📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

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RTX Corporation (RTX) Q4 2025 Earnings Call January 27, 2026 8:30 AM EST Company Participants Christopher Calio - Chairman & CEO Neil Mitchill - Executive VP & CFO Nathan Ware - Vice President of Investor Relations. Conference Call Participants Peter Arment - Robert W. Baird & Co.	# RTX 코퍼레이션 (RTX) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 27일 오전 8시 30분 (미국 동부 표준시) ## 회사 참석자 크리스토퍼 칼리오 - 회장 겸 CEO 닐 미칠 - 부사장 겸 CFO 네이선 웨어 - 투자자 관계 담당 부사장 ## 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 피터 아먼트 - 로버트 W. 베어드 앤 컴퍼니
Incorporated, Research Division Ronald Epstein - BofA Securities, Research Division Kristine Liwag - Morgan Stanley, Research Division Robert Stallard - Vertical Research Partners, LLC Scott Deuschle - Deutsche Bank AG, Research Division Myles Walton - Wolfe Research, LLC Seth Seifman - JPMorgan Chase & Co, Research Division John Godyn - Citigroup Inc., Research Division Gautam Khanna - TD Cowen, Research Division Sheila Kahyaoglu - Jefferies LLC, Research Division Douglas Harned - Bernstein Institutional Services LLC, Research Division Scott Mikus - Melius Research LLC Matthew Akers - BNP Paribas, Research Division Presentation Operator Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the RTX Fourth Quarter 2025 Earnings Conference Call.	주식회사, 리서치 부문 로날드 엡스타인 - 뱅크오브아메리카 증권, 리서치 부문 크리스틴 리왁 - 모건스탠리, 리서치 부문 로버트 스탤러드 - 버티컬 리서치 파트너스, LLC 스콧 도이슐레 - 도이체방크 AG, 리서치 부문 마일스 월튼 - 울프 리서치, LLC 세스 세이프먼 - JP모건 체이스 앤 컴퍼니, 리서치 부문 존 고딘 - 씨티그룹, 리서치 부문 가우탐 카야나 - TD 코웬, 리서치 부문 쉴라 카야오글루 - 제프리스 LLC, 리서치 부문 더글라스 하네드 - 번스타인 인스티튜셔널 서비스 LLC, 리서치 부문 스콧 마이커스 - 멜리우스 리서치 LLC 매튜 에이커스 - BNP 파리바, 리서치 부문 발표 운영자 안녕하십니까, 신사 숙녀 여러분. RTX 2025년 4분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.
My name is Olivia, and I'll be your operator for today. As a reminder, this conference is being recorded for replay purposes. On the call today are Chris Calio, Chairman and Chief Executive Officer; Neil Mitchill, Chief Financial Officer; and Nathan Ware, Vice President of Investor Relations. This call is being webcast live on the internet, and there is a presentation available for download from RTX website at www.rtx.com. Please note, except where otherwise noted, the company will speak to results from continuing operations, excluding acquisition, accounting adjustments and net nonrecurring and/or significant items often referred to by management as other significant items.	제 이름은 올리비아이며, 오늘 진행을 맡게 되었습니다. 참고로 말씀드리면, 본 컨퍼런스는 재생을 위해 녹음되고 있습니다. 오늘 통화에는 크리스 칼리오(Chris Calio) 회장 겸 최고경영자, 닐 미칠(Neil Mitchill) 최고재무책임자, 그리고 네이선 웨어(Nathan Ware) 투자자관계 담당 부사장이 참석하셨습니다. 본 통화는 인터넷을 통해 실시간으로 웹캐스트되고 있으며, RTX 웹사이트 www.rtx.com에서 프레젠테이션 자료를 다운로드하실 수 있습니다. 참고하시기 바랍니다. 별도로 언급되지 않는 한, 회사는 인수 회계 조정 및 비경상 및/또는 중요 항목(경영진이 종종 기타 중요 항목으로 지칭하는)을 제외한 계속 영업 기준의 실적에 대해 말씀드릴 것입니다.
The company also reminds listeners that the earnings and cash flow expectations and any other forward-looking statements provided in this call are subject to risks and uncertainties. RTX SEC filings, including its Forms 8-K, 10-Q and 10-K, provide details on important factors that could cause actual results to differ materially from those anticipated in the forward-looking statements. [Operator Instructions] With that, I will turn the call over to Mr. Calio. Christopher Calio Chairman & CEO Thank you, and good morning, everyone. We delivered strong sales, adjusted EPS and free cash flow in the fourth quarter, underscoring our momentum and focus on execution across RTX.	회사는 또한 청취자들에게 본 컨퍼런스 콜에서 제공되는 실적 및 현금흐름 전망, 그리고 기타 미래예측진술은 리스크와 불확실성의 영향을 받을 수 있음을 상기시킵니다. RTX의 SEC 제출서류(Form 8-K, 10-Q, 10-K 포함)는 실제 결과가 미래예측진술에서 예상한 것과 중대하게 달라질 수 있는 중요한 요인들에 대한 세부사항을 제공합니다. [운영자 안내사항] 그럼 이제 칼리오 회장님께 마이크를 넘기겠습니다. 크리스토퍼 칼리오 회장 겸 CEO 감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 당사는 4분기에 강력한 매출, 조정 주당순이익(EPS), 그리고 잉여현금흐름을 달성했으며, 이는 RTX 전반에 걸친 우리의 모멘텀과 실행력에 대한 집중을 잘 보여주고 있습니다.
For the full year, adjusted sales were $88.6 billion, up $9 billion year-over-year or 11% organically driven by 10% growth in commercial OE, 18% growth in commercial aftermarket and 8% growth in defense. Adjusted EPS of $6.29 was up 10% year-over-year on drop-through from higher sales. And free cash flow was a robust $7.9 billion, up $3.4 billion year-over-year. Our performance continues to be driven by the durable demand for our products and services and operational improvements enabled by our core operating system.	연간 실적을 보면, 조정 매출은 886억 달러로 전년 대비 90억 달러 증가했으며, 유기적 성장률은 11%를 기록했습니다. 이는 상업용 OE(신규 장비) 10% 성장, 상업용 애프터마켓 18% 성장, 그리고 방산 부문 8% 성장에 힘입은 것입니다. 조정 주당순이익(EPS)은 6.29달러로 매출 증가에 따른 낙수효과(drop-through)로 전년 대비 10% 상승했습니다. 잉여현금흐름(FCF)은 79억 달러로 견조한 실적을 보였으며, 전년 대비 34억 달러 증가했습니다. 이러한 실적은 당사 제품과 서비스에 대한 지속적인 수요와 핵심 운영 시스템을 통한 운영 개선에 기인한 것입니다.
On the orders front, we ended 2025 with a full year book-to-bill of 1.56, resulting in another record backlog of $268 billion, up 23% year-over-year with roughly $161 billion of commercial orders and $107 billion of defense awards. On the commercial side of the business, our backlog is up 29% year-over-year driven by growing aircraft production rates and resilient passenger air travel. Orders and commitments during the year included over 1,500 GTF engines and over 2,400 Pratt Canada engines. On the defense side, our book-to-bill for the year was a very strong 1.31 and included several significant fourth quarter awards.	주문 측면에서, 당사는 2025년을 연간 수주잔고 비율(book-to-bill) 1.56으로 마감했으며, 그 결과 또 다시 기록적인 수주잔고 2,680억 달러를 달성했습니다. 이는 전년 대비 23% 증가한 수치로, 상업용 주문 약 1,610억 달러와 방산 수주 1,070억 달러로 구성되어 있습니다. 사업의 상업용 부문에서는 항공기 생산율 증가와 견조한 여객 항공 수요에 힘입어 수주잔고가 전년 대비 29% 증가했습니다. 연중 주문 및 약정에는 1,500대 이상의 GTF 엔진과 2,400대 이상의 프랫 캐나다(Pratt Canada) 엔진이 포함되었습니다. 방산 부문에서는 연간 수주잔고 비율이 매우 강력한 1.31을 기록했으며, 4분기에 여러 건의 대규모 수주를 포함했습니다.
For example, Raytheon booked $1.2 billion to supply Spain with additional Patriot air and missile defense systems and was also awarded a $1.2 billion contract for Tamir missile production with work to be executed in our recently completed Camden, Arkansas facility. Raytheon booked $40 billion of awards in the year and their international backlog mix is now 47%, up 3 points from the end of 2024. At Pratt, the military business booked $2.2 billion in sustainment contracts to support multiple engines, including the F135 and the F119.	예를 들어, Raytheon은 스페인에 추가 Patriot 공중 및 미사일 방어 시스템을 공급하기 위해 12억 달러 규모의 수주를 확보했으며, 최근 완공된 아칸소주 Camden 시설에서 작업이 진행될 Tamir 미사일 생산을 위한 12억 달러 규모의 계약도 수주했습니다. Raytheon은 연간 400억 달러의 수주를 기록했으며, 해외 수주잔고 비중은 현재 47%로 2024년 말 대비 3%포인트 상승했습니다. Pratt의 군수 사업부는 F135 및 F119를 포함한 다수의 엔진을 지원하기 위해 22억 달러 규모의 정비 계약을 수주했습니다.
And at Collins in the fourth quarter, the business was awarded a $438 million contract from the FAA to deliver radar systems for the broader radar system replacement program, which will help modernize the U.S. air traffic control system. So overall, a very strong year of orders across the company, highlighting the growing demand of our products and services and setting us up very well heading into 2026. Neil will walk you through the details of the fourth quarter and our 2026 outlook in a few minutes. But first, let me briefly comment on the operating environment that we see today.	그리고 Collins는 4분기에 FAA(연방항공청)로부터 4억 3,800만 달러 규모의 레이더 시스템 공급 계약을 수주했습니다. 이는 미국 항공 교통 관제 시스템 현대화를 위한 광범위한 레이더 시스템 교체 프로그램의 일환입니다. 전반적으로 회사 전체에 걸쳐 매우 강력한 수주 실적을 보였으며, 이는 당사 제품과 서비스에 대한 수요 증가를 보여주는 동시에 2026년을 향해 매우 좋은 출발점을 마련했습니다. Neil이 잠시 후 4분기 실적과 2026년 전망에 대한 세부 사항을 설명드릴 것입니다. 하지만 먼저 오늘날 우리가 보고 있는 사업 환경에 대해 간략히 말씀드리겠습니다.
Demand remains strong, which combined with our existing backlog and focus on execution positions us well for another year of top line growth. Commercial air travel is expected to grow again. The global RPK is projected to increase around 5% this year on top of the 5% we saw in 2025. On the commercial OE front, given the substantial airframer backlogs, we expect OEM production rates to increase again this year, particularly on the A320neo, 737 MAX and 787 platforms as well as on business jet and general aviation aircraft, all platforms where we have significant content.	수요는 여전히 견조하며, 기존 수주잔고와 실행력에 대한 집중과 결합되어 올해도 매출 성장을 이룰 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 상업용 항공 여행은 다시 성장할 것으로 예상됩니다. 글로벌 RPK(유상여객킬로미터)는 2025년 5% 성장에 이어 올해도 약 5% 증가할 것으로 전망됩니다. 상업용 OE(신규 장비) 부문에서는 항공기 제조사들의 상당한 수주잔고를 감안할 때, 올해 OEM 생산량이 다시 증가할 것으로 예상하며, 특히 A320neo, 737 MAX, 787 플랫폼과 비즈니스 제트기 및 일반 항공기에서 증가가 두드러질 것입니다. 이 모든 플랫폼은 당사가 상당한 비중의 부품을 공급하고 있는 기종들입니다.
In commercial aftermarket, our growing installed base, which now includes about $105 billion of out-of-warranty aircraft content at Collins and expanding fleet of engines at Pratt, positions us well for sustained commercial aftermarket growth. On defense, there's a heightened need for munitions in integrated air and missile defense as the U.S. and partner countries work to replenish inventories, modernize existing systems and invest in new capabilities.	상업용 애프터마켓에서는 현재 Collins의 약 1,050억 달러 규모의 보증 기간 만료 항공기 콘텐츠와 Pratt의 확대되는 엔진 플릿을 포함한 증가하는 설치 기반이 지속적인 상업용 애프터마켓 성장을 위한 좋은 위치를 제공하고 있습니다. 방산 부문에서는 미국과 협력국들이 재고를 보충하고 기존 시스템을 현대화하며 새로운 역량에 투자함에 따라 탄약과 통합 방공 및 미사일 방어에 대한 수요가 높아지고 있습니다.
We understand that our products are critical to maintaining security around the world and we fully support the Department of War's transformation objectives to significantly increase capacity and accelerate production over a sustained period. And given the commercial expertise in our business, we are very well positioned to bring a commercial approach to the Department's transformation initiatives. On the international side, NATO allies, which today spend around 2% of GDP on defense, have committed to increasing their core defense spending to approximately 3.5% of GDP by 2035.	저희는 당사의 제품들이 전 세계 안보 유지에 매우 중요하다는 것을 잘 알고 있으며, 지속적인 기간 동안 생산능력을 대폭 확대하고 생산을 가속화하려는 국방부의 전환 목표를 전적으로 지지합니다. 그리고 당사 사업부문의 상업적 전문성을 감안할 때, 저희는 국방부의 전환 이니셔티브에 상업적 접근방식을 도입할 수 있는 매우 유리한 위치에 있습니다. 국제 측면에서는, 현재 GDP의 약 2%를 국방비로 지출하고 있는 NATO 동맹국들이 2035년까지 핵심 국방비 지출을 GDP의 약 3.5%로 증액하기로 약속했습니다.
And across the Asia Pacific and Middle East regions, defense budgets are projected to grow at an average of 3% to 4% annually over the next 5 years with several countries at record levels. Altogether, these growing global demand signals support another strong financial outlook for RTX. For 2026, we expect adjusted sales to be between $92 billion and $93 billion, with 5% to 6% organic growth year-over-year. Increased volume, along with pricing and our continued focus on productivity and our cost structure, will support another year of consolidated segment margin expansion.	아시아 태평양 및 중동 지역 전반에 걸쳐, 국방 예산은 향후 5년간 연평균 3%에서 4% 성장할 것으로 예상되며, 여러 국가들이 사상 최고 수준을 기록하고 있습니다. 이러한 증가하는 글로벌 수요 신호들은 모두 RTX의 또 다른 견고한 재무 전망을 뒷받침합니다. 2026년에는 조정 매출이 920억 달러에서 930억 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 전년 대비 5%에서 6%의 유기적 성장을 전망합니다. 물량 증가와 가격 책정, 그리고 생산성 및 비용 구조에 대한 지속적인 집중이 또 한 해의 연결 부문 마진 확대를 뒷받침할 것입니다.
