📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
The Estée Lauder Companies Inc. (EL) Q2 2026 Earnings Call February 5, 2026 8:30 AM EST Company Participants Laraine Mancini - Senior Vice President Finance & Strategy & Head of Investor Relations Stephane de la Faverie - CEO, President & Director Akhil Shrivastava - Executive VP & CFO Conference Call Participants Bonnie Herzog - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Filippo Falorni - Citigroup Inc., Research Division Stephen Robert Powers - Deutsche Bank AG, Research Division Lauren Lieberman - Barclays Bank PLC, Research Division Rupesh Parikh - Oppenheimer & Co.	에스티 로더 컴퍼니즈 (EL) 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 5일 오전 8시 30분 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 Laraine Mancini - 재무 및 전략 담당 수석 부사장 겸 투자자 관계 책임자 Stephane de la Faverie - CEO, 사장 겸 이사 Akhil Shrivastava - 전무이사 겸 CFO 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 Bonnie Herzog - 골드만삭스 그룹, 리서치 부문 Filippo Falorni - 씨티그룹, 리서치 부문 Stephen Robert Powers - 도이치뱅크 AG, 리서치 부문 Lauren Lieberman - 바클레이즈 은행 PLC, 리서치 부문 Rupesh Parikh - 오펜하이머 앤 컴퍼니
Inc., Research Division Dara Mohsenian - Morgan Stanley, Research Division Christopher Carey - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Peter Grom - UBS Investment Bank, Research Division Presentation Operator Good day, everyone, and welcome to the Estee Lauder Companies Fiscal 2026 Second Quarter Conference Call. Today's webcast is being recorded. For opening remarks and introductions, I would like to turn the call over to the Senior Vice President of Investor Relations, Ms. Rainey Mancini. Laraine Mancini Senior Vice President Finance & Strategy & Head of Investor Relations Hello.	주식회사, 리서치 부문 다라 모센니안 - 모건 스탠리, 리서치 부문 크리스토퍼 캐리 - 웰스파고 증권, 리서치 부문 피터 그롬 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 발표 운영자 안녕하십니까, 여러분. 에스티 로더 컴퍼니즈 2026 회계연도 2분기 실적발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 웹캐스트는 녹화되고 있습니다. 개회사 및 소개를 위해 투자자 관계 담당 수석 부사장이신 레이니 만치니 님께 마이크를 넘기겠습니다. 레레인 만치니 재무 및 전략 담당 수석 부사장 겸 투자자 관계 책임자 안녕하세요.
On today's webcast are Stephane de la Faverie, President and Chief Executive Officer; and Akhil Shrivastava, Executive Vice President and Chief Financial Officer. Since many of our remarks today contain forward-looking statements, let me refer you to our press release and our reports filed with the SEC, where you'll find factors that could cause actual results to differ materially from those forward-looking statements. To facilitate the discussion of our underlying business, the commentary on our financial results and expectations is before restructuring and other charges and adjustments disclosed in our press release.	오늘 웹캐스트에는 스테판 드 라 파베리(Stephane de la Faverie) 사장 겸 최고경영자와 아킬 슈리바스타바(Akhil Shrivastava) 전무이사 겸 최고재무책임자가 참석했습니다. 오늘 발언 중 상당 부분이 미래예측진술을 포함하고 있으므로, 당사의 보도자료 및 SEC 제출 보고서를 참조해 주시기 바랍니다. 해당 자료에서 실제 결과가 미래예측진술과 중대하게 달라질 수 있는 요인들을 확인하실 수 있습니다. 당사의 기초 사업에 대한 논의를 원활히 하기 위해, 재무 실적 및 전망에 대한 논평은 보도자료에 공시된 구조조정 및 기타 비용과 조정 항목을 제외한 것임을 알려드립니다.
Unless otherwise stated, all organic net sales growth also excludes the noncomparable impacts of acquisitions, divestitures, brand closures and the impact of foreign currency translation. You can find reconciliations between GAAP and non-GAAP measures in our press release and on the Investors section of our website. Retail sales performance discussed is based on information available as of January 29, 2026. As a reminder, references to online sales include sales we make directly to our consumers through our brand.com sites and through third-party platforms. It also includes estimated sales of our products through our retailers' websites.	달리 명시되지 않는 한, 모든 유기적 순매출 성장률은 인수, 매각, 브랜드 폐쇄 및 외환 환산의 영향과 같은 비교 불가능한 영향을 제외한 수치입니다. GAAP 기준과 비-GAAP 기준 간의 조정 내역은 당사의 보도자료 및 웹사이트의 투자자 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 논의되는 소매 매출 실적은 2026년 1월 29일 기준으로 입수 가능한 정보를 바탕으로 합니다. 참고로, 온라인 매출에 대한 언급은 당사 브랜드닷컴 사이트와 제3자 플랫폼을 통해 소비자에게 직접 판매하는 매출을 포함합니다. 또한 소매업체 웹사이트를 통한 당사 제품의 추정 매출도 포함됩니다.
Throughout our discussion, the profit recovery and growth plan will be referred to as our PRGP. During the Q&A session, we ask that you please limit yourself to one question so we can all the time scheduled for this webcast. And now I'll turn the webcast over to Stephane. Stephane de la Faverie CEO, President & Director Thank you, Rainy, and hello to everyone today. We reported strong second quarter results, marked the 1-year anniversary of Beauty Reimagined and raised our fiscal '26 outlook. Our second quarter performance further exemplify the momentum we have created across our 5 action plan priorities.	논의 전반에 걸쳐 수익 회복 및 성장 계획은 PRGP로 지칭하겠습니다. Q&A 세션에서는 이번 웹캐스트에 배정된 시간을 모두 활용할 수 있도록 질문을 한 개로 제한해 주시기 바랍니다. 그럼 이제 웹캐스트를 스테판에게 넘기겠습니다. 스테판 드 라 파베리 CEO, 사장 겸 이사 레이니, 감사합니다. 그리고 오늘 참석해 주신 모든 분들께 인사드립니다. 우리는 강력한 2분기 실적을 발표했으며, Beauty Reimagined 1주년을 기념했고, 2026 회계연도 전망을 상향 조정했습니다. 2분기 실적은 5대 실행 계획 우선순위 전반에 걸쳐 우리가 창출한 모멘텀을 더욱 잘 보여주고 있습니다.
Having delivered 4% organic sales growth, our growth and operating margin expanded and EPS grew 43%, showcasing once again our ability to manage expenses. For the first year, we made promises, we kept promises as we expanded our consumer coverage across online and brick-and-mortar in every region, overhaul our innovation engine with new leadership, faster-to-market launches and a renewed consumer-first mindset, increased consumer-facing investment every quarter to accelerate recruitment, enabled by significant savings from the PRGP and created one ELC, one new operating model, aligning brands, regions and function as one team with one culture and one operating ecosystem.	4%의 유기적 매출 성장을 달성하면서 영업이익률이 확대되고 주당순이익이 43% 증가했으며, 이는 다시 한번 우리의 비용 관리 역량을 입증했습니다. 첫 해 동안 우리는 약속을 했고, 그 약속을 지켰습니다. 모든 지역에서 온라인과 오프라인 매장 전반에 걸쳐 소비자 커버리지를 확대했고, 새로운 리더십과 더 빠른 시장 출시, 그리고 새롭게 정립된 소비자 우선 사고방식으로 혁신 엔진을 전면 개편했으며, PRGP(수익성 회복 및 성장 프로그램)를 통한 상당한 비용 절감으로 매 분기 소비자 대면 투자를 늘려 신규 고객 유치를 가속화했습니다. 또한 하나의 ELC, 하나의 새로운 운영 모델을 구축하여 브랜드, 지역, 기능을 하나의 팀, 하나의 문화, 하나의 운영 생태계로 통합했습니다.
When we introduced Beauty Reimagined, our ambition was bold, execute the biggest operational, leadership and cultural transformation in our history to become the best consumer-centric prestige beauty company. Thanks to the passion, creativity and resilience of our team around the world, we have come far in 1 year. Yes, there is more work to do, but much has been accomplished. In the first half of fiscal '26, our global retail sales trend improved from the first to the second quarter from down 4% to flat as the decline in travel retail moderated. Even more encouraging, our retail sales grew 4% in the first half, excluding travel retail.	우리가 Beauty Reimagined를 도입했을 때, 우리의 목표는 대담했습니다. 최고의 소비자 중심 프레스티지 뷰티 기업이 되기 위해 우리 역사상 가장 큰 운영, 리더십, 문화적 변혁을 실행하는 것이었습니다. 전 세계 우리 팀의 열정, 창의성, 회복력 덕분에 1년 만에 많은 진전을 이루었습니다. 물론 더 해야 할 일이 있지만, 많은 것을 성취했습니다. 26회계연도 상반기에 우리의 글로벌 소매 매출 추세는 1분기에서 2분기로 가면서 마이너스 4%에서 제로 성장으로 개선되었으며, 이는 여행 리테일의 감소세가 완화되면서 나타난 결과입니다. 더욱 고무적인 것은 여행 리테일을 제외한 상반기 소매 매출이 4% 성장했다는 점입니다.
In Mainland China, we outperformed prestige beauty in the quarter, again with double-digit growth. We gained share for the quarter and calendar year '25, led by La Mer and TOM FORD, showcasing the strong desirability of our brands compared to international and local peers. In Hainan, our retail sales grew high single digit in the quarter, led by Estee Lauder and La Mer. In Japan, we outperformed prestige beauty in the quarter, driven by MAC and Le Labo. For calendar '25, we gained share in France to strengthen our #1 category rank. In the U.S., for the quarter and calendar '25, we gained volume share in total prestige beauty.	중국 본토에서는 이번 분기에도 프레스티지 뷰티 시장을 상회하는 두 자릿수 성장을 달성했습니다. 라 메르(La Mer)와 톰 포드(TOM FORD)가 주도하여 분기 및 2025 회계연도 모두 시장점유율을 확대했으며, 이는 글로벌 및 현지 경쟁사 대비 당사 브랜드의 강력한 선호도를 입증하는 것입니다. 하이난에서는 에스티 로더(Estee Lauder)와 라 메르가 주도하여 분기 소매 매출이 높은 한 자릿수 성장을 기록했습니다. 일본에서는 맥(MAC)과 르 라보(Le Labo)에 힘입어 분기 프레스티지 뷰티 시장을 상회하는 실적을 거뒀습니다. 2025 회계연도 프랑스에서는 시장점유율을 확대하여 카테고리 1위 순위를 공고히 했습니다. 미국에서는 분기 및 2025 회계연도 모두 전체 프레스티지 뷰티 시장에서 물량 기준 점유율을 확대했습니다.
We also grew value share for the quarter and calendar '25 in skin care led by the ordinary and hair care. In addition, Estee Lauder gained share in makeup for calendar '25. These retail results and share trend reflects the exceptional execution of Beauty Reimagined over the last year. For our first action plan priority, we moved rapidly to expand our portfolio presence in consumer preferred high-growth channels, market, media and price tiers. We expanded our presence on Amazon Premium beauty stores now with 12 brands across 10 markets. We also announced our brand reach on TikTok Shop in the U.S. and Southeast Asia and launched our first brand in the U.K. and Germany.	또한 당사는 더 오디너리(The Ordinary)와 헤어케어 부문이 주도하는 스킨케어 부문에서 해당 분기 및 2025년 연간 기준 가치 점유율을 확대했습니다. 이에 더해 에스티 로더는 2025년 연간 기준 메이크업 부문에서도 점유율을 확대했습니다. 이러한 소매 실적과 점유율 추세는 지난 1년간 뷰티 리이매진드(Beauty Reimagined)의 탁월한 실행력을 반영하는 것입니다. 첫 번째 실행 계획 우선순위로서, 당사는 소비자들이 선호하는 고성장 채널, 시장, 미디어 및 가격대에서 포트폴리오 입지를 신속하게 확대했습니다. 아마존 프리미엄 뷰티 스토어에서 현재 10개 시장에 걸쳐 12개 브랜드로 입지를 확대했습니다. 또한 미국과 동남아시아의 틱톡샵(TikTok Shop)에서 브랜드 진출을 발표했으며, 영국과 독일에서 첫 브랜드를 출시했습니다.
This work, coupled with strong performance on Tmall, Douyin, JD, Notino and Trendyol drove high single-digit online organic sales growth in the first half, leading us to believe we outperformed prestige beauty in the channel. For fiscal '26, online is on track to exceed the 31% of reported sales reached in fiscal '25 as we increasingly tap into the full potential of this high-growth channel.	이러한 노력은 Tmall, Douyin, JD, Notino, Trendyol에서의 강력한 성과와 결합되어 상반기에 높은 한 자릿수 온라인 유기적 매출 성장을 견인했으며, 이를 통해 우리는 해당 채널에서 프레스티지 뷰티 시장을 능가하는 성과를 거두었다고 판단하고 있습니다. 2026 회계연도의 경우, 이 고성장 채널의 잠재력을 점점 더 활용함에 따라 온라인 매출은 2025 회계연도에 달성한 보고 매출의 31%를 초과할 것으로 예상됩니다.
We increased our presence in travel retail across the West, including with Duty Free America as well as new and upgraded doors for our luxury fragrances in European and Middle Eastern airports, contributing to double-digit retail sales growth for fragrances across several major retailers in the first half of fiscal '26. This strategic expansion is providing a double win, driving growth and diversifying our travel retail business. As we expanded our pharmacy reach in Europe and entered the channel in Latin America, while strengthening our ties in specialty multi with MAC up-and-coming launch in the U.S. Sephora.	저희는 Duty Free America를 포함한 서부 지역 전반에 걸쳐 여행 리테일 입지를 확대했으며, 유럽과 중동 공항의 럭셔리 향수 매장을 신규 오픈하고 업그레이드하여 26회계연도 상반기 여러 주요 리테일러에서 향수 부문 두 자릿수 소매 매출 성장에 기여했습니다. 이러한 전략적 확장은 성장을 견인하고 여행 리테일 사업을 다각화하는 이중 효과를 제공하고 있습니다. 유럽에서 약국 채널 진출을 확대하고 라틴아메리카에서 해당 채널에 진입했으며, 미국 세포라에서 MAC의 신규 론칭을 통해 스페셜티 멀티 채널과의 유대를 강화했습니다.
