📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Brookfield Renewable Partners L.P. Limited Partnership Units (BEP.UN:CA) Q4 2025 Earnings Call January 30, 2026 9:00 AM EST Company Participants Connor Teskey - Chief Executive Officer Patrick Taylor - Chief Financial Officer Conference Call Participants Sean Steuart - TD Cowen, Research Division Nelson Ng - RBC Capital Markets, Research Division Robert Hope - Scotiabank Global Banking and Markets, Research Division Baltej Sidhu - National Bank Financial, Inc., Research Division Benjamin Pham - BMO Capital Markets Equity Research Anthony Crowdell - Mizuho Securities USA LLC, Research Division Presentation Operator Good day, and thank you for standing by.	# 브룩필드 리뉴어블 파트너스 L.P. (BEP.UN:CA) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 30일 오전 9시 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 Connor Teskey - 최고경영자(CEO) Patrick Taylor - 최고재무책임자(CFO) ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 Sean Steuart - TD Cowen, 리서치 부문 Nelson Ng - RBC 캐피털 마켓, 리서치 부문 Robert Hope - 스코샤뱅크 글로벌 뱅킹 앤 마켓, 리서치 부문 Baltej Sidhu - 내셔널뱅크 파이낸셜, 리서치 부문 Benjamin Pham - BMO 캐피털 마켓 주식 리서치 Anthony Crowdell - 미즈호 증권 USA LLC, 리서치 부문 ## 발표 사회자 안녕하십니까. 참석해 주셔서 감사합니다.
Welcome to the Brookfield Renewable Partners Fourth Quarter and Full Year 2025 Results. [Operator Instructions] Please be advised that today's conference is being recorded. I'd now like to hand the conference over to your speaker today, Connor Teskey, Chief Executive Officer. Please go ahead. Connor Teskey Chief Executive Officer Thank you, operator. Good morning, everyone, and thank you for joining us for our fourth quarter 2025 conference call. Before we begin, we would like to remind you that a copy of our news release and investor supplement can be found on our website. We also want to remind you that we may make forward-looking statements on this call.	브룩필드 리뉴어블 파트너스 2025년 4분기 및 연간 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 오늘 컨퍼런스콜은 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 오늘 발표자이신 코너 테스키 최고경영자에게 마이크를 넘기겠습니다. 시작해 주시기 바랍니다. 코너 테스키 최고경영자 감사합니다, 운영자님. 좋은 아침입니다, 여러분. 2025년 4분기 컨퍼런스콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 시작하기에 앞서, 당사의 보도자료 및 투자자 보충자료 사본은 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있음을 알려드립니다. 또한 본 컨퍼런스콜에서 미래예측진술(forward-looking statements)을 할 수 있음을 상기시켜 드립니다.
These statements are subject to known and unknown risks, and our future results may differ materially. For more information, you are encouraged to review our regulatory filings available on SEDAR+, EDGAR and on our website. On today's call, we will provide a review of our 2025 performance, share our perspectives on the energy market today and provide an update on the growth outlook for our business. We will then turn the call over to Patrick, who will discuss our operating results and strong financial position as well as outline how our increasingly differentiated access to capital is providing a clear advantage for our franchise today.	이러한 진술은 알려진 위험과 알려지지 않은 위험의 영향을 받으며, 실제 미래 결과는 크게 다를 수 있습니다. 자세한 정보는 SEDAR+, EDGAR 및 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있는 규제 제출 서류를 검토해 주시기 바랍니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서는 2025년 실적을 검토하고, 현재 에너지 시장에 대한 당사의 관점을 공유하며, 사업 성장 전망에 대한 업데이트를 제공하겠습니다. 이후 Patrick에게 발언권을 넘겨 영업 실적과 견고한 재무 상태를 논의하고, 점점 더 차별화되고 있는 당사의 자본 조달 능력이 현재 당사 프랜차이즈에 어떻게 명확한 경쟁 우위를 제공하고 있는지 설명하도록 하겠습니다.
He will then conclude our remarks with an update on our growing asset recycling program. Following our comments, we look forward to taking your questions. 2025 was another excellent year for our business. We delivered strong financial results, strengthened our balance sheet and most importantly, further positioned the business to continue delivering strong growth and value creation for our Unitholders going forward. This past year, we delivered $2.01 of FFO per unit, up 10% year-over-year and in line with our long-term growth target on the back of solid operating performance, expanded development activities, accretive acquisitions and growing capital recycling.	그는 우리의 성장하는 자산 재활용 프로그램에 대한 업데이트로 발언을 마무리할 것입니다. 저희의 발표 후, 여러분의 질문을 받겠습니다. 2025년은 우리 사업에 있어 또 다른 훌륭한 한 해였습니다. 우리는 강력한 재무 실적을 달성했고, 재무구조를 강화했으며, 가장 중요하게는 앞으로도 수익자분들을 위해 지속적으로 강력한 성장과 가치 창출을 제공할 수 있도록 사업을 더욱 견고히 했습니다. 지난 한 해 동안 우리는 단위당 FFO(운영자금흐름) 2.01달러를 달성했으며, 이는 전년 대비 10% 증가한 수치로 견고한 운영 성과, 확대된 개발 활동, 가치증대형 인수합병, 그리고 증가하는 자본 재활용에 힘입어 우리의 장기 성장 목표에 부합하는 실적입니다.
We deployed or committed a record $8.9 billion (sic) [ $8.8 ] or $1.9 billion in growth net to BEP, highlighted by the privatization of Neoen, our carve-out of Geronimo Power in the United States and our increased investment in Isagen, one of our strongest performing businesses over the last decade. We were successful in advancing our various commercial priorities, signing contracts on over 9 gigawatts of generation capacity. We also continue to scale our development activities, bringing online over 8 gigawatts of new capacity globally, a record for our business.	우리는 기록적인 88억 달러를 배치하거나 약정했으며, BEP 순기준으로는 19억 달러를 투자했습니다. 주요 내용으로는 Neoen의 비상장화, 미국 내 Geronimo Power의 분할, 그리고 지난 10년간 가장 우수한 성과를 보인 사업 중 하나인 Isagen에 대한 투자 확대가 있습니다. 우리는 다양한 상업적 우선순위를 성공적으로 추진하여 9기가와트 이상의 발전 용량에 대한 계약을 체결했습니다. 또한 개발 활동을 지속적으로 확대하여 전 세계적으로 8기가와트 이상의 신규 용량을 가동했으며, 이는 우리 사업의 신기록입니다.
We delivered on our asset recycling targets, reaching agreements to sell assets generating $4.5 billion of proceeds or $1.3 billion net to BEP at returns above the high end of our targets. And we accomplished this all while strengthening our balance sheet, ending the year with $4.6 billion in available liquidity. Stepping back and looking at the broader market today, it is now clear that power is a strategic priority around the world and is the bottleneck to growth for both governments and corporates. Investment in new generation capacity over the past several years was largely about replacing carbon-intensive generation in a world of modest or even flat electricity demand growth.	우리는 자산 재활용 목표를 달성했으며, 목표 상단을 상회하는 수익률로 45억 달러의 매각 대금, 즉 BEP 순기준 13억 달러를 창출하는 자산 매각 계약을 체결했습니다. 그리고 이 모든 것을 재무구조를 강화하면서 달성했으며, 연말 기준 46억 달러의 가용 유동성을 확보하고 있습니다. 한 걸음 물러나 오늘날의 광범위한 시장을 살펴보면, 전력이 전 세계적으로 전략적 우선순위이며 정부와 기업 모두의 성장에 있어 병목 현상이 되고 있다는 것이 이제 명확해졌습니다. 지난 몇 년간 신규 발전 설비에 대한 투자는 주로 전력 수요 성장이 완만하거나 심지어 정체된 상황에서 탄소 집약적 발전을 대체하는 것에 관한 것이었습니다.
Today, that backdrop has fundamentally shifted. Energy demand is rising at a pace not seen in decades, driven by the multi-decade trends of electrification and renewed industrial activity. This demand growth is being further amplified by AI and the unprecedented investment in energy consumption from some of the largest companies in the world. As a result, we are not only transitioning the grid, but adding substantial net new generation for the first time in decades. Said another way, we have shifted from a period focused on energy transition to a period focused on energy addition.	오늘날, 이러한 배경은 근본적으로 변화했습니다. 전력 수요가 수십 년 만에 볼 수 없었던 속도로 증가하고 있으며, 이는 수십 년에 걸친 전기화와 산업 활동 재개라는 트렌드에 의해 주도되고 있습니다. 이러한 수요 증가는 AI와 세계 최대 기업들의 전례 없는 에너지 소비 투자로 인해 더욱 증폭되고 있습니다. 그 결과, 우리는 단순히 전력망을 전환하는 것이 아니라, 수십 년 만에 처음으로 상당한 규모의 순증 발전 설비를 추가하고 있습니다. 다시 말해, 우리는 에너지 전환(energy transition)에 집중하던 시기에서 에너지 증설(energy addition)에 집중하는 시기로 전환했습니다.
This shift is driving a move from incremental grid upgrades to large-scale expansion, prioritizing fast to deploy renewables, scale baseload generation and capacity to ensure reliability. Meeting this demand will require a mix of all the scale and efficient technologies over time. Solar and onshore wind will play a critical role given their speed to market and low cost. Hydro and nuclear are important for their baseload and scale, natural gas for its flexibility and battery solutions will be critical for ensuring the reliability of grids going forward.	이러한 변화는 점진적인 전력망 개선에서 대규모 확장으로의 전환을 이끌고 있으며, 신속하게 배치 가능한 재생에너지, 대규모 기저부하 발전 및 신뢰성 확보를 위한 용량 확대를 우선시하고 있습니다. 이러한 수요를 충족하기 위해서는 시간이 지남에 따라 모든 규모와 효율적인 기술의 조합이 필요할 것입니다. 태양광과 육상풍력은 빠른 시장 진입과 낮은 비용으로 인해 중요한 역할을 할 것입니다. 수력과 원자력은 기저부하와 규모 측면에서 중요하며, 천연가스는 유연성 측면에서, 그리고 배터리 솔루션은 향후 전력망의 신뢰성 확보에 있어 매우 중요한 역할을 할 것입니다.
