📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Levi Strauss & Co. (LEVI) Q4 2025 Earnings Call January 28, 2026 5:00 PM EST Company Participants Aida Orphan - Vice President of Investor Relations Michelle Gass - CEO, President & Director Harmit Singh - Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Conference Call Participants Laurent Vasilescu - BNP Paribas, Research Division Matthew Boss - JPMorgan Chase & Co, Research Division Jay Sole - UBS Investment Bank, Research Division Robert Drbul - BTIG, LLC, Research Division Gabriella Garr - TD Cowen, Research Division Rakesh Patel - Raymond James & Associates, Inc., Research Division Paul Lejuez - Citigroup Inc.	리바이스트라우스 (LEVI) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 28일 오후 5시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 아이다 오펀 - 투자자 관계 담당 부사장 미셸 가스 - CEO, 사장 겸 이사 하밋 싱 - 전무이사 겸 최고재무성장책임자 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 로랑 바실레스쿠 - BNP 파리바, 리서치 부문 매튜 보스 - JP모건 체이스, 리서치 부문 제이 솔 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 로버트 드어불 - BTIG, LLC, 리서치 부문 가브리엘라 가 - TD 코웬, 리서치 부문 라케시 파텔 - 레이먼드 제임스 앤 어소시에이츠, 리서치 부문 폴 르주즈 - 시티그룹
Exchange Research Brooke Roach - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Tom Nikic - Needham & Company, LLC, Research Division Presentation Operator Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the Levi Strauss & Co. Fourth Quarter Fiscal Year-end Earnings Conference Call for the period ending November 30, 2025. [Operator Instructions] This conference call is being recorded and may not be reproduced in whole or in part without written permission from the company. This conference call is being broadcast over the Internet, and a replay of the webcast will be accessible for 1 quarter on the company's website, levistrauss.com.	교환 리서치 브룩 로치 - 골드만삭스 그룹, 리서치 부문 톰 니킥 - 니덤 앤 컴퍼니, LLC, 리서치 부문 발표 운영자 신사 숙녀 여러분, 안녕하십니까. 2025년 11월 30일 종료 기간의 리바이스트라우스 앤 컴퍼니 4분기 회계연도 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내사항] 본 컨퍼런스 콜은 녹음되고 있으며, 회사의 서면 허가 없이는 전체 또는 일부를 복제할 수 없습니다. 본 컨퍼런스 콜은 인터넷으로 중계되고 있으며, 웹캐스트 다시보기는 회사 웹사이트 levistrauss.com에서 1분기 동안 이용하실 수 있습니다.
I would now like to turn the call over to Aida Orphan, Vice President of Investor Relations at Levi Strauss & Co. Aida Orphan Vice President of Investor Relations Thank you for joining us on the call today to discuss the results for our fourth quarter and fiscal year-end. Joining me on today's call are Michelle Gass, our President and CEO; and Harmit Singh, our Chief Financial and Growth Officer. We'd like to remind you that we will be making forward-looking statements based on current expectations, and those statements are subject to certain risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially.	레비 스트라우스 투자자 관계 담당 부사장 아이다 오르판입니다. 오늘 4분기 및 회계연도 실적을 논의하기 위한 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께 미셸 개스 사장 겸 CEO, 그리고 하밋 싱 최고재무성장책임자(Chief Financial and Growth Officer)가 참석했습니다. 오늘 우리는 현재의 예상에 기반한 미래예측진술(forward-looking statements)을 할 예정이며, 이러한 진술들은 실제 결과가 크게 달라질 수 있는 특정 리스크와 불확실성의 영향을 받을 수 있다는 점을 상기시켜 드립니다.
These risks and uncertainties are detailed in our reports filed with the SEC. We assume no obligation to update any of these forward-looking statements. Additionally, during this call, we will discuss certain non-GAAP financial measures, which are not intended to be a substitute for our GAAP results. Definitions of these measures and reconciliations to their most comparable GAAP measure are included in our earnings release available on the IR section of our website, investors.levistrauss.com. Please note that Michelle and Harmit will be referencing organic net revenues or constant currency numbers unless otherwise noted, and information provided is based on continuing operations.	이러한 위험과 불확실성은 SEC에 제출한 보고서에 상세히 기재되어 있습니다. 당사는 이러한 미래예측진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 또한, 본 컨퍼런스콜에서 당사는 특정 비-GAAP 재무지표를 논의할 예정이며, 이는 GAAP 기준 실적을 대체하기 위한 것이 아닙니다. 이러한 지표의 정의 및 가장 유사한 GAAP 지표와의 조정내역은 당사 웹사이트 IR 섹션(investors.levistrauss.com)에서 확인 가능한 실적 발표자료에 포함되어 있습니다. 별도로 언급하지 않는 한, Michelle과 Harmit은 유기적 순매출 또는 환율조정 기준 수치를 언급할 것이며, 제공되는 정보는 계속영업 기준임을 유의하시기 바랍니다.
Finally, this call is being webcast on our IR website, and a replay of this call will be available on the website shortly. Today's call is scheduled for 1 hour, so please limit yourself to one question at a time to allow others to have their questions addressed. And now I'd like to turn over the call to Michelle. Michelle Gass CEO, President & Director Thank you, and welcome, everyone, to today's call. The fourth quarter punctuated a strong year, defined by progress against our strategy, accelerating brand momentum and solid financial performance. Over the past 2 years, we've taken bold steps on our journey to become a DTC-first head-to-toe denim lifestyle retailer.	마지막으로, 본 컨퍼런스콜은 당사 IR 웹사이트를 통해 웹캐스트되고 있으며, 녹취록은 곧 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스콜은 1시간으로 예정되어 있으니, 다른 분들도 질문할 수 있도록 한 번에 한 가지 질문만 해주시기 바랍니다. 이제 미셸에게 마이크를 넘기겠습니다. 미셸 개스 CEO, 사장 겸 이사 감사합니다. 오늘 컨퍼런스콜에 참석해 주신 모든 분들을 환영합니다. 4분기는 우리의 전략 실행 진전, 가속화되는 브랜드 모멘텀, 그리고 견조한 재무 성과로 정의되는 강력한 한 해를 마무리했습니다. 지난 2년간 우리는 DTC 중심의 헤드투토 데님 라이프스타일 리테일러로 거듭나기 위한 여정에서 과감한 조치들을 취해왔습니다.
We've made deliberate strategic choices to maximize the potential of the Levi's brand, narrow our focus by exiting noncore businesses and vigorously pursue our highest-return growth opportunities. We are becoming a more consumer-focused DTC-centric lifestyle company, which has led to faster growth and higher profitability. These efforts led to strong full year financial results. In 2025, we delivered organic net revenue growth of 7%, which was broad-based across all facets of our business. Here are a few key highlights for the year. As a reminder, all numbers Harmit and I will reference are on an organic basis.	우리는 리바이스 브랜드의 잠재력을 극대화하고, 비핵심 사업을 정리하여 사업 집중도를 높이며, 최고 수익률의 성장 기회를 적극적으로 추구하기 위해 전략적 선택을 신중하게 해왔습니다. 우리는 보다 소비자 중심적이고 DTC(직접 소비자 판매) 중심의 라이프스타일 기업으로 변모하고 있으며, 이는 더 빠른 성장과 더 높은 수익성으로 이어졌습니다. 이러한 노력들은 강력한 연간 재무 실적으로 나타났습니다. 2025년에 우리는 7%의 유기적 순매출 성장을 달성했으며, 이는 사업의 모든 부문에 걸쳐 광범위하게 이루어졌습니다. 올해의 몇 가지 주요 하이라이트를 말씀드리겠습니다. 참고로, 하밋과 제가 언급할 모든 수치는 유기적 기준입니다.
First, the Levi's brand grew 7% and Levi's strengthened its standing as the #1 denim brand in the world and today, holds more market share than the next 2 global competitors combined. Second, we took a big step forward in our evolution to becoming a true lifestyle apparel brand by bringing to market our most robust head-to-toe product pipeline to date. This drove growth across channels and meaningfully increased our total addressable market. Third, we accelerated our DTC transformation, growing 11%, which now comprises approximately half of our total business.	먼저, 리바이스 브랜드는 7% 성장했으며 세계 1위 데님 브랜드로서의 입지를 강화했습니다. 현재 글로벌 경쟁사 2위와 3위를 합친 것보다 더 많은 시장 점유율을 보유하고 있습니다. 둘째, 우리는 지금까지 가장 강력한 헤드투토(head-to-toe) 제품 파이프라인을 시장에 출시함으로써 진정한 라이프스타일 의류 브랜드로 진화하는 데 큰 진전을 이루었습니다. 이는 모든 채널에서 성장을 견인했으며 우리의 전체 잠재시장(TAM)을 의미 있게 확대했습니다. 셋째, 우리는 DTC(직접 소비자 판매) 전환을 가속화하여 11% 성장했으며, 이는 현재 전체 사업의 약 절반을 차지하고 있습니다.
Importantly, we saw significant DTC margin expansion in 2025 as we delivered high single-digit comp growth for the year and a more efficient operating structure in both stores and e-commerce. Fourth, our wholesale channel continued to deliver more stable growth, ending the year up 4%, fueled by our expanded lifestyle assortment as well as new distribution. Fifth, our growth in women's continued to accelerate, up 11% for the year, with both tops and bottoms delivering double-digit growth in addition to 5% growth in men's. And while we drove significant top line growth, we also delivered our highest ever gross margin as well as adjusted EBIT margin expansion.	중요한 점은, 2025년에 DTC 마진이 크게 확대되었다는 것입니다. 연간 한 자릿수 후반의 기존점 매출 성장을 달성했으며, 매장과 전자상거래 모두에서 보다 효율적인 운영 구조를 구축했습니다. 넷째, 도매 채널은 지속적으로 안정적인 성장을 이어가며 연간 4% 증가로 마감했는데, 이는 확대된 라이프스타일 제품 구색과 신규 유통망 확보에 힘입은 것입니다. 다섯째, 여성복 부문의 성장이 지속적으로 가속화되어 연간 11% 증가했으며, 상의와 하의 모두 두 자릿수 성장을 기록했고, 남성복도 5% 성장했습니다. 이러한 상당한 매출 성장을 달성하는 동시에, 사상 최고의 매출총이익률과 조정 EBIT 마진 확대도 달성했습니다.
Now turning to details of the fourth quarter. Total company revenues increased 5% on top of 8% growth last year. And this momentum continued through the holidays with 7% growth during the November, December holiday season, reflecting strength across both DTC and wholesale channels. This marked our highest revenue for the holiday period in at least a decade. First, I will walk you through the progress made against our brand-led strategy, which centers around how we're amplifying the power of the Levi's brand through an innovative and fresh product pipeline and culturally relevant marketing. In Q4, the Levi's brand grew 4%, driven by strength in men's and even higher growth in women's.	이제 4분기 세부 내용으로 넘어가겠습니다. 전사 매출은 전년도 8% 성장에 이어 5% 증가했습니다. 이러한 모멘텀은 연휴 기간에도 지속되어 11월과 12월 홀리데이 시즌 동안 7% 성장을 기록했으며, 이는 DTC와 도매 채널 모두에서의 강세를 반영한 것입니다. 이는 최소 10년 만에 홀리데이 기간 최고 매출을 기록한 것입니다. 먼저, 브랜드 주도 전략에 대한 진전 상황을 말씀드리겠습니다. 이 전략은 혁신적이고 신선한 제품 파이프라인과 문화적으로 관련성 있는 마케팅을 통해 리바이스 브랜드의 파워를 증폭시키는 방법을 중심으로 합니다. 4분기에 리바이스 브랜드는 남성복의 강세와 여성복의 더욱 높은 성장에 힘입어 4% 성장했습니다.
Growth in men's and women's continues to be driven by both our core as well as the newness we've introduced throughout our assortment. A testament to the strength of the brand, in 2025, we cemented our #1 position in men's, women's and in our key youth demographic of 18- to 30-year olds in the U.S. These share gains are supported by strong brand heat, reflected by higher social media engagement and meaningful gains in brand equity versus last year. In Q4, we continued to fuel our global brand momentum while strengthening our relevance in local markets. We unveiled a number of unique collaborations.	남성복과 여성복의 성장은 핵심 제품군과 더불어 전체 제품 구성에 걸쳐 도입한 신제품 모두에 의해 견인되고 있습니다. 브랜드 파워를 입증하듯, 2025년에 우리는 미국 시장에서 남성복, 여성복, 그리고 핵심 젊은 소비층인 18세에서 30세 연령대에서 1위 자리를 확고히 했습니다. 이러한 시장점유율 확대는 강력한 브랜드 열기에 힘입은 것으로, 소셜미디어 참여도 증가와 전년 대비 브랜드 자산의 의미 있는 개선에서 확인할 수 있습니다. 4분기에 우리는 글로벌 브랜드 모멘텀을 지속적으로 강화하는 동시에 현지 시장에서의 적합성을 높였습니다. 여러 독특한 협업 제품들을 선보였습니다.
Examples of these include a premium collection with Barbour and a limited edition footwear launch with Nike and Japanese streetwear icon, Nigo. We celebrated our final chapter of the REIIMAGINE campaign with Beyoncé and launched our global campaign targeted at men featuring Shaboozey and Matty Matheson. And we also reinforced our long-standing link to music culture by celebrating a full decade as an official sponsor of Corona Capital, Mexico's largest music festival, putting the brand front and center in our second largest market. Moving to product.	이러한 사례로는 Barbour와의 프리미엄 컬렉션, Nike 및 일본 스트리트웨어 아이콘 Nigo와의 한정판 신발 출시가 있습니다. 우리는 Beyoncé와 함께 REIIMAGINE 캠페인의 마지막 챕터를 기념했으며, Shaboozey와 Matty Matheson이 출연하는 남성 타겟 글로벌 캠페인을 론칭했습니다. 또한 멕시코 최대 음악 페스티벌인 Corona Capital의 공식 스폰서로서 10년을 기념하며 음악 문화와의 오랜 연결고리를 강화했고, 이를 통해 우리의 두 번째로 큰 시장에서 브랜드를 전면에 내세웠습니다. 제품으로 넘어가겠습니다.
