📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Dutch Bros Inc. (BROS) Q4 2025 Earnings Call February 12, 2026 5:00 PM EST Company Participants Neil Patel - Senior Manager of Investor Relations Christine Barone - CEO, President & Director Joshua Guenser - Chief Financial Officer Conference Call Participants Andrew Charles - TD Cowen, Research Division Christopher O'Cull - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Andrew Barish - Jefferies LLC, Research Division Hyun Jin Cho - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Dennis Geiger - UBS Investment Bank, Research Division David Tarantino - Robert W. Baird & Co.	더치 브로스 (BROS) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 12일 오후 5시(미국 동부 표준시) 회사 참석자 닐 파텔 - 투자자 관계 담당 선임 매니저 크리스틴 바론 - CEO, 사장 겸 이사 조슈아 구엔서 - 최고재무책임자(CFO) 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 앤드류 찰스 - TD 코웬, 리서치 부문 크리스토퍼 오컬 - 스티펠 니콜라우스, 리서치 부문 앤드류 배리시 - 제프리스 LLC, 리서치 부문 현진 조 - 골드만삭스 그룹, 리서치 부문 데니스 가이거 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 데이비드 타란티노 - 로버트 W. 베어드
Incorporated, Research Division Sara Senatore - BofA Securities, Research Division Brian Harbour - Morgan Stanley, Research Division Jeffrey Farmer - Gordon Haskett Research Advisors Jon Tower - Citigroup Inc., Research Division Christopher Carril - KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division Jeffrey Bernstein - Barclays Bank PLC, Research Division Logan Reich - RBC Capital Markets, Research Division Nerses Setyan - Mizuho Securities USA LLC, Research Division Gregory Francfort - Guggenheim Securities, LLC, Research Division John Ivankoe - JPMorgan Chase & Co, Research Division Presentation Operator Thank you for standing by, and welcome to the Dutch Bros, Inc.	# 더치 브로스(Dutch Bros, Inc.) 실적 발표 컨퍼런스 콜 ## 참석 애널리스트 Sara Senatore - BofA Securities, 리서치 부문 Brian Harbour - Morgan Stanley, 리서치 부문 Jeffrey Farmer - Gordon Haskett Research Advisors Jon Tower - Citigroup Inc., 리서치 부문 Christopher Carril - KeyBanc Capital Markets Inc., 리서치 부문 Jeffrey Bernstein - Barclays Bank PLC, 리서치 부문 Logan Reich - RBC Capital Markets, 리서치 부문 Nerses Setyan - Mizuho Securities USA LLC, 리서치 부문 Gregory Francfort - Guggenheim Securities, LLC, 리서치 부문 John Ivankoe - JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문 --- ## 발표 내용 사회자(Operator) 기다려 주셔서 감사합니다. 더치 브로스(Dutch Bros, Inc.) 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
Fourth Quarter 2025 Earnings Conference Call and Webcast. This conference call and webcast is being recorded today, February 12, 2026, at 5:00 p.m. Eastern Time and will be available for replay shortly after it's concluded. [Operator Instructions] I would now like to turn the call over to Neil Patel, Dutch Bros Senior Manager, Investor Relations. Please go ahead. Neil Patel Senior Manager of Investor Relations Good afternoon, and welcome. I'm joined by Christine Barone, CEO and President; and Josh Guenser, CFO. We issued our earnings press release for the quarter and year ended December 31, 2025, after the market closed today.	2025년 4분기 실적 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트입니다. 본 컨퍼런스 콜과 웹캐스트는 2026년 2월 12일 동부 표준시 오후 5시에 녹음되고 있으며, 종료 직후 다시보기가 가능합니다. [운영자 안내사항] 이제 Dutch Bros의 투자자 관계 담당 선임 매니저인 Neil Patel에게 마이크를 넘기겠습니다. 말씀해 주시기 바랍니다. Neil Patel 투자자 관계 담당 선임 매니저 안녕하십니까, 환영합니다. 오늘 Christine Barone CEO 겸 사장님과 Josh Guenser CFO가 함께 자리했습니다. 저희는 2025년 12월 31일 마감 분기 및 연간 실적 보도자료를 오늘 장 마감 후 발표했습니다.
The earnings press release, along with a supplemental information deck have been posted to our Investor Relations website at investors.dutchbros.com. Please be aware that all statements in our prepared remarks and in response to your questions other than those of historical fact are forward-looking statements and are subject to risks, uncertainties and assumptions that may cause actual results to differ materially. They are qualified by the cautionary statements in our earnings press release and the risk factors in our latest SEC filings, including our most recent annual report on Form 10-K and quarterly report on Form 10-Q. We assume no obligation to update any forward-looking statements.	안녕하세요. 실적 보도자료와 보충 정보 자료는 저희 투자자 관계 웹사이트 investors.dutchbros.com에 게시되어 있습니다. 본 발표 내용 및 질의응답에서 역사적 사실 이외의 모든 진술은 미래예측진술(forward-looking statements)이며, 실제 결과가 중대하게 달라질 수 있는 위험, 불확실성 및 가정을 포함하고 있음을 유의해 주시기 바랍니다. 이러한 진술들은 실적 보도자료의 주의사항 및 최근 SEC 제출 서류, 특히 최근 연차보고서(Form 10-K) 및 분기보고서(Form 10-Q)에 명시된 위험요인에 의해 제한됩니다. 당사는 미래예측진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다.
We will also reference non-GAAP financial measures on today's call. As a reminder, non-GAAP measures are neither substitutes for nor superior to measures that are prepared under GAAP. Please review the reconciliation of non-GAAP measures to comparable GAAP results in our earnings press release. During the question-and-answer portion of today's call, please limit yourself to one question. With that, I would like to turn the call over to Christine. Christine Barone CEO, President & Director Thank you, Neil, and good afternoon, everyone. Dutch Bros remains a powerful growth engine.	감사합니다, Neil. 그리고 여러분 안녕하세요. Dutch Bros는 여전히 강력한 성장 엔진으로 자리매김하고 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서는 비GAAP 재무지표도 언급할 예정입니다. 다시 한번 말씀드리지만, 비GAAP 지표는 GAAP 기준으로 작성된 지표를 대체하거나 우월한 것이 아닙니다. 당사의 실적 보도자료에 수록된 비GAAP 지표와 비교 가능한 GAAP 결과의 조정내역을 검토해 주시기 바랍니다. 오늘 질의응답 시간에는 한 분당 한 개의 질문으로 제한해 주시기 바랍니다. 그럼 Christine에게 마이크를 넘기겠습니다. Christine Barone 최고경영자(CEO), 사장 겸 이사 감사합니다, Neil. 그리고 여러분 안녕하세요. Dutch Bros는 여전히 강력한 성장 엔진으로 자리매김하고 있습니다.
And as we enter our fifth full year as a public company, our growth story is exceptional, both in terms of the results we are delivering and the expansive future potential that lies ahead. Our fourth quarter and full year 2025 results demonstrate the strong momentum we have in delivering our long-term strategy and were primarily driven by standout transaction growth of 5.4% in Q4. 2025 revenues grew an outstanding 28%, reaching $1.64 billion and have more than doubled since the end of 2022. Our stellar 2025 performance was driven by 16% new shop growth from 154 new shop openings, along with system same-shop sales growth of 5.6% for the year.	그리고 상장 기업으로서 다섯 번째 완전 회계연도를 맞이하면서, 우리의 성장 스토리는 우리가 달성하고 있는 실적과 앞으로 펼쳐질 광범위한 미래 잠재력 측면에서 모두 탁월합니다. 2025년 4분기 및 연간 실적은 장기 전략 실행에 있어 우리가 가진 강력한 모멘텀을 보여주며, 이는 주로 4분기 5.4%의 뛰어난 거래 건수 성장에 의해 주도되었습니다. 2025년 매출은 28%라는 놀라운 성장을 기록하며 16억 4천만 달러에 달했고, 2022년 말 대비 두 배 이상 증가했습니다. 2025년의 눈부신 실적은 154개 신규 매장 개설을 통한 16%의 신규 매장 성장과 함께 연간 5.6%의 시스템 전체 기존점 매출 성장에 의해 견인되었습니다.
2025 new shop productivity remains elevated as the refinements we undertook in our development process over the course of the past couple of years are clearly evident in our results. Throughout the year, new shop openings were consistently strong in both existing and in newer markets, showing our ability to successfully densify and become the routine while still fostering the brand love to welcome long lines of customers.	2025년 신규 매장 생산성은 높은 수준을 유지하고 있으며, 지난 몇 년간 개발 프로세스에서 진행한 개선 작업들이 실적에 명확히 반영되고 있습니다. 연중 내내 기존 시장과 신규 시장 모두에서 신규 매장 오픈이 지속적으로 강세를 보였으며, 이는 당사가 성공적으로 밀집도를 높이고 일상적인 선택이 되면서도 여전히 고객들의 긴 줄을 맞이할 수 있는 브랜드 사랑을 유지하는 능력을 보여줍니다.
2025 adjusted EBITDA grew 31%, reaching $303 million and outpaced revenue growth, fueled by exceptional transaction growth and new shop performance, compelling 4-wall economics with company-operated contribution margin at 28.9%, representing over 400 basis points of margin expansion since 2022. And over the same time period, adjusted EBITDA has grown more than threefold to over $300 million, marking a significant milestone over my 3 years at Dutch Bros. This meaningful achievement underscores the strength of our durable model, reinforcing the confidence I have in the long-term opportunity ahead.	2025년 조정 EBITDA는 31% 성장하여 3억 300만 달러를 기록했으며, 이는 매출 성장률을 상회하는 수치입니다. 이는 탁월한 거래 건수 증가와 신규 매장의 우수한 성과, 그리고 강력한 4-wall 경제성에 힘입은 것으로, 직영점 공헌이익률은 28.9%를 달성하여 2022년 대비 400bp 이상의 마진 확대를 나타냈습니다. 같은 기간 동안 조정 EBITDA는 3배 이상 성장하여 3억 달러를 돌파했으며, 이는 제가 Dutch Bros에 합류한 3년간 달성한 중요한 이정표입니다. 이러한 의미 있는 성과는 우리의 지속 가능한 비즈니스 모델의 강점을 입증하며, 앞으로의 장기적인 기회에 대한 저의 확신을 더욱 강화시켜 줍니다.
Focusing on Q4, our results maintained the strength of the prior 3 quarters with broad-based outperformance across the business, across geographies and across dayparts with our brand continuing to resonate with customers. Q4 total revenues grew 29%, driven by healthy new shop performance, system same-shop sales growth of 7.7% and company-operated same-shop sales growth of 9.7%, with both of these metrics led by strong transaction growth. System-wide AUVs reached a record $2.1 million, reflecting the strength of our people pipeline, the love for our brand and the superior development execution engine we've refined and built over the past few years.	Q4에 집중해보면, 우리의 실적은 지난 3개 분기의 강세를 유지했으며, 사업 전반, 지역 전반, 그리고 시간대별로 광범위한 초과 달성을 보였고, 우리 브랜드는 계속해서 고객들의 공감을 얻고 있습니다. Q4 총 매출은 29% 성장했으며, 이는 견고한 신규 매장 실적, 시스템 전체 동일매장매출성장률 7.7%, 그리고 직영매장 동일매장매출성장률 9.7%에 힘입은 것으로, 이 두 지표 모두 강력한 거래건수 증가가 주도했습니다. 시스템 전체 평균매장매출(AUV)은 210만 달러라는 기록을 달성했으며, 이는 우리의 인력 파이프라인의 강점, 우리 브랜드에 대한 사랑, 그리고 지난 몇 년간 우리가 다듬고 구축해온 우수한 개발 실행 엔진을 반영하는 것입니다.
Against this backdrop of impressive growth, we are transitioning smoothly into the next chapter of the brand's journey with a clear rallying goal to reach 2,029 shops in 2029. The progress the team made throughout 2025, including the acceleration of our shop pipeline and investments in our capabilities, leaves me with tremendous confidence in this brand and this team's ability to drive share-taking growth for many years to come. As we leave a very successful 2025 behind and enter 2026 at full speed, I wanted to recognize and sincerely thank our teams for making this past year a resounding success.	이러한 인상적인 성장을 배경으로, 우리는 2029년까지 2,029개 매장 달성이라는 명확한 목표를 가지고 브랜드 여정의 다음 장으로 순조롭게 전환하고 있습니다. 매장 파이프라인의 가속화와 역량에 대한 투자를 포함하여 팀이 2025년 내내 이룬 진전은, 이 브랜드와 팀이 앞으로 수년간 시장점유율 확대 성장을 이끌어갈 수 있다는 엄청난 확신을 갖게 합니다. 매우 성공적이었던 2025년을 뒤로하고 전속력으로 2026년에 진입하면서, 지난 한 해를 대성공으로 만들어준 우리 팀들을 인정하고 진심으로 감사드리고 싶습니다.
