📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

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Industria de Diseño Textil, S.A. (IDEXY) Q4 2025 Earnings Call March 11, 2026 4:00 AM EDT Company Participants James O'Shaughnessy - Senior Investor Relations Manager Oscar Maceiras - CEO & Executive Director Andrés Sánchez Iglesias - Chief Financial Officer Gorka Yturriaga - Director of Investor Relations Conference Call Participants Alexander Richard Okines - BNP Paribas, Research Division Monique Pollard - Citigroup Inc., Research Division Anne Critchlow - Joh. Berenberg, Gossler & Co.	인두스트리아 데 디세뇨 텍스틸 주식회사 (IDEXY) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 3월 11일 오전 4시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 * 제임스 오쇼네시 - IR 선임 매니저 * 오스카 마세이라스 - 최고경영자 (CEO) 겸 전무이사 * 안드레스 산체스 이글레시아스 - 최고재무책임자 (CFO) * 고르카 이투리아가 - IR 이사 컨퍼런스 콜 참석자 * 알렉산더 리처드 오카인스 - BNP 파리바, 리서치 부문 * 모니크 폴라드 - 씨티그룹, 리서치 부문 * 앤 크리치로우 - 요한 베렌베르크, 고슬러 앤 코.
KG, Research Division William Woods - Bernstein Institutional Services LLC, Research Division Georgina Johanan - JPMorgan Chase & Co, Research Division Geoff Lowery - Rothschild & Co Redburn, Research Division Sreedhar Mahamkali - UBS Investment Bank, Research Division Matthew Clements - Barclays Bank PLC, Research Division Presentation James O'Shaughnessy Senior Investor Relations Manager Good morning to everybody. We'd like to thank you all for attending Inditex's Full Year 2025 Results Presentation. I'm James O'Shaughnessy, Investor Relations. The presentation today will be chaired by our CEO, Oscar Garcia Maceiras.	KG, 리서치 부문 윌리엄 우즈 - 번스타인 인스티튜셔널 서비스 LLC, 리서치 부문 조지나 조하난 - JP모건 체이스 앤 코, 리서치 부문 제프 로워리 - 로스차일드 앤 코 레드번, 리서치 부문 스리다르 마함칼리 - UBS 투자은행, 리서치 부문 매튜 클레멘츠 - 바클레이즈 은행 PLC, 리서치 부문 발표 제임스 오쇼네시 선임 투자자 관계 매니저 안녕하십니까? 인디텍스의 2025 회계연도 연간 실적 발표회에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 저는 투자자 관계 담당 제임스 오쇼네시입니다. 오늘 발표는 저희 최고경영자(CEO)인 오스카 가르시아 마세이라스께서 주재하실 예정입니다.
We also have Andrés Sánchez, CFO; and Gorka García-Tapia, our Director of Investor Relations. Following the presentation this morning, we will hold a question-and-answer session, starting with the questions received on the phone, followed by those received on the webcast platform. Let's take the disclaimer as read. Oscar? Oscar Maceiras CEO & Executive Director Good morning, and welcome to our full year 2025 results presentation. It's great to see so many people joining us today. At the outset, we would like to acknowledge the current situation in the Middle East and express our thoughts with those affected.	또한 안드레스 산체스 최고재무책임자(CFO)와 고르카 가르시아-타피아 IR 담당 이사도 이 자리에 함께하고 있습니다. 오늘 아침 발표에 이어 질의응답 시간을 가질 예정이며, 전화로 접수된 질문부터 시작하여 웹캐스트 플랫폼을 통해 접수된 질문 순으로 진행하겠습니다. 면책 조항은 숙지하신 것으로 간주하겠습니다. 오스카? 오스카 마세이라스 CEO 겸 전무이사 안녕하십니까, 2025 회계연도 연간 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 오늘 이렇게 많은 분들이 함께해 주셔서 대단히 반갑습니다. 먼저, 현재 중동 지역의 상황을 인지하고 있으며, 피해를 입은 모든 분들께 깊은 위로의 말씀을 전합니다.
Ensuring the well-being and safety of our colleagues and the local communities we serve continues to be our highest priority. The numbers we are providing this morning reflect the ability of our teams to honor the trust that millions of customers place in our 8 commercial formats every day, connecting with them, understanding their desires and delivering the best product and a differentiated experience underpinning our long-term growth opportunities. We have seen a very solid performance in 2025, both in terms of the top line and also in terms of profitability, despite the complex market environment we have all seen throughout the year.	저희 동료들과 저희가 서비스를 제공하는 지역 사회의 안녕과 안전을 지키는 것이 저희의 최우선 과제입니다. 오늘 아침 저희가 제공하는 수치들은 매일 수백만 명의 고객들이 저희 8개 상업 포맷에 보내주시는 신뢰에 보답하는 저희 팀의 역량을 보여줍니다. 고객들과 소통하고, 그들의 니즈를 이해하며, 최고의 제품과 차별화된 경험을 제공하는 이러한 역량은 저희의 장기적인 성장 기회를 뒷받침합니다. 저희는 올 한 해 내내 모두가 경험했던 복잡한 시장 환경에도 불구하고, 2025년에 매출과 수익성 측면 모두에서 매우 견고한 실적을 달성했습니다.
The execution of our unique model has been very disciplined and coupled with the levels of diversification we enjoy, this adds to the resilience of our business. From the very start of the new fashion season at the beginning of last year, we all saw a picture of continual improvement in sales. What's worth highlighting was the high level of consistency in the P&L throughout the 4 quarters that make up the year. This brings out the point I wanted to make. The highly flexible business model we have here at Inditex permits us to react to very dynamic and changing market conditions in a way that is unique to us. Clearly, collections across the year have been well received by our customers.	저희의 독자적인 모델은 매우 철저하게 실행되었으며, 저희가 누리는 높은 수준의 다각화와 결합되어 사업의 견고성을 더욱 높여주고 있습니다. 작년 초 새로운 패션 시즌이 시작될 때부터, 저희는 모두 매출의 꾸준한 개선세를 확인할 수 있었습니다. 특히 강조할 만한 점은, 한 해를 구성하는 4개 분기 내내 손익(P&L)에서 높은 수준의 일관성이 유지되었다는 것입니다. 이것이 바로 제가 말씀드리고자 하는 핵심입니다. 저희 Inditex가 보유한 고도로 유연한 사업 모델은 매우 역동적이고 변화무쌍한 시장 상황에 저희만의 독자적인 방식으로 대응할 수 있도록 해줍니다. 분명히, 한 해 동안 선보인 컬렉션들은 고객들로부터 큰 호응을 얻었습니다.
The sales growth of 3.2% has been robust. Sales were positive across each of the concepts and in constant currency, they were positive across all geographical areas. Sales were also positive in both stores and online. The strong execution of the business model has been key not only to the excellent gross margin performance, but also the very disciplined control of operating costs, which has been evident across the year. At the profitability level, net income increased 6% to EUR 6.2 billion. Our financial strength allows us to fund sustainable long-term growth while continuing to deliver attractive returns to shareholders.	3.2%의 매출 성장률은 견조했습니다. 각 컨셉별로 매출이 증가했으며, 고정 환율 기준으로는 모든 지역에서 긍정적인 성과를 보였습니다. 매장과 온라인 채널 모두에서 매출이 긍정적이었습니다. 사업 모델의 강력한 실행은 탁월한 매출총이익 성과뿐만 아니라, 연간 내내 분명히 드러난 매우 엄격한 영업 비용 통제에도 핵심적인 요소였습니다. 수익성 측면에서는 순이익이 6% 증가하여 62억 유로를 기록했습니다. 당사의 재무 건전성은 지속 가능한 장기 성장에 자금을 조달하는 동시에, 주주들에게 매력적인 수익을 지속적으로 제공할 수 있도록 합니다.