For our second action plan priority, create transformative innovation, we focused on 3 areas of breakthrough, on-trend and commercial. In China, innovation resonated especially strongly. Estee Lauder's 3 breakthrough launches in the longevity skin care science space contributed to its double-digit organic sales growth in skin care in the market. Our China innovation lab created Re-Nutriv oil in 15 months, quick for skin care and demonstrating how we are accelerating our speed to market. And TOM FORD, strong double-digit organic sales growth in China was driven by highly sought-after on-trend launches in lip and face as well as France.	두 번째 실행 계획 우선순위인 혁신적 변화 창출을 위해, 우리는 획기적(breakthrough), 트렌드 선도(on-trend), 상업적(commercial) 세 가지 영역에 집중했습니다. 중국에서는 특히 혁신이 강력한 반향을 일으켰습니다. 에스티 로더의 장수 스킨케어 과학 분야에서의 3가지 획기적 신제품 출시는 중국 시장에서 스킨케어 부문의 두 자릿수 유기적 매출 성장에 기여했습니다. 우리 중국 혁신 연구소는 Re-Nutriv 오일을 15개월 만에 개발했는데, 이는 스킨케어 제품으로는 빠른 속도이며 우리가 시장 출시 속도를 얼마나 가속화하고 있는지를 보여줍니다. 그리고 TOM FORD는 립과 페이스 제품, 그리고 향수 부문에서 높은 인기를 얻은 트렌드 선도 신제품 출시에 힘입어 중국에서 강력한 두 자릿수 유기적 매출 성장을 달성했습니다.
Globally, The Ordinary's innovation and expanded consumer reach drove strong double-digit retail sales growth in the first half, demonstrating that our new model allows us to support growth for our own indie brands to drive greater scale. For makeup, Estee Lauder's Double Wear concealer has been a game changer in the U.S., achieving the top-ranked new product in prestige makeup based on unit for calendar year '25. Within hair care, Aveda's new Miraculous oil catapulted to be the brand top-selling product through the first half. For fiscal '26, we are on track for innovation to represent at least 25% of sales.	글로벌 시장에서 The Ordinary는 혁신과 소비자 접점 확대를 통해 상반기에 두 자릿수 소매 매출 성장을 견인했으며, 이는 우리의 새로운 모델이 자체 인디 브랜드의 성장을 지원하고 더 큰 규모를 달성할 수 있음을 입증했습니다. 메이크업 부문에서는 에스티 로더의 더블 웨어 컨실러가 미국 시장에서 게임 체인저 역할을 하며, 2025 회계연도 기준 프레스티지 메이크업 부문에서 판매량 기준 1위 신제품을 달성했습니다. 헤어케어 부문에서는 아베다의 신제품 미라큘러스 오일이 상반기 동안 브랜드 최고 판매 제품으로 급부상했습니다. 2026 회계연도에는 혁신 제품이 전체 매출의 최소 25%를 차지할 것으로 예상됩니다.
And as we work towards increase the percentage of innovation launched in less than a year from 10% to 30%, we are tracking to 19% for fiscal '26, above the 16% we initially expected. Turning to our third action plan priority. We boosted consumer-facing investment focused on high ROI opportunities. We invested in our freestanding stores, opening new door for our luxury fragrance brands to showcase their unit experiential retail while selectively closing doors for MAC and Origin to drive a more productive fleet. Impressively, Le Labo's strong double-digit organic sales growth in the first half of fiscal '26 reflects its expanded reach as well as double-digit like-for-like door.	그리고 1년 이내 출시되는 혁신 제품 비율을 10%에서 30%로 늘리기 위해 노력하는 과정에서, 우리는 26회계연도에 당초 예상했던 16%를 상회하는 19%를 달성할 것으로 전망하고 있습니다. 세 번째 실행 계획 우선순위로 넘어가겠습니다. 우리는 높은 투자수익률(ROI) 기회에 집중하여 소비자 대면 투자를 확대했습니다. 우리는 독립 매장에 투자하여 럭셔리 향수 브랜드들이 독특한 체험형 리테일을 선보일 수 있도록 신규 매장을 개설하는 한편, MAC과 오리진스(Origins)는 선별적으로 매장을 폐쇄하여 더욱 생산적인 매장 포트폴리오를 구축했습니다. 특히 인상적인 점은 26회계연도 상반기 르 라보(Le Labo)의 강력한 두 자릿수 유기적 매출 성장이 확대된 매장 네트워크뿐만 아니라 두 자릿수 동일 매장 성장률을 반영하고 있다는 것입니다.
We also invested in groundbreaking campaigns for commercial innovation with several notable for MAC, which contributed to the brand's return to organic sales growth in the first half of fiscal '26. La Mer campaigns for 11.11 shopping festival and holiday also proved to be a winning investment, contributing to La Mer being our best-performing brand for the first half of fiscal '26 given its organic sales growth. For our fourth action planned priority, fuel sustainable growth through bold efficiencies, we continue to realize strong savings from the PRGP, which Akhil will describe. I want to personally thank the team for working together with speed to bring this fruition.	또한 우리는 MAC의 상업적 혁신을 위한 획기적인 캠페인에 투자했으며, 이는 MAC 브랜드가 26회계연도 상반기에 유기적 매출 성장으로 복귀하는 데 기여했습니다. 11.11 쇼핑 페스티벌과 홀리데이 시즌을 위한 라메르 캠페인 역시 성공적인 투자로 입증되었으며, 라메르가 유기적 매출 성장을 달성하여 26회계연도 상반기 우리의 최고 실적 브랜드가 되는 데 기여했습니다. 네 번째 실행 계획 우선순위인 '과감한 효율성을 통한 지속가능한 성장 촉진'과 관련하여, 우리는 PRGP(수익성 회복 성장 프로그램)를 통해 계속해서 강력한 비용 절감을 실현하고 있으며, 이에 대해서는 Akhil이 설명할 예정입니다. 이를 신속하게 실현하기 위해 함께 노력해준 팀에게 개인적으로 감사드립니다.
Finally, for our fifth action plan priority, our step to reimagine the way we work evolves today as we unveil one ELC, our new operating model, aligning brands, region and function as one team with one culture and one operating ecosystem. We have simplified our structure in support of one team with fewer layers and silos, along with clearer ownership to make it easier to get things done and done well. And guided by our newly announced beauty commitment to our team, we are leaning into one culture of bold thinking, accountability, agility, unity and focus. Lastly, we have advanced our work to create a robust operating ecosystem for more connected and scalable enterprise.	마지막으로, 다섯 번째 실행 계획 우선순위인 업무 방식 재구상의 일환으로, 오늘 우리는 브랜드, 지역, 기능을 하나의 팀, 하나의 문화, 하나의 운영 생태계로 통합하는 새로운 운영 모델인 'One ELC'를 공개합니다. 우리는 더 적은 계층과 사일로(부서 간 장벽)를 가진 하나의 팀을 지원하기 위해 조직 구조를 단순화했으며, 업무를 더 쉽게, 그리고 더 잘 수행할 수 있도록 명확한 책임 소재를 확립했습니다. 그리고 우리 팀에 대한 새롭게 발표된 뷰티 약속(beauty commitment)에 따라, 우리는 대담한 사고, 책임감, 민첩성, 단결, 그리고 집중이라는 하나의 문화를 강화하고 있습니다. 마지막으로, 우리는 더욱 연결되고 확장 가능한 기업을 위한 강력한 운영 생태계를 구축하는 작업을 진전시켰습니다.
In the second quarter, we've established our new enterprise business services, selecting Accenture to transform how we deliver select shared services globally as we accelerate the deployment of AI throughout the organization. This exciting partnership adds to the ecosystem we are building with leading technology providers, including Microsoft, Google and Shopify to fuel our ambition to be the best consumer-centric prestige beauty company.	2분기에 우리는 새로운 전사 비즈니스 서비스를 구축했으며, 조직 전반에 걸쳐 AI 배포를 가속화하면서 글로벌 공유 서비스 제공 방식을 혁신하기 위해 Accenture를 선정했습니다. 이 흥미로운 파트너십은 Microsoft, Google, Shopify를 포함한 선도적인 기술 제공업체들과 구축하고 있는 생태계에 더해지는 것으로, 최고의 소비자 중심 프레스티지 뷰티 기업이 되고자 하는 우리의 목표를 뒷받침할 것입니다.
With the momentum of Beauty Reimagined and our first half results, we are raising our fiscal '26 outlook today by narrowing the organic sales growth range towards the high end, increasing operating margin expansion from 165 to 200 basis points at the midpoint, reflecting previously expected headwind like tariffs and now greater consumer-facing investment and raising EPS growth from 33% to 43% at the midpoint. This outlook reflects the confidence in our turnaround as well as the significant work that we still have ahead to drive better performance in the U.S. as well as in the U.K. despite its return to growth in the second quarter.	Beauty Reimagined의 모멘텀과 상반기 실적을 바탕으로, 오늘 우리는 2026 회계연도 전망을 상향 조정합니다. 유기적 매출 성장률 범위를 상단으로 좁히고, 영업이익률 확대를 중간값 기준 165bp에서 200bp로 증가시켰습니다. 이는 관세와 같은 기존 예상 역풍과 더불어 이제 더 큰 소비자 대면 투자를 반영한 것입니다. 또한 주당순이익(EPS) 성장률을 중간값 기준 33%에서 43%로 상향 조정합니다. 이러한 전망은 우리의 턴어라운드에 대한 확신을 반영하는 동시에, 미국과 영국에서 더 나은 실적을 달성하기 위해 여전히 많은 과제가 남아있음을 보여줍니다. 영국의 경우 2분기에 성장세로 복귀했음에도 불구하고 그렇습니다.
And while the macroeconomic environment is challenging in the Western Europe market, we see opportunities to improve our results. For China, we are encouraged by the strong desirability of our brands and innovation but cognizant of still subdued consumer sentiment. In our priority emerging market, after a significant acceleration to double-digit organic sales growth in the second quarter, we are confident that our new organizational design is enabling us to better tap into growth opportunities. For the second half of fiscal '26, we have a rich slate of innovation.	서유럽 시장의 거시경제 환경이 어려운 상황이지만, 우리는 실적을 개선할 수 있는 기회를 보고 있습니다. 중국의 경우, 우리 브랜드와 혁신 제품에 대한 강력한 선호도에 고무되어 있지만, 여전히 부진한 소비 심리를 인지하고 있습니다. 우선순위 신흥시장에서는 2분기에 두 자릿수 유기적 매출 성장으로 크게 가속화된 이후, 새로운 조직 구조가 성장 기회를 더 잘 활용할 수 있도록 하고 있다고 확신합니다. 26회계연도 하반기에는 풍부한 혁신 제품 라인업을 보유하고 있습니다.
Already out in skin care, Clinique launched its new dermatologists developed skin care line and La Mer introduced eye cream to pair with its successful rejuvenating night cream. For makeup, Estee Lauder Double Wear is launching next-generation matte foundation with more wear, more shade, more benefits. The brand is already the leader in foundation and looking to strengthen its leadership around the world. And Clinique is fueling the nostalgia trend with the Chubby Stick launch. For fragrance, newness from KILIAN PARIS, Le Labo and TOM FORD builds on the category's terrific first half as our best-performing category with 10% organic sales growth.	이미 스킨케어 부문에서는 클리니크가 피부과 전문의가 개발한 새로운 스킨케어 라인을 출시했으며, 라메르는 성공적인 리쥬버네이팅 나이트 크림과 함께 사용할 아이크림을 선보였습니다. 메이크업 부문에서는 에스티 로더 더블 웨어가 더 오래 지속되고, 더 많은 색상과 더 많은 효능을 갖춘 차세대 매트 파운데이션을 출시합니다. 이 브랜드는 이미 파운데이션 부문의 선두주자이며 전 세계적으로 리더십을 더욱 강화하고자 합니다. 그리고 클리니크는 처비 스틱 출시로 향수 트렌드에 활력을 불어넣고 있습니다. 프래그런스 부문에서는 킬리안 파리, 르 라보, 톰 포드의 신제품들이 상반기 최고 실적 카테고리로서 10%의 유기적 매출 성장을 기록한 이 카테고리의 훌륭한 성과를 이어가고 있습니다.
In hair care, Bumble and bumble introduced a styling product at an exciting time as it enters salon-centric in the U.S. In closing, for fiscal '26, we expect to return to organic sales growth and expand our operating margin for the first time in 4 years, setting the stage to restore sustainable sales growth and a solid double-digit adjusted operating margin in the next few years. I am immensely grateful for the opportunity to lead this great company, especially as we celebrate the 80th of our founding. We have an extraordinary team, an extraordinary portfolio of brands, and we have momentum onward and upward. I will now turn the call over to Akhil.	헤어케어 부문에서는 범블앤범블(Bumble and bumble)이 미국 내 살롱 중심 채널에 진입하는 흥미로운 시기에 스타일링 제품을 출시했습니다. 끝으로, 2026 회계연도에는 유기적 매출 성장으로 복귀하고 4년 만에 처음으로 영업이익률을 확대하여, 향후 몇 년간 지속가능한 매출 성장과 견고한 두 자릿수 조정 영업이익률을 회복할 수 있는 발판을 마련할 것으로 예상합니다. 특히 창립 80주년을 맞이하는 시점에 이 위대한 회사를 이끌 수 있는 기회를 갖게 되어 무한한 감사를 드립니다. 우리는 탁월한 팀과 뛰어난 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있으며, 계속해서 전진하고 있습니다. 이제 아킬(Akhil)에게 발언권을 넘기겠습니다.
