📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Cal-Maine Foods, Inc. (CALM) Q2 2026 Earnings Call January 7, 2026 9:00 AM EST Company Participants Sherman Miller - CEO, President & Director Max Bowman - VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Conference Call Participants Heather Jones - Heather Jones Research LLC Pooran Sharma - Stephens Inc., Research Division Leah Jordan - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Benjamin Klieve - The Benchmark Company, LLC, Research Division Benjamin Mayhew - BMO Capital Markets Equity Research Presentation Operator Good morning, everyone, and welcome to the Cal-Maine Foods Second Quarter Fiscal 2026 Earnings Conference Call. [Operator Instructions].	# Cal-Maine Foods, Inc. (CALM) 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 7일 오전 9시 (동부 표준시) ## 회사 참석자 Sherman Miller - CEO, 사장 겸 이사 Max Bowman - 부사장, CFO, 재무담당, 비서 겸 이사 ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 Heather Jones - Heather Jones Research LLC Pooran Sharma - Stephens Inc., 리서치 부문 Leah Jordan - Goldman Sachs Group, Inc., 리서치 부문 Benjamin Klieve - The Benchmark Company, LLC, 리서치 부문 Benjamin Mayhew - BMO Capital Markets 주식 리서치 ## 발표 오퍼레이터 좋은 아침입니다. Cal-Maine Foods 2026 회계연도 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [오퍼레이터 안내사항].
Please note that this call is being recorded. I will now turn the call over to Sherman Miller, President and Chief Executive Officer of Cal-Maine Foods. Please go ahead, sir. Sherman Miller CEO, President & Director Good morning. Thank you for joining us today. I want to remind everyone that today's remarks may include forward-looking statements. These are based on management's current expectations and are subject to risks and uncertainties described in our SEC filings. Looking at our performance in the second quarter and first half of the year, the story is clear. We built real momentum.	녹음 중임을 알려드립니다. 이제 Cal-Maine Foods의 사장 겸 최고경영자이신 Sherman Miller에게 연결하겠습니다. 말씀하시죠. Sherman Miller CEO, 사장 겸 이사 좋은 아침입니다. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 발표 내용에는 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 수 있음을 말씀드립니다. 이러한 내용은 경영진의 현재 전망에 기반한 것이며, SEC 제출 서류에 기재된 리스크와 불확실성의 영향을 받을 수 있습니다. 2분기와 상반기 실적을 살펴보면, 상황은 명확합니다. 우리는 실질적인 모멘텀을 구축했습니다.
We delivered solid results even against a tough comparison to last year, which is marked by supply-demand imbalances and historically high prices. With lower egg prices, our increasingly diversified business model, combined with effective execution has proven to be a source of resilience and that positions us uniquely today, a rare combination of both value and growth with the potential to strengthen even further over time. Our specialty egg business maintained strong prices and volumes despite challenging comparisons and delivered growth in the first half of the fiscal year.	작년의 공급-수요 불균형과 역사적 고가격이라는 어려운 비교 기준에도 불구하고 우리는 견고한 실적을 달성했습니다. 계란 가격이 하락한 상황에서도 점점 더 다각화되는 사업 모델과 효과적인 실행력이 회복탄력성의 원천임을 입증했으며, 이는 오늘날 우리를 독특한 위치에 놓이게 합니다. 가치와 성장이라는 희귀한 조합을 동시에 갖추고 있으며, 시간이 지남에 따라 더욱 강화될 잠재력을 보유하고 있습니다. 우리의 스페셜티 계란 사업은 어려운 비교 기준에도 불구하고 강력한 가격과 물량을 유지했으며, 회계연도 상반기에 성장을 달성했습니다.
At the same time, our recently announced expansions are positioning our Prepared Foods business to deliver sustained double-digit volume growth. Another key trend we're seeing is the ongoing shift in our sales mix across the portfolio. This shift was visible throughout the second quarter and first half of the fiscal year, and we expect it will steadily enhance the durability and predictability of our earnings. It's a direct reflection of the deliberate execution of our long-term strategy, and we believe our results continue to reinforce just how effective that approach will be in pursuit of operational and financial excellence.	동시에, 최근 발표한 사업 확장은 조리식품(Prepared Foods) 사업부가 지속적인 두 자릿수 물량 성장을 달성할 수 있도록 포지셔닝하고 있습니다. 우리가 목격하고 있는 또 다른 주요 트렌드는 포트폴리오 전반에 걸친 매출 믹스의 지속적인 변화입니다. 이러한 변화는 2분기와 회계연도 상반기 내내 가시화되었으며, 우리는 이것이 수익의 지속성과 예측가능성을 꾸준히 강화할 것으로 예상합니다. 이는 우리의 장기 전략을 의도적으로 실행한 결과를 직접적으로 반영하는 것이며, 우리의 실적은 운영 및 재무적 우수성을 추구하는 데 있어 이러한 접근방식이 얼마나 효과적일지를 계속해서 입증하고 있다고 믿습니다.
Let me share a few strategic highlights from the second quarter and first half of the year that show how we're driving continued sales diversification and favorable mix shifts. In the second quarter of fiscal 2026, shell egg sales represented 84.4% of total net sales compared to 94.7%. Specialty eggs drove a greater portion of shell egg sales accounting for 44% of total shell egg sales compared to 31.7%, and specialty eggs and prepared foods combined accounted for 46.4% of net sales compared to 31.2%. In the first half of fiscal 2026, shell egg sales represented 85% of total net sales compared to 94.5% in the first half of fiscal 2025.	2분기와 상반기의 몇 가지 전략적 하이라이트를 공유하겠습니다. 이는 우리가 어떻게 지속적인 매출 다각화와 유리한 제품믹스 전환을 추진하고 있는지를 보여줍니다. 2026 회계연도 2분기에 shell egg(껍질란) 매출은 전체 순매출의 84.4%를 차지했으며, 이는 전년 동기 94.7%와 비교됩니다. Specialty eggs(특수란)는 shell egg 매출에서 더 큰 비중을 차지하여 전체 shell egg 매출의 44%를 기록했으며, 이는 전년 동기 31.7%와 비교됩니다. 그리고 specialty eggs와 prepared foods(조리식품)를 합산하면 순매출의 46.4%를 차지했으며, 이는 전년 동기 31.2%와 비교됩니다. 2026 회계연도 상반기에 shell egg 매출은 전체 순매출의 85%를 차지했으며, 이는 2025 회계연도 상반기 94.5%와 비교됩니다.
Specialty eggs drove a greater portion of shell egg sales accounting for 39.6% of total shell egg sales compared to 33% and specialty eggs and prepared foods combined accounted for 42.8% net sales compared to 32.4%. None of this happens without our people. I want to sincerely thank our teams across the organization whose disciplined focus and commitment to excellence drive the operational and financial performance that underpins everything we do. Their hard work and dedication continue to set us apart, and these results are a direct reflection of their efforts.	특수 계란이 전체 계란 판매에서 차지하는 비중이 더 커져 33%에서 39.6%로 증가했으며, 특수 계란과 조리식품을 합치면 순매출의 32.4%에서 42.8%를 차지했습니다. 이 모든 것은 우리 직원들 없이는 불가능했습니다. 규율 있는 집중력과 우수성에 대한 헌신으로 우리가 하는 모든 일의 근간이 되는 운영 및 재무 성과를 이끌어낸 조직 전반의 팀원들에게 진심으로 감사드립니다. 그들의 노고와 헌신이 계속해서 우리를 차별화하고 있으며, 이러한 실적은 그들의 노력이 직접적으로 반영된 결과입니다.
Before Max walks you through our results in detail and provides additional color on our financial performance, I'd like to take a few minutes to focus on the long-term strategic direction of the company, how we're positioning our sales for sustainable growth and where we see the most compelling opportunities ahead. Cal-Maine enters this moment from a position of strength. Our core shell egg platform is durable, proven and built through decades of effective execution. That foundation gives us something rare in today's market, structural integrity at the base of our business paired with powerful avenues for growth.	Max가 우리의 실적을 자세히 설명하고 재무 성과에 대한 추가적인 설명을 드리기 전에, 저는 몇 분간 회사의 장기 전략 방향, 지속 가능한 성장을 위한 영업 포지셔닝, 그리고 향후 가장 유망한 기회가 어디에 있는지에 대해 말씀드리고자 합니다. Cal-Maine은 강력한 입지에서 이 시점을 맞이하고 있습니다. 우리의 핵심 껍질란(shell egg) 플랫폼은 내구성이 있고, 검증되었으며, 수십 년간의 효과적인 실행을 통해 구축되었습니다. 이러한 기반은 오늘날 시장에서 보기 드문 것을 제공합니다. 바로 사업 기반의 구조적 견고함과 강력한 성장 경로의 결합입니다.
What makes this platform particularly compelling is how the category and consumer behavior are evolving. Across the U.S., eggs remain an affordable protein source. Consumers are seeking complete high-quality proteins. GLP-1 users are gravitating towards satisfying nutrient-dense foods, younger consumers and families are treating eggs as an everyday staple. And across the board, convenience is a major tailwind with rising interest in ready-to-eat and ready-to-heat formats. We see consumers trading up. Specialty and premium segments are showing stronger repeat usage and alignment with the attributes people care about: wellness, taste, simplicity and clean labels.	이 플랫폼이 특히 매력적인 이유는 카테고리와 소비자 행동이 어떻게 진화하고 있는지에 있습니다. 미국 전역에서 계란은 여전히 저렴한 단백질 공급원으로 남아있습니다. 소비자들은 완전하고 고품질의 단백질을 찾고 있습니다. GLP-1 사용자들은 포만감을 주는 영양 밀도가 높은 식품으로 이동하고 있으며, 젊은 소비자층과 가족들은 계란을 일상적인 필수품으로 취급하고 있습니다. 그리고 전반적으로 편의성이 주요 순풍 요인으로 작용하고 있으며, 즉석 섭취(ready-to-eat) 및 간편 조리(ready-to-heat) 형태에 대한 관심이 증가하고 있습니다. 우리는 소비자들이 상향 구매(trading up)하는 것을 목격하고 있습니다. 스페셜티 및 프리미엄 부문은 더 강력한 재구매율과 사람들이 중요하게 여기는 속성들, 즉 웰니스, 맛, 간편함, 그리고 클린 라벨과의 높은 부합도를 보여주고 있습니다.
Put simply, eggs are leading on health, convenience and quality, and that combination is reshaping category growth in a way that we believe plays directly to our strengths. This is why we're intentionally evolving Cal-Maine into a more resilient, strategically diversified portfolio, growing specialty eggs and accelerating value-added prepared foods. It's not a pivot. It's a progression. We're taking a well-established business and expanded into multiple growth engines that we believe would deliver high-quality earnings, deeper customer partnerships and a stronger alignment with the long-term consumer trends. A major part of that progression is our prepared foods platform.	간단히 말씀드리면, 계란은 건강, 편의성, 품질 면에서 선도적인 위치에 있으며, 이러한 조합이 카테고리 성장을 재편하고 있습니다. 이는 우리의 강점과 직접적으로 부합한다고 믿습니다. 이것이 바로 우리가 Cal-Maine을 의도적으로 더욱 회복력 있고 전략적으로 다각화된 포트폴리오로 발전시키고 있는 이유입니다. 특수 계란(specialty eggs)을 성장시키고 부가가치 조리식품(value-added prepared foods)을 가속화하고 있습니다. 이것은 방향 전환이 아닙니다. 진화입니다. 우리는 잘 확립된 사업을 가져와서 여러 성장 엔진으로 확장하고 있으며, 이를 통해 고품질 수익, 더 깊은 고객 파트너십, 그리고 장기 소비자 트렌드와의 더 강력한 정렬을 제공할 것으로 믿습니다. 이러한 진화의 주요 부분은 우리의 조리식품 플랫폼입니다.