Our people, the heart of our brand, remain the foundation of our differentiated shop experience. They've been our shining strength for more than 30 years, and our people will continue to drive us forward for years to come. Our Broista's ability to deliver a unique experience has been central to our growth and mission of being a fun-loving, mind-blowing company that makes a massive difference one cup at a time. That commitment continues to be a defining driver of our success. In 2025, we began the year with approximately 400 regional operator candidates in our pipeline and ended with approximately 475, a figure that has nearly doubled since the end of 2022.	우리 직원들, 즉 우리 브랜드의 핵심은 차별화된 매장 경험의 근간으로 남아있습니다. 그들은 30년 이상 우리의 빛나는 강점이었으며, 우리 직원들은 앞으로도 수년간 우리를 이끌어갈 것입니다. 우리 바리스타(Broista)들이 독특한 경험을 제공하는 능력은 한 잔씩 엄청난 변화를 만들어내는 재미있고 놀라운 회사가 되고자 하는 우리의 성장과 미션의 중심이었습니다. 이러한 헌신은 계속해서 우리 성공의 결정적인 동력이 되고 있습니다. 2025년에 우리는 약 400명의 지역 운영자(regional operator) 후보자 파이프라인으로 한 해를 시작했으며, 약 475명으로 마감했습니다. 이는 2022년 말 이후 거의 두 배에 달하는 수치입니다.
During that period, we have nearly doubled our system shop count and more than doubled our company-operated shop count, which now represents over 70% of our system shop base. We believe this pace of expansion and our goal of reaching 2,029 shops in 2029 is only possible with the depth and readiness of our people who continue to scale our shop footprint with love, energy and kindness. Turning to shop growth. 2025 was a landmark year, setting the foundation for what's ahead. We expanded into 7 contiguous states, including our entry into North Carolina in Q4, bringing our system shop footprint to 25 states and 1,136 system-wide shops.	이 기간 동안 우리는 전체 시스템 매장 수를 거의 두 배로 늘렸고, 직영 매장 수는 두 배 이상 증가시켰습니다. 현재 직영 매장은 전체 시스템 매장의 70% 이상을 차지하고 있습니다. 우리는 이러한 확장 속도와 2029년까지 2,029개 매장 달성이라는 목표가 오직 우리 인력의 깊이와 준비성 덕분에 가능하다고 믿습니다. 우리 직원들은 사랑과 열정, 친절함으로 매장 규모를 지속적으로 확대해 나가고 있습니다. 매장 성장으로 넘어가겠습니다. 2025년은 앞으로의 기반을 마련한 획기적인 한 해였습니다. 우리는 7개의 인접 주로 확장했으며, 4분기에는 노스캐롤라이나주에 진출하여 시스템 매장 입지를 25개 주, 전체 시스템 매장 수 1,136개로 확대했습니다.
In 2025, we accelerated the growth of our shop pipeline while significantly lowering our average CapEx per shop, providing improved visibility and confidence for shop openings in future years. During the year, the number of shops in our pipeline accelerated substantially with shop approvals more than doubling versus 2024. Given this improved visibility, the road to 2,029 shops in 2029 remains very clear. In Q4, we opened a walk-up shop in Downtown Los Angeles. This shop provides a valuable platform for insights into urban dense corridors where drive-thrus are harder to build.	2025년에는 매장당 평균 자본 지출을 크게 낮추면서 매장 파이프라인의 성장을 가속화하여, 향후 연도의 매장 오픈에 대한 가시성과 확신을 개선했습니다. 연중 파이프라인 내 매장 수가 상당히 증가했으며, 매장 승인 건수는 2024년 대비 두 배 이상 증가했습로스앤젤레스 다운타운에 워크업 매장을 오픈했습니다. 이 매장은 드라이브스루 건설이 어려운 도심 밀집 지역에 대한 인사이트를 얻을 수 있는 귀중한 플랫폼을 제공합니다.
Since opening in late November, this non-drive-thru location has been our top-performing shop and has an order ahead mix at over 3x the system average. While still early, these insights position us to be confident on the types of locations where we can be successful. Looking to 2026, momentum is expected to continue. We now expect to open at least 181 new system shops, which includes the recently completed acquisition of 20 Clutch Coffee Bar locations across North and South Carolina. This conversion opportunity accelerates our presence in the Carolinas and allows us to introduce Dutch Love to these communities beginning later this year.	11월 말 개점 이후, 이 드라이브 스루가 없는 매장은 당사의 최고 실적 매장이 되었으며, 사전 주문 비중이 시스템 평균의 3배를 넘어섰습니다. 아직 초기 단계이지만, 이러한 인사이트를 통해 우리가 성공할 수 있는 입지 유형에 대해 확신을 가질 수 있게 되었습니다. 2026년을 전망하면, 이러한 모멘텀이 지속될 것으로 예상됩니다. 이제 우리는 최소 181개의 신규 시스템 매장을 개점할 것으로 예상하며, 여기에는 최근 완료된 노스캐롤라이나와 사우스캐롤라이나 전역의 Clutch Coffee Bar 20개 매장 인수가 포함됩니다. 이번 전환 기회는 캐롤라이나 지역에서의 우리 입지를 가속화하고, 올해 후반부터 이들 지역 커뮤니티에 Dutch Love를 소개할 수 있게 해줍니다.
Now let me share how we are strengthening our competitive advantage through a focused set of foundational transaction-driving initiatives, along with our strategic growth drivers to broaden access to a wider set of customers and occasions. In 2023, we made a deliberate shift to build a foundational top-of-the-funnel paid advertising engine. The results have been clear. Aided and unaided awareness have meaningfully expanded while still leaving substantial headroom for growth. And now in its third year, our brand awareness strategy is being deliberately amplified through the rollout of the Dutch Bros CPG platform.	이제 집중적인 기초 거래 촉진 이니셔티브와 더 광범위한 고객층 및 소비 기회로의 접근성을 확대하기 위한 전략적 성장 동력을 통해 어떻게 경쟁 우위를 강화하고 있는지 말씀드리겠습니다. 2023년에 우리는 기초적인 퍼널 상단(top-of-the-funnel) 유료 광고 엔진을 구축하기 위해 의도적인 전환을 단행했습니다. 그 결과는 명확했습니다. 보조 인지도와 비보조 인지도 모두 의미 있게 확대되었으며, 여전히 상당한 성장 여력을 남겨두고 있습니다. 그리고 이제 3년차를 맞이한 우리의 브랜드 인지도 전략은 Dutch Bros CPG 플랫폼의 출시를 통해 의도적으로 증폭되고 있습니다.
Creamers, coffee pods, ground coffee and ready-to-drink offerings are now available in many retail outlets. We are very pleased with the initial customer reception and see meaningful potential to continue building this over time. Paired together, paid media and CPG form a scalable high ROI awareness engine, extending the brand beyond our shops, reinforcing daily relevance while converting awareness into incremental shop visits. We continue to believe brand awareness remains a significant opportunity, making CPG one of our most efficient levers to continue driving durable long-term growth.	크리머, 커피 포드, 원두 커피, 즉석 음료 제품들이 현재 다수의 소매점에서 판매되고 있습니다. 초기 고객 반응에 매우 만족하고 있으며, 시간이 지남에 따라 이를 지속적으로 확대할 수 있는 의미 있는 잠재력을 보고 있습니다. 유료 미디어와 CPG(소비재)를 결합하면 확장 가능한 고수익 인지도 엔진이 형성되어, 매장을 넘어 브랜드를 확장하고 일상적 관련성을 강화하는 동시에 인지도를 추가적인 매장 방문으로 전환할 수 있습니다. 브랜드 인지도가 여전히 중요한 기회라고 믿고 있으며, 이는 CPG를 지속 가능한 장기 성장을 견인하는 가장 효율적인 레버 중 하나로 만들고 있습니다.
Our innovations empower our Broista's, unlocking near infinite beverage customizations and deepening the emotional connection we have with our customers. This innovation momentum clearly showed up in Q4 with a highly successful holiday LTO launch, which demonstrated our ability to drive strong customer engagement in the quarter. In November and December, we reinforced our strategy of driving innovation beyond beverages through impactful merch drops, including the Passenger Princess Car Magnet and the Lil' Bros mini figurines, which cleared out within hours of launch. And alongside innovation, our loyalty program continues to scale.	저희의 혁신은 브로이스타들에게 힘을 실어주고, 거의 무한대에 가까운 음료 커스터마이징을 가능하게 하며, 고객들과의 정서적 유대감을 더욱 깊게 만들어줍니다. 이러한 혁신 모멘텀은 4분기에 매우 성공적인 홀리데이 기간한정메뉴(LTO) 출시를 통해 명확히 나타났으며, 이는 분기 중 강력한 고객 참여를 이끌어낼 수 있는 저희의 역량을 입증했습니다. 11월과 12월에는 Passenger Princess 자동차 마그넷과 Lil' Bros 미니 피규어를 포함한 임팩트 있는 굿즈 출시를 통해 음료를 넘어선 혁신을 추진하는 전략을 강화했으며, 이들 제품은 출시 후 몇 시간 만에 완판되었습니다. 그리고 혁신과 더불어, 저희 로열티 프로그램도 지속적으로 확대되고 있습니다.
Dutch Rewards turns 5 years old this month, having just surpassed 15 million members at the end of 2025. In 2025, approximately 72% of system transactions were attributed to Dutch Rewards, representing 4 points of improvement versus 2024. Looking ahead to 2026, we expect to continue expanding our customer targeting capabilities, reaching the right customer at the right moment, improving lifetime value and driving high ROI transaction growth. Together, these foundational initiatives form a long-term engine of innovation, personalization and loyalty that expands our competitive moat.	더치 리워즈(Dutch Rewards)는 이번 달로 출범 5주년을 맞이했으며, 2025년 말 기준으로 회원 수 1,500만 명을 돌파했습니다. 2025년에는 전체 시스템 거래의 약 72%가 더치 리워즈 회원에 의한 것으로, 이는 2024년 대비 4%포인트 개선된 수치입니다. 2026년을 전망하면, 우리는 고객 타겟팅 역량을 지속적으로 확대하여 적절한 시점에 적절한 고객에게 도달함으로써 고객생애가치(LTV)를 향상시키고 높은 투자수익률(ROI)의 거래 성장을 견인할 것으로 기대합니다. 이러한 기반 이니셔티브들이 함께 어우러져 혁신, 개인화, 고객 충성도를 확대하는 장기적인 성장 엔진을 형성하고, 이를 통해 우리의 경쟁 우위를 확대해 나갈 것입니다.
Beginning in late 2024 and into 2025, we built on our foundational drivers by layering in additional multiyear capabilities, order ahead, improvements in throughput and our new food program. Together, these initiatives are designed to meaningfully reduce friction, unlock our shop capabilities and expand our customer base and visit frequency over time. Our Order Ahead program ended 2025 with approximately 14% mix in Q4. The program has activated an underutilized channel, the walk-up window, which is approximately 18% of channel mix in Q4.	2024년 말부터 2025년까지, 우리는 기반 동력을 바탕으로 다년간의 추가 역량들을 구축했습니다. 사전 주문(Order Ahead), 처리량 개선, 그리고 새로운 음식 프로그램이 그것입니다. 이러한 이니셔티브들은 마찰을 의미 있게 줄이고, 매장 역량을 활용하며, 시간이 지남에 따라 고객 기반과 방문 빈도를 확대하도록 설계되었습니다. 우리의 사전 주문 프로그램은 2025년을 4분기 약 14%의 비중으로 마감했습니다. 이 프로그램은 활용도가 낮았던 채널인 워크업 윈도우(도보 주문 창구)를 활성화시켰으며, 이는 4분기 채널 믹스의 약 18%를 차지합니다.
Order Ahead has also proven to be a powerful catalyst for our loyalty program, driving Dutch Rewards penetration higher to 70% plus each full quarter since launch. Even with continued growth in Dutch Rewards membership, we continue to see registrations per shop and active users per shop trend higher, an indicator of sound shop loyalty and customer engagement. 2025 was also a pivotal year in establishing the foundation for sustainable throughput improvement. We implemented a new training model for our field teams and refined labor deployment by aligning labor to better match customer demand patterns.	주문 선결제(Order Ahead)는 또한 로열티 프로그램의 강력한 촉매제 역할을 하며, 출시 이후 매 분기마다 Dutch Rewards 침투율을 70% 이상으로 끌어올렸습니다. Dutch Rewards 회원 수가 지속적으로 증가하는 가운데에도, 매장당 등록 수와 매장당 활성 사용자 수가 계속 상승 추세를 보이고 있으며, 이는 견고한 매장 충성도와 고객 참여도를 나타내는 지표입니다. 2025년은 또한 지속 가능한 처리량 개선을 위한 기반을 구축하는 데 있어 중요한 해였습니다. 우리는 현장 팀을 위한 새로운 교육 모델을 도입했으며, 고객 수요 패턴에 더 잘 부합하도록 인력을 배치하여 노동력 운영을 개선했습니다.
