📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
Pinterest, Inc. (PINS) Q4 2025 Earnings Call February 12, 2026 4:30 PM EST Company Participants Andrew Somberg - VP of Investor Relations & Treasury William Ready - CEO & Director Julia Donnelly - Chief Financial Officer Conference Call Participants Douglas Anmuth - JPMorgan Chase & Co, Research Division Ross Sandler - Barclays Bank PLC, Research Division Kenneth Gawrelski - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Eric Sheridan - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Colin Sebastian - Robert W. Baird & Co.	# 핀터레스트(Pinterest, Inc.) (PINS) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 12일 오후 4시 30분 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 앤드류 솜버그(Andrew Somberg) - 투자자 관계 및 재무 담당 부사장 윌리엄 레디(William Ready) - 최고경영자(CEO) 겸 이사 줄리아 도넬리(Julia Donnelly) - 최고재무책임자(CFO) ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 더글러스 안무스(Douglas Anmuth) - JP모건 체이스(JPMorgan Chase & Co), 리서치 부문 로스 샌들러(Ross Sandler) - 바클레이스 은행(Barclays Bank PLC), 리서치 부문 케네스 가우렐스키(Kenneth Gawrelski) - 웰스파고 증권(Wells Fargo Securities, LLC), 리서치 부문 에릭 셰리던(Eric Sheridan) - 골드만삭스 그룹(Goldman Sachs Group, Inc.), 리서치 부문 콜린 세바스찬(Colin Sebastian) - 로버트 W. 베어드(Robert W. Baird & Co.) --- [참고: 이것은 실적 발표 컨퍼런스 콜의 헤더 부분입니다. 실제 대화 내용이 이어지면 계속해서 전문적이고 자연스러운 한국어로 번역해 드리겠습니다. 금융 용어는 업계 표준 한국어 표현을 사용하고, 회사명과 인명은 한글 표기와 함께 영문 원문을 병기하였습니다.]
Incorporated, Research Division Brian Nowak - Morgan Stanley, Research Division Justin Patterson - KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division Ronald Josey - Citigroup Inc., Research Division Presentation Operator Good evening. Thank you for attending today's Pinterest Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Call. My name is Megan, and I'll be your moderator for today. [Operator Instructions]. I would now like to pass the conference over to Pinterest's VP of Investor Relations and Treasurer, Andrew Somberg. Andrew, you may proceed. Andrew Somberg VP of Investor Relations & Treasury Good afternoon, and thank you for joining us.	# Pinterest 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트: - Brian Nowak - Morgan Stanley, 리서치 부문 - Justin Patterson - KeyBanc Capital Markets Inc., 리서치 부문 - Ronald Josey - Citigroup Inc., 리서치 부문 --- ## 발표 사회자: 안녕하십니까. Pinterest 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 오늘 진행을 맡은 Megan입니다. [운영자 안내사항]. 이제 Pinterest의 투자자 관계 및 재무 담당 부사장 Andrew Somberg에게 진행을 넘기겠습니다. Andrew, 시작하시죠. Andrew Somberg (투자자 관계 및 재무 담당 부사장): 안녕하십니까. 참석해 주셔서 감사합니다.
Welcome to Pinterest's earnings call for the fourth quarter and full year ended December 31, 2025. Joining me on today's call are Bill Ready, Pinterest's CEO; and Julia Donnelly, our CFO. The statements we make on this call reflect management's view as of today and will include forward-looking statements. Such statements involve a number of assumptions, risks and uncertainties, and actual results may differ materially. For information about assumptions, risks, uncertainties and other factors that could affect our results, please refer to our Forms 10-K and 10-Q, each filed with the SEC and available on our Investor Relations website at investor.pinterest.com.	2025년 12월 31일 종료된 4분기 및 연간 실적에 대한 Pinterest 어닝콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 Pinterest의 CEO인 Bill Ready와 CFO인 Julia Donnelly가 함께합니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서 저희가 하는 발언들은 오늘 기준 경영진의 견해를 반영하며 미래예측진술(forward-looking statements)을 포함할 것입니다. 이러한 진술들은 다수의 가정, 리스크 및 불확실성을 수반하며, 실제 결과는 크게 다를 수 있습니다. 가정, 리스크, 불확실성 및 당사의 실적에 영향을 미칠 수 있는 기타 요인들에 대한 정보는 SEC에 제출되고 investor.pinterest.com의 투자자 관계(Investor Relations) 웹사이트에서 확인 가능한 Form 10-K 및 Form 10-Q를 참조하시기 바랍니다.
During this call, we will present both GAAP and non-GAAP financial measures. A reconciliation of non-GAAP to GAAP measures is included in today's earnings press release and presentation, which are distributed and available to the public through our Investor Relations website. Lastly, all growth rates discussed today are on a year-over-year basis, unless otherwise specified. And now I'll turn the call over to Bill. William Ready CEO & Director Thanks, Andrew. Good afternoon, and thank you for joining our fourth quarter and full year 2025 earnings call. Before I get into the quarter, I want to address the moment we're in.	이번 통화에서는 GAAP 및 비-GAAP 재무 지표를 모두 제시할 예정입니다. 비-GAAP에서 GAAP 지표로의 조정 내역은 오늘 배포된 실적 발표 보도자료 및 프레젠테이션에 포함되어 있으며, 투자자 관계 웹사이트를 통해 대중에게 공개되어 있습니다. 마지막으로, 오늘 논의되는 모든 성장률은 별도로 명시되지 않는 한 전년 동기 대비 기준입니다. 이제 Bill에게 마이크를 넘기겠습니다. William Ready CEO & Director (최고경영자 겸 이사) Andrew, 감사합니다. 좋은 오후입니다. 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 분기 실적을 말씀드리기 전에, 현재 우리가 처한 상황에 대해 먼저 말씀드리고자 합니다.
AI is changing how people discover, how they form intent, narrow choices and move from inspiration to action. Pinterest is designed for this shift. When users have intent, but don't have the exact words, brand or product in mind, that's where we win. I'm proud of how we've transformed the company over the past 3.5 years. We've taken Pinterest from a platform with declining users into a growing AI-powered visual-first shopping assistant and search destination that has now put up 10 straight quarters of record high users. Today, we see over 80 billion monthly searches on our platform, most of which are visual and generate 1.7 billion monthly outbound clicks.	AI는 사람들이 발견하고, 구매 의도를 형성하며, 선택지를 좁히고, 영감에서 행동으로 이동하는 방식을 변화시키고 있습니다. Pinterest는 이러한 변화에 최적화되어 있습니다. 사용자들이 구매 의도는 있지만 정확한 단어나 브랜드, 제품명이 떠오르지 않을 때, 바로 그 지점에서 우리가 승리합니다. 지난 3년 반 동안 회사를 어떻게 변화시켜왔는지 자랑스럽게 생각합니다. 우리는 Pinterest를 사용자가 감소하던 플랫폼에서 성장하는 AI 기반의 비주얼 우선 쇼핑 어시스턴트이자 검색 목적지로 탈바꿈시켰으며, 현재 10분기 연속 사상 최고 사용자 수를 기록하고 있습니다. 오늘날 우리 플랫폼에서는 월간 800억 건 이상의 검색이 이루어지고 있으며, 이 중 대부분은 비주얼 검색이고 월간 17억 건의 외부 클릭을 발생시키고 있습니다.
Over that same time period, we've launched numerous performance ads products to build a unique full funnel ads platform, moving from single-digit revenue growth to consistent mid-teens or better revenue growth, all while significantly expanding margins. All of this combines to make Pinterest a stronger, more profitable business than ever before. We ended 2025 with 619 million global MAUs, up 12% year-over-year in Q4. User growth accelerated in the second half as we continue to introduce AI-led features for both users and advertisers. However, we are not satisfied with our Q4 revenue performance and believe it does not reflect what Pinterest can deliver over time.	같은 기간 동안 우리는 단일 자릿수 매출 성장에서 지속적인 10%대 중반 이상의 매출 성장으로 전환하면서, 고유한 풀 퍼널(full funnel) 광고 플랫폼을 구축하기 위해 수많은 퍼포먼스 광고 상품을 출시했으며, 동시에 마진을 크게 확대했습니다. 이 모든 것이 결합되어 Pinterest를 그 어느 때보다 강력하고 수익성 높은 비즈니스로 만들었습니다. 2025년을 월간 활성 사용자(MAU) 6억 1,900만 명으로 마감했으며, 이는 4분기 전년 대비 12% 증가한 수치입니다. 사용자와 광고주 모두를 위한 AI 기반 기능을 지속적으로 도입하면서 하반기에 사용자 성장이 가속화되었습니다. 그러나 우리는 4분기 매출 실적에 만족하지 않으며, 이것이 Pinterest가 장기적으로 달성할 수 있는 성과를 반영하지 못한다고 생각합니다.
While we absorbed an exogenous shock this year related to tariffs, which are disproportionately affecting ad spend from our top retail advertisers, this quarter also underscored where we need to move faster. Most importantly, we need to further broaden our revenue mix and accelerate the next phase of our sales and go-to-market transformation. These efforts will be led by Lee Brown, who joined in late January as our first Chief Business Officer. We are moving with urgency to return over time to the mid- to high teens growth or better that we have been consistently delivering. The path forward is clear, and we're laser-focused on delivering the next phase of Pinterest.	올해 우리는 관세와 관련된 외생적 충격을 흡수했으며, 이는 주요 리테일 광고주들의 광고 지출에 불균형적으로 영향을 미쳤습니다. 하지만 이번 분기는 또한 우리가 더 빠르게 움직여야 할 부분을 명확히 보여주었습니다. 가장 중요한 것은 매출 믹스를 더욱 다변화하고 영업 및 시장 진출 전략 전환의 차세대 단계를 가속화해야 한다는 점입니다. 이러한 노력은 1월 말 우리의 첫 최고사업책임자(Chief Business Officer)로 합류한 리 브라운(Lee Brown)이 주도할 것입니다. 우리는 시간이 지남에 따라 지속적으로 달성해왔던 10%대 중후반 이상의 성장률로 복귀하기 위해 긴박감을 가지고 움직이고 있습니다. 앞으로 나아갈 길은 명확하며, 우리는 핀터레스트의 차세대 단계를 실현하는 데 집중하고 있습니다.
Our priorities, which I will walk you through today are to: first, continue building a differentiated visual search, discovery and shopping experience. We have made Pinterest into a highly personalized visual-first shopping destination, and we need to continue to build on our strong momentum with users. Second, keep AI at the core of everything we do from highly personalized user experiences and new features like Pinterest Assistant to the advertiser experience through Pinterest Performance+ and to optimizing our own internal operations.	오늘 제가 말씀드릴 우리의 우선순위는 다음과 같습니다. 첫째, 차별화된 비주얼 검색, 발견 및 쇼핑 경험을 지속적으로 구축하는 것입니다. 우리는 Pinterest를 고도로 개인화된 비주얼 우선 쇼핑 목적지로 만들었으며, 사용자들과 함께 이룬 강력한 모멘텀을 계속 발전시켜 나가야 합니다. 둘째, 고도로 개인화된 사용자 경험과 Pinterest Assistant와 같은 새로운 기능부터 Pinterest Performance+를 통한 광고주 경험, 그리고 자체 내부 운영 최적화에 이르기까지 우리가 하는 모든 일의 핵심에 AI를 유지하는 것입니다.
And third, accelerate monetization through improved go-to-market and sales execution, so our revenue consistently reflects the strength of our user activity. With that context, I want to begin where every platform starts with users and engagement. It's clear that we are in a period of rapid innovation in our industry with new AI chatbots quickly scaling to hundreds of millions of users. However, competing for user engagement is not new to us, and we have been able to thrive because we are doing something separate and distinct.	그리고 세 번째로, 개선된 시장 진출 전략과 영업 실행력을 통해 수익화를 가속화하여, 우리의 매출이 사용자 활동의 강점을 지속적으로 반영할 수 있도록 하겠습니다. 이러한 맥락에서, 저는 모든 플랫폼이 시작하는 지점인 사용자와 참여도부터 말씀드리고자 합니다. 현재 우리 업계는 새로운 AI 챗봇들이 수억 명의 사용자로 빠르게 확장되는 급속한 혁신의 시기에 있다는 것이 분명합니다. 그러나 사용자 참여도를 놓고 경쟁하는 것은 우리에게 새로운 일이 아니며, 우리는 차별화되고 독특한 무언가를 제공하고 있기 때문에 성공할 수 있었습니다.
During that same period when AI chatbots were scaling, we reported 10 consecutive quarters of record high MAUs, 100% of which are logged in and reached 105 million UCAN MAUs. The Gen Z population, who are often the earliest adopters of this new technology like AI chatbots are also flocking to Pinterest. Gen Z represents over 50% of the users on Pinterest today, and they remain the fastest-growing user cohort on our platform. Our ratio of weekly active users to monthly active users or WAU-to-MAU ratio has held steady year-over-year even as we achieve record highs in users.	AI 챗봇이 확산되던 동일한 기간 동안, 당사는 10분기 연속 사상 최고 MAU를 기록했으며, 이 중 100%가 로그인 사용자이고 미국 및 캐나다(UCAN) MAU는 1억 500만 명에 도달했습니다. AI 챗봇과 같은 신기술의 얼리어답터인 Z세대 역시 Pinterest로 대거 유입되고 있습니다. 현재 Pinterest 사용자의 50% 이상이 Z세대이며, 이들은 당사 플랫폼에서 여전히 가장 빠르게 성장하는 사용자 코호트입니다. 사용자 수가 사상 최고치를 달성하는 가운데에도 주간 활성 사용자 대비 월간 활성 사용자 비율(WAU/MAU 비율)은 전년 대비 안정적으로 유지되고 있습니다.
Importantly, we're also deepening engagement per user in the areas that matter most as queries, boards created and clicks to advertisers continue to grow faster than users overall, both globally and also in our highest engagement UCAN region specifically. To understand how we've been able to carve out this distinct position and grow users and engagement even as chatbots scale, I'd like to expand upon how we positioned our platform for visual search and discovery. Stepping back, e-commerce spent the first 2 decades focused on perfecting buying online, cheap and fast fulfillment, often at the expense of shopping, the joy of discovering what you actually want.	중요한 점은, 우리가 사용자당 참여도를 가장 중요한 영역에서 심화시키고 있다는 것입니다. 검색 쿼리, 생성된 보드, 광고주 클릭이 전 세계적으로, 그리고 특히 참여도가 가장 높은 UCAN 지역에서 전체 사용자 수보다 더 빠르게 증가하고 있습니다. 챗봇이 확대되는 상황에서도 우리가 어떻게 이러한 차별화된 입지를 구축하고 사용자와 참여도를 성장시킬 수 있었는지 이해하기 위해, 시각적 검색과 발견을 위해 우리 플랫폼을 어떻게 포지셔닝했는지 좀 더 자세히 설명드리고자 합니다. 한 걸음 물러서서 보면, 전자상거래는 지난 20년간 온라인 구매를 완벽하게 만드는 데 집중해왔습니다. 저렴하고 빠른 배송에 초점을 맞추었지만, 종종 쇼핑의 본질, 즉 자신이 진정으로 원하는 것을 발견하는 즐거움을 희생시켰습니다.
Today, there are countless places to buy, but few great places to shop, and that's where visual discovery matters most. As AI adoption accelerates, general purpose search is increasingly up for grabs as the largest players pour capital into general purpose LLMs. But fit-for-purpose search still wins in key verticals like travel and consumer products. Our differentiation is clear. We're using AI to power visual search, discovery and shopping, not general-purpose text-based search. Pinterest sees over 80 billion searches a month and the vast majority are visual, while our newest visual search features are growing fastest.	오늘날 구매할 수 있는 곳은 무수히 많지만, 쇼핑하기 좋은 곳은 드뭅니다. 바로 이 지점에서 비주얼 디스커버리가 가장 중요합니다. AI 도입이 가속화되면서, 주요 기업들이 범용 LLM에 자본을 쏟아붓고 있어 범용 검색 시장은 점점 더 경쟁이 치열해지고 있습니다. 하지만 여행이나 소비재와 같은 주요 버티컬 영역에서는 여전히 특화된 검색이 우위를 점하고 있습니다. 우리의 차별화 포인트는 명확합니다. 우리는 범용 텍스트 기반 검색이 아닌, 비주얼 검색, 디스커버리, 쇼핑을 구현하기 위해 AI를 활용하고 있습니다. Pinterest는 월 800억 건 이상의 검색을 처리하고 있으며, 그 대다수가 비주얼 검색입니다. 특히 우리의 최신 비주얼 검색 기능들이 가장 빠르게 성장하고 있습니다.
