📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation

Boston Scientific Corporation (BSX) Q4 2025 Earnings Call February 4, 2026 8:00 AM EST Company Participants Lauren Tengler - Director of Investor Relations Michael Mahoney - Chairman, President & CEO Jonathan Monson - Executive VP & CFO Ken Stein - Senior VP & Global Chief Medical Officer Conference Call Participants Robert Marcus - JPMorgan Chase & Co, Research Division Larry Biegelsen - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Travis Steed - BofA Securities, Research Division Frederick Wise - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Joanne Wuensch - Citigroup Inc., Research Division David Roman - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Patrick Wood - Morgan Stanley, Research Division Danielle Antalffy - UBS Investment Bank, Research Division Michael Polark - Wolfe Research, LLC Matthew Taylor - Jefferies LLC, Research Division Joshua Jennings - TD Cowen, Research Division Christopher Pasquale - Nephron Research LLC Presentation Operator Good morning, and welcome to the Boston Scientific Fourth Quarter 2025 Earnings Call.	보스턴 사이언티픽(Boston Scientific Corporation, BSX) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 4일 오전 8시(미 동부 표준시) 회사 참석자 로렌 텡글러(Lauren Tengler) - 투자자 관계 담당 이사 마이클 마호니(Michael Mahoney) - 회장, 사장 겸 CEO 조나단 몬슨(Jonathan Monson) - 부사장 겸 CFO 켄 스타인(Ken Stein) - 수석 부사장 겸 글로벌 최고 의료 책임자 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 로버트 마커스(Robert Marcus) - JP모건 체이스(JPMorgan Chase & Co), 리서치 부문 래리 비겔슨(Larry Biegelsen) - 웰스파고 증권(Wells Fargo Securities, LLC), 리서치 부문 트래비스 스티드(Travis Steed) - 뱅크오브아메리카 증권(BofA Securities), 리서치 부문 프레더릭 와이즈(Frederick Wise) - 스티펠 니콜라우스(Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated), 리서치 부문 조앤 우엔쉬(Joanne Wuensch) - 씨티그룹(Citigroup Inc.), 리서치 부문 데이비드 로만(David Roman) - 골드만삭스 그룹(Goldman Sachs Group, Inc.), 리서치 부문 패트릭 우드(Patrick Wood) - 모건스탠리(Morgan Stanley), 리서치 부문 다니엘 안탈피(Danielle Antalffy) - UBS 인베스트먼트 뱅크(UBS Investment Bank), 리서치 부문 마이클 폴라크(Michael Polark) - 울프 리서치(Wolfe Research, LLC) 매튜 테일러(Matthew Taylor) - 제프리스(Jefferies LLC), 리서치 부문 조슈아 제닝스(Joshua Jennings) - TD 코웬(TD Cowen), 리서치 부문 크리스토퍼 파스콸레(Christopher Pasquale) - 네프론 리서치(Nephron Research LLC) 발표 운영자 안녕하십니까. 보스턴 사이언티픽 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
[Operator Instructions] Please note this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to Lauren Tengler, Vice President, Investor Relations. Please go ahead. Lauren Tengler Director of Investor Relations Thank you, Drew, and thanks to everyone for joining us. With me today are Mike Mahoney, Chairman and Chief Executive Officer; and Jon Monson, Executive Vice President and Chief Financial Officer. During the Q&A session, Mike and Jon will be joined by our Chief Medical Officer, Dr. Ken Stein. We issued a press release earlier this morning announcing our Q4 and full year 2025 results, which included reconciliations of the non-GAAP measures used in this release.	안녕하세요, 전문 금융 번역가입니다. 실적 발표 컨퍼런스 콜 내용을 자연스럽고 정확한 한국어로 번역해 드리겠습니다. [운영자 안내] 본 행사는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 컨퍼런스를 투자자 관계 담당 부사장 로렌 텡글러에게 넘기겠습니다. 말씀해 주시기 바랍니다. 로렌 텡글러 투자자 관계 담당 이사 감사합니다, 드류. 그리고 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 저와 함께 마이크 마호니 회장 겸 최고경영자와 존 몬슨 전무이사 겸 최고재무책임자가 함께 하고 있습니다. 질의응답 시간에는 마이크와 존에 더해 켄 스타인 최고의료책임자가 합류할 예정입니다. 오늘 아침 일찍 2025년 4분기 및 연간 실적을 발표하는 보도자료를 배포했으며, 이 자료에는 사용된 비-GAAP 지표들의 조정 내역이 포함되어 있습니다.
The release as well as reconciliations of the non-GAAP measures used in today's call can be found on the Investor Relations section of our website. Please note that on the call, operational revenue excludes the impact of foreign currency fluctuations, and organic revenue further excludes certain acquisitions and divestitures for which there are less than a full period of comparable net sales. Guidance excludes the previously announced agreement to acquire Valencia Technologies Corporation, which is expected to close in the first half of 2026 and Penumbra, which is expected to close in 2026, each subject to customary closing conditions.	보도자료 및 오늘 컨퍼런스 콜에서 사용된 비-GAAP 지표의 조정 내역은 당사 웹사이트의 투자자 관계(IR) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 컨퍼런스 콜에서 언급되는 운영 매출(operational revenue)은 외환 변동의 영향을 제외한 수치이며, 유기적 매출(organic revenue)은 비교 가능한 순매출 기간이 완전하지 않은 특정 인수 및 매각 건을 추가로 제외한 수치임을 유의해 주시기 바랍니다. 가이던스는 각각 통상적인 거래 완료 조건을 전제로 2026년 상반기 중 완료될 것으로 예상되는 Valencia Technologies Corporation 인수 계약 및 2026년 중 완료될 것으로 예상되는 Penumbra 인수 건을 제외한 수치입니다. 이들 인수 건은 앞서 발표된 바 있습니다.
For more information, please refer to the Q4 financial and operating highlights deck, which may be found in the Investor Relations section of our website. On this call, all references to sales and revenue are organic and relative growth is compared to the same quarter of the prior year, unless otherwise specified. This call contains forward-looking statements regarding, among other things, our financial performance, business plans and product performance and development. These statements are based on our current beliefs using information available to us at today's date and are not intended to be guarantees of future events or performance.	자세한 정보는 당사 웹사이트의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에서 확인하실 수 있는 4분기 재무 및 운영 하이라이트 자료를 참조해 주시기 바랍니다. 본 컨퍼런스 콜에서 매출(sales) 및 수익(revenue)에 대한 모든 언급은 유기적 성장(organic growth)을 의미하며, 별도로 명시되지 않는 한 상대적 성장률은 전년도 동일 분기와 비교한 것입니다. 본 컨퍼런스 콜에는 당사의 재무 성과, 사업 계획, 제품 성능 및 개발 등과 관련된 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함되어 있습니다. 이러한 진술은 오늘 날짜 기준으로 당사가 이용 가능한 정보를 사용한 현재의 믿음에 기반한 것이며, 미래 사건이나 성과를 보장하기 위한 것이 아닙니다.
If our underlying assumptions turn out to be incorrect or certain risks or uncertainties materialize, actual results could vary materially from those projected by the forward-looking statements. Factors that may cause such differences are discussed in our periodic reports and other filings with the SEC, including the Risk Factors section of our most recent annual report on Form 10-K. Boston Scientific disclaims any intention or obligation to update these forward-looking statements, except as required by law.	당사의 기본 가정이 부정확하거나 특정 리스크 또는 불확실성이 현실화될 경우, 실제 결과는 전망 진술에서 예상한 것과 크게 다를 수 있습니다. 이러한 차이를 발생시킬 수 있는 요인들은 SEC에 제출한 정기 보고서 및 기타 서류, 특히 최근 Form 10-K 연차보고서의 위험요인(Risk Factors) 섹션에서 논의되고 있습니다. Boston Scientific는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고, 이러한 전망 진술을 업데이트할 의도나 의무를 부인합니다.
In addition, this call does not constitute an offer to sell or the solicitation of any offer to buy any securities or solicitation of any vote or approval in connection with the proposed transaction with Penumbra. Boston Scientific will file with the SEC a registration statement on Form S-4 containing a proxy statement of Penumbra and a prospectus of Boston Scientific that will contain important information about Penumbra, Boston Scientific, the proposed transaction and related matters. At this point, I'll turn it over to Mike. Michael Mahoney Chairman, President & CEO Impressive, Lauren. Thank you. Good morning, and thanks, everyone, for joining us today.	또한, 본 통화는 Penumbra와의 제안된 거래와 관련하여 증권 매도 제안이나 매수 제안의 권유, 또는 투표나 승인의 권유를 구성하지 않습니다. Boston Scientific은 SEC에 Form S-4 등록신고서를 제출할 예정이며, 이는 Penumbra의 위임장 설명서와 Boston Scientific의 투자설명서를 포함하게 되며, Penumbra, Boston Scientific, 제안된 거래 및 관련 사항에 대한 중요한 정보를 담고 있을 것입니다. 이제 Mike에게 넘기겠습니다. Michael Mahoney 회장, 사장 겸 CEO 인상적이네요, Lauren. 감사합니다. 좋은 아침입니다. 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다.
In 2025, we achieved over $20 billion in sales and for the second year in a row, delivered mid-teens growth, surpassing our financial goals that we set at the beginning of the year. This outstanding and highly differentiated performance was fueled by innovation and execution across our business units and the winning spirit of our global team. In fourth quarter '25, total company operational sales grew 14%, organic sales grew 13%, achieving the high end of our guidance range of 11% to 13%, with continued strength across many of our businesses, including EP, WATCHMAN, IO, endo and ICTx.	2025년에 우리는 200억 달러 이상의 매출을 달성했으며, 2년 연속으로 10%대 중반의 성장률을 기록하여 연초에 설정한 재무 목표를 초과 달성했습니다. 이러한 탁월하고 차별화된 성과는 사업부 전반의 혁신과 실행력, 그리고 글로벌 팀의 승리 정신에 의해 견인되었습니다. 2025년 4분기에 전사 운영 매출은 14% 성장했으며, 유기적 매출은 13% 성장하여 가이던스 범위인 11%~13%의 상단을 달성했습니다. 이는 EP, WATCHMAN, IO, 엔도(내시경), ICTx를 포함한 다수 사업부의 지속적인 강세에 힘입은 것입니다.
Full year '25 operational sales grew 19%, while organic sales grew 16%, exceeding our guidance of approximately 15.5%. Q4 adjusted EPS of $0.80 grew 15%, exceeding the high end of our guidance range of $0.77 to $0.79. Full year adjusted EPS of $3.06 grew 22%, also exceeding the high end of our guidance range of $3.02 to $3.04. On a full year basis, we expanded adjusted operating margins by 100 basis points to 28%, balancing drop-through on the strong revenue performance throughout the year with reinvestment back into the business to drive long-term growth. Now for our 2026 outlook.	2025년 전체 운영 매출은 19% 성장했으며, 유기적 매출은 16% 성장하여 약 15.5%의 가이던스를 상회했습니다. 4분기 조정 주당순이익(EPS)은 $0.80로 15% 증가하여 가이던스 범위인 $0.77~$0.79의 상단을 초과 달성했습니다. 연간 조정 주당순이익은 $3.06으로 22% 성장하여 가이던스 범위인 $3.02~$3.04의 상단 역시 상회했습니다. 연간 기준으로, 조정 영업이익률을 100bp 확대하여 28%를 기록했는데, 이는 연중 강력한 매출 실적에 따른 낙수효과(drop-through)와 장기 성장을 견인하기 위한 사업 재투자 간의 균형을 이룬 결과입니다. 이제 2026년 전망에 대해 말씀드리겠습니다.
We expect our differentiated financial performance to continue and are guiding to organic growth of 8.5% to 10% for Q1 and 10% to 11% for the full year. Our Q1 adjusted EPS guidance is $0.78 to $0.80 and our full year adjusted EPS guidance is $3.43 to $3.49, representing leveraged double-digit EPS growth of 12% to 14%, and Jon will provide more details. I'll now provide some highlights in Q4 and the '25 results along with comments on '26 outlook. So regionally, on an operational basis, the U.S. grew 17% in the fourth quarter and 26% on a full year basis with exceptional performance across the business units, particularly EP, WATCHMAN and ICTx.	당사는 차별화된 재무 성과가 지속될 것으로 예상하며, 1분기 유기적 성장률은 8.5%~10%, 연간 유기적 성장률은 10%~11%로 가이던스를 제시합니다. 1분기 조정 주당순이익(EPS) 가이던스는 0.78~0.80달러이며, 연간 조정 EPS 가이던스는 3.43~3.49달러로 레버리지를 활용한 두 자릿수 EPS 성장률 12%~14%를 나타냅니다. Jon이 더 자세한 내용을 설명드릴 것입니다. 이제 4분기와 2025년 실적의 주요 내용과 함께 2026년 전망에 대한 코멘트를 드리겠습니다. 지역별로 보면, 운영 기준으로 미국은 4분기에 17% 성장했으며, 연간 기준으로는 26% 성장했습니다. 이는 특히 EP, WATCHMAN, ICTx 등 사업부 전반에 걸친 탁월한 성과입니다.
