📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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Crocs, Inc. (CROX) Q4 2025 Earnings Call February 12, 2026 8:30 AM EST Company Participants Erinn Murphy - Senior VP of Investor Relations & Corporate Strategy Andrew Rees - CEO & Director Patraic Reagan - Executive VP & CFO Conference Call Participants Jonathan Komp - Robert W. Baird & Co.	# 크록스(Crocs, Inc.) (CROX) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 12일 오전 8시 30분 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 에린 머피(Erinn Murphy) - 투자자 관계 및 기업 전략 수석 부사장 앤드류 리스(Andrew Rees) - CEO 겸 이사 패트릭 레이건(Patraic Reagan) - 전무이사 겸 CFO ## 컨퍼런스 콜 참석자 조나단 콤프(Jonathan Komp) - 로버트 W. 베어드(Robert W. Baird & Co.)
Incorporated, Research Division Adrienne Yih-Tennant - Barclays Bank PLC, Research Division Rakesh Patel - Raymond James & Associates, Inc., Research Division Tom Nikic - Needham & Company, LLC, Research Division Aubrey Tianello - BNP Paribas, Research Division Peter McGoldrick - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division Brooke Roach - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Anna Andreeva - Piper Sandler & Co., Research Division James Chartier - Monness, Crespi, Hardt & Co., Inc., Research Division Mitchel Kummetz - Seaport Research Partners Presentation Operator Good day, and welcome to the Crocs, Inc. Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Conference Call.	# Crocs, Inc. 2025년 4분기 및 연간 실적 컨퍼런스 콜 ## 참석 애널리스트 Incorporated, Research Division - Adrienne Yih-Tennant - Barclays Bank PLC, 리서치 부문 - Rakesh Patel - Raymond James & Associates, Inc., 리서치 부문 - Tom Nikic - Needham & Company, LLC, 리서치 부문 - Aubrey Tianello - BNP Paribas, 리서치 부문 - Peter McGoldrick - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, 리서치 부문 - Brooke Roach - Goldman Sachs Group, Inc., 리서치 부문 - Anna Andreeva - Piper Sandler & Co., 리서치 부문 - James Chartier - Monness, Crespi, Hardt & Co., Inc., 리서치 부문 - Mitchel Kummetz - Seaport Research Partners ## 발표 사회자 안녕하십니까. Crocs, Inc. 2025년 4분기 및 연간 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
[Operator Instructions] Please note this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to Erinn Murphy, Senior Vice President, Investor Relations and Strategic Finance for Crocs, Inc. Please go ahead. Erinn Murphy Senior VP of Investor Relations & Corporate Strategy Good morning, and thank you for joining us to discuss Crocs, Inc. Fourth Quarter and Full Year 2025 results. With me today are Andrew Rees, Chief Executive Officer; and Patraic Reagan, Executive Vice President and Chief Financial Officer. Following their prepared remarks, we will open the call for your questions, which we ask that you limit yourself to one per caller.	[교환원 안내] 이 통화는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 Crocs, Inc.의 투자자 관계 및 전략 재무 담당 수석 부사장 Erinn Murphy에게 회의를 넘기겠습니다. 말씀해 주시기 바랍니다. Erinn Murphy 투자자 관계 및 기업 전략 담당 수석 부사장 좋은 아침입니다. Crocs, Inc.의 2025년 4분기 및 연간 실적을 논의하는 자리에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께 Andrew Rees 최고경영자와 Patraic Reagan 전무이사 겸 최고재무책임자가 함께하고 있습니다. 준비된 발언이 끝난 후 질의응답 시간을 갖도록 하겠으며, 발언자당 한 가지 질문으로 제한해 주시기 바랍니다.
Before we begin, I would like to remind you that some of the information provided on this call is forward-looking and accordingly, is subject to the safe harbor provisions of the federal securities laws. These statements involve known and unknown risks, uncertainties and other factors, which may cause our actual results, performance or achievements to differ materially. Please refer to our annual report on Form 10-K filed with the SEC for more information on these risks and uncertainties. Certain financial metrics that we refer to as adjusted or non-GAAP are non-GAAP measures.	시작하기에 앞서, 본 컨퍼런스 콜에서 제공되는 일부 정보는 미래예측정보이며, 따라서 연방 증권법의 안전항(Safe Harbor) 조항의 적용을 받는다는 점을 말씀드립니다. 이러한 진술들은 알려진 그리고 알려지지 않은 리스크, 불확실성 및 기타 요인들을 포함하고 있으며, 이는 당사의 실제 결과, 실적 또는 성과가 크게 달라질 수 있습니다. 이러한 리스크와 불확실성에 대한 자세한 정보는 SEC에 제출된 당사의 연차보고서(Form 10-K)를 참조하시기 바랍니다. 당사가 조정(Adjusted) 또는 비-GAAP라고 언급하는 특정 재무지표들은 비-GAAP 측정치입니다.
A reconciliation of these amounts to their GAAP counterparts is contained in the press release we issued earlier this morning. All revenue growth rates will be cited on a constant currency basis unless otherwise stated. At this time, I'll turn the call over to Andrew Rees, Crocs, Inc. Chief Executive Officer. Andrew Rees CEO & Director Thank you, Erinn, and good morning, everyone. Thank you for joining us today. 2025 ended on a strong note, as we reported a better-than-expected holiday season, fueled by new product and authentic consumer connections. Our powerful value creation model drove strong free cash flow, which we returned to shareholders in the form of repurchases and debt paydown.	이 금액들과 GAAP 기준 금액 간의 조정내역은 오늘 아침 일찍 발표한 보도자료에 포함되어 있습니다. 별도 언급이 없는 한 모든 매출 성장률은 불변환율 기준으로 언급될 것입니다. 이제 크록스(Crocs, Inc.)의 최고경영자이신 앤드류 리스(Andrew Rees)에게 말씀을 넘기겠습니다. 앤드류 리스 CEO 겸 이사 에린, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하십니까. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 2025년은 강력한 마무리를 보였습니다. 신제품과 진정성 있는 소비자 연결에 힘입어 예상보다 나은 연말 시즌 실적을 보고했습니다. 우리의 강력한 가치창출 모델은 견고한 잉여현금흐름을 창출했으며, 이를 자사주 매입과 부채 상환의 형태로 주주들에게 환원했습니다.
We continue to invest thoughtfully and strategically behind our brands in support of building an even stronger foundation to fuel long-term profitable growth. For the full year of 2025, we delivered revenue of over $4 billion with approximately $3.3 billion from the Crocs Brand and $715 million from HEYDUDE. Crocs Brand grew for the 8th consecutive year. International revenues, which comprise almost half of our Crocs Brand sales grew double digits. Direct-to-consumer was over half of our enterprise revenue and grew faster than our wholesale business.	우리는 장기적인 수익성 있는 성장을 견인할 더욱 강력한 기반을 구축하기 위해 브랜드에 신중하고 전략적으로 투자를 지속하고 있습니다. 2025년 전체 회계연도 기준, 우리는 40억 달러 이상의 매출을 달성했으며, 이 중 약 33억 달러는 크록스 브랜드에서, 7억 1,500만 달러는 헤이듀드에서 발생했습니다. 크록스 브랜드는 8년 연속 성장을 기록했습니다. 크록스 브랜드 매출의 거의 절반을 차지하는 해외 매출은 두 자릿수 성장을 달성했습니다. 직접소비자(DTC) 채널은 전사 매출의 절반 이상을 차지했으며, 도매 사업보다 빠르게 성장했습니다.
Strong free cash flow generation of $659 million enabled us to pay down $128 million in debt and buyback approximately 6.5 million shares for $577 million, representing approximately 10% of our shares outstanding. Before going further into 2025's highlights, I would like to start by taking a moment to reflect on a milestone we recently achieved. Earlier this week, on February 8, we surpassed the 20-year mark as a public company. Since our IPO, we've established ourselves as a world leader in innovative casual footwear for all.	6억 5,900만 달러의 강력한 잉여현금흐름 창출로 1억 2,800만 달러의 부채를 상환하고 약 650만 주를 5억 7,700만 달러에 자사주 매입했으며, 이는 발행주식수의 약 10%에 해당합니다. 2025년 하이라이트를 더 자세히 살펴보기 전에, 최근 달성한 이정표에 대해 잠시 되돌아보고자 합니다. 이번 주 초인 2월 8일, 우리는 상장 기업으로서 20주년을 맞이했습니다. IPO 이후 우리는 모두를 위한 혁신적인 캐주얼 신발 분야의 세계적 리더로 자리매김했습니다.
In addition to creating one of the greatest and most recognizable icons of our time, the Classic Clog, we have built a powerful and defensible business model that is increasingly diversified across brands, products, channels and geographies with distribution in over 85 countries. We have emerged as a disruptor in social and digital marketing and commerce while building strong communities of loyal brand fans. In the last 20 years, we have relentlessly served our consumers, selling approximately 1.5 billion pairs of shoes while delivering 14% sales growth on a compound annual growth basis.	우리 시대의 가장 위대하고 인지도 높은 아이콘 중 하나인 클래식 클로그를 탄생시킨 것 외에도, 우리는 브랜드, 제품, 채널, 지역에 걸쳐 점점 더 다각화되고 있는 강력하고 방어 가능한 비즈니스 모델을 구축했으며, 85개 이상의 국가에서 유통되고 있습니다. 우리는 충성도 높은 브랜드 팬들의 강력한 커뮤니티를 구축하는 동시에 소셜 및 디지털 마케팅과 커머스 분야에서 파괴적 혁신자로 부상했습니다. 지난 20년 동안 우리는 소비자들에게 끊임없이 헌신하며 약 15억 켤레의 신발을 판매했고, 연평균 복합성장률(CAGR) 기준 14%의 매출 성장을 달성했습니다.
Our high margins and cash flow generation give us great flexibility to continue to invest in and grow our business while returning a considerable amount of cash to shareholders. Since our IPO, Crocs shares have generated a total shareholder return in excess of 700%, almost 2x that of the S&P 500 over the same period. While I'm exceptionally proud of these accomplishments and the way we have consistently show up for our consumers, I'm even more energized for what I believe lies ahead for our company.	우리의 높은 마진과 현금흐름 창출 능력은 사업에 지속적으로 투자하고 성장시키는 동시에 주주들에게 상당한 금액의 현금을 환원할 수 있는 뛰어난 유연성을 제공합니다. IPO 이후 크록스 주식은 700%를 초과하는 총주주수익률(TSR)을 기록했으며, 이는 동일 기간 S&P 500 대비 거의 2배에 달하는 수치입니다. 이러한 성과들과 소비자들을 위해 일관되게 보여준 우리의 노력이 매우 자랑스럽지만, 저는 우리 회사의 앞날에 대해 더욱 큰 기대감을 갖고 있습니다.
We will continue to build on our promise of creating a more comfortable world for all through driving innovative casual footwear and personalization at scale across our 2 uniquely positioned consumer beloved brands. Our diversified revenue streams today are powerful, and we have already built multibillion-dollar-plus revenue pillars. In fact, our digital, international and non-clog product categories each represent a revenue stream in excess of $1.5 billion, which we see as compelling drivers for future growth.	우리는 두 개의 독보적인 위치를 차지하고 있는 소비자 사랑을 받는 브랜드를 통해 혁신적인 캐주얼 신발과 대규모 개인화 맞춤을 추진함으로써 모두를 위한 더 편안한 세상을 만들겠다는 약속을 지속적으로 이행해 나갈 것입니다. 현재 우리의 다각화된 수익원은 강력하며, 이미 10억 달러 이상의 매출 기둥들을 구축했습니다. 실제로 디지털, 해외 사업, 그리고 논클로그(non-clog) 제품 카테고리는 각각 15억 달러를 초과하는 수익원을 나타내고 있으며, 이는 향후 성장을 위한 강력한 동력이 될 것으로 보고 있습니다.
We will attack the next 20 years with ambition, decisiveness and agility and stay on the offense by leveraging our product innovation engine, our social disruptive marketing and multichannel distribution. Now turning to the Crocs Brand. We had a strong holiday season with positive consumer response to our new product introductions. International grew double digits and sales in North America outperformed our expectations. While improving the trajectory of North America remains our top priority in 2026, we're making good progress against our 5 strategic pillars for the Crocs Brand. First, we're driving brand relevance globally as the clog market share leader.	우리는 제품 혁신 엔진, 소셜 파괴적 마케팅, 그리고 멀티채널 유통을 활용하여 공격적인 자세를 유지하면서 야심차고 단호하며 민첩하게 향후 20년을 공략해 나갈 것입니다. 이제 크록스 브랜드로 넘어가겠습니다. 신제품 출시에 대한 긍정적인 소비자 반응과 함께 강력한 연말 시즌을 보냈습니다. 해외 매출은 두 자릿수 성장을 기록했으며, 북미 매출은 우리의 예상을 상회했습니다. 2026년 북미 사업의 궤도 개선이 여전히 최우선 과제이지만, 크록스 브랜드의 5대 전략 축을 중심으로 좋은 진전을 이루고 있습니다. 첫째, 클로그 시장 점유율 선두주자로서 전 세계적으로 브랜드 관련성을 강화하고 있습니다.