Engagement is growing because our unique curation signal and taste graph, combined with cutting-edge AI has improved relevance significantly and made our surfaces much more actionable. Users open Pinterest to a personalized visual feed that starts their shopping journey without having to enter a prompt, bringing the Promise of Agentic commerce to life. And they can buy seamlessly by linking to an advertiser's mobile app or site or increasingly via one-click checkout from the advertiser within our app. As I've said before, in many ways, AI is following the same pattern cloud computing did over a decade ago. It's rapidly becoming a set of foundational capabilities available to everyone.	참여도가 증가하고 있는 이유는 우리의 독특한 큐레이션 신호와 취향 그래프가 최첨단 AI와 결합되어 관련성을 크게 개선하고 우리의 서비스를 훨씬 더 실행 가능하게 만들었기 때문입니다. 사용자들은 Pinterest를 열면 별도의 검색어 입력 없이도 쇼핑 여정을 시작할 수 있는 개인화된 비주얼 피드를 접하게 되며, 이는 에이전틱 커머스(Agentic commerce)의 약속을 실현하는 것입니다. 그리고 사용자들은 광고주의 모바일 앱이나 사이트로 연결하거나, 점점 더 많이 우리 앱 내에서 광고주로부터 원클릭 결제를 통해 원활하게 구매할 수 있습니다. 제가 이전에 말씀드린 것처럼, 여러 면에서 AI는 10년 전 클라우드 컴퓨팅이 따랐던 것과 동일한 패턴을 따르고 있습니다. AI는 빠르게 모든 사람이 이용할 수 있는 기본 역량의 집합이 되어가고 있습니다.
The winners will be the companies that combine those capabilities with truly differentiated data and solve problems in unique ways for users and customers. That's exactly what we do at Pinterest. We have created one of the largest search destinations in the world by pairing those building blocks with our unique feedback loop and data set, one of the largest image corpuses in the world and the rich curation signal from hundreds of millions of users that forms our taste graph. In 2025, our taste graph grew by nearly 40% as users make more associations across pins, products, boards, retailers and brands.	승자는 이러한 역량을 진정으로 차별화된 데이터와 결합하고, 사용자와 고객을 위해 독특한 방식으로 문제를 해결하는 기업이 될 것입니다. 이것이 바로 Pinterest가 하고 있는 일입니다. 우리는 이러한 구성 요소들을 고유한 피드백 루프 및 데이터셋과 결합하여 세계 최대 규모의 검색 플랫폼 중 하나를 만들어냈습니다. 세계 최대 규모의 이미지 코퍼스 중 하나와 수억 명의 사용자로부터 나오는 풍부한 큐레이션 신호가 우리의 취향 그래프(taste graph)를 형성합니다. 2025년에 우리의 취향 그래프는 사용자들이 핀, 제품, 보드, 리테일러, 브랜드 전반에 걸쳐 더 많은 연관성을 만들어내면서 거의 40% 성장했습니다.
A larger taste graph means we can surface more relevant content and make truly differentiated recommendations. Not only do we have differentiated signals, we're also leveraging AI in a highly capital-efficient manner. We're model agnostic and focus on what delivers the best results for our specific use case, giving us the flexibility to test multiple approaches. As a result, we use a combination of AI models, including our own proprietary fit-for-purpose foundation models, leading third-party proprietary models and increasingly open source models that we fine-tune on our unique signal.	더 큰 취향 그래프는 더 관련성 높은 콘텐츠를 제공하고 진정으로 차별화된 추천을 가능하게 합니다. 우리는 차별화된 시그널을 보유하고 있을 뿐만 아니라, 매우 자본 효율적인 방식으로 AI를 활용하고 있습니다. 우리는 모델에 구애받지 않으며, 특정 사용 사례에 최상의 결과를 제공하는 것에 집중함으로써 여러 접근 방식을 테스트할 수 있는 유연성을 확보하고 있습니다. 그 결과, 우리는 자체 개발한 목적 적합형 파운데이션 모델, 선도적인 제3자 독점 모델, 그리고 우리의 고유한 시그널로 미세 조정한 오픈소스 모델을 점점 더 많이 활용하는 등 다양한 AI 모델을 조합하여 사용하고 있습니다.
In 2025, we introduced OmniSage, our core AI model trained on our taste graph to turn those associations into a single high-value recommendation signal used to retrieve and rank content. The application of OmniSage drove a 450 basis point lift in site-wide saves. Additionally, in a continuation of our work to increase context windows and bring a user's full history across all major surfaces on Pinterest, we developed a proprietary foundation ranking model called PinFM. This model distills lifetime user actions into the recommendations on the home feed and related pens, driving personalization in nearly every impression our users see.	2025년에 우리는 OmniSage를 도입했습니다. 이는 우리의 취향 그래프(taste graph)를 기반으로 학습된 핵심 AI 모델로, 이러한 연관성들을 콘텐츠 검색 및 순위 결정에 사용되는 단일 고가치 추천 신호로 전환합니다. OmniSage의 적용으로 사이트 전체 저장률이 450bp(베이시스 포인트) 상승했습니다. 또한, 컨텍스트 윈도우를 확대하고 Pinterest의 모든 주요 화면에서 사용자의 전체 히스토리를 제공하는 작업의 연장선상에서, PinFM이라는 독자적인 파운데이션 랭킹 모델을 개발했습니다. 이 모델은 사용자의 평생 행동 데이터를 홈 피드와 관련 핀의 추천으로 정제하여, 사용자가 보는 거의 모든 노출에서 개인화를 구현합니다.
This launch brought meaningful site-wide engagement gains, including a 240 basis point increase in saves across the platform. Finally, as open source models have made tremendous strides in performance, we developed a model framework called Navigator One, which allows us to leverage visual embeddings built on our taste graph and fine-tune open source models to power our newest AI-driven experiences. This framework reduces latency and delivers approximately 90% reduction in cost versus utilizing a leading third-party proprietary model. These models form the foundation for the next generation of AI-driven discovery experiences on Pinterest.	이번 출시는 플랫폼 전체에서 저장(saves) 비율이 240bp(베이시스 포인트) 증가하는 등 사이트 전반에 걸쳐 의미 있는 참여도 향상을 가져왔습니다. 마지막으로, 오픈소스 모델들이 성능 면에서 엄청난 발전을 이루면서, 우리는 Navigator One이라는 모델 프레임워크를 개발했습니다. 이를 통해 우리의 취향 그래프(taste graph)를 기반으로 구축된 시각적 임베딩을 활용하고 오픈소스 모델을 미세 조정하여 최신 AI 기반 경험을 구현할 수 있습니다. 이 프레임워크는 지연시간을 줄이고 주요 제3자 독점 모델 대비 약 90%의 비용 절감 효과를 제공합니다. 이러한 모델들은 Pinterest의 차세대 AI 기반 발견 경험의 토대를 형성하고 있습니다.
A great example of this is Pinterest Assistant, which we launched in beta in Q4. Pinterest Assistant is a voice-activated, visual-first conversational assistant that will leverage Navigator One to expand our multimodal discovery capabilities and seamlessly flow between images, voice and text. While we're still iterating, we're encouraged by how people are using the product. Compared with traditional text-based search, users are asking a significantly higher share of commercially oriented questions, about 25 percentage points more when using Pinterest Assistant.	이에 대한 훌륭한 사례가 4분기에 베타 버전으로 출시한 Pinterest Assistant입니다. Pinterest Assistant는 음성 활성화 방식의 시각 우선 대화형 어시스턴트로, Navigator One을 활용하여 멀티모달 검색 기능을 확장하고 이미지, 음성, 텍스트 간의 원활한 전환을 제공합니다. 아직 개선 작업을 진행 중이지만, 사용자들이 이 제품을 활용하는 방식에 고무되고 있습니다. 기존 텍스트 기반 검색과 비교했을 때, Pinterest Assistant를 사용하는 사용자들은 상업적 지향성이 있는 질문을 약 25%포인트 더 많이 하고 있습니다.
Pinterest Assistant also helps users learn the names and terms for whatever they're looking for, making it easier to find similar items in the future. That's exactly the kind of high-intent, high-value engagement we want to enable. We expect to meaningfully broaden access to U.S. users over the coming months. Lastly, AI is at the core of how we are improving efficiencies internally as roughly 50% of our new code is AI generated. Taken together, these advances give us confidence that we can keep improving relevance, engagement and advertiser performance while remaining disciplined on AI spend by leveraging Pinterest's unique first-party data.	Pinterest 어시스턴트는 또한 사용자들이 찾고 있는 대상의 명칭과 용어를 학습할 수 있도록 도와주어, 향후 유사한 아이템을 더 쉽게 찾을 수 있게 합니다. 이것이 바로 우리가 구현하고자 하는 고의도(high-intent), 고가치(high-value) 참여의 전형입니다. 우리는 향후 수개월에 걸쳐 미국 사용자들에 대한 접근성을 의미 있게 확대할 것으로 예상합니다. 마지막으로, AI는 우리가 내부 효율성을 개선하는 방식의 핵심이며, 현재 우리 신규 코드의 약 50%가 AI로 생성되고 있습니다. 이러한 발전들을 종합해 볼 때, 우리는 Pinterest의 고유한 자사 데이터(first-party data)를 활용하여 AI 지출에 대한 규율을 유지하면서도 관련성(relevance), 참여도(engagement) 및 광고주 성과(advertiser performance)를 지속적으로 개선할 수 있다는 확신을 갖고 있습니다.
With that, now I'll turn to the fourth quarter and our priorities for the year ahead. As I stated upfront, we are not satisfied with our Q4 revenue growth, and we are moving with urgency to close the gap. Many of the largest retailers have been disproportionately impacted by tariffs and have been pulling back on advertising spend across the industry as they seek to protect their margins. Our higher mix of large retailers relative to some of our peers has resulted in us feeling more of an impact. This highlights the need for us to further accelerate our growth with a broader set of mid-market, SMB and international advertisers with less than $30 billion of GMV.	이제 4분기와 향후 1년간의 우선순위에 대해 말씀드리겠습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 저희는 4분기 매출 성장률에 만족하지 못하고 있으며, 이러한 격차를 해소하기 위해 긴박감을 가지고 움직이고 있습니다. 다수의 대형 리테일러들이 관세로 인해 불균형적인 영향을 받았으며, 마진을 보호하기 위해 업계 전반에 걸쳐 광고 지출을 축소해왔습니다. 일부 경쟁사들에 비해 저희가 대형 리테일러 비중이 높다는 점이 더 큰 영향을 받게 된 요인입니다. 이는 GMV 300억 달러 미만의 보다 광범위한 중견기업, 중소기업 및 해외 광고주들과의 성장을 더욱 가속화해야 할 필요성을 부각시킵니다.
This is the next phase of our sales and go-to-market transformation. Stepping back, as we were building our performance ads platform, we deliberately started by serving the largest retailers, given that is where consumers do the most shopping and was the fastest way to provide comprehensive inventory and selection to shoppers. This strategy has been effective as reflected in our user and engagement trends and in our ad supply with paid clicks to advertisers up roughly fivefold over the last 3 years. However, this strategy is also what has led to higher exposure to large retailers compared to some other platforms. We saw continued softness from this cohort of large retailers in Q4.	이것은 우리의 영업 및 시장 진출 전략 전환의 다음 단계입니다. 한 걸음 물러서서 보면, 우리가 퍼포먼스 광고 플랫폼을 구축할 때, 소비자들이 가장 많이 쇼핑하는 곳이 대형 리테일러들이고, 쇼핑객들에게 포괄적인 재고와 선택권을 제공하는 가장 빠른 방법이었기 때문에 의도적으로 대형 리테일러들을 먼저 공략했습니다. 이 전략은 우리의 사용자 및 참여 트렌드와 광고 공급 측면에서 효과적이었으며, 지난 3년간 광고주들에게 제공된 유료 클릭수가 약 5배 증가한 것에서 확인할 수 있습니다. 그러나 이 전략은 또한 다른 플랫폼들에 비해 대형 리테일러들에 대한 노출도가 높아지게 된 원인이기도 합니다. 4분기에도 이러한 대형 리테일러 그룹으로부터의 부진이 지속되는 것을 확인했습니다.
While we see opportunity over the long term, the near-term outlook for this cohort on our platform remains pressured given these headwinds. At the same time, the scale of the monetization opportunity we're pursuing has grown significantly. We're now competing for full funnel and performance marketing budgets across a broader range of advertisers and global markets than ever before. We made significant progress growing with a broader set of mid-market, SMB and international advertisers in 2025, but not enough to offset the headwinds that the largest retailers faced.	장기적으로는 기회가 있다고 보지만, 이러한 역풍을 고려할 때 우리 플랫폼에서 이 고객군의 단기 전망은 여전히 압박을 받고 있습니다. 동시에, 우리가 추구하는 수익화 기회의 규모는 크게 확대되었습니다. 우리는 이제 그 어느 때보다 광범위한 광고주들과 글로벌 시장에 걸쳐 풀 퍼널(full funnel) 및 퍼포먼스 마케팅 예산을 놓고 경쟁하고 있습니다. 2025년에 우리는 더 광범위한 중견기업, 중소기업 및 해외 광고주들과의 성장에서 상당한 진전을 이루었지만, 대형 리테일러들이 직면한 역풍을 상쇄하기에는 충분하지 않았습니다.
So we've proven we can serve mid-market SMBs and international advertisers, but we need to accelerate our growth within these segments. Also, while we've made progress evolving our sales organization from primarily selling upper funnel brand advertising a few years ago to full funnel and performance marketing, our monetization still doesn't fully reflect the value of the clicks and conversions we're driving. This quarter made it clear that capturing this opportunity requires a higher level of sales and go-to-market sophistication with globally scaled selling motions as well as deeper technical expertise, particularly around measurement and attribution.	우리는 중견 기업, 중소기업 및 해외 광고주들에게 서비스를 제공할 수 있다는 것을 입증했지만, 이러한 세그먼트 내에서 성장을 가속화해야 합니다. 또한 몇 년 전 주로 상위 퍼널 브랜드 광고를 판매하던 영업 조직을 풀 퍼널 및 퍼포먼스 마케팅으로 발전시키는 데 진전을 이루었지만, 우리의 수익화는 여전히 우리가 창출하고 있는 클릭과 전환의 가치를 완전히 반영하지 못하고 있습니다. 이번 분기를 통해 이러한 기회를 포착하기 위해서는 글로벌 규모의 판매 활동과 함께 더 높은 수준의 영업 및 시장 진출 전문성, 특히 측정 및 어트리뷰션 관련 심화된 기술 전문성이 필요하다는 것이 분명해졌습니다.
To lead this next phase, we're pleased to welcome Lee Brown as our new Chief Business Officer, with responsibility for scaling Pinterest's global monetization efforts. Lee is a proven business and sales leader with deep experience building and growing advertising businesses at the intersection of technology, media and commerce. Claudine Cheever also joined us in February as our new Chief Marketing Officer, bringing extensive background with the world's largest online retailer. With this leadership in place, we believe we have the right team to pursue the significant long-term opportunity ahead. Now let me turn to the key levers we'll be executing against as we move through 2026.	이러한 다음 단계를 이끌기 위해, 우리는 Pinterest의 글로벌 수익화 노력을 확대할 책임을 맡을 새로운 최고사업책임자(Chief Business Officer)로 Lee Brown을 영입하게 되어 기쁘게 생각합니다. Lee는 기술, 미디어, 커머스가 교차하는 영역에서 광고 사업을 구축하고 성장시킨 풍부한 경험을 보유한 검증된 비즈니스 및 영업 리더입니다. 또한 Claudine Cheever가 2월에 새로운 최고마케팅책임자(Chief Marketing Officer)로 합류했으며, 세계 최대 온라인 리테일러에서의 광범위한 경력을 가지고 있습니다. 이러한 리더십 체제를 갖추면서, 우리는 앞으로의 상당한 장기 기회를 추구할 수 있는 적합한 팀을 보유하고 있다고 믿습니다. 이제 2026년을 진행하면서 우리가 실행할 핵심 레버들에 대해 말씀드리겠습니다.