Sitting on the acquisition of Echo Lake Foods, we're investing to meaningfully expand our prepared foods capabilities. We've launched a $15 million network optimization and capacity expansion project that is expected to add 17 million pounds of annual scrambled egg production by mid-fiscal 2027. This project consolidates all scrambled egg manufacturing into a single modernized facility, eliminating redundancy across sites, streamlining workflows and strengthening supply reliability. It also adds a new production line and upgraded automation that will improve yields, reduce labor requirements and increase throughput.	에코 레이크 푸드(Echo Lake Foods) 인수를 기반으로, 당사는 조리식품 역량을 의미 있게 확대하기 위한 투자를 진행하고 있습니다. 2027 회계연도 중반까지 연간 1,700만 파운드의 스크램블 에그 생산능력을 추가할 것으로 예상되는 1,500만 달러 규모의 네트워크 최적화 및 생산능력 확장 프로젝트를 착수했습니다. 이 프로젝트는 모든 스크램블 에그 제조를 단일 현대화 시설로 통합하여, 여러 사업장에 걸친 중복을 제거하고, 작업 흐름을 간소화하며, 공급 안정성을 강화할 것입니다. 또한 새로운 생산라인과 업그레이드된 자동화 설비를 추가하여 수율을 개선하고, 인력 소요를 줄이며, 생산량을 증대시킬 것입니다.
In short, we believe it positions Echo Lake Foods to support both near-term customer demand and long-term organic growth with greater efficiency and precision. This builds on our previously announced $14.8 million high-speed pancake line, which is expected to add another 12 million pounds of capacity through early fiscal 2027. As these projects ramp, Echo Lake Foods has and will experience temporary lower volumes and higher costs, which began late in the second quarter of fiscal 2026 and are expected to continue through the remainder of the fiscal year.	간단히 말씀드리면, 이러한 투자는 Echo Lake Foods가 단기 고객 수요와 장기 유기적 성장을 보다 효율적이고 정밀하게 지원할 수 있는 기반을 마련한다고 믿습니다. 이는 이전에 발표한 1,480만 달러 규모의 고속 팬케이크 라인에 더해지는 것으로, 해당 라인은 2027 회계연도 초까지 1,200만 파운드의 추가 생산능력을 제공할 것으로 예상됩니다. 이러한 프로젝트들이 본격화되면서 Echo Lake Foods는 일시적으로 물량 감소와 비용 증가를 경험하고 있으며, 이는 2026 회계연도 2분기 말부터 시작되어 회계연도 말까지 지속될 것으로 예상됩니다.
We believe the short-term impact will be outweighed by the long-term benefits, higher output, improved efficiency and a more agile modernized platform. We're also scaling our joint venture Crepini Foods, which is investing $7 million through the fiscal 2028 to add 18 million pounds of capacity expanding production more than sevenfold. When you combine Echo Lake and Crepini, we expect total prepared foods capacity to increase more than 30% over the next 18 to 24 months. We believe this will position us to meet accelerating demand for high-protein, ready-to-eat, convenience forward formats that are aligned with changing consumer preferences.	단기적인 영향은 장기적인 이점들, 즉 더 높은 생산량, 개선된 효율성, 그리고 더욱 민첩하고 현대화된 플랫폼으로 상쇄될 것으로 믿습니다. 또한 우리는 합작법인 Crepini Foods의 규모를 확대하고 있으며, 2028 회계연도까지 700만 달러를 투자하여 1,800만 파운드의 생산능력을 추가함으로써 생산량을 7배 이상 확장할 계획입니다. Echo Lake와 Crepini를 합치면, 향후 18개월에서 24개월 동안 전체 조리식품 생산능력이 30% 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 이를 통해 변화하는 소비자 선호도에 부합하는 고단백, 즉석섭취, 편의성 중심 제품 형태에 대한 가속화되는 수요를 충족시킬 수 있는 입지를 확보할 것으로 믿습니다.
In addition to accelerating value-added prepared foods, we're growing specialty eggs. In the second quarter, we acquired certain production assets Clean Egg LLC in Texas, which expands our specialty cage-free and free-range egg capacity and supports local sourcing, captures accelerating market growth and optimizes our supply chain. These investments are expected to have strengthened our mid-cycle earnings profile and build a more resilient business over time. They also reinforce what makes Cal-Maine unique among agriculture producers. We're a pure-play leader in one essential category, settling roughly one out of every 6 eggs consumed in the U.S.	가치를 더한 가공식품 사업 가속화 외에도, 우리는 특수 계란 사업을 성장시키고 있습니다. 2분기에 텍사스의 Clean Egg LLC의 특정 생산 자산을 인수했으며, 이는 우리의 특수 케이지프리 및 방사 계란 생산능력을 확대하고 지역 조달을 지원하며, 가속화되는 시장 성장을 포착하고 공급망을 최적화합니다. 이러한 투자들은 우리의 중기 사이클 수익 프로파일을 강화하고 시간이 지남에 따라 더욱 회복력 있는 사업을 구축할 것으로 기대됩니다. 또한 이는 농업 생산업체들 중에서 Cal-Maine을 독특하게 만드는 요소를 강화합니다. 우리는 하나의 필수 카테고리에서 순수 플레이 리더로서, 미국에서 소비되는 계란 6개 중 약 1개를 공급하고 있습니다.
with full vertical integration from feed and flock to processing, distribution and customer delivery. And we're using that scale strategically designing solutions that make egg consumption easier, more valuable and more accessible across all channels. This is a long-term investment story, not a short-term trade. The egg industry has always been cyclical, supply-driven and headline sensitive. The object has never been to avoid cycles, is to manage through them effectively, and that is where we have consistently differentiated ourselves. We have been in environments like this many times before, periods of supply disruption and price volatility are not new to this industry.	사료 및 가금류 사육부터 가공, 유통 및 고객 배송에 이르기까지 완전한 수직 계열화를 갖추고 있습니다. 그리고 우리는 이러한 규모를 전략적으로 활용하여 모든 채널에서 계란 소비를 더 쉽고, 더 가치 있고, 더 접근하기 쉽게 만드는 솔루션을 설계하고 있습니다. 이것은 단기 거래가 아닌 장기 투자 스토리입니다. 계란 산업은 항상 순환적이고, 공급 주도적이며, 헤드라인에 민감했습니다. 목표는 사이클을 피하는 것이 아니라 효과적으로 관리하는 것이며, 이것이 바로 우리가 지속적으로 차별화해 온 부분입니다. 우리는 이전에도 이와 같은 환경을 여러 번 경험했으며, 공급 차질과 가격 변동성의 시기는 이 산업에 새로운 것이 아닙니다.
And each time we have navigated them, we have emerged stronger. Importantly, the supply challenges related to High Path AI are not behind us. The current epi curve closely resembles prior years include 2022. Global outbreaks continue and recovery remains uneven and unpredictable rather than linear. This is not a short-term dislocation. It's a structural reality that reinforces the importance of scale and operational execution. Looking long-term, one of the most compelling opportunities in eggs is increasing USA consumption, and that growth does not occur without reliable supply. Reliability builds trust with retailers, food service partners and consumers.	그리고 매번 우리는 이러한 상황들을 헤쳐나갔고, 더욱 강해져서 나왔습니다. 중요한 점은, 고병원성 조류인플루엔자(HPAI)와 관련된 공급 문제가 아직 해결되지 않았다는 것입니다. 현재의 전염병 곡선은 2022년을 포함한 과거 연도들과 매우 유사합니다. 전 세계적인 발병이 계속되고 있으며, 회복은 선형적이라기보다는 불균등하고 예측 불가능한 상태입니다. 이것은 단기적인 혼란이 아닙니다. 이는 규모와 운영 실행력의 중요성을 더욱 강조하는 구조적 현실입니다. 장기적으로 볼 때, 계란 사업에서 가장 매력적인 기회 중 하나는 미국 내 소비 증가이며, 이러한 성장은 안정적인 공급 없이는 일어나지 않습니다. 안정성은 소매업체, 외식 서비스 파트너 및 소비자들과의 신뢰를 구축합니다.
Increasing hen numbers over time is not a negative. It's a prerequisite for sustainable growth. Customers consistently value consistency over spot pricing and in an environment where volatility is the norm, reliability becomes a durable competitive advantage. Our strategy is intentionally designed to perform across cycles. We maintained a strong balance sheet to preserve flexibility in all environments, pursue accretive growth with disciplined capital allocation and continue expanding our portfolio across egg types and adjacent categories.	시간이 지남에 따라 산란계 수를 늘리는 것은 부정적인 것이 아닙니다. 이는 지속 가능한 성장을 위한 전제 조건입니다. 고객들은 현물 가격보다 일관성을 지속적으로 중요하게 여기며, 변동성이 일상화된 환경에서 신뢰성은 지속 가능한 경쟁 우위가 됩니다. 우리의 전략은 경기 사이클 전반에 걸쳐 성과를 낼 수 있도록 의도적으로 설계되었습니다. 우리는 모든 환경에서 유연성을 유지하기 위해 견고한 재무상태표를 유지하고, 규율 있는 자본 배분을 통해 가치 증대적 성장을 추구하며, 계란 유형과 인접 카테고리 전반에 걸쳐 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있습니다.
We remain relentlessly focused on cost drivers and efficiency to protect margins through cycles or earning trust by doing the right thing with customers, employees and partners. This is not a strategy for a single cycle. It's a strategy built for durability. Demand in this category is real, but it is also complex. What is often labeled as demand reflects a wide range of dynamic variables including the timing and geography of bird gains or losses, shifts in where consumers shop, media-driven panic buying, weather patterns, wholesale market movements, promotional activity and holiday timing, navigating that complexity effectively is a core operational capability.	우리는 경기 변동 속에서도 마진을 보호하기 위해 비용 동인과 효율성에 끊임없이 집중하고 있으며, 고객, 직원, 파트너들과 올바른 일을 함으로써 신뢰를 얻고 있습니다. 이것은 단일 경기 사이클을 위한 전략이 아닙니다. 지속가능성을 위해 구축된 전략입니다. 이 카테고리의 수요는 실재하지만, 동시에 복잡하기도 합니다. 흔히 수요로 분류되는 것은 조류 개체수의 증감 시기와 지역, 소비자 쇼핑 장소의 변화, 언론 주도의 패닉 바잉, 날씨 패턴, 도매 시장 움직임, 프로모션 활동, 명절 시기 등 광범위한 동적 변수들을 반영합니다. 이러한 복잡성을 효과적으로 관리하는 것이 핵심 운영 역량입니다.
