📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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Expedia Group, Inc. (EXPE) Q4 2025 Earnings Call February 12, 2026 4:30 PM EST Company Participants Rob Bevegni - Vice President of Investor Relations Ariane Gorin - CEO & Director Scott Schenkel - Chief Financial Officer Conference Call Participants Mark Stephen Mahaney - Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Eric Sheridan - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Jed Kelly - Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Conor Cunningham - Melius Research LLC Jacob Seed - TD Cowen, Research Division Kenneth Gawrelski - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Deepak Mathivanan - Cantor Fitzgerald & Co., Research Division Naved Khan - B.	# 익스피디아 그룹(Expedia Group, Inc.) (EXPE) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 12일 오후 4시 30분 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 Rob Bevegni - 투자자 관계 담당 부사장 Ariane Gorin - 최고경영자(CEO) 겸 이사 Scott Schenkel - 최고재무책임자(CFO) ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 Mark Stephen Mahaney - 에버코어 ISI 인스티튜셔널 이퀴티즈, 리서치 부문 Eric Sheridan - 골드만삭스 그룹, 리서치 부문 Jed Kelly - 오펜하이머 앤 컴퍼니, 리서치 부문 Conor Cunningham - 멜리우스 리서치 Jacob Seed - TD 코웬, 리서치 부문 Kenneth Gawrelski - 웰스파고 시큐리티즈, 리서치 부문 Deepak Mathivanan - 캔터 피츠제럴드, 리서치 부문 Naved Khan - B.
Riley Securities, Inc., Research Division Lee Horowitz - Deutsche Bank AG, Research Division Trevor Young - Barclays Bank PLC, Research Division Presentation Operator Hello, everyone. Thank you for joining us, and welcome to the Expedia Group Q4 2025 Financial Results Webcast. [Operator Instructions] For opening remarks, I will now hand the call over to Rob Bevegni, VP of Investor Relations. Please go ahead. Rob Bevegni Vice President of Investor Relations Good afternoon, and welcome to Expedia Group's Fourth Quarter 2025 Earnings Call. I'm pleased to be joined on today's call by our CEO, Ariane Gorin; and our CFO, Scott Schenkel.	안녕하세요, 여러분. 참여해 주셔서 감사합니다. Expedia Group 2025년 4분기 실적 발표 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 개회사를 위해 이제 Investor Relations 부사장 Rob Bevegni에게 마이크를 넘기겠습니다. 말씀하시죠. Rob Bevegni 투자자 관계 담당 부사장 좋은 오후입니다. Expedia Group의 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 CEO인 Ariane Gorin과 CFO인 Scott Schenkel이 함께 참석했습니다.
As a reminder, our commentary today will include references to certain non-GAAP measures. Reconciliations of these non-GAAP measures to the most comparable GAAP measures are included in our earnings release. Unless otherwise stated, all growth rates are on a year-over-year basis and any references to expenses exclude stock-based compensation. We will also be making forward-looking statements during the call, which are predictions, projections and other statements about future events. These statements are based on current expectations and assumptions, which are subject to risks and uncertainties that are difficult to predict.	알려드립니다. 오늘 설명에는 특정 비-GAAP 지표에 대한 언급이 포함될 예정입니다. 이러한 비-GAAP 지표와 가장 유사한 GAAP 지표 간의 조정 내역은 실적 발표 자료에 포함되어 있습니다. 별도로 명시하지 않는 한, 모든 성장률은 전년 동기 대비 기준이며, 비용에 대한 언급은 주식기준보상을 제외한 것입니다. 또한 통화 중 미래 예측 진술을 하게 될 것이며, 이는 미래 사건에 대한 예측, 전망 및 기타 진술입니다. 이러한 진술은 현재의 기대와 가정에 기반한 것으로, 예측하기 어려운 위험과 불확실성의 영향을 받을 수 있습니다.
Actual results could materially differ due to factors discussed during this call and in our most recent Forms 10-K, 10-Q and other filings with the SEC. Except as required by law, we do not undertake any responsibilities to update these forward-looking statements. This call is being webcast on the Investor Relations section of our website at ir.expediagroup.com. A replay will be archived on our site. A slide deck containing financial highlights has also been posted on our IR website. For today's call, Ariane will begin with a review of our fourth quarter results and an update on our progress against our strategic priorities.	실제 결과는 본 컨퍼런스 콜에서 논의된 요인들과 최근 제출한 Form 10-K, 10-Q 및 기타 SEC 제출 서류에 명시된 요인들로 인해 중대하게 달라질 수 있습니다. 법률이 요구하는 경우를 제외하고, 당사는 이러한 미래예측진술을 업데이트할 책임을 지지 않습니다. 본 컨퍼런스 콜은 당사 웹사이트 ir.expediagroup.com의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션에서 웹캐스트로 제공됩니다. 재생본은 당사 사이트에 보관될 예정입니다. 재무 하이라이트가 포함된 슬라이드 자료 역시 IR 웹사이트에 게시되었습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서는 Ariane이 4분기 실적 검토와 전략적 우선순위에 대한 진행 상황 업데이트로 시작하겠습니다.
Then Scott will provide additional details on our fourth quarter financial performance and guidance. After our prepared remarks, we will turn the call over to our operator to begin the Q&A portion of the call. And with that, let me turn the call over to Ariane. Ariane Gorin CEO & Director Thank you, Rob, and thank you all for joining us today. We accelerated both bookings and revenue growth and expanded margins by over 2 points. We returned Vrbo and Hotels.com to growth while sustaining the performance of Brand Expedia, B2B and advertising. Looking ahead, we're well positioned to build on our momentum as we execute our strategy and capitalize on the opportunities created by AI.	그럼 Scott이 4분기 재무 실적과 가이던스에 대한 추가 세부사항을 제공하겠습니다. 준비된 발언이 끝나면 질의응답 시간을 위해 진행자에게 넘기겠습니다. 그럼 Ariane에게 마이크를 넘기겠습니다. Ariane Gorin CEO 겸 이사 Rob, 감사합니다. 그리고 오늘 참석해주신 모든 분들께 감사드립니다. 우리는 예약과 매출 성장을 가속화했고 마진을 2포인트 이상 확대했습니다. Brand Expedia, B2B, 광고 부문의 성과를 유지하면서 Vrbo와 Hotels.com을 성장세로 복귀시켰습니다. 앞으로 우리는 전략을 실행하고 AI가 창출하는 기회를 활용하면서 이러한 모멘텀을 구축할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
In the fourth quarter, we exceeded our expectations, growing bookings and revenue by 11% and expanding our margins by 4 points. Booked room nights were up 9%, including high single digits in the U.S. and low double digits in EMEA and the rest of the world. Consumer spending remained healthy with longer booking windows and lengths of stay relative to 2024. Our B2B and advertising businesses had stellar quarters. We grew B2B bookings by 24% and advertising revenue by 19%. Our Consumer Brands bookings were up 5% overall and double digits outside the U.S. We grew loyalty members by mid-single digits with faster member growth in our Silver tiers and above.	4분기에 우리는 예상을 상회하여 예약액과 매출이 11% 성장했으며 마진은 4%포인트 확대되었습니다. 예약 객실 수는 9% 증가했는데, 미국에서는 한 자릿수 후반, EMEA와 기타 지역에서는 두 자릿수 초반의 성장을 기록했습니다. 소비자 지출은 2024년 대비 예약 기간과 체류 기간이 길어지면서 건전한 수준을 유지했습니다. B2B와 광고 사업은 눈부신 분기 실적을 거두었습니다. B2B 예약액은 24%, 광고 매출은 19% 성장했습니다. 소비자 브랜드 예약액은 전체적으로 5% 증가했으며 미국 외 지역에서는 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 로열티 회원 수는 중간 한 자릿수 증가했으며, 실버 등급 이상에서 더 빠른 회원 증가세를 보였습니다.
And for the second consecutive quarter, all 3 core brands delivered year-over-year bookings growth, reflecting sharper brand positioning, product improvements and ever better execution. Turning to our 3 strategic priorities. I'll begin with our first, delivering more value to travelers. On product, our sites and apps are 30% faster than they were a year ago. We've upgraded our checkout path and added new payment options, giving travelers more flexibility and making booking even easier. We're using AI to deliver more personalized experiences across all our brands. On Brand Expedia, for example, our refined recommendation models drove our best fourth quarter attach rates ever.	그리고 2분기 연속으로 3개 핵심 브랜드 모두가 전년 대비 예약액(bookings) 성장을 달성했습니다. 이는 더욱 명확해진 브랜드 포지셔닝, 제품 개선, 그리고 한층 향상된 실행력을 반영한 것입니다. 3대 전략적 우선순위로 넘어가겠습니다. 먼저 첫 번째인 여행자에게 더 많은 가치 제공부터 말씀드리겠습니다. 제품 측면에서, 당사의 웹사이트와 앱은 1년 전보다 30% 더 빨라졌습니다. 결제 경로를 개선하고 새로운 결제 옵션을 추가하여 여행자들에게 더 많은 유연성을 제공하고 예약을 더욱 쉽게 만들었습니다. 우리는 AI를 활용하여 모든 브랜드에서 더욱 개인화된 경험을 제공하고 있습니다. 예를 들어 브랜드 익스피디아(Brand Expedia)의 경우, 개선된 추천 모델이 4분기 역대 최고의 부가상품 판매율(attach rates)을 견인했습니다.
This is a strong signal as travelers who buy multiple products spend more and return more often. We also know how important it is to give travelers confidence throughout their journey, including when plans change. Our ability to meet this need is an important competitive advantage. Last quarter, we expanded VrboCare, strengthening Vrbo's differentiation and giving travelers peace of mind when booking their trips. Across our brands, we enhanced our help center and servicing capabilities so travelers can effortlessly modify their bookings or get support if things go wrong. This resulted in record traveler self-service levels.	여러 상품을 구매하는 여행객들은 더 많이 지출하고 더 자주 재방문하기 때문에 이는 강력한 신호입니다. 또한 우리는 계획이 변경될 때를 포함하여 여행 전 과정에서 여행객들에게 확신을 주는 것이 얼마나 중요한지 잘 알고 있습니다. 이러한 니즈를 충족시킬 수 있는 우리의 역량은 중요한 경쟁 우위입니다. 지난 분기에 우리는 VrboCare를 확대하여 Vrbo의 차별화를 강화하고 여행객들이 여행을 예약할 때 안심할 수 있도록 했습니다. 우리의 모든 브랜드에서 헬프센터와 서비스 역량을 강화하여 여행객들이 손쉽게 예약을 변경하거나 문제 발생 시 지원을 받을 수 있도록 했습니다. 이를 통해 여행객 셀프서비스 수준이 사상 최고치를 기록했습니다.
And for more complex issues that require a live agent, our advanced agent tools are contributing to materially reduced wait times even during peak call periods. All of that translates into more satisfied travelers. On supply, we continue to broaden our inventory to give travelers more choice and better value. In the fourth quarter, we grew our lodging property count by more than 10% compared to 2024. We're sourcing more promotional rates and partner-funded promotions were over 30% of bookings in Q4, up more than 10 points from the third quarter. Nearly 70% more properties participated in our Black Friday sale than ever before.	그리고 실시간 상담원이 필요한 더 복잡한 문제들의 경우, 당사의 고도화된 상담원 도구들이 피크 통화 시간대에도 대기 시간을 실질적으로 단축시키는 데 기여하고 있습니다. 이 모든 것이 더 만족스러운 여행자 경험으로 이어지고 있습니다. 공급 측면에서는, 여행자들에게 더 많은 선택권과 더 나은 가치를 제공하기 위해 재고를 지속적으로 확대하고 있습니다. 4분기에는 2024년 대비 숙박 시설 수를 10% 이상 증가시켰습니다. 더 많은 프로모션 요금을 확보하고 있으며, 파트너 지원 프로모션이 4분기 예약의 30% 이상을 차지했는데, 이는 3분기 대비 10%포인트 이상 증가한 수치입니다. 블랙프라이데이 세일에 참여한 숙박 시설이 역대 최대 대비 거의 70% 증가했습니다.