We will propose a dividend for financial year 2025 of EUR 1.75 per share. Our Spring/Summer collections have been very well received by customers. Store and online sales in constant currency between the 1st of February and the 8th of March grew 9% versus the same period in the previous year. We continue to enjoy significant global growth opportunities. Our presence across 214 markets in conjunction with low market penetration affords us strong diversification benefits. These factors, combined with the fragmented nature of the sector, gives us confidence in our ability to further differentiate ourselves and drive sustainable long-term growth.	저희는 2025 회계연도에 주당 1.75유로의 배당을 제안할 예정입니다. 저희 봄/여름 컬렉션은 고객들로부터 매우 좋은 반응을 얻었습니다. 2월 1일부터 3월 8일까지의 매장 및 온라인 매출은 불변환율 기준으로 전년 동기 대비 9% 성장했습니다. 저희는 계속해서 상당한 글로벌 성장 기회를 누리고 있습니다. 214개 시장에 걸친 저희의 입지와 낮은 시장 침투율은 저희에게 강력한 다각화 이점을 제공합니다. 이러한 요인들은 해당 부문의 파편화된 특성과 결합되어, 저희가 스스로를 더욱 차별화하고 지속 가능한 장기 성장을 이끌어갈 수 있다는 자신감을 줍니다.
Our ongoing aspiration to offer customers around the world the very best retail experience, whether online or in-store, is encompassed in the strategy we call Retail Optimization. As a function of this strategy, which has been in place for a long period of time now, the quality of our store base has been continuously increasing over many years. In view of this, sales have grown 22% on a reported basis over the last 3 years, while the number of stores has reduced by 6% and net space has grown by 6%. This, I think, illustrates very well what we are trying to achieve, which is to continually reinforce the consistency of our long-term growth profile.	전 세계 고객들에게 온라인이든 오프라인 매장이든 최고의 리테일 경험을 제공하려는 우리의 지속적인 목표는, 우리가 '리테일 최적화(Retail Optimization)'라고 부르는 전략에 담겨 있습니다. 오랫동안 시행되어 온 이 전략의 결과로, 저희 매장들의 품질은 수년간 지속적으로 향상되어 왔습니다. 이를 감안할 때, 지난 3년간 보고 기준으로 매출은 22% 성장했으며, 동시에 매장 수는 6% 감소했지만 순면적은 6% 증가했습니다. 저는 이것이 우리가 달성하고자 하는 바, 즉 장기적인 성장 프로필의 일관성을 지속적으로 강화하려는 노력을 매우 잘 보여준다고 생각합니다.
Gross space growth for 2026 is expected to be about 5%, in line with the last few years with a positive net space contribution to sales and a strong online performance. Ordinary capital expenditure in 2026 is expected to be around EUR 2.3 billion. After the 2-year extraordinary investment program, to increase logistics capacity, we continue to focus capital expenditure on our global store base, the online platform and the rollout of technology programs aimed at enhancing the level of integration, thereby underpinning the long-term growth of Inditex. And now let's pass it over to Andrés, who will cover the financials. Andrés Sánchez Iglesias Chief Financial Officer Thank you, Oscar.	네, 번역해 드리겠습니다. Gross space growth for 2026 is expected to be about 5%, in line with the last few years with a positive net space contribution to sales and a strong online performance. Ordinary capital expenditure in 2026 is expected to be around EUR 2.3 billion. After the 2-year extraordinary investment program, to increase logistics capacity, we continue to focus capital expenditure on our global store base, the online platform and the rollout of technology programs aimed at enhancing the level of integration, thereby underpinning the long-term growth of Inditex. And now let's pass it over to Andrés, who will cover the financials. Andrés Sánchez Iglesias Chief Financial Officer Thank you, Oscar. --- 2026년 총 매장 면적 성장률은 지난 몇 년간의 추세와 일치하게 약 5% 수준으로 전망됩니다. 이는 매출에 대한 순 매장 면적 기여가 긍정적이고 강력한 온라인 실적을 바탕으로 합니다. 2026년 경상 자본 지출은 약 23억 유로가 될 것으로 예상됩니다. 물류 역량 강화를 위한 2년간의 특별 투자 프로그램 이후, 우리는 전 세계 매장 기반, 온라인 플랫폼, 그리고 통합 수준 향상을 목표로 하는 기술 프로그램 구축에 자본 지출을 지속적으로 집중할 것입니다. 이는 인디텍스의 장기적인 성장을 뒷받침할 것입니다. 이제 재무 관련 내용을 발표할 최고재무책임자(CFO) 안드레스 산체스 이글레시아스에게 마이크를 넘기겠습니다. 안드레스 산체스 이글레시아스 (최고재무책임자) 오스카, 감사합니다.
As we can see from the results published today, Inditex has performed superbly over 2025. Sales, EBITDA and net income all reached new highs. The sales performance has been strong at plus 3.2%. The combination of good execution and an actively managed supply chain resulted in a solid gross margin performance. Operating expenses have been well managed, and this has resulted in a satisfactory level of operating leverage. Consequently, EBITDA grew 5% to EUR 11.3 billion. This has flowed through to the bottom line with net income increasing 6% to EUR 6.2 billion. The group continues to generate significant funds from operations adjusted for leases with growth in the period of plus 7%.	오늘 발표된 실적에서 보듯이, Inditex는 2025년 한 해 동안 탁월한 성과를 기록했습니다. 매출, EBITDA, 순이익 모두 사상 최고치를 경신했습니다. 매출 실적은 3.2% 증가하며 견조한 흐름을 보였습니다. 효율적인 운영과 능동적인 공급망 관리가 어우러져 견고한 매출총이익(gross margin) 실적을 달성했습니다. 영업 비용 또한 효율적으로 관리되어 양호한 수준의 영업 레버리지로 이어졌습니다. 그 결과, EBITDA는 5% 성장하여 113억 유로를 기록했습니다. 이러한 성과는 최종 순이익에도 반영되어, 순이익은 6% 증가한 62억 유로를 기록했습니다. 그룹은 리스 조정 후 영업활동현금흐름(funds from operations)을 지속적으로 상당한 규모로 창출하고 있으며, 해당 기간 동안 7% 성장했습니다.
Our net cash position was EUR 11 billion at year-end. Let me highlight that the evolution of sales in the year has been very satisfactory at plus 3.2%, reaching EUR 39.9 billion. In constant currency, that translates to plus 7%. This strong growth was very much across the board in stores and online across each of the concepts and in constant currency across all geographical areas. Looking at the year ahead, at exchange rates today, we expect a minus 1% top line FX impact in 2026, albeit with a notable first half weighting. As already mentioned, sales were positive in all concepts. We do, of course, enjoy a global presence, and it is our aim to continue building upon this.	연말 기준 순현금은 110억 유로였습니다. 특히 강조하고 싶은 점은 올해 매출 추이가 3.2% 증가하여 399억 유로를 기록하며 매우 만족스러웠다는 것입니다. 고정 환율 기준으로는 7% 증가에 해당합니다. 이러한 강력한 성장은 오프라인 매장과 온라인, 각 컨셉 전반에 걸쳐 전반적으로 나타났으며, 고정 환율 기준으로는 모든 지역에서 발생했습니다. 내년을 내다보면, 현재 환율을 기준으로 2026년에는 매출(탑라인)에 1%의 마이너스 환율 영향이 있을 것으로 예상합니다만, 상반기에 그 영향이 집중될 것으로 보입니다. 이미 말씀드린 바와 같이, 모든 컨셉에서 매출은 긍정적이었습니다. 물론, 우리는 글로벌 입지를 확보하고 있으며, 이를 계속해서 발전시켜 나가는 것이 우리의 목표입니다.