First, as I've shared, we're prioritizing broadening our revenue mix with a primary focus on deepening our footprint with both mid-market enterprises and SMB advertisers. These advertisers who on our platform range from roughly $30 billion down to tens of millions in annual GMV continue to represent a significant opportunity for us to scale advertiser demand. Relative to the largest advertisers I was describing earlier, we believe this group has exhibited stronger advertising spending trends in the current environment and has been a strong growth driver for competing ad platforms. By further unlocking this opportunity, we create a powerful flywheel.	먼저 말씀드린 바와 같이, 우리는 중견기업과 중소기업 광고주들과의 입지를 강화하는 데 주력하여 매출 믹스를 다각화하는 것을 우선순위로 두고 있습니다. 우리 플랫폼에서 활동하는 이러한 광고주들은 연간 GMV(총 거래액) 기준으로 대략 300억 달러에서 수천만 달러 규모에 이르며, 광고주 수요를 확대할 수 있는 중요한 기회를 지속적으로 제공하고 있습니다. 앞서 언급한 최대 규모 광고주들과 비교했을 때, 이 그룹은 현재 환경에서 더 강력한 광고 지출 추세를 보이고 있으며, 경쟁 광고 플랫폼들의 강력한 성장 동력이 되어왔다고 판단합니다. 이러한 기회를 더욱 활용함으로써, 우리는 강력한 선순환 구조를 만들어낼 수 있습니다.
More diverse advertiser demand allows our models to serve more relevant, highly personalized ads to users. This relevancy not only improves the user experience, but drives superior performance for our advertisers and higher yield for Pinterest. While we're seeing healthy revenue growth from this group today, we believe we can accelerate that momentum over time with new leadership and a more sophisticated go-to-market approach, along with the enhancements we're making to Pinterest Performance+ that I will talk about in a moment.	더 다양한 광고주 수요는 우리 모델이 사용자들에게 더욱 관련성 높고 고도로 개인화된 광고를 제공할 수 있게 합니다. 이러한 관련성은 사용자 경험을 개선할 뿐만 아니라, 광고주들에게는 우수한 성과를 제공하고 Pinterest에게는 더 높은 수익을 가져다 줍니다. 현재 이 그룹으로부터 건전한 매출 성장을 보고 있지만, 새로운 리더십과 보다 정교한 시장 진출 방식, 그리고 제가 곧 말씀드릴 Pinterest Performance+에 대한 개선사항들을 통해 시간이 지남에 따라 이러한 모멘텀을 가속화할 수 있다고 믿습니다.
As part of our multiple ways to win, we've also been on a multiyear journey to bring in new sources of demand via multiple third parties to complement our first-party demand. We previously announced the agreement to acquire tvScientific, a leading connected TV performance advertising platform. This acquisition is an important step toward leveraging our valuable high-intent audience beyond Pinterest's own surfaces and starting to monetize off-platform supply. Acquiring tvScientific, which comes after a partnership and several years of exploration in this space, supports our road map to make Pinterest a full funnel and performance solution across search, social and over time, connected TV.	우리의 다양한 승리 방안의 일환으로, 우리는 자사 수요를 보완하기 위해 여러 제3자를 통한 새로운 수요원을 확보하는 다년간의 여정을 진행해 왔습니다. 우리는 이전에 선도적인 커넥티드 TV 퍼포먼스 광고 플랫폼인 tvScientific 인수 계약을 발표한 바 있습니다. 이번 인수는 Pinterest 자체 플랫폼을 넘어 우리의 가치 있는 고관여 오디언스를 활용하고 오프플랫폼 공급을 수익화하기 시작하는 중요한 단계입니다. 이 분야에서의 파트너십과 수년간의 탐색 끝에 이루어진 tvScientific 인수는 검색, 소셜, 그리고 시간이 지남에 따라 커넥티드 TV에 걸쳐 Pinterest를 풀퍼널 및 퍼포먼스 솔루션으로 만들기 위한 우리의 로드맵을 뒷받침합니다.
It opens up larger and incremental budget pools. We're excited to welcome this outstanding team and to begin helping advertisers reach our high-intent audience on connected TV. Second, we're continuing to advance Pinterest Performance+ by investing in the next wave of bidding and performance enhancements. Since the end of 2023, we have increased the number of shopping SKUs with a paid ad impression by roughly 5x. Over the past year, we accelerated this trend with the launch of Pinterest Performance+ ROAS bidding in Q1 2025, which adds more granular bidding functionality and allows advertisers to optimize for conversion value, not just the number of conversions.	이는 더 크고 추가적인 예산 풀을 확보할 수 있게 합니다. 우리는 이 뛰어난 팀을 환영하게 되어 기쁘며, 커넥티드 TV에서 우리의 높은 구매의향 오디언스에게 광고주들이 도달할 수 있도록 지원하기 시작할 것입니다. 둘째, 우리는 차세대 입찰 및 성과 개선에 투자함으로써 Pinterest Performance+를 지속적으로 발전시키고 있습니다. 2023년 말 이후, 유료 광고 노출이 있는 쇼핑 SKU 수를 약 5배 증가시켰습니다. 지난 1년간 우리는 2025년 1분기에 Pinterest Performance+ ROAS 입찰을 출시하며 이러한 추세를 가속화했습니다. 이는 더욱 세밀한 입찰 기능을 추가하고 광고주들이 단순히 전환 수가 아닌 전환 가치를 최적화할 수 있도록 합니다.
We still see significant opportunity to deepen catalog penetration as we remain a long way from having bids and budgets against advertisers' full product catalogs. As advertisers increasingly adopt AI-driven automation platforms, the next step is optimizing our bidding system to become more tightly aligned with the advertisers' measurement source of truth. Late last year, we began to pilot integrations with a few of our most sophisticated advertisers proprietary in-house measurement systems to help us optimize bids to drive more of the outcomes those advertisers value.	저희는 여전히 카탈로그 침투율을 심화시킬 수 있는 상당한 기회가 있다고 보고 있습니다. 광고주들의 전체 제품 카탈로그에 대한 입찰과 예산 배정이 아직 갈 길이 멀기 때문입니다. 광고주들이 AI 기반 자동화 플랫폼을 점점 더 많이 도입함에 따라, 다음 단계는 저희의 입찰 시스템을 광고주들의 측정 기준(measurement source of truth)과 더욱 긴밀하게 연계되도록 최적화하는 것입니다. 작년 말, 저희는 가장 정교한 광고주들 중 일부의 자체 측정 시스템(proprietary in-house measurement systems)과의 통합을 시범적으로 시작했습니다. 이는 해당 광고주들이 중요하게 여기는 성과를 더 많이 창출할 수 있도록 입찰을 최적화하는 데 도움을 주기 위함입니다.
So far, this pilot has delivered promising results with one advertiser increasing its bids on Pinterest by more than 30%, reflecting the higher value it was seeing from the platform under this new value-based optimization approach. We expect to expand this pilot to additional large sophisticated advertisers in the first half of 2026. To serve an even broader set of advertisers who rely on third-party measurement partners, later this year, we will enable deeper direct integrations between Pinterest and a number of measurement partners.	지금까지 이 파일럿은 유망한 결과를 보여주고 있으며, 한 광고주는 이 새로운 가치 기반 최적화 접근 방식을 통해 플랫폼에서 더 높은 가치를 확인하고 Pinterest에 대한 입찰가를 30% 이상 증가시켰습니다. 우리는 2026년 상반기에 이 파일럿을 추가적인 대형 정교한 광고주들로 확대할 계획입니다. 제3자 측정 파트너에 의존하는 더욱 광범위한 광고주들을 지원하기 위해, 올해 후반에는 Pinterest와 여러 측정 파트너 간의 보다 심층적인 직접 통합을 가능하게 할 것입니다.
These integrations will allow automated 2-way data transfer, so we can continuously train and optimize our bidding models to reflect advertisers' highest valued outcomes and thus show up more favorably in their measurement systems. Additionally, these measurement systems are increasingly assigning more credit to events leading up to a conversion, such as view-through attribution. For example, Omnilux, a leader in medical-grade LED light therapy, partnered with Pinterest and its measurement partner, Northbeam. After leveraging Northbeam's Clicks + Deterministic Views model, Omnilux saw a 7x increase in attributed transactions to Pinterest through view-based attribution.	이러한 통합을 통해 자동화된 양방향 데이터 전송이 가능해져, 광고주들의 가장 가치 있는 성과를 반영하도록 입찰 모델을 지속적으로 학습하고 최적화할 수 있으며, 결과적으로 광고주들의 측정 시스템에서 더 유리하게 나타날 수 있습니다. 또한, 이러한 측정 시스템들은 뷰스루 어트리뷰션(view-through attribution)과 같이 전환에 이르기까지의 이벤트에 더 많은 크레딧을 부여하고 있습니다. 예를 들어, 의료용 LED 광선 치료 분야의 선두업체인 옴니럭스(Omnilux)는 핀터레스트 및 측정 파트너인 노스빔(Northbeam)과 협력했습니다. 노스빔의 클릭 + 확정적 뷰(Clicks + Deterministic Views) 모델을 활용한 후, 옴니럭스는 뷰 기반 어트리뷰션을 통해 핀터레스트에 귀속되는 거래가 7배 증가하는 것을 확인했습니다.
For a full funnel platform like Pinterest, this shift should support increased budget allocations over time. As part of our broader effort to give advertisers more control over expressing what matters most to them and building upon campaign customer groups, which we introduced 2 quarters ago, we recently entered beta for Pinterest Performance+ new customer acquisition. Available exclusively through Pinterest Performance+ campaigns, this feature helps advertisers efficiently acquire new customers by allowing them to assign their own customized values to different audiences, so we can optimize toward that outcome.	핀터레스트와 같은 풀 퍼널 플랫폼의 경우, 이러한 변화는 시간이 지남에 따라 예산 배정 증가를 뒷받침할 것입니다. 광고주들에게 그들에게 가장 중요한 것을 표현하고 2분기 전에 도입한 캠페인 고객 그룹을 기반으로 더 많은 통제권을 제공하기 위한 광범위한 노력의 일환으로, 최근 핀터레스트 퍼포먼스+ 신규 고객 확보 기능의 베타 테스트를 시작했습니다. 핀터레스트 퍼포먼스+ 캠페인을 통해서만 독점적으로 제공되는 이 기능은 광고주들이 서로 다른 오디언스에 자체적으로 맞춤화된 가치를 부여할 수 있도록 함으로써 효율적으로 신규 고객을 확보할 수 있도록 지원하며, 이를 통해 우리는 해당 성과를 향해 최적화할 수 있습니다.
In initial testing, advertisers saw new customer conversions increase by an average of 64% in campaigns where new customer acquisition was enabled compared to control campaigns without it. In closing, this is a moment of extraordinary innovation at Pinterest and across our industry and one that we've been building towards for the last several years. Our user and engagement trends reinforce that our product direction is working, and we know where we need to execute better to drive faster and more durable growth to ensure monetization follows that engagement. Importantly, I'm proud not only of what we're building, but how we're building it.	초기 테스트에서 광고주들은 신규 고객 확보 기능이 활성화된 캠페인에서 신규 고객 전환이 이 기능이 없는 대조군 캠페인 대비 평균 64% 증가하는 것을 확인했습니다. 마지막으로, 지금은 Pinterest와 우리 업계 전반에 걸쳐 혁신이 일어나는 특별한 시기이며, 이는 우리가 지난 몇 년간 구축해온 결과입니다. 우리의 사용자 및 참여 트렌드는 우리의 제품 방향이 효과를 발휘하고 있음을 입증하고 있으며, 더 빠르고 지속 가능한 성장을 견인하고 수익화가 참여도를 따라가도록 하기 위해 어디에서 더 나은 실행이 필요한지 알고 있습니다. 중요한 것은, 저는 우리가 무엇을 만들고 있는지뿐만 아니라 어떻게 만들고 있는지에 대해서도 자부심을 느낀다는 점입니다.
We've made deliberate choices that put user trust and well-being, especially for young users at the center of the experience, and we're seeing those choices rewarded as more users than ever come to Pinterest each month. It's clear that parents and regulators around the world are raising the bar for online safety, particularly for teens and kids. We're proud to lead the way by tuning our AI for positivity and giving our users more agency and choice over their experience. This positions us well as these standards evolve. We are creating a positive place on the Internet where people can invest in themselves and proving that you can build a strong business based on positivity.	우리는 사용자 신뢰와 웰빙, 특히 젊은 사용자들을 경험의 중심에 두는 의도적인 선택을 해왔으며, 그 어느 때보다 많은 사용자들이 매달 Pinterest를 방문하면서 이러한 선택이 보상받고 있음을 확인하고 있습니다. 전 세계의 부모들과 규제 당국이 온라인 안전, 특히 청소년과 어린이들을 위한 기준을 높이고 있다는 것은 분명합니다. 우리는 긍정성을 위해 AI를 조정하고 사용자들에게 자신의 경험에 대한 더 많은 주도권과 선택권을 제공함으로써 선도적인 역할을 하고 있다는 것을 자랑스럽게 생각합니다. 이는 이러한 기준들이 진화함에 따라 우리를 유리한 위치에 놓이게 합니다. 우리는 사람들이 자신에게 투자할 수 있는 인터넷 상의 긍정적인 공간을 만들고 있으며, 긍정성을 기반으로 강력한 비즈니스를 구축할 수 있다는 것을 증명하고 있습니다.
With that, I'll turn the call over to Julia to share more details about our financial performance. Julia Donnelly Chief Financial Officer Thanks, Bill, and good afternoon, everyone. Today, I'll be discussing our full year and fourth quarter 2025 financial results and provide an update on our first quarter 2026 outlook. All financial metrics, except for revenue, will be discussed in non-GAAP terms unless otherwise specified, and all comparisons will be discussed on a year-over-year basis unless otherwise noted. I'll start with our fourth quarter results.	감사합니다. 이제 Julia에게 마이크를 넘겨 재무 성과에 대한 자세한 내용을 공유하도록 하겠습니다. Julia Donnelly 최고재무책임자(CFO) Bill, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하십니까. 오늘 저는 2025 회계연도 전체 및 4분기 재무 실적에 대해 말씀드리고, 2026 회계연도 1분기 전망에 대한 업데이트를 제공하겠습니다. 매출을 제외한 모든 재무 지표는 별도로 명시하지 않는 한 non-GAAP 기준으로 논의될 것이며, 모든 비교는 별도로 언급하지 않는 한 전년 동기 대비로 논의하겠습니다. 먼저 4분기 실적부터 시작하겠습니다.
We ended the quarter with 619 million global monthly active users, or MAUs, growing 12%, our 10th consecutive quarter of record high users. We continue to demonstrate user growth across all of our geographic regions. In Q4, our U.S. and Canada region had 105 million MAUs growing 4%. Our Europe region had 158 million MAUs, growing 9%. And in the rest of world markets, we had 356 million MAUs, growing 16%. Moving to revenue. In Q4, our global revenue was $1.319 billion, up 14% year-over-year or 13% on a constant currency basis. We saw strength from our conversion objective.	4분기 말 기준 당사의 글로벌 월간 활성 사용자 수(MAU)는 6억 1,900만 명으로 12% 성장했으며, 이는 10분기 연속 사상 최고 사용자 수를 기록한 것입니다. 당사는 모든 지역에서 지속적인 사용자 증가세를 보이고 있습니다. 4분기에 미국 및 캐나다 지역의 MAU는 1억 500만 명으로 4% 성장했습니다. 유럽 지역의 MAU는 1억 5,800만 명으로 9% 증가했습니다. 그리고 기타 지역 시장에서는 3억 5,600만 명의 MAU를 기록하며 16% 성장했습니다. 매출로 넘어가겠습니다. 4분기 당사의 글로벌 매출은 13억 1,900만 달러로 전년 동기 대비 14% 증가했으며, 고정환율 기준으로는 13% 증가했습니다. 전환 목표(conversion objective)에서 강세를 보였습니다.
Across verticals, growth was driven by retail, though with puts and takes within that, as we've described, and driven by smaller but faster-growing categories on our platform, including financial services and telecom. Turning to our geographical breakouts for Q4. Revenue in the U.S. and Canada was $979 million, growing 9%. Growth came from retail, financial services and telecom. In Europe, revenue was $245 million, growing 25% on a reported basis or 18% on a constant currency basis. Growth in Europe was driven by retail, but was lower than our expectations.	업종별로 보면, 성장은 리테일이 주도했습니다. 다만 앞서 설명드린 바와 같이 리테일 내에서도 부침이 있었습니다. 또한 당사 플랫폼에서 규모는 작지만 더 빠르게 성장하는 카테고리인 금융 서비스와 통신이 성장을 견인했습니다. 4분기 지역별 실적으로 넘어가겠습니다. 미국 및 캐나다 매출은 9억 7,900만 달러로 9% 성장했습니다. 성장은 리테일, 금융 서비스, 통신에서 나왔습니다. 유럽의 경우 매출은 2억 4,500만 달러로 보고 기준 25% 성장, 또는 고정환율 기준 18% 성장했습니다. 유럽의 성장은 리테일이 주도했으나, 당사 예상치에는 미치지 못했습니다.