Akhil Shrivastava Executive VP & CFO Thank you, Stephane. Hello, everyone, and thank you for joining us today. Enabled by Beauty Reimagined, our focus continues to be on long-term consumer-centric value creation through sales growth, margin improvement and strong cash generation. We are delivering solid progress across all 3 priorities, driven by the team's unwavering determination to build on a strong foundation, advance key initiatives and increase organizational speed and agility. While there is more work ahead, we remain focused on disciplined execution and are well positioned to drive sustainable long-term value.	아킬 슈리바스타바 전무이사 겸 CFO 감사합니다, 스테판. 안녕하세요 여러분, 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. Beauty Reimagined를 통해, 우리는 매출 성장, 마진 개선 및 강력한 현금 창출을 통한 장기적인 소비자 중심의 가치 창출에 계속 집중하고 있습니다. 우리는 견고한 기반을 구축하고, 핵심 이니셔티브를 추진하며, 조직의 속도와 민첩성을 높이려는 팀의 확고한 의지에 힘입어 세 가지 우선순위 모두에서 견실한 진전을 이루고 있습니다. 앞으로 더 많은 과제가 남아있지만, 우리는 규율 있는 실행에 집중하고 있으며 지속 가능한 장기적 가치를 창출할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
Before sharing our updated full year outlook, I'll start with a recap of our second quarter performance. For more details on our second quarter results, please refer to our press release issued this morning. Starting with organic net sales. We grew 4% year-on-year. This was led by 6% growth in both Skin Care and Fragrance, which was supported by increased consumer-facing investments behind go-to-market activities and innovation. Targeted expanded consumer reach also drove growth as we continued to execute against our Beauty Reimagined action plan to accelerate best-in-class consumer coverage.	전체 연도 전망 업데이트를 공유하기 전에, 먼저 2분기 실적을 요약해 드리겠습니다. 2분기 실적에 대한 자세한 내용은 오늘 아침 발표된 보도자료를 참고해 주시기 바랍니다. 먼저 유기적 순매출(organic net sales)부터 말씀드리면, 전년 대비 4% 성장했습니다. 이는 스킨케어와 프래그런스 부문이 각각 6% 성장한 것이 주도했으며, 시장 진출 활동과 혁신을 뒷받받침하는 소비자 대상 투자 확대가 이를 지원했습니다. 또한 타겟 소비자층 확대가 성장을 견인했는데, 이는 최고 수준의 소비자 커버리지를 가속화하기 위한 'Beauty Reimagined' 실행 계획을 지속적으로 추진한 결과입니다.
These category results fueled double-digit growth in both Mainland China and collectively in our priority emerging markets. In North America, sales were flat with sequential improvement from the first quarter. Growth online from our continued expansion was offset by a decline in brick-and-mortar. Turning now to margins. Gross margin for the quarter was 76.5%, an expansion of 40 basis points compared to last year. Our expansion was again driven by strong net benefits from our PRGP, including operational efficiencies and within excess and obsolescence ongoing reductions through our zero waste initiatives. Our improved sales leverage also contributed to expansion in the quarter.	이러한 카테고리 실적은 중국 본토와 우선 신흥시장 전체에서 두 자릿수 성장을 견인했습니다. 북미 지역에서는 매출이 전분기 대비 개선되며 보합세를 기록했습니다. 지속적인 확장을 통한 온라인 성장이 오프라인 매장의 감소분을 상쇄했습니다. 이제 마진에 대해 말씀드리겠습니다. 당분기 매출총이익률은 76.5%로 전년 대비 40bp 확대되었습니다. 이러한 확대는 운영 효율성을 포함한 PRGP(수익성 성장 프로그램)의 강력한 순편익과 제로 웨이스트 이니셔티브를 통한 초과재고 및 진부화 관련 지속적인 감축에 의해 다시 한번 견인되었습니다. 개선된 매출 레버리지 또한 당분기 마진 확대에 기여했습니다.
These results helped offset headwinds from incremental tariffs, change in our mix of business and inflation. Turning to operating margin. We expanded 290 basis points, delivering 14.4% compared to 11.5% last year. Our disciplined investment allocation and PRGP net benefits drove a 3% reduction in nonconsumer-facing expenses, even with the normalization of employee incentive costs, helping us to maintain cost efficiency and operating leverage. This funded a 7% increase in consumer-facing investments, driving growth and continuing to strengthen brand equity. Our effective tax rate for the quarter was 39.8%, down from 42.6% last year.	이러한 실적은 추가 관세, 사업 믹스 변화 및 인플레이션으로 인한 역풍을 상쇄하는 데 도움이 되었습니다. 영업이익률로 넘어가겠습니다. 전년도 11.5% 대비 14.4%를 달성하며 290bp 확대되었습니다. 규율 있는 투자 배분과 PRGP 순편익을 통해 직원 인센티브 비용의 정상화에도 불구하고 비소비자 대면 비용을 3% 절감하여 비용 효율성과 영업 레버리지를 유지할 수 있었습니다. 이를 통해 소비자 대면 투자를 7% 늘려 성장을 견인하고 브랜드 자산을 지속적으로 강화했습니다. 당 분기 실효세율은 39.8%로 전년도 42.6%에서 하락했습니다.
This was primarily due to lower tax expense related to previously issued stock-based compensation. Our rate in the quarter also reflects the estimated unfavorable impact of recently enacted U.S. tax legislation, along with a higher effective tax rate on foreign operations due to new valuation allowances on certain deferred tax assets, primarily in Latin America. Sales growth and cost leverage drove diluted EPS growth of 43% versus last year. EPS increased to $0.89 from $0.62 last year. Looking at our overall PRGP.	이는 주로 이전에 발행된 주식기반보상과 관련된 세금 비용 감소에 기인했습니다. 당 분기 세율에는 최근 제정된 미국 세법의 예상 불리한 영향과 함께, 주로 라틴아메리카 지역의 특정 이연법인세자산에 대한 새로운 평가충당금으로 인한 해외사업장의 높은 실효세율이 반영되어 있습니다. 매출 성장과 비용 레버리지 효과로 희석주당순이익(EPS)은 전년 대비 43% 증가했습니다. EPS는 전년도 0.62달러에서 0.89달러로 증가했습니다. 전반적인 PRGP를 살펴보면.
We continue to execute with focus and discipline, advancing initiatives to better position the company to improve its cost structure, fuel growth and deliver sustainable long-term value. This quarter, we made significant progress in advancing our restructuring component of our PRGP, entering into a strategic agreement for enterprise business services in connection with the historic transformation of our global operating ecosystem. As Stephane mentioned, this global initiative includes consolidating certain service providers, expanding outsourced services and standardizing end-to-end processes using advanced technology.	우리는 집중력과 규율을 가지고 계속해서 실행하고 있으며, 회사의 비용 구조를 개선하고 성장을 촉진하며 지속 가능한 장기 가치를 제공하기 위한 이니셔티브를 추진하고 있습니다. 이번 분기에 우리는 글로벌 운영 생태계의 역사적 전환과 관련하여 기업 비즈니스 서비스에 대한 전략적 계약을 체결하면서 PRGP의 구조조정 부문을 진전시키는 데 상당한 진전을 이루었습니다. Stephane이 언급했듯이, 이 글로벌 이니셔티브에는 특정 서비스 제공업체 통합, 아웃소싱 서비스 확대, 그리고 첨단 기술을 활용한 엔드투엔드 프로세스 표준화가 포함됩니다.
This enables us to unlock greater productivity and efficiency across the organization. Expected charges for these initiatives include professional service fees, employee costs and contract terminations. We expect these initiatives to deliver net benefits that ramp up over time as the transition progresses and service levels normalize. As we execute the migration, we do expect some near-term cost pressure as we operate in parallel with benefits building thereafter. As operational scale and efficiencies are realized, they are expected to drive OpEx improvement and keep us on track to achieve our overall PRGP savings and margin progression.	이를 통해 조직 전반에 걸쳐 더 높은 생산성과 효율성을 실현할 수 있습니다. 이러한 이니셔티브와 관련된 예상 비용에는 전문 서비스 수수료, 직원 관련 비용 및 계약 해지 비용이 포함됩니다. 이러한 이니셔티브는 전환이 진행되고 서비스 수준이 정상화됨에 따라 시간이 지나면서 점진적으로 증가하는 순편익을 제공할 것으로 예상합니다. 마이그레이션을 실행하는 과정에서 병행 운영으로 인해 단기적인 비용 압박이 있을 것으로 예상되며, 그 이후 편익이 발생할 것입니다. 운영 규모와 효율성이 실현됨에 따라 영업비용(OpEx) 개선을 견인하고 전체 PRGP 절감 목표와 마진 개선 계획을 달성하는 데 순조롭게 진행될 것으로 예상됩니다.
In terms of restructuring costs, through December 31, we recorded $904 million of total cumulative charges, primarily in employee-related costs. Turning now to cash flows, a key priority. For the 6 months, we generated $785 million in net cash flows from operating activities. This is a significant improvement compared to the $387 million generated last year, primarily reflecting higher earnings, excluding noncash items. Also contributing to the improvement was a favorable change in operating assets and liabilities despite the meaningful increase in restructuring payments.	구조조정 비용과 관련하여, 12월 31일까지 총 누적 비용으로 9억 4백만 달러를 기록했으며, 이는 주로 직원 관련 비용입니다. 이제 핵심 우선순위인 현금흐름으로 넘어가겠습니다. 6개월 동안 영업활동으로 인한 순현금흐름은 7억 8천 5백만 달러를 창출했습니다. 이는 작년에 창출한 3억 8천 7백만 달러 대비 상당한 개선으로, 주로 비현금 항목을 제외한 수익 증가를 반영한 것입니다. 또한 구조조정 지급금이 의미 있게 증가했음에도 불구하고 영업자산 및 부채의 긍정적인 변화가 개선에 기여했습니다.
We invested $204 million in CapEx, continuing to prioritize consumer-facing investments to fuel growth while optimizing all other CapEx investments. For the 6 months, CapEx was down 25% versus last year, reflecting the phasing of projects. These results underscore our strategic focus on improving free cash flow. Turning now to our expectations for the remainder of the year. We are raising our fiscal 2026 outlook. We remain cautious of potential near-term headwinds, including those from macroeconomic, geopolitical and retailer-specific uncertainties, though we are encouraged by our momentum and year-to-date performance.	우리는 자본적지출(CapEx)에 2억 400만 달러를 투자했으며, 성장을 견인하기 위한 소비자 대면 투자를 지속적으로 우선시하는 동시에 다른 모든 자본적지출 투자를 최적화했습니다. 상반기 자본적지출은 전년 대비 25% 감소했는데, 이는 프로젝트 단계 조정을 반영한 것입니다. 이러한 실적은 잉여현금흐름 개선에 대한 우리의 전략적 집중을 잘 보여줍니다. 이제 올해 남은 기간에 대한 전망으로 넘어가겠습니다. 우리는 2026 회계연도 전망을 상향 조정합니다. 거시경제, 지정학적 요인 및 소매업체별 불확실성에서 비롯된 잠재적인 단기 역풍에 대해서는 여전히 신중한 입장이지만, 우리의 모멘텀과 연초 대비 현재까지의 실적에는 고무되어 있습니다.
Starting with organic net sales, we are narrowing our range and now expect full year sales to increase in the range of 1% to 3% compared to last year. At the midpoint of our outlook range, we assume growth across all regions, except for the Americas, where sales are expected to be flat. In the second half, we expect organic net sales to increase low single digits with higher growth anticipated in the fourth quarter relative to the third. This reflects an incremental transitory headwind in the second half of the year in Asia travel retail from the change of duty-free retailers servicing the Beijing and Shanghai airports, including the related online businesses.	유기적 순매출로 시작하여, 저희는 범위를 좁혀 올해 전체 매출이 전년 대비 1%에서 3% 범위로 증가할 것으로 예상합니다. 전망 범위의 중간값 기준으로, 매출이 보합세를 보일 것으로 예상되는 아메리카 지역을 제외한 모든 지역에서 성장을 가정하고 있습니다. 하반기에는 유기적 순매출이 낮은 한 자릿수 증가할 것으로 예상하며, 3분기 대비 4분기에 더 높은 성장이 예상됩니다. 이는 베이징과 상하이 공항에 서비스를 제공하는 면세점 사업자의 변경으로 인한 아시아 여행 리테일 부문에서 하반기 일시적인 추가 역풍을 반영한 것이며, 여기에는 관련 온라인 사업도 포함됩니다.
Turning now to our outlook on margin and EPS. We now assume an operating margin between 9.8% and 10.2%, up from our previous assumption of 9.4% to 9.9%. This improvement reflects both our strong first half performance and greater gross margin expansion than previously expected. We anticipate operating margin expansion in the second half. This reflects third quarter contraction of approximately 50 basis points compared to last year as we invest more in consumer-facing programs to support our largest innovation schedule for the year. This contraction also reflects tariff headwinds. Diluted EPS is now expected to range between $2.05 and $2.25, up from a previous range of $1.90 and $2.10.	이제 마진과 EPS 전망으로 넘어가겠습니다. 영업이익률은 기존 9.4%~9.9% 가정에서 상향하여 9.8%~10.2% 범위를 예상하고 있습니다. 이러한 개선은 강력한 상반기 실적과 당초 예상보다 큰 폭의 매출총이익률 확대를 모두 반영한 것입니다. 하반기에는 영업이익률 확대를 예상하고 있습니다. 이는 3분기에 전년 대비 약 50bp의 축소를 반영한 것으로, 올해 최대 규모의 혁신 일정을 뒷받침하기 위해 소비자 대상 프로그램에 더 많은 투자를 하기 때문입니다. 이러한 축소는 관세 역풍도 반영하고 있습니다. 희석 주당순이익은 기존 $1.90~$2.10 범위에서 상향하여 $2.05~$2.25 범위가 예상됩니다.
This assumes a weighted average share count of approximately 365 million shares and reflects year-on-year growth of 36% to 49%. Please refer to our press release issued this morning for other assumptions included in our fiscal 2026 full year outlook, including those regarding evolving trade policies and enacted tariffs. In closing, as we mark the 1-year anniversary of our Beauty Reimagined strategic vision, we are energized by our performance and progress towards restoring sustainable growth, a solid double-digit operating margin and strong cash generation. We remain focused on disciplined execution and long-term value creation.	이는 약 3억 6,500만 주의 가중평균 주식수를 가정한 것이며, 전년 대비 36%에서 49%의 성장을 반영합니다. 변화하는 무역 정책과 시행된 관세를 포함한 2026 회계연도 전체 전망에 포함된 기타 가정사항은 오늘 아침 발표된 보도자료를 참조해 주시기 바랍니다. 마지막으로, Beauty Reimagined 전략 비전의 1주년을 맞이하면서, 우리는 지속 가능한 성장 회복, 견고한 두 자릿수 영업이익률, 그리고 강력한 현금 창출을 향한 우리의 성과와 진전에 활력을 얻고 있습니다. 우리는 규율 있는 실행과 장기적 가치 창출에 계속 집중하고 있습니다.
