📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Bloom Energy Corporation (BE) Q4 2025 Earnings Call February 5, 2026 5:00 PM EST Company Participants Michael Tierney K. Sridhar - Co-Founder, CEO & Chairman Maciej Kurzymski - Chief Accounting Officer & Interim CFO Conference Call Participants David Arcaro - Morgan Stanley, Research Division Christopher Dendrinos - RBC Capital Markets, Research Division Manav Gupta - UBS Investment Bank, Research Division Davis Sunderland - Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division Michael Blum - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Colin Rusch - Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Mark W.	# 블룸 에너지 코퍼레이션 (BE) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 5일 오후 5시 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 마이클 티어니 K. 스리다르 - 공동 창립자, CEO 겸 회장 마치에이 쿠르짐스키 - 최고회계책임자 겸 임시 CFO ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 데이비드 아르카로 - 모건 스탠리, 리서치 부문 크리스토퍼 덴드리노스 - RBC 캐피탈 마켓츠, 리서치 부문 마나브 굽타 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 데이비스 선더랜드 - 로버트 W. 베어드 앤 컴퍼니, 리서치 부문 마이클 블룸 - 웰스 파고 시큐리티즈, LLC, 리서치 부문 콜린 러쉬 - 오펜하이머 앤 컴퍼니, 리서치 부문 마크 W.
Strouse - JPMorgan Chase & Co, Research Division Sherif Elmaghrabi - BTIG, LLC, Research Division Noel Parks - Tuohy Brothers Investment Research, Inc. Presentation Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by. My name is Desiree, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to the Bloom Energy Fourth Quarter 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] I would now like to turn the conference over to Michael Tierney, Vice President of Investor Relations. You may begin. Michael Tierney Thank you, and good afternoon, everybody. Thank you for joining us for Bloom Energy's Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Call.	교환원 신사 숙녀 여러분, 기다려 주셔서 감사합니다. 저는 데지레이며, 오늘 컨퍼런스 진행을 맡고 있습니다. 이 시간에 Bloom Energy 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 여러분을 환영합니다. [교환원 안내사항] 이제 투자자 관계 담당 부사장 Michael Tierney에게 회의를 넘기겠습니다. 시작하셔도 됩니다. Michael Tierney 감사합니다. 안녕하십니까, 여러분. Bloom Energy의 2025년 4분기 및 연간 실적 발표에 참석해 주셔서 감사합니다.
To supplement this conference call, we furnished our fourth quarter and full year 2025 earnings press release with the SEC on Form 8-K and have posted along with supplemental financial information that we will reference throughout this call to our Investor Relations website. During this conference call, both in our prepared remarks and in answers to your questions, we may make forward-looking statements that represent our expectations regarding future events and our future financial performance. These include statements about the company's business results, products, new markets, strategy, financial position, liquidity and full year outlook for 2026.	이 컨퍼런스 콜을 보완하기 위해, 당사는 2025년 4분기 및 연간 실적 보도자료를 Form 8-K를 통해 SEC에 제출하였으며, 본 콜에서 참조할 추가 재무정보와 함께 투자자 관계(IR) 웹사이트에 게시하였습니다. 본 컨퍼런스 콜에서 준비된 발언과 질의응답 모두에서, 당사는 향후 사건 및 미래 재무성과에 대한 기대를 나타내는 전망성 진술(forward-looking statements)을 할 수 있습니다. 여기에는 회사의 사업 실적, 제품, 신규 시장, 전략, 재무상태, 유동성 및 2026년 연간 전망에 관한 진술이 포함됩니다.
These statements are predictions based upon our expectations, estimates and assumptions. However, as these statements deal with future events, they are subject to numerous known and unknown risks and uncertainties as discussed in detail in our documents filed with the SEC, including our most recently filed Forms 10-K and 10-Q. We assume no obligation to revise any forward-looking statements made on today's call. During this call and in our fourth quarter and full year 2025 earnings press release, we refer to GAAP and non-GAAP financial measures. The non-GAAP financial measures are not prepared in accordance with U.S.	이러한 진술들은 우리의 기대, 추정 및 가정에 기반한 예측입니다. 그러나 이러한 진술들은 미래 사건을 다루고 있기 때문에, SEC에 제출된 문서들, 특히 가장 최근에 제출된 Form 10-K 및 Form 10-Q에 상세히 논의된 바와 같이 수많은 알려진 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 당사는 오늘 컨퍼런스 콜에서 언급된 미래예측진술(forward-looking statements)을 수정할 의무를 지지 않습니다. 본 컨퍼런스 콜 및 2025년 4분기와 연간 실적 보도자료에서 당사는 GAAP 및 non-GAAP 재무지표를 언급합니다. non-GAAP 재무지표는 미국 회계기준에 따라 작성되지 않았습니다.
generally accepted accounting principles and are in addition to and not a substitute for or superior to measures of financial performance prepared in accordance with GAAP. A reconciliation between the GAAP and non-GAAP financial measures is included in our fourth quarter and full year 2025 earnings press release available on our Investor Relations website. Joining me on the call today are K.R. Sridhar, Founder, Chairman and Chief Executive Officer; and Maciej Kurzymski, our Acting Principal Financial Officer and also our Principal Accounting Officer. KR will begin with an overview of our progress, and then Maciej will review financial highlights for the quarter.	일반적으로 인정되는 회계원칙(GAAP)에 따른 재무성과 측정치를 대체하거나 우월한 것이 아닌 추가적인 지표입니다. GAAP과 비GAAP 재무지표 간의 조정내역은 당사 투자자관계(IR) 웹사이트에서 확인하실 수 있는 2025년 4분기 및 연간 실적 보도자료에 포함되어 있습니다. 오늘 컨퍼런스콜에는 K.R. Sridhar 창립자 겸 회장 겸 최고경영자와 Maciej Kurzymski 재무담당 대행 임원 겸 회계담당 임원이 함께합니다. KR이 먼저 당사의 진행 상황을 개괄적으로 말씀드린 후, Maciej가 분기 재무 하이라이트를 검토하겠습니다.
After our prepared remarks, we will have time to take your questions. I now turn the call over to KR. K. Sridhar Co-Founder, CEO & Chairman Good afternoon, and thank you for joining us today. Bloom is rapidly becoming the standard for on-site power as evidenced by our excellent fourth quarter, capping our best year yet. We delivered record revenue, gross margin and operating margin for the year. Our product backlog increased 140% year-over-year to about $6 billion. Our service business has been profitable for 8 quarters in a row.	준비된 발언 이후 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 이제 KR 스리다르 대표에게 마이크를 넘기겠습니다. K. 스리다르 공동창업자, CEO 겸 회장 안녕하십니까. 오늘 컨퍼런스콜에 참여해 주셔서 감사합니다. Bloom은 우수한 4분기 실적으로 최고의 한 해를 마무리하며 현장 발전(on-site power) 분야의 표준으로 빠르게 자리잡고 있습니다. 당사는 연간 기준 매출, 매출총이익률, 영업이익률에서 사상 최고치를 달성했습니다. 제품 수주잔고는 전년 대비 140% 증가하여 약 60억 달러를 기록했습니다. 서비스 사업부는 8분기 연속 흑자를 달성했습니다.
And in the fourth quarter, we achieved 20% gross margin in service with around $14 billion of service backlog and a growing product backlog that is 100% attached to service. Bloom is well positioned for durable growth in service revenue and profits in the years ahead. Our growth has been fueled by seismic changes in customer attitudes towards power. Bring your own power has become the mantra for data centers and power hungry factories. On-site power has moved from being a decision of last resort to a vital business necessity. This shift has led large power users to seek Bloom to fulfill their needs.	4분기에는 약 140억 달러의 서비스 백로그와 100% 서비스가 결합된 증가하는 제품 백로그를 보유한 가운데 서비스 부문에서 20%의 매출총이익률을 달성했습니다. Bloom은 향후 수년간 서비스 매출과 수익의 지속 가능한 성장을 위한 유리한 위치를 확보하고 있습니다. 우리의 성장은 전력에 대한 고객들의 태도 변화라는 지각변동에 의해 촉진되었습니다. '자체 전력 확보(Bring your own power)'가 데이터센터와 전력 다소비 공장들의 화두가 되었습니다. 온사이트 전력은 최후의 선택에서 필수적인 비즈니스 요소로 변모했습니다. 이러한 변화로 인해 대규모 전력 사용자들이 자신들의 수요를 충족시키기 위해 Bloom을 찾고 있습니다.
Our demand from data center and commercial and industrial or C&I customers is secular and growing. In 2026, we will further invest in our commercial team to capitalize on growing sales opportunities. AI is a huge tailwind for the power industry and a big catalyst for Bloom's growth. The backlog we reported today includes half a dozen hyperscale and Neo cloud end customers compared to just one a year ago. Bloom has a master contract structure to enable these customers to keep returning to us for repeat orders, much as we have expanded with our C&I customers. And we are also experiencing surging demand in our C&I business.	데이터센터와 상업 및 산업(C&I) 고객으로부터의 수요는 구조적이며 증가하고 있습니다. 2026년에는 증가하는 판매 기회를 활용하기 위해 영업팀에 추가 투자할 계획입니다. AI는 전력 산업에 있어 엄청난 순풍이며 Bloom의 성장을 위한 큰 촉매제입니다. 오늘 발표한 수주잔고에는 1년 전 단 1개 고객사에 불과했던 것에 비해 6개의 하이퍼스케일 및 네오 클라우드 최종 고객이 포함되어 있습니다. Bloom은 C&I 고객들과 확장해온 것처럼 이러한 고객들이 반복 주문을 위해 계속 우리를 찾을 수 있도록 하는 마스터 계약 구조를 갖추고 있습니다. 또한 C&I 사업에서도 급증하는 수요를 경험하고 있습니다.
C&I backlog grew over 135% year-over-year, and it consists of several verticals, telecom, manufacturing, logistics, retail, health care and education. Digitization, automation, electrification and reshoring are driving C&I customers to seek on-site power. And our C&I sales pipeline is stronger than ever. The geographic mix of our U.S. backlog is noteworthy. Two years ago, over 80% of our U.S. backlog was composed of installations in California and the Northeast, traditionally the high cost of power states. But this year, over 80% of our backlog comes from other states with lower power costs. This geographic shift highlights 2 important dynamics at play.	C&I 백로그는 전년 대비 135% 이상 증가했으며, 통신, 제조, 물류, 유통, 헬스케어, 교육 등 여러 산업 분야로 구성되어 있습니다. 디지털화, 자동화, 전기화 및 리쇼어링이 C&I 고객들로 하여금 현장 전력 공급을 모색하도록 유도하고 있습니다. 그리고 우리의 C&I 영업 파이프라인은 그 어느 때보다 강력합니다. 미국 백로그의 지역별 구성이 주목할 만합니다. 2년 전만 해도 미국 백로그의 80% 이상이 전통적으로 전력 비용이 높은 지역인 캘리포니아와 북동부 지역의 설치로 구성되어 있었습니다. 하지만 올해는 백로그의 80% 이상이 전력 비용이 더 낮은 다른 주들에서 발생하고 있습니다. 이러한 지역적 변화는 현재 작용하고 있는 두 가지 중요한 역학관계를 부각시킵니다.
First, companies are locating factories and data centers in states where they can quickly secure reliable and affordable power, either from the grid or on-site. The states where we are growing fastest have robust natural gas infrastructure and favorable regulatory and policy frameworks for on-site power generation. Second, in these states with lower power costs, Bloom is cost competitive. Our value proposition, fast time to power, high reliability and lower emissions strongly resonates for our customers. In short, our customer base is diversified with numerous customers in every key sector, including AI. We are rapidly becoming the standard for on-site power.	첫째, 기업들은 전력망이나 현장에서 신뢰할 수 있고 저렴한 전력을 신속하게 확보할 수 있는 주에 공장과 데이터센터를 설립하고 있습니다. 우리가 가장 빠르게 성장하고 있는 주들은 견고한 천연가스 인프라와 현장 발전에 유리한 규제 및 정책 프레임워크를 갖추고 있습니다. 둘째, 전력 비용이 낮은 이러한 주들에서 Bloom은 비용 경쟁력을 갖추고 있습니다. 빠른 전력 공급 시간, 높은 신뢰성, 그리고 낮은 배출량이라는 우리의 가치 제안은 고객들에게 강력하게 어필하고 있습니다. 요약하자면, 우리의 고객 기반은 AI를 포함한 모든 핵심 섹터에서 수많은 고객들로 다각화되어 있습니다. 우리는 현장 발전의 표준으로 빠르게 자리잡고 있습니다.
