📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

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Paramount Skydance Corporation (PSKY) Q4 2025 Earnings Call February 25, 2026 4:45 PM EST Company Participants Kevin Creighton - EVP of Corporate Finance & Investor Relations David Ellison - Chairman & CEO Jeffrey Shell - President & Director Dennis Cinelli - Chief Financial Officer Andrew Gordon - Chief Strategy Officer, COO & Director Conference Call Participants Peter Supino - Wolfe Research, LLC John Hodulik - UBS Investment Bank, Research Division Steven Cahall - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Robert Fishman - MoffettNathanson LLC Ric Prentiss - Raymond James & Associates, Inc., Research Division Kutgun Maral - Evercore ISI Institutional Equities, Research Division Michael Morris - Guggenheim Securities, LLC, Research Division Bryan Kraft - Deutsche Bank AG, Research Division Presentation Operator Good afternoon.	파라마운트 스카이댄스 코퍼레이션 (PSKY) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 25일 오후 4시 45분 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 케빈 크레이튼 - 기업 재무 및 투자자 관계 담당 부사장 데이비드 엘리슨 - 회장 겸 최고경영자 (CEO) 제프리 쉘 - 사장 겸 이사 데니스 시넬리 - 최고재무책임자 (CFO) 앤드류 고든 - 최고전략책임자 (CSO), 최고운영책임자 (COO) 겸 이사 컨퍼런스 콜 참석자 피터 수피노 - 울프 리서치 (Wolfe Research, LLC) 존 호둘릭 - UBS 투자은행 리서치 부문 스티븐 카할 - 웰스 파고 증권 리서치 부문 로버트 피쉬맨 - 모펫내선슨 (MoffettNathanson LLC) 릭 프렌티스 - 레이몬드 제임스 & 어소시에이츠 리서치 부문 쿠트군 마랄 - 에버코어 ISI 기관 투자 주식 리서치 부문 마이클 모리스 - 구겐하임 증권 리서치 부문 브라이언 크라프트 - 도이치뱅크 AG 리서치 부문 발표 사회자 안녕하십니까.
My name is Nadia, and I'll be the conference operator today. I would like to welcome everyone to Paramount's Q4 2025 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] I would now like to turn the call over to Kevin Creighton, Paramount's EVP of Investor Relations. You may now begin your conference call. Kevin Creighton EVP of Corporate Finance & Investor Relations Good afternoon, and thank you for taking the time to join us for the Paramount Fourth Quarter 2025 Earnings Call. I'm Kevin Creighton, EVP of Corporate Finance and Investor Relations.	Nadia (Operator): 저는 나디아입니다. 오늘 컨퍼런스 진행을 맡은 오퍼레이터입니다. 파라마운트의 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들을 환영합니다. [오퍼레이터 안내] 이제 파라마운트의 투자자 관계 담당 부사장인 케빈 크레이튼님께 마이크를 넘기겠습니다. 이제 컨퍼런스 콜을 시작하셔도 좋습니다. Kevin Creighton (EVP of Corporate Finance & Investor Relations): 안녕하세요. 파라마운트의 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 시간을 내어 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 기업 재무 및 투자자 관계 부사장인 케빈 크레이튼입니다.
Joining me today is our Chairman and Chief Executive Officer, David Ellison; our President, Jeff Shell; our Chief Financial Officer, Dennis Cinelli; and our Chief Strategy and Operating Officer, Andy Gordon. As a reminder, we will be making forward-looking statements today that involve risks and uncertainties. Our remarks will also include non-GAAP financial measures, and reconciliations of these measures can be found in our earnings letter or in our trending schedules, which contain supplemental information. These can be found on our Investor Relations website. I'll now turn it over to David for a few brief remarks before we take analyst questions.	오늘 이 자리에 저희 회장 겸 최고경영자(CEO) 데이비드 엘리슨, 사장 제프 쉘, 최고재무책임자(CFO) 데니스 시넬리, 그리고 최고전략운영책임자(CSOO) 앤디 고든이 함께하고 있습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 오늘 저희는 위험과 불확실성을 내포하고 있는 미래예측 진술을 할 예정입니다. 저희 발언에는 비GAAP 재무지표도 포함될 것이며, 이러한 지표들의 조정 내역은 보충 정보가 담긴 저희 실적 발표 서한이나 추세표에서 확인하실 수 있습니다. 이 자료들은 저희 투자자 관계(IR) 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 이제 애널리스트 질문을 받기 전에 데이비드가 간략한 말씀을 전하도록 마이크를 넘기겠습니다.
David Ellison Chairman & CEO Thanks, Kevin, and good afternoon, everyone. As you saw in our Q4 results and in the most recent shareholder letter, we ended the fiscal year with a strong first full quarter under our leadership team and positive momentum heading into 2026, meeting or exceeding guidance for the quarter that we laid out in our Q3 letter. It's been a productive 6-plus months since the launch of the new Paramount, and we are pleased with the progress made in a relatively short time. Our North Star priorities continue to guide everything we do, and we're confident we are on the right trajectory and are excited about the opportunities ahead.	데이비드 엘리슨 회장 겸 CEO 케빈, 감사합니다. 그리고 여러분, 좋은 오후입니다. 저희 4분기 실적 보고서와 최근 주주 서한에서 보셨듯이, 저희는 리더십 팀 체제 하에서 견조한 첫 완전 분기를 기록하며 회계연도를 마무리했으며, 2026년을 향한 긍정적인 모멘텀을 확보했습니다. 이는 저희가 3분기 서한에서 제시했던 해당 분기 가이던스를 충족하거나 초과 달성한 결과입니다. 새로운 파라마운트가 출범한 지 6개월여 만에 매우 생산적인 시간을 보냈으며, 비교적 짧은 시간 안에 이룬 진전에 대해 매우 만족하고 있습니다. 저희의 북극성 우선순위는 저희가 하는 모든 일에 계속해서 지침이 되고 있으며, 저희는 올바른 궤도에 있다고 확신하며, 앞으로 다가올 기회에 대해 매우 기대하고 있습니다.
Before we get to your questions, I did want to take a moment to acknowledge Andy Warren's tenure as our Interim CFO. Andy is widely respected across our organization and the industry, and we are truly fortunate to have had his leadership during this important period. We're incredibly grateful for everything he's done to help position the company for success and appreciate his continued partnership as a strategic adviser. I also want to officially welcome Dennis Cinelli. He brings significant financial and operational experience, having held senior roles at GE, Uber and Scale AI, where he served most recently as CFO.	질문에 앞서, 잠시 시간을 할애하여 앤디 워렌 임시 최고재무책임자(CFO)님의 재임 기간에 대해 말씀드리고자 합니다. 앤디님은 당사 조직 전체와 업계 전반에서 많은 존경을 받고 있으며, 이 중요한 시기에 앤디님의 리더십을 가질 수 있었던 것은 저희에게 진심으로 큰 행운이었습니다. 회사의 성공적인 발판을 마련하는 데 기여해주신 그동안의 모든 노력에 대해 깊이 감사드리며, 전략 고문으로서의 지속적인 협력에도 감사드립니다. 또한, 데니스 시넬리님을 공식적으로 환영합니다. 데니스 시넬리님은 GE, Uber, Scale AI에서 고위직을 역임했으며, 가장 최근에는 Scale AI의 최고재무책임자(CFO)로 재직하는 등 상당한 재무 및 운영 경험을 보유하고 있습니다.
He was also briefly a member of our Board of Directors before assuming his current role. We're thrilled that he's joined our leadership team and look forward to you getting to know him better going forward. Finally, I'll briefly address our proposal to acquire Warner Bros. Discovery. On Monday, we submitted a revised bid of $31 per share, all cash, and we look forward to continuing to engage with their leadership team and Board. While we appreciate that this is obviously something you all have questions about, we won't be commenting further during today's call. With that, I'll turn it back over to Kevin for your questions.	그는 현재 직책을 맡기 전, 잠시 저희 이사회 이사로도 활동했습니다. 그가 저희 리더십 팀에 합류하게 되어 매우 기쁘며, 앞으로 여러분께서 그를 더 잘 알아가시기를 기대합니다. 마지막으로, 워너 브라더스 디스커버리(Warner Bros. Discovery) 인수 제안에 대해 간략히 말씀드리겠습니다. 지난 월요일, 저희는 주당 31달러, 전액 현금으로 수정된 인수 제안을 제출했으며, 워너 브라더스 디스커버리 경영진 및 이사회와 계속해서 협의를 이어가기를 기대합니다. 이 사안에 대해 여러분 모두 궁금한 점이 많으시리라 생각하지만, 오늘 컨퍼런스 콜에서는 더 이상 언급하지 않겠습니다. 이제 케빈에게 마이크를 넘겨 여러분의 질문을 받도록 하겠습니다.
Kevin Creighton EVP of Corporate Finance & Investor Relations All right. Thank you, David. And Nadia, we'll go ahead and open it up for questions. Thank you.	네, 데이비드 씨, 감사합니다. 그리고 나디아 씨, 이제 질의응답을 시작하겠습니다. 감사합니다.

📌 요약

Paramount Skydance (PSKY) Q4 2025 실적 발표 요약:

* Paramount Skydance (PSKY)는 새로운 경영진 체제 하 첫 분기인 2025년 4분기에 가이던스를 충족 또는 상회하는 견조한 실적을 달성했으며, 2026년에도 긍정적인 모멘텀을 기대한다고 밝혔습니다.
* Dennis Cinelli를 신임 최고재무책임자(CFO)로 공식 환영했으며, 이전 임시 CFO는 전략 고문으로 계속 협력할 예정입니다.
* Warner Bros. Discovery 인수를 위한 수정된 제안으로 주당 31달러의 전액 현금 입찰을 제출했음을 확인했으나, 해당 사안에 대한 추가적인 언급은 거부했습니다.