We expect adjusted EPS to be between $6.60 and $6.80 with between $8.25 billion and $8.75 billion of free cash flow for the year. Consistent with 2025, our performance will be underpinned by our strategic priorities and a relentless focus on operational execution. Moving to Slide 4. Let me highlight how we continue to drive execution, improve productivity and increase output utilizing our core operating system and digital solutions. At Raytheon, the team leveraged core to significantly increase munitions output across the business in 2025.	2025년 조정 주당순이익(EPS)은 6.60달러에서 6.80달러 사이, 연간 잉여현금흐름은 82억 5천만 달러에서 87억 5천만 달러 사이가 될 것으로 예상합니다. 2025년과 마찬가지로, 우리의 실적은 전략적 우선순위와 운영 실행에 대한 끊임없는 집중에 의해 뒷받침될 것입니다. 슬라이드 4로 넘어가겠습니다. 우리가 핵심 운영 시스템과 디지털 솔루션을 활용하여 어떻게 지속적으로 실행력을 강화하고, 생산성을 개선하며, 생산량을 증가시키고 있는지 강조하겠습니다. 레이시온에서는 팀이 핵심 시스템을 활용하여 2025년 사업 전반에 걸쳐 탄약 생산량을 크게 증가시켰습니다.
Notably, we saw output increase by 20% across a number of our critical programs, including GEM-T for the Patriot Air and Missile Defense System, AMRAAM, which is the premier air-to-air combat proven effector, and Coyote to support counter-UAS capabilities. In 2026, we expect to significantly increase output again on these programs as well as on other critical munitions, including SM6 and Tomahawk.	특히 Patriot 방공 및 미사일 방어 시스템용 GEM-T, 검증된 최고의 공대공 전투 무기인 AMRAAM, 그리고 대무인항공기 능력을 지원하는 Coyote를 포함한 여러 핵심 프로그램에서 생산량이 20% 증가했습니다. 2026년에는 이들 프로그램뿐만 아니라 SM6 및 Tomahawk를 포함한 기타 핵심 탄약의 생산량을 대폭 확대할 것으로 예상하고 있습니다.
We're also continuing to deploy our proprietary data analytics and AI tools across our factories to monitor daily key performance indicators, identify bottlenecks to reduce work in process and track equipment health and performance, all to enable more informed decisions, reduce costs and improve output. Across RTX, we've now connected factories that represent over 50% of our annual manufacturing hours to our digital platform, and we're seeing the benefits. For example, Pratt has reduced aged inventory by about 45% at its Lansing, Michigan facility, which manufactures GTF fan blades.	또한 우리는 독자적인 데이터 분석 및 AI 도구를 공장 전반에 지속적으로 배치하여 일일 핵심 성과 지표를 모니터링하고, 재공품을 줄이기 위한 병목 현상을 파악하며, 장비 상태와 성능을 추적하고 있습니다. 이 모든 것은 보다 정보에 기반한 의사결정을 가능하게 하고, 비용을 절감하며, 생산량을 개선하기 위한 것입니다. RTX 전체적으로 현재 연간 제조 시간의 50% 이상을 차지하는 공장들을 디지털 플랫폼에 연결했으며, 그 효과를 체감하고 있습니다. 예를 들어, Pratt는 GTF 팬 블레이드를 제조하는 미시간주 랜싱 공장에서 장기 재고를 약 45% 감축했습니다.
And within Raytheon's Andover, Massachusetts facility, we've reduced circuit card production cycle times by about 35%. In 2026, we'll continue to see these benefits as we connect more equipment and expand coverage across our footprint. On the GTF fleet management plan, our financial and technical outlooks remain on track. As planned, PW1100 AOGs declined in the fourth quarter, and we expect this trend to continue as we move throughout the year. MRO output was up 39% in the fourth quarter and up 26% for the full year, even as heavier shop visits increased 40% in 2025. We also announced the addition of 2 new MRO shops with the UAE Sanad Group and Spain's ITP Aero joining the GTF MRO network.	레이시온의 매사추세츠주 앤도버 시설에서는 회로 카드 생산 주기를 약 35% 단축했습니다. 2026년에는 더 많은 장비를 연결하고 전체 사업장에 걸쳐 적용 범위를 확대하면서 이러한 효과가 지속될 것으로 예상합니다. GTF 플릿 관리 계획과 관련하여, 재무 및 기술 전망은 계획대로 진행되고 있습니다. 계획대로 PW1100 AOG(운항불가 항공기)는 4분기에 감소했으며, 연중 내내 이러한 추세가 지속될 것으로 예상합니다. MRO(정비·수리·정비) 생산량은 4분기에 39% 증가했고, 2025년 한 해 동안 중정비 작업이 40% 증가했음에도 불구하고 연간 26% 증가했습니다. 또한 UAE의 Sanad Group과 스페인의 ITP Aero가 GTF MRO 네트워크에 합류하면서 2개의 새로운 MRO 정비소 추가를 발표했습니다.
We expect this momentum to continue in 2026 with year-over-year growth in PW1100 MRO output in line with what we saw in 2025. To support our operational growth, we continue to make significant investments in capacity and technology. In 2025, we invested over $10 billion in CapEx and company and customer-funded research and development with a concentration on expanding our production capacity and factory automation, bringing new products to the market and our cross-company technology road maps. On the CapEx front, we invested $2.6 billion last year.	2026년에도 이러한 모멘텀이 지속되어 PW1100 MRO 생산량이 2025년과 유사한 수준의 전년 대비 성장을 보일 것으로 예상합니다. 운영 성장을 뒷받침하기 위해 우리는 설비와 기술에 지속적으로 대규모 투자를 진행하고 있습니다. 2025년에는 설비투자(CapEx)와 자사 및 고객 지원 연구개발비로 100억 달러 이상을 투자했으며, 생산 능력 확대와 공장 자동화, 신제품 시장 출시, 그리고 전사적 기술 로드맵에 집중했습니다. 설비투자 측면에서는 작년에 26억 달러를 투자했습니다.
This included significant capacity expansion at Raytheon in areas such as Tucson, Arizona for Tomahawk and classified programs and Huntsville, Alabama to increase output for the Standard Missile family. We also made investments to increase production in other key facilities across the company, such as Spokane, Washington to support Collins' carbon brake production; and Asheville, North Carolina to expand Pratt's turbine airflow, machining and coating capacity to the GTF and F135. In the fourth quarter, we received the EU certification of the GTF Advantage engine and expect aircraft certification soon.	이는 레이시온의 애리조나주 투손에서 토마호크 미사일과 기밀 프로그램을 위한 시설, 그리고 앨라배마주 헌츠빌에서 스탠다드 미사일 제품군의 생산량 증대를 위한 대규모 생산능력 확장을 포함합니다. 또한 워싱턴주 스포케인에서 콜린스의 카본 브레이크 생산 지원, 노스캐롤라이나주 애쉬빌에서 프랫의 터빈 에어포일 가공 및 코팅 능력을 GTF와 F135 엔진을 위해 확장하는 등 전사적으로 주요 시설들의 생산능력 증대를 위한 투자를 진행했습니다. 4분기에는 GTF 어드밴티지 엔진에 대한 EU 인증을 획득했으며, 곧 항공기 인증도 받을 것으로 예상하고 있습니다.
We have begun production cut-in of the Advantage engine and expect entry into service later this year, along with certification and first installations of the associated Hot Section Plus upgrade package for MRO customers. We're also progressing on our strategic partnerships. In 2025, we made $85 million in investments across 19 companies through RTX Ventures in areas such as autonomy, advanced manufacturing, space and propulsion. This included a successful demonstration of Raytheon's DeepStrike autonomous mobile launcher vehicle in collaboration with multiple RTX Ventures portfolio companies.	저희는 Advantage 엔진의 양산 투입을 시작했으며, 올해 후반 상용 운항 개시와 함께 MRO 고객을 위한 Hot Section Plus 업그레이드 패키지의 인증 및 첫 설치를 기대하고 있습니다. 또한 전략적 파트너십도 진전을 보이고 있습니다. 2025년에는 RTX Ventures를 통해 자율주행, 첨단 제조, 우주 및 추진 분야의 19개 기업에 8,500만 달러를 투자했습니다. 여기에는 다수의 RTX Ventures 포트폴리오 기업들과 협력하여 진행한 Raytheon의 DeepStrike 자율 이동식 발사 차량의 성공적인 시연도 포함되어 있습니다.
In 2026, we plan to invest another $10.5 billion in CapEx in company and customer-funded research and development, including another $3.1 billion in CapEx on top of the $2.6 billion I just highlighted for last year. Specifically, Raytheon will continue capacity investments in areas such as Tucson and Andover, building on projects completed last year and creating additional capacity for munitions and sensors, including the Standard Missile family, AMRAAM, Tomahawk, Patriot and LTAMDS.	2026년에는 회사 및 고객 지원 연구개발에 105억 달러의 자본적 지출(CapEx)을 투자할 계획이며, 여기에는 제가 방금 언급한 작년의 26억 달러에 더해 추가로 31억 달러의 자본적 지출이 포함됩니다. 구체적으로, 레이시온은 투손(Tucson)과 앤도버(Andover) 등의 지역에서 생산능력 투자를 지속할 것이며, 작년에 완료된 프로젝트들을 기반으로 스탠다드 미사일(Standard Missile) 제품군, AMRAAM, 토마호크(Tomahawk), 패트리어트(Patriot), LTAMDS를 포함한 탄약 및 센서에 대한 추가 생산능력을 확보할 것입니다.
Collins will increase CapEx this year to support growing commercial and defense platforms, including the expansion of the Richardson, Texas facility, the Survivable Airborne Operations Center and the E-130J programs. And Pratt will continue to invest in capacity across multiple sites, including Columbus, Georgia to increase forging production and Asheville to establish a foundry to produce turbine airflow castings. We've got great momentum heading into 2026 and feel very good about how our company is positioned to drive another year of strong growth in organic sales, segment margin expansion and free cash flow generation.	콜린스는 리처드슨, 텍사스 시설 확장, 생존 가능 공중작전센터(Survivable Airborne Operations Center) 및 E-130J 프로그램을 포함한 상업용 및 방산 플랫폼 성장을 지원하기 위해 올해 자본적 지출을 늘릴 것입니다. 그리고 프랫은 단조 생산을 늘리기 위한 조지아주 콜럼버스와 터빈 에어플로우 주조품을 생산하기 위한 주조 공장을 설립할 애쉬빌을 포함한 여러 사업장에서 생산능력에 대한 투자를 지속할 것입니다. 우리는 2026년을 향해 큰 모멘텀을 가지고 있으며, 유기적 매출, 부문 마진 확대 및 잉여현금흐름 창출에서 또 한 해의 강력한 성장을 견인할 수 있도록 우리 회사가 어떻게 포지셔닝되어 있는지에 대해 매우 긍정적으로 생각하고 있습니다.
With that, let me turn it over to Neil to take you through the fourth quarter results and more details on our 2026 outlook. Neil? Neil Mitchill Executive VP & CFO All right, Chris. Thanks. I'm on Slide 5. As you saw, we had very strong financial performance to finish the year. In the fourth quarter, adjusted sales of $24.2 billion were up 12% on an adjusted basis and 14% organically. By channel, organic growth was driven by commercial OE which was up 18%, commercial aftermarket which was up 17% and defense which was up 10%.	그럼 닐에게 넘겨서 4분기 실적과 2026년 전망에 대한 자세한 내용을 설명하도록 하겠습니다. 닐? 닐 미첼 전무이사 겸 CFO 알겠습니다, 크리스. 감사합니다. 슬라이드 5를 보시죠. 보시다시피, 우리는 연말을 매우 강력한 재무 성과로 마무리했습니다. 4분기 조정 매출은 242억 달러로 조정 기준 12% 증가했으며, 유기적으로는 14% 성장했습니다. 채널별로 보면, 유기적 성장은 상업용 OE가 18% 증가, 상업용 애프터마켓이 17% 증가, 방산이 10% 증가하면서 견인되었습니다.
Adjusted segment operating profit of $2.9 billion was up 9% year-over-year, and adjusted earnings per share of $1.55 was up 1% from prior year as strong segment operating profit growth was partially offset by expected higher corporate expenses and a higher effective tax rate in the quarter. On a GAAP basis, EPS from continuing operations was $1.19 and included $0.31 of acquisition accounting adjustments and $0.05 of restructuring and all other nonrecurring items. This included a $0.15 settlement charge associated with a pension transaction we completed in the quarter.	조정 부문 영업이익은 29억 달러로 전년 대비 9% 증가했으며, 조정 주당순이익(EPS)은 1.55달러로 전년 대비 1% 증가했습니다. 이는 강력한 부문 영업이익 성장이 예상된 법인비용 증가 및 당 분기 높은 실효세율에 의해 부분적으로 상쇄되었기 때문입니다. GAAP 기준으로 계속영업 주당순이익은 1.19달러였으며, 여기에는 인수회계 조정 0.31달러와 구조조정 및 기타 비경상 항목 0.05달러가 포함되었습니다. 이에는 당 분기에 완료한 연금 거래와 관련된 0.15달러의 정산 비용이 포함되어 있습니다.
Free cash flow for the quarter was very strong at $3.2 billion, bringing our full year free cash flow to $7.9 billion, as Chris said. This included approximately $1 billion of powder metal-related compensation and approximately $600 million of tariff-related impacts. Lastly, in the quarter, we paid down $1.1 billion of debt and completed the divestiture of the Collins' Simmonds business. Okay. With that, let me hand it over to Nathan to take you through the segment results, and then I'll come back and share some details on our 2026 outlook. Nathan Ware Vice President of Investor Relations. Okay. Thanks, Neil. Starting with Collins on Slide 6.	분기 잉여현금흐름은 32억 달러로 매우 강력했으며, 크리스가 말씀드린 것처럼 연간 잉여현금흐름은 79억 달러를 기록했습니다. 여기에는 분말야금 관련 보상금 약 10억 달러와 관세 관련 영향 약 6억 달러가 포함되어 있습니다. 마지막으로, 분기 중 11억 달러의 부채를 상환했으며 Collins의 Simmonds 사업부 매각을 완료했습니다. 자, 그럼 네이선에게 넘겨서 부문별 실적을 설명하도록 하겠습니다. 그 후 제가 다시 돌아와서 2026년 전망에 대한 세부사항을 공유하겠습니다. 네이선 웨어 투자자 관계 담당 부사장: 감사합니다, 닐. 슬라이드 6의 Collins부터 시작하겠습니다.