During the year, clogs represented 74% of our mix, with sales up slightly to last year, led by strong consumer response to our diversified clog franchises. We scaled existing franchises like our sports-inspired Echo by introducing newness such as the Echo RO. We also introduced the Baya, a platform height style for her to great success internationally. We have seen strong early reads in our DTC channels for our Crafted Clog, which will add a wide variety of upper materializations that we plan to scale in 2026. We're excited about the short- and long-term prospects for this new franchise.	연중 클로그는 당사 제품 믹스의 74%를 차지했으며, 다양화된 클로그 프랜차이즈에 대한 강력한 소비자 반응에 힘입어 전년 대비 매출이 소폭 증가했습니다. 저희는 Echo RO와 같은 신제품을 선보이며 스포츠에서 영감을 받은 Echo와 같은 기존 프랜차이즈의 규모를 확대했습니다. 또한 여성용 플랫폼 하이트 스타일인 Baya를 출시하여 해외 시장에서 큰 성공을 거두었습니다. 당사의 DTC 채널에서 Crafted Clog에 대한 초기 반응이 강력하게 나타나고 있으며, 이 제품은 다양한 갑피 소재를 추가하여 2026년에 규모를 확대할 계획입니다. 이 새로운 프랜차이즈의 단기 및 장기 전망에 대해 기대하고 있습니다.
During the fourth quarter, our line business was particularly robust in both North America and international, fueled by strong consumer response to newness, including the Unfurgettable Clog. In North America, we're carefully managing our Classic franchise, focusing on maintaining tight inventory control and driving further segmentation across our key partners. Internationally, the Classic Clog grew nicely in 2025. Second, we're making strong inroads in scaling our product pillars outside of clogs through new category expansion. Sandals had a very good year and represented 13% of our mix, closing in on the $450 million mark.	4분기 동안 당사의 라인 비즈니스는 Unfurgettable Clog을 포함한 신제품에 대한 강력한 소비자 반응에 힘입어 북미와 해외 시장 모두에서 특히 견조한 성과를 보였습니다. 북미에서는 Classic 프랜차이즈를 신중하게 관리하고 있으며, 엄격한 재고 통제 유지와 주요 파트너들 간의 세분화 확대에 집중하고 있습니다. 해외 시장에서는 Classic Clog이 2025년에 양호한 성장세를 보였습니다. 둘째, 새로운 카테고리 확장을 통해 클로그 외 제품 라인을 확대하는 데 있어 상당한 진전을 이루고 있습니다. 샌들은 매우 좋은 한 해를 보냈으며, 전체 매출 구성의 13%를 차지하여 4억 5천만 달러 수준에 근접했습니다.
Sales growth was robust in North America, where we not only took market share, but also took advantage of an extended selling season beyond the traditional spring/summer period. In 2025, our style sandals led the way, fueled by strong full-price selling of our Brooklyn, Getaway and Miami franchises. While sandal awareness is roughly half that of clogs, we saw an encouraging mid-single-digit increase in sandal awareness during 2025 versus 2024.	북미 지역에서 매출 성장이 견조했으며, 시장 점유율을 확대했을 뿐만 아니라 전통적인 봄/여름 시즌을 넘어선 연장된 판매 시즌의 이점을 활용했습니다. 2025년에는 Brooklyn, Getaway, Miami 프랜차이즈의 강력한 정가 판매에 힘입어 스타일 샌들이 선두를 차지했습니다. 샌들 인지도가 클로그의 약 절반 수준이지만, 2024년 대비 2025년에 샌들 인지도가 중간 한 자릿수 증가한 것은 고무적이었습니다.
Looking forward into 2026, we believe continued newness in our existing franchises, along with the introduction of our new Saturday franchise and updated personalizable 2-strap sandal underscores an opportunity to gain further market share in this category. Jibbitz, our unique vehicle for self-expression, represented 8% of sales. Within Jibbitz, we have seen continued growth of our elevated charms. Beyond Jibbitz, we have expanded what personalization looks like and introduced a collection of bags, bag charms and accessories. Third, we are fueling consumer engagement through disruptive social and digital marketing. In 2025, we launched many high-impact partnerships.	2026년을 전망하면, 기존 프랜차이즈의 지속적인 신제품 출시와 함께 새로운 Saturday 프랜차이즈 도입 및 개선된 맞춤형 2-스트랩 샌들이 이 카테고리에서 추가적인 시장 점유율 확대 기회를 제공할 것으로 믿습니다. 자기표현을 위한 독특한 수단인 Jibbitz는 매출의 8%를 차지했습니다. Jibbitz 내에서 프리미엄 참(charms)의 지속적인 성장을 확인했습니다. Jibbitz를 넘어서, 우리는 개인화(personalization)의 의미를 확장하여 가방, 가방 참, 액세서리 컬렉션을 출시했습니다. 셋째, 파괴적인 소셜 및 디지털 마케팅을 통해 소비자 참여를 촉진하고 있습니다. 2025년에는 많은 고임팩트 파트너십을 시작했습니다.
Examples included our multiyear NFL partnership, which continues to scale successfully, the launch of Stranger Things, which promptly sold out and the Crocs Classic Twilight collab that is currently selling for 3x the MSRP across the resale marketplaces. At the end of January, we announced an extremely exciting multiyear global partnership with LEGO, bringing together 2 icons of self-expression and originality. Last month, we teased our disruptive LEGO Brick Clog at Paris Fashion Week. And next week, this clog will be available to consumers. We have a robust pipeline of new product launches together with LEGO that will be centered around footwear and, of course, Jibbitz.	예를 들어, 성공적으로 확대되고 있는 다년간의 NFL 파트너십, 출시 즉시 완판된 스트레인저 씽즈(Stranger Things) 제품, 그리고 현재 리세일 마켓플레이스에서 권장소비자가격의 3배에 거래되고 있는 크록스 클래식 트와일라잇(Crocs Classic Twilight) 협업 제품이 있습니다. 1월 말, 우리는 레고(LEGO)와 매우 흥미로운 다년간의 글로벌 파트너십을 발표했으며, 이는 자기표현과 독창성을 상징하는 두 아이콘을 결합한 것입니다. 지난달 파리 패션위크에서 파격적인 레고 브릭 클로그(LEGO Brick Clog)를 공개했습니다. 그리고 다음 주, 이 클로그가 소비자들에게 판매될 예정입니다. 우리는 레고와 함께 신제품 출시에 대한 탄탄한 파이프라인을 보유하고 있으며, 이는 신발과 물론 지빗츠(Jibbitz)를 중심으로 진행될 것입니다.
Rounding out January, we debuted our new omnichannel global brand campaign, Wonderfully Unordinary. Fourth, we'll continue to create compelling consumer experiences in all our channels. In 2025, we leaned into our first-mover advantage in social commerce, which is a powerful channel to reach consumers and also increasingly a commerce engine. We remain the #1 footwear brand on TikTok Shop in the U.S., and we anticipate significant future growth in social selling, including on this platform. In 2025, we launched 7 new markets globally with TikTok Shop and have more on our road map for 2026. Finally, we're continuing to gain market share across the world in our international markets.	1월을 마무리하며, 우리는 새로운 옴니채널 글로벌 브랜드 캠페인인 'Wonderfully Unordinary'를 선보였습니다. 넷째, 우리는 모든 채널에서 매력적인 소비자 경험을 지속적으로 창출할 것입니다. 2025년에 우리는 소셜 커머스에서의 선도적 우위를 활용했으며, 이는 소비자에게 도달하는 강력한 채널이자 점점 더 커머스 엔진으로 자리잡고 있습니다. 우리는 미국 틱톡샵에서 1위 신발 브랜드를 유지하고 있으며, 이 플랫폼을 포함한 소셜 판매에서 향후 상당한 성장을 예상하고 있습니다. 2025년에 우리는 틱톡샵을 통해 전 세계적으로 7개의 새로운 시장에 진출했으며, 2026년 로드맵에는 더 많은 시장이 포함되어 있습니다. 마지막으로, 우리는 전 세계 해외 시장에서 지속적으로 시장 점유율을 확대하고 있습니다.
During 2025, international grew 11% on top of 19% the prior year. Broad-based strength was led by our direct-to-consumer channel, which grew 23%. In China, our second largest market, we grew 30% on top of 64% last year, and the country now represents approximately 8% of sales. During the fourth quarter, we had a successful Double 11 shopping festival fueled by strong acceleration of our line clog offerings. We believe we have significant future growth opportunity internationally. Our average market share in China, India, Japan, Germany and France represented approximately 1/3 of the market share we have in our established markets.	2025년 동안 해외 사업은 전년도 19% 성장에 이어 11% 성장했습니다. 전반적인 강세는 직접 소비자 채널(DTC)이 주도했으며, 이 채널은 23% 성장했습니다. 우리의 두 번째로 큰 시장인 중국에서는 작년 64% 성장에 이어 30% 성장했으며, 현재 중국은 전체 매출의 약 8%를 차지하고 있습니다. 4분기 동안 우리는 라인 클로그 제품군의 강력한 가속화에 힘입어 성공적인 광군제(Double 11) 쇼핑 페스티벌을 진행했습니다. 우리는 해외 시장에서 상당한 미래 성장 기회가 있다고 믿습니다. 중국, 인도, 일본, 독일, 프랑스에서의 평균 시장 점유율은 우리의 기존 시장에서 보유한 시장 점유율의 약 1/3 수준입니다.
We ended the year with approximately 2,600 Crocs mono-branded stores and kiosks. In 2026, we plan to continue expanding our footprint internationally and see an opportunity to open between 200 and 250 doors, both in our Tier 1 markets and within distributor markets around the world. Now turning to HEYDUDE. We prioritized our efforts in 2025 around stabilizing the brand in North America with a renewed focus on our core consumer. While we're doing the work to return the brand to growth, we're encouraged by the progress we have made in 2025. Let me share more about what gives me conviction in our strategic plan. First, we are building a community laser-focused on our core consumer.	2024년 말 기준으로 약 2,600개의 Crocs 단독 브랜드 매장과 키오스크를 운영하고 있습니다. 2026년에는 국제적으로 매장 확대를 지속할 계획이며, 전 세계 주요 1등급 시장과 유통업체 시장에서 200~250개 매장을 추가로 오픈할 기회가 있다고 보고 있습니다. 이제 HEYDUDE로 넘어가겠습니다. 2025년에는 핵심 소비자에 대한 새로운 집중을 통해 북미 지역에서 브랜드를 안정화하는 데 노력을 집중했습니다. 브랜드를 성장 궤도로 되돌리기 위한 작업을 진행하는 동안, 2025년에 이룬 진전에 고무되어 있습니다. 우리의 전략 계획에 대한 확신을 갖게 하는 요인들을 더 말씀드리겠습니다. 첫째, 우리는 핵심 소비자에 레이저처럼 집중하는 커뮤니티를 구축하고 있습니다.
Our HEYDUDE Country campaign plays into our brand affinities, including music, travel and pre- and post-sport, while appealing to our laid-back no-fuss consumer. We're also building our community through social platforms. In 2025, HEYDUDE was the #2 footwear brand on TikTok Shop. We're encouraged that our brand awareness ended the year at 39%, a healthy 9 percentage point gain from 1 year ago. We have also seen an uptick in brand purchase intent amongst our core male consumer. Second, our product direction is clear. We are building the core and thoughtfully adding more. We are strengthening our leadership within the slip-on category, led by our icons, the Wally & Wendy.	저희 HEYDUDE Country 캠페인은 음악, 여행, 그리고 운동 전후 활동을 포함한 브랜드 친화성을 활용하면서, 편안하고 간편함을 추구하는 소비자들에게 어필하고 있습니다. 또한 소셜 플랫폼을 통해 커뮤니티를 구축하고 있습니다. 2025년 HEYDUDE는 TikTok Shop에서 신발 브랜드 2위를 기록했습니다. 브랜드 인지도가 연말 기준 39%로 1년 전 대비 9%포인트 상승한 것에 고무되어 있습니다. 또한 핵심 남성 소비자층의 브랜드 구매 의향도 증가세를 보이고 있습니다. 둘째, 제품 방향성이 명확합니다. 핵심 제품군을 강화하고 신중하게 제품을 추가하고 있습니다. 아이코닉 제품인 Wally와 Wendy를 중심으로 슬립온 카테고리에서의 리더십을 강화하고 있습니다.
In January, we launched our Stretch Jersey across all channels, following a successful test during the holiday quarter. This product that we finally refer to as a T-shirt for your feet is already appealing to both him and her. Stretch Sox is continuing to perform well in its second year with favorable consumer and retailer response. As we look into the spring, we will scale our sandals across various price points and expand our successful HEY2O program that caters to a broad range of outdoor activities important to our target consumer. We also see an opportunity to significantly grow our already successful work program as we bring comfort and safety to hard-working Americans.	1월에 우리는 홀리데이 분기 동안의 성공적인 테스트에 이어 모든 채널에서 Stretch Jersey를 출시했습니다. 우리가 최종적으로 "발을 위한 티셔츠"라고 부르는 이 제품은 이미 남성과 여성 모두에게 어필하고 있습니다. Stretch Sox는 2년차에도 호의적인 소비자 및 리테일러 반응과 함께 계속해서 좋은 성과를 내고 있습니다. 봄 시즌을 바라보면서, 우리는 다양한 가격대에 걸쳐 샌들 제품군을 확대하고, 목표 소비자에게 중요한 광범위한 야외 활동을 충족시키는 성공적인 HEYDUDE 워터 프로그램을 확장할 것입니다. 또한 우리는 열심히 일하는 미국인들에게 편안함과 안전을 제공하면서 이미 성공적인 워크 프로그램을 크게 성장시킬 기회를 보고 있습니다.