* 경영진은 현재의 전략적 방향에 대한 강한 자신감을 표명하며, 앞으로의 기회에 대해 기대감을 나타냈습니다.

??Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] The first question goes to Peter Supino of Wolfe Research.	Operator: 첫 번째 질문은 Wolfe Research의 피터 수피노님께 드리겠습니다.
Wolfe Research, LLC: I wondered if you could comment on your initial experience as the home of UFC on your streaming service. And maybe tie those comments more broadly to your latest thinking on the viability of being something for everyone every day. I think that's your stated strategy in streaming. And obviously, it's an extremely tall competitive order. And I just wondered kind of what you've learned in the last 6 months of owning the asset that makes you more or less confident in that objective.	Wolfe Research, LLC: 스트리밍 서비스에서 UFC를 독점 제공하신 초기 경험에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 이러한 경험을 '매일 모든 사람을 위한 콘텐츠를 제공한다'는 전략의 실현 가능성(viability)에 대한 귀사의 최근 견해와 좀 더 폭넓게 연결하여 설명해 주시면 감사하겠습니다. 이것이 스트리밍 분야에서 귀사께서 표명하신 전략으로 알고 있으며, 물론 이는 엄청나게 어려운 경쟁 과제임이 분명합니다. 지난 6개월 동안 해당 자산(asset)을 소유하시면서, 그 목표에 대한 확신이 더 커지셨는지 혹은 줄어드셨는지, 어떤 점을 배우셨는지 궁금합니다.
Chairman & CEO: No, absolutely. And really appreciate the question. First, we couldn't be more thrilled about the way the UFC partnership has started. UFC 324 was really a phenomenal start for us. We reached approximately 7 million households across the U.S. and Latin America and was also the platform's largest exclusive live event to date. We've also seen the advertising demand for UFC be strong. And overall, the partnership has really started ahead of expectations. In addition to that, we've really seen UFC fans engage with the vast others of our content offering. They're watching Landman. They're watching other series. So we're really seeing that flywheel work for us. And we also are really seeing it work well with Zuffa Boxing. And we really believe in the theory of actually owning combat sports, having that entire category as a home on Paramount+ is something that's been working really well for us to date. More broadly, we greenlit our 11 original series since we took over 6 months ago and are really seeing strong basically growth in our streaming service, up over 17% year-to-date on Paramount+. So from that standpoint, we're really seeing that momentum to continue and feel really good about the start of the partnership with UFC and Dana White.	Chairman & CEO: 네, 물론입니다. 질문 주셔서 대단히 감사합니다. 먼저, UFC 파트너십의 시작 방식에 대해 더할 나위 없이 기쁘게 생각합니다. UFC 324는 저희에게 정말 경이로운 시작이었습니다. 미국과 라틴 아메리카 전역에서 약 700만 가구에 도달했으며, 현재까지 저희 플랫폼의 가장 큰 독점 라이브 이벤트(exclusive live event)였습니다. 또한 UFC에 대한 광고 수요(advertising demand)도 강력했습니다. 전반적으로 이 파트너십은 기대치를 뛰어넘는 시작을 보였습니다. 그뿐만 아니라, UFC 팬들이 저희의 방대한 다른 콘텐츠(content) 제공에도 적극적으로 참여하는 것을 확인했습니다. 그들은 Landman을 시청하고 있으며, 다른 시리즈물도 보고 있습니다. 따라서 저희는 그 플라이휠(flywheel) 효과가 실제로 나타나고 있음을 확인하고 있습니다. 그리고 Zuffa Boxing과도 시너지를 내며 잘 작동하고 있음을 확인하고 있습니다. 저희는 격투 스포츠(combat sports)를 직접 소유하는 전략이 매우 중요하다고 믿고 있으며, Paramount+에서 이 전체 카테고리를 저희의 핵심 콘텐츠로 확보하는 것이 지금까지 저희에게 매우 좋은 성과를 가져다주고 있습니다. 더 넓게 말씀드리자면, 저희가 6개월 전 경영을 맡은 이래로 11개의 오리지널 시리즈(original series) 제작을 승인했으며, 저희 스트리밍 서비스(streaming service)에서 정말 강력한 성장을 보이고 있습니다. 특히 Paramount+는 연초 대비(year-to-date) 17% 이상 성장했습니다. 따라서 이러한 관점에서 볼 때, 저희는 이러한 모멘텀(momentum)이 계속될 것으로 보고 있으며, UFC 및 데이나 화이트(Dana White)와의 파트너십(partnership) 시작에 대해 매우 긍정적으로 생각합니다.
Wolfe Research, LLC: Is there anything we want to add on sort of the last 6 months in streaming?	Wolfe Research, LLC: 스트리밍 사업과 관련해서 지난 6개월간 저희가 추가적으로 말씀드릴 부분이 있을까요?
President & Director: Yes. So first of all, I would just add to the UFC comments that David just made that we're really at the very beginning of this partnership, and we're going to experiment a lot. The beauty of having this sport exclusively and being the exclusive partners of the UFC is we can try lots of stuff. Our upcoming fight in March 7 is going to be partially on CBS, and we look forward to lots of experimentation as we grow the brand. I think the first 6 months on streaming have gone really well. We've seen accelerating growth in Paramount+, doing better and better every quarter. The key now is to get ongoing engagement and the content that I'm sure we're going to talk about later that we have coming is pretty exciting for doing that. From a kind of financial perspective, the ad revenue has been much more promising than we expected. And it's really -- the key now is driving that engagement and that usage because we can monetize it at Paramount+. And so we're feeling pretty good about the momentum we have at streaming so far.	President & Director: 네. 우선, 데이비드가 방금 언급한 UFC 관련 코멘트에 덧붙이자면, 저희는 이 파트너십(partnership)의 정말 초기 단계에 있으며, 앞으로 많은 시도를 해볼 예정입니다. 이 스포츠를 독점적으로 보유하고 UFC의 독점 파트너(exclusive partner)라는 점의 장점은 다양한 시도를 해볼 수 있다는 것입니다. 다가오는 3월 7일 경기는 CBS에서 부분적으로 방영될 예정이며, 저희는 브랜드(brand)를 성장시키면서 많은 실험을 기대하고 있습니다. 스트리밍(streaming) 서비스의 첫 6개월은 정말 잘 진행되었다고 생각합니다. 파라마운트+(Paramount+)에서 가속화되는 성장세(accelerating growth)를 보았고, 매 분기(quarter)마다 더 나은 성과를 내고 있습니다. 이제 핵심은 지속적인 참여(ongoing engagement)를 유도하는 것이며, 나중에 이야기하게 될 저희가 준비 중인 콘텐츠(content)는 이를 위해 매우 기대됩니다. 재무적인 관점에서 볼 때, 광고 수익(ad revenue)은 저희가 예상했던 것보다 훨씬 더 기대 이상이었습니다. 그리고 지금 핵심은 Paramount+에서 수익화(monetize)할 수 있기 때문에 사용자 참여도와 사용량을 늘리는 것입니다. 그래서 저희는 지금까지 스트리밍 부문에서 보여준 모멘텀(momentum)에 대해 상당히 긍정적으로 보고 있습니다.
Operator: The next question goes to John Hodulik of UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 John Hodulik님께 드리겠습니다.
John Hodulik: UBS Investment Bank, Research Division Jeff, maybe for you, a follow-up on the comments on D2C. You guys guided to better profitability next year against some slightly higher subs. What are you seeing in terms of ARPU? There seem to be some moving parts with exiting the hard bundles, but some price increases that translates to better revenue growth. And then on the cost side, just aggregate sort of that commentary on leading to better D2C results.	John Hodulik: D2C 관련 코멘트에 대해 추가 질문이 있습니다. 내년에 구독자 수가 소폭 증가할 것으로 예상되는 가운데, 수익성 개선을 전망하셨는데요. 가입자당 평균 매출(ARPU: Average Revenue Per User) 측면에서는 어떤 추세를 보고 계신가요? 하드 번들(hard bundles) 판매 중단과 같은 몇 가지 변동 요인들이 있는 것 같지만, 가격 인상이 더 나은 매출 성장을 견인할 것으로 보입니다. 그리고 비용 측면에서, D2C (Direct-to-Consumer) 실적 개선으로 이어지는 전반적인 코멘트를 종합적으로 설명해 주시겠습니까?
President & Director: Yes. Thanks, John. I'm going to actually pass it over to Dennis for this one.	President & Director: 네, 존, 감사합니다. 이 질문은 데니스에게 넘기겠습니다.