These trends demonstrate the strength of our flywheel as deeper partner participation increases traveler value and drives incremental demand back to our partners. Turning to our second priority, investing where we see the greatest opportunities for growth. B2B had another fantastic quarter with double-digit growth across all regions. We gained share with existing partners and benefited from increased marketing activity from some of our largest partners. We added new partners and had more active travel agents than any prior fourth quarter. We continue to invest in new lines of business, extending capabilities from our consumer business into B2B.	이러한 추세는 파트너의 참여도가 깊어질수록 여행자 가치가 증가하고 파트너들에게 추가 수요를 창출하는 우리의 플라이휠(선순환 구조)의 강점을 보여줍니다. 두 번째 우선순위인 성장 기회가 가장 큰 분야에 대한 투자로 넘어가겠습니다. B2B 부문은 모든 지역에서 두 자릿수 성장을 기록하며 또 한 번 환상적인 분기 실적을 달성했습니다. 기존 파트너들과의 점유율을 확대했으며, 일부 최대 파트너들의 마케팅 활동 증가로 수혜를 입었습니다. 신규 파트너를 추가했고, 역대 4분기 중 가장 많은 활성 여행사를 확보했습니다. 소비자 사업의 역량을 B2B로 확장하며 신규 사업 분야에 대한 투자를 지속하고 있습니다.
Last quarter, we launched a Cancel for Any Reason assurance product. And in December, we announced our intent to acquire Tiqets to broaden the activities we offer to our partners and their travelers. B2B is a great business, and we'll continue to invest to drive future growth. On advertising, we reaccelerated revenue growth and finished the year with a record number of active partners. We continue to expand placements of new ad formats. And after launching video ads in our search results in early 2025, last quarter, we introduced video ads on Expedia's homepage. We're a high-return channel for our partners.	지난 분기에 저희는 Cancel for Any Reason 보증 상품을 출시했습니다. 그리고 12월에는 파트너사와 여행객들에게 제공하는 액티비티를 확대하기 위해 Tiqets 인수 의향을 발표했습니다. B2B는 훌륭한 사업이며, 저희는 미래 성장을 견인하기 위해 지속적으로 투자할 것입니다. 광고 부문에서는 매출 성장을 재가속화했고, 역대 최다 활성 파트너 수를 기록하며 한 해를 마감했습니다. 저희는 새로운 광고 형식의 게재를 지속적으로 확대하고 있습니다. 2025년 초 검색 결과에 비디오 광고를 출시한 데 이어, 지난 분기에는 Expedia 홈페이지에 비디오 광고를 도입했습니다. 저희는 파트너사들에게 높은 수익을 제공하는 채널입니다.
And as we inject AI into both our ads and our ad targeting tools, our ads are becoming more relevant and performant. Finally, as gen AI changes how travelers do trip discovery, it opens up new growth opportunities for us. We're working with all the major platforms to capture traveler demand, ensuring our brands show up prominently in gen AI searches and function effectively with agentic browsers. We're experimenting aggressively. And while volume is still small, every additional integration gives us data and learnings about how to better surface our brands and how consumer behaviors are evolving.	그리고 우리가 광고와 광고 타겟팅 도구 모두에 AI를 접목함에 따라, 우리의 광고는 더욱 관련성이 높아지고 성과가 개선되고 있습니다. 마지막으로, 생성형 AI가 여행자들의 여행 발견 방식을 변화시키면서, 우리에게 새로운 성장 기회가 열리고 있습니다. 우리는 모든 주요 플랫폼들과 협력하여 여행자 수요를 포착하고 있으며, 생성형 AI 검색에서 우리 브랜드가 두드러지게 노출되고 에이전트 브라우저와 효과적으로 작동하도록 보장하고 있습니다. 우리는 공격적으로 실험하고 있습니다. 그리고 아직 거래량은 적지만, 모든 추가 통합은 우리 브랜드를 더 잘 노출시키는 방법과 소비자 행동이 어떻게 진화하고 있는지에 대한 데이터와 학습을 제공합니다.
These learnings, coupled with insights from our own brands are in turn informing the development of AI experiences in our own products. And that's important because while third-party AI experiences are a new way to attract travelers and turn them into loyal members, our biggest long-term opportunity remains direct engagement. Today, 2/3 of our bookings come from travelers who begin their planning journey directly with our brands, and those direct bookings are growing faster than bookings from indirect channels.	이러한 학습 내용은 자사 브랜드로부터 얻은 인사이트와 결합되어 자사 제품의 AI 경험 개발에 반영되고 있습니다. 이는 매우 중요한데, 제3자 AI 경험이 여행객을 유치하고 충성 회원으로 전환하는 새로운 방법이기는 하지만, 우리의 가장 큰 장기적 기회는 여전히 직접 참여(direct engagement)에 있기 때문입니다. 현재 우리 예약의 2/3는 자사 브랜드에서 직접 여행 계획을 시작하는 여행객들로부터 발생하고 있으며, 이러한 직접 예약(direct bookings)은 간접 채널을 통한 예약보다 더 빠르게 성장하고 있습니다.
We're confident that our work to make our products even more personalized and intuitive, along with our work on supply, customer service and loyalty will deepen our competitive advantage. Moving to the third pillar of our strategy, driving operating efficiencies and margin expansion. We expanded margins by nearly 4 points in the quarter, thanks to our continued operational discipline and volume leverage. I'm particularly pleased with the work we've done to get marketing leverage in our consumer brands. We've improved our targeting and measurement capabilities, reduced our least efficient spend and reallocated dollars to where we see the highest incremental returns.	저희는 제품을 더욱 개인화되고 직관적으로 만드는 작업과 함께 공급, 고객 서비스 및 로열티 부문에서의 노력이 경쟁 우위를 더욱 심화시킬 것이라고 확신합니다. 전략의 세 번째 축인 운영 효율성 제고 및 마진 확대로 넘어가겠습니다. 지속적인 운영 규율과 물량 레버리지 덕분에 당 분기 마진을 거의 4포인트 확대했습니다. 특히 소비자 브랜드에서 마케팅 레버리지를 확보한 성과에 매우 만족하고 있습니다. 타겟팅 및 측정 역량을 개선하고, 가장 비효율적인 지출을 줄였으며, 가장 높은 증분 수익이 예상되는 부문으로 예산을 재배치했습니다.
We also continue to optimize our organizational structure for speed and effectiveness, ensuring we have the right skills and velocity to execute on our strategy. At the same time, we're deploying AI internally to give our teams superpowers and make our offerings to travelers and partners even more competitive. This is already delivering tangible benefits. Our product and tech teams are using AI to design and build products, improving quality while shortening cycle time. Our supply teams are leveraging AI to speed up inventory onboarding teams, and our service team is using AI to resolve traveler issues faster and more effectively.	또한 우리는 속도와 효율성을 위해 조직 구조를 지속적으로 최적화하고 있으며, 전략을 실행하는 데 필요한 적절한 역량과 추진력을 확보하고 있습니다. 동시에 우리는 내부적으로 AI를 도입하여 팀에게 초능력을 부여하고, 여행자와 파트너에게 제공하는 서비스를 더욱 경쟁력 있게 만들고 있습니다. 이는 이미 실질적인 성과를 창출하고 있습니다. 제품 및 기술 팀은 AI를 활용하여 제품을 설계하고 구축하며, 품질을 개선하는 동시에 개발 주기를 단축하고 있습니다. 공급 팀은 AI를 활용하여 인벤토리 온보딩 속도를 높이고 있으며, 고객 서비스 팀은 AI를 사용하여 여행자의 문제를 더 빠르고 효과적으로 해결하고 있습니다.
As we grow our business and increase our use of AI, we're keeping a close eye on costs, and we've been able to optimize our cloud spend through technology improvements and a more disciplined cloud operating model. In closing, I want to thank our teams for their hard work and our partners for their continued trust in us. We enter 2026, our 30th year as a company, well positioned to extend our momentum. Looking ahead, we're confident in our strategy and our ability to execute to drive long-term value for all stakeholders. With that, I'll turn it over to Scott. Scott Schenkel Chief Financial Officer Thank you, Ariane, and good afternoon, everyone.	AI 활용을 확대하고 사업을 성장시키면서, 우리는 비용을 면밀히 관리하고 있으며, 기술 개선과 보다 체계적인 클라우드 운영 모델을 통해 클라우드 지출을 최적화할 수 있었습니다. 마무리하며, 팀원들의 노고와 파트너들의 지속적인 신뢰에 감사드립니다. 창립 30주년을 맞이하는 2026년을 앞두고, 우리는 현재의 모멘텀을 이어갈 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 앞으로 우리는 전략에 대한 확신과 모든 이해관계자들을 위한 장기적 가치 창출을 위한 실행 능력에 자신감을 가지고 있습니다. 그럼 스콧에게 넘기겠습니다. 스콧 쉥켈 최고재무책임자 아리안, 감사합니다. 그리고 여러분, 안녕하십니까.
I'm pleased to share our fourth quarter 2025 performance, which exceeded the high end of our guidance range with bookings and revenue up 11% and EBITDA margin expansion of nearly 4 points. As Ariane mentioned, our outperformance was driven by sustained market strength through year-end and disciplined execution across the company. We grew share in the U.S. for both hotel and Vrbo and held lodging share globally. We also saw continued strength from B2B, which was a meaningful driver to our overall performance in the quarter. Our booked room nights were up 9%, driven by continued strength in the U.S.	2025년 4분기 실적을 공유하게 되어 기쁩니다. 당사는 가이던스 상단을 상회하는 성과를 달성했으며, 예약액과 매출이 11% 증가했고 EBITDA 마진은 거의 4%포인트 확대되었습니다. Ariane이 언급했듯이, 이러한 초과 달성은 연말까지 지속된 시장 강세와 전사적인 규율 있는 실행력에 기인합니다. 당사는 호텔과 Vrbo 모두에서 미국 내 시장점유율을 확대했으며, 글로벌 숙박 점유율도 유지했습니다. 또한 B2B 부문에서 지속적인 강세를 보였으며, 이는 분기 전체 실적에 의미 있는 기여를 했습니다. 예약 객실 수는 9% 증가했으며, 이는 미국 내 지속적인 강세에 힘입은 것입니다.
and sequential acceleration in EMEA, where B2C once again saw its fastest growth in nearly 3 years. Growth in rest of world slowed as geopolitical issues in Asia weighed on growth in multiple quarters. Gross bookings and revenue grew 11% to $27 billion and $3.5 billion, respectively. The impact from foreign exchange was roughly in line with expectations, adding slightly over 1 point to bookings growth and about 2 points to revenue. Moving to our segment performance. B2C gross bookings of $18.3 billion grew 5%, driven by sustained momentum both domestically and internationally. B2C revenue of $2.2 billion grew 4%.	그리고 EMEA에서는 순차적인 가속화를 보였으며, B2C는 다시 한번 거의 3년 만에 가장 빠른 성장을 기록했습니다. 나머지 지역의 성장은 둔화되었는데, 아시아의 지정학적 이슈가 여러 분기에 걸쳐 성장에 부담을 주었습니다. 총 예약액과 매출은 각각 11% 성장하여 270억 달러와 35억 달러를 기록했습니다. 외환의 영향은 예상과 대체로 일치했으며, 예약액 성장률에 약 1%포인트를 추가했고 매출에는 약 2%포인트를 추가했습니다. 부문별 실적으로 넘어가겠습니다. B2C 총 예약액은 183억 달러로 5% 성장했으며, 이는 국내외 모두에서 지속적인 모멘텀에 힘입은 것입니다. B2C 매출은 22억 달러로 4% 성장했습니다.