Operationally, Europe, Middle East, Africa grew 5% in Q4 and 3% for the full year. Excluding the impact of the ACURATE discontinuation, full year EMEA growth would have been high single digits. EP also grew strong double digits in Q4 as we continue to lead with our ecosystem approach, offering differentiated technologies and comprehensive commercial support. As we look ahead to 2026, we anticipate momentum in EP and WATCHMAN to continue in Europe and growth to be higher in the second half of the year once the impact of the ACURATE discontinuation is annualized. Now the Asia Pac region. It grew 15% operationally in Q4 and 14% for the full year, led by mid-teens growth across Japan and China.	운영 측면에서 유럽, 중동, 아프리카 지역은 4분기에 5%, 연간 3% 성장했습니다. ACURATE 단종의 영향을 제외하면 EMEA 지역의 연간 성장률은 높은 한 자릿수를 기록했을 것입니다. EP 부문도 4분기에 두 자릿수 강한 성장을 보였는데, 이는 차별화된 기술과 포괄적인 영업 지원을 제공하는 생태계 접근 방식으로 계속 선도하고 있기 때문입니다. 2026년을 전망하면, 유럽에서 EP와 WATCHMAN의 모멘텀이 지속될 것으로 예상하며, ACURATE 단종의 영향이 1년 주기로 반영되는 하반기에 성장률이 더 높아질 것으로 예상합니다. 이제 아시아 태평양 지역입니다. 4분기에 운영 기준 15%, 연간 14% 성장했으며, 일본과 중국 전역에서 10%대 중반 성장이 주도했습니다.
Japan's growth in the quarter was driven by WATCHMAN and EP, fueled by OPAL Mapping System placements and increased FARAPULSE catheter utilization, where we continue to gain share. China had another quarter of double-digit growth driven by EP, WATCHMAN and ICTx, and we expect EP momentum to continue into 2026, supported by a recent NMPA approval of our FARAWAVE NAV device as well as indication expansion into the persistent AF population. Now some commentary on our business units. Fourth quarter urology sales grew 13% operationally and 3% organic on a full year basis. On a full year basis grew 23% operationally and 5% organically.	이번 분기 일본의 성장은 WATCHMAN과 EP 부문이 견인했으며, OPAL 매핑 시스템 설치 증가와 FARAPULSE 카테터 사용 확대에 힘입어 시장점유율을 계속 확대하고 있습니다. 중국은 EP, WATCHMAN, ICTx 부문이 주도하여 또 한 분기 두 자릿수 성장을 기록했으며, 최근 FARAWAVE NAV 기기의 NMPA 승인과 지속성 심방세동 환자군으로의 적응증 확대에 힘입어 2026년까지 EP 부문의 모멘텀이 지속될 것으로 예상합니다. 이제 사업부별 현황을 말씀드리겠습니다. 4분기 비뇨기과 매출은 운영 기준 13% 성장했으며, 연간 기준으로는 유기적 성장률 3%를 기록했습니다. 연간 기준으로는 운영 기준 23%, 유기적 성장률 5%를 달성했습니다.
Our performance in uro this year was below our expectations, and we expect that our overall business will return to market growth in '26 with supply chain issues behind us, new product launches and the strengthening of our sacral neuromodulation franchise. We look forward to expanding our pelvic health portfolio with the recently announced acquisition of Valencia, which is expected to close in the first half of '26. Endoscopy delivered organic growth of 8% in both Q4 and for the full year and delivered a very strong year. Q4 growth was driven by our endoluminal surgery, imaging systems and endobariatric franchises with the later receiving positive reimbursement support for ESG procedures.	올해 비뇨기과 부문의 실적은 기대에 미치지 못했으며, 공급망 문제 해결, 신제품 출시, 그리고 천골 신경조절 프랜차이즈 강화를 통해 2026년에는 전체 사업이 시장 성장률로 회복될 것으로 예상합니다. 최근 발표된 Valencia 인수를 통해 골반 건강 포트폴리오를 확대할 것으로 기대하며, 이 인수는 2026년 상반기에 완료될 예정입니다. 내시경 부문은 4분기와 연간 모두 8%의 유기적 성장을 달성하며 매우 강력한 한 해를 보냈습니다. 4분기 성장은 관강내 수술, 영상 시스템, 그리고 내시경 비만치료 프랜차이즈가 견인했으며, 특히 내시경 비만치료는 ESG 시술에 대한 긍정적인 보험급여 지원을 받았습니다.
In December, we initiated a product removal for certain sizes of our AXIOS device due to a manufacturing variation. We do understand the issue and are working to bring these unique devices back to market in full by midyear and anticipate lower endo growth in the first half of the year as a result. Neuromodulation had an excellent quarter, growing 10% in Q4 and delivering 8% organic growth for the full year. Our brain franchise grew low double digits on a full year basis, led by the Cartesia X and Illumina 3D offerings, providing the full benefit of directional stimulation, also improving efficiency and programming time.	12월에 제조 공정의 변동으로 인해 AXIOS 장치의 특정 사이즈에 대한 제품 회수를 시작했습니다. 저희는 이 문제를 파악하고 있으며, 이러한 특수 장치들을 연중반까지 완전히 시장에 재출시하기 위해 노력하고 있으며, 그 결과 상반기에는 내시경 부문의 성장률이 낮을 것으로 예상하고 있습니다. 신경조절 부문은 4분기에 10% 성장하며 우수한 실적을 기록했고, 연간 기준으로 8%의 유기적 성장을 달성했습니다. 뇌 프랜차이즈는 연간 기준으로 10%대 초반의 성장을 기록했으며, 이는 Cartesia X와 Illumina 3D 제품이 주도했습니다. 이 제품들은 방향성 자극의 완전한 이점을 제공하는 동시에 프로그래밍 시간의 효율성도 개선했습니다.
The pain franchise continues to strengthen and grew high single digits on a full year basis. This strong growth is a result of a deliberate strategy to expand our pain portfolio, to bring options to the physicians, patients and hospitals we serve. This is further strengthened by the close of the Nalu acquisition, adding peripheral nerve stimulation, PNS, to our portfolio. And within the quarter, we received expanded reimbursement coverage for the Intracept procedure, initiated a full market launch of the Intracept EDGE Stylet designed to improve the treatment experience.	통증 프랜차이즈는 지속적으로 강화되고 있으며 연간 기준으로 높은 한 자릿수 성장을 기록했습니다. 이러한 강력한 성장은 우리가 서비스를 제공하는 의사, 환자 및 병원에 다양한 옵션을 제공하기 위해 통증 포트폴리오를 확대하려는 의도적인 전략의 결과입니다. 이는 말초신경자극술(PNS)을 포트폴리오에 추가하는 Nalu 인수 완료로 더욱 강화되었습니다. 그리고 분기 내에 Intracept 시술에 대한 보험 적용 범위가 확대되었으며, 치료 경험을 개선하도록 설계된 Intracept EDGE Stylet의 전면적인 시장 출시를 시작했습니다.
Our Cardiovascular segment delivered 16% growth operationally in organic in the fourth quarter and 22% operationally and 21% organic on a full year basis. In January, we announced an agreement to acquire Penumbra, which is expected to close in '26. Penumbra offers a highly differentiated portfolio that operates in high-growth segments where Boston Scientific lacks offerings, including mechanical thrombectomy and neurovascular. The deal is both strategically and financially attractive to Boston Scientific and delivers significant value to patients and customers globally. Within Cardiovascular, Interventional Cardiology Therapies sales grew 10% in Q4 and 8% on a full year basis.	우리의 심혈관 부문은 4분기에 실질 및 유기적 기준으로 16% 성장했으며, 연간 기준으로는 실질 22%, 유기적 21% 성장을 달성했습니다. 1월에 우리는 Penumbra 인수 계약을 발표했으며, 이는 2026년에 완료될 것으로 예상됩니다. Penumbra는 기계적 혈전제거술 및 신경혈관 분야를 포함하여 Boston Scientific이 제품을 보유하지 않은 고성장 부문에서 운영되는 고도로 차별화된 포트폴리오를 제공합니다. 이번 거래는 Boston Scientific에 전략적으로나 재무적으로 매력적이며, 전 세계 환자와 고객들에게 상당한 가치를 제공합니다. 심혈관 부문 내에서 중재적 심장학 치료제 매출은 4분기에 10%, 연간 기준으로 8% 성장했습니다.
We're very proud of the coronary therapies franchise, delivering double-digit growth in both the quarter and full year as we have shifted our underlying business to high-growth markets. AGENT DCB has been a standout performer all year with its differentiated clinical benefit and reimbursement support, lifting our drug-eluting technology growth to over 20% on a full year basis. We continue to make progress in other areas of the portfolio, and we're pleased to have completed enrollment in the FRACTURE trial, studying our SEISMIQ IVL System. We anticipate presenting data from this trial later this year and continue to expect this differentiated technology in the first half of '27.	우리는 관상동맥 치료제 프랜차이즈가 분기와 연간 모두에서 두 자릿수 성장을 달성한 것을 매우 자랑스럽게 생각합니다. 이는 우리가 기저 사업을 고성장 시장으로 전환한 결과입니다. AGENT DCB는 차별화된 임상적 이점과 보험급여 지원으로 연중 내내 뛰어난 성과를 보였으며, 당사의 약물 용출 기술 성장률을 연간 기준 20% 이상으로 끌어올렸습니다. 우리는 포트폴리오의 다른 영역에서도 지속적으로 진전을 이루고 있으며, SEISMIQ IVL 시스템을 연구하는 FRACTURE 임상시험의 등록을 완료하게 되어 기쁩니다. 우리는 올해 후반에 이 임상시험 데이터를 발표할 것으로 예상하며, '27년 상반기에 이 차별화된 기술을 선보일 것으로 계속 기대하고 있습니다.
In Q4, we did reorganize the reporting structure of our Peripheral Interventions divisions, and we've aligned the peripheral vascular business led by Cat Jennings with Interventional Cardiology Therapies to amplify both commercial and R&D opportunities across similar technologies while retaining customer call point focus. This new business unit will now be called Interventional Cardiology & Vascular Therapies. Interventional Oncology & Embolization will continue to be led by Peter Pattison as a stand-alone business, and this structure will enable focus on this broad and unique portfolio. The peripheral vascular business grew 6% organically in Q4 with operational growth of 15%.	4분기에 우리는 말초혈관 중재시술(Peripheral Interventions) 부문의 보고 체계를 재편했으며, Cat Jennings가 이끄는 말초혈관 사업을 중재적 심장학 치료(Interventional Cardiology Therapies) 부문과 통합하여 유사 기술 전반에 걸쳐 상업적 및 R&D 기회를 확대하는 동시에 고객 접점에 대한 집중도를 유지했습니다. 이 새로운 사업부는 이제 중재적 심장학 및 혈관 치료(Interventional Cardiology & Vascular Therapies)로 명명될 것입니다. 중재적 종양학 및 색전술(Interventional Oncology & Embolization)은 Peter Pattison의 주도 하에 독립 사업부로 계속 운영될 것이며, 이러한 구조는 이 광범위하고 독특한 포트폴리오에 대한 집중을 가능하게 할 것입니다. 말초혈관 사업은 4분기에 유기적으로 6% 성장했으며 운영상 성장률은 15%였습니다.
Arterial growth in Q4 was driven by double-digit performance in TCAR, supported by the recent launch of ENROUTE in China. And within the quarter, we completed our first cases in the U.S. with our SEISMIQ IVL System. We're excited to add this differentiated and complementary technology to our portfolio and expect to expand our indication to include below-the-knee in the second half of the year. And venous low double-digit fourth quarter growth was driven by continued strength in Varithena and EKOS, and we're pleased to have the HI-PEITHO, our clinical study in EKOS versus standard of care anticoagulants accepted as a late breaker at ACC to be presented on Saturday, March 28.	4분기 동맥 부문 성장은 TCAR의 두 자릿수 성과에 힘입은 것이며, 최근 중국에서 ENROUTE 출시가 이를 뒷받침했습니다. 그리고 분기 중에 미국에서 SEISMIQ IVL 시스템으로 첫 시술을 완료했습니다. 저희는 이 차별화되고 상호보완적인 기술을 포트폴리오에 추가하게 되어 기쁘며, 올해 하반기에 적응증을 슬하(below-the-knee) 부위까지 확대할 것으로 예상하고 있습니다. 그리고 정맥 부문은 Varithena와 EKOS의 지속적인 강세에 힘입어 4분기에 한 자릿수 후반 성장을 기록했으며, EKOS 대 표준치료 항응고제를 비교하는 임상연구인 HI-PEITHO가 3월 28일 토요일에 발표될 ACC의 late breaker로 채택되어 기쁘게 생각합니다.
Our Interventional Oncology & Embolization business grew 17% operationally and 12% organically in Q4 and achieved nearly $1 billion of full year '25 sales, operational growth of 16% and organic of 12%. Q4 organic growth was driven by our category-leading embolization and cancer therapies portfolio with ongoing strength in cryoablation, which treats a broad number of cancer types. Now as we look ahead, we expect to continue to outpace the underlying market growth supported by new product offerings such as TheraSphere 360 Y-90 Management Platform, which is a web-based platform to simplify the entire process for patients and physicians.	우리의 중재적 종양학 및 색전술(Interventional Oncology & Embolization) 사업은 4분기에 운영 기준 17%, 유기적 기준 12% 성장했으며, 2025년 전체 연도 매출은 거의 10억 달러에 달했습니다. 이는 운영 기준 16%, 유기적 기준 12%의 성장입니다. 4분기 유기적 성장은 다양한 암 유형을 치료하는 냉동절제술(cryoablation)의 지속적인 강세와 함께, 카테고리를 선도하는 색전술 및 암 치료 포트폴리오에 의해 견인되었습니다. 앞으로 전망할 때, 우리는 TheraSphere 360 Y-90 관리 플랫폼(Management Platform)과 같은 신제품 출시에 힘입어 기저 시장 성장률을 계속 상회할 것으로 예상합니다. 이는 환자와 의사를 위한 전체 프로세스를 간소화하는 웹 기반 플랫폼입니다.
