📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation
QuantumScape Corporation (QS) Q4 2025 Earnings Call February 11, 2026 5:00 PM EST Company Participants Sam Kamara Siva Sivaram - President, CEO & Director Kevin Hettrich - Chief Financial Officer Conference Call Participants Mark Shooter - William Blair & Company L.L.C., Research Division Yan Dong - Deutsche Bank AG, Research Division Joseph Spak - UBS Investment Bank, Research Division Aman Gupta - Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Ben Kallo - Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division Laisha Zaack Carrillo - HSBC Global Investment Research Presentation Operator Good day, and welcome to QuantumScape's Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Conference Call.	퀀텀스케이프 (QS) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 2월 11일 오후 5시 (미국 동부 표준시) 회사 참석자 샘 카마라 시바 시바람 - 사장, CEO 겸 이사 케빈 헤트리치 - 최고재무책임자 컨퍼런스 콜 참여 애널리스트 마크 슈터 - 윌리엄 블레어 앤 컴퍼니 L.L.C., 리서치 부문 얀 동 - 도이체방크 AG, 리서치 부문 조셉 스팍 - UBS 인베스트먼트 뱅크, 리서치 부문 아만 굽타 - 골드만삭스 그룹, 리서치 부문 벤 칼로 - 로버트 W. 베어드 앤 컴퍼니, 리서치 부문 라이샤 자크 카릴로 - HSBC 글로벌 인베스트먼트 리서치 발표 운영자 안녕하십니까. 퀀텀스케이프의 2025년 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
Sam Kamara, QuantumScape's Senior Director, Investor Relations, you may begin the conference. Sam Kamara Thank you, operator. Good afternoon, and thank you to everyone for joining QuantumScape's Fourth Quarter 2025 Earnings Call. To supplement today's discussion, please go to our IR website at ir.quantumscape.com to view our shareholder letter. Before we begin, I want to call your attention to the safe harbor provision for forward-looking statements that is posted on our website as part of our quarterly update. Forward-looking statements generally relate to future events, future technology progress or future financial or operating performance.	샘 카마라, QuantumScape의 투자자 관계 담당 선임 이사입니다. 컨퍼런스를 시작하겠습니다. 샘 카마라 감사합니다, 교환원님. 좋은 오후입니다. QuantumScape의 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 논의를 보완하기 위해 ir.quantumscape.com의 IR 웹사이트를 방문하셔서 주주 서한을 확인해 주시기 바랍니다. 시작하기 전에, 분기별 업데이트의 일부로 웹사이트에 게시된 미래예측진술에 대한 안전항(safe harbor) 조항에 주의를 기울여 주시기 바랍니다. 미래예측진술은 일반적으로 미래 사건, 미래 기술 진전 또는 미래 재무적 또는 영업 성과와 관련이 있습니다.
Our expectations and beliefs regarding these matters may not materialize. Actual results and financial periods are subject to risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially from those projected. There are risk factors that may cause actual results to differ materially from the content of our forward-looking statements for the reasons that we cite in our shareholder letter, Form 10-K and other SEC filings, including uncertainties posed by the difficulty in predicting future outcomes. Joining us today will be QuantumScape CEO, Dr. Siva Sivaram; and our CFO, Kevin Hettrich. With that, I'd like to turn the call over to Siva.	이러한 사항들에 대한 저희의 예상과 믿음은 실현되지 않을 수 있습니다. 실제 결과와 재무 기간은 예상 결과와 실질적으로 다를 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 미래 결과 예측의 어려움으로 인한 불확실성을 포함하여, 주주 서한, Form 10-K 및 기타 SEC 제출 서류에서 언급한 이유들로 인해 실제 결과가 미래예측진술의 내용과 실질적으로 다를 수 있는 위험 요인들이 존재합니다. 오늘 저희와 함께하실 분들은 QuantumScape CEO인 Siva Sivaram 박사와 CFO Kevin Hettrich입니다. 그럼 Siva에게 발언권을 넘기겠습니다.
Siva Sivaram President, CEO & Director Thank you, Sam. I would like to begin by reviewing our progress over the course of 2025. It was an extraordinary year on all fronts for QS. At the beginning of the year, we set aggressive goals for ourselves to baseline the Cobra process, ship Cobra-based QSE-5 cells, install equipment for our Eagle Line and expand our commercial engagements. We are proud to report that we succeeded on all four key goals. In June, we announced that our breakthrough Cobra process has been integrated into our cell production baseline.	시바 시바람 사장, CEO 겸 이사 감사합니다, 샘. 2025년 한 해 동안 우리의 진전 상황을 검토하는 것으로 시작하겠습니다. QS에게 있어 모든 면에서 특별한 한 해였습니다. 연초에 우리는 Cobra 공정을 기준선화하고, Cobra 기반 QSE-5 셀을 출하하며, Eagle 라인 장비를 설치하고, 상업적 협력을 확대한다는 공격적인 목표를 설정했습니다. 네 가지 핵심 목표 모두를 성공적으로 달성했다는 것을 자랑스럽게 보고합니다. 6월에 우리는 획기적인 Cobra 공정이 셀 생산 기준선에 통합되었다고 발표했습니다.
This groundbreaking process enables gigawatt-hour-scale production and is a catalyst for our capital-light development and licensing business model. With respect to commercial engagements, in 2025, we expanded our collaboration and licensing agreement with PowerCo, the battery manufacturer of the Volkswagen Group. We also added two major global automotive OEMs to our portfolio of customers, announcing new joint development and technology evaluation agreements. Additionally, in 2025, we issued our first customer billings. In 2025, we added two globally renowned ceramic production experts to our QS ecosystems. Murata Manufacturing and Corning.	이 획기적인 공정은 기가와트시 규모의 생산을 가능하게 하며, 자본 경량화(capital-light) 개발 및 라이선싱 비즈니스 모델의 촉매제 역할을 합니다. 상업적 계약과 관련하여, 2025년에는 폭스바겐 그룹의 배터리 제조사인 PowerCo와의 협력 및 라이선싱 계약을 확대했습니다. 또한 두 개의 주요 글로벌 자동차 OEM 업체를 고객 포트폴리오에 추가하여 새로운 공동 개발 및 기술 평가 계약을 발표했습니다. 더불어 2025년에는 첫 고객 청구서를 발행했습니다. 2025년에는 세계적으로 저명한 세라믹 생산 전문가 두 곳인 무라타 제작소(Murata Manufacturing)와 코닝(Corning)을 QS 생태계에 추가했습니다.
We capped the year with our second annual Solid-State Battery Symposium in Kyoto where we brought together ecosystem partners, automotive OEM customers and government officials. 2025 also saw milestones in our technology commercialization road map, with Cobra-based QSE-5 cells shipped to the Volkswagen Group. In September, we made headlines as the Ducati V21L race bike powered by QSE-5 cells rode across the stage at IAA Mobility in Munich. This exciting event was the world debut of our solid-state lithium-metal battery technology in a real-world electric vehicle. Finally, over the course of 2025, we installed our pilot cell production line, the Eagle Line.	저희는 교토에서 개최한 제2회 연례 고체 배터리 심포지엄으로 한 해를 마무리했으며, 이 행사에서 생태계 파트너들, 자동차 OEM 고객사들, 그리고 정부 관계자들을 한자리에 모았습니다. 2025년은 기술 상용화 로드맵에서도 중요한 이정표를 세운 해였습니다. Cobra 기반 QSE-5 셀을 폭스바겐 그룹에 출하했습니다. 9월에는 QSE-5 셀을 탑재한 두카티 V21L 레이스 바이크가 뮌헨 IAA 모빌리티 무대를 가로지르며 헤드라인을 장식했습니다. 이 흥미진진한 행사는 실제 전기차에 적용된 저희 고체 리튬금속 배터리 기술의 세계 최초 공개였습니다. 마지막으로, 2025년 한 해 동안 저희는 파일럿 셀 생산라인인 Eagle Line을 설치했습니다.
On February 4, 2026, we held an inauguration event for the Eagle Line with attendance from automotive OEM customers, technology partners and local and state government officials. Incorporating the innovative Cobra process, the Eagle Line is a suite of equipment materials and highly automated processes forming the blueprint for production of QSE-5 technology. This leads me to our four key goals for 2026. Firstly, we will demonstrate scalable production of the Eagle Line. The purpose of the Eagle line is threefold. First, it will produce QSE-5 cells to support customer sampling and testing, technology demonstrations and product integration efforts.	2026년 2월 4일, 저희는 자동차 OEM 고객사, 기술 파트너, 그리고 지방 및 주 정부 관계자들이 참석한 가운데 Eagle Line 준공식을 개최했습니다. 혁신적인 Cobra 공정을 접목한 Eagle Line은 QSE-5 기술 생산을 위한 청사진을 구성하는 장비, 소재 및 고도로 자동화된 공정들의 통합 시스템입니다. 이는 2026년 저희의 네 가지 핵심 목표로 이어집니다. 첫째, 저희는 Eagle Line의 확장 가능한 생산을 실증할 것입니다. Eagle Line의 목적은 세 가지입니다. 첫 번째로, 고객 샘플링 및 테스트, 기술 실증, 그리고 제품 통합 작업을 지원하기 위한 QSE-5 셀을 생산할 것입니다.
Second, the Eagle Line will show scalable process steps for production of our battery technology, to enable licensing partners to bring our technology to gigawatt-hour-scale in their own facilities. Third, the Eagle Line gives us a platform to develop and test further enhancements and refinements at meaningful scale, allowing us to accelerate our advanced development efforts. In 2026, we will demonstrate the scalability of the Eagle line through increasingly efficient cell output. Secondly, we will advance automotive commercialization.	둘째, Eagle 라인은 당사의 배터리 기술 생산을 위한 확장 가능한 공정 단계를 보여줄 것이며, 이를 통해 라이선싱 파트너들이 자체 시설에서 당사의 기술을 기가와트시(GWh) 규모로 구현할 수 있도록 지원할 것입니다. 셋째, Eagle 라인은 의미 있는 규모에서 추가적인 개선과 정교화를 개발하고 테스트할 수 있는 플랫폼을 제공하여, 당사의 첨단 개발 노력을 가속화할 수 있게 합니다. 2026년에는 점진적으로 향상되는 셀 생산량을 통해 Eagle 라인의 확장성을 입증할 것입니다. 둘째로, 자동차 상용화를 진전시킬 것입니다.
The automotive market remains our core focus, and in 2026, we aim to advance our automotive customers through the stages of our technology development and licensing business model. Working with multiple global auto OEMs, we will use our technology platform to tailor product solutions for vehicle programs, undertake field testing and implement customer-specific industrialization strategies. Thirdly, we will expand into new high-value markets. Our solid-state battery technology offers a step-change improvement over conventional lithium-ion technology.	자동차 시장은 여전히 저희의 핵심 집중 분야이며, 2026년에는 기술 개발 및 라이선싱 비즈니스 모델의 각 단계를 통해 자동차 고객사들을 진전시키는 것을 목표로 하고 있습니다. 다수의 글로벌 자동차 OEM들과 협력하여, 저희 기술 플랫폼을 활용해 차량 프로그램에 맞는 제품 솔루션을 맞춤 제작하고, 현장 테스트를 수행하며, 고객별 산업화 전략을 실행할 것입니다. 셋째, 새로운 고부가가치 시장으로 확장할 것입니다. 저희 전고체 배터리 기술은 기존 리튬이온 기술 대비 획기적인 성능 개선을 제공합니다.