Third, we're focused on stabilizing the North America marketplace in the back half of 2025. We took 2 decisive actions: One, accelerated returns and markdown allowances to our retailers to improve inventory health while elevating our brand presentation at wholesale; and two, we pulled back on unproductive performance marketing. While these 2 actions constrained our revenue growth by approximately $45 million in the second half of 2025, they have been effective in cleaning up the channel and establish a more profitable foundation for future growth. The fourth quarter was the 10th consecutive quarter of positive ASP growth year-on-year, supported by channel and product mix.	셋째, 2025년 하반기 북미 시장 안정화에 집중하고 있습니다. 두 가지 과감한 조치를 취했습니다. 첫째, 소매업체들에 대한 반품 및 가격할인 허용을 가속화하여 재고 건전성을 개선하는 동시에 도매 채널에서 브랜드 프레젠테이션을 강화했습니다. 둘째, 비효율적인 퍼포먼스 마케팅을 축소했습니다. 이 두 가지 조치로 인해 2025년 하반기 매출 성장이 약 4,500만 달러 제약을 받았지만, 유통 채널 정리에 효과적이었으며 향후 성장을 위한 보다 수익성 있는 기반을 구축했습니다. 4분기는 채널 및 제품 믹스에 힘입어 전년 대비 ASP(평균판매가격) 성장세를 기록한 10번째 연속 분기였습니다.
In conclusion, we're focused on driving the next chapter of our growth story. We believe we have compelling strategies to grow both of our brands, driven by a clear consumer focus, innovative product and marketing and our multichannel global go-to-market capabilities. I'm incredibly confident in our talented team's abilities to continue to execute against these strategies. I will now turn the call over to Patraic. Patraic Reagan Executive VP & CFO Thank you, Andrew, and good morning, everyone. During 2025, we made significant progress against several strategic initiatives that I'm confident will lay the groundwork for sustainable long-term growth.	결론적으로, 우리는 성장 스토리의 다음 장을 이끌어가는 데 집중하고 있습니다. 우리는 명확한 소비자 중심, 혁신적인 제품과 마케팅, 그리고 다채널 글로벌 시장 진출 역량을 바탕으로 두 브랜드 모두를 성장시킬 수 있는 설득력 있는 전략을 보유하고 있다고 믿습니다. 저는 이러한 전략들을 지속적으로 실행해 나갈 우리의 유능한 팀의 능력에 대해 매우 확신합니다. 이제 Patraic에게 발언권을 넘기겠습니다. Patraic Reagan 최고재무책임자(CFO) 겸 전무이사 Andrew, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하십니까. 2025년 동안 우리는 여러 전략적 이니셔티브에서 상당한 진전을 이루었으며, 이는 지속 가능한 장기 성장의 토대를 마련할 것이라고 확신합니다.
Looking back, we took several decisive actions to build upon our already strong foundation. These actions included: one, recalibrating our promotional activity in Crocs Brand DTC channels; two, managing sell-in across wholesale for the Crocs Brand; three, reducing unproductive performance marketing spend within HEYDUDE; and four, accelerating wholesale cleanup actions for HEYDUDE. In addition, we effectively executed our $50 million cost savings program and actioned $100 million of additional cost savings for 2026 as we previously communicated. Now let's dig into our results. For the full year, enterprise revenue of just over $4 billion was down approximately 2% to prior year.	지난 시간을 돌이켜보면, 우리는 이미 견고한 기반 위에 더욱 발전하기 위해 몇 가지 과감한 조치를 취했습니다. 이러한 조치들은 다음과 같습니다: 첫째, Crocs 브랜드 DTC 채널의 프로모션 활동 재조정, 둘째, Crocs 브랜드의 도매 채널 전반에 걸친 판매 관리, 셋째, HEYDUDE 내 비효율적인 퍼포먼스 마케팅 지출 감축, 그리고 넷째, HEYDUDE의 도매 정리 작업 가속화입니다. 또한, 우리는 5천만 달러 규모의 비용 절감 프로그램을 효과적으로 실행했으며, 이전에 공지한 바와 같이 2026년을 위한 추가 1억 달러의 비용 절감 조치를 단행했습니다. 이제 우리의 실적을 자세히 살펴보겠습니다. 연간 기준으로 전사 매출은 40억 달러를 약간 상회하며 전년 대비 약 2% 감소했습니다.
Crocs Brand revenue of $3.3 billion was up 1% to prior year, driven by DTC up 3%, partially offset by wholesale, which was down 1%. Growth was driven by units, up 2% to prior year to a total of 129 million pairs sold, while brand ASPs were roughly flat to prior year. North America was down 7% to prior year at $1.7 billion. This was tied to both the decision to pull back on promotional activity in our DTC channels earlier in the year as well as carefully managing our sell-in to the North American market. For North America, DTC and wholesale revenues were down 5% and 9%, respectively, as we work to better manage channel sell-in.	Crocs 브랜드 매출은 33억 달러로 전년 대비 1% 증가했습니다. 이는 DTC가 3% 증가한 반면, 도매가 1% 감소하여 부분적으로 상쇄된 결과입니다. 성장은 판매량에 의해 주도되었으며, 총 1억 2,900만 켤레가 판매되어 전년 대비 2% 증가했습니다. 반면 브랜드 평균 판매 가격(ASP)은 전년과 거의 동일한 수준을 유지했습니다. 북미 지역은 17억 달러로 전년 대비 7% 감소했습니다. 이는 연초 DTC 채널에서 프로모션 활동을 축소하기로 한 결정과 북미 시장에 대한 판매 물량을 신중하게 관리한 것에 기인합니다. 북미 지역의 경우, 채널 판매 물량을 보다 효과적으로 관리하기 위해 노력하면서 DTC와 도매 매출이 각각 5%와 9% 감소했습니다.
To reiterate Andrew's comments, expansion in international markets is one of our key strategic pillars, and we are pleased to report another year of double-digit growth. Revenue was up 11% versus prior year to $1.6 billion, led by DTC up 23% and wholesale up 5%. We gained market share in China, which grew revenues by 30% to last year with balanced growth across partner comparable store sales, digital and new store openings. Importantly, we also saw another year of double-digit growth in Western Europe, while Japan returned to growth. Turning to HEYDUDE. During the year, we took aggressive actions to stabilize the brand in North America.	앤드류의 말씀을 다시 강조하자면, 해외 시장 확장은 우리의 핵심 전략 축 중 하나이며, 올해도 두 자릿수 성장을 달성하게 되어 기쁘게 생각합니다. 매출은 전년 대비 11% 증가한 16억 달러를 기록했으며, 이는 DTC 23% 증가와 도매 5% 증가에 힘입은 것입니다. 중국에서 시장 점유율을 확대했으며, 파트너사 기존점 매출, 디지털, 그리고 신규 매장 오픈 전반에 걸친 균형잡힌 성장으로 전년 대비 30%의 매출 증가를 달성했습니다. 특히 주목할 점은 서유럽에서도 또 한 해 두 자릿수 성장을 기록했으며, 일본도 성장세로 돌아섰다는 것입니다. 헤이듀드로 넘어가겠습니다. 올해 우리는 북미 지역에서 브랜드를 안정화하기 위한 공격적인 조치들을 취했습니다.
As such, revenue was $715 million, down 14% from prior year. DTC revenues were up 3%, supported by strength in digital marketplaces and the addition of 23 new retail stores, offset in part by the impact of lower performance marketing spend. Wholesale revenues were down 27% as we accelerated our cleanup actions and more aggressively managed sell-in. For the year, ASPs were up 4% to just under $32, while unit volume was 22 million pairs, down 17% to prior year. Now switching to the fourth quarter, we delivered enterprise revenue of approximately $958 million, down 4% to prior year and a 3 percentage point improvement from the third quarter.	이에 따라 매출은 7억 1,500만 달러로 전년 대비 14% 감소했습니다. DTC(Direct-to-Consumer) 매출은 디지털 마켓플레이스의 강세와 23개 신규 매장 추가에 힘입어 3% 증가했으나, 퍼포먼스 마케팅 지출 감소의 영향으로 일부 상쇄되었습니다. 도매 매출은 정리 작업을 가속화하고 판매 물량을 보다 적극적으로 관리하면서 27% 감소했습니다. 연간 기준으로 평균판매가격(ASP)은 4% 상승하여 32달러 바로 아래 수준을 기록했으며, 판매 수량은 2,200만 켤레로 전년 대비 17% 감소했습니다. 이제 4분기로 전환하면, 전사 매출은 약 9억 5,800만 달러를 달성하여 전년 대비 4% 감소했으며, 3분기 대비 3%포인트 개선되었습니다.
This performance was fueled by both brands, particularly during the holiday season in North America. Crocs Brand revenue of $768 million was up slightly on a reported basis, led by 11% international revenue growth, supported by strength in China, Japan, Western Europe and India. The HEYDUDE brand delivered revenue of $189 million, which was down 18% to prior year. For HEYDUDE, DTC was roughly flat to prior year and wholesale was down 42%, in part driven by the planned cleanup actions we took in the quarter. I'll now move to adjusted gross margin. For the year, enterprise adjusted gross margin was 58.3%, down 50 basis points from last year.	이러한 실적은 특히 북미 지역의 연말 시즌 동안 두 브랜드 모두에 의해 견인되었습니다. Crocs 브랜드 매출은 7억 6,800만 달러로 보고 기준으로 소폭 증가했으며, 중국, 일본, 서유럽 및 인도에서의 강세에 힘입어 해외 매출이 11% 성장했습니다. HEYDUDE 브랜드는 1억 8,900만 달러의 매출을 기록하여 전년 대비 18% 감소했습니다. HEYDUDE의 경우, DTC(직접 소비자 판매)는 전년 대비 거의 동일한 수준을 유지했으며, 도매는 42% 감소했는데, 이는 부분적으로 당 분기에 우리가 취한 계획된 정리 조치에 기인합니다. 이제 조정 총마진으로 넘어가겠습니다. 연간 기준으로 전사 조정 총마진은 58.3%로, 작년 대비 50bp(베이시스 포인트) 감소했습니다.
This was primarily driven by 130 basis point tariff headwind. The overall decrease in gross margin was offset in part by lower negotiated sourcing costs. Crocs Brand adjusted gross margin was 61.3%, down 30 basis points from prior year, while HEYDUDE brand adjusted gross margin was 44.8%, down 290 basis points. Moving to fourth quarter. Enterprise adjusted gross margin of 54.7% was down 320 basis points to prior year, driven by a 300 basis point tariff headwind. Crocs Brand adjusted gross margin was 57.8% and HEYDUDE brand adjusted gross margin was 39.7%.	이는 주로 130bp의 관세 역풍에 기인했습니다. 전체 매출총이익률 감소는 부분적으로 낮아진 소싱 협상 비용으로 상쇄되었습니다. Crocs 브랜드 조정 매출총이익률은 61.3%로 전년 대비 30bp 감소했으며, HEYDUDE 브랜드 조정 매출총이익률은 44.8%로 290bp 감소했습니다. 4분기로 넘어가겠습니다. 전사 조정 매출총이익률은 54.7%로 전년 대비 320bp 감소했으며, 이는 300bp의 관세 역풍에 기인했습니다. Crocs 브랜드 조정 매출총이익률은 57.8%였고, HEYDUDE 브랜드 조정 매출총이익률은 39.7%였습니다.
For the year, adjusted SG&A dollars increased 7% to prior year, largely tied to 2024 investments in talent, marketing and DTC, which anniversaried into the first half of 2025. In the fourth quarter, SG&A dollars were down to prior year, reflecting the benefits of our $50 million cost savings program. Full year adjusted operating margin of 22.3% was down 330 basis points from prior year. In the fourth quarter, adjusted operating margin of 16.8% was down 340 basis points from prior year, excluding approximately $14 million of specific discrete costs primarily associated with a recent reduction in force.	연간 조정 판매관리비는 전년 대비 7% 증가했으며, 이는 주로 2024년 인재, 마케팅 및 DTC에 대한 투자와 관련이 있으며, 이러한 투자는 2025년 상반기에 1년이 경과했습니다. 4분기에는 판매관리비가 전년 대비 감소했는데, 이는 5천만 달러 규모의 비용 절감 프로그램의 효과를 반영한 것입니다. 연간 조정 영업이익률은 22.3%로 전년 대비 330bp 감소했습니다. 4분기 조정 영업이익률은 16.8%로 전년 대비 340bp 감소했으며, 이는 최근 인력 감축과 주로 관련된 약 1,400만 달러의 특정 일회성 비용을 제외한 수치입니다.
Full year adjusted diluted earnings per share of $12.51, decreased 5% to prior year, and our non-GAAP effective tax rate was 17%. Now turning to a discussion of the balance sheet and cash flow. We ended the year in a strong liquidity position with $130 million of cash and cash equivalents and over $900 million of borrowing capacity on our revolver. Our inventory balance as of December 31 was $369 million, an increase of 4% versus prior year on a dollar basis, including the impact of higher tariffs and product mix. It is important to note that inventory units were down high single digits to prior year, reflecting our actions to manage inventory flow into the marketplace.	연간 조정 희석 주당순이익은 12.51달러로 전년 대비 5% 감소했으며, 비GAAP 유효세율은 17%였습니다. 이제 대차대조표와 현금흐름에 대해 말씀드리겠습니다. 당사는 연말 기준 1억 3천만 달러의 현금 및 현금성자산과 리볼버에서 9억 달러 이상의 차입여력을 보유하며 강력한 유동성 포지션으로 연도를 마감했습니다. 12월 31일 기준 재고자산 잔액은 3억 6,900만 달러로, 높아진 관세와 제품 믹스의 영향을 포함하여 금액 기준으로 전년 대비 4% 증가했습니다. 중요한 점은 재고 수량이 전년 대비 높은 한 자릿수 감소했다는 것인데, 이는 시장으로의 재고 유입을 관리하기 위한 당사의 조치를 반영한 것입니다.