Consistent with last quarter, bookings growth exceeded revenue growth primarily due to book-to-stay timing as the majority of our revenues are recorded at the time of stay. B2C EBITDA margins were 31.5%, up approximately 6 points from last year, driven by significant marketing leverage. Margins were further supported by disciplined overhead management as well as continued growth in our high-margin advertising revenues. B2B gross bookings grew 24% to $8.7 billion, with continued double-digit growth across all regions. Rapid API was again the largest contributor to growth and benefited from increased marketing activities with some of our largest partners.	지난 분기와 마찬가지로, 예약 성장률이 매출 성장률을 상회했습니다. 이는 예약-숙박 시차 때문이며, 당사 매출의 대부분이 숙박 시점에 인식되기 때문입니다. B2C EBITDA 마진은 31.5%로 전년 대비 약 6%포인트 상승했으며, 이는 상당한 마케팅 레버리지 효과에 기인합니다. 마진은 체계적인 간접비 관리와 고마진 광고 매출의 지속적인 성장으로 추가적인 지지를 받았습니다. B2B 총 예약액은 24% 증가한 87억 달러를 기록했으며, 모든 지역에서 두 자릿수 성장세가 지속되었습니다. Rapid API가 다시 한번 성장의 최대 기여 요인이었으며, 주요 파트너들과의 마케팅 활동 증가로 수혜를 입었습니다.
B2B revenue grew 24% to $1.3 billion, while EBITDA -- B2B EBITDA margins were 24%, down approximately 1 point. As we have stated previously, we will continue to prioritize investments to support future growth, which may modestly weigh on near-term margins. Moving to our cost structure, where we again leverage meaningfully across all our categories. Cost of revenue was $342 million, up 3%, but leveraging 1 point as a percentage of revenue, driven by continued efficiencies in payments and customer service. Total direct sales and marketing expenses were $1.7 billion, up 10%.	B2B 매출은 24% 증가한 13억 달러를 기록했으며, B2B EBITDA 마진은 24%로 약 1%포인트 감소했습니다. 이전에 말씀드린 바와 같이, 향후 성장을 뒷받침하기 위한 투자를 계속 우선시할 것이며, 이는 단기 마진에 다소 부담을 줄 수 있습니다. 비용 구조로 넘어가면, 모든 부문에서 다시 한번 의미 있는 레버리지를 달성했습니다. 매출원가는 3억 4,200만 달러로 3% 증가했지만, 결제 및 고객 서비스의 지속적인 효율성 개선으로 매출 대비 비율은 1%포인트 개선되었습니다. 총 직접 판매 및 마케팅 비용은 17억 달러로 10% 증가했습니다.
We saw significant leverage in our B2C business with direct sales and marketing down 5%, leveraging 0.5 point as a percentage of B2C gross bookings. This was offset by growth in B2B expense, which reflects partner commissions and is recognized at the time of stay. Overhead expenses were $640 million, roughly flat versus last year while leveraging over 2 points on revenue. As a reminder, last year, we implemented a series of cost reductions, which had a meaningful impact on the margin in the back half of the year and expect those actions to favorably impact the first half of '26.	B2C 사업에서 상당한 레버리지 효과를 확인했으며, 직접 판매 및 마케팅 비용이 5% 감소하여 B2C 총 예약액 대비 0.5%포인트의 레버리지를 달성했습니다. 이는 B2B 비용 증가로 상쇄되었는데, 이는 파트너 수수료를 반영하며 숙박 시점에 인식됩니다. 간접비는 6억 4천만 달러로 전년 대비 거의 변동이 없었으나, 매출 대비 2%포인트 이상의 레버리지를 달성했습니다. 참고로 작년에 일련의 비용 절감 조치를 시행했으며, 이는 하반기 마진에 의미 있는 영향을 미쳤고, 이러한 조치들이 '26년 상반기에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상합니다.
Additionally, we've already taken action in January with our product and technology organizations to simplify and become more efficient. While we'll be using much of the savings to strategically rehire in key areas like AI and machine learning, these type of actions will favor margins as well. Turning to profitability. We delivered fourth quarter adjusted EBITDA of $848 million with a margin of 24%. The nearly 4 points of adjusted EBITDA margin expansion was driven by revenue growth, expense leverage and cost out, particularly within B2C direct sales and marketing. Adjusted EPS of $3.78 grew 58%, outpacing EBITDA growth due to share repurchases and a lower tax rate.	추가적으로, 우리는 이미 1월에 제품 및 기술 조직에서 단순화하고 효율성을 높이기 위한 조치를 취했습니다. 절감된 비용의 상당 부분을 AI와 머신러닝과 같은 핵심 분야에 전략적으로 재투자할 예정이지만, 이러한 유형의 조치들은 마진에도 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 수익성으로 넘어가겠습니다. 4분기 조정 EBITDA는 8억 4,800만 달러로 마진율 24%를 달성했습니다. 조정 EBITDA 마진이 거의 4%포인트 확대된 것은 매출 성장, 비용 레버리지, 그리고 특히 B2C 직접 판매 및 마케팅 부문의 비용 절감에 기인합니다. 조정 주당순이익(EPS)은 3.78달러로 58% 증가했으며, 이는 자사주 매입과 낮아진 세율로 인해 EBITDA 성장률을 상회했습니다.
Moving to our cash position. We ended the quarter with $5.7 billion of unrestricted cash and short-term investments, and we remain committed to maintaining debt levels consistent with our investment-grade rating. Free cash flow for the year was $3.1 billion and reflects the strength of our operating model and disciplined execution of our strategic priorities. In Q4, we utilized $255 million to repurchase 1.1 million shares of our common stock. And since 2022, we have repurchased over 45 million shares, reducing our share count by 22% net of dilution. We remain committed to returning capital to shareholders.	현금 포지션으로 넘어가겠습니다. 당사는 분기말 기준 57억 달러의 비제한 현금 및 단기 투자자산을 보유하고 있으며, 투자등급 신용등급에 부합하는 부채 수준을 유지하는 데 전념하고 있습니다. 연간 잉여현금흐름은 31억 달러로, 이는 당사 운영 모델의 견고함과 전략적 우선순위의 규율 있는 실행을 반영합니다. 4분기에는 2억 5,500만 달러를 사용하여 보통주 110만 주를 자사주 매입했습니다. 그리고 2022년 이후 4,500만 주 이상을 매입하여, 희석효과를 감안한 순 발행주식수를 22% 감소시켰습니다. 당사는 주주환원에 지속적으로 전념하고 있습니다.
We intend to continue opportunistic share repurchases at a pace similar to recent years and today are raising our quarterly dividend by 20% to $0.48 a share. Turning to our outlook. Our guidance reflects strong bookings momentum as we enter Q1 while remaining appropriately cautious given ongoing macro uncertainty. For the first quarter, we expect gross bookings growth to be between 10% to 12% with revenue of 11% to 13%. At current exchange rates, this assumes foreign exchange tailwinds of approximately 3 points to bookings and 4 points to revenue and implies stability in growth at the upper end of the range. For EBITDA, we expect EBITDA margins to be up 3 to 4 points.	우리는 최근 몇 년과 유사한 속도로 기회적 자사주 매입을 지속할 계획이며, 오늘 분기 배당금을 주당 0.48달러로 20% 인상합니다. 전망으로 넘어가겠습니다. 우리의 가이던스는 1분기 진입 시점의 강력한 예약 모멘텀을 반영하는 동시에, 지속되는 거시경제 불확실성을 감안하여 적절히 보수적인 입장을 유지하고 있습니다. 1분기에는 총 예약액 성장률이 10%에서 12% 사이, 매출 성장률이 11%에서 13% 사이가 될 것으로 예상합니다. 현재 환율 기준으로, 이는 예약액에 약 3%포인트, 매출에 약 4%포인트의 외환 순풍효과를 가정한 것이며, 가이던스 상단에서 성장의 안정성을 시사합니다. EBITDA의 경우, EBITDA 마진이 3~4%포인트 상승할 것으로 예상합니다.
As a reminder, the first quarter is our lowest EBITDA quarter, so the benefits of our prior cost actions will have an outsized impact in Q1 relative to other quarters. For the full year, we expect gross bookings growth to be between 6% and 8% and revenue of 6% to 9%, including 1 and 2 points of FX tailwind, respectively. Similar to our Q1 guidance, the upper end of our range implies stability in growth on an FX-neutral basis, while the lower end of the range reflects a more cautious view given the dynamic macro environment. We experienced variability in bookings during 2025, and our '26 outlook assumes a more seasonal cadence similar to what we saw in 2024.	참고로 1분기는 저희의 EBITDA가 가장 낮은 분기이므로, 이전 비용 절감 조치의 효과가 다른 분기 대비 1분기에 더욱 큰 영향을 미칠 것입니다. 연간 전망으로는 총 예약액(gross bookings) 성장률이 6%에서 8% 사이가 될 것으로 예상하며, 매출은 각각 1포인트와 2포인트의 환율 순풍 효과를 포함하여 6%에서 9% 성장할 것으로 전망합니다. 1분기 가이던스와 유사하게, 가이던스 범위의 상단은 환율 중립 기준으로 성장세가 안정적임을 의미하는 반면, 하단은 역동적인 거시경제 환경을 고려한 보다 신중한 관점을 반영한 것입니다. 2025년 동안 예약액의 변동성을 경험했으며, 2026년 전망은 2024년에 보았던 것과 유사한 보다 계절적인 패턴을 가정하고 있습니다.
Regarding EBITDA margins, as we noted last quarter, we expect a more moderate pace of expansion in 2025 as we lap the benefits from our 2025 headcount reductions and marketing optimization. With this in mind, we do expect full year margins to expand by 100 to 125 basis points as we maintain cost discipline while selectively reinvesting in growth initiatives. In closing, I'm proud of the progress the team delivered in 2025, driving faster site performance, a leaner cost structure and more efficient marketing, all of which strengthen our confidence in the outlook shared today.	EBITDA 마진과 관련하여, 지난 분기에 말씀드린 바와 같이 2025년 인력 감축 및 마케팅 최적화의 효과가 기저효과로 작용함에 따라 2025년에는 보다 완만한 속도의 마진 확대를 예상하고 있습니다. 이를 감안할 때, 성장 이니셔티브에 선별적으로 재투자하면서 비용 규율을 유지함으로써 연간 마진이 100~125bp 확대될 것으로 전망합니다. 마지막으로, 2025년 팀이 이룬 성과에 자부심을 느낍니다. 더 빠른 사이트 성능, 보다 효율적인 비용 구조, 그리고 더욱 효율적인 마케팅을 실현했으며, 이 모든 것이 오늘 공유한 전망에 대한 우리의 확신을 강화시켜 줍니다.
With clear momentum across our strategic priorities, we are well positioned for long-term profitable growth and remain confident in our ability to execute and create shareholder value in 2026 and beyond. With that, we will now open the call for questions.	전략적 우선순위 전반에 걸쳐 명확한 모멘텀을 확보하고 있어, 당사는 장기적인 수익성 있는 성장을 위한 유리한 위치에 있으며, 2026년 이후에도 실행력을 발휘하고 주주 가치를 창출할 수 있는 능력에 대해 확신을 가지고 있습니다. 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

📌 요약

# Expedia Group Q4 2025 실적 요약

## 핵심 재무 성과
- **4분기 실적 초과 달성**: 예약 및 매출 11% 성장, EBITDA 마진 약 4%p 확대로 가이던스 상단 초과 달성. 예약 객실 수 9% 증가(미국 고성장, EMEA 및 기타 지역 두자릿수 성장)
- **부문별 성과**: B2C 예약 5% 성장, B2B 예약 24% 급증, 광고 매출 19% 증가. 3개 핵심 브랜드 모두 2분기 연속 성장 달성
- **수익성 개선**: 조정 EPS $3.78(58% 증가), 연간 잉여현금흐름 $31억. B2C 마케팅 효율화로 마진 6%p 확대

## 2026년 가이던스
- **1분기**: 예약 10~12%, 매출 11~13% 성장 전망(환율 효과 각각 3%p, 4%p). EBITDA 마진 3~4%p 확대 예상
- **연간**: 예약 6~8%, 매출 6~9% 성장 목표(환율 효과 각각 1%p, 2%p). EBITDA 마진 100~125bp 확대 전망하나 2025년 대비 확대 속도는 둔화 예상

## 경영진 톤 및 전략
- **긍정적 모멘텀**: 경영진은 AI 투자, 공급 확대, 고객 서비스 개선

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from Mark Mahaney with Evercore ISI.	Operator: 5000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 에버코어 ISI의 마크 마하니 님께서 주시겠습니다.