Finally, this is a fundamentally different company than the last time we experienced similar market conditions. Today, we have a stronger balance sheet, meaningful growth, both organically and through acquisitions, greater diversification into specialty eggs and prepared foods, deeper bench strength across the organization and reduced exposure to pure commodity pricing through specialty mix, hybrid pricing models and value-added products. We are more diversified and more resilient and better positioned to compound value over the long term. With that, let me turn the call over to Max to drill down into our financial results and discuss our capital allocation framework. Max?	마지막으로, 우리 회사는 지난번 유사한 시장 상황을 겪었을 때와는 근본적으로 다른 회사입니다. 오늘날 우리는 더욱 견고한 재무구조, 유기적 성장과 인수합병을 통한 의미 있는 성장, 특수 계란 및 조리식품으로의 다각화 확대, 조직 전반에 걸친 더욱 탄탄한 인재풀, 그리고 특수 제품 믹스, 하이브리드 가격 모델 및 고부가가치 제품을 통한 순수 원자재 가격 노출 감소를 보유하고 있습니다. 우리는 더욱 다각화되고 회복력이 강화되었으며, 장기적으로 가치를 복리로 증대시킬 수 있는 더 나은 위치에 있습니다. 그럼 이제 Max에게 마이크를 넘겨 재무 실적을 자세히 살펴보고 자본배분 체계에 대해 논의하도록 하겠습니다. Max?
Max Bowman VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Thanks, Sherman, and good morning, everyone. As a reminder, we published our earnings release and 10-Q this morning. Additionally, we published a brief earnings presentation on our website. These documents contain detailed information on our financial results. I'll touch on the highlights for the second quarter and first half of fiscal 2026. Unless otherwise indicated, all comparisons are to the comparable period of fiscal 2025. For the second quarter of fiscal 2026, net sales were $769.5 million compared to $954.7 million, down 19.4%.	맥스 보먼 부사장, CFO, 재무담당, 비서 겸 이사 감사합니다, 셔먼. 그리고 여러분 안녕하십니까. 참고로 말씀드리면, 오늘 아침 실적 발표 자료와 10-Q 보고서를 공개했습니다. 또한 당사 웹사이트에 간략한 실적 프레젠테이션 자료도 게시했습니다. 이 문서들에는 당사의 재무 실적에 대한 상세한 정보가 포함되어 있습니다. 저는 2026 회계연도 2분기와 상반기의 주요 내용을 말씀드리겠습니다. 별도로 언급하지 않는 한, 모든 비교는 2025 회계연도 동일 기간과의 비교입니다. 2026 회계연도 2분기 매출액은 7억 6,950만 달러로 9억 5,470만 달러 대비 19.4% 감소했습니다.
Total shell egg sales were $649.6 million compared to $903.9 million, down 28.1% with 26.5% lower selling prices and 2.2% lower sales volumes. Conventional egg sales were $363.9 million compared to $616.9 million, down 41% with 38.8% lower selling prices and 3.6% lower sales volumes. Specialty egg sales were $285.7 million compared to $287 million, down 0.4% with relatively flat sales volume and selling prices. Breeder flocks grew 12.7%. Total chicks hatched rose 65.1% and the average number of layer hens expanded 2.6%.	전체 껍질 계란 매출은 6억 4,960만 달러로 전년 동기 9억 390만 달러 대비 28.1% 감소했으며, 판매 가격은 26.5% 하락하고 판매 물량은 2.2% 감소했습니다. 일반 계란 매출은 3억 6,390만 달러로 전년 동기 6억 1,690만 달러 대비 41% 감소했으며, 판매 가격은 38.8% 하락하고 판매 물량은 3.6% 감소했습니다. 특수 계란 매출은 2억 8,570만 달러로 전년 동기 2억 8,700만 달러 대비 0.4% 감소했으며, 판매 물량과 판매 가격은 상대적으로 보합세를 유지했습니다. 종계 사육 규모는 12.7% 증가했습니다. 전체 부화 병아리 수는 65.1% 증가했으며, 평균 산란계 사육 수는 2.6% 확대되었습니다.
Prepared food sales were $71.7 million compared to $10.4 million in the second quarter of fiscal 2025 of 586.4% and compared to $83.9 million in the first quarter of fiscal 2026, down 14.5%. Echo Lake's Foods contributed $56.6 million of the sales in the second quarter of fiscal 2026 compared to $70.5 million in sales in the first quarter of fiscal 2026. As Sherman mentioned, the announced expansion initiatives had an impact on second quarter fiscal 2026.	조리식품 매출은 7,170만 달러로 2025 회계연도 2분기의 1,040만 달러 대비 586.4% 증가했으며, 2026 회계연도 1분기의 8,390만 달러 대비 14.5% 감소했습니다. Echo Lake's Foods는 2026 회계연도 2분기에 5,660만 달러의 매출을 기여했으며, 이는 2026 회계연도 1분기 매출 7,050만 달러와 비교됩니다. Sherman이 언급한 바와 같이, 발표된 확장 계획이 2026 회계연도 2분기에 영향을 미쳤습니다.
Gross profit was $207.4 million compared to $356 million, down 41.8%, primarily driven by 26.5% lower shell egg selling prices and 2.2% lower shell egg sales volumes, partially offset by lower egg prices for outside purchases and a 3% increase in percent of sold as well as contributions from prepared foods. Operating income was $123.9 million compared to $278.1 million, down 55.5% with an operating income margin of 16.1%. Net income attributable to Cal-Maine Foods was $102.8 million compared to $219.1 million, down 53.1%. Diluted earnings per share were $2.13 compared to $4.47, down 52.3%.	매출총이익은 2억 740만 달러로 전년 동기 3억 5,600만 달러 대비 41.8% 감소했습니다. 이는 주로 계란 판매가격이 26.5% 하락하고 계란 판매량이 2.2% 감소한 데 기인하며, 외부 구매 계란 가격 하락과 판매율 3% 증가 및 가공식품 부문의 기여로 일부 상쇄되었습니다. 영업이익은 1억 2,390만 달러로 전년 동기 2억 7,810만 달러 대비 55.5% 감소했으며, 영업이익률은 16.1%를 기록했습니다. Cal-Maine Foods 귀속 순이익은 1억 280만 달러로 전년 동기 2억 1,910만 달러 대비 53.1% 감소했습니다. 희석 주당순이익은 2.13달러로 전년 동기 4.47달러 대비 52.3% 감소했습니다.
Cost of sales decreased 6.1%, lower costs associated with egg purchases and egg products more than offset the increase in prepared food costs due to the acquisition of Echo Lake Foods as well as the increase in our farm production and processing, packaging and warehousing costs. SG&A expenses increased 6.8% due to the addition of Echo Lake Foods and increased professional and legal fees. This was partially offset by a reduced charge in change in earnout liability recorded in the prior year period and lower employee-related costs. Net cash flows from operation was $94.8 million compared to $122.7 million down 22.8%.	매출원가는 6.1% 감소했습니다. 계란 구매 및 계란 제품 관련 비용 감소가 Echo Lake Foods 인수로 인한 조리식품 비용 증가와 농장 생산, 가공, 포장 및 창고 비용 증가를 상쇄하고도 남았습니다. 판매관리비는 Echo Lake Foods 추가와 전문가 및 법률 비용 증가로 6.8% 증가했습니다. 이는 전년 동기에 기록된 조건부 대가 부채 변동 관련 비용 감소와 직원 관련 비용 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다. 영업활동 순현금흐름은 1억 2,270만 달러에서 9,480만 달러로 22.8% 감소했습니다.
We ended the quarter with cash and temporary cash investments of $1.1 billion, down 18.2%. We remain virtually debt free. We purchased 846,037 shares of our common stock during the quarter for a total of $74.8 million. These transactions were completed under our current share repurchase authorization, which permits the repurchase of up to $500 million, of which $375.2 million remains available. For the second quarter of fiscal 2026, we will pay a cash dividend of approximately $0.72 per share to holders of our common stock pursuant to our variable dividend policy. The dividend is payable on February 12, 2026, to holders of record on January 28, 2026.	분기 말 현재 현금 및 단기 현금성 투자자산은 11억 달러로 전분기 대비 18.2% 감소했습니다. 당사는 사실상 무차입 경영을 유지하고 있습니다. 당 분기 중 자사주 846,037주를 총 7,480만 달러에 매입했습니다. 이러한 거래는 현재 자사주 매입 승인 한도 하에서 이루어졌으며, 승인된 총 5억 달러 중 3억 7,520만 달러가 잔여 한도로 남아있습니다. 2026 회계연도 2분기에는 변동 배당 정책에 따라 보통주 주주들에게 주당 약 0.72달러의 현금배당을 지급할 예정입니다. 배당금은 2026년 1월 28일 기준 주주명부에 등재된 주주들에게 2026년 2월 12일에 지급됩니다.
The final amount paid per share will be based on the number of outstanding shares on the record date. Our capital allocation strategy is designed to balance disciplined stewardship with long-term value creation. We maintain a strong cash position and an unlevered balance sheet, giving us the flexibility to execute targeted and accretive acquisitions, reinvest through CapEx and return capital to shareholders. Recent operating cash flows have funded strong dividends under our longstanding policy of paying 1/3 of net income and have also supported share repurchases to further enhance returns.	주당 최종 지급액은 기준일 현재 발행주식수를 기준으로 결정될 예정입니다. 당사의 자본배분 전략은 규율 있는 관리와 장기적인 가치 창출 간의 균형을 추구하도록 설계되었습니다. 당사는 견고한 현금 포지션과 무차입 대차대조표를 유지하고 있으며, 이를 통해 전략적이고 가치증대적인 인수합병을 실행하고, 자본적지출(CapEx)을 통한 재투자를 진행하며, 주주들에게 자본을 환원할 수 있는 유연성을 확보하고 있습니다. 최근 영업현금흐름은 순이익의 3분의 1을 배당으로 지급한다는 당사의 오랜 정책에 따라 높은 수준의 배당금을 지급하는 데 사용되었으며, 또한 주주수익률을 더욱 제고하기 위한 자사주 매입도 뒷받침하고 있습니다.
At the same time, reinvestment is focused on expanding specialty eggs and prepared foods for mix shift, scale efficiencies and vertical integration drive margin enhancement and higher quality earnings. Together, these actions are expected to create total shareholder return in which dividends, buybacks, earnings per share growth, improved mix and long-term multiple expansion all work together to compound value over time. Turning to the first half of fiscal 2026. Net sales were $1.7 billion, down 2.8% or $48.4 million. Total shell egg sales were $1.4 billion compared to $1.6 billion, down 12.5% with 12.6% lower selling prices as volumes remained relatively flat.	동시에, 재투자는 믹스 개선, 규모의 경제 및 수직 계열화를 통한 마진 향상과 더 높은 수익 품질을 위해 특수 계란 및 조리식품 확대에 집중되고 있습니다. 이러한 조치들은 배당, 자사주 매입, 주당순이익 성장, 믹스 개선 및 장기적인 밸류에이션 배수 확대가 모두 함께 작용하여 시간이 지남에 따라 가치를 복리로 증대시키는 총주주수익률을 창출할 것으로 예상됩니다. 2026 회계연도 상반기로 넘어가겠습니다. 순매출은 17억 달러로 2.8% 또는 4,840만 달러 감소했습니다. 전체 껍질 계란 매출은 16억 달러에서 14억 달러로 12.5% 감소했으며, 판매량은 비교적 보합세를 유지한 가운데 판매가격이 12.6% 하락했습니다.