Enterprise inventory turns were above our goal of 4x on an annualized basis, continued competitive strength of our business model. In 2025, we generated free cash flow of $659 million, which enabled us to repurchase 6.5 million shares for a total of $577 million, ending the year with $747 million remaining on our existing share repurchase authorization. We also repaid $128 million of debt, which puts us at the low end of our net leverage target range of 1 to 1.5x. Specifically, in the fourth quarter, we repurchased 2.2 million shares of our common stock for a total of $180 million at an average cost of approximately $84 per share.	전사 재고회전율은 연간 기준 4회라는 목표를 상회하며, 우리 비즈니스 모델의 지속적인 경쟁 우위를 보여주었습니다. 2025년에는 6억 5,900만 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 이를 통해 총 5억 7,700만 달러에 650만 주를 자사주 매입했습니다. 연말 기준으로 기존 자사주 매입 승인 한도에서 7억 4,700만 달러가 남아있습니다. 또한 1억 2,800만 달러의 부채를 상환하여, 순차입배율이 목표 범위인 1~1.5배의 하단에 위치하게 되었습니다. 구체적으로 4분기에는 보통주 220만 주를 총 1억 8,000만 달러에 매입했으며, 주당 평균 매입가는 약 84달러였습니다.
Before turning to guidance, I wanted to provide an update on our cost savings initiatives for 2026. As we previously communicated, we have identified $100 million of cost savings, which include organizational simplification, deliberately reducing spend in noncritical areas and further optimizing and modernizing our supply chain. We expect these savings to be relatively balanced between our cost of goods sold and SG&A. Now moving on to our full year 2026 outlook. For the full year, we expect enterprise revenue growth to be in the range of up slightly to down 1% on a reported basis, assuming currency rates as of February 9.	가이던스로 넘어가기 전에, 2026년 비용 절감 이니셔티브에 대한 업데이트를 드리고자 합니다. 이전에 말씀드린 바와 같이, 저희는 1억 달러의 비용 절감을 확인했으며, 여기에는 조직 단순화, 비핵심 영역의 지출 의도적 감축, 그리고 공급망의 추가적인 최적화 및 현대화가 포함됩니다. 이러한 절감액은 매출원가와 판매관리비 사이에서 비교적 균형있게 분배될 것으로 예상합니다. 이제 2026년 전체 연도 전망으로 넘어가겠습니다. 연간 기준으로, 2월 9일 환율을 가정했을 때, 보고 기준 전사 매출 성장률은 소폭 증가에서 마이너스 1% 사이의 범위가 될 것으로 예상합니다.
As you think about the shape of the year, I want to remind you all that the accelerated strategic actions we took in 2025 were largely second half weighted and as such, will continue to have an outsized impact on the first half of the year. Said another way, we expect our year-over-year enterprise revenue growth on a reported basis in the second half to outpace the first half. For the Crocs Brand, we expect revenue on a reported basis to be flat to up 2%, led by approximately 10% international growth, offset by declines in North America as we anniversary the strategic actions we took in the second half of 2025.	연간 실적 추이를 살펴보시면, 2025년에 우리가 단행한 가속화된 전략적 조치들이 대부분 하반기에 집중되었다는 점을 상기시켜 드리고 싶습니다. 따라서 이러한 조치들은 올해 상반기에 더욱 큰 영향을 미칠 것입니다. 다시 말해, 보고 기준 전사 매출 성장률은 상반기 대비 하반기에 더 높을 것으로 예상됩니다. 크록스 브랜드의 경우, 보고 기준 매출이 전년 대비 보합에서 2% 증가할 것으로 전망하며, 이는 약 10%의 해외 성장이 견인할 것입니다. 다만 2025년 하반기에 단행한 전략적 조치들의 기저효과로 인해 북미 지역 매출 감소가 이를 일부 상쇄할 것입니다.
We anticipate the year-over-year revenue rate in North America to improve slightly from 2025 run rate as our guidance anticipates that the DTC channel outperforms the wholesale channel. For HEYDUDE, we expect revenue on a reported basis to be down approximately 7% to 9%. We expect the HEYDUDE brand to return to growth in the second half of 2026 as we anniversary the impact from the strategic actions we took that started in 2025, primarily in the second half. DTC is expected to outperform the wholesale channel and improve throughout the year.	북미 지역의 전년 대비 매출 성장률은 2025년 실적 대비 소폭 개선될 것으로 예상하는데, 이는 DTC 채널이 도매 채널을 상회할 것으로 전망하기 때문입니다. HEYDUDE의 경우, 보고 기준으로 매출이 약 7%에서 9% 감소할 것으로 예상됩니다. HEYDUDE 브랜드는 2026년 하반기에 성장세로 전환될 것으로 예상하는데, 이는 2025년, 특히 하반기부터 시작된 전략적 조치들의 영향이 기저효과로 작용하기 때문입니다. DTC 채널이 도매 채널을 상회하며 연중 개선세를 보일 것으로 예상됩니다.
We expect adjusted gross margin for the year to be up slightly to prior year despite an anticipated approximate 80 basis points of incremental tariff pressure for the full year, which we expect to materialize in the first half. Based on current tariff rates and sourcing mix, we now see an unmitigated tariff headwind of approximately $80 million on an annualized basis, which is down from our previously provided figure of $90 million. We believe our diversified sourcing mix and nimble supply chain position us well as we enter 2026.	연간 조정 매출총이익률은 상반기에 나타날 것으로 예상되는 약 80bp의 추가 관세 압력에도 불구하고 전년 대비 소폭 상승할 것으로 전망합니다. 현재 관세율과 소싱 믹스를 기준으로, 연간 기준 미완화 관세 역풍은 약 8천만 달러로 예상되며, 이는 이전에 제시한 9천만 달러에서 감소한 수치입니다. 당사는 다각화된 소싱 믹스와 민첩한 공급망이 2026년 진입에 있어 유리한 위치를 점하고 있다고 판단합니다.
Adjusted SG&A dollars are anticipated to be roughly flat to prior year as we recognize the benefits of our previously announced cost savings programs, offset by investment in the direct-to-consumer channel. Taken together, we expect adjusted operating margin to expand modestly from the 22.3% level in 2025. This excludes approximately $25 million of specific discrete costs related to the implementation of our cost savings initiatives. We expect the underlying non-GAAP effective tax rate, which approximates cash taxes paid to be 18% and the GAAP effective tax rate to be 23%. We expect our adjusted diluted earnings per share to be in the range of $12.88 to $13.35.	조정 판매관리비는 이전에 발표한 비용 절감 프로그램의 효과를 인식하는 한편, 직접 소비자 채널에 대한 투자로 상쇄되면서 전년 대비 대체로 보합 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 이를 종합하면, 조정 영업이익률은 2025년 22.3% 수준에서 소폭 확대될 것으로 전망됩니다. 이는 비용 절감 이니셔티브 실행과 관련된 약 2,500만 달러의 특정 일회성 비용을 제외한 수치입니다. 실제 납부하는 현금 세금에 근사한 기초 비-GAAP 유효세율은 18%, GAAP 유효세율은 23%가 될 것으로 예상합니다. 조정 희석 주당순이익은 12.88달러에서 13.35달러 범위가 될 것으로 전망합니다.
Consistent with our previous guidance philosophy, this range reflects future debt repayment but does not assume the impact from potential future share repurchases. We are committed to maintaining net leverage in the range of 1 to 1.5x while deploying excess cash flow towards opportunistically buying back shares. For the year, we are planning capital expenditures to be in the range of $70 million to $80 million. Now moving on to Q1. For the first quarter, we expect revenues to be down 3.5% to 5.5% at currency rates as of February 9. Crocs Brand revenues are expected to be down low single digits.	이전 가이던스 철학과 일관되게, 이 범위는 향후 부채 상환을 반영하지만 잠재적인 향후 자사주 매입의 영향은 가정하지 않습니다. 우리는 순차입배율을 1배에서 1.5배 범위로 유지하면서 초과 현금흐름을 기회적인 자사주 매입에 배치하는 데 전념하고 있습니다. 연간 자본적 지출은 7천만 달러에서 8천만 달러 범위로 계획하고 있습니다. 이제 1분기로 넘어가겠습니다. 1분기의 경우, 2월 9일 기준 환율로 매출이 3.5%에서 5.5% 감소할 것으로 예상합니다. 크록스 브랜드 매출은 낮은 한 자릿수 감소가 예상됩니다.
We expect growth to be led by international with a quarterly growth rate modestly below our full year run rate. For HEYDUDE, we expect revenue to be in the range of down 15% to 18%. Given the dynamics I spoke to earlier, the percentage decline for HEYDUDE's first half revenue is anticipated to be similar for the first quarter. Adjusted operating margin is expected to be approximately 21.5%. In the first quarter, we anticipate adjusted gross margin to be flat despite the continued impact of incremental tariffs.	국제 부문이 성장을 주도할 것으로 예상하며, 분기 성장률은 연간 성장률을 소폭 하회할 것으로 전망됩니다. HEYDUDE의 경우 매출이 15%에서 18% 감소할 것으로 예상됩니다. 앞서 말씀드린 시장 상황을 고려할 때, HEYDUDE의 상반기 매출 감소율은 1분기와 유사한 수준이 될 것으로 예상됩니다. 조정 영업이익률은 약 21.5%가 될 것으로 전망됩니다. 1분기에는 추가 관세의 지속적인 영향에도 불구하고 조정 매출총이익률이 전년 동기 대비 보합세를 유지할 것으로 예상됩니다.
Given the visibility we have today, our Q1 incremental tariff headwind is estimated to be approximately 100 basis points, while the Q2 headwind is expected to be closer to 200 basis points. Adjusted diluted earnings per share is planned in the range of $2.67 to $2.77. Before we move to the question-and-answer portion of our call, I wanted to close by reiterating our confidence heading into 2026. We are already seeing positive signs as we continue to execute on the fundamental strategic pillars for both Crocs and HEYDUDE. In summary, we are doing what we have said we will do, and we are managing our brands for the long term.	현재 우리가 확보한 가시성을 바탕으로, 1분기 추가 관세 역풍은 약 100bp(베이시스포인트)로 추정되며, 2분기 역풍은 200bp에 가까울 것으로 예상됩니다. 조정 희석 주당순이익은 2.67달러에서 2.77달러 범위로 계획하고 있습니다. 질의응답 시간으로 넘어가기 전에, 2026년을 향한 우리의 확신을 재차 강조하고자 합니다. Crocs와 HEYDUDE 양 브랜드의 핵심 전략 방향을 지속적으로 실행하면서 긍정적인 신호들을 이미 확인하고 있습니다. 요약하자면, 우리는 약속한 바를 실행하고 있으며, 장기적 관점에서 브랜드를 관리하고 있습니다.
As Andrew mentioned, while we have accomplished much in the first 20 years as a public company, we are even more excited about what the future holds. At this time, Andrew and I are happy to take your questions. Operator?	앤드류가 언급했듯이, 상장 기업으로서 지난 20년간 많은 것을 성취했지만, 우리는 미래에 대해 더욱 기대하고 있습니다. 이제 앤드류와 저는 여러분의 질문을 받겠습니다. 오퍼레이터?

📌 요약

# Crocs, Inc. (CROX) 2025년 4분기 실적 발표 요약

## 핵심 내용

• **2025년 실적**: 연간 매출 40억 달러 초과 (전년 대비 -2%), Crocs 브랜드 33억 달러(+1%), HEYDUDE 7.15억 달러(-14%). 조정 영업이익률 22.3%(전년 대비 -330bp), 조정 주당순이익 $12.51(-5%). 강력한 현금흐름 창출(6.59억 달러)로 5.77억 달러 자사주 매입(발행주식의 약 10%) 및 1.28억 달러 부채 상환 실행.

• **2026년 가이던스**: 연간 매출 보합~-1% 전망. Crocs 브랜드 보합~+2%(해외 약 +10%, 북미 감소), HEYDUDE -7~9%. 조정 영업이익률 소폭 개선 예상(관세 압력 80bp에도 불구). 조정 주당순이익 $12.88~$13.35 제시. 1분기 매출 -3.5~5.5%, 주당순이익 $2.67~$2.77 전망.

• **전략적 조치 및 비용 절감**: 2025년 하반기 HEYDUDE 유통채널 정리 및 비효율적 마케팅 지출 축소로 약 4,500만 달러 매출 영향. 2026년 1억 달러 비용 절감 프로그램 진행 중(COGS와 SG&A에 균등 배분). 관

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from Jonathan Komp with Baird.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 Baird의 Jonathan Komp님께서 주셨습니다.
Jonathan Komp: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division I'm hoping you might unpack the North America Crocs outlook a bit here. Could you share a little bit more drivers for the first quarter. And as you think about the shape of the year, is there potential to get to back towards growth later in the year? And any visibility you have there would be great.	Jonathan Komp: 북미 크록스 전망을 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 1분기 실적 동인에 대해 좀 더 말씀해 주시겠습니까? 그리고 연간 실적 추이를 생각해보면, 연말로 갈수록 다시 성장세로 돌아설 가능성이 있을까요? 이에 대한 가시성이 어느 정도인지 알려주시면 감사하겠습니다.
CEO & Director: Thanks, John. I'll let Patraic give you some shaping for the year, and then I'll give you kind of strategic rationale.	CEO & Director: 감사합니다, John. Patraic이 연간 전망에 대해 말씀드리고, 제가 전략적 근거를 설명드리겠습니다.