In this evolving environment, we have deliberately positioned our business at the epicenter of many of these technologies, allowing us to capitalize on the rapidly expanding opportunity set given our operating and development capabilities, strong partnerships and significant access to capital. First, we are scaling our development of low-cost, fast-to-market solar and onshore wind to meet the accelerating demand for power in the near term.	이러한 진화하는 환경 속에서, 우리는 의도적으로 이러한 기술들의 중심에 사업을 포지셔닝하여, 우리의 운영 및 개발 역량, 강력한 파트너십, 그리고 상당한 자본 접근성을 바탕으로 빠르게 확대되는 기회를 포착할 수 있도록 하였습니다. 첫째, 우리는 단기적으로 가속화되는 전력 수요를 충족시키기 위해 저비용의 빠른 시장 진입이 가능한 태양광 및 육상 풍력 개발을 확대하고 있습니다.
Over the past year, we commissioned a record amount of new solar and onshore wind capacity and are on track to reach a run rate of delivering roughly 10 gigawatts of new capacity per year by 2027, all while maintaining our disciplined approach to development. Second, against the backdrop of growing demand for reliable baseload power, we are well positioned in the current market through our operating hydro assets and our ownership of Westinghouse. As power systems require more scale baseload generation, flexibility and enhanced reliability, the value of hydro is being recognized more than ever before.	지난 1년간 우리는 기록적인 규모의 신규 태양광 및 육상풍력 발전용량을 가동 개시했으며, 개발에 대한 규율 있는 접근방식을 유지하면서 2027년까지 연간 약 10기가와트의 신규 발전용량을 공급하는 런레이트(run rate)를 달성할 궤도에 올라 있습니다. 둘째, 안정적인 기저부하 전력에 대한 수요 증가를 배경으로, 우리는 운영 중인 수력발전 자산과 웨스팅하우스(Westinghouse) 지분 보유를 통해 현재 시장에서 유리한 위치를 점하고 있습니다. 전력 시스템이 더 많은 규모의 기저부하 발전, 유연성 및 향상된 신뢰성을 필요로 함에 따라, 수력발전의 가치가 그 어느 때보다 더 인정받고 있습니다.
This has been highlighted by the execution of 3 20-year power purchase agreements at strong pricing with hyperscalers, a first for our business as well as the signing of the framework agreement with Google to deliver up to 3 gigawatts of hydro generation in the United States. With respect to nuclear, only slightly more than 2 years ago, we invested in Westinghouse, gaining exposure to this critical technology for current and future electricity grids given its scale and baseload characteristics.	이는 하이퍼스케일러들과 강력한 가격 조건으로 체결한 3건의 20년 장기 전력구매계약(PPA)을 통해 입증되었으며, 이는 당사 사업에 있어 최초의 사례입니다. 또한 미국 내 최대 3기가와트의 수력 발전을 공급하기 위한 구글과의 기본 계약 체결도 포함됩니다. 원자력 부문과 관련하여, 불과 2년여 전 당사는 웨스팅하우스에 투자하여 이 핵심 기술에 대한 익스포저를 확보했습니다. 이는 원자력의 규모와 기저부하 특성을 고려할 때 현재와 미래의 전력망에 있어 매우 중요한 기술입니다.
Our investment was underpinned by Westinghouse's highly contracted infrastructure-like cash flows from its fuel and maintenance business, its strong market share and its leading and proven technology for large-scale nuclear power reactors. The current energy demand environment has reinvigorated the nuclear sector with increasing recognition of the role nuclear can play to enable economic growth and provide energy security. Perhaps the most impactful development for the sector is the recently announced landmark agreement with the U.S. government to deliver new nuclear reactors utilizing Westinghouse technology in the United States.	우리의 투자는 Westinghouse의 연료 및 유지보수 사업에서 발생하는 고도로 계약화된 인프라 성격의 현금흐름, 강력한 시장점유율, 그리고 대규모 원자력 발전소용 원자로 분야의 선도적이고 검증된 기술력에 기반하고 있습니다. 현재의 에너지 수요 환경은 경제 성장을 가능하게 하고 에너지 안보를 제공하는 데 있어 원자력이 수행할 수 있는 역할에 대한 인식이 증가하면서 원자력 부문에 새로운 활력을 불어넣고 있습니다. 아마도 이 부문에 가장 큰 영향을 미치는 발전은 최근 발표된 미국 정부와의 획기적인 협약으로, Westinghouse 기술을 활용한 신규 원자로를 미국 내에 공급하는 내용입니다.
This agreement delivers significant economic value to Westinghouse and BEP via the development of multiple reactors and then through the long-term provision of fuel and maintenance services over the 80-plus year life of those reactors. A commitment of this scale provides long-term demand certainty, helping unlock supply chain investment and positions Westinghouse to expand deployment well beyond this initial program to both corporates and governments in the U.S. and internationally. Since signing this agreement, all parties have been working to progress the sites to construction as quickly as possible, largely focusing on site selection and the ordering of long lead time items.	이 계약은 다수의 원자로 개발과 이후 80년 이상의 원자로 수명 기간 동안 장기적인 연료 및 유지보수 서비스 제공을 통해 웨스팅하우스와 BEP에 상당한 경제적 가치를 제공합니다. 이러한 규모의 약정은 장기적인 수요 확실성을 제공하여 공급망 투자를 촉진하고, 웨스팅하우스가 이 초기 프로그램을 넘어 미국 내외의 기업과 정부로 배치를 확대할 수 있는 입지를 마련해줍니다. 이 계약 체결 이후, 모든 당사자들은 가능한 한 신속하게 현장을 건설 단계로 진행시키기 위해 노력해왔으며, 주로 부지 선정과 장기 리드타임 품목 발주에 집중하고 있습니다.
Against this backdrop and the known development time line for nuclear, the limited new hydro capacity available and the growing backlog for natural gas plants. We are seeing batteries play an increasingly important role in the near term with their importance set to grow over time as additional low-cost renewables come online. Battery costs have declined by an astonishing 95% since 2010, following a trajectory similar to solar panels a decade ago. And we see a growing opportunity to deploy this technology on a contracted basis at strong risk-adjusted returns.	이러한 배경과 원자력의 알려진 개발 일정, 제한적인 신규 수력 발전 용량, 그리고 증가하는 천연가스 발전소 대기 물량을 고려할 때, 우리는 배터리가 단기적으로 점점 더 중요한 역할을 하고 있으며, 추가적인 저비용 재생에너지가 가동됨에 따라 시간이 지날수록 그 중요성이 더욱 커질 것으로 보고 있습니다. 배터리 비용은 2010년 이후 95%나 놀랍게 하락했으며, 이는 10년 전 태양광 패널과 유사한 궤적을 따르고 있습니다. 그리고 우리는 이 기술을 계약 기반으로 배치하여 강력한 위험조정수익률을 달성할 수 있는 기회가 커지고 있다고 봅니다.
Our recent acquisition of Neoen significantly expanded our operating footprint, capabilities and development pipeline in battery technology, and we expect to quadruple our battery storage capacity over the next 3 years to over 10 gigawatts. This growth is highlighted by one of the largest stand-alone battery storage projects globally, totaling over 1 gigawatt, which we are currently advancing through Neoen in partnership with a sovereign wealth fund. Taken together, rising energy demand across global markets is driving the need for rapid additions of renewable capacity, large-scale baseload power and battery storage.	최근 Neoen 인수를 통해 배터리 기술 분야에서 당사의 운영 범위, 역량 및 개발 파이프라인이 크게 확대되었으며, 향후 3년간 배터리 저장 용량을 10기가와트 이상으로 4배 증가시킬 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 성장은 현재 국부펀드와의 파트너십을 통해 Neoen이 추진 중인 1기가와트 이상 규모의 세계 최대 독립형 배터리 저장 프로젝트 중 하나로 잘 나타나고 있습니다. 종합적으로, 글로벌 시장 전반의 에너지 수요 증가는 신재생 용량, 대규모 기저부하 발전 및 배터리 저장 설비의 신속한 확충 필요성을 견인하고 있습니다.
Backed by long-term partnerships with the world's largest corporate buyers of power and governments, we are delivering more generation than ever before. By being positioned in markets with accelerating demand, combined with our global scale, significant access to capital and our operating -- and development capabilities across key technologies, we are best positioned to deliver comprehensive energy solutions across all markets at scale and are entering into a period of outsized earnings growth, generating significant value for our Unitholders over the long term.	세계 최대 규모의 기업 전력 구매자들 및 정부들과의 장기 파트너십을 바탕으로, 우리는 그 어느 때보다 많은 발전량을 공급하고 있습니다. 수요가 가속화되고 있는 시장에 포지셔닝되어 있고, 글로벌 규모, 상당한 자본 접근성, 그리고 핵심 기술 전반에 걸친 운영 및 개발 역량을 결합하여, 우리는 모든 시장에서 대규모로 포괄적인 에너지 솔루션을 제공할 수 있는 최적의 위치에 있으며, 초과 이익 성장(outsized earnings growth) 시기에 진입하여 장기적으로 우리 수익증권 보유자들(Unitholders)에게 상당한 가치를 창출하고 있습니다.
And with that, I'll pass it on to Patrick to discuss our operating results, our diverse sources of scale capital, our balance sheet as well as our recent capital recycling initiatives. Patrick Taylor Chief Financial Officer Thanks, Connor, and good morning to everyone on the call. As Connor noted at the outset of his remarks, 2025 was a strong year across almost every metric, with the business delivering 10% FFO per unit growth, achieving our target while maintaining our best-in-class balance sheet and further positioning ourselves to generate significant growth and value going forward. In the fourth quarter, we delivered FFO of $346 million, up 14% year-over-year or $0.51 per unit.	이제 패트릭이 우리의 운영 실적, 다양한 대규모 자본 조달원, 대차대조표, 그리고 최근 자본 재활용 계획에 대해 말씀드리겠습니다. 패트릭 테일러 최고재무책임자 코너, 감사합니다. 그리고 전화 회의에 참석하신 모든 분들께 좋은 아침입니다. 코너가 발언 서두에 언급했듯이, 2025년은 거의 모든 지표에서 강력한 한 해였습니다. 당사는 FFO 단위당 10% 성장을 달성하여 목표를 달성했으며, 동시에 업계 최고 수준의 대차대조표를 유지하고 향후 상당한 성장과 가치를 창출할 수 있는 입지를 더욱 공고히 했습니다. 4분기에는 FFO 3억 4,600만 달러를 달성했으며, 이는 전년 대비 14% 증가한 수치로 단위당 0.51달러입니다.
