📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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Hyatt Hotels Corporation (H) Q4 2025 Earnings Call February 12, 2026 10:00 AM EST Company Participants Adam Rohman - Senior Vice President of Investor Relations and FP&A Mark Hoplamazian - President, CEO & Director Joan Bottarini - Executive VP & CFO Conference Call Participants Daniel Politzer - JPMorgan Chase & Co, Research Division Benjamin Chaiken - Mizuho Securities USA LLC, Research Division Shaun Kelley - BofA Securities, Research Division Richard Clarke - Bernstein Institutional Services LLC, Research Division Brandt Montour - Barclays Bank PLC, Research Division Bennett Rose - Citigroup Inc., Research Division Steven Pizzella - Deutsche Bank AG, Research Division Elizabeth Dove - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Presentation Operator Good morning, and welcome to the Hyatt Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Call.	Hyatt Hotels Corporation (H) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 12일 오전 10시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 Adam Rohman - 투자자 관계 및 FP&A 담당 수석 부사장 Mark Hoplamazian - 사장, CEO 겸 이사 Joan Bottarini - 전무이사 겸 CFO 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 Daniel Politzer - JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문 Benjamin Chaiken - Mizuho Securities USA LLC, 리서치 부문 Shaun Kelley - BofA Securities, 리서치 부문 Richard Clarke - Bernstein Institutional Services LLC, 리서치 부문 Brandt Montour - Barclays Bank PLC, 리서치 부문 Bennett Rose - Citigroup Inc., 리서치 부문 Steven Pizzella - Deutsche Bank AG, 리서치 부문 Elizabeth Dove - Goldman Sachs Group, Inc., 리서치 부문 발표 운영자 안녕하십니까, Hyatt 4분기 및 2025년 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
[Operator Instructions] As a reminder, this conference call is being recorded. I would now like to turn the call over to Adam Rohman, Senior Vice President, Investor Relations and Global FP&A. Thank you. Please go ahead. Adam Rohman Senior Vice President of Investor Relations and FP&A Thank you, and welcome to Hyatt's Fourth Quarter 2025 Earnings Conference Call. Joining me on today's call are Mark Hoplamazian, Hyatt's President and Chief Executive Officer; and Joan Bottarini, Hyatt's Chief Financial Officer. Before we start, I would like to remind everyone that our comments today will include forward-looking statements under federal securities laws.	[교환원 안내] 참고로 본 컨퍼런스 콜은 녹음되고 있습니다. 이제 Adam Rohman 투자자관계 및 글로벌 FP&A 담당 수석 부사장에게 연결하겠습니다. 감사합니다. 말씀하시죠. Adam Rohman 투자자관계 및 FP&A 담당 수석 부사장 감사합니다. Hyatt의 2025년 4분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 콜에는 Hyatt의 사장 겸 최고경영자인 Mark Hoplamazian과 최고재무책임자인 Joan Bottarini가 함께합니다. 시작하기 전에, 오늘 저희의 발언에는 연방 증권법상 미래예측진술(forward-looking statements)이 포함될 것임을 말씀드립니다.
These statements are subject to numerous risks and uncertainties as described in our annual report on Form 10-K, quarterly reports on Form 10-Q and other SEC filings. These risks could cause our actual results to be materially different from those expressed in or implied by our comments. Forward-looking statements in the earnings release that we issued today, along with the comments on this call, are made only as of today, and will not be updated as actual events unfold. In addition, you can find a reconciliation of non-GAAP financial measures referred to in today's remarks under the Financials section of our Investor Relations website and in this morning's earnings release.	이러한 진술들은 Form 10-K 연례보고서, Form 10-Q 분기보고서 및 기타 SEC 제출 서류에 기재된 바와 같이 수많은 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 이러한 위험들로 인해 실제 결과가 당사의 언급 내용에 명시되거나 암시된 것과 실질적으로 다를 수 있습니다. 오늘 발표한 실적 발표자료와 본 컨퍼런스 콜에서의 미래예측진술은 오늘 기준으로만 작성되었으며, 실제 사건이 전개됨에 따라 업데이트되지 않을 것입니다. 또한, 오늘 언급된 비-GAAP 재무지표에 대한 조정내역은 당사 투자자 관계(IR) 웹사이트의 재무정보 섹션과 오늘 아침 발표한 실적 발표자료에서 확인하실 수 있습니다.
An archive of this call will be available on our website for 90 days. Additionally, we posted an investor presentation on our Investor Relations website this morning containing supplemental information. Please note that unless otherwise stated, references to occupancy, average daily rate and RevPAR reflect comparable system-wide hotels on a constant currency basis and closed hotels in Jamaica, are excluded from comparable metrics in 2026. Percentage changes disclosed during the call are on a year-over-year basis, unless otherwise noted. With that, I will now turn the call over to Mark. Mark Hoplamazian President, CEO & Director Thank you, Adam.	이 통화의 아카이브는 90일 동안 당사 웹사이트에서 이용 가능합니다. 또한 오늘 아침 투자자 관계 웹사이트에 보충 정보가 포함된 투자자 프레젠테이션을 게시했습니다. 별도로 명시되지 않는 한, 객실 점유율, 평균 객실 요금(ADR), 객실당 매출(RevPAR)에 대한 언급은 비교 가능한 시스템 전체 호텔을 일정한 환율 기준으로 반영하며, 자메이카의 폐쇄 호텔은 2026년 비교 지표에서 제외됩니다. 통화 중 공개되는 백분율 변화는 별도로 언급되지 않는 한 전년 대비 기준입니다. 그럼 이제 마크에게 통화를 넘기겠습니다. 마크 호플라마지안 사장, CEO 겸 이사 감사합니다, 아담.
Good morning, everyone, and thank you for joining us today. I want to begin by expressing my sincere gratitude for and pride in the entire Hyatt family. Our teams around the world navigated a dynamic macroeconomic environment in 2025, guided by our purpose. We advanced our evolution to a more brand-focused organization, one that uses sharper brand positioning and deeper insights to go to market in a more meaningful and differentiated way. This approach allows us to serve our guests and customers on more stay occasions and become an even more attractive brand choice for owners.	안녕하십니까, 여러분. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저 전체 하얏트 패밀리에 대한 진심 어린 감사와 자부심을 표하고자 합니다. 전 세계 우리 팀들은 우리의 목적(purpose)을 바탕으로 2025년의 역동적인 거시경제 환경을 헤쳐 나갔습니다. 우리는 보다 브랜드 중심적인 조직으로의 진화를 진전시켰으며, 더욱 명확한 브랜드 포지셔닝과 심층적인 인사이트를 활용하여 보다 의미 있고 차별화된 방식으로 시장에 진출하고 있습니다. 이러한 접근 방식을 통해 우리는 더 많은 숙박 기회(stay occasions)에서 고객들에게 서비스를 제공하고, 오너들에게 더욱 매력적인 브랜드 선택지가 되고 있습니다.
We closed 2025 with momentum and we believe we are better positioned than ever to create lasting value for our shareholders. Now turning to operating results. This morning, we reported fourth quarter system-wide RevPAR growth of 4% driven by the continued strength of our luxury brands. Leisure transient RevPAR increased approximately 6% to last year as our guests continue to prioritize leisure travel. This was especially true across our luxury brands, where we saw leisure transient RevPAR grow by 9%, with strong growth across the world.	우리는 2025년을 탄력적으로 마무리했으며, 주주 여러분을 위한 지속적인 가치 창출을 위해 그 어느 때보다 유리한 위치에 있다고 믿습니다. 이제 영업 실적으로 넘어가겠습니다. 오늘 아침 우리는 4분기 시스템 전체 RevPAR(객실당 가용 수익) 성장률 4%를 보고했으며, 이는 럭셔리 브랜드의 지속적인 강세에 힘입은 것입니다. 레저 개별 고객 RevPAR은 전년 대비 약 6% 증가했는데, 이는 고객들이 레저 여행을 계속해서 우선시하고 있기 때문입니다. 이는 특히 럭셔리 브랜드 전반에서 두드러졌으며, 레저 개별 고객 RevPAR이 9% 성장했고 전 세계적으로 강력한 성장세를 보였습니다.
Business transient RevPAR declined 1% in the fourth quarter, driven by select service hotels in the United States, while full-service hotels delivered low single-digit growth led by hotels in international markets. Group RevPAR increased 3% compared to last year, in line with our expectations and supported by a more favorable calendar in the United States. We continue to see exceptional engagement from our World of Hyatt loyalty members a key driver of our commercial performance.	4분기 비즈니스 일반 객실 객실당 매출(RevPAR)은 미국 셀렉트 서비스 호텔의 영향으로 1% 감소했으며, 풀서비스 호텔은 해외 시장 호텔을 중심으로 낮은 한 자릿수 성장을 기록했습니다. 단체 객실당 매출은 전년 대비 3% 증가했는데, 이는 당사의 예상치에 부합하며 미국의 보다 유리한 일정 배치에 힘입은 것입니다. 당사는 월드 오브 하얏트 로열티 회원들의 탁월한 참여를 지속적으로 확인하고 있으며, 이는 당사 영업 실적의 핵심 동력입니다.
The World of Hyatt program is consistently recognized in the industry as best-in-class, and we are proud to have been recently recognized as NerdWallet's best hotel rewards program and as the Points Guy's best hotel elite status in the industry. World of Hyatt continues to grow in both scale and significance. We ended 2025 with over 63 million members, an increase of 19% compared to the end of 2024 and World of Hyatt members accounted for nearly half of total occupied hotel rooms across the world in 2025. And as we've sharpened our brand focus, we're seeing loyalty drive not just scale, but higher-value demand, particularly among our most frequent and loyal guests.	월드 오브 하얏트 프로그램은 업계에서 지속적으로 최고 수준으로 인정받고 있으며, 최근 NerdWallet의 최고 호텔 리워드 프로그램과 Points Guy의 업계 최고 호텔 엘리트 스테이터스로 선정된 것을 자랑스럽게 생각합니다. 월드 오브 하얏트는 규모와 중요성 면에서 지속적으로 성장하고 있습니다. 2025년 말 기준 회원 수는 6,300만 명을 넘어섰으며, 이는 2024년 말 대비 19% 증가한 수치입니다. 또한 월드 오브 하얏트 회원들은 2025년 전 세계 전체 호텔 객실 점유의 거의 절반을 차지했습니다. 그리고 브랜드 집중도를 강화하면서, 로열티 프로그램이 단순히 규모만이 아니라 특히 가장 자주 방문하고 충성도 높은 고객들 사이에서 더 높은 가치의 수요를 창출하고 있음을 확인하고 있습니다.
In 2025, we saw a 13% increase in room nights from members who stayed with us for 50 or more nights over the course of the year. It's clear that the value proposition of our loyalty program resonates with current and prospective members, which we believe makes Hyatt very attractive to hotel owners and developers as they look to brands that are growing in value to them. Turning to development. We achieved industry-leading growth for the 9th consecutive year with net rooms growth of 7.3% in 2025. Excluding acquisitions, net rooms growth was 6.7%, a meaningful acceleration from 2024.	2025년에는 연간 50박 이상 투숙한 회원들의 객실 숙박일수(room nights)가 13% 증가했습니다. 우리 로열티 프로그램의 가치 제안이 현재 회원과 잠재 회원 모두에게 큰 호응을 얻고 있음이 분명하며, 이는 호텔 소유주와 개발업자들이 자신들에게 가치가 증가하는 브랜드를 찾을 때 하얏트를 매우 매력적으로 만든다고 믿습니다. 개발 부문으로 넘어가겠습니다. 우리는 2025년 순객실 증가율(net rooms growth) 7.3%를 달성하며 9년 연속 업계 최고 수준의 성장을 이루었습니다. 인수를 제외하면 순객실 증가율은 6.7%로, 2024년 대비 의미 있는 가속화를 보였습니다.
During the fourth quarter, we surpassed 1,500 open hotels and resorts globally and welcomed several notable openings, including the Park Hyatt Cabo del Sol and Andaz One Bangkok. Our newest upper mid-scale brands are starting to make an impact marked by the second Hyatt Studios hotel opening, along with the debut of our first Hyatt Select hotels. Both brands provide the foundation for our upper mid-scale expansion in the United States. We also welcomed several Unscripted by Hyatt hotels during the quarter, and we're excited about the opportunity to grow this brand across the world.	4분기 동안 당사는 전 세계적으로 1,500개 이상의 운영 호텔 및 리조트를 돌파했으며, Park Hyatt Cabo del Sol과 Andaz One Bangkok을 포함한 여러 주목할 만한 개장을 맞이했습니다. 당사의 최신 어퍼 미드스케일(upper mid-scale) 브랜드들이 영향력을 발휘하기 시작했으며, 두 번째 Hyatt Studios 호텔 개장과 함께 첫 번째 Hyatt Select 호텔들이 데뷔했습니다. 두 브랜드 모두 미국 내 어퍼 미드스케일 확장을 위한 기반을 제공하고 있습니다. 또한 분기 중 여러 Unscripted by Hyatt 호텔들을 맞이했으며, 이 브랜드를 전 세계적으로 성장시킬 수 있는 기회에 대해 기대하고 있습니다.
We ended 2025 with a record development pipeline of approximately 148,000 rooms, up more than 7% compared to the end of 2024. In the United States, we achieved the strongest year of signings in the past 5 years with 50% of those signings in markets where Hyatt does not currently have a brand presence. Our three new brands, Unscripted by Hyatt, Hyatt Studios and Hyatt Select accounted for nearly 2/3 of the signings in the United States, demonstrating the compelling value proposition for owners and developers and the clear opportunity for Hyatt to expand into new markets.	2025년 말 기준 당사의 개발 파이프라인은 약 148,000개 객실로 사상 최대 규모를 기록했으며, 이는 2024년 말 대비 7% 이상 증가한 수치입니다. 미국에서는 지난 5년간 가장 강력한 계약 체결 실적을 달성했으며, 이 중 50%는 현재 하얏트 브랜드가 진출하지 않은 시장에서의 계약이었습니다. 세 가지 신규 브랜드인 언스크립티드 바이 하얏트(Unscripted by Hyatt), 하얏트 스튜디오(Hyatt Studios), 하얏트 셀렉트(Hyatt Select)가 미국 내 계약 체결의 거의 2/3를 차지했습니다. 이는 오너와 개발업자들에게 매력적인 가치 제안을 제공하고 있으며, 하얏트가 신규 시장으로 확장할 수 있는 명확한 기회가 있음을 입증하는 것입니다.
Outside the United States, we continue to see strong interest in our brands, and we expect Greater China and India to be significant drivers of future growth. In Greater China, we are seeing strong interest across our select service brands, with signings growing by more than 50% compared to 2024. In India, we are seeing great interest in our full-service offerings. Our strong pipeline and momentum in upscale and upper mid-scale brands reinforce our confidence in achieving durable and capital-efficient fee growth well into the future. Now shifting to an update on transactions.	미국 외 지역에서는 당사 브랜드에 대한 강력한 관심이 지속되고 있으며, 대중화권(Greater China)과 인도가 향후 성장의 중요한 동력이 될 것으로 예상합니다. 대중화권에서는 셀렉트 서비스 브랜드 전반에 걸쳐 강력한 관심을 보이고 있으며, 계약 건수가 2024년 대비 50% 이상 증가했습니다. 인도에서는 풀서비스 상품군에 대한 높은 관심을 확인하고 있습니다. 업스케일 및 어퍼 미드스케일 브랜드에서의 탄탄한 파이프라인과 모멘텀은 향후 지속 가능하고 자본 효율적인 수수료 성장을 달성할 수 있다는 확신을 더욱 강화시켜 줍니다. 이제 거래 관련 업데이트로 넘어가겠습니다.
On December 30, we sold the remaining 14 hotels in the Playa portfolio to Tortuga Resorts for approximately $2 billion and entered into long-term management agreements for 13 of those properties. This transaction strengthens our position as the global leader in luxury all-inclusive offerings and is another example of delivering on our commitments and emerging with a value-accretive asset-light platform. During the quarter, we also completed the sale of three Alua properties in Spain, which we acquired in late 2024. As part of this transaction, we entered into long-term management agreements and the new owner plans to invest additional capital into those properties.	12월 30일, 우리는 Playa 포트폴리오의 잔여 14개 호텔을 약 20억 달러에 Tortuga Resorts에 매각했으며, 이 중 13개 부동산에 대해 장기 위탁운영계약을 체결했습니다. 이번 거래는 럭셔리 올인클루시브 부문에서 글로벌 리더로서의 우리 입지를 강화하며, 우리의 약속을 이행하고 가치 증대형 자산경량 플랫폼으로 전환하는 또 다른 사례입니다. 분기 중에는 2024년 말 인수한 스페인 소재 Alua 부동산 3곳의 매각도 완료했습니다. 이번 거래의 일환으로 장기 위탁운영계약을 체결했으며, 신규 소유주는 해당 부동산에 추가 자본을 투자할 계획입니다.
We continue to make progress on the sale of additional owned properties and we currently have three hotels under purchase and sale agreements. We expect to close these transactions in the second quarter of 2026, subject to certain closing conditions, and we will provide further updates as these transactions progress. We are also evaluating opportunities to sell additional assets beyond those assets already under contract. Since announcing our first asset sell-down commitment in 2017, we have realized over $5.7 billion of real estate disposition proceeds at an average multiple of 15x.	추가 소유 자산 매각을 지속적으로 진행하고 있으며, 현재 3개 호텔이 매매계약 체결 상태입니다. 특정 거래 완료 조건을 충족할 경우, 2026년 2분기에 이들 거래가 완료될 것으로 예상하며, 거래 진행에 따라 추가 업데이트를 제공할 예정입니다. 또한 이미 계약된 자산 외에 추가 자산 매각 기회도 검토하고 있습니다. 2017년 첫 자산 매각 계획을 발표한 이후, 평균 15배수의 멀티플로 57억 달러 이상의 부동산 매각 대금을 실현했습니다.