In 2025, gross profit increased 3.9% to EUR 23.2 billion, with a gross margin of 58.3%. This gross margin performance is best explained by the consistent execution of the business model we have seen across the year. Driven by the strength of our commercial teams in 2025, the company enjoyed the strongest gross margin performance in many years, particularly in the second half of the year. For 2026, a stable gross margin of plus or minus 50 basis points would be a reasonable expectation. Over the year, we have been able to closely control operating expenses across all areas of the business. The financial accounts shows 39 basis points of operating leverage for the year.	2025년 매출총이익은 3.9% 증가한 232억 유로를 기록했으며, 매출총이익률은 58.3%였습니다. 이러한 매출총이익률 실적은 연중 내내 일관되게 사업 모델을 실행한 결과로 가장 잘 설명될 수 있습니다. 2025년 당사 영업팀의 역량에 힘입어, 특히 하반기에 수년 만에 가장 강력한 매출총이익률 실적을 달성했습니다. 2026년에는 ±50bp(베이시스 포인트) 내외의 안정적인 매출총이익률을 합리적인 기대치로 보고 있습니다. 연간 당사는 모든 사업 부문에 걸쳐 영업비용을 엄격하게 관리할 수 있었습니다. 재무제표상 연간 39bp의 영업 레버리지를 기록했습니다.
Taking into account all these charges, operating expenses grew 51 basis points below sales growth. The PBT margin reached 20.1% in the year. From what we have been talking about already, I am very comfortable with the operating performance of the business over 2025. Inventory for the group at year-end on the 31st of January was down 2% compared to the closing position the year before. It is noteworthy that closing inventory quality was high. The net cash position was EUR 11 billion at year-end. As you can see on your screens, lease adjusted funds from operations after fixed lease cash payments increased 7% to reach EUR 8.2 billion, and free cash flow reached EUR 4.7 billion.	이 모든 비용을 감안하면, 영업 비용은 매출 성장률보다 51 베이시스 포인트 낮은 수준으로 증가했습니다. 해당 연도 세전 이익률은 20.1%를 기록했습니다. 이미 말씀드린 바와 같이, 저는 2025년의 사업 영업 실적에 대해 매우 만족스럽게 생각합니다. 1월 31일 연말 기준 그룹 재고는 전년 말 대비 2% 감소했습니다. 특히 기말 재고의 품질이 높았다는 점은 주목할 만합니다. 연말 기준 순현금 보유액은 110억 유로였습니다. 화면에서 보시는 바와 같이, 고정 리스 현금 지급 후 리스 조정 영업활동현금흐름은 7% 증가하여 82억 유로에 달했으며, 잉여현금흐름은 47억 유로를 기록했습니다.
Gorka, over to you now. Gorka Yturriaga Director of Investor Relations Thank you, Andrés. It's good to have you all here with us today. Building on the comments made at the 9-month mark, I would like to point out that 2025 has been a truly remarkable year. From a second half weighted sales profile, we have seen we are in the fortunate position of being able to say that growth was enjoyed by each of the concepts. This performance was spearheaded by consistent strategic execution and a laser focus on taking care of our customers. Over the course of the year, we have strengthened our position in 41 markets through new store openings.	고르카 이투리아가 투자자 관계 이사님, 말씀해주십시오. 고르카 이투리아가 투자자 관계 이사 감사합니다, 안드레스. 오늘 이 자리에 여러분 모두와 함께하게 되어 기쁩니다. 9개월 시점에 드린 말씀에 덧붙여, 2025년은 정말 놀라운 한 해였다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 매출이 하반기에 집중되는 양상이었음에도 불구하고, 각 컨셉(사업 부문) 모두에서 성장을 달성했다는 점을 기쁘게 말씀드립니다. 이러한 실적은 일관된 전략 실행과 고객 관리에 대한 확고한 집중 덕분이었습니다. 올 한 해 동안, 저희는 신규 매장 오픈을 통해 41개 시장에서 입지를 강화했습니다.
Growth was strong, not only in terms of store sales, but also in terms of the growth of online. All concepts continue to deliver strong results and yet again contributed meaningfully to the overall performance of the group. This momentum reflects the strength of our diversified portfolio and the ability of our teams to demonstrate accuracy and precision. Looking ahead, we are confident in our ability to capitalize on new opportunities and to deliver sustainable long-term growth. If you look at the table on your screens right now, you can see strong sales figures in all the concepts. This table is a good representation of the group's diversification by both product and customer base.	매장 판매는 물론 온라인 부문에서도 강력한 성장을 기록했습니다. 모든 컨셉(사업 부문)들이 지속적으로 견조한 실적을 달성하며, 그룹의 전반적인 성과에 또다시 크게 기여했습니다. 이러한 모멘텀은 당사의 다각화된 포트폴리오의 강점과 팀의 정확하고 정밀한 실행 역량을 반영합니다. 향후에도 당사는 새로운 기회를 포착하고 지속 가능한 장기적 성장을 이뤄낼 수 있을 것이라 확신합니다. 지금 화면에 보이시는 표를 보시면, 모든 컨셉(사업 부문)에서 강력한 매출 실적을 확인하실 수 있습니다. 이 표는 제품 및 고객 기반 측면에서 그룹의 성공적인 다각화를 잘 나타냅니다.
You can see the PBT margin of the various concepts that have led to the group's overall PBT margin increasing 50 basis points to 20.1%. With this in mind, I'll now hand you over to Oscar. Oscar Maceiras CEO & Executive Director Many thanks, Gorka. We continue to see strong growth opportunities. The unique way in which we can react to fashion trends permits us to continually consolidate the market position we enjoy, providing Inditex with huge potential for the future. The diversification by origins, channels, formats and markets remains a key driver of our model. In order to extend our differentiation further, we are developing a number of initiatives for the coming years.	그룹의 전반적인 세전이익률(PBT margin)이 50bp(베이시스 포인트) 증가하여 20.1%를 기록하는 데 기여한 다양한 컨셉들의 세전이익률을 확인하실 수 있습니다. 이 점을 염두에 두시고, 이제 오스카에게 마이크를 넘기겠습니다. 오스카 마세이라스 (Oscar Maceiras) 최고경영자(CEO) 겸 전무이사 고르카님, 정말 감사합니다. 저희는 계속해서 강력한 성장 기회를 보고 있습니다. 저희가 패션 트렌드에 반응하는 독특한 방식은 저희가 누리는 시장 입지를 지속적으로 공고히 할 수 있게 해주며, 이는 인디텍스에 미래를 위한 엄청난 잠재력을 제공합니다. 생산지(origins), 유통 채널, 매장 형식, 그리고 시장별 다각화는 저희 사업 모델의 핵심 동력으로 남아있습니다. 저희의 차별성을 더욱 확대하기 위해, 향후 몇 년간 다양한 이니셔티브를 개발하고 있습니다.
Our fashion proposition shows our strong commitment to creativity, thanks to our talented teams that focus every day on innovation and the adaptation to what our customers are looking for. Our physical store and online platforms are continuously executing new initiatives to enhance the experience of our customers. Openings, additional functionalities and new technology at the core of our strategy. We have recently reopened iconic Zara stores after refurbishments in Copenhagen, Shanghai East Nanjing Road and Boston Newbury. In terms of new markets, in 2026, the group will launch its first store in Curaçao. The rest of the concepts will be very active in 2026.	저희의 패션 사업은 재능 있는 팀들이 매일 혁신과 고객의 니즈에 부응하기 위해 노력하며, 창의성에 대한 저희의 강력한 의지를 보여주고 있습니다. 저희 오프라인 매장과 온라인 플랫폼은 고객 경험 향상을 위해 지속적으로 새로운 이니셔티브를 실행하고 있습니다. 신규 매장 오픈, 추가 기능, 그리고 신기술이 저희 전략의 핵심입니다. 저희는 최근 코펜하겐, 상하이 이스트 난징 로드, 보스턴 뉴버리에 위치한 상징적인 자라 매장들을 리모델링 후 재개장했습니다. 신규 시장 측면에서는, 2026년에 그룹이 큐라소에 첫 매장을 오픈할 예정입니다. 나머지 컨셉들 또한 2026년에 매우 활발하게 전개될 것입니다.