Given our healthy backlog and our robust funnel, I'm sure your questions will now shift from why we are expanding manufacturing capacity to when we will expand even more. Let me address that with some background. At the core, Bloom is a technology innovator that rapidly delivers cost competitive platform products at meaningful scale to satisfy customers' current and future needs. We are building solid-state digital power for the digital age. We are not an industrial era energy company. Bloom's manufacturing IP and supply chain diversity enable us to scale without facing the multiyear delivery backlogs plaguing traditional suppliers.	건강한 수주잔고와 탄탄한 파이프라인을 고려할 때, 여러분의 질문은 이제 우리가 왜 생산능력을 확대하는가에서 언제 더 확대할 것인가로 옮겨갈 것이라 확신합니다. 배경 설명과 함께 이에 대해 말씀드리겠습니다. 근본적으로 Bloom은 고객의 현재와 미래 수요를 충족시키기 위해 의미 있는 규모로 비용 경쟁력 있는 플랫폼 제품을 신속하게 제공하는 기술 혁신 기업입니다. 우리는 디지털 시대를 위한 고체 상태 디지털 전력을 구축하고 있습니다. 우리는 산업시대의 에너지 회사가 아닙니다. Bloom의 제조 지적재산권과 공급망 다변화는 기존 공급업체들을 괴롭히는 수년간의 납품 적체에 직면하지 않고 규모를 확대할 수 있게 해줍니다.
Our ability to scale also comes with a high ROI and low-risk profile. Capacity expansion requires a significantly lower upfront investment, a fraction of what legacy players need. Our return on invested capital for capacity expansion is a few months, not years. This gives us the freedom to expand without predicting market size many years into the future to justify our deployment of capital. The simplicity of our manufacturing process is anything but simple. It represents years of innovation, thought and intellectual property.	우리의 확장 능력은 높은 투자수익률과 낮은 위험 프로필을 동반합니다. 생산능력 확대에는 기존 업체들이 필요로 하는 것의 일부에 불과한, 훨씬 적은 초기 투자가 요구됩니다. 생산능력 확대에 대한 우리의 투하자본수익률(ROIC)은 수년이 아닌 수개월입니다. 이는 자본 배치를 정당화하기 위해 수년 후의 시장 규모를 예측할 필요 없이 확장할 수 있는 자유를 제공합니다. 우리 제조 공정의 단순함은 결코 단순한 것이 아닙니다. 이는 수년간의 혁신, 사고, 그리고 지적재산권을 대표합니다.
We have created a differentiated asset-light approach to manufacturing with the control and execution afforded only by in-house production and complemented with a diversified and global supply chain that flex us to meet market demand much like a tech supplier. So my answer to questions on capacity expansion is simple. The Bloom Energy team reiterates its clear and simple promise to potential customers that have large time to power needs. Bloom will not be the bottleneck to your growth, and you can count on us to deliver timely power. We will deliver our power platform faster than you can build your greenfield facilities, be it an AI factory or a C&I facility.	우리는 사내 생산이 제공하는 통제력과 실행력을 갖추고, 기술 공급업체처럼 시장 수요에 유연하게 대응할 수 있는 다변화된 글로벌 공급망으로 보완된 차별화된 자산경량(asset-light) 제조 방식을 구축했습니다. 따라서 생산능력 확장에 대한 질문에 대한 저의 답변은 간단합니다. Bloom Energy 팀은 대규모 전력 수요를 가진 잠재 고객들에게 명확하고 간단한 약속을 거듭 강조합니다. Bloom은 귀사의 성장에 병목현상이 되지 않을 것이며, 적시에 전력을 공급할 것을 확신하실 수 있습니다. AI 팩토리든 상업 및 산업(C&I) 시설이든, 귀사가 신규 시설을 건설하는 것보다 더 빠르게 우리의 전력 플랫폼을 제공할 것입니다.
We demonstrated this recently by delivering a hyperscale AI factory order in 55 days against a 90-day commitment and power for a large factory before they could complete construction and commence operation. That is quick time to power, the Bloom way. In short, we will continue to expand deliberately and with discipline. At a fraction of the cost and time it will take traditional legacy vendors. And we will offer our customers quickly deployable power that's reliable, clean and price competitive to meet their present and future needs. Speaking of future needs, let me address 800-volt DC. First, what is 800 volts DC? And why does it matter?	최근 우리는 90일 약속 대비 55일 만에 하이퍼스케일 AI 팩토리 주문을 납품함으로써 이를 입증했습니다. 대규모 팩토리가 건설을 완료하고 운영을 시작하기 전에 전력을 공급했습니다. 이것이 바로 Bloom 방식의 신속한 전력 공급입니다. 요약하자면, 우리는 계속해서 의도적이고 규율 있게 확장할 것입니다. 기존 레거시 공급업체들이 소요할 비용과 시간의 일부만으로 말입니다. 그리고 우리는 고객들에게 현재와 미래의 요구사항을 충족시킬 수 있는 신속하게 배치 가능하고, 안정적이며, 친환경적이고, 가격 경쟁력 있는 전력을 제공할 것입니다. 미래 수요에 대해 말씀드리자면, 800볼트 DC에 대해 설명드리겠습니다. 먼저, 800볼트 DC란 무엇이며, 왜 중요한가요?
The electric grid, turbines and engines were designed for the electricity loads of the 20th century factories and process industries. Large amounts of alternating current or AC power delivered at high voltage. 35,000 to 69,000 volts, contrast that to the needs of the digital age, computer chips, devices and other semiconductor equipment, everything digital in our modern world run on low voltage, direct current or DC power. The upcoming AI computer racks will consume almost 100x more power than traditional CPU compute racks of Ester years to reduce copper use, increase efficiency and enhance compute density. AI racks will be architected to receive 800 volts DC.	전력망, 터빈, 엔진은 20세기 공장과 공정 산업의 전력 부하를 위해 설계되었습니다. 35,000~69,000볼트의 고전압으로 공급되는 대용량 교류(AC) 전력이었죠. 이를 디지털 시대의 요구사항과 대비해보면, 컴퓨터 칩, 디바이스 및 기타 반도체 장비 등 현대 세계의 모든 디지털 기기는 저전압 직류(DC) 전력으로 작동합니다. 곧 도입될 AI 컴퓨터 랙은 과거의 전통적인 CPU 컴퓨팅 랙보다 거의 100배 더 많은 전력을 소비할 것입니다. 구리 사용량을 줄이고, 효율성을 높이며, 컴퓨팅 밀도를 향상시키기 위해 AI 랙은 800볼트 DC를 수전하도록 설계될 것입니다.
This switch to 800 volts DC is a necessity and not a choice and will happen at the compute rack level, irrespective of whether power is being supplied from an electric grid or on-site power. 800 volts DC will soon be the data center standard because physics requires it. Any AI data center using grid, turbines or engines will need to install numerous transformers, rectifiers and power conditioning tools to convert high-voltage AC to 800 volts DC. This adds significant cost, reduces reliability and increases emissions. Bloom and only Bloom natively produces 800 volts DC today. No Band-Aids or adapters needed.	800볼트 DC로의 전환은 선택이 아닌 필수사항이며, 전력이 전력망에서 공급되든 현장 발전에서 공급되든 관계없이 컴퓨팅 랙 수준에서 이루어질 것입니다. 800볼트 DC는 물리학적 법칙이 요구하기 때문에 곧 데이터센터의 표준이 될 것입니다. 전력망, 터빈 또는 엔진을 사용하는 모든 AI 데이터센터는 고압 AC를 800볼트 DC로 변환하기 위해 수많은 변압기, 정류기 및 전력 조정 장비를 설치해야 합니다. 이는 상당한 비용을 추가하고, 신뢰성을 저하시키며, 배출량을 증가시킵니다. Bloom만이, 오직 Bloom만이 현재 800볼트 DC를 기본적으로 생산합니다. 임시방편이나 어댑터가 필요 없습니다.
Starting now, every Bloom server we ship will be 800 volts DC ready with a removable adapter that allows customers to deploy in legacy AC environments and migrate to DC on their own time line. This is a compelling future-proofed offering. We also offer to convert any servers we have shipped in the past to 800 volts DC with simple modifications, highlighting backward compatibility of this new future. 800 volts DC is one of our many innovative apps that integrate seamlessly on our energy platform, much like an app installed to a smartphone.	지금부터 당사가 출하하는 모든 Bloom 서버는 800볼트 DC 지원이 가능하며, 고객이 레거시 AC 환경에서 배치하고 자체 일정에 따라 DC로 전환할 수 있도록 하는 탈착식 어댑터가 함께 제공됩니다. 이는 미래 대비가 완벽한 매력적인 제품입니다. 또한 당사는 과거에 출하한 모든 서버를 간단한 수정을 통해 800볼트 DC로 전환할 수 있는 서비스를 제공하며, 이는 이 새로운 미래의 하위 호환성을 강조합니다. 800볼트 DC는 스마트폰에 앱을 설치하는 것처럼 당사의 에너지 플랫폼에 원활하게 통합되는 많은 혁신적인 앱 중 하나입니다.
We will continue to make healthy investments in technology advancements this year and further strengthen our position as the innovative leader in the power sector. While we invest in the future, we'll continue to reduce costs of our core platform, keeping us on a path of anticipated margin accretion and further increasing our advantage over traditional solutions. We look forward to a strong 2026 as we continue our journey to become the standard for on-site power, a benchmark for speed, reliability and customer value in the digital age. Over to Maciej now for a financial overview. I'll join you in a few minutes to answer questions. Maciej?	올해도 기술 발전에 대한 건전한 투자를 지속하며 전력 부문의 혁신적 리더로서의 입지를 더욱 강화할 것입니다. 미래에 투자하는 동시에 핵심 플랫폼의 비용 절감을 지속하여 예상되는 마진 증대 경로를 유지하고 기존 솔루션 대비 우리의 경쟁 우위를 더욱 확대할 것입니다. 현장 전력의 표준이 되고, 디지털 시대의 속도, 신뢰성, 고객 가치의 벤치마크가 되기 위한 여정을 계속하며 강력한 2026년을 기대합니다. 이제 재무 개요를 위해 Maciej에게 넘기겠습니다. 잠시 후 질의응답 시간에 다시 합류하겠습니다. Maciej?
Maciej Kurzymski Chief Accounting Officer & Interim CFO Thank you, KR, and good afternoon, everyone. On today's call, I will discuss results of both the fourth quarter and the full year and also provide our full year 2026 guidance. Let me start by recognizing all of our employees at Bloom for incredible execution in 2025 by calling out 3 highlights that the team drove this year. First, we achieved record financial results in several key metrics. I would like to highlight the $271.6 million in adjusted EBITDA, proving just how much operating leverage there is in the business as we start to scale. Second, we were free cash flow positive for the second consecutive year.	마치에이 쿠르짐스키(Maciej Kurzymski) 최고회계책임자 겸 임시 CFO 감사합니다, KR. 그리고 여러분 안녕하십니까. 오늘 컨퍼런스 콜에서는 4분기와 연간 실적을 모두 논의하고 2026년 연간 가이던스도 제공하겠습니다. 먼저 2025년 한 해 동안 놀라운 성과를 달성한 Bloom의 모든 임직원들을 치하하며, 올해 팀이 이룬 3가지 주요 성과를 말씀드리겠습니다. 첫째, 여러 핵심 지표에서 기록적인 재무 실적을 달성했습니다. 특히 조정 EBITDA 2억 7,160만 달러를 강조하고 싶은데, 이는 사업 규모가 확대되면서 비즈니스에 얼마나 큰 영업 레버리지가 있는지를 입증하는 것입니다. 둘째, 2년 연속 잉여현금흐름 흑자를 달성했습니다.