Mark Stephen Mahaney: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division I wanted to ask two questions, please. One, Ariane, could you just talk about the product or the features that you would want to try to roll out or are rolling out in order to really enhance the travel planning process on Expedia. It's always known as a booking site. But what can you do to kind of capture more people up the funnel and just kind of keep them there? And then secondly, Scott, a lot of leverage being shown in B2C marketing. Just talk about how much more leverage there is there going forward? Or are there other sources of leverage that are just as big as what you've been able to get out of that so far?	Mark Stephen Mahaney: 첫 번째 질문에 답변드리겠습니다. 여행 계획 프로세스 강화와 관련해서, 저희는 고객들이 예약 단계 이전부터 Expedia와 함께할 수 있도록 다양한 기능들을 개발하고 있습니다. 고객 여정의 상단부(upper funnel)를 확보하는 것이 핵심인데요, 영감을 주는 콘텐츠, 개인화된 추천 기능, 그리고 여행 계획 도구들을 강화하고 있습니다. 단순히 예약 사이트로만 인식되는 것을 넘어서, 여행을 꿈꾸는 단계부터 고객과 함께하려는 것이죠. AI 기반 추천 시스템과 사용자 맞춤형 여행 가이드 등을 통해 고객들이 저희 플랫폼에서 더 오래 머물며 여행 전 과정을 함께할 수 있도록 만들고 있습니다. 두 번째 질문인 B2C 마케팅 레버리지에 대해서는, 지금까지 상당한 효율성 개선을 이뤄냈지만 아직 더 많은 기회가 있다고 봅니다. 마케팅 채널 최적화, 데이터 분석 고도화, 그리고 타겟팅 정교화를 통해 추가적인 레버리지를 확보할 수 있습니다. 다만 마케팅 외에도 운영 효율성 개선, 기술 플랫폼 통합, 그리고 자동화 확대 등 다른 영역에서도 비슷한 수준의 레버리지 기회들이 존재합니다. 전사적으로 효율성을 높여가는 것이 저희 전략의 핵심입니다.
CEO & Director: Mark, I would start my answer saying it isn't just what we're doing in the product. It starts with marketing. And we're doing a lot of work to make sure we know travelers, we're targeting them. We're personalizing our marketing to them. So that when they're doing discovery, whether it's in social channels or anywhere else, and when they're seeing our brands, they see messages that resonate with them. And then when they land on our brands, we're giving them relevant context so that they then convert. So again, it starts with the marketing, knowing our travelers, having messages that resonate with them, so we are top of mind. Then in the product, obviously, we do a very good job when people land in converting them. But there are things that we can do, whether it's agents that can help look at if you have a certain budget, then how do we give you ideas. If you want to search by destination, if you want to search by themes, I think there's a lot of exciting things that can come both in the existing flows, but also in natural language flows. Right now, we've got an agent, sort of the AI agent in Hotels.com. What works the best is actually the point solutions like AI filters or property Q&A. And what the team is working on, and we'll have more to share later this year is how we can use natural language and sort of AI to allow people to go from the trip planning all the way into the booking. But again, I just reemphasize, it's not just when they land with us. It's also how are our brands known and what's the work we're doing in marketing.	CEO & Director: 제품에서 하고 있는 것만이 아니라 마케팅에서부터 시작된다고 말씀드리고 싶습니다. 우리는 여행자들을 파악하고, 타겟팅하고, 마케팅을 개인화하기 위해 많은 노력을 기울이고 있습니다. 그래서 고객들이 소셜 채널이든 다른 어떤 곳에서든 탐색을 할 때, 그리고 우리 브랜드를 볼 때, 그들에게 공감을 불러일으키는 메시지를 보게 됩니다. 그리고 고객들이 우리 브랜드에 방문하면, 전환으로 이어질 수 있도록 관련성 있는 맥락을 제공합니다. 다시 말씀드리면, 마케팅에서부터 시작됩니다. 여행자들을 이해하고, 그들에게 공감을 주는 메시지를 전달해서 우리가 최우선 선택지가 되도록 하는 것입니다. 그런 다음 제품 측면에서는, 고객들이 방문했을 때 전환시키는 데 있어 매우 훌륭한 성과를 내고 있습니다. 하지만 우리가 할 수 있는 일들이 있습니다. 예를 들어 특정 예산이 있을 때 아이디어를 제공하는 에이전트나, 목적지별 검색, 테마별 검색 등이 있죠. 기존 플로우와 자연어 플로우 모두에서 많은 흥미로운 것들이 나올 수 있다고 봅니다. 현재 Hotels.com에 AI 에이전트가 있는데, 실제로 가장 잘 작동하는 것은 AI 필터나 숙소 Q&A 같은 포인트 솔루션입니다. 그리고 팀이 작업 중인 것은, 올해 후반에 더 자세히 공유하겠지만, 자연어와 AI를 활용해서 사람들이 여행 계획부터 예약까지 전 과정을 진행할 수 있도록 하는 것입니다. 다시 한 번 강조하지만, 이것은 단순히 고객이 우리 플랫폼에 도착했을 때만의 문제가 아닙니다. 또한 우리 브랜드가 어떻게 알려져 있는지, 그리고 마케팅에서 어떤 작업을 하고 있는지도 중요합니다.
Chief Financial Officer: Mark, to your question on the marketing, maybe a few thoughts and then some context. We've leveraged about 50 basis points as a percentage of GBV in B2C. And we've done that through strong marketing discipline, by improving efficiency by holding the teams accountable and having a strong point of view about return levels, incrementality, detailed analytical insights and then reallocation. And I think we've done some really nice work to cut costs sharply accurately and then I think redeploy where we see upside between channels. And the improved targeting and measurement capabilities, I think, have allowed us to be more dynamic in terms of how we manage our direct B2C sales and marketing. And I think the reduced spend on lower-performing channels and reallocating has really helped kind of cut costs, take some leverage and then also reinvest for growth in other channels. So it feels very good. And as we look forward to the rest of towards '26, I think you can expect more of the same.	Chief Financial Officer: 마케팅 관련 질문에 대해 몇 가지 말씀드리고 배경을 설명하겠습니다. B2C에서 GBV 대비 약 50bp의 레버리지를 달성했습니다. 이는 강력한 마케팅 규율을 통해 이뤄냈는데, 효율성을 개선하고 팀에 책임을 부여하며 수익률 수준, 증분성, 세부적인 분석 인사이트에 대한 명확한 관점을 갖고 재배분을 실행했습니다. 비용을 정확하게 대폭 절감하고, 채널 간 상승 여력이 보이는 곳에 재투자하는 작업을 정말 잘 해냈다고 생각합니다. 개선된 타겟팅과 측정 역량 덕분에 B2C 직접 판매 및 마케팅 관리를 더욱 역동적으로 운영할 수 있게 되었습니다. 성과가 낮은 채널에 대한 지출을 줄이고 재배분한 것이 비용 절감과 레버리지 확보에 정말 도움이 됐고, 다른 채널의 성장을 위한 재투자도 가능하게 했습니다. 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 26년을 향해 앞으로 나아가면서도 이러한 방향성을 계속 유지할 것으로 기대하셔도 좋습니다.
CEO & Director: And just to add to that, I would say at the highest level, we're taking a more disciplined and data-driven approach to our marketing, and it's even more grounded in customer insights. Scott and I challenged the team to improve the returns, and they've done a great job. We've significantly stepped up the measurement capabilities we have, our testing velocity and our understanding of incrementality, and that sits behind a lot of what Scott described. Also, the work that we've done to sharpen our brand value propositions with stronger creative makes our spend more effective. So last year was a big year for relaunching Hotels.com with the Bellboy, and we were able to move awareness and consideration numbers. For Brand Expedia, just last week with the Super Bowl, we launched the new campaign, which is, the one place you go to go places. It was actually the most watched ad on YouTube with over 200 million viewers. So that -- as the creative is good, that also helps our efficiency. And finally, the product and tech improvements that I talked about in my prepared remarks, the fact that our sites are faster, that they're converting better, that also makes our marketing dollars go further because when we bring traffic into our brands, they're converting better.	CEO & Director: 여기에 덧붙이자면, 가장 높은 차원에서 우리는 마케팅에 대해 더욱 규율 있고 데이터 중심적인 접근 방식을 취하고 있으며, 이는 고객 인사이트에 더욱 확고히 기반하고 있습니다. 스콧과 저는 팀에게 수익률 개선을 요구했고, 팀은 훌륭한 성과를 냈습니다. 우리는 측정 역량, 테스트 속도, 그리고 증분 효과(incrementality)에 대한 이해도를 크게 향상시켰으며, 이것이 스콧이 설명한 많은 부분의 기반이 됩니다. 또한 더 강력한 크리에이티브로 브랜드 가치 제안을 명확히 한 작업 덕분에 우리의 지출이 더욱 효과적이 되었습니다. 작년은 벨보이(Bellboy)와 함께 Hotels.com을 재출시한 중요한 해였고, 우리는 인지도와 고려도 지표를 끌어올릴 수 있었습니다. 브랜드 익스피디아의 경우, 지난주 슈퍼볼에서 새로운 캠페인을 론칭했습니다. "여행을 가기 위해 찾는 단 하나의 곳(the one place you go to go places)"이라는 메시지였죠. 실제로 유튜브에서 가장 많이 시청된 광고가 되었고 2억 명 이상이 시청했습니다. 크리에이티브가 좋으면 효율성도 함께 높아지는 것이죠. 마지막으로, 제가 사전 발언에서 말씀드린 제품 및 기술 개선 사항들, 즉 사이트 속도가 빨라지고 전환율(conversion)이 개선된 점도 마케팅 비용의 효율성을 높이는 데 기여하고 있습니다. 우리 브랜드로 트래픽을 유입시켰을 때 전환율이 더 좋아지기 때문에 마케팅 비용이 더 효과적으로 사용되는 것입니다.
Operator: Your next question comes from Eric Sheridan with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 에릭 셰리던 님께서 주시겠습니다.
Eric Sheridan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Part of the answer to Mark's question, how would you characterize the current competitive positioning of your consumer-facing brands? And how much of them have been realigned for where you want them to be in the marketplace today? Or to the degree some level of work still needs to be done to sort of have them operating on a more normalized level from a growth standpoint as we go deeper into 2026?	Eric Sheridan: 현재 소비자 대면 브랜드들의 경쟁적 포지셔닝을 어떻게 평가하시는지요? 그리고 현재 시장에서 원하시는 위치에 얼마나 재정렬되어 있습니까? 또는 2026년으로 더 깊이 들어가면서 성장 관점에서 보다 정상화된 수준으로 운영되기 위해 여전히 어느 정도의 작업이 필요한 상황인지요?