Bershka will open its first stores in Brazil and the United States. Massimo Dutti will continue its expansion in the U.S. with new openings in Miami, Brickell and New York, SoHo. Massimo Dutti will also launch in new countries, including Denmark and Norway. Pull&Bear will also launch in Denmark. Zara Home will open its first stores in Ireland and Norway. And finally, Lefties will continue its expansion with its first stores in the U.K. and France. The rollout of our soft tag alarm technology across stores continues to progress. This initiative complements the assisted checkout program and further strengthens our in-store technology ecosystem.	네, 해당 실적 발표 스크립트를 한국어로 번역해 드리겠습니다. --- 버쉬카(Bershka)는 브라질과 미국에 첫 매장을 오픈할 예정입니다. 마시모 두띠(Massimo Dutti)는 마이애미 브리켈(Brickell)과 뉴욕 소호(SoHo)에 새로운 매장을 오픈하며 미국 내 확장을 지속할 것입니다. 마시모 두띠는 덴마크와 노르웨이를 포함한 새로운 국가에도 진출할 예정입니다. 풀앤베어(Pull&Bear) 역시 덴마크에 진출합니다. 자라 홈(Zara Home)은 아일랜드와 노르웨이에 첫 매장을 오픈할 것입니다. 마지막으로 레프티스(Lefties)는 영국과 프랑스에 첫 매장을 오픈하며 확장을 지속할 예정입니다. 전 매장에 걸친 소프트 태그 알람 기술 도입은 순조롭게 진행되고 있습니다. 이러한 이니셔티브는 직원 보조 계산 프로그램을 보완하며, 당사의 매장 내 기술 생태계를 더욱 강화합니다.
It's delivering a meaningful enhancement to the customers' experience by facilitating product interaction and streamlining the purchasing process. The hardware is now in 100% of our physical stores and the new technology will be implemented in 90% of products across all our formats in the Spring/Summer collections in 2026. Try-on is an AI-based virtual fitting system that allows customers to create a synthetic avatar from their own photos and generate images of that avatar wearing real products. Currently deployed in 43 markets with over 7 million sessions, it operates exclusively on zara.com and is being rolled out to the other concepts.	이는 제품 상호작용을 촉진하고 구매 과정을 간소화함으로써 고객 경험을 크게 향상시키고 있습니다. 해당 하드웨어는 현재 모든 오프라인 매장에 100% 도입되었으며, 이 신기술은 2026년 봄/여름 컬렉션에 모든 포맷의 제품 90%에 적용될 예정입니다. 트라이온(Try-on)은 고객이 자신의 사진으로 합성 아바타를 생성하고, 그 아바타가 실제 제품을 착용한 이미지를 만들 수 있도록 하는 AI 기반 가상 피팅 시스템입니다. 현재 43개 시장에 배포되어 7백만 회 이상의 세션을 기록하고 있으며, zara.com에서 독점적으로 운영되고 있고 다른 컨셉으로도 확대 적용되고 있습니다.
By 2025, we successfully met our water target, delivering a 26% reduction in water consumption across our supply chain compared to 2020. Turning to fibers. Of the total textile fibers used in our garments during 2025, 88% were classified as lower impact fibers. 47% of the total fibers used were sourced from recycled materials. We remain on track towards our goal of reaching 100% lower-impact textile fiber usages by 2030. Under our Supply Chain Environmental Transformation plan, we reduced total Scope 1, 2 and 3 emissions covered by Science-Based Targets by 11% versus our 2018 baseline. This includes an 88% reduction in Scope 1 and 2 emissions alongside a 7% reduction in Scope 3.	2025년까지 당사는 수자원 목표를 성공적으로 달성하여, 2020년 대비 공급망 전반의 물 소비량을 26% 절감했습니다. 다음으로 섬유 부문입니다. 2025년 당사 의류에 사용된 전체 섬유 중 88%는 저영향 섬유로 분류되었습니다. 사용된 전체 섬유의 47%는 재활용 소재에서 조달되었습니다. 당사는 2030년까지 100% 저영향 섬유 사용이라는 목표 달성을 향해 순조롭게 나아가고 있습니다. 당사의 공급망 환경 전환 계획에 따라, 당사는 과학 기반 목표(SBT)에 포함되는 총 스코프 1, 2, 3 배출량을 2018년 기준선 대비 11% 감축했습니다. 이는 스코프 1 및 2 배출량 88% 감축과 스코프 3 배출량 7% 감축을 포함합니다.
These results demonstrate continued progress, both in our own operations and across our value chain. We remain focused on attracting top talent, thanks to our dedicated teams who embrace our culture and values. A key factor in this is our commitment to training, with 3.4 million hours offered in 2025, which has allowed us to fill 80% of vacancies through the internal promotion of 9,100 of our professionals. To meet the current strong demand for our collections across the globe, a demand, which, if you remember, builds upon the meaningful levels of growth, we have seen since 2022, important investments have been made in recent years. We now operate in 214 markets.	이번 실적은 당사의 자체 운영과 가치 사슬 전반에 걸쳐 지속적인 발전을 입증합니다. 당사는 당사의 문화와 가치를 공유하는 헌신적인 팀 덕분에 우수 인재 유치에 지속적으로 주력하고 있습니다. 이의 핵심 요인은 교육에 대한 당사의 노력입니다. 2025년에는 340만 시간의 교육을 제공했으며, 이를 통해 당사는 9,100명의 전문 인력을 내부 승진시켜 공석의 80%를 충원할 수 있었습니다. 아시다시피 2022년 이후 당사가 상당한 수준의 성장을 달성해 왔으며, 이에 기반한 전 세계적인 당사 제품군에 대한 현재의 강력한 수요를 충족시키기 위해 최근 몇 년간 중요한 투자가 이루어졌습니다. 당사는 현재 214개 시장에서 사업을 운영하고 있습니다.
Most of these markets continue to be very fragmented in nature and in conjunction with a low market share, provide a great platform for future expansion. The growth of annual gross space in 2026 is expected to be around 5%. We also expect net space contribution to sales to be positive with, of course, an additional good level of online performance. As I mentioned a few moments ago, with some of our key investments now in place, we can further focus on increasing our competitive differentiation, both in-store and online globally. For 2026, we estimate ordinary capital expenditure of around EUR 2.3 billion.	다음은 해당 발언의 한국어 번역입니다. 이들 시장의 대부분은 특성상 여전히 매우 파편화되어 있으며, 낮은 시장 점유율과 더불어 향후 확장을 위한 훌륭한 발판을 제공합니다. 2026년 연간 총 면적(gross space) 성장은 약 5%에 달할 것으로 예상됩니다. 또한, 순 면적(net space)의 매출 기여도 또한 긍정적일 것으로 예상하며, 여기에 물론 양호한 온라인 실적이 추가적으로 뒷받침될 것입니다. 조금 전에 언급했듯이, 일부 핵심 투자가 이제 완료됨에 따라, 우리는 전 세계적으로 온오프라인 모두에서 경쟁 차별성을 강화하는 데 더욱 집중할 수 있습니다. 2026년 경상 자본 지출(ordinary capital expenditure)은 약 23억 유로로 추정됩니다.
This investment will be mainly directed at optimizing our commercial space, the integration of several technological initiatives and the improvement of our online platforms with a view to underpinning the long-term growth of Inditex. I'm going to finish with a couple of further comments. Spring/Summer collections have been very well received by our customers. Store and online sales in constant currency between the 1st of February and the 8th of March grew 9% over the same period in the previous year. Our priority has always been to ensure the long-term growth of the business while offering an attractive dividend policy to shareholders.	이번 투자는 주로 상업 공간 최적화, 여러 기술 이니셔티브 통합, 그리고 온라인 플랫폼 개선에 집중될 것이며, 이는 Inditex의 장기적인 성장을 뒷받침하기 위함입니다. 마지막으로 몇 가지 추가적인 말씀을 드리겠습니다. 봄/여름 컬렉션은 고객들에게 매우 좋은 반응을 얻었습니다. 2월 1일부터 3월 8일까지 불변 환율 기준으로 매장 및 온라인 매출은 전년 동기 대비 9% 성장했습니다. 저희의 최우선 과제는 항상 사업의 장기적인 성장을 확보하는 것이었으며, 동시에 주주들에게 매력적인 배당 정책을 제공하는 것이었습니다.
