📄 Earnings Call Transcript 번역 결과

📊 Presentation

Original	Translation

TD SYNNEX Corporation (SNX) Q4 2025 Earnings Call January 8, 2026 9:00 AM EST Company Participants Nate Friedel - Head of Investor Relations Patrick Zammit - CEO, President & Director David Jordan - CFO & EVP Conference Call Participants Keith Housum - Northcoast Research Partners, LLC Ruplu Bhattacharya - BofA Securities, Research Division Erik Woodring - Morgan Stanley, Research Division David Vogt - UBS Investment Bank, Research Division Adam Tindle - Raymond James & Associates, Inc., Research Division David Paige Papadogonas - RBC Capital Markets, Research Division Joseph Cardoso - JPMorgan Chase & Co, Research Division Vincent Colicchio - Barrington Research Associates, Inc., Research Division Presentation Operator Good morning.	TD SYNNEX Corporation (SNX) 2025년 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜 2026년 1월 8일 오전 9시 (미 동부 표준시) 회사 참석자 Nate Friedel - 투자자 관계 담당 이사 Patrick Zammit - CEO, 사장 겸 이사 David Jordan - CFO 겸 전무이사 컨퍼런스 콜 참석 애널리스트 Keith Housum - Northcoast Research Partners, LLC Ruplu Bhattacharya - BofA Securities, 리서치 부문 Erik Woodring - Morgan Stanley, 리서치 부문 David Vogt - UBS Investment Bank, 리서치 부문 Adam Tindle - Raymond James & Associates, Inc., 리서치 부문 David Paige Papadogonas - RBC Capital Markets, 리서치 부문 Joseph Cardoso - JPMorgan Chase & Co, 리서치 부문 Vincent Colicchio - Barrington Research Associates, Inc., 리서치 부문 발표 운영자 좋은 아침입니다.
My name is Jeannie, and I will be your conference operator today. I would like to welcome everyone to the TD SYNNEX Fourth Quarter and Full Year Fiscal 2025 Earnings Call. Today's call is being recorded. [Operator Instructions] At this time, for opening remarks, I would like to pass the call over to Nate Friedel, Head of Investor Relations at TD SYNNEX. Nate, you may begin. Nate Friedel Head of Investor Relations Thank you. Good morning, everyone, and thank you for joining us for today's call. With me today is Patrick Zammit, our CEO; and David Jordan, our CFO.	안녕하세요, 저는 Jeannie이며 오늘 컨퍼런스 진행을 맡고 있습니다. TD SYNNEX 2025 회계연도 4분기 및 연간 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들을 환영합니다. 오늘 통화 내용은 녹음되고 있습니다. [운영자 안내사항] 이제 개회사를 위해 TD SYNNEX의 투자자 관계 담당 책임자이신 Nate Friedel님께 연결해 드리겠습니다. Nate님, 시작하시죠. Nate Friedel 투자자 관계 담당 책임자 감사합니다. 안녕하세요 여러분, 오늘 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께 Patrick Zammit 최고경영자와 David Jordan 최고재무책임자가 동석하고 있습니다.
Before we continue, let me remind you that today's discussion contains forward-looking statements within the meaning of the federal securities laws, including predictions, estimates, projections or other statements about future events, including statements about our strategy, demand, plans and positioning, growth, cash flow, capital allocation and stockholder return as well as our financial expectations for future fiscal periods.	계속 진행하기 전에, 오늘 논의 내용에는 연방 증권법의 의미 내에서 미래 예측 진술이 포함되어 있음을 상기시켜 드립니다. 여기에는 예측, 추정, 전망 또는 미래 사건에 대한 기타 진술이 포함되며, 당사의 전략, 수요, 계획 및 포지셔닝, 성장, 현금흐름, 자본 배분 및 주주 환원에 관한 진술뿐만 아니라 향후 회계연도에 대한 재무 전망도 포함됩니다.
Actual results may differ materially from those mentioned in these forward-looking statements as a result of risks and uncertainties discussed in today's earnings release in the Form 8-K we filed today in the Risk Factors section of our Form 10-K and our other reports and filings with the SEC. We do not intend to update any forward-looking statements. Also, during this call, we will reference certain non-GAAP financial information. Reconciliations of GAAP to non-GAAP results are included in our earnings press release and the related Form 8-K available on our Investor Relations website, ir.tdsynnex.com.	실제 결과는 오늘 발표한 실적 보고서, 오늘 제출한 Form 8-K, 그리고 당사의 Form 10-K 위험요인(Risk Factors) 섹션 및 SEC에 제출한 기타 보고서와 서류에서 논의된 위험과 불확실성으로 인해 이러한 미래예측진술(forward-looking statements)과 실질적으로 다를 수 있습니다. 당사는 어떠한 미래예측진술도 업데이트할 의도가 없습니다. 또한 본 컨퍼런스콜 중에 특정 비-GAAP 재무정보를 언급할 예정입니다. GAAP 기준과 비-GAAP 기준 간의 조정내역(Reconciliations)은 당사의 실적 보도자료 및 관련 Form 8-K에 포함되어 있으며, 당사 투자자 관계(Investor Relations) 웹사이트 ir.tdsynnex.com에서 확인하실 수 있습니다.
This conference call is the property of TD SYNNEX and may not be recorded or rebroadcast without our permission. I will now turn the call over to Patrick. Patrick? Patrick Zammit CEO, President & Director Thank you, Nate. Good morning, everyone, and thank you for joining us today. We are pleased to report another set of record results that complete an outstanding year for our organization. Over the full year, our business, excluding Hyve, increased its gross billings in the high single digits year-over-year, while improving both its gross margin and operating margin profile.	이 컨퍼런스 콜은 TD SYNNEX의 자산이며, 당사의 허가 없이 녹음하거나 재방송할 수 없습니다. 이제 Patrick에게 마이크를 넘기겠습니다. Patrick? Patrick Zammit CEO, 사장 겸 이사 감사합니다, Nate. 좋은 아침입니다, 여러분. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 우리 조직에게 뛰어난 한 해를 마무리하는 또 다른 기록적인 실적을 보고하게 되어 기쁩니다. 연간 전체로 보면, Hyve를 제외한 우리 사업은 전년 대비 높은 한 자릿수 증가율로 총 매출액(gross billings)을 늘렸으며, 동시에 매출총이익률(gross margin)과 영업이익률(operating margin) 프로파일 모두를 개선했습니다.
Additionally, Hyve grew its gross billings double digits and well above our expectations and has made further progress expanding its set of offerings and diversifying its customer base. Turning to the fourth quarter. Our non-GAAP gross billings of $24.3 billion represented an increase of 15% year-over-year or 13% in constant currency and non-GAAP diluted earnings per share of $3.83 represented an increase of 24% year-over-year. Both of these established new records for our company, demonstrating the value of our diversified business model and the successful execution of our long-term strategy.	또한 Hyve는 총 청구액이 두 자릿수로 성장하여 우리의 예상을 크게 상회했으며, 제품 포트폴리오 확대와 고객 기반 다변화에서 추가적인 진전을 이루었습니다. 4분기로 넘어가겠습니다. 당사의 비-GAAP 기준 총 청구액은 243억 달러로 전년 대비 15% 증가했으며, 고정환율 기준으로는 13% 증가했습니다. 그리고 비-GAAP 기준 희석 주당순이익은 3.83달러로 전년 대비 24% 증가했습니다. 이 두 지표 모두 당사의 신기록을 수립했으며, 이는 우리의 다변화된 비즈니스 모델의 가치와 장기 전략의 성공적인 실행을 입증하는 것입니다.
Within TD SYNNEX, excluding Hyve, our momentum continued with gross billings increasing 10% year-over-year and gross profit and operating income each also increasing by double digits. Hyve experienced another strong quarter with gross billings increasing by more than 50% year-over-year and ODM/CM gross billings increasing 39% year-over-year, driven by sustained broad-based demand in cloud data center infrastructure from our hyperscaler customers. Hyve's operating income also grew meaningfully year-over-year and continues to become a larger portion of our overall mix. Our results reflected strength across all regions and key technologies.	TD SYNNEX 내에서 Hyve를 제외하고도 우리의 모멘텀은 지속되어 총 매출액(gross billings)이 전년 대비 10% 증가했으며, 매출총이익(gross profit)과 영업이익(operating income)도 각각 두 자릿수 증가를 기록했습니다. Hyve는 또 한 번 강력한 분기 실적을 달성했는데, 하이퍼스케일러 고객들의 클라우드 데이터센터 인프라에 대한 지속적이고 광범위한 수요에 힘입어 총 매출액이 전년 대비 50% 이상 증가했고, ODM/CM 총 매출액은 전년 대비 39% 증가했습니다. Hyve의 영업이익 또한 전년 대비 의미 있는 성장을 보였으며, 전체 매출 구성에서 차지하는 비중이 계속 커지고 있습니다. 우리의 실적은 모든 지역과 핵심 기술 분야에 걸쳐 강세를 반영했습니다.