Cardiac Rhythm Management sales grew 1% organically in both the Q4 and for the full year '25. On a full year basis, our diagnostics franchise grew high single digits and now represents nearly 20% of our overall CRM business. In core CRM, our high-voltage business grew low single digits and our low-voltage business was flat in the quarter. We continue to see demand for our conduction system pacing offerings. And in Q4, we began enrollment in the SYNCHRONICITY trial, evaluating left bundle branch pacing compared to conventional cardiac resynchronization therapy.	심장 리듬 관리(CRM) 매출은 4분기와 2025년 전체 연도 모두 유기적으로 1% 성장했습니다. 연간 기준으로 당사의 진단 프랜차이즈는 높은 한 자릿수 성장을 기록했으며, 현재 전체 CRM 사업의 거의 20%를 차지하고 있습니다. 핵심 CRM 부문에서는 고전압 사업이 낮은 한 자릿수 성장을 기록했고, 저전압 사업은 분기 중 보합세를 보였습니다. 당사의 전도계 페이싱(conduction system pacing) 제품에 대한 수요는 지속적으로 증가하고 있습니다. 그리고 4분기에는 좌각지 페이싱(left bundle branch pacing)과 기존의 심장 재동기화 치료법을 비교 평가하는 SYNCHRONICITY 임상시험 등록을 시작했습니다.
So as we look to 2026, we anticipate that our growth will be closer to market in CRM over the course of the year, driven by the addition of our complementary bioenvelope and ongoing momentum within our diagnostics business. Our WATCHMAN business delivered an outstanding 29% growth in Q4 and on a full year basis, exiting the year with strong double-digit growth across all major global markets. We are extremely pleased with the performance of this franchise with above-market growth driven by the strong adoption of concomitant procedures, and we have now treated more than 25,000 patients concomitantly with WATCHMAN.	2026년을 전망하면, 당사의 성장률은 연중 CRM 시장 수준에 근접할 것으로 예상하며, 이는 보완적인 바이오엔벨로프 제품 추가와 진단 사업 내 지속적인 모멘텀에 힘입은 것입니다. WATCHMAN 사업은 4분기에 29%의 뛰어난 성장을 달성했으며, 연간 기준으로 모든 주요 글로벌 시장에서 두 자릿수 강력한 성장세를 보이며 한 해를 마감했습니다. 당사는 이 프랜차이즈의 성과에 매우 만족하고 있으며, 동시 시술의 강력한 채택에 힘입어 시장을 상회하는 성장을 달성했고, 현재까지 WATCHMAN과 함께 25,000명 이상의 환자를 동시 시술로 치료했습니다.
As we look ahead, we continue to invest in our portfolio, clinical evidence and driving efficiencies for physicians. In the quarter, we announced a strategic partnership with Siemens Healthineers to develop and commercialize their next-generation 4D ICE catheter called AcuNav, intended to offer physicians an innovative imaging option for stand-alone WATCHMAN or FARAWATCH procedures. And last month, we completed enrollment in the SIMPLAAFY clinical trial, evaluating 2 single-drug regimens as post-procedural alternatives to dual antiplatelet therapy with data expected in the second half of '26.	앞으로를 전망하면서, 우리는 포트폴리오, 임상 근거 확보 및 의사들을 위한 효율성 향상에 지속적으로 투자하고 있습니다. 이번 분기에 우리는 Siemens Healthineers와 전략적 파트너십을 발표했으며, 이는 AcuNav라고 불리는 차세대 4D ICE 카테터를 개발하고 상용화하기 위한 것입니다. 이는 의사들에게 단독 WATCHMAN 또는 FARAWATCH 시술을 위한 혁신적인 영상 옵션을 제공하기 위한 것입니다. 그리고 지난달, 우리는 SIMPLAAFY 임상시험의 등록을 완료했습니다. 이 시험은 이중 항혈소판 요법의 시술 후 대안으로 2가지 단일 약물 요법을 평가하는 것이며, 데이터는 2026년 하반기에 나올 것으로 예상됩니다.
Importantly, our CHAMPION trial, a large randomized trial studying WATCHMAN FLX versus novel oral anticoagulation was accepted and will be presented as a late breaker at ACC on Saturday, March 28. If positive, this data would support WATCHMAN as a first-line therapy for stroke prevention as an alternative to OAC and would expand the number of indicated patients from approximately 5 million today to 20 million globally. We're extremely proud of our global EP performance in the quarter with organic growth of 35% in the fourth quarter, resulting in 73% growth on a full year basis. As we enter our third year in the U.S.	중요한 점은, 우리의 CHAMPION 임상시험이 3월 28일 토요일 ACC에서 late breaker로 발표될 예정입니다. 이는 WATCHMAN FLX와 신규 경구 항응고제를 비교하는 대규모 무작위 임상시험입니다. 만약 긍정적인 결과가 나온다면, 이 데이터는 WATCHMAN이 뇌졸중 예방을 위한 1차 치료제로서 경구 항응고제의 대안이 될 수 있음을 뒷받침하게 되며, 적응증 환자 수를 현재 전 세계적으로 약 500만 명에서 2,000만 명으로 확대할 수 있게 됩니다. 4분기에 유기적 성장률 35%를 기록하며 연간 기준 73% 성장을 달성한 글로벌 EP 부문의 실적에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 미국 시장 진출 3년차를 맞이하면서,
with our market-leading PFA technology, we believe that approximately 70% of AF ablations in the U.S. in '25 were done with PFA, with that number closer to 50% globally. Within the quarter, global growth was driven by PFA catheter utilization supported by OPAL placements in a scaled, high-performing commercial organization. We continue to invest in our ecosystem approach to innovation and recently received approval and limited market release in both Europe and U.S. for our FARAPOINT PFA Catheter, nav-enabled that can create focal lesions, initially indicated for atrial flutter. We're also studying FARAPOINT in the REMATCH-AF trial for use in redo procedures with data expected in 2027.	저희의 시장 선도적인 PFA 기술을 통해, 2025년 미국 내 심방세동 절제술의 약 70%가 PFA로 시행되었으며, 전 세계적으로는 이 수치가 50%에 가까운 것으로 파악하고 있습니다. 분기 내 글로벌 성장은 확장된 고성과 영업 조직 내에서 OPAL 설치에 힘입은 PFA 카테터 사용 증가가 견인했습니다. 저희는 혁신에 대한 생태계 접근법에 지속적으로 투자하고 있으며, 최근 유럽과 미국 모두에서 초점 병변을 생성할 수 있는 네비게이션 지원 FARAPOINT PFA 카테터에 대한 승인 및 제한적 시장 출시를 받았습니다. 이는 초기에 심방조동 적응증으로 승인되었습니다. 또한 재시술에 사용하기 위한 REMATCH-AF 임상시험에서 FARAPOINT를 연구하고 있으며, 2027년에 데이터가 나올 것으로 예상됩니다.
We're pleased to have initiated the OPTIMIZE trial studying the Cortex OPTIMAP Mapping Technology with the FARAPULSE PFA system, which is intended to address our unmet needs in identifying sources of AFib as an alternative to traditional anatomic approaches, a capability that may be particularly important in more complex patients. As we look to 2026, we anticipate that the EP market will grow approximately 15%, and we expect to outpace that market growth, led by our differentiated PFA portfolio, ongoing expansion utilization of mapping systems and continued adoption of PFA across the globe.	OPTIMIZE 임상시험을 개시하게 되어 기쁘게 생각합니다. 이 시험은 Cortex OPTIMAP 매핑 기술과 FARAPULSE PFA 시스템을 연구하는 것으로, 기존의 해부학적 접근법을 대체하여 심방세동의 원인을 식별하는 미충족 수요를 해결하고자 합니다. 이는 특히 더 복잡한 환자들에게 중요한 기능이 될 수 있습니다. 2026년을 전망하면, 전기생리학(EP) 시장이 약 15% 성장할 것으로 예상하며, 당사는 차별화된 PFA 포트폴리오, 매핑 시스템의 지속적인 확대 활용, 그리고 전 세계적인 PFA 채택 확대를 통해 시장 성장률을 상회할 것으로 기대합니다.
Importantly, Boston Scientific is uniquely positioned with its leading AF solutions portfolio and commercial team and the value to physicians and patients with our concomitant FARAWATCH procedure, supporting operational efficiency and capacity. So in closing, I'm extremely proud of our team and our performance in 2025. And we believe that our '26 guidance, along with our '26 to '28 goals of sales growing 10% plus, adjusted operating margin expansion of 150 basis points and leveraged double-digit EPS growth continue to be highly differentiated.	중요한 점은, 보스턴 사이언티픽은 선도적인 심방세동 솔루션 포트폴리오와 영업팀을 보유하고 있으며, FARAWATCH 병행 시술을 통해 의료진과 환자들에게 운영 효율성과 역량 측면에서 가치를 제공하는 독보적인 위치에 있다는 것입니다. 마무리하자면, 저는 2025년 우리 팀과 실적에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 그리고 우리의 2026년 가이던스와 함께 2026년부터 2028년까지의 목표인 매출 10% 이상 성장, 조정 영업이익률 150bp 확대, 그리고 레버리지를 활용한 두 자릿수 주당순이익 성장은 계속해서 매우 차별화된 목표라고 믿습니다.
We have an incredibly strong global team that's focused on advancing science for patients globally while delivering differentiated results today, setting us up for a strong 2026 and beyond. With that, I'll turn it over to Jon. Jonathan Monson Executive VP & CFO Thanks, Mike. Fourth quarter consolidated revenue of $5.286 billion represents 15.9% reported growth versus fourth quarter 2024 and includes a 160 basis point tailwind from foreign exchange, which was in line with our expectations. Excluding this $74 million foreign exchange tailwind, operational revenue growth was 14.3% in the quarter.	우리는 전 세계적으로 환자들을 위한 과학 발전에 집중하는 동시에 오늘날 차별화된 성과를 제공하는 매우 강력한 글로벌 팀을 보유하고 있으며, 이는 2026년 이후에도 강력한 기반을 마련해 줄 것입니다. 그럼 Jon에게 넘기겠습니다. Jonathan Monson 부사장 겸 최고재무책임자(CFO) 감사합니다, Mike. 4분기 연결 매출은 52억 8,600만 달러로 2024년 4분기 대비 15.9%의 보고 성장률을 나타냈으며, 여기에는 우리 예상과 일치하는 160bp의 외환 순풍 효과가 포함되어 있습니다. 이 7,400만 달러의 외환 순풍 효과를 제외하면, 분기 운영 매출 성장률은 14.3%였습니다.
Closed acquisitions contributed 160 basis points to sales, resulting in 12.7% organic revenue growth at the high end of our fourth quarter guidance range of 11% to 13%. Q4 2025 adjusted earnings per share of $0.80 grew 15% versus 2024, exceeding the high end of our guidance range of $0.77 to $0.79. Outperformance was driven primarily by our favorable adjusted tax rate in the quarter. Full year 2025 consolidated revenue of $20.074 billion represents 19.9% reported growth versus full year 2024 and includes a 70 basis point tailwind from foreign exchange. Excluding this $114 million tailwind from foreign exchange, operational revenue growth for the year was 19.2%.	완료된 인수는 매출에 160bp 기여했으며, 그 결과 4분기 유기적 매출 성장률은 가이던스 범위인 11%~13%의 상단인 12.7%를 기록했습니다. 2025년 4분기 조정 주당순이익은 $0.80로 2024년 대비 15% 성장했으며, 가이던스 범위인 $0.77~$0.79의 상단을 상회했습니다. 이러한 초과 달성은 주로 분기 중 우호적인 조정 세율에 기인했습니다. 2025년 전체 연도 연결 매출은 $200억 7,400만으로 2024년 전체 연도 대비 19.9%의 보고 성장률을 나타냈으며, 여기에는 외환으로 인한 70bp의 순풍 효과가 포함되어 있습니다. 외환으로 인한 $1억 1,400만의 순풍 효과를 제외하면, 연간 운영 매출 성장률은 19.2%였습니다.
Closed acquisitions contributed 340 basis points to sales, resulting in 15.8% organic revenue growth, exceeding our full year guidance of approximately 15.5%. Full year 2025 adjusted earnings per share of $3.06 grew 22% versus 2024, exceeding the high end of our guidance range of $3.02 to $3.04 and marking our third consecutive year of 20% plus adjusted earnings per share growth. Adjusted gross margin for the fourth quarter was 70.7%, resulting in full year 2025 adjusted gross margin of 70.6%, representing a 30 basis point expansion versus full year 2024.	완료된 인수가 매출에 340bp 기여하여 유기적 매출 성장률이 15.8%를 기록했으며, 이는 당사의 연간 가이던스인 약 15.5%를 상회하는 수치입니다. 2025 회계연도 조정 주당순이익은 $3.06으로 2024년 대비 22% 성장했으며, 이는 가이던스 범위인 $3.02~$3.04의 상단을 초과한 것으로, 3년 연속 20% 이상의 조정 주당순이익 성장을 달성했습니다. 4분기 조정 매출총이익률은 70.7%를 기록했으며, 2025 회계연도 전체 조정 매출총이익률은 70.6%로 2024 회계연도 대비 30bp 확대되었습니다.
