📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

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GE Vernova Inc. (GEV) Discusses Financial Guidance, Multiyear Outlook, and Industry Growth Drivers December 9, 2025 4:30 PM EST Company Participants Michael Lapides - Vice President of Investor Relations Scott Strazik - CEO, President & Director Kenneth Parks - Chief Financial Officer Conference Call Participants Nicole DeBlase - Deutsche Bank AG, Research Division Mark W.	GE Vernova Inc. (GEV) 재무 가이던스, 다년간 전망 및 산업 성장 동력 설명 2025년 12월 9일 오후 4시 30분 미 동부 표준시 회사 참석자 마이클 라피데스 - 투자자 관계 부사장 스콧 스트라직 - CEO, 사장 겸 이사 케네스 파크스 - 최고재무책임자 컨퍼런스 콜 참석자 니콜 드블레이즈 - 도이치뱅크 AG, 리서치 부문 마크 W.
Strouse - JPMorgan Chase & Co, Research Division Joseph Ritchie - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Andrew Obin - BofA Securities, Research Division Moses Sutton - BNP Paribas, Research Division Andrew Kaplowitz - Citigroup Inc., Research Division Marc Bianchi - TD Cowen, Research Division Julian Mitchell - Barclays Bank PLC, Research Division Presentation Operator Please welcome to the stage Vice President of Investor Relations, Michael Lapides. Michael Lapides Vice President of Investor Relations Hello, everyone. Welcome to GE Vernova's Investor Update event. Great for our team to be back in front of all of you again. Good to see so many people here.	참석자 명단 스트라우스 - JP모건 체이스 앤 코 조셉 리치 - 골드만삭스 그룹 앤드류 오빈 - BofA 증권 모세 서튼 - BNP 파리바 앤드류 캐플로위츠 - 씨티그룹 마크 비앙키 - TD 코웬 줄리안 미첼 - 바클레이즈 은행 발표 사회자 투자자 관계 담당 부사장 마이클 래피데스를 무대 위로 모시겠습니다. 마이클 래피데스 투자자 관계 담당 부사장 안녕하세요, 여러분. GE 버노바 투자자 설명회에 오신 것을 환영합니다. 저희 팀이 다시 여러분 앞에 서게 되어 매우 기쁩니다. 이렇게 많은 분들이 와주셔서 반갑습니다.
Good to see or know that there are so many watching online. Before we start, a reminder, our materials and our non-GAAP reconciliations are posted on our website. Also, unless otherwise noted, our outlooks being presented today exclude the impact of the recently announced acquisition of Prolec GE and all year-over-year commentary or variances on orders, revenue, adjusted EBITDA and margins are all on an organic basis. Note that some statements we make today are forward-looking and are based on our best view of how we see our businesses today. And as disclosed in our SEC filings and on our website, those elements can change, and we are not obligated to update them.	온라인으로 많은 분들이 시청하고 계셔서 반갑습니다. 시작하기 전에 한 가지 알려드립니다. 당사의 자료와 비GAAP 조정 내역은 당사 웹사이트에 게시되어 있습니다. 또한, 별도로 언급되지 않는 한, 오늘 발표되는 당사의 전망은 최근 발표된 Prolec GE 인수 영향은 제외하며, 주문, 매출, 조정 EBITDA 및 마진에 대한 모든 전년 대비 코멘트 또는 변동 사항은 모두 유기적 기준으로 산정됩니다. 참고로, 오늘 저희가 드리는 일부 진술은 미래 예측적이며, 현재 당사의 사업에 대한 최선의 견해를 바탕으로 합니다. 그리고 당사의 SEC 공시 자료 및 웹사이트에 명시된 바와 같이, 그러한 요소들은 변경될 수 있으며, 당사는 이를 업데이트할 의무가 없습니다.
Today, you'll hear from Scott and Ken, our CEO and CFO, as they provide outlooks on our multiyear forecast and the key longer-term drivers beyond '28. Then we'll do a Q&A session. For those of you who are here on site here in New York, we invite you to join Scott, Ken and the rest of our leadership team for cocktails afterwards. At GE Vernova, we begin every meeting with a safety moment. I'll keep this one a little bit brief, keep it a little easy. [Operator Instructions]. With that like to hand it over to Scott, our CEO. [Presentation] Operator Please welcome to the stage, Chief Executive Officer, Scott Strazik.	오늘 저희 CEO 스콧과 CFO 켄이 저희의 다년도 전망과 2028년 이후의 핵심 장기 성장 동력에 대한 견해를 제시할 예정입니다. 이어서 질의응답 시간을 갖겠습니다. 뉴욕 현장에 계신 분들께는 발표 후 스콧, 켄 그리고 저희 리더십 팀과 함께 칵테일 리셉션에 참석해 주시기를 초대합니다. GE 버노바에서는 모든 회의를 안전 수칙 안내로 시작합니다. 이번 안전 수칙 안내는 간략하고 쉽게 진행하겠습니다. [운영자 지시]. 이제 저희 CEO이신 스콧께 발표를 넘기겠습니다. [발표] 운영자: 무대 위로 최고경영자(CEO) 스콧 스트라직을 모시겠습니다.
Scott Strazik CEO, President & Director Everyone, thank you for being here today, both in the room and online. We have our entire leadership team with us here today. We also have a lot of the finance leadership team with us here today. And we really value these interactions, but we learn from our interactions with our investors. We also think it's really important right now in a very dynamic environment and in an industry in which we're leading to keep you close to our views on the business and the industry and our financial outlook. So we look forward to the discussion, and we appreciate you giving us the time today. I am going to grab the clicker, which I did not come up with.	스콧 스트라직 최고경영자 겸 사장 겸 이사 여러분, 현장에 계신 분들과 온라인으로 참여하신 모든 분들께 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 저희 경영진 전체가 이 자리에 함께하고 있습니다. 또한 많은 재무 부문 경영진도 오늘 이 자리에 함께하고 있습니다. 저희는 이러한 교류를 매우 중요하게 생각하며, 투자자 여러분과의 소통을 통해 많은 것을 배웁니다. 또한 지금처럼 매우 역동적인 환경에서 저희가 선도하고 있는 산업 내에서 사업과 산업에 대한 저희의 견해, 그리고 재무 전망에 대해 여러분과 긴밀하게 소통하는 것이 매우 중요하다고 생각합니다. 따라서 오늘 논의를 기대하며, 귀한 시간을 내주셔서 감사합니다. 제가 이제 클릭커를 잡겠습니다. 제가 가져온 것은 아니지만요.
Thank you, Kristen. And as we go to the first page, there's really 3 themes. Our opportunity to grow this business, electrifying the world is accelerating. It's accelerating because of AI, but there's a lot of other dynamics at play. The reindustrialization of the U.S. economy, industrial growth in many other parts of the world, the electrification of buildings and ultimately, over time, the electrification of transportation are all driving accelerated growth today. Now we haven't seen demand at this level and this scale in decades. And because of that, the second real theme is this is going to take time.	크리스틴님, 감사합니다. 첫 페이지로 넘어가면, 크게 세 가지 주제가 있습니다. 세상을 전력화하는 이 사업의 성장 기회는 가속화되고 있습니다. 이는 AI 때문에 가속화되고 있지만, 다른 많은 역동적인 요소들도 작용하고 있습니다. 미국 경제의 재산업화, 전 세계 여러 지역의 산업 성장, 건물의 전력화, 그리고 궁극적으로는 시간이 지남에 따라 운송 수단의 전력화 등 이 모든 요소들이 오늘날 가속화된 성장을 견인하고 있습니다. 현재 우리는 수십 년 만에 처음으로 이 정도 수준과 규모의 수요를 경험하고 있습니다. 그렇기 때문에 두 번째 핵심 주제는 '시간이 필요하다'는 것입니다.
Infrastructure at this scale is not easy and is going to take time for permits to play out, for construction companies to build things, for fuel to be available, whether it would be gas for power plants, our long lead equipment. This is a larger market for a longer period of time. Theme three, GE Vernova as a platform of solutions is well equipped to serve this market and the varied applications that are at play today.	이 규모의 인프라 구축은 쉽지 않으며, 허가가 처리되고, 건설사들이 시설을 구축하며, 발전소용 가스든 당사의 장기 조달 장비든 연료가 확보되는 데까지 상당한 시간이 소요될 것입니다. 이는 더 오랜 기간 동안 지속될 더 큰 시장입니다. 세 번째 주제는, 솔루션 플랫폼으로서의 GE Vernova가 이 시장과 현재 활용되고 있는 다양한 응용 분야에 대응할 준비가 잘 되어 있다는 점입니다.
If we just think about that for a second, the high-voltage fluctuations of AI factories on one end of the spectrum, the need to reinforce and provide more resilience to grids in the world that have gotten too high a renewables penetration rate without the right reinforcements. Our traditional customers adding more capacity today as reserve margins come down or have a need to modernize the grid. In all cases, Vernova is well positioned to serve because we have the largest installed base, over 50% of the electrons every day in this country, 1/3 of the electrons in the world if you exclude China. Think about power generation for a second.	잠시 이 점에 대해 생각해 보면, 스펙트럼의 한 극단에는 AI 공장의 고전압 변동성이 있고, 다른 한편으로는 적절한 보강 없이 재생에너지 보급률이 지나치게 높아진 전 세계 전력망에 보강 및 복원력을 높여야 할 필요성이 있습니다. 또한 기존 고객사들은 예비율이 하락함에 따라 용량을 추가하거나 전력망 현대화의 필요성을 느끼고 있습니다. 이 모든 경우에 Vernova는 서비스를 제공하기에 유리한 위치에 있습니다. 저희는 가장 큰 설치 기반을 보유하고 있으며, 이 나라에서 매일 생산되는 전력의 50% 이상을, 중국을 제외하면 전 세계 전력의 3분의 1을 담당하고 있기 때문입니다. 잠시 발전에 대해 생각해 봅시다.
We are a company that can provide the bridge power today, heavy-duty gas turbines at the end of the decade. We're having very strategic conversations right now on SMR and carbon capture into the next decade with wind as an option for customers where that makes sense. Similar thing with electrification, strong in high voltage, growing in medium voltage. Prolec will give us more of the low voltage with great complements with grid reliability, grid resilience solutions and a great grid software business. So again, accelerating market, larger for longer with GE Vernova very well positioned to lead going forward.	저희는 오늘날의 브릿지 전력(bridge power)과 10년 말에는 중부하 가스 터빈을 제공할 수 있는 기업입니다. 다음 10년 동안 SMR(소형 모듈형 원자로) 및 탄소 포집에 대해 매우 전략적인 논의를 진행하고 있으며, 고객에게 타당한 경우 풍력을 선택지로 제공하고 있습니다. 전력화(electrification) 분야도 마찬가지로, 고전압 분야에서 강점을 보이고 있으며 중전압 분야에서는 성장하고 있습니다. Prolec(프롤렉)은 그리드 신뢰성, 그리드 복원력 솔루션 및 훌륭한 그리드 소프트웨어 사업과 훌륭하게 상호 보완하며 저전압 분야에서 우리의 역량을 더욱 강화해 줄 것입니다. 다시 말씀드리자면, 시장은 가속화되고 있으며 장기적으로 더욱 커질 것입니다. GE Vernova는 앞으로 이러한 시장을 선도할 수 있는 매우 유리한 위치에 있습니다.
I wanted to have one page just to contextualize the expanding profit pool we're playing in because we spend a lot of time talking about electric power. But practically speaking, the world spends over $1.5 trillion a year on energy in totality, but only 20% of that energy is coming from electric power today. Over time, the world, #1, needs more energy to prosper. And based on almost all projections, the proportion of that energy that's going to come from electric power is only going to grow and likely grow substantially. We see the early signs of that happening. You see that with utilities having larger CapEx budgets today than traditional oil and gas companies.	저희가 전력에 대해 많은 시간을 할애해 논의하고 있기 때문에, 저희가 활동하는 수익 풀(profit pool)이 어떻게 확장되고 있는지 그 배경을 설명하고자 한 페이지를 마련했습니다. 하지만 실질적으로 전 세계는 매년 총 1조 5천억 달러 이상을 에너지에 지출하지만, 현재 그 에너지의 20%만이 전력에서 나옵니다. 장기적으로 볼 때, 첫째로, 전 세계는 번영하기 위해 더 많은 에너지를 필요로 합니다. 그리고 거의 모든 예측에 따르면, 전력에서 나올 에너지의 비중은 증가할 것이며, 상당한 수준으로 증가할 가능성이 높습니다. 저희는 그러한 현상의 초기 징후를 목격하고 있습니다. 이는 유틸리티 기업들이 기존 석유 및 가스 회사들보다 더 큰 자본 지출(CapEx) 예산을 가지고 있다는 점에서 확인할 수 있습니다.
You see that with hyperscalers contracting direct with us to provide the solutions for their applications. You see it with governments that are leaning in more strategically to the electric power system for new capacity, for resilience and for incremental electrons to protect the national security. This is an expanding profit pool in which GE Vernova is well positioned to grow and grow with expanded margins. One page on the fourth quarter, but a page I'm going to spend a little bit of time on because this was a critical or is a critical quarter for us, really reaffirming the growth acceleration that we're seeing in the business. We start on the left-hand side with Gas Power.	하이퍼스케일러들이 자사 애플리케이션을 위한 솔루션을 제공받기 위해 저희와 직접 계약하는 것에서 이를 확인하실 수 있습니다. 또한 정부들이 신규 용량 확보, 회복 탄력성 강화, 그리고 국가 안보를 위한 추가적인 전력 공급을 위해 전력 시스템에 더욱 전략적으로 접근하는 것에서도 이를 보실 수 있습니다. 이는 확대되는 수익 시장이며, GE Vernova는 이 시장에서 성장하고 마진을 확대하며 성장할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 4분기에 대한 한 페이지입니다만, 저희 사업에서 목격하고 있는 성장 가속화를 확실히 재확인시켜주는 매우 중요한 분기였기 때문에 잠시 시간을 할애하여 설명드리겠습니다. 왼쪽부터 가스 발전(Gas Power) 부문부터 시작하겠습니다.
Quarter-to-date, we have secured 18 gigawatts of new gas contracts. So to contextualize that, first quarter, we did 8 gigawatts. Second quarter was 9. Third quarter, 12. We've done 18 quarter-to-date. And by the end of the quarter, we'll land somewhere in the low 20s. When you add that all up, sitting here today, we'll end the year with approximately 80 gigawatts of new contracts on order with about half in backlog and about half in slot reservation agreements. From a fulfillment perspective, we are on track to get to a run rate of 20 gigawatts annualized by the third quarter of 2026.	이번 분기 들어 현재까지 18기가와트 규모의 신규 가스 계약을 체결했습니다. 이를 좀 더 자세히 설명드리자면, 1분기에는 8기가와트, 2분기에는 9기가와트, 3분기에는 12기가와트였습니다. 이번 분기 현재까지는 18기가와트를 달성했으며, 분기 말까지는 20기가와트 초반대에 도달할 것으로 예상됩니다. 이 모든 수치를 종합해 보면, 현재 시점에서 연말까지 약 80기가와트 규모의 신규 계약을 수주하게 될 것으로 보이며, 이 중 약 절반은 백로그(수주잔고)로, 나머지 절반은 슬롯 예약 계약 형태로 구성될 것입니다. 이행 관점에서 볼 때, 2026년 3분기까지 연간 20기가와트의 생산 속도(run rate)에 도달하는 것을 목표로 계획대로 순조롭게 진행되고 있습니다.
And as we continue to partner with our customers linked with the 80 gigawatts that will be on contract by the end of the year, we are working very hard today to get incremental production out of our 2 existing gas facilities. Path to do that, 2 gigawatts out of Bel Fort, France. These are with older industrial gas turbines, primarily 7E gas turbines that are 90 megawatts a piece. These are higher heat rates, so less efficient, but very reliable. We've made more than 1,000 of these gas turbines, very good bridge power solution with no P&E attached, leveraging existing, no CapEx attached, existing capacity we have in France that we're getting a very positive response from customers on.	연말까지 80기가와트 규모의 계약이 체결될 예정인 고객들과 계속 협력하면서, 저희는 현재 기존 가스 시설 두 곳에서 추가 생산량을 확보하기 위해 매우 열심히 노력하고 있습니다. 이를 위한 방안으로, 프랑스 벨포르에서 2기가와트를 확보할 예정입니다. 이 터빈들은 주로 개당 90메가와트 규모의 7E 가스 터빈과 같은 구형 산업용 가스 터빈을 활용합니다. 이 터빈들은 열효율이 낮아 효율성은 떨어지지만, 매우 신뢰할 수 있습니다. 저희는 이 가스 터빈을 1,000개 이상 생산했으며, 이는 프랑스에 있는 저희의 기존 설비를 활용하여 별도의 신규 설비 투자(P&E)나 자본 지출(CapEx) 없이 제공되는 매우 훌륭한 브릿지 전력 솔루션으로, 고객들로부터도 매우 긍정적인 반응을 얻고 있습니다.
And then 2 gigawatts from Greenville, South Carolina, where we are investing a lot of money. We've talked about the fact we have 200 new machines that are getting installed in Greenville, South Carolina this year. By the end of next year, it will be an incremental 200 machines that will be installed in Greenville. And as we get to the end of the year with our lean muscle and also with the new labor contract we have with our production workers today in which our production workers are gaining very healthy raises. What we're gaining is an ability to schedule normal shifts on Saturday and Sunday.	저희가 대규모 투자를 진행하고 있는 사우스캐롤라이나 그린빌에서는 2기가와트의 생산량이 나옵니다. 저희는 올해 사우스캐롤라이나 그린빌에 200대의 신규 장비를 설치할 예정이라고 말씀드린 바 있습니다. 내년 말까지 그린빌에는 추가로 200대의 장비가 더 설치될 것입니다. 그리고 연말까지 저희의 효율적인 운영과 더불어, 생산직 직원들이 상당한 임금 인상을 얻게 되는 새로운 노사 계약을 통해, 저희는 토요일과 일요일에도 정상적인 교대 근무를 편성할 수 있는 역량을 확보하게 됩니다.
We have more confidence that we can get more output out of ultimately those 400 collective machines approximately that are being installed largely in Greenville, South Carolina over the course of this year and next year. So you put all that together, and we're going to end the year with about 80 gigawatts on contract, on track with production with an ability to grow in a very capital-efficient way. And our commercial teams will have approximately 10 gigawatts of supply still available for 2029 deliveries going into next year, in which we sit here today and would expect to be largely sold out of deliveries in 2030 by the end of '26. That's gas.	우리는 올해와 내년에 걸쳐 주로 사우스캐롤라이나 그린빌에 설치될 총 약 400대의 기계로부터 더 많은 생산량을 얻을 수 있다는 더 큰 확신을 가지고 있습니다. 이 모든 것을 종합해 보면, 우리는 약 80기가와트 규모의 계약 물량을 확보한 채 올해를 마감할 것이며, 생산도 순조롭게 진행되어 매우 자본 효율적인 방식으로 성장할 수 있는 역량을 갖추게 될 것입니다. 그리고 저희 영업팀은 내년에도 2029년 인도 가능한 약 10기가와트의 공급 물량을 여전히 보유하고 있을 것이며, 현재 시점에서 볼 때 2026년 말까지는 2030년 인도분 물량이 대부분 매진될 것으로 예상합니다. 이는 가스 관련 내용입니다.