And third, our service business achieved approximately 20% non-GAAP gross margin for the first time. None of that would be possible without the fantastic performance and dedication of the entire Bloom team. As a reminder, I will focus my discussion on non-GAAP adjusted financial metrics. For a reconciliation of GAAP to non-GAAP, please see our press release and the supplemental deck on our website. Revenue for the quarter was $777.7 million, up 35.9% year-over-year. On-site power continues to accelerate relative to the grid and Bloom's ability to deploy our energy servers and power up sites in record time continue to highlight Bloom's value proposition and drive revenue growth.	그리고 세 번째로, 당사의 서비스 사업이 처음으로 약 20%의 비-GAAP 매출총이익률을 달성했습니다. 이 모든 것은 Bloom 팀 전체의 환상적인 성과와 헌신 없이는 불가능했을 것입니다. 말씀드리자면, 저는 비-GAAP 조정 재무지표에 초점을 맞춰 논의하겠습니다. GAAP와 비-GAAP 간의 조정내역은 당사 웹사이트의 보도자료와 보충자료를 참조해 주시기 바랍니다. 분기 매출은 7억 7,770만 달러로 전년 동기 대비 35.9% 증가했습니다. 현장 발전(on-site power)은 전력망 대비 지속적으로 가속화되고 있으며, 당사의 에너지 서버를 배치하고 기록적인 시간 내에 사이트에 전력을 공급하는 Bloom의 역량은 계속해서 Bloom의 가치 제안을 부각시키고 매출 성장을 견인하고 있습니다.
Gross margin was 31.9%, lower than the 39.3% gross margin in Q4 of 2024. Gross margin will continue to fluctuate given the mix of individual projects in the quarter, but we will continue to manage this movement through product cost reduction efforts and operating expense efficiencies, leading to a stronger EBITDA. Our operating income was $133 million versus $133.4 million in Q4 last year. Adjusted EBITDA was $146.1 million versus $147.3 million in Q4 2024, while EPS was $0.45 versus $0.43 a year ago. Again, these are all non-GAAP results. Our product margins were 37%, while our service margins were approximately 20%.	매출총이익률은 31.9%로 2024년 4분기의 39.3%보다 낮았습니다. 매출총이익률은 분기별 개별 프로젝트 믹스에 따라 계속 변동할 것이나, 제품 원가 절감 노력과 운영비용 효율화를 통해 이러한 변동을 관리하여 더욱 견고한 EBITDA를 달성할 것입니다. 영업이익은 1억 3,300만 달러로 전년도 4분기의 1억 3,340만 달러와 비슷한 수준이었습니다. 조정 EBITDA는 1억 4,610만 달러로 2024년 4분기의 1억 4,730만 달러 대비 소폭 감소했으며, 주당순이익(EPS)은 0.45달러로 전년도 0.43달러에서 증가했습니다. 다시 말씀드리지만, 이는 모두 비-GAAP 기준 실적입니다. 제품 마진은 37%였으며, 서비스 마진은 약 20%였습니다.
This is the third straight quarter of double-digit margins in the service business. And while we will see some volatility in these results on a quarterly basis, we expect to continue to see annual improvement. Our balance sheet is much stronger than a year ago as we added significant cash through convertible bonds. We ended the quarter with $2.5 billion in total cash on the balance sheet. Our inventory ended the year at $643 million, slightly higher than what we expected at the beginning of 2025 as we prepare for a strong 2026. Our cash flow from operating activities was an inflow of $113.9 million, while CapEx was $57 million. Turning to the full year.	이는 서비스 사업에서 3분기 연속 두 자릿수 마진을 기록한 것입니다. 분기별로 이러한 실적에 다소 변동성이 있겠지만, 연간 기준으로는 지속적인 개선을 기대하고 있습니다. 전환사채를 통해 상당한 현금을 확보하면서 대차대조표는 1년 전보다 훨씬 견고해졌습니다. 분기 말 기준 총 현금은 25억 달러입니다. 재고자산은 6억 4,300만 달러로 연도를 마감했는데, 이는 강력한 2026년을 준비하면서 2025년 초 예상치보다 소폭 높은 수준입니다. 영업활동 현금흐름은 1억 1,390만 달러 유입을 기록했으며, 자본적지출(CapEx)은 5,700만 달러였습니다. 이제 연간 실적으로 넘어가겠습니다.
Revenue was a record $2 billion, up 37.3% from 2024. Non-GAAP gross margin of 30.3% was up from 28.7% in 2024. Non-GAAP operating profit of $221 million, up $113.4 million from the previous year on a revenue increase of $550.1 million or 20.6% drop-through to operating income. Non-GAAP gross profit in our service business was $29.7 million, a significant improvement from 2024, as I mentioned earlier. Service was profitable on a non-GAAP basis during every quarter of 2025 for the second consecutive year. Looking forward, we continue to expect to drive improvements in service profitability as we expand our installed base and scale.	매출은 20억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 2024년 대비 37.3% 증가했습니다. Non-GAAP 기준 매출총이익률은 30.3%로 2024년 28.7%에서 상승했습니다. Non-GAAP 기준 영업이익은 2억 2,100만 달러로, 매출 증가액 5억 5,010만 달러 대비 전년 대비 1억 1,340만 달러 증가하여 20.6%의 영업이익 전환율(drop-through)을 기록했습니다. 서비스 사업의 Non-GAAP 기준 매출총이익은 2,970만 달러로, 앞서 말씀드린 바와 같이 2024년 대비 크게 개선되었습니다. 서비스 부문은 2025년 전 분기 동안 Non-GAAP 기준으로 흑자를 기록하며 2년 연속 수익성을 달성했습니다. 향후 전망을 보면, 설치 기반(installed base)을 확대하고 규모를 키워나가면서 서비스 수익성을 지속적으로 개선해 나갈 것으로 예상하고 있습니다.
Before we get to guidance, I want to talk a bit about our backlog. We see tremendous momentum in commercial engagement across both the data center market as well as C&I. Our product backlog has more than doubled from a year ago. We also have approximately $14 billion in service backlog. We have grown our backlog while maintaining healthy customer mix and do not have oversized concentration to any one customer. This brings us to guidance for 2026. While 2025 was a great year for Bloom, we expect 2026 to accelerate. We expect 2026 revenue to be $3.1 billion to $3.3 billion. Non-GAAP gross margin of approximately 32% and non-GAAP operating income of approximately $425 million to $475 million.	가이던스를 말씀드리기 전에, 먼저 수주잔고에 대해 말씀드리겠습니다. 데이터센터 시장과 C&I(상업 및 산업) 부문 모두에서 상업적 참여가 엄청난 모멘텀을 보이고 있습니다. 제품 수주잔고는 전년 대비 두 배 이상 증가했습니다. 또한 약 140억 달러의 서비스 수주잔고를 보유하고 있습니다. 건전한 고객 믹스를 유지하면서 수주잔고를 성장시켰으며, 특정 고객에 대한 과도한 집중은 없습니다. 이제 2026년 가이던스에 대해 말씀드리겠습니다. 2025년이 Bloom에게 훌륭한 한 해였지만, 2026년에는 더욱 가속화될 것으로 예상합니다. 2026년 매출은 31억 달러에서 33억 달러로 전망합니다. Non-GAAP 매출총이익률은 약 32%, Non-GAAP 영업이익은 약 4억 2,500만 달러에서 4억 7,500만 달러를 예상합니다.
We expect capital spending to be $150 million to $200 million and cash flow from operations to be close to $200 million. We do expect to invest in our R&D road map and commercial efforts. But as you can see from our operating income projections, we expect to capitalize on the significant operating leverage of the business to drive profit expansion. To conclude, Bloom's disciplined execution is delivering accelerated growth while maintaining sustainable profitability as we scale. We believe that we are rapidly becoming the standard for the on-site power generation market, and I could not be more excited about the opportunity in front of us. Operator, we are now happy to take questions.	저희는 자본 지출이 1억 5천만 달러에서 2억 달러 수준이 될 것으로 예상하며, 영업활동 현금흐름은 2억 달러에 근접할 것으로 전망합니다. R&D 로드맵과 영업 활동에 대한 투자를 지속할 계획입니다. 하지만 영업이익 전망에서 보시다시피, 사업 확대 과정에서 상당한 영업 레버리지를 활용하여 수익성 확대를 견인할 것으로 기대합니다. 결론적으로, Bloom의 체계적인 실행은 규모 확장과 동시에 지속 가능한 수익성을 유지하면서 가속화된 성장을 실현하고 있습니다. 저희는 현장 발전 시장의 표준으로 빠르게 자리매김하고 있다고 믿으며, 앞으로의 기회에 대해 더할 나위 없이 기대가 큽니다. 교환원님, 이제 질문을 받겠습니다.

📌 요약

# Bloom Energy Q4 2025 실적 요약

**주요 재무 성과 및 가이던스**
- **2025년 실적**: 매출 $2B(전년비 +37.3%), 비GAAP 영업이익 $221M, 조정 EBITDA $271.6M 기록. 4분기 매출 $777.7M(+35.9% YoY), 총마진 31.9%(전년 39.3%에서 하락했으나 제품 믹스 변동 반영). 서비스 부문 8분기 연속 흑자 달성, 총마진 20% 돌파.
- **2026년 가이던스**: 매출 $3.1~3.3B(+55~65% 성장), 비GAAP 총마진 약 32%, 영업이익 $425~475M 전망. 영업현금흐름 약 $200M, CapEx $150~200M 예상. 강력한 영업 레버리지를 통한 수익성 확대 강조.

**수주잔고 및 사업 모멘텀**
- 제품 수주잔고 $6B(+140% YoY), 서비스 수주잔고 약 $14B로 급증. 데이터센터(하이퍼스케일 및 Neo 클라우드 고객 6곳 포함)와 C&I(통신, 제조, 물류 등 다양한 산업) 부문에서 균형 잡힌 성장. 미국 수주의 80%가 캘리포니아·동북부 외 지역에서 발생하며 지리적 다변화 진전. 고객 집중도

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] And our first question comes from the line of David Arcaro with Morgan Stanley.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 모건스탠리의 David Arcaro 애널리스트께서 주시겠습니다.
David Arcaro: Morgan Stanley, Research Division I was wondering, could you speak to the follow-on opportunities at existing customers? I was curious, how have the initial projects gone? And how seriously are some of those customers now considering follow-on orders with you?	David Arcaro: 기존 고객사들의 후속 기회에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 초기 프로젝트들이 어떻게 진행되었는지, 그리고 그 고객사들이 현재 후속 주문을 얼마나 진지하게 검토하고 있는지 궁금합니다.
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman David, nice to hear from you. Yes. Look, that's a very important question you're asking. You build a strong company on the basis of happy customers. We have seen that from the day we started. We can tell you even in our commercial and industrial business that has been our traditional bread and butter, over 2/3 of our business year-over-year comes from repeat customers bringing in multiple repeat orders to us. This is how it operates once people get used to Bloom, they love Bloom because we keep our promise and we deliver to them. So this is no different right now with the newer sectors. And the customers that have lately engaged with us, be it our utility partners, be it a hyperscale end customer is seeking us out once they have tried us out and that's strong traction. Oracle would be a very good example that is -- that's happening on a daily basis. We have great conversations with them on so many projects, and we are working with them on many projects -- many prospective projects in the future.	K. Sridhar: 네, David, 반갑습니다. 정말 중요한 질문을 해주셨네요. 강력한 회사는 만족한 고객을 기반으로 만들어집니다. 우리는 회사를 시작한 첫날부터 이것을 경험해왔습니다. 우리의 전통적인 핵심 사업인 상업 및 산업 부문만 보더라도, 매년 전체 매출의 3분의 2 이상이 반복 고객들로부터 나오고 있으며, 이들은 여러 건의 재주문을 계속해서 가져다 줍니다. 일단 고객들이 Bloom에 익숙해지면 이렇게 작동합니다. 우리가 약속을 지키고 그들에게 제대로 전달하기 때문에 고객들은 Bloom을 사랑합니다. 지금 새로운 섹터들에서도 이것은 전혀 다르지 않습니다. 최근 저희와 협력하고 있는 고객들, 유틸리티 파트너든 하이퍼스케일 최종 고객이든, 한번 저희와 일해본 후에는 계속해서 저희를 찾고 있습니다. 이것이 바로 강력한 견인력입니다. 오라클이 아주 좋은 예시인데요, 이런 일이 매일 일어나고 있습니다. 저희는 오라클과 수많은 프로젝트에 대해 훌륭한 대화를 나누고 있으며, 현재 진행 중인 많은 프로젝트는 물론 향후 여러 유망한 프로젝트들에서도 함께 협력하고 있습니다.