In 2026, we anticipate full year adjusted gross margin to be roughly in line with full year 2025 as we expect favorable product mix to be largely offset by investments in our global supply chain and the annualization of tariffs. Fourth quarter adjusted operating margin was 27.3%, resulting in a full year 2025 adjusted operating margin of 28.0%, improving 100 basis points versus full year 2024. In 2026, we expect to expand adjusted operating margin by 50 to 75 basis points, progressing toward our goal of 150 basis points of operating margin expansion over our long-range plan.	2026년에는 연간 조정 매출총이익률이 2025년 연간 수준과 대체로 비슷할 것으로 예상합니다. 유리한 제품 믹스 효과가 글로벌 공급망 투자 및 관세의 연간 반영분에 의해 상당 부분 상쇄될 것으로 보기 때문입니다. 4분기 조정 영업이익률은 27.3%를 기록했으며, 이에 따라 2025년 연간 조정 영업이익률은 28.0%로 2024년 연간 대비 100bp 개선되었습니다. 2026년에는 조정 영업이익률을 50~75bp 확대하여, 장기 계획 기간 동안 영업이익률 150bp 확대 목표를 향해 나아갈 것으로 전망합니다.
On a GAAP basis, fourth quarter operating margin was 15.6%, resulting in a full year reported operating margin of 18.0%. These results include a $194 million litigation charge relating to the full resolution of a legacy IP-related matter. Moving to below the line. Fourth quarter adjusted interest and other expenses totaled $99 million, resulting in full year adjusted interest and other expenses of $430 million, slightly favorable to our expectations, primarily driven by higher interest income. On an adjusted basis, our tax rate for the fourth quarter was 10.7% and 11.7% for the full year, which was favorable to expectations and inclusive of favorable discrete tax items.	GAAP 기준으로 4분기 영업이익률은 15.6%를 기록했으며, 이에 따라 연간 보고 영업이익률은 18.0%를 달성했습니다. 이러한 실적에는 레거시 IP 관련 사안의 완전한 해결과 관련된 1억 9,400만 달러의 소송 비용이 포함되어 있습니다. 영업외 항목으로 넘어가겠습니다. 4분기 조정 이자 및 기타 비용은 총 9,900만 달러를 기록했으며, 이에 따라 연간 조정 이자 및 기타 비용은 4억 3,000만 달러로, 주로 높은 이자 수익에 힘입어 당사의 예상치보다 소폭 양호한 수준을 나타냈습니다. 조정 기준으로 4분기 세율은 10.7%, 연간 세율은 11.7%를 기록했으며, 이는 예상치보다 양호한 수준으로 유리한 일회성 세금 항목이 포함된 수치입니다.
Our operational tax rate was 14.9% for the fourth quarter and 14.2% for the full year, in line with our expectations. Fully diluted weighted average shares outstanding ended at 1.496 billion shares in the fourth quarter and 1.494 billion shares for full year 2025. Free cash flow for the fourth quarter was $1.013 billion with $1.364 billion from operating activities, less $351 million in net capital expenditures. Full year 2025 free cash flow of $3.659 billion exceeded our expectations, reflecting 38% growth versus 2024 and 80% free cash flow conversion.	4분기 운영 세율은 14.9%, 연간 세율은 14.2%로 당사의 예상치와 일치했습니다. 완전희석 가중평균 유통주식수는 4분기 14억 9,600만 주, 2025년 연간 14억 9,400만 주로 마감했습니다. 4분기 잉여현금흐름은 10억 1,300만 달러로, 영업활동 현금흐름 13억 6,400만 달러에서 순자본적 지출 3억 5,100만 달러를 차감한 금액입니다. 2025년 연간 잉여현금흐름은 36억 5,900만 달러로 당사의 예상치를 상회했으며, 이는 2024년 대비 38% 성장한 수치이자 80%의 잉여현금흐름 전환율을 나타냅니다.
For 2026, we expect full year free cash flow to be approximately $4.2 billion, and we continue to target free cash flow conversion in the range of 70% to 80% over the long-range plan. As of December 31, 2025, we had cash on hand of $1.965 billion, and our gross debt leverage ratio was 1.9x. Following the announcement of our agreement to acquire Penumbra, all 3 major rating agencies affirmed our A- equivalent credit rating. Additionally, Fitch Ratings upgraded our outlook from stable to positive. Our capital allocation priority remains strategic tuck-in M&A, followed by share repurchases.	2026년에는 연간 잉여현금흐름이 약 42억 달러에 달할 것으로 예상하며, 장기계획 기간 동안 잉여현금흐름 전환율 70~80% 범위를 지속적으로 목표로 하고 있습니다. 2025년 12월 31일 기준, 보유 현금은 19억 6,500만 달러이며, 총부채 레버리지 비율은 1.9배였습니다. Penumbra 인수 계약 발표 이후, 3대 신용평가사 모두 당사의 A- 등급 신용등급을 재확인했습니다. 또한 Fitch Ratings는 당사의 전망을 안정적에서 긍정적으로 상향 조정했습니다. 당사의 자본배분 우선순위는 전략적 소규모 M&A가 최우선이며, 그 다음이 자사주 매입입니다.
In alignment with this strategy, we recently closed the acquisition of Nalu Medical, which is complementary to our neuromodulation pain franchise. Additionally, we announced agreements to acquire Valencia Technologies and Penumbra, which, upon close, will enable Boston Scientific to enter strategic adjacencies within our urology and cardiovascular businesses, respectively. Our legal reserve was $242 million as of December 31, with $46 million already funded through our qualified settlement funds. I'll now walk through guidance for Q1 and full year 2026. We expect first quarter 2026 reported revenue growth to be in a range of 10.5% to 12% versus first quarter 2025.	이러한 전략에 따라, 최근 당사의 신경조절 통증 프랜차이즈와 상호보완적인 Nalu Medical 인수를 완료했습니다. 또한 Valencia Technologies와 Penumbra 인수 계약을 발표했으며, 거래 완료 시 Boston Scientific은 각각 비뇨기과 및 심혈관 사업 내 전략적 인접 영역에 진출할 수 있게 될 것입니다. 당사의 법적 준비금은 12월 31일 기준 2억 4,200만 달러이며, 이 중 4,600만 달러는 이미 적격 합의 기금을 통해 조성되었습니다. 이제 2026년 1분기 및 연간 가이던스를 말씀드리겠습니다. 2026년 1분기 보고 매출 성장률은 2025년 1분기 대비 10.5%에서 12% 범위가 될 것으로 예상합니다.
Excluding an approximate 200 basis point tailwind from foreign exchange based on current rates, we expect first quarter 2026 operational and organic revenue growth to be in the range of 8.5% to 10%, which includes an approximate 150 basis point impact from the discontinuation of ACURATE and a transient impact associated with the product removal of certain sizes of our AXIOS device. We expect full year 2026 reported revenue growth to be in the range of 10.5% to 11.5% versus 2025. Excluding an approximate 50 basis point tailwind from foreign exchange based on current rates, we expect full year 2026 operational and organic growth to be in the range of 10% to 11%.	현재 환율 기준으로 약 200bp의 외환 순풍효과를 제외하면, 2026년 1분기 영업 및 유기적 매출 성장률은 8.5%에서 10% 범위가 될 것으로 예상합니다. 여기에는 ACURATE 단종으로 인한 약 150bp의 영향과 AXIOS 기기의 특정 사이즈 제품 회수와 관련된 일시적 영향이 포함되어 있습니다. 2026년 전체 연도 보고 매출 성장률은 2025년 대비 10.5%에서 11.5% 범위가 될 것으로 예상합니다. 현재 환율 기준으로 약 50bp의 외환 순풍효과를 제외하면, 2026년 전체 연도 영업 및 유기적 성장률은 10%에서 11% 범위가 될 것으로 예상합니다.
We expect full year 2026 adjusted below-the-line expense to be approximately $440 million. Under current legislation, including enacted laws and issued guidance, we forecast a full year 2026 adjusted tax rate of approximately 12.5%. In Q1, we anticipate our adjusted tax rate will be approximately 12%. We expect full year 2026 adjusted earnings per share to be in a range of $3.43 to $3.49, representing growth of 12% to 14% versus 2025, including an approximate $0.03 headwind from foreign exchange. We expect first quarter adjusted earnings per share to be in a range of $0.78 to $0.80.	2026년 전체 연도 조정 영업외비용(below-the-line expense)은 약 4억 4천만 달러가 될 것으로 예상합니다. 제정된 법률 및 발표된 지침을 포함한 현행 법률 하에서, 2026년 전체 연도 조정 세율은 약 12.5%로 전망합니다. 1분기에는 조정 세율이 약 12%가 될 것으로 예상합니다. 2026년 전체 연도 조정 주당순이익(EPS)은 3.43달러에서 3.49달러 범위가 될 것으로 예상하며, 이는 2025년 대비 12%에서 14% 성장을 나타내는 것으로, 외환으로 인한 약 0.03달러의 역풍이 포함되어 있습니다. 1분기 조정 주당순이익은 0.78달러에서 0.80달러 범위가 될 것으로 예상합니다.
In closing, I'm pleased with the strong financial performance our global team delivered in 2025, and we look forward to executing on our full year 2026 guidance of 10% to 11% organic revenue growth, 50 to 75 basis points of adjusted operating margin expansion and 12% to 14% adjusted earnings per share growth. For more information, please check our Investor Relations website for fourth quarter 2025 financial and operational highlights, which outlines more details on fourth quarter results and our 2026 guidance. And with that, Lauren, I'll turn it back to you to moderate the Q&A. Lauren Tengler Director of Investor Relations Thanks, Jon.	마무리하면서, 2025년 우리 글로벌 팀이 달성한 강력한 재무 성과에 만족하며, 2026년 전체 연도 가이던스인 유기적 매출 성장률 10%~11%, 조정 영업이익률 50~75bp 확대, 조정 주당순이익 성장률 12%~14% 달성을 기대합니다. 더 자세한 정보는 당사 투자자 관계 웹사이트에서 2025년 4분기 재무 및 운영 하이라이트를 확인하시기 바랍니다. 여기에는 4분기 실적과 2026년 가이던스에 대한 보다 상세한 내용이 포함되어 있습니다. 그럼 로렌, 질의응답 진행을 맡아주시기 바랍니다. 로렌 텡글러 투자자 관계 이사 감사합니다, 존.
Drew, let's open it up for questions for the next 35 minutes or so. In order for us to take as many questions as possible, please limit yourself to one question. Drew, please go ahead.	드류, 이제 약 35분 정도 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 가능한 한 많은 질문을 받기 위해, 질문은 한 분당 한 개로 제한해 주시기 바랍니다. 드류, 진행해 주세요.

📌 요약

# Boston Scientific (BSX) Q4 2025 실적 발표 요약

## 주요 재무 성과
- **Q4 2025 실적**: 매출 52.9억 달러(유기적 성장 13%, 가이던스 상단 달성), 조정 EPS $0.80(15% 증가, 가이던스 초과)
- **연간 실적**: 매출 200.7억 달러(유기적 성장 16%, 가이던스 초과), 조정 EPS $3.06(22% 증가, 3년 연속 20% 이상 성장), 조정 영업이익률 28%(전년 대비 100bp 개선)
- **2026년 가이던스**: 유기적 매출 성장 10~11%, 조정 EPS $3.43~$3.49(12~14% 성장), 영업이익률 50~75bp 개선 목표

## 사업부문별 하이라이트
- **전기생리학(EP)**: Q4 35% 성장, 연간 73% 성장으로 최고 성과. FARAPULSE PFA 기술이 미국 AF 시술의 70%, 글로벌 50% 점유. 2026년 시장 성장률(15%)을 상회할 전망
- **WATCHMAN**: Q4 및 연간 29% 성장, 25,000명 이상 동시 시술 달성. ACC에서 CHAMPION 임상시험 결과 발표 예정(3월 28일), 긍정적일 경우 적응증이 500만→2,000만 명으로 확대 가능
- **중재심장학(ICTx)**: Q4 10% 성장. AGENT

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] The first question comes from Robbie Marcus with JPMorgan.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 JP모건의 Robbie Marcus님께서 주셨습니다.
Robert Marcus: JPMorgan Chase & Co, Research Division I'll ask the question that's on everybody's mind today. Mike, there were fears that U.S. EP and U.S. WATCHMAN could come in soft, and U.S. EP was flat with third quarter. U.S. WATCHMAN missed by a hair. What exactly happened in the quarter versus your expectations versus the market? And the reason people are concerned is these are 2 of the key growth drivers. So you talked about confidence in [ about 15% ] EP growth next year of the market. The Street is sitting at around 25%. It feels like that needs to come down. Hopefully, you could help us level set expectations for those 2 key products, what happened in the quarter and how to think about them in '26?	Robert Marcus: 오늘 모두가 궁금해하는 질문을 드리겠습니다. Mike, 미국 EP와 미국 WATCHMAN이 부진할 수 있다는 우려가 있었는데, 미국 EP는 3분기와 동일한 수준이었고, 미국 WATCHMAN은 근소하게 기대치를 하회했습니다. 분기 실적이 귀사의 예상 대비, 그리고 시장 대비 정확히 어떠했는지 설명해 주시겠습니까? 사람들이 우려하는 이유는 이 두 제품이 핵심 성장 동력이기 때문입니다. 내년 EP 시장의 약 15% 성장에 대한 확신을 말씀하셨는데, 시장 컨센서스는 약 25% 수준입니다. 이 수치가 하향 조정되어야 할 것 같은데요. 이 두 핵심 제품에 대해 분기 중 무슨 일이 있었는지, 그리고 26년도를 어떻게 전망해야 할지 기대치를 조율하는 데 도움을 주실 수 있으시겠습니까?