Batteries are becoming a disruptive force across the entire economy, and we see the opportunity set for advanced energy storage expanding across existing and new applications. In 2026, we aim to seize opportunities where our differentiated solid-state technology can capture significant value. And finally, we will go beyond QSE-5. As a technology innovation company, we will continue to push the frontier of battery performance as we ramp production of our current QSE-5 platform. In 2026, we are focused on further advancements to meet the ever-growing need for energy storage in existing and emerging applications. And this year, we will announce progress along our technology road map.	배터리는 경제 전반에 걸쳐 파괴적 혁신의 동력이 되고 있으며, 우리는 기존 및 신규 애플리케이션 전반에 걸쳐 첨단 에너지 저장 장치의 기회가 확대되고 있음을 목격하고 있습니다. 2026년에는 우리의 차별화된 고체 배터리 기술이 상당한 가치를 창출할 수 있는 기회를 포착하는 것을 목표로 하고 있습니다. 마지막으로, 우리는 QSE-5를 넘어설 것입니다. 기술 혁신 기업으로서, 우리는 현재 QSE-5 플랫폼의 생산을 확대하는 동시에 배터리 성능의 한계를 지속적으로 확장해 나갈 것입니다. 2026년에는 기존 및 신규 애플리케이션에서 끊임없이 증가하는 에너지 저장 수요를 충족시키기 위한 추가적인 기술 발전에 집중하고 있습니다. 그리고 올해 우리는 기술 로드맵에 따른 진전 상황을 발표할 예정입니다.
To conclude, I'd like to say a word about our strategic outlook. 2025 was a remarkable year, and it would not have been possible without the tireless effort of our outstanding employees. Our ambitious goals for 2026 will require continued disciplined execution on the part of the team. Looking at the broader landscape, the world at large faces important challenges around technology and secure supply chains. We view this as a golden opportunity. Our mission to revolutionize energy storage has positioned us to offer solutions to these exact challenges.	마지막으로 당사의 전략적 전망에 대해 말씀드리고자 합니다. 2025년은 놀라운 한 해였으며, 이는 우수한 직원들의 끊임없는 노력 없이는 불가능했을 것입니다. 2026년의 야심찬 목표들은 팀의 지속적이고 규율 있는 실행을 필요로 할 것입니다. 보다 넓은 관점에서 보면, 전 세계는 기술과 안정적인 공급망을 둘러싼 중요한 과제들에 직면해 있습니다. 저희는 이를 절호의 기회로 보고 있습니다. 에너지 저장 분야를 혁신하고자 하는 당사의 사명은 바로 이러한 과제들에 대한 솔루션을 제공할 수 있는 위치에 저희를 올려놓았습니다.
For industry partners who need better batteries, we seek to offer a future-proof technology platform that delivers better performance across the board and continuously improves over time. For players across the automotive, data center, robotics, aviation and defense spaces, who are in need of next-generation energy storage to power demanding applications, our technology represents a compelling and unique solution. We believe we have a diverse group of customer and application opportunities, a robust and growing partner ecosystem and a differentiated technology platform that is both continuously improving and capturing the benefits of increasing scale.	더 나은 배터리를 필요로 하는 산업 파트너들을 위해, 우리는 전반적으로 더 우수한 성능을 제공하고 시간이 지남에 따라 지속적으로 개선되는 미래 지향적 기술 플랫폼을 제공하고자 합니다. 고성능 애플리케이션 구동을 위한 차세대 에너지 저장 솔루션이 필요한 자동차, 데이터센터, 로보틱스, 항공 및 방위 분야의 기업들에게 우리의 기술은 매력적이고 독보적인 솔루션을 제공합니다. 우리는 다양한 고객 및 응용 분야 기회, 견고하고 성장하는 파트너 생태계, 그리고 지속적으로 개선되면서 동시에 규모 확대의 이점을 누리고 있는 차별화된 기술 플랫폼을 보유하고 있다고 확신합니다.
Even as we face the many challenges still ahead, we are establishing a strong foundation on which to build the future of energy storage. As a final note, we'd like to express our sincere gratitude to Professor Dr. Fritz Prinz, one of the co-founders of QuantumScape, who is retiring from our Board of Directors after more than 15 years of service. We thank Fritz for his leadership, guidance and friendship through this remarkable period of QS history. With that, I'll turn things over to Kevin for a word on our financial outlook. Kevin Hettrich Chief Financial Officer Thank you, Siva.	우리가 앞으로 직면할 많은 과제들에도 불구하고, 우리는 에너지 저장의 미래를 구축할 수 있는 견고한 기반을 마련하고 있습니다. 마지막으로, QuantumScape의 공동 창립자 중 한 분이신 Fritz Prinz 교수님께 진심 어린 감사의 말씀을 전하고자 합니다. 교수님께서는 15년 이상 이사회에서 봉사하신 후 이번에 퇴임하십니다. QS 역사의 이 놀라운 기간 동안 보여주신 리더십과 지도, 그리고 우정에 대해 Fritz 교수님께 감사드립니다. 그럼 이제 재무 전망에 대한 말씀을 드리기 위해 Kevin에게 마이크를 넘기겠습니다. Kevin Hettrich 최고재무책임자 감사합니다, Siva.
GAAP operating expenses and GAAP net loss in Q4 were $110.5 million and $100.1 million, and for full year 2025 were $472.6 million and $435.1 million, respectively. Adjusted EBITDA loss was $63.3 million in Q4, in line with expectations, and for full year 2025 was $252.3 million, within guidance. A table reconciling GAAP net loss and adjusted EBITDA is available in the financial statement at the end of this shareholder letter. For 2026, we expect full year adjusted EBITDA loss to be between $250 million and $275 million as we work towards our goals while continuing to drive greater operational efficiency across the company.	4분기 GAAP 영업비용과 GAAP 순손실은 각각 1억 1,050만 달러와 1억 10만 달러였으며, 2025 회계연도 전체로는 각각 4억 7,260만 달러와 4억 3,510만 달러를 기록했습니다. 조정 EBITDA 손실은 4분기에 6,330만 달러로 예상치에 부합했으며, 2025 회계연도 전체로는 2억 5,230만 달러로 가이던스 범위 내에 있었습니다. GAAP 순손실과 조정 EBITDA를 조정한 표는 본 주주서한 말미의 재무제표에서 확인하실 수 있습니다. 2026년의 경우, 당사는 전사적으로 운영 효율성을 지속적으로 제고하면서 목표 달성을 위해 노력함에 따라 연간 조정 EBITDA 손실이 2억 5,000만 달러에서 2억 7,500만 달러 사이가 될 것으로 예상하고 있습니다.
Capital expenditures in the fourth quarter were $12.3 million and for full year 2025 were $36.3 million, within guidance. Q4 CapEx primarily supported facilities and equipment purchases for the Eagle Line. For 2026, we expect full year CapEx to be between $40 million and $60 million, the majority of which we plan to invest into the next generation of our technology. Customer billings for full year 2025 were $19.5 million. As a reminder, customer billings may vary from quarter-to-quarter due to fluctuations in activity as we progress through various phases of an agreed scope of work.	4분기 자본적 지출은 1,230만 달러였으며, 2025년 전체 연도 자본적 지출은 3,630만 달러로 가이던스 범위 내에 있었습니다. 4분기 자본적 지출은 주로 Eagle Line의 시설 및 장비 구매를 지원했습니다. 2026년에는 연간 자본적 지출이 4,000만 달러에서 6,000만 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 이 중 대부분을 차세대 기술에 투자할 계획입니다. 2025년 전체 연도 고객 청구액은 1,950만 달러였습니다. 참고로, 고객 청구액은 합의된 작업 범위의 여러 단계를 진행하면서 활동의 변동으로 인해 분기별로 달라질 수 있습니다.
Customer billings is a key operational metric meant to give insight into customer activity and future cash flows. The metric is not a substitute for revenue under U.S. GAAP. During the quarter, we received $19.5 million in cash from 2025 customer billings. As noted on our Q3 call, due to the related party nature, U.S. GAAP required this amount to be recorded directly to shareholders' equity once certain requirements were met. We ended 2025 with $970.8 million in liquidity, and we will remain prudent with our strong balance sheet going forward.	고객 청구액은 고객 활동과 향후 현금흐름에 대한 통찰력을 제공하기 위한 핵심 운영 지표입니다. 이 지표는 미국 회계기준(U.S. GAAP) 상의 매출을 대체하는 것은 아닙니다. 당 분기 동안 우리는 2025년 고객 청구액으로부터 1,950만 달러의 현금을 수령했습니다. 3분기 실적 발표에서 언급했듯이, 특수관계자 거래의 성격으로 인해 미국 회계기준은 특정 요건이 충족되면 이 금액을 주주지분에 직접 기록하도록 요구하고 있습니다. 우리는 2025년을 9억 7,080만 달러의 유동성으로 마감했으며, 앞으로도 우리의 탄탄한 재무상태표를 신중하게 관리해 나갈 것입니다.
As always, we encourage investors to read more on our financial information, business outlook and risk factors in our quarterly and annual SEC filings on our Investor Relations website.	항상 그렇듯이, 투자자 여러분께서는 당사의 투자자 관계(IR) 웹사이트에 게시된 분기 및 연간 SEC 제출 서류를 통해 재무 정보, 사업 전망 및 위험 요인에 대한 더 자세한 내용을 확인하시기 바랍니다.

📌 요약

# QuantumScape (QS) 2025년 4분기 실적 요약

• **2025년 핵심 성과 달성**: Cobra 공정 기술 통합 완료, QSE-5 셀 고객 출하, Eagle Line 파일럿 생산라인 설치, PowerCo(폭스바겐 그룹)와의 협력 확대 및 2개 글로벌 OEM과 신규 계약 체결. 첫 고객 청구액 $19.5M 발생하며 상용화 진전 시현.

• **재무 현황**: 2025년 연간 조정 EBITDA 손실 $252.3M(가이던스 내), 자본지출 $36.3M(가이던스 내). 2026년 가이던스는 조정 EBITDA 손실 $250~275M, 자본지출 $40~60M 제시. 유동성 $970.8M으로 견고한 재무상태 유지.

• **2026년 전략 목표**: ①Eagle Line 양산 확장성 입증 ②자동차 상용화 진전(다수 글로벌 OEM과 협력) ③데이터센터·로봇·항공·국방 등 신규 고부가 시장 진출 ④QSE-5 이후 차세대 기술 개발 발표 예정.

• **경영진 톤**: 매우 긍정적이고 자신감 있는 태도. 2025년을 "extraordinary year"로 평가하며, 기술 차별화와 파트너 생태계 확장을 강조. 글로벌 공급망 재편과 에너지

❓ Q&A

Original	Translation
Sam Kamara: Thanks, Kevin. We will begin today's Q&A portion with a few questions we have received from investors or that I believe investors would be interested in. Siva, can you expand further on why the inauguration of Eagle Line was such a significant milestone and a notable event on QuantumScape's commercialization pathway? Also, how will you use this line to demonstrate scalable production?	Sam Kamara: 감사합니다, Kevin. 오늘 Q&A 세션은 투자자들로부터 받은 질문들과 투자자들이 관심을 가질 만한 몇 가지 질문들로 시작하겠습니다. Siva, Eagle Line 가동 개시가 왜 그토록 중요한 이정표이자 QuantumScape의 상용화 경로에서 주목할 만한 사건인지 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 또한 이 라인을 어떻게 활용하여 확장 가능한 생산을 입증할 계획이신가요?