Sales were $7.7 billion in the quarter, up 3% on an adjusted basis and 8% organically driven principally by strength across commercial OE and aftermarket. Adjusting for divestitures by channel, commercial OE sales were up 9% driven by higher volume on widebody and narrowbody platforms. Commercial aftermarket sales were up 13% driven by a 24% increase in provisioning, an 11% increase in parts and repair and a 7% increase in mods and upgrades. Defense sales were up 2% versus the prior year on a difficult compare driven by higher volume across multiple programs. Recall that the prior year was up 13%.	이번 분기 매출은 77억 달러로 조정 기준 3%, 유기적 성장 기준 8% 증가했으며, 이는 주로 상업용 OE(Original Equipment, 신규 장비)와 애프터마켓의 강세에 기인했습니다. 매각을 제외하고 채널별로 조정한 결과, 상업용 OE 매출은 광동체(widebody)와 협동체(narrowbody) 플랫폼의 물량 증가로 9% 상승했습니다. 상업용 애프터마켓 매출은 13% 증가했는데, 이는 프로비저닝(provisioning, 초도 부품 공급)이 24% 증가하고, 부품 및 수리가 11% 증가했으며, 개조 및 업그레이드가 7% 증가한 데 따른 것입니다. 방산 매출은 전년 대비 2% 증가했으나, 이는 여러 프로그램에서의 물량 증가에도 불구하고 높은 기저효과로 인한 어려운 비교 상황에서 나온 수치입니다. 참고로 전년도는 13% 증가했었습니다.
Adjusted operating profit of $1.2 billion was up $16 million versus the prior year as drop-through on higher commercial aftermarket and OE volume was partially offset by the impact of the divestitures completed during the year and higher tariffs across the business. For the full year, Collins generated $30.2 billion of adjusted sales and $4.9 billion of adjusted operating profit, resulting in 9% organic sales growth and 30 basis points of year-over-year margin expansion. Shifting to Pratt & Whitney on Slide 7. Sales of $9.5 billion were up 25% on both an adjusted and organic basis driven by strength across all channels.	조정 영업이익은 12억 달러로 전년 대비 1,600만 달러 증가했습니다. 이는 상업용 애프터마켓과 OE 물량 증가에 따른 낙수효과(drop-through)가 연중 완료된 사업 매각과 사업 전반의 관세 인상 영향으로 부분적으로 상쇄된 결과입니다. 연간 기준으로 Collins는 302억 달러의 조정 매출과 49억 달러의 조정 영업이익을 창출하여 9%의 유기적 매출 성장과 전년 대비 30bp(베이시스포인트)의 마진 확대를 달성했습니다. 슬라이드 7의 Pratt & Whitney로 넘어가겠습니다. 매출은 95억 달러로 조정 기준과 유기적 기준 모두 25% 증가했으며, 이는 모든 채널에서의 강세에 기인합니다.
Commercial OE sales were up 28% driven by increased deliveries and favorable mix in large commercial engines with large commercial engine deliveries up 6% for the full year. Commercial aftermarket sales were up 21% driven by higher volume including heavier content in large commercial engines and Pratt Canada. In military engines, sales were up 30% driven by higher F135 production volume and higher sustainment volume across multiple platforms including the F135 and F100. Adjusted operating profit of $776 million was up $59 million versus the prior year driven by drop-through in higher military and commercial aftermarket volume as well as favorable military and commercial OE mix.	상업용 OE(Original Equipment, 신규 장비) 매출은 28% 증가했으며, 이는 대형 상업용 엔진의 인도량 증가와 유리한 제품 믹스에 기인했습니다. 대형 상업용 엔진 인도량은 연간 기준 6% 증가했습니다. 상업용 애프터마켓 매출은 21% 증가했으며, 이는 대형 상업용 엔진과 Pratt Canada의 높은 물량과 더 많은 부품 탑재에 따른 것입니다. 군용 엔진 부문에서는 F135 생산량 증가와 F135 및 F100을 포함한 여러 플랫폼의 정비 물량 증가로 매출이 30% 증가했습니다. 조정 영업이익은 7억 7,600만 달러로 전년 대비 5,900만 달러 증가했으며, 이는 군용 및 상업용 애프터마켓 물량 증가에 따른 수익성 개선과 군용 및 상업용 OE의 유리한 제품 믹스에 기인했습니다.
This was partially offset by the impact of commercial aftermarket mix, higher tariffs across the business, higher SG&A expense and the absence of an approximately $70 million prior year insurance recovery. For the full year, Pratt generated $32.9 billion of adjusted sales and $2.7 billion of adjusted operating profit, resulting in 17% organic sales growth and 20 basis points of year-over-year margin expansion. Turning to Raytheon on Slide 8.	이는 상업용 애프터마켓 믹스의 영향, 사업 전반의 관세 인상, 판매관리비 증가, 그리고 전년도 약 7천만 달러의 보험금 회수 부재로 부분적으로 상쇄되었습니다. 연간 기준으로 Pratt는 329억 달러의 조정 매출과 27억 달러의 조정 영업이익을 달성했으며, 이는 17%의 유기적 매출 성장과 전년 대비 20bp의 마진 확대를 나타냅니다. 슬라이드 8의 Raytheon으로 넘어가겠습니다.
Sales of $7.7 billion in the quarter were up 7% on both an adjusted and organic basis driven by higher volume on land and air defense systems including Patriot and GEM-T and higher volume on naval programs including Evolved SeaSparrow Missile and Tomahawk. This was partially offset by the absence of a prior year benefit related to a restart of contracts with a Middle East customer. Adjusted operating profit of $885 million was up $157 million versus the prior year driven by improved net productivity, higher volume and favorable program mix.	이번 분기 매출은 77억 달러로 조정 기준과 유기적 기준 모두 7% 증가했습니다. 이는 Patriot과 GEM-T를 포함한 지상 및 방공 시스템의 물량 증가와 Evolved SeaSparrow Missile 및 Tomahawk를 포함한 해군 프로그램의 물량 증가에 기인합니다. 다만 이는 전년도 중동 고객과의 계약 재개와 관련된 일회성 이익이 없었던 점으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 조정 영업이익은 8억 8,500만 달러로 전년 대비 1억 5,700만 달러 증가했으며, 이는 순생산성 개선, 물량 증가 및 우호적인 프로그램 믹스에 기인합니다.
Bookings in the quarter were $10.3 billion resulting in a book-to-bill of 1.35 and a record backlog of $75 billion with a full year book-to-bill of 1.43. In addition to the awards Chris mentioned earlier, other key awards in the quarter included over $900 million of classified bookings and approximately $600 million for NASAMS. For the full year, Raytheon generated $28 billion of adjusted sales and $3.2 billion of adjusted operating profit, resulting in 6% organic sales growth and 130 basis points of year-over-year margin expansion, including $157 million of improved net productivity. With that, I'll hand it back over to Neil to provide some more details on our 2026 outlook.	이번 분기 수주액은 103억 달러로 수주잔고 대비 매출 비율(book-to-bill)이 1.35를 기록했으며, 수주잔고는 750억 달러로 사상 최고치를 달성했습니다. 연간 기준으로는 수주잔고 대비 매출 비율이 1.43을 기록했습니다. Chris가 앞서 언급한 수주 외에도 이번 분기의 주요 수주 실적으로는 9억 달러 이상의 기밀 수주와 NASAMS 관련 약 6억 달러가 있었습니다. 연간 기준으로 Raytheon은 280억 달러의 조정 매출과 32억 달러의 조정 영업이익을 달성하여 6%의 유기적 매출 성장과 전년 대비 130bp의 마진 확대를 기록했으며, 여기에는 1억 5,700만 달러의 순생산성 개선이 포함되어 있습니다. 이제 Neil에게 다시 넘겨 2026년 전망에 대한 보다 자세한 내용을 설명드리도록 하겠습니다.
Neil Mitchill Executive VP & CFO Thanks, Nathan. Turning to Slide 9. Let me take you through the drivers of our 2026 outlook that Chris highlighted, starting with sales. Given our current backlog and the demand environment we've discussed, we expect total RTX sales to be between $92 billion and $93 billion for the full year. On an organic basis, this translates to between 5% and 6% top line growth. By sales channel at the RTX level and adjusting for divestitures, we expect both commercial OE and defense to grow mid-single digits and commercial aftermarket to be up high single digits. Moving to EPS. Let me take you through the year-over-year walk.	닐 미첼 최고재무책임자(CFO) 겸 전무이사 감사합니다, 네이선. 슬라이드 9로 넘어가겠습니다. 크리스가 강조한 2026년 전망의 주요 동인들을 설명드리겠습니다. 먼저 매출부터 시작하겠습니다. 현재 수주잔고와 앞서 논의한 수요 환경을 고려할 때, 연간 RTX 총매출은 920억 달러에서 930억 달러 사이가 될 것으로 예상합니다. 유기적 기준으로는 5%에서 6%의 최상위 매출 성장률로 환산됩니다. RTX 수준의 판매 채널별로 보면, 사업 매각을 조정한 후 상용 OE(신규장비)와 방산 부문 모두 중간 한 자릿수 성장을 예상하며, 상용 애프터마켓은 높은 한 자릿수 성장을 기록할 것으로 전망합니다. 주당순이익(EPS)으로 넘어가겠습니다. 전년 대비 변동 사항을 설명드리겠습니다.
For the year, the most significant driver will be segment operating profit which will drive approximately $0.59 of EPS growth at the midpoint of our outlook range. Included in this segment growth is a headwind of roughly $0.03 associated with the divestitures we completed last year at Collins. And with lower average debt, we expect a tailwind from lower interest of about $0.06. Partially offsetting these items is approximately $0.13 from lower pension income driven primarily by the actions we've taken to derisk our pension plans, including the transaction I just mentioned.	올해 가장 중요한 성장 동력은 부문 영업이익이 될 것이며, 이는 우리 전망 범위의 중간값 기준으로 약 0.59달러의 주당순이익(EPS) 성장을 견인할 것입니다. 이러한 부문 성장에는 작년 Collins에서 완료한 사업 매각과 관련된 약 0.03달러의 역풍이 포함되어 있습니다. 그리고 평균 부채 감소로 인해 이자 비용 절감에서 약 0.06달러의 순풍을 기대하고 있습니다. 이러한 항목들을 부분적으로 상쇄하는 것은 연금 수익 감소로 인한 약 0.13달러인데, 이는 주로 방금 언급한 거래를 포함하여 연금 계획의 리스크를 줄이기 위해 우리가 취한 조치들에 의해 발생한 것입니다.
Finally, we expect a $0.05 headwind from a higher share count and anticipate a $0.06 headwind from all other items largely related to higher minority interest associated with our joint ventures. All in, this brings our adjusted EPS outlook range to between $6.60 and $6.80 for the year. Moving to our free cash flow walk. Operational performance primarily segment operating profit growth will drive an improvement of approximately $1.1 billion. This operational improvement includes a slight working capital tailwind as we continue our company-wide initiatives to improve inventory management.	마지막으로, 주식 수 증가로 인한 0.05달러의 역풍과 합작투자와 관련된 소수주주지분 증가에 주로 기인한 기타 항목들로 인한 0.06달러의 역풍을 예상하고 있습니다. 이를 모두 종합하면, 올해 조정 주당순이익 전망 범위는 6.60달러에서 6.80달러 사이가 됩니다. 잉여현금흐름 추이로 넘어가겠습니다. 영업 실적, 주로 부문별 영업이익 성장이 약 11억 달러의 개선을 견인할 것입니다. 이러한 영업 개선에는 재고 관리 개선을 위한 전사적 이니셔티브를 지속함에 따라 약간의 운전자본 순풍이 포함되어 있습니다.
Specific to powder metal compensation, we expect around $700 million for the year which results in a tailwind of about $300 million year-over-year. Partially offsetting these items will be the impact of higher CapEx of approximately $500 million as we invest to support the growing customer demand that Chris discussed. For the full year, we expect to invest approximately $3.1 billion in CapEx. Lastly, we expect a headwind of approximately $300 million for all other items, including the net impact of pension, interest, taxes and other investments. All in, we expect free cash flow to be between $8.25 billion and $8.75 billion for the full year.	파우더 메탈 보상금과 관련해서는 연간 약 7억 달러를 예상하고 있으며, 이는 전년 대비 약 3억 달러의 순풍 효과를 가져올 것입니다. 이러한 긍정적 요인들을 부분적으로 상쇄하는 것은 크리스가 언급한 증가하는 고객 수요를 지원하기 위한 투자로 인한 약 5억 달러의 자본적지출 증가 영향입니다. 연간 기준으로 우리는 약 31억 달러의 자본적지출을 투자할 것으로 예상합니다. 마지막으로, 연금, 이자, 세금 및 기타 투자의 순 영향을 포함한 기타 모든 항목에서 약 3억 달러의 역풍을 예상하고 있습니다. 종합적으로, 우리는 연간 잉여현금흐름이 82억 5천만 달러에서 87억 5천만 달러 사이가 될 것으로 예상합니다.
With that, let's turn to Slide 10 and I'll provide the details around our segment outlooks. Starting with Collins, we expect full year sales to be up mid-single digits on an adjusted basis and up high single digits organically. Adjusting for the divestitures we completed in 2025, we expect commercial OE to be up approximately 10% driven by double-digit growth across narrowbody and widebody production, along with single-digit growth across business jet and civil rotorcraft platforms. Commercial aftermarket is expected to be up high single digits driven primarily by further growth in out-of-warranty flight hours and global RPKs.	이제 슬라이드 10으로 넘어가서 사업부문별 전망에 대한 세부사항을 말씀드리겠습니다. 먼저 Collins부터 시작하겠습니다. 연간 매출은 조정 기준으로 중간 한 자릿수 증가, 유기적 기준으로는 높은 한 자릿수 증가를 예상하고 있습니다. 2025년에 완료한 사업 매각을 조정하면, 상용 OE(신규 장비)는 약 10% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 협동체와 광동체 생산 부문에서의 두 자릿수 성장과 함께 비즈니스 제트기 및 민간 회전익기 플랫폼에서의 한 자릿수 성장에 기인합니다. 상용 애프터마켓은 주로 보증 기간 만료 후 비행시간과 글로벌 RPK(유상여객킬로미터)의 추가 성장에 힘입어 높은 한 자릿수 증가가 예상됩니다.