On a full year basis, we delivered FFO of $1.334 billion or $2.01 per unit, up 10% year-on-year. Results were driven by the strength of our contracted inflation-linked cash flows across our diversified global operating fleet, growth from development activities, accretive acquisitions and scaling capital recycling. Looking across our segments, our hydroelectric segment delivered strong results this year with FFO of $607 million, up 19% from the prior year, benefiting from solid generation across our Canadian and Colombian fleets, higher revenues from commercial initiatives and gains from the sale of a noncore hydro portfolio, all of which offset weaker hydrology in the U.S.	연간 기준으로 우리는 13억 3,400만 달러, 즉 주당 2.01달러의 FFO(운영현금흐름)를 달성했으며, 이는 전년 대비 10% 증가한 수치입니다. 이러한 실적은 다각화된 글로벌 운영 자산 포트폴리오 전반에 걸친 인플레이션 연동 계약 현금흐름의 강세, 개발 활동을 통한 성장, 가치증대형 인수합병, 그리고 자본 재활용 확대에 힘입은 것입니다. 사업부문별로 살펴보면, 수력발전 부문은 올해 6억 700만 달러의 FFO를 기록하며 전년 대비 19% 증가한 강력한 실적을 달성했습니다. 이는 캐나다와 콜롬비아 발전소의 견조한 발전량, 상업적 이니셔티브를 통한 매출 증가, 그리고 비핵심 수력발전 포트폴리오 매각 이익에 힘입은 것으로, 이 모든 요인들이 미국 지역의 수문학적 여건 악화를 상쇄했습니다.
Our wind and solar segments generated a combined $648 million of FFO, supported by contributions from the acquisitions of Neoen and Geronimo Power as well as our investment in a portfolio of contracted offshore wind assets in the U.K. This growth was offset by gains on sales recorded in last year's results, which included the sale of Saeta and the partial disposition of Shepherds Flat. In our distributed energy, storage and sustainable solutions segments, we generated record results of $614 million, up almost 90% from the prior year, driven by growth through development, the acquisition of Neoen and strong performance at Westinghouse on the back of continued momentum in the nuclear sector.	풍력 및 태양광 부문은 총 6억 4,800만 달러의 FFO(영업활동현금흐름)를 창출했으며, 이는 Neoen과 Geronimo Power 인수, 그리고 영국 계약형 해상풍력 자산 포트폴리오에 대한 투자 기여에 힘입은 것입니다. 이러한 성장은 작년 실적에 기록된 매각 차익으로 상쇄되었는데, 여기에는 Saeta 매각과 Shepherds Flat의 부분 매각이 포함되어 있습니다. 분산에너지, 저장 및 지속가능 솔루션 부문에서는 전년 대비 거의 90% 증가한 6억 1,400만 달러의 사상 최대 실적을 달성했습니다. 이는 개발을 통한 성장, Neoen 인수, 그리고 원자력 부문의 지속적인 모멘텀에 힘입은 Westinghouse의 강력한 실적에 기인합니다.
In addition to the strong results, a continued focus of ours has and will always be to maintain balance sheet strength and financial flexibility. This enables us to be opportunistic when it comes to deploying capital into growth and protecting us against downside risks. We ended 2025 with $4.6 billion of liquidity. And over the past year, we reaffirmed our BBB+ investment credit -- investment grade credit rating, which we remain firmly committed to maintaining going forward. Our rating, significant liquidity and strong financial position enable us to be very opportunistic with respect to our financing activities, which further strengthens our balance sheet.	강력한 실적 외에도, 저희가 지속적으로 집중해온 그리고 앞으로도 항상 집중할 부분은 재무제표 건전성과 재무 유연성을 유지하는 것입니다. 이를 통해 성장을 위한 자본 배분 시 기회를 포착할 수 있고, 하방 리스크로부터 보호받을 수 있습니다. 2025년 말 기준 유동성은 46억 달러를 기록했습니다. 그리고 지난 한 해 동안 BBB+ 투자등급 신용등급을 재확인받았으며, 향후에도 이를 확고히 유지할 것을 약속드립니다. 저희의 신용등급, 상당한 유동성, 그리고 탄탄한 재무상태는 자금조달 활동에 있어 매우 기회주의적으로 대응할 수 있게 해주며, 이는 재무제표를 더욱 강화시킵니다.
In 2025, we executed over $37 billion in financings, a record for our franchise. These financings were highlighted by the completion of $2.2 billion in investment-grade up financings, primarily at our hydro assets, where we are seeing strong lender demand for these assets and are leveraging the benefits of newly signed long-term contracts at strong pricing. In March of this past year, we issued CAD 450 million Canadian of 10-year notes at what was our lowest spread in almost 20 years at the time.	2025년에 우리는 370억 달러 이상의 자금조달을 실행했으며, 이는 우리 프랜차이즈의 기록입니다. 이러한 자금조달의 하이라이트는 주로 수력 자산에서 22억 달러의 투자등급 상향 자금조달을 완료한 것입니다. 이들 자산에 대한 대출기관들의 수요가 강력하며, 우리는 강력한 가격으로 새롭게 체결된 장기 계약의 혜택을 활용하고 있습니다. 지난해 3월, 우리는 당시 거의 20년 만에 최저 스프레드로 4억 5천만 캐나다 달러 규모의 10년 만기 채권을 발행했습니다.
We then more recently topped this, issuing CAD 500 million of 30-year notes this January at our lowest spread ever, reflecting the strong demand for our credit and our ability to be nimble and take advantage of a favorable spread environment. In November this past year, we also executed a $650 million, bought deal equity raise in concurrent private placement. We were successful deploying capital ahead of our targets in the 12 months prior to the equity raise, and this financing provides capital to invest even further in the expanding opportunity set in areas where we have a differentiated ability to deploy capital, such as hydro, nuclear and battery storage.	그리고 최근에는 이를 뛰어넘어 올해 1월 30년 만기 채권 5억 캐나다 달러를 역대 최저 스프레드로 발행했습니다. 이는 당사 신용에 대한 강력한 수요와 유리한 스프레드 환경을 활용할 수 있는 당사의 기민한 대응 능력을 반영한 것입니다. 또한 지난해 11월에는 6억 5천만 달러 규모의 총액인수 방식 증자와 동시 사모를 성공적으로 실행했습니다. 우리는 증자 이전 12개월 동안 목표보다 앞서 자본을 배치하는 데 성공했으며, 이번 자금조달은 수력, 원자력, 배터리 저장장치 등 당사가 차별화된 자본 배치 능력을 보유한 분야에서 확대되고 있는 투자 기회에 더욱 투자할 수 있는 자본을 제공합니다.
Our strong balance sheet is further enhanced by the fact that we deploy our capital alongside a large pool of third-party funds raised by Brookfield Asset Management. In 2025, Brookfield successfully completed fundraising of over $20 billion for its second vintage of its global transition fund. This capital will support large-scale investments alongside BEP that few others can make, further enhancing our access to large, high-quality M&A opportunities that help us achieve strong and consistent growth.	우리의 탄탄한 재무구조는 브룩필드 자산운용이 조성한 대규모 제3자 펀드 자본과 함께 우리의 자본을 배치한다는 점에서 더욱 강화됩니다. 2025년 브룩필드는 글로벌 전환 펀드 2차 빈티지에 대해 200억 달러 이상의 자금 조달을 성공적으로 완료했습니다. 이 자본은 다른 곳에서는 거의 할 수 없는 대규모 투자를 BEP와 함께 지원할 것이며, 이를 통해 강력하고 일관된 성장을 달성하는 데 도움이 되는 대규모 고품질 M&A 기회에 대한 접근성을 더욱 향상시킬 것입니다.
In addition to our financing activities across the business, we are continuing to scale our capital recycling program, which is increasingly providing significant liquidity to support our growth and crystallize value creation within our business. We continue to see robust demand from private investors for derisked infrastructure-like cash flowing operating assets. At the same time, with our scaling development activities, we have a growing portfolio of assets and platforms that we are selling on an annual basis.	사업 전반의 자금조달 활동 외에도, 당사는 자본 재활용 프로그램을 지속적으로 확대하고 있으며, 이는 점차 당사의 성장을 뒷받침하고 사업 내 가치 창출을 실현하는 데 상당한 유동성을 제공하고 있습니다. 리스크가 제거된 인프라 성격의 현금흐름 창출 운영자산에 대한 사모투자자들의 견조한 수요가 지속되고 있습니다. 동시에, 당사의 개발 활동이 확대됨에 따라 매년 매각하고 있는 자산과 플랫폼 포트폴리오도 증가하고 있습니다.
The size of our portfolio and our flexibility to sell whole platforms, stand-alone assets or minority stakes is enabling us to be active in the market, consistently selling at prices that deliver on our target returns. This past year, we generated record proceeds of $4.5 billion or $1.3 billion net to BEP from asset recycling alone. This year, our asset rotation activities were highlighted by the sale of a major North American distributed energy platform, a 50% interest in a portfolio of noncore hydro assets in the U.S.	우리 포트폴리오의 규모와 전체 플랫폼, 독립 자산 또는 소수 지분을 매각할 수 있는 유연성 덕분에 시장에서 적극적으로 활동하며, 목표 수익률을 달성하는 가격으로 지속적으로 매각할 수 있습니다. 지난해 우리는 자산 재배치만으로 총 45억 달러, BEP 순기준 13억 달러라는 기록적인 매각대금을 창출했습니다. 올해 우리의 자산 순환 활동은 북미 주요 분산에너지 플랫폼 매각과 미국 내 비핵심 수력발전 자산 포트폴리오의 50% 지분 매각으로 두드러졌습니다.
and the establishment of an asset rotation program at Neoen that was successful in executing the sale of $1 billion of enterprise value of assets in our first year of ownership alone. Looking ahead, we are focusing on continuing to scale our capital recycling program and generating proceeds from sales in a more recurring manner. In January this year, we agreed to sell a 2/3 stake in a large portfolio of recently built operating and solar assets -- wind and solar assets in North America, generating proceeds of $860 million or $210 million net to BEP and are actively progressing the sale of the remaining interest.	그리고 Neoen에서 자산 순환 프로그램을 수립하여 인수 첫 해에만 기업가치 기준 10억 달러 규모의 자산 매각을 성공적으로 실행했습니다. 앞으로 우리는 자본 재활용 프로그램을 지속적으로 확대하고 보다 경상적인 방식으로 매각 대금을 창출하는 데 집중하고 있습니다. 올해 1월, 우리는 북미 지역의 최근 준공된 풍력 및 태양광 운영 자산으로 구성된 대규모 포트폴리오의 2/3 지분 매각에 합의하여 8억 6천만 달러, BEP 순기준으로는 2억 1천만 달러의 매각 대금을 확보했으며, 현재 잔여 지분 매각도 적극적으로 진행 중입니다.