Siva Sivaram: President, CEO & Director Sam, the Eagle line is an extremely important catalyst for our technology commercialization goals. At the beginning of 2025, we set out the goal of increasing our output of QSE-5 cells. When we were ramping volumes for the Munich IAA show, we had a stable baseline to make cells for the Ducati bike. We decided that the processes were sufficiently mature, and it was time to significantly increase the automation of the line to better match the productivity of the Cobra process. In the subsequent 10 months, we designed the line, prototyped it, found partners for equipment, built the tools, installed the tools at QS, qualified the processes on the tools and released the equipment to the baseline. This was an incredible effort on the part of the team to get it done in such a short time. As we said in the letter, the Eagle Line enables pilot production of cells for sampling and is a platform to develop technologies for future generations. But the most important outcome is to have a blueprint for production. This is what we intend to transfer to our customers so that they can ramp to gigawatt-hour-scale in their factories. Success on the Eagle Line is to have a blueprint for scale, cost, quality and cycle time that a customer can deploy into their manufacturing line. This is about demonstrating the technology to our licensing partners for them to take the next step up in scale.	Siva Sivaram: Eagle 라인은 우리 기술 상용화 목표에 있어 매우 중요한 촉매제입니다. 2025년 초, 우리는 QSE-5 셀의 생산량을 늘리겠다는 목표를 세웠습니다. 뮌헨 IAA 쇼를 위해 물량을 증산할 때, 우리는 두카티 바이크용 셀을 만들 수 있는 안정적인 기준선을 확보했습니다. 그때 우리는 공정이 충분히 성숙했다고 판단했고, Cobra 공정의 생산성에 더 잘 부합하도록 라인 자동화를 대폭 확대할 시점이라고 결정했습니다. 이후 10개월 동안 라인을 설계하고, 프로토타입을 제작했으며, 장비 파트너를 찾고, 툴을 제작한 뒤 QS에 설치했습니다. 그리고 툴에서 공정을 검증하고 장비를 기준선에 투입했습니다. 이렇게 짧은 시간 내에 완료한 것은 팀의 놀라운 노력 덕분이었습니다. 서한에서 말씀드린 것처럼, Eagle Line은 샘플링을 위한 셀의 파일럿 생산을 가능하게 하고, 차세대 기술 개발을 위한 플랫폼 역할을 합니다. 하지만 가장 중요한 성과는 생산 청사진을 확보했다는 점입니다. 이것이 바로 고객들에게 이전할 내용이며, 고객들이 자사 공장에서 기가와트시(GWh) 규모로 확대할 수 있도록 하는 것입니다. Eagle Line의 성공은 고객이 자사 생산라인에 배치할 수 있는 규모, 비용, 품질, 사이클 타임에 대한 청사진을 확보하는 것입니다. 이는 라이선싱 파트너들에게 기술을 실증하여 그들이 다음 단계의 규모 확대로 나아갈 수 있도록 하는 것입니다.
Sam Kamara: Thanks, Siva. You've highlighted growing interest beyond automotive. How are you thinking about those opportunities while maintaining focus on automotive commercialization?	Sam Kamara: 감사합니다, Siva. 자동차 외 분야에서의 관심 증가를 강조하셨는데요. 자동차 상용화에 집중하면서 동시에 이러한 기회들을 어떻게 고려하고 계신가요?
Siva Sivaram: President, CEO & Director Sam, automotive customers remain our core focus, still the biggest and most valuable market for batteries. Nothing has changed on that front. The long-term global trend towards electrification is going to continue. And if you think about the autonomous vehicles really starting to become mainstream, those fleets make the economic logic for EVs even more compelling. We have a cell and a design that is unique. It is capable of being safer, performing better across a wide temperature range, combining high power and high energy density. These characteristics are highly valuable across other applications. For example, in a data center, you have high ambient temperatures, but you absolutely cannot have a fire in racks with $1 million GPUs. In a drone, you need better energy density, but also extremely high discharge power. In addition, our architecture can work with different cathode chemistries, which makes our technology even more versatile. We can offer a differentiated and no-compromise solution to these emerging applications, and these markets are growing rapidly. It's a logical step for us to pursue these markets.	Siva Sivaram: 자동차 고객사들은 여전히 우리의 핵심 초점이며, 배터리 시장에서 가장 크고 가치 있는 시장입니다. 이 부분은 전혀 변함이 없습니다. 전기화를 향한 장기적인 글로벌 트렌드는 계속될 것입니다. 그리고 자율주행 차량이 본격적으로 주류가 되기 시작하면, 이러한 플릿(fleet)들이 전기차의 경제적 논리를 더욱 설득력 있게 만들 것입니다. 우리는 독특한 셀과 설계를 보유하고 있습니다. 더 안전하고, 넓은 온도 범위에서 더 나은 성능을 발휘하며, 고출력과 고에너지 밀도를 결합할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 이러한 특성들은 다른 애플리케이션에서도 매우 가치가 높습니다. 예를 들어, 데이터센터의 경우 주변 온도가 높지만, 100만 달러짜리 GPU가 장착된 랙에서는 절대로 화재가 발생해서는 안 됩니다. 드론에는 더 나은 에너지 밀도가 필요하지만, 동시에 극도로 높은 방전 출력도 필요합니다. 게다가 우리의 아키텍처는 다양한 양극 화학 조성과 호환이 가능하기 때문에, 우리 기술의 범용성이 더욱 높아집니다. 우리는 이러한 신흥 애플리케이션들에 차별화되고 타협 없는 솔루션을 제공할 수 있으며, 이들 시장은 빠르게 성장하고 있습니다. 우리가 이러한 시장을 추구하는 것은 논리적인 수순입니다.
Sam Kamara: Thanks, Siva. Kevin, how would you assess QuantumScape performance in 2025? And how are you thinking about achieving the company's 2026 objectives while maintaining operational and capital efficiency?	Sam Kamara: 감사합니다, Siva. Kevin, 2025년 QuantumScape의 실적을 어떻게 평가하시나요? 그리고 운영 및 자본 효율성을 유지하면서 회사의 2026년 목표를 달성하는 것에 대해 어떻게 생각하고 계신가요?
Chief Financial Officer: I characterize 2025 as a strong year for QuantumScape. We executed on our key objectives for the year. And just as importantly, we did so with a high degree of financial discipline. We delivered approximately a 10% year-over-year improvement in adjusted EBITDA loss, narrowing from $285 million to approximately $252 million. That improvement reflects a sustained company-wide focus on cost effectiveness. We made deliberate choices that improved our cost structure, for example, advancing value engineering efforts across the Eagle Line as well as optimizing our real estate footprint. These actions allowed us to make meaningful technical progress while improving capital efficiency. 2025 was also an important validation year for our development and licensing model. Under this structure, we said we could generate customer-related cash inflows ahead of earning licensing royalties. During the year, we demonstrated that capability by achieving our first customer billings totaling $19.5 million. Finally, we exited 2025 with $970.8 million of liquidity, leaving us with a strong balance sheet for this next phase of execution. Looking ahead to 2026, we believe our plan is well aligned to the goals we've laid out. And importantly, it allows us to advance those objectives while we further improve efficiency and monetize the platform we've built. Regarding efficiency, our plan is to continue to systematically, methodically and iteratively drive efficiency gains across the organization via the activities you'd expect, ongoing value engineering, higher equipment uptime and throughput and further improvements in yield and reliability. We're well along in deploying machine learning and AI tools to accelerate development cycles and improve engineering productivity. On monetization, we expect customer billings in 2026 to increase relative to 2025 levels as we deepen and expand customer engagements.	Chief Financial Officer: 2025년은 QuantumScape에게 강력한 한 해였습니다. 올해 핵심 목표들을 달성했고, 무엇보다 중요한 것은 높은 수준의 재무 규율을 유지하며 이를 실행했다는 점입니다. 조정 EBITDA 손실(adjusted EBITDA loss)을 전년 대비 약 10% 개선하여 2억 8,500만 달러에서 약 2억 5,200만 달러로 축소했습니다. 이러한 개선은 비용 효율성에 대한 전사적이고 지속적인 집중을 반영한 것입니다. 비용 구조를 개선하는 신중한 선택들을 했는데, 예를 들어 Eagle Line 전반에 걸친 가치 엔지니어링(value engineering) 노력을 진전시키고 부동산 공간 활용을 최적화했습니다. 이러한 조치들 덕분에 자본 효율성을 개선하면서도 의미 있는 기술적 진전을 이룰 수 있었습니다. 2025년은 또한 우리의 개발 및 라이선싱 모델에 대한 중요한 검증의 해이기도 했습니다. 이러한 구조 하에서 우리는 라이선싱 로열티를 획득하기 전에 고객 관련 현금 유입을 창출할 수 있다고 말씀드렸습니다. 올해 우리는 총 1,950만 달러의 첫 고객 청구액을 달성함으로써 그 역량을 입증했습니다. 마지막으로, 2025년을 9억 7,080만 달러의 유동성을 보유하며 마감했고, 이는 다음 실행 단계를 위한 탄탄한 재무구조를 갖추게 되었음을 의미합니다. 2026년을 전망하면, 우리의 계획이 설정한 목표들과 잘 부합한다고 믿습니다. 그리고 중요한 점은, 이 계획을 통해 효율성을 더욱 개선하고 우리가 구축한 플랫폼을 수익화하면서 동시에 목표들을 진전시킬 수 있다는 것입니다. 효율성과 관련해서는 여러분이 예상하시는 활동들, 즉 지속적인 가치 엔지니어링(value engineering), 장비 가동률과 처리량 향상, 그리고 수율과 신뢰성의 추가 개선을 통해 조직 전반에 걸쳐 체계적이고 방법론적이며 반복적으로 효율성 향상을 추진해 나갈 계획입니다. 개발 주기를 가속화하고 엔지니어링 생산성을 개선하기 위한 머신러닝과 AI 도구 배치도 상당히 진행되어 있습니다. 수익화 측면에서는 고객 참여를 심화하고 확대함에 따라 2026년 고객 청구액이 2025년 대비 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
Sam Kamara: Okay. Thanks so much, Kevin. We are now ready to begin the live portion of today's call. Operator, please open up the line for questions.	Sam Kamara: 좋습니다. Kevin, 정말 감사합니다. 이제 오늘 컨퍼런스 콜의 실시간 질의응답 세션을 시작하겠습니다. 교환원님, 질문을 받을 수 있도록 회선을 열어주시기 바랍니다.
Operator: [Operator Instructions] One moment for our first question. And it comes from Mark Shooter with William Blair.	Operator: 200000 [운영자 안내] 잠시만 기다려 주시면 첫 번째 질문을 받겠습니다. William Blair의 Mark Shooter님께서 질문하시겠습니다.