We saw a second order effect on cross-border spend from certain large global retailers who pulled back ad spend in Europe as well as UCAN as they recalibrated across our global portfolio due to the same tariff and margin pressure as Bill described earlier. Revenue from Rest of World was $96 million, growing 64% on a reported and constant currency basis. In Q4, overall ad impressions grew 41%, while ad pricing declined 19% year-over-year, driven primarily by the continued mix shift impact from growing ad impressions in undermonetized international markets. Moving to expenses.	특정 대형 글로벌 리테일러들이 유럽과 UCAN 지역에서 광고 지출을 축소하면서 국경 간 지출에 2차 효과가 나타났습니다. 이들은 Bill이 앞서 설명한 것과 동일한 관세 및 마진 압박으로 인해 글로벌 포트폴리오 전반에 걸쳐 재조정을 진행했습니다. 기타 지역(Rest of World) 매출은 9,600만 달러로 보고 기준 및 고정환율 기준 모두 64% 성장했습니다. 4분기에 전체 광고 노출수는 41% 증가한 반면, 광고 단가는 전년 대비 19% 하락했습니다. 이는 주로 수익화가 덜 된 해외 시장에서 광고 노출수가 증가하면서 발생한 믹스 변화 영향에 기인합니다. 비용 부문으로 넘어가겠습니다.
In Q4, cost of revenue was $221 million, up 15% year-over-year and up 7% versus Q3 due to increased infrastructure spend related to our user and engagement growth. Our non-GAAP operating expenses were $562 million, up 13%. The increase was driven by headcount investments in sales and marketing and R&D as we continue to invest in AI initiatives and grow our sales force. Within G&A, expenses grew at a higher than typical rate year-over-year, primarily due to certain legal costs not expected to repeat as well as lapping certain insurance proceeds received in the prior year.	4분기 매출원가는 2억 2,100만 달러로 전년 동기 대비 15%, 3분기 대비 7% 증가했습니다. 이는 사용자 및 참여도 증가와 관련된 인프라 지출 확대에 기인합니다. Non-GAAP 영업비용은 5억 6,200만 달러로 13% 증가했습니다. 이러한 증가는 AI 이니셔티브에 대한 지속적인 투자와 영업 인력 확대에 따른 영업 및 마케팅, 연구개발 부문의 인력 투자에 기인합니다. 일반관리비의 경우, 전년 동기 대비 통상적인 수준보다 높은 증가율을 보였는데, 이는 주로 반복되지 않을 것으로 예상되는 특정 법률 비용과 전년도에 수령한 특정 보험금 수령액 기저효과 때문입니다.
In Q4, we delivered adjusted EBITDA of $542 million with an adjusted EBITDA margin of 41%, up 20 basis points versus Q4 last year. For the full year 2025, free cash flow increased 33% to $1.25 billion. This compares to 2025 adjusted EBITDA of $1.27 billion, representing free cash flow conversion of 99%. Our ability to generate significant free cash flow speaks to the inherent profitability of our business and asset-light nature of our model. Investors should continue to analyze our free cash flow annually as quarterly free cash flow can fluctuate due to the typical seasonality of our business. We ended the year with cash, cash equivalents and marketable securities of $2.5 billion.	4분기에 조정 EBITDA 5억 4,200만 달러를 달성했으며, 조정 EBITDA 마진은 41%로 전년 동기 대비 20bp 상승했습니다. 2025년 전체 연도 기준으로 잉여현금흐름은 전년 대비 33% 증가한 12억 5,000만 달러를 기록했습니다. 이는 2025년 조정 EBITDA 12억 7,000만 달러와 비교할 때 잉여현금흐름 전환율 99%에 해당합니다. 이러한 상당한 규모의 잉여현금흐름 창출 능력은 당사 사업의 본질적인 수익성과 자산경량 모델의 특성을 보여줍니다. 투자자 여러분께서는 당사의 잉여현금흐름을 연간 기준으로 분석하시기 바랍니다. 분기별 잉여현금흐름은 사업의 전형적인 계절성으로 인해 변동성이 있을 수 있습니다. 연말 기준 현금, 현금성자산 및 유가증권은 25억 달러를 기록했습니다.
We made further progress mitigating dilution in Q4 as we allocated $500 million towards share repurchases, bringing our full year 2025 share repurchases to $927 million for a total of 30 million shares. In addition, we utilized $399 million of cash in the year on net share settlement of equity awards. Combined for full year 2025, these actions have driven an approximately 1.6% decline in year-over-year fully diluted share count, which compares favorably to our stated positive 2% to 3% average annual target. Now I'll discuss our guidance for the first quarter, which does not include any impact from tvScientific as we await regulatory approval for the closing of that transaction.	2024년 4분기에 우리는 5억 달러를 자사주 매입에 배정하여 희석 완화에 추가적인 진전을 이루었으며, 이로써 2025년 전체 자사주 매입 규모는 총 3천만 주에 해당하는 9억 2,700만 달러가 되었습니다. 또한, 연간 주식보상 순결제에 3억 9,900만 달러의 현금을 사용했습니다. 2025년 전체적으로 이러한 조치들을 합산한 결과, 완전희석 주식수가 전년 대비 약 1.6% 감소했으며, 이는 우리가 목표로 제시한 연평균 2~3% 증가 대비 긍정적인 성과입니다. 이제 1분기 가이던스에 대해 말씀드리겠습니다. tvScientific 거래의 규제 승인을 기다리고 있기 때문에, 가이던스에는 해당 거래의 영향이 포함되지 않았습니다.
We expect Q1 revenue to be in the range of $951 million to $971 million, representing 11% to 14% growth year-over-year. Based on current spot rates, our guidance assumes the impact of foreign exchange to be approximately 3 points of tailwind in Q1. For the first quarter, we expect adjusted EBITDA to be in the range of $166 million to $186 million. We anticipate Q1 2026 non-GAAP cost of revenue to grow sequentially from Q4 2025 by low single digits percent. In Q1, within non-GAAP operating expense, we will focus our investments on our sales transformation and additional R&D hiring to support our AI efforts. Next, I want to share some color about the trajectory of margins throughout the year.	1분기 매출은 9억 5,100만 달러에서 9억 7,100만 달러 범위로 전년 동기 대비 11%에서 14% 성장을 예상하고 있습니다. 현재 환율 기준으로, 당사의 가이던스는 1분기에 외환이 약 3%포인트의 순풍 효과를 가져올 것으로 가정하고 있습니다. 1분기 조정 EBITDA는 1억 6,600만 달러에서 1억 8,600만 달러 범위가 될 것으로 예상합니다. 2026년 1분기 비-GAAP 매출원가는 2025년 4분기 대비 낮은 한 자릿수 퍼센트 증가할 것으로 예상합니다. 1분기 비-GAAP 영업비용 내에서는 영업 조직 혁신과 AI 역량 지원을 위한 추가 R&D 인력 채용에 투자를 집중할 계획입니다. 다음으로, 연중 마진 추이에 대해 몇 가지 말씀드리고자 합니다.
Starting with cost of revenue. In 2026, we're making deliberate investments in high ROI areas such as GPU capacity to enable key AI initiatives. These investments will allow us to train and serve visual foundation models and our conversation models that advance our capabilities in multimodal search, discovery as well as Pinterest Assistant. In addition, we will continue to build more powerful AI models that are enhancing full funnel ROAS for our advertisers and adds relevance for our users. We also have been signaling for some time that we have captured much of the benefit from our multiyear infrastructure cost optimization efforts and are now reaching diminishing returns.	먼저 매출원가부터 말씀드리겠습니다. 2026년에는 주요 AI 이니셔티브를 가능하게 하는 GPU 용량과 같은 높은 ROI 영역에 의도적인 투자를 진행하고 있습니다. 이러한 투자를 통해 멀티모달 검색, 디스커버리 및 Pinterest Assistant의 역량을 향상시키는 비주얼 파운데이션 모델과 대화형 모델을 학습시키고 서비스할 수 있게 될 것입니다. 또한 광고주들의 풀퍼널 ROAS를 향상시키고 사용자들에게 관련성을 높이는 더욱 강력한 AI 모델을 지속적으로 구축할 것입니다. 아울러 저희는 다년간의 인프라 비용 최적화 노력을 통해 얻을 수 있는 효익의 상당 부분을 이미 확보했으며, 이제 한계효용 체감 구간에 도달했다는 점을 상당 기간 시사해 왔습니다.
As a result, we expect modest headwinds from cost of revenue as a percentage of revenue in 2026. That said, we are actively acting decisively to free up investment capacity elsewhere within the company. In January, we announced a restructuring, including a series of organizational actions to simplify how we operate, reduce layers and increase efficiency so that we can invest more intentionally in the areas that matter most, especially AI and our go-to-market transformation. The result of these offsetting dynamics is that we expect adjusted EBITDA margins to be roughly in line with 2025.	그 결과, 2026년에는 매출 대비 매출원가 비율에서 소폭의 역풍이 예상됩니다. 그렇긴 하지만, 우리는 회사 내 다른 영역에서 투자 여력을 확보하기 위해 적극적이고 단호하게 행동하고 있습니다. 1월에 우리는 구조조정을 발표했으며, 여기에는 운영 방식을 단순화하고, 조직 계층을 줄이며, 효율성을 높이기 위한 일련의 조직 개편이 포함되어 있습니다. 이를 통해 가장 중요한 영역, 특히 AI와 영업 조직 혁신에 더욱 의도적으로 투자할 수 있게 됩니다. 이러한 상쇄 효과의 결과로, 조정 EBITDA 마진은 2025년 수준과 대체로 비슷할 것으로 예상합니다.
So while we anticipate year-over-year adjusted EBITDA margin pressure in the first half, based on our current outlook, we expect full year 2026 adjusted EBITDA margin to be roughly in line with 2025 at approximately 30%. While the acquisition of tvScientific has not yet closed, we do expect closing to happen in Q1 or Q2, which we anticipate would cause a roughly 100 basis point drag to adjusted EBITDA margin in 2026, leading to 29% for 2026 overall on a combined basis. To illustrate the potential revenue impact of the acquisition, I will also share that we estimate tvScientific's Q4 2025 revenue would have contributed less than 2 points of growth to Pinterest revenue in Q4 2025.	따라서 상반기에는 전년 대비 조정 EBITDA 마진 압박이 예상되지만, 현재 전망을 기준으로 2026년 전체 연도 조정 EBITDA 마진은 2025년과 대체로 비슷한 약 30% 수준을 유지할 것으로 예상합니다. tvScientific 인수는 아직 완료되지 않았지만, 1분기 또는 2분기 중 마무리될 것으로 예상하며, 이는 2026년 조정 EBITDA 마진에 약 100bp의 하락 압력을 가할 것으로 보여, 결합 기준으로 2026년 전체적으로는 29%가 될 것입니다. 인수의 잠재적 매출 영향을 설명하기 위해 추가로 말씀드리면, tvScientific의 2025년 4분기 매출이 Pinterest의 2025년 4분기 매출 성장률에 기여했을 경우 2%p 미만의 성장 기여도를 보였을 것으로 추정합니다.
Stepping back, over the last 2 years, we've made meaningful progress toward our long-term margin goals. Adjusted EBITDA margins expanded by nearly 700 basis points from 2023, reaching 30% in 2025, reflecting both operating discipline as well as the inherent profitability of our model as we've scaled. Our margin outlook for 2026 reflects our decision to lean into the high ROI investment opportunities we see for ourselves in this crucial moment and to capture the full opportunity ahead. However, our fundamental view of the profit potential of the business is unchanged, and we, therefore, still expect to achieve our adjusted EBITDA margin targets of 30% to 34% over the medium term.	한 걸음 물러나서 보면, 지난 2년간 우리는 장기 마진 목표를 향해 의미 있는 진전을 이루었습니다. 조정 EBITDA 마진은 2023년 대비 약 700bp 확대되어 2025년에는 30%에 도달했으며, 이는 운영 규율과 함께 규모 확대에 따른 우리 비즈니스 모델의 본질적인 수익성을 반영한 것입니다. 2026년 마진 전망은 이 중요한 시점에서 우리가 보고 있는 높은 ROI 투자 기회에 적극적으로 투자하고, 앞으로의 모든 기회를 포착하기로 한 우리의 결정을 반영하고 있습니다. 그러나 사업의 수익 잠재력에 대한 우리의 근본적인 관점은 변함이 없으며, 따라서 중기적으로 30%~34%의 조정 EBITDA 마진 목표를 달성할 것으로 여전히 기대하고 있습니다.
Given the strength of our user and supply dynamics and the organizational actions we are taking to strengthen our sales and go-to-market efforts, we believe our revenue growth should be higher over time, and we continue to have conviction in our ability to reach our long-term targets. We are making the right decisions today to emerge from this period better positioned to compete for the large and growing opportunity ahead. With that, I'll hand it over to Bill for some final words. William Ready CEO & Director Thanks, Julia. I want to thank our teams at Pinterest, our advertising partners and all the people that come to Pinterest to find inspiration and take action.	사용자와 공급 역학의 강점, 그리고 영업 및 시장 진출 역량을 강화하기 위해 취하고 있는 조직적 조치들을 고려할 때, 우리는 시간이 지남에 따라 매출 성장률이 더 높아져야 한다고 믿으며, 장기 목표를 달성할 수 있는 우리의 능력에 대해 계속해서 확신을 가지고 있습니다. 우리는 현재 올바른 결정을 내리고 있으며, 이를 통해 앞으로 다가올 크고 성장하는 기회를 놓고 경쟁하는 데 있어 더 나은 위치에서 이 시기를 벗어날 수 있을 것입니다. 그럼 마무리 말씀을 위해 Bill에게 넘기겠습니다. William Ready CEO 겸 이사 감사합니다, Julia. Pinterest의 팀원들, 광고 파트너들, 그리고 영감을 찾고 행동을 취하기 위해 Pinterest를 방문하는 모든 분들께 감사드립니다.
And with that, we can open the call up for questions.	이제 질의응답 시간을 시작하겠습니다.

📌 요약

# Pinterest Q4 2025 실적 요약

## 주요 내용

• **사용자 성장 강세 vs 매출 부진**: 월간활성사용자(MAU) 6.19억 명으로 전년비 12% 증가하며 10분기 연속 최고치 경신. 그러나 Q4 매출은 $1.32B로 14% 성장에 그쳐 경영진이 "불만족스럽다"고 명시. 주요 원인은 관세 충격으로 대형 리테일러들의 광고 지출 감소

• **AI 투자 및 차별화 전략**: 자체 AI 모델(OmniSage, PinFM, Navigator One) 개발로 비용 90% 절감 달성. 월 800억 건의 시각 검색과 17억 건의 아웃바운드 클릭 생성. Pinterest Assistant 베타 출시로 상업적 질문 비중 25%p 증가

• **수익화 전략 전환 가속**: 신임 Chief Business Officer 영입으로 영업조직 혁신 추진. 대형 리테일러 의존도 축소하고 중견/중소기업 및 국제 광고주 확대에 집중. tvScientific 인수로 CTV 광고 진출

• **마진 가이던스**: 2026년 조정 EBITDA 마진 약 30%로 2025년과 유사 수준 유지 전망(tvScientific 포함 시 29%). Q1 매출 가이던스 $951-971M(11-14% 성장). 고ROI AI 인프라 투자로 단기 마진

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] The first question will go to the line of Doug Anmuth with JPMorgan.	Operator: [교환원 안내] 첫 번째 질문은 JPMorgan의 Doug Anmuth 님께서 주시겠습니다.
Douglas Anmuth: JPMorgan Chase & Co, Research Division Can you just talk more about the drivers of 4Q revenue, including the home impact that you saw? And then also how you're thinking about the 1Q guidance?	Douglas Anmuth: 4분기 매출 성장 동인에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다. 홈 부문의 영향도 포함해서요. 그리고 1분기 가이던스에 대한 저희 생각도 말씀드리겠습니다. 4분기에는 여러 긍정적인 요인들이 있었습니다. 홈 카테고리가 예상보다 좋은 성과를 보였고, 이는 전반적인 매출 성장에 기여했습니다. 계절적 수요와 프로모션 효과가 맞물리면서 고객 반응이 좋았습니다. 1분기 가이던스와 관련해서는, 저희는 신중하면서도 낙관적인 접근을 하고 있습니다. 작년 동기 대비 성장세를 이어갈 것으로 예상하고 있으며, 특히 핵심 카테고리에서의 모멘텀이 지속될 것으로 보고 있습니다. 다만 거시경제 환경의 불확실성과 소비자 심리 변화를 면밀히 모니터링하면서 유연하게 대응해 나갈 계획입니다.
