📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
American Express Company (AXP) Q4 2025 Earnings Call January 30, 2026 8:30 AM EST Company Participants Kartik Ramachandran - Senior VP & Head of Investor Relations Stephen Squeri - Chairman & CEO Christophe Le Caillec - Chief Financial Officer Conference Call Participants Ryan Nash - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Sanjay Sakhrani - Keefe, Bruyette, & Woods, Inc., Research Division Donald Fandetti - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division L.	# 아메리칸 익스프레스(American Express Company, AXP) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 30일 오전 8시 30분(미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 카르틱 라마찬드란(Kartik Ramachandran) - 수석 부사장 겸 투자자 관계 담당 책임자 스티븐 스퀘리(Stephen Squeri) - 회장 겸 CEO 크리스토프 르 카이예크(Christophe Le Caillec) - 최고재무책임자(CFO) ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 라이언 내쉬(Ryan Nash) - 골드만삭스 그룹, 리서치 부문 산제이 사크라니(Sanjay Sakhrani) - 키프, 브루예트 앤 우즈(KBW), 리서치 부문 도널드 판데티(Donald Fandetti) - 웰스파고 증권, 리서치 부문 L. --- [참고: 제공된 텍스트가 여기서 끝나므로, 실제 컨퍼런스 콜 내용이 이어질 경우 계속해서 전문적이고 자연스러운 한국어로 번역하겠습니다. 금융 용어는 업계 표준 한국어 표현을 사용하며, 필요시 영문 원어를 병기하겠습니다.]
Erika Penala - UBS Investment Bank, Research Division Richard Shane - JPMorgan Chase & Co, Research Division Mark DeVries - Deutsche Bank AG, Research Division Craig Maurer - Financial Technology Partners LP Jeffrey Adelson - Morgan Stanley, Research Division John Pancari - Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Moshe Orenbuch - TD Cowen, Research Division Mihir Bhatia - BofA Securities, Research Division Brian Foran - Truist Securities, Inc., Research Division Cristopher Kennedy - William Blair & Company L.L.C., Research Division Presentation Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by. Welcome to the American Express Q4 2025 Earnings Call.	# 발표자 명단 애널리스트: 에리카 페날라 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 리처드 셰인 - JP모건 체이스, 리서치 부문 마크 드브리스 - 도이체방크, 리서치 부문 크레이그 마우러 - 파이낸셜 테크놀로지 파트너스 제프리 아델슨 - 모건스탠리, 리서치 부문 존 판카리 - 에버코어 ISI 인스티튜셔널 이퀴티스, 리서치 부문 모셰 오렌부크 - TD 코웬, 리서치 부문 미히르 바티아 - 뱅크오브아메리카 시큐리티즈, 리서치 부문 브라이언 포란 - 트루이스트 시큐리티즈, 리서치 부문 크리스토퍼 케네디 - 윌리엄 블레어, 리서치 부문 --- # 발표 사회자 신사 숙녀 여러분, 기다려 주셔서 감사합니다. 아메리칸 익스프레스 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
[Operator Instructions] As a reminder, today's call is being recorded. I would now like to turn the conference over to our host, Head of Investor Relations, Mr. Kartik Ramachandran. Thank you. Please go ahead. Kartik Ramachandran Senior VP & Head of Investor Relations Thank you, Donna, and thank you all for joining today's call. As a reminder, before we begin, today's discussion contains forward-looking statements about the company's future business and financial performance. These are based on management's current expectations and are subject to risks and uncertainties.	[진행자 안내] 참고로 오늘 통화는 녹음되고 있습니다. 이제 투자자 관계 담당 책임자이신 Kartik Ramachandran님께 회의를 넘겨드리겠습니다. 감사합니다. 시작해 주시기 바랍니다. Kartik Ramachandran 투자자 관계 담당 수석 부사장 감사합니다, Donna. 그리고 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 말씀드리자면, 시작하기 전에 오늘 논의 내용에는 회사의 미래 사업 및 재무 성과에 대한 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함되어 있음을 알려드립니다. 이러한 내용은 경영진의 현재 예상에 기반한 것이며, 리스크와 불확실성의 영향을 받을 수 있습니다.
Factors that could cause actual results to differ materially from these statements are included in today's presentation slides and in our reports on file with the SEC. The discussion today also contains non-GAAP financial measures. The comparable GAAP financial measures are included in this quarter's earnings materials as well as the earnings materials for the prior periods we discussed. All of these are posted on our website at ir.americanexpress.com. We'll begin today with Steve Squeri, Chairman and CEO, who will start with some remarks about the company's progress and results.	감사합니다. 실제 결과가 이러한 진술과 중대하게 다를 수 있는 요인들은 오늘 발표 자료와 SEC에 제출된 당사의 보고서에 포함되어 있습니다. 오늘 논의 내용에는 비-GAAP 재무 지표도 포함되어 있습니다. 비교 가능한 GAAP 재무 지표는 이번 분기 실적 자료와 우리가 논의하는 이전 기간의 실적 자료에 포함되어 있습니다. 이 모든 자료는 당사 웹사이트 ir.americanexpress.com에 게시되어 있습니다. 오늘은 스티브 스퀘리(Steve Squeri) 회장 겸 CEO의 회사 진행 상황과 실적에 대한 발언으로 시작하겠습니다.
And then Christophe Le Caillec, Chief Financial Officer, will provide a more detailed review of our financial performance. After that, we'll move to a Q&A session on the results with both Steve and Christophe. With that, let me turn it over to Steve. Stephen Squeri Chairman & CEO Thank you, Kartik. Good morning, and welcome to our fourth quarter earnings call. We had another year of strong performance, continuing the momentum we delivered since introducing our long-term growth aspirations in January of 2022. Full year revenues were up 10% to a record $72 billion, and EPS was $15.38, up 15% over last year, excluding the Accertify gain. Card Member spending was strong throughout the year.	그리고 CFO인 Christophe Le Caillec이 재무 성과에 대해 보다 상세히 검토해 드릴 것입니다. 그 후, Steve와 Christophe 두 분과 함께 실적에 대한 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 그럼 Steve에게 마이크를 넘기겠습니다. Stephen Squeri 회장 겸 CEO 감사합니다, Kartik. 좋은 아침입니다. 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 우리는 2022년 1월 장기 성장 목표를 발표한 이후 지속해온 모멘텀을 이어가며 또 한 해 강력한 실적을 거두었습니다. 연간 매출은 10% 증가하여 사상 최고치인 720억 달러를 기록했으며, EPS는 Accertify 매각 차익을 제외하고 전년 대비 15% 증가한 15.38달러를 달성했습니다. 카드회원 지출은 연중 내내 견조한 흐름을 보였습니다.
Card fee growth continued in double digits for 30 straight quarters, and we maintained excellent credit quality. Importantly, we continue to invest in areas that strengthen our Membership Model and drive our growth. For example, we continued our successful product refresh strategy with refreshes in close to a dozen countries around the world, including the launch of our new U.S. consumer and small business Platinum Cards. We renewed and expanded our relationships with key international co-brand partners, including British Airways, ANA and Air France-KLM.	카드 수수료 성장은 30분기 연속 두 자릿수 성장을 지속했으며, 우수한 신용 품질을 유지했습니다. 중요한 점은, 우리의 멤버십 모델을 강화하고 성장을 견인하는 영역에 지속적으로 투자하고 있다는 것입니다. 예를 들어, 미국 소비자 및 소기업 플래티넘 카드 출시를 포함하여 전 세계 약 12개국에서 성공적인 상품 리뉴얼 전략을 지속했습니다. 또한 British Airways, ANA, Air France-KLM을 포함한 주요 국제 제휴 파트너들과의 관계를 갱신하고 확대했습니다.
We continue to build our membership assets with new lounges, the expansion of our hotel network, the Toast partnership and a series of new Card Member experiences. And we expanded global merchant acceptance to over 170 million locations worldwide. And we continue to deliver innovative mobile experience. Turning to 2026 guidance. Given the strength and stability in our premium customer base, the momentum we're generating from our investments in the business and the flexibility we have to drive leverage in our business model, we expect 2026 revenue growth of 9% to 10% and EPS of $17.30 to $17.90.	우리는 새로운 라운지, 호텔 네트워크 확장, Toast 파트너십, 그리고 일련의 새로운 카드회원 경험을 통해 멤버십 자산을 지속적으로 구축하고 있습니다. 또한 전 세계 가맹점 수용 범위를 1억 7천만 개 이상의 매장으로 확대했습니다. 그리고 혁신적인 모바일 경험을 지속적으로 제공하고 있습니다. 2026년 가이던스로 넘어가겠습니다. 프리미엄 고객 기반의 강력함과 안정성, 사업 투자로부터 창출되는 모멘텀, 그리고 비즈니스 모델에서 레버리지를 창출할 수 있는 유연성을 고려할 때, 2026년 매출 성장률은 9%에서 10%, 주당순이익(EPS)은 $17.30에서 $17.90을 예상합니다.
We will also continue our strong track record of returning capital to shareholders with a planned 16% increase in the quarterly dividend to $0.95. For the last several years, we've been managing the company with a focus on accelerated revenue and EPS growth. This has generated consistently strong momentum, which gives me confidence in our ability to not only deliver on our 2026 guidance, but also to continue driving strong growth over the long term. The key to driving our growth has been our investment philosophy. We consistently invest to strengthen our competitive advantages across key areas, including our customer value propositions, marketing, technology, partnerships and coverage.	또한 분기 배당금을 16% 인상한 주당 0.95달러로 계획하여 주주 환원에 대한 우리의 강력한 실적을 이어갈 것입니다. 지난 몇 년간 우리는 가속화된 매출과 주당순이익(EPS) 성장에 초점을 맞춰 회사를 경영해왔습니다. 이는 지속적으로 강력한 모멘텀을 창출했으며, 이를 통해 2026년 가이던스 달성뿐만 아니라 장기적으로도 강력한 성장을 지속할 수 있다는 확신을 갖게 되었습니다. 우리 성장을 견인하는 핵심은 투자 철학이었습니다. 우리는 고객 가치 제안, 마케팅, 기술, 파트너십, 커버리지 등 핵심 영역에서 경쟁 우위를 강화하기 위해 지속적으로 투자하고 있습니다.
In 2025, for example, we invested $6.3 billion in marketing, an increase of around 75% since 2019. And in just the last 2 years, both marketing and technology investments are up 20-plus percent. We apply a rigorous return discipline focusing on outcomes that drive growth. For example, after a product refresh, in addition to its financial results, we measure customer demand and engagement, credit quality, retention and relationship expansion. In evaluating our marketing investments, we measure the spend and revenue efficiency of our marketing dollars across thousands of campaigns.	예를 들어 2025년에 우리는 마케팅에 63억 달러를 투자했으며, 이는 2019년 대비 약 75% 증가한 수치입니다. 그리고 지난 2년간만 보더라도 마케팅과 기술 투자 모두 20% 이상 증가했습니다. 우리는 성장을 견인하는 성과에 초점을 맞춘 엄격한 수익률 원칙을 적용하고 있습니다. 예를 들어, 상품 리뉴얼 이후 재무 성과 외에도 고객 수요와 참여도, 신용 품질, 유지율 및 관계 확대를 측정합니다. 마케팅 투자를 평가할 때는 수천 개의 캠페인에 걸쳐 마케팅 비용의 지출 효율성과 매출 효율성을 측정합니다.
As a result of this process, we've created a robust marketplace of ideas where we fund the best opportunities from across the company. This return discipline, combined with our investment flexibility enables us to dynamically reallocate resources to those opportunities that represent the highest returns. A great example of this is our recent decision to quickly redirect marketing investments to our U.S. Platinum products given the strength we saw towards the end of the year.	이러한 프로세스의 결과로, 우리는 회사 전반에 걸쳐 최고의 기회에 자금을 지원하는 견고한 아이디어 마켓플레이스를 구축했습니다. 이러한 수익률 규율과 투자 유연성의 결합은 가장 높은 수익을 나타내는 기회에 자원을 동적으로 재배분할 수 있게 해줍니다. 이에 대한 훌륭한 사례는 연말에 확인한 강세를 바탕으로 미국 플래티넘 제품에 마케팅 투자를 신속하게 재조정하기로 한 최근 결정입니다.
One of the key lessons we've learned in executing this philosophy is that the investments we make in our value propositions pay off in multiple ways, including increasing customer demand and engagement, driving business to our merchant partners, maintaining strong credit performance and driving efficiencies by enabling our marketing dollars to go further. We're seeing this in our new U.S. Consumer Platinum Card, which continues to perform even better than our expectations. Customer demand is high, engagement is up. Credit quality continues to be excellent, and we're seeing no change in retention rates as the new fee kicks in.	이러한 철학을 실행하면서 배운 핵심 교훈 중 하나는 우리의 가치 제안에 대한 투자가 여러 방면으로 성과를 낸다는 것입니다. 고객 수요와 참여도 증가, 가맹점 파트너에 대한 비즈니스 유도, 견고한 신용 성과 유지, 그리고 마케팅 비용의 효율성 제고를 통한 비용 절감 등이 그것입니다. 우리는 이를 새로운 미국 소비자 플래티넘 카드에서 목격하고 있으며, 이 카드는 우리의 기대치를 지속적으로 상회하는 성과를 보이고 있습니다. 고객 수요는 높고, 참여도는 증가하고 있습니다. 신용 품질은 계속해서 우수하며, 새로운 연회비가 적용되고 있음에도 불구하고 고객 유지율에는 변화가 없습니다.