David Arcaro: Morgan Stanley, Research Division Okay. Excellent. I appreciate that color. And also some of your thoughts on further manufacturing capacity expansion. I was wondering, as you consider the potential for the next one, the next capacity expansion, just curious what are the milestones or triggers that you'd be watching for? And when do you think a decision could potentially be made about that next tranche of additional production capacity?	David Arcaro: 좋습니다. 말씀해주신 내용 감사합니다. 그리고 추가적인 제조 생산능력 확장에 대한 의견도 감사드립니다. 다음 생산능력 확장을 고려하실 때, 어떤 마일스톤이나 트리거를 주시하고 계신지 궁금합니다. 그리고 다음 단계의 추가 생산능력에 대한 결정이 언제쯤 이루어질 수 있을 것으로 보시는지요?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Look, for us, making a decision on expanding is like everyday business for us. It's not a major issue for a very simple reason. We are extremely capital light in order for us to expand. We have standing orders with our suppliers of equipment, with our supply chain, with everybody else to ramp up as quickly as we need to. And the return on investment for us is a few months. So when do we make a decision? It's fairly simple. If we see a large opportunity on a time to power and we need to be able to expand our capacity to be able to provide that additional power to a customer, we can ramp up and provide that additional power to that customer before they are ready. Typically, it takes more than a year to stand up a greenfield data center. It takes more than a year to stand up a factory from permits all the way to full implementation. We can be ready for them before then. So this is a continuous decision we will make going forward, quarter after quarter. The reason we signaled to you last year that we are going from 1 to 2 gigawatts was, there was concern in the market about do we have a pipeline, do we have an order? We just wanted you to show how much confidence we had. So we signaled that. And now we all understand why we are expanding. But going forward, we'll just continuously keep expanding our capacity, and that's just normal business for us.	K. Sridhar: 저희에게 확장 결정은 일상적인 업무와 같습니다. 매우 간단한 이유로 큰 이슈가 아닙니다. 저희는 확장을 위해 극도로 자본 집약도가 낮은 구조를 가지고 있습니다. 장비 공급업체, 공급망, 그리고 모든 관련 업체들과 상시 주문 체계를 구축해두고 있어서 필요한 만큼 빠르게 확장할 수 있습니다. 그리고 저희의 투자 회수 기간은 불과 몇 개월입니다. 그렇다면 언제 결정을 내리느냐? 매우 단순합니다. 전력 공급 시기와 관련해서 큰 기회가 보이고, 고객에게 추가 전력을 제공하기 위해 용량을 확장해야 한다면, 저희는 고객이 준비되기 전에 확장해서 그 추가 전력을 제공할 수 있습니다. 일반적으로 신규 데이터센터를 구축하는 데는 1년 이상이 걸립니다. 공장을 허가부터 완전 가동까지 세우는 데는 1년 이상이 걸립니다. 우리는 그 전에 준비를 마칠 수 있습니다. 따라서 이는 앞으로 분기마다 지속적으로 내릴 결정입니다. 작년에 1기가와트에서 2기가와트로 확대한다고 여러분께 알린 이유는, 시장에서 우리가 파이프라인이 있는지, 주문이 있는지에 대한 우려가 있었기 때문입니다. 우리가 얼마나 확신을 갖고 있는지 보여드리고 싶었습니다. 그래서 그렇게 알려드렸고, 이제 우리 모두 왜 확장하는지 이해하고 계십니다. 하지만 앞으로는 지속적으로 생산능력을 계속 확대해 나갈 것이며, 이는 우리에게 일상적인 사업 활동이 될 것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Christopher Dendrinos with RBC Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 RBC 캐피탈 마켓의 크리스토퍼 덴드리노스님께서 주시겠습니다.
Christopher Dendrinos: RBC Capital Markets, Research Division Congratulations on the strong quarter and year-end outlook. I guess to start here, I wanted to follow up on the HVDC architecture. And I guess, when do you think we could start seeing that solution set deployed? And how are those conversations going with customers? It seems like you all will have quite a bit of an advantage here from a cost perspective without needing to deploy all that extra electrical equipment. So I'm just curious how that's shaping up in the pipeline and how you're thinking about that opportunity.	Christopher Dendrinos: 강력한 분기 실적과 연말 전망에 대해 축하드립니다. 먼저 HVDC 아키텍처에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 이 솔루션 세트가 언제쯤 실제 배치되기 시작할 것으로 보시는지요? 그리고 고객들과의 논의는 어떻게 진행되고 있나요? 추가적인 전기 장비를 배치할 필요가 없다는 점에서 비용 측면에서 상당한 이점을 가지고 계신 것으로 보입니다. 그래서 파이프라인에서 이것이 어떻게 구체화되고 있는지, 그리고 이 기회를 어떻게 바라보고 계신지 궁금합니다.
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Look, I think -- thank you for that question. And thank you, Chris, for your sentiments about the quarter and the year. We are super excited about the accelerating momentum that we are seeing in our business as we sit here today. And clearly, we just, I think, add even more of a competitive advantage by bringing in the 800-volt DC. And I think you're all beginning to understand why that's important from whether it's a CapEx perspective, a reliability perspective, use of copper and lack of availability of copper and transformers with the alternative option as well as the operating cost because of efficiency losses you get from -- switching from extremely high-voltage DC or medium voltage DC to the 800-volt DC, all those reasons you understand. Now we are betting like we bet 25 years ago, DC architecture is the right way to go, and you can see where we are today. And we are betting that very quickly this solution is going to be sought after. And anybody who's not implementing that on day 1 for their data centers now because they don't have the supply chain on their sites ready for implementing that architecture will want to switch our equipment to that DC as soon as they are ready. That's the reason we're going to ship everything going forward as 800-volt DC. Your question on when will the data centers be ready for it, that's better left to ask them as opposed to us. We are always going to future-proof them and be a step ahead. The key to being a great supplier in the digital economy is you're anticipating what their needs are and you're there ahead of when they need it. And that brings everyone forward with greater speed. We are moving at AI speed on this one. Thank you.	K. Sridhar: 질문 감사드립니다. 그리고 Chris, 이번 분기와 올해 실적에 대한 긍정적인 평가 감사합니다. 현재 우리 사업에서 보이고 있는 가속화되는 모멘텀에 대해 매우 고무되어 있습니다. 그리고 분명히 800볼트 DC를 도입함으로써 경쟁 우위를 더욱 강화했다고 생각합니다. 여러분들도 이것이 왜 중요한지 이해하기 시작하셨을 것입니다. 자본지출(CapEx) 관점에서든, 신뢰성 관점에서든, 구리 사용 측면에서든, 대안적 옵션에서 구리와 변압기의 가용성 부족 문제든, 그리고 초고압 DC나 중압 DC에서 800볼트 DC로 전환할 때 발생하는 효율 손실로 인한 운영 비용 측면에서든 말입니다. 이 모든 이유들을 이해하고 계실 겁니다. 25년 전 DC 아키텍처가 올바른 방향이라고 판단했던 것처럼, 지금도 같은 확신을 가지고 있습니다. 그리고 오늘날 우리가 어디에 와 있는지 보시면 알 수 있습니다. 우리는 이 솔루션이 매우 빠르게 시장에서 요구될 것이라고 확신합니다. 현재 공급망이나 현장 준비가 되어 있지 않아 데이터센터 구축 초기부터 이 아키텍처를 도입하지 못하는 기업들도, 준비가 되는 즉시 우리 장비로 DC 방식으로 전환하고 싶어할 것입니다. 이것이 바로 우리가 앞으로 모든 제품을 800볼트 DC로 출하하는 이유입니다. 데이터센터들이 언제 준비될 것인지에 대한 질문은 우리보다는 그들에게 직접 물어보시는 것이 더 정확할 것 같습니다. 우리는 항상 미래를 대비하고 한 발 앞서 나가는 것이 우리의 역할입니다. 디지털 경제에서 훌륭한 공급업체가 되기 위한 핵심은 고객의 니즈를 미리 예측하고, 그들이 필요로 하기 전에 먼저 준비되어 있는 것입니다. 이를 통해 모든 관계자가 더 빠른 속도로 함께 나아갈 수 있습니다. 우리는 이 부분에서 AI 속도로 움직이고 있습니다. 감사합니다.
Christopher Dendrinos: RBC Capital Markets, Research Division And I guess maybe as a follow-up, just sticking on that point of anticipating customer needs. I guess on the R&D side of things and the technology road map, what's the next kind of step for Bloom here? And how are you thinking about the evolution of the product?	Christopher Dendrinos: RBC 캐피탈 마켓 리서치 부문입니다. 고객 니즈 예측에 대한 후속 질문을 드리겠습니다. R&D 측면과 기술 로드맵 관련해서, 블룸의 다음 단계는 무엇인가요? 그리고 제품 진화에 대해서는 어떻게 생각하고 계신가요?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Look, we are working on a lot of apps right now. But I'll tell you one that I think we have talked about a little bit here and there in the past. And one I'm super excited about and makes our customers and potential customers who come out to take a look at our operating systems in the lab is this rapid load following of the AI load being handled by our systems without requiring batteries. That is huge. And the ability to, in an islanded mode, operate our systems without needing any backup in terms of backup generators because of our high reliability. But add to that, not needing batteries to keep up with the wild swings that the AI load have in terms of power is a super important application. And every day, we are making that better and more robust. And any time a potential customer throws an AI load profile at us, our team is able to just seamlessly integrate that into our product and show them why it will work really well. That's a huge advantage, not just in terms of cost savings, in terms of safety of avoiding all those batteries inside a data center complex and the -- like fire assets that -- like that may create the maintenance issues it may create. On top of that, think about this, as the AI data centers grow, that battery supply chain also becomes a constraint, and we are completely eliminating that constraint, not even mitigating it. So super excited about applications like that. There'll be many more to come as the time goes by. Stay tuned. And all that I can tell you is we have a lot more ideas of a lot more apps that are going to reside on the smart platform.	K. Sridhar: 저희는 현재 많은 애플리케이션을 개발하고 있습니다. 그 중에서 과거에 몇 차례 언급했던 것이 있는데, 제가 특히 흥분되고 저희 운영 시스템을 보러 연구소에 오시는 고객들과 잠재 고객들이 정말 놀라워하는 것이 있습니다. 바로 배터리 없이 AI 부하의 급격한 변동을 따라가는 신속한 부하 추종(rapid load following) 기능입니다. 이건 정말 엄청난 겁니다. 게다가 독립 운영 모드(islanded mode)에서 저희 시스템의 높은 신뢰성 덕분에 백업 발전기가 필요 없이 운영할 수 있습니다. 여기에 더해, AI 부하가 보이는 극심한 전력 변동을 따라잡기 위해 배터리가 필요 없다는 점은 매우 중요한 응용 분야입니다. 그리고 매일매일 저희는 이 기능을 더욱 개선하고 견고하게 만들어가고 있습니다. 잠재 고객이 AI 부하 프로파일을 제시할 때마다, 저희 팀은 이를 제품에 완벽하게 통합하여 왜 우리 솔루션이 효과적인지 보여드릴 수 있습니다. 이는 비용 절감 측면에서뿐만 아니라, 데이터센터 단지 내부의 배터리를 모두 제거함으로써 안전성 측면에서도 엄청난 이점입니다. 화재 위험이나 유지보수 문제를 원천적으로 차단할 수 있죠. 게다가 이 점을 생각해보세요. AI 데이터센터가 성장하면서 배터리 공급망 자체가 제약 요인이 되고 있는데, 저희는 이 제약을 완화하는 수준이 아니라 완전히 제거하고 있습니다. 이런 애플리케이션에 대해 정말 기대가 큽니다. 시간이 지나면서 더 많은 사례들이 나올 것입니다. 계속 지켜봐 주시기 바랍니다. 제가 말씀드릴 수 있는 것은 스마트 플랫폼에 탑재될 훨씬 더 많은 앱에 대한 아이디어들을 가지고 있다는 점입니다.