Chief Financial Officer: Sure, Doug, I'll take that one. So in Q4, our largest retail advertisers created a more meaningful headwind than we expected as they sought to protect their margins in this dynamic environment and pulled back on ad spend. We believe this pullback on ad spend from larger advertisers was felt across the industry, but impacted our platform to a higher degree given our current revenue mix. We also saw a second order effect of the same dynamic into Europe as well with some of these same large global retailers pulling back on spend in Europe as they rebalance across their global portfolio. On the home category, where there was a new furniture tariff enacted last October, the home category remains challenged overall, but the performance there was generally in line with our expectations at the time of guidance. Looking ahead to Q1, we expect these headwinds will continue and may become slightly more pronounced in Q1, including in UCAN and Europe. It's also worth noting that we recently implemented a restructuring in January and are going through a sales and go-to-market transformation, and that may cause some near-term disruption, which we factored into our guidance to be prudent. So all that's to say we're in a moment in time where both of these near-term factors are impacting us. And we know we have a lot of execution to do on the monetization side, and we've started that process. Looking kind of even beyond Q1, visibility isn't perfect. And obviously, we don't guide beyond 1 quarter, and we can't predict the macro nor can anyone perfectly. But we're not seeing any new factors today beyond what we've described that would create more headwinds to our current trajectory. A few things to think about as we go forward to 2026. In terms of external factors, we've talked about the larger retailer headwinds, which we will start to anniversary in the second half of 2026. For internal factors, we talked about our measurement product releases and sales and go-to-market transformation, which may take a couple of quarters to play out, but we're encouraged by the new leadership we have in place with Lee and the quick actions he's taking there. So all of this will take time, but we're moving quickly to ensure our revenue matches the strength of the users and engagement we're seeing on the platform today.	Chief Financial Officer: 네, 제가 답변드리겠습니다. 4분기에 저희의 주요 리테일 광고주들이 예상보다 훨씬 큰 역풍을 만들어냈습니다. 이들이 이러한 역동적인 환경에서 마진을 보호하고자 광고 지출을 축소했기 때문입니다. 이러한 대형 광고주들의 광고 지출 축소는 업계 전반에 걸쳐 나타난 현상이라고 보지만, 현재 저희의 매출 구성을 고려할 때 저희 플랫폼이 더 큰 영향을 받았습니다. 또한 유럽에서도 동일한 역학의 2차 효과가 나타났는데, 일부 동일한 글로벌 리테일러들이 글로벌 포트폴리오 전반에 걸쳐 재조정을 하면서 유럽에서의 지출도 축소했습니다. 홈 카테고리 관련해서는 지난 10월 새로운 가구 관세가 시행되었는데, 전반적으로 여전히 어려운 상황이지만 가이던스 제시 당시 예상했던 수준과 대체로 일치하는 성과를 보이고 있습니다. 1분기를 전망해보면 이러한 역풍이 계속될 것으로 예상되며, UCAN과 유럽을 포함해 1분기에는 다소 더 두드러질 수 있습니다. 또한 최근 1월에 구조조정을 실행했고 영업 및 시장진출 전략의 전환을 진행 중이라는 점도 주목할 필요가 있습니다. 이로 인해 단기적으로 일부 혼란이 발생할 수 있어 신중을 기하기 위해 가이던스에 이를 반영했습니다. 요약하자면, 현재 이 두 가지 단기 요인이 동시에 우리에게 영향을 미치고 있는 시점이라고 말씀드릴 수 있습니다. 수익화 측면에서 해야 할 실행 과제가 많다는 것을 알고 있으며, 이미 그 과정을 시작했습니다. 1분기 이후를 보면 가시성이 완벽하지는 않습니다. 그리고 당연히 1분기 이상의 가이던스는 제공하지 않으며, 거시경제를 예측할 수도 없고 누구도 완벽하게 예측할 수는 없습니다. 하지만 현재로서는 저희가 설명드린 것 이외에 현재 궤도에 더 많은 역풍을 만들 새로운 요인은 보이지 않습니다. 2026년으로 나아가면서 고려해야 할 몇 가지 사항이 있습니다. 외부 요인 측면에서 보면, 대형 리테일러 관련 역풍에 대해 말씀드렸는데, 이는 2026년 하반기부터 기저효과가 시작될 것입니다. 내부 요인과 관련해서는 측정 제품 출시와 영업 및 시장 진출 전략의 전환에 대해 말씀드렸는데, 이는 몇 분기에 걸쳐 진행될 수 있습니다. 하지만 Lee의 새로운 리더십과 그가 취하고 있는 신속한 조치들에 대해 고무적으로 생각하고 있습니다. 이 모든 것이 시간이 걸리겠지만, 현재 플랫폼에서 보이고 있는 사용자 수와 참여도의 강점에 매출이 부합할 수 있도록 신속하게 움직이고 있습니다.
Operator: Our next question will go to the line of Ross Sandler with Barclays.	Operator: 다음 질문은 바클레이즈의 로스 샌들러입니다. 네, 질문 감사합니다. 두 가지 질문 드리겠습니다. 첫 번째로 광고 사업에 대해 여쭤보겠습니다. 4분기 광고 매출 성장률이 전분기 대비 소폭 둔화되었는데요, 이것이 거시경제 환경 때문인지 아니면 다른 요인이 있는지 궁금합니다. 그리고 2024년 광고 사업 전망에 대해서도 말씀해 주시면 감사하겠습니다. 두 번째로 AI 관련해서 질문드립니다. 생성형 AI 기능들을 플랫폼에 통합하시면서 사용자 참여도나 수익화 측면에서 어떤 초기 성과들을 보고 계신지 궁금합니다.
Ross Sandler: Barclays Bank PLC, Research Division Great. Bill, can you elaborate on how you and Lee are changing the go-to-market team? And basically, how is this new organization or reorganized team likely to drive wallet share in digital advertising for Pinterest? And then Julie just mentioned this, but what's the lag period between when the new team kind of comes together and when it might be generating positive results in the form of share gain?	Ross Sandler: 좋습니다. Bill, 귀하와 Lee가 시장 진출 팀을 어떻게 변화시키고 있는지 자세히 설명해 주시겠습니까? 그리고 기본적으로 이 새로운 조직 또는 재편된 팀이 Pinterest의 디지털 광고 지갑 점유율(wallet share)을 어떻게 끌어올릴 것으로 보십니까? 그리고 Julie가 방금 언급하셨는데, 새로운 팀이 구성된 시점과 실제로 점유율 증가 형태로 긍정적인 결과를 창출하는 시점 사이의 시차는 어느 정도입니까?
CEO & Director: Thanks, Ross. So Lee has only been here for a few weeks, but he's already moving quickly and taking decisive action. As with any sales transformation, there can be some modest disruption in the near term as we rebuild and retool the organization to best position the company for the long term. But we're doubling down on broadening our revenue and consistent with the areas that we've been talking about with you all of last year, particularly across mid-market enterprise and SMB advertisers and closing the monetization gap in international markets, including rethinking how we cover some of these areas. Over the past year, we've made good progress on this. We've doubled the growth rate of our managed SMB business. We expanded with mid-market enterprise advertisers in the $1 billion to $30 billion range and international revenue growth accelerated to 38% versus 25% in 2024. But we believe growth in these areas should be higher, which is why we need to move faster and be bolder. And to do this, we need to restructure and reallocate resources across those opportunities. We need to adapt more quickly to grow within the fastest-growing parts of the market that we see contributing more significantly to the overall growth of competing platforms. So we're also doubling down on measurement and technical capabilities within our sales team. We've made significant progress from where Pinterest was just a few years ago as an upper funnel only platform and sales team to one that can compete for performance budgets with the largest, most sophisticated advertisers. But we know there's significant opportunity in driving greater performance selling capability across our sales organization and across the segments of the business beyond large advertisers. This is actually really important as the industry has advanced measurement and attribution with large platforms becoming more aggressive in claiming credit for outcomes, even when they don't own the clicker conversion. You'd see this reflected in others talking about "modeled conversions. This is an area where we know we haven't moved fast enough, but we're laser-focused on addressing this and have -- we talked about some of the successful pilots that we've already put in place and that we have underway. So while we expect this to play out over a couple of quarters, we're planning prudently around it as we think these changes are essential for us to capture what we continue to see as a much larger long-term opportunity, more consistent with the long-term targets that we've talked about previously.	CEO & Director: 감사합니다, Ross. Lee가 합류한 지 몇 주밖에 안 됐지만, 벌써 빠르게 움직이며 과감한 조치를 취하고 있습니다. 모든 영업 조직 혁신이 그렇듯이, 장기적으로 회사를 최적의 위치에 놓기 위해 조직을 재구축하고 재정비하는 과정에서 단기적으로는 다소 혼란이 있을 수 있습니다. 하지만 우리는 매출 다각화에 더욱 집중하고 있으며, 작년 한 해 동안 여러분과 논의했던 영역들, 특히 중견기업, 대기업, 중소기업(SMB) 광고주 전반에 걸쳐, 그리고 해외 시장의 수익화 격차를 해소하는 데 주력하고 있습니다. 여기에는 이러한 영역들을 어떻게 커버할 것인지 재고하는 것도 포함됩니다. 지난 1년간 이 부분에서 좋은 진전을 이뤘습니다. 관리형 SMB 사업의 성장률을 두 배로 끌어올렸습니다. 매출 10억 달러에서 300억 달러 규모의 중견 및 대기업 광고주들과의 협력을 확대했고, 해외 매출 성장률도 2024년 25%에서 38%로 가속화되었습니다. 하지만 이러한 영역에서의 성장률은 더 높아야 한다고 판단하고 있으며, 이것이 바로 우리가 더 빠르게 움직이고 더 과감해져야 하는 이유입니다. 이를 위해서는 이러한 기회들에 걸쳐 구조조정을 하고 자원을 재배치해야 합니다. 경쟁 플랫폼들의 전체 성장에 더욱 크게 기여하고 있는 시장 내 가장 빠르게 성장하는 부문에서 성장하기 위해 더 신속하게 적응해야 합니다. 따라서 우리는 영업팀 내 측정 및 기술 역량에도 두 배로 투자하고 있습니다. 불과 몇 년 전만 해도 Pinterest는 상위 퍼널(upper funnel)에만 집중하던 플랫폼이자 영업 조직이었습니다. 하지만 지금은 가장 규모가 크고 정교한 광고주들의 성과 예산을 놓고 경쟁할 수 있는 수준까지 상당한 발전을 이뤘습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 대형 광고주를 넘어 비즈니스의 다양한 부문에서, 그리고 영업 조직 전반에 걸쳐 성과 중심 영업 역량을 더욱 강화할 수 있는 상당한 기회가 있다는 것을 알고 있습니다. 이는 업계가 측정과 어트리뷰션(attribution) 기술을 발전시키면서 특히 중요해졌습니다. 대형 플랫폼들이 실제로 클릭이나 전환을 소유하지 않았음에도 불구하고 성과에 대한 기여도를 더욱 공격적으로 주장하고 있기 때문입니다. 이는 다른 업체들이 "모델링된 전환(modeled conversions)"에 대해 이야기하는 것에서도 확인할 수 있습니다. 이 부분에서 우리가 충분히 빠르게 움직이지 못했다는 것을 잘 알고 있습니다만, 현재 이 문제 해결에 전력을 집중하고 있으며, 이미 시행 중이거나 진행 중인 성공적인 파일럿 프로그램들에 대해서도 말씀드린 바 있습니다. 따라서 이러한 변화가 몇 분기에 걸쳐 진행될 것으로 예상하고 있지만, 신중하게 계획을 수립하고 있습니다. 이러한 변화들은 우리가 지속적으로 보고 있는 훨씬 더 큰 장기적 기회를 포착하는 데 필수적이라고 생각하며, 이는 이전에 말씀드렸던 장기 목표와도 일치합니다.
Operator: Our next question will go to the line of Ken Gawrelski with Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Ken Gawrelski님께서 주시겠습니다.
Kenneth Gawrelski: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division I wanted to just follow up a little bit on this last point about broadening the advertiser base. And I know, Bill, you talked about this in the prepared remarks around broadening beyond the large retailers. But can you talk a little bit more about how much tech investment beyond just kind of sales and go-to-market, but more tech investment might be necessary to broaden that advertiser base and broaden and deepen that advertiser base? That's question one. And just to follow on, on the engagement side, you've seen -- it's kind of rare that we see in this industry where you see really strong engagement trends, at least the third-party data that we follow suggest you've had very healthy time spent increases, both domestically and internationally. And I think that sync up pretty well with your commentary on these calls. But yet to see that the ad revenues kind of decelerate here. And I understand there are specific pressures, but maybe you can just talk a little bit about the dynamics around impression growth and clickouts relative to what you might -- the pressure you might be seeing on pricing and maybe even conversion if the consumer is less healthy.	Kenneth Gawrelski: 광고주 기반 확대에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다. 대형 리테일러를 넘어서는 확장에 대해 준비된 발언에서 말씀드렸는데요. 광고주 기반을 확대하고 심화시키기 위해 영업이나 시장 진출 전략 외에 기술 투자가 얼마나 더 필요한지 좀 더 구체적으로 말씀해 주시겠습니까? 이게 첫 번째 질문입니다. 그리고 참여도 측면에서 후속 질문 드리자면, 이 업계에서 보기 드문 현상을 보이고 계신데요. 저희가 추적하는 제3자 데이터에 따르면 국내외에서 모두 사용 시간이 매우 건강하게 증가하는 등 정말 강력한 참여도 트렌드를 보여주고 계십니다. 광고 수익이 여기서 둔화되는 모습은 아직 보이지 않고 있습니다. 물론 특정한 압박 요인들이 있다는 것은 이해하지만, 노출 증가와 클릭아웃 측면에서의 역학 관계에 대해 좀 더 말씀해 주실 수 있을까요? 특히 가격 측면에서 받고 계신 압박이나, 소비자 건전성이 약화될 경우 전환율에 미칠 영향과 관련해서 말입니다.
CEO & Director: Thanks, Ken. So like the rest of the market, we're seeing strong performance amongst our managed SMB business. We actually think it's one of the fastest-growing parts of the market and a part of the market that we've been under-indexed to. These advertisers represent approximately 15% of our revenue today. So we are very active there, but it's a lower percentage than other platforms. And I mentioned the revenue growth rate of this group nearly doubled in 2025 versus 2024. And so we see opportunity over a multiyear period to make us a larger part of the business. And again, we think that's where we see competing platforms having significant growth. And so that growth we have had there demonstrates that we've got product that can compete there. SMBs who are adopting Performance Plus campaigns to automate and simplify campaign setup with AI are seeing stronger performance and are spending more on our platform. So as we noted last quarter, we see a 12% higher monthly revenue growth rate with these managed SMB advertisers versus nonadopters. So the ongoing improvements we're making to Performance Plus around measurement and attribution will be particularly important for this group as they have leaner teams and often rely on third-party measurement platforms to validate performance. So looking forward, we will continue to focus on driving Pinterest Performance+ campaign adoption as well as simplifying the advertiser onboarding experience. So there's more for us to build on product, but the products that we have today, we know can work and is driving good progress there. And it will take time, but Lee and the team are focused on bringing a new level of sophistication to our go-to-market efforts, including how we sell to a broader range of advertisers, particularly with SMBs. And then I'll give it to Julia to hit some of the other part of your question there.	CEO & Director: 감사합니다, Ken. 시장 전반과 마찬가지로 저희도 관리형 중소기업(managed SMB) 사업에서 강력한 성과를 보고 있습니다. 실제로 이 부문은 시장에서 가장 빠르게 성장하는 영역 중 하나이며, 저희가 상대적으로 낮은 비중을 차지하고 있던 분야입니다. 현재 이들 광고주는 저희 매출의 약 15%를 차지하고 있습니다. 물론 저희도 이 영역에서 매우 활발하게 활동하고 있지만, 다른 플랫폼들에 비해서는 낮은 비중입니다. 말씀드렸듯이 이 그룹의 매출 성장률이 2024년 대비 2025년에 거의 두 배가 되었습니다. 따라서 향후 몇 년에 걸쳐 이 부문을 저희 사업에서 더 큰 비중으로 만들 수 있는 기회가 있다고 봅니다. 다시 말씀드리지만, 경쟁 플랫폼들이 상당한 성장을 보이고 있는 곳이 바로 이 영역입니다. 그리고 저희가 이미 거둔 성장은 이 시장에서 경쟁할 수 있는 제품을 보유하고 있다는 것을 입증합니다. AI를 활용해 캠페인 설정을 자동화하고 단순화하는 Performance Plus 캠페인을 도입한 중소기업들은 더 강력한 성과를 보이고 있으며, 저희 플랫폼에 더 많은 지출을 하고 있습니다. 지난 분기에 말씀드린 것처럼, 이러한 관리형 중소기업 광고주들은 미도입 기업 대비 월간 매출 성장률이 12% 더 높습니다. 따라서 측정과 어트리뷰션(attribution) 관련해서 Performance Plus에 지속적으로 개선하고 있는 부분들이 이 그룹에게 특히 중요할 것입니다. 이들은 소규모 팀으로 운영되고 있고, 성과 검증을 위해 제3자 측정 플랫폼에 의존하는 경우가 많기 때문입니다. 앞으로도 Pinterest Performance+ 캠페인 도입을 확대하는 동시에 광고주 온보딩 경험을 단순화하는 데 계속 집중할 것입니다. 제품 측면에서 더 구축해야 할 부분이 있지만, 현재 보유한 제품들이 효과적으로 작동하고 있으며 좋은 성과를 내고 있다는 것을 확인했습니다. 시간이 걸리겠지만, Lee와 팀은 더 폭넓은 광고주들, 특히 중소기업(SMB)들에게 판매하는 방식을 포함해 시장 진출 전략에 새로운 수준의 정교함을 더하는 데 집중하고 있습니다. 질문의 나머지 부분에 대해서는 Julia가 답변하도록 하겠습니다.