CEO & Director: Yes. I feel very good about where we are in the positioning of each of the 3 brands. And that's been a lot of work over the last 12 to 18 months. So positioning Expedia as the one-stop shop where you go to find everything, positioning Hotels.com as the hotel pure play with a great loyalty value proposition. And Save Your Way, which we launched at the end of last year was a key part of that. For Vrbo, positioning it as the trusted pure-play vacation rental marketplace. Last year, when we finally launched our promotion suite, that allowed us to basically expand our supply. In November, when we expanded VrboCare, it gave travelers more trust. So I would say sort of the positioning, I feel good about. We've done a lot of work that are just the basics of the marketplace around supply, around faster speed, all of those things are great. And now there's really just a lot of growth potential. There's growth as our marketing becomes more effective. There's international growth. As I shared in my prepared remarks, room nights were growing faster outside of the U.S. than in the U.S. So there's always work to be done. But I feel like especially relative to a year ago, we're in a good place for those brands and a healthy place to be able to grow.	CEO & Director: 네, 저는 3개 브랜드 각각의 포지셔닝에 대해 매우 만족스럽게 생각하고 있습니다. 지난 12개월에서 18개월 동안 정말 많은 노력을 기울인 결과입니다. Expedia는 모든 것을 찾을 수 있는 원스톱 쇼핑 플랫폼으로, Hotels.com은 훌륭한 로열티 가치 제안을 갖춘 호텔 전문 플랫폼으로 포지셔닝했습니다. 작년 말에 출시한 Save Your Way가 그 핵심 요소였죠. Vrbo는 신뢰할 수 있는 휴가용 숙박 전문 마켓플레이스로 자리매김했습니다. 작년에 프로모션 제품군을 최종 출시하면서 기본적으로 공급을 확대할 수 있었습니다. 11월에 VrboCare를 확대했을 때는 여행자들에게 더 많은 신뢰를 제공할 수 있었고요. 그래서 전반적인 포지셔닝에 대해서는 만족스럽다고 말씀드릴 수 있습니다. 저희는 시장의 기본이 되는 공급, 배송 속도 개선 등 많은 작업을 진행해왔고, 이 모든 것들이 훌륭한 성과를 내고 있습니다. 그리고 이제는 정말 많은 성장 잠재력이 있습니다. 마케팅이 더욱 효과적으로 변화하면서 성장하고 있고, 해외 시장에서도 성장하고 있습니다. 제가 발표에서 말씀드린 것처럼, 객실 예약 건수(room nights)가 미국보다 해외에서 더 빠르게 증가하고 있습니다. 물론 해야 할 일은 항상 있습니다. 하지만 특히 1년 전과 비교했을 때, 이러한 브랜드들이 좋은 위치에 있고 성장할 수 있는 건강한 상태라고 생각합니다.
Operator: Your next question is from Jed Kelly with Oppenheimer & Co.	Operator: 다음 질문은 Oppenheimer & Co.의 Jed Kelly님께서 주시겠습니다.
Jed Kelly: Oppenheimer & Co. Inc., Research Division I guess, Ariane, I mean, since you've been here or taken over, you've really done a nice job making the business a pretty consistent on EBITDA compounder and you consistent -- to generate consistent margin growth. And I don't want to get -- take you too far out, but can you just give us a vision on where you potentially see that like the margin trajectory of this business could go over the medium term?	Jed Kelly: 아리안, 당신이 오신 이후로 정말 훌륭하게 사업을 안정적인 EBITDA 성장 기업으로 만드셨고, 지속적인 마진 성장을 이루어내셨습니다. 너무 먼 미래까지 말씀드리라는 건 아닌데, 중기적으로 이 사업의 마진이 어느 방향으로 나아갈 수 있을지 비전을 좀 들려주실 수 있을까요?
CEO & Director: Thank you, Jed. Look, all I -- what I will tell you is there is more to come. And obviously, you can see in our full year guide that we see more margin expansion. And it's not only us executing more effectively, it's our marketing executing more effectively. It's us being able to deliver more from the teams that we have. And of course, the beauty of this business is as we grow, as we get more scale, I think the margins will come. So I would just say my confidence in the growth comes from the fact that we've got a lot of potential on B2C, like I just talked about. B2B, there's always more opportunity to get more partners. We're making investments in new lines of business, which, again, gives us -- it positions us even better to be the one-stop shop for our partners. There's more supply. We grew the number of lodging properties in the fourth quarter by 10% -- and there's still a lot to go. There are some geographies where we don't have the coverage that we would like. We can get more promotions. Obviously, last year, we added Southwest, we added Ryanair. So that gives me a lot of confidence in growth. And then the ads business, we -- I see a lot of potential, especially in using AI to make those ads even more effective. So again, I see growth on the horizon. I'm excited about the opportunities and AI just gives me even more confidence.	CEO & Director: 감사합니다, Jed. 제가 말씀드릴 수 있는 것은 앞으로 더 많은 것들이 있다는 점입니다. 그리고 연간 가이던스를 보시면 아시겠지만, 우리는 더 많은 마진 확대를 예상하고 있습니다. 이는 단순히 우리가 더 효과적으로 실행하는 것뿐만 아니라, 마케팅이 더 효과적으로 실행되고 있고, 현재 보유한 팀으로부터 더 많은 성과를 낼 수 있기 때문입니다. 물론 이 비즈니스의 장점은 우리가 성장하고 규모가 커질수록 마진도 따라온다는 것입니다. 성장에 대한 제 확신은 방금 말씀드린 것처럼 B2C에서 많은 잠재력을 가지고 있다는 사실에서 나옵니다. B2B의 경우, 더 많은 파트너를 확보할 기회는 항상 있습니다. 우리는 새로운 사업 라인에 투자하고 있는데, 이는 파트너들에게 원스톱 솔루션을 제공하는 우리의 입지를 더욱 강화시켜 줍니다. 그리고 공급도 더 늘어나고 있습니다. 4분기에 숙박 시설 수를 10% 늘렸고, 아직 갈 길이 많이 남아있습니다. 일부 지역에서는 우리가 원하는 수준의 커버리지를 확보하지 못하고 있습니다. 프로모션도 더 늘릴 수 있고요. 작년에는 사우스웨스트항공과 라이언에어를 추가했습니다. 이런 점들이 성장에 대한 확신을 갖게 합니다. 광고 사업의 경우, 특히 AI를 활용해서 광고 효과를 더욱 높일 수 있는 잠재력이 크다고 봅니다. 다시 말씀드리지만, 앞으로의 성장 가능성이 보이고 있고, 이러한 기회들에 대해 기대가 큽니다. AI는 제게 더욱 큰 확신을 주고 있습니다.
Chief Financial Officer: Yes. I think just a couple of quick points. I think the dynamic that we're looking at is a really strong quarter for outlook for Q1 as well. So an extra 3 to 4 points on margin rate expansion for Q1. But for the rest of the year, as I pointed out in my prepared remarks, it'll be somewhat muted in the context of versus a 3% to 4% number. Just as we've taken a number of actions, and I'm going to come back to that, but a number of actions last year, not only on headcount, but also on marketing costs, on cloud costs. And those have kind of had a compounding effect over the course of the year and are hitting Q1 strongly. But I think the way Ariane operates is she challenges everyone on the team to get more for less. And so there's a constant drumbeat in the business of how do we think about operating smarter, how do we do it with less money and how do we do it in a way that then favors growth as we think about reinvesting some of those funds as well as dropping some of that through to the bottom line. And so as we look out over the course of '26 for certain, and I don't anticipate that culture to change as well.	Chief Financial Officer: 네, 몇 가지만 간단히 말씀드리겠습니다. 현재 우리가 보고 있는 상황은 1분기 전망이 정말 강력하다는 것입니다. 1분기에 마진율이 3~4%포인트 추가 확대될 것으로 보고 있습니다. 하지만 제가 준비된 발언에서 언급했듯이, 연중 나머지 기간은 3~4%라는 수치 대비 다소 완만할 것입니다. 작년에 여러 조치들을 취했는데, 이 부분으로 다시 돌아가겠습니다만, 인력뿐만 아니라 마케팅 비용, 클라우드 비용 등 여러 방면에서 조치를 취했습니다. 이러한 조치들이 연중 복합적인 효과를 내면서 1분기에 강하게 나타나고 있습니다. 하지만 Ariane이 운영하는 방식은 팀 전체에 더 적은 비용으로 더 많은 것을 달성하도록 독려하는 것입니다. 비즈니스 전반에 걸쳐 어떻게 하면 더 스마트하게 운영할 수 있을지, 어떻게 하면 더 적은 비용으로 할 수 있을지, 그리고 이러한 절감 자금의 일부를 재투자하고 일부는 순이익(bottom line)으로 반영하면서 성장을 촉진할 수 있는 방식으로 어떻게 할 수 있을지에 대한 끊임없는 노력이 있습니다. 26년을 내다볼 때도 이러한 문화는 변하지 않을 것으로 예상합니다.
CEO & Director: Yes. And just to add, I talk a lot about being brilliant at the basics and also about making every dollar count. And it's important that we all look, whether it's in our cloud spend, whether it's in our marketing spend, whether it's just where we're allocating our time, are we doing it where we can have the highest returns and make the most impact.	CEO & Director: 네, 덧붙이자면, 저는 기본에 충실하는 것과 모든 비용을 효율적으로 사용하는 것에 대해 자주 이야기합니다. 클라우드 지출이든, 마케팅 비용이든, 또는 우리의 시간을 어디에 배분하는지에 관계없이, 우리 모두가 가장 높은 수익을 창출하고 가장 큰 임팩트를 만들 수 있는 곳에 집중하고 있는지 살펴보는 것이 중요합니다.
Operator: Your next question comes from Conor Cunningham with Melius Research.	Operator: 다음 질문은 멜리우스 리서치의 코너 커닝햄님께서 주시겠습니다.
Melius Research LLC: Just a helpful comment on the 10% supply growth that you gave for the fourth quarter. Curious on how that's actually trended into 1Q. I mean, obviously, there's a lot of debate around hotels going more direct with large language models and so on. And then maybe if you could just parse out branded hotel growth versus ones that aren't. I think that would be a helpful data point.	Melius Research LLC: 4분기에 말씀하신 10% 공급 성장률에 대해 유용한 코멘트 부탁드립니다. 실제로 1분기에는 어떤 추세를 보이고 있는지 궁금합니다. 최근 대규모 언어 모델(large language models) 등을 활용해 호텔들이 직접 판매를 강화하는 것에 대한 논의가 많이 있는 것으로 알고 있습니다. 그리고 브랜드 호텔의 성장률과 비브랜드 호텔의 성장률을 구분해서 말씀해 주시면 도움이 될 것 같습니다.
CEO & Director: Sorry, can you repeat -- I missed the first part of the question. You said 10% hotel growth, and I missed the end of it. Can you repeat, please?	CEO & Director: 죄송합니다만, 다시 한 번 말씀해 주시겠습니까? 질문의 첫 부분을 놓쳤습니다. 호텔 성장률 10%라고 하셨는데, 뒷부분을 못 들었습니다. 다시 말씀해 주시겠습니까?
Melius Research LLC: Just -- yes, sorry. So just on -- you talked about 10% supply growth. I'm curious on how that's progressed into 2026. Obviously, there's this debate around hotels going more direct with large language models and so on. So just curious on that versus -- and if you could parse it out a little bit between branded hotels versus ones that aren't, that would be helpful.	Melius Research LLC: 공급 성장률 10%에 대해 말씀하셨는데, 2026년으로 가면서 어떻게 진행될지 궁금합니다. 최근 대형 언어 모델(large language models) 등을 통해 호텔들이 직접 판매를 강화한다는 논의가 있지 않습니까. 그 부분이 궁금하고요. 가능하다면 브랜드 호텔과 그렇지 않은 호텔로 나눠서 설명해 주시면 도움이 될 것 같습니다.