Michael Mahoney: Chairman, President & CEO Well, thank you, Robbie. Happy to. And I'll touch on your question. Overall, we're super pleased with the quarter and the full year growing 16%, EPS growing 22% for the full year and 6 of our 8 business divisions growing faster than the market -- growing faster than the WAMGR and setting us up for strong guide and investments for the overall company. The 2 businesses that you called out, I think you nailed it. If you look at EP, we're quite pleased. Actually, our results in Q4 exceeded our internal target. And WATCHMAN grew 29%, pretty much similar to the third quarter, as we lap the anniversary of the concomitant reimbursement a year ago. Specific to EP, really pleased with the results of 35%. Two of our larger competitors resulted -- had results of 6.5% growth, the market leader. Third place player 12.5%. We grew 35%. So we continue to gain share overall. And to your point, we think the market in Q4 was closer to 18% to 20% growth rather than what some other companies have claimed at 25%. So we think the market was kind of in an 18% to 20% range, similar to what we developed internally in our plan. And we've called the market for 2026 about 15% growth. So we think it's an excellent market. We don't think it grew 25% in the fourth quarter. We grew faster than our peer group based on this percentage that I saw or that we laid out. We actually grew even faster outside the U.S. than the U.S. The U.S. is more highly penetrated with PFA. There's actually more competitors present outside the U.S., and we've accelerated growth outside the U.S. So our PFA performance is quite strong. The market is still healthy. We think it's 18% to 20% in the fourth quarter. And we exceeded our internal plan, and we got new products approved. Our mapping footprint continues to grow, and we have a lot of clinical data that -- various clinical studies that are in flight. So we're very confident with our PFA business and our performance. With WATCHMAN, we grew 29%, excellent job. We pretty much are the market with WATCHMAN. Concomitant continues to grow, and we did annualize the concomitant reimbursement, which happened in fourth quarter last year. So we're quite proud of the 29%. When you come to these consensus numbers, we exceeded our guidance. We actually exceeded analyst consensus. The mix of that is slightly different, but it shows the power of all of Boston Scientific being able to deliver, to beat our guidance, to beat consensus in the quarter and the full year. And we're quite proud of the EP performance based on the commentary I just provided.	Michael Mahoney: 네, 감사합니다, 로비. 기꺼이 답변드리겠습니다. 질문하신 부분에 대해 말씀드리겠습니다. 전반적으로 이번 분기와 연간 실적에 매우 만족하고 있습니다. 연간 매출이 16% 성장했고, EPS는 22% 증가했습니다. 8개 사업부 중 6개가 시장보다 빠르게 성장했습니다. WAMGR보다 높은 성장률을 기록하면서 전사적으로 강력한 가이던스와 투자 기반을 마련했습니다. 말씀하신 두 사업부에 대해서는 정확히 짚어주셨습니다. EP 사업을 보면 상당히 만족스럽습니다. 실제로 4분기 실적이 내부 목표치를 상회했습니다. WATCHMAN은 29% 성장했는데, 이는 3분기와 거의 비슷한 수준입니다. 1년 전 동시 급여 승인 기념일을 맞이하면서 나온 결과입니다. EP 사업의 경우 35% 성장이라는 결과에 정말 만족하고 있습니다. 우리의 주요 경쟁사 두 곳의 실적을 보면, 시장 선두업체가 6.5% 성장했고, 3위 업체는 12.5% 성장했습니다. 우리는 35% 성장했습니다. 따라서 우리는 전반적으로 시장 점유율을 계속 확대하고 있습니다. 말씀하신 부분과 관련해서, 우리는 4분기 시장이 일부 다른 기업들이 주장하는 25%가 아니라 18%에서 20% 정도 성장했다고 보고 있습니다. 시장은 대략 18%에서 20% 범위였다고 판단하며, 이는 우리가 내부 계획에서 수립한 것과 유사합니다. 그리고 2026년 시장은 약 15% 성장할 것으로 전망하고 있습니다. 따라서 우리는 이것이 훌륭한 시장이라고 생각합니다. 4분기에 25% 성장했다고는 보지 않습니다. 우리가 제시한 수치를 기준으로 볼 때, 우리는 경쟁사들보다 더 빠르게 성장했습니다. 실제로 미국보다 미국 외 지역에서 더 빠르게 성장했습니다. 미국은 PFA 침투율이 더 높은 시장입니다. 실제로 미국 외 지역에서 경쟁사가 더 많이 존재하고 있으며, 우리는 미국 외 지역에서 성장을 가속화했습니다. 따라서 우리의 PFA 실적은 상당히 견고합니다. 시장은 여전히 건강한 상태입니다. 4분기에 18%에서 20% 수준으로 보고 있습니다. 우리는 내부 계획을 초과 달성했고, 신제품 승인도 받았습니다. 매핑 영역은 계속 확대되고 있으며, 현재 진행 중인 다양한 임상 연구들을 통해 많은 임상 데이터를 확보하고 있습니다. 그래서 우리는 PFA 사업과 실적에 대해 매우 자신감을 갖고 있습니다. WATCHMAN의 경우 29% 성장했으며, 정말 훌륭한 성과입니다. WATCHMAN으로 우리는 사실상 시장 그 자체라고 할 수 있습니다. 병용 시술(concomitant)은 계속 성장하고 있으며, 작년 4분기에 시행된 병용 시술 보험수가를 연간 기준으로 반영했습니다. 따라서 29% 성장은 매우 자랑스러운 성과입니다. 컨센서스 수치를 보시면, 저희가 가이던스를 초과 달성했습니다. 실제로 애널리스트 컨센서스도 상회했습니다. 그 구성은 조금 다르지만, 이는 보스턴 사이언티픽 전체가 분기와 연간 모두에서 가이던스를 초과하고 컨센서스를 상회하는 성과를 낼 수 있는 역량을 보여주는 것입니다. 그리고 방금 말씀드린 내용을 바탕으로 EP 부문의 실적에 대해 상당히 자부심을 느끼고 있습니다.
Operator: The next question comes from Larry Biegelsen with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Larry Biegelsen님께서 주시겠습니다.
Larry Biegelsen: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Look, I'm sure there'll be a lot of questions on the U.S. EP business, but I wanted to ask about WATCHMAN. So basically, my question is, can you confirm you're not seeing an impact from the 3 recent trials we saw in 2025. And I want to ask about CHAMPION since it's such an important trial. Maybe for Dr. Stein, what endpoints do you think physicians will be most focused on? And how important do you think it is to physicians to see similar rates of both ischemic and hemorrhagic stroke like we did in OPTION? And I'll leave it at that.	Larry Biegelsen: 먼저 WATCHMAN에 대해 말씀드리겠습니다. 2025년에 발표된 3건의 최근 임상시험이 영향을 미치고 있지 않다는 점을 확인할 수 있습니다. CHAMPION 임상에 대해서는 정말 중요한 시험이기 때문에 자세히 말씀드리겠습니다. 의사들이 가장 주목할 평가변수(endpoint)는 전체적인 뇌졸중 예방 효과와 안전성 프로파일이 될 것으로 봅니다. OPTION 임상에서 보여준 것처럼 허혈성 뇌졸중(ischemic stroke)과 출혈성 뇌졸중(hemorrhagic stroke) 모두에서 유사한 발생률을 보이는 것이 의사들에게 매우 중요합니다. 이는 WATCHMAN이 항응고제 대비 포괄적인 뇌졸중 예방 효과를 제공한다는 것을 입증하는 핵심 지표이기 때문입니다. 의사들은 단순히 한 가지 유형의 뇌졸중만 예방하는 것이 아니라, 전반적인 뇌졸중 위험 감소를 원하고 있으며, CHAMPION 임상이 이를 재확인해줄 것으로 기대하고 있습니다.
Ken Stein: Senior VP & Global Chief Medical Officer Yes. Well, again, look forward to presenting the results of CHAMPION at ACC. We will be hosting an event for investors on that Saturday night at 5:30 p.m. Central Time, and we can get deep into the data at that point. Again, I think the -- there are 2 co-primary endpoints, one non-inferiority for combined endpoint stroke, systemic embolism and death, one for bleeding. And just as we saw with OPTION, I think both of those are going to be important for the field. In terms of the first half of your question, it can absolute -- again, you just saw the numbers we reported out, it can vary without any equivocation, say that we have not seen any impact from those trials, CLOSURE, ALONE-AF and OCEAN. And again, we continue to see very robust uptake of WATCHMAN in general and of concomitant procedures specifically.	Ken Stein: 네, ACC에서 CHAMPION 결과를 발표하게 되어 기대가 큽니다. 토요일 저녁 중부시간 기준 5시 30분에 투자자 대상 행사를 개최할 예정이며, 그때 데이터에 대해 심도 있게 논의할 수 있을 것입니다. 다시 말씀드리지만, 두 가지 공동 주요 평가변수(co-primary endpoints)가 있습니다. 하나는 뇌졸중, 전신 색전증, 사망을 합친 복합 평가변수에 대한 비열등성(non-inferiority)이고, 다른 하나는 출혈입니다. OPTION에서 본 것처럼, 이 두 가지 모두 의료계에 중요할 것으로 생각합니다. 질문의 전반부에 대해서는, 방금 보고한 수치들을 보셨듯이 명확하게 말씀드릴 수 있습니다. CLOSURE, ALONE-AF, OCEAN 같은 임상시험들로부터 어떠한 영향도 받지 않았습니다. 전반적으로 WATCHMAN의 채택이 매우 활발하게 이루어지고 있으며, 특히 동시 시술(concomitant procedures)의 경우도 마찬가지입니다.
Operator: The next question comes from Travis Steed with Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 트래비스 스티드 님께서 주시겠습니다.
Travis Steed: BofA Securities, Research Division I guess I want to push a little more on U.S. EP just because it was flat sequentially and your RF competitors grew $18 million and $26 million sequentially in the U.S. So it does look like share change versus last quarter at least on a sequential basis. And I don't know if there was something that changed late in the quarter because you were pretty bullish at some December meetings with investors. And so I don't know if there's anything kind of changed at the end of the quarter and especially considering the Q1 guide of 8.5% to 10% and kind of what that means for EP in the early part of '26.	Travis Steed: 미국 EP 부문에 대해 좀 더 자세히 여쭤보고 싶습니다. 전분기 대비 보합세를 보였는데, RF 경쟁사들은 미국에서 각각 1,800만 달러와 2,600만 달러 성장했거든요. 적어도 전분기 대비로는 시장점유율 변화가 있었던 것으로 보입니다. 12월 투자자 미팅에서는 상당히 낙관적이셨는데, 분기 말에 뭔가 변화가 있었는지 궁금합니다. 특히 1분기 가이던스가 8.5%에서 10%인 점을 고려하면, 26년 초반 EP 실적에 어떤 의미인지 알고 싶습니다.
Michael Mahoney: Chairman, President & CEO I think we've been pretty consistent with our messaging on EP. We do think the market is 18% to 20%, like we said, I think some maybe have overshot the market growth in Q4. When you're the highest market share leader in PFA and competitors are coming out, we planned and we do expect to lose some share given the competitive launches that are coming out and given our really dominant market share position going into 2025. So we did anticipate that. And we are also very comfortable to say that as we looked at the end of '26, that we'll be the clear PFA market leader with growing -- and we also think our EP business grow faster than 15%. So with new entrants coming, it's not surprising that we lost some share. But the overall EP growth of 35%, I think, is quite impressive given the size of that business now and grew faster overall than our competitors. On the first quarter guide, we guided full year to 10% to 11%, which we think is strong guidance for the -- given where we are early in the year here. And 8.5% to 10%, it's simply 2 factors really, one is our toughest comp of the year. And secondly, we do have the -- about 150 bps of impact from the ACURATE discontinuation along with the AXIOS withdrawal, well, not full withdrawal, but partial metrics withdrawal, which will impact the first half of the year. So we see both those products -- both those issues will be addressed as you get into, call it, June for the second half of the year with the impact of ACURATE being gone, AXIOS being gone, our product launches and slightly easier comps, although it's still tough, but slightly easier in the first quarter.	Michael Mahoney: 저희는 EP에 대한 메시지를 꽤 일관되게 전달해왔다고 생각합니다. 말씀드린 대로 시장 규모는 18~20%로 보고 있으며, 일부에서는 4분기 시장 성장률을 과대평가했을 수 있습니다. PFA 분야에서 최고의 시장점유율을 보유하고 있고 경쟁사들이 제품을 출시하는 상황에서, 저희는 경쟁사의 신제품 출시와 2025년 초 저희의 압도적인 시장점유율 위치를 고려할 때 일부 점유율 하락을 계획했고 실제로 예상하고 있었습니다. 이는 충분히 예측한 부분입니다. 그리고 저희는 26년 말을 바라봤을 때 성장하면서 명확한 PFA 시장 리더가 될 것이라고 자신있게 말씀드릴 수 있습니다. 또한 저희 EP 사업이 15%보다 빠르게 성장할 것으로 보고 있습니다. 따라서 신규 진입자들이 들어오면서 일부 점유율을 잃은 것은 놀라운 일이 아닙니다. 하지만 35%의 전체 EP 성장률은 현재 사업 규모를 고려할 때 상당히 인상적이며, 전반적으로 경쟁사들보다 빠르게 성장했습니다. 1분기 가이던스와 관련해서는, 연간 10%에서 11%로 제시했는데, 연초 시점임을 감안하면 강력한 가이던스라고 생각합니다. 그리고 8.5%에서 10%는 실제로 두 가지 요인 때문입니다. 첫째는 올해 가장 까다로운 비교 기저이고, 둘째는 ACURATE 중단과 AXIOS 철수, 완전 철수는 아니지만 부분적인 메트릭스 철수로 인한 약 150bp의 영향이 있으며, 이는 상반기에 영향을 미칠 것입니다. 따라서 이 두 가지 제품, 두 가지 이슈 모두 6월 정도가 되면 해결될 것으로 보고 있습니다. 하반기로 들어가면서 ACURATE 영향이 사라지고, AXIOS 영향도 사라지며, 우리의 신제품 출시와 함께 비교 기준도 다소 완화될 것입니다. 물론 여전히 쉽지 않은 상황이지만, 1분기보다는 다소 나아질 것으로 예상합니다.