But it's by no means the only encouraging dynamic that we're leading through right now. Small modular reactors. We've been very pleased, very appreciative, frankly, inspired with the work with the U.S. government right now on recreating a nuclear industry in the U.S. We signed an MOU for up to $100 billion of SMR industrialization in the U.S. earlier in the quarter when the government and ourselves were in Japan. We've got a lot of work still to do.	하지만 현재 우리가 마주하고 있는 고무적인 흐름은 이것만이 아닙니다. 소형 모듈형 원자로(SMR) 분야입니다. 현재 미국 내 원자력 산업 재건을 위한 미국 정부와의 협력에 대해 저희는 매우 기쁘고, 감사하며, 솔직히 말해 영감을 받았습니다. 이번 분기 초, 정부 관계자들과 저희가 일본에 방문했을 때, 미국 내 최대 1,000억 달러 규모의 SMR 산업화를 위한 MOU를 체결했습니다. 아직 해야 할 일이 많이 남아 있습니다.
We're working our way through site selections right now, terms and conditions, but are gaining exponential confidence that in 2026, we can translate what today are MOUs into agreements that are going to accelerate the reindustrialization of nuclear in the U.S. We're very excited about this and appreciative of the administration and working very hard to serve them every day in this regard. We've had a great quarter in electrification. It will be our largest quarter by a reasonable margin of orders coming directly from the hyperscalers to us in our electrification business, but it's not just hyperscalers.	현재 부지 선정과 조건 협상을 진행하고 있습니다. 하지만 2026년에는 현재의 MOU(양해각서)를 미국 내 원자력 재산업화를 가속화할 정식 계약으로 전환할 수 있다는 확신이 기하급수적으로 커지고 있습니다. 저희는 이에 대해 매우 기대하고 있으며, 행정부에 감사드립니다. 또한, 이러한 면에서 매일 행정부를 지원하기 위해 매우 열심히 노력하고 있습니다. 전력화 사업 부문에서는 훌륭한 분기를 보냈습니다. 저희 전력화 사업에서 하이퍼스케일러로부터 직접 들어오는 주문으로 인해 상당한 격차로 역대 최대 분기가 될 것입니다. 하지만 하이퍼스케일러에만 국한된 것은 아닙니다.
We've signed our sixth HVDC contract with Tennant in Germany, exact same scope as the first 5, 2-gigawatt bipole solution allowing us to execute with exponential confidence and come down the variable cost curve. It's not just HVDC. We've signed grid resilience reliability solution contracts in Australia, in Saudi, and we signed a very large contract in Iraq in the fourth quarter. So just strong global demand across our electrification businesses. And then wind, this will be our largest quarter from an orders perspective in the year. It will be larger orders in the fourth quarter of '25 than '24, but still soft on a relative basis for where we want to be.	독일 테넌트(Tennant)와 여섯 번째 HVDC 계약을 체결했습니다. 이는 첫 5개 계약과 정확히 동일한 범위의 2기가와트(GW) 양극(bipole) 솔루션으로, 이를 통해 저희는 기하급수적으로 자신감을 가지고 프로젝트를 실행하고 변동비 곡선을 낮출 수 있게 되었습니다. HVDC뿐만이 아닙니다. 호주와 사우디아라비아에서는 전력망 복원력 및 신뢰성 솔루션 계약을 체결했으며, 4분기에는 이라크에서 매우 큰 규모의 계약을 성사시켰습니다. 이는 저희 전력화(electrification) 사업 전반에 걸쳐 강력한 글로벌 수요가 있음을 보여줍니다. 그리고 풍력 사업의 경우, 올해 주문 관점에서 가장 큰 분기가 될 것입니다. 2024년 4분기보다 2025년 4분기에 더 많은 주문이 있을 것으로 예상되지만, 저희가 목표하는 수준에 비하면 여전히 상대적으로 부진한 상황입니다.
But just to kind of give an illustration of what's happening in wind today, we have over 30 gigawatts of installed base that's eligible for repowering between now and the end of the decade. Our customers through start of physical work have made the investments to protect for at least 10 gigawatts of that 30 to be repowered with investments with us or others, but aren't yet putting in the orders because there continues to be too much tariff uncertainty to drive the economics. But it's an anecdotal view on the activity that's happening, although the orders in totality, although better in the fourth quarter are still soft relative to the potential of what it could be over time.	하지만 오늘날 풍력 산업에서 벌어지고 있는 상황을 설명하기 위한 예시를 들자면, 현재부터 2020년대 말까지 리파워링(repowering)이 가능한 30기가와트 이상의 기설치 용량을 보유하고 있습니다. 고객들은 실제 작업 착수를 통해 해당 30기가와트 중 최소 10기가와트가 당사 또는 타사의 투자를 통해 리파워링될 수 있도록 투자를 단행했습니다. 하지만 경제성을 확보하기에는 여전히 관세 불확실성이 너무 커서 아직 발주를 하지 않고 있습니다. 이는 현재 진행 중인 활동에 대한 단편적인 사례일 뿐이며, 전체적인 주문량은 4분기에 개선되기는 했지만, 장기적으로 나타날 수 있는 잠재력에 비하면 여전히 저조한 수준입니다.
So very encouraged with our fourth quarter, a real affirmation of the growth that's coming. And then from here, our 2028 outlook. Left-hand side, you can see the numbers on the page. We project at least $52 billion of revenue by '28, 20% EBITDA margins with both power and electrification at 22%, wind at 6%, and we will generate cumulatively $22 billion of free cash flow, '25 to '28, and that's after investing $10 billion in that period of time in P&E and R&D. Now very consistent with the financial outlooks we provided in both March and December of '24.	4분기 실적에 매우 고무되어 있으며, 이는 다가올 성장에 대한 확실한 확증입니다. 이어서, 2028년 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 좌측 페이지에서 해당 수치들을 확인하실 수 있습니다. 저희는 2028년까지 최소 520억 달러의 매출을 예상하며, EBITDA 마진은 20%를 목표로 합니다. 이 중 전력(Power) 및 전력화(Electrification) 부문은 각각 22%, 풍력(Wind) 부문은 6%를 달성할 것입니다. 또한, 2025년부터 2028년까지 누적으로 220억 달러의 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 창출할 것이며, 이는 해당 기간 동안 유형자산(P&E) 및 연구개발(R&D)에 100억 달러를 투자한 후의 수치입니다. 이는 2024년 3월과 12월에 저희가 제시했던 재무 전망과 매우 일관된 내용입니다.
We view this to be a very grounded financial case, still positioning our businesses with the opportunity to outperform and what I want to do next is walk through those key drivers and opportunities that we see. Starts with price. This is most pronounced in our Gas Power business, where our outlook is tied to the price in backlog today. Our slot reservation agreements, as an example, are at a higher price on average than our existing backlog. As our slot reservation agreements convert to orders, that's a financial opportunity that will drive incremental margin. Lean. This is probably most pronounced in our electrification business.	저희는 이를 매우 현실적인 재정적 관점으로 보고 있으며, 여전히 저희 사업들이 시장을 능가하는 성과를 낼 기회를 가질 수 있도록 포지셔닝하고 있습니다. 다음으로 저희가 보고 있는 핵심 동인과 기회들을 설명해 드리고자 합니다. 첫 번째는 가격입니다. 이는 저희 가스 발전 사업에서 가장 두드러지는데, 저희의 사업 전망은 현재 수주잔고에 반영된 가격에 연동되어 있습니다. 예를 들어, 저희의 슬롯 예약 계약은 기존 수주잔고보다 평균적으로 더 높은 가격에 체결되어 있습니다. 저희의 슬롯 예약 계약이 주문으로 전환되면, 이는 증분 마진을 창출할 재정적 기회가 될 것입니다. 다음은 린(Lean)입니다. 이는 아마도 저희 전력화 사업에서 가장 두드러질 것입니다.
Our electrification business this year will grow mid-20% directionally, 25% this year. We've assumed in this financial framework that the electrification business grows high teens, 25% to 29%. As we continue to have productive progress with lean and electrification, that would be an opportunity. Variable cost productivity. Consistent with prior outlooks, we do not include in our financial outlooks variable cost productivity that isn't being demonstrated today. We're managing our teams and setting the expectations with our teams and paying our teams to drive variable cost productivity, but we don't put it in our external financial outlook until it's proven. That's an opportunity for us.	올해 저희 전동화 사업은 20%대 중반, 구체적으로는 25% 성장할 것으로 예상됩니다. 이 재무 프레임워크에서 저희는 전동화 사업이 10% 후반대, 즉 25%에서 29% 성장할 것으로 가정했습니다. 저희가 린(lean) 경영 및 전동화 분야에서 생산적인 진전을 계속함에 따라, 이는 저희에게 기회가 될 것입니다. 변동비 생산성 관련하여 말씀드리자면, 이전 전망과 마찬가지로, 저희는 현재 입증되지 않은 변동비 생산성을 재무 전망에 포함하지 않습니다. 저희는 팀을 관리하고, 팀과 기대치를 설정하며, 변동비 생산성을 높이도록 팀에 보상을 지급하고 있지만, 이것이 입증될 때까지는 외부 재무 전망에 포함시키지 않습니다. 이는 저희에게 기회입니다.
Talked a little bit about wind. This outlook by 2028, in essence, has grounded the onshore wind North America market to approximately 4 gigawatts annually with us having representative share we've held to over time. 5 years ago, the U.S. onshore wind market was mid- to high teens. But this financial outlook assumes 4 gigawatts by 2028, a real opportunity. And as Michael framed at the beginning of the discussion, none of these numbers include the Prolec GE joint venture that we expect to close by the summer of 2026. Grounded financial case with a real opportunity for our teams to outperform. A page on capital allocation.	풍력에 대해 잠시 이야기했습니다. 2028년까지의 이러한 전망은 본질적으로 북미 육상 풍력 시장의 연간 규모를 약 4기가와트로 기준을 잡았으며, 이는 우리가 오랜 기간 유지해 온 대표적인 시장 점유율을 반영한 것입니다. 5년 전에는 미국 육상 풍력 시장이 10기가와트 중반에서 후반대였습니다. 하지만 이러한 재무 전망은 2028년까지 4기가와트를 가정하고 있으며, 이는 진정한 기회입니다. 그리고 마이클이 논의 초반에 설명했듯이, 이 수치들에는 2026년 여름까지 완료될 것으로 예상하는 Prolec GE 합작 투자(JV)는 포함되어 있지 않습니다. 이는 우리 팀이 뛰어난 성과를 낼 수 있는 진정한 기회를 제공하는 탄탄한 재무적 근거입니다. 다음은 자본 배분에 대한 페이지입니다.
When you think about my role and a CEO's areas of focus, it certainly starts with culture and talent. It then it is about going to Gemba in the operations and being deep in the details and then getting capital allocation right. And I'm very pleased with our capital allocation plays in 2025. It will always start with our organic investments. And over the last 2 years, we've invested about $4 billion in CapEx and R&D to support the backlog growth that you're seeing in this business today. In 2025, we've returned $3.6 billion to our shareholders. About 90% of that is through the stock buyback program.	제 역할과 CEO로서 집중하는 영역을 고려해보면, 확실히 조직 문화와 인재부터 시작합니다. 그 다음은 운영 현장(Gemba)에 직접 가서 세부 사항을 깊이 파악하고, 올바른 자본 배분을 하는 것입니다. 저는 2025년 우리의 자본 배분 집행에 매우 만족합니다. 이는 항상 우리의 유기적 투자부터 시작될 것입니다. 지난 2년간, 현재 이 사업에서 나타나고 있는 백로그 성장을 지원하기 위해 CapEx(자본적 지출)와 R&D(연구 개발)에 약 40억 달러를 투자했습니다. 2025년에 우리는 주주들에게 36억 달러를 환원했습니다. 그 중 약 90%는 자사주 매입 프로그램을 통해 이루어졌습니다.
We've repurchased 8 million shares year-to-date, a bit over 8 million shares and have acquired approximately 2 million shares in the fourth quarter alone. The Board last week approved an increase in the stock buyback program from $6 billion to $10 billion and also approved a doubling of the annualized dividend from $1 to $2. Now we aren't just spending money. Top right-hand corner, we've created $2.5 billion of capital by simplifying the organization with business dispositions with negligible financial impact. That's on deals that have closed and deals that have been announced and signed and will close by the beginning of next year. And we're pleased with the M&A activity we've done so far.	네, 연초 이후 8백만 주가 조금 넘는 자사주를 매입했으며, 4분기에만 약 2백만 주를 취득했습니다. 지난주 이사회는 자사주 매입 프로그램 규모를 60억 달러에서 100억 달러로 확대하는 것을 승인했으며, 연간 배당금 또한 1달러에서 2달러로 두 배 인상하는 것을 승인했습니다. 자, 저희는 단순히 돈만 쓰고 있는 것이 아닙니다. (슬라이드) 우측 상단을 보시면, 저희는 재정적 영향이 미미한 사업 매각을 통해 조직을 간소화함으로써 25억 달러의 자본을 창출했습니다. 이는 이미 완료된 거래들과, 발표 및 계약이 체결되어 내년 초까지 완료될 거래들을 포함합니다. 그리고 저희는 지금까지 진행한 M&A 활동에 만족하고 있습니다.
The Woodward acquisition in gas is going great. It's very illustrative of other deals we would like to do, small vertical integrations that give us more control over the supply chain in our core businesses. We're only going to do deals that make economic sense. But we're working hard on that and would like to get some more vertical integration deals done like a Woodward. And we're really excited about Prolec and what that represents for us, and I'm going to talk more about that later in the discussion. So as I wrap this upfront section, just key themes. This is an accelerating opportunity to grow this business. Our growth prospects are strengthening even further.	가스 부문의 Woodward 인수는 아주 순조롭게 진행되고 있습니다. 이는 저희가 추진하고자 하는 다른 거래들, 즉 핵심 사업의 공급망에 대한 통제력을 강화하는 소규모 수직 통합의 좋은 예시입니다. 저희는 경제적 타당성이 있는 거래만 진행할 것입니다. 하지만 저희는 이를 위해 열심히 노력하고 있으며, Woodward와 같은 수직 통합 거래를 더 많이 성사시키고 싶습니다. 그리고 Prolec과 그것이 저희에게 가지는 의미에 대해서도 매우 기대하고 있으며, 이에 대해서는 논의 후반부에 더 자세히 말씀드리겠습니다. 이제 이 서두 부분을 마무리하면서, 몇 가지 핵심 주제를 말씀드리겠습니다. 이는 이 사업을 성장시킬 수 있는 가속화되는 기회입니다. 저희의 성장 전망은 더욱 강화되고 있습니다.
Very happy with our fourth quarter. It's an affirmation of where this company is going. We've set a new financial outlook through '28, but very consistent with our March and December financial outlooks. We view this to be a grounded financial case, providing our teams a real opportunity to outperform. Good start to capital allocation, but just that, a start with a lot more to follow. With that, I'm going to have Ken come up and walk through the financials. Please. Kenneth Parks Chief Financial Officer Thank you, Scott. It's great to be back here in this same room again this year to talk about our improving financial outlook. As Scott outlined, our momentum is accelerating.	저희는 4분기 실적에 대해 매우 만족하고 있습니다. 이는 우리 회사가 나아가고 있는 방향을 재확인시켜 주는 결과입니다. 저희는 2028년까지의 새로운 재무 전망을 설정했습니다만, 이는 지난 3월과 12월에 제시했던 재무 전망과 매우 일관성이 있습니다. 저희는 이를 현실적인 재무 계획으로 보고 있으며, 이는 우리 팀들이 기대 이상의 성과를 낼 수 있는 실질적인 기회를 제공할 것입니다. 자본 배분은 순조로운 출발을 보였습니다만, 이는 단지 시작일 뿐이며, 앞으로 더 많은 노력이 뒤따를 것입니다. 이제 켄이 나와서 재무 상황에 대해 자세히 설명해 드리겠습니다. 케네스 파크스 최고재무책임자 스콧, 감사합니다. 올해도 이 자리에서 저희의 개선된 재무 전망에 대해 말씀드리게 되어 기쁩니다. 스콧이 설명했듯이, 저희의 모멘텀은 가속화되고 있습니다.
We're seeing increasing market demand, and we're delivering even stronger execution utilizing lean. As a result, we're further expanding our backlog with growing profitability. That gives us confidence in our ability to deliver an even stronger multiyear financial outlook compared to what we told you last year. We're doing all of this while we're executing on our capital allocation principles. I showed you this chart last year. Our financial strategy remains unchanged. It begins with disciplined top line growth, solid underwriting and pricing on equipment sales and continued growth in services.	시장 수요가 증가하는 가운데, 저희는 린(lean) 방식을 활용해 훨씬 더 강력한 실행력을 발휘하고 있습니다. 그 결과, 수익성을 높이면서 백로그(수주잔고)를 더욱 확대하고 있습니다. 이는 작년에 말씀드렸던 것보다 훨씬 더 강력한 다년간의 재무 전망을 달성할 수 있다는 확신을 줍니다. 이 모든 과정을 저희의 자본 배분 원칙에 충실히 따르면서 진행하고 있습니다. 작년에 이 차트를 보여드렸습니다. 저희의 재무 전략은 변함이 없습니다. 이는 규율 잡힌 매출 성장, 장비 판매에 대한 견고한 심사 및 가격 책정, 그리고 서비스 부문의 지속적인 성장에서 시작됩니다.
This, combined with our lean culture and a relentless focus on cost out and productivity is driving healthy margin expansion and strong and growing free cash flow generation. All of this enables us to maintain an investment-grade balance sheet, while funding and strategically allocating capital. Our strategy remains firmly in place and guides our decision-making every single day. We're continuing to deliver better results each year with top line growth, margin expansion, stronger free cash flow generation.	이러한 점들은 우리의 린(lean) 문화와 더불어, 비용 절감 및 생산성 향상에 대한 끊임없는 집중과 함께, 건전한 마진 확대와 강력하고 지속적으로 증가하는 잉여현금흐름 창출을 이끌고 있습니다. 이 모든 것은 우리가 투자 등급의 재무 건전성을 유지하는 동시에 자본을 조달하고 전략적으로 배분할 수 있도록 해줍니다. 우리의 전략은 확고히 유지되고 있으며, 매일매일 우리의 의사결정을 이끌고 있습니다. 우리는 매출 성장, 마진 확대, 그리고 더욱 강력한 잉여현금흐름 창출을 통해 매년 더 나은 성과를 지속적으로 달성하고 있습니다.