And we've invested approximately $4.4 billion into asset-light platforms at a blended multiple of less than 10x. We've returned $4.8 billion to shareholders over this period of time, proving that we can return significant capital to shareholders while also investing in growth that creates long-term value. We are now fully transformed into an asset-light business, and we expect asset-light earnings of 90% in 2026. As I reflect on the year, I'm incredibly proud of what we've accomplished. We achieved strong operating results and organic growth, advanced our brand-focused organization, and completed the Playa transaction in a fully asset-light manner.	그리고 우리는 자산경량(asset-light) 플랫폼에 약 44억 달러를 블렌디드 멀티플 10배 미만으로 투자했습니다. 같은 기간 동안 주주들에게 48억 달러를 환원했으며, 이는 장기적 가치를 창출하는 성장에 투자하면서도 주주들에게 상당한 자본을 환원할 수 있음을 입증한 것입니다. 우리는 이제 자산경량 비즈니스로 완전히 전환되었으며, 2026년에는 자산경량 수익이 90%에 이를 것으로 예상합니다. 올해를 돌아보면, 우리가 이룬 성과에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 우리는 강력한 영업 실적과 유기적 성장을 달성했고, 브랜드 중심 조직을 발전시켰으며, Playa 거래를 완전한 자산경량 방식으로 완료했습니다.
But what stands out most to me is how our purpose has remained our North Star. While Hyatt has evolved significantly over the past decade, expanding our portfolio, entering new markets and transforming our business model, what has never changed is the foundation that drives our decisions and defines our culture. Our purpose is embedded in the way our colleagues care for each other, our guests and our owners every day around the world. It's what enables us to meet people where they are, to lead with empathy and to deliver differentiated experiences. Our purpose shapes how we invest in our brands and loyalty program, where we choose to grow and how we allocate capital.	하지만 제게 가장 두드러지는 것은 우리의 목적(purpose)이 어떻게 변함없이 우리의 북극성(North Star)으로 남아있는가 하는 점입니다. 하얏트가 지난 10년간 포트폴리오를 확장하고, 새로운 시장에 진출하며, 비즈니스 모델을 변화시키는 등 크게 발전해왔지만, 결코 변하지 않은 것은 우리의 의사결정을 이끌고 기업문화를 정의하는 근간입니다. 우리의 목적은 전 세계에서 매일 우리 직원들이 서로를, 고객을, 그리고 소유주들을 배려하는 방식에 내재되어 있습니다. 이것이 바로 우리가 사람들을 있는 그대로 만나고, 공감으로 이끌며, 차별화된 경험을 제공할 수 있게 하는 원동력입니다. 우리의 목적은 브랜드와 로열티 프로그램에 투자하는 방식, 성장을 선택하는 영역, 그리고 자본을 배분하는 방법을 형성합니다.
We've been deliberate about investing in the parts of our portfolio where we see the strongest demand, the best owner economics and the greatest returns. That discipline has strengthened the durability of our fee-based earnings and increased our scale over time. As we look ahead, we believe this positions Hyatt as the most responsive, innovative and ultimately, as the best-performing hospitality company, one that can continue delivering consistent performance, capital-efficient growth and long-term value for our shareholders. I would like to close by thanking each of our colleagues around the world who bring our purpose to life and deliver value to our stakeholders every day.	저희는 가장 강력한 수요, 최고의 소유주 경제성, 그리고 가장 높은 수익률을 보이는 포트폴리오 부문에 투자하는 데 있어 신중을 기해왔습니다. 이러한 규율은 수수료 기반 수익의 지속가능성을 강화하고 시간이 지남에 따라 우리의 규모를 확대시켰습니다. 앞으로를 내다볼 때, 이는 하얏트를 가장 대응력 있고, 혁신적이며, 궁극적으로는 최고의 성과를 내는 호스피탈리티 기업으로 자리매김하게 하여, 지속적인 성과, 자본 효율적인 성장, 그리고 주주들을 위한 장기적 가치를 계속해서 제공할 수 있게 할 것이라고 믿습니다. 마지막으로, 전 세계 모든 동료들께 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 이들은 매일 우리의 목적을 실현하고 이해관계자들에게 가치를 전달하고 있습니다.
Joan will now provide more details on our operating results. Joan, over to you. Joan Bottarini Executive VP & CFO Thanks, Mark, and good morning, everyone. In the fourth quarter, RevPAR exceeded our expectations, increasing 4% compared to last year. As Mark noted and consistent with the trends we have seen throughout the year, high-end chain scales produced the highest growth. In the United States, RevPAR increased 0.5% compared to last year. Full-service RevPAR increased 2%, benefiting from a more favorable calendar while RevPAR declined for select service hotels reflecting softer business transient demand.	이제 Joan이 우리의 영업 실적에 대해 더 자세히 설명하겠습니다. Joan, 부탁합니다. Joan Bottarini 부사장 겸 최고재무책임자(CFO) Mark, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하십니까. 4분기에 RevPAR(객실당 가용 매출)은 우리의 예상을 상회하며 전년 대비 4% 증가했습니다. Mark가 언급했듯이, 그리고 연중 내내 우리가 목격한 추세와 일관되게, 고급 체인 호텔 부문이 가장 높은 성장률을 기록했습니다. 미국에서 RevPAR은 전년 대비 0.5% 증가했습니다. 풀서비스 호텔의 RevPAR은 보다 유리한 영업일 배치 효과로 2% 증가한 반면, 셀렉트 서비스 호텔의 RevPAR은 기업 개별 여행객 수요 둔화를 반영하여 감소했습니다.
Outside the United States, RevPAR performance remained strong, led by leisure transient travel. Asia Pacific, excluding Greater China, led all regions with RevPAR growth of more than 13%, fueled by international inbound travel. Greater China had the strongest quarter of RevPAR growth for the year with domestic travel up in the mid-single digits, a positive shift compared to trends we saw earlier in 2025. Europe continued to deliver great results supported by high-end leisure demand. Our all-inclusive resorts finished an exceptional year, growing net package RevPAR 8.3% compared to the fourth quarter of 2024 with excellent performance in both the Americas and Europe.	미국 외 지역에서는 레저 개별 여행객 수요에 힘입어 RevPAR 실적이 견조한 흐름을 이어갔습니다. 대중화권을 제외한 아시아태평양 지역이 국제 인바운드 여행객 증가에 힘입어 13% 이상의 RevPAR 성장률을 기록하며 전 지역을 선도했습니다. 대중화권은 국내 여행이 중반대 한자릿수 증가하며 올해 가장 강력한 분기별 RevPAR 성장률을 달성했는데, 이는 2025년 초 우리가 목격했던 추세와 비교해 긍정적인 전환을 보여줍니다. 유럽은 고급 레저 수요에 힘입어 지속적으로 우수한 실적을 달성했습니다. 당사의 올인클루시브 리조트는 2024년 4분기 대비 순 패키지 RevPAR이 8.3% 성장하며 아메리카와 유럽 모두에서 탁월한 성과를 거두며 뛰어난 한 해를 마무리했습니다.
Our results reflect sustained trends seen throughout 2025, outperformance in luxury and full-service brands, strength in international markets and growing demand for premium all-inclusive experiences. Turning to our financial results. Gross fees in the fourth quarter increased approximately 5% compared to the same period last year to $307 million. Gross fees for the full year increased 9%, finishing at $1.198 billion. Our fee business has become the engine behind Hyatt's earnings model, and this is especially true when it comes to organic fee growth.	우리의 실적은 2025년 내내 지속된 추세를 반영하고 있습니다. 럭셔리 및 풀서비스 브랜드의 우수한 성과, 해외 시장에서의 강세, 그리고 프리미엄 올인클루시브 경험에 대한 수요 증가입니다. 재무 실적을 살펴보겠습니다. 4분기 총 수수료(gross fees)는 전년 동기 대비 약 5% 증가한 3억 700만 달러를 기록했습니다. 연간 총 수수료는 9% 증가하여 11억 9,800만 달러로 마감했습니다. 우리의 수수료 사업은 하얏트 수익 모델의 엔진이 되었으며, 특히 유기적 수수료 성장(organic fee growth)에 있어서 더욱 그러합니다.
From 2017 through 2025, organic gross fees have grown by almost 8% on a compounded annual basis, demonstrating the strength of our underlying core fee business. In the fourth quarter, owned and leased segment adjusted EBITDA declined by approximately 2% adjusted for both asset sales and the Playa transaction, while distribution segment adjusted EBITDA declined versus the prior year due to Hurricane Melissa and lower booking volumes from 4-star below hotels. Fourth quarter adjusted EBITDA growth was solid.	2017년부터 2025년까지 유기적 총 수수료는 연평균 복리 기준으로 거의 8% 성장하여 당사 핵심 수수료 사업의 근본적인 강점을 입증했습니다. 4분기에는 자산 매각과 Playa 거래를 모두 조정한 기준으로 소유 및 임차 부문의 조정 EBITDA가 약 2% 감소했으며, 유통 부문의 조정 EBITDA는 허리케인 멜리사와 4성급 이하 호텔의 예약량 감소로 인해 전년 대비 감소했습니다. 4분기 조정 EBITDA 성장률은 견조했습니다.
Despite headwinds from Hurricane Melissa and on a full year basis, we achieved another strong year of adjusted EBITDA growth, increasing over 7% after adjusting for assets sold in 2024 and Playa owned hotel earnings. As of December 31, we had total liquidity of approximately $2.3 billion, including $1.5 billion of capacity on our revolving credit facility. During the quarter, we repaid the notes due in 2026 and issued $400 million of notes due in 2035. We used proceeds from the Playa real estate sale transaction to fully repay the outstanding balance under our $1.7 billion delayed draw term loan in accordance with the terms of the agreement.	허리케인 멜리사로 인한 역풍에도 불구하고, 연간 기준으로 2024년 매각 자산과 플라야 소유 호텔 수익을 조정한 후 7% 이상 증가하며 또 다른 견조한 조정 EBITDA 성장을 달성했습니다. 12월 31일 기준, 당사는 회전신용한도(revolving credit facility)의 15억 달러 여력을 포함하여 약 23억 달러의 총 유동성을 보유하고 있습니다. 해당 분기 동안 2026년 만기 채권을 상환하고 2035년 만기 4억 달러 규모의 채권을 발행했습니다. 플라야 부동산 매각 거래 대금을 계약 조건에 따라 17억 달러 규모의 지연인출 기간대출(delayed draw term loan)의 미상환 잔액을 전액 상환하는 데 사용했습니다.
In the fourth quarter, we repurchased $114 million of Class A common stock and for the full year of 2025, returned approximately $350 million to shareholders through share repurchases and dividends. We ended the year with $678 million remaining under our share repurchase authorization. We remain committed to our investment-grade profile and our balance sheet is strong. Before I cover our full year outlook for 2026, I'd like to highlight that beginning in the first quarter of 2026, we are updating our definition of adjusted EBITDA and will no longer include Hyatt's pro rata share of owned and leased adjusted EBITDA from unconsolidated joint ventures.	4분기에 우리는 1억 1,400만 달러의 클래스 A 보통주를 자사주 매입했으며, 2025년 전체 연도 기준으로 자사주 매입과 배당을 통해 주주들에게 약 3억 5,000만 달러를 환원했습니다. 연말 기준으로 자사주 매입 승인 한도 중 6억 7,800만 달러가 남아있습니다. 우리는 투자등급 프로필을 유지하는 데 전념하고 있으며, 우리의 재무상태표는 견고합니다. 2026년 전체 연도 전망을 말씀드리기 전에, 2026년 1분기부터 조정 EBITDA의 정의를 업데이트하여 비연결 합작투자로부터 발생하는 소유 및 임차 조정 EBITDA에 대한 하얏트의 지분 비율만큼의 금액을 더 이상 포함하지 않을 것임을 강조하고 싶습니다.
We believe this change not only aligns our definition with our peers, it reflects our strategy and evolution of our business. To help you with modeling our outlook for 2026, we've provided bridges from 2025 reported results to our 2026 outlook on Pages 18 and 19 in the investor presentation published this morning. As we have turned the calendar to 2026, we're encouraged by full year forward-looking trends. Group pace for full-service hotels in the United States is up in the mid-single digits for this year and is expected to benefit from large-scale events such as the World Cup.	저희는 이러한 변경이 동종업계와의 정의를 일치시킬 뿐만 아니라, 우리의 전략과 사업 진화를 반영한다고 믿습니다. 2026년 전망 모델링을 돕기 위해, 오늘 아침 발표된 투자자 프레젠테이션 18페이지와 19페이지에 2025년 보고 실적에서 2026년 전망으로의 브리지를 제공했습니다. 2026년으로 접어들면서, 연간 전망 트렌드에 고무되어 있습니다. 미국 내 풀서비스 호텔의 그룹 페이스(Group pace)는 올해 중반 한자릿수 증가세를 보이고 있으며, 월드컵과 같은 대규모 이벤트로부터 수혜를 받을 것으로 예상됩니다.
We continue to hear positive feedback from our group and corporate customers about their intent to travel this year, particularly for customer-facing travel. Pace for our all-inclusive resorts in the Americas is up over 9% in the first quarter, reflecting the continued strength of leisure travel. We expect full year system-wide RevPAR growth between 1% to 3%, and we anticipate trends in 2026 will be similar to 2025. This includes higher growth in international markets compared to the United States and luxury to be the strongest chain scale. In the United States, we expect full year RevPAR growth between 1% and 2%, led by our full-service hotels.	그룹 및 기업 고객들로부터 올해 여행 의향, 특히 고객 대면 출장에 대한 긍정적인 피드백을 지속적으로 받고 있습니다. 아메리카 지역 올인클루시브 리조트의 예약 페이스는 1분기에 9% 이상 증가했으며, 이는 레저 여행의 지속적인 강세를 반영합니다. 연간 시스템 전체 RevPAR 성장률은 1%에서 3% 사이가 될 것으로 예상하며, 2026년 추세도 2025년과 유사할 것으로 전망합니다. 여기에는 미국 대비 해외 시장의 높은 성장률과 럭셔리 부문이 체인 규모 중 가장 강력한 성과를 보일 것이 포함됩니다. 미국의 경우, 풀서비스 호텔을 중심으로 연간 RevPAR 성장률이 1%에서 2% 사이가 될 것으로 예상합니다.
We expect net rooms growth of 6% to 7% with continued momentum behind our new brands, driving another year of strong organic growth. Gross fees are expected to grow between 8% to 11% in the range of $1.295 billion to $1.335 billion. Our outlook reflects strong contribution from our core business and incremental fees from the Playa Hotels, along with the impact of temporarily closed hotels in Jamaica and moderate FX headwinds from properties in Mexico. Adjusted EBITDA is expected to grow at a very strong 13% to 18%, when adjusting for the removal of pro rata JV EBITDA and asset sales, in the range of $1.155 billion to $1.205 billion.	순객실 성장률은 6~7%를 예상하며, 신규 브랜드의 지속적인 모멘텀이 또 한 해의 강력한 유기적 성장을 견인할 것입니다. 총 수수료는 8~11% 성장하여 12억 9,500만 달러에서 13억 3,500만 달러 범위를 기록할 것으로 예상됩니다. 이러한 전망은 핵심 사업의 강력한 기여도와 플라야 호텔스(Playa Hotels)로부터의 추가 수수료를 반영하며, 자메이카의 일시적 폐쇄 호텔 영향과 멕시코 소재 자산들의 완만한 환율 역풍도 포함하고 있습니다. 조정 EBITDA는 비례 합작투자 EBITDA 제거 및 자산 매각을 조정할 경우 13~18%의 매우 강력한 성장을 보이며, 11억 5,500만 달러에서 12억 500만 달러 범위를 기록할 것으로 예상됩니다.
This reflects strong fee growth and a net positive benefit from the extended co-branded credit card terms. Our outlook assumes continued pressure in the distribution segment which we expect will decline by approximately $10 million compared to 2025. Adjusted free cash flow is expected to increase 20% to 30%, in the range of $580 million to $630 million, and reflects a conversion of adjusted EBITDA to adjusted free cash flow of at least 50%. Finally, we expect to return between $325 million and $375 million of capital to shareholders through share repurchases and dividends.	이는 강력한 수수료 성장과 연장된 제휴 신용카드 조건으로 인한 순긍정적 효과를 반영한 것입니다. 당사의 전망은 유통 부문의 지속적인 압박을 가정하고 있으며, 이 부문은 2025년 대비 약 1천만 달러 감소할 것으로 예상됩니다. 조정 잉여현금흐름은 20%에서 30% 증가하여 5억 8천만 달러에서 6억 3천만 달러 범위에 이를 것으로 예상되며, 이는 조정 EBITDA 대비 조정 잉여현금흐름 전환율이 최소 50%임을 반영합니다. 마지막으로, 자사주 매입과 배당을 통해 주주들에게 3억 2천 5백만 달러에서 3억 7천 5백만 달러 사이의 자본을 환원할 것으로 예상됩니다.
For the first quarter of 2026, we expect global RevPAR growth around the midpoint of our full year range, with international markets growing at a higher rate than hotels in the United States. Gross fees could grow in the mid-single-digit range and adjusted EBITDA could grow in the low single-digit range compared to what we reported in 2025 after removing pro rata JV EBITDA. As a reminder, we are lapping a very strong first quarter of 2025 and expect approximately half of the impact from Hurricane Melissa to our fee business and distribution segment in the first quarter.	2026년 1분기에는 글로벌 RevPAR 성장률이 연간 전망 범위의 중간 수준을 기록할 것으로 예상하며, 해외 시장이 미국 내 호텔보다 높은 성장률을 보일 것으로 전망합니다. 총 수수료는 중간 한 자릿수 범위의 성장을 기록할 수 있으며, 조정 EBITDA는 2025년 실적에서 지분법 적용 합작투자 EBITDA를 제외한 후 비교 시 낮은 한 자릿수 범위의 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 참고로, 당사는 매우 강력했던 2025년 1분기와 비교하고 있으며, 허리케인 멜리사로 인한 영향의 약 절반이 1분기 수수료 사업 및 유통 부문에 나타날 것으로 예상합니다.
To close, our 2025 results reflect the strength of our asset-light business model, the power of our brands and the disciplined execution of our strategy. As we look ahead, we expect our competitive advantage will continue to expand, fueled by the attractiveness of our network and the opportunities to grow across geographies and chain scales. We enter 2026 with confidence, supported by the best team in the business and a clear focus on driving meaningful value for our owners, guests and shareholders. This concludes our prepared remarks, and we're now happy to take your questions.	마지막으로, 2025년 실적은 자산경량(asset-light) 비즈니스 모델의 강점, 브랜드 파워, 그리고 전략의 체계적인 실행을 반영하고 있습니다. 앞으로를 전망할 때, 우리의 경쟁 우위는 네트워크의 매력도와 지역 및 체인 규모 전반에 걸친 성장 기회에 힘입어 지속적으로 확대될 것으로 예상합니다. 우리는 업계 최고의 팀과 오너, 고객, 주주들을 위한 의미 있는 가치 창출에 대한 명확한 집중을 바탕으로 자신감을 가지고 2026년을 맞이하고 있습니다. 이것으로 준비된 발언을 마치며, 이제 질문을 받겠습니다.

