📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

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Original	Translation
FuelCell Energy, Inc. (FCEL) Q1 2026 Earnings Call March 9, 2026 10:00 AM EDT Company Participants Michael Bishop - Executive VP, CFO & Treasurer Jason Few - President, CEO & Director Conference Call Participants Dushyant Ailani - Jefferies LLC, Research Division Jason Tilchen - Canaccord Genuity Corp., Research Division Manav Gupta - UBS Investment Bank, Research Division Ryan Pfingst - B. Riley Securities, Inc., Research Division Colin Rusch - Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Noel Parks - Tuohy Brothers Investment Research, Inc. Presentation Operator Hello, and thank you for standing by. My name is Tiffany, and I will be your conference operator today.	FuelCell Energy, Inc. (FCEL) 2026년 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 3월 9일 오전 10시 (EDT) 회사 참석자 마이클 비숍 - 전무, CFO 겸 재무 담당 임원 제이슨 퓨 - 사장, CEO 겸 이사 애널리스트 두샨트 아일라니 - 제프리스 LLC, 리서치 부문 제이슨 틸첸 - 캐나코드 제뉴이티 Corp., 리서치 부문 마나브 굽타 - UBS 투자은행, 리서치 부문 라이언 핑스트 - B. 라일리 증권 Inc., 리서치 부문 콜린 러쉬 - 오펜하이머 & Co. Inc., 리서치 부문 노엘 파크스 - 투히 브라더스 투자 리서치 Inc. 사회자 안녕하세요, 접속해 주셔서 감사합니다. 제 이름은 티파니이며, 오늘 컨퍼런스 콜의 진행을 맡겠습니다.
At this time, I would like to welcome everyone to the FuelCell Energy First Quarter of Fiscal 2026 Financial Results Conference Call. [Operator Instructions] I would now like to turn the call over to Michael Bishop, Chief Financial Officer. Michael, please go ahead. Michael Bishop Executive VP, CFO & Treasurer Thank you, operator. Good morning, everyone, and thank you for joining us on the call today. This morning, FuelCell Energy released our financial results for the first quarter of fiscal year 2026, and our earnings press release is available on the Investors section of our website at www.fuelcellenergy.com.	현재, 퓨얼셀 에너지의 2026 회계연도 1분기 재무 결과 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들을 환영합니다. [진행자 안내 사항] 이제 최고재무책임자(CFO) 마이클 비숍 님께 마이크를 넘기겠습니다. 마이클 님, 말씀해 주십시오. 마이클 비숍 (전무이사, 최고재무책임자 겸 재무이사) 진행자님, 감사합니다. 여러분, 안녕하십니까? 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 아침, 퓨얼셀 에너지는 2026 회계연도 1분기 재무 결과를 발표했습니다. 실적 보도자료는 저희 웹사이트(www.fuelcellenergy.com)의 투자자 섹션에서 확인하실 수 있습니다.
In addition to this call and our earnings press release, we have posted a slide presentation on our website. The webcast is being recorded and will be available for replay on our website approximately 2 hours after we conclude. Before we begin, please note that some information you will hear or be provided with today consists of forward-looking statements within the meaning of the Securities Exchange Act of 1934.	이번 컨퍼런스 콜 및 실적 보도자료와 함께, 저희 웹사이트에 슬라이드 발표 자료를 게시했습니다. 본 웹캐스트는 현재 녹화 중이며, 컨퍼런스 콜 종료 후 약 2시간 뒤부터 저희 웹사이트에서 다시 보실 수 있습니다. 시작에 앞서, 오늘 들으시거나 제공받으실 일부 정보는 1934년 증권거래법(Securities Exchange Act of 1934)에 의거한 미래예측 진술(forward-looking statements)을 포함하고 있음을 유의해 주시기 바랍니다.
Such statements express our expectations, beliefs and intentions regarding the future and include statements concerning our anticipated financial results, plans and expectations regarding the continuing development, commercialization and financing of our fuel cell technology, our anticipated market opportunities and our business plans and strategies. Our actual future results could differ materially from those described or implied by such forward-looking statements because of a number of risks and uncertainties.	이러한 진술은 미래에 대한 당사의 기대, 신념 및 의도를 표명하며, 당사의 예상 재무 실적, 연료전지 기술의 지속적인 개발, 상업화 및 자금 조달에 대한 계획과 기대, 예상 시장 기회, 그리고 당사의 사업 계획 및 전략에 관한 내용을 포함합니다. 당사의 실제 미래 실적은 수많은 위험과 불확실성으로 인해 이러한 미래 예측 진술에서 설명되거나 암시된 내용과 실질적으로 다를 수 있습니다.
More information regarding such risks and uncertainties is available in the safe harbor statement in the slide presentation and in our filings with the SEC, particularly the Risk Factors section of our most recent Form 10-K and any subsequently filed quarterly reports on Form 10-Q. During this call, we'll be discussing certain non-GAAP financial measures, and we refer you to our website, our earnings press release and the appendix of the slide presentation for the reconciliation of those measures to GAAP financial measures. Our earnings press release and a copy of today's webcast presentation are available on our website under the Investor Relations tab.	이러한 위험과 불확실성에 대한 추가 정보는 슬라이드 프레젠테이션의 면책 조항과 당사의 SEC 제출 서류에서 확인하실 수 있습니다. 특히, 당사의 가장 최근 10-K 보고서와 그 이후에 제출된 모든 10-Q 분기 보고서의 '위험 요소' 섹션에서 자세한 내용을 확인하실 수 있습니다. 본 컨퍼런스 콜에서 당사는 특정 비GAAP 재무 측정치에 대해 설명할 예정이며, 해당 측정치와 GAAP 재무 측정치 간의 조정 내역은 당사 웹사이트, 실적 보도자료, 그리고 슬라이드 프레젠테이션의 부록을 참조하시기 바랍니다. 당사의 실적 보도자료와 금일 웹캐스트 프레젠테이션 자료는 당사 웹사이트의 '투자자 정보' 탭에서 확인하실 수 있습니다.
For this call, I'm joined by Jason Few, our President and Chief Executive Officer. Following our prepared remarks, the leadership team will be available to take your questions. I will now hand the call over to Jason for opening remarks. Jason? Jason Few President, CEO & Director Good morning, everyone, and thank you, Mike. I appreciate everyone joining us today. Before we begin, I want to acknowledge the events unfolding in the Middle East. Our thoughts are with the civilians affected across the region, and we are grateful for the courage and service of the American men and women in uniform and those of our allies working to protect stability and safeguard lives.	이번 컨퍼런스 콜에는 저희 사장 겸 최고경영자이신 제이슨 퓨 님께서 함께 하십니다. 저희의 모두 발언 이후에는 경영진이 여러분의 질문에 답변드릴 예정입니다. 이제 제이슨 님께 모두 발언을 위해 마이크를 넘기겠습니다. 제이슨 님? 제이슨 퓨 사장, CEO 겸 이사 여러분, 좋은 아침입니다. 마이크 님, 감사합니다. 오늘 저희와 함께 해주신 모든 분들께 감사드립니다. 본격적으로 시작하기 전에, 중동에서 전개되고 있는 사태에 대해 말씀드리고자 합니다. 저희의 마음은 해당 지역의 피해 민간인들과 함께 하며, 안정을 수호하고 생명을 보호하기 위해 노력하는 미군 장병들과 동맹국 장병들의 용기와 헌신에 깊이 감사드립니다.
We hope for the safety of all innocent people and for a path toward peace. With that said, I'd like to turn to FuelCell Energy's results and the progress our team continues to make. Let me set the stage before we dive into the quarter. FuelCell Energy delivers continuous scalable power for critical applications and grid resilience. Our mission remains unchanged. However, the world around us is changing rapidly. The explosive growth of AI, digital infrastructure and compute-intensive workloads collides with a power system that can't scale quickly enough. Interconnection time lines now take years instead of months and customers simply can't wait that long.	모든 무고한 사람들의 안전과 평화를 향한 길이 있기를 바랍니다. 이러한 바람과 함께, 이제 FuelCell Energy의 실적과 저희 팀이 지속적으로 이루고 있는 진전에 대해 말씀드리겠습니다. 본격적인 분기 실적 발표에 앞서, 먼저 배경 설명을 드리겠습니다. FuelCell Energy는 핵심 애플리케이션 및 전력망 복원력을 위한 지속적이고 확장 가능한 전력을 제공합니다. 저희의 사명은 변함이 없습니다. 하지만 저희를 둘러싼 세상은 빠르게 변화하고 있습니다. AI, 디지털 인프라, 컴퓨팅 집약적 워크로드의 폭발적인 성장은 충분히 빠르게 확장할 수 없는 전력 시스템과 충돌하고 있습니다. 전력망 연계(interconnection)에 필요한 기간이 이제는 몇 달이 아닌 몇 년이 걸리며, 고객들은 단순히 그렇게 오래 기다릴 수 없습니다.
This environment demands solutions that are proven, scalable and ready to deploy immediately, and that's where FuelCell Energy excels. We don't need to prove the need for distributed baseload power with our solutions. We've already demonstrated it over decades in utility scale, real-world and demanding environments. Please turn to Slide 4. I will focus today's discussion on a few key themes. First, commercially. Data centers are driving demand for power that doesn't depend on grid timing in the commercial sector. Our DC-native continuous platform is a ready backbone for data centers.	이러한 환경은 입증되고, 확장 가능하며, 즉시 배포할 수 있는 솔루션을 요구하며, 바로 이 지점에서 FuelCell Energy가 탁월합니다. 당사의 솔루션으로 분산형 기저부하 전력의 필요성을 증명할 필요가 없습니다. 당사는 이미 수십 년에 걸쳐 유틸리티 규모의 실제적이고 까다로운 환경에서 이를 입증해 왔습니다. 슬라이드 4를 참조해 주십시오. 오늘 논의는 몇 가지 핵심 주제에 초점을 맞추겠습니다. 첫째, 상업적인 측면입니다. 상업 부문에서는 데이터 센터가 전력망 시간에 구애받지 않는 전력 수요를 견인하고 있습니다. 당사의 DC-네이티브 연속 플랫폼은 데이터 센터를 위한 준비된 백본입니다.
We're seeing this shift reflected not just in conversations, but in the types of projects actively entering our pipeline. Second, operationally, our momentum in South Korea is demonstrated by us servicing the largest fuel cell plant in the world at nearly 60 megawatts and our collaboration under a 100-megawatt data center MOU. Additionally, we are moving carbon capture from concept to deployment.	이러한 변화는 단순히 대화에서뿐만 아니라, 저희 파이프라인에 적극적으로 진입하는 프로젝트 유형에서도 반영되고 있습니다. 둘째, 운영 측면에서 한국에서의 저희 모멘텀은 거의 60메가와트 규모의 세계 최대 연료전지 발전소를 서비스하고 있다는 점과 100메가와트 데이터센터 MOU에 따른 협력을 통해 입증됩니다. 또한, 저희는 탄소 포집을 구상 단계에서 실제 적용 단계로 전환하고 있습니다.
