들은 급격한 변화를 좋아하지 않습니다. 급격한 변화는 운영에 매우 좋지 않습니다. 고객들이 원하는 것은 여러 노드에 걸쳐 최적화된 기술입니다. 따라서 고객과 EUV 도입에 대해 논의할 때, 당연히 4 F-square로의 전환이 고려됩니다. 왜냐하면 누구도 많은 장비를 구매했다가 그것들에 발목 잡히는 상황을 원하지 않기 때문입니다. 고객 입장에서 운영상 급격한 변화는 결코 좋지 않습니다. DRAM에서 나타나는 현상을 보면, EUV가 기본적으로 공정을 단순화하고, 단계 수를 줄이며, 사이클 타임을 단축하는 데 매우 유용한 도구가 되었습니다. 죄송합니다, 사이클 타임을 단축한다는 의미입니다. 심지어 더 많은 생산능력을 확보할 수 있게 해줍니다. 마스크가 줄어들고 다중 패터닝이 감소하면, 결과적으로 팹 내에서 더 많은 공간을 확보할 수 있기 때문입니다. 그래서 EUV는, 제가 말씀드리고 싶은 것은 DRAM 고객들이 사용하면 할수록 더 만족한다는 것입니다. 이 모든 측면에서 이점을 얻기 때문이죠. 그리고 다시 말씀드리지만, 고객들은 급격한 변화를 피하고 싶어합니다. 그래서 저희가 보도자료에서 그런 언급을 했을 때, 그것은 실제로 고객들과의 수많은 논의에서 나온 것입니다. 그리고 제 생각에는, 글쎄요, 리스크가 줄어들고 있는지는 모르겠습니다. 리스크가 매우 높다고 생각한 적은 없습니다. 다만 4F-square 전환과 함께 Deep UV와 EUV 모두에서 리소그래피 집약도(litho intensity)가 증가할 것이라는 점에 대해서는 매우 확신하고 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 이번 전환 이전과 이후 모두에서 EUV 레이어 수가 계속 증가하는 것을 확인하고 있습니다.
Didier Scemama: BofA Securities, Research Division Very clear. So my follow-up is on the gross margin side. So I think perhaps one element of disappointments in the guide is the gross margin. And I think you mentioned the mix of EUV, Low NA. Obviously, immersion probably going to decline because of China and then also the, let's say, upgrades business and the sort of milestone payments that might not be as strong in '26. I'm just wondering, if you look into '27, do you think that your mix of Low NA EUV will sort of revert back to what you had said before, which is the majority will be 3800E? Or is there any reason why 3-nanometer capacity expansion will continue to grow into '27? I guess the immersion question on China is anyone's guess. But if you want to have this into an answer, I'm very happy to hear it.	Didier Scemama: 매우 명확합니다. 후속 질문은 매출총이익률에 관한 것입니다. 가이던스에서 다소 실망스러운 부분 중 하나가 매출총이익률인 것 같습니다. EUV와 Low NA의 믹스를 언급하셨는데요. 중국 상황으로 인해 침지(immersion) 장비는 감소할 것으로 보이고, 업그레이드 사업과 마일스톤 페이먼트도 26년에는 그다지 강하지 않을 수 있다고 하셨습니다. 27년을 전망해보면, Low NA EUV 믹스가 이전에 말씀하셨던 것처럼 되돌아갈 것으로 보시는지 궁금합니다. 즉, 대부분이 3800E가 될 것인가요? 아니면 3나노 공정 증설이 27년까지 계속 성장할 만한 이유가 있을까요? 중국 관련 침지 장비 질문은 누구도 예측하기 어렵겠지만요. 하지만 이 부분에 대한 답변을 원하신다면, 기꺼이 말씀드리겠습니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board Didier, on the mix for EUV, customers liked our 3800 so much that they took as much as they could get in terms of 3800 rather than 3600 in '25. But of course, we had a number of 3600s that still needed to be completed that we had all the parts for. And those will be shipped in all likelihood in '26. So the '27, mix in terms of EUV should be substantially better. And also, at that point in time, we're probably looking at the next generation. So the EUV mix by '27 should be better than '26. And you're right, that is an important element because if you look at how we plan towards the 56% to 60% gross margin in 2030. It's pretty clear that new generations of Low NA EUV are critical in that regard. So the EUV mix in '27 will be better than it is in '26. Another mix effect that is in there indeed is on the Deep UV side. So quite a bit more dry rather than