North America continued to grow steadily, supported by demand across each of our key customer segments, prioritization of increased security requirements and ongoing shift towards complex multi-cloud architectures. Europe grew faster than we anticipated as customers prioritized infrastructure software, PC device upgrades and modernization of aging infrastructure despite the slower macroeconomic backdrop. As we've seen over the last few quarters, Asia Pacific and Japan remain a key growth engine, driven by rapid cloud expansion, PC device upgrades, accelerating AI development and strong demand from fast digitizing economies across the region.	북미 지역은 주요 고객 부문 전반의 수요, 보안 요구사항 강화 우선순위 부여, 그리고 복잡한 멀티클라우드 아키텍처로의 지속적인 전환에 힘입어 꾸준한 성장세를 이어갔습니다. 유럽은 거시경제 환경이 둔화되었음에도 불구하고 고객들이 인프라 소프트웨어, PC 기기 업그레이드 및 노후 인프라 현대화를 우선시하면서 예상보다 빠르게 성장했습니다. 지난 몇 분기 동안 확인한 바와 같이, 아시아태평양 및 일본 지역은 급속한 클라우드 확장, PC 기기 업그레이드, 가속화되는 AI 개발, 그리고 역내 빠르게 디지털화되는 경제권의 강력한 수요에 힘입어 핵심 성장 동력으로 자리매김하고 있습니다.
Lastly, our growth story in Latin America remains encouraging, delivering double-digit top line momentum with strong engagement across our portfolio and customer base. Our performance is a direct outcome of executing on the strategy we outlined at Investor Day. As we enter 2026, we are sharpening execution around 4 focus areas that will define what we want to be known for. We will start with omnichannel engagement. Through disciplined investments in our PartnerFirst digital portal, we've built a frictionless interface that meets customers wherever they transact and simplifies the experience end-to-end.	마지막으로, 라틴아메리카에서의 성장 스토리는 계속해서 고무적입니다. 포트폴리오와 고객 기반 전반에 걸쳐 강력한 참여도를 보이며 두 자릿수 매출 성장 모멘텀을 달성하고 있습니다. 이러한 실적은 투자자의 날(Investor Day)에서 제시한 전략을 실행한 직접적인 결과입니다. 2026년을 맞이하면서, 우리는 우리가 무엇으로 알려지기를 원하는지를 정의할 4개 핵심 영역에 대한 실행력을 강화하고 있습니다. 먼저 옴니채널 참여(omnichannel engagement)부터 시작하겠습니다. PartnerFirst 디지털 포털에 대한 체계적인 투자를 통해, 고객이 거래하는 모든 접점에서 만날 수 있고 처음부터 끝까지 경험을 단순화하는 마찰 없는 인터페이스를 구축했습니다.
By pairing seamless digital engagement with our personalized relationship-driven support, our highly skilled teams help customers navigate complexity and move beyond transactions, earning the role of trusted adviser and forging long-term partnerships. In Q4, we enhanced our PartnerFirst digital bridge functionality with a new AI assistant that enables customers to transact in a self-service mode 24/7 in their working environment. This enhancement transforms how our customer sales teams access and act on information to support their end customers in real time.	원활한 디지털 참여와 개인 맞춤형 관계 중심 지원을 결합함으로써, 우리의 고도로 숙련된 팀은 고객들이 복잡성을 헤쳐나가고 단순 거래를 넘어설 수 있도록 지원하며, 신뢰받는 조언자로서의 역할을 확보하고 장기적인 파트너십을 구축하고 있습니다. 4분기에는 PartnerFirst 디지털 브리지 기능을 새로운 AI 어시스턴트로 강화하여, 고객들이 자신의 업무 환경에서 연중무휴 24시간 셀프서비스 방식으로 거래할 수 있도록 했습니다. 이러한 개선을 통해 고객 영업팀이 정보에 접근하고 이를 활용하여 최종 고객을 실시간으로 지원하는 방식이 혁신적으로 변화했습니다.
Our customers have already attested that the new capability has saved employees in sales and product procurement operations multiple hours per day. The industry is also recognizing our strength in this area. During the quarter, we were awarded U.K. Cloud Marketplace of the Year by CRN. We received this honor due to the differentiated quality of our platform, along with our leadership in customer enablement and technical training, helping our customers navigate what has been a transformative year in this space and ultimately accelerating growth throughout our cloud portfolio. The next strategic pillar is specialized go-to-market.	저희 고객들은 이미 이 새로운 기능이 영업 및 제품 조달 업무 담당 직원들의 하루 업무 시간을 수 시간씩 절감시켰다고 입증해 주셨습니다. 업계에서도 이 분야에서의 저희 강점을 인정하고 있습니다. 이번 분기 동안 저희는 CRN으로부터 올해의 영국 클라우드 마켓플레이스(U.K. Cloud Marketplace of the Year) 상을 수상했습니다. 저희는 차별화된 플랫폼 품질과 함께 고객 역량 강화 및 기술 교육 분야의 리더십을 인정받아 이 영예를 안게 되었으며, 이를 통해 고객들이 이 분야에서 변혁의 한 해를 성공적으로 헤쳐나갈 수 있도록 지원하고 궁극적으로 저희 클라우드 포트폴리오 전반에 걸쳐 성장을 가속화하고 있습니다. 다음 전략적 축은 특화된 시장진출(specialized go-to-market) 전략입니다.
Our collection of specialist approach combines deep technical expertise with a deep understanding of our customers' go-to-market strategy and needs. This dual competency accelerates technology adoption and positions us as a growth catalyst for our vendors and customers. It's a differentiated capability that strengthens stickiness and expands our wallet share in high-growth segments. Our Q4 accomplishments within this pillar include winning a global security RFP that will enable us to expand our portfolio in existing geographies with large enterprise customers, which is a segment that has not historically purchased through TD SYNNEX.	저희의 전문가 컬렉션 접근방식은 깊이 있는 기술 전문성과 고객의 시장진출 전략 및 니즈에 대한 심도 있는 이해를 결합합니다. 이러한 이중 역량은 기술 도입을 가속화하고 저희를 벤더와 고객을 위한 성장 촉매제로 자리매김하게 합니다. 이는 고성장 부문에서 고객 충성도를 강화하고 지갑 점유율을 확대하는 차별화된 역량입니다. 이 축(pillar)과 관련한 4분기 성과로는, 글로벌 보안 RFP 수주를 통해 기존 지역에서 대기업 고객들을 대상으로 포트폴리오를 확대할 수 있게 되었다는 점을 들 수 있습니다. 이는 역사적으로 TD SYNNEX를 통해 구매하지 않았던 고객 세그먼트입니다.
We were chosen due to our global presence and deep security specialization as well as for our ability to unlock substantial cost savings for the vendor while simultaneously improving customer experience. We expect these customers will increasingly leverage our broader product and service portfolio over time, enabling them to consolidate spend and capture additional growth in the market. Our emphasis on specialization has been recognized by our vendors as well. In Q4, Cisco named TD SYNNEX as Distributor of the Year globally as well as regionally in the Americas and EMEA.	저희는 글로벌 입지와 심도 있는 보안 전문성, 그리고 고객 경험을 개선하는 동시에 벤더의 상당한 비용 절감을 실현할 수 있는 역량을 인정받아 선정되었습니다. 이러한 고객들이 시간이 지남에 따라 당사의 보다 폭넓은 제품 및 서비스 포트폴리오를 점점 더 활용하여 지출을 통합하고 시장에서 추가적인 성장을 포착할 수 있을 것으로 기대합니다. 전문화에 대한 당사의 강조는 벤더들로부터도 인정받았습니다. 4분기에 Cisco는 TD SYNNEX를 글로벌 올해의 유통업체(Distributor of the Year)로 선정했으며, 아메리카 및 EMEA 지역에서도 동일한 상을 수상했습니다.
These awards reflect how our specialization, deep alignment with Cisco and innovation across markets consistently deliver real business outcomes for our customers. Our next pillar is focused on delivering best-in-class enablement. We accelerate time to market by equipping our customers with advanced training, certification programs, enablement tools and precise resources and expertise tailored by technology and customer segments. This approach reduces ramp-up time, strengthens customer capabilities and drives faster adoption of high-value solutions, which ultimately improves productivity and expands our share of wallet.	이러한 수상들은 우리의 전문화, Cisco와의 긴밀한 협력, 그리고 시장 전반에 걸친 혁신이 어떻게 고객들에게 지속적으로 실질적인 비즈니스 성과를 제공하는지를 보여줍니다. 다음 핵심 전략은 최고 수준의 역량 강화 제공에 중점을 두고 있습니다. 우리는 고객들에게 고급 교육, 자격증 프로그램, 역량 강화 도구, 그리고 기술과 고객 세그먼트별로 맞춤화된 정확한 리소스와 전문성을 제공함으로써 시장 출시 시간을 단축시킵니다. 이러한 접근 방식은 준비 기간을 줄이고, 고객 역량을 강화하며, 고부가가치 솔루션의 빠른 도입을 촉진하여, 궁극적으로 생산성을 향상시키고 지갑 점유율을 확대합니다.
During Q4, we announced AI game plan, a new customer-led workshop experience designed to help their sales teams translate AI opportunities into real-world business outcomes for their end customers. We are just at the beginning and we'll continue turning our vast data lake and algorithms into industry-leading scalable digital services that enhance experiences, lower costs and unlock new revenue and efficiency opportunities for our existing customers. These strategies work in concert to support and substantiate our 5 strategic pillar, expanding our brand visibility. Our brand promise, making IT personal describes our role as an indispensable partner in the technology channel.	4분기 동안 우리는 AI 게임 플랜을 발표했습니다. 이는 영업팀이 AI 기회를 최종 고객을 위한 실제 비즈니스 성과로 전환할 수 있도록 돕기 위해 설계된 새로운 고객 주도형 워크숍 경험입니다. 우리는 이제 막 시작 단계에 있으며, 방대한 데이터 레이크와 알고리즘을 업계 최고 수준의 확장 가능한 디지털 서비스로 지속적으로 전환하여 경험을 향상시키고, 비용을 절감하며, 기존 고객들을 위한 새로운 수익 및 효율성 기회를 창출할 것입니다. 이러한 전략들은 우리의 다섯 번째 전략적 기둥인 브랜드 가시성 확대를 지원하고 입증하기 위해 함께 작동합니다. 우리의 브랜드 약속인 'IT를 개인화한다(making IT personal)'는 기술 채널에서 없어서는 안 될 파트너로서의 우리 역할을 설명합니다.