At the same time, investments in our marketing capabilities have driven acquisition incentives to some of the lowest levels in the last couple of years. Powering the success of our product refresh strategy and our growth overall are the investments we're making in technology. This enables us to quickly introduce new capabilities that drive customer engagement and satisfaction, add new partners in categories that our Card Members value and develop new customer experiences that enrich Amex membership. We now spend $5 billion annually on technology. At a high level, we categorize our tech spending into 2 broad categories.	동시에, 마케팅 역량에 대한 투자는 고객 확보 인센티브를 지난 몇 년 중 가장 낮은 수준으로 이끌었습니다. 제품 리뉴얼 전략의 성공과 전반적인 성장을 뒷받침하는 것은 기술에 대한 투자입니다. 이를 통해 고객 참여도와 만족도를 높이는 새로운 기능을 신속하게 도입하고, 카드 회원들이 가치 있게 여기는 카테고리에 새로운 파트너를 추가하며, Amex 멤버십을 풍부하게 하는 새로운 고객 경험을 개발할 수 있습니다. 현재 우리는 기술에 연간 50억 달러를 지출하고 있습니다. 상위 수준에서 보면, 기술 지출을 크게 두 가지 범주로 분류하고 있습니다.
One, I would call run the business investments, things like infrastructure, software licenses and cybersecurity and investments in development activities. Development includes things like new mobile experiences and capabilities and the ongoing modernization of our core systems, which we upgrade regularly, similar to our product refresh strategy to stay on the cutting edge. For example, we're rolling out our new third-generation data and analytics platform, which will enable greater personalization and marketing, improve servicing experiences, augment our industry-leading fraud capabilities and enable new Gen AI and agentic use cases.	첫째는 사업 운영 투자라고 할 수 있는데, 인프라, 소프트웨어 라이선스, 사이버보안, 그리고 개발 활동에 대한 투자입니다. 개발에는 새로운 모바일 경험과 기능, 그리고 핵심 시스템의 지속적인 현대화가 포함되는데, 이는 최첨단 기술을 유지하기 위한 제품 리프레시 전략과 유사하게 정기적으로 업그레이드하고 있습니다. 예를 들어, 우리는 3세대 데이터 및 분석 플랫폼을 출시하고 있으며, 이를 통해 마케팅의 개인화를 강화하고, 서비스 경험을 개선하며, 업계 최고 수준의 사기 방지 역량을 보강하고, 새로운 생성형 AI 및 에이전틱 활용 사례를 가능하게 할 것입니다.
The new platform, which is built on the public cloud, is already reducing the time for key processes in marketing and fraud by 90%, and we expect to migrate 100% of our data and analytics processes to the new platform by 2027. We continue to invest in enhancing our app experiences in a number of ways from the new Platinum onboarding experience and the launch of our travel app to digital journeys that enable self-servicing. As a result, we're driving more revenue-generating engagement via the apps, and we're creating operating efficiencies from digital self-servicing. Over the last 3 years, for example, the number of calls per account coming into our service centers has dropped by 25%.	퍼블릭 클라우드 기반으로 구축된 새로운 플랫폼은 이미 마케팅과 사기 방지 분야의 주요 프로세스 처리 시간을 90% 단축하고 있으며, 2027년까지 데이터 및 분석 프로세스의 100%를 새로운 플랫폼으로 이전할 것으로 예상하고 있습니다. 당사는 새로운 플래티넘 온보딩 경험과 여행 앱 출시부터 셀프서비스를 가능하게 하는 디지털 여정에 이르기까지 다양한 방식으로 앱 경험을 향상시키는 데 지속적으로 투자하고 있습니다. 그 결과, 앱을 통한 수익 창출 참여도를 높이고 있으며, 디지털 셀프서비스를 통한 운영 효율성을 창출하고 있습니다. 예를 들어, 지난 3년간 고객센터로 걸려오는 계정당 전화 건수가 25% 감소했습니다.
We're also expanding our digital capabilities for business customers, including the integration of Center's expense management solution, which we plan to launch later this year as part of a suite of offerings for small and middle market commercial customers. And we've created an enterprise AI enablement layer to support the development and launch of GenAI and agentic capabilities, including those already in markets such as our travel customer assist tool, our dining companion experience as well as the deployment of Gen AI tools to nearly all our colleagues worldwide.	또한 우리는 비즈니스 고객을 위한 디지털 역량을 확대하고 있으며, 여기에는 Center의 경비 관리 솔루션 통합이 포함됩니다. 이는 올해 후반 중소기업 및 중견기업 상업 고객을 위한 제품군의 일부로 출시할 예정입니다. 그리고 우리는 GenAI 및 에이전틱 기능의 개발과 출시를 지원하기 위한 엔터프라이즈 AI 지원 레이어를 구축했습니다. 여기에는 이미 시장에 출시된 여행 고객 지원 도구, 다이닝 컴패니언 경험뿐만 아니라 전 세계 거의 모든 직원들에게 Gen AI 도구를 배포하는 것이 포함됩니다.
By successfully executing this investment philosophy over the last several years, we've delivered on our goals of accelerating revenue and EPS growth while maintaining best-in-class credit performance. At the same time, we are substantially increasing capital returns to shareholders. Our expectations for 2026 are no different. We expect to continue delivering the pace and quality of growth we've seen in recent years while also continuing to invest in areas to sustain our growth and deliver strong capital returns to shareholders.	지난 몇 년간 이러한 투자 철학을 성공적으로 실행함으로써, 우리는 업계 최고 수준의 신용 성과를 유지하면서 매출과 주당순이익(EPS) 성장을 가속화하겠다는 목표를 달성했습니다. 동시에 주주들에 대한 자본 환원도 대폭 확대하고 있습니다. 2026년에 대한 우리의 기대치도 다르지 않습니다. 우리는 최근 몇 년간 보여준 성장의 속도와 품질을 지속적으로 제공하는 동시에, 성장을 지속하고 주주들에게 강력한 자본 수익을 제공하기 위한 분야에 계속 투자할 것으로 예상합니다.
In summary, we are operating from a position of strength, thanks to our loyal premium customers and the dedication of our world-class colleagues, and I'm confident in our colleagues' ability to continue to innovate for our customers as we invest for growth to drive long-term consistent results. Now I'll hand it over to Christophe for more details about the quarter and full year results, and then we'll take your questions. Christophe Le Caillec Chief Financial Officer Thanks, Steve, and good morning, everyone. In 2025, we generated 10% revenue growth and EPS of $15.38, up 15% ex Accertify.	요약하자면, 우리는 충성도 높은 프리미엄 고객들과 세계적 수준의 동료들의 헌신 덕분에 강력한 입지에서 사업을 운영하고 있으며, 장기적이고 일관된 성과를 창출하기 위한 성장 투자를 지속하면서 고객을 위한 혁신을 이어갈 동료들의 역량을 확신합니다. 이제 분기 및 연간 실적에 대한 보다 자세한 내용을 위해 크리스토프에게 마이크를 넘기겠습니다. 이후 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 크리스토프 르 카이엑 최고재무책임자 스티브, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하십니까. 2025년에 우리는 10%의 매출 성장을 달성했으며, 주당순이익(EPS)은 15.38달러로 Accertify를 제외하면 15% 증가했습니다.
If you look back at our performance over the past 3 years, what you see is a track record of delivering consistent and strong results. We have driven average return growth of 11% per year and have generated mid-teens EPS growth for 3 consecutive years. Importantly, we delivered these results while maintaining a disciplined focus on premium products and high credit standards. Our momentum continued in 2025. We saw healthy spending and loan growth throughout the year and continued demand for our premium products. Net card fee grew at 18% and reached a record of $10 billion for the year.	지난 3년간의 실적을 돌아보면, 일관되고 강력한 성과를 달성해온 이력을 확인하실 수 있습니다. 우리는 연평균 11%의 수익 성장을 견인했으며, 3년 연속 10%대 중반의 주당순이익(EPS) 성장을 달성했습니다. 중요한 점은, 프리미엄 상품과 높은 신용 기준에 대한 엄격한 집중을 유지하면서도 이러한 성과를 달성했다는 것입니다. 우리의 모멘텀은 2025년에도 지속되었습니다. 연중 건전한 지출 및 대출 성장세를 보였으며, 프리미엄 상품에 대한 수요도 계속되었습니다. 순 카드 수수료는 18% 성장하여 연간 100억 달러라는 기록을 달성했습니다.
And we drove greater scale of the business through increased investment, enhancing our ability to drive operating leverage over the long term. Overall, our business model is performing as we expected, driving our [ performance ] in the year ahead. Turning to billed business trends for the quarter. Total spend was up 8% FX adjusted, consistent with Q3. Both goods and services and T&E continued to grow at a faster pace than during the first half of the year. Retail spending continued to show good momentum in the quarter, up 10% and spending at luxury retail merchants was up 15%, reflecting the continued strength of our customer base.	그리고 우리는 투자 확대를 통해 사업의 규모를 키웠으며, 이는 장기적으로 영업 레버리지를 창출할 수 있는 역량을 강화시켰습니다. 전반적으로 우리의 비즈니스 모델은 예상대로 작동하고 있으며, 향후 1년간의 실적을 견인하고 있습니다. 분기 청구 사업 트렌드로 넘어가겠습니다. 총 지출액은 환율 조정 기준 8% 증가했으며, 이는 3분기와 일치하는 수준입니다. 상품 및 서비스와 여행 및 접대(T&E) 모두 상반기 대비 더 빠른 속도로 성장을 지속했습니다. 소매 지출은 분기 중 10% 증가하며 좋은 모멘텀을 보였고, 럭셔리 소매 가맹점에서의 지출은 15% 증가하여 우리 고객층의 지속적인 강세를 반영했습니다.
Growth in airline and lodging spend was largely stable and restaurant spending was up 9% once again this quarter. Our dining assets are driving high levels of engagement with spend at U.S. Resy restaurants by U.S. consumer customers up by more than 20%. Momentum from younger Card Members -- from younger customers also continued. As of Q4, millennial and Gen Z customers now make up the largest share of U.S. consumer spending, and they remain the fastest-growing cohorts. That momentum is driven by our success in attracting younger customers into the franchise. For example, the average age of new customers is 33 on the U.S. Consumer Platinum Card and 29 on the U.S.	항공 및 숙박 지출 증가세는 대체로 안정적이었으며, 레스토랑 지출은 이번 분기에도 9% 증가했습니다. 당사의 다이닝 자산들은 높은 수준의 고객 참여를 이끌어내고 있으며, 미국 소비자 고객들의 미국 내 Resy 레스토랑 지출이 20% 이상 증가했습니다. 젊은 고객층의 모멘텀도 지속되었습니다. 4분기 기준으로 밀레니얼 및 Z세대 고객들이 현재 미국 소비자 지출에서 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 이들은 여전히 가장 빠르게 성장하는 코호트입니다. 이러한 모멘텀은 젊은 고객들을 프랜차이즈로 유치하는 데 성공한 결과입니다. 예를 들어, 미국 소비자 플래티넘 카드의 신규 고객 평균 연령은 33세이며, 미국
Consumer Gold Card, giving us a long runway to grow our relationships with these customers over time. International also delivered another very strong quarter with spend up 12% FX adjusted. Growth remains broad-based across consumer and business customers and across geographies. Overall, transactions growth of 9% was consistent with what we've seen throughout the year and reflects continued engagement from our customers. Looking at the first 3 weeks of January, we continue to see good momentum in spend trends. As we look ahead to 2026, we are encouraged by the strength and stability that we continue to see across our customer base. Turning to new acquisition.	소비자 골드 카드를 통해 시간이 지남에 따라 이러한 고객들과의 관계를 성장시킬 수 있는 긴 활주로를 확보하고 있습니다. 해외 부문도 환율 조정 기준 12% 증가하며 또 다른 매우 강력한 분기 실적을 달성했습니다. 성장은 소비자 및 기업 고객 전반에 걸쳐, 그리고 지역 전반에 걸쳐 광범위하게 유지되고 있습니다. 전체적으로 9%의 거래 건수 증가율은 연중 내내 보아온 것과 일관되며, 고객들의 지속적인 참여를 반영하고 있습니다. 1월 첫 3주를 살펴보면, 지출 추세에서 좋은 모멘텀이 계속되고 있음을 확인할 수 있습니다. 2026년을 전망할 때, 우리는 고객 기반 전반에 걸쳐 계속해서 보이는 강점과 안정성에 고무되어 있습니다. 신규 고객 확보로 넘어가면,
Demand for our premium products remains very strong. Although the overall number of new cards is down versus Q3, we reallocated marketing dollars away from lower-cost cashback products to Platinum and Platinum new acquisitions were up significantly. In fact, the percentage of fee-paying products for U.S. consumer is up 8 percentage points year-over-year. Turning to balance growth and credit. Loans and Card Member receivables increased 7% year-over-year FX adjusted, growing at a similar pace to billed business. There was about a 1 percentage point impact on balance growth from our held-for-sale portfolios again this quarter.	프리미엄 제품에 대한 수요는 여전히 매우 강력합니다. 전체 신규 카드 수는 3분기 대비 감소했지만, 저가 캐시백 제품에서 플래티넘 제품으로 마케팅 비용을 재배분했으며, 플래티넘 신규 고객 확보는 크게 증가했습니다. 실제로 미국 소비자 부문의 유료 제품 비중은 전년 동기 대비 8%포인트 증가했습니다. 잔액 성장과 신용 부문으로 넘어가겠습니다. 대출 및 카드회원 미수금은 환율 조정 기준 전년 동기 대비 7% 증가하여, 청구액(billed business)과 유사한 속도로 성장했습니다. 이번 분기에도 매각예정 포트폴리오로 인해 잔액 성장률에 약 1%포인트의 영향이 있었습니다.