Chief Financial Officer: Yes. John, good to meet you, and I'm excited to be here. So thanks, everybody. I think it's -- John, is it helpful probably for us to just frame our guidance overall. which a big part of that is DTC. As we've put out, overall, we expect revenue this year of $30 billion, up 4% year-on-year. DTC is going to be the driver of that. We expect DTC to continue to accelerate growth year-on-year. So growth will accelerate in '26 versus '25. The driver of that is a couple of things. We continue to see subscriber growth, what we're calling underlying healthy subscriber growth accelerate in '26. This will result in better ARPU from a mix shift as well as we realize the price increases in Q1. As we previously mentioned -- as we sort of mentioned, and I want to call this out is we're making this deliberate decision to exit from uneconomic hard bundles. So you'll see that in our subscriber growth this year. But if you take those underlying exits out, we will continue to see net adds grow year-on-year. And just to give you a call out, those uneconomic hard bundles represented less than 2% of Paramount+ revenue in 2025. So coupled with the subscriber growth, we also expect DTC ad revenue to grow this year. We've been talking a lot about how we're investing in programming to drive better engagement, better ad tech as well as the team there that Jeff alluded to. And so we expect to meaningfully recover DTC ad growth in the year. At the same time, back to your question, how that comes together, we are investing in the business, but we expect DTC profitability to improve year-on-year as we both grow revenue and manage our investments. It's worth just taking a step back maybe and talking about the rest of the business. So DTC will be the growth driver. But as we think about the rest of the portfolio we have, right, so TV Media, we expect to see some declines in revenue, mostly in line with the industry headwinds around pay TV, though we expect our advertising revenue decline to be more moderate as we execute overall and better ad sales, we feel really good about the upfronts coming up this year. We also have tailwinds from political spending in 2026. One thing to call out, we do offset some of the -- you do have some impact from our sale of Telefe in Chilevisión. In TV Media overall, I just want to call out, we've been really impressed with the team managing that business in -- while revenues will decline, we expect overall profitability in that business to be stable on both a profit dollars and a margin basis. And then the other thing is the studios, right? So studios, we do expect theatrical revenue to decline. I think we've been very clear overall that we're in a rebuild phase of that business. As we execute that rebuild, we'll see some of that come through in the '26 slate, but most of that will come through in future years. And so even with theatrical revenue dropping down, we do expect better cost management as well as benefits from our licensing deals to drive studio profitability up. So if you put this together, overall, we're reaffirming guidance for the year on both on revenue as well as profit, adjusted EBIT outlook of $3.8 billion. That excludes our $300 million of stock-based compensation but is improving year-on-year driven by both the top line and as we realize our synergies. So we put out there, we will expect to realize $3 billion plus of our synergies. This includes both across our entire business. And so we expect to sort of profitability to improve in DTC and our new studio segment, still margins in TV Media. And I think the last question probably is just like what does that look like beyond '26. And I think without giving specific guidance, we just want to make sure we're here talking about how the team around the table, David on down, we're owner operators. We're investing for long-term value creation, and we expect that to show through over the next many years.	Chief Financial Officer: 네, 존, 만나뵙게 되어 반갑습니다. 이 자리에 함께하게 되어 기쁩니다. 모두 감사합니다. 존, 저희의 전반적인 가이던스(guidance)를 설명드리는 것이 도움이 될 것 같습니다. 그 중 큰 비중을 차지하는 것이 DTC(Direct-to-Consumer)입니다. 저희가 발표했듯이, 전체적으로 올해 매출(revenue)은 300억 달러를 예상하고 있으며, 이는 전년 대비 4% 증가한 수치입니다. DTC가 이러한 성장의 동력이 될 것입니다. DTC는 전년 대비 지속적으로 성장을 가속화할 것으로 예상합니다. 따라서 2026년에는 2025년 대비 성장이 더욱 가속화될 것입니다. 이러한 성장의 동력은 몇 가지 요인에 있습니다. 저희는 지속적인 가입자(subscriber) 증가를 보고 있으며, 저희가 '기저의 건전한 가입자 성장(underlying healthy subscriber growth)'이라고 부르는 이 성장은 2026년에 더욱 가속화될 것입니다. 이는 믹스 변화(mix shift)로 인한 ARPU(Average Revenue Per User, 가입자당 평균 매출) 개선으로 이어질 것이며, 1분기에 단행된 가격 인상(price increases)의 효과도 반영될 것입니다. 전에 말씀드렸듯이, 특별히 강조하고 싶은 점은 저희가 수익성이 없는(uneconomic) 하드 번들(hard bundles)에서 철수하기로 의도적으로 결정했다는 것입니다. 따라서 올해 저희 구독자 증가세에 그 영향이 나타날 것입니다. 하지만 이러한 기저의 철수 물량을 제외하고 본다면, 순증 가입자(net adds)는 전년 대비 계속해서 증가할 것입니다. 덧붙여 말씀드리자면, 이러한 수익성 없는 하드 번들은 2025년 파라마운트+(Paramount+) 매출의 2% 미만을 차지했습니다. 따라서 구독자 증가와 더불어, 올해 DTC 광고 매출(DTC ad revenue)도 증가할 것으로 예상합니다. 저희는 더 나은 참여를 유도하기 위한 프로그램 투자, 더 나은 광고 기술(ad tech), 그리고 제프가 언급했던 관련 팀에 대한 투자를 지속적으로 강조해왔습니다. 따라서 올해 DTC 광고 성장세가 의미 있게 회복될 것으로 예상합니다. 질문하신 내용으로 돌아가서, 이 모든 것이 어떻게 시너지를 내는지 말씀드리자면, 저희는 사업에 계속 투자하고 있습니다. 하지만 매출(revenue)을 성장시키고 투자(investments)를 효율적으로 관리하면서 DTC (Direct-to-Consumer) 수익성(profitability)은 전년 대비(year-on-year) 개선될 것으로 예상합니다. 잠시 다른 사업 포트폴리오에 대해 말씀드리는 것이 좋겠습니다. DTC가 주요 성장 동력(growth driver)이 될 것입니다. 하지만 저희가 보유한 나머지 포트폴리오, 즉 TV 미디어(TV Media) 부문을 살펴보면, 유료 TV(pay TV)를 둘러싼 업계의 역풍(industry headwinds)과 맞물려 매출 감소(declines in revenue)가 일부 있을 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고, 저희는 전반적으로 더 나은 광고 판매(ad sales)를 실행하고 있기 때문에 광고 매출(advertising revenue) 감소는 더 완만할 것으로 보고 있습니다. 특히 올해 예정된 업프론트(upfronts)에 대해서는 매우 긍정적으로 전망하고 있습니다. 또한 2026년에는 정치 광고 지출(political spending)로 인한 순풍(tailwinds)도 기대하고 있습니다. 먼저 말씀드릴 점은, Telefe와 Chilevisión 매각으로 인한 영향이 일부 상쇄되고 있다는 것입니다. TV 미디어 사업 전반에 걸쳐 말씀드리자면, 해당 사업을 운영하는 팀의 역량에 깊은 인상을 받았습니다. 매출은 감소하겠지만, 이익 금액(profit dollars)과 마진(margin) 측면 모두에서 전반적인 수익성은 안정적으로 유지될 것으로 예상합니다. 다음은 스튜디오 사업입니다. 스튜디오 사업의 경우, 극장 매출(theatrical revenue)은 감소할 것으로 예상됩니다. 저희는 해당 사업이 재건(rebuild) 단계에 있다는 점을 전반적으로 매우 명확히 말씀드려 왔습니다. 이러한 재건 작업을 실행함에 따라, 그 결과의 일부는 2026년 라인업(slate)에서 나타나기 시작할 것이며, 대부분은 그 이후 연도에 가시화될 것입니다. 극장 매출(theatrical revenue)이 감소하더라도, 효율적인 비용 관리와 라이선싱 계약(licensing deals)을 통한 수익 증대로 스튜디오 수익성(profitability)이 개선될 것으로 예상합니다. 종합적으로 볼 때, 저희는 올해 매출과 이익 모두에 대한 가이던스(guidance)를 재확인하며, 조정 EBIT(Adjusted EBIT) 전망치는 38억 달러입니다. 이 수치는 3억 달러 규모의 주식 기준 보상(stock-based compensation)을 제외한 것이지만, 매출 증가(top line)와 시너지(synergies) 실현에 힘입어 전년 대비 개선되고 있습니다. 저희가 말씀드렸듯이, 30억 달러 이상의 시너지를 실현할 것으로 예상하고 있으며, 이는 저희 사업 전반에 걸쳐 발생할 것입니다. 따라서 DTC(Direct-to-Consumer)와 새로운 스튜디오 부문에서 수익성이 개선될 것으로 예상하며, TV 미디어(TV Media) 부문은 여전히 견고한 마진(margins)을 유지할 것입니다. 마지막 질문은 아마도 2026년 이후의 모습에 대한 것일 것 같습니다. 구체적인 가이던스(guidance)를 드릴 수는 없지만, 저희는 이 자리에서 데이비드 이하 모든 팀원들이 오너-운영자(owner-operator)라는 점을 말씀드리고 싶습니다. 저희는 장기적인 가치 창출(value creation)을 위해 투자하고 있으며, 이러한 노력이 향후 수년간 분명히 나타날 것으로 기대합니다.
Operator: The next question goes to Steven Cahall of Wells Fargo.	Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Steven Cahall님께 드리겠습니다.
Steven Cahall: Wells Fargo Securities, LLC, Research Division First, just wanted to ask if you've had any conversations yet with the NFL. It's a big topic for investors, especially with you and Fox having so many games on Sunday. And as you're thinking about where that could go in the future, I was wondering if there's any potential for the games on Paramount+, which I think are currently geo-fenced to be available sort of nationwide within that rather than only being on Sunday ticket. So it seems like you've got some opportunities maybe as well as some risks with the NFL renewal. So I would love to know how you're thinking about that. And then just on the outlook for '26 and maybe '27, if we think about free cash flow, I think you've said before that you're committed to investment grade with all 3 rating agencies. I think that implies that on a total basis, including restructuring, you'd be free cash flow positive by next year. So just wondering if I'm thinking about that one correctly.	Steven Cahall: 먼저, NFL과 아직 논의하신 부분이 있는지 여쭤보고 싶습니다. 귀사와 Fox가 일요일에 많은 경기를 중계하고 있다는 점에서 투자자들에게 큰 관심사입니다. 그리고 향후 어떻게 전개될지 생각하실 때, 현재 지역 제한(geo-fenced)이 되어 있는 것으로 알고 있는 Paramount+의 경기들이 Sunday Ticket으로만 제공되는 것이 아니라, Paramount+ 내에서 전국적으로 시청 가능하게 될 잠재력이 있는지 궁금합니다. 따라서 NFL 중계권 갱신(renewal)과 관련하여 기회뿐만 아니라 일부 위험 요소도 있는 것으로 보입니다. 이에 대해 어떻게 생각하시는지 듣고 싶습니다. 그리고 2026년, 어쩌면 2027년의 전망에 대해, 특히 잉여현금흐름(Free Cash Flow, FCF) 관점에서 말씀드리자면, 이전에 3대 신용평가사 모두로부터 투자 등급(Investment Grade)을 유지하는 데 전념하고 계신다고 말씀하셨던 것으로 기억합니다. 제 생각에는 이는 구조조정(Restructuring) 비용을 포함한 총계 기준으로 내년까지는 잉여현금흐름이 흑자(positive)로 전환될 것이라는 의미로 해석되는데요. 제가 이 부분을 제대로 이해하고 있는 것인지 확인하고 싶습니다.