immersion. I would say, in all likelihood that is less a matter of demand, but it's supply, right? So on the supply side, we are constrained in terms of immersion for 2026. So it's in that result that with higher dry business and restrictions on the immersion side, that gives you a less favorable Deep UV mix that goes into the equation. And then an important swing factor because you still have a 2% bandwidth in the gross margin. An important element of the swing factor will be installed base and will be upgrade business. That gives you the moving parts, Didier.	R.J.M. Dassen: EUV 믹스 관련해서 말씀드리면, 고객들이 3800 제품을 너무 좋아해서 25년에 3600보다 3800을 최대한 많이 가져가셨습니다. 물론 부품이 모두 준비된 3600 제품들이 아직 완성되어야 하는 것들이 있었고요. 이것들은 26년에 출하될 가능성이 높습니다. 따라서 27년 EUV 믹스는 상당히 개선될 것입니다. 또한 그 시점에는 차세대 제품도 검토하고 있을 것으로 보입니다. 그래서 27년 EUV 믹스는 26년보다 나아질 것입니다. 말씀하신 것처럼 이것은 중요한 요소입니다. 2030년 매출총이익률 56~60% 목표를 어떻게 계획하고 있는지 보시면, 차세대 Low NA EUV가 그 측면에서 매우 중요하다는 것이 명확합니다. 따라서 2027년의 EUV 믹스는 2026년보다 개선될 것입니다. 또 다른 믹스 효과는 Deep UV 측면에서 나타나는데요, 이머전보다 드라이 장비 비중이 상당히 높아집니다. 이는 수요보다는 공급 측면의 문제라고 봅니다. 2026년에는 이머전 장비 공급에 제약이 있기 때문입니다. 그래서 드라이 비즈니스가 증가하고 이머전 측면에서 제약이 있다 보니, Deep UV 믹스가 덜 유리해지는 것이 이 결과에 반영되어 있습니다. 그리고 매출총이익률에 2% 밴드폭이 있는데, 여기서 중요한 변동 요인은 설치 기반(installed base)과 업그레이드 비즈니스가 될 것입니다. 이것들이 주요 변수들입니다, 디디에.
Didier Scemama: BofA Securities, Research Division No, that's great. By the way, do you want to say what you think will be the rev rec on High NA in '26? Rev rec on High NA. The amount of High NA units.	Didier Scemama: 아니요, 괜찮습니다. 그런데 2026년 High NA의 매출 인식(revenue recognition)이 어떻게 될 것으로 보시는지 말씀해 주시겠습니까? High NA의 매출 인식 말입니다. High NA 유닛 수량에 대해서요.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board Probably a bit more than we had this year, but I don't want to go into too much detail there.	R.J.M. Dassen: 아마도 올해보다는 조금 더 많을 것으로 보이지만, 그 부분에 대해서는 너무 자세히 말씀드리고 싶지 않습니다.
Operator: We are now going to proceed with our next question. And the questions come from the line of Francois Bouvignies from UBS.	Operator: 30000 이제 다음 질문으로 넘어가겠습니다. UBS의 프랑수아 부비니에스님께서 질문 주시겠습니다.
Francois-Xavier Bouvignies: UBS Investment Bank, Research Division I have one for Christophe and one for Roger. I mean, the first one maybe is for Christophe on the High NA. I just wanted to get in more details in here. I mean we see the industry moving into a rush in terms of capacity both at TSMC and advanced logic, I should say, and the memory overall. And I was wondering if you have a rush in this capacity, could that delay the High NA adoption? Do you see some risk happening of delay in addition because the industry is simply too busy to add capacity that they don't want to add another risk in terms of transition. So I was just wondering if it's something that's possible?	Francois-Xavier Bouvignies: 먼저 Christophe께 High NA에 대해 질문드리겠습니다. 좀 더 자세히 알고 싶은데요. 현재 업계가 TSMC와 첨단 로직, 그리고 메모리 전반에 걸쳐 캐파(capa, 생산능력) 확충에 박차를 가하고 있는 상황입니다. 이렇게 캐파 확충이 급하게 진행되면 High NA 도입이 지연될 수 있을까요? 업계가 캐파 추가에 너무 바빠서 전환에 따른 추가 리스크를 감수하고 싶지 않아 도입이 지연될 위험이 있다고 보시는지 궁금합니다. 그런 가능성이 있을까요?