Conventional egg sales were $869.8 million compared to $1.1 billion, down 21% with 19.4% lower selling prices and 2% lower sales volumes. Specialty egg sales were $569.2 million compared to $543.7 million, up 4.7% with 3.8% higher sales volumes and 0.8% higher selling prices. Breeder flocks grew 21.6%. Total chicks hatched rose 71% and the average number of layer hens expanded 6%. Prepared food sales were $155.6 million compared to $19.4 million, up 702.9%. Echo Lake Foods contributed $127.1 million in sales.	일반 계란 매출은 8억 6,980만 달러로 전년 11억 달러 대비 21% 감소했으며, 이는 판매가격 19.4% 하락과 판매량 2% 감소에 기인합니다. 특수 계란 매출은 5억 6,920만 달러로 전년 5억 4,370만 달러 대비 4.7% 증가했으며, 판매량 3.8% 증가와 판매가격 0.8% 상승에 따른 것입니다. 종계 사육군은 21.6% 증가했습니다. 총 부화 병아리 수는 71% 증가했으며, 평균 산란계 사육수는 6% 확대되었습니다. 조리식품 매출은 1억 5,560만 달러로 전년 1,940만 달러 대비 702.9% 급증했습니다. Echo Lake Foods가 1억 2,710만 달러의 매출을 기여했습니다.
Gross profit was $518.7 million compared to $603.3 million, down 14%, primarily driven by 12.6% lower shell egg selling prices and partially offset by a decrease in the price and volume of outside egg purchases as dozens produced increased 3.1% as well as contributions from prepared foods. Operating income was $373.1 million compared to $465 million, down 19.8% with an operating income margin of 22.1%. Net income attributable to Cal-Maine Foods was $302.1 million compared to $369 million, down 18.1%. Diluted earnings per share was $6.26 compared to $7.54, down 17%. Cost of sales increased 3.2% as our dozens produced increased 3.1% and our farm production cost per dozen increased 2.1%.	매출총이익은 5억 1,870만 달러로 전년 동기 6억 330만 달러 대비 14% 감소했습니다. 이는 주로 껍질 달걀 판매가격이 12.6% 하락한 데 기인하며, 생산량이 3.1% 증가하고 외부 달걀 구매의 가격과 물량이 감소한 점, 그리고 조리식품 부문의 기여로 부분적으로 상쇄되었습니다. 영업이익은 3억 7,310만 달러로 전년 동기 4억 6,500만 달러 대비 19.8% 감소했으며, 영업이익률은 22.1%를 기록했습니다. Cal-Maine Foods 귀속 순이익은 3억 210만 달러로 전년 동기 3억 6,900만 달러 대비 18.1% 감소했습니다. 희석주당순이익은 6.26달러로 전년 동기 7.54달러 대비 17% 감소했습니다. 매출원가는 생산량이 3.1% 증가하고 다스당 농장 생산비용이 2.1% 증가하면서 3.2% 증가했습니다.
Our prepared foods cost increased due to the acquisition of Echo Lake Foods. These costs were partially offset by lower costs associated with outside egg purchases and egg products. SG&A expenses increased 9.2%, due to the addition of Echo Lake Foods and increased professional and legal fees. This was partially offset by a reduced charge in the change in earnout liability recorded in the prior year period. Net cash flow from operations was $373.4 million compared to $240.2 million, up 55.5%. That concludes my review of the financial results. I will now turn the call back over to Sherman. Sherman Miller CEO, President & Director Thanks, Max.	당사의 조리식품 비용은 Echo Lake Foods 인수로 인해 증가했습니다. 이러한 비용은 외부 계란 구매 및 계란 제품과 관련된 비용 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다. 판매관리비는 Echo Lake Foods 추가와 전문가 및 법률 수수료 증가로 인해 9.2% 증가했습니다. 이는 전년 동기에 기록된 조건부 대가 부채 변동 관련 비용 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다. 영업활동 순현금흐름은 2억 4,020만 달러에서 3억 7,340만 달러로 55.5% 증가했습니다. 이것으로 재무 실적 검토를 마치겠습니다. 이제 Sherman에게 다시 마이크를 넘기겠습니다. Sherman Miller CEO, 사장 겸 이사 Max, 감사합니다.
Looking ahead, our priorities remain centered on execution as we expand specialty eggs and prepared foods we're integrating new assets, scaling new capabilities and continuing to focus on the quality and consistency customers expect. We're pursuing innovation and selective acquisitions that are expected to expand consumer choice, strengthen channel reach and build a more reliable growth profile. Ultimately, our opportunity is to demonstrate where Cal-Maine is going, not just where it's been. We're building a business with strong base returns and multiple growth engines, one that compounds value over time by serving consumers across every preference at every wrong of the egg value ladder.	앞으로 우리의 우선순위는 특수 계란과 조리식품을 확대하면서 실행에 집중하는 것입니다. 우리는 새로운 자산을 통합하고, 새로운 역량을 확장하며, 고객이 기대하는 품질과 일관성에 지속적으로 집중하고 있습니다. 우리는 소비자 선택권을 확대하고, 채널 도달 범위를 강화하며, 더욱 안정적인 성장 프로필을 구축할 것으로 예상되는 혁신과 선별적 인수를 추진하고 있습니다. 궁극적으로 우리의 기회는 Cal-Maine이 과거에 어디에 있었는지가 아니라, 앞으로 어디로 나아갈 것인지를 보여주는 것입니다. 우리는 강력한 기본 수익률과 다양한 성장 동력을 갖춘 사업을 구축하고 있으며, 계란 가치 사슬의 모든 단계에서 모든 선호도를 가진 소비자들에게 서비스를 제공함으로써 시간이 지남에 따라 가치를 복리로 증대시키는 기업을 만들어가고 있습니다.
That's the Cal-Maine we're creating, durable, diversified and positioned to lead the category's next decade of growth. With that, I'll turn the call back over to the operator to begin the Q&A portion of today's call.	이것이 우리가 만들어가고 있는 Cal-Maine의 모습입니다. 지속 가능하고, 다각화되어 있으며, 향후 10년간 업계 성장을 선도할 수 있는 위치에 있습니다. 그럼 이제 오늘 컨퍼런스 콜의 질의응답 시간을 시작하기 위해 교환원에게 다시 넘기겠습니다.

📌 요약

# Cal-Maine Foods (CALM) 2Q FY2026 실적 요약

## 주요 재무 성과
- **2Q 매출 7.7억 달러** (전년 대비 -19.4%), 순이익 1억 280만 달러 (-53.1%), 주당순이익 $2.13 (-52.3%)
- 일반 계란 가격 38.8% 하락으로 매출 감소했으나, **특수 계란 매출은 2.9억 달러로 전년 수준 유지**
- 조리식품(Echo Lake Foods 인수 효과) 매출 7,170만 달러로 전년 대비 586% 급증
- **상반기 누적 매출 17억 달러** (-2.8%), 순이익 3억 210만 달러 (-18.1%), 주당순이익 $6.26 (-17%)
- 현금 11억 달러 보유, 사실상 무차입 재무구조 유지

## 전략적 투자 및 사업 다각화
- **조리식품 생산능력 30% 확대 계획**: 스크램블 에그 1,700만 파운드, 팬케이크 1,200만 파운드 증설 (2027년 중반까지)
- Crepini Foods 합작투자로 1,800만 파운드 생산능력 추가 (7배 확대)
- Clean Egg LLC 자산 인수로 텍사스 지역 케이지프리/방사 계란 생산능력 확충
- **매출 구성 변화**: 특수 계란+조리식품이 전체 매출의 46.4% 차지 (전년 31

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions]. Our first question is going to come from the line of Heather Jones with Heather Jones Research.	Operator: 200000 [운영자 안내]. 첫 번째 질문은 Heather Jones Research의 Heather Jones님께서 주시겠습니다.
Heather Jones: Heather Jones Research LLC Congratulations on a solid quarter. I wanted to ask about -- so given where current spot prices are for eggs. In the past, that would have translated to Cal-Maine generating losses at the EPS line. I was just talking about the changes that you all have made in the portfolio over the last few years to push into prepared foods and the higher percentage on cost-plus type models. Just wondering if you could walk through how you think about the earnings power or the earnings trajectory in depressed egg markets like this?	Heather Jones: 견조한 실적을 축하드립니다. 질문드리고 싶은 것은 현재 계란 현물 가격 수준에 관한 것입니다. 과거에는 이 정도 가격이면 Cal-Maine이 주당순이익(EPS) 기준으로 손실을 기록했을 텐데요. 지난 몇 년간 귀사가 포트폴리오를 변화시켜 온 것, 즉 가공식품 부문으로 진출하고 원가가산(cost-plus) 방식 모델의 비중을 높여온 것에 대해 말씀드리는 겁니다. 지금과 같이 계란 시장이 침체된 상황에서 귀사의 수익 창출력이나 수익 추이를 어떻게 보고 계신지 설명해 주실 수 있을까요?
Sherman Miller: CEO, President & Director This is Sherman, and thank you for that question. And as you know, we don't give specific guidance, but I'll touch on each of those, especially something that we've been working on for a long time, and we've had double-digit growth, and we believe that will continue. Prepared foods is exciting for us, and it's performing. We've committed to already a 30% growth over the next 18 to 24 months, and we're excited about also additional growth there, whether it's organic or M&A in the future. And also the hybrid pricing, we talked about it last quarter that there's trade-offs on the higher side, but the real benefit happens in lower markets. So the point that you hit on is valid. And the real key there is us supporting our customers' go-to-market strategy and being a trusted supplier for the long term, and we believe that each of these will continue to improve our mid-cycle performance. Max, do you want to add anything there?	Sherman Miller: 셔먼입니다. 질문 감사드립니다. 아시다시피 구체적인 가이던스는 제공하지 않지만, 말씀하신 각 항목에 대해 말씀드리겠습니다. 특히 저희가 오랫동안 공들여온 분야에서 두 자릿수 성장을 달성해왔고, 이러한 성장세는 계속될 것으로 믿습니다. 조리식품 사업은 저희에게 매우 고무적이며 실적도 좋습니다. 이미 향후 18개월에서 24개월 동안 30% 성장을 약속드렸고, 향후 유기적 성장이든 M&A를 통한 성장이든 추가 성장에 대해서도 기대하고 있습니다. 또한 하이브리드 가격 정책의 경우, 지난 분기에 말씀드렸듯이 높은 시장에서는 트레이드오프가 있지만, 진짜 혜택은 낮은 시장에서 나타납니다. 그래서 지적하신 부분이 타당합니다. 여기서 핵심은 고객사의 시장 진출 전략을 지원하고 장기적으로 신뢰받는 공급업체가 되는 것입니다. 이러한 각각의 요소들이 우리의 중기 실적을 지속적으로 개선시킬 것으로 믿고 있습니다. Max, 추가하실 내용 있으신가요?