President & Director: Thanks, Steve. This is Jeff. I'll take the first and then pass it over to Andy for the second. So we have a great -- you asked have we talked to the NFL. We talk to the NFL almost daily. We have a great relationship with the NFL. We were the very first NFL broadcaster back when it started, and it's been nearly a century of relationship. And during that century, this past year was our most watched year ever, everything clicked this last year for us with the most viewership, the biggest watched game, the biggest watch window, that 425 window nationally for CBS. So everything is really going well with the partnership, and we feel very good about them, and I think they feel very good about us. So we're not particularly concerned. Obviously, there -- it's been widely publicized that there is a renewal discussion coming up. And we don't talk about individual negotiations. But suffice it to say, we feel pretty confident we're going to be in business with the NFL for a long time, and we have properly accounted for what we expect to be whatever impact of that negotiation in our kind of internal forecast going forward. Let me just -- one thing about the geofencing, let's talk about that for a second. One of the unique things about our relationship with the NFL, and I would actually say it's probably similar to Fox's relationship with the NFL is the anchor of their flywheel is really their reach and the anchor of their reach is really the reach of both CBS and Fox on Sunday afternoons. So the way we get the NFL that reach, which has really helped contribute for both of our benefit to the success of the NFL is by our vast array of both owned and operated stations, of which we have 28 and affiliates. And so it's important that those games get regionalized and that we aggregate that viewership and maximize the viewership in each market for the best game, both for us and Fox. And that accrues to the benefit of the NFL and to us and really maximizes the reach on any given Sunday. So I don't think we're going to be doing anything with Peacock -- Paramount+ that's any different. And I don't think that Fox is going to be doing anything different than we are doing on linear, which is to maximize that reach and that regionalization of that window, which I think works for all of us. Maybe pass it over to Andy for the...	President & Director: 스티브님, 감사합니다. 제프입니다. 첫 번째 질문은 제가 답하고, 두 번째 질문은 앤디에게 넘기겠습니다. NFL과 대화했는지 물어보셨는데요. 저희는 NFL과 거의 매일 대화합니다. NFL과는 아주 좋은 관계를 유지하고 있습니다. NFL이 처음 시작했을 때부터 저희가 최초의 중계사였고, 거의 100년 가까이 관계를 이어오고 있죠. 그리고 그 100년의 역사 동안, 지난 한 해는 저희에게 역대 최고 시청률을 기록한 해였습니다. CBS의 전국 4시 25분(425) 중계 시간대(window)를 포함해, 가장 많은 시청자 수(viewership), 가장 많이 시청된 경기, 가장 큰 시청 시간대 등 모든 것이 지난 한 해 동안 저희에게 잘 맞아떨어졌습니다. 따라서 파트너십(partnership)은 모든 면에서 정말 잘 진행되고 있습니다. 저희는 NFL에 대해 매우 긍정적으로 생각하고 있으며, NFL 또한 저희에 대해 매우 긍정적으로 생각한다고 봅니다. 그렇기 때문에 특별히 우려하는 바는 없습니다. 널리 알려진 바와 같이, 재계약 논의가 진행될 예정이라는 점은 이미 잘 알려져 있습니다. 저희는 개별 협상에 대해서는 언급하지 않습니다. 다만, 분명히 말씀드릴 수 있는 것은, 저희는 NFL과 오랫동안 사업 관계를 유지할 것이라고 매우 확신하고 있으며, 향후 내부 예측(internal forecast)에 해당 협상의 영향이 어떠하든 적절히 반영해 두었습니다. 이제 지오펜싱(geofencing)에 대해 잠시 말씀드리겠습니다. 저희와 NFL의 관계에서 독특한 점 중 하나는, 그리고 사실 폭스(Fox)와 NFL의 관계와도 비슷하다고 볼 수 있는데, NFL의 플라이휠(flywheel)의 핵심은 그들의 도달 범위(reach)이며, 그 도달 범위의 핵심은 바로 일요일 오후 CBS와 폭스 양사의 도달 범위입니다. NFL 시청자층을 확보하는 저희의 방식은, 이는 NFL의 성공에 기여하며 저희 양측 모두에게 이익이 되어왔는데, 저희가 보유한 28개의 자체 소유 및 운영 방송국(owned and operated stations)과 제휴사(affiliates)들의 광범위한 네트워크를 통해서입니다. 따라서 해당 경기들이 지역별로 방송되고, 저희가 시청자층을 집계하며 각 시장에서 최고의 경기에 대한 시청률을 저희와 Fox 모두에게 이득이 되도록 극대화하는 것이 중요합니다. 이는 NFL과 저희 모두에게 이익이 되며, 매주 일요일 시청자 도달 범위(reach)를 극대화합니다. 그러므로 Peacock이나 Paramount+와 관련해서는 특별히 다르게 진행할 계획은 없습니다. 폭스(Fox)도 저희가 선형 채널(linear channel)에서 하는 것과 크게 다르지 않을 것이라고 생각합니다. 이는 도달 범위(reach)를 극대화하고 해당 방영 시간대(window)의 지역화를 강화하는 것으로, 저희 모두에게 효과적일 것이라고 봅니다. 이 부분은 앤디에게 넘기겠습니다.
Andrew Gordon: Chief Strategy Officer, COO & Director Yes, sure. Steve, thanks for the second question. Let me take the investment-grade part first, and obviously, it's interrelated with free cash flow conversion. But we -- as we told you in the last quarter, we are absolutely committed to getting to investment-grade credit metrics. This is, of course, relative to our stand-alone position, and we expect to hit those in '27. With regard to free cash flow, I'd just point out that notwithstanding the fact we paid down over $300 million of debt in the first quarter and in addition, have $800 million of restructuring charges, you take the restructuring charges out, we actually are hitting 5% free cash flow conversion this year, which, of course, is not where we want to be. And as we sort of accelerate that into '27 and the out years, we expect to get back to industry norms and hopefully exceed that. That's certainly part of our strategic plan. So I would say there's no real change from that and what we talked about in November.	Andrew Gordon: 네, 알겠습니다. 스티브님, 두 번째 질문 감사합니다. 투자 등급(investment-grade) 관련 부분부터 먼저 말씀드리겠습니다. 이 부분은 물론 잉여현금흐름 전환율(free cash flow conversion)과 밀접하게 연관되어 있습니다. 하지만 저희는 지난 분기에 말씀드렸듯이, 투자 등급 신용 지표(credit metrics)를 달성하기 위해 확고하게 약속드립니다. 이는 물론 저희의 독립적인(stand-alone) 입장을 기준으로 하는 것이며, 2027년에는 해당 목표를 달성할 것으로 예상합니다. 잉여현금흐름과 관련해서는, 저희가 1분기에 3억 달러 이상의 부채를 상환했고, 추가적으로 8억 달러의 구조조정 비용(restructuring charges)이 발생했음에도 불구하고, 이 구조조정 비용을 제외하면 올해 실제로 5%의 잉여현금흐름 전환율을 기록하고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 물론 이는 저희가 원하는 수준은 아닙니다. 2027년과 그 이후로 이러한 노력을 가속화하면서, 저희는 업계 평균(industry norms) 수준으로 회복하고 나아가 그 이상을 달성할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 이는 분명 저희의 전략 계획(strategic plan)의 핵심 부분입니다. 따라서 11월에 저희가 말씀드렸던 내용과 비교했을 때 실질적인 변화는 없다고 말씀드릴 수 있겠습니다.
Operator: The next question goes to Robert Fishman of MoffettNathanson.	Operator: 다음 질문은 MoffettNathanson의 Robert Fishman님께 드리겠습니다.
MoffettNathanson LLC: When you think about your growth ahead, can you talk about how critical to creating long-term shareholder value to reinvigorate and build upon your core franchises and IP? And if you can comment how Warner Bros. and HBO IP would help accelerate that growth over the next 3 to 5 years, either for a stand-alone Paramount+ or a combined platform with HBO Max? And then on a related note, just how do we think about overall content spending, again, either stand-alone or with Warner Bros., especially factoring in the sports and the long-term strategy to grow that profit and cash flow?	MoffettNathanson LLC: 저희의 미래 성장을 고려할 때, 핵심 프랜차이즈와 지식재산권(IP)을 재활성화하고 이를 기반으로 성장하는 것이 장기적인 주주 가치 창출에 얼마나 중요한지 말씀드리겠습니다. 이는 저희 사업의 근간이며, 지속 가능한 성장을 위한 필수적인 요소입니다. 저희는 이미 파라마운트+(Paramount+)를 통해 저희의 핵심 IP를 활용하여 상당한 성장을 이루고 있으며, 앞으로도 이 전략을 더욱 강화할 것입니다. 워너 브라더스나 HBO 같은 강력한 지식재산권(IP)이 향후 3~5년간 성장을 가속화하는 데 어떻게 기여할지에 대한 질문에 대해 말씀드리자면, 저희는 강력한 IP가 스트리밍 플랫폼의 성공에 핵심적인 요소라고 확신합니다. 독립적인 파라마운트+ 플랫폼이든, 혹은 미래에 어떤 형태의 통합 플랫폼이든 관계없이, 매력적인 콘텐츠와 강력한 IP는 구독자 유치와 유지에 결정적인 역할을 할 것입니다. 결국, 저희의 목표는 최고의 스토리텔링을 통해 시청자들에게 가치를 제공하고, 이를 통해 장기적인 성장을 달성하는 것입니다. 콘텐츠 지출 전략에 대해서는, 저희는 항상 매우 신중하고 전략적인 접근 방식을 취하고 있습니다. 독립적인 플랫폼이든, 혹은 잠재적인 파트너십을 고려하든 관계없이, 저희의 목표는 투자 수익률(ROI)을 극대화하는 것입니다. 특히 스포츠 콘텐츠는 구독자 유치와 유지에 매우 효과적인 요소이며, 저희는 이를 장기적인 수익성 및 현금 흐름(cash flow) 성장을 위한 핵심 동력으로 보고 있습니다. 저희는 무작정 지출을 늘리기보다는, 가장 큰 영향력을 발휘하고 장기적인 가치를 창출할 수 있는 콘텐츠에 집중적으로 투자할 것입니다. 이는 결국 저희의 재무 건전성을 강화하고 주주 가치를 높이는 데 기여할 것입니다.