Right now, we're reaffirming our 2025 revenue and adjusted EBITDA margin guidance and we're increasing our free cash flow guidance for 2025 from what was $3 billion to $3.5 billion to $3.5 billion to $4 billion, and that's primarily due to higher down payments on rising orders and slot reservations. We're also introducing our 2026 financial guidance, which builds on this strong performance in 2025. We expect revenue of between $41 billion and $42 billion, implying low double-digit increase year-over-year with growth in both services and equipment. Adjusted EBITDA margins expand to 11% to 13% as we deliver our growing backlog with favorable pricing plus improved operational execution.	현재, 저희는 2025년 매출 및 조정 EBITDA 마진 가이던스를 재확인하고 있습니다. 또한 2025년 잉여현금흐름(FCF) 가이던스를 기존 30억 달러에서 35억 달러였던 것을 35억 달러에서 40억 달러로 상향 조정하고 있습니다. 이는 주로 증가하는 주문 및 슬롯 예약에 따른 계약금(선급금) 증가에 기인합니다. 저희는 2025년의 견고한 실적을 바탕으로 2026년 재무 가이던스도 제시합니다. 매출은 410억 달러에서 420억 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 이는 서비스와 장비 부문 모두의 성장에 힘입어 전년 대비 두 자릿수 초반의 증가율을 시사합니다. 조정 EBITDA 마진은 유리한 가격 책정 및 개선된 운영 실행력을 바탕으로 증가하는 수주잔고를 이행함에 따라 11%에서 13%로 확대될 것입니다.
Finally, free cash flow grows to $4.5 billion to $5 billion, largely driven by stronger adjusted EBITDA net of tax, positive working capital with higher progress collections and then partially offset by increased CapEx to support growth and innovation. The key levers of our EBITDA growth and margin expansion remain in our control. Positive price more than offsets inflation, while we benefit from volume as we deliver our growing backlog at better margins. We also expect meaningful productivity benefits from continuing lean activities as well as significant progress in achieving our G&A cost-out reduction targets.	마지막으로, 자유 현금 흐름은 45억 달러에서 50억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 주로 세후 조정 EBITDA 개선, 진행률 회수액 증가에 따른 긍정적인 운전자본에 의해 견인될 것이며, 성장과 혁신을 지원하기 위한 CapEx(자본적 지출) 증가로 부분적으로 상쇄될 것입니다. 당사의 EBITDA 성장과 마진 확대의 핵심 동인들은 여전히 당사의 통제 범위 내에 있습니다. 긍정적인 가격 책정은 인플레이션 효과를 충분히 상쇄하며, 당사는 더 나은 마진으로 증가하는 수주 잔고를 이행함에 따라 물량 측면에서도 이점을 얻을 것입니다. 또한 당사는 지속적인 린(Lean) 활동을 통해 의미 있는 생산성 향상 효과를 기대하며, G&A(판매비와관리비) 비용 절감 목표 달성에도 상당한 진전을 이룰 것으로 예상합니다.
These levers will drive solid margin expansion even as we continue to make important investments in R&D and expenses to support increased production. Now taking a look at the segments. Power's growth and margin expansion is led by Gas Power. As we achieve 20 gigawatts of annualized gas turbine output by middle 2026, along with continued services strength and higher productivity, positive price, increased volume leverage and productivity will more than offset inflationary impacts and the additional expenses for AI, automation and increased production. Electrification remains our fastest-growing segment in 2026 and will continue to expand margins as they deliver their more profitable backlog.	이러한 지렛대들은 R&D 및 생산량 증대를 지원하기 위한 중요한 투자를 지속하는 가운데에도 견고한 마진 확대를 견인할 것입니다. 이제 각 사업 부문을 살펴보겠습니다. 파워 사업부의 성장과 마진 확대는 가스 파워가 주도하고 있습니다. 2026년 중반까지 연간 가스터빈 생산량 20기가와트(GW)를 달성하고, 지속적인 서비스 부문의 강점과 생산성 향상이 더해지면서, 긍정적인 가격, 증대된 물량 레버리지 및 생산성이 인플레이션 영향과 AI, 자동화 및 생산량 증대를 위한 추가 비용을 상쇄하고도 남을 것입니다. 전력화 사업부는 2026년에도 가장 빠르게 성장하는 사업 부문으로 남을 것이며, 수익성이 더 높은 수주 잔고를 이행함에 따라 마진을 계속 확대할 것입니다.
We expect wind revenue to decline, but we expect EBITDA losses to be similar in '25 than they are in '26 as they are in '25. In Onshore Wind, we expect lower profitability year-over-year at mid-single-digit margins due to decreased equipment revenues given the softness in orders. That will be partially offset by improved onshore services profitability. And then in offshore wind, we expect to deliver higher revenue in 2026 with slightly less EBITDA losses as we continue driving productivity in that portion of the business. We've seen our equipment backlog almost double since the end of 2022 as rising electricity demand is driving a need for more of our equipment.	풍력 매출은 감소할 것으로 예상되지만, 2026년 EBITDA 손실은 2025년과 비슷한 수준일 것으로 예상합니다. 육상 풍력 부문에서는 주문 부진으로 인한 장비 매출 감소로 인해 전년 대비 수익성이 하락하여 한 자릿수 중반대 마진을 기록할 것으로 예상합니다. 이는 육상 서비스 수익성 개선으로 부분적으로 상쇄될 것입니다. 그리고 해상 풍력 부문에서는 해당 사업 부문의 생산성을 지속적으로 높여감에 따라 2026년에 더 높은 매출을 달성하고 EBITDA 손실은 약간 줄어들 것으로 예상합니다. 2022년 말 이후 당사의 장비 수주잔고는 거의 두 배로 증가했습니다. 이는 전력 수요 증가가 당사 장비 수요를 견인하고 있기 때문입니다.
As a result, we've grown a stronger equipment backlog with disciplined underwriting based on current costs. And as Scott mentioned, limited variable cost productivity, where we have a path for it, prioritizing profitable growth. Pricing remains positive, driven by the value we're bringing to our customers as well as continued strong demand. We've also almost doubled the power equipment backlog since the end of 2022. So far this year through the third quarter, we booked approximately 20 gigawatts of gas turbine orders and expect our power equipment backlog to grow even further as we finish this year.	그 결과, 현재 비용을 기반으로 한 엄격한 심사를 통해 더욱 탄탄한 장비 수주잔고를 확보했습니다. 그리고 스캇이 언급했듯이, 가능한 부분에서는 변동비 생산성을 제한하며 수익성 있는 성장을 우선시했습니다. 가격 책정은 우리가 고객에게 제공하는 가치와 지속적인 강력한 수요에 힘입어 계속해서 긍정적인 흐름을 유지하고 있습니다. 또한, 2022년 말 이후 전력 장비 수주잔고를 거의 두 배 가까이 늘렸습니다. 올해 3분기까지 약 20기가와트 규모의 가스터빈 주문을 수주했으며, 연말까지 전력 장비 수주잔고가 더욱 성장할 것으로 예상합니다.
We're seeing a growing demand, particularly in North America and the Middle East for our heavy-duty gas units that will provide reliable and highly efficient baseload generation. We're also seeing growing demand for our aeroderivative and smaller gas units to serve as bridge power supporting data center needs. Now in electrification, the equipment backlog there has grown by more than 4x since the end of 2022, and it's now at approximately $26 billion with significant orders in Europe to integrate renewables and transmit electricity efficiently.	특히 북미와 중동 지역에서 신뢰성 높고 고효율의 기저 부하 발전을 제공할 당사의 대형 가스 터빈에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 또한, 데이터센터의 전력 수요를 지원하는 브릿지 전력 역할을 할 당사의 항공기 파생형(aeroderivative) 및 소형 가스 터빈에 대한 수요도 증가하고 있습니다. 전력화 부문에서는 2022년 말 이후 장비 수주잔고가 4배 이상 증가하여 현재 약 260억 달러에 달하며, 여기에는 유럽에서 재생에너지를 통합하고 전력을 효율적으로 전송하기 위한 상당한 규모의 주문이 포함되어 있습니다.
But we're also seeing rising orders in North America, the Middle East and Asia for products such as switchgear, transformers, synchronous condensers that will modernize the grid and support increasing electricity needs. Overall, the stronger equipment backlog will deliver multiple years of growth along with margin expansion. As the demand increases for our equipment and services, we are increasing our capacity. As we do this, we're taking a disciplined approach to further embed lean across our manufacturing lines, optimizing factory floor layout as well as reducing cycle times.	하지만 저희는 북미, 중동, 아시아 지역에서 전력망 현대화와 증가하는 전력 수요를 뒷받침할 개폐장치, 변압기, 동기 조상기와 같은 제품에 대한 주문이 늘어나고 있는 것을 확인하고 있습니다. 전반적으로, 이처럼 탄탄한 장비 수주잔고는 마진 확대와 더불어 수년간의 성장을 견인할 것입니다. 저희 장비 및 서비스에 대한 수요가 증가함에 따라, 저희는 생산 능력을 확대하고 있습니다. 이 과정에서 저희는 체계적인 접근 방식을 통해 제조 라인 전반에 린(Lean) 생산 방식을 더욱 깊이 내재화하고, 공장 배치(layout)를 최적화하며, 사이클 타임을 단축하고 있습니다.
We've also been adding and training additional skilled labor and increasing shifts in our factories, where we're expanding capacity. Compared to last year's outlook, we're also investing an incremental $1 billion in CapEx between '25 and '28 at attractive returns. Reducing our cost structure continues to be a key building block in our EBITDA margin expansion road map. We began executing our G&A cost-out initiatives in early 2024, and we're making solid progress there. We're accelerating our transformation, and we're on track to achieve our $600 million cost reduction target as we implement more efficient organizational designs with process improvements.	생산 능력 확장을 진행 중인 공장에서는 숙련 노동자를 추가 고용 및 훈련하고 교대 근무를 늘리고 있습니다. 작년 전망치와 비교하여, 2025년부터 2028년까지 매력적인 수익률을 기대하며 자본적 지출(CapEx)에 추가로 10억 달러를 투자할 예정입니다. 비용 구조를 절감하는 것은 EBITDA 마진 확대 로드맵의 핵심적인 토대입니다. 2024년 초부터 일반 관리비(G&A) 절감 이니셔티브를 실행하기 시작했으며, 그 부분에서 견고한 진전을 보이고 있습니다. 우리는 혁신을 가속화하고 있으며, 프로세스 개선과 함께 보다 효율적인 조직 설계를 구현함으로써 6억 달러의 비용 절감 목표를 순조롭게 달성할 것입니다.
In 2026, we'll realize a substantial portion of the benefits from the approximately $250 million restructuring program that we launched earlier this year, and a portion of that will go to reduce G&A. We expect to become even more efficient going forward as we increase the use of AI in how we do work. Now in addition, we're also working to drive more variable cost productivity, leveraging our scale, while implementing lean and deploying more robotics, automation technology and AI. Our sourcing team is making good progress, leveraging our scale to deliver productivity. For example, you see the team has already worked on about $1 billion of our direct spend by negotiating as 1 GE Vernova.	2026년에는 올해 초 착수한 약 2억 5천만 달러 규모의 구조조정 프로그램으로부터 상당 부분의 혜택을 실현할 것이며, 그 중 일부는 G&A(판매비와관리비)를 줄이는 데 기여할 것입니다. 앞으로 업무 방식에 AI 활용을 확대하면서 훨씬 더 효율적이 될 것으로 예상합니다. 이와 더불어, 우리는 규모를 활용하여 변동비 생산성을 더욱 높이기 위해 노력하고 있으며, 동시에 린(Lean) 방식을 도입하고 로봇 공학, 자동화 기술 및 AI를 더욱 적극적으로 배치하고 있습니다. 우리의 소싱(Sourcing) 팀은 규모를 활용하여 생산성을 달성하는 데 좋은 진전을 보이고 있습니다. 예를 들어, 팀은 '하나의 GE Vernova'로서 협상함으로써 이미 약 10억 달러 규모의 직접 지출을 처리했습니다.
In doing so, we reduced the average cost of this spend by 13% with those savings to be realized in '26 and '27. These highlight one of the many ways that we have to continue to expand our margins further going forward. Let me touch upon where we are with our offshore wind progress. We're proud of the work the team is doing. We're driving productivity in the factory and out in the field as we incorporate our learnings from our first peak installation season, which was this last summer. We expect to be materially complete with both the Vineyard Wind project and Dogger Bank A project by the end of this year and the remaining portion of the Dogger Bank project in '26 and '27.	그 결과 해당 지출의 평균 비용을 13% 절감했으며, 이 절감액은 2026년과 2027년에 실현될 것입니다. 이는 앞으로 저희가 마진을 더욱 확대할 수 있는 여러 방법 중 하나를 보여주는 사례입니다. 이제 해상풍력 진행 상황에 대해 말씀드리겠습니다. 저희는 팀이 수행하고 있는 업무에 자부심을 느낍니다. 지난 여름 첫 번째 성수기 설치 시즌에서 얻은 교훈을 바탕으로 공장과 현장의 생산성을 높이고 있습니다. 저희는 Vineyard Wind 프로젝트와 Dogger Bank A 프로젝트를 올해 말까지 실질적으로 완료할 것으로 예상하며, Dogger Bank 프로젝트의 나머지 부분은 2026년과 2027년에 완료될 것입니다.
As we reduce the existing offshore backlog, we expect EBITDA losses to improve. Now I'll focus on free cash flow for a minute. On the left, you can see that we have continued to improve our free cash flow linearity in 2025. On the right, as mentioned earlier, we're raising our cumulative free cash flow by 2028 from $14 billion to at least $22 billion, primarily from the result of $6 billion of higher adjusted EBITDA net of tax. We're also expecting progress collections to continue to be a cash source given the robust demand environment we're operating in.	기존 해양 부문 수주잔고를 해소하면서 EBITDA 손실이 개선될 것으로 예상합니다. 이제 잠시 잉여현금흐름(Free Cash Flow)에 대해 말씀드리겠습니다. 왼쪽에서 보시는 바와 같이, 2025년에는 잉여현금흐름의 선형성을 지속적으로 개선해왔습니다. 오른쪽에서는 앞서 말씀드린 바와 같이, 2028년까지의 누적 잉여현금흐름을 140억 달러에서 최소 220억 달러로 상향 조정하고 있으며, 이는 주로 세후 조정 EBITDA 60억 달러 증가의 결과입니다. 또한, 우리가 사업을 영위하고 있는 견조한 수요 환경을 고려할 때, 기성금 회수가 지속적인 현금원이 될 것으로 예상합니다.
And then to support growth and innovation, we're taking a piece of that, and we're investing in CapEx an additional $1 billion in that time period. We're generating higher free cash flow with better linearity. And all of this makes it much easier for us to be flexible with our deployment of capital. We're executing well on that disciplined capital allocation strategy that we framed back last year in December of 2024, and we remain committed to maintaining our investment-grade balance sheet. With the increased free cash flow outlook, we now expect total cash sources to be at least $30 billion from the date of the spin.	그리고 성장과 혁신을 지원하기 위해, 저희는 그 중 일부를 활용하여 해당 기간 동안 CapEx(자본 지출)에 추가로 10억 달러를 투자하고 있습니다. 저희는 더 나은 선형성(예측 가능한 흐름)으로 더 높은 잉여 현금 흐름을 창출하고 있으며, 이 모든 것은 저희가 자본 배치를 훨씬 더 유연하게 할 수 있도록 해줍니다. 저희는 작년 12월에 제시했던 규율 있는 자본 배분 전략을 성공적으로 실행하고 있으며, 투자 등급의 재무 상태를 유지하기 위해 계속 노력할 것을 약속드립니다. 상향 조정된 잉여 현금 흐름 전망에 따라, 저희는 이제 분사일로부터 총 현금원이 최소 300억 달러에 달할 것으로 예상합니다.
So far this year, we've already returned over $3 billion of capital to shareholders through share repurchases and dividends. And we remain committed to returning at least 1/3 of our cash generation to shareholders over time. Given our strong cash position and strong growth trajectory, we've doubled our annual dividend to $2 a share and increased the buyback authorization to $10 billion. We expect to grow the dividend over time as our earnings grow, and we expect to opportunistically continue repurchasing our shares. After considering the cash we need to run the business, we now expect at least $16 billion of capital to deploy even after investing organically in our business.	올해 들어 현재까지 저희는 자사주 매입과 배당을 통해 주주들에게 이미 30억 달러 이상의 자본을 환원했습니다. 그리고 저희는 장기적으로 현금 창출액의 최소 3분의 1을 주주들에게 환원할 것을 약속드립니다. 저희의 견고한 현금 포지션과 강력한 성장 궤도를 고려하여, 연간 배당금을 주당 2달러로 두 배 늘렸으며, 자사주 매입 승인 한도를 100억 달러로 증액했습니다. 저희는 수익이 증가함에 따라 배당금을 점진적으로 늘려나갈 것으로 예상하며, 기회적으로 자사주 매입을 계속할 것입니다. 사업 운영에 필요한 현금을 고려한 후에도, 저희는 사업에 유기적으로 투자하고 나서도 최소 160억 달러의 자본을 배치할 수 있을 것으로 예상합니다.
This is $6 billion of incremental capital compared to what we showed you at last year's event. We expect to use a portion of this available cash to fund the Prolec GE acquisition, which isn't included in this cash walk. We plan to fund that $5.3 billion acquisition with an equal mix of debt and cash on hand. And going forward, we'll continue to evaluate inorganic opportunities to gain scale, vertically integrate our supply chain and accelerate R&D. At the same time, we'll also assess additional shareholder returns as well as organic investments. Our strong net cash balance sheet and free cash flow enable us to deliver on our capital allocation priorities.	이는 작년 행사에서 보여드린 것과 비교하여 60억 달러의 증분 자본입니다. 저희는 이 가용 현금의 일부를 Prolec GE 인수 자금 조달에 사용할 예정이며, 이는 이번 현금 흐름 분석(cash walk)에는 포함되어 있지 않습니다. 저희는 53억 달러 규모의 해당 인수를 부채와 보유 현금을 동일한 비율로 혼합하여 자금 조달할 계획입니다. 그리고 앞으로도 저희는 규모를 확대하고, 공급망을 수직 통합하며, R&D를 가속화하기 위해 비유기적 기회(inorganic opportunities)를 계속해서 평가할 것입니다. 동시에 저희는 유기적 투자(organic investments)와 더불어 추가적인 주주 환원도 평가할 것입니다. 저희의 강력한 순현금 재무상태표(net cash balance sheet)와 잉여 현금 흐름(free cash flow)은 저희가 자본 배분 우선순위(capital allocation priorities)를 이행할 수 있도록 합니다.
Based upon all this, we now expect to deliver an even stronger set of results by 2028, and that's built on encouraging sector fundamentals, but also on solid operational execution. We're increasing our revenue outlook from high single-digit to low double-digit growth on incremental strength in both equipment and services, all while maintaining disciplined underwriting. We're also increasing our outlook for EBITDA margins by 600 basis points to 20%, driven by increased price and volume leverage, particularly in Power and Electrification, along with additional productivity from lean.	이 모든 것을 바탕으로, 저희는 2028년까지 훨씬 더 강력한 실적을 달성할 것으로 예상합니다. 이는 고무적인 산업 펀더멘털뿐만 아니라 견고한 운영 실행에 기반합니다. 저희는 장비와 서비스 부문 모두에서의 점진적인 강세에 힘입어 매출 전망을 한 자릿수 후반대 성장률에서 두 자릿수 초반대 성장률로 상향 조정하고 있으며, 동시에 규율 있는 인수 심사를 유지하고 있습니다. 또한, 저희는 EBITDA 마진 전망을 600bp 상향하여 20%로 높이고 있습니다. 이는 특히 전력 및 전기화 부문에서의 가격 및 물량 레버리지 증대와 린(Lean) 방식으로부터의 추가적인 생산성 향상에 힘입은 것입니다.