These efforts are delivering results, enabling us to support continued transaction growth while protecting the customer and Broista experience. To further build on our momentum, we welcomed Jen's Summers as Chief Shops Officer last month. She brings deep experience in scaling high-growth restaurant brands while elevating operational excellence and customer experience. We are equally encouraged with the progress of our new food program, which continues to perform exceptionally well as we expand its rollout across the broader system. This represents another meaningful step toward lowering structural barriers to visiting Dutch Bros and expanding the set of beverage occasions.	이러한 노력들이 성과를 내고 있으며, 고객과 브로이스타(Broista) 경험을 보호하면서 지속적인 거래 증가를 지원할 수 있게 되었습니다. 이러한 모멘텀을 더욱 강화하기 위해 지난달 젠 서머스(Jen Summers)를 최고매장운영책임자(Chief Shops Officer)로 영입했습니다. 그녀는 운영 우수성과 고객 경험을 향상시키면서 고성장 레스토랑 브랜드를 확장한 풍부한 경험을 보유하고 있습니다. 우리는 새로운 푸드 프로그램의 진전에도 똑같이 고무되어 있으며, 이는 더 넓은 시스템 전반에 걸쳐 확대 출시를 진행하면서 계속해서 매우 우수한 성과를 보이고 있습니다. 이는 더치브로스 방문에 대한 구조적 장벽을 낮추고 음료 소비 기회를 확대하는 또 다른 의미 있는 단계를 나타냅니다.
It's worth noting that 1 year ago, this program was limited to 4 shops in the Greater Phoenix market. And by the end of 2025, we had thoughtfully expanded this program to over 300 shops across 11 states with plans for the rollout to be complete by the end of 2026. Collectively, these initiatives strengthen our scalable shop operating system, one designed to increase speed, provide greater convenience and drive share-taking growth. In closing, Dutch Bros remains exceptionally well positioned with a very clear strategy, strong fundamentals and a long runway ahead.	주목할 만한 점은 1년 전만 해도 이 프로그램이 그레이터 피닉스 시장의 4개 매장에만 제한되어 있었다는 것입니다. 그리고 2025년 말까지 우리는 이 프로그램을 11개 주에 걸쳐 300개 이상의 매장으로 신중하게 확대했으며, 2026년 말까지 전면 도입을 완료할 계획입니다. 이러한 이니셔티브들은 종합적으로 우리의 확장 가능한 매장 운영 시스템을 강화하며, 이는 속도를 높이고, 더 큰 편의성을 제공하며, 시장점유율 확대 성장을 견인하도록 설계되었습니다. 마지막으로, 더치브로스는 매우 명확한 전략, 탄탄한 펀더멘털, 그리고 앞으로의 긴 성장 활주로를 갖추고 있어 매우 유리한 위치에 있습니다.
We are intentionally building this business with a long-term mindset, focused on growing through our people and investing in our brand. We have the largest and most experienced pipeline of regional operators in our history, providing a clear line of sight to 2,029 shops in 2029. System-wide AUVs are at record levels, reinforcing strong shop-level economics and giving us confidence to pursue our long-term opportunity of 7,000 shops. New shop productivity continues to exceed historical levels, reflecting disciplined market planning, targeted strategic investments in our real estate capabilities and increased paid marketing to build brand awareness. We continue to have top-tier growth.	저희는 의도적으로 장기적 관점으로 이 사업을 구축하고 있으며, 인재를 통한 성장과 브랜드 투자에 집중하고 있습니다. 현재 역사상 가장 규모가 크고 경험이 풍부한 지역 운영자 파이프라인을 보유하고 있어, 2029년까지 2,029개 매장 달성에 대한 명확한 가시성을 확보하고 있습니다. 시스템 전체 AUV(평균 단위 매출)가 사상 최고 수준에 도달하여 매장 단위의 견고한 경제성을 입증하고 있으며, 이는 7,000개 매장이라는 장기 목표를 추구할 수 있다는 확신을 주고 있습니다. 신규 매장의 생산성은 역사적 수준을 지속적으로 상회하고 있는데, 이는 체계적인 시장 계획, 부동산 역량에 대한 전략적 투자, 그리고 브랜드 인지도 구축을 위한 유료 마케팅 확대의 결과입니다. 저희는 계속해서 최상위 수준의 성장을 유지하고 있습니다.
Over the last 3 years, we have more than doubled total revenues while also tripling adjusted EBITDA, demonstrating the strength and scalability of our model. We have ignited transaction growth in 2025 with a much larger comp base, delivering sequential year-over-year improvement in transaction growth, driven by impactful innovation, the expansion of Dutch Rewards and continued adoption of Order Ahead. We have built a highly scalable and profitable model that quickly resonates with our customers and a value proposition that has been carefully unlocked over 30 years. And our fundamentals remain sound as we've delivered 19 consecutive years of positive same-shop sales growth.	지난 3년간 우리는 총매출을 두 배 이상 증가시키는 동시에 조정 EBITDA를 세 배로 늘렸으며, 이는 우리 비즈니스 모델의 강력함과 확장성을 입증하는 것입니다. 2025년에는 훨씬 더 큰 비교기준(comp base)을 바탕으로 거래 성장을 가속화했으며, 영향력 있는 혁신, Dutch Rewards 프로그램 확대, 그리고 Order Ahead(사전주문) 서비스의 지속적인 채택에 힘입어 전년 대비 거래 성장률이 순차적으로 개선되었습니다. 우리는 고객들에게 빠르게 공감을 얻는 높은 확장성과 수익성을 갖춘 모델을 구축했으며, 이는 30년에 걸쳐 신중하게 발전시켜온 가치 제안입니다. 또한 19년 연속 긍정적인 동일매장 매출 성장률을 달성하며 우리의 펀더멘털이 견고함을 보여주고 있습니다.
Our approach is designed for winning in the long run, operating with discipline, focusing on long-term execution and growing through our exceptional people. With that, I'll pass it to Josh. Joshua Guenser Chief Financial Officer Thanks, Christine. I'll provide a recap of our fourth quarter and full year 2025 results, along with an outlook for 2026. Our fourth quarter performance reinforces the confidence we have in our underlying transaction strength and our strong 4-wall shop economics. For 2025, total revenues were $1.64 billion, representing an impressive growth of 28%. System-wide AUVs reached a record $2.1 million.	저희의 접근 방식은 장기적인 성공을 위해 설계되었으며, 규율 있는 운영, 장기적 실행에 집중하고, 뛰어난 인재들을 통해 성장하고 있습니다. 그럼 Josh에게 넘기겠습니다. Joshua Guenser 최고재무책임자 감사합니다, Christine. 4분기와 2025년 전체 실적을 요약하고, 2026년 전망을 말씀드리겠습니다. 4분기 실적은 저희의 견고한 거래 기반 강점과 우수한 점포별 경제성(4-wall shop economics)에 대한 확신을 더욱 강화시켜 줍니다. 2025년 총매출은 16억 4천만 달러로 28%라는 인상적인 성장률을 기록했습니다. 시스템 전체 평균 점포당 매출(AUVs)은 210만 달러로 사상 최고치를 달성했습니다.
Adjusted EBITDA climbed to $303 million, outpacing total revenue growth with an exceptional increase of 31%. System same-shop sales growth was 5.6% with impressive transaction growth of 3.2%. And despite commodity cost headwinds, our 2025 company-operated contribution margin landed at approximately 29%, a testament to our persistence in balancing near-term pressures and strategic investments while continuing to build long-term customer value. Looking forward, as we expect coffee costs to normalize, we remain extremely confident in our ability to deliver our long-term contribution margin goal of approximately 30%.	조정 EBITDA는 3억 3백만 달러로 증가하여, 총 매출 성장률을 상회하며 31%라는 탁월한 증가율을 기록했습니다. 시스템 전체 기존점 매출 성장률은 5.6%를 달성했으며, 거래 건수는 3.2%라는 인상적인 성장을 보였습니다. 원자재 비용 상승이라는 역풍에도 불구하고, 2025년 직영점 공헌이익률은 약 29%를 기록했습니다. 이는 단기적 압박과 전략적 투자 간의 균형을 유지하면서도 장기적인 고객 가치를 지속적으로 구축해온 우리의 끈기를 입증하는 결과입니다. 향후 커피 원가가 정상화될 것으로 예상됨에 따라, 우리는 약 30%라는 장기 공헌이익률 목표를 달성할 수 있는 능력에 대해 매우 확신하고 있습니다.
During the year, we opened 154 new shops, bringing our total system shop count to 1,136. For the fourth quarter, total revenues were $444 million, an increase of 29% or $101 million over the fourth quarter of last year. System same-shop sales growth was 7.7%, driven by standout transaction growth of 5.4%. In Q4, we saw broad-based strength throughout the quarter, with momentum driven from exciting innovation and Dutch Rewards. Additionally, we're beginning to see the impact of our new food program on comp, including both ticket and transaction lift, which is consistent with our prior commentary on the program.	올해 동안 154개의 신규 매장을 오픈하여 전체 시스템 매장 수는 1,136개가 되었습니다. 4분기 총 매출은 4억 4,400만 달러로 전년 동기 대비 29% 또는 1억 100만 달러 증가했습니다. 시스템 동일매장 매출 성장률은 7.7%를 기록했으며, 이는 5.4%의 뛰어난 거래건수 증가에 힘입은 것입니다. 4분기에는 혁신적인 제품과 Dutch Rewards 프로그램의 모멘텀에 힘입어 분기 전반에 걸쳐 광범위한 강세를 보였습니다. 또한 신규 푸드 프로그램이 객단가와 거래건수 증가를 포함한 동일매장 매출에 미치는 영향을 확인하기 시작했으며, 이는 해당 프로그램에 대한 기존 설명과 일치하는 결과입니다.
Looking ahead to 2026, we expect full year system same-shop sales growth of approximately 3% to 5%, which assumes taking around 1 point of incremental price during 2026 as we continue to strengthen our relative value proposition, the impact of cycling strong transaction growth that strengthened over the course of 2025, the annual lap of Order Ahead and continued excitement on the new food rollout with early shop results suggesting an approximate 4% comp lift in shops that have the program. We rolled off a point of pricing in January and expect to roll off another point in early July.	2026년을 전망하면, 당사는 연간 시스템 동일매장 매출 성장률이 약 3%에서 5%가 될 것으로 예상합니다. 이는 상대적 가치 제안을 지속적으로 강화하기 위해 2026년 중 약 1%포인트의 추가 가격 인상을 단행할 것을 가정한 것이며, 2025년 동안 강화된 견조한 거래 건수 성장의 기저효과, Order Ahead의 연간 기저효과, 그리고 신규 메뉴 출시에 대한 지속적인 호응을 반영한 것입니다. 초기 매장 결과는 해당 프로그램을 도입한 매장에서 약 4%의 동일매장 매출 증가를 시사하고 있습니다. 당사는 1월에 1%포인트의 가격 인상분을 소진했으며, 7월 초에 추가로 1%포인트를 소진할 것으로 예상합니다.
As a result, we expect the benefit of effective pricing to step down slightly in the back half of the year, while transaction growth comparisons begin to step up. We plan to continue to methodically roll-out food across our shops throughout 2026 with the comp lift impact phased in throughout the year. As a reminder, we expect that nearly 300 legacy shops may not be able to accommodate the new food program. Our 2026 system same-shop sales growth guidance contemplates approximately 4% to 6% in the first quarter, reflecting the strong results we saw in January and less than a point of price taken at the start of the year.	그 결과, 하반기에는 효과적인 가격 정책의 효익이 소폭 감소하는 반면, 거래 건수 증가율 비교는 상승세를 보일 것으로 예상합니다. 우리는 2026년 내내 전 매장에 걸쳐 음식 메뉴를 체계적으로 도입할 계획이며, 이에 따른 기존점 매출 상승 효과는 연중 단계적으로 반영될 것입니다. 참고로, 약 300개의 기존 매장은 새로운 음식 프로그램을 수용하지 못할 수 있을 것으로 예상됩니다. 2026년 전사 기준 기존점 매출 성장률 가이던스는 1분기에 약 4%~6%를 반영하고 있으며, 이는 1월에 나타난 강력한 실적과 연초 1% 미만의 가격 인상을 고려한 것입니다.