In 2026, we expect loans and receivables to continue to grow largely in line with billed business. Our credit performance throughout the year was remarkably strong and stable. Delinquency rates were flat throughout the year and write-off rates remain best-in-class. Notably, both delinquency and write-off rates are still below 2019 levels. In 2026, we expect credit metrics to remain generally stable with some seasonal variation in provision across quarters. Turning to revenue on Slide 14. Revenue was up 10% FX reported for both Q4 and the full year. Momentum was broad-based across revenue lines with net card fees, NII and service fees and other revenue all growing at double-digit rates.	2026년에는 대출채권과 매출채권이 청구 매출액과 대체로 비슷한 수준으로 계속 성장할 것으로 예상합니다. 연중 신용 성과는 매우 강력하고 안정적이었습니다. 연체율은 연중 횡보했으며 상각률은 업계 최고 수준을 유지했습니다. 특히 연체율과 상각률 모두 여전히 2019년 수준을 하회하고 있습니다. 2026년에는 신용 지표가 분기별 충당금 설정에 있어 일부 계절적 변동성은 있겠지만 전반적으로 안정세를 유지할 것으로 예상합니다. 14페이지 매출로 넘어가겠습니다. 4분기와 연간 모두 외환 보고 기준으로 매출이 10% 증가했습니다. 순 카드 수수료, 순이자수익, 서비스 수수료 및 기타 수익 모두 두 자릿수 성장률을 기록하며 전 매출 부문에서 광범위한 모멘텀을 보였습니다.
Net card fees reached record levels, driven by continued success in acquiring new customers onto fee-paying products, our ongoing cycle of product refreshes and our high retention rates. In Q4, card fees were up 16% FX adjusted, moderating a bit as we expected. In 2026, we expect card fee growth to pick up as the year progresses as we see the impact from the Platinum refresh, exiting the year in the high teens. We have now started applying the new annual fee for U.S. Platinum Card Members reaching their renewal anniversaries. For those customers, we have seen no change to our very high retention rates relative to pre-refresh.	카드 수수료는 수수료 부과 상품으로 신규 고객을 지속적으로 확보하고, 상품 리뉴얼 주기를 이어가며, 높은 고객 유지율을 달성하면서 사상 최고치를 기록했습니다. 4분기 카드 수수료는 환율 조정 기준으로 16% 증가했으며, 예상대로 다소 둔화되었습니다. 2026년에는 플래티넘 리뉴얼의 효과가 나타나면서 연중 카드 수수료 성장률이 가속화되어 연말에는 10%대 후반을 기록할 것으로 예상합니다. 현재 갱신 시점에 도달한 미국 플래티넘 카드 회원들에게 새로운 연회비를 적용하기 시작했습니다. 해당 고객들의 경우, 리뉴얼 이전 대비 매우 높은 고객 유지율에 변화가 없었습니다.
Net interest income was up 12% again this quarter, continuing to grow faster than balances. We expect NII growth to continue to outpace growth in loans and receivables in 2026. Turning to expense performance. The VCE to revenue ratio was 45% this quarter. The VCE ratio stepped up from earlier in the year as we expected, driven by the investment we made in the value propositions of our U.S. Platinum Cards. As Steve noted, VCE investments are an important part of our model. They support revenue growth by driving customer acquisition and engagement.	순이자수익은 이번 분기에도 12% 증가하여 잔액 증가율을 지속적으로 상회했습니다. 2026년에도 순이자수익 증가율이 대출 및 수취채권 증가율을 초과할 것으로 예상합니다. 비용 성과로 넘어가겠습니다. 이번 분기 VCE 대비 매출 비율은 45%였습니다. VCE 비율은 예상대로 연초 대비 상승했는데, 이는 미국 플래티넘 카드의 가치 제안에 대한 투자에 기인합니다. Steve가 언급했듯이, VCE 투자는 우리 비즈니스 모델의 중요한 부분입니다. 이러한 투자는 고객 확보와 참여도를 높여 매출 성장을 뒷받침합니다.
They improve credit outcomes by attracting highly creditworthy customers, and they drive marketing efficiency by increasing demand for our products. In 2026, we expect the VCE to revenue ratio to be around 44%, driven by these investments and ongoing mix shift towards premium products and assuming a similar spend environment to what we've seen recently. We continue to drive leverage from our operating expenses with OpEx as a percentage of revenue down 4 points since 2022, even as we increased our technology spend by 11% for the year. In 2026, we expect operating expenses to grow in the mid-single digits. Marketing expense totaled $6.3 billion for the year, up 4% year-over-year.	이러한 투자는 신용도가 높은 고객을 유치하여 신용 성과를 개선하고, 당사 제품에 대한 수요를 증가시켜 마케팅 효율성을 높입니다. 2026년에는 이러한 투자와 프리미엄 제품으로의 지속적인 믹스 변화, 그리고 최근 관찰된 것과 유사한 지출 환경을 가정할 때, VCE 대비 매출 비율이 약 44% 수준이 될 것으로 예상합니다. 당사는 운영비용에서 지속적으로 레버리지를 창출하고 있으며, 연간 기술 지출을 11% 증가시켰음에도 불구하고 2022년 이후 매출 대비 운영비용 비율이 4%포인트 감소했습니다. 2026년에는 운영비용이 중간 한 자릿수 증가할 것으로 예상합니다. 마케팅 비용은 연간 총 63억 달러로 전년 대비 4% 증가했습니다.
We expect marketing expense to be up in the low single digits in 2026 as we look to generate efficiencies from the investment in product value propositions and technology, as Steve discussed. Before leaving expenses, let me add to Steve's comments about our investment approach and where those investments sit in the P&L. At a high level, when we think about growth, we consider 3 types of investments. The first is spent on welcome offers and distribution channels that generate demand for our cards. These expenses are reported on the marketing line. Second, a significant part of our technology spend drives growth.	2026년 마케팅 비용은 한 자릿수 초반 증가할 것으로 예상합니다. Steve가 언급한 바와 같이 제품 가치 제안과 기술에 대한 투자로부터 효율성을 창출하고자 합니다. 비용 관련 논의를 마무리하기 전에, 우리의 투자 접근방식과 이러한 투자가 손익계산서상 어디에 위치하는지에 대한 Steve의 설명에 덧붙이고자 합니다. 높은 수준에서 보면, 성장을 고려할 때 우리는 3가지 유형의 투자를 검토합니다. 첫 번째는 카드 수요를 창출하는 웰컴 오퍼와 유통 채널에 대한 지출입니다. 이러한 비용은 마케팅 항목으로 보고됩니다. 두 번째로, 우리 기술 지출의 상당 부분이 성장을 견인합니다.
For example, the new travel app or the enhancements we made to the Amex app for the Platinum refresh. These expenses are reported in operating expenses. And third, are the customer benefits and partnership associated with card membership, which generate demand and customer engagement. The recent step-up in Card Member services on the Platinum Card is a good example of this type of investment. These expenses show up in VCE. Every year, we balance how much of these investments to deploy for growth across these investment categories. For 2026, we plan for investment levels to continue to be high with a record level of technology development, the step-up in the value proposition of our U.S.	예를 들어, 새로운 여행 앱이나 플래티넘 리뉴얼을 위한 Amex 앱 개선 작업이 있습니다. 이러한 비용은 운영비용으로 보고됩니다. 세 번째는 카드 회원권과 관련된 고객 혜택 및 파트너십으로, 이는 수요와 고객 참여를 창출합니다. 최근 플래티넘 카드의 카드회원 서비스 강화가 이러한 유형의 투자에 대한 좋은 예입니다. 이러한 비용은 VCE(Variable Customer Engagement, 변동 고객 참여비용)에 반영됩니다. 매년 우리는 이러한 투자 카테고리 전반에 걸쳐 성장을 위해 얼마나 많은 투자를 배분할지 균형을 맞춥니다. 2026년에는 기록적인 수준의 기술 개발과 미국 내 가치 제안 강화를 통해 투자 수준이 계속 높게 유지될 것으로 계획하고 있습니다.
Platinum Cards and with a large marketing budget. And we plan to invest at these levels while generating strong bottom line growth in line with our aspirations. Moving on to capital. We continue to deliver very strong returns with an ROE of 34% for the full year. We returned $7.6 billion of capital to our shareholders, including $2.3 billion of dividends and $5.3 billion of share repurchases. In 2026, we expect to increase our quarterly dividend by 16% to $0.95 per share, consistent with our approach of growing our dividend in line with earnings and our 20% to 25% target payout ratio.	플래티넘 카드와 대규모 마케팅 예산을 보유하고 있습니다. 그리고 우리는 목표에 부합하는 강력한 순이익 성장을 창출하면서 이러한 수준으로 투자할 계획입니다. 자본으로 넘어가겠습니다. 우리는 연간 34%의 ROE(자기자본이익률)로 매우 강력한 수익률을 지속적으로 달성하고 있습니다. 우리는 주주들에게 76억 달러의 자본을 환원했으며, 여기에는 23억 달러의 배당금과 53억 달러의 자사주 매입이 포함됩니다. 2026년에는 분기 배당금을 주당 0.95달러로 16% 인상할 것으로 예상하며, 이는 수익에 맞춰 배당금을 증가시키고 20%에서 25%의 목표 배당성향을 유지하려는 우리의 접근 방식과 일치합니다.
With this planned increase, the dividend will be up by more than 80% since 2022, and we have reduced the share count by 7% since then, while maintaining capital well in excess of regulatory minimum levels. This demonstrates our confidence in the sustainability of earnings generated by our model and our disciplined capital management. We also have a robust and diverse funding stack, supported by our continued demand for our high-yield savings accounts with balances up 8% year-over-year.	이번 배당금 인상 계획으로 2022년 대비 배당금이 80% 이상 증가하게 되며, 같은 기간 동안 자본을 규제 최저 수준을 크게 상회하는 수준으로 유지하면서 주식 수를 7% 감축했습니다. 이는 당사 비즈니스 모델이 창출하는 수익의 지속가능성과 규율 있는 자본 관리에 대한 우리의 확신을 보여줍니다. 또한 전년 대비 8% 증가한 고수익 저축계좌에 대한 지속적인 수요에 힘입어 견고하고 다각화된 자금조달 구조를 갖추고 있습니다.
The majority of those balances come from our Card Members who on average hold higher deposit balances than non-Card Members, given strong engagement with our brand and the premium nature of our Card Member base. With less than 10% of our U.S. consumer Card Members currently holding a high-yield savings account with us, we see a long runway for growth. This brings me to our 2026 guidance. We continue to run our business with an aspiration to achieve 10% plus revenue growth and mid-teens EPS growth. As shown on Slide 21, for the full year 2026, we expect revenue growth of 9% to 10% and earnings per share between $17.30 and $17.90. 2025 was a very strong year for the company.	이러한 예금 잔액의 대부분은 우리 카드회원들로부터 나오는데, 이들은 평균적으로 비카드회원보다 높은 예금 잔액을 보유하고 있습니다. 이는 우리 브랜드에 대한 강력한 참여도와 카드회원 기반의 프리미엄 특성에 기인합니다. 현재 미국 개인 카드회원의 10% 미만만이 당사의 고수익 저축계좌를 보유하고 있어, 우리는 성장을 위한 긴 활주로를 보고 있습니다. 이제 2026년 가이던스에 대해 말씀드리겠습니다. 우리는 10% 이상의 매출 성장과 10% 중반대의 주당순이익 성장 달성을 목표로 사업을 운영하고 있습니다. 슬라이드 21에서 보시는 바와 같이, 2026년 전체 연도에 대해 우리는 9%에서 10%의 매출 성장과 주당순이익 $17.30에서 $17.90을 예상하고 있습니다. 2025년은 회사에 매우 강력한 한 해였습니다.