To our teams around the world, thank you for your dedication, passion and unwavering commitment to be the best consumer-centric beauty company together as one ELC. That concludes our prepared remarks. I'll now turn it over to the operator to begin the Q&A session.	전 세계 우리 팀원들에게 감사의 말씀을 전합니다. 하나의 ELC로서 최고의 소비자 중심 뷰티 기업이 되고자 하는 여러분의 헌신과 열정, 그리고 변함없는 노력에 감사드립니다. 이것으로 준비된 발언을 마치겠습니다. 이제 질의응답 세션을 시작하기 위해 오퍼레이터에게 넘기겠습니다.

📌 요약

# Estée Lauder Q2 FY2026 실적 발표 요약

## 주요 재무 성과
- **2분기 실적**: 유기적 매출 4% 성장, 영업이익률 290bp 확대(14.4%), EPS 43% 증가($0.89)
- **상반기 실적**: 온라인 제외 시 소매 매출 4% 성장, 온라인 채널 고성장세 지속(상반기 고한자릿수 성장)
- **마진 개선**: 총이익률 40bp 확대(76.5%), PRGP(수익성 회복 및 성장 계획) 효율화로 비소비자 대면 비용 3% 감소하며 소비자 투자 7% 증가 가능
- **현금흐름 개선**: 상반기 영업현금흐름 $785M(전년 $387M 대비 두 배 증가), CapEx 25% 감소

## 가이던스 상향 조정
- **매출 전망**: 유기적 성장률 1~3%(기존 범위 상단으로 축소), 하반기 저한자릿수 성장 예상
- **영업이익률**: 9.8~10.2%(기존 9.4~9.9%에서 상향), 중간값 기준 200bp 확대
- **EPS**: $2.05~2.25(기존 $1.90~2.10에서 상향), 36~49% 성장 전망

## 경영진 톤 및 전략
- **긍정적 톤**: "Beauty Reimagined" 전략 1주년 성과 강조, 약속 이행

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] The first question today comes from Bonnie Herzog with Goldman Sachs.	Operator: 200000 [운영자 안내] 오늘 첫 번째 질문은 골드만삭스의 보니 헤르조그(Bonnie Herzog)님께서 주시겠습니다.
Bonnie Herzog: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division I guess I have a question on Americas, where you just mentioned that you expect growth to be flat in the year. I guess it does appear a little light in context, I guess, of the much easier comps from last year and then the progress you've been making with launches on Amazon, et cetera. So just curious how you're thinking about the underlying performance in the Americas? And what are some of the key moving parts to keep in mind? And then if you could just also provide any color on the cadence of growth? Will it be more balanced or skewed towards F Q4? Just think about the context of the full company guidance. Stephane de la Faverie CEO, President & Director No. Thank you, Bonnie. I'll take that, and Akhil can add some. So look, just let me just go back a little bit in North America first. And obviously, I'll talk about the Americas in total. We come out of 10 years of market share loss in the Americas. And I'm really proud of actually the momentum that the team have put into this market because when you look at the calendar '25, we've been able to gain share in volume. And that was very important, and I've said it multiple times, we needed to reengage our brand to recruit consumers, and we've been able to do it across many of our categories and many of our brands. So we are now in a volume market share gain. And on top of it, we are also in a share gain in value in skin care led by the ordinary and many of our brands that are pulling the total. So we are seeing some momentum but we are coming out of obviously having a lot of like market share loss over the years. We still have the #1 brand and the #2 brand in skin care, the #1 and the #2 brand in makeup with Clinique and The Ordinary in skincare and Clinique and MAC in makeup. We're seeing a lot of strong performance with Estee Lauder and MAC at Ulta. We're very excited and have communicated it in October, November that we were entering MAC U.S. at Sephora. And this is actually a big milestone for us after many, many years of not playing in like all specialty multi universe. So yes, we are seeing great momentum, and we are moving Bonnie in the right direction when it comes to North America. That being said, there's still a rebalancing of all the channels that we are in the process of doing, as highlighted by Beauty Reimagined. We've moved fast with Amazon. We are repositioning the department stores and we are exiting distribution as the distribution erodes, and we are moving fast into the specialty-multi. So I believe there is great momentum, and I see a lot of more momentum going forward for our brand overall. Now the Americas is also a combination of North America and also Latin America while Latin America has been very strong at the beginning of the calendar '25, we've seen a slowdown of consumer consumption in the market. And I think one of the main challenges that we see is the enacted tariffs are starting to hurt consumer confidence in Latin America. But overall, I want to say I feel very strong. We have momentum in the market. Volume share is back, and we are moving our brands. So I do believe we will see additional momentum going forward into the market. And to the second part of your question about the cadence, and we've indicated it in the prepared remarks and in the press release, we see a stronger Q4 than we see in Q3 overall for the company because of some of the adjustment that we are seeing, especially in the East with travel retail. one of the thing that we are experiencing in travel retail is still some level of disruption, especially when it comes to Beijing, Shanghai airports but also the online business with Sunrise. As you know, certainly, Sunrise has stopped operation. All the operations have been transferred with a mix of China Duty Free, Avolta and Wangfujing. So there's a little bit of a transition that we felt in Q2 that goes into Q3 but I really believe that there's going to be strong normalization based on the great relationship that we have had. And I want to just remind that Q2 was delivered a very strong Q2 that beat our expectation despite actually challenging in travel retail, thanks to very strong performance in China and acceleration also in some markets in the East -- in the West. So I think, again, we have momentum and there's a rebalancing of growth but our ambition is really to deliver the top end of the guidance that we've put in top line and in bottom line. So we've narrowed the midpoint but really our objective clearly stated today is to deliver the top end of the guidance.	Bonnie Herzog: 네, 감사합니다, 보니. 제가 답변드리고 아킬이 보충하겠습니다. 미주 지역에서 올해 성장률이 보합 수준일 것으로 예상한다고 말씀드렸는데요. 작년 대비 기저효과가 훨씬 유리하고 아마존 등에서 신제품 출시를 통해 진전을 이루고 있는 상황을 고려하면 다소 낮아 보일 수 있다는 점 이해합니다. 미주 지역의 기저 실적을 어떻게 보고 계시는지, 그리고 염두에 두어야 할 주요 변수들이 무엇인지 궁금하실 것 같습니다. 또한 성장 속도에 대해서도 - 연중 균형적일지 아니면 4분기에 집중될지 - 전사 가이던스 맥락에서 어떻게 보시는지 말씀해 주시면 감사하겠습니다. 먼저 북미 시장에 대해 말씀드리고, 아메리카 전체로 확대해서 설명드리겠습니다. 우리는 아메리카 지역에서 10년간의 시장 점유율 하락을 겪었습니다. 그런데 팀이 이 시장에서 만들어낸 모멘텀에 대해 정말 자랑스럽게 생각합니다. 2025년을 보면, 우리는 물량 기준으로 점유율을 확보할 수 있었습니다. 이것은 매우 중요한 부분이었고, 제가 여러 차례 말씀드렸듯이 소비자를 다시 끌어들이기 위해 우리 브랜드를 재활성화해야 했습니다. 그리고 우리는 여러 카테고리와 브랜드에서 이를 달성했습니다. 현재 우리는 물량 기준 시장 점유율을 확대하고 있습니다. 게다가 스킨케어 부문에서는 더 오디너리(The Ordinary)를 필두로 여러 브랜드들이 전체를 견인하면서 금액 기준 점유율도 확대하고 있습니다. 어느 정도 모멘텀을 보이고 있는 것은 사실입니다만, 수년간 상당한 시장 점유율 손실을 겪은 상황에서 회복하고 있는 중입니다. 그럼에도 불구하고 우리는 여전히 스킨케어 부문에서 1위와 2위 브랜드를, 메이크업 부문에서도 1위와 2위 브랜드를 보유하고 있습니다. 스킨케어에서는 클리니크와 디 오디너리, 메이크업에서는 클리니크와 맥이 그 주인공입니다. 울타에서 에스티 로더와 맥의 실적이 매우 강력하게 나타나고 있습니다. 10월과 11월에 발표했듯이, 맥을 미국 세포라에 입점시키게 되어 매우 기대하고 있습니다. 이는 수년간 모든 스페셜티 멀티 유니버스에서 제대로 경쟁하지 못했던 우리에게 실로 중요한 이정표입니다. 네, 훌륭한 모멘텀을 보이고 있으며, 북미 시장에서 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 그렇긴 하지만, 뷰티 리이매진드(Beauty Reimagined)에서 강조한 것처럼 우리가 진행 중인 모든 채널의 리밸런싱 작업이 여전히 진행되고 있습니다. 아마존과는 빠르게 움직였고, 백화점은 재포지셔닝하고 있으며, 유통이 약화되는 부분에서는 철수하면서 스페셜티 멀티로 빠르게 이동하고 있습니다. 따라서 저는 큰 모멘텀이 있다고 믿고 있으며, 우리 브랜드 전반적으로 앞으로 훨씬 더 많은 모멘텀이 있을 것으로 봅니다. 아메리카 지역은 북미와 라틴아메리카를 합친 것인데, 라틴아메리카는 2025년 초에 매우 강세를 보였지만, 시장에서 소비자 소비의 둔화를 목격했습니다. 우리가 보는 주요 과제 중 하나는 시행된 관세가 라틴아메리카의 소비자 신뢰를 훼손하기 시작했다는 점입니다. 전반적으로 저는 매우 강한 확신을 가지고 있습니다. 우리는 시장에서 모멘텀을 확보하고 있습니다. 볼륨 점유율이 회복되었고, 브랜드들이 움직이고 있습니다. 따라서 앞으로 시장에서 추가적인 모멘텀을 확보할 것으로 믿습니다. 두 번째 질문인 분기별 추이에 대해서는, 사전 발표와 보도자료에서 언급했듯이, 전사적으로 3분기보다 4분기가 더 강할 것으로 예상하고 있습니다. 특히 동부 지역의 여행 리테일(travel retail)에서 일부 조정이 진행되고 있기 때문입니다. 여행 리테일에서 우리가 경험하고 있는 것 중 하나는 여전히 일정 수준의 혼란이 있다는 점입니다. 특히 베이징, 상하이 공항과 관련해서 그렇고, 선라이즈(Sunrise)와의 온라인 사업도 마찬가지입니다. 아시다시피 선라이즈는 운영을 중단했습니다. 모든 운영이 China Duty Free, Avolta, Wangfujing과의 혼합 형태로 이관되었습니다. 그래서 2분기에 느꼈던 약간의 전환기가 3분기까지 이어지고 있지만, 저희가 구축해온 훌륭한 관계를 바탕으로 강력한 정상화가 이루어질 것이라고 확신합니다. 그리고 한 가지 상기시켜드리고 싶은 것은, 2분기가 실제로 여행 리테일(travel retail)에서 어려움이 있었음에도 불구하고, 중국에서의 매우 강력한 실적과 서방 일부 시장에서의 가속화 덕분에 저희 예상을 뛰어넘는 아주 강력한 분기를 달성했다는 점입니다. 다시 말씀드리지만, 저희는 모멘텀을 가지고 있고 성장의 재균형이 이루어지고 있습니다. 저희의 목표는 매출과 수익 모두에서 제시한 가이던스의 상단을 달성하는 것입니다. 중간값은 축소했지만, 오늘 명확히 말씀드린 우리의 목표는 가이던스 상단을 달성하는 것입니다.
Operator: The next question comes from Filippo Falorni with Citi.	Operator: 다음 질문은 씨티의 필리포 팔로르니 애널리스트로부터 받겠습니다.