And at the ExxonMobil Esso refinery in Rotterdam, we will demonstrate what our platform can do, capture carbon from an external point source while simultaneously generating power, delivering usable thermal energy and producing hydrogen, one integrated system, multiple revenue streams and zero wasted energy. We are also implementing the initial phases of our U.S. manufacturing scale-up to meet growing power demand. Third, financially, our strong liquidity position enables us to pursue this opportunity with discipline, prioritizing execution, proof and long-term value creation. Across all 3, we emphasize proof over promise. Let me begin with a commercial update by turning to Slide 6.	로테르담에 있는 엑슨모빌 에쏘(ExxonMobil Esso) 정유공장에서는 저희 플랫폼이 무엇을 할 수 있는지 시연할 것입니다. 외부 점오염원(point source)에서 탄소를 포집하고, 동시에 전력을 생산하며, 활용 가능한 열에너지를 공급하고, 수소를 생산하는 것입니다. 하나의 통합 시스템으로, 여러 수익원을 창출하고 에너지 낭비는 전혀 없습니다. 또한 증가하는 전력 수요를 충족시키기 위해 미국 내 제조 규모 확대를 위한 초기 단계에 착수하고 있습니다. 셋째, 재정적으로는 저희의 강력한 유동성 포지션이 저희가 이 기회를 규율 있게 추구할 수 있도록 합니다. 실행, 입증, 그리고 장기적인 가치 창출을 우선시하면서 말입니다. 이 세 가지 측면 모두에서 저희는 약속보다는 입증을 강조합니다. 그럼 슬라이드 6을 봐주시겠습니까. 상업적 업데이트부터 시작하겠습니다.
Our value proposition rests on 5 fundamentals: accelerated time to power, scalability, capital preservation, native DC power efficiency and accelerated returns, accelerated time to power. We design our solutions to power up sites quickly, giving customers reliable energy and enabling revenue generation in a much shorter time frame. This speedy deployment without requiring grid connection eliminates typical delays, so operations and monetization start faster. Infrastructure grid scalability. Our technology allows seamless growth from initial megawatt scale projects to hundreds of megawatts, ensuring infrastructure-grade reliability.	저희의 핵심 가치 제안은 5가지 기본 원칙에 기반합니다: 전력 공급 시간 단축, 확장성, 자본 보존, 고유 DC 전력 효율성, 그리고 수익 가속화, 즉 전력 공급 시간 단축입니다. 저희는 현장에 신속하게 전력을 공급하도록 솔루션을 설계하여, 고객에게 신뢰할 수 있는 에너지를 제공하고 훨씬 더 짧은 시간 내에 수익 창출을 가능하게 합니다. 계통 연결이 필요 없는 이러한 신속한 배포는 일반적인 지연을 없애주어, 운영 및 수익화가 더 빠르게 시작될 수 있도록 합니다. 인프라급 계통 확장성. 당사의 기술은 초기 메가와트 규모 프로젝트에서 수백 메가와트 규모로 원활하게 확장될 수 있도록 하여, 인프라급 신뢰성을 보장합니다.
As demand rises, our proven solution makes expansion efficient at scale. Capital preservation and regulatory resilience. Flexible phased capital deployment means customers invest as they grow, minimizing risk. Our ultra-low emissions profile reduces permitting hurdles, making regulatory navigation easier. AI native architecture. DC native power backbone aligns perfectly with the requirements of AI and high-density compute workloads, eliminating inefficient AC to DC conversions. This compatibility supports next-generation data center design and maximizes system efficiency. Revenue and return acceleration.	수요가 증가함에 따라, 당사의 검증된 솔루션은 대규모 확장을 효율적으로 지원합니다. 자본 보존 및 규제 탄력성. 유연한 단계별 자본 투입은 고객이 성장하는 만큼 투자하여 위험을 최소화할 수 있도록 합니다. 당사의 초저배출 특성은 인허가 장벽을 줄여 규제 준수를 용이하게 합니다. AI 네이티브 아키텍처. DC 네이티브 전력 백본은 AI 및 고밀도 컴퓨팅 워크로드의 요구사항과 완벽하게 일치하며, 비효율적인 AC-DC 변환을 제거합니다. 이러한 호환성은 차세대 데이터센터 설계를 지원하고 시스템 효율성을 극대화합니다. 매출 및 수익 가속화.
We are able to deliver faster returns by providing rapid time to power, greater usable capacity and flexible capital deployment without relying on grid timing. Next, we will go one layer deeper on 2 of these areas: AI native architecture and efficiency through thermal integration by turning to Slide 7. As AI workloads redefine power requirements, we help customers rethink power delivery inside their facilities. Our ability to deliver native DC output stands out. While most data centers operate internally on DC, most generation systems still require multiple AC to DC conversions before power reaches the rack.	저희는 그리드 타이밍에 의존하지 않고 신속한 전력 공급, 더 큰 가용 용량, 그리고 유연한 자본 운용을 제공함으로써 더 빠른 수익을 창출할 수 있습니다. 다음으로, 7페이지를 통해 이 두 가지 영역, 즉 AI 네이티브 아키텍처와 열 통합을 통한 효율성에 대해 더 심층적으로 살펴보겠습니다. AI 워크로드가 전력 요구사항을 재정의함에 따라, 저희는 고객이 시설 내부의 전력 공급 방식을 재고하도록 돕고 있습니다. 네이티브 DC 출력을 제공하는 저희의 능력은 특히 두드러집니다. 대부분의 데이터 센터는 내부적으로 DC로 작동하지만, 대부분의 발전 시스템은 전력이 랙에 도달하기 전에 여전히 여러 번의 AC-DC 변환을 필요로 합니다.
Each conversion adds cost, complexity, energy loss, heat and potential failure points. By producing native DC power, our platform reduces conversions, simplifies electrical architecture and improves system efficiency and reliability, especially at the scale and density that AI demands. This shift is not theoretical. It is being articulated publicly by industry leaders. At the 2025 GPU Technology Conference, or GTC 2025, as it is known, in an interview with Data Center Dynamics, Jensen Huang, CEO of NVIDIA stated, we are moving from tens of kilowatts per rack to hundreds of kilowatts and ultimately toward megawatt class racks.	각각의 변환 과정은 비용, 복잡성, 에너지 손실, 발열, 그리고 잠재적인 고장 지점을 증가시킵니다. 저희 플랫폼은 네이티브 DC 전원을 생산함으로써 변환 횟수를 줄이고, 전기 아키텍처를 단순화하며, 시스템 효율성과 신뢰성을 향상시킵니다. 특히 AI가 요구하는 규모와 밀도에서 더욱 그렇습니다. 이러한 변화는 단순히 이론에 그치지 않습니다. 이는 업계 선두 주자들이 공개적으로 표명하고 있는 사실입니다. 흔히 GTC 2025로 불리는 2025 GPU 기술 컨퍼런스에서, 엔비디아 CEO 젠슨 황은 Data Center Dynamics와의 인터뷰에서 다음과 같이 언급했습니다. "저희는 랙당 수십 킬로와트에서 수백 킬로와트로, 궁극적으로는 메가와트급 랙으로 나아가고 있습니다."
Power and cooling are now the fundamental constraints of AI infrastructure. Similarly, Gio Albertazzi, CEO of Vertiv, has publicly noted that rack densities are nearing 1 megawatt. As rack density approaches the megawatt class, infrastructure must scale in kind. Our 1.25-megawatt modular block delivers native DC output and aligns directly with a 1-megawatt rack architecture, enabling a more direct, efficient path from generation to compute. Time to power and power efficiency are no longer secondary considerations. They are gating factors for deployment. This is not just a future concept. DC ecosystems already thrive across EVs, renewables and storage.	AI 인프라의 근본적인 제약 요인은 이제 전력 및 냉각입니다. 이와 유사하게, 버티브(Vertiv)의 CEO인 지오 알베르타치(Gio Albertazzi)는 랙 밀도가 1메가와트(MW)에 근접하고 있다고 공개적으로 언급했습니다. 랙 밀도가 메가와트급에 달하면서, 인프라도 그에 맞춰 확장되어야 합니다. 당사의 1.25메가와트(MW) 모듈형 블록은 네이티브 DC 출력을 제공하며 1메가와트(MW) 랙 아키텍처와 직접적으로 일치하여, 전력 생산에서 컴퓨팅까지 더 직접적이고 효율적인 경로를 가능하게 합니다. 전력 공급 시간과 전력 효율성은 더 이상 부차적인 고려 사항이 아닙니다. 그것들은 배포의 필수적인 결정 요인입니다. 이것은 단지 미래의 개념이 아닙니다. DC 생태계는 이미 전기차(EV), 재생에너지, 그리고 스토리지 분야 전반에 걸쳐 번성하고 있습니다.
Now data center operators are actively asking a logical question. should power generation align more directly with the way power is consumed. Turning to Slide 8. It may sound counterintuitive for a power generation company to reduce electric demand, but this is exactly what our platform enables. In reality, it is a capital efficiency discussion. Cooling can represent approximately 25% to 30% of a data center total electricity consumption, and that percentage is rising as AI workloads increase rack density and thermal intensity. Cooling is essential, but it does not generate revenue. Every megawatt allocated to cooling is a megawatt not allocated to compute.	이제 데이터센터 운영자들은 한 가지 합리적인 질문을 적극적으로 던지고 있습니다. 바로, 전력 생산이 전력 소비 방식과 더 직접적으로 연계되어야 하는가 하는 것입니다. 슬라이드 8을 봐주십시오. 발전 회사가 전력 수요를 줄이는 것이 역설적으로 들릴 수 있지만, 이것이 바로 저희 플랫폼이 가능하게 하는 것입니다. 실제로는, 이는 자본 효율성에 대한 논의입니다. 냉각은 데이터센터 전체 전력 소비량의 약 25%에서 30%를 차지할 수 있으며, AI 워크로드가 랙 밀도(rack density)와 열 밀도(thermal intensity)를 증가시킴에 따라 그 비율은 상승하고 있습니다. 냉각은 필수적이지만, 수익을 창출하지는 않습니다. 냉각에 할당되는 모든 메가와트는 컴퓨팅에 할당되지 않는 메가와트입니다.
Power usage effectiveness, or PUE, measures how much energy reaches IT equipment versus how much is consumed by supporting infrastructure. As density rise, managing PUE becomes a greater factor in data center economics. Our platform technology provides a differentiated solution. We produce high-quality thermal energy as part of combined heat and power. When paired with absorption chilling, that heat, which would otherwise be rejected is converted into chilled water to support cooling requirements. The result is an integrated power, heat and cooling configuration that reduces electric cooling load, improves PUE and will shift more available power to revenue-generating compute.	PUE(전력 사용 효율)는 IT 장비에 도달하는 에너지 양과 지원 인프라에 소비되는 에너지 양을 측정하는 지표입니다. 밀도가 높아질수록, PUE 관리는 데이터 센터 경제성에서 더욱 중요한 요소가 됩니다. 당사의 플랫폼 기술은 차별화된 솔루션을 제공합니다. 저희는 열병합 발전의 일환으로 고품질의 열에너지를 생산합니다. 흡수식 냉각(absorption chilling)과 결합하면, 그렇지 않으면 버려질 그 열은 냉각수로 전환되어 냉각 요구 사항을 지원합니다. 그 결과는 전기 냉각 부하를 줄이고, PUE를 개선하며, 더 많은 가용 전력을 수익 창출 컴퓨팅으로 전환할 수 있는 전력, 열, 냉각 통합 구성입니다.