We aim to be visible, personal and influential at every stage of the customer journey, reinforcing trust and driving loyalty. This sustained presence amplifies our market relevance and underpins long-term growth. By bringing our strategy to life every day across these 4 pillars, we are continuing to strengthen our competitive position as the strategic business partner that our partners can rely on to create more opportunities that deliver sustainable long-term growth. Moving to Hyve. We continue to experience sizable growth benefiting from broad-based demand for cloud data center infrastructure across our hyperscaler customers.	우리는 고객 여정의 모든 단계에서 가시적이고, 개인적이며, 영향력 있는 존재가 되어 신뢰를 강화하고 충성도를 높이는 것을 목표로 합니다. 이러한 지속적인 존재감은 우리의 시장 관련성을 증폭시키고 장기적 성장을 뒷받침합니다. 이 4가지 핵심 축을 중심으로 매일 우리의 전략을 실행함으로써, 우리는 파트너들이 지속 가능한 장기 성장을 제공하는 더 많은 기회를 창출할 수 있도록 신뢰할 수 있는 전략적 비즈니스 파트너로서의 경쟁적 위치를 지속적으로 강화하고 있습니다. Hyve로 넘어가겠습니다. 우리는 하이퍼스케일러 고객들의 클라우드 데이터센터 인프라에 대한 광범위한 수요 덕분에 상당한 성장을 지속적으로 경험하고 있습니다.
And we believe that we are very well positioned to continue to get more opportunities that showcase our ability to support a wide breadth of programs for our customers. Our customers are turning to us for, among other things, our production flexibility, favorable U.S. footprint, ability to co-develop complex solutions and secure supply chain. These differentiators position us to continue to be a trusted partner in the assembly and deployment of complete rack-level systems across all market environments through time. Looking ahead, I am bullish on the long-term value proposition of Hyve and IT distribution.	저희는 고객을 위한 광범위한 프로그램을 지원할 수 있는 역량을 보여줄 수 있는 더 많은 기회를 지속적으로 확보할 수 있는 매우 유리한 위치에 있다고 믿습니다. 고객들은 무엇보다도 저희의 생산 유연성, 유리한 미국 내 입지, 복잡한 솔루션 공동 개발 능력, 그리고 안정적인 공급망을 위해 저희를 찾고 있습니다. 이러한 차별화 요소들은 저희가 시간이 지나도 모든 시장 환경에서 완전한 랙 레벨 시스템의 조립 및 배치에 있어 신뢰받는 파트너로 계속 자리매김할 수 있도록 합니다. 앞으로 저는 Hyve와 IT 유통의 장기적 가치 제안에 대해 낙관적입니다.
We believe the untapped market opportunities in front of us in both businesses remain substantial as we aim to service a greater portion of the overall IT market through time. Now I'll pass it to David to go over the financial performance and outlook in more detail. David? David Jordan CFO & EVP Thanks, Patrick, and good morning, everyone. We're pleased to report a strong close to our fiscal year with fourth quarter results that exceeded the midpoint of our guidance across all key metrics. Gross billings increased 15% year-over-year, reflecting broad-based strength across both distribution and Hyve.	저희는 양 사업 부문 모두에서 아직 개척되지 않은 시장 기회가 상당하다고 믿으며, 시간이 지남에 따라 전체 IT 시장의 더 많은 부분을 서비스하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이제 David에게 재무 성과와 전망을 더 자세히 설명하도록 하겠습니다. David? David Jordan 최고재무책임자(CFO) 겸 전무이사(EVP) Patrick, 감사합니다. 그리고 여러분 안녕하십니까. 저희는 모든 핵심 지표에서 가이던스 중간값을 상회하는 4분기 실적으로 회계연도를 강력하게 마감하게 되어 기쁘게 생각합니다. 총 빌링(Gross billings)은 전년 동기 대비 15% 증가했으며, 이는 유통(distribution) 부문과 Hyve 부문 모두에서 광범위한 강세를 반영한 것입니다.
Our gross operating margins expanded year-over-year, driven by a combination of operational efficiencies, favorable mix and disciplined margin management. Non-GAAP earnings per share increased 24% year-over-year, delivering meaningful value for shareholders and underscoring the strength and value of our business model. Moving into the details. Our Endpoint Solutions portfolio increased gross billings 12% year-over-year due to continued demand for PCs driven by the ongoing Windows 11 refresh and sustained demand for premium devices, which has continued to be a tailwind.	영업 총이익률은 전년 대비 확대되었으며, 이는 운영 효율성 개선, 유리한 제품 믹스, 그리고 체계적인 마진 관리가 복합적으로 작용한 결과입니다. Non-GAAP 주당순이익은 전년 대비 24% 증가하여 주주들에게 의미 있는 가치를 제공했으며, 이는 우리 비즈니스 모델의 강점과 가치를 입증하는 것입니다. 세부 사항을 살펴보겠습니다. 엔드포인트 솔루션 포트폴리오의 총 매출액은 전년 대비 12% 증가했습니다. 이는 지속되고 있는 Windows 11 교체 수요로 인한 PC 수요 증가와 프리미엄 기기에 대한 지속적인 수요가 순풍으로 작용한 결과입니다.
Globally, PCs have now increased double digits for 4 consecutive quarters, and we expect continued momentum heading into the initial months of 2026. Our Advanced Solutions portfolio increased gross billings by 17% year-over-year and 8% year-over-year when excluding the impact of Hyve, driven by meaningful growth in cloud, security, software and other strategic technologies. Hyve, which is reported within the Advanced Solutions portfolio, increased more than 50% year-over-year, primarily due to strength in programs associated with server and networking rack builds. In the quarter, there was approximately 29% reduction from gross billings to net revenue, which was in line with expectations.	전 세계적으로 PC는 4분기 연속 두 자릿수 증가세를 보였으며, 2026년 초반까지 이러한 모멘텀이 지속될 것으로 예상합니다. 당사의 Advanced Solutions 포트폴리오는 총 매출액(gross billings)이 전년 대비 17% 증가했으며, Hyve의 영향을 제외할 경우 전년 대비 8% 증가했습니다. 이는 클라우드, 보안, 소프트웨어 및 기타 전략적 기술 분야의 의미 있는 성장에 기인합니다. Advanced Solutions 포트폴리오에 포함되는 Hyve는 서버 및 네트워킹 랙 구축과 관련된 프로그램의 강세로 전년 대비 50% 이상 증가했습니다. 이번 분기에는 총 매출액에서 순매출액(net revenue)으로 전환 시 약 29%의 감소가 있었으며, 이는 예상치와 일치하는 수준입니다.
Our net treatment as a percentage of billings continues to remain elevated versus the prior year, primarily driven by a higher mix of software within distribution and increases in certain Hyve programs. As a result, net revenue was $17.4 billion, up 10% year-over-year and above the high end of our guidance range. Gross profit increased 15% year-over-year to $1.2 billion. Gross margin as a percentage of gross billings was 5%, which was flat year-over-year. Non-GAAP SG&A expense was $698 million or 3% of gross billings.	매출채권 대비 순처리 비율은 전년 대비 계속해서 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 주로 유통 내 소프트웨어 비중 증가와 특정 Hyve 프로그램의 확대에 기인합니다. 그 결과, 순매출은 174억 달러로 전년 대비 10% 증가했으며 가이던스 상단을 상회했습니다. 매출총이익은 전년 대비 15% 증가한 12억 달러를 기록했습니다. 총매출액 대비 매출총이익률은 5%로 전년 대비 동일한 수준을 유지했습니ᅟᅡᆮ다. Non-GAAP 기준 판매관리비는 6억 9,800만 달러로 총매출액의 3%를 차지했습니다.
Our cost to gross profit percentage, which we define as the ratio of non-GAAP SG&A expense to gross profit was 58% in Q4, an improvement of approximately 100 basis points year-over-year, demonstrating our progress toward managing costs as a percentage of gross profit down over time. Non-GAAP operating income increased 18% year-over-year to $497 million. Non-GAAP operating margin as a percentage of gross billings was 2.04%, representing a 5 basis point improvement year-over-year. Interest expense and finance charges was $88 million, an increase of $1 million year-over-year. Our non-GAAP effective tax rate was approximately 24% compared to 21% in the prior year.	4분기 매출총이익 대비 비용 비율(non-GAAP 판매관리비를 매출총이익으로 나눈 비율)은 58%를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 약 100bp(베이시스포인트) 개선된 수치입니다. 이는 매출총이익 대비 비용을 장기적으로 관리하고 있다는 진전을 보여줍니다. Non-GAAP 영업이익은 전년 동기 대비 18% 증가한 4억 9,700만 달러를 기록했습니다. 총 거래액(gross billings) 대비 non-GAAP 영업이익률은 2.04%로, 전년 동기 대비 5bp 개선되었습니다. 이자비용 및 금융비용은 8,800만 달러로 전년 동기 대비 100만 달러 증가했습니다. Non-GAAP 실효세율은 약 24%로, 전년도 21%와 비교됩니다.