We are well positioned to continue our track record of strong growth into 2026, and we feel good about the year ahead. With that, I'll turn the call back over to Kartik, and we'll take your questions. Kartik Ramachandran Senior VP & Head of Investor Relations Thank you, Christophe. [Operator Instructions] Thank you for your cooperation. And with that, the operator will now open up the line for questions. Operator?	저희는 2026년까지 강력한 성장 실적을 이어갈 수 있는 좋은 위치에 있으며, 앞으로의 한 해에 대해 긍정적으로 생각하고 있습니다. 그럼 다시 Kartik에게 마이크를 넘기고 질문을 받도록 하겠습니다. Kartik Ramachandran 투자자 관계 담당 수석 부사장 감사합니다, Christophe. [운영자 안내사항] 협조해 주셔서 감사합니다. 이제 운영자가 질의응답을 위해 회선을 개방하겠습니다. 운영자님?

📌 요약

# American Express Q4 2025 실적 요약

## 주요 재무 성과
- **2025년 연간 실적**: 매출 720억 달러(+10% YoY), EPS $15.38(+15% YoY, Accertify 매각 제외), ROE 34%
- **Q4 실적**: 매출 10% 증가, 카드 수수료 16% 증가로 100억 달러 기록
- **2026년 가이던스**: 매출 성장률 9~10%, EPS $17.30~$17.90 제시하며 배당금 16% 인상($0.95/주)
- **자본 환원**: 76억 달러 주주환원(배당 23억, 자사주 매입 53억), 2022년 대비 주식수 7% 감소

## 경영진 톤 및 전략
- **긍정적 전망**: 프리미엄 고객층의 안정성과 투자 효과를 강조하며 장기 성장 모멘텀에 자신감 표명
- **투자 철학**: 마케팅(63억 달러, 2019년 대비 75% 증가), 기술(50억 달러) 등 핵심 영역에 지속 투자하며 엄격한 수익률 관리 적용
- **플래티넘 카드 리프레시**: 신규 미국 플래티넘 카드가 예상 초과 성과를 보이며 고객 수요·참여도 증가, 신용 품질 우수, 유지율 불변

## 리스크 및 강점
- **강점**: 밀레니얼·Z세대가 최대

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from Ryan Nash of Goldman Sachs.	Operator: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 골드만삭스의 라이언 내시님께서 주시겠습니다.
Ryan Nash: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Maybe to start with the net cards acquired. Steve, can you maybe expand on the comments regarding allocating away from cash back and putting this towards fee-paying products? And do you expect this remix to continue? And maybe just talk about how it will impact the results going forward?	Ryan Nash: 먼저 순 카드 획득 건수에 대해 질문드리겠습니다. 스티브, 캐시백에서 벗어나 수수료 기반 상품으로 배분을 전환한다는 말씀에 대해 좀 더 설명해 주시겠습니까? 이러한 포트폴리오 재편성이 계속될 것으로 예상하시는지요? 그리고 향후 실적에 어떤 영향을 미칠지 말씀해 주시기 바랍니다.
Chairman & CEO: Yes. So I think, as I said in my comments, we have the ability when we see opportunity to be really flexible with our marketing investments, and we saw tremendous demand for premium products, particularly the Platinum Card. And as we go forward, we'll continue to adjust as necessary. I don't -- again, I don't think this affects the overall results because we don't really focus so much on acquiring cards as much as we focus on acquiring revenue. And we're hitting all our revenue targets, and we're hitting our return on investment targets. So again, I wouldn't focus too much. I mean if you look at it sequentially, it's a little bit down. If you look at it year-over-year, it's 100,000 cards. And that led to an increase in Platinum Cards. So we're really happy with those decisions, and we think it was the -- obviously the right thing to do.	Chairman & CEO: 네, 제가 말씀드린 것처럼 저희는 기회가 보일 때 마케팅 투자를 매우 유연하게 조정할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 특히 플래티넘 카드와 같은 프리미엄 상품에 대한 엄청난 수요를 확인했습니다. 앞으로도 필요에 따라 계속 조정해 나갈 것입니다. 다시 말씀드리지만, 이것이 전체 실적에 영향을 미친다고 생각하지 않습니다. 왜냐하면 저희는 카드 획득 자체보다는 매출 획득에 훨씬 더 집중하고 있기 때문입니다. 저희는 모든 매출 목표를 달성하고 있고, 투자수익률(ROI) 목표도 달성하고 있습니다. 그래서 다시 말씀드리지만, 너무 집중하실 필요는 없다고 봅니다. 전분기 대비로 보면 약간 감소했지만, 전년 대비로 보면 10만 장입니다. 그리고 이는 플래티넘 카드 증가로 이어졌습니다. 저희는 이러한 결정들에 대해 정말 만족하고 있으며, 명백히 올바른 선택이었다고 생각합니다.
Chief Financial Officer: Maybe I'll add two small things. The first one is that there is variations among the quarters. Some of that is just a function of our own marketing plans, whether we're running LT limited time offers or not. And so that drives volatility from one quarter to another. And as you saw, Q4 last year was also lower. The other thing that I mentioned is that if you focus just on fee-paying cards in the U.S. consumer business, the percentage of NCA paying a fee went up by 8 percentage points from Q4 last year to Q4 this year. This is not exactly visible to you in the numbers that we are sharing with you, but this shows that the efficiency of our marketing dollars is improving, and that's at the end, what matters.	Chief Financial Officer: 두 가지만 덧붙이겠습니다. 첫째, 분기별로 편차가 있습니다. 이는 부분적으로 당사의 마케팅 계획, 즉 기간 한정 오퍼를 운영하는지 여부에 따른 것입니다. 그래서 분기마다 변동성이 발생하는 것이죠. 보시다시피 작년 4분기도 낮았습니다. 또 한 가지 말씀드린 것은, 미국 소비자 사업의 유료 카드만 집중해서 보면, 수수료를 지불하는 신규 카드 계정(NCA)의 비율이 작년 4분기 대비 올해 4분기에 8%포인트 증가했습니다. 이 부분은 여러분께 공유하는 수치에서 정확히 보이지는 않지만, 마케팅 비용의 효율성이 개선되고 있다는 것을 보여줍니다. 결국 중요한 것은 바로 이것입니다.
Operator: The next question is coming from Sanjay Sakhrani of KBW.	Operator: 다음 질문은 KBW의 Sanjay Sakhrani로부터 들어왔습니다.
Sanjay Sakhrani: Keefe, Bruyette, & Woods, Inc., Research Division I had a question on commercial services. Obviously, SME spend still remains pretty weak, saw a slight deceleration. I'm just curious, as we think about next -- or this year, like what gets things going a little bit more, some of the investments you've made? Obviously, some of your competitors have made some M&A moves and are getting deeper into this space. How do you think that changes sort of the competitive backdrop in which you operate? And how would you compare your products?	Sanjay Sakhrani: 중소기업(SME) 지출이 여전히 상당히 약세를 보이고 있고 약간의 둔화도 보였습니다. 올해를 생각해볼 때, 여러분이 투자하신 부분들이 어떻게 상황을 좀 더 개선시킬 수 있을지 궁금합니다. 일부 경쟁사들이 M&A를 진행하면서 이 분야에 더 깊이 진출하고 있는데요. 이것이 여러분이 영업하시는 경쟁 환경을 어떻게 변화시킬 것으로 보시는지, 그리고 귀사의 제품들을 어떻게 비교하실 수 있으실까요?
Chairman & CEO: Yes. Look, I think when you tease out SMB, you've got to look at middle market, you've got to look at small business. I think small business is really, really strong. I think middle market is where you see a little bit of the slowdown. I think as far as the competitive space, and look, you just saw Capital One just acquired Brex. You've got ramp out there. We acquired Center last year, which we'll be launching probably by midyear. And it's a highly competitive space. Having said that, we're still 3x larger than anybody else. Our Platinum refresh has gone very, very well. And we're looking for a pickup as the year goes on. And we'll be communicating more in terms of just what's going to go on in our overall commercial strategy as the year goes on from a product refresh perspective. So yes, it's a highly competitive market. I think the other thing to look at is -- it's not just us that is sort of slow on the overall growth as it relates to SMB. And I think most of it is middle market from an industry perspective. So again, competitive. I like the hand that we have. I like the plans that we have going forward, and we'll be communicating more as the year goes on, on that.	Chairman & CEO: 네, 중소기업(SMB) 부문을 세분화해서 보면 중견기업(middle market)과 소규모 사업체(small business)로 나눠서 봐야 합니다. 소규모 사업체는 정말 강세를 보이고 있습니다. 중견기업 쪽에서 약간의 둔화가 나타나고 있는 것 같습니다. 경쟁 환경을 보면, 최근 Capital One이 Brex를 인수했고, Ramp도 있습니다. 저희는 작년에 Center를 인수했고, 아마 올해 중반쯤 출시할 예정입니다. 경쟁이 매우 치열한 시장입니다. 그렇긴 하지만, 저희는 여전히 다른 경쟁사들보다 3배 큰 규모를 유지하고 있습니다. Platinum 리뉴얼은 매우 성공적으로 진행되고 있습니다. 올해가 진행되면서 실적 개선을 기대하고 있습니다. 제품 리뉴얼 관점에서 전반적인 상업 전략에 대해서는 올해 진행되면서 더 자세히 말씀드리겠습니다. 네, 매우 경쟁이 치열한 시장입니다. 또 한 가지 주목해야 할 점은 중소기업(SMB) 관련 전체 성장이 더딘 것이 비단 우리만의 문제가 아니라는 것입니다. 업계 전반적으로 보면 대부분 중견기업(middle market) 부문에서 그런 현상이 나타나고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 경쟁은 치열합니다. 하지만 저는 우리가 가진 역량에 만족하고 있고, 앞으로의 계획도 마음에 듭니다. 올해가 진행되면서 이에 대해 더 많은 내용을 말씀드리겠습니다.
Operator: The next question is coming from Don Fandetti of Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Don Fandetti로부터 들어왔습니다.
Donald Fandetti: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Steve, can you talk a little bit about 2026 in terms of U.S. consumer billed business and the health of the premium consumer? I know there's a sort of scenario where we could run a little hot. There's a lot of stimulus. And I just want to get your kind of sense. I mean you're running at 9% now. Is it like steady state from here? Or could we accelerate?	Donald Fandetti: 2026년 미국 소비자 청구액(billed business) 측면에서 프리미엄 소비자들의 건전성에 대해 말씀해 주시겠습니까? 경기가 다소 과열될 수 있는 시나리오가 있고, 부양책도 많이 나와 있는 상황입니다. 현재 9% 성장률을 기록하고 계신데, 여기서부터 안정적인 수준을 유지하는 건가요? 아니면 더 가속화될 수 있을까요?
Chairman & CEO: Look, we saw a big uplift in Platinum over the holidays. And I think the momentum that the new Platinum launch has given us, the momentum that Gold has given us, we're really bullish from a consumer perspective. Will it go ahead of 9%? I don't know. But I like what our Card Members are doing with the product. They're really engaging. I think one of the big things that is sort of lost on a lot of people was the Platinum app that we launched and the ability for our Card Members to really engage with the product and to go out there and spend. I mean if you look at restaurant spending, for example, for the quarter, it's up 9%. If you look at Resy restaurant spending, it's up 20%. And that's really due to the engagement of our Platinum cardholders, and it's due to the engagement of our Gold cardholders with our Resy restaurants. So that synergy has really worked out very, very well from us. So again, I'm not projecting more than 9%, but we are -- we do have very, very strong momentum. And that momentum, and as Christophe just talked about as well, that momentum from a Platinum acquisition perspective, we expect to continue.	Chairman & CEO: 연휴 기간 동안 플래티넘 카드에서 큰 상승세를 보았습니다. 새로운 플래티넘 출시가 가져온 모멘텀, 그리고 골드 카드가 가져온 모멘텀을 고려할 때, 소비자 관점에서 정말 긍정적으로 보고 있습니다. 9%를 넘어설까요? 확실하지는 않습니다. 하지만 카드회원들이 이 상품을 어떻게 활용하고 있는지가 마음에 듭니다. 정말 적극적으로 참여하고 있습니다. 많은 사람들이 간과하고 있는 중요한 점 중 하나가 바로 우리가 출시한 플래티넘 앱입니다. 카드회원들이 상품과 진정으로 소통하고 나가서 소비할 수 있는 능력을 제공하고 있죠. 예를 들어 이번 분기 레스토랑 지출을 보면 9% 증가했습니다. Resy 레스토랑 지출을 보면 20% 증가했고요. 이는 실제로 플래티넘 카드 회원들의 참여도, 그리고 골드 카드 회원들이 우리 Resy 레스토랑들과 함께하는 참여도 덕분입니다. 이러한 시너지가 우리에게 정말 매우 잘 작동했습니다. 다시 말씀드리지만, 9% 이상을 전망하는 것은 아니지만, 우리는 매우 강력한 모멘텀을 가지고 있습니다. 그리고 이 모멘텀은, 크리스토프가 방금 말씀하신 것처럼, 플래티넘 카드 신규 고객 확보 관점에서도 계속될 것으로 예상합니다.