Christophe Fouquet: President, CEO and Chair of the Board of Management Well, I think from day 1, I've been talking about 3 phases of High NA adoption with R&D qualification for high-volume manufacturing, then insertion high-volume manufacturing with limited amount of layer and then the whole thing. And I would say that plan always provide basically the time to have a real qualification. So the acceleration you see today on capacity, of course, is on existing nodes that are ramping with known technology, and those nodes will call for the use of the existing product we ship today. So that's one, that's Deep UV, that's metrology inspection as we know it today. The preparation of High NA for the next node is such that it does leave the time if customers want to use it to insert it properly. So sometimes, maybe some of you could believe that 1, 2, 3 phases is a bit long, but this is, on the other hand, the way to secure the insertion on the node because once the decision is made to use it on the node, they really want to use it. They prepare the mask for it. They qualify the whole process with it. So it's very difficult to change your mind and say, "Hey, I'm going to go back to the whole stuff." So I think customers try to do those things in such a way that they are not too sensitive to either a major acceleration or slowdown of their capacity. So it's a long answer to say, no, basically. So we don't see a risk there.	Christophe Fouquet: 저는 첫날부터 High NA 도입의 3단계에 대해 말씀드려 왔습니다. 대량생산을 위한 R&D 검증 단계, 그 다음 제한된 레이어 수로 대량생산에 투입하는 단계, 그리고 마지막으로 전체 적용 단계입니다. 이러한 계획은 항상 기본적으로 실질적인 검증을 위한 충분한 시간을 제공해 왔습니다. 따라서 오늘날 보시는 캐파(capacity, 생산능력) 확대 가속화는 당연히 검증된 기술로 램프업(ramp-up, 양산 확대)되고 있는 기존 노드들에 대한 것입니다. 이러한 노드들은 현재 우리가 출하하고 있는 기존 제품을 사용하게 될 것입니다. 즉, Deep UV, 그리고 현재 우리가 알고 있는 계측 및 검사 장비들입니다. 다음 노드를 위한 High NA 준비 과정은 고객들이 원할 경우 이를 적절하게 투입할 수 있는 충분한 시간을 제공하고 있습니다. 때로는 1, 2, 3단계가 다소 길다고 생각하실 수도 있지만, 이것이 바로 노드에 안정적으로 진입하는 방법입니다. 일단 특정 노드에 사용하기로 결정하면, 고객들은 정말로 그것을 사용하고자 합니다. 그에 맞춰 마스크를 준비하고, 전체 공정을 검증합니다. 그래서 마음을 바꿔서 "이전 방식으로 돌아가겠다"고 말하기가 매우 어렵습니다. 고객들은 자사의 주요 설비 증설이나 감축에 너무 민감하게 영향받지 않는 방식으로 이런 일들을 진행하려고 합니다. 길게 설명했지만, 기본적으로 답은 '아니오'입니다. 그런 리스크는 보이지 않습니다.
Francois-Xavier Bouvignies: UBS Investment Bank, Research Division Perfect. And maybe, Roger, your question -- my question is for '26. I mean, if China is 20% of revenues, if we take the midpoint, it would imply China is down about 20%, 25% year-on-year, which is mainly in Deep UV. And you guided Deep UV flat for '26, which means non-China Deep UV needs to go up by 40% for [ 0 ] year-on-year kind of pool to get the flat Deep UV. And I remember last year, I guess it's kind of a deja vu, where last year, you said there is a strong correlation between the non-China Deep UV and EUV growth. But when I look at '25, your non-China Deep UV was actually not growing much compared to EUV. You had a big disconnect between the 2. So I was wondering if there was a catch-up somehow from '25 to '26. So just trying to understand why this year, you would see this strong growth happening and we didn't see that in '25.	Francois-Xavier Bouvignies: 완벽합니다. 그리고 로저, 제 질문은 26년에 관한 것입니다. 중국이 매출의 20%를 차지한다면, 중간값을 기준으로 하면 중국이 전년 대비 약 20%, 25% 감소한다는 의미인데, 이는 주로 딥UV(Deep UV)에서 발생하는 것입니다. 그런데 26년 딥UV를 보합으로 가이드하셨는데, 이는 딥UV가 보합을 유지하려면 비중국 딥UV가 전년 대비 약 40% 증가해야 한다는 의미입니다. 작년에도 기억나는데, 일종의 데자뷔 같은 느낌인데요, 작년에 비중국 딥UV와 EUV 성장 간에 강한 상관관계가 있다고 말씀하셨습니다. 그런데 25년을 보면, 비중국 딥UV가 EUV에 비해 실제로 크게 성장하지 않았습니다. 두 지표 간에 큰 괴리가 있었는데요. 그래서 25년에서 26년으로 가면서 어떤 따라잡기(catch-up) 효과가 있는 건지 궁금합니다. 