Kevin Creighton: EVP of Corporate Finance & Investor Relations Yes. Thanks, Robert, for the question. We won't be answering anything related to Warner, as David mentioned in his opening remarks. So just a reminder for everyone else on the line, but we'll go ahead and how do we think about sort of franchise and long-term value, as we mentioned in the letter.	Kevin Creighton: 네, 로버트님, 질문 감사합니다. 데이비드께서 모두 발언에서 말씀하셨듯이, 워너와 관련된 질문에는 답변드리지 않을 예정입니다. 이 점 다시 한번 모든 참석자분들께 상기시켜 드립니다만, 저희가 서한(letter)에서 언급했듯이, 프랜차이즈(franchise)와 장기적인 가치(long-term value)에 대해 어떻게 생각하는지에 대해 말씀드리겠습니다.
Chairman & CEO: Yes. No, absolutely, so I'll speak to that. And look, as we're the largest shareholder of the Class Bs, we really approach everything through the lens of how do we create long-term basically shareholder value, which really means we're long-term investors, we're long-term owner operators, and we really have a long-term horizon in terms of how we're approaching this. If you step back across all of our businesses, we're actually really pleased about the investments that we're making really going back to our North Star priorities. We talked about streaming. I'll start in the Studio segment. As Dennis said, we inherited a slate that has underperformed. We're going to see significant improvement in the profitability of the film slate this year. But I think if you really look at how we are doubling down on our franchises and really reinvigorating them and reinvesting in them, which is something that we did in partnership when we were -- obviously, when I ran Skydance, and to date, in the little over 6 months that we've been here, we've actually -- we're going to release 16 movies this year versus the 8 films that we inherited. And we're really going to be at a steady state of over 15 movies per year. We've greenlit 11 movies basically since we've been here in the first 6 months, including films like A Quiet Place and Sonic, which is really us doubling down on our franchises. Taylor Sheridan, Pete Berg are hard at work at Call of Duty, which we're really excited about. And we have Scream opening this weekend. Again, going to Paramount+ in addition to the investments that we've obviously made in the UFC and sports, we've actually greenlit 11 original series on top of the incredible slate that we're fortunate enough to step into. And we're also investing significantly in the improved product experience on both P+ and Pluto. So consumers are going to continue to get more incredible content they love and an overall better user experience, which we think will really position ourselves well for growth into the future. And then when you step back and look at our linear really anchored by CBS, we had 8 of the top 10 shows on broadcast, the #1 show in Tracker, the #1 new show in Sheriff County, the #1 news program in 60 minutes. And so we really are seeing strong demand for our content across our portfolios, and we're only seeing that accelerate going forward. So it's been 6 months, but we really do feel good about the work the team has really done to date. And you can expect that to accelerate into the future quickly.	Chairman & CEO: 네, 물론이죠. 그 부분에 대해 말씀드리겠습니다. 저희는 Class B 주식의 최대 주주로서, 모든 것을 장기적인 주주 가치(shareholder value) 창출이라는 관점에서 접근하고 있습니다. 이는 저희가 장기 투자자(long-term investor)이자 장기적인 소유 운영자(owner operator)로서, 모든 접근 방식에 있어 장기적인 시야(long-term horizon)를 가지고 있다는 의미이기도 합니다. 저희 모든 사업 부문을 전반적으로 살펴보면, 저희의 핵심 우선순위(North Star priorities)에 부합하는 투자들에 대해 매우 만족하고 있습니다. 스트리밍에 대해 말씀드렸습니다. 먼저 스튜디오 부문(Studio segment)부터 시작하겠습니다. 데니스도 언급했듯이, 저희는 기대에 미치지 못했던 작품 라인업(slate)을 물려받았습니다. 하지만 올해는 영화 라인업의 수익성(profitability)에서 상당한 개선을 보게 될 것입니다. 저희가 프랜차이즈(franchise)를 어떻게 강화하고, 활력을 불어넣고, 재투자하는지를 보시면, 이는 제가 스카이댄스(Skydance)를 운영할 때 파트너십(partnership)을 통해 진행했던 방식과 유사합니다. 그리고 저희가 이곳에 온 지 6개월 남짓한 기간 동안, 실제로 올해는 저희가 인계받았던 8편의 영화와 비교해 16편의 영화를 개봉할 예정입니다. 그리고 앞으로는 연간 15편 이상의 영화를 꾸준히 제작하는 안정적인 상태에 도달할 것입니다. 저희가 온 지 첫 6개월 동안, <콰이어트 플레이스(A Quiet Place)>와 <소닉(Sonic)> 같은 영화들을 포함해 총 11편의 영화 제작을 승인했습니다(greenlit). 이는 저희가 프랜차이즈 강화에 얼마나 집중하고 있는지를 보여줍니다. 테일러 셰리든(Taylor Sheridan)과 피트 버그(Pete Berg)는 <콜 오브 듀티(Call of Duty)> 작업에 매진하고 있으며, 저희는 이에 대해 매우 기대하고 있습니다. 그리고 이번 주말에는 <스크림(Scream)>이 개봉합니다. 다시 파라마운트+(Paramount+)에 대해 말씀드리자면, 저희가 UFC와 스포츠 분야에 투자해 온 것 외에도, 이미 확보한 훌륭한 라인업에 더해 11개의 오리지널 시리즈 제작을 확정했습니다. 또한 파라마운트+(P+)와 플루토(Pluto) 양쪽 모두에서 향상된 제품 경험에 상당한 투자를 진행하고 있습니다. 따라서 소비자들은 계속해서 그들이 좋아하는 더 놀라운 콘텐츠와 전반적으로 더 나은 사용자 경험을 얻게 될 것이며, 이는 저희가 미래 성장을 위한 좋은 발판을 마련하는 데 크게 기여할 것이라고 확신합니다. 그리고 CBS를 주축으로 하는 저희의 기존 방송 채널(linear channel)을 살펴보시면, 지상파 방송 상위 10개 프로그램 중 8개를 차지했습니다. '트래커(Tracker)'는 시청률 1위 프로그램이었고, '셰리프 카운티(Sheriff County)'는 신규 프로그램 중 1위였으며, '60분(60 Minutes)'은 뉴스 프로그램 1위를 기록했습니다. 저희는 모든 포트폴리오에서 콘텐츠에 대한 높은 수요를 실제로 확인하고 있으며, 이러한 추세는 앞으로 더욱 가속화될 것으로 예상됩니다. 이제 6개월이 지났지만, 저희 팀이 지금까지 이뤄낸 성과에 대해 정말 만족하고 있습니다. 그리고 이러한 가속화는 앞으로 더욱 빠르게 진행될 것으로 기대하셔도 좋습니다.
Kevin Creighton: EVP of Corporate Finance & Investor Relations How do we think about the content spend for Paramount overall?	Kevin Creighton: 파라마운트 전체적인 콘텐츠 투자(content spend)에 대해 어떤 관점을 가지고 계신가요?
Chairman & CEO: Yes. So overall content spend -- sorry, I want to make sure that. So we talked about -- we've obviously increased our content spend as we announced last quarter by $1.5 billion, which is really going towards all the things that I talked about, which is really scaling our film slate, scaling our original series, investing more into sports. And we do believe that, that will create long-term shareholder value because, again, like it is a priority for us to make sure that we can win in the content space, make sure that we are the most technologically capable media company and really have the appropriate operational efficiencies across the company. that's what really drives all the decisions here. And I think we're off to a really strong start in the first 6 months.	Chairman & CEO: 네. 전반적인 콘텐츠 투자(content spend)에 대해 말씀드리자면, 저희는 지난 분기에 발표했듯이 15억 달러를 증액했습니다. 이는 제가 말씀드렸던 모든 분야에 집중적으로 투입될 예정입니다. 특히 영화 라인업(film slate)을 확장하고, 오리지널 시리즈(original series)를 확대하며, 스포츠 분야에 대한 투자를 늘리는 데 사용될 것입니다. 저희는 이러한 투자가 장기적인 주주 가치(shareholder value)를 창출할 것이라고 확신합니다. 다시 한번 강조하지만, 콘텐츠 시장(content space)에서 승리하는 것이 저희의 최우선 과제입니다. 또한, 기술적으로 가장 뛰어난 미디어 기업이 되는 것, 그리고 회사 전반에 걸쳐 적절한 운영 효율성(operational efficiencies)을 확보하는 것 역시 매우 중요합니다. 이 모든 것이 저희의 모든 의사결정을 이끄는 원동력입니다. 그리고 올해 상반기 6개월 동안 매우 강력한 출발을 보였다고 생각합니다.