Patraic Reagan: Executive VP & CFO Yes. So John, as you heard in prepared remarks, we feel that for North America, we'll see run rate improvement as we move throughout the year. But for the full year, what we're really thinking is slight improvement from what we saw in 2025. Just as a reminder, what we did in the second half of last year was really beginning to take some strategic actions so that we would improve our outlook as we got into 2026. And with that, what you'll see in first half is kind of continuing to lap those un-anniversaried actions. And then as we get into the back half of 2026, we'll start to see some slight improvement as we go through the year.	Patraic Reagan: 네, 존. 사전 발언에서 들으셨듯이, 북미 지역의 경우 연중 진행되면서 런레이트(run rate) 개선을 보게 될 것으로 예상합니다. 다만 연간 전체로 보면 2025년 대비 소폭 개선될 것으로 보고 있습니다. 참고로 말씀드리면, 작년 하반기에 저희가 취한 조치들은 2026년 전망을 개선하기 위한 전략적 행동들이었습니다. 그 결과 상반기에는 아직 1년이 경과하지 않은 조치들의 영향이 계속 나타날 것입니다. 그리고 2026년 하반기로 들어가면서 연중 점진적인 개선세를 보기 시작할 것입니다.
CEO & Director: Yes. And I think what I'd add to that, John, is, look, it's a very clear priority for us to return the Crocs Brand to growth in North America. As an element of context, I would also remind everybody that the Crocs Brand in 2026 will actually be bigger internationally than it is in the U.S., and we're very confident in about a 10% growth rate for our international business. What we think is going to return Crocs North America to growth is really kind of 3 strategic pillars. Number one is clog iterations and innovation, right? So we are managing the inventory, the Classic Clog carefully in the marketplace. We've pulled back on discounting, particularly on the Classic Clog on our digital channels, which is creating some of the headwind. But we are introducing a significant number of new innovative products into the marketplace that are clog-based, right? So our Crafted Clog, we're introducing the Croc band, and we're also introducing a 2.0 version of our very successful Echo franchise later in the year. In addition, diversification, so growth of sandals and growth outside of clogs, including slippers and personalization. We took market share in slippers last year. We're very confident we'll continue to take -- sorry, took market share in sandals last year. Very confident we're going to continue to take market share in 2026 in sandals. And then the last thing is really disruptive, I would say, social and digital selling. We continue to outperform and be the #1 and #2 brand, footwear brand on TikTok Shop. And we're very confident that our digital prowess and our ability to ignite these, I would say, innovative channels and reach the consumers extremely effectively will allow us to continue to lead. So that's what we're doing to address it. And I think we've given you what I describe as a very prudent guidance for this year.	CEO & Director: 네, 그리고 존, 제가 덧붙이고 싶은 것은, 북미에서 크록스 브랜드를 다시 성장 궤도에 올려놓는 것이 우리의 명확한 최우선 과제라는 점입니다. 맥락을 말씀드리자면, 2026년에는 크록스 브랜드의 해외 사업이 실제로 미국 사업보다 더 커질 것이라는 점도 상기시켜 드리고 싶습니다. 그리고 우리는 해외 사업에서 약 10%의 성장률을 달성할 수 있다고 확신하고 있습니다. 크록스 북미 사업을 성장으로 되돌릴 전략은 크게 3가지 핵심 축으로 구성됩니다. 첫 번째는 클로그 제품의 다양화와 혁신입니다. 우리는 시장에서 클래식 클로그의 재고를 신중하게 관리하고 있습니다. 특히 디지털 채널에서 클래식 클로그에 대한 할인을 축소했는데, 이것이 현재 일부 역풍을 만들어내고 있습니다. 하지만 우리는 클로그 기반의 혁신적인 신제품들을 시장에 상당수 출시하고 있습니다. Crafted Clog을 비롯해 Croc band를 선보이고 있으며, 올해 후반에는 매우 성공적인 Echo 프랜차이즈의 2.0 버전도 출시할 예정입니다. 또한 다각화 측면에서 샌들의 성장과 클로그 외 제품군의 성장, 여기에는 슬리퍼와 개인화 제품이 포함됩니다. 작년에 샌들 시장에서 점유율을 확대했습니다. 죄송합니다, 작년에 샌들 시장에서 점유율을 확대했고요. 2026년에도 샌들 부문에서 시장 점유율을 계속 확대해 나갈 것으로 확신합니다. 마지막으로 정말 파괴적이라고 할 수 있는 소셜 및 디지털 판매입니다. 우리는 계속해서 TikTok Shop에서 1위와 2위를 차지하는 신발 브랜드로서 탁월한 성과를 내고 있습니다. 그리고 저희는 디지털 역량과 혁신적인 채널들을 활성화하고 소비자들에게 매우 효과적으로 도달할 수 있는 능력을 통해 계속해서 선도적인 위치를 유지할 수 있다고 확신합니다. 이것이 바로 저희가 이 문제를 해결하기 위해 취하고 있는 방법입니다. 그리고 올해 가이던스는 매우 신중하게 제시했다고 생각합니다.
Operator: And the next question comes from Adrienne Yih with Barclays.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 Adrienne Yih로부터 받겠습니다.
Adrienne Yih-Tennant: Barclays Bank PLC, Research Division It really is nice to see the improvement in holiday and then the expansion for this year. Andrew, I was wondering if you can help -- just to follow on your comments from the last question, can you help contextualize the amount of newness that you're bringing to market this year, both Crocs and at HEYDUDE. We saw a lot of it at [ Fannie ]. So that was very promising. But just kind of contextualizing that with regard to how much newness you've brought to the market in the past couple of years and how this year is quite differentiated. And then kind of just following on that, I mean I have to ask about AI-specific investments. How much of your CapEx are you allocating to tech investments to support AI? And do you have any benefit of that kind of playing into the guidance this year?	Adrienne Yih-Tennant: 정말 홀리데이 실적 개선과 올해 확장 계획을 보니 반갑습니다. Andrew, 지난 질문에 이어서 말씀하신 내용과 관련해서 도움을 좀 받고 싶은데요. 올해 Crocs와 HEYDUDE 양쪽에서 시장에 선보이는 신제품 규모를 좀 설명해 주실 수 있을까요? 파니(Fannie)에서 많은 제품들을 봤는데 정말 유망해 보였거든요. 지난 몇 년간 시장에 내놓으신 신제품 규모와 비교해서, 올해가 어떻게 차별화되는지 맥락을 좀 설명해 주시면 좋겠습니다. 그리고 이어서, 꼭 여쭤봐야 할 것 같은데요. AI 관련 투자에 대해서요. 자본적지출(CapEx) 중에서 AI를 지원하기 위한 기술 투자에 얼마나 배정하고 계신가요? 그리고 올해 가이던스에 그런 종류의 효과가 반영되어 있나요?
CEO & Director: Yes. So yes, let me try and add a little color to the newness point, and then I'll hit on AI. So from a newness perspective, I did add in my response to John, a fair amount of context there. But I think there's probably 2 critical pillars for Crocs in terms of newness. They are the diversification of our clog franchise. So adding those other clog pillars. We're particularly excited about the Crafted because it adds a materialized upper to our clog, which we think broadens the wearing occasion. I would add the clog category continues to grow around the world. We can see it being a very on-trend silhouette and a strong growth category. And we are by far the market share leader in that category. So we can exploit that growth on a global basis. And then from a sandal perspective, I think there's 2 aspects there. One is our core style franchises. So Getaway, Miami and Brooklyn will continue to grow and scale, and we've added patents within those franchises. We've added colors, and we've broadened those franchises, and we think they have global growth trajectory. But we're also introducing and we're quite excited about some of the early reads, a very compelling 2-strap, and we look at -- we've got early reads on that in Asia and here in North America, and we're quite excited about that. Obviously, 2-strap is a very popular sandal silhouette, and we think that's a nice growth opportunity, which we add into our sandal mix. From a HEYDUDE perspective, again, a lot of newness there. We introduced already this year Stretch Jersey, which is -- we kind of talk about it as a T-shirt, sweatshirt for your feet, T-shirt for your feet, very soft, very flexible, very lightweight and super comfortable. It's a bit of a lower price point than our Stretch Sox as well. So it's an entry-level option for consumers. We're excited about that, the runway of that product or that franchise within HEYDUDE. And then we're also building on sandals for HEYDUDE. Our work program is working really well for HEYDUDE. So there's a lot of newness. And I think what you're trying to get at, is it more than last year? I think, yes, it's definitely more than last year, and we're very confident. From an AI perspective, it's not really CapEx as much, right? So we are experimenting with a whole host of AI applications, whether they be on the front end in terms of marketing, in terms of product development, in terms of product creation. We're also looking at efficiency opportunities more in the supply chain and the back end of the business. A lot of it, frankly, is SG&A investment. It's investment in people, it's investment in talent, it's investment in key capabilities and leveraging, frankly, other people's CapEx investments. I don't think we're ready to declare breakthroughs based on AI yet, but I think we are leaning in and experimenting to a high degree. And when we see breakthroughs, we'll be happy to let you know about them.	CEO & Director: 네, 그럼 신제품 부분에 대해 좀 더 설명을 드리고, AI에 대해서도 말씀드리겠습니다. 신제품 관점에서 보면, 존의 질문에 답변드릴 때 이미 상당한 맥락을 제공했습니다만, 크록스의 신제품 전략에는 아마도 2가지 핵심 축이 있다고 봅니다. 첫 번째는 클로그 프랜차이즈의 다각화입니다. 다른 클로그 라인들을 추가하는 것이죠. 특히 Crafted 제품에 대해 기대가 큽니다. 클로그에 직물 갑피를 더한 제품인데, 이를 통해 착용 기회가 더 넓어질 것으로 보고 있습니다. 덧붙이자면, 클로그 카테고리는 전 세계적으로 계속 성장하고 있습니다. 매우 트렌디한 실루엣이자 강력한 성장 카테고리로 자리잡고 있는 것을 확인하고 있습니다. 그리고 우리는 이 카테고리에서 압도적인 시장점유율 1위 기업입니다. 따라서 글로벌 차원에서 이러한 성장을 충분히 활용할 수 있습니다. 샌들 관점에서 보면 두 가지 측면이 있습니다. 첫째는 핵심 스타일 프랜차이즈입니다. Getaway, Miami, Brooklyn은 계속해서 성장하고 확대될 것이며, 이들 프랜차이즈 내에서 특허도 추가했습니다. 색상도 추가했고 프랜차이즈를 확장했으며, 글로벌 성장 궤도를 가지고 있다고 생각합니다. 하지만 동시에 새롭게 선보이는 제품도 있는데, 초기 반응에 대해 상당히 기대하고 있습니다. 바로 매우 매력적인 투스트랩(2-strap) 제품입니다. 아시아와 북미에서 초기 반응을 확인했는데, 상당히 고무적입니다. 투스트랩은 매우 인기 있는 샌들 실루엣이고, 샌들 믹스에 추가할 수 있는 좋은 성장 기회라고 생각합니다. HEYDUDE 관점에서도 역시 많은 신제품이 있습니다. 올해 이미 스트레치 저지(Stretch Jersey)를 선보였는데요, 이걸 발을 위한 티셔츠나 스웨트셔츠라고 표현하고 있습니다. 정말 부드럽고 유연하며 가볍고 착용감이 뛰어납니다. 스트레치 삭스(Stretch Sox)보다 가격대가 다소 낮아서 소비자들에게 입문용 옵션이 되고 있습니다. 이 제품이나 HEYDUDE 내 이 프랜차이즈의 성장 가능성에 대해 기대하고 있습니다. 그리고 HEYDUDE 샌들 라인도 확장하고 있습니다. 워크 프로그램도 HEYDUDE에서 정말 잘 되고 있고요. 그래서 신제품이 많습니다. 질문하시려는 게 작년보다 많으냐는 건데, 네, 확실히 작년보다 많고 저희는 매우 확신하고 있습니다. AI 관점에서는 사실 자본적 지출(CapEx)이라기보다는 그렇지 않습니다. 저희는 현재 다양한 AI 애플리케이션을 실험하고 있습니다. 마케팅이나 제품 개발, 제품 생성 등 프론트엔드 영역에서부터 공급망과 백엔드 비즈니스의 효율성 개선 기회까지 폭넓게 검토 중입니다. 솔직히 말씀드리면, 이 중 상당 부분은 판관비(SG&A) 투자입니다. 인력 투자, 인재 투자, 핵심 역량에 대한 투자이며, 다른 기업들의 자본적 지출(CapEx) 투자를 활용하는 것이기도 합니다. 아직 AI 기반의 획기적인 성과를 발표할 단계는 아니라고 생각합니다만, 적극적으로 투자하고 높은 수준으로 실험하고 있는 것은 분명합니다. 획기적인 성과가 나오면 기꺼이 알려드리겠습니다.
Patraic Reagan: Executive VP & CFO Yes. And Adrienne, just to put a bow on this one, sorry. So one of the reasons that we're going after the $100 million in terms of cost savings that we've been talking about now for a couple of quarters is to give us flexibility as we identify what Andrew mentioned earlier in terms of all the experimentation we're doing in the space. So definitely, we're not embedding anything from an upside standpoint into the P&L for the year for AI initiatives, but we are actively in the space.	Patraic Reagan: 네, 그리고 Adrienne, 이 부분을 마무리하자면요. 저희가 지난 몇 분기 동안 계속 말씀드린 1억 달러 비용 절감을 추진하는 이유 중 하나가 바로 Andrew가 앞서 언급한 다양한 실험적 시도들을 진행하면서 유연성을 확보하기 위함입니다. 따라서 올해 손익계산서(P&L)에 AI 이니셔티브로 인한 상승 효과는 전혀 반영하지 않았지만, 저희는 이 분야에서 적극적으로 활동하고 있습니다.
Adrienne Yih-Tennant: Barclays Bank PLC, Research Division Fantastic. Well, we love to see the trends moving in your direction.	Adrienne Yih-Tennant: 정말 좋습니다. 추세가 귀사에 유리한 방향으로 움직이는 것을 보니 반갑습니다.
Operator: And the next question comes from Rick Patel with Raymond James.	Operator: 다음 질문은 Raymond James의 Rick Patel님이 주시겠습니다.