The higher EBITDA combined with higher down payments on rising orders and slot reservations in addition to better working capital velocity will drive at least $22 billion of cumulative free cash flow with 100% conversion over time. The attractive market, combined with solid execution through lean will result in significant profit and free cash flow growth for Vernova. We're excited to lead the industry, and we're excited to drive significant value creation for our shareholders. Now with that, let me turn it back to Scott. Scott Strazik CEO, President & Director Thank you. Thank you for the partnership. Thank you for everything you're doing for GE Vernova every day. I appreciate it.	더 높은 EBITDA는 증가하는 주문 및 슬롯 예약에 대한 더 높은 선수금, 그리고 더 나은 운전자본 회전율과 결합되어, 궁극적으로 100% 전환율로 최소 220억 달러의 누적 잉여현금흐름을 창출할 것입니다. 매력적인 시장과 린(Lean) 경영 방식을 통한 탄탄한 실행이 결합되어 Vernova의 상당한 이익 및 잉여현금흐름 성장을 가져올 것입니다. 저희는 업계를 선도하고 주주들을 위한 상당한 가치 창출을 이끌어낼 수 있게 되어 매우 기대됩니다. 이제, 스콧에게 마이크를 넘기겠습니다. Scott Strazik CEO, 사장 겸 이사 감사합니다. 파트너십에 감사드립니다. 매일 GE Vernova를 위해 애써주시는 모든 분들께 감사드립니다. 진심으로 고맙습니다.
I wanted to just frame this. The left-hand side is really everything we've talked about so far from a financial perspective, $52 billion of revenue by '28, 20% EBITDA margins, the $22 billion of free cash flow cumulatively, and we'll keep taking down our share count every year, fine. We needed to provide a new financial outlook to continue to drive productive conversations with you. But that's a start. That's not why I get up in the morning and I have a kick in my step. That's not what our team's ambition is. Our ambition is much greater than our '28 financials.	이것에 대해 말씀드리고 싶었습니다. 왼쪽 부분은 재무적인 관점에서 지금까지 저희가 논의했던 모든 내용입니다. 2028년까지 520억 달러의 매출, 20%의 EBITDA 마진, 그리고 누적 220억 달러의 잉여현금흐름입니다. 그리고 매년 주식 수를 계속 줄여나갈 것입니다. 좋습니다. 여러분과 생산적인 대화를 계속 이어가기 위해 새로운 재무 전망을 제공해야 했습니다. 하지만 그것은 시작에 불과합니다. 그것 때문에 제가 아침에 의욕적으로 일어나는 것이 아닙니다. 그것이 저희 팀의 야망이 아닙니다. 저희의 야망은 2028년 재무 목표보다 훨씬 더 큽니다.
And I just wanted to start to spend a few minutes with you today in this third section on where this company is going into the 2030s. You start with the backlog. We have $135 billion backlog today that will grow to at least $200 billion by '28. You can then extrapolate that out for how much more growth there is in this business into the 2030s. Our electrification backlog will go from $30 billion to $60 billion between now and 2028 that will drive its growth into the next decade. Our Gas Services business will have its baseload power installed base go from 200 gigawatts to 400 gigawatts over the next 10 days that creates an incredible financial annuity stream for us for a very long time.	오늘 이 세 번째 섹션에서 저희 회사가 2030년대에 어디로 향하고 있는지에 대해 여러분과 몇 분 정도 시간을 보내고 싶었습니다. 수주잔고부터 살펴보겠습니다. 현재 저희는 1,350억 달러의 수주잔고를 보유하고 있으며, 이는 2028년까지 최소 2,000억 달러로 증가할 것입니다. 이를 바탕으로 2030년대까지 이 사업에서 얼마나 더 많은 성장이 있을지 추정해 볼 수 있습니다. 저희의 전력화 사업 수주잔고는 현재부터 2028년 사이에 300억 달러에서 600억 달러로 증가할 것이며, 이는 다음 10년간의 성장을 견인할 것입니다. 저희 가스 서비스 사업은 향후 10년간 기저부하 발전 설비 용량이 200기가와트에서 400기가와트로 증가할 것이며, 이는 저희에게 매우 오랫동안 엄청난 재정적 연금 흐름을 창출할 것입니다.
And while those core elements of our business demonstrate substantial strength, we are investing in businesses that are negligible impact, if not negative, with the R&D dynamics this decade, we have a lot of conviction in the value they're going to create in the subsequent decade, whether that be SMRs, whether that be grid software, whether it be a number of exponential technologies we're going to talk about today. So we're pleased with our start. We're focused on delivering this financial outlook between now and '28, but we're playing a much bigger game here. On the backlog, just to walk through a little bit more, $135 billion to $200 billion.	저희 사업의 핵심 요소들이 견고한 강세를 보이고 있지만, 이번 10년간의 R&D 동향을 감안할 때, 현재로서는 영향이 미미하거나 심지어 부정적일 수도 있는 사업들에 투자하고 있습니다. 하지만 저희는 그 사업들이 다음 10년에 창출할 가치에 대해 강한 확신을 가지고 있습니다. 그것이 소형 모듈형 원자로(SMR)든, 그리드 소프트웨어든, 혹은 오늘 논의할 여러 가지 기하급수적 기술들이든 말입니다. 저희는 순조로운 출발에 만족합니다. 지금부터 2028년까지 이 재무 전망을 달성하는 데 집중하고 있지만, 저희는 여기서 훨씬 더 큰 그림을 그리고 있습니다. 수주잔고에 대해 좀 더 자세히 말씀드리자면, 1,350억 달러에서 2,000억 달러에 이릅니다.
As I said, that includes electrification backlog doubling by 2028. It also will have our gas equipment backlog doubling between now and 2028, but the gas services backlog in nominal dollars will grow by an even larger amount than the equipment backlog in this period of time. This has our wind backlog shrinking between now and 2028 on the orders outlook that we framed up. And again, by '28, the assumption is 4 gigawatts a year annually in the U.S. That's an opportunity that if we see an orders inflection could take these projections higher. And we have not included anything in the $200 billion for our SMR book, but that represents a real opportunity from here.	앞서 말씀드렸듯이, 이는 2028년까지 전력화(electrification) 수주잔고가 두 배로 증가하는 것을 포함합니다. 또한 현재부터 2028년까지 가스 장비 수주잔고도 두 배로 증가할 것이지만, 이 기간 동안 가스 서비스 수주잔고는 명목 달러 기준으로 장비 수주잔고보다 훨씬 더 크게 증가할 것입니다. 저희가 제시한 수주 전망에 따르면, 현재부터 2028년까지 당사의 풍력 수주잔고는 감소할 것으로 예상됩니다. 다시 말씀드리지만, 2028년까지의 가정은 미국에서 연간 4기가와트입니다. 이는 만약 저희가 수주 변곡점을 보게 된다면, 이러한 전망치를 더 높일 수 있는 기회입니다. 그리고 저희는 2천억 달러(전망치)에 당사의 SMR(소형 모듈형 원자로) 수주를 포함하지 않았지만, 이는 지금부터 실질적인 기회를 나타냅니다.
This is an important page because our electrification business is growing substantially. And as we're framing it up here is how we're going to financially start to represent our electrification business to you in 2026 and beyond. So you take that $30 billion backlog right now. The largest piece of the backlog is our grid system integration business. This is our Europe HVDC projects we've secured. This is the complex solutions we're providing the data centers today. That's about $15 billion of the $30 billion backlog today in grid system integration. The second largest business we have inside electrification is our power transmission business.	저희 전력화 사업이 상당히 성장하고 있기 때문에 이 페이지는 중요합니다. 여기서 저희가 말씀드리는 것은 2026년부터 그 이후까지 저희 전력화 사업의 재무적 성과를 여러분께 어떻게 보여드릴지에 대한 것입니다. 자, 그럼 현재 300억 달러 규모의 수주잔고를 살펴보겠습니다. 이 수주잔고 중 가장 큰 부분은 저희의 그리드 시스템 통합 사업입니다. 이는 저희가 확보한 유럽 HVDC 프로젝트들이며, 오늘날 데이터 센터에 제공하고 있는 복잡한 솔루션들도 포함됩니다. 현재 그리드 시스템 통합 부문에서 이 300억 달러 수주잔고 중 약 150억 달러를 차지합니다. 전력화 사업 내에서 저희가 보유한 두 번째로 큰 사업은 전력 전송 사업입니다.
That's transformers, switchgears, circuit breakers. Today, that represents about $8 billion of the $30 billion of backlog. But then when we close the Prolec acquisition by the middle of next year, the size of the power transmission backlog becomes approaching the level of grid system integration as our second largest business inside electrification. Power conversion and storage, $5 billion backlog of the $30 billion. This is where we've been adding orders over the course of this year with grid reliability and grid resilience solutions in Australia, in Saudi Arabia, as an example, where we see substantial opportunity to continue to grow this business.	변압기, 개폐장치, 차단기 등입니다. 현재 이는 총 300억 달러 규모의 수주잔고 중 약 80억 달러를 차지합니다. 하지만 내년 중반까지 Prolec 인수를 완료하게 되면, 전력 전송 부문의 수주잔고 규모는 전력화(electrification) 사업 내에서 두 번째로 큰 사업인 그리드 시스템 통합(grid system integration) 수준에 근접하게 될 것입니다. 전력 변환 및 저장(power conversion and storage) 부문은 300억 달러의 수주잔고 중 50억 달러를 차지합니다. 이 부문은 올해 들어 호주와 사우디아라비아 등지에서 그리드 신뢰성(grid reliability) 및 그리드 복원력(grid resilience) 솔루션 관련 주문을 지속적으로 확보해왔습니다. 저희는 이 사업을 계속해서 성장시킬 상당한 기회가 있다고 보고 있습니다.
And then finally, our 2 smallest businesses, grid automation and grid software. Grid automation that does a lot of sensing and inspection on existing equipment, grid software to complement that. These 2 businesses together drive a lot of the grid intelligence that the world needs to optimize the existing grid system. These are our 4 go-forward business segments or sub-businesses within electrification and how we will financially report them. And I just have to tell you, again, with every 90 days, I have that much more confidence and conviction on what we're creating with our electrification business. One page on Prolec. Left-hand side, same financials we shared on October 22.	그리고 마지막으로, 저희의 가장 작은 두 사업부인 그리드 자동화와 그리드 소프트웨어입니다. 그리드 자동화는 기존 장비에 대한 많은 감지 및 검사를 수행하며, 그리드 소프트웨어는 이를 보완합니다. 이 두 사업부는 함께 전 세계가 기존 그리드 시스템을 최적화하는 데 필요한 많은 그리드 인텔리전스를 주도합니다. 이들은 저희의 향후 4가지 사업 부문, 즉 전력화(electrification) 내의 하위 사업부이며, 저희가 이들을 재무적으로 보고할 방식입니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 90일이 지날 때마다 저는 저희 전력화 사업을 통해 창출하고 있는 것에 대해 더욱더 큰 자신감과 확신을 갖게 됩니다. Prolec에 대한 한 페이지입니다. 왼쪽에는 10월 22일에 공유했던 것과 동일한 재무 정보가 있습니다.
Right-hand side, just to reinforce, it's been 45 days, since we signed the deal approximately. I have even more confidence today in the ability for us to grow this business and the synergy with end customers, merging these businesses together. I spent time in our 4 largest factories that we're acquiring and have even more confidence today that as we apply our GE Vernova lean playbook to these factories, the operational productivity will be substantial. And just as importantly, I just like the cultural fit and the people. And I'm really looking forward to having them inside Vernova by next summer and making these businesses everything they can be.	오른쪽 슬라이드를 보시면, 다시 한번 강조드리자면, 저희가 계약을 체결한 지 약 45일이 지났습니다. 오늘 저는 이 사업을 성장시키고 최종 고객과의 시너지를 창출할 수 있는 능력에 대해 더욱 큰 확신을 갖게 되었습니다. 이 사업들을 통합함으로써 말입니다. 저는 저희가 인수하는 4개의 가장 큰 공장에서 시간을 보냈는데, 이 공장들에 GE Vernova의 린(lean) 플레이북을 적용하면 운영 생산성이 상당히 높아질 것이라는 점에 더욱 확신을 갖게 되었습니다. 그에 못지않게 중요한 것은, 저는 문화적 적합성과 직원들이 매우 마음에 든다는 점입니다. 내년 여름까지 이들을 Vernova에 합류시키고, 이 사업들이 최대한의 잠재력을 발휘할 수 있도록 만드는 것이 정말 기대됩니다.
An important page on the Power services installed base and revenue path forward. If you think about the Power segment today, about $12 billion of the $19 billion in revenue this year is in gas and steam services. That number by 2035, that $12 billion will be at least $22 billion. So you just pause for a second. The entire business segment is $19 billion of revenue today, $12 billion in gas and steam services, the rest equipment revenue, hydro, nuclear, and we see a clear pathway to this revenue stream of $12 billion to be at least $22 billion 10 years from now. Why? Because the baseload installed base is doubling.	전력 서비스의 설치 기반과 향후 매출 경로에 대한 중요한 내용입니다. 현재 전력 부문을 생각해 보시면, 올해 190억 달러 매출 중 약 120억 달러가 가스 및 스팀 서비스에서 발생하고 있습니다. 이 120억 달러는 2035년까지 최소 220억 달러가 될 것입니다. 잠시 주목해 주십시오. 전체 사업 부문은 현재 190억 달러의 매출을 기록하고 있으며, 그 중 120억 달러는 가스 및 스팀 서비스에서, 나머지는 장비 매출, 수력, 원자력으로 구성되어 있습니다. 우리는 이 120억 달러의 매출 흐름이 10년 후 최소 220억 달러가 될 수 있는 명확한 경로를 보고 있습니다. 왜냐하면요? 기저부하 설치 기반이 두 배로 증가하고 있기 때문입니다.
These are machines that run a lot and have very healthy services annuity streams attached to it. That's most clearly driven in our HA revenue. In our financials today, we have a little bit more than $1 billion of HA services revenue in today's business. By 2035, that will be $4 billion annually as we grow our HA product line. We have very strong escalation protections in our long-term service contracts that every year drive price and are continuing to get very strong orders price index benefit in our services business that will drive revenue growth throughout this period of time. We continue to see very healthy upgrades into our gas installed base.	이 기계들은 가동 빈도가 높으며, 매우 견고한 서비스 연금형 수익 흐름이 부수적으로 발생합니다. 이는 특히 당사의 HA 매출에서 명확하게 드러납니다. 현재 당사의 재무제표에 따르면, HA 서비스 매출은 10억 달러를 약간 상회합니다. 2035년까지 HA 제품군을 확장하면서 이 매출은 연간 40억 달러에 이를 것입니다. 당사의 장기 서비스 계약에는 매년 가격 인상을 가능하게 하는 매우 강력한 가격 인상 보호 조항이 포함되어 있으며, 당사의 서비스 사업에서는 지속적으로 강력한 주문 가격 지수 상승 효과를 얻고 있어 해당 기간 동안 매출 성장을 견인할 것입니다. 당사는 가스 설치 기반에 대한 매우 활발한 업그레이드가 지속적으로 이루어지고 있음을 확인하고 있습니다.
We've talked in the past that we project that to grow at least 50% and likely will be higher late in the decade as customers work to get every amount of output and performance they can out of the existing installed base. And we continue to see very strong demand for upgrades in steam and aeroderivatives and our controls business that all just contribute to an incredible asset that creates substantial value in a very smart economic way, where installed bases are already built, but also is an incredible asset for our owners. Page on SMR. Picture on the left, this is our Darlington project in Ontario. We started construction in the spring. That is where we are right now.	과거에 말씀드렸듯이, 저희는 이것이 최소 50% 성장할 것으로 예상하며, 고객들이 기존 설치 기반(installed base)에서 최대한의 생산량(output)과 성능(performance)을 끌어내기 위해 노력함에 따라 10년 후반에는 그 이상이 될 가능성이 높습니다. 그리고 저희는 스팀 및 항공 파생 제품(aeroderivatives) 업그레이드와 제어 사업(controls business)에서 매우 강력한 수요를 지속적으로 확인하고 있습니다. 이 모든 사업은 이미 설치 기반이 구축된 상태에서 매우 현명하고 경제적인 방식으로 상당한 가치를 창출하는 놀라운 자산에 기여하며, 또한 저희 주주들에게도 귀중한 자산이 됩니다. SMR 관련 페이지입니다. 왼쪽 사진은 온타리오에 위치한 저희 달링턴 프로젝트입니다. 저희는 봄에 건설을 시작했습니다. 현재 저희의 진행 상황입니다.
This plant is getting built. We are on schedule. We are on budget. We are making substantial progress. I talked earlier about how motivated and inspired we are with the U.S. administration's focus to build a nuclear industry in the U.S. and are highly confident we're going to make substantial progress with them in the months that follow. But it's not just with the U.S. government. We're making substantial progress with the NRC today on getting approval to construct the first site in the U.S. TVA last week received a $400 million grant from the Department of Energy to advance their Clinch River project. And we have real commercial momentum in Europe, in Finland, in Sweden, in Poland.	이 발전소는 현재 건설이 진행 중이며, 저희는 예정된 일정과 예산 범위 내에서 상당한 진전을 이루고 있습니다. 앞서 말씀드렸듯이, 저희는 미국 행정부가 미국 내 원자력 산업 건설에 집중하는 것에 큰 동기 부여를 받고 고무되어 있으며, 앞으로 몇 달 안에 그들과 상당한 진전을 이룰 것이라고 매우 확신합니다. 하지만 이는 비단 미국 정부에만 국한된 것이 아닙니다. 저희는 오늘 NRC(원자력규제위원회)와 함께 미국 내 첫 번째 부지 건설 승인을 받는 데 상당한 진전을 이루고 있습니다. 지난주 TVA(테네시강 유역 개발 공사)는 에너지부로부터 Clinch River 프로젝트를 진전시키기 위해 4억 달러 규모의 보조금을 받았습니다. 또한, 저희는 유럽의 핀란드, 스웨덴, 폴란드에서 실질적인 상업적 모멘텀을 확보하고 있습니다.