In constrained power environments, this is not incremental efficiency. It is a structural advantage. This quarter, we advanced our strategic collaboration with Sustainable Development Capital, SDCL. Together, we have identified up to 450 megawatts of discrete data center and distributed generation opportunities globally. FuelCell Energy will provide the power platform and long-term operating and service capability. SDCL brings institutional capital, structuring expertise and infrastructure asset management. Our collaboration is designed to address what matters most to customers, proven technology and a dependable execution at scale.	전력 제약 환경에서, 이는 점진적인 효율성 증대가 아닙니다. 구조적인 우위입니다. 이번 분기, 저희는 Sustainable Development Capital, 즉 SDCL과의 전략적 협력을 진전시켰습니다. 저희는 함께 전 세계적으로 최대 450메가와트에 달하는 개별 데이터 센터 및 분산 발전 기회를 파악했습니다. FuelCell Energy는 전력 플랫폼과 장기적인 운영 및 서비스 역량을 제공할 것입니다. SDCL은 기관 자본, 구조화 전문성, 그리고 인프라 자산 관리를 제공합니다. 저희의 협력은 고객에게 가장 중요한 요소인 검증된 기술과 대규모로 신뢰할 수 있는 실행을 제공하도록 설계되었습니다.
We are advancing these opportunities with discipline, focusing on development milestones, managing risk deliberately and will structure each project to create durable value for customers, partners and shareholders alike. Please turn to Slide 10. In the first quarter, we submitted more than 1.5 gigawatts of proposals with data centers now making up over 80% of our pipeline. This reflects a structural shift in how customers are thinking about power, reliability, speed to deployment and long-term risk mitigation. Our platform is well aligned with that demand. Our priority is disciplined conversion.	저희는 이러한 기회들을 원칙을 가지고 추진하고 있습니다. 개발 이정표에 집중하고, 위험을 신중하게 관리하며, 각 프로젝트를 구조화하여 고객, 파트너, 주주 모두에게 지속 가능한 가치를 창출할 것입니다. 10번 슬라이드를 봐주십시오. 1분기에 저희는 1.5기가와트 이상의 제안서를 제출했으며, 현재 데이터 센터가 저희 파이프라인의 80% 이상을 차지하고 있습니다. 이는 고객들이 전력, 신뢰성, 배치 속도, 그리고 장기적인 위험 완화에 대해 생각하는 방식의 구조적인 변화를 반영합니다. 저희 플랫폼은 이러한 수요에 잘 부합합니다. 저희의 우선순위는 원칙 있는 전환입니다.
We are focused on turning high-quality opportunities in our pipeline into contracted projects, building backlog with the right counterparties and financing structures and progressing contracted projects to commercial operation. We will continue to emphasize durability over velocity, allocating capital and resources where risk-adjusted returns and execution certainty are strongest. Now let's turn to operations. South Korea remains an important operational and commercial market for us and a clear proof point of scale. Module deliveries at Gyeonggi Green Energy Company Ltd., or GGE, and China General Nuclear or CGN, drove our product revenue in the quarter.	저희는 파이프라인 내 고품질 기회를 계약 프로젝트로 전환하고, 적절한 거래상대방 및 자금 조달 구조를 갖춘 수주잔고를 구축하며, 계약된 프로젝트를 상업 가동으로 이행하는 데 주력하고 있습니다. 저희는 속도보다는 견고성을 계속해서 강조하며, 위험 조정 수익률과 실행 확실성이 가장 높은 곳에 자본과 자원을 할당할 것입니다. 이제 사업 운영에 대해 말씀드리겠습니다. 한국은 저희에게 중요한 운영 및 상업 시장이며, 규모 확장의 명확한 증거입니다. 이번 분기에는 경기그린에너지(주) (GGE)와 중국광핵(CGN)에 대한 모듈 납품이 저희의 제품 매출을 견인했습니다.
Revenue would have been approximately $6 million higher had 2 modules been commissioned just days earlier. Those 2 modules are now online and contributing to Q2 2026 revenue. Importantly, our projects in South Korea demonstrate what few platforms can, utility scale deployments of multiple 20-megawatt plants and 58.8 megawatts operating reliably for an average of 10 years in market. The operating history matters. It is a tangible validation of scale, bankability and execution, attributes increasingly required by data center customers globally.	모듈 2개가 며칠만 더 일찍 가동되었더라면 매출이 약 6백만 달러 더 높았을 것입니다. 이 두 모듈은 현재 가동 중이며 2026년 2분기 매출에 기여하고 있습니다. 특히 중요한 점은, 한국 내 저희 프로젝트들이 극소수의 플랫폼만이 보여줄 수 있는 역량을 입증한다는 것입니다. 이는 여러 20메가와트급 발전소의 대규모 상업용 배포와, 시장에서 평균 10년간 안정적으로 운영되어 온 58.8메가와트 규모의 실적을 포함합니다. 이러한 운영 이력은 매우 중요합니다. 이는 규모, 자금 조달 가능성(bankability), 그리고 실행력에 대한 실질적인 검증이며, 전 세계 데이터센터 고객들이 점점 더 요구하는 핵심적인 특성입니다.
In addition, in connection with our collaboration under our MOU with Inuverse, supporting the AI Daegu data center in South Korea, Inuverse recently announced a meaningful step, the execution of a land purchase agreement with Daegu University for the development of an AI Daegu data center. The message is consistent. Customers are selecting platforms with demonstrated performance at scale and long-term operating credibility. We're moving carbon capture from development to deployment. In April, we expect to ship 2 carbon capture modules to the ExxonMobil Rotterdam integrated manufacturing site.	또한, 한국의 AI 대구 데이터센터를 지원하는 이누버스(Inuverse)와의 MOU(양해각서) 협력과 관련하여, 이누버스는 최근 의미 있는 진전으로 AI 대구 데이터센터 개발을 위한 대구대학교와의 토지 매매 계약 체결을 발표했습니다. 메시지는 일관됩니다. 고객들은 대규모 운영 환경에서 입증된 성능과 장기적인 운영 신뢰성을 갖춘 플랫폼을 선택하고 있습니다. 우리는 탄소 포집을 개발 단계에서 배포(deployment) 단계로 전환하고 있습니다. 4월에, 우리는 엑슨모빌(ExxonMobil) 로테르담 통합 제조 시설로 2개의 탄소 포집 모듈을 선적할 것으로 예상합니다.
This project will mark the first demonstration of carbonate fuel cells capturing carbon directly from an external emission source while simultaneously producing power, hydrogen and usable thermal energy. That capability is not theoretical, and it is not replicated elsewhere. Our molten carbonate platform is uniquely able to capture carbon at the source while maintaining power density and generating multiple revenue or operational expense savings streams from the same asset. That integration has the potential to materially lower the net cost of capture. Later this year, we believe that differentiation will be on full display in Rotterdam.	이번 프로젝트는 탄산염 연료전지가 외부 배출원으로부터 탄소를 직접 포집하면서 동시에 전력, 수소, 그리고 활용 가능한 열에너지를 생산하는 첫 시연이 될 것입니다. 이러한 역량은 이론에 그치지 않으며, 다른 곳에서는 찾아볼 수 없습니다. 당사의 용융 탄산염 플랫폼은 전력 밀도를 유지하면서 배출원에서 탄소를 포집하고, 동일한 자산으로부터 여러 수익원 또는 운영 비용 절감 효과를 창출할 수 있는 독보적인 역량을 가지고 있습니다. 이러한 통합은 포집의 순 비용을 실질적으로 낮출 잠재력을 가지고 있습니다. 올해 하반기에는 로테르담에서 이러한 차별점이 완전히 시연될 것이라고 믿습니다.
Captured CO2 can ultimately integrate into the Purpose Infrastructure, a large-scale open access transport and storage network under development in the North Sea. We view this project not as a demonstration alone, but as a catalyst for commercialization. Carbon capture represents a second distinct growth vector for FuelCell Energy, differentiated from distributed generation and complementary to it. It positions us in markets where customers require practical decarbonization solutions with economic durability. This is a capability that will place our platform in a different category.	포집된 CO2는 궁극적으로 북해에서 개발 중인 대규모 개방형 접근 운송 및 저장 네트워크인 Purpose 인프라에 통합될 수 있습니다. 저희는 이 프로젝트를 단순한 시연이 아닌 상업화를 위한 촉매제로 간주합니다. 탄소 포집은 FuelCell Energy의 두 번째 뚜렷한 성장 동력이며, 이는 분산 발전과는 차별화되면서도 상호 보완적인 역할을 합니다. 이는 고객들이 경제적 지속 가능성을 갖춘 실용적인 탈탄소화 솔루션을 요구하는 시장에서 저희의 입지를 강화합니다. 이러한 역량은 저희 플랫폼을 완전히 다른 범주에 올려놓을 것입니다.
Carbon capture is core to our carbonate platform, creating a fundamentally different long-term pathway for customers facing tightening emission standards. We take a disciplined approach to manufacturing scale. At our Torrington, Connecticut facility, we are making the initial investments to advance from 100 megawatts per year of maximum annualized capacity today toward 350 megawatts, more than a threefold increase within our existing footprint. This capacity expansion leverages a predominantly U.S.-based supply chain, proven electrochemistry, no reliance on rare earth materials and over 23 years of manufacturing and operating experience at utility scale.	탄소 포집은 당사의 탄산염 플랫폼의 핵심이며, 강화되는 배출 기준에 직면한 고객들에게 근본적으로 다른 장기적인 해결책을 제시합니다. 당사는 제조 규모 확대에 있어 규율 있는 접근 방식을 취하고 있습니다. 코네티컷주 토링턴 시설에서 당사는 현재 연간 최대 100메가와트(MW)의 생산 능력을 350메가와트까지 증대하기 위한 초기 투자를 진행하고 있습니다. 이는 기존 시설 공간 내에서 3배 이상 증가하는 것입니다. 이러한 증설은 주로 미국 내 공급망, 검증된 전기화학 기술, 희토류 물질에 대한 의존성 없음, 그리고 23년 이상의 유틸리티 규모 제조 및 운영 경험을 기반으로 합니다.
Importantly, we have demonstrated our ability to scale before. We have produced fuel cell stacks in Torrington and shipped them to South Korea for final assembly and conditioning, enabling localized value creation and logistics synergies. We applied the same model in Germany, manufacturing stacks domestically and supporting final assembly and deployment into the European market. We know how to expand capacity through modular replication and distributed assembly without building entirely new factories. Scale is not theoretical for us. It is execution we have already delivered. We expect to invest $20 million to $30 million in fiscal year 2026 to support this optimization.	무엇보다도, 우리는 이전에 이미 규모 확장 능력을 입증한 바 있습니다. 우리는 토링턴에서 연료전지 스택을 생산하여 최종 조립 및 컨디셔닝을 위해 한국으로 운송함으로써, 현지화된 가치 창출과 물류 시너지를 확보할 수 있었습니다. 독일에서도 동일한 모델을 적용하여 스택을 현지에서 제조하고 유럽 시장으로의 최종 조립 및 배치를 지원했습니다. 우리는 완전히 새로운 공장을 건설하지 않고도 모듈식 복제와 분산 조립을 통해 생산 능력을 확장하는 방법을 알고 있습니다. 규모 확장은 우리에게 이론적인 개념이 아닙니다. 이미 실행을 통해 입증한 사실입니다. 이러한 최적화를 지원하기 위해 2026 회계연도에 2천만 달러에서 3천만 달러를 투자할 것으로 예상합니다.