Defense sales are expected to be up mid-single digits driven by multiple programs, including the F-35 and other mission systems platforms. With respect to Collins adjusted operating profit, we expect it to grow between $425 million and $525 million versus the prior year. This is driven by drop-through on higher volume across all 3 channels, higher pricing and the benefit of continued cost reduction efforts across the business. Keep in mind, this profit outlook includes an approximately $50 million headwind associated with the completed divestitures. Shifting to Pratt & Whitney, we expect full year sales to be up mid-single digits on both an adjusted and organic basis.	방산 매출은 F-35 및 기타 임무 시스템 플랫폼을 포함한 여러 프로그램에 힘입어 중간 한 자릿수 증가할 것으로 예상됩니다. Collins의 조정 영업이익과 관련하여, 전년 대비 4억 2,500만 달러에서 5억 2,500만 달러 사이의 성장을 예상하고 있습니다. 이는 3개 채널 전반에 걸친 물량 증가에 따른 낙수효과(drop-through), 가격 인상, 그리고 사업 전반의 지속적인 비용 절감 노력의 효과에 기인합니다. 이 이익 전망에는 완료된 사업 매각과 관련된 약 5,000만 달러의 역풍이 포함되어 있다는 점을 유념하시기 바랍니다. Pratt & Whitney로 넘어가서, 연간 매출은 조정 기준과 유기적 기준 모두에서 중간 한 자릿수 증가할 것으로 예상됩니다.
By channel, we expect commercial OE to be up low single digits as increased large commercial and Pratt Canada engine deliveries are partially offset by engine mix within large commercial engines. Commercial aftermarket is expected to be up high single digits driven by higher volume across large commercial engines, primarily GTF and Pratt Canada. Within the military business at Pratt, sales are expected to be up mid-single digits driven by higher F135 production and sustainment volume. For Pratt's adjusted operating profit, we expect growth of between $225 million and $325 million versus the prior year.	채널별로 보면, 상업용 OE는 저단위 한 자릿수 성장이 예상됩니다. 대형 상업용 엔진과 Pratt Canada 엔진 인도량 증가가 대형 상업용 엔진 내 제품 믹스 변화로 부분적으로 상쇄되기 때문입니다. 상업용 애프터마켓은 대형 상업용 엔진, 주로 GTF와 Pratt Canada의 물량 증가에 힘입어 고단위 한 자릿수 성장이 예상됩니다. Pratt의 군수 사업 부문에서는 F135 생산 및 정비 물량 증가로 중단위 한 자릿수 매출 성장이 예상됩니다. Pratt의 조정 영업이익은 전년 대비 2억 2,500만 달러에서 3억 2,500만 달러 사이의 성장이 예상됩니다.
This is driven by drop-through on higher commercial aftermarket and military volume and cost reduction efforts across the business, partially offset by increased commercial OE deliveries and mix. Turning to Raytheon. We expect sales to grow mid- to high single digits on both an adjusted and organic basis principally driven by growth across land and air defense systems. Raytheon's adjusted operating profit is expected to be up between $200 million and $300 million versus the prior year driven by drop-through on higher volume, favorable contract mix and improved net productivity.	이는 상업용 애프터마켓과 군수 부문의 물량 증가에 따른 낙수효과(drop-through)와 사업 전반의 원가절감 노력에 기인하며, 상업용 OE 인도량 증가와 제품믹스 변화로 일부 상쇄됩니다. 레이시온으로 넘어가겠습니다. 매출은 조정 기준과 유기적 기준 모두에서 중상위 한 자릿수 성장이 예상되며, 이는 주로 지상 및 방공 시스템 전반의 성장에 기인합니다. 레이시온의 조정 영업이익은 전년 대비 2억~3억 달러 증가할 것으로 예상되며, 이는 물량 증가에 따른 낙수효과, 유리한 계약 믹스, 그리고 순생산성 개선에 기인합니다.
In addition to the segment outlooks, we've included guidance for pension and some of the other below-the-line items in the appendix of our earnings presentation. All in, 2026 is expected to be another strong year of financial performance for RTX with all 3 segments delivering growth in organic sales and operating profit with continued margin expansion and solid cash conversion. Okay. With that, I'll hand it back over to Chris to wrap things up. Christopher Calio Chairman & CEO Okay. Thanks, Neil. Looking at our 2025 results, it's clear we have built great momentum across RTX, delivering both top and bottom line growth throughout a dynamic year.	세그먼트 전망 외에도, 연금 및 기타 영업외 항목들에 대한 가이던스를 실적 발표 자료의 부록에 포함시켰습니다. 전반적으로 2026년은 RTX에게 또 한 해의 강력한 재무 성과가 예상되며, 3개 부문 모두 유기적 매출과 영업이익 성장을 달성하고 지속적인 마진 확대와 견고한 현금 전환율을 보일 것으로 예상됩니다. 자, 그럼 마무리를 위해 Chris에게 다시 넘기겠습니다. Christopher Calio 회장 겸 CEO 좋습니다, Neil 감사합니다. 2025년 실적을 보면, 역동적인 한 해 동안 매출과 수익 모두에서 성장을 달성하며 RTX 전반에 걸쳐 훌륭한 모멘텀을 구축했음이 명확합니다.
I want to thank all of our employees across RTX for their hard work, dedication and commitment to our mission that led to these results. As we move into 2026, our strategic priorities remain consistent. We are committed to making the right investments in the business to support the favorable long-term demand we see and drive sustainable growth this year and beyond. With that, let's open it up for questions.	감사합니다. RTX의 모든 임직원들께서 보여주신 노고와 헌신, 그리고 우리의 미션에 대한 헌신으로 이러한 실적을 달성할 수 있었습니다. 진심으로 감사드립니다. 2026년으로 접어들면서, 우리의 전략적 우선순위는 일관되게 유지됩니다. 우리가 보고 있는 호의적인 장기 수요를 뒷받받침하고 올해와 그 이후에도 지속 가능한 성장을 견인하기 위해 사업에 적절한 투자를 하는 데 전념하고 있습니다. 그럼 이제 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다.

📌 요약

# RTX Corporation Q4 2025 실적 발표 요약

## 핵심 재무 성과
- **2025년 연간 실적**: 매출 $886억(전년 대비 11% 유기적 성장), 조정 EPS $6.29(+10% YoY), 잉여현금흐름 $79억(+$34억 YoY)
- **2026년 가이던스**: 매출 $920~930억(유기적 성장 5~6%), 조정 EPS $6.60~6.80, 잉여현금흐름 $82.5~87.5억 예상
- **수주 호조**: 2025년 북투빌 비율 1.56 기록, 백로그 $2,680억(+23% YoY)으로 사상 최대 - 상업 $1,610억, 방산 $1,070억

## 사업부문별 전망 및 동인
- **상업항공**: 글로벌 RPK 5% 성장 예상, 상업 OE 중반대 성장, 애프터마켓 고단위 성장 전망 - GTF 엔진 MRO 생산량 26% 증가, AOG 감소 추세 지속
- **방산**: 미국 및 NATO 동맹국 방위비 증가(GDP 대비 3.5%까지 확대 목표), 탄약 및 미사일 방어 시스템 수요 급증 - Raytheon 주요 프로그램(Patriot, AMRAAM, SM6 등) 생산량 20% 증가
- **투자 확대**: 2026년 CapEx $31억 포함 총 $105억 투자

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] The first question will come from the line of Peter Arment from Baird.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 Baird의 Peter Arment로부터 받겠습니다.
Peter Arment: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division Nice results and congrats on all the momentum in the business, Chris.	Peter Arment: 좋은 실적 축하드리고 사업의 모든 모멘텀에 대해서도 축하드립니다, Chris.
Chairman & CEO: Thank you.	Chairman & CEO: 감사합니다.
Peter Arment: Robert W. Baird & Co. Incorporated, Research Division Yes, so many topics here to talk about in '26, but I guess I'd want to start with the GTF fleet management plan. It's year 3 here in your financial and technical outlook has remained on track the entire time. Maybe can you give us the latest kind of update and any key items we should expect going forward with the plan.	Peter Arment: 네, 2026년에 논의할 주제가 정말 많은데요, 우선 GTF 항공기 관리 계획부터 시작하고 싶습니다. 올해가 3년차인데, 재무 및 기술 전망이 그동안 계속 순조롭게 진행되어 왔습니다. 최근 상황에 대한 업데이트와 향후 계획에서 주목해야 할 주요 사항들을 말씀해 주시겠습니까?
Chairman & CEO: Yes, you got it, Peter. And you're right, Peter, right, I always start this way. Our financial technical outlook remain on track and consistent with our prior comments. AOG did come down in Q4, and they're down over 20% from the highs of 2025. So making good progress there. As I said before, MRO output remains the key enabler and that continues to improve. The 1,100 output, as we said upfront, was up 26% last year and that was with heavier shop visits increasing 40% year-over-year. So really good improvement in the shops. And importantly, we exited the year on a strong note. Output was up 39% in the fourth quarter, which included a 16% reduction in turnaround time and a significant increase in repair volume, which, as you know, takes some pressure off of the need for new material. So all in, this positions us pretty well to grow MRO output at a similar level in '26, which in turn enables us to continue to reduce AOG throughout the year, continues to be our top priority, making sure we get the fleet in a better condition, and we're making progress there.	Chairman & CEO: 네, 맞습니다, Peter. 그리고 말씀하신 대로, 저는 항상 이렇게 시작합니다. 우리의 재무 기술 전망은 계획대로 진행되고 있으며 이전 발언들과 일관성을 유지하고 있습니다. AOG는 4분기에 감소했고, 2025년 최고치 대비 20% 이상 하락했습니다. 그래서 그 부분에서 좋은 진전을 보이고 있습니다. 제가 전에 말씀드렸듯이, MRO 생산량이 여전히 핵심 동력이며 계속해서 개선되고 있습니다. 처음에 말씀드린 1,100대 생산량은 작년에 26% 증가했는데, 이는 대규모 정비 작업이 전년 대비 40% 증가한 상황에서 달성한 것입니다. 정비소에서 정말 훌륭한 개선이 있었습니다. 중요한 점은 우리가 강력한 성과로 한 해를 마무리했다는 것입니다. 4분기 생산량은 39% 증가했는데, 여기에는 정비 소요 시간(turnaround time) 16% 단축과 수리 물량의 상당한 증가가 포함되어 있습니다. 아시다시피 이는 신규 자재에 대한 수요 압박을 완화시켜 줍니다. 200000 전반적으로 이러한 상황은 26년에도 MRO 생산량을 비슷한 수준으로 성장시킬 수 있는 좋은 위치에 있다는 것을 의미합니다. 이는 결과적으로 연중 내내 AOG를 지속적으로 감소시킬 수 있게 해줍니다. 항공기 운용 가능 상태(AOG) 개선은 여전히 우리의 최우선 과제이며, 보유 항공기를 더 나은 상태로 만드는 것이 핵심입니다. 그리고 우리는 그 부분에서 진전을 이루고 있습니다.
Operator: The next question will come from the line of Ronald Epstein from Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 로널드 엡스타인으로부터 받겠습니다.
Ronald Epstein: BofA Securities, Research Division Kind of like Peter alluded to, it's sort of like everything everywhere all at once so far this year, and we're only a couple weeks in. Maybe broadly, Chris, how are you thinking about -- I mean, we got this executive order about how defense companies deploy capital. RTX was highlighted in a social media post by the administration. How are you broadly thinking about that? And what's it mean to you as a manager of the business? How do you handle all that?	Ronald Epstein: 피터가 언급했듯이, 올해 들어 지금까지 모든 일이 동시다발적으로 일어나고 있는데, 아직 몇 주밖에 지나지 않았습니다. 크리스, 폭넓게 여쭤보자면, 방위산업 기업들의 자본 배치에 관한 행정명령이 나왔고, RTX가 행정부의 소셜미디어 게시물에서 언급되기도 했는데요. 이런 상황들을 전반적으로 어떻게 생각하고 계신가요? 그리고 사업 관리자로서 이것이 어떤 의미를 갖는다고 보시는지, 이 모든 것들을 어떻게 대응하실 계획인지 궁금합니다.
Chairman & CEO: Yes, thanks for the question, Ron. Let me break it down maybe in a couple parts here. Number one, we understand that our products are critical to national security and security of our partners and allies. And I can tell you, across the organization, we absolutely feel the responsibility and urgency to deliver more and to deliver it faster. And candidly, we understand the frustration. And I can tell you, our focus and resources are fully aligned with the department's mandate to ramp production and invest in capacity. And as we said upfront, we made some progress in 2025. I think some very good progress. Output was over -- up over 20% on a number of the critical programs, but there's more to do. We expect to significantly increase output again this year, and we're also going to increase our CapEx to enable that ramp. As it relates to capital allocation, again, we recognize our shareholders rely on our dividends, and they've come to expect our dividends. We've been paying them for decades on a quarterly basis, so we remain committed to the dividend. That said, again, we're comfortable we can accommodate both that and the investment needs that come with delivering the current backlog and the potential future volumes on key programs. And I can tell you that we continue to have active and constructive engagement with the department on its future needs and how we can fulfill those and strengthening the industrial base. So we've got to do it all.	Chairman & CEO: 네, 질문 감사합니다. 몇 가지로 나눠서 말씀드리겠습니다. 첫째, 우리 제품이 국가 안보와 우방국 및 동맹국의 안보에 매우 중요하다는 점을 잘 알고 있습니다. 조직 전체가 더 많이, 더 빠르게 납품해야 한다는 책임감과 긴박함을 절실히 느끼고 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 솔직히 말씀드려서, 우리도 그 답답함을 이해합니다. 그리고 우리의 역량과 자원은 생산을 확대하고 설비에 투자하라는 국방부의 요구사항에 완전히 부합하도록 집중되어 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 2025년에 어느 정도 진전을 이뤘습니다. 상당히 좋은 성과라고 생각합니다. 여러 핵심 프로그램에서 생산량이 20% 이상 증가했습니다. 하지만 아직 해야 할 일이 더 많습니다. 올해 생산량을 다시 크게 늘릴 계획이며, 이러한 증산을 뒷받침하기 위해 자본적 지출(CapEx)도 확대할 예정입니다. 자본 배분과 관련해서는, 주주 여러분들이 우리의 배당에 의존하고 계시며 배당을 기대하고 계신다는 점을 잘 알고 있습니다. 수십 년간 분기별로 배당을 지급해왔기 때문에 배당에 대한 약속은 변함없이 유지할 것입니다. 그렇긴 하지만, 배당과 함께 현재 수주잔고 이행 및 주요 프로그램의 향후 물량 증가에 필요한 투자 수요도 충분히 감당할 수 있다고 확신합니다. 국방부와는 향후 수요와 이를 충족시키는 방안, 그리고 산업 기반 강화에 대해 지속적으로 적극적이고 건설적인 논의를 이어가고 있습니다. 결국 모든 것을 다 해내야 하는 상황입니다.