Mark Shooter: William Blair & Company L.L.C., Research Division Congrats on commissioning the Eagle Line. And my question here is with this new manufacturing technology, I know there's a lot of improvement in throughput and yield, but I'm wondering if there's an ability to increase the surface area of your ceramic separator and therefore, maybe increase the cell size? Is this possible? Or is this on your technology road map?	Mark Shooter: Eagle Line 가동 개시를 축하드립니다. 이 새로운 제조 기술과 관련해서 질문드리겠습니다. 생산량과 수율 면에서 많은 개선이 있다는 것은 알고 있는데요, 세라믹 분리막의 표면적을 늘려서 셀 크기를 증가시킬 수 있는 가능성이 있는지 궁금합니다. 이것이 가능한가요? 아니면 기술 로드맵에 포함되어 있나요?
Siva Sivaram: President, CEO & Director Mark, thank you. Thanks for the question. The Eagle Line clearly enables us to do all the things you just said, improving yield, improving uptime, improving operational efficiency, improving materials utilization so that we can show our customers the efficiency with which we can make cells. Equally importantly, the Eagle Line and the Cobra Line are set up to be adaptable to making the line useful for every customer for their specific needs. Our aim is to use the Eagle Line as the backbone so that when we industrialize for specific customer, for specific needs, we can adapt the line to make that happen. That's exactly what we are using as this transfer platform. So the Eagle Line acts as the scalable blueprint for us to take a core technology platform and adapt it to every one of our customers' specific needs.	Siva Sivaram: 감사합니다. 질문 주셔서 고맙습니다. Eagle Line은 말씀하신 모든 것들, 즉 수율 개선, 가동 시간 증대, 운영 효율성 향상, 원자재 활용도 개선을 가능하게 합니다. 이를 통해 고객들에게 우리가 얼마나 효율적으로 셀을 생산할 수 있는지 보여줄 수 있습니다. 그만큼 중요한 것은, Eagle Line과 Cobra Line이 각 고객의 특정 요구사항에 맞춰 라인을 유용하게 만들 수 있도록 적응 가능하게 설계되었다는 점입니다. 우리의 목표는 Eagle Line을 백본(backbone)으로 활용하여, 특정 고객의 특정 요구사항에 맞춰 산업화할 때 그에 맞게 라인을 조정할 수 있도록 하는 것입니다. 이것이 바로 우리가 이 전환 플랫폼으로 활용하고 있는 방식입니다. Eagle Line은 핵심 기술 플랫폼을 기반으로 각 고객의 특정 요구사항에 맞춰 조정할 수 있는 확장 가능한 청사진 역할을 합니다.
Chief Financial Officer: Yes. Mark, as you mentioned, those are probably the three vectors we'd expect our automotive customers to work with, either it be choice of cathode, capacity of cell and [ certain ] cell format. Our Cobra process is capable of those and as is the Eagle Line, and that exactly fits into that first of our -- two phases of our business model, working together with customers to customize our technology platform to their product solutions, earning the first line of cash flow and longer term, setting up that much larger licensing opportunity.	Chief Financial Officer: 네, 맞습니다. 말씀하신 것처럼 자동차 고객사들이 고려하는 세 가지 주요 방향은 양극재 선택, 셀 용량, 그리고 셀 형태입니다. 저희 Cobra 공정과 Eagle 라인 모두 이러한 요구사항들을 충족할 수 있으며, 이는 저희 비즈니스 모델의 첫 번째 단계와 정확히 부합합니다. 고객사와 협력하여 저희 기술 플랫폼을 맞춤화하고, 첫 번째 현금흐름을 창출한 후, 장기적으로는 훨씬 더 큰 규모의 라이선싱 기회로 발전시키는 것이죠.
Mark Shooter: William Blair & Company L.L.C., Research Division I appreciate the color there. Just as a follow-up, maybe to put a finer point and the reason why I ask about the surface area increase, maybe larger cells is what I thought I heard from the PowerCo arrangement is that the QuantumScape cells need to fit into the unified cell architecture. And I'm wondering if that can be done with the current size, the QSE-5, or is that a larger cell that you need to develop?	Mark Shooter: 감사합니다. 후속 질문으로, 좀 더 구체적으로 여쭤보겠습니다. 제가 표면적 증가에 대해 질문드린 이유는 PowerCo와의 협력에서 더 큰 셀이 필요하다고 들었기 때문입니다. QuantumScape 셀이 통합 셀 아키텍처(unified cell architecture)에 맞춰져야 한다는 점 말입니다. 현재 크기인 QSE-5로 가능한지, 아니면 더 큰 셀을 개발해야 하는지 궁금합니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director Yes. As you just said, the QSE-5 cell is a certain aspect ratio, providing us with about 5.6 amp-hour and about 21-watt hour cell. The UFC is a larger form factor. And every customer has their specific need for what they need for their application. And fully knowing that, we use this as the adaptable baseline. The Eagle Line will show what the platform is, from which we can adapt it to make it bigger, smaller, whatever we need to. And that's the whole point of establishing one stable baseline from which we can build for different customers.	Siva Sivaram: 네, 말씀하신 대로 QSE-5 셀은 특정 종횡비를 가지고 있으며, 약 5.6암페어시(amp-hour)와 약 21와트시(watt-hour)의 용량을 제공합니다. UFC는 더 큰 폼팩터(form factor)입니다. 모든 고객사는 각자의 애플리케이션에 필요한 특정 요구사항이 있습니다. 이를 충분히 인지하고 있기 때문에, 우리는 이것을 적응 가능한 기준선으로 활용하고 있습니다. 이글 라인(Eagle Line)은 우리 플랫폼이 무엇인지 보여줄 것이며, 이 플랫폼을 기반으로 더 크게, 더 작게, 또는 필요에 따라 어떤 형태로든 조정할 수 있습니다. 이것이 바로 하나의 안정적인 기준선을 확립하는 핵심 목적입니다. 이 기준선을 바탕으로 다양한 고객사를 위한 제품을 만들어갈 수 있습니다.
Operator: Our next question comes from Winnie Dong with Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 위니 동 애널리스트께서 주시겠습니다.
Yan Dong: Deutsche Bank AG, Research Division In your prepared remarks, you alluded to various verticals, including data centers and robotics, aviation as potential applications outside of automotive. And I think in the past, consumer electronics was also a potential application as well. I was wondering if you can help us understand, is there one vertical where your technology is more suitable than the other ones? For instance, I'm just trying to understand in, for example, stationary storage, a lot of companies that are sticking out to this are trying to use LSP. So just curious like why is lithium-metal just as good or even better for some of these applications?	Yan Dong: 준비된 발언에서 데이터센터, 로보틱스, 항공 등 자동차 외 다양한 분야에 대해 언급하셨는데요. 과거에는 소비자 가전도 잠재적 적용 분야로 거론되었던 것으로 알고 있습니다. 저희가 이해하고 싶은 것은, 귀사의 기술이 특정 분야에서 다른 분야보다 더 적합한지 여부입니다. 예를 들어, 정치형 에너지 저장 분야에서는 많은 기업들이 LFP(리튬인산철)를 사용하려고 하는데요. 그렇다면 리튬메탈이 이러한 응용 분야 중 일부에서 왜 LFP만큼 좋거나 더 나은지 궁금합니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director Yes. So Winnie, let me start out and Kevin has some strong views on the subject that he'll continue on. Clearly, the architecture that we have developed with the ceramic separator provides you what we call a no-compromise solution, meaning concurrently, at the same time, we can deliver high energy density, high power density in both charge and discharge, better safety capability, cycle life and because we eliminate the anode, we have better -- and because the formation is so short, we can deliver a better cost profile. Each of these markets that we just talked about have unique needs. For example, as you asked, the consumer electronics product is very big on volumetric energy density. We are trying to make sure that we size the opportunity, work with customers, move rapidly so that we can take our no-compromise cell and fit it into the appropriate platform, appropriate form factor and quickly get to market. That's the idea behind. And as you would expect, the automotive market still is the larger market, and we remain focused on it. And logically, the automotive market is -- also takes the longest time to develop, qualify and deploy into larger fleets. These are just facts of the marketplace that we work with, but the cell itself is so useful across different markets that we do think it's logical for us to take that leap.	Siva Sivaram: 네, 그럼 제가 먼저 말씀드리고 Kevin이 이 주제에 대해 강한 의견을 가지고 있어서 이어서 설명하겠습니다. 우리가 세라믹 분리막으로 개발한 아키텍처는 타협 없는 솔루션을 제공합니다. 이는 동시에 높은 에너지 밀도, 충전과 방전 모두에서 높은 출력 밀도, 향상된 안전성, 사이클 수명을 구현할 수 있다는 의미입니다. 그리고 음극을 제거했기 때문에, 또한 포메이션 공정이 매우 짧기 때문에 더 나은 비용 구조를 제공할 수 있습니다. 방금 말씀드린 각 시장마다 고유한 니즈가 있습니다. 예를 들어 질문하신 소비자 가전 제품의 경우 부피 에너지 밀도(volumetric energy density)가 매우 중요합니다. 우리는 기회의 규모를 파악하고, 고객들과 협력하며, 신속하게 움직여서 우리의 타협 없는 배터리 셀을 적절한 플랫폼과 폼팩터에 맞춰 빠르게 시장에 출시하려고 합니다. 이것이 우리의 기본 아이디어입니다. 예상하시겠지만, 자동차 시장은 여전히 더 큰 시장이고, 우리는 이 시장에 집중하고 있습니다. 그리고 논리적으로 자동차 시장은 개발하고, 검증하고, 대규모 차량에 배치하는 데 가장 긴 시간이 걸립니다. 이것은 우리가 다루는 시장의 명백한 사실입니다. 하지만 우리 셀 자체가 다양한 시장에서 매우 유용하기 때문에, 우리가 이러한 도약을 하는 것이 논리적이라고 생각합니다.
Chief Financial Officer: Yes. As Siva mentioned, we're starting from a good place with that no-compromise battery advantage as Siva has laid out, there's -- we see opportunities over the fullness of time across the broad set of energy storage applications. I believe you've listed several potential applications. Consumer electronics tends to really get excited about the volumetric energy density advantage. AI demonstrators -- data center, safety. Drones and anything that flies loves the gravimetric savings. And the power and the grid, at least for the major load shifting application, values cost per round trip cycle. So we believe we can offer compelling solutions in all these spaces. And as a management team, it's our job, how many of these do we do in parallel and in what order do we sequence them to both delight our customers and to optimize returns for our shareholders. And everything we just discussed about, we're intending in goal #3 that we laid out in our letter today, expand into high-value markets.	Chief Financial Officer: 네, 시바가 언급했듯이 우리는 타협 없는 배터리 우위라는 좋은 출발점에서 시작하고 있습니다. 시바가 설명한 것처럼, 시간이 지나면서 광범위한 에너지 저장 애플리케이션 전반에 걸쳐 기회가 있다고 봅니다. 말씀하신 여러 잠재적 애플리케이션들이 있는데요. 소비자 가전은 부피 에너지 밀도(volumetric energy density) 우위에 정말 큰 관심을 보입니다. AI 데모, 데이터센터는 안전성을 중시하고요. 드론과 비행체들은 중량 에너지 밀도(gravimetric) 절감 효과를 선호합니다. 그리고 전력망은, 적어도 주요 부하 이동(load shifting) 애플리케이션의 경우 사이클당 비용(cost per round trip cycle)을 가장 중요하게 생각합니다. 따라서 우리는 이 모든 분야에서 경쟁력 있는 솔루션을 제공할 수 있다고 믿습니다. 200000 경영진으로서 우리의 역할은 이러한 것들을 얼마나 병렬로 진행할지, 어떤 순서로 배치할지를 결정하여 고객을 만족시키는 동시에 주주들의 수익을 최적화하는 것입니다. 그리고 방금 논의한 모든 내용은 오늘 서한에서 제시한 세 번째 목표, 즉 고부가가치 시장으로의 확장에 반영되어 있습니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director And Winnie, the whole thing is enabled by the Eagle Line. The Eagle Line allows us the flexibility of going and trying these out because we have the ability to make more samples for more customers. And that is what makes this whole thing possible.	Siva Sivaram: 이 모든 것이 가능한 이유는 Eagle Line 덕분입니다. Eagle Line을 통해 더 많은 고객을 위한 더 많은 샘플을 제작할 수 있는 능력을 갖추게 되었고, 이것이 우리에게 이러한 시도를 할 수 있는 유연성을 제공합니다. 이것이 바로 이 모든 것을 가능하게 만드는 핵심입니다.