In conjunction with this sale, we are also establishing a framework for the future sale of select assets that meet certain criteria to the same buyers. This framework, which proposes the sale of up to $1.5 billion of additional assets, further derisks our development platforms and provides a scalable source of capital to fund future growth. We are exploring similar initiatives in other regions across our global platforms and look forward to providing updates on our progress throughout the year. We also wanted to note that after the quarter end, we announced a fully discretionary $400 million at-the-market equity issuance program for our BEPC share.	이번 매각과 함께, 우리는 특정 기준을 충족하는 선별된 자산들을 동일한 매수자들에게 향후 매각하기 위한 프레임워크도 구축하고 있습니다. 최대 15억 달러 규모의 추가 자산 매각을 제안하는 이 프레임워크는 우리의 개발 플랫폼의 리스크를 더욱 완화하고 향후 성장 자금을 조달할 수 있는 확장 가능한 자본 출처를 제공합니다. 우리는 글로벌 플랫폼 전반의 다른 지역에서도 유사한 이니셔티브를 모색하고 있으며, 연중 진행 상황에 대한 업데이트를 제공할 수 있기를 기대합니다. 또한 분기 종료 후, 우리는 BEPC 주식에 대해 완전 재량적인 4억 달러 규모의 수시공모(at-the-market) 지분 발행 프로그램을 발표했다는 점을 말씀드리고 싶습니다.
We expect to use the proceeds to repurchase BEP LP units on a one-for-one basis under our existing NCIB. The purpose of the program is to increase BEPC's float and liquidity in a non-dilutive manner, while also allowing us to capture value from the persistent premium at which those shares trade, providing incremental cash to deploy into growth or buy back even more shares. Lastly, with our record results and in conjunction with our strong liquidity and robust outlook for our business, we are pleased to announce an over 5% increase to our annual distribution to $1.468 per unit.	저희는 이번 조달 자금을 기존 NCIB(정상 과정 발행자 매수 프로그램) 하에서 BEP LP 유닛을 1대1 비율로 재매입하는 데 사용할 계획입니다. 이 프로그램의 목적은 비희석적 방식으로 BEPC의 유동성과 거래량을 증가시키는 동시에, 해당 주식이 지속적으로 프리미엄으로 거래되는 것으로부터 가치를 포착하여 성장 투자나 추가 자사주 매입에 활용할 수 있는 증분 현금을 확보하는 것입니다. 마지막으로, 기록적인 실적과 견고한 유동성, 그리고 사업에 대한 강력한 전망을 바탕으로, 저희는 연간 배당금을 5% 이상 인상하여 유닛당 1.468달러로 상향 조정하게 되어 기쁘게 생각합니다.
Since Brookfield Renewable was listed in 2011, we have now delivered 15 consecutive years of annual distribution growth of at least 5% each year. In closing, we remain focused on delivering 12% to 15% long-term total returns for our investors while remaining disciplined allocators of capital, leveraging our scale and operational capabilities to enhance and derisk our business. On behalf of the Board and management, we thank all of our unitholders and shareholders for their ongoing support. That concludes our formal remarks for today's call. Thank you for joining us this morning. And with that, I'll pass it back to our operator for questions.	브룩필드 리뉴어블이 2011년 상장한 이래, 저희는 매년 최소 5% 이상의 연간 배당 성장을 15년 연속으로 달성해왔습니다. 마무리하며, 저희는 규율 있는 자본 배분자로서 저희의 규모와 운영 역량을 활용하여 사업을 강화하고 리스크를 완화하면서, 투자자 여러분께 장기적으로 12%에서 15%의 총수익률을 제공하는 데 집중하고 있습니다. 이사회와 경영진을 대표하여, 지속적인 지지를 보내주신 모든 수익증권 보유자 및 주주 여러분께 감사드립니다. 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜의 공식 발언을 마치겠습니다. 오늘 아침 참석해 주셔서 감사합니다. 그럼 질의응답을 위해 교환원에게 다시 넘기겠습니다.

📌 요약

# Brookfield Renewable Partners Q4 2025 실적 요약

• **견고한 재무 성과 및 성장**: 2025년 FFO는 주당 $2.01로 전년 대비 10% 증가하며 장기 성장 목표를 달성했다. 기록적인 $88억 규모의 성장 자본 배치(BEP 순 $19억)를 통해 Neoen 인수, Geronimo Power 분할, Isagen 투자 확대 등을 완료했으며, 46억 달러의 유동성을 확보하고 BBB+ 투자등급을 유지하며 재무 건전성을 강화했다.

• **에너지 수요 급증과 전략적 포지셔닝**: AI 및 산업 재활성화로 인한 전력 수요 급증 속에서 회사는 태양광/풍력(2027년까지 연간 10GW 개발 목표), 수력발전(하이퍼스케일러와 20년 장기계약 체결), 원자력(Westinghouse를 통한 미국 정부와의 대규모 원전 건설 계약), 배터리 저장(향후 3년간 10GW로 4배 확대) 등 핵심 기술 전반에 걸쳐 차별화된 입지를 구축했다.

• **자본 재활용 프로그램 확대**: 2025년 자산 매각을 통해 기록적인 $45억(BEP 순 $13억)의 수익을 창출했으며, 2026년 1월에는 북미 풍력/태양광 자산 2/

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from Sean Steuart with TD Cowen.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 TD Cowen의 Sean Steuart 애널리스트께서 주셨습니다.
Sean Steuart: TD Cowen, Research Division A couple of questions to start with. Connor, 2026 would be the first year where you start to feed projects into the Microsoft framework agreement. Can you give us an update on progress there and the expected cadence of capacity into that deal through 2030? How is that advancing at this point?	Sean Steuart: 먼저 2026년 관련 질문부터 답변드리겠습니다. 2026년은 마이크로소프트 프레임워크 계약에 프로젝트를 공급하기 시작하는 첫 해가 될 것입니다. 현재 진행 상황과 2030년까지의 예상 공급 일정에 대해 말씀드리면, 현재 순조롭게 진행되고 있습니다. 마이크로소프트와의 계약은 장기 프레임워크 형태로 구성되어 있으며, 2026년부터 단계적으로 용량을 공급할 계획입니다. 구체적인 프로젝트 일정과 각 단계별 용량 규모는 현재 마이크로소프트와 긴밀히 협의 중이며, 개발 진행 상황에 맞춰 순차적으로 공급될 예정입니다. 2030년까지의 공급 계획은 우리의 전체 개발 파이프라인과 잘 맞물려 있으며, 각 프로젝트의 개발 및 인허가 일정에 따라 체계적으로 진행될 것입니다. 현재로서는 계획대로 진행되고 있으며, 향후 구체적인 마일스톤이 확정되는 대로 추가적인 업데이트를 제공하겠습니다.
Chief Executive Officer: I would make this comment more broadly on a wholesale basis beyond very simply our strong relationship with Microsoft. The demand we are seeing from corporates and in particular, the large hyperscalers is at an all-time high. And I recognize that we've been saying that for a number of years, but that demand just continues to accelerate and continues to grow. And we're seeing that in terms of the projects and the execution that we are doing with counterparties such as Microsoft on an ongoing basis. When we launched that program, we had a defined set of projects in our pipeline that we thought would fill the 10.5 gigawatts that was initially outlined. I would say since we announced that agreement in 2025, we are seeing counterparties such as Microsoft look for power in a broader spectrum of regions and markets, particularly across the United States and even a broader spectrum of technologies to meet their power demand. So we will see growth in 2026, and we expect to see that growth do nothing but accelerate from 2026 through the rest of the decade.	Chief Executive Officer: 마이크로소프트와의 긴밀한 관계를 넘어서 도매 사업 전반에 대해 말씀드리자면, 현재 기업 고객들, 특히 대형 하이퍼스케일러들로부터 받고 있는 수요는 사상 최고 수준입니다. 지난 몇 년간 계속 같은 말씀을 드려왔다는 점은 인지하고 있습니다만, 그 수요는 계속해서 가속화되고 성장하고 있습니다. 이는 마이크로소프트와 같은 거래상대방들과 지속적으로 진행하고 있는 프로젝트들과 실행 과정에서 확인하고 있습니다. 해당 프로그램을 시작할 당시, 우리는 초기에 제시했던 10.5기가와트를 채울 수 있을 것으로 예상되는 명확한 프로젝트 파이프라인을 보유하고 있었습니다. 2025년에 해당 계약을 발표한 이후, 마이크로소프트와 같은 거래 상대방들이 전력 수요를 충족하기 위해 미국 전역을 포함한 더 광범위한 지역과 시장, 그리고 더 다양한 기술 분야에서 전력을 찾고 있는 것을 확인하고 있습니다. 따라서 2026년에 성장을 보게 될 것이며, 그 성장은 2026년부터 2030년대 말까지 가속화될 것으로 예상하고 있습니다.
Sean Steuart: TD Cowen, Research Division Okay. And Patrick, a question on the balance sheet. You guys were busy with financing initiatives in the fourth quarter, asset recycling. When I look at the ratio of available liquidity versus the scale of the secured development pipeline or -- versus the installed asset base, those ratios have moderated a little bit in the last 1.5 years. I guess any commentary on broader comfort with the liquidity position. I appreciate you're going to be busy recycling assets. But are there ratios you're focused on to sort of sustain a comfort level with available liquidity relative to an expanding growth opportunity set?	Sean Steuart: 네, 좋은 질문입니다. 유동성 포지션에 대해서는 매우 편안하게 생각하고 있습니다. 4분기에 진행한 자금조달 활동들을 보시면 아시겠지만, 우리는 매우 전략적으로 접근했습니다. 말씀하신 대로 가용 유동성 대비 확정 개발 파이프라인 규모나 운영 자산 규모의 비율이 지난 1년 반 동안 다소 조정된 것은 사실입니다. 하지만 이는 우리가 성장 기회를 적극적으로 추진하고 있다는 긍정적인 신호이기도 합니다. 우리가 중점적으로 보는 지표들이 몇 가지 있습니다. 먼저 부채비율(leverage ratio)과 순부채 대비 EBITDA 배수를 면밀히 관리하고 있습니다. 그리고 말씀하신 것처럼 자산 재활용(asset recycling)을 계속 활발히 진행할 예정입니다. 이를 통해 성숙한 자산을 매각하고 그 자금을 새로운 개발 기회에 재투자하는 선순환 구조를 유지하고 있습니다. 현재 우리의 유동성 수준은 향후 12~18개월간의 개발 자금 수요를 충분히 커버할 수 있는 수준입니다. 또한 필요시 추가적인 자금조달 옵션들도 확보하고 있습니다. 성장 기회가 확대되는 것은 맞지만, 재무 건전성과 유연성을 유지하는 것이 최우선 과제라는 점을 명확히 하고 싶습니다.