Our evolution into denim lifestyle is resonating, and the Levi's brand is gaining even more share of the closet as our tops business continues to accelerate. The tops reset we initiated a few years ago, bringing in new internal talent, new vendors and enhanced capabilities is paying off today. In Q4, tops grew double digits, driving nearly half of our revenue growth and meaningfully higher AURs versus last year. Strength was broad-based, reflecting growth across men's and women's, which was driven by strong demand in our elevated assortment of sweaters, wovens and outerwear. Tops will continue to be instrumental to our denim lifestyle strategy.	우리의 데님 라이프스타일로의 진화는 공감을 얻고 있으며, 상의 사업이 지속적으로 가속화됨에 따라 Levi's 브랜드는 옷장 내 점유율을 더욱 확대하고 있습니다. 수년 전 시작한 상의 부문 재편성 - 새로운 내부 인재 영입, 새로운 공급업체 확보, 역량 강화 - 이 오늘날 성과를 내고 있습니다. 4분기에 상의 부문은 두 자릿수 성장을 기록하며 전체 매출 성장의 거의 절반을 견인했고, 전년 대비 평균 단가(AUR)도 의미 있게 상승했습니다. 이러한 강세는 광범위하게 나타났으며, 스웨터, 우븐 셔츠, 아우터웨어의 프리미엄 제품군에 대한 강력한 수요에 힘입어 남성복과 여성복 모두에서 성장을 반영했습니다. 상의 부문은 우리의 데님 라이프스타일 전략에 계속해서 핵심적인 역할을 할 것입니다.
And while we're pleased about our progress to date, we are just getting started as a destination for the tops category. Within our bottoms business, we are showcasing our most diversified portfolio yet with everything from our core icon to our innovative fashion fits and non-denim bottoms, all delivering growth. While skinny and straight fits remain popular, loose and baggy styles continue to accelerate. New styles like the 578 Baggy for him and our expanding Barrel family for her are fueling momentum as we own more of the denim market in both his and her closet.	그리고 우리는 현재까지의 진전에 만족하고 있지만, 상의 카테고리의 목적지로서 이제 막 시작 단계에 있습니다. 하의 사업 부문에서는 우리의 핵심 아이콘 제품부터 혁신적인 패션 핏과 비데님 하의까지 모든 제품이 성장을 견인하며 가장 다양화된 포트폴리오를 선보이고 있습니다. 스키니와 스트레이트 핏이 여전히 인기를 유지하고 있는 가운데, 루즈와 배기 스타일이 지속적으로 가속화되고 있습니다. 남성용 578 배기와 여성용으로 확대되고 있는 배럴 제품군과 같은 신제품들이 모멘텀을 촉진하고 있으며, 이를 통해 우리는 남성과 여성 옷장 모두에서 데님 시장의 더 많은 점유율을 확보하고 있습니다.
In Q4, we successfully completed the global rollout of our Blue Tab collection, which represents the most premium expression of our brand. While we are still in the early stages, the strong consumer response to this collection gives us conviction in the opportunity in the premium segment of the market, which is sizable and largely underpenetrated by the Levi's brand. In 2026, we will further expand the assortment and roll it out more broadly across our DTC business as well as select premium wholesale accounts. Looking to 2026, we entered the year with a robust product pipeline and a brand that's more culturally relevant than ever.	4분기에 우리는 브랜드의 가장 프리미엄한 표현을 대표하는 Blue Tab 컬렉션의 글로벌 출시를 성공적으로 완료했습니다. 아직 초기 단계이지만, 이 컬렉션에 대한 강력한 소비자 반응은 프리미엄 시장 세그먼트에서의 기회에 대한 확신을 주고 있습니다. 이 시장은 규모가 상당하며 Levi's 브랜드의 침투율이 크게 낮은 영역입니다. 2026년에는 제품 구색을 더욱 확대하고 DTC 사업 전반과 엄선된 프리미엄 도매 거래처에 더 광범위하게 출시할 예정입니다. 2026년을 전망하면, 우리는 탄탄한 제품 파이프라인과 그 어느 때보다 문화적으로 관련성이 높은 브랜드를 가지고 한 해를 시작하게 되었습니다.
For the first time in more than 20 years, Levi's will debut its newest ad during the Super Bowl, which will be hosted at Levi's Stadium, marking the launch of our new global campaign that will run through 2026. With this kickoff and more major global moments to come, including several World Cup games to be held at Levi's Stadium this summer, we are energized by the runway ahead and confident in our ability to keep driving the Levi's brand forward. Now shifting to our next strategy, to be DTC-first. In Q4, our global direct-to-consumer business delivered another quarter of double-digit growth, up 10% and posted its 15th consecutive quarter of positive comps.	20년 만에 처음으로 Levi's는 슈퍼볼 기간 동안 최신 광고를 선보일 예정입니다. 이 경기는 Levi's Stadium에서 개최되며, 2026년까지 진행될 새로운 글로벌 캠페인의 시작을 알립니다. 이번 킥오프와 함께 올 여름 Levi's Stadium에서 개최될 여러 월드컵 경기를 포함한 주요 글로벌 이벤트들이 예정되어 있어, 우리는 앞으로의 기회에 활력을 느끼고 있으며 Levi's 브랜드를 지속적으로 성장시킬 수 있는 우리의 역량에 자신감을 가지고 있습니다. 이제 다음 전략인 DTC 우선 전략으로 이동하겠습니다. 4분기에 우리의 글로벌 직접소비자(DTC) 사업은 10% 증가하며 또 한 분기 두 자릿수 성장을 달성했고, 15분기 연속 긍정적인 동일매장매출 성장을 기록했습니다.
We generated another quarter of high single-digit comp growth, reflecting positive performance across all store KPIs, including traffic, conversion and UPT, in addition to AUR growth across every segment. In Q4, we opened 47 net new system stores, including mainline locations in Japan, India, Thailand and Korea as we continue to expand our DTC presence in Asia. Over the past year, we have transformed our retail operations, both in-store and online, improving the consumer experience and store productivity. We've enhanced our in-store lifestyle merchandising, highlighting our broader assortment of head-to-toe looks.	우리는 또 한 분기 동안 높은 한 자릿수 매장 성장률(high single-digit comp growth)을 달성했으며, 이는 모든 매장 핵심성과지표(KPI)에서 긍정적인 실적을 반영한 것입니다. 여기에는 트래픽, 전환율, 거래당 판매 수량(UPT)이 포함되며, 모든 부문에서 평균 판매 단가(AUR) 성장도 이루어졌습니다. 4분기에 우리는 아시아 지역에서 직접 소비자 판매(DTC) 입지를 지속적으로 확대하면서 일본, 인도, 태국, 한국의 메인라인 매장을 포함하여 순 신규 매장 47개를 개점했습니다. 지난 1년 동안 우리는 매장 내 및 온라인 모두에서 소매 운영을 혁신하여 소비자 경험과 매장 생산성을 개선했습니다. 우리는 매장 내 라이프스타일 상품 진열을 강화하여 머리부터 발끝까지(head-to-toe) 다양한 룩의 폭넓은 제품 구성을 부각시켰습니다.
We've improved our assortment planning and life cycle management, resulting in lower promotions and higher full-price selling. And we are rolling out a new global selling model for our store team, which will deliver operational efficiencies and improved consumer engagement. We are still in the early stages of what we believe is a significant opportunity to continue to improve our DTC margins, which will be a key driver of our overall company margins. Our efforts to build a strong digital foundation have enabled us to accelerate our e-commerce business. And in Q4, we delivered another quarter of very strong e-commerce growth, up 22%.	저희는 상품 구성 계획과 라이프사이클 관리를 개선하여 프로모션을 줄이고 정가 판매를 늘렸습니다. 또한 매장 팀을 위한 새로운 글로벌 판매 모델을 도입하고 있으며, 이를 통해 운영 효율성과 소비자 참여도가 개선될 것입니다. 저희는 DTC 마진을 지속적으로 개선할 수 있는 중요한 기회의 초기 단계에 있으며, 이는 전사 마진의 핵심 동력이 될 것입니다. 강력한 디지털 기반을 구축하기 위한 노력 덕분에 전자상거래 사업을 가속화할 수 있었습니다. 4분기에는 전자상거래가 22% 증가하며 또 한 번 매우 강력한 성장세를 기록했습니다.
We are leveraging AI to make online shopping easier and more inspiring for our fans. We recently launched Outfitting, an AI-powered feature in the Levi's app that creates style looks using our full assortment, purchasing behavior and product imagery. This year, we'll evolve Outfitting with even more consumer-centric customization and we'll launch a new consumer-facing AI stylist chatbot that enables personalized recommendations through conversations. We are also continuing to scale the use of AI and advanced analytics across the organization as we accelerate our shift to a best-in-class direct-to-consumer retailer.	우리는 AI를 활용하여 팬들의 온라인 쇼핑을 더욱 쉽고 영감을 주는 경험으로 만들고 있습니다. 최근 리바이스 앱에 Outfitting이라는 AI 기반 기능을 출시했는데, 이는 우리의 전체 제품 구색, 구매 행동 및 제품 이미지를 활용하여 스타일 룩을 생성합니다. 올해는 Outfitting을 더욱 소비자 중심적인 맞춤화로 발전시킬 것이며, 대화를 통해 개인화된 추천을 제공하는 새로운 소비자 대상 AI 스타일리스트 챗봇을 출시할 예정입니다. 또한 우리가 최고 수준의 DTC(Direct-to-Consumer) 리테일러로의 전환을 가속화함에 따라, 조직 전반에 걸쳐 AI와 고급 분석의 활용을 지속적으로 확대하고 있습니다.
For example, we recently announced our plans to develop and deploy an integrated agentic AI platform to simplify and automate task-driven work throughout the organization, driving efficiency, productivity and enabling growth. Built in partnership with Microsoft and as a frontier firm in the industry, we're currently testing this technology and plan to roll it out to employees this year. These initiatives are rewiring the company for a bold future, creating meaningful opportunities to enhance consumer experiences while unlocking additional operational efficiencies.	예를 들어, 우리는 최근 조직 전반에 걸쳐 업무 중심의 작업을 단순화하고 자동화하여 효율성과 생산성을 향상시키고 성장을 가능하게 하는 통합 에이전틱 AI 플랫폼을 개발하고 배포할 계획을 발표했습니다. Microsoft와의 파트너십으로 구축되었으며, 업계의 선도 기업으로서 우리는 현재 이 기술을 테스트하고 있으며 올해 직원들에게 배포할 계획입니다. 이러한 이니셔티브들은 대담한 미래를 위해 회사를 재편하고 있으며, 소비자 경험을 향상시키는 동시에 추가적인 운영 효율성을 창출하는 의미 있는 기회를 만들어내고 있습니다.
While DTC continues to drive outsized growth, wholesale continues to be an important channel for us to amplify the brand and reach our consumers where they choose to shop. Our global wholesale business was flat for the quarter and ended the year up 4%. The channel has stabilized over the past year as our efforts to elevate the brand and to broaden the assortment gain traction. Now turning to our third strategy, powering the portfolio. In Q4, our international business grew 8%, led by an acceleration in Europe and solid growth in Latin America. International comprises nearly 60% of total sales.	DTC가 계속해서 높은 성장을 견인하고 있지만, 도매 채널은 브랜드를 확대하고 소비자들이 선택하는 곳에서 그들에게 다가가는 데 있어 여전히 중요한 채널입니다. 당사의 글로벌 도매 사업은 분기 동안 보합세를 보였으며 연간 기준으로는 4% 증가하며 마감했습니다. 브랜드 고급화 및 제품 구색 확대를 위한 노력이 견인력을 얻으면서 지난 1년간 이 채널은 안정화되었습니다. 이제 세 번째 전략인 포트폴리오 강화로 넘어가겠습니다. 4분기에 당사의 국제 사업은 8% 성장했으며, 이는 유럽에서의 가속화된 성장과 라틴아메리카에서의 견조한 성장이 주도했습니다. 국제 사업은 전체 매출의 거의 60%를 차지하고 있습니다.
And given the strength of the brand and our expansion into lifestyle, we see an immense opportunity for continued profitable growth outside the U.S. Beyond Yoga was up 45% in Q4, fueled by the positive response to our Seek Beyond campaign launched in Q3 and product expansion into new categories across active lifestyle. DTC performed particularly well, and we opened 4 new stores in the quarter. Beyond Yoga ended the year up 17%. And as we look to 2026, the brand will continue to expand its retail presence in new markets and launch the next iteration of our broadened lifestyle assortment. Looking ahead, I am more confident than ever in our future potential.	브랜드의 강력한 입지와 라이프스타일 부문으로의 확장을 고려할 때, 미국 외 지역에서 지속적인 수익성 있는 성장을 위한 엄청난 기회가 있다고 봅니다. Beyond Yoga는 4분기에 45% 성장했는데, 이는 3분기에 런칭한 Seek Beyond 캠페인에 대한 긍정적인 반응과 액티브 라이프스타일 전반의 신규 카테고리로의 제품 확장에 힘입은 것입니다. DTC 채널이 특히 좋은 성과를 보였으며, 분기 중 4개의 신규 매장을 오픈했습니다. Beyond Yoga는 연간 17% 성장으로 한 해를 마감했습니다. 2026년을 전망하면, 이 브랜드는 신규 시장에서 리테일 입지를 지속 확대하고 확장된 라이프스타일 제품 라인의 차세대 버전을 출시할 예정입니다. 앞으로를 내다볼 때, 저는 우리의 미래 잠재력에 대해 그 어느 때보다 확신을 갖고 있습니다.