Yan Dong: Deutsche Bank AG, Research Division Got it. My second question is on the year's EBITDA guidance. I was wondering if you can help us flesh it out in terms of the OpEx and also in the context of some of the billable help that you can get from your partner as a result of the partnership.	Yan Dong: 알겠습니다. 두 번째 질문은 올해 EBITDA 가이던스에 관한 것입니다. 운영비용(OpEx) 측면에서, 그리고 파트너십의 결과로 파트너로부터 받을 수 있는 청구 가능한 지원과 관련하여 좀 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요?
Chief Financial Officer: And then, Winnie, can you help me with the color around which aspect? And then you were asking about color on billings. Is that a correct rephrasing of your question?	Chief Financial Officer: 그리고 Winnie, 어떤 부분에 대한 세부 정보를 원하시는지 좀 더 명확히 해주시겠습니까? 빌링(billings)에 대한 세부 정보를 질문하신 것이 맞나요?
Yan Dong: Deutsche Bank AG, Research Division Yes. Essentially, you're guiding to -- you have the year's EBITDA guidance. I'm just curious in the context of existing partnership. I think in the past, you've mentioned getting operational help from some of these partners. Is it being considered within the outlook? And then -- yes.	Yan Dong: 네, 기본적으로 연간 EBITDA 가이던스를 제시하고 계신데요. 기존 파트너십과 관련해서 궁금한 점이 있습니다. 과거에 일부 파트너들로부터 운영상의 지원을 받는다고 언급하신 것으로 기억하는데요. 이러한 부분이 전망치에 반영되어 있는지 궁금합니다. 그리고...
Chief Financial Officer: Yes. So that's a great question. So to answer what you just mentioned first. So yes, our EBITDA guidance is inclusive of help either from OEM partners or ecosystem partners. That's all baked in. And by the way, there is significant resource being put in by all of those three. In terms of just some color, the EBITDA guidance is relatively flat year-over-year, but I would point out that the team is seeking to take on a lot more with expanding and deepening the automotive partnerships as well as expanding into new high-value markets. There's all sorts of activities behind that as well as pushing the frontier of battery development. So our goal is to deliver much more with the same resource base, improving efficiency to shareholders.	Chief Financial Officer: 네, 좋은 질문입니다. 먼저 말씀하신 부분부터 답변드리겠습니다. 맞습니다, 저희 EBITDA 가이던스에는 OEM 파트너나 생태계 파트너들의 지원이 모두 포함되어 있습니다. 그리고 말씀드리자면, 세 파트너 모두 상당한 자원을 투입하고 있습니다. EBITDA 가이던스를 좀 더 설명드리면, 전년 대비 거의 비슷한 수준을 유지하고 있습니다만, 강조하고 싶은 점은 우리 팀이 훨씬 더 많은 일을 추진하고 있다는 것입니다. 자동차 파트너십을 확대하고 심화시키는 동시에 새로운 고부가가치 시장으로 진출하고 있습니다. 이 모든 활동들과 함께 배터리 개발의 최첨단을 밀어붙이고 있습니다. 따라서 우리의 목표는 동일한 자원 기반으로 훨씬 더 많은 성과를 내고, 주주들에게 효율성을 개선해 드리는 것입니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director But Winnie, just to be clear, for this year, Kevin did announce $19.5 million of billings and cash received. And that, as he has pointed out, has gone directly into equity, and that is not part of the EBITDA loss that we just announced.	Siva Sivaram: 하지만 위니, 명확히 말씀드리자면, 올해 케빈이 발표한 1,950만 달러의 청구액과 수령 현금이 있습니다. 그리고 그가 지적한 대로, 이는 자본(equity)에 직접 반영되었으며, 방금 발표한 EBITDA 손실에는 포함되지 않은 금액입니다.
Chief Financial Officer: Correct. And as I mentioned in the comments, please expect that to be lumpy quarter-to-quarter as we do this type of agreed development work with customers and ecosystem partners as well as our desire to improve on 2026 versus 2025.	Chief Financial Officer: 맞습니다. 그리고 제가 언급했듯이, 고객 및 생태계 파트너들과 이러한 유형의 합의된 개발 작업을 진행하면서 분기별로 변동성이 있을 것으로 예상하시기 바랍니다. 또한 2025년 대비 2026년의 실적을 개선하고자 하는 저희의 목표도 반영되어 있습니다.
Operator: Our next question comes from the line of Joseph Spak with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 Joseph Spak 님으로부터 받았습니다.
Joseph Spak: UBS Investment Bank, Research Division First question is just if I compare the slide deck you put out today versus prior, it looks like that conditional cash inflows is now $150 million. Last time it was $261 million. Can you detail what changed there?	Joseph Spak: 오늘 발표하신 자료를 이전 자료와 비교해보니, 조건부 현금 유입(conditional cash inflows)이 현재 1억 5천만 달러로 나와 있습니다. 지난번에는 2억 6천 1백만 달러였는데요. 여기서 무엇이 변경되었는지 구체적으로 설명해 주시겠습니까?
Chief Financial Officer: If you -- just to rephrase or maybe to clarify, when we expanded the VW -- the development and collaboration and licensing agreement with Volkswagen last summer, there's an opportunity to earn up to $131 million worth of those development-type payments. Is that what you're referring to, Joe?	Chief Financial Officer: 질문을 다시 정리하거나 명확히 하자면, 작년 여름에 폭스바겐과의 개발 협력 및 라이선싱 계약을 확대했을 때, 최대 1억 3,100만 달러 상당의 개발 관련 대금을 받을 수 있는 기회가 있었습니다. Joe, 그 부분을 말씀하시는 건가요?
Joseph Spak: UBS Investment Bank, Research Division Yes. Like if you put like on Slide 16, you have on the slide detailing your relationship with PowerCo, $150 million plus of conditional cash inflows. If I look at the last quarter slide, that $150 million was $261 million.	Joseph Spak: 200000 네, 16페이지 슬라이드를 보시면 PowerCo와의 관계를 상세히 설명하는 부분에서 1억 5천만 달러 이상의 조건부 현금 유입이 있습니다. 지난 분기 슬라이드를 보면 그 1억 5천만 달러가 2억 6천 1백만 달러였는데요.
Chief Financial Officer: Let me pull that up and revert with you in a few minutes. I don't have that in front of me. I will revert with you on that.	Chief Financial Officer: 제가 그 자료를 확인해서 몇 분 후에 다시 말씀드리겠습니다. 지금 당장 그 자료가 제 앞에 없네요. 확인 후 다시 답변드리겠습니다.
Joseph Spak: UBS Investment Bank, Research Division Okay. The next question then, just obviously, PowerCo is a deep and important partner here. There had been some reports that Volkswagen sort of slashed the funding there. Just curious if that sort of -- have you felt that at all, if that sort of impacted your business or your work with them or if it's even increased some of your urgency to diversify to other customers?	Joseph Spak: UBS 인베스트먼트 뱅크 리서치 부문 알겠습니다. 다음 질문은, 명백히 PowerCo가 매우 중요한 파트너인데요. 폭스바겐이 그쪽 자금을 대폭 삭감했다는 보도가 일부 있었습니다. 그런 부분이 실제로 체감되시는지, 그들과의 사업이나 협업에 영향을 미쳤는지, 아니면 오히려 다른 고객사로 다각화해야 한다는 절박함이 더 커졌는지 궁금합니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director Yes. So Joe, our work with PowerCo is continuing on unchanged. Their commitment to us is very, very good. Our relationship with them and the focus with which we are working together is as good as ever. We are both working towards a set of agreed-upon scope of work that has not changed, and we are continuing to build them the way we have agreed in that $131 million deal that Kevin just talked about. So in July of last year, we agreed on a scope of work and our partnership is as strong as ever. And the work itself is lumpy as in the way it is planned and up and down, but we are doing very well with respect to Volkswagen. That does not mean we are not working with other customers. As we announced in the letter, we have added two new large global auto OEMs to our portfolio with whom we are working with. And we have also announced additional technology development and technology evaluation agreements with them together. So this is in a good place. The customer interest has been very strong and the Volkswagen and PowerCo relationship still remains very, very strong.	Siva Sivaram: 네, 조. PowerCo와의 협력은 변함없이 계속되고 있습니다. 그들의 우리에 대한 약속은 매우 확고합니다. 우리의 관계와 함께 일하는 집중도는 그 어느 때보다 좋습니다. 우리 모두 합의된 업무 범위를 향해 나아가고 있으며, 이는 변경되지 않았습니다. 그리고 Kevin이 방금 언급한 1억 3,100만 달러 계약에서 합의한 대로 계속 진행하고 있습니다. 작년 7월에 업무 범위에 합의했고, 우리의 파트너십은 그 어느 때보다 견고합니다. 업무 자체는 계획된 방식에 따라 들쑥날쑥하고 변동이 있지만, 폭스바겐과의 관계는 매우 잘 진행되고 있습니다. 물론 이것이 다른 고객들과 협력하지 않는다는 의미는 아닙니다. 서한에서 발표한 바와 같이, 저희는 두 개의 새로운 대형 글로벌 자동차 OEM을 포트폴리오에 추가했으며, 이들과 함께 협력하고 있습니다. 또한 이들과 추가적인 기술 개발 및 기술 평가 계약도 체결했습니다. 이 부분은 순조롭게 진행되고 있습니다. 고객들의 관심이 매우 높으며, 폭스바겐 및 PowerCo와의 관계도 여전히 매우 견고하게 유지되고 있습니다.