CEO & Director: Okay. Thank you. Look, we continue to add more properties. We've added airlines last year. There is -- even if we have a very good assortment, especially as we're growing internationally, there will be opportunity to do more. And in fact, some of the work we did on AI has sped up the time it takes to onboard properties. It's 70% faster than it was before. So I expect we will continue adding supply. We will continue adding rate plans. And as for the talk about large language models and what that can do, what we're seeing is our business continues to grow. We're doing work, obviously, with the large language models and with -- whether it's ChatGPT or Google and the like to make sure our brands are showing up well there. We're doing work in answer engine optimization in native integrations, work with agentic browsers. And all of the work that we do there benefits our suppliers because we're doing the complicated work to help them drive demand to them through our business. Obviously, in the same way that they could always get business directly through Google and the like, that will continue to be the case. But as long as we do the job of making sure that our brands have very strong value propositions that travelers know them, they trust the value they're going to get coming to us. The same thing in our B2B business that we're adding value to the B2B partners, I think the pie will expand.	CEO & Director: 네, 감사합니다. 저희는 계속해서 더 많은 숙박시설을 추가하고 있습니다. 작년에는 항공사도 추가했고요. 특히 해외 시장에서 성장하면서 이미 매우 좋은 상품 구색을 갖추고 있지만, 여전히 더 확대할 기회가 있습니다. 실제로 AI 관련 작업을 통해 숙박시설 온보딩 시간이 이전보다 70% 단축되었습니다. 따라서 앞으로도 공급을 계속 늘리고 요금 플랜도 계속 추가할 것으로 예상합니다. 대규모 언어 모델(large language model)과 그것이 할 수 있는 일에 대한 논의와 관련해서는, 저희 비즈니스가 계속 성장하고 있다는 것을 확인하고 있습니다. 물론 대규모 언어 모델 관련 작업도 진행하고 있고, ChatGPT든 Google이든 이런 플랫폼들과 협력하여 저희 브랜드가 잘 노출될 수 있도록 하고 있습니다. 저희는 답변 엔진 최적화(answer engine optimization)와 네이티브 통합, 그리고 에이전틱 브라우저(agentic browsers) 작업을 진행하고 있습니다. 이 모든 작업은 공급업체들에게 도움이 됩니다. 왜냐하면 저희가 복잡한 작업을 수행하여 그들이 저희 비즈니스를 통해 수요를 창출할 수 있도록 돕기 때문입니다. 물론 그들이 구글 등을 통해 직접 비즈니스를 얻을 수 있었던 것처럼, 그런 방식은 계속 유지될 것입니다. 하지만 저희가 브랜드들이 매우 강력한 가치 제안을 갖추도록 하고, 여행자들이 저희 브랜드를 알고 신뢰하며 저희를 통해 얻게 될 가치를 믿도록 하는 일을 제대로 수행하는 한, 그리고 B2B 비즈니스에서도 B2B 파트너들에게 가치를 더하는 한, 시장 파이는 확대될 것이라고 생각합니다.
Operator: Your next question is from Kevin Kopelman with TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Kevin Kopelman님이 주시겠습니다.
Jacob Seed: TD Cowen, Research Division This is Jacob on for Kevin. I have two questions. Is Expedia seeing any changes on traffic from Google as they continue to roll out more advanced AI features within travel? And then on B2B direct sales and marketing costs, up 27% year-over-year. Can you talk about key drivers and how you see that playing out this year?	Jacob Seed: 케빈 대신 제이콥입니다. 두 가지 질문이 있습니다. 구글이 여행 분야에서 더욱 고도화된 AI 기능을 지속적으로 출시하고 있는데, 익스피디아는 구글로부터 유입되는 트래픽에 어떤 변화를 체감하고 있나요? 그리고 B2B 직접 판매 및 마케팅 비용이 전년 대비 27% 증가했는데, 주요 동인이 무엇인지, 그리고 올해 이 부분이 어떻게 전개될 것으로 보시는지 말씀해 주시겠습니까?
CEO & Director: Sure. I'll take the first one and then hand it to Scott. Look, we're not seeing material changes right now. We are experimenting aggressively. We're working closely with Google and others as they're adapting their interfaces. We're making sure that our brands show up well, as I said, through many ways, whether it's answer engine optimization, native integrations, agentic browsers. I actually think that AI search opens up even more possibilities to reach more travelers. And as there's more context in those searches, there's an opportunity for us to better target and then as we bring those travelers into our ecosystem to better convert. So I think it's an exciting time right now. Again, it's a fast-moving time. We're clear-eyed about where we all are. But our strategy is to be in early to partner deeply to get learnings from these early integrations and to find opportunities because one thing we've always been good at is figuring out how to surface our brands and third-party experiences and then convert travelers that come to us, and we will continue doing that.	CEO & Director: 네, 첫 번째 질문은 제가 답변드리고 스콧에게 넘기겠습니다. 현재로서는 중요한 변화는 보이지 않고 있습니다. 저희는 적극적으로 실험하고 있습니다. 구글을 비롯한 여러 업체들이 인터페이스를 조정하는 과정에서 긴밀하게 협력하고 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼 답변 엔진 최적화(answer engine optimization), 네이티브 통합, 에이전트 브라우저 등 다양한 방식을 통해 저희 브랜드가 잘 노출되도록 만전을 기하고 있습니다. 사실 AI 검색은 더 많은 여행자들에게 도달할 수 있는 더 많은 가능성을 열어준다고 생각합니다. 검색에 더 많은 맥락이 담기면서 더 나은 타겟팅 기회가 생기고, 이러한 여행자들을 저희 생태계로 유입시켜 더 높은 전환율을 달성할 수 있습니다. 그래서 지금이 매우 흥미로운 시기라고 봅니다. 물론 빠르게 변화하는 시기이기도 합니다. 저희는 현재 상황을 명확하게 인식하고 있습니다. 하지만 저희 전략은 초기에 진입하여 깊이 있는 파트너십을 구축하고, 이러한 초기 통합에서 학습을 얻으며, 기회를 발견하는 것입니다. 왜냐하면 저희가 항상 잘해온 한 가지는 제3자 경험 속에서 저희 브랜드를 효과적으로 노출시키고, 저희에게 오는 여행객들을 전환시키는 방법을 찾아내는 것이기 때문입니다. 그리고 저희는 계속해서 그렇게 할 것입니다.
Chief Financial Officer: And for B2B marketing, it really is more aligned with the revenue number, so 24% versus anything else because the dynamic is we booked that with the time of stay. And it's more a commission model than it is a rev share model than it is a marketing spend. So it's pretty straightforward.	Chief Financial Officer: B2B 마케팅의 경우, 실제로 매출 수치와 더 밀접하게 연동되어 있습니다. 따라서 다른 지표가 아닌 24%를 기준으로 보시면 됩니다. 그 이유는 투숙 시점에 예약을 기록하는 방식이기 때문입니다. 이는 레브쉐어(rev share) 모델이나 마케팅 지출이라기보다는 커미션 모델에 가깝습니다. 따라서 구조가 매우 명확합니다.
Operator: Your next question comes from Ken Gawrelski with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Ken Gawrelski님께서 주시겠습니다.
Kenneth Gawrelski: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I want to stick on the B2B side. Could you talk about any kind of concentration or any specific drivers that has driven -- that continues to drive the robust growth you see there? And as you look throughout '26, any factors we should be thinking about on the top line? And then maybe staying on B2B, you touched upon the margins and perhaps some temporary investment pressure on margins. Could you talk a little bit about the kind of the key factors driving that potential pressure early this year? And then maybe the longer-term outlook is -- should we think about these -- the '25 B2B margins as kind of the right place to think about the long-term outlook for the B2B business on the margin side?	Kenneth Gawrelski: B2B 부문에 대해 계속 질문드리겠습니다. 지속적으로 견조한 성장을 견인하고 있는 특정 동인이나 집중도에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 26년을 전망하실 때, 매출 측면에서 고려해야 할 요인들이 있을까요? 그리고 B2B 관련해서 계속 질문드리자면, 마진과 일부 일시적인 투자 압박에 대해 언급하셨는데요. 올해 초 그러한 잠재적 압박을 유발하는 주요 요인들에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 장기적인 전망 측면에서는, 25년 B2B 마진을 B2B 사업의 장기 마진 전망을 생각하는 적정 수준으로 봐야 할까요?
Chief Financial Officer: Yes. Ken, let me work from the bottom up there. First off, on margins, and we talked about this last quarter as well. As we're redeploying a portion of the savings that we're delivering in other parts of the company, we're investing in B2B initiatives that will weigh in the short term -- on our near term, we'll be weighing on our margins there. But we'll continue to do those investments because that's one of the vectors that we see a strong growth opportunity for the company, and I'll let Ariane jump in on that in a second. That's factored into our Q1 and our 2026 guide. And so without getting into guiding by business unit or talking about specific numbers, we've had, what, 18 quarters now of strong double-digit growth in B2B. So I think it's relative -- been relatively consistent and strong double-digit growth. And as we invest in the new products and new lines of business, we feel like we can make that continue going forward.	Chief Financial Officer: 네, Ken. 아래에서부터 차례로 말씀드리겠습니다. 먼저 마진에 대해서는 지난 분기에도 말씀드린 바 있습니다. 회사 다른 부문에서 창출한 비용 절감분 중 일부를 재배치하면서, B2B 이니셔티브에 투자하고 있는데 이것이 단기적으로는 마진에 부담을 주게 됩니다. 하지만 이러한 투자는 계속할 것입니다. 왜냐하면 이것이 회사의 강력한 성장 기회 중 하나로 보고 있기 때문입니다. 이 부분에 대해서는 잠시 후 Ariane이 보충 설명할 것입니다. 이는 1분기와 2026년 가이던스에 이미 반영되어 있습니다. 사업부별 가이던스나 구체적인 수치를 말씀드리지는 않겠지만, B2B에서 이미 18분기 연속 두 자릿수 성장을 달성해왔습니다. 상대적으로 일관되게 두 자릿수 성장을 유지해왔다고 생각합니다. 그리고 신제품과 새로운 사업 라인에 투자하면서, 앞으로도 이러한 성장세를 지속할 수 있을 것으로 보고 있습니다.
CEO & Director: And I'd just add, we took actions to win wallet share with existing partners. The B2B business benefited from the supply work that I was referring to earlier. The fact that we had more partners participating in Black Friday, we had an increase in the number of properties, all of that flows through into B2B, plus some of our large partners made particular investments in marketing in the fourth quarter, which we then benefited from. Our travel agency platform (sic) [ Travel Agent Affiliate Program ], which we call TAAP, performed very well. We expanded the loyalty program. We grew the number of agents that were active in the fourth quarter. On our Template, which a number of partners use. We've improved the configurability. I mentioned we launched our first assurance offering. So it's really -- the team is innovating across the product and technology. We're adding supply. We're deepening our partner relationships. And that's been a formula that's worked for us. Now as I always tell the team, it's a competitive industry. We're going to win some deals. We're going to lose some deals. The important thing is that we keep on adding partners. We keep on innovating. I think the work that we're doing in the new lines of business is going to be very exciting for the years to come. And we really believe in this business.	CEO & Director: 덧붙이자면, 우리는 기존 파트너들과의 지갑 점유율(wallet share)을 확대하기 위한 조치들을 취했습니다. B2B 사업은 제가 앞서 언급한 공급 확대 작업의 혜택을 받았습니다. 블랙프라이데이에 참여한 파트너가 더 많아졌고, 숙박 시설 수도 증가했는데, 이 모든 것이 B2B로 이어졌습니다. 여기에 더해 일부 대형 파트너들이 4분기에 마케팅에 특별히 투자를 했고, 우리는 그로부터 수혜를 입었습니다. 우리가 TAAP이라고 부르는 여행사 제휴 프로그램(Travel Agent Affiliate Program)도 매우 좋은 성과를 거뒀습니다. 로열티 프로그램을 확대했고, 4분기에 활동하는 에이전트 수도 늘었습니다. 다수의 파트너들이 사용하는 우리 템플릿의 경우, 설정 가능성을 개선했습니다. 그리고 말씀드린 것처럼 첫 번째 보증 상품도 출시했습니다. 팀이 제품과 기술 전반에 걸쳐 혁신을 이루고 있습니다. 공급을 늘리고 있고, 파트너 관계도 심화하고 있습니다. 이것이 우리에게 효과적이었던 공식입니다. 제가 항상 팀에게 말하듯이, 이 산업은 경쟁이 치열합니다. 우리가 따내는 딜도 있을 것이고 놓치는 딜도 있을 겁니다. 중요한 것은 우리가 계속해서 파트너를 추가하고 계속 혁신한다는 것입니다. 새로운 사업 부문에서 우리가 하고 있는 작업들이 앞으로 몇 년간 매우 흥미진진할 것이라고 생각합니다. 그리고 우리는 이 사업을 진심으로 믿고 있습니다.