Inditex's dividend policy consists of a 60% ordinary payout and bonus dividends. For financial year 2025, the Board of Directors will propose at the Annual General Meeting a dividend of EUR 1.75 per share, composed of an ordinary dividend of EUR 1.20 and a bonus dividend of EUR 0.55 per share. The dividend will be made up of 2 equal payments to be paid on the 4th of May and on the 2nd of November 2026. Thanks very much for taking part in our presentation today. We will be happy to answer any questions you may have.	Inditex의 배당 정책은 경상 배당 60%와 특별 배당으로 구성되어 있습니다. 2025 회계연도에 대해 이사회는 정기 주주총회에서 주당 1.75유로의 배당금을 제안할 예정이며, 이는 주당 1.20유로의 경상 배당금과 주당 0.55유로의 특별 배당금으로 구성됩니다. 해당 배당금은 2026년 5월 4일과 11월 2일에 2회에 걸쳐 균등 분할 지급될 예정입니다. 오늘 저희 발표에 참여해 주셔서 대단히 감사합니다. 질문이 있으시면 기꺼이 답변해 드리겠습니다.

📌 요약

다음은 Inditex의 2025 회계연도 4분기 실적 발표 요약입니다.

* **견조한 2025년 실적 및 재무 건전성:** Inditex는 2025 회계연도에 매출 399억 유로(보고 기준 +3.2%, 불변환율 기준 +7%), 순이익 62억 유로(+6%)를 기록하며 견조한 실적을 달성했습니다. 매출총이익률은 58.3%로 강세를 보였으며

??Q&A

Original	Translation
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager The telephone Q&A session starts now. [Operator Instructions] We request that you limit yourself to only one question per turn, so we can maximize the number participants in the session. [Operator Instructions] The first question goes to Warwick Okines from BNP. Go ahead, Warwick.	James O'Shaughnessy: 전화 질의응답 세션(Q&A session)을 시작하겠습니다. 더 많은 분들께 질문 기회를 드리기 위해, 한 분당 한 가지 질문만 해주시면 감사하겠습니다. 첫 번째 질문은 BNP의 워릭 오카인즈(Warwick Okines)님께 드리겠습니다. 질문해주십시오.
Alexander Richard Okines: BNP Paribas, Research Division I just wanted to talk about the Middle East, if that's okay. I appreciate your comments at the beginning of the call, but maybe you could give a bit more detail about what's happening to your business there, perhaps start with the sort of proportion of sales, the mix of franchise operations you have there and what sort of closures you've had to go through in the last 10 days or so?	Alexander Richard Okines: 중동 지역에 대해 질문드려도 괜찮을까요? 모두발언에서 관련 언급 감사드립니다만, 해당 지역 사업에 어떤 영향이 있는지 좀 더 자세히 설명해주실 수 있을까요? 예를 들어, 매출 비중은 어느 정도인지, 그리고 그곳에서 운영하시는 프랜차이즈(franchise) 사업의 구성은 어떻게 되는지부터 말씀해주시면 좋겠습니다. 또한 지난 10일 정도 동안 어떤 종류의 사업장 폐쇄(closures)가 있었는지도 궁금합니다.
Oscar Maceiras: CEO & Executive Director Thank you, Warwick. As you can imagine, we are monitoring the situation closely at this stage and focusing on supporting our teams in the markets affected. We have our franchisee network in the region. And in the last week, some of our stores in a number of markets have been temporarily impacted. This has had a slight impact on the trading update we have provided today. But in any case, as we have always mentioned, this trading update relates to a very short period of time. And currently, most of our stores are open in the region. Thank you.	Oscar Maceiras: 워릭, 감사합니다. 아시다시피, 저희는 현 단계에서 상황을 면밀히 주시하고 있으며, 영향을 받은 시장의 팀들을 지원하는 데 집중하고 있습니다. 저희는 해당 지역에 프랜차이즈 가맹점(franchisee) 네트워크를 보유하고 있으며, 지난주에는 여러 시장에서 일부 매장들이 일시적으로 영향을 받았습니다. 이로 인해 오늘 제공해 드린 실적 업데이트(trading update)에 약간의 영향이 있었습니다. 하지만 늘 말씀드렸듯이, 이번 실적 업데이트는 매우 짧은 기간에 대한 것입니다. 그리고 현재 해당 지역의 대부분 매장들은 영업 중입니다. 감사합니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager The next question comes from Monique Pollard from Citi. Go ahead, Monique.	James O'Shaughnessy: 다음 질문은 Citi의 Monique Pollard님께서 해주실 겁니다. Monique님, 이어서 질문해주십시오.
Monique Pollard: Citigroup Inc., Research Division I was just interested if you could perhaps help us with how far in advance your sea and air freight rates get locked in and whether there's an element of spot pricing, just given the pretty dramatic moves we've seen in both sea and air freight rates as a result of the current conflict, please?	Monique Pollard: 저희가 한 가지 궁금한 점이 있습니다. 현재 분쟁(current conflict)으로 인해 해상 및 항공 운임(sea and air freight rates)이 상당히 급변하는 상황인데요, 귀사의 해상 및 항공 운임은 얼마나 미리 고정되는지, 그리고 현물 가격(spot pricing) 요소도 있는지 설명해주실 수 있을까요?
Chief Financial Officer: Thank you. In 2025, our gross margin increased 42 basis points to 58.3%. As we always mentioned, it is a consistently strong execution of our unique business model that has driven this gross margin performance, characterized mainly by maximizing sales at full price, also proximity sourcing and short lead times. In this sense, and over the last few years and despite significant impacts in our supply chains and currency markets, our gross margin has remained broadly stable. As you would expect, we are also following developments in the market and our sourcing and logistic model, in any case, is diversified across regions and transport modes and giving us flexibility and certain level of resilience, should conditions change. In any case, our guidance for 2026 continues to be a stable margin plus/minus 50 basis points. Thank you.	Chief Financial Officer: 감사합니다. 2025년에 저희 총마진(gross margin)은 42bp(베이시스 포인트) 증가하여 58.3%를 기록했습니다. 늘 말씀드렸듯이, 이러한 총마진 실적은 저희의 독자적인 사업 모델을 일관되게 강력하게 실행한 결과입니다. 이 모델은 주로 정가 판매(full price sales) 극대화, 근접 소싱(proximity sourcing), 그리고 짧은 리드 타임(short lead times)을 특징으로 합니다. 이러한 관점에서 지난 몇 년간 공급망(supply chains)과 외환 시장(currency markets)에 상당한 영향이 있었음에도 불구하고, 저희 총마진은 대체로 안정적으로 유지되었습니다. 예상하시겠지만, 저희는 시장의 변화를 계속 주시하고 있으며, 저희 소싱(sourcing) 및 물류 모델(logistic model)은 어떠한 경우에도 지역과 운송 방식에 걸쳐 다각화(diversified)되어 있어, 상황이 변하더라도 유연성(flexibility)과 일정 수준의 회복 탄력성(resilience)을 제공합니다. 어쨌든, 2026년 저희 가이던스 (guidance)는 계속해서 안정적인 마진 (margin)에 플러스마이너스 50bp (basis points) 수준을 유지할 것입니다. 감사합니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager Thank you, Andrés. The next question comes from Anne Critchlow from Berenberg. Go ahead, Anne.	James O'Shaughnessy: 앙드레스님, 감사합니다. 다음 질문은 베렌버그의 앤 크리츨로우님께서 해주셨습니다. 앤님, 말씀해주세요.
Anne Critchlow: Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Research Division My question is a follow-up to Monique's actually on inventory, and it was 2% lower, I guess, in reported terms year-on-year in January. You've had very strong current trading. So I'm just wondering if you're now a bit light on inventory and whether you've seen any supply chain challenges on the recent disruptions to airline schedules?	Anne Critchlow: 모니크님의 재고(inventory) 관련 질문에 대한 후속 질문입니다. 1월 보고서상으로는 재고가 전년 대비 2% 감소한 것으로 알고 있습니다. 현재 사업 실적이 매우 강한데요. 그래서 현재 재고가 다소 부족한 상황인지, 그리고 최근 항공편 운항 차질로 인해 공급망(supply chain)에 어떤 어려움은 없었는지 궁금합니다.