Operator: The next question will come from the line of Kristine Liwag from Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 모건스탠리의 Kristine Liwag로부터 받겠습니다.
Kristine Liwag: Morgan Stanley, Research Division Maybe, Chris, Neil, RTX is now the largest aerospace defense company in the world by sales. And we're living in a very dynamic period, seeing unprecedented demand for your products but also, unique actions from the government where they're willing to invest in supporting CapEx. I guess like how are you thinking about the portfolio composition and potential monetization for shareholders given the recent move from one of your competitors where they're carving out a mission solutions business, receiving a $1 billion investment from the government with an IPO in the second half of the year. How do you think about your portfolio? And where do you see the opportunities?	Kristine Liwag: 모건스탠리, 리서치 부문입니다. 크리스, 닐, RTX는 이제 매출 기준으로 세계 최대 항공우주 방위 기업이 되었습니다. 그리고 우리는 매우 역동적인 시기를 살고 있습니다. 귀사 제품에 대한 전례 없는 수요를 보고 있을 뿐만 아니라, 정부가 설비투자(CapEx) 지원에 기꺼이 투자하려는 독특한 움직임도 보이고 있습니다. 경쟁사 중 한 곳이 최근 미션 솔루션 사업부를 분리하면서 정부로부터 10억 달러 투자를 받고 올해 하반기에 기업공개(IPO)를 진행하는 상황에서, 포트폴리오 구성과 주주를 위한 잠재적 수익화 방안에 대해 어떻게 생각하고 계신지 궁금합니다. 귀사의 포트폴리오를 어떻게 보고 계시며, 어디에서 기회를 보고 계십니까?
Chairman & CEO: Yes. Thanks, Kristine. I'll start. Again, I continue to believe -- we continue to believe and have strong conviction that RTX is constructed to meet the moment. By the moment, I mean the ramp both in defense and commercial and to drive long-term value for customers and shareholders. Now I've said this before, our breadth and scale provides a competitive advantage in our mind in terms of technology, cost structure, customer and market knowledge and talent. And as you know, in this industry, you make big bets on large platforms and that requires a strong balance sheet, an ability to innovate and invest over the long term and the ability to manufacture at scale for a sustained period of time, all things that are within the RTX core competency. And you're also starting to see this convergence of commercial and defense tech, you're seeing a lot of that given the transformation initiatives that the Department of War is pushing forward. And I think we're just uniquely positioned to compete in that environment. And I think that provides us a real opportunity as opposed to perhaps some of our competitors. And as we said before, we're going to continue to invest, and we've got the balance sheet to continue to invest in the capacity and in technology to meet both the current backlog and the programs of the future.	Chairman & CEO: 네, 감사합니다, Kristine. 제가 먼저 말씀드리겠습니다. 저희는 계속해서 RTX가 현재의 상황에 대응할 수 있도록 구성되어 있다고 확신하고 있습니다. 여기서 현재의 상황이라는 것은 방위산업과 상업 부문 모두에서의 증산과 고객 및 주주들을 위한 장기적 가치 창출을 의미합니다. 전에도 말씀드렸지만, 저희의 폭넓은 사업 영역과 규모는 기술, 비용 구조, 고객 및 시장 지식, 그리고 인재 측면에서 경쟁 우위를 제공한다고 생각합니다. 아시다시피 이 산업에서는 대형 플랫폼에 큰 투자를 하게 되는데, 이를 위해서는 탄탄한 재무구조, 장기적으로 혁신하고 투자할 수 있는 능력, 그리고 지속적인 기간 동안 대규모로 생산할 수 있는 능력이 필요합니다. 이 모든 것들이 RTX의 핵심 역량에 속합니다. 또한 상업용 기술과 국방 기술의 융합도 목격하고 계실 겁니다. 국방부가 추진하는 혁신 이니셔티브를 고려하면 이런 현상이 많이 나타나고 있습니다. 저희는 이러한 환경에서 경쟁할 수 있는 독보적인 위치에 있다고 생각합니다. 이는 일부 경쟁사들과 비교했을 때 저희에게 실질적인 기회를 제공한다고 봅니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 저희는 계속해서 투자할 것이며, 현재 수주잔고와 미래 프로그램 모두를 충족시킬 수 있는 생산능력과 기술에 지속적으로 투자할 수 있는 재무구조를 갖추고 있습니다.
Operator: The next question will come from the line of Robert Stallard from Vertical Research.	Operator: 다음 질문은 Vertical Research의 Robert Stallard로부터 받겠습니다.
Robert Stallard: Vertical Research Partners, LLC Probably a question for Neil regarding the 2026 guidance. Your forecast for Pratt & Whitney, particularly on the OEM side, looks a bit conservative, particularly given what Airbus is planning on the A320 and A220 going forward here. So I was wondering if you could perhaps delve into the components a bit more particularly on aerospace OEM.	Robert Stallard: 2026년 가이던스 관련해서 닐에게 드리는 질문일 것 같습니다. Pratt & Whitney의 전망, 특히 OEM 부문이 다소 보수적으로 보입니다. 특히 Airbus가 A320과 A220 관련해서 향후 계획하고 있는 것을 고려하면 말이죠. 그래서 항공우주 OEM 부문을 중심으로 세부 구성요소들에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요?
Neil Mitchill: Executive VP & CFO Yes. Thanks, Rob. I appreciate the question. Let me give you a little bit of color. I think it's important to kind of see what's underneath the covers there on the Pratt side. I would start by saying in 2025, we had our large commercial engine deliveries up 6%, as Nathan said. As we think about 2026, I think the large commercial engine output in terms of deliveries is likely to be up, call it, mid- to high single digits. So it's growing on top of the number that we put up for 2025. We've talked at length for a number of years about the mix in the OE and balancing the need to support the flying fleet today as well as installs at Airbus. And we think we put together a plan that does just that. And so we will see continued growth on the MRO side at Pratt that will support the GTF aircraft in particular, and the rest will go between Airbus and spares. I think if we look inside of the install side, we still see growth on both the installs and probably flattish on the spare engine deliveries for 2026. So a little mix headwind on the top line, but in terms of output, strong output throughout the course of this year. If it's better, you'll see that, but we're really trying to make the right balancing decisions between MRO and install. And Chris has a couple of other things...	Neil Mitchill: 네, 감사합니다, Rob. 질문 주셔서 감사드립니다. 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. 프랫 부문의 세부 내역을 살펴보는 것이 중요하다고 생각합니다. 먼저 2025년에 대형 상업용 엔진 인도량이 Nathan이 말씀드린 대로 6% 증가했습니다. 2026년을 생각해보면, 대형 상업용 엔진 생산량 측면에서 인도량이 중간에서 높은 한 자릿수 증가할 것으로 예상됩니다. 따라서 2025년 실적 위에서 성장하는 것입니다. 우리는 수년간 OE의 제품 믹스와 현재 운항 중인 항공기 지원 및 에어버스 장착 간의 균형 필요성에 대해 상당히 많은 논의를 해왔습니다. 그리고 우리는 바로 그것을 실현하는 계획을 수립했다고 생각합니다. 프랫에서 MRO 부문의 지속적인 성장을 보게 될 것이며, 특히 GTF 항공기를 지원할 것입니다. 나머지는 에어버스와 부품 사이에서 나뉠 것입니다. 설치 부문을 들여다보면, 2026년에는 설치 부문에서 여전히 성장을 보고 있고 예비 엔진 인도는 아마도 보합세를 보일 것으로 예상됩니다. 매출 측면에서는 약간의 믹스 역풍이 있지만, 생산량 측면에서는 올해 내내 강력한 생산량을 보일 것입니다. 상황이 더 좋아지면 그 결과를 보시게 될 것이지만, 우리는 MRO와 설치 사이에서 올바른 균형 결정을 내리기 위해 정말 노력하고 있습니다. 크리스가 몇 가지 추가 사항이 있는데...
Chairman & CEO: Yes. No, I'd just add a couple other notes here. Again, our 2025 total deliveries were up over 50% versus 2019 levels. I think that's important to continue to reinforce. And as Neil said, we're always going to try to support our customers. There's a balance that we've got to bring to bear given what's going on with the fleet. But the backlog on the program is very strong. And we've got key investments coming online over the next 24 months to continue to support it, a new powder metal tower, new forging press, some additional capacity in Asheville, where we do turbine airfoils. So we're 100% in support of continuing to drive deliveries on the program over the long term because the backlog is there, and the customer demand is there.	Chairman & CEO: 네, 몇 가지만 더 말씀드리겠습니다. 다시 한번 강조하자면, 2025년 총 인도량은 2019년 대비 50% 이상 증가했습니다. 이 점을 계속해서 강조하는 것이 중요하다고 생각합니다. 그리고 Neil이 말했듯이, 우리는 항상 고객을 지원하려고 노력할 것입니다. 현재 항공기 운용 상황을 고려할 때 균형을 맞춰야 하는 부분이 있습니다. 하지만 프로그램의 백로그(backlog, 수주잔고)는 매우 견고합니다. 그리고 향후 24개월 동안 이를 지속적으로 뒷받침할 핵심 투자들이 가동될 예정입니다. 새로운 분말 야금 타워, 새로운 단조 프레스, 그리고 터빈 에어포일을 생산하는 애쉬빌에 추가 생산능력 확충이 있습니다. 백로그가 확보되어 있고 고객 수요가 존재하기 때문에, 우리는 장기적으로 프로그램의 인도량을 계속 늘려나가는 것을 100% 지원하고 있습니다.
Operator: The next question will come from the line of Scott Deuschle from Deutsche Bank.	Operator: 다음 질문은 도이체방크의 Scott Deuschle로부터 받겠습니다.
Scott Deuschle: Deutsche Bank AG, Research Division Neil, why does Pratt commercial aftermarket growth slow to high single digits in 2026, particularly given the strength you saw here in the fourth quarter and then the commentary on GTF MRO volumes? And then for Chris, I was wondering if you might give us an update on when you expect castings output to begin to ramp up at Asheville.	Scott Deuschle: 닐, 프랫의 상업용 애프터마켓 성장률이 2026년에 한 자릿수 후반으로 둔화되는 이유가 무엇인가요? 특히 4분기에 보여준 강력한 실적과 GTF MRO 물량에 대한 코멘트를 고려하면 말이죠? 그리고 크리스에게는, 애쉬빌에서 주조품 생산량이 언제쯤 증가하기 시작할 것으로 예상하시는지 업데이트를 부탁드립니다.
Neil Mitchill: Executive VP & CFO Yes. Thanks, Scott. I will start with the Pratt. I'll fill in where I left off. We were talking about the OE side. About 70% of Pratt's growth in '26 is going to come from commercial aftermarket. We talked about that being up high single digits. If you kind of look at the pieces here, I'll start with Pratt Canada. We'll see growth in their aftermarket. That's in the high single-digit range. So very solid there, growing ahead of RPKs in the market. Within the large commercial engine business, on a V2500 shop visit basis, we talked last year about doing 800 or so shop visits. We probably did a little bit more than that. I think for 2026, we're expecting it to be more or less the same probably within 20 shop visits of 2025, so steady and above 800. There's a little bit of an offset on the PW4000s and 2000s as those older engines start to retire. Those are expensive overhauls, and we're seeing a little bit of headwind there, probably about $100 million for 2026, all things that we saw coming and we planned aligned with our customers' fleet plan. So inside of the aftermarket, those are a couple of moving pieces on the legacy side of the business. And of course, the GTF aftermarket is continuing to grow, as you point out. Chris talked about stepping up again similar to the growth level that we saw in 2025. The shop visit content varies, though they're getting heavier. And so we will see that in the top line. Maybe just a comment on the profitability there. We've seen solid margins, in progression on the GTF aftermarket. I'd call it, low double-digit kind of margins. See 1 to 2 points maybe of expansion here in '26. So that GTF aftermarket revenue stream is moving in the right direction as we get further away from entry into service and start to put in new contracts and gain durability improvements that we've talked about and the pricing in the contract structures.	Neil Mitchill: 네, 감사합니다, Scott. Pratt 부문부터 말씀드리겠습니다. 제가 앞서 언급했던 부분을 이어서 설명하겠습니다. OE 부문에 대해 얘기하고 있었는데요. 26년도 Pratt 성장의 약 70%는 상업용 애프터마켓에서 나올 것입니다. 이 부문이 높은 한 자릿수 성장률을 보일 것이라고 말씀드렸습니다. 세부적으로 살펴보면, 먼저 Pratt Canada부터 시작하겠습니다. 이 부문의 애프터마켓에서 성장을 보게 될 것이고, 높은 한 자릿수 범위의 성장률입니다. 매우 견조한 수준이며, 시장의 RPK 성장률을 상회하는 성장세입니다. 대형 상업용 엔진 사업 내에서 V2500 정비 방문(shop visit) 기준으로 보면, 작년에 약 800건 정도를 진행한다고 말씀드렸습니다. 실제로는 그보다 조금 더 많이 진행했습니다. 2026년의 경우, 2025년 대비 20건 내외 차이로 거의 비슷한 수준이 될 것으로 예상하고 있어서, 800건 이상으로 안정적인 수준을 유지할 것입니다. PW4000과 2000 엔진들이 노후화되면서 퇴역하기 시작하는 부분에서 약간의 상쇄 효과가 있습니다. 이들은 오버홀 비용이 많이 드는 엔진들이고, 여기서 약간의 역풍이 발생하고 있는데 2026년에는 약 1억 달러 정도로 예상됩니다. 이는 모두 우리가 예상했던 것들이고 고객들의 항공기 계획에 맞춰 준비해왔던 부분입니다. 애프터마켓 내에서 레거시 사업 측면에서 이런 몇 가지 변동 요인들이 있습니다. 물론 말씀하신 대로 GTF 애프터마켓은 계속 성장하고 있습니다. Chris가 언급했듯이 2025년에 봤던 성장 수준과 유사하게 다시 한번 증가할 것입니다. 정비 방문당 작업 내용은 다양하지만 점점 더 무거워지고 있습니다. 그래서 매출에서 이를 확인할 수 있을 것입니다. 수익성에 대해 한 가지만 말씀드리자면, GTF 애프터마켓에서 견고한 마진과 지속적인 개선을 보고 있습니다. 낮은 두 자릿수 수준의 마진이라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 26년에는 1~2포인트 정도의 확대를 예상하고 있습니다. GTF 애프터마켓 매출 흐름은 올바른 방향으로 움직이고 있습니다. 서비스 개시 시점에서 점점 더 멀어지면서 새로운 계약을 체결하고, 말씀드렸던 내구성 개선을 달성하며, 계약 구조상의 가격 조건들이 반영되고 있기 때문입니다.