Chief Financial Officer: Yes, absolutely, Sean. And I would say we're very comfortable, first of all. And when we think about our available liquidity and the business obviously having grown over the last several years, we're very focused on sort of maintaining a minimum level in and around that $4 billion mark. We're fairly focused on it. It's not a hard line by any means, but we have been at or around that or above that, I should say, for the last several years at this point. It's a level given the scope of our business today that we feel quite comfortable being at. And to your point, as the development pipeline continues to grow, we're complementing that by scaling our capital recycling as well. So that allows us to be in and around that $4 billion mark and be very comfortable with our funding availability of our liquidity, I should say.	Chief Financial Officer: 네, 물론입니다, Sean. 우선 저희는 매우 안정적인 상황이라고 말씀드릴 수 있습니다. 가용 유동성(available liquidity)과 지난 몇 년간 성장해온 사업을 고려할 때, 저희는 약 40억 달러 수준의 최소 유동성을 유지하는 데 집중하고 있습니다. 이 수준을 상당히 중요하게 보고 있습니다. 물론 절대적인 기준선은 아니지만, 지난 몇 년간 이 수준이거나 그 이상을 유지해왔습니다. 현재 사업 규모를 감안할 때 충분히 편안하게 느끼는 수준입니다. 그리고 말씀하신 대로, 개발 파이프라인(development pipeline)이 계속 확대됨에 따라 자본 재활용(capital recycling) 규모도 함께 늘려가고 있습니다. 그래서 우리는 40억 달러 수준을 유지하면서 자금 가용성, 즉 유동성에 대해 매우 안정적인 상태를 유지할 수 있습니다.
Sean Steuart: TD Cowen, Research Division Okay. But when you think about $4 billion, I mean, you've been there for a while now. Your organic growth pipeline is expanded really rapidly. Is that -- I would imagine there's sort of like a dynamic element to this is the velocity of capital deployment changes for you guys. As the organic pipeline grows, is there other thoughts to that?	Sean Steuart: 네, 40억 달러 규모에 대해 말씀드리자면, 저희가 이 수준을 유지한 지 꽤 되었습니다. 유기적 성장 파이프라인이 정말 빠르게 확대되고 있는데요. 제 생각에는 자본 배치 속도가 변화하면서 역동적인 요소가 있을 것 같습니다. 유기적 파이프라인이 성장함에 따라 이에 대한 다른 고려사항이 있으신가요?
Chief Financial Officer: No, I think it's fair that as the organic pipeline continues to grow, there will be an element where we may look to increase that over time. But we're at a level right now where as we look out over the next several years, we're quite comfortable at these levels. And part of it is just because of that visibility we see on accelerating recycling.	Chief Financial Officer: 아니요, 유기적 파이프라인이 계속 성장함에 따라 시간이 지나면서 그 부분을 늘릴 수 있는 요소가 있다는 점은 타당하다고 생각합니다. 하지만 현재 수준에서 향후 몇 년을 내다봤을 때, 저희는 이 수준에서 상당히 만족스럽습니다. 그리고 그 이유 중 일부는 재활용 가속화에 대한 가시성이 확보되어 있기 때문입니다.
Operator: Our next question comes from Nelson Ng with RBC Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 RBC 캐피탈 마켓의 넬슨 응 님께서 주셨습니다.
Nelson Ng: RBC Capital Markets, Research Division So a quick question. In terms of the 8 gigawatts commissioned this year, I think about 2.5 were in North America. But obviously, there's a lot in the U.S. So when you look at developing projects in the U.S., are you still seeing any like headwinds or bottlenecks from the federal government from a permitting perspective for onshore wind and solar? Like obviously, it's a different story for offshore wind, but you're doing onshore. But are you seeing any headwinds there?	Nelson Ng: 올해 커미셔닝된 8기가와트 중 약 2.5기가와트가 북미에서 이루어졌다고 알고 있습니다. 그런데 미국 내 프로젝트가 상당히 많은 것으로 보이는데요. 미국에서 프로젝트를 개발하실 때, 육상 풍력과 태양광 관련해서 연방정부의 허가 절차 측면에서 여전히 어려움이나 병목현상을 겪고 계신가요? 해상풍력은 상황이 다르다는 것을 알고 있지만, 귀사는 육상 프로젝트를 진행하고 계시잖아요. 그쪽에서 어떤 장애요인을 경험하고 계신지 궁금합니다.
Chief Executive Officer: Nelson, thank you for the question. Really put this in 2 buckets. What we would say is when it comes to solar, which is the broadest component of our pipeline, solar and batteries in the U.S., we are seeing no slowdown. We are seeing an acceleration. And this is driven by solar is quick to deploy. It's cheap. It's the lowest cost form of production. And quite frankly, the corporates need the power as quick as possible. So on solar, we are seeing no change, if anything, an acceleration, and we're trying to pull projects forward as fast as possible. On wind -- onshore wind, there has been some slowdown in permitting from the federal government, but projects are still getting done. And we've taken that into account, into our development and execution process, that's reflected in the pipeline that we present. I would say that wind is progressing slower than onshore solar in the U.S. market, but both are still getting done.	Chief Executive Officer: 넬슨, 질문 감사합니다. 이 부분은 크게 두 가지로 나눠서 말씀드리겠습니다. 먼저 태양광 부문인데, 이는 미국 내 우리 파이프라인에서 가장 큰 비중을 차지하는 태양광과 배터리 부문입니다. 여기서는 전혀 둔화를 보지 못하고 있습니다. 오히려 가속화되고 있습니다. 이는 태양광이 빠르게 구축할 수 있고, 비용이 저렴하며, 가장 낮은 비용의 발전 방식이기 때문입니다. 그리고 솔직히 말씀드리면, 기업 고객들이 가능한 한 빨리 전력을 필요로 하고 있습니다. 따라서 태양광 부문에서는 변화가 없으며, 오히려 가속화되고 있고, 우리는 프로젝트를 최대한 빨리 앞당기려고 노력하고 있습니다. 육상 풍력의 경우, 연방 정부의 허가 과정에서 다소 지연이 있었습니다만, 프로젝트들은 여전히 진행되고 있습니다. 이러한 점들을 개발 및 실행 프로세스에 반영했으며, 이는 저희가 제시하는 파이프라인에도 나타나 있습니다. 미국 시장에서 풍력은 육상 태양광보다 진행 속도가 다소 느린 편이지만, 두 분야 모두 여전히 추진되고 있습니다.
Nelson Ng: RBC Capital Markets, Research Division Got it. And then just switching topics a bit. So obviously, we're hearing a lot about the elevated power prices in the U.S. and the fact that you are signing more long-term hydro contracts. But when I look at your realized power prices for the U.S. hydro segment in the supplemental document, I think the realized hydro price has been flat year-over-year at about $83. I'm just wondering whether that's just due to the generation mix given that it was below average in the past year? And should we be seeing an increase going forward?	Nelson Ng: 네, 맞습니다. 발전량 믹스 때문입니다. 작년에 수력 발전량이 평년 대비 낮았던 것이 영향을 미쳤습니다. 장기 계약 체결이 늘어나고 있고 미국 내 전력 가격이 상승하고 있는 상황을 고려하면, 향후에는 실현 가격이 증가하는 모습을 보실 수 있을 것으로 예상됩니다. 작년의 경우 발전량이 평년 이하였기 때문에 전체적인 실현 가격에 영향을 준 것이고, 앞으로 발전량이 정상화되고 장기 계약 효과가 본격화되면 실현 가격 상승을 확인하실 수 있을 것입니다.
Chief Executive Officer: You should see an increase going forward. And there's a lot of different dynamics that flow through those numbers. But the overarching point to be made is the scarcity value of hydroelectric power is that an all-time high right now. And it perhaps gets glossed over in the breadth of our broader business. But the 3 contracts, 3 20-year take-or-pay PPAs inflation linked with some of the largest corporates around the world from our perpetual hydro assets, we have never seen demand of that scale at the prices we have seen in, I'd say, the last year, but in particular, in the last 6 months. And as those contracts get layered in, some of those contracts don't start immediately. They start in a couple of years when the existing contracts roll off, you will begin to see higher achieved contracted power prices across our hydro portfolio.	Chief Executive Officer: 앞으로 증가세를 보실 수 있을 것입니다. 이 수치들에는 다양한 역학관계가 반영되어 있습니다만, 가장 중요한 점은 현재 수력발전의 희소가치가 사상 최고 수준에 있다는 것입니다. 이 부분이 우리의 광범위한 사업 영역에서 다소 간과되는 측면이 있습니다. 하지만 우리의 영구 수력 자산에서 나온 3건의 계약, 즉 세계 최대 기업들과 체결한 인플레이션 연동 20년 장기 구매 계약(take-or-pay PPA) 3건을 보시면, 지난 1년간, 특히 최근 6개월 동안 우리가 목격한 가격 수준과 규모의 수요는 전례가 없는 것입니다. 이러한 계약들이 단계적으로 반영되면서 - 일부 계약은 즉시 시작되지 않기 때문에 - 그 효과가 나타날 것입니다. 200000 기존 계약들이 만료되는 몇 년 후부터 시작해서, 수력 포트폴리오 전반에 걸쳐 더 높은 계약 전력 가격을 달성하는 것을 보시게 될 것입니다.
Nelson Ng: RBC Capital Markets, Research Division Great. And I'll try to squeeze in one more question. In terms of capital recycling, you guys mentioned that you have a, I guess, a potential framework to sell an additional $1.5 billion to some buyers -- to some existing buyers. So when you look at recycling assets are -- like how much of your customers are -- or how much of the buyers are essentially repeat customers? And should that streamline your asset recycling process going forward?	Nelson Ng: 네, 좋은 질문입니다. 자본 재활용(capital recycling)과 관련해서 말씀드리면, 기존 매수자들에게 추가로 15억 달러 규모의 자산을 매각할 수 있는 잠재적 프레임워크를 갖추고 있습니다. 매수자 구성을 보면 상당 부분이 재구매 고객들입니다. 이미 우리와 거래 경험이 있는 투자자들이죠. 이런 관계는 향후 자산 재활용 프로세스를 확실히 간소화시킬 것으로 봅니다. 기존 파트너들과는 이미 신뢰 관계가 구축되어 있고, 우리 자산의 품질을 잘 알고 있기 때문에 실사(due diligence) 기간도 단축되고 협상 과정도 훨씬 수월합니다. 이는 거래 실행 속도를 높이고 더 효율적인 자본 재활용을 가능하게 할 것입니다.