The SMR solution is going to be a very compelling alternative in Europe. And I gain more and more confidence and conviction into the next decade, this is going to be a valuable part of our business. Now long-term investments we're making are more diversified than that. On the left-hand side, I spend a lot of time talking about our horizontal investments across the company. That's both AI and robotics. From an AI perspective, we're seeing real productivity gains. Part of how we're driving the growth in gas that's both on new units and in upgrades and doing it in an efficient way is with AI.	SMR 솔루션은 유럽에서 매우 매력적인 대안이 될 것입니다. 그리고 저는 향후 10년간 이것이 우리 사업의 귀중한 부분이 될 것이라는 확신을 점점 더 강하게 갖게 됩니다. 이제 저희의 장기 투자는 그보다 더 다각적입니다. 앞서 저는 회사 전반에 걸친 저희의 수평적 투자에 대해 많은 시간을 할애하여 말씀드렸습니다. 이는 AI와 로봇 공학입니다. AI 측면에서 저희는 실질적인 생산성 향상을 목격하고 있습니다. 신규 장치와 업그레이드 모두에서 가스 부문의 성장을 효율적으로 추진하는 데 AI가 활용되고 있습니다.
We're getting a lot of volume growth, very modest growth in our engineering resources because of the investments we're making here, and we're doing a lot more in '26 that's embedded in our financial guide. Robotics. We have 8 lighthouse projects that we're executing on in 2026, primarily in power transmission and gas and parts of our factories that are the most advanced with lean that as we execute on those projects in 2026, we project extrapolating across the analogous supply chain throughout the company, real opportunity for us to drive variable cost productivity. Now we're also investing in new products that can create new businesses for us. Carbon capture is a good example.	우리는 상당한 물량 증가를 경험하고 있으며, 현재 진행 중인 투자로 인해 엔지니어링 자원(인력)은 매우 완만하게 증가하고 있습니다. 2026년에는 재무 가이던스에 반영된 바와 같이 훨씬 더 많은 노력을 기울일 것입니다. 로봇 공학 분야에서는 2026년에 8개의 등대 프로젝트를 실행할 예정입니다. 이 프로젝트들은 주로 전력 전송 및 가스 분야, 그리고 린(Lean) 생산 방식이 가장 발전된 우리 공장의 일부에서 진행됩니다. 2026년에 이 프로젝트들을 실행하면서, 우리는 회사 전체의 유사한 공급망에 걸쳐 이를 확대 적용하여 변동비 생산성을 높일 수 있는 실질적인 기회를 창출할 것으로 예상합니다. 또한, 우리는 새로운 사업을 창출할 수 있는 신제품에도 투자하고 있습니다. 탄소 포집이 좋은 예입니다.
We have a running direct air capture facility in Niskayuna, New York today. We've been contracted to build a 1,500-ton direct-air capture facility outside of Calgary and Canada that will be built in 2026. And we have a high degree of confidence that with this carbon capture technology in the end, we can apply this to gas turbines and are having active discussions with another number of customers that can come into play in the 2030s. Fuel cells.	저희는 현재 뉴욕주 니스카유나에 직접 공기 포집(DAC) 시설을 운영하고 있습니다. 또한, 2026년 완공 예정인 1,500톤 규모의 직접 공기 포집 시설을 캐나다 캘거리 외곽에 건설하기로 계약을 체결했습니다. 그리고 궁극적으로 이 탄소 포집 기술을 가스 터빈에 적용할 수 있을 것이라는 높은 확신을 가지고 있으며, 2030년대에 본격적으로 도입될 수 있는 여러 고객사와 활발한 논의를 진행 중입니다. 연료 전지 분야에서도 마찬가지입니다.
We have a dedicated facility in Malta, New York and are getting more and more confidence and conviction with our thermal spray technology relative to what most of the industry uses today, which is more ceramic processing, that we can manufacture fuel cells in a very cost-competitive way at a larger physical scale. And that this is another example of a business that we have or a product that we have today that we see a very clear right to win in. Now we're 12 to 24 months away from commercializing this product, add another, make it 24 to 36 months away from industrializing, but it's something we're really ambitious about today. Solid-state transformers.	저희는 뉴욕 몰타에 전용 시설을 갖추고 있으며, 대부분의 업계에서 현재 사용하는 세라믹 공정보다 저희의 용사(thermal spray) 기술에 대해 점점 더 큰 확신과 신념을 얻고 있습니다. 이 기술을 통해 연료전지를 훨씬 더 큰 물리적 규모로, 매우 비용 효율적인 방식으로 제조할 수 있다고 믿습니다. 그리고 이것은 저희가 현재 보유하고 있는 사업 또는 제품 중, 성공 가능성이 매우 명확하다고 판단하는 또 다른 사례입니다. 현재 이 제품의 상용화까지는 12개월에서 24개월이 남았고, 산업화(양산)까지는 24개월에서 36개월이 더 걸릴 것으로 예상됩니다만, 저희는 이 제품에 대해 오늘날 매우 큰 야심을 가지고 있습니다. 고체 변압기입니다.
We've talked in different settings about the fact that we're making investments and have co-investment programs right now with hyperscalers. This is an example with our solid-state transformer that we have an R&D sharing arrangement with one of the hyperscalers to develop in '26. And if we can meet spec through the R&D, a commitment from them to buy 1,000 solid-state transformers from us in '27 and beyond. We have a lot of confidence and conviction in what this business can be. So you take these products, and this stuff is hard, but we have the technical expertise.	저희는 여러 자리에서 하이퍼스케일러들과 함께 투자를 진행하고 있으며, 현재 공동 투자 프로그램을 운영하고 있다는 점에 대해 말씀드린 바 있습니다. 이는 저희의 고체 변압기(solid-state transformer)와 관련된 예시로, 저희는 한 하이퍼스케일러와 2026년 개발을 목표로 R&D 공유 협약을 맺고 있습니다. 그리고 만약 저희가 R&D를 통해 사양을 충족시킬 수 있다면, 그들은 2027년부터 그 이후까지 저희로부터 고체 변압기 1,000대를 구매하겠다는 약속을 했습니다. 저희는 이 사업의 잠재력에 대해 큰 확신과 신념을 가지고 있습니다. 이러한 제품들을 보시면, 이 분야가 쉽지 않다는 것을 아실 겁니다. 하지만 저희는 필요한 기술 전문성을 갖추고 있습니다.
And almost as importantly, we know how to build these products at scale and industrialize these products at scale in a world in which the economics are going to play a meaningful role, and we're really excited about all these investments. Page on culture. Every day, I have so much gratitude and pride in the teams that I'm able to represent. And if I just spend a minute on this page, top left-hand corner, it's a little bit hard to see, but that's a picture in February when we were in Saudi with our female engineers, with members of the Royal family. These women are changing our company, while simultaneously changing their country.	그리고 거의 그에 못지않게 중요하게, 저희는 경제성이 중요한 역할을 할 세상에서 이러한 제품들을 대규모로 구축하고 산업화하는 방법을 알고 있으며, 이 모든 투자에 대해 매우 기대하고 있습니다. 다음은 문화 관련 슬라이드입니다. 매일 저는 제가 대표하는 팀들에 대해 깊은 감사와 자부심을 느낍니다. 이 페이지에 대해 잠시 말씀드리자면, 왼쪽 상단 모서리에 있는 사진은 잘 보이지는 않지만, 2월에 저희 여성 엔지니어들과 왕실 가족 구성원들과 함께 사우디에 있었을 때 찍은 사진입니다. 이 여성들은 저희 회사를 변화시키고 있으며, 동시에 그들의 나라도 변화시키고 있습니다.
Hard to go back to the hotel room at the end of the day and not be pretty pumped up with what we're doing in Saudi today. Bottom left-hand corner, our launch MIT event and our alliance this fall. We're working hard to make Vernova a very attractive platform for young kids to come in and start their career excited about what the world can look like with further electrification. We've got a number of research projects that we're working with them on today and are hiring a substantial number of these kids walking distance from our headquarters in Cambridge. This is a priority for me.	오늘 사우디에서 우리가 하는 일에 대해 매우 고무되어 하루를 마치고 호텔 방으로 돌아가도 그 흥분이 가시지 않을 정도입니다. 슬라이드 왼쪽 하단에는 올 가을 우리의 MIT 론칭 행사와 제휴에 대한 내용입니다. 저희는 Vernova를 젊은 인재들이 매력을 느끼고 합류하여, 전력화가 더욱 진전된 미래 세상의 모습에 대한 기대를 품고 경력을 시작할 수 있는 매우 매력적인 플랫폼으로 만들기 위해 노력하고 있습니다. 저희는 현재 이들과 여러 연구 프로젝트를 함께 진행하고 있으며, 캠브리지 본사에서 도보 거리에 있는 곳에서 이 젊은 인재들을 상당수 채용하고 있습니다. 이것은 저의 최우선 과제입니다.
To become the company I want us to become, we need early career young talent that are swarming our offices, and we're gaining real traction on the MIT campus. Top right-hand corner, I went down to Family Day. At our Greenville, South Carolina factory in November, we had 6,500 people at a Family Day on a Saturday, our production workers, our salaried employees, bringing their kids, bringing their grandparents to show them what we're doing and what we're building. When I went home on that Saturday night, I had that much more confidence and that much more conviction that, that factory in Greenville, South Carolina is as important as any factory in this country, when it comes to the U.S.	우리가 되고자 하는 회사가 되기 위해서는, 우리 사무실을 활기 넘치게 채울 초기 경력의 젊은 인재들이 필요하며, MIT 캠퍼스에서도 실질적인 주목을 받고 있습니다. 화면 오른쪽 상단에 보이듯이, 저는 패밀리 데이에 참석했습니다. 지난 11월, 사우스캐롤라이나 그린빌에 위치한 저희 공장에서는 토요일에 패밀리 데이를 개최했는데, 생산직과 사무직 직원들이 자녀들과 조부모님들을 모시고 와서 우리가 무엇을 하고 무엇을 만들어내고 있는지 보여주기 위해 총 6,500명이 참석했습니다. 그 토요일 밤 집으로 돌아갔을 때, 저는 사우스캐롤라이나 그린빌 공장이 미국 내 그 어떤 공장 못지않게 중요하다고 확신하며 훨씬 더 큰 자신감과 신념을 갖게 되었습니다.
competitiveness and the reindustrialization of this economy. And that team is going to perform. And then the last week, at the end of the summer, to give a little bit of context, my marketing team laid out a plan for the rest of the year. And I asked them to do one more thing this year that no other company had done before, but to do it in a very entrepreneurial way, i.e., not much of a budget. They came up with what we executed on our giving campaign in the last week. On December 2, on National Giving Day, we launched a toy drive with Toys for Tots, asked our team to break or set a Guinness Book world record. And over the course of 24 hours with our team donated over 23,000 toys.	우리 경제의 경쟁력과 재산업화를 위한 것입니다. 그리고 그 팀은 성과를 낼 것입니다. 그리고 지난주, 여름이 끝날 무렵, 배경 설명을 좀 드리자면, 제 마케팅 팀이 남은 한 해 동안의 계획을 마련했습니다. 그리고 저는 그들에게 올해 다른 어떤 회사도 시도하지 않았던 한 가지를 더 해달라고 요청했습니다. 예산이 넉넉지 않은, 매우 기업가적인 방식으로 말이죠. 그들은 지난주에 저희가 실행한 자선 캠페인 아이디어를 내놓았습니다. 12월 2일, 전국 기부의 날에 저희는 Toys for Tots와 함께 장난감 기부 캠페인을 시작했고, 저희 팀에게 기네스북 세계 기록을 경신하거나 수립해달라고 요청했습니다. 그리고 24시간 동안 저희 팀은 23,000개 이상의 장난감을 기부했습니다.
As I was watching our team interact that day because every hour, every 90 minutes, we were kind of providing an update on how far along we were on the journey towards breaking the record. I just could step back and see that the company we're building and the team chemistry that's coming together -- our chance to do something great is substantial. The picture you see on the page was us taking over Rockefeller Center yesterday with an innovator's toy land with our scientists trying to inspire high school kids and many kids throughout New York to be excited about this industry. So I get this is a financial update.	그날 우리 팀이 협력하는 모습을 지켜보면서, 매 시간, 90분마다 기록 경신을 향한 여정의 진행 상황을 업데이트하고 있었는데, 저는 한 발 물러서서, 우리가 만들어가고 있는 회사와 형성되고 있는 팀워크를 보며, 위대한 일을 해낼 우리의 가능성이 매우 크다는 것을 깨달을 수 있었습니다. 화면에 보이시는 사진은 어제 저희가 록펠러 센터에서 혁신가들의 장난감 나라를 열고, 우리 과학자들이 뉴욕 전역의 고등학생들과 많은 아이들에게 이 산업에 대한 흥미를 불어넣으려 노력했던 모습입니다. 물론 지금이 재무 업데이트 시간이라는 것을 잘 알고 있습니다.
We've gone through all the numbers, why the pictures and the stories because this is a critical enabler towards us meeting our potential into the 2030s. And if I compare where we are as an organization today relative to our first Investor Day in March of '24, our second in December '24, we're making a lot of progress in this regard, and it's a critical enabler for the company we're going to become. So to wrap, New financial outlook between now and 2028, grounded case providing an opportunity for our teams to outperform. But we're not playing for 2028. We are running this company.	저희는 모든 수치를 검토했습니다. 그렇다면 왜 그림과 스토리를 말씀드렸을까요? 이는 2030년대까지 우리의 잠재력을 실현하는 데 필수적인 조력자이기 때문입니다. 24년 3월 첫 번째 투자자의 날, 그리고 24년 12월 두 번째 투자자의 날과 비교해 볼 때, 현재 우리 회사의 위치를 보면 이와 관련하여 상당한 진전을 이루고 있습니다. 그리고 이는 우리가 앞으로 성장할 회사를 위한 필수적인 조력자입니다. 마무리하자면, 지금부터 2028년까지의 새로운 재무 전망은 현실적인 시나리오를 바탕으로 하며, 이는 우리 팀이 기대 이상의 성과를 낼 수 있는 기회를 제공합니다. 하지만 우리는 2028년만을 목표로 하는 것이 아닙니다. 우리는 이 회사를 경영하고 있습니다.
I am running this company with a high level of confidence with humility on what we can become, and it is a much larger, much more profitable company in the 2030s. We are building a platform to serve this accelerating growth market of solutions that varies across the spectrum to high electro-intensive AI factories to very complex projects in parts of the world that need substantial infrastructure build for their grid to work. Attached to all this is the culture. We need to stay humble. We need to stay hungry, serving leadership approach with our teams, with our customers, with our government with an eye towards reaching our potential.	저는 우리가 앞으로 어떤 모습으로 성장할지에 대해 겸손함과 높은 자신감을 가지고 이 회사를 이끌고 있으며, 2030년대에는 훨씬 더 크고 수익성 높은 회사가 될 것입니다. 우리는 고전력 소모형 AI 공장에서부터, 전력망 가동을 위해 상당한 인프라 구축이 필요한 세계 각지의 매우 복잡한 프로젝트에 이르기까지, 스펙트럼 전반에 걸쳐 다양한 솔루션을 필요로 하는 이 가속화되는 성장 시장에 서비스를 제공하기 위한 플랫폼을 구축하고 있습니다. 이 모든 것의 바탕에는 바로 '문화'가 있습니다. 우리는 겸손함을 유지하고, 끊임없이 갈망하는 자세를 가지며, 우리 팀, 고객, 그리고 정부에 대해 섬기는 리더십 접근 방식을 가져야 합니다. 우리의 잠재력을 최대한 발휘하는 것을 목표로 말입니다.
And as we do all these things, I love our chances for what's going to come in the 2030s and beyond. So with that, I'm going to wrap this part of the presentation. I'm going to ask Ken and Michael to come up if they would, and we'll jump into some Q&A, please.	이 모든 노력을 기울인다면, 2030년대 이후의 미래에 대한 우리의 기회는 매우 밝다고 확신합니다. 그럼 이쯤에서 이번 발표 부분을 마무리하겠습니다. 켄과 마이클이 앞으로 나와 주시면, 바로 질의응답 시간을 갖겠습니다.

📌 요약

GE Vernova의 실적 발표 요약 (전문 투자자 대상):

* **재무 가이던스 대폭 상향 및 2026년 전망 제시:** GE Vernova는 2028년까지의 누적 잉여현금흐름(FCF) 전망치를 최소 220억 달러(기존 대비 80억 달러 상향)로, 조정 EBITDA 마진율은 20%(600bp 상향)로 대폭 상향 조정했습니다. 2028

??Q&A

Original	Translation
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations [Operator Instructions] So with that, let's go with Nicole right here in the middle. And oh, please introduce yourself, name and firm.	Michael Lapides: 자, 그럼 가운데 계신 니콜님 질문 부탁드립니다. 아, 그리고 질문 전에 소속과 성함을 먼저 말씀해주시면 감사하겠습니다.
Nicole DeBlase: Deutsche Bank AG, Research Division Yes, Nicole DeBlase from Deutsche Bank. Thanks for the new information about the service story into the 2030s. That was something that I was excited to hear today. Can we talk a little bit about if that also creates potential for further margin expansion? We have all this historical wisdom that the service business was always very margin accretive, but obviously, equipment margins are also expanding a lot, too. So I guess what does that mean for margins as we move into the 2030s?	Nicole DeBlase: 2030년대 서비스 사업(service story)에 대한 새로운 정보에 감사드립니다. 오늘 정말 기대했던 내용이었습니다. 이것이 추가적인 마진 확대(margin expansion) 가능성을 창출하는지에 대해 좀 더 말씀해 주실 수 있을까요? 서비스 사업은 항상 마진 증가(margin accretive)에 크게 기여해왔다는 역사적인 인식이 있습니다만, 장비 마진(equipment margins) 역시 크게 확대되고 있는 것도 분명합니다. 그렇다면 2030년대에 접어들면서 이러한 점들이 마진에 어떤 의미를 가질까요?
Chief Financial Officer: Yes. Maybe I'll start. Scott, you can add. As we look at this, we've been talking since we first started talking with you in March of 2024 and getting ready for the spin about with everything that we're doing within the service business, we see the opportunity for power margins, so we called it the segment margins to expand by 50 to 100 basis points a year just based upon the productivity that we're seeing within the service portfolio because you roll back the clock at that point in time, and that was a little before what we've seen with the equipment takeoff where it was. So use that as a baseline. The answer there to your question then from that is, yes, we continue to see that opportunity. In fact, with the page that Scott showed you with all the things on the right, today, we have 125 or so H-class turbines running. As we get more of those running, and we had a number on the page that shows how far we get on that, we'll get productivity on that service. That will bring incremental margins. The bigger the installed base, the more these turbines run at baseload generation, the more they're going to throw off service streams. And then just layer on top of that the fact that through this period, as we price new units higher, then what's also happening is you get a carry-on impact in the service portfolio or the service contract that's going to follow that unit that you're going to see incremental pricing.	Chief Financial Officer: 네, 제가 먼저 말씀드리겠습니다. 스콧이 이어서 보충해 줄 수 있을 겁니다. 이 점에 대해 말씀드리자면, 저희는 2024년 3월에 처음 논의를 시작하고 분사(spin-off)를 준비할 때부터 계속 말씀드렸던 내용입니다. 서비스 사업 부문 내에서 저희가 진행하는 모든 활동을 통해, 저희는 세그먼트 마진(segment margins)이라고 부르는 마진이 연간 50에서 100bp(basis points) 확장될 기회가 있다고 보고 있습니다. 이는 전적으로 서비스 포트폴리오(service portfolio) 내에서 저희가 확인하고 있는 생산성(productivity)에 기반한 것입니다. 당시로 시계를 되돌려보면, 이는 장비 판매(equipment takeoff)가 급증하기 직전의 상황이었습니다. 따라서 이를 기준점(baseline)으로 삼아주십시오. 그 질문에 대한 답변은, 네, 저희는 여전히 그러한 기회가 있다고 보고 있습니다. 스콧이 보여드린 자료에서 보셨듯이, 현재 약 125개의 H급 터빈이 가동 중입니다. 이 터빈들의 가동 대수가 늘어날수록 (스콧이 보여드린 자료에 그 예상치가 나와있었듯이), 해당 서비스의 생산성이 향상될 것입니다. 이는 추가적인 마진(incremental margins)으로 이어질 겁니다. 설치 기반(installed base)이 커질수록, 이 터빈들이 기저부하 발전(baseload generation)으로 더 많이 가동될수록, 더 많은 서비스 수익(service streams)이 발생할 것입니다. 여기에 더해, 이 기간 동안 저희가 신규 장치(new units)의 가격을 인상하고 있다는 점도 고려해야 합니다. 그 결과, 해당 장치에 수반되는 서비스 포트폴리오(service portfolio)나 서비스 계약(service contract)에도 지속적인 영향(carry-on impact)이 미쳐, 추가적인 가격 인상(incremental pricing) 효과를 보게 될 것입니다.