Operator: The next question is coming from Erika Najarian of UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Erika Najarian으로부터 받겠습니다.
L. Erika Penala: UBS Investment Bank, Research Division I just wanted to revisit the net cards acquired number because this is a big talking point with investors before the call began. So completely understand the message. And of course, the focus should be on revenue generation and not that number. But as we think about this remix strategy, as you refocus more of your dollars towards the fee-paying cards, does that over time, then impact the trajectory of net card fees, for example, on Slide 15 or get you closer to that plus part of your long-term aspiration in terms of revenue growth?	L. Erika Penala: 순카드 취득 건수에 대해 다시 한번 짚고 넘어가고 싶습니다. 통화 시작 전 투자자들과의 주요 화두였기 때문입니다. 말씀하신 메시지는 충분히 이해했습니다. 물론 그 숫자가 아니라 매출 창출에 집중해야 한다는 점도 알고 있습니다. 하지만 이러한 리믹스 전략을 생각해볼 때, 수수료를 내는 카드 쪽으로 자금을 더 집중하게 되면, 시간이 지나면서 예를 들어 슬라이드 15에 나온 순카드 수수료의 추이에 영향을 미치거나, 매출 성장 측면에서 장기 목표치의 플러스 부분에 더 가까워질 수 있을까요?
Chief Financial Officer: Erika, so yes, you're right. The overall portfolio is slowly getting more premium with -- either the Platinum portfolio is growing at a very fast pace. The spend because of the strong engagement is also growing at a faster pace than the rest. And we have celebrated on this call for many quarters, the growth and the sustained growth on card fees, which just reached $10 billion, right? And there is -- in the slides that we talked about this morning, you can see the trajectory over time. A lot of that is coming from the premium cards, especially Platinum. And as you think about that card fee line in the P&L for 2026, which is right now growing at 16%, which in itself is like an amazingly strong number for base like that is reaching $10 billion annually. We expect that growth rate to pick up in the balance of the year as the year progresses. And as more and more of our Card Members on the Platinum Card are facing their renewal anniversary, and we are moving them to the new price point. So that's very much the dynamic indeed that is happening. The other proof points that are either visible that the portfolio is getting more premium is their incredible performance on the credit side, right? You see those delinquency rates, those write-off rates that are not only best-in-class, but they are flat. And I compare and contrast that with many of our competitors that have guided for a small increase there while we're talking about stability when it comes to those metrics. So the portfolio is indeed moving towards a more premium portfolio and a lot of the P&L lines are reflecting that.	Chief Financial Officer: 네, 맞습니다. 전체 포트폴리오가 점진적으로 프리미엄화되고 있습니다. 플래티넘 포트폴리오가 매우 빠른 속도로 성장하고 있고요. 강력한 고객 참여도 덕분에 지출액도 다른 카드들보다 빠르게 증가하고 있습니다. 그리고 지난 여러 분기 동안 이 컨퍼런스 콜에서 계속 강조해왔던 카드 수수료의 지속적인 성장이 이제 100억 달러에 도달했습니다. 오늘 아침에 말씀드린 슬라이드를 보시면 시간 경과에 따른 성장 궤적을 확인하실 수 있는데요. 이 중 상당 부분이 프리미엄 카드, 특히 플래티넘 카드에서 나오고 있습니다. 손익계산서상 카드 수수료 항목을 2026년 기준으로 보면, 현재 16% 성장하고 있는데, 연간 100억 달러 규모에 도달한 기반에서 이 정도 성장률은 그 자체로 놀라울 정도로 강력한 수치입니다. 연중 진행되면서 하반기에는 성장률이 가속화될 것으로 예상합니다. 플래티넘 카드 회원들이 갱신 시점을 맞이하면서 새로운 가격대로 전환되고 있기 때문입니다. 이것이 바로 실제로 일어나고 있는 역학관계입니다. 포트폴리오가 더욱 프리미엄화되고 있다는 또 다른 명확한 증거는 신용 측면에서의 놀라운 성과입니다. 연체율(delinquency rates)과 상각률(write-off rates)을 보시면 업계 최고 수준일 뿐만 아니라 안정적으로 유지되고 있습니다. 많은 경쟁사들이 이 부분에서 소폭 증가를 가이던스로 제시한 것과 대조적으로, 우리는 이러한 지표들의 안정성을 말씀드리고 있습니다. 포트폴리오가 실제로 더 프리미엄 포트폴리오로 이동하고 있으며, 많은 손익계산서 항목들이 이를 반영하고 있습니다.
Operator: The next question is coming from Rick Shane of JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 릭 셰인으로부터 받겠습니다.
Richard Shane: JPMorgan Chase & Co, Research Division It's sort of a follow-on to what Erika just asked. When we look at 2025, marketing, the strong -- the low expense on credit on a relative side allowed you to aggressively ramp marketing and rewards. When you -- we think about the '26 guidance, it feels like it is more in balance in terms of more normalized growth of credit expense. If credit expense continues to be low, as Christophe just alluded to, is there incremental opportunity for investment? Or is that something we would see fall to the bottom line? American Express has historically reinvested those excess returns.	Richard Shane: 2025년을 보면, 마케팅 측면에서 상대적으로 낮은 신용비용 덕분에 마케팅과 리워드에 공격적으로 투자할 수 있었습니다. 2026년 가이던스를 생각해보면, 신용비용이 보다 정상화된 수준으로 증가하면서 더 균형잡힌 모습으로 보입니다. 만약 크리스토프가 방금 언급한 것처럼 신용비용이 계속 낮게 유지된다면, 추가 투자 기회가 있을까요? 아니면 그것이 순이익으로 반영되는 것을 보게 될까요? 아메리칸 익스프레스는 역사적으로 이러한 초과 수익을 재투자해왔는데요.
Chief Financial Officer: Yes. So to your point, Rick, credit is very low, and there is a hard limit to how low those numbers can be, right? And 2% is pretty much at that limit. The other core component of the model, which we also try to illustrate this quarter is the efficiencies that we're getting on operating expenses, right? So as we are expanding the -- increasing the value proposition on our premium products, as premium products are getting a bigger share of our portfolio, it's putting a downward pressure on credit. And we are generating efficiencies on marketing acquisition as well as on operating expenses. And that's very much how the model is working. And we try to illustrate that also by saying that this is not by constraining technology growth. We're actually growing technology. I think the CAGR is 11%. It's all the other operating expenses that are generating efficiencies. So as you think about modeling American Express and thinking about how the business is working, that's very much how you should think about it. Now when it comes to potential upside and what we would do with it, we're guiding towards mid-teens EPS growth. We're providing a range. This includes a lot of scenarios, including where we overperform on some lines and underperform on some others. The idea here is just like we are committed to that EPS, but there will be certainly movements between the lines as the year progresses.	Chief Financial Officer: 네, Rick이 지적하신 대로 신용손실률이 매우 낮은 수준이고, 이 수치가 얼마나 더 낮아질 수 있는지에는 명확한 한계가 있습니다. 2%는 사실상 그 한계점에 근접한 수준이죠. 이번 분기에 저희가 설명드리고자 했던 모델의 또 다른 핵심 요소는 운영비용(operating expenses)에서 얻고 있는 효율성입니다. 프리미엄 상품의 가치 제안을 확대하고, 프리미엄 상품이 포트폴리오에서 차지하는 비중이 커지면서 신용손실률에 하방 압력을 주고 있습니다. 동시에 마케팅 및 고객 확보 비용과 운영비용에서 효율성을 창출하고 있습니다. 이것이 바로 저희 모델이 작동하는 방식입니다. 그리고 이것이 기술 투자 성장을 제약해서 달성한 것이 아니라는 점도 강조하고 싶습니다. 실제로 기술 투자는 계속 늘리고 있습니다. 연평균 성장률(CAGR)이 11% 정도 됩니다. 효율성을 창출하고 있는 것은 바로 기타 운영비용입니다. 따라서 아메리칸 익스프레스를 모델링하고 비즈니스가 어떻게 작동하는지 생각하실 때, 이러한 방식으로 접근하시면 됩니다. 잠재적 상승 여력과 그것을 어떻게 활용할 것인가에 대해서는, 우리는 10%대 중반의 주당순이익(EPS) 성장을 가이던스로 제시하고 있습니다. 범위를 제공하고 있는데요, 여기에는 일부 항목에서 초과 달성하고 다른 항목에서 미달하는 경우를 포함한 다양한 시나리오가 반영되어 있습니다. 핵심은 우리가 해당 EPS에 전념하고 있다는 것이지만, 연중 각 항목 간에는 분명히 변동이 있을 것입니다.
Operator: The next question is coming from Mark DeVries of Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 마크 드브리스님께서 주시겠습니다.
Mark DeVries: Deutsche Bank AG, Research Division Yes. I had a question about kind of the impact you see on engagement and the level of spend from existing customers when you do a meaningful product refresh like you did with Platinum. Do you see existing customers actually change the way they use their card when you layer on new value? And if so, is there also a delay in that as they take time to kind of gain awareness of what's kind of new and incremental kind of in contrast to new customers acquired you presumably are being acquired because they are aware of that and very immediately engage around the new value you've layered on?	Mark DeVries: 네, 플래티넘 카드처럼 의미 있는 제품 리뉴얼을 진행했을 때 기존 고객들의 참여도와 지출 수준에 미치는 영향에 대해 질문드리고 싶습니다. 새로운 가치를 추가했을 때 기존 고객들이 실제로 카드 사용 방식을 바꾸는지 궁금합니다. 만약 그렇다면, 새롭게 추가된 가치가 무엇인지 인지하는 데 시간이 걸리면서 지연 효과가 있는지도 궁금합니다. 이는 신규 고객과 대조적인데, 신규 고객들은 아마도 그 새로운 가치를 인지하고 있기 때문에 유입되는 것이고, 따라서 추가된 새로운 가치를 중심으로 매우 즉각적으로 참여하게 될 것으로 보이는데요.
Chairman & CEO: Yes. I think with existing customers, they don't uptake it as quickly as new customers do. But what I will tell you is that it goes very quickly. The engagement with lululemon, the engagement with Resy, the engagement with the hotel credit was pretty quick with our existing customers. With the new customers, it's what draws them immediately. And I think what's really important there is that, that draw is why as you move forward, when you have a new value proposition, you don't need to heavy up as much as marketing. I mean -- and Christophe's point about movement between lines. So there's movement between VCE marketing, there's better credit performance, there's operating expenses. You got to look at the entire thing. But the bottom line is new customers look at the product, they're very rational about it, and they engage in everything they want to engage in. The existing customers have a little bit of inertia, but then all of a sudden, they start to engage in. One of the things that really made a huge difference for us was the Platinum travel app, the Platinum app. It made it so easy to enroll in all the benefits. And we didn't -- I don't think Christophe mentioned this, but we certainly have it in. We had an uptick of 30% in our travel bookings in the fourth quarter. That is a direct result of that Platinum launch and the engagement of our cardholders. So you get a lot more engagement across the board. And you just see what's going on with Resy. Our restaurant spending is up 20%. So all of the metrics that we look at speaks to the fact that this was a wildly successful product launch. It attracted new cardholders and it engaged existing cardholders to spend even more.	Chairman & CEO: 네, 기존 고객들은 신규 고객들만큼 빠르게 받아들이지는 않습니다. 하지만 말씀드리고 싶은 건 그 속도가 매우 빠르다는 겁니다. 룰루레몬, 레지(Resy), 호텔 크레딧에 대한 기존 고객들의 참여도는 상당히 빨랐습니다. 신규 고객들의 경우, 이런 혜택들이 즉각적으로 그들을 끌어당기는 요소가 됩니다. 여기서 정말 중요한 점은, 이런 흡인력 덕분에 새로운 가치 제안이 있을 때 마케팅을 예전만큼 크게 강화할 필요가 없다는 겁니다. 그리고 크리스토프가 언급한 항목 간 이동에 대해 말씀드리자면, VCE 마케팅 간 이동이 있고, 신용 성과 개선이 있으며, 운영비용도 있습니다. 전체를 종합적으로 봐야 합니다. 핵심은 신규 고객들이 상품을 보고 매우 합리적으로 판단하며, 원하는 모든 혜택에 적극적으로 참여한다는 것입니다. 기존 고객들은 약간의 관성이 있지만, 어느 순간 갑자기 적극적으로 참여하기 시작합니다. 우리에게 정말 큰 변화를 가져온 것 중 하나가 플래티넘 트래블 앱(Platinum travel app), 즉 플래티넘 앱이었습니다. 이 앱 덕분에 모든 혜택 등록이 정말 쉬워졌습니다. 크리스토프가 언급하지 않았던 것 같은데, 우리 자료에는 분명히 있습니다만, 4분기에 여행 예약이 30% 증가했습니다. 이것은 플래티넘 앱 출시와 카드회원들의 참여가 직접적으로 만들어낸 결과입니다. 그래서 전반적으로 훨씬 더 많은 참여가 이루어지고 있습니다. 그리고 Resy를 보시면 알 수 있습니다. 레스토랑 지출이 20% 증가했습니다. 우리가 살펴본 모든 지표들이 이번 제품 출시가 대단히 성공적이었다는 것을 보여주고 있습니다. 신규 카드 회원을 유치했을 뿐만 아니라 기존 회원들의 지출도 더욱 증가시켰습니다.