📌 요약

# Hyatt Hotels (H) Q4 2025 실적 발표 요약

## 핵심 내용

• **4Q25 실적 및 2026년 가이던스**: 시스템 전체 RevPAR 4% 성장으로 예상치 상회. 2026년 가이던스는 RevPAR 1~3% 성장, 총 수수료 8~11% 증가($12.95억~$13.35억), 조정 EBITDA 13~18% 성장($11.55억~$12.05억), 조정 잉여현금흐름 20~30% 증가($5.8억~$6.3억) 전망. 자사주 매입 및 배당으로 $3.25억~$3.75억 주주환원 계획.

• **자산경량화 전략 완료**: Playa 포트폴리오 잔여 14개 호텔을 약 $20억에 매각하고 장기 운영계약 체결. 2017년 이후 총 $57억의 부동산 매각(평균 15배 배수)과 $44억의 자산경량 플랫폼 투자(10배 미만 배수) 완료. 2026년 자산경량 수익 비중 90% 달성 예상으로 수수료 기반 비즈니스 모델로의 전환 완성.

• **강력한 유기적 성장 모멘텀**: 업계 최고 수준인 9년 연속 순객실 성장률 7.3% 달성(인수 제외 시 6.7%). 개발 파이프라인 148,000실로 7% 증가. 신규 브랜