In the fourth quarter, we opened 55 new shops with many opening later in the quarter and a few carrying over into 2026. Consistent with our prior commentary, these openings in 2026 represent incremental shops beyond our initial 2026 guidance and all of them opened in January. As a result of these carryover openings, we now expect to open at least 181 system shops in 2026, representing 16% shop growth. This figure includes 20 Clutch Coffee Bar conversions, which were contemplated in our original shop guidance provided last quarter. This conversion opportunity allows us to deploy capital in a highly efficient way with a purchase price of approximately $20 million.	4분기에 우리는 55개의 신규 매장을 오픈했으며, 이 중 다수가 분기 후반에 개점했고 일부는 2026년으로 이월되었습니다. 이전 설명과 일관되게, 2026년으로 이월된 개점 매장들은 초기 2026년 가이던스를 초과하는 추가 매장들이며, 이들 모두 1월에 개점했습니다. 이러한 이월 개점의 결과로, 우리는 이제 2026년에 최소 181개의 시스템 매장을 개점할 것으로 예상하며, 이는 16%의 매장 성장률을 나타냅니다. 이 수치에는 20개의 Clutch Coffee Bar 전환 매장이 포함되어 있으며, 이는 지난 분기에 제공한 원래 매장 가이던스에서 고려되었던 것입니다. 이번 전환 기회를 통해 우리는 약 2천만 달러의 매입 가격으로 매우 효율적인 방식으로 자본을 배치할 수 있습니다.
For modeling purposes, we expect approximately 30 system shop openings in Q1 and a gradual step-up into the rest of the year. Switching to company-operated shop performance in Q4. Revenue was $410 million, an increase of 30% or $95 million over the fourth quarter of last year. Company-operated same-shop sales growth was an incredible 9.7% and was primarily driven by 7.6% transaction growth. Company-operated shop contribution was $113 million, an increase of 24% or $22 million year-over-year. Company-operated shop contribution margin was 27.6%.	모델링 목적상, 1분기에는 약 30개의 시스템 매장 오픈을 예상하고 있으며, 연중 나머지 기간에는 점진적으로 증가할 것으로 전망합니다. 4분기 직영 매장 실적으로 넘어가겠습니다. 매출은 4억 1천만 달러로 전년 동기 대비 30% 또는 9,500만 달러 증가했습니다. 직영 매장 동일점포 매출 성장률은 놀라운 9.7%를 기록했으며, 이는 주로 7.6%의 거래 건수 증가에 기인했습니다. 직영 매장 공헌이익은 1억 1,300만 달러로 전년 동기 대비 24% 또는 2,200만 달러 증가했습니다. 직영 매장 공헌이익률은 27.6%였습니다.
Beverage, food and packaging costs were 27% of company-operated shop revenue, which is 160 basis points unfavorable year-over-year, primarily driven by higher coffee costs and costs associated with the continued rollout of our new food program. With coffee costs remaining elevated throughout 2025, the impact increased throughout the year and will have a continued impact into 2026. Given our inventory turns, any change in coffee prices, including the related P&L impact, typically lags by 2 to 3 quarters. The midpoint of our full year 2026 guidance contemplates approximately 80 basis points of total COGS pressure.	음료, 식품 및 포장 비용은 직영점 매출의 27%를 차지했으며, 이는 전년 대비 160bp 악화된 수치입니다. 이는 주로 커피 원가 상승과 신규 식품 프로그램의 지속적인 확대와 관련된 비용 증가에 기인합니다. 2025년 내내 커피 원가가 높은 수준을 유지하면서 그 영향이 연중 확대되었으며, 2026년까지도 지속적인 영향을 미칠 것입니다. 당사의 재고회전율을 고려할 때, 관련 손익계산서 영향을 포함한 커피 가격의 변동은 일반적으로 2~3분기 지연되어 반영됩니다. 2026년 전체 연도 가이던스의 중간값은 약 80bp의 총 매출원가(COGS) 압박을 반영하고 있습니다.
Included in this is approximately 200 basis points of total COGS pressure in Q1 2026, with that pressure stepping down throughout the year. Labor costs were 26.2% of company-operated shop revenue, which is 90 basis points favorable year-over-year. Occupancy and other costs were 17.2% of company-operated shop revenue, which is 30 basis points favorable year-over-year. As a reminder, in 2026, we expect occupancy and other costs as a percentage of revenue to increase by shifting more of our lease arrangements to build-to-suit leases. In 2025, approximately 45% of our leases were build-to-suit leases, and we expect continued progress in 2026 towards our long-term goal.	이에는 2026년 1분기에 약 200bp의 전체 매출원가(COGS) 압박이 포함되어 있으며, 이러한 압박은 연중 점차 완화될 것입니다. 인건비는 직영점 매출의 26.2%로 전년 대비 90bp 개선되었습니다. 임차료 및 기타 비용은 직영점 매출의 17.2%로 전년 대비 30bp 개선되었습니다. 참고로, 2026년에는 더 많은 임대 계약을 맞춤형 건축 임대(build-to-suit lease)로 전환함에 따라 매출 대비 임차료 및 기타 비용 비율이 증가할 것으로 예상됩니다. 2025년에는 약 45%의 임대 계약이 맞춤형 건축 임대였으며, 2026년에도 장기 목표를 향해 지속적인 진전이 있을 것으로 기대합니다.
Preopening expenses were 2% of company-operated shop revenue, which is 90 basis points unfavorable year-over-year, driven by increased strategic investments related to training and jump-starting shop openings. Switching gears, Q4 adjusted SG&A was $65 million or 14.7% of total revenue. While we continue to make investments in our infrastructure and our people in 2025, we were also able to drive 140 basis points of leverage in adjusted SG&A. Our 2026 guidance contemplates a continuation of this momentum as we expect an additional 70 basis points of adjusted SG&A leverage.	개점 전 비용은 직영점 매출의 2%로, 전년 대비 90bp 악화되었습니다. 이는 교육 및 매장 개점 가속화와 관련된 전략적 투자 증가에 기인합니다. 다음으로, 4분기 조정 판관비는 6,500만 달러로 총매출의 14.7%를 기록했습니다. 2025년에도 인프라와 인력에 대한 투자를 지속하는 가운데, 조정 판관비에서 140bp의 레버리지를 달성할 수 있었습니다. 2026년 가이던스에는 이러한 모멘텀이 지속되어 조정 판관비에서 추가로 70bp의 레버리지가 발생할 것으로 예상하고 있습니다.
For modeling purposes, we expect a continued flattening of adjusted SG&A dollars throughout the year when compared to 2025. In the quarter, adjusted EBITDA was $73 million, an increase of 49% or $24 million over the fourth quarter of last year. Lastly, we delivered $0.17 of adjusted EPS, up from $0.07 in Q4 of last year. Let me now provide an update on our liquidity and cash flow. As of December 31, we had approximately $705 million in total liquidity. This includes $269 million in cash and cash equivalents and approximately $435 million in our undrawn revolver. In Q4, our average CapEx per shop was $1.3 million compared to $1.8 million in Q4 of 2024.	모델링 목적상, 2025년 대비 연중 조정 SG&A 비용의 지속적인 평탄화를 예상하고 있습니다. 이번 분기 조정 EBITDA는 7,300만 달러로 전년도 4분기 대비 49% 또는 2,400만 달러 증가했습니다. 마지막으로, 조정 주당순이익(EPS)은 0.17달러를 기록하여 작년 4분기 0.07달러에서 상승했습니다. 이제 유동성과 현금흐름에 대한 업데이트를 말씀드리겠습니다. 12월 31일 기준, 총 유동성은 약 7억 500만 달러입니다. 여기에는 현금 및 현금성자산 2억 6,900만 달러와 미사용 리볼버 약 4억 3,500만 달러가 포함됩니다. 4분기 매장당 평균 자본적지출(CapEx)은 130만 달러로 2024년 4분기 180만 달러와 비교됩니다.
During the quarter, our net cash position increased by approximately $3 million from Q3, driven by strong cash flows from operations. We have now consistently added net cash to our balance sheet and in 2025, did so ahead of schedule, a testament to the strength of our execution and the long-term staying power of our brand. This marks a clear step change in the momentum we've built by generating free cash flow for a second consecutive year and reinforces my confidence that we are on the right track to further strengthen the durability of our business. Now let me provide our 2026 guidance.	이번 분기 동안 당사의 순현금 포지션은 3분기 대비 약 300만 달러 증가했으며, 이는 영업활동으로 인한 강력한 현금흐름에 기인합니다. 우리는 이제 지속적으로 대차대조표에 순현금을 추가해왔으며, 2025년에는 예정보다 앞서 이를 달성했습니다. 이는 우리의 실행력과 브랜드의 장기적 지속력을 입증하는 것입니다. 이는 2년 연속 잉여현금흐름을 창출함으로써 우리가 구축해온 모멘텀의 명확한 전환점을 나타내며, 우리가 사업의 지속가능성을 더욱 강화하기 위한 올바른 방향으로 나아가고 있다는 확신을 더욱 굳건히 해줍니다. 이제 2026년 가이던스를 말씀드리겠습니다.
Total revenues are projected to be between $2 billion and $2.03 billion, representing 22% to 24% growth year-over-year. Total system shop openings are now estimated to be at least 181 shops. system same-shop sales growth is estimated to be in the range of 3% to 5%. Adjusted EBITDA is estimated to be in the range of $355 million to $365 million. At the midpoint of this range, we expect approximately 60 basis points of net adjusted EBITDA margin pressure, largely driven by elevated coffee costs and the continued impact on occupancy that I spoke to earlier, but partially offset by leverage on adjusted SG&A. Capital expenditures are estimated to be in the range of $270 million to $290 million.	총 매출은 20억 달러에서 20억 3천만 달러 사이로 전망되며, 이는 전년 대비 22%에서 24%의 성장률을 나타냅니다. 전체 시스템 매장 오픈은 최소 181개 매장으로 예상됩니다. 시스템 기준 동일매장 매출 성장률은 3%에서 5% 범위로 추정됩니다. 조정 EBITDA는 3억 5,500만 달러에서 3억 6,500만 달러 범위로 예상됩니다. 이 범위의 중간값 기준으로, 조정 EBITDA 마진은 약 60bp(베이시스포인트)의 순 압박을 받을 것으로 예상하는데, 이는 주로 높은 커피 원가와 앞서 말씀드린 임차료의 지속적인 영향에 기인하지만, 조정 판매관리비의 레버리지 효과로 부분적으로 상쇄될 것입니다. 자본적 지출은 2억 7천만 달러에서 2억 9천만 달러 범위로 예상됩니다.
We remain optimistic about the future with a clear and compelling path forward. Our ability to innovate and execute has scaled AUVs to record highs across an even larger set of shops, supported by best-in-class 4-wall shop economics. Our people are delivering an exceptional customer experience, reinforcing the compelling value proposition we offer. Thank you, everyone. We'll now take your questions. Operator, please open the lines.	저희는 명확하고 설득력 있는 미래 방향성을 가지고 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 혁신과 실행 능력을 통해 더욱 확대된 매장 수에서 AUV(Average Unit Volume, 매장당 평균 매출)를 사상 최고치로 끌어올렸으며, 이는 업계 최고 수준의 4-wall 매장 경제성(4-wall shop economics)에 의해 뒷받침되고 있습니다. 저희 직원들은 탁월한 고객 경험을 제공하고 있으며, 이는 우리가 제공하는 강력한 가치 제안(value proposition)을 더욱 공고히 하고 있습니다. 감사합니다. 이제 질문을 받도록 하겠습니다. 교환원님, 회선을 열어주시기 바랍니다.

📌 요약

# Dutch Bros Inc. Q4 2025 실적 발표 요약

## 주요 재무 성과
- **2025년 연간 실적**: 매출 16.4억 달러(+28% YoY), 조정 EBITDA 3.03억 달러(+31% YoY), 시스템 동일매장 매출 성장률 5.6%, 거래 건수 성장률 3.2%
- **Q4 실적**: 매출 4.44억 달러(+29% YoY), 시스템 동일매장 매출 성장률 7.7%, 거래 건수 성장률 5.4%로 강력한 성장세 지속
- **2026년 가이던스**: 매출 20~20.3억 달러(+22~24%), 조정 EBITDA 3.55~3.65억 달러, 동일매장 매출 성장률 3~5%, 신규 매장 최소 181개 개점 예상

## 경영진 톤 및 전략
- **매우 긍정적**: CEO는 "2029년까지 2,029개 매장" 달성 목표를 명확히 제시하며 장기 성장 자신감 표명
- **핵심 성장 동력**: 로열티 프로그램(Dutch Rewards) 회원 1,500만 명 돌파(거래의 72% 차지), 사전주문 기능 확대(Q4 믹스 14%), 신규 푸드 프로그램 롤아웃(약 4% 매출 증가 효과)
- **운영 효율성 개선**: 매장당 평균 CapEx가 Q4 기준 130만 달러

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] And our first question comes from Andrew Charles with TD Cowen.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 TD Cowen의 Andrew Charles님께서 주시겠습니다.