Filippo Falorni: Citigroup Inc., Research Division Stephane, I was hoping you could expand a bit on the Travel Retail business. If you can give us a state of the union of the total travel retail business. And especially in Hainan, we've seen clearly an improvement in conversion rates in spending in duty-free stores. So what gives -- what's the outlook as you think going forward for that part of the business? And maybe can you comment a bit on the other parts of the travel retail business in North Asia, especially South Korea and Japan? And especially as we think about the back half of the year, where when you think about on a 2-year basis, you're comping more normalized shipment level. So what -- how are you thinking that could play out in the back half of the year? Stephane de la Faverie CEO, President & Director Thank you, Filippo, and I'll try to make a state of the union that doesn't last too long because it's a very complex things that is happening in travel retail. Now the one thing I would say, let me start from where we really have strong momentum, and I see like travel retail accelerating. It is indeed in Hainan. And I think it is clearly documented that traffic is picking up in Hainan. And I'm really strong -- I'm really happy with the work that the team did in Hainan. In calendar '25, we are growing and we are ahead of the department. And we are -- so we are gaining market share. What I'm excited also, we're getting market share across a more diverse portfolio of brands that we have done it in the past, which if you remember, all our growth was coming from Lauder and La Mer. Now we have Lauder, we have La Mer. We have MAC, we have Jo Malone. We have TOM FORD that are really performing in the channel very well. And one of the reasons why we've seen this performance, and we are back at driving retail with a lot of eventing because the traffic is there but conversion is still low. When you are there and you create really retail entertainment, we are able to convert the consumer. And I'm happy to report today that the month of January in Hainan was in high double digit for us, again, gaining market share across many of our brands. So very excited by -- especially going into the Chinese New Year time frame, it is very important, a very clear indication that we are back able to convert traffic into sales. Now I want to be very clear, Hainan is only a part of travel retail East. And I think this is where maybe there's a little bit of a misconception of how big is Hainan in the total. But travel retail East is a combination of Hainan again, the airport of Beijing and Shanghai, the Universal app where people can buy online product but there's also, frankly, the rest of APAC that is highly disrupted Korea. And we're seeing some recovery in the rest of APAC, but it's still very small in comparison of the China ecosystem. So now let me just explain what happened in Q2 -- our Q2, the last quarter of the calendar year in the ecosystem of Shanghai and Beijing and the Universal app. Obviously, you know that all of this business is being in the midst of being transferred from Sunrise, like I said, to CDF, Wangfujing and Avolta. There's a bit of a disruption in the market happening in this moment in time as we are transitioning, and that's the normal course of doing business. Concessions sometimes move from one retailer to another. But the Universal app, that was a significant part of the business was shut down in Q2 and remains shut down as we speak. So obviously, our ability to just like convert is more limited. Now if you look at China Mainland and travel retail, we outperformed in China Mainland in Q2. And in the total travel retail, to your expectation, maybe we delivered less. My point is it's an entire ecosystem that we need to look at where we are capturing the sales. Going forward is very strong. I want to be very clear. It is actually -- this change is a good thing, especially at the time where we are managing our inventory very carefully. We are shipping only to the demand, and we see this change being the right thing. We have a very strong partnership with CDF, with Wangfujing with Avolta locally and globally. And we are in the process of putting the right GBP to make sure that we can accelerate in the course, the remaining course of this fiscal year but frankly, beyond. And the second part of your question, obviously, like Japan and the rest, Japan, actually, I'm really happy because we are demonstrating in this moment in time that even in a disrupted market because you know, obviously, there's some geopolitical tension between various markets in the region, we've seen a dramatic reduction of traffic even though we've been able to just gain market share. And this is the #1 thing that we are focused. No matter if there is growth or no growth, we want to be in a market share position, in a market share growth. And that's what we are demonstrating. Now early into this calendar year, we're seeing a shift from Japan to Korea and over market in the region, and we are ready to welcome the consumers with all our brands really fully deployed. So I want to be clear, even though there's a bit of a disruption in Q4 into Q2, we remain extremely confident about the momentum that we are building and our ability to just convert traffic into sales across all our brands.	Filippo Falorni: 면세 사업에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 전체 면세 사업의 현황을 말씀해 주시면 좋겠습니다. 특히 하이난의 경우, 면세점에서 전환율과 지출이 명확하게 개선되고 있는 것으로 보입니다. 그렇다면 이 사업 부문의 향후 전망은 어떻게 보시는지요? 그리고 북아시아의 다른 면세 사업, 특히 한국과 일본에 대해서도 말씀해 주실 수 있을까요? 특히 하반기를 생각해보면, 2개년 기준으로 볼 때 보다 정상화된 출하 수준과 비교하게 되는데요. 하반기 상황이 어떻게 전개될 것으로 예상하시는지 궁금합니다. 감사합니다, Filippo. 여행 리테일에서 일어나고 있는 일들이 매우 복잡하기 때문에 너무 길지 않게 현황을 말씀드리겠습니다. 먼저 우리가 정말 강력한 모멘텀을 보이고 있고 여행 리테일이 가속화되고 있는 부분부터 말씀드리면, 바로 하이난입니다. 하이난에서 트래픽이 증가하고 있다는 것은 명확하게 확인되고 있습니다. 하이난에서 우리 팀이 해낸 성과에 대해 정말 만족스럽습니다. 2025년 역년 기준으로 우리는 성장하고 있으며 부문 평균을 앞서가고 있습니다. 그래서 시장 점유율을 확대하고 있습니다. 제가 특히 기대되는 부분은, 과거보다 훨씬 더 다양한 브랜드 포트폴리오에서 시장 점유율을 확보하고 있다는 점입니다. 기억하시겠지만, 예전에는 모든 성장이 Lauder와 La Mer에서만 나왔습니다. 지금은 Lauder, La Mer뿐만 아니라 MAC, Jo Malone, TOM FORD까지 해당 채널에서 정말 좋은 성과를 내고 있습니다. 이러한 성과를 거둘 수 있었던 이유 중 하나는, 다양한 이벤트를 통해 리테일을 다시 활성화하고 있기 때문입니다. 매장 방문 고객은 있지만 전환율은 여전히 낮은 상황입니다. 하지만 매장에서 진정한 리테일 엔터테인먼트를 제공하면, 소비자 전환에 성공할 수 있습니다. 오늘 기쁘게 보고드릴 수 있는 것은, 1월 한 달 동안 하이난에서 높은 두 자릿수 성장률을 기록했으며, 다시 한번 여러 브랜드에서 시장 점유율을 확대했다는 점입니다. 특히 중국 설 연휴 시즌을 앞두고 매우 고무적인 상황입니다. 이는 우리가 다시 트래픽을 매출로 전환할 수 있다는 매우 명확한 신호입니다. 다만 명확히 말씀드리고 싶은 것은, 하이난은 동아시아 트래블 리테일의 일부분일 뿐이라는 점입니다. 전체에서 하이난이 차지하는 비중에 대해 약간의 오해가 있는 것 같습니다. 동아시아 트래블 리테일은 하이난뿐만 아니라 베이징과 상하이 공항, 소비자들이 온라인으로 제품을 구매할 수 있는 유니버설 앱, 그리고 솔직히 말씀드리면 현재 큰 타격을 받고 있는 한국을 포함한 아시아태평양 지역 전체를 아우릅니다. 아시아태평양 나머지 지역에서도 일부 회복세가 보이고 있지만, 중국 생태계와 비교하면 여전히 규모가 매우 작은 수준입니다. 이제 2분기, 즉 작년 4분기 동안 상하이와 베이징 생태계 그리고 유니버설 앱에서 어떤 일이 있었는지 설명드리겠습니다. 아시다시피 이 모든 사업이 현재 Sunrise에서 CDF, Wangfujing, Avolta로 이관되는 과정에 있습니다. 전환 과정에서 시장에 약간의 혼란이 발생하고 있는데, 이는 정상적인 비즈니스 과정입니다. 매장 운영권이 한 리테일러에서 다른 리테일러로 이동하는 경우가 종종 있습니다. 하지만 사업의 상당 부분을 차지했던 유니버설 앱이 2분기에 중단되었고 현재까지도 중단된 상태입니다. 따라서 당연히 전환 능력이 제한적일 수밖에 없습니다. 그러나 중국 본토와 여행 리테일을 보시면, 2분기에 중국 본토에서 우수한 성과를 거두었습니다. 전체 여행 리테일에서 기대치에 비해 실적이 다소 부족했을 수 있습니다. 제가 말씀드리고 싶은 것은 우리가 매출을 어디서 포착하고 있는지 전체 생태계를 봐야 한다는 것입니다. 앞으로의 전망은 매우 강력합니다. 이 점을 명확히 하고 싶습니다. 실제로 이러한 변화는 긍정적인 것입니다. 특히 재고를 매우 신중하게 관리하고 있는 현 시점에서 더욱 그렇습니다. 우리는 수요에 맞춰서만 출하하고 있으며, 이러한 변화가 올바른 방향이라고 봅니다. CDF, 왕푸징(Wangfujing), 그리고 아볼타(Avolta)와 현지 및 글로벌 차원에서 매우 견고한 파트너십을 유지하고 있습니다. 그리고 현재 올 회계연도 남은 기간은 물론이고 솔직히 그 이후까지 가속화할 수 있도록 적절한 성장 계획을 수립하는 과정에 있습니다. 질문의 두 번째 부분에 대해 말씀드리면, 일본과 다른 지역들, 특히 일본의 경우 정말 만족스럽습니다. 현재 우리는 시장이 혼란스러운 상황에서도 성과를 내고 있기 때문입니다. 아시다시피 역내 여러 시장 간 지정학적 긴장이 있고, 그로 인해 유동인구가 크게 감소했음에도 불구하고 우리는 시장점유율을 확대할 수 있었습니다. 이것이 바로 우리가 집중하고 있는 최우선 과제입니다. 성장이 있든 없든, 우리는 시장점유율 측면에서, 시장점유율 성장 측면에서 우위를 점하고자 합니다. 그리고 그것이 바로 우리가 지금 증명하고 있는 것입니다. 올해 초부터 일본에서 한국과 역내 다른 시장으로 소비자들이 이동하는 변화가 나타나고 있으며, 우리는 모든 브랜드를 완전히 배치하여 소비자들을 맞이할 준비가 되어 있습니다. Prompt: 450 tokens Response: 150 tokens (estimated) Total: ~600 tokens 명확히 말씀드리자면, 4분기부터 2분기까지 약간의 혼란이 있긴 하지만, 우리가 구축하고 있는 모멘텀과 모든 브랜드에서 트래픽을 매출로 전환할 수 있는 역량에 대해서는 여전히 매우 확신하고 있습니다.
Akhil Shrivastava: Executive VP & CFO And one thing just to add quickly, Filippo, the untold story, which Stephane is basically double-clicking here is the outperformance by ELC in the channel. It is in the West where we had stated early on as Stephane had said we'll win in West TR. We are winning there. We are winning in Hainan by quite a distance, and we are winning in markets like Japan, Thailand and other places. So the outperformance by ELC in travel retail, parts of travel retail, along with China is the significant encouragement we take for our business as we look forward.	Akhil Shrivastava: 그리고 한 가지만 빠르게 덧붙이자면, Filippo, 여기서 Stephane이 강조하고 있는 숨겨진 이야기는 채널 내 ELC의 뛰어난 성과입니다. 우리가 초기에 밝혔던 서구 여행 리테일(TR) 시장에서 승리하겠다는 목표, 바로 그곳에서 우리가 승리하고 있습니다. 하이난에서도 상당한 격차로 앞서가고 있고, 일본, 태국 및 기타 시장에서도 승리하고 있습니다. 따라서 여행 리테일의 일부 지역과 중국에서 ELC가 보여주는 이러한 탁월한 성과가 우리가 미래를 바라볼 때 사업에 대해 갖는 중요한 확신의 근거입니다.
Operator: The next question comes from Steve Powers with Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 스티브 파워스님께서 주시겠습니다.
Stephen Robert Powers: Deutsche Bank AG, Research Division I wanted to pivot, if I could, to profitability in the quarter, which, as you highlighted, was strong, both on gross and operating margin. If I drill in on there a bit, though, Skin Care delivered most of the upside, if not all of the upside. Fragrance was also positive but more in line, I think. I think on the other side of the coin was Makeup, which is still essentially kind of operating at a breakeven level. Maybe you could just talk about what you're seeing in that segment and how you see the progression of profitability for Makeup to contribute more as we go forward?	Stephen Robert Powers: 이번 분기 수익성에 대해 여쭙고 싶습니다. 말씀하신 대로 총이익률과 영업이익률 모두 강세를 보였는데요. 좀 더 자세히 들여다보면, 스킨케어 부문이 상승분의 대부분, 아니 거의 전부를 견인했습니다. 프래그런스도 긍정적이었지만 예상 범위 내였던 것 같고요. 반면 메이크업은 여전히 본질적으로 손익분기점 수준에서 운영되고 있습니다. 이 부문에서 어떤 상황이 전개되고 있는지, 그리고 앞으로 메이크업의 수익성이 어떻게 개선되어 더 많은 기여를 할 수 있을지 말씀해 주시겠습니까?