Joseph Spak: UBS Investment Bank, Research Division Okay. Last question for me, and you touched on some of this, and I just sort of want to better understand how you're thinking about it because you talked about new end markets, opportunities, energy storage, robotics, exciting stuff. But if I look at what you've done with the auto business, you've effectively, right, left the commercialization and industrialization to PowerCo and other partners. So as you move to these other end markets, like how is it -- if you're not making a sort of a standard cell, like -- and I understand the Eagle Line sort of helps you sort of do different form factors or different cells. But like aren't you going to need to sort of reach out individually to help sort of scale these different form factors for these opportunities? It just seems maybe a little bit more difficult as you go to some of these other end markets where there might be some more bespoke use cases versus the old strategy, which was doing yourself. But maybe I misunderstand that sort of...	Joseph Spak: 네, 알겠습니다. 마지막 질문인데요, 이미 일부 언급하신 내용이긴 한데 좀 더 명확히 이해하고 싶습니다. 새로운 최종 시장, 에너지 저장, 로보틱스 같은 흥미로운 기회들에 대해 말씀하셨는데요. 자동차 사업을 보면, 실질적으로 상용화와 산업화를 PowerCo와 다른 파트너들에게 맡기셨잖아요. 그렇다면 이런 다른 최종 시장으로 진출할 때, 표준 셀을 만드는 게 아니라면 - Eagle 라인이 다양한 폼팩터나 다른 셀들을 만드는 데 도움이 된다는 건 이해하지만 - 어떻게 진행하실 건가요? 하지만 이런 다양한 기회들을 위해 각기 다른 폼팩터를 확장하려면 개별적으로 접근해야 하는 것 아닌가요? 예전 전략처럼 직접 하던 것과 비교하면, 좀 더 맞춤형 사용 사례가 있을 수 있는 다른 최종 시장으로 진출할 때 조금 더 어려울 것 같은데요. 제가 잘못 이해하고 있는 건지 모르겠지만...
Siva Sivaram: President, CEO & Director Joe, this is a very perceptive question. I'm glad you asked. The licensing and capital-light business model is not a single flavor. There are a lot of different ways of doing the same thing, have made rights, having contract manufacturing, having our partners manufacture for others, having customer-provided manufacturing abilities. There are many different ways of doing it. As long as we are not spending the capital to build it, we can do this very well. And these markets are fully amenable to these business models. So we are exploring those with our new customers. I'm not saying that we rule anything out, but our preference has always been to a license and capital-light business model. So I'm glad you asked this question. Even in these markets, such different variations on this theme are very possible.	Siva Sivaram: 조, 매우 통찰력 있는 질문입니다. 질문해주셔서 감사합니다. 라이선싱과 자본 경량화(capital-light) 비즈니스 모델은 단일한 형태가 아닙니다. 같은 목적을 달성하는 다양한 방법들이 있습니다. 제조 권한을 보유하거나, 위탁 제조를 활용하거나, 파트너사가 다른 업체를 위해 제조하도록 하거나, 고객이 제공하는 제조 능력을 활용하는 등 여러 방식이 존재합니다. 우리가 직접 설비를 구축하는 데 자본을 투입하지 않는 한, 이러한 방식들을 매우 효과적으로 운영할 수 있습니다. 그리고 이러한 시장들은 이런 비즈니스 모델에 충분히 적합합니다. 따라서 우리는 신규 고객들과 함께 이러한 방안들을 검토하고 있습니다. 어떤 것도 배제하지는 않겠지만, 우리의 선호는 항상 라이선싱과 자본 경량화 비즈니스 모델이었습니다. 이 질문을 해주셔서 다시 한번 감사드립니다. 이러한 시장에서도 이 주제에 대한 매우 다양한 변형들이 충분히 가능합니다.
Chief Financial Officer: Joe, we did -- I did have a chance to look at the slide you referenced. The prior reference to $260 million or $261 million is when you sum both parts of the economics with Volkswagen together, the $130 million prepaid and the up to $131 million of development payments. That's the former number you referenced. In this latest [indiscernible] as footnoted, what we're doing is we're only -- we're having more of a backwards-looking view where we're only counting the billings to date plus the $130 million. So it's a different cut at the same two numbers. There's nothing changed contractually.	Chief Financial Officer: 네, 조님께서 언급하신 슬라이드를 확인했습니다. 이전에 언급했던 2억 6천만 달러 또는 2억 6천 1백만 달러는 폭스바겐과의 경제적 조건 두 부분을 합산한 금액입니다. 1억 3천만 달러의 선급금과 최대 1억 3천 1백만 달러의 개발비 지급액을 더한 것이죠. 그게 이전에 언급하신 금액입니다. 이번 최신 자료에서는 각주에 표시된 것처럼, 좀 더 과거 실적 중심의 관점을 취하고 있습니다. 현재까지 청구된 금액에 1억 3천만 달러를 더한 금액만 계상하고 있습니다. 같은 두 가지 숫자를 다르게 표현한 것일 뿐입니다. 계약상으로는 아무것도 변경된 게 없습니다.
Joseph Spak: UBS Investment Bank, Research Division Okay. So nothing changed with that other -- with that delta that's sort of more potentially to come.	Joseph Spak: UBS 인베스트먼트 뱅크 리서치 부문입니다. 알겠습니다. 그렇다면 그 차이 부분, 즉 향후 추가로 발생할 가능성이 있는 부분에 대해서는 특별히 변경된 사항이 없다는 말씀이시군요.
Chief Financial Officer: Correct. It's more looking at the bird in the hand relative to billings as opposed to the bird in the bush with the up to.	Chief Financial Officer: 맞습니다. '최대(up to)'라는 불확실한 미래 가치보다는, 매출액(billings) 기준으로 확실하게 확보할 수 있는 가치에 더 주목하고 있습니다.
Operator: Our next question comes from Mark Delaney with Goldman Sachs.	Operator: 다음 질문은 골드만삭스의 Mark Delaney님께서 주시겠습니다.
Aman Gupta: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division You have Aman on for Mark. Maybe kind of starting on your goal for the Eagle Line and scaling that. Congrats on getting that installed. Can you maybe help provide some context for where some of the key metrics for that line are today, like yields and production time and things like that? And how you see that scaling over the course of the year and what's needed to then exiting the year get to commercial transfer to your licensing partners?	Aman Gupta: 골드만삭스 그룹 리서치 부문의 마크 대신 아만입니다. Eagle 라인 목표와 확장에 대해 먼저 여쭙겠습니다. 설치 완료 축하드립니다. 현재 해당 라인의 수율(yield)이나 생산 시간 같은 주요 지표들이 어느 수준인지 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 올해 동안 어떻게 확장해 나갈 계획이신지, 연말에 라이선싱 파트너들에게 상업적 이전을 하기 위해 필요한 것들은 무엇인지 말씀해 주시기 바랍니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director Yes. Aman, thank you for the question. So last year, we had a manual line with which we were producing cells for applications such as the IAA Munich demonstration on the Ducati bike. We developed a very stable baseline, and we decided that was a good time to convert it to be a much more highly automated line so that we can match the output of the highly productive Cobra Line to the cell-making line. And so in the 10 months since March of last year, we have literally conceived the line, designed it, find the build partners for the equipment, brought -- built the equipment and brought them over here, installed them, qualified them, develop the process, transfer the process and then convert it into the baseline, and we are running it. And that's what we inaugurated last week this time. Now this is a manufacturing prototype pilot line. And so this is what we are using to convince and work with our partners who are going to be working with us hand in glove, watching how this is done. So all of the metrics that we normally use in a pilot production facility such as uptime, mean time between failure, mean time to assist, mean time to repair, yields, reliability, quality, cycle time, cost, all of these kinds of metrics have to be made efficient so that our customers come and work with us and say, okay, now I'm ready to go take this line and convert it to all of need in my own factory to scalability. So these are the things that -- what you just asked is what we will be very, very, very closely monitoring as we ramp it up. We are in a good place, and we'll continue to work with our customers, and we need to show this to our customers who are here with us watching this. And when we inaugurated the line here, the customers were actually here with us as we got this started.	Siva Sivaram: 네, Aman, 질문 감사합니다. 작년에 저희는 Ducati 오토바이의 IAA Munich 시연과 같은 애플리케이션용 셀을 생산하던 수동 라인을 운영하고 있었습니다. 매우 안정적인 기준선(baseline)을 개발했고, 이제 이를 훨씬 더 고도로 자동화된 라인으로 전환할 적기라고 판단했습니다. 이를 통해 고생산성 Cobra 라인의 생산량에 맞춰 셀 제조 라인의 생산량을 맞출 수 있게 되었습니다. 작년 3월 이후 10개월 동안 저희는 말 그대로 라인을 구상하고, 설계하고, 장비 제작 파트너를 찾고, 장비를 제작해서 이곳으로 가져왔으며, 설치하고, 검증하고, 공정을 개발하고, 공정을 이전한 다음 기준선으로 전환하는 모든 과정을 완료했습니다. 그리고 지금 가동 중입니다. 그리고 그것이 바로 지난주 이맘때 우리가 개소한 것입니다. 이것은 제조 프로토타입 파일럿 라인입니다. 우리는 이것을 활용하여 파트너들을 설득하고 협력하고 있으며, 그들은 우리와 긴밀하게 협력하면서 이 과정이 어떻게 진행되는지 지켜보고 있습니다. 따라서 파일럿 생산 시설에서 일반적으로 사용하는 모든 지표들, 즉 가동 시간(uptime), 평균 고장 간격(mean time between failure), 평균 지원 소요 시간(mean time to assist), 평균 수리 시간(mean time to repair), 수율(yields), 신뢰성(reliability), 품질(quality), 사이클 타임(cycle time), 비용(cost) 등 이 모든 지표들을 효율적으로 만들어야 합니다. 그래야 고객들이 와서 우리와 함께 작업하면서 "좋아, 이제 이 라인을 가져가서 우리 공장에서 확장 가능하도록 필요한 모든 것으로 전환할 준비가 됐어"라고 말할 수 있습니다. 방금 질문하신 내용이 바로 우리가 램프업하면서 매우 매우 면밀하게 모니터링할 사항들입니다. 우리는 좋은 위치에 있으며, 고객들과 계속 협력해 나갈 것입니다. 오늘 이 자리를 지켜보고 계신 고객 여러분께 이를 보여드려야 합니다. 실제로 여기 라인을 개소할 때 고객들이 함께 자리해 주셨고, 우리가 시작할 때 함께 해주셨습니다.
Chief Financial Officer: And just one other -- some other dots to connect. The Eagle Line is certainly called out in our first corporate goal for 2026, demonstrate scale of production with Eagle Line. As Siva was mentioning, it's central to the other three. Without that type of prototype and sampling and demo volume, that is the currency with which we can advance automotive commercialization, new and existing, as well as gives us the currency to expand into new high-value markets. And it also gives us other parts for internal use to do development on to support that beyond QSE-5 road map. So that Eagle Line, we demonstrated last week is really important to set up a successful 2026.	Chief Financial Officer: 그리고 몇 가지 연결고리를 더 말씀드리자면, Eagle Line은 분명히 2026년 첫 번째 기업 목표인 'Eagle Line의 양산 규모 입증'에서 명시되어 있습니다. Siva가 언급했듯이, 이것은 나머지 세 가지 목표의 핵심입니다. 이러한 유형의 프로토타입과 샘플링, 그리고 데모 물량이 없다면, 신규 및 기존 자동차 상용화를 진전시킬 수 없고, 새로운 고부가가치 시장으로 확장할 수도 없습니다. 또한 QSE-5 이후 로드맵을 지원하기 위한 개발에 사용할 내부용 부품도 확보할 수 있게 됩니다. 따라서 지난주 시연한 Eagle Line은 성공적인 2026년을 준비하는 데 정말 중요합니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director Now having said all that, Aman, this is the unsexy part of the work. This will be systematic, methodical, iterative improvement of every one of those so that the customers see and work with us to see the rate of progress on all of them. So this is not new thing. I have done this many times in the past and the employees know what it is that we need to do here at QS. So we'll get that going.	Siva Sivaram: 이 모든 말씀을 드렸지만, 아만, 이 부분이 바로 화려하지 않은 실무 작업입니다. 모든 항목에 대해 체계적이고 방법론적이며 반복적인 개선을 진행할 것이며, 고객들이 이 모든 부분에서 진행되는 개선 속도를 직접 확인하고 우리와 함께 작업할 수 있도록 할 것입니다. 이것은 새로운 일이 아닙니다. 저는 과거에 이런 작업을 여러 번 해왔고, 직원들도 QS에서 우리가 무엇을 해야 하는지 잘 알고 있습니다. 그래서 이를 착실히 진행해 나갈 것입니다.