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from Dan Politzer from JPMorgan.	Operator: [질문 접수 안내] 첫 번째 질문은 JP모건의 Dan Politzer님께서 주셨습니다.
Daniel Politzer: JPMorgan Chase & Co, Research Division Mark, I wanted to touch on the net unit growth at the 6% to 7% that you gave. I think it was last quarter, you talked about maybe being more glass half full here. I wanted to check if that's still the case. And then maybe you can talk about the drivers for this outlook, it's conversions, mid-scale. And then along with that, your appetite for larger partnership deals within this guidance.	Daniel Politzer: 순 객실 증가율 6~7%에 대해 여쭤보고 싶습니다. 지난 분기에 이 부분에 대해 좀 더 긍정적으로 보신다고 말씀하셨던 것 같은데요. 여전히 그렇게 생각하시는지 확인하고 싶습니다. 그리고 이번 전망치의 주요 동인이 무엇인지, 전환(conversions)인지 중급 호텔(mid-scale)인지 말씀해 주시겠습니까? 또한 이 가이던스 범위 내에서 대규모 파트너십 딜에 대한 의향은 어느 정도인지도 궁금합니다.
Mark Hoplamazian: President, CEO & Director Yes, glass is still half full. I feel really good about the momentum that we've seen. We had a really significant signing quarter in the fourth quarter. We have tremendous momentum in the newly launched brands. So in Hyatt Select's case, for example, we went from having 9 hotels to 32 in the pipeline. And of those, we've got some new construction, by the way, in the Hyatt Select brand. Some are prototypical new construction, but most of them are conversions. So we have 3 under construction, but we have 27 under design and many of those will be conversions. Studios went from 5 under construction to 10, but we also have 31 under design. And so they will advance and get shovels in the ground soon. And Unscripted went from nothing to having 8 open and 8 in the pipeline. Right now, 3 under design, 3 under construction. So of the 8, 6 are advancing quickly. And then UrCove we have 72 hotels opened by the end of the year and 93 in the pipeline. So the entirety of the upper mid-scale side of the equation has tremendous positive momentum. And I'm particularly encouraged to see the advancement of so many projects through design into construction for Studios. So that's one piece of the equation. The other piece of the equation is that our mix, as you know, is about 70% luxury and upper up-scale, they have -- existing open hotels. It's also true that, that is the mix of our pipeline, 70% is luxury and upper up-scale. And 70% of the total pipeline is outside the U.S., where we're seeing less sensitivity to new builds. So we're opening new projects in China, throughout Southeast Asia, in Europe and even in the Americas. So we opened the Park Hyatt Los Cabos just this past quarter. And we will -- we have other openings in Mexico that are not the all-inclusive resort side of the business, but EP hotels coming this year. So I feel like there's great momentum and that the positioning that we've got, yes, financing is still difficult in the U.S. Yes, construction costs have gone up. But frankly, that's already been taken into account in large measure. You might have seen some recent articles about housing starts actually lagging and housing construction actually lagging. And I think that might change. But right now, it takes a little bit of pressure off of construction materials costs, factor costs themselves. And we're working really hard to uncover other sources of financing to help our developers, who are under design, get under construction. So we've got so many levers that are all working right now in a positive manner that I feel really good about the overall growth profile organically looking forward. In terms of portfolio deals, which was your last question, yes, we continue to look at portfolio deals. We are very focused on making sure that they are real, meaning we really are not happy to just affiliate. We want to have a deeper relationship and make sure that we are under contract in a way that is providing the owners the best value proposition, which is really to be plugged into our systems and under a franchise arrangement or under management arrangement. So we've got several discussions underway right now on portfolio transactions. Some are quite large, and they would be full-blown management or franchise agreements. Others are smaller. We are still working hard to fill in Europe on the full-service side as I keep -- it feels like -- I refrain every quarter that I say it remains a focus of ours. But it's true. So sorry for the long answer, but I feel really good about where we stand.	Mark Hoplamazian: 네, 잔은 여전히 반이나 차 있습니다. 우리가 보여온 모멘텀에 대해 정말 긍정적으로 생각하고 있습니다. 4분기에 정말 의미 있는 계약 체결 실적을 거뒀습니다. 새롭게 출시한 브랜드들에서 엄청난 모멘텀을 보이고 있습니다. 예를 들어 하얏트 셀렉트의 경우, 호텔 수가 9개에서 파이프라인 기준 32개로 늘어났습니다. 그 중에는 하얏트 셀렉트 브랜드의 신규 건설 프로젝트도 있습니다. 일부는 전형적인 신규 건설이지만, 대부분은 전환(conversion) 프로젝트입니다. 현재 3개가 건설 중이고, 27개가 설계 단계에 있으며 이 중 상당수가 전환 프로젝트가 될 것입니다. 스튜디오는 건설 중인 호텔이 5개에서 10개로 늘었고, 설계 중인 호텔도 31개나 됩니다. 이들은 곧 진행되어 착공에 들어갈 것입니다. 언스크립티드는 제로에서 시작해서 현재 8개가 오픈했고 8개가 파이프라인에 있습니다. 지금 3개는 설계 중이고 3개는 건설 중입니다. 그래서 8개 중 6개가 빠르게 진행되고 있습니다. 그리고 어코브는 연말까지 72개 호텔이 오픈했고 파이프라인에 93개가 있습니다. 어퍼 미드스케일 부문 전체가 엄청난 긍정적 모멘텀을 보이고 있습니다. 특히 스튜디오의 경우 많은 프로젝트들이 설계 단계를 거쳐 건설 단계로 진입하고 있어서 매우 고무적입니다. 이게 한 가지 측면입니다. 다른 측면은 우리 포트폴리오 구성이 약 70%가 럭셔리와 어퍼 업스케일이라는 점입니다. 기존 오픈 호텔들이 그렇습니다. 파이프라인 구성도 마찬가지로 70%가 럭셔리와 어퍼 업스케일입니다. 전체 파이프라인의 70%가 미국 외 지역에 있는데, 이 지역들에서는 신규 개발에 대한 민감도가 상대적으로 낮습니다. 중국, 동남아시아 전역, 유럽, 그리고 아메리카 대륙에서도 새로운 프로젝트들을 진행하고 있습니다. 지난 분기에 파크 하얏트 로스 카보스를 오픈했고요. 올해 멕시코에서 올인클루시브 리조트가 아닌 EP 호텔들을 추가로 개장할 예정입니다. 현재 우리의 포지셔닝을 고려하면 상당히 좋은 모멘텀을 가지고 있다고 봅니다. 물론 미국에서 자금 조달이 여전히 어렵고, 건설 비용도 상승했습니다. 하지만 솔직히 말씀드리면 이런 부분들은 이미 상당 부분 반영되어 있습니다. 최근 주택 착공과 주택 건설이 실제로 둔화되고 있다는 기사들을 보셨을 겁니다. 저는 이런 상황이 변화할 수 있다고 생각합니다. 하지만 지금은 건설 자재 비용과 요소 비용 자체에 대한 부담이 조금 줄어든 상황입니다. 그리고 우리는 설계 단계에 있는 개발업체들이 착공에 들어갈 수 있도록 다른 자금 조달원을 찾기 위해 정말 열심히 노력하고 있습니다. 현재 모든 레버들이 긍정적인 방향으로 작동하고 있어서, 앞으로의 유기적 성장 전망에 대해 정말 긍정적으로 보고 있습니다. 마지막 질문이셨던 포트폴리오 딜에 관해서는, 네, 계속해서 포트폴리오 딜을 검토하고 있습니다. 우리는 그것들이 실질적인 거래인지 확인하는 데 매우 집중하고 있습니다. 단순히 제휴하는 것만으로는 만족하지 않습니다. 더 깊은 관계를 구축하고, 오너들에게 최고의 가치 제안을 제공하는 방식으로 계약을 체결하고자 합니다. 이는 실질적으로 우리 시스템에 통합되어 프랜차이즈 계약이나 위탁 운영 계약을 맺는 것을 의미합니다. 현재 여러 포트폴리오 거래에 대한 논의를 진행 중입니다. 일부는 상당히 규모가 크며, 본격적인 위탁 운영이나 프랜차이즈 계약이 될 것입니다. 다른 일부는 규모가 작습니다. 풀서비스 부문에서 유럽 시장을 채워나가기 위해 여전히 열심히 노력하고 있습니다. 매 분기마다 같은 말을 반복하는 것 같아서 조금 그렇긴 합니다만, 이것이 여전히 우리의 중점 과제라는 것은 사실입니다. 답변이 길어져서 죄송합니다만, 현재 우리가 서 있는 위치에 대해 정말 긍정적으로 생각하고 있습니다.
Operator: Our next question comes from Ben Chaiken from Mizuho.	Operator: 다음 질문은 미즈호의 Ben Chaiken으로부터 받았습니다.
Benjamin Chaiken: Mizuho Securities USA LLC, Research Division Mark, at risk of getting too technical, for AI travel, how do you envision the ranking system working as consumers search for hotels? To the extent you have a view, do you think this will be a traditional kind of like CPC auction model where traffic goes to the highest bidder? Or do you have a sense that order will be determined purely on the relevancy of the search? Obviously, it's early, but would love your opinion on how this plays out?	Benjamin Chaiken: AI 여행 관련해서 너무 기술적인 얘기가 될 수도 있는데요, 소비자들이 호텔을 검색할 때 랭킹 시스템이 어떻게 작동할 것으로 보시는지 궁금합니다. 견해가 있으시다면, 이게 전통적인 CPC(클릭당 비용) 경매 모델처럼 트래픽이 최고 입찰자에게 가는 방식이 될까요? 아니면 순수하게 검색 관련성에 따라 순서가 결정될 것으로 보시나요? 물론 아직 초기 단계인 건 알지만, 이 부분이 어떻게 전개될지에 대한 의견을 듣고 싶습니다.
Mark Hoplamazian: President, CEO & Director It's interesting. I think the answer is, we'll see. I actually don't know yet. What I would say is we began last year building an intent-based search natively into our own digital channels. And we -- because we recognized early that guests actually wanted to search in a more -- with [ pros ] as opposed to city, state and availability date metric or framework rather. But it's very much language-based. And that's been live on hyatt.com for some time. Secondly, we are early. One of the very few hotel companies that's already launched an app live on ChatGPT. And we're learning a lot, just watching and learning from how people are actually using that app in relation to search. And so we're studying it. What I would say is that our architecture -- so a little bit of history, we've been at this, this being AI enablement for 2 full years. We -- in the first quarter, starting January -- in January of 2024, I actually chaired the effort, but we put together a steering committee. We set up our infrastructure and built it, we set up governance, we set up our control environment and we identified use cases, four of which have already been executed as large-scale agentic platforms. And we're moving forward on a number of different initiatives at the same time. With respect to search specifically, we've been working with OpenAI for months, which is why we've advanced to getting an app up and running with them. so quickly. And of course, everybody in the world is at the table with Google and everything else. You can assume that every -- all suppliers are engaged with all providers of platforms, LLM-based platforms. And I personally think that the natural language search capability is going to continue to grow in popularity. And we have seen -- we've got now longitudinal data over a couple of quarters which clearly demonstrate that the booking conversion rate and the total revenue being generated through the native search capabilities, intent-based search capabilities that we built into hyatt.com, are having a positive impact. So higher conversions, higher revenues per booking, longer length of stay. And so we're seeing the actual evolution of search, the way search is being done translate into value. And I believe that it's hard to extrapolate that to an app reposed within ChatGPT. Although if you go through and actually access that app, you'll see that there's a live link to hyatt.com so you can terminate your booking in hyatt.com because ChatGPT doesn't have any -- they've never indicated that they are prepared to be a merchant of record, and you can't terminate the -- or complete the reservation in that environment. But that's fine with us because it brings us into hyatt.com. So if I had to guess I would say there's a more than 50-50 chance it will be attribute-based and intent-based as opposed to strict value. I would also say that we are cognizant that both will have some place in the ecosystem, and we're prepared for both. I'm sorry for the long answer, but this is something that we've been working very intensively on for a long time, and I thought you'd benefit from a little bit more context than just the AI-based vehicles.	Mark Hoplamazian: 흥미로운 질문입니다. 솔직히 말씀드리면 아직은 지켜봐야 할 것 같습니다. 실제로 저도 아직 확답을 드리기는 어렵습니다. 다만 말씀드릴 수 있는 것은, 작년부터 자체 디지털 채널에 의도 기반 검색(intent-based search) 기능을 네이티브로 구축하기 시작했다는 점입니다. 고객들이 실제로 도시, 주, 예약 날짜 같은 기존의 지표나 프레임워크보다는 자연어 기반으로 검색하기를 원한다는 것을 일찍이 인식했기 때문입니다. 이 기능은 언어 기반이며, hyatt.com에 이미 상당 기간 적용되어 있습니다. 두 번째로, 우리는 ChatGPT에 앱을 실제로 출시한 몇 안 되는 호텔 기업 중 하나입니다. 그것도 초기 단계에서 말이죠. 사람들이 검색과 관련해서 실제로 그 앱을 어떻게 사용하는지 관찰하고 학습하면서 많은 것을 배우고 있습니다. 그래서 현재 면밀히 연구하고 있는 중입니다. 저희 아키텍처에 대해 말씀드리자면, 먼저 간단히 배경을 설명하겠습니다. 저희는 AI 활성화 작업을 2년 동안 진행해왔습니다. 2024년 1월부터 시작된 1분기에 제가 직접 이 작업을 주도했고, 운영위원회를 구성했습니다. 인프라를 구축하고, 거버넌스를 수립했으며, 통제 환경을 마련했습니다. 그리고 유스케이스를 선정했는데, 이 중 4개는 이미 대규모 에이전틱 플랫폼(agentic platform)으로 실행되었습니다. 현재 여러 이니셔티브를 동시에 추진하고 있습니다. 검색 관련해서는 OpenAI와 수개월간 협력해왔기 때문에, 그들과 함께 앱을 신속하게 구축하고 운영할 수 있었습니다. 물론 전 세계 모든 기업들이 구글을 비롯한 여러 플랫폼과 협력하고 있습니다. 모든 공급업체들이 LLM 기반 플랫폼을 제공하는 모든 사업자들과 협업하고 있다고 보시면 됩니다. 그리고 저는 개인적으로 자연어 검색 기능이 계속해서 인기를 얻을 것이라고 생각합니다. 우리는 이제 몇 분기에 걸친 종단 데이터를 확보했는데, 이는 hyatt.com에 구축한 자연어 검색 기능과 의도 기반 검색 기능을 통해 예약 전환율과 총 매출이 긍정적인 영향을 받고 있음을 명확히 보여줍니다. 전환율이 높아지고, 예약당 매출이 증가하며, 숙박 기간도 길어지고 있습니다. 그래서 우리는 검색 방식의 실질적인 진화가 가치로 전환되는 것을 목격하고 있습니다. 이것을 ChatGPT 내에 있는 앱으로 그대로 적용하기는 어렵다고 생각합니다. 실제로 그 앱에 접속해보시면 hyatt.com으로 연결되는 라이브 링크가 있는 것을 확인하실 수 있습니다. 그래서 hyatt.com에서 예약을 완료하실 수 있습니다. ChatGPT는 판매자 등록(merchant of record)을 할 준비가 되어 있다고 밝힌 적이 없고, 그 환경 내에서는 예약을 완료할 수 없기 때문입니다. 하지만 저희로서는 이것이 고객을 hyatt.com으로 유입시켜주기 때문에 괜찮습니다. 제가 예측하자면, 순수한 가치 기반보다는 속성 기반(attribute-based)과 의도 기반(intent-based)이 될 가능성이 50% 이상이라고 봅니다. 또한 두 가지 방식 모두 생태계 내에서 각자의 역할이 있을 것이라는 점을 인지하고 있으며, 저희는 두 가지 모두에 대비하고 있습니다. 긴 답변 드려 죄송합니다만, 이 부분은 저희가 오랜 시간 매우 집중적으로 작업해온 사안이라서, AI 기반 차량에 대한 내용뿐만 아니라 좀 더 폭넓은 맥락을 말씀드리는 것이 도움이 될 것 같았습니다.
Operator: Our next question comes from Shaun Kelley from Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 숀 켈리로부터 받았습니다.
Shaun Kelley: BofA Securities, Research Division Mark, at risk of going even further down the rabbit hole, I think that AI and generative AI is clearly the topic across a lot of different sectors right now. So can you just talk a little bit more about your actual relationship with OpenAI or ChatGPT? Kind of what do you get from that in terms of like what's your ability to actually see behavior? What do you kind of own versus what do they own in that, a little bit in that relationship? And then kind of what are you -- like how does it monetize? Or how is that different than what we might think of when we think of just traditional SEO-based, I type -- I start with kind of a very open browser-based search, like how is this fundamentally different when you kind of see what people are actually doing on the app?	Shaun Kelley: 마크, 더 깊이 들어가는 질문일 수 있지만, AI와 생성형 AI가 현재 여러 섹터에걸쳐 명확히 화두가 되고 있습니다. 그래서 OpenAI나 ChatGPT와의 실제 관계에 대해 좀 더 말씀해 주실 수 있을까요? 그 관계에서 실제로 무엇을 얻으시는지, 사용자 행동을 파악할 수 있는 능력은 어느 정도인지 말이죠. 그 관계에서 귀사가 소유하는 것과 그들이 소유하는 것은 각각 무엇인가요? 그리고 이것이 어떻게 수익화되는지도 궁금합니다. 아니면 우리가 전통적인 SEO 기반 검색을 생각할 때와 어떻게 다른가요? 제가 브라우저에서 매우 개방적인 검색을 시작하는 것과 말이죠. 실제로 사람들이 앱에서 무엇을 하는지 보실 때, 근본적으로 어떻게 다른가요?