그래서 올해 이런 강력한 성장이 나타나는 이유를 이해하려고 하는데, 25년에는 왜 그런 모습을 보지 못했는지 궁금합니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board Yes, Francois, it's a really good question. And indeed, this is what we observed. So '24 was strong. Also on the non-China business, '24 was pretty strong also in the dry business for customers across the board. '25 disappointed a bit. If we look at '26, we see the market come back with our leading customers. Frankly, I think many of our customers are doing what we do, which is you put in the long lead time items, which, in our case, is more the EUV stuff, and you take a bit more flexibility in your shorter lead time items, which is the Deep UV business. I think that's what they've done for a significant part of the year. We actually could see the non-China Deep UV business come back in the last months of the year. And we frankly see that trajectory continue into 2026. So you're right. And that we found the '25 non-China Deep UV business disappoint. That is clearly the case. But we do see a reversal of that trend in the last months of the year and see that reversal continue into 2026.	R.J.M. Dassen: 네, 프랑수아, 정말 좋은 질문입니다. 실제로 저희가 관찰한 내용이기도 합니다. 24년은 강세였습니다. 중국 외 지역 사업도 24년에 상당히 강세였고, 드라이(dry) 사업도 전반적으로 모든 고객사에서 좋은 성과를 보였습니다. 25년은 다소 실망스러웠습니다. 26년을 보면, 주요 고객사들과 함께 시장이 회복되는 모습을 보고 있습니다. 솔직히 말씀드리면, 많은 고객사들이 저희와 같은 방식을 취하고 있다고 생각합니다. 리드타임이 긴 품목들을 먼저 투입하는 것이죠. 저희의 경우에는 EUV 장비가 여기에 해당하고, 리드타임이 짧은 품목들, 즉 Deep UV 사업에서는 좀 더 유연성을 가져가는 방식입니다. 고객사들도 연중 상당 기간 동안 이런 방식을 취했다고 봅니다. 실제로 저희는 연말 몇 개월 동안 중국 외 지역의 Deep UV 사업이 회복되는 것을 확인할 수 있었습니다. 솔직히 말씀드리면 이러한 추세가 2026년까지 지속될 것으로 보고 있습니다. 말씀하신 것이 맞습니다. 25년 중국 외 지역의 Deep UV 사업이 실망스러웠던 것은 분명한 사실입니다. 하지만 연말 몇 개월 동안 이러한 추세가 반전되는 것을 확인하고 있으며, 이러한 반전이 2026년까지 이어질 것으로 전망하고 있습니다.
Operator: We are now going to proceed with our next question. And the questions come from the line of Chris Caso from Wolfe Research.	Operator: 이제 다음 질문으로 넘어가겠습니다. Wolfe Research의 Chris Caso님께서 질문하시겠습니다.
Wolfe Research, LLC: My question is with regard to the expected timing of deliveries within the backlog. And you mentioned a few things in your earlier comments, including customers recognizing that, that capacity may be tight, there is availability of customer clean room space. I'm not sure you wish to quantify how much of the backlog is expected to ship in '26. But would you say that the timing of those expected deliveries is stretching out as compared to what's happened over the past few quarters?	Wolfe Research, LLC: 백로그 내 예상 인도 시기에 대한 질문입니다. 앞서 말씀하신 내용 중 고객들이 생산능력이 타이트할 수 있다는 점을 인식하고 있다는 것과 고객 클린룸 공간의 가용성 문제를 언급하셨는데요. 백로그 중 26년에 출하될 것으로 예상되는 비중을 구체적으로 밝히실 의향이 있으신지 모르겠습니다만, 예상 인도 시기가 지난 몇 분기 동안 있었던 것과 비교해서 늘어나고 있다고 보시는지 궁금합니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board Our expectation is, Chris, that the second half will be stronger than the first half, but I would say that that's a function of what I just said, which is, a, the availability of fast pace of our customers; and b, our continuous quarter-on-quarter ramp of our move rate. So as a result of that, we expect it, for the second half, to be stronger than the first half of this year. That's the way we currently model our shipments in discussion with the customers. But clearly, quite a bit of the order intake that we had in Q4. And clearly, part of the backlog is for '27. That is pretty clear. And it is '27, right? So the majority -- the lion's share of the orders that came in, in Q4, some of it is '26, but the lion's share we use for '27.	R.J.M. Dassen: 하반기가 상반기보다 강세를 보일 것으로 예상하고 있습니다. 다만 이는 제가 방금 말씀드린 두 가지 요인에 따른 것입니다. 첫째는 고객사의 팹 가용성이고, 둘째는 분기별로 지속적으로 증가하는 당사의 이동률(move rate)입니다. 이러한 결과로 올해 하반기가 상반기보다 더 강할 것으로 보고 있습니다. 이것이 현재 고객사들과 논의하며 출하량을 모델링하고 있는 방식입니다. 분명한 것은 4분기에 확보한 수주 물량 중 상당 부분이 있다는 점입니다. 그리고 명확히 백로그(backlog)의 일부는 2027년분입니다. 이건 확실합니다. 2027년분이 맞습니다. 4분기에 들어온 주문의 대부분, 즉 가장 큰 비중은 일부가 2026년분이긴 하지만, 대부분은 2027년분으로 활용됩니다.