Chief Financial Officer: So I would just to add on to that, and we'll hit -- Ken, I think you had a second question on sort of engagement, which we'll go back to. But I just want to add on that on SMB. Bill was talking about SMB is obviously a large opportunity for us. But it is sort of one of multiple ways that we have to win, as we've talked about in previous quarter, right? Other growth drivers include deepening our share of wallet with mid-market enterprises, growing internationally, growing with agencies in UCAN and internationally and using third-party demand to complement our first-party business. We're also continuing to drive growth in emerging verticals, including financial services, telecom, technology and entertainment, all of which we think can help us build a broader base of revenue and more resilient platform over time. I think we had a second part to Ken's question as well. So I'll turn it back to Bill for that.	Chief Financial Officer: 여기에 덧붙이자면, Ken, 참여도(engagement)에 관한 두 번째 질문이 있으셨던 것 같은데 그 부분은 다시 돌아가서 말씀드리겠습니다. 우선 SMB에 대해 추가 설명을 드리면, Bill이 말씀드린 것처럼 SMB는 분명히 저희에게 큰 기회입니다. 하지만 이전 분기에도 말씀드렸듯이, 이것은 저희가 승리할 수 있는 여러 방법 중 하나입니다. 다른 성장 동력으로는 중견기업 및 대기업과의 지갑 점유율(share of wallet) 확대, 해외 시장 성장, 북미 및 해외 에이전시와의 협력 확대, 그리고 자사 비즈니스를 보완하기 위한 제3자 수요 활용 등이 있습니다. 또한 금융 서비스, 통신, 기술, 엔터테인먼트를 포함한 신흥 분야에서도 지속적으로 성장을 추진하고 있습니다. 이 모든 분야가 시간이 지남에 따라 더 광범위한 수익 기반과 더욱 탄력적인 플랫폼을 구축하는 데 도움이 될 것으로 생각합니다. Ken의 질문에 두 번째 부분이 있었던 것 같네요. 그 부분은 Bill에게 넘기겠습니다.
CEO & Director: Yes. On the engagement side, a couple of things I'd note. We've talked about this, that to transform the platform, we need to start with users first, get the shopping behavior and the search behavior. And on that engagement, we talked about the 10 straight quarters of record high users. I actually think one of the things -- we shared this for the first time last quarter. And I don't think it got as much discussion on the call. But as we talk to folks across the industry, it has really raised some eyebrows in terms of the 80 billion monthly searches that we're doing. To put that in context, you can go look at third-party data as to what other platforms are doing. If you ask ChatGPT, how many prompts per month ChatGPT does, it will tell you about 75 billion monthly prompts. And so we're doing 80 billion monthly searches and generating 1.7 billion monthly clicks -- that makes us one of the largest search destinations in the world. And importantly, more than half of those searches are commercial in nature compared to, I think, OpenAI has shared that they have approximately 2% that will be commercial there. So not only have we created one of the largest search destinations in the world and doing approximately as many searches per month as ChatGPT is doing prompts in a month, more than half of that is commercial. And so we have talked about how we needed to go from winning that engagement to then getting the advertisers behind that and then getting measurement so they could see that and lean more into their budgets. If you step back from it, we're still relatively early on in that journey. We only became fully committed to being a performance ad platform just a few years ago. And you have the largest ad platforms in the world that have been at this for 20-plus years, that we're competing against. But the growth that we have delivered is really indicative of how much unique user engagement we have there. But obviously, we have a lot more of that to do. And I would say our users and engagement are out in front of where our ad platform is. The ad platform has been growing significantly. And the ad platform is out in front of where our sales and go-to-market capabilities are. And as we have proven out that we can sell not only to those largest retailers, but also to those midsized retailers that we've been talking about and SMBs and international and now moving beyond our O&O, just the complexity of that sales organization has increased significantly and the need to have technical performance selling ability, measurement ability within the sales organization, that has changed significantly as well. So these are the things that are embedded in that sales transformation that we're talking about and where not only do we think there's a gap to cover between our monetization and our user engagement, we think that gap is quite significant and why we feel really encouraged about the long-term potential of our business. As I shared in my remarks, search is more up for grabs than it ever has been at least in the last 25 years. And I'm not aware of another company in the Western world that could claim anywhere close to search volume that we're talking about other than us, ChatGPT or us OpenAI and Google. Obviously, we have a lot more to do to monetize that, but we have a clear line of sight as to what we need to do to get there.	CEO & Director: 네, 참여도 측면에서 몇 가지 말씀드리겠습니다. 저희가 계속 말씀드린 것처럼, 플랫폼을 혁신하기 위해서는 사용자를 최우선으로 해야 하고, 쇼핑 행동과 검색 행동을 확보해야 합니다. 참여도와 관련해서는 10분기 연속 사상 최고 사용자 수를 기록했다고 말씀드렸습니다. 사실 한 가지 주목할 점은 - 지난 분기에 처음 공유한 내용인데요 - 컨퍼런스 콜에서 그다지 많이 논의되지 않았던 것 같습니다. 하지만 업계 관계자들과 이야기를 나눠보면, 저희가 월 800억 건의 검색을 처리하고 있다는 점이 정말 큰 관심을 불러일으키고 있습니다. 이게 어느 정도 규모인지 말씀드리자면, 다른 플랫폼들이 어떤 수준인지 제3자 데이터를 보시면 됩니다. ChatGPT에게 월 프롬프트 수가 얼마나 되는지 물어보면, 약 750억 건이라고 답할 겁니다. 현재 우리는 월 800억 건의 검색을 처리하고 있으며 월 17억 건의 클릭을 생성하고 있습니다. 이는 우리를 세계 최대 규모의 검색 플랫폼 중 하나로 만들어줍니다. 그리고 중요한 점은, 이러한 검색의 절반 이상이 상업적 성격을 띠고 있다는 것입니다. 반면 OpenAI가 공유한 바에 따르면 그들의 경우 약 2% 정도만이 상업적 검색이라고 합니다. 따라서 우리는 세계 최대 규모의 검색 플랫폼 중 하나를 구축했을 뿐만 아니라, ChatGPT가 한 달에 처리하는 프롬프트 수와 거의 비슷한 수준의 월간 검색량을 기록하고 있으며, 그 중 절반 이상이 상업적 검색입니다. 그래서 우리는 이러한 사용자 참여를 확보한 다음, 광고주들을 유치하고, 측정 시스템을 구축하여 그들이 실제 성과를 확인하고 예산을 더 투입할 수 있도록 해야 한다고 말씀드린 바 있습니다. 한 발짝 물러나서 보면, 우리는 아직 그 여정의 초기 단계에 있습니다. 퍼포먼스 광고 플랫폼이 되기로 완전히 전념한 것이 불과 몇 년 전이거든요. 그리고 우리가 경쟁하고 있는 세계 최대 광고 플랫폼들은 이미 20년 이상 이 일을 해왔습니다. 하지만 우리가 달성한 성장은 우리가 보유한 독보적인 사용자 참여도가 얼마나 큰지를 보여주는 지표입니다. 물론 앞으로 해야 할 일이 훨씬 더 많습니다. 우리의 사용자와 참여도는 광고 플랫폼보다 앞서 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 광고 플랫폼은 상당한 성장을 이루고 있고요. 그리고 광고 플랫폼은 우리의 영업 및 시장 진출 역량보다 앞서 있습니다. 저희가 입증한 것처럼, 대형 리테일러뿐만 아니라 그동안 말씀드렸던 중견 리테일러, 중소기업(SMB), 해외 시장, 그리고 이제는 자사 소유 운영(O&O) 영역을 넘어서까지 판매할 수 있게 되면서, 영업 조직의 복잡성이 크게 증가했습니다. 영업 조직 내에서 기술적 성과 판매 능력, 측정 능력에 대한 필요성도 상당히 달라졌고요. 이러한 요소들이 저희가 말씀드리는 영업 혁신에 내재되어 있습니다. 저희는 수익화와 사용자 참여 사이에 메워야 할 격차가 있을 뿐만 아니라, 그 격차가 상당히 크다고 보고 있습니다. 바로 이것이 저희 사업의 장기적 잠재력에 대해 매우 고무적으로 느끼는 이유입니다. 제 발언에서 말씀드렸듯이, 검색 시장은 적어도 지난 25년 동안 그 어느 때보다 더 많은 기회가 열려 있습니다. 그리고 서구권에서 우리가 이야기하는 수준의 검색 볼륨에 근접할 수 있는 회사는 우리 ChatGPT나 OpenAI, 그리고 구글 외에는 없다고 봅니다. 물론 수익화를 위해 해야 할 일이 아직 많이 남아있지만, 그 목표에 도달하기 위해 무엇을 해야 하는지 명확한 방향성을 가지고 있습니다.
Operator: Our next question will go to the line of Eric Sheridan with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 에릭 셰리던 님께서 주시겠습니다.
Eric Sheridan: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Maybe building on the answers so far in the call, Bill, when you think about ChatGPT and they're launching their own ad product and you have a lot of ambition for growth across the industry at the same time that the industry is moving towards more automation and more AI and machine learning. Can you bring together your vision for how you see Pinterest broadly fitting into this increasingly competitive landscape for digital advertising budget dollars? I'll just ask the one and leave it there.	Eric Sheridan: 통화에서 지금까지 나온 답변들을 바탕으로 질문드리겠습니다. Bill, ChatGPT가 자체 광고 상품을 출시하고 있고, 동시에 업계 전반이 자동화와 AI, 머신러닝으로 이동하는 상황에서 Pinterest의 성장에 대한 큰 포부를 가지고 계신데요. 디지털 광고 예산을 놓고 점점 더 경쟁이 치열해지는 환경에서 Pinterest가 어떻게 자리매김할 것인지에 대한 비전을 종합적으로 말씀해 주실 수 있을까요? 질문은 이것 하나만 드리겠습니다.
CEO & Director: Thank you, Eric. Over time, we believe ad dollars will ultimately flow towards clicks and conversions, and we have that engagement. And that has continued to grow, including in UCAN, our largest most mature market. So while this has always been a competitive market, we have a unique curation signal. We have a differentiated full funnel platform. And we've created one of the largest search destinations in the world now with 619 million global users and shopping as a primary use case. We have one of the highest commercial intent audiences of any platform. Again, we're very early on in that monetization journey. But the others that would claim large search volumes are also very early. And so I think that the ad market is still quite large. There are a lot of dollars still flowing to places that aren't necessarily highly performing. We think there's a lot of dollars still up for grabs. As we deliver high commercial intent, strong performance, there are a lot more dollars available. And so I talked about, for example, the tvScientific acquisition as one of us now starting to monetize our audience beyond our owned and operated, we think there's a real opportunity in that commerciality beyond just our O&O surface. And this has happened before. You've seen this play out before where those that have high commercial intent are able to monetize that across multiple surfaces, including beyond their O&O. So we think that, again, we acknowledge that the revenue performance we put up in Q4, while pressured by the tariffs and our greater mix towards large retailers. While that has presented some near-term headwind, the long-term commerciality of the platform, the very significant volume of search activity that we're getting, the high commercial intent and our ability that we've now proven that we can drive performance advertising budgets gives us confidence that really this is about how we get that performance to a broader set of advertisers through greater sophistication. And we think what we have is quite unique. I shared those stats. Again, 80 billion searches per month, similar to what ChatGPT would say that it provides in prompts per month, but with a much greater mix of commerciality, 50% of our searches being with commercial intent, 1.7 billion monthly outbound clicks. There's a lot of that, that we still have to monetize, but we have a clear line of sight to do it. We just have to do that across a broader set of advertisers. And we think that is quite unique in the ecosystem, and there's room for multiple winners. So even as another new search player comes in, I think there's room for multiple to succeed. And what we're doing with the completely visual forward nature of our platform, those 80 billion monthly searches, the vast majority of those are visual in nature. It's just completely different than what anybody else is doing. We think that's a distinct space that not only are we winning there now, we see the very unique data that we have, giving us a sustaining advantage of that. Even as AI advances, we talked about how we're able to use low-cost open source AI in our own internal proprietary models, train that against that data and then get very different results. I shared on prior calls, that our latest multimodal visual search models outperform leading proprietary off-the-shelf models by 34 percentage points on the relevancy of shopping recommendations. And that's really about that flywheel effect of the unique signal on our platform and the AI trained on that unique signal. So those are all the things I'd point to that give us confidence that -- and I think, again, it's best demonstrated by what we've done over the last 10 quarters of 10 straight quarters of record high users, but also despite the sort of near-term bumps here, where we see that there's a lot more monetization opportunity ahead even just for the engagement that already exists on the platform today. Hopefully, that helps.	CEO & Director: 감사합니다, Eric. 시간이 지나면서 광고 예산은 궁극적으로 클릭과 전환으로 흐를 것이라고 믿고 있으며, 저희는 그러한 참여도를 보유하고 있습니다. 그리고 이는 저희의 가장 크고 성숙한 시장인 UCAN을 포함해 지속적으로 성장해왔습니다. 이 시장이 항상 경쟁이 치열했던 것은 사실이지만, 저희는 독특한 큐레이션 신호를 가지고 있습니다. 차별화된 풀 퍼널(full funnel) 플랫폼을 보유하고 있고요. 그리고 쇼핑을 주요 사용 사례로 하는 전 세계 6억 1,900만 사용자를 보유한 세계 최대 검색 플랫폼 중 하나를 만들어냈습니다. 저희는 어떤 플랫폼과 비교해도 가장 높은 수준의 상업적 의도를 가진 사용자층을 보유하고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 저희는 수익화 여정에서 아직 매우 초기 단계에 있습니다. 하지만 대규모 검색량을 주장하는 다른 업체들도 마찬가지로 매우 초기 단계입니다. 따라서 광고 시장은 여전히 상당히 크다고 생각합니다. 아직도 많은 광고비가 반드시 높은 성과를 내지 못하는 곳으로 흘러가고 있습니다. 우리는 아직 확보 가능한 광고비가 상당히 많다고 봅니다. 우리가 높은 상업적 의도(commercial intent)와 강력한 성과를 제공하면서, 훨씬 더 많은 광고비를 확보할 수 있습니다. 예를 들어 tvScientific 인수 건을 말씀드렸는데, 이제 우리 자사 플랫폼(owned and operated) 밖에서도 우리 오디언스를 수익화하기 시작한 것입니다. 우리 자사 플랫폼을 넘어서는 상업성에서 진정한 기회가 있다고 생각합니다. 이런 일은 전에도 있었습니다. 높은 상업적 의도를 가진 기업들이 자사 플랫폼을 포함해 여러 플랫폼에서 이를 수익화하는 것을 이미 보셨을 겁니다. 4분기 실적이 관세와 대형 리테일러 비중 증가로 인해 압박을 받은 것은 인정합니다. 이것이 단기적으로는 역풍이 되었지만, 플랫폼의 장기적인 수익성, 우리가 확보하고 있는 매우 상당한 규모의 검색 활동, 높은 구매 의도, 그리고 이제 입증된 퍼포먼스 광고 예산 유치 능력을 고려하면, 핵심은 더 정교한 방식을 통해 더 광범위한 광고주들에게 이러한 성과를 제공하는 것입니다. 우리가 가진 것은 상당히 독특하다고 생각합니다. 관련 수치들을 말씀드렸고요. 월 800억 건의 검색이 이루어지고 있는데, 이는 ChatGPT가 월간 제공한다고 말하는 프롬프트 수와 비슷한 수준입니다. 하지만 우리는 훨씬 더 높은 상업성을 보유하고 있습니다. 검색의 50%가 상업적 의도를 가지고 있고, 월 17억 건의 아웃바운드 클릭이 발생합니다. 아직 수익화하지 못한 부분이 상당히 많지만, 이를 실현할 수 있는 명확한 방향성을 가지고 있습니다. 더 광범위한 광고주들을 대상으로 이를 실행하기만 하면 됩니다. 이것이 우리 생태계에서 매우 독특한 지점이라고 생각하며, 여러 승자가 공존할 수 있는 공간이 있습니다. 따라서 새로운 검색 플레이어가 진입하더라도 여러 기업이 성공할 수 있는 여지가 있다고 봅니다. 우리가 완전히 비주얼 중심의 플랫폼으로 구축한 것, 그 월 800억 건의 검색 중 대다수가 시각적 특성을 가지고 있다는 점이 핵심입니다. 이것은 다른 어떤 기업이 하고 있는 것과도 완전히 다릅니다. 우리는 이것이 우리만의 독특한 영역이라고 생각하며, 현재 이 분야에서 우리가 승리하고 있을 뿐만 아니라, 우리가 보유한 매우 독특한 데이터가 지속적인 경쟁 우위를 제공할 것으로 보고 있습니다. AI가 발전하더라도, 우리는 저비용 오픈소스 AI를 자체 내부 독점 모델에 활용하고, 이를 우리 데이터로 학습시켜 매우 차별화된 결과를 얻을 수 있다는 점을 말씀드린 바 있습니다. 이전 컨퍼런스 콜에서 공유했듯이, 우리의 최신 멀티모달 비주얼 검색 모델은 쇼핑 추천의 관련성 측면에서 주요 상용 기성 모델들을 34퍼센트 포인트나 앞서고 있습니다. 이것은 바로 우리 플랫폼의 독특한 시그널과 그 독특한 시그널로 학습된 AI의 선순환 효과 덕분입니다. 이러한 모든 요소들이 저희에게 확신을 주는 부분입니다. 그리고 이는 지난 10분기 연속 최고 사용자 수를 기록한 실적으로 가장 잘 입증되고 있다고 생각합니다. 또한 단기적인 변동성에도 불구하고, 현재 플랫폼에 이미 존재하는 참여도만으로도 앞으로 훨씬 더 많은 수익화 기회가 있다고 보고 있습니다. 도움이 되셨기를 바랍니다.