Gorka Yturriaga: Director of Investor Relations Great. Thank you. So I think with regards to inventory, you've seen what we've said in the presentation today, with minus 2%, down. And we've also mentioned, as we often do, the fact that the inventory is of high quality. And to that extent, with the trading that we've provided today, we have confidence for the year ahead, and we're not seeing anything significant in terms of disruptions at this stage. Thank you.	Gorka Yturriaga: 네, 감사합니다. 재고(inventory)와 관련해서는 오늘 발표 자료에서 보셨듯이 2% 감소했습니다. 그리고 저희가 늘 말씀드리듯이, 재고의 품질은 매우 우수합니다. 오늘 공유드린 거래 현황(trading performance)을 바탕으로, 저희는 향후 1년에 대한 자신감을 가지고 있으며, 현 단계에서는 중대한 차질(disruptions)은 보이지 않고 있습니다. 감사합니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager The next question comes from William Woods from Bernstein. Go ahead, William.	James O'Shaughnessy: 다음 질문은 번스타인의 윌리엄 우즈님입니다. 윌리엄, 질문해주십시오.
William Woods: Bernstein Institutional Services LLC, Research Division You saw a strong performance in Bershka and Stradivarius in the second half and the inflection versus H1. What do you think was the main driver of that inflection?	William Woods: 하반기(second half)에 베르슈카(Bershka)와 스트라디바리우스(Stradivarius)의 실적이 강세를 보였고, 상반기(H1) 대비 전환점(inflection)을 맞이한 것을 확인하셨을 겁니다. 그러한 전환점의 주된 원동력(main driver)은 무엇이었다고 보십니까?
Gorka Yturriaga: Director of Investor Relations Great. So I think you've seen growth throughout all of the concepts that we have, starting with a more moderate sales growth at the beginning and then, of course, in the third quarter and then definitely in the fourth quarter and now starting in the trading update that we've provided with a good progression of sales. I think we always talk about the capacity that we have to react to fashion trends and in that sense, to capture what we're seeing in the market. So I think that across the board, we're seeing good performance. In some cases, some of the concepts have been particularly more accurate in identifying the trends, and that can go away to explain their performance.	Gorka Yturriaga: 좋습니다. 저희가 가진 모든 컨셉(concept)에서 성장을 보셨을 겁니다. 초반에는 다소 완만한 매출 성장(sales growth)으로 시작했지만, 3분기, 그리고 특히 4분기에는 확실히 성장했고, 저희가 제공해드린 최근 실적 업데이트(trading update)에서도 좋은 매출 진전(progression of sales)을 보이고 있습니다. 저희는 항상 패션 트렌드(fashion trends)에 대응하는 역량에 대해 말씀드려 왔습니다. 그리고 그러한 역량을 통해 시장에서 나타나는 흐름을 포착하고 있습니다. 전반적으로 좋은 실적(performance)을 보이고 있다고 생각합니다. 특정 컨셉(concept)의 경우, 트렌드를 파악하는 데 특히 더 정확했던 부분이 있었고, 이것이 해당 컨셉의 실적을 설명하는 요인이 될 수 있습니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager Thanks, Gorka. And the next question comes from Georgina Johanan from JPMorgan. Go ahead, Georgina.	James O'Shaughnessy: 고맙습니다, 고르카님. 다음 질문은 JP모건(JPMorgan)의 조지나 조하난님께서 해주시겠습니다. 조지나님, 질문해주십시오.
Georgina Johanan: JPMorgan Chase & Co, Research Division I think you referenced that some of the investment that you're making this year will be in technical integration and also the further improvement of your online platforms. I was just wondering if you could give some more color around that and any specifics with regards to what you're doing perhaps differently this year to previous years to invest in those areas, please?	Georgina Johanan: 올해 투자하시는 부분 중 일부가 기술 통합(technical integration)과 온라인 플랫폼 개선에 해당한다고 말씀하신 것 같습니다. 그 부분에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을지 궁금합니다. 특히 작년과 비교해서 올해 해당 분야에 투자하는 방식에서 어떤 점이 달라졌는지, 구체적인 내용이 있다면 말씀해 주시겠습니까?
Oscar Maceiras: CEO & Executive Director Thank you, Georgina. Well, as we mentioned during the presentation, for fiscal year 2026, we are expecting the CapEx -- the ordinary CapEx to be around EUR 2.3 billion with the investment mainly focused on commercial presence, technological integration and efficiency of our processes. CapEx investment from our point of view are further underpinning our long-term sustainable earnings growth and with a level of investment that is in line with the group's historical average and fully aligned with our disciplined and self-funded business model. Capital allocation remains focused on generating attractive returns over the long term through projects that enhance the business model and the customer experience. And as you could see, operating cash flow continues to properly cover both investment and shareholder remuneration. Thank you.	Oscar Maceiras: 조지나님, 감사합니다. 프레젠테이션에서 말씀드렸듯이, 2026 회계연도(fiscal year)에는 일반적인 자본적 지출(CapEx)이 약 23억 유로에 달할 것으로 예상하고 있습니다. 이 투자는 주로 상업적 입지(commercial presence) 강화, 기술 통합, 그리고 프로세스 효율성 증대에 중점을 둘 것입니다. 저희 관점에서 볼 때, 이러한 자본적 지출 투자는 장기적인 지속 가능한 수익 성장(sustainable earnings growth)을 더욱 강력하게 뒷받침할 것입니다. 또한, 이 투자 수준은 그룹의 역사적 평균과 일치하며, 저희의 규율 있고 자립적인(self-funded) 사업 모델과도 완벽하게 부합합니다. 자본 배분(capital allocation)은 사업 모델과 고객 경험을 향상시키는 프로젝트를 통해 장기적으로 매력적인 수익을 창출하는 데 계속해서 중점을 둘 것입니다. 보시다시피, 영업현금흐름(Operating Cash Flow)은 투자와 주주 환원 모두를 계속해서 적절히 충당하고 있습니다. 감사합니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager Thank you, Oscar. The next question comes from Geoff Lowery from Redburn. Go ahead, Geoff.	James O'Shaughnessy: 오스카님, 감사합니다. 다음 질문은 Redburn의 Geoff Lowery님께서 해주시겠습니다. Geoff님, 질문해주십시오.
Geoff Lowery: Rothschild & Co Redburn, Research Division A slightly high-level question, if I may. I'm very struck by how strong both your gross and EBIT margins are in the context of currencies and volatile end markets. Is there a level of margin at which you would be uncomfortable in trying and cap the business? Or are you okay with margins rising as a function of the quality of the execution?	Geoff Lowery: 괜찮으시다면 다소 거시적인 질문 하나 드려도 될까요? 환율 변동과 불안정한 최종 시장(end markets) 상황 속에서도 총마진(gross margin)과 EBIT 마진(EBIT margin)이 이렇게 견고하다는 점에 매우 인상 깊었습니다. 혹시 마진이 어느 수준 이상으로 오르면 사업 확장을 제한하려고 하실 정도로 부담을 느끼시는 지점이 있으신가요? 아니면 뛰어난 실행력(execution quality) 덕분에 마진이 상승하는 것에 대해서는 괜찮다고 보시나요?