Andrew Charles: TD Cowen, Research Division Christine, investors are focused on your same-store sales resiliency this spring as larger limited service restaurants either launch energy and iced coffee beverages or revamp their platforms. And I'm guessing you're not providing specifics, but can you talk about the levers at your disposal to protect traffic during this time? For instance, is there an opportunity to accelerate the food rollout before '26 end given the success you're seeing there? Do you expect to raise marketing spend in '26 to promote more awareness of Dutch? Are you open-minded to increase points offers with Dutch Rewards members? Just some texture on how you're thinking about this and how you maintain your traffic strength.	Andrew Charles: 크리스틴, 투자자들은 대형 제한 서비스 레스토랑들이 에너지 음료와 아이스 커피 음료를 출시하거나 플랫폼을 개편하는 가운데, 이번 봄 우리의 기존점 매출 회복력에 주목하고 있습니다. 구체적인 수치를 제공하지 않으실 것 같지만, 이 기간 동안 고객 방문을 보호하기 위해 활용할 수 있는 수단들에 대해 말씀해 주시겠습니까? 예를 들어, 현재 좋은 성과를 보이고 있는 푸드 메뉴 출시를 26년 말 이전에 가속화할 기회가 있습니까? 더치(Dutch)에 대한 인지도를 높이기 위해 26년에 마케팅 비용을 늘릴 계획이십니까? 더치 리워드 회원들에게 포인트 혜택을 확대하는 것에 대해 열린 자세를 가지고 계십니까? 이에 대한 귀사의 생각과 고객 방문 강세를 어떻게 유지할 것인지에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주시기 바랍니다.
Christine Barone: CEO, President & Director Yes. Thanks for the question, Andrew. Our business is performing incredibly well. Look at the 7.7% same-shop sales in Q4, and this has been a competitive market since 1992. We have an incredible value proposition. I think the combination of our service, the quality of our beverages, everything that our Broistas provide. We're also right in the sweet spot of where the growth in this market is. It's about convenience. It's about energy. It's about iced, innovation, and we have the best teams and service in this industry. We started the year strong this year, and we're incredibly confident with where the business stands.	Christine Barone: 네, 질문 감사합니다, Andrew. 우리 사업은 정말 탁월한 성과를 내고 있습니다. 4분기 동일매장 매출(same-shop sales)이 7.7% 성장한 것만 봐도 알 수 있죠. 이 시장은 1992년부터 경쟁이 치열했습니다. 우리는 놀라운 가치 제안(value proposition)을 가지고 있습니다. 우리의 서비스, 음료의 품질, 그리고 브로이스타(Broistas)들이 제공하는 모든 것의 조합이 그 핵심이라고 생각합니다. 또한 우리는 이 시장의 성장이 일어나는 정확한 지점에 위치해 있습니다. 편의성, 에너지, 아이스 음료, 혁신이 바로 그것이고, 우리는 이 업계에서 최고의 팀과 서비스를 보유하고 있습니다. 올해도 강력하게 시작했고, 현재 우리 사업의 위치에 대해 매우 확신하고 있습니다.
Operator: And our next question comes from Chris O'Cull with Stifel.	Operator: 다음 질문은 Stifel의 Chris O'Cull님께서 주시겠습니다.
Christopher O'Cull: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Congrats on another great quarter. Christine, AUVs have reached record levels, yet you've also noted that the company is still in the basic blocking and tackling phase of labor deployment. I'm just wondering, as Jen takes over shop operations, what's her mandate? And how much additional transaction capacity is she looking maybe to unlock during peak periods?	Christopher O'Cull: 축하드립니다. 또 한 번 훌륭한 실적을 거두셨네요. Christine, 평균 단위 매출(AUV)이 기록적인 수준에 도달했는데도, 회사가 여전히 인력 배치의 기본적인 단계에 있다고 말씀하셨습니다. Jen이 매장 운영을 맡게 되면서, 그녀에게 주어진 핵심 과제는 무엇인가요? 그리고 피크 시간대에 추가로 확보할 수 있는 거래 처리 용량은 어느 정도로 보고 계신가요?
Christine Barone: CEO, President & Director Yes. So Jen is new on board. She just completed her shop training and is getting to know all of our teams. And as we look at her priorities, it's really about how do we serve our Broistas better. So how do we prioritize the initiatives that are coming at our shops and how do we support them to continue to roll-out the food program to continue to roll-out mobile order and have enhancements in that program. So she'll be very focused on the same initiatives that we're focused on really across the system.	Christine Barone: 네, 젠은 이제 막 합류했고 매장 교육을 완료했으며 우리 팀들을 알아가고 있는 중입니다. 그녀의 우선순위를 살펴보면, 핵심은 브로이스타들을 어떻게 더 잘 지원할 것인가입니다. 매장에 전달되는 이니셔티브들의 우선순위를 어떻게 정할 것인지, 푸드 프로그램을 지속적으로 확대하고 모바일 주문을 계속 출시하며 해당 프로그램을 개선하는 데 어떻게 지원할 것인지에 집중할 것입니다. 그녀는 우리가 전체 시스템에서 집중하고 있는 것과 동일한 이니셔티브들에 매우 집중하게 될 것입니다.
Operator: And moving next to Andy Barish with Jefferies.	Operator: 다음은 제프리스의 앤디 배리시입니다.
Andrew Barish: Jefferies LLC, Research Division I think you kind of tied a couple of things together that you may be doing a little bit differently on new store openings in addition to the kind of work that went on, on the pipeline and things like that. Can you unwrap that a little bit more in terms of trading and things like that?	Andrew Barish: 신규 매장 오픈과 관련해서 파이프라인 작업 등과 함께 조금 다르게 진행하고 계신 부분들을 몇 가지 연결해서 말씀하신 것 같은데요. 매장 운영 성과 같은 측면에서 그 부분을 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요?
Christine Barone: CEO, President & Director Yes. So as far as our new shop openings go, we continue to focus on making sure that the shop opens with the right teams with the right support from our MOB team and that we're aware of where are their shops close by so we can train in those shops. So we're very thoughtful now that we have such a large network of shops and such a large network of Broistas who can support the opening of these shops that we can really support them in the best way. I think the other example of that is as our real estate modeling has gotten tighter, we can really think through what those AUVs are going to be in those new markets. Is this a first-to-market shop? What will those AUVs look like so that we can really send that support to ensure that the shop really opens in the best way possible.	Christine Barone: 네, 신규 매장 오픈과 관련해서 말씀드리면, 저희는 적절한 팀 구성과 MOB 팀의 적절한 지원을 받아 매장이 오픈될 수 있도록 하는 데 계속 집중하고 있습니다. 또한 인근에 어떤 매장들이 있는지 파악해서 그 매장들에서 교육을 진행할 수 있도록 하고 있습니다. 이제 저희는 매우 광범위한 매장 네트워크와 이러한 매장 오픈을 지원할 수 있는 많은 바리스타들을 보유하고 있기 때문에, 신규 매장을 최상의 방식으로 지원할 수 있도록 매우 신중하게 접근하고 있습니다. 또 다른 예를 들자면, 저희 부동산 모델링이 더욱 정교해지면서 신규 시장에서의 AUV(평균 단위 매출)가 어떻게 될지 실제로 면밀히 검토할 수 있게 되었습니다. 해당 매장이 시장 진입 첫 매장인지도 고려하고 있습니다. 해당 AUV(Average Unit Volume, 평균 매장 매출)가 어떻게 나타날지, 그리고 매장이 최상의 방식으로 오픈할 수 있도록 지원을 제공할 수 있을지에 대한 부분입니다.
Operator: And our next question comes from Christine Cho with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 크리스틴 조 님께서 주시겠습니다.
Hyun Jin Cho: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Congrats on a great quarter. You mentioned the 4% comp lift in your food private stores with kind of roughly 1/4 coming from transactions previously. As you scale the food program, are there any kind of metrics you could share to help us track the progress, attach rate or mix shift daypart growth? And additionally, while your hot food is positioned primarily as a lever to drive incremental beverage occasions, how are you thinking about potentially broadening the offering to capture additional dayparts and occasions now that all the equipment is already in place?	Hyun Jin Cho: 좋은 실적 축하드립니다. 식품 프라이빗 스토어에서 4% 매출 증가를 달성하셨고, 이 중 약 1/4이 거래 건수 증가에서 나왔다고 말씀하셨는데요. 식품 프로그램을 확대하시면서 진행 상황을 추적할 수 있는 지표들을 공유해 주실 수 있을까요? 예를 들어 결합 구매율이나 믹스 변화, 시간대별 성장률 같은 것들 말입니다. 그리고 추가로, 현재 핫푸드는 주로 음료 구매 기회를 늘리기 위한 수단으로 포지셔닝되어 있는데, 이미 모든 장비가 설치되어 있는 상황에서 다른 시간대와 구매 기회를 포착하기 위해 제품 라인업을 확대하는 것에 대해서는 어떻게 생각하고 계신가요?
Christine Barone: CEO, President & Director Yes. So as we look at the food program, we haven't shared additional statistics. But within the company, we're tracking lots of different things. So we're tracking our Broistas satisfaction. We're looking at how the customers are loving the food platform. We're looking at how each successive rollout, the training is going. We're looking at operational metrics within the shop of what our deliveries look like, what our waste percentages look like. So all of those things are being tracked. And we're incredibly pleased with everything that we're seeing as we continue to rollout this program. And then as far as the long term, we really are building a long-term food platform and capability here. And we'll continue to look for opportunities where we could grow attach or grow new occasions at different parts of the day.	Christine Barone: 네, 푸드 프로그램을 보면 추가적인 통계는 공유하지 않았습니다. 하지만 회사 내부적으로는 다양한 지표들을 추적하고 있습니다. 브로이스타(Broista, 직원)들의 만족도를 추적하고 있고요. 고객들이 푸드 플랫폼을 얼마나 좋아하는지 살펴보고 있습니다. 각 단계별 출시마다 교육이 어떻게 진행되는지도 보고 있고요. 매장 내 운영 지표들, 즉 배송이 어떻게 이루어지는지, 폐기율이 어떤지 등도 모니터링하고 있습니다. 이 모든 것들을 추적하고 있는데, 프로그램을 계속 확대하면서 보고 있는 모든 결과에 대해 매우 만족하고 있습니다. 그리고 장기적 관점에서 보면, 우리는 정말로 장기적인 푸드 플랫폼과 역량을 구축하고 있습니다. 그리고 우리는 계속해서 어태치를 늘리거나 하루 중 다른 시간대에 새로운 소비 기회를 창출할 수 있는 방안들을 모색해 나갈 것입니다.
Operator: Our next question comes from Dennis Geiger with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Dennis Geiger로부터 받았습니다.
Dennis Geiger: UBS Investment Bank, Research Division Congrats on the results. Just as it relates to '26 guidance, wondering if I could ask a bit more on 2 parts of the guide, Josh. One, including the revenue guide. And if anything more that you could add on sort of what you're embedding from a new store productivity standpoint, at least directionally, it sounds like still elevated. Just wanted to get a sense, is it similar to what you saw last year or anything different embedded there? And just on the EBITDA margin side of things, if anything else additional to unpack there, I know you gave the COGS piece. Could you break out the food menu launch impact specifically, if possible?	Dennis Geiger: 실적 축하드립니다. 26년 가이던스와 관련해서 두 가지 부분에 대해 좀 더 여쭤보고 싶습니다. 첫째는 매출 가이던스인데요. 신규 매장 생산성 측면에서 어떤 가정을 반영하셨는지 좀 더 말씀해 주실 수 있을까요? 방향성으로는 여전히 높은 수준인 것 같은데, 작년에 보셨던 것과 비슷한 수준인지 아니면 다른 부분이 반영되어 있는지 궁금합니다. 그리고 EBITDA 마진 측면에서도 추가로 설명해 주실 부분이 있을까요? 매출원가 부분은 말씀해 주셨는데, 가능하시다면 푸드 메뉴 출시의 영향을 구체적으로 분리해서 말씀해 주실 수 있으신지요?