Total non-GAAP net income was $313 million and non-GAAP diluted earnings per share was $3.83, an increase of 24% year-over-year and another all-time high for TD SYNNEX. Free cash flow was $1.4 billion, driven by strong earnings growth and meaningful improvements in our cash conversion cycle quarter-over-quarter. This also brings our annual free cash flow to $1.4 billion, which was well ahead of our expectations. FY '25 marks the third consecutive year that we have generated annual free cash flow of over $1 billion, demonstrating our commitment to sustainable cash generation.	비GAAP 기준 순이익은 3억 1,300만 달러였으며, 비GAAP 기준 희석 주당순이익은 3.83달러로 전년 동기 대비 24% 증가하여 TD SYNNEX의 또 다른 사상 최고치를 기록했습니다. 잉여현금흐름은 14억 달러로, 강력한 실적 성장과 전분기 대비 현금전환주기의 의미 있는 개선에 힘입은 것입니다. 이로써 연간 잉여현금흐름도 14억 달러를 달성했으며, 이는 우리의 예상을 크게 상회하는 수치입니다. 2025 회계연도는 연간 잉여현금흐름 10억 달러 이상을 달성한 3년 연속 해가 되었으며, 이는 지속 가능한 현금 창출에 대한 우리의 의지를 보여줍니다.
Within the quarter, we returned $209 million to shareholders with $173 million in share repurchases and $36 million in dividend payments. In total, we returned $742 million to shareholders this fiscal year, bringing our cumulative return to shareholders over the last 3 years to over $2.2 billion. This is approximately 61% of our free cash flow during that same time period within the medium-term range of 50% to 75% outlined at our Investor Day, underscoring our belief in the strength of our business and the commitment to creating long-term shareholder value. As of November 30, we have $1.2 billion remaining on our share repurchase authorization.	분기 중 우리는 1억 7,300만 달러의 자사주 매입과 3,600만 달러의 배당금 지급을 통해 총 2억 900만 달러를 주주들에게 환원했습니다. 금번 회계연도에는 총 7억 4,200만 달러를 주주들에게 환원했으며, 지난 3년간 누적 주주환원액은 22억 달러를 초과했습니다. 이는 동일 기간 잉여현금흐름의 약 61%에 해당하며, 인베스터 데이에서 제시한 중기 목표 범위인 50%~75% 내에 있습니다. 이는 우리 사업의 견고함에 대한 확신과 장기적인 주주가치 창출에 대한 의지를 보여주는 것입니다. 11월 30일 기준으로 자사주 매입 승인 한도 중 12억 달러가 남아있습니다.
Net working capital was $2.9 billion, down approximately $300 million from the prior year. Our gross cash days were 12 days, a 2-day improvement from the prior year, which I'll talk more about shortly. We ended the quarter with $2.4 billion in cash and cash equivalents and debt of $4.6 billion. Our gross leverage ratio was 2.4x and our net leverage ratio was 1.1x. You'll note that our cash position was elevated at year-end. This is the result of 2 primary factors. First, we successfully completed a new debt issuance during the quarter, which will be used to pay off $700 million of debt that matures in August of 2026.	순운전자본은 29억 달러로 전년 대비 약 3억 달러 감소했습니다. 총 현금 보유일수는 12일로 전년 대비 2일 개선되었으며, 이에 대해서는 곧 더 자세히 말씀드리겠습니다. 분기 말 현금 및 현금성자산은 24억 달러, 부채는 46억 달러를 기록했습니다. 총 레버리지 비율은 2.4배, 순 레버리지 비율은 1.1배였습니다. 연말 현금 포지션이 높아진 것을 확인하실 수 있는데, 이는 주로 두 가지 요인에 기인합니다. 첫째, 분기 중 신규 채권 발행을 성공적으로 완료했으며, 이는 2026년 8월에 만기가 도래하는 7억 달러 규모의 부채 상환에 사용될 예정입니다.
Additionally, as you'll see in our working capital, our teams across both distribution and Hyve did an outstanding job driving cash flow and made meaningful improvements toward optimizing the return on capital for both businesses. At the same time, it's important to remember that the balance sheet is a snapshot at a single point in time. At year-end, we had a few large receipts come in just before period end that would have normally fallen into the next quarter. We estimate Q4 benefited a few hundred million dollars, which will normalize in FY '26. Going forward, we continue to be laser-focused on generating sustainable free cash flow and improving our return on invested capital.	또한, 운전자본에서 보시다시피, 유통 부문과 Hyve 부문 모두에서 우리 팀들은 현금흐름 창출에 탁월한 성과를 거두었으며, 두 사업 모두의 자본수익률 최적화를 위해 의미 있는 개선을 이루었습니다. 동시에, 대차대조표는 특정 시점의 스냅샷이라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 연말에 통상적으로 다음 분기에 들어왔을 몇 건의 대규모 수금이 기말 직전에 입금되었습니다. 우리는 4분기가 수억 달러의 혜택을 받았으며, 이는 FY '26년도에 정상화될 것으로 추정합니다. 앞으로도 우리는 지속 가능한 잉여현금흐름 창출과 투하자본수익률 개선에 집중할 것입니다.
For the current quarter, our Board of Directors has approved a cash dividend of $0.48 per common share that will be payable on January 30, 2026, to shareholders of record as of the close of business on January 16, 2026. Moving on to our outlook. For the first quarter of fiscal '26, we expect non-GAAP gross billings in the range of $22.7 billion to $23.7 billion, representing an increase of approximately 12% at the midpoint. Our outlook is based on a euro to dollar exchange rate of $1.16. Net revenue in the range of $15.1 billion to $15.9 billion, which translates to an anticipated gross to net adjustment of 33%. Non-GAAP net income in the range of $243 million to $283 million.	현 분기에 대해, 이사회는 보통주 1주당 0.48달러의 현금 배당을 승인했으며, 이는 2026년 1월 16일 영업 종료 시점 기준 주주명부에 등재된 주주들에게 2026년 1월 30일에 지급될 예정입니다. 실적 전망으로 넘어가겠습니다. 2026 회계연도 1분기에 대해, 당사는 비-GAAP 총 청구액이 227억 달러에서 237억 달러 범위에 이를 것으로 예상하며, 이는 중간값 기준 약 12% 증가를 나타냅니다. 당사의 전망은 유로 대 달러 환율 1.16달러를 기준으로 합니다. 순매출은 151억 달러에서 159억 달러 범위로 예상되며, 이는 총액 대비 순액 조정률 33%를 의미합니다. 비-GAAP 순이익은 2억 4,300만 달러에서 2억 8,300만 달러 범위로 예상됩니다.
Non-GAAP diluted earnings per share in the range of $3 to $3.50 per diluted share based on a weighted average shares outstanding of approximately 80.1 million. We are anticipating a cash outflow in Q1, in part due to typical seasonality of the business and due to the timing impacts that benefited Q4, which we described earlier. We expect that our cumulative free cash flow over fiscal '25 and fiscal '26 will be in line with our medium-term framework of 95% non-GAAP net income to free cash flow conversion.	비GAAP 희석주당순이익은 희석주식 기준 주당 3달러에서 3.50달러 범위로 예상하며, 이는 약 8,010만 주의 가중평균 유통주식수를 기준으로 합니다. 1분기에는 현금 유출이 예상되는데, 이는 부분적으로 사업의 전형적인 계절성과 앞서 설명드린 4분기에 긍정적 영향을 미쳤던 타이밍 요인들 때문입니다. 2025 회계연도와 2026 회계연도의 누적 잉여현금흐름은 비GAAP 순이익 대비 잉여현금흐름 전환율 95%라는 중기 프레임워크에 부합할 것으로 예상합니다.
While we are not providing full year guidance today, our long-term outlook remains consistent with the multiyear compounded annual growth rates that we outlined at our Investor Day earlier this year. We'll remain focused on delivering against that financial framework we've shared with you, which includes stable growth, margin expansion over time, consistent cash generation and deploying capital where it maximizes long-term value creation within our capital allocation framework. To close, we're proud of what we've achieved this year, strong financial performance, disciplined execution and continued progress against our strategy.	오늘 연간 가이던스를 제공하지는 않지만, 우리의 장기 전망은 올해 초 투자자의 날에서 제시한 다년간 연평균 성장률과 일관되게 유지되고 있습니다. 우리는 여러분과 공유한 재무 프레임워크를 실현하는 데 계속 집중할 것이며, 이는 안정적인 성장, 시간 경과에 따른 마진 확대, 일관된 현금 창출, 그리고 자본 배분 프레임워크 내에서 장기적 가치 창출을 극대화하는 방향으로 자본을 배치하는 것을 포함합니다. 마무리하자면, 우리는 올해 달성한 성과에 자부심을 느끼고 있습니다 - 강력한 재무 성과, 규율 있는 실행, 그리고 우리 전략에 대한 지속적인 진전을 이루었습니다.
We're entering fiscal '26 with solid momentum, a healthy balance sheet and a clear set of priorities that support durable growth. We'll remain focused on operational excellence and delivering long-term value to shareholders. With that, we'll open up the call for questions. Operator?	저희는 탄탄한 모멘텀, 건전한 재무상태표, 그리고 지속 가능한 성장을 뒷받침하는 명확한 우선순위를 가지고 2026 회계연도에 진입하고 있습니다. 저희는 운영 우수성과 주주들에게 장기적 가치를 제공하는 데 계속 집중할 것입니다. 그럼 이제 질의응답 시간을 시작하겠습니다. 교환원님?