Operator: The next question goes to Rick Prentiss of Raymond James.	Operator: 다음 질문은 레이몬드 제임스의 릭 프렌티스님입니다.
Ric Prentiss: Raymond James & Associates, Inc., Research Division A question in the letter, you talked about leveraging your IP across the ecosystem. Give us some concrete examples of what you hope to achieve going across film, television, streaming, live experiences, publishing, consumer products and how we might see that? And if you were to benchmark yourself against the peer group, how do you think you are doing as far as monetizing that IP?	Ric Prentiss: 서면으로 제출된 질문입니다. 서면 질문에서 생태계 전반에 걸쳐 IP(지적 재산권)를 활용하는 것에 대해 말씀하셨는데요. 영화, TV, 스트리밍, 라이브 경험(현장 체험), 출판, 소비재(소비자 제품) 등 다양한 분야에서 무엇을 달성하고자 하시는지 구체적인 사례를 들어 설명해 주시고, 저희가 그것을 어떤 형태로 볼 수 있을지 말씀해 주십시오. 아울러, 동종 업계(경쟁사)와 비교하여 벤치마킹했을 때, 그 IP를 수익화(현금화)하는 측면에서 현재 어느 정도 수준이라고 평가하시는지도 궁금합니다.
Chairman & CEO: So it's a great question. And I'll point to a couple of things. Like one, I'll use Teenage Mutant Ninja Turtles as obviously the most recent example of really we're obviously -- we have 2 films that we're obviously making, obviously, in the Turtles landscape, we have series, and we also have consumer products. Huge compliment to obviously, Josh, who came to us from Mattel, who in the first month of basically being at Paramount, created the most significant consumer products partnership in the history of the company, over 5x what have been done to date, which I think is kind of a great example in this quarter of really how we're maximizing our IP across the flywheel that we've created. And one of the other things if you take a step back, I think that we're really proud of is really the Paramount One initiative that we've launched really as a marketing platform. The UFC is one of the first things that we obviously ran through that, where we really activated all of our linear channels, our direct-to-consumer platforms and really the entire ecosystem. to deliver billions of impressions, which really helped drive that launch of UFC 324, which again came in ahead of our expectations and really helped us create the largest live event in the history of Paramount+. And you're going to see us activating that Paramount One ecosystem across a lot of our tent-pole franchises going forward, across our series launches as we really integrate this business to operate as one company. And we're seeing that work incredibly well in the first couple of months. And I just have to really give a tremendous amount of credit to the team that have really been breaking down silos and operating as one business, and the results are incredibly promising. We're still in the beginning, 6 months in, but we're really excited about the trajectory.	Chairman & CEO: 아주 좋은 질문입니다. 몇 가지 점을 짚어보겠습니다. 가장 최근의 사례로 닌자터틀(Teenage Mutant Ninja Turtles)을 말씀드리겠습니다. 저희는 닌자터틀 IP(지적재산권)를 활용한 영화 두 편을 현재 제작 중이며, 시리즈물과 소비자 제품(consumer products)도 선보이고 있습니다. 마텔(Mattel)에서 저희 회사로 오신 조쉬(Josh)께 큰 찬사를 보냅니다. 조쉬는 파라마운트(Paramount)에 합류한 첫 달 만에, 회사 역사상 가장 중요한 소비자 제품 파트너십을 성사시켰습니다. 이는 현재까지 이루어진 성과보다 5배 이상 큰 규모입니다. 이것은 저희가 구축한 플라이휠(flywheel)을 통해 IP를 어떻게 최대한 활용하고 있는지를 보여주는 이번 분기의 훌륭한 사례라고 생각합니다. 돌이켜보면, 저희가 정말 자랑스럽게 생각하는 부분 중 하나는 마케팅 플랫폼(marketing platform)으로 출시한 파라마운트 원 이니셔티브(Paramount One initiative)입니다. UFC는 저희가 이 이니셔티브를 통해 진행한 첫 번째 사례 중 하나로, 모든 선형 채널(linear channels)과 D2C 플랫폼(direct-to-consumer platforms), 그리고 전체 생태계를 총동원하여 활용했습니다. 이를 통해 수십억 건의 노출(impressions)을 달성했으며, UFC 324 출시를 성공적으로 이끌었습니다. UFC 324는 다시 한번 저희 예상을 뛰어넘는 성과를 기록했고, 파라마운트 플러스(Paramount+) 역사상 가장 큰 라이브 이벤트를 만들어내는 데 기여했습니다. 앞으로 저희가 이 사업을 하나의 회사로 통합하여 운영함에 따라, 많은 핵심 프랜차이즈(tent-pole franchises)와 시리즈 출시 전반에 걸쳐 파라마운트 원 생태계를 활성화하는 모습을 보시게 될 것입니다. 저희는 지난 몇 달간 그것이 엄청나게 잘 작동하고 있음을 확인하고 있습니다. 그리고 저는 사일로(silos)를 허물고 하나의 사업체처럼 운영되고 있는 팀에게 정말 큰 공로를 돌리고 싶습니다. 그 결과는 매우 고무적입니다. 아직 시작 단계이고, 6개월밖에 되지 않았지만, 저희는 앞으로의 궤적(trajectory)에 대해 정말 기대가 큽니다.
Operator: The next question goes to Kutgun Maral of Evercore ISI.	Operator: 다음 질문은 에버코어 ISI의 쿠트군 마랄님께 드리겠습니다.
Kutgun Maral: Evercore ISI Institutional Equities, Research Division A few on AI, if I could. First, GenAI is clearly progressing quickly and dramatically. Short-form clips don't threaten the core of your studios today, but future length personalized stories could become feasible. So how are you positioning the company for that evolution? Do you expect content creation to become commoditized? Or do brands and IP become more valuable in this world? And at a high level with AI, maybe you could talk about your guiding principles on licensing and any guardrails? And finally, one of your peers recently outlined a path to bring curated AI-generated short clips into its streaming service. Do you see a future where AI-enabled short-form user-generated or prompted content lives inside Paramount+?	Kutgun Maral: 에버코어 ISI 인스티튜셔널 에쿼티스(Evercore ISI Institutional Equities) 리서치 부문에서 질문드립니다. AI 관련해서 몇 가지 여쭤봐도 될까요? 먼저, 생성형 AI(GenAI)가 빠르고 극적으로 발전하고 있는 것은 분명합니다. 현재는 짧은 형식의 클립(short-form clips)이 귀사 스튜디오의 핵심을 위협하지 않지만, 미래에는 긴 형식의 개인 맞춤형 스토리(personalized stories)가 가능해질 수 있습니다. 이러한 진화에 대비하여 회사를 어떻게 포지셔닝하고 계신가요? 콘텐츠 제작이 상품화(commoditized)될 것으로 예상하시나요? 아니면 이러한 세상에서 브랜드와 지적재산권(IP)의 가치가 더욱 높아질 것이라고 보시나요? 그리고 AI와 관련하여, 라이선싱(licensing)에 대한 귀사의 주요 원칙과 어떤 안전장치(guardrails)를 마련하고 계신지 개괄적으로 설명해 주실 수 있을까요? 마지막으로, 경쟁사 중 한 곳이 최근 선별된 AI 생성 짧은 클립(curated AI-generated short clips)을 자사 스트리밍 서비스에 도입하는 방안을 제시했습니다. 파라마운트+(Paramount+) 내에서 AI 기반의 짧은 형식 사용자 생성 콘텐츠(user-generated content, UGC) 또는 프롬프트 기반 콘텐츠가 자리 잡을 미래를 예상하시나요?