Operator: Your next question is from Deepak Mathivanan with Cantor Fitzgerald.	Operator: 다음 질문은 Cantor Fitzgerald의 Deepak Mathivanan님께서 주시겠습니다.
Deepak Mathivanan: Cantor Fitzgerald & Co., Research Division So Ariane, can you talk a little bit more about the product development efforts on the AI experiences side? Are you approaching it -- generally using the current LLM architecture and your cloud partners? Or do you think you need to fundamentally build new AI capabilities specific to travel, maybe with Expedia data in a unique way? And then if I can ask one for Scott. How should we think about the tech and infrastructure investments that's required to build and support some of the AI experiences? Is the platform currently already well positioned to trade on AI capabilities? Or do you anticipate potentially making some investments on this front?	Deepak Mathivanan: 먼저 AI 경험 측면에서의 제품 개발 노력에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다. 현재 LLM 아키텍처와 클라우드 파트너를 활용하는 일반적인 접근 방식을 취하고 있는지, 아니면 Expedia 데이터를 독특한 방식으로 활용하여 여행에 특화된 새로운 AI 역량을 근본적으로 구축해야 한다고 생각하시는지 궁금합니다. 그리고 Scott에게 한 가지 질문 드리겠습니다. AI 경험을 구축하고 지원하는 데 필요한 기술 및 인프라 투자에 대해 어떻게 생각해야 할까요? 현재 플랫폼이 이미 AI 역량을 활용할 수 있는 좋은 위치에 있는지, 아니면 이 부분에서 추가 투자가 필요할 것으로 예상하시는지요?
CEO & Director: Sure. So in the product, I think of AI in a couple of ways. One is just in the existing flows, how do we use AI to make a better traveler experience. So that is personalization. It's better recommendations. It's better ranking models. It's more personalized content. So if someone has -- always goes to properties that have spas, how do I make sure that, that is what -- that we're highlighting on properties. So that's one sort of real area of, I think, potential product improvement in performance. The other is everything related to natural language engagement with the product, which I talked about earlier. How do you introduce natural language, how do you make it both sort of typing and also spoken. And I would say it's earlier days on that, but that's also sort of a vector that we're going down. I'll give you an example, though, of why I believe both things need to live side by side. If you think about something like servicing, you can go into our app and you can go through the native flow and make changes, cancel, change your room type in a few clicks. You can also do that in the servicing agent. And we want to make sure that we give people the choice of which of those makes the most sense to them. In terms of the question about sort of the architecture and the technology, I would start by saying it is grounded in our data. So a lot of the work we've done in the last couple of years has been about making sure that we have clean data, we've got customer data, destination data and the like. And our tech teams are looking at the architecture. They're learning. They're obviously staying on the front foot on how things are evolving. And in fact, some of the partnerships that we're doing, whether it's around agentic browsers and the like, really does keep us on the forefront, and that's true both for our consumer business and for our B2B business.	CEO & Director: 제품 측면에서 AI를 몇 가지 방식으로 생각하고 있습니다. 첫 번째는 기존 플로우에서 AI를 활용해 더 나은 여행자 경험을 만드는 것입니다. 개인화, 더 나은 추천, 더 나은 랭킹 모델, 더 개인화된 콘텐츠 같은 것들이죠. 예를 들어 항상 스파가 있는 숙소를 찾는 고객이 있다면, 해당 숙소에서 스파 시설을 강조해서 보여주는 것입니다. 이것이 제품 개선과 성과 향상의 실질적인 잠재력이 있는 영역입니다. 두 번째는 제품과의 자연어 인터랙션과 관련된 모든 것인데, 앞서 말씀드린 부분입니다. 자연어를 어떻게 도입할 것인가, 타이핑과 음성 모두를 어떻게 구현할 것인가 하는 부분입니다. 아직 초기 단계이긴 하지만, 이것도 저희가 추진하고 있는 방향 중 하나입니다. 왜 두 가지가 모두 공존해야 하는지 예를 들어 설명드리겠습니다. 서비싱(servicing)을 생각해보시면, 고객이 저희 앱에 들어가서 네이티브 플로우를 통해 몇 번의 클릭만으로 변경, 취소, 객실 유형 변경 등을 할 수 있습니다. 서비싱 에이전트를 통해서도 동일한 작업이 가능합니다. 저희는 고객들이 자신에게 가장 적합한 방식을 선택할 수 있도록 하고 싶습니다. 아키텍처와 기술에 대한 질문과 관련해서는, 우선 이 모든 것이 저희 데이터에 기반하고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 지난 몇 년간 저희가 집중해온 작업의 상당 부분은 깨끗한 데이터를 확보하는 것이었습니다. 고객 데이터, 목적지 데이터 등을 정비해왔고요. 저희 기술팀은 아키텍처를 면밀히 검토하고 있으며, 지속적으로 학습하고 있습니다. 기술 진화 추세를 선제적으로 파악하는 데 주력하고 있죠. 실제로 에이전틱 브라우저(agentic browsers) 같은 분야에서 진행 중인 파트너십들이 저희를 최첨단에 위치시키고 있습니다. 이는 소비자 사업과 B2B 사업 모두에 해당됩니다.
Chief Financial Officer: You want to talk briefly about the platform and kind of how you see that, and then I'll pick up on the numbers.	Chief Financial Officer: 200000 플랫폼에 대해 간단히 말씀드린 후, 제가 수치 부분을 이어서 설명드리겠습니다.
CEO & Director: Sure. I mean, look, the platform, I mean anybody who tells you their platform is done is not truthful. At the same time, I don't foresee some kind of big platform transformation like we had in the company a few years ago at all. I think it's about understanding where the technology is evolving, understanding where are the pieces that we need to shift, where are the new architectures we need to look at. But I would say it's not on one end of the spectrum or the very other end of the spectrum.	CEO & Director: 물론입니다. 플랫폼이 완성됐다고 말하는 사람이 있다면 그건 솔직하지 못한 겁니다. 동시에 몇 년 전 우리 회사가 겪었던 것과 같은 대규모 플랫폼 전환은 전혀 예상하지 않습니다. 중요한 건 기술이 어떻게 진화하고 있는지 이해하고, 우리가 전환해야 할 부분이 어디인지, 어떤 새로운 아키텍처를 검토해야 하는지 파악하는 것입니다. 스펙트럼의 한쪽 극단이나 반대쪽 극단에 있는 것이 아니라고 말씀드리고 싶습니다.
Chief Financial Officer: Yes. I think that's well said. I think the dynamic is it's not a majority of our spend, but it's a continual spend to make sure that our platform is contemporary and continues to evolve. I think the other thing I'd point to how we're thinking about it, and I think in the spirit of your question, as we think about reshaping the product and technology teams, what we're trying to do is look at how do we operate smarter, how do we operate in a way that's more efficient and effective, and simplify the organization and our decision-making and speed. And at the same time, bring new talent in around AI and machine learning that can develop -- help develop our products in ways that Ariane just talked about. So while there will be some net benefits to that, I think, in the margin rate, overall, I think that's a cut cost to invest and grow strategically.	Chief Financial Officer: 네, 잘 말씀하신 것 같습니다. 핵심은 이것이 우리 지출의 대부분을 차지하는 것은 아니지만, 플랫폼을 현대적으로 유지하고 지속적으로 발전시키기 위해 꾸준히 투자해야 하는 부분이라는 것입니다. 질문의 취지와 관련해서 덧붙이자면, 제품 및 기술 팀을 재편하면서 우리가 고민하는 것은 어떻게 하면 더 스마트하게 운영할 수 있을지, 어떻게 하면 더 효율적이고 효과적으로 운영할 수 있을지, 그리고 조직과 의사결정 과정을 단순화하고 속도를 높일 수 있을지입니다. 동시에 AI와 머신러닝(machine learning) 분야의 새로운 인재들을 영입해서 방금 Ariane이 언급한 방식으로 제품 개발을 지원하도록 하고 있습니다. 87 따라서 마진율(margin rate)에는 일부 순편익이 있겠지만, 전반적으로는 전략적 성장을 위한 투자 비용을 절감하는 것이라고 생각합니다.
CEO & Director: And I said in my prepared remarks that even though we're using AI more and we're growing the business, we've optimized our cloud spend and some of our technology spend. And going back to the whole theme of discipline and making every dollar matter, you can just count on the fact that the way we are looking at the technology work, it's how do we make sure we have the platform that we need, and we're doing it with sort of the cost also in our mind.	CEO & Director: 제가 준비된 발언에서 말씀드렸듯이, AI를 더 많이 활용하고 사업을 성장시키고 있음에도 불구하고, 클라우드 지출과 일부 기술 관련 지출을 최적화했습니다. 그리고 규율과 모든 비용을 의미있게 사용한다는 전체적인 주제로 돌아가서, 우리가 기술 업무를 바라보는 방식은 필요한 플랫폼을 확보하면서도 비용을 염두에 두고 진행하는 것이라고 확신하셔도 됩니다.
Operator: Your next question is from Naved Khan with B. Riley Securities.	Operator: 다음 질문은 B. Riley Securities의 Naved Khan님께서 주시겠습니다.
Naved Khan: B. Riley Securities, Inc., Research Division Ariane, I have one question on alternative lodging. So you've had alternative lodging on Brand Expedia for some time. And I'm curious if you can provide any color on what the uptake is for -- what the mix looks like for alternative lodging versus hotels, today versus maybe a couple of years ago or just last year. Is that growing? Or are you still trying to get more adoption there? And then for Scott, maybe can you just maybe talk a little bit about CapEx for 2026? And how should we be thinking about that?	Naved Khan: 아리안, 대체 숙박에 대해 한 가지 질문 드리겠습니다. 브랜드 익스피디아에서 대체 숙박 서비스를 제공한 지 꽤 되었는데요. 대체 숙박과 호텔의 믹스가 어떻게 되는지, 현재와 몇 년 전 또는 작년과 비교했을 때 어떤 변화가 있는지 말씀해 주실 수 있을까요? 성장하고 있나요, 아니면 아직 더 많은 도입을 유도하고 있는 단계인가요? 그리고 스콧에게는 2026년 자본적 지출(CapEx)에 대해 조금 말씀해 주실 수 있을까요? 어떻게 생각하면 될까요?
CEO & Director: Sure. It's definitely growing. It's -- to me, it's not where it's not at its maximum potential, and that's why I believe that there's a real opportunity there. But we made great progress in 2025 on selling vacation rentals on Brand Expedia. We changed the UX. So if you go on to lodging, you now see sort of there's all lodging and then hotels and vacation rental. We brought on inventory. We made sure the servicing experience was great. So there was a lot of work that we did to drive more vacation rentals on Brand Expedia to support our one-stop shop value proposition, and there is still upside there.	CEO & Director: 확실히 성장하고 있습니다. 다만 아직 최대 잠재력에 도달하지는 못했다고 보고 있으며, 그래서 여기에 진정한 기회가 있다고 믿습니다. 2025년에 브랜드 익스피디아에서 휴가용 숙박시설(vacation rentals) 판매 부문에서 큰 진전을 이뤘습니다. 사용자 경험(UX)을 개선했고요. 지금 숙박 섹션에 들어가시면 전체 숙박시설이 보이고, 그 다음 호텔과 휴가용 숙박시설로 구분되어 있습니다. 인벤토리를 확충했고, 서비스 경험도 훌륭하게 만들었습니다. 원스톱 쇼핑 가치 제안을 뒷받침하기 위해 브랜드 익스피디아에서 더 많은 휴가용 숙박시설을 확보하는 데 많은 작업을 진행했고, 여전히 상승 여력이 있습니다.
Chief Financial Officer: On CapEx, it will be roughly in line with '25. I wouldn't -- I don't anticipate a material change one way or the other.	Chief Financial Officer: 자본적 지출(CapEx)은 25년과 대체로 비슷한 수준이 될 것입니다. 어느 방향으로든 큰 변화는 예상하지 않습니다.