Mark Hoplamazian: President, CEO & Director Yes. So I'm trying to think about how to best order my answer. First of all, you're asking specifically about OpenAI. So let me just address that, but then let me actually expand that. Because OpenAI is just one of the LLMs that we're using for agentic platforms. We've in-licensed others, Microsoft, Google, Anthropic and OpenAI for use in different agentic platforms that we've already built and that are a lot -- they're in production at the moment, they're live. And so the way it basically works is, I'll keep it super simple, but the infrastructure that we've built is all private cloud-based. So what you end up doing is in-licensing an LLM and that LLM then is in your environment, and you're paying a license fee to whomever provided it, but that's the LLM that is used that we then apply our own training to. We train that model to be ours, and it remains ours within our environment in a protected way. And the reason why you use different LLMs is because different LLMs have different attributes, both in terms of how they've been trained, but also their trainability. And so we've got, for example, agentic platform for our group sales force. And it's allowed them to value every piece of business. So a couple of years ago, I think I may have mentioned this on a prior call, we responded to over 1.5 million RFPs. And we wanted to actually automate a lot of what we're doing. So now we have the ability to value every single piece of business that comes in, rank order them in terms of desirability from a total revenue perspective and a profitability flow-through perspective, but also it takes into account our overall relationship with the actual party that's requesting space for a meeting. So if it's a top 5 customer, but a relatively small meeting, it gets prioritized because we want to maintain greater share with the biggest and most important customers to us. What that's allowed is for us to -- we've grown group market share every month since we launched this. We are realizing higher revenue per group booking. And we picked up almost 20% productivity for the group sales force folks at hotel level. So that's like a day a week, if you can imagine how significant that is. So that's just one of several examples. I'm not going to go through all of them. Among other things, there's some competitively sensitive ones that I'm not interested in sharing. But with respect to the app, I think what's going to end up happening is you'll have several agentic interfaces. Yes, we have fully thought through agent-to-agent booking where you end up with individuals, individual travelers or even corporate travel managers or meeting planners that have their own agents and being able to have agents on our side that interface and -- can complete reservations without any intervention whatsoever. So we are prepared for that. We already built the capability to do it, and that's what we're advancing at this point. So what I would say to you is we are agnostic -- we're not agnostic. We care about which LLMs we use. We're deliberate about it, is what I should have said, not agnostic. But we are going to work with everybody. And I think the advancements have yet to come. We're just seeing the beginnings of this on the agentic side. And Google is probably the one that has -- is continuing to really focus their time and attention on this, and they have yet to really sort of disclose the full suite of options that they will have. So we're paying close attention to that. But of course, we're in discussions with them every day. And all of what I just described as sort of revenue focus. We've also implemented some agentic platforms that are very much efficiency focused and both are in play right now for us. So again, sorry for the long answer, but that's where we are.	Mark Hoplamazian: 네, 제 답변을 어떻게 정리하는 게 가장 좋을지 생각해보겠습니다. 우선 OpenAI에 대해 구체적으로 질문하셨으니 그 부분부터 말씀드리겠습니다만, 사실 범위를 좀 더 확장해서 설명드려야 할 것 같습니다. OpenAI는 저희가 에이전틱 플랫폼(agentic platform)에 활용하고 있는 여러 LLM 중 하나일 뿐이기 때문입니다. 저희는 이미 구축한 다양한 에이전틱 플랫폼에서 사용하기 위해 Microsoft, Google, Anthropic, 그리고 OpenAI 등 여러 LLM을 라이선스 계약을 통해 도입했습니다. 이들 플랫폼은 현재 실제 운영 중이며 가동되고 있습니다. 기본적인 작동 방식을 최대한 간단하게 설명드리자면, 저희가 구축한 인프라는 모두 프라이빗 클라우드(private cloud) 기반입니다. 결국 우리가 하는 방식은 LLM을 라이선스 인(in-licensing)하는 것입니다. 그 LLM은 우리 환경 내에 있게 되고, 제공업체에 라이선스 비용을 지불하지만, 그것이 바로 우리가 자체 학습을 적용하는 LLM입니다. 우리는 그 모델을 우리 것으로 만들기 위해 학습시키고, 그것은 보호된 방식으로 우리 환경 내에서 우리 것으로 남게 됩니다. 서로 다른 LLM을 사용하는 이유는 각 LLM마다 학습된 방식뿐만 아니라 학습 가능성 측면에서도 서로 다른 특성을 가지고 있기 때문입니다. 예를 들어, 우리는 단체 영업팀을 위한 에이전틱 플랫폼(agentic platform)을 갖추고 있습니다. 이를 통해 모든 비즈니스 건을 평가할 수 있게 되었습니다. 몇 년 전, 이전 컨퍼런스 콜에서 언급했을 수도 있는데, 우리는 150만 건이 넘는 RFP에 대응했습니다. 그래서 우리가 하고 있는 많은 업무를 실제로 자동화하고자 했습니다. 이제 우리는 들어오는 모든 비즈니스 건을 평가하고, 총 매출 관점과 수익성 흐름 관점에서 우선순위를 매길 수 있는 능력을 갖추게 되었습니다. 동시에 회의 공간을 요청하는 고객과의 전반적인 관계도 고려합니다. 예를 들어 상위 5대 고객이 비교적 소규모 회의를 요청하더라도 우선순위를 부여합니다. 우리에게 가장 중요한 대형 고객들과의 점유율을 더 높이고 싶기 때문입니다. 이를 통해 우리는 시스템 출시 이후 매월 단체 시장 점유율을 성장시켰습니다. 단체 예약당 매출도 더 높게 실현하고 있습니다. 그리고 호텔 현장의 단체 영업 인력 생산성도 거의 20% 향상되었습니다. 이것만으로도 일주일에 하루를 절약하는 셈인데, 얼마나 큰 의미인지 상상이 가실 겁니다. 이건 여러 사례 중 하나일 뿐입니다. 모든 사례를 다 말씀드리지는 않겠습니다. 무엇보다도 경쟁적으로 민감한 부분들이 있어서 공유하고 싶지 않은 것들도 있습니다. 앱과 관련해서는, 결국 여러 개의 에이전트 인터페이스(agentic interfaces)를 갖게 될 것으로 보입니다. 네, 우리는 에이전트 간 예약(agent-to-agent booking)을 완전히 구상해 놓았습니다. 개인 여행객이든 기업 출장 담당자든 회의 기획자든 자신만의 에이전트를 갖게 되고, 우리 측에서도 에이전트를 두어 인터페이스하면서 어떠한 개입 없이도 예약을 완료할 수 있게 되는 것입니다. 우리는 이에 대한 준비가 되어 있습니다. 이미 그 역량을 구축했고, 지금은 그것을 발전시키고 있는 단계입니다. 말씀드리고 싶은 것은 우리가 어떤 LLM을 사용할지에 대해 불가지론적이라는 게 아니라 - 아니, 불가지론적이지 않습니다. 우리는 신경을 쓰고 있습니다. 제가 말하려던 것은 신중하게 접근하고 있다는 것입니다. 하지만 모든 파트너들과 협력할 것입니다. 그리고 진정한 발전은 아직 오지 않았다고 생각합니다. 에이전틱(agentic) 측면에서는 이제 시작 단계를 보고 있을 뿐입니다. 구글이 아마도 이 분야에 시간과 노력을 지속적으로 집중하고 있는 기업일 것이고, 아직 그들이 가지고 있는 옵션의 전체 제품군을 공개하지 않았습니다. 그래서 우리는 이를 면밀히 주시하고 있습니다. 물론 매일 그들과 논의하고 있고요. 그리고 제가 방금 설명드린 모든 것들이 매출 중심적인 내용입니다. 또한 효율성에 중점을 둔 에이전틱 플랫폼(agentic platforms)도 몇 가지 도입했으며, 현재 두 가지 모두 활용하고 있습니다. 긴 답변 드려 죄송합니다만, 이것이 저희의 현재 상황입니다.
Shaun Kelley: BofA Securities, Research Division And maybe just as a very short follow-up, but just because it's something we get all the time across again, lots of companies and industries. But obviously, you are -- you have a very strong G&A program this year to keep costs under control. Is some of the efficiency gains that you're seeing here directly related to some of these AI initiatives? I mean the group sales force comment that you made does seem really tangible. So are we seeing that directly? Or is that a little aggressive to connect those two dots?	Shaun Kelley: 올해 매우 강력한 관리비(G&A) 절감 프로그램을 통해 비용을 통제하고 계신데요. 여기서 보고 계신 효율성 개선이 이러한 AI 이니셔티브와 직접적으로 연관되어 있는 건가요? 말씀하신 그룹 영업 인력 관련 내용이 상당히 구체적으로 들렸거든요. 그래서 실제로 그 효과를 지금 보고 계신 건지, 아니면 이 둘을 연결하는 게 다소 성급한 건지 궁금합니다.
Mark Hoplamazian: President, CEO & Director No, it's not aggressive. There are -- some of the things that you're seeing in G&A are enabled by automation. And we've already deployed a number of things that allow us to do better. It's not just about saving costs, by the way. It's about elevating the quality, robustness and fidelity of the data and the analytics and the insights that we can derive from the data. So it's actually being better, not just being more efficient. Secondly, there is a whole bunch of things -- there are a whole bunch of things that we have already realized through automation, mostly machine learning applications as opposed to true agentic AI. Although some through agentic AI, too, in our call center operations, for example, which have already had a significant impact in our cost structures with respect to our hotel services, which do not show up in our G&A. So we've got hundreds of millions of dollars of money that we spend every year supporting our hotels. And we have freed up capacity within those funds to be able to invest further in AI enablement, automation and machine learning, and that's exactly what we're doing. So you're not going to see that in G&A. But it is a significant unlock for additional value creation within our chain services environment.	Mark Hoplamazian: 아니요, 공격적이지 않습니다. G&A에서 보시는 것들 중 일부는 자동화를 통해 가능해진 것들입니다. 우리는 이미 더 나은 성과를 낼 수 있도록 하는 여러 가지를 배치했습니다. 그런데 이건 단순히 비용 절감에 관한 것만은 아닙니다. 데이터의 품질, 견고성, 정확성을 높이고, 데이터로부터 도출할 수 있는 분석과 인사이트를 향상시키는 것입니다. 그러니까 단순히 효율성을 높이는 것이 아니라 실제로 더 나아지는 것입니다. 두 번째로, 우리가 이미 자동화를 통해 실현한 것들이 상당히 많습니다. 대부분 진정한 에이전틱 AI(agentic AI)라기보다는 머신러닝 애플리케이션을 통한 것들입니다. 예를 들어 콜센터 운영에서의 에이전틱 AI(agentic AI)를 통해서도 마찬가지입니다. 이는 이미 호텔 서비스와 관련된 비용 구조에 상당한 영향을 미쳤는데, 이 부분은 일반관리비에 나타나지 않습니다. 저희는 매년 호텔 지원에 수억 달러를 지출하고 있습니다. 그리고 이러한 자금 내에서 여유 역량을 확보하여 AI 활성화, 자동화, 머신러닝에 추가 투자할 수 있게 되었고, 바로 그 일을 진행하고 있습니다. 따라서 이 부분은 일반관리비에서 확인하실 수 없습니다. 하지만 이는 체인 서비스 환경 내에서 추가적인 가치 창출을 위한 상당한 기회입니다.
Operator: Our next question comes from Richard Clarke from Bernstein.	Operator: 다음 질문은 번스타인의 리처드 클라크로부터 받았습니다.
Richard Clarke: Bernstein Institutional Services LLC, Research Division Apologies for bringing a bit more back to the [ prosaic. ] But I guess, back in 2024, you were able to guide to a 54% conversion of EBITDA into free cash flow and then an 89% conversion of free cash flow into capital return. So those are worse for '26 than they were for '24 despite you being more asset-light. So just help us bridge why that has dropped down. And I guess also the disconnect seems to be on RevPAR between your commentary of sort of mid-single-digit growth positive on all segments and a sort of low to midpoint of 1% to 2%. Is there anything in there like refurbishments that are going to weigh on RevPAR to get you down to that level?	Richard Clarke: 죄송합니다만, 좀 더 현실적인 부분으로 돌아가겠습니다. 2024년에는 EBITDA의 54%를 잉여현금흐름(free cash flow)으로 전환하고, 잉여현금흐름의 89%를 자본환원(capital return)으로 전환한다고 가이던스를 제시하셨습니다. 그런데 26년 전망치는 24년보다 낮아졌는데, 자산경량화(asset-light)가 더 진행되었음에도 불구하고 말입니다. 이 부분이 왜 하락했는지 설명해 주시겠습니까? 그리고 RevPAR 관련해서도 괴리가 있는 것 같습니다. 모든 부문에서 중간 한자릿수 성장률로 긍정적이라고 말씀하셨는데, 가이던스는 1~2%의 낮은 수준에서 중간 정도입니다. 리노베이션 같은 요인들이 RevPAR에 부담을 주어서 그 수준까지 내려가는 건가요?
Joan Bottarini: Executive VP & CFO So Richard, let me take these one at a time. The cash flow commentary that you provided, we expect in 2026 to be back to those levels of conversions, which is low to mid-50s, if you look at the percentages that I described in my prepared remarks. So we are absolutely back there. We also have opportunity above and beyond that. We are looking to have some delevering over the next couple of years to get us back into our investment-grade ratios. So that will take some interest expense out of the equation. And obviously, opportunity because of our asset-light position now and where we expect to grow, including the contribution from the credit card into -- of course, into 2026 and into 2027 as we previously described. So on the RevPAR, switching to that topic, we provided a bridge so that you could see very clearly how we anticipate RevPAR to grow. The top line expectations that we provided in the outlook is 8% to 11%. And if you look at the contribution of Playa and the impact of the restructuring of the credit card earnings into -- our co-brand earnings into our results, we end up with a midpoint of core fee growth that is exceptionally strong. It's 7.5% at the midpoint. And we also provided in the materials that we distributed this morning that we have had a core growth in our fees over the period of time since 2017 on a compounded base almost at 8%. So we are exceptionally proud of how our core growth in fees is. It has been growing, and we expect it will continue to grow. So we just wanted to make sure that highlight was well understood, which is why we provided the breakdowns that we have. And I hope that answers your question.	Joan Bottarini: 리처드, 하나씩 말씀드리겠습니다. 말씀하신 현금흐름 관련해서는, 2026년에는 제가 사전 발언에서 설명드린 비율로 보면 50% 초중반 수준의 전환율로 회복될 것으로 예상하고 있습니다. 그래서 확실히 그 수준으로 돌아갑니다. 그리고 그 이상의 기회도 있습니다. 향후 몇 년간 부채를 줄여서 투자등급 비율로 돌아가는 것을 목표로 하고 있습니다. 그렇게 되면 이자비용 부담이 줄어들게 됩니다. 그리고 당연히 현재 우리의 자산경량화 포지션과 예상 성장 부문, 여기에 이전에 말씀드린 대로 2026년과 2027년까지 신용카드 사업의 기여도까지 더해지면서 추가적인 기회가 있습니다. RevPAR 관련해서 말씀드리면, 저희가 브리지 자료를 제공해드린 것은 RevPAR 성장 전망을 명확하게 보여드리기 위함이었습니다. 가이던스에서 제시한 매출 성장률은 8%에서 11%입니다. 여기서 Playa의 기여분과 신용카드 수익, 즉 제휴 카드 수익의 재구성 영향을 고려하면, 핵심 수수료 성장률 중간값이 매우 강력한 수준으로 나타납니다. 중간값 기준으로 7.5%입니다. 또한 오늘 아침 배포한 자료에서 2017년 이후 핵심 수수료 수익이 연평균 복리 기준으로 거의 8% 성장해왔다는 점도 보여드렸습니다. 따라서 저희 핵심 수수료 성장률에 대해 매우 자부심을 가지고 있습니다. 지속적으로 성장해왔고, 앞으로도 계속 성장할 것으로 기대하고 있습니다. 그래서 저희는 이 부분이 명확하게 이해되도록 하고 싶었고, 그래서 세부 내역을 제공해 드린 것입니다. 답변이 되셨기를 바랍니다.
Richard Clarke: Bernstein Institutional Services LLC, Research Division Maybe one final part. Just the capital returns at $350 million midpoint. So am I to understand that is because you will be deleveraging this year and so hence, some of the free cash flow goes to deleveraging rather than capital return.	Richard Clarke: 자본 수익률이 3억 5천만 달러 중간값이라는 점에 대해 말씀드리자면, 올해 부채 감축(deleveraging)을 진행할 예정이기 때문에 잉여현금흐름(free cash flow)의 일부가 자본 수익 환원보다는 부채 감축에 사용된다고 이해하시면 됩니다.
Joan Bottarini: Executive VP & CFO As we sit here at this point in the year, our capital allocation strategy has not changed. We expect to invest in growth for the platform and return excess cash to shareholders as appropriate. And of course, retain our investment-grade profile. So as we sit here now, we think that's a healthy start to the year. And as you've seen us do time and again, we have and for the past decade, returned capital to shareholders when there is excess cash. I would just point to when we had the signing bonus in the fourth quarter of 2025, we did what we had said we were going to do, which is return that directly to shareholders as excess cash. So that will be how we proceed with this year as well.	Joan Bottarini: 현재 시점에서 우리의 자본 배분 전략은 변함이 없습니다. 플랫폼 성장에 투자하고 적절한 시점에 초과 현금을 주주들에게 환원할 계획입니다. 물론 투자등급(investment-grade) 신용등급도 유지할 것입니다. 현재로서는 올해를 건강하게 시작했다고 생각합니다. 그동안 저희가 보여드린 것처럼, 지난 10년간 초과 현금이 발생할 때마다 주주들에게 자본을 환원해왔습니다. 2025년 4분기에 계약금을 받았을 때도 말씀드린 대로 그 금액을 초과 현금으로 주주들에게 직접 환원했습니다. 올해도 같은 방식으로 진행할 것입니다.
Operator: Next question comes from Brandt Montour from Barclays.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 브랜트 몬투어님께서 주시겠습니다.
Brandt Montour: Barclays Bank PLC, Research Division So the industry has largely cited a better December than expected and that was the best month of the quarter, I think for most folks. You guys did a really impressive 4% globally for the fourth quarter overall. And then if I look at the first quarter guidance, you're pointing to the midpoint of your full year guidance. And so you're looking for, let's say, 2% in the first quarter after doing 4% in the fourth quarter. So I guess the question is with the context that one of your larger peers yesterday called out a sort of a real-time firming or sort of inflection or something within business transient, which I know is a smaller segment for you guys, they're seeing some first quarter pick up, essentially December into the first quarter. So just the question would be, are you seeing that? And then is there anything else in the first quarter that we should think about quarter-over-quarter in terms of comparisons?	Brandt Montour: 업계 전반적으로 12월이 예상보다 좋았고, 대부분의 기업들에게 4분기 중 가장 좋은 달이었다고 언급했습니다. 귀사는 4분기에 전 세계적으로 정말 인상적인 4% 성장을 달성하셨습니다. 그런데 1분기 가이던스를 보면 연간 가이던스의 중간값을 제시하고 계십니다. 즉, 4분기에 4% 성장을 기록한 후 1분기에는 약 2% 성장을 예상하고 계신 것으로 보입니다. 그래서 질문드리고 싶은 것은, 어제 귀사의 주요 경쟁사 중 한 곳에서 비즈니스 transient 부문에서 실시간으로 확고해지는 변곡점 같은 것을 언급했는데요, 물론 이 부문이 귀사에게는 작은 세그먼트이긴 하지만, 그들은 기본적으로 12월부터 1분기로 이어지는 상승세를 보고 있다고 했습니다. 그런 상황을 실제로 보고 계신가요? 그리고 1분기에 전분기 대비 비교 측면에서 저희가 고려해야 할 다른 사항이 있을까요?