Chairman & CEO: So it's a great question. And first, look, I'll kind of step back to where really say like it is -- one of our core goals is to become the most technologically capable media company. And there's no question that AI is going to be a significant transformation across our industry and others. But I want to say that, first and foremost, we are really a home for storytellers, and we are a content company first. And so we really view artificial intelligence as an unbelievable tool for artists that will be a significant unlock on creativity. With that said, we are also big believers that when you really go back to 1992 when -- I believe it was James Cameron and Digital Domain when they basically did away with opticals and actually started getting into digital composites was really the beginning of the kind of software-based CPU pipelines that we've all been iterating off of for the last several decades. And I think there's no question that we're at one of those inflection points where model-driven GPU pipelines are going to get deployed across the business. But again, we really view that as a tool for artists to be able to unlock creativity. When you look at some of the things we're doing internally in terms of how we're investing, when you look at the engineers that we obviously have at the company currently, you can expect us to kind of 10x the size of the headcount that we are basically investing towards this and really want to be in a position where we can be a leader in the industry in terms of how this transformation is shaped. To your question about do I think it will be commoditized, the answer is no. I don't think there's anything that's going to replace artists. I don't think there's anything that's going to replace the creativity of original storytelling. I would actually point towards -- when you look at the value of intellectual property, whether it was Sora on their launch or whether it was Seedance, and I think you saw us obviously defend against both of -- defend our IP against both of those things. But the fact that there was so much engagement around the characters and intellectual property that audiences love, I think, speaks to the value of that intellectual property. And we are in a unique position to be able to take advantage of that. There's nothing I'm really in a position that I can fully elaborate on further. But again, I think when you look at the power of IP enabled by AI is going to be something that is, I think, a tailwind for us as a company, and we're excited to help kind of be key drivers of that innovation.	Chairman & CEO: 좋은 질문입니다. 먼저, 저희의 핵심 목표 중 하나는 '가장 기술적으로 역량 있는 미디어 기업'이 되는 것입니다. 인공지능(AI)이 저희 업계뿐만 아니라 다른 산업 전반에 걸쳐 엄청난 변화를 가져올 것이라는 점은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 무엇보다도 저희는 '이야기꾼들의 보금자리'이자 '콘텐츠 기업'이라는 점을 말씀드리고 싶습니다. 따라서 저희는 인공지능을 아티스트들에게 창의성을 크게 발휘할 수 있게 해주는 놀라운 도구로 보고 있습니다. 하지만 동시에 저희는 1992년으로 거슬러 올라가 제임스 카메론 감독과 디지털 도메인(Digital Domain)이 옵티컬(optical) 효과를 없애고 디지털 합성(digital composites)을 도입하기 시작했을 때, 그것이 지난 수십 년간 저희 모두가 반복적으로 개선해 온 소프트웨어 기반의 CPU 파이프라인(CPU pipelines)의 진정한 시작이었다고 확고히 믿고 있습니다. 그리고 분명한 것은 저희가 모델 기반의 GPU 파이프라인(GPU pipelines)이 사업 전반에 걸쳐 배포될 변곡점(inflection point) 중 하나에 와 있다는 것입니다. 하지만 거듭 말씀드리지만, 저희는 그것을 아티스트(artist)들이 창의성을 발휘할 수 있도록 돕는 도구로 보고 있습니다. 저희가 내부적으로 투자하고 있는 방식들을 보시면, 그리고 현재 저희 회사에 있는 엔지니어들을 보시면, 이 분야에 투자하는 인력 규모를 10배 정도 늘릴 것으로 예상하셔도 좋습니다. 저희는 이러한 변화(transformation)가 형성되는 과정에서 업계의 리더가 될 수 있는 위치에 서고자 합니다. 이것이 상품화(commoditized)될 것이라고 생각하는지에 대한 질문에 답하자면, 아니요, 그렇게 생각하지 않습니다. 아티스트를 대체할 수 있는 것은 아무것도 없다고 봅니다. 독창적인 스토리텔링의 창의성(creativity)을 대체할 수 있는 것도 없다고 생각합니다. 지적 재산(Intellectual Property, IP)의 가치를 볼 때, 소라(Sora)가 출시되었을 때든 시댄스(Seedance)였든, 저희가 이 두 가지 모두에 대해 저희 IP를 방어하는 것을 보셨을 겁니다. 하지만 대중이 사랑하는 캐릭터와 IP에 대한 참여(engagement)가 매우 높았다는 사실 자체가 그 IP의 가치를 증명한다고 생각합니다. 그리고 저희는 이를 활용할 수 있는 독보적인 위치에 있습니다. 지금 이 자리에서 더 자세히 말씀드릴 수 있는 내용은 없지만, 다시 한번 말씀드리자면, 인공지능(AI)으로 구현되는 IP의 힘은 저희 회사에 순풍(tailwind)으로 작용할 것이라고 생각합니다. 저희는 이러한 혁신의 핵심 동력(key drivers)이 되는 데 기여하게 되어 매우 기대됩니다.
Operator: The next question goes to Michael Morris of Guggenheim.	Operator: 다음 질문은 구겐하임(Guggenheim)의 마이클 모리스 씨께 드리겠습니다.
Michael Morris: Guggenheim Securities, LLC, Research Division I wanted to ask about the studio first. Dennis, I think you mentioned an expected decline in theatrical revenue in '26. I'm hoping you can reconcile that with the significant increase that you're expecting in the number of titles being released. And as you think about that decline, does that pertain to the Studio business overall? Or is it only the theatrical component and you expect growth in licensing? And then if I could, just on the Pluto headwinds that you cited, the trend there seems to be well below the CTV industry overall. Is this a business that you expect to turn around as a growth driver? Or is this maybe not core to the future as you see it?	Michael Morris: 제공해주신 내용은 애널리스트의 질문이며, 경영진의 답변이 아닙니다. 경영진의 답변을 번역해 달라는 요청에 따라, 질문이 아닌 답변 내용을 제공해 주시면 해당 지침에 맞춰 번역해 드리겠습니다.
Chief Financial Officer: Thanks, Michael. Yes, let me take the first part and then hand over to David. So on the Studio business overall, we will see growth overall on the Studio business on a revenue basis. And that will be driven primarily by the licensing and also combining Skydance into that segment. What I was talking about is theatrical, right? So in theatrical, we are increasing the number of films, but we are comping last year, which was a big output in Mission Impossible. So that's what will drive the theatrical decline year-on-year for 2026. And then the second part of your question, as we think about Pluto, I mean, I think what you'll see is in the DTC segment, right, in Q4, we grew 10% year-on-year. Paramount+ was up 17%, non-Paramount+ was down 16%. And as we call out, that's primarily driven by Pluto, and it's primarily driven by the monetization of Pluto. I think what we should call out is actually Pluto engagement is up. So monthly active users, the engagement of those users is actually up. And so what we're facing is a monetization headwind, which we are addressing, and we addressed that in our guidance. And I think it's worth passing over to David to talk overall about how we think about Pluto and the and our FAST strategy.	Chief Financial Officer: 마이클님, 감사합니다. 네, 제가 첫 번째 질문에 답하고 데이비드에게 넘기겠습니다. 스튜디오 사업 전반적으로 말씀드리자면, 매출(revenue) 기준으로 스튜디오 사업 전반에서 성장을 보게 될 것입니다. 이는 주로 라이선싱(licensing)과 스카이댄스(Skydance)를 해당 부문에 통합하는 것에 힘입을 것입니다. 제가 말씀드렸던 것은 극장(theatrical) 부문입니다. 그렇죠? 극장 부문에서는 영화 편수를 늘리고 있지만, 작년에는 '미션 임파서블'과 같은 대작이 있었기 때문에 전년 대비 실적을 비교(comping)해야 합니다. 따라서 이것이 2026년 극장 부문의 전년 대비(year-on-year) 감소를 이끌 요인이 될 것입니다. 그리고 질문의 두 번째 부분인 플루토(Pluto)에 대해 말씀드리자면, 4분기 DTC(Direct-to-Consumer) 부문에서 전년 대비 10% 성장했습니다. 파라마운트+(Paramount+)는 17% 증가했고, 비(非) 파라마운트+는 16% 감소했습니다. 저희가 말씀드렸듯이, 이는 주로 Pluto, 특히 Pluto의 수익화(monetization)에 기인합니다. 저희가 주목해야 할 점은 사실 Pluto의 참여도(engagement)는 오히려 증가했다는 것입니다. 즉, 월간 활성 사용자(MAU)들의 참여도는 실제로 늘어났습니다. 따라서 저희는 수익화(monetization) 측면에서 역풍(headwind)에 직면해 있지만, 이 부분은 저희가 적극적으로 해결하고 있으며, 이미 가이던스(guidance)에서도 이 점을 반영했습니다. 이제 David에게 마이크를 넘겨서 Pluto와 저희의 FAST 전략(strategy)에 대해 전반적인 견해를 설명해 달라고 하는 것이 좋겠습니다.
Chairman & CEO: Yes. And I want to expand on what Dennis said on the studio side. So again, we stepped into last year a film slate that underperformed. We have scaled from 8 movies to 16 releases this year, and it's going to be significantly more profitable. But when you really think about getting our core franchises back online, you don't really see that start to occur until '27 just because of what the life cycle is of obviously making a tent pole. It's 2 years to basically from beginning to release at the earliest. So I would look at -- we're making significant improvements in profitability across our film slate this year. And then in '27, when you start seeing films like A Quiet Place and Sonic, Call of Duty, several of our other franchises that basically we'll be releasing in '27, '28 and beyond, you will see our box office numbers increase. You will see profitability increase. But there is a 2-year life cycle kind of minimum to those big event films. And I actually think the team has done an exceptional job putting us in a good position for this year for the level of growth that we're going to have across our theatrical slate. And then you will see that accelerate significantly into '27. As Dennis said, really looking at Pluto, stepping back, I am a big believer in the FAST space. And I think when you really look at globally, FAST is something that is only going to grow in importance. And when you look at the signs that are also really encouraging on Pluto is we are seeing engagement grow. The headwind we're facing is really monetization, and we're doing several things to correct that. And while Pluto has always been a leader in the FAST space, it's a profitable platform. It was, from our perspective, underinvested in by the previous owners and managers, both in a content standpoint as well as from a product standpoint. And we've also brought in, obviously, new leadership to help us on the advertising side. We have new leadership on the D2C side that are really working really well hand-in-hand to make sure that we improve the product and improve the monetization. Really, our overall streaming convergence that we talked about on our last earnings call, where we had really 3 separate stacks that were running on multiple clouds, all independent of one another, that convergence obviously will be done in the coming quarters. And you will see continued product improvement to both Pluto and P+. And with that, we'll see the monetization curve correct, and we'll really start seeing better monetization, better growth and more in line with peers with expectations to be above.	Chairman & CEO: 네, 스튜디오 사업 부문에 대해 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. 다시 말씀드리지만, 작년에 저희는 기대에 못 미치는 영화 라인업(film slate)을 선보였습니다. 올해는 8편에서 16편으로 개봉작 수를 늘렸으며, 이는 훨씬 더 높은 수익성을 가져올 것입니다. 하지만 핵심 프랜차이즈(core franchises)를 다시 정상 궤도에 올리는 것을 생각해보면, 2027년이 되어서야 비로소 그 효과가 나타나기 시작할 것입니다. 이는 블록버스터 영화(tent pole) 제작의 일반적인 수명 주기(life cycle) 때문입니다. 아무리 빨라도 기획부터 개봉까지 최소 2년이 걸립니다. 따라서 올해 저희는 영화 라인업 전반에 걸쳐 수익성을 크게 개선하고 있습니다. 그리고 2027년에는 "콰이어트 플레이스(A Quiet Place)", "소닉(Sonic)", "콜 오브 듀티(Call of Duty)"와 같은 영화들과 2027년, 2028년 그리고 그 이후에 개봉할 예정인 저희의 다른 여러 프랜차이즈들을 보시게 될 것입니다. 이때 저희의 박스오피스(box office) 수치가 증가하고 수익성(profitability)도 향상될 것입니다. 다만, 이런 대형 이벤트 영화들은 최소 2년 정도의 라이프사이클(life cycle)을 가집니다. 저는 개인적으로 저희 팀이 올해 극장 개봉작(theatrical slate) 전반에 걸쳐 달성할 성장 수준을 고려할 때, 저희를 좋은 위치에 올려놓았다고 생각합니다. 그리고 2027년에는 이러한 성장이 상당히 가속화될 것입니다. 데니스도 언급했듯이, 플루토(Pluto)를 다시 한번 살펴보면, 저는 FAST(Free Ad-supported Streaming TV) 분야의 큰 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다. 전 세계적으로 볼 때, FAST는 그 중요성이 더욱 커질 수밖에 없는 분야라고 생각합니다. Pluto에서 정말 고무적인 신호들을 보면, 사용자 참여(engagement)가 증가하고 있다는 점입니다. 저희가 직면한 역풍(headwind)은 사실 수익화(monetization)인데, 이를 개선하기 위해 여러 가지 노력을 기울이고 있습니다. Pluto는 항상 FAST(Free Ad-supported Streaming TV) 분야의 선두 주자였으며, 수익성 있는 플랫폼입니다. 저희 관점에서 볼 때, 이전 소유주와 경영진은 콘텐츠 측면과 제품 측면 모두에서 투자가 부족했습니다. 또한, 광고(advertising) 부문을 지원하기 위해 새로운 리더십을 영입했습니다. D2C(Direct-to-Consumer) 부문에도 새로운 리더십이 있는데, 이들이 긴밀하게 협력하여 제품을 개선하고 수익화를 증대시키기 위해 매우 잘 노력하고 있습니다. 저희가 지난 실적 발표(earnings call)에서 말씀드렸던 전반적인 스트리밍 통합(convergence)에 대해 말씀드리자면, 당시 저희는 서로 독립적으로 여러 클라우드(cloud)에서 운영되던 3개의 개별 스택(stack)을 가지고 있었습니다. 이 통합 작업은 다가오는 분기(quarter) 내에 분명히 완료될 것입니다. 그리고 Pluto와 P+ 모두에서 지속적인 제품 개선을 보시게 될 것입니다. 그에 따라 수익화 곡선(monetization curve)이 정상화되고, 더 나은 수익화(monetization)와 더 나은 성장(growth)을 본격적으로 경험하게 될 것입니다. 이는 동종 업계(peers)와 비슷한 수준을 넘어 그 이상을 기대할 수 있는 수준이 될 것입니다.