Gorka Yturriaga: Director of Investor Relations Great. Thank you. So I think, first of all, you're right to call out the high level of margins that you're seeing. I think this is a great reflection of the strong execution of the business model. Going forward, we're always thinking about, and that's how we think about the business going forward, having stable margins. And we're really focusing on the long term, which is how we always run the business and not really focusing on any expansion of margins for the short-term gain. So it's really about stability of margins going forward, albeit it's true that with strong execution, we are at high levels at this stage.	Gorka Yturriaga: 네, 우선 말씀해주신 대로 높은 마진(margin) 수준은 맞습니다. 이는 저희 사업 모델(business model)의 강력한 실행력을 잘 보여주는 결과라고 생각합니다. 저희는 향후 사업을 운영함에 있어 항상 안정적인 마진 유지를 최우선으로 생각하고 있습니다. 저희는 항상 장기적인 관점에서 사업을 운영해왔으며, 단기적인 이익을 위한 마진 확대에는 집중하지 않습니다. 결론적으로 향후 마진의 안정성에 중점을 두고 있으며, 물론 강력한 실행력 덕분에 현재 높은 수준을 유지하고 있는 것은 사실입니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager The next question comes from Sreedhar Mahamkali from UBS. Go ahead, Sreedhar.	James O'Shaughnessy: 다음 질문은 UBS의 Sreedhar Mahamkali님께서 해주실 겁니다. Sreedhar님, 질문하시죠.
Sreedhar Mahamkali: UBS Investment Bank, Research Division Perhaps just on the CapEx and how we should see that impacting the space because I think you've talked about investing in the stores and optimization. Does that mean the 5% gross space could convert to a bit more than what we saw last year in terms of net space, 1.5%? And how would that 5% gross space look by brand, please, by individual operating company?	Sreedhar Mahamkali: 자본적 지출(CapEx)과 관련하여, 그것이 공간에 미치는 영향에 대해 여쭤보고 싶습니다. 매장 투자 및 최적화에 대해 말씀하셨던 것으로 기억합니다. 그렇다면 총 면적(gross space) 5%가 작년 순 면적(net space) 1.5%보다 조금 더 늘어날 수 있다는 의미인지 궁금합니다. 또한, 이 총 면적 5%가 브랜드별, 그리고 개별 운영 회사별로 어떻게 구성될지 설명해 주시면 감사하겠습니다.
Gorka Yturriaga: Director of Investor Relations Great. So I think that what we've given so far is we still have the guidance that we had provided before for the 5% gross space for 2026, with a positive contribution to sales from net space. As a reminder, in 2024, gross space was 5.8%, with net space contribution to sales of around 2%. In 2025, it was 5.3% gross space, with net contribution of just over 1.5%. And you see that in 2025, we've continued to do a lot of operations. We've done 190 openings, 293 closings, for example, and refurbishments and expansions. Retail optimization program, as Oscar mentioned during the presentation, is underway, has been underway for many years, and you should expect this as a characteristic going forward. And I think with regards to your question, Sreedhar, of gross space for the following years, you'll have to wait until the end of 2026.	Gorka Yturriaga: 네, 좋습니다. 저희가 지금까지 말씀드린 내용은, 이전에 제공해 드렸던 가이던스(guidance)를 여전히 유지하고 있다는 것입니다. 2026년까지 총 면적(gross space) 5%를 목표로 하며, 순 면적(net space)이 매출에 긍정적으로 기여할 것이라는 내용입니다. 다시 한번 말씀드리자면, 2024년에는 총 면적이 5.8%였고, 순 면적의 매출 기여도는 약 2%였습니다. 2025년에는 총 면적이 5.3%였으며, 순 기여도는 1.5%를 약간 상회했습니다. 그리고 2025년에도 저희는 많은 운영 활동을 지속해왔습니다. 예를 들어, 190개의 신규 매장 오픈, 293개의 폐점, 그리고 리모델링(refurbishment) 및 확장(expansion) 등이 있었습니다. 오스카가 프레젠테이션(presentation)에서 언급했듯이, 리테일 최적화 프로그램(Retail Optimization Program)은 현재 진행 중이며, 사실 수년 동안 진행되어 왔습니다. 앞으로도 이것이 저희의 중요한 특징이 될 것이라고 보셔도 좋습니다. Sreedhar 님, 향후 몇 년간의 총 면적(gross space)에 대한 질문과 관련해서는, 2026년 말까지는 기다려 주셔야 할 것 같습니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager The next question comes from Matthew Clements from Barclays. Go ahead, Matthew.	James O'Shaughnessy: 다음 질문은 바클레이즈(Barclays)의 매튜 클레멘츠님입니다. 매튜님, 말씀해주십시오.
Matthew Clements: Barclays Bank PLC, Research Division You've got very consistent PBT margins across your concepts, Lefties is subsumed within Zara. But is its profitability profile comparable?	Matthew Clements: 모든 컨셉(concepts)에서 세전이익률(PBT margins)이 매우 일관되게 나타나고 있습니다. 레프티스(Lefties)는 자라(Zara) 브랜드 내에 통합되어 있는데요, 그렇다면 레프티스의 수익성 프로필(profitability profile)도 자라와 비교할 만한 수준인가요?
Gorka Yturriaga: Director of Investor Relations No. So I think PBT margins, you're seeing that are at very healthy levels. There's a bit of a range depending of the concepts that you can imagine. But I think this is a reflection that they all work under the same business model. And that when we have strong execution across the board, you see strong and robust PBT margins. But again, going back to one of my earlier comments, we should be expecting stable margins going forward.	Gorka Yturriaga: 아니요. 세전 이익률(PBT margins)은 매우 견조한 수준을 보이고 있다고 보실 수 있습니다. 물론, 생각하시는 개념에 따라 다소 차이가 있을 수 있습니다. 하지만 이는 모든 사업 부문이 동일한 사업 모델(business model) 하에서 운영되고 있다는 점을 반영한다고 봅니다. 그리고 전반적으로 강력한 실행력을 보일 때, 견고하고 탄탄한 세전 이익률을 달성할 수 있습니다. 하지만 다시 한번, 제가 이전에 말씀드렸던 내용으로 돌아가자면, 향후에는 안정적인 마진(margins)을 기대해야 할 것입니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager The next question comes from Richard Chamberlain from RBC. Go ahead, Richard. Richard, are you there? We're now going to go over to the webcast platform today. The first question relates to AI. Perhaps you could give us an update on progress made in the area of AI, please.	James O'Shaughnessy: 다음 질문은 RBC의 리처드 챔벌린 님께서 해주실 예정입니다. 리처드 님, 말씀해주세요. 리처드 님, 연결되셨나요? 연결이 원활하지 않은 관계로, 이제 웹캐스트 플랫폼의 질문으로 넘어가겠습니다. 첫 번째 질문은 AI와 관련하여, AI 분야에서 현재까지의 진행 상황에 대해 업데이트를 요청하는 내용입니다.
Oscar Maceiras: CEO & Executive Director Well, thanks for the question. As you can imagine, over the past few years, we have taken a deliberate approach to AI. Our priority was to build the right foundations, modern architecture, strong data platforms and robust governance. So we could deploy AI securely and at scale. With that groundwork now in place, we are effectively future-ready and able to integrate new AI capabilities quickly and in a controlled way. We are also testing and scaling initiatives such as try-on to enhance the customer experience, as mentioned today. So for us, AI is not a stand-alone project. It's an integrated capability supporting both efficiency and our customer and employee experience. Thank you.	Oscar Maceiras: 네, 질문 주셔서 감사합니다. 아시다시피, 지난 몇 년간 저희는 인공지능(AI)에 대해 매우 신중하고 계획적인 접근 방식을 취해왔습니다. 저희의 최우선 과제는 올바른 기반, 현대적인 아키텍처(architecture), 강력한 데이터 플랫폼(data platform), 그리고 견고한 거버넌스(governance)를 구축하는 것이었습니다. 그리하여 AI를 안전하고 확장성 있게 배포할 수 있었습니다. 이제 그러한 기반이 마련되었으므로, 저희는 실질적으로 미래에 대비할 준비가 되어 있으며, 새로운 AI 역량(capabilities)을 신속하고 통제된 방식으로 통합할 수 있습니다. 또한 오늘 말씀드린 바와 같이, 고객 경험을 향상시키기 위해 가상 착용(try-on)과 같은 이니셔티브(initiative)들을 테스트하고 확장하고 있습니다. 따라서 저희에게 AI는 독립적인 프로젝트가 아닙니다. 이는 효율성(efficiency)과 고객 및 직원 경험(employee experience)을 모두 지원하는 통합된 역량입니다. 감사합니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager The next question on the webcast platform this morning relates to the United States. Perhaps you could give us an update on what you're seeing in that market, please.	James O'Shaughnessy: 오늘 아침 웹캐스트 플랫폼을 통해 들어온 다음 질문은 미국 시장에 대한 것입니다. 현재 그 시장에서 어떤 상황을 보고 계신지, 현황을 업데이트(update)해 주시겠습니까?