Beyond that, expansion will be demand-driven. We will build capacity in alignment with contracted volume and structure partner capital, not ahead of it. Advanced manufacturing techniques, including automation and modular replication give us a clear pathway to scale efficiently toward 1 gigawatt and beyond. But we will do so deliberately, matching capital deployment to durable, financeable demand and maintaining stewardship of stockholder capital. Now I'll hand it over to CFO, Mike Bishop, to discuss our Q1 financial performance. Michael Bishop Executive VP, CFO & Treasurer Thank you, Jason, and good morning to everyone on the call today.	그 이후의 확장은 수요에 따라 이루어질 것입니다. 우리는 계약된 물량에 맞춰 생산 능력을 구축하고 파트너 자본을 조달 및 구조화할 것이며, 이보다 앞서 진행하지는 않을 것입니다. 자동화 및 모듈식 복제를 포함한 첨단 제조 기술은 1기가와트 이상으로 효율적으로 확장할 수 있는 명확한 경로를 제시합니다. 하지만 우리는 신중하게 이를 진행할 것이며, 자본 투입을 지속 가능하고 자금 조달이 가능한 수요에 맞춰 조정하고 주주 자본에 대한 관리 책임을 다할 것입니다. 이제 CFO 마이크 비숍에게 마이크를 넘겨 1분기 재무 성과에 대해 말씀드리도록 하겠습니다. 마이클 비숍 총괄 부사장, CFO 및 재무 담당 제이슨, 감사합니다. 그리고 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해주신 모든 분들께 좋은 아침입니다.
I'll cover our first quarter financial results and backlog on Slide 16 and 17 and then close with a liquidity and capacity utilization discussion on Slide 18. In the first quarter of fiscal year 2026, we reported total revenues of $30.5 million compared to revenues of $19 million in the prior year quarter, an increase of approximately 61%. This increase was primarily driven by module deliveries to GGE and CGN under long-term service agreements. We reported a loss from operations in the quarter of $26.3 million compared to $32.9 million in the first quarter of fiscal year 2025, an improvement of approximately 20%.	슬라이드 16페이지와 17페이지에서 저희 1분기 재무 실적과 수주잔고를 설명드리고, 마지막으로 슬라이드 18페이지에서 유동성 및 생산 능력 활용도에 대해 논의하겠습니다. 2026 회계연도 1분기에 저희는 총 매출 3,050만 달러를 기록했습니다. 이는 전년 동기 매출 1,900만 달러와 비교하여 약 61% 증가한 수치입니다. 이러한 증가는 주로 장기 서비스 계약에 따른 GGE 및 CGN에 대한 모듈 납품에 기인합니다. 저희는 이번 분기에 2,630만 달러의 영업 손실을 기록했습니다. 이는 2025 회계연도 1분기의 3,290만 달러와 비교하여 약 20% 개선된 수치입니다.
The net loss attributable to common stockholders in the quarter was $23.7 million or $0.49 per share compared to $29.1 million or $1.42 per share in the prior year period. The improvement in net loss per share reflects both the reduction in net loss attributable to common stockholders and a higher weighted average share count due to equity issuances since January 31, 2025. Net loss was $26.1 million in the first quarter of fiscal year 2026 compared to net loss of $32.4 million in the first quarter of fiscal year 2025.	이번 분기 보통주 귀속 순손실은 2,370만 달러(주당 0.49달러)를 기록했으며, 이는 전년 동기의 2,910만 달러(주당 1.42달러)와 비교됩니다. 주당 순손실 개선은 보통주 귀속 순손실 감소와 2025년 1월 31일 이후의 주식 발행으로 인한 가중평균 주식수 증가, 이 두 가지 요인에 기인합니다. 2026 회계연도 1분기 순손실은 2,610만 달러로, 2025 회계연도 1분기 순손실 3,240만 달러 대비 감소했습니다.
On a non-GAAP basis, adjusted EBITDA totaled negative $17 million in the first quarter of fiscal year 2026 compared to negative $21.1 million in the first quarter of fiscal year 2025. Please refer to the appendix of the earnings release, which provides a reconciliation of the non-GAAP financial measures. Turning now to Slide 17. I'll walk through the mix and key drivers of revenue, which was $30.5 million. Product revenues were $12 million, reflecting the delivery and commissioning of a total of 4 modules, 2 for GGE and 2 for CGN under long-term service agreements.	비GAAP 기준으로, 2026 회계연도 1분기 조정 EBITDA는 -1,700만 달러를 기록했으며, 이는 2025 회계연도 1분기의 -2,110만 달러와 비교됩니다. 비GAAP 재무 지표 조정 내역은 실적 발표 자료 부록을 참조하시기 바랍니다. 이제 17페이지로 넘어가겠습니다. 총 3,050만 달러를 기록한 매출의 구성과 주요 동인에 대해 설명드리겠습니다. 제품 매출은 1,200만 달러를 기록했으며, 이는 장기 서비스 계약에 따라 GGE에 2개, CGN에 2개 등 총 4개 모듈의 인도 및 시운전을 반영한 결과입니다.
Revenue for the quarter was approximately $6 million lower than planned, driven by the timing of commissioning for 2 delivered and installed modules that entered service shortly after quarter end, which was previously planned to take place within the first quarter. Service agreement revenue increased to $3.2 million for the 3 months ended January 31, 2026, compared to $1.8 million in the prior year quarter, reflecting higher service activity under the GGE long-term service agreement. Generation revenues decreased slightly to $11 million from $11.3 million, reflecting lower output from plants in the company's generation operating portfolio.	해당 분기 매출은 계획 대비 약 6백만 달러 감소했습니다. 이는 당초 1분기 내 시운전이 계획되었던, 인도 및 설치된 모듈 2개가 분기 말 직후에야 서비스에 들어간 시점 때문입니다. 2026년 1월 31일 마감 3개월간 서비스 계약 매출은 전년 동기 180만 달러 대비 320만 달러로 증가했으며, 이는 GGE 장기 서비스 계약에 따른 서비스 활동 증가를 반영합니다. 발전 매출은 1,130만 달러에서 1,100만 달러로 소폭 감소했으며, 이는 당사 발전 운영 포트폴리오에 속한 발전소들의 발전량 감소를 반영합니다.
Advanced technology contract revenues decreased to $4.3 million from $5.7 million. Revenue in the quarter included $1.7 million related to our joint development agreement with ExxonMobil Technology and Engineering Company, or EMTEC, and $1.9 million related to the purchase order received from Esso Netherlands B.V., an affiliate of EMTEC and ExxonMobil Corporation related to the Rotterdam project. There was also about $700,000 of revenue recognized under government and other contracts for the 3 months ended January 31, 2026.	첨단 기술 계약 매출은 570만 달러에서 430만 달러로 감소했습니다. 해당 분기 매출에는 당사의 엑슨모빌 기술 및 엔지니어링 회사(ExxonMobil Technology and Engineering Company, EMTEC)와의 공동 개발 계약과 관련된 170만 달러가 포함되었습니다. 또한, EMTEC 및 엑슨모빌 코퍼레이션(ExxonMobil Corporation)의 계열사인 에쏘 네덜란드 B.V.(Esso Netherlands B.V.)로부터 로테르담 프로젝트와 관련하여 수령한 구매 주문서와 관련된 190만 달러도 포함되었습니다. 2026년 1월 31일 마감 3개월 동안 정부 및 기타 계약에 따라 인식된 매출은 약 70만 달러였습니다.
Looking at the right-hand side of the slide, gross loss for the first quarter of fiscal year 2026 totaled $5.9 million compared to $5.2 million in the comparable prior year quarter, primarily related to increased gross loss from manufacturing variances and lower gross profit from advanced technology contracts, partially offset by higher gross profit for service agreement revenues and lower gross loss from generation revenues.	슬라이드 우측을 보시면, 2026 회계연도 1분기 매출총손실은 총 590만 달러를 기록했습니다. 이는 전년 동기 520만 달러와 비교됩니다. 주로 제조 원가 차이로 인한 매출총손실 증가와 첨단 기술 계약에서의 매출총이익 감소에 기인하며, 서비스 계약 매출의 매출총이익 증가와 발전 매출의 매출총손실 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다.
Operating expenses for the first quarter of fiscal year 2026 decreased to $20.4 million from $27.6 million in the first quarter of fiscal 2025 primarily due to a $4.1 million decrease in research and development expenses, a decrease of $1.5 million in administrative and selling expenses and the lack of any restructuring expense recorded in the first quarter of 2026 compared to $1.5 million of restructuring expenses included in the first quarter of 2025.	2026 회계연도 1분기 영업 비용은 2025 회계연도 1분기의 2,760만 달러에서 2,040만 달러로 감소했습니다. 이는 주로 연구 개발 비용 410만 달러 감소, 관리 및 판매 비용 150만 달러 감소, 그리고 2025년 1분기에 150만 달러가 기록되었던 구조조정 비용이 2026년 1분기에는 발생하지 않았기 때문입니다.
Finally, on the bottom right of the slide, you will see that backlog decreased approximately 10.8% to $1.17 billion year-over-year, primarily as a result of revenue recognized over the period from January 31, 2025, through January 31, 2026, partially offset by new contract backlog. Now turning to Slide 18. Our liquidity remains a strength. As of January 31, 2026, we had cash, restricted cash and cash equivalents of $379.6 million. During the 3 months ended January 31, 2026, we sold approximately 6.4 million shares of the company's common stock under the amended open market sale agreement at an average sale price of $8.82 per share, resulting in net proceeds of approximately $54.9 million.	마지막으로, 슬라이드 우측 하단에서 확인하실 수 있듯이, 수주잔고는 전년 대비 약 10.8% 감소한 11억 7천만 달러를 기록했습니다. 이는 주로 2025년 1월 31일부터 2026년 1월 31일까지의 기간 동안 인식된 매출로 인한 것이며, 신규 계약 수주잔고로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다. 이제 슬라이드 18로 넘어가겠습니다. 당사의 유동성은 여전히 강점입니다. 2026년 1월 31일 현재, 당사는 현금, 사용제한 현금 및 현금 등가물로 총 3억 7,960만 달러를 보유하고 있었습니다. 2026년 1월 31일로 마감된 3개월 동안, 당사는 개정된 공개 시장 매각 계약에 따라 회사 보통주 약 640만 주를 주당 평균 8.82달러의 매각 가격으로 매각하여, 약 5,490만 달러의 순수익을 거두었습니다.
Subsequent to the end of the quarter, we sold an additional 300,000 shares at an average price of $7.67 per share, generating net proceeds of approximately $2.5 million. During the quarter, we also closed a new round of debt financing with Export-Import Bank of the United States, resulting in approximately $25 million of gross proceeds. We view this as continued support for exporting our differentiated U.S. energy technology while expanding delivery of utility scale power in international markets such as South Korea through long-term service agreements. In closing, we remain disciplined in working to strengthen our financial foundation while sharpening commercial execution.	분기 말 이후, 당사는 주당 평균 7.67달러에 30만 주를 추가로 매각하여 약 250만 달러의 순매각대금을 창출했습니다. 해당 분기 동안, 당사는 미국 수출입은행과 새로운 차입금 조달 라운드를 완료하여 약 2,500만 달러의 총 조달액을 확보했습니다. 당사는 이를 차별화된 미국 에너지 기술 수출에 대한 지속적인 지원이자, 장기 서비스 계약을 통해 한국과 같은 국제 시장에서 유틸리티 규모 전력 공급을 확대하는 것으로 보고 있습니다. 마지막으로, 당사는 재무 기반을 강화하고 상업적 실행력을 높이기 위해 규율 있는 노력을 지속하고 있습니다.