Operator: Next question comes from the line of Manav Gupta with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Manav Gupta님께서 주시겠습니다.
Manav Gupta: UBS Investment Bank, Research Division Congrats on a very strong quarter, KR. I wanted to ask you about the progress you're making on combined heat and power solutions. Most data centers are using vapor compression chillers powered by electricity. I think your absorption chillers would be using thermal process that is powered from waste heat. At this point, vapor compression chillers are the primary source of cooling and then absorption chillers are being deployed for some supplemental cooling. I'm trying to understand in a world where electricity is very expensive and grid power is not available, can absorption chillers actually grow at a faster pace than vapor chillers? And if it does happen, then how does BE benefit? Your product already has an 800-volt advantage. Do absorption chillers make it even more competitive?	Manav Gupta: 매우 강력한 실적을 축하드립니다, KR. 열병합 발전 솔루션에서 이루고 계신 진전에 대해 여쭤보고 싶습니다. 대부분의 데이터센터는 전기로 구동되는 증기 압축식 냉각기를 사용하고 있습니다. 귀사의 흡수식 냉각기는 폐열로 구동되는 열 프로세스를 사용하는 것으로 알고 있습니다. 현재 증기 압축식 냉각기가 주요 냉각 수단이고, 흡수식 냉각기는 일부 보조 냉각용으로 배치되고 있습니다. 제가 이해하고자 하는 것은, 전기 요금이 매우 비싸고 계통 전력을 사용할 수 없는 상황에서 흡수식 냉각기가 실제로 증기식 냉각기보다 더 빠른 속도로 성장할 수 있는지입니다. 만약 그렇게 된다면, BE는 어떤 혜택을 받게 되나요? 귀사 제품은 이미 800볼트 우위를 가지고 있는데요. 흡수식 냉동기가 경쟁력을 더욱 높여주나요?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Manav, I wouldn't have expected anything other than a strong technical question from you. Like kudos to you on your very good research report on the 800 volts DC, I think it's a must-read for people to understand that. Well done on that. So on the absorption chillers, here's the answer, right? Thus far, wafer compression was being used simply because the energy coming into a data center came in the form of electricity from a wire. The generation facility that made that electricity was made hundreds of miles away somewhere, and therefore, you couldn't pipe the heat, the excess heat all the way from that far away generation capacity to where the data center is. Now with on-site power generation being the go-to option, a necessity option, for data center customers. If we are generating power for them on site, in addition to our extremely high electrical efficiency, we have high-quality heat, and that heat is allowed to drive a very well-established technology called absorption chilling to provide cooling. We think we can reduce electricity usage in the data center by at least 20% to 0%. That's a big number for this huge power-hungry gigawatt plus data centers. And what do we do with that? It's chilled water at somewhere around 5 degrees Celsius or 40-degree Fahrenheit coming in. We have systems now that we are operating in this mode chilling and cooling our factory just to demonstrate to customers. Customers are super interested in the solution right now, a, because it is more efficient, less expensive. And there's an additional environmental benefit coming out of those absorption chillers in that they don't use hydrofluorocarbons, and that is a big issue for global warming. And lastly, by using absorption chillers where they do on-site power generation, they are not competing with the same supply chain constraints that they have to on the vapor compression. For all those reasons, this is extremely important. So think of this as another app on our platform and you asked the question of, does it make us more competitive? A smartphone that has more apps and can solve more problems for a customer is always a more competitive solution. That is what we are quickly becoming out here, as you can see.	K. Sridhar: 마나브, 당신에게서 이런 수준 높은 기술적 질문이 나올 거라 예상했습니다. 800볼트 DC에 관한 훌륭한 리서치 보고서에 찬사를 보냅니다. 이 분야를 이해하려는 분들께 필독 자료라고 생각합니다. 정말 잘 작성하셨습니다. 흡수식 냉각기에 대한 답변 드리겠습니다. 지금까지 증기압축식 냉각기가 사용되어 온 이유는 간단합니다. 데이터센터로 들어오는 에너지가 전선을 통한 전기 형태였기 때문입니다. 그 전기를 생산하는 발전 시설은 수백 마일 떨어진 곳에 있었고, 따라서 그렇게 먼 발전소에서 발생하는 열, 즉 잉여 열을 데이터센터가 있는 곳까지 파이프로 보낼 수가 없었습니다. 그런데 이제 현장 발전(on-site power generation)이 데이터센터 고객들에게 선택이 아닌 필수 옵션이 되면서 상황이 달라졌습니다. 현장에서 고객을 위해 전력을 생산할 경우, 극도로 높은 전기 효율에 더해 고품질의 열을 얻게 되는데, 이 열을 활용하면 흡수식 냉각(absorption chilling)이라는 매우 검증된 기술을 통해 냉방을 제공할 수 있습니다. 데이터센터의 전력 사용량을 최소 20%에서 최대 30%까지 줄일 수 있다고 보고 있습니다. 기가와트급 이상의 거대한 전력 소비 데이터센터들에게는 상당히 큰 수치입니다. 그렇다면 우리는 이것을 어떻게 활용할까요? 섭씨 약 5도, 화씨로는 40도 정도의 냉각수가 공급됩니다. 현재 우리는 고객들에게 실증하기 위해 이러한 방식으로 우리 공장을 냉각하는 시스템을 실제로 운영하고 있습니다. 고객들은 지금 이 솔루션에 대단히 큰 관심을 보이고 있는데, 첫째로 더 효율적이고 비용이 적게 들기 때문입니다. 그리고 이러한 흡수식 냉동기에서 나오는 추가적인 환경적 이점이 있는데, 바로 수소불화탄소(hydrofluorocarbons)를 사용하지 않는다는 점입니다. 이는 지구 온난화에 있어 매우 중요한 문제입니다. 마지막으로, 현장 발전을 하는 곳에서 흡수식 냉동기를 사용함으로써 증기 압축식에서 겪어야 하는 동일한 공급망 제약과 경쟁할 필요가 없습니다. 이러한 모든 이유로 인해 이것은 극히 중요합니다. 이것을 우리 플랫폼의 또 다른 앱으로 생각해 주시기 바랍니다. 경쟁력을 높이느냐는 질문을 하셨는데, 더 많은 앱을 가지고 있고 고객을 위해 더 많은 문제를 해결할 수 있는 스마트폰이 항상 더 경쟁력 있는 솔루션입니다. 보시다시피 우리가 빠르게 그렇게 되어가고 있는 것입니다.
Manav Gupta: UBS Investment Bank, Research Division Congrats on all the positive developments that are happening in your company, sir. Congratulations. I'll turn it over.	Manav Gupta: UBS 인베스트먼트 뱅크 리서치 부문입니다. 귀사에서 일어나고 있는 모든 긍정적인 발전에 대해 축하드립니다. 축하합니다. 이제 넘기겠습니다.
Operator: Next question comes from the line of Davis Sunderland with Baird.	Operator: 다음 질문은 Baird의 Davis Sunderland님께서 주시겠습니다.
Davis Sunderland: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division Please let me echo the ones before me and saying congratulations on a great quarter and a great year. I wanted to ask, your guys' technology is increasingly being comped to legacy incumbents such as combined cycle gas turbines. Could you maybe talk about if you guys are seeing project wins against these or other types of technologies?	Davis Sunderland: 훌륭한 분기 실적과 한 해 성과에 축하 말씀 드립니다. 질문 드리고 싶은 것은, 귀사의 기술이 복합화력 가스터빈(combined cycle gas turbines)과 같은 기존 레거시 기술들과 점점 더 비교되고 있는데요. 이러한 기술들이나 다른 유형의 기술들과 경쟁해서 프로젝트를 수주하는 사례가 있는지 말씀해 주실 수 있을까요?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman So our answer to you, I won't discuss about the competitive landscape. That is something you should ask the end user in terms of what did they compare before they choose us. But you can clearly see from the stamp sizes of the projects we operate, we are operating in that class, very clearly. And we are no longer the 10- and 20-megawatt systems. We have hundreds of megawatts going into the gigawatts very soon kind of single site location, that is the stamp size you're looking at. So very clearly, it's in the same category of a combined cycle gas turbine, right? If you consider the entire value proposition, not just in any one narrow aspect from a customer's point of view, if it is on-site power that is islanded, can a combined cycle gas turbine operate and provide power at partial loads? Can it swing up and down with the needs of the load? Can it -- what happens to that system in high altitude? What happens to their efficiency? Can you modularly pay as you grow and operate that system? Or is it monolithic, okay? None of the features of a very large stamp size, anything really matches with how a digital world of a data center operates, okay? When you've taken the cost associated with all that stuff and then very large mechanical equipment with its inertia, cannot swing up and down in milliseconds and seconds like our solid-state digital platform does. So it cannot follow a load that way. So you need Band-Aids for that. And then a huge combined cycle gas turbine because of the large amount of power it puts out monolithically can only do that with reasonable amount of copper at very high voltage. And you need Band-Aids to now be able to bring that to 800 volts. You put all that together, can we compete? Yes, yes, we can. And the fact that we are winning these kind of stamp sizes should show you that we are able to do that not just in high-cost value places, but in states where cost of electricity is traditionally low. So even in a place where irrespective of gas prices, irrespective of utility prices, we are able to compete. We're soon becoming the standard. And the customers who evaluate the entire value proposition will choose us. Customers who just look at first cost, surely, if you can find it and if you can install it in a short amount of time, you'll be able to use a combined cycle gas turbine.	K. Sridhar: 저희의 답변을 드리자면, 경쟁 구도에 대해서는 따로 말씀드리지 않겠습니다. 그건 최종 사용자에게 저희를 선택하기 전에 무엇과 비교했는지 직접 물어보셔야 할 부분입니다. 하지만 저희가 운영하는 프로젝트의 규모를 보시면 명확하게 아실 수 있습니다. 저희는 분명히 그 등급에서 운영하고 있습니다. 더 이상 10메가와트나 20메가와트 시스템이 아닙니다. 현재 수백 메가와트 규모를 운영하고 있고, 단일 사이트 기준으로 곧 기가와트급으로 진입할 것입니다. 이것이 여러분이 보고 계신 프로젝트 규모입니다. 따라서 아주 명확하게, 복합화력발전(combined cycle gas turbine)과 동일한 카테고리에 속한다고 보시면 됩니다. 고객 관점에서 어느 한 가지 좁은 측면만이 아니라 전체 가치 제안을 고려해보면, 독립형 온사이트 전력의 경우 복합화력 가스터빈이 부분 부하에서 작동하며 전력을 공급할 수 있을까요? 부하 수요에 따라 출력을 유연하게 조절할 수 있을까요? 고도가 높은 곳에서는 그 시스템이 어떻게 작동할까요? 효율성은 어떻게 될까요? 성장에 맞춰 모듈식으로 비용을 지불하고 시스템을 운영할 수 있을까요? 아니면 일체형 구조일까요? 매우 큰 설치 면적을 가진 어떤 것도 데이터센터의 디지털 세계가 작동하는 방식과 실제로 맞지 않습니다. 이러한 모든 요소들과 관련된 비용을 고려하고, 거기에 관성을 가진 대형 기계 장비는 우리의 솔리드 스테이트 디지털 플랫폼처럼 밀리초나 초 단위로 빠르게 출력을 조정할 수 없습니다. 따라서 부하를 그런 식으로 따라갈 수 없죠. 그래서 임시방편적인 해결책들이 필요합니다. 그리고 대형 복합화력 가스터빈(combined cycle gas turbine)은 단일체로 막대한 전력을 생산하기 때문에 합리적인 양의 구리선으로는 초고압에서만 가능합니다. 그리고 이를 800볼트로 낮추기 위해서는 또 다른 임시방편들이 필요하죠. 이 모든 것을 종합했을 때, 우리가 경쟁할 수 있느냐? 네, 할 수 있습니다. 그리고 우리가 이런 규모의 프로젝트들을 수주하고 있다는 사실은 우리가 전기 가격이 비싼 지역뿐만 아니라 전통적으로 전기 요금이 낮은 주에서도 경쟁력을 갖추고 있다는 것을 보여줍니다. 가스 가격이나 유틸리티 가격과 무관하게 우리는 경쟁력을 갖추고 있습니다. 우리는 곧 업계 표준이 되어가고 있습니다. 전체 가치 제안(value proposition)을 평가하는 고객들은 우리를 선택할 것입니다. 물론 초기 비용만 보는 고객들의 경우, 복합화력 가스터빈(combined cycle gas turbine)을 찾을 수 있고 단기간에 설치할 수 있다면 그것을 사용할 수 있을 것입니다.