While we continue to navigate a dynamic global environment, we do so from a position of strength with an iconic brand, deep connection with our fans and the agility to adapt and grow. Our strategies are working, and we have the right capabilities and team in place to continue to drive momentum in the year ahead. We'll keep building our denim lifestyle leadership by bringing fans fresh new products across every category, while continuing to celebrate the iconic styles that have shaped generations.	우리는 계속해서 역동적인 글로벌 환경을 헤쳐나가고 있지만, 상징적인 브랜드, 팬들과의 깊은 유대감, 그리고 적응하고 성장할 수 있는 민첩성이라는 강점을 바탕으로 하고 있습니다. 우리의 전략은 효과를 발휘하고 있으며, 앞으로도 모멘텀을 지속적으로 이끌어갈 수 있는 적절한 역량과 팀을 갖추고 있습니다. 우리는 모든 카테고리에서 팬들에게 신선하고 새로운 제품을 선보이는 동시에, 여러 세대를 형성해온 아이코닉한 스타일을 계속 기념하면서 데님 라이프스타일 리더십을 계속 구축해 나갈 것입니다.
And we'll continue to keep Levi's at the center of culture through a focus on sports, music and youth, showing up powerfully on the world's biggest stages and sparking excitement that deepens our cultural relevance globally. All of this is supported by our continued commitment to drive operational excellence and to strengthen our execution grounded in a focus on discipline, accountability and performance. I'd like to thank our incredible talented and passionate team for driving our transformation into the world's denim lifestyle leader and delivering outstanding service to our fans every day. Together, we are building a stronger foundation for sustainable, long-term value creation.	그리고 우리는 스포츠, 음악, 청년 문화에 집중하여 리바이스를 문화의 중심에 계속 위치시킬 것이며, 세계 최대 무대에서 강력한 존재감을 드러내고 전 세계적으로 우리의 문화적 관련성을 심화시키는 흥미를 불러일으킬 것입니다. 이 모든 것은 규율, 책임성, 성과에 초점을 맞춘 운영 우수성 추진과 실행력 강화에 대한 우리의 지속적인 노력으로 뒷받침됩니다. 우리를 세계 최고의 데님 라이프스타일 리더로 변모시키고 매일 팬들에게 탁월한 서비스를 제공하는 데 헌신하는 놀라운 재능과 열정을 가진 우리 팀에 감사드립니다. 우리는 함께 지속 가능한 장기 가치 창출을 위한 더욱 강력한 기반을 구축하고 있습니다.
And with that, I will turn it over to Harmit to review our performance in the fourth quarter, the year and expectations for 2026. Harmit? Harmit Singh Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Thank you, Michelle. 2025 was a strong year with continued consistent profitable growth for our company. I am pleased that our growth has accelerated over the last 3 years and we have established ourselves as a consistent mid-single-digit growth company, which we expect to continue in 2026. We've also made progress each year on expanding margins, both gross and operating, while driving higher returns on invested capital, ending the year at approximately 16%.	이제 Harmit에게 넘겨 4분기와 연간 실적, 그리고 2026년 전망에 대해 말씀드리겠습니다. Harmit? Harmit Singh 최고재무성장책임자(Executive VP & Chief Financial & Growth Officer) Michelle, 감사합니다. 2025년은 우리 회사가 지속적이고 일관된 수익성 성장을 이어간 강력한 한 해였습니다. 지난 3년간 성장이 가속화되었고, 안정적인 중간 한 자릿수 성장 기업으로 자리매김했다는 점에 만족스럽습니다. 이러한 성장세는 2026년에도 지속될 것으로 예상합니다. 또한 매년 매출총이익률과 영업이익률 모두를 확대하는 동시에 투하자본수익률(ROIC)을 높여왔으며, 연말 기준 약 16%를 기록했습니다.
Our 2025 financial results reflect the strength of our business and demonstrate that we have the right building blocks in place to drive long-term sustainable growth. Our focus on denim lifestyle has enabled us to accelerate growth by expanding our total addressable market with our broadened assortment of non-denim bottoms, tops, dresses and skirts, which contributed to almost 1/3 of our growth in 2025. Our disciplined approach to converting growth into profitability improved adjusted EBIT margin by 70 basis points in 2025.	2025년 재무 실적은 우리 사업의 강점을 반영하며, 장기적이고 지속 가능한 성장을 견인할 수 있는 적절한 기반 요소들을 갖추고 있음을 입증합니다. 데님 라이프스타일에 대한 집중은 논데님 하의, 상의, 원피스 및 스커트로 제품 구색을 확대함으로써 전체 잠재 시장(TAM)을 확장하여 성장을 가속화할 수 있게 했으며, 이는 2025년 성장의 거의 3분의 1에 기여했습니다. 성장을 수익성으로 전환하는 규율 있는 접근 방식을 통해 2025년 조정 EBIT 마진을 70bp 개선했습니다.
And we achieved this while navigating higher tariffs and investing in remapping our distribution network as we build the road map towards becoming a $10 billion DTC-first company. In 2026, we will continue to grow adjusted EBIT margins through our relentless focus on driving higher revenue flow-through while making the right investments for our long-term growth, including growing our store base, AI capabilities and marketing. In addition, we're making meaningful progress on mitigating tariff impacts on our P&L through targeted pricing actions, higher full-price selling, lower product costs and prudent management of our cost base.	그리고 우리는 관세 인상에 대응하고 100억 달러 규모의 DTC 중심 기업으로 가는 로드맵을 구축하면서 유통 네트워크를 재편하는 데 투자하는 동시에 이러한 성과를 달성했습니다. 2026년에는 매출 증대를 통한 수익성 개선에 지속적으로 집중하는 한편, 매장 확대, AI 역량 강화, 마케팅 등 장기 성장을 위한 적절한 투자를 병행하여 조정 EBIT 마진을 계속 확대해 나갈 것입니다. 또한 목표 가격 조정, 정가 판매 확대, 제품 원가 절감, 그리고 비용 기반의 신중한 관리를 통해 관세가 손익계산서에 미치는 영향을 완화하는 데 있어 의미 있는 진전을 이루고 있습니다.
Now let me walk you through the specifics of our fourth quarter performance. Organic net revenues grew 5% and were up 13% on a 2-year stack. Our outperformance was driven by better-than-expected results across channels and geographies. As we have seen throughout the year, both AURs and units contributed to our growth this quarter. We expect both price and unit growth to drive the top line in 2026 and beyond. Gross margin for the quarter was 60.8% of net revenues, contracting 100 basis points relative to last year, in line with our expectations, primarily due to the impacts of tariffs, which were partially offset by pricing actions and higher full-price selling.	이제 4분기 실적의 세부 내용을 말씀드리겠습니다. 유기적 순매출은 5% 성장했으며, 2개년 누적 기준으로는 13% 증가했습니다. 이러한 초과 달성은 채널과 지역 전반에 걸쳐 예상보다 우수한 실적에 기인합니다. 연중 지속적으로 확인된 바와 같이, 이번 분기에도 평균판매단가(AUR)와 판매수량 모두가 성장에 기여했습니다. 2026년 이후에도 가격과 수량 증가 모두가 매출 성장을 견인할 것으로 예상합니다. 분기 매출총이익률은 순매출 대비 60.8%로, 전년 대비 100bp 감소했으며 이는 당사 예상과 일치하는 수준입니다. 이는 주로 관세의 영향 때문이며, 가격 인상 조치와 정가 판매 비중 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다.
In the first quarter, we implemented additional pricing actions to further mitigate tariffs. And while it's early, we are not seeing any impact on consumer demand thus far. Adjusted SG&A dollars grew 2.6% due to the sales upside driving higher selling and incentive expenses, higher costs associated with the transition of our U.S. distribution network and unfavorable foreign exchange. A brief update on our distribution network transformation in the U.S. While we're making progress, the transition to the new third-party distribution center has taken longer than we expected.	1분기에 우리는 관세를 추가로 완화하기 위한 가격 조정 조치를 시행했습니다. 아직 초기 단계이지만, 현재까지 소비자 수요에 미치는 영향은 전혀 관찰되지 않고 있습니다. 조정 판매관리비는 2.6% 증가했는데, 이는 매출 증가로 인한 판매비 및 인센티브 비용 증가, 미국 유통망 전환과 관련된 비용 증가, 그리고 불리한 환율 영향 때문입니다. 미국 내 유통망 혁신에 대해 간략히 말씀드리겠습니다. 우리가 진전을 이루고 있기는 하지만, 새로운 제3자 물류센터로의 전환이 예상보다 더 오래 걸리고 있습니다.
We've been working to fulfill our high demand by continuing to operate our own distribution center, which has led to higher transitory distribution costs, which we expect to continue to incur through the first half of '26. We successfully executed a distribution transition from owned and operated to a hybrid model in Europe last year, enabling us to fulfill our strong demand as evidenced by the double-digit revenue growth in the quarter while improving our profitability in the region. This gives us confidence that we will successfully complete the transition in the U.S. this year. Moving down to the EBIT line.	높은 수요를 충족시키기 위해 자체 물류센터를 계속 운영해왔으며, 이로 인해 일시적인 물류비용이 증가했습니다. 이러한 비용은 2026년 상반기까지 계속 발생할 것으로 예상됩니다. 작년 유럽에서 자체 운영 방식에서 하이브리드 모델로의 물류 전환을 성공적으로 완료했으며, 이를 통해 이번 분기 두 자릿수 매출 성장률에서 확인되듯이 강력한 수요를 충족시키는 동시에 해당 지역의 수익성을 개선할 수 있었습니다. 이는 올해 미국에서도 전환을 성공적으로 완료할 수 있다는 확신을 줍니다. 영업이익(EBIT) 항목으로 넘어가겠습니다.
Adjusted EBIT margin contracted 180 basis points to 12.1% related to the impact of lapping the 53rd week and tariffs. This was slightly lower than our expectations due to the 3 reasons I mentioned before within SG&A, that is unfavorable FX, higher distribution costs and incentive compensation. Fourth quarter adjusted diluted EPS was $0.41, higher than expectations. This includes a $0.03 headwind from a higher tax rate. We ended the year with reported inventory dollars up 9% to prior year and units up 2%. The year-over-year dollar increase was primarily driven by tariffs.	조정 EBIT 마진은 53주차 기저효과와 관세 영향으로 180bp 감소한 12.1%를 기록했습니다. 이는 앞서 언급한 판매관리비 내 3가지 요인, 즉 불리한 환율, 높은 물류비용, 그리고 성과급으로 인해 당사 예상치를 소폭 하회했습니다. 4분기 조정 희석 주당순이익은 $0.41로 예상치를 상회했습니다. 여기에는 높은 세율로 인한 $0.03의 역풍이 포함되어 있습니다. 연말 재고는 보고 기준 금액으로 전년 대비 9% 증가했으며, 수량 기준으로는 2% 증가했습니다. 전년 대비 금액 증가는 주로 관세에 의한 것입니다.
We continue to believe our inventory quantity and quality are well positioned globally and expect inventory levels ending fiscal '26 to be below revenue growth. Turning to dividend and share repurchases. In quarter 4, we returned $55 million to shareholders. And for the full year, we returned $363 million, up 26% versus prior year. This included a 7% increase in the dividend versus last year. And the $150 million share buyback in '25 was the highest annual buyback since the IPO. And today, we are announcing a $200 million ASR program, which will be completed within 3 months, but no later than 6 months, reflecting our confidence in our future and continued efforts to drive shareholder value.	저희는 재고 수량과 품질이 전 세계적으로 잘 관리되고 있다고 계속 믿고 있으며, 26회계연도 말 재고 수준이 매출 성장률을 하회할 것으로 예상합니다. 배당금과 자사주 매입으로 넘어가겠습니다. 4분기에 주주들에게 5,500만 달러를 환원했습니다. 그리고 연간 기준으로는 3억 6,300만 달러를 환원하여 전년 대비 26% 증가했습니다. 여기에는 작년 대비 7% 증가한 배당금이 포함되어 있습니다. 그리고 25년도 1억 5,000만 달러 규모의 자사주 매입은 IPO 이후 최대 규모의 연간 자사주 매입이었습니다. 오늘 저희는 2억 달러 규모의 ASR(가속 자사주 매입) 프로그램을 발표하며, 이는 3개월 이내, 늦어도 6개월 이내에 완료될 예정입니다. 이는 우리의 미래에 대한 확신과 주주 가치 제고를 위한 지속적인 노력을 반영하는 것입니다.
Now let's review the key highlights by segment for the quarter. The Americas net revenues were up 2%. Our U.S. DTC business grew 6%, driven by strength in both brick-and-mortar and e-commerce. U.S. wholesale was down due to capacity constraints in our new 3PL as well as strong growth from a key digital wholesale customer in the prior year. Our LatAm business was up 8%, fueled by growth across most markets and continued strength in DTC. Operating margins, which were up for the year contracted 460 basis points in the quarter, primarily due to the lapping of the 53rd week and the impact of the tariffs.	이제 분기별 부문별 주요 실적을 살펴보겠습니다. 아메리카 부문의 순매출은 2% 증가했습니다. 미국 DTC(직접소비자판매) 사업은 오프라인 매장과 전자상거래 모두에서 강세를 보이며 6% 성장했습니다. 미국 도매 부문은 신규 3PL(제3자물류)의 물량 처리 제약과 전년도 주요 디지털 도매 고객의 높은 성장 기저 효과로 인해 감소했습니다. 중남미 사업은 대부분의 시장에서의 성장과 지속적인 DTC 강세에 힘입어 8% 증가했습니다. 연간 기준으로는 상승했던 영업이익률이 이번 분기에는 460bp(베이시스포인트) 감소했는데, 이는 주로 53주차 기저효과와 관세 영향 때문입니다.