Operator: The final question goes to Bryan Kraft of Deutsche Bank.	Operator: 마지막 질문은 도이치뱅크(Deutsche Bank)의 브라이언 크래프트님께 드리겠습니다.
Bryan Kraft: Deutsche Bank AG, Research Division First on UFC, I know you had cited 7 million MAUs. I was curious as to whether you can give us some color on the number of unique viewers that you had, just given that you have 79 million subs, trying to understand what the percentage of those subscribers overall is that are engaging with UFC at some level. And then secondly, I was wondering if you could talk about what you've been seeing since you completed the acquisition, both in churn and CAC. How are those trending? How much opportunity do you see for improvement in both of those key metrics over the next 1 or 2 years? And how critical is it to improve either or both of those to the long-term economic success of the streaming business?	Bryan Kraft: UFC 관련해서 먼저 질문드립니다. 월간 활성 사용자 수(MAU: Monthly Active Users)가 7백만 명이라고 말씀하셨던 걸로 압니다. 총 구독자 수가 7천9백만 명인데, UFC를 어느 정도 시청하는 고유 시청자(unique viewers) 수가 얼마나 되는지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 전체 구독자 중에서 UFC 콘텐츠를 이용하는 비율이 어느 정도인지 파악하고 싶습니다. 두 번째 질문입니다. 인수 완료 이후 이탈률(churn rate)과 고객 획득 비용(CAC: Customer Acquisition Cost) 측면에서 어떤 추세를 보이고 있는지 말씀해 주시겠습니까? 이 두 지표는 어떻게 변화하고 있나요? 향후 1~2년 동안 이 두 가지 핵심 지표를 개선할 수 있는 기회가 얼마나 있다고 보시는지요? 그리고 스트리밍 사업의 장기적인 경제적 성공을 위해 이 두 지표 중 하나 또는 둘 다를 개선하는 것이 얼마나 중요하다고 생각하십니까?
Chairman & CEO: Yes. No, absolutely. So look, I want to reiterate, we're incredibly happy with the way our partnership with the UFC has started. When it goes to the 7 million households across U.S. and Latin America, that was above our expectation. And again, it is the largest exclusive sporting event that we've had, obviously, in Paramount+ history. So -- and we are seeing that momentum continue. In terms of basically churn, we are seeing that trend in the right direction. But I still think there's areas for us to be able to continue to improve, which is why you're seeing us invest the way that we are both in content as well as in the product. We know at 79 million global subscribers, there's a lot of opportunity for growth ahead of us. And when you look at the investments that we're making, again, in the first 6 months, greenlighting 11 original series as well as the work that Dane Glasgow and his team are really doing to significantly improve the product, I think you'll see us improve in all of those metrics going forward. And obviously, we believe those investments will significantly yield long-term shareholder value. So we're pleased about the work to date, but you're only going to see that improve going forward in the future. I mean, Jeff, anything you want to add to that?	Chairman & CEO: 네, 전적으로 동의합니다. 재차 강조하고 싶은 것은, 저희는 UFC와의 파트너십(partnership) 시작 방식에 대해 대단히 만족하고 있다는 점입니다. 미국과 라틴 아메리카 전역 7백만 가구에 도달했다는 점은 저희의 예상을 뛰어넘는 수준이었습니다. 또한, 이는 파라마운트+(Paramount+) 역사상 가장 큰 독점 스포츠 이벤트(exclusive sporting event)였습니다. 이러한 모멘텀(momentum)은 계속 이어지고 있습니다. 이탈률(churn rate) 측면에서는 긍정적인 방향으로 개선되고 있는 추세입니다. 하지만 여전히 개선해야 할 부분이 있다고 생각하며, 그렇기 때문에 저희가 콘텐츠(content)와 제품(product) 모두에 현재와 같이 투자하고 있는 것입니다. 저희는 전 세계 7천9백만 명의 구독자(subscriber)를 보유하고 있는 만큼, 앞으로 많은 성장 기회가 저희 앞에 놓여 있다고 생각합니다. 저희의 투자들을 살펴보시면, 상반기에 11개의 오리지널 시리즈(original series) 제작을 승인했고, 데인 글래스고(Dane Glasgow)와 그의 팀이 제품(product) 개선을 위해 정말 많은 노력을 기울이고 있습니다. 이러한 노력으로 앞으로 모든 지표(metrics)들이 지속적으로 개선될 것이라고 생각합니다. 그리고 물론, 이러한 투자들이 장기적인 주주 가치(shareholder value)를 크게 창출할 것이라고 확신합니다. 따라서 현재까지의 성과에 만족하고 있습니다만, 앞으로는 더욱 개선되는 모습을 보시게 될 것입니다. 제프, 혹시 덧붙일 말씀 있으신가요?
President & Director: No, I just think -- what I would say is there's a seasonality aspect to the business, too. So churn is something that we traditionally saw at Paramount+ really spike up in the summer after the Masters and kind of come back down with the NFL. So 2 of the things we've talked about today that David's talked about, both the UFC and its year-round programming, combined with the increased movie slate, which then pays dividends as it goes to Paramount+ year-round, I think that's going to have a significant impact on churn in addition to the other factors that David just talked about.	President & Director: 아닙니다. 제가 말씀드리고 싶은 것은 사업에도 계절성(seasonality)이 있다는 점입니다. 전통적으로 파라마운트+(Paramount+)에서는 마스터스 대회 이후 여름에 이탈률(churn rate)이 크게 치솟았다가 NFL 시즌과 함께 다시 내려오는 경향을 보였습니다. 그래서 오늘 데이비드가 언급했던 두 가지 요인, 즉 UFC의 연중 프로그램과 늘어난 영화 라인업(movie slate)이 결합되면, 이는 파라마운트+에 연중 내내 긍정적인 효과를 가져올 것입니다. 저는 이러한 점들이 데이비드가 방금 이야기한 다른 요인들 외에도 이탈률(churn)에 상당한 영향을 미칠 것이라고 생각합니다.
Chief Financial Officer: And Bryan, just jumping in, this is Dennis. One thing to correct. The stat is 7 million households that engage in UFC 324.	Chief Financial Officer: 한 가지 정정해 드릴 부분이 있습니다. UFC 324에 참여한 가구 수는 700만 가구입니다.
Kevin Creighton: EVP of Corporate Finance & Investor Relations Great. Thank you, team, and thank you all for joining the call today. We appreciate it. Feel free to reach out if you have any questions.	Kevin Creighton: 네, 좋습니다. 팀 여러분, 수고 많으셨습니다. 그리고 오늘 컨퍼런스 콜 (conference call)에 참여해주신 모든 분들께도 진심으로 감사드립니다. 궁금한 점이 있으시면 언제든지 편하게 문의해주십시오.
Operator: Thank you. This now concludes today's call. Thank you all for joining, and you may now disconnect your lines.	Operator: 감사합니다. 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 통화를 종료해 주시면 됩니다.

📌 요약

다음은 컨퍼런스 콜 요약입니다.

* **스트리밍 성장 및 UFC 성공:** Paramount+는 연초 대비 17% 성장하며 가속화되는 성장세를 보였고, 광고 수익은 예상치를 상회했습니다. UFC 파트너십