Scott Strazik: CEO, President & Director I'd just reinforce that the margin expansion we're seeing on the equipment side, we will also see in our services book, but there's more of a lag, right? Because you deliver equipment and gas between now and 2030, you don't get to your first major outage until 4 or 5 years after that. But the margin expansion that we see in our services book is analogous to what we're experiencing in equipment. So by default, with that services growth, it will be an enabler of incremental margin expansion. It's also very tied to the investments we're making in things like AI and robotics, where we see real opportunities to drive productivity in the field in very material ways in the next decade that is another leg of the story.	Scott Strazik: 제가 다시 한번 강조하고 싶은 것은, 장비 부문(equipment side)에서 나타나고 있는 마진 확대(margin expansion)가 서비스 부문(services book)에서도 동일하게 나타날 것이라는 점입니다. 다만, 여기에는 시차가 좀 더 있습니다. 그렇죠? 지금부터 2030년까지 장비와 가스를 공급하더라도, 첫 번째 주요 정비(major outage)는 그로부터 4~5년 후에나 시작되기 때문입니다. 하지만 서비스 부문에서 우리가 보고 있는 마진 확대는 장비 부문에서 경험하고 있는 것과 유사합니다. 따라서 서비스 성장이 이루어지면, 자연스럽게 점진적인 마진 확대(incremental margin expansion)를 가능하게 하는 요인이 될 것입니다. 또한 이는 AI와 로봇 공학(robotics) 같은 분야에 대한 우리의 투자와도 밀접하게 관련되어 있습니다. 우리는 향후 10년 동안 현장에서 생산성(productivity)을 매우 실질적인 방식으로 높일 수 있는 진정한 기회를 보고 있으며, 이것이 바로 이 이야기의 또 다른 중요한 축입니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Got it. Let's just come right here to Mark Strouse.	Michael Lapides: 네, 알겠습니다. 다음 질문은 마크 스트라우스님께서 해주시죠.
Mark W. Strouse: JPMorgan Chase & Co, Research Division Great. Very helpful presentation. Sorry if I missed it, the incremental 4 gigs that you're talking about, is that all within heavy duty? Can you break that down a bit? And then can you talk about the opportunity that still exists to add additional shifts to kind of eke out incremental capacity? And maybe kind of a bigger picture, can you talk about lean? I know you put it in baseball terms, it's probably never game over, but how to think about kind of what inning that you're in, Scott, under your tenure, where we...	Mark W. Strouse: 발표 잘 들었습니다. 매우 유익했습니다. 혹시 제가 놓쳤다면 죄송합니다만, 말씀하신 추가 4기가(gigs)는 모두 중장비(heavy duty) 부문에서 발생하는 것인가요? 이 부분을 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 추가적인 생산량(incremental capacity)을 확보하기 위해 교대 근무(shifts)를 더 늘릴 수 있는 기회는 여전히 어느 정도 남아있는지 말씀해 주시겠어요? 마지막으로, 좀 더 큰 그림에서 린(lean) 생산 방식에 대해 여쭤보고 싶습니다. 야구 용어로 비유하셨듯이, 아마도 경기가 끝나는 일은 없겠지만, 스캇(Scott)님 재임 기간 동안 저희가 지금 몇 회(inning) 정도에 와 있다고 생각하시는지요?
Scott Strazik: CEO, President & Director So Mark, 2 gigawatts is coming from France, and those are older 7E technology, higher heat rate, less efficient, but very reliable, often gas turbines that have used historically in industrial applications. That in today's world are very attractive for bridge power more than anything. Some may run baseload indefinitely, but the heat rate is admittedly higher, okay? The other 2 gigawatts is really of the directionally 400 machines we will have installed by the end of next year. It's getting a little bit more out of those machines, okay? Now there's a lag factor between installing them by the end of the next year and getting more output more because of the supply that we need that feeds those machines, which is why we don't see 24 gigawatts until 2028, even though most of the machines are installed by -- of the 400 are installed by the end of '26. I don't know, if there's necessarily a lot more, let's call it, shift leverage per se. That was lower-hanging fruit when we signed our new production contract with our production workers in the beginning of the fourth quarter. But most definitely, we still see substantial opportunities in lean. So from a baseball analogy perspective, in gas, third inning of a 9-inning game.	Scott Strazik: 2기가와트(GW)는 프랑스에서 오는 것인데, 이는 구형 7E 기술(technology)을 사용하며, 열효율(heat rate)은 높지만 효율성은 떨어지는 편입니다. 하지만 매우 신뢰할 수 있으며, 역사적으로 산업용(industrial applications)으로 자주 사용되어 온 가스터빈(gas turbines)이죠. 오늘날에는 무엇보다 브릿지 전력(bridge power)으로 매우 매력적입니다. 일부는 무기한으로 기저부하(baseload)로 가동될 수도 있지만, 열효율(heat rate)이 다소 높은 편이라는 점은 인정합니다. 나머지 2기가와트(GW)는 내년 말까지 저희가 설치할 약 400대의 발전기(machines)에서 나오는 것입니다. 이 발전기들로부터 조금 더 많은 출력을 끌어내는 것이죠. 내년 말까지 설비를 설치하더라도, 해당 설비에 필요한 공급(supply) 때문에 생산량(output)이 늘어나는 데는 지연 요인(lag factor)이 있습니다. 이 때문에 400대 중 대부분의 설비가 2026년 말까지 설치되더라도, 2028년이 되어서야 24기가와트(gigawatts)의 생산량을 달성할 것으로 예상하고 있습니다. 교대 근무 활용도(shift leverage) 측면에서는 더 이상 크게 개선할 여지가 많지는 않다고 봅니다. 이는 4분기 초에 생산직 직원들과 새로운 생산 계약(production contract)을 체결했을 때 이미 달성한, 비교적 손쉬운 개선점(lower-hanging fruit)이었습니다. 하지만 린(lean) 생산 방식에서는 여전히 상당한 기회(substantial opportunities)가 있다고 확신합니다. 야구에 비유하자면, 가스(gas) 부문은 9회 경기 중 이제 3회에 불과하다고 할 수 있습니다.
Chief Financial Officer: But maybe just one thing to add to that because I think that covers all of the gas bases to your question. Think about the shift and the lean opportunity in our Electrification segment. That's a business that for many years wasn't that profitable, didn't have that much volume growth that's happening. So as we've talked about the investments that we're making in Charleroi, PA to expand the capacity in that facility, a lot of that is being driven by adding shifts, relaying the floor out, that's lean stuff. So gas, we've gotten a lot of those along the way. We still -- I point that out because the business and where we see the backlog going on the electrification side, we have a lot of opportunity to leverage shifts and lean in that business as well.	Chief Financial Officer: 질문하신 내용의 핵심적인 부분들은 다 다룬 것 같습니다만, 한 가지 더 말씀드리자면 저희 전기화(Electrification) 사업 부문에서 교대 근무(shifts)와 린(Lean) 생산 방식 적용 기회를 한번 고려해 보십시오. 이 사업은 수년간 수익성이 그리 높지 않았고, 물량 성장도 크게 이루어지지 않았던 분야입니다. 저희가 펜실베이니아주 샬르로이(Charleroi, PA) 공장의 생산 능력(capacity) 확장을 위해 투자하고 있다고 말씀드렸듯이, 이러한 투자의 상당 부분은 교대 근무(shifts)를 추가하고, 생산 라인 배치를 재조정하는 등 린(Lean) 방식의 효율성 개선을 통해 추진되고 있습니다. 이러한 효율성 개선 작업은 저희가 그동안 꾸준히 진행해 온 부분입니다. 제가 이 점을 강조하는 이유는, 전기화(Electrification) 부문의 사업 현황과 수주잔고(backlog) 추이를 볼 때, 해당 사업에서도 교대 근무와 린 생산 방식을 효과적으로 활용할 수 있는 기회가 여전히 많이 남아있기 때문입니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Let's go to the other side of the room. Over there, Joe. I think that's Joe. I can't light. Yes, the lights are bright.	Michael Lapides: 방 저쪽으로 가보겠습니다. 저기 조 씨... 조 씨이신 것 같네요. 조명 때문에 잘 안 보이는데, 네, 조명이 밝네요.
Joseph Ritchie: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Yes, Michael, you got it right. So way to pack up in a short period of time. Joe Ritchie, Goldman Sachs. I want to go back to the first question that was asked around services. So can you just level set, Scott? So today, you've got $12 billion in your backlog. What's the margin in that today or in your revenues -- I'm sorry, $12 billion in revenues today. What's the margin today? And then $22 billion by 2035, I mean, we'll be well into the 2030s. The pricing that you're getting on your contracts today, you'll start to see. What are we -- what's the kind of dream on 2035 margins?	Joseph Ritchie: 네, 마이클, 정확히 짚어주셨습니다. 짧은 시간 안에 잘 정리해 주셨네요. 서비스와 관련해서 이전에 드렸던 질문으로 다시 돌아가고 싶습니다. 스콧, 현재 상황을 명확히 설명해 주시겠습니까? 현재 귀사의 수주잔고(backlog)는 120억 달러입니다. 죄송합니다, 현재 매출 120억 달러의 마진(margin)은 어느 정도입니까? 그리고 2035년까지 220억 달러를 목표로 하고 계신데, 그때는 이미 2030년대 중반이 될 것입니다. 현재 계약에서 얻고 있는 가격 책정(pricing)이 점차 나타나기 시작할 텐데요. 2035년 마진에 대한 귀사의 목표 또는 기대치는 어느 정도입니까?
Scott Strazik: CEO, President & Director Well, I think the way we always talk about it, Joe, is that almost all of our profit in our power business today is in that $12 billion because the rest, there's negligible margins still today, whether that be nuclear, hydro or the gas equipment that really we don't start to yield profitability in equipment in any material way until the third quarter of next year, which is the beginning of, call it, the higher-priced orders starting to fulfill. So it's all the profitability in the business today. But going back to the discussion we had earlier, for all the variables you're talking about, we see there to be substantial margin opportunity that follows. But the 2035 in many regards is more the beginning of that in margin than the end because, again, you think about orders we're taking today. We're shipping in '29 or '30. You'll like the equipment margins. We won't get to the first outage on the stuff that we're taking as equipment orders today until about 2035. So by no means are we saying that's like a plateau on the revenue growth or the profitability. But it was a logical time that, in essence, most of the stuff that we have on equipment order today will be starting to contribute to services revenue, which is why that 2035 milestone felt like a good representation of the art of the possible with a lot that will follow from there.	Scott Strazik: 저희가 늘 말씀드리듯이, 현재 저희 전력 사업(power business)의 거의 모든 이익(profit)은 그 120억 달러에서 나옵니다. 왜냐하면 나머지 부분, 즉 원자력(nuclear)이든 수력(hydro)이든 가스 장비(gas equipment)든, 여전히 마진(margin)이 미미하기 때문입니다. 장비(equipment) 부문에서 실질적인 수익성(profitability)을 내기 시작하는 시점은 내년 3분기(third quarter)가 되어야 하는데, 그때부터 고가 주문(higher-priced orders)들이 이행되기 시작할 것입니다. 따라서 현재 사업의 모든 수익성은 그 부분에서 발생하고 있습니다. 하지만 앞서 나눴던 논의로 돌아가보면, 말씀하신 모든 변수(variables)들을 고려할 때, 그 이후로 상당한 마진 기회(margin opportunity)가 뒤따를 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 2035년은 여러 면에서 마진(margin) 측면에서 끝이 아니라 오히려 시작점에 가깝습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 저희가 오늘 수주하는 주문들을 생각해 보시면 이해가 되실 겁니다. 저희는 2029년이나 2030년에 제품을 출하할 예정이며, 장비 마진(equipment margin)은 분명 만족스러우실 겁니다. 오늘 장비 주문으로 받고 있는 제품들에 대한 첫 번째 정비(outage)는 2035년경까지는 시작되지 않을 것입니다. 따라서 저희는 2035년이 매출 성장(revenue growth)이나 수익성(profitability)에 있어서 정체기(plateau)가 될 것이라고 결코 말씀드리는 것이 아닙니다. 오히려 2035년은 오늘 저희가 장비 주문으로 확보하고 있는 대부분의 제품들이 서비스 매출(services revenue)에 본격적으로 기여하기 시작하는 시점이라는 점에서 매우 논리적인 기준점입니다. 그렇기 때문에 2035년이라는 이정표(milestone)는 '가능성의 예술(art of the possible)'을 잘 보여주는 동시에, 그 이후로도 훨씬 더 많은 기회가 뒤따를 것임을 시사하는 좋은 지표라고 생각합니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Let's stay on this side of the room and go with Andrew. So right up in the front row, please.	Michael Lapides: 이쪽 구역에서 계속 질문을 받겠습니다. 맨 앞줄에 계신 앤드류님, 질문 부탁드립니다.
Andrew Obin: BofA Securities, Research Division Andrew Obin, Bank of America. Just a question on electrification. How should we think about capacity additions in electrification? One of your competitors had a slide, they sort of indicated the capacity gap right now. They still think there will be capacity gap much narrower by the end of the decade. But then if you look at the capacity additions in North America, like you literally have Chinese players putting in capacity in the U.S., you have Koreans coming in, you have Brazilians coming in. How does that all play out? What does your crystal ball tell you where are we in terms of capacity for you and the industry by 2030?	Andrew Obin: 전동화(electrification)에 대해 질문 하나 드리겠습니다. 전동화 분야의 생산 능력 증설(capacity additions)을 어떻게 전망하고 계신가요? 경쟁사 중 한 곳이 슬라이드를 통해 현재 생산 능력 격차(capacity gap)가 존재한다고 밝혔고, 10년 말까지는 이 격차가 상당히 줄어들 것으로 예상했습니다. 하지만 북미 지역의 생산 능력 증설 현황을 보면, 중국 기업들이 미국에 생산 시설을 구축하고 있고, 한국 기업들과 브라질 기업들도 진출하고 있는 상황입니다. 이러한 상황이 전반적으로 어떻게 전개될 것으로 보시는지요? 2030년까지 귀사와 업계의 생산 능력 측면에서 어떤 그림이 그려질지, 귀사의 전망(crystal ball)은 어떻습니까?
Scott Strazik: CEO, President & Director Well, I would start by just framing that it is factual that of the $1 billion of incremental CapEx that we're providing in this year's outlook versus where we were a year ago, the largest proportion of that is in electrification.	Scott Strazik: 우선, 분명히 말씀드리고 싶은 점은, 작년 대비 올해 전망치에 반영된 10억 달러의 증분 자본적 지출(incremental CapEx) 중 가장 큰 비중이 전력화(electrification)에 투입된다는 사실입니다.
Andrew Obin: BofA Securities, Research Division	Andrew Obin: BofA Securities, Research Division
Scott Strazik: CEO, President & Director It isn't necessarily North America. There are investments globally to position us to win effectively. Andrew, the way we continue to look at this is really by going to the customers, talking about the demand projections they have, in many cases, signing framework agreements with them that aren't yet orders, but that are a road map for us to invest and for them to draw upon as they need incremental supply. And when we've done that with, as an example, the U.S., to your question, with our largest utility customers in the grid space, the capacity we're investing to relative to the demand they're projecting with these framework agreements, there's still a gap between our investment level and that demand. Exactly how this plays out with grid, I often am very open that it's a much more open playing field to project supply with grid equipment than as an example, gas turbines. So I think we need to be especially thoughtful whenever we're evaluating incremental capacity. But at the same time, think about it this way, we're kind of telling you a backlog that has doubled twice already since we spun. And we have a high degree of confidence it is going to double again between now and 2028. We see less than $1 billion of incremental CapEx to support that. It's the largest piece of the $1 billion of incremental CapEx, but that's a pretty attractive investment in return in securing that amount of growth.	Scott Strazik: 꼭 북미에만 국한된 것은 아닙니다. 효과적으로 승리할 수 있는 위치를 확보하기 위해 전 세계적으로 투자를 진행하고 있습니다. 앤드류 씨, 저희가 이 문제를 계속해서 바라보는 방식은 고객들에게 직접 찾아가 그들의 수요 전망(demand projections)에 대해 논의하고, 많은 경우 아직 주문(orders)은 아니지만 저희가 투자하고 고객들이 추가 공급(incremental supply)이 필요할 때 활용할 수 있는 로드맵(road map) 역할을 하는 기본 협약(framework agreements)을 체결하는 것입니다. 앤드류 씨의 질문에 답하자면, 예를 들어 미국에서 전력망(grid) 분야의 최대 유틸리티 고객사들과 이 작업을 진행했을 때, 이러한 기본 협약을 통해 고객사들이 예상하는 수요(demand)와 비교했을 때, 저희가 투자하고 있는 생산 능력(capacity) 사이에는 여전히 격차(gap)가 존재합니다. 그리드(grid)와 관련하여 이것이 정확히 어떻게 전개될지는, 저는 항상 솔직하게 말씀드립니다만, 가스 터빈(gas turbines)과 같은 경우보다 그리드 장비(grid equipment) 공급을 예측하는 것이 훨씬 더 개방적인 분야입니다. 그래서 저희는 증분 용량(incremental capacity)을 평가할 때마다 특히 신중해야 한다고 생각합니다. 하지만 동시에 이렇게 생각해 보십시오. 저희가 분사(spin-off)한 이후 이미 두 번이나 두 배로 증가한 수주 잔고(backlog)를 말씀드리고 있습니다. 그리고 저희는 지금부터 2028년 사이에 다시 두 배로 증가할 것이라고 높은 확신을 가지고 있습니다. 이를 지원하는 데 필요한 증분 자본 지출(incremental CapEx)은 10억 달러 미만으로 보고 있습니다. 이는 10억 달러 증분 자본 지출 중 가장 큰 부분을 차지하지만, 그 정도의 성장을 확보하는 데 있어 매우 매력적인 투자 수익률(return on investment)이라고 할 수 있습니다.