Davis Sunderland: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division And as a follow-up, could you talk just a bit about how the life of fuel cell stacks has improved, maybe how it relates to service margins and how you guys think about risk in the services business?	Davis Sunderland: 후속 질문으로, 연료전지 스택의 수명이 어떻게 개선되었는지, 그리고 그것이 서비스 마진과 어떤 관련이 있는지, 또한 서비스 사업에서 리스크를 어떻게 관리하고 계신지 말씀해 주시겠습니까?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Yes. So thank you for asking me to highlight that. That should no longer be a question on any one of your minds. We fully understand when we were losing money every single quarter on service, and we told you that we have a road map to get to gross margin neutral and then gross margin positive and keep accreting. You had a reason to wonder about tell us the specifics, show us that you're making progress. What you're looking from the last 8 quarters is 8 continuous quarters, contiguous and continuous quarters of profits in the service business. And on top of that, Q4 of 2025, we had a 20% gross margin. And as our fleet sizes increase, as our technology keeps getting better, and if you look at our $14 billion backlog in service, and then you understand that every order that we are booking has a 100% attach rate to service and will add to that backlog. You will clearly see that service is going to be a growing profit generating, revenue-generating business for Bloom for years to come, which is going to be a huge advantage. This is the reason why we have worked so hard on it, and we'll continue to work hard on it. Improving life, reducing cost, operating the system with AI-driven digital platform. Let me highlight that for a second. Here is what you need to know. We have a few trillion cell hours of field operation is what Bloom has, a few trillion cell hours. More than 6 billion data points come from our field to us every single day. We are using AI. We are not only benefiting from AI on our revenue side. We are using AI to our benefit for all this to improve our performance every single day because we have a digital twin associated to every single fuel cell stack and data from the real field is coming and feeding the digital twin and making our models better and better. So this is how we are going to build that business. It's a strong business for us. You shouldn't have to worry going forward about what are we going to do with service business. The more important question is, are you placing enough enterprise value to this service business?	K. Sridhar: 네, 그 부분을 강조할 수 있게 해주셔서 감사합니다. 이제 더 이상 여러분께서 의문을 가지실 부분이 아닙니다. 저희가 매 분기 서비스 부문에서 손실을 기록하고 있을 때, 매출총이익률(gross margin) 제로 달성 후 플러스로 전환하여 지속적으로 개선해 나가겠다는 로드맵을 말씀드렸을 때, 여러분께서 구체적인 내용을 알려달라, 진전을 보여달라고 하신 것은 충분히 이해합니다. 하지만 지난 8개 분기 동안 보신 것은 서비스 사업에서 8분기 연속 흑자를 기록했다는 것입니다. 게다가 2025년 4분기에는 매출총이익률 20%를 달성했습니다. 그리고 우리 설비 규모가 증가하고 기술이 계속 발전하면서, 140억 달러 규모의 서비스 백로그(backlog)를 보시면, 그리고 우리가 수주하는 모든 주문이 100% 서비스 계약과 연결되어 백로그에 추가된다는 점을 이해하신다면, 서비스 사업이 향후 수년간 Bloom의 수익과 이익을 창출하는 성장 사업이 될 것임을 분명히 아실 수 있을 겁니다. 이것이 바로 엄청난 경쟁우위가 될 것입니다. 이것이 우리가 이 분야에 그토록 많은 노력을 기울여온 이유이고, 앞으로도 계속 그럴 것입니다. 수명 개선, 비용 절감, AI 기반 디지털 플랫폼을 통한 시스템 운영 말입니다. 이 부분을 잠시 강조하고 싶습니다. 여러분이 알아야 할 것은 이겁니다. Bloom은 수조 시간의 현장 운영 셀 데이터를 보유하고 있습니다. 수조 셀 시간(cell hours)입니다. 매일 현장에서 60억 개 이상의 데이터 포인트가 저희에게 들어오고 있습니다. 저희는 AI를 활용하고 있습니다. 매출 측면에서만 AI의 혜택을 받는 것이 아닙니다. 저희는 매일 성과를 개선하기 위해 AI를 활용하고 있습니다. 모든 연료전지 스택마다 디지털 트윈(digital twin)이 연결되어 있고, 실제 현장 데이터가 들어와서 디지털 트윈에 입력되면서 저희 모델이 점점 더 정교해지고 있습니다. 이것이 바로 저희가 이 사업을 구축하는 방식입니다. 저희에게 강력한 사업입니다. 앞으로 서비스 사업을 어떻게 할 것인가에 대해 걱정하실 필요가 없습니다. 더 중요한 질문은, 이 서비스 사업에 충분한 기업가치를 부여하고 계신가 하는 것입니다.
Operator: Next question comes from the line of Michael Blum with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Michael Blum으로부터 받겠습니다.
Michael Blum: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Congrats on the quarter. So I'm wondering if you could speak to one of your suppliers, MTAR Technologies had extremely bullish comments on the earnings call, projecting 30% growth CAGR to 2030 for Bloom Energy. So I'm wondering if you could just speak to that and maybe help us square that with the updated backlog number.	Michael Blum: 좋은 실적 축하드립니다. 귀사의 공급업체 중 하나인 MTAR Technologies가 실적 발표에서 매우 낙관적인 전망을 내놓았는데요, 2030년까지 Bloom Energy의 연평균 성장률(CAGR)이 30%에 달할 것으로 예상했습니다. 이 부분에 대해 말씀해 주시고, 업데이트된 백로그(수주잔고) 수치와 어떻게 연결되는지 설명해 주실 수 있을까요?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman We are appreciative of the enthusiasm that our strong supply chain partners have and how bullish they are about what we do. But Michael, either to all of you or to our Board or to our vendors, we have not provided any long-term guidance. And you can't attribute any of that to us. You would have to ask them where their confidence is coming from and square that with your own models. But we don't -- we have not provided any guidance that far out. And again, this is not a flip in comment. Let me tell you what's just happening, right? Just take the last 3 days, last 2 days of what you're all seeing in the market. Amazon came out today along with us after the market and said they're upping their capital expense almost 100% to $200 billion for the year 2026. right? Google did the same thing yesterday or -- yes, yes, yesterday after the bell. And again, upping their CapEx heavily to $175 billion to $185 billion. This is all for the digital infrastructure. You know what, what you're seeing happening is the horizon at best is 6 months, long-term horizon. Nobody has visibility past that because this entire field is accelerating at that pace. For us to sit here and talk about 2030, that's the old industrial age resource planning that the utility companies used to do. That's not where the digital age is going. We don't have any predictions for 2030 right now other than to say we are extremely bullish and it's going to accelerate. Thank you.	K. Sridhar: 저희의 강력한 공급망 파트너들이 보여주시는 열정과 저희 사업에 대한 낙관적인 전망에 대해 감사하게 생각합니다. 하지만 Michael, 귀하를 포함한 모든 분들, 이사회, 그리고 벤더들에게 저희는 어떠한 장기 가이던스도 제공한 바 없습니다. 그런 내용을 저희에게서 나온 것으로 받아들이시면 안 됩니다. 그분들의 확신이 어디서 나오는지는 직접 물어보셔야 하고, 그것을 여러분 자신의 모델과 비교해보시기 바랍니다. 저희는 그렇게 먼 미래에 대한 가이던스를 제공하지 않았습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 이건 가볍게 하는 얘기가 아닙니다. 지금 무슨 일이 일어나고 있는지 말씀드리겠습니다. 지난 3일간, 아니 지난 이틀간 시장에서 여러분이 목격하신 것만 봐도 알 수 있습니다. 아마존이 오늘 저희와 함께 장 마감 후에 발표했는데, 2026년 자본 지출(capital expense)을 거의 100% 증액해서 2,000억 달러로 늘린다고 했습니다. 맞죠? 구글도 어제 장 마감 후에 똑같은 발표를 했습니다. 자본지출(CapEx)을 1,750억 달러에서 1,850억 달러로 대폭 늘렸죠. 이 모든 게 디지털 인프라를 위한 투자입니다. 지금 일어나고 있는 상황을 보면, 기껏해야 6개월 정도가 가시권입니다. 장기 전망이라고 해봐야 그 정도죠. 그 이상은 아무도 예측할 수 없습니다. 이 분야 전체가 그런 속도로 가속화되고 있기 때문입니다. 우리가 여기 앉아서 2030년 이야기를 하는 건, 과거 산업시대에 전력회사들이 하던 구식 자원 계획 방식입니다. 디지털 시대는 그런 식으로 가지 않습니다. 현재로서는 2030년에 대한 구체적인 예측은 없습니다. 다만 한 가지 확실한 건, 우리는 극도로 낙관적이며 이 흐름은 더욱 가속화될 것이라는 점입니다. 감사합니다.