Operator: The next question is coming from Craig Maurer of FT Partners.	Operator: 다음 질문은 FT Partners의 Craig Maurer로부터 들어왔습니다.
Craig Maurer: Financial Technology Partners LP I actually wanted to ask the flip side to the last question, which is when we think about Card Member services growth as we move through the year, how much of -- I'm trying to think of how much the growth rate itself could moderate while expecting it to remain high until you lap the relaunch of Platinum. But how much do you think the fourth quarter growth rate was related to this being the new product? And now that we're moving through into the early part of the year, some of that new car smell kind of wears off. And so engagement might wane a little bit versus where we were. So I'm just trying to think about the cadence of that spend through the year.	Craig Maurer: 실제로 지난 질문과 반대되는 측면을 여쭤보고 싶습니다. 연중 카드회원 서비스 성장률을 생각해볼 때, 플래티넘 카드 재출시 시점을 지나기 전까지는 높은 수준을 유지할 것으로 예상하지만, 성장률 자체가 얼마나 완화될 수 있을지 궁금합니다. 4분기 성장률 중 신제품 효과가 차지하는 비중이 얼마나 되는지요? 이제 연초로 접어들면서 신제품 효과가 어느 정도 희석되고, 그에 따라 고객 참여도가 이전 대비 다소 약해질 수 있을 것 같은데요. 그래서 연중 지출 추이가 어떻게 전개될지 파악하고자 합니다.
Chairman & CEO: Yes. I'll make a couple of comments, and I'll let Christophe go a little bit further. But I think that during that -- look, we launched on September 18 or so. And I think we got to certain engagement levels. I think those are probably the engagement levels we're going to get to. I think what you'll see is as new people come on, they will engage. But I think the existing card base has planted their flag, if you will. This is what they're going to use out of the new product. And the new card base, they've done what they're going to do. So as we plan for this, and we're fine with where these -- with where the VCE levels are. I mean it's expected. But as we plan for this, I think, Craig, you're right. I think you get to a point where it sort of stabilizes, right? Not every Card Member uses every single benefit. It's just -- and that's not how we really design the product, right? We designed the product so that it appealed to a wide variety of people. There are core benefits that a lot of people eat, right? So they'll use the Resy credit and people take Ubers and things like that. But then there are other credits on the side that they may not use. They may not use a Walmart+. They may not use a lululemon and so forth. And so you get to that sort of balance, if you will, where it's a lot easier to project what's going to happen. Some things you get more uptake than you thought you were going to get and other things you get less uptake than you thought you were going to get. But in balance, we're very happy with the overall engagement, which then leads to a wide variety of spend and more spend on the product.	Chairman & CEO: 네, 몇 가지 말씀드리고 크리스토프가 좀 더 자세히 설명하도록 하겠습니다. 9월 18일경에 출시했는데요, 특정 참여 수준에 도달했습니다. 아마 그 수준이 우리가 도달할 참여 수준일 것으로 봅니다. 앞으로는 신규 고객이 유입되면서 참여하는 모습을 보게 될 것입니다. 하지만 기존 카드 고객층은 이미 자리를 잡았다고 볼 수 있습니다. 신제품 중에서 사용할 것을 정한 거죠. 신규 카드 고객층도 할 일은 다 한 상태입니다. 이를 계획하면서, 그리고 현재 VCE 수준에 만족하고 있습니다. 예상했던 수준이거든요. 계획을 세우면서 보니, 크레이그 말씀이 맞습니다. 어느 시점이 되면 안정화되는 것 같습니다. 모든 카드 회원이 모든 혜택을 다 사용하는 건 아닙니다. 그리고 우리도 그런 식으로 상품을 설계하지 않습니다. 다양한 고객층에게 어필할 수 있도록 설계하는 거죠. 많은 사람들이 실제로 사용하는 핵심 혜택들이 있습니다. 예를 들어 Resy 크레딧을 사용한다든지, Uber를 이용한다든지 하는 것들이죠. 하지만 그 외에 사용하지 않을 수도 있는 크레딧들도 있습니다. Walmart+를 안 쓸 수도 있고, lululemon을 안 쓸 수도 있는 거죠. 그래서 일종의 균형점에 도달하게 되는데, 그렇게 되면 실제로 어떤 일이 일어날지 예측하기가 훨씬 수월해집니다. 어떤 혜택은 예상보다 이용률이 높게 나오고, 또 어떤 혜택은 예상보다 낮게 나오기도 합니다. 하지만 전반적으로 볼 때, 우리는 전체적인 고객 참여도에 매우 만족하고 있습니다. 이는 결과적으로 다양한 지출로 이어지고, 제품에 대한 더 많은 지출로 연결되고 있습니다.
Chief Financial Officer: I don't have a lot to add. I would just say that in the guidance that we gave you, we are assuming that the VCE to revenue ratio will be around 44%. And we'll see whether we land there or not at the current level of spend, of course, because another big driver of that VCE is the rewards cost. But we are assuming around 44% for the balance of the year, and we'll be watching it.	Chief Financial Officer: 추가로 말씀드릴 내용은 많지 않습니다. 다만 저희가 제시한 가이던스에서 VCE 대비 매출 비율(VCE to revenue ratio)을 약 44% 수준으로 가정하고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 물론 현재 지출 수준에서 실제로 그 수치에 도달할지는 지켜봐야 할 것입니다. VCE의 또 다른 주요 동인이 리워드 비용이기 때문입니다. 하지만 연내 나머지 기간 동안 약 44% 수준을 가정하고 있으며, 계속 모니터링할 예정입니다.
Operator: The next question is coming from Jeff Adelson of Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 제프 애델슨 님께서 주시겠습니다.
Jeffrey Adelson: Morgan Stanley, Research Division I wanted to just ask about the 10% credit card cap proposal out there. Obviously, everybody has been quite vocal about this, the unintended consequences, et cetera. Just wondering what your view is of that, what might happen to Amex and the industry if this goes through. Obviously, it seems like Amex is more of a defensive mode against this with a premium card focus. But maybe just discuss that as well as maybe any conversations you've had with the administration.	Jeffrey Adelson: 10% 신용카드 금리 상한제 제안에 대해 질문하고 싶습니다. 분명히 모두가 이에 대해, 그리고 의도하지 않은 결과들에 대해 상당히 목소리를 높여왔습니다. 이에 대한 귀사의 견해와, 만약 이것이 통과된다면 아멕스와 업계에 어떤 일이 일어날 수 있을지 궁금합니다. 분명히 아멕스는 프리미엄 카드에 집중하면서 이에 대해 더 방어적인 입장인 것 같습니다. 이 부분에 대해 논의해 주시고, 혹시 행정부와 나누신 대화가 있다면 그것도 말씀해 주시기 바랍니다.
Chairman & CEO: Look, I think everybody has pretty much said everything that there is to say on this. I think, look, affordability is really important. I don't think a 10% credit card cap is the answer to that. I think it would reduce the number of cards ultimately in the marketplace. I think it would reduce line sizes. America pretty much runs on credit. I think that would impact small businesses and so forth, and it just has it just has this sort of effect of a downward spiral from my perspective. So I don't think that's the answer. And I mean, obviously, we have conversations, and I'm not going to get into those. But we just -- we don't think it's a good idea.	Chairman & CEO: 이 문제에 대해서는 모두가 할 말을 다 한 것 같습니다. 어포더빌리티(affordability, 지불 능력)는 정말 중요합니다. 하지만 신용카드 금리를 10%로 제한하는 것이 해답이라고는 생각하지 않습니다. 그렇게 되면 결국 시장에서 카드 상품 수가 줄어들 것입니다. 신용한도도 축소될 것이고요. 미국은 사실상 신용으로 돌아가는 나라입니다. 이런 규제는 중소기업 등에도 영향을 미칠 것이고, 제 관점에서는 하향 나선을 일으키는 효과를 가져올 것입니다. 그래서 좋은 방안이 아니라고 봅니다. 물론 우리도 여러 대화를 나누고 있지만, 그 내용까지 말씀드리지는 않겠습니다. 다만 우리는 이것이 좋은 아이디어가 아니라고 생각합니다.
Operator: The next question is coming from John Pancari of Evercore ISI.	Operator: 다음 질문은 Evercore ISI의 John Pancari로부터 들어왔습니다.
John Pancari: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Steve, you mentioned on the competitive backdrop, I know you mentioned the commercial dynamics already. Can you discuss a little bit more on the consumer side? I know competing card players are leaning in still to their travel rewards programs and all that. And then what poses the greatest risk to your 2026 outlook? Is it that competitive dynamic? Or would you say it's more macroeconomic or political at this point?	John Pancari: 경쟁 환경에 대해 언급하셨는데, 이미 기업 부문 역학관계에 대해서는 말씀하신 걸로 알고 있습니다. 소비자 부문에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 경쟁 카드사들이 여전히 여행 리워드 프로그램 등에 공격적으로 투자하고 있는 것으로 알고 있습니다. 그리고 2026년 전망에 가장 큰 리스크 요인은 무엇일까요? 경쟁 역학관계인가요? 아니면 현 시점에서는 거시경제나 정치적 요인이 더 크다고 보시나요?
Chairman & CEO: I would say if you look at risk, it's more macroeconomic or political. The competitive dynamic has been here since the financial crisis. I mean this became a very interesting business after the financial crisis because it's a great return. It's a category that continues to grow about 8% every year. It's a great return on assets for people, and it's a great way to deploy capital. So the competitive dynamic in consumer is as tough as it's ever been. JPMorgan is out there, Citi is out there. Capital One is out there. And the challenge for us has been the challenge that we faced for the last 15 years is to stay 1 or 2 or 3 steps ahead of our competitors. And when you look at what our competitors are doing, they are following our playbook. And so our goal is to continue to move that playbook to a higher level, and that's what we'll continue to do and to execute and provide fantastic service to our customers. The one thing I'll say that nobody has really been able to replicate is our customer service. I mean we continue year-over-year to perform and win the J.D. Power Award for service. And I think service is sometimes an underlooked component of the overall value proposition, and it's one that we invest in quite heavily. So it's a highly competitive market. We never rest on our laurels, and we'll keep fighting and keep anticipating where the competition is going to go and beat them to that point.	Chairman & CEO: 리스크를 보면 거시경제적이거나 정치적인 부분이 더 크다고 봅니다. 경쟁 구도는 금융위기 이후부터 계속 있어왔습니다. 금융위기 이후 이 사업이 매우 매력적이 된 이유는 훌륭한 수익률을 내기 때문입니다. 매년 약 8% 성장하는 카테고리이고, 자산수익률(ROA)도 우수하며, 자본을 배치하기에 아주 좋은 방법입니다. 그래서 소비자금융 부문의 경쟁 구도는 그 어느 때보다 치열합니다. JP모건도 있고, 씨티도 있고, 캐피탈원도 있습니다. 우리가 지난 15년간 직면해온 과제는 경쟁사들보다 한두 발, 또는 세 발 앞서 나가는 것이었습니다. 경쟁사들이 무엇을 하고 있는지 보면, 그들은 우리의 플레이북을 따라하고 있습니다. 저희의 목표는 이러한 플레이북을 계속해서 더 높은 수준으로 발전시키는 것이며, 앞으로도 이를 지속적으로 실행하면서 고객들에게 최고의 서비스를 제공할 것입니다. 한 가지 말씀드리고 싶은 것은, 아직 아무도 저희의 고객 서비스를 제대로 따라하지 못하고 있다는 점입니다. 저희는 매년 J.D. Power 서비스 부문 어워드를 수상하며 지속적으로 우수한 성과를 내고 있습니다. 서비스는 때때로 전체 가치 제안(value proposition)에서 간과되는 요소인데, 저희는 이 부분에 상당한 투자를 하고 있습니다. 시장 경쟁은 매우 치열합니다. 저희는 결코 현재의 성과에 안주하지 않으며, 계속해서 경쟁사들이 어디로 향할지 예측하고 그들보다 먼저 그 지점에 도달하기 위해 노력할 것입니다.