Oscar Maceiras: CEO & Executive Director Thank you. Well, the U.S. remains a very relevant market for us, and we continue to see opportunities to keep on executing our strategy of selective growth in the market. 2025 has been a year full of very relevant projects that we have been sharing with you quarter after quarter. Some examples have been the opening -- have been the opening of new flagship stores in LA, The Grove and Las Vegas, Forum Shops at Caesars Palace. We also arrived our state #26 with the opening of our store in Charlotte in North Carolina. And recently, in December, we reopened after an important refurbishment, our store in Newbury Street in Boston City Center. 2026 will also be a year full of exciting new projects. That will include the refurbishment of some of our iconic Zara stores in the Fifth Avenue in New York, the relocation of our store in the 34th Street also in Manhattan in New York or Lincoln Road in Miami. Also, we can confirm, as we mentioned during the call, that Bershka after a very successful online performance in the states will open its first 2 stores in Miami and Massimo Dutti will also open new stores in Miami, Brickell and New York, SoHo in 2026. We will end 2026 with around 110 stores in the states and also our online sales continue to grow very well. So as we mentioned in the past, our online footprint also supports our physical sales and vice versa. Thank you.	Oscar Maceiras: 감사합니다. 미국은 저희에게 여전히 매우 중요한 시장이며, 저희는 이 시장에서 선별적 성장(selective growth) 전략을 계속 실행할 기회를 보고 있습니다. 2025년은 저희가 분기마다(quarter after quarter) 여러분과 공유해 왔던 매우 중요한 프로젝트들로 가득 찬 한 해였습니다. 몇 가지 예를 들자면, LA의 더 그로브(The Grove)와 라스베이거스 시저스 팰리스(Caesars Palace) 내 포럼 숍스(Forum Shops)에 새로운 플래그십 스토어(flagship store)를 개장한 것이 있습니다. 저희는 또한 노스캐롤라이나(North Carolina) 샬럿(Charlotte)에 매장을 오픈하면서 26번째 주에 진출했습니다. 그리고 최근 12월에는 보스턴(Boston) 시티 센터의 뉴버리 스트리트(Newbury Street)에 있는 저희 매장을 중요한 리노베이션(refurbishment)을 거쳐 재개장했습니다. 2026년 또한 흥미로운 신규 프로젝트들로 가득 찬 한 해가 될 것입니다. 저희는 뉴욕 5번가에 있는 저희의 상징적인 자라 매장 일부를 리모델링하고, 뉴욕 맨해튼 34번가 매장과 마이애미 링컨 로드 매장을 이전할 계획입니다. 또한, 저희는 이번 콜에서 말씀드렸듯이, 미국에서 매우 성공적인 온라인 실적(online performance)을 거둔 버쉬카가 마이애미에 첫 2개 매장을 오픈할 예정이며, 마시모 두띠(Massimo Dutti) 또한 2026년에 마이애미 브리켈과 뉴욕 소호에 새로운 매장을 오픈할 예정임을 확정해 드립니다. 저희는 2026년 말까지 미국 내 약 110개 매장을 운영하게 될 것이며, 저희의 온라인 매출(online sales) 또한 계속해서 매우 잘 성장하고 있습니다. 따라서, 저희가 과거에도 말씀드렸듯이, 저희의 온라인 입지(online footprint)는 오프라인 매출(physical sales)을 지원하며 그 반대도 마찬가지로 상호 보완적입니다. 감사합니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager Thank you, Oscar. The next question on the webcast platform relates to sportswear or athleisure. Could you give us a little bit on your strategy in this area, please?	James O'Shaughnessy: 오스카님, 감사합니다. 다음 웹캐스트(webcast) 플랫폼 질문은 스포츠웨어(sportswear) 또는 애슬레저(athleisure)와 관련이 있습니다. 이 분야에서의 전략에 대해 간략히 설명해 주시겠습니까?
Oscar Maceiras: CEO & Executive Director Well, Oysho grew 16% last year to EUR 960 million of sales and in fact, is in the middle of a process of expanding into new countries. Just a reminder, in 2025, we opened our first Oysho stores in Germany, in Berlin and Hamburg. Also in the Netherlands that we are about to open our second store in Van Baerlestraat after the opening of our first store in Kalverstraat also in Amsterdam. And for instance, in the U.K., we entered the market in 2023. And today, we have 3 physical stores and very good online sales. So many opportunities to keep on growing the format. And also Zara Athleticz continues to perform very well as a collection within Zara Men, both with our -- in our stand-alone Zara Man stores and with specific corners for athletics in the rest of our Zara stores. So we consider that both approaches reflect our aim to be even more relevant in the space of the athleisure and lifestyle, very aligned with what our customers are looking for. Thank you.	Oscar Maceiras: 음, Oysho는 작년에 16% 성장하여 9억 6천만 유로(EUR)의 매출액(sales)을 기록했습니다. 그리고 실제로 새로운 국가로의 확장을 활발히 진행 중입니다. 참고로 말씀드리자면, 2025년에 저희는 독일 베를린과 함부르크에 Oysho 첫 매장을 오픈했습니다. 또한 네덜란드에서는 암스테르담 칼버스트라트(Kalverstraat)에 첫 매장을 오픈한 데 이어, 반 바를레스트라트(Van Baerlestraat)에 두 번째 매장을 곧 오픈할 예정입니다. 예를 들어, 영국 시장에는 2023년에 진출했으며, 현재 3개의 오프라인 매장(physical stores)을 운영 중이고 온라인 매출(online sales)도 매우 좋습니다. 따라서 이 포맷(format)을 지속적으로 성장시킬 수 있는 기회가 매우 많습니다. 자라 애슬레티즈(Zara Athleticz)는 자라 맨(Zara Men) 내의 컬렉션(collection)으로서, 독립된 자라 맨 매장과 다른 자라 매장 내의 애슬레틱스 전용 코너 모두에서 계속해서 아주 좋은 성과를 보이고 있습니다. 따라서 저희는 이러한 두 가지 접근 방식이 애슬레저(athleisure) 및 라이프스타일(lifestyle) 분야에서 더욱 더 관련성을 높이려는 저희의 목표를 반영하며, 이는 고객들이 찾고 있는 것과 매우 잘 부합한다고 판단하고 있습니다. 감사합니다.
James O'Shaughnessy: Senior Investor Relations Manager That completes the webcast questions for today. Thank you.	James O'Shaughnessy: 오늘 웹캐스트를 통한 질문은 이것으로 모두 마무리됩니다. 감사합니다.
Oscar Maceiras: CEO & Executive Director Thanks again, everybody, for taking part in today's presentation. For any additional questions you may have, please get in touch with our Investor Relations department, and we look forward to speaking with you all again in June. Thank you.	Oscar Maceiras: 오늘 발표에 참여해주신 모든 분들께 다시 한번 감사드립니다. 추가적인 질문이 있으시면 저희 IR (Investor Relations) 부서로 연락 주시기 바랍니다. 6월에 다시 한번 여러분과 소통할 수 있기를 기대합니다. 감사합니다.

📌 요약

다음은 Q&A 세션 요약입니다.

* **중동 지역 상황:** 중동 분쟁으로 인한 일부 매장의 일시적 폐쇄가 최근 실적에 미미한 영향을 미쳤으나, 대부분의 매장은 현재 영업 중이며 상황을 면