Europe net revenues accelerated, up 10% in Q4, led by double-digit growth in our largest European markets, the U.K. and Germany. We delivered strong holiday performance and growth across all categories, including men's, women's, tops and bottoms. Gross margin expansion and SG&A leverage resulted in operating margin growing 330 basis points versus prior year. Europe's operating margin for the full year grew 180 basis points. Asia net revenues grew 4% year-over-year, fueled by strong DTC performance. Key markets, including Japan and Turkey delivered double-digit growth this quarter as the head-to-toe lifestyle offerings continue to resonate with consumers and drive growth.	유럽 순매출은 4분기에 10% 증가하며 가속화되었는데, 이는 유럽 최대 시장인 영국과 독일의 두 자릿수 성장에 힘입은 것입니다. 남성복, 여성복, 상의, 하의를 포함한 모든 카테고리에서 강력한 연말 실적과 성장을 달성했습니다. 매출총이익률 확대와 판매관리비 레버리지 효과로 영업이익률이 전년 대비 330bp 증가했습니다. 유럽의 연간 영업이익률은 180bp 성장했습니다. 아시아 순매출은 강력한 직접판매(DTC) 실적에 힘입어 전년 대비 4% 증가했습니다. 일본과 터키를 포함한 주요 시장들이 이번 분기 두 자릿수 성장을 기록했는데, 이는 헤드투토 라이프스타일 제품군이 소비자들에게 지속적으로 공감을 얻으며 성장을 견인하고 있기 때문입니다.
Operating margin expanded 140 basis points versus prior year, driven by gross margin strength. For the full year, Asia grew 7% and operating margin expanded 60 basis points. Now let's turn to our outlook for fiscal '26 and Q1. We are pleased with our Q4 results and with our trends in the first quarter, including a successful holiday period. Looking to '26, we expect organic net revenue growth of 4% to 5% with 1 point favorability from foreign exchange, resulting in reported net revenue growth of 5% to 6%. By segment, we expect the Americas to grow low single digits, Europe mid-single digits and Asia mid- to high single digits.	영업이익률은 매출총이익률 강세에 힘입어 전년 대비 140bp 확대되었습니다. 연간 기준으로 아시아 지역은 7% 성장했으며 영업이익률은 60bp 확대되었습니다. 이제 26회계연도 및 1분기 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 4분기 실적과 성공적인 연말 시즌을 포함한 1분기 추세에 만족하고 있습니다. 26회계연도를 전망하면, 유기적 순매출 성장률은 4~5%를 예상하며, 환율 효과로 1%p의 긍정적 영향이 있어 보고 기준 순매출 성장률은 5~6%가 될 것으로 전망합니다. 사업부문별로는 아메리카 지역이 저단위 한자릿수 성장, 유럽이 중단위 한자릿수 성장, 아시아가 중단위에서 고단위 한자릿수 성장을 예상하고 있습니다.
By channel, we expect DTC to grow high single digits, fueled by positive comp sales opening 50 to 60 net new system doors and continued growth in e-commerce. Global wholesale is expected to be flat to slightly up, given plans to rationalize our wholesale footprint, particularly a few nonstrategic accounts in the U.S. in support of our brand elevation strategy. Gross margin is expected to be flat to prior year. This includes an approximate 150 basis points growth impact from tariffs, which we plan to offset with pricing actions, higher full-price selling, product cost reduction, driven by lower cotton rates and vendor negotiations, SKU rationalization and favorable mix.	채널별로 보면, DTC는 긍정적인 동일매장 매출 성장, 50~60개의 순신규 시스템 매장 개점, 그리고 전자상거래의 지속적인 성장에 힘입어 높은 한 자릿수 성장을 예상하고 있습니다. 글로벌 도매는 브랜드 고급화 전략을 지원하기 위해 특히 미국 내 일부 비전략적 거래처를 중심으로 도매 거점을 합리화할 계획이므로 전년 대비 보합에서 소폭 상승할 것으로 예상됩니다. 매출총이익률은 전년 대비 보합 수준이 될 것으로 예상됩니다. 여기에는 관세로 인한 약 150bp의 총이익 감소 영향이 포함되어 있으며, 이는 가격 인상 조치, 정가 판매 확대, 낮아진 면화 가격과 공급업체 협상을 통한 제품 원가 절감, SKU 합리화 및 유리한 제품 믹스를 통해 상쇄할 계획입니다.
FX is expected to be a 20-basis point headwind to gross margin. While these mitigation factors will begin to flow through the P&L early in the year, we anticipate the pace of benefit realization will accelerate as we progress through 2026 with a more meaningful contribution emerging in the later part of the year. The fundamental drivers of our gross margin expansion, which are mixed, higher full-price selling, continued product cost reduction remain intact, positioning us well for a resumed full year expansion in 2027. We expect our full year adjusted SG&A rate to improve by approximately 40 to 60 basis points as the organization is increasingly focused on driving operating leverage.	FX는 매출총이익률에 20bp의 역풍으로 작용할 것으로 예상됩니다. 이러한 완화 요인들이 연초부터 손익계산서에 반영되기 시작하겠지만, 2026년을 거치면서 효과 실현 속도가 가속화되어 연말로 갈수록 더욱 의미 있는 기여가 나타날 것으로 예상합니다. 믹스 개선, 정가 판매 확대, 지속적인 제품원가 절감이라는 매출총이익률 확대의 근본적인 동인들은 그대로 유지되고 있어, 2027년 연간 기준 확대 재개를 위한 좋은 위치에 있습니다. 조직이 영업 레버리지 창출에 점점 더 집중함에 따라 연간 조정 판관비율은 약 40~60bp 개선될 것으로 예상합니다.
This is driven by cost actions to mitigate tariffs, expansion of our global talent hubs, limited head count increases as we drive productivity and efficiencies by expanding AI usage and easing costs from running parallel distribution centers in the second half of the year. For the year, we expect marketing spend to be approximately 7% of total revenues, flat to 2025. As a result, adjusted EBIT margin is expected to expand 40 to 60 basis points in the range of 11.8% to 12%. Given our mid-single-digit growth and our focus on growing gross profit dollars ahead of SG&A dollars, we do expect to leverage for the full year.	이는 관세 완화를 위한 비용 절감 조치, 글로벌 인재 허브 확대, AI 활용 확대를 통한 생산성 및 효율성 제고에 따른 제한적인 인원 증가, 그리고 하반기 병행 운영 물류센터로 인한 비용 완화에 기인합니다. 연간 마케팅 지출은 총 매출의 약 7% 수준으로 2025년과 동일할 것으로 예상됩니다. 그 결과, 조정 EBIT 마진은 40~60bp 확대되어 11.8%~12% 범위가 될 것으로 전망됩니다. 중간 한 자릿수 성장률과 SG&A 비용 대비 매출총이익 증가에 주력하는 점을 감안할 때, 연간 레버리지 효과를 기대하고 있습니다.
We expect the full year tax rate to be around 23%, 2 points higher than '25, and interest expense is expected to be approximately $12 million a quarter. Full year adjusted diluted EPS is expected to grow and be in the range of $1.40 to $1.46. This includes a $0.04 headwind from a higher tax rate and a $0.20 drag from the higher gross impact from tariffs, which we are fully mitigating. CapEx should be approximately $230 million, 3.5% to 4% of revenues, primarily to support store openings, fleet improvements and our digital investment. Before I discuss our Q1 guidance, I wanted to give some color on the cadence of the P&L for the year.	연간 세율은 약 23%로 예상되며, 이는 2025년 대비 2%p 높은 수준입니다. 이자비용은 분기당 약 1,200만 달러로 예상됩니다. 연간 조정 희석 주당순이익(EPS)은 성장하여 1.40달러에서 1.46달러 범위에 있을 것으로 예상됩니다. 여기에는 높아진 세율로 인한 0.04달러의 역풍과 관세로 인한 총 영향 0.20달러의 부담이 포함되어 있으며, 이는 전액 완화할 계획입니다. 자본적지출(CapEx)은 약 2억 3,000만 달러로 매출의 3.5%~4% 수준이 될 것이며, 주로 신규 매장 개설, 차량 개선 및 디지털 투자를 지원하는 데 사용될 예정입니다. 1분기 가이던스를 논의하기 전에, 연간 손익계산서의 흐름에 대해 몇 가지 설명을 드리고자 합니다.
We expect consistent mid-single-digit revenue growth throughout the year, with Q2 slightly lower due to seasonality. We expect gross margin to improve in the second half as we realize the benefit of pricing and lap the impact of tariffs. On a full year basis, as previously mentioned, we expect marketing spend to be 7% of total revenue. However, this spend will be Q1 weighted given the timing of our global marketing campaign, which kicks off in February with the Super Bowl. Because of this, we expect Q1 spend to be approximately 160 basis points than Q1 '25 and lower in the remaining 3 quarters of the year.	연중 내내 안정적인 중간 한 자릿수 매출 성장을 기대하고 있으며, 2분기는 계절성으로 인해 소폭 낮을 것으로 예상됩니다. 가격 인상 효과가 실현되고 관세 영향을 넘어서면서 하반기에 매출총이익률이 개선될 것으로 전망합니다. 연간 기준으로, 앞서 언급한 바와 같이 마케팅 지출이 총매출의 7%가 될 것으로 예상합니다. 그러나 2월 슈퍼볼을 시작으로 진행되는 글로벌 마케팅 캠페인 일정을 고려할 때, 이 지출은 1분기에 집중될 것입니다. 이에 따라 1분기 지출은 2025년 1분기 대비 약 160bp 높을 것으로 예상되며, 나머지 3개 분기에는 더 낮을 것으로 전망됩니다.
As a result of the Q1 marketing phasing, operating margin is expected to contract versus prior year in Q1 '26 and then expand as gross margin expansion and operating cost leverage take hold, driving full year growth. Now turning to the first quarter of 2026. We expect organic net revenue growth of 4% to 5%, consistent with our full year forecast and a 3-point FX tailwind, resulting in 7% to 8% reported net revenue. On a 2-year basis, this is an acceleration from Q4 '25 and demonstrates that we are maintaining momentum. Gross margin is expected to be slightly down versus Q1 '25, primarily due to the continued impacts of tariffs.	Q1 마케팅 예산 배분의 결과로, 2026년 1분기에는 전년 대비 영업이익률이 축소될 것으로 예상되며, 이후 매출총이익률 확대와 운영비용 레버리지 효과가 나타나면서 연간 성장을 견인할 것입니다. 이제 2026년 1분기 전망으로 넘어가겠습니다. 유기적 순매출 성장률은 4%에서 5%로 예상되며, 이는 연간 전망치와 일치하고 환율 효과 3%포인트가 더해져 보고 기준 순매출은 7%에서 8%가 될 것입니다. 2개년 기준으로 보면, 이는 2025년 4분기 대비 가속화된 수치이며 우리가 모멘텀을 유지하고 있음을 보여줍니다. 매출총이익률은 2025년 1분기 대비 소폭 하락할 것으로 예상되는데, 이는 주로 관세의 지속적인 영향 때문입니다.
As noted earlier, we have already implemented further pricing actions earlier this month and additional pricing actions will occur in February. Adjusted EBIT margin is expected to be down 140 basis points versus Q1 '25 to 12%, primarily driven by the timing of the marketing campaign. While the production costs are expensed in the first quarter, we expect to benefit from the campaign through the course of the year. Excluding A&P timing, adjusted EBIT margin leverages in Q1. And in Q1, we expect adjusted diluted EPS to be between $0.35 to $0.38. This includes a $0.07 drag for -- from A&P.	앞서 언급드린 바와 같이, 우리는 이미 이달 초 추가 가격 인상 조치를 시행했으며, 2월에도 추가적인 가격 인상이 있을 예정입니다. 조정 EBIT 마진은 25년 1분기 대비 140bp 하락한 12%가 될 것으로 예상되는데, 이는 주로 마케팅 캠페인의 타이밍에 기인합니다. 생산 비용이 1분기에 비용 처리되지만, 우리는 연중 이 캠페인으로부터 혜택을 받을 것으로 기대하고 있습니다. A&P(광고선전비) 타이밍을 제외하면, 조정 EBIT 마진은 1분기에 레버리지 효과를 보입니다. 그리고 1분기 조정 희석 주당순이익은 0.35달러에서 0.38달러 사이가 될 것으로 예상합니다. 여기에는 A&P로 인한 0.07달러의 부담이 포함되어 있습니다.
In closing, 2025 was another solid year for us while accelerating top line and bottom line, evidencing the success of our strategies and our transformation to a denim lifestyle DTC-first company. We entered '26 with strong momentum and a maniacal focus on expanding operating margins. With a robust product pipeline, growing TAM and clear plans to mitigate tariffs, along with a talented and experienced management team, we look forward to another year of consistent growth and margin expansion. Beyond '26, we are confident about what's ahead. Iconic brand, global reach and relentless focus on growth and cost management will continue to create lasting shareholder value well beyond 2026.	마지막으로, 2025년은 매출과 수익 모두 가속화를 이루며 우리에게 또 한 번의 견고한 한 해였으며, 이는 데님 라이프스타일 DTC 우선 기업으로의 전략과 전환이 성공적이었음을 입증합니다. 우리는 강력한 모멘텀과 영업이익률 확대에 대한 집요한 집중력을 가지고 2026년을 맞이했습니다. 탄탄한 제품 파이프라인, 확대되는 TAM(전체 시장 규모), 관세 완화를 위한 명확한 계획, 그리고 유능하고 경험 많은 경영진과 함께, 우리는 또 한 해의 지속적인 성장과 마진 확대를 기대하고 있습니다. 2026년 이후를 내다보면, 우리는 앞으로의 전망에 대해 확신합니다. 상징적인 브랜드, 글로벌 입지, 그리고 성장과 비용 관리에 대한 끊임없는 집중은 2026년을 훨씬 넘어서까지 지속적인 주주 가치를 창출할 것입니다.
And with that, Latif, let's open up the line for Q&A.	감사합니다. 그럼 Latif, 질의응답 시간을 시작하겠습니다.