Joan Bottarini: Executive VP & CFO So Brandt, why we ended up at that sort of middle point of the range is that we're seeing a continuation of trends. We're absolutely seeing net package RevPAR very strong in the first quarter. So leisure transient is as we described. And actually, January has come in a little bit better than our range, at the top end of our range. And with respect to the breakdown of that, BT has improved slightly, still a little bit flat in January. So it's been an interesting comparison because, of course, last year, we had the inauguration. And so as we look at the quarter and we consider the conversations that we're having with our big customers, we're absolutely hearing that they are still intending to travel. It's just as you look at the booking windows, BT remains the shortest. So we're about flattish in January. The overall for January is at the high end of our range. And that package RevPAR is really strong, which is a great sign for leisure.	Joan Bottarini: 1분기에 순 패키지 객실당 수익(net package RevPAR)이 매우 강세를 보이고 있습니다. 레저 개별 여행객 부문은 앞서 말씀드린 대로입니다. 실제로 1월은 저희 예상 범위의 상단으로, 전망치보다 약간 더 좋게 나왔습니다. 세부 내역을 보면, 비즈니스 출장(BT) 부문이 소폭 개선되었지만 1월에는 여전히 다소 정체된 상태입니다. 작년에 대통령 취임식이 있었기 때문에 비교가 흥미로운 측면이 있습니다. 1분기 전체를 보고 주요 고객사들과 나누는 대화를 고려할 때, 그들은 여전히 출장 계획을 가지고 있습니다. 다만 예약 기간을 보면, 비즈니스 출장의 예약 기간이 가장 짧게 유지되고 있습니다. 1월에는 거의 보합 수준입니다. 1월 전체로 보면 우리 예상 범위의 상단에 위치하고 있습니다. 패키지 RevPAR(객실당 가용 수익)이 정말 강세를 보이고 있는데, 이는 레저 부문에 있어 매우 긍정적인 신호입니다.
Mark Hoplamazian: President, CEO & Director There are two things that I would say are true. Several points to make. First, don't forget, we are lapping inauguration last year. So that actually has some impact. So excluding Washington, our U.S. BT would have been better than -- because U.S. BT overall was down but it would have been better by a significant measure because of the comparison in D.C. The second thing I would say is that our pace, such as it is, it's -- short term, it is positive in both February and March, even though the total revenues that are booked right now are not huge proportions of total BT expected revenues, but they're up in both cases, above the top end of our RevPAR range for the year. So BT looks like it's going to be firming for the remainder of the first quarter. Leisure, as Joan pointed out, is very strong, especially our all-inclusive resorts with pace up around 10%. And so we're looking at a situation where as much as we can tell at this point, it looks like we've got more positive momentum on the BT front in the near term at least, anything beyond 2 months out is really relevant because the booking window is so short. We're also going to be heading into Liberation Day lapping Liberation Day that is. So we'll see what impact that's got in terms of the comparisons when we hit April.	Mark Hoplamazian: 말씀드릴 점이 두 가지 있습니다. 먼저, 작년 대통령 취임식 효과를 비교 대상으로 하고 있다는 점을 잊지 말아야 합니다. 이것이 실제로 어느 정도 영향을 미치고 있습니다. 워싱턴을 제외하면 미국 BT(비즈니스 출장) 실적이 더 나았을 것입니다. 전체 미국 BT는 감소했지만, DC 지역 비교 효과를 제외하면 상당히 개선된 수치를 보였을 것입니다. 두 번째로 말씀드리고 싶은 것은, 현재 우리의 진행 속도가 2월과 3월 모두 긍정적이라는 점입니다. 현재 예약된 총 매출이 전체 BT 예상 매출에서 차지하는 비중이 아직 크지는 않지만, 두 달 모두 연간 RevPAR(객실당 가용 매출) 가이던스 상단을 상회하고 있습니다. 따라서 BT는 1분기 남은 기간 동안 견고해질 것으로 보입니다. 레저 부문은 Joan이 지적한 대로 매우 강세를 보이고 있으며, 특히 올인클루시브 리조트의 예약 진행률(pace)이 약 10% 상승했습니다. 현재로서는 적어도 단기적으로 비즈니스 여행(BT) 부문에서 더 긍정적인 모멘텀을 확보한 것으로 보입니다. 다만 2개월 이상 선행 예약은 예약 기간이 매우 짧기 때문에 실질적인 의미가 크지 않습니다. 또한 해방의 날(Liberation Day)을 맞이하게 되는데, 작년 동기와 비교하게 될 것입니다. 4월이 되면 이것이 비교 수치에 어떤 영향을 미칠지 지켜봐야 할 것입니다.
Operator: Next question comes from Smedes Rose from Citi.	Operator: 다음 질문은 씨티의 스메데스 로즈님께서 주시겠습니다.
Bennett Rose: Citigroup Inc., Research Division I just wanted to ask a little more on your decision to no longer include EBITDA from nonconsolidated joint ventures in your definition. I know you said part of it aligns with peers, but it also, I think you said reflects strategy and evolution. I'm just wondering, is this -- I assume these are -- because they're nonconsolidated, these are minority interests that you hold. Would it make strategic sense to kind of go to your partners and sort of try to get bought out over time as a way to kind of maybe get more simplicity in your overall model? And I guess the benefit of these JVs or nonconsolidated JVs will just come to you through the EPS line, which I think most people focus less on you guys relative to peers just because there's lots of reasons, it's very difficult to model versus just getting to an EBITDA number. So I'm just wondering if you could just maybe talk about the decision there a little more.	Bennett Rose: 비연결 합작투자의 EBITDA를 정의에서 더 이상 포함하지 않기로 한 결정에 대해 좀 더 여쭤보고 싶습니다. 동종업계와의 정렬이 일부 이유라고 말씀하셨는데, 전략과 진화를 반영한다고도 하신 것 같습니다. 궁금한 점은, 비연결이라는 것은 귀사가 보유한 소수지분을 의미하는 것으로 이해됩니다. 그렇다면 전략적으로 파트너들에게 접근해서 시간을 두고 지분을 매각하는 방식으로 전체 모델의 단순성을 높이는 것이 합리적이지 않을까요? 그리고 이러한 합작투자나 비연결 합작투자의 이익은 주당순이익(EPS) 라인을 통해 반영될 것으로 보이는데, 다른 동종업체들에 비해 투자자들이 귀사의 EPS에 대해서는 상대적으로 덜 주목하는 것 같습니다. 여러 가지 이유가 있겠지만, EBITDA 수치를 산출하는 것에 비해 모델링하기가 매우 어렵기 때문인 것 같은데요. 그래서 이러한 결정에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요?
Mark Hoplamazian: President, CEO & Director Yes, a good question is one for which I have an answer, a great question is one in which I get an idea thrown at me that we're actually already implementing. So thank you. I would say in 2017, when we started going down the path of the program to sell down more methodically the asset base. We concurrently really shifted our strategy because up until then, we were actively using real capital, like we had allocated $200 million back in 2015, '16 and '17 to fund JV interest to help propel getting Hyatt Centric in great locations with great partners. And those investments turned out to be good investments. Much -- many of them other than a couple have already been monetized. And the same was true for a few Hyatt places in key locations like Austin, Nashville, et cetera. And so we have used capital through JVs to help propel and accelerate growth for individual brands. What I'll tell you is we are not -- I believe that we will find other opportunities to do that, but it is not a proactive strategy that we are pursuing. We are actually pursuing what you described, which is looking at monetization of all of our JVs over time. As you say, in some cases, we are -- we have the ability to actually control an exit. In other cases, we have bought out partners so that we can control the hotel and then be able to pursue a sale. There are several examples of that where those owned hotels are currently in our portfolio. JV partners have been bought out. And then finally, we've got one public situation, which is Juniper. I think our market cap of our holdings is somewhere in the $240 million to $250 million range, which is a staggering return because we only put in maybe $40 million into that investment to begin with. But I think over time -- and that's after a significant decline in the Indian market. So we believe that value will recover because our performance in India continues to go from strength to strength, and we will look to monetize that over time. So your suggestion is accepted, and the mandate is set, and we're going to be going to work.	Mark Hoplamazian: 2017년에 자산 기반을 보다 체계적으로 매각하는 프로그램을 시작하면서, 우리는 동시에 전략을 크게 전환했습니다. 그 전까지는 실제 자본을 적극적으로 활용했었죠. 2015년, 2016년, 2017년에 2억 달러를 배정해서 합작투자(JV) 지분에 투자했고, 이를 통해 훌륭한 파트너들과 함께 좋은 입지에 하얏트 센트릭을 확장하는 데 힘을 실었습니다. 그리고 이러한 투자들은 좋은 성과를 거두었습니다. 몇 건을 제외하고는 대부분 이미 현금화되었습니다. 오스틴, 내슈빌 등 주요 입지의 몇몇 하얏트 플레이스 호텔들도 마찬가지였습니다. 그래서 우리는 합작투자(JV)를 통한 자본을 활용해 개별 브랜드의 성장을 촉진하고 가속화해 왔습니다. 말씀드리고 싶은 것은, 앞으로도 그런 기회를 찾을 수는 있겠지만, 이것이 우리가 적극적으로 추진하는 전략은 아니라는 점입니다. 실제로 우리가 추진하고 있는 것은 말씀하신 대로 시간을 두고 모든 합작투자 지분의 현금화를 검토하는 것입니다. 말씀하신 것처럼 경우에 따라서는 우리가 실제로 매각 시점을 통제할 수 있는 능력이 있습니다. 다른 경우에는 파트너 지분을 인수해서 호텔을 통제한 다음 매각을 추진할 수 있도록 했습니다. 현재 우리 포트폴리오에 있는 소유 호텔들 중에 합작투자 파트너 지분을 인수한 사례가 여러 건 있습니다. 마지막으로 공개 투자 건으로는 Juniper가 있습니다. 현재 보유 지분의 시가총액이 약 2억 4천만 달러에서 2억 5천만 달러 수준인데, 처음 투자 금액이 4천만 달러 정도였던 것을 감안하면 놀라운 수익률입니다. 그런데 이것도 인도 시장이 상당히 하락한 이후의 가치입니다. 인도에서 우리의 실적이 계속해서 좋아지고 있기 때문에 그 가치는 회복될 것으로 보고 있으며, 시간을 두고 현금화를 추진할 계획입니다. 말씀하신 제안은 받아들였고, 방향도 정해졌으니 이제 실행에 들어가겠습니다.
Joan Bottarini: Executive VP & CFO And I would just add that similar to the program for any asset sales, we have retained management and franchise contracts on every single transaction. And this portfolio is also of a very high quality and we have high-quality partners. So as we consider all of the future actions we might take that Mark laid out, we would retain management and franchise contracts on all of these.	Joan Bottarini: CFO로서 덧붙이자면, 다른 자산 매각 프로그램과 마찬가지로 모든 거래에서 운영 및 프랜차이즈 계약은 유지하고 있습니다. 이번 포트폴리오 역시 매우 우수한 품질이며, 훌륭한 파트너들과 함께하고 있습니다. 따라서 Mark가 설명한 향후 조치들을 검토할 때, 이 모든 자산에 대해 운영 및 프랜차이즈 계약을 계속 보유하게 될 것입니다.
Bennett Rose: Citigroup Inc., Research Division That's helpful. Can I just ask just a quick follow-up separately. You mentioned the impact of Hurricane Melissa, it's in your numbers. You haven't -- I mean do you have any business interruption insurance claims? Or is there anything that might offset that? Or...	Bennett Rose: 도움이 되셨다니 다행입니다. 그럼 별도로 간단한 후속 질문 하나만 드리겠습니다. 허리케인 멜리사의 영향이 실적에 반영되어 있다고 말씀하셨는데요. 혹시 영업중단보험(business interruption insurance) 청구 건이 있으신가요? 아니면 이를 상쇄할 수 있는 다른 요인이 있는지요?
Joan Bottarini: Executive VP & CFO Yes, we sure do, Smedes. And we have -- as you can imagine, in this part of the world, this is a risk that we're faced with as owners. While we were owning the Playa Hotels and our owners also have good insurance in this location. So we have not included that in the outlook, if that was your next question. We're not sure when those proceeds will come in, but we'll keep you posted.	Joan Bottarini: 네, 물론입니다. 이 지역에서는 소유주로서 이러한 리스크에 직면하게 되는 것이 당연합니다. 저희가 Playa Hotels를 소유하고 있을 때도 그랬고, 현재 소유주들도 이 지역에 대한 충분한 보험에 가입되어 있습니다. 다음 질문이 그것이셨다면 말씀드리자면, 저희는 이를 전망치에 포함시키지 않았습니다. 보험금이 언제 들어올지는 확실하지 않지만, 진행 상황을 계속 알려드리겠습니다.
Bennett Rose: Citigroup Inc., Research Division Okay. But that impact could be modified somewhat by -- I know the timing is always difficult and the amount is always difficult, but...	Bennett Rose: 네, 맞습니다. 하지만 그 영향은 어느 정도 조정될 수 있을 것으로 보입니다. 물론 시기를 정확히 예측하기는 항상 어렵고, 규모를 가늠하는 것도 쉽지 않지만 말이죠...
Joan Bottarini: Executive VP & CFO It will be, but the amount and timing is what is still under discussion.	Joan Bottarini: 그렇게 될 것입니다만, 구체적인 금액과 시기에 대해서는 아직 논의 중입니다.
Operator: Our next question comes from Steve Pizzella from Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 스티브 피젤라로부터 받았습니다.
Steven Pizzella: Deutsche Bank AG, Research Division Mark, I wanted to ask about how you think about the ALG Vacations benefit to the business today and whether that's something you would consider selling outright or to a partner similar to UVC where you can manage the business. I guess just more curious broadly about how you think about the benefits to the broader business. Is it an acquisition tool for new all-inclusive resorts because you can tell owners you'll drive people to your destination? Or is it just that integral to the existing portfolio, you like maintaining the control?	Steven Pizzella: 현재 ALG Vacations가 사업에 주는 이점을 어떻게 생각하시는지, 그리고 UVC처럼 사업을 관리할 수 있는 파트너에게 완전히 매각하는 것을 고려하실 의향이 있으신지 궁금합니다. 더 넓게 보면, 전체 사업에 주는 이점을 어떻게 생각하시는지 궁금합니다. 새로운 올인클루시브 리조트를 인수할 때 오너들에게 "우리가 귀사의 목적지로 고객을 보내드리겠습니다"라고 말할 수 있는 인수 도구로서의 역할인가요? 아니면 기존 포트폴리오에 너무나 필수적이어서 통제권을 유지하고 싶으신 건가요?