Operator: The next question comes from Rick Wise with Stifel.	Operator: 다음 질문은 스티펠의 릭 와이즈님께서 주시겠습니다.
Frederick Wise: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division I hate to stick with EP, but looking at the EP discussion from another angle, maybe talk us through your expectations for how the '25 (sic) [ '26 ] year is going to unfold, maybe the cadence of the year, specifically relating to better understanding the growth acceleration that seems likely to occur as the quarters progress, helped by your innovation pipeline. And so maybe you can drill down further into what are the implications of FARAPOINT and talk to us again about the ancillary products like ICE catheter, et cetera? And maybe any updates on the FARAFLEX timing. So we better understand how -- again, the cadence of '25 and the setup as we head into -- I'm sorry, for '26 and the setup for '27.	Frederick Wise: EP에 계속 집중하게 되어 죄송합니다만, EP 논의를 다른 각도에서 살펴보자면, 26년도가 어떻게 전개될 것으로 예상하시는지 말씀해 주시겠습니까? 특히 분기가 진행됨에 따라 발생할 것으로 보이는 성장 가속화와 관련하여, 혁신 파이프라인이 어떻게 도움이 될지 연간 흐름에 대해 설명 부탁드립니다. FARAPOINT의 의미에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주시고, ICE 카테터 등 부속 제품들에 대해서도 다시 한번 설명해 주시겠습니까? 그리고 FARAFLEX 출시 시기에 대한 업데이트가 있으시다면 말씀 부탁드립니다. 26년도의 분기별 흐름과 27년도 준비 상황을 더 잘 이해하고 싶습니다.
Michael Mahoney: Chairman, President & CEO Sure. I guess as we exit '25, we're kind of in a, what 65-ish percent PFA market share position. We have a market that we think is going to grow 15%. We have high utilization in the U.S., call it, 80% -- 70%, 80% and outside the U.S., quite a bit lower. So with a healthy market, we expect to continue to grow above market. Our PFA share will reduce somewhat, but we're very confident by year-end, likely if you add all the other competitors together, our share will be equal to them in that area. We're not going to break out share by quarter, but we're very confident that we'll maintain clear market leadership in PFA over the course of 2026 and beyond. And I think if you look at the drivers that continue the strong pace of growth overall, one, it's geographic scope. We continue to gain share in Japan. We just got a persistent indication. We continue to drive more account openings, utilization in Japan. China is a very, very big market, a small part of our number. We made significant investments in the past 18 months in China, and you'll see China have a more significant impact on our overall global growth. Europe is the most competitive market, but our growth is quite impressive there, and we just got approval for the FARAPOINT catheter. In the U.S., same thing, now more significant mapping -- scaled mapping commercial team continues to gain experience, continues to add more mappers, more OPAL systems. The FARAPOINT product will allow us more time in the lab to expand our reach in different clinical indications. And we have a host of products in the pipeline. You mentioned a few of them. They won't impact 2026 in a meaningful way. But we will continue to widen out the portfolio with our Cortex clinical trial work being done, the recent FARAPOINT approval. And then we have a whole cadence of new catheters coming over the coming 1 to 3 years. So we have significant investments in the portfolio, and we continue to expect to be the clear market leader and have a very strong '26 growing faster than market.	Michael Mahoney: 2025년을 마무리하는 시점에서 우리는 PFA 시장에서 약 65% 정도의 점유율을 차지하고 있습니다. 시장은 15% 성장할 것으로 전망하고 있고요. 미국 내 가동률은 70~80% 수준으로 높은 편이지만, 미국 외 지역은 이보다 상당히 낮은 상황입니다. 건전한 시장 환경 속에서 우리는 시장 성장률을 상회하는 성장을 지속할 것으로 예상합니다. PFA 점유율은 다소 감소하겠지만, 연말까지 다른 모든 경쟁사들을 합친 것과 우리의 점유율이 대등할 것으로 확신합니다. 분기별 점유율은 별도로 공개하지 않겠지만, 2026년과 그 이후에도 PFA 시장에서 확실한 리더십을 유지할 것이라고 자신합니다. 전반적으로 강력한 성장세를 이어가는 동력을 보면, 첫째는 지리적 범위입니다. 일본에서 시장 점유율을 계속 확대하고 있습니다. 최근 지속적 적응증도 승인받았고요. 일본에서 계정 개설과 활용도를 지속적으로 늘려가고 있습니다. 중국은 매우 큰 시장이지만 현재 우리 실적에서 차지하는 비중은 작습니다. 지난 18개월간 중국에 상당한 투자를 진행했고, 앞으로 중국이 전체 글로벌 성장에 더 큰 영향을 미치게 될 것입니다. 유럽은 가장 경쟁이 치열한 시장이지만, 그곳에서도 우리의 성장세는 상당히 인상적입니다. 그리고 방금 FARAPOINT 카테터 승인도 받았습니다. 미국의 경우도 마찬가지로, 이제 더욱 확대된 매핑 상용화 팀이 계속해서 경험을 쌓아가고 있고, 더 많은 매퍼와 OPAL 시스템을 추가하고 있습니다. FARAPOINT 제품은 랩에서 더 많은 시간을 확보할 수 있게 해주어 다양한 임상 적응증으로 우리의 영역을 확장할 수 있게 해줄 것입니다. 파이프라인에 다양한 제품들이 준비되어 있습니다. 몇 가지를 언급해 주셨는데요. 이들이 2026년에 의미 있는 영향을 미치지는 않을 것입니다. 하지만 Cortex 임상시험 진행, 최근 FARAPOINT 승인, 그리고 향후 1~3년간 출시될 새로운 카테터 제품군을 통해 포트폴리오를 지속적으로 확대해 나갈 것입니다. 포트폴리오에 상당한 투자를 하고 있으며, 명확한 시장 리더로서 2026년에도 시장 성장률을 상회하는 매우 강력한 성장을 이어갈 것으로 기대하고 있습니다.
Operator: The next question comes from Joanne Wuensch with Citibank.	Operator: 다음 질문은 씨티은행의 조앤 우엔쉬 애널리스트께서 주시겠습니다.
Joanne Wuensch: Citigroup Inc., Research Division I suspect many of us will be picking through WATCHMAN and FARAPULSE or EP for quite some time. But to drive the back half of the year, I suspect other products are accelerating, and it's not just easing comps from AXIOS and ACURATE. What would you like to highlight to us that you see for a second half accelerant and then into 2027, so maybe we can expand our focus just a little bit?	Joanne Wuensch: WATCHMAN과 FARAPULSE 또는 EP 제품들을 상당 기간 면밀히 분석하게 될 것으로 생각합니다. 하지만 하반기 성장을 견인하는 것은 다른 제품들의 가속화인 것 같고, 이는 단순히 AXIOS와 ACURATE의 기저효과 완화만은 아닙니다. 하반기 성장 촉진제로 보시는 것 중 저희가 주목해야 할 부분은 무엇인지, 그리고 2027년까지 어떻게 전망하시는지 말씀해 주시면, 저희 관심 영역을 조금 더 확장할 수 있을 것 같습니다.
Michael Mahoney: Chairman, President & CEO Yes. Great. I think, again, we expect to have a great year in EP and WATCHMAN. We've got CHAMPION trial coming out. Those results are -- will be coming through. Concomitant is doing terrific. We're training more EP docs on concomitant every day. As you said, broadly, the comps do get a little bit easier. But we expect to have stronger performance in a number of our business units in '26 versus what we had in '25. We do expect our PI business, our uro business, our neuromod business and our CRM businesses to have stronger years in '26 than they did in '25. Not many questions on neuromod, but that business we expect to be high performer in '26, along with improvement in PI, uro and CRM. And then you have our other businesses, which are performing quite well. As we get through this AXIOS issue, our endo business is strong. Our IO business is now scaled to over $1 billion, growing nicely in the double digits. Our coronary business grew 20% in the quarter, and now we're launching our SEISMIQ IVL in PI, and we just finished enrollment in our IVL platform for coronary. And importantly, we've also initiated our first clinical work with VITALYST in hypertension. So we have a number of investments that we're making for the long term. And it's really the whole of Boston Scientific. And of our 8 divisions, 6 of them grew faster than market, which is pretty consistent. We grow faster than WAMGR. So we love our EP business. We love our WATCHMAN business, but it's the entire company that gives us confidence in the 10% to 11% guide for the full year.	Michael Mahoney: 네, 좋은 질문입니다. 다시 말씀드리면, EP와 WATCHMAN 사업에서 올해 훌륭한 성과를 거둘 것으로 기대하고 있습니다. CHAMPION 임상시험 결과가 곧 나올 예정이고, 동시수술(Concomitant) 부문도 매우 잘하고 있습니다. 매일 더 많은 EP 의사들을 대상으로 동시수술 교육을 진행하고 있고요. 말씀하신 대로 전반적으로 기저효과도 조금 더 유리해지고 있습니다. 하지만 26년에는 25년 대비 여러 사업부에서 더 강력한 실적을 낼 것으로 예상합니다. PI(말초혈관중재술) 사업, 비뇨기 사업, 신경조절(neuromod) 사업, 그리고 CRM(심장리듬관리) 사업 모두 25년보다 26년에 더 좋은 한 해를 보낼 것으로 전망하고 있습니다. 신경조절 사업에 대한 질문은 많지 않았는데, 이 사업은 26년에 고성장 사업이 될 것으로 기대하고 있으며, PI, 비뇨기, CRM 사업의 개선과 함께 성장할 것입니다. 그리고 나머지 사업들도 현재 상당히 좋은 성과를 내고 있습니다. AXIOS 문제를 해결하고 나면, 내시경 사업은 탄탄합니다. IO 사업은 현재 10억 달러 이상 규모로 성장했고, 두 자릿수로 순조롭게 성장하고 있습니다. 관상동맥 사업은 이번 분기에 20% 성장했고, 이제 말초혈관 중재시술(PI)에서 SEISMIQ IVL을 출시하고 있으며, 관상동맥용 IVL 플랫폼 임상시험 등록을 막 완료했습니다. 그리고 중요한 점은, 고혈압 치료를 위한 VITALYST의 첫 임상 연구도 시작했다는 것입니다. 장기적으로 여러 투자를 진행하고 있습니다. 이것이 바로 보스턴 사이언티픽 전체의 모습입니다. 8개 사업부 중 6개가 시장보다 빠르게 성장했는데, 이는 상당히 일관된 성과입니다. 우리는 시장가중평균성장률(WAMGR)보다 빠르게 성장하고 있습니다. EP 사업도 좋고, WATCHMAN 사업도 좋지만, 연간 10~11% 가이던스에 대한 확신을 주는 것은 회사 전체의 역량입니다.
Operator: The next question comes from David Roman with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 데이비드 로만님께서 주시겠습니다.
David Roman: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division I wanted to ask, Mike, if you could just expand a little bit more as you think about the diversification of growth drivers here on a go-forward basis. As you kind of reflect on 2025, you had some challenges in urology, you're raising some challenges here in endoscopy in the first half of the year. So what investments and processes are you putting in place to make sure that you're seeing consistency and performance in the non-EP and WATCHMAN businesses, given those will represent a much more significant percentage of growth here on a go-forward basis?	David Roman: 2025년을 돌이켜보면 비뇨기과 부문에서 몇 가지 어려움이 있었고, 올해 상반기에는 내시경 부문에서도 일부 과제들을 제기하고 계십니다. 그렇다면 EP와 WATCHMAN 이외의 사업 부문에서 일관된 성과를 확보하기 위해 어떤 투자와 프로세스를 마련하고 계신지 궁금합니다. 향후 이들 사업이 성장에서 훨씬 더 큰 비중을 차지하게 될 것으로 보이는데 말이죠.