Operator: The next question is coming from Moshe Orenbuch of TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Moshe Orenbuch님께서 주시겠습니다.
Moshe Orenbuch: TD Cowen, Research Division Most of my questions have actually been asked and answered. But I was hoping you could expand a little bit on how you're kind of positioning American Express with your kind of recent acquisitions versus in that small business arena given the competition, which obviously has always been there from some of those larger private companies and now obviously, one of them will be combining with a large bank.	Moshe Orenbuch: 대부분의 질문은 이미 답변을 받았습니다만, 최근 인수합병을 통해 중소기업 시장에서 아메리칸 익스프레스를 어떻게 포지셔닝하고 계신지 좀 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 특히 대형 민간 기업들과의 경쟁이 항상 있어왔고, 이제는 그 중 한 곳이 대형 은행과 결합하게 되는 상황에서 말입니다.
Chairman & CEO: Yes. Look, I think that, as I said, with our Center acquisition, especially from a small business perspective, rather than partnering with expense management providers as we've done with whether it was Concur or IBM before that, we'll now have our own expense management offering. And I think it's what small businesses want, it's what middle market companies want. I think additionally, and I'm not going to get into details on this call, but we will be sharing over the next couple of months just a road map of where we are going from a commercial perspective, both from a product perspective and integration perspective and other technical capabilities that we will be adding. I think the small business and middle market space is highly competitive. It's been very competitive as it relates to a value proposition perspective. And I think now the puck is now moving and has moved to -- from a software perspective. I think the combination of Capital One and Brex is -- it's a very good move for Capital One. It's probably a good move for Brex as well. It's great software and you put a balance sheet together, and I think that works. They'll work on their integration issues and challenges like you do when you have an acquisition like that. But I think when we're out in the marketplace, I feel that we're going to be able to compete quite effectively. So more to come on it, but it is -- it will be a battleground just like it has been. It's just that it's going to be a battleground on even more multiple fronts now.	Chairman & CEO: 네, 말씀드린 것처럼 Center 인수를 통해, 특히 중소기업 관점에서 보면, 이전에 Concur나 IBM과 같은 경비 관리 제공업체들과 파트너십을 맺었던 것과 달리, 이제 우리만의 경비 관리 솔루션을 보유하게 되었습니다. 그리고 이것이 바로 중소기업들이 원하는 것이고, 중견기업들이 원하는 것입니다. 추가적으로, 이번 콜에서 세부 사항까지 말씀드리지는 않겠지만, 앞으로 몇 달에 걸쳐 상업적 관점에서 우리가 나아갈 방향에 대한 로드맵을 공유할 예정입니다. 제품 관점, 통합 관점, 그리고 우리가 추가할 기타 기술적 역량들을 포함해서 말이죠. 중소기업과 중견기업 시장은 경쟁이 매우 치열합니다. 가치 제안 관점에서 경쟁이 매우 치열했습니다. 그리고 이제 경쟁의 초점이 소프트웨어 측면으로 이동했고 또 이동하고 있다고 생각합니다. Capital One과 Brex의 결합은 Capital One에게 매우 좋은 행보입니다. Brex에게도 아마 좋은 움직임일 것입니다. 훌륭한 소프트웨어와 대차대조표를 결합하면 효과가 있다고 봅니다. 이런 인수합병에서 늘 그렇듯이 통합 이슈와 과제들을 해결해 나갈 것입니다. 하지만 우리가 시장에 나가 있을 때 충분히 효과적으로 경쟁할 수 있을 것이라고 생각합니다. 앞으로 더 지켜봐야겠지만, 지금까지 그래왔던 것처럼 격전지가 될 것입니다. 다만 이제는 훨씬 더 다양한 전선에서 격전이 벌어질 것입니다.
Operator: The next question is coming from Mihir Bhatia of Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크오브아메리카의 Mihir Bhatia로부터 들어왔습니다.
Mihir Bhatia: BofA Securities, Research Division Steve, you kind of may have preempted a little bit of my question with that last answer. But I was just wondering, obviously, in 2025, the Platinum refresh was a big thing at Amex. As we got into 2026, are there 2 or 3 initiatives that are really high impact that you're working on that we should be thinking about -- just like what are the priorities, I guess, for 2026?	Mihir Bhatia: BofA Securities, 리서치 부문 스티브, 방금 답변에서 제 질문을 어느 정도 선제적으로 답해주신 것 같습니다. 하지만 궁금한 점이 있는데요, 2025년에는 플래티넘 카드 리뉴얼이 아멕스의 큰 이슈였습니다. 2026년으로 넘어가면서, 현재 진행 중인 정말 임팩트가 큰 2~3가지 주요 이니셔티브가 있다면 무엇인지 알고 싶습니다. 2026년의 우선순위가 무엇인지 말씀해 주시겠습니까?
Chairman & CEO: I mean, look, the priorities are pretty much -- if you think about even the Platinum refresh, you go back to sort of strategic priorities that we have from a company perspective, which is really to win in the premium space, to continue to build our position in commercial, obviously, our coverage and our network initiatives. And we're going to continue to focus on those things. I mean, listen, the Platinum Card is launched, right? Now we want to continue to get value out of that Platinum launch in both consumer and in small business. We're going to continue to build coverage, obviously, in international as that continues to grow and continues to be the fastest-growing overall part of our business. And we're going to continue to build more capabilities, both digital capabilities and capabilities, as we just discussed for our small business customers. And then we've got Resy and Tock, and we're going to be combining those as the year goes on as -- and I think those 2 acquisitions have been really great for us as you see the differential in overall restaurant spending and overall restaurant Resy spending, which is not only good for our Card Members, good for us, but good for the restaurants as well. So I mean, as I said to somebody on one of our calls recently, I think when you sort of look at this year, it's more of the same for us, right? It will be -- we're still going to have product refreshes, not as big as we had from a Platinum perspective this year. But the fact that we continue to refresh our products, that we continue to refresh our technology base that we continue to make more things available to our consumers, that we continue to build on partnerships and that we continue to use those partnerships to bring value to our Card Members is something that we're going to continue to lean into.	Chairman & CEO: 우선순위는 명확합니다. 플래티넘 리뉴얼만 봐도 알 수 있듯이, 회사 차원의 전략적 우선순위로 돌아가 보면, 프리미엄 시장에서 승리하고, 기업 고객(commercial) 부문에서 입지를 계속 강화하며, 당연히 고객 커버리지와 네트워크 이니셔티브를 확대하는 것입니다. 이러한 부분들에 계속 집중할 것입니다. 플래티넘 카드는 이미 출시되었고, 이제 소비자와 소상공인 부문 모두에서 플래티넘 출시의 가치를 지속적으로 창출하고자 합니다. 해외 시장에서도 커버리지를 계속 확대할 것입니다. 해외 사업은 지속적으로 성장하고 있으며, 전체 사업 중 가장 빠르게 성장하는 부문이기도 합니다. 그리고 우리는 디지털 역량과 방금 논의한 소상공인 고객을 위한 역량을 포함해 더 많은 기능들을 계속 구축해 나갈 것입니다. 그리고 Resy와 Tock이 있는데, 올해 이 둘을 통합할 예정입니다. 이 두 인수는 정말 훌륭한 결정이었다고 생각합니다. 전체 레스토랑 지출과 Resy를 통한 레스토랑 지출의 차이를 보시면 아시겠지만, 이는 카드회원들에게도 좋고, 우리에게도 좋으며, 레스토랑들에게도 좋습니다. 최근 컨퍼런스콜에서 누군가에게 말씀드렸듯이, 올해를 보면 우리에게는 기존 전략의 연속이라고 할 수 있습니다. 상품 리뉴얼은 계속 진행하겠지만, 올해 플래티넘 카드 때만큼 대규모는 아닐 것입니다. 하지만 우리가 지속적으로 상품을 리프레시하고, 기술 기반을 업데이트하며, 소비자들에게 더 많은 것들을 제공하고, 파트너십을 구축하며, 그러한 파트너십을 활용해 카드 회원들에게 가치를 제공하는 것은 앞으로도 계속 집중해 나갈 부분입니다.
Operator: The next question is coming from Brian Foran of Truist.	Operator: 다음 질문은 Truist의 Brian Foran이 주시겠습니다.
Brian Foran: Truist Securities, Inc., Research Division I guess you've touched on my question a little bit through various answers, but I just want to circle back. I do hear a lot of investor concern for Amex and for the market as a whole, just whether the cost to grow is getting too high. And it is tough to measure from the outside, partly because of the investment required upfront to get premium customers. And then partly, I feel like I've been doing this 20 years, and I still have to constantly relearn the lesson that credit card accounting pulls forward a lot of the expenses and spreads out a lot of the benefits. You've been very clear the metrics you're watching show that you're putting on good -- very good, very profitable growth. You've shared some of them with us here. You've talked about the rigor behind measuring that. But I wonder, as you look across all your businesses, you touch a lot of customers, geographies, marketing, co-brand channels, rewards, benefits. Is there any part of the market where you do think it's getting overheated and where you have adjusted or might need to adjust? Or is this kind of cost to grow concern in the market right now really just kind of economic and accounting dynamics showing us all the costs upfront and the benefits more on the lag?	Brian Foran: 트루이스트 증권 리서치 부문에서 질문 드립니다. 여러 답변을 통해 제 질문을 어느 정도 다루셨는데, 다시 한번 확인하고 싶습니다. 아멕스와 시장 전체에 대해 투자자들이 많이 우려하는 부분이 성장 비용이 너무 높아지는 것 아니냐는 점입니다. 외부에서 이를 측정하기가 어려운데, 부분적으로는 프리미엄 고객 확보를 위해 선행 투자가 필요하기 때문입니다. 그리고 제가 이 일을 20년간 해왔지만, 여전히 계속 다시 배워야 하는 교훈이 있습니다. 신용카드 회계처리는 비용의 상당 부분을 선행 인식하고 수익은 장기간에 걸쳐 분산시킨다는 점입니다. 귀사에서 모니터링하는 지표들을 보면 매우 우수하고 수익성 높은 성장을 달성하고 있다는 점을 명확히 말씀해주셨고, 그 중 일부를 오늘 공유해주셨습니다. 측정의 엄격함에 대해 말씀하셨는데요. 모든 사업 부문을 살펴보면, 고객, 지역, 마케팅, 제휴 카드 채널, 리워드, 혜택 등 정말 많은 영역을 다루고 계십니다. 시장에서 과열되고 있다고 생각하는 부분이 있으신지, 그리고 이미 조정했거나 조정이 필요할 수 있는 영역이 있는지 궁금합니다. 아니면 현재 시장에서 우려하는 성장 비용 문제가 실제로는 회계적, 경제적 역학 관계, 즉 모든 비용은 선행적으로 발생하고 혜택은 시차를 두고 나타나는 구조를 보여주는 것일 뿐인가요?