Chief Executive Officer: Short answer, yes, but let me provide a little bit more color. Since we started to grow our development business, I would say, in 2019 or 2020, our capital recycling activities have understandably grown on a similar trajectory, but probably on a 3-ish year lagged basis, the time it takes to pull a project out of the ground. As a result, over the past 2 or 3 years, our asset recycling proceeds have become a very consistent, recurring, predictable source of both funding and earnings for our business. And given the trajectory of our development activities and the visibility of our pipeline today, we would expect this activity to continue going forward with 2026 being no different. Then, when it comes to the recent, we will call them frameworks we've set up in terms of asset recycling, similar to in the past how we have raised capital to facilitate a greater level of deployment into growth, we think about this as raising capital to facilitate a greater amount of capital recycling in the business. And we're pretty excited about what we've designed and executed here because what these frameworks, and we've executed one and we're pursuing others in different regions around the world that we would hope to execute in the near term, what we have done is we would say we have created almost a framework or a program to recycle newly built assets at scale quickly on a recurring basis. And the impact to our business is it significantly derisks our development platforms around the world and the business plans we're seeking to execute, and it significantly derisks our capital recycling and funding plans for our business for the next several years. I will go out on a limb and say, I think this is going to be a huge differentiator for our franchise. Yes, we've signed one since the end of the year, focused on North America, but we expect to sign others in the near term here. And these are very significant in terms of scale. And not only are they going to provide an accretive source of funding for our business, they significantly derisk our development activities that continue to grow.	Chief Executive Officer: 간단히 답하면 그렇습니다. 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. 2019년이나 2020년부터 개발 사업을 본격적으로 성장시키기 시작한 이후, 자본 재활용(capital recycling) 활동도 비슷한 궤적으로 성장해왔습니다. 다만 프로젝트를 완공하는 데 걸리는 시간을 고려하면 약 3년 정도 시차를 두고 진행되어 왔습니다. 그 결과, 지난 2~3년간 자산 매각 수익이 우리 사업의 자금 조달과 수익 측면에서 매우 일관되고 반복적이며 예측 가능한 원천이 되었습니다. 현재 개발 활동의 진행 상황과 파이프라인의 가시성을 고려할 때, 이러한 활동은 앞으로도 계속될 것으로 예상하며, 2026년도 예외는 아닐 것입니다. 최근 우리가 구축한 자산 재활용 프레임워크에 대해 말씀드리자면, 과거에 성장을 위한 더 많은 투자를 촉진하기 위해 자본을 조달했던 것과 유사하게, 이번에는 사업 내에서 더 많은 자본 재활용을 촉진하기 위한 자본 조달이라고 보시면 됩니다. 우리가 여기서 설계하고 실행한 것에 대해 상당히 고무적으로 생각하고 있는데, 이러한 프레임워크들을 통해 - 이미 하나를 실행했고 전 세계 여러 지역에서 다른 프레임워크들을 추진 중이며 조만간 실행할 수 있기를 기대하고 있습니다 - 우리가 달성한 것은 신규 구축 자산을 대규모로, 신속하게, 그리고 반복적으로 재활용할 수 있는 프레임워크 또는 프로그램을 만들어냈다는 것입니다. 저희 사업에 미치는 영향은 전 세계 개발 플랫폼과 실행하고자 하는 사업 계획의 리스크를 크게 낮춰준다는 점입니다. 또한 향후 수년간 자본 재활용 및 자금 조달 계획의 리스크도 상당히 완화시켜줍니다. 과감하게 말씀드리자면, 이것이 우리 프랜차이즈의 엄청난 차별화 요소가 될 것이라고 생각합니다. 네, 연말 이후 북미에 집중된 계약을 하나 체결했고, 조만간 추가 계약들도 성사될 것으로 예상하고 있습니다. 이들은 규모 면에서 매우 중요한 의미를 갖습니다. 이러한 계약들은 우리 사업에 수익성 있는 자금 조달원을 제공할 뿐만 아니라, 지속적으로 성장하고 있는 개발 활동의 리스크를 크게 낮춰줄 것입니다.
Operator: Our next question comes from Robert Hope with Scotiabank.	Operator: 다음 질문은 스코샤뱅크(Scotiabank)의 로버트 호프님께서 주셨습니다.
Robert Hope: Scotiabank Global Banking and Markets, Research Division So at the recent Investor Day, you spoke quite bullishly about the battery outlook, and I believe you commented that it could be 7 gigs in a couple of years. And today, you're saying it could be 10 gigs. Is the accelerating development pipeline here or an increasingly bullish outlook here in part due to the fact that you're seeing larger opportunities. The 1 gigawatt battery project for the sovereign wealth fund, is this indicative of where you think development is going, larger projects to ensure reliability for the grid?	Robert Hope: 최근 투자자의 날에서 배터리 전망에 대해 상당히 낙관적으로 말씀하셨고, 2~3년 내 7기가와트까지 가능하다고 하셨던 걸로 기억합니다. 그런데 오늘은 10기가와트까지 가능하다고 하셨는데요. 이렇게 개발 파이프라인이 가속화되고 전망이 점점 더 낙관적으로 변하는 것이 더 큰 규모의 기회들을 보고 계시기 때문인가요? 국부펀드를 위한 1기가와트 배터리 프로젝트가 향후 개발 방향을 보여주는 사례인지, 즉 그리드 안정성 확보를 위해 더 대형 프로젝트들로 가고 있다고 보시는 건가요?
Chief Executive Officer: Yes. Rob, the short answer is yes. Make no mistake, batteries are the fastest-growing part of our platform today, and we expect that to continue. But what this is really driven by is the simple fact that battery costs have come down so dramatically over the last decade. They've come down more than 60% over the last 24 months. And as a result, they are becoming an increasingly economic solution in more and more markets around the world. This dynamic continues. Costs continue to go down. Technology advances continue to be made. And therefore, we are seeing batteries as a potential solution in more and more of our projects and in more and more of our markets. The other thing we would highlight is we do all think at Brookfield Renewable, think about battery development probably a little bit different than generation development because it can be executed faster. Much of the equipment shows up prebuilt on site. And because batteries and energy storage reduce grid congestion as opposed to add to it, there is significant incentive from grids to bring batteries online faster. Therefore, yes, we have accelerated or increased our outlook for batteries, but it's very simply just a reflection of what we're seeing across our business. And what we're doing with our sovereign wealth fund partner, we would expect to do other similar projects like that going forward.	Chief Executive Officer: 네, 맞습니다. 간단히 말씀드리면 그렇습니다. 분명히 말씀드리자면, 배터리는 현재 우리 플랫폼에서 가장 빠르게 성장하고 있는 부문이며, 이러한 추세는 계속될 것으로 예상합니다. 하지만 이를 실질적으로 견인하고 있는 것은 지난 10년간 배터리 비용이 극적으로 감소했다는 단순한 사실입니다. 지난 24개월 동안만 해도 60% 이상 하락했습니다. 그 결과, 전 세계 점점 더 많은 시장에서 배터리가 경제성 있는 솔루션으로 자리잡고 있습니다. 이러한 흐름은 계속되고 있습니다. 비용은 계속 하락하고 있고, 기술 발전도 지속되고 있습니다. 따라서 우리는 점점 더 많은 프로젝트와 시장에서 배터리를 잠재적 솔루션으로 보고 있습니다. 브룩필드 리뉴어블에서 우리 모두가 생각하는 또 다른 점은, 배터리 개발을 발전 개발과는 조금 다르게 보고 있다는 것입니다. 배터리는 더 빠르게 실행할 수 있기 때문입니다. 장비의 상당 부분이 현장에 사전 조립된 상태로 도착합니다. 그리고 배터리와 에너지 저장장치는 전력망 혼잡을 가중시키는 것이 아니라 오히려 완화시키기 때문에, 전력망 측에서 배터리를 더 빠르게 가동하도록 하는 상당한 인센티브가 있습니다. 따라서 네, 우리가 배터리에 대한 전망을 가속화하거나 확대한 것은 맞지만, 이는 단순히 우리 사업 전반에서 목격하고 있는 현상을 반영한 것일 뿐입니다. 그리고 국부펀드 파트너와 진행하고 있는 사업처럼, 앞으로도 유사한 프로젝트들을 추가로 진행할 것으로 예상하고 있습니다.
Robert Hope: Scotiabank Global Banking and Markets, Research Division All right. Appreciate that. And then maybe turning over to the M&A environment. You've been very successful monetizing assets. But on the other side, acquiring assets, what does that environment look like in a rising price environment as well as the power addition environment?	Robert Hope: 알겠습니다. 그리고 M&A 환경으로 넘어가서 질문드리겠습니다. 자산 매각을 통한 수익화에 매우 성공적이셨는데요. 반대로 자산 인수 측면에서는, 가격 상승 환경과 전력 추가 환경에서 어떤 상황인지 궁금합니다.
Chief Executive Officer: So perhaps I'll almost tie this back to Patrick's answer on funding a little bit. We've always been very opportunistic in terms of funding our business. And right now, we see scale capital as an increasing competitive advantage in today's market, and we see a very constructive market for deployment into growth. This is why we took the decision earlier this year to strengthen our already very strong capital and balance sheet position because we do believe we are at the start of a period of very attractive deployment into growth and M&A and very simply a broader consolidation of our space where we think we can play a very significant role.	Chief Executive Officer: 패트릭이 답변한 자금 조달 부분과 연결해서 말씀드리겠습니다. 저희는 항상 사업 자금 조달에 있어 매우 기회주의적인 접근을 해왔습니다. 현재 시장 상황에서 규모 있는 자본(scale capital)이 점점 더 중요한 경쟁 우위 요소가 되고 있으며, 성장을 위한 투자 환경도 매우 우호적이라고 판단하고 있습니다. 이것이 바로 올해 초 이미 탄탄한 자본력과 재무구조를 더욱 강화하기로 결정한 이유입니다. 지금이 성장과 M&A에 대한 매우 매력적인 투자 시기의 시작점이라고 확신하고 있으며, 더 나아가 업계 전반의 통합 과정에서 저희가 매우 중요한 역할을 할 수 있을 것으로 보고 있습니다.
Operator: Next question comes from the line of Baltej Sidhu with National Bank of Canada.	Operator: 다음 질문은 National Bank of Canada의 Baltej Sidhu로부터 받았습니다.