We are seeing accelerating momentum in the data center market where evolving power requirements are creating meaningful near- and medium-term opportunities. Our priority is converting this pipeline of opportunities and driving operational leverage through higher utilization of our Torrington facility. As previously outlined, we are targeting future achievement of positive adjusted EBITDA once our Torrington facility reaches an annualized production rate of 100 megawatts per year. At the same time, we are maintaining balance sheet strength through capital-efficient financing structures, including our arrangements with [ EXIM ] and our collaboration with SDCL.	데이터센터 시장에서 가속화되는 모멘텀을 목격하고 있으며, 진화하는 전력 요구사항이 의미 있는 단기 및 중기적 기회를 창출하고 있습니다. 저희의 최우선 과제는 이러한 기회 파이프라인을 현실화하고, 토링턴 시설의 활용도를 높여 운영 레버리지를 극대화하는 것입니다. 이전에 설명드렸듯이, 토링턴 시설이 연간 100메가와트의 생산 능력에 도달하면 향후 긍정적인 조정 EBITDA 달성을 목표로 하고 있습니다. 동시에, EXIM과의 계약 및 SDCL과의 협력을 포함한 자본 효율적인 자금 조달 구조를 통해 재무 건전성을 유지하고 있습니다.
I will now turn the call over to the operator to begin Q&A.	이제 진행자에게 마이크를 넘겨 질의응답을 시작하겠습니다.

📌 요약

다음은 FuelCell Energy(FCEL)의 2026 회계연도 1분기 실적 발표 요약입니다.

* **재무 성과:** 2026 회계연도 1분기 매출은 전년 동기 대비 61% 증가한 3,050만 달러를 기록하며 순손실 및 조정 EBITDA가 개선되었으나, 매출총손실은 확대되고 수주잔고는 10.8% 감소한 11억 7천만 달러를 기록

??Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from the line of Dushyant Ailani with Jefferies.	Operator: 첫 번째 질문은 제프리스(Jefferies)의 Dushyant Ailani님께서 해주셨습니다.
Dushyant Ailani: Jefferies LLC, Research Division I just wanted to touch on that 1.5 gigawatts of proposals that you have submitted. Could you walk us through what the next steps would look like before we could potentially see a project being added to the backlog?	Dushyant Ailani: 제출하신 1.5기가와트(GW) 규모의 제안서(proposals)에 대해 질문이 있습니다. 프로젝트가 최종적으로 수주잔고(backlog)에 추가되기까지의 향후 절차나 다음 단계가 어떻게 진행될지 설명해 주실 수 있을까요?
Jason Few: President, CEO & Director Yes, Dushyant, thank you very much for that question. As it relates to backlog, just to clarify our position on that, everything that's in our backlog are firm committed orders before it goes into backlog. So even upon a project award, we would not move it to backlog until such time that we've finalized all of the contracts. So from the submittals that we've made, what the team is doing now is going through finalizing technical details, working through initial considerations around the contract and trying to work with those customers to advance it to full contract negotiation and ultimately contract closure. We think that the opportunity that we have around that set of projects really starts to materialize over the coming quarters, but the team is in active negotiations on all of those as we speak.	Jason Few: 네, Dushyant님, 질문에 감사드립니다. 백로그(backlog)와 관련해서 저희의 입장을 명확히 말씀드리자면, 저희 백로그에 포함된 모든 것은 백로그에 들어가기 전에 이미 확정된 주문(firm committed orders)입니다. 따라서 프로젝트를 수주(project award)하더라도, 모든 계약을 최종 확정하기 전까지는 백로그로 옮기지 않습니다. 저희가 제출한 서류(submittals)를 바탕으로, 현재 저희 팀은 기술적인 세부 사항을 최종 확정하고 있으며, 계약과 관련된 초기 검토 사항들을 처리하고 있습니다. 그리고 해당 고객사들과 협력하여 완전한 계약 협상(full contract negotiation) 단계로 나아가 궁극적으로 계약을 체결(contract closure)하기 위해 노력하고 있습니다. 저희는 그 일련의 프로젝트들(set of projects)과 관련하여 저희가 가진 기회가 향후 몇 분기(coming quarters) 동안 본격적으로 가시화되기 시작할 것이라고 봅니다. 다만, 저희 팀은 지금 이 순간에도 그 모든 건에 대해 적극적으로 협상을 진행하고 있습니다.
Dushyant Ailani: Jefferies LLC, Research Division Understood. That's helpful. And then maybe also kind of touching on the MOU with Inuverse. Could you talk about the key milestones there to think about that as well on how that kind of converts to a definitive agreement?	Dushyant Ailani: 알겠습니다. 도움이 되었습니다. 그리고 이누버스(Inuverse)와의 MOU(양해각서)에 대해서도 여쭤보고 싶은데요. 이 MOU가 본계약(definitive agreement)으로 전환되는 과정에서 저희가 고려해야 할 주요 이정표(milestones)들은 무엇인지 설명해 주실 수 있을까요?
Jason Few: President, CEO & Director Sure. So as we discussed, one of the key milestones was actually them solidifying and lining up the land. That's now done. And so now the next phase of that is really working through the offtakers and who's going to be part of that site in Korea. So for us, we will begin to be part of designing architecture and planning around the power delivery for that site working collaboratively with Inuverse.	Jason Few: 네, 말씀드렸듯이 핵심 이정표(key milestone) 중 하나는 그들이 토지를 확보하고 정리하는 것이었습니다. 그 부분은 이제 완료되었습니다. 이제 다음 단계는 오프테이커(offtaker, 구매자)들과 협의하여 한국 내 해당 부지에 누가 참여할 것인지 결정하는 것입니다. 저희는 이누버스(Inuverse)와 협력하여 해당 부지에 대한 전력 공급과 관련한 설계 아키텍처(architecture) 및 계획 수립에 참여하기 시작할 예정입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Jason Tilchen with Canaccord Genuity.	Operator: 다음 질문은 Canaccord Genuity의 Jason Tilchen님께서 하시겠습니다.
Jason Tilchen: Canaccord Genuity Corp., Research Division In the prepared remarks, you talked about the percentage of sales pipeline from data centers sort of doubling over the past year, specifically as it relates to the partnership with SDCL, can you talk to the experience they bring to the table, how that changes the math in terms of the types of projects you're exploring and potentially the time lines for when those could move forward?	Jason Tilchen: 사전 발표 자료에서, 지난 한 해 동안 데이터센터 부문 매출 파이프라인(sales pipeline) 비중이 두 배로 늘었다고 말씀하셨습니다. 특히 SDCL과의 파트너십과 관련해서 말이죠. 그들이 가져오는 경험이 무엇인지, 그리고 그것이 현재 검토 중인 프로젝트 유형과 잠재적으로 해당 프로젝트들이 진행될 수 있는 일정(time lines)에 어떤 변화를 가져오는지 설명해 주시겠습니까?
Jason Few: President, CEO & Director Yes. For sure. Jason, thank you. Yes. So if you think about SDCL, SDCL as a private equity firm or really an infrastructure fund, you can think about them that way. Today, they own multiple gigawatts of projects today that they run and operate as an infrastructure provider for that. SDCL believes very strongly in delivering sustainable power generation projects on a distributed basis. So what they bring is not only the opportunity from a financial investment standpoint, but also just their experience in delivering large-scale infrastructure projects and being part of running and maintaining those. And so as we think about our way in which we deliver projects, our ability to run and maintain remotely, provide service wrappers around that, we think the combination between us and SDCL is very strong, and we're aligned in terms of what we want to be able to deliver to customers.	Jason Few: 네, 물론입니다. 제이슨, 감사합니다. 네. SDCL을 사모펀드(private equity firm)나 인프라 펀드(infrastructure fund)라고 생각하시면 됩니다. 현재 SDCL은 수 기가와트(gigawatts) 규모의 프로젝트들을 소유하고 있으며, 인프라 제공자로서 이 프로젝트들을 운영하고 있습니다. SDCL은 분산형(distributed basis)으로 지속 가능한 발전(power generation) 프로젝트를 제공하는 것을 매우 중요하게 생각합니다. 따라서 SDCL이 제공하는 것은 재정적 투자(financial investment) 관점에서의 기회뿐만 아니라, 대규모 인프라 프로젝트를 성공적으로 수행하고 이를 운영 및 유지보수(running and maintaining)하는 데 필요한 경험까지 포함합니다. 저희가 프로젝트를 수행하는 방식, 원격으로 운영 및 유지보수할 수 있는 역량, 그리고 그에 대한 서비스 래퍼(service wrapper)를 제공하는 것까지 종합적으로 고려해볼 때, 저희와 SDCL의 결합은 매우 강력하다고 생각합니다. 또한 저희는 고객에게 제공하고자 하는 가치에 대해 완벽하게 뜻을 같이하고 있습니다.
Jason Tilchen: Canaccord Genuity Corp., Research Division Okay. Great. That's very helpful. And then just as a quick follow-up, the run rate at Torrington was a bit lower in Q1 than it was in Q4. Can you speak to some of the puts and takes there? And how should we think about the gating factors and time line getting closer to that 100-megawatt target?	Jason Tilchen: 제공해주신 내용은 애널리스트의 질문이며, 경영진의 답변이 아닙니다. 경영진의 답변을 번역하려면 해당 답변 내용을 제공해주셔야 합니다. 만약 이 질문을 번역하시려면 말씀해주세요.
Michael Bishop: Executive VP, CFO & Treasurer Sure. Jason, thanks for joining the call. So really just seasonal around Q1. It was a little bit lower than where we were in Q4. Today, we're targeting a current run rate in the 40, 41 megawatt run rate -- I'm sorry, range. But as Jason described, we get traction on new commercial opportunities, we will look to increase that run rate. And as I discussed in my remarks, we're still targeting positive adjusted EBITDA when that run rate achieves 100 megawatts.	Michael Bishop: 네, 제이슨님, 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해주셔서 감사합니다. 1분기는 주로 계절적인 요인에 따른 것이었습니다. 4분기 대비 다소 낮은 수준이었죠. 현재 저희는 40~41 메가와트(MW) 범위의 가동률(run rate)을 목표로 하고 있습니다. 하지만 제이슨이 설명했듯이, 새로운 상업적 기회(commercial opportunities)를 확보하게 되면 이 가동률을 점진적으로 늘려나갈 것입니다. 그리고 제가 모두 발언에서 말씀드렸듯이, 가동률(run rate)이 100 메가와트(MW)에 도달하면 여전히 플러스 조정 EBITDA(adjusted EBITDA)를 달성하는 것을 목표로 하고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Manav Gupta with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Manav Gupta님께서 해주시겠습니다.