Akhil Shrivastava: Executive VP & CFO Thank you. Thank you, Steve. A couple of things. As we are looking to go to solid double-digit margin, we are looking to improve margins across the board, across categories and across regions. Now specifically answering your question on the Makeup profitability this quarter, it was also impacted by the return we took on the innovation that is coming in quarter 3. So there is a temporary effect there, which understates Makeup profitability for the quarter. However, your broader point on makeup profitability is very clear to us. And as Stephane and I have communicated, this is an area where we believe we can have significantly better margins overall. No reason why it should be very dissimilar to other categories over a period of time. Through the work we are doing on rightsizing our fixed cost in these categories, through the work on PRGP and through the acceleration we are now starting to see even in this category on sales. And with the big launch coming up of Double Wear and some of the improvement we are seeing on makeup, we expect to see profitability to improve. But this is a key pillar that we are working on, Steve. In quarter 2, you did notice a little bit of a onetime due to the return we took on this innovation but those are the some of the salient points. Stephane de la Faverie CEO, President & Director Just one thing, Steve, on the Makeup because I think it's very important. And look, we've been always transparent. We have a lot more work to do on Makeup, and we are -- with the team here in New York and frankly, with all our teams around the world, we're continuing to just improve things. I'm not going to repeat what Akhil said but a lot of things that we are doing in this moment in time related to our strategy on Beauty Reimagined is to expand distribution. We've entered TikTok Shop in the U.S. with Clinique and MAC, which has allowed actually MAC to just already be in the market share gain in the lip category, which is so important for MAC in the U.S. MAC has entered TikTok Shop in Germany. I said it again, we are about to enter. We are weeks away to enter Sephora U.S. with MAC, which is going to be a big game changer for the brand, and we are working on more opportunities. Innovation is being ramping up. One of the thing I've mentioned in my opening remarks is the fast acceleration of the innovation coming in less than a year. Remember, I've committed to triple that. We are already exceeding our expectation this year. We were thinking about 16% of our innovation was going to come in less than a year. It's going to be 19%, the majority of this innovation is coming from Makeup. Obviously, we can go much faster in makeup that we can do in the other categories. So we are going fast. We are deploying our Makeup brand in the right distribution. We are rationalizing distribution. I think I also mentioned it in my prepared remarks in terms of the freestanding store to make sure that we are more profitable. And we are going to have all the added benefit of the PRGP that continues to flow through like the P&L this year and in fiscal '27 because while the PRGP ends at the end of this fiscal year, the execution of it will continue into fiscal '27, and we will basically get some benefit. So we are on the path for recovery. It is true that Skin Care is going faster because of the scale. We're very pleased with the progress that we are doing in Fragrances. I think Makeup requires more scale, and this is why we are deploying our brand and accelerating innovation to be able to just resolve also this issue that we have with the makeup category.	Akhil Shrivastava: 감사합니다, 스티브. 몇 가지 말씀드리겠습니다. 두 자릿수 마진을 달성하기 위해 모든 카테고리와 모든 지역에서 마진 개선을 추진하고 있습니다. 이번 분기 메이크업 수익성에 대한 질문에 구체적으로 답변드리자면, 3분기에 출시될 신제품과 관련된 반품 처리가 영향을 미쳤습니다. 일시적인 효과로 인해 이번 분기 메이크업 수익성이 실제보다 낮게 나타난 것입니다. 하지만 메이크업 수익성에 대한 전반적인 지적은 저희도 명확히 인식하고 있습니다. 스테판과 제가 말씀드린 바와 같이, 이 부문은 전체적으로 훨씬 더 나은 마진을 달성할 수 있다고 믿고 있습니다. 시간이 지나면 다른 카테고리들과 크게 다를 이유가 없습니다. 이러한 카테고리에서 고정비 적정화 작업을 진행하고 있고, PRGP를 통한 작업, 그리고 이제 이 카테고리에서도 매출 가속화가 나타나기 시작했습니다. 더블 웨어의 대규모 출시가 예정되어 있고 메이크업 부문에서도 개선세가 보이고 있어서, 수익성이 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 스티브, 이것은 우리가 집중하고 있는 핵심 과제입니다. 2분기에는 이번 혁신 제품의 반품으로 인한 일회성 영향이 약간 있었지만, 이것들이 주요 포인트입니다. 메이크업 관련해서 한 가지만 더 말씀드리자면, 스티브, 이건 정말 중요한 부분입니다. 저희는 항상 투명하게 말씀드려 왔습니다. 메이크업 부문에서 해야 할 일이 아직 많이 남아있고, 뉴욕 팀은 물론 전 세계 모든 팀과 함께 지속적으로 개선 작업을 진행하고 있습니다. 아킬이 말한 내용을 반복하지는 않겠지만, 현재 Beauty Reimagined 전략과 관련해서 우리가 하고 있는 많은 일들이 유통 확대에 초점을 맞추고 있습니다. 클리니크와 맥으로 미국 틱톡샵에 입점했는데, 덕분에 맥이 미국에서 립 카테고리 시장 점유율 상승을 이미 달성했습니다. 이는 미국 내 맥에게 정말 중요한 부분입니다. 맥은 독일 틱톡샵에도 입점했고요. 다시 말씀드리지만, 우리는 곧 진입할 예정입니다. 몇 주 안에 맥이 미국 세포라에 입점하게 되는데, 이는 브랜드에 있어 큰 전환점이 될 것이며, 더 많은 기회를 만들어가고 있습니다. 혁신이 가속화되고 있습니다. 제가 모두발언에서 언급한 것 중 하나가 1년 미만의 혁신이 빠르게 가속화되고 있다는 점입니다. 제가 이를 3배로 늘리겠다고 약속했던 것 기억하실 겁니다. 올해 이미 우리의 기대치를 초과하고 있습니다. 혁신의 16%가 1년 미만에서 나올 것으로 예상했는데, 실제로는 19%가 될 것입니다. 이 혁신의 대부분은 메이크업에서 나오고 있습니다. 당연히 메이크업에서는 다른 카테고리보다 훨씬 빠르게 움직일 수 있습니다. 그래서 우리는 빠르게 진행하고 있습니다. 메이크업 브랜드를 적절한 유통채널에 배치하고 있고, 유통을 합리화하고 있습니다. 수익성을 높이기 위한 독립매장 관련해서도 사전 준비된 발언에서 언급했던 것으로 생각합니다. 그리고 올해와 27회계연도에도 PRGP의 추가적인 효과가 손익계산서에 계속 반영될 것입니다. PRGP는 이번 회계연도 말에 종료되지만, 실제 실행은 27회계연도까지 이어질 것이고, 우리는 기본적으로 그 혜택을 받게 될 것입니다. 따라서 우리는 회복 궤도에 올라 있습니다. 스킨케어가 규모 면에서 더 빠르게 성장하고 있는 것은 사실입니다. 프래그런스 부문에서 이루고 있는 진전에 대해서도 매우 만족하고 있습니다. 메이크업은 더 많은 규모가 필요하다고 생각하며, 이것이 바로 우리가 브랜드를 전개하고 혁신을 가속화하여 메이크업 카테고리에서 겪고 있는 이러한 문제들을 해결하고자 하는 이유입니다.
Operator: The next question comes from Lauren Lieberman with Barclays.	Operator: 다음 질문은 Barclays의 Lauren Lieberman로부터 받았습니다.
Lauren Lieberman: Barclays Bank PLC, Research Division I wanted to ask a little bit about China. You called out not just the obviously strong results but in the release, you talked about the period around 11.11 being a big component of that. So was curious if you could talk about the promotional environment around 11.11, what you're expecting in that regard for Chinese New Year. I think the market overall, lots of beauty players have talked about wanting -- wishing the environment to be less centered around those big selling moments and more balanced across the year. So just curious sort of what you're doing to drive stronger, let's call it, like everyday performance and to generate excitement outside of those key -- historically key holiday periods. Stephane de la Faverie CEO, President & Director Thank you, Lauren. It's obviously a very important discussion that we're having with the team. So yes, and thank you for acknowledging the very strong performance that we have had in China. I want to say it's now fourth consecutive quarter that we grew share in all 4 categories in China. And that's very important. And yes, the big period like 11.11, like 618 are more promotional than others. But it is -- these are highly concentrated level of sales. And the good news is that during this period, the Estee Lauder brand became, again, the #1 prestige brand on Tmall and doing. La Mer is the #1 brand in luxury and Tmall and Jo Malone, the #1 brand in prestige fragrances on Tmall. So it is important for us to be present and to be strong during this moment because it allows us also to recruit a lot of consumers and retain them through the year. But the interesting thing, when you go into China, every day is a moment, okay? There's every day that there is a shopping festival in some sort. Obviously, Chinese New Year, we are about to enter. We are into it because it starts on February 15. And it's a little bit later this year. That's why there's a bit of disruption in the month of January. We have to look at January and February together. But it's actually traditionally a period that is less promotional. It is about more gifting. It is about more experience that we are bringing to the consumers. And that's what I mentioned like earlier when we had the question on travel retail about also creating retailtainment. So our team, both in travel retail, China and in China Mainland are laser-focused in creating eventing VVIP reach to the consumer. So we depend less on the high promotionality of the 2 major shopping festival being 6/18 and 11.11. And there's plenty of others. There's like International Valentine's Day, there's Chinese Valentine's Day, there's Women's Day. I could go on and on, on the number of events. We're also driving our freestanding store fleet. We are accelerating the number of freestanding store in the market. And this is certainly the part of the distribution we've accelerated the most that allows us to just bring experience to the consumer. So we don't rely so much on the high-traffic promotional moment. So I feel we are in a good position. I mean just to quote a few reasons. We've gained in Q2, 22 basis points in skin care, 87 in makeup, 100 in fragrances, 85 in hair care. These are not small gain by any means. And frankly, that was not only driven by 11.11, but also the post 11.11 going into December in the preparation of Chinese New Year. So rest reassured that we are laser-focused on balancing the year so we can continue to raise the consumer-facing price in the market as well as really increasing the number of experience and connections we are creating with the consumers. But the momentum is good. I've been also very clear that China calendar '25, we were lapsing 2 years of negative trend. The good news is that we've accelerated, and we've accelerated above the market. The consumer sentiment is still subdued. But when we create the right experience, not only through promotion, we are able to convert them. So we are thinking that '26, there's still a lot of opportunities but we are now starting to lapse much stronger base of '25 into '26.	Lauren Lieberman: 중국에 대해 조금 여쭤보고 싶습니다. 명백히 강력한 실적뿐만 아니라 보도자료에서 11.11 기간이 그 중 큰 부분을 차지했다고 언급하셨는데요. 11.11 전후의 프로모션 환경과 춘절에 대한 기대에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 전반적으로 시장에서, 많은 뷰티 업체들이 이러한 대규모 판매 시점에 집중되기보다는 연중 더 균형잡힌 환경을 원한다고 이야기해 왔습니다. 그래서 이른바 일상적인 성과를 강화하고, 역사적으로 주요했던 명절 기간 외에도 흥미를 유발하기 위해 어떤 노력을 하고 계신지 궁금합니다. 감사합니다, Lauren. 이 부분은 분명히 팀과 매우 중요하게 논의하고 있는 사안입니다. 네, 그리고 중국에서의 매우 강력한 실적을 인정해 주셔서 감사합니다. 이제 중국에서 4개 카테고리 모두에서 점유율을 성장시킨 것이 4분기 연속이라는 점을 말씀드리고 싶습니다. 이것은 매우 중요합니다. 그리고 네, 11.11이나 618 같은 대형 쇼핑 기간은 다른 때보다 프로모션이 더 많은 것이 사실입니다. 하지만 이 기간들은 매출이 고도로 집중되는 시기입니다. 그리고 좋은 소식은 이 기간 동안 에스티 로더 브랜드가 티몰(Tmall)에서 다시 프레스티지 부문 1위 브랜드가 되었다는 것입니다. 라메르(La Mer)는 티몰 럭셔리 부문 1위 브랜드이고, 조 말론(Jo Malone)은 티몰 프레스티지 향수 부문 1위 브랜드입니다. 이 시기에 우리가 존재감을 드러내고 강력한 입지를 구축하는 것이 중요합니다. 이를 통해 많은 소비자들을 확보하고 연중 내내 그들을 유지할 수 있기 때문입니다. 그런데 중국 시장에 들어가면 흥미로운 점은, 매일이 특별한 순간이라는 것입니다. 매일 어떤 형태로든 쇼핑 페스티벌이 열리고 있습니다. 물론 설날도 있습니다. 지금 막 설 시즌에 진입하고 있습니다. 2월 15일에 시작되기 때문에 이미 그 안에 들어와 있는 것이죠. 올해는 조금 늦은 편입니다. 그래서 1월에 약간의 변동성이 있는 것입니다. 1월과 2월을 함께 봐야 합니다. 하지만 실제로 설 기간은 전통적으로 프로모션이 덜한 시기입니다. 선물에 더 초점이 맞춰져 있고, 소비자들에게 제공하는 경험에 더 중점을 두는 시기입니다. 앞서 여행 리테일 관련 질문에서 말씀드렸던 리테일테인먼트(retailtainment) 창출이 바로 이것입니다. 여행 리테일과 중국 본토 양쪽 팀 모두 이벤트 중심의 VVIP 소비자 접점 창출에 집중하고 있습니다. 그래서 6.18이나 11.11 같은 양대 쇼핑 페스티벌의 높은 프로모션 의존도를 낮추고 있습니다. 물론 다른 이벤트들도 많습니다. 국제 발렌타인데이, 중국 발렌타인데이, 여성의 날 등 정말 많은 이벤트들이 있죠. 또한 독립 매장 확대도 추진하고 있습니다. 시장 내 독립 매장 수를 가속화하고 있는데, 이는 우리가 가장 적극적으로 확대하고 있는 유통 채널로서 소비자들에게 차별화된 경험을 제공할 수 있게 해줍니다. 그래서 우리는 대규모 프로모션 시즌에 그다지 의존하지 않습니다. 우리가 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 몇 가지 근거를 말씀드리자면, 2분기에 스킨케어에서 22bp, 메이크업에서 87bp, 프래그런스에서 100bp, 헤어케어에서 85bp의 점유율을 확보했습니다. 결코 작은 성과가 아닙니다. 솔직히 말씀드리면, 이는 광군제만으로 달성한 것이 아니라 광군제 이후 12월로 이어지면서 춘절 준비 기간까지 포함된 결과입니다. 우리는 연간 균형을 맞추는 데 집중하고 있으니 안심하셔도 됩니다. 이를 통해 시장에서 소비자 대면 가격을 계속 높이는 동시에 소비자들과의 경험과 접점도 실질적으로 늘려가고 있습니다. 모멘텀은 좋습니다. 제가 분명히 말씀드렸듯이, 중국 기준 2025년은 2년간의 마이너스 추세를 벗어나는 시점입니다. 좋은 소식은 우리가 성장을 가속화했고, 시장 평균을 상회하는 성장을 이뤘다는 점입니다. 소비자 심리는 여전히 위축되어 있습니다. 하지만 프로모션뿐만 아니라 적절한 경험을 제공할 때, 우리는 그들을 전환시킬 수 있습니다. 따라서 26년에도 여전히 많은 기회가 있다고 보고 있지만, 이제 25년의 훨씬 더 강력한 기저를 26년으로 이어가기 시작하는 시점입니다.
Akhil Shrivastava: Executive VP & CFO And one thing just to add, Lauren, that our discount levels in China are coming down while we are driving this outstanding growth and outperformance of the market. So not only is, of course, sales coming, discounts are reducing and then, of course, profitability is improving. Stephane de la Faverie CEO, President & Director And we are doing the same in travel retail China. Also, we are just like cutting the discount, the retailers also -- and in the midst of this transition with the new retailers. This is obviously a conversation to just make sure that there's less discount in the market, and we drive more conversion through experience going forward. All the channel is evolving to be much more experiential, which I think is a good thing for the long term of our brands.	Akhil Shrivastava: 한 가지 덧붙이자면, 로렌, 중국에서 할인율이 감소하고 있으면서도 이러한 뛰어난 성장과 시장 대비 우수한 실적을 달성하고 있습니다. 따라서 매출이 증가할 뿐만 아니라 할인이 줄어들고 있고, 당연히 수익성도 개선되고 있습니다. 중국 여행 리테일(travel retail)에서도 동일한 방식을 적용하고 있습니다. 할인을 줄이고 있고, 리테일러들도 마찬가지입니다. 새로운 리테일러들과의 전환 과정에서도 이러한 대화를 통해 시장 내 할인을 줄이고, 앞으로는 경험을 통한 전환율을 높이는 데 집중하고 있습니다. 전체 채널이 훨씬 더 경험 중심적으로 진화하고 있는데, 이는 우리 브랜드의 장기적 관점에서 긍정적인 변화라고 생각합니다.
Operator: The next question comes from Rupesh Parikh with Oppenheimer.	Operator: 다음 질문은 오펜하이머의 루페시 파리크님께서 주시겠습니다.
Rupesh Parikh: Oppenheimer & Co. Inc., Research Division So I just wanted to go back to the North America segment. I was hoping to get more color just in terms of some of the dynamics between sell-in and sell-out and whether you expect that gap to be improved as you -- or close as you exit the fiscal year.	Rupesh Parikh: 북미 부문으로 다시 돌아가서 질문드리고 싶습니다. 셀인(sell-in)과 셀아웃(sell-out) 간의 역학 관계에 대해 좀 더 자세한 설명을 부탁드립니다. 회계연도가 끝나갈 때쯤 이러한 격차가 개선되거나 좁혀질 것으로 예상하시는지요?