Rakesh Patel: Raymond James & Associates, Inc., Research Division Question on Crocs guidance for North America in 2026. Can you talk about the assumptions underpinning the new guide as we think about pricing versus units? Just any color on pricing in particular and any changes that have been made and any on the horizon? And also if pulling back on promotions are a factor in continued ASP improvements and driving a slight improvement in margins for the year?	Rakesh Patel: Raymond James & Associates 리서치 부문에서 2026년 북미 지역 크록스 가이던스에 대한 질문입니다. 가격 대비 판매량 측면에서 새로운 가이던스의 기반이 되는 가정들에 대해 말씀해 주시겠습니까? 특히 가격 책정에 대한 추가 설명과 이미 이루어진 변경 사항이나 향후 예정된 변경 사항이 있는지 궁금합니다. 또한 프로모션 축소가 지속적인 평균판매가격(ASP) 개선의 요인이 되고 있는지, 그리고 올해 마진의 소폭 개선을 견인하는 요소인지도 말씀해 주시기 바랍니다.
CEO & Director: Right. So I think Patraic gave you pretty clear color to the North American Crocs guidance. I think your specific question is really about pricing. I would say there are no significant price changes implied in the North American guidance. We have taken select price increases on select products, probably more internationally than North American. And we have taken some price increases on select products within HEYDUDE. But I would say price is not a material driver of our intended 2026 performance. In terms of promo pullback, the other piece that you highlighted, the key thing there is just the anniversarying of the strategic decisions that we made sort of mid last year. So those will anniversary through to the first half of 2026 and will represent some drag to our sales trajectory during that period, which we have embedded in the guidance we're providing.	CEO & Director: 네, Patraic이 북미 크록스 가이던스에 대해 명확하게 설명해드렸다고 생각합니다. 귀하의 구체적인 질문은 가격 책정에 관한 것으로 보이는데요. 북미 가이던스에는 큰 폭의 가격 변동이 반영되어 있지 않습니다. 일부 제품에 대해 선별적으로 가격을 인상했는데, 북미보다는 해외 시장에서 더 많이 진행했습니다. 그리고 헤이듀드(HEYDUDE) 내 일부 제품에서도 가격 인상이 있었습니다. 하지만 가격이 2026년 목표 실적의 주요 동인은 아니라고 말씀드릴 수 있습니다. 프로모션 축소와 관련해서 말씀하신 부분은, 핵심은 작년 중반쯤 우리가 내렸던 전략적 결정들이 기저효과를 맞이하는 시점이라는 것입니다. 이러한 영향은 2026년 상반기까지 지속될 것이며, 해당 기간 동안 매출 성장세에 일부 부담 요인으로 작용할 것입니다. 이는 저희가 제시한 가이던스에 이미 반영되어 있습니다.
Operator: And the next question comes from Tom Nikic with Needham.	Operator: 다음 질문은 Needham의 Tom Nikic 님께서 주시겠습니다.
Tom Nikic: Needham & Company, LLC, Research Division So I just want to clarify something on the gross margin. So I think you said flat in Q1 with a 100 basis point tariff headwind. Can you just kind of clarify what the offsets are in Q1? And I think you said a bigger tariff headwind in Q2. So given that Q1 is flat, should we assume Q2 down and then getting better in the back half?	Tom Nikic: Q1 매출총이익률에 대해 명확히 하고 싶습니다. Q1에 관세로 인한 100bp 역풍이 있는데도 전분기 대비 보합을 유지한다고 하신 것 같은데요, Q1에서 이를 상쇄하는 요인들이 무엇인지 설명해 주시겠습니까? 그리고 Q2에는 관세 역풍이 더 커질 것이라고 하셨는데, Q1이 보합이라면 Q2는 하락하고 하반기에 개선되는 것으로 봐야 할까요?
Patraic Reagan: Executive VP & CFO Yes. So it's a great question and obviously, a lot going in the space. So first, let me start off by saying, obviously, we're guiding up slightly on the full year, and that's as a result of all the hard work that we're doing within supply chain to really kind of build out efficiencies as it relates to not just tariffs, but just continuing our focus on being as efficient as we can in the space. As you heard Andrew mentioned, price is not a big component within what we're planning to do this year in terms of margin, margin expansion. So it's all really kind of centered around the work that's going on. So with that as a backdrop, as it relates to the first half or the first quarter in your question, we really need to think about it as a bit Q4 to Q1 to Q2. And why I say that is you heard us talk about the slightly higher-than-expected tariffs in Q4. And the fact of the matter is this is obviously -- it's a challenge to kind of predict from a flow standpoint. And so we saw a little bit higher than expected in Q4 as we flowed inventory through. We've actually seen a little bit lower than we expected 90 days ago as it relates to Q1. And so we wanted to be transparent with you all in terms of the 100 basis point headwind that we're seeing, that's actually below what we were thinking just 90 days ago. And then Q2, we think, is closer to what a real run rate is as it relates to tariffs. And so that's roughly up about 200 basis points of headwind. And then as we get through Q1, Q2 with that nuance, we start to get into the second half. And then all of this is in the base as long as there's no changes from a tariff policy standpoint, everything is in the base and then we get to a much more normalized run rate. So hopefully, that gives you a little bit more context around the challenge that we've got in this space.	Patraic Reagan: 네, 좋은 질문입니다. 이 분야에서 많은 일들이 진행되고 있죠. 먼저 말씀드리자면, 연간 가이던스를 소폭 상향 조정했는데요, 이는 공급망 내에서 효율성을 구축하기 위해 진행하고 있는 모든 노력의 결과입니다. 관세 문제뿐만 아니라 이 분야에서 최대한 효율적으로 운영하는 데 지속적으로 집중하고 있습니다. Andrew가 언급했듯이, 올해 마진 및 마진 확대 계획에서 가격 인상은 큰 비중을 차지하지 않습니다. 따라서 모든 것이 현재 진행 중인 작업을 중심으로 이루어지고 있습니다. 이러한 배경에서 1분기 또는 상반기 질문과 관련해서는, 4분기에서 1분기, 그리고 2분기로 이어지는 흐름으로 생각하셔야 합니다. 제가 이렇게 말씀드리는 이유는 4분기에 예상보다 약간 높았던 관세에 대해 저희가 언급한 것을 들으셨을 겁니다. 사실 이 부분은 재고 흐름 관점에서 예측하기가 상당히 어렵습니다. 그래서 4분기에 재고가 유입되면서 예상보다 조금 높은 수치를 보였습니다. 실제로 1분기의 경우 90일 전 예상했던 것보다 약간 낮게 나타났습니다. 그래서 여러분께 투명하게 말씀드리고자 하는데, 현재 우리가 보고 있는 100bp의 역풍은 사실 90일 전 예상했던 것보다 낮은 수준입니다. 그리고 2분기는 관세와 관련해서 실제 정상 수준에 더 가까울 것으로 보고 있습니다. 대략 200bp 정도의 역풍이 예상됩니다. 이러한 변동성을 거쳐 1분기, 2분기를 지나면 하반기로 접어들게 됩니다. 그리고 이 모든 것이 기본 베이스에 포함되어 있습니다. 관세 정책 측면에서 변화가 없는 한 모든 것이 베이스에 반영되어 있고, 그러면 훨씬 더 정상화된 운영 수준(run rate)에 도달하게 됩니다. 이 부분에서 저희가 직면한 과제에 대해 조금 더 명확한 맥락을 제공해드렸기를 바랍니다.
Operator: And the next question goes to Aubrey Tianello with BNP Paribas.	Operator: 다음 질문은 BNP 파리바의 Aubrey Tianello님께서 주시겠습니다.
Aubrey Tianello: BNP Paribas, Research Division I wanted to ask on the cost savings program. Last quarter, you mentioned it was too early to say how much of the $100 million will drop through the bottom line. I would love to know if there are any updates on how you're thinking about flow-through and what's included in the guide.	Aubrey Tianello: 비용 절감 프로그램에 대해 여쭤보고 싶습니다. 지난 분기에 1억 달러 중 얼마나 실제 순이익으로 이어질지 말씀드리기에는 이르다고 하셨는데요. 현재 순이익 반영률(flow-through)에 대해 어떻게 생각하고 계신지, 그리고 가이던스에 무엇이 포함되어 있는지 업데이트된 내용이 있으신지 궁금합니다.
Patraic Reagan: Executive VP & CFO Yes. So -- I think great question. As you heard a little bit earlier, one is we're just continually focusing on being as efficient as we can. And so part of that is that we're building these cost savings initiatives into our plan so that we're able to fuel investment. We spoke a little bit earlier about what we're doing with AI. We're doing these programs to both be able to capitalize on some of those opportunities and frankly, things that we may catch an edge on that we don't have visibility to just yet. So we're reserving a little bit of flexibility into what we're doing as well as flowing dollars to the bottom line. And so where we are right now, we're planning SG&A flattish to the year, as you've seen. So certainly, some of the programs that we've put in place around org efficiency, around spend efficiency is cutting through from that standpoint. And as you see our gross margin guide, some of the cost efficiency work that we're doing there is helping to offset some of the headwinds that we talked about from tariffs, et cetera, and we're flowing that into our gross margin outlook. So that being said, all of that is embedded into the guide for the year, and we'll continue to work through this as we make our way through 2026, but we feel great about where the work is to date.	Patraic Reagan: 네, 좋은 질문입니다. 조금 전에 말씀드린 것처럼, 우선 저희는 최대한 효율적으로 운영하는 데 지속적으로 집중하고 있습니다. 그래서 이러한 비용 절감 계획들을 우리 전략에 반영해서 투자 재원을 확보하고 있습니다. 앞서 AI 관련 활동에 대해 말씀드렸는데, 이런 프로그램들을 통해 그러한 기회들을 활용하는 동시에, 솔직히 아직 가시성은 없지만 우리가 우위를 점할 수 있는 부분들도 포착하려고 합니다. 그래서 어느 정도 유연성을 확보해두면서 동시에 수익으로도 자금을 흘려보내고 있습니다. 현재 시점에서 보시다시피 판관비(SG&A)는 전년 대비 보합 수준으로 계획하고 있습니다. 조직 효율성과 지출 효율성을 중심으로 추진해온 여러 프로그램들이 실제로 성과를 내고 있습니다. 매출총이익률(gross margin) 가이던스를 보시면, 우리가 진행 중인 비용 효율화 작업이 관세 등으로 인한 역풍을 상쇄하는 데 도움이 되고 있으며, 이를 매출총이익률 전망에 반영했습니다. 이 모든 내용이 연간 가이던스에 포함되어 있고, 2026년을 진행하면서 계속해서 작업을 이어갈 예정입니다. 현재까지의 성과에 대해서는 매우 만족스럽게 생각하고 있습니다.
Operator: The next question comes from Peter McGoldrick with Stifel.	Operator: 다음 질문은 Stifel의 Peter McGoldrick님께서 주셨습니다.
Peter McGoldrick: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division As we think about the double-digit international Crocs Brand outlook, can you help us think about the regional brand development? You shared some nice commentary on China growing from an 8% base. I'm curious to know about the other regions as well and countries as we think of the 2026 embedded outlook.	Peter McGoldrick: Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division 크록스 브랜드의 두 자릿수 해외 성장 전망과 관련해서, 지역별 브랜드 개발 현황에 대해 좀 더 설명해 주실 수 있을까요? 중국이 8% 기반에서 성장하고 있다는 좋은 설명을 들었는데요, 2026년 전망에 포함된 다른 지역과 국가들에 대해서도 궁금합니다.
CEO & Director: Great. Thank you, Peter. So yes, let me just kind of give you some details, but also put it all in context. So during 2025, we grew international 11% on top of 19% in the prior year. So it's been a sustained double-digit growth driver for us. From China, you already highlighted that you've captured that, but we grew 30% in '25, and we continue to be confident that we can grow across all of our channels in China. It's a tricky market in China right now, but clearly, our brand is resonating, and we have the ability to continue to grow. Other markets where we've seen strong growth, and we expect to see strong growth in '26 are Japan, return to growth in '25. We've been putting considerable time and effort in Japan over the last couple of years. It's a big footwear market, large population, highly affluent population. So we're excited to see that return to growth, and we think we're on the right trajectory there. Western Europe is also performing well. U.K., France and Germany, in particular, again, double-digit growth in '25, and we're confident about continued performance there into '26. And look, India is also important to us. We've been focusing on and making some strategic investments in India in terms of setting us up for future sustained growth, and we're excited about the prospects for India in '26, but also, frankly, for the medium to long term.	CEO & Director: 네, 감사합니다. 몇 가지 세부 사항을 말씀드리면서 전체적인 맥락도 함께 설명드리겠습니다. 2025년 동안 해외 사업은 전년도 19% 성장에 이어 11% 성장했습니다. 지속적으로 두 자릿수 성장을 견인해온 것이죠. 중국의 경우, 이미 말씀하신 대로 25년에 30% 성장했고, 중국 내 모든 채널에서 계속 성장할 수 있다고 확신합니다. 중국 시장이 지금 까다로운 상황이긴 하지만, 우리 브랜드가 분명히 반향을 일으키고 있고 지속적으로 성장할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 강력한 성장을 보였고 26년에도 강력한 성장이 예상되는 다른 시장으로는 일본이 있는데, 25년에 성장세로 복귀했습니다. 지난 몇 년간 일본 시장에 상당한 시간과 노력을 투입해왔습니다. 큰 신발 시장이고, 인구도 많으며, 구매력이 높은 인구층을 보유하고 있습니다. 그래서 성장세로 돌아서는 것을 보게 되어 기쁘고, 올바른 궤도에 올라섰다고 생각합니다. 서유럽도 좋은 성과를 보이고 있습니다. 특히 영국, 프랑스, 독일이 25년에 다시 두 자릿수 성장을 기록했고, 26년에도 지속적인 성과를 낼 것으로 확신합니다. 그리고 인도도 우리에게 중요합니다. 미래의 지속 가능한 성장을 위한 기반을 마련하기 위해 인도에 집중하고 전략적 투자를 진행해왔습니다. 26년 인도의 전망에 대해 기대하고 있고, 솔직히 중장기적으로도 매우 기대하고 있습니다.