Chairman & CEO: Yes. And Scott, maybe on the second part of your question on the casting piece. So the casting foundry investment has been approved. We moved out on that investment. We're in that sort of buildup phase and working to make sure the yields are where we need them so that when we're going into production, we're getting the yields that we need. And I think that impact we'll start to feel that more in the '28, '29 time frame.	Chairman & CEO: 네, 그리고 스콧, 주조 부분에 대한 질문의 두 번째 부분에 대해 말씀드리겠습니다. 주조 파운드리 투자는 승인되었고, 저희는 그 투자를 진행했습니다. 현재 구축 단계에 있으며, 생산에 들어갈 때 필요한 수율을 확보할 수 있도록 수율이 적정 수준에 도달하는지 확인하는 작업을 하고 있습니다. 이러한 영향은 28년, 29년 시기에 본격적으로 체감하기 시작할 것으로 생각합니다.
Operator: The next question will come from the line of Myles Walton from Wolfe Research.	Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 Myles Walton으로부터 받겠습니다.
Wolfe Research, LLC: This might be for Neil. So Neil, could you pull back the covers on the Raytheon segment in terms of the growth rates of maybe some of the larger SBUs? I heard the comment about the 20% growth in some of the effectors, but maybe just a little bit of color there. And then, Chris, following the comments by the administration, have you engaged to change any behavior? And if so, what is it that they're requesting?	Wolfe Research, LLC: 닐, 레이시온 부문의 주요 사업부들의 성장률에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 일부 이펙터(effector)에서 20% 성장했다는 말씀은 들었는데, 그 부분에 대해 조금 더 구체적으로 설명 부탁드립니다. 그리고 크리스, 행정부의 발언 이후에 어떤 행동 변화를 요청받으셨나요? 만약 그렇다면 구체적으로 어떤 요청을 받으셨는지 말씀해 주시겠습니까?
Neil Mitchill: Executive VP & CFO Great. Thanks, Myles. I'll start here. As I pointed out in our opening comments here, the majority of that sales increase is coming from the land and air defense systems business. I'd say over half of it, frankly. Obviously, that's supported by material growth. We've seen 11 consecutive quarters of growth. We're expecting mid- to high single-digit growth in material again here in '26. That's the heart of the Raytheon business, obviously on the munitions and the sensors. So that's where the bulk of it's coming from, supporting programs that you all know about, Patriot, GEM-T, LTAMDS, et cetera. I think importantly, for Raytheon, about 85% of our '26 sales are sitting in our backlog today. So feeling very confident in the outlook that we put out today for them. And as I think about the rest of the year, we should be able to fill that remaining 15% nicely. And it's all about coordinating the supply chain and getting things synchronized, which we're seeing continued improvement in over the last 12 to 18 months. Chris?	Neil Mitchill: 감사합니다, 마일스. 제가 먼저 말씀드리겠습니다. 앞서 오프닝 코멘트에서 말씀드린 것처럼, 매출 증가의 대부분은 지상 및 방공 시스템 사업에서 나오고 있습니다. 솔직히 말씀드리면 절반 이상이죠. 당연히 이는 물자 부문의 실질적인 성장에 의해 뒷받침되고 있습니다. 11분기 연속 성장을 보여왔고, 26년에도 물자 부문에서 중간에서 높은 한 자릿수 성장을 예상하고 있습니다. 이것이 레이시온 사업의 핵심이며, 당연히 탄약과 센서 부문입니다. 따라서 여러분 모두 잘 아시는 프로그램들, 패트리어트, GEM-T, LTAMDS 등을 지원하는 데서 대부분의 매출이 발생하고 있습니다. 레이시온에 있어 중요한 점은, 26년 매출의 약 85%가 현재 우리 백로그에 이미 확보되어 있다는 것입니다. 그래서 오늘 제시한 전망에 대해 매우 확신하고 있습니다. 올해 남은 기간을 생각해보면, 나머지 15%도 충분히 채울 수 있을 것으로 봅니다. 이는 결국 공급망을 조율하고 동기화하는 문제인데, 지난 12개월에서 18개월 동안 지속적인 개선을 보이고 있습니다. 크리스?
Chairman & CEO: Yes. So Myles, I would say that we're obviously fully supportive of the transformation initiatives that the department is pushing forward. And we are working in partnership with them on ways to move output faster and to accelerate, whether that be through different requirements or testing protocols or anything within our shop that can make things more efficient in partnership with the customer. We're also talking to them about how do we get the most out of our existing capacity, what suppliers do we need help with, whether that be from a throughput perspective or an investment perspective. And then again, where do we need to invest in capacity as we see the demand continuing to ramp. So it's a partnership on a number of fronts. It's been very constructive and collaborative. And we're going to, I hope, start to see the benefit of that here in '26 as we've got to continue to ramp on some critical programs.	Chairman & CEO: 네, 말씀드리자면 저희는 국방부가 추진하고 있는 혁신 이니셔티브를 전폭적으로 지지하고 있습니다. 그리고 생산량을 더 빠르게 늘리고 가속화할 수 있는 방안들을 국방부와 협력해서 진행하고 있습니다. 요구사항을 다르게 설정하든, 테스트 프로토콜을 조정하든, 아니면 저희 쪽에서 고객과의 협력을 통해 더 효율적으로 만들 수 있는 모든 부분들을 검토하고 있습니다. 또한 기존 생산능력을 최대한 활용하는 방법, 어떤 공급업체들에게 도움이 필요한지, 그게 처리량 관점에서든 투자 관점에서든, 그리고 수요가 계속 증가하는 상황에서 어디에 생산능력을 확충해야 하는지에 대해서도 국방부와 논의하고 있습니다. 여러 측면에서 파트너십을 구축하고 있고, 매우 건설적이고 협력적으로 진행되고 있습니다. 그리고 저희는 몇몇 핵심 프로그램들의 생산량을 계속 늘려나가면서 26년부터 그 효과를 보기 시작할 수 있기를 기대하고 있습니다.
Operator: The next question will come from the line of Seth Seifman from JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 Seth Seifman이 하시겠습니다.
Seth Seifman: JPMorgan Chase & Co, Research Division Wanted to ask another one about defense and maybe a slightly different topic. But in terms of missile defense and the Golden Dome initiative, we understand that the administration is looking for contractors to step out a little bit more there in terms of fronting our R&D to be involved in that effort, particularly with space-based interceptors. And wondering how you're thinking about that given both Raytheon's traditional capabilities in missile defense, but also a pretty full plate in terms of ramping up some of the existing programs.	Seth Seifman: 미사일 방어와 골든 돔 이니셔티브에 대해 조금 다른 각도로 질문드리고 싶습니다. 현 행정부가 계약업체들에게 좀 더 적극적으로 나서주길 기대하고 있는 것으로 알고 있습니다. 특히 우주 기반 요격체 관련해서 R&D를 선제적으로 투자하며 참여해주길 바라는 것 같은데요. 레이시온이 미사일 방어 분야에서 보유한 전통적인 역량을 고려할 때, 그리고 동시에 기존 프로그램들의 증산으로 이미 상당히 바쁜 상황에서 이 부분을 어떻게 생각하고 계신지 궁금합니다.
Chairman & CEO: Yes. Thanks, Seth. Overall, we're looking at Golden Dome as a real opportunity for us. You just step back and look at what we continue to believe is the multilayered architecture. We believe we've got solutions at each of those layers. And you know those systems very well, whether it be Patriot, whether it be GEM-T, SPY-6, Coyote and the like. So between effectors and sensors, have a full suite of products that we think can meet the needs of Golden Dome. I think there are also some opportunities in space. Can't talk about them too much. But again, I think we've got some unique capabilities there that we're discussing with the department. And as with all things, we're always looking at the opportunities for us to increase capacity for some of this demand. As you know, there are long lead time items in some of these areas. There are suppliers that we need to continue to sort of rejuvenate and make sure that they can meet the demands that we need. So all of those things are going on, identifying a long lead material we might need, everything that will help us accelerate production. So when those awards come down, we're ready.	Chairman & CEO: 네, 감사합니다. 전반적으로 골든돔은 우리에게 실질적인 기회라고 보고 있습니다. 한 발 물러서서 보면, 우리가 계속해서 확신하고 있는 다층 아키텍처가 있고, 각 계층마다 솔루션을 보유하고 있습니다. 패트리어트(Patriot)든, GEM-T든, SPY-6든, 코요테(Coyote) 등 이러한 시스템들을 잘 알고 계실 겁니다. 따라서 요격체와 센서를 아우르는 전체 제품군을 통해 골든돔의 요구사항을 충족할 수 있다고 생각합니다. 우주 분야에서도 일부 기회가 있다고 봅니다. 자세히 말씀드리기는 어렵지만, 국방부와 논의 중인 독보적인 역량들이 있습니다. 그리고 항상 그렇듯이, 이러한 수요에 대응하기 위해 생산능력을 확대할 수 있는 기회들을 지속적으로 검토하고 있습니다. 아시다시피 이러한 분야 중 일부에는 조달 기간이 긴 품목들이 있습니다. 지속적으로 활성화하고 우리가 필요로 하는 수요를 충족할 수 있도록 해야 하는 공급업체들도 있고요. 그래서 이 모든 작업들이 진행 중입니다. 필요할 수 있는 장기 조달 자재를 파악하고, 생산을 가속화하는 데 도움이 될 모든 것들을 준비하고 있습니다. 그래서 수주가 확정되면 바로 대응할 수 있도록 말이죠.
Neil Mitchill: Executive VP & CFO Seth, I would just add that with respect to the investment and our willingness to invest, we, of course, would invest in good business. And so we're prepared to make the right choices there. Our R&D for 2026 is going to approach $3 billion with a healthy portion of that sitting in Raytheon, obviously. So we're prepared to make those investments when it makes sense to do so.	Neil Mitchill: 투자와 투자 의지와 관련해서 한 가지 덧붙이자면, 우리는 당연히 좋은 사업에 투자할 것입니다. 따라서 그 부분에서 올바른 선택을 할 준비가 되어 있습니다. 2026년 우리의 R&D 투자는 30억 달러에 근접할 것이며, 그 중 상당 부분이 레이시온(Raytheon)에 배정될 것입니다. 우리는 타당성이 있을 때 그러한 투자를 할 준비가 되어 있습니다.
Operator: The next question will come from the line of John Godyn from Citi.	Operator: 다음 질문은 씨티의 John Godyn으로부터 받겠습니다.
John Godyn: Citigroup Inc., Research Division All the businesses are experiencing tailwinds and it's been quite a good run for the last few quarters. I know it can be hard to pick your favorite child, but I was hoping you could just help us sensitize the outlook a bit in the context of the segments. Which one do you think has the most scope for exceeding guidance based on the demand signals that you're seeing recently?	John Godyn: 모든 사업부가 순풍을 맞고 있고 지난 몇 분기 동안 상당히 좋은 실적을 보여왔습니다. 가장 좋아하는 자식을 고르기 어려운 것처럼 어려운 질문이라는 건 알지만, 각 사업부문별 전망을 좀 더 구체적으로 이해할 수 있도록 도와주셨으면 합니다. 최근 보시는 수요 신호를 바탕으로 어느 사업부가 가이던스를 초과 달성할 가능성이 가장 높다고 보시는지요?