Operator: Our next question will go from the line of Colin Sebastian with Baird.	Operator: 다음 질문은 베어드의 콜린 세바스찬 애널리스트께서 주시겠습니다.
Colin Sebastian: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division I guess maybe for Julia, but obviously, a lot of moving parts here. But given some of the top line headwinds, the sales force transition and the opportunities you have to unlock with some of the reallocation of investments, could you maybe walk through in a little more detail the puts and takes on the adjusted EBITDA outlook for the year just as we move through the year and then you balance some of those -- the impacts from some of those various factors?	Colin Sebastian: 물론입니다. 올해 조정 EBITDA 전망과 관련해서 말씀드리겠습니다. 확실히 여러 변수들이 있습니다만, 몇 가지 핵심 요소들을 짚어보겠습니다. 먼저 매출 측면에서의 역풍이 있습니다. 영업조직 전환 과정에서 단기적인 영향이 불가피한 상황이죠. 하지만 동시에 투자 재배분을 통해 확보할 수 있는 기회들도 상당합니다. 연중 흐름을 보면, 상반기에는 영업조직 재편성에 따른 일시적인 영향이 있을 것으로 예상됩니다. 다만 하반기로 갈수록 새로운 영업 구조가 안정화되면서 효율성 개선 효과가 가시화될 것입니다. 비용 측면에서는 전략적 투자 재배분을 통해 상쇄 효과를 만들어내고 있습니다. 비효율적인 영역에서 자원을 회수해서 성장 잠재력이 높은 분야로 재투자하는 방식입니다. 이를 통해 매출 압박에도 불구하고 마진을 방어할 수 있는 구조를 만들고 있습니다. 결과적으로 단기적인 매출 변동성은 있겠지만, 비용 효율화와 전략적 투자 재배분을 통해 연간 조정 EBITDA 목표는 달성 가능하다고 보고 있습니다. 특히 하반기로 갈수록 개선 추세가 더욱 뚜렷해질 것으로 기대하고 있습니다.
Chief Financial Officer: Thanks, Colin. So we anticipate adjusted EBITDA margins, as I said on the call, to be kind of roughly in line with 2025, excluding the approximately 100 basis point drag from the tvScientific acquisition, which results in sort of 29% for full year 2026 overall. But to get into some of the puts and takes underneath that, we're intentionally investing in cost of revenue, specifically in GPU capacity to enable key AI initiatives, which I described earlier in my prepared remarks. But we believe this will drive further improvements to advertiser performance and therefore, advertiser budgets and continued user and engagement growth. So we expect this cost of revenue investment to be approximately 100 basis points in 2026, similar to the gross margin outlook implied in my Q1 commentary earlier. Moving to OpEx. In January, we took action on a restructuring, which we anticipate will generate approximately $100 million of annualized non-GAAP OpEx savings. Now we expect to reinvest roughly half of those OpEx savings primarily in our sales transformation and in AI talent. So as a result, the net impact between the cost of revenue investment and the OpEx savings I just described gets you to roughly flat margins for the stand-alone Pinterest business in '26 compared to '25. On top of that, we expect the acquisition of tvScientific, which is a higher growth business, but also earlier-stage business. So we expect the acquisition of tvScientific to be an approximate 100 basis point headwind to full year adjusted EBITDA margin, including some modest further deleverage on cost of revenue. So we'll continue to be responsive to the overall environment and thoughtful allocators of capital. But based on what we see today, these are the puts and takes that get us to our expected 29% adjusted EBITDA margin for '26. As I said before, we've made significant progress against our long-term targets, reaching 30% in '25. And obviously, this continues to be a very structurally high-margin business, and we continue to have conviction in margins reaching 30% to 34% over the medium and long term.	Chief Financial Officer: 감사합니다, Colin. 말씀드린 대로 조정 EBITDA 마진은 2025년과 대체로 비슷한 수준을 예상하고 있습니다. 다만 tvScientific 인수로 인한 약 100bp의 하락 요인을 제외하면, 2026년 전체 기준으로 약 29% 수준이 될 것으로 보입니다. 그 안의 세부 요인들을 살펴보면, 저희는 의도적으로 매출원가에 투자하고 있습니다. 특히 앞서 제 발표에서 설명드린 핵심 AI 이니셔티브를 실현하기 위한 GPU 용량 확보에 집중하고 있습니다. 이러한 투자가 광고주 성과를 더욱 개선시킬 것이고, 결과적으로 광고주 예산 증가와 지속적인 사용자 및 참여도 성장으로 이어질 것으로 확신합니다. 따라서 이 매출원가 투자는 2026년에 약 100bp 수준이 될 것으로 예상하며, 이는 제가 앞서 1분기 전망에서 언급한 총마진 가이던스와 유사한 수준입니다. 운영비로 넘어가겠습니다. 1월에 구조조정을 단행했고, 이를 통해 연간 약 1억 달러의 비-GAAP 운영비 절감 효과를 기대하고 있습니다. 이 절감액의 약 절반은 주로 영업 조직 혁신과 AI 인재 확보에 재투자할 계획입니다. 따라서 앞서 말씀드린 매출원가 투자와 운영비 절감의 순효과를 합치면, 독립 Pinterest 사업의 26년 마진은 25년 대비 대략 동일한 수준이 될 것으로 예상됩니다. 여기에 더해 tvScientific 인수 건이 있습니다. 이 회사는 고성장 사업이지만 초기 단계 기업이기도 합니다. tvScientific 인수로 인해 연간 조정 EBITDA 마진에 약 100bp의 역풍이 예상되며, 여기에는 매출원가 측면에서의 추가적인 디레버리지도 일부 포함됩니다. 따라서 우리는 전반적인 환경에 계속 대응하면서 신중하게 자본을 배분할 것입니다. 하지만 현재 상황을 기준으로 볼 때, 이러한 여러 요인들을 고려했을 때 2026년 조정 EBITDA 마진(adjusted EBITDA margin) 29%를 달성할 수 있을 것으로 예상합니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 우리는 장기 목표 대비 상당한 진전을 이루어 2025년에 30%를 달성했습니다. 그리고 분명한 것은, 이 사업은 구조적으로 여전히 매우 높은 마진을 유지하는 사업이며, 중장기적으로 30%에서 34%의 마진을 달성할 수 있다는 확신을 계속 가지고 있습니다.
Operator: Our next question will go to the line of Brian Nowak with Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 브라이언 노왁 님께서 주시겠습니다.
Brian Nowak: Morgan Stanley, Research Division Just to go back to the advertising go-to-market change so we can sort of understand a little bit what you want to really change this year, Bill. Can you give us sort of a couple of examples of your current go-to-market with SMBs and international and some tangible examples of what you would like to change 12 months from now, just so we can understand the KPIs and the go-to-market that you're most focused on to make this right? And then secondly, with the first quarter guide, I think you might have mentioned there's an assumption on some disruption expected in the advertising side. Can you just walk us through sort of like practically, what are you expecting to be disrupted with the org change?	Brian Nowak: 광고 시장 진출 전략 변화로 다시 돌아가서, 올해 실제로 무엇을 바꾸고 싶으신지 좀 더 이해할 수 있도록 설명해 주시겠습니까? 현재 중소기업(SMB)과 해외 시장에서의 시장 진출 방식에 대한 몇 가지 사례와, 12개월 후에 어떻게 바꾸고 싶으신지 구체적인 예시를 들어주시면, 가장 중점을 두고 계신 핵심성과지표(KPI)와 시장 진출 전략을 이해하는 데 도움이 될 것 같습니다. 그리고 두 번째로, 1분기 가이던스에서 광고 부문에서 어느 정도 혼란이 예상된다고 언급하신 것 같은데요. 조직 변화로 인해 실질적으로 어떤 부분에서 혼란이 발생할 것으로 예상하시는지 설명해 주시겠습니까?
CEO & Director: Yes. Thanks for the question. So in terms of like how we're thinking about it, one, we should step back and put things in context for a moment. we only started building a true performance ads platform just a few years ago. Our first true CPC product for advertisers wasn't launched until -- we didn't go GA until Q4 of 2023. So we're sort of 2 years in a quarter or 2 years in a partial quarter into even having a platform that drove clicks to advertisers. As we talked about before, we started with the very largest advertisers. We've been working our way down. Our SMB -- the main product that we needed to enable that for SMBs was Pinterest Performance+ because SMB advertisers need something that is much more automated, more set it and forget it. Pinterest Performance+, we went GA at the start of '25. As we deployed that through '25, we saw that working well. As I mentioned, we doubled the growth rate of our SMB -- our managed SMB population. That's now 15% of revenue, but we know that can and should be much larger. And so it's a different kind of selling to those kinds of advertisers. The things that we need to do to run that, the -- also the measurement integrations that we need to do as they rely on a different set of measurement partners than what the very largest advertisers would. So that is part of that go-to-market, which is how do we have those sellers set up to sell performance, understand the measurement, particularly measurement sources of truth that are used by the advertiser and then how to help that advertiser get the most out of our AI-driven tools like Pinterest Performance+ to configure those things for performance. Those are some of the things that we're driving through. And again, Lee is only a couple of weeks in, but these are things that we have made progress on this, again, doubling the growth rate of SMBs over the course of '25. We've made progress. So we have clear line of sight what to do. We just need to take bigger, bolder steps. And we're confident now with Lee here. We've got the right leadership in place to go do that.	CEO & Director: 네, 질문 감사합니다. 저희가 어떻게 생각하고 있는지 말씀드리기 전에, 먼저 한 발 물러서서 상황을 전체적으로 보겠습니다. 저희는 불과 몇 년 전에야 진정한 성과형 광고 플랫폼을 구축하기 시작했습니다. 광고주를 위한 최초의 진정한 CPC(클릭당 과금) 상품은 2023년 4분기에 정식 출시되었습니다. 그러니까 광고주에게 클릭을 유도하는 플랫폼을 갖춘 지 이제 겨우 2년 하고 한 분기, 또는 2년 남짓 된 것입니다. 이전에 말씀드렸듯이, 저희는 가장 큰 규모의 광고주들부터 시작했고, 점차 그 아래 단계로 확대해 나가고 있습니다. 중소기업(SMB) 부문의 경우, 이를 가능하게 하기 위해 필요했던 핵심 상품이 바로 Pinterest Performance+였습니다. 중소기업 광고주들은 훨씬 더 자동화되고, 한 번 설정하면 알아서 작동하는 그런 솔루션이 필요하기 때문입니다. Pinterest Performance+는 2025년 초에 정식 출시했습니다. 2025년 내내 배포하면서 좋은 성과를 거두었습니다. 말씀드린 것처럼 관리형 중소기업(managed SMB) 고객의 성장률을 두 배로 늘렸습니다. 현재 매출의 15%를 차지하고 있지만, 훨씬 더 커질 수 있고 또 그래야 한다고 생각합니다. 이런 유형의 광고주들에게는 다른 방식의 영업이 필요합니다. 이들을 위해 운영해야 하는 것들, 그리고 통합해야 하는 측정 시스템들이 있습니다. 이들은 대형 광고주들과는 다른 측정 파트너들을 사용하기 때문입니다. 이것이 시장 진출 전략의 일부입니다. 판매 인력이 성과 중심 판매를 할 수 있도록 설정하고, 측정 방식, 특히 광고주가 사용하는 측정 기준의 신뢰할 수 있는 출처를 이해하도록 하는 것이죠. 그리고 광고주가 Pinterest Performance+와 같은 AI 기반 도구를 최대한 활용하여 성과를 위해 이러한 요소들을 구성할 수 있도록 지원하는 것입니다. 이런 것들이 우리가 추진하고 있는 사항들입니다. 리(Lee)가 합류한 지 불과 몇 주밖에 안 됐지만, 이미 진전을 이루고 있는 부분들입니다. 2025년 한 해 동안 중소기업(SMB) 성장률을 두 배로 끌어올리는 데 있어서 진전을 보였습니다. 무엇을 해야 하는지 명확하게 보이고 있습니다. 이제 더 크고 과감한 조치를 취하기만 하면 됩니다. 리가 합류한 지금, 이를 실행할 적임자를 확보했다고 확신합니다.
Chief Financial Officer: Yes. On the second part of your question in terms of Q1 and what I was referring to there on the near-term structure, I think we obviously took the difficult decision to go through that restructuring activity in January. Part of that did impact some of our frontline sellers and on the measurement side as well. And so as we're kind of getting ahead of that and backfilling those roles, obviously, it will take a little bit of time for those new folks to come in and ramp up to full productivity. So I do think we're anticipating a little bit of that impact here in Q1, but all of that is factored into the guidance.	Chief Financial Officer: 네, 질문의 두 번째 부분인 1분기와 단기 구조 조정에 대해 말씀드리겠습니다. 1월에 구조조정을 단행하기로 한 것은 분명 어려운 결정이었습니다. 이 과정에서 일부 최전방 영업 인력과 측정 부문 인력도 영향을 받았습니다. 현재 이러한 공백을 메우고 있는 상황인데, 새로운 인력들이 투입되어 완전한 생산성을 발휘하기까지는 다소 시간이 필요합니다. 따라서 1분기에는 이러한 영향이 어느 정도 있을 것으로 예상하고 있으며, 이 모든 부분은 가이던스에 반영되어 있습니다.
Operator: Our next question will go to the line of Justin Patterson with KeyCorp.	Operator: 다음 질문은 KeyCorp의 Justin Patterson님께서 주시겠습니다.
Justin Patterson: KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division Great. Bill, you mentioned earlier that Pinterest visual feed brings the Promise of Agentic commerce to life without having to enter prompts. Could you expand some more on just what Agentic commerce means for Pinterest and the steps to get there?	Justin Patterson: 좋습니다. Bill, 앞서 Pinterest의 비주얼 피드가 프롬프트 입력 없이도 에이전틱 커머스(Agentic commerce)의 가능성을 실현한다고 말씀하셨는데요. Pinterest에서 에이전틱 커머스가 의미하는 바와 이를 달성하기 위한 단계들에 대해 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까?