Michael Mahoney: Chairman, President & CEO Yes, we do that every day at the company. I highlighted on neuromod, a smaller business, but I think you'll see strong performance in 2026. We just added additional product in that category via acquisition. Urology was a tougher year this year. We had some supply chain issues. Axonics integration didn't go as well as we wanted to initially with some commercial disruption, but we feel comfortable with that. So also with new product launches coming in urology, we expect urology to be at minimum back to market growth with our uro business. Neuromod quite a bit above growth. And endo is really a solid, high-performing company with second half launches that will be important for us once we get through that AXIOS issue. So a lot of confidence that MedSurg in general should have. Ideally, we plan on a better year than '26 -- in '26 versus '25. And the other businesses, ICTx is a very large business for us now. Our complex coronary business grew 23% -- I'm sorry, complex coronary grew 31% in the quarter, 23% for the year. And our ICTx business, despite the discontinuation of ACURATE grew 10% in the quarter. So that business is doing extremely well with AGENT, with our imaging portfolio, and we have the most product launches and biggest clinical studies in that business. So we continue to diversify and strengthen that ICTx business that's doing quite well. Our interventional oncology business, we have new product launches there. We've done a tuck-in M&A. So we continue to fuel all of our businesses. We don't invest at the same rate for all of them given the WATCHMAN and EP growth profile. But we -- it's classic Boston Scientific doing organic R&D, tuck-in M&A to continue to grow above our weighted average market growth rate.	Michael Mahoney: 네, 우리는 매일 그런 검토를 하고 있습니다. 신경조절(neuromod) 부문은 규모가 작지만 2026년에 강력한 실적을 보일 것으로 예상합니다. 최근 인수를 통해 해당 카테고리에 추가 제품도 확보했습니다. 비뇨기과는 올해 다소 어려운 한 해였습니다. 공급망 문제가 있었고, Axonics 통합도 초기에 일부 영업 차질이 있어 원하는 만큼 순조롭지 못했습니다. 하지만 이제는 안정화되었다고 봅니다. 비뇨기과 부문에서 신제품 출시도 예정되어 있어, 최소한 시장 성장률 수준으로 회복할 것으로 기대합니다. 신경조절 부문은 시장 성장률을 상당히 상회할 것이고요. 내시경(endo) 부문은 견고하고 우수한 성과를 내는 사업부로, AXIOS 이슈만 해결되면 하반기 제품 출시가 우리에게 중요한 의미를 가질 것입니다. 따라서 전반적으로 MedSurg 부문에 대한 확신이 큽니다. 이상적으로는 '26년이 '25년보다 더 나은 해가 될 것으로 계획하고 있습니다. 다른 사업부들을 보면, ICTx는 현재 우리에게 매우 큰 사업입니다. 복잡 관상동맥(complex coronary) 사업은 이번 분기에 31% 성장했고, 연간으로는 23% 성장했습니다. 그리고 ICTx 사업은 ACURATE 단종에도 불구하고 이번 분기에 10% 성장했습니다. 이 사업은 AGENT와 영상 포트폴리오로 매우 좋은 성과를 내고 있으며, 이 사업 부문에서 가장 많은 제품 출시와 가장 큰 규모의 임상 연구를 진행하고 있습니다. 따라서 우리는 계속해서 ICTx 사업을 다각화하고 강화하고 있으며, 이 사업은 상당히 좋은 성과를 내고 있습니다. 중재적 종양학(interventional oncology) 사업에서도 신제품 출시가 있었고, 소규모 인수합병(tuck-in M&A)도 진행했습니다. 이렇게 우리는 모든 사업 부문에 지속적으로 동력을 공급하고 있습니다. 모든 제품에 동일한 비율로 투자하지는 않습니다. WATCHMAN과 EP의 성장 프로필을 고려하면 말이죠. 하지만 이것이 바로 전형적인 보스턴 사이언티픽의 방식입니다. 유기적 R&D와 소규모 M&A를 통해 가중평균 시장 성장률을 지속적으로 상회하는 성장을 이어가는 것이죠.
Operator: The next question comes from Patrick Wood with Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 패트릭 우드님께서 주시겠습니다.
Patrick Wood: Morgan Stanley, Research Division I'd love to hop off essentially from that topic. And if I zoom out, there's been a ton of money spent building out people's vascular sales forces. Obviously, the proposed transaction on your side, but some of your peers too in the last kind of 18 months. And I guess as I was reflecting on that, like how much is that going to help things like SEISMIQ in the IVL side and TCAR building out that force in a larger way? And then equally, are there things coming down the pipe over and above AGENT that we can't see on the vascular side that's causing a lot of money to be deployed in acquiring and building out sales forces there?	Patrick Wood: 혈관 관련 영업 조직 구축에 대한 질문에서 시작하고 싶습니다. 지난 18개월간 귀사의 제안된 인수 건을 포함해 경쟁사들도 혈관 영업 인력 구축에 막대한 투자를 해왔습니다. 이런 대규모 영업 조직 확대가 SEISMIQ, IVL(혈관내 쇄석술) 제품군, 그리고 TCAR 같은 제품들에 실질적으로 얼마나 도움이 될까요? 그리고 동시에 궁금한 점은, AGENT 외에도 우리가 아직 보지 못한 혈관 분야의 파이프라인이 있어서 이렇게 많은 자금이 영업 조직 인수와 구축에 투입되고 있는 건가요?
Michael Mahoney: Chairman, President & CEO I'm not sure I quite get the question. I would say on the commercial side, we have tremendous scale in our PI business commercially and within our interventional cardiology business. We're combining the reporting structure of those business units together. So we're very much market leaders in that area. The announcement of Penumbra, as we talked about, is really exciting for us. It gets us into new high-growth markets in PE and neurovascular, just to name a few with a highly scaled sales force. So in terms of commercial clinical capability, I think we're pretty unmatched in that area. And traditionally, with the company, you've seen a lot of organic R&D like AGENT was and a lot of clinical work with new products being introduced starting with IVL this year, and we'll continue to look at more tuck-in M&A there. So I think that whole -- we call that ICTV -- ICVT area now, we're very bullish on and some of the biggest investments in the company are in that area.	Michael Mahoney: 상업적 측면에서 보면, 저희는 PI 사업과 중재 심장학 사업에서 엄청난 규모를 갖추고 있습니다. 현재 이 두 사업부의 보고 체계를 통합하고 있고요. 이 분야에서 저희는 확실한 시장 선도 기업입니다. 말씀드렸던 Penumbra 인수 건은 저희에게 정말 흥미진진한 기회입니다. 이를 통해 폐색전증(PE)과 신경혈관 분야 같은 고성장 신규 시장에 진출하게 되는데, 이는 고도로 확장된 영업 조직을 통해 이루어집니다. 상업적, 임상적 역량 측면에서 저희와 견줄 만한 기업은 거의 없다고 생각합니다. 전통적으로 우리 회사는 AGENT와 같은 많은 자체 R&D와 IVL을 시작으로 올해 출시되는 신제품들에 대한 많은 임상 작업을 진행해 왔습니다. 그리고 앞으로도 계속해서 더 많은 소규모 인수합병(tuck-in M&A)을 검토할 것입니다. 따라서 우리가 현재 ICVT 영역이라고 부르는 이 전체 분야에 대해 매우 낙관적이며, 회사의 가장 큰 투자 중 일부가 이 영역에 집중되고 있습니다.
Operator: The next question comes from Danielle Antalffy with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Danielle Antalffy로부터 받겠습니다.
Danielle Antalffy: UBS Investment Bank, Research Division And Mike, sorry, this is another EP, WATCHMAN question. And maybe it's actually for Dr. Stein though. I mean, I guess I'm curious, as you see competitors launch, I know you guys talked about like pretty significant efficiency gains with FARAPULSE and PFA devices overall. Those are probably slowing. We have WATCHMAN coming. I mean I asked this at the Analyst Day, but I'm just curious what's playing out in the real world as far as capacity at the EP lab because a lot of the docs we talk to sound like they have growing waitlist for their EP procedures, and this could only just get exacerbated once CHAMPION comes, assuming CHAMPION is positive. So I'm just curious what you could say to that and how much that is currently impacting overall market growth.	Danielle Antalffy: UBS 인베스트먼트 뱅크 리서치 부문입니다. 그리고 Mike, 죄송하지만 이것도 EP, WATCHMAN 관련 질문입니다. 아마 Stein 박사님께 드리는 질문일 것 같은데요. FARAPULSE와 PFA 기기 전반에 걸쳐 상당한 효율성 개선에 대해 말씀하셨는데, 경쟁사들이 제품을 출시하는 상황에서 그런 개선 속도는 아마 둔화되고 있을 것 같습니다. WATCHMAN도 나오고 있고요. 애널리스트 데이에서도 여쭤봤던 질문인데, EP 랩의 수용 능력과 관련해서 실제 현장에서 어떤 일이 벌어지고 있는지 궁금합니다. 저희가 대화를 나눈 많은 의사 선생님들이 EP 시술 대기자 명단이 늘어나고 있다고 하시거든요. CHAMPION 결과가 긍정적으로 나온다는 가정 하에, CHAMPION이 나오면 이 상황은 더 악화될 수밖에 없을 것 같습니다. 이에 대해 어떻게 생각하시는지, 그리고 현재 이것이 전체 시장 성장에 얼마나 영향을 미치고 있는지 궁금합니다.
Ken Stein: Senior VP & Global Chief Medical Officer Yes, Danielle. I mean I think you nailed it, right? I mean we've now anniversaried, I mean we're 3 years into the launch of FARAPULSE in the U.S. I think the efficiency gains that people saw are largely now built into the system. And I think as Mike said, that's why what we're looking for, again, is 15% growth in the EP market next year. Again, we are growing and believe we will continue to grow faster than that market. But the keys -- again, feel a little sort of almost silly, but I'm apologizing for 15% growth in what's one of the largest markets in med tech. But the keys to driving that forward will be, a, starting the build-out of ASCs in the United States to unlock some more capacity and reduce those waiting lists, continued just development and repurposing cath labs for the use for EP procedures in the hospital, continuing what we can do as a company to help further drive greater efficiency in procedures. So things that we can do with concomitant procedures, just growth of concomitant overall helps with that efficiency. We've talked about some of the other investments that we've made, the partnership with Siemens on 4D ICE. But really, until all of those things play out, that's why we really don't see growth exceeding 20% in the market and why that 15% seems to us to be a much more realistic way to view it. But again, to close, but it is our intent to continue to grow faster than that market.	Ken Stein: 네, 다니엘. 제 생각에는 정확히 짚으셨습니다. 미국에서 FARAPULSE를 출시한 지 이제 3년이 지났고, 기념일을 맞이했습니다. 사람들이 목격했던 효율성 향상은 이제 대부분 시스템에 내재화되었습니다. 그래서 마이크가 말했듯이, 우리가 내년 EP 시장에서 기대하는 성장률이 15%인 것입니다. 다시 말씀드리지만, 우리는 성장하고 있고 앞으로도 시장보다 더 빠르게 성장할 것으로 믿습니다. 하지만 핵심은 - 다시 말하지만, 조금 우스꽝스럽게 들릴 수도 있겠지만 - 의료기기 업계에서 가장 큰 시장 중 하나에서 15% 성장에 대해 제가 사과하고 있다는 점입니다. 이를 추진하는 핵심 요소들을 말씀드리면, 첫째, 미국 내 외래수술센터(ASC) 구축을 시작해서 추가 수용력을 확보하고 대기자 명단을 줄이는 것입니다. 둘째, 병원 내 전기생리학(EP) 시술용 심혈관조영실(cath lab)을 지속적으로 개발하고 용도를 전환하는 것이고요. 셋째, 회사 차원에서 시술 효율성을 더욱 높이기 위해 할 수 있는 일들을 계속하는 것입니다. 동시 시술(concomitant procedures) 같은 것들이 있는데, 동시 시술의 전반적인 성장이 효율성 향상에 도움이 됩니다. 지멘스와의 4D ICE 파트너십 같은 다른 투자들에 대해서도 말씀드린 바 있습니다. 하지만 이 모든 것들이 실제로 구현되기 전까지는, 시장 성장률이 20%를 넘어서기는 어렵다고 보고 있고, 그래서 15%가 훨씬 더 현실적인 전망이라고 판단하고 있습니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 저희는 시장 성장률을 상회하는 성장을 지속해 나갈 계획입니다.
Operator: The next question comes from Michael Polark with Wolfe Research.	Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 Michael Polark님께서 주시겠습니다.
Wolfe Research, LLC: I have a question on ICE. So the partnership with Siemens Healthineers for the 4D catheter versus your plans to launch a 2D product. Can you just help us understand, do these things work together? Does the partnership with Siemens, is that a reflection of a fresh view on how you plan to go to market with the 2D product? Help us understand how these are catalysts, how they coexist. I would appreciate any color.	Wolfe Research, LLC: ICE에 대해 질문드리겠습니다. 4D 카테터 관련 Siemens Healthineers와의 파트너십과 2D 제품 출시 계획에 대해서요. 이 두 가지가 어떻게 함께 작동하는지 이해를 돕고 싶습니다. Siemens와의 파트너십이 2D 제품의 시장 진출 방식에 대한 새로운 관점을 반영하는 건가요? 이것들이 어떻게 촉매제가 되고, 어떻게 공존하는지 설명해 주시면 감사하겠습니다.
Michael Mahoney: Chairman, President & CEO Yes. We'll give you just a little bit. It's a bit too early for that. We're excited about the Siemens collaboration. That's a product that's in development. It's not commercially available yet. So we -- in partnership with them, it's really going to be different segments. That will be very much a premium product and markets that can pay for a premium product, and we think it will be differentiated and further differentiate our WATCHMAN and FARAFLEX capability. 2D ICE would be a different price point. It's been an established market for a while. So our 2D ICE programs will really be just a nice portfolio addition to our overall portfolio within our EP portfolio bag.	Michael Mahoney: 네, 조금만 말씀드리겠습니다. 아직은 구체적으로 말씀드리기에는 이른 감이 있습니다. 지멘스와의 협력에 대해서는 매우 기대하고 있습니다. 이 제품은 현재 개발 중이며 아직 상용화되지 않았습니다. 지멘스와의 파트너십을 통해 실제로는 서로 다른 세그먼트를 공략하게 될 것입니다. 이 제품은 프리미엄 제품이 될 것이며, 프리미엄 제품에 대한 지불 능력이 있는 시장을 타겟으로 할 것입니다. 우리는 이 제품이 차별화될 것이며, WATCHMAN과 FARAFLEX 역량을 더욱 차별화시킬 것으로 생각합니다. 2D ICE는 가격대가 다를 것입니다. 이미 한동안 확립된 시장이었습니다. 따라서 우리의 2D ICE 프로그램은 EP 포트폴리오 내 전체 포트폴리오에 훌륭한 추가 제품이 될 것입니다.
Operator: The next question comes from Matt Taylor with Jefferies.	Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Matt Taylor로부터 받겠습니다.