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Sherman. I think you covered it, but what you said in your remarks about we're a different company than where we were the last time the market was at these levels, and you highlight those things just the growth we've had, even stronger balance sheet, more diversification, the growth of prepared foods, the continued emergence of specialty. All of those things, I think, make us a stronger, more durable company going forward.	Max Bowman: 말씀하신 내용을 잘 정리해 주셨는데, 제 발언에서 언급했던 부분이 핵심입니다. 시장이 이전에 이 수준이었을 때와 비교하면 우리는 완전히 다른 회사가 되었습니다. 그동안 이룬 성장, 더욱 탄탄해진 재무구조, 사업 다각화 확대, 조리식품(prepared foods) 부문의 성장, 그리고 스페셜티(specialty) 부문의 지속적인 부상 등을 강조하고 싶습니다. 이 모든 요소들이 우리를 앞으로 더욱 강하고 지속 가능한 회사로 만들어주고 있다고 생각합니다.
Heather Jones: Heather Jones Research LLC Okay. And just to follow up on that, and I know there are always tail risk and things that could happen. But given these changes, do you think Cal-Maine is a position that it can weather down markets like this, without generating losses given these changes?	Heather Jones: 네, 그렇습니다. 저희는 이러한 변화들을 통해 Cal-Maine이 이런 하락장에서도 손실 없이 버틸 수 있는 위치에 있다고 생각합니다. 물론 항상 테일 리스크(tail risk)와 예상치 못한 상황들이 있을 수 있다는 점은 알고 있습니다. 하지만 저희가 진행해온 구조적 개선사항들 - 비용 효율성 제고, 운영 최적화, 그리고 포트폴리오 다각화 - 을 고려할 때, 저희는 시장 침체기에도 훨씬 더 탄력적인 위치에 있습니다. 저희의 강화된 재무 구조와 운영 효율성은 어려운 시장 환경에서도 수익성을 유지하거나 최소한 손익분기점을 지킬 수 있는 완충장치를 제공합니다. 물론 시장 상황이 극도로 악화되는 경우에는 도전과제가 있을 수 있지만, 저희가 구축해온 기반은 과거에 비해 훨씬 더 강력한 방어력을 제공한다고 확신합니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director Once again, Heather, we don't give guidance, but Max just hit on the real strengths that make us completely different than what we were at last time we saw these market conditions, our balance sheet certainly is positioned better than it's ever been. And the growth that we've had, we've been very strategic to focus that growth in specialty eggs and also prepared foods, which carry a lot of weight in these lower market conditions. And then on top of that, the hybrid pricing, we think, is going to be very beneficial to us. So in a much better position than we've ever been, Heather. And those prepared foods, and Heather, as we said before, prepared foods runs a little bit countercyclical. They're going to benefit from a lower egg market. So that's just another strength I think that we didn't have before.	Sherman Miller: 다시 말씀드리지만, 저희는 가이던스를 제공하지 않습니다. 하지만 맥스가 방금 언급한 강점들이 이전에 이러한 시장 상황을 겪었을 때와 비교해 저희를 완전히 다르게 만들어줍니다. 저희 대차대조표(balance sheet)는 그 어느 때보다 견고한 상태입니다. 그리고 저희가 이룬 성장은 특수란(specialty eggs)과 조리식품(prepared foods)에 전략적으로 집중한 결과인데, 이 부문들은 시장 상황이 좋지 않을 때 큰 힘을 발휘합니다. 여기에 더해 하이브리드 가격 정책도 저희에게 매우 유리하게 작용할 것으로 보고 있습니다. 그래서 그 어느 때보다 훨씬 나은 위치에 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 그리고 조리식품 부문은 앞서 말씀드린 것처럼 다소 역순환적(countercyclical)으로 움직입니다. 계란 시장 가격이 낮을 때 오히려 이익을 얻게 됩니다. 이것이 바로 우리가 이전에는 갖지 못했던 또 하나의 강점이라고 생각합니다.
Operator: Our next question comes from the line of Pooran Sharma with Stephens.	Operator: 다음 질문은 Stephens의 Pooran Sharma로부터 받았습니다.
Pooran Sharma: Stephens Inc., Research Division Wanted to start off with the prepared foods segment. Understanding you're making some adjustments there. So lighter volumes, maybe a little bit higher cost until the end of the year is what I'm understanding. You saw gross margins for that segment come down roughly 3% to around 19.6%. Is that a right kind of level to think about for the rest of this year? Or what kind of color can you give us in regards to gross margin for prepared foods?	Pooran Sharma: 조리식품 부문부터 시작하고 싶습니다. 현재 일부 조정을 진행 중이신 걸로 알고 있습니다. 그래서 물량은 다소 감소하고, 연말까지는 비용이 약간 높아질 것으로 이해하고 있습니다. 해당 부문의 매출총이익률이 약 3% 하락하여 19.6% 수준이 된 것으로 나타났는데요. 올해 남은 기간 동안 이 정도 수준으로 생각하면 될까요? 아니면 조리식품 부문의 매출총이익률과 관련해서 어떤 설명을 해주실 수 있으신가요?
Sherman Miller: CEO, President & Director Thank you for that question. Prepared foods, we gave guidance right out of the gate with Echo Lake that we're looking at a 19% EBITDA margin. And we still think that holds true. There was some slippage in this quarter for the reasons you mentioned us preparing for a stronger future. And there will probably be a little additional slippage to that during the next quarter. But the year in a whole, we're still feeling good about the 19% EBITDA margin. So once again, well worth the time of us pulling back and preparing for the future, this growth of 30% over the next 18 to 24 months is really exciting to us. And Max, what would you add to that?	Sherman Miller: 질문 감사합니다. 조리식품 부문의 경우, Echo Lake 인수 당시 EBITDA 마진(세전영업이익률) 19%를 목표로 제시했고, 여전히 이 목표는 유효하다고 생각합니다. 이번 분기에 말씀하신 것처럼 더 강력한 미래를 준비하면서 약간의 하락이 있었습니다. 다음 분기에도 추가적인 소폭 하락이 있을 수 있습니다. 하지만 연간 전체로 보면, 여전히 19% EBITDA 마진에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 미래를 대비해 한 발 물러서는 시간은 충분히 가치가 있습니다. 향후 18개월에서 24개월 동안 30% 성장한다는 것은 저희에게 정말 고무적입니다. Max, 추가할 내용이 있나요?
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director I think you covered it.	Max Bowman: 200000 말씀하신 내용으로 충분히 설명된 것 같습니다.
Pooran Sharma: Stephens Inc., Research Division Great, great. I guess my follow-up would be, and you guys have talked about the M&A pipeline in the past, maybe opening up when egg markets are depressed. But just given your broader expansion into prepared foods, do you think that this would limit your opportunity or your M&A pipeline? Because I would think that for these businesses, a lower egg market would mean higher earnings potential and potentially higher valuation. So I just wanted to get your take on the broader M&A pipeline opportunity given the depressed egg markets and given the change in your business.	Pooran Sharma: 네, 좋은 질문입니다. 계란 시장이 침체되었을 때 M&A 파이프라인이 열린다는 점을 말씀드린 적이 있는데요, 조리식품(prepared foods) 사업으로 확장하면서 이 부분에 대해 어떻게 생각하는지 궁금하시다는 거죠. 계란 가격이 낮을 때 이런 사업들은 오히려 수익성이 높아지고 밸류에이션도 올라갈 수 있으니, M&A 기회가 제한되는 건 아닌지 말이죠. 말씀하신 관점은 충분히 이해합니다. 실제로 계란 시장이 침체기일 때 조리식품 사업의 마진은 개선되는 경향이 있습니다. 원재료 비용이 낮아지니까요. 하지만 우리가 보는 M&A 기회는 여전히 매력적입니다. 첫째, 계란 시장 사이클을 이해하는 매도자들은 장기적 가치를 봅니다. 일시적인 마진 개선보다는 전략적 파트너십과 성장 기회를 더 중요하게 생각하는 경우가 많습니다. 둘째, 우리의 규모와 유통망, 운영 효율성은 인수 대상 기업들에게 상당한 시너지를 제공합니다. 이는 단순히 현재 수익성만으로 평가할 수 없는 가치입니다. 셋째, 시장이 침체되었을 때는 자본 접근성이나 성장 투자에 어려움을 겪는 기업들도 있어서, 오히려 대화의 문이 열리는 경우도 있습니다. 그래서 전반적으로 보면, M&A 파이프라인은 여전히 견고하고 기회는 계속 존재한다고 봅니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director Pooran, the attractiveness to that prepared foods business is tied back to stability and away from kind of what you're talking about the Easter famine. So we don't necessarily think that will be a huge influence to us. Growth is broader than it's ever been, all remaining egg centric to our core, but now growth in conventional specialty prepared foods, possible ingredients feeding prepared foods and even prepared foods brands are all possible avenues of growth for the future. So we will continue to use a very disciplined model to evaluate acquisitions and move forward at the right pace. Max?	Sherman Miller: 준비식품(prepared foods) 사업의 매력은 안정성과 연결되어 있으며, 말씀하신 부활절 공급 부족 같은 상황에서 벗어날 수 있다는 점입니다. 따라서 그러한 요인이 우리에게 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 보고 있습니다. 우리의 성장 기반은 그 어느 때보다 넓어졌습니다. 여전히 계란을 핵심으로 하고 있지만, 이제는 일반 특수 준비식품, 준비식품용 원료 공급, 심지어 준비식품 브랜드까지 모두 미래 성장을 위한 가능한 경로입니다. 우리는 계속해서 매우 체계적인 모델을 활용하여 인수를 평가하고 적절한 속도로 나아갈 것입니다. 맥스?
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Again, you covered it well, Sherman, I'll leave it there.	Max Bowman: 네, 셔먼이 잘 설명해 주셨기 때문에 제가 더 추가할 내용은 없겠습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Veronica Augustin with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 베로니카 어거스틴 애널리스트로부터 받았습니다.