Michael Blum: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I appreciate the clarity there. Other question I had was on the backlog. I'm wondering if you could tell us what the mix is, U.S., international. And really, the broader question is, if you could speak to your conversations you're having with prospective customers. Should we expect most of your business is going to be in the U.S. going forward? Or is there a meaningful international market opportunity also that we should be thinking about?	Michael Blum: 명확한 답변 감사합니다. 다른 질문은 백로그에 관한 것입니다. 미국과 해외 비중이 어떻게 되는지 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 더 큰 질문은, 잠재 고객들과 나누고 계신 대화에 대해 말씀해 주실 수 있는지입니다. 앞으로 대부분의 사업이 미국에서 이루어질 것으로 예상해야 할까요? 아니면 우리가 고려해야 할 의미 있는 해외 시장 기회도 있을까요?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Thank you. That's a good question. We don't break down the mixes between U.S. and international. But look, to answer your broader question, Bloom is going to be a global company. We are going to expand and really play a major role in other countries. That is going to -- actually, if you think about what is the kind of infrastructure we need to be able to play in those areas, it's going to lag behind the U.S. simply because LNG terminals, the amount of LNG available for new projects, given what's happened in the world with like Russian gas being cut off to Europe, things like that, is necessarily going to take a few more years to take off in a big way. If there is gas going to these countries now, it is to support existing infrastructure. It's barely available to support new growing infrastructure. And you're not seeing very large projects in Europe for that reason. You're not hearing about the 0.5 gigawatt and gigawatt data centers being built out there. right, other than where power is already available. So it's going to lag behind a little bit, but we are going to stay on top of it. A predominance of the opportunities right now for everybody in the world is here in the U.S. The growth rate is unbelievable. So do we see at least for the foreseeable future, this being the key area -- U.S. being the key area of focus? The answer is yes. In terms of the diversity of the mix, I want to remind you all, as much as we talk about AI, commercial and industrial business is very strong for us. We have had a 135% growth year-over-year in our commercial and industrial backlog. Companies, factories, campuses, retail businesses; they're all digitizing. They're all automating. They're all using robots. They're all seeking AI, their power needs, their power draw is going up. So that electricity demand is very high. And when a factory is getting built, they can't wait for the power company to give them the power at their own pace. So there -- we see them coming more and more to us. And it's all happening in the middle of the country where there is gas availability and where there's proper policy for on-site power being encouraged.	K. Sridhar: 감사합니다. 좋은 질문입니다. 미국과 해외 매출 비중은 별도로 공개하지 않고 있습니다. 하지만 더 큰 그림에서 말씀드리자면, Bloom은 글로벌 기업이 될 것입니다. 우리는 다른 국가들로 사업을 확장하며 주요한 역할을 할 것입니다. 다만 이러한 지역에서 사업을 전개하는 데 필요한 인프라를 생각해보면, 미국보다는 다소 늦어질 수밖에 없습니다. LNG 터미널이나 신규 프로젝트에 활용 가능한 LNG 물량을 보면, 러시아의 유럽 가스 공급 중단 같은 세계적 상황을 고려할 때, 본격적으로 확대되기까지는 몇 년이 더 필요할 것입니다. 현재 이들 국가로 가는 가스는 기존 인프라를 지원하는 용도입니다. 신규 성장 인프라를 지원할 수 있는 전력이 거의 없는 상황입니다. 그래서 유럽에서는 대규모 프로젝트를 보기 어렵습니다. 0.5기가와트나 1기가와트급 데이터센터가 건설된다는 소식을 들어보지 못하셨을 겁니다. 이미 전력이 확보된 지역을 제외하고는 말이죠. 따라서 유럽은 다소 뒤처질 수밖에 없지만, 우리는 계속 주시하고 있습니다. 현재 전 세계 모두에게 있어 기회의 대부분은 미국에 있습니다. 성장률이 정말 놀랍습니다. 그래서 적어도 가까운 미래에는 미국이 핵심 집중 지역이 될 것으로 보느냐? 답은 '그렇다'입니다. 사업 포트폴리오의 다양성 측면에서 말씀드리자면, AI에 대해 많이 이야기하고 있지만, 상업 및 산업(C&I) 부문 사업도 우리에게 매우 견조하다는 점을 상기시켜 드리고 싶습니다. 상업 및 산업 부문 백로그(backlog)가 전년 대비 135% 성장했습니다. 기업, 공장, 캠퍼스, 유통업체 등 모든 곳에서 디지털화가 진행되고 있습니다. 자동화를 추진하고 있고, 로봇을 활용하고 있으며, AI를 도입하고 있습니다. 이에 따라 전력 수요와 전력 소비량이 증가하고 있습니다. 그래서 전력 수요가 매우 높은 상황입니다. 공장이 건설될 때, 전력회사가 자체 일정에 맞춰 전력을 공급해주기를 기다릴 수 없습니다. 그래서 점점 더 많은 고객들이 저희를 찾아오고 있습니다. 이러한 현상은 주로 가스 공급이 원활하고 현장 발전(on-site power)을 장려하는 적절한 정책이 있는 미국 중부 지역에서 일어나고 있습니다.
Operator: Next question comes from the line of Colin Rusch with Oppenheimer.	Operator: 다음 질문은 오펜하이머의 콜린 러쉬님께서 주시겠습니다.
Colin Rusch: Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Guys, as you look at the depth of the market and the breadth of customers that you're dealing with and the value-added elements that you have to your system with the future-proofing and cooling dynamics, can you just talk about your pricing strategy? As you get a little bit deeper into this, how much pricing leverage do you have? And how much do you want to take here over the next 12 to 24 months?	Colin Rusch: 시장의 깊이와 고객층의 폭, 그리고 미래 대비(future-proofing)와 냉각 역학 등 귀사 시스템의 부가가치 요소들을 고려할 때, 가격 전략에 대해 말씀해 주시겠습니까? 사업이 좀 더 깊이 진행되면서 가격 결정력은 어느 정도 확보하고 계신가요? 그리고 향후 12개월에서 24개월 동안 얼마나 활용하실 계획이신가요?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Look, pricing really is very much a market phenomena like based on where people are. People are now going to states where they can get affordable power. But affordable power, remember, is value-based, okay? Most of our customers place value on time to power, place value on ease of permitting because we don't create air pollution. And they don't want to get caught in a backlash or either a non-permit or a backlash from their local community. And we feel very, very good that our customers truly value the proposition we bring to them. And so if you just looked at where we are, we don't see us having to choose between growth and profitability, okay? -- between our continuous cost reductions and efficiencies and given where electricity prices are going elsewhere, and if you just listen to the legacy suppliers of turbines and engines, they're all talking about pricing leverage. What does that mean? They're actually increasing their prices. So electricity for customers is going in only one direction. What we offer is really a competitive price, but at a value stack that they're extremely happy with and are willing to pay. So I don't think in the foreseeable future, we have to be looking at worrying about pricing.	K. Sridhar: 가격 책정은 실제로 고객이 위치한 시장 환경에 따라 결정되는 현상입니다. 현재 고객들은 합리적인 가격으로 전력을 확보할 수 있는 지역으로 이동하고 있습니다. 하지만 합리적인 가격이라는 것은 가치 기반이라는 점을 기억해야 합니다. 대부분의 고객들은 전력 공급까지의 시간을 중요하게 생각하고, 대기 오염을 발생시키지 않기 때문에 허가 절차가 용이하다는 점에 가치를 둡니다. 또한 허가 거부나 지역 사회의 반발에 휘말리는 것을 원하지 않습니다. 우리는 고객들이 우리가 제공하는 가치 제안을 진정으로 높이 평가한다는 점에 대해 매우 확신하고 있습니다. 따라서 현재 우리의 상황을 보면, 성장과 수익성 사이에서 선택해야 하는 상황은 없다고 봅니다. 지속적인 원가 절감과 효율성 개선, 그리고 다른 곳의 전기 가격 동향을 고려할 때, 기존 터빈과 엔진 공급업체들의 이야기를 들어보면 모두 가격 결정력에 대해 언급하고 있습니다. 이게 무슨 의미냐면, 실제로 그들이 가격을 인상하고 있다는 것입니다. 따라서 고객들의 전기 요금은 한 방향으로만 가고 있습니다. 우리가 제공하는 것은 정말 경쟁력 있는 가격이면서도, 고객들이 매우 만족하고 기꺼이 지불할 의향이 있는 가치 패키지(value stack)입니다. 그래서 가까운 미래에 가격 책정에 대해 걱정할 필요는 없다고 생각합니다.
Colin Rusch: Oppenheimer & Co. Inc., Research Division And then the follow-up here is really around any interest in potential M&A. Obviously, you've got a lot of wood to chop with the core product here. But with an augmented balance sheet and a very robust currency right now with the stock, is there any reason or opportunities for you guys to start looking at incremental acquisitions to scale the platform at all?	Colin Rusch: 그리고 후속 질문은 잠재적인 M&A에 대한 관심에 관한 것입니다. 분명히 현재 핵심 제품으로 해야 할 일이 많습니다. 하지만 강화된 대차대조표와 현재 주가라는 매우 강력한 통화를 보유하고 있는 상황에서, 플랫폼 규모를 확대하기 위해 추가 인수를 검토할 이유나 기회가 있으신가요?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Look, we can be selective about things that matter to us and things that matter to our customers. And if we had some acquisitions, will that make it easier for us to bring that entire smart platform to our customers in a better way. Other than that, our potential addressable market and our ability to light up the planet is just unthinkably big that we don't need to be looking at what else should we be doing. If we just -- like lighting up the planet is a good day job, I don't need another day job.	K. Sridhar: 저희는 저희에게 중요한 것과 고객에게 중요한 것에 대해 선택적으로 접근할 수 있습니다. 만약 인수합병을 한다면, 그것이 고객들에게 통합 스마트 플랫폼을 더 나은 방식으로 제공하는 데 도움이 되는지를 판단할 것입니다. 그 외에는, 저희의 잠재적 시장 규모와 전 세계를 연결할 수 있는 능력이 상상할 수 없을 만큼 크기 때문에 다른 것을 해야 할지 고민할 필요가 없습니다. 전 세계를 연결하는 것만으로도 충분히 훌륭한 본업이고, 다른 본업이 필요하지 않습니다.
Operator: Next question comes from the line of Mark Strouse with JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 Mark Strouse 님께서 주시겠습니다.
Mark W. Strouse: JPMorgan Chase & Co, Research Division KR, I thought it was really interesting when you said that over 80% of the backlog today is in some of those lower-cost states outside of California and the Northeast. Appreciating maybe some of that's driven by data centers. I was curious if you could maybe give that metric for your non-AI business, kind of what that mix might look like?	Mark W. Strouse: 오늘 백로그의 80% 이상이 캘리포니아와 북동부 지역을 제외한 저비용 주들에 있다고 말씀하신 부분이 정말 흥미로웠습니다. 물론 그 중 일부는 데이터센터에 의해 주도된 것일 수 있다는 점을 감안할 때, AI 사업을 제외한 나머지 사업에서 그 비율이 어떻게 되는지 말씀해 주실 수 있을까요?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman No. Sorry, we just don't do that. Give me another question, I can answer you.	K. Sridhar: 아니요, 죄송하지만 저희는 그런 정보는 제공하지 않습니다. 다른 질문 주시면 답변드리겠습니다.
Mark W. Strouse: JPMorgan Chase & Co, Research Division Okay. All right. I'll follow up offline. Can I ask on the book and ship business. This time last year, I think you said 2024 was the first year that the majority of your revenue came from book and ship. Can you talk about what that looked like in '25 and how you're thinking about that going forward?	Mark W. Strouse: 네, 알겠습니다. 오프라인으로 후속 논의하겠습니다. 북앤십(book and ship) 사업에 대해 여쭤봐도 될까요? 작년 이맘때 2024년이 매출의 대부분이 북앤십에서 발생한 첫 해라고 말씀하신 것으로 기억하는데요. 2025년에는 어떻게 전개되었는지, 그리고 향후 이 부분을 어떻게 보고 계신지 말씀해 주시겠습니까?
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Yes. Yes, sure. And that's an important thing, right? We in like '25, we had a significant double-digit percentage, let's just put it that way, of book and ship that we were able to do, booking, shipping, turning power on for our customer. And you heard one example of that where we powered a data center like 55 days, right? So -- and so that was a significant part of the business. And we would expect there are plenty of our valued customers who are going to come to us and want that power very urgently for whatever reason they have. And most often, I can tell you, Mark, it is some other vendor who did not keep their promise and they come to us. We see this as a competitive advantage. And we want to be able to support a customer under those circumstances. So we have the capacity to do that. We would love to do that. And I would think it will still be in like double digits in terms of percentages.	K. Sridhar: 네, 물론입니다. 이건 정말 중요한 부분입니다. 25년에 우리는 상당한 두 자릿수 비율의, 그렇게 표현하겠습니다, 주문 즉시 출하(book and ship)를 실행했습니다. 주문을 받고, 출하하고, 고객을 위해 전원을 켜는 것까지 말이죠. 55일 만에 데이터센터에 전력을 공급한 사례를 들으셨을 겁니다. 이것이 우리 사업의 상당 부분을 차지했습니다. 앞으로도 많은 소중한 고객들이 여러 이유로 긴급하게 전력이 필요해서 우리를 찾아올 것으로 예상합니다. 솔직히 말씀드리면 Mark, 대부분의 경우 다른 공급업체가 약속을 지키지 못해서 우리에게 오는 경우입니다. 우리는 이것을 경쟁 우위로 보고 있습니다. 그런 상황에서 고객을 지원할 수 있는 능력을 갖추고 싶습니다. 그럴 수 있는 역량을 갖추고 있고, 그렇게 하고 싶습니다. 그리고 여전히 두 자릿수 퍼센트 수준이 될 것으로 생각합니다.
Operator: The next question comes from the line of Sherif Elmaghrabi with BTIG.	Operator: 다음 질문은 BTIG의 Sherif Elmaghrabi님께서 주시겠습니다.