Operator: And the next question comes from Brooke Roach with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 브룩 로치님께서 주시겠습니다.
Brooke Roach: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Andrew, I wanted to dive a bit deeper on the North America wholesale channel. How are conversations trending regarding shelf space preservation and order books for the year? And how do you view the health of the consumer in that channel amidst the competitive environment?	Brooke Roach: 북미 도매 채널에 대해 좀 더 자세히 여쭤보고 싶습니다. 매장 진열 공간 유지와 올해 주문량에 관한 논의는 어떻게 진행되고 있습니까? 그리고 경쟁 환경 속에서 해당 채널의 소비자 건전성을 어떻게 보고 계십니까?
CEO & Director: Yes. Let me take that in reverse order. So health of the consumer, I would say, I think our view on the consumer is they remain bifurcated, right? So the higher-end consumer, I think, has plenty of disposable income and is shopping, the lower-end consumer, I think, is still a bit tentative. So -- and we think that likely continues through 2026. There has been plenty of talk about tax rebates and things like that. That has not been a significant factor for us historically, and let's see what happens. And the market remains super competitive. So if I took both of our brands from a shelf space perspective, I would say we've been, I think, fairly clear about we're working hard to make sure that both of our brands have the right inventory in the right retailers and that we're well positioned relative to our future consumer demand. We're working hard from a Crocs perspective to make sure that our Classic, our key core franchise is appropriately positioned, but also getting new product into the marketplace if we talk about diversifying the clog franchise. So we feel good about where we are from a Crocs perspective, but that does represent a drag to sell-in as we've articulated in our guidance. HEYDUDE, we worked really hard and spent quite a lot of money in the back half of last year to rightsize inventories. And we think we're there, right? We look at our sellout relative to our inventories on hand, and they are at parity at this point. So we're excited to be at that point and be able to strategically rebuild the business from a wholesale perspective for HEYDUDE. So -- and I think the other thing I'd just say as an overlay, it's all about newness, right? So when we introduce new products that resonate with consumers, we can see really nice trajectory in terms of sell-out and sell-in. And the consumer is definitely receptive to newness. And so that's the important driver of success in this business.	CEO & Director: 네, 역순으로 말씀드리겠습니다. 소비자 건전성에 대해서는, 저희가 보기에 소비자층이 여전히 양극화되어 있다고 생각합니다. 고소득 소비자층은 가처분소득이 충분하고 활발하게 소비하고 있는 반면, 저소득 소비자층은 여전히 다소 신중한 모습을 보이고 있습니다. 이러한 상황은 2026년까지 지속될 것으로 예상하고 있습니다. 세금 환급 같은 것들에 대한 이야기가 많이 나오고 있는데, 역사적으로 저희에게는 큰 영향을 미치는 요인이 아니었습니다. 어떻게 될지 지켜봐야겠죠. 그리고 시장은 여전히 매우 경쟁적인 상황입니다. 두 브랜드 모두 매장 진열 공간 측면에서 보면, 저희는 적절한 재고를 적절한 리테일러에 확보하고 향후 소비자 수요에 대비해 좋은 포지션을 유지하기 위해 열심히 노력하고 있다는 점을 명확히 말씀드려 왔습니다. Crocs의 경우, 핵심 프랜차이즈인 Classic 라인이 적절하게 포지셔닝되도록 하는 동시에, 클로그 프랜차이즈 다각화 차원에서 신제품을 시장에 출시하는 데 주력하고 있습니다. Crocs 측면에서는 현재 상황에 만족하고 있지만, 가이던스에서 말씀드린 것처럼 이것이 셀인(sell-in)에는 부담 요인으로 작용하는 것이 사실입니다. HEYDUDE의 경우, 작년 하반기에 재고를 적정 수준으로 조정하기 위해 상당한 노력과 비용을 투입했습니다. 그리고 우리는 그 지점에 도달했다고 생각합니다. 재고 대비 판매 실적을 보면 현재 균형을 이루고 있습니다. 그래서 이 지점에 도달한 것에 대해 기쁘게 생각하며, HEYDUDE의 도매 관점에서 전략적으로 사업을 재구축할 수 있게 되었습니다. 그리고 한 가지 더 말씀드리고 싶은 것은, 결국 모든 것이 신제품에 달려 있다는 점입니다. 소비자들의 반응이 좋은 신제품을 출시하면, 판매 실적과 입고 측면에서 정말 좋은 성장 궤도를 볼 수 있습니다. 소비자들은 확실히 신제품에 호응하고 있습니다. 그래서 이것이 이 사업의 성공을 이끄는 중요한 동력입니다.
Operator: And the next question comes from Anna Andreeva with Piper Sandler.	Operator: 다음 질문은 Piper Sandler의 Anna Andreeva님께서 주시겠습니다.
Anna Andreeva: Piper Sandler & Co., Research Division Congrats. Nice results. Just wanted to follow up on the actions at HEYDUDE between the wholesale cleanup and the performance marketing change. Andrew, I think you just said the cleanup actions are fully behind us. Can you talk about if you're adding more partners in wholesale to the brand at this stage? And just what are those conversations looking like? And just as a follow-up on Crocs. As you guys think about the adjacent categories, I think you said with sandals penetration was similar at 13%, which I think implies mid-single-digit growth category, and you called out strength in the U.S. Can you talk about how international performed? And how do you think about that penetration over time?	Anna Andreeva: 축하드립니다. 좋은 실적이네요. HEYDUDE의 도매 정리와 퍼포먼스 마케팅 변경 조치들에 대해 후속 질문 드리겠습니다. Andrew, 방금 정리 작업이 완전히 마무리됐다고 말씀하신 것 같은데요. 현 시점에서 브랜드의 도매 파트너를 추가하고 계신지, 그리고 그런 논의들이 어떻게 진행되고 있는지 말씀해 주시겠습니까? 그리고 Crocs 관련 후속 질문입니다. 인접 카테고리들을 고려하실 때, 샌들 침투율이 13%로 비슷한 수준이라고 말씀하셨는데, 이는 중간 한 자릿수 성장률을 의미하는 것 같고, 미국 시장의 강세를 언급하셨습니다. 해외 시장 실적은 어땠는지, 그리고 시간이 지남에 따라 그 침투율을 어떻게 보고 계신지 말씀해 주시겠습니까?
CEO & Director: All right. So a lot of questions there, Anna. Let me try and hit some of them and kind of double-click on the important one. So I think we talked about the HEYDUDE cleanup. So I think you've got that. I guess the derivative question there was, are we adding more partners? I would say we're not really adding significant more partners for HEYDUDE, but we do think there is significant growth in key partners. So I think that will come through, more shoes on shelf and more shoes in more stores, right? But we've got to earn our way back to that growth pathway, and -- but we're very focused on that. So then I think your second piece was around sandals. So 13% overall share for sandals grew nicely in North America last year. We're confident in growth next year. We took market share. Our growth was significantly above the market for North America. And I would say growth in sandals internationally was slower than North America last year, but we have, I think, strong aspirations for sandal growth internationally in 2026. And part of that was by design, right? So we were very much focused in some of our key developing markets on really penetrating the market with the Classic Clog and landing our icon. And so when you've got relatively small footprints in some of these key markets, you've got to be strategic about what you put on the shelf. But we do think there is a nice sandal growth available to us in key markets like India, Southeast Asia, where we're confident about future trajectory, 2026 and beyond.	CEO & Director: 좋습니다. 질문이 많으시네요, Anna. 몇 가지 답변 드리고 중요한 부분을 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. HEYDUDE 정리 작업에 대해서는 이미 말씀드렸으니 이해하셨을 거라 생각합니다. 거기서 파생된 질문이 파트너를 더 추가하고 있느냐는 것이었는데, HEYDUDE의 경우 파트너를 크게 늘리고 있지는 않습니다. 다만 주요 파트너들과의 협력에서 상당한 성장 가능성이 있다고 보고 있습니다. 매장 진열대에 더 많은 제품을 배치하고, 더 많은 매장에 입점하는 방식으로 성장이 이루어질 것입니다. 물론 그 성장 경로로 돌아가기 위해서는 우리가 실적으로 증명해야 하고, 그 부분에 집중하고 있습니다. 두 번째 질문은 샌들에 관한 것이었습니다. 전체 샌들 시장에서 13%의 점유율을 보유하고 있으며, 작년 북미에서 좋은 성장을 기록했습니다. 내년에도 성장할 것으로 확신하고 있고, 시장 점유율도 확대했습니다. 북미 시장에서 우리의 성장률은 시장 평균을 크게 상회했습니다. 작년에 샌들의 해외 성장은 북미보다 다소 느렸던 것이 사실이지만, 2026년 해외 샌들 성장에 대해서는 강한 목표를 가지고 있습니다. 이는 어느 정도 의도된 전략이었습니다. 우리는 주요 성장 시장에서 클래식 클로그(Classic Clog)로 시장 침투를 강화하고 우리의 아이코닉 제품을 확실히 자리잡게 하는 데 집중했습니다. 일부 핵심 시장에서 상대적으로 작은 입지를 가지고 있을 때는 매대에 어떤 제품을 올릴지 전략적으로 접근해야 합니다. 하지만 인도, 동남아시아 같은 핵심 시장에서 샌들 성장 기회가 충분히 있다고 보고 있으며, 2026년과 그 이후의 성장 궤도에 대해 확신하고 있습니다.
Patraic Reagan: Executive VP & CFO And then, Anna, I just want to jump back to HEYDUDE for a moment. So number one, as you saw in the prepared remarks, we are calling HEYDUDE return to growth in the second half of this year. And so that goes back to all of the strategic actions that we took in the back half of 2025 will then start to bear fruit in terms of where we're going with the brand. And I just want to reiterate, we feel very confident about the trajectory there. The other component is in terms of just cleanup. Cleanup is continuing to make progress. And everything that we're looking at from a KPI standpoint related to inventory, inventory on hand, sell-out rate versus sell-in rate is all moving in the right direction. And so we feel like a little bit more than 6 months into the efforts, what we're seeing looks very positive, and we're bullish on where we're going. But we also know that we've got to finish the play. Part of finishing that play is the work that remains to be done in the first half of the year.	Patraic Reagan: 그리고 Anna, HEYDUDE로 잠시 돌아가서 말씀드리고 싶습니다. 첫째로, 사전 발표 내용에서 보셨듯이 저희는 HEYDUDE가 올해 하반기에 성장세로 복귀할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 2025년 하반기에 취한 모든 전략적 조치들이 브랜드 방향성 측면에서 결실을 맺기 시작할 것이라는 점과 연결됩니다. 다시 한번 강조하고 싶은 것은, 저희는 그 궤적에 대해 매우 확신하고 있다는 점입니다. 또 다른 요소는 정리 작업입니다. 정리 작업은 계속해서 진전을 보이고 있습니다. 재고, 보유 재고량, 판매율 대비 매입율 등 저희가 KPI 관점에서 살펴보고 있는 모든 지표들이 올바른 방향으로 움직이고 있습니다. 노력을 시작한 지 6개월이 조금 넘은 시점에서 우리가 보고 있는 결과는 매우 긍정적이며, 앞으로의 방향성에 대해 낙관하고 있습니다. 하지만 동시에 우리는 이 과제를 완수해야 한다는 점도 잘 알고 있습니다. 과제 완수의 일환으로 상반기 중에 마무리해야 할 작업들이 남아있습니다.
Operator: And the next question comes from Jim Chartier with Monness, Crespi, Hardt.	Operator: 다음 질문은 Monness, Crespi, Hardt의 Jim Chartier로부터 받았습니다.
James Chartier: Monness, Crespi, Hardt & Co., Inc., Research Division Can you talk about the performance of HEYDUDE stores and what the store opening plan is for 2026?	James Chartier: 200000 HEYDUDE 매장의 실적과 2026년 매장 오픈 계획에 대해 말씀드리겠습니다. HEYDUDE 매장들은 매우 좋은 성과를 보이고 있습니다. 현재 운영 중인 매장들의 매출 실적이 우리의 기대치를 상회하고 있으며, 고객 반응도 매우 긍정적입니다. 특히 브랜드 인지도 제고와 제품 체험 측면에서 오프라인 매장이 중요한 역할을 하고 있습니다. 2026년 매장 확장 계획과 관련해서는, 우리는 신중하면서도 전략적인 접근을 취하고 있습니다. 현재 매장들의 성과 데이터를 면밀히 분석하고 있으며, 이를 바탕으로 최적의 입지를 선정하여 단계적으로 매장을 확대해 나갈 계획입니다. 구체적인 매장 수는 아직 확정하지 않았지만, 수익성과 브랜드 가치 제고를 동시에 달성할 수 있는 속도로 확장을 진행할 것입니다.