📌 요약

# Levi Strauss & Co. (LEVI) 2025년 4분기 실적 발표 요약

## 핵심 내용

• **견조한 실적 달성**: 2025년 유기적 매출 7% 성장, 4분기 5% 성장 기록. DTC 채널이 11% 성장하며 전체 매출의 약 50% 차지. 여성복 부문 11% 성장으로 가속화. 사상 최고 매출총이익률 달성 및 조정 EBIT 마진 확대(70bp 개선, 12.1% 기록)

• **2026년 가이던스**: 유기적 매출 성장률 4~5% 전망(환율 효과 포함 시 5~6%). 조정 EBIT 마진 40~60bp 확대 예상(11.8~12% 범위). 주당순이익(EPS) $1.40~$1.46 전망. 관세 영향($0.20 부담)을 가격 인상, 원가 절감, 풀프라이스 판매 확대로 완전히 상쇄할 계획

• **전략적 진전**: 라이프스타일 브랜드로의 전환 가속화 - 상의 부문 두 자릿수 성장으로 매출 성장의 절반 기여. Blue Tab 프리미엄 컬렉션 글로벌 출시 완료. AI 기반 개인화 쇼핑 기능 도입 및 Microsoft와 협력한 AI 플랫폼 구축 중. 슈퍼볼 광고 집행 등 대규모 마케팅

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Our first question comes from the line of Laurent Vasilescu of BNP Paribas.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 BNP 파리바의 로랑 바실레스쿠 애널리스트로부터 들어왔습니다.
Laurent Vasilescu: BNP Paribas, Research Division I'd love to ask about gross margins. Harmit, you've historically beaten your initial gross margin guide. Are you taking the same conservative stance as in prior years with this guide of flat gross margins? How should we -- I think you talked about sequential improvement on the gross margin for the year, but can you maybe just put a finer point, how do we think about the first quarter gross margin, because I think expectations were a little bit higher for 4Q? And can you maybe just unpack a little bit more the drivers on cotton transit and the offset on tariffs for the bridge for the year?	Laurent Vasilescu: 매출총이익률에 대해 질문드리고 싶습니다. Harmit, 과거에 초기 매출총이익률 가이던스를 상회하는 실적을 보여주셨는데요. 이번 매출총이익률 보합 가이던스도 예년처럼 보수적인 접근을 취하신 건가요? 연중 매출총이익률의 순차적 개선에 대해 말씀하신 것으로 아는데, 좀 더 구체적으로 1분기 매출총이익률을 어떻게 봐야 할까요? 4분기에 대한 기대치가 조금 더 높았던 것 같거든요. 그리고 연간 브리지에서 면화 운송 비용과 관세로 인한 상쇄 효과의 동인들을 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Thanks, Laurent. Gross margin question from you is right on the money. But let's start with a little bit of the history. Gross margin, we have established a track record of consistent gross margin expansion, as you said. Our algorithm talks about expanding gross margin regularly every year. Last year '25, we grew gross margins 110 basis points. And over the past 3 years it has grown about 400 basis points. And I'll talk a little bit about the structural drivers, which are intact. Talking about '26, our guidance is, at this time, flat to prior year. What we have done nicely is offset the full impact of tariffs as the year progresses. So tariffs, as I mentioned in my prepared remarks, impacts gross margins adversely by about 150 basis points. And we have an FX headwind of about 20 basis points. We are fully offsetting this with higher pricing. Most of this has been implemented. We are not seeing any initial demand reaction to it. So the elasticity is pretty good. More full-price selling, which is something that we've been focusing now for about 12 to 18 months, especially as our product and newness is resonating well with our consumer. And then lower product costs, which is a combination of better and lower cotton as well as the negotiation with the vendors as we rationalize SKUs, reduce unproductive assortments, et cetera, et cetera. So -- and the only thing I would say is the structural benefits, which is growing more aggressively, think like women's, which is higher gross margin than men; DTC, which is high gross margin than wholesale; and international, which is high gross margin than the U.S., that's intact. So as we think about '26, I think the way we flow this is, first quarter will be slightly down than a year ago because the pricing gets effectuated and improves and accelerates in terms of year-over-year performance as the year progresses and we start lapping tariffs. And as we think about '27, Laurent, our view is this is -- we don't guide '27 right now, but our view is the structural aspects that we're focused on growing, which is through mix, which is DTC, women's and international will resume the acceleration of gross margins in the years to come. So that's how we're thinking of gross margins. And I hope that answers your question.	Harmit Singh: 감사합니다, Laurent. 매출총이익률(gross margin)에 대한 질문 정확히 핵심을 짚으셨습니다. 먼저 지금까지의 경과를 간단히 말씀드리겠습니다. 매출총이익률의 경우, 말씀하신 대로 저희는 지속적인 이익률 확대의 실적을 쌓아왔습니다. 저희 계획은 매년 정기적으로 매출총이익률을 확대하는 것입니다. 작년 2025년에는 매출총이익률을 110bp 성장시켰고, 지난 3년간 약 400bp 성장했습니다. 구조적 동인(structural drivers)에 대해서도 말씀드리겠는데, 이는 여전히 유효합니다. 2026년에 대해 말씀드리면, 현 시점에서 저희 가이던스는 전년 대비 보합 수준입니다. 저희가 잘 해낸 부분은 연중 관세의 전체 영향을 상쇄했다는 점입니다. 제가 준비된 발언에서 언급했듯이, 관세는 매출총이익률에 약 150bp의 부정적 영향을 미칩니다. 그리고 약 20bp의 환율 역풍이 있습니다. 이는 가격 인상을 통해 완전히 상쇄하고 있습니다. 대부분 이미 시행되었고요. 현재까지 수요 측면에서 어떠한 반응도 보이지 않고 있습니다. 따라서 탄력성은 상당히 양호합니다. 정가 판매 비중 확대도 있는데, 이는 지난 12~18개월간 집중해온 부분입니다. 특히 우리 제품과 신제품이 소비자들에게 좋은 반응을 얻고 있기 때문입니다. 그리고 제품 원가 절감도 있습니다. 이는 면화 가격 하락과 더불어, SKU 합리화와 비생산적인 제품 구성 축소 등을 통한 공급업체와의 협상 결과가 결합된 것입니다. 구조적 이점들은 그대로 유지되고 있습니다. 여성복처럼 더 공격적으로 성장하는 부문은 남성복보다 총마진이 높고, DTC는 도매보다 총마진이 높으며, 해외 사업은 미국보다 총마진이 높습니다. 이런 구조는 변함이 없습니다. 26년도를 생각해보면, 1분기는 전년 대비 소폭 하락할 것으로 예상됩니다. 가격 정책이 실행되면서 효과가 나타나기 시작하고, 연중 진행되면서 전년 대비 실적이 개선되고 가속화될 것입니다. 특히 관세 부과 시점을 지나면서 더욱 그럴 것으로 봅니다. 그리고 27년도를 생각해보면, Laurent, 저희 입장은 이렇습니다 - 지금 27년도 가이던스를 제시하지는 않지만, 저희가 집중하고 있는 구조적 측면들, 즉 믹스 개선을 통한 성장, DTC, 여성 부문, 그리고 해외 사업이 향후 몇 년간 매출총이익률(gross margin)의 가속화를 재개할 것으로 보고 있습니다. 이것이 저희가 매출총이익률에 대해 생각하는 방식입니다. 답변이 되셨기를 바랍니다.
Operator: Our next question comes from the line of Matthew Boss of JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 매튜 보스님께서 주시겠습니다.
Matthew Boss: JPMorgan Chase & Co, Research Division Congrats on another nice quarter.	Matthew Boss: 좋은 실적 달성을 축하드립니다.
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Thank you, Matt.	Harmit Singh: 200000 감사합니다, Matt.
Michelle Gass: CEO, President & Director Thank you, Matt.	Michelle Gass: 200000 감사합니다, Matt.
Matthew Boss: JPMorgan Chase & Co, Research Division So Michelle, how does your mid-single-digit organic outlook for this year size up to the denim category? Maybe where do you see opportunity to increasingly move to offense this year? And then Harmit on that topic, could you elaborate on the acceleration to 7% organic growth in November and December. I think that's on top of 8% growth a year ago, so a mid-teens 2-year stack. Just could you speak to the strength that you're seeing? And have you seen any softening in top line momentum post holiday?	Matthew Boss: 미셸, 올해 중반 한 자릿수 유기적 성장 전망이 데님 카테고리와 비교해서 어떤 수준인가요? 그리고 올해 공격적인 전략으로 전환할 수 있는 기회를 어디서 보고 계신지요? 하밋, 같은 주제로 11월과 12월에 7% 유기적 성장으로 가속화된 부분에 대해 좀 더 설명해 주시겠습니까? 제 생각에 이건 작년 8% 성장 위에 달성한 것이어서 2개년 누적으로 보면 10% 중반대인데요. 현재 보고 계신 강세에 대해 말씀해 주시겠습니까? 그리고 연휴 이후 매출 모멘텀에 둔화가 있었나요?
Michelle Gass: CEO, President & Director Yes, I'll start with your first one. We feel really good heading into 2026. I mean I'd say it's clear that our strategies are working. And just as '25 was a strong year, plus 7% organic growth, we're expecting 2026, as you said, mid-single digit, 4% to 5% organic, 5% to 6% on a reported basis. Highlights from my standpoint, are number one, I'd say that we are in the best shape that we've been in decades, both operationally and financially. '25 is certainly a good proof point of that. Our strategies of being brand-led, DTC-first and powering the portfolio are clearly working, and they're driving broad-based growth across channels, categories, genders. And I think what's really exciting is we're making this big transformation, as you know, from a denim bottoms business to a true head-to-toe denim lifestyle company. So when you think about 4% to 5% mid-single-digit growth ahead, we do expect that to outperform the category. I mean the category, if you're talking just denim, it is accelerating globally, and as the leader, we are fueling that growth. On that note, in the U.S., which is also growing, we have cemented our position as the #1 share for men's, women's and youth. And it's the first time that we can remember that all 3 of these targets have grown share and are #1. So it gives us tremendous confidence that strategies aren't changing. We're leaning in and we're executing. And the last point I would make is, just as we plan to continue to fuel the denim category, we've expanded our total addressable market, right? We're no longer just in denim bottoms. And in fact, as Harmit mentioned earlier, about 1/3 of our growth this past year was driven by categories outside of denim bottoms. So speaking to tops, which had a really fantastic year, up double digits, we expect that tailwind to continue. Non-denim, again, it's growing. It's growing fast. We expect that to continue. And then, of course, as we think about the women's business, women's had a great year, up 11%, but that head-to-toe dressing, yes, being relevant in fashion and loose baggy, all the icons, but then also in skirts and dresses, tops. So there is a lot of runway as we look into 2026 and beyond.	Michelle Gass: 네, 첫 번째 질문부터 답변드리겠습니다. 2026년을 맞이하는 우리의 상황은 정말 좋습니다. 우리의 전략들이 효과를 발휘하고 있다는 것은 명확합니다. 2025년이 유기적 성장률(organic growth) 7% 증가로 강력한 한 해였던 것처럼, 2026년도 말씀하신 대로 중간 한 자릿수 성장, 즉 유기적 기준 4~5%, 보고 기준으로는 5~6% 성장을 예상하고 있습니다. 제가 보는 주요 포인트는, 첫째로 우리가 운영적으로나 재무적으로나 수십 년 만에 최고의 상태에 있다는 것입니다. 2025년이 확실히 그 좋은 증거가 되고 있습니다. 브랜드 중심, DTC(Direct-to-Consumer) 우선, 그리고 포트폴리오 강화라는 우리의 전략들이 분명히 효과를 내고 있으며, 채널, 카테고리, 성별을 아우르는 광범위한 성장을 이끌어내고 있습니다. 정말 흥미로운 점은 우리가 지금 데님 하의 중심 사업에서 진정한 헤드투토 데님 라이프스타일 기업으로 대대적인 전환을 이루고 있다는 것입니다. 앞으로 4~5%의 중간 한자릿수 성장을 전망할 때, 우리는 카테고리 평균을 상회하는 성과를 낼 것으로 기대합니다. 데님 카테고리만 놓고 보면 전 세계적으로 가속화되고 있고, 리더로서 우리가 그 성장을 주도하고 있습니다. 이와 관련해서 미국 시장도 성장하고 있는데, 우리는 남성복, 여성복, 유스(youth) 부문 모두에서 1위 점유율을 확고히 했습니다. 이 세 가지 타겟 부문 모두가 점유율을 늘리면서 동시에 1위를 차지한 것은 우리 기억으로는 처음입니다. 이는 우리 전략이 올바르다는 확신을 줍니다. 우리는 더욱 박차를 가하고 있고, 실행력을 발휘하고 있습니다. 마지막으로 말씀드리고 싶은 점은, 데님 카테고리에 지속적으로 투자할 계획인 것처럼, 우리는 전체 시장 기회(total addressable market)를 확대했다는 것입니다. 더 이상 데님 하의에만 국한되지 않습니다. 실제로 Harmit이 앞서 언급했듯이, 지난해 성장의 약 3분의 1은 데님 하의 외 카테고리에서 나왔습니다. 상의 부문을 보면 정말 환상적인 한 해를 보냈고 두 자릿수 성장을 기록했는데, 이러한 모멘텀이 계속될 것으로 예상합니다. 논데님 역시 빠르게 성장하고 있고, 이 추세도 지속될 것으로 봅니다. 그리고 여성복 사업을 보면, 11% 성장하며 좋은 한 해를 보냈습니다. 헤드투토(head-to-toe) 스타일링에서 패션 트렌드와 루즈 배기 핏, 모든 아이코닉 제품들은 물론이고 스커트, 드레스, 상의까지 관련성을 유지하고 있습니다. 2026년과 그 이후를 내다볼 때 성장 여력이 상당히 많습니다.