Matthew Taylor: Jefferies LLC, Research Division I wanted to follow up on CHAMPION. You sound excited about that and should be. It's a big study. I was wondering if you could comment on the range of outcomes for that, obviously, non-inferiority trial. Do you think there's any chance of showing superiority on any of the endpoints or the secondary endpoints? And I also wanted to ask if you think a positive CHAMPION result could boost concomitant in the option indication.	Matthew Taylor: CHAMPION에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 이 연구에 대해 기대감을 보이시는 것 같은데, 당연히 그래야 할 대규모 연구입니다. 이 연구의 결과 범위에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 명백히 비열등성(non-inferiority) 임상시험인데요. 주요 평가변수나 부차 평가변수 중 어느 것에서든 우월성(superiority)을 입증할 가능성이 있다고 보시는지 궁금합니다. 또한 CHAMPION에서 긍정적인 결과가 나온다면 옵션 적응증에서 병용요법 사용을 증가시킬 수 있을 것으로 보시는지도 여쭙고 싶습니다.
Ken Stein: Senior VP & Global Chief Medical Officer Yes, Matt. I think first of all, just to clarify, the bleeding endpoint is powered as a superiority endpoint. We'll see what it shows when we report it out, but the goal there would be to show superiority on bleeding complications. I think it'd be you would have needed to power for superiority on stroke would have needed a trial that would probably have been in order of magnitude larger. And so that's part of -- and well, let me just backtrack on that a little bit. And I don't think we need to show superiority on stroke. Again, the goal here would be to show that WATCHMAN would be non-inferior, so as effective as the drugs, but to be able to show superiority on bleeding. And again, that was what we demonstrated with OPTION. And I think everyone's seen the impact that, that's had for the OPTION population. In terms of the second part of the question, I think it's a perceptive question because there are a couple of things that would happen if CHAMPION does turn out to be positive, right? And one is developing the new indication, but the other is strengthening the current indication. And so I do believe that a positive CHAMPION would give increased impetus for referrers to referring for the current indication, which includes the option indication. It will take time to build out the new indication, get better representation and guidelines and get a revision of the CMS national coverage decision. And again, that's part of when we look at the CHAMPION story, right, if it's positive, it's not just a step change in growth in WATCHMAN, but it's something that sustains the growth in WATCHMAN over our long-range plan.	Ken Stein: 네, Matt. 먼저 명확히 말씀드리자면, 출혈 평가변수(bleeding endpoint)는 우월성(superiority)을 입증하도록 설계되었습니다. 결과가 나오면 어떻게 나올지 보겠지만, 목표는 출혈 합병증에서 우월성을 보여주는 것입니다. 뇌졸중에서 우월성을 입증하려면 아마도 규모 면에서 훨씬 더 큰 임상시험이 필요했을 겁니다. 그 부분이... 잠깐, 조금 다시 설명드리겠습니다. 뇌졸중에서 우월성을 보여줄 필요는 없다고 생각합니다. 여기서 목표는 WATCHMAN이 비열등성(non-inferior)을 입증하는 것, 즉 약물만큼 효과적이라는 것을 보여주되, 출혈에서는 우월성을 입증할 수 있도록 하는 것입니다. 실제로 OPTION 연구에서 그렇게 입증했습니다. 그리고 이것이 OPTION 환자군에 미친 영향은 모두가 보셨을 것입니다. 질문의 두 번째 부분에 대해서는, 매우 통찰력 있는 질문이라고 생각합니다. CHAMPION 연구가 긍정적인 결과를 보일 경우 실제로 몇 가지 일이 일어날 것이기 때문입니다. 하나는 새로운 적응증을 개발하는 것이고, 다른 하나는 현재 적응증을 강화하는 것입니다. 따라서 저는 CHAMPION의 긍정적 결과가 의뢰 의사들이 현재 적응증, 즉 OPTION 적응증을 포함한 현재 적응증에 대해 환자를 의뢰하는 데 더 큰 추진력을 줄 것이라고 믿습니다. 새로운 적응증을 구축하고, 가이드라인에서 더 나은 반영을 얻고, CMS 국가 보험 적용 결정의 개정을 받는 데는 시간이 걸릴 것입니다. 다시 말씀드리지만, 이것이 CHAMPION 연구 결과를 검토할 때 중요한 부분입니다. 만약 긍정적인 결과가 나온다면, 단순히 WATCHMAN의 성장이 한 단계 도약하는 것에 그치지 않고, 장기 계획 기간 동안 WATCHMAN의 성장을 지속적으로 뒷받침하는 요인이 될 것입니다.
Operator: The next question comes from Josh Jennings with TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Josh Jennings로부터 받았습니다.
Joshua Jennings: TD Cowen, Research Division Mike, it's only been a couple of months since the Investor Day. And I think I just wanted to hear about your confidence level in hitting your LRP targets through '28, specifically the 10% plus organic revenue growth goal. Throughout this call, I think your confidence level is clear that, that 2026 guidance is achievable. But any updates just on your confidence level through the LRP and the double-digit organic revenue growth target?	Joshua Jennings: TD 코웬, 리서치 부문입니다. 마이크, 투자자의 날 이후 불과 두 달밖에 지나지 않았는데요. 28년까지의 장기 계획(LRP) 목표 달성에 대한 확신 수준을 듣고 싶습니다. 특히 10% 이상의 유기적 매출 성장 목표에 대해서요. 오늘 컨퍼런스 콜 내내 2026년 가이던스 달성에 대한 확신은 명확히 드러났다고 생각합니다. 하지만 장기 계획 전반과 두 자릿수 유기적 매출 성장 목표에 대한 확신 수준에 대해 업데이트해 주실 수 있을까요?
Michael Mahoney: Chairman, President & CEO Yes, it hasn't changed. If we're doing our Investor Day today, we'd get the same numbers, 10% plus, '26 to '28, 150 bps of margin improvement, strong double-digit EPS growth even within that. And then we think Penumbra further enhances our WAMGR and further strengthens the company beyond that. So really no change in position here. Our whole key to our business is being in fast-growth markets, which we've demonstrated. We anticipate in that time horizon the WAMGR gets closer to 9%. Penumbra actually could slightly even improve that once that closes by a small margin but slightly improve it. And excluding Penumbra, we're very comfortable with those LRP goals as we stated.	Michael Mahoney: 네, 변함없습니다. 만약 오늘 투자자의 날 행사를 진행한다면, 동일한 수치를 제시할 것입니다. 2026년부터 2028년까지 10% 이상 성장, 150bp의 마진 개선, 그 안에서도 두 자릿수 높은 EPS 성장을 달성할 것입니다. 그리고 Penumbra 인수는 우리의 가중평균시장성장률(WAMGR)을 더욱 향상시키고 그 이후에도 회사를 더욱 강화할 것으로 보고 있습니다. 따라서 우리 입장에는 전혀 변화가 없습니다. 우리 사업의 핵심은 고성장 시장에 진출하는 것이며, 이는 이미 입증된 바 있습니다. 해당 기간 동안 WAMGR이 9%에 근접할 것으로 예상하고 있습니다. Penumbra 인수가 완료되면 실제로 소폭이긴 하지만 이를 약간 더 개선할 수 있을 것입니다. 그리고 Penumbra를 제외하더라도, 우리가 제시한 장기 계획(LRP) 목표에 대해 매우 확신하고 있습니다.
Operator: And I understand there's time for one last question. I have that from Chris Pasquale with Nephron Research.	Operator: 마지막 질문 시간이 있는 것으로 알고 있습니다. Nephron Research의 Chris Pasquale로부터 질문이 들어왔습니다.
Nephron Research LLC: I think I heard you say that you think U.S. PFA penetration is already at 70% for AF cases, which is a little higher than we were thinking and suggests that we're already in the latter innings of that mix shift. I'd love to hear your thoughts on what's left to penetrate with PFA, particularly as we think about other procedure categories like SVT or VT? And what's going to be necessary from either a product or a data perspective in order to really move into those segments?	Nephron Research LLC: 미국 내 심방세동(AF) 케이스에서 PFA 침투율이 이미 70%에 달한다고 말씀하신 것으로 들었는데, 이는 저희가 생각했던 것보다 다소 높은 수치이고 믹스 전환이 이미 후반부에 접어들었음을 시사합니다. PFA로 침투할 수 있는 나머지 영역, 특히 상심실성 빈맥(SVT)이나 심실성 빈맥(VT) 같은 다른 시술 카테고리에 대한 견해를 듣고 싶습니다. 그리고 이러한 세그먼트로 실질적으로 진입하기 위해 제품 측면이나 데이터 측면에서 무엇이 필요할까요?
Ken Stein: Senior VP & Global Chief Medical Officer Yes. Thanks, Chris. Again, I think, first of all, right, that 70% penetrated in AFib, there's still 30% left to penetrate. And there's always just a tailwind of adoption of new technologies. I think as you look at arrhythmias other than atrial fibrillation, there is probably the 2 prime use cases where we would see a real advantage to moving to PFA would be for atrial tachycardias, the atypical atrial flutter type thing. Although, frankly, we think that's going to be a diminishing part of the market going forward because usually where that's seen, that's a redo AF ablation. And we just see redo numbers shrinking with the efficacy of FARAPULSE for de novo ablation. I think the other thing you hit on is ventricular tachycardia. We are already engaged in a couple of studies of using FARAPULSE technology for ablation in the ventricles, and it's one of the areas where both FARAPOINT catheter and FARAFLEX catheter, which is in development now, and we're very pleased with the progress of that in its first human use studies. But that is one of the areas where, again, I think those catheters and those form factors are going to shine.	Ken Stein: 네, 크리스, 감사합니다. 우선 말씀드리자면, 심방세동(AFib)에서 70% 침투율을 달성했다는 것은 여전히 30%의 시장이 남아있다는 의미입니다. 그리고 신기술 채택에는 항상 자연스러운 성장 동력이 있습니다. 심방세동 외 다른 부정맥을 살펴보면, PFA로 전환했을 때 실질적인 이점을 볼 수 있는 두 가지 주요 사례가 있습니다. 첫 번째는 심방빈맥(atrial tachycardia), 즉 비정형 심방조동(atypical atrial flutter) 같은 경우입니다. 다만 솔직히 말씀드리면, 이 부분은 향후 시장에서 점차 줄어들 것으로 보고 있습니다. 왜냐하면 이런 경우는 보통 심방세동 재시술에서 나타나는데, FARAPULSE의 초회 시술(de novo ablation) 효능이 뛰어나기 때문에 재시술 건수 자체가 감소할 것으로 예상하기 때문입니다. 두 번째로 말씀하신 것은 심실빈맥(ventricular tachycardia)입니다. 저희는 이미 심실(ventricles) 절제술에 FARAPULSE 기술을 활용하는 몇 가지 연구를 진행하고 있습니다. 이 분야는 FARAPOINT 카테터와 현재 개발 중인 FARAFLEX 카테터 모두가 활용될 수 있는 영역입니다. 첫 인체 사용 연구에서 매우 만족스러운 진전을 보이고 있고요. 이 분야야말로 해당 카테터들과 그 형태적 특성들이 진가를 발휘할 수 있는 영역이라고 생각합니다.
Lauren Tengler: Director of Investor Relations Thank you for joining us today. We appreciate your interest in Boston Scientific. If we were unable to get to your question or if you have any follow-ups, please don't hesitate to reach out to the Investor Relations team. Before you disconnect, Drew will give you all of the pertinent details for the replay. Thank you, everyone.	Lauren Tengler: 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. Boston Scientific에 관심을 가져주셔서 감사드립니다. 질문을 받지 못하셨거나 추가 질문이 있으시면 언제든지 투자자 관계팀으로 연락 주시기 바랍니다. 연결을 종료하시기 전에 Drew가 재생 관련 세부 사항을 안내해 드리겠습니다. 감사합니다, 여러분.
Operator: Please note, a recording will be available in 1 hour by dialing either 1 (877) 344-7529 or 1 (412) 317-0088 using replay code 9663601 until February 11, 2026, at 11:59 p.m. Eastern Time. The conference has now concluded. Thank you for attending today's presentation. You may now disconnect.	Operator: 녹음본은 1시간 후부터 이용 가능하며, 1 (877) 344-7529 또는 1 (412) 317-0088로 전화하시고 재생 코드 9663601을 입력하시면 됩니다. 2026년 2월 11일 동부 표준시 기준 오후 11시 59분까지 청취 가능합니다. 컨퍼런스가 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Boston Scientific 실적 발표 요약

## 주요 재무 성과
- **연간 실적**: 매출 16% 성장, EPS 22% 성장 달성
- **Q4 실적**: 8개 사업부 중 6개가 시장 성장률(WAMGR) 초과 달성
- **2026년 가이던스**: 연간 매출 성장률 10-11%, Q1 8.5-10% 제시 (ACURATE 중단 및 AXIOS 철수로 약 150bps 영향)

## 핵심 사업 동향
- **EP(전기생리학) 사업**: Q4 35% 성장으로 경쟁사(6.5%, 12.5%) 대비 우수한 성과. 시장 성장률을 18-20%로 추정하며 2026년 약 15% 성장 전망. PFA 시장점유율은 약 65%이나 경쟁 심화로 일부 점유율 하락 예상
- **WATCHMAN**: 29% 성장으로 견조한 실적. 최근 3개 임상시험(CLOSURE, ALONE-AF, OCEAN)의 부정적 영향 없음. CHAMPION 시험 결과 발표 예정으로 장기 성장 동력 기대
- **기타 사업**: 복합 관상동맥 사업 31% 성장, 중재적 종양학 사업 10억 달러 규모 달성

## 경영진 톤 및 전략
- **자신감 유지**: 장기 목표(2026-2028년 연 10%+ 성장, 마진 150bps 개선) 재확인
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