Manav Gupta: UBS Investment Bank, Research Division I actually had just one question. Can you talk about the benefits of absorption chillers, how it makes the fuel cell offering more competitive? What it does to the overall efficiency of the system if you can combine your fuel cells with absorption chillers versus like a simple cycle gas turbine or a combined cycle gas turbine. If you could talk around those dynamics, I'll be very grateful.	Manav Gupta: 한 가지 질문이 있습니다. 흡수식 냉동기(absorption chiller)의 이점에 대해 설명해 주시겠습니까? 특히 이 기술이 당사의 연료전지(fuel cell) 제품의 경쟁력을 어떻게 강화하는지 궁금합니다. 또한, 연료전지를 흡수식 냉동기와 결합했을 때, 단순 사이클 가스터빈(simple cycle gas turbine)이나 복합 사이클 가스터빈(combined cycle gas turbine)과 비교하여 시스템의 전반적인 효율성에 어떤 영향을 미치는지도 말씀해 주시면 감사하겠습니다. 이러한 역학 관계에 대해 자세히 설명해 주시면 매우 감사하겠습니다.
Jason Few: President, CEO & Director Manav, thank you very much for the question. If you go back to Page 8 in our presentation, what we tried to do there is really lay out a very straightforward example of the benefits of leveraging absorption chilling. When you think about power usage being 20% to 30% going toward cooling, our ability to deliver absorption chilling by leveraging the thermal properties of our platform, which is the ability to deliver high-grade steam and integrating with steam efficient absorption chilling adds to the efficiency of actually delivering a cooling solution, you can pick up not only additional cooling capabilities, but reduce the power required, so effectively increasing the PUE of that data center. And just taking a simple example, if you think about 100-megawatt data center today, where maybe 69.5 megawatts are going toward IT load by leveraging absorption chilling, you can increase the amount of power going to the IT load. And if you think about the offset between delivering absorption chilling the CapEx required around that, but the operational efficiencies and pickup and reduction of power and the example that we're showing here, you pick up about $127 million in incremental value over that 20-year period. So we think that's a really strong value proposition. And the capability to do that is inherent in the platform. So I think as power density and heat continue to increase and a bigger focus on delivering more compute power to the racks, absorption chilling becomes a very compelling opportunity for data center customers. And as a company, we have demonstrated our ability to do that. We've delivered absorption chilling solutions. And if you just think about the core capability that we need to have there, that's actually the recovery and delivery of that heat. So if you go beyond just even look at what we've done in terms of absorption chilling, if you look at our -- we've got solutions today where we're delivering district heating or where we're delivering steam to an entire steam loop, providing steam across the industrial complex, really showing our capabilities in this area. And so we think that we have a unique advantage to really deliver a strong value proposition via absorption chilling.	Jason Few: 질문 감사합니다. 저희 발표 자료 8페이지를 보시면, 저희가 흡수식 냉동기(absorption chilling) 활용의 이점을 매우 직관적인 예시로 설명드리고자 했습니다. 데이터센터의 전력 사용량 중 20~30%가 냉각(cooling)에 사용된다는 점을 감안하면, 저희 플랫폼의 열적 특성(thermal properties), 즉 고품질 증기(high-grade steam)를 공급하는 능력을 활용하여 흡수식 냉동기를 제공하고, 이를 증기 효율적인 흡수식 냉동기와 통합하는 방식은 냉각 솔루션 제공의 효율성을 크게 높입니다. 이를 통해 추가적인 냉각 역량을 확보할 뿐만 아니라, 필요한 전력량을 줄일 수 있으며, 결과적으로 해당 데이터센터의 PUE(Power Usage Effectiveness)를 효과적으로 개선하게 됩니다. 간단한 예시를 들어보면, 오늘날 100메가와트(MW) 규모의 데이터센터를 가정해볼 때, 이 중 69.5메가와트가 IT 부하(IT load)에 사용된다고 하면, 흡수식 냉동기(absorption chilling)를 활용함으로써 IT 부하에 할당되는 전력량을 늘릴 수 있습니다. 흡수식 냉동기 도입에 필요한 자본적 지출(CapEx)과 그로 인한 운영 효율성(operational efficiencies) 증대 및 전력 절감 효과를 상쇄해서 고려해보면, 저희가 제시하는 이 예시에서는 20년 동안 약 1억 2,700만 달러의 추가 가치(incremental value)를 창출할 수 있습니다. 따라서 저희는 이것이 매우 강력한 가치 제안(value proposition)이라고 생각합니다. 그리고 이러한 역량은 저희 플랫폼에 내재되어 있습니다. 전력 밀도(power density)와 열 발생이 계속 증가하고, 랙(rack)에 더 많은 컴퓨팅 파워(compute power)를 제공하는 데 중점을 두면서, 흡수식 냉동(absorption chilling)은 데이터센터 고객들에게 매우 매력적인 기회가 될 것이라고 생각합니다. 저희 회사는 이를 수행할 수 있는 역량을 입증했으며, 흡수식 냉동 솔루션(absorption chilling solution)을 제공해왔습니다. 이 분야에서 저희가 갖춰야 할 핵심 역량은 바로 열을 회수하고 전달하는 것입니다. 흡수식 냉동(absorption chilling) 분야에서 저희가 이룬 성과를 넘어, 현재 저희는 지역 난방(district heating)을 제공하거나, 전체 스팀 루프(steam loop)에 스팀(steam)을 공급하고 산업 단지 전반에 걸쳐 스팀을 제공하는 솔루션들을 보유하고 있습니다. 이는 이 분야에서의 저희 역량을 확실히 보여주는 것입니다. 따라서 저희는 흡수식 냉동(absorption chilling) 방식을 통해 강력한 가치 제안(value proposition)을 확실히 제공할 수 있는 독보적인 강점을 가지고 있다고 생각합니다.
Operator: Your next question comes from the line of Ryan Pfingst with B. Riley.	Operator: 다음 질문은 B. Riley의 라이언 핑스트님께서 해주시겠습니다.
Ryan Pfingst: B. Riley Securities, Inc., Research Division For the 1.5 gigawatts of proposals delivered in 1Q, could you break that down a bit by geography or perhaps average project size?	Ryan Pfingst: 1분기에 제출된 1.5 기가와트(GW) 규모의 제안서들에 대해 질문드립니다. 이를 지역별로, 아니면 혹시 평균 프로젝트 규모별로 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요?
Jason Few: President, CEO & Director Yes. So the vast majority of those projects are weighted toward the U.S. market, and they range across customer types from hyperscalers to colocation developers, infrastructure players, also real estate developers and power land developers, if you think across the whole opportunity that we're talking about. And the average sizes for these typically are in the 50 to 300-megawatt type range when you think about that as a per facility. So you might have larger sites. But when you think about really powering a number of sites at a particular location and as those data centers scale their capacity, we're seeing the building block sizes match very nicely to our scalability.	Jason Few: 네. 해당 프로젝트들의 대다수는 미국 시장에 집중되어 있습니다. 저희가 말씀드리는 전체적인 기회를 고려했을 때, 고객층은 하이퍼스케일러 (hyperscalers)부터 코로케이션 (colocation) 개발사, 인프라 (infrastructure) 사업자, 그리고 부동산 개발사 및 전력 부지 개발사까지 다양하게 분포되어 있습니다. 이 프로젝트들의 평균 규모는 시설당 (per facility)으로 보았을 때 일반적으로 50메가와트(MW)에서 300메가와트(MW) 수준입니다. 물론 더 큰 규모의 부지도 있을 수 있습니다만, 특정 위치에서 여러 사이트에 전력을 공급하는 것을 고려하고 데이터 센터들이 용량을 확장함에 따라, 구성 단위 (building block) 규모가 저희의 확장성 (scalability)과 아주 잘 맞아떨어지는 것을 확인하고 있습니다.
Ryan Pfingst: B. Riley Securities, Inc., Research Division Got it. Appreciate that, Jason. And then with the 2 carbon capture modules expected to ship next month, can you talk about the next milestones to look out for there?	Ryan Pfingst: 알겠습니다. 제이슨님, 말씀 감사합니다. 그리고 다음 달에 탄소 포집 모듈(carbon capture module) 2개가 출하될 예정인데, 그와 관련해서 다음으로 주목해야 할 주요 이정표(milestone)는 무엇인지 말씀해 주실 수 있을까요?
Jason Few: President, CEO & Director Yes. So we'll ship the modules to Rotterdam and ExxonMobil is completing the work that they need to do when they're in at the Esso refinery there. And so the team will go through an integration process. We're actually setting up the platform to be able to capture the flue gas directly from the Esso refinery. And ultimately, upon completion of that work, we'll be demonstrating our ability to directly capture carbon from the point source while simultaneously producing power, hydrogen and thermal energy. And we think the combination of being able to deliver those 3 incremental value streams and certainly, the efficiency that comes from being able to capture directly at the point source gives us an opportunity to deliver what we ultimately believe will be a very compelling low cost of capture in addition to the fact that one of the other things that this demonstration will show is something that's very difficult for other carbon capture technologies to do. And that's to actually capture carbon from lower CO2 concentration streams. So when you start to get to 6%, 8%, 12% streams of carbon, it becomes a lot harder to capture that CO2, and we're going to demonstrate how efficiently and effectively we can do that. So this demonstration will show those 2 things, we think, quite well, the simultaneous production of 3 revenue streams and the ability to capture CO2 in a low CO2 concentration stream.	Jason Few: 네. 모듈(modules)은 로테르담으로 선적할 예정이며, 엑슨모빌(ExxonMobil)은 그곳 에쏘(Esso) 정유공장(refinery)에서 필요한 작업을 마무리하고 있습니다. 이에 따라 저희 팀은 통합(integration) 과정을 거치게 될 것입니다. 저희는 실제로 에쏘 정유공장에서 발생하는 배기가스(flue gas)를 직접 포집(capture)할 수 있는 플랫폼(platform)을 구축하고 있습니다. 궁극적으로 이 작업이 완료되면, 저희는 점오염원(point source)에서 탄소(carbon)를 직접 포집하는 동시에 전력(power), 수소(hydrogen), 그리고 열에너지(thermal energy)를 생산하는 능력을 시연하게 될 것입니다. 저희는 3가지 부가 가치 흐름(incremental value streams)을 제공할 수 있다는 점과 발생원에서 직접 포집할 수 있는 효율성이 결합되어, 궁극적으로 매우 매력적인 낮은 포집 비용(cost of capture)을 달성할 기회를 제공한다고 생각합니다. 또한, 이번 시연에서 보여줄 또 다른 중요한 점은 다른 탄소 포집 기술(carbon capture technologies)로는 매우 어려운 일입니다. 바로 낮은 이산화탄소(CO2) 농도 흐름에서 실제로 탄소를 포집하는 것입니다. 따라서 6%, 8%, 12% 농도의 탄소 흐름에 이르면 해당 CO2를 포집하는 것이 훨씬 더 어려워지는데, 저희는 이를 얼마나 효율적이고 효과적으로 수행할 수 있는지 입증할 것입니다. 저희는 이번 시연이 이 두 가지를 상당히 잘 보여줄 것으로 생각합니다. 첫째는 세 가지 수익원(revenue stream)을 동시에 생산하는 것이고, 둘째는 낮은 농도의 이산화탄소(CO2) 흐름에서도 CO2를 포집할 수 있는 능력입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Colin Rusch with Oppenheimer.	Operator: 다음 질문은 Oppenheimer의 Colin Rusch님입니다.