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer And to your second question, Matt, I think holiday was strong for us. It centers around 2 strategies. One is DTC. So as we become a DTC-first company, as a team, we're really focused on making sure we win in holiday. We made sure there's newness on the floor, we make sure the product that is being innovated was both with our wholesale customers as well as in our stores and our e-commerce platform. And the teams really executed really well. So that's fact number one. Fact number two, is just building on the TAM point that Michelle just talked about, that centers around the denim lifestyle focus. The myth I would like to bust is that we are -- we're just not only denim bottoms. We have more than denim bottoms. I mean this is more of a head-to-toe lifestyle denim-focused company. So think about the other way. Our teams shout out to our product teams and merchants, product team led by Karyn Hillman, and our lead merchants. The -- we sold a lot of sweaters, more than we have sold in a long time. We sold a lot of chinos. So I can go and just talk about the different products that were introduced in holiday that really helped. And that's what gives us the confidence that we can grow Q1 on a 2-year stack at 14%. You talked about November and December at 15%, but for the quarter, that gives us the confidence and sustaining the 7% organic growth with 4% or 5% organic growth in 2026.	Harmit Singh: 두 번째 질문에 대해 말씀드리면, 홀리데이 시즌은 우리에게 강력한 성과를 보였습니다. 이는 두 가지 전략을 중심으로 이루어졌습니다. 첫째는 DTC입니다. 우리가 DTC 우선 기업으로 전환하면서, 팀 전체가 홀리데이 시즌에서 승리하는 데 집중했습니다. 매장에 신제품을 확실히 배치했고, 혁신적인 제품들이 도매 고객들뿐만 아니라 우리 매장과 이커머스 플랫폼에도 제공되도록 했습니다. 그리고 팀들이 정말 훌륭하게 실행했습니다. 이것이 첫 번째 사실입니다. 두 번째 사실은 Michelle이 방금 언급한 TAM 포인트를 기반으로 하는 것인데, 데님 라이프스타일에 초점을 맞춘 것입니다. 제가 깨고 싶은 오해는 우리가 단지 데님 하의만 다루는 것이 아니라는 점입니다. 우리는 데님 하의 이상의 제품을 보유하고 있습니다. 이것은 단순히 머리부터 발끝까지 라이프스타일 데님 중심 회사라는 의미입니다. 다르게 생각해보시면, 우리 팀들, 특히 Karyn Hillman이 이끄는 제품팀과 주요 머천다이저들에게 박수를 보냅니다. 우리는 스웨터를 정말 많이 판매했습니다. 오랜만에 가장 많이 판 것 같습니다. 치노 팬츠도 많이 팔렸고요. 홀리데이 시즌에 출시된 다양한 제품들에 대해 계속 말씀드릴 수 있는데, 이런 제품들이 정말 큰 도움이 됐습니다. 그래서 우리가 1분기에 2년 누적 기준으로 14% 성장할 수 있다는 자신감을 갖게 된 겁니다. 11월과 12월에 15%를 말씀하셨는데, 분기 전체로 보면 이것이 우리에게 자신감을 주고, 2026년에 4~5% 유기적 성장과 함께 7% 유기적 성장을 지속할 수 있다는 확신을 줍니다.
Operator: Our next question comes from the line of Jay Sole of UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Jay Sole님께서 주시겠습니다.
Jay Sole: UBS Investment Bank, Research Division Michelle, on the prepared remarks, you made a comment that you believe that the direct-to-consumer channel margins can move higher. Can you just dive into that a little bit and tell us what are the drivers? And where do you think the margins can go from where they are today?	Jay Sole: 준비된 발언에서 직접 소비자 채널(direct-to-consumer channel) 마진이 더 높아질 수 있다고 말씀하셨는데요. 그 부분에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 주요 동인은 무엇이고, 현재 수준에서 마진이 어느 정도까지 올라갈 수 있다고 보시는지요?
Michelle Gass: CEO, President & Director Yes, absolutely. Thanks, Jay, for the question. We absolutely believe that there's a lot of upside in DTC, both from a revenue standpoint and margin. As I commented earlier, 15 quarters of positive comp growth. So first of all, margin growth will come from leverage. Call it, sales productivity. As we continue to drive higher volumes, we'll clearly leverage off of the fixed cost in our store, which includes your real estate, your fixed labor, just a lot of those, like I said, fixed costs. Secondly, I would say is, we are really focused on retail excellence. That had a big impact in expanding our store margins this past year, and that will continue. So we're stepping up our operations capabilities. That includes things like enhanced lifestyle merchandising. So when the consumer is coming in, they're not just buying a pair of bottoms, they're also buying the tops. So driving UPTs, driving average ticket price, et cetera. Improved assortment planning and life cycle management. We talk about rewiring this company to be a retailer, and that's happening. We put new systems in place. We're in the midst of rolling out a new planning and allocation system that's going to benefit sell-through, keeping us in stock. So -- and I would say, historically, that wasn't a core strength. Growing up as a wholesale company, that wasn't a core strength of ours. It has to be now. And you see it in the numbers to date, you'll see it going forward. And then lastly, I would say, again, operating with a retail merchant mindset is the selling model. And we have a new global selling model that's rolling out worldwide. So our expectation, the margin expansion that we saw this past year, we expect that to continue. We feel really good.	Michelle Gass: 네, 물론입니다. 질문 감사합니다. 저희는 DTC에서 매출과 마진 양 측면 모두에서 상당한 성장 여력이 있다고 확신합니다. 앞서 말씀드린 것처럼 15분기 연속 긍정적인 동일매장 성장률을 기록했습니다. 우선, 마진 성장은 레버리지에서 나올 것입니다. 매출 생산성이라고 할 수 있죠. 계속해서 더 높은 거래량을 창출하면서, 매장의 고정비를 확실히 레버리지할 수 있을 것입니다. 여기에는 부동산 비용, 고정 인건비, 그리고 말씀드린 것처럼 많은 고정비용들이 포함됩니다. 두 번째로, 저희는 리테일 우수성에 정말 집중하고 있습니다. 이것이 지난해 매장 마진 확대에 큰 영향을 미쳤고, 앞으로도 계속될 것입니다. 운영 역량을 강화하고 있는데, 여기에는 향상된 라이프스타일 머천다이징과 같은 것들이 포함됩니다. 고객이 매장에 오면 하의만 구매하는 것이 아니라 상의도 함께 구매하고 있습니다. 이를 통해 객단가(UPT)와 평균 거래액을 높이고 있습니다. 또한 상품 구성 계획과 라이프사이클 관리도 개선했습니다. 우리는 이 회사를 리테일러로 재편하고 있다고 말씀드렸는데, 실제로 그렇게 되고 있습니다. 새로운 시스템을 도입했고, 현재 새로운 계획 및 배분 시스템을 구축 중입니다. 이를 통해 판매율을 높이고 재고를 적정 수준으로 유지할 수 있을 것입니다. 솔직히 말씀드리면, 과거에는 이 부분이 우리의 핵심 강점이 아니었습니다. 도매 회사로 성장해왔기 때문에 핵심 역량이 아니었죠. 하지만 지금은 달라야 합니다. 현재까지의 실적에서 이를 확인하실 수 있고, 앞으로도 계속 보실 수 있을 것입니다. 마지막으로, 리테일 머천다이저 마인드로 운영하는 것이 우리의 판매 모델이라고 말씀드리고 싶습니다. 그리고 전 세계적으로 새로운 글로벌 판매 모델을 도입하고 있습니다. 따라서 지난해 달성한 마진 확대가 계속될 것으로 기대하고 있으며, 이에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Bob Drbul of BTIG.	Operator: 다음 질문은 BTIG의 Bob Drbul님께서 주시겠습니다.
Robert Drbul: BTIG, LLC, Research Division Congratulations on a nice quarter. I guess I was wondering if you could focus in on Europe a little bit more, either country trends or if the Blue Tab business have a big impact and those results over there look pretty good.	Robert Drbul: 좋은 실적 축하드립니다. 유럽 시장에 대해 좀 더 자세히 말씀해 주실 수 있을까요? 국가별 트렌드나 블루탭(Blue Tab) 사업이 큰 영향을 미쳤는지, 그쪽 실적이 꽤 좋아 보이는데요.
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Thanks, Bob. So first, a big shout out to the Europe team. They had a phenomenal year. They were up in the mid-single digits. The strength in Europe for the quarter was up 10%, ended the year really strong and entering '26 with momentum. The strength was evident. I talked about U.K. and Germany in my prepared remarks being up double digits. But you think about the channels, both channels were up. Wholesale actually led the way with 13% growth. And you look at the other markets, Bob, most markets grew in Europe. Again, very strong holiday. The team in Europe does a great job executing against the strategy. Women's was up 10%, men's was up 9% as an example. And then e-commerce was up big time. So overall, really strong results. It translated -- driving growth is one thing, but it's important that the growth translates to profitability and it translated with operating margins up 380 basis points. So let's think forward. '26, we are signaling Europe grows mid-single digits. And you think of the prebook, which is the first sign of how the wholesale customer will shop. Our prebook is up mid-single digit. So I think that's just the thinking about Europe for '26 and what drove '25.	Harmit Singh: 감사합니다, Bob. 먼저 유럽 팀에게 큰 박수를 보냅니다. 정말 놀라운 한 해를 보냈습니다. 중반대 한 자릿수 성장을 기록했고요. 4분기 유럽 실적은 10% 증가하며 한 해를 강하게 마무리했고, 26년도에도 이 모멘텀을 이어가고 있습니다. 실적 강세가 확연했습니다. 제가 준비된 발언에서 말씀드렸듯이 영국과 독일이 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 채널별로 보면 두 채널 모두 성장했고요. 특히 도매 채널이 13% 성장으로 선두를 달렸습니다. 그리고 Bob, 다른 시장들을 보면 유럽 내 대부분의 시장이 성장했습니다. 다시 한번 말씀드리지만 정말 강력한 연말 시즌이었습니다. 유럽 팀은 전략 실행에 있어 탁월한 역량을 보여주고 있습니다. 예를 들어 여성 부문이 10%, 남성 부문이 9% 성장했고요. 그리고 전자상거래는 큰 폭으로 증가했습니다. 전반적으로 정말 강력한 실적입니다. 성장을 견인하는 것도 중요하지만, 그 성장이 수익성으로 이어지는 것이 더 중요합니다. 실제로 영업이익률이 380bp 상승하면서 수익성으로 연결되었습니다. 이제 앞을 내다봅시다. 26년도에 유럽은 중간 한자릿수 성장을 전망하고 있습니다. 도매 고객들의 구매 패턴을 보여주는 첫 신호인 프리북(prebook)을 보면, 중간 한자릿수 증가세를 보이고 있습니다. 이것이 26년도 유럽에 대한 저희 전망이고, 25년도 실적을 견인한 요인들입니다.
Michelle Gass: CEO, President & Director Thanks, Bob. Blue Tab.	Michelle Gass: 200000 감사합니다, Bob. Blue Tab입니다.
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Okay. And on Blue Tab, do you want to...	Harmit Singh: 200000 네, 그리고 Blue Tab 관련해서는...
Michelle Gass: CEO, President & Director Sure, yes. No, happy to talk. So Blue Tab is clearly a global opportunity for us. So yes, in Europe, but across the globe. And we're really excited about this because we think this presents a new business for us. The premium category is largely untapped for us. It's sizable. It's growing, and we're significantly underpenetrated. So early signs for Blue Tab are very positive. We just rolled it out early in 2025. And it is the pinnacle expression of our brand, very elevated, commanding price points for bottoms for $200 to $350, truckers $250 to $400, the list goes on. And we're early -- in the early stages. We're testing, we're learning, we're scaling, but it is showing that the consumer is responding and that we have permission to play in this elevated premium market. And we have -- we've also had green shoots through the collaborations that we've done for a long time, which have commanded those really elevated price points. But now we're really going to lean in. It isn't going to be these in and out collaborations. We see it as an ongoing business that not only will represent a commercial opportunity, but it's a great halo to the entire line. So think more to come, but we're bullish on really getting into this premium category.	Michelle Gass: 네, 기꺼이 말씀드리겠습니다. Blue Tab은 분명히 우리에게 글로벌 기회입니다. 유럽뿐만 아니라 전 세계적으로 말이죠. 이 제품에 대해 정말 기대가 큽니다. 우리에게 새로운 사업 영역을 제시하고 있기 때문입니다. 프리미엄 카테고리는 우리가 아직 크게 진출하지 못한 영역입니다. 시장 규모도 상당하고 성장하고 있으며, 우리의 침투율은 현저히 낮은 상태입니다. Blue Tab의 초기 반응은 매우 긍정적입니다. 2025년 초에 막 출시했는데, 이는 우리 브랜드의 정점을 표현하는 제품으로, 매우 고급스러우며 하의는 200달러에서 350달러, 트러커 재킷은 250달러에서 400달러 등 높은 가격대를 형성하고 있습니다. 아직 초기 단계에 있습니다. 테스트하고, 학습하고, 확대해 나가고 있는데, 소비자들이 반응하고 있고 우리가 이 프리미엄 시장에서 경쟁할 수 있는 여지가 있다는 것을 보여주고 있습니다. 또한 오랫동안 진행해온 콜라보레이션을 통해서도 긍정적인 신호들을 확인했는데, 이들은 정말 높은 가격대를 형성했습니다. 하지만 이제는 본격적으로 집중할 것입니다. 일회성으로 들어왔다 나가는 콜라보레이션이 아닙니다. 우리는 이것을 상업적 기회를 창출할 뿐만 아니라 전체 라인에 훌륭한 후광 효과(halo effect)를 주는 지속적인 사업으로 보고 있습니다. 앞으로 더 많은 것들이 있을 것으로 기대하시면 되고, 우리는 이 프리미엄 카테고리에 본격 진출하는 것에 대해 매우 낙관적입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Oliver Chen of TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Oliver Chen 님으로부터 받았습니다.
Gabriella Garr: TD Cowen, Research Division This is Gabriella Garr on for Oliver. We're just curious to hear a little bit more about any improvements that you're seeing within supply chain and progress that you're making on shortening go-to-market within your products? I know you mentioned AI being an efficiency driver within the corporate setting, but would love to hear any additional color on supply chain.	Gabriella Garr: 저는 Oliver 대신 Gabriella Garr입니다. 공급망 내에서 보고 계신 개선 사항과 제품의 출시 기간 단축과 관련하여 진전 상황에 대해 좀 더 자세히 듣고 싶습니다. 기업 환경에서 AI가 효율성 동인이라고 말씀하신 것으로 알고 있는데, 공급망에 대해 추가로 설명해 주시면 감사하겠습니다.