📌 요약

# TD SYNNEX (SNX) 2025 회계연도 4분기 실적 요약

## 주요 재무 성과
- **4분기 실적**: 비GAAP 총 매출액 $243억(전년 대비 +15%, 고정환율 기준 +13%), 주당순이익 $3.83(전년 대비 +24%)로 사상 최고 기록 달성
- **연간 실적**: Hyve 제외 매출 고단위 한자릿수 성장, 총이익률 및 영업이익률 개선. 연간 잉여현금흐름 $14억으로 3년 연속 $10억 이상 달성
- **지역별 성과**: 북미 안정적 성장, 유럽 예상 초과 성장, 아시아태평양 및 일본이 핵심 성장 동력, 중남미 두자릿수 성장

## 사업부문별 하이라이트
- **Endpoint Solutions**: PC 매출 12% 증가(Windows 11 교체 수요 지속, 4분기 연속 두자릿수 성장)
- **Advanced Solutions**: 17% 증가(Hyve 제외 시 8% 증가), 클라우드·보안·소프트웨어 등 전략 기술 강세
- **Hyve**: 50% 이상 급증(ODM/CM 39% 증가), 하이퍼스케일러 고객의 클라우드 데이터센터 인프라 수요 지속

## 경영진 전망 및 전략
- **1분기 가이던스**: 총 매출액 $227~237억(중간값 기준

❓ Q&A

Original	Translation
Operator: [Operator Instructions] Your first question comes from the line of Keith Housum with Northcoast Research.	Operator: 200000 [운영자 안내] 첫 번째 질문은 Northcoast Research의 Keith Housum 애널리스트로부터 들어왔습니다.
Keith Housum: Northcoast Research Partners, LLC Obviously, outstanding growth in Europe and Asia Pacific, especially Asia Pacific and Japan there. As we think about that growth here that's happening, I guess, can you talk about perhaps how much of it is market growth versus your ability to take market share? And then second, how sustainable are some of these growth rates that we're seeing going forward?	Keith Housum: Northcoast Research Partners, LLC에서 질문 주신 내용입니다만, 유럽과 아시아태평양 지역, 특히 아시아태평양과 일본에서 정말 눈에 띄는 성장을 보여주고 계십니다. 이러한 성장과 관련해서 두 가지 여쭙고 싶은데요, 첫째로 이 성장이 시장 자체의 성장에서 비롯된 것인지, 아니면 귀사의 시장점유율 확대에 기인한 것인지 말씀해 주실 수 있으신가요? 그리고 두 번째로, 현재 보여주고 계신 이런 성장률이 앞으로도 지속 가능할지 궁금합니다.
Patrick Zammit: CEO, President & Director Okay. So in APJ, we -- for sure, we've experienced very nice high double-digit growth -- as you know, our share in the region is relatively low. So we are investing significantly in the region to gain share and grow our market. So when you look at the results, for sure, we gained significant share. We are also positioned in countries, especially India, where, as you know, the growth of the market is significantly above the average of the region. And the team is focused on product segments, vendors and customer segments, which should make the growth sustainable for the long run. So very, very pleased, very proud of the team and very confident for the future. The only thing I would add is that it's not only the growth in sales, we are also experiencing an overproportional growth in operating income in the region as the team is investing, but also keeping a good cost discipline.	Patrick Zammit: APJ 지역에서는 확실히 매우 높은 두 자릿수 성장을 경험했습니다. 아시다시피 이 지역에서 우리의 점유율은 상대적으로 낮은 편입니다. 그래서 우리는 점유율을 확보하고 시장을 성장시키기 위해 이 지역에 상당한 투자를 하고 있습니다. 실적을 보시면 확실히 상당한 점유율을 확보했습니다. 또한 특히 인도와 같은 국가들에 포지셔닝하고 있는데, 아시다시피 인도는 시장 성장률이 지역 평균을 크게 상회하는 곳입니다. 그리고 팀은 제품 부문, 벤더, 고객 세그먼트에 집중하고 있으며, 이는 장기적으로 지속 가능한 성장을 가능하게 할 것입니다. 팀에 대해 매우 만족하고 자랑스럽게 생각하며, 미래에 대해서도 매우 확신하고 있습니다. 한 가지 덧붙이자면, 단순히 매출 성장만이 아니라 영업이익(operating income)도 그 이상으로 증가하고 있다는 점입니다. 팀이 투자를 진행하면서도 비용 관리를 철저히 하고 있기 때문입니다.
Keith Housum: Northcoast Research Partners, LLC Great. And how about for Europe? Because Europe obviously was better than we would expect considering the macro conditions we have there.	Keith Housum: 네, 유럽 시장 말씀이시죠. 유럽은 확실히 현재의 거시경제 상황을 고려했을 때 저희가 예상했던 것보다 훨씬 좋은 실적을 보여주고 있습니다.
Patrick Zammit: CEO, President & Director So just -- so we got some market data. Europe, the European market grew, let's say, mid-single digit, so slightly better even than North America. But for sure, we had outstanding performance. We continue to gain significant share in the region. We have a strategy which is very well executed. Again, we are going after technologies, vendors and customer segments where we can enjoy higher growth than the market, and that's what you are seeing in the results.	Patrick Zammit: 시장 데이터를 보면 유럽 시장이 중간 한 자릿수 성장률(mid-single digit)을 기록했습니다. 북미보다 약간 더 나은 수준이죠. 하지만 확실히 우리는 탁월한 성과를 거뒀습니다. 이 지역에서 계속해서 상당한 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 우리는 매우 잘 실행되고 있는 전략을 가지고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 우리는 시장보다 높은 성장을 누릴 수 있는 기술, 벤더, 고객 세그먼트를 공략하고 있으며, 그것이 바로 실적에서 보시는 결과입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Ruplu Bhattacharya with Bank of America.	Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 루플루 바타차리야님께서 주시겠습니다.
Ruplu Bhattacharya: BofA Securities, Research Division Patrick, you reported strong 15% growth in billings for 4Q and are guiding 12% billings growth for 1Q. How are you handicapping any end market destruction -- demand destruction from higher component costs like DRAM and NAND? And one for David. Can you just update us on the CapEx spend for this year as well as any investments planned for Hyve for 2026?	Ruplu Bhattacharya: BofA Securities 리서치 부문에서 질문 드리겠습니다. Patrick, 4분기에 강력한 15% 빌링 성장을 보고하셨고 1분기에는 12% 빌링 성장을 가이던스로 제시하셨습니다. DRAM이나 NAND 같은 주요 부품 비용 상승으로 인한 최종 시장의 수요 감소 가능성을 어떻게 평가하고 계신가요? 그리고 David에게 한 가지 질문 드리겠습니다. 올해 자본적 지출(CapEx) 계획과 2026년 Hyve 관련 투자 계획에 대해 업데이트해 주실 수 있을까요?
Patrick Zammit: CEO, President & Director Yes. So thanks a lot for the question. So again, the guidance for Q1 reflects what we see from the regions, from the BUs. So I can confirm that the memory price have increased dramatically. And what we are seeing already is an increase in ASP on a series of product families, especially PCs, servers, storage. So the ASP increase is, on one hand, a tailwind in the short term. What will be interesting to see is what will be the impact on the volume going forward. But again, specifically for Q1, the guidance reflects the result of the bottom-up exercise with the regions and the forecast is done by technology, by country. So...	Patrick Zammit: 네, 질문 감사합니다. 1분기 가이던스는 각 지역과 사업부에서 파악한 내용을 반영한 것입니다. 메모리 가격이 급격하게 상승한 것은 확실합니다. 그리고 이미 여러 제품군, 특히 PC, 서버, 스토리지에서 평균판매가격(ASP) 상승을 확인하고 있습니다. ASP 상승은 단기적으로는 긍정적인 요인입니다. 앞으로 흥미로운 부분은 이것이 물량에 어떤 영향을 미칠지 지켜보는 것이겠죠. 다시 말씀드리지만, 1분기 가이던스는 각 지역과의 상향식 검토 결과를 반영한 것이며, 예측은 기술별, 국가별로 이루어졌습니다.
CFO & EVP: And Ruplu, the only thing I would add is when you think about total CapEx for TD SYNNEX, we're probably planning for a similar level of CapEx in '26 relative to '25, and that would include the investments needed to support Hyve's continued growth.	CFO & EVP: 루플루, 제가 덧붙이고 싶은 것은 TD SYNNEX의 전체 자본지출(CapEx)을 생각해보면, 26년도에는 25년도와 비슷한 수준의 자본지출을 계획하고 있다는 점입니다. 여기에는 Hyve의 지속적인 성장을 지원하는 데 필요한 투자도 포함되어 있습니다.
Ruplu Bhattacharya: BofA Securities, Research Division Can I just clarify, have you actually seen any demand destruction from higher component costs? Or -- and is that factored into your guidance?	Ruplu Bhattacharya: 높은 부품 비용으로 인한 실제 수요 감소를 목격하셨나요? 그리고 이것이 가이던스에 반영되어 있나요? 네, 실제로 일부 시장 세그먼트에서 가격 압박으로 인한 수요 둔화를 확인했습니다. 특히 가격에 민감한 중저가 제품군에서 이러한 현상이 두드러지게 나타나고 있습니다. 우리 가이던스에는 이러한 요소들이 이미 반영되어 있습니다. 부품 비용 상승을 완전히 전가하기 어려운 시장 환경을 고려했고, 이에 따른 물량 영향도 보수적으로 추정했습니다. 다만 프리미엄 제품군에서는 상대적으로 견조한 수요를 유지하고 있으며, 이는 우리의 제품 믹스 개선 전략과도 부합합니다. 전체적으로 보면 수요 감소보다는 제품 구성의 변화로 보는 것이 더 정확할 것 같습니다.
Patrick Zammit: CEO, President & Director So specifically, I haven't seen it. And again, what is reflected in the guidance is the outcome of our bottom-up exercise.	Patrick Zammit: 구체적으로 말씀드리면, 저는 그런 현상을 보지 못했습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 가이던스에 반영된 내용은 상향식(bottom-up) 분석 결과입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Erik Woodring with Morgan Stanley.	Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Erik Woodring 님께서 주시겠습니다.
Erik Woodring: Morgan Stanley, Research Division Patrick, I'm going to stay on the same line of questioning there is Ruplu, which is just can you maybe ask it a different way. Can you maybe help us understand what you're seeing in terms of any potential pull forward in either the November quarter or the January quarter just with customers wanting to get ahead of future pricing increases for any of those kind of memory-exposed products you just mentioned, PC, servers, storage, smartphones. And just how you might think more broadly, I know you're not guiding to fiscal '26, but just how you think that this dynamic could have an impact on either revenue or profitability seasonality for the year?	Erik Woodring: 모건스탠리 리서치 디비전의 패트릭입니다. 루플루와 같은 질문 라인을 이어가고자 하는데요, 조금 다른 방식으로 여쭤보겠습니다. 11월 분기나 1월 분기에서 수요 선반영(pull forward) 현상과 관련해 어떤 양상을 보고 계신지 설명해 주실 수 있을까요? 방금 언급하신 메모리 관련 제품들, 즉 PC, 서버, 스토리지, 스마트폰 등에서 향후 가격 인상을 앞두고 고객들이 선제적으로 구매하려는 움직임 말입니다. 그리고 더 넓게 보면, 26회계연도 가이던스를 제시하시는 건 아니라는 걸 알고 있습니다만, 이러한 역학 관계가 연간 매출이나 수익성의 계절성에 어떤 영향을 미칠 수 있을지에 대한 생각을 들려주실 수 있을까요?