Wolfe Research, LLC: My follow-up question is with regard to gross margins, and you spoke about that a bit, but perhaps you could clarify what are the headwinds and tailwinds with respect to gross margin for this year? I presume that China is one factor. But what are the factors that cause you to be on the upper end or lower end of gross margins as you go through the year?	Wolfe Research, LLC: 매출총이익률에 관한 후속 질문입니다. 이미 어느 정도 말씀하셨지만, 올해 매출총이익률과 관련한 역풍과 순풍 요인들을 좀 더 명확히 설명해 주시겠습니까? 중국이 하나의 요인일 것으로 생각되는데요. 연중 매출총이익률이 상단 또는 하단에 위치하게 만드는 요인들은 무엇입니까?
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board I wouldn't say it's China per se. I would say it's immersion, right? So immersion tool is -- immersion is a significant contributor to the gross margin. As I mentioned before, we do expect the immersion sales this year to be below 2025, which is not the result of demand, but it's the result of supply constraints on the immersion side. So that is a bit of a drag. Then you see quite a bit of dry sales. As we said, we also expect the dry sales, which was fairly low in 2025. We already saw that reverse itself in the last months of the year, and we see that reversal will continue into this year. But dry tools come with lower gross margin. So that's a drag on the gross margin. On the EUV side, there is a bit of a mix effect because we have 3600 in the year that we didn't have that much in 2025. And then if we have a bit more High NA, then of course, that also comes with a slightly depressing effect on the gross margin. So that's all the negatives. In terms of all the positives, I would say, higher EUV numbers, right? So we're clearly looking at a significant step-up in the number of EUV tools this year. And that is margin accretive. So that's on the positive side. And as I mentioned, the big swing factor, as I look at it today is on installed base. And to the extent that the installed base will manifest itself in a positive way, high demand for upgrades, which at least theoretically, you could assume to be the case this year with all the appetite for capacity additions that our customers have, that should be helpful on the gross margin. So those are all the puts and takes, as I could see, it's for the gross margin this year, Chris.	R.J.M. Dassen: 중국 자체의 문제라기보다는 이머전(immersion) 장비의 영향이라고 말씀드리고 싶습니다. 이머전 장비가 매출총이익률에 상당한 기여를 하고 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 올해 이머전 매출은 2025년보다 낮을 것으로 예상하고 있는데, 이는 수요 부족 때문이 아니라 이머전 쪽의 공급 제약 때문입니다. 이 부분이 다소 부담 요인이 되고 있습니다. 그리고 드라이(dry) 장비 매출이 상당히 많이 발생하고 있습니다. 말씀드린 것처럼, 2025년에 상당히 낮았던 드라이 장비 매출이 작년 말 몇 개월 동안 반등하기 시작했고, 이러한 반등세가 올해도 계속될 것으로 보고 있습니다. 하지만 드라이 장비는 매출총이익률이 낮기 때문에, 이것이 전체 매출총이익률을 끌어내리는 요인으로 작용하고 있습니다. EUV 측면에서는 믹스 효과가 다소 있습니다. 2025년에는 많지 않았던 3600 모델이 올해 포함되기 때문입니다. 그리고 High NA가 조금 더 늘어나면, 당연히 매출총이익률에 다소 하락 압력으로 작용하게 됩니다. 이것들이 부정적인 요인들입니다. 긍정적인 측면을 말씀드리자면, EUV 물량 증가가 있습니다. 올해 EUV 장비 대수가 상당히 증가할 것으로 보고 있습니다. 이는 마진에 긍정적으로 작용합니다. 그리고 제가 말씀드렸듯이, 현재 시점에서 가장 큰 변수는 설치 기반(installed base) 부문입니다. 그리고 설치 기반(installed base)이 긍정적으로 작용하여 업그레이드 수요가 높아진다면, 적어도 이론적으로는 올해 그럴 것으로 예상할 수 있습니다. 고객들의 설비 증설 수요가 워낙 많기 때문이죠. 이는 매출총이익률에 도움이 될 것입니다. 제가 보기에 올해 매출총이익률에 영향을 미칠 수 있는 긍정적, 부정적 요인들은 이 정도입니다, Chris.