Mark Hoplamazian: President, CEO & Director The answer is yes and yes. So let me give you some data. First, we -- the HIC portfolio has outperformed the overall market every year since we've owned ALG. And part of the reason that's true is because of ALGV's capabilities. I think that plus UVC members, who are the most dedicated and loyal, are driving outperformance for our HIC hotels. And finally, World of Hyatt is growing significantly across our all-inclusive resort in terms of penetration. We believe -- I think it's up 290 basis points year-over-year in terms of penetration. And I think we have a lot more room to go. So I think that over time, you'll see World of Hyatt also be a major contributor. So between those three avenues, which are wholly owned, we have real ability to drive business where and when we need it. And the underlying business itself is actually a profitable and really good distribution platform. For context, HIC represented about 30% of ALGV's total hotel revenue in '25. And ALGV represented about 16% of HIC's total rooms revenue in 2025. So just to give you a sense of proportionality, that's the -- so it's a channel that represents fully 16% of our total volume -- rooms -- sorry, net package rooms revenue volume. And we -- our own portfolio represents about 30% of ALGV's total volume. So the answer is yes, it is extremely helpful in new property acquisition. Yes, it is extremely helpful and vertically integrated into how we sell currently. And I would say the other major benefit is that we get tremendous visibility, tremendous visibility into lift. We represent something like 13% of all the [ enplanements ] in Cancun Airport. The largest market share of anybody, and we are similarly #1 in Punta Cana. So we've got an incredible relationship. We buy hundreds of millions of dollars of airline tickets every year from all the major airlines. And so we are plugged in, in a way that gives us great, great visibility to route planning and to flow. So your question. Yes, my answer is we are always open and always evaluating potential strategic alternatives for ALGV, but there are certain conditions. One, we have to maintain it -- we have to maintain the strategic attributes that I just described. Two, it really needs to be something that would be an enhancement of their business model not just a financial transaction because there are many players you can imagine that would bring different dimensions to ALGV's business, whether that be geographic expansion or product type expansion. And finally, ALGV has, for the last 2 straight years, been working on AI enablement. And we believe that they've made some great advances, and we have a lot more to do this year. But I think we're going to end up seeing some real opportunities there to improve the internal economics of the business itself but also improve the market positioning of ALGV. So there's more -- I look at it and say there's opportunity to actually do better with what we have. And yes, we are open to strategic alternatives meeting those conditions that I just mentioned.	Mark Hoplamazian: 네, 두 가지 모두 그렇습니다. 몇 가지 데이터를 말씀드리겠습니다. 먼저, HIC 포트폴리오는 저희가 ALG를 인수한 이후 매년 전체 시장을 상회하는 성과를 보여왔습니다. 이것이 가능했던 이유 중 하나는 ALGV의 역량 덕분입니다. 여기에 더해 가장 헌신적이고 충성도 높은 UVC 회원들이 저희 HIC 호텔들의 우수한 성과를 견인하고 있습니다. 마지막으로, 월드 오브 하얏트(World of Hyatt)가 올인클루시브 리조트 전반에서 침투율(penetration) 측면에서 상당히 성장하고 있습니다. 전년 대비 침투율이 290bp 증가한 것으로 알고 있습니다. 그리고 아직 성장 여력이 충분히 남아있다고 봅니다. 따라서 시간이 지나면서 월드 오브 하얏트 역시 주요 기여 요인이 될 것으로 생각합니다. 이 세 가지 경로는 모두 우리가 완전히 소유하고 있어서, 필요한 시기와 장소에 비즈니스를 추진할 수 있는 실질적인 능력을 갖추고 있습니다. 그리고 기본 비즈니스 자체가 실제로 수익성 있고 매우 훌륭한 유통 플랫폼입니다. 참고로 말씀드리면, HIC는 2025년 ALGV 전체 호텔 매출의 약 30%를 차지했습니다. 그리고 ALGV는 2025년 HIC 전체 객실 매출의 약 16%를 차지했습니다. 비중을 감안하면, 이 채널은 우리 전체 순 패키지 객실 매출의 16%를 차지하는 셈입니다. 그리고 우리 자체 포트폴리오는 ALGV 전체 물량의 약 30%를 차지합니다. 따라서 답변드리자면, 신규 부동산 인수에 매우 도움이 됩니다. 그리고 현재 우리의 판매 방식에 수직 통합되어 있어 극히 유용합니다. 그리고 또 다른 주요 이점은 우리가 엄청난 가시성을 확보하고 있다는 점입니다. 칸쿤 공항 전체 탑승객의 약 13%를 우리가 차지하고 있습니다. 누구보다도 가장 큰 시장 점유율이죠. 푸에르토 플라타에서도 마찬가지로 1위입니다. 그래서 우리는 놀라운 관계를 구축하고 있습니다. 우리는 모든 주요 항공사로부터 매년 수억 달러 규모의 항공권을 구매합니다. 따라서 우리는 항로 계획과 운항 흐름에 대해 탁월한 가시성을 제공받을 수 있는 방식으로 긴밀하게 연결되어 있습니다. 질문하신 내용에 답변드리자면, 네, 우리는 항상 ALGV에 대한 잠재적인 전략적 대안들을 열린 자세로 평가하고 있습니다. 다만 특정 조건들이 있습니다. 첫째, 제가 방금 설명드린 전략적 속성들을 반드시 유지해야 합니다. 둘째, 단순한 재무적 거래가 아니라 그들의 비즈니스 모델을 강화할 수 있는 것이어야 합니다. ALGV의 사업에 다양한 차원을 더할 수 있는 여러 플레이어들을 생각해볼 수 있는데, 지리적 확장이든 제품 유형 확장이든 말이죠. 마지막으로, ALGV는 지난 2년 연속으로 AI 역량 강화 작업을 진행해왔습니다. 상당한 진전을 이뤘다고 생각하고, 올해도 할 일이 많이 남아있습니다. 하지만 사업 자체의 내부 경제성을 개선하고 ALGV의 시장 포지셔닝도 향상시킬 수 있는 실질적인 기회들이 나타날 것으로 봅니다. 그래서 더 많은 기회가 있다고 보고 있습니다. 현재 우리가 가진 것으로 실제로 더 나은 성과를 낼 수 있다고 생각합니다. 네, 방금 제가 말씀드린 조건들을 충족하는 전략적 대안에 대해서는 열려 있습니다.
Joan Bottarini: Executive VP & CFO And maybe, Steve, I'll just add with respect to the guidance that I provided in my prepared remarks, I mentioned that there'd be about a $10 million headwind for 2026 related to the business, and that is in part because of the impact of Jamaica and in part because of what we're experiencing with the 4-star and below demand. So just to give you a little bit of color, in addition to what -- to that $10 million for the year, we expect on a net basis, that full amount to be recognized in the first quarter because we are lapping such a strong quarter relative to 2025. And so as you look at the rest of the year, we sort of moderated post-Liberation Day. So Q2, Q3, maybe a little bit down but -- and an upside in Q4. So that's kind of how you can think about it across the year, which we think will be helpful because I think there's been some questions about how to model the business.	Joan Bottarini: 제가 준비한 발언에서 제공한 가이던스와 관련해서 조금 더 말씀드리자면, 2026년에 사업과 관련하여 약 1천만 달러의 역풍이 있을 것이라고 언급했습니다. 이는 부분적으로는 자메이카의 영향 때문이고, 부분적으로는 4성급 이하 수요에서 겪고 있는 상황 때문입니다. 조금 더 구체적으로 말씀드리면, 연간 1천만 달러에 더해서, 순 기준으로 그 전체 금액이 1분기에 인식될 것으로 예상합니다. 2025년 대비 매우 강력했던 분기와 비교하고 있기 때문입니다. 그래서 연중 나머지 기간을 보시면, 해방의 날(Liberation Day) 이후 다소 완화되었습니다. 2분기, 3분기는 약간 하락할 수 있지만, 4분기에는 상승세를 보일 것입니다. 이것이 연간 전체를 생각하실 수 있는 방식이고, 사업 모델을 어떻게 구성해야 할지에 대한 질문들이 있었던 것으로 알고 있어서 도움이 되실 거라 생각합니다.
Mark Hoplamazian: President, CEO & Director Yes. And if I could just -- look, we're not running the company for the first quarter of this year. This Jamaica impact is a '26 issue period. We have plans with the owner, Tortuga, and the other owners in Jamaica, it's primarily Tortuga. They've got a great fantastic insurance program as we had, they will have the money. I've met with the Minister of Tourism 2 weeks ago in Spain, and they have assured and we know that airports are open, roads are open, the water supply -- potable water supply is restored, the grid is restored. They did this in record time, just remarkable. In addition to that, the government is taking action to facilitate getting building products brought in without undue tariffs and taxes and labor. So they are really supporting -- the government is backing up the truck to make sure that all of the reconstruction can be done in the most efficient and fastest way possible, most efficient -- most cost efficient and fastest way possible. So what I believe, yes, we're going to take a hit in 2026. We've already been very explicit about what that is. But I think the real point is what does that position us for, for 2027. We're going to have fully refreshed, freshly newly rebuilt and renovated and upgraded hotels in Jamaica, which is going to have a very strong year because the government is going to make sure it does. There are too many jobs that are dependent on this industry for the government not to throw everything they have in the kitchen sink at this for 2027. So I believe that, yes, '26 is what it is. And it's not a persistent issue. It's not a fundamental structural issue. It's a point in time. 2027 has the opportunity for us to far exceed what our own underwriting was out of those resorts when we did the deal and sold the -- and when we sold the properties. So I look at it and say, I'm excited about the prospects for Jamaica. I'm excited about the financial prospects for those properties as we head into 2027. And if you're here to buy the stock for what we're going to do in the first quarter, you probably shouldn't -- my view is you're -- that don't -- that's a trading question, and I'm not going to engage in trading questions. I would say this is about an investment where the profile sets up beautifully for a great 2027.	Mark Hoplamazian: 네, 그리고 한 가지만 더 말씀드리자면, 저희는 올해 1분기만을 위해 회사를 운영하는 것이 아닙니다. 자메이카 영향은 26년도 문제입니다. 저희는 소유주인 Tortuga와 자메이카의 다른 소유주들과 계획을 가지고 있으며, 주로 Tortuga가 중심입니다. 그들은 저희가 가졌던 것처럼 훌륭하고 탁월한 보험 프로그램을 갖추고 있으며, 자금을 확보할 것입니다. 저는 2주 전 스페인에서 관광부 장관을 만났고, 그들은 공항이 개방되었고, 도로가 개통되었으며, 식수 공급이 복구되었고, 전력망이 복구되었다고 확인해주었습니다. 그들은 이것을 기록적인 시간 내에 해냈습니다. 정말 놀라운 일입니다. 게다가 정부는 건축 자재를 과도한 관세와 세금, 노동력 문제 없이 반입할 수 있도록 조치를 취하고 있습니다. 정부가 모든 재건 작업이 가장 효율적이고 빠른 방식으로, 그리고 가장 비용 효율적이고 신속하게 진행될 수 있도록 전폭적으로 지원하고 있습니다. 그래서 제 생각에는, 네, 2026년에는 타격을 받을 것입니다. 이미 그 부분에 대해서는 매우 명확하게 말씀드린 바 있습니다. 하지만 진짜 중요한 포인트는 이것이 2027년을 위해 우리를 어떤 위치에 놓느냐 하는 것입니다. 우리는 자메이카에 완전히 새롭게 단장되고, 새로 재건되고 리노베이션되고 업그레이드된 호텔들을 갖추게 될 것이며, 정부가 확실하게 뒷받침할 것이기 때문에 2027년은 매우 강력한 한 해가 될 것입니다. 이 산업에 의존하는 일자리가 너무 많기 때문에, 정부가 2027년을 위해 가용한 모든 수단을 총동원하지 않을 수가 없습니다. 네, 26년은 그냥 그런 해입니다. 그리고 이건 지속적인 문제가 아닙니다. 구조적인 문제도 아니고요. 특정 시점의 이슈일 뿐입니다. 2027년에는 우리가 거래 당시 그리고 매각 당시 해당 리조트들에 대해 자체적으로 평가했던 것보다 훨씬 더 좋은 성과를 낼 기회가 있습니다. 그래서 저는 자메이카의 전망에 대해 기대하고 있습니다. 2027년으로 가면서 해당 부동산들의 재무적 전망에 대해서도 기대하고 있고요. 만약 1분기 실적을 보고 주식을 사려고 하신다면, 제 생각엔 그건 아마도... 그건 트레이딩 질문이고, 저는 트레이딩 질문에는 답하지 않겠습니다. 이건 투자에 관한 것이고, 2027년 훌륭한 성과를 위한 구도가 완벽하게 갖춰져 있다고 말씀드리고 싶습니다.
Operator: Our next question comes from Lizzie Dove from Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Lizzie Dove님께서 주시겠습니다.
Elizabeth Dove: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division I wanted to go back to rooms growth. You mentioned, I think it was to Dan's question earlier, about being open to portfolio deals. Just to confirm, is your assumption then that, that 6% to 7% wouldn't necessarily be all organic? And then you also mentioned some of the newer brands where you've got traction, Hyatt Select, Unscripted, et cetera. Curious how you -- how big do you think those can be over time as a contributor?	Elizabeth Dove: 6~7% 성장률이 반드시 모두 유기적 성장일 필요는 없다는 가정이 맞는지 확인하고 싶습니다. 그리고 하얏트 셀렉트(Hyatt Select), 언스크립티드(Unscripted) 등 견인력을 확보한 신규 브랜드들도 언급하셨는데요. 시간이 지나면서 이들 브랜드가 얼마나 큰 기여를 할 수 있을 것으로 보시는지 궁금합니다.
Mark Hoplamazian: President, CEO & Director We believe that the 6% to 7% is the organic growth number, just to be clear. So the fact that we have brands that are designed for conversion is taken into account. So portfolio deals are different, though. So when we're building Hyatt Select's pipeline, which has expanded dramatically and when we're building the Unscripted pipeline that's sort of one by each hotel. Sometimes we do mini portfolios. So we brought Wink hotels in Vietnam, six hotels that joined Unscripted in December, that's a mini portfolio deal, but it's really treated like a regular-way development deal. So our organic growth includes the brand portfolio that we currently have, which includes conversion brands. So I would say you can expect that, that is how we think about that. The portfolio deals that I'm talking about are larger and have more infrastructure associated with them. These are management platforms, either because of geography or type of hotel where we would do a deal, bring on a larger number of hotels either under its own brand or to be included under one of our collection brands or to be rebranded, and we would also bring on capabilities and people who are engaged if it's in a geography in which we have relative modest representation, which is exactly the kind of deals we should be doing because in order to grow our reach and our points of service to all of our guests and how we care for our guests, we end up focusing on the places where we don't have representation. And I think one of the two of us, Joan or I, talk about the fact that 50% of the either pipeline or openings were in markets where -- new markets. So that just goes to show that the strategy shows up in the data as well. So thank you for that, Lizzie. I want to thank all of you for your time this morning. As you've heard, I think, throughout today's call, we're really proud of what we've accomplished. We're really proud of the Hyatt family, and we're really excited about the momentum that we have in the business. The fee-based aspect of our business is going from strength to strength. I think there's only been 1 year in the past 10 years where we have not led the industry in RevPAR growth. I would just focus everyone's attention on the fact that, yes, we've done a lot of M&A over this period of time. Yes, we have looked at -- there have been -- as the headlines have continued to point out, there are some moving pieces. And my answer is we have been very explicit about what they are. Everyone knew what they were going to be because we've been very explicit. We provided bridges. We provided all the information to simplify so that people can understand what we've done and where we're headed, but do not mistake that significant value growth through inorganic activity, don't let that distract you from the fact that the core business is extremely strong. And our cash flow conversions are going up, our returns to shareholders will continue to go up and our ability to delever and open up more capacity in the future or relever and return more to shareholders is before us. So stay tuned. We appreciate your continued interest in Hyatt. And we certainly look forward to welcoming you into our hotels. And for any of you, and I'm sure there's nobody in this category who are not members of the World of Hyatt, please join. It's a phenomenal program, and you can read about it on any blog. People love this program. So I -- don't take my word for it, just go read about it. Thank you, and have a great day ahead.	Mark Hoplamazian: 6~7%는 유기적 성장 수치라고 보시면 됩니다. 명확히 말씀드리자면, 컨버전을 위해 설계된 브랜드들이 이미 반영된 수치입니다. 다만 포트폴리오 딜은 조금 다릅니다. 하얏트 셀렉트의 파이프라인을 구축할 때 - 이 파이프라인은 극적으로 확대되었습니다 - 그리고 언스크립티드 파이프라인을 구축할 때는 호텔 한 곳씩 진행하는 방식입니다. 물론 미니 포트폴리오로 진행하는 경우도 있습니다. 베트남의 윙크 호텔을 예로 들면, 6개 호텔이 12월에 언스크립티드에 합류했는데, 이것이 미니 포트폴리오 딜이긴 하지만 실제로는 일반적인 개발 딜처럼 처리됩니다. 따라서 우리의 유기적 성장에는 컨버전 브랜드를 포함한 현재 보유한 브랜드 포트폴리오가 모두 포함되어 있습니다. 이것이 저희가 생각하는 방식이라고 보시면 됩니다. 제가 말씀드리는 포트폴리오 딜은 규모가 더 크고 관련 인프라도 더 많이 수반됩니다. 이는 지역이나 호텔 유형에 따른 운영 플랫폼으로, 우리가 거래를 진행하면 자체 브랜드로든 컬렉션 브랜드 중 하나로든, 또는 리브랜딩을 통해서든 상당수의 호텔을 한꺼번에 확보하게 됩니다. 동시에 우리가 상대적으로 입지가 약한 지역이라면 그곳에서 활동하는 역량과 인력도 함께 영입하게 되는데, 이것이야말로 우리가 추진해야 할 딜의 전형입니다. 왜냐하면 고객 접점을 확대하고 모든 고객에 대한 서비스 포인트를 늘리며 고객 케어를 강화하려면, 결국 우리가 아직 진출하지 못한 지역에 집중해야 하기 때문입니다. 그리고 제 생각에 Joan이나 제가 둘 중 한 명이 말씀드렸던 것 같은데, 파이프라인이나 신규 개장 호텔의 50%가 신규 시장에 있다는 점입니다. 이것만 봐도 우리의 전략이 실제 데이터로도 입증되고 있다는 걸 알 수 있습니다. Lizzie, 질문 감사합니다. 오늘 아침 시간 내주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 컨퍼런스콜을 통해 들으셨겠지만, 우리가 이룬 성과에 대해 정말 자부심을 느끼고 있습니다. 하얏트 패밀리에 대해서도 정말 자랑스럽고, 우리 사업이 가진 모멘텀에 대해서도 매우 기대가 큽니다. 우리의 수수료 기반 사업은 계속해서 강세를 보이고 있습니다. 지난 10년 동안 단 한 해를 제외하고는 객실당 가용 수익(RevPAR) 성장률에서 업계를 선도해왔습니다. 한 가지만 집중해서 말씀드리고 싶은 것은, 맞습니다, 우리가 이 기간 동안 많은 M&A를 진행했습니다. 그리고 헤드라인에서 계속 지적하듯이 몇 가지 변동 요인들이 있었던 것도 사실입니다. 하지만 제 답변은 이렇습니다. 우리는 그것들이 무엇인지 매우 명확하게 밝혀왔습니다. 모든 분들이 그것이 무엇인지 알고 계셨습니다. 왜냐하면 우리가 매우 명확하게 설명했기 때문입니다. 우리는 브리지 자료를 제공했고, 우리가 무엇을 했고 어디로 가고 있는지 이해하실 수 있도록 모든 정보를 단순화해서 제공했습니다. 하지만 인수합병을 통한 상당한 가치 성장이, 핵심 사업이 극도로 견고하다는 사실로부터 여러분의 시선을 분산시키지 않도록 해주시기 바랍니다. 그것을 착각하지 마십시오. 저희의 현금흐름 전환율은 계속 개선되고 있으며, 주주환원도 지속적으로 증가할 것입니다. 앞으로 부채를 줄여 더 많은 재무 여력을 확보하거나, 레버리지를 활용해 주주들에게 더 많은 가치를 돌려드릴 수 있는 기회가 저희 앞에 놓여 있습니다. 계속 지켜봐 주시기 바랍니다. 하얏트에 대한 지속적인 관심에 감사드립니다. 저희 호텔에서 여러분을 맞이할 수 있기를 진심으로 기대하고 있습니다. 혹시 월드 오브 하얏트(World of Hyatt) 회원이 아니신 분이 계시다면 - 물론 그런 분은 안 계시겠지만 - 꼭 가입해 주시기 바랍니다. 정말 훌륭한 프로그램입니다. 어떤 블로그를 보셔도 아실 수 있습니다. 사람들이 이 프로그램을 정말 좋아합니다. 제 말만 믿지 마시고 직접 찾아보시면 됩니다. 감사합니다. 좋은 하루 보내시기 바랍니다.
Operator: This concludes today's conference call. Thank you for participating, and have a wonderful day. You may all disconnect.	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사드리며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다. 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# Hyatt Hotels Earnings Call Summary