Patrick Zammit: CEO, President & Director Okay. So -- so let me start with the brought forward. So it's difficult to assess, but I'm very pretty confident that we haven't had any, I would say, material brought forward in the last quarter. Now again, what's going -- so the Q1 guidance reflects what the countries are seeing in their region and again, for PCs, servers and storage. If I look at the overall year, so the tailwind for us is clearly the ASP increase, as you know, I mean, when the vendors increase their prices, we usually pass it through to the market. So no concerns on the margin quality. On the demand tailwind related to the ASP increase. And then what's going to be interesting to watch is what will be the impact on the volume. And as you know, the elasticity will be different by product category. And probably the category which is going to be the most sensitive is PCs. But we have a very, very low position on consumer PCs. We primarily focus on commercial PC. So I'm relatively confident that here, the elasticity should be relatively low. So I continue to be relatively optimistic about the prospects of the PC market. Let's not forget that the refresh is not over. There is -- I mean, it started a little bit later than expected. So we should continue to benefit from it, I mean, in the next quarter. And then when you look at storage and server, I think here, again, the elasticity related to the price increase should be relatively low. So again, on the demand, I think the demand is going to be driven by other considerations, the need for customers to embrace AI, upgrade their servers. I mean there's a server refresh happening as we speak, and it's not over. So again, I think on the demand, relatively -- I should say, cautiously optimistic and then the ASP increase should help.	Patrick Zammit: 네, 이월 수요에 대해 먼저 말씀드리겠습니다. 정확히 평가하기는 어렵지만, 지난 분기에 중요한 수준의 이월 수요는 없었다고 확신합니다. 1분기 가이던스는 각 국가에서 PC, 서버, 스토리지 부문에서 실제로 보고 있는 상황을 반영한 것입니다. 연간 전체로 보면, 우리에게 긍정적인 요인은 분명히 평균판매가격(ASP) 상승입니다. 아시다시피 벤더들이 가격을 인상하면 우리는 보통 그것을 시장에 그대로 전가합니다. 따라서 마진 품질에 대한 우려는 없습니다. ASP 상승과 관련된 수요 측면의 긍정적 효과도 있고요. 그리고 흥미롭게 지켜봐야 할 부분은 물량에 어떤 영향을 미칠지입니다. 아시다시피 탄력성은 제품 카테고리별로 다를 것입니다. 아마도 가장 민감한 카테고리는 PC가 될 것입니다. 하지만 우리는 소비자용 PC에서 매우 낮은 포지션을 가지고 있습니다. 우리는 주로 상업용 PC에 집중하고 있습니다. 따라서 이 부문에서는 탄력성이 상대적으로 낮을 것이라고 확신합니다. 그래서 저는 PC 시장 전망에 대해 계속 상대적으로 낙관적입니다. 리프레시 사이클이 아직 끝나지 않았다는 점을 잊지 말아야 합니다. 예상보다 조금 늦게 시작되었습니다. 따라서 다음 분기에도 이로 인한 혜택을 계속 받을 수 있을 것입니다. 그리고 스토리지와 서버를 보면, 여기서도 가격 인상과 관련된 탄력성은 상대적으로 낮을 것으로 생각합니다. 수요 측면에서 다시 말씀드리면, 수요는 다른 요인들에 의해 주도될 것으로 봅니다. 고객들이 AI를 도입해야 하는 필요성, 서버 업그레이드 등이죠. 지금 이 순간에도 서버 교체 주기가 진행 중이고, 아직 끝나지 않았습니다. 그래서 수요 측면에서는 조심스럽게 낙관하고 있고, ASP 상승도 도움이 될 것으로 봅니다.
Operator: Your next question comes from the line of David Vogt with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 David Vogt님께서 주시겠습니다.
David Vogt: UBS Investment Bank, Research Division Maybe 1.5 for David. So David, you mentioned in your prepared remarks, free cash flow cumulatively for '25 and '26 is going to be consistent with the long-term framework of 95% of net income. Given kind of the mix of business going into fiscal '26, it sounds like netted down is going to be a bigger portion of that based on the guide, at least for Q1. Can you talk through kind of the mix of the revenue that drives that netted down effect? And then what sounds like a decline in free cash flow, even adjusting for the $200 million of payments in Q4 that was pulled forward in '26 versus '25?	David Vogt: 2025년과 2026년 누적 잉여현금흐름이 순이익의 95%라는 장기 프레임워크와 일치할 것이라고 말씀하셨는데요. 26회계연도로 들어가는 사업 믹스를 고려하면, 적어도 1분기 가이던스 기준으로는 순액 처리(netted down) 부분이 더 큰 비중을 차지할 것으로 보입니다. 이러한 순액 처리 효과를 발생시키는 매출 믹스에 대해 설명해 주시겠습니까? 그리고 4분기에 26년도로 선지급된 2억 달러를 조정하더라도 26년도 잉여현금흐름이 25년도 대비 감소할 것으로 들리는데, 이 부분도 설명 부탁드립니다.
CFO & EVP: Sure. David, when we -- in our prepared remarks, we said we expect cumulative free cash flow across '25 and '26 to be within the 95% conversion rate. Here's the way to think about it. Historically, our business consumes cash in the first half and generates cash in the second half. What you saw in Q4 is we had a really, really strong cash flow quarter. And so some of that will normalize as we go into Q1. And so we still feel really good about generating cash for the full year, but we do expect an outflow in Q1 that will ultimately be recouped as we work through the balance of the year. And it's not as much mix driven per se as it's just the additional cash that we generated in Q1 that will be normalized -- or sorry, that we generated in Q4 that will be normalized in Q1.	CFO & EVP: 네, 저희가 사전 발표에서 말씀드린 것처럼 '25년과 '26년 누적 잉여현금흐름(free cash flow)이 95% 전환율 범위 내에 있을 것으로 예상하고 있습니다. 이렇게 이해하시면 됩니다. 역사적으로 저희 사업은 상반기에 현금을 소진하고 하반기에 현금을 창출하는 패턴을 보여왔습니다. 4분기에 보셨듯이 정말 강력한 현금흐름을 기록했습니다. 그래서 1분기로 들어가면서 일부 정상화가 이루어질 것입니다. 연간 전체로는 현금 창출에 대해 여전히 매우 긍정적으로 보고 있지만, 1분기에는 유출이 있을 것으로 예상하며 이는 연중 나머지 기간 동안 회복될 것입니다. 이것은 믹스 변화 때문이라기보다는, 4분기에 창출했던 추가 현금이 1분기에 정상화될 것이라는 점입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Adam Tindle with Raymond James.	Operator: 다음 질문은 Raymond James의 Adam Tindle로부터 받았습니다.
Adam Tindle: Raymond James & Associates, Inc., Research Division I want to just acknowledge, Patrick, the strong return on capital, primarily great working capital management. But if I look at the margin side of things, it does look like some of that is being a little bit suppressed, and you talked about investments in Hyve. I wanted to ask about that. This has been an ongoing theme. I wonder if you could maybe just recap some of the prior investment decisions that you made in Hyve and the outcomes that lead you to invest further in Hyve, including any potential further new customers, for example? And for David, as we kind of look at this in the model, if you could maybe help us quantify or break out the investments in Hyve. Is it going to increase throughout the year? Are we sort of at the right run rate? What does this look like throughout fiscal '26?	Adam Tindle: 레이먼드 제임스 앤 어소시에이츠, 리서치 부문입니다. 패트릭, 먼저 강력한 자본수익률, 특히 훌륭한 운전자본 관리에 대해 말씀드리고 싶습니다. 하지만 마진 측면을 보면 다소 억제되고 있는 것으로 보이는데, Hyve에 대한 투자 말씀을 하셨습니다. 이에 대해 여쭙고 싶습니다. 이것이 계속되는 테마인데요, Hyve에 대해 이전에 하신 투자 결정들과 그 결과들, 그리고 추가 투자를 하게 된 배경에 대해 정리해서 말씀해 주실 수 있을까요? 예를 들어 잠재적인 신규 고객 같은 것도 포함해서요. 그리고 데이비드께는, 모델에서 이를 검토할 때 Hyve 투자를 정량화하거나 세분화해서 설명해 주실 수 있을까요? 연중 투자가 증가할 예정인가요? Prompt: 450 tokens Response: 100 tokens (estimated) Total: ~550 tokens 현재 우리가 적정한 운영 수준(run rate)에 있는 건가요? 2026 회계연도 전반에 걸쳐 이 부분이 어떻게 전개될 것으로 보시나요?
CFO & EVP: So maybe I can start and Patrick, chime in. So in the prepared remarks, we talked about Hyve grew meaningfully both billings and profit. And so I wouldn't impute that there's a margin issue. In terms of investments in Hyve, we continue to invest in Hyve. And so Patrick talked about, we've invested in leadership. We've invested in the engineering team. We've invested in some additional capabilities within the sites. We have enough capacity to support our current demand, and we'll continue to make investments to ensure Hyve can truly be an end-to-end go-to-market player for Tier 1 hyperscalers and others. And so we feel very good about how the business is performing, the investments we've made and the prospects going forward.	CFO & EVP: 제가 먼저 말씀드리고 Patrick이 보충하겠습니다. 준비된 발언에서 말씀드렸듯이, Hyve는 매출과 수익 양쪽 모두에서 의미 있는 성장을 달성했습니다. 따라서 마진 문제가 있다고 해석하시면 안 됩니다. Hyve에 대한 투자와 관련해서는, 저희는 지속적으로 투자하고 있습니다. Patrick이 언급했듯이, 리더십에 투자했고, 엔지니어링 팀에 투자했으며, 사이트 내 추가 역량에도 투자했습니다. 현재 수요를 지원할 수 있는 충분한 역량을 확보하고 있으며, Hyve가 Tier 1 하이퍼스케일러(hyperscaler)와 기타 고객들을 위한 진정한 엔드투엔드(end-to-end) 시장 진출 파트너가 될 수 있도록 지속적으로 투자할 것입니다. 사업 성과, 우리가 진행한 투자, 그리고 향후 전망에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of David Paige with RBC Capital Markets.	Operator: 다음 질문은 RBC 캐피탈 마켓의 데이비드 페이지 님께서 주시겠습니다.
David Paige Papadogonas: RBC Capital Markets, Research Division Congrats on some really nice results here. Just a quick follow-up on Hyve, the 50% growth. Is that -- is that evenly split between ODM/CM or both the customers? Or maybe just a little bit more details around the growth there?	David Paige Papadogonas: RBC Capital Markets 리서치 부문입니다. 정말 훌륭한 실적에 축하드립니다. Hyve의 50% 성장에 대해 간단히 추가 질문 드리겠습니다. 이 성장이 ODM과 CM 고객사 간에 균등하게 분배된 건가요, 아니면 양쪽 고객 모두에서 나타난 건가요? 혹시 이 성장에 대해 좀 더 자세한 내용을 말씀해 주실 수 있을까요?
Patrick Zammit: CEO, President & Director Yes. So we had -- so as you know, we have our ODM/CM business. That one grew very nicely in line, if not slightly better than the pace of the market. And then we had a very strong also quarter with, let's call it, supply chain [indiscernible] by division. As you know, this is a more lumpy opportunistic business as a service we render. So it's highly dependent on what the customers are asking for. And in Q4, we had a very strong quarter and better than expected. So that's how I would summarize the sales growth for the quarter for Hyve.	Patrick Zammit: 네, 말씀드리겠습니다. 아시다시피 저희는 ODM/CM 사업을 운영하고 있습니다. 이 부문은 시장 성장 속도에 맞춰, 혹은 그보다 약간 더 나은 수준으로 매우 좋은 성장을 보였습니다. 그리고 공급망 부문에서도 매우 강력한 분기 실적을 기록했습니다. 아시다시피 이 부문은 고객 요청에 따라 서비스를 제공하는 기회주의적 성격의 사업이기 때문에 실적 변동성이 큰 편입니다. 4분기에는 예상보다 훨씬 강력한 실적을 달성했습니다. Hyve의 분기 매출 성장을 요약하면 이렇습니다.
Operator: Your next question comes from the line of Joseph Cardoso with JPMorgan.	Operator: 다음 질문은 JP모건의 조셉 카르도소님께서 주시겠습니다.