Michelle Gass: CEO, President & Director Why don't Harmit and I both take this one. Let me talk about kind of end-to-end supply chain as it relates to product development. And I think Harmit can speak to our distribution transformation. So yes, as you know, we've been on this journey as we pivot to become a DTC retailer to shorten our time line, drive global consistency, et cetera, and we're making good progress. We've taken a few months out of our end-to-end lead time. So we've shortened that from what was 16, 17 months down to 14 months. We're now focused on creating different tracks of products. So for example, in tops, we're going after shorter cycle times, looking at vendors who are closer to the point of distribution, et cetera. We have a new Head of Supply Chain, Chris Callieri, who comes with deep experience in vertical retail and has a very strong strategy to go after those opportunities. So that's point number one. Point number two, a key enabler to that is driving greater global consistency. So what used to be -- we've always developed our products here in San Francisco, but it was more kind of a bottoms-up approach. Now what we've seen is really more of a tops-down but having a globally directed line. So for perspective, back in like '23, early '24, our globally directed line was about 20%. We're now 50%. On our way to 75%. And with that, it clearly drives a lot of efficiency. So over time, you'll see that show up in inventory turn and sell-through and productivity. And also, it allows us to really get behind those big bets from a marketing standpoint and leverage our resources. So the second -- and then the third piece, somewhat related, is we continue to be really focused on reducing our SKU count. And we are still ranging in the reduction of about 20%, 25%. Again, all of these things will help enable margin accretion over time.	Michelle Gass: 제품 개발과 관련된 엔드투엔드 공급망에 대해 말씀드리겠습니다. 유통 혁신에 대해서는 Harmit이 설명하겠습니다. 아시다시피 우리는 DTC 리테일러로 전환하면서 리드타임을 단축하고 글로벌 일관성을 강화하는 여정을 진행 중이며, 좋은 성과를 거두고 있습니다. 엔드투엔드 리드타임을 몇 개월 단축했습니다. 기존 16~17개월에서 14개월로 줄였죠. 현재는 제품별로 차별화된 트랙을 구축하는 데 집중하고 있습니다. 예를 들어 상의류의 경우 더 짧은 사이클 타임을 목표로 하고 있으며, 유통 거점에 더 가까운 벤더들을 활용하는 등의 방식을 취하고 있습니다. 새로운 공급망 책임자인 Chris Callieri가 합류했습니다. 그는 수직 통합 리테일 분야에서 풍부한 경험을 보유하고 있으며, 이러한 기회를 포착하기 위한 매우 강력한 전략을 가지고 있습니다. 이것이 첫 번째 포인트입니다. 두 번째로, 이를 가능하게 하는 핵심 요소는 글로벌 일관성을 강화하는 것입니다. 과거에는 샌프란시스코에서 제품을 개발해왔지만, 상향식(bottom-up) 접근 방식에 가까웠습니다. 하지만 지금은 하향식(top-down)으로 전환하여 글로벌 차원에서 통합된 제품 라인을 운영하고 있습니다. 구체적으로 말씀드리면, 2023년과 2024년 초만 해도 글로벌 통합 제품 라인이 약 20% 수준이었습니다. 현재는 50%까지 올라왔고, 75%를 목표로 나아가고 있습니다. 이를 통해 분명히 많은 효율성을 확보하게 됩니다. 시간이 지나면서 재고 회전율(inventory turn), 판매율(sell-through), 그리고 생산성 측면에서 그 성과가 나타날 것입니다. 또한 이를 통해 마케팅 관점에서 대규모 투자에 집중하고 우리의 자원을 효과적으로 활용할 수 있습니다. 두 번째로 -- 그리고 세 번째는 다소 관련이 있는데, SKU 수 감축에 지속적으로 집중하고 있습니다. 현재 약 20~25% 감축을 진행 중입니다. 다시 말씀드리지만, 이 모든 조치들이 시간이 지남에 따라 마진 개선을 가능하게 할 것입니다.
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Yes. And on the -- Gabriella, to the question on distribution, just by context, 2 years ago, we began remapping both U.S. and distribution network to a more hybrid automated omnichannel model, largely done with the intent to support our long-term growth and ensure we meet growing consumer demand. Europe, as I mentioned in my script, is fully transitioned, and we're seeing clear top line and bottom line opportunities. In the U.S., the ramp-up has taken a little longer than we expected. And so we supplemented this by ensuring that one of our own facilities stayed open a little longer as well as increased the manual operation because, to be honest, the demand outstripped our expectations given the wonderful product that we have and we have introduced in the marketplace. We brought in distribution experts into our organization, helping us complete the transformation. We're working with our third-party leading logistic partners, and so we are confident of completing this by the end of the year. And as you saw from the Europe numbers, when it is complete, it does make a big difference to top line and bottom line.	Harmit Singh: 네, 그리고 가브리엘라, 유통 관련 질문에 답변드리자면, 먼저 배경을 말씀드리면 2년 전부터 미국과 유통 네트워크를 보다 하이브리드 자동화 옴니채널 모델로 재편하기 시작했습니다. 이는 주로 장기 성장을 지원하고 증가하는 소비자 수요를 충족시키기 위한 목적이었습니다. 유럽의 경우, 제가 발표에서 말씀드린 것처럼 전환이 완전히 완료되었고, 매출과 수익 측면에서 명확한 기회를 확인하고 있습니다. 미국의 경우 확대 속도가 예상보다 다소 더디게 진행되고 있습니다. 이에 따라 자체 시설 중 한 곳의 운영 시간을 연장하고 수작업 운영도 확대했습니다. 솔직히 말씀드리면, 우리가 시장에 선보인 훌륭한 제품에 대한 수요가 예상을 훨씬 뛰어넘었기 때문입니다. 조직 내에 물류 전문가들을 영입하여 전환 작업을 완료하는 데 도움을 받고 있으며, 업계 최고의 제3자 물류 파트너들과도 협력하고 있습니다. 따라서 연말까지 이 작업을 완료할 수 있다고 확신합니다. 유럽 실적 수치에서 보셨듯이, 이 작업이 완료되면 매출과 수익 모두에 상당한 긍정적 영향을 미칩니다.
Operator: From the line of Rick Patel of Raymond James.	Operator: 레이먼드 제임스의 릭 파텔입니다.
Rakesh Patel: Raymond James & Associates, Inc., Research Division Congrats on wrapping up a strong year. Wanted to double click on the delays related to the new DC. So can you provide additional color there? And what gives you confidence it will come online in the back half? And then as we think about the SG&A impact, what's the right way to think about the impact that DC will have as we think about the transitory costs in the first half versus what should be a sizable opportunity to drive leverage from efficiency in the back half?	Rakesh Patel: 강력한 한 해를 마무리하신 것 축하드립니다. 새로운 물류센터(DC) 관련 지연에 대해 좀 더 자세히 여쭤보고 싶습니다. 추가적인 설명을 부탁드릴 수 있을까요? 그리고 하반기에 가동될 것이라는 확신을 갖게 하는 근거는 무엇인가요? 그리고 판관비(SG&A) 영향과 관련해서, 상반기의 일시적 비용과 하반기에 효율성을 통한 상당한 레버리지 개선 기회를 고려할 때, 이 물류센터가 미칠 영향을 어떻게 생각해야 할까요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Yes, sure. Thanks for asking the question. What gives us confidence is a couple of things. One, we've got a great team on our side and a great team with our third-party logistics partners working together to try and solve it and do it in a way that we are able to meet consumer demand while setting ourselves for the long term. So that's a fact number one. Fact number two is, I mean, this is a daily, if not a weekly discussion. And Michelle and I and the top teams, management teams on the other side are directly in conversations. And the other only proof point I would have out there is we've seen it happen in Europe. There's no reason why it shouldn't happen in the U.S. So that's addressing your question. To the question on SG&A, our focus on SG&A has risen to an all-time high within the company. I think you can ask the entire management team and the company, they'll say, this is a group that really wants to drive more leverage. And the best way to explain this, Rick, is to say, let's convert a higher percentage of our gross profit dollars into EBIT dollars. What gives us confidence in 2026 is a few things. One, a higher volume, 4% to 5% organic or 5% to 6% reported should leverage. Second is, I think, Jay, you asked a question about DTC productivity. Again, a myth to bust, higher DTC doesn't mean lower EBIT margin. So you think about last year, our DTC margins were up 300 basis points, our EBIT margins were up. We've got plans to grow DTC margins even in 2026. The other thing is we have limited head count increases. And the way we're doing it so that we manage growth with resources is really leverage the use of AI, and we've got global talent hub, which is centered around the world across all functions where we're leveraging talent and that should help us offset some of the cost increases. And to your question about distribution cost, we feel the parallel running of the DC, that pressure eases by the first half of the year. So you start seeing some of the benefit in the second half of the year, and you see that in the P&L. And overall, our SG&A rate as a percentage of revenue, which we have always said will be around 50%, we think in '26 will be lower than that.	Harmit Singh: 네, 물론입니다. 질문 감사합니다. 저희가 확신을 갖는 이유는 몇 가지가 있습니다. 첫째, 저희는 훌륭한 팀을 보유하고 있고, 제3자 물류 파트너사들과도 긴밀히 협력하면서 이 문제를 해결하고 있습니다. 소비자 수요를 충족시키는 동시에 장기적인 기반을 마련하는 방향으로 말이죠. 이것이 첫 번째 사실입니다. 두 번째 사실은, 이것이 매일, 아니 매주 논의되는 사안이라는 점입니다. 미셸과 저, 그리고 양측의 최고 경영진이 직접 대화를 나누고 있습니다. 그리고 제가 말씀드릴 수 있는 또 하나의 증거는 유럽에서 이미 성공 사례를 봤다는 것입니다. 미국에서도 똑같이 이뤄지지 못할 이유가 없습니다. 이것이 귀하의 질문에 대한 답변입니다. SG&A 관련 질문에 대해 말씀드리면, 현재 회사 내에서 SG&A에 대한 우리의 집중도가 사상 최고 수준입니다. 전체 경영진과 회사 구성원들에게 물어보시면 다들 말할 겁니다. 우리가 정말로 더 많은 레버리지를 창출하고자 한다고요. 이를 가장 잘 설명하는 방법은, Rick, 매출총이익(gross profit)의 더 높은 비율을 영업이익(EBIT)으로 전환하자는 것입니다. 2026년에 대한 우리의 확신은 몇 가지 요인에서 나옵니다. 첫째, 더 높은 물량입니다. 4~5%의 유기적 성장 또는 5~6%의 보고 성장은 레버리지 효과를 가져올 것입니다. 둘째는, Jay, 당신이 DTC 생산성에 대해 질문하셨는데, 다시 한번 오해를 바로잡자면, DTC 비중이 높아진다고 해서 EBIT 마진이 낮아지는 것은 아닙니다. 작년을 보시면, 우리 DTC 마진은 300bp 상승했고 EBIT 마진도 상승했습니다. 2026년에도 DTC 마진을 성장시킬 계획을 가지고 있습니다. 또 다른 점은 인력 증가를 제한하고 있다는 것입니다. 리소스로 성장을 관리하는 방식은 실제로 AI 활용을 통한 것인데, 전 세계 모든 기능에 걸쳐 구축된 글로벌 인재 허브를 운영하고 있으며, 이를 통해 인재를 활용함으로써 비용 증가분 일부를 상쇄할 수 있을 것으로 봅니다. 그리고 물류센터 비용에 대한 질문과 관련해서는, 물류센터 병행 운영으로 인한 압박이 상반기까지 완화될 것으로 보고 있습니다. 따라서 하반기부터 일부 효익이 나타나기 시작할 것이고, 이는 손익계산서에도 반영될 것입니다. 전반적으로 매출 대비 판관비(SG&A) 비율은 항상 약 50% 수준이 될 것이라고 말씀드려 왔는데, 26년에는 그보다 낮아질 것으로 예상합니다.
Operator: Our next question comes from the line of Tracy Kogan of Citi.	Operator: 다음 질문은 씨티의 트레이시 코건 애널리스트로부터 받았습니다.
Paul Lejuez: Citigroup Inc. Exchange Research Hey, it's actually, Paul Lejuez from Citi. You mentioned several rounds of price increases. I was wondering if you could just talk about where those are happening and magnitude and maybe tie that into your assumptions for growth by geography in F '26, as you think about the breakdown between price versus units in each of the 3 geographies you mentioned.	Paul Lejuez: 안녕하세요, 씨티의 폴 레주즈입니다. 여러 차례의 가격 인상을 언급하셨는데요, 어느 지역에서 그런 가격 인상이 이루어지고 있는지, 그리고 그 규모에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 이를 2026 회계연도 지역별 성장 전망과 연결해서, 말씀하신 세 지역 각각에서 가격 대비 물량의 비중을 어떻게 보고 계신지 궁금합니다.