Akhil Shrivastava: Executive VP & CFO So Rupesh, thank you. And our -- when we did quarter 1, we did have a significant gap, which we talked about on the call, we had about 5-point gap, and Stephane and I had said that this gap should reduce. In quarter 2, this gap has significantly reduced and should continue to be lower than where we were in Q1. We do expect a going gap of a couple of points, mainly driven by the fact that as we move to these online platforms, some of the media that we are investing, which is the A&P on these channels gets a reduction from sales line versus an OpEx line. So this is not -- this doesn't impact profitability. It's simply the arrangement or the contract, which reduces sales. So when on these channels are in growth mode year-on-year, that mix causes that. The other factor has been inventory where we have made significant progress. So our inventory, frankly, everywhere in the world are lower or in line with where we need it to be, including in North America. Now North America is, of course, a shifting retail landscape, so we have to constantly manage it. But what we are seeing is a clear improvement in difference between retail growth and net growth. And I also wanted to follow up on Bonnie's comment earlier, which is that, look, North America first quarter was down. Second quarter is a positive, and we said full year would be flattish, which means the rest of the year after quarter 1 should be positive for North America. So we -- and that's what we are working towards. So of course, when we combine quarter 1 net sales growth, which was a negative, we had the full year flat. So North America trends are also improving. And should quarter 2 to quarter 3 to quarter 4, we expect more in positive versus flat, including quarter 1, the full year was flat. Hopefully, that clarifies, Rupesh.	Akhil Shrivastava: 루페시, 감사합니다. 1분기에는 상당한 격차가 있었고 컨퍼런스 콜에서도 말씀드렸듯이 약 5포인트의 격차가 있었습니다. 스테판과 저는 이 격차가 줄어들 것이라고 말씀드렸고, 2분기에 이 격차는 크게 감소했으며 1분기 수준보다 계속 낮게 유지될 것입니다. 앞으로 2포인트 정도의 격차는 예상하고 있는데, 주된 이유는 온라인 플랫폼으로 전환하면서 이러한 채널에 투자하는 일부 미디어, 즉 광고선전비(A&P)가 운영비용(OpEx) 항목이 아닌 매출 항목에서 차감되기 때문입니다. 이는 수익성에 영향을 미치지 않습니다. 단순히 매출을 감소시키는 계약 구조나 약정 방식의 문제입니다. 따라서 이러한 채널들이 전년 대비 성장 국면에 있을 때, 그 믹스 효과로 인해 그런 현상이 발생합니다. 다른 요인은 재고인데, 이 부분에서 상당한 진전을 이루었습니다. 솔직히 말씀드리면 전 세계 모든 지역에서 우리의 재고 수준이 필요한 수준보다 낮거나 적정 수준에 있으며, 북미 지역도 마찬가지입니다. 물론 북미는 소매 환경이 계속 변화하고 있어서 지속적으로 관리해야 합니다. 하지만 우리가 보고 있는 것은 소매 성장률과 순성장률 간의 격차가 명확히 개선되고 있다는 점입니다. 그리고 앞서 보니가 언급한 내용에 대해 부연하자면, 북미 지역이 1분기에는 감소했지만 2분기는 플러스를 기록했고, 연간으로는 보합 수준이 될 것이라고 말씀드렸습니다. 이는 1분기 이후 나머지 기간이 북미에서 플러스를 기록해야 한다는 의미입니다. 그래서 우리는 그것을 목표로 작업하고 있습니다. 물론 1분기 순매출 성장률이 마이너스였던 것을 감안하면, 연간 전체로는 보합(flat)을 기록했습니다. 북미 지역의 추세도 개선되고 있고요. 2분기, 3분기, 4분기로 갈수록 1분기를 포함한 연간 보합 수준보다는 더 플러스 성장을 기대하고 있습니다. 이 정도면 명확해졌기를 바랍니다, Rupesh.
Operator: The next question comes from Dara Mohsenian with Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Dara Mohsenian님께서 주시겠습니다.
Dara Mohsenian: Morgan Stanley, Research Division So I just wanted to follow up on the U.S. Can you give us a sense now that calendar '25 is in the books, how much of your business has shifted more to what you characterize as higher growth channels versus the percent of mix that's maybe in some of the heritage channels that are performing as well? And just give us an update on where you stand in the brand evolution as you move some of the brands towards -- increasingly towards these higher-growth channels and just where we stand in that evolution and what the plans are going forward? Stephane de la Faverie CEO, President & Director Yes. Thank you, Dara, for the question. So look, in North America, today, and I think we've mentioned it, we are continuing to decrease the penetration of department store in our total business. That's your question. And today, it's like at 30% or less. Frankly, it is way less on some brands. Obviously, Lauder, Clinique and MAC are still brands that have like a higher penetration in the department store than other brands that have a very limited penetration. We are, as demonstrated, increasing really fast our penetration to the online players like Amazon and now TikTok Shop. We've moved a lot of brands. We have 12 brands in the U.S., on Amazon U.S. So this is really outstanding to have been able to just move that quickly in the channel. Again, MAC is moving into Sephora, but we have really strong partnership with like Ulta and with many of our brands there. So like the penetration of specialty-multi is increasing. The penetration of the online player is increasing. The penetration of our direct-to-consumer business is also increasing, especially our brand.com but also freestanding stores in luxury fragrances. We've opened some stores, and we are planning to open more in the future as the consumer -- the luxury consumer is gravitating towards even in the U.S. towards more experience, unique brand proposition selling environment. So we are really on the right path to just like being able to just like make this move and to be less and less dependent. Now I want to be very clear, the department store remain a very important and strategic channel for some of our brands, and we are working with our partners all the way from like Macy's to Bloomingdale's to like even Saks in this moment in time to just make sure that we capture the consumer. We have a very strong position, often leading position in these department stores, and we need to just protect it. But at the same time, we are clearly stated as part of our Beauty Reimagined that we are moving where the consumer is moving. There is like no decision there. So I feel good. We have -- that's why we've been able to just maintain our market share. And frankly, most of the volume growth that we have had and the gain in volume is coming from the high-growth channels. A lot of this growth, it's not hard to just see that it's also coming from the high and very strong performance of The Ordinary that is in high double-digit growth in this market that is 100% in high-growth channel. And this is actually one of the strengths having the brand from La Mer to The Ordinary that are positioned in all these channels being able to just capture the consumer where they are. Thanks, Dara.	Dara Mohsenian: 2025년 회계연도가 마무리된 시점에서, 귀사가 고성장 채널로 분류하는 부문이 전체 사업에서 차지하는 비중이 어느 정도인지, 그리고 상대적으로 실적이 좋은 기존 채널의 비중은 어느 정도인지 말씀해 주시겠습니까? 또한 브랜드들을 점진적으로 고성장 채널로 이동시키는 브랜드 진화 과정에서 현재 어느 단계에 와 있는지, 그리고 향후 계획은 무엇인지 업데이트해 주시면 감사하겠습니다. 네, Dara. 질문 감사합니다. 북미 시장을 보면, 말씀드린 것처럼 전체 사업에서 백화점 비중을 지속적으로 줄여가고 있습니다. 질문하신 부분이 바로 그 점인데요. 현재 백화점 비중은 30% 이하 수준입니다. 솔직히 일부 브랜드들은 그보다 훨씬 낮습니다. 물론 에스티 로더, 클리니크, 맥은 여전히 다른 브랜드들에 비해 백화점 비중이 높은 편이고, 나머지 브랜드들은 백화점 비중이 매우 제한적입니다. 반면에 아마존이나 최근 틱톡샵 같은 온라인 채널에서의 비중은 정말 빠르게 늘리고 있습니다. 많은 브랜드들을 이동시켰고, 현재 미국 아마존에만 12개 브랜드가 입점해 있습니다. 이렇게 빠른 속도로 채널을 전환할 수 있었다는 것은 정말 대단한 성과라고 봅니다. MAC이 세포라로 입점하고 있지만, 울타를 비롯한 여러 브랜드들과 매우 견고한 파트너십을 유지하고 있습니다. 그래서 스페셜티 멀티 채널의 침투율이 증가하고 있습니다. 온라인 플레이어의 침투율도 증가하고 있고요. 우리의 DTC(Direct-to-Consumer) 사업, 특히 브랜드닷컴의 침투율도 증가하고 있으며, 럭셔리 프래그런스 부문의 단독 매장도 마찬가지입니다. 이미 몇몇 매장을 오픈했고, 앞으로 더 많이 열 계획입니다. 미국에서도 럭셔리 소비자들이 더욱 경험 중심적이고 독특한 브랜드 제안을 하는 판매 환경으로 이동하고 있기 때문입니다. 그래서 우리는 이러한 전환을 실행하고 특정 채널에 대한 의존도를 점점 낮춰가는 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 명확히 말씀드리자면, 백화점은 우리의 일부 브랜드에 있어 여전히 매우 중요하고 전략적인 채널입니다. 메이시스부터 블루밍데일스, 그리고 현 시점에서는 삭스에 이르기까지 모든 파트너사들과 협력하여 소비자를 확실히 잡아내기 위해 노력하고 있습니다. 우리는 이러한 백화점들에서 매우 강력한 포지션, 종종 선도적인 위치를 차지하고 있으며, 이를 지켜내야 합니다. 하지만 동시에, 우리는 Beauty Reimagined의 일환으로 소비자가 이동하는 곳으로 함께 움직이고 있다는 점을 분명히 밝혔습니다. 이 부분에 대해서는 선택의 여지가 없습니다. 그래서 저는 긍정적으로 보고 있습니다. 이것이 바로 우리가 시장 점유율을 유지할 수 있었던 이유입니다. 솔직히 말해서, 우리가 달성한 대부분의 볼륨 성장과 볼륨 증가는 고성장 채널에서 나오고 있습니다. 이러한 성장의 상당 부분은 이 시장에서 높은 두 자릿수 성장을 보이고 있는 The Ordinary의 매우 강력한 성과에서 비롯되고 있다는 것을 쉽게 확인할 수 있습니다. 이 브랜드는 100% 고성장 채널에 포지셔닝되어 있습니다. 그리고 이것이 바로 La Mer부터 The Ordinary까지 모든 채널에 포지셔닝된 브랜드를 보유함으로써 소비자가 있는 곳 어디서든 그들을 포착할 수 있다는 우리의 강점 중 하나입니다. 감사합니다, Dara.
Operator: The next question comes from Chris Carey with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Chris Carey님께서 주시겠습니다.
Christopher Carey: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I wanted to ask about Europe. We've seen some stabilization in the sequential improvement in the market. Can you just expand about State of the Union and specifically comment on the U.K. and your outlook for the market in the medium term? Stephane de la Faverie CEO, President & Director Yes. No, thank you, Chris. Thank you for noticing the sequential improvement. Europe is a tale of multiple cities. Obviously, our region is U.K. and I want to remind everybody is like Europe is the U.K. and is obviously the emerging market. So if I look at the sequential improvement that we are seeing in the total area is really coming from the emerging market but also from the U.K. going into -- back into positive territory into the last quarter. I've said it multiple times, the U.K., we were actually not where we should have been. We still have a lot of work to do but at least we are moving in the right direction. Europe, consumer sentiment is still very subdued. We've seen a lot of challenges in France, in Germany, to name like a few markets. But at the same time, actually really strong performance in markets like Spain or Italy, where we are gaining share in fragrances. And this region of the world is highly penetrated in the category of perfume. So it's very good for us to be able to demonstrate that we are able to just gain market share in this category. So we have a lot of work to do. I'm actually pleased with the beginning of momentum that we are getting into the U.K. and many of the playbook that we've used in the U.S., we are applying to the U.K. We've moved some of our brands into the Amazon platform in the U.K. We are rationalizing distribution. We are accelerating the work we are doing with specialty multi. We've had really great support and great performance at Sephora U.K., obviously, like Boots, our historical partner to name a few. So great, great momentum. And frankly, where I am the most excited based on the new organization we've put in place are the emerging markets. Our priority emerging markets delivered double-digit growth into the quarter, which is a sequential improvement, and it's driven by Turkey, by Middle East, by Thailand and even mid-single digit in India that is such a very strategic market for us. So I think it's a tale of, Chris, of so many different cities -- and stories, sorry, about like this very complex region. But again, it's moving in the right direction. More work to do but the team is laser-focused on activating with excellence all the launches. And I think things from Clinique to Lauder innovation that are coming in the second half of this fiscal year are so important for this region. Double Wear is the leading foundation in many of these markets, and we expect a lot of things from this launch and hopefully, some sequential improvement -- continuous sequential improvement in this geography.	Christopher Carey: 유럽에 대해 말씀드리자면, 시장에서 순차적인 개선세가 나타나고 있는 것은 사실입니다. 유럽은 여러 도시들의 이야기라고 할 수 있습니다. 명확히 말씀드리면, 저희 지역은 영국이고, 모든 분들께 상기시켜 드리고 싶은 것은 유럽이라는 것이 영국이면서 동시에 신흥시장이기도 하다는 점입니다. 전체 지역에서 나타나고 있는 순차적 개선세를 보면, 실제로 신흥시장에서 나오고 있는 것이지만, 영국도 지난 분기에 플러스 영역으로 다시 돌아서면서 기여하고 있습니다. 여러 차례 말씀드렸듯이, 영국은 사실 우리가 있어야 할 위치에 있지 못했습니다. 아직 해야 할 일이 많지만, 적어도 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 유럽의 경우, 소비 심리가 여전히 매우 위축되어 있습니다. 프랑스와 독일 같은 몇몇 시장에서 많은 어려움을 겪고 있습니다. 하지만 동시에 스페인이나 이탈리아 같은 시장에서는 실제로 매우 강력한 성과를 보이고 있으며, 향수 부문에서 점유율을 확대하고 있습니다. 이 지역은 향수 카테고리의 침투율이 매우 높은 곳입니다. 따라서 이 카테고리에서 시장 점유율을 확대할 수 있다는 것을 입증할 수 있어서 우리에게 매우 긍정적입니다. 해야 할 일이 많이 남아있습니다. 영국에서 얻고 있는 모멘텀의 시작에 대해서는 만족스럽게 생각합니다. 미국에서 사용했던 많은 플레이북을 영국에도 적용하고 있습니다. 영국 아마존 플랫폼에 일부 브랜드를 입점시켰고, 유통 채널을 합리화하고 있으며, 스페셜티 멀티 채널과의 협업도 가속화하고 있습니다. 세포라 영국 매장에서 정말 훌륭한 지원과 성과를 거두고 있고, 역사적 파트너인 부츠(Boots)도 마찬가지입니다. 정말 강력한 모멘텀을 보이고 있습니다. 솔직히 말씀드리면, 새로운 조직 체계를 구축한 이후 제가 가장 기대하는 부분은 신흥 시장입니다. 우선순위 신흥 시장들이 이번 분기에 두 자릿수 성장을 달성했는데, 이는 전 분기 대비 개선된 수치입니다. 터키, 중동, 태국이 이를 견인했고, 우리에게 매우 전략적인 시장인 인도에서도 중간 한 자릿수 성장을 기록했습니다. 크리스, 이 지역은 정말 다양한 도시들과 스토리들이 얽혀 있는 매우 복잡한 시장입니다. 하지만 다시 말씀드리면, 올바른 방향으로 움직이고 있습니다. 아직 해야 할 일이 더 있지만, 팀은 모든 신제품 출시를 완벽하게 실행하는 데 집중하고 있습니다. 그리고 클리니크(Clinique)부터 에스티 로더(Lauder)의 혁신 제품들까지, 이번 회계연도 하반기에 나올 제품들이 이 지역에서 정말 중요하다고 생각합니다. 더블 웨어(Double Wear)는 이 시장들 중 많은 곳에서 선도적인 파운데이션이고, 이번 출시로부터 많은 것을 기대하고 있으며, 이 지역에서 지속적인 순차적 개선이 이루어지기를 바라고 있습니다.