Chief Financial Officer: We also got a nice benefit lying ahead with the acquisition of Prolec GE as we think about transformer capacity, right? Because we were constrained in some ways as to markets that we could sell into based upon, where the products were built. And with their capacity expansions over the last couple of years, along with what we're doing, we're getting the opportunity to expand capacity through the acquisition itself. So a lot of these -- a lot of opportunities to expand there.	Chief Financial Officer: Prolec GE 인수를 통해 변압기 생산 능력(transformer capacity) 측면에서 앞으로 상당한 이점을 얻게 될 것입니다. 이전에는 제품 생산지에 따라 판매할 수 있는 시장이 다소 제한적이었기 때문입니다. 하지만 지난 몇 년간 Prolec GE의 생산 능력 확장과 더불어 저희의 노력까지 합쳐져, 이번 인수를 통해 생산 능력을 더욱 확대할 수 있는 기회를 얻게 되었습니다. 따라서 이 분야에서 확장할 수 있는 많은 기회가 있다고 봅니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Let's come to the front of the room. So literally right in front of me. So Stacy, come to Moses, please. And it will take a second.	Michael Lapides: 앞쪽으로 나와주시겠어요? 제 바로 앞으로요. 스테이시님, 모세스 쪽으로 와주세요. 잠시만요.
Moses Sutton: BNP Paribas, Research Division Moses, BNP Paribas. Great presentation. I want to return again to the gas service slide, that $12 billion. Doing a little bit of back of the envelope, if we thought of that $12 billion on an inflation-adjusted basis, just the $12 billion, just the base that exists understood before price, that would take you maybe to $16 billion by 2035, just on the $12 billion. Then you add -- you double the base. I know it's not all feeding in by 2035, but let's imagine the year that it is, whether that's 2038, 2040, whatever that looks like, that would sort of take the $16 billion to north of $30 billion in theory, depends on mix. And then there's price on top of that on that second half. So are we looking -- someone mentioned dream the dream on this, but thinking scale, not margin, are we looking at a gas service business that really keeps marching all the way toward well into the 30s billion range, not even that $22 billion longer term?	Moses Sutton: 발표 잘 들었습니다. 가스 서비스 슬라이드, 특히 120억 달러(billion) 부분으로 다시 돌아가고 싶습니다. 간단히 추정해 보자면, 기존 120억 달러 규모를 물가상승률 조정 기준(inflation-adjusted basis)으로만 보더라도, 가격(price)을 제외한 순수 120억 달러의 기본 규모(base)만으로 2035년까지는 160억 달러(billion)에 도달할 수 있을 것 같습니다. 여기에 기본 규모를 두 배로 늘린다고 가정하면... 물론 2035년까지 모든 것이 완전히 반영되지는 않겠지만, 2038년이든 2040년이든, 혹은 그 이후든, 모든 요소가 반영되는 시점을 가정해 본다면, 이론적으로는 이 160억 달러가 믹스(mix)에 따라 달라지겠지만 300억 달러 이상으로 늘어날 수 있을 것으로 보입니다. 그리고 그 후반부에는 그 위에 가격이 추가되는 것이고요. 어떤 분이 이 사업의 잠재력에 대해 '원대한 비전'이라고 말씀하셨지만, 저희는 마진(margin)보다는 규모(scale)를 중점적으로 보고 있습니다. 그렇다면 저희 가스 서비스 사업이 장기적으로 220억 달러(billion dollars) 수준에 머무는 것이 아니라, 300억 달러대 중반을 훨씬 넘어서는 수준까지 꾸준히 성장할 것으로 보고 계신 건가요?
Chief Financial Officer: Well, what we would say is we very clearly see considering on the gas equipment business, we are highly confident we'll be sold out of deliveries in '30 by the end of next year or largely sold out. And thinking about deliveries in '30 that we're already past the 2035 milestone we'll experience our first outage, it's clearly continuing to grow from there. As long as you believe the installed base is going to continue to grow as this order book continues to grow, maybe not at the same percentage growth we've certainly experienced this year, we should expect a higher services revenue base in '26 and '27 and '28 because every year, you see us continue to add to the equipment backlog -- you got to add another 4 to 5 years before the services calories start to come through. So I don't think we're ready to kind of quantify that number per se. I view our role here is to continue to give you incremental financial floors and incremental financial foundations to build upon. And 2035 is a more extended financial foundation than -- but it's a step forward to help you think about with everything we do, a foundation to build upon. And that includes power services in 2035.	Chief Financial Officer: 가스 장비 사업(gas equipment business)과 관련하여 저희가 분명히 말씀드릴 수 있는 것은, 내년 말까지 2030년 인도분(deliveries)이 거의 다 판매될 것이라고, 또는 대부분 판매될 것이라고 매우 확신한다는 점입니다. 2030년 인도분은 이미 첫 가동 중단(outage)이 예상되는 2035년 이정표(milestone)를 넘어선 시점이라는 점을 감안하면, 그 이후로도 성장이 계속될 것이 분명합니다. 설치 기반(installed base)이 지속적으로 성장하고 수주 잔고(order book) 또한 계속 늘어날 것이라고 보신다면, 비록 올해 경험했던 것과 같은 높은 성장률은 아닐지라도, 2026년, 2027년, 2028년에는 더 높은 서비스 매출(services revenue) 기반을 기대하셔야 합니다. 매년 장비 백로그(equipment backlog)가 꾸준히 증가하고 있으며, 서비스 수익이 본격적으로 발생하기까지는 4~5년의 시간이 더 필요하기 때문입니다. 저희가 그 숫자를 정확히 수치화할 준비가 되었다고는 생각하지 않습니다. 저희의 역할은 여러분이 그 위에 견고하게 구축해 나갈 수 있는 점진적인 재무적 기반(financial foundations)을 지속적으로 제공하는 것이라고 봅니다. 그리고 2035년은 더 확장된 재무적 기반입니다. 이는 저희가 하는 모든 일에 대해 여러분이 그 위에 구축할 수 있는 토대를 생각하는 데 도움이 되는 진일보한 단계라고 할 수 있습니다. 여기에는 2035년의 전력 서비스(power services)도 포함됩니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Let's go over here to the far right in the front row, Logan over, and we'll go from there.	Michael Lapides: 네, 앞줄 맨 오른쪽에 계신 로건 님께 질문 기회를 드리겠습니다. 이어서 진행하겠습니다.
Unknown Analyst: UBS, I wanted to just segue into that in terms of floors. So when we think about power margins of 22% in '28, that's a great number. It looks like it implies sort of $7 billion of EBITDA in power by 2028. But if I were to just play devil's advocate, the implied incremental margin is like between 30% and 35%. And most of that bridge between now and '28 is pricing, which obviously comes with much higher incremental. So is the '22 by '28 a floor? Is that the right characteristic -- characterization? And why is the incremental implied so low relative to what it could be given all the price?	Unknown Analyst: UBS 측에서 질문 주신 내용에 대해, 특히 '최저치(floor)' 개념과 관련하여 말씀드리겠습니다. 2028년까지 전력 부문 마진(power margins) 22%를 목표로 하는 것은 분명히 고무적인 수치입니다. 이는 2028년까지 전력 부문에서 약 70억 달러의 EBITDA(법인세, 이자, 감가상각비 차감 전 이익)를 달성하겠다는 의미로 해석될 수 있습니다. 하지만 일부에서는 반대 의견을 제시하며, 내재된 증분 마진(incremental margin)이 30%에서 35% 수준에 불과하다고 지적할 수도 있습니다. 현재부터 2028년까지의 실적 개선 대부분이 가격 책정(pricing)에 기인하며, 이는 당연히 훨씬 더 높은 증분(incremental)을 수반할 것이라는 점도 고려해야 합니다. 그렇다면 2028년까지의 22%는 단순히 최저치(floor)에 불과한 것일까요? 이러한 해석이 과연 올바른 특성 부여, 즉 적절한 설명이라고 할 수 있을까요? 그리고 모든 가격 요인을 감안할 때, 내재된 증분(incremental)이 실제 잠재력에 비해 왜 그렇게 낮게 책정되었는지에 대한 의문도 제기될 수 있습니다.
Chief Financial Officer: Well, I think as we framed up the 5 variables that can make it better, one of the things we're very clear on is we're not projecting any variable cost productivity beyond what's demonstrated today. Yet with this much volume growth that on the equipment side, we have not experienced in decades, it's not unfair of you or me of the teams to expect variable cost productivity that would change the incrementals on that volume. But we've set up a financial algorithm that we're comfortable with on how we talk with you on what is in and what the opportunities are. I think we do a pretty good job being very overt on what we think can lead to it being better and variable cost productivity is a big dynamic there. Now can there be some conservatism in our approach? Yes. But at the same time, we haven't experienced this much volume growth. And certainly, if we execute well from a safety and quality perspective, naturally, in the gas equipment side, we're going to experience variable cost productivity simply on the volume with a generally flat overhead base. That's all part of the opportunity to do better. Yes.	Chief Financial Officer: 긍정적인 변화를 가져올 수 있는 5가지 변수를 설명드렸을 때, 저희가 분명히 말씀드리는 것 중 하나는 현재 입증된 수준을 넘어서는 변동비 생산성(variable cost productivity)은 예상하지 않고 있다는 점입니다. 하지만 장비 부문에서 수십 년 만에 경험하는 엄청난 물량 증가를 고려할 때, 여러분이나 저희 팀이 해당 물량에 대한 증분(incrementals)을 변화시킬 변동비 생산성을 기대하는 것은 무리가 아닙니다. 그럼에도 불구하고 저희는 여러분과 무엇이 포함되고 어떤 기회가 있는지 논의할 때 편안하게 사용할 수 있는 재무 알고리즘(financial algorithm)을 구축했습니다. 저희는 상황을 개선할 수 있다고 생각하는 요인들에 대해 매우 솔직하게 말씀드리고 있다고 생각하며, 변동비 생산성은 그 중요한 동력 중 하나입니다. 그렇다면 저희의 접근 방식에 다소 보수적인 측면이 있을 수 있을까요? 네, 그렇습니다. 하지만 동시에, 저희는 이렇게 큰 폭의 물량 증가(volume growth)를 경험한 적이 없습니다. 그리고 분명히, 안전과 품질 측면에서 실행을 잘 한다면, 가스 장비(gas equipment) 부문에서는 간접비(overhead)가 대체로 고정되어 있기 때문에, 물량 증가 그 자체만으로도 변동비 생산성(variable cost productivity)을 자연스럽게 높일 수 있을 것입니다. 이 모든 것이 더 나은 성과를 낼 수 있는 기회의 일부입니다. 네.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Got it. Let's come right here, Stacy.	Michael Lapides: 네, 알겠습니다. Stacy 씨, 이쪽으로 와주시죠.
Andrew Kaplowitz: Citigroup Inc., Research Division Andy Kaplowitz, Citigroup. So Scott, the pacing of orders in Q3 and Q4 for turbines, as you said, just kind of exploded. Obviously, it seems time with the uptick we saw in hyperscaler CapEx. So maybe talk about how much of the uptick was driven by hyperscalers versus global demand. How that pans out going forward? And obviously, if you book a year's worth of work in a quarter, you would kind of have to -- more consistently, you'd have to raise capacity even further. So maybe talk about what's going to happen from here.	Andrew Kaplowitz: 스콧, 3분기와 4분기 터빈 주문 속도가 말씀하셨듯이 폭발적으로 증가했습니다. 이는 분명히 하이퍼스케일러(hyperscaler)들의 자본 지출(CapEx) 증가와 시기적으로 일치하는 것으로 보입니다. 이러한 증가세가 하이퍼스케일러에 의한 것인지, 아니면 전반적인 글로벌 수요에 의한 것인지, 그 비중에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 그리고 이러한 추세가 앞으로 어떻게 전개될 것으로 예상하시는지 궁금합니다. 또한, 만약 한 분기에 1년치에 해당하는 물량을 수주하게 된다면, 지속적으로 생산 능력을 더욱 확대해야 할 필요가 있을 텐데요. 앞으로 이러한 상황에 어떻게 대응해 나갈 계획이신지 말씀해 주시면 감사하겠습니다.
Scott Strazik: CEO, President & Director So it's a healthy mix of traditional customers, utilities, IPPs. We have wins in the fourth quarter in Vietnam and Mexico. But it is true that the 18 gigawatts in the quarter have a larger proportion of hyperscaler orders than what's in our backlog, which is only 10%. So we've talked about the fact that we project going forward that to be more like 1/3 on the gas side. And in the fourth quarter alone, it may even be a little bit larger than that, but not -- it's not the only order book. I mean we have mid-teens number of customers in that 18 gigawatts that really covers the spectrum. Now I think what we're trying to get to in a fourth quarter like we're having has helped us is more productive adult conversations saying, listen, we got to stop living kind of transaction to transaction with you with us taking up price and you getting grumpy when there's nothing left. So can we please start having conversations on 31 to 35? What is a floor minimum that you need? And then let's contract for that. Now we haven't gotten one of those constructs done yet. So when we talk about being at 80 gigawatts by the end of the year, that's still in the context of what I would call many transactional orders. But we're having healthy conversations in this vein with the hyperscalers saying, if you know you need this and you're ready to go to that period of time, what's the floor number for 31, 32. And I would expect over the course of next year, with at least 2, we signed volume commitments in that duration of time of, call it, 31 to 35, which continues to let us plan and continues to let them plan and then they can syndicate where it goes and who builds and operates it in the end. And we're finally getting to the point where those conversations are converging. And that's what gives me so much confidence in this just being a larger market for a longer period of time because no one is running away from that discussion. And I don't think they will get done by New Year's Eve, but I do think a few of those will get done next year that are contributions to our orders book, but only a sliver of it is the 30 deliveries that are left because they're also getting more and more confident in understanding really how much can get built every year based on the other variables I framed up beyond our equipment supply, but they don't want to keep living this way where every 90 days, we're having a level of tension in a very dynamic environment, and we're trying to address that. And I think we'll make progress there next year.	Scott Strazik: 기존 고객, 전력 회사(utilities), 독립 전력 생산자(Independent Power Producers, IPPs) 등 다양한 고객층이 건전하게 잘 섞여 있습니다. 4분기에는 베트남과 멕시코에서 수주를 따냈습니다. 하지만 이번 분기의 18기가와트(GW) 수주에는 저희 수주잔고(backlog)에서 10%에 불과한 하이퍼스케일러(hyperscaler) 주문이 더 큰 비중을 차지하고 있는 것은 사실입니다. 저희는 향후 가스 부문에서 이 비중이 3분의 1 정도가 될 것으로 전망한다고 말씀드린 바 있습니다. 그리고 4분기만 놓고 보면 그보다 조금 더 클 수도 있겠지만, 이것이 전부는 아닙니다. 다시 말해, 그 18기가와트(GW) 수주에는 정말 다양한 스펙트럼을 아우르는 10대 중반의 고객들이 포함되어 있습니다. 이번 4분기 같은 상황에서 저희가 추구하는 바가 도움이 되었다고 생각합니다. 더 생산적이고 성숙한 대화를 나누는 데 말이죠. "더 이상 건별 거래(transaction) 방식으로 가격을 올리고 고객사 입장에서는 남는 게 없어 불만을 갖는 상황을 반복해서는 안 됩니다." 이런 식의 대화요. 그래서 31에서 35에 대해 대화를 시작할 수 있을까요? 고객사에서 필요한 최소한의 하한선(floor minimum)은 무엇입니까? 그리고 그것에 대해 계약을 맺읍시다. 물론 아직 그런 구조(construct)를 완성하지는 못했습니다. 따라서 연말까지 80기가와트(gigawatts)를 달성한다고 말할 때, 이는 여전히 제가 '많은 건별 거래 주문(transactional orders)'이라고 부를 수 있는 맥락 안에 있습니다. 하지만 저희는 하이퍼스케일러(hyperscaler)들과 이러한 맥락에서 긍정적인 대화를 나누고 있습니다. 그들은 '만약 이것이 필요하고 그 시점까지 갈 준비가 되어 있다면, 2031년, 2032년의 최소 물량은 얼마인가요?'라고 묻고 있죠. 그리고 저는 내년 한 해 동안 최소 2곳과는 2031년부터 2035년까지의 기간에 대한 물량 약정(volume commitment)을 체결할 것으로 예상합니다. 이는 저희가 계획을 세우고 그들 또한 계획을 세울 수 있게 해주며, 궁극적으로는 어디에 배치하고 누가 구축 및 운영할지 신디케이트(syndicate)할 수 있도록 합니다. 마침내 그러한 대화들이 수렴하는 지점에 도달하고 있습니다. 바로 이 점이, 아무도 그 논의를 회피하지 않는다는 점에서, 이 시장이 더 오랜 기간 동안 더 커질 것이라는 큰 확신을 저에게 줍니다. 연말까지는 완료되기 어렵겠지만, 내년에는 저희 수주(orders book)에 기여할 몇 건이 성사될 것으로 보고 있습니다. 다만, 그 중 극히 일부만이 남아있는 30건의 인도(deliveries) 물량입니다. 이는 저희 장비 공급 외에 제가 앞서 말씀드린 다른 변수들을 고려하여, 매년 실제로 얼마나 많은 물량을 생산할 수 있는지에 대해 그들 역시 점점 더 확신을 가지고 이해하고 있기 때문입니다. 하지만 그들 또한 90일마다 매우 역동적인 환경 속에서 긴장감을 느끼는 이런 상황을 계속 유지하고 싶어 하지 않습니다. 저희는 이 문제를 해결하기 위해 노력하고 있으며, 내년에는 이 부분에서 상당한 진전이 있을 것으로 기대합니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Got it. I think we have time for a few more questions. So let's come all the way up to the front row right in front of me with Marc.	Michael Lapides: 네, 알겠습니다. 몇 가지 질문을 더 받을 시간이 있을 것 같습니다. 그럼 바로 제 앞줄에 계신 Marc님, 질문해주시죠.
Marc Bianchi: TD Cowen, Research Division Marc Bianchi with TD Cowen. I wanted to ask about sort of the bring your own capacity and bridge power that we're seeing evolve. There's companies with smaller-sized gensets that are having a lot of success signing up work there. One of the largest players just announced doubling of their -- more than doubling of their capacity to supply that market. You guys don't play in that size of a genset, but just curious how you view that and the competitive dynamic?	Marc Bianchi: 최근 부상하고 있는 자체 발전 용량(bring your own capacity) 및 임시 전력(bridge power) 시장에 대해 질문드리고 싶습니다. 소형 발전기(genset)를 보유한 회사들이 이 시장에서 많은 계약을 체결하며 큰 성공을 거두고 있습니다. 심지어 주요 업체 중 한 곳은 해당 시장에 공급할 용량을 두 배 이상 확충하겠다고 최근 발표했습니다. 귀사께서는 그런 규모의 발전기 시장에는 참여하지 않는 것으로 알고 있습니다만, 이 시장의 현황과 경쟁 구도(competitive dynamic)를 어떻게 보고 계신지 궁금합니다.