Chief Financial Officer: Yes. Thanks for the question. So as we think about the -- I guess, our overall shape -- our margin for the year, we are expecting continued coffee headwinds, as I mentioned in my prepared remarks, where coffee costs are really remaining elevated throughout 2025, mostly impacting in Q1 of year '26. So we're expecting about 200 basis points of margin headwind in Q1. That is primarily coffee, but also is driven partially by the impact of the food rollout. We did also highlight that we would continue to expect elevated occupancy and other costs. I haven't given the specifics on that, but you can imagine that, that will remain elevated as we continue our shift to build-to-suit leases. Other important factor as you think about the year is that while we continue to drive leverage in adjusted SG&A, we are expecting a continued flattening of the SG&A dollars quarter-by-quarter relative to prior quarters. So all in, we're expecting full year about 60 basis points of EBITDA margin pressure from all those various pieces. Then -- sorry, back to you -- in the first part of your question on new shop productivity. Certainly, we did see very strong performance coming from new shops really across the board, really exceeding our expectations throughout the year. We have a lot of that being the result of the market planning work and then certainly some geographic openings that just performed really strong. We are expecting that we will have some great openings going into next year, but remain very confident with that $1.8 million target that we are typically underwriting at and feel really good about the returns we see at those levels.	Chief Financial Officer: 네, 질문 감사합니다. 전체적인 마진 구조를 말씀드리면, 제가 준비된 발언에서 언급했듯이 커피 원가 부담이 계속될 것으로 예상하고 있습니다. 커피 비용이 2025년 내내 높은 수준을 유지하면서 주로 26년도 1분기에 영향을 미칠 것입니다. 1분기에는 약 200bp의 마진 압박을 예상하고 있습니다. 이는 주로 커피 때문이지만, 부분적으로는 푸드 메뉴 출시의 영향도 있습니다. 또한 임차료 및 기타 비용도 계속 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다고 말씀드렸습니다. 구체적인 수치는 제시하지 않았지만, 맞춤형 임대(build-to-suit lease) 방식으로의 전환을 계속 진행하면서 이러한 비용들이 높게 유지될 것이라는 점은 충분히 예상하실 수 있을 것입니다. 연간 실적을 고려할 때 또 다른 중요한 요소는, 조정 판매관리비(adjusted SG&A)에서 레버리지를 지속적으로 확보하고 있지만, 판매관리비 절대액은 이전 분기 대비 분기별로 계속 평탄화될 것으로 예상하고 있다는 점입니다. 종합적으로 보면, 이러한 여러 요인들로 인해 연간 약 60bp의 EBITDA 마진 압박을 예상하고 있습니다. 그리고 질문의 첫 번째 부분이었던 신규 매장 생산성에 대해 말씀드리면, 실제로 전반적으로 신규 매장들의 매우 강력한 실적을 확인했으며, 연중 내내 우리의 기대치를 상회하는 성과를 보였습니다. 이는 상당 부분 시장 계획 작업의 결과이며, 특정 지역의 신규 매장들이 정말 뛰어난 성과를 낸 것도 한몫했습니다. 내년에 훌륭한 신규 매장 오픈들이 있을 것으로 기대하고 있으며, 통상적으로 인수 심사 시 목표로 하는 180만 달러에 대해서는 매우 확신하고 있습니다. 그 수준에서 보이는 수익률에 대해 정말 만족스럽게 생각하고 있습니다.
Operator: And moving on to David Tarantino with Baird.	Operator: 베어드의 데이비드 타란티노 님 차례입니다.
David Tarantino: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division Christine, I was wondering if maybe we could revisit the topic on competitive product launches. And I guess there's 2 parts to the question. If you could maybe comment again on how your stores in Colorado performed when McDonald's was running their big energy drink test, that might be helpful. And then I guess, bigger picture, I mean, you've been around the category for a really long time. And I was just wondering your thoughts on kind of what the broader push on advertising of the category might mean for the category growth and how Dutch Bros might be able to take advantage of that?	David Tarantino: 콜로라도 매장들이 맥도날드의 대규모 에너지 드링크 테스트 기간 동안 어떤 성과를 보였는지 다시 한번 말씀해 주시면 도움이 될 것 같습니다. 그리고 더 큰 그림에서 보면, 이 카테고리에서 오랫동안 사업을 해오셨는데요. 카테고리 전반에 대한 광고 확대가 카테고리 성장에 어떤 의미를 가질 수 있는지, 그리고 Dutch Bros가 이를 어떻게 활용할 수 있을지에 대한 생각을 여쭙고 싶습니다.
Christine Barone: CEO, President & Director Yes. So on the first question on the energy test, as we shared last quarter, we really didn't see anything in our business. I think we are the category creator of customized energy. And I think anything that's being shared about the category that creates new customers and new customer interest, I would guess that we would likely benefit from that. And so we do feel really confident about what we're doing from an energy perspective. We've been in the energy business for a very long time and really know what customers want in this space. I think big picture on this broader push on advertising and things like that, I think that this is a category that continues to grow. I think with our very strong growth rate, we're clearly taking share in the category. And I think that anything around the category maybe continues to benefit us. We're seeing incredibly strong results right now.	Christine Barone: 에너지 테스트에 대한 첫 번째 질문에 대해 말씀드리면, 지난 분기에 공유했듯이 저희 사업에서는 특별한 영향을 보지 못했습니다. 저희는 맞춤형 에너지 카테고리의 창시자라고 생각합니다. 그리고 새로운 고객과 고객 관심을 창출하는 카테고리에 대해 공유되는 모든 것들이 결국 저희에게 이익이 될 것으로 봅니다. 그래서 에너지 관점에서 저희가 하고 있는 일에 대해 정말 자신감을 갖고 있습니다. 저희는 에너지 사업을 매우 오랫동안 해왔고, 이 분야에서 고객들이 무엇을 원하는지 정확히 알고 있습니다. 광고 등에 대한 이러한 광범위한 움직임에 대해 큰 그림으로 보면, 이 카테고리는 계속 성장하고 있다고 생각합니다. 저희의 매우 강력한 성장률을 보면, 분명히 카테고리 내에서 점유율을 확대하고 있습니다. 그리고 카테고리와 관련된 모든 것들이 계속해서 우리에게 도움이 될 것으로 생각합니다. 현재 매우 강력한 실적을 보이고 있습니다.
Operator: We'll go next to Sara Senatore with Bank of America.	Operator: 다음은 뱅크오브아메리카의 사라 세나토레 님 질문 받겠습니다.
Sara Senatore: BofA Securities, Research Division I have a question about the Clutch acquisition and then just maybe a clarification on Josh's comments on the food impact on margin. Maybe I'll start with that straightforward. Just want to clarify, so food addition should be accretive to shop margins even if they're dilutive to food margins. Is that the right way to think about it? And then the question about the acquisition is, as you think about growth, would you anticipate doing more of these type -- real estate type acquisitions? Is the philosophy that being first mover really matters? Is it that the scale that you can achieve quickly is important? I'm just thinking $20 million to buy 20 shops seems roughly about what it would cost for you to build, I think, on a -- or a little bit maybe more on a build-to-suit basis. So I'm trying to understand maybe the economics or what the impetus was as you think about doing these kinds of things going forward.	Sara Senatore: 먼저 명확히 말씀드리면, 식품 추가는 식품 마진에는 희석효과가 있더라도 매장 마진에는 긍정적 영향을 미칠 것입니다. 맞습니다. Clutch 인수 건에 대해서는, 성장 관점에서 볼 때 이러한 유형의 부동산 인수를 더 진행할 계획이 있는지 질문하셨는데요. 우리의 철학은 선점 효과(first mover advantage)가 정말 중요하다는 것입니다. 또한 빠르게 달성할 수 있는 규모의 경제도 중요합니다. 이번 인수를 통해 우리는 전략적으로 중요한 입지를 확보하고, 시장에서 입지를 빠르게 구축할 수 있습니다. 이는 단순히 매장 수를 늘리는 것이 아니라, 적절한 위치에서 적절한 타이밍에 시장 점유율을 확보하는 것입니다. 규모를 빠르게 달성하는 것은 운영 효율성 측면에서도 이점이 있고, 해당 지역에서의 브랜드 인지도를 높이는 데도 도움이 됩니다. 향후에도 이러한 기회가 있고 전략적으로 타당하다면, 유사한 인수를 고려할 수 있습니다. 2천만 달러로 20개 매장을 인수하는 것이 자체 건설 비용과 거의 비슷하거나, 맞춤형 건설(build-to-suit) 방식으로 했을 때보다 조금 더 드는 것 같은데요. 그래서 향후 이런 방식의 거래를 진행하실 때 경제성이나 추진 동기가 무엇인지 이해하고 싶습니다.
Chief Financial Officer: Yes, Sara, thanks for the question. So on the food question, so we are expecting pressure on COGS and certainly expect it to be dollar accretive as we're adding overall new occasions to the business, but I would expect it to put a bit of pressure on margin overall. In terms of Clutch, the way we are looking at this, we certainly, to your point on the economics of this, view this as a very productive way of using our capital, deploying capital in acquiring those sites and then converting them being that their existing coffee stands, relatively low investment to be able to convert these to Dutch Bros. As we've done and looked at our portfolio over time, we are always looking for either ground-up builds or conversion opportunities. Clutch provided us a great opportunity to grab a hold of 20 sites in a market that we were just moving into, to be able to enter that market relatively rapidly at a very capital-efficient way. So as we think forward, we'll always be looking for conversion opportunities. Certainly, like I said, a coffee sand is quite easy then to convert to a Dutch Bros, but we'll look for conversion opportunities of those ground-up builds as we continue to expand.	Chief Financial Officer: 네, Sara, 질문 감사합니다. 먼저 푸드 관련 질문에 대해 말씀드리면, 매출원가(COGS)에 압박이 있을 것으로 예상하고 있습니다. 전반적으로 새로운 소비 기회를 추가하는 것이기 때문에 달러 기준으로는 긍정적일 것으로 보지만, 전체적인 마진에는 다소 압박을 줄 것으로 예상합니다. Clutch 관련해서는, 말씀하신 경제성 측면에서 보면, 해당 매장들을 인수하고 전환하는 것이 자본을 활용하는 매우 생산적인 방법이라고 보고 있습니다. 이미 운영 중인 커피 매장들이기 때문에 Dutch Bros로 전환하는 데 필요한 투자가 상대적으로 적습니다. 시간이 지나면서 우리 포트폴리오를 검토해온 결과, 신규 부지 개발이든 전환 기회든 항상 찾고 있는 상황입니다. Clutch는 우리가 막 진출하려던 시장에서 20개 매장을 확보할 수 있는 훌륭한 기회를 제공했습니다. 매우 자본 효율적인 방식으로 해당 시장에 비교적 빠르게 진입할 수 있었죠. 앞으로도 우리는 항상 전환 기회를 찾을 것입니다. 말씀드린 것처럼 커피 스탠드는 Dutch Bros로 전환하기가 상당히 쉽습니다. 하지만 우리가 계속 확장해 나가면서 신규 부지 개발과 함께 전환 기회도 함께 모색할 것입니다.
Operator: And Brian Harbour with Morgan Stanley has our next question.	Operator: 다음은 모건스탠리의 브라이언 하버 님께서 질문하시겠습니다.
Brian Harbour: Morgan Stanley, Research Division With food, what have you seen? Do it open quite strong and perhaps settle out? Does it sort of build steadily? Do you find that some of the markets that have it in more shops have seen higher food mix as that happens? And then I guess, are you contemplating marketing this year? Or is it more of like a '27 onward thing?	Brian Harbour: 식품 부문에서는 어떤 양상을 보이고 있나요? 초반에 강하게 시작했다가 안정화되는 패턴인가요? 아니면 꾸준히 성장하는 모습인가요? 더 많은 매장에서 식품을 취급하는 시장에서 식품 비중(food mix)이 더 높아지는 경향이 있나요? 그리고 올해 마케팅을 고려하고 계신가요, 아니면 27년 이후로 계획하고 계신가요?