Neil Mitchill: Executive VP & CFO So I'm going to give this one to Chris. Actually, I'll answer it, John. It's obviously early in the year, and we love all of our children here at RTX. So I think all 3 businesses have tailwinds behind them, frankly. I think it's early in the year. We set our guide based on where our backlog sits today. We've got a number of initiatives that are obviously in the pipeline here in terms of cost reduction. So when I think about Collins in particular, they've kicked off a pretty significant transformation effort there to drive cost out of both the production side as well as the back office. So I see tailwinds supporting the Collins margin trajectory. If I go to Raytheon, we've talked a lot about it already this morning, the defense business, the demand, the productivity improvements that we're seeing in Raytheon, we've seen about $160 million year-over-year improvement for each of the last 2 years. Now that may tail off a little bit. We'll see probably another $25-or-so million of year-over-year improvement. But we're in the zone where we're seeing positive productivity coming out of the Raytheon business. And that's because of the significant volume, the synchronization with the supply chain and the continued execution mode that we're in there. So that's how I kind of think about the Raytheon business. And over at Pratt, obviously there's a ways to go there, but we know that the GTF program is growing significantly. We're performing well. We're growing out of the older contracts. we're getting pricing and the legacy businesses continue to be intact there, and we see that staying steady for the next several years. So great businesses, hard to pick one. But clearly, all of them have margin potential over the next several years, and that's what we're focused on. And I think if we execute and deliver the backlog we have today, that we'll naturally see that margin expansion over the next couple of years. Importantly, that will convert to cash. And you're seeing that in the '26 outlook, we saw it as we exited '25 exceeding where we had thought we would exit the year on strong collections. So really good position to be in. And again, it affords us the opportunity to take on that extra investment to build for the future capacity that's not even yet sitting in our backlog. Chris?	Neil Mitchill: 연초이기는 하지만, 솔직히 말씀드리면 RTX의 3개 사업부 모두 순풍을 받고 있습니다. 현재 백로그(backlog) 상황을 기반으로 가이던스를 설정했고, 비용 절감과 관련해서 여러 이니셔티브들이 진행 중입니다. 특히 콜린스의 경우, 생산 부문과 백오피스 양쪽에서 비용을 절감하기 위한 상당히 큰 규모의 혁신 작업에 착수했습니다. 그래서 콜린스의 마진 개선 추세를 뒷받침하는 긍정적 요인들이 있다고 봅니다. 레이시온으로 넘어가면, 오늘 아침에 이미 많은 이야기를 나눴습니다만, 방산 사업의 수요와 생산성 개선 측면에서 지난 2년간 매년 약 1억 6천만 달러의 전년 대비 개선을 보였습니다. 이제 개선폭이 다소 줄어들 수는 있겠지만, 올해도 전년 대비 약 2,500만 달러 정도의 추가 개선을 기대하고 있습니다. 현재 레이시온 사업에서 긍정적인 생산성 향상이 나타나고 있는 구간에 있습니다. 이는 상당한 물량 증가, 공급망과의 동기화, 그리고 지속적인 실행 모드 덕분입니다. 레이시온 사업은 이렇게 보고 있습니다. 프랫 쪽은 분명히 갈 길이 남아있지만, GTF 프로그램이 크게 성장하고 있다는 점은 확실합니다. 실적이 좋습니다. 오래된 계약들에서 벗어나고 있고요, 가격 인상도 받아내고 있으며 레거시 사업들도 그대로 견조하게 유지되고 있습니다. 이런 상태가 앞으로 몇 년간 지속될 것으로 보고 있습니다. 훌륭한 사업들이라 하나를 고르기는 어렵네요. 하지만 분명한 것은 모든 사업이 향후 몇 년간 마진 개선 잠재력을 가지고 있다는 점이고, 그것이 바로 우리가 집중하고 있는 부분입니다. 현재 보유한 백로그(수주잔고)를 잘 실행하고 이행한다면, 향후 2~3년간 자연스럽게 마진 확대를 보게 될 것이라고 생각합니다. 중요한 것은 이것이 현금으로 전환된다는 점입니다. 26년 전망에서도 이를 확인할 수 있고, 25년을 마감하면서 강력한 현금 회수로 당초 예상했던 수준을 상회하는 모습을 보였습니다. 정말 좋은 위치에 있다고 봅니다. This is a short management response that needs to be translated into natural Korean. Let me break down the key points: 1. "And again" - 다시 말씀드리면, 또한 2. "it affords us the opportunity" - 우리에게 기회를 제공한다 3. "take on that extra investment" - 추가 투자를 진행하다 4. "build for the future capacity" - 미래 생산능력을 구축하다 5. "not even yet sitting in our backlog" - 아직 백로그에도 잡히지 않은 I need to make this sound natural and confident, like an executive speaking. I should avoid overly formal or stiff Korean. 또한 이를 통해 아직 백로그(backlog)에도 반영되지 않은 미래 생산능력을 구축하기 위한 추가 투자를 진행할 수 있는 기회를 확보하게 됩니다. Chris?
Chairman & CEO: I think you said it really well, Neil. And the only thing that I would emphasize, John, is that each of the businesses is fully focused on getting to its full potential. I will tell you that Neil outlined some time frames for each of those. Some are closer, as you might imagine, but all dedicated to driving operational improvement through core structural cost reduction and a maniacal focus on execution given the backlog.	Chairman & CEO: 닐이 정말 잘 설명했다고 생각합니다. 존, 제가 강조하고 싶은 점은 각 사업부가 최대 잠재력을 실현하는 데 전력을 다하고 있다는 것입니다. 닐이 각 사업부별 시간 계획을 설명했는데, 예상하시겠지만 일부는 더 가까운 시일 내에 목표를 달성할 것입니다. 모든 사업부가 핵심 구조적 비용 절감과 백로그를 고려한 실행력에 대한 집중을 통해 운영 개선을 추진하는 데 전념하고 있습니다.
Operator: The next question will come from the line of Gautam Khanna from TD Cowen.	Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Gautam Khanna로부터 받겠습니다.
Gautam Khanna: TD Cowen, Research Division I had 2 quick ones. One, a follow-up to the prior question, just on Raytheon Defense, productivity, and you also have higher volumes and better mix over time with the foreign backlog conversion into sales. So what's your updated thoughts on eventual margin entitlement for that segment? And then want to just ask on GTF, could you remind us again in the guidance for '26 what the cash customer compensation payments are and if there's going to be any tail to that in 2027? And if you could just give us the final number for 2025.	Gautam Khanna: 두 가지 간단한 질문 드리겠습니다. 첫째, 앞선 질문과 관련해서 레이시온 디펜스의 생산성 말씀이신데요, 해외 수주잔고가 매출로 전환되면서 물량도 늘고 믹스도 개선될 텐데, 이 부문의 궁극적인 마진 수준에 대한 최신 전망은 어떠신지요? 그리고 GTF 관련해서, 2026년 가이던스에 포함된 고객 보상금 현금 지급액이 얼마인지 다시 한번 말씀해 주시고, 2027년에도 이어질 부분이 있는지 궁금합니다. 그리고 2025년 최종 수치도 알려주시면 감사하겠습니다.
Neil Mitchill: Executive VP & CFO Thanks, Gautam. Let me start with the last question. So in our outlook for 2026, we have $700 million place held as the cash outflow. We exited 2025 with $1 billion. So cumulatively, we're at $2.8 billion when you get through the end of 2026. We had talked about that being about a $3 billion cash headwind to us over the period of time we execute the FMP. So that leaves a couple hundred million dollars. As I sit here today, we've been very prudent in our management of the compensation. We've got agreements with customers and very, very disciplined there. So that's how I see it today in good shape for the 2026. As it relates to the Raytheon margin potential, we're exiting 2025 strong. Our outlook for 2026 puts us pretty close to the 12% range that we talked about. And as you pointed out, the international mix is increasing. Today, our backlog has about 47% international mix in it, and we expect the sales mix to grow. I will say, as we talk about increasing our capacity for munitions and sensors that will have a different sort of mix impact as well. But there's no reason to believe that the Raytheon margins can't be north of 12%, and we're certainly well on our way in this outlook that we put out today.	Neil Mitchill: 감사합니다, Gautam. 마지막 질문부터 답변드리겠습니다. 2026년 전망에서 현금 유출(cash outflow)로 7억 달러를 책정해 두었습니다. 2025년 말 기준으로 10억 달러를 집행했고요. 따라서 2026년 말까지 누적으로 28억 달러가 됩니다. FMP를 실행하는 기간 동안 약 30억 달러의 현금 역풍(cash headwind)이 있을 것으로 말씀드린 바 있습니다. 그렇게 되면 2억 달러 정도가 남게 되는 셈이죠. 현재 시점에서 보면, 우리는 보상 관리를 매우 신중하게 해왔습니다. 고객들과의 합의도 이루어졌고 매우 엄격하게 관리하고 있습니다. 그래서 2026년은 양호한 상태로 보고 있습니다. Raytheon 마진 잠재력과 관련해서는, 2025년을 강하게 마무리하고 있습니다. 2026년 전망은 우리가 말씀드렸던 12% 수준에 상당히 근접해 있습니다. 그리고 말씀하신 대로 해외 비중이 증가하고 있습니다. 현재 우리 백로그(backlog)의 약 47%가 해외 물량이며, 매출 믹스도 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 다만 탄약과 센서 생산능력 확대에 대해 말씀드리자면, 이 부분은 믹스에 다소 다른 영향을 미칠 것입니다. 하지만 레이시온의 마진이 12%를 상회하지 못할 이유는 전혀 없으며, 오늘 발표한 전망에서 보시다시피 우리는 그 목표를 향해 순조롭게 나아가고 있습니다.
Chairman & CEO: The other piece of tailwind that I would add there to Neil's comments is if you just look at the backlog composition. Neil talked about the international component. But if you just -- if you think about the products that are continuing to grow in that backlog, those are products in our core competency, mature products that are going to continue to help drive productivity and improve margins. And when you think about where some of this future demand is as part of this defense transformation, whether it be the effectors, Golden Dome, again, these are going to be the products in integrated air and missile defense that are core to Raytheon.	Chairman & CEO: 닐의 말에 덧붙이자면, 백로그 구성만 봐도 긍정적인 요인이 있습니다. 닐이 국제 부문에 대해 언급했는데, 백로그에서 지속적으로 성장하고 있는 제품들을 보면, 이들은 우리의 핵심 역량에 속하는 성숙한 제품들입니다. 이러한 제품들은 생산성을 높이고 마진을 개선하는 데 계속 기여할 것입니다. 그리고 방위 전환의 일환으로 향후 수요가 어디에서 발생할지 생각해보면, 이펙터(effectors)든 골든돔(Golden Dome)이든, 이들은 모두 레이시온의 핵심인 통합 방공 및 미사일 방어 분야의 제품들입니다.
Operator: The next question will come from the line of Sheila Kahyaoglu from Jefferies.	Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Sheila Kahyaoglu로부터 받겠습니다.
Sheila Kahyaoglu: Jefferies LLC, Research Division I wanted to ask about Collins because I feel like it's a bit forgotten given everything else going on. Collins embeds 70 basis points of margin expansion, 40 basis points of that is the divestiture benefit, so only 30 bps organically. But it seems like there's a lot of good things going on in this segment, whether it's double-digit OE narrow body growth, which I presume is in line with segment margins, 10% aftermarket productivity plan in place. Maybe if you guys could bridge us, and obviously a full year of tariffs is maybe some of that offset.	Sheila Kahyaoglu: 콜린스에 대해 여쭤보고 싶습니다. 다른 이슈들 때문에 다소 간과되고 있는 것 같아서요. 콜린스는 70bp의 마진 확대를 반영하고 있는데, 그 중 40bp는 사업 매각 효과이고, 실질적으로는 30bp만 유기적 성장입니다. 하지만 이 부문에서는 상당히 긍정적인 요소들이 많아 보입니다. 두 자릿수 성장을 보이는 협동체 신규 기체(OE narrow body) 부문이 있고, 이는 세그먼트 마진과 일치하는 것으로 추정되며, 10%의 애프터마켓 생산성 개선 계획도 진행 중입니다. 물론 연간 관세 영향이 일부 상쇄 요인이 될 수 있겠지만, 이 부분들을 어떻게 연결해서 설명해 주실 수 있을까요?
Neil Mitchill: Executive VP & CFO Thanks, Sheila, for the question. So let me start with '25. You're right, we had about 30 basis points of margin expansion there. I would tell you that from a tariff perspective, that was a 90 basis point drag. So if you were to add that back, we saw Collins, I'll call it, organic margins at 17.1%, which was really, really nice to see. Obviously, we're still living with the tariff situation. We do expect to see a bit of a tailwind as we move from 2025 to 2026 on tariffs, probably about $75 million lower. And keep in mind, we're picking up an extra quarter of tariff expense in 2026. So the first quarter will be a little bit depressed on the Collins margins as they pick up an extra quarter. But nonetheless, still seeing really good margin expansion there. As you go to 2026, inclusive of tariffs, we're going to see another 80 basis points of margin expansion at the midpoint. As I said, a couple minutes ago, Collins has a ton of effort going into digitizing the back office, streamlining their footprint, and we're seeing the benefits of that cost reduction activity already come through in these margins. And I think that there are several years of benefits ahead of us as a result of the work they're doing. So we are seeing that improved drop-through. Obviously, in '26, we've got OE growing about 10%. Those margins are probably consistent with what you'd expect for sort of a defense kind of margin, low double digits and some really robust aftermarket, about 45% of their growth coming from the aftermarket business with the kind of drop-through that you'd expect in the business at Collins. So well positioned, growing installed base, RPKs are strong, and we're getting the pricing benefit, too, that we've been pushing for in light of these headwinds we've been dealing with over the last couple of years.	Neil Mitchill: 질문 감사합니다. 먼저 25년부터 말씀드리겠습니다. 말씀하신 대로 약 30bp의 마진 확대가 있었습니다. 관세 측면에서 보면 90bp의 부담이 있었다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 이를 감안하면 콜린스의 유기적 마진은 17.1%였는데, 정말 고무적인 수치였습니다. 물론 여전히 관세 상황의 영향을 받고 있습니다. 2025년에서 2026년으로 넘어가면서 관세 부분에서 약간의 순풍이 예상되는데, 대략 7,500만 달러 정도 감소할 것으로 보입니다. 그리고 2026년에는 관세 비용이 한 분기 더 추가된다는 점을 기억하셔야 합니다. 따라서 1분기에는 추가 분기의 관세 영향으로 콜린스 마진이 다소 낮아질 것입니다. 그럼에도 불구하고 여전히 매우 양호한 마진 확대세를 보이고 있습니다. 2026년으로 가면, 관세를 포함해서 중간값 기준으로 80bp의 마진 확대를 보게 될 것입니다. 몇 분 전에 말씀드렸듯이, Collins는 백오피스 디지털화와 사업장 합리화에 엄청난 노력을 기울이고 있고, 이러한 비용 절감 활동의 효과가 이미 마진에 반영되고 있습니다. 그리고 그들이 하고 있는 작업의 결과로 앞으로 수년간 이익이 지속될 것으로 봅니다. 그래서 우리는 개선된 낙수효과(drop-through)를 보고 있습니다. 당연히 26년에는 OE가 약 10% 성장할 것입니다. 이러한 마진은 방산 부문에서 예상할 수 있는 수준과 일치합니다. 낮은 두 자릿수 수준이고, 애프터마켓(aftermarket) 부문이 매우 견조합니다. 전체 성장의 약 45%가 애프터마켓 사업에서 나오고 있으며, 콜린스 사업부에서 기대할 수 있는 수준의 수익 전환율을 보이고 있습니다. 설치 기반이 확대되면서 좋은 위치를 선점하고 있고, RPK(유상여객킬로미터)도 강세를 보이고 있습니다. 그리고 지난 몇 년간 우리가 직면했던 역풍을 고려해 추진해온 가격 인상의 효과도 얻고 있습니다.
Operator: The next question will come from the line of Douglas Harned from Bernstein.	Operator: 다음 질문은 번스타인의 더글라스 하네드로부터 받겠습니다.