Operator: We are now going to proceed to our next question. And the questions come from the line of Tammy Qiu from Berenberg.	Operator: 30000 이제 다음 질문으로 넘어가겠습니다. Berenberg의 Tammy Qiu 애널리스트께서 질문하시겠습니다.
Tammy Qiu: Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Research Division So the first one is on Logic road map. So over the next few years, we do have A16, A14, A14C and A10. Can you confirm that for every single generation, are we still going to have EUV insertion of a couple of layers or some of the customers are really trying to minimize the incremental EUV layers, please?	Tammy Qiu: 로직 로드맵에 대한 첫 번째 질문입니다. 향후 몇 년간 A16, A14, A14C, A10 노드가 예정되어 있는데요, 각 세대마다 여전히 몇 개 레이어에 EUV가 추가 적용될 것인지, 아니면 일부 고객사들이 실제로 EUV 레이어 증가를 최소화하려고 하는지 확인 부탁드립니다.
Christophe Fouquet: President, CEO and Chair of the Board of Management Well, so let me try to answer that. So I think if you look at the midterm. So we talked about 2-nanometer. Indeed, we're going to go to A16, which is very similar to 2-nanometer, to be honest. This is not a big difference. I will skip that. We see then basically EUV layers increasing again at A14. As we discussed in the past, most probably 10% to 20%. We see that being even more true for A10, where the structure change could call for even more EUV layers. So that's a bit the view we have all the way to A10. And in the discussion with our foundry customer, again, there's a lot of focus on that because this is key in enabling their future technology. So that's a bit where we -- what we see today on the foundries.	Christophe Fouquet: 중장기적으로 보면 2나노미터에 대해 말씀드렸습니다. 실제로 A16으로 진행할 예정인데, 솔직히 말씀드리면 2나노미터와 매우 유사합니다. 큰 차이는 없습니다. 그 부분은 넘어가겠습니다. 그 다음 A14에서는 기본적으로 EUV 레이어가 다시 증가할 것으로 보고 있습니다. 과거에 논의했듯이 아마도 10%에서 20% 정도입니다. A10에서는 이러한 추세가 더욱 뚜렷해질 것으로 예상하는데, 구조 변화로 인해 EUV 레이어가 훨씬 더 많이 필요할 수 있습니다. A10까지 가는 과정에서 저희가 보고 있는 전망이 이 정도입니다. 파운드리 고객들과의 논의에서도 이 부분에 많은 관심이 집중되고 있습니다. 이것이 그들의 미래 기술을 구현하는 데 핵심적이기 때문입니다. 현재 파운드리 분야에서 저희가 보고 있는 상황이 이렇습니다.
Tammy Qiu: Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Research Division Okay. And I have a follow-up also on the capacity issue. So I remember that back in 2021, you were very clear about you would do 90 EUV tools and that is the capacity we need. Then of course, the unfortunate 2022 happened. So we took a pause of that. And it sounded like today, your capacity addition plan has been more cautious than you were previously. If there is any reason for that? Or just basically after 2022, it's better to take a cautious approach from a capacity perspective?	Tammy Qiu: 2021년에는 EUV 장비 90대 생산이 필요한 생산능력이라고 명확히 말씀드렸던 것 기억하실 겁니다. 그런데 안타깝게도 2022년 상황이 발생했죠. 그래서 잠시 멈췄던 것이고요. 오늘 들으시기에 저희 생산능력 증설 계획이 이전보다 더 신중해진 것처럼 들리셨나요? 특별한 이유가 있는지, 아니면 단순히 2022년 이후로 생산능력 측면에서 보수적인 접근이 더 낫다고 판단하신 건지 궁금합니다.