CEO & Director: Yes. I would say, look, we're pleased with the performance of our HEYDUDE stores. As you know, the majority of stores, in fact, almost all the stores open are really outlet stores. We think that's a pretty unique opportunity to do multiple jobs for the brand, which is keep our inventories clean and fresh as well as benefit from strong traffic in the outlet malls to drive commercial success. So we're pleased with the stores. I think we opened 23 stores last year, back to a total of 75 at year-end. Our opening rate in 2026 would probably have been a little bit less than that, but we think our stores do a really nice job in terms of generating strong commercial outcomes as well as broadening consumers' perspective about the brand.	CEO & Director: 네, 말씀드리자면 저희 HEYDUDE 매장의 성과에 만족하고 있습니다. 아시다시피 대부분의 매장, 사실상 거의 모든 매장이 아울렛 매장입니다. 이는 브랜드에 여러 가지 역할을 동시에 수행할 수 있는 상당히 독특한 기회라고 생각합니다. 재고를 깨끗하고 신선하게 유지하는 동시에 아울렛 몰의 높은 유동인구를 활용해 상업적 성공을 이끌어낼 수 있습니다. 그래서 매장 운영에 만족하고 있습니다. 작년에 23개 매장을 오픈했고, 연말 기준 총 75개 매장을 운영하고 있습니다. 2026년 오픈 속도는 아마 그보다는 다소 낮을 것으로 보이지만, 저희 매장들이 강력한 상업적 성과를 창출하는 동시에 브랜드에 대한 소비자들의 시각을 넓히는 데 정말 훌륭한 역할을 하고 있다고 생각합니다.
James Chartier: Monness, Crespi, Hardt & Co., Inc., Research Division Great. And then international wholesale looks like it was up about low single digits in constant currency over the last 3 quarters. Anything you could highlight as to why that channel has slowed? And then what kind of opportunity do you see for international wholesale going forward?	James Chartier: 좋습니다. 그리고 해외 도매 부문을 보면 지난 3분기 동안 고정환율 기준으로 낮은 한 자릿수 성장률을 보인 것 같습니다. 이 채널의 성장세가 둔화된 이유에 대해 특별히 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 향후 해외 도매 부문에서 어떤 기회를 보고 계신가요?
CEO & Director: Yes. I think as we highlighted, the growth in international driven by DTC, and that is really 2 components. One is our digital prowess, which is -- extends across the globe and then also store openings. The stores we have and store openings on an international basis, that's where we've focused our store openings. As we look at a lot of international wholesale, the vast majority of those sales go into our distributors. So I don't think there's any real story about why it slowed, but we're confident in future international wholesale growth.	CEO & Director: 네, 말씀드린 것처럼 해외 성장은 DTC가 주도하고 있으며, 이는 크게 두 가지 요소로 구성됩니다. 하나는 전 세계적으로 확장되고 있는 우리의 디지털 역량이고, 다른 하나는 매장 오픈입니다. 우리가 보유한 매장들과 해외 매장 오픈이 바로 우리가 집중해온 부분입니다. 해외 도매 부문을 보면, 매출의 대부분이 유통업체들을 통해 발생합니다. 따라서 성장세가 둔화된 특별한 이유가 있다기보다는, 향후 해외 도매 성장에 대해서는 확신을 가지고 있습니다.
Operator: And the next question comes from Mitch Kummetz with Seaport Research.	Operator: 200000 다음 질문은 Seaport Research의 Mitch Kummetz님께서 주시겠습니다.
Seaport Research Partners: I guess first question, I just wanted to drill down a little bit more on the comment of HEYDUDE returning to growth in the back half. I mean how much of that is just lapping kind of the $45 million cleanup that took place in the back half of '25 versus other factors? And I'm curious if you can speak to kind of what you're seeing in terms of the fall order book from a wholesale perspective.	Seaport Research Partners: 먼저 첫 번째 질문으로, HEYDUDE가 하반기에 성장세로 돌아선다는 언급에 대해 좀 더 자세히 알고 싶습니다. 그게 얼마나 '25년 하반기에 있었던 4,500만 달러 규모의 정리 작업에 대한 기저효과인지, 아니면 다른 요인들이 있는건지 궁금합니다. 그리고 도매 관점에서 가을 시즌 오더북에서 어떤 양상을 보고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요?
Patraic Reagan: Executive VP & CFO Yes, Mitch, great question. So as we mentioned earlier, it's been some great progress that we've made in terms of HEYDUDE, and we continue to feel really bullish about where the brand is going. As it relates to the $45 million in the second half of 2025. We felt it was important to quantify as best we could the actions that we took and what resulted in coming out of the marketplace. And so as we think about now is we've been doing the hard work at cleaning up inventory. We're doing the hard work of kind of looking at our consumer base. And as a note, our awareness for the HEYDUDE brand has improved 9 percentage points from 30% to 39% just in the last 6 months or so. So we feel like we're gaining a lot of traction as it relates to consumer, as it relates to product, product newness. And so as you think about the second half, part of that obviously will be lapping what we took out, but we're also excited about what we see in terms of product newness coming and continuing to sell in from a greater breadth standpoint on the products that we introduced in the back half of last year and into the first half of this year.	Patraic Reagan: 네, 미치, 좋은 질문입니다. 앞서 말씀드린 것처럼 HEYDUDE와 관련해서 정말 훌륭한 진전을 이루었고, 브랜드가 나아가는 방향에 대해 계속 매우 낙관적입니다. 2025년 하반기 4,500만 달러와 관련해서 말씀드리자면, 우리가 취한 조치들과 그로 인해 시장에서 나타난 결과를 최대한 정량화하는 것이 중요하다고 판단했습니다. 지금 우리가 하고 있는 것은 재고 정리라는 힘든 작업을 진행하고 있고, 소비자 기반을 면밀히 검토하는 작업도 하고 있습니다. 참고로 말씀드리면, HEYDUDE 브랜드의 인지도가 지난 6개월 정도 사이에 30%에서 39%로 9%포인트나 개선되었습니다. 소비자 측면에서나 제품, 신제품 측면에서 상당한 모멘텀을 확보하고 있다고 생각합니다. 하반기를 보면, 당연히 우리가 축소했던 부분의 기저효과도 있겠지만, 동시에 출시 예정인 신제품들과 작년 하반기부터 올해 상반기까지 선보인 제품들의 판매 확대 측면에서도 긍정적인 전망을 갖고 있습니다.
Seaport Research Partners: And can you say if you've got a positive fall order book?	Seaport Research Partners: 200000 그리고 가을 시즌 주문서가 긍정적인지 말씀해 주실 수 있나요?
CEO & Director: Yes. We don't comment on our order book metric. We haven't done for many years now.	CEO & Director: 네, 주문 잔고 지표에 대해서는 언급하지 않습니다. 이미 수년 전부터 그렇게 해왔습니다.
Seaport Research Partners: All right. That's fair. And then a second question, just on the SG&A, thinking about the shape of the year, I know that you said dollars flat year-over-year. Do you expect that to be kind of consistent across the quarters? Or would you expect kind of the dollar spending to kind of mirror the sales growth per quarter?	Seaport Research Partners: 알겠습니다. 그리고 두 번째 질문은 판매관리비(SG&A)에 관한 것인데요, 연간 추이를 생각해보면 전년 대비 금액 기준으로 동일하게 유지된다고 말씀하신 걸로 알고 있습니다. 이것이 분기별로 일관되게 유지될 것으로 예상하시나요? 아니면 분기별 매출 성장률에 따라 지출 금액도 함께 움직일 것으로 보시나요?
Patraic Reagan: Executive VP & CFO Yes. I mean it's the -- as we think about the shape of SG&A through the year, obviously, we've got cyclicality in our business as it relates to quarters. And so as we go through from an SG&A standpoint, we see that kind of ebb and flow as a percentage of sales. From an SG&A perspective, Q1 will be up slightly as we kick off the year. And as we work our way through, we'll start to see more traction from these programs that we're putting in. In addition to, I just want to stress again, I know I said it earlier, but I just want to reiterate, it's -- the $100 million that we're targeting or we've targeted actually, we've identified and are in process of delivering. It is one, yes, through the lens of dropping some to the bottom line, but it is really focused on giving ourselves investment flexibility as we make our way through the year. When you think about the complexion of '25 to '26, what we're seeing is we're repivoting both brands, and we are reserving the flexibility to deploy some of those savings back into the P&L to accelerate Crocs Brand, HEYDUDE and some of the other areas that we're experimenting from an investment standpoint. I mentioned AI earlier, but there's a bunch of others. So that's a little bit more color in terms of how we're thinking about things.	Patraic Reagan: 네, 말씀드리자면 연중 판매관리비(SG&A)의 흐름을 생각해보면, 분명히 분기별로 사업의 주기성이 있습니다. 판매관리비 관점에서 보면 매출 대비 비율이 증가와 감소를 반복하는 것을 볼 수 있습니다. 판매관리비 측면에서 1분기는 연초를 시작하면서 소폭 증가할 것입니다. 그리고 진행하면서 우리가 추진하고 있는 프로그램들로부터 더 많은 견인력을 보기 시작할 것입니다. 추가로, 다시 한번 강조하고 싶은데요, 앞서 말씀드렸지만 재차 말씀드리면, 우리가 목표로 하고 있는, 아니 실제로 목표로 설정한 1억 달러는 이미 식별했고 현재 실행 과정에 있습니다. 네, 일부를 순이익으로 반영하는 측면도 있지만, 실제로는 연중 투자 유연성을 확보하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 25년에서 26년으로 넘어가는 상황을 보면, 양대 브랜드 모두 방향을 재조정하고 있고, 이러한 절감액 중 일부를 손익계산서에 재투입할 수 있는 유연성을 확보해두려는 것입니다. Crocs 브랜드와 HEYDUDE, 그리고 투자 관점에서 실험하고 있는 다른 영역들을 가속화하기 위해서입니다. 앞서 AI를 언급했지만, 그 외에도 여러 분야가 있습니다. 이것이 저희가 생각하고 있는 방향에 대한 좀 더 구체적인 설명입니다.
Operator: We have time for one more question. And the final question goes to Jonathan Komp with Baird.	Operator: 한 가지 질문을 더 받을 시간이 있습니다. 마지막 질문은 Baird의 Jonathan Komp 님께서 주시겠습니다.
Jonathan Komp: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division Just any more color as we think about first half and back half progression from an operating profit standpoint? It looks like Q1 implied first half down year-over-year for operating profit. Second half looks like it could be implied up double digits. So any more color just as we think about the shape and anything that would be helpful for modeling.	Jonathan Komp: 영업이익 관점에서 상반기와 하반기 진행 상황에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 1분기를 보면 상반기 영업이익이 전년 대비 감소할 것으로 예상되는데, 하반기는 두 자릿수 증가가 예상되는 것 같습니다. 모델링에 도움이 될 만한 추가적인 설명 부탁드립니다.
Patraic Reagan: Executive VP & CFO Yes, John, I think you're hitting it. As you think about the complexion of the year, similar to '25, it's -- there's a big first half, second half story. Second half of last year, we've talked quite a bit about the actions that we took that impacted second half of last year. That's -- we're rounding that out in the first half of 2026. And so you'll see some of the headwinds from a revenue standpoint. And so if you think about that trajectory of '25 into '26, how you're thinking about the year in terms of from an EBIT standpoint is how we're thinking about it as well. So it's really a bit of a first half, second half story.	Patraic Reagan: 네, John, 정확히 짚으셨습니다. 연간 구성을 보면 '25년과 유사하게 상반기와 하반기 스토리가 큰 비중을 차지합니다. 작년 하반기에 우리가 취했던 조치들에 대해 상당히 많이 말씀드렸는데, 그 영향이 작년 하반기에 나타났고, 2026년 상반기에 그 부분을 마무리하고 있습니다. 따라서 매출 측면에서 일부 역풍을 보시게 될 것입니다. '25년에서 '26년으로의 궤적을 생각해보시면, EBIT(영업이익) 관점에서 연간을 어떻게 보고 계신지가 저희가 생각하는 방식과 같습니다. 실제로 상반기와 하반기 스토리라고 보시면 됩니다.
Operator: This concludes our question-and-answer session. I would like to turn the conference back over to Andrew Rees for any closing remarks.	Operator: 질의응답 시간을 마치겠습니다. 마무리 말씀을 위해 Andrew Rees에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.
CEO & Director: Yes. I just want to say thank you very much for joining us today. I appreciate everybody's interest in our company and their thoughtful questions. So thank you very much, and have a great day.	CEO & Director: 네. 오늘 참석해 주신 모든 분들께 진심으로 감사드립니다. 저희 회사에 대한 관심과 통찰력 있는 질문들에 감사드립니다. 정말 감사합니다. 좋은 하루 보내시기 바랍니다.
Operator: The conference has now concluded. Thank you for attending today's presentation. You may now disconnect.	Operator: 컨퍼런스가 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Crocs 실적 컨퍼런스콜 요약

## 주요 내용

• **북미 Crocs 브랜드 전망**: 2025년 대비 소폭 개선 예상하나 연중 성장세 회복 목표. 전략적 재고 관리 및 프로모션 축소로 상반기 역풍 지속 예상되며, 하반기부터 개선 기대. 국제 사업은 약 10% 성장 확신하며, 2026년 국제 매출이 미국 매출 초과 전망

• **마진 및 관세 영향**: 연간 매출총이익률 소폭 상승 가이던스 제시. 1분기 관세 역풍 100bp(예상보다 낮음), 2분기 약 200bp 역풍 예상. 공급망 효율화로 관세 영향 상쇄 노력 중. SG&A는 전년 대비 플랫 수준 유지하며 1억 달러 비용 절감 프로그램 진행 중

• **HEYDUDE 회복 신호**: 도매 재고 정리 완료 단계로 판매량과 재고 수준 균형 달성. 2026년 하반기 성장 전환 예상하며, 브랜드 인지도 6개월간 30%→39%로 9%p 상승. 신제품 출시 및 아웃렛 매장 확대(75개 매장) 지속

• **경영진 톤**: 신중하면서도 전략적 자신감 표명. 북미 시장 회복을 최우선 과제