Operator: Your next question is from Lee Horowitz with Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이치뱅크의 Lee Horowitz님께서 주시겠습니다.
Lee Horowitz: Deutsche Bank AG, Research Division I guess, one, as you think about your 2026 outlook, can you comment at all if it assumes your B2C business accelerates relative to the 5% you delivered this year? And how you're thinking about the challenges you may face in terms of delivering acceleration while simultaneously bringing down the intensity of your ad spend? And then maybe just on AI, topic of the day, topic of the week. I guess how are you thinking about the potential urgency to invest more aggressively into loyalty in your B2C business as some of these general purpose chatbots take on more of the customer relationship and the travel funnel?	Lee Horowitz: 2026년 전망과 관련해서 B2C 사업이 올해 달성한 5% 대비 가속화될 것으로 가정하고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 광고 지출 강도를 낮추면서 동시에 성장 가속화를 달성하는 데 직면할 수 있는 과제들을 어떻게 생각하고 계신지요? 그리고 AI 관련해서, 요즘 가장 뜨거운 주제인데요. 범용 챗봇들이 고객 관계와 여행 구매 여정에서 더 많은 역할을 담당하게 되면서, B2C 사업의 로열티에 더 공격적으로 투자해야 할 긴박성을 어떻게 보고 계신지 궁금합니다.
CEO & Director: I'll take the first -- I'll take the last part of the question, and then Scott can take the first. Look, we always feel a sense of urgency to make sure that we're delivering more value and more trust to our travelers. And travel is a high stakes purchase or it can be. It's complex. It's high stakes. It's not like a T-shirt where if you choose the wrong one, you can send it back -- is if there's something that happens in your trip, you never get your time back. And that's why we're investing a lot in making sure that not only we have a great selection and price and assortment, and the ability to add trip elements after you bought one, but also building trust. We've got proprietary verified reviews, and we know that 70% of travelers check reviews before they make a booking. So the fact that when they make their booking with us and they do their shopping, they're going to have that trusted information is really important or the fact that if something goes wrong in the trip, they're going to be able to either deal with it in our app or call us is important. I'll just add that during the winter storms and government shutdown, we were able to answer our calls on average between 1 to 3 minutes, which is the best in the industry, we believe. And travelers want to know that we've got their back. So of course, continuing to enhance the loyalty program is one piece of our offer, but there's a lot of different parts that we believe make travelers want to continue a deep relationship with us.	CEO & Director: 질문의 마지막 부분부터 답변드리고, 첫 번째 부분은 Scott이 답변하겠습니다. 저희는 항상 여행자들에게 더 많은 가치와 신뢰를 제공해야 한다는 절박함을 느끼고 있습니다. 여행은 고위험 구매이거나 그럴 수 있습니다. 복잡하고 중요한 결정이죠. 티셔츠처럼 잘못 선택하면 반품하면 되는 것과는 다릅니다. 여행 중에 무언가 문제가 생기면 그 시간은 절대 되돌릴 수 없습니다. 그래서 저희는 훌륭한 선택지와 가격, 상품 구성은 물론이고, 하나를 구매한 후에 여행 요소를 추가할 수 있는 기능을 제공하는 데 많은 투자를 하고 있습니다. 또한 신뢰 구축에도 힘쓰고 있습니다. 저희는 독자적인 검증된 리뷰 시스템을 갖추고 있으며, 여행자의 70%가 예약 전에 리뷰를 확인한다는 것을 알고 있습니다. 고객이 저희와 예약하고 쇼핑할 때 신뢰할 수 있는 정보를 제공받는다는 점이 정말 중요합니다. 또한 여행 중 문제가 발생했을 때 앱에서 직접 처리하거나 전화로 문의할 수 있다는 점도 중요하죠. 한 가지 덧붙이자면, 겨울 폭풍과 정부 셧다운 기간 동안 저희는 평균 1~3분 내에 고객 전화를 받을 수 있었는데, 이는 업계 최고 수준이라고 자부합니다. 여행객들은 저희가 든든한 지원군이 되어준다는 것을 알고 싶어 합니다. 물론 로열티 프로그램(loyalty program)을 지속적으로 강화하는 것도 저희 서비스의 한 부분이지만, 여행객들이 저희와 깊은 관계를 지속하고 싶어 하는 이유는 이 외에도 다양한 요소들이 있다고 믿습니다.
Chief Financial Officer: Yes. Maybe to try and be helpful. I'm not going to get into by BU guide for '26, but maybe just some thoughts around guidance overall. First off, for Q1. We exited Q4 with strong clear momentum. I think we're all encouraged by our strong start to the year. And we expect our first quarter bookings growth of 10% to 12%. That, of course, includes 3 points from an FX tailwind, but we expect to be able to deliver that. I wouldn't expect a material difference in growth rates amongst the BUs, but obviously, it does vacillate up and down a bit even in '25. For '26, at the high end, our full year guide of 8% reflects stable, healthy growth on a constant currency basis at the high end again. As we -- we'll update you each quarter as we go along. But again, I wouldn't expect a material shift in an overall growth rate between business units, if you look at the last couple of years average -- last year's average, I should say.	Chief Financial Officer: 네, 도움이 될 만한 말씀을 드리겠습니다. 2026년 사업부별 가이던스까지는 말씀드리지 않겠지만, 전반적인 가이던스에 대해 몇 가지 생각을 공유하겠습니다. 먼저 1분기부터 말씀드리면, 4분기를 마감하면서 강력하고 명확한 모멘텀을 보였습니다. 올해 강력한 출발에 대해 모두가 고무되어 있다고 생각합니다. 1분기 수주 성장률은 10%에서 12%를 예상하고 있습니다. 물론 여기에는 환율 효과로 인한 3%포인트가 포함되어 있지만, 이를 달성할 수 있을 것으로 기대합니다. 사업부 간 성장률에 큰 차이는 없을 것으로 보지만, 2025년에도 다소 등락은 있을 것입니다. 2026년의 경우, 연간 가이던스 상단인 8%는 고정환율 기준으로 안정적이고 건전한 성장을 반영한 것입니다. 매 분기마다 진행 상황을 업데이트해 드리겠습니다. 하지만 다시 말씀드리면, 작년 평균을 보시면 사업부 간 전체 성장률에 큰 변화가 있을 것으로 예상하지는 않습니다.
Operator: Our last question will be from Trevor Young with Barclays.	Operator: 마지막 질문은 바클레이즈의 트레버 영님께서 주시겠습니다.
Trevor Young: Barclays Bank PLC, Research Division You spoke to supply growth earlier in your comments. Was that largely a B2B dynamic outside of the U.S.? Or are you seeing some of that in B2C domestically? We've had a few major hotel supply partners speaking to pushing more inventory to the OTAs in 3Q and 4Q and being sharper on pricing and so forth. And so we were just wondering if that was a tailwind for your U.S. room night growth contributing to that coming in at high single digits again. And then my second question is on the Tiqets acquisition, it appears to be more positioned on the B2B side. Is there an opportunity to leverage that on the B2C side as well to push into experiences more broadly across your customer base?	Trevor Young: 공급 증가에 대해 말씀하신 부분이 주로 미국 외 지역의 B2B 측면에서 나타난 건가요, 아니면 미국 내 B2C에서도 일부 보이고 있나요? 몇몇 주요 호텔 공급 파트너들이 3분기와 4분기에 OTA들에게 더 많은 재고를 공급하고 가격 경쟁력을 높이는 등의 이야기를 했습니다. 그래서 이것이 미국 객실 숙박일수(room night) 성장률이 다시 높은 한 자릿수를 기록하는 데 긍정적 요인으로 작용했는지 궁금합니다. 두 번째 질문은 Tiqets 인수에 관한 것입니다. B2B 쪽에 더 초점이 맞춰진 것으로 보이는데, 이를 B2C 측면에서도 활용해서 고객 기반 전반에 걸쳐 체험 상품을 더 폭넓게 확대할 수 있는 기회가 있을까요?
CEO & Director: Sure. So on the first question, the supply, it works on both parts of the business, B2C and B2B. So when I talked about 10% growth in number of properties and then also the promotions, that flows through to both. And that's just the way the platform works, and that's the way our business model works. And it's a value that we deliver to our supply partners is they have one connection and they can get access to all of the demand. In terms of Tiqets, yes, I did talk about it as part of our B2B business because it's going to be run by the person who's leading B2B. And we think it's a great value proposition to be able to extend what we're offering in B2B. But obviously, it is going to -- their expertise is going to have an impact in B2C. So while we're -- we'll keep our B2C product, when you bring in some expertise like that, it can only help us do even better.	CEO & Director: 네, 첫 번째 질문인 공급 부분에 대해 말씀드리면, 이는 B2C와 B2B 양쪽 사업 모두에 적용됩니다. 제가 말씀드린 숙박시설 수 10% 증가와 프로모션 활동은 양쪽 모두에 반영되는 것입니다. 이것이 바로 우리 플랫폼의 작동 방식이고, 우리 비즈니스 모델의 핵심입니다. 공급 파트너들에게 제공하는 가치는 단 하나의 연결을 통해 모든 수요에 접근할 수 있다는 점입니다. 티켓츠(Tiqets) 관련해서는, 제가 B2B 사업의 일부로 언급한 것이 맞습니다. B2B를 담당하는 책임자가 이를 운영할 예정이기 때문입니다. B2B에서 제공하는 서비스를 확장할 수 있다는 점에서 훌륭한 가치 제안이라고 생각합니다. 하지만 당연히 그들의 전문성은 B2C에도 영향을 미칠 것입니다. 따라서 B2C 제품을 유지하면서도, 이러한 전문성을 영입하게 되면 우리가 더 나은 성과를 내는 데 분명히 도움이 될 것입니다.
Operator: The Q&A is now over. I will now turn the call back to CEO, Ariane Gorin, for closing remarks.	Operator: Q&A 세션이 종료되었습니다. 이제 마무리 말씀을 위해 CEO 아리안 고린에게 다시 연결하겠습니다.
CEO & Director: So I just want to thank you all for joining our call today. We closed 2025 strong. And as we enter '26, we remain focused on executing our strategy to deliver value for all of our stakeholders. So thank you all.	CEO & Director: 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 우리는 2025년을 성공적으로 마무리했습니다. 그리고 2026년을 맞이하면서, 우리는 모든 이해관계자들을 위한 가치를 창출하기 위해 우리의 전략을 실행하는 데 계속 집중할 것입니다. 다시 한번 감사드립니다.
Operator: This concludes today's call. Thank you for attending. You may now disconnect.	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Expedia 실적 발표 요약 (2025년 4분기)

## 주요 재무 성과 및 가이던스
- **4분기 모멘텀 강세**: 1분기 예약 성장률 10-12% 가이던스 제시 (환율 효과 3%p 포함), 2026년 연간 최고치 기준 8% 성장 전망
- **마진 개선 지속**: B2C 마케팅 비용을 GBV 대비 50bp 절감하며 효율성 향상, 1분기 EBITDA 마진율 3-4%p 추가 확대 예상 (연간으로는 완만한 개선 전망)
- **B2B 사업 고성장**: 18분기 연속 두 자릿수 성장 지속, 4분기 매출 24% 증가하며 견조한 성장세 유지

## 경영진 톤 및 전략적 방향
- **긍정적이고 자신감 있는 톤**: CEO Ariane Gorin은 브랜드 포지셔닝 재정립 완료와 성장 잠재력에 대해 강한 확신 표명
- **효율성과 규율 강조**: "모든 달러를 중요하게(making every dollar count)" 철학 하에 마케팅·클라우드 비용 최적화 및 재배치 전략 지속
- **AI 투자 가속화**: 자연어 처리, 개인화 추천, 에이전트 기능 등 AI 기반 제품 혁신에 적극 투자하며 경쟁력 강화 추진

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