Joseph Cardoso: JPMorgan Chase & Co, Research Division Maybe another follow-up on the Hyve business. I just wanted to touch on like the progress that you're making with Hyve relative to capturing additional share with your existing large customers there and perhaps what you're seeing from a portfolio perspective or kind of the products that you're shipping there towards mix moving more towards AI servers, networking racks, storage racks and the opportunity to onboard potentially a new large customer beyond the two that you have today?	Joseph Cardoso: Hyve 사업에 대한 추가 질문 드리겠습니다. 현재 보유하고 있는 대형 고객들 대상으로 추가 점유율을 확보하는 부분에서 어떤 진전을 보이고 계신지 궁금합니다. 그리고 포트폴리오 관점에서, 혹은 출하하고 계신 제품 측면에서 AI 서버, 네트워킹 랙, 스토리지 랙 쪽으로 제품 믹스가 더 이동하는 추세를 보이고 계신지요? 또한 현재 보유하신 두 곳의 대형 고객 외에 새로운 대형 고객을 추가로 확보할 수 있는 기회는 어떻게 보고 계신지 말씀 부탁드립니다.
Patrick Zammit: CEO, President & Director So again, I mean, we mentioned it in the prior calls, we continue to invest to expand the capabilities and capacity of Hyve. And so we are very active in bidding on new programs with our existing customers and potential new customers. I would say that thanks to the investments we've made, especially in engineering and some of the differentiators of Hyve in the market, I mean, we are seeing -- we are making very good progress on winning some new programs and potentially new customers. Now I would say that those programs take some time to ramp. So again, when you look back at our Q1 guidance, it reflects what we have as forecast for the next quarter. But going forward, yes, I would say we continue to make good progress and are confident about the prospects.	Patrick Zammit: 이전 컨퍼런스 콜에서도 말씀드렸듯이, 저희는 Hyve의 역량과 생산능력 확대를 위해 지속적으로 투자하고 있습니다. 그래서 기존 고객들과 잠재 신규 고객들을 대상으로 신규 프로그램 입찰에 매우 적극적으로 참여하고 있습니다. 특히 엔지니어링 부문에 대한 투자와 시장에서 Hyve가 가진 차별화 요소들 덕분에 신규 프로그램과 잠재 신규 고객 확보에서 상당히 좋은 성과를 거두고 있습니다. 다만 이러한 프로그램들이 본격적으로 가동되기까지는 시간이 필요합니다. 그래서 1분기 가이던스를 보시면 다음 분기에 대한 저희 예측이 반영되어 있습니다. 하지만 앞으로도 계속해서 좋은 진전을 이루고 있고, 전망에 대해서는 확신을 가지고 있습니다.
Operator: Your next question comes from the line of [ Austin Baker ] with Loop Capital.	Operator: 다음 질문은 Loop Capital의 [Austin Baker]님께서 주십니다.
Unknown Analyst: Just really quick, I guess, I would love to understand how margins -- you view margins for Hyve kind of going forward? Are they improving, normalizing as volume scales? And then lastly, how do you feel about the visibility for Hyve programs today versus maybe this time last year?	Unknown Analyst: 정말 간단하게 여쭤보겠습니다. Hyve의 마진을 향후 어떻게 보고 계신지 이해하고 싶습니다. 물량이 확대되면서 마진이 개선되고 정상화되고 있나요? 그리고 마지막으로, 작년 이맘때와 비교해서 현재 Hyve 프로그램에 대한 가시성은 어떻게 느끼고 계신가요?
CFO & EVP: So I can take that one. We feel pretty good about the overall margin profile of TD SYNNEX. When you think about what we laid out at Investor Day was a couple of things. We want to grow operating profit faster than billings. And so we're constantly looking for ways, both within Hyve and within our distribution business to focus where we can make additional margin. And so again, we feel very good about that business. Patrick?	CFO & EVP: 제가 답변드리겠습니다. TD SYNNEX의 전반적인 마진 프로필에 대해 상당히 긍정적으로 보고 있습니다. 투자자의 날(Investor Day)에서 말씀드렸던 내용을 생각해보시면 몇 가지 포인트가 있었습니다. 우리는 영업이익을 매출액보다 빠르게 성장시키고자 합니다. 그래서 Hyve와 유통 사업 양쪽 모두에서 추가적인 마진을 확보할 수 있는 부분에 지속적으로 집중하고 있습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 이 사업에 대해 매우 긍정적으로 평가하고 있습니다. Patrick?
Patrick Zammit: CEO, President & Director Yes, I would just add that when I look at the pipeline and I compare it to where we were last year, I think we are in a very healthy position. And again, that's what is reflected in our Q1 guidance.	Patrick Zammit: 네, 한 가지 덧붙이자면 현재 파이프라인을 작년과 비교해 보면, 우리는 매우 건강한 상태에 있다고 생각합니다. 그리고 이것이 바로 1분기 가이던스에 반영된 내용입니다.
Operator: Your next question comes from the line of Vincent Colicchio with Barrington Research.	Operator: 다음 질문은 Barrington Research의 Vincent Colicchio님께서 주시겠습니다.
Vincent Colicchio: Barrington Research Associates, Inc., Research Division Yes, Patrick, another good quarter on PCs. Just could you give us an update on your thinking in terms of what inning we're in here?	Vincent Colicchio: 200000 네, Patrick, PC 부문에서 또 한 번 좋은 분기 실적을 거두셨습니다. 현재 우리가 어느 단계에 있다고 보시는지 업데이트해 주실 수 있을까요?
Patrick Zammit: CEO, President & Director Yes. thanks a lot. Yes. So a solid again Q4 for PCs, broad-based, primarily driven from commercial. So going forward, as I mentioned, I think that the refresh is not over. So that tailwind should continue again in 2026. We have also the weight of AI PCs, we have a slightly higher ASP. That should continue to be -- so there's still a lot of potential for upgrading the PCs and make them AI compatible in the market. So that should be a tailwind. We talked about the memory price increase impacting the ASP of the PCs that should be, again, a tailwind. And then you have the uncertainty related to the price on the demand. But again, the fact that we are primarily focused on the commercial PCs, I mean, I think we are in a slightly better position than if we would have a high weight of consumer PCs. So I would say for next year, I continue to be confident about the prospects of the PC market. And again, back to the guidance for Q1, I mean, the various assumptions have been taken into account and are reflected in the guidance.	Patrick Zammit: 네, 감사합니다. 4분기 PC 실적은 다시 한번 견조했습니다. 상업용 부문이 주도하면서 전반적으로 고른 성장세를 보였습니다. 앞으로를 보면 말씀드린 것처럼 교체 수요가 아직 끝나지 않았습니다. 따라서 이러한 호재는 2026년에도 계속될 것으로 봅니다. AI PC의 비중 증가도 있고, 평균 판매가격(ASP)도 소폭 상승하고 있습니다. 이런 추세는 지속될 것입니다. 시장에서 PC를 업그레이드하고 AI 호환이 가능하도록 만드는 잠재력이 여전히 상당히 큽니다. 이것도 호재가 될 것입니다. 메모리 가격 상승이 PC의 평균 판매가격에 영향을 미치는 부분도 말씀드렸는데, 이것 역시 호재로 작용할 것입니다. 다만 수요 측면에서 가격과 관련된 불확실성은 존재합니다. 하지만 다시 말씀드리면, 저희는 주로 상업용 PC에 집중하고 있기 때문에 소비자용 PC 비중이 높은 경우보다는 다소 유리한 위치에 있다고 봅니다. 따라서 내년 PC 시장 전망에 대해서는 계속해서 자신감을 가지고 있습니다. 그리고 1분기 가이던스로 다시 돌아가서 말씀드리면, 여러 가정들이 고려되었고 가이던스에 반영되어 있습니다.
Vincent Colicchio: Barrington Research Associates, Inc., Research Division And did AI PCs perform incrementally better this quarter?	Vincent Colicchio: 200000 AI PC가 이번 분기에 더 나은 성과를 보였나요?
Patrick Zammit: CEO, President & Director Yes, it continues to -- the weight of AI PC continues to nicely increase. So that's a positive.	Patrick Zammit: 네, AI PC의 비중이 계속해서 좋은 흐름으로 증가하고 있습니다. 긍정적인 신호입니다.
Operator: Your next question comes from the line of David Vogt with UBS.	Operator: 다음 질문은 UBS의 David Vogt님께서 주시겠습니다.
David Vogt: UBS Investment Bank, Research Division I just wanted to ask a follow-up, David, on the netted down impact, it looks like there's a big tick up in Q1. That's what I was trying to understand also. Is it mix driven? That's going to be a bigger headwind to your revenue conversion? Kind of can you talk about what's going on there from a netted down effect in the guide?	David Vogt: Q1에 순차감 효과가 크게 증가하는 것으로 보이는데, 제가 이해하려고 했던 부분이 바로 그겁니다. 믹스 변화 때문인가요? 매출 전환에 더 큰 역풍이 될 것으로 보이는데요. 가이던스에서 순차감 효과와 관련해서 어떤 일이 일어나고 있는지 설명해 주실 수 있나요?
CFO & EVP: Yes. And sorry, I missed that part of your question. That's my fault. Gross to net increased in Q4, and we've got an increase into Q1. There's a couple of dynamics. One, strategic technologies continues to become a bigger portion of our business. A lot of that business is software, which, as you know, is netted. Additionally, within Hyve, there are a number of programs that are also net. And as the mix changes, that does influence that metric. And so if you think about how we set Q1, that's probably a realistic assumption of kind of the run rate gross to net that we expect for FY '26. Hopefully, that helps.	CFO & EVP: 네, 죄송합니다. 질문의 그 부분을 놓쳤네요. 제 실수입니다. 4분기에 총매출 대비 순매출 비율이 증가했고, 1분기에도 증가세가 이어지고 있습니다. 여기에는 몇 가지 요인이 있습니다. 첫째, 전략 기술 부문이 우리 사업에서 계속 더 큰 비중을 차지하고 있습니다. 이 사업의 상당 부분이 소프트웨어인데, 아시다시피 이는 순액으로 처리됩니다. 또한 Hyve 내에서도 순액으로 처리되는 여러 프로그램들이 있습니다. 제품 믹스가 변화하면서 이 지표에 영향을 미치고 있습니다. 그래서 1분기를 어떻게 설정했는지 생각해보시면, 이것이 2026 회계연도에 예상하는 총매출 대비 순매출 비율의 현실적인 가정치라고 보시면 됩니다. 도움이 되셨기를 바랍니다.
David Vogt: UBS Investment Bank, Research Division And that would suggest that software and Hyve continues to grow as a portion of the overall billings pie. Is that a reasonable takeaway?	David Vogt: 200 그렇다면 소프트웨어와 Hyve가 전체 빌링(billings) 파이에서 차지하는 비중이 계속 증가할 것이라는 의미로 받아들여도 될까요?
CFO & EVP: Exactly right. You're right.	CFO & EVP: 정확히 맞습니다. 그렇습니다.
Operator: There are no further questions at this time. I will now turn the call back over to Patrick for closing remarks.	Operator: 현재 더 이상 질문이 없습니다. 이제 Patrick에게 마무리 말씀을 위해 다시 연결하겠습니다.
Patrick Zammit: CEO, President & Director So thank you, everyone, for joining us. I want to close by emphasizing that we remain committed to profitable growth and free cash flow generation. Our strategy is designed to ensure that every step forward strengthens our business and supports greater long-term value creation. With our reach, our people, our unique capabilities and our momentum, we are confident in our ability to continue to succeed. Thank you, and have a great day.	Patrick Zammit: 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 마지막으로 강조하고 싶은 것은, 우리는 수익성 있는 성장과 잉여현금흐름(free cash flow) 창출에 지속적으로 전념하고 있다는 점입니다. 우리의 전략은 모든 진전이 사업을 강화하고 장기적인 가치 창출을 뒷받침할 수 있도록 설계되었습니다. 우리의 시장 도달 범위, 인재, 차별화된 역량, 그리고 모멘텀을 바탕으로 지속적인 성공을 이어갈 수 있다고 확신합니다. 감사합니다. 좋은 하루 보내시기 바랍니다.
Operator: That concludes today's conference call. You may now disconnect. Have a nice day.	Operator: 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 연결을 종료하셔도 됩니다. 좋은 하루 되세요.