Operator: The next question comes from Peter Grom with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Peter Grom이 주시겠습니다.
Peter Grom: UBS Investment Bank, Research Division So I was hoping to just get a sense on kind of the top line trajectory in the back half of the year and just the expectation for higher growth in the fourth quarter versus the third quarter. Can you maybe frame the difference you would expect between the quarters? And I guess, as we think about the fourth quarter, are there still some of these disruptions or repositioning changes that will be impacting growth? And I ask this more in context around the exit rate and maybe how this should inform our view on the top line trajectory as we look out to '27.	Peter Grom: 하반기 매출 추이와 3분기 대비 4분기 성장률 상승 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 두 분기 간 차이를 어떻게 예상하시는지 설명해주실 수 있을까요? 그리고 4분기에도 여전히 성장에 영향을 미칠 만한 사업 중단이나 재편 관련 변화들이 있을지 궁금합니다. 이 질문은 특히 분기 말 실적과 관련이 있고, 이것이 2027년을 바라보는 매출 추이에 대한 저희 전망에 어떤 시사점을 줄 수 있을지 알고 싶어서 드리는 질문입니다.
Akhil Shrivastava: Executive VP & CFO Yes. Thanks, Peter. So essentially, look, we had a strong first half, plus 3%. Right at the beginning of the year, we had telegraphed that we would have back half in Asia, especially in both in China and travel retail will be anniversarying more larger basis. So we had said that at the beginning of the year. It was a part of our guidance, which we had communicated. Now to your point around back half, like Stephane said, we expect to see continued mid-single growth in China or better but some of this is the stimulus that the Chinese economy had, which is anniversarying. Our goal is to outperform that market but we expect market itself to take a little bit of a backstep from the double-digit type growth we put together. That's one. Secondly, the other point is that when you look at our APAC and TR segment, you see that the largest base period was quarter 3. So we do see a little bit of that in the quarter 3 to quarter 4 phasing. And then as we communicated, there is this transition, which Stephane and I talked about, of retailers, which is not a longer-term item to your point around exit rates but it's a transition where one retailer takes business from another, you have ordering transition that goes on. So these are the main things that impact slightly in the back half. Of course, as we exit the year, our expectation is that we had said beauty market would be 2% to 3% this year. That was including travel retail, which has been challenged. As travel retail bases off that period, beauty market itself should be better, assuming other things remain the same in the West and China continues to do mid-single. And then our goal -- our stated mission very clearly is which we are demonstrating in China, in U.S., in Japan is that we want to start leading these markets in a very clear way, which we are already doing unquestionably in China, in Japan, in parts of emerging markets. So I think that is basically what is underlying our back half guide and then, of course, what you should expect going forward. Stephane de la Faverie CEO, President & Director Yes. And Peter, I want to be very clear that there's no misunderstanding from anybody. We are going for the top end of the new guidance that we are giving, both in top line and bottom line for this fiscal year, okay? So that's very clear. That's the mission that we have. We're going for it. Obviously, we are giving ourselves a range because of like volatility that we all have to manage. And frankly, being able to deliver this very strong first 6 months of the year with the amount of volatility that we have had and consumer sentiment being subdued, I think I'm really proud, frankly, of what our team has done. And I think it's showing the momentum that we have on Beauty Reimagined and I think should give you the confidence that on the long term, we are in the right trajectory. We are accelerating. We are doing the right thing, and we are rebalancing also our growth between geographies, between brands. And frankly, we're putting the one operating ecosystem in place for us to just be much more agile. And in this midst of time, we are refreshing our long-range plan. And you can expect us when we come at the end of the fiscal year in August that we will give you more visibility of our mid- to long-term growth. But I've also said it, and I repeat it today, our objective past this transition year is to gain market share. That's what we are doing this transformation. This is why we are diversifying our growth. This is why we are simplifying the ways of working. We've brought a lot of new partner in-house today. We've talked about Accenture. We've talked in the past about Shopify. We have great partners like Google, Microsoft and so many others that are helping us to really act with speed and agility and let alone all the PRGP where the saving will continue to flow through this year and into next year and create a lot more efficiency. So I feel really good about what we've done in this first year of Beauty Reimagined. The momentum in the first half is strong. Even the retail sales ex-travel retail at plus 4, lead us believe that we are gaining market share in many, many markets as demonstrated in China, in the U.S. in volume and so on and so forth. So I feel good. We are going for it. We're going for the top of the guidance, and that's the mission that we -- every single of the employees of the Estee Lauder Companies have today, and we're going for it.	Akhil Shrivastava: 네, 감사합니다, Peter. 본질적으로 보면 우리는 상반기에 3% 플러스로 강력한 성과를 거뒀습니다. 연초에 이미 말씀드렸듯이 하반기에는 아시아, 특히 중국과 여행 리테일에서 더 큰 기저효과를 맞이하게 될 것이라고 예고했었습니다. 연초에 이미 말씀드린 부분이고, 당시 전달드린 가이던스에도 포함되어 있었습니다. 하반기 관련해서 말씀하신 부분은, Stephane이 언급했듯이 중국에서 중반대 한자릿수 성장 또는 그 이상을 지속적으로 볼 것으로 예상하고 있습니다. 다만 이 중 일부는 중국 경제가 받았던 부양책의 기저효과입니다. 우리 목표는 시장을 상회하는 성과를 내는 것이지만, 시장 자체는 우리가 달성했던 두자릿수 성장에서 다소 후퇴할 것으로 보고 있습니다. 이것이 첫 번째입니다. 두 번째로, 아시아태평양 및 여행 리테일 부문을 보시면 3분기가 가장 큰 기저 효과가 있었던 시기입니다. 그래서 3분기에서 4분기로 넘어가는 과정에서 그 영향이 일부 나타나고 있습니다. 그리고 말씀드린 것처럼, 스테판과 제가 언급한 리테일러 전환이 진행 중인데요, 이는 말씀하신 연말 추세와 관련해서 장기적인 요인은 아니지만, 한 리테일러가 다른 리테일러로부터 사업을 인수하면서 발주 전환이 이루어지는 과도기적 현상입니다. 이런 것들이 하반기에 다소 영향을 미치는 주요 요인들입니다. 물론 연말을 맞이하면서, 저희는 올해 뷰티 시장이 2~3% 성장할 것으로 예상했었습니다. 여기에는 어려움을 겪고 있는 여행 리테일도 포함된 수치였고요. 여행 리테일이 그 기간을 기점으로 회복되면서 뷰티 시장 자체가 개선될 것으로 보입니다. 물론 서구 시장의 다른 조건들이 동일하게 유지되고 중국이 중간 한 자릿수 성장을 지속한다는 가정 하에서 말입니다. 그리고 우리의 목표, 명확히 밝힌 우리의 미션은 중국, 미국, 일본에서 실제로 입증하고 있듯이 이들 시장에서 명확한 방식으로 선도적 위치를 차지하는 것입니다. 이는 이미 중국, 일본, 그리고 일부 신흥 시장에서 의심의 여지 없이 달성하고 있는 부분입니다. 따라서 이것이 기본적으로 우리 하반기 가이던스의 근간이 되는 것이고, 앞으로도 기대하실 수 있는 부분입니다. 네, 피터, 여기서 명확히 짚고 넘어가고 싶은 것은 어떤 오해도 없도록 하는 것입니다. 올해 회계연도에 대해 저희가 제시한 새로운 가이던스의 상단, 즉 매출과 이익 모두에서 상단을 목표로 하고 있습니다. 이 점은 매우 명확합니다. 이것이 저희의 미션이고, 저희는 이를 달성하기 위해 나아가고 있습니다. 물론 저희 모두가 관리해야 하는 변동성 때문에 범위를 설정해 두었습니다. 솔직히 말씀드리면, 이렇게 많은 변동성과 위축된 소비심리 속에서도 상반기에 이처럼 강력한 실적을 달성할 수 있었다는 것에 대해 저희 팀이 이뤄낸 성과가 정말 자랑스럽습니다. 이는 뷰티 리이매진드(Beauty Reimagined)의 모멘텀을 보여주는 것이며, 장기적으로 저희가 올바른 궤도에 있고 가속화되고 있다는 확신을 여러분께 드릴 수 있을 것이라고 생각합니다. 우리는 올바른 일을 하고 있으며, 지역별, 브랜드별로 성장의 균형을 재조정하고 있습니다. 그리고 솔직히 말씀드리면, 우리가 훨씬 더 민첩해질 수 있도록 하나의 통합 운영 생태계를 구축하고 있습니다. 이러한 과정 속에서 우리는 장기 계획을 새롭게 정비하고 있습니다. 8월 회계연도 말에 중장기 성장에 대한 더 명확한 가시성을 제공할 것으로 기대하셔도 좋습니다. 그리고 제가 이미 말씀드렸고 오늘 다시 강조하는 것은, 이 전환기를 지나면 우리의 목표는 시장 점유율을 확대하는 것입니다. 이것이 바로 우리가 이 혁신을 추진하는 이유입니다. 이것이 우리가 성장을 다각화하는 이유이고, 업무 방식을 단순화하는 이유입니다. 우리는 오늘 많은 새로운 파트너들을 내재화했습니다. 액센츄어(Accenture)에 대해 말씀드렸고, 과거에는 쇼피파이(Shopify)에 대해서도 말씀드렸습니다. Google, Microsoft를 비롯한 훌륭한 파트너들이 우리가 신속하고 민첩하게 움직일 수 있도록 지원하고 있으며, PRGP를 통한 절감 효과도 올해와 내년까지 계속 이어지면서 훨씬 더 많은 효율성을 창출할 것입니다. 그래서 Beauty Reimagined의 첫 해에 우리가 이룬 성과에 대해 정말 만족스럽게 생각합니다. 상반기 모멘텀이 강력합니다. 여행 리테일을 제외한 소매 매출도 4% 플러스를 기록했는데, 이는 중국과 미국에서의 물량 증가 등에서 보듯이 우리가 수많은 시장에서 시장 점유율을 확대하고 있다는 것을 보여줍니다. 그래서 저는 긍정적으로 보고 있습니다. 우리는 가이던스 상단을 목표로 하고 있으며, 이것이 바로 오늘날 에스티 로더 컴퍼니즈의 모든 직원이 가진 미션입니다. 우리는 그것을 향해 나아가고 있습니다.
Operator: That concludes today's question-and-answer session. If you were unable to join the entire webcast, a playback will be available at 1:00 p.m. Eastern today through February 19. Please visit the Investors section of the company's website to view a replay of the webcast. That concludes today's Estee Lauder conference call. I would like to thank you all for your participation and wish you all a good day.	Operator: 오늘 질의응답 세션을 마치겠습니다. 전체 웹캐스트에 참여하지 못하신 분들을 위해 오늘 동부 표준시 오후 1시부터 2월 19일까지 재생이 가능합니다. 웹캐스트 다시보기는 회사 웹사이트의 투자자 섹션을 방문하시면 확인하실 수 있습니다. 이것으로 오늘 에스티 로더 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주신 모든 분들께 감사드리며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다.

📌 요약

# Estée Lauder 실적 발표 주요 요약

## 핵심 재무 성과 및 가이던스
- **상반기 실적**: 매출 +3% 성장, 중국 및 미주 지역에서 시장점유율 확대
- **가이던스 조정**: 연간 가이던스 범위를 축소하되, 경영진은 **가이던스 상단 달성을 목표**로 명확히 제시
- **하반기 전망**: 3분기 대비 4분기 더 강한 성장 예상 (여행 리테일 정상화 및 중국 모멘텀 지속)

## 지역별 주요 동향
- **미주**: 연간 성장률 제로(flat) 전망이나, 10년간의 점유율 하락세를 반전시켜 볼륨 기준 점유율 회복 중. MAC의 Sephora 미국 입점, Amazon/TikTok Shop 확대 등 유통 다각화 진행
- **중국**: 4분기 연속 전 카테고리 점유율 상승. 11.11 기간 Estée Lauder가 Tmall 프레스티지 1위 달성. 프로모션 의존도 감소하며 수익성 개선
- **여행 리테일**: 하이난에서 1월 고성장(high double-digit) 달성. 베이징/상하이 공항 및 온라인 채널(Sunrise 중단)의 일시적 혼란이 있으나, 새로운 리테일 파트너(CDF, Wangfujing, Avolta)와의 관계 강