Scott Strazik: CEO, President & Director Well, I think we don't have a gas turbine or air derivative solution that's smaller than about 35 megawatts, okay? And then when you get to heavy duty, it's 60 to 90 is really as small as they go. But that's an example where we talked about the 7E applications, which are 90 megawatts, each one in simple cycle that we've got a very attractive response from the customers on even though the heat rate is higher. When it comes to very small gensets, we don't really -- I can't give you one example of a deal as an example, we've lost to many small applications relative to what we're bidding. And I don't have any examples of active deals where it's us in that competition. There are projects where our heavy-duty gas turbines are attached, that there are smaller reciprocating engines and otherwise that are providing bridge power over a period of time. But I don't really cry my beer over that because it's enabling the heavy duty to get done later, but enough power to bridge to that solution. And as we talked about with that power services page, yes, we're very happy with the equipment economics, and we'll share with you all at the January earnings call, our change in margin and backlog in 2025. But the blade is still more lucrative than the razor in our gas business over the long term, including on an NPV basis. And we'll get that services annuity stream. And if some of these smaller applications enable a few more projects to go forward, and we're on the back end of that with the heavy duty, we're going to go home at night and feel okay about those transactions.	Scott Strazik: 음, 저희가 보기에는 약 35메가와트(MW) 미만의 가스터빈(gas turbine)이나 항공기 파생 솔루션(air derivative solution)은 없습니다. 그리고 중형(heavy duty)으로 가면 60에서 90메가와트가 사실상 가장 작은 규모입니다. 하지만 이건 한 가지 예시인데요, 저희가 7E 애플리케이션에 대해 말씀드렸었죠. 각각 90메가와트 규모의 단순 사이클(simple cycle) 방식인데, 열효율(heat rate)이 더 높음에도 불구하고 고객들로부터 매우 긍정적인 반응을 얻었습니다. 아주 작은 발전기 세트(genset)의 경우, 사실 저희가 특정 거래 사례를 하나 들어드리기는 어렵습니다. 저희가 입찰하는 것에 비해 많은 소규모 애플리케이션에서 경쟁에 밀렸습니다. 그리고 현재 진행 중인 거래 중에서 저희가 그 경쟁에 참여하고 있는 사례는 없습니다. 저희 대형 가스터빈이 설치되는 프로젝트 중에는 일정 기간 동안 소형 왕복 엔진 등이 가교 전력(bridge power)을 공급하는 경우가 있습니다. 하지만 저는 그것에 대해 크게 걱정하지 않습니다. 왜냐하면 이는 대형 터빈 설치가 나중에 완료될 수 있도록 하면서도, 그 솔루션으로 연결되는 데 필요한 충분한 전력을 제공하기 때문입니다. 그리고 저희가 전력 서비스(power services) 관련 페이지에서 말씀드렸듯이, 저희는 장비 경제성(equipment economics)에 매우 만족하고 있습니다. 1월 실적 발표(earnings call)에서는 2025년 마진(margin) 및 수주 잔고(backlog)의 변화에 대해 모든 분들께 공유해 드릴 것입니다. 하지만 저희 가스 사업에서는 장기적으로 볼 때, 순현재가치(NPV) 기준으로도 초기 장비 판매(razor)보다는 서비스(blade)가 훨씬 더 수익성이 높습니다. 그리고 저희는 그 서비스 연간 수익 흐름을 확보할 것입니다. 그리고 만약 이러한 소규모 활용 분야들이 더 많은 프로젝트를 추진할 수 있도록 돕고, 우리가 중장비(heavy duty)를 통해 그 후방에서 지원한다면, 우리는 밤에 집에 가서도 그러한 거래(transactions)에 대해 만족하며 마음 편히 잠자리에 들 수 있을 것입니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Got it. Right here, Logan, if you'll come up to Julian here in the front row, please.	Michael Lapides: 네. 로건 님, 앞줄에 계신 줄리안 님께 이쪽으로 와주시겠어요?
Julian Mitchell: Barclays Bank PLC, Research Division Julian Mitchell at Barclays. Maybe my question would be around the gas supply and demand kind of balance. So you have the doubling of the installed base of gas capacity. Maybe help us understand the assumptions around kind of global electricity demand growth over that time and the role of gas, if that's moving within that. And when you're looking at your ability to supply that, how are you sort of balancing the need not to lose market share with a sort of position of responsibility as the global #1 to keep pricing in good shape?	Julian Mitchell: 제 질문은 가스 수급 균형에 관한 것입니다. 가스 설비 용량(installed base of gas capacity)이 두 배로 늘어났다고 하셨는데요. 그 기간 동안의 전 세계 전력 수요(global electricity demand) 증가에 대한 가정과 그 안에서 가스의 역할이 어떻게 변화하는지에 대해 설명해 주시면 감사하겠습니다. 그리고 그러한 공급 능력(ability to supply)을 고려할 때, 시장 점유율(market share)을 잃지 않아야 한다는 필요성과 글로벌 1위 기업으로서 가격을 적정하게 유지해야 할 책임감 사이에서 어떻게 균형을 맞추고 계신가요?
Scott Strazik: CEO, President & Director Well, our share as a proportion of a much larger market this year is not going to be a lot higher than it has historically been from a heavy-duty perspective. That's true at a global basis when you start talking about we can have an 80 gigawatt global market. Now our share in the U.S., which is, from a legacy perspective, been fairly high, will be even higher than historical. But there's a lot of business in other parts of the world with 50Hertz applications that other OEMs are winning, and you can see that in the McCoy reporting. A little bit of the dynamic that I want to draw on, though, when you talk about the capacity tug of war between equipment and services is drawing on something that's pretty important because when you go back to the services revenue going from $12 billion to $22 billion, that takes a lot of heavy-duty supply chain output to service the outages. So the point I'm just making is as we've built out the business case for the investments we're making in gas, we need a fair amount of these investments simply to support the baseload growth because our outage numbers are going to grow substantially in the middle of the next decade. And if this level of new unit demand sustains itself for a number of years, we will have a pinch point. And that pinch point, we will have to address at a later date. Do we see that to be something we are going to be taking on in the next 18 months? No. Because we feel pretty good over the next 18 months from both our ability to meet the deals we want to win on the equipment side and the services growth we projected. But the truth of it is with that services growth and if we really do sustain an 80-gigawatt directional new unit market that would stay at that level through to, let's say, the middle of the next decade, we would need to invest further in our supply chain to manage the 2 dynamics together of a lot more outages and continued demand. So said another way, just to repeat it, some of the new unit growth that we are -- have underwritten this decade and the early next decade, we've somewhat assumed gets consumed with services outages and output by the middle of the decade. If this size market sustains itself, we will have to make further investments to meet those 2 dynamics together. But that would be a discussion 18-plus months from now.	Scott Strazik: 음, 올해 크게 확대된 시장에서 중장비(heavy-duty) 부문 점유율(share)은 역사적으로 그래왔던 수준보다 훨씬 더 높아지지는 않을 것으로 보입니다. 글로벌(global) 시장 규모가 80기가와트(gigawatt)에 달할 수 있다고 볼 때, 이는 전 세계적으로도 마찬가지입니다. 다만, 기존(legacy) 사업 관점에서 볼 때 이미 상당히 높았던 미국 시장에서의 우리의 점유율은 역사적인 수준보다 훨씬 더 높아질 것입니다. 하지만 세계 다른 지역에서는 50헤르츠(Hertz) 애플리케이션(application)을 사용하는 많은 사업 기회가 있으며, 이는 다른 OEM(Original Equipment Manufacturer) 업체들이 수주하고 있습니다. 맥코이(McCoy) 보고서에서도 이러한 추세를 확인할 수 있습니다. 장비와 서비스 간의 생산 능력(capacity) 확보 경쟁에 대해 말씀하셨는데, 이 부분은 매우 중요합니다. 서비스 매출이 120억 달러에서 220억 달러로 증가한 것을 보면, 정비(outage) 서비스를 제공하기 위해 막대한 공급망 생산량(supply chain output)이 필요하다는 것을 알 수 있습니다. 제가 말씀드리고 싶은 요점은, 저희가 가스 분야에 대한 투자(investment) 사업 타당성(business case)을 구축하면서, 이 투자의 상당 부분이 단순히 기저 부하(baseload) 성장을 지원하는 데 필요하다는 것입니다. 왜냐하면 다음 10년 중반에는 저희의 정비(outage) 건수가 상당히 증가할 것이기 때문입니다. 그리고 만약 이러한 수준의 신규 설비 수요가 수년간 지속된다면, 저희는 병목 현상(pinch point)에 직면하게 될 것입니다. 그 병목 현상은 추후에 저희가 해결해야 할 과제가 될 것입니다. 향후 18개월 이내에 저희가 그 문제를 떠안아야 할 것으로 보느냐고요? 아닙니다. 왜냐하면 향후 18개월 동안은 장비 부문에서 저희가 수주하고자 하는 계약들을 성사시킬 역량과 저희가 예상한 서비스 성장이라는 두 가지 측면에서 꽤 자신 있기 때문입니다. 하지만 솔직히 말씀드리자면, 그러한 서비스 성장과 함께 만약 저희가 80기가와트(GW) 규모의 신규 장비 시장을 다음 10년 중반까지 지속적으로 유지한다면, 훨씬 더 많은 가동 중단(outages)과 지속적인 수요라는 두 가지 역학 관계를 동시에 관리하기 위해 저희는 공급망(supply chain)에 추가적인 투자를 해야 할 것입니다. 다시 말씀드리자면, 저희가 이번 10년과 다음 10년 초에 계획했던 신규 유닛(unit) 성장의 일부는 이번 10년 중반까지 서비스 중단과 생산량으로 인해 어느 정도 상쇄될 것으로 가정했습니다. 만약 이 규모의 시장이 계속 유지된다면, 저희는 이 두 가지 역학 관계(dynamics)를 동시에 충족시키기 위해 추가적인 투자를 해야 할 것입니다. 하지만 그것은 지금부터 18개월 이상 지난 시점에 논의될 사안입니다.
Chief Financial Officer: And if -- I think that point of depending on what we see with the new unit growth and that available capacity could start to shift a bit to support services. As we're looking at these investments, and you heard us say throughout the conversations, we're looking at favorable returns on all of this. That dynamic, even though we're getting favorable turns on these capacity investments today would drive even better incrementals to the question that was asked earlier as services start to flow through. So we feel really good about the way the team is helping to look at the capacity and knowing kind of when that -- when we need it for because we are going to need it longer than that when the equipment shifts to services, and that will create incrementals that are much more positive.	Chief Financial Officer: 신규 유닛 성장과 가용 생산 능력(available capacity)을 고려할 때, 그 시점은 지원 서비스(support services) 쪽으로 다소 전환될 수 있다고 생각합니다. 저희가 이러한 투자들을 검토할 때, 그리고 대화 내내 말씀드렸듯이, 이 모든 것에서 우호적인 수익률(favorable returns)을 기대하고 있습니다. 현재 이러한 생산 능력 투자(capacity investments)에서 양호한 수익을 얻고 있음에도 불구하고, 서비스가 본격적으로 제공되기 시작하면 이전에 질문 주셨던 내용과 관련하여 훨씬 더 나은 증분 수익(incrementals)을 창출하게 될 것입니다. 따라서 저희 팀이 생산 능력을 검토하고, 장비가 서비스로 전환될 때 그보다 더 오랫동안 생산 능력이 필요하다는 점을 정확히 파악하고 있는 방식에 대해 매우 긍정적으로 생각합니다. 이는 훨씬 더 긍정적인 증분 수익을 창출할 것입니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Let's do one last one. We'll come right here in front of me. So to Andrew. Let's give Stacy a moment to bring you the mic, David sorry, David.	Michael Lapides: 마지막으로 한 분 더 질문 받겠습니다. 제 바로 앞에 계신 분께 마이크 넘기겠습니다. 앤드류님... 아, 스테이시가 마이크를 가져다드릴 때까지 잠시만 기다려 주십시오. 데이비드님, 죄송합니다. 데이비드님.
Unknown Analyst: No, no, you're fine. Pop upside the head. I was wondering if you could touch on the pricing backdrop for the turbine market. You've had a major inflection upward in bookings. I was wondering, if you could touch on pricing level kind of incrementally versus previously in the year. And where are things going? What's the reaction from the customer base looking forward at pricing of turbines?	Unknown Analyst: 터빈 시장의 가격 환경(pricing backdrop)에 대해 말씀해 주실 수 있을지 궁금합니다. 예약(bookings)이 크게 증가하는 변곡점(inflection upward)을 맞으셨는데요, 올해 초와 비교했을 때 가격 수준이 점진적으로(incrementally) 어떻게 변화했는지 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 앞으로 상황이 어떻게 전개될 것으로 보시는지요? 터빈 가격에 대한 고객층의 반응은 어떻습니까?
Scott Strazik: CEO, President & Director So just taking a step back again, and it gives a little bit of context over time. I mean, our first real pricing increase of substance was in May of '24, and it took us until November of '24 to realize that price, and that was significant. We then went through a level of price increases in December of last year and have been incrementally raising price throughout this year. The price growth in the fourth quarter is substantially more than the price realized in the first 3 quarters, so price benefit continues to accelerate. Now not all of that will be in our change in margin and backlog in the fourth quarter in the January earnings call that we'll show the fourth quarter backlog because a lot of it will still be in slot reservation agreements on New Year's Eve. And what we show each January is just the firm backlog, not the slot reservation agreements. And I think likely what we will be framing up to you in January is, #1, a very healthy change in margin and backlog in '25, but we'll provide commentary directionally on where we project it to be in '26. And in the case of gas, because most of the orders next year are already slot reservation agreements by the end of the year, we see another year with substantial margin accretion and backlog based on what's already papered. And within the year, the fourth quarter is our strongest quarter of both new contract commitments, but also at higher pricing.	Scott Strazik: 다시 한번 말씀드리자면, 시간의 흐름에 따른 맥락을 좀 더 설명해 드리겠습니다. 저희의 첫 실질적인 가격 인상(pricing increase)은 24년 5월에 있었고, 그 가격을 실제로 반영하는 데는 24년 11월까지 걸렸는데, 이는 상당히 의미 있는 일이었습니다. 그 후 저희는 작년 12월에도 일정 수준의 가격 인상을 단행했으며, 올해 내내 점진적으로 가격을 인상해 왔습니다. 4분기의 가격 성장(price growth)은 첫 3분기에 반영된 가격보다 훨씬 더 큽니다. 따라서 가격 혜택(price benefit)은 계속해서 가속화되고 있습니다. 물론, 이 모든 것이 1월 실적 발표(earnings call)에서 보여드릴 4분기 마진(margin) 및 수주 잔고(backlog) 변화에 전부 반영되지는 않을 것입니다. 왜냐하면 상당 부분은 아직 연말연시 슬롯 예약 계약(slot reservation agreements) 형태로 남아있을 것이기 때문입니다. 저희가 매년 1월에 공개하는 것은 슬롯 예약 계약(slot reservation agreements)이 아닌 확정 수주잔고(firm backlog)입니다. 1월에 여러분께 말씀드릴 내용은, 첫째, 2025년에 마진(margin)과 수주잔고(backlog)에서 매우 긍정적인 변화가 있을 것이라는 점입니다. 다만, 2026년 예상치에 대해서는 방향성 있는 코멘트를 드릴 예정입니다. 가스 부문의 경우, 내년도 주문의 대부분이 연말까지 이미 슬롯 예약 계약으로 확정되었기 때문에, 이미 계약된 내용을 바탕으로 상당한 마진 증가(margin accretion)와 수주잔고를 기록하는 또 한 해가 될 것으로 예상합니다. 그리고 올해를 보면, 4분기는 신규 계약 체결(new contract commitments)이 가장 활발할 뿐만 아니라, 더 높은 가격으로 계약이 이루어지는 저희에게 가장 강력한 분기입니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Before Scott bounce me on the head. Maybe I don't know, Scott, if you have any last closing comments you want to make. I know we're late. We've gone for 1.5 hours almost.	Michael Lapides: Scott이 저에게 이제 마무리하라고 신호를 보내기 전에, Scott, 혹시 마지막으로 덧붙이실 말씀이 있으신가요? 저희가 이미 예정된 시간을 넘겨서, 벌써 한 시간 반 가까이 진행했네요.
Scott Strazik: CEO, President & Director I would wrap where we started. We appreciate you giving us this investment of time. We learn from these interactions. We are appreciative and proud of our teams and our customers and their belief in us. We are confident in the financials we framed up today and view them to be very grounded with an ability to outperform, but we also wanted to spend a healthy amount of the time today talking about the company we're creating into the 2030s. View this to be the first of many conversations in that regard. But in a long-cycle business with the investments we're making, there are a lot more conversations to come because when I look at this company and what we can create, the art of the possible is great. And if we get the culture right, I love our chances from here. So thank you all for the time. Thank you to my team. We will all be here and available for the next hour or so. So thanks again, everyone.	Scott Strazik: 처음 시작했던 이야기로 돌아가 마무리하겠습니다. 저희에게 귀한 시간을 할애해 주셔서 감사합니다. 이러한 교류를 통해 저희도 많이 배웁니다. 저희 팀과 고객분들, 그리고 저희에 대한 그들의 믿음에 대해 감사하고 자랑스럽게 생각합니다. 오늘 말씀드린 재무 성과(financials)에 대해 저희는 확신을 가지고 있으며, 이는 매우 견고하고 시장을 능가할(outperform) 잠재력을 가지고 있다고 봅니다. 하지만 저희는 오늘 2030년대까지 만들어갈 회사에 대해 충분한 시간을 할애하여 이야기하고 싶었습니다. 이것이 그러한 논의의 첫걸음이라고 생각해주시면 감사하겠습니다. 저희가 투자하고 있는 장기 사이클(long-cycle) 사업의 특성상, 앞으로 더 많은 대화가 필요할 것입니다. 왜냐하면 저는 이 회사와 우리가 창조할 수 있는 것들을 볼 때, 가능성의 예술(art of the possible)은 무한하다고 생각하기 때문입니다. 그리고 만약 우리가 올바른 기업 문화를 구축한다면, 저는 앞으로의 저희의 성공 가능성을 매우 높게 봅니다. 귀한 시간 내주셔서 모든 분들께 감사드립니다. 그리고 저희 팀원들에게도 깊이 감사드립니다. 저희는 앞으로 한 시간 정도 더 이 자리에 머물며, 추가 질문에 답변해 드릴 준비가 되어 있습니다. 다시 한번 모든 분들께 감사드립니다.
Michael Lapides: Vice President of Investor Relations Yes. That will conclude the webcast portion for those who are in the room.	Michael Lapides: 네. 이것으로 웹캐스트(webcast) 세션은 마무리하겠습니다. 현장에 계신 분들께도 마찬가지입니다.

📌 요약

다음은 컨퍼런스콜 요약입니다.

* **서비스 사업의 마진 확대 및 성장 가속화:** 경영진은 서비스 사업의 생산성 향상 및 신규 장비 가격 인상에 힘입어 연간 50~100bp의