Colin Rusch: Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Can you talk a little bit about the modular design you're working with on some of these data centers, the building blocks that we can think about and how leverageable this first award will ultimately be in terms of being able to drive a template for other customers to use for building out similar type facilities?	Colin Rusch: 일부 데이터센터에 적용하고 계신 모듈형 설계(modular design)에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 저희가 이해할 수 있는 기본 구성 요소(building blocks)들을 중심으로, 이번 첫 수주가 궁극적으로 다른 고객들이 유사한 유형의 시설을 구축하는 데 활용할 수 있는 템플릿(template)을 만드는 데 얼마나 기여할 수 있을지 궁금합니다.
Jason Few: President, CEO & Director Colin, thank you for your question. So our building block size is a 1.25 megawatt building block size. And as we look to deploy larger sites, we pair those and you can think about it in a 2x2 configuration. So we're delivering 2.5 megawatt blocks essentially to customers. And so if you think about what a data center is ultimately trying to do is they want to match not only the power they need for compute, but the power they need for the overall facility. And as we just talked about, if they leverage our absorption chilling capabilities, they'll actually need less power. And then as that data center scales, our ability to scale in lockstep with that data center customer, we think gives us an advantage. So if you think about -- take a 100-megawatt data center, the next block of power they need is probably not another 100 megawatts. Maybe it's more like 20 or 50. And so our modularity gives us the ability to match exactly to the power needs that, that data center customer has. In addition to that, as we think about the value proposition that we offer overall, not only in terms of accelerated time to power, we've demonstrated our ability to deliver infrastructure-grade scalability across our deployments that we have today. But we think that we also offer 2 additional really compelling things. Ultimately, the ability for that customer to transition to DC when the market moves that direction and the fact that our building block is 1.25 megawatts and rack sizes are going to a megawatt, that's a perfect alignment with our building block. And the whole goal there is actually to reduce the number of products needed, the number of connection points, the number of piping and wiring and other things that are required to make that data center operate. So that matchability with our platform at 1.25 megawatts is really compelling. And then the other piece is just around our ability to really provide not only that capital preservation, but regulatory resilience. So as you think about changing regulatory environment, our low emissions profile, our lack of SOx, NOx and other particulates, the fact that we operate at near silent and our platforms are deployed carbon capture ready, the ability to ultimately take advantage of that and deliver that to a customer when they're ready, we think puts us in a really nice position. And in terms of leveraging, we think that the initial commercial win successfully deploying and delivering power to that data center customer, we think will serve just as yet another proof point of our ability to deliver utility scale distributed power generation. And now we'll have a reference, if you will, the data center customer, and we think that that's ultimately really leverageable by our sales team and the other customers that they're working with to close transactions.	Jason Few: 좋은 질문 주셔서 감사합니다. 저희의 기본 단위 용량은 1.25 메가와트입니다. 더 큰 규모의 사이트를 구축할 때는 이 기본 단위를 묶어서 사용하며, 2x2 구성으로 이해하시면 됩니다. 따라서 저희는 사실상 고객들에게 2.5 메가와트 블록을 제공하고 있는 셈입니다. 데이터센터가 궁극적으로 추구하는 바는 컴퓨팅(compute)에 필요한 전력뿐만 아니라 전체 시설(facility) 운영에 필요한 전력까지 모두 맞추는 것입니다. 방금 말씀드린 바와 같이, 저희의 흡수식 냉각(absorption chilling) 기술을 활용한다면 실제로 필요한 전력량이 줄어들게 됩니다. 그리고 데이터센터가 확장됨에 따라, 저희가 해당 데이터센터 고객과 보조를 맞춰(in lockstep) 확장할 수 있는 능력은 저희에게 큰 이점을 제공한다고 생각합니다. 예를 들어, 100메가와트(MW) 데이터센터를 생각해 보면, 다음으로 필요한 전력 증설량은 또 다른 100메가와트가 아닐 겁니다. 아마 20메가와트나 50메가와트 정도일 가능성이 높죠. 따라서 저희의 모듈형(modularity) 설계는 데이터센터 고객이 필요로 하는 전력 수요에 정확히 맞춰 제공할 수 있는 능력을 제공합니다. 이와 더불어, 저희가 전반적으로 제공하는 가치 제안(value proposition)을 생각해 보면, 단순히 전력 공급 시간을 단축하는 것뿐만 아니라, 현재까지 저희가 구축한 모든 곳에서 인프라급 확장성(scalability)을 제공할 수 있는 능력을 입증했습니다. 하지만 저희는 이 외에도 두 가지의 정말 매력적인 추가적인 강점을 제공한다고 생각합니다. 궁극적으로, 시장이 그 방향으로 움직일 때 고객이 데이터센터(DC)로 전환할 수 있는 능력과, 저희의 빌딩 블록(building block)이 1.25메가와트이고 랙(rack) 크기가 1메가와트로 가고 있다는 사실은 저희 빌딩 블록과 완벽하게 일치합니다. 그리고 그 모든 목표는 사실상 필요한 제품의 수, 연결 지점의 수, 그리고 해당 데이터센터를 운영하는 데 필요한 배관 및 배선, 기타 요소들의 수를 줄이는 것입니다. 따라서 1.25메가와트 규모의 저희 플랫폼과의 그러한 호환성(matchability)은 정말 매력적입니다. 그리고 다른 한 가지는 저희가 단순히 자본 보존(capital preservation)뿐만 아니라 규제 복원력(regulatory resilience)까지도 실제로 제공할 수 있는 능력에 관한 것입니다. 변화하는 규제 환경을 고려할 때, 당사의 낮은 배출량 프로필, 황산화물(SOx), 질소산화물(NOx) 및 기타 미세먼지(particulates)가 없다는 점, 거의 소음 없이 작동한다는 점, 그리고 당사 플랫폼이 탄소 포집 준비(carbon capture ready) 상태로 배포된다는 점을 생각해 보시면, 궁극적으로 이러한 장점을 활용하여 고객이 준비되었을 때 제공할 수 있는 능력은 당사를 매우 유리한 위치에 놓는다고 생각합니다. 그리고 이러한 강점을 활용하는 측면에서, 데이터센터 고객에게 성공적으로 전력을 배포하고 공급한 첫 상업적 성공은 당사가 유틸리티 규모(utility scale)의 분산형 발전(distributed power generation)을 제공할 수 있는 능력을 입증하는 또 하나의 증거가 될 것이라고 생각합니다. 그리고 이제 저희는 데이터센터 고객이라는 레퍼런스(reference)를 확보하게 됩니다. 저희는 이것이 궁극적으로 저희 영업팀이 다른 고객들과의 거래 성사에 매우 효과적으로 활용될 수 있을 것이라고 생각합니다.
Colin Rusch: Oppenheimer & Co. Inc., Research Division And then just turning to the operational side, it looks like you guys are set up for a pretty substantial amount of operating leverage as you scale revenue. Can you just talk about what other elements you need for the organization to really meet the opportunity that you see coming on the data center side?	Colin Rusch: 운영 측면으로 살펴보면, 매출이 증가함에 따라 상당한 운영 레버리지(operating leverage)를 확보할 수 있는 기반을 갖추신 것 같습니다. 데이터 센터(data center) 부문에서 다가오는 기회를 조직이 충분히 활용하기 위해 어떤 추가적인 요소들이 필요하다고 보시는지 말씀해 주시겠습니까?
Michael Bishop: Executive VP, CFO & Treasurer Colin, thanks for joining. So yes, as you mentioned, we are set up for scale. And as I said in my remarks, as we get closer to 100 megawatts of production volume, we get to adjusted EBITDA positive. But also, as you -- as Jason talked about in his remarks, as you look at how we scale beyond 100 megawatts, we have plans in place to expand Torrington to at least 350 and then plans beyond that. And we've allocated a range of capital this year to begin that with long lead items. So -- and as an example, we're installing a high-capacity tape casters. So that's an example of what is going into the factory today. But also what we've talked about is essentially a hub-and-spoke model to really optimize Torrington to bring final assembly and conditioning facilities closer to where our customers are, and we'll gain a lot of leverage from that by having lower operating costs and lower transportation costs to the company -- or to the customers and then also being able to localize certain activities. This is a model that we followed in the past with the activity that we've done in Korea and Germany. So those are a few examples that I'd point to.	Michael Bishop: 네, 말씀하신 대로 저희는 규모 확장에 적합한 구조를 갖추고 있습니다. 제가 모두 발언에서 말씀드렸듯이, 생산량이 100메가와트(MW)에 가까워지면 조정 상각전영업이익(Adjusted EBITDA)이 흑자로 전환됩니다. 또한, 제이슨이 모두 발언에서 언급했듯이, 100메가와트(MW)를 넘어선 규모 확장 방안을 살펴보시면, 토링턴(Torrington)을 최소 350메가와트(MW)까지 확장하고 그 이상을 위한 계획도 마련되어 있습니다. 올해 저희는 이를 위해 선행 조달 품목(long lead items)부터 시작할 수 있도록 상당한 규모의 자본을 배정했습니다. 예를 들어, 현재 고용량 테이프 캐스터(high-capacity tape casters)를 설치하고 있습니다. 이것이 현재 저희 공장에 도입되고 있는 설비의 한 예입니다. 저희가 논의해 온 것은 기본적으로 허브 앤 스포크(hub-and-spoke) 모델입니다. 이는 토리턴(Torrington) 사업장을 최적화하여 최종 조립 및 컨디셔닝 시설을 고객과 더 가까운 곳으로 이전하는 것을 목표로 합니다. 이를 통해 운영 비용(operating costs)과 고객 운송 비용(transportation costs)을 절감하고 특정 활동들을 현지화함으로써 상당한 레버리지(leverage)를 확보할 수 있을 것입니다. 이러한 모델은 저희가 과거 한국과 독일에서 진행했던 활동에서도 성공적으로 적용했던 방식입니다. 이처럼 몇 가지 사례를 들어 설명해 드릴 수 있겠습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Noel Parks with Tuohy Brothers.	Operator: 다음 질문은 Tuohy Brothers의 Noel Parks 님께서 해주시겠습니다.
Noel Parks: Tuohy Brothers Investment Research, Inc. I just had a couple. And I was wondering if you could maybe talk about what you're seeing in your contract negotiations overall since you said so much of your pipeline is the data center business. I was wondering, in particular, if there are any differences on service terms with this customer base compared to historically, either in terms of how willing they are to go into the service agreements with you, whether they balk at all on pricing or whether they're sensitive to duration. So anything like that would be really interesting.	Noel Parks: 질문이 몇 가지 있습니다. 귀사의 파이프라인(pipeline) 중 상당 부분이 데이터 센터 사업이라고 말씀하셨는데, 전반적인 계약 협상(contract negotiations)에서 어떤 점을 보고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? 특히, 과거와 비교했을 때 이 고객층과의 서비스 조건(service terms)에 어떤 차이가 있는지 궁금합니다. 예를 들어, 귀사와 서비스 계약(service agreements)을 체결하려는 의지가 어느 정도인지, 가격 책정(pricing)에 전혀 이의를 제기하는지, 아니면 계약 기간(duration)에 민감한지 등입니다. 이와 관련된 어떤 내용이라도 말씀해 주시면 매우 흥미로울 것 같습니다.