Christine Barone: CEO, President & Director Yes. So we continue to be very pleased with what we're seeing from the food rollout. And what we're seeing is very consistent with what we shared last quarter. I think we've gotten it to enough shops that we knew what we were going to see. And we do roll this out. And pretty quickly, our customers are finding it and ordering it and enjoying it. So we actually see that lift pretty quickly after rollout, which has given us that great confidence to continue rolling out this food program. We are seeing both a transaction and a ticket lift, so seeing attach, but we also believe that our existing customers are maybe coming in for that extra beverage occasion because we now have that great morning food for them. We also have great feedback from our Broistas. So all that we're seeing is very strong. I would say on the marketing question that we are still building our brand overall, and we will be a beverage-first brand. We'll remain a beverage-first brand. So I would expect to just continue to see us focusing on beverage as we look at external marketing and that food is that attach when you come into the shop.	Christine Barone: 네, 푸드 출시 결과에 대해 계속해서 매우 만족하고 있습니다. 지난 분기에 말씀드린 내용과 일관된 결과를 보고 있고요. 충분한 매장에 도입해서 어떤 결과가 나올지 파악할 수 있었습니다. 출시하면 고객들이 빠르게 찾아서 주문하고 만족하시는 모습을 보고 있습니다. 실제로 출시 직후 매출 상승이 빠르게 나타나고 있어서, 이 푸드 프로그램을 계속 확대할 수 있다는 확신을 갖게 되었습니다. 거래 건수와 객단가 모두 증가하고 있습니다. 음식과 함께 주문하는 경우도 있지만, 기존 고객들이 이제 훌륭한 모닝 푸드가 있으니까 음료를 한 잔 더 마시러 오시는 것 같습니다. 브로이스타들의 반응도 아주 좋습니다. 우리가 보고 있는 모든 지표들이 매우 강력합니다. 마케팅 질문에 대해 말씀드리자면, 우리는 여전히 전반적인 브랜드를 구축하고 있으며, 음료 중심 브랜드가 될 것입니다. 음료 중심 브랜드로 남을 것입니다. 따라서 대외 마케팅을 볼 때 음료에 계속 집중하는 모습을 보실 수 있을 것으로 예상하며, 푸드는 매장에 방문하실 때 함께 구매하시는 상품으로 자리잡을 것입니다.
Operator: And moving on to Jeff Farmer with Gordon Haskett.	Operator: 다음은 Gordon Haskett의 Jeff Farmer 님 질문입니다.
Jeffrey Farmer: Gordon Haskett Research Advisors Just following up on Sara's question about collection. I'm curious if you guys are -- you alluded to it, but if you're actually sort of actively seeking sort of opportunities like that or just how you're sort of generally viewing the pursuit of small-scale acquisition to potentially accelerate unit growth?	Jeffrey Farmer: Sara의 컬렉션 관련 질문에 이어서 추가로 여쭙겠습니다. 말씀하신 것처럼 그런 기회들을 실제로 적극적으로 찾고 계신지, 아니면 소규모 인수를 통해 매장 수 확대를 가속화하는 것에 대해 전반적으로 어떻게 보고 계신지 궁금합니다.
Christine Barone: CEO, President & Director Yes, this is something we've continued to do. So last year, we -- a number of the shops we opened were conversions of other different types of concepts. So this is something that's been in our portfolio for a while, being able to take attractive real estate and turn it into a Dutch Bros. So we'll just continue to look for the best real estate opportunities. What I would say was something like a Clutch, we want it from a CapEx perspective to really fall in line with what we're doing in opening the rest of our shops. So that's something important as we do look for these opportunities, but are certainly open to looking for more.	Christine Barone: 네, 이것은 저희가 계속해서 진행해온 방식입니다. 작년에 저희가 오픈한 매장 중 상당수가 다른 유형의 콘셉트를 전환한 것들이었습니다. 매력적인 부동산을 확보해서 더치브로스 매장으로 전환하는 것은 저희 포트폴리오에서 이미 한동안 진행해온 전략입니다. 앞으로도 최적의 부동산 기회를 계속 찾아나갈 것입니다. 클러치(Clutch) 같은 경우에 대해 말씀드리자면, 자본적 지출(CapEx) 관점에서 다른 매장 오픈과 동일한 수준을 유지하는 것이 중요합니다. 이런 기회들을 검토할 때 이 점이 중요한 고려사항이지만, 더 많은 기회를 찾는 것에 대해서는 확실히 열려있습니다.
Operator: We'll go next to Jon Tower with Citi.	Operator: 다음은 씨티의 존 타워 님 질문 받겠습니다.
Jon Tower: Citigroup Inc., Research Division Maybe on the development side, a number of -- or at least one large coffee player is thinking about moving more aggressively into your markets. And I know there's a number of smaller growing chains that have also been expanding across a lot of your markets. And I'm just curious, I know your model is shifting from ground up to build-to-suit or more of them. But are you seeing any pressures on site availability in markets? Or are you seeing any cost pressures starting to build with respect to competition coming in and perhaps driving up the cost of new locations?	Jon Tower: 개발 측면에서 보면, 최소한 한 대형 커피 업체가 저희 시장에 더 공격적으로 진출하려는 움직임을 보이고 있습니다. 그리고 여러 소규모 성장 체인들도 저희 시장 전반에 걸쳐 확장하고 있는 것으로 알고 있습니다. 저희 모델이 신규 부지 개발에서 맞춤형 건물(build-to-suit) 방식으로 전환되고 있다는 점은 알고 있습니다만, 시장에서 입지 확보에 어려움을 겪고 계신지 궁금합니다. 또는 경쟁사들의 진입으로 인해 신규 매장 비용이 상승하는 등의 비용 압박이 나타나기 시작했는지요?
Christine Barone: CEO, President & Director No, that's not what we're seeing. We're really seeing great real estate availability. And I think as our brand continues to grow, we're just an incredibly attractive tenant for folks out there. So we're actually seeing lots of different [Technical Difficulty]. As far as build costs go, we're seeing a steadiness there. But with our shift to build-to-suit, we have been able to lower our CapEx from $1.8 million in Q4 of '24 to $1.3 million in Q4 of '25. So our capital outlay by per shop has really reduced over the last year.	Christine Barone: 아니요, 그런 상황은 아닙니다. 실제로 우수한 부동산 매물들을 많이 보고 있습니다. 저희 브랜드가 계속 성장하면서, 부동산 소유주들에게 매우 매력적인 임차인이 되고 있습니다. 그래서 실제로 다양한 옵션들을 접하고 있습니다. 건축 비용 측면에서는 안정세를 보이고 있습니다. 하지만 맞춤형 건축(build-to-suit) 방식으로 전환하면서, 매장당 자본지출(CapEx)을 2024년 4분기 180만 달러에서 2025년 4분기 130만 달러로 낮출 수 있었습니다. 따라서 지난 1년간 매장당 자본 투입액이 실질적으로 감소했습니다.
Operator: And Chris Carril with KeyBanc Capital Markets has our next question.	Operator: KeyBanc Capital Markets의 Chris Carril이 다음 질문을 주시겠습니다.
Christopher Carril: KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division Congrats on the really strong results. And thanks for the update on order ahead and walk-up mix. I was wondering if you could maybe expand a little bit more on these channels or order methods, perhaps the incrementality that you're seeing from these channels? And then how are you thinking about the pace of growth of these channels for this year and how much upside you're seeing from them long term?	Christopher Carril: 정말 훌륭한 실적을 축하드립니다. 그리고 사전 주문과 워크업 믹스에 대한 업데이트 감사합니다. 이러한 채널이나 주문 방식에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 특히 이러한 채널에서 보고 계신 증분 효과(incrementality)는 어떤지요? 그리고 올해 이러한 채널들의 성장 속도를 어떻게 전망하고 계시는지, 장기적으로 얼마나 많은 상승 여력이 있다고 보시는지 궁금합니다.
Christine Barone: CEO, President & Director Yes. So on mobile order, it hit 14% of transactions in Q4. So we're very pleased with that level. Internally, we don't have something that we're telling the shops we need to get to a certain level because we're really driven by what does the customer want to do. And we want to have the channels that the customer wants to approach us with. And so I think that is the most important part. So we're very pleased. It's clearly something that's incredibly popular with our customers. And it is something that's allowed us to balance all of that demand across the shop. And so when we started with mobile order, the window that's not the drive-thru window, the one on the other side is actually right around 10%. And so that move up to 18% really allows us to balance that demand across the shop in a nicer way.	Christine Barone: 네, 모바일 주문은 4분기에 전체 거래의 14%를 기록했습니다. 이 수준에 대해 매우 만족하고 있습니다. 내부적으로는 매장들에게 특정 목표 수치를 달성하라고 하지 않습니다. 왜냐하면 우리는 고객이 원하는 것이 무엇인지에 집중하기 때문입니다. 고객이 우리에게 접근하고 싶어하는 채널을 제공하는 것이 목표입니다. 그것이 가장 중요한 부분이라고 생각합니다. 그래서 매우 만족스럽습니다. 고객들에게 엄청나게 인기 있는 서비스인 것은 분명합니다. 그리고 이를 통해 매장 전체의 수요를 균형있게 분산시킬 수 있었습니다. 모바일 주문을 시작했을 때, 드라이브스루가 아닌 반대편 창구의 비중이 실제로 약 10% 정도였습니다. 그래서 18%로 상향 조정한 것은 공장 전체의 수요를 보다 효율적으로 균형있게 배분할 수 있게 해줍니다.
Operator: We'll go next to Jeffrey Bernstein with Barclays.	Operator: 다음은 바클레이즈의 제프리 번스타인 님 질문 받겠습니다.
Jeffrey Bernstein: Barclays Bank PLC, Research Division Great. Christine, I was hoping to get more color on that, the walk-up store you mentioned that I think you opened in November in L.A.. Obviously, it's very early, but new -- seems like a potential new channel. So I'm wondering your learnings. It seems like it would give you a potential for more urban expansion. So how do you think about next steps or what that does for the TAM opportunity or what you need to do to change the box? Any kind of learnings or initial thoughts on how you could perhaps accelerate this opportunity?	Jeffrey Bernstein: 네, 11월에 LA에 오픈한 워크업 매장(walk-up store)에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다. 물론 아직 초기 단계이긴 하지만, 새로운 채널로서의 가능성이 보입니다. 현재까지의 학습 내용을 말씀드리면, 이 형태가 도심 확장에 더 많은 기회를 제공할 수 있을 것으로 보입니다. 다음 단계를 어떻게 생각하느냐고 물으셨는데, 이것이 전체 시장 기회(TAM)에 어떤 영향을 미칠지, 그리고 매장 형태를 어떻게 변경해야 할지 검토하고 있습니다. 아직 초기 단계의 인사이트이긴 하지만, 이 기회를 어떻게 가속화할 수 있을지에 대한 몇 가지 방향성을 파악하고 있습니다. 매장 운영 데이터가 더 축적되면 보다 구체적인 확장 계획을 수립할 수 있을 것으로 봅니다.
Christine Barone: CEO, President & Director Thanks, Jeff. Yes, we're really pleased by what we're seeing. Again, this is very early in looking at this type of model. But I do think the investments that we've made over time. So having that mobile order channel has allowed us to open this up. So the way that we open the shop is we still have a walk-up window and then we have a mobile order window. And so we still have 2 windows even though it is a non-drive-thru shop. And we've got a line buster outside taking your order when you come in and you're coming to that walk-up window. And so a lot of the things that work in our drive-thru shops are working really well in the shop in L.A. As a reminder, our TAM of 7,000 includes drive-thru locations like the locations we have. We still very much believe in that 7,000 unit TAM. And this is a potential additional channel that we're very pleased has just kicked off in a really strong way.	Christine Barone: 감사합니다, 제프. 네, 저희가 보고 있는 결과에 정말 만족하고 있습니다. 물론 이런 유형의 모델을 검토하는 것은 아직 초기 단계입니다. 하지만 그동안 저희가 해온 투자들이 효과를 발휘하고 있다고 생각합니다. 모바일 주문 채널을 구축해 놓은 덕분에 이런 매장 운영이 가능해졌습니다. 매장 운영 방식을 보면, 여전히 워크업 창구가 있고 모바일 주문 전용 창구가 있습니다. 드라이브스루가 없는 매장이지만 두 개의 창구를 운영하고 있는 겁니다. 그리고 워크업 창구로 오시는 고객들을 위해 밖에서 주문을 받는 라인 버스터도 배치했습니다. 드라이브스루 매장에서 효과적이었던 많은 운영 방식들이 LA 매장에서도 아주 잘 작동하고 있습니다. 참고로 말씀드리면, 저희가 제시한 7,000개의 TAM(총 유효 시장)에는 현재 운영 중인 것과 같은 드라이브스루 입지가 포함되어 있습니다. 저희는 여전히 7,000개 유닛의 TAM(Total Addressable Market, 전체 시장 규모)을 확신하고 있습니다. 그리고 이것은 잠재적인 추가 채널로서, 방금 정말 강력한 방식으로 시작되어 매우 기쁘게 생각합니다.
Operator: Next, we have Logan Reich with RBC Capital Markets.	Operator: 다음은 RBC 캐피탈 마켓의 로건 라이히입니다.