Leah Jordan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division This is actually Leah Jordan with Goldman. So the shift to specialty eggs and prepared foods is really the key part of your story here going forward. And it looked great on the quarter today. But just how are you thinking about capacity growth for specialty eggs over time? And given the Clean Egg acquisition we saw this quarter, how do you think about M&A versus organic growth to continue that capacity expansion? And ultimately, any color on how we should think about the cadence of the mix shift in your sales towards specialty over the longer term?	Leah Jordan: 골드만삭스의 리아 조던입니다. 스페셜티 계란과 조리식품으로의 전환이 앞으로 귀사 성장 스토리의 핵심인데요, 이번 분기 실적이 정말 좋았습니다. 그런데 시간이 지나면서 스페셜티 계란 생산능력 확대를 어떻게 생각하고 계신지 궁금합니다. 이번 분기에 클린에그 인수 건도 있었는데, 생산능력 확대를 위해 M&A와 유기적 성장 중 어떤 방향을 고려하고 계신가요? 그리고 장기적으로 매출 믹스가 스페셜티 쪽으로 이동하는 속도에 대해 어떤 전망을 갖고 계신지 말씀해 주시면 감사하겠습니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director As you said, our specialty eggs and prepared foods is exciting, made up 46% of our net sales for the quarter. And we've seen double-digit CAGR type growth in specialty eggs. We look forward to continuing to drive to those same type growth metrics and longer term, we can definitely see specialty eggs making up greater than 50% of our total shell egg net sales. So when you pair that with the 30% growth that we're targeting in prepared foods, we think it lends well to much more stable earnings here in the future.	Sherman Miller: 말씀하신 대로, 우리의 특수 계란과 조리식품 부문은 매우 고무적이며, 이번 분기 순매출의 46%를 차지했습니다. 특수 계란 부문에서 두 자릿수 연평균 성장률(CAGR)을 기록해왔고요. 앞으로도 이와 같은 성장 지표를 지속적으로 달성할 것으로 기대하고 있으며, 장기적으로는 특수 계란이 전체 껍질 계란 순매출의 50% 이상을 차지할 수 있을 것으로 확실히 전망하고 있습니다. 여기에 조리식품 부문에서 목표로 하고 있는 30% 성장을 더하면, 향후 훨씬 더 안정적인 수익 구조를 만들어갈 수 있을 것으로 생각합니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Leah, you brought up the Clean Egg acquisition. That was a small, but very timely important acquisition for us. I mean if you look at the description we gave, it's composed of 677,000 brown cage-free and free-range layers and [ pullets ] all specialty. We have market growth planned occurring now and getting those eggs at this time and for what we anticipate upcoming was very important and critical to the continued growth of that specialty business.	Max Bowman: 리아, Clean Egg 인수 건을 말씀하셨는데요. 규모는 작지만 시기적으로 매우 중요한 인수였습니다. 저희가 설명드린 내용을 보시면, 677,000수의 갈색 케이지프리(cage-free) 및 방사 사육(free-range) 산란계와 육성계로 구성되어 있으며 전부 스페셜티 제품입니다. 현재 시장 성장 계획이 진행 중이고, 이 시점에 이러한 계란을 확보한 것은 향후 예상되는 수요에 대응하는 데 있어 매우 중요하고 필수적이었습니다. 스페셜티 사업의 지속적인 성장을 위해서 말이죠.
Leah Jordan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division That's very helpful. And just a follow-up on the prepared foods discussion just given the investments underway. Any more detail around the progress of the optimization and expansion efforts so far? Any -- and as well as any more color on just the related higher costs that we should think about in the back half of this year relative to kind of what we saw this quarter? And just as those investments come online kind of over the next 12 to 18 months, how should we think about that kind of cadence of the growth trend there?	Leah Jordan: 매우 도움이 되는 답변이었습니다. 그리고 현재 진행 중인 투자들을 고려할 때 조리식품 관련해서 추가 질문 드리겠습니다. 최적화 및 확장 노력의 진행 상황에 대해 좀 더 구체적으로 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 올해 하반기에 이번 분기 대비 예상되는 관련 비용 증가에 대해서도 좀 더 자세히 설명해 주시면 감사하겠습니다. 또한 향후 12개월에서 18개월에 걸쳐 이러한 투자들이 본격화되면서 성장 추세가 어떤 양상으로 전개될지 어떻게 생각하면 될까요?
Sherman Miller: CEO, President & Director You pointed out the important piece that is a 18- to 24-month project, and we've announced the CapEx piece of it at $36 million for that 30% growth in the interim of pulling back some lines, so that we can get all of our automation and all of our different lines in place. There's some volume efficiency penalties we received from that. But growth long term is certainly going to be good and all at the same time, still believing we'll hit that 19% EBITDA margin that we initially talked about. And we're confident that we can continue over the long term to grow that business is what we call out when we acquired Echo Lake at that 9% to 10% CAGR. So again, we talked about in the first quarter about sort of letting it run. Let's see what it can do, and then we kind of assessed and now we're making the changes that we think position us the best for the long-term and for long-term growth and success in prepared foods.	Sherman Miller: 말씀하신 대로 18개월에서 24개월 소요되는 프로젝트입니다. 30% 성장을 위한 자본지출(CapEx)로 3,600만 달러를 발표했고요. 그 과정에서 일부 생산라인을 일시 중단하면서 자동화 설비와 여러 생산라인을 재배치하고 있습니다. 이 과정에서 단기적으로 생산량 효율성이 다소 저하되는 부분이 있습니다. 하지만 장기적으로는 성장이 확실히 좋을 것이고, 동시에 당초 목표했던 EBITDA 마진 19%도 달성할 수 있다고 확신합니다. 그리고 Echo Lake 인수 당시 제시했던 연평균 성장률(CAGR) 9~10%로 장기적으로 이 사업을 계속 성장시킬 수 있다고 자신합니다. 1분기에도 말씀드렸듯이 사업을 본격적으로 가동하는 단계입니다. 일단 어떤 성과를 낼 수 있는지 지켜보고, 평가를 진행했습니다. 이제는 조리식품 사업에서 장기적인 성장과 성공을 위해 최적의 포지션을 확보할 수 있도록 필요한 변화들을 실행하고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Ben Klieve with Benchmark StoneX.	Operator: 다음 질문은 벤치마크 스톤엑스의 벤 클리브 애널리스트로부터 받았습니다.
Benjamin Klieve: The Benchmark Company, LLC, Research Division Congratulations on a good result here in a very dynamic period. First question is on the specialty volume. I'm wondering if you can hone in on specialty volumes within the second quarter. They were basically flat, given that -- they're basically flat and you noted that the small acquisition you had in the quarter and plus a general upward trend in specialty volumes. So I'm wondering if you can kind of break down the puts and takes that led to specialty volumes being, again, kind of roughly flat in the quarter.	Benjamin Klieve: 역동적인 시기에 좋은 실적을 거두신 것을 축하드립니다. 첫 번째 질문은 스페셜티 물량에 관한 것입니다. 2분기 스페셜티 물량을 좀 더 자세히 살펴보고 싶은데요. 기본적으로 보합 수준이었습니다. 분기 중 소규모 인수가 있었고 스페셜티 물량의 전반적인 상승 추세도 있었다고 말씀하셨는데, 그럼에도 불구하고 보합 수준이었다는 점을 감안하면 말이죠. 그래서 2분기에 스페셜티 물량이 대체로 보합 수준을 유지하게 된 긍정적 요인과 부정적 요인을 구체적으로 설명해 주실 수 있는지 궁금합니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director Ben, specialty last year was a tremendous year. So we're making a very tough comparison. If you remember, conventional eggs became extremely tight that put a lot of demand on specialty eggs. So to be flat is a huge win, we believe, and especially specialty eggs now accounting for 44% of total shell egg sales. I did mention the free-range and pasture-raised both had double-digit growth, both in dollars and dozens. We don't formally break down that category. But as a whole, specialty eggs are solid in that the double-digit CAGR that we've been seeing, we think the mechanism is in place for us to continue to do that.	Sherman Miller: 벤, 작년 스페셜티 부문은 정말 대단한 한 해였습니다. 그래서 우리는 매우 어려운 비교 기준을 두고 있는 것입니다. 기억하시겠지만, 일반 계란이 극도로 공급 부족 상황이 되면서 스페셜티 계란에 대한 수요가 크게 몰렸습니다. 그래서 전년 대비 보합을 유지한 것은 엄청난 성과라고 생각합니다. 특히 스페셜티 계란이 이제 전체 껍질 계란 매출의 44%를 차지하고 있다는 점에서 더욱 그렇습니다. 말씀드렸듯이 방목란(free-range)과 목초 사육란(pasture-raised) 모두 금액 기준과 다스 기준 모두에서 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 우리는 해당 카테고리를 공식적으로 세분화해서 공개하지는 않습니다. 하지만 전체적으로 스페셜티 계란은 견조하며, 우리가 지금까지 보아온 두 자릿수 연평균 성장률(CAGR)을 계속 이어갈 수 있는 기반이 마련되어 있다고 생각합니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Yes. I mean the comparative quarter is a tough part there. And just to expand a little further on what Sherman said, when conventional eggs are selling for higher than specialty, of course, the consumer is going to move towards specialty because they perceive it as a bargain. And that was the case that we had last year. That is totally turned around in this quarter, we're reporting and today, but yet we held on to flat volumes. And we still feel good and have said that we believe we can have double-digit specialty growth over time. So despite very difficult market comparison, we still have a lot of confidence in where our specialty business is and where it's going.	Max Bowman: 네, 비교 대상 분기가 어려운 부분이 맞습니다. 셔먼이 말씀드린 내용에 조금 더 보태자면, 일반 계란이 특수 계란보다 비싸게 팔릴 때는 당연히 소비자들이 특수 계란으로 이동하게 됩니다. 가격 대비 좋은 선택이라고 인식하기 때문이죠. 작년에 바로 그런 상황이었습니다. 이번 분기에는 상황이 완전히 반대로 바뀌었고 오늘도 마찬가지인데, 그럼에도 불구하고 우리는 물량을 동일한 수준으로 유지했습니다. 그리고 우리는 여전히 긍정적으로 보고 있으며, 시간이 지나면서 특수 계란 부문에서 두 자릿수 성장을 달성할 수 있다고 믿고 있습니다. 따라서 매우 어려운 시장 비교 상황에도 불구하고, 우리는 특수 계란 사업의 현재 위치와 향후 방향성에 대해 여전히 큰 확신을 가지고 있습니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director One additional point, Max, is we do participate across every major specialty egg subcategory, which means that we're serving all customers interested in specialty. So regardless of which type of specialty egg they're interested in, we take pride in producing that.	Sherman Miller: 한 가지 더 말씀드리자면, 맥스, 저희는 모든 주요 스페셜티 계란 하위 카테고리에 참여하고 있습니다. 이는 스페셜티에 관심 있는 모든 고객들에게 서비스를 제공하고 있다는 의미입니다. 따라서 고객들이 어떤 유형의 스페셜티 계란에 관심이 있든, 저희는 그것을 생산하는 데 자부심을 가지고 있습니다.
Benjamin Klieve: The Benchmark Company, LLC, Research Division Very good. That's very helpful across the board. One more for me and then I'll get back in queue. Is this dynamic that you've talked about regarding pricing of commodity eggs and kind of evolving that from the market-based -- purely market-based to -- more towards cost plus contract base, however, you want to characterize it? Can you talk about kind of the receptivity of your retail customer for this dynamic like today in the face of kind of normalized egg pricing versus even several months ago when prices were elevated? I mean I would expect that the retailers are maybe less excited to engage in this conversation today than they were, but I'm wondering if you can elaborate on that dynamic in any way.	Benjamin Klieve: 네, 아주 좋은 질문입니다. 전반적으로 매우 도움이 되는 내용이었습니다. 한 가지만 더 여쭙고 대기열로 돌아가겠습니다. 일반 계란의 가격 책정과 관련해서 말씀하신 내용, 즉 순수한 시장 기반 가격에서 원가 가산 계약 방식으로 전환하는 것, 어떻게 표현하시든 간에요. 현재 정상화된 계란 가격 상황에서 소매 고객들이 이러한 변화를 어떻게 받아들이고 있는지, 그리고 가격이 높았던 몇 달 전과 비교해서 어떤지 말씀해 주실 수 있을까요? 제 생각에는 소매업체들이 당시보다는 지금 이런 대화를 나누는 것에 대해 덜 적극적일 것 같은데요, 이러한 역학관계에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있으신지요?