## Key Financial Metrics & Guidance

- **Net unit growth guidance**: 6-7% organic growth maintained, with strong pipeline momentum across new brands (Hyatt Select, Studios, Unscripted, UrCove)
- **Core fee growth**: Expected 7.5% at midpoint for 2026, with historical 8% CAGR since 2017
- **Cash flow conversion**: Targeting low-to-mid 50% EBITDA-to-free cash flow conversion in 2026
- **Capital returns**: $350M midpoint guidance, with plans for deleveraging to restore investment-grade ratios
- **Q4 2025 RevPAR**: Strong 4% global growth, though Q1 2026 guided to ~2% (midpoint of full-year range)

## Strategic Developments

- **AI investments**: Two years into comprehensive AI implementation with four large-scale agentic platforms live; seeing tangible results including 20% productivity gains in group sales and improved conversion rates
- **ALG Vacations impact**: ~$10M headwind in 2026 (primarily Q1) due to Jamaica hurricane damage and softer 4-star demand; management expects strong 2027 recovery with refreshed properties
- **Portfolio simplification**: Removing non-consolidated JV EBITDA from reporting; actively pursuing monetization of JV interests while retaining management contracts

## Management Tone & Outlook

**Confident and forward-looking**, with Mark Hoplamazian emphasizing "glass half full" momentum. Management stressed looking beyond near-term headwinds (Jamaica, inauguration comps) to structural strengths: 70% luxury/upper-upscale mix, strong international pipeline, and robust leisure demand. Defensive on short-term noise while highlighting long-term value creation.

## Key Risks & Considerations

- **Geographic concentration risk**: Significant Jamaica exposure creating 2026 volatility
- **Business transient weakness**: Flat-to-slightly-positive BT trends, though showing recent improvement
- **Execution complexity**: Multiple moving parts (AI rollout, brand launches, portfolio deals) require flawless execution to meet ambitious growth targets