Baltej Sidhu: National Bank Financial, Inc., Research Division So Connor, just given that renewable infrastructure valuations remain compressed and you've noted the largely U.S.-based development pipeline, where are you seeing the most attractive risk-adjusted opportunities today that operating assets, late-stage development or early-stage platforms? And how do you think that mix will evolve looking into 2026?	Baltej Sidhu: 내셔널 뱅크 파이낸셜, 리서치 부문입니다. 코너, 재생에너지 인프라 밸류에이션이 여전히 낮은 수준을 유지하고 있고, 주로 미국 기반의 개발 파이프라인을 언급하셨는데요, 현재 위험 대비 수익률 측면에서 가장 매력적인 기회를 어디서 보고 계신가요? 운영 중인 자산인가요, 후기 단계 개발 프로젝트인가요, 아니면 초기 단계 플랫폼인가요? 그리고 2026년을 바라보면서 이러한 포트폴리오 구성이 어떻게 변화할 것으로 보시는지요?
Chief Executive Officer: The opportunities we are seeing are pretty broad-based around the world. But perhaps to focus on a few themes that we are seeing right now, I would perhaps highlight 3 where we're seeing the greatest volume of opportunities that we view as attractive. Absolutely, yes, public companies. That would be number one in the current environment. The second point we would highlight would be carve-outs from broader utilities or energy businesses because there are such significant capital needs across the industry, market participants are needing to choose where they will allocate their capital budgets. And to put it bluntly, some market participants can't fund 100% of the opportunities they have at their disposal, and therefore, they may look to sell divisions that they don't expect to fund all the growth opportunities in, and that could be an opportunity with us given our robust capital position. The last point we would make is we are seeing a unique dynamic in the developer market where we are seeing a bifurcation between what we would call high-quality developers and maybe less high-quality developers. High-quality developers price at an absolute premium in today's environment given the growth trajectory of electricity demand and the value of projects that can be pulled out of the ground. However, developers that maybe don't have scale capabilities to navigate the current environment, but do have large pipelines of projects, we are seeing more attractive pricing at that end of the market and would expect to be active there in order to add projects to our pipeline that we can then contract with the demand we're seeing from our customers.	Chief Executive Officer: 현재 전 세계적으로 상당히 광범위한 기회들을 보고 있습니다. 다만 지금 우리가 보고 있는 몇 가지 테마에 집중해서 말씀드리자면, 매력적이라고 판단하는 기회들이 가장 많이 나오고 있는 3가지 영역을 강조하고 싶습니다. 첫 번째는 현재 환경에서 단연코 상장기업들입니다. 두 번째로 강조하고 싶은 부분은 대형 유틸리티나 에너지 기업들로부터의 카브아웃(carve-out, 사업부문 분리매각)입니다. 업계 전반에 걸쳐 상당한 자본 수요가 있다 보니, 시장 참여자들이 자본 예산을 어디에 배분할지 선택해야 하는 상황입니다. 솔직히 말씀드리면, 일부 시장 참여자들은 자신들이 보유한 기회의 100%를 자금 조달할 수 없는 상황이고, 따라서 모든 성장 기회에 자금을 지원할 것으로 기대하지 않는 사업부를 매각하려 할 수 있습니다. 이는 우리의 탄탄한 자본 포지션을 고려할 때 우리에게 기회가 될 수 있습니다. 마지막으로 말씀드릴 점은, 개발업체 시장에서 독특한 역학관계를 목격하고 있다는 것입니다. 우수한 개발업체와 그렇지 않은 개발업체 간의 양극화 현상이 나타나고 있습니다. 우수한 개발업체들은 전력 수요의 성장 궤적과 실현 가능한 프로젝트의 가치를 감안할 때 현재 환경에서 절대적인 프리미엄을 받고 있습니다. 그러나 현재 환경을 헤쳐나갈 규모 역량은 없지만 대규모 프로젝트 파이프라인을 보유한 개발업체들의 경우, 해당 시장 부문에서 더 매력적인 가격을 확인하고 있습니다. 따라서 우리 고객들로부터 확인되는 수요에 맞춰 계약할 수 있는 프로젝트들을 파이프라인에 추가하기 위해 해당 영역에서 적극적으로 활동할 것으로 예상하고 있습니다.
Baltej Sidhu: National Bank Financial, Inc., Research Division And just one more for me. Just on the [indiscernible] hydro that you had alluded to and speaking towards the Google HFA, which could see you potentially acquiring additional hydro to facilitate the entirety of the 3 gigawatts. What are you seeing in the market? And how are you thinking about it just looking forward in that regard?	Baltej Sidhu: 그리고 한 가지만 더 여쭤보겠습니다. 말씀하신 수력발전 관련해서요, Google HFA(전력구매계약)와 관련하여 3기가와트 전체를 충당하기 위해 추가 수력발전을 인수할 가능성에 대해 언급하셨는데요. 현재 시장 상황을 어떻게 보고 계신지, 그리고 향후 이와 관련하여 어떻게 생각하고 계신지 궁금합니다.
Chief Executive Officer: Sure. What we would say when it comes to hydros is -- it very much depends on location. As mentioned, we've seen really strong demand for our hydros and premium valuations, both in contracts and in assets in markets in the U.S. like PJM and MISO. And our activities in 2025 reflect that. However, what I would say is what we are seeing is the offtakers of these hydro assets increasingly looking now beyond those 2 markets, which have really been their focus, I would say, for the last 2 years. Therefore, when we look to potentially acquire assets, we're probably looking for assets in these markets that have been viewed as non-core in the past, where we can acquire assets, execute operational improvement programs and recontract them under our framework agreements. But the biggest point I would say is it's very location specific.	Chief Executive Officer: 수력발전소(hydros)의 경우 위치에 따라 상황이 크게 달라집니다. 말씀드린 것처럼, PJM이나 MISO 같은 미국 시장에서 수력발전소에 대한 수요가 매우 강하고 계약과 자산 모두에서 프리미엄 밸류에이션을 받고 있습니다. 2025년 우리의 활동도 이를 반영하고 있고요. 다만 현재 보이는 변화는, 이러한 수력발전 자산의 수요자들이 지난 2년간 집중했던 이 두 시장을 넘어서 다른 시장들도 점점 더 많이 검토하고 있다는 점입니다. 따라서 우리가 자산 인수를 검토할 때는, 과거에 비핵심으로 여겨졌던 시장의 자산들을 찾고 있습니다. 그런 자산들을 인수해서 운영 개선 프로그램을 실행하고, 우리의 프레임워크 계약 하에 재계약하는 방식이죠. 하지만 가장 중요한 점은 지역별로 상황이 매우 다르다는 것입니다.
Operator: Our next question comes from Benjamin Pham with BMO.	Operator: 다음 질문은 BMO의 Benjamin Pham이 주시겠습니다.
Benjamin Pham: BMO Capital Markets Equity Research I wanted to ask a couple of questions. You mentioned the battery storage opportunity. I'm curious, a couple of things is, is the plan mostly greenfield development that you picked up a couple of -- actually quite a number of megawatts from Neoen. Or are there opportunities to also do M&A? And then I'm also secondly curious, the revenue model with storage for you specifically, is that -- do you expect to be mostly contract? Or is there an element of merchant arbitrage in there?	Benjamin Pham: 배터리 저장 사업 기회에 대해 몇 가지 질문드리고 싶습니다. 말씀하신 내용 중에서, 우선 계획이 주로 그린필드 개발인지 궁금합니다. Neoen으로부터 상당한 규모의 메가와트를 인수하신 것으로 알고 있는데요. 아니면 M&A 기회도 함께 고려하고 계신지요? 그리고 두 번째로, 귀사의 저장 사업 수익 모델에 대해 궁금합니다. 주로 계약 기반이 될 것으로 예상하시나요? 아니면 차익거래(merchant arbitrage) 요소도 포함되어 있나요?
Chief Executive Officer: Ben, great question. So in terms of batteries, we view ourselves to be in quite a fortunate position because we do have a very large organic development pipeline. A lot of that did come through the acquisition of Neoen. Candidly, Neoen was the largest acquisition in the history of Brookfield Renewable. We recognize that perhaps a lot of people knew Neoen as a leading global renewable power developer. We obviously saw that and the value of that. But we thought what was underappreciated in their business is the fact that they're the leading global energy storage developer as well. And what you've seen in our first year of ownership is us really accelerating the growth in the business, but particularly on the energy storage side. We are also looking at M&A opportunities in the battery space, but we've positioned ourselves that we can be quite discerning and balance the returns we're seeing in M&A versus the returns we're seeing in organic development. To your question about contracting, we're very excited about the evolution of what we've seen in the energy storage space, where only perhaps 2, maybe 3 years ago, a lot of the revenue models were arbitrage or merchant related. Increasingly, what we are seeing is long-term tolling or almost take-or-pay capacity contracts on newly built battery assets. And very simply as an example of the large project that Neoen is pursuing, that would be on a 100% contracted basis for the entire life of those assets. So a development and revenue profile very much in line with or potentially even stronger than what we do all day, every day on the wind and solar side.	Chief Executive Officer: 벤, 좋은 질문입니다. 배터리 사업과 관련해서 저희는 상당히 유리한 위치에 있다고 보고 있습니다. 자체적으로 개발 중인 대규모 파이프라인을 보유하고 있기 때문입니다. 이 중 상당 부분은 Neoen 인수를 통해 확보한 것입니다. 솔직히 말씀드리면, Neoen은 브룩필드 리뉴어블 역사상 최대 규모의 인수 건이었습니다. 많은 분들이 Neoen을 글로벌 선도 재생에너지 개발사로 알고 계셨고, 저희도 물론 그 점과 그 가치를 인식하고 있었습니다. 하지만 저희가 생각하기에 시장에서 충분히 평가받지 못한 부분은 Neoen이 에너지 저장(energy storage) 분야에서도 글로벌 선도 개발사라는 점이었습니다. 인수 후 첫 해 동안 저희가 보여드린 것은 사업 전반의 성장 가속화였고, 특히 에너지 저장 부문에서 두드러진 성과를 거두었습니다. 배터리 분야에서 M&A 기회도 검토하고 있습니다만, M&A를 통한 수익률과 자체 개발을 통한 수익률을 비교하면서 선별적으로 접근할 수 있는 위치에 있습니다. 계약 관련 질문에 대해서는, 에너지 저장 분야에서 보고 있는 변화가 매우 고무적입니다. 불과 2~3년 전만 해도 수익 모델의 상당 부분이 차익거래나 시장가격 연동 방식이었습니다. 그런데 최근에는 신규 배터리 자산에 대해 장기 톨링(tolling) 계약이나 거의 인수의무(take-or-pay) 수준의 용량 계약이 늘어나고 있습니다. 간단한 예로, Neoen이 추진 중인 대형 프로젝트의 경우 자산의 전체 수명 기간 동안 100% 계약이 체결된 상태입니다. 풍력 및 태양광 부문에서 저희가 매일 수행하고 있는 것과 매우 유사하거나 잠재적으로 더 강력한 개발 및 수익 프로필을 보이고 있습니다.