Michelle Gass: CEO, President & Director Sure, Paul, I'll take that one. So yes, as we talked about earlier, we are taking, call it, thoughtful targeted pricing actions as part of our tariff mitigation, and that's largely happening in the U.S., although as ordinary course of business, we do take pricing around the world as we mitigate things like inflation and the like. But our focus for the most part was here in the U.S. I will say we have not seen any consumer or customer reaction to date, which I think is a testament to the strength of the business, the momentum we have and the consumer responding to our product, our marketing efforts. And I would say that we have pricing power, given how strong the brand is right now, the market share gains. So where it's appropriate, especially in our higher tiered and newness innovation, we're leveraging that pricing power, while at the same time taking more modest pricing and being very diligent on, call it, those Tier 3 lower-priced entry-level prices. So the teams -- we have more data and more sophisticated models than we've ever had, leveraging AI as a matter of fact. So informed by market analysis, demand elasticity and, like I said, being very targeted on how we took that pricing. We took some last year fairly modestly. We have more. And that was mostly from a -- to our customers now from a consumer-facing standpoint, we do have pricing going in both in DTC and in wholesale in February. We'll be staying really close. But again, we have confidence as we head into 2026. And to your point on AUR versus units, we're expecting like we saw this last year, we're expecting both to grow in the coming year.	Michelle Gass: 네, 폴, 제가 답변드리겠습니다. 말씀드린 것처럼, 관세 완화 방안의 일환으로 신중하고 타겟팅된 가격 조정을 진행하고 있습니다. 이는 주로 미국 시장에서 이루어지고 있지만, 통상적인 사업 과정에서 인플레이션 등을 완화하기 위해 전 세계적으로 가격 조정을 실시하고 있습니다. 다만 대부분의 초점은 미국 시장에 맞춰져 있습니다. 현재까지 소비자나 고객의 부정적인 반응은 전혀 보이지 않고 있습니다. 이는 우리 사업의 강점과 모멘텀, 그리고 소비자들이 우리 제품과 마케팅 활동에 긍정적으로 반응하고 있다는 증거라고 생각합니다. 현재 브랜드가 매우 강력하고 시장 점유율도 증가하고 있기 때문에, 우리는 가격 결정력(pricing power)을 충분히 보유하고 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 적절한 경우, 특히 고급 제품군과 신제품 혁신 부문에서는 가격 결정력을 활용하고 있으며, 동시에 3등급 저가 보급형 제품에서는 보다 신중하게 가격을 책정하고 있습니다. 팀들은 그 어느 때보다 많은 데이터와 정교한 모델을 보유하고 있으며, 실제로 AI를 활용하고 있습니다. 시장 분석과 수요 탄력성을 바탕으로 매우 타겟팅된 방식으로 가격을 책정했습니다. 작년에 상당히 완만하게 일부 가격을 인상했고, 추가 인상도 있습니다. 이는 주로 고객 관점에서 이루어졌으며, 소비자 측면에서는 2월에 DTC와 도매 모두에서 가격 인상이 진행됩니다. 면밀히 모니터링할 예정이지만, 2026년을 향해 자신감을 가지고 있습니다. 귀하께서 말씀하신 평균 단가(AUR) 대비 판매량 관련해서 말씀드리면, 작년에 보셨던 것처럼 올해도 둘 다 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
Paul Lejuez: Citigroup Inc. Exchange Research Is there any difference by geography in terms of the AUR versus units? I would imagine with the U.S., overall price increases is more?	Paul Lejuez: 지역별로 AUR(평균 단가)과 판매량 측면에서 차이가 있나요? 미국의 경우 전반적인 가격 인상폭이 더 클 것으로 예상되는데요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer We don't necessarily guide at that level by geography. But the fact that we're expanding TAM, and we're really focused on driving higher units per transaction, which means that we are saying, you're coming to buy a denim bottom or a non-denim bottom, there is now a great top available for you. That should drive units around the world.	Harmit Singh: 우리는 지역별로 그 수준까지 구체적인 가이던스를 제공하지는 않습니다. 하지만 우리가 TAM(Total Addressable Market, 전체 시장 규모)을 확대하고 있고, 거래당 더 높은 유닛 수를 달성하는 데 집중하고 있다는 점이 중요합니다. 이는 고객이 데님 하의나 일반 하의를 구매하러 오시면, 이제 그에 어울리는 훌륭한 상의도 함께 제공한다는 의미입니다. 이러한 전략은 전 세계적으로 유닛 판매를 증대시킬 것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Brooke Roach of Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 브룩 로치 애널리스트로부터 받았습니다.
Brooke Roach: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Harmit, Michelle, I was hoping we could drill down a little bit deeper into your growth assumptions for the Americas business in 2026. It sounds like you have some strong momentum in DTC. You're taking a little bit of price. You sound pretty positive on units. But the growth would suggest that things are a little bit more challenged there. I think you mentioned that U.S. wholesale is going to go through a bit of a rationalization this year. Can you help us understand what's happening there and where the opportunity for upside is in your Americas business this year?	Brooke Roach: 2026년 아메리카 사업부의 성장 가정에 대해 좀 더 자세히 살펴보고 싶습니다. DTC에서 강력한 모멘텀을 보이고 계시고, 가격도 약간 인상하시며, 물량에 대해서도 상당히 긍정적으로 말씀하셨습니다. 하지만 성장률을 보면 그쪽에서 다소 어려움이 있는 것으로 보입니다. 미국 도매 부문이 올해 어느 정도 구조조정을 거칠 것이라고 언급하신 것 같은데요. 거기서 무슨 일이 일어나고 있는지, 그리고 올해 아메리카 사업부에서 상승 여력이 어디에 있는지 설명해 주실 수 있을까요?
Harmit Singh: Executive VP & Chief Financial & Growth Officer Sure. So Brooke, overall, the U.S. grew in '25 by 4%. DTC was the standout, growing 6%, but wholesale also grew in the year. I think in the quarter, U.S. was flat. That is largely driven by, as I mentioned in the call, 2 factors. One was we were lapping a high sale in '24 from a large digital customer that was just timing and the capacity constraints on the DC. And if you exclude that or you adjust for the impact of that, actually in the quarter, U.S. and U.S. wholesale would have been up low to mid-single digits. So U.S. has had a great year. To your question about next year, our expectation is the U.S. grows low to mid-single digit. Wholesale globally, our view is flat to slightly up. And that's largely driven by the rationalization of some nonstrategic accounts in the U.S., I mean as we focus on elevating the brand and taking this business to the next level. Our view on wholesale is that it's a important channel for us. In fact, a key channel, allows us to reach a lot of fans and the broader assortment that Michelle referred to in our prepared remarks, et cetera, as they resonate with the consumer and DTC, we're able to take to wholesale. And I think that should drive growth over time.	Harmit Singh: 25년 전체적으로 미국 시장은 4% 성장했습니다. DTC가 6% 성장하며 두드러진 성과를 보였고, 도매 부문도 성장했습니다. 분기 실적을 보면 미국 시장이 보합세를 보였는데, 앞서 말씀드린 것처럼 두 가지 요인이 주로 작용했습니다. 하나는 24년에 대형 디지털 고객사로부터 발생한 높은 매출의 기저효과인데, 이는 단순히 타이밍 문제였고, 다른 하나는 물류센터의 용량 제약이었습니다. 이러한 영향을 제외하고 조정해보면, 실제로 해당 분기 미국 시장과 미국 도매 부문은 낮은 한 자릿수에서 중반대 성장률을 기록했을 것입니다. 그래서 미국 시장은 올해 훌륭한 한 해를 보냈습니다. 내년 전망에 대한 질문에 답변드리면, 미국 시장은 낮은 한 자릿수에서 중반대 성장을 예상하고 있습니다. 글로벌 도매 부문은 보합에서 소폭 상승할 것으로 보고 있습니다. 이는 주로 미국 내 일부 비전략적 거래처의 합리화에 따른 것입니다. 브랜드 격상과 사업의 다음 단계 도약에 집중하면서 나타난 결과죠. 도매 채널에 대한 저희 관점은, 이것이 매우 중요한 채널이라는 것입니다. 실제로 핵심 채널이며, 많은 팬들에게 다가갈 수 있게 해줍니다. 그리고 Michelle이 발표에서 언급한 폭넓은 제품 구색 등이 소비자들에게 반향을 일으키고 DTC에서 성과를 내면, 이를 도매로 확장할 수 있습니다. 이것이 시간이 지나면서 성장을 견인할 것으로 봅니다.
Operator: Our next question comes from the line of Tom Nikic of Needham.	Operator: 다음 질문은 Needham의 Tom Nikic으로부터 받았습니다.
Tom Nikic: Needham & Company, LLC, Research Division I wanted to follow up on Brooke's question there. Recognizing that there's the headwind from some of the wholesale rationalization in the U.S., I'm just wondering what the business looks like in your strategic wholesale accounts in the U.S., how have sell-through rates been, how are the order books shaking out, et cetera? Just what does it look like among the strategic accounts in the U.S.?	Tom Nikic: 미국 내 도매 합리화로 인한 역풍이 있다는 점은 인지하고 있습니다만, 미국 내 전략적 도매 거래처들의 사업 현황이 어떤지 궁금합니다. 판매율은 어떻고, 주문서는 어떻게 진행되고 있는지 등 미국 내 전략적 거래처들의 상황이 구체적으로 어떤지 말씀해 주시겠습니까?
Michelle Gass: CEO, President & Director You bet. Tom, I'll take that one. Thanks for the question. First, I think it's important to reiterate that we believe in the wholesale channel. This is really an and story versus an or. Yes, DTC, we expect to continue to outperform. But over the long term, we expect wholesale to be slightly positive over time. We've guided about flat for next year. And I think we're guiding that despite the fact that we are rationalizing in some nonstrategic accounts, things like, I would say, the grocery channel that we're -- we show up in today in the U.S. So I think it's a good thing for the brand. And again, we're driving to flat even despite some of these account decisions. As it relates to our core strategics, I think the partnerships are really strong. These accounts are embracing denim lifestyle. Tops, men's and women's, I mean, really Levi's getting into the tops category in wholesale in a meaningful way is a new step forward for us. Women's, our accounts have really embraced our women's strategy, and you'll see that in key accounts where they've expanded the footprint. In some cases, we've expanded doors. And then it's head-to-toe denim lifestyle getting into new categories like skirts, dresses, et cetera. So we really do see it as a complement. And I think one of the really great things is that in DTC, we can launch products first and they get to see the results and then we can take them to wholesale. And we've seen that model play out. One of our big hits of the year was the Cinch Baggy and that took off both in DTC and in wholesale. As we look ahead around the world, for example, we had positive growth in Europe even in the quarter. The order books are positive for next year. Latin America, again positive for the quarter. So net-net, I think it's a really good story as we've expanded our addressable market to expand these categories. And let's not forget, even in Q4, from a total business standpoint, we grew market share in men's, women's and that youth target. So I'll wrap it up by saying, we're bullish across all channels, and there's so much opportunity for Levi's in our core denim bottoms business and head-to-toe lifestyle. Thanks, everyone, for joining the call, and we look forward to talking to you next quarter.	Michelle Gass: 네, 제가 답변드리겠습니다. Tom, 질문 감사합니다. 먼저 중요한 점은 저희가 도매 채널을 믿고 있다는 것입니다. 이건 정말 '또는'이 아니라 '그리고'의 관계입니다. 물론 DTC는 계속해서 더 좋은 성과를 낼 것으로 예상합니다. 하지만 장기적으로 보면 도매도 시간이 지나면서 소폭 플러스 성장을 할 것으로 봅니다. 내년에는 보합 수준으로 가이던스를 제시했습니다. 그리고 이 가이던스는 비전략적 거래처들을 정리하고 있음에도 불구하고 나온 것입니다. 예를 들면 현재 미국에서 입점해 있는 식료품 채널 같은 곳들 말이죠. 그래서 브랜드에는 좋은 일이라고 생각합니다. 다시 말씀드리지만, 이런 거래처 결정들에도 불구하고 보합을 목표로 하고 있습니다. 핵심 전략 파트너들과의 관계는 정말 탄탄합니다. 이러한 거래처들은 데님 라이프스타일을 적극 수용하고 있습니다. 상의, 남성복과 여성복 모두요. 리바이스가 도매 채널에서 상의 카테고리에 본격적으로 진출하는 것은 우리에게 새로운 도약입니다. 여성복의 경우, 거래처들이 우리의 여성복 전략을 정말 잘 받아들여주고 있고, 주요 거래처에서 매장 공간을 확대한 것을 보실 수 있을 겁니다. 일부 경우에는 매장 수 자체도 늘렸습니다. 그리고 스커트, 원피스 등 새로운 카테고리로 진출하면서 머리부터 발끝까지 데님 라이프스타일을 구현하고 있습니다. 그래서 우리는 이것을 상호 보완적인 관계로 보고 있습니다. 정말 좋은 점 중 하나는 DTC(Direct-to-Consumer, 직접 판매) 채널에서 제품을 먼저 출시해서 그 결과를 확인한 다음 도매로 가져갈 수 있다는 것입니다. 실제로 이 모델이 효과를 발휘하는 것을 봐왔습니다. 올해 큰 히트 상품 중 하나가 Cinch Baggy였는데, DTC와 도매 채널 모두에서 큰 성공을 거뒀습니다. 앞으로를 보면, 예를 들어 유럽에서는 이번 분기에도 플러스 성장을 기록했고, 내년 오더북도 긍정적입니다. 라틴아메리카 역시 이번 분기 플러스 성장을 보였습니다. 결론적으로, 이러한 카테고리들을 확장하면서 우리의 잠재 시장(addressable market)을 넓혀온 것은 정말 좋은 성과라고 생각합니다. 4분기만 보더라도, 전체 사업 관점에서 남성, 여성, 그리고 청소년 타겟 모두에서 시장 점유율을 확대했다는 점도 잊지 말아야 합니다. 마무리하자면, 우리는 모든 채널에서 낙관적이며, 리바이스의 핵심 데님 하의 사업과 헤드투토(head-to-toe) 라이프스타일 부문에서 엄청난 기회가 있다고 봅니다. 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사드리며, 다음 분기에 다시 말씀드리겠습니다.
Operator: Thank you. This concludes today's conference call. Please disconnect your lines at this time. Have a great day.	Operator: 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다. 좋은 하루 되세요.

📌 요약

# Levi Strauss 실적 발표 요약

## 주요 재무 지표 및 실적
- **FY25 실적**: 유기적 매출 성장률 +7%, 총이익률 110bp 개선 (과거 3년간 400bp 개선)
- **FY26 가이던스**: 유기적 매출 성장률 4~5% (보고 기준 5~6%), 총이익률은 전년 대비 보합 전망
- **채널별 성과**: DTC 15분기 연속 양호한 성장세, 유럽 매출 +10% (4분기), 영업이익률 380bp 개선
- **관세 영향**: 총이익률에 약 150bp 부정적 영향 예상되나, 가격 인상, 제품 원가 절감, 풀프라이스 판매 확대로 완전히 상쇄 계획

## 경영진 톤 및 전략
- **긍정적 톤**: 경영진은 "수십 년 만에 최상의 운영 및 재무 상태"라고 자평하며 자신감 표명
- **핵심 전략**: 브랜드 중심, DTC 우선, 포트폴리오 강화 전략이 효과적으로 작동 중
- **사업 전환**: 데님 하의 중심에서 헤드투토 데님 라이프스타일 기업으로 전환 중 (FY25 성장의 1/3이 데님 하의 외 카테고리에서 발생)
- **여성복 강세**: 여성복 +11% 성장, 남성/여성/청