Jason Few: President, CEO & Director Noel, thank you for the question. So as we have the conversations with data center customers, if we just focus on that for a moment, we are not seeing resistance to service agreements. I mean if you think about their core business, they want to deliver data center compute to their customers. They're not necessarily looking to be in the business of managing generation assets. And one of the benefits of our platform is the fact that we can and we do run and operate the platform remotely. And we -- our service wrapper includes all of the service and maintenance as well as the repowering of those modules as part of our service agreement. So we're not seeing any resistance to that. We are having conversations with customers around duration as customers really try to balance between how they lay out their full architecture and continue to think about when grid connections might be available and then how does that ultimately play into the architecture that gets deployed. So in a pure behind-the-meter scenario where a grid connection may be 5 years out or more, they really like to think about, okay, well, what does that mean in terms of the power need once that grid connection becomes available and if that grid connection would even be to the level of power that they would need for the data center anyway. So what the conversations we're having about is how does the grid come along, we operate in a parallel way. They look at the grid as a way to get incremental power or even perhaps serving as part of the backup architecture for the data center. But -- so it's more of an integration conversation as opposed to an either/or conversation that we're having with our customers.	Jason Few: 질문 감사합니다. 데이터센터 고객들과의 대화를 돌이켜보면, 잠시 그 부분에 초점을 맞춰 말씀드리자면, 저희는 서비스 계약(service agreement)에 대한 거부감을 보이지 않고 있습니다. 고객들의 핵심 사업(core business)을 생각해보십시오. 그들은 고객들에게 데이터센터 컴퓨팅 서비스를 제공하고자 합니다. 발전 자산(generation assets)을 직접 관리하는 사업에 뛰어들고자 하는 것은 아닙니다. 저희 플랫폼의 장점 중 하나는 저희가 플랫폼을 원격으로 운영하고 관리할 수 있다는 점입니다. 그리고 저희 서비스 패키지(service wrapper)에는 모든 서비스와 유지보수(maintenance)는 물론, 해당 모듈의 성능 개선(repowering)까지도 저희 서비스 계약의 일환으로 포함되어 있습니다. 따라서 저희는 이에 대해 전혀 거부감을 느끼지 못하고 있습니다. 고객들과는 주로 기간(duration)에 대해 논의하고 있습니다. 고객들은 전체 아키텍처를 어떻게 구축할지, 전력망 연결(grid connection)이 언제 가능할지, 그리고 이것이 최종적으로 배포될 아키텍처에 어떻게 반영될지를 신중하게 저울질하고 있습니다. 예를 들어, 전력망 연결이 5년 이상 걸릴 수 있는 순수한 계량기 후단(behind-the-meter) 시나리오의 경우, 고객들은 전력망 연결이 가능해졌을 때 필요한 전력 수요(power need)가 어느 정도일지, 그리고 그 전력망 연결이 애초에 데이터 센터에 필요한 전력 수준을 충족할 수 있을지 등을 깊이 고민합니다. 따라서 저희가 나누는 대화의 핵심은 전력망이 어떻게 발전하고 구축될 것인지, 그리고 저희는 그 과정과 병행하여 어떻게 운영해 나갈 것인지에 대한 것입니다. 고객들은 그리드(grid)를 추가 전력(incremental power)을 확보하는 수단으로 보거나, 심지어 데이터 센터(data center)의 백업 아키텍처(backup architecture)의 일부로 활용하는 방안까지도 고려하고 있습니다. 따라서 저희가 고객들과 나누는 대화는 '이것 아니면 저것'이라는 이분법적인 논의라기보다는, 통합(integration)에 대한 논의에 가깝습니다.
Noel Parks: Tuohy Brothers Investment Research, Inc. Great. And you're talking about sort of the horizon of 100-megawatt capacity at Torrington and ultimately seeing a path to 350-megawatt capacity. And with the data center market is so strong, it sort of feels like there's kind of an inevitability or maybe an unusual degree of visibility to very strong growth trends. I just wonder, is there any interest on your part or from parties approaching you on the financing side about maybe securing that financing, I mean, maybe not pulling the trigger on it in terms of execution. But for example, an infrastructure fund or something like that, being willing to come in at this point and say, it's really likely your demand is going to bring you to that capacity. And can we set up what that might look like now even if only conditionally. So I just wondered about that because like I said, the visibility seems pretty good.	Noel Parks: 토링턴(Torrington)에서 100메가와트(MW) 규모의 용량을 목표로 하고 궁극적으로는 350메가와트(MW) 용량까지 확장할 계획을 말씀하고 계십니다. 데이터센터(data center) 시장이 매우 강세인 점을 고려하면, 이는 강력한 성장 추세에 대한 필연성, 혹은 이례적일 정도의 높은 가시성을 보여주는 것 같습니다. 궁금한 점은, 자금 조달(financing) 측면에서 해당 자금 확보에 대해 회사 측이나 혹은 회사에 접근하는 다른 당사자들로부터 어떤 관심이 있으신지 여부입니다. 물론, 당장 실행에 옮기는 것은 아닐 수 있겠습니다만, 예를 들어 인프라 펀드(infrastructure fund)와 같은 곳에서 지금 시점에 참여하여 "귀사의 수요가 분명히 해당 용량까지 도달하게 할 것"이라고 말할 의향이 있는지 궁금합니다. 그리고 비록 조건부이긴 하지만, 지금 당장 어떤 모습일지, 어떤 그림을 그릴 수 있을지 미리 설정해 볼 수 있을까요? 제가 말씀드렸듯이 가시성이 꽤 명확해 보여서 그 점이 궁금했습니다.
Michael Bishop: Executive VP, CFO & Treasurer Noel, this is Mike, and thanks for that question. Yes. So as we've laid out, we have a very strong commercial pipeline around data center opportunities. We talked about 1.5 gigawatt of recent proposals. The company is doing a lot of planning around these opportunities. I talked about the expansion in Torrington, the 350 megawatts and then Jason's remarks, talked about additional potential expansion, 500 megawatts to 1 gigawatt beyond the Torrington factory. So as part of our planning, we are planning for financing for this as well. As Jason said in his remarks, as we get closer to final investment decisions, we will have more to say around capacity expansion and potentially financing that goes along with that.	Michael Bishop: 질문 감사합니다. 네, 저희가 말씀드렸듯이, 데이터센터 기회와 관련하여 매우 강력한 상업적 파이프라인(commercial pipeline)을 보유하고 있습니다. 최근 1.5기가와트(GW) 규모의 제안에 대해 말씀드렸습니다. 회사는 이러한 기회들을 중심으로 많은 계획을 수립하고 있습니다. 저는 토링턴(Torrington)에서의 350메가와트(MW) 확장 계획에 대해 말씀드렸고, 제이슨(Jason)의 발언에서는 토링턴 공장 외에 추가적으로 500메가와트에서 1기가와트까지의 잠재적 확장 가능성에 대해 언급했습니다. 따라서 저희 계획의 일환으로, 이러한 확장을 위한 자금 조달(financing) 계획도 함께 세우고 있습니다. 제이슨이 언급했듯이, 최종 투자 결정(final investment decisions)에 가까워질수록 생산 능력 확장(capacity expansion) 및 그에 수반될 수 있는 자금 조달에 대해 더 자세히 말씀드릴 수 있을 것입니다.
Operator: That concludes our question-and-answer session. I will now turn the call back over to Jason Few for closing remarks.	Operator: 이것으로 저희 질의응답 시간을 마치겠습니다. 이제 제이슨 퓨님께 마무리 말씀을 위해 마이크를 넘기겠습니다.
Jason Few: President, CEO & Director Thank you, Tiffany. Thank you, everyone, for joining today's call. In summary, the first quarter reflects progress in several key areas: robust revenue growth, strengthened operating discipline, improved liquidity and continued advancement in commercial and operational priorities. More importantly, these results reinforce a broader point. We've already proven distributed baseload power works, what's changing is who needs it, how urgently and at what scale. We remain committed to disciplined execution, converting the pipeline thoughtfully, advancing vital programs like Rotterdam and continue to scale our platform for the long term. Before we conclude, I want to thank our team members, customers, partners and shareholders for their continued support. The team at FuelCell Energy remains focused on executing our strategy, advancing our technology and delivering reliable, resilient power solutions that strengthen energy infrastructure around the world. Thank you again for your time today, and we look forward to updating you on our progress next quarter.	Jason Few: 티파니, 감사합니다. 오늘 컨퍼런스콜에 참여해주신 모든 분께 감사드립니다. 요약하자면, 1분기는 여러 핵심 분야에서 진전을 보였습니다. 견조한 매출 성장(robust revenue growth), 강화된 운영 규율(strengthened operating discipline), 개선된 유동성(improved liquidity), 그리고 상업 및 운영 우선순위(commercial and operational priorities)의 지속적인 진전입니다. 더 중요하게는, 이러한 결과들이 더 큰 의미를 뒷받침합니다. 우리는 이미 분산형 기저 부하 전력(distributed baseload power)이 효과적임을 입증했으며, 변화하는 것은 누가, 얼마나 시급하게, 그리고 어떤 규모로 이를 필요로 하는가입니다. 저희는 규율 있는 실행(disciplined execution)에 계속 전념하고 있으며, 파이프라인(pipeline)을 신중하게 전환하고, 로테르담(Rotterdam)과 같은 중요한 프로그램들을 진전시키며, 장기적인 관점에서 저희 플랫폼을 확장해 나갈 것입니다. 마무리하기 전에, 저희 팀원들과 고객, 파트너, 그리고 주주 여러분의 지속적인 지원에 감사드립니다. 저희 퓨얼셀 에너지 팀은 전 세계 에너지 인프라를 강화하는 신뢰할 수 있고 회복력 있는 전력 솔루션을 제공하고, 저희 전략(strategy)을 실행하며 기술(technology)을 발전시키는 데 계속해서 집중하고 있습니다. 오늘 귀한 시간 내주셔서 다시 한번 감사드리며, 다음 분기(quarter)에 저희의 진전 상황(progress)을 다시 알려드릴 수 있기를 기대합니다.
Operator: Ladies and gentlemen, this concludes today's call. Thank you all for joining. You may now disconnect.	Operator: 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참석해 주셔서 대단히 감사합니다. 이제 통화를 종료하셔도 좋습니다.

📌 요약

전문 투자자를 위한 요약:

* **상업적 모멘텀 및 데이터센터 집중:** 1분기 1.5GW 규모의 제안서를 제출했으며, 데이터센터 부문 파이프라인이 지난 1년간 두 배로 증가했습니다. SDCL과의 파트너십을 통해 대규모 인프라 프로젝트 경험 및 재정적 역량을 확보하고 있으며, 1.25MW 모듈형 설계는 데이터센터의 확장 요구에 부합하는 가치 제안(신속한 전력 공급, 효율성, 규제 유연성)을 제공합니다.
* **생산량 및 재무 목표:** 토링턴 공장의 1분기 생산량은 계절적 요인으로 전 분기 대비 감소했으나, 현재 40-41MW 가동률을 유지하고 있습니다. 100MW 가동률 달성 시 조정 EBITDA 흑자 전환을 목표로 하며, 향후 350MW 이상으로 생산 능력을 확장할 계획입니다.
* **기술적 차별화 및 탄소 포집:** 로테르담 탄소 포집 모듈이 다음 달 출하 예정이며, 저농도 CO2 스트림에서 탄소를 포집하면서 전력, 수소, 열을 동시에 생산하는 능력을 시연할 것입니다. 흡수식 냉각 기술을 통해