Aman Gupta: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division Appreciate the color there. And maybe tying that to my follow-up here, Kevin, you talked about $40 million to $60 million of CapEx. Can you maybe help dimension that across some of the spending you've kind of outlined in your goals, whether that's for the Eagle Line and scaling that versus expanding some of the QSE-5 technology and potential incremental spend related to expanding to some of these other end markets? And how should we think about that level then being sustained beyond '26 in terms of further continuing to explore those opportunities?	Aman Gupta: 말씀하신 4천만 달러에서 6천만 달러의 자본지출(CapEx)에 대해 좀 더 구체적으로 설명드리겠습니다. 이글 라인(Eagle Line) 확장과 QSE-5 기술 확대, 그리고 새로운 최종 시장 진출을 위한 추가 투자 등 말씀하신 목표들에 어떻게 배분되는지 궁금하시죠. 그리고 26년 이후에도 이러한 투자 수준이 지속될 것인지, 이런 기회들을 계속 모색하기 위해 어떤 투자가 필요할지에 대해서도 알고 싶으실 것 같습니다.
Chief Financial Officer: It's a good question, Aman. The bulk of the spend goes towards the fourth goal of going beyond the QSE-5 and the bulk of the CapEx spend from $40 million to $60 million, as you referenced. There is CapEx in the other categories, but with the maturity of the QSE-5 platform, for example, in the case of expanding into new high-value markets or doing custom development for OEMs, it's more incremental on the choice of cathode or dimensions or form factor. That's more of an incremental spend as opposed to a core development spend. As a technology licensing company, it is our core job to develop and pilot and transfer high-performance battery technology to our customers and partners. Capital is required to push that frontier. And this is the type of magnitude we think investors should expect going forward for that steady-state advanced runway development. And I would also like to draw a contrast with this type of spend under a technology licensing model with that of a full-blown manufacturing company, which requires billions of dollars of investment for gigawatt-hour-scale done before -- years before that factory even comes online. So we think that our choice of business model is in the best interest of shareholders.	Chief Financial Officer: 좋은 질문입니다, Aman. 지출의 대부분은 QSE-5를 넘어서는 네 번째 목표에 집중되어 있으며, 말씀하신 대로 4천만 달러에서 6천만 달러에 이르는 자본지출(CapEx)의 대부분이 여기에 해당합니다. 다른 카테고리에도 자본지출이 있긴 하지만, QSE-5 플랫폼이 성숙 단계에 있기 때문에, 예를 들어 새로운 고부가가치 시장으로 확장하거나 OEM을 위한 맞춤형 개발을 하는 경우에는 양극재 선택이나 치수, 폼팩터 등에서 점진적인 변화만 필요합니다. 이는 핵심 개발 비용이라기보다는 증분적인 지출에 가깝습니다. 기술 라이선싱 회사로서 우리의 핵심 업무는 고성능 배터리 기술을 개발하고 파일럿 테스트를 거쳐 고객과 파트너에게 이전하는 것입니다. 이러한 기술 선도를 위해서는 자본 투자가 필수적입니다. 이것이 향후 정상 상태의 선진 런웨이 개발(advanced runway development)에서 투자자 여러분이 예상하셔야 할 규모입니다. 그리고 기술 라이선싱 모델(technology licensing model)에서의 이러한 지출 규모를 본격적인 제조 회사와 비교해 말씀드리고 싶습니다. 제조 회사의 경우 기가와트시(gigawatt-hour) 규모의 공장이 가동되기 수년 전부터 수십억 달러의 투자가 필요합니다. 따라서 저희는 이러한 비즈니스 모델 선택이 주주 여러분의 최선의 이익에 부합한다고 생각합니다.
Aman Gupta: Goldman Sachs Group, Inc., Research Division And maybe just on that point to quickly, can you kind of dimension what are the goals you're trying to hit for the QSE-5 like beyond the QSE-5 platform that you're spending on? Apologies if you've discussed it before, I don't have it off the top of my head.	Aman Gupta: 골드만삭스 그룹 리서치 부문 그 부분에 대해 빠르게 짚고 넘어가자면, QSE-5 플랫폼 외에 투자하고 있는 부분에서 달성하고자 하는 목표가 무엇인지 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요? 이전에 논의하셨다면 죄송합니다만, 제가 지금 당장 기억이 나지 않아서요.
Siva Sivaram: President, CEO & Director No. Aman, last year, we put out our blueprint on how we move forward as a technology company. The QSE-5 is our first minimum viable product. Clearly, as we move up the S curve rapidly, we need to make the performance metrics better on every aspect of it and keep moving this up. And every 18 to 24 months, we will be coming up with new upgrades on this that we need to come and show you all, show our customers and show our shareholders where we are spending the money and to move the technology frontier forward. That's where this is headed from the QSE-5 moving up.	Siva Sivaram: 아니요. 아만, 작년에 우리는 기술 기업으로 나아가는 청사진을 발표했습니다. QSE-5는 우리의 첫 번째 최소기능제품(MVP)입니다. 분명히, S 커브를 빠르게 올라가면서 모든 측면에서 성능 지표를 개선하고 계속 발전시켜 나가야 합니다. 그리고 18개월에서 24개월마다 새로운 업그레이드를 선보일 것이며, 여러분과 고객들, 그리고 주주들에게 우리가 어디에 자금을 투입하고 있는지, 기술의 최전선을 어떻게 발전시키고 있는지 보여드릴 것입니다. QSE-5에서 시작해서 앞으로 나아갈 방향이 바로 이것입니다.
Operator: Our next question comes from the line of Ben Kallo with Baird.	Operator: 다음 질문은 Baird의 Ben Kallo로부터 받았습니다.
Ben Kallo: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division It was great to see you last week. One thing I noticed when I was visiting is your supply partners there. And I just want to get a sense of how they're thinking about your future or potential customers outside of Volkswagen. And I know you guys have done a lot of work on supply chain. So if you could talk about that and just how that helps you with new potential customers.	Ben Kallo: 지난주에 뵙게 되어 정말 좋았습니다. 방문했을 때 귀사의 공급 파트너들을 보게 되었는데요. 그들이 폭스바겐 외의 미래 또는 잠재 고객들에 대해 어떻게 생각하고 있는지 알고 싶습니다. 귀사가 공급망 부문에서 많은 작업을 해오신 것으로 알고 있는데요. 그 부분에 대해 말씀해 주시고, 그것이 새로운 잠재 고객 확보에 어떻게 도움이 되는지 설명해 주시면 감사하겠습니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director Ben, great to see you last week. Thank you for being here. You're 100% correct. The QS ecosystem is very important to us. This level of technology change cannot be done by a single company. It requires a whole ecosystem to move this forward, whether it be in capital equipment, whether it be in advanced materials, whether it be in things like software and AI systems, there are places where we need help. Murata and Corning being able to take over and run the manufacturing for the ceramic separator is a big step forward for last year. In our Solid-State Symposium that we hosted in Kyoto, we brought together similarly our tool vendors from across the world to be there. And you saw some of these suppliers here in QS who helped us build the Eagle Line. These folks are very excited about the possibility of us expanding further into other form factors, into other markets, into new customers, both in the automotive and nonautomotive spaces. We are counting on their support, and we will be expanding the ecosystem continuously to make sure that we can bring this along. And again, Kevin is very passionate about our secure supply chain and I'll let him talk about that.	Siva Sivaram: 사장님, 지난주에 뵙게 되어 반가웠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 말씀하신 것이 완전히 맞습니다. QS 생태계는 저희에게 매우 중요합니다. 이 정도 수준의 기술 변화는 한 회사만으로는 이룰 수 없습니다. 자본 장비든, 첨단 소재든, 소프트웨어나 AI 시스템 같은 분야든, 도움이 필요한 영역들이 있고, 이를 발전시키기 위해서는 전체 생태계가 필요합니다. 무라타와 코닝이 세라믹 분리막 제조를 인수하여 운영할 수 있게 된 것은 지난해 큰 진전이었습니다. 교토에서 개최한 고체 전지 심포지엄에서는 전 세계 장비 공급업체들을 한자리에 모았습니다. 그리고 여기 QS에서 이글 라인 구축을 도와준 공급업체들도 보셨을 겁니다. 이 분들은 우리가 다른 폼팩터(form factor)로, 다른 시장으로, 그리고 자동차 및 비자동차 분야 모두에서 새로운 고객들로 더욱 확장할 가능성에 대해 매우 기대하고 있습니다. 우리는 이들의 지원을 기대하고 있으며, 이를 함께 추진할 수 있도록 생태계를 지속적으로 확장해 나갈 것입니다. 그리고 Kevin은 우리의 안정적인 공급망에 대해 매우 열정적이니 그가 이 부분에 대해 말씀드리도록 하겠습니다.
Chief Financial Officer: Yes. Siva mentioned in the ecosystem we're building where there's customers, there's cell manufacturers and suppliers of materials and equipment. As you add more activity to it, it makes the whole stronger, certainly from the view of a cell manufacturer or a supplier of equipment or materials, more additional end markets and expanding and deepening automotive relationships is a good place to sell their goods and services into. But then from the flip side, if you're a QSE-5 customer or manufacturer, the cells having a ready supply chain with the world's leading examples in their respective spots only strengthens the value proposition as well. So we're very excited with the progress that we made in 2025, and our goal is to continue that moving forward into 2026.	Chief Financial Officer: 네, Siva가 언급한 생태계를 구축하고 있는데, 여기에는 고객사, 셀 제조사, 그리고 소재 및 장비 공급업체들이 포함됩니다. 이 생태계에 더 많은 활동이 추가될수록 전체가 더욱 강력해집니다. 셀 제조사나 장비 또는 소재 공급업체 입장에서 보면, 더 많은 최종 시장이 추가되고 자동차 관련 관계가 확대되고 심화되는 것은 자사 제품과 서비스를 판매할 수 있는 좋은 시장이 됩니다. 반대로 QSE-5 고객사나 제조사 입장에서 보면, 각 분야에서 세계 최고 수준의 기업들로 구성된 안정적인 공급망을 확보한 셀이 있다는 것 자체가 가치 제안을 더욱 강화시킵니다. 그래서 2025년에 이룬 진전에 대해 매우 고무적으로 생각하고 있으며, 2026년에도 이러한 흐름을 지속해 나가는 것이 저희 목표입니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director And Ben, equally important is the people you did not see in that group. You did not see a graphite supplier. You did not see an anode supplier. So securing the supply chain is as much for us about making sure that the suppliers that we need are there as much as making sure that we are not unduly dependent on any one material from any one place. So that also helps us in securing our supply chain.	Siva Sivaram: CEO 겸 이사 그리고 벤, 그 그룹에서 보지 못한 사람들도 똑같이 중요합니다. 흑연 공급업체는 없었습니다. 음극재 공급업체도 없었죠. 그래서 우리에게 공급망 확보란 필요한 공급업체들이 확실히 존재하도록 하는 것만큼이나, 특정 지역의 특정 소재에 과도하게 의존하지 않도록 하는 것도 중요합니다. 이것이 바로 우리의 공급망 안정성을 높이는 방법입니다.