CEO & Director: Yes. Thanks for the question, Justin. The broader Promise of Agentic has tremendous potential, and we're leaning into the places where we see the most opportunity to solve compelling user problems. So let me start with, first, the way we think about the broader Agentic opportunity and what it really means for users. The Promise of Agentic is one where users trust AI to help them along a commercial journey to remove friction and to find products they love, all without the user having to do as much of the work. That's exactly where Pinterest has been leaning in. Our visual search discovery and personalization means that users are instantly met with relevant products that they're interested in when they open up the Pinterest app. We're helping them complete those commercial journeys without having to type in a single prompt. So that is the agentic nature that we are solving for already, which is the users don't have to tell us what next step to take. We're meeting them with products that help them along their -- products and recommendations that help them along their commercial journey. In essence, we're helping our users know what to buy before they know what to ask for, which has historically been one of the biggest problems in search is that people don't have the words to describe what it is they're looking for. So on top of that, we've enabled capabilities that make the purchase in a single tap without ever leaving our site, most notably with Amazon. This has resulted in users, searches, clicks and overall commercial intent all growing significantly and accelerating over the last 3 years. And in Q4, we accelerated our product even further, introducing Pinterest Assistant, which adds voice as a new modality. So we're seeing very strong traction in real-world application of this type of experience for users with our AI capabilities at the core of how we're delivering on it. What we see less demand for in the near term is an experience where agents complete the full shopping journey without the user being involved at all. We see users wanting to be in the loop for the foreseeable future. And in the future, when users are Well, right now, when users are ready to confirm a purchase, we're making it very seamless for them to do so. And at whatever point in the future, users are ready to actually trust the agent to press the buy button for them, that will actually be one of the easiest parts of the commercial journey to solve given how many frictionless buy buttons exist in the market today. So again, I think there's been a lot of discussion of the Promise of Agentic and a lot of it sort of goes all the way to the agent will just go do everything for you. We're focused on the AI doing the thing that the users need the most help with today and not getting in the way of the users for the thing that they want to make sure that they verify, which is the user being in the loop at that last one saying, yes, that's the thing, give it to me, I press a button and it's on the way. And that's what's happening on the platform today and why we're seeing the very strong user engagement trends that we talked about.	CEO & Director: 네, 질문 감사합니다, Justin. 에이전틱(Agentic)의 광범위한 가능성은 엄청난 잠재력을 가지고 있으며, 저희는 가장 설득력 있는 사용자 문제를 해결할 수 있는 기회가 있는 분야에 집중하고 있습니다. 먼저 에이전틱 기회를 어떻게 바라보고 있는지, 그리고 이것이 사용자에게 실제로 무엇을 의미하는지 말씀드리겠습니다. 에이전틱의 핵심 가치는 사용자가 AI를 신뢰하고, AI가 상업적 여정을 함께하면서 불편함을 제거하고 사랑할 만한 제품을 찾도록 도와주는 것입니다. 사용자가 직접 해야 할 일을 훨씬 줄여주는 것이죠. 이것이 바로 Pinterest가 집중해온 방향입니다. 저희의 시각적 검색, 발견 및 개인화 기능은 사용자가 Pinterest 앱을 열었을 때 즉시 관심 있는 관련 제품을 만날 수 있게 해줍니다. 저희는 사용자들이 단 한 번의 프롬프트 입력도 없이 상업적 여정을 완료할 수 있도록 돕고 있습니다. 이것이 바로 저희가 이미 구현하고 있는 에이전틱(agentic) 특성입니다. 사용자들이 다음 단계를 저희에게 알려줄 필요가 없다는 것이죠. 저희는 사용자들의 상업적 여정을 돕는 제품과 추천을 제공하고 있습니다. 본질적으로, 저희는 사용자들이 무엇을 물어봐야 할지 알기도 전에 무엇을 구매해야 할지 알 수 있도록 돕고 있습니다. 이는 역사적으로 검색 분야의 가장 큰 문제 중 하나였습니다. 사람들이 자신이 찾고 있는 것을 설명할 단어를 가지고 있지 않다는 점이죠. 여기에 더해, 저희는 사이트를 떠나지 않고도 단 한 번의 탭으로 구매를 완료할 수 있는 기능을 구현했습니다. 특히 아마존과의 협력을 통해서 말이죠. 이로 인해 사용자, 검색, 클릭 및 전반적인 상업적 의도가 지난 3년간 크게 증가하고 가속화되었습니다. 그리고 4분기에는 음성을 새로운 방식으로 추가한 Pinterest Assistant를 도입하면서 제품을 더욱 발전시켰습니다. 따라서 우리는 AI 역량을 핵심으로 활용하여 이러한 유형의 사용자 경험을 실제로 적용하는 데 있어 매우 강력한 견인력을 보고 있습니다. 단기적으로 수요가 덜한 부분은 사용자가 전혀 관여하지 않은 채 에이전트가 전체 쇼핑 여정을 완료하는 경험입니다. 우리는 사용자들이 당분간은 이 과정에 참여하기를 원한다고 보고 있습니다. 그리고 현재 사용자가 구매를 확정할 준비가 되었을 때, 우리는 그들이 매우 원활하게 구매할 수 있도록 만들고 있습니다. 그리고 미래의 어느 시점에 사용자들이 실제로 에이전트가 구매 버튼을 대신 눌러주는 것을 신뢰할 준비가 되었을 때, 그 부분은 사실 상업적 여정에서 가장 쉽게 해결할 수 있는 부분이 될 것입니다. 오늘날 시장에 이미 마찰 없는 구매 버튼들이 얼마나 많이 존재하는지를 고려하면 말이죠. 다시 말씀드리지만, 에이전트 AI의 가능성에 대한 논의가 많았고, 그 중 상당 부분은 에이전트가 모든 것을 대신 처리해줄 것이라는 식으로까지 나아갑니다. 우리는 AI가 오늘날 사용자들이 가장 도움이 필요한 부분을 수행하는 데 집중하고 있으며, 사용자들이 직접 확인하고 싶어하는 부분에서는 방해가 되지 않도록 하고 있습니다. 마지막 단계에서 사용자가 루프 안에 있으면서 "네, 바로 이거예요, 주문할게요"라고 버튼을 누르고 배송이 시작되는 방식 말입니다. 그것이 바로 현재 플랫폼에서 일어나고 있는 일이며, 우리가 말씀드린 매우 강력한 사용자 참여(user engagement) 트렌드를 보이고 있는 이유입니다.
Operator: Our last question will go to the line of Ron Josey with Citigroup.	Operator: 마지막 질문은 씨티그룹의 론 조시 님께서 주시겠습니다.
Ronald Josey: Citigroup Inc., Research Division I wanted to ask 2 really quickly. Just Bill, on tvScientific, you talked about the new sources of demand and highlighted Pinterest third-party partners in the past. But with tvScientific expands beyond the platform, does it talk to us how this acquisition can open up larger budget pools as it just accelerates both tvScientific as well as Pinterest overall scale? And then on the go-to-market and the revamp that we're planning there in the first half of the year, would love your thoughts just where are we on the process there? I know, obviously, Lee just joined not too long ago, but any insights on additional insights on timing and like rebuilding that team?	Ronald Josey: tvScientific 관련해서 두 가지 질문 드리겠습니다. Bill, tvScientific에 대해 새로운 수요 출처를 언급하시면서 과거 Pinterest 서드파티 파트너들을 강조하셨는데요. tvScientific이 플랫폼을 넘어 확장되면서, 이 인수가 어떻게 더 큰 규모의 예산 풀을 열어줄 수 있는지, 그리고 tvScientific과 Pinterest 전체의 규모를 가속화하는 데 어떤 역할을 할 수 있는지 말씀해 주시겠습니까? 그리고 상반기에 계획 중인 시장 진출 전략 개편에 대해서도 여쭙고 싶습니다. 현재 진행 상황이 어떤지 궁금합니다. Lee가 합류한 지 얼마 안 된 걸로 알고 있는데, 타이밍이나 팀 재구축과 관련해서 추가로 공유해 주실 수 있는 내용이 있을까요?
CEO & Director: Thanks, Ron. So on tvScientific, yes, you're exactly right. We've over the last couple of years and bringing in third-party demand. This now is our first foray -- first meaningful foray into third-party supply. And this is very consistent with what you would see from other high-intent platforms, where you can take the high intent that you have on your own platform and then drive more relevant, more performant ads on other surfaces based on knowledge of that intent. And in terms of -- this is an area we've been sort of studying and experimenting in for a couple of years now. And we started with a partnership with tvScientific to allow us to sort of understand their technology, their team, and we moved from that to acquisition because they're driving today search-type performance advertising in TV and connected TV, which is very aligned with our approach. And we think we can -- when we combine that with our very highly commercial audience and the scale of that audience, as I've shared a few times, over 80 billion monthly searches and that being primarily visual, which obviously would align with TV and sort of the visual nature of that. We think there's a lot we can do to together drive more performant connected TV advertising, which is one of the fastest-growing areas of the ad market. So I talked about more exposure to SMB and international, given that those are fast growing. Connected TV is also fast growing, and we think there's a lot we can do to bring performance there. So hopefully, that helps on the tvScientific acquisition. It effectively turns Pinterest into a full funnel search, social and connected TV performance solution, opening up larger and incremental budget pools. And of course, these things take time, but we're quite excited about the opportunity. On the other part on the go-to-market revamp, that I have commented on that a good bit. And so the timing and rebuild, these things do take some time. We are in flight on these things already. Again, the way I would characterize this as looking back at '25, we talked about diversifying the revenue base all through '25. We were talking to you about that on the calls then of expanding to those midsized retailers, expanding to SMBs, expanding international. We executed on those things. I would say that we had good execution. We need great execution. And so all that to say, we're not starting for the first time on these things. It's really about how do we learn from the efforts we've had so far, double down, go faster with greater clarity with those teams and bolder decisions around what are the different levers needed for those different segments of the business. It's just a more complex selling organization. And again, I think we've got the right leadership in place now with Lee to go after that. But time 0 is not at this moment. This is really about sort of us finding the next gear in that transformation. We have really good line of sight to that. And I commented that with any of these kinds of things, you can expect at times a quarter or 2 of disruption as you move through some of those things. But again, we've got clear line of sight to how these have already been faster-growing areas for us, and it's really about us doubling down in those faster-growing areas.	CEO & Director: 감사합니다, Ron. tvScientific 관련해서 말씀드리면, 맞습니다. 지난 몇 년간 서드파티 수요(third-party demand)를 유입시켜 왔습니다. 이번이 서드파티 공급(third-party supply) 측면에서 첫 번째, 의미 있는 첫 진출이라고 할 수 있습니다. 이는 다른 고의도 플랫폼(high-intent platform)들에서 볼 수 있는 것과 매우 일관된 방식입니다. 자사 플랫폼에서 확보한 높은 의도를 활용해서, 그 의도에 대한 이해를 바탕으로 다른 지면에서 더 관련성 높고 성과가 좋은 광고를 집행하는 것이죠. 이 분야는 지난 몇 년간 연구하고 실험해온 영역입니다. 그리고 우리는 tvScientific과의 파트너십으로 시작해서 그들의 기술과 팀을 이해하게 되었고, 그 다음 인수로 전환했습니다. 왜냐하면 그들이 현재 TV와 커넥티드 TV(connected TV)에서 검색형 성과 광고를 주도하고 있기 때문입니다. 이는 우리의 접근 방식과 매우 잘 맞습니다. 그리고 우리는 이를 우리의 매우 상업적인 오디언스 및 그 규모와 결합할 수 있다고 생각합니다. 제가 몇 차례 말씀드렸듯이, 월간 800억 건 이상의 검색이 이루어지고 있고, 그것이 주로 시각적이라는 점에서 TV 및 그 시각적 특성과 명확히 부합합니다. 우리는 함께 더 높은 성과를 내는 커넥티드 TV 광고를 구현할 수 있는 많은 기회가 있다고 봅니다. 이는 광고 시장에서 가장 빠르게 성장하고 있는 분야 중 하나입니다. 중소기업(SMB)과 해외 시장에 대한 노출 확대를 말씀드렸는데, 이들이 빠르게 성장하고 있기 때문입니다. 커넥티드 TV(Connected TV)도 빠르게 성장하고 있고, 우리는 거기에 성과를 가져올 수 있는 많은 방법이 있다고 생각합니다. tvScientific 인수와 관련해서 도움이 되셨으면 합니다. 이 인수를 통해 Pinterest는 검색, 소셜, 커넥티드 TV를 아우르는 풀 퍼널(full funnel) 성과 솔루션으로 거듭나게 되며, 더 크고 추가적인 광고 예산 풀을 확보할 수 있게 됩니다. 물론 이런 것들은 시간이 걸리지만, 우리는 이 기회에 대해 상당히 기대하고 있습니다. 시장 진출 전략(go-to-market) 개편에 대해서는 이미 여러 차례 말씀드렸습니다. 타이밍과 재구축 측면에서 이런 일들은 시간이 좀 걸립니다. 우리는 이미 이런 작업들을 진행 중에 있습니다. 25년을 돌아보면, 우리는 연중 내내 수익 기반 다각화에 대해 말씀드렸습니다. 당시 컨퍼런스 콜에서 중견 리테일러로의 확장, 중소기업(SMB)으로의 확장, 해외 시장 확장에 대해 논의했고, 실제로 이를 실행에 옮겼습니다. 우리의 실행력은 좋았다고 평가합니다. 하지만 우리에게 필요한 것은 탁월한 실행력입니다. 말씀드리고 싶은 것은, 우리가 이런 일들을 처음 시작하는 것이 아니라는 점입니다. 핵심은 지금까지의 노력에서 무엇을 배울 것인가, 어떻게 더 박차를 가할 것인가입니다. 각 팀에 더 명확한 방향성을 제시하고, 사업의 각 세그먼트에 필요한 다양한 레버(lever)가 무엇인지에 대해 더 과감한 의사결정을 내리는 것이 관건입니다. 영업 조직이 훨씬 더 복잡해진 것이 사실입니다. 다시 말씀드리지만, 이제 Lee라는 적임자를 영입해서 이 부분을 추진할 준비가 되어 있습니다. 다만 시작점이 지금 당장은 아닙니다. 이번 변화는 우리가 다음 단계로 도약하기 위한 것입니다. 우리는 이에 대한 명확한 가시성을 확보하고 있습니다. 그리고 말씀드렸듯이, 이런 종류의 변화를 추진할 때는 한두 분기 정도 일시적인 혼란이 있을 수 있다는 점을 예상하셔야 합니다. 하지만 다시 강조하건대, 이미 우리에게 더 빠르게 성장하고 있는 영역들이 무엇인지 명확하게 파악하고 있으며, 이번 변화는 바로 그 고성장 영역에 역량을 집중하는 것입니다.
Operator: That will conclude the question-and-answer session. I would now like to pass the conference back over to Pinterest's CEO, Bill Ready, for closing remarks.	Operator: 이것으로 질의응답 시간을 마치겠습니다. 이제 마무리 발언을 위해 핀터레스트 CEO인 빌 레디에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.
CEO & Director: Thanks again to all of you for joining the call and for your questions. We look forward to keeping this dialogue going, and we hope you enjoy the rest of your day.	CEO & Director: 오늘 컨퍼런스 콜에 참여해 주시고 좋은 질문 주셔서 다시 한번 감사드립니다. 앞으로도 이러한 대화를 이어가길 기대하며, 남은 하루 즐겁게 보내시기 바랍니다.
Operator: That concludes today's earnings call. Thank you for your participation, and enjoy the rest of your day.	Operator: 이것으로 오늘 실적 발표를 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사드리며, 남은 하루 좋은 시간 보내시기 바랍니다.

📌 요약

# Pinterest 실적 발표 주요 요약

## 핵심 재무 지표 및 가이던스
- **4Q 실적 부진**: 대형 리테일 광고주들의 마진 보호를 위한 광고 지출 축소가 예상보다 큰 역풍으로 작용. 가구 관련 관세 영향도 지속
- **1Q 가이던스**: 대형 광고주 지출 축소 지속 예상, 미국/캐나다 및 유럽 시장에서 압박 심화 전망. 1월 구조조정 및 영업 조직 개편으로 단기 혼란 가능성 반영
- **2026년 전망**: 조정 EBITDA 마진 약 29% 예상 (tvScientific 인수로 약 100bp 하락 요인). 구조조정으로 연간 약 1억 달러 비용 절감 예상하나 절반은 영업 전환 및 AI 인재에 재투자 계획

## 경영진 톤 및 전략
- **장기 성장 자신감 유지**: 10분기 연속 사용자 기록 경신, 월 800억 건의 검색(ChatGPT 수준), 50% 이상이 상업적 의도를 가진 검색으로 수익화 잠재력 강조
- **영업 조직 대대적 개편**: 신임 영업 책임자 Lee 주도로 중소기업(SMB), 중견기업, 국제시장 공략 강화. 성과 측정 및 기술 역량 강화에 집중
- **단기