Douglas Harned: Bernstein Institutional Services LLC, Research Division When you look at the GTF right now, when you talked about how AOGs are coming down off that peak, the other thing going on at Pratt is, as you talked about, you've got increasing work scope on V2500s, which is very good for margin. You've had -- you're getting life extensions. But how should we think about the longer-term margin at Pratt? Because on one hand you have that benefit, but as AOG start coming back, you may have 2 other effects, which are you may see some PW1100-powered airplanes lead to parking of some fees and you're going to have some decline in spare engine ratio. So how should we think about combining all of those things for the long-term Pratt margin?	Douglas Harned: 현재 GTF 상황을 보면, AOG가 정점에서 내려오고 있다고 말씀하셨는데, 프랫에서 진행되고 있는 또 다른 부분은 V2500의 작업 범위가 확대되고 있다는 점입니다. 이는 마진에 매우 긍정적입니다. 수명 연장도 진행되고 있고요. 그런데 장기적인 프랫의 마진을 어떻게 봐야 할까요? 한편으로는 이런 긍정적 요인이 있지만, AOG가 정상화되기 시작하면 다른 두 가지 효과가 나타날 수 있습니다. PW1100 엔진을 장착한 항공기들이 일부 수수료 수익의 감소로 이어질 수 있고, 예비 엔진 비율도 감소할 것으로 보입니다. 이 모든 요소들을 종합했을 때 장기적인 프랫의 마진을 어떻게 전망해야 할까요?
Chairman & CEO: Yes. I'll start, Doug, and Neil, feel free to chime in. You're right on a number of those tailwind components, Doug. The V2500 is going to continue to be strong. Shop visits are going to stay in that 800 range and the content is going to continue to be strong. We see low retirements there, a lot of continued demand for that platform. When you think about the margin trajectory at Pratt, obviously there's going to be some headwind associated with continued OE deliveries. You know that -- with that margin profile sort of looks like there. But we're also continuing to grow the GTF in the installed base. And so a big part of this is going to be continuing to drive GTF aftermarket margins. And so how do we go and do that? Well, number one, you know we've put in place a number of durability improvements. A number started going in last year, and you can start to see that benefit throughout the fleet. You've got the GTF advantage that's going to be coming into play. We got the EU engine certification in Q4, expect the aircraft certification relatively soon. We started producing that engine and that production cutover and expect EIS on that later in the year. And then the third piece, and it's related to the GTF advantage, is that we're also anticipating the incorporation of our Hot Section Plus retrofit package into MRO later this year. That's 90% to 95% of the durability benefits of the GTFA and that's going to be going into the installed base today as part of that retrofit package. So it's going to be the GTF aftermarket that's going to need to continue to grow in profitability. That'll take the margins up at Pratt.	Chairman & CEO: 네, 제가 먼저 말씀드리고 Neil이 추가로 의견 있으면 말씀해 주시기 바랍니다. Doug, 말씀하신 여러 순풍 요인들이 맞습니다. V2500은 계속 강세를 보일 것입니다. 정비 입고(shop visits)는 800대 수준을 유지할 것이고 컨텐츠도 계속 강세를 보일 것입니다. 해당 기종의 퇴역은 적을 것으로 보이며, 플랫폼에 대한 수요도 지속될 것입니다. Pratt의 마진 궤적을 생각해보면, 지속적인 OE 인도와 관련된 역풍이 일부 있을 것입니다. 그쪽 마진 프로필이 어떤지 아실 겁니다. 하지만 우리는 또한 GTF 설치 기반을 계속 확대하고 있습니다. 따라서 이 부분의 핵심은 GTF 애프터마켓 마진을 지속적으로 끌어올리는 것입니다. 그렇다면 우리가 어떻게 그것을 실행할 것인가? 우선 첫 번째로, 저희는 여러 내구성 개선 조치들을 시행해왔습니다. 상당수가 작년부터 적용되기 시작했고, 전체 항공기 운용 현황에서 그 효과를 확인하실 수 있습니다. 그리고 GTF 어드밴티지(GTF Advantage)의 이점도 곧 나타날 것입니다. 4분기에 EU 엔진 인증을 받았고, 항공기 인증도 조만간 받을 것으로 예상하고 있습니다. 해당 엔진 생산을 시작했고 생산 전환도 진행 중이며, 올해 후반에 상용 운항 개시(EIS)를 예상하고 있습니다. 세 번째는 GTF 어드밴티지와 관련된 부분인데, 올해 후반 MRO 과정에 Hot Section Plus 개조 패키지를 적용할 계획입니다. 이 패키지는 GTFA 내구성 개선 효과의 90~95%를 제공하며, 현재 운용 중인 기존 엔진들에 개조 패키지 형태로 적용될 예정입니다. GTF 애프터마켓이 지속적으로 수익성을 개선해야 합니다. 그것이 프랫의 마진을 끌어올릴 것입니다.
Neil Mitchill: Executive VP & CFO And maybe just to add a couple points, Doug. I think with respect to the size of the fleet, today's GTF fleet is about the same size. In fact, I think it's a little bit larger than the installed flying V2500 fleet. So sort of to compensate for what will ultimately be retirements, as you look out a number of years, that GTF fleet is just growing at a really significant rate. And so that will overcome sort of lost revenues and profits that we'll see on the V2500 as it retires. As it relates to the spare engines, I mean, you talk about the ratio. I think another way to think about that might be there's just going to be continued demand for spare engines. So again, as that fleet gets bigger, while the ratio might come down, we'll still be selling a lot of spare engines, and I expect that to be a continued steady stream of revenue and profits. And what we like about that, of course, is it helps the fleet, which helps the aftermarket contracts, but it also generates its own aftermarket because those engines will ultimately come in for overhauls as well. So that's how I would frame a couple of the data points behind what Chris said.	Neil Mitchill: 몇 가지만 덧붙이자면, 현재 GTF 엔진 플릿 규모는 실제로 운용 중인 V2500 플릿과 거의 같습니다. 사실 조금 더 큽니다. 향후 몇 년간 발생할 퇴역분을 보완하는 측면에서 보면, GTF 플릿이 상당히 빠른 속도로 성장하고 있습니다. 따라서 V2500 퇴역으로 인해 손실될 매출과 수익을 충분히 상쇄할 수 있을 것입니다. 예비 엔진과 관련해서는, 비율로 말씀하셨는데, 다르게 생각해보면 예비 엔진에 대한 수요가 지속적으로 있을 것이라는 점입니다. 다시 말씀드리면, 항공기 운용 대수가 증가함에 따라 비율은 다소 감소할 수 있지만, 여전히 상당한 규모의 예비 엔진(spare engines)을 판매하게 될 것이며, 이는 지속적이고 안정적인 매출과 수익 창출원이 될 것으로 예상합니다. 저희가 이 부분에서 특히 긍정적으로 보는 점은, 예비 엔진이 운용 중인 항공기 전체에 도움이 되면서 애프터마켓 계약에도 기여하지만, 동시에 그 자체로도 애프터마켓 수요를 창출한다는 것입니다. 왜냐하면 이러한 엔진들도 결국에는 정비를 위해 들어오게 되기 때문입니다. 이것이 크리스가 말씀드린 내용을 뒷받침하는 몇 가지 데이터 포인트를 설명드리는 방식입니다.
Operator: The next question will come from the line of Scott Mikus from Melius Research.	Operator: 다음 질문은 멜리우스 리서치의 스콧 미쿠스님께서 주시겠습니다.
Melius Research LLC: Chris and Neil, very nice results and solid guide. I wanted to touch on Ron's and Myles' question. This administration seems more willing to allow M&A deals to go through. They also want defense companies to invest ahead of contract awards and expand capacity. But I've always just thought that the primes get somewhat unfairly blamed because a lot of the bottlenecks to higher production actually lie deeper in the supply chain. So does it make sense from a capital deployment perspective to pursue vertical integration at Raytheon, whether it's organic or inorganic?	Melius Research LLC: 정말 좋은 실적과 탄탄한 가이던스입니다. Ron과 Myles의 질문과 관련해서 여쭤보고 싶습니다. 현 행정부는 M&A 거래 승인에 더 우호적인 것으로 보입니다. 또한 방산 기업들이 계약 수주 전에 선제적으로 투자하고 생산능력을 확대하기를 원하고 있습니다. 하지만 제 생각에는 프라임 계약업체들이 다소 억울하게 비난받는 측면이 있는 것 같습니다. 생산량 증대의 병목현상이 실제로는 공급망 더 깊숙한 곳에 있기 때문입니다. 그렇다면 레이시온 입장에서 수직계열화를 추진하는 것이 자본배분 관점에서 타당할까요? 자체적으로 하든 인수를 통해서든 말입니다.
Chairman & CEO: Yes. Thanks for the question, Scott. And again, when we talk to the department, I will tell you that we are -- our supply chain. They pay us to manage our suppliers and deliver, whether it be an all up round or a full system or whatnot. So again, we've been working in partnership with them. And how do we continue to strengthen the industrial base? Because to take production to the levels that the department needs, you're just going to need to continue to invest in that industrial base and bring new suppliers into the fold. And that's where I think I'd sort of direct your second part of your question. I don't necessarily think it's about vertical integration. I think about strengthening what we have today and bringing new sources into the industrial base. You've seen there's been a number of activities and investments on solid rocket motors, for instance, because that has continued to be a bottleneck for the industry writ large. We continue to look for other casting suppliers because that affects not only what's going on in commercial, but defense as well. So I think it's really about infusing more capital into the supply base, strengthening that supply base, and then finding new suppliers in some of the constrained value streams.	Chairman & CEO: 네, 질문 감사합니다, Scott. 다시 말씀드리자면, 국방부와 논의할 때 항상 말씀드리는 것은 우리의 공급망 관리가 핵심이라는 점입니다. 국방부는 우리에게 공급업체 관리와 납품을 맡기고 있습니다. 완제품 탄약이든 전체 시스템이든 말이죠. 그래서 우리는 국방부와 파트너십을 유지하며 협력해왔습니다. 그리고 어떻게 산업 기반을 지속적으로 강화할 것인가가 관건입니다. 국방부가 필요로 하는 수준까지 생산량을 끌어올리려면, 산업 기반에 대한 지속적인 투자와 새로운 공급업체 영입이 필수적입니다. 이 부분이 질문의 두 번째 부분에 대한 제 답변이라고 생각합니다. 저는 이것이 반드시 수직계열화(vertical integration)의 문제라고 보지 않습니다. 오히려 현재 보유한 역량을 강화하고 산업 기반에 새로운 공급원을 유입시키는 것이 중요하다고 봅니다. 고체 로켓 모터 분야에서 여러 활동과 투자가 이루어지고 있는 것을 보셨을 겁니다. 이 분야가 업계 전반에 걸쳐 계속해서 병목 현상을 일으키고 있기 때문입니다. 저희는 주조 공급업체를 계속 찾고 있습니다. 이것이 상업 부문뿐만 아니라 방산 부문에도 영향을 미치기 때문입니다. 결국 공급망에 더 많은 자본을 투입하고, 공급망을 강화하며, 제약이 있는 밸류 스트림에서 새로운 공급업체를 찾는 것이 핵심이라고 생각합니다.
Operator: And the last question will come from the line of Matt Akers from BNP Paribas.	Operator: 마지막 질문은 BNP 파리바의 Matt Akers로부터 받겠습니다.
Matthew Akers: BNP Paribas, Research Division Most of mine have been answered, but just want to ask about debt maturities. A fair amount coming due this year. Just curious what your plans are to address those.	Matthew Akers: 대부분의 질문은 답변을 받았는데요, 부채 만기에 대해서만 여쭤보고 싶습니다. 올해 상당한 금액이 만기 도래하는데, 이를 어떻게 처리하실 계획인지 궁금합니다.
Neil Mitchill: Executive VP & CFO Yes. Thanks, Matt. Appreciate the question. We've talked for a couple of years now about our debt repayment priorities. We made a payment of $1.1 billion in the fourth quarter, and we've got about $3.4 billion of payments that are coming due this year that we anticipate to make and bring that debt down further. So that's what I would say today about our plans for paying down the debt that's on the balance sheet. We're making great progress. As Chris said, balance sheet's really strong and positions us well for continuing to make the investments that we've talked at length about today.	Neil Mitchill: 네, 감사합니다, Matt. 질문 주셔서 고맙습니다. 지난 몇 년간 부채 상환 우선순위에 대해 말씀드려 왔습니다. 4분기에 11억 달러를 상환했고, 올해 만기 도래하는 약 34억 달러의 부채를 상환하여 부채를 더욱 줄일 계획입니다. 현재 대차대조표상 부채 상환 계획에 대해서는 이 정도 말씀드릴 수 있겠습니다. 상당한 진전을 이루고 있습니다. Chris가 말씀드린 것처럼, 대차대조표가 정말 탄탄하고 오늘 상세히 논의한 투자들을 지속적으로 실행할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
Operator: And with that, I will now turn the call back to Nathan Ware.	Operator: 이제 Nathan Ware에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.
Nathan Ware: Vice President of Investor Relations. All right. Thank you very much. That concludes today's call. As always, the Investor Relations team will be available for follow-up questions. Thank you all for joining us today and have a good day.	Nathan Ware: 199950 좋습니다. 감사합니다. 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 언제나처럼 투자자 관계(IR) 팀이 추가 질문에 대응할 수 있도록 준비되어 있습니다. 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드리며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다.
Operator: Ladies and gentlemen, this now concludes today's conference, and you may now disconnect.	Operator: 여러분, 이것으로 오늘 컨퍼런스를 마치겠습니다. 연결을 종료하셔도 됩니다.

📌 요약

# RTX 실적 발표 주요 요약

## 핵심 재무 지표 및 실적
- **GTF 함대 관리**: AOG(운항불가 항공기)가 4분기 감소하며 2025년 고점 대비 20% 이상 하락. MRO 생산량은 전년 대비 26% 증가(1,100대), 4분기에는 39% 급증하며 정비 소요시간 16% 단축
- **2026년 가이던스**: Pratt & Whitney 대형 상용엔진 인도량 중상위 한자릿수 성장 예상, 상용 애프터마켓 높은 한자릿수 성장 전망
- **Raytheon 성장**: 2026년 매출의 85%가 이미 백로그에 확보. 육상·방공 시스템 사업부가 성장의 절반 이상 기여, 11분기 연속 성장 지속
- **Collins Aerospace**: 2026년 80bp 마진 개선 예상(관세 영향 제외 시 실질 개선폭 더 큼), OE 10% 성장 및 애프터마켓 강세

## 경영진 톤 및 전략
- **국방 생산 확대 의지**: 행정부의 국방 생산 증대 요구에 적극 호응. CapEx 증액 및 공급망 강화 추진하며 배당 유지와 투자 확대 병행 가능하다는 자신감 표명
- **포트폴리오 경쟁력**: 상용·국방 기술 융합 시대에 RTX의 규모와