R.J.M. Dassen: Executive VP, CFO & Member of the Management Board I think I tried to explain, but I guess I didn't completely succeed on that. So what I said is what we did in the earlier years of this decade is to put in what we call the long lead time items, which means that anything that takes more than, let's say, 12 to 18 months to get done, we did. Right? So we build additional factory. We put in equipment, et cetera, et cetera. So we build clean. So all of the things that take time, we did. So that's good news. So that gives you more flexibility. But as I mentioned before, you cannot from one year to the other, move from a move rate -- an annual move rate of 44 to 80 in 1 year time. It simply doesn't work because you need to take in people, you need to hire people, you need to train those people, and you cannot double that in 1 year's time. That needs to be a gradual approach. So this is the process that we're in right now because we also took a decision back in 2022, 2023, we're not going to put in people for an output of 90 because that would make no sense. They would have nothing to do, and it would be very, very costly. So we're gradually moving our move rate up. So does our supply chain, same story there. They're also gradually quarter-on-quarter moving up their move rate. And in that way, we will very meaningfully increase our capacity over what we had in last year. So that's what we're doing. So we have the structural big investments to get to [ 90, ] and now we're gradually moving our move rate up in order to move our integral capacity to cater to the demand. And we think that our increase in capacity goes nicely hand-in-hand with the completion of fabs by our customers, such that we will not be the limiting factor in them being able to increase their capacity.	R.J.M. Dassen: 이번 10년 초반에 우리가 한 일은 장기 리드타임 항목(long lead time items)이라고 부르는 것들을 투입한 것입니다. 즉, 완료하는 데 12개월에서 18개월 이상 걸리는 모든 것들을 먼저 진행했습니다. 추가 공장을 건설하고, 장비를 설치하는 등의 작업을 했죠. 클린룸도 구축했고요. 시간이 오래 걸리는 모든 것들을 미리 해놓았습니다. 이것은 좋은 소식입니다. 이를 통해 더 많은 유연성을 확보할 수 있게 되었으니까요. 하지만 앞서 말씀드린 것처럼, 연간 생산량을 1년 만에 44대에서 80대로 늘릴 수는 없습니다. 단순히 그렇게 할 수가 없습니다. 사람을 채용하고, 교육시켜야 하는데, 이걸 1년 만에 두 배로 늘릴 수는 없습니다. 점진적으로 접근해야 합니다. 지금 우리가 하고 있는 것이 바로 이 과정입니다. 2022년, 2023년에 우리가 내린 결정도 마찬가지였습니다. 생산량 90대를 위해 인력을 투입하지 않기로 했습니다. 그건 말이 안 되니까요. 할 일도 없고, 비용만 엄청나게 들 테니까요. 그래서 우리는 점진적으로 이동률(move rate)을 높이고 있습니다. 공급망도 마찬가지입니다. 똑같은 상황이죠. 공급업체들도 분기마다 점진적으로 이동률을 높이고 있습니다. 이런 방식으로 작년 대비 생산능력을 매우 의미 있는 수준으로 증가시킬 것입니다. 지금 우리가 하고 있는 일이 바로 그겁니다. 90까지 도달하기 위한 구조적인 대규모 투자를 완료했고, 이제는 수요에 대응하기 위해 전체 생산능력(integral capacity)을 확대할 수 있도록 이동률(move rate)을 점진적으로 높여가고 있습니다. 우리의 생산능력 증대는 고객사들의 팹(fab) 완공 시기와 잘 맞물려 진행되고 있어서, 고객사들이 생산능력을 확대하는 데 있어 우리가 제약 요인이 되지 않을 것으로 보고 있습니다.