Ben Kallo: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division We see OEMs retrenching or retreating or however you want to characterize it. And there's excess cell capacity out there. And I just wonder how that impacts your discussions with new potential customers. Yes, I'll leave it there.	Ben Kallo: OEM들이 철수하거나 후퇴하는 모습을 보고 있습니다. 그리고 시장에는 과잉 셀 생산능력이 존재하고 있습니다. 이러한 상황이 신규 잠재 고객들과의 논의에 어떤 영향을 미치는지 궁금합니다. 일단 여기까지 질문드리겠습니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director Ben, thank you. Yes. So clearly, there is turbulence in the marketplace, at least in the U.S. However, the folks, especially at the senior levels in these companies as we talk to, consistently are more optimistic about the long term. We see the fact that electrification as a longer-term trajectory is still the right way to do it. The more we see about, for example, self-driving vehicles, navigation systems, you start to see there are other vectors that are forcing the EV conversion. So every customer we talk to is upbeat about two things: electrification, but in particular, solid-state batteries. Both are things that they come to talk to us, and we sense that excitement with our partners.	Siva Sivaram: 감사합니다. 네, 분명히 시장에는 혼란이 있습니다. 적어도 미국에서는 그렇습니다. 하지만 우리가 대화를 나누는 기업들, 특히 고위 경영진들은 장기적으로는 일관되게 더 낙관적입니다. 전동화(electrification)가 장기적인 궤도로 볼 때 여전히 올바른 방향이라는 것을 확인하고 있습니다. 예를 들어 자율주행 차량, 내비게이션 시스템 등을 보면, 전기차 전환을 가속화하는 다른 요인들이 있다는 것을 알 수 있습니다. 우리가 대화하는 모든 고객들은 두 가지에 대해 매우 긍정적입니다. 바로 전동화, 그리고 특히 전고체 배터리입니다. 이 두 가지 모두 고객들이 우리를 찾아와 논의하는 주제이며, 우리는 파트너들과 함께 그 열정을 느끼고 있습니다.
Chief Financial Officer: And we hope you can see that some of these themes were certainly playing out in 2025. And against that backdrop, we expanded the VW, PowerCo collaboration agreement. We signed two new joint development agreements. We added a new technology evaluation agreement. We think that is consistent with the excitement that Siva mentioned. And while you used the word retrenchment, the automotive industry still is growing. It still is very much a growth sector. So the short, medium and long-term prospects, we think, are still of growth.	Chief Financial Officer: 이러한 테마들이 2025년에 실제로 전개되고 있다는 것을 확인하실 수 있을 것입니다. 이런 배경 속에서 우리는 폭스바겐, PowerCo와의 협력 계약을 확대했습니다. 두 건의 새로운 공동 개발 계약을 체결했고, 새로운 기술 평가 계약도 추가했습니다. 이는 Siva가 언급한 기대감과 일치한다고 생각합니다. '위축'이라는 표현을 사용하셨지만, 자동차 산업은 여전히 성장하고 있습니다. 여전히 매우 성장성 있는 섹터입니다. 따라서 단기, 중기, 장기적 전망 모두 성장세를 유지할 것으로 보고 있습니다.
Operator: Our last question comes from Laisha Zaack with HSBC.	Operator: 마지막 질문은 HSBC의 Laisha Zaack님께서 주시겠습니다.
Laisha Zaack Carrillo: HSBC Global Investment Research I just have one question because my briefs ones are already answered. But I wanted to know if you have any KPIs that you can share with us on how you will measure the goals that you set for 2026.	Laisha Zaack Carrillo: 한 가지만 여쭤보겠습니다. 간단한 질문들은 이미 답변을 받았고요. 2026년에 설정하신 목표들을 어떻게 측정하실 건지, 공유해주실 수 있는 핵심성과지표(KPI)가 있으신지 궁금합니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director Laisha, it was great to see you last week. Thank you. Thank you for being here. Clearly, the four goals that we have outlined are all very quantitative for us inside the company. whether it is about the Eagle Line, demonstrating the efficiency and scaling of the Eagle line for the purposes we just talked about; whether it is about making sure that we expand or advance our partnerships in the automotive markets; whether it is to go beyond the QSE-5 and expand into high-value markets. Each of those is an extremely important vector for the company to continue to progress on. We will continue to update you as we progress on each of those, and you will see this progress as we give you update. And our job is to make sure that just like we did in last year, tell you what we are going to do and then do as we say and on time and give you those updates.	Siva Sivaram: 지난주에 뵙게 되어 정말 반가웠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 분명히 말씀드리면, 저희가 제시한 네 가지 목표는 모두 사내에서 매우 정량적으로 관리되고 있습니다. Eagle Line의 효율성과 확장성을 방금 논의한 목적에 맞게 입증하는 것이든, 자동차 시장에서 파트너십을 확대하거나 발전시키는 것이든, QSE-5를 넘어 고부가가치 시장으로 확장하는 것이든 간에 말입니다. 이 각각의 목표는 회사가 지속적으로 발전하는 데 있어 매우 중요한 방향성입니다. 각 목표에 대한 진행 상황을 지속적으로 업데이트해 드릴 것이며, 저희가 업데이트를 제공할 때마다 이러한 진전을 확인하실 수 있을 것입니다. 저희의 역할은 작년에 했던 것처럼, 여러분께 저희가 무엇을 할 것인지 말씀드리고, 그 말씀대로 제때에 실행하며, 그 진행 상황을 계속 업데이트해 드리는 것입니다.
Laisha Zaack Carrillo: HSBC Global Investment Research Okay. That makes a lot of sense. And just one last thing. I know you mentioned that your focus is still automotive. But when you eventually start looking at other applications, does the Eagle Line require major adjustments depending on the segment that you cater to? And will this imply a higher CapEx also like for the customers? You said that the blueprint is easily adjustable to each customer's needs, but does this imply that they need to invest more to adjust to whatever they want to create depending on the market or segment that the customer is in?	Laisha Zaack Carrillo: 네, 충분히 이해가 됩니다. 마지막으로 한 가지만 더 여쭙겠습니다. 여전히 자동차에 집중하고 계신다고 말씀하셨는데, 향후 다른 애플리케이션을 검토하기 시작하실 때 Eagle Line이 고객이 타겟하는 세그먼트에 따라 대대적인 조정이 필요한가요? 그리고 이것이 고객 입장에서도 더 높은 설비투자(CapEx)를 의미하는 건가요? 청사진이 각 고객의 니즈에 맞게 쉽게 조정 가능하다고 말씀하셨는데, 고객이 속한 시장이나 세그먼트에 따라 원하는 제품을 생산하기 위해 더 많은 투자를 해야 한다는 의미인가요?
Siva Sivaram: President, CEO & Director Yes. It's an interesting dilemma, Laisha. This is the reason we chose the licensing business model. In the battery business, every customer wants their unique form factor. If we try to set up a line for every one of them, it becomes untenable. What we have done is a foundational technology, a scalable blueprint that we can do it. But any change that we do for any specific customer, clearly, we expect that as part of the earlier payment, we would be working with them on financial arrangements to make sure it is done so that we stay capital-light. And when we take our technology road map and show it to our customers, we clearly set the expectation that we intend to be a capital-light licensing company.	Siva Sivaram: 네, 흥미로운 딜레마입니다, 라이샤. 이것이 바로 우리가 라이선싱 비즈니스 모델을 선택한 이유입니다. 배터리 사업에서는 모든 고객이 자신만의 고유한 폼팩터를 원합니다. 만약 우리가 각 고객마다 생산라인을 구축하려고 한다면, 이는 지속 불가능해집니다. 우리가 구축한 것은 기초 기술, 즉 확장 가능한 청사진입니다. 하지만 특정 고객을 위한 모든 변경사항에 대해서는, 당연히 선급금의 일부로 재무적 협의를 통해 자본 부담을 최소화하는 방식으로 진행할 것으로 기대하고 있습니다. 그리고 고객들에게 우리의 기술 로드맵을 제시할 때, 우리가 자본 부담이 적은 라이선싱 회사가 되고자 한다는 점을 명확히 하고 있습니다.
Laisha Zaack Carrillo: HSBC Global Investment Research Congrats again on the inauguration.	Laisha Zaack Carrillo: HSBC 글로벌 투자 리서치입니다. 취임을 다시 한 번 축하드립니다.
Operator: Ladies and gentlemen. And this concludes our Q&A session for today, and I will pass it back to Siva Sivaram for closing comments.	Operator: 200000 신사 숙녀 여러분, 오늘 질의응답 세션을 마치겠습니다. 마무리 발언을 위해 Siva Sivaram에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.
Siva Sivaram: President, CEO & Director Thank you, operator. Finally, today, I want to recognize the entire QuantumScape team for their execution in Q4 and throughout 2025. And I want to thank our shareholders for their continuous support. We look forward to updating you on our progress in the months ahead. Thank you.	Siva Sivaram: 감사합니다. 마지막으로 오늘, 4분기와 2025년 전체에 걸쳐 훌륭한 실행력을 보여준 QuantumScape 전 팀원들에게 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 그리고 지속적으로 지원해주신 주주 여러분께도 감사드립니다. 앞으로 몇 달 동안 저희의 진전 상황을 계속 업데이트해 드리겠습니다. 감사합니다.
Operator: This concludes our conference. Thank you all for participating, and you may now disconnect.	Operator: 이것으로 컨퍼런스를 마치겠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# QuantumScape 실적 발표 주요 요약

## 핵심 내용

• **Eagle Line 가동 및 2025년 실적**: 파일럿 생산 라인인 Eagle Line을 10개월 만에 설계·구축·가동하며 상용화 청사진 확보. 2025년 조정 EBITDA 손실은 전년 대비 10% 개선된 약 2억 5,200만 달러를 기록했으며, 고객 청구액 1,950만 달러 달성. 2025년 말 유동성은 9억 7,080만 달러로 재무 건전성 유지.

• **2026년 목표 및 전략**: ①Eagle Line 규모 생산 실증 ②기존 및 신규 자동차 OEM과의 파트너십 심화 ③QSE-5 기술 고도화 ④데이터센터·드론·항공 등 고부가 시장 진출이 핵심 목표. 2026년 조정 EBITDA 손실은 2025년과 유사한 수준으로 가이던스 제시하며, 고객 청구액은 2025년 대비 증가 예상. CapEx는 4,000만~6,000만 달러로 대부분 차세대 기술 개발에 투입 예정.

• **파트너십 및 시장 확대**: PowerCo(폭스바겐)와의 협력은 변함없이 강력하며, 2개의 글로벌 대형 OEM과 신규 공동개발 계약 체결. 자동차 외 시장(데이터센터, 드론 등)에