Logan Reich: RBC Capital Markets, Research Division Most of mine got asked already, so I'll ask a follow-up on the Clutch acquisition. I appreciate the clarity around the $20 million purchase price, about $1 million per location. I'm just wondering if you can give any additional color on what the additional investment is required to transition those locations over to Dutch Bros and time line for openings for those 20 stores?	Logan Reich: RBC 캐피탈 마켓 리서치 부문입니다. 제 질문 대부분은 이미 나왔기 때문에, Clutch 인수건에 대한 추가 질문을 드리겠습니다. 인수가격 2천만 달러, 매장당 약 100만 달러라는 명확한 설명 감사드립니다. 해당 매장들을 Dutch Bros로 전환하는 데 필요한 추가 투자 규모와 20개 매장의 오픈 일정에 대해 좀 더 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요?
Chief Financial Officer: Yes. Thanks for the question. So you could just think about these as an all-in cost, not too inconsistent from how we've been building costs overall or building shops overall. So these are existing coffee stands. Actually, where the founder of the company was a former Dutch employee. So look and feel a lot like a Dutch Bros as they are. So we have some equipment to do, obviously, signage and look and feel to make them look like a Dutch Bros, relatively light capital lift that would put us right in the range of our cost of building shops today. In terms of time line of opening, we're obviously working through the process of converting them, expect them to open during the year here in Q2 and Q3.	Chief Financial Officer: 네, 질문 감사합니다. 이 비용들은 올인 비용(all-in cost)으로 보시면 되는데, 전반적으로 저희가 매장을 구축해온 방식이나 비용과 크게 다르지 않습니다. 이 매장들은 기존 커피 스탠드인데, 실제로 창업자가 더치브로스 출신 직원이었습니다. 그래서 이미 더치브로스와 상당히 유사한 외관과 느낌을 가지고 있습니다. 따라서 일부 장비 교체와 간판, 그리고 더치브로스처럼 보이도록 하는 작업들이 필요하지만, 비교적 가벼운 수준의 자본 투자로 현재 매장 구축 비용 범위 내에서 충분히 가능합니다. 오픈 일정과 관련해서는, 현재 전환 작업을 진행 중이며 올해 2분기와 3분기 중에 오픈할 것으로 예상하고 있습니다.
Operator: We'll go next to Nick Setyan with Mizuho.	Operator: 다음은 미즈호의 닉 세티안 님 질문입니다.
Nerses Setyan: Mizuho Securities USA LLC, Research Division Congrats on a great quarter. Obviously, the company-owned growth is, by far, the primary driver of fundamentals. So just so we can all kind of be on the same page, would it be possible to maybe tell us what the 3% to 5% comp for the year and the 4% to 6% system comp for Q1, what that bakes in for company-owned comp?	Nerses Setyan: 훌륭한 실적 축하드립니다. 확실히 직영점 성장이 펀더멘털의 가장 주요한 동인입니다. 그래서 우리 모두가 같은 이해를 할 수 있도록, 연간 3~5% 기존점 매출 성장률(comp)과 1분기 4~6% 시스템 전체 기존점 매출 성장률 가이던스에서 직영점 기존점 매출 성장률은 어느 정도로 반영되어 있는지 말씀해 주실 수 있을까요?
Chief Financial Officer: Yes, Nick, thanks for the question. We're not providing the decomposition of that on an outlook basis. So obviously, we feel very pleased with the performance we've seen out of both the company and the system during Q4. I feel like both will be contributing to our growth as we head into '26. So both will be contributing to the Q1 guide we gave as well as the full year of the 3% to 5%.	Chief Financial Officer: 네, 질문 감사합니다. 전망 기준으로 그 부분에 대한 세부 분석은 제공하지 않고 있습니다. 다만 4분기 동안 회사와 시스템 모두에서 나타난 실적에 대해서는 매우 만족스럽게 생각하고 있습니다. 26년으로 접어들면서 두 부문 모두 성장에 기여할 것으로 보고 있습니다. 따라서 두 부문 모두 저희가 제시한 1분기 가이던스와 연간 3~5% 목표 달성에 기여하게 될 것입니다.
Operator: We'll take our next question from Gregory Francfort with Guggenheim Partners.	Operator: 다음 질문은 구겐하임 파트너스의 그레고리 프랑크포트 님께서 주시겠습니다.
Gregory Francfort: Guggenheim Securities, LLC, Research Division Just one clarification. Is the $20 million of Clutch acquisition, is that included in the CapEx guide? And then my question, I guess, is for Christine. This walk-up stores opportunity that you guys are unlocking right now, do you think this is going to be a meaningful part of development in either '26 -- I guess, not '26, but '27 or '28? I guess, do you think we could turn that on from a kind of growth channel perspective that quickly?	Gregory Francfort: 2천만 달러의 Clutch 인수 건은 자본적지출(CapEx) 가이던스에 포함되어 있나요? 그리고 Christine에게 드리는 질문인데요, 지금 여러분이 개척하고 있는 워크업 스토어 기회가 26년은 아니더라도 27년이나 28년에 개발의 의미 있는 부분을 차지하게 될까요? 성장 채널 관점에서 그렇게 빠르게 활성화할 수 있을 것으로 보시나요?
Chief Financial Officer: Yes, Greg, thanks for the question. I'll take the first one quickly here. That $20 million is included in our guide. So that's a part of the full CapEx guide we provided.	Chief Financial Officer: 네, 감사합니다. 첫 번째 질문에 대해 간단히 답변드리겠습니다. 그 2천만 달러는 저희 가이던스에 이미 포함되어 있습니다. 전체 자본적 지출(CapEx) 가이던스의 일부입니다.
Christine Barone: CEO, President & Director Yes. And then on the walk-up location, we'll continue to learn. So very early days, and we'll continue to learn before we understand how -- what this opportunity might look like for us.	Christine Barone: 네, 그리고 워크업 매장(walk-up location)과 관련해서는 계속해서 학습해 나갈 것입니다. 아직 초기 단계이기 때문에, 이 기회가 우리에게 어떤 의미가 될 수 있을지 파악하기 전에 더 많은 것들을 배워나가야 합니다.
Operator: Moving on to John Ivankoe with JPMorgan.	Operator: JPMorgan의 John Ivankoe 질문으로 넘어가겠습니다.
John Ivankoe: JPMorgan Chase & Co, Research Division So the question is really on competition. And I do think that you've addressed competition for real estate very well. But I do want to ask, and this is really a hyper-local market question because certainly, it's not in the consolidated results around competition that might be happening in very specific trade areas where you've gone from you being in a market to maybe having 2 new entrants or 3 new entrants that have kind of come in around you, both from a customer perspective and also an employee perspective, just if there's anything because certainly, we kind of hear not any actual damage or concern, but people are worried that competition could begin to affect you locally before we would see something nationally. So what I'm really looking for in this call is, if you've seen anything locally that has happened from competition, how deep that may have been or even -- or the duration of that time, if there's been any impact at all that you've noticed just looking on a more micro basis across your chain?	John Ivankoe: 경쟁 관련 질문입니다. 부동산 경쟁에 대해서는 잘 설명해 주셨는데, 제가 여쭤보고 싶은 것은 매우 지역적인 시장에 관한 것입니다. 전사 실적에는 나타나지 않지만, 특정 상권에서 일어나는 경쟁 상황 말입니다. 귀사만 있던 시장에 2~3개의 신규 경쟁사가 들어온 경우들이 있을 텐데요, 고객 측면과 직원 측면 모두에서 어떤 영향이 있는지 궁금합니다. 실제로 피해나 우려할 만한 상황이 발생한 것은 아니지만, 전국적으로 나타나기 전에 지역적으로 경쟁이 영향을 미치기 시작할 수 있다는 걱정들이 있어서 여쭤봅니다. 이번 통화에서 제가 정말 알고 싶은 것은, 경쟁사들로부터 지역적으로 발생한 어떤 움직임을 포착하셨는지, 그것이 얼마나 심각했는지, 또는 그 기간이 얼마나 지속되었는지, 그리고 귀사의 매장 전반에 걸쳐 보다 미시적인 관점에서 살펴보셨을 때 실제로 어떤 영향이라도 감지하셨는지에 대한 것입니다.
Christine Barone: CEO, President & Director Thanks for the question, John. Yes, we're not really seeing anything on a local level. What we go into every market, there's lots of competition already. There's lots of local players. There's big national players. There's sometimes other growing -- fast-growing chains. So we see all types and lots of different markets and feel incredibly great about our value proposition and feel very good about our ability to compete among many different circumstances. I think the strength of the brand, the strength of our people just sets us up in an incredible way. And we're seeing great performance in our new shops, across geographies, across dayparts. The business is just in a really strong place.	Christine Barone: 질문 감사합니다, John. 네, 저희는 지역 차원에서 특별한 변화를 보고 있지 않습니다. 어느 시장에 진출하든 이미 많은 경쟁자들이 있습니다. 지역 업체들도 많고, 대형 전국 체인들도 있고, 때로는 빠르게 성장하는 다른 체인들도 있습니다. 그래서 저희는 다양한 시장에서 모든 유형의 경쟁자들을 보고 있으며, 저희의 가치 제안(value proposition)에 대해 매우 자신감을 갖고 있고, 다양한 상황에서 경쟁할 수 있는 능력에 대해서도 매우 긍정적으로 생각하고 있습니다. 브랜드의 강점과 우리 직원들의 역량이 저희를 정말 탁월한 위치에 올려놓고 있다고 봅니다. 그리고 실제로 지역을 막론하고, 시간대를 막론하고 신규 매장들에서 훌륭한 성과를 거두고 있습니다. 사업이 정말 탄탄한 상태에 있습니다.
Operator: This now concludes our question-and-answer session. I would like to turn the floor back over to Christine Barone for closing comments.	Operator: 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 발언을 위해 Christine Barone에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.
Christine Barone: CEO, President & Director Thanks for your questions. 2025 was a monumental year that significantly built on the multiyear runway since our IPO. Since 1992, it's always been about our people, our culture and investing back into the communities we serve. We continue to give back in 2025, supporting nearly 700 local organizations across the country and hosting more than 1,600 local givebacks. Thank you again to our teams for making 2025 a resounding success. I am grateful for the opportunity to lead this team and look forward to 2026 and beyond.	Christine Barone: 질문 감사드립니다. 2025년은 IPO 이후 다년간 구축해온 성장 기반을 크게 확장한 기념비적인 한 해였습니다. 1992년부터 지금까지 저희는 항상 우리 직원들, 우리의 기업문화, 그리고 우리가 서비스를 제공하는 지역사회에 대한 투자를 최우선으로 삼아왔습니다. 2025년에도 이러한 환원 활동을 지속하여 전국 약 700개의 지역 단체를 지원했고, 1,600회 이상의 지역 환원 행사를 개최했습니다. 2025년을 큰 성공으로 이끌어준 우리 팀원들에게 다시 한번 감사의 말씀을 전합니다. 이러한 팀을 이끌 수 있는 기회를 갖게 된 것에 감사하며, 2026년과 그 이후를 기대하고 있습니다.
Operator: Ladies and gentlemen, thank you for your participation. This does conclude today's teleconference. You may disconnect your lines, and have a wonderful day.	Operator: 199978 여러분, 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 전화 컨퍼런스는 이것으로 마치겠습니다. 연결을 종료하셔도 되며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다.

📌 요약

# Dutch Bros 2025 Q4 실적 발표 주요 요약

## 핵심 재무 성과
- **4분기 동일매장 매출 성장률 7.7%** 달성, 연초부터 강력한 실적 지속
- **신규 매장 평균 매출(AUV)** 목표치 $1.8M 대비 초과 달성, 시장 계획 개선 및 지역별 강력한 성과
- **매장당 자본 지출** 전년 동기 $1.8M에서 $1.3M으로 감소 (build-to-suit 전환 효과)
- **Clutch 인수**: 20개 매장을 $2,000만에 인수, 자본 효율적인 시장 진입 전략

## 2026년 가이던스
- **시스템 매출 성장률**: 1분기 4~6%, 연간 3~5%
- **EBITDA 마진**: 연간 약 60bp 압박 예상 (커피 원가 상승 200bp 영향, 특히 1분기 집중)
- **신규 매장 개점**: 지속적인 확장 계획, 기존 $1.8M AUV 목표 유지
- **식품 프로그램**: 전 매장 확대 진행 중, 4% 매출 증대 효과 (거래 건수 및 객단가 모두 상승)

## 경영진 톤 및 전략적 우선순위
- **경쟁 환경에 대한 자신감**: 대형 경쟁사의 에너지 음료 출시에도 불구하고 영향 미