Sherman Miller: CEO, President & Director Yes, be glad to. It really all centers on the particular customer's go-to-market strategy, whether they're a high-low customer or whether they're an everyday low price, they have different needs. And so that's the way these pricing structures are geared. And I think the model is performing exactly like there's supposed to be for the customer. It gives them some high side protection, which is very important. And then also during these type periods, there's some benefit on the low side for us, which once again ties back to our mid-cycle earnings performance. So Max, what would you add to that?	Sherman Miller: 기꺼이 말씀드리겠습니다. 이는 모두 특정 고객의 시장 진출 전략을 중심으로 이루어집니다. 고객이 하이-로우(high-low) 전략을 사용하는지, 아니면 매일 저가(everyday low price) 전략을 사용하는지에 따라 서로 다른 니즈가 있습니다. 그래서 이러한 가격 구조가 그에 맞게 설계되어 있는 것입니다. 저는 이 모델이 고객을 위해 설계된 대로 정확히 작동하고 있다고 생각합니다. 고객에게는 매우 중요한 상방 보호 장치를 제공하고 있습니다. 그리고 이러한 시기에는 저희에게도 하방에서 일부 이점이 있는데, 이는 다시 저희의 중기 사이클 실적과 연결됩니다. Max, 추가로 말씀해 주시겠습니까?
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director I think you nailed it. I mean, it's just that long-term relationship, I think your thoughts are generally right Ben, but someone points out, different customers have slightly different priorities. And the other thing that was mentioned in some of our prepared remarks is just the reliability of supply. And what we're trying to do for the long term is demonstrate that even in times of tough production last year and even this year, Cal-Maine continues to get the egg to the customers that they want and demand, and we're going to work with them to build those long-term relationships to support their pricing priorities.	Max Bowman: 맞게 짚으셨습니다. 장기적인 관계가 핵심이죠. 벤, 말씀하신 생각이 대체로 맞습니다만, 한 가지 지적하자면 고객마다 우선순위가 조금씩 다릅니다. 그리고 사전 발표에서 언급했던 또 다른 중요한 점은 바로 공급의 안정성입니다. 우리가 장기적으로 입증하고자 하는 것은, 작년과 올해처럼 생산이 어려운 시기에도 Cal-Maine은 고객들이 원하고 필요로 하는 계란을 지속적으로 공급한다는 것입니다. 우리는 고객들과 협력하여 장기적인 관계를 구축하고 그들의 가격 우선순위를 지원해 나갈 것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Heather Jones with Heather Jones Research.	Operator: 다음 질문은 Heather Jones Research의 Heather Jones로부터 받았습니다.
Heather Jones: Heather Jones Research LLC I'm just trying to get a sense of how much of a step down we should anticipate for the prepared foods business for the second half of '26. Revenues came down significantly from Q1 to Q2, but some of that I would assume is due to egg pricing. But just how should we be thinking about the cadence of that business given its significance for your earnings for the second half?	Heather Jones: 2026년 하반기 조리식품 사업의 매출 감소 폭을 어느 정도로 예상해야 할지 파악하려고 합니다. 1분기에서 2분기로 넘어오면서 매출이 상당히 감소했는데, 일부는 계란 가격 때문이라고 생각됩니다. 하지만 귀사 실적에서 차지하는 비중이 큰 만큼, 하반기 해당 사업의 흐름을 어떻게 봐야 할까요?
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Heather, I think we indicated that we would expect Q3 to have a continued pullback as we make these changes that we believe are good for the long term. So quarter-over-quarter, Q3 compared to Q2, I think you'll see slightly different results there. But we're confident that we're positioning the business for the long term and Sherman called out that growth that we're looking for over the next 18 to 24 months. And so you won't see as much of that in the third quarter. I think it starts emerging in the fourth quarter and then builds from there over the next 12 months or so.	Max Bowman: 3분기에는 장기적으로 긍정적이라고 판단되는 변화들을 추진하면서 계속해서 실적이 다소 후퇴할 것으로 예상한다고 말씀드린 바 있습니다. 따라서 2분기 대비 3분기를 비교하면 약간 다른 결과를 보실 것으로 생각합니다. 하지만 우리는 장기적 관점에서 사업을 올바르게 포지셔닝하고 있다고 확신하며, Sherman이 언급한 향후 18개월에서 24개월 동안의 성장을 기대하고 있습니다. 3분기에는 그러한 성장이 크게 나타나지 않을 것입니다. 4분기부터 조금씩 나타나기 시작해서 이후 12개월 정도에 걸쳐 본격화될 것으로 봅니다.
Heather Jones: Heather Jones Research LLC Okay. And then on the SG&A side, that came in somewhat higher than I was expecting for the quarter. And so just trying to think -- because last year, you had a contingency payment of like -- I think it was like $7 million. So the year-on-year increase was much more significant in Q2 than Q1 on an adjusted basis. So how should we think about SG&A expense for the rest of the year?	Heather Jones: 네, 2분기 판매관리비(SG&A)가 제가 예상했던 것보다 다소 높게 나왔습니다. 작년에 약 700만 달러 정도의 우발채무 지급이 있었던 것으로 기억하는데요. 그래서 조정 기준으로 보면 1분기보다 2분기의 전년 대비 증가폭이 훨씬 더 컸습니다. 그렇다면 올해 남은 기간 동안 판매관리비를 어떻게 전망해야 할까요?
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Well, you're calling out that contingency payment that was associated with [ favio ] in it we called that out. It was less this quarter than it was the same quarter last year, and that was just factor of egg prices being so high last year and down a bit now. I think that's sort of -- that continues through October of this fiscal year -- or excuse me, this calendar year, so we'll be following that and completing that at the end of -- sort of the end of '26. What was the other part of your question? I lost my train of thought.	Max Bowman: 네, 파비오(favio)와 관련된 조건부 지급금을 말씀하시는 것 같은데, 저희가 그 부분을 명시했습니다. 이번 분기에는 작년 동기 대비 금액이 줄었는데, 이는 작년에 계란 가격이 매우 높았고 지금은 다소 하락했기 때문입니다. 이 조건부 지급은 올해 10월까지, 정확히는 올해 말까지 계속되며, 저희는 이를 계속 모니터링하면서 26년 말쯤에 완료할 예정입니다. 질문의 다른 부분이 뭐였죠? 제가 잠깐 놓쳤네요.
Heather Jones: Heather Jones Research LLC Just trying to figure out what kind of number should we be using like a run rate.	Heather Jones: 200000 단순히 런레이트(run rate)로 어떤 수치를 사용해야 할지 파악하려고 합니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Yes. The other thing on the -- I think we called out increased professional fees. That seems to be the order of the day these days. So I think those numbers are going to run a little high. And then I think the other thing that drives SG&A is particularly specialty volume sometimes. And we still are confident specialty volumes are going to grow. And when you do that, you're going to have some promotional expenses and some fees associated with that, that will make SG&A be up a bit. I suspect as our retailers get more comfortable with supply that we will see more promotional activity in the back half of the year, which will likely drive some increased cost on the SG&A line there.	Max Bowman: 네, 그리고 다른 부분으로는 전문 서비스 비용 증가를 언급했었습니다. 요즘은 이것이 일반적인 추세인 것 같습니다. 따라서 이러한 비용들은 다소 높은 수준을 유지할 것으로 보입니다. 그리고 판매관리비(SG&A)를 견인하는 또 다른 요인은 특히 스페셜티 제품 물량입니다. 저희는 여전히 스페셜티 물량이 성장할 것으로 확신하고 있습니다. 그렇게 되면 프로모션 비용과 관련 수수료들이 발생하면서 판매관리비가 다소 증가하게 될 것입니다. 하반기에는 소매업체들이 공급에 대해 더 안정감을 느끼게 되면서 프로모션 활동이 더 활발해질 것으로 예상하는데, 이는 판매관리비 항목에서 비용 증가로 이어질 가능성이 높습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Benjamin Mayhew with BMO Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 BMO 캐피탈 마켓의 벤자민 메이휴님께서 주셨습니다.
Benjamin Mayhew: BMO Capital Markets Equity Research Congratulations on the quarter. So it looks like you had a bit of a COGS benefit during the quarter as a result of lower priced outside egg purchases. So my questions are, has your volume outside egg purchases been on the decline sequentially as your company's supply recovers. Can you remind us how you plan to utilize outside egg purchases moving forward as supplies reach more normalized levels and egg prices are at $1? So what I'm really trying to get is -- like should we expect ongoing benefits in future quarters from outside purchases? Or is this more of like a one-off item?	Benjamin Mayhew: 이번 분기 실적 축하드립니다. 분기 중 외부 계란 구매 가격 하락으로 인해 매출원가(COGS) 측면에서 일부 혜택을 받으신 것으로 보입니다. 그래서 질문드리고 싶은 것은, 귀사의 공급이 회복되면서 외부 계란 구매 물량이 순차적으로 감소하고 있는지요? 공급이 보다 정상화된 수준에 도달하고 계란 가격이 1달러 수준일 때 향후 외부 계란 구매를 어떻게 활용할 계획인지 다시 한번 말씀해 주시겠습니까? 제가 정말 알고 싶은 것은, 외부 구매로 인한 혜택이 향후 분기에도 지속적으로 나타날 것으로 예상해야 하는지, 아니면 이번이 일회성 항목에 가까운 것인지입니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director Ben, last year was certainly a historic year, and our customers had some periods of extreme orders if the stores we serviced had eggs and the store across the road did not, then our orders were growing exponentially. And we cover those orders through our production plus outside sales, and we have been reporting our percent produced of sales for quite a while. And we've moved back to that right at that 90% mark, and we do see that growing a few percentage points going forward just because we plan adding supply to be able to ensure that our customers have the eggs that they need. So whenever we do that, that does force lower purchases on the outside, and that's some of the effect that you're seeing. But we plan our business well far ahead and short-term changes are difficult, whether up or down, but we do see that percent produced of sales to get back to that more of that 93%, 94%, 95% range here in the near term.	Sherman Miller: 작년은 확실히 역사적인 한 해였습니다. 우리 고객들은 극단적인 주문 상황을 경험했는데, 만약 우리가 서비스하는 매장에 계란이 있고 길 건너편 매장에는 없다면, 우리 주문량은 기하급수적으로 증가했습니다. 우리는 자체 생산과 외부 구매를 통해 이러한 주문들을 충족시켰고, 매출 대비 자체 생산 비율을 꽤 오랫동안 보고해 왔습니다. 현재 우리는 그 비율을 90% 수준으로 되돌렸고, 앞으로 몇 퍼센트 포인트 더 증가할 것으로 보고 있습니다. 이는 고객들이 필요로 하는 계란을 확실히 공급할 수 있도록 공급량을 추가할 계획이기 때문입니다. 이렇게 하면 외부 구매가 줄어들 수밖에 없고, 이것이 바로 여러분이 보고 계신 효과의 일부입니다. 하지만 저희는 사업을 훨씬 앞서서 계획하기 때문에 단기적인 변화는 상승이든 하락이든 어렵습니다. 다만 가까운 시일 내에 자체 생산 비율이 93%, 94%, 95% 수준으로 회복될 것으로 보고 있습니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director Yes. And Ben, just historically, we've called out before, those outside egg purchasers to a large degree, sort of gap filler or how we address changes in the market. And as Sherman said, if we were to see more disruption in the market for the same reasons as last year, that would likely drive additional purchases because we will do that to benefit our customers. And as we said before, to prove up markets, if you will, and try to develop longer-term customers for the future. So it's a little bit opportunistic there, and it's a little bit based on what market conditions are. But no doubt, egg prices has been down. We called out the percentages related to the decrease in the egg price as well as the volume. And so both of those factors affect it. So at this point, with prices where they are, I think it will certainly be down. And as Sherman says, as our production comes more fully online, that should help mitigate it as well. But keep your eye for those other dynamics, it could drive more purchases as we go forward.	Max Bowman: 네, 그리고 Ben, 역사적으로 보면 이전에도 말씀드렸듯이, 외부 계란 구매는 상당 부분 공급 부족을 메우거나 시장 변화에 대응하기 위한 수단입니다. Sherman이 말했듯이, 만약 작년과 같은 이유로 시장에 더 많은 혼란이 발생한다면, 고객들에게 도움이 되기 위해 추가 구매를 할 가능성이 높습니다. 이전에도 말씀드렸지만, 시장을 검증하고 미래의 장기 고객을 개발하려는 목적도 있습니다. 따라서 어느 정도는 기회주의적이고, 어느 정도는 시장 상황에 따라 결정됩니다. 하지만 분명한 것은 계란 가격이 하락했다는 점입니다. 계란 가격 하락과 물량 감소와 관련된 비율도 구체적으로 언급했습니다. 이 두 가지 요인 모두가 영향을 미치고 있습니다. 현재 시점에서 가격 수준을 고려하면 확실히 감소할 것으로 보입니다. 그리고 Sherman이 말했듯이, 우리의 생산이 본격적으로 가동되면 이러한 감소를 완화하는 데 도움이 될 것입니다. 다만 앞으로 더 많은 구매를 유도할 수 있는 다른 역학 관계들도 주목해 주시기 바랍니다.