Christophe Fouquet: President, CEO and Chair of the Board of Management Yes, maybe to add to that to second for Roger on that. So I think what we said, back to 2026. So we said that the major factor, in fact, on tool delivery would be the execution of our customer because we have to realize a lot of decisions have been done in the last few months. And this also means that they are extremely active in putting capacity in place, et cetera, et cetera. And in 2026, as Roger said, we can nicely follow basically right now their whole ambition, which is good. When it comes to beyond 2026, as you know, the lead time on our EUV machine is at least 12 months, which means that as we speak, we are capable to have that discussion with our customer looking at next year, basically. And as we do that, we can adjust basically our planning exactly in the way Roger mentioned it. But so far, if we look at the short, midterm, we are capable to nicely follow basically what our customers are asking for. So I think I sense a bit some concerns that we may be the bottleneck basically for our customer, this is not the case, certainly not this year. And again, for next year, we have plenty of time to continue to follow basically their demand. So I just want to make that clear. I think what Roger described is the process and the flexibility we have thanks to the investment we have made on our indeed 90 capability for EUV, 600 for Deep UV to follow basically very carefully what our customers are going to need in the next few quarters.	Christophe Fouquet: 네, 로저의 답변에 덧붙이자면요. 2026년으로 돌아가서 말씀드리면, 저희가 말씀드린 것은 장비 납품에 있어 주요 요인은 고객사의 실행력이 될 것이라는 점입니다. 왜냐하면 지난 몇 달간 많은 의사결정들이 이루어졌고, 이는 고객사들이 캐파(생산능력) 구축 등에 매우 적극적으로 나서고 있다는 것을 의미하기 때문입니다. 2026년의 경우, 로저가 말씀드린 것처럼 현재 고객사들의 전체 계획을 잘 따라가고 있으며, 이는 긍정적입니다. 2026년 이후에 대해서는, 아시다시피 저희 EUV 장비의 리드타임(납기)이 최소 12개월입니다. 이는 현재 시점에서 고객사들과 내년을 바라보며 논의할 수 있는 역량을 갖추고 있다는 의미입니다. 그리고 이러한 과정에서 Roger가 언급한 방식대로 계획을 정확하게 조정할 수 있습니다. 하지만 지금까지 단기 및 중기적으로 보면, 고객들의 요구사항을 충분히 따라갈 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 혹시 저희가 고객들의 병목구간이 될 수 있다는 우려가 있으신 것 같은데, 그런 상황은 아닙니다. 적어도 올해는 확실히 아니고요. 내년의 경우에도 고객 수요를 계속 따라갈 수 있는 충분한 시간이 있습니다. 이 점을 명확히 하고 싶습니다. Roger가 설명한 것은 저희가 보유한 프로세스와 유연성입니다. EUV 90대, Deep UV 600대 생산능력에 대한 투자 덕분에 향후 몇 분기 동안 고객들이 필요로 하는 것을 매우 면밀하게 따라갈 수 있는 역량을 갖추게 되었습니다.
Jim Kavanagh: Vice President of Investor Relations Okay. Unfortunately, we have run out of time. But if you were unable to get through on this call and still have questions, please feel free to contact the ASML Investor Relations department with your question. So now on behalf of ASML, I would like to thank you for joining the call with us today. Operator, if you could formally conclude the call, I would very much appreciate it. Thank you.	Jim Kavanagh: 아쉽게도 예정된 시간이 다 되었습니다. 오늘 전화 연결이 되지 않으셨거나 추가 질문이 있으신 분들은 언제든지 ASML 투자자 관계 부서로 연락 주시기 바랍니다. 그럼 ASML을 대표하여 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오퍼레이터님, 콜을 마무리해 주시면 감사하겠습니다. 감사합니다.
Operator: [indiscernible] 2025 Fourth Quarter and Full Year Financial Results Conference Call. Thank you for participating. You may now disconnect.	Operator: 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# ASML 2025 Q4 및 연간 실적 컨퍼런스 콜 요약

## 핵심 내용

• **2026년 매출 가이던스**: 390억~420억 유로 제시 (4~19% 성장 범위). 변동폭이 큰 이유는 고객사의 팹 완공 시기와 ASML의 분기별 생산능력 증대 실행력에 따라 달라지기 때문. 중국 매출은 전체의 약 20% 수준 예상

• **EUV 수주 및 생산능력**: Q4에 기록적인 수주를 기록했으며, 대부분은 2027년 출하 예정. Low NA EUV는 2025년 44대에서 2026년 분기별 증산을 통해 점진적 확대 계획. 장기 리드타임 인프라는 이미 구축 완료되어 90대 이상 생산 가능한 유연성 확보

• **High NA 진행상황**: 2026년 4~7대 출하 예상. DRAM과 로직 고객 모두 제품 웨이퍼 테스트 단계에 진입했으며, 2027년 하반기 추가 주문 가능성 있음. DRAM과 로직 간 채택 경쟁은 현재 박빙 상태

• **메모리 시장 강세**: DRAM에서 EUV 레이어 수 증가 추세 지속 (6F² 및 4F² 노드 모두). 4F² 전환 시에도 더 복잡한 구조로 인해 DU