Sherif Elmaghrabi: BTIG, LLC, Research Division So last month, AEP exercised their option for fuel cells under that gigawatt agreement with Bloom, but the offtake won't be finalized until the second quarter of this year. So my question is, would you expect them to take delivery of the fuel cells regardless given the existing power demand environment and the infrastructure they put in the ground as well?	Sherif Elmaghrabi: 지난달 AEP가 Bloom과의 기가와트 계약에 따라 연료전지 옵션을 행사했지만, 최종 인수는 올해 2분기까지 확정되지 않을 예정입니다. 그렇다면 현재의 전력 수요 환경과 이미 구축된 인프라를 고려할 때, AEP가 어떤 경우에도 연료전지를 인도받을 것으로 예상하시는지 궁금합니다.
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Yes. AEP very clearly said that in their press release, and we reiterated that, that our sale of that product is unconditional, and they will take possession. And obviously, they wouldn't have accepted that if they didn't believe very strongly that they could get this going, number one, in terms of that project. But additionally, here is what you need to know, right? AEP and us are working on several projects together, and they're great partners of ours. And we expect that our combined business is only going to grow. So they didn't have any concerns about signing a definitive order with us, even though they had to go through some formalities on their side because Bloom's energy servers are not a perishable. They can easily put that to use in multiple other locations that they are potentially considering us for.	K. Sridhar: 네, AEP가 보도자료에서 매우 명확하게 밝혔고 저희도 재차 강조했듯이, 해당 제품 판매는 무조건부이며 그들이 인수할 것입니다. 그리고 분명한 것은, 그들이 이 프로젝트를 진행할 수 있다는 강한 확신이 없었다면 이를 수락하지 않았을 것입니다. 하지만 여기서 알아두셔야 할 것이 있습니다. AEP와 저희는 현재 여러 프로젝트를 함께 진행하고 있으며, 그들은 저희의 훌륭한 파트너입니다. 그리고 저희는 양사의 협력 사업이 계속 성장할 것으로 기대하고 있습니다. 따라서 그들은 자체적으로 거쳐야 할 절차들이 있었음에도 불구하고 저희와 확정 주문 계약을 체결하는 데 전혀 우려가 없었습니다. 왜냐하면 Bloom 에너지 서버는 부패성 제품이 아니기 때문입니다. 저희를 고려하고 있는 다른 여러 지역에서도 그것을 쉽게 활용할 수 있습니다.
Sherif Elmaghrabi: BTIG, LLC, Research Division Second, I do want to ask about the warrant transaction with Oracle. That deal helps align your interest, of course. And I'm wondering how do you think about doing similar transactions with other hyperscalers if that's something they're interested in?	Sherif Elmaghrabi: BTIG, LLC 리서치 부문 두 번째로 오라클과의 워런트 거래에 대해 여쭤보고 싶습니다. 그 거래가 양사의 이해관계를 잘 조율해주는 것으로 보이는데요. 다른 하이퍼스케일러(hyperscaler)들이 관심을 보인다면, 유사한 거래를 진행하는 것에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다.
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman Again, we still haven't executed that agreement. As you know, we are working through that strategic partnership agreement that we have. And because of that, I can't speak to the details of it because it's not out there. But you'll see that soon. Everything is on a case-by-case basis. In this particular case, I'll tell you what the criteria was. It was a great strategic partnership where both enterprises had lot to gain. And by doing that -- and remember, these are not penny warrants. These were done at market pricing on the day we agreed to like what we do. So it is not in lieu of something other than both parties enhancing enterprise value. So if -- so I'm not going to say yes or no to this. It will all be evaluated on a case-by-case basis if there's enterprise value. So it's -- so the answer is neither a yes or a no. It depends.	K. Sridhar: 아직 해당 계약을 체결하지 않았습니다. 아시다시피 전략적 파트너십 계약을 진행 중이고, 그 때문에 아직 공개되지 않은 세부 사항에 대해서는 말씀드릴 수 없습니다. 하지만 곧 보시게 될 것입니다. 모든 것은 케이스별로 판단됩니다. 이번 특정 건의 경우, 기준이 무엇이었는지 말씀드리겠습니다. 양측 기업 모두에게 많은 이득이 있는 훌륭한 전략적 파트너십이었습니다. 그리고 명심하셔야 할 점은, 이것들은 헐값 워런트가 아니라는 것입니다. 합의 당일의 시장 가격으로 진행되었습니다. 따라서 이는 다른 무언가를 대신하는 것이 아니라 양측 모두의 기업 가치를 높이기 위한 것입니다. 그래서 이에 대해 예스나 노라고 말씀드리지는 않겠습니다. 기업 가치가 있는지 여부에 따라 건별로 평가할 예정입니다. 따라서 예스나 노로 단정지을 수 있는 문제는 아니고, 상황에 따라 달라질 것입니다.
Operator: And our last question comes from the line of Noel Parks with Tuohy Brothers.	Operator: 마지막 질문은 Tuohy Brothers의 Noel Parks님께서 주시겠습니다.
Noel Parks: Tuohy Brothers Investment Research, Inc. I wanted to ask about the product margins and the supply chain. I was just wondering what your thoughts are on your visibility into your input costs for components. And I'm just wondering if there was any trend you're considering towards longer-term contracting or forward purchasing from vendors to sort of exercise your leverage with cost.	Noel Parks: 제품 마진과 공급망에 대해 질문드리고 싶습니다. 부품 투입 비용에 대한 가시성을 어떻게 보고 계신지 궁금합니다. 그리고 비용 측면에서 레버리지를 활용하기 위해 공급업체와의 장기 계약이나 선도 구매 쪽으로 가는 트렌드를 고려하고 계신지도 궁금합니다.
K. Sridhar: Co-Founder, CEO & Chairman No, thank you so much. And I'm going to ask for your indulgence and say, let me not do a follow-up question because we are like running on the hour, but let me answer this very good question you asked. Look, we are constantly working both internally in the company and with our supply chain partners to figure out efficiencies, how to bring scale-related efficiencies, how to bring about technology and process-related efficiencies and continuously keep bringing down the cost. We are also extremely judicious of watching what is going on in the world and securing at risk buys if we need to, if we see certain things happen. You can see we are not pinching the last penny on the amount of inventory we hold. There are very good reasons for those things because we're very strategic about all those decisions. And in terms of cost reduction, overall, double-digit cost reduction is in our DNA every single year, and we make that happen. Sometimes all of that translates out. Sometimes because suddenly a tariff regime came along instead of saying our cost went up, we're able to neutralize a lot of that or during COVID, when the cost of logistics went up, we didn't have to increase our price because we could make up for that cost increase using our cost reductions. But we have always delivered that, and we'll continue to deliver that, and that's in our DNA. So that's how we are going to bring about margin accretion over a long period of time in this company and keep growing our margins, okay? With that, let me conclude to say in the closing, look, you all see Blooms really executing from a position of strength, but we are also scaling with discipline. And we are on a very firm path to make sure that we become the standard for on-site power, the benchmark for speed, reliability, flexibility, everything. As you heard in the last couple of days from the large digital companies, they're all increasing their CapEx by amounts that would have seemed unbelievable even 2 years ago. These numbers are staggering. And this is all for CapEx infrastructure. Everything is digital. This is digital infrastructure. Digital runs on electricity. Electricity at that pace cannot be delivered by anyone in the free world today using poles and wires. On-site power is a necessity. Bloom brings very clear competitive advantages that legacy providers that built their technology for the industrial age cannot adapt to. So we are very confident in the path we have charted for ourselves and are excited for the future. We look forward to another very good year. Thank you so much.	K. Sridhar: 정말 감사합니다. 양해를 구하고 싶은데, 시간이 거의 다 되어서 추가 질문은 받지 않겠습니다만, 방금 하신 아주 좋은 질문에 대해서는 답변드리겠습니다. 저희는 회사 내부적으로나 공급망 파트너들과 함께 지속적으로 효율성을 찾기 위해 노력하고 있습니다. 규모의 경제에서 오는 효율성을 어떻게 확보할 것인지, 기술과 프로세스 관련 효율성을 어떻게 가져올 것인지, 그리고 지속적으로 비용을 절감할 방법을 모색하고 있습니다. 또한 저희는 글로벌 시장 상황을 매우 신중하게 모니터링하고 있으며, 필요하다고 판단되면 리스크 대비 선제 구매도 진행합니다. 특정 상황이 발생할 것으로 예상되면 그에 대응하는 것이죠. 보시다시피 저희는 재고 보유량에 있어서 한 푼 아끼려고 무리하지 않습니다. 이러한 결정들에는 매우 타당한 이유가 있습니다. 우리는 모든 결정을 매우 전략적으로 내리고 있기 때문입니다. 비용 절감 측면에서 보면, 매년 두 자릿수 비용 절감은 우리 DNA에 새겨져 있으며, 우리는 이를 실현하고 있습니다. 때로는 이러한 노력이 그대로 실적에 반영되기도 하지만, 갑자기 관세 제도가 도입되었을 때는 비용이 증가했다고 말하는 대신 이를 상당 부분 상쇄할 수 있었습니다. 또한 코로나 기간 동안 물류 비용이 상승했을 때도 가격을 인상할 필요가 없었습니다. 비용 절감을 통해 비용 증가분을 충당할 수 있었기 때문입니다. 우리는 항상 이를 실현해왔고, 앞으로도 계속 실현할 것입니다. 이것이 바로 우리의 DNA입니다. 이것이 우리가 장기적으로 마진 증대를 이루어내고 마진을 지속적으로 확대해 나갈 방법입니다. 마지막으로 말씀드리자면, 여러분도 보시다시피 Bloom은 정말 강력한 입지에서 사업을 실행하고 있습니다. 동시에 우리는 규율 있게 규모를 확장하고 있습니다. 그리고 우리는 온사이트 전력의 표준이 되고, 속도, 신뢰성, 유연성 등 모든 면에서 벤치마크가 되기 위한 확고한 길을 걷고 있습니다. 지난 며칠간 대형 디지털 기업들로부터 들으셨겠지만, 이들은 모두 2년 전만 해도 상상할 수 없었던 규모로 자본 지출(CapEx)을 늘리고 있습니다. 이 수치들은 정말 엄청납니다. 그리고 이 모든 것이 인프라 자본 지출입니다. 모든 것이 디지털입니다. 이것은 디지털 인프라입니다. 디지털은 전기로 작동합니다. 그런 속도의 전력은 오늘날 자유 세계 어디에서도 전봇대와 전선을 사용해서는 공급할 수 없습니다. 온사이트 전력은 필수입니다. Bloom은 산업 시대를 위해 구축된 기술을 가진 기존 사업자들이 따라올 수 없는 매우 명확한 경쟁 우위를 제공합니다. 따라서 우리가 설정한 방향에 대해 매우 확신하고 있으며, 미래에 대해 기대하고 있습니다. 또 한 해 좋은 성과를 기대하고 있습니다. 감사합니다.
Operator: Ladies and gentlemen, that concludes today's call. Thank you all for joining in. You may now disconnect.	Operator: 여러분, 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Bloom Energy 실적 발표 요약

## 핵심 내용

• **강력한 수주 모멘텀 및 백로그**: 서비스 백로그 $14B 보유, 신규 주문의 100% 서비스 계약 체결. 상업/산업 부문 백로그는 전년 대비 135% 성장. 백로그의 80% 이상이 캘리포니아/북동부 외 저비용 지역에서 발생.

• **수익성 개선 지속**: 서비스 부문이 8분기 연속 흑자 달성, 4Q25 매출총이익률 20% 기록. 연간 제품 원가 두 자릿수 절감을 DNA로 보유하며, 향후 마진 확대 경로 명확. 제조 확장은 자본 효율적이며 투자회수 기간 수개월에 불과.

• **기술 경쟁력 강화**: 800V DC 아키텍처 전환으로 CapEx/OpEx 절감 및 구리/변압기 제약 회피. AI 부하 급변동 대응 가능한 배터리 불필요 솔루션 개발. 흡수식 냉각기(absorption chiller) 통합으로 데이터센터 전력 사용 20~30% 절감 가능.

• **경영진 어조**: 매우 자신감 있고 공격적. AI 인프라 수요 급증(Amazon/Google CapEx 배증)을 배경으로 온사이트 전력의 필수성 강조. Oracle 등 대형 고객과의 반복 주문 및