Benjamin Pham: BMO Capital Markets Equity Research Okay. Understood. And then can I also ask on the offshore wind side, you -- previous comments, you didn't like it for a while, maybe 7, 10 years, you got maybe more open to it, [indiscernible]. Where does Brookfield stand today then on offshore wind?	Benjamin Pham: 네, 알겠습니다. 그리고 해상풍력 관련해서도 질문드리고 싶은데요, 이전에 한동안 부정적인 입장이셨다가, 7년에서 10년 정도 지나면서 좀 더 열린 자세를 보이신 것 같은데요. 현재 브룩필드의 해상풍력에 대한 입장은 어떤가요?
Chief Executive Officer: Understandably, it would be very market specific. But we are seeing some markets we won't bury the lead here. Europe, in particular, increasingly more constructive from an offshore wind perspective, and we are evaluating opportunities in the space there. That being said, as with everything, we will compare the investment profile and the risk return we see in those opportunities versus what we see elsewhere in the portfolio and only pursue them if we think we're being appropriately compensated.	Chief Executive Officer: 시장마다 상황이 다르다는 점은 충분히 이해하고 있습니다. 다만 몇몇 시장에서 긍정적인 신호들이 보이고 있습니다. 특히 유럽의 경우, 해상풍력 관점에서 점점 더 건설적인 방향으로 움직이고 있으며, 저희도 그 지역의 기회들을 검토하고 있습니다. 다만 모든 경우와 마찬가지로, 해당 기회들의 투자 프로필과 위험 대비 수익률을 포트폴리오 내 다른 기회들과 비교 평가할 것이며, 적절한 보상을 받을 수 있다고 판단될 때만 추진할 계획입니다.
Benjamin Pham: BMO Capital Markets Equity Research Okay. If I may just to follow up on that. There's been maybe a trend of offshore wind assets in Europe as they reach end of contract life to become more merchant like. Is that something that maybe Brookfield could opportunistic take advantage of?	Benjamin Pham: 네, 유럽의 해상풍력 자산들이 계약 만료 시점에 도달하면서 상업 판매(merchant) 형태로 전환되는 추세가 있는 것은 맞습니다. 이는 분명히 우리가 기회를 포착할 수 있는 영역입니다. 이러한 자산들은 초기 고정가격 계약이 종료되면서 시장 가격에 노출되게 되는데, 이는 우리의 강점을 발휘할 수 있는 부분입니다. 우리는 전력 시장에 대한 깊은 이해와 가격 변동성을 관리할 수 있는 역량을 보유하고 있습니다. 특히 이러한 성숙한 자산들은 운영 이력이 검증되어 있고, 우리가 가치를 창출할 수 있는 여러 방법들이 있습니다. 재계약, 운영 효율성 개선, 그리고 포트폴리오 최적화를 통해서 말이죠. 유럽 시장에서 이런 기회들을 지속적으로 모니터링하고 있으며, 적절한 가격에 매력적인 수익률을 제공할 수 있다면 적극적으로 검토할 것입니다.
Chief Executive Officer: Certainly. And in particular, if we could bring our contracting to bear such that we could acquire those assets based on a merchant profile, but bring our power marketing capabilities to quickly derisk them through a new long-term contract. Yes, that's absolutely something we would look at. We would be clear that we've seen a couple of those opportunities, but it's not the largest opportunity set in the world today.	Chief Executive Officer: 물론입니다. 특히 우리가 계약 역량을 활용해서 머천트 프로파일(merchant profile) 기반으로 자산을 인수하되, 우리의 전력 마케팅 역량을 동원해 신규 장기 계약을 통해 신속하게 리스크를 제거할 수 있다면, 그런 기회는 분명히 검토할 것입니다. 분명히 말씀드리자면, 그런 기회를 몇 건 본 적은 있지만, 현재 시장에서 가장 큰 기회군은 아닙니다.
Operator: Our next question comes from Anthony Crowdell with Mizuho.	Operator: 다음 질문은 미즈호의 앤서니 크라우델 님께서 주셨습니다.
Anthony Crowdell: Mizuho Securities USA LLC, Research Division Just a quick one, a follow-up maybe on the previous question or 2 questions on PJM. Just several weeks ago, the Trump administration created that backstop auction, which is very light on details. I'm just curious if you think that plays maybe or pushes hyperscalers to focus more on Brookfield Renewables development side where you're bringing new generation in or the company could be opportunistic with some repricing some existing generation.	Anthony Crowdell: 미즈호 증권 USA LLC, 리서치 부문의 질문에 대한 답변입니다. PJM 관련 후속 질문이시군요. 몇 주 전 트럼프 행정부가 백스톱 경매를 만들었는데, 세부 사항이 매우 부족한 상황입니다. 이것이 하이퍼스케일러들로 하여금 브룩필드 리뉴어블스의 개발 부문, 즉 신규 발전 설비를 도입하는 쪽에 더 집중하도록 만들 것으로 보시는지, 아니면 회사가 기존 발전 설비에 대해 가격 재조정 등으로 기회를 포착할 수 있을지 궁금합니다.
Chief Executive Officer: So the activity and the announcements around PJM, we very much see this as simply a reflection of the demand for energy and quite frankly, how tight the system has become, in particular, in markets with the highest levels of energy demand growth. We've been saying for years that the supply-demand imbalance has been growing materially. And this inevitable evolution leads to the immediate need for large-scale capacity to be added to grids around the world and in different markets in the United States. So from our perspective, one of the most constructive outcomes of this discussion is that it should create a dialogue to facilitate an acceleration of new capacity coming online over the long term. That's obviously incredible for the market, and it's incredible for our business given our large pipeline of development opportunities. All that being said, we've already contracted our hydro fleet in the PJM region with the recent Google agreement, which really insulates us from any near-term market impacts depending on how these discussions and announcements related to PJM evolve in the coming weeks. But as an existing generator with contracted assets today and a development pipeline focused on meeting -- the growing and incremental demand, we view this as a step towards addressing the underlying supply-demand imbalance for our business and -- sorry, addressing the underlying supply-demand imbalance in that market, and we view that as very positive for our business.	Chief Executive Officer: PJM 관련 활동과 발표들은 에너지 수요와 시스템이 얼마나 타이트해졌는지를 단순히 반영하는 것으로 보고 있습니다. 특히 에너지 수요 증가율이 가장 높은 시장에서 더욱 그렇습니다. 저희는 수년간 수급 불균형이 실질적으로 커지고 있다고 말씀드려 왔습니다. 이러한 불가피한 변화는 전 세계 전력망과 미국 내 여러 시장에 대규모 발전 용량이 즉각적으로 추가되어야 할 필요성으로 이어지고 있습니다. 저희 관점에서 이번 논의의 가장 긍정적인 결과 중 하나는, 장기적으로 신규 발전 용량이 더 빠르게 온라인화될 수 있도록 촉진하는 대화의 장이 마련되어야 한다는 것입니다. 이는 시장에 있어 분명히 놀라운 일이며, 대규모 개발 기회 파이프라인을 보유한 저희 사업에도 매우 긍정적입니다. 다만 말씀드리고 싶은 것은, 저희는 최근 구글과의 계약을 통해 PJM 지역 수력 발전 자산을 이미 계약한 상태입니다. 이는 향후 몇 주간 PJM 관련 논의와 발표가 어떻게 전개되든 단기적인 시장 영향으로부터 저희를 보호해줍니다. 하지만 현재 계약된 자산을 보유한 기존 발전사업자로서, 그리고 증가하는 수요 증가분을 충족하는 데 집중된 개발 파이프라인을 가진 기업으로서, 저희는 이를 해당 시장의 근본적인 수급 불균형을 해소하는 방향으로 나아가는 단계로 보고 있으며, 이는 저희 사업에 매우 긍정적이라고 판단하고 있습니다.
Operator: That concludes today's question-and-answer session. I'd like to turn the call back to Connor Teskey for closing remarks.	Operator: 오늘 질의응답 세션을 마치겠습니다. 마무리 말씀을 위해 Connor Teskey에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.
Chief Executive Officer: Great. Well, thank you, everyone, for joining our Q4 conference call. We appreciate your continued support and interest in Brookfield Renewable, and we look forward to providing an update after Q1. Thank you, and have a great day.	Chief Executive Officer: 감사합니다. 4분기 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. Brookfield Renewable에 대한 지속적인 관심과 성원에 감사드리며, 1분기 실적 발표 후 다시 업데이트를 제공하도록 하겠습니다. 감사합니다. 좋은 하루 되시기 바랍니다.
Operator: This concludes today's conference call. Thank you for participating. You may now disconnect.	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Brookfield Renewable Q4 실적 발표 주요 요약

## 핵심 포인트

• **Microsoft 계약 및 수요 확대**: 2026년부터 Microsoft 프레임워크 계약에 프로젝트 공급 시작 예정. 대형 하이퍼스케일러들의 전력 수요가 사상 최고치를 기록하며 지속 가속화 중. 초기 10.5GW 규모에서 미국 전역 및 다양한 기술로 확대되는 추세

• **배터리 사업 급성장**: 배터리 스토리지가 가장 빠르게 성장하는 부문으로, 향후 10GW 규모 전망 (이전 7GW에서 상향). 배터리 비용이 지난 24개월간 60% 이상 하락하며 경제성 개선. 1GW 규모 단일 프로젝트 등 대형화 추세이며, 과거 차익거래 모델에서 장기 계약 기반 수익 모델로 전환 중

• **자산 매각 및 유동성 관리**: 약 40억 달러 수준의 유동성 유지 목표. 자산 재활용(capital recycling)을 체계화하여 북미 지역 프레임워크 체결 완료, 타 지역 추가 체결 추진 중. 신규 자산의 대규모 반복 매각 프로그램 구축으로 개발 리스크 및 자금 조달 리스크 대폭 완화

• **수력 발전 가치 상승**: 수력 발전