Chairman & CEO: Well, I'll let Christophe comment after I comment. I look at the last 4 or 5 years, and I'd look at what our guidance is. And what we're basically saying here is consistently, we're going to grow 10% and consistently, we're going to deliver mid-teens EPS growth. Not a lot of companies do that. And we are committed to doing that. And one of the earlier questions was, well, if you have extra flexibility, you're going to drop it down to shareholders. A couple of years ago, we had extra flexibility with the Accertify gain, we dropped it down to shareholders. I think one of the reasons we have been able to have this consistent growth trajectory over the last really 5 years now and going into this year is the plan is because we have stayed true to who we are, and we have made investments for the longer term and not taken any short-term shortcuts. And so while people may not be happy all the time that, hey, you had some extra money and you invested it, why didn't you drop that to shareholders this year? It's because our goal is to drive consistent shareholder returns year after year after year to continue to grow our dividend in line with how we're growing EPS, to continue to do our share buyback program, to continue to return capital to shareholders, which has allowed us to drive our market cap up and has allowed us to be consistent. It's really been the same old story with Amex for the last 4 or 5 years, and that's what we're going to continue. So I don't look at the cost to grow as all that expensive right now. I mean we stay out of things that we think are noneconomical. And there are portfolios out there that we do not think are economical, we do not bid on it. We have a large co-brand portfolio, and we believe that, that portfolio is a 1 plus 1 equals 3 for us. And we have a great premium customer base. We're growing very strongly internationally, and we still see those growth prospects over the horizon. As I said earlier, this is a market that continues to grow on a global basis by about 8%. So again, I don't share the -- it looks like it's too expensive to be in this business. I think you may see from time to time, you'll see some rewards costs that get a little bit higher. You might see some incentives offers to get a little bit higher. But I think what people fail to do is to look in aggregate at the entire expense base and how one investment plays off another investment. And so when Christophe and I sit down and look at the expense base, we look at an investment, how it impacts our operating leverage, how it impacts our credit performance, how it impacts our ability maybe to dial back marketing or maybe we have to dial up marketing. So there's a lot of levers that we're pulling. We've been doing this a long time now. And so we feel really good about '26 and beyond at this point, given the macro environment that we have, the political -- with all the contingencies that are out there. But yes, I don't view this as an overheated market in any way, shape or form for us. It's competitive, no doubt, but I don't think it's overheated from a cost perspective.	Chairman & CEO: 제가 먼저 말씀드리고 크리스토프가 보충하겠습니다. 지난 4~5년을 돌이켜보면, 그리고 저희 가이던스를 보시면 알 수 있습니다. 저희가 일관되게 말씀드리는 것은 매출 10% 성장, 그리고 주당순이익(EPS)은 10%대 중반 성장을 지속적으로 달성하겠다는 것입니다. 이런 성과를 내는 기업이 많지 않습니다. 저희는 이를 실현하는 데 전념하고 있습니다. 앞서 질문 중에 추가 여력이 생기면 주주들에게 환원할 것이냐는 질문이 있었는데, 몇 년 전 Accertify 매각 차익으로 추가 여력이 생겼을 때도 주주들에게 환원했습니다. 지난 5년 동안, 그리고 올해까지 이러한 일관된 성장 궤도를 유지할 수 있었던 이유 중 하나는 우리의 본질에 충실했고, 단기적인 지름길을 택하지 않고 장기적인 관점에서 투資를 해왔기 때문입니다. 그래서 어떤 분들은 "여유 자금이 있었는데 투자하지 말고 왜 올해 주주들에게 환원하지 않았느냐"고 항상 만족하지 못하실 수도 있습니다. 하지만 우리의 목표는 매년 일관된 주주 수익을 창출하고, EPS(주당순이익) 성장에 맞춰 배당을 지속적으로 늘리며, 자사주 매입 프로그램을 계속 진행하고, 주주들에게 자본을 환원하는 것입니다. 이러한 접근이 우리의 시가총액을 끌어올렸고, 일관성을 유지할 수 있게 해주었습니다. 지난 4~5년간 아멕스가 보여온 것과 동일한 이야기이고, 앞으로도 계속 이어갈 것입니다. 그래서 저는 현재 성장 비용이 그렇게 비싸다고 보지 않습니다. 우리는 경제성이 없다고 판단되는 영역에는 진출하지 않습니다. 경제성이 없다고 생각하는 포트폴리오에는 입찰하지 않습니다. 우리는 대규모 코브랜드(co-brand) 포트폴리오를 보유하고 있으며, 이 포트폴리오가 우리에게 1 더하기 1이 3이 되는 시너지를 창출한다고 믿습니다. 우리는 훌륭한 프리미엄 고객 기반을 갖추고 있습니다. 해외에서 매우 강력하게 성장하고 있으며, 앞으로도 그러한 성장 전망이 계속 보입니다. 앞서 말씀드렸듯이, 이 시장은 전 세계적으로 약 8%씩 지속적으로 성장하고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 이 사업을 하기에 비용이 너무 비싸다는 견해에는 동의하지 않습니다. 때때로 리워드 비용이 조금 더 높아지는 것을 보실 수 있을 겁니다. 인센티브 오퍼도 다소 증가할 수 있고요. 하지만 사람들이 놓치는 부분은 전체 비용 기반을 종합적으로 보지 않고, 한 투자가 다른 투자와 어떻게 상호작용하는지를 파악하지 못한다는 점입니다. 그래서 크리스토프와 제가 앉아서 비용 기반을 검토할 때는, 특정 투자가 우리의 운영 레버리지에 어떤 영향을 미치는지, 신용 성과에 어떤 영향을 주는지, 마케팅을 줄일 수 있는 여지를 만들어주는지 아니면 오히려 마케팅을 늘려야 하는지 등을 종합적으로 봅니다. 우리가 조정할 수 있는 레버가 정말 많습니다. 이제 이 일을 꽤 오래 해왔기 때문에 잘 알고 있습니다. 따라서 현재의 거시경제 환경과 정치적 상황, 그리고 여러 불확실성 요인들을 고려할 때 26년과 그 이후에 대해서는 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 저희 입장에서는 이 시장이 어떤 면에서도 과열되었다고 보지 않습니다. 경쟁이 치열한 것은 사실이지만, 비용 측면에서 과열된 시장은 아니라고 생각합니다.
Chief Financial Officer: Yes. I'll add two more thoughts, Brian. The first one is when you look at the quarter we're reporting, these are an outcome of a lot of decisions we made 2 years ago, 5 years ago, 10 years ago, 25 years ago. And we -- that's the way we think about the decisions we're making now. When we are acquiring a new Card Member, we're thinking about that Card Member, not only in terms of what that Card Member will do to us this year or next year, we're thinking about the next 20 years. That's very much critical to the way we make all our decisions. And when you think about specifically the cost of growth, on the back of this Platinum refresh, when I look at the cost of acquiring and welcome offers that we put on the market, we've seen some of the lowest cost of acquisition for Platinum in the last 2 years happening like in Q4. And so it's definitely a very competitive place. We have invested in value proposition. We have an amazing brand. We have a technology that allow us to personalize those offers and optimize the cost of origination and acquisition. And when you put all of this together and you combine that with that long-term view that we have on those relationships, I can tell you the economics are very compelling. And that's why we -- and that's how we are allocating our investment dollars.	Chief Financial Officer: 네, 두 가지를 더 말씀드리겠습니다. 먼저, 이번 분기 실적을 보시면 이것은 2년 전, 5년 전, 10년 전, 25년 전에 우리가 내린 수많은 결정들의 결과입니다. 그리고 우리는 지금 내리는 결정들도 그런 관점에서 생각하고 있습니다. 새로운 카드회원을 확보할 때, 우리는 그 회원이 올해나 내년에 우리에게 어떤 영향을 줄지만 생각하는 것이 아니라, 향후 20년을 내다보고 있습니다. 이것이 우리가 모든 의사결정을 내릴 때 매우 중요하게 고려하는 핵심 요소입니다. 특히 성장 비용 측면에서 보면, 이번 플래티넘 리뉴얼 이후 시장에 내놓은 고객 확보 비용과 웰컴 오퍼를 살펴봤을 때, 4분기에 지난 2년간 플래티넘 카드의 고객 확보 비용이 가장 낮은 수준을 기록했습니다. 확실히 매우 경쟁력 있는 상황입니다. 우리는 가치 제안(value proposition)에 투자해왔고, 훌륭한 브랜드를 보유하고 있으며, 오퍼를 개인화하고 신규 발급 및 고객 확보 비용을 최적화할 수 있는 기술력을 갖추고 있습니다. 이 모든 것을 결합하고, 여기에 고객 관계에 대한 우리의 장기적 관점을 더하면, 경제성이 매우 매력적이라고 말씀드릴 수 있습니다. 바로 이것이 우리가 투자 자금을 배분하는 방식이자 이유입니다.
Operator: Our final question will come from Cris Kennedy of William Blair.	Operator: 마지막 질문은 William Blair의 Cris Kennedy로부터 받겠습니다.
Cristopher Kennedy: William Blair & Company L.L.C., Research Division You've given a lot of great engagement metrics and you do have the new data analytics platform on the horizon. Can you just talk about that journey and the tools that you'll have to drive more Card Member engagement as you get into AI, et cetera, et cetera?	Cristopher Kennedy: 귀사는 많은 훌륭한 고객 참여 지표들을 제시해주셨고, 새로운 데이터 애널리틱스 플랫폼도 앞두고 계신데요. AI 등을 활용하게 되면서 카드회원(Card Member) 참여도를 높이기 위해 보유하게 될 도구들과 그 여정에 대해 말씀해 주시겠습니까?
Chairman & CEO: Well, I think as -- look, and we're constantly -- this is, I think, in the last 10 years, the third big data mart conversion that we've done here as technology gets better and better. I think what's really exciting for us is to be able to take large language models that are out there and take our data and insert that in and really come up with great Card Member offers, great Card Member insights, be able to create archetypes of various cardholders and be able then to treat cardholders and target cardholders in a much more effective way. And so -- and we'll roll those tools out and access to that entire data mart across the entire company. And so it takes till 2027 because you're doing it sort of organization by organization, process by process, application by application. But we're already seeing some benefits of that in some of our Card Member marketing, which again leads to some of the reduction in overall cost. So we're excited by that. We're excited that it's on the cloud, which gives us the ability to expand that on a very dynamic basis. And so I think as we go on, we'll be able to talk more about just how the proof points of that comes out. But this is a business that not only you have to invest in value propositions, but you really have to invest in a like way in the technology behind it because ultimately, it's a technology that drives those value propositions and it's a technology that drives the appropriate engagement with your cardholders.	Chairman & CEO: 지난 10년간 세 번째로 진행하는 대규모 데이터 마트 전환 작업입니다. 기술이 계속 발전하면서 이런 전환을 지속적으로 해오고 있습니다. 저희에게 정말 흥미로운 부분은 대규모 언어 모델(large language models)을 활용해서 자사 데이터를 결합하고, 이를 통해 훌륭한 카드회원 오퍼와 인사이트를 만들어낼 수 있다는 점입니다. 다양한 카드 소지자들의 원형(archetypes)을 구축해서 카드회원들을 훨씬 더 효과적으로 관리하고 타겟팅할 수 있게 됩니다. 이러한 툴과 전체 데이터 마트에 대한 접근성을 회사 전체에 걸쳐 확대할 예정입니다. 2027년까지 시간이 걸리는 이유는 조직별로, 프로세스별로, 애플리케이션별로 단계적으로 진행해야 하기 때문입니다. 하지만 우리는 이미 일부 카드회원 마케팅에서 그 효과를 보고 있으며, 이것이 전체 비용 절감으로 이어지고 있습니다. 이 점에 대해 매우 기대하고 있습니다. 또한 클라우드 기반으로 구축되어 있어 매우 역동적으로 확장할 수 있다는 점도 고무적입니다. 앞으로 이러한 성과에 대한 구체적인 증거들을 더 많이 말씀드릴 수 있을 것으로 생각합니다. 이 사업은 가치 제안(value proposition)에 투자해야 할 뿐만 아니라, 그 기반이 되는 기술에도 동일한 수준으로 투자해야 합니다. 왜냐하면 결국 그러한 가치 제안을 실현하는 것도 기술이고, 카드회원들과 적절한 관계를 형성하는 것도 기술이기 때문입니다.
Kartik Ramachandran: Senior VP & Head of Investor Relations With that, we will bring the call to an end. Thank you again for joining today's call and for your continued interest in American Express. The IR team will be available for any follow-up questions. Operator, back to you.	Kartik Ramachandran: 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 오늘 콜에 참여해 주시고 아메리칸 익스프레스에 지속적인 관심을 보내주셔서 다시 한번 감사드립니다. 추가 질문이 있으시면 IR 팀이 답변해 드리겠습니다. 오퍼레이터님, 진행 부탁드립니다.
Operator: Ladies and gentlemen, the webcast replay will be available on our Investor Relations website at ir.americanexpress.com shortly after the call. You can also access a digital replay of the call at (877) 660-6853 or (201) 612-7415, access code 13757801 after 1 p.m. Eastern Time on January 30 through February 6. That will conclude our conference call for today. Thank you for your participation. You may now disconnect.	Operator: 웹캐스트 다시보기는 통화 종료 직후 당사 투자자 관계 웹사이트 ir.americanexpress.com에서 이용하실 수 있습니다. 또한 1월 30일 동부시간 오후 1시부터 2월 6일까지 (877) 660-6853 또는 (201) 612-7415로 전화하셔서 액세스 코드 13757801을 입력하시면 통화 내용을 다시 들으실 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# American Express Q4 Earnings Call Summary

## 핵심 재무 성과 및 가이던스
- **2026년 가이던스**: 매출 10% 성장, EPS는 mid-teens 성장 목표 제시
- **카드 수수료 수익**: 연간 $100억 달러 달성, 16% 성장률 기록하며 연중 성장 가속 전망
- **VCE(가치 제공 비용) 비율**: 2026년 약 44% 수준 예상
- **신용 지표**: 연체율 및 손실률이 업계 최고 수준이며 안정적 유지 (2% 수준)

## 경영진 주요 메시지 및 전략
- **프리미엄 전략 강화**: Platinum 카드 리프레시 성공으로 신규 고객 획득 비용 2년 내 최저 수준 달성
- **수익 중심 접근**: 카드 발급 수(NCA)보다 수익 창출에 집중하며, 캐시백 카드에서 유료 프리미엄 카드로 마케팅 투자 재배치
- **운영 효율성**: 기술 투자는 11% CAGR로 증가하면서도 기타 운영비용에서 효율성 개선 달성
- **상업 부문**: Center 인수를 통해 중소기업 비용관리 솔루션 자체 제공 예정 (2026년 중반 출시)

## 리스크 및 도전과제
- **경쟁 심화**: JPMorgan, Citi, Capital One(Brex 인수) 등 경