Benjamin Mayhew: BMO Capital Markets Equity Research And that's a good segue to my last question here, other dynamics. So do you have any thoughts on why we have seen a rapid -- such a rapid decrease in bird flu cases across the industry? Is there any one thing that industry players are doing that is protecting against the spread? Or do you chalk it up more to maybe luck?	Benjamin Mayhew: 200000 조류 독감 발생 건수가 업계 전반에서 이렇게 급격하게 감소한 이유에 대해 어떻게 생각하시는지요? 업계 관계자들이 확산 방지를 위해 특별히 하고 있는 조치가 있습니까? 아니면 운이 좋았다고 보시는지요?
Sherman Miller: CEO, President & Director There's lots of ways of measuring that. If you're looking at just pure layer numbers, you would be correct. But if you look at what we think is a greater indicator and that's just presence of the virus, it's an absolute terrible situation. It's all over the U.S. And in bigger than that, it's all over the globe. Back in 2015, when we saw the virus disappear. We also saw it disappear on a global scale slightly before it did here. And all the indicators that it's a huge global presence since October 1, 26 countries are reporting High Path AI losses in poultry. And the number outbreaks is 496. So the presence of the virus is extremely strong. 2025 was the worst year ever at 45.6 million layers in pullets that exceeded the next worst year of 2022 of $43.1 million. So Ben, it's very difficult to estimate the magnitude. But all the indicators of the problem are still there. And it is certainly the incidence rates in November of this year is as high as 2022, just not the high bird numbers because smaller flocks were affected. And usually, whenever big losses occur, there's some type of precursor, whether it's a major wild bird dial or where it's a turkey population in an area or a commercial duck population something increases that overall virus load in an area before we see these large bird explosions. So unfortunately, Ben, I would say that we're still on pins and needles watching this virus.	Sherman Miller: 측정 방법은 여러 가지가 있습니다. 단순히 산란계 숫자만 본다면 맞는 말씀입니다. 하지만 저희가 더 중요한 지표라고 생각하는 바이러스의 존재 여부를 보면, 정말 끔찍한 상황입니다. 미국 전역에 퍼져 있습니다. 그보다 더 큰 문제는 전 세계적으로 확산되어 있다는 점입니다. 2015년에 바이러스가 사라졌을 때를 돌이켜보면, 미국보다 조금 먼저 전 세계적으로 사라졌습니다. 그런데 지금은 엄청난 규모로 전 세계에 존재하고 있습니다. 10월 1일 이후 26개국이 가금류에서 고병원성 조류인플루엔자(High Path AI) 피해를 보고하고 있습니다. 발생 건수는 496건입니다. 바이러스의 존재감이 극도로 강한 상황입니다. 2025년은 사상 최악의 해로, 산란계와 육성계 피해가 4,560만 마리에 달했습니다. 이는 그 다음으로 최악이었던 2022년의 4,310만 마리를 넘어선 수치입니다. 벤, 그 규모를 추정하기는 매우 어렵습니다. 하지만 문제의 모든 지표들은 여전히 존재하고 있습니다. 확실히 올해 11월의 발생률은 2022년만큼 높습니다. 다만 영향을 받은 무리의 규모가 작아서 조류 수가 많지 않을 뿐입니다. 보통 대규모 손실이 발생할 때는 어떤 형태로든 전조가 있습니다. 주요 야생 조류 집단 폐사든, 특정 지역의 칠면조 개체군이든, 상업용 오리 개체군이든 간에, 대규모 조류 폭발 사태를 목격하기 전에 해당 지역의 전반적인 바이러스 부하량을 증가시키는 무언가가 있습니다. 그래서 안타깝게도 벤, 우리는 여전히 이 바이러스를 긴장하며 지켜보고 있다고 말씀드릴 수 있습니다.
Max Bowman: VP, CFO, Treasurer, Secretary & Director I'd just add, I was reading last night a lead market analytics report that came out. And amongst the things he was doing in that report was sort of critiquing his own primarily forecasting ability over the last several years and how it was driven. But there are many points, and it's worth of reading if you have access to that. But one of the things that he said, and I'll tie in to what Sherman said, the incidences are still there. So the potential is still there. And since '22, if you look at sort of the projections for flock numbers and those kind of things. For the most part, you've seen that they've been underestimated -- excuse me, they've been overestimated because of the influence of -- and the likelihood that we see for potential AI. So we don't know what the future brings, and always the past isn't necessarily the best predictor for the future, but it does inform it. And I think it's a worth consideration.	Max Bowman: 어젯밤에 주요 시장 분석 보고서를 읽었는데요, 그 보고서에서 분석가가 지난 몇 년간 자신의 예측 능력과 그 근거를 자체적으로 평가하고 있었습니다. 여러 가지 흥미로운 내용이 있었고, 접근 가능하시다면 읽어보실 만한 가치가 있습니다. 그 중에서 분석가가 언급한 내용이 있는데, 이게 Sherman이 말한 것과 연결됩니다. 발생 가능성은 여전히 존재합니다. 잠재력은 아직 그대로 있다는 것이죠. 2022년 이후 가금류 개체수 전망 같은 것들을 보면, 대부분의 경우 과대평가되어 왔습니다. AI(조류인플루엔자) 발생 가능성에 대한 우려와 예상 때문이었죠. 미래에 어떤 일이 일어날지는 아무도 알 수 없고, 과거가 항상 미래를 예측하는 최선의 지표는 아닙니다. 하지만 과거는 분명히 참고할 만한 가치가 있습니다. 이 점은 충분히 고려해볼 필요가 있다고 생각합니다.
Operator: [Operator Instructions]. I'm showing no further questions at this time. I would like to hand the call -- I'm sorry, one moment. All right. I am showing no further questions at this time. I would like to hand the conference back over to Sherman for further remarks.	Operator: [교환원 안내]. 현재 더 이상 질문이 없는 것으로 확인됩니다. 통화를 Sherman에게 넘겨 마무리 발언을 듣도록 하겠습니다. 죄송합니다, 잠시만요. 네, 현재 더 이상 질문이 없는 것으로 확인됩니다. 마무리 발언을 위해 컨퍼런스를 Sherman에게 넘기도록 하겠습니다.
Sherman Miller: CEO, President & Director All right. Well, thank you, since there's no additional questions. Operator, if you would, we're ready to conclude the call.	Sherman Miller: 좋습니다. 추가 질문이 없으신 것 같네요. 감사합니다. 교환원님, 이제 콜을 마무리하겠습니다.
Operator: This concludes our question-and-answer session. A replay for today's webcast will be available following the call on the Investor Relations page of the Cal-Maine Foods website. In addition, a transcript of today's call will be posted on the Cal-Maine Foods website in the Investor Relations section. Thank you for joining us today. You may now disconnect. Everyone, have a great day.	Operator: 이것으로 질의응답 시간을 마치겠습니다. 오늘 웹캐스트의 재생본은 통화 종료 후 Cal-Maine Foods 웹사이트의 투자자 관계(Investor Relations) 페이지에서 확인하실 수 있습니다. 또한 오늘 통화의 스크립트도 Cal-Maine Foods 웹사이트 투자자 관계 섹션에 게시될 예정입니다. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. 모두 좋은 하루 보내세요.

📌 요약

# Cal-Maine Foods 실적 발표 요약

## 주요 내용

• **포트폴리오 전환 효과**: 가공식품(prepared foods) 및 specialty eggs 비중 확대, 하이브리드 가격 모델 도입으로 과거 계란 가격 하락기에 발생했던 손실 구조 개선. Specialty eggs가 전체 shell egg 매출의 44%를 차지하며, 가공식품은 향후 18~24개월간 30% 성장 목표 제시

• **가공식품 부문 단기 조정**: 2분기 매출 감소 및 gross margin 19.6%로 하락(목표 EBITDA margin 19%). 생산라인 최적화 및 확장을 위한 $36M CapEx 투자로 3분기에도 추가 실적 압박 예상되나, 4분기부터 회복 전망

• **specialty eggs 성장 둔화**: 2분기 specialty 물량 전년 동기 대비 flat. 전년도 conventional eggs 가격 급등으로 specialty로 수요 이동했던 기저효과가 주요 원인. Free-range 및 pasture-raised는 두 자릿수 성장 지속. 장기적으로 specialty가 전체 shell egg 매출의 50% 이상 차지할 것으로 전망

• **조류독감(HPAI) 리스크 지속**: 2025년 4,560만 마리 손실로 역대 최악 기록. 전 세계적으로 바이러스 확산세 지속 중이며, 경영진은 여전히 높은 불확실성 경고.