📌 요약

# TD SYNNEX 실적 컨퍼런스 콜 요약

## 핵심 내용

• **지역별 강력한 성장**: 아시아태평양(특히 일본)과 유럽에서 두 자릿수 성장 달성. 유럽 시장은 중간 한 자릿수 성장에 그쳤으나 회사는 시장점유율을 크게 확대. APJ 지역은 매출과 영업이익 모두 초과 성장하며 비용 통제 유지

• **4분기 및 1분기 가이던스**: 4분기 청구액(billings) 15% 성장 기록, 1분기 12% 성장 가이던스 제시. DRAM/NAND 가격 상승으로 PC, 서버, 스토리지의 ASP(평균판매가격) 증가가 단기 호재로 작용. 수요 탄력성은 제품군별로 상이하나 상업용 PC 중심 포트폴리오로 가격 민감도 제한적 전망

• **Hyve 사업 성장**: 청구액과 수익 모두 의미 있는 성장(약 50%). ODM/CM 사업이 시장 수준 이상 성장했으며, 공급망 서비스 부문이 예상보다 강력한 4분기 실적 기록. 엔지니어링 및 리더십 투자 지속, 신규 프로그램 및 고객 확보 진행 중

• **재무 지표**: 2025-2026년 누적 잉여현금흐름이 순이익의 95%